og afgiftsmodul - Beskatningen i Danmark

Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
#FTLBUOJOHFOJ
%BONBSL
Ü
Ü
%BONBSLT4UBUJTUJLT
TLBUUFPHBGHJGUTNPEVM
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
#FTLBUOJOHFOJ%BONBSL
%BONBSLT4UBUJTUJLTTLBUUFPHBGHJGUTNPEVM
6EHJWFUBG%BONBSLT4UBUJTUJL
4FQUFNCFS
0QMBH
%BONBSLT4UBUJTUJLTUSZLLFSJ,“CFOIBWO
*4#/
1SJTLSJOLMNPNT
"ESFTTFS
%BONBSLT4UBUJTUJL
4FKS“HBEF
,“CFOIBWO
5MG 'BY FQPTU ETU!ETUEL
XXX ETUEL
4JHOBUVSGPSLMBSJOH
x (FOUBHFMTF
/VM
^ .JOESFFOEŸBGEFOBOWFOEUFFOIFE
t 5BMLBOFGUFSTBHFOTOBUVSJLLFGPSFLPNNF
0QMZTOJOHGPSVTJLLFSUJMBUBOHJWFT
0QMZTOJOHGPSFMJHHFSJLLF
'PSFM“CJHFBOTMÍFEFUBM
‰ %BUBCSVEJFOUJETTFSJF0QMZTOJOHFSGSBG“SPHFGUFSEBUBCSVEEFUFSJLLF
GVMEUTBNNFOMJHOFMJHF
%BUBCSVEJEJBHSBNNFS
JTL *LLFTTPOLPSSJHFSFU
TL 4TPOLPSSJHFSFU
S 3FWJEFSFEFUBM
4PNG“MHFBGBGSVOEJOHFSLBOTVNNFOBGUBMMFOFJUBCFMMFSOFBGWJHFGSBUPUBMFO
4ZNCPMT
x 3FQFUJUJPO
/JM
^ -FTTUIBOIBMGUIFGJOBMEJHJUTIPXO
t /PUBQQMJDBCMF
"WBJMBCMFJOGPSNBUJPOOPUDPODMVTJWF
%BUBOPUBWBJMBCMF
1SPWJTJPOBMPSFTUJNBUFEGJHVSFT
‰ #SFBLJOBTFSJFTXIJDINFBOTUIBUEBUBBCPWFUIFMJOFBSFOPUGVMMZ
DPNQBSBCMFXJUIEBUBCFMPXUIFMJOF
#SFBLJOBTFSJFTJOEJBHSBNT
JTL /PUTFBTPOBMMZBEKVTUFE
TL 4FBTPOBMMZBEKVTUFE
S 3FWJTFEGJHVSFT
%VFUPSPVOEJOHUIFGJHVSFTHJWFOGPSJOEJWJEVBMJUFNTEPOPUOFDFTTBSJMZBEEVQUIF
DPSSFTQPOEJOHUPUBMTTIPXO
¦%BONBSLT4UBUJTUJL
&OIWFSGPSNGPSIFMFMMFSEFMWJTHFOHJWFMTFFMMFSNBOHGPMEJHH“SFMTFBGEFOOFQVCMJLBUJPO
VEFOTLSJGUMJHUTBNUZLLFGSB%BONBSLT4UBUJTUJLFSGPSCVEUFGUFSHMEFOEFMPWPNPQIBWTSFU
6OEUBHFUIFSGSBFSDJUBUSFUUFOEFSHJWFSSFUUJMBUDJUFSFNFEBOHJWFMTFBGEFOOFQVCMJLBUJPOTPNLJMEF
JPWFSFOTTUFNNFMTFNFEHPETLJLPHJEFUPNGBOHTPNCFUJOHFTBGGPSNÍMFU
Ü
'PSPSE
KdZmm^Üh`ÜZ_`b_mlfh]ne^mÜbÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜ^kÜ^mÜ]ZmZ[^aZg]ebg`llrlm^f–ÜaohkbÜ]^gÜ
`^g^k^ee^Ü gZmbhgZek^`gldZ[lhkb^gm^k^]^Ü ldZmm^lmZmblmbdÜ ikh]n\^k^lÜ h`Ü eZ`k^l‘Ü >hkf"¥
e^mÜf^]Ügtkotk^g]^ÜghmZmÜ^kÜZmÜ`^gg^f`"Üh`Ü]hdnf^gm^k^Ü]^Üdbe]^kÜh`Üf^mh]^k–Ü]^kÜ
eb``^kÜmbeÜ`kng]Ü_hkÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlfh]ne^m‘ÜFhmZm^mÜ^kÜa^ko^]Ü^gÜ`^gg^f`Zg`ÜZ_Ü[^¥
`k^[^k–Ü]^_bgbmbhg^k–Üdbe]^kÜh`Ü[^k^`gbg`lf^mh]^k‘Ü<^mÜa^go^g]^kÜlb`ÜmbeÜlmZmblmbdd^glÜ
[kn`^k^Ül"o^eÜlhfÜZg]k^Übgm^k^ll^k^]^‘Ü
Ü
<^e^ÜZ_ÜldZmm^lmZmblmbdd^gÜhf_Zmm^kÜ]ZmZ–Ü]^kÜ`"kÜa^emÜmbe[Z`^Ümbe܇‚…–Üc_‘Ü[beZ`lmZ[^e¥
e^kg^‘Ü FhmZm^mÜ [^aZg]e^kÜ li^\b_bdmÜ ]^Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^k–Ü bgde‘Ü tg]kbg`^kÜ bÜ ]bll^–Ü ]^kÜ
aZkÜ ^dlblm^k^mÜ bg]^g_hkÜ ]^Ü l^g^lm^Ü ˆÜ "k‘Ü <^mÜ ^kÜ lZff^Ü i^kbh]^–Ü lhfÜ ]tdd^lÜ bÜ "kl¥
in[ebdZmbhg^gÜKdZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k܀ˆˆ‚‘Ü
Ü
CZibm^eÜÜ[^ldkbo^kÜfh]ne^mlÜbg]k^mgbg`ÜlZfmÜlmZmblmbdd^glÜ]^_bgbmhkbld^Ü`kng]eZ`Üh`Ü
n]_hkfgbg`‘Ü =mÜ \^gmkZemÜ ingdmÜ ^kÜ Z_`ktglgbg`^gÜ Z_Ü ]^gÜ lmZmblmbld^Ü ^ga^]–Ü ]ol‘Ü ]^gÜ
^gd^em^–Ü l^eolmtg]b`^Ü ldZmÜ ^ee^kÜ Z_`b_mÜ bÜ lrlm^f^mÜ h`Ü ]^glÜ ieZ\^kbg`Ü bÜ gZmbhgZek^`g¥
ldZ[llmZmblmbdd^g‘Ü
Ü
AÜ dZibm^eÜ €Ü `^gg^f`"lÜ ]^Ü ^gd^em^Ü ^ga^]^kÜ lrlm^fZmbld‘Ü <ZÜ fh]ne^mÜ h`Ü lmZmblmbdd^gÜ
]tdd^kÜa^e^ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^m–Ü[ebo^kÜ]^kÜmZe^ÜhfÜ^gÜ`^gg^f`Zg`ÜZ_Ü]^gÜlZf¥
e^]^Ü[^ldZmgbg`ÜbÜ<ZgfZkd‘Ü<^ÜmZdlm^kÜh`Ü[^ev[llmvkk^el^k–Ü]^kÜgtog^lÜbÜm^dlm^gÜk^_^¥
k^k^kÜmbeÜ"k^m܀ˆˆ‘Ü
Ü
CZibm^e܁Ü^kÜ^gÜldbml^kbg`ÜZ_Üdbe]^fZm^kbZe^mÜh`Ü^gÜm^dgbldÜk^]^`vk^el^Ü_hkÜ]^Ü[^k^`gbg¥
`^k–ÜlhfÜdbe]^fZm^kbZe^mÜng]^k`"kÜbÜ_k^flmbeebg`^gÜZ_Ü]^gÜ`^g^k^ee^ÜldZmm^lmZmblmbd‘Ü
Ü
CZibm^e܂Ü^kÜ^gÜ`^gg^f`Zg`ÜZ_Üdbe]^kÜh`Üf^mh]^ÜmbeÜn]Zk[^c]^el^ÜZ_Ü]^Ü_hk^ev[b`^Ü"kl¥
o^klbhg^k–Üf^glÜdZibm^e܃Ü`^gg^f`"kÜdbe]^kÜh`Üf^mh]^ÜmbeÜn]Zk[^c]^el^ÜZ_Ü]^Ü_hk^ev[b¥
`^ÜdoZkmZelldZmm^k‘Ü=g]^eb`Ü[^aZg]e^lÜbÜdZibm^e܄–Üaohke^]^lÜbdd^¥bg][^mZem^Üi"eb`g^]^Ü
ldZmm^kÜbg]`"kÜbÜlmZmblmbdd^g‘Ü
Ü
Kb]lm^Ü`Zg`Ü^gÜ]hdnf^gmZmbhgÜZ_ÜldZmm^fh]ne^mÜ[e^oÜin[eb\^k^mÜoZkÜb܇†…‘Ü<^gÜ_hk^¥
eb``^g]^Ü in[ebdZmbhgÜ ^kÜ n]Zk[^c]^mÜ Z_Ü _ne]ft`mb`–Ü \Zg]‘ihebm‘Ü LZgcZÜ <nihgmÜ ?kZgm¥
\aZkhoÜf^]Ü[blmZg]Ü_kZÜZ_]^ebg`le^]^kÜH^kÜKo^gllhg‘Ü
Ü
<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜbÜZn`nlm܀ˆˆƒÜ
Ü
BZgÜHeholbg`ÜÜ
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
ÜÜKvk^gÜ:kh]^kl^g Ü
Ü
Ć
*OEIPMETGPSUFHOFMTF
"GHSOTOJOHBGTLBUUFPHBGHJGUTPNSÍEFU
‘Ü
<^_bgbmbhgÜZ_ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜ
‘‘Ü :^`k^[^mܙh[eb`Zmhkbld^Ür]^el^k™Ü
‘‘€Ü 9_`ktglgbg`Üh`Ühi]^ebg`ÜZ_Üh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü
‘‘Ü :^`k^[^mܙfh]r]^el^™Ü
‘‘‚Ü 9_`ktglgbg`ÜbÜikZdlblÜ
‘€Ü
KdZmm^fh]ne^mÜ
‘€‘Ü Gi`vk^el^likbg\bii^kÜ
‘€‘€Ü :Z``kng]Ü_hkÜ^ga^]l_hk]^ebg`^gÜ
‘€‘Ü ?knii^kbg`ldkbm^kb^kÜ
‘€‘‘Ü K^dmhk_hk]^ebg`Ü
‘€‘‘€Ü KdZmm^ZkmÜ
‘€‘‘Ü FZmbhgZek^`gldZ[lieZ\^kbg`Ü
‘Ü
KmZmblmbld^Üf"eÜ_hkÜ[^ldZmgbg`lgbo^Zn^mÜ
ÜÜ܅Ü
Ü܅Ü
Ü܆Ü
Ü܈Ü
ÜÜÜ
ÜÜ€Ü
ÜÜ€Ü
Ü܁Ü
Ü܃Ü
Ü܃Ü
Ü܃Ü
ÜÜ„Ü
Ü܇Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS
€‘Ü
€‘‘Ü
€‘‘€Ü
€‘‘Ü
€‘€Ü
€‘€‘Ü
€‘€‘€Ü
€‘Ü
€‘‘Ü
€‘‘€Ü
€‘‚Ü
€‘‚‘Ü
€‘‚‘€Ü
€‘‚‘Ü
€‘‚‘‚Ü
€‘‚‘ƒÜ
€‘ƒÜ
€‘ƒ‘Ü
€‘ƒ‘€Ü
€‘ƒ‘Ü
€‘ƒ‘‚Ü
€‘ƒ‘ƒÜ
€‘ƒ‘„Ü
€‘„Ü
€‘„‘Ü
€‘„‘€Ü
Ag]dhflmldZmm^kÜ
H^klhgeb`^Übg]dhflmldZmm^kÜ
K^eldZ[lldZmÜfo‘Ü
9g]k^Übg]dhflmldZmm^kÜ
G[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ
G[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ_kZÜf^]e^ff^kÜ
G[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ_kZÜZk[^c]l`bo^k^Ü
9g]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü
9g]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü_kZÜZk[^c]lmZ`^k^Ü
9g]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü_kZÜZk[^c]l`bo^k^Ü
KdZmm^kÜZ_Ü_hkfn^–Ü^c^g]hfÜh`Ü[^lb]]^el^Ü
KdZmm^kÜi"Ü_hkfn^Ü
9_`b_m^kÜZ_ÜZkoÜh`Ü`Zo^Ü
9_`b_m^kÜZ_Üfhmhkdvk^mvc^kÜ
=c^g]hflldZmm^kÜ
>kb`vk^el^l¥Üh`ÜZ_lm"^el^lZ_`b_mÜ
9_`b_m^kÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜ
?^g^k^ee^ÜZ_`b_m^kÜ
Lhe]Üfo‘Ü
9_`b_m^kÜZ_Üli^\b^ee^ÜoZk^kÜ
9_`b_m^kÜZ_Üli^\b^ee^ÜmkZglZdmbhg^kÜ
9_`b_m^kÜZ_Üli^\b^ee^Ümc^g^lm^kÜ
<bo^kl^ÜZ_`b_m^kÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜ
9g]k^Üikh]ndmbhglldZmm^kÜ
9_`b_m^kÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]ÜdhgmkheÜh`ÜmbelrgÜfo‘Ü
9_`b_m^kÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü[^obeebg`^kÜh`ÜZnmhkblZmbhg^kÜfo‘Ü
4UBUJTUJLLFOTLJMEFHSVOEMBHPHCFSFHOJOHTNFUPEFS
‘Ü
Cbe]^kg^Üi"ÜldZmm^hfk"]^mÜ
‘€Ü
H^kbh]bl^kbg`Ü
‘Ü
<^Ü^gd^em^Üdbe]^kÜ
‘‚Ü
=dl^fie^kÜi"Ü[^k^`gbg`Üh`Üi^kbh]bl^kbg`ÜZ_Ün]oZe`m^ÜldZmm^Zkm^kÜ
Ü
Go^klb`mÜ‘ÜH^kbh]bl^kbg`l_hkfe^kÜ
Go^klb`m܀‘ÜNZkbZ[^eeblm^Ü
Go^klb`m܁‘ÜCbe]^[^Zk[^c]gbg`Üh`Ü¥[^k^`gbg`^kÜ
Ü
Ü
ÜÜ܀Ü
ÜÜ܀Ü
ÜÜ܀‡Ü
ÜÜ܁€Ü
ÜÜ܁€Ü
ÜÜ܁Ü
ÜÜ܁ƒÜ
ÜÜ܁ƒÜ
ÜÜ܁ƒÜ
ÜÜ܁ƒÜ
ÜÜ܁„Ü
ÜÜ܁„Ü
ÜÜ܁…Ü
ÜÜ܁†Ü
ÜÜ܁‡Ü
Ü܂€Ü
ÜÜ܂€Ü
ÜÜ܂Ü
ÜÜ܂„Ü
ÜÜ܂…Ü
ÜÜ܄ˆÜ
ÜÜ܄€Ü
ÜÜ܄‚Ü
ÜÜ܄‚Ü
ÜÜ܄‚Ü
ÜÜ܄‚Ü
ÜÜ܄…Ü
ÜÜ܄…Ü
Ü܄†Ü
Ü܄‡Ü
ÜÜ܅Ü
ÜÜ܅‡Ü
ÜÜ܆Ü
„Ü
±STWFSTJPOFS
‚‘Ü
‚‘€Ü
‚‘Ü
‚‘‚Ü
‚‘‚‘Ü
‚‘‚‘€Ü
EZkmlo^klbhg^gÜ
EZco^klbhg^gÜ
Gdmh[^ko^klbhg^kg^Ü
J^oblbhglZgZerl^ÜZ_Üaao‘Ü_^[knZk¥–ÜfZkml¥Üh`ÜfZco^klbhg^gÜ
J^lnemZm^kÜ
ChgdenlbhgÜ
,WBSUBMTWJTFTLBUUFS
ƒ‘Ü
ƒ‘‘Ü
ƒ‘‘€Ü
ƒ‘‘Ü
ƒ‘‘‚Ü
ƒ‘‘ƒÜ
ƒ‘‘„Ü
ƒ‘€Ü
:^k^`gbg`ÜZ_Ü]^Ühk]bgtk^ÜldZmm^kÜ
9¥ldZmÜ
:¥ldZmÜ
M][rmm^ldZmÜ
>kbobeeb`^Übg][^mZebg`^kÜh`Üho^kldr]^g]^ÜldZmÜ
K^dmhk_hk]^ebg`Ü
9nmhfZmbldÜdhgcngdmnkk^`ne^kbg`Ü
:^k^`gbg`ÜZ_Üvokb`^ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜ
4LBUUFSFTUBODFS
„‘Ü
„‘€Ü
KdZmm^k^lmZg\^kÜ
KdZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜ]^kÜbdd^Übg][^mZe^l
#JMBHTUBCFMMFS
‘Ü
€‘Ü
‘Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
<^gÜlZfe^]^Ü[^ldZmgbg`Ü_hk]^emÜ^_m^kÜfh]mZ`^g]^Ü]^el^dmhkÜ
<^gÜlZfe^]^Ü[^ldZmgbg`Ü_hk]^emÜ^_m^kÜldZmm^ZkmÜ
<^gÜlZfe^]^Ü[^ldZmgbg`Ü_hk]^emÜgZmbhgZek^`gldZ[l`knii^kÜ
Ü
Kmbdhk]lk^`blm^kÜ
Ü܆ƒÜ
Ü܆„Ü
Ü܆…Ü
Ü܆…Ü
Ü܆†Ü
Ü܆‡Ü
Ü܇Ü
Ü܇Ü
Ü܇Ü
Ü܇‚Ü
Ü܇‚Ü
Ü܇ƒÜ
Ü܇ƒÜ
Ü܇ƒÜ
Ü܇…Ü
Ü܇†Ü
ÜÜ܈€Ü
ÜÜ܈‚Ü
ÜÜ܈Ü
ÜÜ܁Ü
Ü
…Ü
"GHSOTOJOHBGTLBUUFPHBGHJGUTPNSÍEFU
#BHHSVOE
'PSNÍM
AÜfb]m^gÜZ_܇…ˆ²^kg^Üi"[^`rg]m^lÜ^mZ[e^kbg`^gÜZ_Ü^mÜdhfie^dlÜZ_ÜlZff^gatg`^g]^Ü
lmZmblmbdd^kÜ o^]kvk^g]^Ü ]^mÜ h__^gmeb`^lÜ vdhghfb‘Ü @^kmbeÜ avk^kÜ ]^gÜ `^g^k^ee^Ü lmZmblmbdÜ
_hkÜ]^gÜlZfe^]^Ü[^ldZmgbg`‘Ü<^gg^ÜZ]ldbee^kÜlb`Ü_kZÜ]^ÜmkZ]bmbhg^ee^–Üli^\b_bdd^ÜldZmm^¥
lmZmblmbdd^kÜo^]ÜZmÜ[^ldt_mb`^Ülb`Üf^]Ü]^mÜlZfe^]^ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^Ühi`chkmÜ^_¥
m^kÜgZmbhgZek^`gldZ[likbg\bii^k‘ÜJ^lnemZm^mÜ^kÜ[e^o^mÜ^mÜmbeÜlmZ]b`a^]ÜZchnk_vkmÜldZmm^¥Ü
h`ÜZ_`b_mlfh]ne–ÜaohkÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlfZm^kbZe^mÜ[^Zk[^c]^lÜmbeÜ`^g^k^eÜldZmm^lmZmblmbdÜ
h`ÜhieZ`k^l‘ÜKdZmm^fh]ne^m–Üh`l"ÜdZe]^mÜldZmm^[Zgd^g–Ü]Zgg^kÜ`kng]eZ`Ü_hkÜ]^mÜ^_m^k¥
_ve`^g]^ÜdZibm^e܀–ÜaohkÜ]^Ü^gd^em^ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜ`^gg^f`"l‘Ü
Ü
>hkn]^gÜ ZmÜ bg]`"Ü bÜ ]^mÜ `^g^k^ee^Ü lmZmblmbdlrlm^fÜ _hkÜ ]^Ü h__^gmeb`^Ü _bgZgl^k–Ü ]Zgg^kÜ
ldZmm^fh]ne^mÜ `kng]eZ`^mÜ _hkÜ ZnmhfZmbld^Ü ]ZmZho^k_vkle^kÜ mbeÜ gZmbhgZek^`gldZ[^mÜ h`Ü
]ZmZe^o^kZg\^kÜ mbeÜ =M–Ü G=;<Ü h`Ü AE>Ü f‘_e‘Ü =g]ob]^k^Ü ^kÜ ldZmm^¥Ü h`Ü Z_`b_mlfh]ne^mÜ
`kng]eZ`^m–Üg"kÜ]^kÜldZeÜn]Zk[^c]^lÜdoZkmZelmZeÜh`Ü_hk^ev[b`^Ü"klmZe–Ü]ol‘Üldvg–Ü_vkÜ]^Ü
^g]^eb`^ÜmZeÜdZgÜhi`vk^l‘Ü
Ü
AÜ]^mÜ_ve`^g]^Ü[^ldkbo^lÜ]^Ü]^_bgbmbhg^kÜh`ÜZ_`ktglgbg`^kÜfo‘–Ü]^kÜ^kÜ[^grmm^mÜbÜ]^gÜ
`^g^k^ee^ÜldZmm^lmZmblmbd‘Ü>hkÜ^gÜ^o^gmn^eÜr]^keb`^k^Ün]]r[gbg`ÜZ_Ü^fg^mÜdZgÜa^gobl^lÜ
mbeÜ]^gÜ"keb`^Üin[ebdZmbhgÜ KdZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k¡Ü_kZÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbd‘Ü
%FGJOJUJPOBGTLBUUFSPHBGHJGUFS
%LOJOHT
PNSÍEF
4LBUUFSGSBEFU
PGGFOUMJHF
TPNPHTÍJOEHÍS
AÜ]^gÜ`^g^k^ee^ÜldZmm^lmZmblmbdÜ^kÜldZmm^hfk"]^mÜ]^_bg^k^mÜn]Ü_kZÜ_ve`^g]^Ümk^Üdkbm^kb^k’ÜÜ
Ü
‘‘Ü h[eb`Zmhkbld^Ür]^el^kÜÜ
‘‘€Ü mbeÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^ÜÜ
‘‘Ü n]^gÜgh`^gÜli^\b^emÜ]^kmbeÜloZk^g]^Üfh]r]^el^‘ÜÜ
Ü
KdZmm^kÜhf_Zmm^kÜbÜaho^]lZ`^gÜho^k_vkle^kÜ_kZÜ]^gÜ ikboZm^Ü l^dmhkÜmbeÜh__^gmeb`Ü_hkoZem¥
gbg`Ü h`Ü l^kob\^‘Ü 9eeb`^o^eÜ bg]`"kÜ obll^Ü ldZmm^k–Ü lhfÜ [^mZe^lÜ Z_Ü ]^mÜ h__^gmeb`^Ü l^eo–Ü _qÜ
fhflÜ Z_Ü ]^mÜ h__^gmeb`^Ü oZk^dv[–Ü ^c^g]hflldZmm^k–Ü ot`mZ_`b_m^kÜ h`Ü [b]kZ`Ü mbeÜ lh\bZe^Ü
hk]gbg`^k‘Ü<^mÜ^kÜbÜho^k^gllm^ff^el^Üf^]Üikbg\bii^kg^Ü_hkÜgZmbhgZek^`gldZ[lhi`v¥
k^el^gÜ_hkÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^–ÜlhfÜ_ve`^kÜ]^Übgm^kgZmbhgZe^Ük^mgbg`lebgb^kÜ
_ZlmeZ`mÜZ_Ü>FÜ©Krlm^fÜh_ÜFZmbhgZeÜ9\\hngml–ÜKF9‡ªÜh`Ü=MÜ©<^mÜ^nkhitbld^ÜgZmbhgZe¥
k^`gldZ[llrlm^f–Ü=FK‡ƒª‘Ü
#FHSFCFUwPCMJHBUPSJTLFZEFMTFSw
0CMJHBUPSJTLFZEFMTFS
,POUSBLUMJHUBGUBMUFFMMFS
GSJWJMMJHFPWFSG“STMFSUJMEFU
PGGFOUMJHF
Q]^el^kg^Ü[^mZe^lÜghkfZemÜbÜ_hkfÜZ_Ü i^g`^–Üf^gÜ]^gÜ`^g^k^ee^Ü]^_bgbmbhgÜbg]^[tk^k–ÜZmÜ
^o^gmn^ee^Ü gZmnkZeb^ldZmm^kÜh`l"ÜobeÜbg]`"Üng]^kÜldZmm^hfk"]^m‘Ü<h`Ü^kÜ]^mÜik‘ÜmkZ]b¥
mbhgÜbdd^Ühi_Zmm^mÜlhfÜ[^ldZmgbg`–Üg"kÜ[hk`^kg^Üi"et``^lÜZmÜiktlm^k^Üobll^Ü Zk[^c]l¥
r]^el^kÜmbeÜ_hk]^eÜ_hkÜ]^mÜh__^gmeb`^–ÜlhfÜ_qÜn]_vk^el^ÜZ_Ü[hk`^keb`mÜhf[n]Ü^ee^kÜZ_mc^¥
gbg`ÜZ_Üotkg^ieb`m‘Ü
Ü
G[eb`Zmhkbld^Ü r]^el^kÜ^kÜl"]Zgg^–Ü]^kÜ^glb]b`mÜ^kÜi"eZ`mÜZ_Ü]^mÜh__^gmeb`^Ü`^gg^fÜeho¥
`bogbg`‘Ü <^Ü hf_Zmm^kÜ]^k_hkÜbdd^Ü dhgmkZdmeb`mÜZ_mZem^Ü ^ee^kÜ a^emÜ _kbobeeb`^Üho^k_vkle^kÜmbeÜ
h__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^‘ÜÜ
Ü
KhfÜ^dl^fie^kÜi"ÜdhgmkZdmeb`^ÜZ_mZem^Ü^ee^kÜ_kbobeeb`^Üho^k_vkle^kÜdZgÜgtog^l’Ük^gm^k–Ü
n][rmm^kÜ h‘e‘Ü _hkfn^bg]mt`m^k–Ü kblbdhiktfb^kÜ bÜ _hk[bg]^el^Ü f^]Ü ^dlihkm`ZkZgmbhk]¥
gbg`^k–Ü[b]kZ`ÜmbeÜ]^gÜ_kbobeeb`^Ülr`^]Z`i^g`^hk]gbg`Ü_hkÜl^eolmtg]b`^Üfo‘–Ü^klmZmgbg¥
`^kÜlZfmÜZkoÜh`Ü`Zo^kÜmbeÜ]^mÜh__^gmeb`^‘Ü
Ü
N^]ÜldZmm^i"et`gbg`^gÜ[^lm^ff^lÜdk^]l^gÜZ_ÜldZmm^ieb`mb`^Üh`ÜldZmm^glÜbg]k^mgbg`‘Ü
Ü
† (FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL
6ETLSJWOJOHT Ag]k^mgbg`^gÜ hf_Zmm^kÜ _Zlmltmm^el^gÜ Z_Ü n]ldkbogbg`l`kng]eZ`^m–Ü ]ol‘Ü ]^gÜ lmvkk^el^Ü bÜ
HSVOEMBHFU k^eZmbhgÜmbeÜaobed^g–ÜldZmm^gÜn]ldkbo^lÜ^_m^kÜ n]ldkbogbg`lk^`e^kg^–Ü]ol‘Ü]^Ü lZml^k–Üaohk¥
4LBUUFQMJHUFO
4LBUUFNZOEJHIFE
f^]ÜldZmm^gÜn]ldkbo^l–ÜlZfmÜ]^Üm^kfbg^kÜfo‘–Ü]^kÜ`te]^kÜ_hkÜ[^mZebg`‘Ü
Ü
KdZmm^kg^ÜdZgÜotk^Ü otk]bldZmm^kÜ^ee^kÜ h[c^dmldZmm^k‘ÜM]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ_hkÜotk¥
]bldZmm^kÜ^kÜ^gÜbÜdk‘Ühi`chkmÜlmvkk^el^–Üf^glÜ]^mÜ_hkÜh[c^dmldZmm^kg^Ü^kÜ_ZlmlZmÜbÜZg]k^Ü
^ga^]^k‘ÜAÜ]^gÜghkfZe^ÜlbmnZmbhgÜf^]Ü^gÜi^g`^ldZmÜZg`bo^kÜn]ldkbogbg`llZml^kg^ÜbÜ]^Ü
mhÜ mbe_te]^Ü a^gahe]loblÜ ]^Ü ikh\^gm^k–Ü ikhfbee^kÜ ^‘e‘Ü Z_Ü n]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ h`Ü ]^Ü
dkhg^[^ev[Ü ik‘Ü ^ga^]–Ü ]^kÜ ldZeÜ loZk^lÜ bÜ ldZm‘Ü M]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ dZgÜ otk^Ü ^gÜ
lmkvflmvkk^el^–Ü_qÜ^gÜbg]dhflm¥–ÜoZk^¥Üh`Ümc^g^lm^¥Ü^ee^kÜmkZglZdmbhgllmkvf–ÜbÜev[^mÜZ_Ü^gÜ
i^kbh]^Ü ^ee^kÜ ^gÜ [^ahe]gbg`llmvkk^el^–Ü lhfÜ _qÜ lZfe^mÜ _hkfn^Ü ^ee^kÜ [^lb]]^el^gÜ Z_Ü _ZlmÜ
^c^g]hfÜ^ee^kÜZg]k^Üli^\b^ee^Ü_hkfn^`h]^k–Üi"Ü^mÜ[^lm^fmÜmb]lingdm‘Ü<^kÜdZgÜlhg]k^lÜ
f^ee^fÜ oZkbZ[e^Ü n]ldkbogbg`l`kng]eZ`–Ü lhfÜ ldZmm^r]^kg^Ü aZkÜ ^gÜ h[c^dmboÜ fneb`a^]Ü
_hkÜZmÜi"obkd^Ülmvkk^el^gÜZ_–Üh`Übdd^¥oZkbZ[e^Ün]ldkbogbg`l`kng]eZ`‘Ü<^Ü_e^lm^ÜldZmm^kÜ^kÜ
[^k^`g^mÜn]Ü_kZÜoZkbZ[e^Ün]ldkbogbg`l`kng]eZ`‘Ü
Ü
KdZmm^ieb`m^gÜ dZgÜ i"aobe^Ü l"o^eÜ _rlbld^Ü lhfÜ cnkb]bld^Ü i^klhg^kÜ l"lhfÜ ]v]l[h^k–Ü l^e¥
ldZ[^k–Ü_hk^gbg`^kÜh‘e‘Ü Ck^]l^gÜZ_ÜldZmm^ieb`mb`^Ü[^lm^ff^lÜlZfmb]b`Üf^]ÜZmÜn]ldkbo¥
gbg`l`kng]eZ`^mÜ_Zlmltmm^l‘Ü<^mm^Üld^kÜ_hkÜZmÜlbdk^–ÜZmÜZee^Üf^]ÜlZff^Ün]ldkbogbg`l¥
`kng]eZ`Ü[ebo^kÜldZmm^ieb`mb`^‘Ü<^mÜ^kÜ]h`Übdd^ÜnZefbg]^eb`m–ÜZmÜ]^kÜo^]ÜldZmm^i"et`¥
gbg`^gÜ _hk^mZ`^lÜ ^gÜ ktdd^Ü fh]b_bdZmbhg^kÜ bÜ _hkahe]Ü mbeÜ ]^mm^Ü ikbg\bi‘Ü KhfÜ ^dl^fi^eÜ
dZgÜgtog^lÜdbkd^ldZmm^g–ÜaoblÜn]ldkbogbg`l`kng]eZ`Ü^kÜ]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflm–Ü
f^gÜaohkÜldZmm^ieb`m^gÜdngÜhf_Zmm^kÜi^klhg^k–Ü]^kÜ^kÜf^]e^ff^kÜZ_Ü_hed^dbkd^g‘Ü<ZÜ
_hed^dbkd^gÜ hf_Zmm^kÜ lmvklm^]^e^gÜ Z_Ü [^_hedgbg`^gÜ [^mkZ`m^lÜ dbkd^ldZmm^gÜ lhfÜ lZf¥
f^geb`g^eb`^Üf^]Üh[eb`Zmhkbld^Üho^k_vkle^kÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[^m‘Ü
Ü
A_ve`^Ü]^gÜ]Zgld^Ü`kng]ehoÜ^kÜ]^gÜldZmm^i"et``^g]^Üh__^gmeb`^Üfrg]b`a^]Ü>hed^mbg`^m‘Ü
<^e^ÜZ_ÜldZmm^i"et`gbg`^g–Ü_qÜ]^gÜgtkf^k^Übg]k^mgbg`ÜZ_ÜldZmm^g–ÜdZgÜn]]^e^`^k^lÜmbeÜ
Zg]k^Üh__^gmeb`^Üfrg]b`a^]^k‘ÜChffng^kÜh`ÜZfmldhffng^kÜ[^lm^ff^kÜbÜikbg\bii^mÜ
_kbmÜ]^k^lÜn]ldkbogbg`llZml^kÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Übg]dhflmldZmm^g‘Ü=mÜ^k–Üao^fÜ]^kÜaZkÜ
]^gÜ _hkf^ee^ÜldZmm^i"et``^g]^ÜfZ`m–Ügh`^mÜZg]^m–Üao^fÜ]^kÜ k^^emÜ[^lm^ff^kÜ[^ldZm¥
gbg`^glÜlmvkk^el^‘Ü
"GHSOTOJOHPHPQEFMJOHBGPGGFOUMJHGPSWBMUOJOHPHTFSWJDF
"GHSOTOJOHBG <^gÜa^kÜ[^grmm^]^Ü]^_bgbmbhgÜ h__^gmeb`Ü _hkoZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^¡Ü_ve`^kÜgZmbhgZek^`gldZ¥
PGGFOUMJHGPSWBMUOJOH [^mlÜbglmbmnmbhg^ee^Ühi]^ebg`ÜZ_ÜlZf_ng]^mÜbÜl^dmhk^kÜbÜho^k^gllm^ff^el^Üf^]Ü]^Übgm^k¥
PHTFSWJDF gZmbhgZe^Ük^mgbg`lebgb^kÜ_ZlmlZmÜbÜ>FÜh`Ü=M‘Ü
Ü
*LLFNBSLFETNTTJHF @ho^]dkbm^kb^mÜ_hk–ÜZmÜ^gÜ^ga^]ÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[^mÜa^g_vk^lÜmbeÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Ü
ZEFMTFS h`Ül^kob\^Ü^k–ÜZmÜ]^gÜikh]n\^k^kÜ bdd^¥fZkd^]l[^lm^fm^Ü h__^gmeb`^Ü r]^el^k‘Ü=gÜktdd^Ü[b¥Ü
*OUFHSFSFEFPGGFOUMJHF
JOTUJUVUJPOFS
h`Ü actei^obkdlhfa^]^kÜ f^]Ü ^gÜ fZkd^]l[^lm^fmÜ ikh]ndmbhgÜ bg]`"kÜ h`l"Ü bÜ h__^gmeb`Ü
_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^–Ü_hk]bÜ]^Ü^kÜe^o^kZg]vk^kÜmbeÜ_hk[kn`ÜbÜikh]ndmbhg^gÜZ_Üh__^gmeb`^Ü
r]^el^k‘ÜAÜikZdlblÜ[^mr]^kÜ]^m–ÜZmÜ$mÜZ_Üg^]^glm"^g]^ÜmhÜdkbm^kb^kÜldZeÜotk^Ühi_re]m–Ü_hkÜ
ZmÜ^gÜ^ga^]ÜdZgÜa^g_vk^lÜmbeÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^‘Ü
Ü
G__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ühf_Zmm^kÜfrg]b`a^]^k–Ühk`Zg^kÜh`Übglmbmnmbhg^kÜfo‘–Ü
aoblÜaho^]_ngdmbhgÜ^kÜZmÜikh]n\^k^Übdd^¥fZkd^]l[^lm^fm^Ümc^g^lm^kÜikbftkmÜ[^k^`g^mÜ
i"Üh__^gmeb`mÜdhglnf–ÜlZfmÜZmÜ`^gg^f_vk^Ü]^Übg]dhflmhf_hk]^ebg`^k–Ü]^kÜ^kÜgv]o^g¥
]b`^Ü_hkÜ]^mÜh__^gmeb`^lÜikh]ndmbhgÜ^ee^kÜvgld^mÜlhfÜe^]ÜbÜ]^gÜZefbg]^eb`^Üvdhghfbld^Ü
ihebmbd‘Ü
Ü
Hkh]ndmbhg^gÜbÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü_hk]^e^lÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[^mlÜ_ngdmbh¥
g^ee^Ülrlm^fÜi"Ü]^Ük^li^dmbo^Ü^kao^ko‘Ü
Ü
@ho^]iZkm^gÜZ_Ü]^Üfrg]b`a^]^kÜh`Übglmbmnmbhg^k–Ü]^kÜikh]n\^k^kÜh__^gmeb`^Ür]^el^kÜ^kÜ
_hkf^emÜh`l"Üh__^gmeb`^–Ü]ol‘Ü]^Ü^kÜbgm^`k^k^]^Ü©bg]Zk[^c]^]^ªÜbÜ]^ÜlmZmleb`^–ÜZfmleb`^Ü
h`ÜdhffngZe^Ük^`gldZ[^k‘ÜEZgÜdZe]^kÜ]^fÜ]^k_hkÜbgm^`k^k^]^Üh__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^k‘Ü
Ü
(FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL ‡Ü
*LLFJOUFHSFSFEF
PGGFOUMJHFJOTUJUVUJPOFS
%FTPDJBMFLBTTFS
PHGPOEF
,WBTJPGGFOUMJHF
JOTUJUVUJPOFS
.BSLFETNTTJHF
ZEFMTFS
'S“FSOFPH(S“OMBOE
CFUSBHUFTTPNVEMBOE
0QEFMJOHJEFMTFLUPSFS
4UBUTMJH
GPSWBMUOJOHPHTFSWJDF
=gÜ]^eÜh__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^kÜ^kÜ]h`Übdd^Übgm^`k^k^]^ÜbÜlmZm^gl–ÜZfm^kg^lÜ^ee^kÜdhf¥
fng^kg^lÜk^`gldZ[^k–Üf^gÜaZkÜl^eolmtg]b`^Ük^`gldZ[^k‘Ü>hed^dbkd^gÜlZfmÜ]^Ülh\bZe^Ü
dZll^kÜ h`Ü _hg]^Ü ^kÜ l"e^]^lÜ bdd^Ü hf_Zmm^mÜ Z_Ü lmZm^glÜ ^ee^kÜ dhffng^kg^lÜ k^`gldZ[^k‘Ü
<bll^Übglmbmnmbhg^kÜdZe]^lÜbdd^¥bgm^`k^k^]^Üh__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^k‘Ü
Ü
=gÜltkeb`ÜdZm^`hkbÜZ_Üh__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^kÜ^kÜ]^Ülh\bZe^ÜdZll^kÜh`Ü_hg]^‘ÜklZ`^gÜmbeÜZmÜ
]^Übg]]kZ`^lÜbÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü^k–ÜZmÜ]^k^lÜ hi`Zo^Ü h`Ü _hkf"eÜ^kÜZmÜ_hk¥
oZem^Üh__^gmeb`^Ülh\bZe^Ühk]gbg`^k‘Ü<^mÜ^kÜhk]gbg`^k–Ü]^kÜ^kÜh[eb`Zmhkbld^Üh`Ü^__^dmbomÜ
dhgmkhee^k^mÜZ_Ü]^mÜh__^gmeb`^–ÜlZfmb]b`Üf^]ÜZmÜhk]gbg`^kg^Ü^kÜ]k^o^mÜn]^gÜbg]bob]n^eÜ
_hklbdkbg`lftllb`Üa^glrgmZ`^g‘Ü
Ü
=gÜ ]^eÜ bglmbmnmbhg^kÜ ]^kÜ ikh]n\^k^kÜ h__^gmeb`^Ü r]^el^k–Ü ^kÜ _hkf^emÜ ikboZm^Ü f^]Ü l^eo¥
lmtg]b`^Ük^`gldZ[^k‘ÜCkbm^kb^mÜ_hk–ÜZmÜ]^Übg]`"kÜbÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü^k–ÜZmÜ
]^Ü_hkÜ fbg]lm܃ˆÜi\m‘²lÜ o^]dhff^g]^Ü ^kÜ_bgZglb^k^mÜoaZ‘Üh__^gmeb`^Üfb]e^k–Ü h`ÜZmÜ]^Ü
dhgmkhee^k^lÜZ_Üh__^gmeb`^Üfrg]b`a^]^k‘Ü<^Ü_e^lm^ÜikboZmldhe^k–ÜikboZm^Ü]Z`bglmbmnmbhg^kÜ
h‘e‘Ü^kÜ^dl^fie^kÜi"Ü]bll^Ü_hkf^emÜikboZm^–Üf^gÜk^^emÜh__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^k‘Ü<bll^Übg¥
lmbmnmbhg^kÜdZe]^lÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[lm^kfbgheh`b^gÜ doZlb¥h__^gmeb`^Ü bglmbmnmbhg^k‘Ü<bl¥
l^Übglmbmnmbhg^kÜdZgÜ_hkf^emÜhii^[tk^ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k‘Ü
Ü
<^gÜ ikZdmbld^Ü n]grmm^el^Ü Z_Ü Z_`ktglgbg`l¥Ü h`Ü hi]^ebg`likbg\bii^kg^Ü ld^kÜ h_m^Ü f^]Ü
n]`Zg`lingdmÜbÜk^`gldZ[^kg^Ü_hkÜlmZm^g–Üdhffng^kÜh`ÜZfmldhffng^kÜh`Ü]^Ülh\bZe^Ü
dZll^kÜh`Ü_hg]^–Üf^gÜf^]Üobll^Übg]ldktgdgbg`^k‘Ü
Ü
AÜk^`gldZ[^kg^Ü n]^eZ]^lÜ]^Übgm^`k^k^]^Üh__^gmeb`^Ü]kb_mlobkdlhfa^]^k–ÜaoblÜikh]ndmb¥
hgÜ^kÜfZkd^]lftllb`mÜ[^lm^fm–Ü]ol‘ÜZmÜhfltmgbg`^gÜ]tdd^kÜf^k^Ü^g]܃ˆÜi\m‘ÜZ_Üikh¥
]ndmbhglhfdhlmgbg`^kg^‘Ü <bll^Ü ^ga^]^kÜ a^g_vk^lÜ lmZmblmbldÜ mbeÜ l^eldZ[ll^dmhk^gÜ lhfÜ
h__^gmeb`^Ü doZlb¥obkdlhfa^]^k‘ÜKhfÜ^dl^fie^kÜdZgÜgtog^l’Ü=e¥–Ü`Zl¥–ÜoZg]¥Üh`ÜoZkf^¥
otkd^k–Üh__^gmeb`ÜmkZglihkmÜh`Üh__^gmeb`Ü_hklrgbg`‘Ü
Ü
<^mÜ [vkÜ gtog^l–Ü ZmÜ h__^gmeb`^Ü Zdmbobm^m^kÜ i"Ü >tkv^kg^Ü h`Ü ?kvgeZg]Ü bdd^Ü f^]mZ`^l‘Ü
<^mm^Üldre]^l–ÜZmÜZ_`ktglgbg`^gÜ^kÜhkb^gm^k^mÜfh]ÜgZmbhgZek^`gldZ[^m‘ÜAÜ]^mm^Ü[^mkZ`¥
m^lÜ>tkv^kg^Üh`Ü?kvgeZg]ÜlhfÜn]eZg]‘Ü
Ü
F"kÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü^kÜZ_`ktgl^m–Ühi]^e^lÜ]^gÜb܂Ü]^el^dmhk^k’Ü
Ü
‘ÜlmZmleb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü
€‘Ülh\bZe^ÜdZll^kÜh`Ü_hg]^Ü
‘ÜZfmldhffngZeÜ_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü
‚‘ÜdhffngZeÜ_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^‘Ü
Ü
<^el^dmhk܁Üh`܂Ün]`vkÜ]^gÜlZfe^]^ÜdhffngZe^Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^‘Ü
Ü
Go^glm"^g]^Ü hi]^ebg`Ü _ve`^kÜ ]^gÜ bgm^kgZmbhgZemÜ [^grmm^]^Ü gbo^Zn]^ebg`Ü Z_Ü h__^gmeb`Ü
_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^–ÜaohkÜ]^kÜhi^k^k^lÜf^]Ü ]^mÜ \^gmkZe^Ü gbo^Zn–Ü ]^Ü lh\bZe^Ü dZll^kÜ h`Ü
_hg]^Ü h`Ü ]^mÜ ehdZe^Ü gbo^Zn‘Ü >hk]^ebg`ldkbm^kb^mÜ ^kÜ bÜ ikbg\bii^mÜ n]lmktdgbg`^gÜ Z_Ü ]^gÜ
h__^gmeb`^ÜbglmbmnmbhglÜ `^h`kZ_bld^Üdhfi^m^g\^‘Ü=kÜbglmbmnmbhg^glÜdhfi^m^g\^Ün]lmkZdmÜ
mbeÜa^e^ÜeZg]^m–Üa^g_vk^lÜ]^gÜmbeÜ]^mÜ \^gmkZe^Ü gbo^ZnÜ¥Ü]ol‘ÜlmZmleb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob¥
\^‘Ü=kÜbglmbmnmbhg^glÜdhfi^m^g\^Ü]^kbfh]Ü`^h`kZ_bldÜ[^`ktgl^m–Üa^g_vk^lÜ]^gÜmbeÜ]^mÜ
ehdZe^Ü gbo^ZnÜ¥Ü]ol‘ÜdhffngZeÜ^ee^kÜZfmldhffngZeÜ_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^‘Ü <^Ü lh\bZe^Ü
dZll^kÜ h`Ü _hg]^Ü n]`vkÜ ^gÜ ltk`knii^Ü Z_Ü h__^gmeb`^Ü bglmbmnmbhg^k–Ü ]^kÜ Ze^g^Ü Z_`ktgl^lÜ
o^]ÜacteiÜZ_Übglmbmnmbhg^kg^lÜ _hkf"eÜ h`Ü _bgZglb^kbg`‘Ü<^ÜdZgÜhi^k^k^Ü["]^Üi"Ü]^mÜ\^g¥
mkZe^Üh`ÜehdZe^Ügbo^Zn‘Ü
Ü
KmZmleb`Ü _hkoZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^Ü hf_Zmm^kÜ _vklmÜ h`Ü _k^ff^lmÜ ]^Ü h__^gmeb`^Ü frg]b`a^]^kÜ
h`Ü bglmbmnmbhg^kÜ [hkml^mÜ _kZÜ l^eldZ[leb`g^g]^Ü ]kb_mlobkdlhfa^]^k–Ü ]^kÜ _b`nk^kÜ bÜ lmZml¥
k^`gldZ[^m‘Ü@^kn]ho^kÜbg]`"kÜ_hed^dbkd^glÜbglmbmnmbhg^k–Ü]^Üh__^gmeb`^ÜZk[^c]l_hkfb]¥
ebg`ldhgmhk^kÜ h`Ü Zg]k^Ü bdd^¥bgm^`k^k^]^Ü lmZmleb`^Ü bglmbmnmbhg^kÜ lZfmÜ ^gÜ ktdd^Ü doZ¥
lb¥lmZmleb`^Übglmbmnmbhg^k‘Ü
Ü
Ü
Ü
ˆ (FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL
%FTPDJBMFLBTTFS <^Ü lh\bZe^Ü dZll^kÜ h`Ü _hg]^Ü n]`vk^lÜ Z_Ü Zk[^c]levla^]ldZll^kg^–Ü Ktkeb`Ü H^glbhglhi¥
PHGPOEF liZkbg`Ü©‡‡‡¥€ˆˆªÜlZfmÜDvgfh]mZ`^kg^lÜ?ZkZgmb_hg]‘ÜÜ
Ü
"NUTLPNNVOBM 9fmldhffngZeÜ _hkoZemgbg`Üh`Ü l^kob\^Ü [^lm"kÜ aho^]lZ`^eb`mÜ Z_Ü h__^gmeb`^Ü bglmbmnmbhg^kÜ
GPSWBMUOJOHPHTFSWJDF fo‘Ü i"Ü Zfmldhffng^k^`gldZ[^kg^‘Ü =g]ob]^k^Ü bg]`"kÜ ^gÜ ktdd^Ü doZlb¥Zfmldhffn¥
,PNNVOBM
GPSWBMUOJOHPHTFSWJDF
)FOG“SJOH
UJMEFMTFLUPSFS
&6JEFOEBOTLF
TLBUUFTUBUJTUJL
gZe^Übglmbmnmbhg^k–Ü_qÜ9fmlk"]l_hk^gbg`^g‘Ü
Ü
ChffngZeÜ _hkoZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^Ü hf_Zmm^kÜ lhfÜ ]^mÜ ob`mb`lm^Ü h__^gmeb`^Ü bglmbmnmbhg^kÜ
fo‘Ü i"Ü dhffng^k^`gldZ[^kg^‘Ü @^kn]ho^kÜ bg]`"kÜ ^gÜ ktdd^Ü doZlb¥dhffngZe^Ü bglmb¥
mnmbhg^k–Ü_qÜChffng^kg^lÜDZg]l_hk^gbg`‘Ü
Ü
KdZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ dZgÜ a^g_vk^lÜ mbeÜ ]^gÜ ]^eÜ Z_Ü h__^gmeb`Ü _hkoZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^–Ü lhfÜ
fh]mZ`^kÜikho^gn^mÜ_kZÜ[^ldZmgbg`^g‘Ü?ktgl^mbe_te]^Ühilm"kÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Üho^k¥
_vkm^ÜldZmm^ikho^gn^k’Ü=gÜldZmÜ^ee^kÜZ_`b_mÜhidkto^lÜZ_Ü^gÜ]^eÜZ_Üh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Ü
h`Ül^kob\^–ÜlhfÜ]^k^_m^kÜho^k_vk^kÜikho^gn^mÜ^ee^kÜ^gÜ]^eÜZ_Ü]^mÜmbeÜ^gÜZg]^gÜ]^eÜZ_Üh_¥
_^gmeb`Ü _hkoZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^‘Ü Go^k_vkm^Ü ikho^gn^kÜ [^mkZ`m^lÜ dngÜ lhfÜ ldZmm^ftllb`Ü
bg]mt`mÜahlÜfh]mZ`^k^g–ÜaoblÜ]^gg^ÜZnmhfZmbldÜh`Ün]^gÜ[^mbg`^el^kܧÜn]Ü_kZÜldZmm^¥
eho`bogbg`^gÜ¥Ühii^[tk^kÜikho^gn^mÜ^ee^kÜ^gÜ[^lm^fm–Ü_ZlmÜZg]^eÜZ_Ü]^m–Ül"Ü]^gÜhidkt¥
o^g]^Üfrg]b`a^]Ü[ehmÜ_ng`^k^kÜlhfÜ f^ee^ffZg]¡‘Ü>qÜ[ebo^kÜ]^gÜlmZmleb`^ÜZg]^eÜZ_Ü
]^gÜ ZfmldhffngZe^Ü `kng]ldre]Ü [^mkZ`m^mÜ lhfÜ ^gÜ lmZmlldZm‘Ü <^gÜ Zgo^g]m^Ü k^`^eÜ
n]^endd^kÜldZmm^ikho^gn^kÜ_kZÜZmÜdngg^Ü[^mkZ`m^lÜlhfÜldZmm^ftllb`^Übg]mt`m^kÜahlÜ
fh]mZ`^kg^–Ü aoblÜ ]^Ü ]^e^lÜ ^_m^kÜ Zg]k^Ü dkbm^kb^kÜ ^g]Ü ]^Ü k^gmÜ ldZmm^m^dgbld^Ü h`Ü [ebo^kÜ
ho^k_vkmÜf^ee^fÜ]^el^dmhk^kg^‘ÜJ^_nlbhg^kÜh`Ümbeldn]Übg]^gÜ_hkÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ü
l^kob\^Ü^kÜn]^endd^mÜ_kZÜZmÜbg]`"Üng]^kÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^m–ÜnZgl^mÜhfÜ]^Ü^kÜh[¥
eb`Zmhkbld^Üh`Ü^glb]b`^‘Ü
Ü
=MÜhi_Zmm^lÜ^_m^kÜ]^ÜoZe`m^Ük^mgbg`lebgb^k–ÜlhfÜ^gÜho^kgZmbhgZeÜl^dmhk–Üc_‘ÜCZibm^eÜ‘€‘Ü
Gi`vk^el^likbg\bii^k‘Ü<^mÜ[^mr]^k–ÜZmÜ=MÜdZgÜn][^mZe^Üln[lb]b^kÜh`Übgo^lm^kbg`lmbeldn]Ü
]bk^dm^Ü mbeÜ ]Zgld^Ü fZkd^]likh]n\^gm^kÜ ©_qÜ ^dlihkmlmvmm^Ü mbeÜ eZg][kn`likh]ndm^kªÜ h`Ü
hidkto^Ü obll^Ü Z_`b_m^kÜ ©_qÜ mhe]Ü h`Ü bfihkmZ_`b_m^kªÜ bÜ <ZgfZkdÜ n]^gÜ hfÜ ]^Ü h__^gmeb`^Ü
dZll^k‘ÜAÜikZdlblÜ^kÜ]^mÜ]^gÜgZmbhgZe^Üfrg]b`a^]–Ü]^kÜhidkto^kÜ^ee^kÜn][^mZe^kÜi^g`^Ü
i"Üo^`g^ÜZ_Ü=M‘Ü
Ü
AÜ _hk[bg]^el^Ü f^]Ü ]^Ü ]Zgld^Ü frg]b`a^]^klÜ hidktogbg`Ü Z_Ü =M¥Z_`b_m^kÜ mbe[Z`^ahe]^lÜ
€ƒÜ i\m‘Ü Z_Ü [^ev[^mÜ mbeÜ ]tdgbg`Ü Z_Ü Z]fbgblmkZmbhglhfdhlmgbg`^kÜ ©ˆÜ i\m‘Ü mbeÜ h`Ü f^]Ü
€ˆˆˆª‘ÜA܀ˆˆ€Üh`܀ˆˆÜn]`chk]^Ü[^ev[^mÜa^gahe]lobl܆‡Üh`܃‚‚Üfbh‘Üdk‘Ü9]fbgblmkZ¥
mbhglhfdhlmgbg`^kg^Ü[^mkZ`m^lÜbÜlmZmblmbdd^gÜlhfÜ^mÜn]^geZg]ldÜdv[ÜZ_Ümc^g^lm^r]^e¥
l^kÜ _kZÜ ]^gÜ ]Zgld^Ü lmZmÜ mbeÜ =M‘Ü =gÜ ltkldbemÜ hi`vk^el^Ü Z_Ü =M¥[^ldZmgbg`^gÜ bÜ <ZgfZkdÜ
dZgÜl^lÜbÜ"klin[ebdZmbhg^gܙKdZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k™Ü_kZÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbd‘Ü
#FHSFCFUwNPEZEFMTFw
/“EWFOEJHFCFUJOHFMTFS :^`k^[^kg^Ü lZe`lbg]mt`m^kÜ h`Ü ldZmm^kÜ dZgÜ ng]^kmb]^gÜ otk^Ü oZgld^eb`^Ü ZmÜ Z]ldbee^‘Ü
GPSTLBUUFCFHSFCFU KdZmm^[^`k^[^mÜ ^kÜ ]^k_hkÜ mtmÜ dgrmm^mÜ mbeÜ ZgmZ`^el^gÜ hfÜ _hkahe]^mÜ f^ee^fÜ ]^gÜ r]^el^Ü
[hk`^k^gÜ[^mZe^kÜh`Ü]^gÜ fh]r]^el^Ü h__^gmeb`Ül^kob\^Üh`Ü_hkoZemgbg`Üiktlm^k^kÜbÜ_hkfÜZ_Ü
'PSTLBUUFSFSEFSJOHFO
LMBSNPEZEFMTF
h__^gmeb`^ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^k‘ÜKhfÜaho^]k^`^eÜldZeÜ]^k–Ü_hkÜZmÜ]^kÜ^kÜmZe^ÜhfÜldZmm^k–Ü
_hk^eb``^Ü^gÜlbmnZmbhg–ÜaohkÜ]^kÜbdd^Ü^kÜgh`^gÜ]bk^dm^ÜlZff^gatg`Üf^ee^fÜ]^mÜ[hk¥
`^k^gÜ[^mZe^kÜmbeÜ]^mÜh__^gmeb`^Ü©r]^el^gª–Üh`Ü]^mÜ[hk`^k^gÜfh]mZ`^kÜ_kZÜ]^mÜh__^gmeb`^Ü
©fh]r]^el^gª‘ÜÜ
Ü
<^gÜ ]bk^dm^Ü lZff^gatg`Ü obl^kÜ lb`Ü b–Ü ZmÜ r]^el^Ü h`Ü fh]r]^el^gÜ _Ze]^kÜ ^ee^kÜ oZkb^k^kÜ
lZff^g‘ÜAÜ[k^]Ü_hklmZg]ÜdZgÜZee^Ür]^el^kÜmbeÜ]^mÜh__^gmeb`^–Ü]ol‘Üh`l"ÜldZmm^kg^Üh`ÜZ_¥
`b_m^kg^Üato]^lÜZmÜaZo^Ü^gÜfh]r]^el^–Ü]ZÜ]^ÜbÜlb]lm^Ü^g]^Üf^]`"kÜmbeÜ_bgZglb^kbg`^gÜ
Z_Üh__^gmeb`^ÜZdmbobm^m^k‘Ü>hkÜldZmm^kg^lÜh`ÜZ_`b_m^kg^lÜo^]dhff^g]^Ü^kÜ]^kÜbfb]e^kmb]Ü
bdd^Ü gh`^gÜ ^kao^ko^mÜ k^mÜ mbeÜ ]bk^dm^Ü fh]r]^el^—Ü ]^kÜ ^kÜ bg`^gÜ ]bk^dm^Ü lZff^gatg`‘Ü
@^ko^]Ü^kÜldZmm^kg^Ü_bldZe^‘Ü
Ü
D^o^k^lÜ]^kÜmbeÜ`^g`te]Ü_hkÜ^gÜr]^el^ÜmbeÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü^gÜ fh]r]^el^Ü
a^k_kZ–Ü]^kÜ["]^Ü^kÜ li^\b^emÜdgrmm^mÜmbeÜr]^el^g–Üh`Üotk]bftllb`mÜ loZk^kÜmbeÜ]^g–Übg]`"kÜ
(FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL Ü
.FEMFNTCJESBH
FSFUHSOTFUJMGMEF
(SOTFUJMGMEF
NFMMFNTBMHPHTLBU
.BSLFETCFTUFNU
QSPEVLUJPO
*LLFNBSLFETCFTUFNU
QSPEVLUJPO
(FCZSCFUBMJOH
'PSTLFMMJHFGPSUPMLOJOHFS
BGNPEZEFMTFS
r]^el^gÜbdd^Üng]^kÜldZmm^hfk"]^m–Ül^eohfÜ]^gÜ^kÜh[eb`Zmhkbld‘ÜAÜ]^Ümbe_te]^Ü^kÜ]^kÜmZe^Ü
hfÜlZe`ÜZ_ÜfZkd^]lftllb`^Ümc^g^lm^r]^el^kÜ_kZÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^‘Ü
Ü
E^]e^fl[b]kZ`^g^Ü mbeÜ ]^Ü lh\bZe^Ü dZll^kÜ h`Ü _hg]^Ü mktdd^lÜ h_m^Ü _k^fÜ lhfÜ ^mÜ `ktgl^¥
mbe_te]^ÜbÜ]^gg^Ü_hk[bg]^el^‘Ü<bll^Ü^kÜh[eb`Zmhkbld^Ü_hkÜdk^]l^gÜZ_Üf^]e^ff^k‘ÜH"Ü]^m¥
m^ÜingdmÜ_Ze]^kÜ]^Übg]Üng]^kÜldZmm^hfk"]^m–Üf^gÜ]^ÜZ]ldbee^kÜlb`Üi"Ü^mÜZg]^m–Ü]ZÜ]^Ü
aZkÜ ^gÜ fh]r]^el^Ü bÜ ]^gÜ _hklmZg]–Ü ZmÜ ]^Ü ^kÜ ^gÜ _hkn]ltmgbg`Ü _hkÜ Z]`Zg`^gÜ mbeÜ ZmÜ hig"Ü
dZll^kg^lÜh`Ü_hg]^g^lÜlbdkbg`lr]^el^k‘ÜGf_Zg`^mÜZ_Ü]^Ülbdkbg`lr]^el^k–Ü]^kÜdZgÜhig"l–Ü
^kÜbfb]e^kmb]Übdd^ÜZ_atg`b`mÜZ_ÜaohkÜlmhk^Ü[b]kZ`–Ü]^kÜ^kÜ[^mZem–Ü]ZÜdZll^kg^Üh`Ü_hg]^¥
g^Ü¥ÜlhfÜmb]eb`^k^ÜgtogmÜ¥Ü^kÜdZkZdm^kbl^k^mÜo^]–ÜZmÜ]^Ü]kbo^lÜi"Ü bdd^¥_hklbdkbg`lftl¥
lb`m¡Ü`kng]eZ`‘Ü<^kÜ^kÜ]^k_hkÜbdd^ÜmZe^ÜhfÜgh`^gÜli^\b^eÜlZff^gatg`Üf^ee^fÜr]^el^Ü
h`Üfh]r]^el^–Üh`Ühk]gbg`^kg^Üf^]mZ`^lÜbÜ]^gÜ[k^]^Ü[^ldkbo^el^ÜZ_ÜldZmm^hfk"]^mÜeb¥
`^lhfÜ]^Üh[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜbg]`"kÜbÜldZmm^mkrdl[^k^`gbg`^kg^Ü
^_m^kÜG=;<²lÜ]^_bgbmbhg–Ü]^kÜh`l"ÜZgo^g]^lÜbÜ]^gg^Üin[ebdZmbhg‘Ü
Ü
@oblÜ ]^kÜ ^kÜ ^gÜ li^\b^eÜ lZff^gatg`Ü f^ee^fÜ r]^el^Ü h`Ü fh]r]^el^–Ü Z_`vk^lÜ ieZ\^kbg¥
`^gÜn]^gÜ_hkÜ^ee^kÜbg]^gÜ_hkÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^mÜZ_–ÜhfÜfh]r]^el^gÜloZk^kÜmbeÜr¥
]^el^gÜ^ee^kÜ^c‘Ü@oblÜotk]b^gÜZ_Üfh]r]^el^gÜ deZkmÜ]tdd^kÜ^ee^kÜ f^k^Ü^g]Ü]tdd^kÜr]^e¥
l^g–Ü deZllb_b\^k^lÜ ]^gg^Ü bdd^Ü lhfÜ ^gÜ ldZm‘Ü <^mÜ _bldZe^Ü ^e^f^gmÜ ^kÜ bdd^Ü mbeÜ lm^]^‘Ü @oblÜ
]^kÜ^kÜ moboeÜhfÜ]tdgbg`^g–ÜaoZ]Ü]^kÜh_m^ÜobeÜotk^–Ü^ee^kÜmZe^ÜhfÜ^gÜ deZkÜng]^k]tdgbg`–Ü
dZgÜ^gÜieZ\^kbg`Übg]^gÜ_hkÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^mÜ[ebo^ÜZdmn^e‘Ü
Ü
@oblÜikh]ndmbhg^gÜ^kÜ fZkd^]l[^lm^fm–ÜldZeÜ^gÜktdd^Ü[^mbg`^el^kÜotk^Ühi_re]m–Ü_hkÜZmÜ
]^kÜdZgÜ[ebo^ÜmZe^ÜhfÜ^gÜieZ\^kbg`ÜZ_Übg]mt`m^gÜlhfÜ^gÜldZm‘Ü>hkÜ]^mÜ_vklm^ÜldZeÜ]^kÜ
otk^Ü mZe^Ü hfÜ ^gÜ fhghihelbmnZmbhg–Ü h`Ü ZmÜ ]^gg^Ü n]grmm^lÜ mbeÜ ZmÜ ac^fmZ`^Ü ^gÜ l"Ü lmhkÜ
^dlmkZhk]bgtkÜZoZg\^–ÜZmÜfh]r]^el^gÜ[ebo^kÜdeZkmÜng]^k]tdd^g]^‘Ü
Ü
=kÜikh]ndmbhg^gÜ]^gÜ bdd^¥fZkd^]l[^lm^fm^–Ü]^kÜlhfÜaho^]_hkf"eÜ^kÜ[^k^`g^mÜi"Üh_¥
_^gmeb`mÜdhglnf–Ühii^[tk^lÜlZe`lbg]mt`m^kg^ÜghkfZemÜbÜ_hkfÜZ_Ü`^[rk^kÜ_hkÜmbeeZ]^el^kÜ
h‘e‘–ÜlhfÜh__^gmeb`^Üfrg]b`a^]^kÜh`Übglmbmnmbhg^kÜhidkto^kÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Üe^o^kbg¥
`^gÜZ_Ü]^k^lÜr]^el^k‘Ü<bll^Ü`^[rk^kÜfo‘Ü^kÜlhfÜk^`^eÜ_ZlmlZmÜlhfÜbdd^¥hfdhlmgbg`l[^¥
lm^fm^ÜmZdlm^k–Ül"Ü]tdgbg`llivk`lf"e^mÜdZgÜotk^ÜoZgld^eb`mÜZ_ÜZ_`vk^‘Ü
Ü
>hkÜ`^[rk^kÜ_hkÜmbeeZ]^el^kÜ`te]^kÜ_ve`^g]^Ü`ktgl^]^_bgbmbhgÜf^ee^fÜlZe`Üh`ÜldZm’Ü@oblÜ
mbeeZ]^el^kg^Ü `bo^lÜ ZnmhfZmbldÜ fh]Ü [^mZebg`Ü Z_Ü ^mÜ `^[rk–Ü k^`blmk^k^lÜ [^mZebg`^gÜ lhfÜ
ldZmm^k–Üf^gÜaoblÜ]^kÜmbeÜn]lm^]^el^gÜZ_ÜmbeeZ]^el^gÜ^kÜdgrmm^mÜ^gÜ _hkfÜ_hkÜdhgmkhe–Ük^`b¥
lmk^k^lÜ[^mZebg`^kg^ÜlhfÜdv[ÜZ_Ümc^g^lm^r]^el^kÜ_kZÜ]^mÜh__^gmeb`^–Üf^]fbg]k^Ü`^[rk^mÜ
^kÜa^emÜn]^ÜZ_Üikhihkmbhg^kÜf^]Ühfdhlmgbg`^kg^Üo^]Ü]^gÜh__^gmeb`^Üdhgmkhe‘ÜChgmkheÜ
Z_ÜdoZeb_bdZmbhg^kÜh`ÜZ]fbgblmkZmbhgÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ün]lm^]^el^ÜZ_ÜiZl–ÜoblnfÜh`Üdv¥
k^dhkmÜ fo‘Ü lZfmÜ [^obeebg`^k–Ü ZnmhkblZmbhg^k–Ü mbelrgÜ h`Ü Z_ikvogbg`^kÜ fo‘Ü bÜ _hk[bg]^el^Ü
f^]Üikh]ndmbhg^gÜZgl^lÜ_hkÜmbelmktdd^eb`mÜmbeÜZmÜ]^Ük^li^dmbo^Ü`^[rk^kÜdZgÜdeZllb_b\^k^lÜ
lhfÜlZe`‘Ü
Ü
Eh]r]^el^gÜdZgÜotk^Ü _hkfn^`h]^k’Ük^Ze^Ü ^ee^kÜ _hk]kbg`lftllb`^‘Ü=dl^fie^kÜ^kÜlZe`ÜZ_Ü
[r`gbg`^k–Üchk]Üh`Ük^mmb`a^]^kÜlZfmÜh__^gmeb`Üe"gmZ`gbg`Üh`Üev[^g]^Übg]mt`m^kÜZ_Üchk]Ü
h`Ü k^mmb`a^]^kÜ lZfmÜ k^gm^kÜ h`Ü n][rmm^kÜ fo‘Ü mbeÜ h__^gmeb`Ü _hkoZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^‘Ü Fhk¥
fZemÜobeÜ]^kÜbÜ]bll^Ümbe_te]^Üotk^ÜmZe^ÜhfÜZefbg]^eb`^Ü¥Übdd^¥h[eb`Zmhkbld^Ü¥ÜaZg]e^kÜ^e¥
e^kÜ mkZglZdmbhg^kÜ ^ee^kÜ hfÜ dhgmkZdmeb`mÜ _ZlmeZ`m^Ü _hkahe]‘Ü <^Ü _Ze]^kÜ ]^kf^]Ü n]^gÜ _hkÜ
ldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^m‘Ü
"GHSOTOJOHJQSBLTJT
9_`ktglgbg`^gÜZ_ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^mÜ^kÜ^gÜo^]oZk^g]^Üikh\^l–ÜlhfÜ^kÜZ_atg¥
`b`ÜZ_Ü[e‘Z‘ÜZdmn^ee^Übglmbmnmbhg^ee^Ü_hkahe]–ÜldZmm^eho`bogbg`Üh`Ü]^gÜlZf_ng]lftllb`^Ü
n]obdebg`Ü `^g^k^em‘Ü AÜ ]^_bgbmbhg^gÜ Z_–Ü aoZ]Ü ]^kÜ avk^kÜ mbeÜ ldZmm^hfk"]^m–Ü `te]^kÜ ho^k¥
hk]g^mÜZmÜ^gÜmkZglZdmbhgÜ^k’ÜÜÜ
Ü
−Ü bÜho^k^gllm^ff^el^Üf^]Ü]^gÜZefbg]^eb`^Ühi_Zmm^el^ÜZ_Ü[^`k^[^mÜldZmm^kÜ
Ü
Ü
€ (FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL
−Ü k^lblm^gmÜ ho^kÜ _hkÜ bglmbmnmbhg^ee^–Ü a^kng]^kÜ k^`gldZ[lftllb`^Ü tg]kbg`^kÜ Z_Ü k^gmÜ
_hkf^eÜdZkZdm^kÜlZfmÜ
−Ü dhglblm^gmÜ¥Übgm^kgmÜh`Ü f^]Ü]^Üvokb`^Ü ]^e^ÜZ_Ü]^mÜ`^g^k^ee^ÜlmZmblmbdlrlm^fÜ_hkÜ]^Ü
h__^gmeb`^Ü_bgZgl^k–Ü]^kÜb`^gÜ^kÜdhglblm^gmÜf^]ÜgZmbhgZek^`gldZ[^m‘Ü
Ü
Chglblm^gldkZo^m–Ü ]ol‘Ü ZmÜ ldZmm^hfk"]^mÜ ^kÜ ^gÜ ]^eÜ Z_Ü ^mÜ mhmZemÜ h`Ü lZff^gatg`^g]^Ü
endd^mÜlmZmblmbdlrlm^f–Ü[^mr]^kÜZmÜ^gÜn]^endd^el^ÜZ_Ü^gÜh__^gmeb`Übg]mt`mÜ_kZÜldZmm^¥Üh`Ü
Z_`b_mlhfk"]^mÜdkto^kÜ^gÜ^dlieb\bmÜlmbeebg`mZ`^gÜmbe–ÜaohkÜ]^gÜi"`te]^g]^ÜmkZglZdmbhgÜbÜ
l"Ü_Ze]ÜldZeÜieZ\^k^l–Ü_qÜlhfÜ^gÜlZe`lbg]mt`m–Ü^gÜ^kao^kol¥Ü^ee^kÜ_hkfn^bg]mt`m–Ü^o^g¥
mn^eÜ lhfÜ ^gÜ a^emÜ _kbobeeb`Ü ho^k_vkl^eÜ mbeÜ h__^gmeb`Ü _hkoZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^–Ü ^ee^kÜ lhfÜ ^gÜ
k^gmÜ _bgZglb^kbg`lftllb`Ü _hkfn^mkZglZdmbhg‘Ü Db`^e^]^lÜ _Zg`^l¡Ü fZg`^Ü lf"ldZmm^kÜ
h`Ü¥Z_`b_m^kÜng]^kÜ]^gÜfh]lZmm^Üikh\^l‘ÜÜ
4LBUUFNPEVMFU
*OEEBUB
KdZmm^fh]ne^mÜ^kÜ^mÜ^][¥lrlm^f–Ü]^kÜev[^g]^Üfh]mZ`^kÜhierlgbg`^kÜhfÜldZmm^kÜh`ÜZ_¥
`b_m^k‘ÜGierlgbg`^kg^ÜdeZllb_b\^k^lÜh`Üi^kbh]bl^k^lÜmbeÜ^gÜ_tee^lÜ[Zlbl–Üc_‘ÜdZibm^e܁‘Ü
Ü
<^gÜlmvklm^Ü]^eÜZ_Ü]^mÜikbftk^ÜfZm^kbZe^Ümbel^g]^lÜf"g^]eb`mÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜ_kZÜ
]^Ü ldZmm^hidkto^g]^Ü frg]b`a^]^k‘Ü 9g]^mÜ bg]`"kÜ doZkmZeloblÜ ^ee^kÜ "keb`m‘Ü =gÜ fbg]k^Ü
]^eÜa^gm^lÜ_kZÜ_hkld^eeb`^Üh__^gmeb`^Ü"klk^`gldZ[^k‘ÜAÜmZdmÜf^]ÜZmÜhierlgbg`^kg^Ü[ebo^kÜ
mbe`tg`^eb`^–Ük^`blmk^k^lÜ]^ÜbÜ]ZmZ[Zl^g‘Ü
Ü
<^Ü_hkld^eeb`^Ü bg]]ZmZÜ^kÜldbml^k^mÜbÜ_hkfÜZ_Ü^gÜoZkbZ[^eeblm^Üf^]Üdbe]^Zg`bo^el^ÜbÜdZib¥
m^e܁–Üho^klb`m܀‘Ü=gÜ]^eÜZ_Übg]]ZmZÜdZgÜbdd^ÜmZ`^lÜ]bk^dm^Ü_kZÜ]^Üikbftk^Üdbe]^k–Üf^gÜ
ldZeÜ[^Zk[^c]^lÜbÜf^k^Ü^ee^kÜfbg]k^Ühf_Zg`Ü_hkÜZmÜdngg^Ü_k^f[kbg`^ÜZgo^g]^eb`^Übg¥
inmoZkbZ[e^‘Ü<^Ümbe_te]^–ÜaohkÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜaZkÜ[^Zk[^c]^mÜ^ee^kÜn]_vkmÜr]^keb`^¥
k^Ü[^k^`gbg`^kÜZ_Üdbe]^fZm^kbZe^mÜ_vkÜ[^grmm^el^ÜlhfÜbg]]ZmZ–Ü^kÜldbml^k^mÜbÜdZibm^e܁–Ü
ho^klb`m܁‘Ü
Ü
%BUBCFBSCFKEOJOH
6EEBUB
Ag]]ZmZÜ [^Zk[^c]^lÜ h`Ü bg]ieZ\^k^lÜ bÜ ^mÜ dh]^lrlm^fÜ [^lm"^g]^Ü Z_Ü ^mÜ _bk^\b_k^mÜ ldZmm^¥
Zkmlgnff^k–Ü ^mÜ l^dmhkgnff^kÜ h`Ü ^mÜ ev[^gnff^k–Ü aohkÜ ]^Ü mhÜ lb]lmgtogm^Ü [^``^Ü ^kÜ
^g\b_k^]^‘Ü <^mm^Ü bginmgnff^kÜ Zgo^g]^lÜ mbeÜ b]^gmb_bdZmbhgÜ Z_Ü [^k^`gbg`l_hkfe^k–Ü bg¥
inm]ZmZ–Ü_^ce\a^\dikh\^]nk^kÜh`ÜmbeÜ^mZ[e^kbg`ÜZ_Ü]^Ük^e^oZgm^Ü`knii^kÜbÜmZ[^ee^kbg`l¥
knmbg^kg^‘Ü
Ü
:^k^`gbg`l_hkfe^kg^Ü ^kÜ ]^Ü lrlm^fZmbl^k^]^Ü k^`e^kÜ _hkÜ deZllb_bdZmbhgÜ h`Ü hfi^kbh]bl^¥
kbg`ÜZ_Übg]]ZmZ‘ÜAÜdZibm^e܁–Üho^klb`mÜÜ^kÜ_hkfe^kg^Üo^]kvk^g]^Ü]^Ü^gd^em^ÜldZmm^kÜh`Ü
Z_`b_m^kÜoblm‘Ü
Ü
M]mktdÜ _kZÜ ldZmm^fh]ne^mÜ ^kÜ ^gÜ ktdd^Ü mZ[^ee^kÜ i"Ü doZkmZel¥Ü ^ee^kÜ bg]dhflm"kl[Zlbl‘Ü
<bll^Ü mZ[^ee^kÜ dZgÜ `knii^k^lÜ ^_m^kÜ ldZmm^Zkm–Ü gZmbhgZek^`gldZ[l`knii^Ü ^ee^kÜ fh]mZ¥
`^g]^Ü ]^el^dmhk‘Ü Db`^e^]^lÜ dZgÜ lrlm^f^mÜ e^o^k^Ü bg][^k^mgbg`^kÜ mbeÜ _hkld^eeb`^Ü bgm^k¥
gZmbhgZe^Ühk`ZgblZmbhg^k–Ül"lhfÜG=;<–ÜAE>Üh`Ü=nkhlmZm‘Ü
0QH“SFMTFTQSJODJQQFS
1FSJPEJTFSJOH
Gi`vk^el^gÜ_ve`^kÜ]^Ühilmbee^]^ÜgZmbhgZek^`gldZ[likbg\bii^kÜbÜ <^mÜ =nkhitbld^Ü FZmbh¥
gZek^`gldZ[llrlm^f–Ü =FK‡‡ƒ‘Ü <^mm^Ülbdk^kÜbgm^kgZmbhgZeÜlZff^geb`g^eb`a^]Üh`Üdhg¥
lblm^gm^Ü mb]ll^kb^kÜ ho^kÜ mb]‘Ü J^`blmk^kbg`lmb]lingdm^mÜ _ve`^kÜ himc^gbg`likbg\bii^mÜ ]^mÜ
obeÜ lb`^–Ü ZmÜ ldZmm^bg]mt`m^gÜ k^`blmk^k^lÜ i"Ü ]^mÜ mb]lingdm–Ü aohkÜ vdhghfbld^Ü otk]b^kÜ
ldZ[^l–Ühf]Zgg^lÜ^ee^kÜZ_obde^l‘Ü@riib`lmÜoZkb^k^kÜdbe]^kg^Üfam‘Ü]^gÜZgo^g]m^Üi^kbh¥
]bl^kbg`‘ÜF"kÜ]^Ü_hkld^eeb`^Ü`kng]hierlgbg`^kÜldZeÜlZff^glmbee^l–Üf"Ü]^kÜ]^k_hkÜ_hk^¥
mZ`^lÜ^gÜhfi^kbh]bl^kbg`ÜmbeÜ^gÜ_tee^lÜ[Zlbl‘ÜAÜdZibm^e܁ÜhfÜdbe]^kÜh`Üi^kbh]bl^kbg`Ü^kÜ
]^kÜ`chkmÜgtkf^k^Ük^]^Ü_hkÜ]^Ü_hkld^eeb`^ÜZ_ob`^g]^Üi^kbh]bl^kbg`likbg\bii^kÜbÜdbe]^k¥
g^–ÜlZfmÜ]^Ük^mgbg`lebgb^kÜ]^kÜ_ve`^lÜo^]Ühfi^kbh]bl^kbg`ÜZ_Ü]ZmZ‘Ü
Ü
(FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL Ü
#SVUUPSFHJTUSFSJOHT
QSJODJQQFU
=mÜZg]^mÜ`^gg^f`"^g]^Üikbg\biÜbÜk^`blmk^kbg`^gÜ^kÜ [knmmhk^`blmk^kbg`likbg\bii^m–ÜaohkÜ
n]`b_m^kÜbdd^Üfh]k^`g^lÜbÜbg]mt`m^kÜh`Üob\^Üo^klZ‘Ü<^mÜ^kÜbÜho^k^gllm^ff^el^Üf^]Ü]^mÜ
`^g^k^ee^Ü lmZmblmbdlrlm^fÜ h`Ü ]^Ü bgm^kgZmbhgZe^Ü k^mgbg`lebgb^kÜ lhfÜ aho^]k^`^eÜ _hkÜ Z]¥
ldbee^el^gÜZ_Übg]mt`m^kÜh`Ün]`b_m^k‘Ü
#BHHSVOEGPSFOIFETGPSEFMJOHFO
,MBTTJGJLBUJPOTCFIPW
<^mÜ ^`^gmeb`^Ü _hkf"eÜ f^]Ü ^gÜ lZfe^mÜ hi`vk^el^Ü Z_Ü ldZmm^¥Ü h`Ü Z_`b_mlhfk"]^mÜ ^kÜ ZmÜ mbe¥
o^c^[kbg`^Ü^mÜfZm^kbZe^–ÜlhfÜfneb``vkÜmhmZeZgZerl^kÜZ_ÜldZmm^lrlm^f^mÜh`Ü]^mm^lÜkhee^ÜbÜ
lZf_ng]lvdhghfb^g‘Ü M]`Zg`lingdm^mÜ _hkÜ l"]Zgg^Ü ZgZerl^kÜ ^kÜ ^gÜ deZllb_bdZmbhgÜ Z_Ü
fZm^kbZe^m‘Ü <ZÜ ]^kÜ ^kÜ _e^k^Ü _hkld^eeb`^Ü mri^kÜ Z_Ü ZgZerl^kÜ f^]Ü _hkld^eeb`mÜ lb`m^Ü h`Ü _hk¥
ld^eeb`Ü m^hk^mbldÜ [Z``kng]–Ü h`Ü ]^k_hkÜ f^]Ü _hkld^eeb`^Ü deZllb_bdZmbhgl[^aho–Ü dZgÜ lmZ¥
mblmbdd^gÜbdd^Ü[Zl^k^lÜi"Ü^gÜ^gd^emÜho^khk]g^mÜdeZllb_bdZmbhg–Üf^gÜf"Ü_k^fet``^lÜbÜ^gÜ
_hkf–Ü]^kÜmbeeZ]^kÜhf`knii^kbg`^k‘Ü<^mm^Ü[^mr]^kÜbÜikZdlbl–ÜZmÜlmZmblmbdd^gÜf"Ühi^k^k^Ü
f^]Ülgto^kmÜZ_`ktgl^]^Ü^ga^]^k‘Ü
Ü
M]`Zg`lingdm^mÜ _hkÜ ]^Ü _ve`^g]^Ü hi`vk^el^kÜ ^kÜ mZ`^mÜ bÜ ]^gÜ ^gd^em^Ü ldZmÜ ^ee^kÜ Z_`b_m–Ü
lhfÜdZgÜZ]ldbee^lÜ_kZÜ]^Üvokb`^ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜbÜdkZ_mÜZ_’Ü
Ü
−Ü lbmÜ^`^mÜhidktogbg`llrlm^f–Ü
−Ü lbmÜ^`^mÜn]ldkbogbg`l`kng]eZ`–Ü
−Ü lbmÜ^`^mÜltmÜn]ldkbogbg`lk^`e^kÜ^ee^kÜ
−Ü ^gÜl^eolmtg]b`Üa^g_vkbg`ÜZ_ÜldZmm^ikho^gn^mÜmbeÜfh]mZ`^g]^Üfrg]b`a^]‘Ü
Ü
N^]Ün]ldkbogbg`l`kng]eZ`Ü^ee^kÜldZmm^dkbm^kbnfÜ_hklm"lÜ]^gÜlmvkk^el^–ÜbÜk^eZmbhgÜmbeÜaobe¥
d^gÜldZmm^gÜ^ee^kÜZ_`b_m^gÜn]ldkbo^l‘ÜN^]Ü n]ldkbogbg`lk^`e^kÜ_hklm"lÜ]^Üikh\^gm^k–Üikh¥
fbee^kÜ^ee^kÜ[^ev[–Üf^]Üaobed^Ün]ldkbogbg`^gÜ_hk^mZ`^l–ÜlZfmÜ]^ÜkZm^k–ÜbÜaobed^ÜldZmm^gÜ
^ee^kÜ Z_`b_m^gÜ _hk_Ze]^kÜ mbeÜ [^mZebg`‘Ü :^lm^ff^el^gÜ Z_Ü n]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ h`Ü n]¥
ldkbogbg`lk^`e^kg^Ü[^m^`g^lÜlZff^gÜf^]ÜZ_`ktglgbg`^gÜZ_Üdk^]l^gÜZ_ÜldZmm^ieb`mb`^Ü
_hkÜ ldZmm^i"et`gbg`^gÜbÜfh]ltmgbg`ÜmbeÜ ldZmm^eb`gbg`^g‘ÜE^]Ülb]lmgtogm^Üf^g^lÜdhg¥
mkheÜ h`Ü `h]d^g]^el^Ü Z_Ü n]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ h`Ü ]^gÜ Z]fbgblmkZmbo^Ü Zgo^g]^el^Ü Z_Ü
n]ldkbogbg`lk^`e^kg^Ü_hkÜ]^gÜ^gd^em^ÜldZmm^r]^k‘Ü
Ü
KhfÜ]^mÜ_k^f`"k–Ü^kÜ]^mÜZ_`vk^g]^Üdkbm^kbnfÜ_hk–ÜZmÜ^gÜldZmÜ^ee^kÜZ_`b_mÜbg]`"kÜbÜlmZmb¥
lmbdd^gÜ lhfÜ ^gÜ ^gd^emlm"^g]^Ü ^ga^]–Ü ZmÜ fh]mZ`^el^gÜ Z_Ü ldZmm^ikho^gn^mÜ ld^kÜ l^eo¥
lmtg]b`mÜbÜk^eZmbhgÜmbeÜ[^ldZmgbg`^g‘Ü@^ko^]ÜZ]ldbee^kÜldZmm^kg^Ülb`Ü_kZÜ]^Übgm^kg^Üho^k¥
_vk^el^kÜ f^ee^fÜ h__^gmeb`^Ü ]^el^dmhk^k–Ü aohkÜ Zg]k^Ü _hkahe]Ü ^g]Ü ikho^gn^mlÜ [^ldZm¥
gbg`lftllb`^Ü[Z``kng]Ü^kÜZ_`vk^g]^Ü_hkÜ]^mlÜ_hk]^ebg`‘Ü
Ü
9emÜ^_m^kÜhfÜldZmm^gÜ^ee^kÜZ_`b_m^gÜhi_re]^kÜ^mÜ^ee^kÜ_e^k^ÜZ_Ü]^Ügtogm^Üingdm^k–Ü_k^f¥
dhff^kÜ_ve`^g]^Ü_bk^Üingdm^kÜ_hkÜldZmm^k’Ü
Ü
‘Ü
€‘Ü
‘Ü
‚‘Ü
l^eolmtg]b`^ÜldZmm^kÜ
lZff^gdh[e^]^ÜldZmm^kÜ
lZff^glZmm^ÜldZmm^kÜÜ
]^em^ÜldZmm^k‘Ü
Ü
%FGJOJUJPOBGEFGPSTLFMMJHFGPSNFSGPSTLBU
4FMWTUOEJHFTLBUUFS
4BNNFOLPCMFEFTLBUUFS
4BNNFOTBUUFTLBUUFS
%FMUFTLBUUFS
Ü
Ü
Ü
4QFDJGJLU
PQLSWOJOHT
TZTUFN
4QFDJGJLU
VETLSJWOJOHT
HSVOEMBH
–
–
–
–
–
4QFDJGJLLF
4QFDJGJLIFO
VETLSJWOJOHT G“SJOHUJMQSPWFOV
SFHMFS
NPEUBHFSFO
–
‚ (FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL
4FMWTUOEJHF
TLBUUFS
4BNNFOLPCMFEF
TLBUUFS
4BNNFOTBUUF
TLBUUFS
%FMUFTLBUUFS
3FGVTJPOFS
PHUJMTLVE
=gÜ l^eolmtg]b`Ü ldZmÜ ^kÜ ^gÜ ldZmÜ ^ee^kÜ Z_`b_m–Ü ]^kÜ hidkto^lÜ o^]Ü acteiÜ Z_Ü ^mÜ l^iZkZmÜ hi¥
dktogbg`llrlm^fÜnZ_atg`b`mÜZ_ÜZg]k^ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k‘Ü<^mÜaZkÜlbmÜ ^`^mÜn]ldkbogbg`l¥
`kng]eZ`Ü h`Ü ^`g^Ü n]ldkbogbg`lk^`e^k‘Ü Hkho^gn^mÜ Z_Ü ldZmm^gÜ ^ee^kÜ Z_`b_m^gÜ mbe_Ze]^kÜ bÜ lbgÜ
a^ea^]Ü ^gÜ [^lm^fmÜ fh]mZ`^k‘Ü HkZdmbldÜ mZ`^mÜ Zee^Ü Z_`b_m^kÜ i"Ü bg]^geZg]ldÜ ikh]n\^k^]^Ü
oZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜ^ee^kÜZ_`b_m^kÜdgrmm^mÜmbeÜikh]ndmbhg^gÜbÜvokb`mÜ^kÜl^eolmtg]b`^ÜldZm¥
m^k‘Ü
Ü
AÜ _hk[bg]^el^Ü f^]Ü ^gÜ l^eolmtg]b`Ü ldZm–Ü obeÜ ]^Ü mk^Ü _ngdmbhg^k’Ü _Zlmltmm^el^Ü Z_Ü n]ldkbo¥
gbg`l`kng]eZ`–Ün]ldkbogbg`lk^`e^kÜh`ÜldZmm^hidktogbg`^gÜghkfZemÜotk^ÜlZff^g_Ze¥
]^g]^Üh`ÜieZ\^k^mÜahlÜ]^gÜikho^gnfh]mZ`^g]^Üfrg]b`a^]—Üf^gÜ_hkÜl^eo^Ü]^_bgbmbh¥
g^gÜ Z_Ü ]^gÜ lmZmblmbld^Ü ^ga^]Ü ^kÜ ]^mÜ ng]^khk]g^mÜ hfÜ ]^mm^Ü ^kÜ mbe_te]^mÜ ^ee^kÜ ^c‘Ü Gf¥
o^g]mÜobeÜ]^kÜ_hkÜ]^ÜlZff^gdh[e^]^–ÜlZff^glZmm^Üh`Ü]^em^ÜldZmm^kÜZemb]Üotk^ÜmZe^ÜhfÜ
^gÜoblÜZ]ldbee^el^ÜZ_Ü_ngdmbhg^kg^‘Ü<bll^Ümk^ÜldZmm^_hkf^kÜ^kÜg^feb`ÜdZkZdm^kbl^k^mÜo^]–Ü
ZmÜ ]^Ü bdd^Ü hidkto^lÜ l^iZkZm–Ü f^gÜ lZff^gÜ f^]Ü Zg]k^Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ `^gg^fÜ ^mÜ
_tee^lÜ hidktogbg`llrlm^fÜahlÜ^gÜZ_Ü]^Üikho^gnfh]mZ`^g]^Üfrg]b`a^]^k‘Ü>kZÜ]^gg^Ü
ld^kÜ]^kÜa^k^_m^kÜ^gÜob]^k^_hk]^ebg`ÜZ_Üikho^gn^mÜmbeÜ]^Ü^g]^eb`^Üfh]mZ`^k^‘Ü
Ü
N^]Ü^gÜlZff^gdh[e^mÜldZmÜ_hklm"lÜ^gÜldZmÜ^ee^kÜZ_`b_mÜf^]Ü ^`^mÜ n]ldkbogbg`l`kng]eZ`Ü
h`Ü ^`g^Ün]ldkbogbg`lk^`e^k‘ÜAÜfh]ltmgbg`ÜmbeÜ]^gÜl^eolmtg]b`^ÜldZmÜ hidkto^lÜ]^gÜ bdd^Ü
l^eolmtg]b`m–Ü]ZÜ]^gÜlZff^gÜf^]ÜZg]k^Ü[^let`m^]^ÜldZmm^kÜ^kÜng]^keZ`mÜ^mÜ _tee^lÜhi¥
dktogbg`llrlm^f‘Ü Hkho^gn^mÜldZeÜ_hk]^e^lÜli^\b_bdm‘Ü<^Ü^gd^em^Ü]^el^dmhk^lÜikho^gn]^e^Ü
ldZeÜ[^lm^ff^lÜn]Ü_kZÜ]^k^lÜbg]bob]n^ee^Ün]ldkbogbg`l`kng]eZ`Üh`Ü¥k^`e^k‘Ü=dl^fi^eÜ
i"Ü l"]Zgg^Ü ldZmm^kÜ ^kÜ dbkd^ldZmm^g–Ü lhfÜ ^kÜ lZff^gdh[e^mÜ f^]Ü ]^gÜ i^klhgeb`^Ü bg]¥
dhflmldZm‘Ü
Ü
AÜ_hkahe]ÜmbeÜ^gÜlZff^gdh[e^mÜldZmÜ^kÜ^gÜlZff^glZmÜldZmÜfbg]k^Ül^eolmtg]b`–Ü]ZÜ]^gÜ
lZff^gÜf^]ÜZg]k^ÜldZmm^kÜZ_ÜlZff^ÜZkmÜn]ldkbo^lÜmbeÜ_e^k^Üfrg]b`a^]^kÜi"Ü^mÜ _tee^lÜ
n]ldkbogbg`l`kng]eZ`–Üf^gÜlmZ]b`Ü^_m^kÜ ^`g^Ü n]ldkbogbg`lk^`e^k‘Ü<^gÜ hidkto^lÜ lZfe^m–Ü
h`Ü ikho^gn^mÜ _hk]^e^lÜ]^k^_m^kÜ li^\b_bdmÜ f^ee^fÜ fh]mZ`^kg^ÜbÜho^k^gllm^ff^el^Ü f^]Ü
]^gÜ^gd^em^Ü]^el^dmhklÜ^ee^kÜng]^kl^dmhklÜbg]bob]n^emÜ_ZlmlZmm^Ün]ldkbogbg`lk^`e^k‘Ü=d¥
l^fie^kÜ i"Ü lZff^glZmm^Ü ldZmm^kÜ ^kÜ ]^gÜ gnotk^g]^Ü i^klhgeb`^Ü bg]dhflmldZmÜ mbeÜ lmZ¥
m^g–Üdhffng^kg^Üh`ÜZfmldhffng^kg^ÜlZfmÜ^c^g]hflldZmm^kg^‘Ü
Ü
=g]gnÜfbg]k^Ül^eolmtg]b`mÜ^kÜ^gÜ]^emÜldZm–Ü]^kÜ hidkto^lÜ lZfe^mÜi"Ü^mÜ _tee^lÜ n]ldkbo¥
gbg`l`kng]eZ`Üh`Üf^]Ü _tee^lÜn]ldkbogbg`lk^`e^k‘ÜHkho^gn^mÜldZeÜ _hk]^e^lÜf^ee^fÜ]^el^d¥
mhk^kÜ^_m^kÜ^mÜbÜ]^gÜi"`te]^g]^ÜldZmm^eho`bogbg`Ü[^lm^fmÜ_ZlmÜ_hkahe]‘Ü
Ü
<^mm^Ü[^mr]^k–ÜZmÜho^k_vkm^ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlikho^gn^k–ÜlhfÜn]`vkÜ^gÜoZkb^k^g]^ÜZg¥
]^eÜZ_Ü^mÜlZfe^mÜikho^gn–Üh`ÜaoblÜlmvkk^el^Ü[^lm^ff^lÜ^glb]b`m–Übdd^ÜdZgÜhi_Zmm^lÜlhfÜ
^gÜ]^emÜldZm–Üf^gÜf"ÜdeZllb_b\^k^lÜlhfÜ^gÜbgm^kgÜh__^gmeb`Üho^k_vkl^e‘Ü=gÜl"]ZgÜ]^ebg`Ü
Z_ÜldZmÜf^ee^fÜ]^el^dmhk^kÜbÜ^mÜ oZkbZ[^emÜ_hkahe]Ü^dlblm^k^g]^Üng]^kÜ]^gÜmb]eb`^k^Ühk]¥
gbg`Ü _hkÜ ]^gÜ ZfmldhffngZe^Ü _bgZglb^kbg`–Ü ]^kÜ hiato^]^lÜ bÜ ‡…€–Ü aohkÜ _hkld^ee^gÜ
f^ee^fÜ ]^Ü [n]`^mm^k^]^Ü n]`b_m^kÜ h`Ü Zfmldhffng^kg^lÜ ]bk^dm^Ü ldZmm^bg]mt`m^kÜ i"¥
eb`g^]^lÜdhffng^kg^‘Ü
Ü
>hk]^ebg`^gÜZ_Üikho^gn^mÜf^ee^fÜl^dmhk^ga^]^kg^Übg]^gÜ_hkÜ^gÜ]^el^dmhkÜ¥Ü_qÜf^ee^fÜ]^Ü
^gd^em^Ü dhffng^kÜ bg]^gÜ _hkÜ ]^gÜ dhffngZe^Ü _hkoZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^Ü ¥Ü ldZeÜ _hk^`"Ü bÜ
_hkahe]Ü mbeÜ ]^Ü bg]bob]n^ee^Ü Zg]^e^Ü Z_Ü ]^mÜ lZfe^]^Ü n]ldkbogbg`l`kng]eZ`‘ÜK^eldZ[lldZmm^gÜ
^kÜ^mÜ^dl^fi^eÜaohkÜ]^Ü`^gg^f`"^]^Ü_hk]^ebg`lk^`e^kÜ^kÜhi_re]m–Üh`ÜlhfÜ]^k_hkÜ^kÜ^gÜ
]^emÜldZm‘Ü
Ü
@^kf^]Ün]^endd^lÜbg]mt`m^kÜbÜ_hkfÜZ_Ü k^_nlbhg^k–ÜaohkÜ_hk]^ebg`^gÜf^ee^fÜl^dmhk^g¥
a^]^kg^Ü_ve`^kÜlmvkk^el^gÜZ_Ü[^lm^fm^Ün]`b_mldZm^`hkb^k–Üh`Ü mbeldn]Ü^_m^kÜZg]k^Üi"Ü_hk¥
a"g]Ü_ZlmlZmm^Üdkbm^kb^k–Ü_kZÜZmÜdngg^Ü[^mkZ`m^lÜlhfÜ]^em^ÜldZmm^kÜ¥Ül^eoÜhfÜ]^mÜ[^ev[–Ü
]^kÜ_hk]^e^l–Ü^kÜikho^gn^mÜZ_Ü^gÜ[^lm^fmÜldZm–ÜlhfÜ]^mÜ_qÜoZkÜmbe_te]^mÜng]^kÜmb]eb`^k^Ü
dhffngZe^Ün]eb`gbg`lhk]gbg`^k‘ÜAÜl"]Zgg^Ümbe_te]^Ü[ebo^kÜ]^gÜlmZmblmbld^Ü^ga^]Üf^]Ü
Zg]k^Ühk]Ü]^gÜlZfe^]^ÜldZmÜ^ee^kÜZ_`b_mÜahlÜ]^gÜhidkto^g]^Üfrg]b`a^]‘ÜNb]^k^_hk]^¥
ebg`^gÜZ_Üikho^gn^mÜmbeÜ]^Ü^g]^eb`^Üfh]mZ`^k^Ü[^aZg]e^lÜlhfÜ bgm^kg^Ü h__^gmeb`^Ü ho^k¥
_vkle^k‘ÜÜ
(FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL Ć
(SVQQFSJOHTLSJUFSJFS
AÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü]^gÜ`^g^k^ee^ÜlmZmblmbdlÜh__^gmeb``vk^el^Ü_hk^mZ`^lÜ]^kÜmk^ÜlmZg]Zk]¥
`knii^kbg`^kÜ^_m^kÜ_ve`^g]^Üdkbm^kb^k’Ü
Ü
‘€‘‘Ü l^dmhk_hk]^ebg`Ü
‘€‘‘€Ü ldZmm^ZkmÜ
‘€‘‘Ü ieZ\^kbg`ÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[^m‘Ü
4FLUPSGPSEFMJOH
4UBUJTUJLFOIFEFOFSEFO
FOEFMJHFNPEUBHFS
&6FOPWFSOBUJPOBM
NZOEJHIFE
<^Ü]^el^dmhk^kÜ]^kÜZk[^c]^lÜf^]Ü^k’Ü
ÜÜ
‘Ü lmZmleb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü
€‘Ü ]^Ülh\bZe^ÜdZll^kÜh`Ü_hg]^Ü
‘Ü ZfmldhffngZeÜ_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Ü
‚‘Ü dhffngZeÜ_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^‘Ü
Ü
<^el^dmhk܁Üh`܂ÜdZe]^lÜh`l"Ü_hkÜ]^gÜlZfe^]^ÜdhffngZe^Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^‘Ü
Ü
<^gÜ ^g]^eb`^Ü fh]mZ`^kÜ^kÜ]^gÜl^dmhk–Ü]^kÜfh]mZ`^kÜikho^gn^mÜZ_ÜldZmm^gÜh`ÜZ_`b_m^gÜ
lhfÜl"]Zg–Ü]ol‘ÜbÜ^gÜ_hkf–Ü]^kÜ^kÜbÜho^k^gllm^ff^el^Üf^]Ü]^gÜ`^g^k^ee^Ü]^_bgbmbhgÜZ_Ü
ldZmm^¥Ü h`Ü Z_`b_mlhfk"]^m–Ü h`Ü lhfÜ hi_re]^kÜ k^`e^kg^Ü _hkÜ ZmÜ bg]`"Ü lhfÜ ^gÜ lmZmblmbd^g¥
a^]‘Ü @^g_vkbg`^gÜ ld^kÜ f^]Ü Zg]k^Ü hk]Ü mbeÜ ]^gÜ h__^gmeb`^Ü frg]b`a^]–Ü ]^kÜ fh]mZ`^kÜ
ikho^gn^mÜ lhfÜ ^mÜ li^\b_bdmÜ e^]Ü bÜ [^ldZmgbg`^gÜ h`Ü bdd^Ü lhfÜ ^gÜ bgm^kgÜ h__^gmeb`Ü ho^k¥
_vkl^e‘Ü
Ü
M]Ü ho^kÜ ]^gÜ bÜ =FK‡ƒÜ Zgo^g]m^Ü gZmbhgZek^`gldZ[lftllb`^Ü hi]^ebg`Ü Z_Ü h__^gmeb`Ü _hk¥
oZemgbg`Üh`Ül^kob\^ÜbÜ]^el^dmhk^kÜhi^k^k^lÜ]^kÜ]^ln]^gÜf^]Ü ]^mÜho^kgZmbhgZe^Ügbo^Zn–Ü
aobed^mÜ_hkÜ<ZgfZkdlÜo^]dhff^g]^ÜobeÜlb`^Ü=M‘ÜAÜldZmm^fh]ne^mÜbg]`"kÜldZmm^bg]mt`¥
m^k–ÜlhfÜhidkto^lÜbÜa^gahe]ÜmbeÜ=M¥eho`bogbg`^gÜlhfÜ^gÜ]^eÜZ_ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k–Üf^gÜ
mbeÜ^gÜho^kgZmbhgZeÜfrg]b`a^]‘Ü<^mm^Ü^kÜ_qÜ`te]^g]^Ü_hkÜmhe]Üh`ÜbfihkmÜZ_`b_m^k‘Ü9g]k^Ü
=M¥bg]mt`m^k–Ü:FA¥[b]kZ`Üfo‘Übg]`"kÜ bdd^ÜlhfÜ^gÜ]^eÜZ_ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k–Üf^gÜ[^¥
mkZ`m^lÜlhfÜk^g^Üho^k_vkle^kÜ_kZÜ]^gÜ]Zgld^ÜlmZmÜmbeÜ=M‘Ü
Ü
:beZ`lmZ[^eÜÜobl^kÜ[^ldZmgbg`^gÜ_kZ܇‚…¥€ˆˆÜhi]^emÜ^_m^kÜfh]mZ`^kdkbm^kb^m‘Ü
4LBUUFBSU
E^]ÜldZmm^Zkml_hk]^ebg`Üf^g^lÜ^gÜdeZllb_bdZmbhgÜZ_ÜldZmm^kg^Üh`ÜZ_`b_m^kg^Ü^_m^kÜ]^k^lÜ
n]ldkbogbg`l`kng]eZ`‘ÜAg]ahe]lftllb`mÜ_ve`^kÜ]^gÜ`^g^k^ee^ÜldZmm^lmZmblmbdÜm^ff^eb`Ü
gvc^Ü ]^Ü bgm^kgZmbhgZe^Ü k^mgbg`lebgc^k‘Ü <^kÜ hi^k^k^lÜ f^]Ü _ve`^g]^Ü `knii^kÜ Z_Ü ldZmm^kÜ
h`ÜZ_`b_m^k’Ü
Ü
‘Ü bg]dhflmldZmm^kÜ
€‘Ü h[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ
‘Ü Zg]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü
‚‘Ü ldZmm^kÜZ_Ü_hkfn^–Ü^c^g]hfÜh`Ü[^lb]]^el^Ü
ƒ‘Ü Z_`b_m^kÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜÜ
„‘Ü Zg]k^Üikh]ndmbhglldZmm^k‘Ü
Ü
CZibm^eÜ €–Ü aohkÜ ]^Ü ^gd^em^Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ [^ldkbo^l–Ü ^kÜ hi]^emÜ ^_m^kÜ ]^mm^Ü Zkmldkb¥
m^kbnf‘Ü
Ü
:beZ`lmZ[^e܀Üobl^kÜ]^gÜlZfe^]^Ü[^ldZmgbg`܇‚…¥€ˆˆÜ_hk]^emÜ^_m^kÜldZmm^Zkm‘Ü
Ü
Ü
„ (FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL
/BUJPOBMSFHOTLBCTQMBDFSJOH
%FOOBUJPOBMSFHOTLBCT
NTTJHFCBHHSVOE
Go^ggtogm^Ü deZllb_b\^kbg`Ü^_m^kÜldZmm^Zkmldkbm^kb^mÜ`bo^kÜ^gÜ^gmr]b`–Üf^gÜbdd^Ültkeb`Ü
gnZg\^k^mÜ_hk]^ebg`‘Ü=o^gmn^ee^Ü_hkld^ee^Üfam‘Ü]^Ü^gd^em^ÜldZmm^klÜh`ÜZ_`b_m^klÜi"obkd¥
gbg`ÜZ_ÜlZf_ng]lvdhghfb^gÜn]Üho^kÜ]^m–Ü]^kÜ_k^f`"kÜZ_Ün]ldkbogbg`l`kng]eZ`^m–Ü^kÜ
bdd^ÜmZ`^mÜbÜ[^mkZ`mgbg`‘Ü<^kÜ^kÜ]^k_hkÜh_m^Ü[^ahoÜ_hkÜZem^kgZmbo^Ü`knii^kbg`^kÜmbeÜ_hk¥
ld^eeb`^ÜZgZerl^_hkf"e‘Ü=mÜariib`mÜ[kn`mÜZem^kgZmboÜ^kÜgZmbhgZek^`gldZ[^mlÜhi]^ebg`ÜZ_Ü
ldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k‘ÜG`l"Ü]^gg^ÜdeZllb_bdZmbhgÜmZ`^kÜlbmÜn]`Zg`lingdmÜbÜn]ldkbogbg`l¥
`kng]eZ`^m–Üf^gÜ]^mm^Ü^kÜbdd^Üaho^]dkbm^kb^mÜf^]Üa^glrgÜmbeÜl^eo^Ü`knii^kbg`^g‘Ü<^mÜ
Z_`vk^g]^Ü^kÜbg]ieZ\^kbg`^gÜi"Ü]^Ü_hkld^eeb`^Ü]^e^ÜZ_ÜgZmbhgZek^`gldZ[^mÜ¥Ü]ol‘Üi"Ü]^m¥
m^lÜ_hkld^eeb`^Üdhgmb–ÜbÜ^mÜ_hklv`Üi"ÜZmÜZ_li^ce^Ü]^Ü^gd^em^ÜldZmm^klÜh`ÜZ_`b_m^klÜ_hkld^e¥
eb`Zkm^]^Üi"obkdgbg`ÜZ_ÜlZf_ng]lvdhghfb^g‘Ü
Ü
FZmbhgZek^`gldZ[^mÜ dZgÜ hi]^e^lÜ bÜ mk^Ü aho^]Z_lgbm–Ü ]^kÜ ao^kÜ bltkÜ [^lm"kÜ Z_Ü ^gÜ ktdd^Ü
dhgmb’Ü
Ü
‘
–Ü]^kÜZg`bo^kÜmbe`Zg`^gÜ]ol‘Üikh]ndmbhg^gÜh`Übfihkm^gÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^¥
g^lm^kÜh`ÜZgo^g]^el^gÜZ_Ü]bll^Ü^gm^gÜlhfÜ_hk[kn`ÜbÜikh]ndmbhg^gÜ^ee^kÜmbeÜdhglnf–Ü
_Zlm^Übgo^lm^kbg`^kÜh`ÜeZ`^kbgo^lm^kbg`^kÜ^ee^kÜmbeÜ^dlihkm‘Ü
€‘Ü
–Ü ]^kÜ hfaZg]e^kÜ bg]dhflm^kao^ko^el^g–Ü ]^kÜ otk^Ü lb`Ü bÜ _hkfÜ Z_Ü bg]¥
dhflm^kÜmc^gmÜ]bk^dm^ÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Üikh]ndmbhg^gÜ^ee^kÜbÜ_hkfÜZ_Üho^k_vk^el^l¥
bg]dhflm^k–Ü h`Ü bg]dhflm^glÜ Zgo^g]^el^Ü mbeÜ dv[Ü Z_Ü dhglnf`h]^kÜ ^ee^kÜ mbeÜ hiliZ¥
kbg`‘Ü
‘Ü
–Ü ]^kÜ obl^k–Ü aohk]ZgÜ ]^gÜ `^gg^fÜ hiliZkbg`^gÜ bÜ ev[^mÜ Z_Ü ^gÜ i^kbh]^Ü
ldZ[m^Ü_hkfn^Üfh]loZk^lÜZ_Ütg]kbg`^kÜbÜ[^ahe]gbg`^gÜZ_Ük^Ze^ÜZdmbo^k–ÜZ_ÜdZibmZe¥
ho^k_vkle^kÜh`ÜZ_Ütg]kbg`^kÜbÜ`te]Üh`Ümbe`h]^aZo^g]^k‘Ü
Ü
FZmbhgZek^`gldZ[l`knii^kbg`^gÜZ_ÜldZmm^kg^Üh`ÜZ_`b_m^kg^Ü^kÜ[^lm^fmÜZ_Ü]^gg^Ühi]^¥
ebg`–Ü]ZÜa^g_vkbg`ldkbm^kb^mÜ^k–Üaobed^ÜZ_Ü]^Ügtogm^Ülmvkk^el^k–Ü]^kÜ]Zgg^kÜ]^mÜ]bk^dm^Ü
`kng]eZ`Ü_hkÜ[^ldZmgbg`^g‘Ü<^mÜ^kÜf^]ÜZg]k^Ühk]Ün]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mlÜ^ee^kÜldZm¥
m^dkbm^kb^mlÜgZmbhgZek^`gldZ[lftllb`^Ümbedgrmgbg`Ü¥Üh`Übdd^Ül^eo^ÜZkm^gÜZ_Ü]^mÜ¥Ü]^kÜ^kÜ
Z_`vk^g]^Ü_hkÜ`knii^kbg`^g–Ü]ZÜldZmm^n]`b_m^gÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[^mÜbÜikbg\bii^mÜieZ¥
\^k^lÜi"Ü]^gÜdhgmh–ÜlhfÜ ]^glÜn]ldkbogbg`l`kng]eZ`Üo^]kvk^k‘ÜLk^]^ebg`^gÜZ_li^ce^kÜ
lb`Ül"e^]^lÜb–ÜZmÜ]^kÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[^mÜhi^k^k^lÜf^]Ü_ve`^g]^Ümk^Ü
ÜZ_Ü
ldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k’Ü
Ü
‘ÜHkh]ndmbhgl¥Üh`ÜbfihkmldZmm^kÜ
€‘ÜDv[^g]^Übg]dhflm¥Üh`Ü_hkfn^ldZmm^kÜ
‘ÜCZibmZeldZmm^k‘Ü
Ü
M]ho^kÜ]^gÜgtogm^Ümk^]^ebg`ÜZ_ÜldZmm^kg^Üh`ÜZ_`b_m^kg^Ün]ldbee^lÜ]^kÜbÜgZmbhgZek^`g¥
ldZ[^mÜr]^keb`^k^Ü^gÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_ml`knii^’Ü
Ü
‚‘ÜG[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^k‘Ü
Ü
Ag]ahe]^mÜ bÜ ]^Ü gtogm^Ü `knii^kÜ ^kÜ bÜ ]^mÜ _ve`^g]^Ü ]^_bg^k^mÜ n]Ü _kZÜ ldZmm^Zkml`knii^¥
kbg`^gÜbÜZ_lgbmÜ‘€‘‘€‘ÜChgdk^mÜ^kÜ]^kÜ©bÜiZk^gm^lªÜa^goblmÜmbeÜZkmlgnfk^g^ÜbÜdZibm^e܀‘Ü
Ü
F^]^glm"^g]^Ü^kÜoblmÜ^gÜld^fZmbldÜhilmbeebg`ÜZ_ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜbÜgZmbhgZek^`gldZ¥
[^m‘Ü
Ü
Ü <^gÜk^Ze^Ülb]^
Ag]dhflmlb]^g
CZibmZelb]^g
aho^]`knii^k
(FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL …Ü
1SJODJQTLJUTFBGJOEEFMJOHFOBGTLBUUFSPHBGHJGUFSJOBUJPOBMSFHOTLBCFU
1SPEVLUJPOT
PHJNQPSUTLBUUFS
"GHJGUFSBGWBSFSPHUKFOFTUFS
"OESFQSPEVLUJPOTBGHJGUFS
"GHJGUBGNPUPSL“SFU“KFSBOWFOEUJQSPEVLUJPOFO
&KFOEPNTTLBUUFS
"SCFKETNBSLFETCJESBHCFUBMUBGBSCFKETHJWFSF
1ÍWJSLFS/3hTQSPEVLUJPOTTJEF
-“CFOEF
JOELPNTUPH
GPSNVFTLBUUFS
*OELPNTUPHGPSNVFTLBUUFS
4FMTLBCTTLBU
"GHJGUBGNPUPSL“SFU“KFSBOWFOEUJQSPEVLUJPOFO
"SCFKETNBSLFETCJESBHCFUBMUBGBSCFKETUBHFSF
1ÍWJSLFS/3hTJOELPNTUTJEF
,BQJUBM
TLBUUFS
"GHJGUBGBSWPHHBWF
'SJH“SFMTFTPHBGTUÍFMTFTBGHJGU
1ÍWJSLFS/3hTGPSNVFTJEF
#JESBHUJM
TPDJBMFPSEOJOHFS
4PDJBMFCJESBHCFUBMUBGNFEMFNNFS
4PDJBMFCJESBHCFUBMUBGBSCFKETHJWFSF
1ÍWJSLFS/3hTJOELPNTUTJEF
Ü
Ü
1SPEVLUJPOTPH <^gg^Ü `knii^Ü ^kÜ bÜ gZmbhgZek^`gldZ[^mÜ ]^_bg^k^mÜ o^]Ü ©<‘€ªÜ ldZmm^k–Ü ]^kÜ hidkto^lÜ i"Ü
JNQPSUTLBUUFS ikh]ndmbhgÜ h`Ü bfihkmÜ Z_Ü oZk^kÜ h`Ü mc^g^lm^k–Ü [^ldt_mb`^el^Ü Z_Ü Zk[^c]ldkZ_mÜ lZfmÜ ^c^g¥
]hflk^mÜ^ee^kÜ[kn`lk^mÜmbeÜchk]–Ü[r`gbg`^kÜ^ee^kÜZg]k^ÜZdmbo^k–Ü]^kÜZgo^g]^lÜbÜikh]nd¥
mbhg^g‘Ü<^gÜhf_Zmm^kÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k–Ü]^kÜi"obkd^kÜgZmbhgZek^`gldZ[^mlÜk^Ze^Ülb]^‘ÜAÜ
`knii^gÜdhff^kÜa^kf^]ÜmbeÜZmÜbg]`"Ü_ve`^g]^ÜldZmm^Zkm^k’Ü
Ü
‘Ü Z_`b_m^kÜi"Üfhmhkdvk^mvc^kÜZgo^g]mÜbÜikh]ndmbhg^gÜ©Zkm܂ˆ€Üh`ÜZkm܂ˆªÜ
‘€Ü ^c^g]hflldZmm^kÜ©Zkml`knii^܂‘‚ªÜ
‘Ü Z_`b_m^kÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜ©Zkml`knii^܃ªÜ
‘‚Ü Zg]k^Üikh]ndmbhglldZmm^kÜ©Zkml`knii^܄ªÜ
‘ƒÜ Zg]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü[^mZemÜZ_ÜZk[^c]l`bo^k^Ü©Zkml`knii^܁‘€ª‘Ü
Ü
Hkh]ndmbhgl¥Üh`ÜbfihkmldZmm^kÜng]^khi]^e^lÜbÜikh]ndmldZmm^kÜ©<‘€ªÜh`ÜZg]k^Üikh]nd¥
mbhglldZmm^kÜ ©<‘€‡ª‘ÜHkh]ndmldZmm^kg^Ü^kÜ[Zl^k^mÜi"Üdhgdk^m^ÜoZk^¥Üh`Ümc^g^lm^lmkvf¥
f^‘Ü <^gg^Ü `knii^Ü hf_Zmm^kÜ Z_`b_m^kÜ Z_Ü oZk^kÜ h`Ü mc^g^lm^kÜ ©Zkml`knii^Ü ƒªÜ [hkml^mÜ _kZÜ
]^gÜltkeb`^ÜevglnflZ_`b_mÜ©Zkm܃ˆƒª‘ÜKb]lmgtogm^Ü^kÜlZff^gÜf^]Ü]^Üvokb`^ÜldZmm^kÜ
[Zl^k^mÜi"ÜZg]k^Ü_hkahe]ÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Üikh]ndmbhg^gÜh`ÜdeZllb_b\^k^lÜ]^k_hkÜlhfÜ
Zg]k^Üikh]ndmbhglldZmm^k‘Ü
Ü
-“CFOEFJOELPNTU AÜ ]^gg^Ü gZmbhgZek^`gldZ[l`knii^Ü ©<‘ƒªÜ bg]`"kÜ ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^k–Ü ]^kÜ k^`^eftllb`mÜ
PHGPSNVFTLBUUFS i"et``^lÜ bg]dhflm¥Ü h`Ü _hkfn^–Ü lZfmÜ ^gd^em^Ü Zg]k^Ü i^kbh]bld^Ü Z_`b_m^k–Ü ]^kÜ ao^kd^gÜ
o^]kvk^kÜ bg]dhflmÜ h`Ü _hkfn^‘Ü Hhlm^gÜ ^kÜ ng]^khi]^emÜ i"Ü bg]dhflmldZmm^kÜ ©<‘ƒªÜ h`Ü
Zg]k^Üev[^g]^ÜldZmm^kÜ©<‘ƒ‡ª‘ÜAg]dhflmldZmm^kÜhf_Zmm^kÜldZmm^kÜZ_Üi^klhgeb`^Übg]dhf¥
lm^k–Ü _hkfn^[^lb]]^el^–Ü i^glbhg^k–Ü bg]dhflmÜ _kZÜ l^eldZ[^k–Ü ehmm^kb`^obglm^kÜ ff‘Ü 9g¥
]k^Üev[^g]^ÜldZmm^kÜhf_Zmm^kÜev[^g]^Ü_hkfn^ldZmm^k–ÜlhfÜf^]Ük^`^eftllb`^Üf^ee^f¥
knfÜ[^mZe^lÜ_hkÜ^c^g]hflk^mm^gÜ^ee^kÜ[kn`lk^mm^gÜmbeÜchk]¥Üh`Ü[r`gbg`^k–Üev[^g]^ÜldZm¥
m^kÜi"Üg^mmh_hkfn^Üh`ÜZg]k^ÜZdmbo^k–ÜldZmm^kÜlhfÜhidkto^lÜik‘Üohdl^gÜ^ee^kÜanlahe]¥
gbg`ÜnZgl^mÜbg]dhflmÜ^ee^kÜ_hkfn^–ÜldZmm^kÜlhfÜ[^mZe^lÜZ_Üi^klhg^klÜ^ee^kÜanlahe]gbg¥
`^klÜn]`b_m^kÜlZfmÜ[^mZebg`^kÜ_hkÜZmÜ^c^Ü^ee^kÜ[^grmm^Üdvk^mvc^k‘Ü<^ln]^gÜbg]`"kÜldZmm^kÜ
Ü
Ü
† (FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL
,BQJUBMTLBUUFS
#JESBHUJMTPDJBMF
PSEOJOHFS
(SOTFUJMGMEF
i"Übgm^kgZmbhgZe^ÜmkZglZdmbhg^k–Üi^g`^ho^k_vkle^kÜmbeÜn]eZg]^mÜfo‘Üng]mZ`^gÜldZmm^k–Ü
]^kÜ[^mZe^lÜZ_Üikh]n\^gm^kÜh`Ümhe]–Ü]^kÜ[^mZe^lÜZ_Üanlahe]gbg`^kg^‘Ü?knii^gÜdhff^kÜ
a^kf^]ÜmbeÜZmÜhf_Zmm^kÜ_ve`^g]^ÜZkm^k’Ü
Ü
€‘Ü bg]dhflmldZmm^kÜ©Zkml`knii^ܪÜ
€‘€Ü _hkfn^ldZmÜ©Zkml`knii^܂‘ªÜ
€‘Ü Z_`b_m^kÜi"Üfhmhkdvk^mvc^kÜZgo^g]mÜZ_Üanlahe]gbg`^kg^Ü©Zkm܂ˆÜh`ÜZkm܂ˆ‚ªÜ
€‘‚Ü Zg]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü[^mZemÜZ_ÜZk[^c]lmZ`^k^Ü©Zkml`knii^܁‘ª‘Ü
Ü
Mg]^k`knii^gÜ bg]dhflmldZmm^kÜ ©<‘ƒªÜ hf_Zmm^kÜ bg]dhflmldZmm^kÜ ©Zkml`knii^Ü ªÜ
[hkml^mÜ_kZÜi^glbhglZ_dZlmldZmm^gÜ©Zkm܁ˆÜh`܁ˆ€ª‘ÜKb]lmgtogm^Üavk^kÜeb`^lhfÜk^l¥
m^gÜZ_ÜldZmm^kg^Üng]^kÜZg]k^Üev[^g]^Übg]dhflmldZmm^kÜ©<‘ƒ‡ª‘Ü
Ü
CZibmZeldZmm^kÜ ©<‘‡ªÜ ^kÜ bÜ gZmbhgZek^`gldZ[^mÜ ]^_bg^k^mÜ o^]Ü ldZmm^k–Ü lhfÜ hidkto^lÜ
f^]Ü nk^`^eftllb`^Ü f^ee^fknfÜ ¥Ü l^mÜ _kZÜ ldZmm^r]^klÜ lb]^Ü ¥Ü i"Ü Zdmbo^kÜ ^ee^kÜ g^mmh_hk¥
fn^‘Ü<^mÜi"obkd^kÜa^kf^]Üao^kd^gÜgZmbhgZek^`gldZ[^mlÜikh]ndmbhgl¥Ü^ee^kÜbg]dhflm¥
lb]^–Üf^gÜ_hkfn^lb]^g‘ÜKdZmm^kg^Ühf_Zmm^kÜZko^¥Üh`Ü`Zo^Z_`b_m^kÜlhfÜi"et``^lÜfh]¥
mZ`^k^g–ÜdZibmZeZ_`b_m^k’Üe^ceb`a^]lobl^Üh`Ü^dlmkZhk]bgtk^ÜZ_`b_m^kÜi"ÜZdmbo^kÜ^ee^kÜg^m¥
mh_hkfn^–Üa^kng]^kÜ`kng]otk]blmb`gbg`lZ_`b_m^k–Ü]^kÜi"et``^lÜeZg][kn`lchk]Üo^]Ümbe¥
eZ]^el^ÜmbeÜZmÜZgo^g]^Üchk]^gÜmbeÜ^kao^kol¥Ü^ee^kÜ[heb`_hkf"e‘Ü?knii^gÜhf_Zmm^kÜ_ve`^g¥
]^ÜldZmm^Zkm^k’Ü
Ü
‘Ü Z_`b_mÜZ_ÜZkoÜh`Ü`Zo^Ü©Zkml`knii^܂‘€ªÜ
‘€Ü _kb`vk^el^l¥Üh`ÜZ_lm"^el^lZ_`b_mÜ©Zkml`knii^܂‘ƒª‘Ü
Ü
FZmbhgZek^`gldZ[l`knii^gÜ ©<‘„ªÜ ]tdd^kÜ _Zdmbld^Ü [b]kZ`Ü mbeÜ lh\bZe^Ü hk]gbg`^k‘Ü
KhfÜaho^]k^`^eÜ^kÜ[b]kZ`^g^ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜbÜ<ZgfZkdÜh`l"Übg]dhflmnZ_atg¥
`b`^‘Ü<^Ü_Zlmltmm^lÜghkfZemÜlhfÜ^mÜ[^lm^fmÜ[^ev[Üik‘Üi^klhgÜ¥Ü]ol‘Üf^]e^fÜZ_Ü^gÜlh\bZeÜ
hk]gbg`Ü¥Üaohko^]Ü]^Ü_"kÜdZkZdm^kÜZ_ÜdhildZmm^k‘Ü<^gÜZ_`vk^g]^Ü[^`kng]^el^Ü_hkÜ]^k^lÜ
n]ldbee^el^ÜbÜ^gÜl^iZkZmÜ`knii^ÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[^mÜ^k–ÜZmÜ]^ÜZ]ldbee^kÜlb`Ü_kZÜ]^gÜvo¥
kb`^Ü[^ldZmgbg`Üo^]–ÜZmÜ]^kÜf^]Ü]^fÜ]bk^dm^Ü_ve`^kÜ^gÜo^e]^_bg^k^mÜk^mÜ^ee^kÜZ]`Zg`ÜmbeÜ
l^g^k^Ür]^el^k‘Ü<bll^ÜldZmm^kÜ^kÜi"Ü]^gg^Üf"]^Ü ^__^dmbomÜ vk^ftkd^m¡Ülh\bZe^Ü_hkf"e‘Ü
<^kÜ ^kÜmZe^ÜhfÜ^gÜleZ`lÜbg]bk^dm^Üh`Ü dhee^dmboÜhiliZkbg`Ü l^mÜ_kZÜ]^Ümbe`h]^l^m^lÜlb]^–Ü
]ol‘Ü^gÜZgo^g]^el^ÜZ_Übg]dhflm‘Ü=dl^fie^kÜi"Ül"]Zgg^Üh[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`Ü^kÜ[b]kZ`Ü
mbeÜ9¥dZll^Üh`ÜDvgfh]mZ`^kg^lÜ`ZkZgmb_hg]‘Ü=gÜldZmÜi"ÜevgfZll^gÜ[^mZemÜZ_Üobkdlhf¥
a^]^kg^Ü^ee^kÜ^gÜldZmÜi"ÜZgmZeÜZglZmm^–Ü]^kÜbdd^Übg]^[tk^kÜ^gÜl"]ZgÜk^m–ÜdeZllb_b\^k^lÜbÜ
gZmbhgZek^`gldZ[^mÜlhfÜ^gÜldZmÜi"Üikh]ndmbhgl_Zdmhk^kÜ¥ÜlhfÜ^gÜikh]ndmbhgl¥Üh`Übf¥
ihkmldZm‘Ü=gÜdhildZmÜ[^mZemÜZ_Üi^klhg^kÜn]^gÜlh\bZeÜ vk^ftkdgbg`¡ÜZ_Ü[^ev[^mÜdeZllb_b¥
\^k^lÜ lhfÜ ^gÜ ev[^g]^Ü bg]dhflm¥Ü h`Ü _hkfn^ldZm‘Ü ?knii^gÜ hf_Zmm^kÜ _ve`^g]^Ü ldZmm^¥
Zkm^k’Ü
Ü
‚‘Ü lh\bZe^Ü[b]kZ`ÜmbeÜ[^mZemÜZ_Üf^]e^ff^kÜ©Zkml`knii^܀‘ªÜ
‚‘€Ü lh\bZe^Ü[b]kZ`ÜmbeÜ[^mZemÜZ_ÜZk[^c]l`bo^k^Ü©Zkml`knii^܀‘€ª‘Ü
Ü
KdvgmÜgZmbhgZek^`gldZ[lhiet``^mÜmbeÜ`knii^kbg`^gÜ^kÜ_hkahe]loblÜ^gmr]b`m–Ühilm"kÜ]^kÜ
]h`Ü^gd^em^ÜZ_`ktglgbg`likh[e^f^kÜ`knii^kg^Übf^ee^f‘Ü
Ü
K"e^]^lÜdZgÜ]^mÜ]bldnm^k^l–ÜhfÜ^c^g]hflldZmm^kg^Ü^kÜldZmm^kÜi"Üikh]ndmbhg^gÜZ_Üchk]¥
^glÜh`Ü[r`gbg`^kg^lÜr]^el^kÜ¥Üikh]ndmbhgl¥Üh`ÜbfihkmldZmm^kÜ¥Ü^ee^kÜ^klmZmgbg`^kÜ_hkÜ^gÜ
bg]dhflmldZmÜ¥Ü^gÜev[^g]^Übg]dhflm¥Üh`Ü_hkfn^ldZm–ÜaohkÜ_hkf"e^mÜaZkÜotk^mÜZmÜ[^¥
eZlm^ÜldZmm^r]^kg^lÜbg]dhflmÜZ_Ü_ZlmÜ^c^g]hfÜi"ÜlZff^Üf"]^–ÜlhfÜ^gÜev[^g]^Übg]¥
dhflmldZmÜ obee^Ü aZo^Ü `chkmÜ ]^m–Ü f^gÜ aohkÜ ldZmm^gÜ Z_Ü m^dgbld^Ü `kng]^Ü ^kÜ i"eZ`mÜ l^eo^Ü
otk]b^gÜZ_Ü]^gÜ_Zlm^Ü^c^g]hf‘Ü>vkÜbÜmb]^gÜZgo^g]m^lÜ[^lb]]^el^gÜZ_Ü_ZlmÜ^c^g]hfÜ¥Üh`Ü
_hkfn^ÜbÜvokb`mÜ¥ÜbÜlZff^gatg`Üf^]Ü]^gÜdhglmZm^k[Zk^Übg]dhflmÜo^]Üonk]^kbg`^gÜZ_Ü
ldZmm^^og^g‘Ü <^gÜ dhffngZe^Ü bg]dhflm[^ldZmgbg`Ü eb`g^]^lÜ a^emÜ _k^fÜ mbeÜ ‡ƒ‡Ü ^_m^kÜ
_hkfn^Üh`Üe^ceb`a^]¡‘Ü=c^g]hflldZmm^kg^Üh`Ü]^Üev[^g]^Übg]dhflmldZmm^kÜ[^grmm^]^lÜ
h`l"Ü bÜ n]lmkZdmÜ `kZ]Ü i"Ü dhffngZemÜ gbo^ZnÜ lhfÜ lb]^hk]g^]^Ü ldZmm^ihebmbld^Ü bglmkn¥
ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ
.PETBUJNQVUFSFEFCJESBH
(FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL ‡Ü
f^gm^k‘Ü<^kÜoZkÜl"e^]^lÜ["]^Ü^gÜk^^eÜh`Ühi^kZmbhg^eÜlZff^gatg`Üf^ee^fÜ^c^g]hfl¥Ü
h`Übg]dhflm[^ldZmgbg`^g‘ÜAÜ^gÜl"]ZgÜlbmnZmbhgÜoZkÜ]^mÜgZmnkeb`mÜZmÜ[^mkZ`m^Ü^c^g]hfl¥
ldZmm^kg^ÜlhfÜ^klmZmgbg`Ü_hkÜ]^gÜ]bk^dm^Ü[^ldZmgbg`ÜZ_Übg]dhflm‘ÜAÜ]Z`Üi"et``^lÜbg]¥
dhflmldZmm^gÜ ^_m^kÜ _Zlm^Ü bg]dhflm[Zl^k^]^Ü dkbm^kb^k‘Ü Eneb`a^]^kg^Ü _hkÜ ln[lmbmnmbhgÜ
]^ÜmhÜldZmm^Zkm^kÜbf^ee^fÜ^kÜ[^`ktgl^]^–Ü]ZÜ^c^g]hflldZmm^kg^Ü^kÜk^`ne^k^mÜ^ee^kÜ_bd¥
l^k^m‘Ü<^mÜ^kÜ]^k_hkÜgZmnkeb`mÜZmÜ[^mkZ`m^Ü]^fÜ]bk^dm^ÜbÜk^eZmbhgÜmbeÜ]^k^lÜn]ldkbogbg`l¥
`kng]eZ`’Ü ikh]ndmbhgl_Zdmhk^kg^Ü chk]Ü h`Ü [r`gbg`^kÜ fo‘–Ü ]ol‘Ü lhfÜ ikh]ndmbhglldZm¥
m^k‘Ü
Ü
N^]Ülhg]kbg`^gÜf^ee^fÜev[^g]^Übg]dhflm¥Üh`Ü_hkfn^ldZmm^kÜ¥ÜbltkÜ_hkfn^ldZmm^kg^Ü¥Ü
h`ÜdZibmZeldZmm^kg^Ü^kÜ]^mÜikZdmbld^Üdkbm^kbnf–ÜZmÜev[^g]^Übg]dhflm¥Üh`Ü_hkfn^ldZmm^kÜ
^kÜev[^g]^Ü^ee^kÜk^`^eftllb`^ÜldZmm^kÜi"Übg]dhflmÜh`Ü_hkfn^–Üf^glÜdZibmZeldZmm^kg^Ü
i"et``^lÜ f^]Ü nk^`^eftllb`^Ü f^ee^fknfÜ i"Ü ldZmm^r]^kg^lÜ _hkfn^Ü ^ee^kÜ _ZlmÜ ^c^g¥
]hf‘Ü<^Üi^kbh]bld^Ü_hkfn^ldZmm^kÜhi_Zmm^lÜl"e^]^lÜlhfÜ^klmZmgbg`^kÜ_hkÜ]bk^dm^Übg]¥
dhflmldZmm^k‘Ü <^mÜ ^kÜ f^]Ü Zg]k^Ü hk]Ü _hkfn^glÜ Z_dZlm–Ü ]ol‘Ü ^gÜ bg]dhflm–Ü lhfÜ ]^mÜ ^kÜ
[^ldZmgbg`^glÜa^glb`mÜZmÜ[^eZlm^‘Ü9_Übdd^¥i^kbh]bld^Ü_hkfn^ldZmm^kÜ_bg]^lÜ]^kÜbÜ<Zg¥
fZkdÜdngÜZ_`b_m^gÜZ_ÜZkoÜh`Ü`Zo^–Ü]^kÜ^kÜ^gÜ[^ldZmgbg`ÜZ_Ül^eo^Ü_hkfn^g–Üg"kÜ]^gg^Ü
ho^k]kZ`^l–Ü lZfmÜ _kb`vk^el^l¥Ü h`Ü Z_lm"^el^lZ_`b_m^g–Ü lhfÜ mbe_Ze]^kÜ eZg][kn`l^c^g]hf¥
f^–Ü`Zkmg^kb^kÜfo‘Üi"Ü]^gÜ`^obglm–Ü]^kÜhilm"kÜo^]Ühfet`gbg`Ü_kZÜeZg]shg^ÜmbeÜ[rshg^‘ÜÜ
Ü
:beZ`lmZ[^e܁Üobl^kÜ[^ldZmgbg`^g܇‚…¥€ˆˆÜ_hk]^emÜi"ÜgZmbhgZek^`gldZ[l`knii^k‘Ü
4UBUJTUJTLFNÍMGPSCFTLBUOJOHTOJWFBVFU
5SBEJUJPOFMU
TLBUUFUSZL
<^mÜlZfe^]^Ü[^ldZmgbg`lgbo^ZnÜ^kÜbÜ]^Ül^g^lm^Ü"kÜ[e^o^mÜ^mÜf^`^mÜ_k^fmkt]^g]^Ü^e^¥
f^gmÜbÜ]^gÜvdhghfbld¥ihebmbld^Ü]^[Zm‘Ü:^`k^[^mÜ¥Üng]^kÜ[^m^`g^el^kÜl"lhfÜldZmm^mkrd–Ü
ldZmm^[rk]^Ü^ee^kÜ[^ldZmgbg`lgbo^ZnÜ¥Ü[^grmm^lÜbfb]e^kmb]Üh_m^lmÜn]^gÜ^gÜgtkf^k^Übg]¥
ahe]lftllb`Üikt\bl^kbg`‘Ü<^kÜ^kÜg^feb`Ü_e^k^Üfneb`a^]^kÜZmÜote`^Übf^ee^f‘Ü
Ü
AÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü]^gÜ`^g^k^ee^ÜldZmm^lmZmblmbdÜ[^erl^lÜlmkndmnk^gÜh`Ün]obdebg`^gÜbÜ[^¥
ldZmgbg`lgbo^Zn^mÜ`^gg^fÜ_bk^Ü_hkld^eeb`^Üf"e‘Ü
Ü
M]mkrdd^m’Ü
Ü
4LBUUFSPHBGHJGUFS
Y
#SVUUPOBUJPOBMQSPEVLUJNBSLFETQSJTFS
,PSSJHFSFU
TLBUUFUSZL
Ü
Ü
^kÜ ]^mÜ mkZ]bmbhg^emÜ [^grmm^]^Ü ldZmm^mkrdlf"e‘Ü <^mÜ Zgo^g]^lÜ ghkfZemÜ o^]Ü ZgZerl^kÜ Z_Ü
ldZmm^gÜho^kÜmb]‘Ü<^gg^Ü]^_bgbmbhgÜ[^grmm^lÜh`l"ÜZ_ÜG=;<Üh`ÜZg]k^Übgm^kgZmbhgZe^Übg¥
lmbmnmbhg^kÜo^]ÜeZg]^lZff^geb`gbg`^k‘Ü<^ln]^gÜ[r``^kÜ]^mÜi"Üe^mÜ`^gg^fldn^eb`^Üh`Ü
mbe`tg`^eb`^Ühierlgbg`^k‘Ü<^mÜaZkÜbfb]e^kmb]Ü^gÜktdd^ÜloZ`a^]^k‘Ü
Ü
:knmmhgZmbhgZeikh]ndm^mÜ^kÜbdd^Ün]mkrdÜ_hkÜlZf_ng]^mlÜbg]dhflm‘Ü=gÜ]^eÜZ_Ü<ZgfZkdlÜ
ikh]ndmbhgÜ ho^k_vk^lÜ mbeÜ n]eZg]^mÜ lhfÜ k^gm^kÜ h`Ü Zg]k^Ü ho^k_vkle^kÜ mbeÜ _qÜ neZg]l[b¥
lmZg]‘Ü @oblÜ ]bll^Ü [^ev[Ü ahe]^lÜ n]^g_hk–Ü _"lÜ [knmmhgZmbhgZebg]dhflm^gÜ ©:FAª–Ü lhfÜ bÜ
]bll^Ü"kÜ^kÜeZo^k^Ü^g]Ü:FH‘ÜKdZmm^mkrdd^mÜobeܧÜZemÜZg]^mÜeb`^ܧÜlmb`^‘Ü<^kÜmZ`^lÜavc]^Ü
_hkÜ]^mm^ÜbÜ]^mÜdhkkb`^k^]^ÜldZmm^mkrd’Ü
Ü
4LBUUFSPHBGHJGUFS
Y
%JTQPOJCFMCSVUUPOBUJPOBMJOELPNTUJNBSLFETQSJTFS
'BLUPS
TLBUUFUSZL
Ü
Ü
9_`b_m^kÜbg]`"kÜ["]^ÜlhfÜ^gÜ]^eÜZ_Ü]^ÜlZfe^]^ÜldZmm^kÜh`ÜlhfÜ^gÜ]^eÜZ_Ü[knmmhgZmbhgZe¥
ikh]ndm^mÜbÜfZkd^]likbl^k‘Ü@oblÜ^gÜlmvkk^Ü]^eÜZ_ÜldZmm^kg^Üa^gm^lÜac^fÜ`^gg^fÜbg]¥
dhflmldZmm^kÜh`Ü_tkk^Ü`^gg^fÜZ_`b_m^k–ÜobeÜldZmm^mkrdd^mܧÜZemÜZg]^mÜeb`^ܧÜlmb`^‘Ü<^kÜ
mZ`^lÜavc]^Ü_hkÜ]^mm^Üo^]ÜZmÜ[^grmm^Ü_Zdmhkikbl^k–ÜaohkÜZ_`b_m^kg^Übdd^Übg]`"k’Ü
Ü
Ü
Ü
€ˆ (FOFSFMTLBUUFTUBUJTUJL
4LBUUFSPHBGHJGUFS
Y
#SVUUPGBLUPSJOELPNTU
.PEJGJDFSFU
TLBUUFUSZL
Ü
Ü
=gÜ]^eÜZ_ÜldZmm^kg^Ü`"kÜmbe[Z`^ÜmbeÜ[hk`^kg^ÜlhfÜbg]dhflmho^k_vkle^k‘ÜAg]dhflmho^k¥
_vkle^kÜbg]`"kÜbdd^ÜbÜ[knmmhgZmbhgZeikh]ndm^m‘ÜEZgÜhi^k^k^kÜ]^k_hkÜh`l"Üf^]Ü^mÜfh]b¥
_b\^k^mÜldZmm^mkrdl[^`k^[–ÜaohkÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜ^kÜk^gl^mÜ_hkÜ]^gÜ]^e–Ü]^kÜ`"kÜmbe[Z`^Ü
mbeÜ [hk`^kg^Ü bÜ _hkfÜ Z_Ü bg]dhflmho^k_vkle^kÜ mbeÜ anlahe]gbg`^kg^Ü h`Ü ln[lb]b^kÜ mbeÜ obkd¥
lhfa^]^kg^‘Ü<ol‘Ü^gÜleZ`lÜg^mmhldZm–Ü]^kÜobl^kÜaohkÜf^`^mÜ[hk`^kg^Ü[^mZe^kÜmbeÜ]^mÜh_¥
_^gmeb`^lÜ_hk[kn`Üh`ÜhiliZkbg`’Ü
Ü
%JTQPOJCFMPGGFOUMJHCSVUUPJOELPNTU
%JTQPOJCFMCSVUUPOBUJPOBMJOELPNTUJNBSLFETQSJTFS
4LBUUFUSZLT
CFHSFCOF
HFOFSFMU
Y
Ü
Ü
@obed^ÜZ_Ü]^Üho^ggtogm^ÜldZmm^mkrdl[^`k^[^k–Ü]^kÜ[vkÜZgo^g]^l–ÜZ_atg`^kÜZ_Ü]^mÜ^g¥
d^em^Ü_hkf"eÜh`ÜZ_Üaobed^Ü_Zdmhk^kÜ]^kÜmbeet``^lÜlmvklmÜ[^mr]gbg`‘ÜAÜgh`^gÜmbe_te]^Ü[vkÜ
ldZmm^mkrdd^mÜbdd^Ülm"ÜZe^g^–Üf^gÜ[vkÜlZff^gahe]^lÜf^]Ülniie^k^g]^Ühierlgbg`^k‘Ü
Ü
Go^kÜetg`^k^Ümb]li^kbh]^kÜn]obde^kÜgbo^Zn^mÜbÜ]^Ü^gd^em^ÜldZmm^mkrdlf"eÜlb`ÜbÜlZff^Ü
k^mgbg`‘Ü<^mÜ^kÜ]^k_hkÜZ_Üfbg]k^Ü[^mr]gbg`Ü_hkÜZgZerl^kÜho^kÜmb]–Üaobed^mÜ[^`k^[–Ü]^kÜ
[^grmm^l‘Ü<^kbfh]ÜdZgÜ]^mÜotk^ÜZ_ÜZ_`vk^g]^Ü[^mr]gbg`Üo^]Übgm^kgZmbhgZe^ÜlZff^g¥
eb`gbg`^k‘Ü>tee^lÜ_hkÜlZfmeb`^Üf"eÜ`te]^k–ÜZmÜn]obdebg`^gÜbÜldZmm^mkrdd^mÜbdd^Ügv]o^g¥
]b`oblÜ _ve`^kÜ n]obdebg`^gÜ bÜ ldZmm^lZml^kg^‘Ü =gÜ lmb`gbg`Ü bÜ dhgcngdmnkn]obdebg`^gÜ dZgÜ
f^]_vk^Ü ^gÜ lmb`gbg`Ü bÜ Zg]^e^gÜ Z_Ü avc^k^Ü [^ldZmm^]^Ü bg]dhflm^k–Ü aobed^mÜ obeÜ _hkv`^Ü
ldZmm^mkrdd^mÜn]^gÜZmÜldZmm^lZml^kg^ÜaZkÜtg]k^mÜlb`‘Ü
Ü
ۆ
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS
%FOHFOFSFMMF KhfÜ]^mÜ^kÜ[^ldk^o^mÜbÜdZibm^eÜ–ÜaZkÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜlZfe^mÜh`Ü[^Zk[^c]^mÜ_hkld^e¥
TLBUUFTUBUJTUJLPQTQMJUUFU eb`^Ü ldZmm^¥Ü h`Ü Z_`b_mllmZmblmbdd^kÜ mbeÜ ^mÜ lZfe^mÜ ldZmm^fh]ne‘Ü >hkÜ ZmÜ mbe`h]^l^Ü ^mÜ [k^]mÜ
QÍTUBUJTUJTLFFOIFEFS n]oZe`Ü Z_Ü ZgZerl^_hkf"eÜ ^kÜ fh]ne^mÜ hiliebmm^mÜ i"Ü lmZmblmbld^Ü ^ga^]^k‘Ü AÜ ]^mÜ _ve`^g]^Ü
`^gg^f`"lÜ ]^Ü ^gd^em^Ü ^ga^]^k‘Ü <^mÜ ld^kÜ bÜ ]^gÜ hk]^g–Ü ]^Ü himkt]^kÜ o^]Ü ZkmldeZllb_b¥
dZmbhg^g‘ÜAÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü_bk^\b__^kZg`bo^el^kg^–Ü]^kÜo^]kvk^kÜ]^gÜ^gd^em^ÜlmZmblmbd¥
^ga^]–Ü^kÜ]^kÜ¥ÜbÜiZk^gm^lÜ¥ÜZg_vkmÜ^mÜl^dmhkgnff^k–Ü]^kÜk^_^k^k^kÜmbeÜ]^gÜikho^gnfh]¥
mZ`^g]^Üh__^gmeb`^Ü]^el^dmhk’Ü©ªÜZg`bo^kÜlmZmleb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^–Ü©€ªÜ]^Ülh\bZe^Ü
dZll^kÜh`Ü_hg]^–Ü©ªÜZfmldhffngZeÜ_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^Üh`Ü©‚ªÜdhffngZeÜ_hkoZem¥
gbg`Ü h`Ü l^kob\^‘Ü 9kmlgnfk^g^Ü ^kÜ bdd^Ü gv]o^g]b`oblÜ _hkmev[^g]^–Ü ]ZÜ hiavkm^Ü ldZmm^kÜ
mZ`^kÜ]^k^lÜgnff^kÜf^]Ün]‘Ü
Ü
<^gÜ_ve`^g]^Ü`^gg^f`Zg`Ü[^ldkbo^kÜ[^ldZmgbg`^gÜbÜ<ZgfZkd–ÜlhfÜ]^gÜoZkÜbg]k^mm^mÜbÜ
bg]dhflm"k^m܀ˆˆ‘Ü
*OELPNTUTLBUUFS
#FHSFCFUJOELPNTU ?knii^gÜ bg]^ahe]^kÜ ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^k–Ü ]^kÜ n]ldkbo^lÜ i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü _ZdmbldÜ ^ee^kÜ
_hko^gm^mÜ bg]dhflm‘Ü N^]Ü bg]dhflmÜ _hklm"lÜ ["]^Ü mc^gm^Ü bg]dhflm^kÜ h`Ü ho^k_vkl^elbg]¥
dhflm^kÜ¥Ü]^Ülb]lm^Ü_hkmhed^mÜob]^lmÜfneb`m‘Ü@^kf^]Übgden]^k^lÜ["]^Üevg¥–Ü^kao^kol¥Üh`Ü
_hkfn^bg]dhflm^k–Üi^glbhg^k–Üng]^klmvmm^el^kÜh‘e‘–ÜlZfmÜdZibmZe`^obglm^kÜh`Ü`^obglm^kÜ
o^]Ü ehmm^kblibeÜ h`Ü mbigbg`Ü fo‘Ü :^ldZmgbg`^gÜ dZgÜ o^]kvk^Ü ]^gÜ lZfe^]^Ü bg]dhflm–Ü
nZgl^mÜdbe]^–Ü^ee^kÜ^gd^em^Übg]dhflmmri^k‘ÜÜ
Ü
Ag]dhflmldZmm^kg^Üng]^khi]^e^lÜ^_m^kÜdk^]l^gÜZ_ÜldZmm^ieb`mb`^Üb’Ü
Ü
‘Üi^klhgeb`^Übg]dhflmldZmm^kÜ
€‘Ül^eldZ[lldZmm^kÜfo‘Ü
‘ÜZg]k^Übg]dhflmldZmm^k‘Ü
1FSTPOMJHFJOELPNTUTLBUUFS
?knii^gÜhf_Zmm^kÜ]^Übg]dhflmldZmm^k–Ü]^kÜ^kÜi"eZ`mÜ_rlbld^Üi^klhg^kÜlZfmÜ]v]l[h^kÜ
^_m^kÜ ]bll^‘Ü <ol‘Ü bdd^Ü l^eldZ[^k–Ü _hg]^–Ü _hk^gbg`^k–Ü l^eo^c^g]^Ü h`Ü h__^gmeb`^Ü bglmbmn¥
mbhg^kÜfo‘ÜÜ
4LBUUFHSVOEMBH
'VMETLBUUFQMJHU
#FHSOTFU
TLBUUFQMJHU
KdZmm^eho^g^Ühi`vkÜ_hkld^eeb`^Ü_hkf^kÜ_hkÜldZmm^ieb`m‘Ü
Ü
>ne]mÜldZmm^ieb`mb`^Ü^kÜi^klhg^kÜf^]Ü[hiteÜa^kÜbÜeZg]^m‘ÜH^klhg^k–Ü]^kÜaZkÜaZ_mÜ[hiteÜ
a^kÜbÜeZg]^mÜbg]^gÜ_hkÜ]^Ülb]lm^܂Ü"k–Ü^kÜh`l"ÜldZmm^ieb`mb`^–Üf^]fbg]k^Ü]^ÜdZgÜ`h]m¥
`vk^Ü ZmÜ otk^Ü ng]^kdZlm^mÜ bg]dhflm[^ldZmgbg`Ü mbeÜ _k^ff^]Ü lmZm–Ü h`Ü ZmÜ ]^gg^Ü bdd^Ü ^kÜ
"[^g[ZkmÜe^fi^eb`^k^Ü^g]Ü]ZgldÜbg]dhflmldZm‘Ü<^gg^Ük^`^eÜ`te]^kÜh`l"Ü_hkÜ?kvgeZg]Ü
h`Ü >tkv^kg^‘Ü KdZmm^ieb`m^gÜ hf_Zmm^kÜ h`l"Ü i^klhg^k–Ü ]^kÜ n]^gÜ ZmÜ aZo^Ü [hiteÜ a^kÜ bÜ
eZg]^mÜ hiahe]^kÜ lb`Ü bÜ ^mÜ mb]lknfÜ Z_Ü fbg]lmÜ „Ü f"g^]^k‘Ü >hkÜ dnklblm^kÜ h`Ü lmn]^k^g]^Ü
bg]mkt]^kÜ ldZmm^ieb`m^gÜ _vklmÜ ^_m^kÜ „ƒÜ ]Z`^lÜ hiahe]Ü bg]^gÜ _hkÜ ^gÜ €Ü "kli^kbh]^‘Ü =g¥
]^eb`Ü ^kÜ ]Zgld^Ü lmZml[hk`^k^–Ü lhfÜ Z_Ü lmZm^gÜ ^kÜ n]l^g]mÜ mbeÜ mc^g^lm^Ü bÜ n]eZg]^m–Ü _ne]mÜ
ldZmm^ieb`mb`^ÜbÜ<ZgfZkd‘Ü
Ü
:^`ktgl^mÜldZmm^ieb`mÜdZgÜdhff^Üi"ÜmZe^Ü_hkÜi^klhg^kÜn]^gÜ[hiteÜa^kÜbÜeZg]^m‘Ü<^gÜ
[^`ktgl^]^ÜldZmm^ieb`mÜbg]^[tk^k–ÜZmÜdngÜ[^lm^fm^Übg]dhflm^kÜ[^ldZmm^l‘Ü<^mÜ]k^c^kÜ
lb`ÜhfÜevg–ÜahghkZk^k–Üi^glbhg^k–Üa^kng]^kÜlh\bZeÜi^glbhg–Ü]Z`i^g`^Üh‘e‘–Üho^kldn]ÜZ_Ü
^kao^kolobkdlhfa^]–Ü bg]mt`mÜ Z_Ü _ZlmÜ ^c^g]hf–Ü k^gm^k–Ü n][rmm^k–Ü khrZemrÜ h‘e‘Ü @ho^]¥
ikbg\bii^mÜ^k–ÜZmÜZee^Übg]dhflmmri^kÜlmZff^kÜ_kZÜZdmbobm^m^kÜ^ee^kÜdbe]^kÜa^kÜbÜeZg]^m‘Ü
Ü
€€ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
6OEUBHFUGSB Mg]mZ`^mÜ _kZÜ ldZmm^ieb`mÜ ^kÜ <khggbg`^gÜ h`Ü <^mÜ dhg`^eb`^Ü anl‘Ü <^mÜ lZff^Ü `te]^kÜ
TLBUUFQMJHU _k^ff^]^ÜlmZm^klÜ]biehfZmbld^Ük^iktl^gmZgm^k–Ü]bll^lÜ_Zfbeb^Üh`Ümc^g^lm^_hed–ÜZglZmm^Ü
#“SO
%PCCFMUCFTLBUOJOH
GPST“HFTVOEHÍFU
*LLFBMMF
FSVOEFSMJHOJOH
-PWFNW
bÜ=>–Ü>F¥hk`ZgblZmbhg^kÜh‘e‘Ü
Ü
:vkgÜ^kÜldZmm^ieb`mb`^–Üf^gÜ]^kÜld^kÜbdd^ÜZgltmm^el^–ÜaoblÜ[Zkg^mÜbg`^gÜbg]dhflmÜaZkÜ
h`Ü^kÜng]^k܃Ü"k‘ÜK"Üetg`^Ü[vkgÜ^kÜng]^k܆Ü"kÜ[^ldZmm^lÜZ_dZlmÜZ_Ü_hkfn^–Ü]^kÜlmZf¥
f^kÜ_kZÜ_hkte]k^g^–ÜahlÜ_hkte]k^g^‘Ü
Ü
KdZmm^ieb`ml[^lm^ff^el^kg^Ü `vk–Ü ZmÜ bg]dhflmÜ _kZÜ n]eZg]^mÜ lhfÜ h_m^lmÜ obeÜ [ebo^Ü ]h[¥
[^em[^ldZmm^m–Ü["]^ÜbÜhimc^gbg`leZg]^mÜh`ÜbÜ[hiteleZg]^m‘Ü>hkÜZmÜng]`"Ü]h[[^em[^ldZm¥
gbg`Ü^kÜ]^kÜf^]Ü^gÜktdd^ÜeZg]^Übg]`"^mÜ]h[[^em[^ldZmgbg`lho^k^gldhflm^k–Ü]^kÜ_Zlm¥
et``^k–Ü aohke^]^lÜ ]h[[^em[^ldZmgbg`^gÜ ldZeÜ e^fi^lÜ h`Ü aobed^mÜ eZg]–Ü ]^kÜ aZkÜ [^ldZm¥
gbg`lk^mm^g‘Ü<^mÜld^kÜariib`lmÜo^]–ÜZmÜldZmÜmbeÜ_k^ff^]ÜlmZmÜdZgÜ_kZ]kZ`^lÜbÜ]^gÜ]Zgld^Ü
ldZm–Ü ]h`Ü avclmÜ ^mÜ [^ev[Ü loZk^g]^Ü mbeÜ ]^gÜ _hkahe]lftllb`^Ü Zg]^eÜ Z_Ü ]^gÜ ]Zgld^Ü ldZmÜ
]^kÜ_Ze]^kÜi"Übg]dhflmÜ[^ldZmm^mÜbÜn]eZg]^m‘Ü=kÜ]^kÜbdd^Übg]`"^mÜ]h[[^em[^ldZmgbg`l¥
ho^k^gldhflm–Ü`bo^lÜ]^kÜe^fi^el^ÜlhfÜZg_vkmÜZeeb`^o^e‘Ü
Ü
:^ldkbo^el^kg^ÜZ_Übg]dhflmhi`vk^el^Üfo‘Ühf_Zmm^kÜdngÜ_ne]mÜldZmm^ieb`mb`^Üi^klhg^k‘Ü
E^glÜ ]^gÜ ]Zgld^Ü [^_hedgbg`Ü bÜ €ˆˆÜ hf_Zmm^]^Ü ƒ–‚Ü fbeebhg^kÜ i^klhg^k–Ü oZkÜ ‚–„Ü fbe¥
ebhg^kÜng]^kÜeb`gbg`‘Ü
Ü
Dho`kng]eZ`^mÜ_hkÜbg]dhflm¥Üh`Ü_hkfn^Zgltmm^el^kg^Ü^kÜlmZmlldZmm^eho^gÜZ_܈‘ÜZikbeÜ
‡€€Üf^]Ü]^Ütg]kbg`^k–Ü]^kÜ_ve`^kÜ[e‘Z‘ÜZ_Ül^g^k^Ü"klÜeb`gbg`leho^–Üdbe]^ldZmm^eho^g–Ü
eho^g^ÜhfÜdhffngZeÜh`ÜZfmldhffngZeÜbg]dhflmldZm–Üeho^g^ÜhfÜltkeb`Übg]dhflm¥
ldZmÜh`ÜhfÜ[^ldZmgbg`ÜZ_Üi^glbhglhk]gbg`^kÜh`Ü_kZ܇†…Üi^klhgldZmm^eho^gÜh`Üobkd¥
lhfa^]lldZmm^eho^g‘Ü
#BHHSVOE
TUBSUFOQÍEFU <^gÜ i^kfZg^gm^Ü lmZmleb`^Ü bg]dhflm[^ldZmgbg`Ü Z_Ü i^klhg^k–Ü lhfÜ d^g]^lÜ bÜ ]Z`–Ü bg]¥
OVWSFOEFTLBUUFTZTUFN _vkm^lÜo^]ÜldZmm^k^_hkf^gÜZ_܇ˆ‘ÜAg]mbeÜ]ZÜaZo]^ÜlmZm^gÜdngÜe^ceb`a^]lobl–Üli^\b^emÜbÜ
&GUFSMBHWJTPNEFMJOH
BGEFOFOLFMUFJOELPNTU
*TLBUQÍ
LBQJUBMHFWJOTUFS
,JMEFTLBUUFOJG“STU
PHGSFNNFTUFOOESJOH
BGPQLSWOJOHTTZTUFNFU
dkb`li^kbh]^k–Ühidkto^mÜldZmÜZ_Übg]dhflm‘Ü
Ü
N^]Ü ‡ˆ¥k^_hkf^gÜ dgtlZmm^lÜ dohebm^mllrlm^f^m–Ü ]^kÜ i"et``^kÜ ldZmm^gÜ ^_m^kÜ ^glÜ k^m¥
gbg`lebgb^k–Ü fam‘Ü n]ldkbogbg`l`kng]eZ`Ü h`Ü ¥k^`e^k–Ü _hkÜ Zee^Ü ldZmm^r]^k^‘Ü <^Ü mb]eb`^k^Ü
bg]dhflmldZmm^kÜaZo]^Üariib`mÜotk^mÜk^iZkmbmbhglldZmm^k–ÜaohkÜdngÜldZmm^[^ev[^g^Ü_kZÜ
hfk"]^Ü mbeÜ hfk"]^Ü _ZlmeZ`]^lÜ \^gmkZem–Ü f^glÜ _hk]^ebg`^gÜ i"Ü ldZmm^r]^kg^Ü [e^oÜ ho^k¥
eZ]mÜmbeÜ]^ÜehdZe^Üfrg]b`a^]^k‘Ü
Ü
‡ˆ¥[^ldZmgbg`^gÜ oZkÜ ]^eoblÜ ikh`k^llbo–Ü ]h`Ü ¥Ü bÜ fh]ltmgbg`Ü mbeÜ bÜ ]Z`Ü ¥Ü ^_m^kÜ ^gÜ l"¥
dZe]mÜ mkbgldZeZ–Üaobed^mÜ[^mv]–ÜZmÜ]^gÜ^gd^em^Übg]dhflmÜbÜlbgÜa^ea^]Ü[^ldZmm^]^lÜf^]Ü
lZff^Üikh\^gm–Üf^gÜl"e^]^lÜZmÜbg]dhflm^kÜmbeavk^g]^Üavc^k^Übgm^koZee^kÜ[e^oÜ[^ldZm¥
m^mÜf^]Üavc^k^Üikh\^gmlZml^k‘Ü
Ü
=_m^kÜ ariib`^Ü lZml_hkavc^el^kÜ bg]_vkm^lÜ bÜ ‡‡Ü bÜ lm^]^mÜ ^gÜ ikh`k^llboÜ kZm^ldZeZ–Ü ]^kÜ
bg]]^e^kÜ]^gÜ^gd^em^Übg]dhflmÜbÜeZ`–Üaohk^_m^kÜao^kmÜeZ`Ü[^ldZmm^lÜf^]Üao^kÜlbgÜikh¥
\^gmlZml–Ü]^kÜ^kÜlmb`^g]^Üf^]Übg]dhflmeZ`^mlÜavc]^‘ÜAÜikbg\bii^mÜ[r``^kÜ]^gÜgnotk^g¥
]^ÜlmZmleb`^Übg]dhflm[^ldZmgbg`ÜlmZ]b`Üi"Ü]^mm^Ü`kng]eZ`‘Ü
Ü
A܇ƒ†Übg]_vkm^lÜehoÜhfÜltkeb`Übg]dhflmldZm–ÜlhfÜ[^mv]–ÜZmÜ]^k–Ün]ho^kÜldZmÜZ_ÜZefbg¥
]^eb`Übg]dhflm–Üh`l"Üldnee^Ü[^mZe^lÜldZmÜZ_Ü^gÜktdd^Ügtkf^k^Üli^\b_b\^k^mÜbg]dhflm^k–Ü
a^kng]^kÜ obll^Ü dZibmZe`^obglm^k‘Ü KdZmm^gÜ oZkÜ ^gÜ ikhihkmbhgZeldZm–Ü lhfÜ bÜ lmZkm^gÜ [e^oÜ
_ZlmlZmÜmbe܁ˆÜi\m‘Üf^]Ü‘ˆˆˆÜdk‘ÜbÜ[ng]_kZ]kZ`‘Ü:^`k^[^mÜltkeb`Übg]dhflmldZmÜZ_ldZ__^¥
]^lÜ bÜ ‡‡„–Ü aohk^_m^kÜ ]^Ü i"`te]^g]^Ü bg]dhflm^kÜ [e^oÜ ho^k_vkmÜ mbeÜ Zefbg]^eb`Ü ldZmm^¥
ieb`mb`Übg]dhflm–ÜlhfÜ[^ldZmm^]^lÜ^_m^kÜi^klhgldZmm^eho^g‘ÜÜ
Ü
Cbe]^ldZmm^glÜbg]_vk^el^Üb܇…ˆÜoZkÜotl^gmeb`lmÜ^gÜtg]kbg`ÜZ_Ühidktogbg`llrlm^f^m‘ÜÜ
<^mÜgr^Üo^]Üdbe]^ldZmlrlm^f^mÜoZk–ÜZmÜldZmm^gÜgnÜldnee^Ü[^ldZmm^lÜo^]Üdbe]^g–ÜZeml"ÜahlÜ
Zk[^c]l`bo^k^g–Üh`Übdd^Üetg`^k^ÜahlÜ]^gÜldZmm^ieb`mb`^‘ÜKZfmb]b`mÜldnee^ÜldZmm^gÜbg]¥
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS €Ü
[^mZe^lÜ i"Ü himc^gbg`lmb]lingdm^mÜ bÜ fh]ltmgbg`Ü mbeÜ mb]eb`^k^’Ü "k^mÜ ^_m^kÜ bg]dhflm"k^m‘Ü
<^kÜ _hk^mh`^lÜ bÜ _hk[bg]^el^Ü f^]Ü dbe]^ldZmm^k^_hkf^gÜ ^g]ob]^k^Ü ^gÜ ktdd^Ü tg]kbg`^kÜ
h`Ühfet`gbg`^kÜZ_Ü_kZ]kZ`lk^`e^kg^‘Ü
Ü
%JGGFSFOUJFSFUPQH“SFMTFBG =_m^k܆ˆÜ"kÜf^]ÜldZmm^[^k^`gbg`Üi"Ü`kng]eZ`ÜZ_Üg^mmhbg]dhflm^gÜ¥Ü]^gÜldZmm^ieb`mb`^Ü
CFTLBUOJOHTHSVOEMBHFOF bg]dhflmÜ ¥Ü ld^m^Ü ]^k–Ü f^]Ü bg]_vk^el^gÜ Z_Ü ]^Ü ltkeb`^Ü t`m^_tee^¥[^ldZmgbg`lk^`e^kÜ bÜ
G“STUFHBOHJ ‡†–Ü]^mÜ_vklm^Ü ldkb]mÜbÜ k^mgbg`ÜZ_Ü ]b__^k^gmb^k^mÜ hi`vk^el^Ü Z_Ü [^ldZmgbg`l`kng]eZ`^g^‘Ü
EZgÜ bg]_vkm^Ü `^g^k^eÜ ltk[^ldZmgbg`Ü Z_Ü ftg]Ü h`Ü dobg]^kÜ f^]Ü mhÜ bg]dhflm[^`k^[^kÜ
Zk[^c]lbg]dhflmÜ h`Ü _hkfn^bg]dhflm‘Ü >hkfn^bg]dhflm^gÜ [e^oÜ lhfÜ aho^]k^`^eÜ ]^emÜ
eb`^eb`mÜf^ee^fÜt`m^_tee^kg^–Üf^gÜldZmm^ikh\^gm^gÜahlÜ[^``^ÜZ_aZg`ÜZ_Ülmvkk^el^gÜi"Ü
Zk[^c]lbg]dhflm^gÜahlÜ]^gÜZ_Üt`m^_te]^kg^–Ü]^kÜaZo]^Ü]^gÜlmvklm^ÜZk[^c]lbg]dhflm‘Ü
Ü
4FQBSBUQFSTPOPH Hkbg\bii^mÜhfÜ]b__^k^gmb^k^mÜhi`vk^el^ÜZ_Ü[^ldZmgbg`l`kng]eZ`^g^Ü[e^oÜ_hkÜZeohkÜn]¥
LBQJUBMJOELPNTU [r``^mÜ f^]Ü ‡†…¥ldZmm^k^_hkf^g–Ü h`Ü bg]_vk^el^gÜ Z_Ü l^iZkZmÜ i^klhg¥Ü h`Ü dZibmZebg]¥
CFTLBUOJOHNFE dhflm[^ldZmgbg`‘Ü<^mÜ\^gmkZe^ÜbÜehodhfie^dl^mÜoZkÜhiliebmgbg`^gÜZ_Ü]^gÜldZmm^ieb`mb`^Ü
TLBUUFSFGPSNFO bg]dhflmÜbÜi^klhgeb`Übg]dhflmÜ©evg–Üi^glbhgÜfo‘ªÜh`ÜdZibmZebg]dhflmÜ©k^gm^bg]mt`m–Ü
k^gm^n]`b_m–Üho^kldn]ÜZ_Ü_ZlmÜ^c^g]hf–ÜZdmb^n][rmm^Üfo‘ª‘ÜKmZmlldZmm^eho^glÜg^mmhbg]¥
dhflmikbg\bi–ÜaohkÜZee^Übg]dhflm^kÜh`Ü_kZ]kZ`Übg]`bdÜbÜldZmm^ieb`mb`Übg]dhflm–Ühik^m¥
ahe]m^lÜlmZ]b`ÜlhfÜ`kng]eZ`Ü_hkÜ]^gÜikhihkmbhgZe^ÜldZmÜmbeÜlmZm^gÜh`Ü_hkÜ]^ÜdhffngZ¥
e^ÜldZmm^k–Üf^gÜa^kmbeÜdhfÜikh`k^llbo^Ümbeet`lldZmm^kÜmbeÜlmZm^gÜi"Ü`kng]eZ`ÜZ_Ü^gÜdhf¥
[bgZmbhgÜZ_Üi^klhgeb`Übg]dhflmÜh`ÜdZibmZebg]dhflm‘ÜÜ
Ü
7JSLTPNIFET AÜ_hk[bg]^el^Üf^]ÜldZmm^k^_hkf^gÜ_kZ܇†…Ü[e^oÜ]^mÜfneb`mÜ_hkÜl^eolmtg]b`mÜ^kao^kol¥
TLBUUFPSEOJOH ]kbo^g]^ÜZmÜote`^–Üf^ee^fÜZmÜeZ]^Üobkdlhfa^]^gÜ[^ldZmm^ÜlhfÜ^gÜ]^eÜZ_Ü]^gÜZefbg]^¥
eb`^Üi^klhg[^ldZmgbg`–Ü^ee^kÜZmÜmbef^e]^Ülb`Ü^gÜobkdlhfa^]lhk]gbg`–Üh`ÜeZ]^Üobkdlhf¥
a^]^gÜ[^ldZmm^Üi"Üf^k^Ül^eldZ[leb`g^g]^Üobed"k‘Ü>hk]^e^g^Ü^kÜ[e‘Z‘Ü_ne]Ü_kZ]kZ`lotk]bÜ
_hkÜk^gm^n]`b_m^k–Ü]^ebg`ÜZ_Üobkdlhfa^]^glÜho^kldn]Üf^ee^fÜdZibmZe¥Üh`Üi^klhgeb`Übg]¥
dhflmÜlZfmÜhiliZkbg`ÜbÜobkdlhfa^]^g–Üfh]Ü^gÜ_hk^ev[b`Üh`Üfbg]k^Üobkdlhfa^]lldZm‘Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܆…ÜZ_܃‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ‘ÜÜ
Ü
,BQJUBMBGLBTUPSEOJOH Dho^gÜ[e^oÜf^]Üobkdgbg`Ü_kZ܇‡Ün]ob]^mÜf^]Ü^g]gnÜ^gÜZem^kgZmboÜ[^ldZmgbg`l_hkfÜ¥Ü
]^gÜ l"dZe]m^Ü dZibmZeZ_dZlmgbg`lhk]gbg`‘Ü >hkf"e^mÜ f^]Ü ]^gg^Ü ^kÜ ZmÜ `bo^Ü ^kao^kol]kb¥
o^g]^Ü^mÜk^`gldZ[lftllb`mÜ_hk^gde^mÜZem^kgZmboÜmbeÜobkdlhfa^]lhk]gbg`^g‘Ü<^kÜ`bo^lÜ
fneb`a^]Ü_hkÜZmÜhig"Ü]^Ü_e^lm^ÜZ_Ühk]gbg`^glÜ_hk]^e^ܧÜa^kng]^kÜbÜZefbg]^eb`a^]Ü_ne]mÜ
_kZ]kZ`ÜbÜ]^gÜi^klhgeb`^Übg]dhflmÜ_hkÜ]^Ük^gm^n]`b_m^k–Ü]^kÜZgl^lÜ_hkÜZmÜotk^Üobkdlhf¥
a^]lftllb`^Ü ©_bgZglb^kbg`Ü Z_Ü ]^Ü ^kao^kolftllb`^Ü Zdmbo^kª‘Ü KhfÜ n]`Zg`lingdmÜ ^kÜ
obkdlhfa^]^glÜk^lnemZmÜ_vkÜk^gm^kÜf^]k^`g^mÜmbeÜ]^gÜi^klhgeb`^Übg]dhflm‘ÜH"Ü`kng]eZ`Ü
Z_Üotk]b^gÜZ_Üobkdlhfa^]^glÜZdmbo^kÜo^]Übg]dhflm"k^mlÜ[^`rg]^el^Üh`Ü^gÜZ_dZlmlZmlÜ
©]^gÜ `^gg^flgbmeb`^Ü h[eb`Zmbhglk^gm^Ü bÜ "k^mlÜ _vklm^Ü „Ü f"g^]^kªÜ [^k^`g^lÜ ^mÜ dZibmZe¥
Z_dZlm–Ü]^kÜ_kZ`"kÜbÜ]^gÜi^klhgeb`^Übg]dhflmÜh`Ümbeet``^lÜdZibmZebg]dhflm^g‘Ü
Ü
"LUJFTLBU M]Ü ho^kÜ ]^Ü gtogm^Ü ldZmm^kÜ Z_Ü bg]dhflmÜ hidkto^lÜ _kZÜ h`Ü f^]Ü ‡‡Ü ^gÜ ldZmÜ Z_Ü Zdmb^¥
bg]dhflm‘ÜAÜZdmb^bg]dhflm[^`k^[^mÜbg]`"kÜZdmb^n][rmm^Ül"o^eÜlhfÜ_hkmc^g^lm^Üo^]ÜlZe`Ü
Z_ÜZdmb^kÜ^c^mÜbÜf^k^Ü^g]Ümk^Ü"k‘ÜCnkl`^obglmÜZ_ÜZdmb^kÜ^c^mÜbÜfbg]k^Ü^g]Ümk^Ü"kÜ[^mkZ`m^lÜ
lhfÜZefbg]^eb`ÜdZibmZebg]dhflmÜ
Ü
1JOTFQBLLFO Dhodhfie^dl^m–Ü ]^kÜ n]`vkÜ ‡‡‡¥ldZmm^cnlm^kbg`^g–Ü [e^oÜ _k^flZmÜ bÜ >hed^mbg`^mÜ ^_m^kÜ
ibgl^gÜ ‡‡†–Ü h`Ü _bdÜ ]^k_hkÜ gZog^mÜ ³Hbgl^iZdd^g³‘Ü J^_hkf^gÜ ldnee^Ü mkt]^Ü bÜ dkZ_mÜ _kZÜ
‡‡‡–Üh`Üotk^Ü_ne]mÜn][r``^mÜb܀ˆˆ€–Üf^gÜobeÜ_vklmÜotk^Ü_ne]mÜ`^gg^f_vkm–Üg"kÜho^k¥
`Zg`lhk]gbg`^kÜhiavk^kÜo^]Ün]`Zg`^gÜZ_܀ˆˆ„‘ÜKdZmm^k^_hkf^gÜ[^lm"kÜaho^]lZ`^eb`Ü
Z_Ü fZg`^Ü fbg]k^Ü cnlm^kbg`^kÜ Z_Ü ]^mÜ gnotk^g]^Ü ldZmm^lrlm^f–Ü f^gÜ bg]^ahe]^kÜ h`l"Ü
gr^Ü[^`k^[^kÜh`Ü[^k^`gbg`lf^mh]^k‘Ü@ho^]^e^f^gm^kg^Ü^kÜgr^ÜldZmm^lZml^kÜh`Ü¥k^`¥
e^k–Übg]_vk^el^ÜZ_ÜKtkeb`ÜH^glbhglhiliZkbg`–Übg]_vk^el^ÜZ_Ü^c^g]hflotk]bldZmÜ_hkÜ^c^k¥
[heb`^kÜlZfmÜbg]_vk^el^ÜZ_ÜgrÜ[^ldZmgbg`Ü_hkÜZ_dZlmÜZ_Üi^glbhgl_hkfn^k‘Ü
Ü
3FHVMFSJOHT 9ee^Üotl^gmeb`^Ü[^ev[l`ktgl^kÜbÜldZmm^eho`bogbg`^gÜ^kÜbÜ]Z`Üng]^keZ`mÜ^gÜ_tee^lÜ"keb`Ü
PSEOJOHFS k^`ne^kbg`‘ÜJ^`ne^kbg`^gÜ_ve`^kÜ]^mÜk^`^eltm–Ü]^kÜ^kÜ_ZlmlZmÜbÜlZmlk^`ne^kbg`leho^g–Üc_‘Ü
eho[^d‘Ü gk‘Ü †‚ˆÜ Z_Ü ‘Ü gho‘Ü ‡‡…–Ü h`Ü [^lm^ff^el^kg^Ü bÜ i^klhgldZmm^eho^gÜ ®Ü €ˆ‘Ü H"Ü
`kng]eZ`Ü Z_Ü bg]dhflmn]obdebg`^gÜ i"Ü Zk[^c]lfZkd^]^mÜ mhÜ "kÜ _hkn]Ü _hkÜ bg]dhflm"k^m–Ü
_Zlmltmm^lÜao^kmÜ"kÜ^mÜ k^`ne^kbg`lmZe‘Ü?kng][^ev[^g^Ü^kÜb܇†…¥ikblgbo^Zn–Ü]ol‘܇†…¥
Ü
Ü
€‚ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
ŠHUFGMMFST
CFTLBUOJOH
4LBUUFMPGUFS
x%FUTLSÍTLBUUFMPGUj
[^ev[l`ktgl^kg^Ü aZkÜ k^`ne^kbg`lmZee^mÜ ˆˆ‘Ü J^`ne^kbg`lmZee^mÜ _hkÜ €ˆˆÜ ^kÜ _ZlmlZmÜ mbeÜ
ƒƒ–‚‘ÜÜ
Ü
AÜ ^gd^em^Ü mbe_te]^Ü k^`ne^k^lÜ [^ev[l`ktgl^kg^Ü i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü n]obdebg`^gÜ bÜ g^mmhikbl¥
bg]^dl^m–Ül"e^]^lÜZmÜ]^kÜ^kÜmZe^ÜhfÜ^`^gmeb`ÜikblmZelk^`ne^kbg`‘ÜÜ
Ü
KhfÜ aho^]k^`^eÜ [^ldZmm^lÜ l"o^eÜ n`b_m^Ü lhfÜ t`m^_tee^kÜ ao^kÜ _hkÜ lb`‘Ü >hkÜ i^klhg^kÜ h`Ü
t`m^_tee^k–Ü]^kÜ ^kÜlZfe^o^g]^Ü ^ee^kÜ`b_mÜo^]Übg]dhflm"k^mlÜn]`Zg`–Ü^kÜ]^kÜ]h`Üobll^Ü
lZf[^ldZmgbg`l^e^f^gm^k–Ü ]^kÜ mkt]^kÜ bÜ dkZ_m‘Ü <^mÜ `te]^kÜ [e‘Z‘Ü ho^k_vkl^eÜ Z_Ü n[^grm¥
m^]^Ü [ng]_kZ]kZ`–Ü n]eb`gbg`Ü Z_Ü ihlbmboÜ h`Ü g^`ZmboÜ dZibmZebg]dhflmÜ h`Ü ho^k_vkl^eÜ Z_Ü
ho^kldn]¤ng]^kldn]ÜbÜobkdlhfa^]ÜmbeÜf^]Zk[^c]^g]^Üt`m^_tee^‘ÜÜ
Ü
@oblÜ ]^gÜ f^]Zk[^c]^g]^Ü t`m^_tee^Ü Zgltmm^lÜ ltkldbemÜ bg]^[tk^kÜ ]^m–Ü ZmÜ ]^gÜ i"`te¥
]^g]^lÜbg]dhflmZg]^eÜZg_vk^lÜlhfÜeb`gbg`lftllb`mÜ_kZ]kZ`Üi"Ü]^gÜZg]^gÜt`m^_tee^lÜ
l^eoZg`bo^el^Üf^]Ü]^Ü]^kZ_Ü_ve`^g]^Üdhgl^do^gl^kÜ_hkÜldZmm^[^k^`gbg`^g‘ÜAÜ<ZgfZkdlÜ
KmZmblmbdlÜhi`vk^el^kÜbg]`"kÜ]^mm^Ü_kZ]kZ`Ü]h`ÜlhfÜ^gÜg^`ZmboÜi^klhgeb`Übg]dhflm‘Ü
Ü
>hkÜZmÜ_hkabg]k^ÜZmÜ[^ldZmgbg`^gÜZ_Ü]^gÜlb]lmÜmc^gm^Üdkhg^Ü¥ÜfZk`bgZeldZmm^gÜ¥Ü[ebo^kÜZemÜ
_hkÜavc–Übg]^ahe]^kÜi^klhgldZmm^eho^gÜ^gÜktdd^Ü[^lm^ff^el^k–Ü]^kÜnZgl^mÜ]^ÜZefbg¥
]^eb`^Ü `te]^g]^Ü n]ldkbogbg`likh\^gm^kÜ [^lm^ff^k–Ü ZmÜ bg]dhflmldZmm^gÜ ^ee^kÜ _hk¥
fn^ldZmm^gÜbÜobll^Ümbe_te]^ÜldZeÜn]ldkbo^lÜf^]Ü^gÜeZo^k^Üikh\^gm‘Ü
Ü
K"_k^fmÜlnff^gÜZ_Ü^gÜldZmm^r]^klÜbg]dhflmldZmm^ikh\^gm^kÜmbeÜlmZm–ÜZfmÜh`Üdhffng^Ü
©f^gÜbdd^Üdbkd^ldZmªÜho^klmb`^k܃‡–ˆÜi\m‘Ü_hkÜ"k^m܀ˆˆ–Üg^]ltmm^lÜikh\^gmlZml^gÜ_hkÜ
mhildZmm^gÜ f^]Ü]^mÜho^kldr]^g]^Ü[^ev[‘Ü9k[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Üh`ÜKtkeb`ÜH^glbhgl¥
hiliZkbg`Üahe]^lÜn]^gÜ_hkÜ[^k^`gbg`ÜZ_ÜldZmm^eh_m^m‘Ü
Ü
<^gg^Üg^]ltmm^el^lk^`^eÜdZgÜdhff^ÜmbeÜZgo^g]^el^ÜbÜ]^ÜZ_ÜeZg]^mlÜdhffng^k–ÜaohkÜ
]^gÜdhffngZe^Üh`ÜZfmldhffngZe^Ün]ldkbogbg`likh\^gmÜbÜZemÜho^klmb`^k܁€–ƒÜb܀ˆˆ‘ÜÜ
%FFOLFMUFTLBUUFBSUFS
4UBUTTLBU
KdZmÜmbeÜlmZm^gÜhf_Zmm^k’Ü
Ü
– [ng]ldZmÜ
– f^ee^fldZmÜ
– mhildZmÜÜ
– ]^gÜikhihkmbhgZe^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^gÜ
– ]^gÜlmZmleb`^ÜZg]^eÜZ_Ü]^gÜikh`k^llbo^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^gÜ
– ]^gÜlmZmleb`^ÜZg]^eÜZ_Ü]v]l[hldZmm^g–ÜlZfmÜ
– ]^gÜlmZmleb`^ÜZg]^eÜZ_Üobkdlhfa^]lldZmm^g‘Ü
Ü
:ng]¥–Üf^ee^f¥Üh`ÜmhildZmÜ
:^k^`gbg`l`kng]eZ`^mÜ _hkÜ [ng]ldZm–Ü f^ee^fldZmÜ h`Ü mhildZmÜ ^kÜ ]^gÜ i^klhgeb`^Ü bg]¥
dhflm–Üf^]Ü_kZ]kZ`Ü_hkÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Üh`ÜKtkeb`ÜH^glbhglhiliZkbg`ÜlZfmÜ[b¥
]kZ`Ü mbeÜ obll^Ü _hklbdkbg`^kÜ h`Ü i^glbhglhk]gbg`^k–Ü mbeeZ`mÜ ]^gÜ ihlbmbo^Ü g^mmhdZibmZebg]¥
dhflm‘Ü@o^kd^gÜeb`gbg`lftllb`^Ü_kZ]kZ`Ü©[^_hk]kbg`Üfo‘ªÜ^ee^kÜg^`ZmboÜg^mmhdZibmZe¥
bg]dhflmÜdZgÜ_kZmktdd^l‘Ü:ng]ldZmm^gÜ[^k^`g^lÜlhf܃–ƒÜi\m‘ÜZ_Ü]^gÜ]^eÜZ_Ü[^k^`gbg`l¥
`kng]eZ`^m–Ü]^kÜho^klmb`^kÜi^klhg_kZ]kZ`^mÜi"܁ƒ‘„ˆˆÜdk‘Ü E^ee^fldZmm^gÜ n]`vk܄Üi\m‘Ü
Z_Ü]^gÜ]^eÜZ_Ü[^k^`gbg`l`kng]eZ`^m–Ü]^kÜho^klmb`^k܇†‘ˆˆˆÜdk‘–Üh`Ü^g]^eb`Üi"et``^lÜ
^gÜ mhildZmÜi"܃Üi\m‘Ü©fbgnlÜ^om‘ÜldZmm^eh_mlg^]leZ`ªÜZ_Ü]^gÜ]^eÜZ_Ü[^k^`gbg`l`kng]¥
eZ`^m–Ü ]^kÜ ho^klmb`^kÜ €‡ƒ‘ˆˆÜ dk‘Ü ©€ˆˆ¥[^ev[l`ktgl^kª‘Ü <^mÜ `te]^kÜ ^g]ob]^k^Ü _hkÜ
mhildZmm^g–ÜZmÜ bg]ldn]Üi"ÜdZibmZei^glbhglhk]gbg`^kÜet``^lÜmbeÜbÜ[^k^`gbg`l`kng]eZ`^m‘Ü
>hkÜ[ng]¥Üh`Üf^ee^fldZmÜ`te]^k–ÜZmÜnn]grmm^]^Üi^klhg_kZ]kZ`ÜdZgÜho^k_vk^lÜf^ee^fÜ
t`m^_tee^k‘Ü Dho`kng]eZ`’Ü Cbe]^ldZmm^eho^g–Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü „…†Ü Z_Ü €‘Ü Zn`nlmÜ €ˆˆ€—Ü eb`¥
gbg`leho^g–Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü …‡Ü Z_Ü …‘Ü l^im^f[^kÜ €ˆˆ€—Ü i^klhgldZmm^eho^g–Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü
……€ÜZ_܀‡‘ÜZn`nlm܀ˆˆ‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS €ƒÜ
9dmb^ldZmÜ
M]Ü ho^kÜ ]^Ü gtogm^Ü ldZmm^kÜ Z_Ü bg]dhflmÜ hidkto^lÜ _kZÜ h`Ü f^]Ü ‡‡Ü ^gÜ ldZmÜ Z_Ü Zdmb^¥
bg]dhflm‘ÜAÜZdmb^bg]dhflm[^`k^[^mÜbg]`"kÜZdmb^n][rmm^Ül"o^eÜlhfÜ_hkmc^g^lm^Üo^]ÜlZe`Ü
Z_ÜZdmb^kÜ^c^mÜbÜf^k^Ü^g]Ümk^Ü"k‘Ü:vklghm^k^]^ÜZdmb^kÜ^kÜ]h`Ü_kbmZ`^mÜ_kZÜ[^ldZmgbg`ÜbÜ]^mÜ
hf_Zg`Ü dnklotk]b^gÜ Z_Ü ]^gÜ lZfe^]^Ü Zdmb^[^ahe]gbg`Ü bdd^Ü ho^klmb`^kÜ ^gÜ _ZlmeZ`mÜ
[^ev[l`ktgl^Ü©€ƒ†‘‡ˆˆÜdk‘Ü_hkÜt`m^_tee^kÜb܀ˆˆª‘ÜÜÜ
Ü
<^kÜobeÜo^]Ün][^mZebg`^gÜZ_ÜZdmb^n][rmm^Ü[ebo^Ümbe[Z`^ahe]mÜ^gÜ^g]^eb`Ün][rmm^ldZmÜi"Ü
€†Üi\m‘Ü@oblÜZdmb^bg]dhflm^gÜbgde‘ÜZdmb^n][rmm^Üho^klmb`^k܂‘ˆˆÜdk‘Üb܀ˆˆ–Ühidkt¥
o^lÜmbeeb`^܂Üi\m‘ÜZ_Ü]^mÜho^kldr]^g]^Ü[^ev[‘Ü9dmb^bg]dhflm–Ü]^kÜho^klmb`^kÜ`kng][^¥
ev[^m–Übg]`"kÜbÜ[^k^`gbg`ÜZ_ÜlenmldZmm^g‘Ü=gÜnn]grmm^mÜ]^eÜZ_Ü[^ev[l`ktgl^gÜdZgÜho^k¥
_vk^lÜ mbeÜ t`m^_tee^g‘Ü Dho`kng]eZ`’Ü 9dmb^ZoZg\^[^ldZmgbg`leho^g–Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü „‡ƒÜ Z_Ü
€‘ÜZn`nlm܀ˆˆ€ÜlZfmÜdbe]^ldZmm^eho^glÜdZibm^eÜNA‘Ü
Ü
<v]l[hldZmÜ
KhfÜaho^]k^`^eÜ^kÜZee^Ü]v]l[h^k–Ü]^kÜldb_m^lÜa^kÜbÜeZg]^m–ÜldZmm^ieb`mb`^‘Ü:^ldZmgbg`^gÜ
o^]kvk^kÜ ]^elÜ [^ldZmgbg`^gÜ Z_Ü Z_]v]^lÜ bg]dhflmÜ bÜ bg]dhflm"k^mÜ _k^fÜ mbeÜ ]v]lmb]l¥
ingdm^mÜ ©f^ee^fi^kbh]^gª–Ü h`Ü ]^elÜ bg]dhflmÜ o^]kvk^g]^Ü Z_]v]^lÜ Zdmbo^kÜ _kZÜ ]v]l¥
mb]lingdm^mÜh`Übg]mbeÜ[h^mÜlenmm^lÜ©ldtkbg`l]Z`^gª‘ÜAg]dhflm^gÜ[^ldZmm^lÜlZfe^mÜf^]Ü
ƒˆÜi\m‘Ü^_m^kÜ^mÜ_kZ]kZ`Üi"Ü‘„ˆˆÜdk‘Üik‘Üf"g^]ÜbÜf^ee^fi^kbh]^g–Üh`Üa^k^_m^kÜ^mÜ[h_kZ¥
]kZ`Üi"܂‘‚ˆˆÜdk‘Üik‘Üf"g^]Ü_k^fÜmbeÜldtkbg`l]Z`^g‘Ü<v]l[h^kÜ^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜ[^ldZm¥
gbg`–ÜaoblÜ[h^mlÜg^mmh_hkfn^Üh`ÜZdmbo^kÜbdd^Üho^klmb`^kÜa^gahe]loblÜ‘„ƒƒ‘ƒˆˆÜdk‘Üh`Ü
€‘€ˆ…‘‚ˆˆÜdk‘Üi"Üldtkbg`l]Z`^gÜbÜ[hhi`vk^el^gÜ©€ˆˆ¥mZeª‘ÜÜ
Ü
=_m^keZ]^lÜ^gÜt`m^_te]^ÜbÜnldb_m^mÜ[h–Ü_hk^mZ`^lÜbgm^mÜltkldbemÜldZmm^ftllb`mÜ]v]l[h¥
hi`vk–Ü f^gÜ t`m^_tee^gÜ [^ldZmm^lÜ ["]^Ü Z_Ü ^`g^Ü h`Ü Z_]v]^lÜ otk]b^kÜ fam‘Ü bg]mt`mÜ h`Ü
_hkfn^–Üc_‘Ü]v]l[hldZmm^eho^g–Üeho[^d‘ÜÜgk‘܆€…ÜZ_܀€‘Ül^im^f[^k܀ˆˆ‘ÜÜÜ
Ü
<v][hldZmm^gÜ^kÜ^gÜ]^emÜldZm‘Ü<^gÜi"eb`g^lÜh`Ühidkto^lÜZ_ÜlmZm^g–Üaohk^_m^kÜikho^gn¥
^mÜ_hk]^e^lÜf^]܀¤ƒÜmbeÜZ_]v]^lÜldZmm^dhffng^–Ü€¤ƒÜmbeÜlmZm^gÜl^eoÜh`ܤƒÜmbeÜZ_]v]^lÜ
Zfmldhffng^–Ü_hkÜl"Üob]mÜZg`"kÜ]^gÜ]^eÜZ_Ü]v]l[hldZmm^g–Ü]^kÜ[^m^`g^lÜ Z_lenmm^g]^Ü
Zgltmm^el^‘Ü>hkÜ]^gÜvokb`^Ü]^eÜZ_Ü]v]l[hldZmm^g’Ü _hk^ev[b`^Übg][^mZem^ÜldZmm^k–Ü]^kÜ`vk^lÜ
^g]^eb`^–Üc_‘Ü]v]l[hldZmm^eho^glÜ®®Ü€–܁Ü^ee^k܅…–Ü_hk]^e^lÜ]v]l[hldZmm^gÜf^]ܤÜmbeÜ
Z_]v]^lÜdhffng^Üh`܀¤ÜmbeÜlmZm^g‘ÜÜ
Ü
Nbkdlhfa^]lldZmm^¥Ü^ee^kÜdZibmZeZ_dZlmhk]gbg`^gÜ
K^eolmtg]b`mÜ^kao^kol]kbo^g]^–ÜlhfÜhi_re]^kÜobll^Ü[^mbg`^el^k–ÜdZgÜote`^ÜZmÜeZ]^Ülb`Ü
[^ldZmm^Ü^_m^kÜobkdlhfa^]lldZmm^¥Ü^ee^kÜdZibmZeZ_dZlmhk]gbg`^g‘Ü:e‘Z‘Üdkto^lÜl^eolmtg¥
]b`mÜk^`gldZ[Ü_hkÜobkdlhfa^]^g–Üf^]ÜdeZkÜZ]ldbee^el^Üf^ee^fÜikboZmvdhghfbÜh`Üobkd¥
lhfa^]lvdhghfb‘ÜLbeÜ_hkld^eÜ_hkÜ[^ldZmgbg`Ü^_m^kÜ]^ÜZefbg]^eb`^Üi^klhg[^ldZmgbg`l¥
k^`e^kÜ hig"lÜ _ne]Ü _kZ]kZ`lk^mÜ _hkÜ k^gm^n]`b_m^kg^–Ü lZfmb]b`mÜ f^]Ü ZmÜ ho^kldn]Ü bÜ obkd¥
lhfa^]^gÜ dZgÜ a^get``^lÜ mbeÜ l^g^k^Ü i^kbh]^kÜ fh]Ü ^gÜ _hk^ev[b`Ü ldZmÜ i"Ü ˆÜ i\m‘Ü <^gÜ
_hk^ev[b`^Ü ldZmÜ f^]k^`g^lÜ bÜ lenmldZmm^g‘Ü @to^mÜ ©hiliZk^mªÜ ho^kldn]Ü _kZÜ obkdlhfa^¥
]^gÜbg]`"kÜbÜ^c^k^glÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflm–Üh`Ü[^ldZmm^lÜf^]Ü]^gÜi^klhgeb`^ÜldZmm^¥
ikh\^gm–ÜlZfmb]b`mÜf^]–ÜZmÜ]^gÜmb]eb`^k^Übg][^mZem^Ü _hk^ev[b`^Ü ldZmÜfh]k^`g^l–Üc_‘Üeho¥
[^d‘Ügk‘܆…ÜZ_܃‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ‘ÜÜ
Ü
AÜ [^k^`gbg`Ü Z_Ü lenmldZmm^gÜ mbe]^e^lÜ Zfm–Ü dhffng^Ü h`Ü dbkd^Ü ]^k^lÜ Zg]^eÜ Z_Ü a^e^Ü n]¥
ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜbgde‘ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`–Ü]ol‘ÜZ_Üa^e^Üobkdlhfa^]^glÜhiliZk^¥
]^Üho^kldn]Ü[^ldZmm^mÜf^]Ün]ldkbogbg`likh\^gm^kg^Ü_hkÜZfm–Üdhffng^Üh`Üdbkd^‘Ü<ZÜ
[^ev[^g^Ü bÜ ]^Ü _e^lm^Ü mbe_te]^Ü bdd^Ü ]tdd^lÜ Z_Ü ]^gÜ bg][^mZem^Ü _hk^ev[b`^Ü obkdlhfa^]l¥
ldZm–Ü n][^mZe^kÜ lmZm^gÜ ^gÜ _hk^ev[b`Ü ]b__^k^g\^‘Ü K^g^k^Ü g"kÜ obkdlhfa^]^glÜ hiliZk^]^Ü
ho^kldn]Üato^lÜh`Ü[^ldZmm^lÜ^_m^kÜZefbg]^eb`^Üi^klhgldZmm^[^lm^ff^el^k–Ü_hk^mZ`^lÜ
^gÜ n]eb`gbg`Ü f^ee^fÜ i"Ü ]^gÜ ^g^Ü lb]^Ü lmZm^g–Ü h`Ü i"Ü ]^gÜ Zg]^gÜ Zfm–Ü dhffng^Ü h`Ü
dbkd^‘Ü
Ü
9]fbgblmkZmbhgl`h]m`vk^el^Ü
>kZÜ h`Ü f^]Ü bg]dhflm"k^mÜ ‡‡Ü dngg^Ü i^klhgeb`mÜ ^c^]^Ü obkdlhfa^]^kÜ f^]Ü ng]^kÜ Ü
ZglZmm^Ü fh]mZ`^Ü `h]m`vk^el^Ü mbeÜ Z]fbgblmkZmbhgÜ Z_Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ i"Ü „‘ˆˆˆÜ dk‘Ü
"keb`m–Ü]h`ÜfZq܀–ƒÜi\m‘ÜZ_Ü]^mÜldZmm^ieb`mb`^Üho^kldn]‘Ü:^ev[^mÜg^]lZmm^lÜf^]܀‘ˆˆˆÜ
Ü
Ü
€„ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
"NUT
LPNNVOFTLBU
dk‘Üik‘ÜZglZm‘ÜA܀ˆˆˆÜaZeo^k^]^lÜ[^ev[l`ktgl^kg^–Üh`Ühk]gbg`^gÜ[hkm_Ze]mÜa^emÜ_kZÜh`Ü
f^]Übg]dhflm"k^m܀ˆˆ–Üc_‘ÜehoÜgk‘܆‡ÜZ_܀‘Ü]^\^f[^k܇‡‘Ü
Ü
9fmldhffngZeÜbg]dhflmldZmÜ[e^oÜbg]_vkmÜf^]Üobkdgbg`Ü_kZ܇…€‘ÜKdZmm^gÜhf_Zmm^k’Ü
Ü
– ZfmldhffngZeÜbg]dhflmldZmÜ
– ]^gÜZfmleb`^ÜZg]^eÜZ_Ü]^gÜikh`k^llbo^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^gÜ
– ]^gÜZfmleb`^ÜZg]^eÜZ_Ü]v]l[hldZmm^g–ÜlZfmÜ
– ]^gÜZfmleb`^ÜZg]^eÜZ_Üobkdlhfa^]lldZmm^g‘Ü
Ü
9fmldhffngZeÜbg]dhflmldZmÜ
Heb`mÜmbeÜZmÜloZk^ÜZfmldhffngZeÜbg]dhflmldZmÜi"aobe^kÜ^gao^kÜi^klhg–Ü]^kÜ^kÜieb`mb`Ü
mbeÜ ZmÜ loZk^Ü dhffngZeÜ bg]dhflmldZmÜ ^_m^kÜ k^`e^kg^Ü bÜ Z_lgbmÜ AÜ bÜ eho^gÜ hfÜ dhffngZeÜ
bg]dhflmldZm–Ü ng]mZ`^gÜ i^klhg^k–Ü aoblÜ ldZmm^dhffng^Ü ^kÜ Cv[^gaZogl–Ü >k^]^kbdl¥
[^k`Ü ^ee^kÜ _kZÜ €ˆˆÜ :hkgaheflÜ Chffng^‘Ü :^ldZmgbg`l`kng]eZ`^mÜ ahlÜ Zfmldhffn¥
g^gÜ^kÜ ]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflm–Ü©]ol‘Üi^klhgeb`Übg]dhflmÜmbeeZ`mÜihlbmboÜg^mmhdZib¥
mZebg]dhflmÜ _kZmkndd^mÜ eb`gbg`lftllb`^Ü _kZ]kZ`Ü h`Ü _kZ]kZ`Ü _hkÜ g^`ZmboÜ g^mmhdZibmZe¥
bg]dhflmªÜ _kZmkndd^mÜ i^klhg_kZ]kZ`‘Ü 9fmlldZmm^gÜ ^kÜ ikhihkmbhgZe–Ü h`Ü n]ldkbogbg`l¥
ikh\^gm^gÜ_Zlmltmm^lÜbÜZfmlk"]^mÜ_hkÜ^mÜdZe^g]^k"kÜZ_Ü`Zg`^g‘Ü<^mm^Üld^kÜo^]–ÜZmÜ]^kÜ_kZÜ
]^mÜ[^ev[–Ü]^kÜb_ve`^Ü"kl[n]`^mm^mÜldZeÜn]ldkbo^lÜlhfÜldZmÜmbeÜZfmldhffng^g–Ümktdd^lÜ
]^Ü_hko^gm^]^Übg]mt`m^kÜZ_Ü`kng]ldre]Üh`Ü]tdgbg`lZ_`b_m–Üaohk^_m^kÜn]ldkbogbg`likh¥
\^gm^gÜ_Zlmet``^lÜl"e^]^l–ÜZmÜbg]dhflmldZmm^ikho^gn^mÜ_hko^gm^lÜZmÜdngg^Ü]tdd^Ü]^gÜ
k^lm^k^g]^Ü]^eÜZ_Ü]^Ü[n]`^mm^k^]^ÜldZmm^bg]mt`m^k‘Ü<^gÜ`^gg^flgbmeb`^Ün]ldkbogbg`l¥
ikh\^gmÜ _hkÜ Zfmldhffng^kÜ oZkÜ –‡Ü bÜ €ˆˆ‘Ü Dho`kng]eZ`’Ü 9fmldhffng^ldZmm^eh¥
o^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü€…€ÜZ_Ü‚‘ÜZikbe܀ˆˆ‘Ü
Ü
9dmb^ldZmÜh`ÜldZmÜ^_m^kÜobkdlhfa^]lhk]gbg`^gÜ
M]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ_hkÜ]^gÜikh`k^llbo^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^gÜh`ÜldZmÜ^_m^kÜobkdlhf¥
a^]lhk]gbg`^gÜ ^kÜ [^ldk^o^mÜ ho^g_hkÜ ng]^kÜ lmZmlldZm‘Ü <^gÜ Zfmleb`^Ü Zg]^eÜ [^k^`g^lÜ
f^]Ü]^gÜZfmleb`^Ün]ldkbogbg`likh\^gm‘Ü
Ü
<v]l[hldZmÜ
,PNNVOFTLBU
<^kÜ mbe_Ze]^kÜ Zfm^kg^Ü ¤ƒÜ Z_Ü ]^gÜ ]^eÜ Z_Ü ]v]l[hldZmm^g–Ü lhfÜ n]Zk[^c]^lÜ ^_m^kÜ Z_lenm¥
m^g]^ÜZgltmm^el^–Üc_‘Üho^g_hk‘Ü
Ü
?^g^k^emÜ hilmh]Ü ehdZe^Ü ldZmm^kÜ mb]eb`mÜ bÜ ablmhkb^g–Ü lhfÜ e^]Ü bÜ evlgbg`^gÜ Z_Ü ltkeb`^Ü hi¥
`Zo^kÜbÜehdZelZf_ng]^m–Ül"lhfÜ[kZg]otl^g–Ü_Zmmb`otl^g–Übg_kZlmkndmnkÜhlo‘ÜÜLbeÜ]^Ü_hk¥
ld^eeb`^Ü _hkf"eÜ hidkto^]^lÜ ^gÜ ktdd^Ü Z_`b_m^k–Ü ]^kÜ `bdÜ bÜ ao^kÜ lbgÜ ltkeb`^Ü dZll^‘Ü =mÜ
otl^gmeb`mÜldkb]mÜbÜn]obdebg`^gÜfh]Üohk^Ü]Z`^lÜdhffngZe^Ü[^ldZmgbg`ÜoZkÜ]^gÜ`kZ]¥
obl^ÜlZff^get`gbg`ÜZ_Ü]^Ü_hkld^eeb`^ÜdZll^k–ÜlhfÜ^_m^ka"g]^gÜk^lnem^k^]^ÜbÜ^gÜlZfe^mÜ
[^ldZmgbg`Ü mbeÜ _bgZglb^kbg`Ü Z_Ü _hkld^eeb`^Ü n]`b_ml_hkf"e‘Ü =mÜ Zg]^mÜ ldkb]mÜ oZkÜ lmZm^glÜ
lmb`^g]^Übg]_er]^el^–Ü["]^Üi"Üi"et`gbg`^gÜZ_Ühi`Zo^kÜh`Ü_bgZglb^kbg`^gÜZ_Ü]^f‘ÜÜ
Ü
Kb]^gÜ dhffngZek^_hkf^gÜ bÜ ‡…ˆÜ aZkÜ m^g]^gl^gÜ bfb]e^kmb]Ü `"^mÜ bÜ k^mgbg`Ü Z_Ü lmvkk^Ü
dhffngZemÜl^eolmrk^–ÜlZfmb]b`mÜf^]ÜZmÜfZgÜaZkÜlv`mÜZmÜng]`"Ür]^keb`^k^ÜoZkbZmbhgÜbÜ
]^gÜ dhffngZe^Ü ldZmm^lmkndmnk‘Ü <^kÜ ^kÜ f^]Ü mb]^gÜ ld^mÜ ^gÜ [^mr]^eb`Ü n]eb`gbg`Ü Z_Ü ]^Ü
dhffngZe^ÜldZmm^ikh\^gm^k‘ÜM]ldkbogbg`likh\^gm^gÜ_Zlmltmm^lÜZ_ÜdhffngZe[^lmrk^e¥
l^gÜ_hkÜ^mÜ"kÜZ_Ü`Zg`^g–Ül"e^]^l–ÜZmÜbg]dhflmldZmm^ikho^gn^mÜ_hko^gm^lÜZmÜdngg^Ü]td¥
d^Ü ]^gÜ k^lm^k^g]^Ü ]^eÜ Z_Ü ]^Ü [n]`^mm^k^]^Ü ldZmm^bg]mt`m^k‘Ü AÜ €ˆˆÜ oZkÜ ]^gÜ `^gg^f¥
lgbmeb`^ÜdhffngZe^Ün]ldkbogbg`likh\^gm܀€–€‘Ü<^Üli^\b_bdd^Ük^`e^kÜ_hkÜhidktogbg`ÜZ_Ü
dhffngZeÜbg]dhflmldZmÜ_bg]^lÜbÜdhffng^ldZmm^eho^g–Üeho[^d‘Ügk‘܇ÜZ_܀‚‘ÜfZkmlÜ
€ˆˆ‘Ü
Ü
ChffngZeÜldZmÜhf_Zmm^k’Ü
Ü
– dhffngZeÜbg]dhflmldZmÜ
– ]^gÜdhffngZe^ÜZg]^eÜZ_Ü]^gÜikh`k^llbo^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^gÜ
– ]^gÜdhffngZe^ÜZg]^eÜZ_Ü]v]l[hldZmm^g–ÜlZfmÜ
– ]^gÜdhffngZe^ÜZg]^eÜZ_Üobkdlhfa^]lldZmm^g‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS €…Ü
<^gÜdhffngZe^Übg]dhflmldZmÜ
<^gÜdhffngZe^ÜldZmm^ieb`mÜi"et``^lÜ^gao^k–ÜlhfÜ^kÜlmZmlbg]dhflmldZmm^ieb`mb`Ü^_m^kÜ
dbe]^ldZmm^eho^g‘ÜKdZmm^gÜloZk^lÜ_hkÜ^mÜdZe^g]^k"kÜlhfÜaho^]k^`^eÜmbeÜ]^gÜdhffng^–Ü
ldZmm^dhffng^g–ÜaohkÜ]^gÜldZmm^ieb`mb`^ÜaZkÜ[hiteÜ^ee^k–ÜbÜfZg`^eÜZ_Ü[hite–Ühiahe]Ü
]^gÜ ƒ‘Ü l^im^f[^kÜ bÜ bg]dhflm"k^m‘Ü :^k^`gbg`l`kng]eZ`^mÜ ^k–Ü lhfÜ ahlÜ ]^gÜ Zfmldhf¥
fngZe^Ü [^ldZmgbg`–Ü ]^gÜ ldZmm^ieb`mb`^Ü bg]dhflmÜ _kZmkndd^mÜ i^klhg_kZ]kZ`‘Ü <^gÜ
dhffngZe^Ü bg]dhflmldZmÜ [^m^`g^lÜ bÜ ikbg\bii^mÜ lhfÜ ikhihkmbhgZe–Ü f^gÜ himkt]^kÜ bÜ
ikZdlblÜ lhfÜ ikh`k^llbo–Ü ltkeb`mÜ _hkÜ ]^Ü fbg]k^Ü bg]dhflm^k–Ü b]^mÜ i^klhg_kZ]kZ`^mÜ aZkÜ
[^mr]gbg`Ü_hk–ÜaohkÜlmhkÜ^gÜZg]^eÜZ_Übg]dhflm^gÜo^]dhfg^lÜldZmÜn]`vk‘Ü
Ü
9dmb^ldZmÜh`ÜldZmÜ^_m^kÜobkdlhfa^]lhk]gbg`^gÜ
M]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ _hkÜ ]^gÜ ikh`k^llbo^Ü ]^eÜ Z_Ü Zdmb^ldZmÜ h`Ü ldZmÜ ^_m^kÜ obkdlhf¥
a^]lhk]gbg`^g–Ü ^kÜ [^ldk^o^mÜ ho^g_hkÜ ng]^kÜ lmZmlldZm‘Ü <^gÜ dhffngZe^Ü Zg]^eÜ [^k^`¥
g^lÜf^]Ü]^gÜdhffngZe^Ün]ldkbogbg`likh\^gm‘Ü
Ü
<v]l[hldZmÜ
,JSLFTLBU
<v]l[hldZmm^gÜ ^kÜ [^ldk^o^mÜ ho^g_hkÜ ng]^kÜ lmZmlldZm‘Ü Chffng^gÜ mbe]^e^lÜ €¤ƒÜ Z_Ü ]^gÜ
]^eÜZ_Ü]v]l[hldZmm^g–ÜlhfÜn]Zk[^c]^lÜ^_m^kÜZ_lenmm^g]^ÜZgltmm^el^‘ÜAÜ]^Ümbe_te]^ÜZ_Ü_hk^¥
ev[b`^Übg][^mZem^ÜldZmm^k–Ü]^kÜ`vk^lÜ^g]^eb`^–Üc_‘Ü]v]l[hldZmm^eho^glÜ®®Ü€–܁Ü^ee^k܅…–Ü
mbe_Ze]^kܤÜZ_Ü]v]l[hldZmm^gÜmbeÜZ_]v]^lÜdhffng^‘ÜÜ
Ü
Cbkd^ldZmÜ^kÜ^gÜikhihkmbhgZeldZm–Ü]^kÜhidkto^lÜbÜa^gahe]ÜmbeÜehoÜhfÜ_hed^dbkd^glÜvdh¥
ghfb‘Ü Cbkd^ldZmm^gÜ dZgÜ liebmm^lÜ hiÜ i"’Ü eZg]ldbkd^ldZmm^g–Ü aoblÜ ikho^gnÜ _Zlmltmm^lÜ Z_Ü
dbkd^fbgblm^k^g–Ü h`Ü ]^gÜ ehdZe^Ü dbkd^ldZm–Ü aoblÜ ikho^gnÜ _Zlmltmm^lÜ Z_Ü ]^Ü ehdZe^Ü dbkd^¥
frg]b`a^]^kÜ ^_m^kÜ lZfk"]Ü f^]Ü dhffngZe[^lmrk^el^g‘Ü 9_Ü ]^gÜ lZfe^]^Ü dbkd^ldZmÜ
n]`vkÜeZg]ldbkd^ldZmm^gÜhfdkbg`܃Üi\m‘–Üh`ÜZgo^g]^lÜaho^]lZ`^eb`ÜmbeÜevggbg`^kÜh`Ü
mbeÜi^glbhg^kÜbÜ]^mÜhf_Zg`–Ü]bll^Übdd^Ün]k^]^lÜ]bk^dm^ÜZ_ÜlmZmldZll^g‘Ü<^Ü_e^lm^ÜZg]k^Ü
dbkd^eb`^Ü n]`b_m^kÜ ]tdd^lÜ Z_Ü ]^gÜ ehdZe^Ü dbkd^ldZm‘Ü H^klhg^k–Ü ]^kÜ lm"kÜ n]^g_hkÜ _hed^¥
dbkd^g–ÜdZgÜ^_m^kÜZgfh]gbg`Ü_kbmZ`^lÜ_hkÜdbkd^ldZmm^ieb`m^g‘ÜGfdkbg`܇ˆÜi\m‘ÜZ_ÜlZfm¥
eb`^Ü ldZmm^ieb`mb`^Ü ^kÜ dbkd^ldZmm^ieb`mb`^‘Ü K^eo^Ü n]ldkbogbg`likh\^gm^gÜ _Zlmltmm^lÜ Z_Ü
dhffng^g–Üh`Ün]`chk]^Üb܀ˆˆÜ`^gg^flgbmeb`m܈–†„‘Ü
Ü
Cbkd^ldZmm^gÜhf_Zmm^k’ÜÜ
Ü
– dbkd^eb`Übg]dhflmldZmÜ
– ]^gÜdbkd^eb`^ÜZg]^eÜZ_Ü]^gÜikh`k^llbo^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^g–ÜlZfmÜ
– ]^gÜdbkd^eb`^ÜZg]^eÜZ_Üobkdlhfa^]lldZmm^g‘Ü
Ü
<^gÜdbkd^eb`^Übg]dhflmldZmÜ
KdZmm^`kng]eZ`^mÜ_hkÜdbkd^ldZmm^gÜ^kÜ ]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflmÜ_kZmkndd^mÜi^klhg_kZ¥
]kZ`–Ü h`Ü [^k^`g^lÜ f^]Ü ]^gÜ dhffngZemÜ _ZlmlZmm^Ü dbkd^ldZmm^ikh\^gm‘Ü Cbkd^ldZmm^glÜ
[^k^`gbg`Ü h`Ü hidktogbg`Ü _ve`^kÜ bÜ vokb`mÜ k^`e^kg^Ü _hkÜ dhffngZeÜ bg]dhflmldZm–Ü c_‘Ü
dhffng^ldZmm^eho^gÜho^g_hk‘ÜÜ
Ü
9dmb^ldZmÜh`ÜldZmÜ^_m^kÜobkdlhfa^]lhk]gbg`^gÜ
"GHJGUBGLBQJUBM
QFOTJPOTPSEOJOHFS
M]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ _hkÜ ]^gÜ ikh`k^llbo^Ü ]^eÜ Z_Ü Zdmb^ldZmÜ h`Ü ldZmÜ ^_m^kÜ obkdlhf¥
a^]lhk]gbg`^g–Ü ^kÜ [^ldk^o^mÜ ho^g_hkÜ ng]^kÜ lmZmlldZm‘Ü <^gÜ dbkd^eb`^Ü Zg]^eÜ [^k^`g^lÜ
f^]Ü]^gÜdbkd^eb`^Ün]ldkbogbg`likh\^gm‘Ü
Ü
E^glÜev[^g]^Ün][^mZebg`^kÜ_kZÜi^glbhglhk]gbg`^kÜlhfÜaho^]k^`^eÜ^kÜghkfZemÜldZmm^¥
ieb`mb`^–Ü ldZeÜ ]^kÜ bdd^Ü loZk^lÜ hk]bgtkÜ bg]dhflmldZm–Ü f^gÜ ^gÜ ltkeb`Ü Z_`b_mÜ Z_Ü n][^mZ¥
ebg`^kÜ _kZÜ dZibmZei^glbhgl_hklbdkbg`^kÜ h`Ü ¥hiliZkbg`^k–Ü c_‘Ü i^glbhgl[^ldZmgbg`leho^g–Ü
eho[^d‘Ügk‘܆„ÜZ_܁ˆ‘Ül^im^f[^k܀ˆˆ‘ÜÜ
Ü
<^kÜloZk^lÜo^]Ün][^mZebg`^gÜ^gÜZ_`b_mÜi"܂ˆÜi\m‘ÜZ_Ü]^gÜlZfe^]^Üotk]bÜZ_Ü_hklbdkbg`^gÜ
^ee^kÜhiliZkbg`^g‘Ü@oblÜ]^mÜdngÜ^kÜ^gÜ]^eÜZ_Ü]^gÜlZfe^]^Üotk]b–Ü]^kÜn][^mZe^l–ÜdZgÜ]^mÜ
]h`Üdkto^l–ÜZmÜZ_`b_m^gÜdngÜ[^k^`g^lÜZ_Ü]^mÜn][^mZem^Ü[^ev[‘Ü9_`b_m^gÜmbe[Z`^ahe]^lÜZ_Ü
i^glbhgldZll^k–Ü_hklbdkbg`ll^eldZ[^mÜ^ee^kÜeb`g^g]^Üh`Übg][^mZe^lÜmbeÜlmZmldZll^gÜl^g^lmÜ
Üf"g^]Ü^_m^kÜZmÜl^eldZ[^mÜaZkÜ_"^mÜd^g]ldZ[ÜmbeÜZ_`b_mlieb`m^g‘Ü
Ü
Ü
Ü
€† %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
4SMJHJOELPNTUTLBU
01)35
"GHJGUFSBGHFWJOTUFSWFE
MPUUFSJTQJMUJQOJOHNW
"GHJGUBGGSJHJWOF
IVTMFKFGPSI“KFMTFTCFM“C
01)35
"GHJGUBGVECFUBMJOHFS
GSB-“ONPEUBHFSOFT
%ZSUJETGPOE
"SCFKETNBSLFET
CJESBH
9_`b_m^gÜZ_ÜdZibmZei^glbhglhk]gbg`^kÜ^kÜ^gÜ]^emÜldZm‘ÜHkho^gn^mÜ_hk]^e^lÜf^]܀¤ÜmbeÜ
lmZm^gÜ h`Ü ¤Ü mbeÜ ]^gÜ i"`te]^g]^Ü ldZmm^dhffng^–Ü ]^kÜ ^_m^kÜ ehoÜ hfÜ dhffngZeÜ bg]¥
dhflmldZmÜ oZkÜ ]^gÜ ldZmm^ieb`mb`^Ü dhffng^Ü bÜ ]^mÜ i"`te]^g]^Ü "k–Ü aohkÜ Z_`b_mlieb`m^gÜ
bg]mk"]m^‘Ü
Ü
DhoÜ hfÜ ltkeb`Ü bg]dhflmldZmÜ f^]_vkm^Ü ^gÜ ng]mZ`^el^Ü _hkÜ obll^Ü bg]dhflm^klÜ f^]k^`¥
gbg`Ü mbeÜ ]^gÜ Zefbg]^eb`^Ü ldZmm^ieb`mb`^Ü bg]dhflm–Ü a^kng]^kÜ obll^Ü dZibmZe`^obglm^k–Ü
^g`Zg`l_hkmc^g^lm^k–ÜZoZg\^kÜo^]ÜZ_atg]^el^ÜZ_ÜfZldbg^k–Ü[r`gbg`^kÜfo‘ÜlZfmÜ`h]m¥
`vk^el^Üo^]Ü_kZmkt]^gÜZ_Ülmbeebg`‘ÜKtkeb`Übg]dhflmÜ[^ldZmm^]^lÜf^]܃ˆÜi\m‘Ü^_m^kÜ¥Ü_hkÜ
gh`^gÜbg]dhflm^klÜo^]dhff^g]^Ü¥Ü^mÜi^klhg_kZ]kZ`Üi"܄‘ˆˆˆÜdk‘ÜHkho^gn^mÜ[e^oÜ]^emÜ
f^ee^fÜlmZmÜh`Üdhffng^–Ül"e^]^lÜZmÜlmZm^gÜ_bd܀¤Üh`Üdhffng^gÜ_bdܤ‘ÜDho^gÜhi¥
ato^]^lÜ _kZÜ h`Ü f^]Ü bg]dhflm"k^mÜ ‡‡„–Ü aohk^_m^kÜ aho^]iZkm^gÜ Z_Ü ]^Ü ltkeb`^Ü bg]¥
dhflm^kÜho^k`bdÜmbeÜ[^ldZmgbg`ÜlhfÜZefbg]^eb`Übg]dhflmÜ^_m^kÜi^klhgldZmm^eho^g‘Ü<^kÜ
_bg]^lÜlmZ]b`Ültkeb`^Ük^`e^kÜ_hkÜ[^ldZmgbg`ÜZ_Ü_kZmkt]^el^l`h]m`vk^el^kÜh`Ücn[betnfl¥
`kZmbZe^k–Üc_‘Üeb`gbg`leho^glܮ܅M‘Ü
Ü
=gÜ ktdd^Ü `^obglm^kÜ ^kÜ _kbmZ`^mÜ _hkÜ Zefbg]^eb`Ü bg]dhflmldZmÜ mbeÜ lmZmÜ h`Ü dhffng^‘Ü AÜ
lm^]^mÜloZk^lÜ^gÜltkeb`ÜZ_`b_mÜmbeÜlmZm^g‘Ü<^mm^Ü`te]^kÜ`^obglm^kÜbÜmbigbg`Üh`ÜehmmhÜa^kÜbÜ
eZg]^m–Ü`^obglm^kÜo^]Üiktfb^kÜi"Üiktfb^h[eb`Zmbhg^kÜh`ÜZg]k^Ü`^obglm^kÜhf_Zmm^mÜZ_Ü
ehoÜ hfÜ Z_`b_mÜ Z_Ü `^obglm^kÜ o^]Ü ehmm^kblibeÜ fo‘Ü <^gÜ Zefbg]^eb`^Ü ldZmm^ieb`mÜ kZff^kÜ
]^k_hkÜgZogeb`Ü`^obglm^kÜ_kZÜn]^geZg]ld^Üehmm^kb^kÜh`ÜmhmZeblZmhk`^obglm^k‘Ü
Ü
9_`b_m^kÜ loZk^lÜ f^]Ü ^gÜ oblÜ ikh\^gmÜ Z_Ü `^obglm^g–Ü ]^kÜ _hkÜ DZg][kn`lehmm^kb^mÜ h`Ü NZk^¥
ehmm^kb^mÜ lZfmÜ Z_Ü dhgmZgm^Ü `^obglm^kÜ n]`vkÜ ƒÜ i\m‘–Ü h`Ü _hkÜ Zg]k^Ü `^obglm^kÜ …–ƒÜ i\m‘Ü
CngÜ]^gÜ]^eÜZ_Ü`^obglm^g–Ü]^kÜho^klmb`^k܀ˆˆÜdk‘Ü[^et``^lÜf^]ÜZ_`b_m‘ÜÜ
Ü
N^]Ü dhgmZgm^Ü `^obglm^kÜ _kZmktdd^lÜ Z_`b_m^gÜ bÜ `^obglm[^ev[^mÜ o^]Ü n][^mZebg`^g‘Ü N^]Ü
bdd^¥dhgmZgm^Ü `^obglm^kÜ [^k^`g^lÜ Z_`b_m^gÜ i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü `^obglm^glÜ aZg]^elotk]bÜ
o^]ÜlZe`ÜmbeÜ_hk[kn`^k‘Ü9_`b_m^glÜ[^lb`mb`^el^Üi"aobe^kÜ]^g–Ü]^kÜZ_ahe]^kÜ]^Üi"`te]^g]^Ü
ehmm^kb^kÜfo‘–Üc_‘Üeho[^d‘Ügk‘Ü„„ÜZ_܀…‘Ücneb܇‡‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ o^]kvk^kÜ ^gÜ hk]gbg`–Ü ]^kÜ _ng`^k^]^Ü ‡„…¥…ƒ–Ü aohkÜ n]e^c^kÜ bÜ a^gahe]Ü mbeÜ ehoÜ
hfÜfb]e^kmb]b`Ük^`ne^kbg`ÜZ_Ü[heb`_hkahe]^g^ÜZ_Ü‚‘Ü_^[knZk܇„…–ܮ܃ƒ[–Üldnee^Übg]¥
[^mZe^ÜaZeo]^e^gÜZ_Üanle^c^_hkavc^el^gÜmbeÜ?kng]^c^kg^lÜAgo^lm^kbg`l_hg]‘ÜN^]Ün]e^c^klÜ
]v]–ÜdhgdnklÜ^ee^kÜmoZg`lZddhk]Üdngg^Ü[h^mÜdkto^Ü]^ÜhiliZk^]^Üfb]e^kÜ_kb`bo^m–Üfh]Ü
^gÜZ_`b_mÜmbeÜlmZm^gÜi"܂ˆÜi\m‘Ü<^Übg][^mZem^Ü[^ev[ÜoZkÜ[ng]^mÜbÜ?kng]^c^kg^lÜAgo^lm^¥
kbg`l_hg]Üb܃Ü"k–Üaohk^_m^kÜ]^Ümbe[Z`^[^mZem^lÜZ_Üeb`^Ülmhk^ÜkZm^kÜho^k܈Ü"k‘Ü<^gÜlb]lm^Ü
]^eÜZ_Üfb]e^kg^Ü[e^oÜn][^mZemÜb܇‡‡Üh`Ühk]gbg`^gÜ^dlblm^k^kÜa^kf^]Übdd^Üetg`^k^‘ÜÜ
Ü
N^]Ü n][^mZebg`^kÜ _kZÜ Dvgfh]mZ`^kg^lÜ <rkmb]l_hg]Ü [^k^`g^lÜ Z_`b_mÜ bÜ a^gahe]Ü mbeÜ
i^glbhgl[^ldZmgbg`leho^gÜ ®Ü ‚Z‘Ü M][^mZebg`^gÜ dZgÜ _bg]^Ü lm^]Ü o^]Ü ^gÜ evgfh]mZ`^klÜ
_re]m^Ü „ˆ‘Ü "k–Ü o^]Ü ho^k`Zg`Ü mbeÜ i^glbhgÜ ^ee^kÜ ^_m^kevg–Ü o^]Ü evgfh]mZ`^klÜ _ermgbg`Ü mbeÜ
n]eZg]^mÜ ^ee^kÜ o^]Ü ]v]l_Ze]‘Ü 9_`b_m^gÜ n]`vkÜ ‚ˆÜ i\m‘Ü Z_Ü ]^mÜ ho^kldn]–Ü ]^kÜ ^kÜ i"ev[^mÜ
dhgmh^gÜ ^_m^kÜ ]^gÜ ‘Ü ]^\^f[^kÜ ‡…‘Ü @^kmbeÜ dhff^kÜ ^gÜ Z_`b_mÜ i"Ü €ƒÜ i\m‘Ü Z_Ü ]^gÜ
vokb`^Ü]^eÜZ_Ün][^mZebg`^g‘Ü>hg]^gÜmbe[Z`^ahe]^kÜZ_`b_m^g–Ü]^kÜldZeÜbg][^mZe^lÜmbeÜlmZml¥
dZll^gÜbg]^gÜÜf"g^]Ü^_m^k–ÜZmÜ_hg]^gÜaZkÜ_"^mÜd^g]ldZ[ÜmbeÜZ_`b_mlieb`m^glÜbg]mkt]^g‘Ü
Hkho^gn^mÜZ_ÜZ_`b_m^g–Ü]^kÜ^kÜ^gÜ]^emÜldZm–Ü_hk]^e^lÜ f^]܀¤ÜmbeÜlmZm^gÜh`ܤÜmbeÜ]^gÜ
Z_`b_mlieb`mb`^Üdhffng^‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܇ˆÜZ_Ü€‘Ühdmh[^k܀ˆˆÜh`Üeho[^d‘Ügk‘܆„ÜZ_܁ˆ‘Ü
l^im^f[^k܀ˆˆÜ
Ü
:b]kZ`^g^Übg]`"kÜlhfÜaho^]_bgZglb^kbg`ldbe]^ÜbÜ9k[^c]lfZkd^]l_hg]^g‘Ü>hg]^gÜaZkÜ
mbeÜ_hkf"eÜZmÜ_bgZglb^k^Ü]^ÜlmZmleb`^Ün]`b_m^kÜi"ÜZk[^c]lfZkd^]^m–Üa^kng]^kÜZk[^c]levl¥
a^]l]Z`i^g`^–Ü ^_m^kevg–Ü _vkmb]li^glbhg–Ü hkeholr]^el^Ü mbeÜ [vkg^iZlgbg`Ü fo‘Ü :b]kZ`^mÜ
n]`chk]^Ü †Ü i\m‘Ü bÜ €ˆˆÜ Z_Ü evgfh]mZ`^k^glÜ [knmmhbg]dhflm–Ü ]ol‘Ü evgbg]dhflm–Ü ahgh¥
kZk–Üho^kldn]ÜZ_Üobkdlhfa^]–Ü]^kÜ^kÜi^klhgeb`Übg]dhflm–Übg]dhflmÜlhfÜf^]Zk[^c]^g¥
]^Ü t`m^_tee^–Ü _krgl^`h]^kÜ fo‘Ü lZfmÜ ]^gÜ ]^eÜ Z_Ü evgg^gÜ lhfÜ Zk[^c]l`bo^k^gÜ mbe[Z`^¥
ahe]^kÜh`Übg][^mZe^kÜmbeÜi^glbhglhk]gbg`^k‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS €‡Ü
&KFOEPNT
WSEJTLBU
<^kÜ ldZeÜ bdd^Ü [^mZe^lÜ [b]kZ`Ü Z_Ü _ve`^g]^Ü r]^el^k’Ü >hed^i^glbhg–Ü ^_m^kevg–Ü _vkmb]li^g¥
lbhg–Ü ng]^kahe]l[b]kZ`–Ü lr`^¥Ü h`Ü Zk[^c]levla^]l]Z`i^g`^–Ü mc^g^lm^fZg]li^glbhg–Ü
lmZm^glÜn]]Zgg^el^llmvmm^–Ün][^mZebg`^kÜ_kZÜi^glbhgl¥–Ünerdd^l¥Üh`Üebol_hklbdkbg`lhk]¥
gbg`^kÜlZfmÜlh\bZe^Ür]^el^kÜh`ÜZg]k^Üho^k_vkl^elbg]dhflm^k‘ÜÜ
Ü
:b]kZ`lieb`m^gÜhf_Zmm^kÜZee^ÜZglZmm^–ÜnZgl^mÜhfÜ]^Ü ^kÜZglZmÜbÜ]^gÜikboZm^Ü ^ee^kÜbÜ]^gÜ
h__^gmeb`^Ül^dmhk‘ÜK^eolmtg]b`^Ü^kao^kol]kbo^g]^ÜldZeÜloZk^Ü[b]kZ`ÜZ_Ü]^gÜ]^eÜZ_Üho^k¥
ldn]]^m–Ü]^kÜf^]k^`g^lÜmbeÜ]^gÜi^klhgeb`^Übg]dhflm‘Ü:b]kZ`^mÜ[^k^`g^lÜ_hk^ev[b`mÜi"Ü
`kng]eZ`Ü Z_Ü ]^mÜ ho^kldn]–Ü ]^kÜ bg]`"kÜ bÜ _hkldn]lZgltmm^el^gÜ h`Ü [^k^`g^lÜ ^g]^eb`mÜ bÜ
_hk[bg]^el^Üf^]Übg]l^g]^el^gÜZ_Ül^eoZg`bo^el^g‘ÜÜ
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„‡‚ÜZ_܀ˆ‘ÜZn`nlm܀ˆˆ€Ü
Ü
>kZÜ h`Ü f^]Ü bg]dhflm"k^mÜ €ˆˆˆÜ hfeZ`]^lÜ [^ldZmgbg`^gÜ Z_Ü ^c^k[heb`^k‘Ü <^gÜ mb]eb`^k^Ü
e^c^otk]b–Ü lhfÜ oZkÜ ^gÜ ]^eÜ Z_Ü ^c^k^glÜ dZibmZebg]dhflmÜ h`Ü ]^kf^]Ü ]^gÜ ldZmm^ieb`mb`^Ü
bg]dhflmÜ Z_ldZ__^]^l‘Ü AÜ lm^]^mÜ hidkto^lÜ ^gÜ l"dZe]mÜ ^c^g]hflotk]bldZmÜ bÜ a^gahe]Ü mbeÜ
^gÜ ltkeb`ÜehoÜhfÜ^c^g]hflotk]bldZm–Üeho[^d‘Ügk‘Ü …„‚ÜZ_Ü‘Ül^im^f[^kÜ €ˆˆ€‘ÜDho^gÜ
hf_Zmm^kÜ lZff^Ü `knii^Ü Z_Ü ldZmm^ieb`mb`^Ü lhfÜ ab]mbeÜ ldnee^Ü loZk^Ü ldZmÜ Z_Ü e^c^otk]b‘Ü
Gidktogbg`^gÜld^kÜlZff^gÜf^]Übg]dhflmldZmm^gÜ^_m^kÜdbe]^ldZmm^eho^g‘ÜHkho^gn^mÜ
_hk]^e^lÜ f^]Ü ¤Ü mbeÜ Zfmldhffng^gÜ h`Ü €¤Ü mbeÜ dhffng^g–Ü aohkÜ ^c^g]hff^gÜ ^kÜ
[^eb``^g]^‘Ü
Ü
=c^g]hflotk]bldZmÜ[^k^`g^lÜlhfÜÜi\m‘ÜZ_Ü]^mÜhi`chkm^Ü[^k^`gbg`l`kng]eZ`–Ü]^kÜbdd^Ü
ho^klmb`^kÜ ‘ˆ‚ˆ‘ˆˆˆÜ dk‘Ü bÜ €ˆˆ–Ü h`Ü Ü i\m‘Ü Z_Ü k^lm^g‘Ü KZml^kg^Ü ^kÜ _kZÜ e^c^otk]bÜ mbeÜ
^c^g]hflotk]bldZmÜ g^]lZmÜ mbeÜ aZeo]^e^g–Ü b]^mÜ e^c^otk]b^gÜ ^kÜ n]mkrdÜ _hkÜ bg]dhflmÜ mbeÜ
[^ldZmgbg`–Ü h`Ü ^c^g]hflotk]bldZmÜ n]mkrdd^kÜ ]^gÜ k^g^Ü [^ldZmgbg`‘Ü >hkÜ ^c^g]hff^Ü
dv[mÜ _vkÜ ‘Ü cnebÜ ‡‡†Ü g^]ltmm^lÜ ^c^g]hflotk]bldZmm^gÜ f^]Ü €Ü ikhfbee^Ü _hkÜ ^c^ke^ceb`¥
a^]^kÜh`܂Üikhfbee^Ü_hkÜvokb`^Ü^c^g]hff^‘ÜF^]leZ`^mÜ[hkm_Ze]^kÜo^]Ü^c^kldb_m^‘ÜÜ
Ü
>kZÜh`Üf^]܀ˆˆ€Ü^kÜ]^kÜ^g]ob]^k^ÜeZ`mÜeh_mÜho^kÜ^c^g]hflotk]bldZmm^gÜl"e^]^lÜZmÜ]^gÜ
_kZÜ €ˆˆ€Ü h`Ü _k^fho^kÜ obeÜ [ebo^Ü [^k^`g^mÜ i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü ]^mÜ eZo^lm^Ü Z_’Ü ªÜ [heb`^glÜ
otk]bÜ o^]Ü ^c^g]hflonk]^kbg`^gÜ €ˆˆÜ mbeeZ`mÜ ƒÜ i\m‘Ü ^ee^kÜ €ªÜ [heb`^glÜ ^c^g]hflotk]bÜ
ik‘Ü‘ÜcZgnZk܀ˆˆ€Ü^ee^k܁ªÜ[heb`^glÜ^c^g]hflotk]bÜbÜ]^mÜZdmn^ee^Übg]dhflm"k‘Ü@oblÜ[h¥
eb`^gÜ^kÜ^kao^ko^mÜ^_m^kÜ‘ÜcZgnZk܀ˆˆÜ^kÜ]^mÜaZg]^elotk]b^gÜi"Üdv[lmb]lingdm^m–Ü]^kÜ
[kn`^lÜ lhfÜ [^k^`gbg`l`kng]eZ`‘Ü N^]Ü hf¥–Ü mbe¥Ü ^ee^kÜ gr[r`gbg`^kÜ ^kÜ ]^mÜ aZg]^elotk¥
]b^gÜZ_Ü^c^g]hff^gÜ‘ÜcZgnZk܀ˆˆÜmbeeZ`mÜotk]b^gÜZ_Ühf¥–Ümbe¥Ü^ee^kÜgr[r`gbg`^g–Ü]^kÜ
[^grmm^lÜlhfÜ`kng]eZ`‘ÜÜÜ
Ü
=c^k^–Ü]^kÜ^kÜ_re]m܄…Ü"k–Ü_"kÜg^]lZmÜ]^gÜ[^k^`g^]^Ü^c^g]hflotk]bldZmÜf^]Ü^mÜi^glbh¥
gblmg^]leZ`–Ü ]^kÜn]`vkÜ‚Ü ikhfbee^ÜZ_Ü^c^g]hflotk]b^g–Ü]h`ÜfZdlbfZem܄‘ˆˆˆÜdk‘Ü_hkÜ
a^e"kl[heb`^kÜ h`Ü €‘ˆˆˆÜ dk‘Ü _hkÜ _kbmb]l[heb`^k‘Ü H^glbhgblmg^]leZ`^mÜ ^kÜ bg]dhflmZ_atg¥
`b`mÜh`ÜZ_mkZii^lÜ_kZÜh`Üf^]܀ˆˆ€Üf^]܃Üi\m‘ÜZ_Ü]^gÜ]^eÜZ_Ü]^gÜi^klhgeb`^Übg]dhflmÜ
f^]Ü mbeet`Ü Z_Ü ihlbmboÜ g^mmhdZibmZebg]dhflmÜ lZfmÜ n][rmm^bg]dhflmÜ n]ho^kÜ ƒ‘ˆˆˆÜ dk‘–Ü
]^kÜ lZfe^mÜ ho^klmb`^kÜ ‚†‘ƒˆˆÜ dk‘Ü bÜ €ˆˆ‘Ü >hkÜ i^glbhgblmt`m^iZk–Ü aohkÜ n][rmm^bg]¥
dhflmÜn]ho^k܈‘ˆˆˆÜdk‘Übg]`"kÜbÜbg]dhflm`kng]eZ`^m–Ü^kÜ`ktgl^g܀€†‘ƒˆˆÜdk‘Üb܀ˆˆ‘Ü
4FMTLBCTTLBUNW
AÜ ]^gg^Ü ng]^k`knii^Ü bg]`"kÜ bg]dhflmldZmm^k–Ü ]^kÜ bdd^Ü ^kÜ i"eZ`mÜ _rlbld^Ü i^klhg^k–Ü
f^gÜ Ze^g^Ü cnkb]bld^Ü i^klhg^kÜ l"lhfÜ l^eldZ[^kÜ h`Ü _hk^gbg`^kÜ lZfmÜ l^eo^c^g]^Ü h`Ü h_¥
_^gmeb`^Ü bglmbmnmbhg^k‘Ü J^`e^kg^Ü hfÜ l^eldZ[l[^ldZmgbg`Ü _bg]^lÜ bÜ ehoÜ hfÜ bg]dhflm[^¥
ldZmgbg`ÜZ_ÜZdmb^l^eldZ[^kÜfo‘–Üc_‘Ül^eldZ[lldZmm^eho^g– eho[^d‘Ügk‘ÜÜZ_܇‘Ü_^[knZkÜ
€ˆˆ‚‘ÜÜÜÜÜÜÜÜÜ
Ü
4LBUUFHSVOEMBH
4FMTLBCTTLBUUFQMJHUFO
K^eldZ[lldZmm^ieb`m^gÜ i"aobe^kÜ a^kÜ bÜ eZg]^mÜ ac^ff^avk^g]^Ü Zdmb^¥Ü h`Ü ZgiZkmll^eldZ¥
[^k–ÜliZk^dZll^k–Ü[kn`l¥–ÜZg]^el_hk^gbg`^k–Ü_bgZgl¥Üh`Üdk^]bmbglmbmnmm^k–ÜHhlmÜ<ZgfZkdÜ
Ü
Ü
ˆ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
6ETLSJWOJOHT
HSVOEMBHFU
lZfmÜZg]k^Ü_hk^gbg`^kÜh`Übglmbmnmbhg^kÜf^]Übg]mt`mÜo^]Ü^kao^kolftllb`Üobkdlhfa^]‘Ü
<^ln]^gÜ hf_Zmm^kÜ ldZmm^ieb`m^gÜ l^eldZ[^kÜ fo‘–Ü ]^kÜ ^kÜ ac^ff^avk^g]^Ü bÜ n]eZg]^m–Ü
f^gÜ lhfÜ ]kbo^kÜ ^kao^kolobkdlhfa^]Ü a^kÜ bÜ eZg]^m‘Ü Mg]mZ`^mÜ _hkÜ ldZmm^ieb`mÜ ^kÜ [e‘Z‘Ü
lmZmleb`^Üh`ÜdhffngZe^Übglmbmnmbhg^kÜlZfmÜ^gÜbÜeho^gÜgtkf^k^Ü_ZlmeZ`mÜktdd^Übglmbmn¥
mbhg^k–Ü_hk^gbg`^kÜfo‘–Üc_‘Ül^eldZ[lldZmm^eho^glܮ܁‘Ü
Ü
<^gÜ ldZmm^ieb`mb`^Ü bg]dhflmÜ hi`vk^lÜ ^_m^kÜ ldZmm^eho`bogbg`^glÜ Zefbg]^eb`^Ü k^`e^k‘Ü
KdZmm^[^k^`gbg`^gÜbÜ]Z`Ü^kÜ^gd^e–Ü]ZÜl^eldZ[lldZmm^gÜ^kÜ^gÜikhihkmbhgZeÜbg]dhflmldZmÜ
n]^gÜ[ng]_kZ]kZ`‘ÜK^eldZ[lldZmm^gÜn]ldkbo^lÜi"Ü`kng]eZ`ÜZ_Ül^eldZ[^mlÜldZmm^ieb`mb`^Ü
bg]dhflm–ÜlhfÜhi`vk^lÜi"Ü_hkld^eeb`Üf"]^ÜZemÜ^_m^kÜl^eldZ[l_hkf‘Ü
#BHHSVOE
"DPOUPTLBUUFPSEOJOH
GSB
=`^gmeb`Ü l^eldZ[lldZmÜ bg]_vkm^lÜ bÜ <ZgfZkdÜ o^]Ü ldZmm^k^_hkf^gÜ bÜ ‡ˆ‘Ü =_m^kÜ ]^gÜ hi¥
kbg]^eb`^Ü ehoÜ loZk^]^lÜ ^gÜ _ZlmÜ Z_`b_mÜ i"Ü €Ü i\m‘Ü Z_Ü l^eldZ[^mlÜ bg]dhflm–Ü ]h`Ü f^]Ü ^mÜ
[ng]_kZ]kZ`Üi"܂Üi\m‘ÜZ_ÜZdmb^dZibmZe^g‘Ü
Ü
AÜmZdmÜf^]Ü]^ÜZefbg]^eb`^ÜldZmm^_hkavc^el^kÜhiÜmbeÜh`Üng]^kÜ]^gÜ_vklm^Üo^k]^gldkb`Ü[e^oÜ
l^eldZ[lldZmm^gÜ _hkavc^m‘Ü AÜ ‡ƒÜ [e^oÜ ldZmm^gÜ ]^ln]^gÜ ikh`k^llbo–Ü l"e^]^lÜ ZmÜ ldZmm^¥
ikh\^gm^gÜlm^`Üf^]Übg]dhflm^glÜlmvkk^el^ÜbÜ_hkahe]ÜmbeÜZdmb^dZibmZe^g‘Ü
Ü
N^]ÜehoÜZ_܇…Ü[^lm^fm^lÜ]^m–ÜZmÜ]^kÜbdd^Üetg`^k^Ü[ehmÜldnee^ÜloZk^lÜl^eldZ[lldZmÜmbeÜ
lmZm^g–Ü f^gÜ h`l"Ü mbeÜ ]^gÜ dhffng^–Ü aohkbÜ l^eldZ[^mÜ ^kÜ k^`blmk^k^m‘Ü <^gÜ dhffngZe^Ü
l^eldZ[lldZmÜ [e^oÜ [^k^`g^mÜ oaZ‘Ü ]^gÜ i"`te]^g]^Ü dhffng^lÜ Zefbg]^eb`^Ü bg]dhflm¥
ldZmm^ikh\^gmÜi"Ü^mÜn]ldkbogbg`l`kng]eZ`–Ü]^kÜ_hkÜZdmb^l^eldZ[^kg^–Üf^gÜbdd^Ü_hk^g¥
bg`^kg^–Ü oZkÜ _hkld^eeb`mÜ _kZÜ ]^mÜ lmZmleb`^‘Ü <^kÜ oZkÜ l"e^]^lÜ a^kÜ mZe^Ü hfÜ ^gÜ l^eolmtg]b`Ü
[^ldZmgbg`‘Ü
Ü
E^]Ü obkdgbg`Ü _kZÜ ldZmm^"k^mÜ ‡„€¥„Ü [e^oÜ ]^gÜ gnotk^g]^Ü l^eldZ[lldZmm^lmkndmnkÜ
bg]_vkm–Üaobed^mÜ[^mv]Ü^gÜotl^gmeb`Ü_hk^gdebg`‘Ü>hkÜ]^mÜ_vklm^Ü^klmZmm^]^lÜ]^Üab]mb]b`^Ü
l^eolmtg]b`^Ül^eldZ[lldZmm^kÜmbeÜlmZmÜh`Üdhffng^kÜZ_Ü^gÜ^gd^emÜ]^emÜldZm‘Ü>hkÜ]^mÜZg]^mÜ
bg]_vkm^lÜ ^gÜ _ZlmÜ ldZmÜ i"Ü ‚‚Ü i\m‘Ü Z_Ü ]^gÜ ldZmm^ieb`mb`^Ü bg]dhflmÜ ^_m^kÜ _kZ]kZ`‘Ü :ng]¥
_kZ]kZ`^mÜ[e^oÜZ_ldZ__^mÜbÜldZmm^"k^m܇…‚¥…ƒ‘Ü
Ü
KdZmm^lZml^gÜ aZkÜ oZkb^k^mÜ ^gÜ ]^e‘Ü K"e^]^lÜ oZkÜ ]^gÜ bÜ ‡†„Ü a^emÜ hii^Ü i"Ü ƒˆÜ i\m‘–Ü f^glÜ
]^gÜ_hkÜbg]dhflm"k^m܀ˆˆÜ^kÜg^]^Üi"܁ˆÜi\m‘ÜÜ
Ü
K^eldZ[lldZmm^lmZmblmbdd^gÜbg]^ahe]^kÜdhkk^dmbhg^kÜ_hkÜ_ve`^g]^Ü_hkahe]’Ü
Ü
− Lbeet`Ü bÜ l^eldZ[lldZmm^gÜ ^_m^kÜ ldZmm^dhgmkheeho^glÜ ®Ü ƒÜ o^]Ü _hkÜ l^gÜ bg]l^g]^el^Ü Z_Ü
l^eoZg`bo^el^‘Ü
− D^fi^el^ÜbÜl^eldZ[lldZmm^gÜ^_m^kÜeb`gbg`leho^glܮ܁ÜmbeÜng]`"^el^ÜZ_Ü]h[[^em[^ldZm¥
gbg`ÜZ_Ün]^geZg]ldÜbg]dhflm‘ÜÜ
− >k^f_vk^el^Ü Z_Ü ng]^kldn]Ü ^kÜ fneb`mÜ ^_m^kÜ eb`gbg`leho^glÜ ®Ü ƒ–Ü aobed^mÜ [^mr]^k–Ü ZmÜ
aoblÜ]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflmÜ_hkÜ^mÜldZmm^"kÜn]obl^kÜng]^kldn]–ÜdZgÜ]^mm^Üng¥
]^kldn]Ü_kZmktdd^lÜbÜ]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflm‘ÜMg]^kldn]]^mÜdZgÜdngÜ_k^f_vk^lÜ
mbeÜ^mÜl^g^k^Übg]dhflm"k–ÜaoblÜ]^mÜbdd^ÜdZgÜknff^lÜbÜ^mÜmb]eb`^k^Ü"klÜldZmm^ieb`mb`^Ü
bg]dhflm‘ÜLb]eb`^k^ÜoZkÜfneb`a^]^gÜ_hkÜ_k^f_vkl^eÜZ_Üng]^kldn]Ümb]l[^`ktgl^mÜmbe܃Ü
"k‘ÜLb]l[^`ktglgbg`^gÜ[hkm_Ze]mÜ_kZÜh`Üf^]Übg]dhflm"k^m܀ˆˆ€‘ÜÜÜ
Ü
<^kÜaZkÜ_vk܇‡Übdd^Ü^dlblm^k^mÜ^mÜdbe]^ldZmm^eb`g^g]^Ülrlm^fÜbg]^g_hkÜl^eldZ[lldZm¥
m^hfk"]^m‘Ü=mÜldZmm^"kÜloZk^kÜgh`^geng]^ÜmbeÜ]^mÜ_hk`Zg`g^Übg]dhflm"k–Ü]ZÜk^`e^gÜ^k–Ü
ZmÜl^eldZ[^kÜfo‘ÜbÜ]^mÜ^gd^em^Ü"kÜ[ebo^kÜlZmÜbÜldZmÜZ_Ü]^k^lÜbg]dhflmÜbÜ]^mÜk^`gldZ[l"k–Ü
]^kÜn]ev[^kÜbÜ^ee^kÜ_Ze]^kÜlZff^gÜf^]Ü]^mÜ_hk^`"^g]^ÜldZmm^"k‘Ü<bll^Ük^`e^kÜ[^mv]ÜZemÜ
Zg]^mÜeb`^–ÜZmÜl^eldZ[^kg^Ühig"^]^Ü^gÜ[^mkZ`m^eb`ÜldZmm^dk^]bm‘Ü=mÜ_hkahe]ÜfZgÜaZkÜ_hk¥
lv`mÜZmÜfbgbf^k^Üf^]Ü]^gÜb܇‡Übg]_vkm^Üh[eb`Zmhkbld^ÜZ\hgmhhk]gbg`‘ÜÜ
Ü
ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ
ÜQDUGPSEFBOEFMTGPSFOJOHFSEFSFSEFGJOFSFUJTFMTLBCTTLBUUFMPWFOTfTULOS
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS Ü
3FEVLUJPO
BGTLBUUFLSFEJU
0CMJHBUPSJTL
GPSOZFTFMTLBCFS
Mg]^kÜhk]gbg`^gÜobeÜ^mÜbg]dhflm"k–Ü]^kÜev[^kÜ_kZܤ܀ˆˆ€Ümbe܁¤€Ü€ˆˆ€–ÜlmZ]b`Ük^¥
lnem^k^Ü b–Ü ZmÜ ldZmm^"k^mÜ ^kÜ €ˆˆ–Ü f^gÜ bÜ fh]ltmgbg`Ü mbeÜ ]^gÜ `Zfe^Ü hk]gbg`Ü obeÜ ldZmm^¥
bg][^mZebg`^kg^Üld^ÜZ\hgmhÜ]^g܀ˆ‘ÜfZkml܀ˆˆ€Üh`܀ˆ‘Ügho^f[^k܀ˆˆ€‘Ü=o^gmn^eÜk^lm¥
ldZmÜ^ee^kÜho^kldr]^g]^ÜldZmÜZ_k^`g^lÜ]^g܀ˆ‘Ügho^f[^k܀ˆˆÜf^]Ü^mÜmbeet`‘ÜÜ
Ü
Kb]^gÜ bg]dhflm"k^mÜ ‡‡Ü aZkÜ Z\hgmhldZmm^hk]gbg`^gÜ otk^mÜ h[eb`ZmhkbldÜ _hkÜ Zee^Ü gr^Ü
l^eldZ[^k–Üh`ÜZee^Ül^eldZ[^k–Ü]^kÜaZkÜ[^grmm^mÜZ\hgmhhk]gbg`^gÜbÜ^mÜmb]eb`^k^Ü"k‘Ü=g]ob¥
]^k^Ü ^kÜ Z\hgmhldZmm^gÜ h[eb`Zmhkbld–Ü aoblÜ ZgiZkmll^eldZ[^klÜ bg][^mZem^Ü ZgiZkmldZibmZeÜ
ik‘Ü‘ÜcZgnZk܇‡…Ü^kÜfbg]k^Ü^g]Ü¥Ü^ee^kÜl^g^k^Ü[kbg`^lÜng]^k܀ˆˆ‘ˆˆˆÜdk‘ÜDb`^e^]^lÜ
aoblÜl^eldZ[^kÜbÜbg]dhflm"k^m܇‡„Ü^ee^kÜl^g^k^ÜaZkÜaZ_mÜ^gÜldZmm^ieb`mb`Übg]dhflmÜi"Ü
ˆÜfbh‘Üdk‘Ü^ee^kÜf^k^‘Ü
%FFOLFMUFTLBUUFBSUFS
4FMTLBCTTLBU
,PNNVOBMJOELPNTUTLBU
BGWJTTFTUBUTWJSLTPNIFEFS
01)35
,VMCSJOUFTLBU
4LBUBGGPOEF
K^eldZ[lldZmm^gÜ_hkÜ"kÜ©mªÜhf_Zmm^kÜ]^elÜZ\hgmhldZmm^gÜhidkto^mÜbÜ"kÜ©mªÜh`Ü]^gÜk^lm¥
ldZm–Ü]^kÜo^]kvk^kÜhimc^gbg`l"kÜ©mª–Üf^gÜhidkto^lÜl^g^k^‘Ü9\hgmhldZmm^gÜ[^mZe^lÜbÜmhÜ
kZm^k–Ü]^kÜao^kÜ^kÜ_ZlmlZmÜlhf܃ˆÜi\m‘ÜZ_Ü`^gg^flgbmm^mÜZ_Ü]^Ül^g^lm^Ümk^Ü"klÜbg]dhflm¥
ldZm–Üh`ÜldZeÜbg][^mZe^lÜa^gahe]loblÜl^g^lm܀ˆ‘ÜfZkmlÜh`܀ˆ‘Ügho^f[^k‘ÜN^]Üho^kldkb¥
]^el^ÜZ_Übg][^mZebg`l_kblm^kg^Ü_hkk^gm^lÜ[^ev[^mÜf^]܈–‚Üi\m‘Ü_hkÜao^kÜi"[^`rg]mÜf"¥
g^]‘Ü :^k^`gbg`Ü h`Ü Z_k^`gbg`Ü Z_Ü ho^kldr]^g]^Ü ldZmÜ ^ee^kÜ k^lmldZmÜ ld^kÜ "k^mÜ ^_m^kÜ f^]Ü
mbeet`‘ÜN^]Üho^kldr]^g]^Ü ldZmÜ`bo^lÜ ^gÜ`h]m`vk^el^Ü i"܂–€Üi\m‘ÜZ_Ü[^ev[^m–Ü f^glÜ]^kÜ
ldZeÜ[^mZe^lÜ^mÜmbeet`Üi"܈Üi\m‘ÜZ_Ük^lmldZmm^g‘ÜA_ve`^ÜldZmm^dhgmkheeho^glܮ܃Ü_hkavc^lÜ
]^gÜ[^k^`g^]^ÜldZmÜf^]ÜhiÜmbe܃‘ˆˆˆÜdk‘–ÜaoblÜl^eoZg`bo^el^gÜbdd^Ü_hk^eb``^kÜk^mmb]b`m‘Ü
@^ko^]ÜdZgÜh`l"Ül^eldZ[^kÜf^]Üg^`ZmboÜ^ee^k܈¥bg]dhflmÜ[ebo^Üi"eb`g^mÜl^eldZ[lldZm‘Ü
Ü
K^eldZ[^kÜlmb_m^mÜ_vk܇‡€ÜdZgÜng]eZ]^ÜZ\hgmh[^mZebg`Üh`ÜZ_k^`g^Ü]^g܀ˆ‘Ügho^f[^kÜ
"k^mÜ^_m^kÜ]^mÜ"k–Übg]dhflm^gÜo^]kvk^k‘ÜÜ
Ü
KdZmm^ikho^gn^mÜ_hk]^e^lÜf^]܆„–ƒ‡Üi\m‘ÜmbeÜlmZm^gÜh`܁–‚Üi\m‘ÜmbeÜ]^gÜ^ee^kÜ]^Üdhf¥
fng^k–ÜaohkbÜl^eldZ[^mÜ^ee^kÜ_hk^gbg`^gÜaZkÜobkdlhfa^]‘ÜÜ
Ü
K^eldZ[lldZmÜ_kZÜdne[kbgm^obkdlhfa^]^kÜhi`vk^lÜltkldbem–Üc_‘Ü€ˆƒ©ªÜ
Ü
Dho^g–Ü ]^kÜ ^kÜ hiavkmÜ ik‘Ü ‘Ü cZgnZkÜ €ˆˆˆ–Ü `ZoÜ dhffng^kg^Ü Z]`Zg`Ü mbeÜ ZmÜ hidkto^Ü
dhffngZeÜ bg]dhflmldZmÜ Z_Ü lmZm^gÜ h`Ü ]^glÜ bglmbmnmbhg^kÜ o^]kvk^g]^Ü bg]mt`m^kÜ _kZÜ
n]e^cgbg`l^c^g]hff^–Ü eZg]^c^g]hff^–Ü ldho^Ü h`Ü _Z[kbdl]kb_m‘Ü KdZmm^gÜ loZk^]^lÜ Z_Ü
bg]mt`m^gÜ bÜ ]^mÜl^g^lmÜ_hkev[g^Ük^`gldZ[l"k–Ü]ol‘Ü [e^oÜ^gÜ^_m^k[^mZemÜldZmÜi"ÜlZff^Ü
f"]^Ü lhfÜ ldZmm^gÜ Z_Ü l^eldZ[^k–Ü h`Ü [e^oÜ n]ldk^o^mÜ o^]Ü o^]dhff^g]^Ü dhffng^lÜ
ldZmm^ikh\^gmÜ_hkÜ]^mÜ "k–Ü bÜaobed^gÜ ldZmm^gÜ ldnee^Ühidkto^l‘ÜGidktogbg`^gÜZ_Ü ]^Üi"¥
eb`g^]^Ü ldZmm^[^ev[Ü ld^m^Ü ^_m^kÜ dhffngZe[^lmrk^el^glÜ [^lm^ff^el^Ü bÜ ^gÜ ^ee^kÜ _e^k^Ü
m^kfbg^k‘ÜDho`kng]eZ`’Üeho[^d‘Ügk‘܆ˆÜZ_܄‘Ühdmh[^k܇‡ƒÜ©®Ü†ª‘Ü
Ü
KdZmm^gÜo^]kvk^kÜbg]dhflmÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Üdne[kbgm^n]obg]bg`^gÜbÜ<ZgfZkdÜh`Ü^kÜ
i"eZ`mÜi^klhg^k–Ü]v]l[h^k–Ül^eldZ[^k–Ül^eo^c^g]^Übglmbmnmbhg^kÜh`Ü_hk^gbg`^kÜfo‘ÜÜ
Ü
KdZmm^gÜloZk^lÜlhfÜ mbeet`ÜmbeÜ]^gÜZefbg]^eb`^Ül^eldZ[lldZmÜ^ee^kÜi^klhgeb`^Übg]dhflm¥
ldZmÜh`Ün]`vk܅ˆÜi\m‘ÜZ_Ü^gÜi"Ü^gÜltkeb`Üf"]^Ühi`chkmÜg^mmh_hkmc^g^lm^–Üc_‘Üeho[^d‘Ügk‘Ü
…‡€Ü Z_Ü €‡‘Ü l^im^f[^kÜ ‡‡Ü ©dne[kbgm^ldZmm^eho^gª‘Ü <^kÜ r]^l–Ü n]ho^kÜ _kZ]kZ`Ü _hkÜ Ze¥
fbg]^eb`^ÜZ_ldkbogbg`^k–Ü_kZ]kZ`Ü_hkÜbgo^lm^kbg`^kÜi"܀ƒÜi\m‘ÜhfÜ"k^mÜb܈Ü"k–Ü]ol‘ÜbÜZemÜ
€ƒˆÜi\m‘ÜZ_Übgo^lm^kbg`lotk]b^g‘Ü<^Ülb]lm^܈Ü"kÜaZkÜ]^kÜbdd^Üotk^mÜbg][^mZemÜldZmÜi"Ü
]^gg^Üdhgmh‘Ü
Ü
Hkho^gn^mÜ mbe_Ze]^kÜ lmZm^g–Ü lhfÜ ]^kn]ho^kÜ fh]mZ`^kÜ ikho^gnÜ _kZÜ dne[kbgm^obkdlhf¥
a^]^kÜ`^gg^fÜZefbg]^eb`Ü[^ldZmgbg`–Ü]ol‘Ül^eldZ[lldZm–Üc_‘Üg^]^g_hk‘Ü
Ü
KdZmm^ieb`m^gÜ i"aobe^kÜ _hg]^Ü h`Ü _hk^gbg`^kÜ hf_Zmm^mÜ Z_Ü ^gm^gÜ ehoÜ hfÜ _hg]^Ü h`Ü obll^Ü
_hk^gbg`^kÜ ^ee^kÜ ehoÜ hfÜ ^kao^kol]kbo^g]^Ü _hg]^‘Ü KhfÜ n]`Zg`lingdmÜ hi`vk^lÜ ]^gÜ
ldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflmÜ^_m^kÜl^eldZ[lldZmm^eho`bogbg`^glÜZefbg]^eb`^Ük^`e^kÜh`Üf^]Ü
lZff^ÜldZmm^ikh\^gm‘Ü<h`Ü`te]^kÜZmÜ_hg]^gÜ^ee^kÜ_hk^gbg`^gÜaZkÜ_kZ]kZ`lk^mÜ_hkÜn]¥
Ü
Ü
€ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
4FMTLBCTTLBUBG
LVMCSJOUFWJSLTPNIFE
]^ebg`^kÜmbeÜZef^go^e`vk^g]^Ü_hkf"eÜ^ee^kÜa^gltmm^el^kÜmbeÜhi_re]^el^ÜZ_ÜZef^g`vk^g]^Ü
_hkf"eÜbg]^gÜ_hkÜ^g܃¥"kb`Üi^kbh]^‘ÜÜ<^ln]^gÜ`te]^kÜ^mÜ[ng]_kZ]kZ`Üi"܀ƒ‘ˆˆˆÜdk‘Ü_hkÜ
_hg]^Üh`܀ˆˆ‘ˆˆˆÜdk‘Ü_hkÜ_hk^gbg`^k‘ÜAg]ldn]ÜmbeÜlmb_m^el^ÜZ_Ü_hg]^ÜlZfmÜ`Zo^k–Ü]^kÜ^kÜ
f^]ÜmbeÜZmÜhi[r``^Ü_hg]^glÜ`kng]dZibmZeÜloZk^lÜf^]Ü^gÜZ_`b_mÜi"܀ˆÜi\m‘–Üc_‘Ü_hg]l[^¥
ldZmgbg`leho^g–Üeho[^d‘Ü…ƒƒÜZ_܀ˆ‘Ühdmh[^k܇‡†‘ÜK^eldZ[lldZmm^eho^glÜk^`e^kÜhfÜeb`¥
gbg`Üh`Ühidktogbg`Ü_bg]^kÜbÜvokb`mÜmbeloZk^g]^ÜZgo^g]^el^ÜbÜ_hg]l[^ldZmgbg`^g‘ÜChf¥
fng^kg^lÜZg]^eÜZ_Ü_hg]lldZmm^gÜn]`vkÜ]^ko^]܁–‚Üi\m‘ÜZ_Üikho^gn^m–Üf^glÜlmZm^glÜ
Zg]^eÜn]`vk܆„–ƒ‡Üi\m‘Ü
Ü
<^gÜl^eldZ[lldZmÜlhfÜhii^[tk^lÜ`^gg^fÜZefbg]^eb`Ü[^ldZmgbg`ÜZ_Üdne[kbgm^obkdlhf¥
a^]^kÜbÜ<ZgfZkd–Ün]ldbee^lÜi"Ü^gÜltkldbemÜihlm‘ÜJ^`e^k–ÜldZmm^lZml^kÜh`Üeho`kng]eZ`Ü^kÜ
`^gg^f`"^mÜbÜZ_lgbmm^mÜ_hkÜZefbg]^eb`Ül^eldZ[lldZm–Üc_‘Ü€ˆ©¤‚ª‘Ü
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
1FOTJPOTBGLBTUTLBU
<^gg^Ü ng]^k`knii^Ü ng]^kÜ bg]dhflmldZmm^kg^Ü hf_Zmm^kÜ l"]Zgg^–Ü ]^kÜ ["]^Ü ^kÜ i"eZ`mÜ
_rlbld^Üh`Ücnkb]bld^Üi^klhg^k‘Ü=gÜ^gd^emldZmÜ^ee^kÜ¥Z_`b_mÜliebmm^lÜbdd^Ühi–Ül^eoÜhfÜ]^mÜ^kÜ
fneb`mÜZmÜ_hk^mZ`^Ü^gÜhi]^ebg`Üi"ÜldZmm^ieb`mb`^Ül^dmhk^k‘Ü
Ü
>vk܇†ÜoZkÜi^glbhgl_hkfn^kÜbdd^Üng]^keZ`mÜ[^ldZmgbg`‘ÜE^]Üobkdgbg`Ü_kZ܇†Ü[e^oÜ
i^glbhgl_hkfn^kg^Ü i"eZ`mÜ ^gÜ Z_`b_mÜ i"Ü €–ƒÜ i\m‘Ü Z_Ü nembfhotk]b^g‘Ü >kZÜ h`Ü f^]Ü ‡†‚Ü
Z_evlm^lÜ_hkfn^Z_`b_m^gÜZ_Ü k^Zek^gm^Z_`b_m^g–Ü^gÜZ_`b_mÜi"Ü]^mÜev[^g]^Ü_hkfn^Z_dZlmÜZ_Ü
hiliZkbg`ÜbÜi^glbhglhk]gbg`^k‘Ü9_`b_m^gÜoZkÜ[^k^`g^mÜl"e^]^lÜZmÜ]^gÜloZk^]^Ü[^ev[l¥
ftllb`mÜ mbeÜ ]^gÜ ho^kldr]^g]^Ü _hkk^gmgbg`Ü Z_Ü i^glbhgldZibmZe^g‘Ü E^]Ü ho^kldr]^g]^Ü
_hkk^gmgbg`Ü f^g^lÜ ]^gÜ ]^eÜ Z_Ü _hkk^gmgbg`^g–Ü ]^kÜ ho^klmb`^kÜ bg_eZmbhglmZdlm^gÜ ·Ü ^gÜ
mbeeZ]mÜk^Zek^gm^lmb`gbg`Üi"܁–ƒÜi\m‘ÜÜ
Ü
E^]Üobkdgbg`Ü_kZ܇‡†Ü[e^oÜ]^kÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]ÜHbgl^iZdd^gÜbg]_vkmÜ^gÜZ_`b_mÜi"܃Ü
i\m‘ÜZ_ÜZdmb^Z_dZlmÜbÜi^glbhglhk]gbg`^k‘ÜÜ
Ü
J^Zek^gm^Z_`b_mleho^gÜ[e^oÜhiato^mÜf^]Ün]`Zg`^gÜZ_܇‡‡Üh`Ü^klmZmm^mÜZ_Üi^glbhgl¥
Z_dZlm[^ldZmgbg`leho^g‘Ü E^]Ü ]^gÜ bg]_vkm^lÜ ^gÜ _ZlmÜ ldZmÜ i"Ü €„Ü i\m‘Ü Z_Ü otk]biZibk^k–Ü
_ZlmÜ^c^g]hf–ÜZg]^gÜobkdlhfa^]Üfo‘ÜÜ
Ü
<^mÜ ^kÜ _hkmlZmÜ i^glbhglZ_dZlm[^ldZmgbg`leho^g–Ü ]^kÜ ^kÜ ]^mÜ `te]^g]^Ü eho`kng]eZ`–Ü c_‘ÜÜ
eho[^d‘Ügk‘Ü„„„ÜZ_܁‘Ücneb܀ˆˆ€‘Ü>kZÜh`Üf^]܀ˆˆÜaZkÜZ_`b_m^gÜn]`chkm܃Üi\m‘Üh`ÜZ_¥
`b_ml`kng]eZ`^mÜ^kÜZee^Ü_hkf^kÜ_hkÜ_hkfn^Z_dZlm–Üa^kng]^kÜotk]biZibk^k–ÜZdmb^k–ÜiZgm^¥
[k^o^–Üh`ÜaZg]^eÜf^]Ü_ZlmÜ^c^g]hfÜfo‘ÜÜ
ÜÜ
Gidktogbg`^gÜ ld^kÜ ahlÜ _hklbdkbg`ll^eldZ[^k–Ü i^glbhgldZll^kÜ h`Ü ¥_hg]^Ü h`Ü ahlÜ ]^Ü
Z]fbgblmk^k^g]^Ü i^g`^bglmbmnmm^k‘Ü AÜ ho^k^gllm^ff^el^Ü f^]Ü eho^gÜ [^mkZ`m^lÜ ]^gÜ Z_¥
`b_m–Ü]^kÜhidkto^lÜahlÜl^eldZ[^kg^–ÜdZll^kg^Üh`Ü_hg]^g^ÜlhfÜ^gÜldZmÜi"Ü]bll^–Üf^glÜ
Z_`b_m^gÜ i"Ü i^g`^bglmbmnmdhgmbÜ bdd^Ü hi_Zmm^lÜ lhfÜ ^gÜ ldZmÜ i"Ü [Zgd^kÜ h`Ü liZk^dZll^k–Ü
f^gÜi"ÜdhgmhaZo^kg^Ü]ol‘Üanlahe]gbg`^kg^‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ _Zlmet``^lÜ i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü i^glbhglZ_dZlm^mÜ ]^gÜ ‘Ü ]^\^f[^kÜ bÜ Z_`b_ml"k^m‘Ü
<^kÜ_hk^mZ`^lÜ^gÜ_hk^ev[b`Ühi`vk^el^–Ü]^kÜbg]l^g]^lÜmbeÜLhe]¥Üh`ÜKdZmm^lmrk^el^gÜl^g^lmÜ
]^gÜ ƒ‘Ü ]^\^f[^kÜ bÜ Z_`b_ml"k^m‘Ü KZfmb]b`Ü _hk^mZ`^lÜ ^gÜ Z\hgmhbg][^mZebg`Ü Z_Ü Z_`b_m^g‘Ü
=gÜ^g]^eb`Ühi`vk^el^Ü_hk^mZ`^lÜl^g^lmÜ]^g܃‘ÜcngbÜbÜ]^mÜ_ve`^g]^Ü"k‘Ü
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFS
?knii^gÜ]tdd^kÜ]bk^dm^Ü[b]kZ`ÜmbeÜh[eb`Zmhkbld^Ülh\bZe^Ühk]gbg`^kÜbÜh__^gmeb`mÜk^`b‘ÜÜ
Ü
:b]kZ`^g^ÜldZeÜotk^Ü ]bk^dm^–Üaobed^mÜn]^endd^kÜ]^ÜZg]^e^ÜZ_Ü]^gÜi^klhgeb`^Übg]dhflm¥
ldZm–Ü lhfÜ Ze^g^Ü Z_Ü gZogÜ ^ee^kÜ _hkf^emÜ ^kÜ vk^ftkd^mÜ lh\bZe^Ü _hkf"e‘Ü Uk^ftkdgbg`^gÜ
Zgl^lÜdngÜ_hkÜ^__^dmbo–ÜaoblÜ[b]kZ`^g^Übg]`"kÜbÜ^gÜl^eolmtg]b`Ü_hg]l]Zgg^el^–Üh`Ü]^kÜ
^kao^ko^lÜ^gÜk^mmb`a^]ÜmbeÜl^g^k^Ür]^el^k–ÜlhfÜ_ve`^ÜZ_Übg][^mZebg`^kg^‘ÜÜ
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS Ü
=g]ob]^k^ÜldZeÜ[b]kZ`^g^Üotk^Ü h[eb`Zmhkbld^Ü ¥Ü ]ol‘Üh__^gmeb`mÜi"[n]m^–Üaobed^mÜf^]_v¥
k^kÜZmÜdhgmkZdmeb`^Ü_ZlmlZmm^Ü[b]kZ`ÜlhfÜ_qÜ[b]kZ`^g^ÜmbeÜ]^gÜ_kbobeeb`^Ülr`^]Z`i^g`^¥
hk]gbg`Übdd^Ü^kÜhf_Zmm^m‘ÜÜ
Ü
9mÜhk]gbg`^kg^ÜldZeÜotk^Ü h__^gmeb`^–Ü[^mr]^k–ÜZmÜobll^Üh[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`Ü¥Ü_qÜmbeÜ]^gÜ
ehoieb`mb`^Ü nerdd^l_hklbdkbg`Ü _hkÜ Zk[^c]l`bo^k^Ü ¥Ü bdd^Ü bg]`"k–Ü _hk]bÜ l^eo^Ü Z]fbgblmkZ¥
mbhg^gÜZ_Ühk]gbg`^gÜ_hk^`"kÜk^gmÜikboZm‘Ü
Ü
=g]^eb`Ü ldZeÜ ]^kÜ otk^Ü mZe^Ü hfÜ lh\bZe^Ü hk]gbg`^k–Ü aobed^mÜ Z_`ktgl^kÜ ]^gg^Ü `knii^Ü
ho^k_hkÜ Zg]k^Ü Zk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü ©Z_lgbmÜ €‘ª‘Ü :b]kZ`^g^Ü dZgÜ hidkto^lÜ ahlÜ ]^Ü
_hklbdk^]^Ü l^eoÜ ^ee^kÜ ahlÜ ]bll^lÜ Zk[^c]l`bo^k^–Ü h`Ü ^kÜ ghkfZemÜ _ZlmlZmÜ ^gm^gÜ lhfÜ ^mÜ
[^lm^fmÜ[^ev[Ü^ee^kÜlhfÜ^gÜ_ngdmbhgÜZ_Üevgg^g‘Ü
Ü
?knii^gÜn]`vkÜ^mÜ`ktgl^mbe_te]^ÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü]^_bgbmbhg^gÜZ_ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_ml¥
hfk"]^m–Ü c_‘Ü Z_lgbmÜ ‘‘‘€–Ü _hk]bÜ ]^kÜ mbeÜ [b]kZ`^mÜ ^kÜ dgrmm^mÜ ^gÜ _hkfÜ _hkÜ fh]r]^el^Ü ¥Ü
g^feb`Ük^mm^gÜ^ee^kÜZ]`Zg`^gÜmbeÜobll^Ülbdkbg`lr]^el^kÜ_hkÜf^]e^ff^kÜZ_Ühk]gbg`^kg^‘ÜÜ
Ü
K^eo^Ü k^ml^kao^ko^el^gÜ Z]ldbee^kÜ `knii^gÜ _kZÜ ]^Ü vokb`^Ü Zk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü h`Ü ^kÜ
[Z``kng]^gÜ_hk–ÜZmÜ]^Üi"`te]^g]^Ülh\bZe^Ü[b]kZ`ÜbÜgZmbhgZek^`gldZ[^mÜZgl^lÜ_hkÜZmÜi"¥
obkd^Ü bg]dhflmlb]^gÜ h`Ü ]^k_hkÜ deZllb_b\^k^lÜ lhfÜ ^gÜ bg]dhflmldZmÜ _k^fÜ _hkÜ ¥Ü lhfÜ mbe¥
_te]^mÜ^kÜ_hkÜ]^Üvokb`^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü¥ÜZmÜotk^ÜdeZllb_b\^k^mÜlhfÜldZmÜi"Üikh¥
]ndmbhgl_Zdmhk^k‘ÜÜ
Ü
?knii^gÜng]^khi]^e^lÜb’Ü
Ü
‘ÜG[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ_kZÜf^]e^ff^kÜ
€‘ÜG[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ_kZÜZk[^c]l`bo^k^‘Ü
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFSGSBNFEMFNNFS
.FEMFNTCJESBHUJM
BSCFKETM“TIFET
GPSTJLSJOH
Mg]^k`knii^gÜhf_Zmm^kÜ[b]kZ`Ü^ee^kÜdhgmbg`^gm^kÜ_kZÜ]^Üi^klhg`knii^k–Ü]^kÜmbe`h]^¥
l^lÜZ_Ü]^Ü_hkld^eeb`^Üh[eb`Zmhkbld^–Ülh\bZe^Ühk]gbg`^k‘Ü
Ü
AÜ ikbg\bii^mÜ ^kÜ Zk[^c]levla^]l_hklbdkbg`Ü h`Ü f^]e^fldZ[Ü Z_Ü ^gÜ Zk[^c]levla^]ldZll^Ü
_kbobeeb`’Ü M]Ü Z_Ü ^gÜ Zk[^c]llmrkd^Ü i"Ü €–†Ü fbh‘Ü bÜ €ˆˆÜ ^kÜ bÜ ZemÜ €–€Ü fbh‘Ü ]Z`i^g`^_hklbd¥
k^]^‘ÜKmvkk^el^gÜZ_Üf^]e^fl[b]kZ`^mÜh`Ü_hkahe]^g^Ühfdkbg`Ü]^k^lÜbg][^mZebg`Ü^kÜ_Zlm¥
lZmÜ bÜ Zk[^c]levla^]l_hklbdkbg`leho^glÜ ®Ü ……–Ü c_‘Ü eho[^d‘Ü …ˆ†Ü Z_Ü ‘Ü hdmh[^kÜ €ˆˆ‘Ü <^kÜ
ld^eg^lÜ f^ee^fÜ]^mÜh[eb`Zmhkbld^Ü f^]e^fl[b]kZ`Üh`Ü]^mÜ_kbobeeb`^Ü^_m^kevgl[b]kZ`–Üc_‘Ü
g^]^g_hk‘Ü:b]kZ`llZml^kg^ÜoZkb^k^kÜ_hkÜ]^Ü_hkld^eeb`^Üf^]e^fl`knii^k‘Ü<^mÜh[eb`Zmh¥
kbld^Üf^]e^fl[b]kZ`Üi"Ü"kl[ZlblÜn]`vk܂–†Ü`Zg`^Ü]Z`i^g`^lZml^gÜik‘Ü_ne]mb]l_hklbd¥
k^]^‘Ü
Ü
9k[^c]levla^]ldZll^kg^ÜldZeÜmbeÜlmZm^gÜbg][^mZe^Ü]^Ü[^ev[–ÜlhfÜ]^ÜbÜ_ve`^ܮ܅…Ü^kÜ[^¥
k^mmb`^]^ÜmbeÜZmÜfh]mZ`^Ü_kZÜ]^Ü[b]kZ`lieb`mb`^Üf^]e^ff^k‘Ü9¥dZll^kg^lÜbg][^mZebg`^kÜ
mbeÜ lmZm^gÜ bg]ldr]^lÜ bÜ 9k[^c]lfZkd^]l_hg]^g‘Ü >hg]^gÜ aZkÜ mbeÜ _hkf"eÜ ZmÜ _bgZglb^k^Ü ]^Ü
lmZmleb`^Ü n]`b_m^kÜ i"Ü Zk[^c]lfZkd^]^m–Ü a^kng]^kÜ Zk[^c]levla^]l]Z`i^g`^–Ü ^_m^kevg–Ü
_vkmb]li^glbhg–Ühkeholr]^el^ÜmbeÜ[vkg^iZlgbg`Üfo‘Ü>hg]^glÜaho^]bg]mt`mldbe]^Ü^kÜ]^Ü
vk^ftkd^]^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`–Üc_‘Ü…©ª‘Ü
Ü
9¥dZll^kg^ÜdZgÜa^kn]ho^kÜ_Zlmltmm^Ü^mÜltkeb`mÜf^]e^fl[b]kZ`ÜmbeÜ]tdgbg`ÜZ_ÜZ]fbgb¥
lmkZmbhgln]`b_m^k‘ÜE^]e^fl[b]kZ`^g^Ü[^mZe^lÜZ_Üf^]e^ff^kg^Üf"g^]eb`mÜ_hkn]‘ÜMg]¥
mZ`^el^ÜZ_Ük^mmb]b`Übg][^mZebg`ÜZ_Üf^]e^fl[b]kZ`ÜdZgÜf^]_vk^ÜmZ[ÜZ_Üf^]e^fldZ[–Ül"¥
_k^fmÜ]^mÜldre]b`^Ü[^ev[Übdd^Ü^kÜbg][^mZemÜmbeÜdZll^gÜl^g^lmÜmk^Ün`^kÜ^_m^k–ÜZmÜldkb_meb`Ü
f^]]^e^el^ÜhfÜdhgmbg`^gmk^lmZg\^gÜ^kÜfh]mZ`^mÜZ_Üf^]e^ff^m‘Ü
Ü
CZll^kg^lÜbg][^mZebg`^kÜmbeÜlmZm^gÜ_hk^mZ`^lÜf"g^]loblÜ[Z`n]‘Ü
Ü
Ü
Ü
‚ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
4SMJH1FOTJPOT
PQTQBSJOH
01)35
&GUFSM“OTCJESBH
'MFLTZEFMTFTCJESBH
?kng]eZ`^mÜ _hkÜ Ktkeb`Ü H^glbhglhiliZkbg`Ü oZkÜ ]^mÜ lZff^Ü lhfÜ _hkÜ Zk[^c]lfZkd^]l¥
[b]kZ`–Ü ]ol‘Ü [knmmhbg]dhflm^gÜ h`Ü ]^kn]ho^kÜ h`l"Ü ho^k_vkl^elbg]dhflm^k–Ü ]ol‘Ü Zk¥
[^c]levla^]l¥–Ülr`^¥Üh`Ü[Zkl^el]Z`i^g`^ÜlZfmÜ^kao^kolbg]dhflm^klmZmm^g]^ÜdhgmZgm¥
acteil[^ev[‘Ü:^ev[^mÜn]`chk]^ÜÜi\m‘Üb܀ˆˆÜh`Ü^kÜ_kZ]kZ`l[^k^mmb`^mÜo^]Ühi`vk^el^gÜZ_Ü
]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflm‘ÜÜ
Ü
<^gÜ Ktkeb`^Ü H^glbhglhiliZkbg`Ü ^kÜ ^gÜ l^eolmtg]b`Ü hk]gbg`–Ü ]^kÜ _ng`^k^kÜ bg]^gÜ _hkÜ
kZff^kg^ÜZ_Ü9LH‘Ü<^gÜZ_evlm^Ü]^gÜfb]e^kmb]b`^Üi^glbhglhiliZkbg`Ü©<EHªÜ]^gÜ‘ÜcZ¥
gnZk܇‡‡‘ÜAÜi^kbh]^g܇‡‡¥€ˆˆÜ_hk^`bdÜ^gÜhf_hk]^ebg`ÜZ_Ü]^Übg][^mZem^Ü[^ev[Üf^]Ü
^gÜ i^glbhglmbeldkbogbg`Ü nZ_atg`b`Ü Z_Ü bg][^mZebg`^kg^‘Ü Gk]gbg`^gÜ _ng`^k^]^Ü a^ko^]Ü
lhfÜ^gÜldZm–Ü]^kÜh`l"Üf^]k^`g^]^lÜbÜ[^k^`gbg`^gÜZ_ÜldZmm^mkrdd^m‘ÜGiliZkbg`^gÜoZkÜ
_kZ]kZ`l[^k^mmb`^mÜo^]Ühi`vk^el^gÜZ_Ü]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflm‘ÜÜ
Ü
Gk]gbg`^gÜ ^kÜ _kZÜ h`Ü f^]Ü €ˆˆ€Ü tg]k^mÜ mbeÜ ^gÜ h[eb`ZmhkbldÜ hiliZkbg`–Ü aohkÜ bg][^mZ¥
ebg`^kg^ÜieZ\^k^lÜi"Übg]bob]n^ee^ÜdhgmbÜn]^gÜgh`^gÜ_hkfÜ_hkÜhf_hk]^ebg`‘ÜGk]gbg`^gÜ
[^mkZ`m^lÜ ]^k_hkÜ gZmbhgZek^`gldZ[lftllb`mÜ bdd^Ü etg`^k^Ü lhfÜ ^gÜ ldZmÜ h`Ü [b]kZ`^kÜ
a^kf^]Übdd^Üetg`^k^ÜbÜ[^k^`gbg`ÜZ_ÜldZmm^mkrdd^m‘Ü
Ü
=_m^kevglhk]gbg`^gÜlmZkm^]^Ühikbg]^eb`mÜb܇…„Üh`Ü`bo^kÜf^]e^ff^kg^Üfneb`a^]Ü_hkÜ
ZmÜmktdd^Ülb`Ümbe[Z`^Ü_kZÜZk[^c]lfZkd^]^mÜbg]^gÜ_hed^i^glbhglZe]^k^g‘Ü=_m^kevglfh]¥
mZ`^k^gÜ dZgÜ ^_m^kÜ ZmÜ otk^Ü _re]mÜ „ˆÜ "kÜ ^ee^kÜ l^g^k^Ü fh]mZ`^Ü ^gÜ r]^el^Ü _kZÜ lbgÜ Z¥dZll^Ü
n]^gÜdkZoÜhfÜZmÜlm"ÜmbeÜk"]b`a^]Ü_hkÜZk[^c]lfZkd^]^m‘ÜÜ
Ü
AÜcneb܇‡‡Ü`^gg^f_vkm^lÜ^_m^kevglk^_hkf^g–ÜlhfÜaZo]^ÜmbeÜ_hkf"eÜZmÜ`vk^Ühk]gbg`^gÜ
f^k^Ü_e^dlb[^eÜh`Ü`bo^Üfneb`a^]Ü_hkÜ^gÜf^k^Ü`kZ]oblÜmbe[Z`^mktdgbg`Ü_kZÜZk[^c]lfZk¥
d^]^m–Ü l"e^]^lÜ ZmÜ _e^k^Ü f^]e^ff^kÜ obee^Ü n]ldr]^Ü ]^k^lÜ ho^k`Zg`Ü mbeÜ ^_m^kevg‘Ü =mÜ Z_Ü
^e^f^gm^kg^Ü bÜ ]^gÜ gr^Ü ^_m^kevglhk]gbg`Ü oZkÜ ]^mÜ ltkeb`^Ü ^_m^kevgl[b]kZ`–Ü lhfÜ ldnee^Ü
[^mZe^lÜ_hkÜZmÜhik^mahe]^Ük^mm^gÜmbeÜ^_m^kevg‘ÜM]ÜZ_Ü^gÜZk[^c]llmrkd^Üi"܀–†Üfbh‘Üb܀ˆˆÜ
^kÜ\Z‘Ü–‚Üfbh‘Ümbef^e]mÜ^_m^kevglhk]gbg`^gÜh`Ü\Z‘Ü…„‘ˆˆˆÜfh]mZ`^kÜ^_m^kevg‘Ü
Ü
<^gÜgr^Ühk]gbg`Ü^kÜi^klhgeb`–Ü_kbobeeb`Üh`Ümbe[r]^lÜZee^Üf^]e^ff^kÜZ_Ü^gÜZ¥dZll^–ÜaohkÜ
]^Ügtkf^k^Üobed"kÜZ_atg`^kÜZ_ÜZe]^kÜh`ÜZg\b^ggbm^m‘ÜEZgÜldZeÜ[e‘Z‘ÜlZff^geZ`mÜaZo^Ü
[^mZemÜ^_m^kevgl[b]kZ`Üb܀ƒÜ"kÜbg]^gÜ_hkÜ]^Ül^g^lm^܁ˆÜ"k–Üc_‘ÜZk[^c]levla^]l_hklbdkbg`l¥
eho^g–Ü eho[^d‘Ü …ˆ†Ü Z_Ü ‘Ü hdmh[^kÜ €ˆˆ‘Ü Kmvkk^el^gÜ Z_Ü ^_m^kevgl[b]kZ`^mÜ ^kÜ eb`^e^]^lÜ
_ZlmlZmÜbÜZk[^c]levla^]l_hklbdkbg`leho^glܮ܅…Üh`Ün]`vkÜi"Ü"kl[Zlbl܅Ü`Zg`^Ü]Z`i^g`^¥
lZml^g‘ÜE^]e^fl[b]kZ`^g^Ü[^mZe^lÜZ_Üf^]e^ff^kg^Üf"g^]eb`mÜ_hkn]‘ÜÜ
Ü
KhfÜ]^mÜ`te]^kÜ_hkÜZk[^c]levla^]l_hklbdkbg`l[b]kZ`^g^–Üob]^k^l^g]^lÜ]^ÜZ_ÜZ¥dZll^k¥
g^Ü mbeÜ lmZm^g–Ü lhfÜ bg]ldr]^kÜ ]^fÜ bÜ 9k[^c]lfZkd^]l_hg]^g‘Ü >hg]^gÜ aZkÜ mbeÜ _hkf"eÜ ZmÜ
_bgZglb^k^Ü ]^Ü lmZmleb`^Ü n]`b_m^kÜ i"Ü Zk[^c]lfZkd^]^m–Ü a^kng]^kÜ Zk[^c]levla^]l]Z`¥
i^g`^–Ü^_m^kevg–Ü_vkmb]li^glbhg–Ühkeholr]^el^ÜmbeÜ[vkg^iZlgbg`Üfo‘Ü>hg]^glÜaho^]bg]¥
mt`mldbe]^Ü^kÜ]^Üvk^ftkd^]^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`–Üc_‘Ü…©ª‘ÜÜ
Ü
>e^dlch[Ü^kÜ^mÜmbe[n]ÜmbeÜ^gÜi^klhgÜf^]ÜoZkb`^Ü[^`ktglgbg`^kÜbÜZk[^c]l^og^g‘Ü9glZmm^ÜbÜ
_e^dlch[Ü aZkÜ fneb`a^]Ü _hkÜ ZmÜ fh]mZ`^Ü _e^dlr]^el^–Ü lhfÜ loZk^kÜ mbeÜ ^_m^kevgÜ ng]^kÜ ]^Ü
lZff^Ü[^mbg`^el^kÜlhfÜbÜ^_m^kevglhk]gbg`^g‘ÜEZgÜldZeÜlZff^geZ`mÜaZo^Ü[^mZemÜ_e^dl¥
r]^el^l[b]kZ`Üh`¤^ee^kÜ^_m^kevgl[b]kZ`Üb܀ƒÜ"kÜbg]^gÜ_hkÜ]^Ül^g^lm^܁ˆÜ"k‘Ü9ee^–Ü]^kÜ[eb¥
o^kÜoblbm^k^mÜmbeÜ^mÜ_e^dlch[–Ü[ebo^kÜZnmhfZmbldÜmbef^e]mÜ_e^dlr]^el^lhk]gbg`^g‘ÜÜ
Ü
<^mÜ ^kÜ 9k[^c]l]bk^dmhkZm^m–Ü ]^kÜ _Zlmltmm^kÜ k^`e^kÜ hfÜ mbef^e]bg`Ü h`Ü n]f^e]^el^Ü lZfmÜ
hidkto^kÜ _e^dlr]^el^l[b]kZ`^m‘Ü >e^dlr]^el^l[b]kZ`^mÜ n]`vkÜ i"Ü "kl[ZlblÜ ^mÜ [^ev[–Ü ]^kÜ
loZk^kÜmbe܅Ü`Zg`^Ü]Z`i^g`^lZml^g‘ÜE^]e^ff^kg^Ü[^mZe^kÜdoZkmZeloblÜ_hkn]‘Ü
Ü
Dho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…ƒ†ÜZ_܀„‘ÜZn`nlm܀ˆˆ€Ü©[^d^g]m`vk^el^ÜZ_ÜehoÜhfÜ_e^dlr]^e¥
l^ª‘ÜÜ
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ƒÜ
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFSGSBBSCFKETHJWFSF
3FEFSJCJESBHWFES
TZHFGPSTJLSJOHNWGPS
T“GPMLJVEFOSJHTGBSU
#JESBHUJM-“ONPEUBHFSOFT
(BSBOUJGPOE
<^gg^Ü ng]^k`knii^Ü bg]^ahe]^kÜ Zk[^c]l`bo^k[b]kZ`Ü mbeÜ ]^Ü h[eb`Zmhkbld^–Ü lh\bZe^Ü hk]¥
gbg`^k‘Ü
Ü
LbeÜ]^eoblÜ]tdgbg`ÜZ_Ülv_Zk^g]^lÜlr`^lbdkbg`Ü^kÜ]^kÜi"eZ`mÜk^]^kg^Ü^mÜ[b]kZ`Üi"܃ˆ‚Üdk‘Ü
"keb`mÜik‘Ülv_Zk^g]^Ü_hkark^mÜi"Ü]ZgldÜldb[ÜbÜn]^gkb`l_Zkm‘Ü:b]kZ`^mÜhi`vk^lÜ_hkÜao^kmÜ
ldb[‘Ü Ag][^mZebg`Ü _bg]^kÜ lm^]Ü mbeÜ lng]a^]lfbgblm^kb^mÜ ao^kmÜ aZeo"kÜ ‘Ü fZcÜ h`Ü ‘Ü gh¥
o^f[^kÜZ\hgmh‘ÜKZff^gÜf^]ÜZ\hgmhbg][^mZebg`^gÜ]^mÜ_vklm^ÜaZeo"kÜ_hk^mZ`^kÜk^]^kb¥
^kg^Ü ^gÜ ^g]^eb`Ü hi`vk^el^Ü ho^kÜ ]^Ü ieb`mb`^Ü [b]kZ`Ü _hkÜ ]^mÜ _hk^`"^g]^Ü dZe^g]^k"kÜ h`Ü
bg][^mZe^kÜ^mÜ^o^gmn^emÜk^lm[^ev[Ü^ee^kÜ_kZmktdd^kÜ^mÜ^o^gmn^emÜmbe`h]^aZo^g]^‘ÜÜÜ
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü Dho[^d‘Ü gk‘Ü ƒˆ‡Ü Z_Ü ‘Ü cnebÜ ‡‡†Ü lZfmÜ [^d‘Ü gk‘Ü †„Ü Z_Ü ‚‘Ü
l^im^f[^k܇‡‚‘Ü
Ü
HkboZm^ÜZk[^c]l`bo^k^–Ü]^kÜ^kÜk^`blmk^k^mÜ^_m^kÜf^kotk]bZ_`b_mleho^gÜ©fhfleho^gªÜ^ee^kÜ
ehoÜ hfÜ Z_`b_mÜ Z_Ü evglnfÜ fo‘–Ü ldZeÜ [^mZe^Ü _bgZglb^kbg`l[b]kZ`Ü mbeÜ Dvgfh]mZ`^kg^lÜ
?ZkZgmb_hg]Ü©D?ª‘ÜCkZo^mÜhfÜk^`blmk^kbg`Ü`te]^kÜbdd^Ü_hkÜn]^geZg]ld^Üobkdlhfa^]^kÜ
h`Ü obkdlhfa^]^kÜ i"Ü >tkv^kg^Ü h`Ü bÜ ?kvgeZg]‘Ü D?Ü ^kÜ hik^mm^mÜ f^]Ü ]^mÜ _hkf"eÜ ZmÜ Z_¥
actei^Üevgfh]mZ`^k^glÜmZ[Üo^]ÜZ_[kn]mÜZk[^c]l_hkahe]ÜbÜmbe_te]^ÜZ_ÜZk[^c]l`bo^klÜ]v]–Ü
dhgdnklÜ^ee^kÜeb`g^g]^‘ÜÜ
Ü
>bgZglb^kbg`l[b]kZ`^mÜ [^k^`g^lÜ i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü ldvgÜ ho^kÜ _hg]^glÜ n]`b_m^k‘Ü D?Ü _Zlm¥
et``^kÜ l^eoÜ gtkf^k^Ü k^`e^kÜ _hkÜ [^k^`gbg`Ü h`Ü hidktogbg`Ü Z_Ü [b]kZ`^g^Ü h`Ü _hk^mZ`^kÜ
l^eoÜhidktogbg`^gÜahlÜZk[^c]l`bo^k^g‘ÜA܀ˆˆÜoZkÜ[b]kZ`^mÜ„‡Üdk‘Üik‘Ü_ne]mb]lZglZmÜ
ik‘ÜdoZkmZe‘Ü:b]kZ`^g^Ühidkto^lÜdoZkmZelobl܂Üf"g^]^kÜ^_m^kÜdoZkmZe^mlÜn]ev[‘ÜÜ
Ü
Dho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü‚ÜZ_Ü€‘Ü]^\^f[^k܇‡„Ütg]k^mÜo^]ÜehoÜgk‘܈†ˆÜZ_܀‡‘Ü
]^\^f[^k܇‡‡‘Ü
"OESFBSCFKETNBSLFETCJESBH
<^gg^Ü`knii^ÜldZmm^kÜeb`g^kÜ]^Üh[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ]^ko^]–ÜZmÜ]^Ü
n]ldkbo^lÜf^]Ü^mÜ_ZlmÜ[^ev[Üik‘ÜZglZmÜi^klhgÜ^ee^kÜlhfÜ^gÜ_ngdmbhgÜZ_Ü]bll^lÜevglnf‘Ü
>hkld^ee^gÜ ^k–Ü ZmÜ ikho^gn^mÜ Z_Ü ]^gg^Ü `knii^lÜ [b]kZ`Ü bdd^Ü ^kÜ vk^ftkd^mÜ mbeÜ lh\bZe^Ü
_hkf"e–Ü aohk_hkÜ ]^Ü h_m^Ü _qÜ bgm^kgZmbhgZemÜ dZe]^lÜ ¥Ü ^`^gmeb`^Ü ¥Ü ldZmm^kÜ i"Ü ZgmZeÜ ZglZmm^Ü
^ee^kÜ evglnf‘Ü :^mZe^lÜ ldZmm^kÜ ^ee^kÜ Z_`b_m^kÜ Z_Ü ]^gg^Ü mri^Ü Z_Ü Zk[^c]l`bo^k^–Ü ^kÜ ]^kÜ mZe^Ü
hfÜ^gÜldZmÜi"Üikh]ndmbhgl_Zdmhk^k–Ü]ol‘ÜhfÜ^gÜZg]^gÜikh]ndmbhglldZm—Ü[^mZe^lÜ]^ÜZ_Ü
Zk[^c]lmZ`^k^–Ü [ebo^kÜ ]^Ü ZmÜ deZllb_b\^k^Ü lhfÜ ]bk^dm^–Ü ]ZÜ evgfh]mZ`^k^Ü ik‘Ü ]^_bgbmbhgÜ
bdd^ÜdZgÜ[^mZe^Üikh]ndmbhglldZmm^k‘Ü
Ü
?knii^gÜng]^khi]^e^lÜb’Ü
Ü
‘Ü9g]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü_kZÜZk[^c]lmZ`^k^Ü
€‘Ü9g]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü_kZÜZk[^c]l`bo^k^Ü
"OESFBSCFKETNBSLFETCJESBHGSBBSCFKETUBHFSF
"OESFBSCFKETNBSLFETCJESBHGSBBSCFKETHJWFSF
"&3CJESBHGSBQSJWBUF
BSCFKETHJWFSF
9k[^c]l`bo^kg^lÜ^e^ok^_nlbhgÜ©9=JªÜ^kÜ^gÜl^eo^c^g]^Übglmbmnmbhg–Ü]^kÜaZkÜmbeÜ_hkf"eÜZmÜ
_k^ff^ÜZgmZee^mÜZ_ÜikZdmbdieZ]l^kÜ_hkÜn]]Zgg^el^llv`^g]^–Üc_‘Üeho[^d‘Ügk‘܆ƒÜZ_Ü‘Ü
fZkml܀ˆˆ‘Ü9ee^ÜikboZm^Ü h`Üh__^gmeb`^ÜZk[^c]l`bo^k^–Ü]^kÜ^kÜhf_Zmm^mÜZ_ÜehoÜhfÜ9LH–Ü
]ol‘ÜaZkÜ^gÜ^ee^kÜ_e^k^Ü_ne]mb]l[^ldt_mb`^]^–Ü^kÜieb`mb`^ÜmbeÜZmÜbg][^mZe^Ü[b]kZ`ÜmbeÜ9=J‘Ü
:b]kZ`llZml^gÜ n]`chk]^Ü …ˆÜ dk‘Ü ik‘Ü _ne]mb]l[^ldt_mb`^mÜ ©€ˆˆª‘Ü Hkho^gn^mÜ [kn`^lÜ mbeÜ
n][^mZebg`Ü Z_Ü _hkld^eeb`^Ü lmvmm^hk]gbg`^kÜ mbeÜ Zk[^c]l`bo^k^Ü h`Ü ^e^o^k‘Ü Gk]gbg`^gÜ Z]¥
fbgblmk^k^lÜ Z_Ü 9LH‘Ü KZml^glÜ lmvkk^el^Ü ^kÜ _ZlmlZmÜ Z_Ü >hed^mbg`^mÜ i"Ü [Z``kng]Ü Z_–Ü aohkÜ
Ü
Ü
„ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
"&3CJESBHGSBPGGFOUMJHF
BSCFKETHJWFSF
"SCFKETNBSLFETCJESBH
BSCFKETHJWFSBOEFM
01)35
(FOFSFMBSCFKET
NJMK“BGHJGU
01)35
fZg`^Ü i^g`^Ü 9=JÜ _hko^gm^lÜ ZmÜ n][^mZe^‘Ü @o^kmÜ doZkmZeÜ [^k^`g^l–Ü aohkÜ f^`^mÜ ]^gÜ
^gd^em^Ü obkdlhfa^]Ü ldZeÜ [^mZe^Ü bÜ 9=J¥[b]kZ`Ü f^]Ü n]`Zg`lingdmÜ bÜ obkdlhfa^]^glÜ
bg][^mZebg`^kÜmbeÜ9LHÜbÜ]^mÜ_hk^`"^g]^ÜdoZkmZe‘ÜÜ
Ü
@ZkÜobkdlhfa^]^gÜ fbg]k^Ü ^g]܀ÜZglZmm^–Ühidkto^lÜ]^gÜ 9=J¥[b]kZ`ÜbÜcngbÜ"k^mÜ ^_m^kÜ
himc^gbg`l"k^m‘Ü Nbkdlhfa^]^kÜ f^]Ü €¥‚Ü ZglZmm^Ü hidkto^lÜ bÜ gho^f[^kÜ f"g^]Ü o^]kv¥
k^g]^Übg]^otk^g]^Ü"klÜ[b]kZ`–Üf^glÜobkdlhfa^]^kÜf^]܃Ü^ee^kÜ_e^k^ÜZglZmm^Ühidkto^lÜ
bÜ doZkmZe^mÜ ^_m^kÜ ]^mÜ doZkmZeÜ [b]kZ`^mÜ o^]kvk^kÜ f^]Ü bg][^mZebg`l_kblmÜ a^gahe]loblÜ ‚‘Ü
fZkml–Ü‚‘Ücngb–Ü‚‘Ül^im^f[^kÜh`Ü‚‘Ü]^\^f[^k‘Ü
Ü
Gk]gbg`^g–Üc_‘ÜZ_lgbmm^mÜho^g_hk–Ü`te]^kÜZee^ÜikboZm^Üh`Üh__^gmeb`^ÜZk[^c]l`bo^k^–Ü]^kÜ^kÜ
hf_Zmm^mÜ Z_Ü ehoÜ hfÜ 9LH–Ü ]ol‘Ü aZkÜ ^gÜ ^ee^kÜ _e^k^Ü _ne]mb]l[^ldt_mb`^]^‘Ü :b]kZ`llZml^gÜ
n]`chk]^܁…ˆÜdk‘Üik‘Ü_ne]mb]l[^ldt_mb`^mÜ©€ˆˆª‘Ü
Ü
>kZÜh`Üf^]܇‡…Üldnee^ÜZk[^c]l`bo^k^Ü[^mZe^Ü[b]kZ`ÜmbeÜZk[^c]lfZkd^]l_hg]^g–Üc_‘Üeho¥
[^d‘Ügk‘Ü…†ÜZ_܇‘Ül^im^f[^k܇‡ƒ‘Ü:b]kZ`^mÜoZk܈–Üi\m‘ÜZ_Ü[b]kZ`l`kng]eZ`^mÜ_hkÜevg¥
fh]mZ`^k^Üh`Ü_hkavc^]^lÜmbe܈–„Üi\m‘Üb܇‡†‘ÜKZfmb]b`mÜbg]_vkm^lÜ^gÜ[^lm^ff^el^ÜhfÜZmÜ
mbe[Z`^_vk^Ü`kvgg^ÜZ_`b_m^kÜmbeÜZk[^c]l`bo^kg^Üo^]ÜZmÜg^]ltmm^Ü[b]kZ`llZml^kg^ÜmbeÜa^g¥
ahe]lobl܈–‡Üi\m‘–܈–Üi\m‘Üh`܈–€†Üi\m‘ÜbÜ"k^g^܇‡…¥‡‡‘ÜA܀ˆˆˆÜoZkÜ[b]kZ`llZml^gÜZ_Ü
^gÜl"Ü[^ld^]^gÜlmvkk^el^–ÜZmÜZ_`b_m^gÜZ_ÜZ]fbgblmkZmbo^Ü"klZ`^kÜ[e^oÜZ_ldZ__^m‘ÜÜ
Ü
>kZÜ bg]dhflm"k^mÜ €ˆˆÜ i"eZ`]^lÜ Zk[^c]l`bo^kg^Ü ^gÜ Zk[^c]lfbecvZ_`b_mÜ i"Ü „ƒÜ dk‘Ü ik‘Ü
_ne]mb]l[^ldt_mb`^]^–Ü c_‘Ü ehoÜ hfÜ `^g^k^eÜ Zk[^c]lfbecvZ_`b_m‘Ü :^ev[^mÜ hidkto^]^lÜ Z_Ü
9LHÜi"ÜlmZm^glÜo^`g^‘Ü>hkf"e^mÜf^]Ühk]gbg`^gÜoZkÜZmÜmbeldrg]^ÜZk[^c]l`bo^kg^ÜmbeÜZmÜ
lbdk^Ü^mÜlng]mÜh`Ülbdd^kmÜZk[^c]lfbecv‘ÜAg][^mZebg`^kg^Ü_hk^mh`^lÜ^gÜ`Zg`Ü"keb`m‘ÜDho^gÜ
^kÜhiato^mÜ‘ÜcZgnZk܀ˆˆ–Üc_‘ÜehoÜgk‘Ü€‚…ÜZ_܀ˆ‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆˆ‘Ü
4LBUUFSBGGPSNVFFKFOEPNPHCFTJEEFMTF
E^glÜ ]^Ü vokb`^Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ bÜ ikbg\bii^mÜ ^kÜ dgrmm^mÜ mbeÜ lmkvff^–Ü _qÜ bg]dhflm¥
lmkvff^Ü^ee^kÜoZk^¥Üh`Ümc^g^lm^lmkvff^ÜbÜev[^mÜZ_Ü^gÜ[^lm^fmÜi^kbh]^–Üo^]kvk^kÜldZm¥
m^kg^Üh`ÜZ_`b_m^kÜbÜ]^gg^Ü`knii^Ü [^ahe]gbg`^kÜi"Ü^mÜ[^lm^fmÜ mb]lingdm‘Ü:^ldZmgbg`^gÜ
dZgÜ _hk^mZ`^lÜ `^g^k^emÜ i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü ^gÜ lZfe^mÜ [^ahe]gbg`llmvkk^el^Ü ng]^kÜ a^glrgÜ
mbeÜ ]^gg^lÜ lZff^gltmgbg`–Ü _qÜ g^mmh_hkfn^–Ü ^ee^kÜ ]^gÜ dZgÜ otk^Ü li^\b^emÜ dgrmm^mÜ mbeÜ
ltkeb`^Ü[^ahe]gbg`^kÜ_qÜZ_Üchk]Üh`Ü[r`gbg`^kÜ^ee^kÜZ_Üfhmhkdvk^mvc^k‘Ü
Ü
?knii^gÜng]^khi]^e^lÜb’Ü
Ü
‘ÜldZmm^kÜi"Ü_hkfn^Ü
€‘ÜZ_`b_m^kÜZ_ÜZkoÜh`Ü`Zo^Ü
‘ÜZ_`b_m^kÜi"Üfhmhkdvk^mvc^kÜ
‚‘Ü^c^g]hflldZmm^kÜ
ƒ‘Ü_kb`vk^el^l¥Üh`ÜZ_lm"^el^lZ_`b_m‘Ü
4LBUUFSQÍGPSNVF
<^gg^Üng]^k`knii^Ü]tdd^kÜ[^ldZmgbg`^gÜZ_ÜlZfe^mÜ_hkfn^–Üf^k^Ü^ee^kÜfbg]k^Ü[k^]mÜ
]^_bg^k^m–Ü lhfÜ k^`^eÜ hi`chkmÜ g^mmhÜ _hkÜ `te]‘Ü KdZmm^kg^Ü a^kng]^kÜ ^kÜ ghkfZemÜ ev[^g]^‘Ü
<^Ü ev[^g]^Ü _hkfn^ldZmm^kÜ deZllb_b\^k^lÜ lhfÜ ]bk^dm^‘Ü <^Ü hi_Zmm^lÜ l"e^]^lÜ lhfÜ ln[lmb¥
mnmbhglldZmm^kÜ_hkÜ]bk^dm^Übg]dhflmldZmm^k‘Ü<^mÜ^kÜf^]ÜZg]k^Ühk]Ü_hkfn^glÜZ_dZlmÜ]ol‘Ü
^gÜ bg]dhflm–Ü lhfÜ ]^kÜ ^kÜ [^ldZmgbg`^glÜ a^glb`mÜ ZmÜ [^eZlm^–Ü h`Ü bdd^Ü l^eo^Ü _hkfn^g‘Ü
Gimkt]^kÜ _hkfn^ldZmm^kg^Ü lhfÜ ^g`Zg`lldZmm^k–Ü deZllb_b\^k^lÜ ]^Ü bÜ gZmbhgZek^`gldZ[l¥
lZff^gatg`ÜlhfÜdZibmZeldZmm^k‘ÜÜ
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS …Ü
'PSNVFTLBU
01)35
>hkfn^ldZmm^gÜ [e^oÜ n]ldk^o^mÜ i"Ü ]^gÜ ldZmm^ieb`mb`^Ü g^mmh_hkfn^Ü o^]Ü "k^mlÜ n]`Zg`Ü
k^]n\^k^mÜ f^]Ü ^mÜ [ng]_kZ]kZ`‘Ü <^gÜ _hkfn^ldZmm^ieb`mb`^Ü otk]bÜ Z_Ü _ZlmÜ ^c^g]hfÜ oZkÜ
ghkfZemÜotk]b^gÜo^]Ül^g^lm^Üh__^gmeb`^Üonk]^kbg`‘Ü:vklghm^k^]^ÜiZibk^kÜ[e^oÜotk]blZmÜ
mbeÜ[vkldnkl^g‘Ü?te]Üdngg^Ü_kZ]kZ`^lÜbÜ_hkfn^g‘ÜA܇‡ƒÜoZkÜldZmm^lZml^g܈Üikhfbee^Ü
h`Ü[ng]_kZ]kZ`^mÜ–„Ü fbh‘Üdk‘ÜA܇‡„Ü g^]lZmm^lÜ ldZmm^lZml^gÜmbe܅Üikhfbee^Ü lZfmb]b`mÜ
f^]ÜZmÜ[ng]_kZ]kZ`^mÜato^]^lÜmbe܀–‚Üfbh‘Üdk‘ÜÜ
Ü
>kZÜ h`Ü f^]Ü bg]dhflm"k^mÜ ‡‡…Ü [e^oÜ _hkfn^ldZmm^gÜ a^emÜ hiato^m‘Ü Dho`kng]eZ`’Ü
Dho[^d‘Ügk‘Ü…‡ÜZ_Ü‘Ül^im^f[^k܇‡„‘ÜÜ
"GHJGUFSBGBSWPHHBWF
"GHJGUBGBSWPHHBWF
KdZmm^kg^ÜbÜ]^gg^Üng]^k`knii^Ü^kÜldZmÜi"Ü_hkfn^–Üg"kÜ]^gg^ÜmkZgl_^k^k^lÜlhfÜZkoÜh`Ü
`Zo^‘Ü<bll^ÜldZmm^kÜ^kÜf‘Z‘h‘Ü^g`Zg`lldZmm^kÜl^mÜ_kZÜldZmm^r]^klb]^‘Ü<^ÜdeZllb_b\^k^lÜbÜ
gZmbhgZek^`gldZ[llZff^gatg`ÜlhfÜdZibmZeldZmm^k‘Ü
Ü
9ko^Z_`b_m–Ü]^kÜhikbg]^eb`Ü^kÜhilm"^mÜ lhfÜ ^gÜ_hkZglmZemgbg`Üfh]ÜZmÜ_vk^Üi^g`^Ü n]ÜZ_Ü
eZg]^m–Ü [^lmh]Ü bÜ _vklm^Ü hf`Zg`Ü Ze^g^Ü Z_Ü ^gÜ Z_`b_mÜ i"Ü ZkoÜ mbeÜ n]etg]bg`^‘Ü 9ee^k^]^Ü bÜ
lenmgbg`^gÜ Z_Ü …ˆˆ¥mZee^mÜ bg]_vkm^lÜ bfb]e^kmb]Ü ^gÜ `^g^k^eÜ Z_`b_mÜ i"Ü Zko–Ü ]^kÜ mbe_Ze]mÜ
Zg]k^Ü ^g]Ü obll^Ü gtk^Ü let`mgbg`^‘Ü AÜ [^`rg]^el^gÜ Z_Ü †ˆˆ¥mZee^mÜ n]ob]^]^lÜ Z_`b_ml¥
ieb`m^gÜ mbeÜ ZeÜ ZkoÜ nZgl^mÜ let`ml_hkahe]‘Ü <^Ü gnotk^g]^Ü ikbg\bii^kÜ _hkÜ Z_`b_mÜ Z_Ü ZkoÜ h`Ü
`Zo^Ü _ZlmeZ`]^lÜ o^]Ü ldZmm^k^_hkf^gÜ bÜ ‡ˆ–Ü ]ZÜ ^gÜ ktdd^Ü otl^gmeb`^Ü mktdÜ _kZÜ †ˆˆ¥
mZee^mlÜZko^Z_`b_ml[^lm^ff^el^kÜ]h`Ü[b[^ahe]m^lÜ¥Ül"e^]^lÜZ_`b_mllmvkk^el^glÜZ_atg`b`¥
a^]ÜZ_Ület`ml_hkahe]‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ`te]^kÜ]^elÜ]^Üotk]b^k–ÜlhfÜ^gÜZ_]v]Üi^klhgÜ^_m^keZ]^kÜlb`Üh`Ü]^elÜ`Zo^kÜmbeÜ
gtkmÜ[^let`m^]^Üi^klhg^k–Üc_‘Ü[hZ_`b_mleho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü…ƒ€ÜZ_܀‘ÜZn`nlm܀ˆˆ‘ÜÜ
ÜÜ
9_`b_mlieb`m^gÜbg]mkt]^kÜo^]Üi^klhg^glÜ]v]Üh`Ün]`vk܃Üi\m‘ÜZ_Ü]^Üotk]b^k–ÜlhfÜZ_]v¥
]^Ü^_m^keZ]^kÜlb`‘ÜH^klhg^k–Ü]^kÜbdd^Ü^kÜgtkmÜ[^let`m^]^–Ü©]ol‘ÜlhfÜbdd^Ümbeavk^kÜ]^gÜ
]v]^lÜ t`m^_tee^–Ü lZfe^o^k–Ü [vkg–Ü _hkte]k^Ü h`Ü Zg]k^Ü hf_Zmm^mÜ Z_Ü [hZ_`b_mleho^glÜ ®Ü –Ü
lmd‘Ü€ª–ÜldZeÜ]^ln]^gÜ[^mZe^Ü^gÜmbeet`l[hZ_`b_mÜi"܀ƒÜi\m‘ÜAg]^gÜZ_`b_m^gÜ^ket``^lÜ[^¥
k^`g^lÜ^mÜ[ng]_kZ]kZ`Üi"܀€‚‘„ˆˆÜdk‘Ü©€ˆˆª‘Ü
Ü
Mg]mZ`^mÜ_kZÜZko^Z_`b_m^gÜ^kÜ]^Üotk]b^k–Ü]^kÜmbedhff^kÜZ_]v]^lÜt`m^_tee^–Üf^]fbg¥
]k^Ü]^kÜ^kÜmZe^ÜhfÜdZibmZe^kÜ^ee^kÜ_hkfn^k–Ü]^kÜ^kÜbg]mt`ml`bo^g]^‘ÜAÜlb]lmgtogm^Ümbe¥
_te]^Ü [^mZe^lÜ Z_`b_mÜ n]^gÜ a^glrgÜ mbeÜ [kn`l¥Ü ^ee^kÜ bg]mt`mlr]^el^g‘Ü <^gÜ ^_m^ke^o^g]^Ü
t`m^_tee^Ü dZgÜ ]h`Ü ote`^Ü ZmÜ lb]]^Ü bÜ nldb_m^mÜ [h–Ü aohk^_m^kÜ Z_`b_mlieb`m^gÜ _vklmÜ bg]mkt¥
]^k–Üg"kÜ]^mÜnldb_m^]^Ü[hÜldb_m^lÜ^ee^kÜaoblÜ^_m^ke^o^g]^Üt`m^_tee^Übg]`"kÜgrmÜt`m^ldZ[‘ÜÜ
M][^mZebg`^k–ÜlhfÜ^kÜa^emÜ^ee^kÜ]^eoblmÜbg]dhflmldZmm^ieb`mb`^Ü^kÜbdd^Ühf_Zmm^mÜZ_ÜZ_¥
`b_mlieb`m^g‘ÜÜ
Ü
N^]Ü ikboZmldb_m^]^Ü [h^kÜ _hk_Ze]^kÜ Z_`b_m^gÜ ghkfZemÜ mbeÜ [^mZebg`Ü _bk^Ü n`^kÜ ^_m^kÜ f^]¥
]^e^el^gÜhfÜZ_`b_m^glÜlmvkk^el^‘Ü<^gg^Ü^kÜ[^k^`g^mÜi"Ü`kng]eZ`ÜZ_Ü]^gÜ^g]^eb`^Ü[hhi¥
`vk^el^Üh`ÜldZmm^frg]b`a^]^kg^lÜotk]bZgltmm^el^‘ÜÜ
Ü
FhkfZemÜ[^mkZ`m^lÜ`Zo^kÜlhfÜldZmm^ieb`mb`Übg]dhflmÜh`Ü[^ldZmm^lÜa^k^_m^k‘Ü=kÜ]^kÜmZe^Ü
hfÜ `Zo^kÜ mbeÜ gtkmÜ [^let`m^]^Ü i^klhg^k–Ü ]ol‘Ü t`m^_tee^–Ü [vkg–Ü _hkte]k^Ü fo‘Ü [^mZe^lÜ bÜ
lm^]^mÜ ^gÜ Z_`b_mÜ mbeÜ lmZm^gÜ i"Ü ƒÜ i\m‘Ü _hkÜ `Zo^kÜ ho^kÜ ^gÜ [ng]`ktgl^Ü i"Ü ‚‡‘‡ˆˆÜ dk‘Ü
©€ˆˆª‘ÜN^]Ü`Zo^kÜmbeÜ[^]lm^_hkte]k^Ü^ee^kÜlm^]_hkte]k^Ü^kÜZ_`b_mllZml^gÜ]h`܁„–€ƒÜi\m‘Ü
Z_Ü`Zo^kÜho^kÜ…‘ƒˆˆÜdk‘ÜÜ
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜZ_Ü`Zo^kÜbg]mkt]^kÜo^]Üfh]mZ`^el^gÜZ_Ü`Zo^g‘Ü?Zo^`bo^kÜh`Ü`Zo^fh]¥
mZ`^kÜldZeÜl^g^lmÜ‘ÜfZcÜbÜ]^mÜ_ve`^g]^Ü"k–Ü^_m^kÜZmÜ`Zo^fh]mZ`^el^gÜaZkÜ_ng]^mÜlm^]–Ü
bg]`bo^ÜZgf^e]^el^ÜhfÜ`Zo^gÜh`Ü]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üotk]bÜmbeÜmhe]¥Üh`ÜldZmm^k^`bhg^g‘Ü
Ü
Ü
† %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
"GHJGUFSBGNPUPSL“SFU“KFS
7HUBGHJGUFSQÍ
NPUPSL“SFU“KFS
"GHJGUBGWFKCFOZUUFMTF
9_`b_m^kg^ÜbÜ]^gg^Üng]^k`knii^Ü^kÜ^dl^fie^kÜi"Ü[^ldZmgbg`ÜZ_Ü[^ahe]gbg`^kÜZ_Üli^¥
\b^ee^Ü_hkfn^`^glmZg]^Ü¥Ü[hkml^mÜ_kZÜ_ZlmÜ^c^g]hf‘Ü
Ü
Nt`mZ_`b_mÜ loZk^lÜ Z_Ü a^kÜ bÜ eZg]^mÜ ac^ff^avk^g]^Ü k^`blmk^kbg`lieb`mb`^Ü fhmhkdvk^mv¥
c^k–Üi"atg`loh`g^Üh`Ük^]ldZ[^kÜfo‘ÜlZfmÜ`h]d^g]m^ÜmkZdmhk^kÜf^]Ü^gÜktdd^Üng]mZ¥
`^el^kÜ_ZlmlZmÜbÜeho^g‘Ü<^ln]^gÜloZk^lÜ_hkÜfhmhkdvk^mvc^k–Ü]^kÜ[^grmm^kÜZg]^gÜ]kbodkZ_mÜ
^g]Ü[^gsbg–Ümbeeb`^Ü^gÜn]eb`gbg`lZ_`b_m‘Ü
Ü
Nt`mZ_`b_m^glÜlmvkk^el^ÜZ_atg`^kÜZ_Üdvk^mvc^mlÜZkmÜ^ee^kÜmri^Üh`Ü^`^got`m–Ül"e^]^lÜZmÜ
]^kÜloZk^lÜ^gÜlmvkk^ÜZ_`b_m–ÜchÜlmvkk^Ü^`^got`mÜdvk^mvc^mÜaZk‘Ü=gÜZefbg]^eb`Üi^klhg[beÜ
f^]Ü^gÜot`mÜi"܆ˆ¥‘ˆˆÜd`‘ÜZ_dkto^lÜ^gÜZ_`b_mÜi"Ü‘‚€ˆÜdk‘ÜaZeo"keb`m‘ÜÜ
Ü
>hkÜi^klhg[be^kÜk^`blmk^mÜ‘Ücneb܇‡…Ü^ee^kÜl^g^k^Ü^kÜot`mZ_`b_m^gÜ^klmZmm^mÜZ_Ü`kvgÜ^c^k¥
Z_`b_m–Ü lhfÜ hidkto^lÜ i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü [be^glÜ k^`blmk^k^]^Ü [ktg]lmh__hk[kn`‘Ü :^gsbg¥
[be^k–Ü]^kÜdvk^kÜho^k܀ˆÜdfÜik‘Üebm^kÜhidkto^lÜaZeo"keb`m܀„ˆÜdk‘–Üf^glÜ[be^k–Ü]^kÜdvk^kÜ
ng]^k܂–ƒÜdfÜik‘Üebm^k–Ühidkto^l܇‘€ˆÜdk‘ÜaZeo"keb`m‘Ü>hkÜ]b^l^e[be^kÜ[^mZe^lÜ^gÜZ_`b_mÜ
i"܆ˆÜdk‘–Ü_hkÜ[be^k–Ü]^kÜdvk^kÜho^k܁€–ÜdfÜik‘Üebm^k–Üf^glÜ[be^k–Ü]^kÜdvk^kÜng]^k܃–Ü
dfÜik‘Üebm^kÜf"Ü[^mZe^Ü€‘ƒˆÜdk‘ÜaZeo"keb`m‘ÜÜÜ
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜ i"aobe^kÜ ]^g–Ü bÜ aoblÜ gZogÜ dvk^mvc^mÜ ^kÜ k^`blmk^k^mÜ i"Ü Z_`b_m^glÜ _hk_Ze]l¥
mb]lingdm‘Ü
Ü
<^kÜloZk^lÜZ_`b_mÜ_kZÜ]^gÜf"g^]–ÜaohkbÜk^`blmk^kbg`^gÜ^ee^kÜ`h]d^g]^el^gÜ_bg]^kÜlm^]–Ü
^ee^k–ÜaoblÜ]^mm^Üld^kÜ^_m^kÜ]^g܃‘ÜbÜf"g^]^g–Ü_kZÜ]^gÜ_ve`^g]^Üf"g^]‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ_hk_Ze]^kÜmbeÜ[^mZebg`Üo^]ÜZ_`b_mli^kbh]^glÜ[^`rg]^el^Üh`Ü[^mZe^lÜ_hkn]Ü_hkÜ^gÜ
a^eÜi^kbh]^–ÜaoblÜetg`]^Ü^kÜ^gm^g܁–Ü„Ü^ee^kÜ€Üf"g^]^k‘Ü
Ü
Hkho^gn^mÜZ_Üot`mZ_`b_m^gÜ_hk]^e^lÜ¥ÜoaZ‘Ühierlgbg`^kÜhfÜdvk^mvclmri^Ü¥Üi"’Ü
Ü
‘ÜNt`mZ_`b_mÜi"Üfhmhkdvk^mvc^kÜfo‘ÜZgo^g]mÜbÜanlahe]gbg`^kg^Ü©‚ˆªÜ
€‘ÜNt`mZ_`b_mÜi"Üfhmhkdvk^mvc^kÜfo‘ÜZgo^g]mÜbÜikh]ndmbhg^gÜ©‚ˆ€ª‘Ü
Ü
<^gÜlb]lm^Ü`knii^Ühf_Zmm^kÜl"o^eÜikboZmÜlhfÜh__^gmeb`Üikh]ndmbhg‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܈ÜZ_Ü€‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ€ÜlhfÜl^g^lmÜ^kÜtg]k^mÜ
o^]ÜehoÜgk‘܃‚ÜZ_Ü€‘ÜfZkml܀ˆˆÜlZfmÜ[^d‘Ügk‘܃ÜZ_܇‘Ü_^[knZk܇‡†ÜhfÜhidkto¥
gbg`ÜZ_ÜZ_`b_mÜ^_m^kÜ[ktg]lmh__hk[kn`Ü_hkÜobll^Üikh]ndm^k‘Ü
Ü
Kb]^gÜ ‘Ü ]^\^f[^kÜ ‡‡‚Ü aZkÜ ]Zgld^Ü eZlm[be^kÜ f^]Ü ^gÜ mbeeZ]mÜ mhmZeot`mÜ ho^kÜ €Ü mhglÜ
otk^mÜZ_dkto^mÜ^gÜ"keb`Üo^c[^grmm^el^lZ_`b_m‘ÜGidktogbg`^gÜ_hk^mZ`^lÜZ_Ü;^gmkZek^`bl¥
m^k^mÜ_hkÜEhmhkdvk^mvc^k–Üh`ÜfZg`e^g]^Ü[^mZebg`Üf^]_vk^kÜ_kZmZ`^el^ÜZ_Ügnff^kieZ¥
]^k‘Ü 9_`b_m^gÜ _hk_Ze]^kÜ mbeÜ [^mZebg`Ü o^]Ü Z_`b_mli^kbh]^glÜ [^`rg]^el^–Ü h`Ü [^mZe^lÜ _hkn]Ü
_hkÜa^e^Üi^kbh]^g‘Ü
Ü
9_`b_mllZml^gÜ Z_atg`^kÜ Z_Ü eZlm[be^glÜ n]lmv]gbg`ldeZll^Ü h`Ü lmvkk^el^‘Ü AÜ €ˆˆÜ e"Ü lZml^gÜ
_kZ܃‘ƒ‡Üdk‘ÜmbeÜ‘ƒƒƒÜdk‘Ü"keb`mÜ_hkÜ]Zgld^Üdvk^mvc^k‘ÜÜÜ
Ü
<^gÜ ]Zgld^Ü o^cZ_`b_mÜ ^kÜ ^mÜ e^]Ü bÜ ]^gÜ bgm^kgZmbhgZe^Ü Z_mZe^Ü hfÜ o^cZ_`b_mÜ ©=nkhob`g^m¥
Z_mZe^gªÜbg]`"^mÜf^ee^fÜ<ZgfZkd–ÜKo^kb`^–Ü:^g^enq¥eZg]^g^Üh`Ü©bg]mbeÜ‘Ül^im^f[^kÜ
€ˆˆªÜLrldeZg]‘Ü9_`b_m^gÜ`bo^kÜ^g]ob]^k^Ük^mÜmbeÜZmÜ[^grmm^Ü]^Üvokb`^ÜZ_mZe^eZg]^lÜo^c¥
g^m‘Ü<^kÜ^kÜlZfmb]b`mÜ_ZlmlZmÜ^gÜn]eb`gbg`lhk]gbg`–Ü]^kÜldZeÜ_hk]^e^Üo^cZ_`b_m^gÜi"Ü[Z`¥
`kng]ÜZ_Üdvkl^elhf_Zg`^mÜZ_mZe^eZg]^g^ÜbÜf^ee^f‘Ü
Ü
<ZgfZkdÜ hidkto^kÜ ]^kn]ho^kÜ Z_`b_mÜ Z_Ü dvk^mvc^kÜ _kZÜ eZg]^Ü n]^g_hkÜ Z_mZe^eZg]^g^–Ü
lhfÜ [^grmm^kÜ ]^mÜ ]Zgld^Ü o^cg^m–Ü f^]fbg]k^Ü ]^Ü Zee^k^]^Ü aZkÜ [^mZemÜ Z_`b_mÜ bÜ ^mÜ Zg]^mÜ
ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ
5ZTLMBOEPHTUSJHIBSQSKBOVBSJOEG“SUFOOZLJMPNFUFSBGIOHJHBGHJGU
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ‡Ü
.JMK“BGHJGUBG
NPUPSL“SFU“KFS
Z_mZe^eZg]‘ÜAg]mt`m^gÜ_kZÜ]bll^Ü_hk]^e^lÜf^ee^fÜZ_mZe^eZg]^g^Ün]Ü_kZÜ^gÜ_ZlmeZ`mÜgv`e^–Ü
aohkÜ<ZgfZkdÜfh]mZ`^k܁–…‡Üi\m‘ÜÜ
ÜÜ
Dho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü€‚„ÜZ_Ü‘ÜZikbe܀ˆˆ‘ÜÜ
Ü
<^gÜ‘ÜZikbe܀ˆˆˆÜbg]_vkm^lÜfbecvZ_`b_mÜi"Ü[be^k‘ÜDho^gÜhf_Zmm^kÜi^klhg[be^kÜh`ÜoZk^¥
[be^kÜf^]Ü^gÜot`mÜhiÜmbe܁‘ƒˆˆÜd`‘Ü?^[rk^mÜn]`vk܇ˆÜdk‘Ü"keb`mÜh`Ühidkto^lÜZ_Ü_hklbd¥
kbg`ll^eldZ[^kg^ÜlZff^gÜf^]Ü]^gÜehoieb`mb`^ÜZgloZkl_hklbdkbg`‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ aZkÜ mbeÜ _hkf"eÜ ZmÜ _bgZglb^k^Ü n][^mZebg`^gÜ mbeÜ [be^c^k^–Ü g"kÜ [be^kÜ Z_e^o^k^lÜ mbeÜ
Z__Ze]la"g]m^kbg`‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`ÜDhoÜgk‘܁…€ÜZ_܀‘Ücngb܇‡‡Üh`Ü[^d‘Ügk‘Ü…†€ÜZ_Ü…‘Ül^im^f[^kÜ
€ˆˆ€‘Ü
&KFOEPNTTLBUUFS
<^Ü li^\b^ee^Ü ^c^g]hflldZmm^k–Ü lhfÜ ^kÜ lZfe^mÜ bÜ ]^gg^Ü ng]^k`knii^–Ü ^kÜ [knmmhldZmm^k–Ü
]ol‘Ü]^Ün]ldkbo^lÜi"Üotk]b^gÜn]^gÜ_kZ]kZ`Ü_hkÜ]^gÜ^o^gmn^emÜi"aobe^g]^Ü`te]‘Ü
Ü
#FSFHOJOHTHSVOEMBH :^k^`gbg`l`kng]eZ`^mÜ ^kÜ ]^Ü Zefbg]^eb`^Ü onk]^kbg`^kÜ Z_Ü ^c^g]hff^‘Ü >k^fÜ mbeÜ ‡‡…Ü
`^gg^f_vkm^lÜ ]^Ü ao^kmÜ ‚‘Ü "kÜ f^]Ü f^ee^feb``^g]^Ü "klk^`ne^kbg`^k‘Ü AÜ i^kbh]^gÜ ‡‡†¥
€ˆˆ€Ü `^gg^f_vkm^lÜ onk]^kbg`^kg^Ü ao^kmÜ "k‘Ü >kZÜ h`Ü f^]Ü €ˆˆÜ ^kÜ ariib`a^]^gÜ b`^gÜ
g^]lZm–Ü]^gg^Ü`Zg`ÜmbeÜao^kmÜZg]^mÜ"kÜf^]Üf^ee^feb``^g]^Ü"klk^`ne^kbg`^k‘ÜÜÜ
Ü
#FHSFCFS N^]Üonk]^kbg`^kg^ÜZgltmm^lÜ ^c^g]hflotk]b^g–Ü ]^kÜ^kÜotk]b^gÜZ_Ü]^gÜ_Zlm^Ü^c^g]hfÜbÜ
lbgÜa^ea^]‘Ü@^kn]ho^kÜZgltmm^lÜ`kng]otk]b^g–Ü_hklm"^mÜlhfÜotk]b^gÜZ_Ü`kng]^gÜ©f^]Ü
`kng]_hk[^]kbg`^kªÜ bÜ n[^[r``^mÜ mbelmZg]‘Ü >hkld^ee^gÜ f^ee^fÜ ^c^g]hflotk]bÜ h`Ü
`kng]otk]bÜ [^gtog^lÜ _hkld^elotk]b–Ü h`Ü n]`vkÜ bltkÜ [r`gbg`lotk]b^g‘Ü >vkÜ Zgltmm^el^Ü
Z_Ü ]^gÜ Z_`b_mlieb`mb`^Ü `kng]otk]bÜmktdd^lÜ^mÜ^o^gmn^emÜ_kZ]kZ`ÜbÜ`kng]otk]b^gÜ_hkÜ_hk¥
[^]kbg`^k‘Ü>kZ]kZ`^mÜdZgÜ`bo^lÜbÜ]^mÜhf_Zg`–Ü_hk[^]kbg`^kg^Üf"ÜZgmZ`^lÜZmÜobkd^Üotk¥
]b_hkv`^g]^Üi"Ü`kng]otk]b^g–Üf^gÜf"Übdd^Üho^klmb`^Ü^c^k^glÜn]`b_m^kÜo^]Ü_hk[^]kbg¥
`^kg^lÜ_hk^mZ`^el^‘Ü>kZ]kZ`^mÜdZgÜ`bo^lÜbÜhiÜmbe܁ˆÜ"kÜ^_m^kÜZmÜ_hk[^]kbg`^kg^Ü^kÜ_hk^¥
mZ`^m–Ü_hkÜldho^Ü]h`܄ˆÜ"k‘Ü:^lm^ff^el^kg^Ü_bg]^lÜbÜonk]^kbg`leho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü…‚ˆÜ
Z_܁‘Ül^im^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
ÜÜ
&KFOEPNTWVSEFSJOHFO M]ho^kÜ ZmÜ otk^Ü [^k^`gbg`l`kng]eZ`Ü _hkÜ ]^Ü _Zlm^Ü ^c^g]hflldZmm^kÜ bg]`"kÜ ^c^g]hfl¥
TPNHSVOEMBH onk]^kbg`^kg^Ü h`l"Ü lhfÜ [^k^`gbg`l`kng]eZ`Ü _hkÜ ^c^g]hflotk]bldZm–Ü c_‘Ü ldZmm^ZkmÜ
GPSBOEFOCFTLBUOJOH †©¤‚ªÜ ng]^kÜ bg]dhflmldZmm^k–Ü Zko¥Ü h`Ü `Zo^Z_`b_mÜ ‚€ˆ©ªÜ lZfmÜ _kb`vk^el^lZ_`b_mÜ
‚ƒˆ©¤‚ª‘Ü >kZÜ bg]dhflm"k^mÜ ‡‡…Ü ^kÜ _hkfn^ldZmm^gÜ hiato^m–Ü aohk^_m^kÜ onk]^kbg¥
`^kg^Übdd^Üetg`^k^ÜobeÜaZo^Ü_hkfn^ldZmm^ftllb`Ü[^mr]gbg`‘ÜÜ
#BHHSVOE
>vkÜ ldZmm^k^_hkf^gÜ bÜ ‡ˆÜ loZk^]^lÜ ]^kÜ mbeÜ aho^]lmZ]l¥Ü h`Ü dv[lmZ]ldhffng^kÜ _e^k^Ü
^c^g]hflldZmm^k–Üg^feb`ÜZk^ZeldZm–Ü`kng]ldZmÜh`Ü[khet`gbg`lldZmÜbÜCv[^gaZogÜlZfmÜ
^gÜ anlldZmÜ ^_m^kÜ ZllnkZg\^lnff^kg^‘Ü =_m^kÜ ‡ˆ¥k^_hkf^gÜ [^lenmm^]^Ü Cv[^gaZog–Ü
>k^]^kbdl[^k`Ü h`Ü ‚€Ü dv[lmt]^kÜ o^]Ü lb]^gÜ Z_Ü ]^Ü gtogm^Ü ldZmm^kÜ ZmÜ bg]_vk^Ü ^gÜ dhf¥
fngZeÜ^c^g]hflldre]–ÜlhfÜloZk^]^lÜf^]Ü^gÜ[^lm^fmÜikhfbee^ÜZ_Ü]^Ülnff^k–ÜaohkZ_Ü
]^kÜh`l"ÜloZk^]^lÜ^c^g]hflldre]ÜmbeÜlmZm^g‘ÜG`l"ÜbÜlh`g^dhffng^kg^Ü^klmZmm^]^lÜ]^gÜ
`Zfe^Ü ^c^g]hfl[^ldZmgbg`–Ü ]ol‘Ü aZkmdhkglldZmm^kg^Ü `kZ]oblmÜ Z_Ü ^c^g]hflldre]^g‘Ü
KhfÜgtogmÜliZem^]^lÜ]^gg^Üo^]ÜehoÜZ_܇€€ÜbÜ^gÜ`kng]ldre]Üh`Ü^gÜ^c^g]hflldre]–Ü]^kÜ
oZkÜbg]ldktgd^mÜmbeÜZmÜaobe^Üi"Ü_hkld^elotk]b^g‘ÜA܇ÜoZkÜZee^Ü ]^ÜdhffngZe^Ü^c^g¥
]hflldZmm^kÜhfeZ`mÜmbeÜ`kng]¥Üh`Ü^c^g]hflldre]Üi"Ü`kng]eZ`ÜZ_Üonk]^kbg`^gÜmbeÜlmZml¥
ldZm‘Ü
Ü
Ü
Ü
‚ˆ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
/BUJPOBM“LPOPNJTL <^mÜ dZgÜ ]bldnm^k^l–Ü hfÜ ^c^g]hfl[^ldZmgbg`^kg^Ü ^kÜ ldZmm^kÜ i"Ü ikh]ndmbhg^gÜ Z_Ü chk¥
GPSUPMLOJOHBG ]^glÜh`Ü[r`gbg`^kg^lÜr]^el^kÜ¥Ü]ol‘Üikh]ndmbhgl¥Üh`ÜbfihkmldZmm^kÜ¥Ü^ee^kÜln[lmbmnmm^kÜ
FKFOEPNTCFTLBUOJOHFO _hkÜ ^gÜ bg]dhflmldZmÜ ¥Ü ]ol‘Ü ^gÜ ev[^g]^Ü bg]dhflm¥Ü h`Ü _hkfn^ldZm–Ü aohkÜ _hkf"e^mÜ aZkÜ
otk^mÜZmÜ[^eZlm^ÜldZmm^r]^k^glÜbg]dhflmÜi"ÜlZff^Üf"]^–ÜlhfÜ^gÜ]bk^dm^Übg]dhflm¥
ldZmÜobeÜaZo^Ü`chkmÜ]^m–Üf^gÜaohkÜldZmm^gÜZ_Üm^dgbld^Ü`kng]^Ü^kÜi"eZ`mÜl^eo^Üotk]b^gÜZ_Ü
]^gÜ _Zlm^Ü ^c^g]hf‘Ü >vkÜ bÜ mb]^gÜ Zgo^g]m^lÜ [^lb]]^el^gÜ Z_Ü _ZlmÜ ^c^g]hfÜ ¥Ü h`Ü _hkfn^Ü bÜ
vokb`mÜ¥ÜbÜlZff^gatg`Üf^]Ü]^gÜdhglmZm^k[Zk^Übg]dhflmÜo^]Üonk]^kbg`^gÜZ_ÜldZmm^¥
^og^g‘Ü<^gÜdhffngZe^Übg]dhflm[^ldZmgbg`Üeb`g^]^lÜl"e^]^lÜa^emÜ_k^fÜmbe܇ƒ‡Ü^_m^kÜ
_hkfn^Üh`Üe^ceb`a^]¡‘Ü=c^g]hflldZmm^kg^Üh`Ü]^Ü]bk^dm^Übg]dhflmldZmm^kÜ[^grmm^]^lÜ
]ZÜh`l"ÜbÜn]lmkZdmÜ`kZ]Üi"ÜdhffngZemÜgbo^ZnÜlhfÜlb]^hk]g^]^ÜldZmm^ihebmbld^Übglmkn¥
f^gm^k‘Ü<^kÜoZkÜl"e^]^lÜ["]^Ü^gÜk^^eÜh`Ühi^kZmbhg^eÜlZff^gatg`Üf^ee^fÜ^c^g]hfl¥Ü
h`Übg]dhflm[^ldZmgbg`^g‘ÜAÜ^gÜl"]ZgÜlbmnZmbhgÜoZkÜ]^mÜgZmnkeb`mÜZmÜ[^mkZ`m^Ü^c^g]hfl¥
ldZmm^kg^Ü lhfÜ ln[lmbmnmm^kÜ _hkÜ ]^gÜ ]bk^dm^Ü [^ldZmgbg`Ü Z_Ü bg]dhflm‘Ü AÜ ]Z`–Ü aohkÜ bg]¥
dhflmldZmm^gÜi"et``^lÜ^_m^kÜa^emÜ_Zlm^Üh`ÜZe^g^Übg]dhflm[Zl^k^]^Üdkbm^kb^k–Üh`ÜaohkÜ
]^Ühi^kZmbhg^ee^Üfneb`a^]^kÜ_hkÜln[lmbmnmbhgÜ]^ÜmhÜldZmm^Zkm^kÜbf^ee^fÜmbef^]Ü^kÜ[^¥
`ktgl^]^–Ü ]ZÜ ^c^g]hflldZmm^kg^Ü _hkÜ _e^kmZee^mlÜ o^]dhff^g]^Ü ^gm^gÜ ^kÜ k^`ne^k^]^Ü
^ee^kÜ a^emÜ _bdl^k^]^–Ü ^kÜ ]^mÜ bfb]e^kmb]Ü gZmnkeb`mÜ ZmÜ [^mkZ`m^Ü ]^fÜ ]bk^dm^Ü bÜ k^eZmbhgÜ mbeÜ
]^k^lÜn]ldkbogbg`l`kng]eZ`’ÜHkh]ndmbhgl_Zdmhk^kg^Üchk]Üh`Ü[r`gbg`^kÜfo‘–Ü]ol‘ÜlhfÜ
ikh]ndmbhglldZmm^k‘Ü
%FFOLFMUFTLBUUFBSUFS
:^lm^ff^el^kg^ÜhfÜn]ldkbogbg`^gÜZ_ÜZfmldhffngZe^Ü^c^g]hflldZmm^kÜ_bg]^lÜbÜa^g¥
"NUTLPNNVOBM ahe]loblÜ ^c^g]hfl[^ldZmgbg`leho^g–Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü …†Ü Z_Ü ‘Ü l^im^f[^kÜ €ˆˆÜ h`Ü Zfml¥
HSVOETLZME dhffng^ldZmm^eho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü€…€ÜZ_Ü‚‘ÜZikbe܀ˆˆ‘ÜÜ
,PNNVOBM
HSVOETLZME
Ü
<^gÜZfmldhffngZe^Ü`kng]ldre]Ün]`vk܈Üikhfbee^ÜZ_Ü]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Ü`kng]otk]bÜ
Z_Ü ^c^g]hff^–Ü ]^kÜ ^kÜ [^eb``^g]^Ü bÜ Zfmldhffng^g‘Ü >kZÜ ‡‡„Ü ldZeÜ ^c^g]hff^–Ü ]^kÜ
[^grmm^lÜ mbeÜ eZg][kn`–Ü `Zkmg^kb–Ü ieZgm^ldhe^kÜ ^ee^kÜ _kn`mieZgmZ`^kÜ dngÜ loZk^Ü ƒ–…Ü
ikhfbee^‘ÜÜ
Ü
>k^fÜ mbeÜ h`Ü f^]Ü ‡‡ƒÜ ho^k_vkm^lÜ ‚–Ü ikhfbee^Ü Z_Ü `kng]otk]b^gÜ _hkÜ eZg][kn`l^c^g¥
]hff^–Ü`Zkmg^kb^kÜfo‘ÜmbeÜlmZmldZll^g‘Ü<^mÜloZk^]^ÜmbeÜ\Z‘܆ˆÜfbh‘Üdk‘Ü"keb`m–Ü]^kÜoZkÜ
vk^ftkd^mÜ _hkld^eeb`^Ü ^kao^kolvdhghfbld^Ü _hkZglmZemgbg`^kÜ bg]^g_hkÜ eZg][kn`l^k¥
ao^ko^mÜfo‘Ü
Ü
>kZÜ h`Ü f^]Ü bg]dhflm"k^mÜ €ˆˆÜ ^kÜ ]^kÜ bg]_vkmÜ eh_mÜ ho^kÜ [^k^`gbg`l`kng]eZ`^mÜ _hkÜ
`kng]ldre]‘Ü Gidktogbg`Ü Z_Ü `kng]ldre]Ü €ˆˆÜ ld^kÜ i"Ü [Z``kng]Ü Z_Ü onk]^kbg`^gÜ Z_Ü
`kng]otk]b^gÜ‘ÜcZgnZk܀ˆˆ€‘Ü=kÜ]^gg^Ülm^`^mÜf^k^Ü^g]܅Üi\m‘Ü[^grmm^lÜonk]^kbg`^gÜ
ik‘Ü ‘Ü cZgnZkÜ €ˆˆÜ mbeeZ`mÜ …Ü i\m‘Ü >hkÜ bg]dhflm"k^mÜ €ˆˆ‚Ü dZgÜ `kng]eZ`^mÜ avc^lmÜ lmb`^Ü
f^]܃–Üi\m‘ÜbÜ_hkahe]Ümbe܀ˆˆ‘ÜÜ
Ü
<^gÜ ZfmldhffngZe^Ü`kng]ldre]Ü hidkto^lÜ lZff^gÜ f^]Ü]^ÜdhffngZe^Ü^c^g]hfl¥
ldZmm^kÜh`Ü^kÜl"e^]^lÜ^gÜlZff^gdh[e^m¤]^emÜldZm‘ÜÜ
Ü
?kng]ldre]^gÜ_Zlmltmm^lÜ_kZÜ"kÜmbeÜ"kÜZ_Üdhffng^gÜh`Ü[^k^`g^lÜf^]Ü^gÜ[^lm^fmÜikh¥
fbee^ÜZ_Ü]^ÜbÜdhffng^gÜ[^eb``^g]^Ü^c^g]hff^lÜ`kng]otk]bÜ^_m^kÜ]^gÜlb]lm^Üh__^gm¥
eb`^ÜZefbg]^eb`^Üonk]^kbg`Übg]^gÜldZmm^"k^mlÜ[^`rg]^el^Üf^]Ü_kZ]kZ`Ü_hkÜ_hk[^]kbg`^kÜ
h`Ü_kbmZ`^el^k‘Ü>kbmZ`^mÜ_hkÜdhffngZeÜ`kng]ldre]Ü^kÜh__^gmeb`^Ü^c^g]hff^Üh`ÜZg]k^Ü
^c^g]hff^Ühf_Zmm^mÜZ_Ü^c^g]hfl[^ldZmgbg`leho^glܮ܅‘Ü
Ü
>kZÜh`Üf^]܇†…Ü^kÜo^]ÜehoÜ_ZlmeZ`mÜobll^Ü`ktgl^kÜ_hkÜ]^gÜdhffngZe^Ü`kng]ldre]l¥
ikhfbee^–Ü]^kÜa^k^_m^kÜldZeÜn]`vk^Üfbg]lm܄Üh`Üavclm܀‚–ÜbÜCv[^gaZogl–Ü>k^]^kbdl[^k`Ü
h`Ü©_kZ܀ˆˆªÜ:hkgaheflÜdhffng^kÜ]h`Üf^]Ümbeet`ÜZ_Ü]^gÜ_ZlmeZ`m^ÜZfmldhffngZe^Ü
`kng]ldre]likhfbee^‘ÜA܇‡‡Ü[e^oÜ]^kÜbg]_vkmÜ^mÜeh_mÜho^kÜ]^gÜdhffngZe^Ü`kng]ldre]Ü
i"ÜeZg][kn`lÜikh]ndmbhglchk]Üh`ÜZ_Üldho[kn`l^c^g]hff^Üi"܆Üikhfbee^‘Ü>kZ܀ˆˆˆÜ^kÜ
eh_m^mÜato^mÜmbeÜ€Üikhfbee^‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ‚Ü
"NUTLPNNVOBM
ELOJOHTBGHJGUBG
HSVOEWSEJ
"NUTLPNNVOBM
ELOJOHTBGHJGUBG
GPSTLFMTWSEJ
,PNNVOBM
ELOJOHTBGHJGUBG
HSVOEWSEJ
,PNNVOBM
ELOJOHTBGHJGUBG
GPSTLFMTWSEJ
,PNNVOBM
ELOJOHTBGHJGUBG
GPSSFUOJOHTFKFOEPNNF
<^gÜdhffngZe^Ü`kng]ldre]Ühidkto^lÜbÜmhÜ^ee^kÜ_e^k^Üeb`^Ülmhk^ÜkZm^kÜ^_m^kÜdhffngZe¥
[^lmrk^el^glÜ [^lm^ff^el^kÜ f^]Ü _hk_Ze]lmb]Ü ]^gÜ ‘Ü bÜ ]^Ü f"g^]^k–Ü lhfÜ dhffngZe¥
[^lmrk^el^gÜaZkÜ_ZlmlZm‘Ü
Ü
>kZÜ h`Ü f^]Ü bg]dhflm"k^mÜ €ˆˆÜ ^kÜ ]^kÜ bg]_vkmÜ eh_mÜ ho^kÜ [^k^`gbg`l`kng]eZ`^mÜ _hkÜ
`kng]ldre]‘Ü Gidktogbg`Ü Z_Ü `kng]ldre]Ü €ˆˆÜ ld^kÜ i"Ü [Z``kng]Ü Z_Ü onk]^kbg`^gÜ Z_Ü
`kng]otk]b^gÜ‘ÜcZgnZk܀ˆˆ€‘Ü=kÜ]^gg^Ülm^`^mÜf^k^Ü^g]܅Üi\m‘Ü[^grmm^lÜonk]^kbg`^gÜ
ik‘Ü ‘Ü cZgnZkÜ €ˆˆÜ mbeeZ`mÜ …Ü i\m‘Ü >hkÜ bg]dhflm"k^mÜ €ˆˆ‚Ü dZgÜ `kng]eZ`^mÜ avc^lmÜ lmb`^Ü
f^]܃–Üi\m‘ÜbÜ_hkahe]Ümbe܀ˆˆ‘ÜÜ
Ü
9ee^Ü^c^g]hflldZmm^kÜhidkto^lÜlZfe^mÜZ_Üdhffng^g–Ü]ol‘ÜlhfÜlZff^gdh[e^]^ÜldZm¥
m^k‘Ü
Ü
AÜZfmldhffng^kÜdZgÜZfmlk"]^mÜn]ldkbo^Ü]tdgbg`lZ_`b_mÜZ_Ü`kng]otk]b^gÜZ_Üh__^gm¥
eb`^Ü ^c^g]hff^–Ü ]^kÜ ^kÜ _kbmZ`^mÜ _hkÜ dhffngZeÜ `kng]ldre]Ü bÜ _ve`^Ü ^c^g]hfl[^ldZm¥
gbg`leho^glÜ®®Ü…Üh`܆‘ÜÜ
Ü
<tdgbg`lZ_`b_m^gÜ Z_Ü `kng]otk]b^gÜ loZk^lÜ f^]Ü aZeo]^e^gÜ Z_Ü ]^gÜ ZfmldhffngZe^Ü
`kng]ldre]likhfbee^–Ü]h`Üavclm܃Üikhfbee^‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜhidkto^lÜlZff^gÜf^]Ü]^ÜdhffngZe^Ü^c^g]hflldZmm^k‘Ü<^Ügtkf^k^Ük^`e^kÜ
_bg]^lÜbÜ^c^g]hfl[^ldZmgbg`leho^g–Üeho[^d‘Ügk‘܆…„ÜZ_܀ˆ‘Ül^im^f[^k܀ˆˆˆ‘Ü
Ü
KhfÜho^g_hkÜdZgÜZfmlk"]^mÜn]ldkbo^Ü]tdgbg`lZ_`b_mÜZ_Ü_hkld^elotk]b^gÜZ_Üh__^gmeb`^Ü
^c^g]hff^–Ü ]^kÜ ^kÜ _kbmZ`^mÜ _hkÜ dhffngZeÜ `kng]ldre]Ü b_ve`^Ü ^c^g]hfl[^ldZmgbg`l¥
eho^glÜ®®Ü…Üh`܆‘ÜHkhfbee^gÜ_Zlmltmm^lÜ_kbmÜZ_ÜZfmlk"]^mÜ]h`ÜavclmÜmbe܁–…ƒ‘ÜÜ
Ü
9_`b_m^gÜhidkto^lÜlZff^gÜf^]Ü]^ÜdhffngZe^Ü^c^g]hflldZmm^k‘Ü<^Ügtkf^k^Ük^`e^kÜ
_bg]^lÜbÜ^c^g]hfl[^ldZmgbg`leho^g–Üeho[^d‘Ügk‘܆…„ÜZ_܀ˆ‘Ül^im^f[^k܀ˆˆˆ‘Ü
Ü
<^gÜdhffngZe^Ü]tdgbg`lZ_`b_mÜdZgÜZ_ÜdhffngZe[^lmrk^el^gÜn]ldkbo^lÜZ_Üh__^gmeb`^Ü
^c^g]hff^–Ü ]^kÜ ^kÜ _kbmZ`^mÜ _hkÜ ZmÜ loZk^Ü dhffngZeÜ `kng]ldre]Ü bÜ _ve`^Ü ^c^g]hfl[^¥
ldZmgbg`leho^glÜ®®Ü…Üh`܆‘Ü<tdgbg`lZ_`b_m^gÜZ_Ü`kng]otk]b^gÜloZk^lÜf^]ÜaZeo]^e^gÜ
Z_Ü ]^gÜ dhffngZe^Ü `kng]ldre]likhfbee^–Ü ]h`Ü avclmÜ ˆÜ ikhfbee^‘Ü @^emÜ ^ee^kÜ ]^eoblmÜ
lmZml^c^]^Ü^c^g]hff^ÜloZk^lÜf^]Üo^]dhff^g]^Üdhffng^lÜ`kng]ldre]likhfbee^‘ÜAÜ
Cv[^gaZogl–Ü>k^]^kbdl[^k`Üh`Ü©_kZ܀ˆˆªÜ:hkgaheflÜdhffng^kÜdZgÜdhffngZeÜ]td¥
gbg`lZ_`b_mÜZ_Ü`kng]otk]b^gÜr]^keb`^k^Ühidkto^lÜf^]ÜaZeo]^e^gÜZ_Ü]^gÜZfmldhffn¥
gZe^Ü`kng]ldre]likhfbee^‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜhidkto^lÜlZff^gÜf^]Ü]^ÜdhffngZe^Ü^c^g]hflldZmm^k‘Ü<^Ügtkf^k^Ük^`e^kÜ
_bg]^lÜbÜ^c^g]hfl[^ldZmgbg`leho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü…†ÜZ_Ü‘Ül^im^f[^k܀ˆˆ‘Ü
Ü
Db`^e^]^lÜ dZgÜ dhffngZe[^lmrk^el^gÜ n]ldkbo^Ü ]tdgbg`lZ_`b_mÜ Z_Ü _hkld^elotk]b^gÜ Z_Ü
h__^gmeb`^Ü^c^g]hff^–Ü]^kÜ^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜZmÜloZk^ÜdhffngZeÜ`kng]ldre]ÜbÜ_ve`^Ü^c^g¥
]hfl[^ldZmgbg`leho^glÜ ®®Ü …Ü h`Ü †‘Ü <tdgbg`lZ_`b_m^gÜ Z_Ü `kng]otk]b^gÜ _Zlmltmm^lÜ Z_Ü
dhffngZe[^lmrk^el^g–Ü ]h`Ü avc^lmÜ ƒÜ ikhfbee^‘Ü AÜ Cv[^gaZogl–Ü >k^]^kbdl[^k`Ü h`Ü ©_kZÜ
€ˆˆªÜ:hkgaheflÜdhffng^kÜ^kÜ`ktgl^g܆–…ƒÜikhfbee^‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜhidkto^lÜlZff^gÜf^]Ü]^ÜdhffngZe^Ü^c^g]hflldZmm^k‘Ü<^Ügtkf^k^Ük^`e^kÜ
_bg]^lÜbÜ^c^g]hfl[^ldZmgbg`leho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü…†ÜZ_Ü‘Ül^im^f[^k܀ˆˆ‘Ü
Ü
=_m^kÜlZff^Üeho^–ÜlhfÜ`te]^kÜ]^ÜdhffngZe^Ü^c^g]hflldZmm^kÜho^g_hk–ÜaZkÜdhffn¥
gZe[^lmrk^el^gÜ ^g]ob]^k^Ü Z]`Zg`Ü mbeÜ ZmÜ n]ldkbo^Ü ]tdgbg`lZ_`b_mÜ Z_Ü _hkk^mgbg`l^c^g¥
]hff^–Ü ]h`Ü avclmÜ ˆÜ ikhfbee^Ü Z_Ü _hkld^elotk]b^g–Ü h`Ü _kZÜ ‡†€Ü dngÜ Z_Ü ]^gÜ ]^e–Ü ]^kÜ
ho^klmb`^k܃ˆ‘ˆˆˆÜdk‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜhidkto^lÜlZff^gÜf^]Ü]^ÜdhffngZe^Ü^c^g]hflldZmm^k–Üc_‘Ü^c^g]hfl[^ldZm¥
gbg`leho^g–Üeho[^d‘Ügk‘܆…„ÜZ_܀ˆ‘Ül^im^f[^k܀ˆˆˆ‘Ü
Ü
Ü
‚€ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
'SJH“SFMTFTPHBGTUÍFMTFTBGHJGU
'SJH“SFMTFTPH
BGTUÍFMTFTBGHJGU
LZgd^`Zg`^gÜ [Z`Ü _kb`vk^el^l¥Ü h`Ü Z_lm"^el^lZ_`b_m^gÜ `"kÜ mbe[Z`^Ü mbeÜ ]^gÜ `^hk`blmbld^Ü
m^hkb‘Ü<^gÜ_vklm^Ü^`^gmeb`^ÜZ_`b_mÜZ_Ü]^gg^Ümri^ÜoZkÜc^kg[Zg^ldre]^g–Ü]^kÜhidkto^]^lÜ
Z_ÜZk^Ze^kÜlhfÜi`Z‘ÜZget`ÜZ_Üc^kg[Zg^kÜhig"^]^Ü^gÜotk]blmb`gbg`‘ÜHkho^gn^mÜmbe_Ze]mÜ
]^f–Ü]^kÜZgeZ`]^Üc^kg[Zg^g–ÜaoZ]Ü^gm^gÜ]^mÜoZkÜikboZm^Ü^ee^kÜh__^gmeb`^‘Ü
Ü
AÜ ‡€„Ü bg]_vkm^lÜ ^gÜ dhffngZeÜ `kng]lmb`gbg`lldre]–Ü lhfÜ dhffng^kg^Ü _bdÜ Z]`Zg`–Ü
f^gÜ bdd^Ü ieb`m–Ü mbeÜ ZmÜ hidkto^‘Ü <^gg^Ü k^mÜ [e^oÜ dngÜ [^grmm^mÜ Z_Ü _hkahe]loblÜ _"Ü dhf¥
fng^k–Üh`Ü[e‘Z‘Ü_hkÜZmÜhig"Ü^gÜf^k^Ü^glZkm^mÜ[^ldZmgbg`lihebmbdÜbÜa^e^ÜeZg]^mÜ[e^oÜ["¥
]^Ü]^gÜ_kbobeeb`^ÜdhffngZe^Ü`kng]lmb`gbg`lldre]Üh`Üc^kg[Zg^ldre]^gÜo^]ÜehoÜZ_܇Ü
Z_evlmÜZ_Ü^gÜehoieb`mb`Ü`kng]lmb`gbg`lldre]‘Ü
Ü
>kb`vk^el^l¥Ü h`ÜZ_lm"^el^lZ_`b_m^gÜ[e^oÜbg]_vkmÜb܇„‡–ÜlhfÜ^gÜ_hkfÜ_hkÜ^klmZmgbg`Ü_hkÜ
]^gg^Ü `kng]lmb`gbg`lZ_`b_m–Ü]^kÜoZkÜ[e^o^mÜZ_ldZ__^mÜb܇„ƒ‘Ü9_lm"^el^lZ_`b_m^gÜ^kÜhi¥
ato^mÜb`^gÜf^]Üobkdgbg`Ü_kZÜ]^gÜ‘Ücneb܇†€‘Ü<^gÜn]`chk]^Üo^]Ühiato^el^g܄ˆÜi\m‘ÜZ_Ü
^gÜ[^k^`g^mÜ_hkld^elotk]bÜh`ÜloZk^]^lÜo^]Ü_vklm^ÜZ_lm"^el^–Ü^_m^kÜZmÜieb`m^gÜmbeÜZmÜloZk^Ü
_kb`vk^el^lZ_`b_mÜoZkÜbg]mk"]m‘Ü
Ü
@^k^_m^kÜloZk^lÜZe^g^Ü_kb`vk^el^lZ_`b_mÜZ_Ü]^gÜ`^obglm–Ü]^kÜhilm"k–Üg"kÜ^c^g]hff^–Ü]^kÜ
[kn`^lÜmbeÜeZg][kn`–Ü`Zkmg^kb–ÜieZgm^ldhe^Ü^ee^kÜ_kn`mieZgmZ`^–Übg]]kZ`^lÜ_kZÜeZg]shg^Ü
mbeÜ[rshg^Ü^ee^kÜlhff^kanlhfk"]^‘Ü
Ü
<^gg^ÜZ_`b_mÜ[^k^`g^lÜZ_Ü^gÜl"dZe]mÜ_kb`vk^el^lotk]b–Ü]^kÜloZk^kÜmbeÜ_hkld^ee^gÜf^ee^fÜ
^mÜlenm[^ev[Üh`Ü^mÜ[Zlbl[^ev[‘ÜKenm[^ev[^mÜn]`vk^lÜZ_Ü]^gÜ^c^g]hflotk]b–ÜaohkmbeÜ^c^g¥
]hff^gÜ^kÜZglZm–Ü^_m^kÜeho^gÜhfÜonk]^kbg`ÜZ_Ü_ZlmÜ^c^g]hf–Üo^]Ü]^gÜ_vklm^Üonk]^kbg`Ü
^_m^kÜbg]]kZ`^el^gÜ_kZÜeZg]shg^ÜmbeÜ[rshg^Ü^ee^kÜlhff^kanlhfk"]^‘Ü
Ü
:Zlbl[^ev[^mÜ[^k^`g^lÜo^]ÜZmÜk^`ne^k^Ü^c^g]hflotk]b^gÜo^]Ülb]lm^Üonk]^kbg`Ü_vkÜbg]¥
]kZ`^el^gÜ ^_m^kÜ gtkf^k^Ü k^`e^k–Ü ]^kÜ ^kÜ _ZlmlZmÜ bÜ onk]^kbg`leho^g–Ü h`Ü ]^k^_m^kÜ _hkv`^Ü
a^e^Ü [^ev[^mÜ f^]Ü ƒˆÜ i\m‘Ü AÜ obll^Ü ng]mZ`^el^lmbe_te]^Ü dZgÜ fZgÜ [^grmm^Ü ^gÜ Zg]^gÜ
f^mh]^Ü o^]Ü [^k^`gbg`^gÜ Z_Ü [Zlbl[^ev[^m‘Ü <^kÜ dZgÜ eb`^e^]^lÜ _hk^dhff^Ü tg]kbg`^kÜ bÜ
_kb`vk^el^lotk]b^g–ÜaoblÜ]^kÜf^ee^fÜ]^ÜmhÜonk]^kbg`^kÜ^kÜ_hk^mZ`^mÜ_hk[^]kbg`^k–Ün]¥
lmrdgbg`^k–ÜlZff^get`gbg`^kÜhlo‘Ü
Ü
>kb`vk^el^lotk]b^gÜn]`vk܂ˆÜi\m‘ÜZ_Ü[^ev[Üi"܀ˆˆ‘ˆˆˆÜdk‘Ü^ee^kÜ]^kng]^k–Üh`܄ˆÜi\m‘ÜZ_Ü
]^mÜ[^ev[–Ü]^kÜho^klmb`^k܀ˆˆ‘ˆˆˆÜdk‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ_hk_Ze]^kÜmbeÜ[^mZebg`Üi"Üf"g^]l]Z`^gÜ^_m^kÜfh]mZ`^el^gÜZ_Üf^]]^e^el^gÜhfÜ
Z_`b_ml[^k^`gbg`^gÜ f^]Ü l^g^lm^Ü k^mmb]b`^Ü bg][^mZebg`l_kblmÜ i"Ü f"g^]l]Z`^gÜ ^_m^kÜ
_hk_Ze]l]Zmh^g‘Ü
Ü
N^]Ü ^c^g]hff^lÜ mbe[Z`^_vkl^eÜ mbeÜ eZg]shg^Ü mbe[Z`^[^mZe^lÜ Z_`b_m^g–Ü l"_k^fmÜ ]^gÜ Z_¥
`b_mlieb`mb`^ÜlmZ]b`Ü^kÜ^c^kÜZ_Ü^c^g]hff^g–Ü^ee^kÜaoblÜ]^gg^Ü^c^lÜZ_Ü]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^lÜ
t`m^_tee^‘Ü
Ü
9_`b_mlikho^gn^mÜ ]^e^lÜ eb`^eb`mÜ f^ee^fÜ ]^gÜ dhffng^–Ü aohkbÜ ^c^g]hff^gÜ ^kÜ [^eb`¥
`^g]^Üh`ÜlmZm^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃……ÜZ_܅‘Ücneb܀ˆˆ€Ü©_kb`vk^el^lZ_`b_mleho^gª‘ÜÜ
"GHJGUFSBGWBSFSPHUKFOFTUFS
<^gg^Ü `knii^Ü hf_Zmm^kÜ ]^Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ bÜ _hk[bg]^el^Ü f^]Ü ikh]ndmbhgÜ h`Ü lZe`–Ü
lhfÜ]bk^dm^Ü^kÜdgrmm^mÜmbeÜ^gÜoZk^¥Ü^ee^kÜmc^g^lm^lmkvf–Ü]ol‘ÜlhfÜikho^gnftllb`mÜ^kÜ^gÜ
_ngdmbhgÜa^kZ_‘Ü
Ü
9_`b_m^kg^ÜdZgÜhidkto^lÜbÜ_hkld^eeb`^Üe^]ÜbÜikh]ndmbhgl¥Üh`ÜlZe`likh\^ll^g–Üh`Ü]^ÜdZgÜ
otk^Üi"eZ`mÜlhfÜ^gm^gÜotk]bZ_`b_m^kÜ^ee^kÜftg`]^Ü©]ol‘ÜlmrdªÜ^ee^kÜot`mZ_`b_m^k‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ‚Ü
<^ÜdZgÜ^g]ob]^k^Ü^gm^gÜotk^Üi"eZ`mÜ `^g^k^em–Ü]ol‘Üo^]kvk^g]^Ü^gÜ_e^ka^]ÜZ_ÜoZk^kÜh`Ü
mc^g^lm^k–ÜlhfÜ_qÜfhfl^g–Ü^ee^kÜ li^\b^em–Ü]ol‘Übg]bob]n^emÜdgrmm^mÜmbeÜ^gd^em^ÜoZk^kÜ^ee^kÜ
mc^g^lm^kÜ^ee^kÜ[^`ktgl^]^Ü`knii^kÜa^kZ_–ÜbÜaobed^Ümbe_te]^Ü]^kÜ^kÜmZe^ÜhfÜingdmZ_`b_¥
m^k‘Ü@^kn]ho^kÜdZgÜldZmm^i"et`gbg`^gÜotk^Übg]ldktgd^mÜmbeÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜf^]Ü^gÜ
ltkeb`Ühikbg]^el^–ÜlhfÜmhe]Üh‘e‘Ü
Ü
<^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Ühfltmgbg`Üeb``^kÜmb]lftllb`mÜ_vkÜ[h`_vkbg`^gÜZ_Übg]mt`m^gÜ_kZÜ]^Ü
mhe]¥Üh`Ü_hk[kn`lbg]mt`m^k–Ü]^kÜeb``^kÜmbeÜ`kng]Ü_hkÜZ_`b_mlmZee^g^‘ÜAg][^mZebg`^gÜeb``^kÜ
^_m^kÜ [h`_vkbg`^g–Ü f^gÜ ["]^Ü bg][^k^mgbg`l¥Ü h`Ü bg][^mZebg`l_kblm^gÜ dZgÜ oZkb^k^Ü [^mr¥
]^eb`mÜ_kZÜZ_`b_mlhfk"]^ÜmbeÜZ_`b_mlhfk"]^‘Ü
Ü
<^kÜ dZgÜ bÜ ]^gg^Ü _hk[bg]^el^Ü lhg]k^lÜ f^ee^fÜ _bk^Ü aho^]`knii^kÜ Z_Ü Z_`b_m^k‘Ü AÜ ho^k¥
lb`m^gÜ ^kÜ mb]l_hkldr]gbg`^gÜ f^ee^fÜ hfltmgbg`–Ü bg]mt`ml_vkbg`Ü h`Ü bg][^mZebg`Ü Zg`b¥
o^m‘Ü>hkÜbg]^geZg]ldÜfhflÜ]^e^lÜobkdlhfa^]^kg^ÜbÜmk^Üng]^k`knii^k‘ÜKf"Üobkdlhf¥
a^]^kÜ f^]Ü ^gÜ hfltmgbg`Ü ng]^kÜ Ü fbh‘Ü dk‘–Ü f^ee^flmhk^Ü obkdlhfa^]^kÜ f^]Ü ^gÜ hf¥
ltmgbg`Üi"Ü¥ˆÜfbh‘Üdk‘Üh`Ülmhk^Üobkdlhfa^]^kÜf^]Ü^gÜhfltmgbg`Üi"Üf^k^Ü^g]܈Ü
fbh‘Üdk‘Ü
Ü
,PSUGBUUFUPWFSTJHUPWFSJOECFSFUOJOHTPHJOECFUBMJOHTGSJTUFSJGPSCJOEFMTF
NFEUPMEPHGPSCSVHTBGHJGUFS
B
*OEFOMBOETLNPNT
*OECFSFUOJOHTGSJTU
NÍOFEFSFGUFSFUIBMWÍSTVEM“C
NÍOFEFSFGUFSFUIBMWÍSTVEM“C
TFQUPHNBSUT
TNÍWJSLTPNIFEFS
*OECFUBMJOHTGSJTU
TFQUPHNBSUT
C
*OEFOMBOETLNPNT
NÍOFEPHEBHFFGUFSFULWBSUBMT
NÍOFEPHEBHFFGUFSFULWBSUBMT
VEM“C
NFMMFNTUPSFWJSLTPNIFEFS
VEM“C
D
*OEFOMBOETLNPNT
NÍOFEPHEBHFFGUFSFULWBSUBMT
NÍOFEPHEBHFFGUFSFULWBSUBMT
VEM“C
TUPSFWJSLTPNIFEFS
.PNTPHQVOLUBGHJGUFS
BGJNQPSUWBSFS
SFHJTUSFSFTM“CFOEFBGUPMEWTFOFU
^
TPNGPSFUBHFSNÍOFEMJHFPQH“SFMTFS
5PME
VEM“C
4PNIPWFESFHFMEFOJNÍOFEFO
FGUFSJOEG“STFMTNÍOFEFO
1VOLUBGHJGUFSBGJOEFOMBOETL WBSJFSFSTPNIPWFESFHFMGSB
TPNIPWFESFHFMWFEVEHBOHFOBG
QSPEVDFSFEFWBSFS
UJMEBHFFGUFSSFHOTLBCTNÍOFEFOT
Ü
VEM“CFOSLLFVOEUBHFMTFS
NÍOFEFOFGUFSBGHJGUTQFSJPEFO
"ON7JTTFWJSLTPNIFEFSLBOGÍUJMMBEFMTFUJMBUBOWFOEFFOLPSUFSFFMMFSMOHFSFBGHJGUTQFSJPEFMJHFTPNEFSJGPSCJOEFMTF
NFEOESJOHFSJBGHJGUTTBUTFSNWPGUFGBTUTUUFTTSMJHFSFHMFSGPSBOHJWFMTFGPSQFSJPEFSOFG“SPHFGUFSOESJOHTEBUPFO
Ü
<^Ü`^g^k^ee^Ük^`e^kÜ_hkÜZ_k^`gbg`Üfo‘Ü_bg]^lÜbÜfhfleho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü…ˆÜZ_܆‘ÜZn`nlmÜ
€ˆˆÜh`Ümhe]eho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü€†ÜZ_܀ˆ‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
Ü
?knii^gÜng]^khi]^e^lÜb’Ü
Ü
‘Ü?^g^k^ee^ÜZ_`b_m^kÜ
€‘ÜLhe]Üfo‘Ü
‘Ü9_`b_m^kÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜ
‚‘Ü9_`b_m^kÜZ_Üli^\b^ee^ÜmkZglZdmbhg^kÜ
ƒ‘Ü9_`b_m^kÜZ_Üli^\b^ee^Ümc^g^lm^kÜ
„‘Ü9g]k^ÜZ_`b_m^k‘Ü
(FOFSFMMFBGHJGUFS
.PNT
<^gg^Ü ng]^k`knii^Ü hf_Zmm^kÜ ldZmm^k–Ü ]^kÜ ^kÜ i"eZ`mÜ ^gÜ _e^ka^]Ü Z_Ü oZk^kÜ h`Ü mc^g^lm^k‘Ü
@^kng]^kÜavk^kÜfhflÜh`ÜevglnflZ_`b_m‘ÜÜ
Ü
LbeÜ Z_evlgbg`Ü Z_Ü ]^gÜ _kZÜ ‡„€Ü `te]^g]^Ü Zefbg]^eb`^Ü hfltmgbg`lZ_`b_mÜ i"Ü €–ƒÜ i\m‘Ü bÜ
^g`khle^]]^mÜ bg]_vkm^lÜ bÜ ‡„…Ü f^kotk]bZ_`b_m^gÜ ^ee^kÜ fhfl^g‘Ü AÜ ‡…†Ü n]ob]^]^lÜ
Ü
Ü
‚‚ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
fhflieb`m^gÜ mbeÜ `^g^k^emÜ h`l"Ü ZmÜ `te]^Ü Zee^Ü mc^g^lm^r]^el^k‘Ü >kZÜ h`Ü f^]Ü fZcÜ ‡…ˆÜ
hidkto^lÜfhflÜZ_ÜbfihkmÜf^]ÜlZff^ÜlZml^kÜlhfÜ]^gÜbg]^geZg]ld^Üfhfl‘Ü‘ÜcZgnZkÜ
‡‡Ü [e^oÜ =MÜ ^mÜ _tee^lÜ fZkd^]‘Ü KhfÜ _ve`^Ü a^kZ_Ü [e^oÜ bfihkmfhfl^gÜ _hkÜ =M¥eZg]^Ü
Z_ldZ__^m‘Ü Ag]_vkl^eÜ Z_Ü oZk^kÜ h`Ü mc^g^lm^kÜ _kZÜ =MÜ fhfl[^et``^lÜ a^k^_m^kÜ bÜ lmbeÜ f^]Ü
bg]^geZg]ld^ÜoZk^dv[–Üh`Ü]^mÜ^kÜgnÜfh]mZ`^k^gÜbÜ<ZgfZkd–Ü]^kÜ^kÜk^`blmk^kbg`l¥Üh`Ü
Z_`b_mlieb`mb`Üho^k_hkÜ]^ÜehdZe^Ümhe]¥Üh`ÜldZmm^frg]b`a^]^k–Üc_‘Üfhfleho^g‘ÜEhflÜZ_Ü
oZk^kÜ]^kÜbg]_vk^lÜ_kZÜeZg]^Ün]^g_hkÜ=MÜZ_k^`g^lÜ^_m^kÜk^`e^kg^ÜbÜmhe]eho^g‘Ü
Ü
*OEFOMBOETLNPNT
1FSJPEF
Ü
1DU
-PWHSVOEMBH
-PWOSBGKVOJ
-PWOSBGTFQU
-PWOSBGTFQU
-PWOSBGTFQU
-PWOSBGTFQU
-PWOSBGKVOJ
-PWOSBGEFD
"ON.PNTFOCMFWWFETJOJLSBGUUSEFOEFOKVMJTBUUJMQDUBGEFOBGHJGUTQMJHUJHFPNTUOJOHNFOFSTJEFOCMFWFUOESFUGMFSF
HBOHF
Ü
9_`b_mlieb`mb`^Üi^klhg^kÜ^kÜcnkb]bld^Ü^ee^kÜ_rlbld^Üi^klhg^k–Ü]^kÜ]kbo^kÜl^eolmtg]b`Üvdh¥
ghfbldÜobkdlhfa^]–Üh__^gmeb`^Ü_hklrgbg`lfrg]b`a^]^kÜh`ÜZg]k^ÜlmZmleb`^–ÜZfmldhf¥
fngZe^Üh`ÜdhffngZe^Übglmbmnmbhg^k–Ü_hkÜl"Üob]mÜ]^Üe^o^k^kÜoZk^kÜh`Ür]^el^kÜbÜdhgdnk¥
k^g\^Üf^]ÜZg]k^Ü^kao^kolobkdlhfa^]^k‘ÜNbkdlhfa^]^k–ÜaoblÜhfltmgbg`Übdd^Üho^klmb¥
`^k܄ˆ‘ˆˆˆÜdk‘Ü"keb`m–Ü^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜfhflieb`mÜ©€ˆˆª‘Ü
Ü
Mg]mZ`^mÜ_hkÜfhflieb`m’Ü
Ü
ªÜ @hlibmZel[^aZg]ebg`Ü h`Ü et`^obkdlhfa^]–Ü a^kng]^kÜ dbkhikZdmbd–Ü _rlbhm^kZibÜ h`Ü
Zg]^gÜ^`^gmeb`Ülng]a^]lie^c^ÜlZfmÜmZg]et`^¥Üh`ÜZg]^gÜ]^gmZeobkdlhfa^]‘Ü
€ªÜ Kh\bZeÜ_hklhk`Üh`Ü[blmZg]–Üa^kng]^kÜl"]Zg–ÜlhfÜiktlm^k^lÜZ_Ü[vkg^¥Üh`Üng`]hfl¥
bglmbmnmbhg^kÜh`Übglmbmnmbhg^kÜbg]^gÜ_hkÜte]k^hfk"]^m–ÜlZfmÜe^o^kbg`ÜZ_ÜoZk^kÜh`Ü
r]^el^kÜf^]ÜgtkÜmbedgrmgbg`Üa^kmbe‘ÜÜ
ªÜ Kdhe^ng]^koblgbg`Ü h`Ü ng]^koblgbg`Ü i"Ü ob]^k^`"^g]^Ü n]]Zgg^el^lbglmbmnmbhg^k–Ü
_Z`eb`Ün]]Zgg^el^–Üa^kng]^kÜhfldhebg`–Üh`ÜZg]^gÜng]^koblgbg`–Ü]^kÜaZkÜdZkZdm^kÜ
Z_Üldhe^ftllb`Ü^ee^kÜ_Z`eb`Üng]^koblgbg`–ÜlZfmÜe^o^kbg`ÜZ_ÜoZk^kÜh`Ür]^el^kÜf^]Ü
gtkÜ mbedgrmgbg`Ü a^kmbe‘Ü >kbmZ`^el^gÜ hf_Zmm^kÜ ]h`Ü bdd^Ü dnklnlobkdlhfa^]–Ü ]^kÜ
]kbo^lÜ f^]Ü `^obglmÜ _hkÜ vc^–Ü h`Ü lhfÜ ikbftkmÜ k^mm^kÜ lb`Ü fh]Ü obkdlhfa^]^kÜ h`Ü
bglmbmnmbhg^kÜfo‘ÜÜ
‚ªÜ >hk^gbg`^klÜ h`Ü hk`ZgblZmbhg^klÜ e^o^kbg`Ü Z_Ü r]^el^kÜ h`Ü oZk^kÜ bÜ gtkÜ mbedgrmgbg`Ü
a^kmbeÜmbeÜ]^k^lÜf^]e^ff^kÜbÜ]bll^lÜ_tee^lÜbgm^k^ll^Üh`Üfh]Ü^mÜdhgmbg`^gm‘Ü<^mÜ^kÜ
^gÜ_hkn]ltmgbg`–ÜZmÜ_hk^gbg`^gÜf‘o‘Übdd^ÜZk[^c]^kÜf^]Ü`^obglmÜ_hkÜvc^–Üh`ÜZmÜ_hk¥
f"e^mÜ^kÜZ_Üihebmbld–Ü_Z`_hk^gbg`lftllb`–Ük^eb`bvl–ÜiZmkbhmbld–Ü_behlh_bldÜ^ee^kÜ_beZg¥
mkhibldÜdZkZdm^kÜ^ee^kÜo^]kvk^kÜ[hk`^keb`^Ük^mmb`a^]^k‘Ü<^mÜ^kÜ]^ln]^gÜ^gÜ_hkn]¥
ltmgbg`–ÜZmÜZ_`b_ml_kbmZ`^el^gÜbdd^ÜdZgÜ_k^fdZe]^Üdhgdnkk^g\^_hkokb]gbg`‘ÜÜ
ƒªÜ Q]^el^kÜbÜgtkÜmbedgrmgbg`ÜmbeÜn]vo^el^gÜZ_ÜlihkmÜ^ee^kÜ_rlbldÜmktgbg`–Ü]^kÜiktlm^k^lÜ
Z_Ü obkdlhfa^]^k–Ü ]^kÜ bdd^Ü ]kbo^lÜ f^]Ü `^obglmÜ _hkÜ vc^–Ü mbeÜ _hk]^eÜ _hkÜ lihkml¥Ü h`Ü
b]ktmln]vo^k^Ü lZfmÜ hidktogbg`Ü Z_Ü ^gmk$Ü o^]Ü lihkmlZkkZg`^f^gm^k‘Ü >kbmZ`^el^gÜ
hf_Zmm^kÜ ]h`Ü bdd^Ü ZkkZg`^f^gm^k–Ü aohkÜ ]^kÜ ]^emZ`^kÜ ikh_^llbhg^ee^Ü lihkml¥Ü h`Ü
b]ktmln]vo^k^–Ü_h][he]dZfi^Ü]h`Üdng–Üg"kÜ]^kÜ]^emZ`^kÜikh_^llbhg^ee^Üi"Ü[^``^Ü
ahe]‘ÜÜ
„ªÜ Cnemnk^ee^Ü Zdmbobm^m^k–Ü a^kng]^kÜ [b[ebhm^d^k–Ü fnl^^k–Ü shheh`bld^Ü aZo^kÜ h`Ü eb`g‘–Ü
lZfmÜe^o^kbg`ÜZ_ÜoZk^kÜh`Ür]^el^kÜf^]ÜgtkÜmbedgrmgbg`Üa^kmbe‘Ü>kbmZ`^el^gÜhf_Zmm^kÜ
]h`Übdd^ÜkZ]bh¥Üh`Ü_c^kglrgln]l^g]^el^k–Ü[bh`kZ_¥Üh`Üm^Zm^k_hk^lmbeebg`^k–Üdhg\^k¥
m^kÜh`Üeb`g‘ÜÜ
…ªÜ >hk_Zmm^k¥Üh`Üdhfihgblmobkdlhfa^]ÜlZfmÜZg]^gÜdnglmg^kbldÜobkdlhfa^]‘ÜÜ
†ªÜ 9]fbgblmkZmbhg–Ün]e^cgbg`Üh`Ü[hkm_hkiZ`mgbg`ÜZ_Ü_ZlmÜ^c^g]hf–Üa^kng]^kÜe^o^kbg`Ü
Z_Ü`Zl–ÜoZg]–Ü^e^dmkb\bm^mÜh`ÜoZkf^ÜlhfÜe^]ÜbÜn]e^cgbg`^gÜ^ee^kÜ[hkm_hkiZ`mgbg`^g‘Ü
>kbmZ`^el^gÜhf_Zmm^kÜ]h`Übdd^Ün]e^cgbg`ÜZ_Üotk^el^kÜbÜahm^ee^kÜh`Üeb`g‘–Ün]e^cgbg`Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ‚ƒÜ
Z_Üotk^el^kÜbÜobkdlhfa^]^k–Ü]^kÜn]e^c^kÜ_hkÜdhkm^k^Ümb]lknfÜ^g]ÜÜf"g^]–Ün]e^c¥
gbg`Ü Z_Ü \Zfibg`¥–Ü iZkd^kbg`l¥Ü h`Ü k^deZf^ieZ]l–Ü lZfmÜ n]e^cgbg`Ü Z_Ü hi[^oZkbg`l¥
[hdl^‘ÜÜ
‡ªÜ D^o^kbg`ÜZ_Ü_ZlmÜ^c^g]hf‘ÜÜ
ˆªÜ >hklbdkbg`l¥Ü h`Ü `^g_hklbdkbg`lobkdlhfa^]–Ü a^kng]^kÜ r]^el^kÜ bÜ _hk[bg]^el^Ü f^]Ü
l"]ZgÜobkdlhfa^]–ÜlhfÜn]_vk^lÜZ_Ü_hklbdkbg`lft`e^k^Üh`Ü¥_hkfb]e^k^‘ÜÜ
ªÜ >ve`^g]^Ü_bgZglb^ee^ÜZdmbobm^m^k’ÜÜ
ZªÜ D"g`bogbg`Üh`Ü_hkfb]ebg`ÜZ_Üe"gÜlZfmÜe"g`bo^klÜ_hkoZemgbg`ÜZ_Ü^`g^Ün]e"g‘ÜÜ
[ªÜ Kbdd^ka^]l¥Üh`Ü`ZkZgmblmbee^el^–Üa^kng]^kÜ_hkaZg]ebg`^kÜa^khf–ÜlZfmÜ_hkoZem¥
gbg`ÜZ_Üdk^]bm`ZkZgmb^kÜo^]Ü]^g–Ü]^kÜaZkÜr]^mÜdk^]bmm^g‘ÜÜ
\ªÜ LkZglZdmbhg^k–Ü a^kng]^kÜ _hkaZg]ebg`^k–Ü o^]kvk^g]^Ü Zg[kbg`^el^Ü Z_Ü fb]e^k–Ü
dhgmhdnkZgmdhgmb–Ü[^mZebg`^k–Üho^k_vkle^k–Ü_hk]kbg`^k–Ü\a^\dlÜh`ÜZg]k^ÜaZg¥
]^el]hdnf^gm^k–Ü]h`Übdd^Übg]]kbo^el^ÜZ_Ü_hk]kbg`^k‘ÜÜ
]ªÜ LkZglZdmbhg^k–Ü a^kng]^kÜ _hkaZg]ebg`^k–Ü o^]kvk^g]^Ü oZenmZ–Ü i^g`^l^]e^kÜ h`Ü
fvgm^k–Ü ]^kÜ Zgo^g]^lÜ lhfÜ ehoeb`mÜ [^mZebg`lfb]]^e–Ü [hkml^mÜ _kZÜ lZfe^kh[¥
c^dm^k‘ÜÜ
^ªÜ LkZglZdmbhg^k–Üa^kng]^kÜ_hkaZg]ebg`^k–Üf^]Üng]mZ`^el^ÜZ_Ü_hkoZkbg`Üh`Ü_hk¥
oZemgbg`–ÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Üotk]biZibk^k–Ü[hkml^mÜ_kZÜoZk^k^iktl^gmZmbo^kÜh`Ü
]hdnf^gm^k–Ü ]^kÜ `bo^kÜ [^lm^fm^Ü k^mmb`a^]^k–Ü a^kng]^kÜ [kn`lk^mmb`a^]^k–Ü
ho^kÜ_ZlmÜ^c^g]hf–ÜlZfmÜZg]^e^Üh`ÜZdmb^k–Üg"kÜ[^lb]]^el^gÜa^kZ_Ük^meb`mÜ^ee^kÜ
_ZdmbldÜlbdk^kÜk^mmb`a^]^kÜlhfÜ^c^kÜ^ee^kÜ[kn`^kÜho^kÜ^gÜ_ZlmÜ^c^g]hfÜ^ee^kÜ^gÜ
]^eÜZ_Ü^gÜ_ZlmÜ^c^g]hf‘ÜÜ
_ªÜ >hkoZemgbg`ÜZ_Übgo^lm^kbg`l_hk^gbg`^k‘Ü
€ªÜ Dhmm^kb^kÜ h`Ü eb`g‘Ü lZfmÜ libeÜ hfÜ i^g`^–Ü a^kng]^kÜ libeÜ i"Ü mhmZeblZmhkÜ ^ee^kÜ Zg]^gÜ
eb`g^g]^Üf"]^‘ÜÜ
ªÜ HhlmÜ <ZgfZkdÜ 9¤KÀÜ bg]lZfebg`Ü h`Ü hf]^ebg`Ü Z_Ü Z]k^ll^k^]^Ü [k^o^–Ü Z]k^ll^k^]^Ü
iZdd^kÜh`ÜZ]k^ll^k^]^Ü]Z`¥–Ün`^¥Üh`Üf"g^]l[eZ]^ÜlZfmÜmb]lldkb_m^k‘Ü>kbmZ`^el^gÜ
hf_Zmm^kÜ]^ln]^gÜHhlmÜ<ZgfZkdÜ9¤KÀÜ[^_hk]kbg`ÜZ_ÜZ]k^ll^k^]^Ü[k^o^Üh`ÜiZdd^k–Ü
]^kÜl^g]^lÜk^dhffZg]^k^mÜ^ee^kÜf^]ÜZg`bo^gÜotk]b‘ÜÜ
‚ªÜ >kbftkd^kÜe^o^k^mÜmbeÜi"er]^g]^Üotk]b–ÜlhfÜdZgÜZgo^g]^lÜmbeÜ_kZgd^kbg`Üa^kÜbÜeZg¥
]^m–Ülm^fi^eftkd^kÜh`Üeb`g^g]^Üotk]bftkd^k‘ÜÜ
ƒªÜ H^klhg[^_hk]kbg`‘Ü >kbmZ`^el^gÜ hf_Zmm^kÜ ]h`Ü bdd^Ü Zg]^gÜ ^kao^kolftllb`Ü iZllZ¥
`^kdvkl^eÜf^]Ü[nlÜ^g]Üknm^dvkl^e‘ÜÜ
„ªÜ J^cl^[nk^Znobkdlhfa^]Üh`Ümnkblmdhgmhk^klÜhierlgbg`l¥Üh`Übg_hkfZmbhglobkdlhf¥
a^]Üh`Üeb`g‘ÜÜ
…ªÜ Q]^el^kÜbÜ]bk^dm^Ümbedgrmgbg`ÜmbeÜ[bltmm^el^k‘ÜÜ
†ªÜ NZk^kÜh`Ür]^el^k–Ü]^kÜe^o^k^lÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]ÜZ_ahe]^el^gÜZ_Üo^e`vk^g]^ÜZkkZg¥
`^f^gm^k‘Ü9_`b_ml_kbmZ`^el^Üf^]]^e^lÜ^_m^kÜ_hkn]`"^g]^ÜZglv`gbg`ÜmbeÜ]^ÜlmZmleb`^Ü
mhe]¥Üh`ÜldZmm^frg]b`a^]^k‘ÜKhfÜo^e`vk^g]^ÜZkkZg`^f^gm^kÜZgl^lÜZkkZg`^f^g¥
m^kÜZ_Üdhkm^k^ÜoZkb`a^]–ÜaoblÜho^kldn]Ü _ne]mÜn]ÜZgo^g]^lÜmbeÜo^e`vk^g]^Ü^ee^kÜi"Ü
Zg]^gÜf"]^ÜZef^ggrmmb`^Ü_hkf"e‘Ü<^mÜ^kÜ^gÜ[^mbg`^el^Ü_hkÜf^]]^e^el^ÜZ_ÜZ_`b_ml¥
_kbmZ`^el^–ÜZmÜe^o^kbg`^gÜld^kÜ_hkÜZkkZg`vk^glÜk^`gbg`Üh`Ükblbdh–Üh`ÜZmÜZkkZg`vk^gÜ
bdd^ÜbÜvokb`mÜ]kbo^kÜobkdlhfa^]Üf^]Üe^o^kbg`ÜZ_ÜmbeloZk^g]^ÜoZk^kÜh`Ür]^el^k‘ÜAg]¥
lZfebg`Ü h`Ü lZe`Ü Z_Ü [kn`m^Ü oZk^kÜ Z_Ü kbg`^Ü otk]b–Ü ]^kÜ _hk^mZ`^lÜ Z_Ü o^e`vk^g]^Ü _hk¥
^gbg`^kÜ f‘_e‘–Ü _kbmZ`^lÜ eb`^e^]^lÜ _hkÜ Z_`b_m^gÜ ^_m^kÜ _hkn]`"^g]^Ü Zglv`gbg`Ü mbeÜ ]^Ü
lmZmleb`^Ümhe]¥Üh`ÜldZmm^frg]b`a^]^k‘Ü <^mÜ^kÜ ^gÜ[^mbg`^el^Ü_hkÜ f^]]^e^el^ÜZ_Ü Z_¥
`b_ml_kbmZ`^el^–ÜZmÜ]^gÜo^e`vk^g]^Ü_hk^gbg`Üf‘_e‘Übdd^ÜbÜvokb`mÜ]kbo^kÜk^`blmk^kbg`l¥
ieb`mb`Üobkdlhfa^]–Üh`ÜZmÜlZe`^mÜn]^endd^g]^Üld^kÜmbeÜk^`blmk^k^]^Üobkdlhfa^]^k‘Ü
KdZmm^fbgblm^k^gÜdZgÜ_Zlmltmm^Ügtkf^k^Ük^`e^kÜ_hkÜf^]]^e^el^ÜZ_Ü_kbmZ`^el^‘ÜÜ
‡ªÜ NZk^kÜ e^o^k^mÜ _kZÜ `^g[kn`l[nmbdd^k–Ü aoblÜ ho^kldn]Ü _ne]mÜ n]Ü Zgo^g]^lÜ mbeÜ o^e`v¥
k^g]^Ü^ee^kÜi"ÜZg]^gÜf"]^ÜZef^ggrmmb`^Ü_hkf"e‘Ü<^mÜ^kÜ^gÜ_hkn]ltmgbg`–ÜZmÜ[n¥
mbdd^gÜdngÜlte`^kÜ[kn`m^ÜoZk^k–Ü]^kÜ^kÜfh]mZ`^mÜo^]^keZ`l_kbm–Üh`ÜZmÜ[nmbdd^gÜdngÜ
[^ldt_mb`^kÜnevgg^m–Ü_kbobeeb`ÜZk[^c]ldkZ_m‘ÜÜ
€ˆªÜ Q]^el^kÜiktlm^k^mÜZ_Ül^eolmtg]b`^Ü`knii^kÜZ_Üi^klhg^k–ÜlhfÜn]vo^kÜ^gÜobkdlhf¥
a^]–Ü]^kÜ^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_m–Ü^ee^kÜ_hkÜaobed^gÜ]^Übdd^Ü^kÜZ_`b_mlieb`mb`^–Üf^]Üa^g¥
[ebdÜ i"Ü ZmÜ r]^Ü ]^k^lÜ f^]e^ff^kÜ ]^Ü _hkÜ n]vo^el^gÜ Z_Ü ]^k^lÜ obkdlhfa^]Ü ]bk^dm^Ü
gv]o^g]b`^Ü mc^g^lm^k‘Ü <^mÜ ^kÜ ^gÜ _hkn]ltmgbg`–Ü ZmÜ ]^mÜ ^gd^em^Ü f^]e^flÜ [^mZebg`Ü
_hkÜ]bll^Ür]^el^kÜgvcZ`mb`mÜloZk^kÜmbeÜf^]e^ff^mlÜZg]^eÜbÜ]^Ü_tee^lÜn]`b_m^k–Üh`ÜZmÜ
Z_`b_ml_kbmZ`^el^gÜbdd^ÜobeÜdngg^Ü_k^fdZe]^Üdhgdnkk^g\^_hk]k^cgbg`‘ÜÜ
Ü
Ü
‚„ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
-“OTVNTBGHJGU
€ªÜ Ago^lm^kbg`l`ne]–Üc_‘ܮ܅ÜZ–Üa^kng]^kÜbgo^lm^kbg`l`ne]Ük^iktl^gm^k^mÜZ_Üotk]biZ¥
ibk^k–ÜlhfÜbg]^[tk^kÜ^gÜ^c^g]hflk^mÜ^ee^kÜ^mÜmbe`h]^aZo^g]^ÜmbeÜ`ne]^m‘Ü>kbmZ`^e¥
l^gÜhf_Zmm^kÜmbeeb`^Ü_hkfb]ebg`ÜZ_Übgo^lm^kbg`l`ne]Ün]_vkmÜZ_Ü_hkfb]e^k^–Ü]^kÜaZg]¥
e^kÜbÜZg]k^lÜgZogÜh`Ü_hkÜZg]k^lÜk^`gbg`‘ÜÜ
€€ªÜ NZk^kÜh`Ür]^el^k–Ü]^kÜe^o^k^lÜZ_ÜZef^go^e`vk^g]^Ü^ee^kÜi"ÜZg]^gÜf"]^ÜZef^ggrm¥
mb`^Ü_hk^gbg`^kÜf‘_e‘ÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]ÜZ_ahe]^el^gÜZ_ÜZdmbobm^m^k–Üng]^kÜ_hkn]ltm¥
gbg`Ü Z_–Ü ZmÜ _kbmZ`^el^gÜ bdd^Ü obeÜ dngg^Ü _k^fdZe]^Ü dhgdnkk^g\^_hk]k^cgbg`‘Ü <^mÜ ^kÜ
^gÜ[^mbg`^el^–ÜZmÜho^kldn]]^mÜ_ne]mÜn]ÜZgo^g]^lÜmbeÜ_hk^gbg`^glÜ^`^mÜ_hkf"e–ÜlZfmÜ
ZmÜho^kldn]]^mlÜZgo^g]^el^Üi"ÜZgfh]gbg`ÜZ_Ü]^ÜlmZmleb`^Ümhe]¥Üh`ÜldZmm^frg]b`¥
a^]^kÜdZgÜ]hdnf^gm^k^l‘ÜD^o^kbg`ÜZ_ÜoZk^kÜh`Ür]^el^kÜZ_Ü_hkk^mgbg`lftllb`ÜdZ¥
kZdm^kÜ^kÜbdd^Ühf_Zmm^mÜZ_Ü_kbmZ`^el^g‘ÜÜ
Ü
<^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üotk]bÜ^kÜo^]^keZ`^mÜ©_ZdmnkZotk]b^gªbÜ_hk[bg]^el^Üf^]ÜZ_ltmgbg`^gÜ
^dlde‘Üf^kotk]bZ_`b_m^gÜl^eo–Üf^gÜbgde‘ÜZee^ÜingdmZ_`b_m^k‘Ü
Ü
M]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ^kÜ]^gÜ Z_`b_mlieb`mb`^Ü hfltmgbg`Übg]^gÜ_hkÜ^gÜi^kbh]^–ÜaohkZ_Ü
]^kÜ[^k^`g^lÜ fhflmbeloZk‘ÜEhflmbeloZk^mÜ[^k^`g^lÜbÜZee^Ühfltmgbg`le^]‘Ü<^gÜ^gd^em^Ü
^kao^kolobkdlhfa^]ÜloZk^kÜZ_`b_mÜZ_Ü]^gÜf^kotk]b–Ü]^kÜ^kÜmbe_vkmÜoZk^kÜh`Ü]^Ümc^g^lm^k–Ü
]^kÜbdd^Ün]mkrdd^eb`mÜ^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_m‘Ü<^mm^Üld^kÜi"Ü]^gÜf"]^–ÜZmÜobkdlhfa^]^gÜ
bdd^Übg][^mZe^kÜa^e^Ü]^mÜZ_`b_ml[^ev[–ÜlhfÜhidkto^lÜahlÜdng]^kg^–Üf^gÜdngÜ_hkld^e¥
e^gÜ f^ee^fÜ Z_`b_m^gÜ Z_Ü lZe`^m–Ü dZe]^mÜ ]^gÜ n]`"^g]^Ü Z_`b_m–Ü h`Ü Z_`b_m^gÜ Z_Ü dv[^m–Ü ]^gÜ
bg]`"^g]^Ü Z_`b_m‘Ü AÜ gh`^gÜ mbe_te]^Ü dZgÜ ]^kÜ a^ko^]Ü hilm"Ü ^mÜ g^`ZmbomÜ fhflmbeloZk–Ü ]^kÜ
ldZeÜmbe[Z`^[^mZe^lÜ]^Üi"`te]^g]^Üobkdlhfa^]^kÜZ_Ümhe]¥Üh`ÜldZmm^otl^g^m‘Ü
Ü
9_`b_mli^kbh]^glÜetg`]^Ü^kÜ^mÜdoZkmZeÜng]mZ`^gÜ_hkÜfbg]k^Üobkdlhfa^]^k–ÜaohkÜZ_`b_ml¥
i^kbh]^gÜ^kÜ^mÜaZeomÜ"k‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…ˆÜZ_܆‘ÜZn`nlm܀ˆˆ‘Ü
Ü
<^kÜ[^mZe^lÜZ_`b_mÜZ_Üobkdlhfa^]^k–Ü]^kÜfh]Üo^]^keZ`Üe^o^k^kÜoZk^kÜh`Ür]^el^k–Ü]^kÜ^kÜ
_kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_mÜ^_m^kÜfhflZ_`b_mleho^glܮ܁–Üh`ÜZ_Üobkdlhfa^]^kÜf^]ÜZg]^gÜvdhgh¥
fbldÜ obkdlhfa^]–Ü ]^kÜ fh]Ü o^]^keZ`Ü e^o^k^kÜ r]^el^k–Ü ]^kÜ bdd^Ü ^kÜ Z_`b_mlieb`mb`^Ü ^_m^kÜ
f^kotk]bZ_`b_mleho^g‘Ü<^kÜ[^mZe^lÜmbeeb`^ÜZ_`b_mÜZ_Üobkdlhfa^]^k–Ü]^kÜn]`bo^kÜ^ee^kÜbf¥
ihkm^k^kÜZobl^k‘Ü
Ü
9_`b_ml`kng]eZ`^mÜ^kÜobkdlhfa^]^glÜevglnfÜf^]Ümbeet`ÜZ_Üho^kldn]Ü^ee^kÜf^]Ü_kZ]kZ`Ü
Z_Ü ng]^kldn]Ü Z_Ü l^eolmtg]b`Ü ^kao^kolobkdlhfa^]Ü bÜ bg]dhflm"k^m‘Ü >hkÜ obkdlhfa^]^k–Ü
]^kÜ n]`bo^kÜ ^ee^kÜ bfihkm^k^kÜ Zobl^k–Ü ^kÜ Z_`b_ml`kng]eZ`^mÜ otk]b^gÜ Z_Ü obkdlhfa^]^glÜ
lZe`ÜZ_ÜZobl^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܁–ˆ†Üi\m‘ÜZ_ÜZ_`b_ml`kng]eZ`^m‘Ü>hkÜobkdlhfa^]^kÜbg]^gÜ_hkÜ]^gÜ_bgZg¥
lb^ee^Ül^dmhkÜn]`vkÜZ_`b_m^gÜ]h`܃–ˆ†Üi\m‘ÜZ_ÜZ_`b_ml`kng]eZ`^mÜienl܂–ƒˆÜi\m‘ÜZ_܇ˆÜi\m‘Ü
Z_Üevglnff^g‘Ü>hkÜehmm^kb^k–ÜLbilmc^g^lm^gÜh`Üeb`g^g]^Ün]`vkÜZ_`b_m^g܁–ˆ†Üi\m‘ÜZ_ÜZ_¥
`b_ml`kng]eZ`^mÜienl܀–ƒˆÜi\m‘ÜZ_܇ˆÜi\m‘ÜZ_Üevglnff^g‘Ü>hkÜobkdlhfa^]^kÜ]^kÜn]`bo^kÜ
^ee^kÜbfihkm^k^kÜZobl^kÜn]`vkÜZ_`b_m^g܀–ƒˆÜi\m‘ÜZ_ÜZ_`b_ml`kng]eZ`^m‘Ü
Ü
9_`b_mli^kbh]^gÜ^kÜdoZkmZe^m–Üh`ÜZgf^e]^el^l¥Üh`Übg][^mZebg`l_kblm^gÜ^kÜl^g^lmÜ]^g܃‘ÜbÜ
f"g^]^gÜ^_m^kÜZ_`b_mli^kbh]^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…‡ÜZ_܁‘Ül^im^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
5PMENW
AÜ]^gg^Üng]^k`knii^Übg]`"kÜZ_`b_m^kÜZ_ÜoZk^k–Ü]^kÜhidkto^lÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]–ÜZmÜ]bll^Ü
iZll^k^kÜeZg]^mlÜ`ktgl^k‘ÜGf_Zmm^mÜ^kÜbdd^ÜbfihkmZ_`b_m^k–ÜlhfÜ^kÜ^mÜe^]ÜbÜ^gÜ`^g^k^eÜ
[^ldZmgbg`ÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^k–Ü^ee^kÜingdmZ_`b_m^k–ÜlhfÜhidkto^lÜZ_Ü["]^Übfihkm^¥
k^]^Üh`Übg]^geZg]ldÜikh]n\^k^]^ÜoZk^k‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ‚…Ü
5PME
-BOECSVHT
JNQPSUBGHJGUFSPH
FLTQPSUBGHJGUFS
Lhe]Ü hidkto^]^lÜ mb]eb`^k^Ü ariib`mÜ lhfÜ ot`m¥Ü ^ee^kÜ lmrdZ_`b_m–Ü f^glÜ otk]bZ_`b_m^kÜ ^kÜ
]^mÜghkfZe^ÜbÜ]Z`‘Ü
Ü
Lhe]Ü^kÜ^gÜZ_Ü]^Üte]lm^Ü[^ldZmgbg`l_hkf^kÜbÜ<ZgfZkd–Üf^gÜaZkÜbÜgr^k^Ümb]ÜdngÜlibee^mÜ
^gÜ [^ld^]^gÜ khee^Ü ¥Ü ["]^Ü ikho^gn¥Ü h`Ü [^ldrmm^el^lftllb`m‘Ü K"e^]^lÜ g^]lZmm^lÜ o^]Ü
mhe]eho^gÜ Z_Ü ‡ˆ†Ü ]^mÜ `^g^k^ee^Ü [^ldrmm^el^lgbo^ZnÜ f^]Ü ]^mÜ k^lnemZm–Ü ZmÜ ikho^gn^mÜ
_Ze]mÜ [^mr]^eb`m‘Ü Lhe]Ü hidkto^]^lÜ a^k^_m^kÜ _vklmÜ h`Ü _k^ff^lmÜ Z_Ü endlnloZk^k–Ü f^glÜ
k"oZk^kÜh`ÜaZeo_Z[kbdZmZÜ^gm^gÜ`chk]^lÜmhe]_kbÜ^ee^kÜ_bdÜk^]n\^k^mÜ]^k^lÜmhe]lZml^k‘Ü
Ü
AÜ _hk[bg]^el^Ü f^]Ü o^k]^gldkbl^gÜ v`^]^lÜ [^ldrmm^el^gÜ o^]Ü oZenmZeho^gÜ Z_Ü ‡€–Ü ]h`Ü
bdd^ÜoaZ‘Ümhe]^g–Üf^gÜ`^gg^fÜdoZgmbmZmbo^Übfihkmk^lmkbdmbhg^k‘Ü@^k^_m^kÜoZkÜbg]_vkl^eÜ
[^mbg`^mÜ Z_–Ü ZmÜ bfihkmvk^gÜ aZo]^Ü _"^mÜ n]lm^]mÜ ^gÜ oZenmZZmm^lm‘Ü KhfÜ _hk[^k^]^el^Ü mbeÜ
<ZgfZkdlÜ]^emZ`^el^ÜbÜ]^mÜ^nkhitbld^ÜlZfZk[^c]^Ü_c^kg^]^lÜo^]ÜoZenmZ¥Üh`Ümhe]eho^gÜ
Z_Ü ‡„ˆÜ ]^Ü doZgmbmZmbo^Ü k^lmkbdmbhg^k–Ü h`Ü lZfmb]b`Ü _hkavc^]^lÜ mhe]lZml^kg^Ü _hkÜ bg]n¥
lmkb^ee^Ü_tk]b`oZk^kÜl"e^]^l–ÜZmÜ[^ldrmm^el^l^__^dm^gÜlmhkmÜl^mÜ_hk[e^oÜntg]k^m‘Ü
Ü
=_m^kÜ]ZgldÜf^]e^fldZ[ÜZ_Ü=>L9Ühiato^]^lÜb܇„„ÜZeÜbfihkmk^`ne^kbg`Üi"Übg]nlmkb¥
oZk^kÜ hf_Zmm^mÜ Z_Ü =>L9¥mkZdmZm^glÜ k^`e^k–Ü h`Ü ^gÜ g^]ltmm^el^Ü Z_Ü mhe]lZml^kg^Ü ho^kÜ _hkÜ
=>L9¥iZkm^kg^Ü i"[^`rg]m^l‘Ü <^gg^Ü eb[^kZebl^kbg`Ü n]lmkZdm^lÜ bÜ ]^Ü _ve`^g]^Ü "kÜ mbeÜ ZmÜ
`te]^ÜZg]k^Üo^lmeb`^ÜeZg]^–ÜneZg]^ÜlZfmÜ_e^k^Üvlm^nkhitbld^ÜeZg]^‘Ü
Ü
KhfÜ_ve`^ÜZ_Ü<ZgfZkdlÜbg]mkt]^gÜbÜ=MÜi"[^`rg]m^lÜ^gÜmbeiZlgbg`ÜZ_Ü]^Ü]Zgld^Ümhe]¥
lZml^kÜ^_m^kÜ=M²lÜikbg\bii^k‘Ü<^gg^ÜmbeiZlgbg`Ü_ne]_vkm^lÜik‘Ü‘ÜcZgnZk܇…†‘Ü@^k^_m^kÜ
^kÜmhe]^gÜ_ne]lmtg]b`ÜZ_obde^mÜho^k_hkÜZg]k^Üf^]e^fleZg]^‘ÜKZfmb]b`mÜho^k_vk^lÜa^e^Ü
mhe]ikho^gn^mÜmbeÜ=MÜi"Ügtk܀ƒÜi\m‘ÜbÜhidktogbg`l`^[rkÜ©_k^fÜmbeÜh`Üf^]܀ˆˆˆÜdng܈Ü
i\m‘ª‘ÜÜ
Ü
<^Ügtkf^k^Ün]ldkbogbg`lk^`e^kÜ^kÜli^\b_b\^k^mÜbÜ=M²lÜ_tee^lÜmhe]mZkb_‘ÜKhfÜaho^]k^`^eÜ
[^k^`g^lÜZ_`b_m^gÜlhfÜ^gÜotk]bmhe]–Ü]ol‘Ümhe]^gÜn]`vkÜ^gÜ_ZlmÜikh\^gmÜZ_ÜoZk^glÜmhe]¥
otk]b‘Ü Lhe]lZml^kg^Ü ^kÜ ghkfZemÜ n]_hkf^mÜ l"e^]^l–Ü ZmÜ [^ldrmm^el^gÜ ^kÜ mbemZ`^g]^Ü f^]Ü
lmb`^g]^Ü[^Zk[^c]^el^l`kZ]‘Ü<^Ügtkf^k^Ü[^lm^ff^el^kÜ_k^f`"kÜZ_Ümhe]eho^g‘Ü
Ü
<bll^ÜZ_`b_m^kÜhidkto^lÜbÜf^]_vkÜZ_Ü=M²lÜeZg][kn`lhk]gbg`^k‘ÜAÜ_ve`^ÜehoÜgk‘܃‡ƒÜZ_܀€‘Ü
]^\^f[^k܇…€Üg^]ltmm^kÜeZg][kn`lfbgblm^k^gÜ^mÜn]oZe`Üf^]Ü]^gÜhi`Zo^ÜZmÜk"]`bo^Ü
fam‘Ülmbeebg`mZ`^gÜmbeÜ=M²lÜeZg][kn`lihebmbdÜlZfmÜfam‘ÜZ]fbgblmkZmbhgÜZ_Ühk]gbg`^kg^ÜbÜ
_hk[bg]^el^Üa^kf^]‘Ü=_m^kÜbg]lmbeebg`Ü_kZÜ]^mm^Ün]oZe`Ü_Zlmltmm^kÜeZg][kn`lfbgblm^k^gÜ
]^Ügtkf^k^Ü[^lm^ff^el^kÜhfÜhidktogbg`ÜZ_ÜZ_`b_m^kg^‘Ü
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFWBSFS
<^gg^Ü ng]^k`knii^Ü hf_Zmm^kÜ Z_`b_m^k–Ü ]^kÜ ^kÜ i"eZ`mÜ ltkeb`^Ü oZk^kÜ ^ee^kÜ oZk^`knii^k‘Ü
Kb`m^mÜ^k–ÜbÜfh]ltmgbg`ÜmbeÜ]^gÜ`^g^k^ee^Ü[^ldZmgbg`–ÜZmÜingdm[^ldZmm^Ün]oZe`m^ÜoZk^kÜ
n]Ü _kZÜ li^\b_bdd^Ü a^glrg‘Ü HngdmZ_`b_m^kg^Ü Z]ldbee^kÜ lb`Ü _kZÜ mhe]Z_`b_m^kg^Ü o^]Ü bdd^Ü ZmÜ
otk^Ü[^mbg`^mÜZ_Üikh]ndm^kg^lÜhikbg]^el^l¥Ü^ee^kÜZ_l^g]^el^llm^]‘ÜÜ
Ü
Nbkdlhfa^]^k–Ü]^kÜbg]_vk^k–Ü_k^flmbee^kÜ^ee^kÜZ_ltmm^kÜZ_`b_mlieb`mb`^ÜoZk^k–ÜldZeÜaZo^Ü^mÜ
k^`blmk^kbg`l[^oblÜahlÜLhe]¥Üh`ÜKdZmm^lmrk^el^g‘ÜNbkdlhfa^]^gÜk^`blmk^k^lÜlhfÜ^gm^gÜ
hieZ`laZo^kÜ^ee^kÜoZk^fh]mZ`^k‘ÜGieZ`laZo^k^Ü^kÜobkdlhfa^]^k–Ü]^kÜ_k^flmbee^k–Ü_hkZk¥
[^c]^k–Ühiet``^kÜa^kng]^kÜbg]_vk^kÜh`ÜZ_l^g]^kÜZ_`b_mlieb`mb`^ÜoZk^k–Ün]^gÜZmÜZ_`b_m^gÜ
^kÜ[^mZem‘Ü NZk^fh]mZ`^k^Ü^kÜobkdlhfa^]^k–Ü]^kÜdv[^kÜZ_`b_mlieb`mb`^ÜoZk^kÜbÜn]eZg]^m–Ü
f^gÜlhfÜao^kd^gÜdZgÜhiet``^Ü^ee^kÜZ_l^g]^ÜoZk^kg^–Ün]^gÜZmÜZ_`b_m^gÜ^kÜ[^mZem‘Ü
Ü
<^kÜ[^mZe^lÜZ_`b_mÜa^kÜbÜeZg]^mÜo^]Üho^k`Zg`^gÜmbeÜ_hk[kn`–Ü]ol‘Üg"kÜoZk^kg^Ü_hkeZ]^kÜ^gÜ
hk]gbg`Üng]^kÜlnli^glbhgÜZ_ÜZ_`b_m^g–Ü^ee^kÜo^]Üfh]mZ`^el^g–Üg"kÜoZk^kÜ_kZÜZg]k^Ü=M¥
eZg]^Ü ^kao^ko^lÜ Z_Ü obkdlhfa^]^kÜ h`Ü i^klhg^k–Ü ]^kÜ bdd^Ü ^kÜ [^k^mmb`^mÜ mbeÜ ZmÜ hiet``^Ü
oZk^kg^Ün]^gÜZ_`b_ml[^kb`mb`^el^‘Ü<^kÜloZk^lÜeb`^e^]^lÜZ_`b_mÜo^]Übg]_vkl^eÜZ_ÜoZk^kÜ_kZÜ
lm^]^kÜn]^gÜ_hkÜ=M‘Ü
Ü
Ü
Ü
‚† %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
#FO[JOBGHJGU
3FHJTUSFSJOHTBGHJGUBG
NPUPSL“SFU“KFS
9_`b_m^kÜi"ÜoZk^k–Ü]^kÜbg]_vk^lÜ_kZÜlm^]^kÜn]^g_hkÜ=M–Ü[^mZe^lÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Übg]_vk¥
le^g–ÜaohkÜ]^Ügtkf^k^ÜZ_k^`gbg`lk^`e^kÜ_k^f`"kÜZ_Ümhe]eho^glÜdZi‘Ü‚‘Ü>hkÜbg]^geZg]¥
ld^Ü oZk^kÜ lZfmÜ oZk^k–Ü ]^kÜ bg]_vk^lÜ _kZÜ =M¥hfk"]^m–Ü ^kÜ Z_`b_mli^kbh]^glÜ etg`]^Ü ghk¥
fZemÜÜf"g^]–Üh`ÜZgf^e]^el^l¥Üh`Übg][^mZebg`l_kblm^gÜ^k܃Ü]Z`^Ü^_m^kÜ]^gg^lÜn]ev[‘Ü
Go^kldkb]^lÜ_kblm^gÜbg][^mZe^lÜ–Üi\m‘Ü^dlmkZÜbÜf"g^]eb`Ük^gm^Ü_hkn]^g܄ƒÜdk‘ÜbÜkrdd^k¥
`^[rk‘Ü J^`e^kg^Ü _hkÜ Zg`bo^el^Ü h`Ü hidktogbg`Ü Z_Ü Z_`b_mÜ ^kÜ lZfe^mÜ bÜ hidktogbg`leho^gÜ
eho[^d‘Ügk‘Ü€†‡ÜZ_܀†‘ÜZikbe܀ˆˆ‘Ü
Ü
Kb]^g܇€…Ü^kÜ]^kÜ[e^o^mÜhidkto^mÜZ_`b_mÜZ_Ü[^gsbgÜh`Ü[eZg]bg`^kÜZ_Ü[^gsbg–Ü]^kÜbg]¥
_vk^lÜ^ee^kÜ_k^flmbee^lÜa^kÜbÜeZg]^m–Üh`ÜlhfÜ^kÜZgo^g]^eb`^ÜmbeÜ]kb_mÜZ_Üfhmhkdvk^mvc^k‘Ü
<h`Ü^kÜ[^gsbgÜmbeÜ[e‘Z‘ÜeZg][kn`lmkZdmhk^k–ÜlmZmbhgtk^Üfhmhk^kÜfo‘Ü_kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_m‘Ü
Ü
:^gsbgZ_`b_mÜloZk^lÜlhfÜ^gÜZ_`b_mÜik‘Üebm^kÜZ_Ü]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üftg`]^‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜik‘Ü‘ÜcZgnZk܀ˆˆÜ_hkÜ[erahe]b`Ü[^gsbgÜ ©[erbg]ahe]Üho^k܈–ˆÜ`Üik‘Ü
ebm^kªÜ‚…€Üvk^Üik‘Üebm^k–Üf^glÜ]^gÜ_hkÜ[er_kbÜ[^gsbgÜ©[erbg]ahe]Üavclm܈–ˆÜ`Üik‘Üebm^kªÜ
n]`vk܂ˆ…Üvk^Üik‘Üebm^k‘Ü
Ü
>hkÜ[^gsbglmZmbhg^kÜf^]ÜbglmZee^k^mÜ]Zfik^mnkÜg^]ltmm^lÜZ_`b_m^gÜf^]܁Üvk^Üik‘Üebm^k‘ÜÜ
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…ˆÜZ_܀†‘Ül^im^f[^k܇‡†‘Ü
Ü
Kb]^gÜ ‡€‚Ü aZkÜ ]^kÜ otk^mÜ hidkto^mÜ k^`blmk^kbg`lZ_`b_m‘Ü Gf_Zmm^mÜ Z_Ü Z_`b_m^gÜ bÜ ]Z`Ü ^kÜ
fhmhkdvk^mvc^k–ÜlhfÜldZeÜk^`blmk^k^lÜ^_m^kÜ_tk]l^eleho^g–ÜlZfmÜi"atg`l¥Üh`Ültmm^oh`¥
g^ÜmbeÜ]bll^‘Ü=gÜeZg`Üktdd^Üdvk^mvc^kÜ^kÜ]h`Üng]mZ`^mÜ_kZÜk^`blmk^kbg`lZ_`b_m‘Ü<^mm^Ü`te¥
]^kÜ^dl^fi^eoblÜChg`^anl^mlÜdvk^mvc^k–Ü[kZg]lendgbg`l¥Üh`Ük^]gbg`ldvk^mvc^k–ÜZf[n¥
eZg\^k–Ü dvk^mvc^kÜ ]^kÜ Zgo^g]^lÜ mbeÜ knm^dvkl^eÜ h`Ü dvk^mvc^kÜ mbeavk^g]^Ü f^]Zk[^c]^k^Ü
mbedgrmm^mÜ]biehfZmbld^Ük^iktl^gmZmbhg^k–Ül"_k^fmÜ]bll^Ü^kÜZgf^e]mÜahlÜM]^gkb`lfbgb¥
lm^kb^mÜf^]Ü]biehfZmlmZmnl‘Ü
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜbg]mkt]^kÜlhfÜaho^]k^`^eÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü]^gÜ_vklm^Ük^`blmk^kbg`ÜZ_Ü
dvk^mvc^mÜh`Üi"aobe^kÜghkfZemÜ_hkaZg]e^k^gÜ^ee^kÜbfihkmvk^g‘Ü
Ü
<^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üotk]bÜ^kÜdvk^mvc^mlÜlZe`likblÜmbeÜ_hk[kn`^kÜn]^gÜk^`blmk^kbg`lZ_`b_m–Ü
f^gÜbg][^_Zmm^mÜf^kotk]bZ_`b_m‘Ü
Ü
9_`b_mllmvkk^el^gÜoZkb^k^kÜ^_m^kÜdvk^mvc^mlÜmri^Üh`Ü[^grmm^el^Üh`Ün]`vkÜ^dl^fi^eoblÜ_hkÜ
fhmhk\rde^k܈ƒÜi\m‘ÜZ_Ü]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üotk]bÜf^ee^f܅‘€ˆˆ¥‘€ˆˆÜdk‘Üh`܆ˆÜi\m‘Ü
Z_Ük^lm^g‘Ü>hkÜi^klhg[be^kÜ^kÜ]^g܈ƒÜi\m‘ÜZ_Üotk]b^gÜhiÜmbe܃‡‘ƒˆˆÜdk‘Üienl܆ˆÜi\m‘ÜZ_Ü
k^lm^g‘Ü >hkÜ gr^Ü [be^kÜ ]^kÜ bdd^Ü ^kÜ _hklrg^mÜ f^]Ü lbdd^ka^]lin]^–Ü _hkavc^lÜ ]^gÜ Z_`b_ml¥
ieb`mb`^Ü otk]bÜ f^]Ü …‘‚ƒˆÜ dk‘Ü >hkÜ [be^kÜ ]^kÜ ^kÜ _hklrg^mÜ f^]Ü $gÜ lbdd^ka^]lin]^–Ü _hk¥
avc^lÜ]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üotk]bÜf^]܁‘…€ƒÜdk‘Ü
Ü
>hkÜfbg]k^ÜoZk^[be^kÜng]^k܀ÜmhglÜn]`vkÜZ_`b_m^g܈Üdk‘ÜZ_Ü]^Ü_vklm^Ü‚‘ˆˆÜdk‘ÜZ_Ü]^gÜ
Z_`b_mlieb`mb`^Üotk]bÜh`܇ƒÜi\m‘ÜZ_Ük^lm^g‘ÜÜ
Ü
<^kÜ `bo^lÜ g^]leZ`Ü bÜ k^`blmk^kbg`lZ_`b_m^gÜ _hkÜ i^klhgdvk^mvc^kÜ f^]Ü eZomÜ [ktg]lmh__hk¥
[kn`–Ül"e^]^lÜZmÜg^]leZ`^mÜ_hkÜ]b^l^e]k^og^Üi^klhg[be^kÜf^]Ü[ktg]lmh__hk[kn`Üi"܂ƒÜ
df¤eÜ©‚ˆÜdf¤eÜ_hkÜ[^gsbg]k^og^ªÜ_"kÜ^mÜg^]leZ`Üi"܂¤„‘ÜF^]leZ`^mÜfbg]ld^lÜ`kZ]oblÜ
bg]mbeÜ^mÜ[ktg]lmh__hk[kn`Üi"܀†–Üdf¤eÜ©€ƒÜdf¤eÜ_hkÜ[^gsbg]k^og^ª–ÜaohkÜg^]leZ`^mÜ
[hkm_Ze]^k‘ÜÜ
Ü
<^gÜ ‘Ü cngbÜ €ˆˆÜ bg]_vkm^lÜ ^gÜ k^`^e–Ü ]^kÜ aZkÜ mbeÜ a^glb`mÜ ZmÜ _hkabg]k^Ü ^dlmkZhk]bgtk^Ü
ikbllmb`gbg`^kÜ_hkÜi^klhg[be^kÜ©ehoÜgk‘܁‡ƒÜZ_܀†‘ÜfZc܀ˆˆª‘Ü<^mm^Ülbdk^lÜ`^gg^fÜf"¥
ebg`^kÜ Z_Ü ]^gÜ `^gg^flgbmeb`^Ü n]obdebg`Ü bÜ [beikbl^kg^‘Ü Go^klmb`^kÜ ]^gg^Ü n]obdebg`^gÜ bÜ
g^mmhikblbg]^dl^m–ÜlhfÜh__^gmeb``vk^lÜZ_Ü<ZgfZkdlÜKmZmblmbd–ÜmbeiZll^lÜ[beikbl^kg^Üg^]¥
^_m^kÜ`^gg^fÜ^gÜg^]ltmm^el^ÜZ_Ük^`blmk^kbg`lZ_`b_mllZml^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܇……ÜZ_܈€‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ‚‡Ü
"GHJGUBGDJHBSFUUFS
PHS“HUPCBL
"GHJGUBGDJHBSFS
DFSVUUFSPHDJHBSJMMPT
*OEUHUWFETBMHBG
CBOEFSPMFS
0NTUOJOHTBGHJGUBG
DIPLPMBEFPHTVLLFSWBSFS
3ÍTUPGBGHJGUBGDIPLPMBEF
PHTVLLFSWBSFS
%LOJOHTBGHJGUBG
DIPLPMBEFPHTVLLFSWBSFS
9_`b_mlieb`m^gÜhf_Zmm^kÜ\b`Zk^mm^k–Ükv`mh[ZdÜlZfmÜldk"–ÜlgnlÜh‘e‘Ükv`_kbÜmh[Zd‘Ü9_`b_m^gÜ
i"Ü\b`Zk^mm^kÜ[e^oÜg^]lZmÜ]^gÜ‘Ühdmh[^k܀ˆˆÜh`Ün]`vkÜgn’Ü
Ü
– ;b`Zk^mm^k’Ü ‚†–‡€Ü vk^Ü ik‘Ü lmd‘Ü ienlÜ €–€€Ü i\m‘Ü Z_Ü ]^mZbeikbl^gÜ f^]k^`g^mÜ Z_`b_m^gÜ
l^eoÜh`Üf^kotk]bZ_`b_m^gÜ
– HeZ]^mh[Zd–Üling]^gÜh`Ü`kZgne^k^mÜmh[ZdÜlZfmÜ_hkÜZg]^gÜkv`mh[ZdÜf^]Ü^gÜlgbm¥
[k^]]^Üi"Üfbg]lmÜÜff’Ü‚ˆ€–ƒÜdk‘Üik‘Üd`Ü
– 9g]^gÜkv`mh[Zd’Ü‚ƒ€–ƒÜdk‘Üik‘Üd`Ü
– CZk]nlldk"Üh`Ülgnl’Ü„Üdk‘Üik‘Üd`Ü
– 9g]^gÜkv`_kbÜmh[Zd’Ü€€‡Üdk‘Üik‘Üd`‘Ü
Ü
9_`b_m^kg^Ü[^kb`mb`^lÜZ_Üikh]n\^gm^gÜ^ee^kÜbfihkmvk^gÜo^]–ÜZmÜobkdlhfa^]^gÜ_hklrg^kÜ
oZk^glÜiZdgbg`Üf^]Ü^mÜlm^fi^eftkd^–ÜlhfÜ^kÜbg]dv[mÜahlÜ]^ÜlmZmleb`^Ümhe]¥Üh`ÜldZmm^¥
frg]b`a^]^kÜmbeÜ^gÜikbl–Ü]^kÜloZk^kÜmbeÜZ_`b_m^gÜZ_Ü]^gÜi"`te]^g]^ÜoZk^‘Ü9_`b_ml[^kb`¥
mb`^el^gÜldZeÜld^–Übg]^gÜoZk^gÜn]e^o^k^lÜ_kZÜobkdlhfa^]^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü Dho[^d‘Ü gk‘Ü „ƒÜ Z_Ü €‘Ü Zn`nlmÜ ‡‡†Ü h`Ü ehoÜ gk‘Ü ˆ„Ü Z_Ü …‘Ü
]^\^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜhf_Zmm^kÜ\b`Zk^k–Ü\^knmm^kÜh`Ü\b`Zkbeehl‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜZ_Ü]^Ügtogm^ÜoZk^kÜ^kÜeb`^lhfÜ\b`Zk^mZ_`b_m^gÜ^gÜ[eZg]^mÜlmrd¥Üh`Üotk]bZ_`b_m‘Ü
<^gÜ n]`vkÜ ‡–†Ü vk^Ü ik‘Ü lmd‘Ü ienlÜ ˆÜ i\m‘Ü Z_Ü ]^mZbeikbl^gÜ bg][^_Zmm^mÜ Z_`b_m^gÜ l^eoÜ h`Ü
f^kotk]bZ_`b_m^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„ƒÜZ_܀‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
KibkbmnlÜh`ÜobgÜf"ÜdngÜn]e^o^k^lÜi"Ü_eZld^kÜh`Ü[^ahe]^k^–Ü]^kÜi"Üobkdlhfa^]^glÜ[^¥
dhlmgbg`Ü^kÜ_hklrg^mÜf^]Ü[Zg]^khe^k‘Ü
Ü
:Zg]^khe^kg^Ü_k^flmbee^lÜi"Ümhe]otl^g^mlÜ_hkZglmZemgbg`Üh`Ülte`^lÜmbeÜobkdlhfa^]^kg^Ü
mbeÜ_ve^g]^Üikbl^k’ÜÜ
Ü
‘ G[eZm[Zg]^khe^k’Ü‚†–‚‡Üdk‘Üik‘Ü‘ˆˆˆÜlmd‘ÜÜ
€‘ 9_eZg`^Ü[Zg]^khe^k’Ü…‡–Üdk‘ÜikÜ‘ˆˆˆÜlmd‘Ü^ee^kÜÜ
‘ 9_eZg`^Ü[eZgd^Ü[Zg]^khe^k’Ü…–Üdk‘Üik‘܈ˆÜlmd‘ÜÜ
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü:^d‘Ügk‘܈ÜZ_Ü‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ€‘ÜÜ
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜ hf_Zmm^kÜ \ahdheZ]^Ü h`Ü \ahdheZ]^oZk^k–Ü eZdkb]loZk^k–Ü fZk\biZgfZll^–Ü
dhg_^dm–Ü[he\a^k–ÜldnfoZk^k–Ümr``^`nffbÜfo‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜ‚–€ˆÜdk‘Üik‘Üd`ÜZ_ÜoZk^kg^lÜZ_`b_mlieb`mb`^Üot`m–Ü]^kÜ^kÜeb`ÜoZk^kg^lÜg^m¥
mhot`m‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„…ÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
<^kÜ loZk^lÜ Z_`b_mÜ o^]Ü bg]_vkle^gÜ Z_Ü obll^Ü oZk^k–Ü lhfÜ dZgÜ Zgo^g]^lÜ mbeÜ ikh]ndmbhgÜ Z_Ü
\ahdheZ]^¥Üh`Ülndd^koZk^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ^kÜhi[r``^mÜlhfÜ^gÜoZkb^k^g]^Ülmrd¥Ü^ee^kÜot`mZ_`b_m–Ü]^kÜlobg`^kÜ_kZ܂–€ƒÜdk‘Ü
ik‘Üd`Ü_hkÜ^dl^fi^eoblÜdhdhlgv]]^d^kg^kÜmbe܀ƒ–ƒƒÜdk‘Üik‘Üd`Ü_hkÜ^dl^fi^eoblÜ[^aZg]¥
e^]^ÜfZg]^e¥–ÜZ[kbdhl¥Üh`Ü_^kld^gd^kg^k‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„…ÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
=_m^kÜlZff^Üho^ggtogm^ÜehoÜ^kÜ]^kÜeb`^e^]^lÜZ_`b_mlieb`mÜ_hkÜobll^Ügtkbg`l¥Üh`Ügr]^e¥
l^lfb]e^k–Ü_qÜdZ`^k–Ü]^kÜbdd^ÜbÜlb`Ül^eoÜ^kÜZ_`b_mlieb`mb`^–Üf^gÜlhfÜbg]^ahe]^kÜZ_`b_ml¥
ieb`mb`^Ü[^lmZg]]^e^–Ü_qÜ\ahdheZ]^Ü^ee^kÜgv]]^k‘Ü
Ü
Ü
Ü
ƒˆ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
6EMJHOJOHTBGHJGUBG
MBHFSPNLPTUOJOHFS
GPSTVLLFSNW
01)35
"GHJGUBGLPOTVNJT
"GHJGUBGLBGGF
"GHJGUBG
NJOFSBMWBOENW
"GHJGUBG“M
9_`b_m^gÜ[^k^`g^lÜi"Ü`kng]eZ`ÜZ_Üot`m^gÜZ_Ü]^Übg]^ahe]m^ÜZ_`b_mlieb`mb`^Ü[^lmZg]]^e^‘Ü
>hkÜdhdhlÜn]`vkÜZ_`b_m^g܂–€ƒÜdk‘Üik‘Üd`Üh`ÜbÜZg]k^Ümbe_te]^Ü‚–€ˆÜdk‘Üik‘Üd`‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„…ÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
>k^fÜmbeÜh`Üf^]Ücngb܀ˆˆÜhidkto^]^lÜ^gÜeZ`^kZ_`b_mÜbÜa^gahe]ÜmbeÜ=M²lÜfZkd^]lhk]¥
gbg`Ü_hkÜlndd^k‘ÜHkho^gn^mÜi"eZ`]^lÜlndd^kikh]n\^gm^kg^ÜbÜ_hkahe]ÜmbeÜ]^k^lÜlndd^k¥
ikh]ndmbhg–Üh`Üldnee^Ü_bgZglb^k^Ük^_nlbhgÜmbeÜlndd^kikh]n\^gm^kg^Ü_hkÜeZ`^kn]`b_m^k‘ÜÜ
Ü
Gidktogbg`Ü Z_Ü Z_`b_mÜ aao‘Ü n][^mZebg`Ü Z_Ü k^_nlbhgÜ _hk^mh`^lÜ Z_Ü Lhe]¥Ü h`Ü KdZmm^lmrk^e¥
l^g‘ÜÜ
Ü
Dho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü€†ƒÜZ_܆‘ÜfZc܀ˆˆ€Üh`ÜJ"]^mlÜ_hkhk]gbg`^kÜ©=G=>ªÜƒ†¤……Ü
Z_܀ˆ‘Ücngb܇……Üh`Ü©=>ªÜ€ˆ†¤‡‡ÜZ_܁‘Ül^im^f[^k܇‡‡‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ i"eb`g^lÜ dhglnf¥bl–Ü ]^kÜ bÜ ^kao^kolftllb`mÜ vc^f^]Ü _k^flmbee^lÜ a^kÜ bÜ eZg]^m–Ü
^ee^kÜlhfÜbg]_vk^lÜ_kZÜn]eZg]^m‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܁–‚ˆÜdk‘Üik‘Üebm^k‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„ÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
<^kÜldZeÜloZk^lÜZ_`b_mÜZ_Ük"Üh`Ü[ktg]mÜdZ__^–ÜdZ__^bg]ahe]ÜbÜdZ__^^dlmkZdm^kÜh`Ü¥mbeltm¥
gbg`Ü lZfmÜ _hkÜ ^kao^kolftllb`mÜ _k^flmbee^mÜ dZ__^^klmZmgbg`Ü h`Ü ¥mbeltmgbg`–Ü a^kng]^kÜ
[eZg]bg`^kÜZ_ÜdZ__^^klmZmgbg`Üh`Ü¥mbeltmgbg`Üf^]ÜdZ__^‘Ü
Ü
<^gÜgnotk^g]^ÜZ_`b_mÜn]`vkÜik‘Üd`Üg^mmhot`m܃–‚ƒÜdk‘Ü_hkÜk"ÜdZ__^–Ü„–ƒ‚Üdk‘Ü_hkÜ[ktg]mÜ
dZ__^ÜlZfmÜ‚–…Üdk‘Ü_hkÜdZ__^^dlmkZdm^kÜn]^gÜbg]ahe]ÜZ_ÜZg]k^Ü[^lmZg]]^e^Ü^g]ÜdZ__^‘Ü
Ü
9_Ü^kao^kolftllb`mÜ_k^flmbee^mÜdZ__^^klmZmgbg`Üh`Ü¥mbeltmgbg`–Üa^kng]^kÜ[eZg]bg`^kÜZ_Ü
gtogm^ÜoZk^kÜf^]ÜdZ__^–ÜloZk^lÜ^gÜZ_`b_m–Ü]^kÜn]`vk܈–„‚Üdk‘Üik‘Üd`Üg^mmhot`mÜZ_ÜoZk^glÜ
bg]ahe]ÜZ_ÜdZ__^^klmZmgbg`Üh`Ü¥mbeltmgbg`‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü>hk[kn`lZ_`b_mleho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü„†ÜZ_܀‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜhf_Zmm^kÜfbg^kZeoZg]–ÜebfhgZ]^Üh`Üeb`g^g]^ÜZedhahe_kb^Üetld^]kbdd^‘Ü
Ü
<^gÜ‘Ühdmh[^k܀ˆˆÜ[e^oÜZ_`b_m^gÜg^]lZmÜh`Ün]`vkÜgnÜ–ƒÜdk‘Üik‘Üebm^kÜ_hkÜ fbg^kZe¥
oZg]–ÜebfhgZ]^Üh`Üeb`g^g]^Üetld^]kbdd^–Ül"]Zgg^Ü_kn`m¥Üh`Ü`kvgmlZ`llZ_m^k–ÜfhlmÜh`Ü
eb`g^g]^Ü oZk^k–Ü ]^kÜ ^kÜ nfb]]^e[ZkmÜ ]kbdd^eb`^Ü h`Ü lhfÜ ^kÜ mbelZmÜ dnelrk^Ü lZfmÜ g^dmZkÜ
_k^flmbee^mÜZ_Ül"]Zgg^Ü_kn`mlZ_m^kÜ]^kÜ^kÜnfb]]^e[ZkmÜ]kbdd^eb`^‘Ü
Ü
:hkml^mÜ_kZÜZ_`b_m^gÜi"Üfbg^kZeoZg]–ÜebfhgZ]^Üfo‘Ühi`vk^lÜ]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üftg`¥
]^Ü lhfÜ ]^gÜ ftg`]^Ü _kn`mobg–Ü ]^kÜ dZgÜ _k^flmbee^lÜ Z_Ü bg]ahe]^mÜ Z_Ü ]^gÜ i"`te]^g]^Ü
iZdgbg`‘Ü<^gg^Üftg`]^ÜldZeÜhi`bo^lÜi"ÜiZdgbg`^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü Dho[^d‘Ü gk‘Ü ƒ„€Ü Z_Ü ‘Ü Zn`nlmÜ ‡‡†Ü h`Ü ehoÜ gk‘Ü ˆ„Ü Z_Ü …‘Ü
]^\^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
Ü
<^kÜ hidkto^lÜ Z_`b_mÜ Z_Ü ZeÜ veÜ [hkml^mÜ _kZÜ aob]mveÜ h`Ü ldb[lve‘Ü 9_`b_m^gÜ oZkb^k^kÜ ^_m^kÜ
Zedhahelmrkd^Üh`Ü^dlmkZdmbhglbg]ahe]Üh`Ü]^e^lÜbÜldZmm^deZll^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜ_hk’Ü
Ü
KdZmm^deZll^Ü’Ü€„†–ƒˆÜdk‘Üik‘ÜaeÜ
KdZmm^deZll^܀’܁‚ƒ–…ƒÜdk‘Üik‘ÜaeÜ
KdZmm^deZll^܁’Ü‚„ˆ–…ƒÜdk‘Üik‘ÜaeÜ
KdZmm^deZll^܂’܃ˆ–€ƒÜdk‘Üik‘ÜaeÜ
KdZmm^deZll^܃’Ü€…–ˆˆÜdk‘Üik‘Üi\m‘ÜHeZmh‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS Ć
"GHJGUBGWJO
PHGSVHUWJO
"GHJGUBGTQJSJUVT
"GHJGUBG
HSBNNPGPOQMBEFS
01)35
"GHJGUBGHM“EFMBNQFS
"GHJGUUJMEFUFVSPQJTLF
LVMPHTUÍMGMMFTTLBC
01)35
Kf"Üte]k^Ül^eolmtg]b`^Ü[kr``^kb^kÜdZgÜ_"Ü^gÜZ_`b_mle^mm^el^Ü©fh]^kZmbhgª‘Ü9_`b_mle^m¥
m^el^gÜ`bo^lÜmbeÜ[kr``^kb^kÜf^]Ü^gÜ"keb`Üikh]ndmbhgÜi"ÜhiÜmbe܀ˆˆ‘ˆˆˆÜaeÜve‘ÜAÜ<ZgfZkdÜ
_"k܁Ü[kr``^kb^kÜf^]Ü^gÜlZfe^mÜfZkd^]lZg]^eÜi"Üng]^kÜÜi\m‘Üfh]^kZmbhg–Üc_‘ÜJ"]^mlÜ
]bk^dmbo܇€¤†¤=U>ÜZ_܇‘Ühdmh[^k܇‡€ÜhfÜaZkfhgbl^kbg`ÜZ_ÜingdmZ_`b_mllmkndmnk^gÜ
_hkÜZedhaheÜh`ÜZedhaheahe]b`^Ü]kbdd^oZk^k–ÜZkm‘Ü‚‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„ƒÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
9_Ü obgÜ h`Ü _kn`mobgÜ fo‘–Ü f^]Ü ^mÜ ^maZghebg]ahe]Ü i"Ü ho^kÜ –€Ü knf_Zg`likh\^gmÜ ©i\m‘Ü
ohe‘ª–Ühidkto^lÜ]^kÜ^gÜ`^g^k^eÜZ_`b_m‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜ_hkÜobgÜh`Ü_kn`mobgÜf^]Ü_ve`^g]^Ü^maZghebg]ahe]’Ü
Ü
‘ –€Ü¥Üƒ–‡Üi\m‘Üohe‘’Ü܂–ƒˆÜdk‘Üik‘Üebm^kÜ
€‘ „ܥ܂–‡Üi\m‘Üohe‘’Ü܅–ˆƒÜdk‘Üik‘Üebm^kÜ
‘ ƒÜ¥Ü€–‡Üi\m‘Üohe‘’܈–ƒƒÜdk‘Üik‘Üebm^k‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„ƒÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
KibkbmnlZ_`b_m^gÜhf_Zmm^kÜZedhaheahe]b`^ÜoZk^k–Ü]^kÜbdd^ÜZ_`b_mli"et``^lÜ^_m^kÜeho^g^Ü
hfÜZ_`b_mÜZ_ÜveÜ^ee^kÜobg‘Ü
Ü
<^kÜ[^mZe^lÜZ_`b_mÜa^kÜbÜeZg]^mÜZ_Ülibkbmnl–Üa^kng]^kÜ^maZghe–Üho^kÜ–€Üi\m‘Üohe‘ÜlZfmÜZ_Ü
obgÜh`Ü_kn`mobgÜf^]Ü^mÜ^maZghebg]ahe]Üho^k܀€Üi\m‘Üohe‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ[e^oÜg^]lZmÜ]^gÜ‘Ühdmh[^k܀ˆˆÜmbe܃ˆÜdk‘Üik‘Üebm^k܈ˆÜi\m‘Ü^maZghelmrkd^‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü Dho[^d‘Ü gk‘Ü ƒ„‚Ü Z_Ü ‘Ü Zn`nlmÜ ‡‡†Ü h`Ü ehoÜ gk‘Ü ˆ„Ü Z_Ü …‘Ü
]^\^f[^k܀ˆˆ€‘ÜÜ
Ü
>k^fÜ mbeÜ ‘Ü cZgnZkÜ ‡‡„Ü loZk^]^lÜ ^gÜ Z_`b_mÜ i"Ü `kZffh_hgieZ]^k‘Ü 9_`b_m^gÜ n]`chk]^Ü
¤€ÜZ_Ü]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üotk]b‘Ü9_ÜoZk^kÜ]^kÜbg]_vk^lÜloZk^]^lÜ^gÜZ_`b_mÜi"܃Üi\m‘ÜZ_Ü
]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Üotk]bÜmbeeZ`mÜ^o^gmn^eÜmhe]‘ÜÜ
Ü
Dho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…€‡ÜZ_Ü‘Ügho^f[^k܇‡Üh`ÜehoÜgk‘܈ÜZ_܀ˆ‘Ü]^\^f[^kÜ
‡‡ƒ‘ÜÜ
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜ hf_Zmm^kÜ `ev]^eZfi^k–Ü ]ZfieZfi^k–Ü a^kng]^kÜ erllmh_eZfi^k–Ü g^hgkvkÜ
h`ÜmbeloZk^g]^ÜerlkvkÜlZfmÜlbdkbg`^kÜmbeÜlmtkdlmkvflZget`‘ÜKbdkbg`^kÜmbeÜavclitg]bg`l¥
Zget`Üh`Ü^g¥lhde^]^ÜeZo^g^k`bitk^kÜ^kÜ]h`Ü_kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_m‘ÜÜ
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜ_hkÜ`ev]^eZfi^kÜf^]Ülmvklm^Ü[k^]]^Üho^k܇ÜffÜ^ee^kÜlmvklm^Üetg`]^Ü
ho^k܁ƒÜff܁–…ƒÜdk‘Üik‘Ülmd‘Ü>hkÜZg]k^Ü`ev]^eZfi^kÜn]`vkÜZ_`b_m^g܈–…ˆÜdk‘Üik‘Ülmd‘–Ü_hkÜ
Znmhitk^k܀–…ƒÜdk‘Üh`Ü_hkÜ]ZfieZfi^k–Üa^kng]^kÜerllmh_eZfi^k–Üg^hgkvkÜh`ÜmbeloZk^g¥
]^Ü erlkvkÜ loZk^lÜ …–ƒˆÜ dk‘Ü ik‘Ü lmd‘Ü bÜ Z_`b_m‘Ü 9_`b_m^gÜ _hkÜ lbdkbg`^kÜ mbeÜ lmtkdlmkvflZget`Ü
n]`vk܈–ƒˆÜdk‘Üik‘Ülmd‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü>hk[kn`lZ_`b_mleho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü„†ÜZ_܀‘ÜZn`nlm܇‡†Üf^]Ü
l^g^k^Ütg]kbg`^kÜ
Ü
<^mÜ=nkhitbld^ÜCne¥Üh`ÜKm"e_tee^lldZ[ÜaZkÜlb]^gÜ]^mlÜhik^mm^el^Ü©b܇ƒ€ªÜaZ_mÜ[^frg¥
]b`^el^ÜmbeÜZmÜhidkto^Ü^gÜZ_`b_mÜi"Üikh]ndmbhg^gÜZ_ÜdneÜh`Ülm"e–ÜaoblÜikho^gnÜn]`chk]^Ü
>tee^lldZ[^mlÜ _vklm^Ü ^`g^Ü bg]mt`m^k–Ü c_‘Ü :^lenmgbg`Ü gk‘Ü ¤ƒ€Ü Z_Ü €‘Ü ]^\^f[^kÜ ‡ƒ€‘Ü
9_`b_m^gÜ_Zlmet``^lÜZ_ÜChffbllbhg^gÜZe^g^–ÜaoblÜ]^gÜbdd^Üho^klmb`^kÜÜi\m‘ÜZ_Üikh]nd¥
mbhg^g‘Ü>hkÜlZml^kÜ]^kho^kÜldZeÜChffbllbhg^gÜbg]a^gm^ÜmbeeZ]^el^Ü_kZÜJ"]^m–Ü]^kÜmkt_¥
_^kÜZ_`vk^el^Üf^]Ümhmk^]c^]^e^lÜ_e^kmZe‘Ü9_`b_m^gÜoZkÜb܇‡‚Üi"܈–€Üi\m‘ÜZ_Üikh]ndmbhgl¥
otk]b^gÜh`Ü_Ze]mÜa^k^_m^kÜf^]܈–ˆ€Üi\m‘Üik‘Ü"kÜ_k^fÜmbe܇‡‡–ÜaohkÜ]^gÜ[e^oÜZ_ldZ__^m‘ÜÜ
Ü
Ü
Ü
ƒ€ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
*OEUHUFSWFETBMHBG
OVNNFSQMBEFS
"GHJGUBG
CZHOJOHTBUUFTUFS
1SPEVLUJPOTBGHJGU
BGTVLLFS
"GHJGUBGUF
"GHJGUBGFMFLUSJDJUFU
>hkÜgnff^kieZ]^k–Üa^kng]^kÜikvo^ldbem^–Ü[^mZe^lÜ^gÜ^mÜ`^[rkÜi"Ü‘†ˆˆÜdk‘Ü_hkÜ^mÜltmÜ
h`܃‡ˆÜdk‘Üik‘ÜieZ]^‘Ü>hkÜ^gÜmk^]c^Ügnff^kieZ]^–Ü]^kÜdZgÜZgo^g]^lÜo^]ÜmkZglihkmÜZ_Ü
`h]lÜ[Z`Üi"Ük^`blmk^kbg`lieb`mb`^Üdvk^mvc^k–Ü[^mZe^l܈Üdk‘Ü>hkÜ[^grmm^el^ÜZ_Ü_Zlm^Üikv¥
o^ldbem^Ü [^mZe^lÜ ^gÜ Z_`b_mÜ i"Ü ‘ƒˆÜ dk‘Ü "keb`mÜ _hkÜ ^mÜ ltmÜ ikvo^ldbem^Ü mbeÜ [beÜ h`Ü ‡ˆÜ dk‘Ü
"keb`mÜ_hkÜ^mÜldbemÜmbeÜfhmhk\rd^e‘Ü
Ü
:^mZebg`^gÜld^kÜ_hkn]Ü_hkÜ]^mÜi"k^`g^]^ÜZgo^g]^el^lmb]lknf‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…€ÜZ_܀‘ÜZn`nlm܀ˆˆÜlhfÜl^g^lmÜtg]k^mÜo^]ÜehoÜ
gk‘܈‚‡ÜZ_Ü…‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
Ü
<^kÜ [^mZe^lÜ `^[rkÜ o^]Ü ^gÜ dhffng^lÜ [^aZg]ebg`Ü Z_Ü Zglv`gbg`^kÜ bÜ _hkld^eeb`^Ü [r``^¥
lZ`^k‘Ü ?^[rk^mÜ i"eb`g^lÜ Zglv`^k^g‘Ü ChffngZe[^lmrk^el^gÜ bÜ ]^Ü ^gd^em^Ü dhffng^kÜ
_Zlmltmm^kÜl^eoÜ[^k^`gbg`lf"]^gÜ_hkÜ`^[rk^kg^Üh`Ü`^[rklmvkk^el^g‘Ü<^kÜdZgÜbdd^Ühi¥
dkto^lÜ `^[rkÜ _hkÜ Zgf^e]^el^kÜ ^ee^kÜ ]bli^glZmbhg^kÜ o^]Ü chk][kn`^kao^ko^mlÜ Zoel¥Ü h`Ü
]kb_ml[r`gbg`^kÜ
Ü
?^[rk^mÜ _hk_Ze]^kÜ mbeÜ [^mZebg`–Ü g"kÜ [r``^mbeeZ]^el^gÜ dZgÜ f^]]^e^l–Ü ^ee^kÜ _hkÜ hfdhlm¥
gbg`l`^[rk–Ül"ÜlgZkmÜ`^[rk^mÜdZgÜ[^k^`g^l‘ÜN^]ÜZgf^e]^el^kÜ^_m^kÜk^`e^f^gm^mÜ_hk_Ze¥
]^kÜ`^[rk^mÜmbeÜ[^mZebg`Üo^]Übg]l^g]^el^gÜZ_ÜZgf^e]^el^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü‚ƒ€ÜZ_܀‚‘Ücngb܇‡†Üh`Ük^`e^f^gmÜgk‘Ü‚ˆˆ€ÜZ_܁‘Ü
_^[knZk܇‡ƒ‘Ü
Ü
AÜ a^gahe]Ü mbeÜ =M²lÜ _tee^lÜ fZkd^]lhk]gbg`^kÜ _hkÜ eZg][kn`loZk^kÜ i"eb`g^lÜ lndd^k_Z[kb¥
dZgm^kg^ÜbÜ f^]e^fleZg]^g^Ü^gÜot`mZ_`b_mÜZ_Üikh]ndmbhg^g‘Ü9_`b_m^gÜmbe_Ze]^kÜ>tee^l¥
ldZ[^mÜh`Ü_Zlmltmm^lÜl"e^]^l–ÜZmÜ^o^gmn^ee^ÜmZ[ÜhiÜmbeÜ^gÜoblÜ`ktgl^Ü^kÜ]tdd^mÜZ_Ü]^Übg]¥
lZfe^]^Üfb]e^k‘Ü
Ü
<^Ü^gd^em^Üf^]e^fleZg]^Ü_hk^mZ`^kÜl^eoÜhidktogbg`^gÜahlÜ]^Üi"`te]^g]^Üobkdlhf¥
a^]^kÜh`Ümbe[Z`^ahe]^k܀ƒÜi\m‘ÜbÜhidktogbg`lhfdhlmgbg`^k‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜJ"]^mlÜ_hkhk]gbg`Ü©=>ªÜgk‘Ü€„ˆ¤€ˆˆÜZ_܇‘Ücngb܀ˆˆ–ÜJ"¥
]^mlÜZ_`vk^el^܃‡…¤€ˆˆˆÜZ_܀‡‘Ül^im^f[^k܀ˆˆˆÜh`Üeho[^d‘Ügk‘Ü€†ƒÜZ_܆‘ÜfZc܀ˆˆ€‘Ü
Ü
L^¥Z_`b_m^gÜbg]_vkm^lÜik‘Ü€‘ÜZn`nlm܇…„–Üh`ÜloZk^lÜZ_Üm^Üh`Üm^^dlmkZdm^kÜlZfmÜoZk^kÜ
_k^flmbee^mÜi"Ü[ZlblÜZ_Ü]^mm^‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܄–€ƒÜdk‘Üik‘Üd`Üg^mmhot`mÜm^Üh`܃–„ˆÜdk‘Üik‘Üd`Üg^mmhot`mÜm^^dlmkZdm^kÜ
h`ÜoZk^kÜ_k^flmbee^mÜa^kZ_‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü>hk[kn`lZ_`b_mleho^g–Üeho[^d‘Ügk‘Ü„†ÜZ_܀‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜbg]_vkm^lÜik‘Ü‘ÜZikbe܇……–Üh`Üi"eb`g^l’ÜÜ
Ü
ªÜ ]^g–Ü]^kÜe^o^k^kÜ^e^dmkb\bm^mÜmbeÜ_hk[kn`Üa^kÜbÜeZg]^mÜ
€ªÜ ]^g–Ü]^kÜmbeÜ^`^mÜ[kn`Ü_k^flmbee^kÜ^e^dmkb\bm^mÜÜ
ªÜ _hk[kn`^k^–Ü]^kÜaZkÜbg]`"^mÜZ_mZe^Üf^]Ü^gÜn]^geZg]ldÜe^o^kZg]vkÜhfÜ]bk^dm^Üdv[Ü
Z_Ü^e^dmkb\bm^m‘Ü
Ü
>kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_mÜ^kÜ^e^dmkb\bm^m–Ü]^kÜ^kÜ_k^flmbee^mÜi"Üikh]ndmbhglZget`Üf^]Ü^gÜdZiZ¥
\bm^mÜfbg]k^Ü^g]܃ˆÜdOaÜlZfmÜ^e^dmkb\bm^mÜ]^kÜ_k^flmbee^lÜh`Ü_hk[kn`^lÜbÜmh`–Üldb[^–Ü
en_m_Zkmvc^kÜ ^ee^kÜ Zg]k^Ü mkZglihkmfb]e^k‘Ü <^ln]^gÜ _kbmZ`^lÜ ^e^dmkb\bm^mÜ _kZÜ obg]¥Ü ^ee^kÜ
oZg]dkZ_m–Ü]^kÜ_hk[kn`^lÜZ_Üikh]n\^gm^g‘Ü=e^dmkb\bm^mÜ_k^flmbee^mÜi"Ügv]lmkvflZget`ÜbÜ
gv]lmbe_te]^Ü^kÜh`l"Ü_kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_m–Üh`Ü^g]^eb`Ü_kbmZ`^lÜ^e^dmkb\bm^mÜlhfÜ_k^flmbee^lÜ
i"Ülhe\^ee^Zget`–ÜlhfÜ^kÜmbelenmm^mÜ[heb`^k‘ÜÜ
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܃„–„Üvk^Üik‘ÜdOa–Ü]h`Üdng܃ˆ–Üvk^Üik‘ÜdOaÜ_hkÜ^eÜmbeÜhioZkfgbg`ÜZ_Ü
a^e"kl[heb`^k–Üg"kÜ_hk[kn`^mÜho^klmb`^k܂‘ˆˆˆÜdOaÜ"keb`m‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ƒÜ
"GHJGUBGWJTTF
PMJFQSPEVLUFS
<^kÜr]^lÜ^mÜmbeldn]Üi"ÜÜvk^Üik‘ÜdOaÜZ_Ü]^gÜ]^eÜZ_Üobkdlhfa^]^glÜ_hk[kn`–Ü]^kÜho^klmb¥
`^k܃Üfbh‘ÜdOa‘Ü<^kÜ_hk^mZ`^lÜ^gÜ^g]^eb`Ühi`vk^el^–Ümbe[Z`^[^mZebg`Üh`Ük^`ne^kbg`ÜZ_Ü
mbe[Z`^[^mZebg`Üo^]ÜdZe^g]^k"k^mlÜn]ev[‘Ü
Ü
9_`b_mli^kbh]^gÜ^kÜf"g^]^gÜh`Übg][^mZe^lÜl^g^lmÜ]^g܃‘ÜbÜ]^gÜ_ve`^g]^Üf"g^]‘Ü
Ü
Ehflk^`blmk^k^]^Ü obkdlhfa^]^kÜ ©i"Ü gtkÜ obll^Ü eb[^kZe^Ü ^kao^ko’Ü Z]ohdZm^k–Ü bg`^gbv¥
k^k–Ük^oblhk^kÜfo‘–ÜlhfÜ^kÜgtogmÜbÜ[beZ`ÜmbeÜ^eZ_`b_mleho^gªÜdZgÜ_"Ümbe[Z`^[^mZemÜZ_`b_m^gÜ
Z_Ü]^gÜbÜikh]ndmbhg^gÜ_hk[kn`m^ÜZ_`b_mlieb`mb`^Ü^e^dmkb\bm^m‘Ü<h`Übdd^Ü_hkÜZ_`b_mlieb`mb`Ü
^e^dmkb\bm^m–ÜlhfÜ_hk[kn`^lÜmbeÜknfoZkf^Üh`ÜoZkfmÜoZg]‘ÜÜ
Ü
Gi`vk^el^gÜZ_ÜZ_`b_m–ÜlhfÜ obkdlhfa^]^gÜdZgÜhig"Ü `h]m`vk^el^Ü_hk–ÜldZeÜld^Ü_hkÜao^kÜ
Z_`b_mli^kbh]^Ü ^_m^kÜ fhfleho^gÜ ©fhfli^kbh]^ª–Ü ]ol‘Ü aZeo"keb`–Ü doZkmZeloblÜ ^ee^kÜ f"¥
g^]lobl‘Ü?h]m`vk^el^ÜZ_ÜZ_`b_ml[^ev[Ü_hkÜ^e–ÜoZkf^Üh`ÜoZg]ÜdZgÜ]h`Ühf_Zmm^Ü_e^k^Üi^kbh¥
]^kÜng]^kÜ$m‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„†‡ÜZ_Ü…‘Ül^im^f[^k܇‡†Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg¥
`^k‘Ü
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜhf_Zmm^kÜ`Zl¥–Ü]b^l^e¥Üh`Ü_n^eheb^–Ü_rkbg`lmctk^ÜlZfmÜi^mkhe^nf‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܀…„Üvk^Üik‘Üebm^kÜ`Zl¥Üh`Ü]b^l^eheb^Ü]^kÜZgo^g]^lÜlhfÜfhmhk[ktg]lmh_–Ü
†Ü vk^Ü ik‘Ü ebm^kÜ Zg]^gÜ `Zl¥Ü h`Ü ]b^l^eheb^–Ü €ˆ„Ü vk^Ü ik‘Ü d`Ü _n^eheb^Ü h`Ü †„Ü vk^Ü ik‘Ü d`Ü
_rkbg`lmctk^–Ü _hkÜ i^mkhe^nf–Ü ]^kÜ Zgo^g]^lÜ lhfÜ fhmhk[ktg]lmh_Ü n]`vkÜ Z_`b_m^gÜ €…„Ü
vk^Üik‘Üebm^kÜh`Ü_hkÜZg]^mÜi^mkhe^nfÜn]`vkÜZ_`b_m^g܆Üvk^Üik‘Üebm^k‘Ü>kZÜh`Üf^]܀ˆˆˆÜ
bg]`"kÜ 9_`b_mÜ Z_Ü `ZlÜ ƒ‚€©ªÜ eb`^e^]^lÜ bÜ `knii^gÜ f^]Ü lZml^kg^Ü …Ü vk^Ü ik‘Ü ebm^kÜ _hkÜ
Znmh`Zl–Ü €ƒÜ vk^Ü ik‘Ü ebm^kÜ _hkÜ _eZld^`ZlÜ mbeÜ fhmhk[ktg]lmh_Ü h`Ü ‚ˆ…Ü vk^Ü ikÜ ebm^kÜ _hkÜ
kZ__bgZ]^kb`Zl‘Ü
Ü
<^kÜ ld^kÜ Z_`b_ml_kbmZ`^el^–Ü g"kÜ ^gÜ hieZ`laZo^kÜ e^o^k^kÜ [^gsbgÜ mbeÜ Zg]^gÜ m^dgbldÜ [kn`Ü
^g]Ü fhmhk]kb_m–Ü oZk^kÜ mbeÜ [kn`Ü bÜ en_m_Zkmvc^k–Ü oZk^kÜ mbeÜ [kn`Ü hfÜ [hk]Ü i"Ü ldb[^Ü bÜ
n]^gkb`l_ZkmÜ h`Ü _bld^k_Zkmvc^kÜ i"Ü ƒÜ :JLÜ h`Ü ]^kho^k–Ü ]h`Ü [hkml^mÜ _kZÜ erlm_Zkmvc^k–Ü h`Ü
oZk^kÜ mbeÜ ]biehfZmbld^Ü k^iktl^gmZmbhg^k–Ü bgm^kgZmbhgZe^Ü bglmbmnmbhg^kÜ fo‘Ü >kbmZ`^mÜ _hkÜ
Z_`b_mÜ^kÜ^g]ob]^k^ÜoZk^k–Ü]^kÜZgo^g]^lÜmbeÜ_k^flmbeebg`ÜZ_Ü^e^dmkb\bm^mÜbÜdkZ_motkd^kÜh`Ü
dkZ_moZkf^otkd^k–Ü]^kÜ^kÜk^`blmk^k^mÜ^_m^kÜ]^gg^Üeho–Üg"kÜ]^kÜldZeÜ[^mZe^lÜZ_`b_mÜ^_m^kÜ
ehoÜhfÜZ_`b_mÜZ_Ü^e^dmkb\bm^m‘Ü
9_`b_mli^kbh]^gÜ^kÜf"g^]^gÜh`Übg][^mZe^lÜl^g^lmÜ]^g܃‘ÜbÜ]^gÜ_ve`^g]^Üf"g^]‘Ü
"GHJGUBGWJTTF
EFUBJMTBMHTQBLOJOHFS
Nbkdlhfa^]^k–Ü ]^kÜ ^kÜ k^`blmk^k^mÜ ^_m^kÜ f^kotk]bZ_`b_mleho^g–Ü dZgÜ _"Ü mbe[Z`^[^mZemÜ Z_¥
`b_m^gÜ Z_Ü ]^gÜ bÜ ikh]ndmbhg^gÜ _hk[kn`m^Ü Z_`b_mlieb`mb`^Ü heb^Ü bÜ lZff^Ü hf_Zg`–Ü lhfÜ
obkdlhfa^]^gÜaZkÜ_kZ]kZ`lk^mÜ_hkÜbg]`"^g]^Üf^kotk]bZ_`b_mÜi"Üheb^g‘ÜLbeloZk^g]^ÜdZgÜ
]^kÜr]^lÜmbe[Z`^[^mZebg`ÜZ_ÜZ_`b_m^gÜZ_Ü]^gÜftg`]^ÜZ_`b_mlieb`mb`^Üheb^–Ü]^kÜ^kÜf^]`"^mÜ
mbeÜ_k^flmbeebg`ÜZ_ÜoZkf^–Ü]^kÜ^kÜ_hk[kn`mÜbÜobkdlhfa^]^g–Üh`ÜlhfÜ^kÜe^o^k^mÜltkldbemÜmbeÜ
obkdlhfa^]^gÜ_kZÜ^mÜ_c^kgoZkf^otkdÜ ^ee^kÜZg]^gÜoZkf^ikh]n\^gm–Ü]^kÜ ^kÜk^`blmk^k^mÜ
^_m^kÜf^kotk]bZ_`b_mleho^g‘Ü
Ü
Gi`vk^el^gÜZ_ÜZ_`b_m–ÜlhfÜ obkdlhfa^]^gÜdZgÜhig"Ü `h]m`vk^el^Ü_hk–ÜldZeÜld^Ü_hkÜao^kÜ
Z_`b_mli^kbh]^Ü ^_m^kÜ fhfleho^gÜ ©fhfli^kbh]^ª–Ü ]ol‘Ü aZeo"keb`–Ü doZkmZeloblÜ ^ee^kÜ f"¥
g^]lobl‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…ˆÜZ_܀†‘Ül^im^f[^k܇‡†Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg¥
`^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜhf_Zmm^kÜlZe`l^f[ZeeZ`^kÜh`ÜfnembiZdÜf^]Ü^mÜknfbg]ahe]Üi"Üng]^k܀ˆÜebm^kÜ
mbeÜ_ve`^g]^ÜoZk^k’Ü
Ü
ÜÜ‘Ü Kibkbmnl–Üobg–Ü_kn`mobgÜh`ÜveÜ
Ü܀‘Ü Ebg^kZeoZg]–Ü ebfhgZ]^Ü h`Ü eb`g^g]^Ü Zedhahe_kb^Ü etld^]kbdd^Ü lZfmÜ dhg\^gmkZm^k–Ü
]^kÜZgo^g]^lÜmbeÜ_k^flmbeebg`ÜZ_Ül"]Zgg^Ü]kbdd^Ü
Ü
Ü
ƒ‚ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
.FEBOTWBSTBGHJGUBG
JOEWFKFUNML
01)35
"GHJGUBGHBT
'MZUUFUUJM
GSBPH
NFE
Ü܁‘Ü KZ_mÜh`ÜfhlmÜlZfmÜdhg\^gmkZm^kÜmbeÜ_k^flmbeebg`Üa^kZ_Ü
Ü܂‘Ü NZg]Ü
Ü܃‘Ü =]]bd^Üh`Ülibl^heb^Ü
Ü܄‘Ü <^gZmnk^k^mÜlikbmÜ
Ü܅‘Ü Kt[^¥–ÜoZld^¥–Ük^g`vkbg`l¥Üh`Ük^gl^fb]e^kÜ
Ü܆‘Ü Kfvk^fb]e^kÜh`ÜZg]k^ÜoZk^k–Ü]^kÜ^kÜZ_`b_mlieb`mb`^ÜbÜa^gahe]ÜmbeÜehoÜhfÜ^g^k`bZ_`b_mÜ
Z_Üfbg^kZeheb^ikh]ndm^kÜ
Ü܇‘Ü :^dtfi^el^lfb]e^kÜ
ˆ‘ÜEZebg`–ÜeZdd^k–Ü_Zko^lmh__^k–Üdbm¥Üh`ÜliZkm^efZll^Üh`Üeb`g^g]^Ü
‘ÜHZk_nf^oZk^k–Üdhlf^mbdÜh`Ümhbe^mfb]e^kÜ
€‘ÜÜCve^kotld^Üh`Ülikbgde^kotld^Ü
‘ÜC^fbld^Ülmh__^kÜh`Üikh]ndm^kÜhf_Zmm^mÜZ_ÜEbecv¥Üh`Ü=g^k`bfbgblm^kb^mlÜeho[^d‘Ügk‘Ü
…‚ÜZ_܁‘Ücneb܀ˆˆˆÜÜ
‚‘ÜEtedÜ h`Ü f^c^kbikh]ndm^k–Ü [hkml^mÜ _kZÜ _er]^g]^Ü lv]¥–Ü e^m¥–Ü ldnff^m¥Ü h`Ü dtkg^¥
ftedÜ
ƒ‘ÜEZk`Zkbg^ÜlZfmÜlfvk[Zk^Üikh]ndm^kÜ[^lm"^g]^ÜZ_Üfted^_^]mÜh`Üo^`^mZ[beldÜ_^]m¥
lmh_Ü
„‘Ü@ng]^¥Üh`ÜdZmm^_h]^kÜ
…‘ÜKZn\^k–Ül^gg^iÜh`ÜmhfZmÜink$‘Ü
Ü
9ee^Ü]^e^ÜZ_Ü^f[ZeeZ`^gÜmbeÜ]^Üi"`te]^g]^ÜoZk^k–Ü]ol‘Übg]^k^f[ZeeZ`^–Ür]^k^f[ZeeZ`^–Ü
endd^Zghk]gbg`^kÜ©ikhii^k–Üe"`–ÜdZile^kª–Ü^mbd^mm^k–ÜmZi^Üh`Ü_heb^kÜfo‘Ü^kÜhf_Zmm^mÜZ_Ü
Z_`b_mlieb`m^g‘Ü =mbd^mm^k–Ü ikblldbem^Ü h‘e‘–Ü ]^kÜ i"ltmm^lÜ n]^Ü bÜ ]^mZbe_hkk^mgbg`^g–Ü ^kÜ bdd^Ü
hf_Zmm^mÜZ_ÜZ_`b_mlieb`m^g‘Ü
Ü
9_`b_mlieb`m^gÜbg]mkt]^kÜo^]Ü^f[ZeeZ`^glÜb[kn`mZ`gbg`–Ü]ol‘Ümb]lingdm^mÜ_hkÜoZk^^f¥
[Zee^kbg`^g‘ÜK"Üetg`^Ü^f[ZeeZ`^gÜ^kÜn[kn`m–Ü^kÜ]^gÜbdd^Ühf_Zmm^mÜZ_ÜZ_`b_m^gÜh`ÜdZgÜ
lte`^lÜ_kbm‘Ü
Ü
=f[ZeeZ`^kÜo^]k‘Üidm‘ÜÜlZfmÜoZk^kÜ_kZÜidm‘Ü€Übg]^ahe]^g]^Üdnelrk^Ü^kÜi"eZ`mÜ^gÜlmrd¥
Z_`b_m–Ü]^kÜoZkb^k^kÜ_kZ܈–ˆƒÜdk‘Ü_hkÜ[^ahe]^k^Üf^]Ü^mÜknfbg]ahe]Üng]^k܈Ü\e‘Ümbe܁–€ˆÜ
dk‘Ü_hkÜ[^ahe]^k^Üf^]Ü^mÜknfbg]ahe]Üi"Üf^k^Ü^g]Ü„ˆÜ\e‘Ü9_`b_m^gÜZ_Ü^f[ZeeZ`^kÜo^]k‘Ü
]^Üvokb`^ÜoZk^kÜ^kÜot`m[Zl^k^mÜZ_atg`b`ÜZ_ÜfZm^kbZe^m‘Ü<^gÜlitg]^kÜ_kZ܈–ƒƒÜdk‘Üik‘Üd`Ü
©iZiÜh`ÜiZibkªÜmbe܁–ˆÜdk‘Üik‘Üd`Ü©Zenfbgbnfª‘ÜÜ
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü =f[ZeeZ`^Z_`b_mleho^g–Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü ˆÜ Z_Ü ‘Ü _^[knZkÜ €ˆˆ–Ü
lhfÜtg]k^mÜo^]ÜehoÜgk‘Ü€…ÜZ_܀…‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ‘Ü
Ü
AÜ a^gahe]Ü mbeÜ =M²lÜ _tee^lÜ fZkd^]lhk]gbg`^kÜ _hkÜ eZg][kn`loZk^kÜ ^kÜ ]^mÜ i"eZ`mÜ f^c^kb¥
obkdlhfa^]^kg^ÜZmÜhidkto^Ü^gÜZ_`b_mÜ ahlÜ fted^ikh]n\^gm^kg^Ü Z_Ü]^gÜdhfted–ÜlhfÜ
e^o^k^lÜZ_Üfted^ikh]n\^gm^kÜmbeÜobkdlhfa^]^k–Ü]^kÜ[^aZg]e^kÜ^ee^kÜ_hkZk[^c]^kÜfte¥
d^g–Üc_‘Ü_hkhk]gbg`Ü©=U>ªÜgk‘܈…‡¤……ÜZ_Ü…‘ÜfZc܇……Ü]^kÜbg]o^c^l‘Ü9_`b_m^gÜ_Zlmltm¥
m^lÜZ_Ü=M‘ÜÜ
Ü
<^gÜhidkto^]^ÜZ_`b_mÜldZeÜZ_Üf^c^kbobkdlhfa^]^gÜbg][^mZe^lÜ_hkÜao^kÜ_bk^Ün`^klÜi^kbh¥
]^ÜmbeÜ<^Ü<Zgld^ÜE^c^kb^klÜ>tee^lhk`ZgblZmbhgÜl^g^lm܂ƒÜ]Z`^Ü^_m^kÜi^kbh]^glÜZ_lenm¥
gbg`–Üc_‘Ü[^d‘Ügk‘Ü……ÜZ_܅‘Ü]^\^f[^k܇†…Üh`Ü[^d‘Ügk‘Ü€„ˆÜZ_Ü‘ÜZikbe܇‡„‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜmk"]m^ÜbÜdkZ_mÜ‘ÜZn`nlm܇…‡Üh`ÜloZk^lÜZ_Ü_eZld^`Zl‘Ü9_`b_m^gÜn]`vkÜ…Üvk^Üik‘Ü
ebm^kÜ_hkÜZnmh`ZlÜh`܁†Üvk^Üik‘Üd`Ü_hkÜ_eZld^`ZlÜmbeÜfhmhk[ktg]lmh_Üh`܀ƒÜvk^Üik‘Üd`‘Ü
_hkÜkZ__bgZ]^kb`Zl‘Ü
Ü
Nbkdlhfa^]^k–Ü ]^kÜ ^kÜ k^`blmk^k^mÜ ^_m^kÜ f^kotk]bZ_`b_mleho^g–Ü dZgÜ _"Ü mbe[Z`^[^mZemÜ Z_¥
`b_m^gÜZ_Ü]^gÜbÜikh]ndmbhg^gÜ_hk[kn`m^ÜZ_`b_mlieb`mb`^Ü`Zl‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ^kÜhiavkmÜlhfÜl^eolmtg]b`Ü`knii^Ü_kZÜh`Üf^]܀ˆˆˆ–Üh`Übg]`"kÜa^k^_m^kÜng]^kÜ
9_`b_mÜZ_Üobll^Üheb^ikh]ndm^k܃‡©ª‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ƒƒÜ
"GHJGUBGSÍTUPGJOEWJOEJOH
PHJNQPSU
"GHJGUBG
FOHBOHTTFSWJDF
"GHJGUBG
CFLNQFMTFTNJEMFS
"GHJGUBGTUFOLVM
CSVOLVMNW
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…ˆÜZ_܀†‘Ül^im^f[^k܇‡†‘Ü
Ü
<^Ü gn`te]^g]^Ü k^`e^kÜ _hkÜ Z_`b_mÜ Z_Ü bg]obg]bg`Ü h`Ü bfihkmÜ Z_Ü k"lmh__^kÜ bg]_vkm^lÜ bÜ ah¥
o^]mktdÜ]^gÜ‘ÜZn`nlm܇…†‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜloZk^lÜZ_Ü^gÜktdd^ÜbÜeho^gÜgtkf^k^Ü_ZlmeZ`m^Ük"lmh__^k–Ü_qÜ[kngdne–Ü_ebgm–Üf^k¥
`^e–Ü`knl–ÜdZed–ÜdneÜfo‘Ü>kbmZ`^mÜ^kÜfne]Üh`Ük"chk]–Ü]^kÜn]e^o^k^lÜn]^gÜo^]^keZ`‘Ü9_`b_¥
m^gÜaZkÜlb]^g܇‡ˆÜn]`chkm܃Üdk‘Üik‘ÜfÜZ_Ük"lmh__^m‘ÜGfk^`gbg`Ü_kZÜot`mÜbÜmhgÜmbeÜk"lmh_¥
_hk[kn`ÜbÜfÜ_hk^mZ`^lÜoaZ‘Ü^gÜhfk^`gbg`l_Zdmhk–Ü]^kÜ_hkÜao^kmÜ^gd^emÜk"lmh_Ü^kÜ_ZlmeZ`mÜ
bÜeho^g‘ÜNbkdlhfa^]^k–Ü]^kÜ"keb`mÜbg]obg]^kÜ^ee^kÜbg]_vk^kÜk"lmh__^kÜf^]Ü^mÜknff"eÜng¥
]^k܀ˆˆÜf–Ü^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜZmÜ[^mZe^ÜZ_`b_m‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü Dho[^d‘Ü gk‘Ü ƒ…ˆÜ Z_Ü ‘Ü Zn`nlmÜ ‡‡†Ü lhfÜ tg]k^mÜ o^]Ü ehoÜ gk‘Ü
ˆ‚ÜZ_܀‘Ü]^\^f[^k܇‡†‘Ü
Ü
>kZÜ]^g܃‘Ücngb܇†€Übg]_vkm^lÜ^gÜhfltmgbg`lZ_`b_mÜi"Ü^g`Zg`ll^kob\^‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܇–€ˆÜdk‘Üik‘Üd`‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü =f[ZeeZ`^Z_`b_mleho^g–Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü ˆÜ Z_Ü ‘Ü _^[knZkÜ €ˆˆÜ
lhfÜtg]k^mÜo^]ÜehoÜgk‘Ü€…ÜZ_܀…‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜbg]_vkm^lÜik‘܃‘Ücneb܇†€ÜlhfÜ^gÜhfltmgbg`lZ_`b_mÜZ_Üd^fbld^Ülmh__^kÜh`Üikh¥
]ndm^kÜmbeÜ[^dtfi^el^ÜZ_ÜldZ]^]rk–ÜieZgm^lr`]hff^Üfo‘–Ü]^kÜhfltmm^lÜbÜ^f[ZeeZ`^kÜ
bg]^ahe]^g]^Üfbg]k^Ü^g]ÜÜd`Ü^ee^kÜÜebm^kÜbÜ_er]^g]^Ü_hkf‘Ü
Ü
<^gÜ‘ÜcZgnZk܇‡„Ü[e^oÜZ_`b_m^gÜhfeZ`m‘Ü<^gÜn]`vkÜgn܁ƒÜi\m‘ÜZ_Ü]^gÜZ_`b_mlieb`mb`^Ü
otk]bÜ_hkÜd^fbld^Üfb]e^kÜmbeÜchk]]^lbg_^dmbhgÜf^]Üa^g[ebdÜi"ÜieZgm^[^ldrmm^el^ÜlZfmÜ
mbeÜ[^dtfi^el^ÜZ_Übgl^dm^k–Üfb]^kÜh`ÜnmvcÜfo‘Ü[hkml^mÜ_kZÜfb]^kÜmbeÜ[^dtfi^el^ÜZ_ÜldZ¥
]^]rkÜ bÜ mkt‘Ü 9_`b_m^gÜ n]`vkÜ mbeeb`^Ü €ƒÜ i\m‘Ü Z_Ü ]^gÜ Z_`b_mlieb`mb`^Ü otk]bÜ _hkÜ d^fbld^Ü
fb]e^kÜmbeÜ[^dtfi^el^ÜZ_Ü ieZgm^otdlmÜ ^dldenlbo^ÜZe`^otdlm–ÜieZgm^lr`]hff^–ÜmbeÜ k^¥
`ne^kbg`Ü Z_Ü ieZgm^otdlmÜ [hkml^mÜ _kZÜ ^`^gmeb`^Ü ieZgm^gtkbg`llmh__^kÜ h`Ü `kng]_hk[^]¥
kbg`lfb]e^kÜh`ÜmbeÜZ_ldktdd^el^ÜZ_Übgl^dm^kÜfo‘Üh`Üobe]me^o^g]^ÜiZmm^]rkÜh`Ü_n`e^‘ÜÜ
Ü
9_Ü Zg]k^Ü [^dtfi^el^lfb]e^kÜ n]`vkÜ Z_`b_m^gÜ Ü i\m‘Ü Z_Ü ^g`khlikbl^gÜ bgdenlboÜ Z_`b_m^gÜ
l^eoÜf^gÜ^dldenlboÜfhfl‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…‡†ÜZ_܇‘Ügho^f[^k܇‡†ÜlhfÜtg]k^mÜo^]ÜehoÜgk‘Ü
ˆƒ„ÜZ_܀‘Ü]^\^f[^k܇‡†‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜbg]_vkm^lÜ]^gÜ‘Ücneb܇†€Üh`ÜloZk^lÜZ_’Ü
Ü
‘Ü Km^gdneÜ©bgde‘Ülm^gdnel[kbd^mm^kª–Üdhdl–Ü\bg]^klÜh`Üdhdl`knlÜ
€‘Ü Bhk]heb^dhdlÜ
‘Ü :kngdnel[kbd^mm^kÜh`Ü[kngdneÜ
‚‘Ü LZeeheb^–Ümktmctk^–Ümktmctk^heb^–Üo^`^mZ[beldÜ[^`Üh`ÜZg]k^ÜoZk^kÜn]ong]^mÜZ_ÜlZ_m^gÜ
_kZÜmkt–ÜlhfÜZgo^g]^lÜ^ee^kÜ^kÜ[^lm^fmÜmbeÜZmÜZgo^g]^lÜmbeÜ_k^flmbeebg`ÜZ_ÜoZkf^Ü
ƒ‘Ü 9g]k^ÜoZk^kÜ]^kÜZgo^g]^lÜ^ee^kÜ^kÜ[^lm^fmÜmbeÜZmÜZgo^g]^lÜmbeÜ_k^flmbeebg`ÜZ_ÜoZkf^Ü
ZªÜf^]Ü^mÜoZg]bg]ahe]Üi"Üfbg]lm܀…Üi\m‘Ü
[ªÜf^]Ü^mÜoZg]bg]ahe]Üi"Üfbg]k^Ü^g]܀…Üi\m‘Ü
„‘Ü NZkf^Üikh]n\^k^mÜo^]Ü_hk[ktg]bg`ÜZ_ÜZ__Ze]–Ü]^kÜ^kÜhf_Zmm^mÜZ_ÜZ_`b_mlieb`m^gÜbÜehoÜ
hfÜZ_`b_mÜZ_ÜZ__Ze]Üh`Ük"lmh__^k‘Ü
Ü
>kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_mÜ^kÜZ_`b_mlieb`mb`^ÜoZk^k–Ü]^kÜZgo^g]^lÜmbeÜ_k^flmbeebg`ÜZ_Ü^e^dmkb\bm^mÜbÜ
dkZ_motkd^kÜ h`Ü dkZ_moZkf^otkd^k–Ü ]^kÜ Z_ltmm^kÜ ^e^dmkb\bm^m‘Ü Ehflk^`blmk^k^]^Ü obkd¥
lhfa^]^kÜdZgÜ_"Ümbe[Z`^[^mZemÜZ_`b_m^gÜZ_Ü]^gÜZ_Üobkdlhfa^]^gÜ_hk[kn`m^Üftg`]^ÜZ_¥
`b_mlieb`mb`^Üdne‘ÜLbe[Z`^[^mZebg`^gÜdZgÜlhfÜn]`Zg`lingdmÜbdd^Ü_bg]^Ülm^]Ü_hkÜZ_`b_ml¥
ieb`mb`mÜ dne–Ü lhfÜ _hk[kn`^lÜ mbeÜ knfoZkf^Ü h`Ü oZkfmÜ oZg]‘Ü Gi`vk^el^gÜ Z_Ü Z_`b_m–Ü lhfÜ
Ü
Ü
ƒ„ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
3FHJTUSFSJOHTBGHJGUBG
TU“SSFGSJUJETGBSU“KFS
"GHJGUWFESBGGBME
"GHJGUBG$'$
"GHJGUBG
LVMEJPYJE$0
obkdlhfa^]^gÜdZgÜhig"Ü`h]m`vk^el^Ü_hk–ÜldZeÜld^Ü_hkÜao^kÜZ_`b_mli^kbh]^Ü^_m^kÜfhfl¥
eho^gÜ©fhfli^kbh]^ª–Ü]ol‘ÜaZeo"keb`–ÜdoZkmZeloblÜ^ee^kÜf"g^]lobl‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ _kZÜ h`Ü f^]Ü ‘Ü cZgnZkÜ ‡‡‡Ü n]`vkÜ ƒÜ dk‘Ü ik‘Ü `b`Zchne^Ü ©?BªÜ _hkÜ mri^Ü ¥ƒÜ h`Ü
€–‡ˆÜdk‘Üik‘Ü?BÜ_hkÜmri^܄–ÜaoblÜ]^kÜ[^mZe^lÜ^_m^kÜ[ktg]otk]b^g‘Ü
Ü
:^mZe^lÜ^_m^kÜot`mÜn]`vkÜZ_`b_m^gÜ_hk’Ü
Ü
‘ Km^gdne–Üdhdl–Ü\bg]^klÜh`Üdhdl`knl’Ü‘‚€ƒÜdk‘Üik‘ÜmhgÜ
€‘ Bhk]heb^dhdl’Ü‘„…ƒÜdk‘Üik‘ÜmhgÜ
‘ :kngdnel[kbd^mm^kÜh`Ü[kngdne’Ü‘ˆˆÜdk‘Üik‘ÜmhgÜ
‚‘ LZeeheb^–Ümktmctk^–Ümktmctk^heb^–Üo^`^mZ[beldÜ[^`Üfo‘’Ü‘‡‡ˆÜdk‘Üik‘ÜmhgÜ
ƒ‘ 9g]k^ÜoZk^kÜf^]ÜoZg]bg]ahe]Üi"Üfbg]lm܀…Üi\m‘’Ü‘‚„ˆÜdk‘Üik‘ÜmhgÜ
„‘ 9g]k^ÜoZk^kÜf^]ÜoZg]bg]ahe]Üi"Üfbg]k^Ü^g]܀…Üi\m‘’Ü‘‡€ˆÜdk‘Üik‘Ümhg‘Ü
Ü
>hkÜ obkdlhfa^]^k–Ü ]^kÜ bdd^Ü f"e^kÜ ]^gÜ _Zdmbld^Ü ftg`]^Ü oZkf^–Ü ]^kÜ ikh]n\^k^lÜ o^]Ü
_hk[ktg]bg`^gÜZ_ÜZ__Ze]–ÜdZgÜZ_`b_m^gÜhi`vk^lÜ^_m^kÜot`m^gÜZ_Ü]^mÜZ__Ze]–Ü]^kÜ^kÜf^]¥
`"^mÜmbeÜikh]ndmbhgÜZ_ÜoZkf^–ÜaohkÜmktZ__Ze]Üi"et``^lÜ…ˆÜdk‘Üik‘ÜmhgÜh`ÜZg]^mÜZ__Ze]Ü
i"et``^l܈Üdk‘Üik‘Ümhg‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü…ˆ€ÜZ_܀†‘Ül^im^f[^k܇‡†‘Ü
Ü
<^g܆‘Ühdmh[^k܇†„Übg]_vkm^lÜ^gÜk^`blmk^kbg`lZ_`b_mÜ_hkÜ_kbmb]l_Zkmvc^kÜf^]Ü^gÜ[knm¥
mhk^`blm^kmhggZ`^Ü i"Ü _^fÜ mhglÜ ^ee^kÜ ]^kho^k‘Ü 9_`b_m^gÜ [^mZe^lÜ o^]Ü Zgf^e]^el^Ü mbeÜ hi¥
mZ`^el^ÜbÜKdb[lk^`blmk^m‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܄‘ˆˆˆÜdk‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܈€ÜZ_܁‘Ü_^[knZk܇‡€‘Ü
Ü
<^kÜ ldZeÜ [^mZe^lÜ Z_`b_mÜ Z_Ü Z__Ze]–Ü ]^kÜ mbe_vk^lÜ ^gÜ k^`blmk^kbg`lieb`mb`Ü obkdlhfa^]‘Ü <^kÜ
ldZeÜ ^g]ob]^k^Ü [^mZe^lÜ Z_`b_mÜ Z_Ü dZed–Ü ]^kÜ mbe_vk^lÜ _hk[ktg]bg`lZget`Ü mbeÜ kv``Zlk^gl¥
gbg`Üo^]ÜZ__Ze]l_hk[ktg]bg`‘Ü>kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_mÜ^kÜ[e‘Z‘Ü[bhfZll^Z__Ze]–ÜdhfihlmÜlZfmÜ
Zg]^mÜgtogmÜbÜeho^glܮ܇–Ülmd‘܁‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܁…ƒÜdk‘Üik‘ÜmhgÜZ__Ze]–Ü]^kÜZ_e^o^k^lÜmbeÜ]^ihg^kbg`–Ü€„ˆÜdk‘Üik‘ÜmhgÜZ_¥
_Ze]–Ü]^kÜZ_e^o^k^lÜmbeÜ_hk[ktg]bg`ÜmbeÜ^eikh]ndmbhg–Ü_hkn]lZmÜZmÜ^e^dmkb\bm^mlikh]ndmbh¥
g^gÜ n]`vkÜfbg]lm܈Üi\m‘ÜZ_ÜZget``^mlÜ lZfe^]^Ü ^g^k`bikh]ndmbhgÜh`܁ˆÜdk‘Ü_hkÜZ_¥
_Ze]–Ü]^kÜZ_e^o^k^lÜmbeÜ_hk[ktg]bg`‘ÜÜ
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃…ˆÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg`^k‘Ü
Ü
<^gÜ ‘Ü cZgnZkÜ ‡†‡Ü bg]_vkm^lÜ Z_`b_mÜ i"Ü d^fbld^Ü lmh__^k–Ü ]^kÜ Zgo^g]^lÜ mbeÜ _k^flmbeebg`Ü
fo‘ÜZ_Ü[e‘Z‘Üdve^ldZ[^–Ü_krl^k^–ÜlikZr]"l^kÜfo‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܁ˆÜdk‘Üik‘Üd`ÜZ_Ülmh__^mlÜg^mmhot`m‘Ü
Ü
<^gÜ ‘Ü cZgnZkÜ €ˆˆÜ [e^oÜ Z_`b_m^gÜ n]ob]^mÜ f^]Ü Z_`b_m^kÜ i"Ü ar]kh_enhkdZk[hg^k–Ü i^k¥
_enhkdZk[hg^kÜh`Ülohoea^qZ_enhkb]‘Ü9_`b_m^gÜ[ebo^kÜ[^k^`g^mÜf^]Ü_hkld^eeb`^ÜlZml^kÜZemÜ
^_m^kÜlmh__^m‘ÜKZml^kg^Üeb``^kÜf^ee^f܃Üdk‘Üik‘Üd`Üh`܂ˆˆÜdk‘Üik‘Üd`‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü€ˆ†ÜZ_܀€‘ÜfZkml܀ˆˆ‘Ü
Ü
<^gÜ ƒ‘Ü fZcÜ ‡‡€Ü bg]_vkm^lÜ ^gÜ ^dlmkZÜ Z_`b_mÜ _hkÜ ]^Ü oZk^kÜ ]^kÜ ^kÜ Z_`b_mlieb`mb`^Ü ^_m^kÜ
]bo^kl^Üeho^ÜhfÜ^g^k`bZ_`b_m^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜ_hk’Ü
Ü
‘ ?Zl¥Üh`Ü]b^l^eheb^’Ü€…Üvk^Üik‘Üebm^kÜ
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ƒ…Ü
€‘
‘
‚‘
ƒ‘
„‘
…‘
†‘
‡‘
ˆ‘
‘
"GHJGUBG
DJHBSFUQBQJS
"GHJGUBG
MFEOJOHTG“SUWBOE
"GHJGUBGQPTFSBGQBQJS
FMMFSQMBTUNW
>n^eheb^’܁€Üvk^Üik‘Üd`Ü
>rkbg`lmctk^’Ü€†Üvk^Üik‘Üd`Ü
H^mkhe^nf’Ü€…Üvk^Üik‘Üebm^kÜ
Km^gdne–Üdhdl–Ü\bg]^klÜh`Üdhdl`knl’Ü€‚€Üdk‘Üik‘ÜmhgÜ
Bhk]heb^dhdl’܁€Üdk‘Üik‘ÜmhgÜ
:kngdnel[kbd^mm^kÜh`Ü[kngdne’Ü…†Üdk‘Üik‘ÜmhgÜ
=e^dmkb\bm^m’܈Üvk^Üik‘ÜdOaÜ
9nmh`ZlÜ©DH?ª’Ü„Üvk^Üik‘Üebm^kÜ
9g]^gÜ_eZld^`ZlÜ©DH?ª’܁ˆÜvk^Üik‘Üd`Ü
?ZlÜ©[hkml^mÜ_kZÜDH?ª–Ü]^kÜ_k^fdhff^kÜo^]ÜkZ__bg^kbg`ÜZ_Üfbg^kZeldÜheb^’Ü€‡Üvk^Ü
ik‘Üd`Ü
€‘ FZmnk`ZlÜh`Ü[r`ZlÜf^]Ü^gÜg^]k^Ü[ktg]otk]bÜi"܁‡–„ÜEB’Ü€€Üvk^Üik‘ÜFfÜ
‘ 9g]k^ÜoZk^kÜf^]Ü^mÜoZg]bg]ahe]Üi"Üfbg]lm܀…Üi\m‘’Ü€€‚Üdk‘Üik‘ÜmhgÜ
‚‘ 9g]k^ÜoZk^kÜf^]Ü^mÜoZg]bg]ahe]Üi"Üfbg]k^Ü^g]܀…Üi\m‘’܁Üdk‘Üik‘Ümhg‘Ü
Ü
Nbkdlhfa^]^k–ÜlhfÜ^kÜk^`blmk^k^mÜ^_m^kÜf^kotk]bZ_`b_mleho^g–ÜdZgÜ_"Ümbe[Z`^[^mZem܈Ü
i\m‘ÜZ_ÜZ_`b_m^gÜZ_Ü]^ÜZ_`b_mlieb`mb`^ÜoZk^k–Ü]^kÜ[kn`^lÜbÜikh]ndmbhg^g–Üi"ÜgtkÜ^g^k`bÜmbeÜ
oZg]¥Ü h`Ü knfhioZkfgbg`Ü ©mbe[Z`^[^mZebg`likh\^gm^gÜ bg]_vkm^lÜ `kZ]oblmÜ _kZÜ ƒˆÜ i\m‘Ü bÜ
‡‡„Üg^]Ümbe܈Üi\m‘Üb܀ˆˆˆª‘Ü>hkÜZ_`b_mlieb`mb`^ÜoZk^k–Ü]^kÜZgo^g]^lÜmbeÜmng`^Üikh\^ll^kÜ
]ol‘ÜhioZkfgbg`ÜZ_Üotdlmanl^–Ü_k^flmbeebg`ÜZ_Üfted^ikh]ndm^kÜh`ÜZg]k^ÜZgo^g]^el^k–Ü
hf_Zmm^mÜZ_Ü[beZ`ÜmbeÜeho^gÜmbe[Z`^[^mZe^l܅ƒÜi\m‘ÜZ_ÜZ_`b_m^gÜ©ikh\^gmlZml^gÜg^]lZmm^lÜ
`kZ]oblmÜ_kZ܇ˆÜi\m‘Üb܇‡„Ümbe܅ƒÜi\m‘Üb܀ˆˆˆª‘ÜGi`vk^el^gÜZ_ÜZ_`b_m–ÜlhfÜobkdlhfa^]^gÜ
dZgÜ hig"Ü `h]m`vk^el^Ü _hk–Ü ldZeÜ ld^Ü _hkÜ ao^kÜ Z_`b_mli^kbh]^Ü ^_m^kÜ fhfleho^gÜ ©fhfl¥
i^kbh]^ª–Ü]ol‘ÜaZeo"keb`–ÜdoZkmZeloblÜ^ee^kÜf"g^]lobl‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„‚ÜZ_܀…‘ÜZn`nlm܇‡†Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg`^k‘Ü
Ü
<^kÜldZeÜloZk^lÜZ_`b_mÜZ_Ü\b`Zk^miZibk‘Ü9_`b_m^gÜn]`vk܂Üvk^Üik‘Ülmd‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„†ÜZ_܀‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
>kZÜ]^gÜ‘ÜcZgnZk܇‡‚Ü ldZeÜ]^kÜ[^mZe^lÜ^gÜZ_`b_mÜmbeÜlmZm^gÜZ_Üe^]gbg`l_vkmÜoZg]–Ü]^kÜ
_hk[kn`^lÜa^kÜbÜeZg]^m‘ÜÜ
Ü
<^ÜZef^g^ÜoZg]_hklrgbg`lZget`Ühidkto^kÜh`Übg][^mZe^kÜZ_`b_m^gÜmbeÜ]^ÜehdZe^Ümhe]¥Üh`Ü
ldZmm^frg]b`a^]^k‘Ü@oblÜ]^kÜbÜev[^mÜZ_Ü"k^mÜhilm"kÜ^mÜoZg]libe]Ü©]ol‘ÜaohkÜ]^gÜhiinf¥
i^]^Üftg`]^ÜoZg]Ü^kÜlmvkk^Ü^g]Ü]^gÜZ_lZmm^Üftg`]^ªÜi"Üf^k^Ü^g]܈Üi\m‘–Ü[^mZe^kÜ
oZg]otkd^mÜl^eoÜZ_`b_mÜZ_Ü]^gÜho^kldr]^g]^Üftg`]^‘Ü>hk[kn`^k^–Ü]^kÜ_"kÜoZg]Ü_kZÜeh¥
dZeÜ [hkbg`¤[kvg]–Ü hidkto^lÜ Z_`b_mÜ _kZÜ dhffng^g‘Ü <^gÜ Z_`b_mlieb`mb`^Ü ftg`]^Ü ^kÜ bÜ
lb]lmgtogm^Ü mbe_te]^Ü lZmÜ mbeÜ …ˆÜ fÜ ik‘Ü "kÜ _hkÜ a^e"kl[heb`^kÜ h`Ü …ˆÜ fÜ ik‘Ü "kÜ _hkÜ aZeo¥
"kl[heb`^k–Üf^]fbg]k^Üf"e^kÜ[^grmm^l‘ÜÜ
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܃Üdk‘Üik‘ÜfÜoZg]‘ÜNbkdlhfa^]^kÜk^`blmk^k^mÜ^_m^kÜf^kotk]bZ_`b_mleho^gÜ
dZgÜ_"Ümbe[Z`^[^mZemÜZ_`b_m^gÜZ_ÜoZg]Ü_hk[kn`mÜbÜikh]ndmbhg^g‘ÜKb]lmgtogm^Ü`te]^kÜ]h`Ü
bdd^ÜZ]ohdZm^k–Ük^oblhk^kÜh`ÜZg]k^Ül^kob\^^kao^ko–ÜlhfÜli^\b_bdmÜ_k^f`"kÜbÜ[beZ`ÜmbeÜeh¥
o^g‘ÜÜ
Ü
9_`b_mli^kbh]^gÜ _ve`^kÜ fhfli^kbh]^gÜ _hkÜ fhflk^`blmk^k^]^Ü obkdlhfa^]^k‘Ü AÜ Zee^Ü
Zg]k^Ümbe_te]^Ü^kÜZ_`b_mli^kbh]^gÜdoZkmZe^m‘ÜÜ
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„‡ÜZ_܀‘ÜZn`nlm܇‡†Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg`^k‘Ü
Ü
>kZÜ]^gÜ‘ÜcZgnZk܇‡‚Ü^kÜ]^kÜbg]_vkmÜ^gÜZ_`b_mÜi"Üihl^kÜZ_ÜiZibkÜ^ee^kÜieZlmÜfo‘Üf^]Ü^mÜ
knfbg]ahe]ÜhiÜmbeÜaZgdÜ^ee^kÜeb`g^g]^Üi"Üfbg]lm܃Üebm^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܈Üdk‘Üik‘Üd`Ü_hkÜihl^kÜZ_ÜiZibkÜh`܀€Üdk‘Üik‘Üd`Ü_hkÜihl^kÜZ_ÜieZlmÜfo‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü=f[ZeeZ`^Z_`b_mleho^g–Üeho[^d‘Ügk‘܈ÜZ_܁‘Ü_^[knZk܀ˆˆ‘Ü
Ü
Ü
Ü
ƒ† %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
"GHJGUBGOJLLFMLBENJVN
CBUUFSJFS
>kZÜ]^gÜ‘ÜcZgnZk܇‡„ÜldZeÜ]^kÜloZk^lÜZ_`b_mÜZ_Üa^kf^mbldÜ_hkl^`e^]^Ügbdd^e¤dZ]fbnfÜ
ZddnfneZmhk^kÜ©[Zmm^kb^kª‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܄Üdk‘Üik‘Ülmd‘Ü_hkÜevl^Ükng]\^ee^k–Ü^gd^em^Ü^ee^kÜlZff^g[r``^]^ÜdgZi¥
\^ee^kÜ ^ee^kÜ_eZ]iZd‘Ü9_`b_m^gÜn]`vk܁„Ü dk‘Üik‘ÜiZdd^Ü_hkÜlZff^g[r``^]^Ükng]\^ee^k–Ü
]h`Üfbg]lm܄Üdk‘Üik‘Ü\^ee^‘Ü9_`b_mllZml^gÜo^]kvk^kÜZe^g^Ügbdd^e¥\Z]fbnfÜ[Zmm^kb^k‘Ü9g¥
mZee^mÜZ_Ü\^ee^kÜbÜ^gÜiZdd^ÜobeÜmribldÜdngg^Ühi`vk^l–ÜlhfÜ]^mÜZgmZeÜohemÜ©Nª–ÜiZdd^gÜdZgÜ
e^o^k^–Ü]bob]^k^mÜf^]Ü–€ÜN‘Ü>qÜobeÜ^gÜiZdd^Üf^]Ü^gÜlitg]bg`Üi"܇–„ÜNÜbg]^ahe]^܆Ü
\^ee^k‘Ü
"GHJGUBGEL
"GHJGUBGTWPWM40
>hkÜ[kn`m^ÜoZk^kÜn]`vkÜZ_`b_m^gÜ]^mÜlZff^ÜlhfÜ_hkÜ^gÜmbeloZk^g]^ÜgrÜoZk^–Ü]h`Üfbg]lmÜ
€ˆÜdk‘Üik‘Üd`Ügbdd^e¥\Z]fbnfÜZddnfneZmhk‘ÜÜ
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„ÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg`^k‘Ü
Ü
<^gÜ ƒ‘Ü fZkmlÜ ‡‡ƒÜ bg]_vkm^lÜ `^[rk^kÜ i"Ü ]td‘Ü <^gÜ ]^kÜ ^kao^kolftllb`mÜ _k^flmbee^kÜ
^ee^kÜ_kZÜn]eZg]^mÜfh]mZ`^kÜ]td–Ü_k^flmbee^mÜmbeÜZgo^g]^el^Üi"Üfhmhk\rde^k–Üi^klhg[b¥
e^k–ÜoZk^¥Üh`ÜeZlm[be^k–Ü[nll^kÜlZfmÜi"atg`ldvk^mvc^kÜh`Üi"atg`lk^]ldZ[^kÜmbeÜgtogm^Ü
dvk^mvc^k–ÜldZeÜ[^mZe^Ü^gÜZ_`b_mÜmbeÜEbecvlmrk^el^g‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ_hkÜgr^Üh`Ü[kn`m^Ü]tdÜmbeÜfhmhk\rde^kÜh`Üi^klhg[be^kÜn]`vk܆Üdk‘Üik‘Ülmd‘Ü9_¥
`b_m^gÜlmb`^kÜf^]Ülmvkk^el^gÜhiÜmbeÜ^gÜ_te`¥]bZf^m^kÜi"܀‚Ümhff^k–ÜaohkÜZ_`b_m^gÜn]¥
`vk܆ˆÜdk‘Üik‘Ülmd‘Ü>hkÜk^`nffb^k^]^Ü]tdÜ[^mZe^l܃ˆÜi\m‘ÜZ_ÜZ_`b_m^g‘Ü<tdÜfhgm^k^mÜ
i"Ügr^Ü[be^kÜ^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_m‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü:^d‘Ügk‘ÜÜZ_܃‘Ü_^[knZk܀ˆˆˆ‘Ü
Ü
>kZÜ]^gÜ‘ÜcZgnZk܇‡„ÜldZeÜ]^kÜ[^mZe^lÜZ_`b_mÜZ_Ülohoebg]ahe]^mÜZ_Ü_ve`^g]^ÜoZk^k–ÜaoblÜ
oZk^gÜbg]^ahe]^kÜho^k܈–ˆƒÜi\m‘Ülohoe’Ü
Ü
‘ ?Zl¥Üh`Ü]b^l^eheb^Ü
€‘ >n^eheb^–Ü [bmnf^gÜ lZfmÜ oZk^kÜ hf_Zmm^mÜ Z_Ü ®Ü–Ü gk‘Ü ‚–Ü bÜ ehoÜ hfÜ Z_`b_mÜ Z_Ü lm^gdne–Ü
[kngdneÜh`ÜdhdlÜfo‘Ü
‘ >rkbg`lmctk^Ü
‚‘ H^mkhe^nfÜ
ƒ‘ Km^gdneÜ©bgde‘Ülm^gdnel[kbd^mm^kª–Üdhdl–Ü\bg]^klÜh`Üdhdl`knlÜ
„‘ Bhk]heb^dhdlÜ
…‘ :kngdnel[kbd^mm^kÜh`Ü[kngdneÜ
†‘ :erahe]b`Ü[^gsbgÜ
‡‘ :er_kbÜ[^gsbgÜ
ˆ‘ 9nmh`ZlÜ©DH?ªÜ
‘ 9g]^gÜ_eZld^`ZlÜ©DH?ªÜ
€‘ ?ZlÜ©[hkml^mÜ_kZÜDH?ª–Ü]^kÜ_k^fdhff^kÜo^]ÜkZ__bg^kbg`ÜZ_Üfbg^kZeldÜheb^Ü
‘ FZmnk`ZlÜ
‚‘ Lkt–Ümkt_ebl–Üldho_ebl–Ümktibee^k–ÜaZef–ÜZ__Ze]Üh`ÜZg]k^Ülohoeahe]b`^Ü[ktg]le^k–Ü]^kÜ
bg]_rk^lÜbÜikh]ndmbhglZget`Üf^]Ü^gÜbg]_rk^lÜ^__^dmÜi"Üho^kÜ‘ˆˆˆÜdO‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ n]`vkÜ €ˆÜ dk‘Ü ik‘Ü d`Ü lohoeÜ bg]^ahe]mÜ bÜ oZk^gÜ ^ee^kÜ ˆÜ dk‘Ü ik‘Ü d`Ü lohoe]bhqb]Ü
©KG€ª–Ü]^kÜn]e^]^lÜmbeÜen_m^g‘Ü
Ü
K"_k^fmÜ ]^kÜ _hk^mZ`^lÜ f"ebg`Ü Z_Ü ]^Ü bÜ en_m^gÜ n]e^]m^Ü ftg`]^kÜ lohoe–Ü [^mZe^lÜ Z_`b_m^gÜ
^_m^kÜ ]^mm^‘Ü 9_`b_m^gÜ [^mZe^lÜ Z_Ü heb^l^eldZ[^kg^Ü h`Ü dnebfihkmvk^kg^Ü o^]Ü e^o^kbg`Ü Z_Ü
ikh]ndm^kg^Ü^ee^kÜbÜmZdmÜf^]ÜZmÜ_hk[kn`^mÜ_bg]^kÜlm^]‘Ü
Ü
KhfÜn]`Zg`lingdmÜld^kÜ`h]m`vk^el^ÜmbeÜk^`blmk^k^]^Üobkdlhfa^]^k–Ü]^kÜ[^mZe^kÜZ_`b_mÜ
Z_Ü]^mÜZ_`b_mlieb`mb`^Übg]ahe]ÜZ_ÜlohoeÜh`Ü[^`ktgl^kÜn]e^]gbg`^gÜZ_Ülohoe]bhqb]ÜbÜen_¥
m^gÜb`^gg^fÜkv`k^glgbg`Ü^ee^kÜ[bg]bg`ÜZ_ÜlohoeÜmbeÜZg]k^ÜfZm^kbZe^kÜfo‘Ü?h]m`vk^el^gÜ
loZk^kÜmbeÜ]^gÜftg`]^Ülohoe–Ü]^kÜbÜZ_`b_mli^kbh]^gÜ[hkmk^gl^lÜ^ee^kÜ[bg]^lÜbÜZg]k^ÜfZ¥
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS ƒ‡Ü
"GHJGUBGLMPSFSFEF
PQM“TOJOHTNJEMFS
"GHJGUBGOBUVSHBT
"GHJGUBGTQJMEFWBOE
m^kbZe^k‘Ü>hkÜlm^gdne–Üchk]heb^dhdlÜh`Ü[kngdnel[kbd^mm^k–Ü]^kÜZgo^g]^lÜbÜobll^Ühog¥Ü^ee^kÜ
d^]^eZget`–Ür]^lÜ]^kÜ^mÜltkeb`mÜ[ng]_kZ]kZ`‘ÜÜ
Ü
J^`blmk^k^]^Üobkdlhfa^]^kÜldZeÜ^_m^kÜn]ev[^mÜZ_Üao^kÜZ_`b_mli^kbh]^Üh`Ül^g^lmÜ]^g܃‘Ü
bÜ]^gÜ_ve`^g]^Üf"g^]–ÜmbeÜ]^ÜlmZmleb`^Ümhe]¥Üh`ÜldZmm^frg]b`a^]^k–ÜZg`bo^Üftg`]^gÜZ_Ü
]^Ü oZk^k–Ü aohkZ_Ü obkdlhfa^]^gÜ ldZeÜ [^mZe^Ü Z_`b_m‘Ü 9_`b_m^gÜ _hkÜ ^gÜ Z_`b_mli^kbh]^Ü ldZeÜ
bg][^mZe^lÜmbeÜ]^ÜlmZmleb`^Ümhe]¥Üh`ÜldZmm^frg]b`a^]^kÜl^g^lmÜ]^g܃‘ÜbÜ]^gÜf"g^]–Ü]^kÜ
_ve`^kÜ^_m^kÜZ_`b_mli^kbh]^gÜ
ÜÜÜ
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„††ÜZ_Ü…‘Ül^im^f[^k܇‡†Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg¥
`^k‘Ü
Ü
<^kÜldZeÜ_kZÜ]^gÜ‘ÜcZgnZk܇‡„Ü[^mZe^lÜZ_`b_mÜZ_Üdehk^k^]^Ühievlgbg`lfb]e^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܀Üdk‘Üik‘Üd`Üg^mmhot`mÜZ_Üm^mkZdehktmre^g–Ümkbdehktmre^gÜh`Ü]bdehkf^mZg‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„†ÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
<^gÜ‘ÜcZgnZk܇‡„Ü[e^oÜ]^kÜbg]_vkmÜ^gÜZ_`b_mÜi"ÜgZmnk`ZlÜh`Ü[r`Zl–Ü]^kÜ_hk[kn`^lÜa^kÜbÜ
eZg]^m‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܀ˆ€Üvk^ÜikÜghkfZeÜfÜ©FfªÜ`ZlÜf^]Ü^gÜg^]k^Ü[ktg]otk]bÜi"܁‡–„Ü
f^`Zchne^‘Ü >hkÜ `Zl–Ü ]^kÜ Zgo^g]^lÜ ^ee^kÜ ^kÜ [^lm^fmÜ mbeÜ Zgo^g]^el^Ü lhfÜ fhmhk[ktg]¥
lmh_–Ü^kÜZ_`b_m^gÜ]h`܀†€Üvk^Üik‘ÜFf‘Ü>hkÜ[r`ZlÜ]^kÜn]e^o^k^lÜ_kZÜ^ee^kÜ_hk[kn`^lÜbÜltk¥
eb`^Ü [r`Zlg^m–Ü h`Ü _hkÜ gZmnk`ZlÜ ]^kÜ [kn`^lÜ mbeÜ _k^flmbeebg`Ü Z_Ü oZkf^Ü i"Ü @‘Ü ;‘Ü Uklm^]¥
otkd^mÜ^ee^kÜKoZg^fvee^otkd^m–Ün]`vkÜZ_`b_m^gÜ€ƒÜvk^Üik‘ÜFf‘ÜÜ
Ü
<^kÜ r]^lÜ Z_`b_ml_kbmZ`^el^Ü _hkÜ ]^gÜ ]^eÜ Z_Ü `Zll^g–Ü ]^kÜ Zgo^g]^lÜ mbeÜ ikh]ndmbhgÜ Z_Ü
^e^dmkb\bm^mÜ bÜ dkZ_motkd^kÜ h`Ü dkZ_moZkf^otkd^k–Ü g"kÜ Z_`b_m^gÜ ^kÜ bg]k^`g^mÜ bÜ ^e^dmkb\b¥
m^mlikbl^g‘ÜNbkdlhfa^]^kÜk^`blmk^k^mÜ^_m^kÜfhfleho^gÜdZgÜ_"Ümbe[Z`^[^mZemÜ]^gÜ]^eÜZ_Ü
Z_`b_m^gÜZ_Ü]^gÜ_hk[kn`m^Ü`ZlÜbÜ]^mÜhf_Zg`Ü]^gÜ_hk[kn`^lÜbÜikh]ndmbhg^g–Ü`te]^kÜbdd^Ü
g"kÜ ]^gÜ Zgo^g]^lÜ mbeÜ fhmhk_hkf"e–Ü knfhioZkfgbg`Ü fo‘Ü Gi`vk^el^gÜ Z_Ü Z_`b_m–Ü lhfÜ
obkdlhfa^]^gÜdZgÜhig"Ü`h]m`vk^el^Ü_hk–ÜldZeÜld^Ü_hkÜao^kÜZ_`b_mli^kbh]^Ü^_m^kÜfhfl¥
eho^gÜ©fhfli^kbh]^ª–Ü]ol‘ÜaZeo"keb`–ÜdoZkmZeloblÜ^ee^kÜf"g^]lobl‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܆†…ÜZ_܁‘Ühdmh[^k܇‡„Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg`^k‘Ü
Ü
<^kÜ ldZeÜ [^mZe^lÜ Z_`b_mÜ Z_Ü libe]^oZg]–Ü ]^kÜ n]e^]^lÜ a^kÜ bÜ eZg]^mÜ mbeÜ lv^k–Ü oZg]ev[Ü ^ee^kÜ
aZo^m‘Ü=g]ob]^k^Ü[^mZe^lÜ]^kÜZ_`b_mÜZ_Ülibe]^oZg]–Ü]^kÜg^]lbo^lÜ^ee^kÜn]e^]^lÜi"ÜfZk¥
d^kÜh`Üeb`g^g]^Üf^]Üa^g[ebdÜi"Üg^]lbogbg`‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ [^mZe^lÜ Z_Ü libe]^oZg]lZget`–Ü aohkmbeÜ ]^kÜ ^kÜ dgrmm^mÜ f^k^Ü ^g]Ü $gÜ ^c^g]hf‘Ü
=g]ob]^k^Ü [^mZe^lÜ ]^kÜZ_`b_mÜZ_Ü^gÜ^c^g]hfÜ f^]ÜZ_ev[–Ü]^kÜn]e^]^kÜ libe]^oZg]Ün]^gÜ
hfÜlibe]^oZg]lZget`‘ÜM]e^]gbg`ÜmbeÜlZfe^mZgd–Ü]^kÜmvff^lÜbÜlibe]^oZg]lZget`–Üeb`^¥
lmbee^lÜf^]Ümbelenmgbg`ÜmbeÜ]bll^ÜZget`‘Ü
Ü
<^gÜ Z_`b_mlieb`mb`^Ü ftg`]^Ü [^k^`g^lÜ lhfÜ n]e^]gbg`^gÜ Z_Ü oZg]Ü bÜ Z_`b_mli^kbh]^gÜ
`Zg`^mÜf^]Üdhg\^gmkZmbhg^gÜZ_Ü]^Ü^gd^em^Ülmh__^kÜbÜn]e^]gbg`^g‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜ_hkÜ_ve`^g]^Ülmh__^kÜbg]^ahe]mÜbÜlibe]^oZg]^m’Ü€ˆÜdk‘Üik‘Üd`Ü_hkÜmhmZegb¥
mkh`^g–Ü ˆÜ dk‘Ü ik‘Ü d`Ü _hkÜ mhmZe_hl_hkÜ h`Ü Ü dk‘Ü ik‘Ü d`Ü _hkÜ hk`ZgbldÜ fZm^kbZe^Ü hi`chkmÜ
lhfÜ [bheh`bldÜ bem_hk[kn`Ü ^_m^kÜ ƒÜ ]Z`^‘Ü Kibe]^oZg]lZget`–Ü aohkÜ anlahe]gbg`llibe]^¥
oZg]Ün]`vkÜfbg]lm܃Üi\m‘ÜZ_Ümbee^]gbg`^gÜZ_Ülibe]^oZg]–Ühi`vkÜdhg\^gmkZmbhg^gÜbÜ]^mÜ
n]e^]m^Ü oZg]Ü ^_m^kÜ f"ebg`Ü ^ee^kÜ [^mZe^kÜ ^gÜ lZml–Ü ]^kÜ Z_atg`^kÜ Z_Ü k^glgbg`lf^mh]^g‘Ü
KZml^kg^ÜoZkb^k^kÜf^ee^f܈–ƒˆÜdk‘Üik‘ÜfÜmbe܁–†ˆÜdk‘Üik‘Üf‘Ü
Ü
Nbkdlhfa^]^kÜf^]Ültkeb`mÜlmhkmÜoZg]_hk[kn`Üh`Ülibe]^oZg]ln]e^]gbg`ÜdZgÜ_"Ü]tdd^mÜ
aho^]iZkm^gÜZ_Ü]^gÜ]^eÜZ_ÜZ_`b_m^g–Ü]^kÜho^klmb`^k܀ˆ‘ˆˆˆÜdk‘–Üc_‘Üeho^glܮܖÜ
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„„ÜZ_܀‘ÜZn`nlm܇‡†‘Ü
Ü
Ü
Ü
„ˆ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
"GHJGUBGLWMTUPG
"GHJGUBGWJTTF
WLTUGSFNNFSF
"GHJGUBG17$GPMJF
"GHJGUBG17$
PHGUBMBUFS
"GHJGUBG
CMZBLLVNVMBUPSFS
<^gÜ‘ÜZn`nlm܇‡†Ü[e^oÜ]^kÜbg]_vkmÜ^gÜZ_`b_mÜi"Üdotelmh_bg]ahe]^mÜbÜZffhgbZd–ÜdZeb¥
nfgbmkZmÜh`Ü\Ze\bnfgbmkZm–ÜZffhgbnf\aehkb]Üh`Üobll^ÜZg]k^Ü`v]gbg`llmh__^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܃Üdk‘Üik‘Üd`Üdotelmh_‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDhoÜgk‘Ü‚†ÜZ_܀„‘Ücngb܇‡†‘Ü
Ü
>kZÜ]^gÜ‘Ül^im^f[^k܇‡†ÜldZeÜ]^kÜ[^mZe^lÜZ_`b_mÜZ_ÜZgmb[bhmbdZÜh`Üotdlm_k^ff^g]^Ü
lmh__^k–Ü]^kÜZgo^g]^lÜlhfÜmbeltmgbg`llmh__^kÜmbeÜ_h]^klmh__^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜ_hk’Ü
Ü
‘ Rbgd[Z\bmkZ\bg’܈ˆÜvk^Üik‘Ü`Ü
€‘ KibkZfr\bg’܈ˆÜvk^Üik‘Ü`Ü
‘ Nbk`bgbZfr\bg’܈ˆÜvk^Üik‘Ü`Ü
‚‘ >eZoh_hl_hebihe’Ü€ƒˆÜvk^Üik‘Ü`Ü
ƒ‘ Lrehlbg_hl_Zm’Ü€ƒÜvk^Üik‘Ü`Ü
„‘ Ehg^glbgÜgZmkbnf’܈ˆÜvk^Üik‘Ü`Ü
…‘ KZebghfr\bgÜgZmkbnf’܆Üvk^Üik‘Ü`Ü
†‘ 9obeZfr\bg’Ü€ƒÜvk^Üik‘Ü`Ü
‡‘ ;Zk[Z]hq’܈ˆÜvk^Üik‘Ü`Ü
ˆ‘ GeZjnbg]hq’܈ˆÜvk^Üik‘Ü`‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDhoÜgk‘Ü‚„ÜZ_܀„‘Ücngb܇‡†‘Ü
Ü
<^gÜ ‘Ü cZgnZkÜ ‡‡‡Ü bg]_vkm^lÜ ^gÜ Z_`b_mÜ i"Ü _heb^kÜ _k^flmbee^mÜ Z_Ü [ev]Ü iherobgre\aehkb]Ü
©HN;ªÜmbeÜ^f[Zee^kbg`ÜZ_Üe^og^]lfb]e^k‘ÜÜ
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܀ˆ–ƒÜdk‘Üik‘Üd`‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü=f[ZeeZ`^Z_`b_mleho^g–Üeho[^dÜgk‘܈ÜZ_܁‘Ü_^[knZk܀ˆˆ‘ÜÜ
Ü
<^gÜ ‘Ü cnebÜ €ˆˆˆÜ bg]_vkm^lÜ ^gÜ Z_`b_mÜ i"Ü oZk^k–Ü ]^kÜ bg]^ahe]^kÜ iherobgre\aehkb]Ü ©HN;ªÜ
^ee^kÜf^]Übg]ahe]ÜZ_ÜHN;Üh`Ü^lm^k^ÜZ_܈¥_mZelrk^©_mZeZm^kª‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜet``^lÜi"Üot`m^gÜZ_ÜieZlm–Ü]^kÜ^kÜbg]^ahe]mÜbÜoZk^gÜh`ÜoZkb^k^kÜ^_m^kÜoZk^glÜ
Zkm‘Ü:e‘Z‘Ün]`vkÜZ_`b_m^g܁–ƒˆÜdk‘Üik‘Üd`Ü_hkÜ[ev]^ÜkvkÜh`ÜleZg`^k–Üf^glÜZ_`b_m^gÜ_hkÜdZ[¥
e^kÜh`Üe^]gbg`^kÜ^k܀–‚†Üdk‘Üik‘Üd`‘ÜÜÜ
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDhoÜgk‘܇ƒ‚ÜZ_܀ˆ‘Ü]^\^f[^k܇‡‡‘ÜÜ
Ü
>kZÜ]^gÜ‘ÜZikbe܇‡„Übg]_vkm^lÜ`^[rkÜi"Ü[erZddnfneZmhk^k‘Ü<^g–Ü]^kÜ^kao^kolftllb`mÜ
_k^flmbee^kÜ ^ee^kÜ _kZÜ n]eZg]^mÜ fh]mZ`^kÜ Zee^Ü _hkf^kÜ _hkÜ l^dng]tk^Ü ©`^ghieZ]^eb`^ªÜ
[erZddnfneZmhk^k–Ü l"o^eÜ endd^]^Ü lhfÜ "[g^–Ü h`Ü oZk^kÜ aohkbÜ l"]Zgg^Ü bg]`"k–Ü ldZeÜ [^¥
mZe^Ü^mÜ`^[rkÜmbeÜEbecvlmrk^el^g‘ÜÜ
Ü
?^[rk^mÜn]`vk܄Üdk‘Üik‘Ülmd‘Ü_hkÜ[erZddnfneZmhk^kÜi"Übg]mbe܈ˆÜ9aÜmbeÜlmZkmÜZ_Üfhmhk^k–Ü
€Üdk‘Üik‘Ülmd‘Ü_hkÜ[erZddnfneZmhk^kÜi"܈ˆÜ9aÜh`Ü]^kho^kÜmbeÜlmZkmÜZ_Üfhmhk^k–Üh`܇Üdk‘Ü
ik‘ÜdOaÜ_hkÜZg]k^Ü[erZddnfneZmhk^k‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü:^d‘Ügk‘܈„ÜZ_܂‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆˆ‘Ü
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFUSBOTBLUJPOFS
<^gg^Ü ng]^k`knii^Ü bg]^ahe]^kÜ Z_`b_m^k–Ü ]^kÜ hidkto^lÜ bÜ _hk[bg]^el^Ü f^]Ü _hkld^eeb`^Ü
mkZglZdmbhg^klÜe^`Zebl^kbg`‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS „Ü
5JOHMZTOJOHTBGHJGU
6ETUZLOJOHTBGHJGUUJM
,PSUPH.BUSJLFMTUZSFMTFO
"GHJGUUJM"LUJFTFMTLBCTPH
'PSFOJOHTSFHJTUSFU
"GHJGUWFEPWFSESBHFMTF
BGBLUJFS
01)35
Lbg`erlgbg`lZ_`b_mÜ o^]kvk^kÜ mbg`erlgbg`Ü h`Ü k^`blmk^kbg`Ü Z_Ü ^c^k¥Ü h`Ü iZgm^k^mmb`a^]^kÜ
fo‘Ü9_`b_mlieb`m^gÜi"et``^lÜo^]Ümbg`erlgbg`Ü^ee^kÜk^`blmk^kbg`ÜbÜ^mÜ]ZgldÜk^`blm^k‘Ü<^mÜ
^kÜn]^gÜ[^mr]gbg`Ü_hkÜZ_`b_mlieb`m^g–ÜaohkÜ^ee^kÜf^ee^fÜao^fÜ^gÜZ_mZe^Ü^kÜbg]`"^m‘Ü
Ü
<^kÜ ldZeÜ [^mZe^lÜ Z_`b_mÜ _hkÜ ao^kÜ k^`blmk^kbg`Ü Z_Ü ^c^k¥Ü h`Ü iZgm^k^mmb`a^]^kÜ o^]kvk^g]^Ü
_ZlmÜ^c^g]hfÜ^ee^kÜevlvk^Üfo‘–Üa^kng]^kÜldb[^Ü^ee^kÜen_m_Zkmvc^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ^kÜlZff^glZmÜZ_Ü^gÜikh\^gmZ_`b_mÜh`Ü^gÜ_ZlmÜZ_`b_m‘ÜKhfÜaho^]k^`^eÜ[^mZe^lÜ^gÜ
_ZlmÜZ_`b_mÜi"Ü‘‚ˆˆÜdk‘Üh`Üa^kmbeÜ^mÜikh\^gmmbeet`Üi"Üf^ee^f܈–„Üh`Ü–ƒÜi\m‘ÜZ_atg`b`ÜZ_Ü
mbg`erlgbg`^glÜ Zkm‘Ü N^]Ü k^`blmk^kbg`Ü Z_Ü ^c^k¥Ü h`Ü iZgm^k^mmb`a^]^kÜ _hkÜ ldb[^Ü [^mZe^lÜ ^gÜ
ikh\^gmlZmlÜ Z_Ü _Zkmvc^mlÜ otk]b‘Ü KZml^gÜ oZkb^k^kÜ f^ee^fÜ ˆ–Ü h`Ü –ƒÜ i\m‘Ü Z_atg`b`Ü Z_Ü
_Zkmvc^mlÜlmvkk^el^Üh`Ü_hkf"e–Üc_‘Ü[^lm^ff^el^kg^ÜbÜ mbg`erlgbg`leho^g–Üeho[^d‘Ügk‘܁†€Ü
Z_܀‘Ücngb܇‡‡‘Ü
Ü
9_`b_mlihlm^gÜhf_Zmm^kÜ^g]ob]^k^Ülm^fi^eZ_`b_mÜZ_Ü_hklbdkbg`l]hdnf^gm^k–ÜlhfÜ_k^f¥
`"kÜZ_Ülm^fi^eZ_`b_mleho^g–Üeho[^d‘Ügk‘܁€ÜZ_܀‘ÜfZc܀ˆˆ€‘ÜKm^fi^eZ_`b_m^gÜ_hkÜ_hk¥
lbdkbg`^kÜm^`g^mÜbÜldZ]^_hklbdkbg`ll^eldZ[^k‘Ü
Ü
F^]^glm"^g]^Ü_hklbdkbg`^kÜ^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜlm^fi^eZ_`b_m’Ü
Ü
‘ >hklbdkbg`^k–Ü ]^kÜ m^`g^lÜ Z_Ü `^glb]b`^Ü ldZ]^_hklbdkbg`ll^eldZ[^k–Ü ]^kÜ bdd^Ü ^kÜ ng¥
]^k`bo^mÜmbelrg‘ÜÜ
€‘ >hklbdkbg`^k–Ü]^kÜm^`g^lÜbÜf^]_vkÜZ_ÜehoÜhfÜZk[^c]lldZ]^_hklbdkbg`–Ülv¥Üh`ÜmkZgl¥
ihkm_hklbdkbg`ÜlZfmÜen_m_Zkml_hklbdkbg`‘Ü
‘ Ck^]bm_hklbdkbg`^kÜh`ÜdZnmbhgl_hklbdkbg`^k‘ÜÜ
‚‘ <hdnf^gm^kÜhfÜho^k]kZ`^el^ÜZ_Ü^klmZmgbg`ldkZoÜmbeÜ]^mÜ_hklbdkbg`ll^eldZ[–Ü]^kÜaZkÜ
]tdd^mÜldZ]^g‘ÜÜ
ƒ‘ 9g]k^Ü_hklbdkbg`^k–Üg"kÜ_hklbdkbg`llnff^gÜbdd^Üho^klmb`^kÜ€‘ˆˆˆÜdk‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜhidkto^lÜZ_ÜChkm¥Üh`ÜEZmkbd^elmrk^el^gÜo^]Ü^dli^]bmbhgÜZ_Ün]lmrdgbg`llZ`^k‘Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܃‘ˆˆˆÜdk‘ÜMg]mZ`^mÜ^kÜlZ`^k–ÜaohkÜ]^gÜgr^Ü_Zlm^Ü^c^g]hf’Ü
Ü
– ^kÜng]^k܈ˆÜf€Üh`Übdd^Ü[^k^`g^mÜmbeÜ[^[h^el^Ü
– n]^endd^g]^ÜZgo^g]^lÜmbeÜ_kbZk^ZeÜ
– k^`blmk^k^lÜlhfÜikboZmÜ_tee^lo^cÜ
– ^ee^kÜn]lmrdd^lÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü^dlikhikbZmbhg–Üc_‘Üeho^glܮܖÜlmd‘Ü€‘Ü
ÜÜ
9_`b_m^gÜ _hk_Ze]^kÜ mbeÜ [^mZebg`–Ü g"kÜ ]^gÜ fZmkbdnetk^Ü tg]kbg`Ü k^`blmk^k^lÜ bÜ fZmkbde^g‘Ü
:^mZebg`l_kblm^gÜ^kÜev[^g]^Üf"g^]Üienl܁ˆÜ]Z`^‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü Dho[^d‘Ü gk‘Ü ‚€Ü Z_Ü €€‘Ü cZgnZkÜ ‡‡†Ü h`Ü N^ce‘Ü Fk‘Ü Ü Z_Ü ‚‘Ü
]^\^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
Ü
N^]Ü Zgf^e]^el^Ü Z_Ü _bgZglb^ee^Ü obkdlhfa^]^kÜ h`Ü _hkk^mgbg`llm^]^kÜ Z_Ü ^nkhitbld^Ü _bk¥
fZ^kÜmbeÜ9dmb^l^eldZ[l¥Üh`Ü>hk^gbg`lk^`blmk^mÜloZk^lÜZ_`b_mÜi"Üa^gahe]lobl܁‘ˆˆˆÜdk‘Üh`Ü
‘…ˆˆÜ dk‘Ü =kao^kol]kbo^g]^Ü _hg]^Ü [^mZe^kÜ ^gÜ "keb`Ü Z_`b_mÜ mbeÜ ^kao^kol¥Ü h`Ü l^eldZ[llmr¥
k^el^gÜi"ܤ‚Üikhfbee^ÜZ_Ü^`^gdZibmZe^g–Ü]h`Üfbg]lm܈ˆÜdk‘Üh`Üavc^lm܀ƒ‘ˆˆˆÜdk‘Ü
Ü
>k^fÜ mbeÜ ‡‡…Ü loZk^]^lÜ ^g]ob]^k^Ü Z_`b_mÜ o^]Ü Zgf^e]^el^Ü Z_Ü gr^Ü Zdmb^¥Ü h`Ü ZgiZkmll^e¥
ldZ[^k–Ü^kao^kol]kbo^g]^Ü_hg]^ÜlZfmÜn]^geZg]ld^Ü_bebZe^kÜZ_Ü]bll^‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’Ü9gf^e]^el^l[^d^g]m`vk^el^gÜ[^d‘Ügk‘Ü…€ÜZ_Ü‘Ü_^[knZk܀ˆˆ€Ü
h`Üeho[^d‘Ügk‘܈„€ÜZ_Ü‚‘Ü]^\^f[^k܀ˆˆ‘Ü
Ü
>k^fÜmbe܁ˆ‘Ül^im^f[^k܇‡‡Ü[^mZem^lÜZ_`b_mÜo^]ÜlZe`Ü^ee^kÜ[rmm^ÜZ_Ü]Zgld^Ü^ee^kÜn]^g¥
eZg]ld^ÜZdmb^k–Ühfltmm^eb`^ÜZg]^el[^obl^k–ÜZgiZkm^kÜbÜZgiZkmll^eldZ[^k–Übgo^lm^kbg`l¥
_hk^gbg`l[^obl^kÜ h`Ü eb`g^g]^Ü otk]biZibk^k‘Ü <^mÜ lZff^Ü `cZe]mÜ o^]Ü ho^k]kZ`^el^Ü Z_Ü
dhgo^kmb[e^Üh[eb`Zmbhg^kÜh`Ük^mm^gÜmbeÜZmÜm^`g^Ül"]Zgg^ÜlZfmÜo^]Üho^k]kZ`^el^ÜZ_Üm^`¥
Ü
Ü
„€ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
gbg`lk^mm^k–ÜZdmb^k^mm^kÜh`Übgm^kbfl[^obl^k‘Ü9_`b_m^gÜn]`chk]^܈–ƒÜi\m‘ÜZ_Üdnklotk]b^g–Ü
c_‘Üeho[^d‘Ügk‘Ü„‚‚ÜZ_܀…‘ÜZn`nlm܇‡†Ü©Zdmb^Z_`b_mleho^gª‘Ü
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFUKFOFTUFS
0NTUOJOHTBGHJGUBGTQJM
WFEWEEFM“C
0NTUOJOHTBGHJGU
BGUJQOJOH
"GHJGUBGBOTWBSTGPSTJLSJOH
BGNPUPSL“SFU“KFS
"GHJGUBG
MZTUGBSU“KTGPSTJLSJOH
<^gg^Üng]^k`knii^Übg]^ahe]^kÜingdm[^ldZmgbg`ÜZ_Ümc^g^lm^r]^el^kÜi"ÜlZff^Üf"]^Ü
lhfÜZ_`b_mÜZ_Üli^\b^ee^ÜoZk^kÜ]tdd^kÜingdm[^ldZmgbg`Üi"ÜoZk^hfk"]^m‘Ü
Ü
:^obeebg`lbg]^aZo^k^gÜmbeÜmhmZeblZmhklibeÜ^ee^kÜeb`g^g]^Üo^]Üot]]^ev[Üfo‘Ü^kÜi"eb`g^mÜ
^gÜZ_`b_mÜmbeÜlmZmldZll^g‘ÜÜ
Ü
AÜcneb܀ˆˆˆÜ[e^oÜmhmZeblZmhklibeÜi"Ü]^܈Ü]Zgld^Üot]]^ev[l[Zg^kÜ©_hkÜang]^¥Üh`Üa^lm^¥
ot]]^ev[ªÜlZfe^mÜbÜ ^mÜl^eldZ[Üng]^kÜ <ZgldÜLbilmc^g^lm^‘Ü@^k^_m^kÜhfeZ`]^lÜZ_`b_m^gÜ
mbeÜ Ü i\m‘Ü Z_Ü [knmmhlibee^bg]mt`m^gÜ f^]Ü mbeet`Ü i"Ü ‡Ü i\m‘Ü Z_Ü ]^gÜ ]^e–Ü ]^kÜ ho^klmb`^kÜ
„–…Ü fbh‘Ü dk‘Ü ik‘Ü f"g^]‘Ü =_m^kÜ ]^Ü `Zfe^Ü k^`e^kÜ [e^oÜ Z_`b_m^gÜ [^k^`g^mÜ Z_Ü bg]ldn]l¥
lnff^g‘ÜGfet`gbg`^gÜldvgg^lÜZmÜotk^Üikho^gng^nmkZe‘Ü>hkÜvokb`^Üot]]^ev[Ü[^mZ¥
e^lÜ„Üi\m‘ÜZ_Übg]ldn]llnff^g‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ bg][^mZe^lÜ mbeÜ Lhe]¥Ü h`Ü KdZmm^lmrk^el^gÜ l^g^lmÜ ‚Ü ]Z`^Ü ^_m^kÜ ot]]^ev[^g^lÜ
Z_ahe]^el^‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü DhoÜ gk‘Ü €ˆ‚Ü Z_Ü €„‘Ü fZkmlÜ €ˆˆÜ h`Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü ˆ……Ü Z_Ü ‘Ü
]^\^f[^k܀ˆˆ‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜloZk^lÜZ_Ü<ZgldÜLbilmc^g^lm^ÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü[^obeebg`ÜmbeÜ_hkZglmZemgbg`ÜZ_Ü
mbigbg`ÜZ_Ü_h][he]dZfi^–ÜehmmhlibeÜh`ÜldkZ[^ehmm^kb^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜ„Üi\m‘ÜZ_Ü]^mÜlZfe^]^Übg]ldn]–Üh`Ü_hkÜ[hhdfZd^klibe܁ˆÜi\m‘ÜZ_Ü[knmmh¥
libee^bg]mt`m^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü DhoÜ gk‘Ü €ˆ‚Ü Z_Ü €„‘Ü fZkmlÜ €ˆˆÜ h`Ü eho[^d‘Ü gk‘Ü ˆ……Ü Z_Ü ‘Ü
]^\^f[^k܀ˆˆ‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜmk"]m^ÜbÜdkZ_mÜ‘Ücneb܇…ƒÜh`Ühf_Zmm^kÜZgloZkl_hklbdkbg`^k–Ü]^kÜ^kÜm^`g^mÜ_hkÜ]^Ü
b_ve`^Ü_tk]l^eleho^gÜk^`blmk^k^]^Üfhmhkdvk^mvc^k–ÜmkZdmhk^k–Üi"atg`loh`g^–Ültmm^oh`¥
g^–Ü lb]^oh`g^Ü h`Ü i"atg`lk^]ldZ[^k‘Ü =g]ob]^k^Ü loZk^lÜ Z_`b_mÜ Z_Ü ZgloZkl_hklbdkbg`^kÜ
_hkÜdgZee^km^k‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vk܂€–‡Üi\m‘ÜZ_Üiktfb^gÜ_hkÜZgloZkl_hklbdkbg`^g–ÜZ_`b_m^gÜbdd^Übg][^_Zmm^m‘Ü
DZlmÜh`ÜoZk^fhmhkdvk^mvc^kÜ^kÜ_kbmZ`^mÜ_hkÜZ_`b_m‘Ü>hkÜ_hklbdkbg`^kÜo^]kvk^g]^Ü[nll^k–Ü
]^kÜ Ze^g^Ü n]_vk^kÜ mnkblm¥Ü h`Ü [^lmbeebg`ldvkl^eÜ f^]Ü mbeeZ]^el^Ü ^_m^kÜ ehoÜ hfÜ [nldvkl^e–Ü
n]`vkÜ Z_`b_m^gÜ ‚–‚Ü i\m‘Ü Z_Ü iktfb^g‘Ü 9_`b_m^gÜ _hkÜ ZgloZkl_hklbdkbg`^kÜ _hkÜ dgZee^km^kÜ
n]`vk܀ˆÜdk‘Ü"keb`m‘Ü9_`b_m^gÜloZk^lÜZ_Ü]^Ü_hklbdkbg`ll^eldZ[^k–Ü]^kÜm^`g^kÜZgloZkl_hk¥
lbdkbg`^kg^‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܆ƒÜZ_Ü„‘Ül^im^f[^k܀ˆˆ€‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ[e^oÜbg]_vkmÜf^]Üobkdgbg`Ü_kZÜ‘Ü]^\^f[^k܇…„Üh`Ühf_Zmm^kÜ_hklbdkbg`^kÜ_hkÜ
a^kÜbÜeZg]^mÜac^ff^avk^g]^Üerlm_Zkmvc^kÜZ_Ü^gao^kÜZkm–Übgde‘Üerlm_Zkmvc^k–Ü]^kÜa^emÜ^ee^kÜ
]^eoblmÜ [^grmm^lÜ ^kao^kolftllb`m‘Ü >kbmZ`^mÜ _hkÜ Z_`b_mÜ ^kÜ ]h`Ü nerdd^l¥Ü h`Ü ZgloZkl_hk¥
lbdkbg`^k–Ü obll^Ü mbg`ldZ]^_hklbdkbg`^kÜ h`Ü _hklbdkbg`^k–Ü ]^kÜ n]^endd^g]^Ü Zgo^g]^lÜ Z_Ü
_bld^kbobkdlhfa^]^k–Ü]^kÜ^kÜk^`blmk^k^mÜ^_m^kÜf^kotk]bZ_`b_mleho^g‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜn]`vkÜÜi\m‘Ü"keb`mÜZ_Ü_hklbdkbg`llnff^g‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ loZk^lÜ Z_Ü ]^Ü _hklbdkbg`ll^eldZ[^k–Ü ]^kÜ m^`g^kÜ _hklbdkbg`^kg^‘Ü M]^geZg]ld^Ü
_hklbdkbg`ll^eldZ[^k–Ü ]^kÜ bdd^Ü ^kÜ ^mZ[e^k^mÜ a^kÜ bÜ eZg]^m–Ü ldZeÜ ho^k_hkÜ mhe]¥Ü h`Ü ldZmm^¥
frg]b`a^]^kg^Ün]i^`^Ü^gÜa^k[h^g]^Ük^iktl^gmZgm‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS „Ü
"GHJGUBGTQJMMFLBTJOPFS
"GHJGUBGWJTTFGMZSFKTFS
"GHJGUBG,MBTTFMPUUFSJFU
0MJFS“SMFEOJOHTBGHJGU
"GHJGUBGHFWJOTUHJWFOEF
TQJMMFBVUPNBUFS
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü€€‡ÜZ_܀€‘ÜZikbe܀ˆˆ€‘Ü
Ü
Nbkdlhfa^]^k–Ü]^kÜ_kZÜ]^g܁‘Ü]^\^f[^k܇‡ˆÜ]kbo^kÜlibee^dZlbgh^k–ÜldZeÜ[^mZe^ÜZ_`b_mÜ
Z_Übg]mt`m^kg^Üo^]ÜlibeÜbÜobkdlhfa^]^g‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ n]`vkÜ ‚ƒÜ i\m‘Ü Z_Ü [knmmhlibee^bg]mt`m^kg^Ü hiÜ mbeÜ ‚‘ˆˆˆ‘ˆˆˆÜ dk‘Ü h`Ü …ƒÜ i\m‘Ü Z_Ü
k^lm^g‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܁…ÜZ_܀…‘ÜfZc܀ˆˆ€‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜloZk^lÜZ_ÜiZllZ`^k^klÜ_erk^cl^kÜ_kZÜ]ZgldÜen_maZogÜmbeÜn]eZg]^m‘Ü9_`b_mlieb`m^gÜ
hf_Zmm^kÜ Zee^Ü iZllZ`^k^k–Ü ]^kÜ [^`rg]^kÜ ^gÜ k^cl^Ü _kZÜ ^gÜ ]ZgldÜ en_maZogÜ mbeÜ n]eZg]^m–Ü
]ol‘Üh`l"Ük^mnkk^cl^g]^ÜiZllZ`^k^kÜ_kZÜ<ZgfZkdÜmbeÜn]eZg]^m‘Ü
Ü
>kbmZ`^mÜ _hkÜ Z_`b_mÜ ^kÜ mkZglbm¥Ü h`Ü mkZgl_^kiZllZ`^k^k–Ü l"_k^fmÜ k^cl^gÜ lm"kÜ bÜ ]bk^dm^Ü _hk¥
[bg]^el^Üf^]Ü^gÜ_erk^cl^Ü_kZÜn]eZg]^m–ÜlZfmÜ_erogbg`Üf^]ÜiZllZ`^k^kÜmbeÜ?kvgeZg]Üh`Ü
>tkv^kg^–Ü]^kÜZgl^lÜlhfÜbg]^gkb`l_erogbg`‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ n]`vkÜ …ƒÜ dk‘Ü ik‘Ü iZllZ`^k–Ü h`Ü loZk^lÜ Z_Ü en_m[^_hk]k^k^g‘Ü >hkÜ iZllZ`^k^kÜ bÜ
fbg]k^Ü_erZ_`Zg`^Üg^]ltmm^lÜZ_`b_m^gÜmbe܁…–ƒˆÜdk‘Üik‘ÜiZllZ`^k‘ÜKb]lmgtogm^Ü`te]^k–Ü
iZllZ`^k^kÜ bÜ ^mÜ en_m_Zkmvc–Ü ]^kÜ ^kÜ `h]d^g]mÜ mbeÜ _tkk^Ü ^g]Ü €ˆÜ iZllZ`^klt]^k–Ü ^ee^kÜ lhfÜ
aZkÜ lmvklm^Ü mbeeZ]m^Ü lmZkmot`mÜ i"Ü ng]^kÜ ˆ‘ˆˆˆÜ d`Ü lZfmb]b`mÜ f^]Ü ZmÜ ]^kÜ k^cl^lÜ i"Ü ^gÜ
knm^–Ü]^kÜbdd^Ü[^_ero^lÜZ_Üen_m_Zkmvc^k–ÜlhfÜ^kÜ`h]d^g]mÜmbe܀ˆÜ^ee^kÜ_e^k^ÜiZllZ`^klt]^k–Ü
^ee^kÜlhfÜaZkÜlmvklm^ÜmbeeZ]m^ÜlmZkmot`mÜi"܈‘ˆˆˆÜd`Ü^ee^kÜf^k^‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܃„„ÜZ_܁‘ÜZn`nlm܇‡†ÜlhfÜtg]k^mÜo^]ÜehoÜgk‘܆‚Ü
Z_܀…‘Ügho^f[^k܇‡†‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜo^]kvk^kÜk^mm^gÜmbeÜZmÜ]kbo^ÜdeZll^ehmm^kb–ÜlhfÜo^]Ü[^obeebg`Ü^kÜ`bo^mÜ]^mÜlmZml¥
^c^]^Ü Zdmb^l^eldZ[Ü <^mÜ <Zgld^Ü CeZll^ehmm^kbÜ 9¤KÜ bÜ a^gahe]Ü mbeÜ ehoÜ gk‘Ü €ƒÜ Z_Ü †‘Ü ZikbeÜ
‡‡€‘Ü9_`b_m^gÜ[^lm^ff^lÜZ_Ü[^obeebg`^gÜh`Ün]`vk܄Üi\m‘ÜZ_Übg]ldn]llnff^gÜ_k^fÜmbeÜ
ˆ‘ÜZikbe܀ˆˆ‚–Üaohk^_m^kÜ^gÜgrÜ[^obeebg`ÜldZeÜZ_mZe^l‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘܇ˆÜZ_Ü€‘Ügho^f[^k܀ˆˆ‘Ü
Ü
=gao^k–Ü ]^kÜ bg]obg]^kÜ _er]^g]^Ü dne[kbgm^kÜ i"Ü ]^gÜ ]Zgld^Ü dhgmbg^gmZelhdd^eÜ bÜ Fhk]¥
lv^gÜ ldZeÜ mbelenmm^Ü ikh]ndmbhglZget``^mÜ mbeÜ ]^gÜ l"dZe]m^Ü heb^kvke^]gbg`–Ü ]^kÜ ^kÜ ^mZ[¥
e^k^mÜf^]Üa^g[ebdÜi"ÜmkZglihkmÜZ_Ü]^gÜbg]ong]g^Ük"heb^Üh`Üdhg]^glZm‘Ü
Ü
:kn`^kg^ÜZ_Ükvke^]gbg`^gÜ^kÜieb`mb`^ÜmbeÜ["]^ÜZmÜ[^mZe^Üobll^Ü[^ev[ÜmbeÜ]tdgbg`ÜZ_Ühf¥
dhlmgbg`^kg^Üo^]ÜZget`gbg`Üh`Ü]kb_mÜZ_Ü]^gg^–Üh`ÜZmÜ[^mZe^܃Üi\m‘ÜZ_Üotk]b^gÜZ_Üikh¥
]ndmbhg^gÜZ_Ük"heb^Üh`Üdhg]^glZmÜ_kZÜ]^Ümbelenmgbg`lieb`mb`^Ü_^em^k‘Ü
Ü
:^``^Ü]^e^ÜldZeÜ[^mZe^lÜmbeÜ<Zgld^ÜGeb^kvkÜ9¤K–Ü]^kÜ^kÜ^mÜ]Zmm^kl^eldZ[Üng]^kÜ<GF?–Ü
aohk^_m^kÜlmZmldZll^gÜhidkto^k܇ˆÜi\m‘ÜZ_Ü]^mÜlb]lmgtogm^Ü[^ev[Ü©_hkmc^g^lm^¥^e^f^g¥
m^mª‘Ü
Ü
9_`b_m^glÜ lmvkk^el^Ü Z_mZe^lÜ ]h`Ü _hkÜ $mÜ "kÜ Z]Ü `Zg`^gÜ f^]Ü <GF?Ü ^_m^kÜ mbelenmgbg`Ü _kZÜ
>hed^mbg`^mlÜ _bgZgln]oZe`‘Ü =g^k`bfbgblm^k^gÜ dZgÜ [^lm^ff^–Ü ZmÜ [^mZebg`^gÜ _kZÜ [kn`¥
^kg^ÜmbeÜ<Zgld^ÜGeb^kvkÜ9¤KÜldZeÜ[^mZe^lÜbÜ_hkfÜZ_Ük"heb^Üh`Üdhg]^glZm‘Ü
Ü
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDhoÜgk‘Ü€‡ÜZ_܈‘Ücngb܇†Üf^]Ül^g^k^Ütg]kbg`^k‘Ü
Ü
<^gÜ‘ÜcZgnZk܀ˆˆÜbg]_vkm^lÜ^gÜZ_`b_mÜZ_Ü`^obglm`bo^g]^Ülibee^ZnmhfZm^k‘Ü9_`b_m^gÜn]¥
`vk܂ˆÜi\m‘ÜZ_Ü[knmmhlibee^bg]mt`m^g‘Ü9_Ülibee^ZnmhfZm^kÜhilmbee^mÜZ_Ük^lmZnkZmbhg^kÜ[^¥
mZe^lÜ mbeeb`^Ü ^gÜ Z_`b_mÜ i"Ü ˆÜ i\m‘Ü Z_Ü ]^gÜ ]^eÜ Z_Ü [knmmhlibee^bg]mt`m^g–Ü ]^kÜ ho^klmb`^kÜ
ˆ‘ˆˆˆÜdk‘ÜbÜZ_`b_mli^kbh]^g‘Ü9_Ülibee^ZnmhfZm^kÜhilmbee^mÜbÜlibee^aZee^kÜ[^mZe^lÜmbeeb`^Ü^gÜ
Z_`b_mÜi"܁ˆÜi\m‘ÜZ_Ü]^gÜ]^eÜZ_Ü[knmmhlibee^bg]mt`m^g–Ü]^kÜho^klmb`^k܀ƒˆ‘ˆˆˆÜdk‘ÜbÜZ_¥
`b_mli^kbh]^gÜ¥ÜienlÜ^mÜmbeet`Üi"܁‘ˆˆˆÜdk‘Üik‘ÜZnmhfZmÜhiÜmbe܃ˆÜZnmhfZm^kÜh`Ü^mÜmbeet`Ü
i"Ü‘ƒˆˆÜdk‘Ü]^kho^k‘Ü
Ü
Ü
Ü
„‚ %FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFSÜ
?te]^g]^Üeho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘Ügk‘Ü„ÜZ_܀ƒ‘Ücneb܀ˆˆ€‘Ü
%JWFSTFBGHJGUFSBGWBSFSPHUKFOFTUFS
%JWFSTFBGHJGUFS
Hhlm^gÜ ^kÜ ^gÜ hilZfebg`lihlmÜ Z_Ü hiato^]^Ü ldZmm^k–Ü ]^kÜ bdd^Ü etg`^k^Ü aZkÜ gh`^gÜ
l^eolmtg]b`ÜdhgmhÜi"Ü_bgZgleho^gÜh`ÜZg]k^ÜZ_`b_ml[^ev[–Ü]^kÜbdd^ÜdZgÜZkmlhi]^e^l‘Ü
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
Db`^lhfÜZ_`b_m^kÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜo^]kvk^kÜ]bll^ÜldZmm^kÜikh]ndmbhgÜh`ÜlZe`‘Ü>hk¥
ld^ee^gÜ^k–ÜZmÜ]^kÜ_hkÜldZmm^kg^Üh`ÜZ_`b_m^kg^ÜbÜ]^gg^Ü`knii^Übg`^gÜ]bk^dm^Ümbedgrmgbg`Ü
^kÜmbeÜoZk^¥Üh`Ümc^g^lm^lmkvff^g^‘Ü?knii^gÜhf_Zmm^kÜ_vklmÜh`Ü_k^ff^lmÜZ_`b_m^kÜh`Üh[¥
eb`Zmhkbld^Ü `^[rk^k–Ü aohkÜ ]^kÜ _hk^eb``^kÜ ^gÜ k^`ne^k^g]^Ü fh]r]^el^Ü _kZÜ ]^mÜ h__^gmeb`^lÜ
lb]^Ü¥ÜbÜ]^mm^Ümbe_te]^Ük^`ne^k^g]^Üfam‘Üikh]ndmbhgl¥Üh`ÜlZe`likh\^ll^g‘Ü
Ü
KdZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜi"Üikh]ndmbhgl_Zdmhk^kÜbg]`"kÜbdd^ÜbÜ]^gg^Ü`knii^‘Ü@oblÜ]^kÜ^kÜmZe^Ü
hfÜikh]ndmbhgl_Zdmhk^gÜ Zk[^c]ldkZ_m–Übg]`"kÜ]^Ü ¥Ü Z_atg`b`mÜZ_–ÜhfÜikho^gn^mÜ^kÜ ^_¥
_^dmbomÜvk^ftkd^mÜlh\bZe^Ü_hkf"eÜ^ee^kÜ^cÜ¥Ü^gm^gÜng]^kÜh[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ü
hk]gbg`^kÜ^ee^kÜng]^kÜldZmÜi"ÜZglZmm^Ü^ee^kÜevglnf‘Ü
Ü
KdZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜi"Ü[^ahe]gbg`^kÜZ_Ük^ZedZibmZeÜbg]`"kÜng]^kÜldZmÜZ_Ü_hkfn^–Ü^c^g¥
]hfÜh`Ü[^lb]]^el^–Üf^glÜ[^ldZmgbg`ÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü^kao^ko^el^ÜZ_ÜlZff^Übg]`"kÜ
ng]^kÜZ_`b_mÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^k‘Ü
Ü
?knii^gÜng]^khi]^e^lÜb’Ü
Ü
‘Ü 9_`b_mÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]ÜdhgmkheÜh`ÜmbelrgÜfo‘Ü
€‘Ü 9_`b_mÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü[^obeebg`^kÜh`ÜZnmhkblZmbhg^kÜfo‘Ü
"GHJGUFSJGPSCJOEFMTFNFELPOUSPMPHUJMTZONW
#JESBHUJM
"SCFKETNJMK“SÍEFU
<^gg^Ü ng]^k`knii^Ü hf_Zmm^kÜ nhf`tg`^eb`^Ü Z_`b_m^kÜ h`Ü `^[rk^kÜ fo‘Ü bÜ _hk[bg]^el^Ü
f^]Ü]^mÜh__^gmeb`^lÜ]bk^dm^Ü^kao^kol¥–Üikh]ndm¥Üh`ÜfZm^kb^edhgmkhe‘Ü
Ü
Hhlm^gÜ hf_Zmm^kÜ [b]kZ`–Ü ]^kÜ bg][^mZe^lÜ mbeÜ 9k[^c]lfbecvk"]^mlÜ h`Ü [kZg\a^Zk[^c]l¥
fbecvk"]^g^lÜ Zk[^c]lfbecvbg]lZml‘Ü :b]kZ`lieb`mb`^Ü ^kÜ _hklbdkbg`ll^eldZ[^k–Ü ]^kÜ m^`g^kÜ
Zk[^c]lldZ]^_hklbdkbg`Ü h`Ü Zg]k^Ü l^eo_hklbdk^]^Ü Zk[^c]l`bo^k^–Ü c_‘Ü [^d‘Ü gk‘Ü €ƒˆÜ Z_Ü „‘Ü
Zikbe܀ˆˆ–ܮܑÜÜ
Ü
:b]kZ`^g^Übg]]^e^lÜb܂ƒÜfbh‘Üdk‘Ü[b]kZ`Üh`܀ʥ[b]kZ`‘Ü>vklmgtogm^ÜldZeÜlZfe^mÜn]`vk^Ü
‚ƒÜfbh‘Üdk‘Üh`Ü_hk]^e^lÜ_hkahe]lftllb`mÜi"Ü]^Ü[b]kZ`lieb`mb`^Ü^_m^kÜ]^k^lÜZg]^eÜZ_Ü]^Ü
lZfe^]^Ü mbed^g]m^Ü `h]m`vk^el^kÜ _hkÜ f^gÜ h`Ü ^klmZmgbg`^kÜ _hkÜ ^kao^kol^og^mZ[‘Ü €Ê¥
[b]kZ`^mÜn]`vk܀Üi\m‘ÜZ_Ü]^Ü`h]m`vk^el^kÜ_hkÜf^gÜh`Ü^klmZmgbg`^kÜ_hkÜ^kao^kol^og^mZ[–Ü
lhfÜ9k[^c]lldZ]^lmrk^el^gÜbÜ]^mÜdZe^g]^k"k–Ü]^kÜeb``^k܀Ü"kÜ_vkÜ[b]kZ`^m–ÜaZkÜmbed^g]mÜbÜ
Zk[^c]lnerdd^llZ`^k‘Ü
Ü
:^ev[^mÜ_hk]^e^lÜlhfÜho^g_hkÜ_hkahe]lftllb`mÜi"Ü]^Ü[b]kZ`lieb`mb`^Ü^_m^kÜ]^k^lÜZg]^eÜ
Z_Ü ]^Ü lZfe^]^Ü mbed^g]m^Ü `h]m`vk^el^kÜ _hkÜ f^gÜ h`Ü ^klmZmgbg`^kÜ _hkÜ ^kao^kol^og^mZ[Ü bÜ
]^mÜ dZe^g]^k"k–Ü ]^kÜ eb``^kÜ _hkn]Ü _hkÜ [b]kZ`l"k^m‘Ü :^ev[^mÜ hidkto^lÜ Z\hgmh‘Ü 9\hgmh¥
[^ev[Ül"o^eÜlhfÜk^lm[b]kZ`Ü_hk_Ze]^kÜmbeÜ[^mZebg`܁ˆ‘ÜcngbÜbÜ[b]kZ`l"k^m‘ÜÜ
"GHJGUFSJGPSCJOEFMTFNFECFWJMMJOHFSPHBVUPSJTBUJPOFSNW
<^gg^Ü ng]^k`knii^Ü hf_Zmm^kÜ Z_`b_m^kÜ h`Ü `^[rk^kÜ fo‘Ü _hkÜ mbeeZ]^el^Ü mbeÜ ^kao^kolftl¥
lb`^ÜZdmbobm^m^k‘Ü
Ü
%FFOLFMUFTLBUUFSPHBGHJGUFS „ƒÜ
"QPUFLFSBGHJGU
"GHJGUFSBG%FO
,VMUVSFMMF'POE
01)35
LbeÜ]tdgbg`ÜZ_ÜlmZm^glÜn]`b_m^kÜo^]Ü]^gÜbÜehoÜhfÜZihm^dlobkdlhfa^]Ü_ZlmlZmm^Ün]eb`¥
gbg`lhk]gbg`Ü f^ee^fÜ Zihm^d^kÜ f^]Ü hfltmgbg`Ü lmvkk^Ü ^g]Ü ^gÜ oblÜ [^ev[l`ktgl^Ü hi¥
dkto^lÜ^gÜZ_`b_m‘Ü
Ü
Hkho^gn^mÜldZeÜ_bgZglb^k^Ümbeldn]]^g^ÜmbeÜZihm^d^kÜf^]Ühfltmgbg`Üng]^kÜ]^gÜgtogm^Ü
[^ev[l`ktgl^Üh`Ü^o^gmn^ee^Ü^klmZmgbg`^kÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Üg^]et``^el^ÜZ_ÜZihm^d^k–Ü
_bebZe^kÜ ^ee^kÜ n]lZe`‘Ü <^ln]^gÜ dZgÜ ^gÜ Zihm^d^kÜ r]^Ü mbeldn]–Ü g"kÜ ltkeb`^Ü _hkahe]Ü mZe^kÜ
a^k_hk‘Ü<bll^Ün]`b_m^kÜldZeÜeb`^e^]^lÜdngg^Ü]tdd^lÜZ_ÜZ_`b_mlikho^gn^m‘Ü
Ü
:^ev[l`ktgl^gÜ _Zlmltmm^lÜ l"e^]^l–Ü ZmÜ "k^mlÜ Z_`b_mlikho^gnÜ g^mhiÜ ]tdd^kÜ ]^Ü gtogm^Ü
n]`b_m^k‘Ü<^ÜZihm^d^k–ÜaoblÜhfltmgbg`Üho^klmb`^kÜ]^gg^Ü[^ev[l`ktgl^Ü[^mZe^kÜ^gÜhf¥
ltmgbg`lZ_`b_mÜi"܂–Üi\m‘ÜZ_Ü_hkld^el[^ev[^mÜ©ik‘Ü‘Ü_^[knZk܀ˆˆª‘Ü
Ü
Gfo^g]mÜfh]mZ`^kÜZihm^d^kÜ f^]Üg^`Zmbo^Ü_hkld^el[^ev[Ühfltmgbg`lmbeldn]Ü _kZÜlmZ¥
m^gÜ¥Üh`l"Ü^_m^kÜ^gÜikh`k^llboÜldZeZ‘Ü
Ü
>hkÜ_bebZe^kÜh`Ün]lZe`Ü`te]^kÜobll^Ültkk^`e^kÜo^]Ühfltmgbg`lhi`vk^el^g‘Ü
Ü
9_`b_m^gÜ bg][^mZe^lÜ f"g^]eb`mÜ lhfÜ ^gÜ _hk^ev[b`Ü Z_`b_mÜ i"Ü [ZlblÜ Z_Ü ]^mÜ _hkev[g^Ü "klÜ
hfltmgbg`Ü^_m^kÜgtogm^ÜldZeZÜh`Ü]^gÜZ_ÜAg]^gkb`lfbgblm^kb^mÜ_ZlmeZ`m^Ü[^ev[l`ktgl^‘Ü
=g]^eb`Ü [^k^`gbg`Ü ldZeÜ a^k^_m^kÜ _hk^mZ`^lÜ l^g^lmÜ ^gÜ f"g^]Ü ^_m^kÜ k^`gldZ[^mlÜ bg]¥
l^g]^el^‘Ü
Ü
?te]^g]^Ü eho`kng]eZ`’Ü Dho[^d‘Ü gk‘Ü „ƒ…Ü Z`Ü €†‘Ü cnebÜ ‡‡ƒÜ lZfmÜ :^d‘Ü gk‘Ü ‚†Ü Z_Ü €‘Ü
cZgnZk܀ˆˆ‘Ü
Ü
<^gÜ Cnemnk^ee^Ü >hg]Ü [e^oÜ hik^mm^mÜ bÜ ‡ƒÜ h`Ü aZo]^Ü mbeÜ _hkf"eÜ ZmÜ lmrkd^Ü mhg^dnglm^gÜ
ltkeb`mÜbÜm^Zm^k^mlÜmc^g^lm^‘Ü>kZ܇…„Übg]_vkm^lÜ^g܈Üi\m‘ÀlÜZ_`b_mlieb`mÜho^k_hkÜm^Zm^k¥
e^]^k^–Ü k^iktl^gmZgm^kÜ _hkÜ _hk_Zmm^k^–Ü dhfihgblm^kÜ fo‘–Ü lhfÜ aZo]^Ü ^gÜ gZmnkeb`Ü bgm^¥
k^ll^Ü bÜ ZmÜ hik^mahe]^Ü m^Zmk^mlÜ obkd^–Ü bdd^Ü fbg]lmÜ i"Ü fnlbdhfk"]^m‘Ü >kZÜ ‡†…Ü Z_mkZi¥
i^]^lÜZ_`b_m^gÜf^]ÜÜikh\^gmihbgmÜik‘Ü"kÜh`Ü_hkloZg]mÜa^emÜb܇‡„‘Ü
Ü
Dho`kng]eZ`’ÜDho[^d‘܆‡†ÜZ_܃‘Ü]^\^f[^k܇†„‘Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
„…Ü
4UBUJTUJLLFOTLJMEFHSVOEMBHPH
CFSFHOJOHTNFUPEFS
<^gÜ\^gmkZe^Üikh\^]nk^Üo^]Ühi`vk^el^gÜZ_Ü]^gÜ`^g^k^ee^ÜldZmm^lmZmblmbd–Ü^kÜZmÜdZm^`hkb¥
l^k^Üh`Ühfi^kbh]bl^k^Ü]^ÜfZg`^Üdbe]^klÜ_hkld^eeb`Zkm^]^ÜZg`bo^el^kÜmbeÜ^gÜ_tee^lÜ[Zlbl‘Ü
AÜ ]^mÜ _ve`^g]^Ü `^gg^f`"lÜ ]^Ü dbe]^k–Ü ]^kÜ [^grmm^l–Ü h`Ü ]^Ü hfi^kbh]bl^kbg`^k–Ü ]^kÜ bÜ
ao^kmÜ^gd^emÜmbe_te]^Ü_hk^mZ`^l‘Ü
,JMEFSOFQÍTLBUUFPNSÍEFU
Gi`vk^el^gÜZ_Ü]^gÜlZfe^]^Ü[^ldZmgbg`Ü[r``^kÜi"Ühierlgbg`^kÜ_kZÜ^gÜeZg`Üktdd^Üdbe¥
]^k–Ü]^kÜlitg]^kÜ_kZÜh__^gmeb`^Ük^`gldZ[^kÜmbeÜltkhi`vk^el^kÜbg]a^gm^mÜ_kZÜ]^Ü_hkld^e¥
eb`^ÜldZmm^hidkto^g]^Üfrg]b`a^]^k‘Ü
Ü
Cbe]^hierlgbg`^kg^Ü ldZeÜ _vklmÜ h`Ü _k^ff^lmÜ dZm^`hkbl^k^lÜ h`Ü dh]^l–Ü l"Ü ]^Ü [kbg`^lÜ bÜ
ho^k^gllm^ff^el^Üf^]Ü]^Ü[^`k^[^kÜh`Ü]^_bgbmbhg^k–Ü]^kÜeb``^kÜmbeÜ`kng]Ü_hkÜldZmm^fh¥
]ne^m–Ügtkf^k^Ü[^ldk^o^mÜbÜdZibm^eÜ‘Ü<ZÜdbe]^kg^ÜoZkb^k^kÜf^`^mÜbÜZ``k^`^kbg`l`kZ]–Ü
dZgÜ]^mÜotk^Ügv]o^g]b`mÜf^]Ü_e^k^Ü_hkld^eeb`^Üdbe]^kÜh`Ültkhi`vk^el^kÜmbeÜZmÜ[^k^`g^Ü
]^Ü^gd^em^ÜldZmm^Zkm^k‘ÜÜ
Ü
Dv[^g]^Ük^`^etg]kbg`^kÜh`Ütg]k^]^Ük^`blmk^kbg`likbg\bii^kÜdZgÜaZo^Ü[^mr]gbg`Ü_hkÜ
]^gÜf"]^–ÜldZmm^Zkm^gÜ]^_bg^k^lÜbÜldZmm^fh]ne^m‘Ü
Ü
<^gÜlmvklm^Üdhkkb`^kbg`ÜZ_Üdbe]^fZm^kbZe^mÜeb``^kÜbÜi^kbh]bl^kbg`^g‘ÜAÜho^k^gllm^ff^e¥
l^Üf^]Ü]^Ühilmbee^]^ÜgZmbhgZek^`gldZ[likbg\bii^kÜbÜ ]^mÜ^nkhitbld^ÜgZmbhgZek^`gldZ[l¥
lrlm^f–Ü=FK‡ƒ–Ü _ve`^kÜk^`blmk^kbg`likbg\bii^mÜhimc^gbg`li^kbh]^g–Ü]ol‘ÜldZmm^bg]mt`¥
m^gÜ^ee^kÜZ_`b_m^gÜk^`blmk^k^l–Üg"kÜ]^ÜldZmm^ieb`mb`^ÜZdmbobm^m^k–ÜmkZglZdmbhg^kÜ^ee^kÜZg]¥
k^Ü[^`bo^ga^]^kÜ_bg]^kÜlm^]‘Ü
Ü
<^Ü_hkld^eeb`^Üdbe]^kÜZgo^g]^kÜbdd^ÜlZff^Ümb]lftllb`^Üa^g_vkbg`–Üf^gÜ^mÜd^g]ldZ[Ü
mbeÜ Zgf^e]^el^l¥Ü ^ee^kÜ [^mZebg`l_kblm^kÜ fo‘Ü fneb``vkÜ ^gÜ hfi^kbh]bl^kbg`–Ü c_‘Ü gtlm^Ü Z_¥
lgbm‘ÜÜ
1FSJPEJTFSJOH
Gfi^kbh]bl^kbg`^gÜ bg]^[tk^kÜ ^gÜ mbeiZlgbg`Ü Z_Ü dbe]^hierlgbg`^kg^Ü i"Ü mhÜ ingdm^k’Ü
>vklmÜa^g_vk^lÜldZmm^kg^Üh`ÜZ_`b_m^kg^ÜmbeÜ himc^gbg`li^kbh]^g–Üh`Ü]^k^_m^kÜ_hk^mZ`^lÜ^gÜ
_hk]^ebg`Ü Z_Ü ]^Ü i^kbh]bl^k^]^Ü hierlgbg`^kÜ i"Ü dZe^g]^k"k–Ü aobed^mÜ k^cl^kÜ l^eolmtg]b`^Ü
ikh[e^f^k–Ü]ZÜ_e^k^ÜZ_Ü[Zlbldbe]^kg^Ü_hk^eb``^kÜi"ÜldZmm^"kÜ^ee^kÜZg]k^Ü_kZÜdZe^g]^k"k^mÜ
Z_ob`^g]^Ük^`gldZ[l"k‘Ü
Ü
<^kÜ^kÜ_bk^Üikbg\bib^ee^Ümb]lingdm^kÜZmÜa^g_vk^ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜmbe’Ü
Ü
‘Ü
€‘Ü
‘Ü
‚‘Ü
mbeloZklmb]lingdm^mÜ^ee^kÜhimc^gbg`li^kbh]^gÜ
himc^gbg`lmb]lingdm^mÜ^_m^kÜ_hk_Ze]likbg\bii^mÜ
[h`_vkbg`lmb]lingdm^mÜ
bg][^mZebg`lmb]lingdm^m‘Ü
Ü
<^Ü_bk^Ümb]lingdm^kÜdgrmm^kÜlb`ÜmbeÜ_hkld^eeb`^Üi^kbh]^kÜbÜ[^ldZmgbg`likh\^]nk^glÜmb]l¥
ftllb`^Ün]lmktdgbg`–Ü]^kÜdZgÜldbml^k^lÜlhfÜ_ve`^k’Ü
Ü
‘Ü
€‘Ü
‘Ü
‚‘Ü
ƒ‘Ü
„‘Ü
bg]dhflm¥¤Z_`b_mli^kbh]^Ü
bg][^k^mgbg`l_kblmÜ
Zgf^e]^el^lmb]lingdmÜ
bg][^mZebg`l_kblmÜ
_hk_Ze]lmb]lingdmÜ
k^lmZg\^‘Ü
„† ,JMEFHSVOEMBHPHCFSFHOJOHTNFUPEFS
5JMTWBST
UJETQVOLUFU
FMMFSPQUKFOJOHTQFSJPEFO
0QUKFOJOHT
UJETQVOLUFU
FGUFSGPSGBMETQSJODJQQFU
#PHG“SJOHT
UJETQVOLUFU
*OECFUBMJOHT
UJETQVOLUFU
<^mÜmb]lingdmÜ^ee^kÜ]^gÜi^kbh]^ÜlhfÜ^gÜldZmlÜ^ee^kÜZ_`b_mlÜn]ldkbogbg`l`kng]eZ`Üo^]¥
kvk^k–Ü [^m^`g^lÜ mbeloZklmb]lingdm^mÜ ^ee^kÜ himc^gbg`li^kbh]^g‘Ü <^kÜ ^kÜ a^kf^]Ü mZe^Ü hfÜ
^gÜa^g_vkbg`–ÜlhfÜ^kÜnZ_atg`b`ÜZ_–Üaohkg"kÜ]^gÜi"`te]^g]^ÜldZmÜ^ee^kÜZ_`b_mÜ_hk_Ze]^kÜ
^ee^kÜk^gmÜ_ZdmbldÜ[^mZe^l‘ÜMg]^kmb]^gÜ[^grmm^lÜ[^m^`g^el^gÜbg]dhflm¥Ü^ee^kÜZ_`b_mli^¥
kbh]^g‘ÜÜKdZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhierlgbg`^kÜbÜldZmm^fh]ne^mÜi^kbh]bl^k^lÜ^_m^kÜ]^mm^Üikbg\bi‘Ü
Ü
Gimc^gbg`lmb]lingdm^mÜ^_m^kÜ_hk_Ze]likbg\bii^mÜ^kÜ]^mÜmb]lingdm–ÜaohkÜldZmm^gÜ^ee^kÜZ_¥
`b_m^gÜ^kao^ko^lÜl^mÜ_kZÜ]^mÜh__^gmeb`^lÜlb]^‘Ü<^mÜ[^m^`g^lÜh`l"ÜlhfÜmkZglZdmbhglmb]l¥
ingdm^m‘Ü<^mÜn]mkrdd^kÜ f^]ÜZg]k^Ü hk]Ü]^mÜmb]lingdm–ÜaohkÜ ldZmm^gÜ ^ee^kÜZ_`b_m^gÜi"¥
eb`g^l‘ÜAÜ_hk[bg]^el^gÜ f^]ÜfhflÜh`ÜZ_`b_m^k–Ü]^Ül"dZe]m^Üikh]ndmbhglldZmm^k–ÜobeÜ]^kÜ
otk^ÜlZff^g_Ze]Üf^ee^fÜ]^mÜho^g_hkÜhfmZem^ÜmbeloZklikbg\biÜh`Ü]^mÜa^kÜgtogm^Ü_hk¥
_Ze]likbg\bi‘Ü >hkÜ bg]dhflm[^ldZmgbg`^glÜ k^lmldZmÜ obeÜ ]^kÜ bfb]e^kmb]Ü bdd^Ü otk^Ü lZf¥
f^g_Ze]–Üb]^mÜ]^gÜi"eb`g^lÜh`Ü_hk_Ze]^kÜbÜ^gÜl^g^k^Üi^kbh]^Ü^g]Ü]^g–ÜaohkÜbg]dhflm^k¥
ao^ko^el^gÜaZkÜ_ng]^mÜlm^]‘Ü
ÜÜ
<^mÜ mb]lingdm–Ü aohkÜ ]^Ü _hkld^eeb`^Ü ldZmm^¥Ü h`Ü Z_`b_mlZ]fbgblmkZmbhg^kÜ himZ`^kÜ ldZmm^gÜ
^ee^kÜZ_`b_m^gÜmbeÜbg]mt`mÜbÜ]^k^lÜk^`gldZ[–Ü[^m^`g^lÜ[h`_vkbg`l¥Ü^ee^kÜZgf^e]^el^lmb]l¥
ingdm^m‘Ü<^gÜmb]lftllb`^ÜieZ\^kbg`ÜdZgÜotk^Ük^mÜmbe_te]b`–Üh`Ü]^gÜ^`g^kÜlb`Ü]^k_hkÜbd¥
d^ÜbÜlmZmblmbld^Ühi`vk^el^kÜZ_ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^m–Üi"Ü`kng]ÜZ_Ü]^ÜoZkb^k^g]^ÜldZm¥
m^i^kbh]^k–Übg][^k^mgbg`l¥Üh`Übg][^mZebg`l_kblm^k‘Ü
Ü
E^]Übg][^mZebg`lmb]lingdm^mÜ_hklm"lÜ]^mÜmb]lingdm–ÜaohkÜldZmm^r]^kg^Ük^gmÜ_ZdmbldÜbg]¥
[^mZe^kÜ ldZmm^gÜ ^ee^kÜ Z_`b_m^gÜ mbeÜ ]^Ü h__^gmeb`^Ü dZll^k‘Ü J^`blmk^kbg`Ü ^_m^kÜ ]^mm^Ü ikbg\biÜ
h`l"Ü dZe]^mÜ dZll^ikbg\bii^m–Ü fneb``vkÜ ankmb`^Ü h`Ü dhkmi^kbh]bld^Ü lmZmblmbld^Ü hi`vk^e¥
l^k–Ü]^kÜobl^kÜ]^mÜh__^gmeb`^lÜi"obkdgbg`ÜZ_ÜlZf_ng]^mlÜebdob]bm^m‘Ü
%FFOLFMUFLJMEFS
<^Üdbe]^k–Ü]^kÜ[^grmm^lÜmbeÜ[^k^`gbg`ÜZ_Ü^g]^eb`^Ül"o^eÜlhfÜ_hk^ev[b`^ÜmZeÜ_k^f`"kÜa^k‘Ü
Ü
Ag]mt`mleblm^gÜ
;Z‘ÜÜÆÜf"g^]^kÜ^_m^kÜf"g^]^glÜn]ev[ÜaZkÜKdZmm^fbgblm^kb^mÜn]Zk[^c]^mÜ^gÜhi`vk^e¥
l^Üho^kÜlZfmeb`^Ü[h`_vkm^ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k–Ü]^kÜo^]kvk^kÜfbgblm^kb^mÜ©®Ü†ª‘ÜÜ
Ü
HngdmZ_`b_mleblm^gÜÜÜ
KZfmb]b`mÜ f^]Ü bg]mt`mleblm^gÜ n]Zk[^c]^kÜ KdZmm^fbgblm^kb^mÜ ^gÜ f^k^Ü n]li^\b_b\^k^mÜ
o^klbhgÜ o^]kvk^g]^Ü ingdmZ_`b_m^kg^‘Ü J^`blmk^k^lÜ eb`^e^]^lÜ ^_m^kÜ [h`_vkbg`lmb]lingd¥
m^m‘Ü
Ü
E"g^]lk^`gldZ[^mÜ
=gÜf^`^mÜ]^mZec^k^mÜo^klbhgÜZ_Ü bg]mt`mleblm^gÜ_kZÜLhe]¥Üh`ÜKdZmm^lmrk^el^g‘ÜM]dhff^kÜ
‚Ün`^kÜ^_m^kÜf"g^]^glÜn]ev[‘Ü
Ü
:^mZebg`lho^klb`m^gÜ
Lhe]¥Üh`ÜKdZmm^lmrk^el^gÜk^`blmk^k^kÜev[^g]^ÜlZfmeb`^Übg][^mZebg`^k–Ü]^Üfh]mZ`^kÜo^]¥
kvk^g]^Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^k‘Ü :^mZebg`^kg^Ü k^`blmk^k^lÜ i"Ü bg][^mZebg`lmb]lingdm^m‘Ü M]¥
dhff^kÜi"Üf"g^]l[ZlblÜ\Z‘ÜÜf"g^]Ü^_m^kÜ^gÜi^kbh]^lÜn]ev[‘Ü
Ü
Krlm^f܀†ÜÜ
Lhe]¥Üh`ÜKdZmm^lmrk^el^gÜn]Zk[^c]^kÜev[^g]^Üho^klb`m^kÜho^kÜbg]dhfg^Üeb`gbg`lhierl¥
gbg`^k‘ÜAÜhdmh[^kÜf"g^]Ü^_m^kÜbg]dhflm"k^mlÜn]ev[Ü^kÜl"ÜlmhkÜ^gÜZg]^eÜZ_Üeb`gbg`^kg^Ü
_hk^mZ`^m–ÜZmÜdvkle^kg^ÜdZgÜ[kn`^lÜlhfÜlmZmblmbd`kng]eZ`‘ÜGierlgbg`^kg^Ü^kÜi^kbh]bl^¥
k^]^ÜbÜ_hkahe]ÜmbeÜhimc^gbg`li^kbh]^g‘Ü<^Ü_hkld^eeb`^Üdvkle^kÜ^kÜhi]^emÜbÜeblm^k‘Ü
Ü
;GJ¥eblm^gÜ
<^mÜ ;^gmkZe^Ü Gierlgbg`ll^]]^ek^`blm^kÜ Zg`bo^kÜ Zk[^c]l`bo^kg^lÜ bg][^k^mgbg`^kÜ ho^kÜ
hidkto^mÜ9¥ldZm‘ÜJ^`blm^k^mÜaZkÜZee^k^]^܂Üf"g^]^kÜ^_m^kÜhimc^gbg`l"k^mlÜn]ev[Ü^gÜmbe¥
lmktdd^eb`ÜavcÜdoZebm^mÜlhfÜn]`Zg`lingdmÜ_hkÜ[^k^`gbg`^gÜZ_Ü]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]¥
dhflm‘Ü
Ü
Ü
,JMEFHSVOEMBHPHCFSFHOJOHTNFUPEFS„‡Ü
=c^g]hfllmZmblmbdk^`blm^k^mÜ
M]mktdÜZ_Ü^c^g]hfllmZmblmbdk^`blm^k^mÜn]Zk[^c]^lÜbÜ]^\^f[^k–Üh`Ü^kÜ^gÜhi`vk^el^Üho^kÜ
n]ldk^og^Ü^c^g]hflldZmm^kÜ_hkÜbg]^otk^g]^Übg]dhflm"k‘Ü
Ü
9¥k^`gldZ[^mÜ
>kZÜldZmm^fbgblm^kb^mÜfh]mZ`^lÜ\Z‘ÜÜÆÜf"g^]Ü^_m^kÜ^gÜf"g^]lÜn]ev[Ü^gÜltkhi`vk^e¥
l^Ü©n]Zk[^c]^mÜmbeÜ=MªÜho^kÜhidkto^]^Ümhe]¥Üh`ÜeZg][kn`lZ_`b_m^kÜi"Üo^`g^ÜZ_Ü=MÜ_kZ¥
mkndd^m܀ƒÜi\m‘ÜbÜhidktogbg`l`^[rkÜZ_Ü]^gÜ]Zgld^ÜlmZm‘ÜLZee^g^Üo^]kvk^kÜhimc^gbg`li^¥
kbh]^g‘ÜÜ
Ü
Ktkhi`vk^el^Üho^kÜhidkto^mÜi^glbhglZ_dZlmldZmÜ
>kZÜKdZmm^fbgblm^kb^mÜfh]mZ`^lÜbÜa^gahe]loblÜfZcÜh`Ühdmh[^kÜ"k^mÜ^_m^kÜbg]dhflm"k^mlÜ
n]ev[Ü^gÜi^glbhglZ_dZlmldZmm^hi`vk^el^‘ÜEZchi`vk^el^gÜ[r``^kÜi"Ü^gÜ_hk^ev[b`ÜZ_k^`¥
gbg`Ün]Zk[^c]^mÜbÜ]^\^f[^kÜbg]^otk^g]^Ü"k–Üf^glÜhdmh[^khi`vk^el^gÜ[r``^kÜi"Ü]^gÜ
^g]^eb`^Ü Z_k^`gbg`–Ü lhfÜ _hk^mZ`^lÜ bÜ cngb–Ü ]ol‘Ü ^mÜ aZeomÜ "kÜ ^_m^kÜ bg]dhflm"k^mlÜ n]ev[‘Ü
LZee^g^Üo^]kvk^kÜhimc^gbg`li^kbh]^g‘ÜÜ
Ü
Knff^k^]^ÜZg`bo^el^lhierlgbg`^kÜ
Go^klb`mÜho^kÜfhflbg][^mZebg`^k–Ün]Zk[^c]^mÜZ_ÜLhe]¥Üh`ÜKdZmm^lmrk^el^g–Üi^kbh]bl^¥
k^mÜ mbeÜ himc^gbg`li^kbh]^g‘Ü >hk^ev[b`^Ü mZeÜ ^kÜ mbe`tg`^eb`^Ü \Z‘Ü ƒÜ f"g^]^kÜ ^_m^kÜ himc^¥
gbg`li^kbh]^glÜn]ev[‘Ü=g]^eb`^ÜmZeÜ^kÜ_vklmÜmbe`tg`^eb`^Ü€Üf"g^]^kÜ^_m^kÜbg]dhflm¥
"k^mlÜ n]ev[–Ü b]^mÜ ^gÜ ]^eÜ obkdlhfa^]^kÜ _"kÜ _hk^mZ`^mÜ cnlm^kbg`^kÜ bÜ ]^Ü _vklmÜ Zg`bog^Ü
fhflbg][^k^mgbg`^k‘Ü
Ü
Ktkhi`vk^el^Üho^kÜdne[kbgm^ldZmm^gÜ
>kZÜ KdZmm^fbgblm^kb^mÜ fh]mZ`^lÜ bÜ fZcÜ h`Ü hdmh[^kÜ "k^mÜ ^_m^kÜ bg]dhflm"k^mlÜ n]ev[Ü ^gÜ
ltkhi`vk^el^Ü ho^kÜ hidkto^mÜ dne[kbgm^ldZm‘Ü EZchi`vk^el^gÜ [r``^kÜ i"Ü _hk^ev[b`^Ü mZe–Ü
f^glÜ hdmh[^khi`vk^el^gÜ [r``^kÜ i"Ü ]^gÜ ^g]^eb`^Ü Z_k^`gbg`‘Ü LZee^g^Ü o^]kvk^kÜ bg]¥
dhflm"k^m‘Ü
ÜÜ
K^eldZ[lldZmm^k^`blm^k^mÜ©KªÜ
>kZÜLhe]¥Üh`ÜKdZmm^lmrk^el^gÜfh]mZ`^lÜbÜcZgnZkÜ"kÜm·€Ü^mÜ]ZmZltmÜho^kÜl^eldZ[lldZm¥
m^kg^–Ü lhfÜ [r``^kÜ i"Ü ]^gÜ ^g]^eb`^Ü hi`vk^el^Ü eZo^mÜ bÜ gho^f[^kÜ "k^mÜ ^_m^kÜ bg]dhflm¥
"k^m‘ÜLZee^g^Ü^kÜeb`gbg`lmZeÜh`Üo^]kvk^kÜbg]dhflm"k^m‘ÜÜÜÜ
Ü
<bo^kl^Ü[n]`^m¥Üh`Ük^`gldZ[lmZeÜ
>kZÜ lmZm–Ü Zfm^k–Ü dhffng^k–Ü lh\bZe^Ü dZll^kÜ h`Ü _hg]^Ü lZfmÜ _hkld^eeb`^Ü h__^gmeb`^Ü ^ee^kÜ
aZeoh__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^kÜfh]mZ`^lÜ^gÜftg`]^Ü_hk^ev[b`^Ü[n]`^mmZeÜl"o^eÜlhfÜ^g¥
]^eb`^Ü k^`gldZ[lmZe‘Ü G__^gmeb`^Ü k^`gldZ[lmZeÜ ^kÜ k^`blmk^k^mÜ ^_m^kÜ [h`_vkbg`lmb]lingd¥
m^m‘Ü
&LTFNQMFSQÍCFSFHOJOHPHQFSJPEJTFSJOHBGVEWBMHUF
TLBUUFBSUFS
AÜho^klb`mÜÜ^kÜn]Zk[^c]^mÜ^gÜ_hkf^eeblm^Ü_hkÜao^kÜ^gd^emÜldZmm^Zkm‘ÜAÜho^klb`m܀Ü^kÜn]¥
Zk[^c]^mÜ ^gÜ oZkbZ[^eeblm^–Ü ]^kÜ _hk[bg]^kÜ dbe]^hierlgbg`^kg^Ü f^]Ü ]^Ü ^gd^em^Ü oZkbZ[e^–Ü
h`ÜbÜho^klb`m܁Ü^kÜZg`bo^mÜ[^k^`gbg`lf^mh]^kÜbÜ]^Ümbe_te]^–ÜaohkÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜ_h¥
k^mZ`^kÜr]^keb`^k^Ü[^Zk[^c]^el^ÜZ_Üdbe]^hierlgbg`^kg^Ü^g]Ü]^m–Ü]^kÜ_k^f`"kÜZ_Ü_hkfe^k¥
g^‘Ü
Ü
LbeÜ ldbml^kbg`Ü Z_Ü aohke^]^lÜ ]^Ü ^gd^em^Ü ldZmm^kÜ [^k^`g^l–Ü ^kÜ ]^kÜ bÜ ]^mÜ g^]^glm"^g]^Ü
hilmbee^mÜmhÜk^iktl^gmZmbo^Ü^dl^fie^k‘Ü<^mÜ]k^c^kÜlb`ÜhfÜlmZmleb`Übg]dhflmldZmÜ©ˆªÜ
h`ÜZ_`b_mÜZ_ÜdZibmZei^glbhglhk]gbg`^kÜ©ˆ‡ª‘Ü
Ü
<^Üvokb`^Ü_hkfe^kÜ^kÜ[^k^`g^mÜn]Ü_kZÜlZff^Ü_k^f`Zg`lf"]^–ÜlhfÜoblmÜbÜ^dl^fie^kg^‘Ü
Ü
Ü
…ˆ ,JMEFHSVOEMBHPHCFSFHOJOHTNFUPEFS
&LTFNQFM
4UBUTMJHJOELPNTUTLBU
5± 45"5±5 ",5(5± ",545± 7*345± %45±5
&LTFNQFM
N^glmk^Ü lb]^Ü Z_Ü eb`a^]lm^`g^mÜ ^kÜ ]^gÜ _bk^\b_k^]^Ü Zkmldh]^Ü _hkÜ lmZmleb`Ü bg]dhflmldZm–Ü
aohkÜmZee^mÜbÜiZk^gm^lÜZg`bo^kÜ]^gÜfh]mZ`^g]^Ül^dmhk–ÜlhfÜbÜ]^mm^Ümbe_te]^Ü^kÜlmZm^g‘Ü
Lhim^`g^mÜZg`bo^kÜa^k–ÜZmÜi^kbh]bl^kbg`lmb]lingdm^mÜ^kÜmbeloZklmb]lingdm^m¤himc^gbg`l¥
i^kbh]^g–Üf^glÜ_h]m^`g^mÜZg`bo^k–ÜZmÜ]^kÜ^kÜmZe^ÜhfÜ"klmZe‘ÜH"Üavck^Ülb]^Ü^kÜdbe]^hierl¥
gbg`^kg^ÜlZfe^mÜbÜ^gÜktdd^ÜoZkbZ[e^Üeb`^e^]^lÜZg`bo^mÜf^]Üo^]dhff^g]^Üdbe]^klÜi^¥
kbh]bl^kbg`lmb]lingdm^kÜh`Üi^kbh]^Zg`bo^el^k‘Ü
Ü
KhfÜ]^mÜ_k^f`"kÜZ_ÜdZibm^e܀–ÜZ_lgbm܀‘‘Ü[^lm"kÜlmZmleb`Übg]dhflmldZmÜ©ˆªÜZ_Ü_ve¥
`^g]^Üdhfihg^gm^k’Ü
Ü
– [ng]ldZmÜ
– f^ee^fldZmÜ
– mhildZmÜÜ
– ]^gÜikhihkmbhgZe^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^gÜ
– ]^gÜlmZmleb`^ÜZg]^eÜZ_Ü]^gÜikh`k^llbo^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^gÜ
– ]^gÜlmZmleb`^ÜZg]^eÜZ_Ü]v]l[hldZmm^g–ÜlZfmÜ
– ]^gÜlmZmleb`^ÜZg]^eÜZ_Üobkdlhfa^]lldZmm^g‘Ü
Ü
AÜ oZkbZ[^e¥eblm^g–Ü ho^klb`mÜ €–Ü ^kÜ KL9LÜ ]^_bg^k^mÜ o^]Ü lnff^gÜ Z_Ü a^gahe]loblÜ [ng]¥–Ü
f^ee^f¥Üh`ÜmhildZm–ÜlhfÜ_bg]^lÜbÜdbe]^g’ÜKrlm^f܀†–Üeblm^܇„‡‡‘ÜÜÜ
Ü
9CL?Ü^kÜ]^gÜikhihkmbhgZe^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^g‘ÜAÜoZkbZ[^eeblm^gÜa^gobl^lÜmbeÜho^klb`m܁–Ü
aohkÜ ]^mÜ ^kÜ oblm–Ü aohke^]^lÜ oZkbZ[e^gÜ ^kÜ [^k^`g^mÜ n]Ü _kZÜ _e^k^Ü dhfihg^gm^k–Ü g^feb`Ü
lnff^gÜZ_Übg][^mZemÜn][rmm^ldZm–Übg]^ahe]mÜn][rmm^ldZmÜZ_ÜZdmb^bg]dhflmÜh`Ün]eh]¥
gbg`Ü _kZÜ bgo^lm^kbg`l_hk^gbg`^kÜ _kZmkndd^mÜ Zdmb^ldZmÜ Z_Ü `kng][^ev[‘Ü Gierlgbg`^kg^Ü
a^gm^lÜ_kZÜa^gahe]loblÜlmZmlk^`gldZ[^mÜh`Ülrlm^f܀†–Üeblm^܇„‡‡Üh`Üeblm^܇…†ƒ‘Ü
Ü
9CLKÜ oZkbZ[e^gÜ Zg`bo^kÜ ]^gÜ ikh`k^llbo^Ü ]^eÜ Z_Ü Zdmb^ldZmm^g–Ü lhfÜ mZ`^lÜ ]bk^dm^Ü _kZÜ
lrlm^f܀†–Üeblm^܇„‡‡‘Ü
Ü
NAJK–Üobkdlhfa^]lldZmm^gÜ^kÜgtkf^k^Ü[^ldk^o^mÜbÜho^klb`m܁–ÜaohkÜ]^gÜlmZmleb`^ÜZg]^eÜ
_bg]^lÜbÜ lrlm^f܀†–Üeblm^܇„‡‡‘Ü<^ln]^gÜ_k^f`"k–ÜZmÜobkdlhfa^]lldZmm^gÜldZeÜk^`blmk^¥
k^lÜlhfÜ^gÜg^mmhldZm–ÜaohkÜ[knmmh[^ev[^mÜldZeÜ_kZmktdd^lÜ]^gÜmb]eb`^k^Übg][^mZem^ÜldZmÜ
bÜ_hk[bg]^el^Üf^]ÜhiliZk^mÜho^kldn]ÜbÜobkdlhfa^]^g‘ÜÜÜ
Ü
<UKLÜ ^kÜ lmZm^glÜZg]^eÜZ_Ü ]v]l[hldZmm^gÜh`Ü]^gg^Ü [^k^`g^l–Üc_‘Ü ho^klb`m܁–Ük^lb]nZemÜ
n]Ü_kZÜdhffng^kg^lÜh`ÜZfm^kg^lÜ]v]l[hldZm–ÜlhfÜ_bg]^lÜbÜlrlm^f܀†–Üeblm^܅ˆ‘ÜÜ
Ü
>hkÜ l"Ü ob]mÜ Zg`"kÜ dbe]^kg^Ü _kZÜ lrlm^fÜ €†Ü ^kÜ i^kbh]bl^kbg`^gÜ mbeloZklmb]lingdm^mÜ ^ee^kÜ
himc^gbg`li^kbh]^g‘Ü<^mm^Ü^kÜbÜho^k^gllm^ff^el^Üf^]Ü]^mÜikbg\bi–ÜlhfÜldZmm^fh]ne^mÜ
i^kbh]bl^k^lÜ^_m^k–Üh`Ü]^kÜ_hk^mZ`^lÜ]^k_hkÜbg`^gÜr]^keb`^k^Üi^kbh]bl^kbg`‘ÜN^]Ü[^k^`¥
gbg`ÜZ_Ü]^gÜikhihkmbhgZe^Ü]^eÜZ_ÜZdmb^ldZmm^gÜmZ`^lÜ]^kÜbfb]e^kmb]Ü^gd^em^Ühierlgbg`^kÜ
_kZÜlmZmlk^`gldZ[^m–ÜlhfÜ^kÜi^kbh]bl^k^mÜ^_m^kÜ[h`_vkbg`lmb]lingdm^m‘ÜAÜ]^mm^Ümbe_te]^Ü¥Ü
eb`^lhfÜbÜobll^ÜZg]k^Ümbe_te]^–ÜaohkÜhierlgbg`^kg^ÜmZ`^lÜ_kZÜ]^Üh__^gmeb`^Ük^`gldZ[^k–Ü
h`ÜaohkÜ]^ÜdngÜn]`vkÜ^gÜktdd^Üikho^gnftllb`^Üfbg]k^Ü[^mr]^g]^ÜZ_`b_mllmvkk^el^Ü¥Ü
Zgo^g]^lÜ]bll^Ün]^gÜob]^k^–ÜlhfÜhfÜ]^ÜoZkÜi^kbh]bl^k^mÜ^_m^kÜmbeloZklmb]lingdm^m‘Ü
Ü
9_`b_mÜZ_ÜdZibmZei^glbhglhk]gbg`^kÜ
∑
∑
5
±
Ü
5
±
EFD
1&/4 1&/4
±
.GFC
EFD
*
*
.
. KBO
±
1&/4 1&/4
±
. GFC
±
± *
*
.
. KBO
Y Ü
± Y ,JMEFHSVOEMBHPHCFSFHOJOHTNFUPEFS…Ü
9_`b_mÜ Z_Ü dZibmZei^glbhglhk]gbg`^kÜ hidkto^lÜ Z_Ü i^glbhgldZll^k–Ü _hklbdkbg`ll^eldZ[^kÜ
^e‘Üeb`g‘Üh`Übg][^mZe^lÜmbeÜlmZmldZll^gÜl^g^lmÜ^gÜf"g^]Ü^_m^kÜZmÜZ_`b_mlieb`m^gÜ^kÜmk"]mÜbÜ
dkZ_m‘ÜÜÜ
Ü
KhfÜ ]^mÜ _k^f`"kÜ Z_Ü dbe]^eblm^gÜ ^kÜ H=FKÜ ]^Ü f"g^]eb`^Ü i^glbhglZ_`b_mlbg][^mZebg`^k–Ü
lhfÜhi`vk^lÜbÜ[^mZebg`lho^klb`m^g‘Ü>hkÜZmÜ_"Ü^mÜ"klmZe–Ü]^kÜloZk^kÜmbeÜhimc^gbg`li^kbh]^g–Ü
lnff^k^lÜf"g^]lbg][^mZebg`^kg^Ü_kZÜ_^[knZk©mªÜmbeÜ]^\^f[^k©mªÜienlÜcZgnZk©m·ª‘Ü
Ü
=g]^eb`Üfnembieb\^k^lÜ]^gÜlZfe^]^ÜlnfÜf^]܀¤Ü_hkÜZmÜ_"ÜlmZm^glÜZg]^e–Üh`ܤÜ_hkÜZmÜ
_"Üdhffng^kg^lÜZg]^eÜZ_ÜZ_`b_m^g‘Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
0WFSTJHUFS …Ü
0WFSTJHU
Ü
1FSJPEJTFSJOHTGPSNMFS
5PQUFHO1FSJPEJTFSJOHTBOHJWFMTFS
4FLUPSFS
5 5JMTWBSTUJETQVOLU
4UBUFO
0 0QUKFOJOHTUJETQVOLU
4PDJBMFLBTTFSPHGPOEF
# #PHG“SJOHTUJETQVOLU
"NUFS
*
,PNNVOFS
*OECFUBMJOHTUJETQVOLU
'PEUFHO1FSJPEFBOHJWFMTFS
± ±S
, ,WBSUBM
. .ÍOFE
/BWO
Ü
"SUTOVNNFSTFLUPS
4UBUTMJHJOELPNTUTLBU 5± 45"5±5 ",5(5± ",545± 7*345± %45±5
"NUTLPNNVOBMJOELPNTUTLBU 5± ".5*5± %".5± ",5" 5± + 7*3" 5±
,PNNVOBMJOELPNTUTLBU 5± ,0.*5± %,05± ",51±5 + 7*31±5
,JSLFTLBU 5± ,*345± + ",5, 5± + 7*3, 5±
4LBUBGLBQJUBMQFOTJPOTPSEOJOHFSTUBUTMJHBOEFM 4LBUBGLBQJUBMQFOTJPOTPSEOJOHFSLPNNVOBMBOEFM "GHJGUFSBGHFWJOTUFSWFEMPUUFSJPHUJQOJOHNW 5
±
∑
EFD
5
±
1&/4 1&/4
±
.GFC
∑
EFD
*
*
.
. KBO
1&/4 1&/4
±
±
. GFC
± *
*
.
. KBO
±
Y ± Y 5
#
453& f
±
±
"GHJGUBGVECFUBMJOHFSGSBM“ONPEUBHFSOFTEZSUJETGPOE
TUBUTMJHBOEFM 5
±
∑
EFD
-%: -%:
±
. GFC
*
.
*
. KBO
±
± Y "GHJGUBGVECFUBMJOHFSGSBM“ONPEUBHFSOFTEZSUJETGPOE
LPNNVOBMBOEFM "SCFKETNBSLFETCJESBH 5
±
∑
EFD
-%: -%:
±
. GFC
*
.
*
. KBO
±
EFD ±
∑.GFC
5
5
".#- ±
±
± #
#
. ".#1.KBO± ".#1
±
&KFOEPNTWSEJTLBUBNUTLPNNVOBMBOEFM 5± &+7" 5± &KFOEPNTWSEJTLBULPNNVOBMBOEFM 5± &+7, 5± 4FMTLBCTTLBUTUBUTMJHBOEFM 4FMTLBCTTLBULPNNVOBMBOEFM 5± 4&4, 0± ÷,6-#0± Y ,VMCSJOUFTLBU 5± ,6-40± 4LBUBGGPOEFTUBUTMJHBOEFM 5± '0/%0± Y 4LBUBGGPOEFLPNNVOBMBOEFM 5± '0/%0± Y 4FMTLBCTTLBUBGLVMCSJOUFWJSLTPNIFE 5± ,6-#0± 1FOTJPOTBGLBTUTLBUCFUBMUBGIVTIPMEOJOHFS 5± 1&")#± Ü
Y 5
0
0
± 4&4, ± ÷,6-# ± Y …‚ 0WFSTJHUFS
Ü
0WFSTJHUGPSUTBU
1FSJPEJTFSJOHTGPSNMFS
/BWO
Ü
"SUTOVNNFSTFLUPS
1FOTJPOTBGLBTUTLBUCFUBMUBGTFMTLBCFSNW 5± 1&"4#± "SCFKETM“TIFETGPSTJLSJOHTCJESBH 5± "-.#± ÷ &'-##± &GUFSM“OTCJESBH 5± &'-##± 'MFLTZEFMTFTCJESBH 3FEFSJCJESBHWFESTZHFGPSTJLSJOHNWGPST“GPML
5
#
453& f
±
±
5
#
453& f
±
±
JVEFOSJHTGBSU #JESBHUJM-“ONPEUBHFSOFT(BSBOUJGPOE ± -(" ± #JESBHUJM"&3GSBQSJWBUFBSCFKETHJWFSF 5± "&31±0 #JESBHUJM"&3GSBPGGFOUMJHFBSCFKETHJWFSF "GHJGUBGBSWPHHBWF ±
±
5± ∑.KBO
"37(*. ∑.KBO
"37%*.
5
0
5
0
± "&30 ± EFD
EFD
±
∑
EFD ±
7HUBGHJGUQÍNPUPSL“SFU“KFSBOWFOEUBGIVTIPMEOJOHFSOF 5± 7HUBGHJGUQÍNPUPSL“SFU“KFSBOWFOEUJQSPEVLUJPOFO 5± "GHJGUBGWFKCFOZUUFMTF .JMK“CJESBHUJMVEUKFOUFCJMFS 7Š(5.0 Y . KBO±
∑
EFD ±
. KBO±
7Š(5.0 Y EFD ±
∑.GFC
5
±
#
#
. 7&+#.KBO± 7&+#
±
5± ∑.EFDGFC .*-##. .*-##.KBO
±
±
,PNNVOBMHSVOETLZME 5± ,0(30± GPSPGGFOUMJHFFKFOEPNNF "NUTLPNNVOBMELOJOHTBGHJGUBGGPSTLFMTWSEJ
GPSPGGFOUMJHFFKFOEPNNF ,PNNVOBMELOJOHTBGHJGUBGHSVOEWSEJGPS
PGGFOUMJHFFKFOEPNNF ,PNNVOBMELOJOHTBGHJGUBGGPSTLFMTWSEJGPS
PGGFOUMJHFFKFOEPNNF ,PNNVOBMELOJOHTBGHJGUBGGPSTLFMTWSEJGPS
± 5
0
± ".(3 ± "NUTLPNNVOBMHSVOETLZME "NUTLPNNVOBMELOJOHTBGHJGUBGHSVOEWSEJ
±
5
0
± "%(0 ± 5± "%'00± 5
0
± ,%(0 ± 5± ,%'00± GPSSFUOJOHTFKFOEPNNF 5± ,%'&0± 'SJH“SFMTFTPHBGTUÍFMTFTBGHJGUTUBUTMJHBOEFM 'SJH“SFMTFTPHBGTUÍFMTFTBGHJGULPNNVOBMBOEFM 5± 453&#± PQHKPSUVEGSBf
5
#
453& f
±
±
0WFSTJHUFS …ƒÜ
0WFSTJHUGPSUTBU
1FSJPEJTFSJOHTGPSNMFS
/BWO
Ü
.PNT "SUTOVNNFSTFLUPS
5± ∑,LWULWU
.0,7,0 + .0)",0LWU + .0)",0LWU
±
±
±
±
+
∑.EFDKBO .0&, .0 +∑.EFDKBO .0"-0. +∑.EFDKBO .0,3.0 +
±
±
±
±
±
±
∑.EFDKBO .050#.
±
±
-“OTVNTBGHJGU 5
EFD ±
± -BOECSVHTJNQPSUBGHJGUFSPHFLTQPSUBGHJGUFS ± "GHJGUBGDJHBSFUUFSPHS“HUPCBL "GHJGUBGDJHBSFSDFSVUUFSPHDJHBSJMMPT #
. KBO±
∑
5
3FHJTUSFSJOHTBGHJGUBGNPUPSL“SFU“KFS ±
∑
5PME #FO[JOBGHJGU EFD ±
∑.GFC -/4#. -/4#.KBO
5
± EFD
±
50-%.
-"*.. -"*..KBO
*
±
± EFD ±
∑.GFC #&/;#. #&/;#.KBO
5± ±
± EFD ±
∑.GFC 3&.0#. 3&.0#.KBO
5± 5
*
.GFC
± ±
∑
± EFD ±
#
. KBO±
$*3.
EFD ±
∑.GFC $*$&#. $*$&#.KBO
5± ± ±
± *OEUHUWFETBMHBGCBOEFSPMFS 5± 453&#± fEFMBGf
0NTUOJOHTBGHJGUBGDIPLPMBEFPHTVLLFSWBSFSNW 5± ∑.GFC 0.$)#. 0.$)#.KBO
EFD ±
±
3ÍTUPGBGHJGUBGDIPLPMBEFPHTVLLFSWBSFSNW EFD ±
∑.GFC 3±$)#. 3±$)#.KBO
5± ± ±
± EFD
%LOJOHTBGHJGUBGDIPLPMBEFPHTVLLFSWBSFSNW ±
5± ∑.GFC
%Š$)#. %Š$)#.KBO±
±
"GHJGUBGLPOTVNJT "GHJGUBGLBGGF "GHJGUBGNJOFSBMWBOE "GHJGUBG“M "GHJGUBGWJOPHGSVHUWJO "GHJGUBGTQJSJUVT "GHJGUBGHM“EFMBNQFSPHFMFLUSJTLFTJLSJOHFS EFD ±
∑.GFC ,0*4#. ,0*4#.KBO
5± ±
EFD ±
∑.GFC ,"''.# ,"''.#KBO
5± ±
± ±
±
±
± EFD ±
∑.GFC 41*3#. 41*3#.KBO
± ± EFD ±
∑.GFC 7*/9#. 7*/9#.KBO
5± ± EFD ±
∑.GFC -99#. -99#.KBO
5± EFD ±
∑.GFC .*7"#. .*7"#.KBO
5± 5
± ±
± ±
5
#
453& f
±
±
*OEUHUWFETBMHBGOVNNFSQMBEFS "GHJGUFSBGCZHOJOHTBUUFTUFS 5± ,03&#± GLUHSBSU
EFD ±
5± ∑.GFC (-%#. (-%#.KBO
± …„ 0WFSTJHUFS
Ü
0WFSTJHUGPSUTBU
1FSJPEJTFSJOHTGPSNMFS
/BWO
"SUTOVNNFSTFLUPS
Ü
1SPEVLUJPOTBGHJGUBGTVLLFS "GHJGUBGUF "GHJGUBGFMFLUSJDJUFU EFD ±
∑.GFC 1346#. 1346#.KBO
5± ±
±
5 ±
EFD ±
∑.GFC
EFD
∑.BQS
&-&,
±
5 ±
NBS± #
&-&(. .KBO± ∑
&-&(
EFD ±
∑.GFC
EFD
∑.BQS
± # &-&, #
.
.KBO± ÷
# .
±
±
"GHJGUBGWJTTFPMJFQSPEVLUFS EFD ±
∑.GFC 5)&9#. 5)&9#.KBO
5
± ± # 0-*&#
.
.KBO± ÷
0-*&
±
±
NBS±
#
0-*(. .KBO±
# .
∑
0-*(
±
EFD
"GHJGUBGWJTTFEFUBJMTBMHTQBLOJOHFS ±
5± ∑.GFC
%&1" #. %&1" #.KBO±
±
"GHJGUBGSÍTUPGJOEWJOEJOHPHJNQPSU "GHJGUBGFOHBOHTTFSWJDF "GHJGUBGCFLNQFMTFTNJEMFS "GHJGUBGTUFOLVMPHCSVOLVMNW EFD ±
∑.GFC 3±*/#. 3±*/#.KBO
5± ±
EFD ±
∑.GFC &/4&#. &/4&#.KBO
5± ±
EFD ±
±
5 ±
EFD ±
∑.GFC
EFD
∑.BQS
,6-"
±
NBS± #
,6-(. .KBO± 5± 453&#± f
"GHJGUWFESBGGBME "GHJGUBGLVMEJPYJE$0 EFD ±
∑.GFC
"''"
±
EFD ±
∑.GFC
5
±
5 ±
EFD ±
∑.GFC
EFD
∑.BQS
$0"
±
"GHJGUBGMFEOJOHTG“SUWBOE "GHJGUBGQPTFSBGQBQJSFMMFSQMBTUNW "GHJGUBGOJLLFMLBENJVNCBUUFSJFS "GHJGUBGEL # .
$0(
NBS±
#
$0(. .KBO±
∑
EFD ±
±
EFD ±
±
±
± EFD ±
∑.GFC #"55.# #"55.#KBO
5± ± EFD ±
∑.GFC 104&#. 104&#.KBO
5± ± ∑.GFC -&7"#. -&7"#.KBO
5± ±
# $0" #
.
.KBO± ÷
∑.GFC $*1"#. $*1"#.KBO
5± ± EFD
±
5± ∑.GFC
%Š,9 #. %Š,9 #.KBO±
±
#
#
. $'$9 .KBO± ±
±
"GHJGUBGDJHBSFUQBQJS #
#
. "''" . KBO± $'$9
±
∑
,6-(
3FHJTUSFSJOHTBGHJGUBGTU“SSFGSJUJETGBSU“KFS 5
±
± # ,6-" #
.
.KBO± ÷
# .
±
±
"GHJGUBG$'$ ± ∑.GFC #&,Š#. #&,Š#.KBO
5± ± 0WFSTJHUFS ……Ü
0WFSTJHUGPSUTBU
1FSJPEJTFSJOHTGPSNMFS
/BWO
"SUTOVNNFSTFLUPS
Ü
"GHJGUBGTWPWMPHTWPWMEJPYJE40 "GHJGUBGLMPSFSFEFPQM“TOJOHTNJEMFS "GHJGUBGOBUVSHBT EFD ±
∑.GFC 4707.# 4707.#KBO
5
± ±
EFD ±
∑.GFC ,-01.# ,-01.#KBO
5± 5
±
±
EFD ±
∑.GFC
EFD
∑.GFC
"GHJGUBGLWMTUPG "GHJGUBGWJTTFWLTUGSFNNFSF "GHJGUBG17$GPMJF "GHJGUBG17$PHGUBMBUFS "GHJGUBGCMZBLLVNVMBUPSFS 5JOHMZTOJOHTBGHJGU #
#
±
±
EFD ±
∑.GFC
EFD ±
∑.GFC 17$'.# 17$'.#KBO
5± ±
EFD ±
±
EFD ±
∑.GFC
5± ± ",,6#. ",,6#.KBO± ±
EFD ±
EFD ±
∑.KBO 45&.*. ∑.KBO +645.*
± ±
±
5
#
453& f
±
±
5± 453&#± f
∑
EFD ±
5± 5
. KBO±
± "GHJGUBGBOTWBSTGPSTJLSJOHFSGPSNPUPSL“SFU“KFS EFD ±
*
. KBO±
EFD ±
∑.GFC
5
±
5
#
#
. "/.0.KBO± "/.0
±
EFD ±
±
EFD ±
± GFC± ∑.NBS 41,"#. ∑.KBO
± 5
5*1/.
∑.GFC -:45.# -:45.#KBO
± 5
7Š%&*.
∑
0NTUOJOHTBGHJGUWFEUJQOJOHNW "GHJGUBGWJTTFGMZSFKTFS ± ∑.GFC 17$1.# 17$1.#KBO
5± ± 7*7Š#. 7*7Š#.KBO± ±
"GHJGUUJM"LUJFTFMTLBCTPHGPSFOJOHTSFHJTUSFU "GHJGUBGTQJMMFLBTJOPFS EFD ±
±
± ± ∑.GFC ,7Š-#. ,7Š-#.KBO
5± ÷
±
"GHJGUBGMZTUGBSU“KTGPSTJLSJOH #
EFD ±
5± 5
± /"5(. /"5(. KBO
∑.GFC 417"#. 417"#.KBO
5
± #
6ETUZLOJOHTBGHJGUUJM,PSUPH.BUSJLFMTUZSFMTFO 0NTUOJOHTBGHJGUBGTQJMWFEWEEFM“C ± /"56. /"56. KBO
±
"GHJGUBGTQJMEFWBOE ± ±
#
± 41," .
EFD ±
∑.GFC '-:3#. '-:3#.KBO
± ±
± "GHJGUBG,MBTTFMPUUFSJFU 5± 453&#± f
0MJFS“SMFEOJOHTBGHJGU 5± 453&#± fPHf
"GHJGUBGHFWJOTUHJWFOEFTQJMMFBVUPNBUFS ± Ü
Ü
5
EFD ±
∑.GFC 41"6#. 41"6#.KBO
±
± …† 0WFSTJHUFS
Ü
0WFSTJHUGPSUTBU
Ü
1FSJPEJTFSJOHTGPSNMFS
/BWO
"SUTOVNNFSTFLUPS
Ü
%JWFSTFBGHJGUFSBGWBSFSPHUKFOFTUFS ±
5± ∑.KBO
%*"'.#
EFD
±
"GHJGUUJM"SCFKETNJMK“GPOEFO 5± 453&#± fPHf
"QPUFLFSBGHJGUNW Ü
5
#
453& f
±
±
0WFSTJHUFS …‡Ü
0WFSTJHU
7BSJBCFMMJTUF
7BSJBCFMOBWO
Ü
"%'0
,JMEF
"%(0
"&30
"&31
"''"
",,6
",5"
",5(
",5,
",51
",54
"-.
".#-
".#1
".(3
".5*
"/.0
"37%
"37(
#"55
#&,Š
#&/;
$'$9
$*$&
$*1"
$*3
$0"
$0(
%&1"
%*"'
%Š$)
%Š,9
%".
%,0
%45
&'-#
%BONBSLT4UBUJTUJLLU 6EUSLGSBFKFOEPNTTUBUJTUJLSFHJTUFSFU "NUTLPNNVOBMELOJOHTBGHJGU
GPSTLFMTWSEJPGGFOUMJHFFKFOEPNNF
%BONBSLT4UBUJTUJLLU 6EUSLGSBFKFOEPNTTUBUJTUJLSFHJTUFSFU "NUTLPNNVOBMELOJOHTBGHJGU
HSVOEWSEJPGGFOUMJHFFKFOEPNNF
"&33FHOTLBCTPQMZTOJOHFSTJEF"SCFKETHJWFSCJESBHQMVTTSPQH“SFMTF
"&33FHOTLBCTPQMZTOJOHFSTJEF"SCFKETHJWFSCJESBHQMVTTSPQH“SFMTF
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGBGGBME
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO"GHJGUBGCMZBLLVNVMBUPSFS
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
"NUBOEFMBGBLUJFTLBUNJOVTBNUBOEFMBGBLUJFUBC
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS",5*&1301
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
,JSLFBOEFMBGBLUJFTLBUNJOVTLJSLFBOEFMBGBLUJFUBC
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
,PNNVOFBOEFMBGBLUJFTLBUNJOVTLPNNVOFBOEFMBGBLUJFUBC
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
4UBUBOEFMBGBLUJFTLBUNJOVTTUBUBOEFMBGBLUJFUBC
"SCFKETEJSFLUPSBUFU.FEMFNTLPOUJOHFOUFSUJMBSCFKETM“TIFETLBTTFS
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
#FSFHOFU".CJESBH
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU"SCFKETNBSLFETCJESBHQFOTJPOTJOTUJUVUUFS
%BONBSLT4UBUJTUJLLU6EUSLGSBFKFOEPNTTUBUJTUJLSFHJTUFSFU"NUTLPNNVOBMHSVOETLZME
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
4LBUBGTLBUUFQMJHUJHJOELPNTUQMVTOFHBUJWTUBUTTLBUQMVTNBOVFMUCFSFHOFUTLBUQÍTJEFVOEFSBNU
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGBOTWBSTGPSTJLSJOHGPSNPUPSL“SFU“KFS
%PNTUPMTTUZSFMTFO0QH“SFMTFPWFSJOECFUBMUFBGHJGUFSWFESFUUFSOF"SWFBGHJGU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO#FUBMJOHTPWFSTJHUFO%“ETCPFSPHHBWFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBG/*$%CBUUFSJFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGCFLNQFMTFTNJEMFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO#FO[JOBGHJGUFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUWFES$'$
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGDJHBSFSNW
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGDJHBSFUQBQJS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGDJHBSFUUFSPHQJCFUPCBL
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU$0BGHJGU*OEUHUTCFM“CFU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU$0BGHJGU6EHJGUTCFM“CFU
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO&NCBMMBHFBGHJGUJBMUNJOVTQPTFBGHJGU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU%JWFSTFBGHJGUFSQMVTBGTLSEJWFSTFBGHJGU36'
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO%LOJOHTBGHJGUBGDIPLPMBEF
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO(FCZSFSBGEL
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS%%4#04,"5
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS%%4#04,"5
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS%%4#04,"5
"SCFKETEJSFLUPSBUFU0QLSWFUFGUFSM“OTCJESBH
†ˆ 0WFSTJHUFS
0WFSTJHUGPSUTBU
7BSJBCFMOBWO
&+7"
&+7,
&-&(
&-&,
&/4&
'-:3
'0/%
(-%
+645
,"''
,%'&
,%'0
,%(0
,*34
,-01
,0(3
,0*4
,0.*
,03&
,6-"
,6-#
,6-(
,6-4
,7Š-
-"*.
-&7"
-:45
-%:
-("
-/4
.*-#
.*7"
.0"-
7BSJBCFMMJTUF
,JMEF
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO-JTUF'PSEFMUFKFOEPNTWSEJTLBU"NU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO-JTUF'PSEFMUFKFOEPNTWSEJTLBU,PNNVOF
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU&MBGHJGU6EHJGUTCFM“CFU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU&MBGHJGU*OEUHUTCFM“CFU
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO&NCBMMBHFBGHJGUFOHBOHTTFSWJDF
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO1BTTBHFSBGHJGU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO 4FMTLBCTTLBUUFSFHJTUFSFU VEUSLGSBKBOVBSNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS4&-4,6-#
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGHM“EFMBNQFS
%PNTUPMTTUZSFMTFO0QH“SFMTFPWFSJOECFUBMUFBGHJGUFSWFESFUUFSOF4UFNQFMBGHJGU
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGLBGGF
%BONBSLT 4UBUJTUJL LU 6EUSL GSB FKFOEPNTTUBUJTUJLSFHJTUFSFU ,PNNVOBM ELOJOHTBGHJGU GPS
TLFMTWSEJGPSSFUOJOHTFKFOEPNNF
%BONBSLT 4UBUJTUJL LU 6EUSL GSB FKFOEPNTTUBUJTUJLSFHJTUFSFU ,PNNVOBM ELOJOHTBGHJGU GPS
TLFMTWSEJPGGFOUMJHFFKFOEPNNF
%BONBSLT 4UBUJTUJL LU 6EUSL GSB FKFOEPNTTUBUJTUJLSFHJTUFSFU ,PNNVOBM ELOJOHTBGHJGU
HSVOEWSEJPGGFOUMJHFFKFOEPNNF
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
4LBUBGTLBUUFQMJHUJHJOELPNTU QMVTOFHBUJWTUBUTTLBU QMVT NBOVFMUCFSFHOFUTLBU QMVTNPEUBHFUGSBBO
EFOLPNNVOFNJOVTBGHJWFUUJMBOEFOLPNNVOFQÍTJEFVOEFSLJSLF
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGLMPSFSFEFPQM“TOJOHTNJEMFSNW
%BONBSLT4UBUJTUJLLU6EUSLGSBFKFOEPNTTUBUJTUJLSFHJTUFSFU,PNNVOBMHSVOETLZME
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGLPOTVNJT
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
4LBUBGTLBUUFQMJHUJHJOELPNTU QMVTOFHBUJWTUBUTTLBU QMVT NBOVFMUCFSFHOFUTLBU QMVTGPSEFMUTLBULPO
LVSTJOELQMVTNPEUBHFUGSBBOEFOLPNNVOFNJOVTBGHJWFUUJMBOEFOLPNNVOFNJOVTUJMwBNUwQÍTJEF
VOEFSLPNNVOF
,PNNVOFSFHOTLBC"MUJENFEBOHJWFMTFBGLPOUP
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU"GHJGUTUFOLVMLPLT*OEUHUTCFM“CFU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO 4FMTLBCTTLBUUFSFHJTUFSFU VEUSLGSBKBOVBSNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS4&-4,6-#
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU"GHJGUTUFOLVMLPLT6EHJGUTCFM“CFU
4LBUUFNJOJTUFSJFU4SPQH“SFMTFPWFSLVMCSJOUFTLBUUFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGLWMTUPG
4LBUUFNJOJTUFSJFU&64QFDJBMPQH“SFMTF"SFHOTLBCFU-BOECSVHTBGHJGUFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGMFEOJOHTG“SUWBOE
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUQÍGPSTJLSJOHBGMZTUGBSU“KFS
5PME PH 4LBUUFTUZSFMTFO #FUBMJOHTPWFSTJHUFO WSJHF JOECFUBMJOHFS "GHJGU -“ONPEUBHFSOFT %ZSUJET
GPOE
-“ONPEUBHFSOFT(BSBOUJGPOE3FHOTLBCTPQMZTOJOHFSTJEF#JESBH
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU-“OTVNTBGHJGU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO1VOLUBGHJGUTMJTUFO.JMK“CJESBHUJMVEUKFOUFCJMFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGNJOFSBMWBOE
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO 4VNNFSFEFBOHJWFMTFTPQMZTOJOHFS.ÍOFETBGSFHOFSFBMNJOEFMJHF 4BMHT
NPNTQMVTNPNTBG&'L“CNJOVTL“CTNPNTQMVTGPSFM“CJHFGBTUBOTUUFMTFS''
0WFSTJHUFS †Ü
0WFSTJHUGPSUTBU
7BSJBCFMOBWO
.0&,
.0)"
.0,3
.0,7
.050
/"5(
/"56
0-*&
0-*(
0.$)
1&")
1&"4
1&/4
104&
1346
17$'
17$1
3&.0
3±$)
3±*/
4&4,
41"6
41*3
41,"
417"
45"5
45&.
453&
4707
5)&9
5*1/
50-%
6%-4
7*/9
7&+#
7*3"
7*3,
7BSJBCFMMJTUF
,JMEF
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4VNNFSFEFBOHJWFMTFTPQMZTOJOHFS.ÍOFETBGSFHOFSFFLTQPSU4BMHTNPNT
QMVTNPNTBG&'L“CNJOVTL“CTNPNTQMVTGPSFM“CJHFGBTUBOTUUFMTFS''
5PME PH 4LBUUFTUZSFMTFO 4VNNFSFEF BOHJWFMTFTPQMZTOJOHFS )BMWÍS 4BMHTNPNT QMVT NPNT BG &'
L“CNJOVTL“CTNPNTQMVTGPSFM“CJHFGBTUBOTUUFMTFS''
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO 4VNNFSFEFBOHJWFMTFTPQMZTOJOHFS.ÍOFETBGSFHOFSFLSFEJUCFHSOTFEF
4BMHTNPNTQMVTNPNTBG&'L“CNJOVTL“CTNPNTQMVTGPSFM“CJHFGBTUBOTUUFMTFS''
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO 4VNNFSFEFBOHJWFMTFTPQMZTOJOHFS,WBSUBM 4BMHTNPNT QMVT NPNT BG &'
L“CNJOVTL“CTNPNTQMVTGPSFM“CJHFGBTUBOTUUFMTFS''
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU.FSWSEJBGHJGUNPNTGPSUPMEOJOHFS/FUUPCFM“CFU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU/BUVSHBTBGHJGU6EHJGUTCFM“CFU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU/BUVSHBTBGHJGU*OEUHUTCFM“CFU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU"GHJGUBGPMJFQSPEVLUFS*OEUHUTCFM“CFU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO.ÍOFETSFHOTLBCFU"GHJGUBGPMJFQSPEVLUFS6EHJGUTCFM“CFU
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO"GHJGUBGDIPLPMBEFJBMUNJOVTSÍTUPGBGHJGUNJOVTELOJOHTBGHJGU
4LBUUFNJOJTUFSJFU4SPQH“SFMTFPWFSQFOTJPOTBGLBTUTLBUUFO#BOLFSPHTQBSFLBTTFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU 4SPQH“SFMTF PWFS QFOTJPOTBGLBTUTLBUUFO -JWTGPSTJLSJOHTTFMTLBCFS QFOTJPOTLBTTFS
LBQJUBMQFOTJPOTGPOEF-“ONPEUBHFSOFT%ZSUJETGPOE"51TBNUIKMQFPHVOEFSTU“UUFMTFTGPSFOJOHFS
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO#FUBMJOHTPWFSTJHUFOWSJHFJOECFUBMJOHFS"GHJGUBGQFOTJPOTPSEOJOHFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO&NCBMMBHFBGHJGUQPTFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU&64QFDJBMPQH“SFMTF"SFHOTLBCFU1SPEVLUJPOTBGHJGUTVLLFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO&NCBMMBHFBGHJGUCM“E17$GPMJF
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO"GHJGUBGCM“E17$PHGUBMBUFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO3FHJTUSFSJOHTBGHJGU
4LBUUFNJOJTUFSJFU1VOLUBGHJGUTMJTUFO3ÍTUPGBGHJGUBGDIPLPMBEF
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGSÍTUPGNBUFSJBMFS
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO 4FMTLBCTTLBUUFSFHJTUFSFU VEUSLGSBKBOVBSNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS4&-4,6-#
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGHFWJOTUHJWFOEFTQJMMFBVUPNBUFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGTQJSJUVT
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGTQJMMFLBTJOPFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGTQJMEFWBOE
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO4ZTUFNMJTUFOESJOHTL“STFMJBVHVTUNÍOFEÍSFGUFSJOELPNTUÍSFU
#VOETLBUQMVTNFMMFNTLBUQMVTUPQTLBU
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO#FUBMJOHTPWFSTJHU5JOHMZTOJOHTBGHJGUFS
4UBUTSFHOTLBC.FELPOUPBOHJWFU
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBG40
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGUF
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO#FUBMJOHTPWFSTJHUFO*OETLVETBGHJGUBGUJQOJOHPHMPUUP
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO5PME
4LBUUFNJOJTUFSJFU&64QFDJBMPQH“SFMTF"SFHOTLBCFU-BHFSBGHJGUTVLLFS
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGWJO
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGWFKCFOZUUFMTF
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS7*3,40.4,"5
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS7*3,40.4,"5
†€ 0WFSTJHUFS
0WFSTJHUGPSUTBU
7BSJBCFMOBWO
7*31
7*34
7*7Š
7Š%&
7Š(5
-99
7BSJBCFMMJTUF
,JMEF
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS7*3,40.4,"5
+G0WFSTJHU#FSFHOJOHFS7*3,40.4,"5
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBGWJTTFWLTUGSFNNFSF
5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFO#FUBMJOHTPWFSTJHUFO"GHJGUBGTQJMWFEWEEFM“C
4LBUUFNJOJTUFSJFU *OEUHUTMJTUFO 7HUBGHJGU'PSEFMFTQÍIFOIPMETWJTIVTIPMEOJOHFSPHFSIWFSWFGUFS
FOGPSEFMJOHTO“HMFTPNVEBSCFKEFTBG/BUJPOBMSFHOTLBCFU
4LBUUFNJOJTUFSJFU*OEUHUTMJTUFO"GHJGUBG“M
0WFSTJHUFS †Ü
0WFSTJHU
%BUBTU
Ü
",5*&1301
,JMEFCFBSCFKEOJOHPHCFSFHOJOHFS
%BUBCFIBOEMJOH
#FSFHOJOHBGEFOQSPQPSUJPOBMFEFMBGBLUJFTLBUUFO'SBTUBUTSFHOTLBCFUfGÍT
'SB TZTUFN MJTUFTJEFGÍT
PHGSB 4ZTUFN MJTUF
GÍT
WFEBUTVNNFSF
NFEV
7BSJBCMFO",5(GSFNLPNNFSWFEBUUSLLF
PH
GSB
JOECFUBMU
VECZUUFTLBU
BLUJFTLBU BG HSVOECFM“C
NPESFHOFU VECZUUFTLBU
JOEFIPMEU VECZUUFTLBU BG BLUJFJOELPNTU
JOWFTUFSJOHTGPSFOJOHFS
4&-4,6-#
OFUVECZUUFTLBU
EMPEOJOH GSB
BLUJFTLBUBGHSVOECFM“C
7*3,40.4,"5 #FSFHOJOHBGTFMTLBCTTLBUPHLVMCSJOUFTLBU'SB5PMEPH4LBUUFTUZSFMTFONPEUBHFTJKBOVBSFUEBUBTU
4FMTLBCTTLBUUFSFHJTUFSFU4QÍCBHHSVOEBGEFOFOEFMJHFPQH“SFMTFMBWFUJOPWFNCFSPWFSTBNUMJHF
.FMMFNEBUBTBNNFOL“SFTNFEFKFSLPEFPHCSBODIFPQMZTOJOHFSGSB%BONBSLT4UBUJTUJLT&SIWFSWTSFHJTUFS
UJMEFUFOEFMJHFEBUBTUIWPSGSB4&4,PH,6-#USLLFT
#FSFHOJOH PH TFLUPSGPSEFMJOH BG E“ETCPTLBU 'SB 4ZTUFN MJTUF TJEF GJOEFT WBSJBCMFSOF Y
%“ETCPFSNBTLJOFMBOTU
ZPH [4LBUBGBGTMVUUFEFBOTUUFMTFGPSIFOIPMETWJTBNUFSPHLPNNVOFS
TBNUB#FHSBWCPFSNPEJGTLBU
%“ETCPTLBU
*BMU
)FSBGTUBU
"NUFS
,PNNVOFS
.BTLJOFMBOTBU
Y
Y
Y
.BOVFMBOTBU
Z[
Z
Z
[
&OMJHCFHSCPFS
B
B
B
*BMU
YZB
[
YZB
Z
Y[B
7BSJBCMFSOFGSFNHÍSTÍMFEFT
%45YZB
%".Z
%,0Y[B
#FSFHOJOHPHTFLUPSGPSEFMJOHBGOFUUPTLBUWFESWJSLTPNIFETPQTQBSJOH'SBTZTUFNMJTUFTJEF
PH'PSIWFSBGTFLUPSFSOFBNUFSLPNNVOFSLJSLFPHTUBUGJOEFT
IWPSQÍ
HMEFOEFTFLUPST
PH
GSBUSLLFT
BOEFM BG WJSLTPNIFETTLBU
NPESFH
JOECFUBMUVECZUUFTLBU
TFMTLBCTTLBUUFSÍSFUFGUFSJOELPNTUÍSFU'SB*OEJWJETUSVLUVS-JHOJOHTEFMFOUSLLFTG“MHFOEFWBSJ
BCMF4&/3*/%,0.45±3-*(/*/(4/3"/4"5*/%,f/&%4-"(OFETMBHGPSEPCCFMUCFTLBUOJOH
/&%4-"(%"5OFETMBH GPS EBUUFSTFMTLBCTCFTLBUOJOH
4&-7*/%,TFMWBOHJWFOEF JOELPNTU
PH 4,"5
5-(LPOUSPMMPWTUJMMH
KG f J TLBUUFLPOUSPMMPWFO
'SB "DPOUPTUBUVT USLLFT "$$0/5045"564
PHGSB4LBUUFCFSFHOJOHUSLLFT4,"51$5EFOBOTBUUFTLBUUFQSPDFOU
%%4#04,"5 BOEFMBGIWFULPOKVOLUVSVEMJHOJOH
7*3"7JSLTPNIFETTLBUBNUTMJHBOEFM
7*3,7JSLTPNIFETTLBULPNNVOBMBOEFM
7*317JSLTPNIFETTLBULJSLFMJHBOEFM
7*347JSLTPNIFETTLBUTUBUTMJHBOEFM IWFUPWFSTLVE
†ƒÜ
±STWFSTJPOFS
&OEFMJHFUBMLPNNFS
G“STUTFOUJGPSM“CFU
4LBUUFSOFFOEFMBG
PGGFOUMJHFGJOBOTFS
#VEHFUWFSTJPOFS
3FHOTLBCTWFSTJPOFS
>hkÜ ]^gÜ i^klhgeb`^Ü bg]dhflmldZm–Ü l^eldZ[lldZmm^gÜ h`Ü obll^Ü Zg]k^Ü ldZmm^klÜ o^]dhf¥
f^g]^Ü_hk^eb``^kÜ]^Ü^g]^eb`^ÜmZeÜl^gm–Üh`ÜbÜgh`e^Ümbe_te]^Üa^emÜhiÜmbe܀ÜÆÜ"kÜ^_m^kÜbg]¥
dhflm"k^mlÜ n]ev[‘Ü Ag]mbeÜ ]^Ü ^g]^eb`^Ü mZeÜ _hk^eb``^kÜ n]Zk[^c]^lÜ ]^k_hkÜ ^lmbfZm^k–Ü lhfÜ
ev[^g]^Ük^ob]^k^lÜbÜmZdmÜf^]ÜZmÜgr^k^Ü]ZmZÜ_hk^eb``^k‘Ü
Ü
<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜn]Zk[^c]^kÜev[^g]^Ü"klo^klbhg^kÜ_hkÜ]^ÜlZfe^]^ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_¥
m^k–Ü]^kÜbg]`"kÜlhfÜ[b]kZ`ÜmbeÜ]^gÜvdhghfbld^ÜlmZmblmbdÜ_hkÜh__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^k¥
ob\^‘Ü<^kÜld^eg^lÜf^ee^fÜ[n]`^mo^klbhg^kÜh`Ük^`gldZ[lo^klbhg^k‘Ü
Ü
<^Ü _vklm^Ü o^klbhg^kÜ n]Zk[^c]^lÜ bg]^gÜ himc^gbg`l"k^mÜ i"[^`rg]^l–Ü h`Ü [r``^kÜ i"Ü >b¥
gZglfbgblm^kb^mlÜ^`g^Üldvg–Ül"_k^fmÜ[n]`^mZgmZ`^el^kg^ÜbÜa^gahe]loblÜ>hkleZ`ÜmbeÜ>b¥
gZglehoÜ h`Ü >bgZgleho^gÜ `^gg^f_vk^l‘Ü AÜ _^[knZkÜ h__^gmeb``vkÜ <ZgfZkdlÜ KmZmblmbdÜ ^gÜ
[n]`^mo^klbhg–ÜaohkÜldZmm^mZee^g^–Ü_hk]^emÜi"ÜgZmbhgZek^`gldZ[l`knii^k–Ü[r``^kÜi"Ü>b¥
gZglfbgblm^kb^mlÜ]^\^f[^kldvgÜ_hkÜbg]^otk^g]^Ü"k‘Ü<^kÜ^kÜlmZ]b`ÜmZe^ÜhfÜ^gÜ[n]`^m¥
o^klbhg–Ül^eohfÜ^gÜ]^eÜZ_Üdbe]^kg^ÜgnÜ[^lm"kÜZ_Ü_Zdmbld^Übg][^mZem^ÜldZmm^k‘Ü
Ü
<^Ü^`^gmeb`^Ük^`gldZ[o^klbhg^k–Ü]^kÜn]Zk[^c]^lÜbÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜ_hk]^e^kÜlb`ÜlhfÜ
_ve`^k’Ü
Ü
– fZkmlo^klbhgÜ©nembfhÜfZkml–Üm·ª–Ü
– fZco^klbhgÜ©nembfhÜfZc–Üm·ª–Ü
– hdmh[^ko^klbhg¥>LÜ©nembfhÜhdmh[^k–Üm·ªÜ
– hdmh[^ko^klbhg¥FJÜ©nembfhÜhdmh[^k–Üm·€ªÜh`Ü
– hdmh[^ko^klbhg¥FJ‚Ü©nembfhÜhdmh[^k–Üm·ª‘Ü
Ü
Gdmh[^ko^klbhg^g¥FJ‚Ü^kÜ^g]^eb`‘ÜCbe]^kÜh`Üf^mh]^kÜo^]kvk^g]^Ü]^gg^Ü^kÜ[^ldk^o^mÜ
]^mZec^k^mÜbÜdZibm^e܁‘Ü
Ü
<^Ü vokb`^Ü _bk^Ü o^klbhg^kÜ ^kÜ ^gÜ [eZg]bg`Ü Z_Ü ^lmbfZm^kÜ h`Ü ^g]^eb`^Ü mZe–Ü lb]lmgtogm^Ü ^_¥
m^ka"g]^gÜlhfÜ]^Ü_hk^eb``^k‘ÜN^klbhg^kg^Ü`^gg^f`"lÜgtkf^k^Üg^]^g_hk‘Ü
Ü
<^Üdbe]^k–Ü]^kÜk^_^k^k^lÜmbeÜbÜdZibme^mÜ^kÜgtkf^k^Ü[^ldk^o^mÜbÜdZibm^e܁‘‘Ü
.BSUTWFSTJPOFO
*OELPNTUTLBUUFS
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJM
TPDJBMFPSEOJOHFS
"OESF
BSCFKETNBSLFETCJESBH
<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜn]Zk[^c]^kÜ]^mÜ_vklm^ÜldvgÜi"Ü"kl[ZlblÜnembfhÜfZkmlÜ"k^mÜ^_m^kÜhi¥
mc^gbg`l"k^m‘Ü<ZmZÜ^kÜi"Ü]^mm^Ümb]lingdmÜ^gÜ[eZg]bg`ÜZ_Ük^`gldZ[lmZeÜh`Ü^lmbfZm^k‘Ü
Ü
klmZee^mÜ_hkÜ]^Ühk]bgtk^ÜldZmm^kÜ_k^fdhff^kÜlhfÜlnff^gÜZ_Ü]^܂ÜdoZkmZe^k–Üc_‘ÜdZi‘Ü
ƒÜ©hfÜ_k^f`Zg`lf"]^Üo^]Ü[^k^`gbg`ÜZ_ÜdoZkmZelldZmm^kª‘Ü<^Ühk]bgtk^ÜldZmm^kÜl^dmhk¥
_hk]^e^lÜi"Ü[Z``kng]ÜZ_Ül^dmhk_hk]^ebg`^gÜ_kZÜ]^gÜl^g^lm^Ü"klo^klbhg–Ü]ol‘Üa^kÜhdmh¥
[^ko^klbhg^gÜ o^]k‘Ü _hkkb`^Ü bg]dhflm"k‘Ü 9k[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü [^k^`g^lÜ n]Ü _kZÜ bg]¥
mt`mleblm^g‘Ü=lmbfZm^kÜ_hkÜl^eldZ[lldZm–Ü^c^g]hflotk]bldZmÜh`Üi^glbhglZ_dZlmldZmÜ]Zg¥
g^lÜ n]Ü _kZÜ >bgZglfbgblm^kb^mlÜ ldvgÜ bÜ UdhghfbldÜ J^]^`vk^el^–Ü ]^\^f[^k‘Ü 9g]k^Ü bg]¥
dhflmldZmm^k–Ü lhfÜ hf_Zmm^kÜ Z_`b_m^kÜ Z_Ü `^obglm^kÜ _kZÜ libeÜ h`Ü ehmm^kb–Ü ldZmm^kÜ Z_Ü hiat¥
o^]^ÜdZibmZei^glbhg^kÜlZfmÜZ_`b_m^kÜZ_Ün][^mZebg`^kÜ_kZÜDvgfh]mZ`^kg^lÜ<rkmb]l_hg]–Ü
[^k^`g^lÜn]Ü_kZÜa^gahe]loblÜ[^mZebg`lho^klb`m^gÜh`Üf"g^]lk^`gldZ[^m‘Ü
Ü
>bgZglfbgblm^kb^mÜn]Zk[^c]^kÜldvgÜ_hkÜ]^ÜlZfe^]^Üh[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]¥
gbg`^k‘ÜLbeÜ^gÜr]^keb`^k^Üng]^khi]^ebg`Ü[^grmm^lÜ_hk^ev[b`^Ü[^k^`gbg`^kÜ_kZÜDvgfh]¥
mZ`^kg^lÜ?ZkZgmb_hg]Ü_hkÜbg][^mZem^Ü[b]kZ`ÜbÜ"k^m‘Ü>hkÜbg][^mZem^Ü_e^dlr]^el^l¥Üh`Ük^]^¥
kb[b]kZ`Ü[^grmm^lÜhierlgbg`^kÜ_kZÜ>bgZgleho^g‘Ü@^k^_m^kÜdZgÜZk[^c]levla^]l_hklbdkbg`Ü
©bgde‘Ü^_m^kevgl[b]kZ`ªÜ[^k^`g^lÜk^lb]nZem‘Ü
Ü
9g]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ühf_Zmm^kÜ[b]kZ`ÜmbeÜ9k[^c]l`bo^kg^lÜ=e^ok^_nlbhgÜ©9=JªÜ
_kZÜh__^gmeb`^Üh`ÜikboZm^ÜZk[^c]l`bo^k^–Ü]^kÜdhff^kÜ_kZÜ9=JÀlÜ[n]`^m‘Ü
Ü
†„ ±STWFSTJPOFS
'PSNVFFKFOEPN
PHCFTJEEFMTF
"GHJGUFSBGWBSFSPH
UKFOFTUFS
"OESF
QSPEVLUJPOTTLBUUFS
>kb`vk^el^lZ_`b_mÜ [^k^`g^lÜ n]Ü _kZÜ a^gahe]loblÜ [^mZebg`lho^klb`m^g‘Ü 9ko¥Ü h`Ü `Zo^Z_`b_mÜ
[^k^`g^lÜn]Ü_kZÜ [^mZebg`lho^klb`m^gÜ lZfmÜdbe]^hierlgbg`^kÜ_kZÜ<hflmhellmrk^el^g‘Ü>hkÜ
]^Üi^kbh]^k–ÜaohkÜ [^mZebg`lho^klb`m^gÜ bdd^Ü^kÜmbe`tg`^eb`–Ü[^grmm^lÜ f"g^]lk^`gldZ[^m‘Ü
Nt`mZ_`b_m^kÜ [^k^`g^lÜ n]Ü _kZÜ bg]mt`mleblm^gÜ f^]Ü _hk]^ebg`^gÜ f^ee^fÜ anlahe]gbg`^kÜ
h`Ü ikh]ndmbhg‘Ü <ZmZÜ _hkÜ ^c^g]hflldZmm^kÜ ]Zgg^lÜ i"Ü [Z``kng]Ü Z_Ü n]mktdÜ _kZÜ ^c^g¥
]hfllmZmblmbdk^`blmk^m‘Ü
ÜÜ
FZmbhgZek^`gldZ[^mÜ[b]kZ`^kÜf^]ÜldvgÜ_hk܂‘ÜdoZkmZe–Üo^]k‘Üfhfl–ÜevglnflZ_`b_m^kÜh`Ü
^g^k`bZ_`b_m^k‘Ü<^Üvokb`^ÜingdmZ_`b_m^kÜd^g]^lÜlmhkmÜl^mÜi"Ü]^mm^Ümb]lingdm–Üh`Ü[^k^`¥
g^lÜn]Ü_kZÜa^gahe]loblÜbg]mt`mleblm^gÜh`ÜingdmZ_`b_mleblm^g‘Ü
Ü
9g]k^Ü ikh]ndmbhglldZmm^kÜ hf_Zmm^kÜ [b]kZ`Ü mbeÜ 9k[^c]lfbecvk"]^mÜ h`Ü Zihm^d^kZ_`b_m–Ü
lhfÜ_bg]^lÜbÜ>bgZgleho^g‘Ü
.BKWFSTJPOFO
"JOELPNTU
"OEFOJOELPNTU
-JHOJOHTNTTJHF
GSBESBH
4LBUUFQMJHUJH
JOELPNTU
#FSFHOJOHTGSBESBH
6ETLSJWOJOHT
HSVOEMBHFU
0SEJOSFTLBUUFS
WSJHF
JOELPNTUTLBUUFS
AÜlenmgbg`^gÜZ_ÜfZcÜ"k^mÜ^_m^kÜbg]dhflm"k^mÜ_tk]b``vk^lÜgr^ÜldZmm^ldvgÜmbeÜ[kn`Ü_hkÜh_¥
_^gmeb`^Ü_bgZgl^klÜfZco^klbhg‘Ü
Ü
>kZÜ ZmÜ [Zl^k^Ü ]^Ü i^klhgeb`^Ü bg]dhflmldZmm^kÜ i"Ü [h`_vkm^Ü bg][^mZem^Ü ldZmm^k–Ü [Zl^k^lÜ
ldvgg^mÜ gnÜ i"Ü Zk[^c]l`bo^kg^lÜ bg][^k^mgbg`^kÜ hfÜ bg][^mZemÜ 9¥bg]dhflmÜ ©;GJª‘Ü 9¥
bg]dhflm^gÜk^gl^lÜ_hkÜn]^geZg]ldÜbg]dhflmÜh`Ü<AK¥bg]dhflmÜlZfmÜ]v]l[hldZm–ÜbÜZemÜ
\Z‘Ü„ÜfbZ‘Üdk‘Ü
Ü
<^ÜZg]k^Üdhfihg^gm^k–Ü]^kÜbg]`"kÜbÜ[^k^`gbg`^gÜZ_Ü]^gÜi^klhgeb`^Übg]dhflmÜh`ÜdZib¥
mZebg]dhflm^g–Üc_‘Üho^klb`m^gÜg^]^g_hk–Ü_k^fldkbo^lÜ^ee^kÜ^lmbf^k^l‘Ü=lmbfZm^kg^Ün]Zk¥
[^c]^lÜ i"Ü [Z``kng]Ü Z_Ü n]obdebg`^gÜ bÜ ]^Ü _hk^`"^g]^Ü "k–Ü ^gÜ onk]^kbg`Ü Z_Ü ]^Ü Zdmn^ee^Ü
lZf_ng]lvdhghfbld^Ü_hkahe]Üh`Üo^]ÜZmÜbg]]kZ`^Ük^e^oZgm^ÜgZmbhgZevdhghfbld^ÜZgZ¥
erl^k‘Ü
Ü
<^Üeb`gbg`lftllb`^Ü_kZ]kZ`Üldvgg^lÜf^]Ün]`Zg`lingdmÜbÜ]^ÜZdmn^ee^ÜmZdlmk^`ne^kbg¥
`^k–Ü[e‘Z‘Ü_hkÜZk[^c]levla^]l_hklbdkbg`Üfo‘–Ü[^_hk]kbg`Üh`Ü[vkg^[b]kZ`‘Ü
Ü
H"Ü`kng]eZ`ÜZ_ÜldvgÜ_hkÜi^klhgeb`Übg]dhflm–ÜdZibmZebg]dhflmÜh`Üeb`gbg`lftllb`^Ü_kZ¥
]kZ`Ü[^k^`g^lÜ]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflm‘Ü
Ü
:^k^`gbg`l_kZ]kZ`^mÜ[^k^`g^lÜi"Ü`kng]eZ`ÜZ_ÜlZml^kg^Ü_hkÜi^klhg_kZ]kZ`‘Ü
Ü
M]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜ^kÜ]^gÜldZmm^ieb`mb`^Übg]dhflmÜ_kZmkndd^mÜ[^k^`gbg`l_kZ]kZ¥
`^m‘Ü
Ü
H"Ü[Z``kng]ÜZ_Ün]ldkbogbg`l`kng]eZ`^mÜdZgÜ]^kÜgnÜ[^k^`g^lÜ]^ÜdhffngZe^Üh`ÜZfml¥
dhffngZe^Ü bg]dhflmldZmm^kÜ o^]Ü ZmÜ `Zg`^Ü f^]Ü ]^Ü dhffngZe^Ü h`Ü ZfmldhffngZe^Ü
n]ldkbogbg`likh\^gm^k‘Ü KmZmlldZmm^gÜ ng]^khi]^e^lÜ a^k^_m^kÜ bÜ ^gÜ [ng]¥–Ü f^ee^f¥Ü h`Ü
mhildZm–Üdbkd^ldZm–Üobkdlhfa^]lldZmÜlZfmÜZdmb^ldZmÜi"Ü[Z``kng]ÜZ_Ümb]eb`^k^Ü"klÜ_hk]^¥
ebg`lmZeÜlZfmÜn]obdebg`^gÜbÜ[^ev[l`ktgl^kÜh`ÜldZmm^k^`e^k‘Ü
Ü
EZco^klbhg^glÜ Zk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü [^k^`g^lÜ n]Ü _kZÜ ;GJ¥eblm^g‘Ü <ZmZÜ _hkÜ l^eldZ[l¥
ldZmÜh`Ü^c^g]hflotk]bldZmÜ]Zgg^lÜn]Ü_kZÜ>bgZglfbgblm^kb^mlÜldvgÜbÜUdhghfbldÜJ^]^¥
`vk^el^–Ü]^\^f[^k‘ÜK^dmhk_hk]^ebg`^gÜf^ee^fÜlmZm–ÜZfmÜh`Üdhffng^kÜ_ve`^kÜ]^ÜldZm¥
m^_hk]^ebg`lgv`e^k–Ü ]^kÜ ^kÜ gtkf^k^Ü [^ldk^o^mÜ ng]^kÜ `^gg^f`Zg`^gÜ Z_Ü ]^Ü ^gd^em^Ü
ldZmm^kÜbÜdZi‘Ü€‘Ü=g]^eb`Ü[^grmm^lÜKdZmm^fbgblm^kb^mlÜ_hk^ev[b`^ÜldvgÜho^kÜi^glbhglZ_¥
dZlmldZmm^g‘Ü
Ü
Ü
±STWFSTJPOFS †…Ü
3FTUFO
0WFSTJHUPWFSJOELPNTUFSPHGSBESBHWFETMVUMJHOJOHFO
1FSTPOMJHJOELPNTU
"JOELPNTU
0WFSTLVEBGFHFOWJSLTPNIFE
6EFOMBOETLJOELPNTU
*OELPNTUTPNNFEBSCFKEFOEFHUFGMMF
–1FOTJPOTPSEOJOHFS
–"SCFKETNBSLFETCJESBH
–4SMJH1FOTJPOTPQTQBSJOH
WSJHQFSTPOMJHJOELPNTU
,BQJUBMJOELPNTU
3FOUFJOEUHUFS
–3FOUFVEHJGUFS
4LJCTBOQBSUFS
6EFOMBOETLLBQJUBMJOELPNTU
,BQJUBMJOELPNTUBGFHFOWJSLTPNIFE
WSJHLBQJUBMJOELPNTU
-JHOJOHTNTTJHFGSBESBH
"SCFKETM“TIFETGPSTJLSJOH
#FGPSESJOHTGSBESBH
6OEFSIPMETCJESBH
WSJHFM“ONPEUBHFSVEHJGUFS
WSJHFGSBESBH
4LBUUFQMJHUJHJOELPNTU–
#FSFHOJOHTGSBESBH
6ETLSJWOJOHTHSVOEMBH–
Ü
N^]Ü [^k^`gbg`^gÜ Z_Ü lZfmeb`^Ü vokb`^Ü dhfihg^gm^kÜ [^grmm^lÜ lZff^Ü dbe]^kÜ h`Ü lZff^Ü
[^k^`gbg`lf^mh]^–ÜlhfÜo^]Ü[^k^`gbg`ÜZ_Ü]^Ü^g]^eb`^ÜmZe–Ü[^ldk^o^mÜbÜdZibm^e܁‘Ü<^kÜobeÜ
gh`e^Ülm^]^kÜlmZ]b`Üotk^ÜmZe^ÜhfÜ_hk^ev[b`^ÜmZe–ÜlhfÜo^]Ül^g^k^Üo^klbhg^kÜ[ebo^kÜ^g]^¥
eb`^‘Ü
0LUPCFSWFSTJPOFSOF
Gdmh[^ko^klbhg¥>LÜ n]Zk[^c]^lÜ bÜ hdmh[^kÜ f"g^]Ü "k^mÜ ^_m^kÜ bg]dhflm"k^m‘Ü H^klhgldZm¥
m^kg^Ü[^k^`g^lÜn]Ü_kZÜlenmeb`gbg`^g–ÜlhfÜ]^gÜ_hk^eb``^kÜikbfhÜhdmh[^kÜ"k^mÜ^_m^kÜbg]¥
dhflm"k^mÜ ¥Ü mbeeZ`mÜ Ü ikh\^gm‘Ü KdvgÜ ho^kÜ l^eldZ[lldZmm^kg^Ü mbeiZll^lÜ f^]Ü n]`Zg`l¥
ingdmÜbÜKdZmm^fbgblm^kb^mÜ_hk^ev[b`^ÜmZe‘ÜH^glbhglZ_dZlmldZmm^gÜ`vk^lÜ^g]^eb`Üf^]Ügr^Ü
mZeÜ_kZÜKdZmm^fbgblm^kb^m‘Ü>hkÜ]^Üvokb`^ÜldZmm^klÜo^]dhff^g]^Ü_Zlmahe]^lÜ]^Üab]mb]b`^Ü
ldvgÜf^]Üfbg]k^Ü]^kÜ]ndd^kÜgr^Üli^\b^ee^Ühierlgbg`^kÜhi‘Ü
Ü
N^klbhg^gÜ k^ob]^k^lÜ b`^gÜ hdmh[^kÜ "k^mÜ ^_m^k–Ü hdmh[^ko^klbhg¥FJÜ ©hdmh[^kÜ €ˆˆƒÜ _hkÜ
ldZmÜo^]k‘Ühimc^gbg`l"k^m܀ˆˆª‘ÜE^mh]^Üh`Üdbe]^kÜ^kÜ]^ÜlZff^ÜlhfÜo^]Ün]Zk[^c]^el^Ü
Z_Ü]^Ü^g]^eb`^ÜmZe–Üc_‘ÜdZibm^e܁–Ü]h`Üi"ÜgtkÜ_hk]^ebg`^gÜZ_Üot`mZ_`b_m^kÜi"Üanlahe]gbg¥
`^kÜh`Ü^kao^ko–ÜlhfÜn]Zk[^c]^lÜ^g]^eb`mÜcZgnZk܀ˆˆ„–Üh`Üa^kf^]Ü_vklmÜbg]`"kÜbÜhdmh¥
[^ko^klbhg܀ˆˆ„–Ühdmh[^ko^klbhg¥FJ‚‘Ü
3FWJTJPOTBOBMZTFBGIFOIPMETWJTGFCSVBSNBSUTPHNBKWFSTJPOFO
F^]^g_hkÜ^kÜeZo^mÜ^gÜlZff^geb`gbg`ÜZ_Üa^gahe]loblÜ_^[knZk¥–ÜfZkml¥Üh`ÜfZco^klbhg^gÜ
h`Ü ]^k^lÜ lZff^g_Ze]Ü f^]Ü ]^gÜ gtlm^gÜ ^g]^eb`^Ü hdmh[^ko^klbhgÜ FJ©m·€ª‘Ü EZkml¥
o^klbhg^gÜbg]`"kÜf^]Ü"k^g^܀ˆˆ¥€ˆˆÜbÜlZff^geb`gbg`^g–Üf^glÜ]^Üvokb`^Übg]`"kÜ
f^]Ü "k^g^Ü €ˆˆˆ¥€ˆˆ€‘Ü 9gZerl^gÜ ^kÜ n]Zk[^c]^mÜ i"Ü `kng]eZ`Ü Z_Ü bdd^¥]ZmZk^ob]^k^]^Ü
o^klbhg^k‘Ü
Ü
>hkÜlZfmeb`^Üo^klbhg^kÜ^kÜho^kÜ]^gÜmk^¥"kb`^Üi^kbh]^Ü[^k^`g^mÜ^gÜ[bZlÜ©Zefbg]^eb`Ü`^g¥
g^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^ÜbÜfbZ‘Üdk‘ª–Ügnf^kbldÜ`^gg^flgbmÜlZfmÜ^gÜlZfe^mÜikh\^gmoblÜZ_ob`^e¥
ÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜÜ
,WBSUBMTUBMMFOFTPNNBSUTWFSTJPOFOCZHHFSQÍQÍCFHZOEUFTG“STUJ
Ü
Ü
†† ±STWFSTJPOFS
l^Ü bÜ _hkahe]Ü mbeÜ lZff^geb`gbg`l`kng]eZ`^m–Ü hdmh[^ko^klbhgÜ FJ©m·€ª‘Ü >hkÜ €ˆˆÜ ^kÜ
]^gÜl^g^lm^Ümbe`tg`^eb`^Ühdmh[^ko^klbhgÜ>L©m·ªÜ]h`Ü[^grmm^mÜlhfÜlZff^geb`gbg`l¥
`kng]eZ`‘Ü
Ü
<ZmZÜ[vkÜmZ`^lÜf^]Ü_hk[^ahe]‘Ü<^elÜ[r``^kÜ[^k^`gbg`^kg^ÜdngÜi"Ümk^Üng]^keb``^g]^Ü
h[l^koZmbhgl"k–Ü]^elÜ^kÜZgZerl^i^kbh]^gÜ_hkÜfZkmlo^klbhg^gÜbdd^Üa^emÜlZff^g_Ze]^g¥
]^Üf^]Ü]^Üvokb`^Ümh‘Ü<^mÜdZgÜ[^mr]^–ÜZmÜdhgcngdmnkftllb`^Ün]lobg`ÜdZgÜi"obkd^Ük^¥
lnemZm^kg^ÜmbeÜ_hk]^eÜ^ee^kÜi"Ü[^dhlmgbg`ÜZ_Ü^gÜZ_Üo^klbhg^kg^‘Ü=g]^eb`Ü^kÜ]^mÜ>L©m·ªÜ
h`Übdd^ÜFJ©m·€ªÜ]^kÜlZff^geb`g^lÜf^]ÜbÜfZkmlo^klbhg^gÜ_hk܀ˆˆ‘Ü<^mÜdZgÜ[^mr]^–Ü
ZmÜ fZkmlo^klbhg^gÜ _k^f`"kÜ f^]Ü eb]mÜ lmvkk^Ü ikt\blbhgÜ bÜ _hkahe]Ü mbeÜ lZff^geb`gbg`l¥
`kng]eZ`^m–Ü^g]Ü]^gÜ^kÜ[^k^mmb`^mÜmbe‘Ü
3FTVMUBUFS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
0SEJOSFTLBUUFS
"SCFKETNBSLFETCJESBH
&KFOEPNTWSEJTLBU
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
4FMTLBCTTLBUUFS
1FOTJPOTBGLBTUTLBU
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJM
TPDJBMFPSEOJOHFS
EZkmlo^klbhg^gÜ kZff^kÜ lZfe^mÜ FJÜ f^]Ü ^mÜ gnf^kbldÜ `^gg^flgbmÜ i"Ü ‚–Ü fbZ‘Ü dk‘–Ü
aobed^mÜ ^kÜ eb]mÜ f^k^–Ü ^g]Ü l"o^eÜ _^[knZko^klbhg^glÜ –Ü fbZ‘Ü dk‘Ü h`Ü fZco^klbhg^glÜ –‚Ü
fbZ‘Üdk‘ÜLbeÜ`^g`te]ÜaZkÜfZkmlo^klbhg^gÜ]^gÜfbg]lm^Üikh\^gmobl^ÜZ_ob`^el^–Üg^feb`Ü¥
ˆ––ÜaohkÜ_^[knZko^klbhg^gÜZ_ob`^kÜf^]܈–‚Üh`ÜfZco^klbhg^gÜf^]Ü¥ˆ–€‘ÜEZkml¥Üh`ÜfZc¥
o^klbhg^kg^Ü aZkÜ [^``^Ü ^gÜ fbg]k^Ü g^`ZmboÜ [bZlÜ i"Ü a^gahe]loblÜ ¥ˆ–ƒÜ h`Ü ¥–€Ü fbZ‘Ü dk‘–Ü
f^glÜ_^[knZko^klbhg^gÜaZkÜ^g]ÜdkZ_mb`^k^ÜihlbmboÜ[bZlÜi"܀–ƒÜfbZ‘Üdk‘Ü
Ü
EZkmlo^klbhg^gÜaZkÜa^kf^]Ülmvkk^Ügnf^kbld^ÜZ_ob`^el^kÜ_kZÜ"kÜmbeÜ"k–Üf^gÜ"k^g^Üg^n¥
mkZebl^k^kÜabgZg]^g–Ül"e^]^lÜZmÜ]^gÜ`^gg^flgbmeb`^ÜZ_ob`^el^Ü^kÜ¥ˆ–Üi\m‘Ü^ee^kÜ¥ˆ–ƒÜfbZ‘Ü
dk‘Ü
Ü
EZco^klbhg^gÜkZff^kÜf^`^mÜikt\blmÜf^]Ü^gÜ`^gg^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^Üi"܈–Üi\m‘–ÜaohkÜ
fZkmlo^klbhg^glÜ^kÜi"Ü¥ˆ–€Üi\m‘–Üh`Ü_^[knZko^klbhg^glÜi"Ü–ˆÜi\m‘Ü
Ü
>^[knZko^klbhg^gÜaZkÜotk^mÜ[^]lmÜmbeÜZmÜldvgg^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`^mÜf^]Ü^gÜ`^g¥
g^flgbmeb`Ü Z_ob`^el^Ü i"Ü ˆÜ i\m‘Ü h`Ü ^mÜ gnf^kbldÜ `^gg^flgbmÜ i"Ü ˆ–€Ü fbZ‘Ü dk‘Ü EZc¥Ü h`Ü
fZkmlo^klbhg^gÜaZkÜ^gÜikh\^gmoblÜ`^gg^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^Üi"Üa^gahe]loblÜ¥ˆ–†Üh`Ü¥ˆ–‡–Ü
h`Ü^mÜgnf^kbldÜ`^gg^flgbmÜi"Üa^gahe]lobl܈–ƒÜh`܈–„ÜfbZ‘Üdk‘Ü
Ü
EZkml¥Üh`ÜfZco^klbhg^gÜkZff^kÜeb`^Üikt\blmÜf^]Ü¥ˆ–†Üi\m‘ÜbÜ`^gg^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^Ü
fh]Ü_^[knZko^klbhg^glÜ¥–€Üi\m‘ÜCbe]^kg^ÜmbeÜ_^[knZk¥Üh`ÜfZkmlo^klbhg^gÜ^kÜ]^ÜlZff^‘Ü
9mÜmZee^mÜ_hkÜfZkmlÜZ_ob`^kÜ_kZÜ_^[knZkÜldre]^lÜbÜ]^mm^Ümbe_te]^–ÜZmÜlZff^geb`gbg`^gÜ^kÜ
_hk^mZ`^mÜho^kÜbdd^Üa^emÜlZff^g_Ze]^g]^Üi^kbh]^k‘Ü
Ü
Hhlm^gÜ[^lm"kÜZ_ÜZ_`b_mÜZ_ÜdZibmZei^glbhglhk]gbg`^k–ÜZ_`b_mÜZ_Ün][^mZebg`^kÜ_kZÜD<–Üehm¥
m^kbZ_`b_mÜ h`Ü ]v]l[hldZm‘Ü EZkmlo^klbhg^gÜ kZff^kÜ a^kÜ eb]mÜ li^\b^emÜ f^k^Ü ikt\blmÜ ^g]Ü
fZco^klbhg^gÜf^]Ü^gÜ`^gg^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^Üi"Ü¥–‚Üi\m‘Üfh]Ü¥–†Üi\m‘–Üf^glÜ_^[kn¥
Zko^klbhg^glÜ `^gg^flgbmeb`^Ü Z_ob`^el^Ü ^kÜ a^emÜ hii^Ü i"Ü …Ü i\m‘Ü LZee^g^Ü ldZeÜ a^kÜ mZ`^lÜ
f^]Ültkeb`mÜ_hk[^ahe]–Ü]ZÜ]^kÜ^kÜlmhk^Ün]lobg`Übg]^g_hkÜ]^Ü^gd^em^Ü"k–Üh`ÜlhfÜho^g_hkÜ
gtogmÜ^kÜlZff^geb`gbg`li^kbh]^kg^Übdd^Üa^emÜlZff^g_Ze]^g]^‘Ü
Ü
EZkml¥Üh`ÜfZco^klbhg^gÜ^kÜa^kÜeb`^Üikt\bl^Üf^]Üa^glrgÜmbeÜ[bZlÜh`Üikh\^gmoblÜZ_ob`^e¥
l^–Ü f^glÜ fZkmlo^klbhg^gÜ aZkÜ lmvkk^Ü gnf^kbldÜ `^gg^flgbm‘Ü >hkÜ a^gahe]loblÜ fZc¥Ü h`Ü
fZkmlo^klbhg^gÜ^kÜ]^Ü`^gg^flgbmeb`^ÜZ_ob`^el^k܈–‚Üi\m‘Üh`Ü¥ˆ–‚Üi\m‘–Üf^glÜ]^gÜ^kÜ¥–„Ü
i\m‘Ü_hkÜ_^[knZko^klbhg^g‘Ü
Ü
<^gg^ÜldZmm^ZkmÜ^kÜ]^gÜlotk^lm^ÜZmÜldvgg^Üikt\blm‘ÜKi^\b^emÜbÜ_^[knZk¥Üh`ÜfZkmlo^klbh¥
g^g‘ÜEZco^klbhg^gÜdhff^kÜeb]mÜmtmm^k^Üi"–Üf^gÜaZkÜlmZ]b`Ü^gÜk^eZmboÜlmhkÜ`^gg^flgbm¥
eb`ÜZ_ob`^el^Üi"܅–‡Üi\m‘Ü
Ü
Hhlm^gÜ [^lm"kÜ Z_Ü Zk[^c]levla^]l_hklbdkbg`–Ü ^_m^kevgl[b]kZ`–Ü [b]kZ`Ü mbeÜ D?Ü h`Ü mb]eb`^k^Ü
KH¥[b]kZ`‘Ü<^mÜoZkÜ_vklmÜh`Ü_k^ff^lmÜKH¥[b]kZ`^g^–Ü]^kÜldZ[m^Ünlbdd^ka^]ÜbÜldvgg^g^‘Ü
KH¥[b]kZ`^mÜaZkÜotk^mÜ_c^kg^mÜlb]^g܀ˆˆ€‘Ü
Ü
±STWFSTJPOFS †‡Ü
"OESF Hhlm^gÜ[^lm"kÜaho^]lZ`eb`mÜZ_Ü[b]kZ`ÜmbeÜZk[^c]lfZkd^]^mlÜ^e^ok^_nlbhgÜ9=J‘ÜEZco^k¥
BSCFKETNBSLFETCJESBH lbhg^gÜ ^kÜ a^kÜ f^lmÜ ikt\blÜ f^]Ü ^gÜ `^gg^flgbmeb`Ü Z_ob`^el^Ü i"Ü ˆ–…Ü i\m‘Ü ^_m^k_ne`mÜ Z_Ü
'PSNVFFKFOEPNPH
CFTJEEFMTF
"GHJGUFSBGWBSFSPH
UKFOFTUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
fZkmlo^klbhg^g–Ü ]^kÜ aZkÜ ^gÜ `^gg^flgbmeb`Ü Z_ob`^el^Ü i"Ü ¥€–…Ü i\m‘Ü fh]Ü _^[knZko^k¥
lbhg^gl܂–‚Üi\m‘Ü
Ü
Hhlm^gÜ[^lm"kÜZ_Ü^c^g]hflldZmm^k–Üot`mZ_`b_mÜlZfmÜZkoÜh`Ü_hkfn^ldZmm^k‘ÜKZfmeb`^Üo^k¥
lbhg^kÜaZkÜbg`^gÜ^ee^kÜdngÜ_hklobg]^g]^Ülf"ÜZ_ob`^el^k‘Ü
Ü
EZco^klbhg^gÜ^kÜf^`^mÜikt\blÜf^]Ü¥ˆ–Üi\m‘ÜbÜ`^gg^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^‘ÜEZkmlo^klbhg^gÜ
aZkÜ ]^gÜ lmvklm^Ü `^gg^flgbmeb`^Ü Z_ob`^el^Ü i"Ü ˆ–…Ü i\m‘Ü fh]Ü _^[knZko^klbhg^glÜ ˆ–€Ü i\m‘Ü
LbeÜ `^g`te]Ü aZkÜ _^[knZko^klbhg^gÜ ]^mÜ lmvklm^Ü gnf^kbld^Ü `^gg^flgbmÜ i"Ü €–‚Ü fbZ‘Ü dk‘Ü
fh]ÜfZkmlo^klbhg^glÜ–‚ÜfbZ‘Üdk‘ÜEZkmlo^klbhg^gÜaZkÜ^gÜihlbmboÜ[bZlÜi"Ü–‚ÜfbZ‘Üdk‘–Ü
]^kÜlmbdd^kÜeb]mÜn]Ü_kZÜ]^Üvokb`^l‘Ü
Ü
K"o^eÜfZkml¥ÜlhfÜfZco^klbhg^gÜaZkÜbg`^gÜZ_ob`^el^kÜbÜ]^k^lÜldvg–Üf^glÜ_^[knZko^klbh¥
g^gÜaZkÜaZ_mÜlotk^k^Üo^]ÜZmÜkZff^Üf^]Ü^gÜ`^gg^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^Üi"Ü¥‚ˆÜi\m‘Ü
,POLMVTJPO
<^Ühk]bgtk^ÜldZmm^k–ÜlhfÜn]`vkÜ]^gÜlmvklm^Üng]^kihlm–ÜkZff^lÜf^`^mÜikt\blmÜZ_ÜfZc¥
o^klbhg^gÜ f^]Ü ^gÜ `^gg^flgbmeb`Ü Z_ob`^el^Ü i"Ü dngÜ ˆ–Ü i\m‘Ü EZkmlo^klbhg^gÜ kZff^kÜ
eb`^e^]^lÜikt\blÜf^]Ü^gÜ`^gg^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^Üi"Ü¥ˆ–€Üi\m‘–Üf^glÜ_^[knZko^klbhg^glÜ
`^gg^flgbmeb`^ÜZ_ob`^el^Ü^kÜi"Ü–€Üi\m‘ÜKZfmb]b`mÜaZkÜfZkmlo^klbhg^gÜ]^mÜfbg]lm^Ügn¥
f^kbld^Ü`^gg^flgbmÜi"܀–…ÜfbZ‘Üdk‘–Üfh]Üa^gahe]lobl܁–‚Üh`܁–ƒÜfbZ‘Üdk‘Ü_hkÜ_^[knZk¥Ü
h`ÜfZco^klbhg^g‘Ü
Ü
9_`b_m^kÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^k–Ü lhfÜ ^kÜ]^gÜgtlmlmvklm^Üihlm–ÜkZff^lÜZ_ÜfZco^klbhg^gÜ
f^`^mÜikt\blmÜf^]Ü^gÜ`^gg^flgbmeb`ÜZ_ob`^el^Üi"Ü¥ˆ–Üi\m‘–Üh`Ü^mÜgnf^kbldÜ`^gg^f¥
lgbmÜi"܈–ÜfbZ‘Üdk‘ÜEZkmlo^klbhg^gÜkZff^kÜ_kZÜ`Zg`ÜmbeÜ`Zg`Üf^k^Üikt\blmÜ^g]Ü_^[kn¥
Zko^klbhg^g‘ÜLbeÜ`^g`te]Ü^kÜ]^kÜ^gÜlrlm^fZmbldÜihlbmboÜ[bZlÜbÜfZkmlo^klbhg^g–ÜaohkÜ_^¥
[knZko^klbhg^glÜ h[l^koZmbhg^kÜ g^nmkZebl^k^kÜ abgZg]^gÜ h`Ü `bo^kÜ ^mÜ itg^k^Ü `^gg^f¥
lgbm‘Ü
Ü
>hkÜ Zk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ü ^kÜ ldvg–Ü ["]^Ü o^]k‘Ü [bZlÜ h`Ü gnf^kbldÜ `^gg^flgbm–Ü f^lmÜ
ikt\blÜbÜ_^[knZko^klbhg^g‘Ü
Ü
>hkÜ]^Üvokb`^ÜldZmm^kÜ`te]^k–ÜZmÜikt\blbhg^gÜbÜldvgg^g^Ü_hk[^]k^lÜbÜmZdmÜf^]Üo^klbh¥
g^kg^lÜn]`bo^el^lmb]lingdm‘Ü
5BCFM (FOOFNTOJUMJHQSPDFOUWJTBGWJHFMTFGSBFOEFMJHFUBMJQFSJPEFOGPS
NBSUTWFSTJPOFOPHGPSGFCSVBSPHNBKWFSTJPOFO
7FSTJPOFS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
'FCSVBS
*OELPNTUTLBUUFSJBMU
1FSTPOTLBUUFSJBMU
0SEJOSFTLBUUFS
"SCFKETNBSLFETCJESBH
&KFOEPNTWSEJTLBU
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
4FMTLBCTTLBU
1FOTJPOTBGLBTUTLBU
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFS
"OESFBSCFKETNBSLFETCJESBH
'PSNVFFKFOEPNPHCFTJEEFMTF
"GHJGUFSBGWBSFSPHUKFOFTUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFSJBMU
Ü
Ü
Ü
.BSUT
QDU 'BLUJTLF
TLBUUFS
.BK '50,5
NJBLS
‡ˆ ±STWFSTJPOFS
5BCFM
/VNFSJTLHFOOFNTOJUQÍBGWJHFMTFSGSBFOEFMJHFUBMJQFSJPEFOGPS
NBSUTWFSTJPOFOPHGPSGFCSVBSPHNBKWFSTJPOFO
7FSTJPOFS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
5BCFM
'FCSVBS
NJBLS *OELPNTUTLBUUFSJBMU
1FSTPOTLBUUFSJBMU
0SEJOSFTLBUUFS
"SCFKETNBSLFETCJESBH
&KFOEPNTWSEJTLBU
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
4FMTLBCTTLBU
1FOTJPOTBGLBTUTLBU
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFS
"OESFBSCFKETNBSLFETCJESBH
'PSNVFFKFOEPNPHCFTJEEFMTF
"GHJGUFSBGWBSFSPHUKFOFTUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFSJBMU
.BSUT
'BLUJTLF
TLBUUFS
.BK '50,5
Ü
#JBTQÍBGWJHFMTFSGSBFOEFMJHFUBMJQFSJPEFOGPSNBSUTWFSTJPOFOPH
GPSGFCSVBSPHNBKWFSTJPOFO
Ü
7FSTJPOFS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
*OELPNTUTLBUUFSJBMU
1FSTPOTLBUUFSJBMU
0SEJOSFTLBUUFS
"SCFKETNBSLFETCJESBH
&KFOEPNTWSEJTLBU
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
4FMTLBCTTLBU
1FOTJPOTBGLBTUTLBU
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFS
"OESFBSCFKETNBSLFETCJESBH
'PSNVFFKFOEPNPHCFTJEEFMTF
"GHJGUFSBGWBSFSPHUKFOFTUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFSJBMU
'FCSVBS
.BSUT
'BLUJTLF
TLBUUFS
.BK '50,5
NJBLS ‡Ü
,WBSUBMTWJTFTLBUUFSPHBGHJGUFS
,POTJTUFOTNFMMFN <^Ümb]eb`lm^Ü^lmbfZm^k–ÜlhfÜ<ZgfZkdlÜKmZmblmbdÜn]Zk[^c]^kÜi"ÜldZmm^hfk"]^m–Ü^kÜdoZk¥
LWBSUBMTPHÍSTUBM mZelldZmm^kg^‘Ü <^gÜ doZkmZeobl^Ü ldZmm^hi`vk^el^Ü ^kÜ ^gÜ ]^eÜ Z_Ü ]^gÜ _hkhk]gbg`l[^lm^fm^Ü
doZkmZellmZmblmbdÜ_hkÜh__^gmeb`^Ü_bgZgl^k–Ü]^kÜaZkÜmbeÜ_hkf"eÜZmÜho^ko"`^Ü]^gÜev[^g]^Ün]¥
obdebg`ÜbÜ]^Üh__^gmeb`^Ün]`b_m^kÜh`Übg]mt`m^k–ÜlZfmÜ[b]kZ`^ÜmbeÜ[^ldkbo^el^ÜZ_Üdhgcngd¥
mnkn]obdebg`^g‘ÜLZee^g^Üh__^gmeb``vk^lÜl^g^lm܁Üf"g^]^kÜ^_m^kÜn]`Zg`^gÜZ_Ü^mÜdoZkmZe‘Ü
H"Ü`kng]ÜZ_Ü]^gÜdhkm^Ük^_^k^g\^i^kbh]^Üo^]Ü[^k^`gbg`ÜZ_ÜdoZkmZelldZmm^kg^–Ü^kÜdbe]^¥
`kng]eZ`^mÜ_hkÜ[^k^`gbg`^gÜZ_ÜdoZkmZe^kÜh_m^ÜZg]^ke^]^l–Ü^g]Üo^]Ü[^k^`gbg`^gÜZ_Ü]^Ü
^g]^eb`^Ü "klo^klbhg^k‘Ü Chglblm^gl^gÜ f^ee^fÜ ]bll^Ü lbdk^lÜ o^]Ü ev[^g]^Ü ZmÜ Z_lm^ff^Ü
doZkmZelmZee^g^Üf^]Ü]^Ü"keb`^Üo^klbhg^kÜZ_ÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^k‘ÜÜ
Ü
<^Üdbe]^k–Ü]^kÜk^_^k^k^lÜmbeÜbÜdZibme^m–Ü^kÜgtkf^k^Ü[^ldk^o^mÜbÜdZibm^e܁‘‘ÜÜ
#FSFHOJOHBGEFPSEJOSFTLBUUFS
<^Ühk]bgtk^ÜldZmm^kÜ_hk]^e^lÜi"Üa^gahe]loblÜ9¥ldZm–Ü:¥ldZm–Ün][rmm^ldZmÜ©€†¥ikh\^gm¥
ldZmm^gª–Ü_kbobeeb`^Übg][^mZebg`^kÜh`Üho^kldr]^g]^ÜldZm‘Ü<ZmZfh]^ee^gÜlhg]k^kÜldZkimÜ
f^ee^fÜ]^mÜk^g^Üdbe]^`kng]eZ`–Üh`Ü]^Ügv]o^g]b`^ÜlmZmblmbld^Ü[^Zk[^c]gbg`^kÜh`Üldvg‘Ü
Kd^fZ^kg^Ü^kÜ[r``^mÜhiÜ^_m^kÜ_ve`^g]^Ülmkndmnk’Ü
Ü
– Cbe]^`kng]eZ`Ü_hkÜ]^Ü^gd^em^ÜdoZkmZe^kÜ
– H^kbh]bl^kbg`Ü Z_Ü [h`_vkm^Ü bg][^mZem^Ü i^klhgldZmm^kÜ i"Ü doZkmZe^k–Ü l"e^]^lÜ ZmÜ ]^Ü ^kÜ
hi`chkmÜ^_m^kÜhimc^gbg`li^kbh]^gÜ
– Fbo^Zndhkk^dmbhgÜZ_Üdbe]^fZm^kbZe^m‘Ü<^Ümb]li^kbh]bl^k^]^Ü[h`_vkm^Übg][^mZebg`l¥
mZeÜ gbo^Zndhkkb`^k^l–Ü l"e^]^lÜ ZmÜ ]^Ü mbegtkf^lÜ ^gÜ lenmeb`gbg`lhi`vk^el^Ü i"Ü himc^¥
gbg`lmb]lingdm^m‘ÜCbe]^fZm^kbZe^mÜldZeÜl"e^]^lÜk^gl^lÜ_hkÜldZmm^bg][^mZebg`^k–Ü]^kÜ
o^]kvk^kÜ_hk^`"^g]^Übg]dhflm"k–Üh`Ü]^kÜldZeÜldvgg^lÜho^kÜldZmm^bg][^mZebg`^kÜ_hkÜ
bg]^otk^g]^Ü bg]dhflm"k‘Ü Chkk^dmbhgÜ h`Ü ldvgÜ hi]Zm^k^lÜ ev[^g]^Ü ho^kÜ doZkmZe^k–Ü
g"kÜgr^k^Ü]ZmZÜ_hk^eb``^k‘Ü
Ü
<^gÜ lZfe^]^Ü i^klhgldZmÜ _hk]^em^Ü lb`Ü bÜ €ˆˆÜ l"e^]^l’Ü 9¥ldZm–Ü ‡Ü i\m‘—Ü :¥ldZm–Ü †Ü i\m‘—Ü
M][rmm^ldZm–ÜÜi\m‘—Ü_kbobeeb`^Übg][^mZebg`^k–Ü‚Üi\m‘Üh`Ü^g]^eb`Ü_c^kg^lÜ\Z‘Ü„Üi\m‘Üho^k¥
ldr]^g]^ÜldZm‘Ü
"TLBU
1FSJPEJTFSJOHBG"TLBU
'PSEFMJOHTO“HMFQÍ
CBTJTBGEFGPSTLFMMJHF
JOECFUBMJOHTGSJTUFS
/JWFBVLPSSFLUJPO
BG"TLBU
<^gÜ]^mZec^k^]^Ü[^aZg]ebg`ÜZ_Ü9¥ldZmm^gÜ_k^f`"kÜZ_Üg^]^glm"^g]^Üld^fZ‘Ü
Ü
Ag]e^]gbg`loblÜldZeÜfZm^kbZe^mlÜ[h`_vkm^ÜdZll^hi`vk^el^kÜmb]lftllb`mÜmbee^fi^lÜmbeÜhi¥
mc^gbg`lmb]lingdm^mÜ©i^kbh]bl^k^lª‘Ü
Ü
?^g^k^emÜ`te]^k–ÜZmÜ_hkÜ_hkn]evgg^]^ÜZglZmm^Übg][^mZe^lÜ]^gÜbg]^ahe]m^Ü9¥ldZmÜikbfhÜ
himc^gbg`lf"g^]^g—Ü_hkÜ[Z`n]evgg^]^Übg][^mZe^lÜ9¥ldZmm^gÜnembfhÜhimc^gbg`lf"g^¥
]^g‘ÜEbg]k^ÜikboZm^Üobkdlhfa^]^kÜaZkÜbfb]e^kmb]Übg][^mZebg`l_kblmÜ]^g܈‘ÜbÜf"g^]^gÜ
^_m^kÜhimc^gbg`lf"g^]^g‘Ü<^kÜldZeÜ]^k_hkÜ_hk^mZ`^lÜ^gÜi^kbh]bl^kbg`ÜZ_Üfbg]k^ÜikboZm^Ü
obkdlhfa^]^k–Ü ]^kÜ lhfÜ ]^Ü ^g^lm^Ü aZkÜ [^mZebg`l_kblmÜ f"g^]^gÜ ^_m^kÜ himc^gbg`lf"g^¥
]^g‘Ü<^kÜ]Zgg^lÜ ^gÜ_hk]^ebg`lgv`e^Üi"Ü[ZlblÜZ_Üevglnff^kg^lÜ_hkahe]lftllb`^Ü_hk¥
]^ebg`Üi"Ü^kao^kolk^`blmk^mlÜ_ngdmbhgldh]^k–ÜlhfÜe^o^k^lÜZ_Ü=kao^kollmkndmnk‘Ü>hk]^¥
ebg`^gÜaZkÜ^gÜmb]lftllb`Ü_hkldr]gbg`Üi"Üfbg]lmÜ©m¥€ª–Üf^gÜ`knii^gÜZ_Üfbg]k^ÜikboZm^Ü
obkdlhfa^]^kÜ_hko^gm^lÜbdd^ÜZmÜZ_ob`^ÜbÜlmvkk^Ühf_Zg`Ü_kZÜ"kÜmbeÜ"k‘ÜK^g^lm^Ü_hk]^ebg`Ü^kÜ
_kZÜ €ˆˆ€–Ü aohkÜ evglnff^gÜ _kZÜ fbg]k^Ü ikboZm^Ü obkdlhfa^]^kÜ n]`vkÜ „–„Ü i\m‘Ü Z_Ü ]^gÜ
lZfe^]^Üevglnf‘Ü
Ü
<^Ümb]li^kbh]bl^k^]^Ü[h`_vkm^Übg][^mZebg`lmZeÜ_hkÜ9¥ldZmÜgbo^Zndhkkb`^k^l–Ül"e^]^lÜZmÜ
]^Ümbegtkf^lÜ^gÜlenmeb`gbg`lhi`vk^el^Üi"Ühimc^gbg`lmb]lingdm^m‘ÜCbe]^fZm^kbZe^mÜldZeÜ
‡€ ,WBSUBMTWJTFTLBUUFS
l"e^]^lÜ dhkkb`^k^lÜ _hkÜ ldZmm^bg][^mZebg`^k–Ü ]^kÜ o^]kvk^kÜ _hk^`"^g]^Ü bg]dhflm"kÜ h`Ü
]^kÜldZeÜldvgg^lÜho^kÜldZmm^bg][^mZebg`^kÜ_hkÜbg]^otk^g]^Übg]dhflm"k‘Ü
Ü
Kmvkk^el^gÜZ_Ük^lmldZmm^gÜ^kÜZ_`vk^g]^Ü_hkÜbg][^mZebg`lf"]^gÜZ_Ü]^gg^‘Ü=kÜk^lmldZmm^gÜ
fbg]k^Ü^g]Ü^gÜ_ZlmlZmÜ[^ev[l`ktgl^Ü©_hkÜldZmm^"k^m܀ˆˆÜ_ZlmlZmÜmbe܃‘„ˆˆÜdk‘ª–Üho^k¥
`"kÜ]^gÜlhfÜ^gÜ]^eÜZ_Ü_hkldn]lldZmm^gÜ_hkÜk^lmldZmm^glÜldZmm^"kÜ©m·€ªÜbÜ]^gÜZefbg]^¥
eb`^Ü 9¥ldZmÜ eb`^eb`mÜ _hk]^emÜ i"Ü doZkmZe^k‘Ü AÜ €ˆˆÜ oZkÜ –‚Ü i\m‘Ü Z_Ü 9¥ldZmm^gÜ bg]^ahe]mÜ
k^lmldZmÜo^]kvk^g]^Ü©m¥€ª‘Ü
Ü
4LFNBUJMQFSJPEJTFSJOHBG"TLBU
,JMEF
1FSJPEJTFSJOH
LWUÍSU
LWUÍSU
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
KBOVBSUJMNBSUT
BQSJMUJMKVOJ
KVMJUJMTFQUFNCFS
PLUPCFSUJMEFDFNCFS
+BOVBSUJMNBSUTU
HBOHFU
"QSJMUJMKVOJU
HBOHFUEFSFT
+VMJUJMTFQUFNCFSU
HBOHFU
0LUPCFSUJMEFDFNCFSU
NFEEFSFTBOEFMBGEFO
BOEFMBGEFOTBNMFEFM“OTVN EFSFTBOEFMBGEFOTBNMFEF
'PSNJOESFQSJWBUF
WJSLTPNIFEFSEPH
'PSNJOESFQSJWBUF
WJSLTPNIFEFSEPH
.BKUJMKVMJU
HBOHFUEFSFT
BOEFMBGEFOTBNMFEFM“OTVN
HBOHFUEFSFTBOEFMBGEFO
M“OTVN
TBNMFEFM“OTVN
'PSNJOESFQSJWBUF
WJSLTPNIFEFSEPH
'PSNJOESFQSJWBUF
WJSLTPNIFEFSEPH
"VHVTUUJMPLUPCFSU
HBOHFU
/PWFNCFSU
UJMKBOVBSU
EFSFTBOEFMBGEFOTBNMFEF
EFSFTBOEFMBGEFOTBNMFEF
HBOHFUEFSFTBOEFMBGEFO
M“OTVN
M“OTVN
TBNMFEFM“OTVN
'FCSVBSUJMBQSJMU
HBOHFU
LWU
LWUÍSU
*OEUHUTMJTUFO
TBNMFEFM“OTVN
/JWFBV
LPSSFLUJPO
CFSFHOFUJ
LWUÍSU
3FTUTLBU GKFSOFT GSB "TLBUUFO %FO EFM EFS WFES“SFS JOELPNTUÍSFU U
GKFSOFT PH FU TL“O GPS EFO SFTUTLBU EFS WFES“SFS
JOEFWSFOEFÍSVEBSCFKEFTPHGPSEFMFTMJHFMJHUJBMMFLWBSUBMFS
#FSFHOFUSFTUTLBUU
UBHFT
#FSFHOFUSFTUTLBUU
UBHFT
#FSFHOFUSFTUTLBUUBHFTGSB
GSBTMVUMJHOJOHFO4U&
ÍS
G“S%BEFSJLLFGJOEFTOZFSF
UBMCSVHFTTBNNFUBMTPN
TL“OPWFSSFTUTLBUUFOGPS
QFSJPEFOPHLPSSFLUJPOFO
CMJWFS
LWU
#FSFHOFUSFTUTLBUU
UBHFT
GSBTMVUMJHOJOHFO4PH"
ÍS GSBTMVUMJHOJOHFO4LBUUFSPH
G“S%BEFSJLLFGJOEFTOZFSF
BGHJGUFS
ÍSG“S%BEFSJLLF
UBMCSVHFTTBNNFUBMJHFO
GJOEFTOZFSFUBMCSVHFT
PHLPSSFLUJPOFOCMJWFS
TBNNFUBMJHFOPHLPSSFL
UJPOFOCMJWFS
LWU
LWU
#FSFHOFUSFTUTLBUUBHFTGSB
#FSFHOFUSFTUTLBUUBHFTGSB
TMVUMJHOJOHFO4U&
5BMMFUGSB
TMVUMJHOJOHFO4U&
5BMMFUGSB TMVUMJHOJOHFO4U&
5BMMFUGSB
ÍSG“SU
GKFSOFT1Í
ÍSG“SU
GKFSOFT1Í
ÍSG“SU
GKFSOFT1Í
OVWSFOEFUJETQVOLUGJOEFT
OVWSFOEFUJETQVOLUGJOEFT
OVWSFOEFUJETQVOLUGJOEFT
FUUBMGPSÍSFUFGUFSU
%FU
FUUBMGPSÍSFUFGUFSU
%FU
FUUBMGPSÍSFUFGUFSU
%FU
CSVHFTOVGPSÍSFU
CSVHFTOVGPSÍSFU
CSVHFTOVGPSÍSFU
#FSFHOFUSFTUTLBUUBHFTGSB
#FSFHOFUSFTUTLBUUBHFTGSB
#FSFHOFUSFTUTLBUUBHFTGSB
TMVUMJHOJOHFO4U&
5BMMFUGSB
TMVUMJHOJOHFO4U&
5BMMFUGSB TMVUMJHOJOHFO4U&
5BMMFUGSB TMVUMJHOJOHFO4U&
5BMMFUGSB
ÍSG“SU
GKFSOFT1Í
ÍSG“SU
GKFSOFT1Í
ÍSG“SU
GKFSOFT1Í
ÍSG“SU
GKFSOFT1Í
OVWSFOEFUJETQVOLUGJOEFT
OVWSFOEFUJETQVOLUGJOEFT
OVWSFOEFUJETQVOLUGJOEFT
OVWSFOEFUJETQVOLUGJOEFT
FUUBMGPSÍSFUFGUFSU
%FU
FUUBMGPSÍSFUFGUFSU
%FU
FUUBMGPSÍSFUFGUFSU
%FU
FUUBMGPSÍSFUFGUFSU
%FU
CSVHFTOVGPSÍSFU
CSVHFTOVGPSÍSFU
CSVHFTOVGPSÍSFU
CSVHFTOVGPSÍSFU
#FSFHOFUSFTUTLBUUBHFTGSB
4U&IFOWJTFSUJM0GGFOUMJHFGJOBOTFS4UBUJTUJTLF&GUFSSFUOJOHFS
3FTVMUBUFSBGTMVUMJHOJOHFO4PH"IFOWJTFSUJMÍSTQVCMJLBUJPOFO4LBUUFSPHBGHJGUFSUBCFM
Ü
>hkÜ k^lmldZmm^glÜ o^]dhff^g]^Ü bg]et``^lÜ ^gÜ dhkk^dmbhgÜ bÜ ao^kmÜ doZkmZeÜ ©eb`^eb`mÜ _hk¥
]^emª‘Ü<^gÜ]^eÜZ_Üdhkk^dmbhg^g–Ü]^kÜ`te]^kÜn]mktdÜZ_Ük^lmldZmÜo^]kvk^g]^Ü"kÜ©m¥€ªÜ^kÜ
lbfi^e–Ü ]ZÜ obÜ Zee^k^]^Ü aZkÜ mZee^mÜ _kZÜ lenmeb`gbg`lhi`vk^el^gÜ ©m¥€ª‘Ü KdvgÜ ho^kÜ k^lmldZm–Ü
]^kÜldZeÜmbeet``^l–ÜlhfÜo^]kvk^kÜbg]^otk^g]^Ü"kÜ©mª–Ü[Zl^k^kÜlb`ÜbÜ]^ÜmhÜ_vklm^ÜdoZkmZe^kÜ
eb`^e^]^lÜi"Ülenmeb`gbg`lhi`vk^el^gÜ©m¥€ªÜh`Ü]^gÜlZfe^]^Üdhkk^dmbhgÜ^kÜl"e^]^lÜeb`Ügne‘Ü
AÜ]^ÜmhÜlb]lm^ÜdoZkmZe^kÜbÜ"k^mÜ_hk^eb``^kÜ]ZmZÜ_hkÜlenmeb`gbg`lhi`vk^el^gÜ©m¥ª–Ü]ol‘ÜldvgÜ
,WBSUBMTWJTFTLBUUFS‡Ü
ho^kÜk^lmldZm–Ü]^kÜldZeÜmbeet``^l–ÜlhfÜo^]kvk^kÜbg]^otk^g]^Ü"kÜ©mª–Üa^kÜdZgÜ[Zl^k^lÜi"Ü
lenmeb`gbg`^gÜ"k^mÜ_vk‘Ü
Ü
#TLBU
<^gÜ]^mZec^k^]^Ü[^aZg]ebg`ÜZ_Ü:¥ldZmm^gÜ_k^f`"kÜZ_Üg^]^glm"^g]^Üld^fZ‘Ü
Ü
4LFNBUJMQFSJPEJTFSJOHBG#TLBU
LWUÍSU
,JMEF
/JWFBV
LPSSFLUJPO
CFSFHOFUJ
LWU
LWUÍSU
LWUÍSU
LWUÍSU
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
KBOVBSUJMNBSUT
BQSJMUJMKVOJ
KVMJUJMTFQUFNCFS
PLUPCFSUJMEFDFNCFS
%B#TLBUUFOJOECFUBMFTJSBUFSJLLFJKVOJPHEFDFNCFS
TLBM#TLBUUFOQFSJPEJTFSFTPNUJMSBUFS%FSJOEHÍSSFTUTLBU
GPS U
J #TLBUUFO TPN PQLSWFT WJB HJSPLPSU J TFQUFNCFS PLUPCFS PH OPWFNCFS NÍOFE 3FTUTLBUUFO TLBM FTUJNFSFT PH
GKFSOFTTBNUJEJHUNFETL“OGPSJOEFWSFOEFÍSTSFTUTLBUVEBSCFKEFTPHQFSJPEJTFSFTTÍEFOGPSEFMFTMJHFQÍBMMFLWBSUBMFS
%FSGKFSOFTFOEFMBG#TLBU
UFOTWBSFOEFUJMEFSTLBM
GMZUUFTUJMLWU
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UFOÍSG“SU
PHEJWJEFSFT
NFEEFSMHHFTUJM
LWU
%FSGKFSOFTFOEFMBG#TLBU
%FSUJMG“KFTFOEFMBG#TLBU
UFOTWBSFOEFUJMEFSTLBM
UFOTWBSFOEFUJMEFS
GMZUUFTUJMLWU
LPNNFSGSBLWU
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UFOÍSG“SU
PHEJWJEFSFT UFOÍSG“SU
PHEJWJEFSFT
LWU
NFEEFSMHHFTUJM
NFEEFSMHHFTUJM
%FSGKFSOFTFOEFMBG#TLBU
%FSUJMG“KFTFOEFMBG#TLBU
%FSGKFSOFTFOEFMBG#TLBU
UFOTWBSFOEFUJMEFSTLBM
UFOTWBSFOEFUJMEFS
UFOTWBSFOEFUJMEFSTLBM
GMZUUFTUJMLWU
LPNNFSGSBLWU
GMZUUFTUJMLWU
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UFOÍSFUG“SU
PHEJWJEFSFT UFOÍSFUG“SU
PHEJWJEFSFT UFOÍSFUG“SU
PHEJWJEFSFT
NFEEFSMHHFTUJM
NFEEFSMHHFTUJM
NFEEFSMHHFTUJM
%FTVEFOTLBMEFSGKFSOFTEFO
HBNMFSFTUTLBUEFSTWBSFSUJM
BGSFTUTLBUUFO
LWU
%FSGKFSOFTFOEFMBG#TLBU
%FSUJMG“KFTFOEFMBG#TLBU
%FSGKFSOFTFOEFMBG#TLBU
%FSUJMG“KFTFOEFMBG#TLBU
UFOTWBSFOEFUJMEFSTLBM
UFOTWBSFOEFUJMEFS
UFOTWBSFOEFUJMEFSTLBM
UFOTWBSFOEFUJMEFS
GMZUUFTUJMLWU
LPNNFSGSBLWU
GMZUUFTUJMLWU
LPNNFSGSBLWU
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
%BEFSJLLFGJOEFTFUOZFSF
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UBMCSVHFTFUUBMGPSSFTUTLBU
UFOÍSFUG“SU
PHEJWJEFSFT UFOÍSFUG“SU
PHEJWJEFSFT UFOÍSFUG“SU
PHEJWJEFSFT UFOÍSFUG“SU
PHEJWJEFSFT
NFEEFSMHHFTUJM
Ü
*OHFOQFSJPEJTFSJOH
BG#TLBU
/JWFBVLPSSFLUJPO
BG#TLBU
NFEEFSMHHFTUJM
NFEEFSMHHFTUJM
NFEEFSMHHFTUJM
%FTVEFOTLBMEFSGKFSOFTEFO
%FTVEFOTLBMEFSGKFSOFTEFO
HBNMFSFTUTLBUEFSTWBSFSUJM
HBNMFSFTUTLBUEFSTWBSFSUJM
BGSFTUTLBUUFO
BGSFTUTLBUUFO
:¥ldZmm^gÜbg][^mZe^lÜi"Ü`bkhdhkmÜf^]Ü_hk_Ze]l]ZmhÜ]^gÜ‘ÜbÜf"g^]^g‘Ü<^Ü[h`_vkm^ÜdZl¥
l^hi`vk^el^kÜ^kÜa^kÜlZff^g_Ze]^g]^Üf^]Ühimc^gbg`li^kbh]^g–Üaohk_hkÜ^gÜi^kbh]bl^¥
kbg`Übdd^Ü^kÜgv]o^g]b`‘ÜÜ
Ü
:¥ldZmm^g–ÜlhfÜbg][^mZe^lÜb܈ÜkZm^kÜ©bdd^ÜcngbÜh`Ü]^\^f[^kªÜ_hk]^e^lÜn]ÜmbeÜ€ÜkZm^k‘Ü
<^mm^Ü `vk^lÜ o^]Ü bÜ ‘Ü h`Ü ‘Ü doZkmZeÜ ZmÜ _ermm^Ü ¤„Ü Z_Ü :¥ldZmm^gÜ mbeÜ a^gahe]loblÜ €‘Ü h`Ü ‚‘Ü
doZkmZe‘Ü
Ü
Ü
Ü
‡‚ ,WBSUBMTWJTFTLBUUFS
KhfÜmb]eb`^k^ÜgtogmÜ^kÜlmvkk^el^gÜZ_Ük^lmldZmm^gÜZ_`vk^g]^Ü_hkÜbg][^mZebg`lf"]^gÜZ_Ü
]^gg^‘Ü=kÜk^lmldZmm^gÜ lmvkk^Ü^g]Ü]^gÜ_ZlmlZmm^Ü[^ev[l`ktgl^Ü©ƒ‘„ˆˆÜdk‘Üb܀ˆˆª–Übg]¥
[^mZe^lÜ]^gÜho^kldr]^g]^Ü]^eÜlhfÜ:¥ldZmÜb܁ÜkZm^kÜ©`bkhdhkmªÜbÜa^gahe]loblÜl^im^f[^k–Ü
hdmh[^kÜ h`Ü gho^f[^kÜ f"g^]Ü ldZmm^"kÜ ©m·ª‘Ü Cbe]^`kng]eZ`^mÜ _hkÜ mk^]c^Ü h`Ü _c^k]^Ü
doZkmZeÜ dhkkb`^k^lÜ l"e^]^l–Ü ZmÜ k^lmldZmm^gÜ o^]kvk^g]^Ü _hk^`"^g]^Ü "k–Ü loZk^g]^Ü mbeÜ
a^gahe]loblܤÜh`܀¤ÜZ_Ük^lmldZmm^gÜ_c^kg^lÜbÜ]^ÜmhÜdoZkmZe^k‘ÜA܀ˆˆÜoZkÜ‚–…Üi\m‘ÜZ_Ü
:¥ldZmm^gÜbg]^ahe]mÜk^lmldZmÜo^]kvk^g]^Ü©m¥ª‘Ü
Ü
>hkÜk^lmldZmm^glÜo^]dhff^g]^Übg]et``^lÜ^gÜdhkk^dmbhgÜbÜao^kmÜdoZkmZe–Ü]^kÜloZk^kÜmbeÜ
]^gÜl^g^lm^Ülenmeb`gbg`lhi`vk^el^‘Ü:Z``kng]^gÜ_hkÜ]^gg^Ü_k^f`Zg`lf"]^Ü^k–ÜZmÜ_hk¥
ng]^klv`^el^kÜ aZkÜ oblm–Ü ZmÜ k^lmldZmm^gÜ ^kÜ ^gÜ k^eZmbomÜ dhglmZgmÜ lmvkk^el^Ü ho^kÜ mb]–Ü f^gÜ
neb`^Üho^kÜdoZkmZe^k‘ÜChkk^dmbhg^gÜZchnk_vk^lÜev[^g]^‘ÜAÜ‘Üh`܀‘ÜdoZkmZeÜ^kÜ]^mÜ^g^lm^Ü
mbe`tg`^eb`^Ü ]ZmZfZm^kbZe^Ü lenmeb`gbg`^gÜ ©m¥€ª–Ü h`Ü dhkk^dmbhg^gÜ bÜ ‘Ü h`Ü €‘Ü doZkmZeÜ ^kÜ
l"e^]^lÜ[Zl^k^mÜi"Ü]^gg^‘ÜA܁‘ÜdoZkmZeÜ_hk^eb``^kÜ]^kÜ]ZmZÜ_hkÜlenmeb`gbg`^gÜ©m¥ª‘ÜChk¥
k^dmbhg^gÜZchnk_vk^lÜev[^g]^–Ül"e^]^lÜZmÜZee^Ügbo^Zndhkk^dmbhg^kg^Üb܁‘ÜdoZkmZeÜ^kÜ[Z¥
l^k^mÜi"Ü]ZmZÜ_kZÜlenmeb`gbg`^gÜ©m¥ª‘Ü
6ECZUUFTLBU
<^gÜ]^mZec^k^]^Ü[^aZg]ebg`ÜZ_Ün][rmm^ldZmÜ_k^f`"kÜZ_Üg^]^glm"^g]^Üld^fZ‘Ü
Ü
4LFNBUJMQFSJPEJTFSJOHBGVECZUUFTLBU
LWUÍSU
,JMEF
1FSJPEJTFSJOH
/JWFBV
LPSSFLUJPO
Ü
LWUÍSU
LWUÍSU
LWUÍSU
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
KBOVBSUJMNBSUT
BQSJMUJMKVOJ
KVMJUJMTFQUFNCFS
PLUPCFSUJMEFDFNCFS
'FCSVBSUJMBQSJMU
.BKUJMKVMJU
"VHVTUUJMPLUPCFSU
/PWFNCFSU
UJMKBOVBSU
6ECZUUFTLBUTLBMJLLFOJWFBVLPSSJHFSFT"LUJFVECZUUFFSFOEFMBGBLUJFJOELPNTUEFSPHTÍJOLMVEFSFSLVSTHFWJOTUFS"LUJF
JOELPNTUTMVUPQH“SFTÍSFUFGUFSJOELPNTUÍSFUU
.FSCFTLBUOJOHWJMJOEHÍJSFTUTLBUUFO
1FSJPEJTFSJOHBG
VECZUUFTLBU
/JWFBVLPSSFLUJPOBG
VECZUUFTLBU
EZm^kbZe^mlÜ [h`_vkm^Ü dZll^hi`vk^el^kÜ ldZeÜ mb]lftllb`mÜ mbee^fi^lÜ himc^gbg`lmb]lingd¥
m^m–Ü]^kÜ^kÜeb`Üf^]Ül^eldZ[^kg^lÜo^]mZ`^el^ÜZ_Ün]eh]gbg`^gÜ©_hk_Ze]lmb]lingdm^mª‘Ü<ZÜ
l^eldZ[^kg^Ü aZk܁ˆÜ]Z`^lÜbg][^mZebg`l_kblm–Ü_hk^mZ`^lÜ ^gÜ lbfi^eÜ i^kbh]bl^kbg`ÜZ_Üf"¥
g^]ÜfÜmbeÜf¥‘Ü
Ü
M][rmm^ldZmÜ©€†¥ikh\^gmldZmm^gªÜldZeÜbdd^Ügbo^Zndhkkb`^k^l‘Ü9dmb^n][rmm^Ü^kÜ^gÜ]^eÜZ_Ü
Zdmb^bg]dhflm–Ü]^kÜh`l"Übgden]^k^kÜdnkl`^obglm^k‘Ü
Ü
9dmb^bg]dhflmÜh`Ü]^gÜmbeavk^g]^ÜZdmb^ldZmÜlenmhi`vk^lÜ"k^mÜ^_m^kÜbg]dhflm"k^mÜ©m·ª‘Ü
E^k[^ldZmgbg`ÜobeÜbg]`"ÜbÜk^lmldZmm^gÜh`¤^ee^kÜbÜ"k^mlÜ_hkldn]lldZm‘Ü
'SJWJMMJHFJOECFUBMJOHFSPHPWFSTLZEFOEFTLBU
1FSJPEJTFSJOH
/JWFBVLPSSFLUJPOBG
GSJWJMMJHFJOECFUBMJOHFSPH
PWFSTLZEFOEFTLBU
:^aZg]ebg`^gÜZ_Ü_kbobeeb`^Übg][^mZebg`^kÜlZfmÜho^kldr]^g]^ÜldZmÜ_k^f`"kÜZ_Üg^]^glm"¥
^g]^Üld^fZ‘Ü
Ü
EZm^kbZe^mlÜ [h`_vkm^Ü dZll^hi`vk^el^kÜ ldZeÜ mb]lftllb`mÜ mbee^fi^lÜ himc^gbg`li^kbh]^g‘Ü
<^mm^Ü`vk^lÜo^]Ü^gÜlbfi^eÜi^kbh]bl^kbg`ÜZ_Üf"g^]ÜfÜmbeÜf¥‘Ü
Ü
<ZmZÜo^]kvk^g]^Ü_kbobeeb`^Übg][^mZebg`^kÜh`Üho^kldr]^g]^ÜldZmÜbÜhfk"]^k^`gldZ[^kg^Ü
o^]kvk^kÜ"k^mÜ_vk‘Ü<^Ümb]li^kbh]bl^k^]^Ü[h`_vkm^Übg][^mZebg`lmZeÜgbo^Zndhkkb`^k^l–Ül"¥
e^]^lÜ ZmÜ ]^Ü mbegtkf^lÜ ^gÜ lenmeb`gbg`lhi`vk^el^Ü i"Ü Z\\knZe‘Ü LbeÜ [kn`Ü _hkÜ gbo^Zndhk¥
k^dmbhg^gÜ_hkÜ_kbobeeb`^Übg][^mZebg`^kÜh`Üho^kldr]^g]^ÜldZm–Ü[^grmm^lÜl^g^lm^ÜldvgÜ_kZÜ
_bgZgleho^gÜ©>D©mª–Ü>>D©m·ªÜh`Ü>D©m·ªÜeb`^eb`mÜ_hk]^emÜi"ÜdoZkmZe^kª–ÜlhfÜev[^g]^Ü
Zchnk_vk^l‘ÜAÜ_vklm^ÜdoZkmZeÜ^kÜ]^mÜ^g^lm^Ümbe`tg`^eb`^Ü]ZmZfZm^kbZe^Ü]ZmZÜ_kZÜ>D©mª–Ü]ZÜ
]^kÜbdd^ÜbÜ_vklm^ÜdoZkmZeÜ^dlblm^k^kÜ^mÜldvgÜ_hkÜm·‘ÜChkk^dmbhg^gÜbÜ‘ÜdoZkmZeÜ^kÜl"e^]^lÜ
,WBSUBMTWJTFTLBUUFS‡ƒÜ
[Zl^k^mÜi"Ü]ZmZÜ_kZÜ>D©mª‘ÜA܀‘ÜdoZkmZeÜ_hk^eb``^kÜ]^kÜ]ZmZÜ_hkÜm·ÜbÜ>>D‘ÜChkk^dmbhg^gÜ
Zchnk_vk^lÜ ev[^g]^Ü l"e^]^lÜ Zm–Ü o^]Ü [^k^`gbg`^kg^Ü bÜ €‘Ü doZkmZeÜ [Zl^k^lÜ gbo^Zndhkk^d¥
mbhg^kg^ÜbÜ‘Üh`܀‘ÜdoZkmZeÜi"Ü]ZmZÜ_kZÜ>>D©m·ª‘Ü<^mÜlZff^Ü^kÜmbe_te]^mÜb܁‘ÜdoZkmZe–Ü
f^glÜ]^kÜb܂‘ÜdoZkmZeÜ[^grmm^lÜ]ZmZÜ_kZÜ>DÜ©m·ª‘ÜChkk^dmbhg^kg^Üdhkkb`^k^lÜ]^k^_m^kÜ
ev[^g]^‘Ü
Ü
4LFNBUJMQFSJPEJTFSJOHBGGSJWJMMJHFJOECFUBMJOHFSPHPWFSTLZEFOEFTLBU
LWUÍSU
,JMEF
1FSJPEJTFSJOH
/JWFBV
LPSSFLUJPO
CFSFHOFUJ
LWU
LWUÍSU
LWUÍSU
LWUÍSU
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
*OEUHUTMJTUFO
KBOVBSUJMNBSUT
BQSJMUJMKVOJ
KVMJUJMTFQUFNCFS
PLUPCFSUJMEFDFNCFS
'FCSVBSUJMBQSJMU
.BKUJMKVMJU
"VHVTUUJMPLUPCFSU
/PWFNCFSU
UJMKBOVBSU
%F UBM EFS TUÍS QÍ JOEUHUTMJTUFOWFES“SFS ÍSFU G“S U
%F FSTUBUUFT BG TL“O PWFS GSJWJMMJHF JOECFUBMJOHFS PH PWFSTLZEFOEF
TLBUEFSGJOEFTJ'JOBOTMPWFOTfGPSÍSFUFGUFSPHGPSEFMFTMJHFMJHUJBMMFLWBSUBMFS
%FSGJOEFTQÍEFUUFUJETQVOLU JLLFFUTL“OGPSÍSFUFGUFS
%FSCSVHFTUBMGSB'-U
LWU
5BMUBHFTGSB''-U
5BMUBHFTGSB''-U
LWU
5BMUBHFTGSB''-U
5BMUBHFTGSB''-U
5BMUBHFTGSB''-U
LWU
5BMUBHFTGSB'-U
5BMUBHFTGSB'-U
5BMUBHFTGSB'-U
5BMUBHFTGSB'-U
4FLUPSGPSEFMJOH
<^ÜdoZkmZelobl^Ühk]bgtk^ÜldZmm^kÜ[^k^`g^lÜlhfÜlnff^gÜZ_Üa^gahe]loblÜ9¥ldZm–Ü:¥ldZm–Ü
n][rmm^ldZm–Üho^kldr]^g]^ÜldZmÜh`Ü_kbobeeb`^Übg][^mZebg`^k‘Ü@^k^_m^kÜ_hk^mZ`^lÜ^gÜl^d¥
mhk_hk]^ebg`Üf^ee^fÜlmZm–ÜZfm^k–Üdhffng^kÜh`Üdbkd^Üi"Ü[Z``kng]ÜZ_Ül^dmhk_hk]^ebg¥
`^gÜ_kZÜ]^gÜl^g^lmÜn]Zk[^c]^]^Ü"klo^klbhg–Ü]ol‘Ü_hkÜ‘Üh`܀‘ÜdoZkmZeÜ^kÜ]^mÜfZco^klbh¥
g^g–Ü ]^kÜ [^grmm^lÜ lhfÜ `kng]eZ`–Ü f^glÜ ]^mÜ _hkÜ ‘Ü h`Ü ‚‘Ü doZkmZeÜ ^kÜ hdmh[^ko^klbhg^gÜ
©_hkÜa^e^Ü"k^mª‘Ü
"VUPNBUJTLLPOKVOLUVSSFHVMFSJOH
<^Üev[^g]^Üf"g^]eb`^Ü_hkldn]lbg][^mZebg`^kÜZ_Üdbe]^ldZmÜ^kÜbÜlb`Ül^eoÜ^gÜ`h]Übg]bdZmhkÜ
_hkÜ dhgcngdmnkn]obdebg`^g–Ü _hk]bÜ _Ze]^g]^Ü evggbg`^k¤evglnfÜ aZkÜ ^gÜ lmkZdl¥^__^dmÜ i"Ü
hf_Zg`^mÜZ_ÜldZmm^bg][^mZebg`^k‘ÜCoZkmZel[^k^`gbg`^kg^ܳdkr]lmc^dd^l³Üf^]Ü]^ÜdoZk¥
mZelobl^Ü n]obdebg`^kÜ bÜ FZmbhgZek^`gldZ[^mlÜ evglnfl[^k^`gbg`^kÜ h`Ü Zk[^c]lfZkd^]l¥
dhgmhk^mlÜevglmZmblmbd‘Ü
Ü
<ZmZfh]^ee^gÜm^lm^lÜev[^g]^Üi"Üablmhkbld^Ü]ZmZÜh`ÜlZff^gahe]^lÜf^]Ülenmeb`gbg`l¥
hi`vk^el^kg^‘Ü9_ob`^el^kÜ_kZÜlenmeb`gbg`lhi`vk^el^kg^Ü^kÜi"Ü"klgbo^ZnÜf^]Üntg]k^]^Ü
bg][^mZebg`l_kblm^kÜ ng]^kÜ ˆ–ƒÜ i\m‘Ü CoZkmZelhi`vk^el^kg^lÜ k^oblbhg^kÜ bÜ ev[^mÜ Z_Ü bg]¥
dhflm"k^mÜ _kZÜ ‘Ü doZkmZeÜ mbeÜ ‚‘Ü doZkmZeÜ ^kÜ Zee^Ü ng]^kÜ Ü i\m‘Ü Eh]^ee^gÜ ^kÜ ltkeb`Ü _velhfÜ
ho^k_hkÜtg]k^]^Ü[^mZebg`l_kblm^k‘Ü
#FSFHOJOHBG“WSJHFTLBUUFSPHBGHJGUFS
"SCFKETNBSLFETCJESBH
<^Ü vokb`^Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ i"Ü gtkÜ ]^Ü hk]bgtk^Ü bg]dhflmldZmm^kÜ ^kÜ ^gÜ [eZg]bg`Ü Z_Ü
^g]^eb`^Ü k^`gldZ[lmZeÜ ^ee^kÜ ^lmbfZm^kÜ bÜ ]^Ü mbe_te]^–Ü aohkÜ ]^Ü bg]dhfg^Ü k^`gldZ[lhi¥
erlgbg`^kÜ ^g]gnÜ bdd^Ü ]tdd^kÜ a^e^Ü i^kbh]^g‘Ü KZfmeb`^Ü ldZmm^kÜ i^kbh]bl^k^lÜ mbeÜ himc^¥
gbg`lmb]lingdm^m‘ÜÜÜ
Ü
9k[^c]lfZkd^]l[b]kZ`^mÜ[^k^`g^lÜn]Ü_kZÜf"g^]lk^`gldZ[^m‘ÜÜ
Ü
Ü
‡„ ,WBSUBMTWJTFTLBUUFS
4FMTLBCTPH
FKFOEPNTWSEJTLBUTBNU
QFOTJPOTBGLBTUTLBU
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJM
TPDJBMFPSEOJOHFS
"OESF
BSCFKETNBSLFETCJESBH
'PSNVFFKFOEPNPH
CFTJEEFMTF
"GHJGUFSBGWBSFSPH
UKFOFTUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
=lmbfZm^kÜ _hkÜ l^eldZ[lldZm–Ü ^c^g]hflotk]bldZmÜ h`Ü i^glbhglZ_dZlmldZmÜ ]Zgg^lÜ n]Ü _kZÜ
>bgZglfbgblm^kb^mlÜ ldvgÜ bÜ UdhghfbldÜ k^]^`vk^el^–Ü fZcÜ ©o^]k‘Ü ‘Ü doZkmZeª–Ü Zn`nlmÜ
©o^]k‘Ü€‘ÜdoZkmZeªÜh`Ü]^\^f[^kÜ©o^]k‘܁‘Üh`܂‘ÜdoZkmZeª‘ÜÜ
Ü
9g]k^Übg]dhflmldZmm^kÜ[^k^`g^lÜn]Ü_kZÜ [^mZebg`lho^klb`m^g‘Ü>hkÜ]^Üi^kbh]^k–ÜaohkÜ [^¥
mZebg`lho^klb`m^gÜbdd^Ü^kÜmbe`tg`^eb`–Ü[^grmm^lÜf"g^]lk^`gldZ[^m‘Ü
Ü
=lmbfZm^kÜ_hkÜh[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ]Zgg^lÜn]Ü_kZÜ>bgZglfbgblm^¥
kb^mlÜldvgÜbÜUdhghfbldÜk^]^`vk^el^–ÜfZcÜ©o^]k‘Ü‘ÜdoZkmZeª–ÜZn`nlmÜ©o^]k‘Ü€‘ÜdoZkmZeªÜ
h`Ü]^\^f[^kÜ©o^]k‘܁‘Üh`܂‘ÜdoZkmZeª‘Ü
Ü
9g]k^ÜZk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`Ühf_Zmm^kÜ[b]kZ`ÜmbeÜ9k[^c]l`bo^kg^lÜ=e^ok^_nlbhgÜ©9=JªÜ
_kZÜh__^gmeb`^Üh`ÜikboZm^ÜZk[^c]l`bo^k^–Ü]^kÜdhff^kÜ_kZÜ9=JÀlÜ[n]`^m‘Ü
Ü
>kb`vk^el^lZ_`b_mÜ [^k^`g^lÜ n]Ü _kZÜ [^mZebg`lho^klb`m^g‘Ü 9ko¥Ü h`Ü `Zo^Z_`b_mÜ [^k^`g^lÜ n]Ü
_kZÜ dbe]^hierlgbg`^kÜ _kZÜ a^gahe]loblÜ [^mZebg`lho^klb`m^gÜ h`Ü <hflmhellmrk^el^g‘Ü >hkÜ ]^Ü
i^kbh]^k–Ü aohkÜ [^mZebg`lho^klb`m^gÜ bdd^Ü ^kÜ mbe`tg`^eb`–Ü [^grmm^lÜ f"g^]lk^`gldZ[^m‘Ü
Nt`mZ_`b_m^kÜ[^k^`g^lÜn]Ü_kZÜ bg]mt`mleblm^gÜ h`Ü_hk]^e^lÜf^ee^fÜanlahe]gbg`^kÜh`Üikh¥
]ndmbhgÜf^]Ü]^gÜl^g^lmÜn]Zk[^c]^]^Ü_hk]^ebg`lgv`e^‘Ü>hk]^ebg`lgv`e^gÜhi]Zm^k^lÜ^gÜ
`Zg`Ü"keb`mÜnembfhÜfZkml‘Ü<ZmZÜ_hkÜ^c^g]hflldZmm^kÜ]Zgg^lÜbÜ‘¥‘ÜdoZkmZeÜi"Ü[Z``kng]Ü
Z_Üdhffng^kg^lÜ[n]`^mbg][^k^mgbg`^kÜmbeÜbg]^gkb`lfbgblm^kb^m–Üf^gl܂‘ÜdoZkmZeÜ[r`¥
`^kÜi"Ü]ZmZÜ_kZÜ^c^g]hfllmZmblmbdk^`blm^k^m‘Ü
Ü
FZmbhgZek^`gldZ[^mÜ^lmbf^k^kÜfhfl–ÜevglnfÜh`Ü^g^k`bZ_`b_m^kÜo^]k‘Ül^g^lm^ÜdoZkmZe‘Ü
<ZmZÜ_kZÜ]^Üvokb`^ÜdoZkmZe^kÜ[^k^`g^lÜ_hkÜevglnfl¥Üh`Ü^g^k`bZ_`b_m^kÜ_kZÜ f"g^]lk^`g¥
ldZ[^m–Ü h`Ü _hkÜ fhflÜ _kZÜ ]^Ü lnff^k^]^Ü Zg`bo^el^lhierlgbg`^k‘Ü M]ho^kÜ ]^mm^Ü _hk^mZ`^lÜ
dhkk^dmbhg^kÜ _hkÜ aZeo"kl¥bg][^mZe^k^Ü Z_Ü fhflÜ l"e^]^l–Ü ZmÜ ]^kÜ o^]Ü n]Zk[^c]^el^Ü Z_Ü €‘Ü
doZkmZeÜ _hk^mZ`^lÜ ^gÜ hildkbogbg`Ü bÜ ‘Ü doZkmZeÜ h`Ü o^]Ü n]Zk[^c]^el^Ü Z_Ü ‚‘Ü doZkmZeÜ _hk^¥
mZ`^lÜ^gÜhildkbogbg`ÜZ_܁‘ÜdoZkmZe‘Ü<^Üvokb`^ÜZ_`b_m^kÜZ_ÜoZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜ^kÜl"Ü`h]mÜ
lhfÜ^g]^eb`^‘Ü
Ü
9g]k^Ü ikh]ndmbhglldZmm^kÜ hf_Zmm^kÜ [b]kZ`Ü mbeÜ 9k[^c]lfbecvk"]^mÜ h`Ü Zihm^d^kZ_`b_m–Ü
lhfÜ[^k^`g^lÜn]Ü_kZÜ>bgZgleho^gÜ o^]kvk^g]^Ü‘¥‘ÜdoZkmZe–Üf^gl܂‘ÜdoZkmZeÜ[^k^`g^lÜ
n]Ü_kZÜ_hk^ev[b`^Ük^`gldZ[lmZe‘Ü
Ü
‡…Ü
4LBUUFSFTUBODFS
4LBUUFSFTUBODFS
/ZFSFHOTLBCT
TZTUFNFSGSB
"GSFHOJOHT
SFHJTUSF
"GTLSJWOJOHBG
VFSIPMEFMJHF
TLBUUFSFTUBODFS
=gÜldZmm^k^lmZg\^Ü^kÜ^mÜi"eb`g^mÜldZmm^[^ev[–Ü]^kÜ^kÜhidkto^mÜh`Ü_hk_Ze]^gm–Üf^gÜbdd^Ü
bg][^mZemÜ i"Ü hi`vk^el^lmb]lingdm^m‘Ü KdZmm^[^ev[–Ü ]^kÜ ^_m^k`bo^lÜ ^ee^kÜ Z_ldkbo^lÜ lhfÜ
n^kahe]^eb`^–Übg]`"kÜ]h`Übdd^ÜbÜldZmm^frg]b`a^]^kg^lÜk^lmZg\^[^`k^[‘Ü
Ü
J^lmZg\^hi`vk^el^kÜobeÜ]^k_hkÜotk^Üf^`^mÜ_velhff^Üho^kÜ_hkÜ["]^ÜldZmm^frg]b`a^]¥
^kg^lÜikZdlblÜfam‘Ü^_m^k`bo^el^–ÜZ_ldkbogbg`Üh`Ü_hk_Ze]lmb]lingdm^k‘Ü<ZÜl"]Zgg^Ütg]¥
kbg`^kÜ ^kÜ ariib`^–Ü ^kÜ lZff^geb`gbg`^kÜ ho^kÜ mb]^gÜ ikh[e^fZmbld^‘Ü @^kmbeÜ dhff^k–Ü ZmÜ
]^Ü_hkld^eeb`^Ümri^kÜZ_ÜldZmm^k^lmZg\^kÜ[^`k^[lftllb`^ÜaZkÜotk^mÜl"Ü_hkld^eeb`^–ÜZmÜ]^Ü
bdd^Ünfb]]^e[ZkmÜdZgÜet``^lÜlZff^gÜmbeÜ^mÜn]mkrdÜ_hkÜ]^gÜlZfe^]^ÜldZmm^k^lmZg\^‘Ü
Ü
E^]Üobkdgbg`Ü_kZÜ]^gÜ‘ÜcZgnZk܇‡ƒÜhfeZ`]^lÜk^`gldZ[llrlm^f^kg^Ül"e^]^l–ÜZmÜikbg¥
\bii^kg^Ü_hkÜZ_ldkbogbg`Ü©n]`b_ml_vkbg`ªÜZ_Ümoboelhff^Ü_hk]kbg`^kÜ[e^oÜ^glÜi"ÜldZmm^¥–Ü
mhe]¥Üh`ÜZ_`b_mlhfk"]^mÜf^]ÜZkml_hk]^emÜ[h`_vkbg`Üi"ÜlmZmlk^`gldZ[^m‘ÜE^]Üng]mZ`^el^Ü
Z_Ül^eldZ[lldZmm^hfk"]^mÜ^kÜ]^gÜlmZmblmbld^Ühi`vk^el^Üho^k`"^mÜ_kZÜZmÜotk^Ü[Zl^k^mÜi"Ü
bgdZllhlZe]h^gÜmbeÜ]^gÜk^`gldZ[lftllb`^Ühi`vk^el^ÜZ_Ü]^[bmhk^k‘Ü
Ü
9_k^`gbg`^gÜ Z_Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ fo‘Ü ld^kÜ bÜ _hkld^eeb`^Ü k^`blmk^‘Ü AÜ <^[bmhk¤J^lmZg\^¥
k^`blmk^mÜ ©<¤J¥lrlm^f^mªÜ Z_k^`g^kÜ obkdlhfa^]^kg^Ü _hkÜ bg]^ahe]mÜ 9¥ldZmÜ h`Ü Zk[^c]l¥
fZkd^]l[b]kZ`Ü lZfmÜ _hkÜ fhfl–Ü mhe]Ü h`Ü Zg]k^Ü Z_`b_m^k‘Ü 9_k^`gbg`Ü Z_Ü 9¥ldZm–Ü Zk[^c]l¥
fZkd^]l[b]kZ`–Ümhe]–ÜfhflÜlZfmÜZ\hgmhÜl^eldZ[lldZmÜdZgÜeb`^e^]^lÜ_hk^`"ÜbÜ J^`bhgl¥
[h`ahe]^kb^kg^–Üf^gÜaZkÜlhfÜaho^]k^`^eÜ^gÜf^k^ÜfZgn^eÜdZkZdm^k‘Ü
Ü
H^klhgldZmm^k^`blmk^mÜ ©CG:J9ªÜ hf_Zmm^kÜ dhgm^kbg`Ü h`Ü hidktogbg`Ü Z_Ü :¥ldZmm^k–Ü k^lm¥
ldZmm^kÜh`ÜZg]k^Üi^klhgk^eZm^k^]^ÜldZmm^k–Üf^gÜbdd^Übg]^ahe]mÜ9¥ldZmÜh`ÜZk[^c]lfZk¥
d^]l[b]kZ`–Ü]^kÜlhfÜgtogmÜho^g_hkÜZ_k^`g^lÜZ_ÜZk[^c]l`bo^kg^ÜbÜ<¤J¥lrlm^f^m‘Ü
Ü
K^eldZ[l¥Üh`Ü>hg]lldZmm^k^`blmk^g^Ü©KKJÜh`Ü>:KªÜhf_Zmm^kÜZe^g^ÜZ_k^`gbg`ÜZ_Ül^eldZ[l¥
ldZmÜa^gahe]loblÜ_hg]lldZm‘Ü
Ü
AÜ Lhe]¥Ü h`Ü KdZmm^lmrk^el^glÜ ^][¥[h`ahe]^kbÜ ©K9HªÜ Z_k^`g^lÜ ]v]l[hldZm–Ü `Zo^Z_`b_m–Ü
dhgmkheehol[v]^kÜlZfmÜn][rmm^ldZmÜfo‘Ü
Ü
=gÜhi`vk^el^ÜZ_Ü]^ÜlZfe^]^ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlk^lmZg\^kÜhi]^emÜi"ÜZkm^kÜgv]o^g]b``vkÜ
l"e^]^lÜ^gÜlZff^glmbeebg`ÜZ_Ühi`vk^el^kÜ_kZÜao^kmÜZ_Ü]^Üho^ggtogm^Ük^`blmk^‘Ü
Ü
F"kÜ^gÜldZmm^k^lmZg\^Übdd^ÜdZgÜbg]]kbo^lÜdeZllb_b\^k^lÜ]^gÜ^_m^kÜk^`^eltmÜlhfÜn^kahe¥
]^eb`Ü©a^gltmm^el^ÜmbeÜ_hko^gm^mÜmZ[ªÜ^ee^kÜmZ[mÜ©dhglmZm^k^mÜmZ[ªÜh`Ün]`b_ml_vk^lÜmbeÜZ_¥
ldkbogbg`‘Ü klZ`^gÜ mbeÜ Z_ldkbogbg`^gÜ dZgÜ _qÜ otk^Ü bglheo^gm^Ü ]v]l[h^k–Ü hiavkm^Ü obkd¥
lhfa^]^kÜh`Üdhgdnkl^k‘ÜE^gÜh`l"Ümb]lftllb`Ü_hkte]^el^ÜdZgÜotk^Ü"klZ`^g‘Ü
Ü
@oblÜ_qÜ^gÜ i^klhgeb`Ü^c^mÜobkdlhfa^]Üf^]ÜldZmm^`te]Ühiavk^kÜh`Ü`te]^gÜn]`b_ml_vk^l–Ü
ho^k_vk^lÜ]^gÜ_kZÜ<¤J¥lrlm^f^mÜmbeÜ^mÜk^`blm^kÜho^kÜJ^mldkZ_mb`^ÜM]`b_ml_vkm^Ü>hk]kbg¥
`^kÜ ©JM>ª–Ü aohk_kZÜ `te]^gÜ _vklmÜ n]`"kÜ o^]Ü [^mZebg`–Ü `te]llZg^kbg`–Ü _hkte]^el^Ü ^ee^kÜ
at_m^k^glÜ]v]‘ÜN^]Ü_hkte]^el^Ü^ee^kÜat_m^k^glÜ]v]Ü^kÜldZmm^dkZo^mÜbdd^Üetg`^k^Ük^ml¥
dkZ_mb`mÜh`ÜZ_`Zg`l_vk^lÜlhfÜmZ[mÜ©^g]^eb`mÜZ_ldk^o^mª‘Ü
Ü
AÜ K^eldZ[l¥Ü h`Ü >hg]lldZmm^k^`blmk^g^Ü ©KKJÜ h`Ü >:KªÜ n]`b_ml_vk^lÜ _hkÜ ldre]b`Ü ldZm–Ü g"kÜ
]^Ücnkb]bld^Ü^ga^]^kÜbdd^Üetg`^k^Ü^dlblm^k^kÜ©mZ[mÜh`Ü^g]^eb`mÜZ_ldk^o^mªÜ^ee^kÜg"kÜ]^kÜ
^kÜ[^obe`^mÜa^glmZg]Ü©fb]e^kmb]b`ÜZ_ldkbogbg`ª‘Ü
Ü
H"Ü i^klhgldZmm^hfk"]^mÜn]`b_ml_vk^lÜbÜi^klhgldZmm^k^`blmk^mÜ©CG:J9ªÜ^_m^kÜmbeloZk^g¥
]^Ük^`e^k‘Ü
Ü
AÜ Lhe]Ü h`Ü KdZmm^lmrk^el^glÜ ^][¥[h`ahe]^kbÜ ©K9HªÜ _hk^mZ`^lÜ ^g]^eb`Ü Z_ldkbogbg`Ü o^]Ü
mZ[‘Ü
‡† 4LBUUFSFTUBODFS
&LTUSBPSEJOSF
JOEUHUFS
'JHVS
:^mZebg`Üi"Ümb]eb`^k^Ün]`b_ml_vkm^Ük^lmZg\^kÜhimZ`^lÜbÜk^`gldZ[^mÜlhfÜ^dlmkZhk]bgtk^Ü
bg]mt`m^kÜ©bgde‘Ük^gm^kÜa^kZ_ª‘Ü<^Ün]`chk]^Üb܀ˆˆÜbÜZem܆ˆÜfbh‘Üdk‘Ü_hk]^emÜf^]܂ƒÜfbh‘Ü
dk‘Üi"Ü9¥ldZm–Ümhe]Üh`ÜZ_`b_m^kÜ©JM>¥k^`blmk^mªÜlZfmÜi"Üi^klhgldZmm^kÜ©CG:J9ªÜf^]܁ƒÜ
fbh‘Ü dk‘Ü AÜ €ˆˆ€Ü n]`chk]^Ü [^ev[^g^Ü aao‘Ü €€€Ü fbh‘Ü dk‘–Ü „†Ü fbh‘Ü dk‘Ü h`Ü ƒ‚Ü fbh‘Ü dk‘Ü AÜ
€ˆˆÜn]`vkÜ[^ev[^g^Üaao‘Ü€ƒ…Üfbh‘Üdk‘–܈…Üfbh‘Üdk‘Üh`܃ˆÜfbh‘Üdk‘Ü
Ü
4LFNBUJTLGSFNTUJMMJOHBGBGTLSJWOJOHFS
3FUTLSBGUJHF
JLLFVEHJGUTG“SUF
JLLFBGTLSFWOF
FSIPMEFMJHF
SFTUBODFS
%3TZTUFN
3FUTLSBGUJHF
VEHJGUTG“SUF
BGTLSFWOF
VFSIPMEFMJHF
SFTUBODFS
*LLFSFUTLSBGUJHF
BGHBOHTG“SUFUBCUF
FOEFMJHU
BGTLSFWOF
VFSIPMEFMJHF
SFTUBODFS
36'
3FHJPOTCPHIPMEFSJ
,0#3"
,0#3"
443'#4
)FOTUBOE
NJEMFSUJEJH
ÍS
4"1
"GTLSJWOJOH
PHFGUFSHJWFMTF
3FOUFUJMTLSJWOJOH
Ü
AÜ gZmbhgZek^`gldZ[lftllb`Ü a^gl^^g]^Ü hf_Zmm^kÜ ldZmm^[^`k^[^mÜ ]^Ü i"eb`g^]^Ü ldZmm^kÜ
©a^g_vkmÜmbeÜhimc^gbg`lmb]lingdm^mªÜbgdenlbo^Ü]^ÜldZmm^kÜlhfÜbdd^Übg][^mZe^l‘ÜCZgÜldZm¥
m^kg^Übdd^Übg]]kbo^lÜ©n^kahe]^eb`¤_hkte]^mªÜ^ee^kÜ^_m^k`bo^lÜ`te]^gÜ^_m^kÜ_tee^lÜho^k¥
^gldhflmÜ ©`te]llZg^kbg`Ü ^ee^kÜ Zddhk]ªÜ f^ee^fÜ dk^]bmhkÜ ©l^dmhk^gÜ _hkÜ h__^gmeb`Ü _hk¥
oZemgbg`Ü h`Ü l^kob\^ªÜ h`Ü ]^[bmhkÜ ©i^klhgÜ ^ee^kÜ obkdlhfa^]ª–Ü deZllb_b\^k^lÜ [^ev[^mÜ lhfÜ
^gÜdZibmZeho^k_vkl^eÜ_kZÜdk^]bmhkÜmbeÜ]^[bmhk‘Ü
Ü
<^kÜ ld^kÜ ^gÜ f"g^]eb`Ü k^gm^[^k^`gbg`Ü h`Ü ¥mbeldkbogbg`Ü mbeÜ k^lmZg\^k–Ü ]^kÜ bg]]kbo^lÜ Z_Ü
Lhe]¥Ü h`Ü KdZmm^lmrk^el^g‘Ü H"Ü i^klhgldZmm^hfk"]^mÜ ld^kÜ k^gm^[^k^`gbg`^gÜ ev[^g]^–Ü
f^gÜk^gm^mbeldkbogbg`^gÜk^`blmk^k^lÜ_vklmÜlhfÜk^lmZg\^Üo^]Ühidktogbg`^g–Ü]^kÜld^kÜbÜ
mbedgrmgbg`^gÜmbeÜ"klhi`vk^el^gÜ_hkÜ]^mÜi"`te]^g]^Übg]dhflm"k‘ÜLbeÜn^kahe]^eb`^Üi^k¥
lhgldZmm^k^lmZg\^kÜld^kÜ]^kÜbdd^Ük^gm^mbeldkbogbg`‘Ü
4LBUUFSPHBGHJGUFSEFSJLLFJOECFUBMFT
/ZGPSPSEOJOH
A_ve`^Ü ^gÜ o^]mZ`^gÜ =M¥_hkhk]gbg`Ü ©J>©=>ªgk‘Ü €ƒ„¤€ˆˆˆÜ h`Ü C>©=>ªgk‘Ü ‡‡ƒ¤€ˆˆªÜ
ldZeÜbdd^Übg][^mZem^Üi"eb`g^]^ÜldZmm^kÜh`Üh[eb`Zmhkbld^Ülh\bZe^Ü[b]kZ`Übg]`"Üi"Ü^gÜgrÜ
f"]^ÜbÜ]^ÜgZmbhgZek^`gldZ[lftllb`^Ühi`vk^el^k‘Ü
Ü
KdZmm^kg^Ühi`vk^lÜn]Ü_kZÜhimc^gbg`li^kbh]^glÜi"eb`g^]^Ü^ee^kÜZglZmm^ÜldZmm^k‘ÜH"eb`g^¥
]^ÜldZmm^kÜ]^kÜbdd^Übg][^mZe^lÜldZeÜ]^k_hkÜihlm^k^lÜlhfÜdZibmZeho^k_vkle^kÜmbeÜ]^Ük^e^¥
oZgm^Ü l^dmhk^k‘Ü CZibmZeho^k_vkle^kg^Ü ldZeÜ mb]lftllb`mÜ i^kbh]bl^k^lÜ ^_m^kÜ himc^gbg`l¥
i^kbh]^gÜ_hkÜ]^Üfh]loZk^g]^ÜldZmm^Zkm^k‘Ü
Ü
4LBUUFSFTUBODFS‡‡Ü
4U“SSFMTFOBGBGTLSFWOF
TLBUUFSPHBGHJGUFSQÍ
4UBUTSFHOTLBCFU
%BUBUJM
BGTLSJWOJOHTNPEFM
5BCFM
9_ldk^og^Ü ldZmm^kÜ h`Ü Z_`b_m^kÜ bÜ lmZmlk^`gldZ[^mÜ bg]^ahe]^kÜ Ze^g^Ü _ZdmbldÜ dhglmZm^k^]^Ü
mZ[–Ü]ol‘Üi"eb`g^]^ÜldZmm^k–ÜlhfÜ]^mÜdhglmZm^k^lÜZe]kb`ÜobeÜ[ebo^Übg][^mZem–Ü]ZÜk^mldkZ¥
o^mÜ^kÜhiavkmÜi"Ü`kng]ÜZ_Ü]v]–ÜdhgdnklÜhlo‘Ü^ee^kÜo^]Ü^_m^k`bo^el^kÜbÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü
`te]llZg^kbg`Ü^ee^kÜZg]^gÜ_hkfÜ_hkÜ`^glb]b`Üho^k^gldhflm‘ÜKmZmlk^`gldZ[^mÜbg]^ahe¥
]^kÜhierlgbg`^kÜhfÜlZfmeb`^Ü^g]^eb`mÜdhglmZm^k^]^ÜmZ[Üi"ÜldZmm^]^[bmhk^kÜ_hk]^emÜi"Ü
ldZmm^Zkm^k‘Ü
Ü
@ho^]iZkm^gÜZ_Ün]`b_ml_vkbg`^gÜld^kÜ_hkfh]^gmeb`Übg]^g_hkÜ_"Ü"kÜ^_m^kÜhimc^gbg`l"k^m–Ü
h`Ük^lm^gÜobeÜbÜikZdlblÜld^ÜbÜev[^mÜZ_܃¥ˆÜ"kÜloZk^g]^ÜmbeÜ^gÜghkfZeÜk^lmZg\^mb]Üh`Ü]^gÜ
mb]–Ü ^gÜ dhgdnkllZ`Ü oZk^k‘Ü <^mÜ ^kÜ hierlm–Ü ZmÜ \Z‘Ü ¤Ü Z_Ü ]^Ü Z_ldk^og^Ü fhfl¥[^ev[Ü bÜ "kÜ
€ˆˆˆÜo^]kvk^kÜhimc^gmÜfhflÜb܇‡ƒÜ^ee^kÜmb]eb`^k^Ü"k‘Ü<^kÜldnee^Üikbg\bib^emÜ_k^fldZ_¥
_^lÜeZg`^Üablmhkbld^Ümb]ll^kb^kÜf^]ÜZkml_hk]^em^Ün]`b_ml_vkbg`^kÜ_hk]^emÜi"Ühimc^gbg`l¥
i^kbh]^k–Üf^gÜ]^mÜobee^Ülmbee^Üf^`^mÜlmhk^Ü^dlmkZÜdkZoÜmbeÜ]^ÜZ]fbgblmkZmbo^Ülrlm^f^k‘ÜÜ
Ü
<ZmZ`kng]eZ`^mÜobeÜ]^k_hkÜZe^g^Üotk^Ü]^ÜZ_ldk^og^Ü©n]`b_ml_vkm^ªÜldZmm^kÜh`ÜZ_`b_m^kÜbÜ
lmZmlk^`gldZ[^m‘Ü <^mÜ ldZeÜ otk^Ü fneb`mÜ ZmÜ ikh]n\^k^Ü ^g]^eb`^Ü gZmbhgZek^`gldZ[lmZeÜ
^_m^kÜ `te]^g]^Ü ikZdlbl–Ü ]ol‘Ü bÜ "kÜ m·Ü bÜ _hkahe]Ü mbeÜ bg]mc^gbg`l"k^mÜ _hkÜ ldZmm^kg^Ü
©Z\\knZe¥ikbg\bii^mª‘Ü
Ü
H"Ü]^gÜ[Z``kng]Üote`^lÜ]^mÜZmÜa^g_vk^Ü]^ÜZ_ldk^og^Ü[^ev[Ü_kZÜlmZmlk^`gldZ[^mÜbÜ"kÜ©mªÜ
mbeÜ"k^g^Ü©mª–Ü©m¥ªÜh`Ü©m¥€ªÜf^]Üeb`^Ülmhk^ÜZg]^e^ÜmbeÜao^kmÜZ_Ü]^Ümk^Ü"k‘Ü<^mÜbg]^[tk^k–Ü
ZmÜdZibmZeho^k_vkle^gÜbÜ"kÜ©mªÜloZk^g]^ÜmbeÜ]^ÜldZmm^kÜfo‘–Ü]^kÜZe]kb`Übg][^mZe^l–Ü[^k^`¥
g^lÜlhfÜ_ve`^k’Ü
ÜÜ
dZibmZeho^k_vkle^g©mªÜ»ÜZ_ldkbogbg`^kg^©©mª·©m·ª·©m·€ªª¤‘Ü
Ü
J^lnemZm^kg^ÜZ_Ü]bll^Ü[^k^`gbg`^kÜobl^lÜbÜmZ[^e܀Ü_hkÜ"k^g^܇‡„¥€ˆˆÜf^]Ü_hk]^ebg`ÜZ_Ü
dZibmZeho^k_vkle^kg^Üi"Ü]^ÜdZm^`hkb^kÜZ_ÜldZmm^kÜh`Ülh\bZe^Üho^k_vkle^k–ÜlhfÜ_k^f`"kÜZ_Ü
dhffbllbhgl_hkhk]gbg`^gÜhfÜldZmm^k–Ü]^kÜbdd^Übg][^mZe^l‘ÜLZee^g^Ü_hk܀ˆˆ€Üh`܀ˆˆÜ
^kÜldvgg^]^Ü_hk^ev[b`^ÜmZe‘Ü
Ü
LZee^g^Ü_hk܇‡„¥€ˆˆÜobeÜotk^Ü^g]^eb`^–Üf^glÜmZee^g^Ü_hk܀ˆˆ€Üh`܀ˆˆÜobeÜ[ebo^Ük^ob¥
]^k^mÜ bÜ_hk[bg]^el^Üf^]Ü fZc¥o^klbhg^g܀ˆˆƒ–ÜaohkÜ]^mÜmkrdm^ÜlmZmlk^`gldZ[Ü _hk܀ˆˆ‚Ü
_hk^eb``^k‘Ü>hk^ev[b`^ÜmZeÜ_hkÜldZmm^k–Ü]^kÜbdd^Übg][^mZe^l–Ük^ob]^k^lÜ_k^fho^kÜ^gÜ`Zg`Ü
"keb`mÜi"Ü]^mm^Ümb]lingdm‘Ü
Ü
Ü
Ü
4LBUUFSEFSJLLFJOECFUBMFTQFSJPEJTFSFU
,BQJUBMPWFSG“STMFSGSBTLBUUFSNW%
7
7
*)
*7
)
)
1SPEVLUTLBUUFS%
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS%
*OELPNTUTLBUUFS%
*OELPNTUTLBUUFS%
"OESFM“CFOEFTLBUUFS%
'BLUJTLFBSCFKETHJWFSCJESBH%
-“ONPEUBHFSCJESBH%
4FMWTUOEJHFTNWCJESBH%
,BQJUBMTLBUUFS%
)VTIPMEOJOHFS)
7JSLTPNIFEFS7
Ü
NJPLS "ON,PEFSOF J QBSFOUFTFSOF IFOWJTFS UJM NBOVBMFO UJM &VSPQJTLF /BUJPOBM
SFHOTLBCT4ZTUFN&/4
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
1FSJPEJTFSFUFGUFSPQUKFOJOHTUJETQVOLUFU
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
#JMBHTUBCFMMFS
ˆ€ #JMBHTUBCFMMFS
5BCFM
%FOTBNMFEFCFTLBUOJOHGPSEFMUFGUFSNPEUBHFOEFEFMTFLUPS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
4UBUTMJHGPSWBMUOJOHPHTFSWJDF
4PDJBMFLBTTFSPHGPOEF
"NUTLPNNVOBMGPSWBMUOJOH
PHTFSWJDF
,PNNVOBMGPSWBMUOJOHPH
TFSWJDF
4VQSBOBUJPOBMFNZOEJHIFEFS&6
NJPLS r
r
r
r
r
r
r
r
Ü
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
4UBUTMJHGPSWBMUOJOHPHTFSWJDF
4PDJBMFLBTTFSPHGPOEF
"NUTLPNNVOBMGPSWBMUOJOH
PHTFSWJDF
,PNNVOBMGPSWBMUOJOHPH
TFSWJDF
4VQSBOBUJPOBMFNZOEJHIFEFS&6
NJPLS r
r
r
r
r
r
r
Ü
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
4UBUTMJHGPSWBMUOJOHPHTFSWJDF
4PDJBMFLBTTFSPHGPOEF
"NUTLPNNVOBMGPSWBMUOJOH
PHTFSWJDF
,PNNVOBMGPSWBMUOJOHPH
TFSWJDF
4VQSBOBUJPOBMFNZOEJHIFEFS&6
Ü
Ü
Ü
NJPLS #JMBHTUBCFMMFSÜÜ܈Ü
Ü
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
NJPLS Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
NJPLS Ü
5BCFM
NJPLS ˆ‚ #JMBHTUBCFMMFS
5BCFM
%FOTBNMFEFCFTLBUOJOHGPSEFMUFGUFSTLBUUFBSU
*OELPNTUTLBUUFS
1FSTPOMJHFJOELPNTUTLBUUFS
4FMTLBCTTLBUUFS
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
r
r
r
r
r
r
r
r
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJM
TPDJBMFPSEOJOHFS
#FUBMUBGNFEMFNNFS
#FUBMUBGBSCFKETHJWFSF
r
r
r
r
r
r
r
r
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
"OESFBSCFKETNBSLFET
CJESBH
NJPLS #FUBMUBGBSCFKETUBHFSF
r
r
r
r
r
r
r
r
#FUBMUBGBSCFKETHJWFSF
r
r
r
r
r
r
r
r
4LBUBGGPSNVFFKFOEPN
PHCFTJEEFMTF
'PSNVFTLBU
"GHJGUBGBSWPHHBWF
"GHJGUFSBGNPUPSL“SFU“KFS
&KFOEPNTTLBUUFS
'SJH“SFMTFTPHBGTUÍFMTFTBGHJGU
r
r
r
r
r
r
r
r
"GHJGUFSBGWBSFSPH
UKFOFTUFS
(FOFSFMMFPNTUOJOHTBGHJGUFS
5PMEPHJNQPSUBGHJGUFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFWBSFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFUSBOT
BLUJPOFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFUKFOFTUFS
%JWFSTFBGHJGUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
"GHJGUFSJGPSCJOEFMTFNFE
LPOUSPMPHUJMTZONW
"GHJGUFSJGPSCJOEFMTFNFE
CFWJMMJOHFSNW
Ü
Ü
Ü
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
#JMBHTUBCFMMFSÜÜ܈ƒÜ
Ü
Ü
Ü
5BCFM
NJPLS r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
ˆ„ #JMBHTUBCFMMFS
5BCFMGPSUTBU
%FOTBNMFEFCFTLBUOJOHGPSEFMUFGUFSTLBUUFBSU
*OELPNTUTLBUUFS
1FSTPOMJHFJOELPNTUTLBUUFS
4FMTLBCTTLBUUFS
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
r
r
r
r
r
r
r
r
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJM
TPDJBMFPSEOJOHFS
NJPLS #FUBMUBGNFEMFNNFS
#FUBMUBGBSCFKETHJWFSF
r
r
r
r
r
r
r
r
"OESFBSCFKETNBSLFET
CJESBH
#FUBMUBGBSCFKETUBHFSF
r
r
r
r
r
r
r
r
#FUBMUBGBSCFKETHJWFSF
r
r
r
r
r
r
r
r
4LBUBGGPSNVFFKFOEPN
PHCFTJEEFMTF
'PSNVFTLBU
"GHJGUBGBSWPHHBWF
"GHJGUFSBGNPUPSL“SFU“KFS
&KFOEPNTTLBUUFS
'SJH“SFMTFTPHBGTUÍFMTFTBGHJGU
"GHJGUFSBGWBSFSPH
UKFOFTUFS
(FOFSFMMFPNTUOJOHTBGHJGUFS
5PMEPHJNQPSUBGHJGUFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFWBSFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFUSBOT
BLUJPOFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFUKFOFTUFS
%JWFSTFBGHJGUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
"GHJGUFSJGPSCJOEFMTFNFE
LPOUSPMPHUJMTZONW
"GHJGUFSJGPSCJOEFMTFNFE
CFWJMMJOHFSNW
Ü
Ü
Ü
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
#JMBHTUBCFMMFSÜÜ܈…Ü
Ü
Ü
5BCFM
NJPLS r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
ˆ† #JMBHTUBCFMMFS
5BCFMGPSUTBU
%FOTBNMFEFCFTLBUOJOHGPSEFMUFGUFSTLBUUFBSU
*OELPNTUTLBUUFS
1FSTPOMJHFJOELPNTUTLBUUFS
4FMTLBCTTLBUUFS
"OESFJOELPNTUTLBUUFS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
0CMJHBUPSJTLFCJESBHUJM
TPDJBMFPSEOJOHFS
NJPLS #FUBMUBGNFEMFNNFS
#FUBMUBGBSCFKETHJWFSF
"OESFBSCFKETNBSLFET
CJESBH
#FUBMUBGBSCFKETUBHFSF
#FUBMUBGBSCFKETHJWFSF
r
r
r
4LBUBGGPSNVFFKFOEPN
PHCFTJEEFMTF
'PSNVFTLBU
"GHJGUBGBSWPHHBWF
"GHJGUFSBGNPUPSL“SFU“KFS
&KFOEPNTTLBUUFS
'SJH“SFMTFTPHBGTUÍFMTFTBGHJGU
"GHJGUFSBGWBSFSPH
UKFOFTUFS
(FOFSFMMFPNTUOJOHTBGHJGUFS
5PMEPHJNQPSUBGHJGUFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFWBSFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFUSBOT
BLUJPOFS
"GHJGUFSBGTQFDJFMMFUKFOFTUFS
%JWFSTFBGHJGUFS
r
r
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
"GHJGUFSJGPSCJOEFMTFNFE
LPOUSPMPHUJMTZONW
"GHJGUFSJGPSCJOEFMTFNFE
CFWJMMJOHFSNW
Ü
Ü
#JMBHTUBCFMMFSÜÜ܈‡Ü
Ü
Ü
Ü
5BCFM
NJPLS r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
ˆ #JMBHTUBCFMMFS
5BCFM
%FOTBNMFEFCFTLBUOJOHGPSEFMUQÍOBUJPOBMSFHOTLBCTHSVQQFS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
%BOTLFPSEOJOHFS
NJPLS 1SPEVLUJPOTPHJNQPSUTLBUUFS
1SPEVLUTLBUUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
-“CFOEFJOELPNTUPH
GPSNVFTLBUUFS
,BQJUBMTLBUUFS
#JESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFS
&6PSEOJOHFS
r
r
r
r
r
r
r
r
Ü
1SPEVLUJPOTPHJNQPSUTLBUUFS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
NJPLS %BOTLFPSEOJOHFS
1SPEVLUJPOTPHJNQPSUTLBUUFS
1SPEVLUTLBUUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
-“CFOEFJOELPNTUPH
GPSNVFTLBUUFS
,BQJUBMTLBUUFS
#JESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFS
&6PSEOJOHFS
r
r
r
r
r
r
r
Ü
1SPEVLUJPOTPHJNQPSUTLBUUFS
4LBUUFSPHBGHJGUFSJBMU
%BOTLFPSEOJOHFS
NJPLS 1SPEVLUJPOTPHJNQPSUTLBUUFS
1SPEVLUTLBUUFS
"OESFQSPEVLUJPOTTLBUUFS
-“CFOEFJOELPNTUPH
GPSNVFTLBUUFS
,BQJUBMTLBUUFS
#JESBHUJMTPDJBMFPSEOJOHFS
&6PSEOJOHFS
1SPEVLUJPOTPHJNQPSUTLBUUFS
Ü
Ü
#JMBHTUBCFMMFSÜÜÜÜ
r
r
r
r
r
r
r
r
r
r
NJPLS NJPLS Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
NJPLS Ü
5BCFM
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
4UJLPSETSFHJTUFS
"
9¥bg]dhflm܆„Ü
9¥ldZm–Üi^kbh]bl^kbg`܇¥‡€Ü
Z\hgmhldZmm^hk]gbg`–Ül^eldZ[lldZm܁Ü
Z]fbgblmkZmbhgl`h]m`vk^el^܀ƒ¥€„Ü
9=J¥[b]kZ`܁ƒ¥„Ü
Z__Ze]lZ_`b_m܃„Ü
Z_`b_m^kÜl^Ü]^Ü^gd^em^Ümri^kÜ
Z_lm"^el^lZ_`b_m–Ü^c^g]hff^܂€Ü
Zdmb^ho^k]kZ`^el^lZ_`b_m܄Ü
9dmb^l^eldZ[l¥Üh`Ü>hk^gbg`lk^`blmk^m–ÜZ_`b_m܄Ü
Zdmb^ldZm܀–Ü€ƒ¥€…–܇‚Ü
Zedhahe_kb^Üetld^]kbdd^–ÜZ_`b_m܃ˆÜ
Zedhaheahe]b`^Ü]kbdd^–ÜZ_`b_m܃ˆ¥ƒÜ
ZfmldhffngZeÜ_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^܈Ü
ZfmldhffngZeÜ`kng]ldre]܂ˆÜ
ZfmldhffngZe^Ü]tdgbg`lZ_`b_m^k܂Ü
ZfmldhffngZe^Übg]dhflmldZmm^k܀„Ü
ZgloZkl_hklbdkbg`lZ_`b_m–Üfhmhkdvk^mvc^k܄€Ü
Zihm^d^kZ_`b_m܄ƒ–܆„–܇„Ü
9k[^c]l`bo^kg^lÜ=e^ok^_nlbhgÜ©9=Jª–Ü[b]kZ`܁ƒ¥„Ü
Zk[^c]levla^]l_hklbdkbg`–Üf^]e^fl[b]kZ`܁¥‚Ü
Zk[^c]lfZkd^]l[b]kZ`܃–Ü€†¥€‡–܁ƒ¥„Ü
ÜÜÜdoZkmZelo^klbhg^k܇ƒÜ
ÜÜÜ"klo^klbhg^k܆ƒ¥†„–܆‡Ü
Zk[^c]lfbecvZ_`b_m܁„Ü
9k[^c]lfbecvk"]^m–Ü[b]kZ`܄‚–܆„–܇„Ü
Zko^Z_`b_m܀ƒ¥€…–܁…Ü
ZnmhkblZmbhg^k–ÜZ_`b_m^k܄‚¥„ƒÜ
Ü
#
:¥ldZm–Üi^kbh]bl^kbg`܇¥‡‚Ü
[Zg]Zkhe^Z_`b_m܂‡Ü
[Zmm^kbZ_`b_m܃†Ü
[^dtfi^el^lfb]e^k–ÜZ_`b_m܃ƒÜ
[^gsbgZ_`b_m܂†Ü
[^k^`gbg`l_kZ]kZ`܆„Ü
[^ldZmgbg`lgbo^Zn܇¥€ˆÜ
[^obeebg`^k–ÜZ_`b_m^k܄‚¥„ƒÜ
[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^k܃¥†–܁¥ƒÜ
ÜÜÜdoZkmZelo^klbhg^k܇„Ü
ÜÜÜ"klo^klbhg^k܆ƒ–܆‡Ü
[be^kÜ
ÜÜÜZgloZkl_hklbdkbg`lZ_`b_m܄€Ü
ÜÜÜ`kvgÜ^c^kZ_`b_m܁†Ü
ÜÜÜfbecvZ_`b_m܁‡Ü
ÜÜÜgnff^kieZ]^Z_`b_m܃€Ü
ÜÜÜk^`blmk^kbg`lZ_`b_m܂†Ü
ÜÜÜo^c[^grmm^el^lZ_`b_m܁†¥‡Ü
ÜÜÜot`mZ_`b_m܁†Ü
[erZddnfneZmhkZ_`b_m܄ˆÜ
[h`_vkbg`lmb]lingdm܄†Ü
[kngdnelZ_`b_m܃„Ü
[knmmhk^`blmk^kbg`likbg\bii^m܁Ü
[n]`^mo^klbhg^k܆ƒÜ
[ng]ldZm܀‚Ü
[r`gbg`lZmm^lmZ_`b_m܃€Ü
$
\_\¥Z_`b_m܃„Ü
\ahdheZ]^Z_`b_m^k܂‡¥ƒˆÜ
\b`Zk^k–Ü\^knmm^kÜh`Ü\b`Zkbeehl–ÜZ_`b_m܂‡Ü
\b`Zk^mZ_`b_m܂‡Ü
\b`Zk^miZibkZ_`b_m܃…Ü
;G€¥Z_`b_m܃„¥ƒ…Ü
Ü
%
<ZgldÜLbilmc^g^lm^–Ühfltmgbg`lZ_`b_m܄€Ü
]ZmZ[^Zk[^c]gbg`–ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlfh]ne^mÜ€Ü
]^em^ÜldZmm^k–Ü]^_bgbmbhgÜ‚Ü
]^mZbelZe`liZdgbg`lZ_`b_m܃¥ƒ‚Ü
]h[[^em[^ldZmgbg`܀€Ü
]tdZ_`b_m܃†Ü
]tdgbg`lZ_`b_m^kÜ
ÜÜÜZfmldhffngZe^܂Ü
ÜÜÜ\ahdheZ]^Üh`Ülndd^koZk^k܂‡¥ƒˆÜ
ÜÜÜ_hkk^mgbg`l^c^g]hff^܂Ü
ÜÜÜ`kng]otk]b܂Ü
ÜÜÜdhffngZe^܂Ü
ÜÜÜh__^gmeb`^Ü^c^g]hff^܂Ü
]v]l[hldZm܀ƒ¥€…–܁…Ü
Ü
&
^_m^kevgl[b]kZ`܁‚Ü
^c^g]hflldZmm^k܃–܁‡¥‚–܆„–܆‡–܇„Ü
^c^g]hflonk]^kbg`^k܁‡Ü
^c^g]hflotk]bldZm܀‡–܆†–܇ƒÜ
^dlihkmZ_`b_m^k–ÜeZg][kn`likh]ndm^k܂…Ü
^e^dmkb\bm^mlZ_`b_m܃€¥ƒÜ
^e^dmkbld^Ülbdkbg`^k–ÜZ_`b_m܃Ü
^f[ZeeZ`Z_`b_m܃‚–܃„¥ƒ…–Ü„ˆÜ
^g^k`bldZmm^kÜ
ÜÜÜ[^gsbg܂†Ü
ÜÜÜ;G€¥Z_`b_m܃„¥ƒ…Ü
ÜÜÜ^e^dmkb\bm^m܃€¥ƒÜ
ÜÜÜ`Zl܃‚Ü
ÜÜÜdne܃ƒ¥ƒ„Ü
ÜÜÜgZmnk`Zl܃‡Ü
ÜÜÜheb^ikh]ndm^k܃Ü
ÜÜÜKG€¥Z_`b_m܃†¥ƒ‡Ü
^g`Zg`ll^kob\^–ÜZ_`b_m܃ƒÜ
=M܈–܃–Ü‚…Ü
=nkhitbld^ÜCne¥Üh`ÜKm"e_tee^lldZ[–ÜZ_`b_m܃Ü
Ü
'
_ZdmhkldZmm^mkrd܇Ü
_^[knZko^klbhg^g܆…¥†‡Ü
_eZld^`ZlZ_`b_m܃¥ƒ‚Ü
_e^dlr]^el^l[b]kZ`܁‚Ü
_erk^cl^Z_`b_m܄Ü
_hg]lldZm܁¥€Ü
_hk_Ze]likbg\bii^m܄†Ü
_hkfn^ldZmm^k܃¥†–܁„¥…–܆„–܆‡–܇„Ü
_hkk^mgbg`l^c^g]hff^–Ü]tdgbg`lZ_`b_m܂Ü
_hklbdkbg`lZ_`b_mÜ
‚Ü
ÜÜÜerlm_Zkmvc^k܄€Ü
ÜÜÜfhmhkdvk^mvc^k܄€Ü
_hknk^gbg`lldZmm^kÜ
ÜÜÜZ__Ze]܃„Ü
ÜÜÜ[^dtfi^el^lfb]e^k܃ƒÜ
ÜÜÜ\_\܃„Ü
ÜÜÜ]^mZbelZe`liZdgbg`^k܃¥ƒ‚Ü
ÜÜÜ^g`Zg`ll^kob\^܃ƒÜ
ÜÜÜ_mZeZm^k܄ˆÜ
ÜÜÜdehk^k^]^Ühievlgbg`lfb]e^k܃‡Ü
ÜÜÜdotelmh_܄ˆÜ
ÜÜÜgbdd^e¤dZ]fbnfÜ[Zmm^kb^k܃†Ü
ÜÜÜio\܄ˆÜ
ÜÜÜlibe]^oZg]܃‡Ü
ÜÜÜotdlm_k^ff^k^܄ˆÜ
_kb`bog^Üanle^c^_hkavc^el^k–ÜZ_`b_m܀†Ü
_kb`vk^el^lZ_`b_m–Ü^c^g]hff^܂€Ü
_kbmb]l_Zkmvc^kÜ
ÜÜÜ_hklbdkbg`lZ_`b_m܄€Ü
ÜÜÜk^`blmk^kbg`lZ_`b_m܃„Ü
_kbobeeb`^Übg][^mZebg`^k܇ƒÜ
_kn`mobglZ_`b_m܃Ü
_mZeZm^k–ÜZ_`b_m܄ˆÜ
Ü
(
`ZlZ_`b_mÜÜ
ÜÜÜ_eZld^`Zl܃¥ƒ‚Ü
ÜÜÜgZmnk`Zl܃‡Ü
`Zo^Z_`b_m܁…Ü
`^[rk[^mZebg`ÜÜ
`^obglmZ_`b_m^k܀†–Ü„€¥„Ü
`ev]^eZfi^Z_`b_m܃Ü
`kZffh_hgieZ]^Z_`b_m܃Ü
`kng]ldre]܂ˆ¥‚Ü
`knii^kbg`ldkbm^kb^k܃Ü
`kvgÜ^c^kZ_`b_m–Üfhmhkdvk^mvc^k܁†Ü
`v]gbg`llmh__^k–ÜZ_`b_m܄ˆÜ
Ü
)
anle^c^_hkavc^el^k–ÜZ_`b_m܀†Ü
Ü
*
bdd^bgm^`k^k^]^Üh__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^k܇Ü
bdd^fZkd^]l[^lm^fmÜikh]ndmbhgÜÜ
bdd^fZkd^]l[^lm^fm^Üh__^gmeb`^Ür]^el^k܆Ü
bfihkmZ_`b_m^k–ÜeZg][kn`likh]ndm^k܂…Ü
bfihkmldZmm^k–Ü`^g^k^emÜ„¥…Ü
bfihkmldZmm^kÜl^Üh`l"Ü]^Ü^gd^em^Ümri^kÜ
bg][^mZebg`lmb]lingdm܄†Ü
bg]]ZmZ–ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlfh]ne^mÜ€Ü
bg]dhflmldZmm^kÜ
ÜÜÜZfmldhffngZe^܀„Ü
ÜÜÜ`^g^k^em܃¥†–Ü€¥€‚Ü
ÜÜÜdbkd^ldZm܀…Ü
ÜÜÜdhffngZe^܀…Ü
ÜÜÜi^klhgeb`^܀¥ˆÜ
ÜÜÜl^eldZ[lldZm܀‡¥Ü
ÜÜÜlmZmleb`^܀‚¥€„Ü
ÜÜÜlmZmlobkdlhfa^]^k܁Ü
ÜÜÜ"klo^klbhg^k܆†¥‡ˆÜ
bgm^`k^k^]^Üh__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^k܆Ü
Ü
,
dZ__^Z_`b_m܃ˆÜ
dZibmZeZ_dZlmhk]gbg`܀ƒÜ
dZibmZei^glbhglhk]gbg`^k–ÜZ_`b_m܀…¥€†Ü
dZibmZeldZmm^kÜ„¥†–Ü€€¥€Ü
dbe]^kÜ
ÜÜÜ[^Zk[^c]gbg`Üh`Ü[^k^`gbg`^k܆Ü
ÜÜÜ`kng]eZ`܄…¥„‡Ü
ÜÜÜoZkbZ[^eeblm^܅‡¥†€Ü
dbe]^ldZm܀€¥€Ü
dbkd^ldZm܀…Ü
CeZll^ehmm^kb^m–ÜZ_`b_m܄Ü
deZllb_bdZmbhg܁–Ü„Ü
dehk^k^]^Ühievlgbg`lfb]e^k–ÜZ_`b_m܃‡Ü
dhffngZeÜ_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^܈Ü
dhffngZeÜ`kng]ldre]܂ˆ¥‚Ü
dhffngZe^Ü]tdgbg`lZ_`b_m^k܂Ü
dhffngZe^Übg]dhflmldZmm^k܀…Ü
dhflnfbl–ÜZ_`b_m܃ˆÜ
dhgmkheZ_`b_m^k܄‚Ü
dhkkb`^k^mÜldZmm^mkrd܇Ü
Chkm¥Üh`ÜEZmkbd^elmrk^el^g–Ün]lmrdgbg`lZ_`b_m܄Ü
dneZ_`b_m܃ƒ¥ƒ„Ü
dne[kbgm^ldZm܁Ü
dne]bhqb]Z_`b_m܃„¥ƒ…Ü
Cnemnk^ee^Ü>hg]–Ü<^g–ÜZ_`b_m܄ƒÜ
doZkmZelo^klbhg^k܇¥‡„Ü
doZlb¥h__^gmeb`^Übglmbmnmbhg^k܇Ü
dotelmh_Z_`b_m܄ˆÜ
Ü
-
eZg][kn`lbfihkm¥Üh`Ü^dlihkmZ_`b_m^k܂…Ü
e^]gbg`l_vkmÜoZg]–ÜZ_`b_m܃…Ü
e^c^otk]b܀‡Ü
eb`gbg`lftllb`^Ü_kZ]kZ`܆„Ü
ehmm^kb^k–Ü`^obglmZ_`b_m܀†–Ü„€Ü
erlm_Zkmvc^kÜ
ÜÜÜ_hklbdkbg`lZ_`b_m܄€Ü
ÜÜÜk^`blmk^kbg`lZ_`b_m܃„Ü
etld^]kbdd^–ÜZ_`b_m܃ˆÜ
Dvgfh]mZ`^kg^lÜ<rkmb]l_hg]Ü©D<ª–ÜZ_`b_mÜZ_Ü
n][^mZebg`^k܀†Ü
Dvgfh]mZ`^kg^lÜ?ZkZgmb_hg]Ü©D?ª–Ü[b]kZ`܁ƒÜ
evglnflZ_`b_m܂„Ü
Ü
.
fZco^klbhg^g܆…¥†‡Ü
fZkd^]l[^lm^fmÜikh]ndmbhgÜÜ
fZkd^]l[^lm^fm^Üh__^gmeb`^Ür]^el^k܇Ü
fZkmlo^klbhg^g܆ƒ¥†‡Ü
f^]ZgloZklZ_`b_m–Übg]o^c^mÜfted܃‚Ü
f^ee^fldZm܀‚Ü
f^kotk]bZ_`b_m܂¥‚„Ü
Eb]e^kmb]b`^ÜH^glbhglhiliZkbg`܁‚Ü
fbecvZ_`b_mÜ
ÜÜÜZk[^c]l¥Ü„Ü
ÜÜÜfhmhkdvk^mvc^k܁‡Ü
fbecvldZmm^kÜ
Ć
ÜÜÜ^g^k`bldZmm^k܂†–܃€¥„ˆÜ
ÜÜÜ_hknk^gbg`lldZmm^k܃¥„ˆÜ
ÜÜÜmkZglihkmldZmm^k܁†¥‡–Ü‚†–Ü„€Ü
fbg^kZeoZg]lZ_`b_m܃ˆÜ
fh]b_b\^k^mÜldZmm^mkrd܀ˆÜ
fhfl܂¥‚„Ü
fhmhkdvk^mvc^kÜ
ÜÜÜZgloZkl_hklbdkbg`lZ_`b_m܄€Ü
ÜÜÜ`kvgÜ^c^kZ_`b_m܁†Ü
ÜÜÜfbecvZ_`b_m܁‡Ü
ÜÜÜgnff^kieZ]^Z_`b_m܃€Ü
ÜÜÜk^`blmk^kbg`lZ_`b_m܂†Ü
ÜÜÜo^c[^grmm^el^lZ_`b_m܁†¥‡Ü
ÜÜÜot`mZ_`b_m܁†Ü
fted–Üf^]ZgloZklZ_`b_m܃‚Ü
Ü
/
gZmbhgZek^`gldZ[^mlÜdeZllb_bdZmbhgÜ„¥‡Ü
gZmnk`ZlZ_`b_m܃‡Ü
gbdd^e¤dZ]fbnfÜ[Zmm^kb^k–ÜZ_`b_m܃†Ü
gnff^kieZ]^Z_`b_m܃€Ü
Ü
0
h[c^dmldZmm^k܆Ü
h[eb`Zmhkbld^Ü[b]kZ`ÜmbeÜlh\bZe^Ühk]gbg`^k܃¥†–܁€¥Ü
ÜÜÜZk[^c]l`bo^k^܁ƒÜ
ÜÜÜdoZkmZelo^klbhg^k܇„Ü
ÜÜÜf^]e^ff^k܁¥‚Ü
ÜÜÜ"klo^klbhg^k܆ƒ–܆†Ü
h[eb`Zmhkbld^Ür]^el^k܅¥†Ü
h__^gmeb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^܆¥ˆÜ
ÜÜÜ]^el^dmhk^k܇¥ˆÜ
h__^gmeb`^Ü^c^g]hff^–Ü]tdgbg`lZ_`b_m܂Ü
h__^gmeb`^ÜdoZlb¥obkdlhfa^]^k܇Ü
h__^gmeb`^Ür]^el^k܇Ü
hdmh[^ko^klbhg^g܆…¥†‡Ü
heb^ikh]ndmZ_`b_m܃Ü
heb^kvke^]gbg`lZ_`b_m܄Ü
hfltmgbg`lZ_`b_m–Üot]]^ev[܄€Ü
hievlgbg`lfb]e^k–ÜZ_`b_m܃‡Ü
himc^gbg`li^kbh]^܄†Ü
himc^gbg`lmb]lingdm܄†Ü
hk]bgtk^ÜldZmm^k܆„¥††Ü
ho^kgZmbhgZe^Ül^dmhk܈–܃–Ü‚…Ü
ho^kldr]^g]^ÜldZm܇ƒÜ
Ü
1
iZllZ`^kZ_`b_m܄Ü
i^glbhglZ_dZlmldZm܁€–܆†–܇ƒÜ
i^kbh]bl^kbg`Ü€–Ü„…¥„‡Ü
ÜÜÜ9¥ldZm܇¥‡€Ü
ÜÜÜ:¥ldZm܇¥‡‚Ü
ÜÜÜ_hkfe^k܅ˆ¥…–Ü…¥…†Ü
ÜÜÜ_kbobeeb`^Übg][^mZebg`^kܤÜho^kldr]^g]^ÜldZm܇‚¥‡ƒÜ
ÜÜÜn][rmm^ldZm܇‚Ü
i^klhg_kZ]kZ`Ü
i^klhgeb`^Übg]dhflmldZmm^k܀¥€‡Ü
ÜÜÜ"klo^klbhg^k܆ƒ¥‡ˆÜ
i^lmb\b]^k–ÜZ_`b_m܃ƒÜ
Hbgl^iZdd^g܀Ü
ihl^kÜZ_ÜiZibkÜ^ee^kÜieZlmÜfo‘–ÜZ_`b_m܃…Ü
ikh]ndmbhglldZmm^k–Ü`^g^k^em܃¥…Ü
ikh]ndmbhglldZmm^kÜl^Üh`l"Ü]^Ü^gd^em^Ümri^kÜ
io\¥Z_`b_m^k܄ˆÜ
Ü
3
k^Zek^gm^Z_`b_m܁€Ü
k^]^kb[b]kZ`–Ülr`^lbdkbg`ÜmbeÜlv_hed܁ƒÜ
k^`blmk^kbg`lZ_`b_mÜ
ÜÜÜ_kbmb]l_Zkmvc^k܃„Ü
ÜÜÜfhmhkdvk^mvc^k܂†Ü
k^`gldZ[lo^klbhg^k–Ü"klk^`gldZ[^k܆ƒ¥†‡Ü
k^`ne^kbg`lhk]gbg`^k܀¥€‚Ü
k^lmZg\^k܇…¥‡†Ü
kv`mh[Zd–ÜZ_`b_m܂‡Ü
k"lmh_Z_`b_m–Ü\ahdheZ]^Üh`Ülndd^koZk^k܂‡Ü
k"lmh__^k–ÜZ_`b_mÜZ_Übg]obg]bg`Üh`Übfihkm܃ƒÜ
Ü
4
lZff^gdh[e^]^ÜldZmm^k–Ü]^_bgbmbhgÜ‚Ü
lZff^glZmm^ÜldZmm^k–Ü]^_bgbmbhgÜ‚Ü
l^dmhk_hk]^ebg`܃Ü
l^eldZ[lldZm܁ˆ¥€–܆†–܇…Ü
l^eolmtg]b`^ÜldZmm^kÜ‚Ü
ldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlfh]ne^m–Ü`^g^k^em܅–Ü€Ü
ldZmm^Zkm^k–Ü]^_bgbmbhg܃Ü
ldZmm^Zkm^kÜl^Üh`l"Ü]^Ü^gd^em^ÜZkm^kÜ
ldZmm^[^`k^[^m܈¥€Ü
ldZmm^`kng]eZ`–Üi^klhgeb`^Übg]dhflmldZmm^k܀¥€€Ü
ldZmm^eh_m^k܀‚Ü
ldZmm^ieb`m܆–Ü€¥€€Ü
ldZmm^ieb`mb`Übg]dhflm܆„Ü
ldZmm^i"et``^g]^Üfrg]b`a^]܆Ü
ldZmm^i"et`gbg`܁Ü
ldZmm^k^lmZg\^k܇…¥‡†Ü
ldZmm^lrlm^f^m܀€¥€‚Ü
ldZmm^mkrd܇¥€ˆÜ
ldZmm^mri^k܁¥‚Ü
ldkhmgbg`lZ_`b_m܁‡Ü
ldk"ÜldZmm^eh_m܀‚Ü
KG€¥Z_`b_m܃†¥ƒ‡Ü
lh\bZe^ÜdZll^kÜh`Ü_hg]^܇¥ˆÜ
lh\bZe^Ühk]gbg`^kÜ
ÜÜÜ[b]kZ`܃¥†–܁€¥ƒÜ
ÜÜÜ[b]kZ`–ÜdoZkmZelo^klbhg^k܇„Ü
ÜÜÜ[b]kZ`–Ü"klo^klbhg^k܆ƒ–܆†Ü
libe]^oZg]lZ_`b_m܃‡Ü
libee^ZnmhfZm^k–Ü`^obglmZ_`b_m܄Ü
libee^bg]mt`m^k–ÜZ_`b_m܄€¥„Ü
libkbmnlZ_`b_m܃Ü
lmZg]Zk]`knii^kbg`^k܃Ü
lmZmleb`Ü_hkoZemgbg`Üh`Ül^kob\^܇Ü
lmZmlldZmm^k܀‚¥€„Ü
lm^fi^eZ_`b_m^k܄Ü
lm^gdnelZ_`b_m܃ƒ¥ƒ„Ü
lndd^kÜ
ÜÜÜikh]ndmbhglZ_`b_m܃€Ü
ÜÜÜn]eb`gbg`lZ_`b_m–ÜeZ`^khfdhlmgbg`^k܃ˆÜ
lndd^koZk^Z_`b_m^k܂‡¥ƒˆÜ
lohoe]bhqb]Z_`b_m܃†¥ƒ‡Ü
„Ü
lr`^_hklbdkbg`–Ülv_hedÜbÜn]^gkb`l_Zkm܁ƒÜ
ltkeb`Übg]dhflmldZm܀†Ü
Ktkeb`ÜH^glbhglhiliZkbg`܁‚Ü
Ü
5
m^Z_`b_m܃€Ü
mbeloZklmb]lingdm܄†Ü
mbelrglZ_`b_m^k܄‚Ü
mbg`erlgbg`lZ_`b_m܄Ü
mbigbg`Ü
ÜÜÜ`^obglmZ_`b_m܀†ÜÜ
ÜÜÜhfltmgbg`lZ_`b_m܄€Ü
mh[ZdlZ_`b_m܂‡Ü
mhe]܂„¥‚…Ü
mhildZm܀‚Ü
mhmZeblZmhklibe–Ühfltmgbg`Z_`b_m܄€Ü
mkZ]bmbhg^emÜldZmm^mkrd܇Ü
mkZglihkmldZmm^kÜ
ÜÜÜZgloZkl_hklbdkbg`lZ_`b_m܄€Ü
ÜÜÜk^`blmk^kbg`lZ_`b_m܂†Ü
ÜÜÜo^c[^grmm^el^lZ_`b_m܁†¥†‡Ü
ÜÜÜot`mZ_`b_m܁†Ü
Ü
6
n][rmm^ldZm܀–Ü€ƒ¥€…–܇‚Ü
n]]ZmZ–ÜldZmm^¥Üh`ÜZ_`b_mlfh]ne^mÜ€Ü
n]eb`gbg`lZ_`b_m–ÜeZ`^khfdhlmgbg`^k–Ülndd^k܃ˆÜ
n]ldkbogbg`l`kng]eZ`܆–܁–܆„Ü
n]ldkbogbg`lk^`e^k܆–܁Ü
n]lmrdgbg`lZ_`b_m܄Ü
Ü
7
oZg]Z_`b_mÜ
ÜÜÜe^]gbg`l_vkmÜoZg]܃…Ü
ÜÜÜlibe]^oZg]܃‡Ü
oZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜ
ÜÜÜZ_`b_m^k–Ü`^g^k^em܃–Ü‚€¥‚Ü
ÜÜÜdoZkmZelo^klbhg^k܇„Ü
ÜÜÜ"klo^klbhg^k܆„Ü
oZk^kÜh`Ümc^g^lm^kÜl^Üh`l"Ü]^Ü^gd^em^ÜZ_`b_mlhfk"]^kÜ
oZkbZ[^eeblm^܅‡¥†€Ü
o^c[^grmm^el^lZ_`b_m܁†¥‡Ü
obgZ_`b_m܃Ü
obkdlhfa^]lldZm܀–Ü€ƒ¥€…Ü
ot]]^ev[–Ühfltmgbg`lZ_`b_m܄€Ü
ot`mZ_`b_m–Üfhmhkdvk^mvc^k܁†Ü
otdlm_k^ff^k^–ÜZ_`b_m܄ˆÜ
otk]bldZmm^k܆Ü
Ü
Š
t`m^_tee^[^ldZmgbg`܀‚Ü
Ü

veZ_`b_m܃ˆ¥ƒÜ
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
Ü
±
"klo^klbhg^k܆ƒÜ
ÜÜÜ_^[knZko^klbhg^g܆…¥†‡Ü
ÜÜÜfZco^klbhg^g܆„¥†‡Ü
ÜÜÜfZkmlo^klbhg^g܆ƒ¥†‡Ü
ÜÜÜhdmh[^ko^klbhg^g܆…¥†‡Ü
Ü