‫املركـز اجلامعـي خبميـس مليانـة (عني الدفلـة)‬
‫امللتق ـى الدول ـي الثانـي‪:‬‬
‫"األزمة املالية الراهنة و البدائل املالية و املصرفية"‬
‫النموذج املصريف اإلسالمي منوذجا‬
‫ورق ـة حبثي ـة بعن ـوان‪:‬‬
‫األزمـة املاليـة واسرتاتيجيـات تطويـر‬
‫املنتجـات املاليـة اإلسالميـة‬
‫حمور املشاركة‪ :‬احملور الثالث‪ :‬املنتجات املالية اإلسالمية بني التنوع والقدرة على التطور‬
‫اللقب واإلسم‪ :‬قندوز عبد الكرمي‬
‫من إعداد الباحثني‬
‫اللقب واإلسم‪ :‬مدانـي أحـمـد‬
‫الوظيفة‪ :‬حمـاضر بقسم املالية‪ ،‬جامعة امللك‬
‫الوظيفة‪ :‬أستاذ مساعد جامعة حسيبة بن‬
‫اهلاتف النقال‪00966533090114 :‬‬
‫اهلاتف النقال‪0774 99 43 86 :‬‬
‫الربيد اإللكرتوين‪:‬‬
‫‪[email protected]‬‬
‫الربيد اإللكرتوين‪:‬‬
‫‪[email protected]‬‬
‫بوعلي‪ -‬الشلف‪ ،‬اجلزائر‪.‬‬
‫فيصل‪ ،‬اململكة العربية السعودية‬
‫الفاكس‪027 72 19 77:‬‬
‫‪-1-‬‬
‫ملخص البحث‪:‬‬
‫‪Research Summary:‬‬
‫تبح ث ث ث ث ثثة ا ث ث ث ث ثثضو‬
‫ثثثثثث‬
‫ث ث ث ث ث ث بح ث ث ث ث ث ث‬
‫السثثي ت ت ال ثثي ميكثثن ثثن طويثثا ت ث نتتثثال‬
‫نظ ثثامل ثثام س ثثو ( نتت ثثال ا ث ث س ثثو‬
‫واث ث ي ثثربو ما ثثن اب ثثا يلث ث نظ ثثامل م ثثام‬
‫بيبب حد ث نظامل ثام سثو ثن وث وبيثبب‬
‫ثثا تض ثثت ت ثري ل عاص ث م ثثن وث مطث و ا ثثا ا ث‬
‫ان ‪.‬‬
‫حلال ع ألز ا عا‬
‫نثثا‬
‫و تحق ثثه اثثدب بحثثة ي ث نا ث‬
‫ىل ثوث حماو ئ ي و اب ك على نح تام‪:‬‬
‫احملور األول‪ :‬حقائه مثبتتوا ألز‬
‫ا‬
‫احملـ ـ ــور الثـ ـ ــاين‪ :‬نتت ث ثثال ص ث ثثناع ا ث ث ث‬
‫ان ‪.‬‬
‫س ث ثثو‬
‫وطصائصوا‪.‬‬
‫احمل ـ ـ ــور الثال ـ ـ ــث‪ :‬و ث ث ثثع نتت ث ث ثثال ا ث ث ث ث‬
‫و سي ت ت ال ت‬
‫س ث ث ثثو‬
‫اا‪.‬‬
‫مقدم ـة‪:‬‬
‫‪This paper examines research on‬‬
‫‪the subject of strategies in which to‬‬
‫‪develop products to the Islamic‬‬
‫‪financial system (the Islamic financial‬‬
‫‪products), a greater responsibility when‬‬
‫‪compared to the capitalist system,‬‬
‫‪because of modern Islamic financial‬‬
‫‪system on the one hand and the‬‬
‫‪changes imposed by the contemporary,‬‬
‫‪on the other, as is the case with the‬‬
‫‪current global financial crisis.‬‬
‫‪And to achieve the goal of‬‬
‫‪research, we discussed the subject of‬‬
‫‪our three main axes, and in the‬‬
‫‪following manner:‬‬
‫‪First: the facts established by the‬‬
‫‪current financial crisis.‬‬
‫‪Second axis: the Islamic financial‬‬
‫‪industry‬‬
‫‪products‬‬
‫‪and‬‬
‫‪their‬‬
‫‪characteristics.‬‬
‫‪Third axis: the reality of Islamic‬‬
‫‪financial products and strategies‬‬
‫‪developed.‬‬
‫عت د بقاء مي يلظامل ام مو ص على دو قد تت‬
‫جياد ألدو ل و نتتال ي جتعلثت ثاد ع علثى‬
‫تتد د و تأ لم ع حلا ال و ت لبال جلد دم ي تض ثوا ظث وب ال تصثاد و ال ت اع ث و ي اسث ‪ ،‬و‬
‫ال شك من فشل نظامل‬
‫حتق ه اب ك عين تأا د عدمل د تت على الست‬
‫‪.‬‬
‫و قد مثبث نظثامل ثام سثو اثضو قثد م و قث م ح ثة تشثود ف ثت صثناع ا ث سثو ًث ع ثن‬
‫ح ثثة عثثدد ربسيثثال و ثثي وصثثل ىل حث م ‪ 300‬ربسيث وحتثثم أل ث ل ثثد م و ثثضي قثثد لبلث ‪300‬‬
‫ل ثثا دوال لعثثدل ً ث سثثن ي بل ث ح ث م ‪ %15‬سثثن ع و ثثن ت ثثع ن شثثاء ن من تش ثثود يثثن ل ث‬
‫قاد ً ع سن ع بنيب تز د عن اب ك ا ا مت زل سن ل عقد حلام بنقل يل ع اضو ربسيال ثن ح ثة‬
‫ت ث اثثضو صثثناع لنتتاملثثا وتلضث وحتق ثثه د ث عا ث ثثن تن ث ف وثثا تتح ث ل ىل صثثناع عا ث تع ثثل‬
‫‪-2-‬‬
‫ب ئال تصاد ودول خمتلض وتقثدمل طثد ال نافيث ع وئوثا‪ .‬و ظثل تنثا اثضو صثناع و تحثد ل ك ثريم‬
‫ثثي ت ووثثا طاصث بعثثد يلكشثثاب صث مدو ل ت ثثل تقل د ث و يثثااتوا باشث م حثثد ألز ث ا ث‬
‫ان اان ز ا جياد سثي ت ت ال ناسثب ت ث‬
‫سثو‬
‫نتتثال ا ث‬
‫‪-‬ابثد ل عثن يلظري ملثا تقل د ث ‪-‬‬
‫و ن مث تضع ل دو اا تعز ز تايل نظامل ام سو ‪ .‬فما هي هذه اإلسرتاتيجيات؟‬
‫اشض‬
‫ألز‬
‫ا‬
‫احملـور األول‪:‬‬
‫حقائـق أثبتتهـا األزمـة املاليـة العامليـة الراهنـة‬
‫ان مجل ن حلقائه يل ز ماوا‬
‫أوال‪ :‬إخراج النقود عن وظائفها األساسية‪:‬‬
‫نقاط تا ‪:‬‬
‫ن ن ث ث حلق ثثه تص ثثاد ال كث ث ن تعا ثثل ث ث وتع ثثاك ض ئ ثثد ب ث ث مب ثثدع وما ثثل م ث ث ل ن ثثا‬
‫باكثثل بثثل اثثضو بقثثال اث ثي تع ثثل ع ل ث ن ث وتع وثثا واثثا ا ث بنث د ب ث بثثود كضث ثثي ثثا‬
‫م ا ل ن ال على مااهنا د ح‬
‫ا‬
‫ع ب هبا تق مي يلع ووس ا لتبادل تتا ي‬
‫عن وظ ضتوا ألصل وا تد ويا بني م ثدي نثا‬
‫ن‪ -‬اث ثثض ب ث ثثا ع شث ثثاف ا ع ث ث يت او ث ثثت عث ثثن‬
‫نق د ثي علوثا ن َح َك ثاع لق ث و نثاع ل ب عثال و ع ثا ع‬
‫ح توا ىل سلع تُ لب ض ملا وتُرب بع نوا فأط ث نقث د‬
‫وعثدمل اتنازاثا مو تع لوثا‪ .1‬و ثد بثني ثامل بثن قث م – محثت‬
‫ت ن ث ث ث ثثي نق ث ث د فقث ثثال عث ثثومل ث ث عني (‪-401/3‬‬
‫‪ : 402‬ف ث ن ثثد ام و ثثد يلري م ثثان ب عثثال و ث ن ا ث ع ثثا ثثضي ُع ث ب تق ث مي أل ث ل ف تثثب من ك ث ن‬
‫حمدود ضب كاع ال تضع وال نوضض اب اان ن تضع و نوضض اا يلع مل كن نا ن يلعتنُ بثت ب عثال‬
‫ث و عا ث واب ثك ال كث ن ال بث ن تُقث مل‬
‫بل جل ع سلع وحا ث نثا ىل ثن عتثنون بثت ب عثال حثا‬
‫بثثت ألش ث اء و يثثت علثثى حا ث و حثثدم وال ُق ث مل ا ث ب ثثريو اب صثثري سثثلع تضثثع و ثثنوضض فتضيثثد عثثا ول‬
‫نا و قع لف و شتد ض ‪. ...‬‬
‫اثنيا‪ :‬حمدودية فكرة التخصص املصريف وتغري ميزان القوة ملصلحة البنوك الشاملة‪:‬‬
‫تع ث بن ث د سثثت ا أل ك ث ىل اثثزل وصثثد ال عن ض ث ثثد ث ء مز ث عقثثا عا ث واايلث‬
‫قد ث ائ ث بن ث د نوثثا م‪ .‬فبتثثا ‪ 2008/9/15‬مت هن ثثا ربسيثثتني ثثا تني ع و تثثني اثثا ص ث ب ثثان‬
‫ب اب ز ‪ LEHMAN BROTHERS‬و ريل نش ‪. 2MERRILL LYNCH‬‬
‫و وحظ من بن د ست ا م كا مو غرياا ا بن اا توصص ‪:‬‬
‫ مدو ل ختصصوا‪ :‬ألو ق ا و شتقال وال ا تعله هبا‪.‬‬‫‪-3-‬‬
‫ كان ختصصوا‪ :‬مس ق ألو ق ا طاص ‪.‬‬‫وبع ثثد غ ثثا ب ثثري س ثثترييلز ظ ثثل فقث ث غ ثثد ان س ثثاا‬
‫و‬
‫غ ثثان س ثثتايلل‬
‫و ري ثثل ثثنش ا ص ثثا ب‬
‫ست ا م ك ابريم على ياح ‪.‬‬
‫مو جم عث‬
‫و د تت سع مصناب مطث و ثن ربسيثال ا ث ثل صثندو تحث ط سث تاد ل مو فث ت‬
‫السثثت ا اب ل لك ث اص ث ا ث بريك ا ث ف وب ث ت ثثت أ ض ث ك ثثضي تاثثت بثثري سثثترييلز ‪ .‬و ا ثثا ع ثثل‬
‫ثثد ال ا ث ‪ .‬كثثن ظ ثل انثثاد حت ثثال وط ث وا ث من تتولثثى‬
‫الحتثثاد و اليلثثد اى علثثى ب ث وز العبثثني ثثدد‬
‫صا ب ست ا ل ان و ري ل عن ص غري تكافئ ل ص ل ىل تبث غ ثد ان ومن تبتلثع ثن بثل‬
‫عت اداثا علثى فليثض تن ثع‬
‫صا ب شا ل ‪ .3‬فلل صا ب شا ل قد م على عاجل شكل ضثاب يث‬
‫صاد مت لوا و د ملا عا على د م خماك ت ل عك بن د ست ا ‪.‬‬
‫اثلثا‪ :‬الفعالية النسبية إلطار ابزل‪:2‬‬
‫حتثثل جلثثدل بد ث ظو ث ألز ث ا ث ان ث ح ث ل ثثا اب اايل ث ق عثثد ثثي تض ث نوا كثثا زل‪2‬‬
‫ث حلثام‪.‬‬
‫ت ح حوع عاع أز ال ا ممل مهنا على عك ن اب ك تُضا وا؟ حمل ات امل و صد م‬
‫وميكن ب ز ظاا ضعا نيب كا زل‪ 2‬نقاط تا ‪:‬‬
‫ تك ث مز ثثال ا ث شثثبت ت اثلث فثثيم ظو ث وت ث كثثا زل‪ 2‬ل ابث ص ث ف ‪ .‬فلقثثد تبعث‬‫‪ 1997‬ومز ا ل دون تازم حلا يا ن ت اثلني‪.4‬‬
‫آلس‬
‫ح متا ا ن اان كا زل‪ 2‬س ضا م ن يلتعاش دو م يت واياداا‪.‬‬
‫ن‬
‫‪-‬‬
‫ألز ث‬
‫لتنبثثرب طضا ثثال يث ق‬
‫ عتثثن كثثا زل‪ 2‬هنتثثا تصثثاد ع سث ئاع يلثثت خثثاول سثثتود مل ألسثثعا يث‬‫تق م واك ‪.5‬‬
‫ب ع ضي تيتحقت ي‬
‫و د تن‬
‫حل ث تق ثثدمل و اليلتش ثثا ا ثثري ثثن‬
‫ ت ب ثثه غ ثثري كت ثثل ك ثثا زل‪ 2‬ف ثو ت ثثز ل ا ثثضو تضا ث‬‫بلد ن وحىت تم تض نوا وت ب قوا كا ل ستأطض و تا ك وع كث تعثاك ا ثري ثن ضثعف ث د‬
‫د م واك ص ف و ش فوا ضي ن ي‬
‫ضو تقلبال ألس ق ا‬
‫جدول رقم ‪:01‬‬
‫‪-4-‬‬
‫نا ت ‪.‬‬
‫إطار ابزل‪ 2‬ورزانمة التطبيق الفعلي‬
‫‪6‬‬
‫مت ـ ـ ــى التطبي ـ ـ ــق؟‬
‫كثري من البلدان مل تكن متبعة بشكل كامل إلطار عمل ابزل‪ 2‬عندما حصلت األزمة املالية يف أغسطس ‪2007‬‬
‫املخاطر اإلئتمانية املعيارية‬
‫برانمج تطبيق ابزل‪2‬‬
‫اسرتاليا‬
‫املخاطر اإلئتمانية املتقدمة‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫يل ف ن ‪2007‬‬
‫يل ف ن ‪2007‬‬
‫اإلحتاد األورويب‬
‫ايلض ‪2007‬‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫هونغ كونغ‬
‫ايلض ‪2007‬‬
‫ايلض ‪2007‬‬
‫الياابن‬
‫ا‬
‫كوراي‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫سنغافورة‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫جنوب إفريقيا‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫ايلض ‪2008‬‬
‫كندا‬
‫الوالايت املتحدة‬
‫ا‬
‫‪2007‬‬
‫غري علن عنوا‬
‫‪2008‬‬
‫نتصف ‪2009‬‬
‫رابعــا‪ :‬قــوة اإلرتبــا بــني صــدة الصــدمة املاليــة وتراجــأل أدا أســواا األوراا املاليــة العربيــة ضــعيفة اســتخدا‬
‫املنتجات املالية اإلسالمية‪:‬‬
‫ثثد ص ثثندوق نقثثد ع ث م طي ثثائ ألسثثوم ع ب ث طثثول ع ثثامل ا ث بنح ث ‪ 367‬ل ثثا دوال بع ثثد ا‬
‫تو ث ثثا يث ث ث ىل ‪ 769.5‬ل ث ثثا دوال ث ثثن ‪ 1.13‬ت ل ث ث ث ن دوال ع ث ثثامل ‪ 2007‬واب ث ثثك بي ث ثثبب‬
‫ت عث ث ث‬
‫الخنضايت حلاد ضي ستلتت ألس ق يلت ت تد ع ال ألز ا عا ‪.‬‬
‫و يثثب تق ث يثثن ي لصثثندوق ح ث ل مد ء مس ث ق ثثال ع ب ث عثثامل ‪ 2008‬خنضثثض ربش ث اثثب‬
‫هنا عامل ‪ 2008‬قا يلث ب ث ‪ 328.7‬يلق ث‬
‫صندوق نقد ع م بنيب ‪ %50.1‬صل ىل ‪ 163.9‬يلق‬
‫هنا عامل ‪ . 2007‬م ا قا يل‬
‫بع ا ة ن عامل ‪ 2008‬فقد خنضض ربش بنح ‪.7%35.1‬‬
‫خامسا‪ :‬احلل يف منتجات اهلندسة املالية اإلسالمية‪:‬‬
‫رباثد ك ثثري ثن ثن ء و حملللثني‬
‫تصثثاد ني من نتتثال نظثثامل ثام سثثو‬
‫ت ث ح يلضيثثوا بقث م احثثل‬
‫و ث ب ث ثن نظثثامل م ثثام ثثضي قثثف و ء كا ث ث ال تصثثاد ثثي اثثزل ألس ث ق ا ث عا ث ‪ .‬و ا ثثب‬
‫ال تصثثاد ن بض ث و م س ث ث ت س ث ع اعثثدم سثثود مل نتتثثال يندس ث ا ث سثثو ثثن م ثثل و ث‬
‫‪-5-‬‬
‫وث وط اثثا يثثلب عثثن ك ثثه تعثثاون عث م سثثو‬
‫ألز ث و السثثتضادم ثثن جلو ث د دو ث هبثثض صثثدد‬
‫نضع‪.‬‬
‫مجاع و ع تع د على دول سو‬
‫وط ث‬
‫و قثثد مثبت ث اثثضو نتتثثال جناعتو ثا و مل ثا تصثثدي أز ثثال ا ث و تصثثاد و ثثد ل علثثى اب ثثك‬
‫تأثري حل ادي د لدول ي تت ز أبسثل يلظا وثا ثام و صث ثن طثول يلتشثا كبثري لبنث د سثو‬
‫وألدو ل يندس ا سو ف وا‪.‬‬
‫احملـور الثانـي‪:‬‬
‫منتجـات الصناعـة املاليـة اإلسالميـة و خصائصهـا‬
‫أوال‪ :‬األوراا (األدوات) املالية اإلسالمية أو(الصكوك الشرعية)‬
‫ست ا ضقواء ا ن ربسيال سو‬
‫ت‬
‫جم ع ن ألدو ل ا‬
‫سو‬
‫ت ع عتبثا ل‬
‫د م يث و ث د ل ربسيثثال ا ث سثثو دون من تتضث ن عو ث د ئن ث و د يل ث ‪ .‬و ثثن مبث ز ثثا‬
‫حتقه ن طول يندس ا سو جند فكث م صثك د (‪ Sukuk‬ابثد ئل ع ل ث بثد و ليثند ل قائ ث‬
‫على ضائدم‪.‬‬
‫تعتن صك د الست ا ش ع ابن بد وع ليند ل حملّ ي مت ل تز اع ب د بل ثع فائثدم ضثاف ثت‬
‫عتبا اا و اع ب ‪ .‬و تعث ب صثك د السثت ا شث ع أبهنثا‪ :‬وطئثه تيثاو ق ث مت ثل حصصثاع شثائع‬
‫لك ث مع ثثان مو نثثافع مو طثثد ال مو وحثثد ل شث و عثثني مو يلشثثاط سثثت ا ي طثثا واب ثثك بعثثد حتصث ل‬
‫الاتتا وبدء ستود وا ف م مصد ل ن م لت ‪.‬‬
‫صك د و ضل‬
‫و ن اض تع ف تضح آليت‪:‬‬
‫ ص ثثك مد م لك ث ث حمث ثثددم جل ث ثثع أل ث ث ل ث ثثن يث ثثت ن ومي ث ثثل لك ث ث صث ثثاحبت ثق ث ث و شث ثثائع‬‫دل ش و ‪.‬‬
‫ أتس ي ثثا عل ثثى من ص ثثك مد م لك ث ث ثثض ك ف ثثان ألص ثثحابت حل ثثه أل ح (من و ثثدل ثثي خققو ثثا‬‫‪-‬‬
‫ش و و يتلزمل اب ك و م فصل ض ا ل ش و عن ض ا لتو نشئ ت‪.‬‬
‫ابل صك لتد ول ب ص واضو مت ل زم ض دم د ل ربسيال ا ‪.8‬‬
‫‪ -1‬صــكوك املقارضــة ‪ :9‬وتع ث ب أبهنثثا‪:‬‬
‫طئثثه حملثثددم (و حثثدم ق ث و ثثي تصثثد أب ثثاء ا ك وثثا قابثثل‬
‫أل ل ي د اا صاحب ش و بع نت بقصد تنض ثض شث و و سثت و ت وحتق ثه ث بح وخصثل ا ك اثا علثى‬
‫‪-6-‬‬
‫يليثثب حمثثددم ثثن م ح ش ث و وال تنثثتا اثثضو يثثند ل ( صثثك د مي ف ئثثد‪( .10‬وتعت ثثد اثثضو يثثند ل مو‬
‫م ثال ضثا ب تيثاو ق ث وتتث ف‬
‫صك د مساسوا ضقو على ضا ب ألهنا مت ثل حصصثاع شثائع‬
‫ف وا ش وط عقد ضا ب ن جيا و قب ل و عل م ال و يليب بح ‪.‬‬
‫‪ -2‬صـكوك املشـاركة‪ :‬واث عبثا م عثن صثك د سثثت ا مت ثل لك ث م ثال شثاا وال ختتلثف عثن صثثك د‬
‫قا ث ال تنظث م عو ث بثثني وث صثثد ع ث لصثثك د ومحلث صثثك د و ثثد تشثثكل جلوث نث ط هبثثا‬
‫د م جلن ل شااني ُ ع وم ختااب ق ل الست ا ‪.‬‬
‫و ثن ت ب قثثال صثثك د شثاا من تشثثيد ف وثثا دو ث مو شثا يثثاا ثثن كث ب و ثا ك صثثك د ثثن كث ب‬
‫وط ت ل ش ء عقا ل و تد اا وث توصصث واب ثك هبثدب حتق ثه عائثد ثتم ت ز عثت علثى ثا كني بنيثب‬
‫‪11‬‬
‫ا ميلكت ال نوم‪.‬‬
‫‪ -3‬صــكوك الســلم و صــكوك االستصــناع‪ :‬صثثك د َيثلَم اث‬
‫صثثك د مت ثثل ب ثثع سثثلع رب لث تيثثل م بث ن‬
‫ض ث ‪ .‬ال ثثز ل اب ث‬
‫عتثثل و يثثلع عتل ث تيثثل م ا ث ثثن ب ثثل ثثد ن ع ن ث ألهنثثا ص ث ف ت ب ث‬
‫ّ‬
‫بائع ض ك تعتن اضو صك د غري ابل لب ع مو لتد ول حا صد صثك ثن بثل محثد ث فني‪ :‬بثائع‬
‫مو شيي فو ثن ب ثل السثت ا ل حملثتضظ هبثا حثىت ال ث السثتحقاق ‪ 12.‬م ثا صثك د الستصثنا فوث‬
‫عتثثل و يثثلع اث ثثن ب ثثل ثثد ن ع ن ث‬
‫حق قتوثثا اصثثك د َيثلَم اب مت ثثل ب ثثع سثثلع رب لث تيثثل م بث ن ّ‬
‫ض ث ال ميل ثثت جي ث ز أت ثثل نو ثثا و ب ثثع حل ثثا تني ال ثثز ل اب ث ص ثايلع مو ب ثثائع‬
‫ألهن ثثا ص ث ف ت ب ث‬
‫يثثلم ثثض ك تعتثثن اثثضو صثثك د غثثري ابل ث لب ثثع مو تثثد ول حا ث صثثد صثثك ثثن بثثل محثثد ث فني‪:‬‬
‫بائع مو شيي‪.‬‬
‫‪ -4‬صــكوك اإلجــارة‪ :‬وتع ث ب علثثى مهنثثا‪ :‬صثثك د تيثثاو ق ث مت ثثل م ثثز ء ت اثل ث شثثاع‬
‫لك ث مع ثثان‬
‫صث ف تقثدمل ثن لتز وثا حلا ثل صثك‬
‫ع م تب بعق د ثا م مو مت ثل عثددع ت ثاثوع ثن وحثد ل طد ث‬
‫و يتقبل ‪ .‬فوضو صك د مت ل مع ان ع م مو لك طد ال يتقبل ‪.‬‬
‫‪ -5‬صهادات االستثمار اإلسالمي‪ :‬تقث مل اثضو شثواد ل علثى محكثامل ضثا ب‬
‫ن‬
‫ك ن مصحا‬
‫د ئع مو شواد ل ام م‬
‫شثكلوا و ا اثا فضث اثض‬
‫ال وتق مل جلو صد م بدو ضا‬
‫ثع التضثاق علثى‬
‫ثثال يثثا م و ضثثا دي ث ع لثثت تصثثد اا صثثا ب و ربسيثثال ا ث وال قثثل‬
‫يليثثب ث بح و حت ثثل‬
‫لوا عن عامل مو ضاعضال عامل وا يل عان‪ :‬شواد ل الست ا وصص وشواد ل الست ا عامل‪.13‬‬
‫اثنيا‪ :‬املشتقات املالية اإلسالمية‬
‫‪-7-‬‬
‫ث تيثثتودمل تحق ثثه ماثثد ب‬
‫تعتثثن شثثتقال ا ث نتتثاع ثثن نتتثثال يندسث ا ث ومد م يلضث‬
‫يندسث ا ث ثثل تحث ةط و د م وثثاك و حث و ضثثا ب و د م ألصثثل و صث مل‪ .‬و اب اثثان يثثدب ث ئ‬
‫ن عق د شتقال ا‬
‫ستود مل يندس ا‬
‫تعت ثثن ش ثثتقال‬
‫سثثو جيثثاد بثثد ئل‬
‫تقل ل واك ال مهنا حلق قث اث ثي عظ ث وثاك مث ع لث علثى د ملثا د ئ ثاع‬
‫فو ي طلق شكل ن م ل بحة يا عن عوى‪.‬‬
‫ا ث ث بش ثثكلوا حل ثثام حم ث ث شث ث عاع‪ 14‬ك ثثن ميك ثثن ثثن ط ثثول س ثثتود مل يندسث ث ا ث ث‬
‫ل شثثتقال ا ث حتقثثه يلض ث ثثز شثثتقال تقل د ث وتك ث ن ت فقث وت وثثال ش ث‬
‫سو ‪.‬‬
‫‪ -1‬ض ــرورة تطـ ــوير مشـ ــتقات ماليـ ــة إسـ ــالمية‪ :‬ت ثثنز ث ث و م الس ثثتضادم ثثن ش ثثتقال ا ث ث‬
‫سثثو‬
‫نظ ثثامل ثثام‬
‫مهنثثا تقثثدمل مدو ل فعا ث د م وثثاك عا ث ا ثثا ميكثثن السثثتضادم ثثن ت ث فري كبثثري‬
‫تكثثا ف‬
‫عثا ول و تكا ثثل ثع نظ ث ا ث دو ث و السثثتضادم ثن فث سثت ا أل ث ل سثو و ثثن فث‬
‫ت ثثل تاح ث س ث ق م ثثال عثثا و ثثضي حتتثثاى ثثت ش ثاال و ربسي ثثال واثثض ك حك ثثال ثثدول‬
‫تن تصاد ملا‪.‬‬
‫سو‬
‫شتقال ا سو ن طول يندس ا سو جيب من تت ف ف ت ش وط تا ‪:‬‬
‫و كن ت‬
‫ جيب من تك ن شتقال ت فق ع ش ع سو‬‫ جيب من حتقه ض ئد و نافع ل شتقال ا تقل د‬‫ جيب من تك ن ابل لتد ول مس ق ال دو‬‫وتنز حلا‬
‫ل شتقال ا‬
‫اجلانب األول‪:‬‬
‫تقلب ثثال‬
‫سو‬
‫على غم ن وب ضقو‬
‫و م تك ف ربسيال ا‬
‫سو‬
‫ضي ت ريو ن ايلبني‪:‬‬
‫ع و ع نظامل ام عا و ضي ثن اتثت ألساسث‬
‫ألس ثثعا ل ثثا ف و ثثا مس ثثعا ضائ ثثدم ومس ثثعا ألس ثثوم و ي ثثند ل ومس ثثعا ي ثثلع و ثثد ال‪ .‬واث ث ثثا‬
‫يثثتدع ق ثثامل بع ثثل جيثثام جتثثاو اثثضو تقلبثثال بثثدالع ثثن تكبّثثد ربسيثثال ا ث سثثو‬
‫ألع ال ألط و يائ يلت ت خماك مل تكن أبي حال ن ألح ل ا تيبب ف وا‪.‬‬
‫اجلانــب الثــاين‪ :‬يثثتدع حملافظث علثثى مصثثا‬
‫طثثا‬
‫و يلض‬
‫ربسيثثال ا ث‬
‫ألطثثض البتكثثا ل جلد ثثدم مو جيثثاد بثثد ئل ثثي حتقثثه يلضث‬
‫حتقه زم صد‬
‫شع ‪.‬‬
‫‪-8-‬‬
‫سثثو‬
‫وحثثىت ربسيثثال‬
‫و ث ان عاص ث ملا (تنافي ث توا بشثثكل‬
‫ثثز تلثثك ثثي حتققوثثا ألدو ل تقل د ث‬
‫‪ -2‬التكييف الفقهي لعقود اخليارات‪ :‬ن طول الستق ء و تأ ل ميكن من ند ى عقثد‬
‫ألس ق ا‬
‫حلا‬
‫(بعد اف ض ب‬
‫ثا ثضي تتعا ثل بثت‬
‫ش ع وت ري عقث د نظ ث يثضو عقث د حتث عثدد ثن‬
‫عق د و تك ضال ضقو تا ‪:‬‬
‫ موال‪ :‬عقد ا ا حه عن ي‪.‬‬‫ طيل ا‪ :‬عقد ا ا ب ع ع ب ن‪.‬‬‫ان مو اضا ‪.‬‬
‫ ط ا‪ :‬حمل عقد ا ا‬‫وس ب ن يلبحة ال اضو تك ضال ضقو بل يلكتض بتناول تك ف ألبعثد عثن ثوب ضقوث أليلنثا ا ثا‬
‫تع ف يندس ا سو مهنا ملدب مساساع ىل وى د كان ن وب ضقو ‪.‬‬
‫مش‬
‫‪ -3‬عقد خيار الشرا وبيأل العربون‪ :‬و د‪ /‬حم د ق ي من ط ا ش ء ا مشبت ا كث ن بب ثع ع بث ن وب ثع‬
‫ع ب ن ائز عند حلنابل ‪ 15‬على طوب جل و ‪ .‬و ا ت من شثيي ثل يثلع أب ثف د نثا ف ثدفع ثن نوثا‬
‫زءع (عش م د يلري و و ق ل لبائع اب مل مشي نك غدع فا د يلري عش م ثك و عثد اثض عقثد لز ثاع حثه‬
‫ا طول دم تضه عل وا‪.‬‬
‫بائع مي ميلت ال يت ع من ميتنع عن تنض ضو م ا شيي فو‬
‫ثثوب ضقو ث ح ث ل ب ثع ع ب ث ن‪ 16‬ف يلنثثا يل ث و ألطثثض ب ث مي ص ثثز ن طاصث و من مد ثثتوم ا ث‬
‫ودون ث يت‬
‫ثثاف ىل من اثثض ث مي اث ثثضي نيثثتم ثثع حتق ثثه قاصثثد ش ث ع ت ل ث دفثثع ض ث و حل ث ى‬
‫أل ث و‬
‫و شق فض حت مي ع ب ن تض ه علثى نثا و صثاحلوم و ثاح قثا ضث و ت ثل تض ث ضث علثى‬
‫بائع مو رب مو تع ض ألع ان و د ال تقلبال ألسعا وتدا اا‪.‬‬
‫و اس ثثا عل ثثى حك ثثم ب ثثع ع بث ث ن ميك ثثن قث ث ل إث ث ز عقث ث د ط ثثا شث ث ء اب س ثثل‬
‫ألط و‪.‬‬
‫ثثن وا ض ثثال شث ث ع‬
‫‪ -4‬عقــد خيــار البيــأل هــو الت ـزا أو ضــمان أو كفالــة‪ :‬اثثل ال تثثزمل مو ض ث ان صثثلح ألن ك ث ن ثثادم عق ث د‬
‫عاو ال؟‬
‫أل ثثح ثثن و ء ضقوثثاء ث ز مطثثض أل ث م علثثى ال تثثزمل مو ضث ان مو كضا ث قث م ألد ث طاصث ثثع‬
‫و ث د عثا ول ا ث تبتعثد كضا ث عثن عقث د تنعثال و تحقثه ثن طويثا صثايف و كاسثب ث عا لث‬
‫ولثثا ال دثثا ف قاصثثد شث ع ‪ .‬و اسثا علثثى اثثض حلكثثم ميكثثن قث ل إث ز ط ثثا عث يت مو ثثدفع اب طثثو ثثن‬
‫وا ضال ش ع ألط و ف ا ك ألو ق ا ضي دفع ع‬
‫عل وثثا قث مل ا ث هتلكاتثثت ( ثثن ألو ق ا ث بشث ء تثثزمل ثثن‬
‫غب ب ألول‪.17‬‬
‫وانت ت ا سبه يلصل ىل تك ف تام‪:‬‬
‫‪18‬‬
‫‪-9-‬‬
‫قابل من ك ن ت حه ب ع ضثيم تضثه‬
‫ث ب آلطث بضث ان اثثضو ألو ق بشث ئوا اب‬
‫‪ -‬األول‪ :‬كايل‬
‫ا حكم عق د ط ا ش ء على حكم ع بث ن وحكثم ط ثا ب ثع علثى حكثم ال تثزمل‬
‫مو كضا مو ض ان‪ .‬واض نيتم ع حتق ه قاصد ش ع‬
‫ت ل‬
‫دفثع ضث و حلث ى و شثق‬
‫فض حت مي ع ب ن تض ه علثى نثا و صثاحلوم و ثاح قثا ضث و ت ثل‬
‫‪19‬‬
‫بائع مو رب مو تع ض ألع ان و د ال تقلبال ألسعا وتدا اا ‪.‬‬
‫ الثاين‪ :‬ا من ضاعض قد‬‫وا قد‬
‫عب ن‬
‫وح ى و شق و ض ك نب‬
‫تض ث‬
‫ضث‬
‫علثى‬
‫من لتزمل عا د ن لثا تضقثا عل ثت‬
‫ع ب ن فق ‪.‬‬
‫‪ -5‬العقــود اةجلــة يف إطــار عقــد الســلم‪ :20‬اب ثثا اايل ث‬
‫يثثلع ك ب ث باح ث واايل ث‬
‫ألسوم تد و مت ل شاال ش وع فث ن عقث د آل لث و يثتقبل ال‬
‫عق ث د ثثي مت لوثثا مو‬
‫اثضو حلا ث اث مشثبت ثا تكث ن بعقث د‬
‫يلم جلائزم ش عا ف ا دو صح اض تك ف؟ و ا ا عقد يلم و ب ت ش ع ‪21‬؟‬
‫‪ -6‬أوجــا التشــابا بــني عقــد الســلم والعقــود اةجلــة‪ :‬انثثاد تشثثابت ابثثري بثثني عقثثد يثثلم و عقث د آل لث ح ثثة‬
‫ثثد عقثثد ب ثثع تضثثه ف ثثت فثثان علثثى تعا ثثد علثثى ب ثثع ب ث ن عل ث مل تأ ثثل ف ثثت تيثثل م يثثلع‬
‫وصضا ضب كا ىل م ل عل مل‪ ,‬و ع اب ك ف هنا ختتلف عن عقد يلم عدم م ‪:‬‬
‫صث ف‬
‫ضث‬
‫ األول‪ :‬من يلم ف ت ( يلع با بل بضت‪.‬‬‫‪ -‬الثــاين‪ :‬من م‬
‫ثثال‬
‫عق ث د آل ل ث و يثثتقبل ال ال ثثدفع عتثثو بثثل قتص ث علثثى دفثثع يليثثب نثثت‬
‫فكأن بد ني ف ت رب ون‪.‬‬
‫‪ -‬الثالث‪ :‬ميلت ال غ يت لبائع و شيي يلع و ًا غ و ا حتق ه بح‪.‬‬
‫‪ -7‬عقــود املســتقبليات يف إطــار عقــد االستصــناع‪ :‬ع ث ب عقثثد الستصثثنا أبيلثثت‪ :‬عقثثد ثثع ص ثايلع علثثى ع ثثل‬
‫ش ء عني‬
‫ض ااالتضاق ع جنا على صناع كتثب مو قاعثد مو غ فث ض وشثال مو يلث مل مو ثع صثايلع‬
‫محض على صناع حض ء مو ط اط على ط اك ث عني‪ .‬وتكث ن عثني صثن ع و ادملثا ألو ث ثن صثايلع‪.‬‬
‫و ك ن اض عق د عل ت ا ع ثل فقث ألن الستصثنا ‪ :‬كلثب صثنع واث ع ثل‪ .‬فث اب اايلث عثني مو ثادم‬
‫ألو ااألطشا و جلل د ن يتصنع ال ن صايلع ف ن عقد ك ن ا م ال ستصناعاع ‪.22‬‬
‫واثثض عقثثد يثثد حا ث ثثن حا ثثال صت ثثع مل كثثن ي ث حا هبثثا ثثن طثثول عقثثد يثثلم وا ث ي ث اح‬
‫بتأط تيلم ن يلقد طاص عنثد ا تكث ن عثني لث صثنعوا اظث ق ث قث ل شث صث ضى ز ثا‪:‬‬
‫ستبقى دو ا ال عص بعض سلع ال ت ي مبد من تصنع مو تنتا بل و د شي عثني لتثزمل بشث ئوا فضث‬
‫دو تثت يثابع‬
‫ل اضو يلع ميكن ل شيي ش عا من ت ىل ا مت ثل بثائع و ثد ث جم ثع ضقثت سثو‬
‫عامل ‪1412‬ه عدمل شي ط تعت ل‬
‫ن‬
‫الستصنا ‪.‬‬
‫‪- 10 -‬‬
‫ويلظ ع لووب ضقو ح ل يلم و ستصنا فقد يح بعض بد ئل ش ع‬
‫تناولناها سابقا‪.‬‬
‫ت ل‬
‫سند ل قا ث والـ‬
‫اثلثا‪ :‬املؤصرات اإلسالمية ( مثال داو جونز ألسواا املال اإلسالمية)‬
‫ع د و يلز ألس ق ال االع ئعاع يندس ا تقد ‪ .‬كن تعا ثل ربشث بشثكلت حلثام صث م‬
‫ن ص ق ا ‪ 23‬كن يندس ا سو مع بد وع ناسباع ح ة ميلشئ ربش ل د و ث يلز ليث ق‬
‫سثثو أشثثوا ث غبني السثثت ا وفق ثاع وثثال ال تصثثاد سثثو ومن اثثضو ربش ث ل تيثثري عل ث‬
‫ال اء عامل‪ 24‬و تام فوث تتث ح ل يثت ن سثو ني مدو ل‬
‫ط ألسوم ا ع لش ع سو‬
‫شا ل بن عل نظ ست ا ي عا حق ق ‪.25‬‬
‫‪:‬‬
‫وتبدو ما اض ربش سو وغريو ن ربش ل ا سو‬
‫ ميلت ددمل ق اعال ألطث و مسث ق ثال سثو ل فعلثى سثب ل ثال اايلث انثاد شثكل عنثد تق ث م‬‫ص ث ثثناد ه س ث ثثو تت ث ثثل جل ث ث ء ث ثثن ث ثثد وهنا ىل س ث ثثتع ال ع ث ثثا ري ث ثثا ش ث ثثتق ث ثثن ربش ث ث ل‬
‫)‪ (S&P) (FTSE‬ود و ث يلز (‪ MSCX‬وو ثد يلثدا (‪ World Index‬ق ثا ألد ء‬
‫‪26‬‬
‫ثثد طل ثثا هبثثم و تثثام تيثثبب اثثض عثثدمل و ث د ً ث حثثد ومسثثا سثثل م و ث ع ل ثثض ك‬
‫فاسثثتود مل اثثض ربشث ثثام سثثو دثثدمل ألغث يت ا ث لصثثناد ه السثثت ا و ت اشثثى ثثع بثثاد‬
‫ش ع‪.‬‬
‫ مصثثبح عثثدد صثثناد ه السثثت ا لربشث د و ث يلز سثثو صثثل ىل ‪ 100‬صثثندوق بلث مجثثام توثثا‬‫‪ 40‬ل ا دوال ‪ .‬و جلد ضا من ربش آلن تيتود ت حث م ‪ 28‬م ثف شثا علثى يثت و‬
‫ا‬
‫عثثامل تع ث ب بثثت مد ء ألس ث ق ا ث سثثو و عا ث و يثثتودمل ‪ 48‬دو ث علثثى يثثت و عامل‪.‬ا ثثا‬
‫ثا ىل ثتم سثت ا اا د طثل ن قث‬
‫زء ن أل ل ع ب يثت م‬
‫ربدي و د ربش ىل تض‬
‫شاال ي تد ى ن ربش ‪.‬‬
‫ع ب بشكل صناد ه ست ا مو ن طول شاا‬
‫ ع ث ربش ث م ض ثاع ثثزم نظثثامل السثثت ا ثثام سثثو عثثن يلييل ث ل اب س ث ك ن ل اب ث حلثثل أل ثثل‬‫ل ربسيال ا و بن د سو ل ح ة س تعل يثا ثزم تنافيث ل ألن و ث د ربشث سث ب نشث ثن‬
‫تلك الست ا ل‪ .‬اب سث ت ح نظثامل جلد ثد يثضو ربسيثال كايل ث السثتتاب ل لبثال تز ثدم ع وئوثا‬
‫على الست ا ل ا سو واب ك ن طول ا قد ت نظامل ثن ف صث ابثريم لثدط ل ىل اثن ل‬
‫مس ق ال عا وتقدمي طد املا الست ا قاعدم ع وئوا‪.‬‬
‫سثثو ثثن تكث ن حمضظث تت تثثع يث و قاو ث لاث د وتت تثثع حل ا ث ثثد‬
‫ ميكثثن ربشث يثثت‬‫تضوم ب ن ا تربّ ن ت فري عائد ل جمز‬
‫ي ق قابل س مل د م خمضض ‪.‬‬
‫‪- 11 -‬‬
‫‪-‬‬
‫ربش ص م ة ليب ت لبال ألدو ل الست ا‬
‫ل صناد ه الست ا ‪.‬‬
‫جدول رقم ‪:02‬‬
‫تطور حجم إصدار الصكوك[‪(]2006-2000‬ابملليون دوالر أمريكي)‬
‫السنوات‬
‫‪2000‬‬
‫صكوك صركات‬
‫‪530 336.3‬‬
‫الصكوك السيادية‬
‫‪0‬‬
‫‪2001‬‬
‫‪250‬‬
‫‪2002‬‬
‫‪2003‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2006‬‬
‫‪24526.32 11358.89 5731.19 4537.06 179.9‬‬
‫‪800‬‬
‫‪1180‬‬
‫جمموع الصكوك املصدرة ‪780 336.3‬‬
‫‬‫معدل النمو‬
‫‪483.43 25.63 131.94‬‬
‫‪706.5 1479.35‬‬
‫‪2271.6‬‬
‫‪26797.92 12065.39 7210.54 5717.06 979.9‬‬
‫‪26.12‬‬
‫‪67.33‬‬
‫‪122.11‬‬
‫املصدر‪ :‬جملس اخلدمات املالية اإلسالمية‬
‫رابعا‪ :‬التوريـق اإلسالمـي‬
‫عتثثن ت ثثه ثثن نتتثثال صثثناع يندسث ا ث واث عتثثن ع ل ث مت ل ث ت ث م واث ثثا ثثتم يث ق‬
‫صث ث م ص ثثك د ثثا م و ش ثثاا و ض ثثا ب م ثثا ثثد ن فث ث كن ت قو ثثا عن ثثد يلش ثثاء وال‬
‫ا ث ث س ثثو‬
‫و يثلم و الستصثنا و ثي ز ثد حتثم تعا ثل هبثا‬
‫تتد ول وا ا تم ي ق ا سو بصك د‬
‫غم حد ثتوا على ‪ 180‬ل ا دوال وتت سع ا بعد مل وتتعا ل هبا بعض دول ب ‪.‬‬
‫‪ -1‬أمهية التوريق يف الصناعة املالية اإلسـالمية‪ :‬وع ل ث ت ثه سثو‬
‫ثن حللث ل ع ل ث تضع ثل ألسث ق‬
‫ا ومد م حي ز اض ك وميكن الستضادم ن اثضو ألد م ت ل ث يثتحدث ت ث ألسث ق ا ث ع ب ث‬
‫سثثو ومحا توثثا ثثن ألز ثثال ا ث وعلثثى ي ئثثال شث ع ل صثثا ب و ربسيثثال ا ث سثثو من تقث مل‬
‫بد س اضو ص وت اا‪.‬‬
‫ومت ثثل ع ل ثثال ت ثثه أص ث ل ثثي تق ث مل هبثثا ربسيثثال ا ث سثثو حثثدو ألدو ل ا ث صثثريم أل ثثل‬
‫يا ي ميكن الستضادم هبا س ق نقد ت فري ت لبال يث ىل ايلثب د م وثاك صث م ثي حتقثه‬
‫ماد ب اضو ربسيال‪.‬‬
‫‪ -2‬احلكم الشرعي‪ :‬حلكم ش ع لت ه تقل دي دطل‬
‫ب ع د ن ف اب ب ع حمضظث قث ويت ثن‬
‫عل ثثت ثثد ن ف شثثيط ضقوثثاء جلث ز اب ثثك من تثثدفع ث ثثد ن حثثاال (يلقثثد ال علثثى سثثب ل أل ثثل‪ .‬م ثثا اب ب عث‬
‫حمضظ ق ويت ري ن عل ت د ن – وا و ع حلال ت ثه‪ -‬فقثد تضثه ضقوثاء علثى عثدمل ث ز اب ثك علثى‬
‫سثثب ل أل ثثل م ثثا اب مت ب ثثع حثثاال فثثريو مجوث‬
‫ضقوثثاء عثثدمل ث ز اب ثثك م ضثاع ب ن ثثا ث و ا ك ث‬
‫‪- 12 -‬‬
‫ث ز اب ثثك‬
‫بش وط طاص ‪ .‬فا ت ه بص تت ان ال جي ز شث عاع فوث‬
‫حمل مل‪.‬‬
‫تبا أب ل ن توا واض قع د ئ م‬
‫‪ -3‬منهج التوريق اإلسـالمي‪ :‬و عثوى شثكل ضثاب يث‬
‫حق قتثت ب ثع اثا ئ بكثا ئ ا ثا من حمضظث قث ويت‬
‫ومحا ث ألسث ق ا ث ع ب ث ثن ط ث ألز ثال‬
‫ا حلا و يتقبل حا ت ب ه ت ه سو لثد ن جيثب تتبثع ك ثا عد ثدم‪ .‬فث اب اثان علثى ربسيث‬
‫د ث ث ن اب تو ثثا ل ثثري وت غ ثثب ع ثثدمل وفائو ثثا تز و ثثا يلق ثثدع ع ثثدمل تث ث ف يث ث كاف ث ث ثثض ك مو غريا ثثا ثثن‬
‫ألسبا ألط و ميكنوا تتبع محد ق تا ‪:27‬‬
‫ حت ثل تلثثك ثد ن ىل مسثثوم وصاصث عنثثد ا تقث مل صثد د ثثد ث ن ثثا تت حثت ئحوثثا وميلظ توثثا‪.‬‬‫فتصثثبح تلثثك ثثد ن عبثثا م عثثن مسثثوم ت لكوثثا ثثد ئن ن ومت ثثل حصص ثاع ثثن ث د ل تلثثك ربسي ث‬
‫و ي ي عل وا ا ي ي على بق مسوم شا ‪.‬‬
‫‪ -‬اب اايل ث‬
‫ش ثا مو ربسي ث ا ث متتلثثك سثثلعاع ع ن ث اا ي ث ا ل مو والل مو غرياثثا وت ثثد ثثتولص‬
‫نوثثا و ثثن الض ث ختز نوثثا وص ث ايلتوا ف ث كن ع ثثوا علثثى ثثد ئنني باد توثثا بثثد هنم ثثي ا ث علثثى اب ث‬
‫ربسي ‪ .‬و ن مث ستحقه ربسي فائدتني‪ :‬تولص ن خمزون سلع مي ل عبئاع ا اع والض د ئ علثى‬
‫ربسي ع فاء د ن وسق ط ال تز مل عن اب توا‬
‫ صد سند ل لك ألع ان ثرب م تشثت ع ثد ئنني علثى باد ث د ث هنم قابثل تلثك يثند ل واث‬‫ختتلف عن سند ل لك عاد و ًا ا عني هل ا رب م تد عائدع حمددع ع وفاع‪.‬‬
‫املـحور الثالـث‪:‬‬
‫واقأل املنتجـات املاليـة اإلسالميـة و اسرتاتيجيـات تطويرهـا‬
‫أوال‪ :‬واقأل املنتجات املالية اإلسالمية‬
‫ث ث غم ث ثثن ما ث ث نتتث ثثال ا ث ث سث ثثو ووظ ضتوث ثثا ألساس ث ث ت ث ثثت دف ث ث ال تصث ثثاد ىل و ث ث‬
‫سو ال من قد الات امل بد ستوا و عنا بت اا وحتق ثه ماثد فوا ال تناسثب لقثاع ثع تلثك ألا ث ‪.‬‬
‫ل نتتال سو دو ربسيال ا ث كثاد كث ن‬
‫ن ح ة أل امل ف ن قد وصص لبحة و ت‬
‫عثدو اع قا يلث ب ث اثثضو ربسيثثال ومد ئوثا ثثام‪ .28‬و ثثن ح ثثة تنظث م د ي فث ن لث ل لث ثثن ربسيثثال‬
‫ا ثثب زعث بثثني ي ئثثال‬
‫سثثو تنشثثئ د ل تض غث ت ث نتتثثال سثثو وتصثثبح اثثضو و ث‬
‫ث‬
‫ش ث ع وبثثني د م تي ث ه وبثثني د ل وتلضث ل ربسي ث ‪ .‬انثثاد غ ثثا و ثثح ت ث نتتثثال‬
‫السي ت ت و ؤ ي حتكم يريم ربسيال سو ‪.‬‬
‫‪- 13 -‬‬
‫ن ح ة ع ف ن ربسيال سو تقدمل ك ري ن نتتال سثت ‪ .‬فك ثف ميكثن ت ف ثه بثني اب ثك و‬
‫ثثتلوص نوت ث تبع ث ع ل ثاع ت ث‬
‫ثثا سثثبه ح ث ل غ ثثا ثثدو السثثي ت ت ت ث نتتثثال؟ جل ث‬
‫نتتال‪.‬‬
‫‪29‬‬
‫اثنيا‪ :‬مناهج تطوير املنتجات املالية اإلسالمية‬
‫ميكث ثثن من ك ث ث ن صث ثثناع يندس ث ث ا ث ث‬
‫سثثتود وا ثثن كث ب ربسيثثال ا ث سثثو‬
‫حدو قا بتني تا تني‪:‬‬
‫سث ثثو عث ثثدم ث ثثد طل و ا ث ث تتعث ثثدد تبع ث ثاع ل ث ث ق كث ثثن‬
‫ا ثثب ألعثثم ال ختث ى عثثن‬
‫ا ث اثثضو صثثناع ‪ ...‬كنوا‬
‫‪30‬‬
‫‪ -1‬املـ ــنهج األول‪ :‬احملاكـ ــاة‪ :‬و ث ثثضي عث ثثين من ث ثثتم سث ثثلضاع حتد ث ثثد نت ت ث ث‬
‫سو‬
‫ل ب ث ث ث ثثن نث ثثتا صث ثثناع ا ث ث‬
‫وا عادم نت ت يلضيوا ي خققوا نتا تقل دي‪.‬‬
‫و ب ض نظ عن حلكم ش ع يضو نتتال ح ة ت ري ك ري ن جلدل فث ن نوت ث ثي تتبعوثا ائ ث علثى‬
‫حملااثثام و تقل ثثد ل نتتثثال ا ث تقل د ث ‪ .‬و اب اثثان ثثن مبث ز ز اثثا يثثو و يث ع ت ث نتتثثال اب‬
‫يث ث ق‬
‫بح ثثة و ت ث ث ب ثثل جمث ث د تابعث ث نتت ثثال ئتث ث‬
‫مهن ثثا ال تت ل ثثب ك ثثري ثثن جلو ثثد و ث ث‬
‫وتقل داا ن طول ت س يلع ف ن سلب املا ا ريم نوا‪:‬‬
‫ من تص ثثبح ض ث ب ش ث ع جم ث د ث د ش ثثكل ال حق قث ث حتتو ثثا وال ث تص ثثاد ثثن و ئو ثثا‪ .‬و ا ثثض ث ثا‬‫ضثثعف ناعث ع ثثوء نتتثثال سثثو وجيعثثل ت ثثل سثثو حمثثل شثثك و بث بثثل و تصثثبح تلثثك‬
‫ض ب عبئاع وعائقاع م امل ربسيال ا اب ا ال حتقه مي ث ضثاف بثل جمث د تكلضث ثاف ‪ .‬و ثن‬
‫ب ع ث اثثضو حلا ث من حت ِّّ ثثل ربسيثثال ا ث اثثضو تكلض ث علثثى ع ثثل تك ث ن نتتثثال سثثو‬
‫قلدم نوا ما الض ن نتتال تقل د ع مهنا حتقه نوا نت ت يلضيوا‪.‬‬
‫ ح ة ن نتتال تقل د تناسب صثناع تقل د ث وحتثاول عاجلث شثكوملا وم ثوا فث ن حمااثام اثضو‬‫نتتثثال تيثثتلزمل تعث يت ثثنض‬
‫تصبح صناع ا سو‬
‫تقل د ‪.‬‬
‫‪ -‬مي نتا صناع يندس ا‬
‫شثثكول واثثض بثثدو و يثثتلزمل حمااثثام ز ثثد ثثن نتتثثال تقل د ث ثثة‬
‫نوا ث تعثاي ثن يلضث أل ث يت و ألز ثال ثي تعثاي نوثا صثناع ا ث‬
‫تقل د ث اث‬
‫ثزء ثن نظ ث تكا لث ثن ألدو ل و نتتثال قائ ث علثى‬
‫فليثثض و ؤ ث حمثثددم‪ .‬ف حاو ث تقل ثثد ث ا اثثضو نظ ث ومساسثثوا جي ث صثثناع سثثو حملااثثام سثثائ‬
‫مدو ل نظ وعناص اا وا ا جيعل صناع ا سثو وثددم أبن تضقثد شوصث توا وتصثبح البعث‬
‫جل لث لصثناع تقل د ث وبثض ك فث ن اثل أل ث يت و شثكول ثي تعثثاي نوثا صثثناع تقل د ث سثثتنتقل‬
‫‪- 14 -‬‬
‫بث ثثدو اا ىل صث ثثناع ا ث ث سث ثثو ‪ .‬فبث ثثدالع ث ثثن من ك ث ث ن ت ث ثثل س ث ثثو ا ث ث حل ث ثثل ل ش ث ثثكول‬
‫ال تصاد ي عاي نوا عامل مل صبح أسف جم د صدو و يلعكا يضو شكول‪.‬‬
‫و ا سبه ال عين من مج ع نتتال ثي تقثد وا صثناع ا ث تقل د ث غثري ناسثب لت ثل سثو‬
‫فاحلك ث ثثا ثثرب ن مىن و ثثداا فو ث محثثه هبثثا‪ .‬و كثثن جيثثب ت ثثز بثثني تبثثا ثثا ثثتوءمل ثثع فليثثض ت ثثل‬
‫سو و بادئت وبني حمااام ألسا ضي تق مل عل ت نظ تقل د ‪.‬‬
‫‪ -2‬امل ــنهج الث ــاين‪ :‬األص ــالة و االبتك ــار‪ :‬ثثدطل ثثاي ت ث ث‬
‫نتت ثثال ا ث ث‬
‫س ثثو اث ث بح ثثة ع ثثن‬
‫الحت ا ال ضعل لع ثوء و ع ثل علثى تصث م نتتثال ناسثب يثا شث ط من تكث ن ت فقث و بثاد شث‬
‫سو ‪ .‬واض ثنوا ت لثب د سث يثت م الحت ا ثال ع ثوء و ع ثل علثى ت ث ألسثا ب تقن ث و ضن ث‬
‫وز يا و اب ك ض ان كضاءم ال تصاد ل نتتال ا ا ثا ت لثب و ثع مسث و ثح صثناع ا ث‬
‫سو يتقل عن صناع ا ث تقل د ث ‪ .‬و ال ثب من اثض ثنوا ما ث الضث ثن تقل ثد و حملااثام كنثت‬
‫قابثثل ما ث ثثدوو وما ث يلتا ث ( تكلضث غا بثاع تكث ن تضعث بد ث ت ب ثثه مث بعثثد اب ثثك تثثنوضض اثثض‬
‫ثثن و ث ‪ .‬و ثثن و ث طيل ث ف ث ن اثثض ثثنوا خثثافظ علثثى مصثثا ربسيثثال ا ث سثثو ا ثثا ي ث ح يثثا‬
‫السثثتضادم ثثن نتتثثال صثثناع ا ث تقل د ث ثثا د ث تضث لت لبثال صثثد شث ع ا ثثا يثثاعد اب ثثك‬
‫ع ف لصناع ا سو ‪.‬‬
‫على ستك ال نظ‬
‫تو ثثاد تق ث ث‬
‫و ض ث ان جن ثثاح ا ثثض ن نوت ثثني ت ث نتت ثثال ص ثثناع ا ث ث س ثثو نب ث ث‬
‫وسو بن تحت يا ن طول ع ل على تنض ض عدد ثن شثا ع ثي تعث د نضثع و ضائثدم علثى نتتثال‬
‫اثز خمتلضث د طثل صلث عثامل لبنث د و ربسيثال ا ث سثو‬
‫ا سو بشكل عامل نوا أتسث‬
‫و ن اضو از‪ :31‬از صد و ت صثل ثام سثو ( ثع ع ثوء و جل وث و اثز عت ثاد تثد ب ثام‬
‫ثثاف ىل أتس ث ي ئ ث‬
‫سثثو و اثثز نتتثثال ا ث سثثو و اثثز عل ثثال و د سثثال ا ث‬
‫ش ع تك ن ع عل ا‪ .‬وس ياام اب ك ًث اثضو صثناع ا ث سثو ثن طثول تشثت ع طثد ال‬
‫بح ث و ت ث وتيثثت ل نتتثثال و ث ان دملثثا ضن ث و ش ث ع ‪ .‬ومحا توثثا و حلضثثاع علثثى سثثو نوتوثثا‬
‫و يريملا على صثع د ن نظث ي و ت ب قث ىل ايلثب تع ثف صثد ال اثضو صثناع ويلشث ضثاا م و ق عثد‬
‫و ألحكامل و عل ال تعلق هبا‪.‬‬
‫اثلثا‪ :‬حتدايت تطوير املنتجات املالية اإلسالمية‬
‫غم ت‬
‫يندسث ا ث‬
‫ا ري ن ن ح‬
‫ت ل سو‬
‫سثثو ( نتتثثال ا ث سثثو‬
‫ال من اناد ناكه عدم تض يت حتثد ل ت ث صثناع‬
‫بلثثد ن يثثل وعلثثى ن ثثاق عثثا ‪ .‬و ثثن بثثني اثثضو‬
‫تحد ل ا ل ‪:‬‬
‫‪- 15 -‬‬
‫‪ -1‬التوافـق الشـرعي‪ :‬اث ثضي قثيح طو ثت ك ثريون جيثاد ع ثا‬
‫ستشثثا ي ش ث ع‬
‫حثد لقث ل شث ع عثن أتسث‬
‫اثثزي لصثثناع ‪ .‬كثثن عل ثثاء ش ث ع ق ث ن من ع ثثا‬
‫و كتم باد ل ً ت‬
‫جملث‬
‫حثثد ثثد دلثثه ك ثثري ثثن صثثوب‬
‫نتتال‪.‬‬
‫‪ -2‬تطــوير املنــتج واإلبتكــار‪ :‬و اثثض ن ثثاق ت ث ف ألسث ق ا ث نا ح ث وعبثثني‬
‫ضي ف‬
‫مط و سليل و سع ن نتتال وست ا ف وا‪ .‬أل‬
‫ويل وئ‬
‫ي ث ق ث ن ع ثثل‬
‫ل يثت ن‬
‫ختثااب قث ل‬
‫السثثت ا ‪ .‬و أل ث اب تثثت ن بثثه علثثى ألس ث ق ا ث سثثو تصثثبح ح ث اب جيثثب من ت ث ف ا ث ألط ث و‬
‫ثثت صثثناع ألن‬
‫العثثيب سث ق ثثع سليثثل ثثن نتتثثال ثثي ثثد تلثثيب حت ا ثثال يثثت ن‪ .‬واثثض حتثثد وطث‬
‫ع ل ث ت ث نثثتا ت ثثل سثثو جيثثب من مت ث طثثول ع ل ث شثثددم ثثدع ثثن ع ث ش ث ع وأت ثثد‬
‫عل اء ش ع ‪.32‬‬
‫‪ -3‬نظا سوا فعال‪ :‬اب من بن د سو‬
‫ق اب ملا ثي تع ثل هبثا بنث د تقل د ث و تثام تعت ثد‬
‫تع ل‬
‫ا ألطث و علثى يث و تز ثال السثتحقاق اب ل أل ثل قصثري ت ثل ًث ألصث ل‪ .‬واثض ثا جيثن بنث د‬
‫سثثو علثثى من كث ن ثثد وا مصث ل سثثائل ابثثريم و حت اكثثال تز دم‪.‬واثثض بثثدو و ع ثثه سثثاك ا ث وتع ثثه‬
‫ي ق‪.‬‬
‫‪ -4‬املصــداقية والثقــة‪ :‬واثثض ن تحثثد ن‬
‫ت ثثل سثثو‬
‫لت ع ث عتقثثد ل ي ث ئ ضوثثم سثثومل‪ .‬فونثثاد ثثن ث ون‬
‫ثثنزن ث ن مجل ث ثثن قضثثا‬
‫صثثناع ت ثثل السثثو‬
‫ع ث ندجم ث‬
‫نثثام ت ثثل‬
‫اثثا‬
‫و كنثاع يثثل أل ث ل واث م ث عثثا عثثن صثثح ‪ .‬ثثاف ىل شثثاال حمل ث بعثثدمل و ث د شثثضاف و صثثع ب‬
‫ثثا قضثثا و وثثا ل د م ضثثع ض ثثي تعتثثن ثثن ث ن قضثثا ثثي س يثثعى ت ثثل سثثو عاجلتوثثا‬
‫واب ك تعز ز صد تت‪.‬‬
‫ثد ال ا ث سثو اث ط ث م‬
‫ت ثل سثو ثل جملث‬
‫و عل أتسث ربسيثال بن ث حتت ث‬
‫الجت ث ثثاو ص ث ثثح ح ش ث ثثا م ىل من ص ث ثثناع ص ث ثثريف‬
‫صد ‪.‬‬
‫س ث ثثو ال ختلث ث ث ث ثثن ع ث ثثا ري ح ا ث ث ث شث ث ثاال اب ل‬
‫‪ -5‬املنافســة وكفــا ة التكلفــة‪ :‬مي ثثل اثثض ن عثثا ون حتثثد ع و ثاع ل ربسيثثال ا ث‬
‫كب ثثريم و ش ثثبكال ألوس ثثع و حلت ثثم ال تص ثثادي يث ث ق ع ثثا ل ربسي ثثال ا ث ث تقل د ث ث واث ث ه ثثز ل‬
‫تنافيث و ث تتض ث ق هبثثا تقل د ث علثثى سثثو ‪ .‬ثثاف ىل اثثض تعثثاي ربسيثثال تقل د ث ثثي ثثد وا يل فثثض‬
‫سثثو و ربسيثثال ا ث سثثو علثثى حثثد س ث ء ثثن شثثكل مط ث و ا ث تكلض ث ع ل ثثال تش ث ل عا ث‬
‫ل عا ول ا سو ‪.‬‬
‫سثثو‬
‫‪- 16 -‬‬
‫ثثن ح ثثة ثثنم‬
‫‪ -6‬املــوارد البشـرية‪ :‬واث و حثثدم ثثن ما ث يثثائل د ث زعتث نتتثثال ت ثثل سثثو‬
‫ن ل د ب و ربال ثن ح ثة ع فث ضث و‬
‫صثريف و صثريف‬
‫سثو‬
‫بيثثبب فقثثد ن‬
‫و ت فثه ثع شث ع و ثد تنثا‬
‫عثثددام ىل ث ‪ 250‬م ثثف ظثثف يلصثثضوم ن قث شث ق ألوسث و ثثنوم ‪ 85‬ائث طلض ثثتوم ا ث ثثن‬
‫ث ت ث اثثضو نتتثثال ويلثثتا عنوثثا ث ل عثثدم‬
‫صث ف تقل د ث ‪ .‬ومعا ث اثثضو يثثأ جلو ث د حل ث‬
‫طيثثائ تش ث ل ‪ .‬وميكثثن نظ ث ل ث د بش ث ثثن و ث ا يثثأ خمثثاك تش ث ل و ثثن و ث مط ث و ا نافي ث‬
‫ا ل ص ب‪ .‬وها الشك ف ت من ق م عا ل ضع ض ستض يت ملد دع ن ح ثة وثاك تشث ل وتع ثه‬
‫اب تت كايل ً بنك‪.‬‬
‫‪ -7‬التسويق‪ :‬عتن تي ه نتتال ص ف‬
‫و ربسيثثال ا ث‬
‫س ثثو ‪ .‬و ثثن غ ثثري ي ثثت‬
‫سو حتد ع وط طاص‬
‫نيب ن‬
‫اعدم ع ثوء صثا ب‬
‫من جت ثثد بثثال ي ثثل ني عل ثثى نتت ثثال ا ث‬
‫س ثثو‬
‫بلثثد ن اب ل ألغلب ث يثثل ثثئ وع بيثثبب عثثدمل فوثثم صثثناع و فتقثثا ع ف ث نتتثثال‪ .‬و ثثن دون ت ق ثثف‬
‫وتعل م ع وء لباد وو ع ل ت ل سو س بقى ع وء بع دون عن تناول نتتال صناع ‪.‬‬
‫نتائج البحث والتوصيات‪:‬‬
‫قد تناو نا اثضو د سث تشثو ص و تحل ثل ماثم حقثائه ألز ث ا ث انث ثي مثبتث بشثكل ابثري ث و م‬
‫عث دم ىل نتتثثال ا ث سثثو مث عث يت ماثثم سثثي ت ت ال ت ث اثثضو نتتثثال ثثا يثثا ثثن دو فعثثال‬
‫تعز ز تايل نظامل ام سو ‪ .‬و طلص د ستنا ىل بعض النتائج اهلامة ن مب زاا ا ل ‪:‬‬
‫‪ .1‬ثثا ثثز ل م ثثامل صثثناع ا ث‬
‫ت و بتكا نتتال ا‬
‫سثثو حتثثد ابثثري ت ثثل‬
‫سو ‪.‬‬
‫جيثثاد نوت ث ( سثثي ت ت و ثثح‬
‫تقل ثثد و حملااثثام ل نتتثثال‬
‫‪ .2‬تعت ثثد ك ثثري ثثن ربسيثثال ا ث سثثو ىل آلن علثثى مسثثل‬
‫ا ث سثثو و ا ث ثثا ثثد ثثربدي ىل من تنح ث ب اثثضو ربسيثثال عثثن ثثه ألصثثل ثثضي‬
‫و دل اليلتوا ت وا البتعاد د كان عن ت ل قائم على د ن‪.‬‬
‫نثتا ثام اضثاءم تصثاد ماثن اث ثا مثبتتثت ك ثري‬
‫‪ .3‬تت ح ع ل على حتق ه صد ش ع‬
‫ن نتتال ا‬
‫سو ‪.‬‬
‫وفيما خيص التوصيات ف يلنا يل ص لا ل ‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫و م جياد نوا سو‬
‫و ح و بني‬
‫ت‬
‫‪- 17 -‬‬
‫و بتكا نتتال ا‬
‫سو ‪.‬‬
‫‪ .2‬تتبثثع ت ث نتتثثال ا ث‬
‫ا سو عاص م‪.‬‬
‫عثثن تثثا‬
‫سثثو‬
‫و حماو ث السثثتضادم نثثت‬
‫س ثثو‬
‫ص ثثناع‬
‫ث ثثد ال ا ث ث سث ثثو طاص ث ث يندس ث ث ا ث ث‬
‫‪ .3‬يلشث ثثاء ربسي ث ث مو ا ئ ث ث تك ث ث ن البع ث ث صل ث ث‬
‫سو وظ ضتوا ألساس ع ل على بتكا نتتثال ا ث تت ثز صثد شث ع و كضثاءم‬
‫ال تصاد ‪.‬‬
‫هوامـش البحـث‪:‬‬
‫‪ 1‬عز د ن ضاي الراب واألزمـة املاليـة جملث صثوح د‬
‫فه ث سبت ن‪/‬مات ب ‪2008‬مل ‪.07-06 :‬‬
‫‪2‬‬
‫قال ن‬
‫ضضث ل لنشث و ت ز ثع يثن‬
‫ايل ث‬
‫عثدد حلثادي عشث – ضان‪/‬شث ل ‪1429‬ا ث‬
‫ع‪http://www.modon.org/index.php?act=ST&f=13&t=45277 :‬‬
‫يثثب ‪ 22‬شثثعبان ‪ 1429‬ا ث – ‪23‬‬
‫‪ 3‬ميثثان ع ث مي ـزان القــوة يتغــري ملصــلحة البنــوك الشــاملة‪ ..‬فهــل تبتلــأل نظرياالــا االســتثمارية؟ قثثب‬
‫‪.26‬‬
‫مغي ‪ 2008‬ين ‪ 37‬عدد ‪ 1265 26‬نق ال و يمجا عن جمل ‪FINANCIAL TIMES‬‬
‫‪4‬‬
‫‪Khor Hoe Ee et Kee Rui Xiong, Crise du crédit à risque: une perspective asiatique, finance‬‬
‫‪et développement, Juin 2008, F.M.I, p: 21.‬‬
‫‪5‬‬
‫‪Avinash D. Persaud, Les moutons de panurge sont toujours là, finance et développement,‬‬
‫‪Juin 2008, F.M.I, p: 33.‬‬
‫‪ 6‬صندوق نقد دوم سبب األزمة املالية العامليـة التطبيـق غـري املكتمـل لــ"ابزل‪ "2‬جملث‬
‫‪.46‬‬
‫‪ 2008‬ين ‪ 37‬عدد ‪12630‬‬
‫‪ 7‬صندوق قد ع م قاعدة بياانت أسواا األوراا املالية العربية نّش م ضصل‬
‫ّبع بع ‪ 2008‬عدد بع و ي ن‬
‫‪ 8‬عبد ك مي ندوز يندس ا‬
‫سو‬
‫‪ 9‬و ا صك د يحوا دات سا‬
‫مح د بد وع عن سند ل ق يت بضائدم لبنك سو‬
‫‪ 10‬د‪.‬سا‬
‫بني نظ و ت ب ه‬
‫ش ون بريول بنان ‪2009‬‬
‫تحدم ا‬
‫ع‬
‫‪.40‬‬
‫صثا ب سثو‬
‫حتثاد صثا ب‬
‫‪.167‬‬
‫‪ 11‬د‪.‬و ثثد طا ثثد شثثاجي دعبثثد ن سثثف حلتث‬
‫ا ل عب‬
‫‪.71-69‬‬
‫أل دن‪.‬‬
‫مح دم الوسائل االستثمارية للبنوك اإلسالمية يف حاضرها و اإلمكانيات احملتملة لتطويرهـا‬
‫ع ب ‪1989‬‬
‫‪ 12‬يلض‬
‫ربسي‬
‫سا‬
‫تصثادي الثنثني ‪ 25‬ثب ‪ 1429‬ا ث ‪28‬‬
‫ث‬
‫‪2005‬‬
‫صــكوك االســتثمار الشــرعية‬
‫‪.909‬‬
‫‪.912‬‬
‫‪- 18 -‬‬
‫ثربمت ربسيثثال ا ث‬
‫سثثو‬
‫ال ث شث ع و قثايل ن‬
‫‪ 13‬شثثعبان حم ثثد سثثومل ثثنو ي بورصــة األوراا املاليــة مــن منظــور إســالمي‪-‬دراســة حتليليــة نقديــة د‬
‫‪.161 2002‬‬
‫‪14‬تنثاول ثدات‬
‫ثري عبثثد حل ثد‬
‫ث ن يثأ‬
‫صـناعة أدواالــا تضصث ل يثض ُ ثثع ثثت‬
‫اهلندســة املاليــة يف صــناعة أدواالــا د نش ث لتا عثثال ص ث‬
‫ح ا‬
‫‪ 15‬و ثثد سثثئل شث‬
‫ا ة و تصاد سو‬
‫بثثن ز محثثت ن حث ل حكثثم مطثثض بثثائع لع بث ن فأ ثثا‬
‫بائع و شيي على اب ك و مل تم ب ع ميلظ‬
‫بع ايل ‪1996‬‬
‫لك ع ب يع د‬
‫ث ن املشــتقات املاليــة و دورهــا يف إدارة املخــاطر و دور‬
‫بع ث ألوىل ‪2005‬‬
‫نو ي بورصة األوراا املالية من منظور إسالمي‪-‬دراسـة حتليليـة نقديـة د‬
‫حنو سوا مالية إسالمية‬
‫ضكث د شثثه سث‬
‫شثثتقال ثن طثول اتابثت املشــتقات املاليـة و دورهـا يف إدارة املخــاطر و دور اهلندسـة املاليــة يف‬
‫اثضو يثثأ ‪ .‬ميلظث ‪ :‬د‪ .‬ثري عبثثد حل ثد‬
‫ربمت عا‬
‫بعث ألوىل‬
‫‪ -.578-567‬ميلظ ث اثثض ك‪ :‬شثثعبان حم ثثد سثثومل‬
‫بعث ألوىل ‪ - 2002‬د‪.‬ا ثال ت ف ثه‬
‫ضكث د شثه سث‬
‫ا ع ممل ق و ك ك‬
‫محثثت ن‪ :‬ال حث ى‬
‫لك ع ب‬
‫مطثثض ع بث ن‬
‫يع د‬
‫‪.2005‬‬
‫مصثثح ث م عل ثثاء اب تضثثه‬
‫عل و فتاء فقا و فتاوى البيوع م ء يثلف ث يت‬
‫اب ك‪ :‬لتن عل لبح‬
‫‪ .291‬و ن مب ز ا ستدل بت حلنابل ا ل ‪:‬‬
‫ثثا أب بعث والب‬
‫ ثثا و و سثثض ان بثثن ع نث عثثن‪ ...‬فثثع بثثن حلثثا عا ثثل ع ث علثثى كث ميلثثت شثثيو ثثن صثثض ن بثثن م ث د ع ث بثثن‬‫ع ‪ ,‬فا ب ع ت و ن مل يت فلصض ن م بع ائ د ام‪.‬‬
‫د ام و شيط عل ت فع ن‬
‫ ثا وي عثثن بثثن سثري ن ميلثثت ثثال عثثن ب ثع ع بث ن ال أب بثثت و ثال سثثع د بثثن يث ب و بثن سثثري ن ال أب اب اث و يثلع من داثثا و ث د عوثثا‬‫ش ئاع و ال ممحد اض عناو‪ -‬مي عىن ب ع ع ب ن‪.-‬‬
‫‪16‬و اب انا د مش ىل من جمال ع ل يندس ا سو ش ل ت ح م ل ضقواء ألحكامل وتَلف ف وا ف يلنا يل و ألطض بب ع ع ب ن‬
‫طاص و ميلت د مطض بت ص ع ضقو ( غم ميلت مل قل بت ن مصحا‬
‫ق عد و ألحكامل ش ع ميلظ ‪ :‬ق‬
‫‪ 27-21‬يل ‪(1993‬ب و ي‪ -‬د‬
‫‪ 17‬د‪.‬ا ال ت ف ثه ح ثا‬
‫‪.23‬‬
‫يع د‬
‫ض اب ال‬
‫امل ممحد محت ن ا ا من ف ت ت يريع على نا دون طول‬
‫م‪/3/86:‬د‪ 2‬بشأن ب ع ع ب ن ص ع ضقت سو‬
‫دو تت ا ن ‪ 7-1‬حم مل ‪1414‬‬
‫يومل ‪.‬‬
‫"حنـو سـوا ماليـة إسـالمية‬
‫ثربمت عثا‬
‫ا ثة و تصثاد سثو‬
‫ا عث ممل قث و كث ك ث‬
‫‪ 18‬و اض ا وصل ت د‪.‬ا ال ت ف ه ح ا و اب ك بعد من يتع يت مد حمل ني و مد ص ز ن عق د‬
‫‪ 19‬ل ز د ن تضص ل ميلظ ‪. :‬ا ال ت ف ه ح ا‬
‫‪ 20‬ا ال ت ف ه ح ا‬
‫فه‬
‫حنو سوا مالية إسالمية‬
‫لكث ع ب ث‬
‫ا ل‪...‬‬
‫ع سابه‪.‬‬
‫ع سابه‪.‬‬
‫‪ 21‬لعق د آل ل و يتقبل ال مشكال عد دم فوناد عق د و ل ليلع مو ألابو ل ز يل مو يثند ل مو قث ويت مو حثىت مسثعا ضائثدم ا ثا من‬
‫اناد يتقبل ال ليلع و ألو ق ا و ع ول و ربش ل ومسعا ضائدم‪ ..‬خل و غم ن و ث د طتوفثال بثني عقث د آل لث و يثتقبل ال ف يلثت‬
‫حمثثددم يثثتقبو‪.‬و ن رباثثد من بعثثض اثثضو عقث د و ثثح حل ث ا يثثتقبل ال مسثثعا ضائثثدم‬
‫جي ثثع ب نوثثا التضثثاق علثثى تيثثل م مصث ل ع نث تث‬
‫و ربش ل‪ ,‬وبعضوا ميكن من ك ن ش وعا اب ا ت فه ع بعض ض ب ش ع ‪...‬‬
‫‪ 22‬م‪.‬د واب زح ل‬
‫‪ 23‬حم د عل‬
‫قم دغ‬
‫ع سابه‬
‫‪.56‬‬
‫األسواا املالية يف ميزان الفقا جم ع ضقت سو‬
‫‪- 19 -‬‬
‫دو م يابع ‪1992‬‬
‫ق ‪177/1‬‬
‫‪.6‬‬
‫‪ 24‬تكث ن ربشث د و ث يلز سثثو ثثن عثثدم ربشث ل فب ن ثثا جنثثد ربشث عث ض ثثد و يلز يث ق ثثال سثثو جنثثد من انثثاد ربشث ل ف ع ث‬
‫ربشث ث دي ث ليث ث ق‬
‫س ثثو‬
‫ربشث ث دي ث ليث ث ق تكن ث‬
‫ثثال دي ث ث يث ث ق ثثال س ثثو ( ث ث ال ل تح ثثدم أل ك ث ث‬
‫لكث تحثدم و ربشث دي ث ليث ق‬
‫لي ق سو‬
‫لي ق سو كندي و ربش دي‬
‫سو لي ز ئدم و ربش دي‬
‫سو ألو م و ربش لي ق سو وس ا سض ك ومطريع ربش د و يلز ع م‪.‬‬
‫تقيــيم عمليــات املصــارم اإلســالمية يف أســواا األوراا املاليــة احملليــة واألجنبيــة و أســواا املعــادن الثمينــة لتقث‬
‫‪ 25‬د‪.‬عصثثامل ثثز ن ثثاح‬
‫ص ثثا ب س ثثو ألاادمي ث ث ع ب ث ث لعلث ث مل ا ث ث و صث ث ف ع ثثان ‪ /‬أل دن ‪ 25‬ىل ‪ 27‬س ثثبت ن‬
‫ي ثثن ي س ثثو ي ثثابع د م و ثثاك‬
‫‪.5 2004‬‬
‫ث ث ث ث ث ث ثثع س ث ث ث ث ث ث ثثومل موال ث ث ث ث ث ث ثثن ال ث ث ث ث ث ث ث ث ‪26 :‬‬
‫‪ 20-10-2004‬حي ث ث ث ث ث ث ث ث ث ثثامل ث ث ث ث ث ث ث ث ث ثثد ن حم ث ث ث ث ث ث ث ث ث ثثد "داو جونز‪...‬النس ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــخة اإلس ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ــالمية‬
‫‪www.islamonline.net/arabic/economics/2004/09/article01.shtml‬‬
‫‪ 27‬د‪.‬ع اشث فثثد د "البيــأل علــى الصــفة للعــني الغائبــة و مــا يثبــت يف الذمــة‪ ،‬مــأل اإلصــارة إة التطبيقــات املعاصــرة يف املعــامالت املاليــة" عوثثد‬
‫سو‬
‫لبح‬
‫و تد ب بنك سو‬
‫بحة ‪56‬‬
‫لتن‬
‫بع ألوىل ‪2000‬‬
‫‪.134-133‬‬
‫ف يلت وفقاع تق وز م تتا م ن ايل ف ن ا ميلضقتت اثنو ربسيثال‬
‫‪ 2828‬عند حلد ة عن قا يل ا تنضقت بن د تقل د على بحة و ت‬
‫ث‬
‫تتاوز ‪ 2.7‬ل ثا دوال م كث (‪ 1.4‬ل ثا ن ثت سثي ين طثول ‪2006‬مل واث ثا عثادل ت سث‬
‫ا تقل د على بحة و ت‬
‫‪ %2‬ن د ملا ميلظ هبض ص ‪:‬‬
‫‪The R&D Scoreboard, p. 36, available online: www.innovation.gov.uk‬‬
‫‪ 29‬سا‬
‫‪ 30‬يلض‬
‫ي لم املنتجات املالية اإلسالمية بني اإلبداع والتقليد‬
‫دم ال تصاد ‪ 1/9/1427‬و ‪.8/9/1427‬‬
‫ع يابه‪.‬‬
‫‪ 31‬د‪.‬ط ط اجملل س العا للبنوك اإلسالمية يضأل اسرتاتيجية طموحة لدعم صناعة املصرفية اإلسالمية‬
‫دم ش ق ألوس‬
‫عدد ‪10654‬‬
‫‪ 29‬نا ‪.2008‬‬
‫‪32‬‬
‫زن عد ن سبعة حتدايت للتمويل اإلسالمي قب‬
‫تصادي عدد ‪ 12664‬ين ‪ 30 37‬مغي‬
‫‪- 20 -‬‬
‫‪2008‬‬
‫‪.28 :‬‬