しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp 投資環境 2015 年 4 月 3 日 2015 年度は国際分散投資？ １．2014 年度のリターンはおおむね良好 2014 年度の債券市場は、「量的・質的金融緩和」政策の下、日銀による巨額の国債買入れが継続する とともに、10 月末には「量的・質的金融緩和」をさらに拡大させたことなどを受け、おおむね堅調な動 きになりました。2014 年 3 月末に 0.64％であった長期金利（新発 10 年国債利回り）は、年明けの 1 月には一時 0.195％まで低下しました。ただ、その後はやや不安定な動きとなり、3 月末には 0.40％と なりました（図表 1） 。2 年債利回り、5 年債利回りについては、一時マイナスをつけました。2014 年 度の国内債券の運用は、リターンが 2.97％程度とまずまずの結果となりました（図表 2）。 他方、国内の株式市場は、年度の前半は堅調地合いながらも、消費増税による駆け込み需要の反動が 長引いたことや、ウクライナ情勢の混乱などに上値を抑えられる展開が続きました。下期に入り、日銀 が追加の金融緩和に踏み切ったことに加え、消費税率再引き上げが延長されたことなどを背景に株価の 先高観測が強まり、大きく上昇する展開となりました。円安進行による企業業績の回復期待に加え、年 金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）などの公的年金の運用見直しで、国内株式の構成割合が大 幅に引き上げられたことを受けた公的マネーによる買いや、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が域内の国債買入 れを開始するなど、世界的な金融緩和も株価を押し上げました。2014 年 3 月末に 1 万 4,827 円であっ た日経平均株価は、今年 3 月には一時 1 万 9,700 円台に乗せ、15 年ぶりの高値まで上昇しました。2014 年度の配当込みのＴＯＰＩＸの収益率は 30％強と、高いパフォーマンスを示しました。 また、外国株式、外国債券についてもおおむね良好なパフォーマンスとなりました。図表 2 は現地通 貨ベースのリターンですが、円に換算するとさらに高いリターンになります。 日経平均株価（左目盛） （年/月、日次） 長期金利（右目盛） （出所）日銀よりデータ取得し、しんきん投信作成 国内 外国株式 WGBI 0.0 2014年度 ﾌﾛﾝﾃｨｱ･ ﾏｰｹｯﾄ 0.1 10,000 ｴﾏｰｼﾞﾝｸﾞ･ ﾏｰｹｯﾄ 0.2 11,000 15/1 0.3 12,000 14/10 0.4 13,000 14/7 0.5 14,000 14/4 0.6 15,000 14/1 0.7 16,000 13/10 0.8 17,000 13/7 0.9 18,000 13/4 19,000 2013年度 先進国 1.0 ACWI 20,000 図表2. 直近2年のリターン 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% TOPIX （％） 国内債 図表1. 株価、長期金利 （円） 外国 債券 ※リターンは配当、利払い込み（現地通貨ベース） ACWIはMSCIｵｰﾙ･ｶﾝﾄﾘｰ･ﾜｰﾙﾄﾞ･ｲﾝﾃﾞｯｸｽ、先進国はMSCI ｺｸｻｲ、 WGBIは世界国債ｲﾝﾃﾞｯｸｽ、国内債はNOMURA BPI（総合） （出所）QUICKよりデータ取得し、しんきん投信作成 2．今年度も株式や外国証券への投資拡大が継続？ 4 月 1 日に日本郵政が発表した 2015 年度からの中期経営計画では、ゆうちょ銀行は外国債券や株式 への投資を積極的に行っていくポートフォリオを、2014 年度の 46 兆円（見込み）から 2017 年度には 60 兆円に拡大し、国際分散投資を加速させることが盛り込まれました。また、ＧＰＩＦなどの公的年金 はすでに運用を見直し、国内債券を減らし、国内株式や外国証券への投資を増やしてきています。 ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 1 投資環境 2015 年 4 月 3 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp 対外証券投資をみると、2013 年度は株式、中長期債ともに処分が取得を上回りましたが、2014 年度 （2 月まで）は株式、中長期債ともに買い越しています。株式については 2010 年度以来の買い越しと なりそうです（図表 3） 。部門別では、公的年金資金だけでなく、預金取扱機関、生保、投資信託も対外 証券投資を拡大させている模様です（図表 4） 。 3 月のＱＵＩＣＫ月次調査＜債券＞（調査対象：証券会社や投信投資顧問、銀行など機関投資家の債 券担当者）によると、2015 年度の運用について「あなたが運用担当者なら各資産の運用を 14 年度と比 べてどう変えるか」との問いに対し、国内債券を減少させる、国内株式や外国証券を増やすとの回答が 多くを占めました（図表 5） 。 年内にも利上げが開始される可能性のある米国を除き、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が域内の国債買入れ に踏み切るなど、世界的に緩和的な金融政策がしばらく継続することが見込まれます。国内金利の低下 余地が限定的になる中、2015 年度についても国際分散投資が一段と拡大しそうです。 0.0 -2.0 2014年度 2013年度 2012年度 2010年度 -6.0 2011年度 短期債 中長期債 株式・投資ファンド持分 -4.0 ※2014年度は2月まで （出所）財務省よりデータ取得し、しんきん投信作成 損害保険会社 2.0 生命保険会社 4.0 金融商品取引業者 6.0 2013年度 2014年度 銀行等及び信託銀行 （信託勘定） ～ ～ 8.0 図表4. 対外証券投資（部門別） （兆円） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 投資信託委託会社等 図表3. 対外証券投資 23.6 ※2014年度は2月まで （出所）財務省よりデータ取得し、しんきん投信作成 図表5. 新年度の運用を2014年度と比べて どう変えますか 130 QUICK月次調査＜債券＞ （参考） 為替レート （円） （円） 125 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 140 115 135 110 130 105 125 （出所）QUICKの資料を基に、しんきん投信作成 ドル円（左目盛） （年/月、日次） ユーロ円（右目盛） （出所）日銀よりデータ取得し、しんきん投信作成 （シニアストラテジスト ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 15/1 14/10 海外株式 14/7 115 14/4 90 14/1 120 13/4 減少 変えない 増加 減少 変えない 国内株式 95 13/10 海外債券 増加 減少 変えない 増加 減少 変えない 増加 100 国内債券 150 145 120 13/7 10.0 預金取扱機関 （兆円） 鈴木和仁） Shinkin Asset Management Co., Ltd 2 投資環境 2015 年 4 月 3 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞ ※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント 投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するも のではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではあ りません。 ※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。 記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。 ※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。 また、金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。 ※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額 は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は すべて投資者の皆様に帰属します。 ※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書） をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。また、請 求目論見書については、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。 【お申込みに際しての留意事項】 投資信託に係るリスクについて 投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります） に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されてい るものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対 象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては交付目論 見書や契約締結前交付書面をよくご覧ください。 投資信託に係る費用について （お客様に直接ご負担いただく費用） ご購入時の費用・・・購入時手数料 上限 3.24%(税抜 3.0%) ご換金時の費用・・・信託財産留保額 上限 0.3% （保有期間中に間接的にご負担いただく費用） 運用管理費用（信託報酬） ・・・純資産総額に対して、上限年率 1.5984%(税抜年率 1.48%) その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有 価証券売買時の売買手数料等及び外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費と して間接的にご負担いただきます。また、運用状況等により変動するものであり、事前に料 率、上限額等を示すことができません。 投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有 される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。 《ご注意》 上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費 用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のう ち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリ スクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に交付目 論見書や契約締結前書面をよくお読みください。 ※「日経平均株価」 （日経平均）に関する著作権、知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します。 日本経済新聞社は日経平均株価を継続的に公表する義務を負うものではなく、その誤謬、遅延又は中断に関 して責任を負いません。 ※東証株価指数（TOPIX）は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など株 価指数に関するすべての権利は東京証券取引所が有しています。東京証券取引所は、TOPIX の算出若しくは 公表の方法の変更、TOPIX の算出若しくは公表の停止又は TOPIX の商標の変更若しくは使用の停止を行う 権利を有しています。 ※東証 REIT 指数は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など、東証 REIT 指数に関するすべての権利は、東京証券取引所が有しています。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 3
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