‫مركز الملك فهد للمؤتمرات بالرياض ‪ 25‬أكتوبر ‪2008‬‬
‫تطوير الصكوك في ماليزيا‬
‫الدكتور م‪ .‬د نور الدين أنجدمون‬
‫سوق رأسمالية اإلسالمي‬
‫لجنة مراقبة عمليا البورصة‪ ,‬ماليزيا‬
‫مناقشة‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫أدوات اإلستثمارات المفضلة‬
‫التطورات حسب حدوثها في األسبقية‬
‫تيسير الهيكل الضريبي‬
‫‪MIFC‬‬
‫اإلحصائيات‬
‫التحديات‬
‫أصبحت الصكوك أدوات اإلستثمار المضفلة‬
‫الصكوك التي تمت الموافقة عليها حسب المبادئ الشرعية‬
‫في سنة ‪2007‬‬
‫• صيرورة الصكتوك أدوات اإلستثمار المفضلة‬
‫‪76% −‬إجمالي السندات التي تمت الموافقة عليها في سنة‬
‫‪2007‬‬
‫‪54% −‬من إجمالي سندات الشركات اإلعتبارية الموجودة‬
‫شرعية‬
‫االبيع بثمن آجل (‪)BBA‬‬
‫‪2%‬‬
‫المشاركة‬
‫‪58%‬‬
‫المرابحة‬
‫‪19%‬‬
‫‪ −‬حصر إجراءات الموافقة على الصكوك في جهة واحدة من‬
‫جهات لجنة مراقبة عمليات البورصة (وكذلك السندات)‬
‫المضاربة‬
‫‪1%‬‬
‫اإلجارة‬
‫‪11%‬‬
‫‪3‬‬
‫• إجراءات الموافقة الميسرة‬
‫‪ −‬وهناك حث على استشار قبل التسليم‬
‫االستصناع‬
‫‪9%‬‬
‫‪ −‬الشفافية والمتطلبات التيسيرية‬
‫مركز ابتكار الصكوك‬
‫‪@Sept 2007‬‬
‫• سوق رأسما ل الماليزي مثالي في ابتكارات جديدة ”‪“world firsts‬‬
‫‪ ‬أول الصكوك الحكومية بمبلغ ‪US$600 million‬‬
‫‪ ‬أول سندات إسالمية في بيع وبناء العقار السكني‬
‫‪ ‬أول الصكوك القابلة لتبادل بمبلغ ‪US$750 million‬‬
‫‪ ‬أول سندات رنجت ماليزي إسالمية أصدرها البنك الدولي بمبلغ ‪US$200 million‬‬
‫‪‬أول صكوك الشركات اإلعتبارية الدولية ‪Kumpulan Guthrie Berhad -‬‬
‫‪ ‬أول صكوك الشركات اإلعتبارية المحلية ‪Ingress Corporation Bhd -‬‬
‫‪ ‬أول السندات اإلسالمية أصدرها البنك الدولي على ‪RM760 million‬‬
‫‪4‬‬
‫أبرز اإلطلقات الحديثة‬
‫• أكبر مشروع تمويل الصكوك التابع لـ ‪Cagamas‬بمبلغ ‪RM60 billion‬‬
‫• أكبر صكوك اإلعتبارية التابع لـ ‪Binariang‬بمبلغ ‪RM15.4 billion‬‬
‫• أكبر الصكوك القابلة لتبادل التا بع لـ ‪Khazanah‬بمبلغ ‪USD80‬‬
‫‪million‬‬
‫• ‪RM3 billion‬سندات إسالمية إيرادات مختلفة المصادر التابعة لـ‬
‫‪Telekom and Hijrah Pertama‬‬
‫‪5‬‬
‫تطوير الصكوك في ماليزيا‬
‫أهم المراحل ( أركان الزاوية)‬
‫أصدرت شركة ‪Shell MDS Sdn Bhd‬أول السند اإلسالمي ‪.‬‬
‫‪1990‬‬
‫شركة ‪ Khazanah‬الوطنية أطلقت مرابحة سندات ‪ Khazanah‬وكان على صفر كبون على أساس المرابحة وبيع‬
‫الدين‪ .‬وكان هذا السند قد أصدر من قبل الحكومة من أجل إيجاد سند بديل لسوق السندات المحلية‪.‬‬
‫‪1997‬‬
‫من الضوابط التي قررتها لجنة مراقبة عمليات البورصة على مصدري السندات اإلسالمية تعيين المستشارين‬
‫الشرعيين المستقلين‪. .‬‬
‫‪2000‬‬
‫أصدرت شركة ‪Kumpulan Guthrie Bhd‬أول صكوك اإلجارة بمبلغ ‪US$150 million‬وهو أول الصكوك اإلسالمية‬
‫التابعة لشركة إعتبارية في التاريخ وكان اإلصدار مدرجة في قائمة ‪Labuan‬الدولي للتبادل )‪ (LFX‬وكان من الطبقة‬
‫األولى التي كونت مشروع صكوك اإلجارة الذي كان بمبلغ ‪US$395 million‬‬
‫‪2002‬‬
‫قد أطلقت الحكومة الماليزية صكوك اإلجارة المشهورة (الصكوك الماليزية الدولية) بمبلغ ‪ US$600 million‬حيث‬
‫أصبحت بهذا اإلصدار أول دول العالم تصدر الصكوك الحكومية الدولية‪.‬‬
‫قد سمحت الحكومة الماليزية خصم مصرفات إصدات الصكوك اإلسالمية من ميزانيتها الفدرالية سنة ‪ 2003‬وكان‬
‫اإلصدار على مبادئ شرعية من اإلجارة والمضاربة والمشاركة‬
‫‪6‬‬
‫السنة‬
‫تطوير الصكوك في ماليزيا‬
‫حل شامل لمشاكل الضريبة في السندات اإلسالمية كما هو الحال في السندات التقليدية وقد أعلن عن هذا‬
‫في الميزانية الفدرالية سنة ‪.2004‬‬
‫‪2003‬‬
‫إن الحكومة الماليزية قد سمحت بخصم مصرفات إصدار السندات اإلسالمية التي أصدرت على مبدأ اإلستصناع‬
‫من ميزانيتها الفدرالية سنة ‪.2004‬‬
‫أصدرت لجنة مراقبة عمليات البورصة ضوابط عرض السندات اإلسالمية وكان إصدار هذه الضوابط بمثابة الهيكل‬
‫التيسيري في إصدار السندات اإلسالمية والتنمية جوانب اإلبتكار لسوق رأس المالي اإلسالمي في ماليزيا‪.‬‬
‫شركة ‪Ingress‬اإلعتبارية أصدرت أول السندات اإلسالمية اإلعتبارية بنموذج الصكوك الماليزية الدولية‪.‬‬
‫صكوك ‪Sarawak‬اإلعتبارية التي تم بموجبها إنشاء الكيان ذات األغراض الخاصة من قبل اإلعتبارية اإلقتصادية‬
‫للتنمية التابعة لـ )‪ Sarawak (SEDC‬والتي أطلقت أول صكوك اإلجارة الدولية لمدة خمس سنوات بمبلغ‬
‫‪million US$350‬وأصدرت على شكل قيمة سندات ترست الجارية يحل أجلها في سنة ‪ 2009‬و هذه الصكوك‬
‫مدرجة وتباع في ‪LFX‬‬
‫اإلعتبارية المالية الدولية ‪(IFC),‬جناح من أجنحة البنك الدولي للقطاع الخاص أصدرت السندات اإلسالمية‬
‫بمبلغ ‪RM 500 million‬التي كانت أول اإلصدار اإلسالمي على رنجت من قبل اإلعتبارية ذات التعامل بالدول‬
‫المتعددة‪.‬‬
‫‪7‬‬
‫‪2004‬‬
‫تطوير الصكوك في ماليزيا‬
‫أصدر النبك الدولي السندات اإلسالمية التي يحل أجلها في ‪ 2010‬بمبلغ ‪RM 760 million‬وهذا اإلصدار من‬
‫رنجت هو أكبر عمليات سوق السندات على رنجت تشمل دوال متعددة‪.‬‬
‫شركة مشاركة واحد لرأسمال ‪Bhd‬أصدرت ‪RM2.5 billion‬الذي هو أول صكوك مشاركة‪ .‬وكان اإلصدار‬
‫موضوع على انتزاع مستحقات من حقوق و ملكية والربا ومنافع تسوية ذمم حكومة ماليزيا في صالح ‪TIME‬‬
‫‪System Integrators Sdn Bhd.‬‬
‫أول سندات بيع وبناء العقار أصدرت على مستوى دولي وكان اإلصدار من قبل ‪Cagamas MBS Bhd‬على مبدأ‬
‫المشاركة‪ .‬وسميت هذه األداة صكوك المشاركة وكان اإلصدار على توريق مجموعة من موظفي الحكومة‬
‫في التمويل اإلسالمي للسكن وكان المبلغ ‪RM2.05 billion.‬‬
‫أول سندات المضاربة بقيمة ‪RM80.0 million‬الذي أصدر من قبل ‪PG Municipal Assets Bhd.‬ومثل هذا‬
‫اإلصدار أول اإلصدار يكون منظما على ضرائب الممتلكات يجبيها الجهة المحلية ‪Pihak Berkuasa -‬‬
‫‪Tempatan Pasir Gudang.‬وهو كذلك أول إصدار الدولة للسندات اإلسالمية على مبدأ عقد المضاربة حسب‬
‫ضوابط التي أصدرتها لجنة مراقبة عمليات البورصة في يوليو سنة ‪. 2004‬‬
‫‪8‬‬
‫‪2005‬‬
‫تطوير الصكوك في ماليزيا‬
‫أول مؤشر دولي للصكوك أطلق في كواللبور وعرف هذا المؤشربـ ‪Dow Jones Citigroup‬وهذا المؤشر يزن‬
‫عمل السندات اإلسالمية ذات اإليرادات الثابتة ذات ضوابط االستثمار الشرعي والسبب األساسي إلنشاء‬
‫هذا المؤشر هو المستثمرون الذين يريدون التعرف على استثمارات اإليرادات الثابتة الشرعية‪ .‬إثنان من‬
‫سبعة صكوك متكونة من المؤشرات من ماليزيا‪ .‬وهما صكوك دولية تابعة لحكومة ماليزيا وصكوك ‪Sarawak‬‬
‫تابعة إلعتبارية ‪Sarawak‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪Khazanah Nasional Berhad‬أطلقت أول صكوك المشاركةالموافقة للشريعة القابلة للتبادل إضافة إلى‬
‫كونها مدرجة في شركة ‪ Labuan‬الدولية للتبادل المالي وقد أدرج كذلك في بورصة ‪Hong Kong Ltd‬‬
‫‪(HKSE),‬وبهذا أصبح أول الصكوك أدرجت في قائمة بورصة ‪HKSE‬‬
‫أكبر مشروع تمويل الصكوك والسند التقليدي من ‪Cagamas Bhd‬بمبلغ ‪RM60 billion‬‬
‫إصدار الصكوك بمبلغ ‪ RM15.4 billion‬من قبل ‪Binariang GSM Sdn Bhd‬‬
‫أكبر الصكوك القابلة للتبادل بمبلغ ‪ US$850 million‬من قبل ‪Khazanah Nasional Bhd‬‬
‫‪RM3 billion TM‬إيرادات السندات اإلسالمية المتخلفة المصادر من قبل ‪Telekom Malaysia and Hijrah‬‬
‫‪Pertama Bhd‬‬
‫قد أخرجت لجنة مراقبة عمليات البورصة الهيكل التيسيري إلصدار الصكوك على العملة األجنبية وذلك لترفيع‬
‫ماليزيا حتى تكون مركز الصكوك الدولية‪.‬‬
‫‪9‬‬
‫‪2007‬‬
‫التنظيميون الماليزيون يدفعون العجلة بسرعة فائقة من أجل ترفيع سوق رأسمالية اإلسالمي عن‬
‫طريق تيسير أمور الضريبة‬
‫معالجة أمور الضريبة والتنظيم ‪ :‬التشجيعات للمصدرين والمستثمرين‬
‫المستثمرون‬
‫‪10‬‬
‫•‬
‫المصدرون‬
‫الوسطاء‬
‫اليفرض الضريبة على غير المواطن‬
‫من المستثمرين في إيراداتهم من‬
‫رنجت ماليزي وغيره‬
‫•‬
‫•‬
‫إعفاء عن ضريبة الدخل للمستثمر‬
‫المواطن في دخل متحصل من صكوك‬
‫غير رنجت‬
‫رسوم مستحقة على إنشاء المشروع‬
‫وضمان األخطار وتوزيع كل صكوك غير‬
‫رنجت في خاؤج ماليزيا‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫إعفاء عن ضريبة الدخل عن األفراد‬
‫وصناديق وحدة الترست في إيرادات‬
‫صكوك رنجت ماليزي‬
‫األرباح المتحصلة من صكوك غير رنجت‬
‫ماليزي‬
‫•‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫إعفاء الضريبة عن‪:‬‬
‫عمليات الترست معفو عنها‪:‬‬
‫يعتبر من الموافقة لكن لكل إصدار ذي تقويم ’‪‘AAA‬لتقويم محلي أو ’‪‘BBB‬لتقويم دولي ‪.‬‬
‫التوثيقات الدولية مقبولة ‪.‬‬
‫تسوية دولية لصكوك عملة أجنبية مقبولة‬
‫•‬
‫تفادي أخذ الضريبة ‪ ,‬مثل إعفاء عن‬
‫رسوم الختم عن كل صكوك تمت موافقة‬
‫عليها من لجنة مراقبة عمليات البورصة‬
‫طرح الضريبة عن مصروفات إصدار‬
‫الصكوك‬
‫الشركة التي تنشأ الكيان ذات األغراض‬
‫الخاصة يطرح الضريبة عن تكاليف‬
‫الكيان لإلصدار‬
‫تحت راية المركز الماليزي الدولي للمالية اإلسالمية‬
‫–الرؤية تتبناها الحكومة والتنظيميون الماليون‬
‫الوسائل اإلستراتيجة لتحقيق هذا الهدف مع مواصلة رعاية المالية اإلسالمية‬
‫ابتكارات هذه الرؤية ‪:‬‬
‫‪11‬‬
‫•‬
‫مركز ابتكار و توزيع مع خزانة إسالمية و أدوات سوق رأسمالية اإلسالمي‬
‫•‬
‫مركز الصندوق اإلسالمي وخدمات إدارة األموال‬
‫•‬
‫مركز العملة الدولية وخدمات المالية اإلسالمية‬
‫•‬
‫مركز التعليم للمالية اإلسالمية والتدريب واالستشارات والبحوث‬
‫•‬
‫مركز ابتكار الصكوك‬
‫اليد العاملة أو الخبرة‬‫خدمات االستشارات‬‫‪-‬التشجيعات الضريبة‬
‫سوق الصكوك الدولية‬
‫‪@Sept 2007‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪12‬‬
‫أكبر حجم المستثمرين‬
‫تحديد األسعار الرائعة والمناسبة‬
‫نظام اإلصدار الميسر‬
‫التشجيعات الضريبية على تكاليف اإلصدار‬
‫قوانين حرية تبادل العملة‬
‫منتجات شرعية متنوعة ومقبولة على مستوى دولي‬
‫للماليزيا الجانب التناقسي ‪:‬‬
‫‪ ‬أكبر سوق السندات لعملة محلية في ناحية آسيا‬
‫‪62% ‬من صكوك األسواق الدولية من ماليزيا (نهاية‬
‫إجمالي سنة ‪)USD97.3 bln :2007‬‬
‫‪ ‬مصدر التمويل التنافسي‬
‫‪ ‬طبقات األصول الجديدة‬
‫كانت ماليزيا أكبر المصدرين سنة ‪2007‬‬
‫‪Source: IFIS‬‬
‫‪13‬‬
USD1 billion ‫قيمة الصكوك فوق مبلغ‬
2007
2006
‫المدير‬
‫الدولة‬
‫المدير‬
‫الدولة‬
US$ mil
Binariang GSM
Malaysia
3,594.86
Cagamas Berhad
Malaysia
2,890.00
UAE
2,530.00
US$ mil
‫مجموعة‬
‫النخيل‬
UAE
‫موان دبي‬
UAE
3,500.00
Rantau Abang
Capital Berhad
Malaysia
2,029.00
PLUS Berhad
Malaysia
3,520.00
1,184.21
Aldar Properties PJSC
Saudi Basic Industries
Corporation
Jebel Ali Free Zone FZE
‫في‬USD1 billion ‫• عدد اإلصدار فوق‬
‫ أكثر مما كان عليه في سنة‬2007 ‫سنة‬
2006
DP World
Saudi Electric Company
Dubai International
Financial Centre (DIFC)
‫• واليزال ماليزيا تتفق من حيث القيمة‬
PLUS Berhad
Dana Gas
Saudi Arabia
2,292.20
UAE
2,042.00
UAE
1,500.00
Saudi Arabia
1,333.00
UAE
1,250.00
Malaysia
1,059.07
UAE
1,000.00
14
… ‫ابتكارات بدائية في إصدار الصكوك من ماليزيا‬
@Sept 2007
‫…إلحاح الطلب الدولي من المستثمرين اإلسالميين والتقليديين لصكوك غير رنجت‬
USD600 m Malaysia Sovereign Sukuk
(2002 - 2007)
Europe
16%
USD750 m Khazanah Exchangeable
Sukuk 2006 *
USA
4%
Middle East
50%
Asia
30%
2x oversubscribed
Europe
40%
Middle
East
30%
Asia &
Others
6x oversubscribed 30%
* Exchangeable into shares of Telekom Malaysia
15
‫سوق الصكوك الماليزية في استمرار النمو‬
‫‪180‬‬
‫‪Sukuk‬‬
‫‪Conventional bond‬‬
‫‪Total bond‬‬
‫‪2008‬‬
‫*‪2007‬‬
‫الصكوك التي تمت الموافقة عليها من قبل لجنة مرا‬
‫قبة عمليات البورصة‬
‫‪34‬‬
‫‪59‬‬
‫عدد الصكوك‬
‫‪30‬‬
‫‪RM 23.60 bln‬‬
‫‪RM121.30 bln‬‬
‫حجم الصكوك‬
‫‪0‬‬
‫‪RM 90.03 bln‬‬
‫‪RM158.80 bln‬‬
‫حجم إجمالي السندات التي تمت الموافقة عليها‬
‫‪26.2%‬‬
‫‪76.4%‬‬
‫نسبة الصكوك من إجمالي السندات تمت الموافقة‬
‫عليها‬
‫‪60‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪RM billion‬‬
‫‪55.6%‬‬
‫‪56.0%‬‬
‫نسبة الصكوك الموجودة من إجمالي السندات‬
‫الموجودة‬
‫‪90‬‬
‫‪2007‬‬
‫حجم الصكوك التي تمت الموافقة عليها في سنة ‪ 2008‬بناء على المبادئ الشرعية‬
‫‪BBA‬‬
‫‪7.3%‬‬
‫‪Murabahah‬‬
‫‪3.2%‬‬
‫‪Ijarah‬‬
‫‪22.5%‬‬
‫‪Musyarakah‬‬
‫‪64.2%‬‬
‫‪16‬‬
‫‪RM 156.7 bln‬‬
‫‪RM135.8 bln‬‬
‫حجم الصكوك الموجودة ( ماعدى صكوك الحكومة)‬
‫‪150‬‬
‫‪120‬‬
‫‪Mudharabah‬‬
‫‪2.9%‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪2007‬‬
‫الصكوك الموجودة‬
‫• الصكوك التي تمت الموافقة عليها تبلغ ‪RM23.6 bil‬بحلول‬
‫‪30‬سبتمبر ويمثل ‪26.2%‬إجمالي السندات التي تمت الموافقة‬
‫عليها‬
‫• ونسبة إلى القيمة فإ ن أغلب هذه النسبة ‪64.2%‬كانت على‬
‫المشاركة‬
‫إصدار سندات الرنجت والصكوك في ماليزيا من قبل غير المواطن‬
@Sept 2007
‫المصدر‬
‫مجمل اإلصدارات‬
‫حجم اإلصدار‬
‫بنك آسيا للتنمية‬
RM400
million
bonds
‫ اإلعتبار الدولية للمالية‬RM500 mil
(IFC) Islamic
bonds
‫ البنك الدولي إلعادة‬RM760
‫ التعمير والتنمية‬million
(IBRD) Islamic
bonds
Islamic instruments
‫قيمة اإلكتتاب‬
‫التوزيع‬
‫مدة كبون‬
‫تاريخ‬
‫اإلصدار‬
6.5 x
Non-resident:34%
3.94%, 5 years,
10 Nov
2004
Resident
4.3 x
Non-resident:30%
Resident
1.9 x
: 66%
:70%
Nonresident:6.5%
MGS -2bps
2.88%, 3 years,
MGS – 10bps
3.58%, 5 years,
MGS – 2bps
13 Dec
2004
12 May
2005
Resident
:93.5%
17
‫إصدار سندات رنجت والصكوك في ماليزيا من قبل غير المواطنين‬
@Sept 2007
‫المصدر‬
‫مجمل اإلصدارات‬
‫حجم اإلصدار‬
‫إعتبار اإلستثمار الخليجية‬
‫قيمة اإلكتتاب‬
‫التوزيع‬
‫مدة كبون‬
RM1 billion bonds
– 2 tranches
i. 3.7 x
i. 3.98%, 5 years
i. RM600 mln
ii. 1.34 x
ii. 4.52%, 15 years
‫تاريخ‬
‫اإلصدار‬
5 Feb
2008
ii. RM400 mln
‫بنك كوريا للتصدير‬
(KEXIM) ‫واإلستيراد‬
RM1 billion MTNs
– 2 tranches
i. 1.9x
i. RM500 million
ii. 1.3x
Residents
100%
12 Mar
2008
ii. 4.5%, 10 years,
MGS +80bps
ii. RM500 million
OCBC Singapore
(OCBC)
RM1 billion bond
State Bank of India
(SBI)
RM500 million
MTNs
Total
RM7,260 million (USD2,268.75 m)
Islamic instruments
i. 4.08%, 5 years,
MGS +55bps
1x
Residents
100%
1.3x
Resident: 100%
4.60%, 10 years,
MGS+111bps
27 Mar
2008
4.90%, 5 years
31 Mar
2008
18
‫تيسير إجراءات اإلصدار للمصدرين األجانب وتنظيم تمويلي مرن‬
‫تيسير إجراءات اإلصدار للمصدرين األجانب‬
‫•‬
‫المصدر األحنبي الذي قوم بـ ‪AAA‬بتقويم محلي أو الحد األدني من ‪ BBB‬بتقويم الجهات األجنبية في إصدار صكوك الرنجت‬
‫يعتبر بمثابة الموافقة‬
‫تيسير اإلصدار للصكوك األجنبي في ماليزيا‬
‫•‬
‫المصدر الحاصل على التقويم االئتمان رمز ’‪ ‘A-‬يعتبر بمثابة الموافقة على إصداره‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫التقويم االئتماني الدولي مقبول‬
‫التوثيقات الدولية (قوانين إنجليترا أو الواليات المتحدة ) مقبول أيضا‬
‫المصدر المواطن وغير المواطن يسمح لهما با ستخدام حصائل الصكوك في داخل المالزيا وخارجها‬
‫ربح أو دخل استثمار غير المواطن في صكوك عملة أجنبية يستثنى من فرض الضريبة عليه‬
‫التظيم التمويلي المرن‬
‫‪19‬‬
‫•‬
‫المصدر بناء على عمليات مختلطة بين شرعيات وتقليديات يستحق التنظيم التمويلي المرن‬
‫•‬
‫يمكن أن يصدر المصدر مشاريع مختلطة متكونة من مشاريع إسالمية (أوراق مالية إسالمية وأوراق مالية تقليدية وأوراق مالية‬
‫قصيرة المدى)‬
‫التحديات‬
‫• الموارد البشرية‬
‫– المتميزون من األكفاء في المالية اإلسالمية‬
‫– علماء الشريعة –أكفاء ودقة الفهم للنظام المالية المعاصرة‬
‫– النخبة من المهنيين الوافدين‬
‫• ابتكار المتنجات‬
‫– التحقيق من مؤازرة منشودية األسبقية في سوق رأس المالي اإلسالمي‬
‫• موضوع القبول واالعتراف على مستوى دولي‬
‫– الفتاوى الشرعية الموفقة‬
‫– الهيكل‪ ,‬المرافق التيسيرية‪ ,‬موضع الثقة من األخرين‬
‫‪20‬‬
‫تجاه التقدم في السنة ‪2008‬‬
‫خطط التمويل لسندات الدين الخاصة‬
‫‪21‬‬
‫• اإلصدار النشيط في السنة ‪Q1 2008‬‬
‫– تزايد عدد الطلبات والرغبات من قبل المصدرين األجانب الذين يمتصون‬
‫التمويل من رنجت الماليزي‬
‫‪Q1‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪Q1‬‬
‫‪2007‬‬
‫‪29‬‬
‫‪36‬‬
‫‪38.3‬‬
‫‪16.6‬‬
‫‪15‬‬
‫‪16‬‬
‫عدد الصكوك‬
‫‪11.85‬‬
‫‪4.11‬‬
‫حجم الصكوك‬
‫)‪(RM bil‬‬
‫‪30.92%‬‬
‫‪24.80%‬‬
‫عدد السندات الدين‬
‫الخاصة تمت الموافقة‬
‫عليها‬
‫– ‪25‬خطة من سندات الدين الخاصة قومت بمبلغ ‪RM38.3 billion‬‬
‫تمت الموافقة عليها في سنة ‪Q1 2008‬مع المصدرين األجانب‬
‫قيمة‬
‫)‪(RM bil‬‬
‫نسبة حجم الصكوك‬
‫• بيئة اإلصدار الحرة‬
‫– السندات الحرة التي تمت الموافقة عليها إذا كانت للمصدرين المحليين أو‬
‫المصدرين األجانب بتقويم ‪ AAA‬بنسبة التقويم المحلي أو بالحد األدنى من‬
‫رمز ‪ BBB‬من جهات التقويم األجنبية‬
DR. MD. NURDIN NGADIMON
Securities Commission
Islamic Capital Market Department
3 Persiaran Bukit Kiara, Bukit Kiara
50490 Kuala Lumpur
www.sc.com.my
22