@Ekovitrin_SUBAT_2015 13:EKOVITRIN_ 1/30/15 10:43 PM Page 124 ARAŞTIRMA / BİRLEŞME VE SATIN ALMA İŞLEMLERİ ŞİRKETLER 22 MİLYAR DOLARLIK lem 2014 yılında iş , ş sayısında düşü ise e işlem hacmind artış görülüyor. EVLİLİK YAPTI Ernst & Young Türkiye, Birleşme ve Satın Alma İşlemleri 2014 Raporu’nu açıkladı. Rapora göre, tüm dünyada birleşme ve satın alma aktivitesinde önemli bir artış görüldü. Türkiye'de birleşme ve satın alma hacmi 2014 yılında, yerli işlemler ağırlıklı olarak, değeri açıklanmayanlarla birlikte yüzde 10 artışla 22 milyar dolara ulaştı. D ünyanın önde gelen denetim ve danışmanlık firmalarından EY’nin (Ernst & Young) Türkiye Kurumsal Finansman Bölümü, her yıl yayınladığı ve bir başvuru kaynağı olarak kabul edilen Birleşme ve Satın Alma İşlemleri Raporu’nun 13’üncüsünü açıkladı. Rapora göre; Türkiye, 2014 yılında gerçekleşen işlem sayısındaki dü- 124 EKOV‹TR‹N ŞUBAT 2015 şüşe karşın Orta ve Doğu Avrupa bölgesinde belirli seviyede işlem hacmi gerçekleştiren az sayıda ülkeden biri olmaya devam etti. 2015 yılı için ise, beklenen kamu kaynaklı ve özel sektör işlemlerinin gerçekleşmesiyle birlikte, 2014 yılına benzer ve yaklaşık 20 milyar dolar tutarında işlem hacmi öngörülüyor. SİYASİ VE EKONOMİK GELİŞMELER YATIRIMLARI ETKİLİYOR EY Türkiye Kurumsal Finansman Bölümü Başkanı Müşfik Cantekinler konuyla ilgili şunları söylüyor; “2015 yılının, global ekonomik krizin etkilerinin ortadan kalkmaya devam edeceği bir yıl olmasını ve buna paralel olarak da Türkiye’nin 2014’e göre daha fazla büyüyeceği bir yıl olacağını tahmin ediyoruz. Bunun yanı sıra, bölgemizde yaşanan siyasi gelişmelerin ve bu sene gerçekleşecek genel seçimlerin, ekonomi ve yatırım ortamı üzerinde belirleyici olacağını düşünüyoruz. Türkiye’de, 2015 senesinde, 2014 yılına benzer seviyelerde birleşme ve satın alma aktivitesinin gerçekleşmesini beklemekteyiz.” MÜŞFİK CANTEKİNLER EKOV‹TR‹N ŞUBAT 2015 125 @Ekovitrin_SUBAT_2015 13:EKOVITRIN_ 1/30/15 10:43 PM Page 126 ARAŞTIRMA / BİRLEŞME VE SATIN ALMA İŞLEMLERİ TÜRKİYE EKONOMİSİ BEKLENTİLERİN ALTINDA PERFORMANS SERGİLEDİ 2008 yılından beri süregelen global ekonomik krizin etkilerinin belirli ölçüde azalması ve dünyanın en önemli ekonomisi olan ABD ekonomisinde ciddi bir toparlanma görülmesine karşın, özellikle Avro bölgesinde ve birçok gelişmekte olan ülkede büyüme oranları beklentilerin altında kaldı. Bu dönemde, yerel seçimler ile cumhurbaşkanlığı seçimlerinin yapıldığı Türkiye’de de benzer şekilde ekonomik büyüme performansı istenilen düzeyde gerçekleşmedi. Bu konuda, Amerikan Merkez Bankası FED’in politikaları ve Türkiye’nin yakın coğrafyasında yaşanan siyasi gerginliklerin de etkisi olduğu gözlemlendi. 2014 yılında, tüm dünyada işlem sayısı ve hacminde hızlı bir yükseliş gözlemlenirken Türkiye’de, özellikle büyük çaptaki kamu kaynaklı işlemlerin etkisiyle işlem hacmi arttı, işlem sayısı ise önceki yıla göre biraz gerileyerek 318 olarak gerçekleşti. 2014 yılında değeri açıklanan 130 işlemle toplam 17,7 milyar dolar tutarında işlem AÇIKLANAN İŞLEM SAYISI (2014) hacmi gerçekleşti (2013 yılı: 13,7 milyar dolar). Değeri açıklanan işlemler arasında milyar dolar seviyesini aşan 4 ve 100 milyon dolar seviyesini aşan 21 işlem yer aldı. KOBİ’lere olan yoğun ilgi 2013 yılında olduğu gibi 2014 yılında da devam etti. ÖZEL SEKTÖR İŞLEMLERİ YÜZDE 24’LÜK PAY ELDE ETTİ 013 yılında milyar dolar seviyesini aşan 4 adet işlem gerçekleşirken, en yüksek hacimli ilk 10 işlemin toplam tutarı 9,4 milyar dolar seviyesinde olmuştu. Bu işlemler arasında öne çıkanlar EnerjiSA’nın Toroslar EDAŞ özelleştirme ihalesini 1,7 milyar dolar bedelle kazanması, Sembol Uluslararası Yatırım-Ekopark TurizmFine Otelcilik Ortak Girişim Grubu’nun Haliçport özelleştirme ihalesini 1,3 milyar dolar bedelle kazanması ve EnerjiSA’nın İstanbul Anadolu Yakası EDAŞ (AYEDAŞ) özelleştirme ihalesini 1,2 milyar dolar bedelle kazanmasıydı. 2014 yılında ise milyar doların üzerinde 4 adet işlem gerçekleşirken bunların çoğunlukla kamu kaynaklı işlemler olması dikkat çekiyor. En yüksek hacimli ilk 10 iş- 2 lemin toplam tutarı 13 milyar dolar seviyesinde gerçekleşirken, bu işlemlerden sekizi kamu kaynaklı işlemlerden, kalanlar ise özel sektör işlemlerinden oluştu. Net ŞansHitay Ortak Girişim Grubu’nun Milli Piyango İşletme Hakkı Devri ihalesini 2,8 milyar dolar bedelle kazanması, IC İçtaş’ın Kemerköy ve Yeniköy Termik Santrali özelleştirme ihalesini 2,7 milyar dolar bedelle kazanması ve Elsan Elektrik’in Yatağan Termik Santrali özelleştirme ihalesini 1,1 milyar dolar bedelle kazanması sayesinde kamu kaynaklı işlemlerin ilk 10 işlem içindeki oranı yüzde 76 olurken; BBVA’nın Garanti Bankası’nın yüzde 14,9 hissesini 2,5 milyar dolar bedelle ve Anadolu Endüstri Holding’in Migros’un yüzde 40,3 hissesini 799 milyon dolar bedelle satın almasının katkısıyla, özel sektör işlemleri de yüzde 24’lük bir pay elde etti. İŞLEM DEĞERİ AÇIKLANAN EN BÜYÜK 10 İŞLEM ÖZELLEŞTİRME İHALELERİNİN ALDIĞI PAY YÜZDE 74 AÇIKLANAN İŞLEM DEĞERİ T oplam açıklanan işlem değerinin yüzde 38'ine karşılık gelen 6,7 milyar dolarlık kısım 114 adet özel sektör işleminden oluşurken, kamu tarafından gerçekleştirilen ve değeri açıklanan 16 işlem ile 11 milyar dolar tutarında işlem hacmi yaratıldı. 2014’te milyar dolar seviyesinin üzerinde gerçekleşen 3 adet kamu kaynaklı işlem, işlem hacmi açısından kamu kaynaklı işlemlerin özel sektör işlemlerinin önemli ölçüde önüne geçmesini sağladı. Ayrıca, işlem hacminde geçtiğimiz yıl olduğu gibi bu yıl da yerli yatırımcılar ağırlıklarını korudu. Yabancı yatırımcılar toplam işlem hacminden yüzde 26’lık pay aldı. Yerli yatırımcıların 2014 yılında özellikle özelleştirme iha- 126 EKOV‹TR‹N ŞUBAT 2015 lelerinde ön plana çıkarak toplam işlem hacminden aldığı yüzde 74’lük pay ise dikkat çekti. 2014 yılında Türkiye’nin içinde bulunduğu coğrafyada yaşanan olumsuz gelişmelere ve ekonomide yaşanan yavaşlamaya rağmen yabancı yatırımcıların toplam işlemler içerisinden aldıkları payı koruması Türkiye’yi halen yatırım yapmak için cazip ülkelerden biri olarak değerlendirdiklerini gösteriyor. Ayrıca bu durum, bazı uluslararası bağımsız kredi derecelendirme kuruluşlarının Türkiye için vermiş oldukları yatırım yapılabilir seviyesindeki notların teyidi ile de destekleniyor. Geçen seneki raporda, iş dünyasının temsilcileri ile yapılan ankette, 2014 yılı için genel olarak 16-20 milyar dolar seviyesinde bir işlem hacmi beklendiği gözlemlenmişti. Bu sene, bu beklentinin yakalandığını ve hatta biraz üzerine çıkıldığını söylemek mümkün. Bu durum, halen dünyanın güçlü ve hızlı büyümesi öngörülen ekonomilerinden biri olarak değerlendirilen Türkiye’nin 2015 yılında da birleşme ve satın alma işlemleri açısından aktif bir yıl geçireceği konusunda olumlu bir beklenti yaratıyor. 2013 yılında büyük hacimli işlemlerin yoğunluğu sebebiyle ilk 10 işlemin toplam işlem hacminde yüzde 68 seviyesinde bir ağırlığının olduğu gözleniyor. 2014 yılında ise büyük hacimli işlemlerin ağırlığının yüzde 76 seviyesine çıktı. İlk 10 işlemin ortalama büyüklüğü 1,3 milyar dolar olurken, değeri açıklanan tüm işlemlerin ortalama büyüklüğü 136 milyon dolar olarak gerçekleşti. Kamu kaynaklı işlemler açısından bu ortalama değer 687 milyon dolar olurken, özel sektörün gerçekleştirdiği işlemlerin ortalama hacmi 59 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. İşlem değeri açıklanan özel sektör birleşme ve satın alma işlemleri arasında 100 milyon dolar üzerinde büyüklüğe sahip olanların sayısının 11 olduğu dikkate alınınca, bunlar haricinde kalan 103 adet işlemin ortalama büyüklüğünün 14 milyon dolar seviyesine indiği görülüyor. Bu durum, 2013 yılı ile paralel olarak 2014 yılında da çok sayıda orta ve küçük boyutta işlem gerçekleştiğini gösteriyor. Hem yerli hem de yabancı yatırımcılar tarafından gerçekleştirildiğini gördüğümüz bu tür işlemlerin, gelecek yıllarda da devam etmesi bekleniyor. Bunda, Türkiye ekonomisine ve büyüyen iç pazarına olan güvenin yanı sıra, Türkiye’deki operasyonlarını bir üs olarak kullanarak, tüm bölgede faaliyet göstermeyi hedefleyen yatırımcıların da katkısı olması öngörülüyor. Yerli yatırımcılar 2014 yılında da yabancı yatırımcıları geride bıraktı… EKOV‹TR‹N ŞUBAT 2015 127 @Ekovitrin_SUBAT_2015 13:EKOVITRIN_ 1/30/15 10:43 PM Page 128 ARAŞTIRMA / BİRLEŞME VE SATIN ALMA İŞLEMLERİ İŞLEM HACMİNE GÖRE HEDEF ŞİRKETLERİN SEKTÖREL DAĞILIMI İŞLEM SAYISINA GÖRE HEDEF ŞİRKETLERİN SEKTÖREL DAĞILIMI İŞLEM DEĞERİNE GÖRE TÜRK VE YABANCI YATIRIMCILAR ENERJİ SEKTÖRÜ HACİM BAZINDA BİRİNCİ OLDU BİLİŞİM SEKTÖRÜ ADET BAZINDA ÖNE ÇIKTI 36 işlem adedi ve 6 milyar dolar tutarındaki işlem hacmiyle birinci sırada yer alan enerji sektörü, 2014 yılında toplam 38 işlem adedi ve 4,9 milyar dolar tutarında işlem hacmiyle işlem hacmi sıralamasında birinci, işlem adedi bazında ise ikinci oldu. ENERJİ SEKTÖRÜ 013 yılında 36 işlem adedi ve 6 milyar dolar tutarındaki işlem hacmiyle birinci sırada yer alan enerji sektörü, 2014 yılında toplam 38 işlem adedi ve 4,9 milyar dolar tutarında işlem hacmiyle işlem hacmi sıralamasında birinci, işlem adedi bazında ise ikinci oldu. Enerji sektöründe 2014 yılında gerçekleştirilen Kemerköy ve Yeniköy Termik Santralleri, Yatağan Termik Santrali ile Orhaneli ve Tunçbilek Termik Santrali ile BLİ Taşınmazları özelleştirme ihaleleri önemli bir yer tuttu. Sektördeki en yüksek tutarlı işlem 2,7 milyar dolar bedelle IC İçtaş’ın kazandığı Kemerköy ve Yeniköy Termik Santralleri özelleştirmesi oldu. Enerji sektöründe 2015 yılında, elektrik üretim varlıkları özelleştirme ihaleleri, özel sektör işlemleri, özelleştirmesi tamamlanan elektrik üretim varlıklarında ye- 2 YABANCI YATIRIMCILAR YERLİNİN GERİSİNDE KALDI 2013 yılında toplam işlem hacminin yüzde 24’ünü gerçekleştiren yabancı yatırımcılar, benzer şekilde 2014 yılında da toplam işlem hacminin yüzde 26’sını gerçekleştirerek yerli yatırımcıların önemli ölçüde gerisinde kaldı. İşlem adedi olarak ise geçen senelerde olduğu gibi, yerli yatırımcılar, yabancı yatırımcıları geride bırakarak, 199 işlem gerçekleştirdi. Yabancı yatırımcıların işlem sayısı ise 2013’e kıyasla bir miktar artarak 119’a yükseldi. 128 EKOV‹TR‹N ŞUBAT 2015 ÖZEL SERMAYE FONLARININ AKTİVİTESİNDE DÜŞÜŞ YAŞANDI 2014 yılında özel sermaye fonlarının gerçekleştirdiği işlem adedinde ve açıklanan işlem hacminde düşüş gözlemlenirken, stratejik yatırımcıların ağırlığı arttı. Özel sermaye fonları, geçtiğimiz yıl 43 işleme imza atarak 2013 yılına göre daha az sayıda işlem gerçekleştirmiş oldu. Değeri açıklanan özel sermaye fonu işlemlerinin toplam hacmi ise 343 milyon dolara geriledi. Toplam işlem adedinin yüzde 14’ünü özel sermaye fonları oluşturdu. ni ortaklıklar ve yapılanma işlemlerinin önemli bir yer tutacağını ve bunun sonucu olarak birleşme ve satın almaların devam edeceği öngörülüyor. ULAŞTIRMA SEKTÖRÜ Ulaştırma sektöründe 2014 yılında 13 işlem ile 3,9 milyar dolar tutarında işlem hacmi sağlandı. Sektörde 2013 yılında özellikle yabancı yatırımcıların ilgisinin yoğun olduğu gözlemlenirken, 2014 yılında işlem adedi bazında yerli yatırımcı sayısının yabancı yatırımcı sayısına göre daha fazla olduğu görülüyor. Sektördeki en yüksek tutarlı işlem Milas-Bodrum Havalimanı İşletme Hakkı Devri ihalesi olup, 989 milyon dolar tutarındaki ihaleyi TAV Havalimanları Holding kazandı. Dikkat çeken bir diğer işlem ise Dalaman Havalimanı işletme hakkının 977 milyon dolar bedelle YDA İnşaat’a devredilmesi oldu. EKOV‹TR‹N ŞUBAT 2015 129 @Ekovitrin_SUBAT_2015 13:EKOVITRIN_ 1/30/15 10:43 PM Page 130 ARAŞTIRMA / BİRLEŞME VE SATIN ALMA İŞLEMLERİ BİRLEŞME VE SATIN ALMADA YILIN İŞLEMİ 2 014 yılının öne çıkan işlemleri olarak, Garanti Bankası’nın yüzde 14,9 hissesinin BBVA tarafından satın alınması ve Milli Piyango’nun İşletme Hakkı Devri ihalesi görülüyor. 2014 yılı içinde gerçekleşen Garanti Bankası’nın yüzde 14,9 oranında hissesinin 2,46 milyar dolar bedelle BBVA tarafından satın alınması yılın öne çıkan işlemlerinden biriydi. Bu işlemi Milli Piyango’nun 2,75 milyar dolar bedelle işletme hakkının devredilmesi, Kemerköy ve Yeniköy Termik Santralleri’nin 2,67 milyar dolar bedelle özelleştirilmesi, Yatağan Termik Santrali’nin 1,09 milyar dolar bedelle özelleştirilmesi ve Milas-Bodrum Havalimanı’nın 989 milyon dolar bedelle İşletme Hakkı Devri yöntemiyle özelleştirilmesi takip etti. 2014 yılı Aralık ayının sonunda sonuçlanan Anadolu Endüstri Holding-Migros işlemi de 2014 yılının bir diğer önemli işlemi olarak göze çarpıyor. Yiyecek ve içecek sektörü FİNANSAL HİZMETLER 2013 yılında 16 adet işlem gerçekleştirilen finansal hizmetler sektörü 1,7 milyar dolar işlem hacmi ile işlem hacmi bakımından üçüncü sırada yer aldı ve 2014 yılında toplamda 2,8 milyar dolar tutarında 27 işlem ile işlem hacmi bazında sıralamadaki yerini korudu. 2014 yılında finansal hizmetler sektöründe en yüksek tutarlı satın alma işlemi Garanti Bankası’nın yüzde 14,9 hissesinin BBVA tarafından 2,5 milyar dolar bedelle satın alınması işlemi oldu. Industrial & Commercial Bank of China’nın (ICBC) Tekstilbank’ın yüzde 75,5 hissesini 313,8 milyon dolar bedelle satın alması, finansal hizmetler sektöründe dikkat çeken diğer bir işlem oldu. HİZMETLER 2013 yılında işlem hacmi bakımından sıralamanın önlerinde yer alamayan hizmetler sektörü, 2014 yılında 2,82 milyar dolar tutarında 21 işlem ile işlem hacmi sıralamasında dördüncü sırada yer aldı. 2014 yılında hizmetler sektöründeki en önemli işlem Milli Piyango İşletme Hakkı Devri ihalesidir. İhaleyi 2,76 milyar dolar bedelle Net Şans-Hitay Ortak Girişim Grubu kazandı. PERAKENDE SEKTÖRÜ 2013 yılında 21 işlem ve 989 milyon dolar hacmi ile işlem hacmi bazında dördüncü sırada yer alan perakende sektörü, 2014 yılında 11 işlem ve 986 milyon dolar hacmiyle işlem hacmi bazında beşinci sırada yer aldı. 2014 yılında sektörde ger- 130 EKOV‹TR‹N ŞUBAT 2015 2013 yılında 32 işlem ve 288 milyon dolar hacmi ile işlem hacmi bazında sekizinci sırada yer alan yiyecek ve içecek sektörü, 2014 yılında 33 işlem ve 541 milyon dolar işlem hacmiyle işlem hacmi bazında altıncı sırada yer aldı. 2014 yılında sektörde gerçekleşen en önemli işlemler, Dosu Maya’nın tamamının 220 milyon dolar bedelle Lesaffre et Compagnie tarafından satın alınması ile Biskot Bisküvi’nin yüzde 30’unun 95,5 milyon dolar bedelle Ülker Bisküvi tarafından satın alınması oldu. 2015’TE EN FAZLA HAREKET BEKLENEN SEKTÖRLER 2015 yılında birleşme ve satın alma faaliyetleri açısından enerji, yiyecek ve içecek, perakende, sağlık ile hizmetler en çok hareketlilik göstermesi beklenen sektörler oldu. 2014 yılı beklentilerinde olduğu gibi, 2015 yılına ilişkin beklentiler açısından da enerji sektörü, ağırlığını arttırarak en fazla hareket beklenen sektör olarak dikkat çekiyor. çekleşen en önemli işlemler, Migros’un yüzde 40,3 hissesinin 799,2 milyon dolar bedelle Anadolu Endüstri Holding tarafından satın alınması ile A101 Süpermarketleri’nin yüzde 21,8 hissesinin 164 milyon dolar bedelle Aydın Perakendecilik tarafından satın alınması işlemleri oldu. DİĞER SEKTÖRLER Yukarıda değinilen sektörler dışında dikkat çeken işlemlerin başında otomotiv sektöründe gerçekleşen Es Mali Yatırımlar’ın BMC’yi 355,7 milyon dolar bedelle TMSF’den satın alması ve gayrimenkul sektöründe gerçekleşen GIC’nin Rönesans Gayrimenkul’ün yüzde 21,4 hissesini 318,2 milyon dolar bedelle satın alması geliyor. Ayrıca, işlem hacmi açısından ön sıralarda yer alamasa da işlem adedi bazında çoğunlukla küçük ölçekli 58 işlem ile ilk sırada bulunan bilişim sektörü de önemli sektörlerden biri olarak 2014 yılında ön plana çıkıyor. TÜRKİYE'DE BİRLEŞME VE SATIN ALMA İŞLEMLERİNİ EN ÇOK ETKİLEYEN FAKTÖRLER Raporda, 2014 yılında Türkiye’de birleşme ve satın alma işlemlerini yüzde 25 ile siyasi istikrarın, yüzde 23 ile uluslararası piyasalardaki gelişmelerin, yüzde 19 ile büyüme beklentilerinin ve yüzde 15 ile bölgesel siyasi gelişmelerin etkilediği belirtiliyor. Bu faktörleri, yüzde 11 ile yurt içi ekonomik konjonktür, yüzde 5 ile de faiz oranları ve kurlar izliyor. Enflasyon ve diğer faktörler ise işlemlere etkisi daha düşük faktörler olarak belirtiliyor. Bu sonuçlar, 2013 yılına ilişkin görüşler ile büyük oranda benzerlik gösteriyor. 2015 YILINA İLİŞKİN BEKLENTİLERDE 2014 YILINA BENZERLİK HAKİM EY Birleşme ve Satın Alma İşlemleri 2014 Raporu aynı zamanda 2015 öngörülerini de ortaya koyuyor. Raporda bu sene gerçekleşecek genel seçimlerin ekonomi üzerinde etkili olmasının beklendiği vurgulanırken, Avro Bölgesi ülkelerinin büyüme oranlarının iyileşmesinin, FED politikalarının ve yakın coğrafyadaki siyasi gelişmelerin de Türkiye ekonomisini önemli ölçüde etkilemesinin beklentiler dahilinde olduğu belirtiliyor. Raporda 2015 yılı için, önceki yıllarda da olduğu gibi ağırlıklı olarak küçük ve orta ölçekli işlemlerin yoğun olmasının beklendiği, enerji, finansal hizmetler, perakende, sağlık ve medya sektörlerinde büyük ölçekli işlemlerin gerçekleşme olasılığının bulunduğu belirtiliyor. Ayrıca, enerji ve ulaştırma sektörlerinde hem özelleştirmelerin hem de özel sektör işlemlerinin önemli rol oynamaya devam edeceği öngörülüyor. İŞ DÜNYASININ 2015 YILI YATIRIM ORTAMI BEKLENTİSİ DURAĞAN EY’nin Türk iş dünyasının önde gelen isimleri ve üst düzey yöneticileri ile gerçekleştirdiği, “Türk iş dünyasının birleşme ve satın alma faaliyetlerine bakışı” konulu geleneksel anketinin sonuçları da aynı raporda açıklandı. Buna göre; yılın işlemi olarak Garanti Bankası’nın yüzde 14,9 hissesinin BBVA tarafından satın alınması (yüzde 49 oy) seçildi. Ankete katılanların yüzde 64’ü, 2014 yılında gerçekleşen işlem hacminin beklenen seviyelerde gerçekleştiğini belirtirken, katılımcıların 2015 yılına ilişkin beklentileri de benzerlik göstermekte. Enerji sektörü yüzde 23’lük oranla katılımcılar tarafından 2015 yılında en fazla hareket beklenen sektör olurken, enerji sektörünü yiyecek-içecek, perakende ve sağlık sektörleri izliyor. EKOV‹TR‹N ŞUBAT 2015 131
© Copyright 2024 Paperzz
