＜顧客配布資料＞ドバイ・アブダビ・レポートレポート作成：2014年9月29日(月) お問い合わせドバイ個別銘柄レポートﾌﾘｰﾀﾞｲｱﾙ：0120-411-965 ﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞｱﾄﾞﾚｽ：http://www.news-sec.co.jp ドバイ・イスラミック銀行（DIB） ―アラブ首長国連邦（UAE）最大手のイスラム銀行― 会社概要 1975 年に設立された、ドバイ・イスラミック銀行（DIB）は、アラブ首長国連邦（UAE）の大手銀行 6 行のひとつであり、UAE 最大手のイスラム銀行です。アラブ首長国連邦（UAE）は、7 つの首長国からなる連邦国家です。連邦の権限よりも、各首長国の権限が相対的に強く、首都は、最大の経済力を持つアブダビ首長国のアブダビに置かれています。最大都市は、2 番目の経済力を持つドバイ首長国のドバイです。ドバイ・イスラミック銀行（DIB）は、そのドバイに本拠を構えています。 2014 年 6 月 30 日時点で、DIB の筆頭株主はドバイ政府で 28％の株式を保有しています。ドバイ政府以外で 10％以上を保有する株主はいません。外国人保有枠の上限は 25％に設定されています。 DIB の事業部門は、リテール銀行部門、ホールセール銀行部門、投資銀行部門の 3 つに分けられます。収入に最も貢献しているリテール銀行部門は、500 台以上の ATM と 85 店舗以上のネットワーク、インターネット・バンキングやモバイル・バンキングを通じて、リテール銀行サービスを提供しています。また、同部門では、イスラム法シャリーアの戒律に従った女性向け金融サービス（Johara）、プライベート・バンキング・サービス（Wajaha）なども提供しています。ホールセール銀行部門は、コーポレート・バンキング、不動産ファイナンス、イスラム法シャリーアの戒律に基づいた法人向け金融サービスから成り立っています。イスラム法シャリーアとは、利息を禁じる戒律のことです。投資銀行部門は、政府、機関投資家、法人顧客に、金融アドバイザリー・サービスを提供しています。 2014 年第 2 四半期連結決算および 2014 年上半期連結決算～上半期は 25％増収 82％増益 1 ニュース証券株式会社【関東財務局長（金商）第138号】加入協会主な事業日本証券業協会金融商品取引業外国株式は、価格変動リスク、為替変動リスク、カントリーリスク、会計基準変更リスク、流動性リスク、取引相手先リスク（カウンターパーティーリスク）、機会損失、その他リスクがあります。ご投資をする際には、上記価格変動及び為替変動により投資元本を下回るおそれがありますので、約款・投資ガイド及び契約締結前交付書面をよくお読みいただき、商品特性やリスク及びお取引ルール等を十分ご理解の上、投資家ご本人様の判断にて行ってください。ドバイ・アブダビ株式へのご投資には、取扱手数料（約定代金 ×2.16%（最低手数料250AED）、が必要です。外国株式の売買にあたり、円貨と外貨を交換する場合には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。 DX 140929 D 作成：ニュース証券株式会社＜顧客配布資料＞ドバイ・アブダビ・レポートレポートドバイ個別銘柄レポート作成：2014年9月29日(月) お問い合わせﾌﾘｰﾀﾞｲｱﾙ：0120-411-965 ﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞｱﾄﾞﾚｽ：http://www.news-sec.co.jp 2014 年第 2 四半期の純収益は前年同期比 5.9％増の 12 億 5000 万ディルハム、貸倒引当金は同 17.7％減の 1 億 6000 万ディルハム、税引前利益は同 9.6％増の 7 億 600 万ディルハムとなっています。 2014 年上半期の純収益は前年同期比 24.5％増の 24 億 3000 万ディルハム、貸倒引当金は同 34.8％減の 3 億 5500 万ディルハム、税引前利益は同 82.2％増の 13 億 5000 万ディルハムとなっています。貸出成長率の拡大と手数料収入の増加が、純収益の伸びに寄与し、貸倒引当金の大幅な減少が税引前利益の増加に貢献しています。時価総額と総資産額の推移～時価総額は 2013 年に急増、純資産額の改善は 2012 年から 2009 年から 2014 年 6 月末までのドバイ・イスラミック銀行（DIB）の時価総額と純資産額の推移をみてみます。DIB の年末の時価総額は、2008 年 9 月に起きたリーマンショック、2009 年 11 月に起きたドバイショックの影響を受けて、DIB の時価総額は、2008 年に急減し、2012 年まで横這いが続きます。 2013 年に入り、時価総額は前年比 178％増の 211 億 9200 万ディルハムまで急回復します。そして、 2014 年 6 月末の時価総額は 255 億 200 万ディルハムとなっています。 2 ニュース証券株式会社【関東財務局長（金商）第138号】加入協会主な事業日本証券業協会金融商品取引業外国株式は、価格変動リスク、為替変動リスク、カントリーリスク、会計基準変更リスク、流動性リスク、取引相手先リスク（カウンターパーティーリスク）、機会損失、その他リスクがあります。ご投資をする際には、上記価格変動及び為替変動により投資元本を下回るおそれがありますので、約款・投資ガイド及び契約締結前交付書面をよくお読みいただき、商品特性やリスク及びお取引ルール等を十分ご理解の上、投資家ご本人様の判断にて行ってください。ドバイ・アブダビ株式へのご投資には、取扱手数料（約定代金 ×2.16%（最低手数料250AED）、が必要です。外国株式の売買にあたり、円貨と外貨を交換する場合には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。 DX 140929 D 作成：ニュース証券株式会社＜顧客配布資料＞ドバイ・アブダビ・レポートレポート作成：2014年9月29日(月) ドバイ個別銘柄レポート預金総額と貸付総額の推移～お問い合わせﾌﾘｰﾀﾞｲｱﾙ：0120-411-965 ﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞｱﾄﾞﾚｽ：http://www.news-sec.co.jp 預金総額が伸びて、2013 年から預貸率が低下 2009 年から 2014 年 6 月末までのドバイ・イスラミック銀行（DIB）の預金総額と貸付総額の推移をみてみます。2009 年から 2012 年までの預金総額は、642 億ディルハム、634 億ディルハム、649 億ディルハム、667 億ディルハムと横這いが続きましたが、2013 年、預金総額は前年比 18.5％増の 791 億ディルハムと急増します。2014 年 6 月末の預金総額は 948 億ディルハムとなっています。一方、2009 年から 2013 年までの貸付総額は、574 億ディルハム、645 億ディルハム、583 億ディルハム、613 億ディルハム、627 億ディルハムと伸び悩んでいましたが、2014 年の貸付総額は、6 月末時点で前年末比 13.2％増の 709 億ディルハムと急成長しています。預貸率をみてみますと、2010 年の預貸率は 101.6％でしたが、2013 年は 79.3％、2014 年は 78.4％と預貸率が低下し、銀行経営の健全性が高まっています。 2013 年から 2014 年にかけての預金と貸付の伸びは、2007 年以来の好調なドバイ経済を背景にしています。9 月 15 日、DIB は、2014 年の貸出成長率予想レンジを、従来の 10％～15％から、15％～20％に上方修正する発表を行っています。不良債権率とティア 1 自己資本比率の推移～ 2013 年から、資産健全化への動きが明確に 2009 年から 2014 年 6 月末までのドバイ・イスラミック銀行（DIB）の不良債権率と、ティア 1 自己資本比率の推移をみてみます。 DIB の不良債権率は、 2011 年の 13.9％をピークにして、低下傾向にあり、 2014 年 6 月末時点では 9.3％と、10％を割り込んできています。不良債権に対する貸倒引当金のカバレッジも、2013 年末の 64.0％と比較して、2014 年上半期末は 70.6％に改善してきています。一方、ティア 1 自己資本比率は、2009 年から 2012 年にかけて、12.1％、12.7％、13.6％、13.9％と緩やかに改善していましたが、2013 年の自己資本比率は 18.2％と大幅に上昇しています。2014 年 6 月末時点の比率は 16.4％となっています。 3 ニュース証券株式会社【関東財務局長（金商）第138号】加入協会主な事業日本証券業協会金融商品取引業外国株式は、価格変動リスク、為替変動リスク、カントリーリスク、会計基準変更リスク、流動性リスク、取引相手先リスク（カウンターパーティーリスク）、機会損失、その他リスクがあります。ご投資をする際には、上記価格変動及び為替変動により投資元本を下回るおそれがありますので、約款・投資ガイド及び契約締結前交付書面をよくお読みいただき、商品特性やリスク及びお取引ルール等を十分ご理解の上、投資家ご本人様の判断にて行ってください。ドバイ・アブダビ株式へのご投資には、取扱手数料（約定代金 ×2.16%（最低手数料250AED）、が必要です。外国株式の売買にあたり、円貨と外貨を交換する場合には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。 DX 140929 D 作成：ニュース証券株式会社＜顧客配布資料＞ドバイ・アブダビ・レポートレポート作成：2014年9月29日(月) ドバイ個別銘柄レポート株主資本利益率（ROE）の推移～お問い合わせﾌﾘｰﾀﾞｲｱﾙ：0120-411-965 ﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞｱﾄﾞﾚｽ：http://www.news-sec.co.jp リーマン、ドバイショックの影響は 2010 年で底打ち 2005 年から 2014 年 6 月末までのドバイ・イスラミック銀行（DIB）の株主資本利益率（ROE）の推移をみてみます。2007 年の ROE は 26.4％でしたが、リーマンショック、ドバイショックの影響を受けて、ROE は急落し、2010 年は 6.0％まで低下します。2011 年から 2013 年に、ROE は 10.9％から 13.8％まで緩やかに改善します。そして、2014 年の ROE は 17.8％と大きく上昇しています。部門別資産の構成比率の推移～主要部門のリテール銀行部門の比率は逓減傾向 2005 年から 2013 年までのドバイ・イスラミック銀行（DIB）の部門別資産の構成比率の推移をみてみます。リテール銀行部門の資産の構成比率は、2009 年には 52.6％と過半数を占めていましたが、2013 年には 30.8％まで比率が低下しています。代わって、資産の構成比率が上昇したのは、トレジャリー、その他、不動産を含むホールセール銀行部門と投資銀行部門です。部門別税引前利益の構成比率の推移～赤字続きの不動産融資は、2010 年に大幅な損失を計上 2005 年から 2013 年までのドバイ・イスラミック銀行（DIB）の部門別税引前利益の構成比率の推移をみてみます。2013 年のリテール銀行部門、ホールセール銀行部門、投資銀行部門の税引前利益の構成比率は、ほぼ 3 等分されています。ホールセール銀行部門のなかの不動産融資は、2009 年から 2013 年まで、構成比率がマイナス（赤字）となっています。ドバイショック後の 2010 年は、構成比率が、大幅なマイナスとなっていますが、2013 年は、マイナス比率が最も小さくなっています。資金調達先～ 2014 年上半期の資金調達先の 77％は預貯金で 950 億ディルハム 2011 年から 2013 年にかけて、調達資金に占める預貯金の比率は 70％弱でしたが、2014 年上半期は 77％まで高まっています。その預貯金の内訳は、当座預金が 28％、普通預金が 15％、定期預金が 54％となっています。顧客別では、リテールが 55％、ホールセールスが 45％の比率となっています。 4 ニュース証券株式会社【関東財務局長（金商）第138号】加入協会主な事業日本証券業協会金融商品取引業外国株式は、価格変動リスク、為替変動リスク、カントリーリスク、会計基準変更リスク、流動性リスク、取引相手先リスク（カウンターパーティーリスク）、機会損失、その他リスクがあります。ご投資をする際には、上記価格変動及び為替変動により投資元本を下回るおそれがありますので、約款・投資ガイド及び契約締結前交付書面をよくお読みいただき、商品特性やリスク及びお取引ルール等を十分ご理解の上、投資家ご本人様の判断にて行ってください。ドバイ・アブダビ株式へのご投資には、取扱手数料（約定代金 ×2.16%（最低手数料250AED）、が必要です。外国株式の売買にあたり、円貨と外貨を交換する場合には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。 DX 140929 D 作成：ニュース証券株式会社＜顧客配布資料＞ドバイ・アブダビ・レポートレポート作成：2014年9月29日(月) お問い合わせドバイ個別銘柄レポート直近 1 年間の DIB の株価とドバイ金融市場総合指数の動き～ﾌﾘｰﾀﾞｲｱﾙ：0120-411-965 ﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞｱﾄﾞﾚｽ：http://www.news-sec.co.jp ベンチマーク指数をアウトパフォーム現在、ドバイ金融市場総合指数の構成比率、上位 3 銘柄は、エマール・プロパティーズ（EMAAR） 22.0％、ドバイ・イスラミック銀行（DIB）16.6％、アラブテック・ホールディングス（ARTC）9.9％の順となっています。上位 3 銘柄で指数の 50％近くを占めています。注目すべき点は、直近 1 年間、この上位 3 銘柄の相対株価が、指数をアウトパフォームしていることです。これは、時価総額が相対的に小さい銘柄の株価のパフォーマンスがよくないことを示しています。大型株が買われている背景には、ドバイ・アブダビ市場を、「MSCI フロンティア・インデックス」から「MSCI エマージング・インデックス」に格上げすると、MSCI が昨年 5 月に発表しました。これにより、海外のファンドに、これらの大型株が組み入れられたことが、大きく影響していると考えています。もうひとつの好材料は、昨年 11 月に、2020 年のドバイ万国博覧会開催が決定したことです。万博は、貿易・商業・観光立国を目指しているドバイに、大きな経済波及効果をもたらすと考えられます。好調な不動産市況の過熱懸念から、今年 6 月に、建設会社のアラブテックが先導し、指数が急落する場面がありましたが、現在、指数は 5000 ポイント前後まで戻っています。ドバイショックから 5 年を経て、業績の回復、資産の健全化が続いている DIB に注目しています。海外株調査室小畑直樹 5 ニュース証券株式会社【関東財務局長（金商）第138号】加入協会主な事業日本証券業協会金融商品取引業外国株式は、価格変動リスク、為替変動リスク、カントリーリスク、会計基準変更リスク、流動性リスク、取引相手先リスク（カウンターパーティーリスク）、機会損失、その他リスクがあります。ご投資をする際には、上記価格変動及び為替変動により投資元本を下回るおそれがありますので、約款・投資ガイド及び契約締結前交付書面をよくお読みいただき、商品特性やリスク及びお取引ルール等を十分ご理解の上、投資家ご本人様の判断にて行ってください。ドバイ・アブダビ株式へのご投資には、取扱手数料（約定代金 ×2.16%（最低手数料250AED）、が必要です。外国株式の売買にあたり、円貨と外貨を交換する場合には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決定した為替レートによるものとします。 DX 140929 D 作成：ニュース証券株式会社