Arçelik (AL) - Garanti Yatırım

27 Ekim 2014
Arçelik (AL)
3Ç14 Finansal Sonuçlar - Nötr
¾ Arçelik, 3Ç14 finansal sonuçlarında, piyasa beklentisine
paralel 156mn TL net kar açıklamıştır.
¾ Şirket’in 3Ç14’de 3,234mn TL net satış rakamı beklentimizin
hafif altında gerçekleşirken; brüt kar marjındaki iyileşmeye
rağmen pazarlama giderlerlerdeki artış nedeniyle FVAÖK
marjı %10.8 olarak gerçekleşti.
Mevcut Hisse Fiyatı (TL)
13.40
12A- Hedef Hisse Fiyatı (TL)
15.35
Potensiyel Getiri
15%
Mevcut Piyasa Değeri (TLmn)
3Ç14
FVAÖK Marjı (%)
¾ Arçelik için 15.35TL
sürdürüyoruz.
Fiyat Performans (TL)
hedef
fiyat
ile
AL
tavsiyemizi
Açıklanan
Kons.
G. Yatırım
3,234
3,209
3,261
Net Satışlar (TLmn)
¾ Arçelik 2014 için uluslararası pazarlardaki hacim büyüme
beklentisini %8 üzerinden, %6 üzerine revize ederken, %10.5
seviyesindeki FVAÖK marj hedefini, yaklaşık %11 seviyesine
yükseltti.
9,055
FVAÖK (TLmn)
351
346
364
10.8%
10.8%
11.2%
156
161
178
Net Kar (TLmn)
16.00
Şirket’in brüt kar marjı yıllık bazda 1.4 puan artarak %32.3
seviyesinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, sponsorluk aktiviteleri
nedeniyle, pazarlama giderlerindeki artışa bağlı olarak, Arçelik'in
3Ç14’de FVAOK marjı yıllık bazda aynı seviyede kalarak %10.8
olarak gerçekleşmiştir.
14.00
12.00
10.00
8.00
09.14
07.14
05.14
03.14
01.14
ARCLK
BIST100
Hisse Senedi Bilgileri
ARCLK.TI / ARCLK.IS
Bloomberg/Reuters:
Relatif Performans:
3Ç14 sonunda, işletme sermaye ihtiyacının satışlara oranı yüksek
stok seviyesi nedeniyle %38.7 seviyesinde gerçekleşirken, 2014 yılın
son çeyreğinde iyileşmesi beklentisiyle %35 hedefine yaklaşması
öngörülmektedir. Şirket’in 9A14 sonunda, 2.5x seviyesinde net
borç/FVAÖK oranı gerçekleşmiştir, 1.5 sene içinde bu oranın 2.2x
seviyesine gerilemesi hedeflenmektedir.
11.13
09.13
07.13
05.13
03.13
6.00
01.13
3Ç14’de, satış gelirleri, yıllık bazda %11 artarak 3,234mn TL
seviyesinde gerçekleşmiştir. Yurtiçi satışlar iyileşerek %10
seviyesinde artmıştır; fakat Orta Doğu ve Afrika'nın etkisiyle yurtdışı
satışlardaki büyüme bir miktar hız kaybederek, %12 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Beyaz eşya yıllık bazda %15 seviyesinde satış
büyümesi kaydederken, elektronik ve diğer kategori satışları hemen
hemen aynı seviyelerde gerçekleşmiştir.
1 ay
3 ay
12 ay
8%
5%
10%
52 Hafta Aralığı (TL):
10.44 / 13.6
Ort. Günlük Hacim (mn TL) 3 ay:
YBB TL Getiri:
8.6
15%
Ödenmiş Sermaye (mnTL):
676
Halka Açıklık Oranı (%):
Özet Finansallar
2012
2013
2014T
2015T
Net Satışlar (TLmn)
10,557
11,098
12,468
13,907
FVAÖK (TLmn)
1,024
1,163
1,320
1,488
Net Kar (TLmn)
FVAÖK Marjı
520
598
694
831
9.7%
10.5%
10.6%
10.7%
F/K (x)
17.4
15.1
13.0
10.9
FD/FVAÖK (x)
12.1
10.7
9.4
8.3
Analist: Irem Okutgen
FD/Satışlar (x)
1.17
1.12
0.99
0.89
+90 (212) 384 11 35
Hisse başı kar (TL)
0.77
0.88
1.03
1.23
[email protected]
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
25
1
Özet Finansal Sonuçlar
Değişim
Arcelik Özet Finansal Sonuçlar
(m n TL)
3Ç13
4Ç13
1Ç14
2Ç14
3Ç14
9A13
9A14
3Ç14/3Ç13
3Ç14/2Ç14
9A14/9A13
Net Satışlar
2,902
3,100
2,802
3,076
3,234
7,998
9,112
11%
5%
14%
Brüt Kar
898
951
892
990
1,046
2,437
2,928
16%
6%
20%
Faaliyet Karı
237
248
211
269
262
613
741
11%
-3%
21%
FVAÖK
314
325
295
354
351
838
999
12%
-1%
19%
Net Diğer Gelir/Gider
99
127
30
-34
19
148
15
-81%
a.d.
-90%
Finansal Gelirler (net)
-135
-170
-98
-52
-92
-256
-242
a.d.
a.d.
a.d.
Vergi
-37
-35
-26
-23
-33
-87
-82
a.d.
a.d.
a.d.
Net Kar
161
156
131
161
156
442
448
-3%
-3%
1%
Net Nakit
-3,382
-2,988
-3,019
-3,330
-3,337
-3,382
-3,337
Çalışma Sermayesi
4,647
4,526
4,688
4,878
5,072
4,647
5,072
Özsermaye
4,042
4,139
3,968
4,185
4,282
4,042
4,282
30.9%
30.7%
31.8%
32.2%
32.3%
30.5%
32.1%
1.4 puan
0.1 puan
1.7 puan
Rasyolar
Brüt Kar Marjı
Faaliyet Kar Marjı
8.2%
8.0%
7.5%
8.7%
8.1%
7.7%
8.1%
-0.1 puan
-0.6 puan
0.5 puan
FVAÖK Marjı
10.8%
10.5%
10.5%
11.5%
10.8%
10.5%
11.0%
0 puan
-0.7 puan
0.5 puan
Net Kar Marjı
5.5%
5.0%
4.7%
5.2%
4.8%
5.5%
4.9%
-0.7 puan
-0.4 puan
-0.6 puan
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı
hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada
yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun
olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak
olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul
Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiç bir şekil ve
ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır.
İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal
düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Hisse Senedi Tavsiye Tanımları
AL
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
TUT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
SAT
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.

Download Report