7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
+VEJU,BQÈT
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVT
UIF.BSLFUMJLF'PSN
5IFQBQFSJTDPODFSOFEXJUIUIFJTTVFPGWBSJBOUTXJUIJOBmSN UIF DBVTFT PG UIFJS FNFSHFODF BOE DPFYJTUFODF
"QBSUJDVMBSBUUFOUJPOJTQBJEUPUIF/FX&DPOPNZTWBSJBOUDBMMFENBSLFUMJLFGPSN*UJTDPOUSBTUFEXJUIUIF
.GPSNmSN UIBU XBT EPNJOBUFE PWFS UIF MBTU DFOUVSZ 4JHOJmDBOU TIJGU JO QIZTJDBM UFDIOPMPHZ JT UIPVHIU
UP CF B NBKPS GPSDF ESJWJOH UIF FWPMVUJPO QSPDFTT PG B mSN XIJDI JT DIBSBDUFSJ[FE CZ UIF FNFSHFODF PG
OFXWBSJBOUT5IFQBQFSBMTPBOBMZ[FTIPXUIFDIBSBDUFSPGUIFQSPEVDUJPOUFDIOPMPHZEFUFSNJOFTXIJDI
WBSJBOUPGUIFmSN JT UIF CFTU TVJUBCMF UP B QBSUJDVMBS UFDIOPMPHZ
+PVSOBMPG&DPOPNJD-JUFSBUVSF+&-
DPEF%-0
,FZXPSETUIFPSZPGUIFmSN .GPSN TPDJBM UFDIOPMPHZ /FX &DPOPNZ
*OUSPEVDUJPO
5IFUIFPSZPGUIFmSN JT POMZ B ZFBST PME CSBODI PG FDPOPNJDT XIJDI JT PSJHJOBUFE
GSPNUIFXPSLPG0MJWFS8JMMJBNTPOJOUIFFBSMZT2VJUFOBUVSBMMZJUJTFWPMWJOHBOE
BT PQQPTFE UP UIF PSJHJOBM (SBOE 2VFTUJPOT UP CF BOTXFSFE CZ UIF UIFPSZ JU NVTU
QSPWJEFBOFYQMBOBUJPOGPSOFXJTTVFTBTXFMM"NPOHTVDIJTTVFTCFMPX*XJMMFYQMPSF
UIFRVFTUJPOPGUIFFWPMVUJPOPGUIFmSN NPSF TQFDJmDBMMZ UIBU PG UIF WBSJBOUT XJUIJO B
mSN 5IJT JTTVF * UIJOL JT PG JNQPSUBODF CPUI GPS UIFPSFUJDBM BOE FNQJSJDBM SFBTPOT
5IFFNQJSJDBMPOFSFMBUFTUPBOFYJTUJOHQIFOPNFOPOJOUIF/FX&DPOPNZJF
UIFFNFSHFODFBOEUIFQSFQPOEFSBODFPGBOFXWBSJBOUPGBmSN UIBU * DBMM B NBSLFU
MJLFGPSN5IJTPSHBOJ[BUJPOBMUZQFJOWPMWFTTVDIDPPSEJOBUJPONFDIBOJTNTUIBUXFSF
UIPVHIUCFGPSFUPCFUIFDIBSBDUFSJTUJDTPOMZPGBNBSLFU"TGBSBTUIFUIFPSZPGUIFmSN
JTDPODFSOFEUIFQSPCMFNJTOPUPOMZUIBUUIFEPNJOBOUUSBOTBDUJPODPTUFDPOPNJDT
JTVOBCMFUPFYQMBJOUIFSFBTPOTPGUIJTWBSJFUZCVUXIJDIJTBNPSFTFWFSFQSPCMFNJU
EPFTOPUTUSJWFUPEFBMXJUITVDIBOJTTVF)PXFWFSJONZWJFXUIFUIFPSZPGUIFmSN
NVTULFFQQBDFXJUISFBMQIFOPNFOBBTBDPOTFRVFODFJUNVTUQSPWJEFBOFYQMBOBUJPO
+VEJU ,BQBT JT BO BTTPDJBUF QSPGFTTPS %FQBSUNFOU PG &DPOPNJDT 6OJWFSTJUZ PG %FCSFDFO &NBJM KVEJULBQBT!FDPO
VOJEFCIV
*UJTXJEFMZBDDFQUFEUIBUUIFUIFPSZPGUIFmSN JT DPODFSOFE XJUI UIF RVFTUJPOT PG UIF FYJTUFODF UIF CPVOEBSZ
BOE
UIFJOUFSOBMPSHBOJ[BUJPOPGUIFmSN
+VEJU,BQÈT
GPSUIFDPFYJTUFODFPGWBSJBOUTXJUIJOBmSN*XJMMBMTPTIPXCFMPXUIBUUIFRVFTUJPO
PG WBSJBOUT DBOOPU CF TJNQMZ SFEVDFE UP UIBU PG UIF JOUFSOBM PSHBOJ[BUJPO PG UIF mSN
XIJDIJTJOEFFEPOFPGUIF(SBOE2VFTUJPOTJOTUFBEJUDPODFSOTBOJTTVFOBNFMZUIF
FWPMVUJPOPGUIFmSN XIJDI JT OPU UBLFO TFSJPVTMZ JO UIF USBOTBDUJPO DPTU FDPOPNJDT
*OUIJTQBQFS*BNDPODFSOFEXJUIBOBMZ[JOHBMUFSOBUJWFGPSNTXJUIJOBmSN SBUIFS
UIBOXJUIBOBMZ[JOHNBSLFUTBOEmSNT #VU * UIJOL NBOZ PG UIF TBNF QSJODJQMFT BQQMZ
.ZBSHVNFOUJTUIBUUIFmSN FYJTUT JO OVNFSPVT WBSJBOUTPGXIJDI8JMMJBNTPO
IBTJEFOUJmFE UXP OBNFMZ UIF 6 BOE UIF .GPSN 8JMMJBNTPOT UIFPSZ TIPVME IBWF
CFFO TFFO BT B SFnFDUJPO PG JUT UJNF CVU UJNFT IBWF DIBOHFE BOE B OFX WBSJBOU PG
UIF mSN IBT FNFSHFE 8IBU JT UIF SFBTPO GPS UIJT 0S NPSF HFOFSBMMZ XIZ BSF UIFSF
OVNFSPVT WBSJBOUT XJUIJO B mSN )PX UIF OFX WBSJBOU DBO CF DPOUSBTUFE XJUI UIF
NVMUJEJWJTJPOBMGPSNUIBUIBTEPNJOBUFEPWFSBEFDBEFCVUJUEPFTOPUEPNJOBUFUPEBZ
8IBU EFUFSNJOF XIJDI WBSJBOU PG UIF mSN JT JO QSFQPOEFSBODF *O UIJT QJFDF * USZ UP
QSPWJEFBOTXFSTUPUIFTFRVFTUJPOT
5IFQBQFSJTPSHBOJ[FEBTGPMMPXT*OTFDUJPO*QSFTFOUUIFUIFPSFUJDBMCBDLHSPVOE
JFUIF8JMMJBNTPOJBOUIFPSZPGHPWFSOBODFTUSVDUVSFT*OTFDUJPOBOESFTQFDUJWFMZ
*EJTDVTTUIF6BOEUIF.GPSNJOBXBZ8JMMJBNTPOIBTUSFBUFEUIFNBOE*ESBXTPNF
DPODMVTJPOTUIBUTFSWFBTTUBSUJOHQPJOUTGPSGVSUIFSEJTDVTTJPO*OTFDUJPO*TLFUDIPVU
UIFNBKPSBUUSJCVUFTPGBNBSLFUMJLFGPSNBOEDPOUSBTUJUXJUIUIF.GPSN)FSF*XJMM
BMTPEJTDVTTUIFESJWJOHGPSDFCFIJOEUIFFNFSHFODFPGOFXWBSJBOUTXJUIJOBmSN 5IF
JTTVFPGXIBUJTDPNNPOJOBMMWBSJBOUTPGUIFmSN JF XIBU UIF EJTUJODUJWF NBSL PG UIF
mSN JT XJMM CF BEESFTTFE JO 4FDUJPO 4FDUJPO EFBMT XJUI UIF JTTVF PG UIF DPFYJTUFODF
PGWBSJBOUTBOEUIFMBTUTFDUJPOESBXTTPNFDPODMVTJPOT
5IF8JMMJBNTPOJBOUIFPSZPGHPWFSOBODFTUSVDUVSFT
8JMMJBNTPOT
UIFPSZPGHPWFSOBODFTUSVDUVSFTJTXJEFMZBDDFQUFEBTBGSBNFXPSL
GPS B DMBTTJmDBUJPO PG UIF PSHBOJ[BUJPOBM GPSNT BOE UIJT TFSWFT BT B NBJO HVJEFMJOF JO
UIFVOEFSTUBOEJOHPGXIZEJõFSFOU JOTUJUVUJPOT FNFSHF GPS DPPSEJOBUJOH USBOTBDUJPOT
8JMMJBNTPO EJTUJOHVJTIFT UISFF UZQFT PG HPWFSOBODF TUSVDUVSFT OBNFMZ NBSLFU mSN
BOEIZCSJEGPSN"MMUIFTFGPSNTNBZIBWFUSBOTBDUJPODPTUBEWBOUBHFPWFSUIFPUIFST
EFQFOEJOH PO UIF DIBSBDUFSJTUJDT PG B USBOTBDUJPO )F JEFOUJmFT UISFF EJNFOTJPOT
PG USBOTBDUJPOT XIJDI IF DPOUFOET EJDUBUF XIFUIFS NBSLFUT IZCSJET PS mSNT BSF
NPSF FöDJFOU VODFSUBJOUZ BTTFU TQFDJmDJUZ GSFRVFODZ 5IFTF EJNFOTJPOT BõFDU UIF
USBOTBDUJPODPTUT
'PTT
TFFNTUPCFJOBDDPSEBODFXJUINZWJFX5IFBVUIPSQVUTGPSXBSEUISFFSFBTPOTXIZBOVOEFSTUBOEJOHPGB
NBSLFUMJLFGPSNJTBOJNQPSUBOUDIBMMFOHF
*UDPODFSOTJNQPSUBOUBOESFBMQIFOPNFOPO
*UQVTIFTVTUPSFUIJOL
TPNFiDMBTTJDwJTTVFTJOUIFUIFPSZPGUIFmSN &YJTUJOH BQQSPBDIFT TVDI BT USBOTBDUJPO DPTU FDPOPNJDT BSF OPU
DBQBCMFPGQSPWJEJOHBOBEFRVBUFFYQMBOBUJPOGPSUIJT
5IFDPODFQUPGBWBSJBOUJTCPSSPXFEGSPNBOFWPMVUJPOBSZUIFPSZXIJDIQSPQPTFTUIBUUIFTZTUFNJORVFTUJPOJTTVCKFDU
UPTPNFXIBUSBOEPNWBSJBUJPOXJUIJOXIJDITPNFLJOETPGNFDIBOJTNTFMFDUTBOEBMTPUIBUUIFSFBSFJOFSUJBMGPSDFT
UIBUQSPWJEFDPOUJOVJUZPGXIBUTVSWJWFT/FMTPO
*OUIJTTQJSJUWBSJBOUTPGBmSN BSF SFQSFTFOUBUJWFT PG UIF TBNF
HPWFSOBODFTUSVDUVSFPSHBOJ[BUJPOBMGPSN
OBNFMZUIFmSN FYIJCJUJOH UP TPNF FYUFOU EJõFSFOU DIBSBDUFSJTUJDT XIJMF
SFUBJOJOHUIFTBNFEJTUJODUJWFPOFXIJDIHVBSBOUFFTUIBUUIFZBSFPGUIFTBNFOBUVSF
)ZCSJEGPSNTBSFWBSJPVTGPSNTPGMPOHUFSNDPOUSBDUJOHCFUXFFOBVUPOPNPVTmSNT TVDI BT MJDFOTJOH GSBODIJTJOH
TVQQMJFSDIBJOTTUSBUFHJDBMMJBODFTFUD
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
5IJT USJDIPUPNPVT WJFX XBT GVSUIFS FMBCPSBUFE JO 8JMMJBNTPO )FSF IF
EJTDVTTFTUIFLFZBUUSJCVUFTXJUISFTQFDUUPXIJDIHPWFSOBODFTUSVDUVSFTEJõFS 5IVT
IFJOEJDBUFTUISFFDSJUFSJBGPSTUSFTTJOHUIFEJõFSFODFT CFUXFFO UIF GPSNT 5IFTF BSF BT
GPMMPXT
DPOUSBDUMBX
QFSGPSNBODFBUUSJCVUFTBOE
JOTUSVNFOUT
8JMMJBNTPOQVUTGPSUIUIBUFBDIHFOFSJDGPSNPGHPWFSOBODFoNBSLFUmSN BOE
IZCSJEoOFFETUPCFTVQQPSUFECZBEJõFSFOU GPSN PG DPOUSBDU MBX "DDPSEJOH UP IJN
UIFSFJTBPOFUPPOFDPSSFTQPOEFODFCFUXFFOUIFNJFDMBTTJDBMMBXBQQMJFTUPiUIJDLw
NBSLFUTOFPDMBTTJDBMDPOUSBDUMBXJTJEFBMGPSIZCSJEGPSNTBOEUIFJNQMJDJU
DPOUSBDU
MBXUIBUTVQQPSUTmSNT JT UIBU PG GPSCFBSBODF
#FTJEFTUIFUZQFPGDPOUSBDUMBXUIFSFBSFDSVDJBMEJõFSFODFT JO BEBQUBCJMJUZ 5IF
JTTVF PG BEBQUBCJMJUZ SFGFST UP UIF FDPOPNJD QSPCMFN JEFOUJmFE CZ )BZFL vUIFFDPOPNJDQSPCMFNPGTPDJFUZJTNBJOMZPOFPGSBQJEBEBQUBUJPOJOUIFQBSUJDVMBS
DJSDVNTUBODFT PG UJNF BOE QMBDFw )BZFL BSHVFT UIBU UIF QSJDF TZTUFN NBSLFU
IBT
FOPSNPVTBEWBOUBHFPWFSDFOUSBMQMBOOJOHGPSJOEVDJOHDIBOHF*OPUIFSXPSET)BZFL
TQFBLTPGBOBEBQUJWFDBQBDJUZJOUIFNBSLFU0OUIFDPOUSBSZ#BSOBSE
oXIPBMTP
IPMETUIBUUIFNBJOQSPCMFNPGPSHBOJ[BUJPOXBTUIBUPGBEBQUBUJPOoMPDBUFTBEBQUJWF
DBQBDJUZ XJUIJO PSHBOJ[BUJPO 8JMMJBNTPO BSHVFT UIBU CPUI TDIPMBST BSF DPSSFDU CVU
UIFZSFGFSUPEJõFSFOU LJOET PG BEBQUBUJPO UIBU BSF OFFEFE GPS B IJHI QFSGPSNBODF 5IF
BEBQUBUJPOUIBUUBLFTQMBDFXJUIJOUIFmSN JT SFGFSSFE UP BT DPPQFSBUJPO BEBQUBUJPO
$
UIFBEBQUBUJPOBTTVSFEJONBSLFUTJTDBMMFEBVUPOPNPVTBEBQUBUJPOBEBQUBUJPO
"
5IF UIJSE EJTUJOHVJTIJOH BUUSJCVUF SFGFST UP UIF UZQF PG JODFOUJWF BOE DPOUSPM
JOTUSVNFOUTVTFEJOBHJWFOHPWFSOBODFGPSN*ONBSLFUTIJHIQPXFSFEJODFOUJWFTBSF
VTFE8JMMJBNTPO
XIJMFJOUFSOBMPSHBOJ[BUJPOEFHSBEFTJODFOUJWFJOUFOTJUZ#FTJEFT
UIJTBENJOJTUSBUJWFDPOUSPMTEFWFMPQJOUIFPQQPTJUFXBZIJFSBSDIZJTJOGVTFEXJUIBO
JOUFOTJWF VTF PG BENJOJTUSBUJWF JOTUSVNFOUT 5BCMF TVNNBSJ[FT UIF EJTUJOHVJTIJOH
BUUSJCVUFTPGNBSLFUmSN BOE IZCSJE
"T JU JT TIPXO JO UIF UBCMF NBSLFUT BOE IJFSBSDIJFT mSNT
BSF QPMBS PQQPTJUFT
BOE IZCSJET BSF JOCFUXFFO EJTQMBZJOH JOUFSNFEJBUF WBMVFT JO BMM mWF GFBUVSFT iUIF
IZCSJENPEFJTDIBSBDUFSJ[FEXJUITFNJTUSPOHJODFOUJWFTBOJOUFSNFEJBUFEFHSFFPG
BENJOJTUSBUJWFDPOUSPMTEJTQMBZTTFNJTUSPOHBEBQUBUJPOTPGCPUILJOETBOEXPSLTPVU
BTFNJMFHBMJTUJDDPOUSBDUMBXSFHJNFw8JMMMJBNTPO
5IJTTDIFNFJTWFSZTJNQMFIPXFWFSQBSUJDVMBSMZVTFGVMUPVOEFSTUBOEXIBUUIF
NBKPS EJõFSFODFT CFUXFFO UIF NPEFT PG DPPSEJOBUJPO BSF /FWFSUIFMFTT OPUF UIBU
XIJMF8JMMJBNTPO
IJNTFMGUBMLTBCPVUUIFWBSJFUZBTSFHBSETIZCSJEGPSNTIF
JTOPUTPDMFBSPOUIFTBNFUPQJDBTSFHBSETNBSLFUBOEIJFSBSDIZ
8IBUJTPGHSFBUJNQPSUBODFGPSNZDPODFSOJTUIBUIJFSBSDIZJTQSFTFOUFEJOUIF
8JMMJBNTPOJBO GSBNFXPSL PG HPWFSOBODF TUSVDUVSFT BT CFJOH SBUIFS IPNPHFOPVT "U
UIFTBNFUJNFJOBEJõFSFOU TUPSZ 8JMMMJBNTPO UBMLT BCPVU EJõFSFOU mSN
PSHBOJ[BUJPOBMUZQFTOBNFMZUIF6GPSNBOEUIF.GPSN8IFOBOBMZ[JOHUIFTFGPSNT
IFJNQMJDJUMZUSFBUTUIFTFBTWBSJBOUTXJUIJOBIJFSBSDIZFYIJCJUJOHUPBDFSUBJOEFHSFF
EJõFSFOU BUUSJCVUFT .Z BSHVNFOU JT UIBU 8JMMJBNTPOT SFQSFTFOUBUJPO PG UIF 6 BOE .
5IFGBDUUIBUIZCSJETDBOFYJTUJONBOZWBSJPVTGPSNTTUFNTEJSFDUMZGSPNUIFGBDUUIBUIZCSJETFYIJCJUJOUFSNFEJBUF
WBMVFTJOBMMDIBSBDUFSJTUJDTJFUIFZDPNCJOFUIFGFBUVSFTPGNBSLFUTBOEmSNT 5IJT DPNCJOBUJPO PG DPVSTF DBO CF PG
OVNFSPVTUZQF'PSBEFUBJMFEPWFSWJFXPGUIFUZQFTPGIZCSJETTFF.ÏOBSE
+VEJU,BQÈT
5BCMF
%JTUJOHVJTIJOH"UUSJCVUFTPG.BSLFU)ZCSJEBOE)JFSBSDIZ
(PWFSOBODF4USVDUVSFT
8JMMJBNTPOQ
'OVERNANCE 3TRUCTURE
!TTRIBUTES
)NSTRUMENTS
-ARKET
(YBRID
(IERARCHY
)NCENTIVE INTENSITY
!DMINISTRATIVE CONTROL
0ERFORMANCE ATTRIBUTES
!DAPTATION !
!DAPTATION #
#ONTRACT LAW
TUSPOHTFNJTUSPOHXFBL
GPSNT JT JO UFOTJPO XJUI IJT UIFPSZ PG HPWFSOBODF TUSVDUVSFT UIF DIBSBDUFSJTUJDT PG B
mSN BT TIPXO JO 5BCMF DBOOPU CF DPODJMJBUFE XJUI UIF 6 BOE .GPSNT EFTDSJQUJPO
5IF UFOTJPO DPOTJTUT JO UIBU UIBU8JMMJBNTPO JO IJT UIFPSZ PG HPWFSOBODF TUSVDUVSFT
EJõFSFOUJBUFT BT SFHBSET UIF BUUSJCVUFT MFWFM PG JOUFOTJUZ TFF mSTU DPMVNO JO 5BCMF POMZ BNPOH HPWFSOBODF TUSVDUVSFT CVU JO IJT UIFPSZ PG UIF .GPSN TJODF IF TIPXT
JUBTDPNCJOJOHUIFBEWBOUBHFTPGIJFSBSDIJFTBOENBSLFUTJUXPVMECFOFDFTTBSZUP
EJõFSFOUJBUF XJUIJO B mSN BT HPWFSOBODF TUSVDUVSF BT XFMM *XJMM BSHVF UIBU UIF DPODFQU
PG TPDJBM UFDIOPMPHZ /FMTPO JT B VTFGVM UPPM PO UIF POF IBOE UP SFTPMWF UIJT
iBNPOH WFSTVT XJUIJOw UFOTJPO BOE PO UIF PUIFS IBOE UP VOEFSTUBOE XIZ WBSJBOUT
XJUIJOBmSN IBWF FNFSHFE BOE DPOUJOVF UP FNFSHF 5IJT BSHVNFOU XJMM CF EFWFMPQFE
CFMPX-FUNFTUBSUCZEFTDSJCJOHWBSJBOUTXJUIJOUIFmSN SFTQFDUJWFMZ UIF 6 UIF . BOE
UIFNBSLFUMJLFGPSN
5IF6GPSNBOEUIF.GPSNBTEFTDSJCFECZ8JMMJBNTPO
5IFUSBEJUJPOBMMBSHFTJOHMFQSPEVDUCVTJOFTTmSN FNFSHFE JO UIF MBUF T JO TUFFM
UPCBDDPPJMBOETPGPSUIBOEXBTPSHBOJ[FEJOUPGVODUJPOBMEFQBSUNFOUTTVDIBTTBMFT
mOBODF QSPEVDUJPO FOHJOFFSJOH FUD XJUI UIF DPSQPSBUF PöDF BDUJWFMZ DPPSEJOBUJOH
UIF BDUJWJUJFT PG GVODUJPOBM EFQBSUNFOUT EBJMZ JOUFSWFOUJPOT XFSF BU SFHVMBS CBTJT
8JMMJBNTPO
SFGFSTUPUIJTmSN BT CFJOH PG B VOJUBSZ PS 6GPSN PSHBOJ[BUJPOBM UZQF
" NBKPS DIBSBDUFSJTUJD PG UIF 6GPSN JT UIBU UIF DPOUSJCVUJPO PG FBDI EFQBSUNFOU UP
DPSQPSBUFQSPmU JT OFJUIFS EJSFDUMZ PCTFSWBCMF OPS NFBTVSBCMF "T B SFTVMU 8JMMJBNTPO
BSHVFTmSN SFTPVSDFT XPVME CF BMMPDBUFE UP EJõFSFOU GVODUJPOBM EFQBSUNFOUT BDDPSEJOH
UPBCBSHBJOJOHQPXFSPGEFQBSUNFOUBMIFBET4JODFUIFIFBETTUBUVTEFSJWFTGSPNUIF
TJ[FBOEJNQPSUBODFPGUIFJSEFQBSUNFOUHSPXUIJTUIFNBKPSHPBMPGUIF6GPSN5IJT
JNQMJFTDFSUBJOEFHSFFPGNBOBHFSJBMTMBDL
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
"T BSHVFE CZ 8JMMJBNTPO UIF 6GPSN FWFOUVBMMZ NBZ SVO JOUP
DPOUSPMMPTTBOETUSBUFHZGPSNVMBUJPOQSPCMFNTXIFOFYQBOEJOHJOTJ[FBOEEJWFSTJUZ
5IFTFBSFDPOTFRVFODFTBDDPSEJOHUPIJNPGCPVOEFESBUJPOBMJUZBOEPQQPSUVOJTN
"T GBS BT UIF mSTU QSPCMFN JT DPODFSOFE DFOUSBMJ[BUJPO PG EFDJTJPOT DSFBUFT IJHI
DPPSEJOBUJPODPTUT"TSFHBSETUIFTFDPOEPOFTIPSUSVOVSHFOUPQFSBUJOHDSJTFTNBZ
QVTITUSBUFHJDEFDJTJPONBLJOHBUMPXFSMFWFMDBVTJOHQSPmU EJTUPSUJPO "MM UIFTF TFWFSF
FöDJFODZ QSPCMFNT BDDPNQBOZ UIF HSPXUI PG UIF 6GPSN CVU DPVME CF NJUJHBUFE CZ
UIF.GPSN
5IF IJTUPSJDBM EFWFMPQNFOU PG UIF .GPSN JT EFTDSJCFE JO $IBOEMFST TFNJOBM
XPSL $IBOEMFS UIJT JT XIZ JU JT BMTP SFGFSSFE UP BT $IBOEMFSJBO mSN $IBOEMFS
FYQMPSFE XIBU PDDVSSFE XIFO TPNF "NFSJDBO MBSHF mSNT UIBU XFSF PSHBOJ[FE PO B
GVODUJPOBMCBTJTCFHBOUPQVSTVFUIFTUSBUFHZPGEJWFSTJmDBUJPO JO UIF T GVODUJPOBM
EFQBSUNFOUT GPVOE UIFNTFMWFT IBWJOH UP EFBM XJUI TFWFSBM CVTJOFTTFT XIJDI MFE UP
DPPSEJOBUJPOQSPCMFNTBOEUPQPöDFST XFSF OPU BCMF UP JEFOUJGZ UIF QSPmU DPOUSJCVUJPO
PGFBDICVTJOFTTXIJDIDPOUSJCVUFEUPBTVCPQUJNBMBMMPDBUJPOPGmOBODJBM SFTPVSDFT "T
-BOHMPJTBC
BSHVFTXJUIUIFMPXFSJOHPGUSBOTQPSUBUJPOBOEDPNNVOJDBUJPO
DPTU UIFSF BSPTF QSPmU PQQPSUVOJUJFT GPS UIPTF mSNT XIP DPVME DSFBUF NBTT NBSLFUT
BOE UBLF BEWBOUBHF PG FDPOPNJFT PG TDBMF "DDPSEJOH UP $IBOEMFS UIF .GPSN XBT
BO JOOPWBUJWF SFTQPOTF UP UIFTF DIBMMFOHFT "MUIPVHI JNJUBUJPO PG UIF .GPSN XBT
BU mSTU SBUIFS TMPX CZ UIF T UIF .GPSN BQQFBST UP IBWF CFDPNF UIF EPNJOBOU
PSHBOJ[BUJPOBMGPSNBNPOHMBSHFEJWFSTJmFE mSNT
$IBOEMFSTGSBNFXPSLIBTCFFOWFSZTVDDFTTGVMJOFYQMBJOJOHUIFFWPMVUJPOPGUIF
MBSHFNBOVGBDUVSJOHBOEUSBOTQPSUTmSNT BOE JU BMTP FYQMBJOT XIZ MBSHF mSNT FNFSHFE
JODFSUBJOJOEVTUSJFTSBUIFSUIBOJOPUIFST8JMMJBNTPOTDPNNFOUPOUIF.GPSNJTCBTFE
QBSUMZVQPO$IBOEMFST
XPSL
5IF .GPSN BT EFTDSJCFE CZ 8JMMJBNTPO FYIJCJUT EJTUJODUJWF
GFBUVSFT OPU GPVOE JO UIF 6GPSN5IF EJWJTJPOT BSF PSHBOJ[FE NBJOMZ BMPOH QSPEVDU
CSBOEPSHFPHSBQIJDMJOFT&BDIEJWJTJPOEFBMTXJUIBDPODFQUVBMMZEJõFSFOU CVTJOFTT
BOE JT TFMGDPOUBJOFE XJUI JUT PXO GVODUJPOBM IJFSBSDIZ JF FBDI EJWJTJPO JT EJWJEFE
BMPOH GVODUJPOBM MJOFT 5IF EJWJTJPOT BSF HJWFO B EBZUPEBZ PQFSBUJOH EFDJTJPOT
$IBOEMFS
XIJMFUIFDPSQPSBUFPöDF JT DPODFSOFE XJUI TUSBUFHJD EFDJTJPOT BOE
DBOVTFJODFOUJWFTUPGBWPSPQFSBUJOHCFIBWJPSDPOTJTUFOUXJUIUIFJSPCKFDUJWFT"NBKPS
EJõFSFODF XJUI SFHBSE UIF 6GPSN JT UIBU FBDI EJWJTJPOT DPOUSJCVUJPOT UP QSPmUT BSF CPUI
EJSFDUMZ PCTFSWBCMF BOE NFBTVSBCMF " DPOTFRVFODF PG UIFTF BUUSJCVUFT JT UIBU UIFSF
BSFBOVNCFSPGBVUPOPNPVTQSPmU DFOUFST XJUIJO UIF .GPSN DPNQFUJOH XJUI FBDI
PUIFS GPS SFTPVSDFT &õFDUJWF NVMUJEJWJTJPOBM TUSVDUVSF JOWPMWFT UIF HFOFSBM PöDF JO
UIFGPMMPXJOHTFUPGBDUJWJUJFT8JMMJBNTPO
UIFJEFOUJmDBUJPO PG TFQBSBCMF
FDPOPNJDBDUJWJUJFTXJUIJOUIFmSN BDDPSEJOH RVBTJBVUPOPNPVT TUBOEJOH UP FBDI
NPOJUPSJOH UIF FöDJFODZ QFSGPSNBODF PG FBDI EJWJTJPO BXBSEJOH JODFOUJWFT
BMMPDBUJOH DBTI nPX UP IJHIZJFME VTFT BOE QFSGPSNJOH TUSBUFHJD QMBOOJOH
EJWFSTJmDBUJPO BDRVJTJUJPO EJWFTUJUVSF
5XPQJPOFFSTPGBEPQUJOHBO.GPSNTUSVDUVSFXFSF(.JOVOEFSUIFMFBEFSTIJQPG"MGSFE14MPBOBOE%V1POU
$PNQBOZVOEFS1JFSSF4EV1POU
8JMMJBNTPO
IJNTFMGXSJUFTUIBUiUIFNPTUTJHOJmDBOU PSHBOJ[BUJPOBM JOOPWBUJPO PG UIF UXFOUJFUI DFOUVSZ
XBTUIFEFWFMPQNFOUJOUIFTPGUIFNVMUJEJWJTJPOBMTUSVDUVSFw
+VEJU,BQÈT
8JMMJBNTPO
BSHVFTUIBUUIFSFBTPOGPSUIFFNFSHFODFPGUIF.GPSNJTSFMBUFE
UPUIFGBJMVSFJODBQJUBMNBSLFUXIJDIJTVOBCMFUPEJTDJQMJOFmSNT OPU NBYJNJ[JOH QSPmUT
FJUIFSCZEFOZJOHUIFNBDDFTTUPOFXDBQJUBMGVOEPSCZHJWJOHUIFNBMPXFSNBSLFU
WBMVBUJPO8JMMJBNTPODPOUSBTUTUIFTFMJNJUBUJPOTPGUIFFYUFSOBMDBQJUBMNBSLFUXJUIUIF
BEWBOUBHFTPGUIFJOUFSOBMPOF5IBUJTXJUIJOUIF.GPSNTJODFUIFIFBERVBSUFSIBT
BOJOGPSNBUJPOBMBEWBOUBHFUIFSFTPVSDFBMMPDBUJPONBZCFNPSFFöDJFOU UIBO JO UIF
FYUFSOBMNBSLFU"DDPSEJOHUP8JMMJBNTPO
UIFHFOFSBMPöDF BMMPDBUFT SFTPVSDFT
CFUXFFOUIFDPNQFUJOHEJWJTJPOTEFQFOEJOHPOUIFJSFWBMVBUJPOPGSFMBUJWFZJFME5IBU
JTXIZ8JMMJBNTPOWJFXTUIF.GPSNBTIBWJOHBNJOJBUVSFJOUFSOBM
DBQJUBMNBSLFU"T
BDPOTFRVFODF8JMMJBNTPOSFHBSETUIF.GPSNmSN BT DBQJUBMJTNT DSFBUJWF SFTQPOTF UP
UIFMJNJUTPGDBQJUBMNBSLFUT
5IJT MPHJD CFDBNF UIF EPNJOBOU FöDJFODZ SBUJPOBMF GPS UIF FYJTUFODF PG UIF
EJWFSTJmFE mSN 8IBU JT PG JNQPSUBODF JT UIBU 8JMMJBNTPO FYQMBJOT UIF .GPSN JO IJT
USBOTBDUJPO DPTU GSBNFXPSL JU FDPOPNJ[FT PO UIF USBOTBDUJPO DPTUT PG VUJMJ[JOH UIF
DBQJUBMNBSLFUUPEJTDJQMJOFmSNT OPU NBYJNJ[JOH QSPmUT
0OUIFCBTJTPG$IBOEMFSTPXOIJTUPSJDBMPCTFSWBUJPOT8JMMJBNTPO
TVNNBSJ[FEUIFDIBSBDUFSJTUJDTBOEBEWBOUBHFTPGUIF.GPSNBTGPMMPXT
5IF SFTQPOTJCJMJUZ GPS PQFSBUJOH EFDJTJPOT JT BTTJHOFE UP FTTFOUJBMMZ TFMG
DPOUBJOFE
PQFSBUJOHEJWJTJPOTPSARVBTJmSNT
5IF FMJUF TUBõ BUUBDIFE UP UIF HFOFSBM PöDF QFSGPSNT CPUI BEWJTPSZ BOE
BVEJUJOH GVODUJPOT #PUI IBWF UIF FõFDU PG TFDVSJOH HSFBUFS DPOUSPM PWFS PQFSBUJOH
EJWJTJPOCFIBWJPS
5IF HFOFSBM PöDF JT QSJODJQBMMZ DPODFSOFE XJUI TUSBUFHJD EFDJTJPOT JOWPMWJOH
QMBOOJOH BQQSBJTBM BOE DPOUSPM JODMVEJOH UIF BMMPDBUJPO PG SFTPVSDFT BNPOH UIF
DPNQFUJOH
PQFSBUJOHEJWJTJPOT
5IF TFQBSBUJPO PG UIF HFOFSBM PöDF GSPN PQFSBUJPOT QSPWJEFT HFOFSBM PöDF
FYFDVUJWFT XJUI UIF QTZDIPMPHJDBM DPNNJUNFOU UP CF DPODFSOFE XJUI UIF PWFSBMM
QFSGPSNBODF PG UIF PSHBOJ[BUJPO SBUIFS UIBO CFDPNF BCTPSCFE JO UIF BõBJST PG UIF
GVODUJPOBMQBSUT
5IF SFTVMUJOH TUSVDUVSF EJTQMBZT CPUI SBUJPOBMJUZ BOE TZOFSHZ UIF XIPMF JT
HSFBUFSNPSFFöDJFOU
UIBO UIF TVN PG UIF QBSUT
8JMMJBNTPOTNBKPSDPODMVTJPOJTUIBUUIF.GPSNDBOBDIJFWFBNPSFOFBSMZPQUJNBM
SFTPVSDF BMMPDBUJPO UIBO UIF 6GPSN iUIF PSHBOJ[BUJPO BOE PQFSBUJPO PG UIF MBSHF
FOUFSQSJTFBMPOHMJOFTPGUIF.GPSNGBWPSTHPBMQVSTVJUBOEMFBTUDPTUCFIBWJPSNPSF
OFBSMZBTTPDJBUFEXJUIUIFOFPDMBTTJDBMQSPmU NBYJNJ[BUJPO IZQPUIFTJT UIBO EPFT UIF 6
GPSNPSHBOJ[BUJPOBMBMUFSOBUJWFw8JMMJBNTPO
5PQVUJUEJõFSFOUMZ UIF .GPSN
BDIJFWFTHSFBUFSFöDJFODZ UIBO UIF 6GPSN CZ SFEVDJOH PQQPSUVOJTN BOE JOGPSNBUJPO
EJTUPSUJPOXIJDIQPTUVMBUFTUIBUmSNT XJUI BO .GPSN TUSVDUVSF XPVME PVUQFSGPSN mSNT
PQFSBUFEXJUIPUIFSPSHBOJ[BUJPOBMGPSNT5IJTJT8JMMJBNTPOT.GPSNIZQPUIFTJT
*UIBTUPCFOPUFEUIBU8JMMJBNTPONBLFTBEJTUJODUJPOOPUPOMZCFUXFFOUIF6BOEUIF.GPSNTCVUBMTPCFUXFFOQVSF
.GPSNBOEUIFiDPSSVQUFEw.GPSNJOXIJDIUPQNBOBHFSTBSFJOWPMWFEJOEJWJTJPOBMPQFSBUJOHEFDJTJPOT)FBMTP
UBMLTBCPVUUIF)GPSNIPMEJOHDPNQBOJFT
XJUIJOXIJDIOPJOUFSOBMDBQJUBMNBSLFUFYJTUT8JMMJBNTPOQSFEJDUTUIBU
UIF.GPSNPVUQFSGPSNOPUPOMZUIF6GPSNCVUBMTPUIFiDPSSVQUFEw.GPSNBOEUIF)GPSN
5IF.GPSNIZQPUIFTJTJOTQJSFEBOEDPOUJOVFTUPJOTQJSFOVNFSPVTFNQJSJDBMTUVEJFTGPSBOPWFSWJFXTFF)PTLJTTPO
FUBM
)PXFWFSTPNFPGUIFTFPõFS POMZ B XFBL TVQQPSU GPS UIF .GPSN IZQPUIFTJT XIJMF PUIFST mOE OP FWJEFODF
PGTVQFSJPS.GPSNQFSGPSNBODF
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
5IF6GPSNBOEUIF.GPSNCFZPOE8JMMJBNTPO
)PXFWFSUIFTVQFSJPSJUZPGUIF.GPSNBSHVFECZ8JMMJBNTPOJTOPUBCPWFBMMDSJUJDJTNT
4FO
QSPWFTUIBUJGUIFDPOUSPMMPTTQSPCMFNDPVMECFTPMWFEUIF6GPSNXPVME
BMXBZTCFTVQFSJPSUPUIF.GPSN)FBMTPTIPXTUIFSFBTPOTCFIJOEUIJTUIFQSJODJQBM
IBTBDDFTTUPBHSFBUFSBNPVOUPGJOGPSNBUJPOVOEFSUIF6GPSNBOEJGTVDIBWBJMBCJMJUZ
JTOPUBTTPDJBUFEXJUIBOPJTFQSPCMFNUIFOUIFGVODUJPOBMGPSNJTNPSFFöDJFOU UIBO
UIF NVMUJEJWJTJPOBM POF .PSFPWFS JG UIF DPOUSPM MPTT QSPCMFN DPVME OPU CF TPMWFE
UIFHSPXUIPGUIF6GPSNBHHSBWBUFTUIFDPOUSPMMPTTQSPCMFNBOEBTBDPOTFRVFODF
MFBETUPUIFFNFSHFODFPGUIF.GPSN#VUPODFUIFDPOUSPMMPTTQSPCMFNJTTPMWFE
CZ EFDFOUSBMJ[JOH QSPEVDUJPO BNPOH EJWJTJPOT UIF GVODUJPOBM GPSN SFBQQFBST XJUIJO
FBDIEJWJTJPODPOmSNJOH UIBU UIF 6GPSN JT UIF OBUVSBM GPSN PG PSHBOJ[BUJPO*OPUIFS
XPSETUIFPQFSBUJOHEJWJTJPOTNBZCFDIBSBDUFSJ[FEBTTDBMFEEPXO6GPSNmSNT )JMM
"NBKPSDPODMVTJPOPGUIJTJTUIBUOFJUIFSUIF.GPSNOPSUIF6GPSNJTBQSJPSJ
TVQFSJPSPWFSUIFPUIFS
"OPUIFS TJHOJmDBOU BTQFDU OPU DPOTJEFSFE CZ 8JMMJBNTPO JT UIBU XIFUIFS UIF 6
BOE.GPSNTUSVDUVSFTTIPVMETJNQMZCFSFHBSEFEBTEJõFSFOU JOUFSOBM PSHBOJ[BUJPOBM
TUSVDUVSFTPSUIFEJõFSFODFT CFUXFFO UIFN SFTJEF JO PUIFS *O NZ WJFX UIF JNQPSUBOU
UIJOH JT OPU UIBU UIFTF UXP GPSNT SFQSFTFOU EJõFSFOU mSN PSHBOJ[BUJPOBM TUSVDUVSFT
SBUIFS JU JT UIBU UIF .GPSN FOUBJMT TPNF NBSLFUMJLF IJHIQPXFSFE
JODFOUJWFT BT
PQQPTFEUPUIF6GPSN#SJFnZ UIF .GPSNT EJWJTJPOT BSF FODPVSBHFE UP CFIBWF JO B
NPSFFOUSFQSFOFVSJBMXBZVOMJLFUIF6GPSNTEFQBSUNFOUT5IFJNQPSUBOUUIJOHJTUIBU
BTDPNQBSFEXJUIUIF.GPSNUIF6GPSNJTBNPSFDFOUSBMJ[FETUSVDUVSF4FO
5IBUJTUIFEJTUJODUJPOCFUXFFO6BOE.GPSNTDBOCFQBSBMMFMFEXJUIUIBUCFUXFFO
NBSLFUBOEIJFSBSDIZmSN
UIF .GPSN mSN NVTU CF TFFO BT EFDFOUSBMJ[FE DPNQBSFE
UPUIF6GPSNMJLFUIFNBSLFUJTEFDFOUSBMJ[FEDPNQBSFEUPUIFmSN "T B DPOTFRVFODF
UIF6BOEUIF.GPSNVTFEJõFSFOU DFOUSBMJ[BUJPO JOUFHSBUJPO BOE DPOUSPM EFWJDFT BOE
JODFOUJWFTZTUFNT
"UIJSEJNQPSUBOUUIJOHJTUIBUBTBOVNCFSPGFNQJSJDBMTUVEJFTFH)PTLJTTPO
TVHHFTUUIF.GPSNTUSVDUVSFTEPOPUDPOTUJUVUFBIPNPHFOFPVTTFUJOTUFBE
FNCSBDF B XJEF SBOHF PG GPSNT $POTJEFSBCMF WBSJBUJPO BSF EFUFDUFE DPODFSOJOH
UIF TJ[F PG UIF DPSQPSBUF PöDF UIF VTF PG JOUFSOBM HPWFSOBODF NFDIBOJTNT TVDI BT
PQFSBUJOHCVEHFUTTUSBUFHJDQMBOTBOEQFSGPSNBODFSFQPSUTBOEUIFWFSUJDBMEFMFHBUJPO
PGTUSBUFHJDUBTLT)PTLJTTPOFUBM
JEFOUJGZUXPWBSJBUJPOTXJUIJOUIF.GPSNUIF
DPPQFSBUJWF BOE UIF DPNQFUJUJWF QVSF .GPSN
PSHBOJ[BUJPOT5IFTF UXP WBSJBOUT PG
UIF.GPSNBSFCFTUTVJUFEGPSEJõFSFOU mSNT USZJOH UP SFBMJ[F CFOFmUT GSPN EJõFSFOU
TUSBUFHJFT"O.GPSNTUSVDUVSFXJUIDPPQFSBUJPOCFUXFFOEJWJTJPOTJTBTTPDJBUFEXJUI
UIFSFBMJ[BUJPOPGFDPOPNJDCFOFmUT GSPN WFSUJDBM JOUFHSBUJPO BOE SFMBUFE EJWFSTJmDBUJPO
5IF6GPSNTVõFST GSPN DPOUSPM MPTT QSPCMFN UP B HSFBUFS FYUFOU UIBO UIF .'PSN 8JMMJBNTPO 5IFTF QSPCMFNT
nPX GSPN UIF OPOTFQBSBCJMJUZ PG BDUJWJUJFT BOZ GVODUJPOBM EFQBSUNFOU IBT UP DBSSZ PVU JUT BDUJWJUZ XJUI SFTQFDU UP BMM
UIFQSPEVDUTPGUIFmSN
"T8JMMJBNTPO
XSJUFTiTQFDJBMJ[BUJPOCZGVODUJPOyJTUIFAOBUVSBMXBZCZXIJDIUPPSHBOJ[FNVMUJGVODUJPOBM
BDUJWJUJFTw
/PUFUIBUUIFSFBSFWBSJBOUTUPPXJUIJOUIF6GPSN4PNF6GPSNmSNT IBWF CFDPNF EJWFSTJmFE JO TMJHIU EFHSFF BOE
JODJEFOUBMQBSUTBSFHJWFOTFNJBVUPOPNPVTTUBOEJOH
+VEJU,BQÈT
*OUIJTGPSNTPNFDFOUSBMJ[BUJPOJTOFDFTTBSZUPBDIJFWFBDPPSEJOBUJPOXIJDIFODPVSBHFT
UIFDPSQPSBUFPöDF UP SFUBJO TPNF DPOUSPM PWFS GVODUJPOT DPNNPO UP UIF EJWJTJPOT
"TGBSBTUIFPUIFSWBSJBOUPGUIF.GPSNJTDPODFSOFEBT8JMMJBNTPOIBTBMTPBSHVFE
CFOFmUT GSPN BO JOUFSOBM DBQJUBM NBSLFU SFRVJSF BO .GPSN TUSVDUVSF XJUIJO XIJDI
DPNQFUJUJPOCFUXFFOEJWJTJPOTJTFNQIBTJ[FE5IJTJNQMJFTDFSUBJOGFBUVSFT)PTLJTTPO
FUBM
UIBUQSPEVDFDPNQFUJUJPOBNPOHEJWJTJPOTGPSDBQJUBM
FBDIEJWJTJPO
NVTUIBWFBVUPOPNZXJUISFHBSEUPPQFSBUJOHEFDJTJPOT
UIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFO
UIFHFOFSBMPöDF BOE EJWJTJPOT TIPVME CF BO BSNTMFOHUI POF UIF HFOFSBM PöDF
TIPVMETFUSBUFPGSFUVSOUBSHFUT
JODFOUJWFTZTUFNTGPSEJWJTJPOBMNBOBHFSTTIPVME
CFMJOLFEUPEJWJTJPOBMSFUVSOT
DBTInPXT TIPVME CF BMMPDBUFE CFUXFFO EJWJTJPOT CZ
UIFHFOFSBMPöDF UP IJHI ZJFME VTFT PO DPNQFUJUJWF CBTJT
5IBU JT SFBMJ[BUJPO PG FDPOPNJFT TUFNNJOH GSPN TQFDJmD BTTFUT TDPQF BOE
SFBMJ[BUJPO PG JOUFSOBM DBQJUBM NBSLFU XIJDI BSF BTTPDJBUFE SFTQFDUJWFMZ XJUI WFSUJDBM
JOUFHSBUJPOSFMBUFEBOEVOSFMBUFEEJWFSTJmDBUJPO JNQPTFT PSHBOJ[BUJPOBM SFRVJSFNFOU
POUIFmSN /PUF UIBU WBSJBOUT XJUIJO UIF .GPSN TIPVME CF QBSBMMFMFE UP UIPTF XJUIJO
BmSN
"TTIPXOBCPWFUIFUSBOTBDUJPODPTUQFSTQFDUJWFJTOPUUIFPOMZPOFUPFYQMBJO
PSHBOJ[BUJPOBM GPSNT XJUIJO UIF mSN UIF TUSBUFHJD NBOBHFNFOU QFSTQFDUJWF QBZT
BUUFOUJPOUPUIFSPMFPGTUSBUFHJDDPOUJOHFODJFT)PTLJTTPOFUBM
5P TVNNBSJ[F JU * IBWF BEEFE UISFF JNQPSUBOU BTQFDUT UP UIF 8JMMJBNTPOJBO
QJDUVSFPOUIF.GPSN
OFJUIFSUIF.GPSNOPSUIF6GPSNBSFBQSJPSJTVQFSJPSPWFS
UIFPUIFS
UIF.GPSNVTFTTPNFIJHIQPXFSFEJODFOUJWFTBOEMFTTBENJOJTUSBUJWF
DPOUSPMTDPNQBSFEUPUIF6GPSN
UIFSFBSFWBSJBOUTXJUIJOUIF.GPSNBTXFMM5IFTF
BTTFSUJPOTIBWFJNQMJDBUJPOTGPSUIFSFTUPGUIFQBQFS
/FXWBSJBOUPGUIFmSN B NBSLFUMJLF GPSN
-FUNFTVNNBSJ[FUIFEFmOJOH DIBSBDUFSJTUJDT PG UIF .GPSN $IBOEMFS 3BKBO o
;JOHBMFT
*UJT
MBSHFFOPVHIUPFYQMPJUQPUFOUJBMFDPOPNJFTPGTDBMFBOETDPQF
JOQSPEVDUJPO
QIZTJDBMDBQJUBMJOUFOTJWF
JOUFHSBUFECPUIGPSXBSEBOECBDLXBSE
PMJHPQPMJTUJD
SVOCZQSPGFTTJPOBMNBOBHFSTXIJDIMFBETUPUIFBHFODZQSPCMFN
CFUXFFOPXOFSTBOENBOBHFST
$PNQBSFEUPUIJTmSNT BSF TJHOJmDBOUMZ USBOTGPSNJOH JO UIF /FX &DPOPNZ UIFSF
JTBOPOHPJOHQSPDFTTJOXIJDINBSLFUMJLFFMFNFOUTTVDIBTIJHIQPXFSFEJODFOUJWFT
BOE FOUSFQSFOFVSTIJQ QFOFUSBUF UIF mSN ;FOHFS o )FTUFSMFZ *O GBDU XIBU JT
IBQQFOJOHJTBEJTBHHSFHBUJPOQSPDFTTJFUIFUSBOTGPSNBUJPOPG$IBOEMFSJBOWFSUJDBMMZ
JOUFHSBUFEDPSQPSBUJPOT8IBUBSFUIFNBKPSBUUSJCVUFTPGUIFPSHBOJ[BUJPOBMiPVUDPNFw
PGUIJTQSPDFTT
5IFUSBOTGPSNFEPSHBOJ[BUJPOFODPNQBTTFTBnBUUFS IJFSBSDIZ B EFDFOUSBMJ[FE
EFDJTJPOTUSVDUVSFXIJDIJTCVJMUPOTFMGPSHBOJ[JOHBVUPOPNPVTUFBNT5IFDPSQPSBUF
4PDJPMPHJDBMQFSTQFDUJWFTBMTPEFBMXJUIUIJTJTTVF5IFTFGPDVTPOQPXFSXIFOBEPQUJOHBOPSHBOJ[BUJPOBMGPSN4FF
BNPOHPUIFST'MJHTUFJO
5IFSFJTBNVMUJUVEFPGMBCFMTBTSFHBSETUIFTFGPSNTPGPSHBOJ[BUJPOGPSJOTUBODFBNPEVMBSPSHBOJ[BUJPO4BODIF[o
.BIPOFZ
BDFMMVMBSmSN .JMFT FU BM B OPO TUBOEBSE mSN )FMQFS FU BM BGFEFSBUJPO %BZ o8FOEMFS
BOETPPO5IFUFSNJOPMPHZJTSBUIFSBNCJHVPVTEJõFSFOU MBCFMT BSF VTFE GPS EFTDSJCJOH UIF TBNF PS TJNJMBS
UIJOHT
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
DFOUSFUBLFTBEWBOUBHFPGUIFUFBNTFOUSFQSFOFVSTIJQBOESFTQPOTJCJMJUZDPOTFRVFOUMZ
UIFNPOJUPSJOHBOEUIFBVUIPSJUZBSFTJHOJmDBOUMZ DPOTUSBJOFE DPNQBSFE UP UIF .GPSN
mSN 5FBNT BSF PSHBOJ[FE DSPTTGVODUJPOBMMZ BSPVOE B XFMMEFmOFE UBTL PCTFSWBCMF
PVUQVUPSQSPKFDU;FOHFS
3BUIFSUIBONFBTVSJOHUIFJOEJWJEVBMTQFSGPSNBODF
UIFTFGPSNTNFBTVSFUIFPVUQVUPGUIFUFBNTBOESFXBSEUIFN*OUFSUFBNTSFMBUJPOTIJQT
TIPVME CF SFHBSEFE BT RVBTJDPOUSBDUVBM FNQMPZFFT BT RVBTJPXOFST PG UIF BTTFUT
UIFZVTF)FMQFSFUBM
.BOBHFSTFYFSDJTFHVJEBODFNBOBHFDPOnJDU TJUVBUJPOT
BOE FOBCMF DPNNVOJDBUJPO BNPOH UIF UFBNT SBUIFS UIBO EJSFDUMZ DPNNBOEJOH BOE
DPOUSPMMJOHUIFN$IJMEo.D(SBUI
.BOZBSHVFUIBUUIFTFGPSNTUSZUPCSJOHUIF
NBSLFUJOTJEFUIFmSN
1FSIBQT UIF NBJO EJõFSFODFT DPNQBSFE UP UIF .GPSN DPSQPSBUJPO BSF UIF
JODSFBTFEJNQPSUBODFPGIVNBODBQJUBMSFMBUJWFUPJOBOJNBUFBTTFUTBOE
UIFCSFBL
VQPGUIFWFSUJDBMJOUFHSBUJPO"TUIFJNQPSUBODFPGIVNBODBQJUBMHSPXTQPXFSNPWFT
BXBZGSPNUIFUPQBOEJTNVDINPSFXJEFMZEJTQFSTFEUISPVHIUIFmSN "OPUIFS NBKPS
GFBUVSF JT UIF DIBOHJOH DIBSBDUFS PG TQFDJBMJ[BUJPO 3BKBO o ;JOHBMFT XIJMF UIF
FNQMPZFFTPGUIF$IBOEMFSJBOmSN BSF UFDIOJDBMMZ TQFDJBMJ[FE UP UIF mSN UIPTF PG UIF
NBSLFUMJLFGPSNIBWFmSNTQFDJmDDBQBCJMJUJFT
5PTVNJUVQUISFFLJOETPGDIBOHFUBLFQMBDFSFHBSEJOHUIFOBUVSFPGUIFmSN 'PTT
'JSTUBVUIPSJUZSFMBUJPOTWBOJTIPSBUMFBTUDIBOHFSBEJDBMMZJODIBSBDUFS4FDPOE
CPVOEBSJFTPGUIFmSN BSF CFDPNJOH WBHVF UIF PXOFSTIJQCBTFEVOEFSTUBOEJOHPG
mSNT CPVOEBSJFT JT CFDPNJOH SBUIFS JSSFMFWBOU )FMQFS FU BM 5IJSE DPPSEJOBUJOH
NFDIBOJTNT DIBSBDUFSJTUJD PG UIF NBSLFU FH FOUSFQSFOFVSTIJQ IJHIQPXFSFE
JODFOUJWFTSFXBSEPOQFSGPSNBODFFUD
BSFJOUFOTJWFMZVTFEXJUIJOUIFmSN
"TTVHHFTUFEJOUIFMJUFSBUVSFBNPOHPUIFST'PTT
UIFSFFYJTUBXJEFBSSBZPG
NBSLFUMJLFGPSNTEFQFOEJOHPOXIJDIPGUIFBCPWFNFOUJPOFEGFBUVSFTBOEUPXIBU
FYUFOUUIFZBSFQSFTFOUJOBHJWFOGPSN4PNFPGUIFNSBEJDBMMZCSFBLXJUIUIFUSBEJUJPOBM
IJFSBSDIZTVDIBTUIFDFMMVMBSGPSNPSTQBHIFUUJPSHBOJ[BUJPO
XIJMFPUIFSTJOUSPEVDF
POMZTPNFOFXNFDIBOJTNTTVDIBTSFXBSECZQFSGPSNBODFPSFNQPXFSNFOU
BOE
SFUBJOUIFUSBEJUJPOBMGPSN5BCMFFYQMPSFTUIFNBJOEJõFSFODFT CFUXFFO UIF .GPSN
BOEUIFNBSLFUMJLFGPSN
.ZBSHVNFOUJTUIBUUIFBCPWFEFTDSJCFEGPSNNVTUCFDPOTJEFSFEBOFXWBSJBOU
PGBmSN XIPTF VOEFSTUBOEJOH TIPVME CF JO MJOF XJUI UIBU PG UIF .GPSN QVU GPSUI CZ
$IBOEMFS 5IJT nPXT GSPN UIF GBDU UIBU UIF mSN JT TVCKFDU UP B TMPX FWPMVUJPO
QSPDFTTXIJDIQSPEVDFTOFXWBSJBOUTCFUXFFOUJNFT"TBDPOTFRVFODFXIBUJTUIF
GVOEBNFOUBMDBVTFCFIJOEUIJTFWPMVUJPOJTBUUIFTBNFUJNFUIBUPGUIFFNFSHFODFPG
CPUIUIF.GPSNBOEUIFNBSLFUMJLFGPSN
'PTT
DBTFTUVEZPOB%BOJTImSN 0UJDPO QSPWJEFT B HPPE EFTDSJQUJPO PG UIJT 0UJDPOhT JEFB XBT UP FTUBCMJTI B
TQBHIFUUJPSHBOJ[BUJPOXJUIBOFYQMJDJUBJNUPFNVMBUFUIFNBSLFUXJUIJOUIFmSN 5IF mSN XBT UPUBMMZ PSHBOJ[FE PO
UIFJOJUJBUJWFTPGmSN NFNCFST FNQMPZFFT IBE B DIPJDF UP EFDJEF XIJDI QSPKFDUT UIFZ XPVME KPJO 1SPKFDU NBOBHFST
SFDFJWFEBHSFBUBNPVOUPGEFDJTJPONBLJOHQPXFSBOEUIFSJHIUUPOFHPUJBUFTBMBSJFT.PTUIJFSBSDIJDBMMFWFMTXFSF
FMJNJOBUFEXJUIUIFBJNUPNJNJDUIFNBSLFUXJUIJOUIFmSN
'JSNTQFDJmD TQFDJBMJ[BUJPO JT B TQFDJBMJ[BUJPO UP UIF JEJPTZODSBUJD OFFET PG UIF mSN
$POUSPMPWFSWBMVBCMFIVNBODBQJUBMXPVMETFFNUPCFBHSFBUFSTPVSDFPGQPXFSUIBODPOUSPMPWFSQIZTJDBMBTTFUT
TJODFBMNPTUBMMSJHIUTPWFSJUBSFSFTJEVBMJFOPUBMMPDBCMFUISPVHIDPOUSBDU3BKBOo;JOHBMFT
5IFUIFPSZPGUIFQSPQFSUZSJHIUT)BSU
EFmOFT UIF CPVOEBSJFT PG UIF mSN PO UIF CBTJT PG UIF BTTFUT PXOFE CZ UIF
mSN
+VEJU,BQÈT
0G DPVSTF OVNFSPVT GBDUPST DPOUSJCVUFE UP UIF FNFSHFODF PG UIF .GPSN mSN
0G UIFN 8JMMJBNTPO FYQMPSFT USBOTBDUJPO DPTUT XIJMF UIF TUSBUFHJD NBOBHFNFOU
MJUFSBUVSFEPFTUIFJTTVFPGTUSBUFHJDDPOUJOHFODJFTBOEPUIFSBVUIPSTQPJOUPVUPUIFS
GBDUPST $IBOEMFS IJNTFMG QBJE TQFDJBM BUUFOUJPO UP UIF SPMF PG UIF MPXFSJOH
PG USBOTQPSUBUJPO BOE DPNNVOJDBUJPO DPTUT BOE BT B SFTVMU UP UIF GBDU UIBU NBSLFUT
CFDBNFUIJDLFS-BOHMPJTB
JTJOBDDPSEBODFXJUIUIJTWJFXIFBSHVFTUIBUXIJMF
UIFBCPWFNFOUJPOFEGBDUPSTBMMBõFDU PSHBOJ[BUJPOBM TUSVDUVSF OPOF PG UIFN BMPOF DBO
ESJWF PSHBOJ[BUJPOBM DIBOHF8IBU ESJWF PSHBOJ[BUJPOBM DIBOHFT BSF GBDUPST BõFDUJOH
QSPEVDUJPODPTUTBOEQSPEVDUJPOUFDIOPMPHZ
8IBUBSFUIFGPSDFTUIBUBSFDIBOHJOHUIFOBUVSFPGUIFmSN JO UIF /FX &DPOPNZ
*UIJOLUIFTBNFBTJODBTFPGUIF.GPSNBQQMZCVUOFXPOFTBMTPBQQFBS5IFTFBSF
UIF GPMMPXJOH 3BKBO o ;JOHBMFT %SPQ JO UIF DPTU PG JOGPSNBUJPO DPMMFDUJPO
XIJDI MFBET UP NPSF JOUFOTF DPNQFUJUJPO 3FEVDUJPO JO UIF CBSSJFST UP USBEF
NBLJOH NBSLFUT CJHHFS BOE TVQQPSUJOH NPSF DPNQFUJUJPO BOE MFTT OFFE PG WFSUJDBM
JOUFHSBUJPO 3FEVDUJPO JO UIF SPMF PG HPWFSONFOU FOE PG SFHVMBUFE NPOPQPMJFT
%FWFMPQNFOUPGmOBODJBM NBSLFUT UIBU GBDJMJUBUFT OFX FOUSZ 3BQJE BOE ESBNBUJD
DIBOHFJOJOGPSNBUJPOBOEDPNNVOJDBUJPOUFDIOPMPHJFT
* GPMMPX -BOHMPJT B
BSHVNFOU BDDPSEJOH UP XIJDI BMM PG UIFN QMBZ B SPMF JO UIF
FNFSHFODF PG B NBSLFUMJLF GPSN CVU UIF mGUI GBDUPS JT UIF EFUFSNJOJOH #SJFnZ JU JT
UFDIOPMPHZUIBUJTUIFESJWJOHGPSDFCFIJOEmSN FWPMVUJPO o XIJMF BENJUUJOH UIBU UIFSF
IBWFCFFOBOVNCFSPGDPOUSJCVUJOHGBDUPSToIPXFWFSmSN PSHBOJ[BUJPO TIPVME HP
IBOEJOIBOEXJUIUIJT"VTFGVMDPODFQUUPFYQMPSFUIJTSFMBUJPOTIJQJTUIBUPGUIFTPDJBM
UFDIOPMPHZ
/FMTPO
QSPQPTFTUPEJTUJOHVJTICFUXFFOQIZTJDBMBOETPDJBMUFDIOPMPHJFT
1IZTJDBM UFDIOPMPHZ SFGFST UP QSPEVDUJPO UFDIOPMPHZ VTFE JO B TPDJFUZ i4PDJBM
UFDIOPMPHJFTBSFEFmOFE CZ BOE EFmOF UIF SVMFT PG UIF HBNFw JCJE QQ 5IJT JT B
CSPBEDPODFQUFODPNQBTTJOHCPUIXBZTPGPSHBOJ[JOHBDUJWJUJFTXJUIJOPSHBOJ[BUJPOT
BOE XBZT PG PSHBOJ[JOH USBOTBDUJPOT BDSPTT PSHBOJ[BUJPOBM CPSEFST XIJDI JOWPMWFT
QBUUFSOFE IVNBO JOUFSBDUJPOT 5IJT NFBOT UIBU CPUI WBSJBOUT PG UIF mSN 6 . BOE
NBSLFUMJLF GPSN
BOE HPWFSOBODF TUSVDUVSFT mSN NBSLFU BOE IZCSJE GPSN
IBWF UP
CF TFFO BT TPDJBM UFDIOPMPHJFT5IFZ QSPWJEF B MPX USBOTBDUJPO DPTU XBZT PG HFUUJOH
TPNFUIJOH EPOF /FMTPO BMTP BSHVFT UIBU TPDJBM UFDIOPMPHJFT BSF UP TFFO OPU
TP NVDI BT DPOTUSBJOUT PO CFIBWJPS CVU SBUIFS BT EFmOJOH UIF FõFDUJWF XBZ UP EP
TPNFUIJOH
/PEPVCUUIBUQIZTJDBMUFDIOPMPHZNVTUCFJOBDDPSEBODFXJUITPDJBMUFDIOPMPHZ
5IFJNQPSUBOUUIJOHJTUIBUQIZTJDBMBOETPDJBMUFDIOPMPHJFTDIBOHFBUEJõFSFOU SBUF
XIJMFUFDIOPMPHJDBMDIBOHFJTSBUIFSDPOUJOVPVTTPDJBMUFDIOPMPHZFOUBJMTNBOZJOFSUJBM
FMFNFOUTNBLJOHDIBOHFTJOTPDJBMUFDIOPMPHZEJTDPOUJOVPVT5PQVUJUEJõFSFOUMZ UIF
DIBOHFTJOTPDJBMUFDIOPMPHZMBHCFIJOEUIFDIBOHFTJOQIZTJDBMUFDIOPMPHZCVUPODF
UIF UFOTJPO CFUXFFO UIF OFX QIZTJDBM UFDIOPMPHZ BOE UIF PME TPDJBM UFDIOPMPHZ JT
MBSHFFOPVHIOPUUPTVQQPSUUIFJSDPXPSLJOHTPDJBMUFDIOPMPHZNVTUBMTPDIBOHF5IJT
)PXFWFSJOGBDUOFJUIFSUIF6GPSNDPMMBQTFOPSUIFTVCTFRVFOUTFBSDIGPSOFXGPSNTSBUIFSUIBOTFMFDUJPOGSPN
FYJTUJOHGPSN
JTFYQMBJOFECZ8JMMJBNTPO,BZ
:KDW DUH WKH IRUFHV WKDW DUH FKDQJLQJ WKH QDWXUH RI WKH ILUP LQ WKH 1HZ (FRQRP\" , WKLQN
WKH VDPH DV LQ FDVH RI WKH 0 IRUP DSSO\ EXW QHZ RQHV DOVR DSSHDU 7KHVH DUH WKH IROORZLQJ
5DMDQ ± =LQJDOHV
'URS LQ WKH FRVW RI LQIRUPDWLRQ FROOHFWLRQ ZKLFK OHDGV WR PRUH
LQWHQVH FRPSHWLWLRQ
5HGXFWLRQ LQ WKH EDUULHUV WR WUDGH PDNLQJ PDUNHWV ELJJHU DQG
VXSSRUWLQJ PRUH FRPSHWLWLRQ DQG OHVV QHHG RI YHUWLFDO LQWHJUDWLRQ
5HGXFWLRQ LQ WKH UROH RI
JRYHUQPHQW HQG RI UHJXODWHG PRQRSROLHV
'HYHORSPHQW RI ILQDQFLDO PDUNHWV WKDW
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
IDFLOLWDWHV QHZ HQWU\
5DSLG DQG GUDPDWLF FKDQJH LQ LQIRUPDWLRQ DQG FRPPXQLFDWLRQ
WHFKQRORJLHV
5BCMF
$PNQBSJTPOPGUIF.GPSNXJUIUIF.BSLFUMJLF'PSN
&ULWHULRQ
6WUXFWXUH
x
0 IRUP
9HUWLFDOO\ LQWHJUDWHG
x 7RS GRZQ JRDO VHWWLQJ
x &RQFHQWUDWHG SRZHU
x +LHUDUFK\
x /HDGHUV FRQWURO PRQLWRU DQG
VHW VSHFLILF DQG FRQFUHWH
REMHFWLYHV WKURXJK WKH XVH RI
IRUPDO DXWKRULW\
x &OHDU UROH GHILQLWLRQV
x 6SHFLDOL]HG UROHV
x 5XOH EDVHG
x 9HUWLFDO
x )RUPDO PHFKDQLVPV
,QDQLPDWH SK\VLFDO FDSLWDO
7HFKQLFDO
&RQWURO RYHU SK\VLFDO DVVHWV
(FRQRPLHV RI VFDOH DQG VFRSH
&ULWLFDO DVVHW
6SHFLDOL]DWLRQ
6RXUFH RI SRZHU
(FRQRPLHV
x
x
x
x
'HPDQG
)LUP ERXQGDU\
x
x
8QGLIIHUHQWLDWHG SURGXFWV
%RXQGDULHV FOHDUO\ VSHFLILHG DQG
GXUDEOH
5HZDUG
6HFWRU
x
x
%DVHG RQ LQGLYLGXDO SHUIRUPDQFH
7UDGLWLRQDO SK\VLFDO FDSLWDO
LQWHQVLYH
/RZ
7UDQVDFWLRQ FRVWV RI XVLQJ x
WKH ILUP DJHQF\ VKLUNLQJ
FRQWUDFW HQIRUFHPHQW DQG
FRRUGLQDWLRQ FRVWV
7DEOH
x
0DUNHW OLNH )RUP
'LVLQWHJUDWHG
x 'HFHQWUDOL]HG JRDO VHWWLQJ
x 'LVWULEXWHG SRZHU
x 7HDPV DQG ZRUN JURXSV
x /HDGHUV SURYLGH JXLGDQFH
PDQDJH FRQIOLFW DQG SURYLGH
JHQHUDO JXLGDQFH
x
x
x )X]]\ UROH GHILQLWLRQV
x *HQHUDO UROHV
x 5HODWLRQVKLS EDVHG
x +RUL]RQWDO
x ,QIRUPDO PHFKDQLVPV
+XPDQ FDSLWDO
)LUP VSHFLILF
,QGLYLGXDO¶V YDOXDEOH UHVRXUFH
(FRQRPLHV RI VFRSH
0RGXODULW\
'LVWLQFWLYH DQG LQGLYLGXDOL]HG
%RXQGDULHV SHUPHDEOH DQG IX]]\
4XDVL FRQWUDFWXDO LQWHU WHDPV
UHODWLRQVKLSV
%DVHG RQ WHDP SHUIRUPDQFH
.QRZOHGJH LQWHQVLYH
x
+LJK
x
x
x
x
x
x
x
x
&RPSDULVRQ RI WKH 0 IRUP ZLWK WKH 0DUNHW OLNH )RUP
JNQMJFTUIBUTPDJBMUFDIOPMPHZIBTDFSUBJOnFYJCJMJUZ /FMTPO o 4BNQBU UP mU JO XJUI
WBSJPVTQIZTJDBMUFDIOPMPHJFT
, 8IBUJTUIFJNQMJDBUJPOPGUIJTBTSFHBSETUIFFWPMVUJPOPGmSN
IROORZ /DQJORLV¶
D DUJXPHQW DFFRUGLQJ WR ZKLFK DOO RI WKHPGPSNT
SOD\ D%VSJOH
UROH LQ UIF
WKH
UI
NJE
DFOUVSZEVFUPUIFUFDIOPMPHJDBMJOOPWBUJPOToJODMVEJOHUIFUFMFHSBQIUIF
HPHUJHQFH RI D PDUNHW OLNH IRUP EXW WKH ILIWK IDFWRU LV WKH GHWHUPLQLQJ %ULHIO\ LW LV
EFWFMPQNFOUPGDPOUJOVPVTQSPDFTTNBDIJOFSZUIFSFmOFNFOU PG JOUFSDIBOHFBCMF QBSUT
WHFKQRORJ\ WKDW LV WKH GULYLQJ IRUFH EHKLQG ILUP HYROXWLRQ ± ZKLOH DGPLWWLQJ WKDW WKHUH KDYH
NBOVGBDUVSF$IBOEMFS
oBOFXQSPEVDUJPOUFDIOPMPHZPGUIFNBTTQSPEVDUJPO
CFDBNFEPNJOBOU)PXFWFSUIFNPTUJNQPSUBOUOFXUFDIOPMPHZXFSFSBJMSPBETXIJDI
EHHQ D QXPEHU RI FRQWULEXWLQJ IDFWRUV ± KRZHYHU ILUP RUJDQL]DWLRQ VKRXOG JR KDQG LQ KDQG
XFSFOPUPOMZiUIFmSTU NPEFSO CVTJOFTT FOUFSQSJTFTw $IBOEMFS CVU BMTP UP
ZLWK WKLV $ XVHIXO
FRQFHSW
H[SORUH WKLVGPS
UHODWLRQVKLS
LV WKDW RI
WKH VRFLDO
WHFKQRORJ\
BTJHOJmDBOU
FYUFOU
OFX WR
UFDIOPMPHZ
NBOVGBDUVSJOH
mSNT
3BJMSPBE
DPOUSJCVUFE UP
BESBNBUJDEFDSFBTFJOUSBOTQPSUBUJPODPTUTBOEBTBSFTVMUJUFYQBOEFEUIFNBSLFUJO
XBZOFWFSTFFOCFGPSF5IJTOFXQIZTJDBMUFDIOPMPHZSFRVJSFEOFXTPDJBMUFDIOPMPHZ
JF OFX NPEFT PG PSHBOJ[JOH CVTJOFTTFT JO PSEFS UP UBLF BEWBOUBHF PG UIF OFX
PQQPSUVOJUJFTPGTDBMFBOETDPQF"UUIBUUJNFUIFOFXTPDJBMUFDIOPMPHZXBTUIF.GPSN
TUSVDUVSFXIJDIBT$IBOEMFS
BSHVFEBSPTFBOETVDDFFEFECFDBVTFJUXBTNPSF
+VEJU,BQÈT
FöDJFOU UIBO JUT QSFEFDFTTPST*UJTDMFBSUIBU$IBOEMFSTTUPSZJTBTUPSZPGDPFWPMVUJPO
PG UFDIOPMPHZ BOE CVTJOFTT PSHBOJ[BUJPOT /FMTPO )F BMTP BSHVFE UIBU B
WBSJFUZ PG UFDIOPMPHJDBM EFWFMPQNFOU PDDVSSFE EVSJOH UIF NJE BOE MBUF UI DFOUVSZ
XIJDIPQFOFEVQUIFQPTTJCJMJUZGPSmSNT UP PQFSBUF BU MBSHF TDBMF XJUI SFMBUJWFMZ XJEF
SBOHFPGQSPEVDUT
8IBU JT IBQQFOJOH JO UIF /FX &DPOPNZ *OGPSNBUJPO BOE DPNNVOJDBUJPO
UFDIOPMPHZ DIBOHF BU B SBUF OFWFS TFFO CFGPSF5IF OFX UFDIOPMPHZ EJõVTFT SBQJEMZ
JO UIF FDPOPNZ 0O UIF POF IBOE OFX JOEVTUSJFT BSF EFWFMPQJOH TVDI BT JOUFSOFU
UFDIOPMPHZ JOGPSNBUJPO JOEVTUSZ CJPUFDIOPMPHZ BOE PO UIF PUIFS IBOE USBEJUJPOBM
JOEVTUSJFTTVDIBTNBDIJOFSZUFYUJMFPSQSJOUJOHBSFDIBOHJOHJODIBSBDUFS.PSFPWFSUIJT
OFXJOGPSNBUJPOUFDIOPMPHZQSPWPLFTGVOEBNFOUBMDIBOHFTJOQSPEVDUJPOUFDIOPMPHZ
XIJDIDPVMEOPUXPSLXFMMXJUIUIF.GPSNTUSVDUVSF+VTUBTUIFJNQMFNFOUBUJPOPGUIF
OFXQIZTJDBMUFDIOPMPHZNBZSFRVJSFOFXNBDIJOFSZOFXNBUFSJBMTBOEOFXJOQVUT
BT XFMM BT OFX TPDJBM UFDIOPMPHJFT5IFTF OFX TPDJBM UFDIOPMPHJFT BNPOH UIFN UIF
NBSLFUMJLFTUSVDUVSFFNFSHFMBSHFMZCFDBVTFUIFZBSFOFFEFEBOEVTFGVM
0OFPGUIFNPTUTJHOJmDBOU GFBUVSFT PG /FX &DPOPNZT UFDIOPMPHZ JT UIBU JU GBWPST
NPEVMBS QSPEVDUT "T BSHVFE CZ 4BODIF[ BOE .BIPOFZ QSPEVDU NPEVMBSJUZ
SFRVJSFT NPEVMBS PSHBOJ[BUJPO JF mSNT XJUI QSPKFDUPSJFOUFE UFBNT CFIBWJOH
FOUSFQSFOFVSJBMMZXIJDIBSFSFXBSEFEPOUIFJSQFSGPSNBODF*OPUIFSXPSETNPEVMBS
QSPEVDUT OFFE NPEVMBS PSHBOJ[BUJPO UIBU NBZ CF DIBSBDUFSJ[FE CZ MFTT OFFE GPS
NBOBHFNFOU -BOHMPJT "T -BOHMPJT BSHVFT B NBSLFU JT B NPTU NPEVMBS
PSHBOJ[BUJPO XIJMFvmSNT BSJTF BT JTMBOET PG OPONPEVMBSJUZ JO B TFB PG NPEVMBSJUZw
-BOHMPJT
"TJHOJmDBOU UIJOH JT UIBU UIF NBSLFUMJLF GPSN JOGVTFT NPEVMBSJUZ
JOUP mSNT UIBU BSF CBTJDBMMZ OPONPEVMBS TUSVDUVSFT "T CFJOH EJTJOUFHSBUFE UIF
NBSLFUMJLF GPSN DBO CFOFmU GSPN UIF FYUFSOBM DBQBCJMJUJFT PG UIF FOUJSF FDPOPNZ
-BOHPJTB
"DDPSEJOHMZUIFDPOUFNQPSBSZUFOEFODZJTGPSUIFUSBOTGPSNBUJPOPG
UIF UJHIUMZ JOUFHSBUFE TZTUFNT mSNT
JOUP MPPTFMZ DPVQMFE EJTBHHSFHBUFE TUSVDUVSFT
)PXFWFSUFDIOPMPHZBMTPJOEVDFTTIJGUTJODVTUPNFSTEFNBOEDVTUPNJ[FEQSPEVDUT
BSF QSFGFSSFE XIJDI BMTP JODSFBTFT NPEVMBSJUZ CPUI BT SFHBSET QSPEVDUT BOE mSN
PSHBOJ[BUJPO
5PTVNJUVQDIBOHFTJOQIZTJDBMUFDIOPMPHZEJDUBUFDIBOHFTJOTPDJBMUFDIOPMPHJFT
7BSJBOUTPGUIFmSN BSF UP CF DPOTJEFSFE QBSUJDVMBS TPDJBM UFDIOPMPHJFT XIJDI FNFSHF UP
BDPOTJEFSBCMFFYUFOUBTSFTQPOTFTUPTJHOJmDBOU DIBOHFT JO QIZTJDBM UFDIOPMPHZ
6QUPOPX*IBWFJOGBDUEJTDVTTFEPOMZPOFRVFTUJPOBTSFHBSETUIFJTTVFPGUIF
FWPMVUJPOPGBmSN UIF DBVTFT
PG UIF FNFSHFODF PG B OFX WBSJBOU .Z BSHVNFOU JT UIBU
XFIBWFUPBEEUISFFNPSFSFMBUFERVFTUJPOTUPUIJTJOPSEFSUPCFUUFSVOEFSTUBOEUIF
XIPMFJTTVF5IFTFDPODFSOUIFFTTFOUJBMEJõFSFODFT CFUXFFO WBSJBOUT UIF EJTUJODUJWF
GFBUVSFPGBmSN BOE UIF XIZ PG UIF DPFYJTUFODF PG WBSJBOUT * XJMM QSPWJEF BOTXFST UP
UIFTFCFMPX
"DDPSEJOHUP8JMMJBNTPO
UIFFWPMVUJPOPGUIF.GPSNJTSFHBSEFEBTBOFWPMVUJPOBSZQSPDFTTPQFSBUJOH
BDDPSEJOHUPOBUVSBMTFMFDUJPODSJUFSJBUIBUJTFDPOPNJDDPTU
FöDJFODZ
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
8IBUNBLFTUIFmSN B mSN
3FDBMMXIBUJTNFBOUCZWBSJBOUTPGBmSN "T TBJE BCPWF UIFZ BSF SFQSFTFOUBUJWFT PG UIF
mSN BT HPWFSOBODF TUSVDUVSF JO 8JMMJBNTPOJBO TFOTF XIJDI FYIJCJU UP B DFSUBJO FYUFOU
EJõFSFOU DIBSBDUFSJTUJDT XIJMF SFUBJOJOH UIF TBNF EJTUJODUJWF POF XIJDI HVBSBOUFFT UIBU
UIFZBSFPGUIFTBNFOBUVSF
5IJT CFJOH TBJE XF IBWF UP JOWFTUJHBUF UIF RVFTUJPO PG XIBU JT DPNNPO JO BMM
WBSJBOUTPGUIFmSN "T TIPXO BCPWF UIFSF BSF TJHOJmDBOU EJõFSFODFT CFUXFFO UIF 6
GPSN.GPSNBOEUIFNBSLFUMJLFGPSN#VUXIBUNBLFTUIFNBmSN "O VOEFSTUBOEJOH
PGUIFFTTFODFPGBmSN SFRVJSFT mOEJOH PVU UIF VOJRVF BUUSJCVUFT PG BmSN JF UIPTF
UIBUFYDMVTJWFMZDIBSBDUFSJ[FJU
*O NZ WJFX B EJTUJODUJPO CFUXFFO DPPSEJOBUJPO NFDIBOJTNT BOE BSFOBT PG
DPPSEJOBUJPO NBZ CF VTFGVM JO UIF VOEFSTUBOEJOH 8IZ JT UIJT TP JNQPSUBOU 8IFO
DPOTJEFSJOHUIFNBSLFUMJLFGPSNNBOZBVUIPSTBSHVFUIBUUIFNBSLFUQFOFUSBUFTUIF
mSN )PXFWFS UIJT JT BO JOBDDVSBUF UFSNJOPMPHZ BT UIF NBSLFU DBOOPU QFOFUSBUF UIF
mSN CFDBVTF JU EJõFST JO FTTFODF GSPN JU 5P QVU JU NPSF QSFDJTFMZ UIPTF DPPSEJOBUJPO
NFDIBOJTNTQFOFUSBUFUIFmSN UIBU BSF NVDI NPSF DIBSBDUFSJTUJD PG UIF NBSLFU UIBO
PGUIFmSN
* IBWF BSHVFE FMTFXIFSF ,BQÈT UIBU UIF mSN MJLF UIF NBSLFU JT UP CF
DPOTJEFSFE BO BSFOB PG DPPSEJOBUJPO SBUIFS UIBO B NFDIBOJTN PG DPPSEJOBUJPO 5IF
mSN JT B DPNQMFY PG DPPSEJOBUJOH EFWJDFT .ÏOBSE JF JU FODPNQBTTFT EJWFSTF
DPPSEJOBUJOH NFDIBOJTNT 7BSJBUJPOT PG UIF mSN EJõFS GSPN POF BOPUIFS JO UIF
QSPQPSUJPOTJOXIJDIEJõFSFOU DPPSEJOBUJOH NFDIBOJTNTBSFDPNCJOFE
8IFO IBWJOH BOBMZ[FE UIF .GPSN * IBWF BSHVFE UIBU UIF .GPSN VTFT TPNF
NBSLFUMJLF FMFNFOUT EJWJTJPO NBOBHFST BSF HJWFO MFHJUJNBDZ BOE QPXFS UIFZ BSF
SFXBSEFEPOEJWJTJPOQSPmUT TPNF BVUPOPNZ JT HJWFO UP EJWJTJPOT BT SFHBSET PQFSBUJOH
EFDJTJPOT UIFSF JT B DPNQFUJUJPO GPS mOBODJBM SFTPVSDFT CFUXFFO EJWJTJPOT FUD 5IJT
TVHHFTUTUIBUUIF.GPSNVTFTMFTTDPNNBOEBOEBENJOJTUSBUJWFUPPMTUIBOUIF6GPSN
5IBUJTUIF.GPSNVTFTNPSFDPPSEJOBUJOHNFDIBOJTNTDIBSBDUFSJTUJDPGUIFNBSLFUBT
DPNQBSFEUPUIF6GPSN5IFTBNFBQQMZGPSWBSJBOUTXJUIJOUIF.GPSNBTTBJEBCPWF
NBSLFUMJLFFMFNFOUTIJHIQPXFSFEJODFOUJWFT
BSFQSFTFOUUPBHSFBUFSFYUFOUJOUIF
DPNQFUJUJWF.GPSNDPNQBSFEUPUIFDPPQFSBUJWFPOF
5IFJNQPSUBOUUIJOHJTUIBUUIFQFOFUSBUJPOPGUIFNBSLFUMJLFFMFNFOUTJTNVDI
NPSF JOUFOTJWF JO UIF NBSLFUMJLF GPSNT UIBO JO UIF .GPSN CFDBVTF UIF NBSLFUMJLF
GPSNSFQSFTFOUTBSBEJDBMMZEJõFSFOU TUSVDUVSBM QIJMPTPQIZ *U JT CBTFE PO BO BTTVNQUJPO
UIBUUIFmSN OFFET UP CF NBOBHFE PO B QSJODJQMF PG QSPMJGFSBUJPO PG TNBMM JOEFQFOEFOU
FOUSFQSFOFVSJBMVOJUTSBUIFSUIBOPOEJWJTJPOT5IJTQIJMPTPQIZJNQMJFTBTJHOJmDBOUMZ
EJõFSFOU BMMPDBUJPO PG BTTFUT BOE SFTPVSDFT XJUIJO B mSN )FSF SFTPVSDFT BSF EFDFOUSBMJ[FE
UP UFBNT XIJDI PQFSBUF JO JOUFSEFQFOEFODF XJUI POF PUIFS *O UIFTF mSNT QMBOOJOH
DPPSEJOBUJPOBOEDPOUSPMTZTUFNTIBWFCFFOSBEJDBMMZSFEFTJHOFEBOETJNQMJmFE $MFBSMZ
UIFUFOEFODZJUTFMGJTUIFTBNFNPWJOHGSPNUIF6GPSNUPXBSETUIF.GPSNBOEUIFO
"OPWFSWJFXPGUIFRVFTUJPOPGNBTTDVTUPNJ[BUJPOJTJO4[BCØ
$PPSEJOBUJOHNFDIBOJTNTBSFTVDIBTBVUIPSJUZDPNNBOEQSJDFTZTUFNUSVTUSFDJQSPDJUZFUD
+VEJU,BQÈT
UPXBSETUIFNBSLFUMJLFGPSNUIFNJYPGUIFDPPSEJOBUJOHNFDIBOJTNTTIJGUTUPXBSET
FODPNQBTTJOHNPSFBOENPSFIJHIQPXFSFEJODFOUJWFT
)BWJOH TBJE UIBU UIF RVFTUJPO PG XIBU JT DPNNPO JO BMM WBSJBOUT TIPVME CF
FYQMPSFE*UJTOPXDMFBSUIBUDPPSEJOBUJOHNFDIBOJTNTQSFEPNJOBUJOHJONBSLFUTBSF
QSFTFOUUPBHSFBUFSFYUFOUJOBNBSLFUMJLFGPSN5IJTNFBOTUIBUUIFSFJTBSFMBUJWFMZ
MBSHF MJNJU XJUIJO XIJDI IJHIQPXFSFE JODFOUJWFT NBZ PDDVS XJUIJO B mSN #VU XIBU
JT B EJTUJOHVJTIJOH NBSL PG B mSN "T TIPXO FMTFXIFSF ,BQÈT BVUIPSJUZ JT UP
CF SFHBSEFE BT B QSFEPNJOBUJOH DPPSEJOBUJOH EFWJDF JOTJEF BMM WBSJBOUT PG UIF mSN
5IBUJTUIFEJTUJOHVJTIJOHGFBUVSFPGUIFmSN JT UIF QSFEPNJOBODF PG BVUIPSJUZ BNPOH
DPPSEJOBUJOH EFWJDFT VTFE XJUIJO UIF mSN 5IVT mSN FYJTUT JO OVNFSPVT WBSJBUJPOT
OBNFMZUIF6GPSNUIF.GPSNBOEUIFNBSLFUMJLFGPSNXIJDIEJõFS GSPN POF BOPUIFS
JOUIFQSPQPSUJPOTJOXIJDIUIFEJõFSFOU DPPSEJOBUJOH NFDIBOJTNT BSF DPNCJOFE
8IZUIFDPFYJTUFODF
5IFGVOEBNFOUBMBUUSJCVUFPGXIBUNBLFTUIFmSN B mSN JT QSFTFSWFE JO BMM WBSJBOUT PG
UIFmSN IPXFWFS TJHOJmDBOU EJõFSFODFT BMTP PDDVS "MM WBSJBOUT NVTU CFSFHBSEFE BT
FöDJFOU TPMVUJPOT UP UIF FDPOPNJD QSPCMFN PG UIFJS PXO BHF "T BSFTVMU OPOF PG UIFN
IBTBOBQSJPSJTVQSFNBDZPWFSUIFPUIFST#PUIUIFNVMUJEJWJTJPOBMBOEUIFNBSLFUMJLF
GPSNIBWFCSPVHIUTJHOJmDBOU BEEFE WBMVF XJUI SFHBSE UP UIF QSFWJPVT GPSNT BOE UIFZ
NVTUCFTFFOBTTVJUBCMFSFTQPOTFTUPUIFSFRVJSFNFOUTPGUIFJSBHFT5IJTCFJOHTBJE
IPXUIFDPFYJTUFODFPGOVNFSPVTWBSJBOUTNBZCFFYQMBJOFE 8F NVTU BHSFF XJUI UIF DMBJN PG .JMFT FU BM BDDPSEJOH UP XIJDI DFMMVMBS
GPSNTNBSLFUMJLFGPSNT
BSFBEWBOUBHFPVTPOMZJODBTFTXIFOQSPEVDUTSFRVJSFSBQJE
JOOPWBUJPO 'PS UIPTF mSNT UIBU QSPEVDF TUBOEBSE QSPEVDUT UIF IJFSBSDIJDBM GPSN
DPOUJOVFTUPCFNPSFBEWBOUBHFPVT5IBUJTUIFNBSLFUMJLFGPSNTBSFCFTUTVJUFEUP
UIFSFRVJSFNFOUTPGUIF/FX&DPOPNZBOEUIFZBSFCBTJDBMMZQSFTFOUJOLOPXMFEHF
JOUFOTJWFJOEVTUSJFTTVDIBTUIFCJPUFDIOPMPHZBOETFNJDPOEVDUPSJOEVTUSJFT)PXFWFS
6PS.GPSNTDPOUJOVFUPQSPTQFSJOUIFUSBEJUJPOBMQIZTJDBMDBQJUBMJOUFOTJWFJOEVTUSJFT
/PXBEBZTUIFEFDFOUSBMJ[FETUSVDUVSFTIBWFCFDPNFQSFEPNJOBOUGPSNTPOMZUPUIF
FYUFOUUIBULOPXMFEHFJOUFOTJWFJOEVTUSJFToXIFSFUIFZIBWFBDPNQBSBUJWFBEWBOUBHF
oIBWFHBJOFEHSPVOEJOUIFFDPOPNZ8IZ 5IF FWPMVUJPO PG B mSN EPFT OPU UBLF QMBDF JO B XBZ UIBU XJUI UIF FNFSHFODF
PG B OFX WBSJBOU UIF PMEFS POFT XPVME IBWF UP EJTBQQFBS 0O UIF DPOUSBSZ UIF OFX
WBSJBOUBMXBZTSFUBJOTUIFPMEFSPOFTUIBUJTXJUIUIFCJSUIPGUIF.GPSNUIF6GPSN
IBTOPUEJTBQQFBSFE4JNJMBSMZBGUFSUIFFNFSHFODFPGUIFNBSLFUMJLFGPSNUIF6BOE
.GPSNTDPOUJOVFUPQSPTQFSJOTPNFJOEVTUSJFT"OZOFXWBSJBOUIBTBMXBZTFNFSHFE
'PMMPXJOH"MTUPOBOE(JMMFTQJF
XFDBOEJTUJOHVJTICFUXFFOUSBOTBDUJPODPTUTPGVTJOHUIFNBSLFUBOEUIPTFPG
VTJOHUIFmSN 8IFO NPSF BOE NPSF IJHIQPXFSFE JODFOUJWFT BSF VTFE JOTJEF UIF mSN UIF USBOTBDUJPO DPTUT PG VTJOH
UIFmSN JF BHFODZ DPPSEJOBUJPO BOE TIJSLJOH BOE DPOUSBDU FOGPSDFNFOU DPTUT CFDPNF MBSHFS 5IJT NFBOT UIBU UIFTF
USBOTBDUJPODPTUTBSFNVDIIJHIFSJOUIFNBSLFUMJLFGPSNTUIBOJOUIF.GPSNBOEUIFUSBOTBDUJPODPTUTPGVTJOHUIF
NBSLFUFWPMWFJOUIFPQQPTJUFXBZ"DDPSEJOHMZXIFOBOFXWBSJBOUPGUIFmSN FNFSHFT UIF CPVOEBSZ CFUXFFO UIF
UXPUZQFTPGUSBOTBDUJPODPTUTTIJGUT
*UJTOPUUIFVTFPGBVUIPSJUZJUTFMGUIBUEJTUJOHVJTIFTBmSN GSPN NBSLFUT BOE IZCSJET TJODF NBSLFUT BOE FTQFDJBMMZ
IZCSJETBSFBMTPJOGVTFEXJUIBMPXFSMFWFMPGBVUIPSJUZ.BOZTDIPMBSTBSHVFBOEQSPWJEFFWJEFODFGPSUIFGBDUUIBUB
LJOEPGBVUIPSJUZJTPCTFSWBCMFJOIZCSJET4FF.ÏOBSE
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
BT B SFTVMU PG BO FöDJFOU BOTXFS UP TPNF TJHOJmDBOU DIBOHF JO QIZTJDBM UFDIOPMPHZ
4JODFUIPTFDJSDVNTUBODFTJOXIJDIUIFOFXWBSJBOUIBTBDPNQBSBUJWFBEWBOUBHFOFWFS
QSFEPNJOBUFJOUIFXIPMFFDPOPNZUIFPMEFSGPSNTDPOUJOVFUPCFBEWBOUBHFPVTGPS
UIFmSNT UIBU PQFSBUF VOEFS UIF PME UFDIOPMPHZ 5IJT JT UIF WFSZ SFBTPO XIZ WBSJPVT
WBSJBOUT PG UIF mSN DPFYJTU 5IJT SFnFDUT UIF GBDU UIBU FBDI WBSJBOU PG UIF mSN IBT B
DPNQBSBUJWFBEWBOUBHFJOEJõFSFOU QIZTJDBM UFDIOPMPHJDBM SFHJNF5IF6GPSNJTTUJMM
UIFBQQSPQSJBUFTUSVDUVSFGPSNPTUTNBMMBOENJEEMFTJ[FEmSN
*UXPVMECFFSSPOFPVTUPPWFSFTUJNBUFUIFJNQPSUBODFPGUIFNBSLFUMJLFGPSNT
UIFJS FNFSHFODF BOE QSPMJGFSBUJPO NVTU SBUIFS CF SFHBSEFE BT SFTVMUT PG UIF TBNF
QSPDFTT JO XIJDI UIF NVMUJEJWJTJPOBM GPSN BMTP FNFSHFE JF UIF FWPMVUJPO PG B mSN
$POTFRVFOUMZUIFUFOEFODZJUTFMGJTBOPUBOFXPOFUIFDIBOHJOHDIBSBDUFSPGQIZTJDBM
UFDIOPMPHZSFRVJSFTOFXTPDJBMUFDIOPMPHJFT
$PODMVTJPOT
.Z TUBSUJOH QPJOU JO UIJT QBQFS XBT B TIPSUDPNJOH PG UIF EPNJOBOU USBOTBDUJPO DPTU
UIFPSZPGUIFmSN JF UIF FYQMBOBUJPO PG UIF FWPMVUJPO PG B mSN 4P JO UIJT QBQFS *XBT
DPODFSOFEXJUIUIFJTTVFPGWBSJBOUTXJUIJOBmSN UIF DBVTFT PG UIFJS FNFSHFODFT BOE
UIFJSDPFYJTUFODF"TIPSUCZQBTTUPXBSETUIFRVFTUJPOPGBEJTUJODUJWFGFBUVSFPGBmSN
XBTJOFWJUBCMF
7BSJBOUTPGUIFmSN UIF 6 UIF . BOE UIF NBSLFUMJLF GPSN
TIPVME CF DPODFJWFE
BTDPNQSJTJOHMPXBOEIJHIQPXFSFEJODFOUJWFTCVUUPWBSZJOHEFHSFF"NBSLFUMJLF
GPSN FYIJCJU UIF IJHIFTU MFWFM PG IJHIQPXFSFE JODFOUJWFT UIF 6GPSN FODPNQBTTFT
BMNPTUOPOFPGUIFNBOEUIF.GPSNJTJOCFUXFFO
4JHOJmDBOU TIJGUT JO QIZTJDBM UFDIOPMPHZ XFSF UIPVHIU UP CF B NBKPS GPSDF ESJWJOH
UIFFWPMVUJPOQSPDFTTPGBmSN XIJDI JT DIBSBDUFSJ[FE CZ UIF FNFSHFODF PG OFX WBSJBOUT
JF OFX TPDJBM UFDIOPMPHJFT 4PDJBM UFDIOPMPHJFT NVTU GPMMPX QIZTJDBM UFDIOPMPHJFT
FBDI WBSJBOU PG UIF mSN JT QBSUJDVMBSMZ TVJUBCMF GPS EJõFSFOU QSPEVDUJPO UFDIOPMPHZ
TUBOEBSEQSPEVDUTOFFEUIF6GPSNNBTTQSPEVDUJPOGBWPSTUIF.GPSNXIJMFNPEVMBS
QSPEVDUTUIFNBSLFUMJLFTUSVDUVSFT
3FGFSFODFT
"MTUPO-+o(JMMFTQJF8
3FTPVSDF$PPSEJOBUJPOBOE5SBOTBDUJPO$PTUT"'SBNFXPSLGPS"OBMZ[JOH
UIF'JSN.BSLFU#PVOEBSZ+PVSOBMPG&DPOPNJD#FIBWJPSBOE0SHBOJ[BUJPO
#BSOBSE$
5IF'VODUJPOTPGUIF&YFDVUJWF$BNCSJEHF.")BSWBSE6OJWFSTJUZ1SFTT
$IBOEMFS"%
4USBUFHZBOE4USVDUVSF$BNCSJEHF.*51SFTT
$IBOEMFS " % 5IF 7JTJCMF )BOE UIF .BOBHFSJBM 3FWPMVUJPO JO "NFSJDBO #VTJOFTT $BNCSJEHF
.")BSWBSE6OJWFSTJUZ1SFTT
$IBOEMFS"%
4DBMFBOE4DPQF5IF%ZOBNJDTPG*OEVTUSJBM$BQJUBMJTN$BNCSJEHF.*51SFTT
8IBU*BNBSHVJOHIFSFJTSFMBUFEUPUIFJTTVFPGJOTUJUVUJPOBMNBUSJY/PEPVCUUIBUUIFQBSUJDVMBSFMFNFOUTPGUIF
TPDJFUZTXFCPGJOTUJUVUJPOTDIBOHFBUEJõFSFOU SBUF 5IJT FWPMVUJPOBSZ QSPDFTT MFBET UP BO FDPOPNZ JO XIJDI UIF DIBOHF
JTDPOUJOVPVTCVUUIFMFWFMPGUIFDIBOHFJOBOZQBSUJDVMBSTFDUPSJTBNBUUFSPGEFHSFF6OEFSUIFTFDJSDVNTUBODFT
JOTUJUVUJPOBM QMVSBMJTN JF UIF WBSJFUZ PG mSNT NBZ CF B WJBCMF TPMVUJPO UP BOZ FDPOPNJD TZTUFN JU DPOUSJCVUFT UP
PWFSDPNFUIFMJNJUBUJPOTJOIFSFOUJOBOZQBSUJDVMBSTVCJOTUJUVUJPOBMTFUUJOHT
+VEJU,BQÈT
$IJME+o.D(SBUI3
0SHBOJ[BUJPOT6OGFUUFSFE0SHBOJ[BUJPOBM'PSNTJOBO*OGPSNBUJPO*OUFOTJWF
&DPOPNZ"DBEFNZPG.BOBHFNFOU+PVSOBMQ
$PBTF3)
5IF/BUVSFPGUIF'JSN&DPOPNJDB
%BZ+o8FOEMFS+
5IF/FX&DPOPNJDTPG0SHBOJ[BUJPOT.D,JOTFZ2VBSUFSMZ
'MJHTUFJO/
5IF*OUSBPSHBOJ[BUJPOBM1PXFS4USVHHMF3JTFPG'JOBODF1FSTPOOFMUP5PQ-FBEFSTIJQJO
-BSHF$PSQPSBUJPOT"NFSJDBO4PDJPMPHJDBM3FWJFX
'PTT/+
*OUFSOBM%JTBHHSFHBUJPOJO0UJDPO*OUFSQSFUJOHBOE-FBSOJOHGSPNUIF3JTFBOE%FDMJOF
PGUIF4QBHIFUUJ0SHBOJ[BUJPO-*/,8PSLJOH1BQFS$PQFOIBHFO#VTJOFTT4DIPPM$PQFOIBHFO
%FONBSL
'PTT / + .JTFTJBO 0XOFSTIJQ BOE $PBTJBO "VUIPSJUZ JO )BZFLJBO 4FUUJOHT 5IF $BTF PG UIF
,OPXMFEHF&DPOPNZ2VBSUFSMZ+PVSOBMPG"VTUSJBO&DPOPNJDT
'PTT/+
A$PBTFWT)BZFL"VUIPSJUZBOE'JSN#PVOEBSJFTJOUIF,OPXMFEHF&DPOPNZ*OUFSOBUJPOBM
+PVSOBMPGUIF&DPOPNJDTPG#VTJOFTT
)BSU0
'JSNT$POUSBDUTBOE'JOBODJBM4USVDUVSF0YGPSE6OJWFSTJUZ1SFTT/FX:PSL0YGPSE
)BZFL'"
5IF6TFPG,OPXMFEHFJO4PDJFUZ*O*OEJWJEVBMJTNBOE&DPOPNJD0SEFS-POEPO3PVUMFEHF
BOE,FHBO1BVMQQ
)FMQFS 4 o .BD%VöF + 1 o 4BCFM $ 1SBHNBUJD $PMMBCPSBUJPOT "EWBODJOH ,OPXMFEHF 8IJMF
$POUSPMMJOH0QQPSUVOJTN*OEVTUSJBMBOE$PSQPSBUF$IBOHF
)JMM$8-
0MJWFS8JMMJBNTPOBOEUIF.GPSN'JSN"$SJUJDBM3FWJFX+PVSOBMPG&DPOPNJD*TTVFT
4FQ
)PTLJTTPO 3 & .VMUJEJWJTJPOBM 4USVDUVSF BOE 1FSGPSNBODF 5IF $POUJOHFODZ PG %JWFSTJmDBUJPO
4USBUFHZ"DBEFNZPG.BOBHFNFOU+PVSOBM
)PTLJTTPO 3 & o )JMM $8 - o ,JN ) 5IF .VMUJEJWJTJPOBM 4USVDUVSF 0SHBOJ[BUJPOBM 'PTTJM PS
4PVSDFPG7BMVF +PVSOBMPG.BOBHFNFOU
,BQÈT + "SFOBTPG&YDIBOHFT 1BQFS GPS UIF $POGFSFODF PO &WPMVUJPO PG *OTUJUVUJPOT BOE UIF
,OPXMFEHF&DPOPNZ0DUPCFS%FCSFDFO
,BQÈT+
.VUÈOTWÈMMBMBUPL "CFMTxIJCSJEFLS xM,Ú[HB[EBTÈHJ4[FNMF-
,BZ / . .BSLFUT 'BMTF )JFSBSDIJFT BOE UIF &WPMVUJPO PG UIF .PEFSO $PSQPSBUJPO +PVSOBM PG
&DPOPNJD#FIBWJPSBOE0SHBOJ[BUJPO
-BOHMPJT3/
.PEVMBSJUZJO5FDIOPMPHZBOE0SHBOJ[BUJPO+PVSOBMPG&DPOPNJD#FIBWJPSBOE
0SHBOJ[BUJPO
-BOHMPJT3/B
5IF7BOJTIJOH)BOEUIF$IBOHJOH%ZOBNJDTPG*OEVTUSJBM$BQJUBMJTN*OEVTUSJBM
BOE$PSQPSBUF$IBOHF
-BOHMPJT3/C
$IBOEMFSJOB-BSHFS'SBNF.BSLFUT5SBOTBDUJPO$PTUTBOE0SHBOJ[BUJPOBM'PSNJO
)JTUPSZ8PSLJOH1BQFS6OJWFSTJUZPG$POOFDUJDVU
.ÏOBSE$
0SHBOJ[BUJPOTBT$PPSEJOBUJOH%FWJDFT.FUSPFDPOPNJDB
.ÏOBSE $ 5IF &DPOPNJDT PG )ZCSJE 0SHBOJ[BUJPOT +PVSOBM PG *OTUJUVUJPOBM BOE 5IFPSFUJDBM
&DPOPNJDT
.JMFT3&o4OPX$$o.BUIFXT+"o.JMFT(o$PMFNBO)+
0SHBOJ[JOHJOUIF,OPXMFEHF
"HF"OUJDJQBUJOHUIF$FMMVMBS'PSN"DBEFNZPG.BOBHFNFOU&YFDVUJWF
/FMTPO33
3FDFOU&WPMVUJPOBSZ5IFPSJ[JOH"CPVU&DPOPNJD$IBOHF+PVSOBMPG&DPOPNJD-JUFSBUVSF
/FMTPO 3 3 #SJOHJOH *OTUJUVUJPOT JOUP &WPMVUJPOBSZ (SPXUI 5IFPSZ +PVSOBM PG &WPMVUJPOBSZ
&DPOPNJDT
/FMTPO33o4BNQBU#)
.BLJOH4FOTFPG*OTUJUVUJPOTBT'BDUPS4IBQJOH&DPOPNJD1FSGPSNBDF
+PVSOBMPG&DPOPNJD#FIBWJPSBOE0SHBOJ[BUJPO
3BKBO3o;JOHBMFT-
5IF(PWFSOBODFPGUIF/FX&OUFSQSJTF.FHKFMFOU7JWFT9FE
$PSQPSBUF
(PWFSOBODF$BNCSJEHF$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ1SFTTQQ
4BODIF[3o.BIPOFZ+5
.PEVMBSJUZ'MFYJCJMJUZBOE,OPXMFEHF.BOBHFNFOUJO1SPEVDUBOE
0SHBOJ[BUJPOBM%FTJHO4USBUFHJD.BOBHFNFOU+PVSOBM
4FO"
5IF4USVDUVSFPG'JSNT+PVSOBMPG&DPOPNJD#FIBWJPSBOE0SHBOJ[BUJPO
4[BCØ,
"T[FNÏMZFTUÚNFHUFSNFMÏT,àMHB[EBTÈH9-*7
8JMMJBNTPO0&
5IF&DPOPNJDTPG%JTDSFUJPOBSZ#FIBWJPS.BOBHFSJBM0CKFDUJWFTJOB5IFPSZPGUIF
'JSN&OHMFXPPE$MJõT /+ 1SFOUJDF )BMM
8JMMJBNTPO0&
$PSQPSBUF$POUSPMBOE#VTJOFTT#FIBWJPS&OHMFXPPE$MJõT /+ 1SFOUJDF )BMM
7BSJBOUTPGUIF'JSNUIF.GPSNWFSTVTUIF.BSLFUMJLF'SPN
8JMMJBNTPO0&
.BOBHFSJBM%JTDSFUJPO0SHBOJ[BUJPOBM'PSNBOEUIF.VMUJEJWJTJPO)ZQPUIFTJT
*O 3 .BSSJT o8PPE " FET
5IF $PSQPSBUF &DPOPNZ (SPXUI $PNQFUJUJPO BOE *OOPWBUJWF
1PUFOUJBM-POEPO.BDNJMMBOBOE$PQQ
8JMMJBNTPO0&
.BSLFUTBOE)JFSBSDIJFT"OBMZTJTBOE"OUJUSVTU*NQMJDBUJPOT/FX:PSL5IF'SFF
1SFTT
8JMMJBNTPO 0 & 5IF .PEFSO $PSQPSBUJPO 0SJHJO &WPMVUJPO "UUSJCVUFT +PVSOBM PG &DPOPNJD
-JUFSBUVSF
8JMMJBNTPO0&
5IF&DPOPNJD*OTUJUVUJPOTPG$BQJUBMJTN/FX:PSL'SFF1SFTT
8JMMJBNTPO0&
5IF-PHJDPG&DPOPNJD0SHBOJ[BUJPO+PVSOBMPG-BX&DPOPNJDTBOE0SHBOJ[BUJPO
8JMMJBNTPO 0 & $PNQBSBUJWF &DPOPNJD 0SHBOJ[BUJPO 5IF "OBMZTJT PG %JTDSFUF 4USVDUVSBM
"MUFSOBUJWFT"ENJOJTUSBUJWF4DJFODF2VBSUFSMZ
;FOHFS53o)FTUFSMFZ84
5IF%JTBHHSFHBUJPOPG$PSQPSBUJPOT4FMFDUJWF*OUFSWFOUJPO)JHI
1PXFSFE*ODFOUJWFTBOE.PMFDVMBS6OJUT0SHBOJ[BUJPO4DJFODF
;FOHFS5 3 $SBGUJOH*OUFSOBM)ZCSJET$PNQMFNFOUBSJUJFT$PNNPO$IBOHF*OJUJBUJWFTBOEUIF
5FBN#BTFE0SHBOJ[BUJPO*OUFSOBUJPOBM+PVSOBMPGUIF&DPOPNJDTPG#VTJOFTT