close

Вход

Log in using OpenID

Bu PDF dosyasını indir

embedDownload
>'DzzDE'd7&͕<>7E7<sZzK>K:7<
K>Z<<7)ZdmZ<m>KhmbmEm>E
K>'h>Z>͛Z͛E7EdE/)Z7
ŝĂŐŶŽƐƟĐsĂůƵĞŽĨĐŝĚ&ĂƐƚĂĐŝůůŝĂƚ>ŝŶWĂƟĞŶƚƐǁŚŽĂƌĞ
ĐĐĞƉƚĞĚĂƐůŝŶŝĐĂůůLJĂŶĚZĂĚŝŽůŽŐŝĐĂůůLJĐƟǀĞdƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ
ǁŝƚŚEĞŐĂƟǀĞ^ƉƵƚƵŵ^ŵĞĂƌ
zĂǀƵnj^Ğůŝŵ7ŶƚĞƉĞϭ͕DƵƌĂƚ<ŦLJŦŬϮ͕,ƺƐĞLJŝŶĞŵdŝŐŝŶϮ͕LJƔŝŶƵƌŵĂnjϮ͕<ƺƌƔĂƚƉƂnjƚƺƌŬϯ͕
^ĂĚĞƫŶŦŬƌŦŬĕŦŽŒůƵϮ
Pd
ϭ
ŽnjŽŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝdŦƉ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͕
'ƂŒƺƐ,ĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦŶĂďŝůŝŵĂůŦ͕
zŽnjŐĂƚ
Ϯ
zĞĚŝŬƵůĞ'ƂŒƺƐ,ĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦǀĞ
'ƂŒƺƐĞƌƌĂŚŝƐŝŒŝƟŵǀĞƌĂƔƨƌŵĂ
,ĂƐƚĂŶĞƐŝ͕'ƂŒƺƐ,ĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦ
<ůŝŶŝŒŝ͕
7ƐƚĂŶďƵů
ϯ
<ĂƌƚĂůŒŝƟŵǀĞƌĂƔƨƌŵĂ
,ĂƐƚĂŶĞƐŝ͕ůůĞƌũŝǀĞ7ŵŵƺŶŽůŽũŝ
<ůŝŶŝŒŝ͕
7ƐƚĂŶďƵů
zĂǀƵnj^Ğůŝŵ7ŶƚĞƉĞ͕zƌĚ͘Žĕ͘ƌ͘
DƵƌĂƚ<ŦLJŦŬ͕hnjŵ͘ƌ͘
,ƺƐĞLJŝŶĞŵdŝŐŝŶ͕hnjŵ͘ƌ͘
LJƔŝŶƵƌŵĂnj͕hnjŵ͘ƌ͘
<ƺƌƔĂƚƉƂnjƚƺƌŬ͕hnjŵ͘ƌ͘
^ĂĚĞƫŶŦŬƌŦŬĕŦŽŒůƵ͕hnjŵ͘ƌ͘
7ůĞƟƔŝŵ͗
zƌĚ͘Žĕƌ͘zĂǀƵnj^Ğůŝŵ7ŶƚĞƉĞ
ŽnjŽŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝdŦƉ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͕
'ƂŒƺƐ,ĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦŶĂďŝůŝŵĂůŦ͕
zŽnjŐĂƚ
dĞů͗ϬϯϱϰϮϭϮϳϬϲϬ
ĞͲŵĂŝů͗
ĚƌLJĂǀƵnjϳϲΛLJĂŚŽŽ͘ĐŽŵ
'ĞůŝƔƚĂƌŝŚŝͬZĞĐĞŝǀĞĚ͗Ϯϭ͘ϭϮ͘ϮϬϭϯ
<ĂďƵůƚĂƌŝŚŝͬĐĐĞƉƚĞĚ͗ϭϬ͘ϬϮ͘ϮϬϭϰ
ŽnjŽŬdŦƉĞƌŐϮϬϭϰ͖ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ŽnjŽŬDĞĚ:ϮϬϭϰ͖ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ŵĂĕ͗dƺďĞƌŬƺůŽnj;dͿƚĂŶŦƐŦďĂůŐĂŵǀĞLJĂďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝŵĞƚĞƌLJĂůůĞƌŝŶĚĞDLJĐŽďĂĐƚĞƌŝƵŵƚƵďĞƌĐƵͲ
ůŽƐŝƐƐĂƉƚĂŶŵĂƐŦǀĞƌĂĚLJŽůŽũŝŝůĞƐĂŒůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ŶĐĂŬŚĞƌnjĂŵĂŶǀĞŚĞƌŚĂƐƚĂŝĕŝŶďƵŵƺŵŬƺŶ
ŽůĂŵĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ƵĕĂůŦƔŵĂĚĂŬůŝŶŝŬǀĞƌĂĚLJŽůŽũŝŬŽůĂƌĂŬĂŬƟĨĂŬĐŝŒĞƌƚƺďĞƌŬƺůŽnjƵĚƺƔƺŶƺůĞŶĂŶͲ
ĐĂŬϯƚĂŶĞďĂůŐĂŵŵĂƚĞƌLJĂůŝŶĚĞƐŝĚĞZĞnjŝƐƚĂŶĂƐŝů;ZͿLJĂLJŵĂŶĞŐĂƟĨďƵůƵŶĂŶůĂƌĚĂƌŽŶŬŽĂůͲ
ǀĞŽůĞƌ >ĂǀĂũĚĂ ;>Ϳ Z LJĂLJŵĂ ǀĞ Ŭƺůƚƺƌ ŵƺƐƉĞƚůŝŒŝŶŝŶ͕ ŝŶǀĂnjŝǀ &ŝďĞƌŽƉƟŬ ďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝ ;&KͿ
ŝƔůĞŵůĞƌŝŶŝŶdƚĞƔŚŝƐŝŶĞŽůĂŶŬĂƚŬŦůĂƌŦŶŦĂƌĂƔƨƌĚŦŬ͘
'ĞƌĞĕǀĞLJƂŶƚĞŵůĞƌ͗<ůŝŶŝŬǀĞƌĂĚLJŽůŽũŝŬŽůĂƌĂŬĂŬƟĨǀĞͬǀĞLJĂƐĞŬĞůĂŬĐŝŒĞƌd͛ƵĚƺƔƺŶƺůĞŶ͕ϯƚĂŶĞ
ďĂůŐĂŵLJĂLJŵĂƐŦŶĞŐĂƟĨŽůĂŶƚŽƉůĂŵϴϵŚĂƐƚĂĂůŦŶĚŦ͘<ŽŶƚƌŽůŐƌƵďƵŽůĂƌĂŬdĚƺƔƺŶƺůŵĞLJĞŶĨĂŬĂƚ
ƚĂŶŦƐĂů ĂŵĂĕůŦ ďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝ ƉůĂŶůĂŶĂŶ ƉĂƌĂŶŬŝŵĚĞ ŬŽŶƐŽůŝĚĂƐLJŽŶ ǀĞͬǀĞLJĂ ŝŶƚĞƌƐƟƐLJĞů ƚƵƚƵůƵŵƵ
ŽůĂŶŚĂƐƚĂůĂƌĂůŦŶĚŦ͘
ƵůŐƵůĂƌ͗sĂŬĂůĂƌƚĂŶŦŽůĂƌĂŬϯŐƌƵďĂĂLJƌŦůĚŦ͗ϱϭ;йϱϳ͕ϯͿd͕ϴ;йϵͿƐĞŬĞůdǀĞϯϬ;йϯϯ͕ϳͿdĚŦƔŦ
;d'Ϳ͘ dĂŶŦ͕ ŬůŝŶŝŬ ǀĞ ƌĂĚLJŽůŽũŝŬ ŝŶĐĞůĞŵĞ͕ ƚƌĂŶƐƚŽƌĂƐŝŬ ŝŒŶĞ ĂƐƉŝƌĂƐLJŽŶƵ ;dd7Ϳ͕ ƚƌĂŶƐďƌŽŶƔŝLJĂů
ďŝLJŽƉƐŝ;dͿ͕ƚƌĂŶƐďƌŽŶƔŝLJĂůŝŒŶĞĂƐƉŝƌĂƐLJŽŶƵĚƵƌ;d7Ϳ͕>ǀĞďĂůŐĂŵŬƺůƚƺƌŝůĞƐĂŒůĂŶĚŦ͘
^ŽŶƵĕ͗ ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂ ďĂůŐĂŵ ĕŦŬĂƌĂŵĂLJĂŶ ŚĂƐƚĂůĂƌĚĂ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶůĂ ďĂůŐĂŵ Ŭƺůƚƺƌƺ ďĂŬŵĂŶŦŶ͕
LJĂLJŵĂŶĞŐĂƟĨŽůĂŶŽůŐƵůĂƌĚĂďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝŝůĞ>ŬƺůƚƺƌƺŶƺŶ͕ƵLJŐƵŶŽůŐƵůĂƌĚĂdǀĞLJĂd7͛ŶŦŶ͕
ĂLJƌŦĐĂ ĂůŦŶĂŶ ŵĂƚĞƌLJĂůůĞƌŝŶ ŚĞƌ ŝŬŝ Ŭƺůƚƺƌ ŽƌƚĂŵŦŶĂ ĞŬŝůŵĞƐŝŶŝŶ ĚĞ ŝƐƚĂƟƐƟŬŠ ŽůĂƌĂŬ ƚĂŶŦ ĚĞŒĞƌŝŶŝ
ĂƌƴƌĚŦŒŦƐŽŶƵĕůĂƌŦŶĂǀĂƌŦůŵŦƔƨƌ͘
ŶĂŚƚĂƌŬĞůŝŵĞůĞƌ͗ƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝ͖ƌŽŶŬŽĂůǀĞŽůĂƌůĂǀĂũ͖dƺďĞƌŬƺůŽnj͘
^dZd
KďũĞĐƟǀĞ͗ dŚĞ ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ ŽĨ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ ;dͿ ŝƐ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ďLJ ƵƐŝŶŐ ĐƵůƚƵƌĞ ŽĨ DLJĐŽďĂĐƚĞƌŝƵŵ
ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐĨƌŽŵƐƉƵƚƵŵŽƌďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉLJƐƉĞĐŝŵĞŶƐĂŶĚƌĂĚŝŽůŽŐLJ͘,ŽǁĞǀĞƌĐĂŶŶŽƚĂůǁĂLJƐďĞ
ĞŶƐƵƌĞĚŝŶĞĂĐŚƉĂƟĞŶƚ͘/ŶƚŚŝƐƐƚƵĚLJǁĞŝŶǀĞƐƟŐĂƚĞĚƚŚĞĐŽŶƚƌŝďƵƟŽŶŽĨĂĐŝĚͲĨĂƐƚďĂĐŝůůŝƐŵĞĂƌ
ĂŶĚĐƵůƚƵƌĞƉŽƐŝƟǀŝƚLJŽŶdĚŝĂŐŶŽƐŝƐŝŶďƌŽŶĐŚŽĂůǀĞŽůĂƌůĂǀĂŐĞ;>ͿĂŶĚŝŶǀĂƐŝǀĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐŽĨ
ĮďĞƌŽƉƟĐďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉLJ;&KͿŝŶƉĂƟĞŶƚƐǁŝƚŚƚŚƌĞĞŶĞŐĂƟǀĞĂĐŝĚͲĨĂƐƚďĂĐŝůůŝƐŵĞĂƌŝŶƐƉƵƚƵŵ
ƚŚĂƚǁĞƌĞƐƵƐƉĞĐƚĞĚŽĨĐůŝŶŝĐĂůůLJĂŶĚƌĂĚŝŽůŽŐŝĐĂůůLJĂĐƟǀĞƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͘
DĂƚĞƌŝĂůƐĂŶĚDĞƚŚŽĚƐ͗ϴϵƉĂƟĞŶƚƐǁŚŽŵǁĞƌĞƐƵƐƉĞĐƚĞĚŽĨĐůŝŶŝĐĂůůLJĂŶĚƌĂĚŝŽůŽŐŝĐĂůůLJĂĐƟǀĞ
ĂŶĚͬŽƌƐĞƋƵĞůĂĞƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐǁŝƚŚƚŚƌĞĞŶĞŐĂƟǀĞƐƉƵƚƵŵƐŵĞĂƌǁĞƌĞŝŶĐůƵĚĞĚŝŶƚŚĞƐƚƵĚLJ͘Ɛ
ƚŚĞĐŽŶƚƌŽůŐƌŽƵƉƉĂƟĞŶƚƐƚŚĂƚǁĞƌĞƐĐŚĞĚƵůĞĚĨŽƌďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉLJǁŝƚŚĐŽŶƐŽůŝĚĂƟŽŶŽƌŝŶƚĞƌƐƟƟĂů
ƉĂƩĞƌŶĂƚƉĂƌĞŶĐŚLJŵĂďƵƚŶŽƚƉƌĞƐƵŵĞĚƚŽďĞƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐǁĞƌĞŝŶĐůƵĚĞĚ͘
ZĞƐƵůƚƐ͗ WĂƟĞŶƚƐ ĂƌĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ƚŽ ϯ ŐƌŽƵƉƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ͗ ϱϭ ;йϱϳ͕ϯͿ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͕ ϴ ;йϵͿ
ƐĞƋƵĞůĂĞ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ ĂŶĚ ϯϬ ;йϯϯ͕ϳͿ ŶŽŶƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͘ ŝĂŐŶŽƐŝƐ ǁĂƐ ĂĐŚŝĞǀĞĚ ďLJ ĐůŝŶŝĐĂů ĂŶĚ
ƌĂĚŝŽůŽŐŝĐĂů ĞǀĂůƵĂƟŽŶ͕ ƚƌĂŶƐƚŚŽƌĂƐŝĐ ŶĞĞĚůĞ ĂƐƉŝƌĂƟŽŶ ;dd7Ϳ͕ ƚƌĂŶƐďƌŽŶĐŚŝĂů ďŝŽƉƐŝ ;dͿ͕
ƚƌĂŶƐďƌŽŶĐŚŝĂůŶĞĞĚůĞĂƐƉŝƌĂƟŽŶ;d7Ϳ͕>ĂŶĚƐƉƵƚƵŵĐƵůƚƵƌĞ͘
ŽŶĐůƵƐŝŽŶ͗ /Ŷ ŽƵƌ ƐƚƵĚLJ ǁĞ ĨŽƵŶĚ ƚŚĂƚ ŝŶǀĞƐƟŐĂƟŽŶ ŽĨ ƐƉƵƚƵŵ ĐƵůƚƵƌĞ ďLJ ŝŶĚƵĐƟŽŶ ŝŶ ƐŵĞĂƌ
ŶĞŐĂƟǀĞĐĂƐĞƐ͕ĂƐǁĞůůŝŶŽĐƵůĂƟŽŶŽĨĞĂĐŚƐƉĞĐŝŵĞŶƚŽϮĚŝīĞƌĞŶƚĐƵůƚƵƌĞŵĞĚŝƵŵ͕ƐŝŐŶŝĮĐĂŶƚůLJ
ŝŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞĚŝĂŐŶŽƐƟĐǀĂůƵĞŽĨ>ĐƵůƚƵƌĞƐŽďƚĂŝŶĞĚďLJďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉLJ͕dŽƌd/͕ŝŶƉĂƟĞŶƚƐ
ǁŚŽĐĂŶŶŽƚƉƌŽĚƵĐĞƐƉƵƚƵŵ͘
<ĞLJǁŽƌĚƐ͗ƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉLJ͖ƌŽŶĐŚŽĂůǀĞŽůĂƌůĂǀĂŐĞ͖dƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͘
ϯϭ
7EdWǀĞĂƌŬ͘
dƺďĞƌŬƺůŽnjĚĂƐŝĚĞZĞnjŝƐƚĂŶĂƐŝůdĂŶŦƐŦ
ŽnjŽŬdŦƉĞƌŐϮϬϭϰ͕ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ŽnjŽŬDĞĚ:ϮϬϭϰ͖ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
'7Z7b
'ĞůŝƔƟƌŝůĞŶƚĂŶŦLJƂŶƚĞŵůĞƌŝ͕ĂŶƟƚƺďĞƌŬƺůŽnjŝůĂĕůĂƌǀĞƚĞͲ
ĚĂǀŝƌĞũŝŵůĞƌŝŶĞŬĂƌƔŦŶĚƺŶLJĂŶƺĨƵƐƵŶƵŶLJĂŬůĂƔŦŬƺĕƚĞ
ďŝƌŝƚƺďĞƌŬƺůŽnjďĂƐŝůŝŝůĞĞŶĨĞŬƚĞŽůƵƉƚƺďĞƌŬƺůŽnjŶĞĚĞŶŝ
ŝůĞLJŦůĚĂLJĂŬůĂƔŦŬϮŵŝůLJŽŶŬŝƔŝƂůŵĞŬƚĞĚŝƌ;ϭͿ͘
d ƚĂŶŦƐŦ ŝĕŝŶ ďĂƐŝůŝŶ ŐƂƐƚĞƌŝůŵĞƐŝ͕ ŬƺůƚƺƌĚĞ ƺƌĞƟůŵĞƐŝ
ǀĞLJĂŚŝƐƚŽƉĂƚŽůŽũŝŬŽůĂƌĂŬƚƺďĞƌŬƺůŽnjĂƂnjŐƺLJĂƉŦŶŦŶŐƂƐͲ
ƚĞƌŝůŵĞƐŝ ŐĞƌĞŬŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ <ŽŶǀĂŶƐŝLJŽŶĞů d ƚĂŶŦƐŦ ďĂůͲ
ŐĂŵLJĂLJŵĂŵŝŬƌŽƐŬŽƉŝƐŝ͕ŬƺůƚƺƌĚĞŵLJĐŽďĂĐƚĞƌŝƵŵƐĂƉͲ
ƚĂŶŵĂƐŦǀĞĂŬĐŝŒĞƌƌĂĚLJŽůŽũŝƐŝŶĞĚĂLJĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ŶĐĂŬ
ŚĞƌnjĂŵĂŶǀĞŚĞƌŚĂƐƚĂŝĕŝŶďƵŵƺŵŬƺŶŽůĂŵĂŵĂŬƚĂͲ
ĚŦƌ͘ƚŬĞŶŝŶŝnjŽůĞĞĚŝůĞŵĞŵĞƐŝ͕ƉƵůŵŽŶĞƌƐĞŵƉƚŽŵůĂƌŦŶ
LJŽŬůƵŒƵ͕ĂƟƉŝŬƌĂĚLJŽůŽũŝŬďƵůŐƵůĂƌ͕LJĂƔůŦůĂƌǀĞĕŽĐƵŬůĂƌͲ
ĚĂďĂůŐĂŵĕŦŬĂƌŵĂĚĂƉƌŽďůĞŵŽůŵĂƐŦ͕ŝŶĐĞůĞLJĞŶŬŝƔŝLJĞ
ďĂŒůŦ ŽůĂƌĂŬ ƉƌĞƉĂƌĂƚůĂƌŦŶ ŝLJŝ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůĞŵĞŵĞƐŝ͕
ŬƺůƚƺƌĚĞƺƌĞŵĞŶŝŶƵnjƵŶƐƺƌĞĂůŵĂƐŦ͕ďĂnjŦǀĂŬĂůĂƌĚĂƚĂͲ
ŶŦƐĂůŵĂƚĞƌLJĂůĞůĚĞĞƚŵĞŬŝĕŝŶŝŶǀĂnjŝǀŐŝƌŝƔŝŵůĞƌĞŐĞƌĞŬ
ĚƵLJƵůŵĂƐŦǀĞLJĞŶŝŬƵůůĂŶŦŵĂŐŝƌĞŶƚĞŬŶŝŬůĞƌŝŶĚƵLJĂƌůŦůŦŬ
ǀĞƂnjŐƺůůƺŒƺŶƺŶŝƐƚĞŶĞŶĚƺnjĞLJĚĞŽůŵĂŵĂƐŦ͕ĕĞůŝƔŬŝůŝůĂͲ
ďĂƌĂƚƵĂƌ ďŝůŐŝůĞƌŝ Őŝďŝ ƐĞďĞďůĞƌ ƚƺďĞƌŬƺůŽnjƵŶ LJĂŶůŦƔ ǀĞ
ŐĞĐŝŬŵŝƔƚĂŶŦƐŦŶĚĂŶƐŽƌƵŵůƵŽůŵĂŬƚĂĚŦƌ;Ϯ͕ϯͿ͘
Ƶ ĕĂůŦƔŵĂĚĂ ŬůŝŶŝŬ ǀĞ ƌĂĚLJŽůŽũŝŬ ŽůĂƌĂŬ ĂŬƟĨ ĂŬĐŝŒĞƌ
ƚƺďĞƌŬƺůŽnjƵĚƺƔƺŶƺůĞŶĂŶĐĂŬϯƚĂŶĞďĂůŐĂŵŵĂƚĞƌLJĂͲ
ůŝŶĚĞ Z LJĂLJŵĂ ŶĞŐĂƟĨ ďƵůƵŶĂŶ ŚĂƐƚĂůĂƌĚĂ ;ďĂůŐĂŵ
ĕŦŬĂƌĂŵĂLJĂŶ ŚĂƐƚĂůĂƌĂ ďĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵ LJĂƉŦůĂƌĂŬͿ
>͛ĚĂZLJĂLJŵĂǀĞŬƺůƚƺƌŵƺƐƉĞƚůŝŒŝŶŝŶ͕dƌĂŶƐďƌŽŶƔŝͲ
ĂůďŝLJŽƉƐŝ;dͿǀĞƚĂŶŦŝĕŝŶŐĞƌĞŬůŝŽůĂŶĚŝŒĞƌƚƺŵŝŶǀĂͲ
njŝǀĮďĞƌŽƉƟŬďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝ;&KͿŝƔůĞŵůĞƌŝŶdƚĞƔŚŝƐŝŶĞ
ŽůĂŶŬĂƚŬŦůĂƌŦŶŦĂƌĂƔƨƌĚŦŬ͘
'ZszPEdD>Z
KĐĂŬϮϬϬϳͲ,ĂnjŝƌĂŶϮϬϬϴƚĂƌŝŚůĞƌŝĂƌĂƐŦŶĚĂzĞĚŝŬƵůĞ'ƂͲ
ŒƺƐ,ĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦǀĞ'ƂŒƺƐĞƌƌĂŚŝƐŝŒŝƟŵǀĞƌĂƔƨƌŵĂ
,ĂƐƚĂŶĞƐŝ͕ϭ͘'ƂŒƺƐ,ĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦ<ůŝŶŝŒŝ͛ŶĚĞ͕ƉƌŽƐƉĞŬƟĨ
ƌĂŶĚŽŵŝnjĞďŝƌĕĂůŦƔŵĂĚĂŬůŝŶŝŬǀĞƌĂĚLJŽůŽũŝŬŽůĂƌĂŬĂŬƟĨ
ǀĞͬǀĞLJĂ ƐĞŬĞů ĂŬĐŝŒĞƌ d͛Ƶ ĚƺƔƺŶƺůĞŶ͕ ϯ ƚĂŶĞ ďĂůŐĂŵ
LJĂLJŵĂƐŦ ŶĞŐĂƟĨ ŽůĂŶ ƚŽƉůĂŵ ϴϵ ŚĂƐƚĂ ĕĂůŦƔŵĂLJĂ ĚĂŚŝů
ĞĚŝůĚŝ͘Z͛ƐŝŵƺƐƉĞƚŚĂƐƚĂůĂƌĕĂůŦƔŵĂLJĂĚĂŚŝůĞĚŝůŵĞͲ
Ěŝ͘<ŽŶƚƌŽůŐƌƵďƵŽůĂƌĂŬdĚƺƔƺŶƺůŵĞLJĞŶĨĂŬĂƚƚĂŶŦƐĂů
ĂŵĂĕůŦďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝƉůĂŶůĂŶĂŶƉĂƌĂŶŬŝŵĚĞŬŽŶƐĂůŝĚĂƐͲ
LJŽŶǀĞͬǀĞLJĂŝŶƚĞƌƐƟƐLJĞůƚƵƚƵůƵŵƵŽůĂŶŚĂƐƚĂůĂƌĂůŦŶĚŦ͘
dƺŵ ŚĂƐƚĂůĂƌ͕ ƐĞŵƉƚŽŵĂƚŽůŽũŝ LJƂŶƺŶĚĞŶ ƐŽƌŐƵůĂŶĚŦ͕
ĂLJƌŦŶƨůŦ ĮnjŝŬ ŵƵĂLJĞŶĞ LJĂƉŦůĚŦ͘ 7Ŭŝ LJƂŶůƺ ĚŝƌĞŬƚ ĂŬĐŝͲ
ϯϮ
ŒĞƌ ŐƌĂĮůĞƌŝ ǀĞ ŐĞƌĞŒŝŶĚĞ ŝůŐŝƐĂLJĂƌůŦ dŽƌĂŬƐ dŽŵŽŐͲ
ƌĂĮůĞƌŝ ĕĞŬŝůĚŝ͘ <ůŝŶŝŬ ǀĞ ƌĂĚLJŽůŽũŝŬ ďƵůŐƵůĂƌ ƐŦŶŦŇĂŶĚŦͲ
ƌŦůĂƌĂŬŬĂLJĚĞĚŝůĚŝ͘,ĂƐƚĂůĂƌŦŶƚƺŵƺŶƺŶƚĂŵŬĂŶƐĂLJŦŵŦ
ďŝLJŽŬŝŵLJĂƐĂů ĂŶĂůŝnjůĞƌŝ LJĂƉŦůĚŦ͕ <'͛ ůĞƌŝ ĕĞŬŝůĚŝ͘ ZƵƟŶ
ŽůĂƌĂŬ͕ ƐŽů ƂŶŬŽů ŝĕ LJƺnjƺŶĞ͕ ϱdh ;dƵďĞƌŬƵůŝŶ hŶŝƚĞƐŝͿ
ƐƚĂŶĚĂƌƚWWŝůĞƚƵďĞƌŬƵůŝŶĐŝůƚƚĞƐƟƵLJŐƵůĂŶĚŦ͘ĂůŐĂŵ
ĕŦŬĂƌĂďŝůĞŶ ŚĂƐƚĂůĂƌŦŶ ďĂůŐĂŵůĂƌŦŶĚĂ ϯ ŬĞnj ĚŝƌĞŬƚ ǀĞ
LJĂLJŵĂLJƂŶƚĞŵůĞƌŝLJůĞƐŝĚŽͲƌĞnjŝƐƚĂŶďĂƐŝůĂƌĂŶĚŦǀĞĂLJŶŦ
ĂŶĚĂ ďĂůŐĂŵĚĂŶ >ŽǁĞŶƐƚĞŝŶͲ:ĞŶƐĞŶ ďĞƐŝLJĞƌŝŶĞ ĞŬŝŵ
LJĂƉŦůĂƌĂŬDLJĐŽďĂĐƚĞƌŝƵŵƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐŬƺůƚƺƌƺĕĂůŦƔŵĂͲ
ƐŦŶĂďĂƔůĂŶĚŦ͘ĂůŐĂŵĕŦŬĂƌĂŵĂLJĂŶŚĂƐƚĂůĂƌĂƵƌŽƉĞĂŶ
ZĞƐƉŝƌĂƚŽƌLJ^ŽĐŝĞƚLJ;Z^ͿǀĞŵĞƌŝĐĂŶdŚŽƌĂĐŝĐ^ŽĐŝĞƚLJ
;d^ͿƚĂƌĂķŶĚĂŶďĞůŝƌůĞŶĞŶƐƚĂŶĚĂƌĚďĂůŐĂŵŝŶĚƺŬƐŝLJŽͲ
ŶƵƉƌŽƚŽŬŽůƵŝůĞŝŶĚƺŬůĞŶŵŝƔďĂůŐĂŵĞůĚĞĞĚŝůĞƌĞŬďĂůͲ
ŐĂŵĚĂ ĚŝƌĞŬƚ ǀĞ LJĂLJŵĂ LJŽŶƚĞŵůĞƌŝLJůĞ ƐŝĚŽͲƌĞnjŝƐƚĂŶ
ďĂƐŝůĂƌĂŶĚŦ͘7ƔůĞŵLJĂƉŦůŵĂĚĂŶƂŶĐĞŚĞƌŚĂƐƚĂLJĂƐĂůďƵͲ
ƚĂŵŽůŝŶŚĂůĞƌϮƉƵīƵLJŐƵůĂŶĚŦ͘ϭϬĐĐйϯ͚ůƺŬ,ŝƉĞƌƚŽͲ
ŶŝŬEĂůhůƚƌĂƐŽŶŝŬEĞďƵůŝnjĂƚƂƌŝůĞϮϬĚĂŬŝŬĂďŽLJƵŶĐĂ
ƵLJŐƵůĂŶĚŦ͘ ,ĂƐƚĂŶŦŶ ŝƔůĞŵ ƂŶĐĞƐŝ͕ ďĂƔůĂĚŦŬƚĂŶ ϭϬ ĚĂͲ
ŬŝŬĂ ƐŽŶƌĂ ǀĞ ŝƔůĞŵ ďŝƟŵŝŶĚĞ &sϭ͕ ƉƵůƐĞ KŬƐŝŵĞƚƌĞ
ŝůĞ KŬƐŝũĞŶ ĚƺnjĞLJŝ ǀĞ <ůŝŶŝŒŝ ;ǁŚĞĞnjŝŶŐͿ ŬŽŶƚƌŽů ĞĚŝůĚŝ͘
ĂůŐĂŵZ͛ƐŝŶĞŐĂƟĨŽůĂŶƂŶƚĂŶŦƐŦd͕ƐĞŬĞůdǀĞd
ĚŦƔŦŐƌƵƉ;d'ͿŚĂƐƚĂůĂƌĂ&KƵLJŐƵůĂŶĚŦ͘7ƔůĞŵƂŶĐĞƐŝ͕
ŚĂƐƚĂůĂƌĂ͕LJĂƉŦůĂĐĂŬŝƔůĞŵŚĂŬŬŦŶĚĂĂLJƌŦŶƨůŦďŝůŐŝǀĞƌŝůͲ
Ěŝ ǀĞ LJĂnjŦůŦ ŝnjŝŶ ĂůŦŶĚŦ͘ ZĂĚLJŽůŽũŝŬ ŽůĂƌĂŬ ŝŶĮůƚƌĂƐLJŽŶƵŶ
LJŽŒƵŶŽůĚƵŒƵ͕ĂŬƟǀŝƚĞĂůĂŶŦĚƺƔƺŶƺůĞŶƐĞŐŵĞƩĞŶ>
ŵĂƚĞƌLJĂůŝ ĂůŦŶĚŦ͘ &K ƐŽŶƵŶĚĂ ƚƺŵ ŚĂƐƚĂůĂƌĚĂŶ ƉŽƐƚͲ
ďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝŬďĂůŐĂŵůĂƌŦĂůŦŶĂƌĂŬ͕ĚŝƌĞŬƚǀĞLJĂLJŵĂLJƂŶͲ
ƚĞŵůĞƌŝŝůĞZĂƌĂŶĚŦǀĞDLJĐŽďĂĐƚĞƌŝƵŵƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ
ƺƌĞƚŵĞŬĂŵĂĐŦLJůĂŬƺůƚƺƌĞĞŬŝůĚŝ͘
ĂůŐĂŵŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵLJůĂLJĂLJŵĂĚĂZƉŽnjŝƟĨŽůĂŶŚĂƐͲ
ƚĂůĂƌĂ ϰ͛ůƺ ĂŶƟͲd ƚĞĚĂǀŝ ďĂƔůĂŶĚŦ ǀĞ ŚĞƉƐŝŶĚĞ Ŭƺůƚƺƌ
ƉŽnjŝƟŇŝŒŝ ŝůĞ ƚĂŶŦ ĚŽŒƌƵůĂŶĚŦ͘ ĂůŐĂŵ LJĂLJŵĂƐŦ ŶĞŐĂƟĨ
ŽůĂŶ d ƂŶ ƚĂŶŦůŦ ŚĂƐƚĂůĂƌ &K ƐŽŶƌĂƐŦ ƚĂŬŝďŝŶĚĞ >
ǀĞWZLJĂLJŵĂ͕dǀĞLJĂƉŦůĂŶĚŝŒĞƌŐŝƌŝƔŝŵƐĞůŝƔͲ
ůĞŵůĞƌŝŶƐŽŶƵĕůĂƌŦLJůĂĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůĚŝ͘^ĞŬĞůdŚĂƐƚĂůĂƌ
LJĂLJŵĂǀĞŬƺůƚƺƌŶĞŐĂƟŇŝŬůĞƌŝLJůĞŝŶĂŬƟŇŝŬůĞƌŝŐƂƐƚĞƌŝůĚŝ
ǀĞŬůŝŶŝŬƚĂŬŝďĞĂůŦŶĚŦ͘d'ŚĂƐƚĂůĂƌŝƐĞŚĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦLJůĂ
ŝůŐŝůŝƵLJŐƵŶƚĞĚĂǀŝǀĞƌŝůĞƌĞŬŬůŝŶŝŬƚĂŬŝďĞĂůŦŶĚŦ͘
ŽnjŽŬdŦƉĞƌŐϮϬϭϰ͕ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ŽnjŽŬDĞĚ:ϮϬϭϰ͖ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
7EdWǀĞĂƌŬ͘
dƺďĞƌŬƺůŽnjĚĂƐŝĚĞZĞnjŝƐƚĂŶĂƐŝůdĂŶŦƐŦ
dƺŵ ŝƐƚĂƟŬƐĞů ĂŶĂůŝnjůĞƌ ͚ ^W^^ ĨŽƌ tŝŶĚŽǁƐ ͚;^WͲ^W^^
ǀĞƌƐŝLJŽŶ ϭϭ͘ϱ Ϳ ŬƵůůĂŶŦůĂƌĂŬ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůĚŝ͘ ŒĞƌ ǀĞƌŝͲ
ůĞƌŝŶ ĨĂƌŬůĂƌŦ ŶŽƌŵĂů ĚĂŒŦůŦŵĂ ƵLJŐƵŶůƵŬ ŐƂƐƚĞƌŵĞnj ŝƐĞ
ďĂŒŦŵƐŦnj ŐƌƵƉůĂƌĚĂ ƚ ƚĞƐƟ LJĞƌŝŶĞ ƉĂƌĂŵĞƚƌŝŬ ŽůŵĂLJĂŶ
ŵĂŶŶͲǁŚŝƚŶĞLJ,ƚĞƐƟĕŽŬůƵŐƵƌƵƉůĂƌĚĂŬƌƵƐŬĂůͲǁĂůůŝƐ,
ƚĞƐƟŬƵůůĂŶŦůĚŦ͘dƺŵƚĞƐƚůĞƌĚĞƉфϬ͕ϬϱŝƐƚĂƟƐƟŬƐĞůŽůĂƌĂŬ
ĂŶůĂŵůŦŬĂďƵůĞĚŝůĚŝ͘
ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂϴϯŚĂƐƚĂLJĂ>LJĂƉŦůĚŦǀĞͬdǀĞ<ƺůƚƺƌĚĞ
ZďĂŬŦůĚŦ͘,ŝĕďŝƌŚĂƐƚĂŶŦŶ>ͬdLJĂLJŵĂƐŦŶĚĂZ
ƐĂƉƚĂŶŵĂĚŦ͘ ^ŽŶ ƚĂŶŦƐŦ d ŽůĂŶ ϰϱ ŚĂƐƚĂŶŦŶ Ϯϳ͛ƐŝŶĚĞ
>ŬƺůƚƺƌƺƉŽnjŝƟĨƚĞƐƉŝƚĞĚŝůĚŝ͘>ŬƺůƚƺƌƺŶƐĞŶƐŝƟǀŝͲ
ƚĞƐŝйϲϬŝŬĞŶƐƉĞƐŝĮƚĞƐŝйϭϬϬŝĚŝ͘dĂďůŽϯ͛ƚĞd͛ůŝŚĂƐƚĂͲ
ůĂƌĚĂ>Ŭƺůƚƺƌ͕d͕d7͕ďĂůŐĂŵŬƺůƚƺƌ͕dd7ǀĞW
ŬƺůƚƺƌƐŽŶƵĕůĂƌŦŐƂƐƚĞƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘
h>'h>Z
dĂďůŽϮ͘dƚĂŶŦƐŦĂůĂŶŚĂƐƚĂůĂƌŦŶƚĂŶŦLJƂŶƚĞŵůĞƌŝ
,ĂƐƚĂůĂƌĚĂŶ ϱϴ͛ŝ ;йϲϱ͘ϮͿ ĞƌŬĞŬ ǀĞ ϯϭ͛ŝ ;йϯϰ͘ϴͿ ŬĂĚŦŶ
ŝĚŝ͘KƌƚĂůĂŵĂLJĂƔϯϱ͘ϴ;ϭϵͲϳϭLJĂƔĂƌĂƐŦͿŝĚŝ͘ĂůŦƔŵĂŵŦnjͲ
ĚĂ ǀĂŬĂůĂƌŦ ƐŽŶ ƚĂŶŦ ŽůĂƌĂŬ ϯ ŐƌƵďĂ ĂLJŦƌĚŦŬ͖ ϱϭ;йϱϳ͕ϯͿ
ŚĂƐƚĂd͕ϴ;йϵͿŚĂƐƚĂƐĞŬĞůdǀĞϯϬ;йϯϯ͕ϳͿŚĂƐƚĂd
ĚŦƔŦŐƌƵƉ;d'Ϳ;ϭϮƐĂƌŬŽŝĚŽnj͕ϴƉŶƂŵŽŶŝ͕ϱŝŶƚĞƌƐƟƐͲ
LJĞůĂŬĐŝŒĞƌŚĂƐƚĂůŦŒŦ͕ϰĂŬĐŝŒĞƌĂ͕ϭƉůƂƌŝƚͿŽůĂƌĂŬŬĂďƵů
ĞĚŝůĚŝ͘ Ƶ ƺĕ ŐƌƵƉ ŚĂƐƚĂĚĂ ŽƌƚĂůĂŵĂ LJĂƔ ƐŦƌĂƐŦLJůĂ ϯϬ͘ϲ
;ϭϵͲϱϲLJĂƔĂƌĂƐŦͿ͕ϯϵ͘ϳ;ϯϭͲϰϰLJĂƔĂƌĂƐŦͿǀĞϰϯ͘ϳ;ϮϬͲϳϭ
LJĂƔĂƌĂƐŦͿŝĚŝ͘
dƺŵŚĂƐƚĂůĂƌĂWWƵLJŐƵůĂŶĚŦ͕ϯϱ;йϯϵ͕ϯͿŚĂƐƚĂĚĂWW
ŶĞŐĂƟĨŝŬĞŶϱϰ;йϲϬ͕ϳͿŚĂƐƚĂĚĂWWƉŽnjŝƟŌŝ͘dŽƉůĂŵϱϭ
dŚĂƐƚĂƐŦŶŦŶϰϴ͛ŝŶĚĞWWƉŽnjŝƟŌŝ͘^ĞŬĞůd͛ůƵϲŚĂƐƚĂͲ
ĚĂWWƉŽnjŝƟŅĞŶ͕d'ŽůĂŶϯϬŚĂƐƚĂŶŦŶƐĂƚĂŵĂŵŦŶͲ
ĚĂWWŶĞŐĂƟŌŝ;ƚĂďůŽϭͿ͘
dĂŶŦzƂŶƚĞŵŝ
<ůŝŶŝŬǀĞƌĂĚLJŽůŽũŝŬ
dd7
d
d7
>Ŭƺůƚƺƌƺ
ĂůŐĂŵŬƺůƚƺƌƺ dĂďůŽϭ͘'ƌƵƉůĂƌĂŐƂƌĞWWƐŽŶƵĕůĂƌŦ
'ƌƵƉůĂƌ WW;нͿ;йͿ
WW;ͲͿ;йͿ
dƺďĞƌŬƺůŽnj
ϰϴͲ;йϵϰ͕ϭͿ
ϯͲ;йϱ͕ϵͿ
^ĞŬĞůdƺďĞƌŬƺůŽnj ϲͲ;йϳϱͿ
Ϯʹ;йϮϱͿ
dƺďĞƌŬƺůŽnj
ϬͲ;йϬͿ ϯϬͲ;йϭϬϬͿ
ĚŦƔŦŐƌƵƉ
ϴϵ ŚĂƐƚĂĚĂŶ ϲ͛ƐŦŶĂ ďĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵ LJĂƉŦůĚŦ͘ Ƶ ϲ
ŚĂƐƚĂŶŦŶƚƺŵƺŶĚĞďĂůŐĂŵLJĂLJŵĂĚĂZƉŽnjŝƟĨƐĂƉƚĂŶͲ
ĚŦ ǀĞ ŝůĞƌŝ ŝƔůĞŵĞ ĂůŦŶŵĂĚŦ͘ ϲ ŚĂƐƚĂŶŦŶ ;йϭϬϬͿ ďĂůŐĂŵ
LJĂLJŵĂƉŽnjŝƟŇŝŒŝ<ƺůƚƺƌƉŽnjŝƟŇŝŒŝŝůĞĚĞƐƚĞŬůĞŶĚŝ͘<ĂůĂŶ
ϰϱdƚĂŶŦƐŦĂůĂŶŚĂƐƚĂĚĂƚĂŶŦLJƂŶƚĞŵůĞƌŝ͖<ůŝŶŝŬǀĞƌĂĚͲ
LJŽůŽũŝŬĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞ͕dd7͕d͕d7͕>ǀĞďĂůŐĂŵ
ŬƺůƚƺƌŝůĞƐĂŒůĂŶĚŦ;dĂďůŽϮͿ͘
E
ϭϭ
ϭ
ϰ
ϯ
ϭϬ
ϭϲ
й
Ϯϰ͕ϰ
Ϯ͕Ϯ
ϴ͕ϴ
ϲ͕ϳ
ϮϮ͕ϯ
ϯϱ͘ϲ
ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂϳϱŽůŐƵLJĂd;йϵϬ͕ϯͿLJĂƉŦůĚŦ͘^ŽŶƚĂŶŦƐŦ
dŽůĂŶǀĞdLJĂƉŦůĂŶϰϰŚĂƐƚĂŶŦŶϰ͛ƺŶĚĞ;йϵ͘ϬϵͿŚŝƐͲ
ƚŽƉĂƚŽůŽũŝŬŽůĂƌĂŬdƚĂŶŦĞůĚĞĞĚŝůĚŝ͘DĞĚŝĂƐƟŶĂůůĞŶͲ
ĨĂĚĞŶŽŵĞŐĂůŝƐŝ ;>DͿ ŽůĂŶϭϳ ŽůŐƵLJĂ tĂŶŐ 7 LJĂƉŦůĚŦ
tĂŶŐ7LJĂƉŦůĂŶŚĂƐƚĂůĂƌĚĂŶƐŽŶƚĂŶŦƐŦdŽůĂŶϰŚĂƐƚĂͲ
ŶŦŶϯ͛ƺŶĚĞtE'7ƉŽnjŝƟĨƚĞƐƉŝƚĞĚŝůĚŝ͘d'ĚĂŶϭϯ
ŚĂƐƚĂLJĂtE'7LJĂƉŦůĚŦǀĞďƵŚĂƐƚĂůĂƌŦŶŚĞƉƐŝŶŝŶƐŽŶ
ƚĂŶŦƐŦƐĂƌŬŽŝĚŽnjĚƵ͘ƵŶůĂƌĚĂŶϲƚĂŶĞƐŝŶĚĞtE'7ŝůĞ
ŚŝƐƚŽƉĂƚŽůŽũŝŬƚĂŶŦĞůĚĞĞĚŝůĚŝ͘
ĂůŦƔŵĂŵŦnjĂ ĂůŦŶĂŶ ŚĂƐƚĂůĂƌŦŶ ďĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵLJůĂ
ĂůŐĂŵZ͛ŝƉŽnjŝƟĨŐĞůĞŶϲŚĂƐƚĂŶŦŶĚŦƔŦŶĚĂϴϯŚĂƐƚĂͲ
ĚĂŶďĂůŐĂŵZŐƂŶĚĞƌŝůĚŝ͘dŬĂďƵůĞĚŝůĞŶϰϱŚĂƐƚĂŶŦŶ
ϭϴ͛ŝƉŽnjŝƟĨŝŬĞŶ͕ϮϳŚĂƐƚĂŶŦŶŶĞŐĂƟŌŝ͘ĂůŐĂŵŬƺůƚƺƌƺ
ƐĞŶƐŝƟǀŝƚĞƐŝйϰϬŝŬĞŶƐƉĞƐŝĮƚĞƐŝйϭϬϬŝĚŝ͘
dŽƉůĂŵϭϮŚĂƐƚĂLJĂdd7LJĂƉŦůĚŦ͖ďƵŚĂƐƚĂůĂƌŦŶϰ͛ƺĂŬĐŝͲ
ŒĞƌĐĂ͕ϰ͛ƺĂŬƟĨd͕Ϯ͛ƐŝWŶƂŵŽŶŝ͕ϯ͛ƺƐĞŬĞůdŽůĂƌĂŬŬĂͲ
ďƵůĞĚŝůĚŝ͘ĂůŦƔŵĂŵŦnjĂĂůŦŶĂŶϴϵŚĂƐƚĂŶŦŶϴϯ͛ƺŶĞ&K
LJĂƉŦůĚŦ͕ŚĞƉƐŝŶĚĞŶŝƔůĞŵƐŽŶƵŶĚĂWŐƂŶĚĞƌŝůĚŝǀĞϴϯ
ŚĂƐƚĂĚĂďĂŬŦůĂŶWͬdZŶĞŐĂƟŌŝ͘WĚĂďĂŬŦůĂŶ
ƐŽŶƚĂŶŦƐŦdŽůĂŶϰϱŚĂƐƚĂ͛ŶŦŶϭϰ͛ƺŶĚĞWWZŬƺůƚƺͲ
ƌƺƉŽnjŝƟŌŝ͘WŬƺůƚƺƌƺŶƐĞŶƐŝƟǀŝƚĞƐŝйϯϭ͕ϮƐƉĞƐŝĮƚĞƐŝ
йϭϬϬŝĚŝ͘
ϯϯ
7EdW ǀĞ ĂƌŬ͘
dƺďĞƌŬƺůŽnjĚĂ ƐŝĚĞ ZĞnjŝƐƚĂŶ ĂƐŝů dĂŶŦƐŦ
ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂ ďĂůŐĂŵ͕ > ǀĞ W ƂƌŶĞŬůĞƌŝ ŚĞŵ >:
ďĞƐŝLJĞƌŝŶĞ ŚĞŵ ĚĞ D'/d ďĞƐŝLJĞƌŝŶĞ ĞŬŝůĚŝ͘ ,Ğƌ ƺĕ ƂƌͲ
ŶĞŬ ŝĕŝŶĚĞ D'/d ǀĞLJĂ >: ďĞƐŝLJĞƌŝŶĚĞ Ŭƺůƚƺƌ ƉŽnjŝƟŇŝŒŝ
ďŝƌďŝƌůĞƌŝLJůĞ ŬŦLJĂƐůĂŶĚŦŒŦŶĚĂ ŝƐƚĂƟŬƐĞů ŽůĂƌĂŬ ĂŶůĂŵůŦůŦŬ
ŐƂƐƚĞƌŵĞnjŬĞŶ͕ŝŬŝƐŝŶŝŶďŝƌĂƌĂĚĂŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦƚĞŬďĂƔŦŶĂ
D'/d ǀĞLJĂ >: ŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦŶĂ ŐƂƌĞ ŝƐƚĂƟŬƐĞů ŽůĂƌĂŬ ĂŶͲ
ůĂŵůŦďƵůƵŶŵƵƔƚƵƌ;ƚĂďůŽϰͿ͘
TĂďůŽϯ͘ d͛ůŝ ŚĂƐƚĂůĂƌĚĂ > Ŭƺůƚƺƌ͕ d͕ d7͕
ďĂůŐĂŵ Ŭƺůƚƺƌ͕ dd7 ǀĞ W Ŭƺůƚƺƌ ƐŽŶƵĕůĂƌŦ
><m>dmZ
WŽnjŝƟĨ EĞŐĂƟĨ TBB
WŽnjŝƟĨ
EĞŐĂƟĨ
TB7
WŽnjŝƟĨ
EĞŐĂƟĨ
BĂůŐĂŵ<ƺůƚƺƌ
WŽnjŝƟĨ
EĞŐĂƟĨ
TT7
WŽnjŝƟĨ
EĞŐĂƟĨ
WBB<ƺůƚƺƌ
WŽnjŝƟĨ
EĞŐĂƟĨ
E
Ϯϳ
ϭϴ
й
ϲϬ
ϰϬ
ϰ
ϰϬ
ϵ͘Ϭϵ
ϵϬ͘ϵϭ
ϯ
ϭ
ϳϱ
Ϯϱ
ϭϴ
Ϯϳ
ϰϬ
ϲϬ
ŽnjŽŬ dŦƉ ĞƌŐ ϮϬϭϰ͕ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ŽnjŽŬ DĞĚ : ϮϬϭϰ͖ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
TĂďůŽϱ͘PƌŶĞŬůĞƌĚĞ D'7d ǀĞ >: ďĞƐŝLJĞƌůĞƌŝŶĚĞ
ŽƌƚĂůĂŵĂ ƺƌĞŵĞ ŐƺŶůĞƌŝ
DĂƚĞƌLJĂů
>
W
>'D
>:
D'/d
W
Ϯϵ͕ϱϯцϱ͕Ϭϲ ϭϵ͕ϭϰцϰ͕ϳϵ Ϭ͕ϬϬϬϬ
ϯϬ͕ϯϯцϳ͕ϲϯ ϭϴ͕ϳϱцϯ͕ϯϲ Ϭ͕ϬϬϬϬ
Ϯϵ͕ϭϭцϳ͕ϴϯ ϭϵ͕Ϭϳ цϯ͕ϳϱ Ϭ͕ϬϬϬϬ
dZd/bD
'ƺŶƺŵƺnjĚĞ d ƚĂŶŦƐŦŶĚĂ ďĂůŐĂŵ LJĂLJŵĂ ŵŝŬƌŽƐŬŽƉŝƐŝ
ĞŶƐŦŬŬƵůůĂŶŦůĂŶLJƂŶƚĞŵĚŝƌ͘ŶĐĂŬdƺďĞƌŬƺůŽnjƵŶďƺŐƺŶ
ŝĕŝŶďŝůŝŶĞŶƚĞŬŬĞƐŝŶƚĂŶŦLJƂŶƚĞŵŝ͕ŐĂƐƚƌŝŬůĂǀĂũ͕ďƌŽŶͲ
ƔŝLJĂůLJŦŬĂŵĂ͕>ǀĞLJĂĂŬĐŝŒĞƌĚŽŬƵƐƵŐŝďŝƂƌŶĞŬůĞƌĚĞ͕
DLJĐŽďĂĐƚĞƌŝƵŵ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͛ŝŶ ŬƺůƚƺƌĚĞ ƺƌĞƟůŵĞƐŝĚŝƌ͘
zĂLJŵĂŶĞŐĂƟĨŚĂƐƚĂůĂƌĚĂĂŶƟͲdƚĞĚĂǀŝƐŝŬƺůƚƺƌƐŽŶƵĕͲ
ůĂƌŦďĞůůŝŽůƵŶĐĂLJĂŬĂĚĂƌŐĞĐŝŬŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ƵĚĂŚĂƐƚĂLJĂ
LJĂŬůĂƔŦŬϮĂLJŐŝďŝďĂƔůĂŶŐŦĕƚĞĚĂǀŝƐŝƐƺƌĞƐŝŶĞŵĂůŽůŵĂŬͲ
ƚĂĚŦƌ͘ ŽůĂLJŦƐŦLJůĂ ďĂůŐĂŵ ĕŦŬĂƌĂŵĂLJĂŶ ǀĞLJĂ LJĂLJŵĂƐŦ
ŶĞŐĂƟĨŽůĂŶŚĂƐƚĂŐƌƵďƵŶƵŶƚĂŶŦƐŦŬŽLJŵĂŬŬůŝŶŝƐLJĞŶůĞƌ
ŝĕŝŶnjŽƌůƵǀĞƵnjƵŶďŝƌƐƺƌĞĕƟƌ͘
zĂLJŵĂŶĞŐĂƟĨdŚĂƐƚĂůĂƌŦŶĚĂďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝŶŝŶǀĞd͕
d7 Őŝďŝ ŐŝƌŝƔŝŵƐĞů ŝƔůĞŵůĞƌŝŶ Ŭƺůƚƺƌ ƐŽŶƵĕůĂƌŦŶŦ ďĞŬͲ
ůĞŵĞĚĞŶ LJĂƉŦůŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ďŝůĚŝƌĞŶ ďŝƌĕŽŬ ĕĂůŦƔŵĂ
ŵĞǀĐƵƩƵƌ͘ĞƟŶŬĂLJĂǀĞĂƌŬ;ϰͿLJĂƉƨŒŦĕĂůŦƔŵĂĚĂƚŽƌĂŬƐ
d͛ƐŝŶĚĞŝŶƚƌĂƚŽƌĂƐŝŬ>D͛ŦŽůĂŶϮϵŚĂƐƚĂLJĂd7LJĂƉŦůͲ
ϭϰ
ϯϭ͕ϭ
ŵŦƔƨƌ͘d7ŝůĞϮϯŚĂƐƚĂĚĂLJĞƚĞƌůŝůĞŶĨĚŽŬƵƐƵŵĂƚĞƌLJĂůŝ
ϯϭ
ϲϴ͕ϴ
ĞůĚĞĞĚŝůŵŝƔǀĞďƵŶůĂƌŦŶϮϬ͛ƐŝŶĚĞƚĂŶŦLJĂƵůĂƔŦůŵŦƔƨƌ͘ϭϬ
d ŚĂƐƚĂƐŦŶŦŶ ƚĂŵĂŵŦŶĚĂ ǀĞ
ϴƐĂƌŬŽŝĚŽnjŚĂƐƚĂƐŦŶŦŶϳ͛ƐŝŶĚĞ
TĂďůŽϰ͘DĂƚĞƌLJĂůůĞƌĞ ŐƂƌĞ >: ǀĞ D'/d ŬƺůƚƺƌůĞƌŝŶĚĞ d
ƚĂŶŦLJĂƵůĂƔŦůŵŦƔƨƌ͘^ŽŶƵĕŽůĂͲ
ďĂƐŝůŝŶŝŶ ŐƂƐƚĞƌŝůŵĞƐŝ
ƌĂŬ ƂnjĞůůŝŬůĞ d ǀĞ ƐĂƌŬŽŝĚŽnj
DĂƚĞƌLJĂů
>:Ͳ ;ƉͿ
D'/dͲ;ƉͿ
7<7^7 ;нͿ
7<7^7 ;ͲͿ ƂŶ ƚĂŶŦůŦ ŚĂƐƚĂůĂƌĚĂ͕ ƚŽƌĂŬƐ
>
ϲ ʹ ;Ϭ͕ϰϯͿ
ϭϮ Ͳ ;Ϭ͕ϮϮͿ
ϵͲ ;Ϭ͕ϬϬϬͿ
ϭϴ
d͛ƐŝŶĚĞ ŝŶƚƌĂƚŽƌĂƐŝŬ >D
>'D
ϱ ʹ ;Ϭ͕ϲͿ
ϵ Ͳ ;Ϭ͕ϰͿ
ϰ ʹ ;Ϭ͕ϬϬϬͿ
Ϯϳ
ŽůĂŶŚĂƐƚĂůĂƌĚĂĚŝŒĞƌŝŶǀĂnjŝǀ
ŝƔůĞŵůĞƌĚĞŶ ƂŶĐĞ d7 ƵLJͲ
W
ϮͲ ;Ϭ͕ϱϰͿ
ϳ ʹ ;Ϭ͕ϯϮͿ
ϱ Ͳ ;Ϭ͕ϬϬϬͿ
ϯϭ
ŐƵůĂŶŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ďĞůŝƌƚͲ
ŵŝƔůĞƌĚŝƌ͘ĂƌĂŶǀĞĂƌŬ;ϱͿĚĂ
,Ğƌ ƺĕ ƂƌŶĞŬ ŝĕŝŶ ĂLJŶŦ njĂŵĂŶĚĂ >: ǀĞ D'/d͛ĚĞ DLJĐ ďĞŶnjĞƌƔĞŬŝůĚĞƚŽƌĂŬƐd͛ĚĞŝŶƚƌĂƚŽƌĂƐŝŬ>DŽůĂŶϭϭd
dďĐ͛ŝŶŬƺůƚƺƌĚĞƺƌĞŵĞŐƺŶůĞƌŝŬĂƌƔŦůĂƔƨƌŦůĚŦ͘,ĞƌƺĕƂƌͲ ŚĂƐƚĂƐŦŶŦŶϱ͚ŝŶĚĞd7ŝůĞƚĂŶŦLJĂƵůĂƔŵŦƔůĂƌĚŦƌ͘
ŶĞŬŝĕŝŶĚĞD'/d͛ĚĞ>:͛ŶĞŐƂƌĞDLJĐdďĐŝƐƚĂƟŬƐĞůŽůĂƌĂŬ
ĚĂŚĂŬŦƐĂƐƺƌĞĚĞƺƌĞĚŝŒŝŐƂƐƚĞƌŝůŵŝƔƟƌ;dĂďůŽϱͿ͘
ϯϰ
ϭ
ϯ
Ϯϱ
ϳϱ
ŽnjŽŬ dŦƉ ĞƌŐ ϮϬϭϰ͕ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ŽnjŽŬ DĞĚ : ϮϬϭϰ͖ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂ ƚŽƌĂŬƐ d͛ƐŝŶĚĞ ŵĞĚŝĂƐƟŶĂů >D ŽůĂŶ
ǀĞͬǀĞLJĂ ĞŶĚŽďƌŽŶƔŝLJĂů d ŝůĞ ƵLJƵŵůƵ ŐƂƌƺŶƺŵƺ ŽůĂŶ ϰ
ŚĂƐƚĂLJĂ d7 LJĂƉŦůŵŦƔ ǀĞ ϯ͛ƺŶĚĞ ŚŝƐƚŽƉĂƚŽůŽũŝŬ ŽůĂƌĂŬ
ƐŽŶƵĐĂ ƵůĂƔŦůŵŦƔƨƌ͘
>ĞĞ ǀĞ ĂƌŬ ;ϲͿ ƌĞƚƌŽƐƉĞŬƟĨ ŽůĂƌĂŬ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌĚŝŬůĞƌŝ
ϭϮϭ ŚĂƐƚĂĚĂ ĞŶĚŽďƌŽŶƔŝLJĂů d ŚĂƐƚĂůĂƌŦŶĚĂ d7͛ ŶŦŶ
ĂŶůĂŵůŦ ĚƺnjĞLJĚĞ ƚĂŶŦLJĂ ŬĂƚŬŦ ƐĂŒůĂĚŦŒŦ ŐƂƐƚĞƌŝůŵŝƔƟƌ͘
ŚĂŶŐ ǀĞ ĂƌŬ ;ϳͿ Ϯϱ d ŚĂƐƚĂƐŦŶĚĂ &K ƚĂŶŦLJĂ ŬĂƚŬŦƐŦͲ
ŶŦ ĂƌĂƔƨƌŵŦƔůĂƌ ǀĞ d7 LJĂƉƨŬůĂƌŦ ϭϲ ŚĂƐƚĂŶŦŶ ϭϮ͛ƐŝŶĚĞ
ŚŝƐƚŽƉĂƚŽůŽũŝŬ ŽůĂƌĂŬ ƚĂŶŦLJĂ ƵůĂƔŵŦƔůĂƌĚŦƌ͘ ŝnj ĚĞ ƚŽƌĂŬƐ
d͛ƐŝŶĚĞ ŵĞĚŝĂƐƟŶĂů >D͛Ŧ ŽůĂŶ ǀĞͬǀĞLJĂ &K͛ĚĂ ĞŶĚŽďͲ
ƌŽŶƔŝLJĂů d ŐƂƌƺŶƺŵƺ ŽůĂŶ ŚĂƐƚĂůĂƌĚĂ d7͛ŶŦŶ ƚĂŶŦLJĂ
ĂŶůĂŵůŦ ŬĂƚŬŦ ƐĂŒůĂLJĂĐĂŒŦŶŦ ĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵnj͘ tŝůůĐŽdž ǀĞ
ĂƌŬ ;ϴͿ ŵŝůŝLJĞƌ d͛ůƵ ŚĂƐƚĂůĂƌĚĂ d͛ŶŝŶ ƚĂŶŦLJĂ ŬĂƚŬŦƐŦŶŦ
ĂƌĂƔƨƌŵŦƔůĂƌ ǀĞ ϰϭ ŚĂƐƚĂŶŦŶ ϯϭ͛ŝŶĚĞ d ŝůĞ ƚĂŶŦLJĂ ƵůĂƔͲ
ŵŦƔůĂƌĚŦƌ͘ ĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦŶ ŶĞƟĐĞƐŝŶĚĞ ŵŝůŝLJĞƌ d ƚĂŶŦƐŦŶͲ
ĚĂ d ƚĂŶŦLJĂ ĂŶůĂŵůŦ ŬĂƚŬŦ ƐĂŒůĂĚŦŒŦŶŦ ǀĞ &K͛ƵŶ ƚĂŶŦ
ŝĕŝŶ ŵƵƚůĂŬ ŐĞƌĞŬůŝ ďŝƌ ŝƔůĞŵ ŽůĚƵŒƵŶƵ ďĞůŝƌƚŵŝƔůĞƌĚŝƌ͘
ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂ d ƚĂŶŦƐŦ ŬŽŶĂŶ ϰϱ ŚĂƐƚĂŶŦŶ ϰϰ͛ƺŶĞ d
LJĂƉŦůŵŦƔ ǀĞ ϰ͛ƺŶĚĞ d ƚĂŶŦƐŦŶĂ ƵůĂƔŦůŵŦƔƨƌ͘
d͛ƵŶ ŬĞƐŝŶ ƚĂŶŦƐŦ DLJĐ dďĐ͛ŝŶ Ŭƺůƚƺƌ ĚĞ ŝnjŽůĂƐLJŽŶƵŶƵ ŐĞͲ
ƌĞŬƟƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŶĐĂŬ ŵŝŬŽďĂŬƚĞƌŝůĞƌ ŐĞŶĞů ŽůĂƌĂŬ LJĂǀĂƔ
ƺƌĞLJĞŶ ŵŝŬƌŽŽƌŐĂŶŝnjŵĂůĂƌ ŽůĚƵŒƵŶĚĂŶ ďƵ ďĂƐŝůŝŶ ƚĞƔŚŝͲ
Ɛŝ ŽůĚƵŬĕĂ ƵnjƵŶ njĂŵĂŶ ĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ >: Őŝďŝ ŬĂƨ ďĞƐŝLJĞƌͲ
ůĞƌŝŶĚĞ ŐƂnjůĞ ŐƂƌƺůĞďŝůŝŶŝƌ ŬŽůŽŶŝůĞƌ ŽůƵƔƚƵƌĂďŝůŵĞůĞƌŝ
ŝĕŝŶ ŚĂŌĂůĂƌ ŐĞĕŵĞƐŝ ŐĞƌĞŬŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ LJƺnjĚĞŶ ĞƚŬĞŶŝŶ
ŝnjŽůĂƐLJŽŶƵŶƵ ĂƌƨƌĂĐĂŬ ǀĞ ŬƺůƚƺƌĚĞ ŐƂƐƚĞƌŝůŵĞ ƐƺƌĞƐŝŶŝ
ŬŦƐĂůƚĂĐĂŬ ƚƺŵ LJĞŶŝ ďĞƐŝLJĞƌůĞƌŝŶ ŬƵůůĂŶŦŵĂ ŐŝƌŵĞƐŝ ĕŽŬ
ƂŶĞŵůŝĚŝƌ͘ ^ŽŶ LJŦůůĂƌĚĂ D'/d͕ d Őŝďŝ ƐŦǀŦ ďĞƐŝLJĞƌůĞͲ
ƌŝŶŝŶ ŬƵůůĂŶŦŵŦ ĂƌƚŵŦƔƨƌ͘ ƨƔ ǀĞ ĂƌŬ ;ϵͿ d ĚƺƔƺŶƺůĞŶ ϰϮ
ŽůŐƵĚĂŶ ĂůŦŶĂŶ ϭϮϲ ďĂůŐĂŵ ƂƌŶĞŒŝŶŝ D'/d ǀĞ >: Ŭƺůƚƺƌ
ŽƌƚĂŵůĂƌŦŶĂ ĂLJƌŦ ĂLJƌŦ ĞŬĞƌĞŬ ŬĂƌƔŦůĂƔƨƌŵŦƔůĂƌĚŦƌ͘ D'7d
LJƂŶƚĞŵŝLJůĞ ŚĞŵ ŝnjŽůĂƐLJŽŶ ŽƌĂŶŦŶĚĂ ŚĞŵ ĚĞ ŽƌƚĂůĂŵĂ
ƺƌĞŵĞ ƐƺƌĞƐŝ ďĂŬŦŵŦŶĚĂŶ ĂŶůĂŵůŦ ĨĂƌŬ ƐĂƉƚĂŶŵŦƔƨƌ͘
ĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦŶ ƐŽŶƵĐƵŶĚĂ D'7d LJƂŶƚĞŵŝŶŝ DLJĐ dďĐ
ŐƂƐƚĞƌŝůŵĞƐŝŶĚĞ ŚŦnjůŦ ƐŽŶƵĕ ǀĞƌĞŶ ŐƺǀĞŶŝůŝƌ ďŝƌ LJƂŶƚĞŵ
ŽůĚƵŒƵ ǀĞ ƌƵƟŶ ŬƵůůĂŶŦŵĂ ŐŝƌŵĞƐŝŶŝŶ LJĂƌĂƌůŦ ŽůĂĐĂŒŦŶŦ
ďĞůŝƌƚŵŝƔůĞƌĚŝƌ͘ ĞŶnjĞƌ ƔĞŬŝůĚĞ ZŝǀĞƌĂ ǀĞ ĂƌŬ ;ϭϬͿ ϭϳϮ
ďĂůŐĂŵ ŵĂƚĞƌLJĂůŝŶŝ ŚĞŵ D'7d ŚĞŵ ĚĞ >:͛Ğ ĞŬŵŝƔůĞƌ ǀĞ
D'7d ŝůĞ йϵϵ͕Ϯ͛LJĞ ǀĂƌĂŶ ďŝƌ ŝnjŽůĂƐLJŽŶ ŽƌĂŶŦ ǀĞ ŽƌƚĂůĂŵĂ
ϭϰ͕Ϯ ŐƺŶ ĚĂŚĂ ĞƌŬĞŶ ƺƌĞŵĞ ƚĞƐƉŝƚ ĞƚŵŝƔůĞƌĚŝƌ͘ D'7d͛ŝ
ŚŦnjůŦ ǀĞ ƵĐƵnj ďŝƌ ŝnjŽůĂƐLJŽŶ ƐŝƐƚĞŵŝ ŽůĂƌĂŬ ƚĂŶŦŵůĂŵŦƔůĂƌͲ
7EdW ǀĞ ĂƌŬ͘
dƺďĞƌŬƺůŽnjĚĂ ƐŝĚĞ ZĞnjŝƐƚĂŶ ĂƐŝů dĂŶŦƐŦ
ĚŦƌ͘ ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂ ďĂůŐĂŵ͕ > ǀĞ W ŵĂƚĞƌLJĂůůĞƌŝŶŝŶ
ŚĞƉƐŝ ŚĞŵ >: ŚĞŵ ĚĞ D'/d Ŭƺůƚƺƌ ďĞƐŝLJĞƌůĞƌŝŶĞ ĞŬŝůŵŝƔͲ
Ɵƌ͘ ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂ ďĂůŐĂŵ͕ >͕ W ƂƌŶĞŬůĞƌŝŶĚĞ ƚĞŬ
ďĂƔŦŶĂ D'/d ǀĞLJĂ >: ďĞƐŝLJĞƌůĞƌŝŶŝŶ ŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦ ŝƐƚĂƟŬͲ
ƐĞů ŽůĂƌĂŬ ĂŶůĂŵůŦ ďƵůƵŶŵĂnjŬĞŶ͖ ŚĞƌ ƺĕ ŵĂƚĞƌLJĂů ŝĕŝŶĚĞ
ŚĞƌ ŝŬŝ Ŭƺůƚƺƌ ďĞƐŝLJĞƌŝŶŝŶ ďŝƌůŝŬƚĞ ŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦ ƚĞŬ ďĂƔŦŶĂ
D'/d ǀĞLJĂ >: ŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦŶĂ ŐƂƌĞ ŝůĞƌŝ ĚĞƌĞĐĞĚĞ ĂŶůĂŵͲ
ůŦ ďƵůƵŶŵƵƔƚƵƌ ;ƉфϬ͕ϬϬϱͿ͘ Ƶ ĚƵƌƵŵ ĚĂ ůŝƚĞƌĂƚƺƌ ĚĞ Ŭŝ
ĚŝŒĞƌ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌůĂ ƵLJƵŵůƵ ďƵůƵŶŵƵƔƚƵƌ͘ ŝnjŝŵ ĕĂůŦƔŵĂͲ
ŵŦnjĚĂ ĚĂ ŚĞƌ ƺĕ ŵĂƚĞƌLJĂů ŝĕŝŶĚĞ D'/d ŝůĞ >: ďĞƐŝLJĞƌŝŶĞ
ŐƂƌĞ DLJĐ dďĐ ĚĂŚĂ ĞƌŬĞŶ ƐƺƌĞĚĞ ŬƺůƚƺƌĚĞ ƺƌĞƟůŵŝƔƟƌ͘
>͕ ďĂůŐĂŵ ǀĞ W ŝĕŝŶ ĚĞ ŝůĞƌŝ ĚĞƌĞĐĞĚĞ ĂŶůĂŵůŦ ƐĂƉͲ
ƚĂŶŵŦƔƨƌ ;ƉфϬ͕ϬϬϱͿ͘
WĂƌƌLJ ǀĞ ĂƌŬ ;ϭϭͿ LJĂƉƨŒŦ ĕĂůŦƔŵĂĚĂ ϴϮ ŚĂƐƚĂŶŦŶ ϳϯ͛ƺŶĚĞ
ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶůĂ ďĂůŐĂŵ ĞůĚĞ ĞĚŝƉ ďƵ ŚĂƐƚĂůĂƌŦŶ ϭϴ͛ŝŶĚĞ
;йϭϵͿ ďĂůŐĂŵ LJĂLJŵĂĚĂ Z ƉŽnjŝƟŇŝŒŝ ƐĂƉƚĂĚŦůĂƌ͘ dŽͲ
ƵďĞƐ ǀĞ ĂƌŬ ;ϭϮͿ ŚĞŵ ďĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵŶƵŶ d ƚĂͲ
ŶŦƐŦŶĂ ŬĂƚŬŦƐŦŶŦ ŚĞŵ ĚĞ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶĚĂ Ϯ ĨĂƌŬůŦ ƚĞŬŶŝŒŝŶ
ŬŦLJĂƐůĂŵĂƐŦŶŦ LJĂƉƨůĂƌ͘ ĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵ ŝůĞ ϵϰ ŚĂƐͲ
ƚĂŶŦŶ ϴϵ͛ƵŶĚĂŶ ;йϵϱ͕ϲͿ ďĂůŐĂŵ ƂƌŶĞŒŝ ĂůŦŶŦƌŬĞŶ͕ hůƚƌĂͲ
ƐŽŶŝŬ ŶĞďƵůŝnjĂƚƂƌ ϴϲ ŚĂƐƚĂĚĂ ;йϵϯ͕ϰͿ LJĞƚĞƌůŝ ŵĂƚĞƌLJĂů
ƐĂŒůĂƌŬĞŶ sĞŶƚƵƌŝ ƟƉ LJƺnj ŵĂƐŬĞƐŝ ŶĞďƵůŝnjĂƐLJŽŶƵLJůĂ ϲϲ
ŚĂƐƚĂĚĂ ;йϳϭͿ ďĂůŐĂŵ ĞůĚĞ ĞĚŝůŵŝƔ͘ 7Ŭŝ LJƂŶƚĞŵ ĂƌĂƐŦŶͲ
ĚĂ ŝƐƚĂƟŬƐĞů ŽůĂƌĂŬ ĂŶůĂŵůŦ ĨĂƌŬ ďƵůƵŶŵƵƔƚƵƌ ;ƉфϬ͘ϬϬϭͿ͘
ŬƟĨ d ƚĂŶŦƐŦ ĂůĂŶ ϰϯ ŚĂƐƚĂŶŦŶ ϯϵ͛ƵŶĚĂ ƚĂŶŦ ďĂůŐĂŵ
ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵLJůĂ ĞůĚĞ ĞĚŝůĞŶ ŵĂƚĞƌLJĂůŝŶ ŝŶĐĞůĞŶŵĞƐŝ ŝůĞ
ŬŽŶƵůŵƵƔ͘
ĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦŶ ƐŽŶƵĐƵŶĚĂ ƵůƚƌĂƐŽŶŝŬ ŶĞďƵůŝnjĂƐLJŽŶ ŝůĞ
ďĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵŶƵ ŝLJŝ ƚŽůĞƌĞ ĞĚŝůĞŶ͕ ĚƺƔƺŬ ŵĂůŝͲ
LJĞƚůŝ ǀĞ ŬŽůĂLJ ƵLJŐƵůĂŶĂďŝůŝƌ LJƂŶƚĞŵ ŽůĂƌĂŬ ďĞůŝƚŵŝƔůĞƌ͕
ďĂůŐĂŵ ĕŦŬĂƌĂŵĂLJĂŶ ǀĞͬǀĞLJĂ ďĂůŐĂŵ LJĂLJŵĂƐŦ ŶĞŐĂƟĨ
ŽůĂŶ ŚĂƐƚĂůĂƌĂ ďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝ ƂŶĐĞƐŝ ƵLJŐƵůĂŶŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬͲ
ƟŒŝŶŝ ďĞůŝƌƚŵŝƔůĞƌĚŝƌ͘ DĐ tŝůůŝĂŵƐ ǀĞ ĂƌŬ ;ϭϯͿ ďĂůŐĂŵ ŝŶͲ
ĚƺŬƐŝLJŽŶƵLJůĂ ďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝŶŝŶ d ƚĂŶŦƐŦŶĚĂŬŝ ďĂƔĂƌŦƐŦŶŦ
ŬĂƌƔŦůĂƔƨƌĚŦůĂƌ͘ dƺŵ ƚĞƐƚůĞƌŝ ƚĂŵĂŵůĂLJĂŶ ϭϮϵ ŚĂƐƚĂĚĂŶ͕
Ϯϳ͛ƐŝŶĚĞ ;йϮϭͿ ƂƌŶĞŬůĞƌĚĞ ŶĞŐĂƟĨ LJĂLJŵĂ ǀĞ Ŭƺůƚƺƌ ƉŽͲ
njŝƟŇŝŒŝ ƐĂƉƚĂŶŵŦƔ͖ ϭϰ͛ƺ ;йϱϮͿ ďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝĚĞ ǀĞ Ϯϲ͛ƐŦ
;йϵϲͿ ďĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵLJůĂ ƐĂŒůĂŶŵŦƔƨƌ ;ƉфϬ͘ϬϬϱͿ͘
ϯϱ
7EdW ǀĞ ĂƌŬ͘
dƺďĞƌŬƺůŽnjĚĂ ƐŝĚĞ ZĞnjŝƐƚĂŶ ĂƐŝů dĂŶŦƐŦ
ƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝLJůĞ ƐĂĚĞĐĞ ϭ ŚĂƐƚĂĚĂ Ŭƺůƚƺƌ ƉŽnjŝƟŇŝŒŝ ƐĂƉͲ
ƚĂŶŦƌŬĞŶ͕ ƐĂĚĞĐĞ ďĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵLJůĂ ϭϯ ŚĂƐƚĂĚĂ ŬƺůͲ
ƚƺƌ ƉŽnjŝƟŇŝŒŝ ŐƂƐƚĞƌŝůŵŝƔƟƌ͘ ϭϯ ŚĂƐƚĂĚĂ ŚĞƌ ŝŬŝ LJƂŶƚĞŵͲ
ůĞĚĞ ĂůŦŶĂŶ Ŭƺůƚƺƌ ƂƌŶĞŬůĞƌŝ ƉŽnjŝƟĨ ŽůĂƌĂŬ ƐĂƉƚĂŶŵŦƔƨƌ͘
ĂůŦƔŵĂŵŦnjĚĂ ďĂůŐĂŵ ĕŦŬĂƌĂŵĂLJĂŶ ϲ ŚĂƐƚĂLJĂ ƐƚĂŶĚĂƌͲ
ĚŝnjĞ ĞĚŝůŵŝƔ ŵĞƚŽĚůĂ ďĂůŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵ LJĂƉŦůĚŦ ǀĞ ϲ͛ƐŦ
ĚĂ ďĂůŐĂŵ ĕŦŬĂƌƚĂƌĂŬ͕ LJĂLJŵĂůĂƌŦŶĚĂ Z ƐĂƉƚĂŶŦƉ͕ &K
ǀĞͬǀĞLJĂ ĚŝŒĞƌ ŐŝƌŝƔŝŵƐĞů ŝƔůĞŵůĞƌ ƵLJŐƵůĂŶŵĂĚĂŶ ĂŶƟƚƺͲ
ďĞƌŬƺůŽnj ƚĞĚĂǀŝ ďĂƔůĂŶĚŦ͘
^KEh>Z
ĂůŐĂŵ ĕŦŬĂƌĂŵĂLJĂŶ ǀĞLJĂ ďĂůŐĂŵ LJĂLJŵĂƐŦ ŶĞŐĂƟĨ ŽůĂŶ
ŚĂƐƚĂůĂƌĂ ƂŶĐĞůŝŬůĞ ǀĞ ŵƵƚůĂŬĂ ƐƚĂŶĚĂƌĚŝnjĞ ĞĚŝůŵŝƔ ďĂůͲ
ŐĂŵ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶƵŶƵŶ LJĂƉŦůŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ĚƺƔƺŶƺLJŽͲ
ƌƵnj͘ Ƶ ŝƔůĞŵ ŬŽůĂLJ͕ ƵĐƵnj͕ ďĂƐŝƚ ǀĞ ŐƺǀĞŶŝůŝƌĚŝƌ͘ <ůŝŶŝŬ ǀĞ
ƌĂĚLJŽůŽũŝŬ ŽůĂƌĂŬ d ĚƺƔƺŶƺůĞŶ ĂŶĐĂŬ ŝŶĚƺŬƐŝLJŽŶ ƐŽŶͲ
ƌĂƐŦ ĚĂ ŽůƐĂ LJĂLJŵĂƐŦ ŶĞŐĂƟĨ ŽůĂŶ ŚĂƐƚĂůĂƌĂ ďƌŽŶŬŽƐŬŽƉŝ
LJĂƉĂƌĂŬ Ŭƺůƚƺƌ ŝĕŝŶ ƐĞůĞŬƟĨ > ƚŽƉůĂŵĂŶŦŶ ƚĂŶŦLJĂ ĂŶͲ
ůĂŵůŦ ŬĂƚŬŦ ƐĂŒůĂLJĂĐĂŒŦŶŦ ĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵnj͘ ,ĂƐƚĂŶŦŶ ŬůŝŶŝŒŝͲ
ŶĞ ŐƂƌĞ d͕ d7 Őŝďŝ ŝƔůĞŵůĞƌ LJĂƉŦůŵĂůŦ͕ Ŭƺůƚƺƌ ĚĞ DLJĐ
dďĐ ƺƌĞƚŵĞŬ ŝĕŝŶ > ŵƵƚůĂŬĂ LJĂƉŦůŵĂůŦ͕ LJĂƉŦůĂŵŦLJŽƌƐĂ
W ĂůŦŶŵĂůŦƐŦŶŦŶ ŐĞƌĞŬůŝ ŽůĚƵŒƵŶƵ ĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵnj͘ >ŝƚĞͲ
ƌĂƚƺƌĚĞŬŝ ĚŝŒĞƌ LJĂLJŦŶůĂƌ Őŝďŝ ďŝnj ĚĞ ĂůŦŶĂŶ ŵĂƚĞƌLJĂůůĞͲ
ƌŝŶ ŚĞŵ D'/d ŚĞŵ ĚĞ >: Őŝďŝ ŝŬŝ ĨĂƌŬůŦ Ŭƺůƚƺƌ ďĞƐŝLJĞƌŝŶĞ
ĞŬŝůŵĞƐŝŶŝŶ ƚĂŶŦLJĂ ĂŶůĂŵůŦ ŬĂƚŬŦ ƐĂŒůĂLJĂĐĂŒŦŶŦ ĚƺƔƺŶƺͲ
LJŽƌƵnj͘
<zE<>Z
1. LJĞ ͕ ^ĐŚĞĞůĞ ^͕ ŽůŦŶ W͘ 'ůŽďĂů ƵƌĚĞŶ ŽĨ dƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͗
ƐƟŵĂƚĞĚ 7ŶĐŝĚĞŶĐĞ͕ ƉƌĞǀĞůĂŶĐĞ͕ ĂŶĚ ŵŽƌƚĂůŝƚLJ ďLJ ĐŽƵŶƚƌLJ͘
:D͘ ϭϵϵϵ͖ϮϴϮ;ϳͿ͗ϲϳϳͲϴϲ͘
2. <ŦůŦĕĂƐůĂŶ ͘ ƺŶLJĂĚĂ ǀĞ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ d ƉŝĚĞŵŝLJŽůŽũŝƐŝ ǀĞ
<ŽŶƚƌŽůƺ͘ 7ŶĨĞŬƐŝLJŽŶ ,ĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦ ƐĞƌŝƐŝ͕ dƺďĞƌŬƺůŽnj͕ ŝůŝŵƐĞů
dŦƉ zĂLJŦŶůĂƌŦ͘ ϮϬϬϭ͖ϰ;ϭͿ͗ϱͲϭϯ͘
3. sĂŶĚĞƌ <ƵLJƉ &͘ dŚĞ ŵŝĐƌŽďŝŽůŽŐLJ ŽĨ ƚŚĞ ŵLJĐŽďĂĐƚĞƌŝĂ͘
/Ŷ͗ &ŦƐŚŵĂŶ W ĞĚ͘ WƵůŵŽŶĂƌLJ ŝƐĞĂƐĞƐ ĂŶĚ ĚŝƐŽƌĚĞƌƐ͘
/ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů ĞĚ͘ hŶŝƚĞĚ ƐƚĂƚĞƐ͕ EĞǁ zŽƌŬ͗ DĐ'ƌĂǁǁ ,ŝůů
ŽŵƉĂŶLJ͕ ϭϵϵϴ͘ Ɖ͘ϮϰϰϭͲϱ͘
4. ĞƟŶŬĂLJĂ ͕ zŦůĚŦnj W͕ <ĂĚĂŬĂů &͕ dĞŬŝŶ ͕ ^ŽLJƐĂů &͕
ůŝďŽů ^͕ Ğƚ Ăů͘ dƌĂŶďƌŽŶĐŚŝĂů ŶĞĞĚůĞ ĂƐƉŝƌĂƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ
ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ ŽĨ ŝŶƚƌĂƚŚŽƌĂĐŝĐ ůLJŵƉŚĂĚĞŶŽƉĂƚŚLJ͘ ZĞƐƉŝƌĂƟŽŶ͘
ϮϬϬϮ͖ϲϵ;ϰͿ͗ϯϯϱͲϴ͘
5. ĂƌĂŶ Z͕ dŽƌ D͕ dĂŚĂŽŒůƵ <͕ KnjǀĂƌĂŶ <͕ <ŝƌ ͕ <ŝnjŬŝŶ K͕ Ğƚ
Ăů͘ /ŶƚƌĂƚŚŽƌĂĐŝĐ ƚƵďĞƌĐƵůŽƵƐ ůLJŵƉŚĂĚĞŶŽƉĂƚŚLJ͗ ĐůŝŶŝĐĂů ĂŶĚ
ϯϲ
ŽnjŽŬ dŦƉ ĞƌŐ ϮϬϭϰ͕ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ŽnjŽŬ DĞĚ : ϮϬϭϰ͖ϰ;ϮͿ͗ϯϭͲϲ
ďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉŝĐ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ŝŶ ϭϳ ĂĚƵůƚƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ƉĂƌĞŶĐŚLJŵĂů
ůĞƐŝŽŶƐ͘ dŚŽƌĂdž͘ ϭϵϵϲ͖ϱϭ;ϭͿ͗ϴϳͲϵ͘
6. >ĞĞ ,ĞĞ :ƵŶŐ͕ ^ƵŶŐ ^ŽŶŐ WĂƌŬ͕ ŶĚŽďƌŽŶĐŚŝĂů
dƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͕ ĐůŝŶŝĐĂů ĂŶĚ ďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉŝĐ ĮŶĚŝŶŐƐ ŝŶ ϭϮϭ
ƉĂƟĞŶƚƐ͘ ŚĞƐƚ͘ ϭϵϵϮ͖ϭϬϮ;ϰͿ͗ϵϵϬͲϰ͘
7. ŚĂŶŐ ^͕ >ĞĞ Wz͕ WĞƌŶŐ ZW͘ ůŝŶŝĐĂů ƌŽůĞ ŽĨ ďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉLJ
ŝŶ ĂĚƵůƚƐ ǁŝƚŚ ŝŶƚƌĂƚŚŽƌĂĐŝĐ ƚƵďĞƌĐƵůŽƵƐ ůLJŵƉŚĂĚĞŶŽƉĂƚŚLJ͘
ŚĞƐƚ͘ ϭϵϴϴ͖ϵϯ;ϮͿ͗ϯϭϰͲϳ͘
8. tŝůůĐŽdž W͕ WŽƚŐŝĞƚĞƌ W͕ ĂƚĞŵĂŶ ͕ ĞŶĂƚĂƌ ^Z͘ ZĂƉŝĚ
ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ ŽĨ ƐƉƵƚƵŵ ŶĞŐĂƟǀĞ ŵŝůŝĂƌLJ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ
ŇĞdžŝďůĞ ĮďƌĞŽƉƟĐ ďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉĞ͘ dŚŽƌĂdž͘ ϭϵϴϲ͖ ϰϭ;ϵͿ͗ϲϴϭͲϰ͘
9. ƨƔ ^͕ PnjƚƺƌŬ ͕ dƺŵŬĂLJĂ D͘ DLJĐŽďĂĐƚĞƌŝƵŵ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ
ŝnjŽůĂƐLJŽŶƵŶĚĂ D'/d ǀĞ >ŽǁĞŶƐƚĞŝŶ :ĞŶƐĞŶ LJƂŶƚĞŵůĞƌŝŶŝŶ
ŬĂƌƔŦůĂƔƨƌŦůŵĂƐŦ͘ ^ŽůƵŶƵŵ͘ ϮϬϬϭ͖ϯ;ϰͿ͗ϮϴϲͲϵϬ͘
10. ZŝǀĞƌĂ ͕ dƵƉĂƐŝ d͕ 'ƌŝŵĂůĚŽ Z͘ ZĂƉŝĚ ĂŶĚ
ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƌĞĐŽǀĞƌLJ ƌĂƚĞ ŽĨ ŵLJĐŽďĂĐƚĞƌŝƵŵ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ
ŝŶ ŵLJĐŽďĂĐƚĞƌŝĂ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌ ƚƵďĞ ĐŽŵďŝŶĞĚ ǁŝƚŚ
ƐŽůŝĚ ůŽǁĞŶƐƚĞŝŶ ũĞŶƐĞŶ ŵĞĚŝƵŵ 7Ŷƚ : dƵďĞƌĐ >ƵŶŐ ŝƐ͘
ϭϵϵϳ͖ϭ;ϱͿ͗ϰϱϰͲϵ͘
11. WĂƌƌLJ D͕ <ĂŵŽƚŽ K͕ ,ĂƌƌŝĞƐ ͕ tŝƌŝŵĂ ::͕ ELJŝƌĞŶĚĂ
D͕ ELJĂŶŐƵůƵ ^͕ Ğƚ Ăů͘ dŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƐƉƵƚƵŵ ŝŶĚƵĐƟŽŶ
ĨŽƌ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ Ă ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ ŝŶ ƉĂƟĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ƐƵƐƉĞĐƚĞĚ
ƉƵůŵŽŶĂƌLJ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ ŝŶ DĂůĂǁŝ͘ dƵďĞƌ >ƵŶŐ ŝƐ͘
ϭϵϵϱ͖ϳϲ;ϭͿ͗ϳϮͲϲ͘
12. dŽƵďĞƐ D͕ ůĂŶĐŽ D͕ ĂƌďĞLJƚŽ >͕ 'ĂLJŽƐŽ W͕ /ŐůĞƐŝĂƐ W͕
ĂƐƚƌŽͲWĂnj ͕ Ğƚ Ăů͘ ŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ƚǁŽ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ŽĨ ƐƉƵƚƵŵ
ŝŶĚƵĐƟŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ ŽĨ ƉƵůŵŽŶĂƌLJ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͘ /Ŷƚ :
dƵďĞƌĐ >ƵŶŐ ŝƐ͘ ϮϬϬϱ͖ϵ;ϭͿ͗ϱϲͲϲϬ͘
13. DĐtŝůůŝĂŵƐ d͕ tĞůůƐ h͕ ,ĂƌƌŝƐŽŶ ͕ >ŝŶĚƐƚƌŽŵ ^͕
ĂŵĞƌŽŶ Z:͕ &ŽƐŬŝŶ ͘ /ŶĚƵĐĞĚ ƐƉƵƚƵŵ ĂŶĚ ďƌŽŶĐŚŽƐĐŽƉLJ
ŝŶ ƚŚĞ ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ ŽĨ ƉƵůŵŽŶĂƌLJ ƚƵďĞƌĐƵůŽƐŝƐ͘ dŚŽƌĂdž͘
ϮϬϬϮ͖ϱϳ;ϭϮͿ͗ϭϬϭϬͲϰ͘
Author
Документ
Category
Без категории
Views
1
File Size
161 Кб
Tags
1/--pages
Пожаловаться на содержимое документа