"1849*"
1. Altın
korelasyonları
piyasa
fiyatlamalarındaki
"risk
ayrışması"nı göze çarpıcı hale getirmekte. 2014 yılı başında
Gelişmiş Ülke hisse senetlerinin ulaştığı seviyeler ışığında
yatırımcılar risk kavramı sorgulamaya başladı ve FED'in "kesinti"
planında değişikliğe neden olabilecek makro veri akışıyla da
piyasa oynaklığı artış gösterdi. Dünya Bankası tarafından
yayımlanan "Finansal Piyasalar Görünümü" raporunun Şubat
sayısı da finansal piyasaların önemli bir geçiş sürecinde
olduğuna işaret etmekte. Hisse senetlerinin risk varlık olarak
Gelişmiş Ülke - Gelişmekte Olan Ülke ayrımından uzaklaşarak bir
varlık sınıfı halinde hareket etmeleri endeks korelasyonlarında
güçlenmeye
neden
yatırımcıların
portföylerini
enstrümanlardan
olurken,
birisi
riskten
çeşitlendirmek
Altın'ın
kaçmaya
için
borsa
çalışan
başvurdukları
endeksleriyle
korelasyonunda terse dönme gözlenmekte. Temel neden olarak
ABD verim eğrisindeki yataylaşma paranın fırsat maliyetini
azalttığı için getiri üretmeyen Altın talebini güçlendirmekte. Jeopolitik tarafta ise G-7 ülkeleri ve Rusya'nın Ukrayna konusunda
yaşadığı
stratejik
gerginlik
Altın
fiyatlarındaki
yükselişi
desteklemekte. Teknik olarak ise eğilim ve Fibonacci seviyeleri
Altın fiyatlarındaki yükselişi tetiklediler. Şubat ayı içerisinde Altın
fiyatı %6,58 oranında artış kaydederek ons başına 1.244 ABD
Doları'ndan
2. BİST100
1.326
hisse
ABD
senetlerinin
risk
Doları'na
yükseldi.
varlık
sınıfındaki
değerlendirilmesinden yararlanmakta. Şubat ayında tüm
zamanların en yüksek seviyesini gören S&P500 endeksi 2013 yılı
kapanışına göre yaşadığı düşüşleri geri alarak telafi etmiş
görünüyor. Olumsuz kış koşullarıyla başı dertte olan ABD
ekonomisinin son iki ay istihdam verisi beklentilerden kötü gelse
de FED'in odağını fiyat istikrarına çevirmeye başlayıp verinin eski
cazibesini kaybetmesiyle piyasalar üzerindeki etkisi sınırlı
kalmakta. FED başkanı Janet Yellen'ın kongrede yaptığı
konuşmada faiz oranlarını artırma ve Fed bilançosunu küçültme
konusunda aceleci davranmayacaklarını belirtip güncel verileri
anlayarak
para
politikasına
yön
vereceklerini
açıklaması
yatırımcılar tarafından "risk-pozitif" algılandı. S&P500 endeksinin
%4,3 değer kazandığı Şubat ayında BİST100 endeksinde de
%1,1 oranında değerlenme fark ediliyor. Türk Lirası'nın güç
kazandığı bir süreçte Borsa İstanbul'daki değerlenmeyle her iki
endeks arasındaki kısa vade korelasyon güçlendi. BİST100'ün
hareketi coğrafi olduğu kadar makroekonomik olarak da yakın
olduğumuz Avrupa'yla yakından ilişkili. Toplam ihracatımızın
önemli bir bölümünü Avrupa Bölgesi'ne yapıyorken Almanya
pazarı buradaki en güçlü ticaret ortaklarımızdan. Şubat ayında
iki endeks arasındaki korelasyon artarken DAX ve BİST100
endeksleri sırayla %4 ve %1,1 oranlarında primlendiler. Böylece
risk sınıfı olarak BİST100 hem ABD hem de Almanya borsasıyla
yakınlaşırken, makroekonomik dinamikler Alman DAX endeksi ile
yakınlaştırmayı
pekiştirmekte.
3. Euro, finans piyasalarının tarafsız bölgesi haline gelmekte.
Piyasa beklentilerinin ve makro göstergelerin tersi yönde hareket
etmekte olan kurun diğer finansal enstrümanlarla korelasyonu
anlamını yitirmekte. DAX ile uzun dönem korelasyonu "0" (sıfır)
seviyesine düşen Euro'nun, S&P500 endeksi ile de korelasyonu
kayboldu. Böylece diğer enstrümanlardan bağımsız kendi başına
Euro'nun
değeri
piyasalarda
belirlenmekte.
İki
aydır
yayımlamakta olduğumuz Korelasyon Matris'lerinde Euro ve Altın
arasındaki
korelasyona
enstrüman
arasındaki
değinmekteyiz.
korelasyonun
2013
sonunda
güçlenmesini,
iki
Altın
fiyatlarının Euro kurunu aşağı çekmesini beklemekteydik. Ocak
ayında ise görüşümüzü değiştirmiş, Altın fiyatlarının yükseldiği bir
dönemde Euro ile Altın arasındaki korelasyonun düşmeye devam
edeceğini öngörmüştük (Riske Duyarlı Piyasalar, 4 Şubat 2014).
Nitekim şimdilik bu yaklaşımımız geçerliliğini korumakta. Altın
fiyatlarının
gücünü
koruması
durumunda
Euro'nun
değer
kaybetmesi beklenebilir. Ya da yeniden ilk senaryomuza geri
döneceğiz ve iki enstrüman arasındaki korelasyon güçlenirken
Euro kuru ve Altın fiyatlarının birlikte geri çekildiği bir dönem
yaşayacağız.
*1849: Ocak ayında Japonya Başbakanı Shinzo Abe, 2014 yılını 1914 yılına
benzetmişti ("2014 1914", Japon Çin İlişkileri, 27 Ocak 2014). ABD'nin batı
yakasında yer alan Kaliforniya eyaletinin takma ismi "Altın Eyalet". 1849 yılında
Kaliforniya'da altın bulunması ile doğu eyaletlerde yaşayan pek çok kişi altın
hayali ile batıya göç etmişti. Göç hareketine ("Gold Rush") katılan insanlara da
1849 yılından yola çıkarak "49cu" ("49er") denmekte. Son günlerde Ukrayna'da
yaşananlar
akıllara
gelişmeler
2008
nedeniyle
bu
yılını
ayki
getirse
başlığımızı
sürüklenenlerden esinlenerek "1849" olarak
Detaylı
Ocak
korelasyon
Ayı
grafikleri
Korelasyon
de
için
biz
altın
fiyatlarındaki
hayalinin
peşinden
seçmeyi tercih etmekteyiz.
raporumuzu
Matrisi
Altın
için
inceleyebilirsiniz...
tıklayabilirsiniz...
Saygılarımızla,
Bora Tamer Yılmaz, [email protected]
© Copyright 2024 Paperzz
