‫‪Untitled Page‬‬
‫ﺍﻟﺼﻜﻮﻙ ﺍﻹﺳﻼﻣﻴﺔ – ﺣﻘﺎﺋﻖ ﻭﺃﺭﻗﺎﻡ‬
‫‪11/08/2010‬‬
‫‪06/08/2010‬‬
‫ﺑﺮﺯﺕ ﺃﳘﻴﺔ ﺍﻟﺼﻜﻮﻙ ﻛﺎﺩﺍﺓ ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ ﻣﺆﺧﺮﺍﹰ ﻭﺧﺎﺻﺔ ﺑﻌﺪ‬
‫ﺍﻷﺯﻣﺔ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﻗﺪ ﺇﺳﺘﻔﺎﺩﺕ ﻛﺜﲑﺍﹰ ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻭﻝ ﻣﻦ‬
‫ﻫﺬﻩ ﺍﻷﺩﺍﺓ ﺍﳌﺎﻟﻴﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺍﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﺃﺻﻮﻝ ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ‪،‬‬
‫ﻭﺗﺎﻟﻴﺎﹰ ﺑﻌﺾ ﺍﳊﻘﺎﺋﻖ ﻭﺍﻷﺭﻗﺎﻡ ﻋﻦ ﺇﺻﺪﺍﺭﺍﺕ ﺍﻟﺼﻜﻮﻙ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻌﺎﱂ‪.‬‬
‫ﺑﺮزت أھﻤﯿﺔ اﻟﺼﻜﻮك ﻛﺎداة اﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ ﻣﺆﺧﺮاً وﺧﺎﺻﺔ ﺑﻌﺪ اﻷزﻣﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ ‪ ،‬وﻗﺪ إﺳﺘﻔﺎدت ﻛﺜﯿﺮاً ﻣﻦ اﻟﺪول ﻣﻦ ھﺬه‬
‫اﻷداة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ أﺻﻮل ﺣﻘﯿﻘﯿﺔ ‪ ،‬وﺗﺎﻟﯿﺎً ﺑﻌﺾ اﻟﺤﻘﺎﺋﻖ واﻷرﻗﺎم ﻋﻦ إﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ‪.‬‬
‫اﻟﺼﻜﻮك اﻻﺳﻼﻣﯿﺔ )اﺣﺼﺎﺋﯿﺎت وﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ( ‪:‬‬
‫ ﺗﺪار اﻟﺼﻜﻮك ﻋﻠﻰ أﻛﺜﺮﻣﻦ ﻋﻘﺪ ‪ /‬ﺷﻜﻞ وﻣﻨﮭﺎ ‪ :‬ﻋﻘﻮد اﻹﺳﺘﺼﻨﺎع ‪ ،‬اﻟﺴﻠﻢ ‪ ،‬اﻟﻤﺰارﻋﺔ ‪ ،‬اﻹﺟﺎرة ‪ ،‬اﻟﻤﺮاﺑﺤﺎت‪.‬‬‫ وﺻﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﻤﻮﺟﻮدات ﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮك اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ إﻟﻰ ‪ 65.6‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر ‪ ،‬ووﺻﻞ ﻣﻌﺪل اﻟﻨﻤﻮ ﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮك اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ إﻟﻰ ‪-18‬‬‫‪ %02‬ﻣﺆﺧﺮاً ‪.‬‬
‫ ھﻨﺎك إﻗﺒﺎل ﻛﺒﯿﺮ ﻋﻠﻰ أداة اﻟﺼﻜﻮك ) ﻛﺄﺣﺪ أﺑﺮز أدوات اﻹﺳﺘﺜﻤﺎر واﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻹﺳﻼﻣﻲ( وﺧﺎﺻﺔ ﺑﻌﺪ اﻷزﻣﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ‬‫ﺣﯿﺚ وﺻﻠﺖ أﺣﺠﺎم اﻹﺻﺪارات إﻟﻰ ‪ 200‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ‪.‬‬
‫ اﻟﺼﻜﻮك أداة ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻓﻲ ﻣﻨﺢ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ‪ ،‬ورﻓﻊ ﻣﻌﺪل دوران رأس اﻟﻤﺎل ‪ ،‬ورﻓﻊ ﻛﻔﺎءة اﻟﺪورة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﻔﺎﻓﯿﺔ‬‫ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﺸﺮﻋﯿﺔ ‪.‬‬
‫ﻗﺮرت ھﯿﺌﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ واﻟﻤﺮاﺟﻌﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﻋﺪم ﺟﻮاز ﺗﺼﻜﯿﻚ اﻟﺪﯾﻮن ﻓﻲ اﻟﺬﻣﻢ وذﻟﻚ ﻟﻌﺪم ﺟﻮاز ﺑﯿﻊ اﻟﺪﯾﻦ‬‫ﻋﻨﺪ ﺟﻤﮭﻮر اﻟﻔﻘﮭﺎء ‪ ،‬أﻣﺎ ﻓﻲ ﻣﺎﻟﯿﺰﯾﺎ ﻓﻘﺪ أﺻﺪر اﻟﻤﺠﻠﺲ اﻹﺳﺘﺸﺎري اﻟﺸﺮﻋﻲ ﻗﺮاراً ﺑﺠﻮاز ﺑﯿﻊ اﻟﺪﯾﻦ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺟﻮاز ﺗﻮرﯾﻖ‬
‫اﻟﺪﯾﻮن ﻓﻲ اﻟﺬﻣﻢ ﺑﮭﺬه اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ‪.‬‬
‫ﺿﺮورة أن ﺗﻜﻮن ﻣﺎ ﻧﺴﺒﺘﮫ ‪ %51‬ﻣﻦ ﻋﻘﻮد اﻟﺼﻜﻮك ﺗﻤﺜﻞ ﻣﻨﺎﻓﻊ وأﺻﻮل ﺣﺴﺐ اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﺣﺴﺐ ﻣﻌﯿﺎر ﻣﺠﻤﻊ اﻟﻔﻘﮫ‬‫اﻹﺳﻼﻣﻲ ‪.‬‬
‫اﻷردن أول دوﻟﺔ أدﺧﻠﺖ ﻗﺎﻧﻮن اﻟﺼﻜﻮك اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﻋﺎم ‪) 1981‬ﻗﺎﻧﻮن ﺳﻨﺪات اﻟﻤﻘﺎرﺿﺔ( ﺛﻢ ﻟﻢ ﯾﺘﻢ ﻋﻠﯿﮫ أي إﺟﺮاءات ﺣﻘﯿﻘﯿﺔ‬‫وذﻟﻚ ﻗﺒﻞ ﻣﺎﻟﯿﺰﯾﺎ اﻟﺘﻲ أﺻﺪرت ﻗﺎﻧﻮن ﻋﺎم )‪ ،(1983‬وھﺬه اﻟﺤﻘﯿﻘﺔ ﺑﺸﮭﺎدة ‪. Euro Money‬‬
‫‪1/2‬‬
‫…‪http://www.cibafi.org/NewsCenter/Print‬‬
‫‪11/08/2010‬‬
‫‪Untitled Page‬‬
‫وذﻟﻚ ﻗﺒﻞ ﻣﺎﻟﯿﺰﯾﺎ اﻟﺘﻲ أﺻﺪرت ﻗﺎﻧﻮن ﻋﺎم )‪ ،(1983‬وھﺬه اﻟﺤﻘﯿﻘﺔ ﺑﺸﮭﺎدة ‪. Euro Money‬‬
‫ﺗﺤﺘﻞ ﻣﺎﻟﯿﺰﯾﺎ ﻟﻮﺣﺪھﺎ ‪ %60‬ﻣﻦ إﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك اﻟﺒﺎرزة ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟﻢ ‪.‬‬‫ﺑﻠﻎ ﺣﺠﻢ إﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك ﻓﻲ اﻟﺨﻠﯿﺞ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 31‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر ﻋﺎم ‪. 2010‬‬‫ﺗﺤﺘﻞ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ ﻣﺎ ﻧﺴﺒﺘﮫ ‪ %72‬ﻣﻦ إﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك ﻓﻲ اﻟﺨﻠﯿﺞ اﻟﻌﺮﺑﻲ وأﻏﻠﺐ ھﺬه اﻹﺻﺪارات ﻣﻮﺟﮫ ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﻌﻘﺎري‪.‬‬‫ﺗﺴﺘﻔﯿﺪ اﻟﺪول ﻣﻦ اﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك ﻓﻲ ﻣﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﻤﺴﺘﺪاﻣﺔ ﻛﺒﻨﺎء اﻟﻤﻄﺎرات واﻟﺴﺪود واﻟﺠﺴﻮر وﺑﻨﺎء اﻟﻤﺪن اﻟﺴﻜﻨﯿﺔ‬‫واﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺤﯿﻮﯾﺔ اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ ﻟﻠﺪول ‪.‬‬
‫ﺗﻌﺪ ﺗﺠﺮﺑﺔ اﺻﺪار اﻟﺼﻜﻮك ﺗﺠﺮﺑﺔ راﺋﺪة ﻓﻲ ﻛﻞ ﻣﻦ ﻣﺎﻟﯿﺰﯾﺎ واﻟﺴﻮدان ‪ ،‬وﯾﻤﻜﻦ اﺑﺮاز اﻟﺤﻘﺎﺋﻖ اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ ﻋﻦ اﻟﺴﻮدان وﻛﻤﺎ ﯾﻠﻲ‬‫‪:‬‬
‫•ﺑﻠﻎ ﺣﺠﻢ إﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 2‬ﻣﻠﯿﺎر ﺟﻨﯿﮫ ﺳﻮداﻧﻲ ‪.‬‬
‫•ﺧﻔﻀﺖ اﻟﺼﻜﻮك ﻋﺠﺰ اﻟﻤﻮازﻧﺔ اﻟﺴﻮداﻧﯿﺔ ﻣﻦ ‪ %6-‬إﻟﻰ ﻓﺎﺋﺾ ﺑﻤﺎ ﻧﺴﺒﺘﮫ ‪ %6‬ﻧﺘﯿﺠﺔ إﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك وﺳﺎھﻤﺖ ﻓﻲ‬
‫إﻣﺘﺼﺎص اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ اﻟﺰاﺋﺪة ‪.‬‬
‫•أدت اﻟﺼﻜﻮك إﻟﻰ إﺳﺘﻘﺮار ﺳﻌﺮ ﺻﺮف اﻟﺠﻨﯿﮫ اﻟﺴﻮداﻧﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﺪار ‪ 10‬ﺳﻨﻮات ﺑﻌﺪ أن ﻛﺎن ﯾﻤﺮ ﺑﺘﻘﻠﺒﺎت ﺷﺪﯾﺪة ﻗﺒﻞ اﺻﺪار‬
‫اﻟﺼﻜﻮك ‪.‬‬
‫•اﺳﺘﺨﺪﻣﺖ اﻟﺼﻜﻮك ﻓﻲ اﻟﺴﻮدان ﻛﺎداة ﺗﻤﻮﯾﻠﯿﺔ واﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ان واﺣﺪ ‪ ،‬ﺣﯿﺚ اﻣﺘﺼﺖ اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ اﻟﺰاﺋﺪة ﻣﻦ اﻻﺳﻮاق ‪.‬‬
‫وﯾﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ان اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ ﻋﻮاﻣﻞ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻓﻲ ﻧﺠﺎح ﺗﺠﺮﺑﺔ اﺻﺪار اﻟﺼﻜﻮك ‪:‬‬
‫‪ -1‬ﺿﺮورة وﺟﻮد ﺑﻨﻰ ﺗﺸﺮﯾﻌﯿﺔ ﺗﻨﻈﻢ ﻋﻤﻞ اﻟﺼﻜﻮك ‪.‬‬
‫‪ -2‬ﺿﺮورة وﺟﻮد ﺳﻮق ﺛﺎﻧﻮي ﻟﻠﺼﻜﻮك اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ‪.‬‬
‫‪ -3‬أھﻤﯿﺔ اﺟﺮاء ﻣﺰﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﺪراﺳﺎت واﻻﺑﺤﺎث اﻹﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺒﯿﻦ اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﻹﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ﻹﺻﺪار ھﺬه اﻟﺼﻜﻮك ‪.‬‬
‫‪ -4‬ﻧﺸﺮ اﻟﻮﻋﻲ واﻟﺘﺮوﯾﺞ ﻟﻠﺼﻜﻮك اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ‪.‬‬
‫‪ -5‬اﻹدراج اﻟﻤﺘﻘﺎﻃﻊ ﻟﻠﺼﻜﻮك اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﻓﯿﻤﺎ ﺑﯿﻦ اﻟﺪول اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ‪.‬‬
‫‪ -6‬إﻋﺪاد ﻣﺆﺷﺮ ‪ Yield curve‬ﯾﺘﻢ ﺑﻤﻮﺟﺒﮫ ﺗﺤﺪﯾﺪ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﺤﻘﯿﻘﯿﺔ ﻟﻠﺼﻜﻮك اﻟﻤﺼﺪرة ‪.‬‬
‫‪-7‬ﻗﯿﺎم وﻛﺎﻻت ﺗﺼﻨﯿﻒ إﺳﻼﻣﯿﺔ ‪ Islamic Rating agenry‬ﺑﺘﻘﯿﯿﻢ اﻟﺼﻜﻮك اﻟﻤﺼﺪرة ﻓﻲ اﻟﺪول اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ‪.‬‬
‫‪ -8‬اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ اﻹﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻦ اﻟﺘﺠﺮﺑﺔ اﻟﺴﻮداﻧﯿﺔ واﻟﺘﺠﺮﺑﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺰﯾﺔ ﻓﻲ إﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك ‪.‬‬
‫‪ -9‬ﺿﺮورة اﻹﻟﺘﺰام ﺑﺎﻟﻘﺮارات اﻟﺼﺎدرة ﻋﻦ ﻣﺠﻤﻊ اﻟﻔﻘﮫ اﻹﺳﻼﻣﻲ واﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺈﺻﺪارات اﻟﺼﻜﻮك ‪.‬‬
‫‪ -10‬ﺿﺮورة ﺗﺒﻨﻲ ھﯿﺌﺎت ووزارات وﻣﺆﺳﺴﺎت ﺣﻜﻮﻣﯿﺔ ﻋﻠﯿﺎ ﻓﻲ اﻟﺪول ﻻﺻﺪار ھﺬه اﻟﺼﻜﻮك وﻣﻨﮭﺎ وزارات اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ واﻟﺒﻨﻮك‬
‫اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ ووزارات اﻟﺘﺠﺎرة واﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ووزارات اﻻوﻗﺎف واﻟﺸﺆون اﻻﺳﻼﻣﯿﺔ وﻟﺠﺎن اﻻﻓﺘﺎء اﻟﺮﺳﻤﯿﺔ ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻟﺘﺸﻜﯿﻞ ﻟﺠﻨﺔ ﻋﻠﯿﺎ‬
‫ﺗﻜﻮن ﻣﻦ ﻣﮭﺎﻣﮭﺎ دراﺳﺔ ﻛﻞ ﻣﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺈﺻﺪار اﻟﺼﻜﻮك وﺗﺴﮭﯿﻞ ﻣﮭﻤﺔ ھﺬه اﻹﺻﺪارات ‪.‬‬
‫ﻧﺎﻓﺬ اﻟﮭﺮش‬
‫ﻣﺴﺘﺸﺎر اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻣﻌﺘﻤﺪ‬
‫ﺑﺎﺣﺚ ﻓﻲ اﻟﺼﯿﺮﻓﺔ اﻻﺳﻼﻣﯿﺔ – اﻟﺨﺰﯾﻨﺔ واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫‪[email protected]‬‬
‫ﲨﻴﻊ ﺍﳊﻘﻮﻕ ﳏﻔﻮﻇﺔ ﺍ‪‬ﻠﺲ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﺒﻨﻮﻙ ﻭ ﺍﳌﺆﺳﺴﺎﺕﺍﻹﺳﻼﻣﻴﺔ‬
‫‪2/2‬‬
‫…‪http://www.cibafi.org/NewsCenter/Print‬‬