‫جامعة قناه السويس‬
‫كليه التجارة باالسماعيليه‬
‫قسم المحاسبة والمراجعة‬
‫قياس أثر اإلفصاح السردى على دقه تنبؤات المحللين‬
‫الماليين‬
‫بحث مقدم لمؤتمرجامعة القاهرة‬
‫مقدم من‪:‬‬
‫ميهاب صالح أحمد‬
‫‪1024‬‬
‫‪0‬‬
‫الملخص‪:‬‬
‫تهدف التقارير المالية إلى توفيرالمعلومات الالزمة لمستخدميها ‪ ,‬إال أن القوائم المالية التقليدية لم‬
‫تعد كافية لسد إحتياجات تلك المجموعات من المعلومات وذلك بسبب تجاهلها اإلفصاح عن العديد‬
‫من البنود وخاصة غير الماليه ( وهو ما يسمى باإلفصاح السردي)‪ ,‬والتى أصبحت هامه عند‬
‫تقدير قيمة المنشأة وتقييم أدائها ولذلك تتزايد الحاجه إلى تعديل وتطوير نموذج التقرير التقليدى‬
‫ليعكس تلك البنود حتى يوفر المعلومات الالزمة لمستخدميها‪.‬‬
‫وعلى الجانب اآلخر تعد عملية التحليل المالى هامة لتقييم أداء المنشأة وكفائتها فى إستخدام‬
‫األموال وقدرتها على تحقيق أرباح وإستمرارها فى المستقبل ‪ ،‬ومن أجل ذلك فالبد من أن تكون‬
‫مصادر المعلومات التى يستقى منها المحللين المالىين المعلومات تتميز بقدر معقول من‬
‫المصداقية والموثوقية وكذلك وأن تتوافر لديهم خلفية عامة عن المنشأة والصناعة التى تنتمى‬
‫إليها والبيئة العامة المحيطة بها ‪ ,‬وهناك العديد من المعوقات التى تواجه المحللين الماليين فى‬
‫أداء عملهم ومنها إختصار البيانات المالية فى القوائم المالية مما يحد من قدرة المحلل الخارجى‬
‫على اإلستنتاج والتنبؤ الدقيق ‪.‬‬
‫وتهدف ورقة العمل هذه إلى تسليط الضوء على اإلفصاح السردى (غيرر المرالى) كرأداة لتحسرين‬
‫مستوى اإلفصاح المحاسبى والوقوف على مدى مساهمته فى سد القصور فى المعلومرات المتاحرة‬
‫للمحللررين المرراليين التررى توفرهررا القرروائم الماليررة حتررى يررتم الحصررول علررى تحليررل مررالى جيررد يفررى‬
‫باألهداف المنشودة من أجل إعطاء دالالت ومؤشرات واضحة تساهم فى إتخاذ القرارات‪.‬‬
‫ففى القسم األول تتناول الباحثة ماهية اإلفصراح السررى مرن خرالل المفهروم ‪ ,‬واألهرداف واألهميرة‬
‫‪,‬كمدخل لتطوير التقارير الماليه حتى يفى بمتطلبات المحللين المالين ‪ .,‬وفرى القسرم الثرانى توضر‬
‫افطار العام للتحليل المالى وأثر اإلفصاح السردى على دقه تنبؤات المحللين الماليين‪.‬‬
‫الكلمات الدالة ‪:‬‬
‫اإلفصاح السردى – المعلومات غير المالية – دقة تنبؤات المحللين الماليين – التقارير المالية‬
‫التقليدية‪.‬‬
‫‪1‬‬
Abstract:
The main objective of financial reporting is to provide the necessary
information to its users , But traditional financial statements are no longer
sufficient to provide the needs of users of information , that because it did
not disclose many of the items and private non-financial (narrative
disclosure) which became Important when estimating the value of the
facility and to assess its performance So increasing the need to modify
and develop the traditional modal of the report to reflect those items to
provides the necessary information Its user.
financial analysis is important to a valuation the performance of the
facility and its efficiency in the use of the funds and their ability to make
profits and continuity in the future to this must be the sources of
information That reliable financial analysts characterized credible and
reliability and is also available with a background about the facility and
the industry to which it belongs There are many obstacles facing financial
analysts such as limitation Information in the financial statements, which
limits the ability of the analyst on the outside conclusion and accurate
prediction.
This research aims to provide adequate accounting disclosure in financial
reporting through interest in of the narrative disclosure (non-financial) To
reduce the deficiencies in the available information to financial analysts
which provided the financial statements to getting good financial to
provide indicators contribute in making decisions.
First section: we show the theoretical framework for the narrative
disclosure through the concept, objectives, importance and previous
studies, Section tow: explains the impact of the narrative disclosure on
the accuracy of forecasts of financial analysts.
‫فاث‬
Key words:
Narrative disclosure - non-financial information - accurate predictions of
financial analysts - the traditional financial reporting.
2
‫أوالً ‪ :‬المقدمة ‪:‬‬
‫يهدف التقرير المالى إلى توفير المعلومات الالزمة لمجموعات أصحاب المصرال المختلفرة فرى‬
‫الشررركة إلسررتخدمها فررى إتخرراذ القرررارات فيمررا يتعلررق بعالقررتهم بالشررركة ‪ ,‬إال أن القرروائم الماليررة‬
‫التقليدية لم تعد كافية لسد إحتياجات تلك المجموعات من المعلومات وذلك بسبب تجاهلها اإلفصاح‬
‫عن العديد من البنرود وخاصرة غيرر الماليرة والترى أصربحت هامرة عنرد تقردير قيمرة المنشرأة وتقيريم‬
‫أدائها ‪ ,‬ولذلك تتزايد الحاجة إلى تعديل وتطوير نموذج التقريرر التقليردى لريعكس تلرك البنرود حترى‬
‫يوفر المعلومات الالزمة لمجموعات أصحاب المصال ‪.‬‬
‫وإذا كانت مصر بصدد مسايرة العولمة وتحدى األسواق العالمية فالبرد مرن اإلهتمرام باإلفصراح‬
‫المحاسبى الكافى فى التقارير الماليرة للشرركات المسراهمة عرن كرل المعلومرات الترى تهرم أصرحاب‬
‫المصال األساسريين ذوى األولويره ‪ ,‬ووضر هرذ اإلفصراح فرى إ رار يمكرن معره مقارنرة التقرارير‬
‫المالية للشركات‪.‬‬
‫وفى ضوء اإلهتمرام المتزايرد بتروفير العديرد مرن المعلومرات اإلضرافية إلرى المعلومرات الرواردة‬
‫بالتقرررارير الماليرررة ظهرررر إتجررراه حررردي تمثرررل فرررى تشررركيل مجلرررس التقرررارير الدوليرررة المتكاملرررة‬
‫)‪ International Integrated Reporting Council (IIRC‬فى أغسطس ‪ 2010‬من‬
‫زعماء العالم فى اإلستثمار وكبرى الشركات والهيئات المحاسبية العالميرة – ‪(IFAC – IASB‬‬
‫)‪ FASB‬و األكاديميين بهدف وض نهج جديد لتقديم التقارير المالية ويتمثل هذا النهج فرى إعرداد‬
‫التقارير المتكاملة ‪ Integrated Reports‬وذلك لتلبية إحتياجات المستخدمين على أسس ماليرة‬
‫وإداريررة بطريقررة تعكررس ترررابط أداء المنشررأة ‪ ,‬وقررد أكررد ‪ IIRC‬أن التقررارير المتكاملررة هررى تقررارير‬
‫تجم ر المعلومررات الماليررة وغيررر الماليررة حررول إسررتراتيجية المنشررأة والرقابررة واألداء والتوقعررات‬
‫بطريقة تعكس السياق البيئى واإلجتماعى واإلقتصادى الذى تعمل به ‪( IIRC, 2011, P3).‬‬
‫ومن هنا تبرز أهمية المعلومات غير الرقمية والتى تمثل جزءاً هامرا ً مرن اإلفصراح المحاسربى‬
‫وهرو مرا يعررف باإلفصراح السرردى )‪ (Narrative Disclosure‬ويقصرد بره اإلفصراح خرارج‬
‫نطاق القوائم المالية مثل النشرات المالية والتشغيلية ‪ ,‬ونشررات اإلكتتراب العرام األولرى ‪ ,‬خطابرات‬
‫المدير التنفيذى ‪ CEO‬للمسراهمين ‪ ,‬تقريرر مجلرس اإلدارة ‪ ,‬وتقريرر حوكمرة الشرركات ‪ ,‬وتقريرر‬
‫مراج الحسابات الخارجى ‪ ,‬والمالحظات المكتوبة للتعليق على القوائم المالية ‪ ,‬وثائق اإلستحواذ‬
‫‪ ,‬مناقشات وتحليالت اإلدارة ونشرات الصحف وغيرها ‪ ,‬ويشمل هذا النوع من اإلفصاح إفصراح‬
‫‪3‬‬
‫إختيارى مثل ( اإلفصاح عن بعض المعلومات عبر اإلنترنت ) وإفصاح إجبارى مثل ( اإلفصاح‬
‫عن المالحظات المكتوبة للتعليق على القوائم المالية) ‪ ,‬وبالتالى يسم للشركات من تقديم تفاصيل‬
‫وتوضيحات إضافية عن إستراتيجية الشركة وأهدافها المستقبلية‪.‬‬
‫ثانيا ً ‪ :‬طبيعة المشكلة ‪:‬‬
‫لنجرراح عمليررة التحليررل المررالى فررى تحقيررق أهدافرره وأغرضررها المنشررودة فالبررد أن تكررون مصررادر‬
‫المعلومات التى يستقى منها المحلل المالى معلوماته تتميز بقدر معقول من المصرداقية والموثوقيرة‬
‫‪ ,‬وأن تتسم المعلومات المستخدمة فى التحليل بقدر متروازن مرن الموضروعية والمالئمرة مرن جهرة‬
‫أخرى ‪ ,‬وأن تتوفر لديه خلفية عامة عن المنشأة ونشا ها والصناعة التى تنتمى إليها وكذلك البيئة‬
‫العامة المحيطة بها اإلقتصادية واإلجتماعية والسياسية ‪ ,‬وهناك العديد مرن المعوقرات الترى تواجره‬
‫المحللون الماليون فى أداء عملهم ومنها إختصار البيانات الماليرة فرى القروائم الماليرة ممرا يحرد مرن‬
‫قرردرة المحلررل الخررارجى علررى االسررتنتاج والتنبررؤ الرردقيق ‪ ,‬وغيرراب المالحظررات حررول األسرراليب‬
‫المحاسبية المستخدمة فى إعداد البيانات المالية وخاصةً حول تقييم الصناعة واإلستهالك واإلنتقال‬
‫من مبدأمحاسبى متعارف عليه لآلخر‪ ,‬وكذلك تجميل الميزانيات بشكل يصرعب معره علرى المحلرل‬
‫التعرف على مدى اإلستخدمات مثل توقيت حصول الشركة علرى قررط ويرل األجرل قبرل نهايرة‬
‫السنة وإستخدامه لغرضه المحدد بعد ذلك وكذلك عدم توافر معلومات عن موقر الشرركة ونوعهرا‬
‫وعدم إظهار القوائم المالية لنشا ات اإلدارة وخطط التوس والعالقات م الموردين والمقرضرين‬
‫‪ ,‬الذى يتعين عليهم بذل المجهود للتغلب عليها‪.‬‬
‫وينتهج المحللون الماليون حاليا ً منهجا ً حرديثا ً فرى دراسرة الوضر المرالى للشرركات يختلرف مرن‬
‫حي المضمون عن المنهج التقليدى الرذى المرا إعترادوا عليره فرى هرذا المجرال ويطلرق علرى هرذا‬
‫النهج مصطل التحليل النوعى ‪ Qualitative Approach Analysis‬ووفقا ً لهذا المنهج لم يعرد‬
‫إهتمام المحللون الماليون محصوراً فقط بالمحتوى الكمى لألرقام الدفتريرة الترى تظهرهرا البيانرات‬
‫المنشررورة وإنمررا يتعرردى إهتمامرره ذلررك إلررى البح ر عمررا وراء تلررك األرقررام مررن دالالت تتمثررل فررى‬
‫مجموعررة السررمات الخاصررة بكررل مررن ربحيررة المنشررأة ومركزهررا المررالى‪ ,‬حي ر أن إعتمرراد المحلررل‬
‫الخارجى فقط على البيانات الموجودة بالقوائم المالية يحد من قدرته على إجراء التحليل السليم ‪.‬‬
‫‪4‬‬
‫ومررن هنررا برررزت أهميررة ودور اإلفصرراح السررردى بالتقررارير الماليررة للشررركات ممررا يرروفره مررن‬
‫معلومررات غيررر ماليررة ( سررردية ) تمكررن المسررتخدمين مررن إتخرراذ أحكررام أفضررل م ر مررا تتيحرره هررذه‬
‫المعلومات من الحد من الكثير من أوجه القصور المرتبطة بالمعلومات التى توفرها القوائم المالية‬
‫المعدة بقا ً للمعايير المحاسبية حي يتم زيادة كفاءة التقارير من خرالل تعزيرز اإلفصراح وهرو مرا‬
‫يتفق م متطلبات تطوير التقارير المالية التى يجب أن تكفل ‪( KPMG , Aug 2010 , Pp .‬‬
‫)‪: 2-16‬‬
‫ التواصل الفعال م أسواق المال‪.‬‬‫ تحليل المعلومات الواردة فى البيانات المالية‪.‬‬‫ تطرروير التقريررر اإلدارى ليش رمل العديررد مررن المعلومررات غيررر الماليررة لخفررض درجررة عرردم‬‫التماثل فى المعلومات بين اإلدارة ومستخدمى التقارير‪.‬‬
‫ عدم التركيز على اإلفصاح عن المعلومات المالية فقط بل البد من تقديم صورة كاملة عن‬‫األداء بتوفير معلومات غير مالية‪.‬‬
‫وفى ضوء حاجة مستخدمى التقارير المالية مرن إدارة ‪ ,‬ومسرتثمرين ‪ ,‬ومحللرين وغيررهم إلرى‬
‫تحسين مسرتوى اإلفصراح والشرفافية بالتقرارير الماليرة ممرا يروفر لهرم المعلومرات المناسربة لختخراذ‬
‫القرار ‪ .‬ظهرت مدى الحاجة إلى تحسين مستوى اإلفصاح والشفافية بقا ً لما أسفرت عنه الجهود‬
‫الدولية ذات الصلة بصفة عامة ‪ ,‬م توظيف جهود مؤسسرة سرتاندرد دنرد برورز)‪ (S&P‬فرى هرذا‬
‫الشأن بصفة خاصة نظراً ألهمية الدور الملمرو‬
‫لمؤشرر سرتاندرد دنرد برورز )‪ (S&P‬لخفصراح‬
‫والشررفافية فررى ضرررورة نشررر المعلومررات المحاسرربية والبيانررات غيررر الماليررة بتقررارير الشررركات‬
‫المسراهمة ‪ ,‬مر دعرم الوصرول إليهرا ضرمانا ً لحريرة ترداولها بالدقرة والسررعة القرادرة علرى تحسرين‬
‫درجة القرارات اإلدارية ذات الصلة بالمساهمين والمستثمرين وغيرهم من مستخدمى المعلومات‬
‫والبيانات التى تصدرها الشركات المساهمة المقيدة فى البورصات المالية العالميرة‪(Palmen , .‬‬
‫)‪. 2009 , Pp35-55‬‬
‫ومما سبق تتمثل مشكلة البح فى أن هناك قصور فى المعلومرات المتاحرة للمحللرون المراليون‬
‫حي ر أنهررم بحاجررة إلررى العديررد مررن المعلومررات األخرررى التررى ال توفره را القرروائم الماليررة حتررى يررتم‬
‫الحصول على تحليل مالى جيد يفرى باألهرداف المنشروده منره مرن أجرل إعطراء مؤشررات ودالالت‬
‫واضحة تساهم فى إتخاذ القرار وهى معلومات غير مالية داخلية وخارجية ‪,‬حي يروفر اإلفصراح‬
‫السردى العديد مرن المعلومرات عرن البيئرة الداخليرة للمنشرأة مثرل معلومرات عرن العمرالء والموقرف‬
‫التنافسى للمنشأة ‪ ,‬مهارات العمالة ‪ ,‬نوعية المنتجات ‪ ,‬كفاءة اإلدارة وغيرها‪.‬‬
‫‪5‬‬
‫وبالتالى تتمثل المشكلة األساسىة للبحث فى اإلجابة على التساؤل التالى ‪:‬‬
‫هررل اإلفصرراح السررردى يعمررل عررل تقلرري‬
‫الفجرروة بررين متطلبررات المحللررون المرراليون مررن جهرره‬
‫والمعلومرات الترى تتضرمنها التقرارير الماليرة ومرا مرردى إنعكرا‬
‫ذلرك علرى دقرة تنبرؤات الملحلليررين‬
‫الماليين‪.‬‬
‫رابعا ً ‪ :‬هدف البحث ‪:‬‬
‫يتمثل الهدف الرئيسى للبح فى تسليط الضوء على أهمية أثر اإلفصاح السردى ‪(Narrative‬‬
‫‪ Disclosure‬على تنبؤات المحللين الماليين ‪ ,‬ولتحقيق هذا الهدف يستعرط البح اآلتى ‪:‬‬
‫‪ -2‬تحديد مفهوم اإلفصاح السردى ‪.‬‬
‫‪ -1‬التعرررف علررى الفجرروة بررين متطلبررات المحلليررين المرراليين ومررا ترروفرة القرروائم الماليررة مررن‬
‫معلومات‪.‬‬
‫‪ -3‬التعرف على أهمية التحليل المالى وأهدافة‪.‬‬
‫‪ -4‬تقييم إسهام اإلفصاح السردى فى توفير معلومات ذات قيمة مالئمة للمحلليين الماليين‪.‬‬
‫‪ -5‬الوقوف على مدى مساهمة الدراسات السابقة فى هذا الصدد‪.‬‬
‫خامسا ً ‪ :‬فروض البحث‪:‬‬
‫‪ -1‬محتويات القوائم المالية ال تفى بمتطلبات المحللين الماليين‪.‬‬
‫‪ -2‬يخفض اإلفصاح السردى من درجة تششتت توقعات المحليين الماليين‪.‬‬
‫‪ -3‬يساهم اإلفصاح السردى فى دعم دقة تنبؤات المحللين الماليين‪.‬‬
‫سادسا ً ‪ :‬أهمية البحث‪:‬‬
‫األهمية األكاديمية‪:‬‬
‫هناك ندرة (على حد علم الباحثة) فى الدراسات العربيرة الترى تناولرت اإلفصراح السرردى وخاصرة‬
‫التى تناولت أثر اإلفصاح السردى على تنبؤات المحللرين المراليين سرتقوم الباحثرة بمحاولرة معرفرة‬
‫ذلك األثر حي أصب األمر ال يقتصر فقط علرى مرا تقدمره القروائم الماليرة مرن معلومرات وبالترال‬
‫يعتبر هذا البح إضافة للمكتبة العربية ‪.‬‬
‫األهمية عملية‪:‬‬
‫‪6‬‬
‫تتمثل األهمية العملية للبح فيما يلى‪:‬‬
‫‪ -1‬ضرورة الوقوف على مدى مساهمة الدراسات السابقة فى هذا الصدد‪.‬‬
‫‪ -2‬ازياد أهمية دور المحللين الماليين فى التنبؤات الخاصة بالشركة حي يتوقف عليها العديد من‬
‫القرارات ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ضرورة توفير معلومات اخرى بجانب المعلومات التى يتم توفيرها فى القوائم المالية‬
‫المعروفة حتى تتسم تنبؤات المحللين بالدقة‪.‬‬
‫‪ -٤‬الحاجة لمعرفة ماهية اإلفصاح السردى كأحد أشكال االفصاح المحاسبى الحديثة من حي‬
‫كونه يوفر معلومات غير المالية تخدم العديد من أصحاب المصال بالمنشأة‪.‬‬
‫ثامنا ً ‪ :‬تقسيمات البحث ‪:‬‬
‫ف ضوء مشكلة البح وفى ضوء تحقيق الهدف الرئيس للبح وتحقيقا ً لفروضه فقد تم تقسيم‬
‫البح على النحو التال ‪:‬‬
‫المبحث األول‪ :‬ماهية اإلفصاح السردى‪.‬‬
‫اولا ‪ :‬مفهوم اإلافصاح السردى وأهميتة‪.‬‬
‫ثانيا ً‪:‬عرط وإستقراء وتحليل الدراسات السابقة ‪.‬‬
‫المبحث الثانى‪ :‬اإلطار العام للتحليل المالي‪.‬‬
‫أوالً ‪ :‬اإل ار النظرى للتحليل المالى ‪.‬‬
‫ثانيا ً ‪ :‬أثر اإلفصاح السردى على دقة تنبؤات المحللين الماليين‪.‬‬
‫المبحث األول‬
‫‪7‬‬
‫ماهية االفصاح السردى‬
‫تمهيد‪:‬‬
‫تجدر اإلشارة أن اإلفصاح اإلجبارى بالقوائم المالية الحالية بوضعه الحالى يعد غير كاف للوفاء‬
‫أنه يتجاهل اإلفصاح عن العديد من البنود‬
‫بإحتياجات المستخدمين وأصحاب المصال حي‬
‫المالية وغير المالية (السردية) الملموسة وغير الملموسة والتى تزايدت أهميتها فى تحديد قيمة‬
‫الشركة ومستوى أدائها‪.‬‬
‫ونظرا ألهمیة اإلفصاح‪ ،‬فإن الهیئات التشریعیة فى معظم دول العالم تدخلت لتنظیم اإلفصاح‬
‫وذلك بوضع قواعد نظامیة تحدد مستوى اإلفصاح فى التقاریر المالیة للشركات المساهمة‪, .‬‬
‫ویعد اإلفصاح السردى مكمل لبیانات القوائم المالیة حیث أنه یوفر معلومات غیر مالیة ال‬
‫تحتویها القوائم المالیة ویساعد ذلك على تقلیل الفجوة بین متطلبات المحللین المالیین وبین ما‬
‫توفره القوائم من معلومات‪.‬‬
‫فى ضوء ما سبق يقسم هذا المبحث إلى ما يلى ‪:‬‬
‫(أوالً) ‪ :‬اإلفصاح السردى ( المفهوم ‪ -‬األهمية)‪.‬‬
‫(ثانيا ً ) ‪ :‬عرط وإستقراء وتحليل الدراسات السابقة ‪.‬‬
‫أوالً‪ :‬اإلفصاح السردى ( المفهوم – األهمية)‬
‫(‪ -)2‬مفهوم اإلفصاح السردى‪:‬‬
‫يقصد به هو اإلفصاح خارج نطاق القوائم المالية ‪ ,‬حي يسم هذا النوع من اإلفصاح للشركات‬
‫ب تقديم تفاصيل وتوضيحات إضافية عن أداء الشركة ونقل معلومات إضافية عن إستراتيجية‬
‫الشركة وأهدافها المستقبلية ‪.‬‬
‫يمكن أن يختلف اإلفصاح السردى فى كالً من المحتوى )‪ (content‬واألسلوب أوالنمط )‪) style‬‬
‫ المحتوى ( ‪ )content‬يشير إلى ‪ :‬المعلومات التى يتم ذكرها صراحة أو بشكل واض‬‫(على سبيل المثال إرتفاع المبيعات فى األسواق اإلستهالكية)‪.‬‬
‫ اإلسلوب (‪ )style‬يشير إلى ‪ :‬كيف يتم توصيل هذه المعلومات ويشمل أسلوب اإلفصاح‬‫على ( التركيز ‪ -‬سهولة القراءة "أى مدى القابلية للقراءة والفهم" ‪ -‬ول التقرير)‬
‫)‪.(Asay, et al , 2013 , P6‬‬
‫وقد أشارت العديد من الدراسات مثل‬
‫) ‪ ( libby & Emtt ,2013‬و )‪2010‬‬
‫‪ ( Li ,‬أن‬
‫إختالف أسلوب اإلفصاح يؤثر تأثير واض على قرارات المستخدمين مثل اإلدارة التى تستخدم‬
‫‪8‬‬
‫الضمائر الشخصية فى اإلفصاح والتى تشيرالدراسات إلى أن إستخدامها يعكس نرجسية اإلدارة ‪,‬‬
‫وأن اإلفصاحات األ ول أقل قابلية للقراءة والتداول‪.‬‬
‫(‪ -)1‬وسائل اإلفصاح السردى‪:‬‬
‫السرد المحاسبى يظهر عموما ً فى األقسام غير المنظمة من مستندات الشركة وذلك لدعم وتوسي‬
‫اإلفصاحات المحاسبية المنظمة بالقوائم المالية المدققة وتشمل الوسائل التى تحتوى على السرد‬
‫المحاسبى مايلى ‪:‬‬
‫ التقارير السنوية وخاصة تصريحات الرؤساء‪.‬‬‫ خطابات المدير التنفيذى ‪ CEO‬للمساهمين‪.‬‬‫ النشرات التشغيلية والمالية ‪ ,‬مناقشات وتحليالت اإلدارة‪.‬‬‫ نشرات اإلكتتاب العام األولى‪.‬‬‫ وثائق اإلستحواذ‪.‬‬‫ النشرات الصحفية ‪.‬‬‫ تقرير حوكمة الشركات‪.‬‬‫ تقرير مراقب الحسابات الخارجى‪.‬‬‫‪ -‬المواق ‪.websites‬‬
‫)‪.) Davies & Brennan , 2013, Pp 4-5‬‬
‫(‪ -)3‬أسباب الحاجة إلى اإلفصاح السردى ‪:‬‬
‫ عدم توفير التقارير المالية بوضعها الحالى (رغم جهود التحسين) للمعلومات التى يحتاج إليها‬‫مستخدميها‪.‬‬
‫ أن التقارير المالية تقصر فى توفير المعلومات غير المالية رغم حاجة المستخدمين لها ‪.‬‬‫ إن توفير المعلومات غير المالية مهمة ليست بالسهلة ولكنها ستمثل أحد التحديات الصعبة لمهنة‬‫المحاسبة‪.‬‬
‫ ضرورة خفض التعقيد بالعديد من المعايير المحاسبية وما يقود إليه من تعقيد التقارير المالية‪.‬‬‫ إتجاه المنظمات المهنية فى الماضى على فعل األشياء المعقدة واآلن بات الجمي أكثر إقتناعا ً‬‫بأن تطوير التقارير المالية لن يتم إال بتحسين نوعيىة التقارير المالية من خالل توفير المعلومات‬
‫التى يحتاجها المستخدمون‪(IFAC , March , 2011 , Pp. 1-6), .‬‬
‫‪9‬‬
‫(‪ -)4‬نوعية المعلومات التى يوفرها اإلفصاح السردى ‪:‬‬
‫ توفير معلومات موثوقة وشاملة عن اآلثار اإلقتصادية ‪ -‬اإلجتماعية‪ -‬البيئية)‪.‬‬‫ معلومات عن اإلدارة وحملة األسهم ‪.‬‬‫ معلومات مستقبلية وتشمل معلومات عن الفرص والمخا ر و خطط اإلدارة‪.‬‬‫ معلومات عن األصول غير الملموسة المولدة داخليا ً ‪.‬‬‫ تحليالت اإلدارة للبيانات المالية وغير المالية‪.‬‬‫ بيانات عن التشغيل ومقاييس األداء‪.‬‬‫‪ -‬مؤشرات متعلقة برأ‬
‫المال الفكرى ‪.‬‬
‫ مؤشرات متعلقة بالمخا ر المحيطة بالمنشأة والتعثر المالى‪ ( .‬محمد وداد ‪ ,2011 ,‬ص ص‬‫‪.) 278 -277‬‬
‫ توفير معلومات ذات صلة بالصناعة واإلقتصاد مثل ( الناتج المحلى ‪ ,‬الناتج اإلجمالى ‪,‬‬‫الحصة فى السوق ‪ ,‬العرط والطلب ‪ ,‬المنافسين ‪ ,‬التضخم ‪ ,‬اإلستهالك ‪ ,‬التكنولوجيا‪.‬‬
‫ توفير معلومات محددة للشركات مثل ( المنتجات و الهيكل اإلدارى ‪ ,‬اإلستراتيجية ‪ ,‬دورة‬‫حياة المنتج ‪ ,‬سياسة األئتمان ‪ ,‬العمالء الموردين ‪ ,‬المواد الخام ‪ ,‬اإلنتاج ‪ ,‬التوزي ) ‪.‬‬
‫)‪(Hussainey & Walker , 2011 , P. 15‬‬
‫(‪ -)5‬أهمية اإلفصاح السردى ‪:‬‬
‫ترى الباحثة أن أهمية اإلفصاح السردى تكمن فى أنه يعتبر مكمل لبيانات القوائم المالية بما يوفره‬
‫من معلومات ذات أهمية للمستخدمين والمستثمرين الالزمة لختخاذ القرارت السليمة حي أنه ‪:‬‬
‫ يعد وسيلة لنقل المعلومات عن أنشطتة الشركة وتوضي ما وراء أرقام القوائم المالية‬‫)‪.)Merkley, 2013‬‬
‫ يعد مصدر أساسى للمحللين الماليين وخاصة فى الشركات عالية النمو منخفضة المخا رة‬‫)‪.(Hussainay & Walker , 2011, P. 28‬‬
‫ يعمل عل تخفيض عدم تماثل المعلومات‪.‬‬‫ المعلومات الموجه نحو المستقبل فى التقارير السردية توفر معلومات ذات قيمة‬‫للمستثمرين مما يحسن من قدرة المستثمرين على تحين توقعاتهم حو ل إختالفات األرباح‬
‫فى المستقبل‪. (Hussainay & Al Najjar , 2011, Pp . 2 , 14.) .‬‬
‫ومما سبق يتض أهمية المعلومات السردية غير مالية ‪ Narrative Reporting‬لذلك يجب أن‬
‫تشملها التقارير المالية بإعتبارها عنصر جوهرى هام لفهم التقارير المالية وتعزيز اإلفصاح‬
‫‪10‬‬
‫المالى حي‬
‫أن المعلومات اإلضافية الواردة فى المحتوى السردى تتجاوز تلك التى توفرها‬
‫األرقام المحاسبية وتعتبر توثيقا ً لها‪.‬‬
‫(ثانيا ً )‪:‬عرض وإستقراء وتحليل الدراسات السابقة ‪:‬‬
‫(أ)‪ -‬الدراسات التى تناولت أهمية اإلفصاح السردى (غير المالى ) للمحللين الماليين‪:‬‬
‫دراسة ‪Orens & lybaert , 2007‬‬
‫هدفت هذه الدراسة إلى معرفة مدى تأثير إستخدام المحللين الماليين للمعلومرات غيرر الماليرة‬
‫( السردية) على دقة توقاعاتهم المستقبلية ‪ ,‬وذلك من خالل إختبار تأثير تلك المعلومات على عينة‬
‫مررن‪ 40‬شررركة الشررركات المسرراهمة ببلجيكررا خررالل عررام ‪ , 2005 - 2001‬باإلعتمرراد علررى تقررارير‬
‫المحللين الماليين وتوصلت الدراسة إلى النتائج التالية ‪:‬‬
‫‪ ‬أن اإلفصاح عن المعلومات غير المالية إختياريا ً من قبل الشركات فرى تزايرد مسرتمر مر‬
‫مرور الوقت إستجابة لمطالب الهيئات التنظيمية والمحللين الماليين‪ , .‬إلى أنه على الرغم‬
‫من ذلك يميل المحللون الماليون إلى عدم إستخدام المعلومات غير المالية إال فرى مجراليين‬
‫وهما المعلومات المتعلقة بالمستقبل والبنية الداخلية للشركة‪.‬‬
‫‪ ‬وجررود تحسررن ملحرروظ فررى اإلفصرراح اإلختيررارى عررن المعلومررات غيررر الماليررة مررن فترررة‬
‫ألخرى مما أدى إلى تقلي‬
‫الفجوة بين متطلبات المحللين الماليين مرن جهرة والمعلومرات‬
‫التى تتضمنها التقارير المالية من جهة أخرى‪.‬‬
‫‪ ‬إهتمررام المحللررين المرراليين بالمعلومررات المسررتقبلية عررن الشررركة باإلضررافة إلررى المعلومررات‬
‫الخاصة بالتنظيم اإلدارى للشركة‪.‬‬
‫‪ ‬تزايد منفعرة المعلومرات غيرر الماليرة الترى يسرتخدمها المحللرين المراليين وذلرك لردعم الدقرة‬
‫توقعاتهم المستقبلية‪.‬‬
‫دراسة ‪:Simpson , 2010‬‬
‫استهدفت هذه الدراسة معرفة مردى إسرتفادة المحللرين المراليين مرن اإلفصراح عرن المعلومرات غيرر‬
‫الماليررة ( السرررية) وخاصررة فررى شررركات صررناعة اإلتصرراالت الالسررلكية خررالل الفترررة مررن ‪1997‬‬
‫‪11‬‬
‫وحتى ‪ , 2007‬حي شهد هذا القطاع خالل هذه الفترة نمواً كبيراً ومن خاللها يمكن التعرف على‬
‫جدوى المقاييس غير المالية فى الصناعات ذات التكنولوجيا العالية ‪.‬‬
‫وخلصت الدراسة إلى مجموعة من النتائج والتوصيات منها ‪:‬‬
‫ أن أنخفضررت درجررة التشررتت فررى تنبررؤات المحللررين المررالين نتيجررة للتوس ر فررى إسررتخدام‬‫المعلومات غير المالية عند إجراء التحليالت‪.‬‬
‫‪ -‬ضرورة زيادة اإلفصاح عرن المؤشررات غيرر الماليرة علرى أسرا‬
‫إنهرا هرى مرن العوامرل‬
‫المهمة فى تقييم األداء بالشركات كثيفة األصول غير الملموسة‪.‬‬
‫دراسة ‪:Hussainey& Walker , 2011‬‬
‫هدفت هذه الدراسة إلى إختبار العوامل التى تقود المعلومات المسرتقبلية بتقرارير المحللرين المراليين‬
‫للشركات المدرجة بالمملكة المتحدة من خالل تحليل مضمون ‪ 171‬تقرير‪.‬‬
‫وتوصلت الدراسة إلى النتائج التالية ‪:‬‬
‫‪ -‬أن خصررائ‬
‫معينررة فررى الصررناعة هررى التررى ترردف المحللررين المرراليين إلررى إسررتخدام أنررواع‬
‫مختلفة من المعلومات المستقبلية عند كتابة تقاريرهم ‪.‬‬
‫‪-‬‬
‫وعلى وجه الخصوص نجد أن المحللين الماليين يستخدموا كم أكبر مرن المعلومرات غيرر‬
‫المالية المستقبلية عندما يقومون بتغطية شركات فى القطاعات ذات النمو المرتف مقارنرة‬
‫بالشركات ذات النمو المنخفض‪.‬‬
‫‪-‬‬
‫كمررا أن المحللررين المرراليين يسررتخدموا المعلومررات غيررر الماليررة بدرجررة أكثررر بكثيررر فررى‬
‫توقاعاتهم فى الشركات األقل مخا رة‪.‬‬
‫دراسة ‪:Oren & lybaert, 2013‬‬
‫هرردفت هررذه الدراسررة إلررى بح ر اإل ررار الررذى يرردف المحللررون المرراليون إلتخرراذ القرررار بإسررتخدام‬
‫المعلومات غير المالية للشركات عند إجراء التحليالت وذلك من خرالل إجرراء دراسرة إستقصرائية‬
‫على عينة من المحللين الماليين ببلجيكا‪.‬‬
‫وتوصلت الدراسة ‪:‬‬
‫ أن المحلرين المراليين فرى الشررركات ذات الرافعرة الماليرة المرتفعرة والتررى لرديها تقلبرات فررى‬‫عوائد األسهم يستخدموا مزيداً من المعلومرات غيرر الماليرة عرن المحللرون المراليون الرذين‬
‫‪12‬‬
‫يغطوا شركات ذات رافعة مالية منخفضة وأقل فى تقلبرات عوائرد األسرهم وذلرك مرن أجرل‬
‫مواجهة المخاوف للمخا ر المرتفعة والوقوف على األحداث اإلقتصادية األساسية‪.‬‬
‫وأشارت الدراسة إلى أن هذه النتائج تتفق مع وظيفتين أساسيتين للمحللين الماليين ‪:‬‬
‫ توفير معلومات للمستثمرين‪.‬‬‫ مراقبة إدارة الشركة‪.‬‬‫وأن المحللين الماليين يستخدموا المعلومات غير المالية من أجل جعل األرباح أكثر معلوماتية أى‬
‫من أجل إضفاء معنى لألرقام المالية أو ألداء كال الوظائف‪.‬‬
‫ثانيا ً ‪ :‬الدراسات التى تناولت اإلفصاح السردى‪:‬‬
‫دراسة ‪:Hussainey & Al - Najjar , 2011‬‬
‫الهدف من هذه الدراسة هو دراسة محددات المعلومات المستقبيلية فى القسم السردى مرن التقرارير‬
‫السررنوية فرررى المملكررة المتحررردة )‪ (U. K‬وتبحررر أيضررا ً العالقرررة برررين سياسررات توزيررر األربررراح‬
‫ومستويات المعلومات المستقبيلية كبديل عن عدم تماثرل المعلومرات ومقيرا‬
‫لمسرتوى المعلومرات‬
‫المستقبلية فى التقارير السردية‪.‬‬
‫وإسررتخدم الباحثرران فررى هررذه الدراسرره مررنهج تحليررل المحترروى القررائم علررى الحاسررب اآللررى لقيررا‬
‫مستويات المعلومات المستقبيلية ومن خالل تطبيرق ( ‪ ) Tobit and logit regressions‬وذلرك‬
‫مررن أجررل داسررة تررأثير خصررائ‬
‫الشررركات و خصررائ‬
‫حوكمررة الشررركات علررى اإلفصرراح عررن‬
‫المعلومرررات المسرررتقبلية وكرررذلك للتحقرررق مرررن العالقرررة برررين سياسرررات توزيررر االربررراح ومسرررتويات‬
‫المعلومات المستقبلية‪.‬‬
‫وتوصلت الدراسة إلى ‪:‬‬
‫‪ -‬وجررود عالقررة ايجابيررة بررين سياسررات توزير األربرراح وعرردم تماثررل المعلومررات كمقيررا‬
‫لمسررتوى‬
‫المعلومات المستقبلية فى القسم السردى من التقارير السرنوية أى أن الشرركات الترى لرديها مسرتوى‬
‫أعلررى مررن المعلومررات المسررتقبلية لررديها إنخفرراط فررى عرردم تماثررل المعلومررات وبالتررالى هررى أكثررر‬
‫إستعداداً لدف أرباح األسهم‪.‬‬
‫ أن حجررم الشررركة هررو العامررل الرئيسررى الررذى يررؤثر علررى مسررتويات الشررركات مررن المعلومررات‬‫المستقبلية وأن هذه المتغيرات ذات داللة إحصائية فى خمسة نماذج إنحدار‪.‬‬
‫ أن الربحيررة و عرردد المررديرين غيررر التنفيررذيين فررى مجلررس اإلدارة و الملكيررات المعلنررة كمحررددات‬‫لخفصاح عن المعلومات المستقبلية يؤثر على مستويات الشركة من اإلفصاح عن المعلومات‬
‫‪13‬‬
‫المسررتقبلية وم ر ذلررك فررإن أهميررة هررذه المتغيرررات يعتمررد علررى مررا إذا كرران األثررار ثابتررة أو تسررتخدم‬
‫المتغيرات العشوائية للنماذج‪.‬‬
‫دراسة ‪: Elzahar & Hussainey , 2012‬‬
‫إستهدفت هذه الدراسة دراسة محددات اإلفصاح عن المخا ر فى المعلومات السردية فى التقارير‬
‫المرحلية لعينرة مرن الشرركات غيرر الماليرة بالمملكرة المتحردة وتسرتخدم هرذه الدراسرة مرنهج تحليرل‬
‫المحتوى لقيا‬
‫مستوى المعلومات عن المخا ر فى القسم السردى فرى التقرارير المرحليرة المعردة‬
‫من قبل ‪ 72‬شركة فى المملكة المتحدة‪.‬‬
‫وأيضا ً تستخدم على األقل التحليالت العادية وهى تحليل االنحردار والمربعرات الصرغرى لدراسرة‬
‫ترأثير الخصرائ‬
‫المحرددة للشرركات ودليرات حوكمرة الشرركات علرى اإلفصراح عرن المخرا ر فرى‬
‫القسم السردى‪.‬‬
‫النتائج تشير إلى ‪:‬‬
‫ أن الشركات الكبيرة من المرج أن تفص عرن المزيرد مرن معلومرات المخرا ر فرى القسرم‬‫السردى فى التقارير المرحلية ‪.‬‬
‫‪-‬‬
‫أن نرروع نشررا الصررناعة يرررتبط إيجابي را ً م ر مسررتوى اإلفصرراح عررن المخررا ر فررى القسررم‬
‫السردى فى التقارير المرحلية ‪.‬‬
‫وأوصررت الدراسررة مررن أجررل الحف راظ علررى رضررى المسررتثمرين يتعررين علررى الشررركات التررى لررديها‬
‫مسررتويات عاليررة مررن مخررا ر التمويررل ومخررا ر السرريولة ينبغررى النظررر فررى مطالررب المسررتثمرين‬
‫باإلفصاح عن المخا ر مما يساعد المستثمرين فى إتخاذ قرارات اإلستثمار‪.‬‬
‫دراسة ‪:Merkley , 2013‬‬
‫هدفت هرذه الدراسرة إلرى إختبرار كيرف يررتبط أداء األربراح باإلفصراح السرردى عرن ‪ R&D‬وذلرك‬
‫بقا ً للطبيعة الفريدة التى تنفرد بها إستثمارات ‪ R&D‬والقدرة المحدودة للبيانات المالية للتواصل‬
‫م قيمة مثل هذه اإلستثمارات ‪ ,‬وإبرراز دور اإلفصراح السرردى كمكمرل للبيانرات الماليرة ‪ ,.‬وذلرك‬
‫من خالل إختبار الفروط التالية ‪:‬‬
‫‪ ‬كميررة اإلفصرراح السررردى عررن البحرروث والتطرروير ‪ R&D‬ترررتبط سررلبا ً م ر أداء األربرراح‬
‫الحالية‪.‬‬
‫‪ ‬العالقة بين كميرة اإلفصراح السرردى عرن ‪ R&D‬وأداء األربراح الحاليرة هرى أكثرر سرلبية‬
‫عند لب المستثمرين معلومات أعلى‪.‬‬
‫‪14‬‬
‫‪ ‬العالقرة برين كميرة اإلفصراح السرردى عررن ‪ R&D‬وأداء األربراح الحاليرة هرى أكثرر سررلبية‬
‫عندما تكون تكاليف الملكية )‪ (proprietary cost‬أعلى ‪.‬‬
‫وتوصلت الدراسة إلى النتائج التالية‪:‬‬
‫ أن اإلفصاح السردى عن ‪ R&D‬يرتبط إيجابيا ً م دقة تنبؤات المحللين الماليين باألرباح ‪.‬‬‫ أن اإلفصاح السردى يؤثر سلبا ً على تشتت توقعات المحللين الماليين‪.‬‬‫ وأن المزيرررد مرررن اإلفصررراح السرررردى عرررن ‪ R&D‬مقتررررن بإرتفررراع المحتررروى المعلومررراتى و‬‫إنخفاط عدم تماثرل المعلومرات وهرذه النترائج تتفرق مر النظريرات اإلقتصرادية الترى تشرير إلرى أن‬
‫اإلفصاحات السردية غنية بالمعلومات التى تفيرد الشرركة فرى التخفيرف مرن حردة المشراكل المتعلقرة‬
‫بعدم تماثل المعلومات وذلك ألن اإلفصاح السردى يعمل على نقل المعلومات عن أنشطة الشركة‬
‫وما وراء أرقام القوائم المالية‪.‬‬
‫تعليق الباحثة على الدرسات السابقة‪:‬‬
‫ترى الباحثة أهمية تلك الدراسات وذلك إلبراز أهمية اإلفصراح السرردى أو غيرر المرالى للمحللرين‬
‫الماليين كأحد أنرواع وأشركال اإلفصراح الحردي والرذى يركرز علرى التقرارير الصرادرة مرن اإلدارة‬
‫فيما يتعلق بالمنشاة وغيرها من المعلومرات الترى تفتقردها القروائم الماليرة التقليديرة ومردى تأثيرهرذا‬
‫النوع من اإلفصاح على دقة تنبؤاتهم والذى تتوقف عليها العديد من القرارات الهامة للمنشأة فيما‬
‫يتعلرق براألداء المسررتقبلى ويتوقرف عليرة العديررد مرن قرررارا المسرثمرين ‪ ،‬باالضرافة لررذلك أنره علررى‬
‫الرغم من أهمية تلك الدراسات اال ان الباحثرة تررى افتقادهرا لنوعيرة المعلومرات غيرر الماليرة الترى‬
‫يجب أن يشملها التقرير السردي والخصائ‬
‫الواجرب توافرهرا بتلرك المعلومرات وهرذا مرا تتناولره‬
‫الباحثة باإل ار النظرى للبح ‪.‬‬
‫المبحث الثانى‬
‫اإلطار العام للتحليل المالي‬
‫تمهيد‪:‬‬
‫أصبح التحلیل المالي للقوائم المالیة منذ بدایة القرن الماضي أحد أهم مجاالت المعرفة‪ ،‬حیث‬
‫برزت هذه األهمیة بعد أزمة الكساد العالمیة في بدایة الثالثینیات من القرن الماضي‪ ،‬وشهدت تلك‬
‫الفترة انهیار كثیر من المؤسسات‪ ،‬مما دعا إلى ضرورة دراسة محتویات التقاریر المالیة‬
‫للمؤسسات بشكل علمي حتى یتسنى للجهات المهتمة بالنشاطات االقتصادیة لهذه المؤسسات‬
‫التعرف على أدائها الفعلي والتنبؤ بمستقبلها االقتصادي‪ ،‬وهو ما یمكن تحقیقه من خالل تحلیل‬
‫القوائم المالیة‪.‬‬
‫‪15‬‬
‫یقوم موضوع التحلیل المالي للقوائم المالیة على دراسة القوائم المالیة باستخدام األسالیب‬
‫الریاضیة والنسب واالتجاهات بغرض الحصول على معلومات غیر متاحة بشكل مباشر بالقوائم‬
‫المالیة‪ ،‬ﻴعﺘﺒر الﺘﺤلﻴل الﻤالي ﻤن أهم الﻤواﻀﻴع اإلدارﻴة والﻤالﻴة الﻤﺨﺘلفـة للﺸـرﻜة‪ ،‬الﺘـي ﺘهدف‬
‫للوﺼول إلى ﺘﺸﺨﻴﺹ ﺼﺤﻴح لوضعها المالى ‪ ،‬ﻤع إﺠراﺀ فﺤﺹ للﺴﻴاﺴات الﻤﺘﺒعة ﻤن طرفها‬
‫في دورات ﻤﺘعددة ﻤن ﻨﺸاطها‪ ،‬وﻜذا عن طرﻴﻕ الدراﺴات الﺘفﺼﻴلﻴة الﻤالﻴة لفهم ﻤدلوالﺘها و‬
‫ﻤﺤاولـة ﺘفﺴﻴر األﺴﺒاب الﺘي أدت إلى ظهورها‪ ،‬وذلك عن طرﻴﻕ ﺘﺤلﻴل ﻜﻤي وﻜﻴفي لﺒﻴاﻨاﺘها‬
‫الﻤالﻴة‪.‬‬
‫فى ضوء ما سبق يقسم المبحث التالى إلى مايلى‪:‬‬
‫أوالً ‪ :‬اإل ار النظرى للتحليل المالى‪.‬‬
‫ثانيا ً ‪ :‬أثر اإلفصاح السردى على دقة تنبؤات المحللين الماليين‪.‬‬
‫أوالً ‪ :‬اإلطار النظرى للتحليل المالى‪:‬‬
‫(‪ -)2‬مفهوم التحليل المالى ‪:‬‬
‫هو عملية معالجة منظمة للبيانات المالية المتاحة عن منشأة ما سواء كانت تجارية أو صناعية‬
‫وذلك بغرط الحصول على معلومات تستخدم فى عملية إتخاذ القرار وتقييم أداء تلك المنشأة فى‬
‫الماضى والحاضر وكذلك تشخي‬
‫أى مشكلة موجودة مالية أو تشغيلية وتوق ما سيكون عليه‬
‫الوض فى المستقبل‪ (.‬أحمد محمد عمرى ‪ ,2004 ,‬ص ‪)44‬هو عملية يتم من خاللها إستكشاف‬
‫أو إشتقاق مجموعة من المؤشرات الكمية والنوعية حول نشا المشروع اإلقتصادى تساهم فى‬
‫تحديد أهمية وخواص األنشطة التشغيلية والمالية للمشروع وذلك من خالل معلومات تستخرج‬
‫من القوائم المالية ومصادر أخرى كى يتم إستخدام هذه المؤشرات فى تقييم أداء المنشأة بقصد‬
‫إتخاذ القرارات ‪ (.‬محمد مطر ‪ ,2003,‬ص ‪.)3‬‬
‫ونستخل‬
‫أن التحليل المال عبارة عن "عملية معالجة منظمة للبيانات المتاحة بهدف الحصول‬
‫على معلومات تستخدم ف عملية اتخاذ القرارات وف تقييم أداء الشركات ف الماض والحاضر‬
‫وتوق ما ستكون علية نتائج الشركة ف المستقبل"‪.‬‬
‫(‪ )2‬أهداف التحليل المالى ‪:‬‬
‫يساعد التحليل المال ف التعرف على موا ن القوة ف وض الشركة لتعزيزها‪ ،‬وعلى موا ن‬
‫الضعف لوض العالج الالزم لها‪ ،‬وذلك من خالل اإل الع على القوائم المالية المنشورة‬
‫باالضافة إلىاإلستعانة بالمعلومات المتاحة عن أسعار األسهم والمؤشرات االقتصادية العامة‬
‫وبالتالى تتمثل أهداف التحليل المالى فيما يلى ‪:‬‬
‫‪16‬‬
‫ إلقاء الضوء على مقدرة المنشأة على الوفاء بإلتزامتها ويلة وقصيرة األجل‪.‬‬‫‪ -‬التعرف على دى كفاءة المنشأة فى إستخدام األموال وإدارتها وقيا‬
‫قدرتها على تحقيق‬
‫األرباح ‪.‬‬
‫ تقييم العمليات السابقة ونقطة البداية للتخطيط للعمليات المستقبلية أى وسيلة لتقييم أداء‬‫الماضى والتنبؤ والتخطيط لألداء المستقبلى فى ظل بيعة النشا والصناعة التى تنتمى‬
‫إليها الشركة والوض اإلقتصادى القائم‪.‬‬
‫‪ -‬توفير معلوما تستخدم فى عملية إتخاذ القرارات وتقييم األداء وتشخي‬
‫أية مشكلة مالية‬
‫أو تشغيلية وتوق ما سيكون علية الوض فى المستقبل‪.‬‬
‫ إختبار مدى كفاءة عمليات المؤسسة محل التحليل وتقييم ربحيتها‪.‬‬‫ تقييم الوض المال للمؤسسة وتحديد مركزها االئتمان ‪.‬‬‫‪ -‬توفير وسيلة من وسائل الرقابة على نشا‬
‫المشروع‪.‬‬
‫ توفير البيانات المؤشر ات الكمية الت تساعد ف التخطيط والتنبؤ بالمستقبل لمختلف‬‫األغراط‪(.‬محمد مطر‪ ,2003 ,‬ص‪.)4‬‬
‫(‪ -)3‬اإلطارالعام التحليل المالي ‪:‬‬
‫يعتمد المحللين الماليين على العديد من المصادر إلجراء تحليالتهم منها ما يلى ‪:‬‬
‫أ‪ -‬القوائم المالية الدورية والسنوية‪.‬‬
‫ب‪ -‬البيانات المالية للشركة‪.‬‬
‫(أ)‪ -‬القوائم المالية ‪:‬‬
‫ الميزانية العامة ‪.‬‬‫ حساب األرباح والخسائر ‪.‬‬‫‪ -‬بيان التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫(ب)‪ -‬البيانات المالية ‪:‬‬
‫تتألف البيانات المالية من ‪:‬‬
‫‪ -1‬تقرير مجلس اإلدارة ‪:‬‬
‫أداء الشركة خالل العام السابق وأهم األحداث الت مرت بها الشركة والخطط المستقبلية‪.‬‬
‫‪17‬‬
‫‪ -2‬تقرير مدقق الحسابات ‪:‬‬
‫ مسؤولية المدقق وما تم تدقيقه‪.‬‬‫ المعيار المحاسب المستخدم ف عملية التدقيق‪.‬‬‫ رأي المدقق بناء على عملية التدقيق‪.‬‬‫‪ -3‬تقرير اإلدارة عن نتائجها المالية وغيرها من تطورات‪.‬‬
‫‪ .4‬القوائم المالية الكاملة و تشمل الميزانية العامة – حساب األرباح والخسائر‪ -‬بيان التدفقات‬
‫النقدية – وبيان التغيرات ف حقوق المساهمين‪.‬‬
‫‪ .5‬إيضاحات تحدد المعايير المحاسبية الذي تم إعداد البيانات المالية على أساسها‪.‬‬
‫وإيضاحات تفسر أي غموط للمعلومات المعروضة ف البيانات المالية ‪.‬‬
‫‪ .6‬معلومات أخرى عن اإلدارة وتداول أعضاء مجلس اإلدارة ونسب التملك ف الشركة‪.‬‬
‫(هيئة األوراق المالية والسل ‪,2006,‬ص ص ‪.)46 : 25‬‬
‫وترى الباحثة أن البيانات المالية السابق اإلشارة إليها التى يحتاج إليها المحللين الماليين‬
‫إلجراء تحليالتهم بعضها غير إلزامية على الشركات اإلفصاح عنها حي‬
‫عنها إختياريا بالقسم السردى من اإلفصاح المحاسبى حي‬
‫يتم اإلفصاح‬
‫أن القوائم المالية ال تحتوى‬
‫على تلك البنود غير مالية‪.‬والتى تناولته الباحثة بالتفصيل فى المبح االسابق‪.‬‬
‫(‪ -)4‬أهمية تقرير المحلل المالى ‪:‬‬
‫إن أهمية التحليل المال للقوائم المالية ال تقتصر على اإلدارة المالية للمؤسسة وحدها بل إن هذا‬
‫الموضوع أصب يعن إلى جانب إدارة المؤسسة مالكيها ودائنيها وموظفيها وغيرهم ‪ ،‬لما لهذه‬
‫المجموعة من مصال يتطلب الحفاظ عليها للحصول على أدق معلومات عن المؤسسة وأدائها‪،‬‬
‫ويؤدى ذلك سالمة أوضاعها المالية‪.‬‬
‫يعتبر تقرير المحلل المالى هى الناتج النهائى لعمله حي‬
‫يعتمد المستثمرون بشدة على توقعات‬
‫المحللين الماليين عند إتخاذ قرارتهم اإلستثمارية ‪ ,‬ونتيجة لذلك يعتبر المحللين الماليين فئة مؤثرة‬
‫من وسطاء المعلومات فى سوق األوراق المالية فهم يؤثرون فى معتقدات وقرارات المستثمرين‪( .‬‬
‫)‪.Hussainey & Walker, 2011, P.3‬‬
‫(ثانيا ً ) ‪:‬أثر اإلفصاح السردى على دقة تنبؤات المحللين الماليين‪:‬‬
‫(‪ -)2‬مفهوم دقة تنبؤات المحللين الماليين‪:‬‬
‫‪18‬‬
‫يقصد بدقه تنبؤات المحللين الماليين تطابق التنبؤات م البيانات الفعلية ‪ ,‬ويتم قياسها بالنسبة‬
‫للتنبؤ بالرب كمثال بالفرق بين الرب الفعلى المقرر فى نهاية السنة ومتوسط تنبؤات المحللين‬
‫الماليين بشأن الرب عن هذه السنة مقسوما ً على الرب الفعلى المقرر فى نهاية السنة ‪ ,‬أما التطابق‬
‫بين تنبؤات المحللين الماليين فيتم قياسة عن ريق قسمة اإلنحراف المعيارى لتنبؤات مجموعة‬
‫من المحللين على الرب الفعلى المفص عنه ‪.‬‬
‫(‪ -)1‬أهمية المعلومات التى يوفرها اإلفصاح السردى للمحللين الماليين‪:‬‬
‫التحليل المال لشركة ما وفقا لمنهجه التقليدي‪ ،‬تكون نتائجه ف أغلب األحيان غير دالة بشكل‬
‫واض لواقعها المال ‪ ،‬بسبب إهمالها لبعض الجوانب الدراسية من جهة‪ ،‬وعدم اهتمامها بالوض‬
‫اإلقتصادي بشكل عام من معدالت الفائدة السائدة ومعدل التضخم من جهة أخرى‪ ،‬ينتهج المحللون‬
‫الماليون حاليا منهجا جديدا ف دراسة الحالة المالية للمؤسسات يختلف عن المنهج التقليدي‬
‫للتحليل المال النوع ‪ ،‬حي يرج ذلك إلى أن األرقام الظاهرة ف البيانات المالية المنشورة ه‬
‫تحصيل حاصل لبعض السياسات اإلدارية‪ ،‬تحدد كل من نوع و بيعة األساليب المحاسبية المتبعة‬
‫ف إعداد تلك البيانات‪.‬‬
‫حي لم يعد التحليل المال األساس مقتصرا على التحليل الكم فقط عن ريق إستخدام بعض‬
‫المؤشرات والنسب لتقييم وتحليل أداء الشركة ‪ ،‬بل إمتد ذلك إلى تقييم نوعية السياسات والمبادئ‬
‫واألساليب المحاسبية المتبعة ف إعداد البيانات المالية‪ ،‬خاصة وأن مختلف األرقام الظاهرة تفقد‬
‫مصداقيتها لو تحلل وتفسر بدون استعمال هذا النوع من التحليل‪.‬‬
‫ووفقا للمنهج النوع الحدي‬
‫لم يعد إهتمام المحلل المال محصورا ف المحتوى الكم لألرقام‬
‫الدفترية الت تظهر بياناتها ف القوائم المنشورة‪ ،‬بل يتعدى ذلك للبح إلى ما وراء تلك األرقام‬
‫ف مجموعة من المميزات الخاصة لكل من ربحية المؤسسة ومركزها المال ‪.‬‬
‫ويمكن توضيح أهمية اإلفصاح السردى للمحللين الماليين فيما يلى‪:‬‬
‫توصلت دراسة )‪ (Dorina & et al , 2013‬أنه ال يكفى تحليل أداء الشركة من الناحية المالية‬
‫فقط ففى بعض األحيان ال تعكس التقارير المالية الوض الحقيقى للشركة ‪ ,‬وفى هذه الحالة تفسر‬
‫المعلومات غير المالية ( السردية) هذا الخالف ‪ ,‬وأكدت الدراسة على ضرورة أال يكون قيا‬
‫األداء حكراً على معايير التحليل المالى ‪ ,‬بل يجب أن يتم بطريقة شاملة إستناداً إلى كل من‬
‫المعايير المالية وغير المالية‪.‬‬
‫وجدت دراسة )‪ (Vanstraelen & et al , 2003‬أن هناك عالقة إيجابية بين دقة توقعات‬
‫المحللين المالين لألرباح المستقبلية و توافر متطلبات التحليل من اإلفصاحات غير المالية ‪.‬‬
‫‪19‬‬
‫أكدت دراسة )‪ ( Flostrand , 2006‬أن مؤشرات رأ‬
‫المال الفكرى تستخدم بكثرة فى‬
‫تقاريرالمحللين الماليين وخاصة فى التقارير الصادرة عن الشركات العاملة فى مجال الصناعات‬
‫الدوائية وصناعة اإلتصاالت السلكية والالسلكية مقارنة م تقارير المحللين لشركات الطاقة‪.‬‬
‫توصلت دراسة )‪ (Dhaliwal & et al , 2012‬أثناء القيام بفح‬
‫العالقة بين اإلفصاح عن‬
‫المعلومات غير المالية ودقة تنبؤات المحللين الماليين أن توفير الشركات لمعلومات عن المسئولية‬
‫اإلجتماعية يحسن من دقة تنبؤاتهم‪.‬‬
‫وتوصلت دراسة )‪ (Siopson , 2010‬أن درجة التشتت فى تنبؤات المحللين الماليين إنخفضت‬
‫نتيجة للتوس فى إستخدام المعلومات غير المالية عند إجراء التحليالت‪.‬‬
‫(‪ -)1‬العوامل المؤثرة على إستخدام المحللين المالين للمعلومات السردية‪:‬‬
‫أ‪ -‬حجم الشركة ‪:‬‬
‫حجم الشركة من العوامل التى تؤثر على مدى إستخدام المعلوما ت السردية غير المالية من قبل‬
‫المحللين عند كتابة تقاريرهم حي‬
‫أنهم يعتمدوا على البيانات غير المالية بشكل أكبر فى‬
‫الشركات عالية النمو وذات الحجم الكبير‪. (Flostrand & Strom , 2006) .‬‬
‫ب_ نوع الصناعة‪:‬‬
‫أن المحللين الماليين فى شركات األصول غير الملموسة ‪ ,‬التى تضم ( اإلنترنت ‪ -‬اإلتصاالت‬
‫السلكية والالسلكية ‪ -‬معدات الشبكات) يستخدموا نسبة أعلى من البيانات غير المالية ونسبة أقل‬
‫من البيانات المالية عند إجراء تحليالتهم وذلك مقارنةً بشركات األصول الملموسة مجموعة‬
‫الصناعات الكثيفة التى تضم (قط غيار السيارات‪ -‬الغزل والنسيج ‪ -‬المالبس) وهذا يوض أن‬
‫نوع الصناعة يؤثر على إستخدامات المحللين الماليين من المعلومات‪(Hussainey&Walker, .‬‬
‫‪2011, P7).‬‬
‫ج‪ -‬الرافعة المالية ‪:‬‬
‫المحللين الماليين فى الشركات ذات الرافعة المالية المرتفعة وتقلبات بعوائد األسهم يستخدموا‬
‫مزيداً من المعلومات غير المالية عن المحللين الذين يغطوا شركات ذات رافعة مالية منخفضة‬
‫وأقل فى تقلبات عوائد األسهم وذلك من أجل مواجهة المخا ر المرتفعة ‪(Orens & Lybaert ,‬‬
‫)‪2013‬‬
‫‪20‬‬
‫الخالصة والنتائج والتوصيات‬
‫أوالً‪ :‬الخالصة‪:‬‬
‫تم تقسيم الدراسة إلى مبحثين على النحو التالى ‪:‬‬
‫المبحث األول ‪ :‬بعنوان ما هية اإلفصاح السردى‬
‫وتناولت الباحثة فى القسم األول منة ‪ :‬اإلفصاح السردى ( المفهوم – األهمية)‪.‬‬
‫حي‬
‫تم عرط مفهوم اإلفصاح السردى وأهميتة ووسائل اإلفصاح عنه ‪ ,‬وأسباب الحاجة‬
‫لخفصاح السردى ‪ ,‬ونوعية المعلومات التى يوفرها اإلفصاح السردى وتم توضي أن اإلفصاح‬
‫السردى مكمل للبيانات المالية التى تحتويها القوائم المالية حي أن القوائم المالية بوضعها الحالى‬
‫رغم جهود التحسين لم توفرالمعلومات التى يحتاج إليها مستخدميها وبالتالى المعلومات التى‬
‫يحتويها التقرير السردى تعزز اإلفصاح المالى وتعد عنصر جوهرى لفهم القوائم المالية‪.‬‬
‫وتناولت الباحثة فى القسم الثانى من هذا المبحث ‪ :‬عرض وإستقراء وتحليل الدراسات‬
‫السابقة‪.‬حي أوضحت الدراسات السابقة أهمية المعلومات السرديه غير المالية التى يتم اإلفصاح‬
‫عنها بالقسم السردى بالتقارير المالية للمحللين المالين ومدى تأثيرها على دقة تنبؤاتهم إاال ان تلك‬
‫الدراسات لم تت ناول نوعية المعلومات التى يتم اإلفصاح عنها ومدى أهميتها للمحللين المالين‬
‫وذلك ما عرضتة الباحثة باإل ار النظرى للبح ‪.‬‬
‫أما المبح التانى وهو بعنوان ‪ :‬اإلطار النظرى للتحليل المالي‪.‬‬
‫وتناولت الباحثة فى القسم األول‪ :‬اإلطار العام للتحليل المالى‬
‫حي تم عرط مفهوم التحليل المالى ‪ ,‬أهداف التحليل المالى ‪ ,‬إ ار التحليل المالى ‪ ,‬أهمية‬
‫تقرير المحلل المالى ‪ ,‬وتم توضي أن التحليل المالى عملية معالجة منظمة للبيانات المتاحة‬
‫بهدف الحصول على معلومات تستخدم ف عملية اتخاذ القرارات حي‬
‫يساعد التحليل المال ف‬
‫التعرف على موا ن القوة ف وض الشركة لتعزيزها ‪ ،‬وعلى موا ن الضعف لوض العالج‬
‫الالزم لها ‪ ,‬يعتبر المحلليين الماليين فئة مؤثرة من وسطاء المعلومات فى سوق األوراق المالية‬
‫فهم يؤثرون فى معتقدات وقرارات المستثمرين‪.‬‬
‫وتناولت الباحثة فى القسم الثانى ‪ :‬أثر اإلفصاح السردى على دقة تنبؤات المحللين‬
‫الماليين‪.‬‬
‫‪21‬‬
‫وتناولت فيه الباحثه مفهوم دقة تنبؤات المحللين الماليين ‪ ,‬أهمية المعلومات التى يوفرها اإلفصاح‬
‫السردى للمحللين الماليين ‪ ,‬العوامل المؤثرة على إستخدام المحللين المالين للمعلومات السردية ‪,‬‬
‫وتم توضي أن دقة تنبؤات المحللين الماليين تعنى تطابق التنبؤات م البيانات الفعلية ‪ ,‬وتنحصر‬
‫أهمية اإلفصاح السردى بالنسبة للمحللين الماليين فى أن التحليل المال لم يعد مقتصرا على‬
‫التحليل الكم فقط عن ريق إستخدام بعض المؤشرات والنسب لتقييم وتحليل أداء الشركة ‪ ،‬بل‬
‫إمتد ذلك إلى تقييم نوعية السياسات والمبادئ واألساليب المحاسبية المتبعة ف إعداد البيانات‬
‫المالية وهذا النوع من البيانات يوفره اإلفصاح السردى ‪ ,‬وان حجم الشركة ونوع الصناعه‬
‫والرافعة المالية تعتبر من محددات إستحدم المحللين الماليين للمعلومات السردية (غير المالية)‪.‬‬
‫ثانيا ً ‪ :‬النتائج ‪:‬‬
‫‪-‬‬
‫هناك قصور فيما تحتويه القوائم المالية التقليدية من معلومات حي‬
‫بإحتياجات مستخدميها حي‬
‫أنها لم تعد تفى‬
‫أنها تقصر فى توفير المعلومات غير المالية رغم حاجة‬
‫المستخدمين لها‪.‬‬
‫ يوفر اإلفصاح السردى معلومات موثوقة وشاملة عن ( اآلثار اإلقتصادية ‪ -‬اإلجتماعية‪-‬‬‫البيئية ‪ -‬األصول غير الملموسة‪ -‬رأ‬
‫المال الفكرى)‪.‬‬
‫ يوفر اإلافصاح السردى تفاصيل وتوضيحات إضافية عن أداء الشركة ونقل معلومات‬‫إضافية عن إستراتيجية الشركة وأهدافها المستقبلية وبالتالى يعد مصدر هام للمحللين‬
‫الماليين‪.‬‬
‫ التحليل المالى عملية يتم من خاللها إستكشاف أو إشتقاق مجموعة من المؤشرات الكمية‬‫والنوعية حول نشا‬
‫المشروع اإلقتصادى تساهم فى تحديد أهمية وخواص األنشطة‬
‫التشغيلية والمالية للمشروع‪.‬‬
‫ يوفر التحليل المالى معلومات تستخدم فى عملية إتخاذ القرارات وتقييم األداء وتشخي‬‫أية مشكلة مالية أو تشغيلية وتوق ما سيكون علية الوض فى المستقبل مما يفى بمتطلبات‬
‫المستثمرين لذلك يعتبر المحلليين الماليين فئة مؤثرة من وسطاء المعلومات فى سوق‬
‫األوراق المالية فهم يؤثرون فى معتقدات وقرارات المستثمرين‪( .‬‬
‫ إعتماد المحللين الماليين على المعلومات غير المالية السرديه إلى جانب القوائم المالية‬‫الكاملة يزيد من دقة تنبؤاتهم‪.‬‬
‫ يخفض اإلفصاح السردى من درجة عدم تماثل المعلومات مما ينعكس باإليجاب على دقة‬‫تنبؤات المحللين الماليين‪.‬‬
‫‪22‬‬
‫ من أهم المعلومات غير المالية التى أثرت على دقة تنبؤات المحللين الماليين معلومات عن‬‫المسئولية اإلجتماعية ورأ‬
‫المال الفكرى و األصول غير الملموسة‪.‬‬
‫ انخفاط درجة التشتت فى تنبؤات المحللين الماليين نتيجة للتوس فى إستخدام المعلومات‬‫غير المالية عند إجراء التحليالت‪.‬‬
‫ حجم الشركة ونوع الصناعة التى تنمى إليها ومستوى اإلفصاح والرافعة المالية هى‬‫محددات رئيسية لخستخدام المحللين الماليين المعلومات السردية (غير المالية) ‪.‬‬
‫ثالتا ‪ :‬التوصيات ‪:‬‬
‫ ضرورة وجود قواعد إلزامية تلزم الشركات باإلفصاح عن المعلومات السردية ضمن‬‫اإلفصاح المحاسبى اإلجبارى‪.‬‬
‫‪ -‬ضرورة توفير إ ار يحكم اإلفصاح السردى ويحدد البنود والعناصر التى يجب اإلفصاح‬
‫عنها حتى يتسنى إجراء المقارنات بين الشركات ‪.‬‬
‫ ضرورة توفير قواعد إسترشادية تساعد الشركات فى عملية اإلفصاح السردى‬‫بشكل منظم‪.‬‬
‫أوال ‪:‬المراجع العربية ‪:‬‬
‫الكتب‬
‫‪-‬‬
‫محمد مطر (‪ )2003‬االتجاهات الحديثة ف التحليل المال واالئتمان ‪ ،‬األردن‪ ،‬عمـان‪،‬‬
‫دار وائل لل باعة والنشر‪ ،‬ال بعة األولى‪.‬‬
‫الدوريات‬
‫ محمد وداد األرضى ‪ " ,‬تقييم وتطوير تقرير اإلستدامة المعد فى ضروء مبرادىء المبرادرة‬‫العالمية للتقارير ‪ GRI‬كمدخل لتوفير حاجات سوق المرال المصررى مرن المعلومرات غيرر‬
‫المالية" ‪,‬مجلة المحاسبة المصرية ‪ ,‬كلية التجارة ‪ ,‬جامعة حلوان ‪ ,‬العدد الثانى ‪2011 ,‬‬
‫ندوات‬
‫ هيئة األوراق المالية والسل ‪ ,‬نددوة بعندوان " تطبيقرات التحليرل المرالى وحقروق وواجبرات‬‫المستثمرين فى سوق األوراق المالية" و أبو ظبى ‪ ,‬را‬
‫الخيمة ‪ ,‬دبى ‪.2006 ,‬‬
‫ثانيا ً ‪ :‬المراجع االجنبية‬
‫‪Periodicals:‬‬
‫‪23‬‬
-Dhaliwall , & et al,. "Nomfinancial Disclosure and analyst Forecast
Accuracy : International Evidenece on corporate Social Responsibility
disclousure " , The Accounting Review , 2012, Vol 87, No 3, Pp723759.
-Dorina , P., Victoria , B, &Diana , B."Aspects of Company Performance
Analysis Based on relevant Financial Information and Nonfinancial
Information " , the Journal of The Fuculty of Economic , 2013, Vol .
1 , Issue . 1, Pp. 956- 961.
- Dumay, J , & Roslender , R .," Utilising narrative to improve the
relevance of intellectual capital " , Journal of Accounting &
Organizational Change , 2013, Vol. 9 No. 3, , pp. 248-279.
- Holden, W, C & Stuerke, P, S, . "The Frequency of Financial Analysts'
Forecast Revisions: Theory and Evidence about Determinants of Demand
for Predisclosure
Information" , Journal of Business Finance &
Accounting , , 2008, Vol, 35, Pp , 860–888.
- Flostrand , P, &Storom , N,. "The Valuation Relevance of Non-financial
Information" Management Research News, 2006, Vol.29 , Issue. 9, .Pp 32-34.
- flostrand ,P,. "The sell Side- Observations on Intellectual Capital Indicators" ,
Journal of Intellectual , 2006 , Vol , 7 , Issue 4, Pp457 – 473.
- Hussainey, K ,.& Walker, M,. " The effects of voluntary disclosure and
dividend propensity on prices leading earnings" , Accounting and
Business Research, 2009, Vol. 39. No.1. , pp. 37-55.
- Hussainey, K & Najjar, B,. "Future-oriented narrative reporting:
determinants and use" , Journal of Applied Accounting Research, 2011
, Vol. 12 Iss: 2 , pp. 123 – 138.
- Hussainey , K ,. Elzahar , H,. " Determinants of narrative risk
disclosures in UK interim reports " , The Journal of Risk Finance , 2012
Vol. 13 No. 2, . pp. 133-147.
24
- Li , F , ." Textual analysis of corporate disclosures: A survey of the literature"
Journal of Accounting Literature, (2010) , Vol 29 , pP 143-165.
- Morgan, G,. "Purposes, activities and beneficiaries assessing the use
of accounting narratives indicators of third sector performance",
Qualitative Research in Accounting & Management, 2013 , Vol. 10
.No. 3/4 , pp. 295-315.
- palmen ,N ., "Asfa Course Through The Crisis Moody's and Poor's
Word Knorr – Bemse" , Automative Industries , 2009, Vol , 189 Issu 4.
- Orens , R & Lybaert , N . " Dose The Finanicial Analysts' UasageS of
non-financial information influence the analysts' forecast accuracy? Som
Evidence
From
The
Belgian
Sell-Side
Financial
Analyst",
TheInternational journal Of Accounting , 2013, Vol 42 , No 3 , 2007
, pp237-271.
- Schleicher , T, et al , ." Loss firms’ annual report narratives and share
price anticipation of earnings" , The British Accounting Review , 2007,
Vol. 39, , pp153–171.
- Seymour , D ., " Standard and Poor's add Bond Portal To Its Market
Scope Advisor Platform" , Bond Buyer , 2009, Vol .369 , Issu 174, .
- Simon, J , et al ,. " Determinants of corporate internet reporting:
evidence from Egypt", Managerial Auditing Journal , 2010 ,Vol. 25
No. 2, ,pp182-202.
-Simpson , A ,."Analysts' Use of Nonfinancial Information Disclosures" ,
Contemporary Accounting Research , Vol . 27 , No . 1 . 2010, pp 249288.
-Vanstraelen , & et al ,. " Corporate Nonfinancial Disclosure Practices
and Financial analyst Behavior Across Three European Countries" ,
Journal of Intemational Financial Management and Accounting ,
25
2003 , Vol , 14 , issue 3 , Pp249-278.
Working Paper
- Asay , H ,. et al, "Do Features that Associate Managers with a Message Magnify
Investors’ Reactions to Narrative Disclosures?" , Working Paper, 2013.
http://ssrn.com
- Hilary, G & Hsu, C,." Analyst Forecast Consistency", Working Paper,
2010. http://ssrn.com.
- Libby, R& S.A, ." Emett. Earnings Presentation Effects on Manager and User
Behavior " , Working paper, Cornell University, 2013. http://ssrn.com/
- Merkley , K ,. "Narrative Disclosure and Earnings Performance:
Evidence from R&D Disclosures" Working Paper, Cornell University,
2013. http://ssrn.com/.
- Palmon , D ,& Yezegel , A ,. " R&D Intensity and the Value of
Analysts’ Recommendations", Working Paper , 2010. http://ssrn.com/
Others:
- International Federation of Accounting , (IFAC) , Sustainability
Framework 2,0 Professional Accountants as Integrators . March , 2011.
- Davies, D,. & Brennan, N,, " The Rutledge Companion to
Communication in Accounting Chapter 8: ‘Accounting Narratives and
Impression Management"(2013).
- The International Integrated Reporting Committee (IIRC), Towards
Integrated Reporting Communication Value in the 21, Century Spt. 2011.
26