Political Risk Insurance and Credit Enhancement

Political Risk Insurance and Credit Enhancement Solutions
（政治リスク保険と信用補完によるソリューションの提供）
1. 世界銀行グループとMIGA
2. MIGAの商品
3. MIGAの保証事例
3.1 政治リスク保険
3.2 信用補完
4. MIGAの付加価値
5. MIGAの実績
参考資料
•
•
•
MIGAの引受審査
他のプロジェクト例
受賞プロジェクト一覧
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 1
世界銀行グループ
IBRD
IDA
IFC
MIGA
国際復興開発銀行
国際開発協会
国際金融公社
多数国間投資保証機関
1960年設立
1956年設立
1988年設立
民間企業への投融資
を通じた開発促進
民間企業による新興国
向け投融資の促進
加盟国へのクロスボーダ
ー投融資を行う民間企業
1945年設立
目的
制度、法制、および規
制の改革推進
制度、法制、および
規制の改革推進
クライ
アント
一人当たりの収入が
$1,025 から$6,055の加
盟国
一人当たりの収入が
$1,025以下の加盟国
加盟国の民間企業
事業
‐ 融資
‐ 技術協力
‐ 政策助言
‐ 金利免除融資
‐ 技術協力
‐ 政策助言
‐ 株式投資
‐ 長期融資
‐ 助言サービス
‐ 政治リスク保険
‐ 信用補完
共通のミッション：“貧困撲滅と繁栄の共有”
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 2
1. 世界銀行グループとMIGA
2. MIGAの商品
3. MIGAの保証事例
3.1 政治リスク保険
3.2 信用補完
4. MIGAの付加価値
5. MIGAの実績
参考資料
•
•
•
MIGAの引受審査
他のプロジェクト例
受賞プロジェクト一覧
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 3
MIGAの提供する商品
送金と兌換保証
契約不履行保証
政治リスク保険
収用保証
戦争・内乱保証
国
支払い
不履行保証
地方政府
国営企業
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 4
投資適格以下の国への海外直接投資の伸び
各年US$ billion
BB/B/CC
C/<CC
and NR
FDI Inflows, USD bn
A
B
BB
BBB
CCC
<CC
NR
Growth
rate:
3.2%
+16% p.a.
226
214
+7% p.a.
171
156
139
136
136
111
+11% p.a.
+8% p.a.
40
49 51
49 53
60
67
34
‐6% p.a.
22 18 22
18 17 14 15
5
6
09 10 11 12
09 10 11 12
2
09 10 11 12
09
10 11 12
09
10 11 12
09 10 11 12
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 09 10 11 12
2
1
5
1. 世界銀行グループとMIGA
2. MIGAの商品
3. MIGAの保証事例
3.1 政治リスク保険
3.2 信用補完
4. MIGAの付加価値
5. MIGAの実績
参考資料
•
•
•
MIGAの引受審査
他のプロジェクト例
受賞プロジェクト一覧
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 6
政治リスク保険ー契約不履行保証
コート・ジボワール, アジト・エナジー社
Globeleq, IPS,
(Sponsors)
Proparco, BIO, DEG, FMO, EAIF, BOAD, BICICI
(Lenders)
株主融資
Hyundai Engineering & Construction Co.
(EPC Contractor)

プロジェクト概要：既存のアジト火
力発電所のシンプルサイクル発
電から複合発電への改修

CIEとの20年の電力販売契約

MIGAはGlobeleqによる株主ロー
ンに保証提供

金額：US$116.1百万

契約：2012年12月
融資
Compagnie Ivoirienne de l’Electricité
(Electricity Off‐taker)
Azito Energie S.A.
取り消し不能の電力
引取、支払いを指示
Azito O&M‐affiliated to Globeleq
(Operator)
Alstom Power Systems SA
(Major Maintenance)
直接契約
Government of
Côte d’Ivoire
コンセッション契約
ガス販売契約
契約行為者
保証契約者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP Afren, CNR, Foxtrot, Rialto
(Gas Producers)
7
政治リスク保険ー収用、送金と兌換保証、戦争・内乱保証、契約不履行保証
ホンジュラス、Autopistas del Atlantico S.A. en C.V.
 Project: Rehabilitation of 220km of Govt. of Honduras
through COALIANZA
Grodco, Costa Rica
 30‐year concession agreement with Concession Agreement
Grodco, Colombia
Equity
ADASA
roads and reconstruction of bridges.
Direct
Agreement
JPMorgan, USA
Debt
Prodecon, Colombia
CIFI, Panama
Ficohsa, Honduras
EPC
Grodco
O&M contract
Prodecon
a minimum revenue guarantee from the State.  Financing: 15yr USD 145M of debt.
 MIGA cover • Against the risks of TR, Expro, WCD, BoC.
• Debt: 15yr, USD 115M cover to JPMorgan and CIFI.
• Equity: 20yr, USD 60M cover to Grodco.
• Both issued 2015.
Guarantee holder
Project enterprise
Obligor
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 8
政治リスク保険ー収用、送金と兌換保証、戦争・内乱保証、契約不履行保証
インドネシア、ラジャマンダラ水力発電プロジェクト
関西電力
株式会社
(Japan)
PT PLN
(Indonesia)
 プロジェクト概要：ジャワ島
100%
100%
IP
(Indonesia)
JBIC
PT Putra Indotenaga
49%
51%
 長期売電契約：国営電力
みずほ銀行
100%
KPN
(Netherland)
のバンドン近郊での47MW
の流れ込み式水力発電事
業の建設と運営
会社PT Perusahaan
Listrik Negara (PLN) との
30年間の契約
 MIGA保証：
• 金額
US$200百万
• 期間 19年
• 契約 2014年8月
REP
出資
融資
長期売電契約
O&M Agreement
契約行為者
保証契約者
事業会社
O&M Advisory
PT PLN
HEC
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP IP
関西電力株式会社
9
政治リスク保険ーキャピタルオプティマイゼーション
セルビア、Société Générale S.A. Société Générale
(consolidated level)
Risk Weighted Assets for CET1 Ratio
Mandatory Reserves held by National Bank of Serbia
 Project: Reduction of risk weighting on SocGen’s
consolidated balance sheet of mandatory reserves maintained by the subsidiary with the National Bank of Serbia
 Reduction of risk weighted assets Equity
Société Générale Banka Srbija a.d. Beograd
Mandatory Reserves
National Bank
of Serbia
reduces deleveraging pressures and creates room to support additional lending by subsidiaries
 MIGA Equity Cover •
•
•
•
Expropriation of funds
Amount: €150 million
Tenor: 10 years
Issued: December 2013
Guarantee holder
Project enterprise
Obligor
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 10
政治リスク保険ー収用、送金と兌換保証、契約不履行保証
トルコ、Adana Integrated Health Campus
Meridiam
Rönesans
40%
Sila
40%
 Project: design, construction, Sam
10%
10%
Equity
DFI Lenders
SHL
Ministry of Health
Turkey
Implementation Agreement
Availability Payments
EBRD, DEG/Proparco
ADN PPP Sağlik
Yatirim A.S.
EPC Contract
Guarantee Holder
Project Enterprise
EPC Contractor
RMI Ronesans Medikal
Taahhut Insaat A.S
financing, and maintenance of a new integrated health campus in the southern Turkish city Adana structured as a public‐private partnership (PPP).  Equity covered: $157.5M
• Tenor: 20 years Commercial Lenders
• Issued: December 2014 Service Agreements
P1 & P2 Service Provider
Facilities Management Co
(JV of Ronesans, Sila, Sam)
P3 Service Provider
Ronesans Sub.
Designers, Consultants, Subcontractors
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 11
政治リスク保険ー収用、送金と兌換保証、戦争・内乱保証
エジプト, エリフ・グローバル・パッケージング社
Elif Plastic
(Turkey)
Elif Global
(Turkey)
1% 出資
 プロジェクト概要：工場団地
99% 出資
に進出した年産15,000トン
のプラスチック包装の新設
工場
Elif Loan Guarantee*
€8.3 百万融資
Elif (Egypt)
$15.5 百万融資
（ A loan）
Landesbank Baden‐
Wurttemberg (LBBW)
 保証金額：US$26.4百万
 期間： 15年（出資分）
10年（融資保証分）
 契約：2014年6月
*Elif Plastik will guarantee the LBBW loan Elif Plastik and Elif Global have jointly guaranteed the IFC loan 保証契約者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 12
政治リスク保険ー収用、送金と兌換保証、戦争・内乱保証、契約不履行保証
ホンジュラス、Cerro de Hula Wind Power Project
Globeleq Holding Americas Renewable Ltd. (Guernsey)
Mesoamerica Power Ltd. (BVI)
70%
30%
Globeleq Mesoamerica Equity
Energy S.A.
(Panama) EPC Contractor
Gamesa Wind (USA)
Iberdrola (Mexico)
O&M
Gamesa Wind (USA)
Iberdrola (Mexico)
EPC Contract
O&M Contract
Equity 100%
Energía Eólica de Honduras S.A. Debt
DFI Financing
US EximBank
Central American Bank for Economic Integration
Power Purchase Agreements
Guarantee holder
Project enterprise
Obligor
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP  Project: Project: Support Cerro de Hula wind project including the 24 MW expansion of the existing 102 MW, 20 kilometers south of Tegucigalpa.  Avoid 280,000 tons carbon emissions per year
 Long term Operation Agreement and State Guarantee covering the PPA with ENEE, the national utility
 Equity covered: $82.4M
• Tenor: 20 years • Issued: December 2013
Empresa Nacional de Energía Eléctrica
13
プライベート・エクイティに対する保証
ザンビア国ケイトン・アフリカ社
Norfund
(Norway)
Zeder/PSG
(South Africa)
21.8%出資
Chayton
Management
73.4%出資

プロジェクト概要：ケイトン・アフリカ
の農業分野向け投資に対して総
枠保証提供

3年契約の総枠保証契約により具
体的には3つの個別投資（小麦と
大麦）に保証提供

MIGAはチョベ・アグリビジョンへの
株式投資に保証提供
4.8%出資
株式
Chayton Africa
株式
(100%出資)
Commercial Lenders
Chobe Agrivision
Company Ltd.
Project #1
Project #2
IPPA
Project #3
Government of
Zambia and
Zambia Development Agency
•
金額：US$50百万
•
期間：個別案件に其々15年
•
•
対象リスク：政府の契約不履
行、送金と兌換停止、戦争内
乱、国有化
契約：2010年5月
債務者
保証契約者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 14
1. 世界銀行グループとMIGA
2. MIGAの商品
3. MIGAの保証事例
3.1 政治リスク保険
3.2 信用補完MIGAの付加価値
4. MIGAの付加価値
5. MIGAの実績
参考資料
•
•
•
MIGAの引受審査
他のプロジェクト例
受賞プロジェクト一覧
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 15
政府の支払い不履行保証
パナマ, パナマ市地下鉄プロジェクト
Citi (Guaranteed by COFACE, CESCE); Andean Dev. Corp; GoP
cash & T Notes
三菱東京
UFJ銀行
みずほ
銀行
Citi
融資
融資
EPC Contractor
O&M Contractor
TMB‐Ayesa‐Inelectra

政府の支払い
不履行保証
EPC契約
Line One Consortium
O&M契約

Government of Panama –
Secretariat of the Metro
プロジェクト概要：パナマ市の北部と南部
をつなぐパナマで始めての地下鉄事業
MIGA保証内容
•
•
シティバンク、東京三菱UFJ銀行、みず
ほ銀行によるパナマ政府向け協調融資
に対して政府の支払い不履行を保証
金額：US$320百万
（元本と金利を含む）
•
期間：12年
•
契約：2012年6月
Line 1 Metro Project
債務者
保証契約者
プロジェクト
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 16
政府の支払い不履行保証
ハンガリー、マジャール輸出入銀行

Hungarian Exporters
MIGA Covered Noteholders
€380m の格付け
AAAがついた債
券の販売
資金
Uncovered
Noteholders
債務者
保証契約者
事業会社

MIGA保証内容
•
€400m Magyar Eximbank 債券発行
Secured Funding (Ireland SPV)
€20mの格付け
BB+ がついた債
券の販売
プロジェクト概要：債券発行を通じたハン
ガリーの輸出入銀行による中長期資金の借
入の拡大
•
Eximbank
金額：€424.4百万
（元本と金利を含む）
格付けAAA と
BB+の債券発行
で調達した資金
•

Ministry for National Economy of Hungary
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 輸出入銀行による€400百万の債券発行
に政府が差し入れた保証に対して政府
の支払い不履行を保証
期間：5.5年
ハンガリー政府のBB+の格付けではなく
AAAの格付けが適用
•
調達コストの低減
•
広い投資家層

アレンジャー： Deutsche Bank, HSBC,
Jefferies Group

契約：2013年10月
17
政府の支払い不履行保証
セネガル、通貨スワップ取引
Currency Hedge Providers
Société Générale
Standard Chartered
Citi
Fixed Coupon in USD
Fixed Coupon in EUR
Government of Senegal (Issuer)
Niayes Road
Project
Fixed
Coupon in USD
Bondholders
 Project: Construction and improvement of two priority road projects identified by the Government of Senegal in its “Emerging Senegal Plan”
MIGA cover • Amount: $100.2m to cover a notional amount of US$250m
• Tenor: 10 years
• Issued: July 2015
AIBD‐Mbour‐Thiès
Road Project
Obligor
Guarantee holder
Project
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 18
国営企業（SOE）の支払い不履行保証
コロンビア、Financiera de Desarrollo Territorial S.A. (Findeter), Colombia
 Project: Expansion of lending KfW
operations by Findeter to intermediary financial institutions for urban infrastructure development projects in a number of cities across Colombia.
Loan
Government of Colombia
Ownership
Findeter
 MIGA Cover
Regional Governments
• Amount: $95 million
• Tenor: 10 years
Loans
• Issued: January 2015
Intermediary Financial Institutions
Obligor
Guarantee holder
Loans
Transportation Infrastructure Projects
Urban Infrastructure, Construction & Housing Projects
Loans
Potable Water & Basic Sanitation Infrastructure Projects
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP Environmental, Education & Healthcare Infrastructure Projects
19
政府の支払い不履行保証
ベトナム国国道20号線整備事業
三井住友銀行
Vietnam Ministry Of Transport
三井住友信託銀行
融資
建設資金
プロジェクト概要：ホーチミン～中部地域の道路
拡張工事

MIGA保証内容
三菱東京UFJ銀行
契約
国道
20号線
整備事業

Borrower
(“BT20”)
野村信託銀行
•
横浜銀行
静岡銀行
政府の支払い
不履行保証
•
ＮＴＴファイナンス
ドイツ銀行
債務者
保証契約者
プロジェクト
Vietnam Ministry Of Finance
ＤＢＳ銀行
SMBCがファシリティーエージェントを務め
た融資銀行団によるプロジェクト会社に対
する融資に対して発行されたベトナム政府
の保証の支払い不履行を保証
金額：US$500百万
（元本と金利を含む）
•
期間：15年
•
融資銀行団：12行
•
契約：2014年3月
ソシエテ・ジェネラル銀行
ゴールドマンサックス
インターナショナル
ゴールドマンサックス
レンディング・パートナーズ
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 20
政府の支払い不履行保証
ブラジル、サンパウロ州サステナブル・輸送プロジェクト
政府の支払い
不履行保証

Banco
Santander
プロジェクト概要：サンパウロ州における
総延長約800kmに及ぶ道路と２つの橋梁の
更新工事、及び他の交通安全改善工事を含
む道路整備事業
政府保証
融資
ブラジル政府

MIGA保証内容
•
金額：US$361百万
•
期間：12年
•
契約：2014年11月
融資
サンパウロ州政府
債務者
保証契約者
プロジェクト
Sao Paulo Sustainable Transport Project
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 21
1. 世界銀行グループとMIGA
2. MIGAの商品
3. MIGAの保証事例
3.1 政治リスク保険
3.2 信用補完
4. MIGAの付加価値
5. MIGAの実績
参考資料
•
•
•
MIGAの引受審査
他のプロジェクト例
受賞プロジェクト一覧
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 22
MIGAの付加価値
プリクレーム
マネージメント
•
•
過去750件以上の引受プロジェクトの中で100件強の案件で問題が発生した
ものの、問題の初期段階に対応することで収用で2件、戦争テロ事由で5件
の保険支払いにとどまっている
世界銀行グループのネットワークを活用
高格付け
• バーゼル委員会も認める高格付け国際機関
• 顧客のリスク量の削減と資本の効率運用を促進
強固な財務
• 強固な資本
• 再保険の活用
果敢にリスクを
取る
• 高リスク国・市場への事業機会の提供
• 長期（最長20年）の保証提供
顧客の社会的義
務の保護
模範的な環境・社会面での基準の審査
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 23
2015年度のMIGAにおけるイノベーション
支払い不履行保証のスワップへの適用: セネガル
支払い不履行保証の国営企業への適用: トルコ輸出入銀行、フィンデテル（コロンビ
ア)
支払い不履行保証の地公体への適用: イスタンブール市、イズミール市
パブリックープライベートブレンディットファイナンス: 世界銀行とサンパウロ州の資
金調達
政治リスク保険の開発金融機関への適用: インドネシア（JBIC)
政治リスク保険を活用して民間銀行のキャピタルオプティマイゼーション: セルビア、
アルベニア、ボスニアへルツゴビナ
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 24
1. 世界銀行グループとMIGA
2. MIGAの商品
3. MIGAの保証事例
3.1 政治リスク保険
3.2 信用補完
4. MIGAの付加価値
5. MIGAの実績
参考資料
•
•
•
MIGAの引受審査
他のプロジェクト例
受賞プロジェクト一覧
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 25
MIGAの新規保証高 (US$ billion)
3.2
2.7
2.8
2.8
2.1
1.5
2010
2011
2012
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 2013
2014
2015
26
MIGAの総保証残高 (US$ billion, 世銀会計年度)
12.4 12.5
10.3
10.8
 109カ国で790件のプロジェクトを支
9.1
7.3
援
7.7
6.5
5.3
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 2015
27
2015年度のプロジェクトによる開発効果
Provided with transport
176
million people
Locally procured goods
$265
million
Gross
issued
$2.8
billion
Direct employment
Investment
catalyzed
13,868
$9.8
people
billion
Yearly taxes
and fees
$243
million
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 28
1. 世界銀行グループとMIGA
2. MIGAの商品
3. MIGAの保証事例
3.1 政治リスク保険
3.2 信用補完
4. MIGAの付加価値
5. MIGAの実績
参考資料
•
•
•
MIGAの引受審査
他のプロジェクト例
受賞プロジェクト一覧
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 29
プロセス
Investor
Preliminary Application
Definitive Application (fees apply)



Initial Screening Meeting
Underwriting
•
•
•
•
•
Analysis of development impact
Environmental and social review Integrity checks
Economic, financial viability assessment
Pricing and reinsurance
Public
Host Disclosure
Country Approval


Second Internal Review Meeting

Board Approval
Contract Preparation & Signing


Monitoring/Evaluation


MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 30
MIGA連絡先
役員
本田桂子
Karin M. FINKELSTON
長官Executive Vice‐President, CEO
Vice‐President, COO
+1 202 473 2503 [email protected]
+1 202 473 7768
[email protected]
Santiago ASSALINI
Ana‐Mita BETANCOURT
Ravi VISH
Director and General Counsel +1 202 458 7124
[email protected]
Director, Economics, and Sustainability
+1 202 473 8301
[email protected]
Director,
Corporate Risk
+1 202 458 5060 [email protected]
セクター担当責任者 (Washington DC)
Muhamet FALL
Carlo BONGIANNI
Nabil FAWAZ
Olga SCLOVSCAIA
Energy and Extractive Industries (acting)
+65 6517 1201
[email protected]
Infrastructure (Telecoms,
Transport and Water) +1 202 473 4615
[email protected]
Agribusiness, Manufacturing, Services
+1 202 473 8437
[email protected]
Finance and Capital Markets
+1 202 458 2823 [email protected]
地域統括 (Asia and Europe offices)
Elena PALEI
Tim HISTED
Head – Europe Hub
Head – Singapore Office
+33 1 40 69 31 58
[email protected]
+852 2509 8163
[email protected]
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 31
地域毎の代表的なプロジェクト例
1.
2.
3.
4.
5.
アジア、太平洋
欧州、中央アジア
ラテン・アメリカ、カリブ海
中東、北アフリカ
サブ・サハラアフリカ
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 32
政治リスク保険ー契約不履行保証
パキスタン Gulpur Hypdropower
 Project: Construction, KOSEP/Daelim/Lotte
(Korea)
DFI Lenders
 MIGA cover:
Equity Financing
25%
BoC
operation, and maintenance of a 102‐megawatt run‐of‐
the‐river hydropower plant under BOOT. Debt Financing
75%
• BOC covers GoP IA and GoP Guarantee which
could be triggered by
breaches under AJK IA, WUA & PPA • Amount: US$82.7m
• Term: 15 years
• Issued: June 2015
MIRA Power Limited
IA
Guarantee
GoP
IA
WUA
PPA
EPC
Azad Jammu & Kashmir Governments
NTDC State Owned Utility
Daelim/Lotte
O&M
KOSEP
Obligor
Guarantee holder
Project enterprise
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 33
政治リスク保険‐ 政府の支払い不履行保証
バングラディシュ国アシュガンジ南発電プロジェクト
融資銀行団間契約
政府の支払い
不履行保証
HSBC and Participating Banks (Lender)
Government of Bangladesh – MOF
政府保証

プロジェクト概要：アシュガンジ地区に
おける450MW天然ガス複合発電事業

本保証は東南アジアで始めてMIGAが
政府の支払い保証をした案件
HSBC 金利スワップ契約
融資契約

電力販売契約
EPC契約
EPC Contractors (Consortium)
APSCL
( Borrower)
Sub‐Contrators
BPDB (Power Utility)
Petrobangla
(Gas Utility)

ガス販売契約
Ashuganj South Power Project
債務者
保証契約者
プロジェクト
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 
Hermes、ONDD、及びCESCEからな
る輸出金融融資とMIGA保証付き融資
からなる全体の融資の組成はHSBCが
担当
HSBCが主幹事となった融資銀行団に
元本、金利、プレミアム、組成コストな
どの融資に対して、またHSBCが提供
した金利スワップ（保証額US$30m）に
対してMIGAは保証を提供
バングラディシュ政府発行の保証状に
おける政府の支払いに対してMIGAは
保証を提供
•
金額：US$251百万
•
期間：13年
•
契約：2012年12月
34
政治リスク保険ー収用保証
中国マックスライズ・ウォーター・サービス社
Memstar Technology Ltd (Memstar)
Standard Chartered Bank Singapore (Lender)
United Envirotech
Ltd (UEL)
(Equity Investor)
60% 40% 出資
融資
出資
Singapore China 
Maxrise Envirogroup Ltd
(Hong Kong)
保証契約者
100%
事業会社
事業会社

Maxrise Water Services
(Intermediate lender)(Hong Kong)
Bazhou Maxrise
Water Services
Tangshan Waste Water JV Company
プロジェクト概要：河北省覇州、胜芳镇
等、唐山南堡での下水処理場の買収、
増強、改修と運営に対する保証提供.
地方政府の下水処理設備の拡張と排
水の水質改善計画の一部
MIGAはスタンダードチャータード銀行
のマックスライズ・ウォーター・サービス
に対する融資に保証提供
•
金額：US$57百万
•
期間：6年
•
対象リスク：国有化
•
契約：2012年3月
100% 100% 100% 工場
Bazhou Waste Water Plant
Bazhou Shengfang
Waste Water Plant Tangshan Waste Water Plant
買収 + 拡張/更新
買収
買収 + 拡張/更新
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 35
地域毎の代表的なプロジェクト例
1.
2.
3.
4.
5.
アジア、太平洋
欧州、中央アジア
ラテン・アメリカ、カリブ海
中東、北アフリカ
サブ・サハラアフリカ
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 36
政府の支払い不履行保証
トルコ国イズミール市フェリー事業

EBRD
ING Bank
プロジェクト概要：イズミール市の新規フ
ェリーの調達とフェリー乗り場の改築工事
Agence Française
de Developpement

MIGA保証内容
•
（元本と金利を含む）
融資
フェリー建造
契約
Metropolitan Municipality of Izmir
•
期間：10年
•
契約：2013年6月
複数の契約
Vehicle Ferries Wharves Repair Facility
Ozata
Shipyard
フェリーの供給
金額：US$65.5百万
Izedeniz A.S. (Ferry Operator)
車両フェリーの供給と
乗り場の改築工事
債務者
保証契約者
プロジェクト
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 37
政治リスク保険– キャピタルオプティマイゼーション
アルベニア、セルビア、ベラルーシ、ボスニアヘルツゴビナ、コソボ‐ Raiffeisen Bank International AG, RBI
(consolidated level)
Risk Weighted Assets for CET1 Ratio
Mandatory Reserves
Raiffeisen sh. a.
Priorbank JSC
Equity
Raiffeisen BANK d.d.
Mandatory Reserves
Mandatory Reserves
Mandatory Reserves
Raiffeisen Bank Kosovo
Raiffeisen banka a.d.
Mandatory Reserves
Mandatory Reserves held by Central Bank of Subsidiaries
Bank of
Albania
National Bank of the Republic of Belarus
Central Bank of Bosnia and Herzegovina
Central Bank
of Kosovo
 Project: Reduction of risk weighting on RBI’s consolidated balance sheet of mandatory reserves maintained by the subsidiaries with their respective central banks.
 Reduction of risk weighted assets reduces deleveraging pressures and creates room to support additional lending by subsidiaries.
 MIGA Equity Cover •
•
•
•
Expropriation of funds
Amount: €457.9 million
Tenor: 3 years
Issued: March 2015
National Bank
of Serbia
Guarantee holder
Project enterprise
Obligor
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 38
地域毎の代表的なプロジェクト例
1.
2.
3.
4.
5.
アジア、太平洋
欧州、中央アジア
ラテン・アメリカ、カリブ海
中東、北アフリカ
サブ・サハラアフリカ
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 39
政治リスク保険ー国有化、送金と兌換停止、契約不履行、戦争・内乱保証
ニカラグア、Eolo de Nicaragua S.A.
Globeleq Holding Americas Renewable Ltd. (Guernsey)
Mesoamerica Power Ltd. (BVI)
70%
30%
 Project: Construction and operation of a 44 MW wind farm in Rivas Province on the shores of Lake Nicaragua
Equity
 30‐year power generation Globeleq Mesoamerica Energy (Wind) Limited
(Bermuda) EPC Contractor and Operator
Gamesa Eolica
(Spain)
EPC Contract
Equity 100%
Debt
Eolo de Nicaragua S.A.I)
O&M Contract
Guarantee holder
Project enterprise
Obligor
license from Government of Nicaragua. 20‐year PPA with DISSUR‐DISNORTE
DFI Financing
FMO (Netherlands)
Proparco (France)
DEG (Germany)
 Equity covered: $18.1M
• Tenor: 20 years • Issued: August 2012
Power Purchase Agreements
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP DISSUR‐DISNORTE
40
政治リスク保険ー国有化、送金と兌換停止、契約不履行、戦争・内乱保証
エルサルバドル国コテクナ・エルサルバドル社
Cotecna S.A.
(Switzerland)
100%
出資
0.25%出資
並びに
株主融資
95%
5%
Smiths Heimann
GmBH
UDP Cotecna‐
Smiths
Concession Contract with Government of El Salvador
Cotecna
Panama S.A.
99.75%
出資

プロジェクト概要：エルサルバドル国内
8箇所（港湾、空港、陸上国境）での政
府代理としての輸出入検査業務

10年のBOTによるコンセッション契約
で、虚偽申告と脱税の削減とともに輸
出入の効率化

MIGAはCotecna El Salvador社への
株主ローンに対する保証
コンセッション契約
の委託
Project Enterprise
Cotecna de El Salvador S.A. de C.V.
サービス提供
•
金額：US$23.75百万
•
期間：個別案件毎に12年
•
契約：2013年6月
Government of El Salvador
債務者
保証契約者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 41
政治リスク保険ー国有化、送金と兌換停止、戦争・内乱保証
ニカラグア国エオロ・デ・ニカラグア社
Globeleq Holding Americas Renewable Ltd. (Guernsey)
Mesoamerica Power Ltd. (BVI)
70%出資

プロジェクト概要：ニカラグア湖の
湖畔のリバス州での44MWの風
力発電の建設と運営

30年のニカラグア政府からの発
電ライセンスと20年のBDISSURDISNORTE社に対する電力販売
契約

MIGAは株式投資に対する保証
30%出資
資本
Globeleq Mesoamerica Energy (Wind) Limited
(Bermuda)
EPC Contractor and Operator
Gamesa Eolica
(Spain)
EPC 契約
100%出資
融資
Eolo de Nicaragua S.A.
O&M
契約
電力
販売契約
DFI Financing
FMO (Netherlands)
Proparco (France)
DEG (Germany)
DISSUR‐DISNORTE
(Owned by Union Fenosa
of Spain)
•
金額：US$18.1百万
•
期間：20年
•
契約：2012年8月
債務者
保証契約者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 42
地域毎の代表的なプロジェクト例
1.
2.
3.
4.
5.
アジア、太平洋
欧州、中央アジア
ラテン・アメリカ、カリブ海
中東、北アフリカ
サブ・サハラアフリカ
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 43
政治リスク保険ー国有化、送金と兌換停止、契約不履行、戦争・内乱保証
ヨルダン、Adenium Solar
 Project: Development, Adenium Energy Capital Ltd. (Cayman)
construction, and operation of four photovoltaic power plants.
Corys Environmental Investments LLC
(UAE)
Yasmeen Solar Jordan LLC (Cayman)
16%
 20‐year PPA with National 45.8%
38.2%
Electric Power Company (NEPCO), Jordan SOE.
 MIGA coverage on equity Adenium Solar Jordan
(Cayment)
60%
Jordan Solar One (Cayman)/Jordan
30%
investment
• Tenor: 20 years • Issued: June 2015
60%
60%
Zahrat Al Salam for Energy Generation
10%
30%
10%
71%
Al Ward al Joury for Energy Generation
30%
10%
Kingdom Electricity Company
Al Zanbaq for Energy Generation
14%
5%
Clean Energy Concepts (Jordan)
10%
Bank Al Etihad
Guarantee holder
Project enterprise
Obligor
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 44
政治リスク保険ー国有化、送金と兌換停止、戦争・内乱保証
イラク Regional Telecom
 Project: Creation and Individual Investor
Individual Investor
50%
50%
Equity
Alcatel‐Lucent International (France)
Vendor Financing
Regional Telecom
expansion of operations of Regional Telecom, a high‐
speed broadband and mobile internet service provider in Iraq, financed by Alcatel‐Lucent International in the form of a vendor financing facility.
 MIGA cover • Amount: $10.4m
• Tenor: 3 years • Issued: October 2013
Guarantee holder
Project enterprise
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 45
政治リスク保険ー収用、戦争・内乱保証
ヨルダン国アルベマルーレ・アラブ・ポタシュ・カンパニー社
Albemarle Corporation
(USA)
Arab Potash Company
(Jordan)

プロジェクト概要：ヨルダンでの工
業用塩の生産設備の増強と運転

アラブの春以降ヨルダンでの最大
の民間投資のひとつ

MIGAは株主投資元本と祖蓬莱の
内部留保分に保証を提供
100%出資
Albemarle Holding Co. Ltd
(Turks & Caicos)
50%
出資
Project Enterprise
Jordan Bromine Company
(Jordan)
50%
出資
•
金額：US$200百万
•
期間：15年
•
契約：2012年6月
保証契約者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 46
政治リスク保険ー契約不履行保証
ヨルダン国サムラ下水処理施設拡張プロジェクト
IDI
Suez
20% 出資
30% 出資
Samra Wastewater
Treatment Plant Co.
$205.3 m
補助金
MCC
Morganti
Project Agreements
50%出資
融資

プロジェクト概要：サラム下水処理
会社が運営するアンマン北部の既
存の下水処理工場の拡張計画

金額：US$13.1百万

期間：20年

契約：2013年6月
商業銀行
政府保証
MWI
MOF
補助金
保証契約者
債務者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 47
地域毎の代表的なプロジェクト例
1.
2.
3.
4.
5.
アジア、太平洋
欧州、中央アジア
ラテン・アメリカ、カリブ海
中東、北アフリカ
サブ・サハラアフリカ
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 48
政治リスク保険ー国有化、送金と兌換停止、契約不履行、戦争・内乱保証
アンゴラ、Aceria de Angola Project: Construction and operation of a scrap‐based steel
rebar plant, consisting of a melt
shop and rolling mill, with an
installed capacity of 250,000 tons
per year.
KLF Capital S.a.r.l.
(Luxembourg)
MIGA cover:
70%
K2L Capital SA
(Angola)
24%
Commercial Lender
BPC Bank (Angola)
SADA
(Angola)
SPFA SA
(Angola)
2%
3%
IMO Invest Lda
(Angola)
• Coverage of equity investment
from KLF Capital against the
risks of WCD, TR, and Expro.
• Amount: US$70.0m
• Term: 10 years
• Issued: June 2015
1%
ADA – Aceria de Angola SA
Guarantee holder
Project enterprise
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 49
政治リスク保険ー国有化、送金と兌換停止、契約不履行、戦争・内乱保証
コートジボワール国アビジャンでのコーナン・ベディ橋
Bouygues
FMO
PAIDF
BMCE
PAIDF
AFC
AFC
AFC
株式投資家
優先融資金融機関
劣後融資機関
Bouygues,
Côte d’Ivoire
ホスト国側株式投資家
Total CI
Banque Nationale d’Investissement
SOCOPRIM S.A.
AfDB, BOAD, ECOWAS
優先融資
多国籍
金融機関
Concession Agreement with Minimum Revenue Guarantee
債務者
事業会社
プロジェクト概要：コートジボワー
ルのアビジャンでの有料道路の
設計、建設、運営

内戦後コートジボワール初で西ア
フリカで最初のPPP案件

MIGAはすべての民間事業者に
よる株式投資と劣後投資に対す
る保証を提供
•
金額：US$145百万
•
期間：10-15年
対象リスク：国有化、戦争内
乱、送金と兌換停止、政府に
よる最低収入保証に対する契
約不履行
•
State of Côte d’Ivoire
保証契約者

•
契約：2012年6月
注: PAIDF = Pan African Infrastructure Development Fund; AFC = Africa Finance Corporation, FMO = Nederlandse Financierings‐Maatschappij voor Ontwikkelingslanden N.V.;
BMCE = BMCE Bank International Plc
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 50
政治リスク保険ー契約不履行保証
ケニア国ティカ・パワー社
Melec Power Gen (BVI)
Minority investor
Govt. of Kenya
出資
サポート
レター
L/C
EPC契約
MAN Diesel + Melec Power Gen
電力
販売契約
O&M 契約
MAN Diesel + Turbo France SAS
L/C Bank
KPLC
返済契約
保証
Thika Power Ltd.
プロジェクト概要：ナイロビ近郊で
の重油炊き87 MW発電所建設

Kenya Power and Lightning Co.
との20年の電力販売契約

MIGAはABSAからの融資に対し
て保証提供
保証
ABSA Capital
AfDB

•
金額：US$62百万
•
期間：15年
•
契約：2012年5月
保証契約者
債務者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 51
政治リスク保険ー収用、送金と兌換保証、戦争・内乱保証、契約不履行保証
ガーナ国双日海水淡水化プロジェクト
 プロジェクト概要：ガーナの
双日株式会社
(Guarantee Holder)
首都アクラでの海水淡水
化設備の建設、所有、運営
 MIGAは株主である双日と
Abengoa Water Investment Ghana BV (Netherlands)
(Guarantee Holder)
出資 51%
株主ローン
Hydrocol Ltd Daye Water Investment (Ghana) BV (Netherlands)
(Guarantee Holder)
Standard Bank of South Africa Ltd. (South Africa)
(Guarantee Holder)
融資＋
金利スワップ契約
出資 44%
株主ローン
Befesa Desalination Developments Ghana Ltd (Project Company)
Ghana Water Company
(Water Off‐taker)
Government of
Ghana
出資 5%
Seawater Desalination Project
契約行為者
スペインのAbengoa社の
特別目的会社からの出資
及び株主ローンと南アの
Standard Bankからの融
資及び金利スワップ契約
に通常の収用、送金と兌
換保証、戦争･内乱保証に
加えて政府との契約不履
行保証を提供
 期間：20年（株式投資）、
14年（親子ローン）、12年（
融資）
 保証金額：US$179.2百万
 契約：2012年10月
保証契約者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 52
政治リスク保険ー収用、送金と兌換保証、戦争・内乱保証
モザンビーク国双日マプト・セルロース社
長期契約
製紙会社
融資保証
双日株式会社
(Guarantee Holder)
(Lender)
100%
事業会社
材チップ工場の建設と運営
らの出資と株主ローンに保
証を提供
Japan
保証契約者
 プロジェクト概要：製紙用木
 MIGAは株主である双日か
引取契約
Mozambique
JBIC
US$7.4m 出資
+
US$11.05m株主ローン
SOMACEL
(Mozambique)
Project Enterprise
US$4.75m
融資
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP  MIGAは双日がJBICよりの
融資を受けるにあたって差
し入れた保証に対して保証
を提供
 保証金額：US$9.1百万
 契約：2011年6月
53
政治リスク保険ー収用、送金と兌換保証、戦争・内乱保証
ザンビア国日立建機ザンビア社
日立建機株式会社
100%
Japan
 プロジェクト概要：鉱山用建
Hitachi CAF
(South Africa)
100%
出資
Hitachi CSA
(South Africa)
South Africa
Zambia
出資
90%
10%
HCMZ
(Zambia)
設機械の保守工場の建設
と運営
 MIGAは株主である日立建
機グループ会社からの出
資対して保証を提供
 保証額： US$13.5百万
 契約：2011年3月
再生工場
(Project Enterprise)
保証契約者
事業会社
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 54
MIGAが保証提供したプロジェクトの受賞一覧
Deal of the Year 2014
Trade Finance Magazine
Deal of the Year 2013
Trade Finance Magazine
São Paulo Sustainable Transport
Brazil
Cambambe Hydropwer
$361M
MIGA guarantee
$512M
MIGA guarantee
Angola
African Power
Deal of the Year 2012
Project Finance International Magazine
Asia‐Pacific
Deal of the Year 2012
Trade Finance Magazine
Azito Thermal Power Plant and Expansion
Ashuganj Power Station Company Ltd
Côte d’Ivoire
Bangladesh
$116M
MIGA guarantee
$251M
MIGA guarantee
Americas
Deal of the Year 2012
Trade Finance Magazine
Power
Deal of the Year 2012
Infrastructure Journal Magazine
Deal of the Year 2012
Trade Finance Magazine
Deal of the Year 2012
Trade Finance Magazine
Panama Metro Line One
Azito Thermal Power Plant and Expansion
Passenger‐Car Ferry TANIT
Istanbul Metro
Panama
Côte d’Ivoire
Tunisia
Turkey
$320M
MIGA guarantee
$116M
MIGA guarantee
$218M
MIGA guarantee
$409M
MIGA guarantee
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 55
MIGAが保証提供したプロジェクトの受賞一覧
Beyond Business Awards 2012
This is Africa Magazine
African Transport
Deal of the Year 2012
Project Finance Magazine
African Power
Deal of the Year 2011
Project Finance Magazine
Henri Konan Bedié Bridge
KivuWatt Rwanda
Côte d’Ivoire
Rwanda
$145M
MIGA guarantee
$95.4M
MIGA guarantee
African Power
Deal of the Year 2007
Project Finance Magazine
African Transport
Deal of the Year 2007
Project Finance Magazine
Latin America PPP
Deal of the Year 2007
Trade Finance Magazine
Europe‐RMBS
Deal of the Year 2007
International Securitization Report
Bujagali Power Project
Doraleh Container Terminal
Autopistas del Sol S.A.
BTA Ipoteka
Uganda
Djibouti
Costa Rica
Kazakhstan
$115M
MIGA guarantee
$427M
MIGA guarantee
$159M
MIGA guarantee
$427M
MIGA guarantee
Chayton Atlas Investments
Zambia
Employee and Supply Chain Management
$50M
MIGA guarantee
Islamic Finance
Deal of the Year 2011
Euromoney Magazine
PT Natrindo
Telepon Seluler
Indonesia
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP $450M
MIGA guarantee
56
miga.org
miga‐twitter
miga‐linkedin
I N S U R I N G I N V E S T M E N T S  E N S U R I N G O P P O R T U N I T I E S
MULTILATERAL INVESTMENT GUARANTEE AGENCY WORLD BANK GROUP 57