S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La disintermediazione del credito alle imprese Riflessi ed opportunità per il dottore commercialista MINIBOND IL MERCATO ITALIANO E LA FIGURA DEL FINANCIAL ADVISOR DIMITRI CHRISTOPHER 4 luglio 2014 1 1 Introduzione Dimitri Christopher Partner, PwC - Milano Responsabile Coordinamento Nazionale Mini Bonds 4 luglio 2014 2 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Indice Indice 1 Perché MiniBond in Italia 2 Status del mercato dei MiniBond 3 Il ruolo di Financial Advisor 4 luglio 2014 3 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 2 2 Perché MiniBonds in Italia 1 Perché MiniBond in Italia 1 Perché MiniBond in Italia 4 luglio 2014 4 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 1 Perché MiniBond in Italia 5 motivi a favore dei MiniBond in Italia 1. Le banche hanno drasticamente ridotto i finanziamenti 2. Il debito delle società italiane è finanziato prevalentemente dal sistema bancario 3. Le PMI sono obbligate a trattare con le filiali locali delle banche 4. I Mini Bond rappresentano una forma indiretta di pubblicità per le PMI 5. Tempi e costi ragionevoli Riduzio ne di €81Ml in meno di 2 anni % of bank debt to total corporate financial debt in 2012 100% 90% 80% 33.0% 47.0% 48.0% 70% 50.0% 63.0% 60% 70.0% 71.0% 30.0% 29.0% USA UK 50% 40% 30% 67.0% 53.0% 52.0% 50.0% Germany Spain Eurozone 20% 37.0% 10% 0% Italy Alternative debt France Bank debt Le statistiche presentate fanno riferimento al totale delle società italiane non finanziarie. La percentuale è ancora maggiore se si considerano solo le PMI , le quali tendono a fare maggior affidamento sui finanziamenti bancari. 4 luglio 2014 55 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 1 Perché MiniBond in Italia Finanziamento Bancario vs MiniBond Finanziamento Bancario MiniBond • I tassi di rendimento dei Mini Bond NON sono destinati a competere con quelli bancari • Tassi di rendimento: da 5-9% • Spesso non coperti da garanzie • Forma di finanziamento alternativa per aziende dove: Occorrono fondi per lo sviluppo e le banche non finanziano i nuovi progetti Le linee di credito sono in scadenza e le banche non hanno intenzione di rinnovarle • I tassi di interesse bancari potrebbero essere maggiormente convenienti…ma… • …le banche stanno riducendo la propria esposizione e non erogano facilmente nuovi finanziamenti 4 luglio 2014 66 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 1 Perché MiniBond in Italia Distribuzione delle società italiane per fatturato >€50m >100m 5-100m 2-5m >2m €25m€50m 2.400 49.200 Alta probabilità di emissione MiniBond €10m€25m €5m€10m 61.600 Bassa probabilità di emissione Mini Bonds 42.300 4 luglio 2014 77 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 1 Perché MiniBond in Italia ...tuttavia le società ad alto rischio non attraggono gli investitori Distribuzione delle società italiane in base alla classe di rating, 2012 (*) Basso rischio di default, 38% 13.2% Medio rischio di default, 35% 12.9% Alto rischio di default, 27% 12.5% 10.3% 9.7% 7.6% 6.6% 5.7% 5.0% 4.3% 3.6% 2.7% A1 3.3% 2.6% A2 A3 A4 A5 B1 B2 B3 B4 B5 Sane B6 C1 C2 C3 Da ristrutturare Possibile target per emissione di Mini Bond Difficilmente in grado di emettere Mini Bond (*) Basato su un campione di Cerved di 100k società italiane con ricavi maggiori di €5m 4 luglio 2014 88 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 2 Currentdei status of the market 2 Status del3mercato MiniBond 2 Status del mercato dei MiniBond 4 luglio 2014 99 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 2 Status del mercato dei MiniBond I numeri 26 € 5 miliardi “Numero di fondi dedicati ad investimenti in MiniBond” “Fondi dedicati ad investimenti in MiniBond” 35 € 3 miliardi “Numero di Società che hanno emesso Bond ad oggi” "Valore dell'emissione di Bond in Italia ad oggi” 4 luglio 2014 1010 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 2 Status del mercato dei MiniBond Emissioni su Extra MOT Pro (1 di 2) Piccoli (16) 10% Medi (8) MiniBond di dimensioni rilevanti A Rosso (11) Cogemat * 9% Marcolin Manutencoop Primi su motori Microcinema Iacobucci 8% 7% 6% 5% Gamenet RSM Grafiche M. JSH Bomi CAA IMI Fabi SEA ETT Ternienergia IPI IVS Buscaini L'isolante Filca Sisal Cerved * Rhino Bondco * Officine Maccaferri Tesmec Mille Uno Bingo * GPI Teamsystem Sudcommerci Finanziaria Int Enna 4% FIDE * 3% 2% 5 10 15 20 25 30 200 400 Ammontare (€ in milioni) 600 800 1,000 * Based on (or partially on) Euribor 3M/6M at 1 July 2014 4 luglio 2014 1111 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 2 Status del mercato dei MiniBond Emissioni su Extra MOT Pro (2 di 2) 10% Alto 9% (10) Cedola 8% 7% Medio 6% (21) 5% Basso 4% (4) 3% 2% 5 10 15 20 25 30 200 400 600 800 1,000 Ammontare (€ in milioni) 4 luglio 2014 1212 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 2 Status del mercato dei MiniBond Cosa influenza il tasso di interesse dei MiniBond Leva e tasso di interesse (Mediana) Rating Capacità di ripagare il debito Durata Rimborso del capitale (bullet o amortising) Opzione Call Leva 8,0% Tasso di interesse (Mediana) Fattori che influenzano la Cedola: €41,8m (5) 7,5% 7,0% €45,0m (9) 6,5% €91,8m (5) 6,0% 5,5% Cassa >4 0-4 Leva (Indebitamento / EBITDA) (*) La grandezza della bolla indica l'ammontare delle emissioni di MiniBond. Il numero in essa contenuto indica le emissioni effettuate. (**) Basato sulle emissioni ad Aprile 2014 da cui sono state escluse le emissioni usuali o superiori ai 100 milioni e Società di servizi finanziari . 4 luglio 2014 1313 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 2 Status del mercato dei MiniBond Il processo di MiniBond: cosa deve fare un emittente? Definire la necessità di finanziamento Sottoporsi al processo di revisione Sottoporsi al processo di Due Diligence Ottenere il Rating Definire le caratteristiche del MiniBond Contatto con l'investitore Predisposizione del Business Plan "Breve Memorandum" Predisposizione di un documento di offerta 10-12 settimane Emissione del titolo 4 luglio 2014 1414 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 3 Il ruolo Advisor del Financial Advisor 3 Il ruolo del4 financial 3 Il ruolo del Financial Advisor 4 luglio 2014 1515 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 3 Il ruolo del financial Advisor Il ruolo del Financial Advisor Analisi preliminare della Società Analisi preliminare dell'interesse degli investitori Supporto nella predisposizione del Business Plan Coordinamento del processo di emissione Selezione e negoziazione con gli investitori Il ruolo del financial advisor Consulenza nella redazione/revisione dei contratti Trasmettere credibilità 4 luglio 2014 1616 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO 5 Q&A e contatti Q&A e contatti Dimitri Christopher Partner PwC Responsabile Coordinamento nazionale MiniBonds T: +39 02 7785230 M: +39 348 9995718 E: [email protected] 4 luglio 2014 1717 S.A.F.- SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO
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