PLAN DOCENTE DE
LA ASIGNATURA
•
FINANZAS II
1. Datos descriptivos de la asignatura
Nombre de la asignatura: Finanzas II
Curso académico: 2015-2016
Curso: 3º
Trimestre: 2º
Titulación / Estudios: Grado en Negocios y Marketing Internacional
Código de la asignatura: 43202
Número de créditos: 4
Número total de horas de dedicación: 100
Lengua de docencia: castellano
Profesorado: ALTINA SEBASTIAN GONZALEZ (Clases Magistrales)
FRANCISCO CALERO DEL ORO (Seminarios)
Horario:
GRUPO 1
Lunes (magistral): 10:30-12:45
Jueves (seminarios): 101 13:15-14:10 / 102 11:15-12:10 / 103 12:15-13:10
GRUPO 2
Lunes (magistral) 8:00-10:15
Jueves(seminarios) 201 10:00-10:55 / 202 8:00-8:55 / 203 9:00-9:55
TUTORÍAS: Lunes de 13.00H-14.00H
2. Presentación de la asignatura
En el afán de cumplir con su función y lograr sus objetivos, las empresas tienen que
buscar la financiación necesaria tanto, para su actividad corriente como, para sus
inversiones de largo plazo (inmuebles, fábricas y equipamiento). Mientras Finanzas I
se dedica casi exclusivamente al lado izquierdo del balance de situación, o sea, a la
inversión, Finanzas II se ocupa de los problemas relacionados con la financiación.
Elegir, en cada momento, el instrumento financiero que mejor se adapte en términos
de plazo, coste y riesgo a las necesidades de la empresa no es una decisión “baladí”,
sino que debe obedecer a una estrategia de financiación orientada al valor.
Durante muchos años, la creación de valor para el accionista –shareholder-fue el
principal objetivo estratégico de muchas empresas. Más recientemente, las decisiones
empresariales pasaron a tener en cuenta los intereses de otros actores sociales:
empleados, clientes, proveedores, organizaciones sindicales, etc. los denominados,
stakeholders. De acuerdo con este cambio, la empresa debe cumplir su función
económica pero de forma responsable, o sea, sin priorizar el beneficio económico
sobre la satisfacción de las necesidades reales de los grupos de interés. Éste va a ser
el objetivo principal que oriente nuestras decisiones.
En Finanzas I, se analizan los principales métodos para tomar decisiones de selección
de inversiones y, en Finanzas II, se valoran las distintas fuentes e instrumentos de
financiación en función del coste, riesgo y plazo. Además, nos preocupa el papel de los
bancos y de los mercados de capitales como proveedores de fondos así como, la
elección de la estructura de capital que maximice el valor de la empresa para los
accionistas. Para concluir el temario dedicado a las decisiones de largo plazo,
trataremos la controvertida cuestión sobre la política de dividendos y su impacto en el
valor de las acciones.
La
asignatura
procura
consolidar
los
conocimientos
financieros
adquiridos
y
proporcionar al alumno el desarrollo de capacidades que le ayuden, en un futuro, a
tomar decisiones con criterio y responsabilidad, por ejemplo: ¿Cuál es la mejor
estrategia de financiación?, ¿Debería la empresa reinvertir la mayoría de los beneficios
en el negocio o repartir el dinero a los accionistas?, ¿Debería endeudarse a corto o a
largo plazo?, ¿Cuánto endeudamiento es conveniente? o ¿Cómo varían los patrones de
financiación entre los sectores? y¿ Entre los países?.
Para seguir el curso y progresar de forma adecuada, se aconseja un repaso de los
materiales estudiados en Contabilidad, Finanzas I y Matemáticas Financieras. Durante
el trimestre, el alumno debe realizar un trabajo diario que comprende: la lectura y
entendimiento de los materiales recomendados para cada sesión magistral, así como
la realización de un conjunto de actividades (cuestiones y ejercicios analíticos) que se
trabajarán, tanto individualmente como en grupos. A su vez, las sesiones con formato
de seminarios serán muy prácticas y estarán encaminadas a garantizar la consecución
de los contenidos y del perfil competencial que se establece para la asignatura.
3. Competencias a asumir en la asignatura
Competencias generales
Instrumentales
G.I.1
Capacidad
de
investigación,
análisis, valoración y síntesis de la
información.
G.I.4. Capacidad para afrontar y
resolver problemas.
G.I.5 Capacidad para tomar decisiones
ante
situaciones
complejas
y
cambiantes.
Genéricas sistémicas
G.S.3.
Capacidad
para
pensar
globalmente.
G.S.4. Capacidad empreendedora.
G.S.5. Capacidad de autoaprendizaje.
Para la aplicabilidad
Competencias específicas
Disciplinarias
E.D.10.
Introducir
los
conceptos
básicos y técnicas de análisis financiero
y su aplicación a las transacciones
internacionales.
Profesionales
E.P.1. Capacidad para entender las
decisiones de los agentes económicos y
su interacción en los mercados.
E.P.2. Capacidad para el análisis de
indicadores económicos y de mercado
en la toma de decisiones de la
organización.
E.P.9. Valorar y discutir la posición
y
financiera
de
una
económica
organización.
G.A.1. Capacidad para operacionalizar
los conocimientos y las habilidades
adquiridas.
G.A.2. Capacidad para aplicar criterios
cuantitativos y aspectos cualitativos en
la toma de decisiones.
G.A.3. Capacidad para buscar y explotar
nuevos recursos de información.
Las competencias relacionadas anteriormente se interrelacionan con las competencias
básicas recogidas en el RD 1393/2007:
a. competencia para la comprensión de conocimientos, partiendo de la base de la
educación secundaria general.
b. competencia para la aplicación de conocimientos al trabajo diario en la gestión o el
marketing internacionales, en particular, la competencia de elaboración y defensa de
argumentos y la resolución de problemas.
c. competencia para reunir e interpretar datos relevantes que permitan emitir juicios
reflexivos sobre la realidad económica y social.
d.
competencia
para
comunicarse
y
transmitir
información
ideas,
problemas,
soluciones) a públicos especializados y no especializados.
e. competencia para desarrollar actividades de aprendizaje de forma relativamente
autónoma.
Así, las competencias desarrolladas en la asignatura se estructuran entre aquellas que
consideren un desarrollo o concreción de las competencias básicas y aquellas que
definan el perfil profesional del graduado, tanto a lo que a competencias generales se
refiere como a específicas, y las competencias propias de la asignatura.
Competencia básica: comprensión de conocimientos
I. Competencias generales G.A.2
II: Competencias específicas E.D.10, E.P.1
Competencia básica: aplicación de conocimientos
I. Competencias generales G.S.3
Competencia básica: reunir e interpretar datos
I. Competencias generales G.I.1, G.A.3
II. Competencias específicas E.P.2
Competencia básica: desarrollar actividades de aprendizaje
I. Competencias generales G.I.4, G.S.5
Competencias que definen el perfil profesional
De un modo general, estas competencias tienen en común los siguientes elementos
clave para conseguir la profesionalización del alumno en el ámbito de los negocios y el
marketing internacional:
- capacitar al alumno para su adaptación a equipos y entornos dinámicos
- capacitar al alumno para que cree su propia visión integral del funcionamiento de un
negocio o proyecto de marketing internacional.
- capacitar al alumno para la toma de decisiones complejas y para intervenir en
procesos de negociación.
I. Competencias generales G.I.4, G.I.5, G.S.4, G.A.1
II. Competencias específicas E.P.9
Competencias propias de la asignatura
Adquirir y aplicar los conocimientos sobre las distintas fuentes de financiación que
puede utilizar la empresa en sus operaciones de corto, medio y largo plazo.
4. Contenidos
Estructura de financiación. Políticas financieras a corto y a largo plazo. El coste del
capital: combinación de riesgo y rentabilidad. El teorema de Modigliani – Miller y la
estructura financiera óptima.
El curso se concentra en el análisis y composición del lado derecho del balance: pasivo
y patrimonio neto. En una primera parte, el alumno adquiere una visión global de la
estructura financiera de la empresa española, así como de los distintos activos
financieros utilizados: acciones, bonos simples, bonos convertibles, pagarés, etc. La
importancia del coste y del plazo para la toma de decisiones de financiación exige
conocer la estructura temporal de los tipos de interés, así como los modelos de
valoración, tanto de la deuda, como de los recursos propios. La segunda parte del
curso está dedicada a la estructura financiera, o sea, a la combinación de títulos que
maximiza el valor de la empresa. Esta cuestión será analizada desde una perspectiva
teórica, a través del teorema de Modigliani-Miller y práctica, constatando como los
niveles de endeudamiento varían de una empresa y de una industria a otra.
TEMAS
1. Introducción
1.1. Diferencias entre las decisiones de inversión y de financiación
1.2. Los dos lados del balance y la forma de evaluarlos
1.3. El comportamiento de los mercados financieros: renta variable y renta fija
1.4. El papel de la banca en la financiación
1.5. Cómo crear valor con las decisiones de financiación
2. La financiación empresarial: una visión de conjunto
2.1. Los patrones de la financiación empresarial
2.1.1. La autofinanciación
2.1.2. La deuda: ¿Por qué se endeudan las empresas?
2.1.3. Las ampliaciones de capital
3. ¿Cómo emiten títulos las empresas?
3.1. Preparación de la oferta pública
3.2. El papel de la banca
3.3. Los costes de emisión
3.4. La fijación del precio
3.5. La reacción del mercado
4. La financiación mediante deuda
4.1. Valoración de bonos y obligaciones
4.1.1. Los tipos de interés reales y nominales
4.1.2. La estructura temporal de los tipos de interés: las diferentes teorías
4.1.3. La rentabilidad al vencimiento de una emisión
4.1.4. Significado de la prima de riesgo
4.2. Los cambios en los tipos de interés y el precio de los bonos y de las
obligaciones
4.3. Duración: concepto y cuantificación de la volatilidad de un bono u obligación
4.4. Valoración de los pagarés de empresa
4.4.1. Cálculo del rendimiento implícito
4.5. El valor de la deuda
4.5.1. La diferencia entre deuda con riesgo y deuda sin riesgo
4.5.2. La calificación de la deuda: el papel de las empresas de rating
5. La remuneración del capital
5.1. La elección y controversia de la política de dividendos
5.2. La recompra de acciones
5.3. El precio de las acciones
5.4. La rentabilidad total para el accionista (TSR) = total shareholder return
5.5. Los índices bursátiles
6. La importancia de la política de endeudamiento
6.1. La estructura de capital
6.2. El teorema de Modigliani y Miller (MM): proposición I y proposición II
6.3. Riesgo financiero y rentabilidad esperada
6.4. El coste medio ponderado de capital: ¿cómo se calcula? Y ¿cómo se interpreta?
7. ¿Cuánto debería endeudarse una empresa?
7.1. El ahorro fiscal de los intereses
7.2. Los costes de insolvencia financiera
7.3. La teoría del equilibrio de la estructura de capital
7.4. Definición de una estrategia financiera
5. Evaluación
Convocatoria ordinaria
La calificación del curso se fundamentará en actividades de evaluación continua y de
síntesis (examen parcial y examen final) que evaluarán el grado de consecución de las
distintas competencias trabajadas durante el curso.
.
Elementos de
evaluación
Quiz por tema
(se necesita un
mínimo de 5
puntos)
Resolución y
entrega de
cuestiones de
evaluación y
ejercicios
(se necesita un
mínimo de 5
puntos)
Examen parcial
Examen final
(se necesita un
mínimo de 4
puntos)
Período
temporal
Tipo de
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n
Obl Op
t
Agente
evaluación
Doce
nte
En
lasesión
magistral
en que
se inicie
un nuevo
tema
En cada
sesión de
seminari
o
X
X
X
X
18
febrero
Semana
de
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20
%
X
20
%
20
%
40
%
La evaluación del curso se fundamentará en dos calificaciones:
Evaluación continua:
40 %
Resolución y entrega tanto de cuestiones de evaluación, como de ejercicios. En este
epígrafe, se incluirán las calificaciones en los Quizzes realizados en las clases
magistrales.
Evaluación de síntesis:
1. Examen de Mitad del trimestre
20%
Examen que se realizará a mitad del trimestre con una estructura similar a la del
examen final.
2. Examen Final:
40 %
Para la presentación al examen final, el estudiante debe conseguir una nota media
mínima de 4 puntos en las actividades de la evaluación continua y examen de mitad
de trimestre.
La realización del examen final es condición necesaria para poder superar la
asignatura. En caso de no asistir al examen final, el estudiante obtendrá la calificación
de “No presentado”. Para superar el curso, la nota mínima en el examen final
debe ser de 4 puntos. Si el estudiante no consigue la nota mínima en el examen
final, la calificación final del curso corresponderá a la nota del examen final.
Criterios de Recuperación
Solo los estudiantes que suspendan el examen final pueden optar a la recuperación.
Para ser admitido a la recuperación, el estudiante debe haber conseguido una nota
mínima de 4 puntos en las actividades de evaluación continua durante el curso.
La recuperación se limita al Examen Final. Los elementos de evaluación continua no
son recuperables y su peso y nota no cambian. La nota final de la recuperación
consistirá en:
Actividades de evaluación continua : 40%
Examen final de recuperación : 60%
El examen final de recuperación se programará en la fecha que fije la dirección de
ESCI y se comunicará a los estudiantes en tiempo debido.
Evaluación de competencias:
Entrega y presentación
de
cuestiones
y
ejercicios
Quizes
Examen parcial
Examen final
GI1
X
GI4
X
GA2
X
X
X
X
X
X
X
GA3
X
EP1
X
EP2
X
EP9
X
ED10
X
Propias
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
6. Bibliografía y recursos didácticos
Bibliografía básica:
Brealey, R., Myers, S. y Franklin, A., “Principios de Finanzas Corporativas”, Madrid:
McGraw Hill, 9ª edición, 2010.
Martinez Abascal, E., “Finanzas para Directivos”, Madrid: McGraw-Hill, 2ª edición,
2008.
Mascareñas Pérez-Íñigo, “Finanzas para directivos”, Madrid: Pearson, 2010.
Bibliografía complementaria:
Brealey,R., Myers, S., Marcus, A.. y Mateos, P., “Fundamentos de Finanzas
Corporativas”, Madrid: McGraw-Hill, 2010.
Díez de Castro, Luis T. y López Pascual, Joaquín, “Dirección Financiera – Planificación,
Gestión y Control”, Madrid: Prentice-Hall, 2001.
Fernández, Ana Isabel y García Olalla, Myriam, “Las decisiones Financieras de la
Empresa”, Barcelona: Ariel Economía, 1992.
López Lubián, Francisco J. y De Luna Butz, Walter, “Valoración de empresas en la
práctica” Madrid: McGraw-Hill, 2001.
López Lubián, Francisco J., “Creación de Valor: una guía práctica: Valencia:
CISSPraxis, 2000.
Mascareñas Pérez-Iñigo, J. “Innovación Financiera - aplicaciones para la gestión
empresarial”, Madrid: McGraw-Hill, 1999.
Mascareñas Pérez-Iñigo, J. “Fusiones y Adquisiciones de Empresas”, Madrid: McGrawHill, Cuarta edición, 2005.
Ross, Westerfied y Jordan, “Fundamentos de Finanzas Corporativas”, Madrid: McGrawHill, 2010.
Suárez, A.S.“Decisiones Optimas de Inversión y Financiación en la Empresa”, Madrid:
Pirámide, 1998.
Recursos didácticos
•
Transparencias en PowerPoint para cada sesión, vinculadas al espacio docente de
la asignatura en Aul@-Esci (plataforma Moodle).
•
Gráficos ilustrativos con datos generados en Excel, vinculados al espacio docente
de la asignatura en Aul@-Esci.
•
Artículos de prensa relacionados con los temas objeto de la asignatura vinculados
al espacio docente de la asignatura en Aul@-Esci.
•
Listas de cuestiones y de ejercicios vinculados al espacio docente de la asignatura
en Aul@-Esci.
7. Metodología
Clases magistrales
De acuerdo con la programación establecida en la sección 8, los estudiantes deberán
preparar previamente los contenidos especificados en el material de referencia y
repasar los contenidos de las clases de teoría. Como elemento de evaluación continua
contestarán a un Quiz que incidirá sobre la lectura prevista para cada clase.
En las clases magistrales se trabajarán los distintos aspectos que cubren los
contenidos y las competencias propias de la asignatura.
Clases de seminarios
Los estudiantes pertenecientes a un grupo de seminarios se organizarán en subgrupos
de 4 estudiantes cada uno.
A partir de las sesiones magistrales, se propondrá la realización de un conjunto de
actividades (aplicaciones y problemas) con carácter grupal y/o individual que serán
presentados, discutidos y resueltos en el entorno de los seminarios.
Los
problemas
y
ejercicios
propuestos
deberán
ser
resueltos
y
entregados
individualmente y el profesor los resolverá en la clase. Las aplicaciones y cuestiones
planteadas deberán ser resueltas y entregadas.
PRESENCIAL (EN EL
AULA)
Profesor:
- Exposición profesor
Resolución
de
ejercicios
- Discusión de las
cuestiones
Estudiante:
Discusión
y
presentación
de
las
cuestiones y ejercicios
- Exámenes parciales
- Examen final
DIRIGIDO
(FUERA DEL AULA)
Profesor:
Preparación
de
cuestiones y ejercicios
para resolver en los
seminarios
Preparación
de
cuestiones y ejercicios
complementarios
Estudiante:
- Resolución de las
cuestiones (en grupo )
y de los ejercicios
(individualmente)
a
analizar
en
los
seminarios
AUTÒNOMO
Estudiante:
- Lectura y preparación,
previa de las clases de
teoría a través del libro
de referencia o del
material suministrado
- Estudio personal
- Preparación de los
exámenes, organización
de los apuntes y del
material
- Preparación de las
cuestiones y ejercicios
complementarios
Resolución
de
ejercicios
individualmente
Para una buena organización del trabajo y seguimiento de la asignatura, se
recomienda a los alumnos una dedicación de acuerdo con la programación de las
actividades del curso.
8. Programación de actividades
a) Distribución de horas entre teoría y prácticas (según el número de créditos del
plan de estudios): 2h de clase magistral y 1h de seminario
b) Programación de actividades en el plan de estudio
Semanas
Actividad en el aula
Actividad fuera del aula
Semana 1 – 11 de enero
Exposición del Profesor –
Tema 1
1. Presentación de la
asignatura
2. Decisiones de inversión
y financiación
Lectura previa:
1. Artículo: “Why value,
value”
Exposición del Profesor –
Tema 2
1. Los patrones de la
financiación
empresarial
2. La autofinanciación
3. La deuda: ¿Por qué se
endeudan las
empresas?
4. Las ampliaciones de
capital
5. Quiz 1
Lectura previa:
1. Capítulo 15 del Libro
Brealey & Myers
Introducción: Decisiones
de inversión/financiación
y la creación de valor
Semana 2 – 18 y 21 de
enero
La
Financiación
empresarial: una visión
de conjunto
2. S1 Ejercicios de
Inversión y
Financiación
Resolución de S1
Semana 3 – 25 y 28 de
enero
¿Cómo emiten títulos las
empresas?
Exposición del Profesor Tema 3
1. Preparación de la
oferta pública
2. El papel de la banca
3. Los costes de emisión
4. La fijación del precio
5. La reacción del
mercado
Resolución de S2
Lectura previa:
1. Capítulo 16 del Libro
Brealey & Myers
2. S2 Ejercicios de
Financiación
Empresarial
Semana 4 – 1 y 4 de
febrero
¿Cómo emiten títulos las
empresas?
Exposición del ProfesorTema 3
(conclusión Tema 3)
1. Preparación de la
oferta pública
2. El papel de la banca
3. Los costes de emisión
4. La fijación del precio
5. La reacción del
mercado
6. Quiz 2
Lectura previa:
1. Capítulo 16 del Libro
Brealey& Myers
2. S3 ¿Cómo emiten
títulos las empresas?
OPAs y OPVs
Resolución de S3
Semana 5 – 8 y 11 de
febrero
La financiación mediante
deuda: instrumentos y
coste
Exposición del Profesor –
Tema 4
Valoración de bonos y
obligaciones
1. Los tipos de interés
reales y nominales
2. La estructura temporal
de los tipos de
interés: las diferentes
teorías
3. La rentabilidad al
vencimiento de una
emisión
4. Significado de la prima
de riesgo
Lectura previa:
1. Capítulo 4 del libro
Brealey & Myers
(Puntos 4.3., 4.4.y
4.5.).
2. S4 Ejercicios de
Valoración de
Instrumentos de
Deuda
Resolución de S4
Semana 6 – 15 y 18 de
febrero
La financiación mediante
deuda: el tipo de interés y
el riesgo de mercado
Exposición del Profesor –
Tema 4
1. Los cambios en los
tipos de interés y el
precio de los bonos y
de las obligaciones
2. Duración: concepto y
cuantificación de la
volatilidad de un bono
u obligación
3. La calificación de la
deuda: el papel de las
empresas de rating
4. Quiz 3
Resolución de S5
Lectura previa:
1. Capítulo 4 del libro
Brealey& Myers
(Puntos 4.1., 4.2.y
4.3.).
2. S5 Ejercicios sobre
Medidas de Riesgo.
Semana 6 – 17 de febrero
Examen Parcial
Resolución de Dudas
Preparación del examen
Parcial
Semana 7 – 22 y 25 de
febrero
Exposición del Profesor –
Tema 5
1. La
elección
y
controversia de la
política de dividendos
2. La
recompra
de
acciones
3. El
precio
de
las
acciones
4. La rentabilidad total
para
el
accionista
(TSR
=
total
shareholderreturn)
5. Los índices bursátiles
Lectura previa:
1. Capítulo 15 del libro
Brealey& Myers.
2. Caracterice y explique
la política de
dividendos de:
Telefónica, Banco
Santander y BBVA.
3. Calcule la rentabilidad y
volatilidad de los
siguientes índices
(IBEX 35, Dow Jones
y Eurostoxx) para el
periodo (2007-2011).
La
remuneración
del
capital:
dividendos
y
plusvalía
Resolución de S6
Semana 8 – 29 de febrero
y 4 de marzo
La importancia de la
política
de
endeudamiento:
el
teorema de MM
Exposición del Profesor –
Tema 6
1. La estructura de capital
2. El teorema de
Modigliani y Miller
(MM): proposición I y
proposición II)
3. Quiz 4
4. S6 Ejercicios sobre la
Política de
Dividendos.
Lectura previa:
1. Capítulo 18 del libro
Brealey& Myers
(Puntos 18.1 y 18.2)
2. S7 Ejercicios sobre la
Estructura de Capital
Resolución de S7
Semana 9 – 7 y 11 de
marzo
La importancia de la
política de endeudamiento
y su impacto en el coste
del capital
Exposición del Profesor –
Tema 6
1. Riesgo financiero y
rentabilidad esperada
2. El coste medio
ponderado de capital:
¿cómo se calcula? Y
¿cómo se interpreta?
Lectura previa:
1. Capítulo 18 del libro
Brealey& Myers
(Puntos 18.3 y 18.4).
2. S8 Ejercicios sobre el
Coste de Capital.
Resolución de S8
Semana 10 – 14 y 18 de
marzo
¿Cuánto
debería
endeudarse una empresa?
La estructura óptima del
capital
Exposición del Profesor –
Tema 7
1. El ahorro fiscal de los
intereses
2. Los costes de
insolvencia financiera
3. La teoría del equilibrio
Lectura previa:
1. Capítulo 19 del
Brealey& Myers
2. Caso a definir
libro
de la estructura de
capital
4. Definición de una
estrategia financiera
5. Quiz 5
Discusión del caso
Semana
finales
de
exámenes