‫األهمية النسبية للنسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية في تقييم‬
‫السيولة وجودة األرباح وذلك من وجهة نظر محللي االئتمان في البنوك‬
‫التجارية األردنية ومحللي األوراق المالية في بورصة عمان‬
‫إعداد‬
‫عبد الناصر شحدة السيد أحمد‬
‫إشراف‬
‫األستاذ الدكتور محمد مطر‬
‫قدمت هذه الرسالة استكماالً لمتطلبات الحصول على درجة الماجستير في‬
‫المحاسبة‬
‫كلية العلوم اإلدارية والمالية‬
‫جامعة الشرق األوسط للدراسات العليا‬
‫كانون الثاني‪ 2008 ،‬م‬
‫التفويض‬
‫س‬
‫أنا عبد الناصر السيد أحمد‬
‫أفوض جامعة الشرق األوسط للدراسات العليا بتزويد نسخ من رسالتي للمكتبات أو‬
‫المؤسسات‬
‫أو الهيئات أو األشخاص عند طلبها ‪.‬‬
‫االسم‪ :‬عبد الناصر السيد أحمد‬
‫التوقيع‪:‬‬
‫التاريخ‪ 2008 / 1 / 27 :‬م‬
‫قرار لجنة المناقشة‬
‫ع‬
‫نوقشتت ذت ا الرستالة وعنوانهتا " األهميةةة النسةبية للنسةب الماليةةة المشةتقة مةن قائمةةة‬
‫التدفقات النقدية في تقييم السيولة وجودة األربةاح وذلةك مةن وجهةة نظةر محللةي االئتمةان‬
‫في البنوك التجارية األردنية ومحللي األوراق المالية في بورصة عمان " ‪.‬‬
‫وأجيزت بتاريخ ‪ 2008 / 1 / 27 :‬م‬
‫أعضةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةا لجنةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةة المناقشةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةةة‬
‫التوقيع‬
‫رئيساً ومشرفاً‬
‫األستا الدكتور محمد مطر‬
‫‪-------‬‬
‫‪--‬‬
‫عضواً‬
‫األستا الدكتور محمد النعيمي‬
‫‪------‬‬
‫‪---‬‬
‫عضواً‬
‫الدكتور عبد الناصر نور‬
‫‪------‬‬
‫‪---‬‬
‫عضواً خارجياً‬
‫الدكتور أحمد ظاذر (الجامعة األردنية)‬
‫‪--‬‬
‫ف‬
‫‪------‬‬
‫شكر وتقدير‬
‫أشكر هللا سبحانه وتعالى ال ي وفقنتي والهمنتي الطمتوس وستدد خطتاي ‪ .‬وأتقتدم بالشتكر‬
‫والعرفان لألستا الدكتور محمد مطر ال ي أشرف على رسالتي ولم يبخل بجهتد أو وقتت فتي‬
‫المتابعتة المستتمرل لتي وفتي تقتديم النصتيحةك كمتا أقتدر تواضتعه العلمتي وحستن معاملتته‪ .‬كمتا‬
‫أشت تتكر األست تتتا الت تتدكتور محمت تتد النعيمت تتي ال ت ت ي أبت تتد الاليت تتر مت تتن النص ت ت حت تتو المعالجت تتة‬
‫اإلحصائية المناسبة‪.‬‬
‫وأتق تتدم بالشت تتكر دلت تتى الس تتادل الا ت ترام أعضت تتان لجنتتتة المناقش تتةك األس تتتا ال تتدكتور محمتتتد‬
‫النعيميك والدكتور عبد الناصر نورك والدكتور أحمد ظاذر على تفضتلهم بقبتو مناقشتة ذت ا‬
‫الرسالة‪ .‬كما أشكر السادل أعضان الهيئة التدريستية بالجامعتة الت ين زودونتي بتالعلم والمعرفتة‪.‬‬
‫وال يفتتوتني أن أشتتكر أيضتاً متتوظفي البنتتو والشتتركات وذيئتتة األوراق الماليتتةك والتزمالن الت ين‬
‫ساذموا في دنجاز ذ ا الرسالة‪.‬‬
‫ص‬
‫اإلهدا‬
‫أهةةةدذ هةةةذه الرسةةةالة إلةةةى والةةةدذ العايةةةاين جوالةةةى أفةةةراد أسةةةرتي‪ ،‬وجميةةةع األصةةةدقا‬
‫والباحثين عن العلم والمعرفة ‪.‬‬
‫قائمة المحتويات‬
‫ق‬
‫الصفحة‬
‫الموضوع‬
‫_____________________________________________________ _____‬
‫العنوان‬
‫أ‬
‫تفويض الجامعة‬
‫ب‬
‫قرار لجنة المناقشة‬
‫ج‬
‫الشكر والتقدير‬
‫د‬
‫اإلذدان‬
‫ه‬
‫قائمة المحتويات‬
‫و‬
‫قائمة الجداو‬
‫ط‬
‫قائمة األشكا‬
‫قائمة المالحق‬
‫الملخص باللغة العربية‬
‫م‬
‫الملخص باللغة اإلنجليزية‬
‫س‬
‫‪1‬‬
‫مشكلة الدراسة‬
‫‪4‬‬
‫فرضيات الدراسة‬
‫‪6‬‬
‫أذمية الدراسة‬
‫‪7‬‬
‫أذداف الدراسة‬
‫‪7‬‬
‫التعريفات اإلجرائية‬
‫‪8‬‬
‫الفصل األول المقدمة‬
‫الفصل الثاني اإلطار النظرذ والدراسات السابقة‬
‫‪10‬‬
‫التطور التاريخي لقائمة التدفقات النقدية‬
‫‪11‬‬
‫أوجه الخالف بين قائمة الدخل وقائمة التدفقات النقدية‬
‫‪13‬‬
‫أغراض وأذمية قائمة التدفقات النقدية‬
‫‪16‬‬
‫الصفحة‬
‫الموضوع‬
‫_____________________________________________________ _____‬
‫‪27‬‬
‫أسس عرض وتبويب المعلومات في قائمة التدفقات النقدية‬
‫ر‬
‫طرق دعداد قائمة التدفقات النقدية‬
‫‪33‬‬
‫االعتبارات الواجب مراعاتها في التحليل المالي لقائمة التدفقات النقدية‬
‫‪39‬‬
‫الدراسات السابقة ات الصلة‬
‫‪43‬‬
‫ما يميز ذ ا الدراسة‬
‫‪56‬‬
‫الفصل الثالث الطريقة وإلج ار ات‬
‫‪57‬‬
‫مجتمع وعينة الدراسة‬
‫‪58‬‬
‫مصادر جمع المعلومات‬
‫‪58‬‬
‫أدوات الدراسة‬
‫‪59‬‬
‫لبات أدال الدراسة‬
‫‪60‬‬
‫دجرانات الدراسة‬
‫‪60‬‬
‫متغيرات الدراسة‬
‫‪61‬‬
‫األساليب اإلحصائية المستخدمة‬
‫‪64‬‬
‫محددات الدراسة‬
‫‪65‬‬
‫الفصل الرابع النتائج واختبار الفرضيات‬
‫‪66‬‬
‫وصف خصائص عينة الدراسة‬
‫‪67‬‬
‫تقييم السيولة‬
‫‪69‬‬
‫تقييم جودل األرباس‬
‫‪74‬‬
‫اختبار الفرضيات‬
‫‪77‬‬
‫الفصل الخامس االستنتاجات والتوصيات‬
‫‪84‬‬
‫االستنتاجات المستمدل من الخلفية النظرية‬
‫‪85‬‬
‫االستنتاجات المستمدل من التحليل اإلحصائي‬
‫‪87‬‬
‫‪90‬‬
‫التوصيات‬
‫الصفحة‬
‫الموضوع‬
‫_____________________________________________________ _____‬
‫‪91‬‬
‫المراجع‬
‫‪98‬‬
‫المالحق‬
‫ش‬
‫قائمة الجداول‬
‫المحتوى‬
‫الرقم‬
‫الصفحة‬
‫‪1‬‬
‫نسب السيولة المشتقة من قائمة التدفقات النقدية والمستخدمة في الدراسة‬
‫‪62‬‬
‫‪2‬‬
‫نسب الربحية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية والمستخدمة في الدراسة‬
‫‪63‬‬
‫‪3‬‬
‫توزيع العينة حسب الخصائص الديموغرافية واإلجتماعية واالقتصادية‬
‫‪68‬‬
‫‪4‬‬
‫المتوس ت تطات الحست تتابية لدرجت تتة أذميت تتة النست تتب الماليت تتة المشت تتتقة مت تتن قائمت تتة‬
‫‪70‬‬
‫التدفقات النقدية فتي تقيتيم الستيولة متن وجهتة نظتر محللتي االئتمتان ومحللتي‬
‫األوراق المالية‬
‫‪5‬‬
‫المتوست تتطات الحست تتابية لدرجت تتة أذميت تتة النست تتب الماليت تتة المشت تتتقة مت تتن قائمت تتة‬
‫‪74‬‬
‫التتتدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم جتتودل األربتتاس متتن وجهتتة نظتتر محللتتي االئتمتتان‬
‫ومحللي األوراق المالية‬
‫‪6‬‬
‫اختبتار ت (‪ )One Sample T- test‬للنستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة‬
‫‪7‬‬
‫اختبتار ت (‪ )One Sample T- test‬للنستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة‬
‫‪8‬‬
‫اختبتار ت (‪ )One Sample T- test‬للنستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة‬
‫‪9‬‬
‫اختبتار ت (‪ )One Sample T- test‬للنستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة‬
‫‪77‬‬
‫التدفقات النقدية لتقييم سيولة المنشأل من وجهة نظر محللي االئتمان‬
‫‪78‬‬
‫التدفقات النقدية لتقييم سيولة المنشأل من وجهة نظر محللي األوراق المالية‬
‫‪79‬‬
‫التدفقات النقدية لتقييم جودل أرباس المنشأل من وجهة نظر محللي االئتمان‬
‫‪80‬‬
‫التتتدفقات النقديتتة لتقيتتيم جتتودل أربتتاس المنشتتأل متتن وجهتتة نظتتر محللتتي األوراق‬
‫المالية‬
‫‪10‬‬
‫اختبار ت (‪ )Independent Sample T-test‬لألذمية النسبية لنسب‬
‫‪81‬‬
‫قائمتتة التتتدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم الستتيولة حستتب اختتتالف محللتتي االئتمتتان‬
‫ومحللي األوراق المالية‬
‫الرقم‬
‫المحتوى‬
‫ت‬
‫الصفحة‬
‫‪11‬‬
‫اختبار ت (‪ )Independent Sample T-test‬لألذمية النسبية لنسب‬
‫قائم تتة الت تتدفقات النقدي تتة ف تتي تقي تتيم ج تتودل األرب تتاس حس تتب اخ تتتالف محلل تتي‬
‫االئتمان ومحللي األوراق المالية‬
‫ث‬
‫‪82‬‬
‫قائمة األشكال‬
‫المحتوى‬
‫الرقم‬
‫‪1‬‬
‫متغيرات الدراسة‬
‫الصفحة‬
‫‪61‬‬
‫خ‬
‫قائمة المالحق‬
‫المحتوى‬
‫الرقم‬
‫الصفحة‬
‫‪1‬‬
‫أسمان وأعداد البنو التجارية األردنية‬
‫‪99‬‬
‫‪2‬‬
‫أسمان الشركات المرخصة لد ذيئة األوراق المالية والبورصة‬
‫‪100‬‬
‫‪3‬‬
‫استبيان الدراسة‬
‫‪104‬‬
‫‪4‬‬
‫أسمان محكمي االستبيان‬
‫‪110‬‬
‫ذ‬
‫األهمية النسبية للنسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية في تقييم السيولة‬
‫وجودة األرباح وذلك من وجهة نظر محللي االئتمان في البنوك التجارية األردنية ومحللي‬
‫األوراق المالية في بورصة عمان‬
‫إعداد‬
‫عبد الناصر شحدة السيد أحمد‬
‫إشراف‬
‫األستاذ الدكتور محمد مطر‬
‫الملخص‬
‫ذدفت ذ ا الدراسة دلى دب ارز دور النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقديةك والتفريق‬
‫بتين صتتافي الترب المحاستتبي وصتافي التتتدفق النقتتديك والتعتترف علتى ءران ووجهتتات نظتتر كتتل‬
‫من مسؤولي اإلئتمان في البنو التجارية األردنية ومحللي األوراق المالية في بورصتة عمتان‬
‫حتتو األذميتتة النستتبية للنستتب المالي تة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم ستتيولة‬
‫الشتتركة وجتتودل أرباحهتتاك ومتتد تأليرذتتا علتتى متتا يتخ ونتته متتن ق ت اررات ماليتتة فتتي ممارستتاتهم‬
‫الوظيفية‪.‬‬
‫ولتحقيق أذداف الدراسة تم توزيع استبانه على عينة بلغ عددذا (‪ )95‬فرداًك متنهم (‪ )30‬فترداً‬
‫من محللي االئتمان في البنو التجارية األردنية و (‪ )65‬فرداً من محللي األوراق المالية فتي‬
‫بورصتتة عمتتان‪ .‬كمتتا تتتم استتتخدام المتوستتطات الحستتابية واالنح ارفتتات المعياريتتة للتعتترف علتتى‬
‫أذمية النسب المالية المشتقة من قائمتة التتدفقات الماليتةك واختبتار ت ( ‪One Sample T-‬‬
‫ض‬
‫‪ )test‬الختبتار الفرضتتيات األربعتتة األولتتى واختبتار ت ( – ‪Independent Sample T‬‬
‫‪ )test‬الختبتتار الفرضتتيتين الخامستتة والسادستتة‪ .‬وتوصتتلت الد ارستتة دلتتى مجموعتتة متتن النتتتائ‬
‫كان أبرزذا‪:‬‬
‫‪ ‬أن النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة تعتبتتر أدال ذامتتة لتقيتتيم ستتيولة‬
‫المنشأل من وجهة نظر محللي االئتمان ومحللي األوراق المالية‪.‬‬
‫‪ ‬أن النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة تعتبتتر أدال ذامتتة لتقيتتيم جتتودل‬
‫أرباس المنشأل من وجهة نظر محللي االئتمان ومحللي األوراق المالية‪.‬‬
‫‪ ‬وج تتود اخ تتتالف ب تتين وجهت تتي نظ تتر محلل تتي االئتم تتان ومحلل تتي األوراق المالي تتة ح تتو‬
‫األذمية النسبية لنسب قائمة التدفقات النقدية في تقييم السيولة عنتد مستتو المعنويتة‬
‫البالغ (‪ )%5‬في ذ ا الدراسة‪.‬‬
‫‪ ‬عدم وجود اختالف بين وجهتي نظتر محللتي االئتمتان ومحللتي األوراق الماليتة حتو‬
‫األذميتتة النستتبية لنستتب قائمتتة التتتدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم جتتودل األربتتاس عنتتد مستتتو‬
‫المعنوية البالغ ( ‪ ) %5‬في ذ ا الدراسة‪.‬‬
‫غ‬
The Relative Importance of the Financial Ratios Derived
from Cash Flows Statement in Evaluating Liquidity and
Earnings' Quality From the Viewpoint of Credit Analysts
in Jordanian Commercial Banks and the Analysts of
Paper Notes in Amman Stock Exchange
Prepared by
Abed Alnaser Shehdy Alsayed Ahmad
Supervised by
Prof. Dr. Mohammed Matter
Abstract
This study aimed to present the role of financial ratios derived from Cash Flow
Statement, and distinguishing between the accounting net profit and net cash
flow; as well as identifying the opinions and points of view of both the credit
supervisors in Jordanian commercial banks and the analysts of paper notes in
Amman Stock Exchange about the relative importance of financial ratios derived
from cash flow statement in evaluating firm's liquidity and earnings' quality, and
the range of its impact on what financial decisions they take in their functional
practices.
In order to accomplish the study objectives, a questionnaire has been distributed
t0 a sample of (95) individuals; (30) of them are credit analysts in Jordanian
‫ظ‬
commercial banks and (65) of them are paper notes analysts in Amman stock
exchange. As well as, the mathematical averages and standard deviations have
been used to identify the importance of the financial ratios derived from the cash
flows statement, and the (One Sample T-test) to examine the first four
hypotheses, and the (Independent Sample T-test) to examine the fifth and sixth
hypotheses.
The study reached a group of results, the most important are:

Financial ratios derived from cash flows statement are considered
important tools in evaluating the firm's liquidity from the view point of
credit analysts and paper notes analysts.

Financial ratios derived from cash flows are considered important tools in
evaluating firm's earnings' quality from the viewpoint of credit analysts
and paper notes analysts.

There was a difference between the viewpoint of credit analysts and paper
notes analysts about the relative importance of the percentages of cash
flows statement in evaluating the liquidity on the artificial level, which is
(5%) in this study.

There was no difference between the viewpoints of credit analyst and
papers notes analysts about the relative importance of the percentages of
cash flows statement in evaluating the profits quality on the artificial
level, which is (5%) in this study.
‫أأ‬
‫الفصل األول المقدمة‬
‫أوالً‪ :‬مشكلة الدراسة‬
‫لانياً‪ :‬فرضيات الدراسة‬
‫لاللاً‪ :‬أذمية الدراسة‬
‫رابعاً‪ :‬أذداف الدراسة‬
‫خامساً‪ :‬التعريفات اإلجرائية‬
‫‪1‬‬
‫المقدمة‬
‫تحتتوي القتوائم الماليتتة األساستتية ( قائمتة التتدخل وقائمتتة األربتتاس المحتجتزل وقائمتتة المركتتز المتتالي‬
‫وقائمة التغير في حقوق الملاية وقائمة التدفقات النقدية) على معلومات كمية ونوعية يمكتن أن‬
‫تستتتخدم فتتي التحليتتل المتتالي واتختتا الق ت اررات االقتصتتادية المناستتبة‪ .‬وتتض ت العالقتتة بتتين تل ت‬
‫القتوائم متن ختتال د ارستة المعلومتتات التتي تتتتدفق متن قائمتتة دلتى أختتر ك فمتلالً يظهتتر رقتم التتدخل‬
‫ال ت ي يمل تل النتيجتتة النهائيتتة لقائمتتة التتدخل كبنتتد متتن بنتتود قائمتتة األربتتاس المحتج تزل‪ .‬كمتتا يظهتتر‬
‫الرصتيد النهتتائي لألربتتاس المحتجتزل والت ي يملتتل خالصتة قائمتتة األربتتاس المحتجتزل كبنتتد متتن بنتتود‬
‫الميزانية‪ .‬وأما الرصيد النهائي للنقدية وال ي يملل خالصة قائمة التتدفقات النقديتة فيظهتر أيضتاً‬
‫ضمن األصو في الميزانية (حماد ك ‪ 2006‬ك ص ‪. )78‬‬
‫دن القتوائم الماليتتة تتضتتمن كمتاً كبي ت اًر متتن البيانتتات المحاستتبية الخاصتتة بتتالفترات الماليتتة الستتابقة‬
‫والفترل المالية الحالية ك ل ل ال يكفي دعداد ذت ا القتوائم وانمتا يجتب تحليلهتا باستتخدام األستاليب‬
‫واألدوات المناستتبة لتحويتتل تل ت البيانتتات دلتتى معلومتتات مفيتتدل عتتن أدان المنشتتأل فتتي الماضتتي‬
‫دضافة دلى التنبؤ بمستقبلها ك لم تفسير نتائ التحليل لخدمة كافة األطراف المستخدمة للبيانات‬
‫المحاسبية‪ .‬ويعتبر التحليل باستخدام النسب المالية من أقدم أدوات التحليل المتالي وأذمهتاك وقتد‬
‫تطرق كلير من المؤلفين دلى تعريف النسب الماليةك حيث وضعوا تعريفات عديدل متقاربتة منهتا‬
‫ملالً ‪ " :‬أن النسب المالية تملل دراسة العالقة بتين متغيترين أحتدذما يملتل البستط واآلختر يملتل‬
‫المقام " ( محمد وءخرون ك ‪ 2005‬ك ص ‪ ) 52‬؛ أو أن النسب المالية " عبارل عن عالقتة بتين‬
‫بندين أو أالر من بنود القوائم المالية يتم التعبير عنها بنسبة مئوية أو بعدد المرات " (الخاليلتة‬
‫ك ‪ 2004‬ك ص ‪. )37‬‬
‫‪2‬‬
‫ومت تتن ممي ت تزات التحليت تتل المتتتالي باستتتتخدام النست تتب ك س ت تهولة احتستتتاب النس تتبة الماليتتتة وامكانيت تتة‬
‫استتعمالها فتي المقارنتة متن ستنة دلتى أختر أو بتين منشتال وأختر ك وكشتف المعلومتات التتي ال‬
‫تفصت عنهتتا بصتورل مباشترل القتوائم الماليتتة الختاميتة ( الشتتنطي و شتتقيرك ‪ 2005‬ك ص‪.) 209‬‬
‫وتامتتن أذميتتة النستتب الماليتتة متتن وجهتتة نظتتر مستتتخدمي البيانتتات الماليتتة وفق تاً لألغ تراض التتتي‬
‫ستس تتتخدم فيه تتا ( مط تتر ك ‪ 2003‬ك ص ‪ . ) 73‬وعل تتى ذت ت ا األس تتاس يمك تتن تص تتنيف النس تتب‬
‫المالية حسب األغراض المستخدمة فيها دلى خمس مجموعات رئيسية ذي‪:‬‬
‫‪ .1‬نسب السيولة‬
‫تقيس قدرل الشركة على دفع التزاماتها قصيرل األجل عند استحقاقها‪.‬‬
‫‪ .2‬نسب الربحية‬
‫تقيس قدرل الشركة على توليد األرباس من األموا المستلمرل ‪.‬‬
‫‪ .3‬نسب النشاط ( الدوران )‬
‫تقيس قدرل ددارل الشركة على تشغيل وادارل أصولها لتوليد اإليراد ‪.‬‬
‫‪ .4‬نسب المديونية ( ذيكل رأس الما )‬
‫تقيس قدرل الشركة على تسديد األموا المقترضة وااللتزامات طويلة األجلك وك ل المد الت ي‬
‫ذبت دليه الشركة في االعتماد على أموا الغير في تمويل احتياجاتها‪.‬‬
‫‪ .5‬نسب السوق‬
‫تقتت تتيس خصتت تتائص األست ت تتهم العاديتت تتة التت ت تتي تعتبت ت تتر ات أذمي ت تتة لحمل ت تتة األس ت تتهمك والمست ت تتتلمرين‬
‫والمقرضينك والمحللين المتاليين والبنتو ‪ .‬د تقتيس نستب الستيولة والنشتاط والمديونيتة المختاطرك‬
‫بينما تقيس نسب الربحية والسوق العائد (الدوري و أبو زنادك ‪ 2003‬ك ص ‪.)69‬‬
‫‪3‬‬
‫دن قائم تتة الت تتدفقات النقدي تتة والمؤشت ترات الت تتي يمك تتن استخالص تتها منه تتا م تتن الوظ تتائف‬
‫المهمة للتحليل المالي ك حيث توفر معلومات ال تظهرذا قائمة الدخل والميزانية‪ .‬لت ا تعتبتر ذت ا‬
‫القائمتتة بملابتتة صتتلة الوصتتل بتتين ذتتاتين القتتائمتين ‪ .‬كمتتا أنهتتا أالتتر مالنمتتة لتحديتتد نقتتاط القتتول‬
‫والضتتعف فتتي نشتتاط المنشتتال‪ .‬ومتتن أذتتم األغتراض التتي تختتدمها قائمتتة التتتدفقات النقديتة قتتدرتها‬
‫علتتى تقيتتيم جتتودل أو نوعيتتة أربتتاس الشتتركة ك وتقيتتيم الستتيولة فتتي المنشتتأل و سياستتات التمويتتل ك‬
‫والتنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية (مطرك ‪ 2006‬ك ص‪. )165-161‬‬
‫أوالً مشكلة الدراسة وأسئلتها‬
‫نظ اًر ألن القوائم المالية التقليديتة ( بمتا فيهتا قتائمتي التدخل والمركتز المتالي ) تعتد وفقتاً ألستاس‬
‫االستتحقاق ‪ Accrual Basis‬ك فتنن البيانتات الماليتة التتي تعرضتها تلت القتوائم ال تاشتف فتتي‬
‫واقتتع األمتتر عتتن حقيقتتة التتتدفقات النقديتتة ألنشتتطة الشتتركة التشتتغيلية واالستتتلمارية والتمويليتتة ‪.‬‬
‫وعلتى ذت ا األستاس فتنن رقتم صتافي الترب ‪ Net Income‬الت ي تظهترا قائمتة التدخل ال يعبتر‬
‫عتن القيمتة الحقيقيتة لصتافي التتدفق النقتدي‪ Net Cash Flow‬الت ي ااتستبته الشتركة ختال‬
‫الفترل المحاستبيةك كمتا أن المركتز المتالي ‪ Financial Position‬الت ي تصتورا ميزانيتة الشتركة‬
‫فتتي نهايتتة الفت ترل المحاستتبية ال يعبتتر ذتتو اآلختتر عتتن مركزذتتا النقتتدي ‪ Cash Position‬فتتي‬
‫نهايتتة تلت الفتترل ‪ .‬متتن ذنتتا فتتنن النستتب الماليتتة التقليديتتة المشتتتقة متتن تلت القتوائم ستوان كانتتت‬
‫ألغرض تقييم سيولة الشركة أو ألغراض تقييم ربحيتها تاون مضللة في كليتر متن األحيتان ك‬
‫ا‬
‫وذ ت ت ا بالتت تتالي مت تتا عت تتزز مت تتن دور وأذميت تتة قائمت تتة التت تتدفقات النقديت تتة فت تتي تزويت تتد رجت تتا األعمت تتا‬
‫بمعلومات أالر مالئمة الشتقاق المؤشرات الالزمة لتقييم سيولة الشركة ومن لم جودل أو نوعية‬
‫أرباحهتتا ‪ .‬وبمتتا أن أالتتر الق ت ار ارت المتخ ت ل متتن رجتتا األعمتتا ذتتي متتا يتخ ت ألغ تراض التمويتتل‬
‫‪4‬‬
‫واالستلمارك ل ا فنن من أذم فئات رجا األعما المستفيدل متن النستب الماليتة المستخلصتة متن‬
‫قائمتتة التتتدفقات النقديتتة ذمتتا فئتتتي محللتتي االئتمتتان ومحللتتي األوراق الماليتتة‪ .‬ولت ل يمكتتن تمليتتل‬
‫مشكلة الدراسة بمحاولة البحث عن دجابات للتساؤالت الستة التالية‪:‬‬
‫‪ .1‬ذل تعتبر النسب المالية المشتقة من قائمة التتدفقات النقديتة أدال ذامتة لتقيتيم ستيولة المنشتال‬
‫من وجهة نظر محللي االئتمان ؟‬
‫‪ .2‬ذل تعتبر النسب المالية المشتقة من قائمة التتدفقات النقديتة أدال ذامتة لتقيتيم ستيولة المنشتال‬
‫من وجهة نظر محللي األوراق المالية ؟‬
‫‪ .3‬ذتتل تعتبتتر النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة أدال ذامتتة لتقيتتيم جتتودل أربتتاس‬
‫المنشال من وجهة نظر محللي االئتمان ؟‬
‫‪ .4‬ذتتل تعتبتتر النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة أدال ذامتتة لتقيتتيم جتتودل أربتتاس‬
‫المنشال من وجهة نظر محللي األوراق المالية ؟‬
‫‪ .5‬ذتل توجتد فروقتات معنويتتة ات داللتة دحصتائية بتين وجهتتتي نظتر محللتي االئتمتان ومحللتتي‬
‫األوراق المالية حو األذمية النسبية لنسب قائمة التدفقات النقدية في تقييم السيولة ؟‬
‫‪ .6‬ذتل توجتد فروقتات معنويتتة ات داللتة دحصتائية بتين وجهتتتي نظتر محللتي االئتمتان ومحللتتي‬
‫األوراق المالية حو األذمية النسبية لنسب قائمة التدفقات النقدية في تقييم األرباس ؟‬
‫‪5‬‬
‫ثانياً فرضيات الدراسة‬
‫بنان على أسئلة الدراسة الست المطروحات سابقاً تقوم الدراسة على الفرضيات الستة التالية‪:‬‬
‫ً‬
‫‪ .1‬ال تعتبتر النستتب الماليتتة المشتتقة متتن قائمتتة التتدفقات النقديتتة أدال ذامتتة لتقيتيم ستتيولة المنشتتال‬
‫من وجهة نظر محللي االئتمان ‪.‬‬
‫‪ .2‬ال تعتبتر النستتب الماليتتة المشتتقة متتن قائمتتة التتدفقات النقديتتة أدال ذامتتة لتقيتيم ستتيولة المنشتتال‬
‫من وجهة نظر محللي األوراق المالية ‪.‬‬
‫‪ .3‬ال تعتبتتر النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة أدال ذامتتة لتقيتتيم جتتودل أربتتاس‬
‫المنشال من وجهة نظر محللي االئتمان ‪.‬‬
‫‪ .4‬ال تعتبتتر النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة أدال ذامتتة لتقيتتيم جتتودل أربتتاس‬
‫المنشال من وجهة نظر محللي األوراق المالية ‪.‬‬
‫‪ .5‬ال توجتتد فروقتتات معنويتتة ات داللتتة دحصتتائية بتتين وجهتتتي نظتتر محللتتي االئتمتتان ومحللتتي‬
‫األوراق المالية حو األذمية النسبية لنسب قائمة التدفقات النقدية في تقييم السيولة ‪.‬‬
‫‪ .6‬ال توجتتد فروقتتات معنويتتة ات داللتتة دحصتتائية بتتين وجهتتتي نظتتر محللتتي االئتمتتان ومحللتتي‬
‫األوراق المالية حو األذمية النسبية لنسب قائمة التدفقات النقدية في تقييم األرباس ‪.‬‬
‫‪6‬‬
‫ثالثاً أهمية الدراسة‬
‫دن تحليتتل التتتدفقات النقديتتة يكتستتب أذميتتة كبي ترل بالنستتبة لمنش ت ت األعمتتا الن ذ ت ا النتتو متتن‬
‫التحليتتل ل تته دور ذ تتام ف تتي عملي تتة التخط تتيط واتخ تتا القتت اررات الخاص تتة بتلت ت المنشت ت ت ‪ .‬ويمك تتن‬
‫حصر أذمية ذ ا الدراسة في النقاط التالية ‪:‬‬
‫‪ .1‬تحديد النسب المالية المشتقة متن قائمتة التتدفقات النقديتة والمستتخدمة ألغتراض تقيتيم ستيولة‬
‫وربحية المنشال ‪.‬‬
‫‪ .2‬تحديد المجاالت التي ستستخدم فيها تل النسب فتي اتختا القت اررات الماليتة ستوان فتي مجتا‬
‫االستلمار أو في مجا اإلقراض‪.‬‬
‫‪ .3‬التعتترف علتتى ءران ووجهتتات نظتتر كتتل متتن مستتؤولي االئتمتتان فتتي البنتتو التجاريتتة األردنيتتة‬
‫ومحللتتي األوراق الماليتتة فتتي بورصتتة عمتتان تجتتاا األذميتتة النستتبية لتلت النستتب فتتي تقيتتيم ستتيولة‬
‫الشركة وربحيتها ك ومن لم تأليرذا على ما يتخ ونه من ق اررات في ممارساتهم الوظيفية ‪.‬‬
‫رابعاً أهداف الدراسة‬
‫تسعى الدراسة دلى تحقيق األذداف التالية ‪:‬‬
‫‪ .1‬التفرقة بين صافي الرب المحاسبي وصافي التدفق النقدي‪.‬‬
‫‪ .2‬التعتترف علتتى النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتة التتتدفقات النقديتتةك ومتتن لتتم دبتراز دورذتتا فتتي‬
‫تقييم سيولة المنشال وجودل أرباحها ‪.‬‬
‫‪ .3‬دجران مقارنة بين وجهة نظر محللتي االئتمتان العتاملين فتي البنتو التجاريتة األردنيتة ووجهتة‬
‫نظر محللي األوراق المالية العتاملين فتي بورصتة عمتان حتو األذميتة النستبية لتلت النستب فتي‬
‫اتخا الق اررات‪.‬‬
‫‪7‬‬
‫خامساً التعريفات اإلجرائية‬
‫أساس االستحقاق‬
‫يستخدم لتسجيل العمليات المالية في السجالت المحاسبية ك حيث تلبت اإليرادات عند ااتستاب‬
‫اإليراد و ل بغض النظر عن توقيت التحصيل النقدي ك بينما تلبت المصاريف بمجرد حتدولها‬
‫و ل بغض النظر عن توقيت تسديدذا ( حنان و ءخرون ك ‪ 2004‬ك ص ‪. )154‬‬
‫األساس النقدذ‬
‫بموجتتب ذ ت ا األستتاس يلبتتت فتتي ستتجالت المشتترو اإلي ترادات التتتي يتتتم تحصتتيلها ختتال الفت ترل‬
‫الماليتتة بغتتض النظتتر عتتن توقيتتت واقعتتة ااتستتابها‪ .‬كمتتا تلبتتت المصتتروفات التتتي يتتتم دفتتع قيمتهتتا‬
‫ختتال الفت ترل الماليتتة و ل ت بغتتض النظتتر ع تن توقيتتت دفعهتتا أو تستتديدذا ( الابيستتي ك ‪ 2003‬ك‬
‫ص ‪. ) 377‬‬
‫صافي التدفق النقدذ‬
‫يملل الفرق بين التدفقات النقدية الداخلة والتدفقات النقدية الخارجة خال الفترل المالية ( ‪Wild,‬‬
‫‪. ) et al., 2003, P 383‬‬
‫االستمرارية‬
‫تتمر‬
‫تعتبتتر االستتتم اررية أحتتد فتتروض المحاستتبة الرئيستة ك ووفقتاً لهت ا الفتترض يعتبتتر المشتترو مست اً‬
‫في نشاطه دلى أمد غير محدد ما لم تظهر أدلة موضوعية ودالئل تلبت عكس لت‬
‫كمتا ذتو‬
‫الحا عند تصفية المشرو أو دمجته بت خر حيتث ينهتي لت استتمرار يتته ( ‪International‬‬
‫‪. ) Federation of Accountants , 2006 , P 631‬‬
‫التدفقات النقدية الحرة ( عبيدات ‪ ، 2006 ،‬ص ‪) 76 -77‬‬
‫‪8‬‬
‫دن التتتدفقات النقديتتة الحترل عبتتارل عتتن صتتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية مطروح تاً‬
‫منها النفقات الرأسمالية وتوزيعات األرباس ك و تحدد بالمعادلة التالية ‪:‬‬
‫التدفقات النقدية الحرل = صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ ( -‬اإلنفاق الرأسمالي‬
‫‪ +‬توزيعات األرباس ) ‪.‬‬
‫الفصل الثاني اإلطار النظرذ والدراسات السابقة‬
‫‪9‬‬
‫أوالً اإلطار النظرذ لقائمة التدفقات النقدية‬
‫‪ .1‬التطور التاريخي لقائمة التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫‪ .2‬أوجه الخالف بين قائمة الدخل وقائمة التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫‪ .3‬أغراض وأذمية قائمة التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫‪ .4‬أسس عرض وتبويب المعلومات في قائمة التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫‪ .5‬طرق دعداد قائمة التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫‪ .6‬االعتبارات الواجب مراعاتها في التحليل المالي لقائمة التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫ثانياً الدراسات السابقة ذات الصلة‬
‫ما يميز ذ ا الرسالة‬
‫‪10‬‬
‫أوالً اإلطار النظرذ لقائمة التدفقات النقدية‬
‫‪ 1/1‬التطور التاريخي لقائمة التدفقات النقدية‬
‫حتتتى استتتقرت علتتى متتا ذتتي عليتته اآلن ك متترت قائمتتة التتتدفقات النقديتتة فتتي حقبتتة زمنيتتة طويلتتة‬
‫نستتبياً تطتتورت خاللهتتا متتن حيتتث الشتتكل والمضتتمون ‪ .‬ويمكتتن تمييتتز لتتالث م ارحتتل أساستتية لهت ا‬
‫التطتتور اتخ ت ت القائم تة فتتي كتتل مرحلتتة منهتتا نمو ج تاً يتناستتب متتع احتياجتتات المنشتتأل و رجتتا‬
‫األعمتتا فتتي تل ت المرحلتتة و ل ت علتتى النحتتو التتتالي ( مطتتر ك ‪ 2006‬ك ص ‪ 161 - 159‬؛‬
‫‪: ) Elliot & Elliot , 2002 , P 658‬‬
‫‪ ‬قائمة مصادر األموال واستخداماتها‬
‫تطلبه تتا الت ترأي رق تتم ( ‪ ) 3‬الص تتادر ع تتن المعه تتد األمريك تتي للمحاس تتبين الق تتانونيين (‪)AICPA‬‬
‫‪ American Institution Certified Public Accountants‬عام ‪.1963‬‬
‫‪ ‬قائمة التغيرات في المركا المالي‬
‫تطلبه تتا الت ترأي رق تتم ( ‪ ) 19‬الص تتادر ع تتن مجل تتس مع تتايير المحاس تتبة المالي تتة‬
‫(‪) FASB‬‬
‫‪ Financial Accounting Standards Board‬عام ‪.1971‬‬
‫‪ ‬قائمة التدفقات النقدية‬
‫تطلبهتتا المعيتتار رقتتم ( ‪ ) 95‬الصتتادر عتتن ‪ FASB‬عتتام ‪ 1987‬ك وك ت ل المعيتتار التتدولي رقتتم‬
‫(‪ " )7‬قائمتة التتدفقات النقديتة " الصتادر عتن لجنتة معتايير المحاستبة الدوليتة ) ‪( IASC‬‬
‫‪ International Accounting Standards Committee‬عتام ‪ 1992‬بصتورته النهائيتةك‬
‫وال ت ي أصتتب ستتاري المفعتتو بالنستتبة للق توائم الماليتتة المعتتدل ابتتتدان متتن األو متتن تمتتوز عتتام‬
‫‪ . 1994‬وينحصتتر الفتترق الرئيستتي بتتين قائمتتة التغي ترات فتتي المركتتز المتتالي وقائمتتة التتتدفقات‬
‫‪11‬‬
‫النقدية في المدخل ال ي تعد بموجبه كل منهما وال ي يعتمد في األساس على مفهوم األموا (‬
‫‪ . )Fund‬فقائمتتة التغي ترات فتتي المركتتز المتتالي تقتتوم علتتى مفهتتوم األم توا بمعنتتى رأس المتتا‬
‫العامتتل ‪ Working Capital‬ك بينمت تا تق تتوم قائمتتة الت تتدفقات النقديت تة علتتى مفه تتوم النق تتد والنق تتد‬
‫المعتاد ‪ . Cash & Cash Equavilents‬وفيمتا يلتي جتدو يوضت الفتروق األساستية بتتين‬
‫قائمة التغيرات في المركز المالي وقائمة التدفقات النقدية (مطرك ‪ 2006‬ك ص ‪: )161‬‬
‫البيان‬
‫تعريف األموال‬
‫قائمة التدفق النقدذ‬
‫قائمة التغيرات في المركا المالي‬
‫األموا بمعنى رأس الما العامل‪ .‬األموا بمعنى النقد والنقدية المعادلة‬
‫‪.‬‬
‫أهداف القائمة‬
‫دظه تتار وتفس تتير التغيت ترات الحادل تتة دظهار وتفستير التغيترات الحادلتة فتي‬
‫ف ت ت تتي رص ت ت تتيد ص ت ت تتافي رأس الم ت ت تتا‬
‫رصيد النقدية‪.‬‬
‫العامل‪.‬‬
‫شكل القائمة‬
‫تعتترض مصتتادر واستتتخدامات رأس تع تترض مص تتادر واس تتتخدامات النق تتد‬
‫حس ت ت ت ت ت تتب األنش ت ت ت ت ت تتطة ‪ :‬تش ت ت ت ت ت تتغيلية ك‬
‫الما العامل ‪.‬‬
‫استلمارية ك تمويلية ‪.‬‬
‫أسلوب اإلعداد‬
‫الطريق تتة المباشت ترلك والطريق تتة غي تتر الطريق ت تتة المباش ت ت ترلك والطريقتت تتة غيت ت تتر‬
‫المباش ت ت ترلك والطريقت ت تتة اللانيت ت تتة ذت ت تتي المباشت ت ت ترلك والطريق ت ت تتة األول ت ت تتى ذ ت ت تتي‬
‫بنود غير نقدية‬
‫األالر شيوعا‪.‬‬
‫األالر دفصاحاً‪.‬‬
‫تعرض في صلب القائمة ‪.‬‬
‫ال تعرض في صلب القائمة ‪.‬‬
‫‪12‬‬
‫‪ 1/2‬أوجه الخالف بين قائمة الدخل وقائمة التدفقات النقدية‬
‫تبتتتين قائمت تتة الت تتدخل نتيجت تتة أعم ت تا المنشت تتأل ختتتال الفت ت ترل الماليت تتةك وي تتتم دعت تتدادذا علت تتى أست تتاس‬
‫االستتتحقاق ووفقت تاً لمبتتدأ المقابل تتة بتتين ديت ترادات الفتتترل ومصتتروفاتها‪ .‬وتب تتدأ ذ ت ا القائم تتة بص تتافي‬
‫المبيع تتات أو اإليت ترادات ( وذ تتي القيم تتة المالي تتة للمبيع تتات خ تتال الع تتام ) ل تتم ي تتتم خص تتم تالف تتة‬
‫المبيعات ( تالفة شران وتصنيع المنتجات التي تم بيعهتا ) لاتي نصتل دلتى مجمتل الترب ( وذتو‬
‫الفتترق بتتين صتتافي المبيعتتات وتالفتتة المبيعتتات ) ال ت ي يتتتم منتته بعتتد ل ت‬
‫خصتتم المصتتاريف‬
‫التشتتغيلية ( اإلداريتتة والعموميتتة والتستتويقية ) التتتي تابتتدتها المنشتتأل ختتال الفتترل حتتتى نصتتل فتتي‬
‫النهاية دلى صافي الدخل قبل الضريبة ‪.‬‬
‫دن صتتافي ال ترب يملتتل قيمتتة األربتتاس الماليتتة التتتي حققتهتتا الشتتركة خ تال الفت ترلك وذ ت ا‬
‫األرباس ال عالقة لها بالنقد المتوفر لد الشركةك ولانهتا تعبتر عتن الفترق بتين صتافي المبيعتات‬
‫ومصتتاريف الشتتركة طبق تاً لمب تدأ مقابلتتة اإلي ترادات بالنفقتتات المبنتتي علتتى أستتاس االستتتحقاق‪ .‬فلتتو‬
‫افترضتتنا أن كتتل المبيعتتات أو جتتزناً منهتتا كتتان ءجتالً أو علتتى الحستتاب فتتنن قيمتتة المبيعتتات التتتي‬
‫سيتم تحصيلها في المستتقبل تتدخل فتي حستابات قائمتة التدخل علتى أستاس أن اإليتراد قتد تحقتق‬
‫فعتالً ك ف تي حتتين أن النقتتد لتتم يتتتم استتتالمه بعتتد ‪ .‬ل ت ل يج تب التفرقتتة بتتين مفهتتوم صتتافي التتدخل‬
‫ومفهتتوم التتتدفق النقتتدي ‪ .‬د فتتي احتستتاب األو أي صتتافي التتدخل تتتدخل بنتتود ال يترتتتب عليهتتا‬
‫ت تتدفق نق تتدي كاس تتتهال األص تتو اللابت تتة الملموس تتة م تتلالً ك أو دطف تتان األص تتو غي تتر الملموس تتة‬
‫وك ل التغيرات التي تحدث في المخصصات ك في حين أن بنوداً كه ا ال ت ارعتى فتي احتستاب‬
‫اللتاني أي صتافي التتدفق النقتدي (‪ . ) Wild,et al.,2003,P 393-395‬وعليته فتنن قائمتة‬
‫الدخل تعاني من بعض نقاط الضعف التي تتملل بما يلي‪:‬‬
‫‪13‬‬
‫ عتتدم تطتتابق رصتتيد صتتافي ال ترب ال ت ي يظهتتر فتتي ذ ت ا القائمتتة متتع صتتافي التتتدفق النقتتدي‬‫التشغيلي الفعلي و ل بسبب اختالف طريقة اإلعتداد ك فقائمتة التتدفق النقتدي تقتوم علتى أستاس‬
‫الدفع الفعلي والقبض الفعلي للنقد بغض النظر عن أساس االستحقاق ‪ .‬أمتا قائمتة التدخل فتقتوم‬
‫على أساس االستحقاق ال ي يقضي بتحميل كتل فتترل ماليتة بمتا يخصتها متن دختل ومصتروفات‬
‫حتى لو لم يقتبض ذت ا التدخل أو لتم تتدفع ذت ا المصتروفات‪ .‬لت ا قتد تتعترض بعتض المؤسستات‬
‫لخطر العسر المالي الفني على الرغم من تحقيقها لألرباس في قائمة الدخل ‪.‬‬
‫ األخت بأستاس االستتتحقاق فتي دعتتداد حستاب األربتاس والخستتائر يتؤدي دلتتى جعتل المصتتروفات‬‫واإليترادات غيتتر معبترل عتتن التتتدفق النقتدي الختتاص بهتتاك وذت ا األمتتر يستتبب صتتعوبات جمتتة فتتي‬
‫استخدام رقم األرباس والخسائر لتقدير سيولة المشرو ‪.‬‬
‫ تلختتص قائمتتة التتدخل بعتتض األعمتتا التتتي تمتتت ختتال الفت ترل المحاستتبية الستتابقة ك وتوض ت‬‫ءلارذا في شكل رب أو خسارلك ولان ال تبين قدرل المشرو على الدفع ‪.‬‬
‫ قتتد يكتتون ذنتتا عتتدم دقتتة فتتي األربتتاس الظتتاذرل فتتي حستتابات المؤسستتة نتيجتتة لتطبيتتق بعتتض‬‫المب تتادل المحاس تتبية الخاض تتعة لالجته تتاد الشخص تتي خاص تتة فيم تتا يتعل تتق بسياس تتات االس تتتهال‬
‫وتسعير بضاعة ءخر المدل وتحديد الديون المشكو فيها ‪ .‬أما قائمة التدفقات النقدية فهي تبين‬
‫المقبوضت تتات والمت تتدفوعات النقديت تتة وصت تتافي التغيت تتر فت تتي النقت تتد النت تتات عت تتن األنشت تتطة التشت تتغيلية‬
‫واالستتتلمارية والتمويليتتة للمنشتأل ختال الفتترل الماليتتة متتن ختتال المقارنتتة بتتين رصتتيد النقديتتة أو‬
‫المدل وءخر المدل (عبيدات ك‪ 2006‬ك ص‪ . )13‬ويتم دعداد ذ ا القائمة وفتق األستاس النقتدي‬
‫عن طريق تقسيم التدفقات النقديتة دلتى تتدفقات نقديتة داخلتة وتتدفقات نقديتة خارجتة ضتمن لاللتة‬
‫أنشتتطة رئيستتية ذتتي األنشتتطة التشتتغيلية واألنشتتطة االستتتلمارية واألنشتتطة التمويليتتة‪ .‬ول ت ا تبتتين‬
‫‪14‬‬
‫قائمتتة التتتدفقات النقديتتة قتتدرل الش تركة علتتى ددارل التتتدفقات النقديتتة ك فتتن ا كتتان رصتتيد النقديتتة فتتي‬
‫ءختتر المتتدل عتتا وأابتتر متتن االلت ازمتتات المتداولتتة بكليتتر ربمتتا يشتتير ل ت دلتتى قصتتور فتتي ددارل‬
‫النقدية وعدم استتغال النقتد فتي استتلمارات قصتيرل األجتل‪ .‬وعلتى العكتس متن لت د ا كتان ذت ا‬
‫الرصتتيد أقتتل بكليتتر متتن التزاماتهتتا المتداولتتة فه ت ا يشتتير ربمتتا دلتتى تتتدني مستتتو ستتيولة الشتتركة‪.‬‬
‫وللتغلتتب علتتى جتتزن متتن نقتتاط الضتتعف التتتي تعتتاني منه تا كتتل متتن الميزانيتتة وقائمتتة التتدخلك فقتتد‬
‫مر ضرورياً عند نشر البيانات المالية للمؤسسةك حيتث يمكتن‬
‫أصب دعداد قائمة التدفق النقدي أ اً‬
‫له ا القائمة سد الفجوات التالية الموجودل في القوائم المالية األخر ‪:‬‬
‫ تحيد ألر المصروفات غير النقدية كاالستهال واإلطفان على رقم صافي التدفق النقدي‪.‬‬‫ بيتتان العمليتتات النقديتتة لمختلتتف النشتتاطات التتتي حتتدلت داختتل المؤسستتة ختتال الفت ترل الماليتتة‬‫وليس فقط األرصدل الدفترية له ا النشاطات كما تظهرا الميزانية أو نتائ األعما الدفترية التي‬
‫تظهرذا قائمة الدخل‪.‬‬
‫ دظهتتار صتتافي التغيتتر فتي النقتتد فتتي بدايتتة ونهايتتة الفتترل ك وتوزيتتع بنتتود التتتدفقات النقديتتة علتتى‬‫أنش تتطة ات طبيع تتة مترابط تتة تس تتاعد ف تتي توض تتي بع تتض األم تتور المهم تتة ع تتن الوض تتع الم تتالي‬
‫للشركةك األمر ال ي يصعب دظهارا د ا ما تم النظر دلى الميزانية وقائمة الدخل كتل علتى حتدل‬
‫‪ .‬فمتتلال تظهتتر الميزانيتتة رصتتيد ال ت مم المدينتتة كمتتا تظه تر قائمتتة التتدخل المبيعتتاتك س توان اآلجلتتة‬
‫منها أو النقديةك في حين تقوم قائمة التدفق النقدي بنظهار بند المبيعات اإلجمالية وكت ل النقتد‬
‫الفعلي المقبوض منها عند ربط قيمة المبيعات الظاذرل في قائمة الدخل مع التغير في المتدينين‬
‫فت ت ت ت ت ت ت ت ت ت ت ت تتي الميزانيت ت ت ت ت ت ت ت ت ت ت ت تتة (‪http://www.muflehakel.com/kaemat-altadafokat-‬‬
‫‪. )alnakdia‬‬
‫‪15‬‬
‫‪ 1/3‬أغراض وأهمية قائمة التدفقات النقدية‬
‫دن الهدف األساسي من دعداد قائمة التدفقات النقدية ذو مستاعدل المستتلمرين والتدائنين وغيترذم‬
‫فتتي تحليتتل النقديتتة عتتن طريتتق تتتوفير معلومتتات مالئمتتة عتتن المتحصتتالت والمتتدفوعات النقدي تة‬
‫ختتال الفت ترل الماليتتة ‪ .‬فقائمتتة التتتدفقات النقديتتة توض ت اآللتتار النقديتتة لعمليتتات التشتتغيل الجاريتتة‬
‫والعمليات االستلمارية والتمويلية خال الفترل ك ك ل صافي الزيادل أو النقص في النقدية خال‬
‫الفتترل ومتن لتم كيفيتة استتخدام تلت النقديتة خاللهتا (‪ . )Wild , et al., 2003, P 384‬وتنبتع‬
‫أذميتتة قائمتتة التتتدفق النقتتدي متتن دورذتتا فتتي تتتوفير معلومتتات ال تظهتتر فتتي أي متتن قائمتتة التتدخل‬
‫والميزانية العمومية‪ .‬ل ا تعتبر ذ ا القائمة بملابة صتلة الوصتل بتين ذتاتين القتائمتين ك كمتا أنهتا‬
‫أالر مالنمة منهما لتحديد نقاط القول والضعف في نشاط المنشأل بما تحتويه من معلومات وما‬
‫يمكن اشتقاقه منها من مؤشرات كمية فعالة لتقييم مد كفانل السياسات التي تتبناذا اإلدارل في‬
‫مجا التمويل واالستلمارك وامكانية التنبؤ المستقبلي في التوستع ‪ .‬ويمكتن توضتي أذميتة قائمتة‬
‫التدفقات النقدية بالنقاط التالية ‪:‬‬
‫‪ .1‬دن معلومتتات التتتدفقات النقديتتة للمشتترو مفيتتدل فتتي تزويتتد مستتتخدمي البيانتتات الماليتتة بقتتدرل‬
‫المشرو على توليد النقدية ك واحتياجات المشرو في استخدام ذ ا النقدية ‪.‬‬
‫‪ .2‬عنتتدما تستتتخدم بيانتتات التتتدفقات النقديتتة بتتاالقتران متتع بتتاقي البيانتتات الماليتتة ك فننهتتا تتتزود‬
‫المستخدمين بمعلومات تمكنهم من تقييم التغيترات فتي صتافي أصتو المشترو وذيكلهتا المتالي‬
‫بما في ل سيولة المنشال وقدرتها على الوفان بالدين والتايف مع الفرص المتغيرل ‪.‬‬
‫‪ .3‬دن معلومتات التتتدفق النقتتدي تستتاعد المستتتخدمين علتى تطتتوير نمتتا ج لتقتتدير ومقارنتتة القيمتتة‬
‫الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية للمشاريع المختلفة ‪.‬‬
‫‪16‬‬
‫‪ .4‬تستخدم معلومات التدفق النقدي التاريخية كمؤشر لمبالغ ك وتوقيت ك ودرجة تأايد التدفقات‬
‫النقدية المستقبلية ‪ .‬وذي مفيدل ك ل في اختبار دقة التقديرات السابقة للتدفقات النقدية وفحتص‬
‫العالقة بين الربحية وصافي التدفق النقدي ‪.‬‬
‫‪ .5‬تتتزود مس تتخدمي البيانتتات الماليتتة بالايفيتتة التتتي يولتتد ويستتتخدم فيهتتا المشتترو النقديتتة ومتتا‬
‫يعادله ت تتا ( المع ت تتايير الدولي ت تتة إلع ت تتداد التق ت تتارير المالي ت تتة ك ‪ 2006‬ك ص ‪ . ) 766‬وم ت تتن أذ ت تتم‬
‫األغراض التي تخدمها قائمة التدفقات النقدية ما يلي ‪:‬‬
‫أوالً تقييم جودة أو نوعية أرباح الشركة‬
‫دن ربحي تتة الش تتركة ذ تتي محص تتلة لمختلت تف السياس تتات الت تتي تتخت ت ذا اإلدارل ك وتعب تتر ع تتن م تتد‬
‫الافتتانل التتتي تتخ ت فيهتتا الشتتركة ق ارراتهتتا التشتتغيلية واالستتتلمارية ‪ .‬وتقتتيس نستتب الربحيتتة كفتتانل‬
‫المنشأل في استغال مواردذا بشكل أملل لتحقيق األرباس‪ .‬وذتي تقتدم معلومتات يمكتن بواستطتها‬
‫التمييتز بتين صتتافي التدخل الت ي يتتتم تحديتدا بموجتتب أستاس االستتحقاق وصتتافي التتدفق النقتتدي‬
‫الت ي يتتتم تحديتتدا بموجتتب األستتاس النقتتدي‪ .‬وعلتتى ذت ا األستتاس فتتنن تحقيتتق المنشتتأل لترقم مرتفتتع‬
‫من صافي الدخل ال يعني بالضرورل أنها حققت تدفقاً نقدياً مرتفعاً والعكس بتالعكس‪ .‬فتي حتين‬
‫كلم تا ارتفتتع صتتافي التتتدفق النقتتدي التشتتغيلي الموجتتب ال ت ي تحققتته المنشتتأل ختتال العتتام كلمتتا‬
‫ارتفعت نوعية أو جودل أرباس المنشأل والعكس بالعكس (مطر ك ‪ 2006‬ك ص ‪ . ) 162‬وتملتل‬
‫نسب الربحية مجا اذتمام المستلمرين واإلدارل والمقرضين‪ .‬فالمستلمرون يتطلعون دلى الفترص‬
‫المربح ت تتة لتوجي ت تته أمت ت توالهم دليه ت تتاك واإلدارل تس ت تتتطيع التحق ت تتق م ت تتن نج ت تتاس سياس ت تتاتها التش ت تتغيليةك‬
‫والمقرضتتون يشتتعرون باألمتتان عن تد دق تراض أم توالهم دلتتى منش ت ت تحقتتق أربتتاس وقتتادرل علتتى دفتتع‬
‫التزاماتها وفوائد ديونها (‬
‫‪Needlse & Powers, 2004,‬‬
‫‪17‬‬
‫‪614‬‬
‫‪ . ) , P‬ومتن أذتتم النستب التتتي يمكتن اشتتتقاقها متن قائمتة التتدفقات النقديتتة لتقيتيم جتتودل‬
‫أرباس الشركة ‪:‬‬
‫‪ -1‬مؤشر (دليل ) النشاط التشغيلي‬
‫ويحدد ذ ا المؤشر بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬صافي الدخل من األنشطة التشغيلية قبل‬
‫الفوائد والضريبة ‪.‬‬
‫وتب تتين ذت ت ا النس تتبة م تتد ق تتدرل األنش تتطة التش تتغيلية ف تتي المنش تتأل عل تتى تولي تتد ت تتدفقات نقدي تتة‬
‫تشت تتغيلية ( مطت تتر ك ‪ 2006‬ك ص ‪ . ) 163‬وتعكت تتس ذ ت ت ا النس تتبة فت تتي جان تتب منهتتتا نتتتتائ‬
‫األنشتتطة التشتتغيلية وفقتتا ألستتاس االستتتحقاقك ف تتي حتتين تعكتتس فتتي الجانتتب اآلختتر نت تتائ‬
‫األنشتتطة التشتتغيلية وفقتتا لألستتاس النقتتدي ‪ .‬وكلمتتا ارتفعتتت ذ ت ا النستتبة د‬
‫ل ت علتتى جتتودل‬
‫أرباس المنشأل والعكس بالعكس ( ‪. ) Fried lob & Schaefer , 2003, P 75 - 89‬‬
‫‪ -2‬مؤشر النقدية التشغيلي‬
‫ويحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬صافي الدخل ‪.‬‬
‫وتوض ذ ا النسبة مد قدرل أرباس الشركة على توليد تدفقات نقدية تشغيلية ‪ .‬وتختلف‬
‫ذ ا النسبة عن السابقة في أنها تأخ بعين االعتبار عند اشتتقاقها الفوائتد والضت ارئب (مطتر‬
‫ك ‪ 2006‬ك ص ‪. )163‬‬
‫‪18‬‬
‫‪ -3‬نسبة التدفقات النقدية من المبيعات إلى المبيعات‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫التدفقات النقدية من المبيعات ‪ /‬المبيعات ‪.‬‬
‫تبتتين النستتبة المئويتتة للتتتدفقات النقديتتة متتن المبيعتتات ‪ .‬وكلمتتا ارتفعتتت ذ ت ا النستتبة د‬
‫لت‬
‫على كفانل الشركة في تحصيل النقدية من المبيعات (‪. ( Carslaw & Mills , 1991‬‬
‫‪ -4‬نسبة الفوائد والتوايعات المقبوضة‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫المتحصتتالت النقديتتة المتحقق تة متتن ديت تراد الفوائتتد والتوزيعتتات المقبوضتتة ‪ /‬التتتدفقات النقدي تتة‬
‫الداخلة من األنشطة التشغيلية ‪.‬‬
‫تساعد ذ ا النسبة على قياس األذمية النسبية لعوائد االستلمارات سوان في القروض أو في‬
‫األوراق المالية ( مطرك ‪2006‬ك ص ‪.) 165‬‬
‫‪ -5‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية للسهم العادذ‬
‫وتحدد ذ ا النسبة بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ -‬التوزيعات النقدية لألسهم الممتازل ‪/‬‬
‫المتوسط المرج لألسهم العادية ‪.‬‬
‫وتبين ذ ا النسبة حصة السهم العادي من صافي التدفقات النقدية من األنشطة‬
‫التشتغيليةك وتعكتس قتدرل المنشتأل علتى توزيتع األربتاس النقديتة ( ‪Gibson , 2001 , P‬‬
‫‪. ) 366‬‬
‫‪19‬‬
‫‪ -6‬نسبة العائد على حقوق الملكية من التدفقات النقدية التشغيلية‬
‫ويحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬حقوق الملاية ‪.‬‬
‫تبين ذ ا النسبة العائد على حقوق الملاية من التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪.‬‬
‫وكلما ارتفعت ذ ا النسبة كلما كان ل مؤش اًر ديجابياً على كفانل المنشأل ‪ .‬وتشبه ذ ا‬
‫النسبة نسبة معد العائد على حقوق الملاية ولانها تحتسب باستخدام التدفقات النقدية من‬
‫األنشطة التشغيلية بدالً من رقم صافي الدخل ( عبيدات ك ‪ 2006‬ك ص ‪. ) 68‬‬
‫‪ -7‬نسبة العائد على األصول من التدفق النقدذ التشغيلي‬
‫ويحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬دجمالي األصو ‪.‬‬
‫وتوض ذ ا النسبة مد قدرل أصو الشركة على توليد تدفقات نقدية تشغيلية ك وكلما‬
‫ارتفعت ذ ا النسبة د‬
‫ل على كفانل المنشأل في استخدام موجداتهاك وحافز للمزيد‬
‫من االستلمار في المستقبل ‪ .‬وتشبه ذ ا النسبة معد العائد على الموجودات باستلنان‬
‫استخدام التدفقات النقدية بدالً من رقم صافي الرب (‪. ) Carslaw & Mills , 1991‬‬
‫ثانياً تقييم السيولة‬
‫تعرف السيولة بأنها قدرل المنشأل على تحويل أصولها دلى نقدية حتى تتمكن من سداد التزاماتها‬
‫المتداولتة عنتد استتحقاقها ( ‪ . ) Schroeder , et al . , 2001, P 156‬وتقتوم نستب الستيولة‬
‫بتربط األصتتو المتداولتتة بالمطلوبتتات المتداولتتة لمعرفتتة الوضتتع المتتالي للشتتركة فتتي الفتترل قصتتيرل‬
‫األجتتل‪ .‬وت ترتبط قتتول أو ضتتعف ستتيولة الشتتركة بمتتد تتتوفر صتتافي التتتدفق النقتتدي متتن األنشتتطة‬
‫‪20‬‬
‫التشغيلية ك فتن ا كتان صتافي التتدفق النقتدي متن األنشتطة التشتغيلية موجبتاً فهت ا يعنتي أن ذنتا‬
‫فائضاً نقدياً يمكن إلدارل الشركة أن تستخدمه دما في توسيع األنشطة االستلمارية أو في تستديد‬
‫التتديون طويلتتة األجتتل ‪ .‬أمتتا د ا كتتان ستتالباً فهت ا يعنتتي أن علتتى الشتتركة أن تبحتتث عتتن مصتتادر‬
‫لتمويل العجز و لت دمتا ببيتع جتزن متن استتلماراتها أو بالتمويتل طويتل األجتل‪ .‬ومتن أذتم النستب‬
‫التي يمكن اشتقاقها من قائمة التدفقات النقدية لتقييم سيولة المنشال ‪:‬‬
‫‪ -1‬نسبة تغطية النقدية‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة‬
‫االستلمارية والتمويلية ‪.‬‬
‫ومن األمللة على التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة التمويلية واالستلمارية ‪:‬‬
‫ الديون والقروض المستحقة الدفع ‪.‬‬‫ الدفعات اإليجارية لعقود اإليجار التمويلي ‪.‬‬‫ المبالغ المدفوعة في شران األصو اللابتة ‪.‬‬‫ توزيعات األرباس لحملة األسهم ‪.‬‬‫وتشير ذ ا النسبة دلى قدرل الشركة على توليد تدفقات نقدية من األنشطة التشغيلية للوفان‬
‫بالمطلوبات االستلمارية والتمويلية الضرورية ‪ .‬وكلما ارتفعت ذ ا النسبة د‬
‫ل على‬
‫كفاية التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية للوفان به ا االحتياجات ( & ‪Friedlob‬‬
‫‪. ) Schleifer , 2003 , P 9 - 91‬‬
‫‪21‬‬
‫‪ -2‬نسبة المدفوعات الالامة لتسديد فوائد الديون‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬فوائد الديون ‪.‬‬
‫وتشير ذ ا النسبة دلى قدرل الشركة على تسديد فوائد الديونك وانخفاض ذ ا النسبة مؤشر سيئ‬
‫وينبتتئ بمشتتاال قتتد تواجههتتا الشتتركة فتتي مجتتا الستتيولة الالزمتتة لتتدفع الفوائتتد المستتتحقة للتتديون (‬
‫مطر ك ‪ 2006‬ك ص ‪. ) 164‬‬
‫‪ -3‬نسبة التوايعات النقدية‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬التوزيعات النقدية للمساذمين ‪.‬‬
‫وت تتوفر ذت ت ا النس تتبة معلوم تتات ع تتن السياس تتة الت تتي تتبعه تتا ددارل الشت تركة ف تتي مج تتا توزي تتع‬
‫األرب تتاس النقدي تتة م تتن خ تتال‬
‫ت تتدفقاتها النقدي تتة م تتن األنش تتطة التش تتغيلية وم تتد اس تتتقرار ذت ت ا‬
‫السياسة ‪ .‬دن ارتفا ذ ا النسبة يشير دلتى قتدرل المنشتأل علتى تستديد توزيعتات األربتاس دون‬
‫الحاجة دلى مصادر تمويل خارجية ( ‪. ) Gibson , 2001 , P 367‬‬
‫‪ -4‬نسبة كفاية التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية‬
‫وتحدد ذ ا النسبة بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫التدفقات النقدية الداخلة من األنشطة التشغيلية ‪ /‬االحتياجات النقدية األساسية ‪.‬‬
‫وتبين ذ ا النسبة مد قدرل أنشطة الشركة على توليد تدفقات نقدية داخلة لتغطية التتدفقات‬
‫النقدية الخارجة لألنشطة التشغيلية ولإلنفاق الرأسمالي وسداد أقساط الديون طويلة األجل ‪.‬‬
‫ويقصد باالحتياجات النقدية األساسية ما يلي ( مطر ك ‪ 2006‬ك ص ‪: ) 162‬‬
‫‪22‬‬
‫أ‪ -‬التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة التشغيلية ‪.‬‬
‫ب‪ -‬مدفوعات أعبان الديون‪.‬‬
‫ج‪ -‬اإلنفاق الرأسمالي الالزم للمحافظة على الطاقة اإلنتاجية ‪.‬‬
‫د‪ -‬سداد الديون المستحقة خال العام ‪.‬‬
‫‪ -5‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إلى المطلوبات المتداولة‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬متوسط المطلوبات المتداولة ‪.‬‬
‫وتبتتين ذ ت ا النستتبة متتد قتتدرل المنشتتأل علتتى ستتداد مطلوباتهتتا المتداولتتة متتن ختتال صتتافي‬
‫تتتتدفقاتها النقديتتتة مت تتن أنشت تتطتها التشت تتغيلية ‪ .‬وكلمت تتا ارتفع تتت ذ ت ت ا النس تتبة انخفتتتض مست تتتو‬
‫المخاطر المتعلقة بالسيولة ك وذت ا يعنتي أن المنشتأل قتادرل علتى الوفتان بجميتع أو بجتزن متن‬
‫مطلوباتهتا المتداولتة متن ختال النقديتة المولتدل داخليتاً (‬
‫‪Kieso, et al., 2005 , P‬‬
‫‪. )196‬‬
‫‪ -6‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إلى االستحقاق الحالي للديون طويلة‬
‫األجل وأوراق الدفع قصيرة األجل‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬استحقاقات الدين طويلة األجل ‪ +‬الديون‬
‫وأوراق الدفع قصيرل األجل ‪.‬‬
‫وتشير ذ ا النسبة دلى قدرل الشركة على الوفان بالتزاماتها المتمللة باستحقاقات الديون‬
‫طويلة األجل والديون وأوراق الدفع قصيرل األجل‪.‬دن ارتفا ذ ا النسبة يعني أن وضع‬
‫‪23‬‬
‫السيولة للمنشأل جيد وال تعاني من مشكالت تتعلق بها ( ‪.) Gibson , 2001 , P 364‬‬
‫‪ -7‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إلى مدفوعات الديون طويلة األجل‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬مدفوعات الدين طويل األجل ‪.‬‬
‫تقتتيس ذ ت ا النستتبة متتد كفايتتة التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية علتتى ستتداد التتديون‬
‫طويلة األجتل ‪ .‬وكلمتا ارتفعتت ذت ا النستبة كلمتا كتان لت مؤشت اًر ديجابيتاً علتى قتدرل المنشتأل‬
‫علتى الوفتان بالتزاماتهتا طويلتة األجتل ( ‪Roehl – Anderson & Bragg , 2005 , P‬‬
‫‪. ) 329‬‬
‫‪ -8‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية إلى النفقات الرأسمالية‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صت تتافي التت تتدفقات النقديت تتة مت تتن األنشت تتطة التشت تتغيلية ‪ /‬التت تتدفقات النقديت تتة الخارجت تتة للنفقت تتات‬
‫االستلمارية ‪.‬‬
‫وتبتتين ذ ت ا النستتبة قتتدرل الشتتركة علتتى توليتتد تتتدفقات نقديتتة متتن أنشتتطتها التشتتغيلية لتمويتتل‬
‫النفقات الرأسمالية الالزمة للحفا على طاقتها اإلنتاجية ‪ .‬وا ا كانتت ذت ا النستبة أابتر متن‬
‫‪ 1:1‬فه ت ا يعنتتي أن المنشتتأل يمكتتن أن تستتتخدم الزيتتادل النقديتتة متتن أنشتتطتها التشتتغيلية فتتي‬
‫تسديد الديون المستحقة عليها ( ‪. ) Stickney & Brown , 1999 , P 154‬‬
‫‪ -9‬نسبة أثر االستهالك واإلطفا‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫‪24‬‬
‫مصروف االستهال ‪ +‬مصروف اإلطفان ‪ /‬صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية‬
‫‪.‬‬
‫وتساعد ذ ا النسبة في دظهار ألر االستهال واإلطفان على النقدية من األنشطة التشغيلية‬
‫‪ .‬ويمكتتن اعتبتتار المنشتتأل أالتتر كفتتانل د ا كتتان ألتتر االستتتهال واإلطفتتان لتتديها قلتتيال علتتى‬
‫النقدية من األنشطة التشغيلية ( ‪. ) Bergevin , 2002 , P 231‬‬
‫‪ -10‬نسبة إعادة االستثمار‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪ /‬مشتريات الموجودات طويلة األجل وتقيس‬
‫ذت ا النستتبة كفايتتة التتدفقات النقديتتة متتن األنشتطة التشتتغيلية لتمويتتل شتران الموجتتودات طويلتتة‬
‫األج تتل ‪ .‬وتختل تتف ذت ت ا النس تتبة ع تتن نس تتبة الت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة التش تتغيلية دل تتى‬
‫النفقات الرأسمالية في أنها تأخ بعتين االعتبتار جميتع مشتتريات الموجتودات طويلتة األجتل‬
‫والمتضتتمنة األ ارضتتي والمبتتاني ولتتيس الموجتتودات الالزمتتة للمحافظتتة علتتى الطاقتتة اإلنتاجيتتة‬
‫فقط ( عبيدات ك ‪ 2006‬ك ص ‪. ) 75‬‬
‫‪ -11‬التدفقات النقدية الحرة‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫صافي التدفقات النقدية متن األنشتطة التشتغيلية – ( النفقتات ال أرستمالية‪ +‬توزيعتات األربتاس‬
‫)‪.‬‬
‫والت تتدفقات النقدي تتة الحت ترل ذ تتي الت تتدفقات النقدي تتة المتبقي تتة الت تتي ي تتتم توزيعه تتا عل تتى حمل تتة األس تتهم‬
‫وأصحاب الديون بعد قيام الشركة باالستلمار في األصو اللابتة الضرورية ورأس الما العامل‬
‫‪25‬‬
‫للمحافظة علتى استتم اررية األنشتطة التشتغيلية ‪ .‬وتتوفر التتدفقات النقديتة الحترل للمحللتين المتاليين‬
‫معلومات عن قدرل المنشأل على النمو داخلياً وزيادل مرونتها المالية ( ‪Bergevin , 2002 , P‬‬
‫‪. ) 230‬‬
‫‪ -12‬نسبة التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة االستثمارية إلى التدفقات النقدية الداخلة‬
‫من األنشطة التمويلية‬
‫وتحدد بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫التدفقات النقدية الداخلة من األنشطة التمويلية ‪ /‬التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة‬
‫االستلمارية‪.‬‬
‫وتبتتين ذ ت ا النستتبة متتد مستتاذمة التتتدفقات النقديتتة الداخلتتة متتن األنشتتطة التمويليتتة علتتى تمويتتل‬
‫االس تتتلمار ف تتي الموج تتودات طويل تتة األج تتل ‪ .‬كت ت ل تعتب تتر مؤشت ت اًر عل تتى م تتد دس تتهام المص تتادر‬
‫الخارجيت تتة فت تتي تمويت تتل االست تتتلمار فت تتي الموجت تتودات طويلت تتة األجت تتل ك ل ت ت ا تت تتوفر للمست تتتلمرين‬
‫والمقرضين معلومات عن كيفية استتخدام استتلماراتهم متن قبتل ددارل المنشتأل (محمتد وءخترون ك‬
‫‪ 2005‬ك ص ‪. ) 167‬‬
‫‪ -13‬نسبة اإلنفاق الرأسمالي‬
‫وتحدد ذ ا النسبة بالعالقة التالية ‪:‬‬
‫اإلنفتتاق ال أرستتمالي الحقيقتتي ‪ /‬التتتدفقات النقديتتة الداخلتتة متتن القتتروض طويلتتة األجتتل واصتتدارات‬
‫األسهم والسندات ‪.‬‬
‫وتقيس ذ ا النسبة األذمية النسبية لمصادر التمويل الخارجي في تمويل حيازل األصو اللابتة‪.‬‬
‫وتختتدم فئتتتي المس تتتلمرين والمقرضتتين بتتتوفير مؤشتترات لهتتم عتتن كيفي تتة استتتخدام أم توالهم‪ .‬كم تتا‬
‫‪26‬‬
‫تعكتتس أيضتتا متتد نجتتاس ددارل الشتتركة فتتي دتبتتا سياستتة الموانمتتة فتتي تمويتتل األصتتو طويلتتة‬
‫األجل من مصادر تمويل طويلة األجل ( مطرك ‪2006‬ك ص ‪. ) 165‬‬
‫‪ 1/4‬أسس عرض وتبويب المعلومات في قائمة التدفقات النقدية‬
‫بموجب الشروط التتي تتطلبهتا المعتايير المحاستبية التتي أصتدرتها المجتامع المهنيتة بشتان دعتداد‬
‫قائمتتة التتتدفق النقتتدي ومنهتتا المعيتتار المحاستتبي التتدولي رقتتم ( ‪ ) 7‬ك يجتتب تبويتتب أو تصتتنيف‬
‫المعلومات التي تعرضها ذت ا القائمتة فتي لاللتة أبتواب رئيستية يتتألف كتل بتاب منهتا متن نتوعين‬
‫م تتن الت تتدفقات ك ت تتدفقات نقدي تتة داخل تتة وأخ تتر خارج تتة ‪ .‬و ترتت تب ذت ت ا األبت تواب كتالي‪:‬الت تتدفقات‬
‫النقدية من األنشطة التشغيلية ك والتدفقات النقديتة متن األنشتطة االستتلمارية ك والتتدفقات النقديتة‬
‫متتن األنشتتطة التمويليتتة ( مطتترك ‪ 2003‬ك ص ‪ . )166‬وقتتد أصتتدرت لجنتتة معتتايير المحاستتبة‬
‫الدوليتتة (‪ )IASC‬المعي تتار المحاس تتبي ال تتدولي رقتتم ( ‪ " ) 7‬قائم تتة الت تتدفقات النقدي تتة " بص تتورته‬
‫النهائيتتة فتتي ديستتمبر ‪ 1992‬ك وأصتتب ذ ت ا المعيتتار ناف ت المفعتتو للبيانتتات الماليتتة ابتتتدان متتن‬
‫األو متتن تمتتوز عتتام ‪ 1994‬ليحتتل محتتل المعيتتار الستتابق " بيتتان التغي ترات فتتي المركتتز المتتالي"‬
‫وال ت ي تتتم اعتم تتادا فتتي أات تتوبر عتتام ‪ .1977‬ويه تتدف ذ ت ا المعي تتار دلتتى دلتتزام الشتتركات بت تتوفير‬
‫المعلومات حو التغيرات التاريخية في النقدية وما يعادذا للمشرو بواسطة بيان التتدفق النقتدي‬
‫الت ي يصتتنف التتتدفقات النقديتتة ختتال الفتترل دلتتى تتتدفقات متتن النشتتاطات التشتتغيلية وتتتدفقات متتن‬
‫النش ت تتاطات االس ت تتتلمارية ك وت ت تتدفقات م ت تتن النش ت تتاطات التمويلي ت تتة ‪ .‬وق ت تتد ورد ف ت تتي ذت ت ت ا المعي ت تتار‬
‫المصتتطلحات التاليتتة التتتي يجتتب أن تتضتتمنها قائمتتة التتتدفقات النقديتتة (المعتتايير الدوليتتة إلعتتداد‬
‫التقارير المالية ك ‪ 2006‬ك ص ‪: ) 766 - 770‬‬
‫‪ ‬النقديتة وتشتتمل النقديتتة الجتتاذزل والودائتع تحتتت الطلتتبك ويتتتم االحتفتا عتتادل بالنقتتد متتن‬
‫‪27‬‬
‫أج تتل مواجه تتة االلت ازم تتات النقدي تتة قص تتيرل األج تتل ول تتيس ألج تتل االس تتتلمار واألغت تراض‬
‫األخر ‪.‬‬
‫‪ ‬النقتتد المعتتاد وذتتي االستتتلمارات قصتتيرل األجتتل وعاليتتة الستتيولة ويمكتتن تحويلهتتا دلتتى‬
‫مبتتالغ معلومتتة متتن النقتتد ختتال (‪ )3‬أشتتهر أو أقتتل متتن تتتاريخ الحصتتو عليهتتا دون أن‬
‫تاون عرضة لمخاطر ذامة تغير في قيمتها‪.‬‬
‫‪ ‬التتتدفقات النقديتتة وذتتي عبتتارل عتتن التتتدفقات النقديتتة الداخلتتة والخارجتتة متتن النقديتتة ومتتا‬
‫يعادلهتتا‪ .‬ويعتترض المشتترو تدفقات ته النقديتتة متتن األنشتتطة المختلفتتة باألستتلوب األالتتر‬
‫مالنمة ألعماله‪ .‬فالتصتنيف حستب النشتاط يتوفر معلومتات تستم للمستتخدمين تقتدير‬
‫ألتتر ذ ت ا النشتتاطات علتتى المركتتز المتتالي ومبلتتغ النقديتتة ومتتا يعادلهتتا للمشتترو ك كمتتا‬
‫يمك تتن اس تتتخدام ذت ت ا المعلوم تتات لتقي تتيم العالق تتات ب تتين تلت ت النش تتاطات ك وق تتد تش تتمل‬
‫العملية الواحدل للتدفق النقدي على أالر متن نشتاط ك فعلتى ستبيل الملتا عنتدما تاتون‬
‫عمليتتة ستتداد القتترض نقتتداً تتضتتمن كالذمتتا الفائتتدل وأصتتل القتترض فانتته فتتي ذت ا الحالتتة‬
‫يمكتتن تصتتنيف عنصتتر الفائتتدل علتتى أنتته نشتتاط تشتتغيلي ك بينمتتا يصتتنف عنصتتر ستتداد‬
‫أصل القرض على أنه نشاط تمويلي ‪.‬‬
‫‪ ‬النشتتاطات التشتتغيلية وذتتي النشتتاطات الرئيستتية لتوليتتد اإلي تراد فتتي المنشتتال والنشتتاطات‬
‫األخر التي ال تعتبر من النشاطات االستلمارية أو التمويلية ‪ .‬ويعتبر مبلتغ التتدفقات‬
‫النقديتتة الناشتتئ عتتن النشتتاطات التشتتغيلية مؤشت اًر أساستتياً عتتن المتد الت ي ستتاذمت بتته‬
‫عمليتتات المشتترو فتتي توليتتد تتتدفقات نقديتتة كافيتتة لستتداد التتديون والحفتتا علتتى القتتدرل‬
‫التشتتغيلية للمشتترو ك ودفتتع أربتتاس األستتهم ك والقيتتام باستتتلمارات جديتتدل ب تدون اللجتتون‬
‫‪28‬‬
‫لمصتتادر تمويتتل خارجيتتة ‪ .‬ويمكتتن عتترض التتتدفقات النقديتتة متتن النشتتاطات التشتتغيلية‬
‫باس تتتخدام الطريق تتة المباشت ترل ك والت تتي بموجبه تتا ي تتتم اإلفص تتاس ع تتن الفئ تتات الرئيس تتية‬
‫إلجمتتالي المقبوضتتات النقديتتة واجمتتالي المتتدفوعات النقديتتة ك أو الطريقتتة غيتتر المباشترل‬
‫والتي بموجبها يتم تعديل صتافي الترب أو الخستارل بتألر العمليتات ات الطبيعتة غيتر‬
‫النقديتة وأيتة مبتالغ مؤجلتة أو مستتحقة عتتن مقبوضتات أو متدفوعات نقديتة تشتغيلية فتتي‬
‫الماضتتي أو المستتتقبل ك وكت ل بنتتود التتدخل أو المصتتروف المتعلقتتة بالتتتدفقات النقديتتة‬
‫االس تتتلمارية أو التمويلي تتة ‪ .‬وتعتب تتر األنش تتطة التش تتغيلية ج تتوذر نش تتاط المنش تتأل الت ت ي‬
‫تأسست من أجله ك والتدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية تتضتمن العمليتات النقديتة‬
‫الداخلة التالية ( أبو المكارمك ‪2004‬ك ص ‪:) 529 - 528‬‬
‫ المتحصالت النقدية من مبيعات البضاعة وتقديم الخدمات ‪.‬‬‫ المتحصالت النقدية من العائد على القروض ( الفوائد ) ‪.‬‬‫ المتحصالت النقدية من بيع األوراق المالية المحتفظ بها ألغراض المتاجرل ‪.‬‬‫أما التدفقات النقدية الخارجة من األنشطة التشغيلية فتشتمل على ‪:‬‬
‫ المدفوعات النقدية دلى الموردين لشران بضاعة أو الحصو على الخدمات‪.‬‬‫ المدفوعات النقدية دلى العما مقابل خدماتهم ‪.‬‬‫ المدفوعات النقدية دلى الحكومة مقابل الضرائب والرسوم ‪.‬‬‫ المدفوعات النقدية دلى المقرضين مقابل الفوائد ‪.‬‬‫‪ -‬المدفوعات النقدية لشران األوراق المالية المحتفظ بها ألغراض المتاجرل ‪.‬‬
‫‪29‬‬
‫‪ ‬النشتتاطات االس تتتلمارية وذتتي النش تتاطات المتملل تتة فتتي ام تتتال األصتتو طويل تتة األج تتل‬
‫والتخلص منها ك حيتث تبتين متد متا يتدفع متن نفقتات علتى المتوارد التتي تستتخدم فتي‬
‫توليد دخل وتدفقات نقدية مستقبلية ك وتشتمل على ( حماد ك ‪ 2006‬ك ص ‪: ) 76‬‬
‫ المتحصالت النقدية من بيع أصو لابتة أو استلمارات مالية طويلة األجل ‪.‬‬‫ المدفوعات النقدية لشران أصو لابتة أو استلمارات مالية طويلة األجل‪.‬‬‫‪ ‬النشاطات التمويلية وذي النشاطات التي ينتت عنهتا تغيترات فتي حجتم ومكونتات ملايتة‬
‫رأس المتتا وعمليتتات االقت تراض التتتي تقتتوم بهتتا المنشتتال ‪ .‬وتعتبتتر التتتدفقات النقديتتة متتن‬
‫األنشطة التمويلية مفيدل في التنبؤ بمطالبات مقتدمي رأس متا المشترو فتي المستتقبل‬
‫ك وتشتمل على ما يلي ‪:‬‬
‫ النقد المتحصل من دصدار أسهم جديدل أو زيادل رأس الما ‪.‬‬‫ النقد المتحصل من دصدار سندات طويلة األجل ‪.‬‬‫ النقد المتحصل من القروض والتسهيالت البنكية ‪.‬‬‫ النقد المدفو على توزيع األرباس ‪.‬‬‫ النقد المدفو لتسديد السندات أو األسهم‪.‬‬‫ النقد المدفو لتسديد القروض والتسهيالت البنكية ‪.‬‬‫وقد تضمن معيار المحاسبة الدولي رقم (‪ ) 7‬شروط ومتطلبات لإلفصاس عن البيانات المتعلقتة‬
‫بقائمة التدفقات النقدية وفق ما يلي (المعايير الدولية إلعداد التقارير الماليتةك‪2006‬ك ص ‪771‬‬
‫‪: ) 776 -‬‬
‫‪30‬‬
‫‪ ‬يجب تصنيف التدفقات النقدية المتعلقة بتالبنود غيتر العاديتة كأنهتا ناشتئة عتن األنشتطة‬
‫التشت تتغيلية أو االست تتتلمارية أو التمويليت تتة كمت تتا ذت تتو مناست تتب ك واإلفصت تتاس عنهت تتا بشت تتكل‬
‫منفص تتل لمس تتاعدل مس تتتخدمي القت توائم المالي تتة عل تتى فه تتم ءلارذ تتا عل تتى الت تتدفقات النقدي تتة‬
‫الحالية والمستقبلية للمنشال ‪.‬‬
‫‪ ‬يجب اإلفصتاس بشتكل منفصتل عتن كتل متن التتدفقات النقديتة المقبوضتة والمدفوعتة متن‬
‫الفوائتد وأربتاس األستتهم ك وتصتنيف كتتل منهتا بأستتلوب لابتت متتن فتترل ألختر‬
‫علتى أنهتتا‬
‫أنشطة تشغيلية أو استلمارية أو تمويلية ‪.‬‬
‫‪ ‬يجتب اإلفصتاس بشتكل منفصتل عتن التتدفقات النقديتة المتعلقتة بالضترائب المدفوعتة عتتن‬
‫الدخل ك وأن يتم تصنيفها ضمن التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية ‪.‬‬
‫‪ ‬دن العملي تتات االس تتتلمارية والتمويليت تة الت تتي ال تتطل تتب اس تتتخداما للنقدي تتة أو م تتا يعادله تتا‬
‫يجتتب أن ال تعتترض ضتتمن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة ك وانمتتا يجتتب اإلفصتتاس عنهتتا فتتي‬
‫مكان ءخر في القوائم المالية ‪.‬‬
‫‪ ‬يجب على المنشال اإلفصاس عن مكونات النقدية وما يعادلهاك واإلفصاس عن تألير أي‬
‫تغير في سياسة تحديد مكونات النقدية وما يعادلها ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫يستتبعد متتن التتتدفقات النقديتتة الحركتتات بتتين بنتود النقديتتة ومتتا يعادلهتتا ك و لت الن ذت ا‬
‫العمليتتات تعتبتتر جتتزناً متتن ددارل النقديتتة للمنشتتأل ولتتيس جتتزناً متتن األنشتتطة التشتتغيلية أو‬
‫االستلمارية أو التمويلية ‪.‬‬
‫‪31‬‬
‫‪ ‬يعتبتتر اإلفصتتاس المنفصتتل عتتن التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة االستتتلمارية ذام تاً و ل ت‬
‫الن ذت ت ا الت تتدفقات تمل تتل م تتد م تتا ي تتدفع عل تتى المت توارد الت تتي تس تتتخدم ف تتي تولي تتد دخ تتل‬
‫وتدفقات نقدية مستقبلية ‪.‬‬
‫‪ ‬يجتتب اإلفصتتاس عتتن التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التمويليتتة بشتتكل منفصتتل ألنتته يفيتتد‬
‫فتتي عمليتتة التنبتتؤ بمقتتدار النقدي تة الالزمتتة فتتي المستتتقبل للوفتتان بمطالبتتات مقتتدمي رأس‬
‫الما ‪.‬‬
‫‪ ‬يجب أن تسجل التدفقات النقدية التي تنشتأ عتن عمليتات بالعملتة األجنبيتة حستب عملتة‬
‫المشتترو التتتي تنشتتر بموجبهتتا بياناتهتتا الماليتتة و لت بتحويتتل مبلتتغ العملتتة األجنبيتتة دلتتى‬
‫عملة المشرو باستخدام سعر الصرف السائد في تاريخ التدفق النقدي ‪.‬‬
‫‪ ‬يعتب تتر اإلفص تتاس المنفص تتل للت تتدفقات النقدي تتة الت تتي تمل تتل زي تتادل ف تتي الطاق تتة التش تتغيلية‬
‫والتت تتدفقات النقديت تتة المطلوبت تتة للمحافظت تتة علت تتى الطاقت تتة اإلنتاجيت تتة مفيت تتدل فت تتي مست تتاعدل‬
‫مستخدمي البيانات المالية لتقرير ما د ا كان المشرو يقوم باالستلمار بشكل مالئم ‪.‬‬
‫‪ 1/5‬طرق إعداد قائمة التدفقات النقدية‬
‫‪32‬‬
‫خالًفا لقائمة الدخل وقائمة المركتز المتالي اللتتان تعتدان استتنادا دلتى أستاس االستتحقاق وبالتتالي‬
‫المرجعة المعد بعد التسويات الجردية ك فان قائمة التدفقات النقدية يتم دعدادذا متن‬
‫دلى ميزان ا‬
‫لاللة مصادر ذي ( حنان ك ‪ 2005‬ك ص ‪: )135‬‬
‫* ميزانيتتة مقارنتتة للستتنتين األخي ترتينك و ل ت لتحديتتد مقتتدار التغي ترات فتتي األصتتو وااللت ازمتتات‬
‫وحقوق الملاية بين أو المدل وءخرذا ‪.‬‬
‫* قائمتتة التتدخل للستتنة الجاريتتةك و ل ت لتحديتتد مقتتدار صتتافي التتدخل وزيتتادل النقديتتة الناتجتتة ع تن‬
‫األنشطة التشغيلية أو مقدار نقصان النقدية المستخدمة في األنشطة التشغيلية خال الفترل ‪.‬‬
‫* معلومات تفصيلية دضافية أخر ك و ل بهدف تحديتد كيفيتة توريتد أو استتخدام النقديتة ختال‬
‫الفترل‬
‫دن دعداد قائمة التدفقات النقدية من المصادر اللاللة السابقة يتتم وفتق لتالث خطتوات‬
‫متتالية ذي ( ‪: ) Kieso , Weygand & Warfield , 2001, P 1314‬‬
‫‪ .1‬تحديتتد التغيتتر فتتي النقديتتة عتتن طريتتق ديجتتاد الفتترق بتتين رصتتيد النقديتتة أو الفت ترل وءخرذتتا‬
‫باستخدام بيانات الميزانية العامة المقارنة ‪.‬‬
‫‪ .2‬تحديد صافي التدفق النقدي متن األنشتطة التشتغيلية عتن طريتق تحليتل قائمتة التدخل الحاليتة‬
‫وتحويل الدخل من أساس االستحقاق دلى األساس النقدي ‪ .‬كما يتطلب أيضا مقارنة الميزانيتين‬
‫والبيانات اإلضافية ‪.‬‬
‫‪ .3‬تحديتتد صتتافي التتتدفق النقتتدي متتن األنشتتطة االستتتلمارية والتمويليتتة عتتن طريتتق تحليتتل بقيتتة‬
‫البنود الموجودل في الميزانية العمومية المقارنة والبيانات اإلضافية ‪.‬‬
‫وتوجد طريقتان إلعداد قائمة التدفقات النقدية ذما ‪:‬‬
‫‪33‬‬
‫أ‪ .‬الطريقتتة المباش ترل ك والت تي يتتتم بموجبهتتا تجاذتتل صتتافي ال ترب ك ويتتتم تحديتتد صتتافي التتتدفق‬
‫النقدي من األنشطة التشغيلية عن طريق تنزيل المبالغ النقدية المدفوعتة للمتوردين والمصتاريف‬
‫النقدية التشغيلية من المقبوضات النقدية المحصلة من العمالن ومن أنشطة تشغيلية أخر غير‬
‫متاررل ملل عوائد االستلمار والفوائد الدائنة ‪.‬‬
‫ب‪ .‬الطريق تتة غي تتر المباشت ترل ك والت تتي ي تتتم بموجبه تتا تحدي تتد ص تتافي الت تتدفق النق تتدي م تتن األنش تتطة‬
‫التشتغيلية عتن طريتتق دجتران تعتديالت علتتى صتافي الترب المستتتخرج متن قائمتة التتدخل ألنته معتتد‬
‫على أساس االستحقاق وليس األساس النقدي (المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية ك ‪2006‬‬
‫ك ص ‪ . ) 770‬ومن التعديالت والتسويات التي يجب دجراؤذتا علتى صتافي الترب لتحويلته دلتى‬
‫صتافي تتدفق نقتدي متن األنشتطة التشتغيلية متا يلتي ( ‪Needles & Powers , 2004 , P‬‬
‫‪: )619 - 626‬‬
‫* تضاف المصروفات غير النقدية التالية إلى صافي الدخل‬
‫ استهال األصو اللابتة‪.‬‬‫ دطفان األصو غير الملموسة ‪.‬‬‫ مصاريف الديون المشكو في تحصيلها ‪.‬‬‫* تعدل التغيرات التالية في رأس المال العامل‬
‫ الزيادل في األصو المتداولة ( تطرس ) ‪.‬‬‫ النقص في األصو المتداولة ( يضاف ) ‪.‬‬‫ الزيادل في االلتزامات المتداولة ( تضاف ) ‪.‬‬‫‪ -‬النقص في االلتزامات المتداولة ( يطرس ) ‪.‬‬
‫‪34‬‬
‫* تعدل البنود غير التشغيلية التالية‬
‫ أرباس بيع األصو اللابتة ( تطرس ) ‪.‬‬‫ خسائر بيع األصو اللابتة ( تضاف ) ‪.‬‬‫والفرق بين الطريقة المباشرل وغير المباشرل في دعداد قائمتة التتدفقات النقديتة ذتو فقتط فتي كيفيتة‬
‫تحديتتد صتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية ‪ .‬أمتتا تحديتتد صتتافي التتتدفق النقتتدي متتن‬
‫األنشتتطة االستتتلمارية والتمويليتتة فهتتو متمالتتل بتتين الطتريقتين وال يوجتتد اختتتالف بينهمتتا‪ .‬ويشتتجع‬
‫معي تتار المحاس تتبة ال تتدولي رق تتم ( ‪ ) 7‬المنشت ت ت عل تتى دع تتداد قائم تتة الت تتدفقات النقدي تتة باس تتتخدام‬
‫الطريقتتة المباش ترل و ل ت ألن الطريقتتة المباش ترل تتتوفر معلومتتات يمكتتن أن تاتتون مفيتتدل فتتي تقتتدير‬
‫الت تتدفقات النقدي تتة المس تتتقبلية ‪ .‬وم تتن أذ تتم الف تترو ق تتات األساس تتية ب تتين الطت تريقتين ك أن الطريق تتة‬
‫المباشرل تقدم معلومات أالر تفصيال عن اآللتار النقديتة لألنشتطة التشتغيلية فتي المنشتأل ك لت ل‬
‫تعد أالر فائدل في تقييم الوضع النقدي وتحديد مد قدرل المنشال على مقابلة احتياجاتها النقدية‬
‫المختلفتة ‪ .‬متن ناحيتتة أختر يؤخت علتتى الطريقتة المباشترل أنهتتا تضتيف أعبتان جديتتدل علتى نظتتام‬
‫المعلومتتات المحاستتبيةك فهتتو مصتتمم لتلبيتتة متطلبتتات أستتاس االستتتحقاق ولتتيس األستتاس النقتتدي‪.‬‬
‫وتتميز الطريقة غير المباشرل بأنها تقتدم معلومتات تستاعد مستتخدمي القتوائم الماليتة فتي معرفتة‬
‫كيفيتة االنتقتا متن األرقتام المحاستبية وفتق أستاس االستتحقاق دلتى تتدفقات نقديتة داخلتة وخارجتتة‬
‫وفتق األستاس النقتدي (‪ .) Wild , et al., 2003 , P 385-391‬ومتع أن قائمتة التتدفقات‬
‫النقديتتة ال يوجتتد لهتتا شتتكل نمتتو جي الختتتالف التتتدفقات النقديتتة متتن منشتتأل دلتتى أختتر ك دال أنتته‬
‫يمكتتن تمليتتل ذ ت ا القائمتتة بالطريقتتة المباش ترل بموجتتب المعيتتار المحاستتبي التتدولي رقتتم (‪ )7‬و ل ت‬
‫وفق النمو ج التالي ( المعايير الدولية ألعداد التقارير المالية ك ‪ 2006‬ك ص ‪: ) 779‬‬
‫‪35‬‬
‫قائمة التدفقات النقدية للسنة المنتهية في ‪ 12/31‬وفقاً للطريقة المباشرة‬
‫جائي‬
‫البيان‬
‫كلي‬
‫التدفق النقدذ من األنشطة التشغيلية‬
‫النقدية المقبوضة من العمالن‬
‫‪XX‬‬
‫النقدية المدفوعة للموردين‬
‫(‪)XX‬‬
‫النقدية المدفوعة للمصروفات‬
‫(‪)XX‬‬
‫صافي التدفق النقدي من األنشطة التشغيلية‬
‫‪XXX‬‬
‫التدفق النقدذ من األنشطة االستثمارية‬
‫نقدية محصلة من بيع األراضي‬
‫‪XX‬‬
‫نقدية محصلة من بيع استلمارات طويلة األجل‬
‫‪XX‬‬
‫النقدية المدفوعة لشران ءالت ومعدات‬
‫(‪)XX‬‬
‫النقدية المدفوعة لشران استلمارات طويلة األجل‬
‫)‪)XX‬‬
‫صافي التدفق النقدي من األنشطة االستلمارية‬
‫‪XXX‬‬
‫صافي التدفق النقدذ من األنشطة التمويلية‬
‫نقدية محصلة من دصدار أسهم‬
‫‪XX‬‬
‫نقدية محصلة من دقراض طويل األجل‬
‫‪XX‬‬
‫(‪)XX‬‬
‫توزيعات أرباس نقدية‬
‫صافي التدفق النقدي من األنشطة االستلمارية‬
‫‪36‬‬
‫‪XXX‬‬
‫صافي التدفق النقدذ خالل العام‬
‫‪XXX‬‬
‫يضاف ‪ :‬رصيد النقدية وما يعادلها في بداية الفترل‬
‫‪XXX‬‬
‫رصيد النقدية وما يعادلها في نهاية الفترة‬
‫‪XXX‬‬
‫أمتتا قائمتتة التتتدفقات النقدي تة بالطريقتتة غيتتر المباش ترل وحستتب نفتتس المعيتتارك ف تيمكن تمليلهتتا وفتتق‬
‫النمو ج التالي ( المعايير الدولية ألعداد التقارير المالية ك ‪ 2006‬ك ص ‪: ) 780‬‬
‫قائمة التدفقات النقدية للسنة المنتهية في ‪ 12/31‬وفقا للطريقة غير المباشرة‬
‫جائي‬
‫البيان‬
‫كلي‬
‫صافي الربح المحاسبي على أساس االستحقاق‬
‫‪xxx‬‬
‫يضاف‪ :‬مصروف االستهال‬
‫‪xx‬‬
‫يطرس ‪ :‬مكاسب بيع أراضي‬
‫(‪)xx‬‬
‫التتدفق النقتدي متن األنشتطة التشتغيلية قبتل احتستاب التغيتر‬
‫‪xxx‬‬
‫في بنود رأس الما‬
‫يض تتاف‪ ( :‬نق تتص األص تتو المتداول تتةك وزي تتادل المطلوب تتات‬
‫المتداولة)‬
‫زيادل رصيد الدائنين‬
‫‪xx‬‬
‫‪xx‬‬
‫نقص رصيد المدينين‬
‫‪xxx‬‬
‫يطت تترس‪ ( :‬زيت تتادل األص ت تتو المتداولت تتةك ونقت تتص المطلوب ت تتات‬
‫‪37‬‬
‫‪xxx‬‬
‫المتداولة)‬
‫زيادل رصيد المدينين‬
‫(‪)xx‬‬
‫زيادل رصيد المخزون‬
‫(‪)xx‬‬
‫زيادل المصروفات المدفوعة مقدم‬
‫(‪)xx‬‬
‫نقص المصروفات المستحقة‬
‫‪xx‬‬
‫‪xxx‬‬
‫صافي التدفق النقدذ من األنشطة التشغيلية‬
‫‪xxx‬‬
‫‪xxx‬‬
‫‪ 1/6‬االعتبارات الواجب مراعاتها في التحليل المالي لقائمة التدفقات النقدية‬
‫‪38‬‬
‫لد تحليل قائمة التدفقات النقدية ك يتوجب أخد مجموعة متن العوامتل بعتين االعتبتار يمكتن أن‬
‫تتتؤلر علتتى حجتتم وطبيعتتة التتتدفقات النقديتتة للمشتترو ‪ .‬فمتتلال المنش ت ت التتتي تتمتتتع باالستتتقرار‬
‫ووصلت دلى مرحلتة النضت يجتب أن تزيتد تتدفقاتها النقديتة الداخلتة متن األنشتطة التشتغيلية عتن‬
‫التتتدفقات النقديتتة الخارجتتة متتن األنشتتطة التشتتغيليةك وبالتتتالي تستتتطيع تمويتتل احتياجاتهتتا النقديتتة‬
‫لألنشتطة االستتتلمارية والتمويليتة ‪ .‬أمتتا المنشت ت التتي ال تت از فتي مرحلتتة النمتتو فننهتا تعتتاني متتن‬
‫تدفقات نقدية سالبة من األنشطة التشغيلية ك وبالتالي تعتمد على التدفقات النقديتة متن األنشتطة‬
‫التمويلية لتمويل احتياجاتها النقدية لألنشطة التشغيلية واالستلمارية ( ‪Robinson , et al.,‬‬
‫‪ . ) 2004 ,P 525‬وذنا بعض العمليات التمويلية واالستلمارية التي ال تتؤلر علتى النقتد فتي‬
‫المنشال بشكل فعلي وال يتم ددراجها ضمن قائمة التدفقات النقدية ألنها نشاطات غير نقدية ملل‬
‫( الدوري و أبو زناد ك‪ 2003‬ك ص ‪: ) 116‬‬
‫* دصدار األسهم لشران األصو ‪.‬‬
‫* دصدار السندات لشران األصو ‪.‬‬
‫* استبدا األصو اللابتة‪.‬‬
‫* تحويل السندات دلى أسهم عادية ‪.‬‬
‫كما تؤلر السياسات والمعالجات المحاسبية التي تتبعها اإلدارل على التدفقات النقدية بشكل غير‬
‫مباشتتر متتن ختتال تأليرذتتا علتتى الض ترائب المدفوعتتة ( التتتدفقات النقديتتة الخارجيتتة ) ‪ .‬فمتتلالً د ا‬
‫اتبعتتت المنشتتال طريقتتة ال توارد أوالً صتتادر أوالً ( ‪ ) FIFO‬فتتي تقيتتيم المختتزون وتالفتتة البضتتاعة‬
‫المباعة فان ل يؤدي دلى تقييم تالفة البضاعة المباعة بأقدم األستعار وبالتتالي زيتادل صتافي‬
‫ال ترب بالمقارنتتة متتع متتا ستتيكون عليتته وفتتق طريقتتة المتوستتط المتترج ك وبالتتتالي ستتيترتب علتتى‬
‫‪39‬‬
‫المنشتتال دفتتع ضترائب أابتتر تتتؤدي دلتتى زيتتادل التتتدفقات النقديتتة الخارجتتة بالمقارنتتة متتع تلت عنتتد‬
‫استتتخدام طريق تتة المتوستتط الم تترج لتقيتتيم تالف تتة البض تتاعة المباعتتة ‪ .‬وذت ت ا ينطبتتق عل تتى ط تترق‬
‫االس تتتهال المتبع تتة الت تتي س تتوف ت تتؤلر عل تتى ص تتافي الت ترب وبالت تتالي عل تتى الضت ترائب المدفوع تتة‬
‫والتدفقات النقدية الخارجة ) ‪Fridlob & Schefier, 2003, P 149‬‬
‫‪ . ) - 151‬وذنا بعض المؤشرات التي يمكن للمحلتل المتالي االسترشتاد بهتا كتدالئل علتى أن‬
‫المنشال تعاني متن مشتاال تتعلتق بالتتدفقات النقديتة ملتل ( ‪Stickney & Brown , 1999,‬‬
‫‪: )P 623-624‬‬
‫* معد الزيادل في المدينين والمخزون أابتر متن معتد الزيتادل فتي المبيعتاتك والت ي يتد علتى‬
‫مشاال في تحصيل الديون من العمالن‪.‬‬
‫* معتتد االنخفتتاض فتتي التتدائنين أابتتر متتن معتتد االنخفتتاض فتتي المختتزونك وال ت ي يتتد علتتى‬
‫تشدد في سياسات االئتمان الممنوحة للمنشأل من قبل الموردينك ومن لتم صتعوبات فتي الستيولة‬
‫تعاني منها المنشأل‪.‬‬
‫* معد الزيادل في المطلوبات المتداولة األخر أابر من معد الزيادل في المبيعات‪ .‬مما يتد‬
‫على صعوبات تواجه المنشتأل فتي مجتاالت البيتع وبالتتالي ارتفتا مستتويات المختزون عتن الحتد‬
‫المناسب‪.‬‬
‫* التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية ستتالبة وبشتتكل مستتتمر دمتتا بستتب الخستتائر أو زيتتادل‬
‫كبيرل في رأس الما العامل ‪.‬‬
‫* زيتتادل التتتدفقات النقديتتة ال أرستتمالية بشتتكل أابتتر متتن التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية ك‬
‫مما يشير دلى ضعف األدان التشغيلي للمنشأل ‪.‬‬
‫‪40‬‬
‫* زيتتادل عمليتتات بيتتع االستتتلمارات فتتي األوراق الماليتتة قصتتيرل األجتتل عتتن عمليتتات ش تران ذ ت ا‬
‫االستتلمارات ك والت ي يمكتتن أن يكتتون مؤشت اًر علتتى عتتدم قتتدرل المنشتتال علتتى توليتتد تتتدفقات نقديتتة‬
‫كافية من أنشطتها التشغيلية لتمويل رأس الما العامل واالستلمارات طويلة األجل ‪.‬‬
‫* االعتماد على االقتراض قصير األجل بد من االقت ارض طويل األجتلك والت ي يعتبتر مؤشت اًر‬
‫على عدم قدرل المنشال على الحصو على التمويل طويل األجل لوجود شكو لتد المقرضتين‬
‫حو مستقبل المنشال‪.‬‬
‫* تخفيض أو ديقاف التوزيعات النقدية‪.‬‬
‫وتحتتتوي قائمتتة التتتدفقات النقديتتة علتتى بعتتض المؤش ترات التتتي يمكتتن استتتنباطها وتستتاعد‬
‫المحللتين المتاليين فتي الحكتم علتى أوضتا المنشت ت ك ومنهتا ( ‪Palepu , et al. ,2004 , P‬‬
‫‪:) 15-25‬‬
‫ التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية قبل االستتلمار فتي رأس المتا العامتل تعطتي صتورل‬‫عن قدرل المنشأل على توليد تدفقات نقدية لتستخدمها في أنشطتها التشغيلية ‪.‬‬
‫ التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية بعد االستلمار في رأس الما العامل تساعد في تقييم‬‫قدرل المنشأل على ددارل رأس الما العامل وامكانية التوسع والمحافظة على الطاقة اإلنتاجية ‪.‬‬
‫ التدفقات النقدية الحرل المتوفرل للمقرضين تساعد في تقييم قدرل المنشأل على الوفان بالتزاماتها‬‫المتمللة بالفوائد وأصل القروض ‪.‬‬
‫ التدفقات النقدية الحرل المتوفرل لحملة األسهم تساعد في تقييم قدرل المنشال على دفع توزيعات‬‫األربتتاس لحملتتة األستتهم ‪ .‬وقيمتتة المنشتتال تعتمتتد علتتى التتتدفقات النقديتتة الح ترل المتوقعتتة مستتتقبالً‬
‫والتي يمكن أن تستخدم في (‪:)Brigham & Ehrhardt,2005 , P106-107‬‬
‫‪41‬‬
‫‪ ‬تسديد الديون والفوائد للمقرضين ‪.‬‬
‫‪ ‬دفع الحصص النقدية لحملة األسهم ‪.‬‬
‫‪ ‬دعادل شران األسهم من المستلمرين ‪.‬‬
‫‪ ‬شران األوراق المالية واألصو غير التشغيلية األخر ‪.‬‬
‫وعليه فان تحليل التدفقات النقدية الحرل يساعد في اإلجابة عن التساؤالت التالية ( ‪kieso, et‬‬
‫‪: ) al., 2005 , P 197‬‬
‫‪ .1‬ذل المنشأل قادرل على دفع أرباس األسهم ؟‬
‫‪ .2‬ذ تتل المنشت تأل ق تتادرل عل تتى االحتف تتا باس تتتلما ارتها ال أرس تتمالية األساس تتية حت تتى ل تتو انخفض تتت‬
‫أنشطتها التشغيلية ؟‬
‫‪ .3‬متتا ذتتو النقتتد الحتتر ال ت ي تستتتطيع أن تستتتخدمه المنشتتال فتتي االستتتلمارات اإلضتتافية وتستتديد‬
‫الديون وشران أسهم الخزينة واضافة سيولة للمنشال ؟‬
‫ثانياً الدراسات السابقة ذات الصلة‬
‫لقتتد تنتتاو العديتتد م تن الدارستتين والبتتاحلين موضتتو قائمتتة التتتدفقات النقديتتة متتن جوانتتب مختلفتتة‬
‫ألذميتهتتا فتتي اتختتا الق ت اررات متتن قبتتل المستتتخدمين ‪ .‬كمتتا حفلتتت التتدوريات المحاستتبية العربيتتة‬
‫‪42‬‬
‫واألجنبيتتة من ت عقتتد الستتبعينيات متتن القتترن الستتابق بالعديتتد متتن الد ارستتات واألبحتتاث التتتي أاتتدت‬
‫علتتى أذميتتة قائمتتة التتتدفقات النقديتتة‪ .‬وفيمتتا يلتتي عتترض متتوجز ألذتتم الد ارستتات واألبحتتاث ات‬
‫الصلة بموضو الدراسة و ل حسب التسلسل التاريخي لها ‪:‬‬
‫‪ .1‬دراسة ( ‪) Ijiri 1978‬‬
‫بعنوان " ‪" Cash Flow Accounting and its Structure‬‬
‫كشفت ذ ا الد ارستة بتأن القتوائم الماليتة يجتب أن تهتتم بالتتدفق النقتدي وأن ذنتا ارتباطتا مباشت اًر‬
‫بتتين التتتدفق النقتتدي فتتي الماضتتي والتتتدفق النقتتدي المتوقتتع فتتي المستتتقبل ك وأن التتتدفق النقتتدي ال‬
‫يؤدي دلى استنتاجات خاطئة ومتضاربة مع المضمون الحقيقي لصافي الرب ك باإلضتافة لت ل‬
‫دن االعتماد على التدفق النقدي كأساس للتنبؤ بحجتم التوزيعتات المتوقعتة قتد يتؤدي دلتى التغلتب‬
‫علتتى القصتتور فتتي صتتافي الترب المحاستتبي كأستتاس للتنبتتؤ إلعطائتته نتتتائ‬
‫مضتتللة نتيجتة عتتدم‬
‫الدقة في مقابلة اإليرادات بالنفقات ‪ .‬له ا صتممت قائمتة التتدفقات النقديتة لتتضتمن المعلومتات‬
‫التي ال توفرذا القوائم المالية األخر المعدل على أساس االستحقاق ‪.‬‬
‫‪43‬‬
‫‪ .2‬دراسة ( ‪) Day , 1986‬‬
‫بعنوان " ‪" The Use of Annual Reports by UK Investment Analysts‬‬
‫ذدفت ذ ا الدراسة دلى تقييم أذمية المعلومتات المحتتوال فتي التقتارير الماليتة المنشتورل متن وجهتة‬
‫نظر محللي االستلمار في المملاة المتحدل والتعرف علتى الوستائل والمعلومتات التتي يستتخدمها‬
‫محللو االستلمار في عملية التنبؤ بمستقبل الشركات‪ .‬ولتحقيق ذدف الدراسة قتام الباحتث بعمتل‬
‫مقتتابالت لعينتتة متتن (‪ )18‬منشتتأل تتعامتتل بتتاألوراق الماليتتة‪ .‬وأذتتم متتا توصتتلت لتته الد ارستتة كتتان‬
‫اعتبار النستب الماليتة متن أالتر الوستائل استتخداما متن قبتل محللتي االستتلمار فتي عمليتة التنبتؤ‬
‫بمستقبل الشتركاتك كمتا أن المعلومتات غيتر الماليتة والمتعلقتة بالبيئتة الخارجيتة تعتبتر ذامتة فتي‬
‫ذ ا المجا ‪.‬‬
‫‪ .3‬دراسة ( ‪) Zeller and Stanko , 1994‬‬
‫بعنوان " ‪Operating Cash Flow Ratios Measure:A Retail Firm Ability‬‬
‫‪" to Pay‬‬
‫ذتتدفت ذت ا الد ارستتة دلتتى التأاتتد متتن متتا د ا كانتتت نستتب التتتدفقات النقديتتة التشتتغيلية تملتتل اتجاذتتا‬
‫مستقال عن بقية اتجاذات النسب المالية األخر ‪ .‬ولتحقيق أذداف الدراسة قام الباحلان بتطبيتق‬
‫التحليل العاملي على (‪ )34‬نسبة مالية استخلصت من عينة احتوت على مجموعة من منش ت‬
‫التجزئة في الواليات المتحدل األمريكية بلغ عتددذا ( ‪ 209‬و‪235‬و‪240‬و‪ ) 209‬شتركة لألعتوام‬
‫‪1988‬و‪1989‬و‪1990‬و‪1991‬على التوالي‪ .‬وقد توصل الباحلان دلى أن نسب التدفقات النقديتة‬
‫‪44‬‬
‫تملل اتجاذتا مختلفتاً عتن االتجاذتات التتي تقيستها نستب االستتحقاقك وأن نستبة التتدفقات النقديتة‬
‫التشغيلية قبل الفوائد والضرائب المدفوعة دلى الفوائد المدفوعة لم ترتبط بأي‬
‫اتجتتاا ختتال ستتنوات الد ارستتة ك ك ت ل نستتبة التتتدفقات النقديتتة التشتتغيلية دلتتى التتدخل التشتتغيلي لتتم‬
‫تان مستقرل التصنيف خال السنوات األربع ‪.‬‬
‫‪ .4‬دراسة ( الوابل ‪) 1996 ،‬‬
‫بعنوان " المحتوى المعلوماتي لقائمة التدفقات النقدية دراسة تحليلية مقارنه بالقياس إلى‬
‫أرباح االستحقاق "‬
‫حصلت ذ ا الدراسة في السعوديةك وقد ذدفت دلى تحليل بيانات التتدفقات النقديتة والتعترف دلتى‬
‫أذميتها في ق اررات االستلمار واالقتراضك وبيان أذميتة النستب الماليتة التتي تعتمتد علتى بيانتات‬
‫التدفقات النقدية ‪ .‬وقد قام الباحث بدراسة تحليلية مقارنتة ألذميتة بيانتات التتدفقات النقديتة وبيتان‬
‫المحتو اإلعالمي لها مقارنة بأرباس االستحقاق‪ .‬وخلصتت الد ارستة دلتى أن استتم اررية المشترو‬
‫تتطلب دعداد قائمة تدفقات نقدية بجانب قائمة الدخل ك وأن لال قائمة محتو دعالميتاً ا داللتة‬
‫معينتتة لمتخت ي القت اررات و ل ت فتتي تقيتتيم االستتتلمارات والمختتاطر وتفستتير العوائتتد غيتتر المتوقعتتة‬
‫لألسهم ‪.‬‬
‫‪45‬‬
‫‪ .5‬دراسة ( ‪) Ward and Foster, 1997‬‬
‫بعنةوان"‬
‫‪A Note on Selecting a Response Measure for Financial‬‬
‫‪" Distress‬‬
‫ذدفت ذ ا الدراسة دلى التعترف علتى دور المعلومتات المحاستبية فتي التنبتؤ بالفشتل المتالي فتي‬
‫الواليات المتحدل األمريكية ‪ .‬ولتحقيق ذت ا الهتدف قتام الباحلتان بتطتوير نمتو ج يتاتون متن (‪)6‬‬
‫نست تتب ماليت تتة مستخلصت تتة مت تتن بيانت تتات معت تتدل وفق ت تاً ألست تتاس االست تتتحقاقك و (‪ ) 3‬نس ت تب ماليت تتة‬
‫مستخلصة من قائمة التدفقات النقدية باإلضافة دلى حجم الشركة‪ .‬وقد جرت الدراسة على عينة‬
‫مكونتتة متتن (‪ )253‬شتتركة ال تعتتاني متتن الفشتتل المتتاليك و(‪ )29‬شتتركة أعلنتتت دفالستتهاك و(‪)35‬‬
‫شتتركة عجتتزت عتتن تستتديد ديونهتتا للعتتامين ‪ 1988‬و‪ .1989‬وتوصتتلت الد ارستتة دلتتى أن النستتب‬
‫الماليتتة المع تدل وفق تاً ألستتاس االستتتحقاق تعتبتتر األفضتتل فتتي التنبتتؤ بالفشتتل المتتالي يليهتتا حجتتم‬
‫الشركة ك وأخي اًر النسب المالية المستخلصة من قائمة التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫‪ .6‬دراسة ( ‪) Black , 1998‬‬
‫بعنوان "‬
‫?‪Which is More Value Relevant: Earnings or Cash Flow‬‬
‫‪" Life Cycle Examination‬‬
‫ذتتدفت ذ ت ا الد ارستتة دلتتى اختبتتار مالنمتتة كتتل متتن مقتتاييس التتتدفق النقتتدي ( التتتدفق النقتتدي متتن‬
‫األنشطة التشغيلية واالستلمارية والتمويلية) والمقاييس المبنية على أساس االستحقاق في مراحل‬
‫النمتتو المختلفتتة للمنشت ت فتتي الواليتتات المتحتتدل ك حيتتث قتتام الباحتتث بتتالتمييز بتتين أربتتع م ارحتتل‬
‫مختلفت تتة للنمت تتو ذت تتي‪ :‬التأست تتيس ك والنمت تتوك والنض ت ت ك واالنهيت تتار‪ .‬ولتحقيت تتق ذت تتدف الد ارست تتة ق ت تام‬
‫‪46‬‬
‫باستخدام تحليل االنحدار على(‪ )37961‬مشاذدل تملل المراحل المختلفة لنمتو المنشت ت ‪ .‬وأذتم‬
‫م تتا توص تتلت ل تته ذت ت ا الد ارس تتة ك أن الت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة االس تتتلمارية ت تتوفر محت تتو‬
‫معلومتاتي أفضتل وأالتتر مالئمتة متتن أستاس االستتحقاق المحاستبي فتي مرحلتتة تأستيس المنشتتأل ‪.‬‬
‫فتتي حتتين يتتوفر أستتاس االستتتحقاق محتتتو معلومتتاتي أفضتتل وأالتتر مالنمتتة متتن قائمتتة التتتدفقات‬
‫النقديتتة فتتي مرحلتتة النضت للشتتركة ‪ .‬أمتتا فتتي مرحلتتتي النمتتو واالنهيتتار فتان التتتدفقات النقديتتة متتن‬
‫األنشطة التشغيلية تعتبر أالر مالنمة من معلومات أساس االستحقاق المحاسبي ‪.‬‬
‫‪ .7‬دراسة ( ‪) Jones and Widjaja , 1998‬‬
‫بعنوان " ‪" The Decision Relevance of Cash Flow Information‬‬
‫ذدفت ذ ا الدراسة دلى التعرف علتى أذميتة قائمتة التتدفقات النقديتة فتي استتراليا متن وجهتة نظتر‬
‫مسؤولي اإلقراض والمحللين الماليين و ل بعد صدور معيار المحاسبة االسترالي رقم (‪)1026‬‬
‫‪ .‬ولتحقيتتق ذ ت ا الهتتدف قتتام الباحلتتان بتوزيتتع دستتتبانة علتتى عينتتة تتاتتون متتن (‪ )83‬فتترداً متتن‬
‫مسؤولي اإلقراض و (‪ )76‬من المحللتين المتاليين ‪ .‬وقتد بينتت نتتائ الد ارستة أن قائمتة التتدفقات‬
‫النقديتتة تعتبتتر ذامتتة لاتتال الط ترفين التختتا ق ت ارراتهم ك وأن اعتمتتاد المحللتتين المتتاليين علتتى ذ ت ا‬
‫القائمتتة كتتان أابتتر متتن اعتمتتاد مستتؤولي اإلق تراض و ل ت بغتترض تقيتتيم الستتيولة والمتتالنل الماليتتة‬
‫للشتتركات ‪ .‬وتتوافتتق ذ ت ا الد ارستتة متتع د ارستتة الباحتتث فتتي اعتمادذتتا علتتى فئتتتين متشتتابهتين متتن‬
‫متخت ت ي القت ت اررات المالي تتة واد ار م تتد أذمي تتة قائم تتة الت تتدفقات النقدي تتة ف تتي تقي تتيم س تتيولة المنش تتأل‬
‫وجودل أرباحها‪ .‬ويختلف معها في مكان تطبيق الدراسة والنتائ المتوقعة‪.‬‬
‫‪47‬‬
‫‪ .8‬دراسة ( األمين ‪) 1999 ،‬‬
‫بعنةةةوان " دور وأهميةةةةة التةةةةدفقات النقديةةةة للمسةةةةتثمرين دراسةةةةة إختباريةةةة علةةةةى الشةةةةركات‬
‫السعودية "‬
‫ذدفت ذ ا الدراسة دلى التحقق من احتتوان قائمتة التتدفقات النقديتة علتى المعلومتات التتي تستاعد‬
‫المستتتلمر فتتي قيتتاس قتتدرل المشتترو علتتى تحقيتتق ال ترب فتتي المستتتقبل وتحقيتتق الستتيولة الالزمتتة‬
‫لتوزيتتع األربتتاس والوفتتان بجميتتع االلت ازمتتات النقديتتة ‪ .‬وقتتد جتترت الد ارستتة علتتى عينتتة مكونتتة متتن‬
‫(‪ )72‬شركة صتناعية ستعودية ك وتوصتلت بتأن قائمتة التتدفقات النقديتة تتضتمن معلومتات ذامتة‬
‫يمكن أن تستخدم لتقيتيم دنجتاز المشترو وقيتاس حجتم المختاطرك وأن ذنتا ارتباطتا بتين التتدفق‬
‫النقدي ومقياس أساس االستحقاق ‪.‬‬
‫‪ .9‬دراسة ( العمرذ ‪) 2000 ،‬‬
‫بعنوان " استخدام النسب المالية في مجال الصناعة الفندقية في األردن "‬
‫ذتتدفت ذت ا الد ارستتة دلتتى تصتتميم نمتتو ج للتنبتتؤ بفشتتل الصتتناعات الفندقيتتة فتتي األردن‪ .‬ولتحقيتتق‬
‫ذ ا الهدف قام الباحث باحتساب (‪ )25‬نستبة ماليتة لعينتة مكونتة متن (‪ )12‬فنتدق نصتفها فاشتل‬
‫واآلخر غير فاشل‪ .‬وتوصلت ذت ا الد ارستة دلتى أنته ال يمكتن االعتمتاد كليتاً علتى النستب الماليتة‬
‫للتنبؤ بالفشلك كما أظهرت أذمية نسب الربحية والسيولة في ذ ا المجا ‪.‬‬
‫‪48‬‬
‫‪ .10‬دراسة ( مطر ‪) 2001 ،‬‬
‫بعنوان " طبيعةة وأهميةة مؤشةرات الفشةل المةالي للشةركات دراسةة تحليليةة مقارنةة بةين ار‬
‫المدققين والمحللين الماليين في األردن "‬
‫ذتتدفت ذ ت ا الد ارستتة دلتتى استاشتتاف طبيع تة وأذميتتة المؤش ترات التتتي يستتتخدمها متتدققو الحستتابات‬
‫والمحللون الماليون في األردن في التنبؤ بالفشل المالي للشركات ك والوقوف على أوجته التشتابه‬
‫واالختالف بتين ذتاتين الفئتتين متن حيتث طبيعتة ذت ا المؤشترات أو متن حيتث أذميتهتا النستبية ‪.‬‬
‫ولتحقيتتق ذتتدف الد ارستتة قتتام الباحتتث بتوزيتتع دستتتبانة علتتى عينتتة مكونتتة متتن (‪ )28‬متتن متتدققي‬
‫الحسابات فتي األردن و (‪ )35‬متن المحللتين المتاليين ك وأذتم متا توصتلت دليته ذت ا الد ارستة كتان‬
‫ما يلي ‪ :‬يتفتق المتدققون والمحللتون علتى أذميتة الجمتع بتين المؤشترات الماليتة وغيتر الماليتة فتي‬
‫عملي تتة التنب تتؤ بالفش تتل الم تتاليك ولا تتن الم تتدققين يميل تتون أال تتر للمؤشت ترات المالي تتة عل تتى حس تتاب‬
‫المؤش ترات غيتتر المالي تة ‪ .‬بينمتتا يتتولي المحللتتون المتتاليون نظ ترل متوازنتتة نحتتو نوعي تة المؤش ترات‬
‫بأفضتتلية بستتيطة للمؤشت ارت الماليتتة فتتي تقيتتيم دور النستتب الماليتتة فتتي بنتتان نمتتا ج التنبتتؤ بالفشتتل‬
‫الماليك ويتزايد دور نسب التدفق النقدي عما كان عليه الحا في بنتان النمتا ج التقليديتة‪ .‬كت ل‬
‫توجتتد فروقتتات ملموستتة بتتين ءران الفئتتتين تجتتاا األذميتتة النستتبية للنستتب الماليتتة مصتتنفة حستتب‬
‫أغراضها ك حيث يضتع المتدققون نستب الربحيتة فتي المرتبتة األولتى متن اذتمامتاتهم ك فتي حتين‬
‫يضتتع المحللتتون المتتاليون نستتب الستتيولة والمتتالنل علتتى رأس اذتمامتتاتهمك فتتي حتتين تحتتتل نستتب‬
‫الربحية المرتبة األخيرل عندذم ‪ .‬ومن أذم التوصيات التي خرجت بها ذ ا الدراسةك ذو ضترورل‬
‫عتتدم اقتصتتار نمتتا ج التنبتتؤ بالفشتتل المتتالي علتتى النستتب الماليتتة المستخلصتتة متتن قتتائمتي التتدخل‬
‫والمركز الماليك بل يجب تضمين ذ ا النما ج نسباً منتقال من قائمة التدفق النقدي‪.‬‬
‫‪49‬‬
‫‪ .11‬دراسة ( بصول ‪) 2002 ،‬‬
‫بعنوان " قائمة التدفقات النقدية ومال متها التخاذ الق اررات االقتصادية دراسة ميدانية "‬
‫ذدفت ذ ا الد ارسة دلى التعترف علتى أذميتة المعلومتات التتي تقتدمها قائمتة التتدفقات النقديتة متن‬
‫وجهت ت تتة نظت ت تتر مست ت تتؤولي اإلق ت ت تراض واالست ت تتتلمار فت ت تتي األردن فيمت ت تتا يتعلت ت تتق بت ت تتالق اررات التمويليت ت تتة‬
‫واالستتتلماريةك دضتتافة دلتتى مقارن تتة التتتدفقات النقديتتة متتن األنش تتطة التشتتغيلية متتع صتتافي التترب‬
‫المحاستتبي متتن األنشتتطة التش تغيلية ‪ .‬ولتحقيتتق ذ ت ا الهتتدف قامتتت الباحلتتة بتوزيتتع دستتتبانة علتتى‬
‫عينة من مسؤولي اإلقراض في البنو التجارية بلغ عددذا (‪ )79‬وعينة من مسؤولي االستلمار‬
‫في البنو التجارية وشركات التأمين بلغ عددذا (‪ .)58‬وتوصلت الدراسة دلى دمكانيتة االعتمتاد‬
‫علتتى التتتدفقات النقديتتة متتن األنش تطة التشتتغيلية بشتتكل أابتتر متتن صتتافي ال ترب المحاستتبي متتن‬
‫األنشتتطة التشتتغيلية فتتي اتختتا ق ت اررات اإلق تراض واالستتتلمار ‪.‬كمتتا بينتتت الد ارستتة مالنمتتة قائمتتة‬
‫الت تتدفقات النقدي تتة التخ تتا العدي تتد م تتن القت ت اررات االقتص تتادية م تتن وجه تتة نظ تتر مس تتؤولي اإلقت تراض‬
‫واالستلمار ‪.‬‬
‫‪ .12‬دراسة ( علي ‪) 2003 ،‬‬
‫‪50‬‬
‫بعنوان " أهمية األ رباح المحاسبية بالمقارنة مع التدفقات النقدية في تفسير السيولة دراسة‬
‫ميدانية "‬
‫ذتتدفت ذ ت ا الد ارستتة دلتتى اختبتتار أذميتتة األربتتاس المحاستتبية بالمقارنتتة متتع التتتدفقات النقديتتة فتتي‬
‫تفسير التغيترات فتي ستيولة الشتركات الصتناعية والخدميتة المستاذمة العامتة األردنيتة متن ‪1996‬‬
‫دل تتى الع تتام ‪ .2001‬ولتحقي تتق أذ تتداف الد ارس تتة ق تتام الباح تتث بتطبي تتق أس تتلوب االنح تتدار البس تتيط‬
‫والمتعدد على عينة من الشركات بلغ عددذا (‪ )74‬متن القطتاعين معتاً ‪ .‬وتوصتلت الد ارستة دلتى‬
‫أن أفضتتل المتغي ترات فتتي تفستتير التغي ترات فتتي الستتيولة ذتتي ‪ :‬التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة‬
‫التشغيلية يليها صافي الرب المحاسبي من األنشطة التشغيلية وأخي اًر رأس الما العامل ‪.‬‬
‫‪ .13‬دراسة ( الجهماني والداود ‪) 2004 ،‬‬
‫بعنوان "التنبؤ بفشل الشركات المساهمة العامة الصناعية األ ردنية باستخدام القياس متعدد‬
‫اال تجاهات "‬
‫ذتتدفت الد ارستتة دلتتى التوصتتل دلتتى مجموعتتة النستتب الماليتتة األالتتر قتتدرل وكفتتانل فتتي التنبتتؤ بفشتتل‬
‫الشتتركات المستتاذمة العامتتة الصتتناعية األردنيتتة و ل ت متتن ختتال تطبيتتق األستتلوب اإلحصتتائي‬
‫القيتتاس متعتتدد االتجاذتتات‪ .‬وقتتد تاونتتت عينتتة الد ارستتة متتن (‪ )24‬شتتركة نصتتفها فاشتتلة والنصتتف‬
‫اآلخر غير فاشلة خال الفترل من عام ‪ 1993‬دلى ‪ .2000‬ولتحقيق ذدف الدراسة تتم احتستاب‬
‫(‪ )40‬نسبة ماليتة صتنفت دلتى ستت مجموعتات ذتي ‪ :‬نستب الستيولة ك ونستب الربحيتة ك ونستب‬
‫ذيكتتل التمويتتل والرفتتع المتتالي ك ونستتب الستتوق ك ونستتب النشتتاط ك ونستتب التتتدفقات النقديتتة ‪.‬‬
‫‪51‬‬
‫وتوصتتلت الد ارستتة دلتتى أن مجموعتتة نستتب التتتدفقات النقديتتة ونستتب الربحيتتة ذتتي أالتتر النستتب‬
‫المالية قدرل وكفانل على التنبؤ بفشل الشركات المساذمة العامة الصناعية األردنية ‪.‬‬
‫‪ .14‬دراسة ( الخاليلة ‪) 2004 ،‬‬
‫بعنوان " مؤشرات األدا المبنية على األرباح ومؤشرات األدا النقدية وعالقتها بالتغيرات في‬
‫عوائد األسهم دراسة تطبيقية على الشركات المدرجة في سوق عمان المالي "‬
‫ذتتدفت الد ارستتة دلتتى اختبتتار العالقتتة بتتين مؤش ترات األدان المبنيتتة علتتى األربتتاس ومؤش ترات األدان‬
‫النقديتة ومتتد قتتدرل كتل منهتتا علتتى تفستتير التغيترات فتتي عوائتتد األستهم‪ .‬ولتحقيتتق أذتتداف الد ارستتة‬
‫قتتام الباحتتث باالعتمتتاد علتتى (‪ )512‬مشتتاذدل تملتتل البيانتتات الماليتتة‬
‫(‪ )32‬شتتركة مدرجتتة فتتي‬
‫س تتوق عم تتان الم تتالي خ تتال الفتت ترل م تتن ‪ .1999 -1984‬وتوص تتلت الد ارس تتة دل تتى وج تتود عالق تتة‬
‫موجبة و ات داللة دحصائية بين مؤشرات األدان المبنية على األرباس ومؤشترات األدان النقديتةك‬
‫وأن مؤشرات األدان المبنية على األرباس أفضل من مؤشرات األدان النقدية‪.‬‬
‫‪ .15‬دراسة ( الخداش والعبادذ ‪) 2005 ،‬‬
‫بعنوان "عالقة كل من العائد المحاسبي والتدفقات النقدية إلى حقوق المساهمين بالقيمة‬
‫السوقية للسهم "‬
‫ذتتدفت ذت ا الد ارستتة دلتتى تحديتتد أذميتتة العائتتد علتتى حقتتوق المستتاذمين كنستتبة ماليتتة مستتتندل دلتتى‬
‫أس تتاس االس تتتحقاق وال تتى الت تتدفقات النقدي تتة ف تتي تقي تتيم الوض تتع الم تتالي والس تتعر الس تتوقي للس تتهم‬
‫للشتركات الصتناعية المستاذمة العامتتة األردنيتة ‪ .‬ولتحقيتق أذتداف الد ارستتة قتام الباحلتان باختيتتار‬
‫‪52‬‬
‫عينتتة بلتتغ عتتددذا (‪ )26‬شتتركة مدرجتتة فتتي بورصتتة عمتتان للعتتام ‪ 2002‬علتتى أن يكتتون قتتد جتتر‬
‫تداو أسهمها لعشر سنوات على األقل ‪ .‬وتوصلت الدراسة دلى أن قائمة التدفقات النقدية توفر‬
‫معلومات دضافية وذامتة تستاند المعلومتات التتي توفرذتا القتوائم الماليتة األختر ك كمتا تعتبتر قتيم‬
‫التدفقات النقدية ونسبها المالية ات أذمية أفضل من مليلتها المبنية على أساس االستحقاق في‬
‫تقييم الوضع المالي للشركات ‪.‬‬
‫‪ .16‬دراسة ( عبيدات ‪) 2006 ،‬‬
‫بعنوان " بنا نموذج لتقييم قدرة الشركات الصناعية المساهمة العامة األردنية على‬
‫االستمرار باستخدام معلومات قائمة التدفقات النقدية "‬
‫ذتتدفت الد ارستتة دلتتى دمكانيتتة بنتتان نمتتو ج لتقيتتيم قتتدرل الشتتركات المستتاذمة العامتتة األردنيتتة علتتى‬
‫االستمرار اعتمتادا علتى النستب النقديتة المشتتقة متن قائمتة التتدفقات النقديتة أو نستب االستتحقاق‬
‫أو خلتيط متتن النستتب النقديتة ونستتب االستتتحقاق ‪ .‬ولتحقيتق أذتتداف الد ارستتة قتام الباحتتث باختيتتار‬
‫عينة من (‪ )73‬شتركة صتناعية مستاذمة عامتة ‪ .‬وقتد قستمت فتترل الد ارستة دلتى فتترتين ذمتا فتترل‬
‫تصتتميم النمتتا ج متتن عتتام ‪ 1989‬دلتتى ‪2001‬ك حيتتث تعرضتتت ختتال ذ ت ا الفت ترل (‪ )18‬شتتركة‬
‫للتصتتفية ك كمتتا تتتم اختيتتار (‪ )18‬شتتركة مستتتمرل ك وفت ترل اختبتتار النمتتا ج متتن عتتام ‪ 2002‬دلتتى‬
‫‪2005‬ك حيث تعرضت خال ذ ا الفترل (‪ )3‬شركات للتصفية ك كما تم اختيتار (‪ )34‬شتركة‬
‫مستمرل ‪ .‬وتوصلت الدراسة دلى بنان نمو ج مبني على التدفقات النقدية يتاون متن لتالث نستب‬
‫مالية ذي‪ :‬نسب التدفقات النقدية من المبيعتات دلتى المبيعتات ك ونستبة صتافي التتدفقات النقديتة‬
‫من األنشطة التشغيلية دلى جملة التدفقات النقدية الخارجة من األنشطة التمويلية واالستلمارية ك‬
‫‪53‬‬
‫ونستتبة التتتدفقات النقديتتة الخارجتتة متتن األنشتتطة االستتتلمارية دلتتى التتتدفقات النقديتتة الداخلتتة متتن‬
‫األنشتتطة التمويليتتة ‪ .‬وأظهتترت االختبتتارات اإلحصتتائية أن ذ ت ا النمتتو ج يمتل ت قتتدرل تنبؤيتتة فيمتتا‬
‫يتعلق بتقييم قدرل الشتركات الصتناعية المستاذمة العامتة األردنيتة علتى االستتمرار ‪ .‬أمتا النمتو ج‬
‫التقليدي فتاون متن خمتس نستب ماليتة ذتي ‪ :‬رأس المتا العامتل ك ونستبة حافتة مجمتل الترب ك‬
‫ومعتتد دوران الموجتتودات اللابتتتة ك ونستتبة حقتتوق الملايتتة دلتتى دجمتتالي التتديون ك ونستتبة عائتتد‬
‫الستتهم العتتادي ‪ .‬وقتتد أظهتترت االختبتتارات اإلحص تائية أن ذ ت ا النمتتو ج يمتل ت قتتدرل تنبؤيتتة فيمتتا‬
‫يتعلق بتقيتيم قتدرل الشتركات الصتناعية المستاذمة العامتة األردنيتة علتى االستتمرار وبكفتانل أعلتى‬
‫من النمو ج المبني على نستب التتدفقات النقديتة ‪ .‬وفيمتا يتعلتق بتالنمو ج المشتتر المبنتي علتى‬
‫نسب االستحقاق ونسب التدفقات النقدية وال ي تاون من سبع نسب مالية كأظهرت االختبارات‬
‫اإلحصائية أنته يمتلت قتدرل تنبؤيتة فيمتا يتعلتق بتقيتيم قتدرل الشتركات الصتناعية المستاذمة العامتة‬
‫األردنية على االستمرار وبكفانل أعلى من النمو جين السابقين ك أي النمو ج المبني على نسب‬
‫التدفقات النقدية فقط ك أو النمو ج اآلخر المبني على نسب االستحقاق فقط ‪.‬‬
‫‪ .17‬دراسة ( خميس والجراح ‪) 2007،‬‬
‫‪54‬‬
‫بعنوان " األبعاد التي تقيسها نسب السوق ونسب التدفقات النقدية التشغيلية في الشركات‬
‫المساهمة العامة الصناعية األردنية "‬
‫ذتتدفت الد ارستتة دلتتى التعتترف علتتى المضتتمون المعلومتتاتي لنستتب الستتوق ونستتب التتتدفقات النقديتتة‬
‫التشتتغيلية ‪ .‬ولتحقيتتق ل ت تتتم تطبيتتق كتتل متتن التحليتتل العتتاملي االستاشتتافي والتحليتتل العتتاملي‬
‫ألتوكيدي على (‪ )26‬نسبة الختبار مد تمليل كل من مجموعتي النستب التجتاا متالي مختلتف‬
‫عتتن االتجاذتتات التتتي تمللهتتا النستتب األختتر ‪ .‬وقتتد تتتم افت تراض وجتتود تستتعة اتجاذتتات تقيستتها‬
‫النسب المالية وذي‪ :‬الربحيةك ومركز النقديةك والسيولة قصيرل األجلك ودوران المخزونك ودوران‬
‫الت مم المدينتتةك ودوران رأس المتتا العامتتلك والرافعتتة الماليتتةك ومؤشترات الستتوقك والتتتدفق النقتتدي‪.‬‬
‫وتتتم تطبيتتق الد ارستتة علتتى الشتتركات المستتاذمة العامتتة الصتتناعية األردنيتتة فتتي المتتدل الواقعتتة بتتين‬
‫عت تتام ‪ 1998‬وعت تتام ‪ 2002‬لمجتمت تتع الد ارست تتة المكت تتون مت تتن (‪ )73‬شت تتركة ص تتناعية حستتتب دليت تتل‬
‫الش تتركات المس تتاذمة العام تتة األردني تتة لع تتام ‪2003‬ك وق تتد بل تتغ ع تتدد المش تتاذدات المس تتتعملة ف تتي‬
‫الدراسة ( ‪ ) 232‬مشتاذدل‪ .‬وأظهترت نتتائ التحليتل العتاملي االستاشتافي وجتود ستبعة اتجاذتات‬
‫تقوم النسب المالية بقياسها ذي‪ :‬العائتد علتى االستتلمارك والستيولة ك ودوران المختزون ك ودوران‬
‫الت ت مم المدين تتة ك ودوران رأس الم تتا ك ونس تتب الس تتوق ك ونس تتب الت تتدفقات النقدي تتة ‪ .‬أم تتا نت تتائ‬
‫التحليل ألتوكيدي فقد بينت عدم تمليل كل متن اتجتاا التتدفقات النقديتة واتجتاا الستوق التجاذتات‬
‫مختلفة عن بعضها وعن بقية االتجاذات األخر ‪.‬‬
‫ما يميا هذه الدراسة‬
‫‪55‬‬
‫يمكن القو أن ما يميز ذ ا الدراسة عن الدراسات السابقة ما يلي‪:‬‬
‫دن الد ارستتة الحاليتتة ذتتي الد ارستتة العربيتتة األولتتى حستتب علتتم الباحتتث التتتي تتنتتاو تقيتتيم األذميتتة‬
‫النستتبية لاتتل نستتبة ماليتتة يمكتتن اشتتتقاقها متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة لتقيتتيم ستتيولة وجتتودل أربتتاس‬
‫المنشتتأل ‪ .‬وق تتد رك تتزت ذ ت ا الد ارس تتة عل تتى تقيتتيم رأي الفئت تتين األال تتر استتتخداما لقائم تتة الت تتدفقات‬
‫النقديتتةك وذمتتا محللتتو االئتمتتان ومحللتتو األوراق الماليتتة‪ .‬أمتتا الد ارستتات العربيتتة واألجنبيتتة الستتابقة‬
‫فقتتد كانتتت ترك تتز علتتى التنب تتؤ بفشتتل الش تتركات أو أستتتم ارريتها و لت ت عتتن طري تتق تصتتنيف ذت ت ا‬
‫الشتتركات دلتتى ناجحتتة ومتعل ترل بنتتان علتتى األدان المتتالي لهتتا ‪ .‬بينمتتا ذ ت ا الد ارستتة ركتتزت علتتى‬
‫المحتو المعلوماتي واألذمية النسبية لال نسبة يمكن اشتقاقها من قائمة التدفقات النقدية ‪.‬‬
‫الفصل الثالث الطريقة واإلج ار ات‬
‫أوالً‪ :‬مجتمع وعينة الدراسة‬
‫‪56‬‬
‫لانياً‪ :‬مصادر جمع المعلومات‬
‫لاللاً‪ :‬أدوات الدراسة‬
‫رابعاً‪ :‬لبات أدال الدراسة‬
‫خامساً‪ :‬دجرانات الدراسة‬
‫سادساً‪ :‬متغيرات الدراسة‬
‫سابعاً‪ :‬األساليب اإلحصائية المستخدمة‬
‫لامناً‪ :‬محددات الدراسة‬
‫‪57‬‬
‫أوالً مجتمع وعينة الدراسة‬
‫‪ .1‬مجتمع الدراسة‬
‫يتا تتون مجتم تتع الد ارس تتة م تتن فئت تتين عل تتى ص تتلة باس تتتخدام المعلوم تتات المالي تتة لقائم تتة الت تتدفقات‬
‫النقديةك وذاتان الفئتان ذما ‪:‬‬
‫* فئ تتة محلل تتي االئتم تتان ف تتي البن تتو التجاري تتة األردني تتة والت تتي يبل تتغ عت تددذا (‪ )15‬بنكت تاً تجاريت تاًك‬
‫والملحق رقم (‪ )1‬يوض أسمان وأعداد ذ ا البنو ‪.‬‬
‫* فئ تتة محلل تتي األوراق المالي تتة ف تتي بورص تتة عم تتان والت ت ين يقوم تتون بعملي تتات التحلي تتل والت تتداو‬
‫لألوراق الماليتة متن ختال (‪ )65‬شتركة مرخصتة لتد ذيئتة األوراق الماليتة والبورصتةك والملحتق‬
‫رقم (‪ )2‬يوض ذ ا الشركات‪.‬‬
‫‪ .2‬عينة الدراسة‬
‫تتاون عينة الدراسة من (‪ )30‬فرداً من محللتي االئتمتان فتي البنتو التجاريتة األردنيتة و (‪)65‬‬
‫فتترداً متتن محللتتي األوراق الماليتتة فتتي بورصتتة عمتتانك وبالتتتالي فتتان مجمتتو عينتتة الد ارستتة كتتان‬
‫(‪ )95‬فتترداً متتن محللتتي االئتمتتان واألو ارق الماليتتة‪ .‬وقتتد تتتم أخ ت محللتتين لالئتمتتان متتن كتتل بن ت‬
‫تجاري نظ اًر لمحدودية البنو التجارية المحلية وحتى تاون الدراسة شاملة وموضوعية‪.‬‬
‫ثانياً مصادر جمع البيانات ( المعلومات )‬
‫تتملل مصادر جمع المعلومات من ‪:‬‬
‫المصادر األولية وتتملل في البيانات التتي ستيتم الحصتو عليهتا متن ختال الد ارستة الميدانيتة‬
‫المتمللة بتوزيع اإلستبانة على عينة الدراسة ‪.‬‬
‫‪58‬‬
‫المصةةادر الثانويةةة وتتملتتل بالاتتتب والمجتتالت واإلنترنتتتك باإلضتتافة دلتتى الد ارستتات والمقتتاالت‬
‫السابقة المتعلقة بالموضو ‪.‬‬
‫ثالثاً أدوات الدراسة‬
‫من أجل تحقيق أذداف الدراسة واختبار فرضياتها تم تصميم استبانه تتضمن العديد من األسئلة‬
‫المتعلقة بأسئلة الدراسة وفرضياتهاك باإلضافة دلى عدد من األسئلة التي تتناو خصائص عينة‬
‫الد ارستتةك والملحتتق رقتتم (‪ )3‬يوض ت نمتتو ج االستتتبيان‪ .‬وتتتم ع ترض اإلستتتبانة علتتى أستتات ل فتتي‬
‫مجتتا المحاستتبة والماليتتة واإلحصتتان ( أنظتتر الملحتتق ‪)4‬ك واجتتران التعتتديالت الالزمتتة فتتي ضتتون‬
‫مالحظتتاتهم‪ .‬وقتتد استتتخدم الباحتتث مقيتاس لاتترت الخماستتي لمعرفتتة استتتجابة أفتراد العينتتة لفقترات‬
‫االستتتبيان ك حيتتث يعتبتتر مقيتتاس لاتترت متتن أالتتر المقتتاييس المستتتخدمة لقيتتاس اتجاذتتات وءران‬
‫األفت ت تراد ( جامع ت تتة عم ت تتان العربي ت تتة للد ارس ت تتات العلي ت تتاك ‪2005‬ك ص ‪ .) 220‬وق ت تتد كان ت تتت ب ت تتدائل‬
‫اإلجابات على النحو التالي ‪:‬‬
‫ذامة جداً ك أعطيت (‪ )5‬درجات ‪.‬‬
‫ذامة ك أعطيت (‪ )4‬درجات ‪.‬‬
‫محايدك أعطيت (‪ )3‬درجات‪.‬‬
‫غير ذامة ك أعطيت (‪ )2‬درجة ‪.‬‬
‫عديمة األذميةك أعطيت (‪ )1‬درجة‪.‬‬
‫‪59‬‬
‫رابعاً ثبات أداة الدراسة (االستبيان)‬
‫للتحقت ت تتق مت ت تتن درجت ت تتة لبت ت تتات أدال القيت ت تتاس (االست ت تتتبيان) تت ت تتم است ت تتتخراج معامت ت تتل كرونبت ت تتا ألفت ت تتا‬
‫(‪ )Chronbach's Alpha‬ك وأشتتارت النتتتائ دلتتى أن االستتتبيان لابتتت وصتتال للتطبيتتق و لت‬
‫ألن قيمة معامل اللبات بلغت (‪. )0.71‬‬
‫خامساً إج ار ات الدراسة‬
‫فيما يلي تسلسل للخطوات التي اتبعها الباحث إلعداد ذ ا الدراسة ‪:‬‬
‫‪ .1‬قام الباحث في البداية بنبراز أذمية قائمة التدفقات النقدية في اتخا الق اررات وطرق دعتدادذا‬
‫حسب معيار المحاسبة الدولي رقم (‪ )7‬و ل ضمن اإلطار النظري للرسالة ‪.‬‬
‫‪ .2‬بع تتد لت ت ق تتام بحص تتر جمي تتع الش تتركات المرخص تتة والمس تتموس له تتا القي تتام بعملي تتات التحلي تتل‬
‫والتداو لألوراق الماليةك و لت متن ختال ذيئتة األوراق الماليتة األردنيتة‪ .‬ومتن لتم حصتر جميتع‬
‫البنو التجارية األردنية و ل من خال البن المركزي األردني ‪.‬‬
‫‪ .3‬لم قام بعد ل باختيار عينة مكونة من (‪ )95‬فرداً من محللي االئتمان في البنو التجارية‬
‫األردنيتتة ومحللتتي األوراق الماليتتة فتتي بورصتتة عمتتان ك متتنهم (‪ )30‬ف ترداً متتن محللتتي االئتمتتان ك‬
‫حيث تم أخ محللين لالئتمان من كل بن تجاري و (‪ )65‬فرداً من محللي األوراق المالية في‬
‫بورصة عمان ك حيث تم أخ محلل مالي واحد من كل شركة ‪.‬‬
‫‪ .4‬بعتتدذا ق تتام بتصتتميم واع تتداد اإلستتتبانة وتوزيعه تتا علتتى العين تتة البتتالغ ع تتددذا (‪ )95‬فتترداً م تتن‬
‫محللي االئتمان واألوراق المالية ‪ .‬وقد بلغ عدد المسترد منها (‪ )89‬دستبانة كأي ما نستبته (‪94‬‬
‫‪ )%‬من مجمو االستبيانات الموزعة ‪.‬‬
‫‪60‬‬
‫‪ .5‬لت تتم قت تتام بجمت تتع البيانت تتات وتبويبهت تتا وعرضت تتها فت تتي جت تتداو واج ت تران التحلت تتيالت واالختبت تتارات‬
‫اإلحصائية الالزمة ‪.‬‬
‫‪ .6‬وأخي اًر قام بتفسير النتائ التي توصل دليها ووضع التوصيات المناسبة ‪.‬‬
‫سادساً متغيرات الدراسة‬
‫كمتتا يتض ت متتن الش تتكل التتتالي رقتتم (‪ )1‬ك تملتتل نس تتب الستتيولة والربحيتتة ( المتغي ترات الامي تتة)‬
‫المشتتتقة م تتن قائم تتة التتتدفقات النقدي تتة والموض تتحة فتتي الج تتدولين الت تتاليين (‪ )3‬و (‪ )4‬المتغيتترات‬
‫المستتتقلة فتتي ذ ت ا الد ارستتة ك ف تتي حتتين تملتتل دجابتتات العينتتة م تتن محللتتي االئتمتتان فتتي البن تتو‬
‫التجارية األردنية ومحللي األوراق المالية في بورصة عمتان ( المتغيترات النوعيتة ) عتن قت ارراتهم‬
‫المتغيرات التابعة في الدراسة ‪.‬‬
‫الشكل رقم (‪ )1‬متغيرات الدراسة‬
‫المتغيرات التابعة‬
‫المتغيرات المستقلة‬
‫قرارات محللي‬
‫نسب السيولة‬
‫المشتقة من قائمة‬
‫التدفقات النقدية‬
‫اإلئتمان‬
‫قرارات محللي‬
‫نسب الربحية‬
‫المشتقة من قائمة‬
‫التدفقات النقدية‬
‫األوراق المالية‬
‫‪61‬‬
‫الجدول رقم (‪)1‬‬
‫نسب السيولة المشتقة من قائمة التدفقات النقدية والمستخدمة في الدراسة‬
‫الرما‬
‫*‬
‫النسبة لمالية‬
‫‪L -1‬‬
‫نسبة تغطية النقدية‬
‫‪L -2‬‬
‫نسبة المدفوعات الالزمة لتسديد فوائد الديون‬
‫‪L -3‬‬
‫نسبة التوزيعات النقدية‬
‫‪L -4‬‬
‫نسبة كفاية التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية‬
‫‪L -5‬‬
‫نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى المطلوبات المتداولة‬
‫‪L -6‬‬
‫نسبة التتدفقات النقديتة متن األنشتطة التشتغيلية دلتى االستتحقاق الحتالي‬
‫للديون طويلة األجل وأوراق الدفع قصيرل األجل‬
‫‪L -7‬‬
‫نستبة التتتدفقات النقديتة متتن األنشتتطة التشتغيلية دلتتى متدفوعات التتديون طويلتتة‬
‫األجل‬
‫‪L -8‬‬
‫نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى النفقات الرأسمالية‬
‫‪L -9‬‬
‫نسبة ألر االستهال واإلطفان‬
‫‪L -10‬‬
‫نسبة دعادل االستلمار‬
‫‪L -11‬‬
‫التدفقات النقدية الحرل‬
‫‪L -12‬‬
‫نستتبة الت تتدفقات النقدي تتة الخارج تتة لألنش تتطة االس تتتلمارية دل تتى الت تتدفقات‬
‫النقدية الداخلة من األنشطة التمويلية‬
‫الرمز * ‪ :‬ذو اسم نسبة السيولة المستخدمة وحسب ترتيبها في االستبانة ‪.‬‬
‫‪62‬‬
‫الجدول رقم (‪)2‬‬
‫نسب الربحية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية والمستخدمة في الدراسة‬
‫الرما‬
‫*‬
‫النسبة المالية‬
‫‪P -1‬‬
‫مؤشر النشاط التشغيلي‬
‫‪P -2‬‬
‫مؤشر النقدية التشغيلي‬
‫‪P -3‬‬
‫نسبة التدفقات النقدية من المبيعات دلى المبيعات‬
‫‪P -4‬‬
‫نسبة الفوائد والتوزيعات المقبوضة‬
‫‪P -5‬‬
‫حصة السهم العادي من التدفق النقدي التشغيلي‬
‫‪P -6‬‬
‫نسبة العائد على حقوق الملاية من التدفقات النقدية التشغيلية‬
‫‪P -7‬‬
‫نسبة العائد على األصو من التدفق النقدي التشغيلي‬
‫الرمز * ‪ :‬ذو اسم نسبة الربحية المستخدمة وحسب ترتيبها في االستبانة ‪.‬‬
‫‪63‬‬
‫سابعاً األساليب اإلحصائية المستخدمة‬
‫استتتخدم الباحتتث المتتنه الوصتتفي لتحديتتد طبيعتتة العالقتتة بتتين المتغيترات المستتتقلة والتابعتتة‪.‬ومن‬
‫أجتتل تحقيتتق أذتتداف الد ارستتة واختبتتار فرضتتياتها تتتم استتتخدام العديتتد متتن األستتاليب واإلج ترانات‬
‫اإلحصائية بواسطة برنام التحليل اإلحصائي الخاص بالعلوم االجتماعية )‪ (SPSS‬كما يأتي‬
‫‪:‬‬
‫‪ .1‬التوزيعات التا اررية و ل لتحليل خصائص عينة الدراسة ‪.‬‬
‫‪ .2‬المتوسطات الحسابية واالنحرافات المعيارية للتعرف علتى أذميتة النستب الماليتة المشتتقة متن‬
‫قائمة التدفقات المالية ‪.‬‬
‫‪ .3‬اختبار ت ( ‪) One Sample T- test‬‬
‫وتم استخدامه الختبار الفرضيات األربعة األولى‪.‬‬
‫‪ .4‬اختبار ت ( ‪) Independent Sample T – test‬‬
‫واستتتخدم الختبتتار الفرضتتيتين الخامستتة والسادستتة بهتتدف التعتترف عمتتا د ا كانتتت ذنتتا فتتروق‬
‫معنويتتة ات داللتتة دحصتتائية بتتين وجهتتتي نظتتر محللتتي االئتمتتان فتتي البنتتو التجاريتتة األردنيتتة‬
‫ومحللتي األوراق الماليتتة فتي بورصتتة عمتان حتتو األذميتتة النستبية لنستتب قائمتة التتتدفقات النقديتتة‬
‫فتتي تقيتتيم الستتيولة وجتتودل األربتتاس ‪ .‬حيتتث يتتتم رفتتض الفرضتتية الصتتفرية د ا كانتتت قيمتتة ‪T-test‬‬
‫المحسوبة أابر من قيمتها الجد ولية عند مستو المعنوية البالغ (‪ )0.05‬في ذ ا الدراسة ‪.5 .‬‬
‫كرونبا ألفا (‪ )Chronbach's Alpha‬لقياس درجة لبات أدال القياس (االستبيان) ‪.‬‬
‫‪64‬‬
‫ثامناً محددات الدراسة‬
‫تمللت محددات ذ ا الدراسة فيما يلي‪:‬‬
‫‪ .1‬ال تشمل الدراسة البنو األجنبية العاملة في األردن ‪.‬‬
‫‪ .2‬تقتصتتر ذ ت ا الد ارستتة علتتى النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة التتتي تستتاعد‬
‫على تقييم السيولة وجودل األرباس ‪.‬‬
‫‪ .3‬ال تتعرض الدراسة للعوامل األخر غير المالية التي قد تتؤلر علتى القت اررات الماليتة لمحللتي‬
‫االئتمتتان ومحللتتي األوراق الماليتتةك وانمتتا حصتترذا فقتتط فتتي نطتتاق المعلومتتات المستخلصتتة متتن‬
‫قائمة التدفقات النقدية‪.‬‬
‫‪65‬‬
‫الفصل الرابع النتائج واختبار الفرضيات‬
‫أوالً‪ :‬وصف خصائص عينة الدراسة‬
‫لانياً‪ :‬تقييم السيولة‬
‫لاللاً‪ :‬تقييم جودل األرباس‬
‫رابعاً‪ :‬اختبار الفرضيات‬
‫‪66‬‬
‫لتحقيق ذدف الدراسة تم تطوير أدال الستطال ءران أفراد عينة الدراسةك ومن لتم تمتت دجترانات‬
‫تصتتحي األدال وادختتا البيانتتات دلتتى الحاستتوبك واج تران التحليتتل اإلحصتتائي المناستتب لإلجابتتة‬
‫على فرضيات الدراسة‪.‬‬
‫أوالً وصف خصائص عينة الدراسة‬
‫أشتتارت النتتتائ دلتتى أن غالبيتتة العينتتة كانتتت متتن الحاصتتلين علتتى شتتهادل البكتتالوريوسك د بلتتغ‬
‫عتتددذم (‪ )45‬وكانتتت نستتبتهم تملتتل (‪ )%50.6‬متتن دجمتتالي العينتتةك بينمتتا بلتتغ عتتدد الحاصتتلين‬
‫عل تتى ش تتهادل الماجس تتتير (‪ )43‬وش تتكلوا م تتا نس تتبته (‪ )%48.3‬م تتن دجم تتالي العين تتةك وبل تتغ ع تتدد‬
‫الحاصتلين علتتى شتتهادل التتدكتوراا (‪ )1‬وكانتتت نستبتهم تملتتل (‪ )%1.1‬متتن دجمتتالي العينتتة‪ .‬وفيمتتا‬
‫يتعلتتق بالتخصتتص أشتتارت النتتتائ دلتتى أن عتتدد المتخصصتتين فتتي المحاستتبة (‪ )37‬وملل توا متتا‬
‫نسبته (‪ )%41.6‬من دجمتالي العينتةك أمتا عتن المتخصصتين فتي العلتوم الماليتة والمصترفية فقتد‬
‫بل ت تتغ ع ت تتددذم (‪ )28‬وكان ت تتت نس ت تتبتهم تمل ت تتل (‪ )%31.5‬م ت تتن دجم ت تتالي العين ت تتةك وق ت تتد بل ت تتغ ع ت تتدد‬
‫المتخصصين في ددارل األعما (‪)22‬ك أي ما نسبته (‪ )%24.7‬من دجمالي العينةك وكان عتدد‬
‫المتخصصين في تخصصات غير العلوم االدارية والمالية (‪ )2‬وكانت نسبتهم تملتل (‪)%2.2‬‬
‫من دجمالي العينة‪ .‬وفيما يتعلق بعدد سنوات الخبرل أشتارت النتتائ دلتى أن غالبيتة العينتة كانتت‬
‫لت تتديهم خب ت ترل مت تتن ‪ 5‬دلت تتى أقت تتل مت تتن ‪ 10‬ست تتنوات وبلت تتغ عت تتددذم (‪)54‬ك حيت تتث شت تتكلوا مت تتا نست تتبته‬
‫(‪ )%60.7‬من دجمالي العينةك وبلغ عدد المبحتولين ممتن لتديهم خبترل أقتل متن ‪ 5‬ستنوات (‪)31‬‬
‫وكانت نسبتهم تملل (‪ )%34.8‬من دجمالي العينةك وبلغ عدد المبحولين ال ين لديهم خبرل أالر‬
‫متتن ‪ 10‬ستتنوات (‪ )4‬و شتتكلوا متتا نستتبته (‪ )%4.5‬متتن دجمتتالي العينتتةك والجتتدو رقتتم (‪ )3‬يبتتين‬
‫خصائص عينة الدراسة‪.‬‬
‫‪67‬‬
‫الجدول رقم (‪)3‬‬
‫توايع العينة حسب الخصائص الديموغرافية واالجتماعية واالقتصادية‬
‫الخاصية‬
‫الدرجة العلمية‬
‫التخصص‬
‫عدد سنوات الخبرة‬
‫المسمى الوظيفي‬
‫العدد‬
‫النسبة ‪%‬‬
‫بكالوريوس‬
‫‪45‬‬
‫‪50.6‬‬
‫ماجستير‬
‫‪43‬‬
‫‪48.3‬‬
‫دكتوراا‬
‫‪1‬‬
‫‪1.1‬‬
‫شهادل مهنية‬
‫‪0‬‬
‫‪0.0‬‬
‫محاسبة‬
‫‪37‬‬
‫‪41.6‬‬
‫ددارل أعما‬
‫‪22‬‬
‫‪24.7‬‬
‫علوم مالية ومصرفية‬
‫‪28‬‬
‫‪31.5‬‬
‫غير ل‬
‫‪2‬‬
‫‪2.2‬‬
‫أقل من ‪ 5‬سنوات‬
‫‪31‬‬
‫‪34.8‬‬
‫‪ – 5‬أقل من ‪ 10‬سنوات‬
‫‪54‬‬
‫‪60.7‬‬
‫أالر من ‪ 10‬سنوات‬
‫‪4‬‬
‫‪4.5‬‬
‫مسؤو ائتمان‬
‫‪28‬‬
‫‪31.5‬‬
‫محلل أوراق مالية‬
‫‪61‬‬
‫‪68.5‬‬
‫ويبين الجدو أعالا أن عدد الحاصلين على البكالوريوس والماجستير بلغ (‪ )88‬وكانت نسبتهم‬
‫تملل (‪ )%98.9‬من عينة الدراسة‪ .‬وذ ا يشير الى أن النسبة العظمى متن محللتي االئتمتان فتي‬
‫البن تتو التجاري تتة األردني تتة ومحلل تتي األوراق المالي تتة ف تتي بورص تتة عم تتان حاص تتلين عل تتى ش تتهادل‬
‫البكالوريوس والماجستير‪ .‬أما المتخصصين فتي المحاستبة والعلتوم الماليتة والمصترفية فقتد كانتت‬
‫نس تتبتهم تمل تتل ( ‪ )%73.1‬م تتن عين تتة الد ارس تتة‪ .‬وتقريب تتا (‪ )%61‬م تتن محلل تتي االئتم تتان ومحلل تتي‬
‫االوراق المالية كانت خبرتهم الوظيفية في مجا عملهم ما بين (‪ )5‬سنوات الى (‪ )10‬سنوات‪.‬‬
‫‪68‬‬
‫ثانياً تقييم السيولة‬
‫لقيتاس درجتتة األذميتة للنستتب الماليتتة المشتتقة متتن قائمتتة التتدفقات النقديتتة فتتي تقيتيم الستتيولة متتن‬
‫وجهتتة نظتتر محللتتي االئتمتتان فتتي البنتتو التجاريتتة األردنيتتة ومحللتتي األوراق الماليتتة فتتي بورصتتة‬
‫عمانك تم استتخراج المتوستطات الحستابية إلجابتات المبحتولين علتى جميتع فقترات المجتا ك متع‬
‫األخ بعين االعتبار أن الدرجة (‪ )3‬تعتبر الحد الفاصل بين الدرجة الهامة والغير ذامة حسب‬
‫مقياس ليكرت‪ .‬ولان التوزيع الطبيعي للعينتة ووجتود نقطتتين حترجتين أحتدذما موجبتة واألختر‬
‫سالبة جعل مقياس الفقرات كما يلي‪:‬‬
‫درجة األهمية‬
‫المتوسط الحسابي‬
‫من ‪.99 - 0‬‬
‫عديمة األذمية‬
‫من ‪2.33 – 1‬‬
‫منخفضة األذمية‬
‫من ‪3.67 – 2.34‬‬
‫متوسطة األذمية‬
‫عالية األذمية‬
‫من ‪5 - 3.68‬‬
‫والجدو رقم (‪ )4‬التالي يوض النتائ التي تم التوصتل دليهتا حتو درجتة أذميتة النستب الماليتة‬
‫المشتقة من قائمة التدفقات النقدية في تقييم السيولة من وجهة نظر محللي االئتمان فتي البنتو‬
‫التجارية األردنية ومحللي األوراق المالية في بورصة عمان‪.‬‬
‫الجدول رقم (‪)4‬‬
‫‪69‬‬
‫المتوسطات الحسابية لدرجة أهمية النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية في‬
‫تقييم السيولة من وجهة نظر محللي االئتمان ومحللي األوراق المالية‬
‫رقم‬
‫محللي االئتمان‬
‫فقرات المجال‬
‫الفقرة‬
‫المتوسط‬
‫‪1‬‬
‫نسبة تغطية النقدية‬
‫‪2‬‬
‫نسبة المدفوعات الالزمة لتسديد فوائتد‬
‫الديون‬
‫‪3‬‬
‫نسبة التوزيعات النقدية‬
‫‪4‬‬
‫نس ت تتبة كفاي ت تتة التتت تتدفقات النقدي ت تتة متت تتن‬
‫‪5‬‬
‫المتوسط‬
‫درجة‬
‫الحسابي‬
‫األهمية‬
‫الحسابي‬
‫‪4.68‬‬
‫عالية‬
‫‪4.11‬‬
‫عالية‬
‫‪4.54‬‬
‫عالية‬
‫‪4.39‬‬
‫عالية‬
‫‪4.21‬‬
‫عالية‬
‫‪3.90‬‬
‫عالية‬
‫عالية‬
‫‪3.02‬‬
‫متوسطة‬
‫نس تتبة الت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة‬
‫‪4.14‬‬
‫التشغيلية دلى المطلوبات المتداولة‬
‫‪6‬‬
‫المالية‬
‫األهمية‬
‫‪4.50‬‬
‫األنشطة التشغيلية‬
‫درجة‬
‫محللي األوراق‬
‫عالية‬
‫‪2.87‬‬
‫متوسطة‬
‫نس تتبة الت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة‬
‫التشت ت تتغيلية دلت ت تتى االست ت تتتحقاق الحت ت تتالي‬
‫‪4.11‬‬
‫لل ت تتديون طويل ت تتة األج ت تتل وأو ارق ال ت تتدفع‬
‫عالية‬
‫‪2.75‬‬
‫متوسطة‬
‫قصيرل األجل‬
‫رقم‬
‫الفقرة‬
‫محللي االئتمان‬
‫فقرات المجال‬
‫‪70‬‬
‫محللي األوراق‬
‫المالية‬
‫المتوسط‬
‫الحسابي‬
‫درجة‬
‫األهمية‬
‫المتوسط‬
‫الحسابي‬
‫درجة‬
‫األهمية‬
‫نس تتبة الت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة‬
‫‪7‬‬
‫التشت ت ت تتغيلية دلت ت ت تتى مت ت ت تتدفوعات الت ت ت تتديون‬
‫‪4.68‬‬
‫عالية‬
‫‪3.43‬‬
‫متوسطة‬
‫طويلة األجل‬
‫نس تتبة لت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة‬
‫‪8‬‬
‫‪4.54‬‬
‫عالية‬
‫‪3.74‬‬
‫عالية‬
‫‪9‬‬
‫نسبة ألر االستهال واإلطفان‬
‫‪2.80‬‬
‫متوسطة‬
‫‪2.51‬‬
‫متوسطة‬
‫‪10‬‬
‫نسبة دعادل االستلمار‬
‫‪4.50‬‬
‫عالية‬
‫‪2.61‬‬
‫متوسطة‬
‫‪11‬‬
‫التدفقات النقدية الحرل‬
‫‪4.14‬‬
‫عالية‬
‫‪3.39‬‬
‫متوسطة‬
‫‪12‬‬
‫نست ت ت تتبة التت ت ت تتدفقات النقديت ت ت تتة الخارجت ت ت تتة‬
‫التشغيلية دلى النفقات الرأسمالية‬
‫لألنشت تتطة االست تتتلمارية دلت تتى التت تتدفقات‬
‫‪4.11‬‬
‫عالية‬
‫‪3.79‬‬
‫عالية‬
‫النقدية الداخلة من األنشطة التمويلية‬
‫الدرجة الكلية‬
‫‪4.25‬‬
‫عالية‬
‫‪3.37‬‬
‫متوسطة‬
‫وبمراجعة الجدو رقم (‪ )4‬يستخلص ما يلي‪:‬‬
‫أوالً‪ :‬يتف تتق محلل تتي االئتم تتان ومحلل تتي األوراق المالي تتة عل تتى درج تتة أذمي تتة النس تتب المالي تتة التالي تتة‬
‫المشتقة من قائمة التدفقات النقدية في تقييم السيولة‪:‬‬
‫‪ .1‬نسبة تغطية النقدية‪.‬‬
‫‪71‬‬
‫‪ .2‬نسبة المدفوعات الالزمة لتسديد فوائد الديون‪.‬‬
‫‪ .3‬نسبة التوزيعات النقدية‪.‬‬
‫‪ .4‬نسبة لتدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى النفقات الرأسمالية‪.‬‬
‫‪ .5‬نستبة التتتدفقات النقديتة الخارجتتة لألنشتطة االستتتلمارية دلتى التتتدفقات النقديتة الداخلتتة متتن‬
‫األنشطة التمويلية‪.‬‬
‫‪ .6‬نسبة ألر االستهال واإلطفان‪.‬‬
‫لانيتاً‪ :‬تختلتتف وجهتتات نظتتر محللتتي االئتمتتان ومحللتتي االوراق الماليتتة علتتى درجتتة أذميتتة النستتب‬
‫المالية التالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية في تقييم السيولة‪:‬‬
‫‪ .1‬نسبة كفاية التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية‪.‬‬
‫‪ .2‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى المطلوبات المتداولة‪.‬‬
‫‪ .3‬نستتبة التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية دلتتى االستتتحقاق الحتتالي للتتديون طويلتتة‬
‫األجل وأوراق الدفع قصيرل األجل‪.‬‬
‫‪ .4‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى مدفوعات الديون طويلة األجل‪.‬‬
‫‪ .5‬نسبة دعادل االستلمار‪.‬‬
‫‪ .6‬التدفقات النقدية الحرل‪.‬‬
‫لاللاً‪ :‬وفقاً لدرجة أذمية النسب المالية المشتقة من قائمة التتدفقات النقديتة فتي تقيتيم الستيولة متن‬
‫وجهة نظر محللي االئتمانك فيما يلي أذم (‪ )11‬نسبة مالية حسب أعلى درجات األذمية لها‪:‬‬
‫‪ .1‬نسبة تغطية النقدية‪.‬‬
‫‪ .2‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى مدفوعات الديون طويلة األجل‪.‬‬
‫‪72‬‬
‫‪ .3‬نسبة المدفوعات الالزمة لتسديد فوائد الديون‪.‬‬
‫‪ .4‬نسبة لتدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى النفقات الرأسمالية‪.‬‬
‫‪ .5‬نسبة كفاية التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية‪.‬‬
‫‪ .6‬نسبة دعادل االستلمار‪.‬‬
‫‪ .7‬نسبة التوزيعات النقدية‪.‬‬
‫‪ .8‬نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى المطلوبات المتداولة‪.‬‬
‫‪ .9‬التدفقات النقدية الحرل‪.‬‬
‫‪ .10‬نس تتبة الت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة التش تتغيلية دل تتى االس تتتحقاق الح تتالي لل تتديون‬
‫طويلة األجل وأوراق الدفع قصيرل األجل‪.‬‬
‫‪ .11‬نسبة التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة االستلمارية دلى التدفقات النقدية الداخلتة‬
‫من األنشطة التمويلية‪.‬‬
‫رابعاً‪ : :‬وفقتاً لدرجتة أذميتة النستب الماليتة المشتتقة متن قائمتة التتدفقات النقديتة فتي تقيتيم الستيولة‬
‫متتن وجهتتة نظتتر محللتتي األوراق الماليتتةك فيمتتا يلتتي أذتتم (‪ )5‬نستتبة ماليتتة حستتب أعلتتى درجتتات‬
‫األذمية لها‪:‬‬
‫‪ .1‬نسبة المدفوعات الالزمة لتسديد فوائد الديون‪.‬‬
‫‪ .2‬نسبة تغطية النقدية‪.‬‬
‫‪ .3‬نسبة التوزيعات النقدية‪.‬‬
‫‪ .4‬نستبة التتتدفقات النقديتة الخارجتتة لألنشتطة االستتتلمارية دلتى التتتدفقات النقديتة الداخلتتة متتن‬
‫األنشطة التمويلية‪.‬‬
‫‪73‬‬
‫‪ .5‬نسبة لتدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى النفقات الرأسمالية‪.‬‬
‫ثالثاً تقييم جودة األرباح‬
‫لقياس درجة األذمية للنسب المالية المشتقة من قائمة التتدفقات النقديتة فتي تقيتيم جتودل األربتاس‬
‫م تتن وجه تتة نظ تتر محلل تتي االئتم تتان ف تتي البن تتو التجاري تتة األردني تتة ومحلل تتي األوراق المالي تتة ف تتي‬
‫بورص تتة عم تتانك ت تتم اس تتتخراج المتوس تتطات الحس تتابية إلجاب تتات المبح تتولين عل تتى جمي تتع فقت ترات‬
‫المجتتا ك والجتتدو رقتتم (‪ )5‬التتتالي يوض ت النتتتائ التتتي تتتم التوصتتل دليهتتا حتتو درجتتة أذميتتة‬
‫النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم جتتودل األربتتاس متتن وجهتتة نظتتر‬
‫محللي االئتمان في البنو التجارية األردنية ومحللي األوراق المالية في بورصة عمان‪.‬‬
‫الجدول رقم (‪)5‬‬
‫المتوسطات الحسابية لدرجة أهمية النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية في‬
‫تقييم جودة األرباح من وجهة نظر محللي االئتمان ومحللي األوراق المالية‬
‫رقم‬
‫الفقرة‬
‫محللي االئتمان‬
‫فقرات المجال‬
‫المتوسط‬
‫درجة‬
‫محللي األوراق‬
‫المالية‬
‫المتوسط‬
‫درجة‬
‫الحسابي‬
‫األهمية‬
‫الحسابي‬
‫األهمية‬
‫‪1‬‬
‫مؤشر النشاط التشغيلي‬
‫‪4.11‬‬
‫عالية‬
‫‪4.51‬‬
‫عالية‬
‫‪2‬‬
‫مؤشر النقدية التشغيلي‬
‫‪4.39‬‬
‫عالية‬
‫‪4.66‬‬
‫عالية‬
‫‪3‬‬
‫نستتبة التتتدفقات النقديتتة متتن المبيعتتات‬
‫‪3.82‬‬
‫دلى المبيعات‬
‫‪74‬‬
‫عالية‬
‫‪4.20‬‬
‫عالية‬
‫‪4‬‬
‫نسبة الفوائد والتوزيعات المقبوضة‬
‫‪5‬‬
‫حص ت تتة الس ت تتهم الع ت تتادي م ت تتن الت ت تتدفق‬
‫‪3.89‬‬
‫‪4.07‬‬
‫النقدي التشغيلي‬
‫‪6‬‬
‫عالية‬
‫‪4.77‬‬
‫عالية‬
‫نستتبة العائتتد علتتى حقتتوق الملايتتة متتن‬
‫‪4.32‬‬
‫التدفقات النقدية التشغيلية‬
‫‪7‬‬
‫عالية‬
‫‪4.62‬‬
‫عالية‬
‫عالية‬
‫‪4.92‬‬
‫عالية‬
‫نسبة العائد على األصو متن التتدفق‬
‫النقدي التشغيلي‬
‫الدرجة الكلية‬
‫‪4.43‬‬
‫عالية‬
‫‪4.87‬‬
‫عالية‬
‫‪4.15‬‬
‫عالية‬
‫‪4.65‬‬
‫عالية‬
‫وبمراجعة الجدو رقم (‪ )5‬يستخلص ما يلي‪:‬‬
‫أوالً‪ :‬يتف تتق محلل تتي االئتم تتان ومحلل تتي األوراق المالي تتة عل تتى درج تتة أذمي تتة النس تتب المالي تتة التالي تتة‬
‫المشتقة من قائمة التدفقات النقدية في تقييم جودل األرباس‪:‬‬
‫‪ .1‬مؤشر النشاط التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .2‬مؤشر النقدية التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .3‬نسبة التدفقات النقدية من المبيعات دلى المبيعات‪.‬‬
‫‪ .4‬نسبة الفوائد والتوزيعات المقبوضة‪.‬‬
‫‪ .5‬حصة السهم العادي من التدفق النقدي التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .6‬نسبة العائد على حقوق الملاية من التدفقات النقدية التشغيلية‪.‬‬
‫‪ .7‬نسبة العائد على األصو من التدفق النقدي التشغيلي‪.‬‬
‫‪75‬‬
‫لاني تاً‪ :‬وفق تاً لدرجتتة أذميتتة النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم جتتودل‬
‫األربتتاس متتن وجهتتة نظتتر محللتتي االئتمتتانك فيمتتا يلتتي ترتيتتب النستتب الماليتتة حستتب أعلتتى درجتتات‬
‫األذمية لها‪:‬‬
‫‪ .1‬نسبة العائد على األصو من التدفق النقدي التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .2‬مؤشر النقدية التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .3‬نسبة العائد على حقوق الملاية من التدفقات النقدية التشغيلية‪.‬‬
‫‪ .4‬مؤشر النشاط التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .5‬حصة السهم العادي من التدفق النقدي التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .6‬نسبة الفوائد والتوزيعات المقبوضة‪.‬‬
‫‪ .7‬نسبة التدفقات النقدية من المبيعات دلى المبيعات‪.‬‬
‫لالل تاً‪ :‬وفق تاً لدرج تتة أذميتتة النستتب المالي تتة المشتتتقة متتن قائم تتة التتتدفقات النقديتتة ف تتي تقيتتيم ج تتودل‬
‫األربتتاس متتن وجهتتة نظتتر محللتتي األوراق الماليتتةك فيمتتا يلتتي ترتيتتب النستتب الماليتتة حستتب أعلتتى‬
‫درجات األذمية لها‪:‬‬
‫‪ .1‬نسبة العائد على حقوق الملاية من التدفقات النقدية التشغيلية‪.‬‬
‫‪ .2‬نسبة العائد على األصو من التدفق النقدي التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .3‬حصة السهم العادي من التدفق النقدي التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .4‬مؤشر النقدية التشغيلي‪.‬‬
‫‪ .5‬نسبة الفوائد والتوزيعات المقبوضة‪.‬‬
‫‪ .6‬مؤشر النشاط التشغيلي‪.‬‬
‫‪76‬‬
‫‪ .7‬نسبة التدفقات النقدية من المبيعات دلى المبيعات‪.‬‬
‫رابعاً اختبار فرضيات الدراسة‬
‫الختبار فرضيات الدراسةك تم دستخدام عدد من اإلجرانات اإلحصائية على الشكل اآلتي‪:‬‬
‫الفرضية األولى التي تةنص " ال تعتبةر النسةب الماليةة المشةتقة مةن قائمةة التةدفقات النقديةة‬
‫أداة هامة لتقييم سيولة المنشأة من وجهة نظر محللي االئتمان"‬
‫الختبار الفرضية األولى تم استتخدام اختبتار ت (‪ )One Sample T-test‬وكانتت النتتائ كمتا‬
‫ذو موض في الجدو (‪.)6‬‬
‫الجدول رقم (‪)6‬‬
‫اختبار ت (‪ )One Sample T-test‬للنسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية‬
‫لتقييم سيولة المنشأة من وجهة نظر محللي االئتمان‬
‫المتوسط‬
‫الحسابي‬
‫االنحراف‬
‫المعيارذ‬
‫درجات‬
‫قيمة (ت)‬
‫المحسوبة‬
‫الجد ولية‬
‫‪4.21‬‬
‫‪0.34‬‬
‫‪27‬‬
‫‪18.73‬‬
‫‪2.02‬‬
‫الحرية‬
‫قيمة (ت)‬
‫الداللة‬
‫‪0.001‬‬
‫اإلحصائية‬
‫ويشير الجدو (‪ )6‬دلى أن النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية تعتبر أدال ذامتة‬
‫لتقييم سيولة المنشأل من وجهة نظر محللي االئتمتانك و لت ألن قيمتة الداللتة اإلحصتائية لهتا‬
‫كانتتت (‪ )0.001‬وذتتي أقتتل متتن (‪)0.05‬ك ويتتتم رفتتض الفرضتتية الصتتفرية د ا كانتتت قيمتتة ‪T-‬‬
‫‪ test‬المحس تتوبة أاب تتر م تتن قيمته تتا الجدوليت تة عن تتد مس تتتو المعنويت تة الب تتالغ (‪ )0.05‬ف تتي ذت ت ا‬
‫الدراسة ‪.‬‬
‫‪77‬‬
‫الفرضية الثانية التي تنص " ال تعتبر النسب المالية المشتقة من قائمةة التةدفقات النقديةة‬
‫أداة هامة لتقييم سيولة المنشأة من وجهة نظر محللي األوراق المالية"‬
‫الختبار الفرضية اللانيتة تتم استتخدام اختبتار ت (‪ )One Sample T-test‬وكانتت النتتائ كمتا‬
‫ذو مبين في الجدو (‪.)7‬‬
‫الجدول رقم (‪)7‬‬
‫اختبار ت (‪ )One Sample T-test‬للنسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية‬
‫لتقييم سيولة المنشأة من وجهة نظر محللي األوراق المالية‬
‫المتوسط‬
‫الحسابي‬
‫االنحراف‬
‫المعيارذ‬
‫درجات‬
‫قيمة (ت)‬
‫المحسوبة‬
‫الجد ولية‬
‫‪3.38‬‬
‫‪0.43‬‬
‫‪60‬‬
‫‪6.86‬‬
‫‪2.00‬‬
‫الحرية‬
‫قيمة (ت)‬
‫الداللة‬
‫‪0.001‬‬
‫اإلحصائية‬
‫ويوضت الجتتدو أعتتالا دلتتى أن النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة تعتبتتر أدال‬
‫ذامتتة لتقيتتيم ستتيولة المنشتتأل متتن وجهتتة نظتتر محللتتي األوراق الماليتتةك و ل ت ألن قيمتتة الداللتتة‬
‫اإلحصتتائية لهتتا كانتتت (‪ )0.001‬وذتتي أقتتل متتن (‪ )0.05‬ك ويتتتم رفتتض الفرضتتية الصتتفرية د ا‬
‫كانت قيمة ‪ T-test‬المحسوبة أابر من قيمتها الجدولية عنتد مستتو المعنويتة البتالغ (‪)0.05‬‬
‫في ذ ا الدراسة ‪.‬‬
‫الفرضية الثالثة التي تةنص " ال تعتبةر النسةب الماليةة المشةتقة مةن قائمةة التةدفقات النقديةة‬
‫أداة هامة لتقييم جودة أرباح المنشأة من وجهة نظر محللي االئتمان"‬
‫‪78‬‬
‫الختبار الفرضتية اللاللتة تتم استتخدام اختبتار ت (‪ )One Sample T-test‬وكانتت النتتائ كمتا‬
‫ذو مبين في الجدو (‪.)8‬‬
‫الجدول رقم (‪)8‬‬
‫اختبار ت (‪ )One Sample T-test‬للنسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية‬
‫لتقييم جودة أرباح المنشأة من وجهة نظر محللي االئتمان‬
‫المتوسط‬
‫الحسابي‬
‫االنحراف‬
‫المعيارذ‬
‫درجات‬
‫قيمة (ت)‬
‫المحسوبة‬
‫الجدولية‬
‫‪4.15‬‬
‫‪0.38‬‬
‫‪27‬‬
‫‪15.82‬‬
‫‪2.02‬‬
‫الحرية‬
‫قيمة (ت)‬
‫الداللة‬
‫‪0.001‬‬
‫اإلحصائية‬
‫يشير الجدو أعالا دلى أن النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية تعتبر أدال ذامة‬
‫لتقييم جودل أرباس المنشأل من وجهة نظر محللي االئتمانك و ل ألن قيمة الداللة اإلحصائية‬
‫لهتتا كانتتت (‪ )0.001‬وذتتي أقتتل متتن (‪ )0.05‬ك ويتتتم رفتتض الفرضتتية الصتتفرية د ا كانتتت قيمتتة‬
‫‪ T-test‬المحستتوبة أابتتر متتن قيمتهتتا الجدوليتتة عنتتد مستتتو المعنوي تة البتتالغ (‪ )0.05‬فتتي ذ ت ا‬
‫الدراسة ‪.‬‬
‫الفرضية الرابعة التي تةنص " ال تعتبةر النسةب الماليةة المشةتقة مةن قائمةة التةدفقات النقديةة‬
‫أداة هامة لتقييم جودة أرباح المنشأة من وجهة نظر محللي األوراق المالية"‬
‫‪79‬‬
‫الختبار الفرضية الرابعة تم استتخدام اختبتار ت (‪ )One Sample T-test‬وكانتت النتتائ كمتا‬
‫ذو موض في الجدو (‪.)9‬‬
‫الجدول رقم (‪)9‬‬
‫اختبار ت (‪ )One Sample T-test‬للنسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية‬
‫لتقييم جودة أرباح المنشأة من وجهة نظر محللي األوراق المالية‬
‫المتوسط‬
‫الحسابي‬
‫االنحراف‬
‫المعيارذ‬
‫درجات‬
‫قيمة (ت)‬
‫المحسوبة‬
‫الجدولية‬
‫‪4.65‬‬
‫‪0.32‬‬
‫‪60‬‬
‫‪40.78‬‬
‫‪2.00‬‬
‫الحرية‬
‫قيمة (ت)‬
‫الداللة‬
‫‪0.001‬‬
‫اإلحصائية‬
‫يبين الجدو أعالا دلى أن النسب المالية المشتقة من قائمة التتدفقات النقديتة تعتبتر أدال ذامتة‬
‫لتقيتتيم جتتودل أربتتاس المنشتتأل م تن وجهتتة نظتتر محللتتي األوراق الماليتتةك و ل ت ألن قيمتتة الداللتتة‬
‫اإلحصتتائية لهتتا كانتتت (‪ )0.001‬وذتتي أقتتل متتن (‪ )0.05‬ك ويتتتم رفتتض الفرضتتية الصتتفرية د ا‬
‫كانت قيمة ‪ T-test‬المحسوبة أابر من قيمتها الجدولية عنتد مستتو المعنويتة البتالغ (‪)0.05‬‬
‫في ذ ا الدراسة ‪.‬‬
‫الفرضية الخامسة التي تةنص " ال توجةد فروقةات معنويةة ذات داللةة إحصةائية بةين وجهتةي‬
‫نظر محللي االئتمةان ومحللةي األوراق الماليةة حةول األهميةة النسةبية لنسةب قائمةة التةدفقات‬
‫النقدية في تقييم السيولة"‬
‫‪80‬‬
‫الختبتتار الفرضتتية الخامستتة تتتم استتتخدام اختبتتار ت (‪)Independent Sample T -test‬‬
‫وكانت النتائ كما ذو مبين في الجدو (‪.)10‬‬
‫الجدول رقم (‪)10‬‬
‫اختبار ت (‪ )Independent Sample T-test‬لألهمية النسبية لنسب قائمة التدفقات‬
‫النقدية في تقييم السيولة حسب اختالف محللي االئتمان ومحللي األوراق المالية‬
‫المتغير‬
‫محللي‬
‫المتوسط‬
‫الحسابي‬
‫‪4.25‬‬
‫اال نحراف‬
‫المعيارذ‬
‫درجات‬
‫قيمة (ت)‬
‫قيمة (ت)‬
‫الداللة‬
‫الحرية‬
‫المحسوبة‬
‫الجدولية‬
‫اإلحصائية‬
‫‪0.34‬‬
‫االئتمان‬
‫محللي‬
‫‪3.37‬‬
‫‪0.43‬‬
‫‪87‬‬
‫‪9.02‬‬
‫‪2.00‬‬
‫‪0.001‬‬
‫األوراق‬
‫المالية‬
‫ويشتير الجتدو أعتالا دلتى وجتود فتروق ات داللتة دحصتائية بتين وجهتتي نظتر محللتي االئتمتان‬
‫ومحللتي األوراق الماليتتة حتتو األذميتة النستتبية لنستتب قائمتة التتتدفقات النقديتتة فتي تقيتتيم الستتيولةك‬
‫و ل ألن قيمة الداللة اإلحصائية لالختبار الم كور بلغت (‪)0.001‬ك وذي أقل من (‪)0.05‬ك‬
‫ويتتتم رفتتض الفرضتتية الصتتفرية د ا كانتتت قيمتتة ‪ T-test‬المحستتوبة أابتتر متتن قيمتهتتا الجدوليتتة‬
‫عند مستو المعنوية البالغ (‪ )0.05‬في ذ ا الدراسة ‪.‬‬
‫‪81‬‬
‫الفرضية السادسة التي تةنص " ال توجةد فروقةات معنويةة ذات داللةة إحصةائية بةين وجهتةي‬
‫نظر محللي االئتمةان ومحللةي األوراق الماليةة حةول األهميةة النسةبية لنسةب قائمةة التةدفقات‬
‫النقدية في تقييم األرباح"‬
‫الختبار الفرضية السادسة تم استخدام اختبار ت (‪ )Independent Sample T-test‬وكانتت‬
‫النتائ كما ذو موض في الجدو (‪.)11‬‬
‫الجدول رقم (‪)11‬‬
‫اختبار ت (‪ )Independent Sample T-test‬لألهمية النسبية لنسب قائمة التدفقات‬
‫النقدية في تقييم جودة األرباح حسب اختالف محللي االئتمان ومحللي األوراق المالية‬
‫اال نحراف‬
‫المتغير‬
‫المتوسط‬
‫الحسابي‬
‫المعيارذ‬
‫محللي‬
‫‪4.15‬‬
‫‪0.38‬‬
‫درجات‬
‫الحرية‬
‫قيمة (ت)‬
‫المحسوبة‬
‫قيمة (ت)‬
‫الجدولية‬
‫الداللة‬
‫اإلحصائية‬
‫االئتمان‬
‫محللي‬
‫‪4.65‬‬
‫‪0.31‬‬
‫‪87‬‬
‫‪6.48‬‬
‫‪2.00‬‬
‫‪0.001‬‬
‫األوراق‬
‫المالية‬
‫ويبين الجدو أعالا دلى وجود فروق ات داللتة دحصتائية بتين وجهتتي نظتر محللتي االئتمتان‬
‫ومحللتتي األوراق الماليتتة حتتو األذميتتة النستتبية لنستتب قائمتتة التتتدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم جتتودل‬
‫األرباسك و ل ألن قيمة الداللة اإلحصائية لالختبار الم كور بلغت (‪)0.001‬ك وذي أقل متن‬
‫‪82‬‬
‫(‪)0.05‬ك ويتتتم رفتتض الفرضتتية الصتتفرية د ا كانتتت قيمتتة ‪ T-test‬المحستتوبة أابتتر متتن قيمتهتتا‬
‫الجدولية عند مستو المعنوية البالغ (‪ )0.05‬في ذ ا الدراسة ‪.‬‬
‫الفصل الخامس االستنتاجات والتوصيات‬
‫‪83‬‬
‫أوالً‪ :‬االستنتاجات المستمدل من الخلفية النظرية‬
‫لانياً‪ :‬االستنتاجات المستمدل من التحليل اإلحصائي‬
‫لاللاً‪ :‬التوصيات‬
‫لحتتل مشتتكلة الد ارستتة قتتدمت جملتتة متتن التستتاؤالت والفرضتتيات التتتي تتتم اختبارذتتا لمعرفتتة طبيعتتة‬
‫العالقة بين متغيرات الدراسةك ومن لم التوصل دلى النتائ التالية‪:‬‬
‫‪84‬‬
‫أوالً االستنتاجات المستمدة من الخلفية النظرية‬
‫من خال المراجعة النظرية للاتب والدراسات السابقة ات الصتلة ومصتادر المعلومتات األختر‬
‫تم التوصل دلى النتائ التالية‪:‬‬
‫‪ ‬دن دعتتداد قائمتتة التتدخل علتتى أستتاس االستتتحقاق ووفقتاً لمبتتدأ المقابلتتة بتتين ديترادات الفتترل‬
‫ومصتتروفاتها يتتؤدي دلتتى جعتتل المصتتروفات واإلي ترادات غيتتر معب ترل عتتن التتتدفق النقتتدي‬
‫الختتاص بهتتاك وبالتتتالي عتتدم تطتتابق رصتتيد صتتافي ال ترب فتتي ذ ت ا القائمتتة متتع رصتتيد‬
‫صافي التدفق النقدي التشغيلي الفعلي و ل بسبب اختالف طريقة اإلعداد‪.‬‬
‫‪ ‬دن قائمة التتدفقات النقديتة يتتم دعتدادذا علتى األستاس النقتديك الت ي يهتتم بالتدفع الفعلتي‬
‫للنقد والقبض الفعلي بغض النظر عن أساس االستحقاق المبني على مبدأ المقابلة‪.‬‬
‫‪ ‬دن التفريق بين مفهوم صافي الرب ومفهوم صتافي التتدفق النقتدي التشتغيلي يتؤدي دلتى‬
‫اتختا قت اررات ماليتة أالتر كفتانل وفاعليتتة متن قبتل المستتخدمين‪ .‬د فتي احتستاب صتتافي‬
‫الدخل تدخل بنود ال يترتب عليها تدفق نقدي فعلي ملل استهال األصو اللابتتةك فتي‬
‫حين بنود كه ا ال ت ارعتى فتي احتستاب صتافي التتدفق النقتدي‪ .‬وذت ا متا يتفتق تمامتا متع‬
‫د ارستة (الوابتتل ك ‪ )1996‬متن أن استتتم اررية المشتترو تتطلتب دعتتداد قائمتة تتتدفقات نقديتتة‬
‫بجانتتب قائمتتة التتدخل ألن لاتتل قائمتتة محتتتو دعالميتاً ا داللتتة معينتتة لمتخت ي الق ت اررات‬
‫و ل في تقييم االستلمارات والمخاطر وتفسير العوائد غير المتوقعة لألسهم‪.‬‬
‫‪ ‬دن دظهار صافي التغير في النقد في بداية ونهاية الفترلك وتوزيتع بنتود التتدفقات النقديتة‬
‫على أنشطة تشغيليةك واستلمارية وتمويليتة يستاعد فتي توضتي الوضتع المتالي للشتركةك‬
‫‪85‬‬
‫واتخا الق اررات المناسبة من قبتل المستتلمرين والتدائنين وغيترذم نتيجتة لتتوفير معلومتات‬
‫مالئمة عن المتحصالت والمدفوعات النقدية خال الدورل المالية‪.‬‬
‫‪ ‬دن أذم األغراض التي تختدمها قائمتة التتدفقات النقديتة ذتي تقيتيم جتودل األربتاس وستيولة‬
‫الشتتركةك وتزويتتد المستتتخدمين بمعلومتتات تمكتتنهم متتن معرفتتة قتتدرل المشتترو علتتى توليتتد‬
‫النقديتتة وحاجتتات المشتترو فتتي استتتخدام النقديتتة‪ .‬وذ ت ا يتفتتق متتع متتا توصتتلت لتته د ارستتة‬
‫(األمتتين ك ‪ )1999‬م تتن احتت توان قائم تتة الت تتدفقات النقدي تتة عل تتى المعلوم تتات الت تتي تس تتاعد‬
‫المستتتلمر علتتى قيتتاس قتتدرل المشتترو علتتى تحقيتتق الترب فتتي المستتتقبل وتحقيتتق الستتيولة‬
‫الالزمة لتوزيع األرباس والوفان بجميع االلتزامات النقدية‪.‬‬
‫‪ ‬دن نستتب التتتدفقات النقديتتة تملتتل اتجاذتتا مختلفت تاً عتتن االتجاذتتات التتتي تقيستتها النس تتب‬
‫الماليتتة األختتر المبنيتتة علتتى أستتاس االستتتحقاق‪ .‬وذت ا يتفتتق متتع متتا توصتتلت لتته د ارستتة‬
‫(‪ .) Zeller and Stanko , 1994‬وك ل دراسة ( بصتو ك ‪ ) 2002‬حتو دمكانيتة‬
‫االعتمتتاد علتتى التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية بشتتكل أابتتر متتن صتتافي ال ترب‬
‫المحاس تتبي م تتن األنش تتطة التش تتغيلية ف تتي اتخ تتا قتت اررات اإلقت تراض واالس تتتلمارك ومالئم تتة‬
‫قائمة التدفقات النقدية التخا العديتد متن القت اررات االقتصتادية متن وجهتة نظتر مستؤولي‬
‫اإلقراض واالستلمار‪.‬‬
‫ثانياً االستنتاجات المستمدة من التحليل اإلحصائي‬
‫بعد تحليل استجابات أفراد العينة واختبار الفرضيات توصلت الدراسة دلى ما يلي‪:‬‬
‫‪86‬‬
‫‪ ‬دن النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة تعتبتتر أدال ذامتتة لتقيتتيم ستتيولة‬
‫المنشأل من وجهة نظر محللي االئتمان‪ .‬وذ ا ما أادته د ارستة ( علتي ك ‪ ) 2003‬التتي‬
‫بين تتت أن أفض تتل المتغيت ترات ف تتي تفس تتير الست تيولة ذ تتي الت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة‬
‫التشغيلية‪.‬‬
‫‪ ‬دن النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة تعتبتتر أدال ذامتتة لتقيتتيم ستتيولة‬
‫المنشأل من وجهة نظر محللي األوراق المالية‪.‬‬
‫‪ ‬دن النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية تعتبر أدال ذامة لتقييم جودل أرباس‬
‫المنش تتأل م تتن وجه تتة نظ تتر محلل تتي االئتم تتان‪ .‬وذت ت ا يتف تتق م تتع م تتا توص تتلت ل تته د ارس تتة (‬
‫الجهماني والداود ك ‪ ) 2004‬من أن مجموعة نسب التدفقات النقدية والربحية ذي أالر‬
‫النستتب الماليتتة قتتدرل وكفتتانل علتتى التنبتتؤ بفشتتل الشتتركات المستتاذمة العامتتة الصتتناعية‬
‫األردنية‪.‬‬
‫‪ ‬دن النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية تعتبر أدال ذامة لتقييم جودل أرباس‬
‫المنشأل من وجهة نظر محللي األوراق المالية‪.‬‬
‫‪ ‬وجود اختالف بين وجهتي نظر محللي االئتمان ومحللي األوراق الماليتة حتو األذميتة‬
‫النستتبية لنستتب قائمتتة التتتدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم الستتيولة عنتتد مستتتو المعنويتتة البتتالغ (‬
‫‪ ) %5‬ف تتي ذت ت ا الد ارس تتة‪ .‬وق تتد بين تتت نت تتائ الد ارس تتة أن محلل تتي االئتم تتان ف تتي البن تتو‬
‫التجاريتتة األردنيتتة يعتبتترون النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة لتقيتتيم‬
‫ستتيولة المنشتتأل ات درجتتة أذميتتة عاليتتة التختتا الق ت اررات الماليتتة‪ .‬بينمتتا يعتبتتر محللتتي‬
‫األو ارق المالية في بورصة عمان أن النسب المالية المشتقة متن قائمتة التتدفقات النقديتة‬
‫‪87‬‬
‫لتقيتتيم ستتيولة المنشتتأل ات درجتتة أذميتتة متوستتطة التختتا القت اررات الماليتتة‪ .‬وذت ا يختلتتف‬
‫مع ما توصلت له دراسة ( ‪ ) Jones and Widjaja , 1998‬في استتراليا متن اعتمتاد‬
‫المحللين الماليين على قائمة التتدفقات النقديتة كتان أابتر متن اعتمتاد مستؤولي اإلقتراض‬
‫و ل بغرض تقييم السيولة والمالنل الماليتين للشركات‪.‬‬
‫‪ ‬عتتدم وجتتود اختتتالف بتتين وجهتتتي نظتتر محللتتي االئتمتتان ومحللتتي األوراق الماليتتة حتتو‬
‫األذميتتة النستتبية لنستتب قائمتتة التتتدفقات النقدي تتة فتتي تقيتتيم جتتودل األربتتاس عنتتد مس تتتو‬
‫المعنوية البالغ ( ‪ ) %5‬في ذ ا الد ارستة‪ .‬وقتد بينتت نتتائ الد ارستة أن محللتي االئتمتان‬
‫في البنو التجارية األردنية ومحللي األوراق المالية في بورصة عمان يتفقتون علتى أن‬
‫النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية لتقييم جودل أربتاس المنشتأل ات درجتة‬
‫أذمية عالية التخا الق اررات المالية‪.‬‬
‫‪ ‬دن تحليتتل دجابتتات عينتتة الد ارستتة لقيتتاس درجتتة أذميتتة النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة‬
‫الت تدفقات النقديتتة فتتي تقيتتيم الستتيولة متتن وجهتتة نظتتر محللتتي االئتمتتان بتتين أن " نستتبة‬
‫تغطية النقدية " و " نسبة التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية دلى مدفوعات التديون‬
‫طويلة األجل " قد حصلت على أعلى متوسط حسابي قدرا ( ‪) 4.68‬ك وذ ا يد على‬
‫أنه تتا عالي تتة األذمي تتةك وأن " نست تبة أل تتر االس تتتهال واإلطف تتان " ق تتد حص تتلت عل تتى أق تتل‬
‫متوسط حسابي قدرا ( ‪) 2.80‬ك مما يعني أنها غير ذامة‪ .‬أما من وجهتة نظتر محللتي‬
‫األوراق المالي تتة فق تتد تب تتين أن " نس تتبة الم تتدفوعات الالزم تتة لتس تتديد فوائ تتد ال تتديون " ق تتد‬
‫حصت تتلت علت تتى أعلت تتى متوست تتط حست تتابي قتتتدرل ( ‪) 4.39‬ك وذ ت ت ا ي تتد علت تتى أنهتتتا عاليت تتة‬
‫‪88‬‬
‫األذميةك وأن " نستبة ألتر االستتهال واإلطفتان " قتد حصتلت علتى أقتل متوستط حستابي‬
‫قدرا ( ‪ ) 2.51‬وذ ا يعني أنها غير ذامة‪.‬‬
‫‪ ‬دن تحليتتل دجابتتات عينتتة الد ارستتة لقيتتاس درجتتة أذميتتة النستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة‬
‫التدفقات النقدية في تقييم جودل األرباس من وجهتة نظتر محللتي االئتمتان بتين أن "نستبة‬
‫العائ تتد عل تتى األص تتو م تتن الت تتدفق النق تتدي التش تتغيلي" ق تتد حص تتلت عل تتى أعل تتى متوس تتط‬
‫حستتابي قتتدرا ( ‪) 4.43‬ك ممتتا يعنتتي أنه تا عاليتتة األذميتتة‪ .‬أمتتا متتن وجهتتة نظتتر محللتتي‬
‫األوراق الماليتتة فقتتد تبتتين أن " نستتبة العائتتد علتتى حقتتوق الملايتتة متتن التتتدفقات النقديتتة‬
‫التشغيلية " قد حصلت على أعلى متوسط حستابي قتدرا ( ‪) 4.92‬ك وذت ا يتد دلتى أنهتا‬
‫عالية األذمية‪.‬‬
‫‪ ‬ءران ووجهتتات نظتتر محللتتي االئتمتتان ومحللتتي األوراق الماليتتة تتوافتتق متتع بعضتتها بتتأن‬
‫النسب المالية المشتقة من قائمة التدفقات النقدية تعتبر أدال ذامتة لتقيتيم ستيولة المنشتأل‬
‫وجودل األرباسك ولانها تختلف من حيث درجة األذمية‪.‬‬
‫‪ ‬دن النستتبة العظمتتى متتن محللتتي االئتمتتان فتتي البنتتو التجاريتتة األردنيتتة ومحللتتي األوراق‬
‫المالي ت تتة ف ت تتي بورص ت تتة عم ت تتان حاص ت تتلين عل ت تتى ش ت تتهادل البك ت تتالوريوس والماجس ت تتتير‪ .‬أم ت تتا‬
‫المتخصصت تتين فت تتي المحاست تتبة والعلت تتوم الماليت تتة والمص ت ترفية فقت تتد كانت تتت نست تتبتهم تملت تتل(‬
‫الدرس تتة‪ .‬وتقريب تتا (‪ )%61‬م تتن محلل تتي االئتم تتان ومحلل تتي االوراق‬
‫‪ )%73.1‬م تتن عين تتة ا‬
‫المالية كانت خبرتهم الوظيفية في مجا عملهم ما بين (‪ )5‬سنوات الى (‪ )10‬سنوات‪.‬‬
‫ثالثاً التوصيات‬
‫في ضون ما توصلت دليه ذ ا الدراسة من نتائ ك فنن الباحث يوصي بما يلي‪:‬‬
‫‪89‬‬
‫‪ ‬نظ ت اًر ألذميتتة قائمتتة التتتدفقات النقديتتةك فتتنن الباحتتث يوصتتي بض ترورل قيتتام المستتتلمرين‬
‫والمس تتتخدمين للقت توائم المالي تتة ب تتالتركيز عل تتى المعلوم تتات الت تتي توفرذ تتا قائم تتة الت تتدفقات‬
‫النقديتتةك والتفريتتق بتتين صتتافي ال ترب المحاستتبي وصتتافي التتتدفق النقتتدي متتن األنشتتطة‬
‫التشغيلية التخا الق اررات المالية المناسبة‪.‬‬
‫‪‬‬
‫يوصي الباحث بأن يتم دجران دراسات مشتابهة لهت ا الد ارستة متن حيتث المنهجيتةك وأن‬
‫يتم تطبيقها على قطاعات اقتصادية أخر لتعزيز النتائ المتعلقة به ا الدراسة‪.‬‬
‫‪ ‬كمتتا يوصتتي الباحتتث محللتتي األوراق الماليتتة فتتي بورصتتة عمتتانك االذتمتتام بشتتكل أابتتر‬
‫بالنستتب الماليتتة المشتتتقة متتن قائمتتة التتتدفقات النقديتتة لتقيتتيم ستتيولة المنشتتأل عنتتد اتختتا‬
‫الق اررات المالية‪.‬‬
‫‪ ‬أظهتترت ذت ا الد ارستتة أذميتتة نستتبة المتتدفوعات الالزمتتة لتستتديد فوائتتد التتديون ( تبتتين قتتدرل‬
‫المنشتتأل علتتى تستتديد فوائتتد التتديون ) عنتتد تقيتتيم الستتيولةك وعليتته يوصتتي الباحتتث بتتنجران‬
‫دراسة حو ألر فوائد الديون على صافي التتدفقات النقديتة متن األنشتطة التشتغيلية وفقتاً‬
‫لألساس النقدي وعلى صافي الدخل وفقاً ألساس االستحقاق‪.‬‬
‫‪ ‬كت ت ل أظه تترت ذت ت ا الد ارس تتة أذمي تتة " نس تتبة العائ تتد عل تتى األص تتو م تتن الت تتدفق النق تتدي‬
‫التشغيلي "ك و " نسبة العائتد علتى حقتوق الملايتة متن التتدفقات النقديتة التشتغيلية " عنتد‬
‫تقييم جودل األرباسك وعليه يوصي الباحث بنجران دراسة على ذ ا النسب وفقاً لألساس‬
‫النقدي وأساس االستحقاق‪.‬‬
‫قائمة المراجع‬
‫أوالً المراجع العربية‬
‫‪90‬‬
‫‪ ‬أب تتو المك تتارمك وص تتفي ( ‪ .)2004‬دراسةةةات متقدمةةةة فةةةي المحاسةةةبة الماليةةةةك الطبع تتة‬
‫اللانية‪ .‬اإلسكندرية‪ :‬دار الجامعة الجديدل‪.‬‬
‫‪ ‬األمينك محمد بدر الدين (‪ .)1999‬دور وأهمية التدفقات النقدية للمستثمرين دراسة‬
‫إخباريةةةة علةةةى الشةةةركات السةةةعودية‪ .‬مجل تتة البح تتوث المحاس تتبية‪ .‬المجل تتد ‪ .3‬الع تتدد‪.2‬‬
‫أاتوبر‪.‬‬
‫‪ ‬البن المركزي األردني ‪ /‬دليل البنو في األردن لعام ‪.2007‬‬
‫‪ ‬بص تتو ك رب تتا ماج تتد (‪ .)2002‬قائمةةةة التةةةدفقات النقديةةةة ومال متهةةةا التخةةةاذ القةةة اررات‬
‫االقتصةةةادية دراسةةةة ميدانيةةةة‪ .‬رستتالة ماجستتتير غيتتر منشتتورل‪ .‬جامعتتة اليرمتتو ‪ :‬اربتتد‬
‫‪.‬األردن‪.‬‬
‫‪ ‬جامعتتة عمتتان العربيتتة للد ارستتات العليتتا (‪ .)2005‬منةةةاهج البحةةةث العلمةةةي أساسةةةيات‬
‫البحث العلمي‪.‬‬
‫‪ ‬جمعي تتة المجمتتتع العربت تتي للمحاس تتبين القت تتانونيين (‪ .)2006‬المعةةةةايير الدوليةةةةة إلعةةةةداد‬
‫التقارير المالية‪ .‬عمان‪ .‬األردن‪.‬‬
‫‪ ‬جهمتتانيك عمتتر عيستتى والتتداودك أحمتتد عبتتد الفتتتاس (‪ .)2004‬التنبةةؤ بفشةةل الشةةةركات‬
‫المسةةاهمة العامةةة الصةةناعية األردنيةةة باسةةتخدام القيةةاس المتعةةدد االتجاهةةات‪ .‬مجلتتة‬
‫دراسات العلوم اإلدارية ‪.‬المجلد ‪ .31‬العدد ‪ .2‬ص ‪.233-209‬‬
‫‪ ‬حمتتادك طتتارق عبتتد العتتا (‪ .)2006‬تحليةةل الق ةوائم الماليةةة ألغ ةراض االسةةتثمار ومةةنح‬
‫االئتمان نظرة حالية ومستقبلية‪ .‬اإلسكندرية‪ :‬الدار الجامعية‪.‬‬
‫‪91‬‬
‫‪ ‬حن تتانك رضت توان حل تتول والح تتارسك أس تتامة وأب تتو ج تتاموسك ف تتوز ال تتدين (‪ .)2004‬أسةةةس‬
‫المحاسبة الماليةك الطبعة األولى‪ .‬عمان‪ :‬دار الحامد للنشر‪.‬‬
‫‪ ‬حنانك رضوان حلول (‪ .)2005‬مدخل النظرية المحاسبية اإلطار الفكرذ – التطبيقات‬
‫العمليةك الطبعة األولى‪ .‬عمان‪ :‬دار وائل للنشر‪.‬‬
‫‪ ‬خت تتداسك حست تتام الت تتدين والعبت تتاديك محمت تتد عيست تتى (‪ .)2005‬عالقةةةةة كةةةةل مةةةةن العائةةةةد‬
‫المحاسبي والتدفقات النقدية إلةى حقةوق المسةاهمين بالقيمةة السةوقية للسةهم‪ .‬مجلتة‬
‫دراسات العلوم اإلدارية‪ .‬المجلد ‪ .32‬العدد ‪ .1‬ص ‪.153-141‬‬
‫‪ ‬الخاليلةك محمود عبد الحليم (‪ .)2004‬التحليل المالي باستخدام البيانات المحاسةبيةك‬
‫الطبعة اللاللة‪ .‬عمان‪ :‬مطابع الدستور التجارية‪.‬‬
‫‪ ‬الخاليلةك محمود عبد الحليم (‪ .)2004‬مؤشرات األدا المبنية على األرباح ومؤشرات‬
‫األدا النقدية وعالقتها بةالتغيرات فةي عوائةد األسةهم دراسةة تطبيقيةة علةى الشةركات‬
‫المدرجةة فةةي سةةوق عمةان المةةالي‪ .‬المجلتة العربيتتة للعلتوم اإلداريتتة‪ .‬المجلتد ‪ .11‬العتتدد‬
‫‪ .2‬ص ‪.204-183‬‬
‫‪ ‬خمتتيسك بشتتير أحمتتد والج تراسك ددريتتس محمتتد (‪ .)2007‬األبعةةةاد التةةةي تقيسةةةها نسةةةب‬
‫السوق ونسب التدفقات النقدية التشغيلية فةي الشةركات المسةاهمة العامةة الصةناعية‬
‫األردنية‪ .‬المجلة األردنية في ددارل األعما ‪ .‬المجلد ‪ .3‬العدد‪ .1‬ص ‪. 83-72‬‬
‫‪ ‬الدوريك مؤيد عبد الرحمن وأبو زنادك نور التدين (‪ .) 2003‬التحليةل المةالي باسةتخدام‬
‫الحاسوبك الطبعة األولى‪ .‬عمان‪ :‬دار وائل للنشر‪.‬‬
‫‪92‬‬
‫‪ ‬الشت ت ت تتنطيك أيمت ت ت تتن وشت ت ت تتقيرك عت ت ت تتامر (‪ .)2005‬اإلدارة والتحليةةةةةةةةل المةةةةةةةةاليك الطبع ت ت ت تة‬
‫األولى‪.‬عمان‪ :‬دار البداية‪.‬‬
‫‪ ‬عبيت تتداتك أحمت تتد ن ت تواف (‪ .)2006‬بنةةةةا نمةةةةوذج لتقيةةةةيم قةةةةدرة الشةةةةركات الصةةةةناعية‬
‫المسةةةاهمة العامةةةة األردنيةةةة علةةةى االسةةةتمرار باسةةةتخدام معلومةةةات قائمةةةة التةةةدفقات‬
‫النقديةةةةة‪ .‬أطروح تتة دكتتتتوراا غي تتر منشتتتورل‪ .‬جامع تتة عم تتان للد ارستتتات العلي تتا‪ .‬عمتتتان –‬
‫األردن‪.‬‬
‫‪ ‬عليك ماذر محمد (‪ .)2003‬أهمية األرباح المحاسبية بالمقارنة مع التدفقات النقدية‬
‫في تفسير السةيولة دراسةة ميدانيةة‪ .‬رستالة ماجستتير غيتر منشتورل‪ .‬جامعتة اليرمتو ‪:‬‬
‫اربد‪ .‬األردن‪.‬‬
‫‪ ‬العمريك أحمد يحيى (‪ .)2000‬استخدام النسب الماليةة فةي مجةال الصةناعة الفندقيةة‬
‫في األردن‪ .‬رسالة ماجستير غير منشورل‪ .‬جامعة ء البيت‪ :‬المفرق‪ .‬األردن‪.‬‬
‫‪ ‬الابيسيك عبد الستار (‪ .)2003‬الشامل في مبادئ المحاسبةك الطبعة األولى‪ .‬عمان‪:‬‬
‫دار وائل للنشر‪.‬‬
‫‪ ‬محمت تتدك منيت تتر شت تتاار واست تتماعيلك دست تتماعيل ونت تتورك عبت تتد الناصت تتر (‪ .)2005‬التحليةةةةل‬
‫المالي مدخل صناعة الق ارراتك الطبعة اللانية‪ .‬عمان‪ :‬دار وائل للنشر‪.‬‬
‫‪ ‬مطرك محمد (‪ .)2003‬االتجاهات الحديثة في التحليةل المةالي واالئتمةاني األسةاليب‬
‫واألدوات واالستخدامات العمليةك الطبعة األولى‪ .‬عمان‪ :‬دار وائل للنشر‪.‬‬
‫‪ ‬مطرك محمد (‪ .)2006‬االتجاهات الحديثة في التحليةل المةالي واالئتمةاني األسةاليب‬
‫واألدوات واالستخدامات العمليةك الطبعة اللانية‪ .‬عمان‪ :‬دار وائل للنشر‪.‬‬
‫‪93‬‬
‫ طبيعة وأهمية مؤشرات الفشل المالي دراسة تحليليةة مقارنةة‬.)2001( ‫ مطرك محمد‬
.1‫ العتدد‬.5 ‫ المجلد‬.‫ مجلة البصائر‬.‫بين ار المدققين والمحللين الماليين في األردن‬
.61-7 ‫ص‬
.2007 ‫ دليل الشركات لعام‬/ ‫ دائرل الترخيص والتفتيس‬/ ‫ ذيئة األوراق المالية األردنية‬
‫ المحتوى ألمعلوماتي لقائمة التدفقات النقديةة دراسةة‬.)1996( ‫ الوابلك وابل بن علي‬
.36 ‫ المجلتتد‬.‫ مجلتتة اإلدارل العامتتة‬.‫ميدانيةةة مقارنةةة بالقيةةاس إلةةى أربةةاح االسةةتحقاق‬
.46-34 ‫ ص‬.‫ أغسطس‬.2‫العدد‬
‫ثانياً المراجع األجنبية‬
 Bergevin, P.M.(2002).Financial Statement Analysis: An
Integrated Approach. New Jersey: Prentice Hall, Inc.
 Black, E.L. (1998).Which is More Value Relevant: Earning or
Cash Flow? A Life Cycle Examination.University of
Arkansas. Fayetteville: Department of Accounting . AR
72701,May.(Online).Available:http://www.expresstrainig.com.
br/.
 Brigham , E.F ., and Ehrhardt , M.C. ( 2005 ) . Financial
Management, 11th.Ed . New York: Thomson, south-western.
 Carslaw, C.A., and Mills, J.R.(1999). Developing Ratios for
Effective Cash Flow Statement Analysis , Journal of
Accountancy, November,pp 70-63.
94
 Day, J. S. F. (1986) . The Use of Annual Reports by UK
Investment Analysts. Accounting and Business Research.
V.16, No.64, autumn,pp 295-307.
 Elliott, B., and Elliott, J. (2002). Financial Accounting &
Reporting. UK: Pearson Education Limited.
 Friedlob, G.T., and Schneider, L.L.F. (2003). Essentials of
Financial Analysis. New Jersey: Wiley.
 Gibson, C.H. (2001). Financial Reporting and Analysis.
New York: Thomson, south-western.
.
 International Accounting Standard Board.(2006, Jan). IAS 7
:CashFlowStatement(OnLine).Available:www.IASPLUS.com.
 International Federation of Accountants.(2006). Handbook of
International Auditing, Assurance and Ethics Pronouncement.
 Ijiri, I. U. (1978). Cash Flow Accounting and its Structure .
Journal of Accounting, Auditing and Finance. May.pp
72-84.
 Kieso,D.E.; Weygand, J.J.; Warfield, T.D.(2005).International
Accounting. New Jersey: Wiley.
 Kieso, D.E; Weygand, J.J; Warfield, T.D. (2001).Intermediate
Accounting, 10th Ed . New Jersey: Wiley.
 Needles, B.E., and Powers, M. (2004). Financial Accounting,
8th Ed. New York: Houghton Mifflin Company.
 Palepu,K.G. ; Healy,P.M. ; Bernard,V.L . (2004) . Business
Analysis & Valuation: Using Financial Statements.New
York: Thomson, south –western.
95
 Robinson,T.R.; Minter,P.; Grant,J.(2004). Financial Statement
Analysis: A global Perspective. USA: Pearson Education, Inc.
 Roehl - Anderson, J. M, and Bragg, S. M. ( 2005 ). The
Controllers Function: The Work of the Managerial
Accountant. New Jersey: Wiley.
 Schroeder,R.G.; Clark, M.W.; Cathay, J.M.(2001). Accounting
Theory and Analysis, Text Cases and Readings. New
Jersey: Wiley.
 ________SFAS,No.95, Statement of Cash Flow, FASB, 1987.
 Stickney, C. P, and Brown, P. R.(1999). Financial Reporting
and Statement Analysis: A Strategic Perspective's. USA :
Harcourt Brace & Company.
 Ward, T. J, and Foster, B. P.(1997). A Note on Selecting a
Response Measure for Financial Distress. Journal of Business
Finance & Accounting .V.24, No.6.July.pp 869-879.
 Widjaja, L., and Jones, S.(1998). The Decision Relevance of
Cash Flow Information: A Note. ABACUS. V .34, No.2.pp
204 -219.
 Wild, J.J.; Subramanian, K.R.; Halsey, R .F. (2003). Financial
Statement Analysis , 8th Ed . New York: McGraw - Hill
Companies, Inc.
 On Line. Available.www.muflehkel.com/kaemat-altadafokatalnakdia
 Zeller, T.L., and Stank, B.B. (1994). Operating Cash Flow
Ratio Measure: A Retail Firms Ability to Pay. Journal of
Applied Business Research.10 (4).pp 51-5.
96
97
‫المالحـــــــــــــــــــق‬
‫الملحق (‪ )1‬أسما وأعداد البنوك التجارية األردنية‬
‫الرقم‬
‫اسم البنك‬
‫‪98‬‬
‫‪1‬‬
‫البن العربي‬
‫‪2‬‬
‫المؤسسة العربية المصرفية‬
‫‪3‬‬
‫بن األردن‬
‫‪4‬‬
‫بن القاذرل عمان‬
‫‪5‬‬
‫بن الما األردني‬
‫‪6‬‬
‫البن التجاري األردني‬
‫‪7‬‬
‫البن األردني الاويتي‬
‫‪8‬‬
‫البن األذلي األردني‬
‫‪9‬‬
‫بن اإلسكان للتجارل والتمويل‬
‫‪10‬‬
‫بن االستلمار العربي األردني‬
‫‪11‬‬
‫البن األردني لالستلمار والتمويل‬
‫‪12‬‬
‫بن سوسيته جن ار األردن‬
‫‪13‬‬
‫بن اإلتحاد لالدخار واالستلمار‬
‫‪14‬‬
‫البن العربي اإلسالمي الدولي‬
‫‪15‬‬
‫البن اإلسالمي األردني لالستلمار والتمويل‬
‫المصدر‪ :‬دليل البنو في األردن – البن المركزي األردني‪.‬‬
‫الملحق (‪ )2‬أسما الشركات المرخصة لدى هيئة األوراق المالية والبورصة‬
‫الرقم‬
‫اسم الشركة‬
‫‪99‬‬
‫‪1‬‬
‫سمير وسام دخوان لالستلمار‬
‫‪2‬‬
‫المركز المالي الدولي‬
‫‪3‬‬
‫عبير األردن للخدمات المالية‬
‫‪4‬‬
‫االستلمارات المالية لألسهم والسندات‬
‫‪5‬‬
‫شيركو لألوراق المالية‬
‫‪6‬‬
‫التنمية لألوراق المالية‬
‫‪7‬‬
‫التعاون العربي لالستلمارات المالية‬
‫‪8‬‬
‫األمل لالستلمارات المالية‬
‫‪9‬‬
‫المتحدل لالستلمارات المالية‬
‫‪10‬‬
‫العربية لالستلمارات المالية‬
‫‪11‬‬
‫عمان لالستلمارات واألوراق المالية‬
‫‪12‬‬
‫المحفظة الوطنية لألوراق المالية‬
‫‪13‬‬
‫الوطنية للخدمات المالية‬
‫‪14‬‬
‫األردن والخلي لالستلمارات المالية‬
‫‪15‬‬
‫بن اإلنمان الصناعي‬
‫‪16‬‬
‫مجموعة أطلس االستلمارية‬
‫‪17‬‬
‫دمكان للخدمات المالية‬
‫‪18‬‬
‫سلوان للوساطة المالية‬
‫‪100‬‬
‫‪19‬‬
‫اإليمان لالستلمارات المالية‬
‫‪20‬‬
‫العربية األردنية المتحدل لالستلمار‬
‫‪21‬‬
‫الشروق للوساطة المالية‬
‫‪22‬‬
‫أمان لألوراق المالية‬
‫‪23‬‬
‫األولى لالستلمارات المالية‬
‫‪24‬‬
‫الرضا للخدمات المالية‬
‫‪25‬‬
‫الفارس لالستلمارات المالية‬
‫‪26‬‬
‫ءسيا للوساطة المالية‬
‫‪27‬‬
‫الحكمة للخدمات المالية‬
‫‪28‬‬
‫المغتربون األردنيون للوساطة المالية‬
‫‪29‬‬
‫العالمية للوساطة واألسواق المالية‬
‫‪30‬‬
‫صاحبات األعما لتداو األوراق المالية‬
‫‪31‬‬
‫بيت األسهم لألوراق المالية‬
‫‪32‬‬
‫الصقر العربي لبيع وشران األوراق المالية‬
‫‪33‬‬
‫صكو لالستلمار والوساطة المالية‬
‫‪34‬‬
‫األصدقان للوساطة واالستلمارات المالية‬
‫‪35‬‬
‫دبدا لالستلمارات المالية‬
‫‪36‬‬
‫اجياد لألوراق المالية‬
‫‪101‬‬
‫‪37‬‬
‫بيت االستلمار للخدمات المالية‬
‫‪38‬‬
‫الخبران للخدمات المالية‬
‫‪39‬‬
‫أصو لالستلمار والخدمات المالية‬
‫‪40‬‬
‫الوميض للخدمات المالية واالستلمار‬
‫‪41‬‬
‫ءفاق للخدمات المالية‬
‫‪42‬‬
‫دلتا لالستلمارات المالية‬
‫‪43‬‬
‫شعا للتداو واالستلمار‬
‫‪44‬‬
‫سنابل الخير لالستلمارات المالية‬
‫‪45‬‬
‫السهم الدولي لالستلمار والوساطة المالية‬
‫‪46‬‬
‫األمنان لالستلمار وادارل المحافظ المالية‬
‫‪47‬‬
‫المالي األردني لالستلمار والوساطة المالية‬
‫‪48‬‬
‫الصفول لالستلمارات المالية‬
‫‪49‬‬
‫الجزيرل لالستلمارات المالية‬
‫‪50‬‬
‫تداو لألسهم والخدمات المالية‬
‫‪51‬‬
‫السالم لالستلمارات المالية‬
‫‪52‬‬
‫النخبة للخدمات المالية‬
‫‪53‬‬
‫المصرفيون للوساطة واالستلمارات المالية‬
‫‪54‬‬
‫اإلتحاد للوساطة‬
‫‪102‬‬
‫‪55‬‬
‫النور لالستلمارات المالية‬
‫‪56‬‬
‫األذلي للوساطة المالية‬
‫‪57‬‬
‫سوسيتيه جن ار األردن للوساطة المالية‬
‫‪58‬‬
‫نهر األردن لالستلمار والوساطة المالية‬
‫‪59‬‬
‫الموارد للوساطة المالية‬
‫‪60‬‬
‫البالد لألوراق المالية واالستلمار‬
‫‪61‬‬
‫تفوق لالستلمارات المالية‬
‫‪62‬‬
‫الندول للخدمات المالية واالستلمار‬
‫‪63‬‬
‫اندماج للوساطة المالية‬
‫‪64‬‬
‫األوائل الدولية لألوراق المالية‬
‫‪65‬‬
‫األردنية السعودية اإلماراتية لالستلمارات المالية‬
‫المصدر‪ :‬دائرل الترخيص والتفتيس – ذيئة األوراق المالية‪.‬‬
‫الملحق (‪ )3‬استبيان الدراسة‬
‫‪103‬‬
‫بسم هللا الرحمن الرحيم‬
‫جامعة الشرق األوسط للدراسات العليا‬
‫كلةية العةلوم اإلداريةة والمةالةية‬
‫حضرل المجيب المحترم‬
‫تحية طيبة وبعد كك‬
‫يقتتوم الباحتتث بتتنجران د ارستتة بعن توان " األهميةةة النسةةبية للنسةةب الماليةةة المشةةتقة مةةن‬
‫قائمةةة التةةدفقات النقديةةة فةةي تقيةةيم السةةيولة وجةةودة األ ربةةاح وذلةةك مةةن وجهةةة نظةةر محللةةي‬
‫اإل ئتمةةان فةةي البنةةوك التجاريةةة األردنيةةة ومحللةةي األوراق الماليةةة فةةي بورصةةة عمةةان " و ل ت‬
‫للحصو على درجة الماجستير في المحاسبة ‪.‬‬
‫نرجتتو متتن حضترتام التاتترم بالمستتاعدل فتتي دتمتتام ذت ا الد ارستتة عتتن طريتتق اإلجابتتة علتتى‬
‫األستتئلة التتتي تتضتتمنها اإلستتتبانة المرفقتتة و ل ت بكتتل دقتتة وموضتتوعية لمتتا لتته متتن أذميتتة علتتى‬
‫صدق نتائ الدراسة‪ .‬كما نؤكد لام بأن جميع البيانات التي سيتم الحصو عليها ستوف تعامتل‬
‫بسرية تامة وتستخدم لغايات البحث العلمي فقط ‪ .‬شتااري لاتم حستن تعتاونكم علتى دنجتاس ذت ا‬
‫الدراسة‪.‬‬
‫وتفضلوا بقبو فائق اإلحترام والتقدير‬
‫الباحث‪ :‬عبد الناصر السيد أحمد‬
‫البيانات الشخصية‬
‫الرجا وضع إشارة ( √) في المكان المناسب‬
‫‪ .1‬الدرجة العلمية ‪ ) ( :‬بكالوريوس ( ) ماجستير ( ) دكتوراا ( ) شهادل مهنيتة‬
‫‪104‬‬
‫‪ .2‬التخصص‪ ) (:‬محاسبة ( ) ددارل أعما ( ) علوم مالية ومصرفية ( ) غير ل‬
‫‪ .3‬عدد سنوات الخبرل‪ ) (:‬أقل من ‪ 5‬سنواتك ( ) ‪ -5‬أقل من‪10‬ك ( ) أالر من ‪10‬‬
‫( ) محلل أوراق مالية‬
‫‪ .4‬المسمى الوظيفي ‪ ) ( :‬مسؤو دئتمان‬
‫أسئلة وفقرات اإلستبيان‬
‫أوالً‬
‫بةةين مةةن وجهةةة نظةةرك األهميةةة النسةةبية للنسةةب الماليةةة التاليةةة المشةةتقة مةةن قائمةةة‬
‫التدفقات النقدية في تقييم السيولة ‪ ،‬وذلك بوضع إشارة ( √ ) في المكان المناسب‪.‬‬
‫درجة األهمية‬
‫هامه‬
‫النسبة المالية‬
‫‪1‬‬
‫جداً‬
‫نسبة تغطية النقدية =‬
‫هامه‬
‫محايد‬
‫غير‬
‫هامه‬
‫عديمة‬
‫األهميه‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة اإلستلمارية‬
‫والتمويلية ‪.‬‬
‫وتشير ذ ا النسبة الى قدرل الشركة علتى توليتد النقديتة متن األنشتطة‬
‫التشغيلية للوفان بااللتزامات اإلستلمارية والتمويلية ‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫نسبة المدفوعات الالامة لتسديد فوائةد الةديون‬
‫=‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية‪/‬‬
‫فوائد الديون ‪.‬‬
‫وتشير ذ ا النسبة الى قدرل الشركة على تسديد فوائد الديون‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫نسبة التوايعات النقدية =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬التوزيعات النقدية للمساذمين ‪.‬‬
‫وتشير ذ ا النستبة التى قتدرل الشتركة علتى توزيتع أربتاس نقديتة ومتد‬
‫استمرار واستقرار ذ ا السياسة‪.‬‬
‫درجة األهمية‬
‫هامه‬
‫النسبة المالية‬
‫جداً‬
‫‪105‬‬
‫هامه‬
‫محايد‬
‫غير‬
‫هامه‬
‫عديمة‬
‫األهميه‬
‫‪4‬‬
‫نسةةةبة كفايةةةة التةةةدفقات النقديةةةة مةةةن األنشةةةطة‬
‫التشغيلية =‬
‫التتدفقات النقديتة الداخلتة متن األنشتطة التشتغيلية‬
‫‪ /‬اإلحتياجات النقدية األساسية ‪.‬‬
‫تبتتين ذت ت ا النستتبة مق تتدرل أنشتتطة الش تتركة علتتى تولي تتد تتتدفقات نقدي تتة‬
‫داخلتتة تافتتي لتغطيتتة التتتدفقات النقديتتة الخارجتتة لألنشتتطة التشتتغيلية‬
‫واإلنفاق الرأسمالي وسداد أقساط الديون طويلة األجل ‪.‬‬
‫‪5‬‬
‫نسبة التدفقات النقدية من األنشةطة التشةغيلية‬
‫إلى المطلوبات المتداولة =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتتة متن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬متوسط المطلوبات المتداولة ‪.‬‬
‫تبتين ذت ا النستتبة متد قتتدرل الشتركة علتى ستتداد مطلوباتهتا المتداولتتة‬
‫من خال صافي تدفقاتها النقدية من أنشطتها التشغيلية ‪.‬‬
‫‪6‬‬
‫نسةةبة التةةدفقات النقديةةة مةةن األنشةةطة التشةةغيلية إلةةى‬
‫األقسةاط المسةتحقة خةةالل العةام الحةةالي للةديون طويلةةة‬
‫األجل والديون وأوراق الدفع قصيرة األجل =‬
‫صت ت تتافي التت ت تتدفقات النقديت ت تتة مت ت تتن األنشت ت تتطة التشت ت تتغيلية ‪/‬‬
‫دستتتحقاقات التتدين طويلتتة األجتتل‪ +‬التتديون وأوراق التتدفع‬
‫قصيرل األجل ‪.‬‬
‫تشتتير ذت ا النستتبة التتى قتتدرل الشتتركة علتتى الوفتتان بالتزاماتهتتا المتمللتتة‬
‫باست تتتحقاقات الت تتديون طويلت تتة األجت تتل والت تتديون وأوراق الت تتدفع قصت تتيرل‬
‫األجل ‪.‬‬
‫‪7‬‬
‫نسبة التدفقات النقدية من األنشةطة التشةغيلية‬
‫إلى مدفوعات الديون طويلة األجل =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬مدفوعات الدين طويل األجل ‪.‬‬
‫تقت تتيس ذ ت ت ا النس ت تتبة مت تتد كفايت تتة الت ت تتدفقات النقديت تتة مت تتن األنش ت تتطة‬
‫التشغيلية لسداد الديون طويلة األجل ‪.‬‬
‫النسبة المالية‬
‫‪8‬‬
‫هامه‬
‫نسبة التدفقات النقدية من األنشةطة التشةغيلية‬
‫‪106‬‬
‫جداً‬
‫هامه‬
‫محايد‬
‫غير‬
‫عديمة‬
‫هامه‬
‫األهميه‬
‫الى النفقات الرأسمالية =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬التدفقات النقدية الخارجة للنفقات االستلمارية‬
‫تبين ذ ا النسبة قدرل الشركة على توليتد تتدفقات نقديتة متن أنشتطتها‬
‫التشغيلية لتمويل النفقتات ال أرستمالية الالزمتة للمحافظتة علتى طاقتهتا‬
‫اإلنتاجية‬
‫‪9‬‬
‫‪.‬‬
‫نسبة أثر اإلستهالك واإلطفا =‬
‫مصت تتروف اإلست تتتهال ‪ +‬مصت تتروف اإلطفت تتان ‪/‬‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية‬
‫تساعد ذ ا النسبة في اظهار ألر اإلستتهال واإلطفتان علتى النقديتة‬
‫الموفرل من األنشطة التشغيلية ‪.‬‬
‫‪ 10‬نسبة إعادة اإلستثمار =‬
‫صافي التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية‪/‬‬
‫مشتريات الموجودات طويلة األجل ‪.‬‬
‫تق تتيس ذت ت ا النس تتبة كفاي تتة الت تتدفقات النقدي تتة م تتن األنش تتطة التش تتغيلة‬
‫لتمويل شران الموجودات طويلة األجل ‪.‬‬
‫‪ 11‬التدفقات النقدية الحرة =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫– ( االنفاق الرأسمالي ‪ +‬توزيعات األرباس )‪.‬‬
‫ذتتي التتتدفقات النقديتتة المتبقيتتة التتتي يتتتم توزيعهتتا علتتى حملتتة األستتهم‬
‫وأصتتحاب التتديون بعتتد قيتتام الشتتركة باإلستتتلمار فتتي األصتتو اللابتتتة‬
‫الضتترورية ورأس المتتا العامتتل للمحافظتتة علتتى دستتتم اررية األنشتتطة‬
‫التشغيلية ‪.‬‬
‫‪ 12‬نسبة التدفقات النقديةة الخارجةة لألنشةطة اإلسةتثمارية‬
‫اٍلى التدفقات النقدية الداخلة من األنشطة التمويلية =‬
‫التدفقات النقدية الداخلة من األنشطة التمويلية‪/‬‬
‫التدفقات النقدية الخارجة لألنشطة اإلستلمارية‬
‫تبتتين ذ ت ا النستتبة مستتاذمة التتتدفقات النقديتتة الداخلتتة متتن األنشتتطة‬
‫التمويلية على تمويل االستلمار في الموجودات طويلة األجل ‪.‬‬
‫ثاني ةاً بةةين مةةن وجهةةة نظةةرك األهميةةة النسةةبية للنسةةب الماليةةة التاليةةة المشةةتقة مةةن قائمةةة‬
‫التدفقات النقدية في تقييم جودة األرباح ‪ ،‬وذلك بوضع إشارة ( √ ) في المكان المناسب‪.‬‬
‫النسبة المالية‬
‫هامه‬
‫‪107‬‬
‫هامه‬
‫محايد‬
‫غير‬
‫عديمة‬
‫جداً‬
‫‪1‬‬
‫هامه‬
‫األهميه‬
‫مؤشر النشاط التشغيلي =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬صت تتافي التتتدخل مت تتن األنشت تتطة التشت تتغيلية قبت تتل‬
‫الفوائد والضريبة ‪.‬‬
‫تبتتين ذ ت ا النستتبة متتد ق تتدرل األنشتتطة التشتتغيلية علتتى توليتتد ت تتدفق‬
‫نقدي تشغيلي ‪ .‬وذتي تعكتس نتتائ األنشتطة التشتغيلية وفقتاً ألستاس‬
‫‪2‬‬
‫اإلستحقاق ونتائ األنشطة التشغيلية وفقاً لألساس النقدي ‪.‬‬
‫مؤشر النقدية التشغيلي =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتة متتن األنشتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬صافي الدخل‪.‬‬
‫تبتين ذت ا النستبة متد قتدرل أربتتاس الشتركة علتى توليتد تتدفقات نقديتتة‬
‫تشتتغيلية ‪ .‬وتختلتتف ذ ت ا النستتبة عتتن النستتبة الستتابقة فتتي أنهتتا تأخ ت‬
‫بعين اإلعتبار الفوائد والضرائب ‪.‬‬
‫‪3‬‬
‫نسةةةةبة التةةةةدفقات النقديةةةةة مةةةةن المبيعةةةةات إلةةةةى‬
‫المبيعات =‬
‫التدفقات النقدية من المبيعات ‪ /‬المبيعات ‪.‬‬
‫تبين النسبة المئوية للتتدفقات النقديتة متن المبيعتات ك وتعكتس كفتانل‬
‫الشركة في تحصيل النقدية من المبيعات‪.‬‬
‫‪4‬‬
‫نسةةةةةةةبة الفوائةةةةةةةد والتوايعةةةةةةةات المقبوضةةةةةةةة =‬
‫المتحصتتالت النقديتتة المتحققتتة متتن اي تراد الفوائتتد‬
‫والتوزيعات المقبوضة ‪ /‬التدفقات النقدية الداخلة‬
‫من األنشطة التشغيلية ‪.‬‬
‫تستتاعد ذت ا النستتبة علتتى قيتتاس األذميتتة النستتبية لعوائتتد اإلستتتلمارات‬
‫سوان من القروض أو األوراق المالية ‪.‬‬
‫النسبة المالية‬
‫هامه‬
‫جداً‬
‫‪108‬‬
‫هامه‬
‫محايد‬
‫غير‬
‫هامه‬
‫عديمة‬
‫األهميه‬
‫‪5‬‬
‫نسبة التدفقات النقدية من األنشةطة التشةغيلية‬
‫للسهم العادذ =‬
‫صتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫– التوزيعات النقدية لألسهم الممتتازل ‪ /‬المتوستط‬
‫المرج لألسهم العادية ‪.‬‬
‫تبتين ذت ا النستتبة حصتتة الستتهم العتتادي متتن صتتافي التتتدفقات النقديتتة‬
‫من األنشطة التشغيلية وقدرل المنشأل على توزيع األرباس النقدية‪.‬‬
‫‪6‬‬
‫نسبة العائد على حقوق الملكيةة مةن التةدفقات‬
‫النقدية التشغيلية =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬حقوق الملاية ‪.‬‬
‫تبين ذ ا النسبة العائد على حقوق الملاية من التتدفقات النقديتة متن‬
‫األنشطة التشغيلية ‪.‬‬
‫‪7‬‬
‫نسبة العائةد علةى األصةول مةن التةدفق النقةدذ‬
‫التشغيلي =‬
‫صتتافي التتتدفقات النقديتتة متتن األنشتتطة التشتتغيلية‬
‫‪ /‬دجمالي األصو ‪.‬‬
‫تبين ذ ا النسبة قتدرل الشتركة علتى توليتد تتدفقات نقديتة تشتغيلية متن‬
‫خال دستخدام موجوداتها ‪.‬‬
‫‪109‬‬
‫الملحق (‪ :)4‬أسماء محكمي اإلستبيان‬
‫الرقم‬
‫إسم المحكم‬
‫‪1‬‬
‫األسناذ الدكتور محمد مطر‬
‫‪2‬‬
‫األستاذ الدكتور محمد النعيمي‬
‫‪3‬‬
‫الدكتور عبد الناصر نور‬
‫‪110‬‬
‫اسم الجامعة‬
‫اسم الكلية‬
‫الشرق األوسط‬
‫للدراسات العليا‬
‫الشرق األوسط‬
‫للدراسات العليا‬
‫الشرق األوسط‬
‫للدراسات العليا‬
‫العلوم اإلدارية‬
‫والمالية‬
‫العلوم اإلدارية‬
‫والمالية‬
‫العلوم اإلدارية‬
‫والمالية‬