CÓMO JUSTIFICAR NUEVAS INVERSIONES
EN AUTOMATIZACIÓN INTELIGENTE
Por: Marcelo Carugo - Emerson Process Management
“No otra vez”, pensó Roberto, “El nuevo sistema que propusimos no
está en la lista de proyectos aprobados. Este es el segundo año que
no lo logramos. Yo pensé que todos aquí apoyábamos la compra.
Esto podría hacer que la planta funcione mejor y haría nuestra vida
mucho más fácil. Simplemente no comprendo cómo toman las decisiones en la oficina principal. Apuesto que ellos nunca han
trabajado en una planta real”.
Quizás el comentario de arriba le resulte familiar. Aquellos que
estamos en el campo de la automatización estamos muy interesados en las nuevas tecnologías y las oportunidades que éstas
ofrecen para mejorar la performance. Sin embargo, la planta y la
administración corporativa deben estar involucrados en los asuntos de negocios y la rentabilidad global de la planta. Toda empresa
tiene fondos disponibles limitados para inversión con muchas más
solicitudes de las que puedan financiar.
Las nuevas tecnologías son valiosas solamente si proporcionan un
retorno financiero apropiado. Se han publicado muchos artículos
sobre los beneficios económicos potenciales y la Rentabilidad de la
Inversión (ROI) de la instalación de tecnología de automatización
nueva y avanzada en las industrias de procesos. Desafortunadamente los beneficios alegados son a menudo poco realistas y sin
sustento.
artículo técnico
Esto lleva a cuestionamientos de credibilidad considerables cuando los beneficios previstos no se alcanzan y a una falta de confianza
del área de administración en las propuestas de este sector. En este
artículo se presenta una revisión corta de la forma adecuada de
elaborar un análisis financiero para esas tecnologías; esperamos
que pueda ayudar a Roberto, y a usted, a obtener apoyo para las
próximas inversiones de su interés en automatización.
Revisión de la Economía de la Planta
El primer paso es examinar la planta como un activo financiero.
Debemos pensar en las plantas como un conjunto de equipos y
personal que convierte las materias primas en productos. Desde un
punto de vista financiero, una planta es un activo que consume
dinero y produce dinero, esperando que se produzca más de lo que
se consume. En la siguiente figura se muestran los principales componentes monetarios:
Capital nuevo
$
$
Materias
primas
$
Energía
neta
$
Gastos
operativos
$
Gastos de
mantenimiento
Retorno del Capital Invertido
Para elaborar adecuadamente una evaluación de la inversión debemos entender el lenguaje y objetivos de la administración
financiera de la planta. En esta sección daremos una visión rápida a
este asunto.
En definitiva, la administración de una empresa tiene la obligación
de incrementar el valor financiero a largo plazo de la corporación
para sus propietarios o sus accionistas.
Existen igualmente muchas formas de evaluar el rendimiento
financiero, pero la medida básica utilizada aquí será el Retorno del
Capital Invertido (ROIC). Ésta no solamente es una medida interna
sino que también se correlaciona con el rendimiento a largo plazo
en el mercado de valores. La compañía consultora McKinsey (Auget
y otros, 2003) publicó resultados de un estudio de 130 compañias
químicas que cotizan en bolsa en Estados Unidos y Europa y su
rendimiento financiero y de mercado por más de 40 años. Su
conclusión fue: “solamente los retornos del capital invertido
conducen a valorizaciones del ratio valor de mercado/valor en
libros.”
El ROIC se ilustra en la siguiente figura:
ROIC
Capital
Utilidad (ATCA)
Ingresos
Costos
Capital fijo
Capital de trabajo
Activo fijo
Producto/
Insumos/
Intermedios/
Inventario
Capital del proyecto
Costo de
puesta en servicio
Almacén/
Repuestos
Capital de
Trabajo
Financiero
Precio
Tasa de producción
Materias Primas
Energía y Servicios
Otros Costos
Operativos
Costos de
Mantenimiento
Tasa de Producción
por producto
Rendimiento
Precio de Venta
Promedio
Figura 2. Retorno del capital invertido.
Productos $
Figura 1. La planta como un activo financiero
Por convención, los registros financieros se clasifican como capital o gasto. Los gastos incluyen todos los costos utilizados para
producir los productos, tales como materias primas, energía netas
(lo utilizado menos lo producido), costos operativos, gastos de
mantenimiento y otros costos diversos. El capital tiene dos
componentes: trabajo e inversión.
La inversión de capital se refiere al costo de los equipos principales
o adiciones al sistema que durarán por muchos años y pueden ser
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depreciados con fines tributarios. El capital de trabajo es el valor
del inventario y del financiamiento neto requerido a corto plazo.
El ROIC anual equivale al beneficio medido como la utilidad neta
ajustada por flujo de caja después de impuestos para el año (ATCA)
dividida por el capital invertido al inicio del año. El capital invertido
es igual al capital fijo neto más el capital de trabajo más otros
activos. En los casilleros inferiores del diagrama se muestran las
principales variables que afectan el ROIC. Las variables que se
muestran se restringen a aquellas en las cuales las decisiones del
personal de planta afectan los resultados financieros. Los
impuestos a la propiedad, por ejemplo, son gastos de la planta, pero
las tasas de impuestos normalmente no están dentro del manejo
del personal de planta.
En el área del capital fijo, las variables incluyen activo fijo de la
planta tal como el equipo más capital para nuevos proyectos y
costos de puesta en servicio, que normalmente se capitalizan. El
capital de trabajo es equivalente al dinero para operación más el
inventario (incluyendo repuestos) más el capital de trabajo financiero (cuentas a recibir menos cuentas por pagar). Los gastos
principales se muestran en la primera figura e incluyen insumos,
energía, otros costos operativos y costos de mantenimiento. Los
ingresos son el producto de la tasa de producción y el precio de
venta promedio. El ROIC típico será evaluado como un promedio de
varios años para suavizar las fluctuaciones anuales normales y
proporcionar una mejor medida a largo plazo.
• Compra de materiales para mantenimiento.
• Cantidad y costo de tareas requeridas durante una parada de
planta programada.
Automatización y Retorno del Capital Invertido (ROIC)
Desde un punto de vista financiero, el objetivo de la planta es maximizar el ROIC a largo plazo. ¿Cómo pueden afectar la automatización y la automatización avanzada a los costos de fabricación y
partidas de ingresos?. Los efectos clave se resumen en la siguiente
figura:
La reducción de material no conforme con las especificaciones
puede disminuir los costos de reproceso. La sobreestadía es el costo
cargado por los barcos que tienen demoras en el despacho. Las esperas mayores al tiempo contratado pueden traer como consecuencia penalidades. En casos seleccionados también puede ser
posible reducir los niveles promedio de personal.
Elevar el ROIC
Reducir Capital
Elevar la utilidad
Reducir los Costos
Reducir
Capital del proyecto
Producto/Insumo/
Intermedios/ Inventario
de almacén/
Repuestos
Costo de puesta
en servicio
Capital de inversiones
diferido
Reducir
Materia Prima
Energía y Servicios
Mantenimiento
Material fuera de
especificación
Sobreestadía
Personal
Eventos Anormales
Elevar los ingresos
Elevar el Precio
Incrementar la Producción
Incrementar
Rendimiento
de los productos
más valiosos
Incrementar
Capacidad del equipo
Mejorar la calidad
del producto
Reducir
Paradas no programadas
Tiempo de transición
Tiempo del Ciclo Batch
Paradas programadas
Duración/Frecuencia de
remezcla de productos
Figura 3. Efectos de una potencial automatización
sobre el ROIC
Para incrementar el ROIC, se debe reducir el capital o incrementar
la utilidad o preferiblemente ambas situaciones al mismo tiempo.
Las áreas principales donde normalmente se encuentran ahorros en
automatización y automatización avanzada se ilustran en los
recuadros de la parte inferior de la figura. Cuando se considera un
proyecto, se deben evaluar todas las áreas donde hay posibilidad de
ahorro.
Los ahorros de capital potenciales incluyen tanto al capital fijo
como al capital de trabajo. Las reducciones potenciales de costo de
capital del proyecto debido a las elecciones de automatización
pueden incluir ahorros en:
•
•
•
•
•
Ingeniería
Costos de contratación
Precios de compra
Instalación, configuración, calibración y puesta en marcha.
Ejecución del proyecto.
El capital de trabajo puede ser reducido disminuyendo las materias primas, intermedias e inventario de productos y también
reduciendo los repuestos para equipo provisionado en el almacén.
El capital diferido puede resultar de una mayor vida del equipo
debido a un mejor control o de una mayor producción del mismo
equipo, lo cual trae como resultado posponer una expansión de
planta.
Los gastos se pueden reducir disminuyendo el uso de energía en las
instalaciones y reduciendo los costos de materia prima al
incrementar el rendimiento de la producción de productos deseables. En casos especiales puede ser posible sustituir una materia
prima de menor valor.
Existen muchos tipos de costos de mantenimiento que incluyen:
• Mantenimiento programado
• Movilización no programada
• Parada de planta
Las reducciones pueden ocurrir en todo tipo de costos de mantenimiento debido a una mayor performance en automatización y
una mejora en el monitoreo del equipo de proceso. Los ahorros
específicos pueden incluir una reducción en:
• Mantenimiento no programado.
• Cantidad de revisiones de rutina.
• Tiempo para llevar a cabo las labores de mantenimiento requeridas.
La prevención de eventos anormales merece algunos comentarios
especiales. La reducción de problemas relacionados con la Salud,
Seguridad y Medio Ambiente están a la cabeza de la agenda de
cada gerente de planta.
Una mejora en la automatización es a menudo la clave para reducir
este tipo de eventos. Si la inversión que usted propone resulta en
una operación más segura o una reducción de emisiones podría ser
incluida definitivamente en la descripción de la justificación, aún
cuando no haya un valor económico cuantitativo que se pueda
adjuntar a esas mejoras.
El siguiente asunto es el incremento del precio de venta para los
productos. La automatización puede contribuir a ese objetivo
incrementando la producción de productos más valiosos. La reducción de la cantidad de subproductos de menor valor incrementará el ingreso promedio por unidad alimentada.
Con respecto a un incremento de producción, la pregunta clave es
si los productos adicionales pueden ser vendidos o no. Los incrementos solo pueden tener valor financiero para plantas de producción limitada, por ejemplo en aquellas que fabrican productos
donde el mercado puede absorber los incrementos. En caso contrario no se pueden alegar beneficios para las mejoras. El incremento de la producción puede ser resultado de la posibilidad, con
un mejor control, de operar cerca a los límites de producción con
una calidad de producto constante. El incremento de la producción también puede resultar de reducir el tiempo de paradas no
programadas, debido a una mejor confiabilidad, menor tiempo de
los procesos batch, menor tiempo de transición, menor remezcla
del producto, y reducción en la frecuencia y duración de las
paradas. La frecuencia de las paradas pueden reducirse, por ejemplo, incrementando el tiempo de funcionamiento de un horno
entre el deshollinado requerido o no necesitar limpiar prematuramente un intercambiador de calor.
Para estimar la magnitud potencial de los ahorros, examine los
gastos normales y busque áreas donde los ahorros posibles se
puedan cuantificar. A menudo los datos históricos pueden proporcionar una base para este análisis. Los consultores externos con
experiencia en esta área también pueden ayudar a asegurar que
esos ahorros potenciales no sean pasados por alto y que haya una
documentación adecuada para los ahorros estimados utilizados
para la justificación.
Costos de Inversión
A continuación se deben estimar los costos de la inversión. Cuando
se realiza un análisis de la inversión es importante considerar los
costos del ciclo de vida completo, no simplemente el precio de
compra inicial, del equipo nuevo y sistema de software nuevo. Muchos estudios han mostrado que después de la instalación ocurren
más de dos tercios de los costos del ciclo de vida.
En el proyecto inicial, o área de costos de capital, incluya lo siguiente:
• Compra de hardware.
• Costos de instalación.
• Requerimiento de actualización de infraestructura, redes, etc.
• Licencias de software.
• Servicios específicos para la aplicación: diseño, configuración,
codificación, elaboración de la base de datos, instalación del
sistema, integración y puesta en servicio.
• Entrenamiento: Soporte al sistema y al usuario final.
• Gastos del proyecto: administración del proyecto, logística.
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La estimación de costos de mantenimiento y soporte deben incluir
en forma similar:
• Acuerdos de soporte de hardware.
• Actualizaciones de hardware.
• Acuerdos de soporte de software.
• Costos internos de soporte.
• Requerimiento de actualización de infraestructura.
• Costos de migración a nuevas versiones.
• Entrenamiento para soporte al sistema.
• Entrenamiento al usuario.
No olvide el último punto. Asegúrese de presupuestar una formación continua. La mejor seguridad a largo plazo de empleo es mantener actualizados los niveles de entrenamiento y capacitación
para usted y su staff.
Análisis de la inversión
Hasta el momento tenemos los beneficios y los costos. ¿Cómo se
convierten en un adecuado análisis financiero de todo el proyecto?
¿Cómo podemos demostrar que la inversión propuesta incrementará el ROIC corporativo a largo plazo más que otras inversiones
potenciales?
artículo técnico
Aunque los protocolos de evaluación de la inversión específicos
pueden variar de empresa a empresa y usted necesite seguir los
lineamientos de su empresa, todos tienen como centro el cálculo
del valor actual neto del incremento de los beneficios después de
impuestos generados por la planta debido al equipamiento o tecnología y comparándolo con el valor neto actual de la inversión
requerida. En términos financieros, todos los activos, sean ellos
acciones, bonos o plantas químicas, son valorizados de la misma
forma; por ejemplo, cómo fluye el valor actual neto de la secuencia
futura de caja después de impuestos. Si el valor es mayor que la
inversión, el proyecto es considerado para financiamiento. El valor
actual neto implica descontar una secuencia de flujo de caja neto
(recibido menos gastos) de vuelta al tiempo actual. Pero hay
muchas sutilezas.
Inicialmente se puede pensar que la tasa de descuento adecuada es
simplemente un poco más alta que el ROIC calculado mencionado
anteriormente. Si el valor de la inversión es positivo entonces el
ROIC se puede incrementar y la inversión está justificada. Sin embargo, la correcta selección de la tasa de descuento es más complicada. Se deben considerar tres factores interrelacionados.
El primero es que el costo del capital que la corporación tiene que
pagar por fondos adicionales utilizados para las inversiones es significativo y es diferente para cada corporación. El costo se ve afectado por el uso relativo de la deuda y patrimonio para la corporación y por consiguiente se llama costo de capital promedio ponderado. Las inversiones realizadas por la corporación deben obviamente producir un retorno que exceda este costo de tal forma que
el factor de descuento deba ser por lo menos esta cantidad. El
segundo es que la corporación tiene opciones alternativas para
financiamiento tanto dentro como fuera de la empresa. Puesto que
hay disponibilidad de inversiones financieras estándar, la tasa de
descuento debe ser mayor que el retorno de esas inversiones, de lo
contrario la empresa invertirá su dinero allí. Alternativamente la
empresa podría pagar un dividendo a los accionistas con el efectivo disponible y los accionistas mismos podrían invertir en esas
inversiones estándar. El tercer factor, relacionado muy de cerca con
el segundo, es que no todas las inversiones son iguales en la predecibilidad del flujo de caja producido. El flujo de caja para una
bomba nueva es probablemente mucho más predecible que el de
un nuevo sistema de software que nunca antes ha sido instalado en
la planta. De acuerdo con la teoría y práctica del análisis financiero, cuando el valor actual del flujo de caja no es fijo, sino que
solamente puede ser estimado, se debe adicionar un riesgo extra al
factor de descuento que reconozca la incertidumbre o riesgo del
flujo de caja estimado.
Se pueden encontrar explicaciones más completas de esos factores
en textos estándar de análisis financiero como el texto referenciado previamente, Brealey y Myers (2003). Nuevamente los es-
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tándares utilizados por su empresa deben ser la principal guía de
referencia.
Los analistas financieros compararán la rentabilidad de varias
propuestas de inversión de diversas áreas de la corporación y las
priorizarán. Una forma de clasificarlas es el índice de rentabilidad
definido abajo:
Donde:
NPV (ATCF): Valor actual neto o flujo de caja después de
impuestos generado por la inversión.
NPV (IC):
Valor actual neto de la inversión requerida
Indice de rentabilidad =
100 * NPV(ATCF) − NPV(IC)
NPV(IC)
Es común graficar la secuencia de inversiones y el flujo de caja
resultante tal como de muestra en la figura de abajo. También es
importante el tiempo transcurrido para tener un flujo de caja positivo, por ejemplo, el tiempo en el cual el flujo de caja descontado
acumulativo cruza a la región positiva. Esto a menudo se llama el
periodo descontado de retorno de la inversión.
Análisis de la Inversión
40000
40000
NPV acumulativo (ATCF - Inversión)
30000
20000
30000
Flujo de caja
después de impuestos
20000
10000
k$
10000
0
0
2005
2006
-10000
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fecha de recuperación descontada
-20000
k$
2016
-10000
-20000
Inversiones
-30000
-30000
-40000
-40000
Año
Figura 4. Perfil de flujo de caja
Para que su inversión se vea favorecida debería tener un alto índice
de rendimiento ajustado por el riesgo y un periodo descontado de
retorno más corto.
Auditorias posteriores
Una disciplina clave para la administración exitosa de proyectos
financieros es hacer auditorias posteriores rigurosas, regulares y
objetivas de todas las inversiones mayores para ver si aquellas
alcanzan o no el retorno de la inversión proyectado.
La comprensión de las áreas problema y los beneficios no anticipados conduce a una mejor evaluación de inversiones futuras.
Conclusión
Todos deseamos que nuestras inversiones preferidas consigan financiamiento. Sin embargo, el obtener exitosamente el dinero para
esas inversiones requiere que comprendamos los criterios por los
cuales la administración financiera de la empresa asigna los fondos
disponibles. En esta revisión se han resumido los puntos clave.
Siguiendo estos lineamientos, esperamos que Roberto sea más
exitoso el próximo año y reciba financiamiento para el nuevo
sistema.
Referencias
Brealey, R. A. and S.C. Myers (2003); Principles of Corporate
Finance, 7th Ed.; McGraw-Hill.
Auget,T.;E. Bartels & F. Budde; (2003) “Multiple Choices for
Chemical Industry;” McKinsey Quarterly; 2003; Number 3;
pp.126ff.
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