İlk çeyrekte büyüme güçlü: OVP hedefi daha ulaşılabilir ancak cari

İlk çeyrekte büyüme güçlü: OVP hedefi daha ulaşılabilir
ancak cari açık soru işareti...
10 Haziran 2014
 2014 yılının ilk çeyreğinde büyüme %4,3 ile piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti.
 Büyümede net ihracat ve özel tüketim harcamaları lokomotif oldular: %4,3 büyümenin sırasıyla 2,7 ve 2,1 puanı bu
kalemlerden kaynaklandı.
 Stoklar ise büyümeye 1,2 puan negatif katkı yaptı.
 Yatırımlarda zayıf seyir devam ederken, özellikle inşaat yatırımlarının güçlü seyri ve diğer yatırımların zayıflığı dikkat
çekiyor.
 Özel tüketim harcamalarının yılın geri kalanında katkısını artırmasıyla, büyümenin–global finansal koşullarda önemli bir
bozulma olmadığı takdirde- 2014 yılında OVP’nin %4 hedefine yakın gerçekleşme ihtimalinin arttığını değerlendiriyoruz.
 Ancak büyümede ve tüketimdeki artış, ithalatın ve dolayısıyla cari açığın çok fazla gerilememesi riskini getiriyor.
***
•
Alt kalemlere bakıldığında, özel tüketim harcamaları yıllık %2,9 arttı; yılın başında bu kalem için beklentiler büyük ölçüde
sıfır veya negatif bölgedeydi.
•
Kamu tüketim harcamaları ise %8,6 ile hızlı artmaya devam ederken, bunda mal ve hizmet alımları (%13) başı çekti.
•
Net ihracat, beklendiği gibi büyümeye önemli katkı sağlarken, hem ihracattaki hızlı artış hem de ithalatın artış hızının önemli
ölçüde hız kesmesi etken. Ana ihracat pazarımız olan AB’de (%43 pazar payı) ekonominin toparlanması ve altın ticareti
ihracatımızı destekledi. TL’nin değer kaybı, yükselen faizler, makro-ihtiyati önlemler ve altın ticareti ile ithalat da hız kesti.
•
Stoklardaki azalmanın, firmaların kur kaynaklı artan maliyetlerini tüketici fiyatlarına tam olarak yansıtamadıklarından
stoklardan satış yapmayı tercih etmelerine bağlıyoruz. Nitekim Mart sonu itibariyle TÜFE %8,4 iken ÜFE %12,3 ile daha
yüksek idi. Benzer bir resim, 2011 yılının son döneminde TL’nin değer kaybetmesinin ardından 2012 yılında da görülmüş ve
stoklar büyümeye eksi katkı sağlamıştı. Nitekim 2012’den bu yana ilk kez bu çeyrekte stoklardan negatif katkı gördük.
•
Yatırımlar (sabit sermaye oluşumu) kamu+özel toplamda %0,5 geriledi. İnşaatın yatırımlardaki önemli payı dikkat çekici:
o Kamunun yatırımları %4,1 artarken, burada %5,1 artan inşaat yatırımları öne çıkıyor. Nitekim kamunun makine
teçhizat yatırımları %3,6 geriledi.
o Özel sektör yatırımları %1,3 gerilerken, benzer bir resim burada da görülüyor. İnşaat yatırımlarında %5,9 artışa
karşın makine-teçhizat %4,7 oranında daraldı.
Beklentiler:
•
Yılın ikinci çeyreğinde TL’nin değer kazanması ve faizlerin yeniden gerilemeye başlaması ile özel tüketim harcamalarının
büyümeye katkı sağlamaya devam etmesi ve hatta katkısının bir miktar artması beklenebilir.
o Nitekim tüketici güven endeksi toparlanırken, özellikle harcamalara ilişkin alt endekslerdeki iyileşme dikkat çekiyor.
o Tüketici kredilerinde Mayıs ayından itibaren bir artış eğilimi var.
o Otomotiv ve beyaz eşya satışlarındaki düşüş hız kesti.
•
Dış ticaretteki yeniden dengelenme resminin de yılın geri kalanında da devam etmesini bekliyoruz. Nisan verisi de
bununla uyumlu.
•
Yurtiçi- yurtdışı belirsizliklerin azalması, Avrupa Merkez Bankası’nın genişleyici adımları ve faizlerin gerilemenin ardından
yatırımların daha fazla zayıflamamasını bekliyoruz. İnşaat tarafındaki güçlü seyrin de devam etmesini bekliyoruz. Reel kesim
güven endeksindeki güçlenme de bunu destekliyor.
•
2014 OVP hedefi olan %4’e ulaşmanın küresel finansal koşullarda önemli bir bozulma olmadığı takdirde- mümkün olduğu
görülüyor.
•
Ancak tüketimin devam etmesi ithalatın da artması sonucu doğuracağından cari açığın bundan olumsuz etkilenmesi riski
bulunuyor.
Şahin Zuluğ – Doğukan Ulusoy
Ekonomik Araştırmalar
Bu rapor Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından hazırlanmıştır.
[email protected]
Dr. Fatma Melek – Baş Ekonomist
[email protected]
Dr. Eralp Denktaş, CFA
[email protected]
Şahin Zuluğ
[email protected]
M. Sibel Yapıcı
[email protected]
Doğukan Ulusoy
[email protected]
Bilal Bağış
Bilal.Bagı[email protected]
Meryem Çetinkaya
[email protected]
YASAL UYARI: Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği,
etkinliği velhasıl her ne şekil , suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat,
garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi
konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu değildir. Akbank TAŞ ve Ak Yatırım AŞ her an,
hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın söz konusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir.
Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Akbank
TAŞ ve Ak Yatırım AŞ’nin herhangi bir taahhüdünü tazammum etmediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler
tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait ve raci
olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile
ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti, velhasıl her ne
nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanları sorumlu tutulamayacak
ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Akbank TAŞ, Ak Yatırım AŞ ve çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Bu
rapor, yorum ve tavsiyelerde yer alan bilgiler “yatırım danışmanlığı” hizmeti ve/veya faaliyeti olmayıp; yatırım danışmanlığı hizmeti almak
isteyen kişi ve kurumların, iş bu hizmeti vermeye yetkili kurum ve kuruluşlarla temasa geçmesi ve bu hizmeti bir sözleşme karşılığında
alması SPK mevzuatınca zorunludur. "Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak
yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir."