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N° e data : 40007 - 28/02/2014
Diffusione : 48323
Periodicità : Settimanale
IlMondo_40007_43_29.pdf
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DOSSIER
INVESTIMENTI ALTERNATIVI
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L andamento di massa gestita e raccolta dei fondi
di fondi hedge nel mondo Dati in miliardi di dollari
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patrimonio gestito dei fondi hedge italiani Valori
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in miliardi
di euro Fonte MondoAltemative
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Strumenti di portafoglio 2 Fondi pensione investitori istituzionali assicurazioni e family office
nella formula hedge
,
Chi crede
,
da ricordare per gli hedge
Un mondiali
anno che hanno chiuso il 2013
con un nuovo record in termini di asset
gestiti arrivati a quota 2.630 miliardi di
dollari ( poco più di 2 mila miliardi di
euro rispetto agli oltre 2.250 di fine
2012 Secondo i dati diffusi da Hedge
Fund Research i capitali amministrati
sono quindi aumentati di 376 miliardi di
dollari grazie alla raccolta netta pari a
63 ,7 miliardi di dollari ma soprattutto
per l incremento della performance che
ha spinto anche la crescita del
patrimonio dei fondi di fondi hedge
salito a 663 ,1 miliardi di dollari dai
638 ,2 miliardi del 2012 Al record di
raccolta si affianca il primato della
performance che attestata a + 9 ,15%% in
base all Hfri Fund weighted composite
index risulta la migliore dal 2010.
Le principali protagoniste di questo
risultato sono state le strategie
longshort equity consistono in una
combinazione di posizioni lunghe su
titoli che si ritiene possano avere una
performance superiore al mercato e su
vendite allo scoperto di azioni che al
contrario si prevede facciano peggio del
listino A seguire le strategie event
driven cercano di trarre vantaggio da
movimenti straordinari nella quotazione
beta è una misura di questa
caratteristica o neutrali rispetto al
mercato azionario in un contesto
guidato dai fondamentali delle aziende e
pertanto favorevole allo stock picking
selezione delle azioni ).
Tutte strategie che si prospettano
vincenti anche per il prossimo futuro.
Innanzitutto per la loro capacità di
contenere la volatilità « Un risultato che
potrebbe apparire non così brillante in
confronto ai rendimenti ottenuti
nell anno dagli indici azionari
mondiali » dice al Mondo Stefano
Gaspari amministratore delegato del
gruppo MondoHedge « ma che va
sempre letto in un' ottica di medio-lungo
periodo tipica per una corretta
valutazione di questi strumenti » Tanto
che come rileva una recente indagine
pubblicata da Barclays gli investitori
che negli ultimi due anni hanno creduto
maggiormente negli hedge sono i fondi
pensione pubblici lecompagnie
assicurative e i family office tutte
categorie chehanno come obiettivo la
conservazione del capitale nel lungo
periodo E il 45%% di tuttigli investitori
interpellati che impegnano circa 490
miliardi di dollari in hedge fund oltre il
UCITS GETTONATI
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NEL PATRIMONIO
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L andamento del patrimonio dei fondi Ucits
alternativi in Italia ( in miliardi di euro
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IL MONDO
28 febbraio 2014
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evoluzione della raccolta netta dei fondi hedge
italiani in milioni di euro Fonte MondoAlternative
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?Fondi di fondi Ucits alternativi
?Ucits alternativi single manager
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che affrontano cambiamenti
strutturali come fusioni acquisizioni
ristrutturazioni buy-back Ma
rendimenti aggiustati per il rischio
particolarmente positivi sono arrivati
anche dalle strategie a basso beta che
cioè selezionano i titoli in base alla loro
sensibilità ai movimenti del mercato ( il
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La composizione dei portafogli di clienti italiani
investiti in strategie hedge
o
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MondoAlternative
N° e data : 40007 - 28/02/2014
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DOSSIER
INVESTIMENTI ALTERNATIVI
Acaccia di società sottovalutate
ORIGINE DEI CAPITALI
91
Nel 2014 lo strumento hedge sarà ancora vincente ma solo per quei fondi che
riuscirannoa emergere rispetto agli altri grazie a un track recordconvincente
performance particolarmente redditizie rapporto rischio-rendimento vantaggioso utilizzo
di strategie innovative La previsione è del team di gestione di Alpi Fondi sgr
indipendente con sedea Biella I gestori suggeriscono didiscriminare attentamentetra
strategie « Nell attuale contesto dimercatole più premianti sono legate all equity e sono
sia ditipo long-short sia ditacticaltrading cioè strategie direzionali implementate
attraverso modelli quantitativi Di minor utilità sono in questo momento le politiche di carry
o vincolate agli arbitraggi che possono risultare poco efficaci a causa dei tassi bassi della
volatilità ridotta e dei volumi contenuti Nel 2013 la società ha lanciato due nuovi
prodotti il fondo speculativo Alpi Multi-Strategy cheha fatto il suo debutto a luglio e il
fondo riservato aperto Alpi Value istituito nel mese di settembre « Entrambi i fondi
continua il team diAlpi Fondi rispecchiano le nostre caratteristiche distintive e i princìpi
ispiratori del nostro lavoro tuttavia si differenziano tra loro sia per strategia cheper
terzo
tipologia di strumento Alpi Multi-Strategy in abbinamento con Alpi Hedge ormaial
anno di attività completa l offerta di prodotti speculativi indirizzati a una clientela evoluta
alla ricerca di strumenti di investimento alternativi decorrelati dall andamento dei mercati
finanziari e con una volatilità controllata Multi-Strategy si basa su un modello quantitativo
che combina diverse tecnichedi gestione con l obiettivo di estrarre il maggior alpha
possibile mantenendo una volatilità costante indipendentemente da quella espressa dai
mercati Il fondo Alpi Value riservato a investitori qualificati mira al conseguimento di
rendimenti assoluti investendo in titoli di capitale disocietà quotate ritenute sottovalutate
L.M.
con una filosofia di value investing
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società di gestione con 43 miliardi di fondi
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di tuttal industria ha dichiarato
che aumenterà la propria esposizione nel
corso
del 2014.
E come si posiziona l Italia dove la
soglia diingresso per gli hedge è fissata
a 500 mila euro? In un mercato
dominato dai fondi di fondi ( 53 più 3
fondi di fondi misti contro i 17 single
manager ) anche il 2013 si è chiuso con
una raccolta negativa Per la prima volta
dal 2007 a partire dal terzo trimestre c' è
stata un' inversione di tendenza modesta
ma significativa con flussi positivi per
27 ,7 milioni tra luglio e settembre e 5 ,1
milioni tra ottobre e dicembre Il
patrimonio gestito a fine anno si è
attestato a 4 ,4 miliardi.
« C' è da rilevare » precisa Gaspari « che
parallelamente è cresciuto a livelli
importanti il mercato dei fondi Ucits
alternativi con 13 ,6 miliardi degli
investitori italiani Fondi che consentono
di beneficiaredell approccio di alcune
delle strategie hedge all interno di
veicoli armonizzati e come tali molto
più liquidi e con soglie basse rispetto
agli hedge fund Quindi se sommiamo
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Casagrande « Come controllare
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mondo captive ossia la gestione delle riserve assicurative del gruppo e quelle riferite
terzi « Per quanto riguarda la gestione il comparto dicui mi occupo ha un
approccio total return
dice al Mondo Stefano Casagrande direttore degli investimenti
e gestore del Gis Absolute return multi strategies «e con lo stretto controllo della
volatilità cerca di catturare le opportunità di investimento in tutte le asset class su cui
Generali Investments
Europe ha sviluppato un forte esperienza La gestione del fondo è
orientata al controllo del rischioe alla flessibilità di approccio Nell ultimo anno la
performance netta ha sfiorato il 6%% con una volatilità di2 ,17%% Le tematiche che
hanno contribuito alla performance sono molteplici spiega Casagrande « Nei titoli
governativi il fondo in alcuniperiodi ha avuto una durationnegativa in particolare
durante i mesi centralidell anno scorso quando l annuncio ditapering da parte della
Fed ha generato volatilità sul mercato Nelcomparto corporate bond oltre a una
attenta selezionedegli emittenti sono state implementate strategie diappiattimento
della curva nel settore finanziario giocando anche il tema del miglioramento
Gli investimenti azionarihanno puntato
patrimoniale delle imprese diassicurazione
invece sulla ripresa del Giappone delle banche europee e dialcunisettori in
particolare inItalia e Spagna « Intendiamo proseguire con questo modello anche nel
corso del 2014 continua Casagrande « anno che si annuncia ancora sfidante sia pure
per motivi diversi rispetto ai recenti periodi di crisi Nuove incertezze si stagliano
all orizzonte soprattutto in alcune economieemergenti «E il Gis Absolute return multi
strategies conclude il gestore « rimane un prodotto valido per investitori che
guardano a un apprezzamento del capitale con limitata volatilità ».
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ai clienti
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segreto? Non aver paura dicambiare Così è andata per Generali Investments Europe
che per far fronte ai cambiamenti emersi con la crisi si è mossa per prima
potenziando analisi e ricerca rafforzando il ruolodel risk management e le sinergie tra
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dei fondi Ucits alternativi
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L.M.
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28 febbraio 2014
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1111 DOSSIER
INVESTIMENTI ALTERNATIVI
Manuli « Scommettiamo sulla gestione attiva »
:
gli investimenti
degli italiani in fondi
hedge con quelli in Ucits alternativi
arriviamo a un totale di circa 18 miliardi
di euro a fine dicembre 2013 con una
crescita dell 11 ,8%% Fatto che testimonia
la positiva attitudine verso i gestori
Indipendenza specializzazione gestione attiva contenimento dei rischi.
Con questi valori Alessandra Manuli ( foto amministratore delegato di
Hedge Invest sgr colleziona riconoscimenti non solo in Italia « Da più di
12 anni » spiega Manuli al Mondo « concentriamo il nostro impegno
,
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.
degli Ucits alternativi va
fortissimo anche in Europa dove il
patrimonio ha raggiunto la soglia dei
110 miliardi di euro di cui 109 ,2 dei
fondi single manager ( 79 ,7 miliardi nel
2012 e 2 ,9 miliardi ( 2 ,7 nel2012 )per i
fondi di fondi con una raccolta che
complessivamente segna 18 ,5 miliardi
nel 2013 Quanto ai rendimenti di questi
prodotti la maggior parte è stata guidata
dal rally dell azionario dei Paesi
sviluppati di cui hanno beneficiato in
particolar modo i fondi long-short equity
+ 12 ,5%% la performance ed event driven
+ 5 ,35%%
GliUcits alternativi single
manager sono stati i migliori in assoluto
nel 2013 con unrendimento del 3 ,69%%
e una volatilità estremamente contenuta
+ 2 ,11%%
mentre il Ftse Mib è sì
cresciuto del 16 ,56%% ma con una
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dell 11 ,71%%.
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Berthet « Quando i due fondi
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complementari
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Hedge fund e i fondi Ucits alternativi sono prodotti complementari
che soddisfano le esigenze di varie tipologie di investitori Gli hedge
continuano adattrarre investitori ma il loro ritmo di crescita è ridotto
rispetto al settoredegli Ucits alternativi » diceStephane Berthet a
capo di FundLogic Alternatives Ucits platform « Invista delle ulteriori
normative che entreranno in vigore in Europa ovviamente i prodotti
regolamentati come gli Ucits continueranno a espandersi » A
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febbraio 2014
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seconda dello stile di investimento le strategie alternative riescono a
fornire un certo livello di protezione quando i mercati sono volatili o in
ribasso « Tuttavia hanno anche loscopo dioffrire un approccio
all investimento più diversificato e decorrelato
continuaBerthet.
Si possono considerare un investimento a se stante o nell ambito
di un portafoglio globale multi-asset E quanto alle strategie è
vero che quelle azionarie a lungo-breve termine ed event driven
sono state le più diffuse nel 2013 « ma gli investitori potrebbero
affiancarvi nel 2014 strategie più neutrali verso il mercatoper il
comparto azionario e anche con orientamento a lungo termine a
IL MONDO
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seconda della regione ».
In ogni caso molto dipende dal profilo e dalle esigenze degli
investitori « Se vogliono beneficiare di una parte importante del rialzo
di un determinato mercato e sono pronti ad accettareun certo livello
di volatilità l azionario a lungo-breve termine continua a essere un
investimento molto premiante ricorda l esperto « Se invece
obiettivo è un flusso di rendimento più costante conbassa volatilità
meglio andaresuuna multi-strategia event driven chepermette di
spostare il capitale tra le strategie di credito le situazioni speciali e
arbitraggio in fusioni e acquisizioni In questo momento anche una
condotta basata suobbligazioni convertibili potrebbe essere valida ».
In ogni caso la proposta di FundLogic è ampia « Azionario a
lungo-breve termine event driven reddito fisso obbligazioni
convertibili global macro e Cta ( Commodity trading advisor investe
esclusivamente in future e derivati ndr in prodotti tutti Ucits
compilanti conclude Berther « Recentemente abbiamo lanciato due
nuovi prodotti uno in accordo conla societàdi gestione Tcw per un
rendimento assoluto una strategia a reddito fisso senza vincoli e un
Equity global macro approccio top-down con la Broadmark Sono
entrambi unici in termini di strategia e obiettivo di risultato L.M.
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esclusivamente sufondi alternativi e la specializzazione è sicuramente
un fattore importante Abbiamo sempre creduto nella bontà della
gestione attiva che offrendo profili di volatilità contenuti permette a noi
e ai nostri investitori di non essere condizionati nelle fasi più delicate dei
mercati Per esempio nel corso del 2013 molti investitori si sono ritrovati
scarichi di azioni e controppe obbligazioni perché ancoraintimoriti dai
recenti ricordi delle crisi con il risultato di sottoperformare rispetto ai principali indici Con i
nostri fondi di fondi cerchiamo di offrire portafogli bilanciati chegarantiscano
un' esposizione al mondo azionario con rischi contenuti grazie al mix di posizioni lunghe e
corte e alladiversificazione su gestori focalizzati su differentiaree geografiche o settori Nel
2013 tutta la gamma dei fondi di fondi hedge della sgr di Manuli ha avuto rendimenti a
doppia cifra chehannocontribuito a un aumento del 31%% del patrimonio gestito inun
mercato come quello italiano chestenta a crescere « Troppo spesso continua l ad «i fondi
hedge sono stati venduti assegnando allo strumento erroneamente una missione
miracolistica Per quanto ci riguarda la reale condivisione di interessi tra noi e gli investitori
lungo trackrecord il mancato utilizzo di misure restrittive della liquidità a fine 2008 e gli
ottimi risultati nel tempo sono stati cruciali per sostenere la raccolta ».
Più di recenteHedge Invest è entrata anchenel settore dei fondi armonizzati absolute
return inizialmente con un fondodi fondi e in seguito con il lancio di Ucits alternativi single
manager « Abbiamo messo a frutto la nostralunga esperienza selezionando gestori di
talento focalizzati sunicchie promettenti Per i nostri Ucits i responsabili possono
concentrarsi sulla gestione del portafoglio condividendo con noi il controllo del rischio e
lasciandoci tutti gli aspetti di marketing e amministrativi E i numeri danno ragione di
questa scelta oltre ai risultati del 2013 a gennaio tutti i fondi Ucits del gruppo sono in
territorio positivo a fronte di mercati negativi con punte come HI Principia fund + 2 ,52%%
contro il -3 ,06%% realizzato dall Euro Stoxx 50 L.M.
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Il segmento
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