タイ課題から見えるチャンス: ファンダメンタルズに注目 Dr. Pakorn Peetathawatchai Chief Strategy and Finance Officer タイ証券取引所 2014年7月課題から見えるチャンス:ファンダメンタルズに着目 I.揺るぎないタイ経済の成長性 • 堅調な需要に下支えされる輸出が筆頭 • 地域内の貿易と密接な投資を通した成長性 II. 景気回復への道筋 III. タイ上場企業の底堅さ IV. タイ資本市場の展望 I. タイ経済の潜在成長力 • • タイ経済はショックに対する反発力がある 2014年度の成長率は1.5～2.5％と予想されるが、中期的には4～5％の堅調な成長が見込まれる。短期的な成長の下支え要因： - 輸出 - インフラ投資による景気活性化（年率 %） 2012 2013 2014f GDP成長率 6.4 2.9 1.5-2.5 - 民間消費 6.6 0.2 0.8 - 民間投資 14.6 -2.8 1.8 - 公的消費 7.4 4.9 -0.2 タイ：中期的なＧＤＰ成長率予想実際 (%) 予想* 6.4 7 6 4.8 5 - 公的投資 8.9 1.3 -5.0 4 - 輸出 (米ドル) 3.2 -0.2 3.7 3 - 輸入 (米ドル) 7.8 -0.4 0.5 2 - 観光客 (年率％) - 観光客 (100万人) 16.0 22.3 19.6 26.7 1.1 27.0 1 4.7 4.5 3.8 2.9 2.0 0.1 0 2011 2012 2013 2014f 2015f 2016f 2017f 2018f Note: *2014 mid-range forecast by NESDB, 2015 onward forecast by IMF Source: NESDB, Department of Tourism, Bank of Thailand, IMF’s World Economic Outlook 3 I. タイ経済の潜在成長力潤沢な外貨準備高や財政バランスを調整することにより外的ショックからの影響を軽減コミットされた財政規律から公的債務を抑える等健全な財政管理を徹底公的債務と経常収支 (GDPに占める割合（％）) 対外債務と外貨準備高 (%) (10億米ドル) (%) 6 250 短期債務総対外債務純外貨準備 200 80 公的債務はＧＤＰ比で６０％を下回る 192 4 60 2 141 150 100 61 46.1 0 40 -2 -2.0 20 -4 Apr-14 2013 0 2012 2011 2010 Apr-14 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2009 -6 0 2008 財政収支/ GDP (LHS) 公債/ GDP (RHS) 2007 50 2006 • • 1/ International reserves and net forward positions Source: Bank of Thailand, Fiscal Policy Office, IMF's World Economic Outlook Database (as of May 2014) 4 I. タイ経済の潜在成長力 • • インフレ圧力の低下に伴い金融緩和の実施余地がある金融セクターは回復の兆しクレジットブームの沈静化が進んでいる銀行は自己資本を充実させており、資産内容の健全化を図った自己資本比率と不良債権コアインフレ -6 政策金利 Jan-09 Nov-09 Sep-10 Jul-11 May-12 Mar-13 Feb-14 Mar-14 -4 2012 総合インフレ率 2010 -2 2008 0 2006 2 2004 Apr-14 2.45 2.00 1.66 (%) 15.0 50 45 40 11.8 35 30 25 20 15 10 2.4 5 0 2002 4 (%) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2000 6 （年率換算２０１４年４月現在） 1998 インフレーションティア１（左）自己資本比率（左）総融資に対する総債権（右） Source: Bank of Thailand, Fiscal policy office 5 I. タイ経済の潜在成長力 • タイバーツは直近１２か月で下落したが、現在のところ１ドル＝32.4バーツ近辺で安定している • タイバーツの通貨安は輸出競争力を向上させる好材料 • タイバーツは地域的要因や金融緩和縮小に対する影響が比較的少なかった通貨レート 2012末リベース = 100 -0.1 0.5 0.50.8 1.2 2.3 -1.1 Indonesia May-14 -2.0 Thailand Philippines Mar-14 Malaysia -0.6 -0.4 -0.7-0.2 -0.1 end2012 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Singapore -3.0 -0.7 -1.6 -0.2 -1.5 -1.8 -0.1 Jul-13 -2.1 -1.2 Sep-13 -2.0 70 Jan-14 -1.0 0.0 May-13 80 1.0 -1.9 -1.5 -1.2 -23.5% 90 Nov-13 2.0 株式市場 0.3 0.00.3 -0.4 -2.5% -5.2% -6.1% -7.1% -0.6 100 債券市場 0.0 3.0 Mar-13 110 2.4 0.5 0.8 1.5 0.2 0.5 (単位：１０億米ドル) ２０１４年６月２５日データより Jan-13 (%) 外国資本純流出入 Source: Bloomberg, The stock exchange of Thailand, The Thai bond market association 6 I. タイ経済の潜在成長力 • • 輸出は世界と周辺地域の強い需要に支えられ再び経済の牽引役に CLMV諸国との国境貿易は力強く成長しており、この傾向は続くと思われるタイの輸出：総輸出先別実質GDP成長率 (%) (%) 50 26.0 25.6 11.4 8.3 14.7 10.9 2005 2010 2013 11.9 11.2 9.810.5 5M2014 10.1 10.0 9.79.9 0 ASEAN (9) CLMV CLMM China EU (27) Japan US タイの輸出の伸び率：輸出先別（米ドル） (%YoY) 40 30 20 11.8 8.0 5.0 10 0 -10 -3.5 ASEAN (9) CLMV 2005 8.3 4.3 CLMM 1.4 -5.6 China 2010 2013 6.3 5M2014 Country ASEAN5 2012 6.2 2013 5.0 2014 4.9 2015 5.4 2019 5.6 CLMV* CLMM** 5.7 5.6 5.9 5.0 6.3 5.7 6.4 5.6 6.6 5.6 China 7.7 7.7 7.5 7.3 6.5 US Euro area (17) Japan 2.8 -0.7 1.4 1.9 -0.5 1.5 2.8 1.2 1.4 3.0 1.5 1.0 2.2 1.5 1.1 0.81.1 2.6 -1.7 EU (27) -5.2 Japan US Note: *CLMV= Cambodia, Laos, Myanmar and Vietnam. Real GDP growth rate for CLMV is weighted averaged. **CLMM= Cambodia, Laos, Myanmar and Malaysia (border trade). Real GDP growth rate for CLMM is weighted averaged. Source: The customs of Thailand, IMF's World Economic Database, forecast as of April 2014 7 課題から見えるチャンス:ファンダメンタルズに着目 I.揺るぎないタイ経済の成長性 • 堅調な需要に下支えされる輸出が筆頭 • 地域内の貿易と密接な投資を通した成長性 II. 景気回復への道筋 III. タイ上場企業の底堅さ IV. タイ株式市場の概要 II. 景気回復への道筋 • タイ経済は幾度の政治的試練から、その回復力は証明済みタイのGDP成長率（％） 2006 2月政府、議会を解散 Q2 抗議行動が始まる 9月軍クーデターを宣言 2008 8月反政府デモ隊、政府庁舎占拠 9月首相が解任され、代理首相が任命される 11月反政府デモ隊がスワンナプーム空港を占拠 12月新首相就任 2010 4月反政府デモ隊が Rajaprasongエリア占拠 2013 11月恩赦法案が提案され、反政府デモ隊がバンコクの市街を占拠 12月首相は議会を解散 7.8 2014 1-5月バンコクエリアでの継続的な抗議 5月22日軍、クーデターを宣言 6.5 4.6 5.1 5 2.5 2007 5月憲法裁判所は政党を解体 12月選挙が行なわれ、首相が任命される 2005 Sources: NESDB, FPO 2006 2007 2.9 世界的な金融危機 0.1 -2.3 2011 5月首相、議会を解散 7月選挙 8月新首相が任命される. 2009 4月反政府デモ隊がディン· デーンと戦勝記念塔に集結 2008 2009 1.5-2.5 2010 2011 2012 2013 2014f 9 II. 景気回復への道筋 • • 観光業には悪影響が出るも経験上、景気全体の回復は早い設備投資の遅延により財政支出は停滞したが、財務省はNCPOに則り 2014年度予算の支出を急ぎ、2015年度予算を直ちに承認 2014会計年度予算外国人旅客入国者数 22 24 18 14 11 4 0 -2 -8 -9 • PM and some politicians in caretaker government 外国人旅客入国者数（左） are in lawsuit. -11 (%) 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 FY 2014 支出－流動－資本前期予算繰越支出予算枠金額（百万バーツ） 1年間の目標（予算枠比率の％） 1年間の予想（予算枠比率の％） 2,525,000 95.0% 90.0% 2,096,645 428,355 97.7% 82.0% 96.3% 57.3% 301,093 72.0% 70.3% 14年4月 13年4月 13年1月 • reforming political 1,000 system 500 • resolve populism 0 policies 25 14年1月 3,000 The government is 26 23 22 processing to setup 2,500 16 the parliament in Q3 2,000 2014. The key changes are: 1,500 13年10月 28 13年7月（千） %YoY（右） Source: Bank of Thailand, Fiscal Policy Office 10 II. 景気回復への道筋 SETは過去の政治的試練による経験から早い回復力が証明されており、一年以内にショック前のレベルに戻っている SET 過去の政治的ショックとSET指数（ショック前日を１００とした場合） 13ヶ月指 140 数 government is The 動 processing 向 120 to setup 3ヶ月 5ヶ月 2010 (ﾗﾁｬﾌﾟﾗｿﾝの反政府ﾃﾞﾓ） the parliament in Q3 2014. The key changes are: 100 13ヶ月 12ヶ月 11ヶ月 10ヶ月 9ヶ月 6ヶ月 5ヶ月 4ヶ月 3ヶ月 1ヶ月 • PM and some 40 in politicians caretaker government are in lawsuit. 2ヶ月 • resolve populism policies60 8ヶ月 2013（恩赦法案 + QE先細） 2014年6月 7ヶ月14日の時点で • reforming political system 80 0ヶ月 2008（PADはスワンナプーム空港を占領 +サブプライム危機） 1992 (黒色5月） 7ヶ月 • 政治的ショックからの時間 Source : The stock exchange of Thailand 11 II. 景気回復への道筋 • • 国家平和秩序評議会（ＮＣＰＯ）の政治的計画表は民主選挙を先導する中期的経済政策は開発推進であり、それが内需を支えるイベントのタイムライン：政治的な計画表（暫定日程）：フェーズI（現在）フェーズII（次の3ヶ月）フェーズＩＩＩ（１５ヶ月＋） • • • 新しい憲法を起草するための改革委員会を設置 • 新憲法の施行（2015年半ば）総選挙国家平和秩序評議会（NCPO） • 秩序と和解確保 • 緊急経済対策実施 • 暫定政権状況が正常に戻ると戒厳令と夜間外出禁止令解除 • 新憲法確立 • 改革への取り組み制定 • 12 II. 景気回復への道筋 • 国家平和秩序評議会の経済政策の枠組みは、自由市場メカニズムを維持、市場の歪みの解消及び構造的な障害への対応に注力 • 景気刺激策は2014〜2015年度経済成長を後押し。国家平和秩序評議会の経済政策の枠組み 1. 市場を基盤とした民間企業主導経済 - 国有企業の役割を縮小 2. 資本・貿易の自由移動 - 国境貿易育成 3. 財政規律 4. 包括的な改革にリードタイムの競争力を強化 - 労働市場改革短期的な景気刺激策民間企業の自信 + 外国投資家の自信経済成長 1. コメ担保融資制度で稲作農家の元本を返済 2. 2014年度予算支出を加速し、2015年度予算案を承認 3. 鉄道複線化、首都圏高速鉄道（MRT）などｲﾝﾌﾗ・ﾌﾟﾛｼﾞｪｸﾄ 4. 租税措置の明確化： - 現行の7％付加価値税率（VAT）の拡張 ; - 法人所得税は20％を維持 13 課題から見えるチャンス:ファンダメンタルズに着目 I.揺るぎないタイ経済の成長性 • 堅調な需要に下支えされる輸出が筆頭 • 地域内の貿易と密接な投資を通した成長性 II. 景気回復への道筋 III. タイ上場企業の底堅さ IV. タイ資本市場の展望ＩＩＩ．タイ上場企業の底堅さ • SET指数は年初来約13％上昇。各国指数過去1年間の実績と動き各国指数過去1年間の実績と動き (%); as of Jun 25, 2014 Dec 31, 2013=100 23.0 19.6 India 17.216.0 14.5 13.1 14.513.2 12.1 13.4 In USD 4.0 3.0 In local currency 3.2 1.2 as of Jun 12, 2014 120 115 -7.1-4.3 Philippines Thailand Indonesia Vietnam Singapore Malaysia China 110 105 100 各国指数過去4年間（2010-2013年）の実績 95 30.1 21.6 21.2 9.3 -8.8 Philippines Thailand Malaysia Indonesia Singapore India Source : Bloomberg, The stock exchange of Thailand 2.0 -10.6 Vietnam 85 -27.2-35.4 China 5/31/2014 68.6 4/30/2014 53.7 46.7 In local currency 3/31/2014 In USD 2/28/2014 79.6 76.8 12/31/2013 100.8 92.9 90 1/31/2014 (%); data at end Dec 2013 Thailand MSCI Emerging Markets Index MSCI World Index MSCI BRIC Index 15 ＩＩＩ．タイ上場企業の底堅さ • ＳＥＴ指数の予想株価収益率は近隣諸国の株価指数より魅力的、配当利回りも約3.1％各指数の予想株価収益率 (unit: times) 17.86 19.24 16.4616.95 14.8915.49 14.2915.35 Philippines Malaysia Indonesia 14.54 13.31 14.47 13.93 Taiwan Thailand Singapore 3.41 3.40 26 June 2013 26 June 2014 10.79 9.72 10.17 9.09 8.34 8.04 Hong Kong Korea China 各市場の配当利回り (unit: %) 1.321.10 Korea 2.14 2.10 2.30 2.17 Indonesia Philippines 2.65 Taiwan 3.10 Malaysia 3.033.12 China 26 June 2013 3.03 3.12 Thailand 26 June 2014 3.20 3.30 3.67 3.85 Singapore Hong Kong Source : Bloomberg, The stock exchange of Thailand 16 ＩＩＩ．タイ上場企業の底堅さ • タイの上場企業は、世界もしくは東南アジア域内で活躍する国際企業へと変身 17 ＩＩＩ．タイ上場企業の底堅さ • • 2006-2013の間、海外投資を実施したタイの上場企業数は59社から109社と大幅増加近年上場企業の海外貿易や海外投資の収入は、総収入の45パーセントに達した海外に投資してるタイの上場企業数 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 81 47 海外貿易、海外投資による収入の総収入に占める割合* 2013年時点でタイの全上場企業596社中、109社が海外投資を実施 53 36 31 16 24 10 20 10 14 4 6 12 3 10 (%) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 38 43 41 45 42 44 44 45 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2006 2013 Source : The stock exchange of Thailand * Data of 115 companies which reported revenue of trade and investment abroad FY 2006 - 2013 18 ＩＩＩ．タイの上場企業の底堅さ • 高成長のCLMV（ｶﾝﾎﾞｼﾞｱ、ﾗｵｽ、ﾐｬﾝﾏｰ、ﾍﾞﾄﾅﾑ）へのアクセスの良さから利益を享受 2013 GDP と 2015-2018 GDP 予想成長率中国 USD 8,227 billion 7.0% USD 10 billion 7.6% USD 57 billion 7.0% SET はCLMVへの投資ｱｸｾｽ・ﾎﾟｲﾝﾄ • CLMVで事業展開或いはCLMVへ輸出している上場企業への株式投資 • 海外展開する持株会社への投資 • CLMVでのｲﾝﾌﾗ事業に投資するｲﾝﾌﾗﾌｧﾝﾄﾞへの投資 C: L： M: V: ｶﾝﾎﾞｼﾞｱﾗｵｽﾐｬﾝﾏｰﾍﾞﾄﾅﾑ USD 425 billion 4.7% USD 16 billion 7.5% USD 328 billion 5.2% USD 156 billion 5.5% Malaysia Source : IMF's World Economic Database, forecast as of October 2013 19 ＩＩＩ．タイ上場企業の底堅さ • 持株会社：海外事業運営を志向する投資家に適合したＳＥＴの投資商品持株会社の上場状況 SETに上場している海外展開する持株会社株主（ﾀｲ人投資家／外人投資家） • • 持株会社 CK power (CKP)がSouth East Asia Energy Co.,Ltd. (SEAN) の株式の過半数を取得（ラオスNam Ngum 2 水力発電所が主な資産とする企業） CKP は更にタイ国内で太陽発電及び熱併給発電所にも投資、 SETに2013年7月 18日に上場 IPO規模は 26億8,000万ﾊﾞｰﾂ（ﾀｲ国内企業） 50% （維持する事）ﾀｲ/外国子会社（主要事業） 2014年に上場予定の企業: • • AMATA VN ベトナムの工業団地及び商業プロジェクトに投資現在上場審査中 • PM Thoresen Asia Holdings Ltd. (PMTA)の主要業務は肥料製造。Baconco は生産量でベトナム第二位の肥料会社となった。現在上場審査中 • Source : The stock exchange of Thailand 20 ＩＩＩ．タイ上場企業の底堅さ • ｲﾝﾌﾗ・ﾌｧﾝﾄﾞはﾀｲ国内及び周辺国のｲﾝﾌﾗ開発を支援するＳＥＴの新しい金融商品 BTSと BTSGIFの時価総額ｲﾝﾌﾗ・ﾌｧﾝﾄﾞの上場 BTSGIF first day trade 100 BTS BTSGIF 0 Amata B.Grimm power plant infrastructure fund (ABPIF) • IPO規模60億ﾊﾞｰﾂ • ﾀｲとベトナムの発電所の運営が収益源 40 ABPIF first day trade ABPIF Jun-14 May-14 Apr-14 Mar-14 Feb-14 Jan-14 Dec-13 Nov-13 Sep-13 TRUE とTRUEIFの時価総額 (billion baht); data as at Jun 16, 2014 150 TRUE Jun-14 May-14 Apr-14 Mar-14 Feb-14 TRUEIF Jan-14 Oct-13 -50 Dec-13 TRUEIF first day trade 50 Source : The stock exchange of Thailand Oct-13 0 民営部門: 通信事業、併給電力事業国営企業:首都水道当局, 地方水道当局,発電当局 AMATA 20 Aug-13 ｲﾝﾌﾗ・ﾌｧﾝﾄﾞの活用が期待される事業 (billion baht); data as at Jun 16, 2014 Jul-13 True Telecommunications Growth Infrastructure Fund (TRUEIF) • IPO規模は580億ﾊﾞｰﾂ初の通信ｲﾝﾌﾗ・ﾌｧﾝﾄﾞ • 収益は5,845の通信ﾀﾜｰ、光ﾌｧｰﾊﾞｰｸﾞﾘｯﾄﾞ及び関連する通信施設・機器のﾚﾝﾀﾙがメイン (FOC system) AMATA と ABPIFの時価総額 Nov-13 BTS rail mass transit growth infrastructure fund (BTSGIF) • IPOで600億ﾊﾞｰﾂを集め、タイ最大のIPOとなった • BTS sky train systemの運営が収益源. 200 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 SETに上場する3つのｲﾝﾌﾗ・ﾌｧﾝﾄﾞ (billion baht); data as at Jun 16, 2014 21 課題から見えるチャンス:ファンダメンタルズに着目 I.揺るぎないタイ経済の成長性 • 堅調な需要に下支えされる輸出が筆頭 • 地域内の貿易と密接な投資を通した成長性 II. 景気回復への道筋 III. タイ上場企業の底堅さ IV. タイ資本市場の展望ＩＶ．タイ資本市場の展望過去3年間SET はASEAN市場の内、最高の日次平均売買代金一日平均売買代金 (2008 - May 2014) 売買回転率* (2011 - May 2014) (million USD) (%) 140 2,500 120 2,000 100 Thailand Singapore Indonesia Philippines *売買回転率 Malaysia 20 Thailand Singapore Indonesia Philippines May-14 Jan-14 Sep-13 May-13 Jan-13 0 Sep-12 2008 Mar-10 Aug-10 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 0 38 30 20 40 May-12 194 60 Jan-12 500 May14 69 Sep-11 1,000 80 May-11 May14 1,189 993 659 Jan-11 1,500 Malaysia 月間売買代金／月末時価総額*12 Source : World Federation of Exchanges (WFE). 23 ＩＶ．タイ資本市場の展望 • • SET は多様化した投資家層を持つ国内個人投資家が流動性を提供し、国際資本流入の中SET指数の安定に重要な役割を果たしているＳＥＴ指数とＳＥＴと maiにおける投資家別純買付金額投資家別の売買状況 Unit: billion baht (LHS), index (RHS); cumulative Dec 31, 2013-Jun 12, 2014 60,000 1,500 1,450 40,000 1,400 1,350 20,000 1,300 1,250 0 1,200 1,150 -20,000 1,100 1,050 -40,000 1,000 (average trading value: million baht) 2 Jan 14 2 Feb 14 2 Mar 14 2 Apr 14 2 May 14 13% (2,356) 7% (1,214) 12% (3,495) 8% (2,205) 13% (3,886) 9% (2,586) 自己勘定取引外国投資家国内個人投資家 13% (4,198) 8% (2,512) 13% (6,347) 9% (4,294) 10% (3,643) 10% (3,617) 54% 55% 55% 57% 61% 62% (11,113) (18,018) (16,287) (17,765) (28,747) (19,239) 2 Jun 14 国内機関投資家 SET指数外国投資家国内個人投資家国内機関投資家自己勘定取引 19% (3,542) 18% (5,347) 23% (6,713) 2009 2010 2011 25% 24% 22% (7,830) (10,940) (9,057) 2012 2013 2014 (YTD) Source : Bloomberg, The stock exchange of Thailand 24 ＩＶ．タイ資本市場の展望 • ＳＥＴは近隣国の株式市場と比べ流動性のある大型株の数が多い。時価総額時価総額が10億米ドル以上でかつ一日平均売買代金が 1,000万米ドル以上の上場銘柄数 (billion USD); data as at 26 Jun 2014 data as at 26 Jun 2014 677 22 19 542 400 414 11 8 Singapore Malaysia Indonesia Thailand Thailand Singapore Malaysia Indonesia *Average daily trading value during 17 Dec 2013 – 17 Jun 2014 **Large-cap listed companies mean companies having market capitalization>= $1 billion and daily average trading value >= $10 million Source : World Federation of Exchanges (WFE), Bloomberg 25 ＩＶ．タイ資本市場の展望 • 特にこの3年間のIPOの増加により上場企業数が大幅増 No. of co. 新規上場企業数 (SET & mai & PFUND & IFF) 上場企業数合計(SET & mai & PFUND & IFF) * Source: SETSMART (Include Property Funds & IFF) * As of May 9, 2014 ＩＶ．タイ資本市場の展望 • タイ資本市場のｺｰﾎﾟﾚｰﾄ・ｶﾞﾊﾞﾅﾝｽ（企業統治）は上位にあることは多くの機関が認める ACGA のコーポレート・ガバナンス・ウォッチャーの評価 :07 ～12年（）内は獲得ポイント 2007 2010 2012 1.Hong Kong (67) 1.Singapore (67) 1.Singapore (69) 2.Singapore (65) 2.Hong Kong (65) 2.Hong Kong (66) 3.India (56) 3.Japan (57) 3.Thailand (58) 4.Taiwan (54) 4.Thailand (55) 4.Japan (55) 5.Japan (52) 4.Taiwan (55) 4.Malaysia (55) 6. Korea (49) 6.Malaysia (52) 6.Taiwan (53) 6. Malaysia (49) 7.India (49) 7.India (51) 8.Thailand (47) 7.China (49) 8.Korea (49) 9.China (45) 9.Korea (45) 9.China (45) 10.Philippines (41) 10.Indonesia (40) 10.Philippines (41) 11.Indonesia (37) 11.Philippines (37) 11.Indonesia (37) 出所： ACGA（アジア・コーポレート・ガバナンス協会）世界銀行のコーポレート・ガバナンスの国別評価 2012年 83 64 83 69 76 62 85 65 87 66 83 63 Thailand (2012) Selected Asia (Indonesia, India, Malaysia, Thailand, Philippines, Vietnam) Source: The World Bank アセアン国別コーポレート・ガバナンス、スコアカード*2012 -2013 75.4% 71.7% 71.7% 2012 80% 67.7% 62.3% 58.0% 54.6% 2013 60% 55.7% 48.9% 43.3% 33.9% 40% 28.4% 20% 0% Thailand Malaysia Singapore Philippines Indonesia Vietnam •average total corporate governance score of the country’s 100 largest listed companies based on market capitalization Source : Joint Initiative of the ASEAN Capital Markets Forum and the Asian Development Bank 27 ＩＶ．タイ資本市場の展望 • 12年3月にＦＴＳＥによってタイ資本市場は後進新興市場から先進新興市場に昇格となった • 現在、多くのタイ株はグローバル指数に組み入れられている：ＭＳＣＩ標準指数に26銘柄、ＤＪＳＩ世界指数に3銘柄 FTSEグローバル株式指数シリーズ国別分類 (14年5月) ダウ・ジョーンズ・サステナビリティ・インデックス(DJSI) の世界指数に組み入れられた3 銘柄のタイ株 (14年5月) Developed Advanced Emerging Secondary Emerging Frontier Australia Austria Belgium/Luxembourg Canada Denmark Finland France Germany Greece Hong Kong Ireland Israel Italy Japan Netherlands New Zealand Norway Portugal Singapore South Korea Spain Sweden Switzerland UK USA Brazil Czech Republic Hungary Malaysia Mexico Poland South Africa Taiwan Chile China Columbia Egypt India Indonesia Morocco Pakistan Peru Philippines Russia Argentina Bahrain Bangladesh Botswana Bulgaria Cote d’lvoire Croatia Cyprus Estonia Ghana Jordan Kenya Lithuania Macedonia Malta Mauritius Nigeria Oman Qatar Romania Serbia Slovakia Slovenia Sri Lanka Tunisia Vietnam Thailand Turkey DJSI World component 1. SCC: Siam Cement Co. 2. PTT: PTT PCL 3. PTTGC: PTT Global Chemical PCL Thailand UAE Invited list for DJSI 2014 (Number of companies) Malaysia 37 Thailand 31 Singapore 26 Indonesia 18 MSCI標準指数に組み入れられた25 銘柄のタイ株（14年5月） 1. ADVANC: Advanced Info Service 2. AOT: Airports of Thailand 3. BANPU: Banpu 4. BBL: Bangkok Bank 5. BEC: BEC World 6. BGH: Bangkok Dusit Medical Services 7. BTS : Bangkok Mass Transit System 8. CPN: Central Pattana 9. CPF: Charoen Pokphan Foods 10. CPALL: CP All 11. GLOW: Glow Energy 12. HMPRO: Home product center 13. IVL: Indorama Ventures 14. IRPC: IRPC 15. KBANK: Kasikornbank 16. KTB: Krung Thai Bank 17. MINT: Minor international 18. PTT: PTT 19. PTTGC: PTT Global Chemical 20. PTTEP: PTT Exploration & Production 21. SCB: Siam Commercial Bank 22. SCC: Siam Cement 23. TMB : Thai Military Bank 24. TOP: Thai Oil 25. TRUE: True Corporation 26. BH: Bumrungrad Hospital Source : FTSE, MSCI, DJSI 28 ＩＶ．タイ資本市場の眺望 • デリバティブ市場は急速に成長している、特に個別銘柄先物とＳＥＴ50指数先物タイ先物取引所の一日当り平均出来高 (単位：一日当りの出来高) 6165 462 977 9009 CAGR 2008-2013 50% 16479 829 2751 14927 508 Total 8,837 444 4014 4,006 10212 6,468 8,849 185 154 8498 393 1397 600 10381 17690 16467 2008 2009 2010 2011 2012 12,771 18,676 41,145 48,823 47,921 34,351 37328 23218 2013 68,017 その他通貨先物金先物個別銘柄先物 SET50指数先物 Jan - Jun26, 2014 81,224** * Others comprise of Oil futures, SET50 Index options, Silver futures, Interest rate futures and Sector futures * *TFEX has modified its SET50 futures contract to have a smaller contract size on May 6, 2014. The new SET50 futures, or mini-SET50 futures, have a contract size that is one-fifth that of the previous one. The contract multiplier was reduced from THB 1,000 per index point to THB 200 per index point, resulting in a drop in size to about THB 200,000. Source: SETSMART 29 付録: タイ証券取引所（SET）における取引株式  国内の普通株  複数取引所上場銘柄  国有企業上場会社  SME 上場企業  ワラント  不動産ファンド / REITs /インフラ・ファンド  国内ミューチュアル・ファンド/ ETFs  国内指数/ FTSE 指数  Shariah指数取引 Integrated データ、システム及びその他サービスポスト・トレード・サービス Model デリバティブ  株式指数先物  個別株先物  金 / 銀先物  デリバティブ・ワラント  利率先物  原油先物  通貨先物  業種別指数先物ポスト・トレード・サービス  清算・決済  集中保管  証券及びファンドの登録確定利付証券  社債  政府債及び国有企業社債 SET 情報サービス  SET 上場会社及び商品の情報データベース 30 付録: タイ証券取引所（SET）における取引タイ株投資からの利益獲得への二つの選択肢選択肢1: 主に戦略投資家向けＦ株(外人用議決権付き普通株）の取引多くのＳＥＴ上場タイ株は外国人保有に関する規制があり、外人の保有状況は取引所のサイト www.set.or.th >> 会社/ 証券情報 >> 株式 >>調べたい銘柄名からチェックできる選択肢2: 一般選択 NVDR及びＲ株の取引 • NVDRs（議決権なし預託証券）取引の選択肢もある • 議決権を除く全ての株主の権利が取得できる • もしローカル投資家の場合、より効率性、柔軟性及び利便性が得られる外国人投資家が取引できる株式タイプ別の時価総額構成比フォーリン株, 13.07% NVDR, 41.16% ローカル株, 45.77% 出所: SET Remarks: Trading stocks on local board is applicable. However, to get all benefits, stocks should be transferred to stock-F or stock-R. NVDRs traded on local board, no price different from local stocks. 31 付録: Opportunity Dayウェブキャスト • 多くの上場会社の四半期ベースの更新情報はopportunity dayウェブキャストとタブレットのアプリケーションから入手できる Opportunity Day ウェブキャスト 1 タブレッド（iPad & Android）上のアプリケーションミーティングルームのライブこのアプリケーションはAppStore あるいは PlayStoreで “OppDay” を検索して入手できる。 3 ライブopportunity Dayにビューと参加のチャネル 2 会社のアナリスト説明会のＶＤＯファイルのブロードキャスト 1. ウェブサイト www.set.or.th/oppday www.settrade.or.th/oppday 2. アイフォンとスマートフォン 3. iPad と Android タブレットにあるアプリケーション Note: Presentation in English is currently still limited. However, the company presenting in English are increasing gradually. 32 付録: ダウ・ジョーンズ・サステナビリティ・インデックス(DJSI) ダウ・ジョーンズ・サステナビリティ・インデックス (DJSI)に組み入れられた3銘柄 ( 2014年5月) PTT: PTT PCL PTTGC: PTT Global Chemical PCL SCC: Siam Cement PCL 招待リストの14銘柄 ADVANC: Advanced Info Service PCL BBL: Bangkok Bank BAY: Bank of Ayudhya PCL BEC: BEC World PCL BIGC: Big C Supercenter PCL CPF: Charoen Pokphand Foods CPALL: CP ALL PCL KBANK: Kasikorn bank KTB: Krung Thai Bank Co PTTEP: PTT Exploration & Production PCL PTTGC: PTT Global Chemical PCL PTT: PTT PCL SCC: Siam Cement Public Co. SCB: Siam Commercial Bank PCL 33 付録 : FTSE ASEAN 指数ｼﾘｰｽﾞアセアン（ASEAN）取引所が２０１４年５月３０日に新しい取引可能な3つの指数を発表新たな指数: • FTSE ASEAN Stars 指数: アセアン各国に上場するそれぞれ上位30社の企業で構成される株式指数。合計180の企業が含まれる • FTSE ASEAN All-Share 指数: アセアン7市場すべての上場企業のパフォーマンスを反映する指数 • FTSE ASEAN All Share Ex-Developed 指数:アセアンからシンガポールを除いたすべての市場のパフォーマンスを反映する指数既存のFTSE ASEAN 指数: • FTSE/ASEAN 40 指数:アセアンの上位40社で構成された株式指数 • FTSE ASEAN 指数ｼﾘｰｽﾞの詳細は http://www.set.or.th/en/products/index/ftse_asean_p1.htmlに 34 付録 : www.aseanexchanges.org • アセアン取引所の詳細はwww.aseanexchanges.orgに 35 付録：ＧＭＳ取引所情報センター • タイ証券取引所とＧＭＳ取引所は市場情報を交換し、ＧＭＳ取引所情報ウェブサイトで閲覧できるようにする事に同意した。このウェブサイトには統合された一つのウィンドウにＧＭＳの資本市場情報が掲示される http://www.set.or.th/en/gms_exchanges 36 新規公開株（ＩＰＯｓ） • ２０１３年のＩＰＯによる資金調達額は過去最高額更新 IPO（2000から2014）による資金調達額 Market Cap. (Mil.USD) 11,275 12,000 10,000 8,000 5,791 6,000 4,000 2,000 2,543 2,473 522 891 3,293 3,160 3,205 2,373 1,839 1,319 1,039 3,249 2,847 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Symbol 資金調達額３億ドル以上のIPO BTSGIF TRUEIF M EA NOK MONO MEGA CKP MC TLGF AAV ANAN VGI LHBANK Year Trade Date Market Sector 19/4/2013 27/12/2013 15/8/2013 30/1/2013 20/6/2013 6/6/2013 19/11/2013 18/7/2013 4/7/2013 19/3/2012 31/5/2012 7/12/2012 11/10/2012 10/5/2011 SET SET SET mai SET mai SET SET SET SET SET SET SET SET Transportation & Logistics Information & Communication Technology Food & Beverage Medium-Sized Enterprise Transportation & Logistics Medium-Sized Enterprise Commerce Energy & Utilities Commerce Property Fund & REITs Transportation & Logistics Property Development Media & Publishing Banking Market Capitalization (Mil.USD) 1,894 1,760 1,345 622 492 484 459 433 364 558 544 424 318 482 37 付録：新規公開株概要(年初来） • 今年ＳＥＴのIPOによる資金調達額は、８０億ドルに達する可能性がある。多くの案件は進行中新規上場 (SET + mai) Trade (Mkt. Cap 2,786 Mil.USD) SET : 6 Companies Mai : 3 Companies PFUND/REIT : 2 Funds IFF : - Fund RTO : - Company 2,373 Mil.USD 219 Mil.USD 194 Mil.USD - Mil.USD - Mil.USD Companies having filing approval (Mkt. Cap 1,948 Mil.USD) . SET: : 4 Companies 442 Mil.USD Mai : 5 Companies 106 Mil.USD PFUND/REIT : 7 Funds 1,400 Mil.USD IFF : - Fund - Mil.USD Companies under SEC filing and expected to IPO within 2014 (Mkt. Cap 3,800 Mil.USD) SET : 10 Companies 987 Mil.USD mai : 5 Companies 73 Mil.USD PFUND/REIT : 5 Funds 922 Mil.USD IFF : 1 Fund 1,818 Mil.USD Data as of 31 May 2014 38 新規公開株のハイライト • 最近上場した、もしくは今後上場する予定のある時価総額３億ドル以上の銘柄 Ichitan Group (ICHI) • 飲料の生産及び販売を手がけ、すぐ飲めるRTD緑茶ではトップ企業である。同社は、SETのハイライト部門の一つである食品部門に分類される。 • 公開時の時価総額= 5.12億ドル • 上場日: ２０１４年４月２１日 Kaset Thai International Sugar Corporation (KTIS) • タイ第三位の砂糖生産企業。エタノール工場、漂白紙パルプ工場、バイオマス発電所、バイオ肥料ペレット工場を有し、統合された砂糖事業を展開している。 • 公開時の時価総額= 12億ドル、最大の新規上場（年初来） • 上場日: ２０１４年４月２８日 Thai Hotel Investment Freehold and Leasehold Property Fund (THIF) • バンコクの5つ星ホテルとチェンマイ、プーケットやサムイ島など有名なタイの観光地の5つホテルに投資する不動産ファンド。 • 公開時の予想時価総額＝8.06億ドル • 上場日: ２０１４年６月１６日 LH • • • Shopping Center (LHSC) バンコクと市場村ホアヒンの中心に位置する「ターミナル21」ショッピングモールに投資する不動産ファンド。公開時の予想時価総額＝3.63億ドル上場日: ２０１４年第４四半期 Remark: Companies are already traded or under filing at the Securities and Exchange Commission 39