英首相、欧州単一市場撤退を表明

ご参考資料
2017年1月18日
英首相、欧州単一市場撤退を表明
ポイント① 単一市場残留論を排除
図1：ポンドと円の対米ドル為替レート
期間：2016年1月1日～2017年1月17日、日次
英国のメイ首相は1月17日の演説で、欧州連合（EU)
からの離脱に関し、欧州単一市場には残留する道を探るべ
きという部分離脱論を排し、移民制限や国境管理などでの
英国の権限回復のためには単一市場に残ることはできない
と述べました。代わりに単一市場へのアクセスを確保するた
め、EUとの包括的自由貿易協定の交渉を主張しました。
(米ドル/ポンド)
1.50
為替市場ではメイ首相の演説を前に、単一市場残留の
道が閉ざされるとの懸念からポンドは下落していました。しか
し、演説の中でEU離脱交渉の最終合意に議会の承認を
求めるとして、それほど強硬な姿勢を示さなかったことや、ト
ランプ米次期大統領が米ドルが強すぎると発言したことなど
から、ポンドは買い戻されました。一方、トランプ発言を受け
て円は米ドルに対して上昇し、2016年12月5日以来の1
米ドル=112円台をつけました。
1.25
ポイント② ポンド安で景気は堅調
EU離脱を決めた昨年6月の英国国民投票後、先行き
不透明感から英国の景気が悪化するとの懸念もありました
が、ポンドの大幅下落による輸出競争力の回復などにより
景況感は改善しています。一方、ポンド安による輸入物価
の上昇もあってインフレ率は上昇傾向です。中央銀行であ
るイングランド銀行の政策金利は昨年8月に引き下げられ
た後、横ばいで推移しており、さらなる金融緩和の公算は
低下しているようです。
ポイント③ 英国の魅力を維持できるのか
こうした点から見れば、今後これ以上ポンドが下落する必
要はなさそうです。しかし、英国とEUの離脱交渉は難航が
予想され、自由貿易協定の締結も容易ではありません。
これまで英国では、欧州の金融センターとしての魅力を維
持して資本をひきつけることで、大幅な経常収支赤字のファ
イナンスが可能でした。しかし、英国から欧州単一市場への
アクセスが困難になるとの懸念が高まれば、投資対象として
の英国の魅力が低下し、より大幅なポンド安にならなけれ
ば、経常収支赤字と資本流入のバランスがとれないことにな
るかもしれません。
重要
イベント
1月20日
2月1日
2月2日
トランプ大統領就任
米金融政策発表
英金融政策発表
(円/米ドル)
90
1.45
95
1.40
100
1.35
105
1.30
110
115
米ドル/ポンド(左軸)
1.20
120
円/米ドル(右軸、逆目盛)
1.15
2016/1
2016/4
2016/7
125
2017/1
(年/月)
2016/10
(出所)Bloombergより野村アセットマネジメント作成
図2：英国の景況感、インフレ率
期間：2014年1月～2016年12月、月次
(ポイント)
(前年同月比､%)
62
2.2
購買担当者景気指数(PMI､総合､左軸)
60
2.0
インフレ率(右軸)
58
1.8
56
1.6
54
1.4
52
1.2
50
1.0
48
0.8
46
0.6
(年/月)
2014/1
2014/7
2015/1
2015/7
2016/1
2016/7
(注)インフレ率はエネルギー､食品、アルコール飲料、たばこを除く消費者物価
(出所)Bloombergより野村アセットマネジメント作成
図3：英国の経常収支とポンド実質実効為替レート
期間：経常収支 2010年1-3月期～2016年7-9月期、四半期
為替レート 2010年1月～2017年1月、月次
(%)
(2010年平均=100)
0
125
経常収支/GDP(左軸)
-1
ポンド実質実効為替レート(右軸)
120
-2
115
-3
110
-4
105
-5
100
-6
95
-7
2010
2011
2012
2013
2014
(注) 2017年1月の為替レートは、1～17日の平均
2015
2016
90
2017 (年)
(出所)Bloombergより野村アセットマネジメント作成
当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を⽬的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を⽬的とした
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