ダナン住宅開発投資株式会社

ダナン住宅開発投資株式会社
銘柄: NDN
Reuters: NDN.HM
Bloomberg: NDN VN
不動産業
2015 年の売上の計画を最小 10％上回る可
能があります。
企業訪問の報告書
2015 年 04 月 20 日
2014 年の業績
アドバイス
単位（１０億ド
希望価格 (ベトナムドン)
ン）
市場価格(2015 年 04 月 20 日)
13,200
売上高
2014 年
2013 年
2014 計画
実施
実施
％成長
164
235
132
78%
15
51
19
税引く前利益
希望利益
168%
2014 年の終わり、ＮＤＮは売上が２３５０億ドン、65％yoy 増となっ
株式情報
た、税引く後利益が５１０億ドン、175％yoy 増となりました。2015 年
証券取引所
52 週間の価格範囲
時価総額
HSX
の第一四半期の業績が好調だったと見えました。売上が８００億ドン、
6,000- 16,800
18％yoy 増となった、利益が１１０億ドン、808％yoy 増となりまし
４４９０億ドン
流通株券数
32,330,542 株
10 日間の平均取引数量
838,089
% 外国の持株比率
6.0%
外国のルーム
49%
１株当たり配当金
2,145
配当金/株券価格
14.3%
ベータ
0.94
た。
2014 年と 2015 年の第一四半期の売上と利益のうちに、主な部分は La
Paz Tower アパートプロジェクトと Monarchy と Green Lake という
プロジェクトの土地のです。
ＮＤＮのプロジェクトの状態
La Paz Tower アパートプロジェクト
‐位置：ハイ・チャウ区、都心にある、面積：830 ㎡。
‐規模：16 階建、77 件アパート、6 件ペントハウス、アパート床面積が
価格変動
8,333 ㎡、商業のための総面積は 1,210 ㎡です。
YTD
NDN
1T
3T
6T
‐平均価格：１５５０万ドンです。
4.7% ▽4.1%
2.8% 31.6%
‐進捗：2015 年の第一四半期の終わり、顧客にアパートの数の 80％を
0.7% ▽2.0%
▽
1.8% ▽4.4%
引き渡します。
VN-Index
‐総売上が１６００億ドン、売上総利益率が 15％となる予定です。
分析者
ズオン・ドック・ヒイウ（Duong
Duc Hieu）
(84 4) 3928 8080 内線 622
[email protected]
第一段階 Monarchy というプロジェクト：
‐位置：アン・ハイ・タエイ、ソン・チャに、土地の面積が 7,400 ㎡で
す。
‐規模：108 件アパート、100 画地。
‐平均価格：アパートが１６００万ドン、土地が２２００万ドンです。
‐進捗：2014 年の終わり、土地の 60％画地を引き渡しました。アパー
トについて、2015 年初に売り始まりました。アパートの数の 5％を売り
ました。2016 年初に、アパートを引き渡します。売上総利益率が 20％
となります。
第二段階 Monarchy というプロジェクト：
‐位置：アン・ハイ・タエイ、ソン・チャに、土地の面積が 9,000 ㎡で
す。
‐規模：30 階建、450 件アパート、投下資本が４５００億ドンです。
‐平均価格：１６００万ドン/㎡です。
‐進捗：2015 年の第三四半期に開発し、2016 年初に売り始まります。
Green Lake プロジェクト：
‐位置：カン・レ区、面積が 13 ヘクタールです。
‐規模：344 ロト、平均面積が 100 ㎡/画地
‐平均価格：７５０万ドン/㎡、売上総利益率が 30％となる予定です。
‐進捗：2014 年中に、画地の数の 70％分を売りました。2015 年にす
べてを売る予定です。
その他のプロジェクト：
‐北部 Phan Ba Phien というプロジェクト（ソン・チャ区）：70 画
地がまだ売りません。平均価格は６５０万ドン/㎡、売上総利益率が
15％となります。
‐Hoa Phat 3MR というプロジェクト(カンレ区)：残り 30 画地を営業
続けます。平均価格が７５０万ドン/㎡、売上総利益率が 15％となりま
す。
‐2015 年第一四半期に、グエン・ヴァン・リン通りに１画地を売りま
す。売上が５００億ドンとなりますが、利益があまり高くないです。
その他の土地：
以上のプロジェクト以外：ＮＤＮはファン・ダン・ルウ通りに（1500
㎡）、グエ・ヴァン・リン通りに（600 ㎡）、グエン・ヴァン・リン通
りに（450 ㎡）土地があります。将来に、会社は他の投資家から営業す
るように土地を買います。
ダナンの不動産市場
ハノイとホーチミン市と比べて、ダナン不動産市場は異質です。土地に
おいては周辺地域と地域の住民からの需要がたくさんあります。アパー
トについて、主にハノイからの顧客の需要です（総需要の 60％を占めま
す）。2015 年の第一四半期にアパートと画地の価格が約 5％－10％増と
なりました。現在、ダナンは外国人のための 50 年間で土地を使用権及び
アパートを売ることにおいて制度を仕上げ続けています。この制度は不
動産の需要をあげらせると予定です。ダナンの不動産市場の大変な問題
はたくさん伸び悩んでいるプロジェクトがある問題です。理由は投資家
が困難になって展開できないでうが、市政は土地を使用手数料を受け取
った、土地を使用できる証明書を交付しました。これはＮＤＮのための
展開するように機会です。
2015 年と来年の展望を評価
2015 年に、ＮＤＮは総売上が３５３０億ドン、そのうち、不動産の売上
2
が２８００億ドンで、相次いは 2014 年比 50％と 56％増となる予定しま
す。2015 年の税引く後利益は 2014 年比 5％増、５３８億ドンとなる計
画を立てます。第一段階 Monarchy というプロジェクトと La Paz
Tower や Green Lake プロジェクトによってＮＤＮは売上の計画を最
低 10％上回ると思います。
2016 年‐2017 年の段階に、ＮＤＮは第二段階 Monarchy というプロジ
ェクトを開発して、450 件アパートがあって、利益幅が 20％となりま
す。利益を維持することを守ります。長期について、土地があまり多く
ないので、開発するように他のプロジェクトを買います。
投資のアドバイス
ＮＤＮはダナンで第一不動産の企業です。2014 年‐2016 年の段階に
は、会社は重要なプロジェクトを行って、利益が最高になる時間です。
株式分割したら、2015 年の P/E forward は 8 程度で、株を持つよう
に短期の中で、好調がある不動産の株式。
3
企業訪問の報告書
報告を説明
希望価格：企業の活動、可能性の要素、発展展望、企業のリスクを分析に
基づいて、株式の穏当な価値を決定します。希望価値を決定するように方
法は割引キャッシュ・フロー法(FCFE, FCFF, DDM);、NAV 法、指標に基
づく比較法(P/E, P/B, EV/EBIT, EV/EBITDA,..).業界、企業、株式品質によ
って、穏当に使用する方法を選択します。更に、目的な価値を決定するこ
とは市場センチメントに影響されることができます。
BVSC アドバイスのシステム
差率によってアドバイスの５レベルがあります。たび四半期あと、BVSC は企業を評価し
たら、アドバイスが変わられます。
アドバイスのレベル
アドバイス
意味
OUTPERFORM
市場価格は希望価格より安いもっと 15%
NEUTRAL
市場価格は希望価格より安い 0% - 15%
UNDERPERFORM 希望価格は市場価格より安い
4
注意
この報告の情報は手堅いと言われる情報ですが、BVSC は絶対に正しさを守りません。すべて意見は分析者の意見
です。
目的は情報を提供することだけです。投資家は参考するようにこの報告書を使用した方がいいです。
BVSC は投資家として参加しますので、投資家に対する利益相反が可能性があります。
分析と諮問部
バオベトセキューリティーズ
ベトナム
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支店：８階、233 ドン・コイ、1 区、ホーチミン市
電話番号：(84 4) 3 928 8080
電話番号：(84 8) 3 914 6888
ファックス：
ファックス：(84 8) 3 914 7999
(8 44) 3 928 9888

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