IPO
モーニングスター IPO レポート　2012.2.28
IPO銘柄
コード
7157
ライフネット生命保険（7157・マザーズ）
投資単位
100 株
公開株式数
公募：834.0 万株
売出：243.3 万株（OA160.0 万株）
仮条件（上限 PER）
主幹事証券
1,000 円～ 1,200 円
野村證券
（―倍）
新規上場日
■ 日程
ブックビルディング
2/28
★
申込期間
3/5
3/7
3/12
3/15
インターネット専業の生命保険会社、
積極的なテレビCMで知名度向上
■ 事業内容
インターネット専業の生命保険会社。06 年に創業したオンライン専業保険会社の草分け的存在。定期死亡保険「か
ぞくへの保険」
、終身医療保険「じぶんへの保険」の 2 保険が主力商品で、10 年から就業不能保険「働く人への保険」
の販売も開始した。モバイルサイトにおける生命保険受け付けの開始、保険比較サイト運営のアドバンスクリエイト
（8798・JASDAQ）との連携、ネット動画やソーシャルメディアの活用など新たな取り組みにも積極的。中期的には今
後 5 年で保有契約件数 15 万件以上の達成を目指している。生命保険事業の単一セグメント。
■ 特徴
オンライン販売のため 24 時間申し込みが可能で、利便性の高さが特徴。営業職員を抱えないビジネスモデルであり、
人件費が抑えられ低価格での商品提供が可能となる。積極的なテレビコマーシャルによる知名度向上によって契約件数
が急拡大している。保有契約件数は 11 年 12 月末で 10 万件と前年末（5 万件）から倍増。
アナリストコメント
■ 定量分析
12 年 3 月期の非連結経常損益は
9 億 2,700 万円の赤字（前年は 8 億
2,000 万円の赤字）見通し。広告宣
伝費などの先行投資負担により足元
では赤字が続く。ただ、経常収益
は 37 億 7,900 万円（前年比 2.1 倍）
と倍増を見込んでおり、保有契約件
数のハイペースな増加によって事業
基盤は着実に拡大中。
■ 定性分析
第一生命保険（8750・東証 1 部）
以来となる保険会社の IPO。保険セ
クターは人気業種ではないもの、足
元の株式市場では保険株を含む金
融株の上昇が目立っており、地合
いにマッチしたセクターといえる。
IPO マーケットが赤字企業を敬遠す
る傾向がある点はネガティブ。
■ 類似企業
仮条件の上限で試算した市場から
の吸収金額は 150 億円程度で今年
最大の IPO 案件。吸収金額が大きく
需給状況は芳しくないが、東京市場
全般の好地合いが強烈な追い風とな
る。株主にはベンチャーキャピタル
が多いものの、大半にはロックアッ
プが掛かっている。 （小泉健太）
■ 引受証券
ライフネット生命保険
（7157・マザーズ）
予想PER―倍
（仮条件上限）
アドバンスクリエイト（8798・JASDAQ）
予想PER12.4倍
第一生命保険（8750・東証 1 部）
■ 需給状況
予想PER52.1倍
野村證券、マネックス証券、ゴールドマン・サックス証券、
大和証券キャピタル・マーケッツ、SMBC 日興証券、三菱 UFJ
モルガン・スタンレー証券、SBI 証券、みずほ証券、東海東京
証券
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資
料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、
安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。
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モーニングスター IPO レポート　2012.2.28
ライフネット生命保険
（7157・マザーズ）
業績・財務指標
経常収益
（百万円）
前年比
（％）
経常利益
（百万円）
前年比
（％）
純利益
（百万円）
前年比
（％）
EPS
（円）
1株あたり
年間配当金（円）
10年3月期
（実績）
658
2.7 倍
-1,032
－
-1,036
－
-30.8
－
11年3月期
（実績）
1,827
2.8倍
-820
－
-834
－
-24.8
－
12年3月期（会社予想）
3,779
2.1 倍
-927
－
-1,152
－
-33.8
－
※ 12 年 1 月に株式 1,000 分割を実施。10 年 3 月期および 11 年 3 月期の EPS は遡及修正し表示している
発行済み
株式総数
（株）
総資産
（百万円）
純資産
（百万円）
資本金
（百万円）
BPS
（円）
自己資本比率
（％）
自己資本当期
純利益率
（％）
10年3月期
33,717
10,586
10,122
6,600
299.6
95.4
－
11年3月期
33,717
10,523
9,292
6,600
275.0
88.1
－
※ 10 年 3 月期および 11 年 3 月期の BPS は遡及修正し表示している
大株主上位（上場前）
氏名または名称
経営陣
所有株式数（株）
所有割合（％）
役職
氏名
1
マネックスグループ
6,250,000
17.31
代表取締役社長
出口　治明
2
あすかＤＢＪ投資事業有限責任組合
6,250,000
17.31
代表取締役副社長
岩瀬　大輔
3
三井物産
4,800,000
13.30
常務取締役
4
新生銀行
3,250,000
9.00
取締役
（チーフ・コンプライアンス・
オフィサー）
5
セブン・フィナンシャルサービス
3,250,000
9.00
取締役
西川　潔
6
NF Japan Investors
1,667,000
4.62
取締役
小泉　正明
7
資産管理サービス信託銀行
1,666,000
4.61
取締役
井上　智生
8
朝日ネット
1,666,000
4.61
常勤監査役
1,301,000
3.60
監査役
伏見　泰治
1,250,000
3.46
監査役
増田　健一
監査役
河相　董
9
Globis Fund Ⅲ, L.P.
10 リクルート
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資
料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、
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中田　華寿子
大西　又裕
伊佐　誠次郎
（2/2）
モーニングスターIPOレポートの読み方
特　徴
モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所
※ 1 IPO（Initial Public Offering）
：新規株式公開。
に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置
※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資
家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即
する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提
供いたします。ブックビルディング
した公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。
が始まる前にレポー
（※ 2）
トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資
家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター
IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情
報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、
モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載い
たします。
項目説明
■ 事業内容
新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品や
サービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。
新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分
かり易くお伝えいたします。
■ 定性分析
新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動
向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場
の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に
対する見方なども掲載します。
■ 特徴
新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネス
モデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営
陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、
掲載いたします。
■ 需給状況
公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収
金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の
株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性
なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。
■ 定量分析
新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の
会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面
から新規上場銘柄を分析いたします。
■ 類似企業
新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を
取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考
指標として有効です。
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日に
おける判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知
的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。