ベネズエラのカラカス事務所の松浦健太郎所長

ベネズエラ政治経済
の現状と見通し
2016年10月14日
ジェトロカラカス事務所
松浦健太郎
目次
1. ベネズエラ経済の今
2. ベネズエラ政治の今
3. 2017年の経済見通し
4. 2017年の政治見通し
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2
石油・非石油部門輸出額と原油価格
（2000年～2016年）
問題１
原油価格の急落により、国への外貨の流入が急速に縮小
（単位： 100万ドル）
（単位：ドル／バレル）
120.000
100.000
67.122
80.000
60.000
57.058
40.782
34.711
28.043
40.000
120
100.033
95.655
90.965
68.731
60.658
76.583
98.240
72.062
100
80
約38.000
28.108
約27.000
40
27.794
20.000
20
0
0
（出所）ベネズエラ中央銀行
（注） 2015年、2016年は予測値
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60
禁転載
石油部門
非石油部門
原油価格（右軸）
3
対外債務残高と原油価格
（2000年～2015年第3四半期）
問題２
原油価格の上昇局面でも対外債務を増やしていた
（単位：ドル／バレル）
（単位：100万ドル）
160.000
132.362 138.869 120,0
130.785 135.767
100,0
118.285
140.000
120.000
102.354
84.602
100.000
80.000
60.000
38.790
39.543
42.972
39.213
44.820
42.303
66.727
58.426
80,0
60,0
40,0
43.855
40.000
20,0
20.000
0
0,0
中長期債
現・預金
短期債
その他
貿易信用
民間部門
借入
原油価格（右軸）
（出所）ベネズエラ中央銀行、2015年のみ第３四半期時点
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4
対外債務支払い実績
（2000年～2015年第3四半期）
問題３
輸出が激減する一方で対外債務の返済は増加！
（単位：100万ドル）
18.330
17.041
20.000
18.000
15.679
16.000
13.843
14.000
10.000
8.000
6.000
10.555
9.633
12.000
7.388
10.345
9.863
8.739
7.330
12.022
6.382
6.897
7.452
5.947
4.000
2.000
0
（出所）ベネズエラ中央銀行
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元本
利子
5
輸出総額－対外公的債務支払い
（2000年～2015年第3四半期）
対外債務の支払いにより、自国のために使用できる外貨が減少
（単位：100万ドル）
100.000
86.190
87.685
90.000
79.976
80.000
58.386
70.000
57.259
60.000
50.000
50.676
58.253
53.206
31.149
27.323
40.000
30.000
73.924
65.165
19.369
20.713
21.847
20.000
18.668
10.000
0
（出所）ベネズエラ中央銀行、2015年は第3四半期まで
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6
財・サービス輸入総額と原油価格
（2000年～2015年第3四半期）
問題４
2000年前半よりも国が輸入依存体質になっている
（単位： 100万ドル）
（単位：ドル／バレル）
85.345
90.000
69.433
80.000
64.443
70.000
58.374
60.000
120,0
76.436
64.392
56.038
54.932
100,0
80,0
38.780
39.537
50.000
40.000
30.000
23.892
21.300
60,0
29.347
17.282
21.518
40,0
13.995
20.000
20,0
10.000
0
0,0
（出所）ベネズエラ中央銀行
（注）2015年は第3四半期まで、他は通年
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財輸入
サービス輸入
原油価格（右軸）
7
輸出総額－対外サービス費－輸入総額
（2000年～2015年第3四半期）
2015年は9ヵ月間で200億ドル超の大赤字
2016年も原油価格は上昇しておらず赤字は必至
（単位： 100万ドル）
30.000
21.329
23.242
25.000
17.722
20.000
15.000
10.000
9.631
6.023
5.000
10.543
6.791
5.374
4.565
2.348
845
0
△ 5.000
△ 10.000
△ 3.179
△ 1.726
△ 2.512
△ 6.139
△ 15.000
△ 20.000
△ 20.112
△ 25.000
（出所）ベネズエラ中央銀行
（注）2015年は第3四半期まで、他は通年
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8
16年～19年の政府・PDVSA外貨建債券返済額
表：中央政府、PDVSA債券元利支払い
予定額（2016年～2020年）
（単位：100万ドル）
項目
2016年
2017年
中央政府
4.567
3.024
政府元本
1.500
0
政府利息
3.067
3.024
PDVSA
5.491
7.187
PDVSA元本
3.050
5.050
PDVSA利息
2.441
2.137
合計
10.058
10.211
項目
2018年
2019年
中央政府
5.077
5.306
政府元本
2.053
2.496
政府利息
3.024
2.810
PDVSA
1.884
1.802
PDVSA元本
0
0
PDVSA利息
1.884
1.802
合計
6.961
7.108
（出所）政府は経済財務省、PDVSAは試算
（注）2016年10月3日時点
図：中央政府、PDVSAの債券元利支払い予定額（2016年～2019年）
（単位：100万ドル）
12.000
100.6億
102.1億
10.000
8.000
69.6億
71.1億
2018年
2019年
6.000
4.000
2.000
0
2016年
政府元本
2017年
政府利息
PDVSA元本
PDVSA利息
16年、17年は外貨建債券のみで毎年100億ドル程度の支払いが必要
以降の2年間は債券返済負担が軽くなる。
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9
ベネズエラ中銀外準の外貨フロー図
(2015年1月～9月実績)
外国
外貨
輸出
民間部門
輸出額　16億ドル
その他公的部門
（BANDES等）
PDVSA
輸出額　281億ドル
約3億ドル
中銀に売却
約96億ドル
中銀に売却
中銀に流れない外貨の使用用途
①PDVSA自身の輸入用外貨
②外貨建PDVSA債の償還・利払い
③国家開発基金（FONDEN）拠出
④中国、カリブ海諸国の未受領輸出
ベネズエラ中銀
約24億ドル
中銀に売却
約95億ドル
中銀に売却
中銀外準へ217億ドル流入
ベネズエラ中銀
中銀外準から223億ドル流出
約53億ドル
国債元利払
借入金返済
76億ドル
民間部門（一般54億㌦）
残22億ドルはALADI等
約24億ドル
公的部門
非金融会社
約40億ドル
公的部門
金融会社
約0億ドル
国家開発基金
（FONDEN）
約24億ドル
ベネズエラ中銀
6億ドル
その他
出所：ベネズエラ中銀（BCV）
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10
工場稼働率アンケート調査
(2010年～2016年第1四半期)
（出所）ベネズエラ工業連合会（CONINDUSTRIA）
2016年第１四半期の工場稼働率は36.3％
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11
生産阻害要因アンケート(2016年第1四半期)
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
90,3
（単位：％）
87,9
81,6
78,1
83,8
72,7
54,8
46,3
44,7
42,5
（出所）ベネズエラ工業連合会（CONINDUSTRIA）
最も多い回答は「政治不安」
「供給者不足」「外貨不足」は同じ問題と言える
2016年1月～3月は計画停電を実施
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12
目次
1. ベネズエラ経済の今
2. ベネズエラ政治の今
3. 2017年の経済見通し
4. 2017年の政治見通し
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13
国会議員選挙結果
Primero
Justicia、
Un Nuevo
Tiempo、
Acción
Democrática、
COPEI、
Voluntad
Popular、
Avanzada
Progresista、
Vente
Venezuela
連立政党
PSUV
PCV
Movimiento
Tupamaro、
PPT、MEP
PODEMOS、
Alianza para
el Cambio
（出所）国家選挙委員会
事実上、反対派が2/3（112議席を占める）
最高裁はアマゾナス州選出議員3名と先住民枠1名の議員宣誓停止を指示
公式には議会は野党109議席、与党54議席（計163議席）
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14
マドゥロ大統領の罷免投票手続き
■ベネズエラ憲法第72条（一部抜粋）：
選挙で選ばれた全ての公職者はリコールの対象となりうる。
当該公職者が当選してから、任期の半分が経過した時点で当該地域の有権者20％以上の意思によりリ
コールを申請できる。（省略）同公職者は解任されたとみなし、即座に憲法で規定されている「絶対
的不在（Falta Absoluta）」の状態になる。
2017年1月9日
がリミット！
2007年に作成さ
れた罷免手続き
法律により追加
有権者1％が
罷免投票の実
施に賛成
有権者20％が
罷免投票の実
施に賛成
罷免投票
2016年10月2628日で実施
■ベネズエラ憲法第233条（一部抜粋）：
・任期4年目までに大統領の「絶対的な不在」が生じた場合、新たな直接投票選挙が30日以内に行われ
る。新たな大統領が決定するまでの期間は副大統領が大統領の職務を遂行する。新たに選ばれた大統
領は当初の大統領の予定任期を全うする。
・任期4年目が経過した後に「絶対的な不在」が生じた場合、副大統領が残りの任期を遂行する。
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15
目次
1. ベネズエラ経済の今
2. ベネズエラ政治の今
3. 2017年の経済見通し
4. 2017年の政治見通し
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16
ＩＭＦはベネズエラの将来に悲観的な見通し
◆ベネズエラの基礎経済指標予測値（IMFの16年10月更新データ）
経済指標
単位
2014年
2015年
国内総生産（実質）
10億Bs
59,8
56,1
国内総生産（実質）
変化率（％）
△ 3,9
△ 6,2
国内総生産（名目）
10億USD
215,3
260,1
一人あたりの国内総生産（名目）
USD
7.127,5
8.494,0
消費者物価上昇率（年平均値）
変化率（％）
62,2
121,7
消費者物価上昇率（期末値）
変化率（％）
68,5
180,9
失業率
対労働力人口比（％）
6,7
7,4
総人口
100万人
30,2
30,6
財政収支
対GDP比（％）
△ 16,8
△ 23,1
経常収支
10億USD
3,6
△ 20,4
経常収支
対GDP比（％）
1,7
△ 7,8
（出所）International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, October 2016
（注）全て予測値
2016年
50,5
△ 10,0
333,7
10.755,1
475,8
720,0
18,1
31,0
△ 25,7
△ 11,2
△ 3,4
2017年
48,2
△ 4,5
314,1
9.993,3
1.660,1
2.200,0
21,4
31,4
△ 26,1
△ 2,7
△ 0,9
2018年
46,8
△ 3,0
210,2
6.603,1
2.880,8
3.000,0
24,0
31,8
△ 23,8
1,5
0,7
2016年の経済成長率（実質）は△10％、2017年も△4.5％と予測
インフレ率は加速度的な上昇を予測、2017年はインフレ率2,200％
2017年の失業率は20％超
経常収支は2017年は若干の赤字、2018年は黒字へ転換
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禁転載
17
重要点
その１
ベネズエラ原油価格の動向
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
08年1月
3月
5月
7月
9月
11月
09年1月
3月
5月
7月
9月
11月
10年1月
3月
5月
7月
9月
11月
11年1月
3月
5月
7月
9月
11月
12年1月
3月
5月
7月
9月
11月
13年1月
3月
5月
7月
9月
11月
14年1月
3月
5月
7月
9月
11月
15年1月
3月
5月
7月
9月
11月
16年1月
3月
5月
7月
9月
11月
17年1月
3月
5月
7月
9月
11月
（ドル／バレル）
表：ベネズエラ平均原油価格推移（2008年1月～2016年9月）
原油価格（年平均）
原油価格（月平均）
（出所）ベネズエラ石油鉱業省
原油価格の低迷がいつまで続くのか
ベネズエラが安定するためには1バレル70ドルまで上昇してほしい
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18
国営石油公社（PDVSA）のスワップ
重要点
その２
表：中央政府、PDVSAの債券元利支払い予定額（2015年1月～2017年12月）
（単位：100万ドル）
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
政府償還
政府利子
PDVSA償還
2017年11月
2017年9月
2017年7月
2017年5月
2017年3月
2017年1月
2016年11月
2016年9月
2016年7月
2016年5月
2016年3月
2016年1月
2015年11月
2015年9月
2015年7月
2015年5月
2015年3月
2015年1月
0
PDVSA利子
（出所）各債券の募集要項よりジェトロ・カラカス事務所が計算して作成
うまくいけば2016年は15億ドル、
2017年は20億ドルの支払いを先延ばしにできる
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禁転載
19
目次
1. ベネズエラ経済の今
2. ベネズエラ政治の今
3. 2017年の経済見通し
4. 2017年の政治見通し
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20
2017年に起こりうるシナリオ
文民
成立
副大統領昇格
あり
成否
罷免投票
軍人
不成立
なし混乱
・・・・就任当初は内部の権力闘争で
政治が不安定化する可能性あり。
大統領継続
国際社会、野党から批判。
・・・・統制を強化し油価の上昇を待つ。
・・・・・・・・・・・・・・・・罷免投票の透明性に強い疑問が残る。
大統領は継続するが軍部の権限強化。
・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
国際社会、野党からの強い批判。
大統領は継続するが軍部の権限強化。
与党派・・・・軍事政権化。マイナスの方向で
あらゆる可能性が起こり得る。
軍部によるクーデター
野党派軍人により一時的に政情鎮静化。
野党派・・・・野党政党へ政権運営を移譲。
国民の暴動による政権交代
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禁転載
一時的な混乱の後に、野党が政権を握る
・・・・・・・・・・・・・・・・可能性が高い。
21
ベネズエラとメルコスール
8月1日ベネズエラ外務省は、同国が7月29日に合法的にメ
ルコスール議長国を引き継いだこと、ベネズエラの
議長国就任に反対する「Triple Alianza（アルゼン
チン、ブラジル、パラグアイ）」の「陰謀」を避難
する声明を発表。
9月13日メルコスールの創設メンバーは9月13日に「ベネズ
エラの加盟議定書およびメルコスールの運営に関す
る宣言」を発表（ウルグアイ欠席）。
ベネズエラが批准あるいは導入していない重要な条
約や規則の導入期限を2016年12月1日までに国内
制度化すること。
これを満たさない場合はベネズエラのメルコスール
加盟国の資格を一時停止すること。
議長国不在の6カ月間は行動指針、経済、通商ほか
重要事項の決定は4カ国が協調して決定することで
合意。
2017年にはベネズエラの加盟資格一時停止か
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禁転載
22

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