‫ﺍﻟﻤﻭﺠﺯ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻷﺴﺒﻭﻋﻲ‬
‫ﺇﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺘﺨﻁﻴﻁ – ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬
‫ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪2011 ،2‬‬
‫ﺘﻌﻠﻴﻕ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ 2010‬ﻭﺍﻵﻓﺎﻕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ ﻟﻌﺎﻡ ‪2011‬‬
‫ﻟﻘﺩ ﺠﺎﺀ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ 2010‬ﻤﺘﻭﺍﻓﻘﺎ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ‪ ،‬ﻓﻼ ﺍﺨﺘﻼﻓﺎﺕ‬
‫ﺠﻭﻫﺭﻴﺔ ﻋﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﻤﺘﻭﻗﻌﺎ ﺴﻭﺍﺀ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﺃﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ‪ .‬ﻟﻘﺩ ﺠﺎﺀ‬
‫ﺍﻻﻨﺘﻌﺎﺵ ﻀﻌﻴﻔﹰﺎ ﻭﻏﻴﺭ ﻤﻜﺘﻤل ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ‪ ،‬ﺘﻐﺫﻴﻪ ﻋﻭﺍﻤل ﻏﻴﺭ ﻤﺴﺘﺩﺍﻤﺔ؛‬
‫ﻭﻫﻲ ﺍﻟﺘﺭﺍﻜﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺨﺯﻭﻥ ﻤﻥ ﻗﺒل ﺍﻟﻤﻨﺘﺠﻴﻥ ﻭﺍﻹﻨﻔﺎﻕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻲ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻬﻭ ﺍﻨﺘﻌﺎﺵ‬
‫ﻤﺅﻗﺕ ﻭﻤﻨﻘﻭﺹ ً؛ ﻭﺫﻟﻙ ﻻﻓﺘﻘﺎﺩﻩ ﻟﻠﺩﻭﺭ ﺍﻟﻤﻬﻡ ﺍﻟﺫﻱ ﺘﻘﻭﻡ ﺒﻪ ﺍﻟﺘﺴﻬﻴﻼﺕ ﺍﻻﺌﺘﻤﺎﻨﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﻴﻘﺩﻤﻬﺎ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻲ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻭﻤﺎ ﻴﺭﺍﻓﻘﻪ ﻤﻥ ﻋﺩﻡ ﻗﺩﺭﺓ ﻤﺜل ﻫﺫﺍ ﺍﻻﻨﺘﻌﺎﺵ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺇﻴﺠﺎﺩ ﻭﻅﺎﺌﻑ ﻭﺘﻘﻠﻴل ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ‪ .‬ﻓﻔﻘﺩﺍﻥ ﺍﻟﺘﺴﻬﻴﻼﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻴﻌﻭﺩ ﺇﻟﻰ ﺘﺭﺩﺩ‬
‫ﺍﻟﺒﻨﻭﻙ ﻭﺇﺤﺠﺎﻤﻬﺎ ﻋﻥ ﺍﻹﻗﺭﺍﺽ‪ ،‬ﻭﺘﺠﻨﺏ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺘﻭﺴﻊ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﺃﻭ ﺍﻟﻠﺠﻭﺀ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺭﺓ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﻴﻌﻨﻲ ﺘﺭﺍﺠﻊ ﺩﻭﺭ ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻭﻙ‪ .‬ﻓﺎﻻﻨﺘﻌﺎﺵ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﺫﻱ ﻻ ﺘﻐﺫﻴﻪ ﺍﻟﺘﺴﻬﻴﻼﺕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻓﻴﺔ ﻴﺘﺭﻜﺯ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻷﻨﺸﻁﺔ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺤﺭﻜﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﺍﻟﻘﺎﺩﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﻟﻤﺼﺎﺩﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻭﻓﺭﻫﺎ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ .‬ﻭﻫﺫﺍ ﻴﻌﻨﻲ ﺤﺭﻤﺎﻥ ﺍﻟﻤﺅﺴﺴﺎﺕ ﺍﻟﺼﻐﻴﺭﺓ‬
‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁﺔ )ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﺎﻫﻡ ﺒﺄﻜﺜﺭ ﻤﻥ ‪ %70‬ﻤﻥ ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ ﻭﺍﻟﺘﻭﻅﻴﻑ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ( ﻤﻥ ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل ﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ‪ .‬ﻜﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻓﺈﻨﻪ ﺨﻼل ﻋﺎﻡ ‪ ،2010‬ﻗﺎﻡ ﺍﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﻌﺎﺌﻠﻲ ﺒﺈﻋﺎﺩﺓ‬
‫ﻫﻴﻜﻠﺔ ﻨﻔﻘﺎﺘﻪ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﺠﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺩﺨﺭﺍﺕ ﻓﻲ ﺴﻌﻴﻪ ﻟﺘﺨﻔﻴﺽ ﻋﺏﺀ ﺩﻴﻭﻨﻪ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ‬
‫ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺤﺸﺩ ﺍﻟﻤﺩﺨﺭﺍﺕ ﻤﻥ ﺃﺠل ﺘﺴﺭﻴﻊ ﻭﺘﻴﺭﺓ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺩﻯ ﺍﻟﻁﻭﻴل‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﻻ ﺘﺨﺩﻡ‬
‫ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺨﻼل ﻓﺘﺭﺍﺕ ﺍﻻﻨﺘﻌﺎﺵ ﻤﻥ ﺍﻟﺭﻜﻭﺩ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺃﻨﺘﺞ ﻫﺫﺍﻥ ﺍﻟﻌﺎﻤﻼﻥ )ﻋﺩﻡ ﻜﻔﺎﺀﺓ‬
‫ﺍﻟﻭﺴﺎﻁﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺍﻨﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﻲ( ﺍﻨﺘﻌﺎﺸﺎ ﻀﻌﻴﻔﺎ ﻓﻲ ﺍﻹﻗﺘﺼﺎﺩﺍﺕ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ‬
‫ﻋﺠﺯ ﻋﻥ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫ﺃﻤﺎ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﻜﺎﻨﺕ ﺃﻜﺜﺭ ﻤﺭﻭﻨﺔ ﻤﻥ ﻤﻌﻅﻡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ .‬ﺤﻴﺙ‬
‫ﺘﻤﻜﻨﺕ ﻤﻌﻅﻡ ﻫﺫﻩ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﻤﻥ ﺍﻟﻌﻭﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻨﻤﺎﻁ ﺼﺎﺩﺭﺍﺘﻬﺎ ﻭﺘﺤﻘﻴﻕ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﻨﻤﻭ‬
‫ﻤﺭﺘﻔﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﻋﺩﻡ ﺍﻨﺘﻌﺎﺵ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ ﺘﻤﺎﻤﺎ‪ .‬ﻭﻜﻤﺎ ﻜﺎﻥ ﺍﻟﻭﻀﻊ ﻗﺒل ﺍﻟﺭﻜﻭﺩ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺘﺤﻘﻕ ﺍﻻﻨﺘﻌﺎﺵ ﻓﻲ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﻭل ﻤﺩﻋﻭﻤﹰﺎ ﺒﺎﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ )ﺍﻟﻁﻠﺏ‬
‫ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ( ﻤﻘﺎﺭﻨ ﹰﺔ ﺒﺎﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ‬
‫ﻜﺎﻓﻴﺎ ﻟﺭﻓﻊ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻜﻠﻲ ﻭﺍﻟﻨﻤﻭ ﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‪ ،‬ﺇﻻ ﺃﻨﻪ ﻜﺎﻥ ﻗﻭﻴﺎ ﺒﻤﺎ ﻴﻜﻔﻲ ﻟﺠﺫﺏ‬
‫ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺭﺅﻭﺱ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺴﺒﺒﺕ ﻓﻲ ﺭﻓﻊ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻼﺕ ﺘﻠﻙ ﺍﻟﺩﻭل ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻠﻊ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ ﻭﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻷﺼﻭل ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﻗﺎﺩ ﻫﺫﺍ ﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺎﺕ ﻓﻲ ﺁﺴﻴﺎ‬
‫ﻭﺃﻤﺭﻴﻜﺎ ﺍﻟﺠﻨﻭﺒﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺘﺸﺩﻴﺩ ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺔ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﻟﺩﻴﻬﺎ‪ ،‬ﻭﺴﻁ ﻤﺨﺎﻭﻑ ﻤﻥ ﻤﺨﺎﻁﺭ‬
‫ﺍﻟﻤﺒﺎﻟﻐﺔ ﻓﻲ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻗﻴﻤﺔ ﻋﻤﻼﺘﻬﺎ ﻭﺩﺨﻭﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﺤﻠﻘﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﺍﻟﻤﻔﺭﻁ ﺍﻟﺫﻱ‬
‫ﻴﺭﺍﻓﻘﻪ ﻤﻌﺩﻻﺕ ﺘﻀﺨﻡ ﺠﺎﻤﺤﺔ ﻭﻤﺸﺎﻜل ﻓﻲ ﻤﻴﺯﺍﻥ ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻭﻫﻨﺎﻙ ﻋﺎﻤل ﺁﺨﺭ ﺴﺎﻫﻡ ﻓﻲ ﻀﻌﻑ ﺍﻻﻨﺘﻌﺎﺵ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ ،2010‬ﻭﻫﻭ ﺍﻟﺘﺩﺍﺒﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻘﺸﻔﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﻋﺘﻤﺩﺘﻬﺎ ﺍﻟﻌﺩﻴﺩ ﻤﻥ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ ﻗﺒل ﺃﻭﺍﻨﻬﺎ ﻭﺨﺼﻭﺼﺎ ﻓﻲ ﺃﻭﺭﻭﺒﺎ‪.‬‬
‫ﻓﺎﻟﻌﺠﻭﺯﺍﺕ ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻭﺍﺯﻨﺎﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻭﻓﻲ ﻤﻭﺍﺯﻴﻥ ﺍﻟﺤﺴﺎﺏ ﺍﻟﺠﺎﺭﻱ‪ ،‬ﻭﻋﺏﺀ‬
‫ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﺍﻟﺜﻘﻴﻠﺔ ﺃﺠﺒﺭﺕ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺎﺕ ﺍﻷﻭﺭﻭﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻓﻲ ﺇﻁﺎﺭ ﺍﻟﺤﺎﺠﺔ ﺍﻟﻤﻠﺤﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﺩﻋﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺘﺒﻨﻲ ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺩﺍﺒﻴﺭ ﺍﻟﺘﻘﺸﻔﻴﺔ ﻫﺩﻓﻬﺎ ﺘﺨﻔﻴﺽ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ‬
‫ﻭﺘﺤﺩﻴﺩﺍ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻲ ﻤﻨﻪ ﻭﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ )ﺍﻟﺘﺼﺩﻴﺭ(‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺘﻡ ﺍﻟﺸﺭﻭﻉ ﻓﻲ‬
‫ﺘﺒﻨﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻗﺒل ﺍﺴﺘﻜﻤﺎل ﺩﻭﺭﺓ ﺍﻻﻨﺘﻌﺎﺵ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ .‬ﻭﻟﻜﻥ ﻋﺩﻡ ﺍﻟﺘﻌﺎﻓﻲ ﺍﻟﻜﺎﻤل‬
‫ﻟﻠﺘﺠﺎﺭﺓ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ ﻭﻀﻌﻑ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‪ ،‬ﺃﺩﻯ ﺒﻬﺫﻩ ﺍﻟﺘﺩﺍﺒﻴﺭ ﻷﻥ ﺘﺅﺜﺭ ﺴﻠﺒﹰﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻤﻭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪ ،‬ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩﺍﺕ ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻤﻤﺎ ﺃﺩﻯ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺩ ﻤﻥ ﺘﺤﺴﻴﻥ ﻭﻀﻊ‬
‫ﺍﻟﻌﺠﺯ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻲ ﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻭﻤﺘﻜﺎﻤل ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ 2011‬ﻻ ﻴﺒﺩﻭ‬
‫ﺇﻥ ﺍﺤﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﺤﺩﻭﺙ ﺘﻌﺎﻓﻲ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻱ ﻋﺎﻟﻤ ﹴ‬
‫ﻤﻤﻜﻨ ﹰﺎ‪ .‬ﻓﻤﻥ ﺍﻷﺭﺠﺢ ﺃﻥ ﻴﻤﺘﺩ ﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻟﺫﻱ ﺸﻬﺩﻩ ﻋﺎﻡ ‪ 2010‬ﺤﺘﻰ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﻋﺎﻡ ‪،2011‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﺴﻴﺴﺘﻤﺭ ﺘﻌﺎﻓﻲ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ﺒﻭﺘﻴﺭﺓ ﺒﻁﻴﺌﺔ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ ﺴﻭﻑ ﺘﻨﻤﻭ ﺒﻨﻔﺱ ﺍﻟﺴﺭﻋﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺸﻬﺩﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪.2010‬‬
‫ﺇﻥ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻨﺘﻌﺎﺵ ﻗﻭﻱ ﻭﻤﺘﻭﺍﺯﻥ ﻭﻤﺴﺘﺩﺍﻡ ﻴﺘﻁﻠﺏ ﺍﺴﺘﻌﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻴﻴﻥ‬
‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ؛ ﺍﻷﻭل ﻴﺘﻡ ﺘﺤﻘﻴﻘﻪ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻌﺯﻴﺯ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻭﺘﺤﺩﻴﺩﺍ ﺍﻟﻁﻠﺏ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺯﻴﺎﺩﺓ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ‪ .‬ﺃﻥ ﺘﺤﻘﻴﻕ ﺍﻻﻨﺘﻌﺎﺵ ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‬
‫ﻻ ﻴﻤﻜﻥ ﺃﻥ ﻴﺘﺄﺘﻰ ﺇﻻ ﻤﻥ ﺨﻼل ﺘﻌﺯﻴﺯ ﻫﺎﺘﻴﻥ ﺍﻟﺭﻜﻴﺯﺘﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺩﻫﺎ ﻴﻤﻜﻥ ﺍﻟﻨﻅﺭ ﻓﻲ ﺇﻤﻜﺎﻨﻴﺔ‬
‫ﺘﻌﺯﻴﺯ ﺍﻟﻭﻀﻊ ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺼﺒﺤﺕ ﺘﻌﺎﻨﻲ ﻋﺠﻭﺯﺍﺕ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻲ‬
‫ﻤﻴﺯﺍﻨﻴﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ‪ .‬ﻓﺎﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﻘﺩﻤﺔ ﺘﻌﺎﻨﻲ ﻤﻥ ﻀﻌﻑ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ ﻭﺍﻨﺨﻔﺎﺽ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‪ .‬ﻭﺒﺎﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺤﺴﻥ ﺍﻟﻁﻔﻴﻑ ﻓﻲ ﻤﻴﺯﺍﻨﻬﺎ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻱ ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﻤﺎ ﺯﺍﻟﺕ‬
‫ﺘﻌﺎﻨﻲ ﻤﻥ ﻋﺠﻭﺯﺍﺕ ﻜﺒﻴﺭﺓ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺒﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺎﺕ ﺍﻟﻨﺎﺸﺌﺔ )ﻭﺨﺎﺼﺔ‬
‫ﺍﻵﺴﻴﻭﻴﺔ( ﻓﻼ ﺘﺯﺍل ﺘﻔﺘﻘﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﺍﻟﻘﻭﻱ ﻭﺍﻟﻜﺎﻓﻲ ﻟﺘﻌﺯﻴﺯ ﺍﻟﻨﻤﻭ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺃﻨﻬﺎ‬
‫ﺘﺤﺘﻔﻅ ﻭﺘﺤﻘﻕ ﻓﻭﺍﺌﺽ ﻀﺨﻤﺔ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺒﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ‪ .‬ﺇﻥ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﻭﺍﻻﻨﺘﻌﺎﺵ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ ﻴﺘﻁﻠﺒﺎﻥ ﻤﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺍﻟﺘﻲ ﺘﻌﺎﻨﻲ ﻤﻥ ﻋﺠﺯ ﻓﻲ ﺤﺴﺎﺒﺎﺘﻬﺎ ﺍﻟﺠﺎﺭﻴﺔ ﺃﻥ ﺘﺯﻴﺩ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﻫﺎ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ ﻭﺍﻟﺘﺼﺩﻴﺭ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﺩﻭل ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻔﺎﺌﺽ ﻴﺠﺏ ﺃﻥ ﺘﻔﻌل ﺍﻟﻌﻜﺱ‬
‫ﻭﺘﺘﺤﻭل ﻤﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ ﻭﺘﻘﻠل ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﺎﺩﺭﺍﺕ‪.‬‬
‫ﺇﻥ ﺘﺩﻓﻘﺎﺕ ﺭﺅﻭﺱ ﺍﻷﻤﻭﺍل ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺩﻭل ﺫﺍﺕ ﺍﻟﻔﺎﺌﺽ ﻗﺩ ﺘﺴﻬﻡ ﻓﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻭﺍﺯﻥ ﺍﻟـﺩﺍﺨﻠﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ ﺇﺫﺍ ﻟﻡ ﻴﺘﻡ ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ ﺍﻹﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﻀﺎﺩﺓ ﻹﺒﻁـﺎل ﻤﻔﻌﻭﻟﻬـﺎ‪ .‬ﻓﺎﻟﺘـﺩﻓﻘﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻜﺒﻴﺭﺓ ﺘﺅﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻗﻴﻤﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ‪ ،‬ﺍﻷﻤﺭ ﺍﻟﺫﻱ ﻴﺴﺎﻋﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺤﻭل ﻤﻥ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ‪ .‬ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻙ‪ ،‬ﻓﻬﻲ ﺘﺯﻴﺩ ﻤﻥ ﻤﻘﺩﺍﺭ ﺍﻟﺴﻴﻭﻟﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﻤﻤـﺎ‬
‫ﻴﺠﻌل ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺽ ﺃﺴﻬل ﻭﺃﻗل ﺘﻜﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻭﻫﺫﺍ ﺃﻴﻀﺎ ﻴﻌﺯﺯ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺤﻠﻲ‪.‬‬
‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ‬
‫ﺩﺍﻭ ﺠﻭﻨﺯ‪/‬ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ‬
‫ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‬
‫ﻨﻬﺎﻴﺔ‬
‫‪2008‬‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬
‫ﻟﻌﺎﻡ ‪2009‬‬
‫‪11,577‬‬
‫‪11,573‬‬
‫‪10,428‬‬
‫‪%11.02‬‬
‫ﻨﺎﺴﺩﺍﻙ‪/‬ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ‬
‫‪2,652‬‬
‫‪2,665‬‬
‫‪2,269‬‬
‫‪%16.88‬‬
‫ﺴﺘﺎﻨﺩﺭﺩ& ﺒﻭﺭﺯ‪/500‬ﺃﻤﺭﻴﻜﺎ‬
‫‪1,257‬‬
‫‪1,256‬‬
‫‪1,115‬‬
‫‪%12.74‬‬
‫ﺩﺍﻜﺱ‪/‬ﺃﻟﻤﺎﻨﻴﺎ‬
‫‪6,914‬‬
‫‪7,057‬‬
‫‪5,957‬‬
‫‪%16.07‬‬
‫ﻓﻭﺘﺴﻲ ‪/100‬ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺎ‬
‫‪5,899‬‬
‫‪6,008‬‬
‫‪5,412‬‬
‫‪%9.00‬‬
‫ﻜﺎﻙ ‪ /‬ﻓﺭﻨﺴﺎ‬
‫‪3,804‬‬
‫‪3,900‬‬
‫‪3,936‬‬
‫‪%3.35-‬‬
‫ﺍﺱ ﺍﺱ ﺃﻡ ﺃﻱ‪/‬ﺴﻭﻴﺴﺭﺍ‬
‫‪6,436‬‬
‫‪6,599‬‬
‫‪6,545‬‬
‫‪%1.67-‬‬
‫ﻨﻴﻜﺎﻱ‪/‬ﺍﻟﻴﺎﺒﺎﻥ‬
‫‪10,228‬‬
‫‪10,279‬‬
‫‪10,546‬‬
‫‪%3.02-‬‬
‫ﻫﺎﻨﻎ ﺴﺎﻨﻎ‪/‬ﻫﻭﻨﻎ ﻜﻭﻨﻎ‬
‫‪23,035‬‬
‫‪22,833‬‬
‫‪21,872‬‬
‫‪%5.32‬‬
‫ﺴﻴﻨﺴﻴﻜﺱ‪ /‬ﺍﻟﻬﻨﺩ‬
‫‪20,509‬‬
‫‪20,073‬‬
‫‪17,464‬‬
‫‪%17.44‬‬
‫ﺒﻭﻭﻴﺴﺒﺎ‪/‬ﺍﻟﺒﺭﺍﺯﻴل‬
‫‪69,304‬‬
‫‪68,486‬‬
‫‪68,588‬‬
‫‪%1.04‬‬
‫ﺃﻨﻬﺕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ ‪ 2010‬ﻋﻠﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ‪ ،‬ﻟﺘﻨﻬﻲ ﺒﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻭﺍﻟﻲ ﺒﻤﻜﺎﺴﺏ ﻗﻭﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺸﻬﺩ ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺠﻤﻌﺔ ﺃﻗل ﺤﺠﻡ ﻟﻠﺘﺩﺍﻭل ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪،2010‬‬
‫ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻊ ﺭﻏﺒﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻴﻥ ﻓﻲ ﺠﻨﻲ ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻘﻭﻴﺔ ﻟﻠﻌﺎﻡ ﻓﻲ ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭل ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻤﻥ ﻋﺎﻡ‬
‫‪ .2010‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﻗﺩ ﻻﻗﺕ ﺩﻋﻤﹰﺎ ﺒﺴﺒﺏ ﺍﻟﺘﺤﺴﻥ ﺍﻟﻤﻠﻤﻭﺱ ﻓﻲ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻲ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻷﺭﺒﺎﺡ ﺍﻟﻘﻴﺎﺴﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺤﻘﻘﺘﻬﺎ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‪ ،‬ﻓﺄﻜﺜﺭ ﻤﻥ ‪ %70‬ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ ﻜﺎﻨﺕ ﻗﺩ ﺤﻘﻘﺕ‬
‫ﺃﺭﺒﺎﺤﹰﺎ ﺘﺠﺎﻭﺯﺕ ﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻥ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺼﻌﻴﺩ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﻬﺭﻱ‪ ،‬ﺸﻬﺩ ﺸﻬﺭ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ‪2010‬‬
‫ﺃﻓﻀل ﺃﺩﺍﺀ ﻟﻠﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﺫﺍﺕ ﺍﻟﺸﻬﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﻤﺅﺸﺭ ‪Dow‬‬
‫‪ Jones‬ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ ،%5.12‬ﻭﻫﻭ ﺃﻓﻀل ﺃﺩﺍﺀ ﻟﻪ ﻓﻲ ﺸﻬﺭ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ﻤﻨﺫ ﻋﺎﻡ ‪ ،2003‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺘﻘﺩﻡ‬
‫ﻤﺅﺸﺭ ‪ S&P500‬ﺒﻨﺤﻭ ‪ %6.5‬ﻟﻠﺸﻬﺭ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺃﻜﺒﺭ ﻤﻜﺎﺴﺏ ﻴﺴﺠﻠﻬﺎ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﻬﺭ ﺍﻟﺨﻴﺭ‬
‫ﻤﻥ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻤﻨﺫ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ‪ ،1991‬ﻜﻤﺎ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﻤﺅﺸﺭ ‪ Nasdaq‬ﺒﻭﺍﻗﻊ ‪ %6.6‬ﻟﻠﺸﻬﺭ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺃﻓﻀل‬
‫ﺃﺩﺍﺀ ﻟﻪ ﻓﻲ ﺸﻬﺭ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ﻤﻨﺫ ﺍﻟﻌﺎﻡ ‪ .1999‬ﻭﻗﺩ ﺠﺎﺀ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﺸﻬﺭﻱ ﺍﻟﻘﻭﻱ ﻟﻤﺅﺸﺭ‬
‫‪ Nasdaq‬ﺒﺎﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺘﺭﺍﺠﻌﻪ ﻓﻲ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻷﺨﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﻬﺭ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﻲ‪،‬‬
‫ﻓﻘﺩ ﺴﺠﻠﺕ ﺃﺴﻬﻡ ﺍﻟﺴﻠﻊ ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻜﻴﺔ ﺍﻟﻜﻤﺎﻟﻴﺔ ﺃﻓﻀل ﺃﺩﺍﺀ ﻟﻠﻌﺎﻡ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﻜﺎﻨﺕ ﺃﺴﻬﻡ ﻗﻁﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺍﻓﻕ ﺍﻷﺴﻭﺃ ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻘﻁﺎﻋﺎﺕ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻲ ﺃﻭﺭﻭﺒﺎ‪ ،‬ﺴﺠﻠﺕ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﺨﺴﺎﺌﺭ ﺃﺴﺒﻭﻋﻴﺔ ﺜﻘﻴﻠﺔ‪ ،‬ﻜﻤﺎ ﺘﺒﺎﻴﻨﺕ ﻨﺘﺎﺌﺠﻬﺎ ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬
‫ﻟﻌﺎﻡ ‪ .2010‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻀﻌﻴﻔﺔ ﻟﻠﻌﺎﻡ‪ ،‬ﻓﻤﺎﺯﺍل ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺭﻭﻥ ﻴﺭﻭﻥ ﺒﻌﺽ‬
‫ﻋﻼﻤﺎﺕ ﻟﻠﺘﻔﺎﺅل ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ ،2011‬ﻭﺫﻟﻙ ﺒﺩﻋﻡ ﻤﻥ ﺍﻟﻘﻭﺍﺌﻡ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻘﻭﻴﺔ ﻟﻠﻜﺜﻴﺭ ﻤﻥ ﺍﻟﺸﺭﻜﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺴﻴﺎﺴﺎﺕ ﺍﻟﺘﺤﻔﻴﺯﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺘﺘﺒﻌﻬﺎ ﺍﻟﺴﻠﻁﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﺔ‪ .‬ﻭﺒﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﺍﻨﺨﻔﺽ ﻜل ﻤﻥ‬
‫ﻤﺅﺸﺭ ‪ DAX‬ﺍﻷﻟﻤﺎﻨﻲ‪ ،‬ﻭﻤﺅﺸﺭ ‪ FTSE100‬ﺍﻟﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻲ‪ ،‬ﻭﻤﺅﺸﺭ ‪ CAC40‬ﺒﻨﺤﻭ ‪%2‬‬
‫ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ‪.‬‬
‫ﻭﻓﻲ ﺁﺴﻴﺎ‪ ،‬ﺴﺠﻠﺕ ﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻤﺘﻔﺎﻭﺘ ﹰﺔ ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﻭﻗﺩ ﺍﻨﺨﻔﺽ ﻤﺅﺸﺭ‬
‫‪ Nikkei 225‬ﺍﻟﻴﺎﺒﺎﻨﻲ ﺒﻨﺤﻭ ‪ %0.5‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﻤﺅﺸﺭ ‪ Hang Seng‬ﺒﻨﺤﻭ ‪،%0.88‬‬
‫ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺤﻘﻕ ﻤﺅﺸﺭ ‪ BSE‬ﺍﻟﻬﻨﺩﻱ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﺃﺴﺒﻭﻋﻴﺔ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪.%2.7‬‬
‫ﺃﺴﻭﺍﻕ ﺍﻷﺴﻬﻡ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ‬
‫ﺴﻭﻕ ﺃﺒﻭ ﻅﺒﻲ‬
‫ﺍﻟﺴﻌﺭ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‬
‫ﻨﻬﺎﻴﺔ‬
‫‪2008‬‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬
‫ﻟﻌﺎﻡ ‪2009‬‬
‫‪2,719‬‬
‫‪2,706‬‬
‫‪2,743‬‬
‫‪%0.87-‬‬
‫ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺒﺤﺭﻴﻥ‬
‫‪1,432‬‬
‫‪1,411‬‬
‫‪1,458‬‬
‫‪%1.78-‬‬
‫ﺴﻭﻕ ﺍﻟﻜﻭﻴﺕ‬
‫‪6,955‬‬
‫‪6,881‬‬
‫‪7,005‬‬
‫‪%0.71-‬‬
‫ﺴﻭﻕ ﻤﺴﻘﻁ‬
‫‪6,754‬‬
‫‪6,753‬‬
‫‪6,368‬‬
‫‪%6.06‬‬
‫ﺴﻭﻕ ﺍﻟﺩﻭﺤﺔ‬
‫‪8,681‬‬
‫‪8,628‬‬
‫‪6,959‬‬
‫‪%24.74‬‬
‫ﺴﻭﻕ ﺩﺒﻲ‬
‫‪1,630‬‬
‫‪1,631‬‬
‫‪1,803‬‬
‫‪%9.60-‬‬
‫‪7,142‬‬
‫‪6,951‬‬
‫‪6,208‬‬
‫‪%15.05‬‬
‫ﺴﻭﻕ ﻋﻤّﺎﻥ‬
‫‪2,373‬‬
‫‪2,378‬‬
‫‪2,533‬‬
‫‪%6.32-‬‬
‫ﺴﻭﻕ ﺒﻴﺭﻭﺕ‬
‫‪1,475‬‬
‫‪1,461‬‬
‫‪1,565‬‬
‫‪%5.75-‬‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ‬
‫‪6,620‬‬
‫‪6,609‬‬
‫‪6,121‬‬
‫‪%8.15‬‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﻤﺼﺭﻴﺔ‬
‫ﺃﻅﻬﺭﺕ ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺍﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ﺃﺩﺍ ًﺀ ﻤﺘﻔﺎﻭﺘ ﹰﺎ ﺨﻼل ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﻟﺘﻨﻬﻲ ﻋﺎﻡ ‪ 2010‬ﺒﻨﺘﺎﺌﺞ ﻤﺘﺒﺎﻴﻨﺔ‬
‫ﺃﻴﻀﹰﺎ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺴﻭﻕ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻱ‪ ،‬ﺘﺎﺴﻲ‪ ،‬ﺒﻨﺤﻭ ‪ %0.17‬ﺒﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﻤﺩﻓﻭﻋ ﹰﺎ‬
‫ﺒﺎﺭﺘﻔﺎﻉ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻨﻔﻁ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺭﻓﻌﺕ ﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ ﺍﻷﺨﻴﺭﺓ ﺤﺼﻴﻠﺔ ﻤﻜﺎﺴﺏ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﻤﻨﺫ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫ل ﺭﺌﻴﺴﻲ ﺒﺎﻷﺩﺍﺀ ﺍﻟﻘﻭﻱ ﻟﻘﻁﺎﻉ ﺍﻟﺒﺘﺭﻭﻜﻴﻤﺎﻭﻴﺎﺕ‪.‬‬
‫ﺇﻟﻰ ‪ ،%8.15‬ﻤﺩﻋﻭﻤ ﹰﺔ ﺒﺸﻜ ٍ‬
‫ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺌﺩﺓ‬
‫ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﺭﻑ ﺍﻷﺠﻨﺒﻲ‬
‫ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‬
‫‪2009‬‬
‫ﻨﻬﺎﻴﺔ‬
‫ﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ‬
‫ﻨﻬﺎﻴﺔ‬
‫ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‬
‫‪2009‬‬
‫‪0.25‬‬
‫ﻴﻭﺭﻭ‪ /‬ﺩﻭﻻﺭ‬
‫‪1.338‬‬
‫‪1.312‬‬
‫‪1.432‬‬
‫ﺃﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻟﺜﻼﺜﺔ ﺃﺸﻬﺭ‬
‫‪0.30‬‬
‫‪0.30‬‬
‫ﻴﻭﺭﻭ‪ /‬ﻴﻥ‬
‫‪108.5‬‬
‫‪108.7‬‬
‫‪133.2‬‬
‫ﺃﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻟﻌﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫‪3.38‬‬
‫‪3.41‬‬
‫‪3.83‬‬
‫ﺩﻭﻻﺭ‪ /‬ﻴﻥ‬
‫‪81.11‬‬
‫‪82.88‬‬
‫‪93.03‬‬
‫ﺃﻭﺭﻭﺒﻴﺔ ﻟﺜﻼﺜﺔ ﺃﺸﻬﺭ‬
‫‪0.93‬‬
‫‪0.94‬‬
‫‪0.66‬‬
‫ﺃﻭﺭﻭﺒﻴﺔ ﻟﻌﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫‪2.96‬‬
‫‪2.98‬‬
‫‪3.39‬‬
‫ﺠﻨﻴﻪ ﺇﺴﺘﺭﻟﻴﻨﻲ‪ /‬ﺩﻭﻻﺭ‬
‫‪1.561‬‬
‫‪1.544‬‬
‫‪1.615‬‬
‫ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺔ ﻟﺜﻼﺜﺔ ﺃﺸﻬﺭ‬
‫‪0.75‬‬
‫‪0.75‬‬
‫‪0.61‬‬
‫ﺩﻭﻻﺭ‪ /‬ﻓﺭﻨﻙ ﺴﻭﻴﺴﺭﻱ‬
‫‪0.935‬‬
‫‪0.962‬‬
‫‪1.035‬‬
‫ﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺔ ﻟﻌﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫‪3.40‬‬
‫‪3.51‬‬
‫‪4.02‬‬
‫ﺴﻌﻭﺩﻴﺔ ﻟﺜﻼﺜﺔ ﺃﺸﻬﺭ‬
‫‪0.75‬‬
‫‪0.75‬‬
‫‪0.77‬‬
‫ﺍﻨﺨﻔﺽ ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻴﺔ ﺍﻷﺨﺭﻯ‪ ،‬ﺤﻴﺙ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺍﻀﻌﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺴﺠﻠﻬﺎ ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺠﻤﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺨﻠﻔﻴﺔ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻹﻴﺠﺎﺒﻴـﺔ ﻓـﻲ‬
‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ‪ ،‬ﻟﻡ ﺘﻜﻥ ﻜﺎﻓﻴﺔ ﻟﺭﻓﻊ ﺤﺼﻴﻠﺔ ﺃﺩﺍﺌﻪ ﺍﻷﺴﺒﻭﻋﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﺔ ﺍﻹﻴﺠﺎﺒﻴـﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺠﻤﻌﺔ‪ ،‬ﻭﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﺸﻬﺩ ﺤﺠﻡ ﻀﺌﻴل ﻤﻥ ﺍﻟﺘﺩﺍﻭﻻﺕ ﻤﻊ ﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ ،‬ﺍﺴﺘﻌﺎﺩ ﺍﻟـﺩﻭﻻﺭ‬
‫ﺒﻌﻀﹰﺎ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ ﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﻭﺼل ﻴﻭﻡ ﺍﻟﺨﻤﻴﺱ ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻨﻰ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺘﻪ ﺨﻼل ﺴﺒﻌﺔ ﺃﺴـﺎﺒﻴﻊ‬
‫ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻴﻥ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻊ ﺍﻟﺘﻘﺎﺭﻴﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺇﻟﻰ ﺘﺭﺍﺠﻊ ﻁﻠﺒﺎﺕ ﺇﻋﺎﻨﺔ ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ ﺒﺄﻜﺜﺭ ﻤﻤﺎ ﻜـﺎﻥ‬
‫ﻤﺘﻭﻗﻌﺎﹰ‪ ،‬ﻭﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﺅﺸﺭ ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺸﻴﻜﺎﻏﻭ ﻟﻤﺸﺘﺭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺍﺀ ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻠـﻰ ﻤـﺴﺘﻭﻴﺎﺘﻪ ﻤﻨـﺫ‬
‫ﻋﻘﺩﻴﻥ‪ .‬ﻭﻟﻜﺎﻤل ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ ،‬ﺴﺠل ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ ﺃﻜﺒﺭ ﺃﺭﺒﺎﺡ ﻟﻪ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻴﻭﺭﻭ ﻤﻨﺫ ﺨﻤﺱ ﺴﻨﻭﺍﺕ‪ ،‬ﺤﻴـﺙ‬
‫ﺍﺭﺘﻔﻊ ﺒﺤـﻭﺍﻟﻲ ‪ %7‬ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ ﺍﻟﻤﻭﺤﺩﺓ‪ .‬ﺍﻟﻴﻥ ﺍﻟﻴﺎﺒﺎﻨﻲ‪ ،‬ﻤﻥ ﻨﺎﺤﻴﺘﻪ‪ ،‬ﺃﻅﻬﺭ ﺃﻓـﻀل ﺃﺩﺍﺀ‬
‫ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ ﺨﻼل ﻋﺎﻡ ‪ ،2010‬ﻤﺭﺘﻔﻌﹰﺎ ﺒﻨﺤﻭ ‪ ،%13‬ﺒﺎﻟﺭﻏﻡ ﻤﻥ ﺇﺘﺒﺎﻉ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤـﺔ ﺍﻟﻴﺎﺒﺎﻨﻴـﺔ‬
‫ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ ﻟﺘﺨﻔﻴﺽ ﻗﻴﻤﺘﻪ‪ .‬ﻫﺫﺍ ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﺍﻟﻌﻤﻼﺕ ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ ﺒﺎﻟﺴﻠﻊ ﺃﻤﺎﻡ ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ‪،‬‬
‫ﺤﻴﺙ ﻗﻔﺯﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ ﺍﻟﺨﺎﻡ ﺇﻟﻰ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻗﻴﺎﺴﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻭﺒﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﺴﺠل ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ ﺨﺴﺎﺌﺭ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻴﻥ ﻭﺼﻠﺕ ﻨﺤﻭ ‪ %2.1‬ﻟﻴﻐﻠﻕ ﻋﻨﺩ ‪ 81.11‬ﻴﻨﹰﺎ‬
‫ﻟﻠﺩﻭﻻﺭ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺠﻨﻴﺔ ﺍﻹﺴﺘﺭﻟﻴﻨﻲ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﻨﺨﻔﺽ ﺒﻭﺍﻗﻊ ‪ %1.1‬ﻟﻴﻐﻠـﻕ ﻋﻨـﺩ ‪1.561‬‬
‫ﺩﻭﻻﺭﹰﺍ ﻟﻠﺠﻨﻴﻪ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺴﺠل ﺨﺴﺎﺌﺭ ﺃﺴﺒﻭﻋﻴﺔ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ %2.8‬ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻔﺭﻨﻙ ﺍﻟﺴﻭﻴﺴﺭﻱ‪ .‬ﻭﺒﻨـﺎﺀ‬
‫‪ DXY‬ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ %1.8‬ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﻟﻴﻐﻠﻕ ﻋﻨـﺩ ‪79.02‬‬
‫ً‬
‫ﻋﻠﻰ ﻫﺫﺍ ﺍﻷﺩﺍﺀ‪ ،‬ﺘﺭﺍﺠﻊ ﻤﺅﺸﺭ ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ‬
‫ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﻤﺴﺘﻭﺍﻩ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ ﻋﻨﺩ ‪ .80.47‬ﺃﻤﺎ ﻟﻠﻌﺎﻡ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﺒﻨﺤﻭ ‪.%1.5‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺠﺎﻨﺒﻪ‪ ،‬ﺴﺠل ﺍﻟﻴﻭﺭﻭ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﻤـﺩﻋﻭﻤﹰﺎ‬
‫ﺒﻨﺘﺎﺌﺞ ﻤﺅﺸﺭ ﺜﻘﺔ ﺍﻷﻋﻤﺎل ﺍﻹﻴﻁﺎﻟﻲ ﺍﻟﻘﻭﻴﺔ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺃﻅﻬﺭﺕ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﻗﺩ ﺍﺭﺘﻔﻊ ﻓﻲ ﺸﻬﺭ‬
‫ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ ﺇﻟﻰ ‪ 103‬ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺸﺎﺭﺕ ﺒﺎﺭﺘﻔﺎﻋﻪ ﺇﻟﻰ ‪ 101.6‬ﻭﺒﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻷﺴـﺒﻭﻉ‪،‬‬
‫ﺍﺭﺘﻔﻊ ﺍﻟﻴﻭﺭﻭ ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﺩﻭﻻﺭ ﺒﻨﺤﻭ ‪ ،%2‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺘﺭﺍﺠﻊ ﺒﻨﺤﻭ ‪ %0.2‬ﻤﻘﺎﺒل ﺍﻟﻴﻥ ﻟﻴﻨﻬـﻲ‬
‫ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﻋﻨﺩ ‪ 108.5‬ﻴﻨﹰﺎ ﻟﻠﻴﻭﺭﻭ ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺸﻬﺩ ﺍﻟﻴﻭﺭﻭ ﺃﺴﻭﺃ ﺴﻨﺔ ﻟﻪ ﻤﻨﺫ ﻋﺎﻡ ‪،2005‬‬
‫ﻤﺘﺄﺜﺭﹰﺍ ﺴﻠﺒﹰﺎ ﺒﺄﺯﻤﺔ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﻭﺭﻭﺒﹰﺎ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺴﻠﻊ‬
‫ﺍﻟﻨﻔﻁ‪ :‬ﺴﺠﻠﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻨﻔﻁ ﺍﻟﺨﺎﻡ ﻨﺘﺎﺌﺞ ﻤﺘﺒﺎﻴﻨﺔ ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ ﺇﻻ ﺃﻨﻬﺎ ﺃﻨﻬﺕ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﻋﻨﺩ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ ﻟﻡ ﻴﻜﻥ ﻴﺘﻭﻗﻊ ﺍﻟﻭﺼﻭل ﺇﻟﻴﻬﺎ ﻗﺒل ﺴﺘﺔ ﺃﺸﻬﺭ‪ ،‬ﻴﺩﻋﻤﻬﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻁﻠﺏ ﺍﻟﻤﺭﺘﻔﻊ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻨﻔﻁ ﻤﻥ ﺍﻟﺼﻴﻥ ﻭﺍﻟﻬﻨﺩ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻅﺭﻭﻑ ﺍﻟﻤﻨﺎﺨﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﻭﺍﺨﺭ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪ .‬ﻭﻜﺎﻨﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﻨﻔﻁ‬
‫ﻗﺩ ﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻨﻰ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺘﻬﺎ ﺨﻼل ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻋﻨﺩ ﺤﻭﺍﻟﻲ ‪ 70‬ﺩﻭﻻﺭ ﻟﻠﺒﺭﻤﻴل ﻓﻲ ﺃﻭﺍﺨﺭ‬
‫ﻤﺎﻴﻭ‪ ،‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺃﻨﻬﺎ ﻭﺼﻠﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺘﻬﺎ ﻋﻨﺩﻤﺎ ﺘﻌﺩﺕ ‪ 90‬ﺩﻭﻻﺭﹰﺍ ﻓﻲ ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ‪.‬‬
‫ﻼ ﺒﻨﺤﻭ ‪ %0.1‬ﻟﺘﺴﺘﻘﺭ ﻋﻨﺩ ‪ 91.38‬ﺩﻭﻻﺭ‬
‫ﻭﻟﻸﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﺘﺭﺍﺠﻌﺕ ﻋﻘﻭﺩ ﺍﻟﺨﺎﻡ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ ﻗﻠﻴ ﹰ‬
‫ﻟﻠﺒﺭﻤﻴل‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺘﻘﺩﻡ ﺨﺎﻡ ﺒﺭﻨﺕ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ %1‬ﺇﻟﻰ ‪ 94.75‬ﺩﻭﻻﺭ ﻟﻠﺒﺭﻤﻴل‪ ،‬ﺃﻤﺎ ﺴﻠﺔ ﺃﻭﺒﻙ ﻓﻘﺩ‬
‫ﺍﺭﺘﻔﻌﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭﻫﺎ ﺒﻨﺤﻭ ‪ %0.2‬ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ ﻟﺘﻐﻠﻕ ﻋﻨﺩ ‪ 90.22‬ﺩﻭﻻﺭ ﻟﻠﺒﺭﻤﻴل‪.‬‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﺭﻴﺦ‬
‫ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻟﺠﻤﻌﺔ ‪1 / 7‬‬
‫ﺍﻟﺠﻤﻌﺔ ‪1 / 7‬‬
‫ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‬
‫ﺍﻟﺜﻼﺜﺎﺀ ‪12 / 28‬‬
‫ﺍﻟﺨﻤﻴﺱ ‪12 / 30‬‬
‫ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻱ‬
‫ﺍﻷﺭﺒﻌﺎﺀ ‪12 / 29‬‬
‫ﺍﻷﺭﺒﻌﺎﺀ ‪12 / 29‬‬
‫ﺍﻷﺭﺒﻌﺎﺀ ‪12 / 29‬‬
‫ﺍﻟﻤﺅﺸﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬
‫ﺍﻟﻭﻅﺎﺌﻑ ﺍﻟﻤﺴﺘﺤﺩﺜﺔ ﻏﻴﺭ ﺍﻟﺯﺭﺍﻋﻴﺔ‪ ،‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ‬
‫ﻤﻌﺩل ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ‪ ،‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ‬
‫ﺜﻘﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻙ‪ ،‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ‬
‫ﻤﺅﺸﺭ ﻤﺸﺘﺭﻴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺩﺭﺍﺀ‪-‬ﺠﺎﻤﻌﺔ ﺸﻴﻜﺎﻏﻭ‪ ،‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ‬
‫ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻱ )ﻥ‪ 23 ،(1‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ‬
‫ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻱ )ﻥ‪ 23 ،(2‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ‬
‫ﻋﺭﺽ ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻱ )ﻥ‪ 23 ،(3‬ﺩﻴﺴﻤﺒﺭ‬
‫ﺍﺭﺘﻔﻌﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨﺔ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ ﺒﻌﺩ ﺃﻥ ﺃﻏﻠﻘـﺕ ﺁﺨـﺭ ﺠﻠـﺴﺔ ﻤـﻥ‬
‫ﺍﻟﺘﺩﺍﻭﻻﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ‪ ،‬ﻟﺘﻘﻭﺩ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻟﻼﻨﺨﻔﺎﺽ ﻭﺘﻌﻭﺽ ﺒﻌﺽ ﺍﻟﺨﺴﺎﺌﺭ ﺍﻟﺘﻲ ﻜﺎﻨﺕ ﻗﺩ‬
‫ﺕ ﺴﺎﺒﻕ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺨﻠﻔﻴﺔ ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ ﺍﻟﺒﻁﺎﻟﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺒﻘﻴﺕ ﻋﻨﺩ ‪ ،%9.8‬ﻭﺘـﺩﻨﻲ‬
‫ﺘﻜﺒﺩﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻭﻗ ٍ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻯ ﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‪ ،‬ﻭﺘﻔﺎﻗﻡ ﺃﺯﻤﺔ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﻓﻲ ﺃﻭﺭﻭﺒﺎ‪ .‬ﻭﺒﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﺍﻨﺨﻔﺽ ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻷﺠل ﻋﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ 3‬ﻨﻘﺎﻁ ﺃﺴﺎﺱ ﺇﻟﻰ ‪ ،%3.38‬ﻓﻲ ﺤﻴﻥ ﺘﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ‬
‫ﻼ ﻟﻴﻐﻠﻕ ﻋﻨﺩ ‪ .%0.66‬ﻭﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﻬﺫﻩ ﺍﻟﺘﻁﻭﺭﺍﺕ‪ ،‬ﺍﺴﺘﻘﺭ ﺍﻟﻬﺎﻤﺵ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻷﺠل ﺴﻨﺘﻴﻥ ﻗﻠﻴ ﹰ‬
‫ﺒﻴﻥ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻷﺠل ﺴﻨﺘﻴﻥ ﻭﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻷﺠل ﻋﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻋﻨﺩ ﺇﻟﻰ‬
‫‪ 2.72‬ﻨﻘﻁﺔ ﻤﺌﻭﻴﺔ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺸﻬﺩﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨﺔ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴﺔ ﺘﺫﺒﺫﺒﹰﺎ ﻭﺍﻀﺤﹰﺎ ﺨﻼل ﻋـﺎﻡ‬
‫‪ 2010‬ﻤﺘﺄﺜﺭ ﹰﺓ ﺒﺎﻷﺤﺩﺍﺙ ﺍﻟﺘﻲ ﺤﻔل ﺒﻬﺎ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﻤﻨﻬﺎ‪ :‬ﺍﻟﻤﺨﺎﻭﻑ ﺒﺸﺄﻥ ﻀـﻌﻑ ﺍﻻﻗﺘـﺼﺎﺩ‪،‬‬
‫ﻭﺍﻟﻘﻠﻕ ﺇﺯﺍﺀ ﺃﺯﻤﺔ ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﻓﻲ ﺃﻭﺭﻭﺒﺎ‪ ،‬ﻭﻅﻬﻭﺭ ﺒﻭﺍﺩﺭ ﻟﺘﺤﺴﻥ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﺩﺍﺒﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺘﺨﺫﻫﺎ ﺍﻻﺤﺘﻴﺎﻁﻲ ﺍﻟﻔﻴﺩﺭﺍﻟﻲ ﻟﺘﺤﻔﻴﺯ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺩﻓﻊ ﺫﻟﻙ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟـﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﻟﻌﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻟﻼﺭﺘﻔﺎﻉ ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﺴﺘﻭﻯ ﻟﻪ ﺨﻼل ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﺍﻟﺫﻱ ﻜﺎﺩ ﻴﻼﻤﺱ ‪ %4‬ﻓﻲ ﺃﺒﺭﻴـل‪،‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺜﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻨﺨﻔﺎﺽ ﺇﻟﻰ ‪ %2.38‬ﻓﻲ ﺃﻜﺘﻭﺒﺭ‪ .‬ﻭﻗﺩ ﺤﻘﻘﺕ ﺴـﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺨﺯﺍﻨـﺔ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻴـﺔ‬
‫ﻤﻜﺎﺴﺏ ﻭﺼﻠﺕ ﻨﺴﺒﺘﻬﺎ ‪ %5.9‬ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ 2010‬ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ ﺒﻤﻜﺎﺴﺏ ﺒﻨﺴﺒﺔ ‪ %3.7‬ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪.2009‬‬
‫ﻭﻓﻲ ﺃﻭﺭﻭﺒﺎ‪ ،‬ﺍﺭﺘﻔﻌﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﻴﺔ ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﻟﺘﻨﻬـﻲ ﺴـﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤـﺔ‬
‫ﺍﻷﻟﻤﺎﻨﻴﺔ ﻋﺎﻡ ‪ 2010‬ﻋﻠﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ‪ ،‬ﻭﻫﻭ ﺃﻓﻀل ﺃﺩﺍﺀ ﻟﻬﺎ ﻤﻨﺫ ﻋﺎﻡ ‪ ،2008‬ﻭﺫﻟﻙ ﻋﻠﻰ ﺨﻠﻔﻴـﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻭﻑ ﺒﺸﺄﻥ ﺍﻷﺯﻤﺔ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﻭﺭﻭﺒﺎ‪ .‬ﻭﺒﻨﻬﺎﻴﺔ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﺘﺭﺍﺠﻊ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺴـﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻷﻟﻤﺎﻨﻴﺔ ﻷﺠل ﻋﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ 2‬ﻨﻘﺎﻁ ﺃﺴﺎﺱ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺍﻨﺨﻔـﺽ ﺍﻟﻌﺎﺌـﺩ ﻋﻠـﻰ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻷﺠل ﺴﻨﺘﻴﻥ ﺇﻟﻰ ‪.%0.86‬‬
‫ﻭﻤﻥ ﺠﻬﺘﻬﺎ‪ ،‬ﺍﺭﺘﻔﻌﺕ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺔ ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ ﻟﺘﻘﻭﺩ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠـﻰ ﺍﻟـﺴﻨﺩﺍﺕ‬
‫ﻷﺠل ﻋﺸﺭ ﺴﻨﻭﺍﺕ ﻟﻼﻨﺨﻔﺎﺽ ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ ‪ 11‬ﻨﻘﻁﺔ ﺃﺴﺎﺱ‪ ،‬ﻭﺃﻴﻀﹰﺎ ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻨﺩﺍﺕ ﻷﺠـل‬
‫ﺴﻨﺘﻴﻥ ﻟﻠﺘﺭﺍﺠﻊ ﺇﻟﻰ ‪ %1.08‬ﻤﻥ ﻤﺴﺘﻭﺍﻩ ﻗﺒل ﺃﺴﺒﻭﻉ ﻋﻨﺩ ‪ .%1.23‬ﻭﻟﻌﺎﻡ ‪ ،2010‬ﺍﺭﺘﻔﻌﺕ‬
‫ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺴﻨﺩﺍﺕ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﺍﻟﺒﺭﻴﻁﺎﻨﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺨﻠﻔﻴﺔ ﺨﻁﻁ ﺍﻟﺤﻜﻭﻤﺔ ﻟﺘﺨﻔـﻴﺽ ﺍﻟﻨﻔﻘـﺎﺕ‪ ،‬ﻭﺃﺯﻤـﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﻴﻭﻥ ﺍﻟﺴﻴﺎﺩﻴﺔ ﻓﻲ ﺃﻭﺭﻭﺒﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺭﻓﻌﺕ ﻤﺸﺎﻋﺭ ﺍﻟﻘﻠﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻨﻁﻘﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺫﻫﺏ‪ :‬ﺍﺭﺘﻔﻌﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﻟﺘﻨﻬﻲ ﺍﻟﺴﻨﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ ﻤﻠﺤـﻭﻅ ﺒﻨـﺴﺒﺔ ‪ . %31‬ﺃﻤـﺎ‬
‫ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ‪ ،‬ﻓﻘﺩ ﺍﺴﺘﻘﺭﺕ ﺃﺴﻌﺎﺭ ﺍﻟﺫﻫﺏ ﺍﻷﻤﺭﻴﻜﻲ ﻋﻨﺩ ‪ 1,421‬ﺩﻭﻻﺭ ﻟﻶﻭﻨﺼﺔ ﺍﻟﻭﺍﺤـﺩﺓ‪،‬‬
‫ﻤﺭﺘﻔﻌ ﹰﺔ ﺒﻨﺤﻭ ‪ %3‬ﻟﻸﺴﺒﻭﻉ‪.‬‬
‫ﺍﻟﺴﻌﺭ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ‬
‫ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﻟﻤﺎﻀﻲ‬
‫ﻤﻌﺩل ‪2009‬‬
‫ﺨﺎﻡ ﺒﺭﻨﺕ‬
‫‪$94.75‬‬
‫‪$93.77‬‬
‫‪$77.20‬‬
‫ﺴﻠﺔ ﺃﻭﺒﻙ‬
‫‪$90.22‬‬
‫‪$90.02‬‬
‫‪$76.19‬‬
‫ﻏﺭﺏ ﺘﻜﺴﺎﺱ‬
‫‪$91.38‬‬
‫‪$91.51‬‬
‫‪$79.36‬‬
‫ﺍﻟﺫﻫﺏ )ﺩﻭﻻﺭ‪/‬ﺃﻭﻨﺼﺔ(‬
‫‪$1,421‬‬
‫‪$1,380‬‬
‫‪$1,096‬‬
‫ﺃﺤﺩﺙ ﺍﻟﻘﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ ﺒﺎﻹﺠﻤﺎﻉ‬
‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺀﺍﺕ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‬
‫‬‫‪-‬‬
‫‪ 132‬أﻟﻒ‬
‫‪%9.8‬‬
‫‪ 39‬أﻟﻒ‬
‫‪%9.8‬‬
‫‪52.5‬‬
‫‪68.6‬‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺍﻷﺴﺒﻭﻋﻲ‬
‫‪56.1‬‬
‫‪61.5‬‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺍﻷﺴﺒﻭﻋﻲ ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‬
‫‪54.3‬‬
‫‪62.5‬‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ ﻤﻨﺫ ﺒﺩﺍﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﻡ‬
‫‪%3.63‬‬
‫‪%2.55‬‬
‫‪%2.25‬‬
‫‪%0.75‬‬
‫‪%0.67‬‬
‫‪%0.28‬‬
‫‪%21.53‬‬
‫‪%10.71‬‬
‫‪%6.94‬‬
‫ﻤﺩﻟﻭﻻﺕ ﺍﻷﻟﻭﺍﻥ‪ :‬ﺍﻷﺨﻀﺭ ﻴﻌﻨﻲ ﺍﺭﺘﻔﺎﻉ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺤﻤﺭ ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ‪ ،‬ﺒﻴﻨﻤﺎ ﺍﻷﺴﻭﺩ ﻴﻌﻨﻲ ﻋﺩﻡ ﺤﺩﻭﺙ ﺃﻱ ﺘﻐﻴﻴﺭ‪ ،‬ﻭﺫﻟﻙ ﻤﻘﺎﺭﻨ ﹰﺔ ﻤﻊ ﺃﺭﻗﺎﻡ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‪ .‬ﺃﻤﺎ ﺍﻷﻟﻭﺍﻥ ﻓﻲ ﺠﺩﻭل ﺍﻟﻤﺅﺸﺭﺍﺕ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﺎﺭﺓ‪ :‬ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ‪ :‬ﺘﺸﻴﺭ ﺍﻷﻟﻭﺍﻥ ﺇﻟﻰ ﺘﻭﻗﻌﺎﺕ‬
‫ﺍﻷﺴﻭﺍﻕ ﺇﻤﺎ ﺒﺎﻟﺘﺤﺴﻥ‪ ،‬ﺃﻭ ﺒﺎﻟﺘﺭﺍﺠﻊ‪ ،‬ﺃﻭ ﺍﻟﺒﻘﺎﺀ ﻋﻠﻰ ﺤﺎﻟﻬﺎ ﻤﻘﺎﺭﻨ ﹰﺔ ﺒﺄﺭﻗﺎﻡ ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‪ .‬ﺍﻷﺴﺒﻭﻉ ﺍﻟﻤﺎﻀﻲ‪ :‬ﺘﺩل ﺍﻷﻟﻭﺍﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ ﻓﻲ ﺍﻷﺭﻗﺎﻡ ﻤﻘﺎﺭﻨ ﹰﺔ ﺒﺎﻟﺘﻭﻗﻌﺎﺕ‪ ،‬ﻓﺎﻷﺨﻀﺭ ﻴﺩل ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺭﻗﻡ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ ﺃﻋﻠﻰ ﻤﻥ ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺤﻤﺭ ﺃﻗل ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺴﻭﺩ ﻜﺎﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‪ .‬ﻭﻓﻲ ﺍﻟﻘﺭﺍﺀﺓ ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‪ :‬ﻴﺩل ﺍﻷﺨﻀﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺭﺘﻔﺎﻉ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺤﻤﺭ ﺍﻻﻨﺨﻔﺎﺽ‪ ،‬ﻭﺍﻷﺴﻭﺩ ﻴﺩل ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ ﺩﻭﻥ ﺘﻐﻴﻴﺭ‪.‬‬
‫ﻟﻼﺴﺘﻔﺴﺎﺭ ﻴﺭﺠﻰ ﺇﺭﺴﺎل ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺒﺎﻟﺒﺭﻴﺩ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ ﺇﻟﻲ‪:‬‬
‫ﺩ‪ .‬ﺃﺤﻤﺩ ﻋﻠﻰ ﻁﻠﻔﺎﺡ‪ ،‬ﻜﺒﻴﺭ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﻴﻥ‪[email protected] :‬‬
‫ﻨﺩﻯ ﺃﺒﻭ ﺍﻟﺴﻤﺢ‪ ،‬ﻤﺤﻠﻠﺔ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪[email protected]‬‬
‫ﻓﻮزة اﻟﻤﻬﻴﺪ‪ ،‬ﻤﺤﻠﻠﺔ ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ ‪[email protected]‬‬
‫ﻭﻹﻀﺎﻓﺔ ﺍﺴﻤﻙ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﺔ ﺍﻟﺒﺭﻴﺩﻴﺔ ﻴﺭﺠﻰ ﺇﺭﺴﺎل ﺭﺴﺎﻟﺔ ﺒﺎﻟﺒﺭﻴﺩ ﺍﻹﻟﻜﺘﺭﻭﻨﻲ‬
‫ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﺴﻡ ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‪[email protected] :‬‬
‫ﺇﻥ ﺍﻵﺭﺍﺀ ﺍﻟﻭﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﻫﺫﻩ ﺍﻟﻨﺸﺭﺓ ﺘﻌﺒﺭ ﻋﻥ ﺁﺭﺍﺀ ﻤﺤﺭﺭﻴﻬﺎ ﻓﻘﻁ ﻭﻻ ﺘﻌﺒﺭ ﺒﺎﻟﻀﺭﻭﺭﺓ ﻋﻥ ﺁﺭﺍﺀ‬
‫ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺭﻴﺎﺽ‪ .‬ﻭﻋﻠﻴﻪ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺒﻨﻙ ﻻ ﻴﺘﺤﻤل ﺃﻴﺔ ﻤﺴﺅﻭﻟﻴﺔ ﻋﻥ ﺃﻴﺔ ﺃﻀﺭﺍﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ ﺃﻭ ﻏﻴﺭ ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬
‫ﺘﻨﺠﻡ ﻋﻥ ﺍﻟﻌﻤل ﺒﻤﺎ ﺠﺎﺀ ﻓﻴﻬﺎ‪ .‬ﺒﻨﻙ ﺍﻟﺭﻴﺎﺽ‪ ،‬ﺹ ﺏ ‪ 22622‬ﺍﻟﺭﻴﺎﺽ ‪ 11416‬ﺍﻟﻤﻤﻠﻜﺔ‬
‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ ﺍﻟﺴﻌﻭﺩﻴﺔ‪ .‬ﻫﺎﺘﻑ ‪2119 /401-3030‬‬