close

Enter

Log in using OpenID

AKFEN - İntegral Menkul

embedDownload
Holding / BIST100
24.01.2014
AKFEN HOLDİNG / AKFEN
‘Ağırlık Azalt’
2014 Sektörel Daralma Beklentisi, 2013 Artan Satış Gelirleri




Geçtiğimiz yılın 3.çeyreği ile karşılaştırdığımız konsolide
tablolarında bölümlere göre toplamda ele aldığımızda; toplam
hasılatlarda %27 ve esas faaliyet karlarında ise yüzde 200’ün
artış göstermesi; şirketin satışlarını daha avantajlı
gerçekleştirdiğini göstermektedir. Dağılımda tüm kalemlerdeki
en iyi performansı HES Grubuna aittir. Holdingin nakit ve benzeri
varlıkları Aralık/12’ye göre %3 artış göstermiş, Avro olarak
rezervleri yaklaşık 3 kat artmıştır.
Holdingin toplam borçlarına baktığımızda ise döviz kuru
cinsinden borç ödemelerinin tamamı 2014 yılında olup, kısa
vadeli yükümlülükleri artış, uzun vadeli yükümlülükleri ise
azalma göstermesi şirket açısından olumlu algılanmakta. Toplam
borçlarındaki yabancı para birimi ağırlığı Avro olurken, holdingin
bağlı ortaklıklarından elde ettiği avro cinsinden gelirleri, borç
ödemeleri esnasındaki kur farkındaki var olan olağandışı
değişimlerden aşırı etkilenmeyeceğini düşünmekteyiz.
FVAÖK marjı Aralık/12’ye göre toparlanma gösterse de yıl içinde
çeyrek bazda marjında bozulmalar gözlemlenmiştir. Net kar
marjı -%102 ile yapısında eksi yönde büyük değişiklikler
sergilemiş. Ancak net satışları artan şirketin, yabancı para birimi
cinsinden getirisi olması bilançoda olumlu algılanmaktadır.
Finansal giderler ve genel yönetim giderleri ciddi artış gösteren
holding için, bunları kısıtlayabilmesi durumunda bilanço
kalemlerinin de daha sağlıklı olabileceğini ancak 2014
beklentilerimiz dâhilinde yeni yatırımlar beklemediğimiz Holding
hissesi için temkinli bir duruş sergiliyoruz.
Mali Oranlar
Fiyat ( Tarih )
Hedef Fiyat
Aşağı
Potansiyeli
Piyasa Değeri
PD/DD
: 4,19 TL
: 4,02 TL
2 Hafta
: %4
: 537,443,384$
: 0,94
Ortaklık Yapısı
Hamdi AKIN
68,21%
Halka Açık Kısım
Akfen İnşaat Turizm ve
Ticaret
Diğer
28,26%
2,75%
0,78%
Yabancı Takası Değişimleri
13.01.2014 – 24.01.2014
%1,79 Azalma
Teknik Analiz ve BIST Karşılaştırmalı Performansı :
Yıllık periyotta BİST100 ile %4,96 pozitif ayrışma gösteren firma, BİST100 endeksinin yılık kayıplarına göre daha
az kayıpla kapatan AKFEN için önerimiz, kısmi yükselişlerde kademeli azaltım yönünde. Teknik 3,75 ile yıllık dip
yapan hisse, dip seviyesinden toparlanma yapsa da 4,60 direnç seviyesinin kırılamaması hissede sert dönüşlere
sebep oldu. Hissenin Bist 100 ile Betasının düşük olması 2014 yılı açısından pozitif. MACD’nin ‘Sat’ bölgesinde
olması, hareketli ortalamanın da RSI ‘ı ‘Sat’ yönünde kesmesi indikatörler açısından hisse olumsuz.
Şirket Bilgisi
1999’da holding statüsüne kavuşan Akfen Holding, havalimanları yönetim ve operasyonları, inşaat, deniz limanı
işletmeciliği, deniz ulaşımı, su dağıtımı ve atık su hizmetleri, enerji ve gayrimenkul konularında faaliyet
göstermektedir. Holdinge ait 5 bağlı ortalık ve 6 iş ortaklığı bulunmaktadır. Akfen İnşaat Turizm, Akfen GYO, HES
Grubu, Akfen Enerji yatırımları, holdingin bağlı iştirakleri olup, TAV Havalimanları, TAV Yatırım, MIP, Akfen Su ve
İDO’ da şirketin iş ortaklıklarının bulunduğu kuruluşlardır. TAV Havalimanları, yatırım ve MİP fonksiyonel para
birimleri sırasıyla Avro ve USD iken diğer bağlı ortaklık ve iş ortaklıklarının fonksiyonel para birimleri TL
üzerindendir.
Beklentiler ve Özet :
2014 yılı beklentileri dâhilinde inşaat sektöründeki arz fazlasından dolayı satışlarda fiyat artışı beklenmezken,
yenilenebilir enerji kaynaklarında yatırımları olan şirketin, mevcut hava durumları koşulları nedeniyle bu sene
etkin verim sağlayamayabilir. Seçim yılı olması ve mevcut konjonktürden rahatsız olan yabancı ortaklar, mevcut
durumunu koruma hedefi içinde olan Holding açısından zorlu bir 2014 yılı bekliyor. Bunun yanı sıra holdingin hisse
geri alım programı çerçevesinde geri alımlarının tahta likiditesini düşüreceği beklenmektedir. Son gelişmeler
dâhilinde görüşümüz hisse için ‘Endekse Paralel’ yönde olurken hedef fiyatımız 4,02TL’dir.
Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer
alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır ve yalnızca bilgilendirme amaçlı ve kişisel kullanım içindir. Bu bilgiler
ve görüşler önceden haber vermeksizin değiştirilebilir. İntegral Menkul bilgilerin ve ifade edilen görüşlerin doğru, eksiksiz ve güncelleştirilmiş olduğuna dair
(açıkça ifade edilmiş veya ima edilmiş) hiçbir beyan ve taahhütte bulunmaz. İçerik kesinlikle mali, hukuki, vergi veya diğer konularda bir tavsiye niteliğ i taşımadığı
gibi, tamamen içeriğe dayalı olarak yatırım yapılmamalı veya karar alınmamalıdır. Herhangi bir yatırım konulu karar al madan önce bir uzmandan görüş
alınmalıdır. Sorumluluğun Sınırlandırılması: İntegral Menkul herhangi bir sınırlandırma olmaksızın, dolaylı, direkt veya bir fiilin sonucu olarak ortaya çıkan zararlar
da dahil olmak üzere her türlü kayıp ve hasarla ilgili sorumluluk kabul etmez. İntegral Menkul Araştırma ve Analiz Departmanı Adres : Eski Büyükdere Caddesi
Spring Giz Plaza K:19 D:57
Author
Document
Category
Uncategorized
Views
0
File Size
501 KB
Tags
1/--pages
Report inappropriate content