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567
223/233 37
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67
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887
587
537
83
87
97
27
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67
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27
86
37
557
6
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63
3397
3537
3367
3387
3?2
33
357
SECOND−ORDER RISK AVERSION PREFERENCES
20
10
DELTA
0
Accept 20,000,000/10,000
at W>$100,000
−10
−20
Reject 550/500
at W<$1,000,000
−30
−40
0
20
40
60
80
100
120
GAMMA
140
160
180
200
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+
& *
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6
FIRST−ORDER RISK AVERSION PREFERENCES
200
180
160
Reject 550/500
at W<$1,000,000
140
LAMBDA
120
100
80
Accept 20,000,000/10,000
at W>$100,000
60
40
20
20
40
60
80
100
GAMMA
120
140
160
180
200
@ 5 -A1 + + +
+
& *
2323 + 4223 4233 -,1 + + 2323 + 453#333#333 43#333
65
PREFERENCES WITH NARROW FRAMING
4
LAMBDA
3.5
3
Reject 550/500
at W<$1,000,000
2.5
2
1.5
1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
9
10
GAMMA
4
LAMBDA
3.5
3
Accept 20,000,000/10,000
at W>$100,000
2.5
2
1.5
1
1
2
3
4
5
6
7
8
GAMMA
@ 8 -A1 + + +
+
& *
+ + 2323 + 4223 4233 -,1 + + 2323 +
453#333#333 43#333
68
PREFERENCES WITH NARROW FRAMING
4
LAMBDA
3.5
3
2.5
2
0% allocation to stocks
1.5
1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
9
10
GAMMA
4
LAMBDA
3.5
3
Accept 20,000,000/10,000
at W>$100,000
2.5
2
1.5
1
1
2
3
4
5
6
7
8
GAMMA
@ 6 -A1 + + +
+
& *
+ + + & &
B + +
& -,1 + + + 2323 + 453#333#333 43#333
66
FIRST−ORDER RISK AVERSION PREFERENCES
70
60
LAMBDA
50
0% allocation
to stocks
40
30
20
Accept 20,000,000/10,000
at W>$100,000
10
5
10
15
20
25
GAMMA
30
35
40
45
50
@ 2 -A1 + + +
+
& *
+ & &
B + +
& -,1 + + + 2323 +
453#333#333 43#333
62