close

Enter

Log in using OpenID

CARRY TRADE İÇİN LONG CURRENCY TAVSİYEMİZİ YENİLEDİK

embedDownload
17.04.2014
17.04.2014
CARRY TRADE İÇİN LONG CURRENCY TAVSİYEMİZİ YENİLEDİK
Dün akşam saatlerinde açıklanan ABD’nin BEJ Kitap adlı anketinden çıkan sonuca göre Amerikan
ekonomisinin toparlanma sürecinde olduğu bir kez daha teyid edildi. FED’in 12 ayrı bölgesi için
ekonomik koşulları değerlendiren anketine göre, Cleveland ve St. Louis’de ekonomik faaliyetler gerilerken, New York ve Chicago bölgelerinde ciddi bir toparlanmanın söz konusu olduğu görüldü. Geri kalan
sekiz bölgede (Boston, Philadelphia, Richmond, Atlanta, Minneapolis, Kansas City, Dallas ve San Francisco) ise ekonomik toparlanma ılımlı olarak kaydedildi.
İmalat Sanayi açısından bakıldığında, bir önceki Bej Kitap anketinde açıklanan olumsuz hava koşulları
nedeniyle gerileyen imalat büyümesi geçen aya göre az da olsa hız kazanmış olup sadece 4 bölgede
(New York, Atlanta, St. Louis ve Dallas) sabit kalmıştır. Kötü hava koşullarının sona ermesiyle Kapasite
Kullanım Oranları da beklentiler dahilinde gerçekleşmiştir. Mart ayı beklentisi %78,7 iken %79,2 olarak
umulandan iyi gerçekleşti.
GRAFİK 1: SANAYİ ÜRETİMİ (YILLIK)
Kaynak: Bloomberg
GRAFİK 2: ABD BÜYÜME (YILLIK)
Kaynak: Bloomberg
Tüketim Harcamaları’nda ise ülke genelinde artış meydana gelmekle birlikte konut fiyatlarında ise nispeten daha hafif bir artış gözlemlendiği belirtilmiş olmasına rağmen dün açıklanan Konut Başlangıçları verisi Şubat ayına (907 bin) göre artış gösterse de 946 bin ile beklentilerin (965 bin) altında kaldı.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti SPK tarafından yayımlanan tebliğ çerçevesinde, aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak bir sözleşme çerçevesinde sunulur. Burada ulaşılan sonuçlar, tercih edilen hesaplama yöntemi ve veya yorum tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi sağlıklı sonuçlar doğurmayabilir. Ayrıca burada yer alan bilgiler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir.
17.04.2014
GRAFİK 3: YENİ KONUT SATIŞLARI ve KONUT BAŞLANGIÇLARI
Kaynak: Bloomberg
Ülke genelinde kredi talebi artmış olup, St. Louis hariç bütün eyaletlerde tüketici kredilerinde büyüme
gerçekleşmiştir. Mortgage kredilerinde ise Dallas ve San Francisco hariç diğer bölgelerde düşüş hakim
olup konut satışlarında da buna bağlı olarak azalma görülmüştür. Tabii ABD’de tüm ekonomik iyileşme
süreci eğer Konut ağırlıklı verilere bağlanırsa, istihdam ve büyüme bağlantılı olumlu veriler kadar ilerleme sağlanamadığından faiz hadleri hakkında karar verme süreci de çok değişik yorumlanabilir.
FED Başkanı Janet Yellen dün yaptığı konuşmada ABD Merkez Bankası’nın ekonomiyi desteklemeye
devam edeceğini belirtti. Para politikası çerçevesinde konuşurken ücret artışlarının iyileşme sürecinde
yavaş adımlarla arttığını belirten Yellen işgücüne katılımın artacağını, ve bu durumun ücret ve fiyatlar
üstünde baskı oluşturacağını vurguladı. İstatistiklere göre, şu anda son 5 yılın en düşük seviyesinde
olan işsizlik oranına rağmen yaklaşık 4 milyon Amerikalı 6 aydan uzun süredir işsiz ve Mart ayında işsizlik oranı %6,7 olarak gerçekleşirken, enflasyon rakamı ise FED hedefi olan %2’nin altında olup yıllıklandırılmış olarak Mart ayında %1.5 olarak gerçekleşti. Yellen bu konudaki açıklamasında enflasyon ve işsizlik oranının FED’in hedefine (Tam istihdam: %5,2 - %5,6, Enflasyon: %2) yaklaşma hızının faiz oranlarının durumunu belirleyeceğini belirtti. Bir diğer FED üyesi olan James Bullard’da Amerika’da faiz
oranlarının arttırılmasına yönelik konuşmasında kesin bir zaman belirtmeyip ekonominin tam anlamıyla toparlanmasıyla gerçekleştirileceğini söylemiş olup, her şey hedeflendiği gibi gittiği sürece ilk faiz
arttırımının 2015 ilk çeyreğinde yapılabileceğini ve 2016 için faiz hedefinin ise %4 ya da %4,25 olduğunu vurguladı.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti SPK tarafından yayımlanan tebliğ çerçevesinde, aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak bir sözleşme çerçevesinde sunulur. Burada ulaşılan sonuçlar, tercih edilen hesaplama yöntemi ve veya yorum tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi sağlıklı sonuçlar doğurmayabilir. Ayrıca burada yer alan bilgiler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir.
17.04.2014
GRAFİK 4: ABD TÜFE (YILLIK)
Kaynak: Bloomberg
GRAFİK 5: ABD FED FUND RATE
Kaynak: FED ve Hazine
GRAFİK 6: ABD FED BİLANÇO
Kaynak: Bloomberg
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti SPK tarafından yayımlanan tebliğ çerçevesinde, aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak bir sözleşme çerçevesinde sunulur. Burada ulaşılan sonuçlar, tercih edilen hesaplama yöntemi ve veya yorum tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi sağlıklı sonuçlar doğurmayabilir. Ayrıca burada yer alan bilgiler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir.
17.04.2014
FED vs. Yellen ve/veya Yellen vs. Yellen açıklamaları baz alındığında ortaya çıkan çelişkiler PİYASALAR
tarafından çok hoş karşılanmadığı gibi; belki de (ölçülmesi mümkün değil ama) FED tarihinin görmediği
bir boyutta. Bunu bu kadar rahat söyleyebilmemizin sebebi ise, FED’in Bej Kitap verilerinin ılımlı olmasına rağmen, Yellen’ın ‘tam güvercin’ açıklamalarının sonucunda USD denomine olan varlıkların fiyatının artmasını ve USD’nin başta majorlar olmak kaydı ile ciddi değer kaybı yaşamasını beklerdik. Hatta
ABD borsaları başta olmak kaydı ile tüm borsalarda (EM Dahil) yüzde 3-4’lere varan artış söz konusu
olabilirdi. Ancak, daha önce de söylediğimiz gibi bir Merkez Bankası Başkan’ın hele ki FED Başkanı’nın
reputasyonunu bu derece kolay kaybetmemesi gerekiyordu.
GRAFİK 7: DXY, ALTIN
Kaynak: Bloomberg
Netice olarak, ABD para politikalarını sıkılaştırmasını beklediğimiz ilk Merkez Bankası konumunda iken
gerek İngiltere’den veriler olsun gerek İngiliz Merkez Bankası’nın (BOE) ‘şahin’ açıklamaları olsun, bu
tahtı BOE’a verecek gibi görünmekte.
Bu sebeple ‘carry trade’lerde long tarafta USD yerine GBP tavsiye ediyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti SPK tarafından yayımlanan tebliğ çerçevesinde, aracı kurumlar, portföy yönetim
şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak bir sözleşme çerçevesinde sunulur. Burada ulaşılan sonuçlar, tercih edilen hesaplama yöntemi ve veya yorum tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi sağlıklı sonuçlar doğurmayabilir. Ayrıca burada yer alan bilgiler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir.
Author
Document
Category
Uncategorized
Views
0
File Size
1 562 KB
Tags
1/--pages
Report inappropriate content