‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في‬
‫األسواق المالية العالمية "‬
‫‪-‬نظرة تحليلية لبورصة المناخ األوروبية‪-‬‬
‫االستاذ‪ :‬بلغربي سليم‬
‫أستاذ مساعد بجامعة سطيف‬
‫االستاذ‪ :‬دشاش محمد الصالح‬
‫أستاذ مساعد بجامعة برج بوعريرج‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫إن التجارة عبارة عن عملية تبادل السلع أو اخلدمات أو املعلومات بني طرفني‬
‫لغرض إمتام عملية البيع والرشاء‪ ،‬اإلنسان عرف خالل مسريتة التارخيية عدة أنواع من التجارة‬
‫كالذهب والعبيد والنفط‪ ،‬طبعا هذه السلع الثمينة تدخل يف جماالت عدة كالتجميل والصناعة يف‬
‫حالة الذهب واستخداما ت الطاقة يف حالة النفط‪ ،‬ويف السنوات القليلة املاضية ادخل إىل قاموس‬
‫أسواق املال جتارة جديدة تسمى بتجارة الكربون‪ ،‬هذه السلعة اجلديدة ليست بإحدى نفائس‬
‫األرض إنام تتعلق بإحدى ملوثات الكرة األرضية وهو غاز ثاين أكسيد الكربون الذي يعترب أحد‬
‫مسببات االحتباس احلرار ي‪ ،‬ويعترب هذا األخري من أكرب التحديات السياسية واالقتصادية التي‬
‫تواجه الدول والشعوب وتشكل خطورة عىل كوكبنا واحلياة عىل سطحه‪ ،‬لذا فقد رأت دول‬
‫العامل وخصوصا الدول الصناعية أن احلل املناسب هو يف متناول أيدينا من خالل التجارة العاملية‬
‫بالكربون‪ ،‬ألن قيم التقليل من التلوث الناتج عن انبعاث الكربون للجو أصبحت ذات قيمة‬
‫وأمهية كبريتني لتفادي اخللل يف التوازن احلاصل بني اإلنسان وطبيعته وبيئته‪ ،‬لتأمني استمرار‬
‫الطبيعة بعطائها لإلنسان وتأمني مستقبل آمن للماليني من األجيال القادمة‪.‬‬
‫إن ظاهرة االحتباس احلراري والتي تعرف بمصطلح ( البيت الزجاجي ) والتي‬
‫تنتج عن انبعاث غاز ثاين أكسيد الكربون للجو كام أن أمهية التقليل من انبعاث هذا الغاز للجو‪،‬‬
‫أديا إىل ظهور أسواق لتجارة الكربون فتحت للعديد من الرشكات يف دول العامل منافذ جتارية‬
‫ضخمة تعرف بـ (أسواق جتارة الكربون) أدت إىل ظهور رشكات وأسواق مرتابطة‪ ،‬وأسست‬
‫شبكات أعامل قامت باستنباط تقنيات تستهدف التقليل من مستويات انبعاث غاز الكربون إىل‬
‫الغالف اجلوي املحيط بالكرة األرضية‪.‬‬
‫يعتمد سوق جتارة الكربون عىل (خفض انبعاث غاز الكربون والغازات الدفيئة‬
‫للجو)‪ ،‬من خالل تقنيات متنع أو خُتفض كمية انبعاثه للجو‪ ،‬أو تشجيع الدول عىل ُتفيض‬
‫األنشطة الصناعية التي تسبب انبعاث تلك الغازات‪ ،‬للحفاظ عىل معدالت اإلنبعاث املسموح به‬
‫عامليا يف الدول واملدن‪.‬‬
‫ومن هذا املنطلق‪ ،‬ستعالج هذه الورقة البحثية بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات‬
‫املبتكرة يف األسواق املالية العاملية مع إلقاء نظرة حتليلية لبورصة املناخ األوروبية‪ ،‬من خالل‬
‫املحاور التاليني‪:‬‬
‫املبحث األول‪ :‬مدخل مفاهيمي إىل بورصة الكربون (سوق الكربون)‬
‫املبحث الثاين‪ :‬نظرة حتليلية لبورصة املناخ األوروبية‬
‫‪ .1‬مدخل مفاهيمي الى بورصة الكربون (سوق الكربون)‬
‫ماهية بورصة الكربون‬
‫‪.1.1‬‬
‫نشأة بورصة الكربون‬
‫‪.1.1.1‬‬
‫‪-2-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫فكرة مقايضة االنبعاثات قد نشأت يف الواليات املتحدة‪ ،‬فقد تم تنفيذ برامج مقايضة‬
‫االنبعاثات بشكل ناجح من خالل قانون اهلواء النظيف يف الواليات املتحدة لعام ‪1991‬م‪،‬‬
‫لتقليل انبعاثات ثاين أكسيد الكربيت‪ ،‬وهو أحد مسببات املطر احلميض‪ ،‬أين تم إصدار ما سمي‬
‫برخص الكربون التي حتدد احلد األعىل املسموح به من كميات ثاين أكسيد الكربون لكل مرشوع‬
‫والتي تفرض غرامات مالية عىل املتجاوزين‪ ،‬عىل هذا األساس يمكن ملعمل مل يتجاوز احلد‬
‫املسموح به بيع الفائض من الكربون إىل معمل آخر جتاوز‪)1(.‬‬
‫ثم قامت ا لواليات املتحدة بطرح نموذج دويل ملقايضة االنبعاثات يف بروتوكول‬
‫كيوتو(*) ‪ ،‬يسمح للدول الصناعية بتنفيذ التزاماهتا لتخفيض االنبعاثات بأكرب قدر من املرونة‪،‬‬
‫وذلك عن طريق رشاء حقوق االنبعاثات عن طريق مشاريع يف الدول النامية‪ .‬كان هذا النموذج‬
‫مهام يف املوافقة عىل حتديد سقوف وطنية لتخفيض االنبعاثات يف فرتة اإللتزام األوىل لربوتوكول‬
‫كيوتو (‪8112‬م – ‪8118‬م)‪)8(.‬‬
‫مفهوم بورصة الكربون‬
‫‪.8.1.1‬‬
‫يعد مصطلح بورصة الكربون من املصطلحات احلديثة التداول يف األدبيات اإلدارية‬
‫واملالية‪ ،‬حيث عرفها‪ Kurdish Nourhanne‬عىل أهنا‪" :‬ذلك املكان الذي يتم من خالله‬
‫مقايضة إنبعاثات ثاين أكسيد الكربون (**) أو ما يعادهلا من الغازات الدفيئة‪ ،‬ويمكن لبلد أو‬
‫منطقة أو مدينة تنظيم التلوث الناجم عن إنبعاثات الغازات املسببة لإلحتباس احلراري"‪)3(.‬‬
‫وعرفها فايز عبود ‪ ":‬أهنا مقايضة مالية بني جهة خفضت انبعاثها من الكربون للجو‪،‬‬
‫وجهة أخرى تريد زيادة انبعاثها من الكربون للجو للتوسع بصناعتها‪ ،‬تتم تلك املقايضة ضمن‬
‫حدود آمنة تضمن عدم جتاوز انبعاث الكربون للجو عن حدوده املقررة عامليا وفق بروتوكوالت‬
‫األمم املتحدة واتفاقياهتا ملنع مشكلة االحتباس احلراري من التفاقم وللحفاظ عىل البيئة‬
‫العاملية"‪)4(.‬‬
‫وتتمثل بورصة الكربون حسب برنامج األمم املتحدة اإلنامئي يف رشاء وبيع رخص‬
‫انبعاثات غازات الدفيئة‪ ،‬وأرصدة الكربون ومعاوضات االنبعاثات لتمكني البلدان والرشكات‬
‫واألفراد من الوفاء بالتزاماهتم الطوعية أو املطلوبة بتخفيض انبعاثات غازات الدفيئة‪)5(.‬‬
‫وعليه يمكن القول أن بورصة الكربون هي ذلك املكان الذي يتم فيه رشاء وبيع‬
‫وحدات أرصدة ُتفيض انبعاثات غازات الدفيئة والتي تتمثل يف شهادات خفض االنبعاث"‬
‫‪ )***("CERS‬و وحدات احلصص املخصصة‪.‬‬
‫أما األطراف املتواجدون يف سوق الكربون تتمثل يف (‪: )6‬‬
‫‌أ‪ -‬السلعة وهي شهادات وحدات خفض الكربون والغازات الدفيئة؛‬
‫ب‪ -‬بائع الكربون وهي اجلهة التي ُتفض انبعاث الكربون للجو؛‬
‫‌‬
‫‪-3-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫ت‪ -‬مشرتي الكربون وهي اجلهة الراغبة زيادة انبعاث الكربون للجو نتيجة لزيادة نشاطه‬
‫‌‬
‫الصناعي ضمن آليات بروتوكول كيوتو ‪ ،‬وعدم جتاوز النسبة العاملية املسموح بتا‬
‫انبعاث الكربون للجو؛‬
‫ث‪ -‬املقايضة وهي عملية البيع بني البائع الذي يمتلك وحدات كربون خمفضة منع انبعاثها‬
‫‌‬
‫للجو‪ ،‬واملشرتي وهى اجلهة الراغبة يف رشاء حلاجتها التوسع يف نشاطها الصناعي‪.‬‬
‫‪.8.1‬‬
‫أشكال التداول في السوق المالية للكربون(****)‬
‫يف الوقت الراهن‪ ،‬يتم االجتار يف الكربون بطريقتني (‪:)7‬‬
‫‪ ‬أسواق احلد األقىص واالجتار‪ ،‬هناك من يطلق عليها (رخص الكربون‪ ،‬وحدات‬
‫الكميات املخصصة)‬
‫‪ ‬تداول االعتامدات بموجب بروتوكول كيوتو‪ ،‬هناك من يطلق عليها(وحدات أو‬
‫شهادات ُتفيض االنبعاثات)‬
‫ويتم إحداث رخص الكربون بأطر تنظيمية وتوزع للسامح بإطالق غازات الدفيئة‬
‫برشوط معينة‪ ،‬ويتم تبادل هذه األدوات يف سوق الكربون بعمالت خمتلفة‪ ،‬من قبيل "وحدات‬
‫الكميات املخصصة"‪ ،‬و"شهادات إثبات خفض االنبعاثات"‪ ،‬و"وحدات ُتفيض‬
‫االنبعاثات"‪.‬‬
‫‪ .1.8.1‬أسواق الحد األقصى واالتجار‬
‫يتم يف هذا النوع من األسواق تقليل االنبعاثات وحتصل اجلهات التي تتسبب يف‬
‫التلوث عىل حقوق أو تصاريح يمثل كل منها طنا مرتيا من انبعاثات ثنائي أكسيد الكربون‬
‫املسموح بإطالقها‪ ،‬و يمكن االجتار هبا وهذا ما يوضحه الشكل ‪ ، -1-‬نفرتض أن الرشكة ‪A‬‬
‫تطلق كمية من ثنائي أكسيد الكربون تزيد عىل احلد املخصص هلا‪ ،‬يف حني تطلق الرشكة ‪B‬كمية‬
‫أقل من املسموح هلا هبا (الشكل ‪ -1-‬يف اليسار)‪ ،‬تستطيع الرشكة ‪ A‬عندئذ أن تدفع للرشكة‪B‬‬
‫ثمن رخصها غري املستخدمة وتستخدمها للوفاء بالتزاماهتا (الشكل ‪ -1-‬يف اليمني)‪.‬‬
‫ويف سنة ‪ 8115‬م‪ ،‬وضع االحتاد األورويب خطة لالجتار يف االنبعاثات‪ ،‬ومتثل هذه‬
‫اخلط ة نظاما إجباريا للحد األقىص واالجتار يطبق عىل الرشكات األوروبية‪ ،‬واليوم أصبح هذا‬
‫النظام الذي أنشأه االحتاد األورويب أكرب سوق للكربون يف العامل‪ ،‬حيث يتعني عىل الرشكات‬
‫الراغبة يف إنتاج كميات أكرب من نصيبها أن تشرتي األذونات الفائضة عن احلاجة من الرشكات‬
‫ذات االستخدام األقل للكربون‪.‬‬
‫وأنشأت القواعد التنظيمية األوروبية هيكال سوقيا عىل مستوى القارة للتعامل مع‬
‫هذه القطاعات التجارية‪ ،‬أطلق عليه اسم نظام احلد األقىص واالجتار ‌ ‪cap-and-trade-system‬‬
‫وقد صمم عىل غرار برنامج ناجح أنشأته الواليات املتحدة خالل عقد التسعينات خلفض‬
‫انبعاثات ثنائي أكسيد الكربيت‪ ،‬املسبب الرئييس للمطر احلميض‪ ،‬وبموجب الرتتيب األورويب‬
‫هلذا النظام‪ُ ،‬تصص كل دولة أرصدة من االنبعاثات‪ -‬ويمثل كل من هذه األرصدة رخصة‬
‫‪-4-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫(إذن) ‪ permission‬ملنشآهتا الصناعية بإطالق طن واحد من غاز ثنائي أكسيد الكربون‪ ،‬ومتنح‬
‫حقوق إطالق االنبعاثات جمانا ملن يطلق انبعاثات لغاية حد معني حيسب عىل أساس احلد األقىص‬
‫من االنبعاثات املسموح هبا لتلك الدولة‪ ،‬بعد ذلك تقرر فرادى الرشكات ما إذا كان من األوفر‬
‫هلا أن ُتفض انبعاثاهتا‪ ،‬ليتبقى لدهيا فائض من رخص إطالق االنبعاثات يمكن أن تبيعها‪ ،‬أو أن‬
‫تشرتي رخصا من الرشكات األخرى يف األسواق احلرة‪ ،‬وتستطيع الرشكات واحلكومات رشاء‬
‫حقوق إطالق االنبعاثات أيضا من آلية التنمية النظيفة ومن مرشوع مماثل إلصدار حقوق إطالق‬
‫االنبعاثات يف روسيا وغريها من بلدان كتلة أوروبا الرشقية السابقة‪)2(.‬‬
‫الشكل‪ : -1-‬أشكال التداول في السوق المالية للكربون‬
‫سوق احلد األقىص واالجتار‬
‫سوق املبادلة بالتعويض‬
‫المصدر‪ :‬فيكتور و كالّينوارد‪ ،‬تشغيل أسواق الكربون‪ ،‬مجلة العلوم‪ ،‬المجلد ‪ ،52‬مؤسسة الكويت للتقدم العلم الكويت فبراير ‪،5002‬ص ‪.51‬‬
‫‪2.2.1.‬سوق المبادلة بالتعويض‬
‫‪-5-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫اجلانب الثاين من سوق الكربون هو التداول يف " اعتامدات الكربون" بني الدول‬
‫املتقدمة والدول النامية‪ ،‬فبموجب بروتوكول كيوتو حيث يتم تسجيل املرشوع لدى «املجلس‬
‫التنفيذي آللية التنمية النظيفة» يف «األمم املتحدة»‪ ،‬كرشط أسايس إلصدار «شهادات خفض‬
‫االنبعاثات»‪ ،‬ووفق "آلية التنمية النظيفة" التي تديرها وترشف عليها "األمم املتحدة"‪ ،‬وتقدم‬
‫هذه اآللية حوافز مادية لتشجيع الدول غري امللزمة برشوط "بروتوكول كيوتو"‪ ،‬عىل خفض‬
‫انبعاثات غازات االحتباس احلراري‪ ،‬من خالل حتويل االنخفاضات املحققة إىل أصول قابلة‬
‫للتداول أو ما يعرف بـ "شهادات خفض االنبعاثات"‪.‬‬
‫يتعني عىل الدول املتقدمة تقليص انبعاث غازات الكربون لدهيا بنسبة ‪ 5‬يف املائة يف‬
‫املتوسط بحلول مقارنة بمستويات ‪1991‬م‪ ،‬تستطيع الدول فعل ذلك بتقليص انبعاث الغازات‬
‫لدهيا هي نفسها‪ ،‬لكنها تستطيع فعل ذ لك أيضا باالستثامر يف مشاريع معينة يف الدول النامية‬
‫هبدف تقليص انبعاث غازات الكربون‪ ،‬وهي مشاريع من قبيل حمطات االستفادة من الرياح أو‬
‫توليد الطاقة الشمسية ‪)9(.‬‬
‫وبموجب هذا احلل‪ ،‬يستطيع املستثمرون الدوليون احلصول عىل أرصدة (اعتامدات)‬
‫دائنة من الكربون مقا بل متويلهم مرشوعات حتد من االنبعاثات يف أي دولة نامية‪ ،‬حتى إذا كانت‬
‫تلك الدولة ال تواجه قيودا إلزامية عىل ما تنتجه من غازات االحتباس احلراري؛ إذ يمكن‪ ،‬مثال‪،‬‬
‫لرشكة بريطانية تواجه حدودا قصوى صارمة (ومن ثم تكاليف مرتفعة) عىل انبعاثاهتا يف‬
‫بريطانيا‪ ،‬أن تستثمر ببناء توربينات رحيية يف الصني‪ ،‬وبذلك يمكن أن ترتاكم للرشكة الربيطانية‬
‫أرصدة دائنة بقيمة الفارق بني انبعاثات «خط األساس» التي كانت ستنطلق لو أحرق الصينيون‬
‫الفحم (وهو أكثر مصادر الطاقة شيوعا يف ذلك البلد) لتوليد الكمية نفسها من الكهرباء‪،‬‬
‫واالنبعاثات التي تنطلق من مزرعة الرياح والتي هي بطبيعة احلال صفر‪ .‬وبذلك تفوز الصني‬
‫باستثامر أجنبي وببنية أساسية لتوليد الكهرباء‪ ،‬وتتمكن الرشكة الربيطانية من الوفاء بالتزاماهتا‬
‫البيئية بتكلفة أقل‪ ،‬وفيام يتعلق بالرشكات التي توجد يف البلدان الصناعية‪ ،‬غالبا ما تكون حقوق‬
‫إطالق اال نبعاثات التي مجعت من خارج البلد أقل تكلفة من خفض االنبعاثات يف الوطن األم‬
‫من خالل استحداث تقانات جديدة يف مصانعها وبنيتها األساسية القائمة فعال‪.‬‬
‫وبالعودة إىل الـ ‪ ، cap-and-trade‬يمكن للمنشآت التي تنتج انبعاثات كربون‬
‫حمدودة أن تبيع اإلنبعاثات التي توفرها عىل شكل إئتامنات إنبعاثات كربونية‪ ،‬فمن الشكل‪-1-‬‬
‫نتخيل أن الرشكة‪ A‬قد جتاوزت حصتها من االنبعاثات‪ ،‬تستطيع الرشكة‪ A‬من خالل آلية‬
‫كيوتو للتنمية النظيفة‪ ،‬أن تستثمر يف مرشوع خلفض انبعاثات الكربون تنفذه الرشكة ‪ C‬يف دولة‬
‫نامية بتكلفة تقل عن تكلفة مرشوع مماثل ينفذ يف الدولة املتقدمة (الشكل‪ -1-‬يف اليسار) ‪،‬‬
‫حتصل الرشكة ‪ A‬بذلك عىل الرخص التي حتتاج إليها بتكلفة منخفضة وحتصل الرشكة ‪ C‬عىل‬
‫األموال التي حتتاج إليها لالستثامر‪ ،‬يف حني تقل الكمية اإلمجالية لثنائي أكسيد الكربون التي تنفذ‬
‫‪-6-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫إىل الغالف اجلوي عن الكمية التي كانت ستنفذ إليه لو أن الدولة النامية جلأت إىل مصدر للطاقة‬
‫يعتمد عىل الوقود األحفوري (الشكل‪ -1-‬يف اليمني)‪.‬‬
‫ولذلك يمكن للبلدان ذات الدخل املنخفض أن تنفذ مشاريع التكنولوجيات‬
‫املستدامة مثل مشاريع الطاقة املتجددة ومشاريع إنتاج الطاقة احليوية وأن تبيع قيمة اإلنبعاثات‬
‫التي توفرها يف السوق العاملية‪ .‬وت ْخص ِدر آلية التنمية النظيفة (‪ )CDM‬التابعة لألمم املتحدة‬
‫شهادات إئتامن خلفض االنبعاثات (‪ ،)CER‬وتعطي كل مرشوع يوفر إئتامنات رقام تسلسليا يتيح‬
‫لتلك املشاريع بيع إئتامناهتا يف أسواق الكربون املنظمة‪ ،‬ويسمح ذلك آللية التنمية النظيفة‬
‫‪CDM‬بأن متو ل مشاريع إنتاج الطاقة النظيفة أو إعادة تدوير النفايات الصلبة أو تطوير البنية‬
‫التحتية يف البلدان ذات الدخل املنخفض‪ ،‬ومن األمثلة عىل ذلك مكب "الغباوي" يف األردن‪ ،‬إذ‬
‫حصلت أمانة عامن الكربى عىل قرض من البنك الدويل لبناء مكب للنفايات الصلبة يسمح‬
‫بإلتقاط غاز امليثان الناتج عنه وإستعامله لتوليد الكهرباء‪ ،‬ويتم بذلك توفري إنبعاثات تصل إىل‬
‫أكثر من ‪ 811,111‬طن من الكربون أو مكافئه من الغازات الدفيئة سنويا يمكن بيعها بصفتها‬
‫إئتامنات إنبعاثات كربونية يف أسواق الكربون العاملية‪ ،‬ويقوم صندوق الكربون يف البنك الدويل‬
‫برشاء هذه اإلئتامنات وبيعها يف السوق األوروبية من خالل آلية التنمية النظيفة‬
‫(‪ )*****()CDM‬وبالتايل توفري دخل ألمانة عامن‪)11(.‬‬
‫وقد عملت آلية التنمية النظيفة‬
‫عىل ُتفيض التكاليف اإلمجالية لتخفيض‬
‫االنبعاثات‪ ،‬وذلك بقيامها بتحديد فرص فعالة من حيث التكلفة لتخفيض االنبعاثات ومتويل‬
‫تلك الفرص‪ ،‬وارتفعت االستثامرات يف املشاريع املسجلة لآللية إىل ‪ 74‬بليون دوالر يف‬
‫عام‪8111‬م (‪ ،)11‬وبلغت قيمة املعامالت الرئيسية والثانوية لسوق اآللية ما يقارب ‪ 33‬بليون‬
‫دوالر يف عام ‪8112‬م (‪ ،)18‬وما يقارب ‪ 18‬بليون دوالر يف كل من عام ‪8119‬م و‪8111‬م‬
‫(‪ ،)13‬غري أن اآللية مل حيالفها النجاح حتى اآلن يف حتقيق األهداف اإلنامئية وانتخقدت عىل نطاق‬
‫واسع لكوهنا تعطي األولوية لتخفيض االنبعاثات عىل حساب التنمية املستدامة‪.‬‬
‫‪ .8‬نظرة تحليلية لبورصة المناخ األوروبية‬
‫‪ .1.8‬حجم سوق الكربون العالمية‬
‫إن املادة ‪ 6‬والفقرة ‪11‬من املادة ‪ 3‬من بروتوكول كيوتو العاملي الذي وضعته األمم‬
‫املتحدة ووافقت عليه الدول الصناعية‪ ،‬أجازت السامح ببيع ورشاء وحدات خفض الكربون‬
‫املنبعث للجو فيام بني الدول من جهة‪ ،‬وبني املصانع والرشكات داخل الدولة‪ ،‬كأحد احللول‬
‫لتنحية الكربون ومنع انبعاثه وُتفيض نسبة تركيزه يف اجلو‪ ،‬لكن ال يوجد مقياس دقيق حلجم‬
‫االجتار يف الكربون عىل الصعيد الدويل‪ ،‬ألن أسواق الكربون ال تزال أسواقا جديدة إىل حد ما‪،‬‬
‫وألن البيانات اخلاصة باملعامالت ال تتوفر بالرسعة الكافية‪ ،‬كام يوجد عدد كبري من اخلطط‬
‫املختلفة‪ ،‬ومع ذلك‪ ،‬تشري تقديرات البنك الدويل إىل إزدياد شهية العامل عىل أرصدة الكربون‪،‬‬
‫‪-7-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫حيث جرى تبادل نحو ‪ 374‬مليون طن من انبعاثات الكربون يف عام ‪8115‬م‪ ،‬بزيادة نسبتها‬
‫‪ % 841‬باملقارنة مع العام السابق عليه(‪8114‬م)‪)14(.‬‬
‫كام أشار البنك يف تقريره إىل أن قيمة الكربون املتاجر فيه أو سوق الكربون العاملية قد‬
‫زادت بمقدار ثالثة أضعاف يف عام ‪8116‬م حيث بلغت ‪ 31‬بليون دوالر أمريكي مقابل ‪11‬‬
‫باليني دوالر أمريكي يف عام ‪8115‬م‪ ،‬وقد هيمنت عىل السوق مبيعات وإصدارات عالوات‬
‫االحتاد األورويب اخلاصة بتخفيض انبعاث الغازات حيث وصلت قيمتها ا إىل ‪ 85‬بليون دوالر‬
‫أمريكي تقريبا‪ ،‬كام أن حجم السوق‪ ،‬القائم عىل أساس املرشوعات املنفذة يف البلدان النامية‬
‫والبلدان السائرة عيل طريق التحول إىل نظام اقتصاد السوق‪ ،‬قد شهد زيادة حادة حيث ارتفع إىل‬
‫‪ 5‬باليني دوالر أمريكي يف عام‪2006‬م‪ ،‬أي بزيادة أكثر من ِ‬
‫الضعف مقارنة بمستواه يف السنة‬
‫السابقة (‪ ،)15‬ويف عام ‪ 8112‬م بلغت كمية الكربون التي تم اإلجتار هبا يف سوق الكربون العاملي‬
‫‪183‬مليون طن وبقيمة مالية بلغت ‪181‬مليار دوالر‪ ،‬وهي متثل ضعف قيمة السوق عام‬
‫‪8117‬م والتي بلغت ‪64‬مليار دوالر‪ ،‬أما يف الربع األول من عام ‪8119‬م‪ ،‬وبالرغم من األزمة‬
‫االقتصادية العاملية‪ ،‬فقد بلغت قيمة تبادالت السوق ‪82‬مليار دوالر (‪ ،)16‬وقد شهد تراجع عام‬
‫‪8111‬م واضعا حدا للتنمية التي متت خالل السنوات اخلمس السابقة‪ ،‬حيث بلغت القيمة‬
‫اإلمجالية للسوق ‪ 148‬مليار دوالر (‪ 96.2‬مليار يورو) عام ‪8111‬م أي بانخفاض نحو مليارى‬
‫دوالر عن عام ‪8119‬م‪ ،‬وذلك وفقا لتقرير "حالة واجتاهات سوق الكربون" الذي أصدره‬
‫البنك الدويل يف بداية شهر جوان‪ ،‬وكان هذا الرتاجع مناقضا ملعدل انبعاثات ثاين أوكسيد‬
‫الكربون الذي بلغ أعىل درجة له يف تارخيه عام ‪8111‬م وذلك وفقا للوكالة الدولية للطاقة‪.‬‬
‫والسبب يف دخول املفاوضات إىل طريق مسدود هو رفض اليابان وكندا وروسيا‬
‫الدخول يف بروتوكول كيوتو جديد‪ ،‬متعللني بأن أي اتفاق خلفض االنبعاثات ال يطبق عىل أكثر‬
‫الدول تلويثا للبيئة‪ ،‬وهى الواليات املتحدة والصني سوف يكون دون جدوى (‪ ،)17‬ويف عام‬
‫‪8111‬م وصلت عمليات التداول يف أسواق الكربون إىل ‪ 11.3‬مليار طن من الكربون أو مكافئه‬
‫من الغازات الدفيئة بقيمة تداول تبلغ ‪ 176‬مليار دوالر‪ ،‬ومن املتوقع دخول بلدان جديدة يف‬
‫أسواق الكربون يف السنوات املقبلة مما سيشجع عىل نموها بالرغم من أن النمو العاملي لتجارة‬
‫الكربون كان متواضعا خالل السنوات القليلة املاضية‪ ،‬ومع أن فرتة إتفاقية كيوتو(******)‬
‫أنتهت يف عام ‪8118‬م ‪ ،‬إال أن أسواق الكربون القائمة قد أثبتت نجاحها‪ ،‬السيام يف أوروبا‪ ،‬وقد‬
‫تم فتح املجال لبلدان أخرى لالنضامم إىل األسواق القائمة أو تشجيع إنشاء أسواق خاصة هبا‪،‬‬
‫ولكن ال تزال هناك حاجة لتنظيم أسواق الكربون حتى تصبح أكثر فاعلية‪ ،‬وهناك جدل واسع‬
‫بخصوص الدور املستقبيل لألمم املتحدة يف تصميم أسواق الكربون وإدارهتا‪ ،‬ال سيام وأهنا مل‬
‫تتمكن من التعامل مع املسائل املتعلقة بالتنظيامت والتسعري بفعالية‪(18).‬‬
‫وفقا البنك االستثامري ‪ Barclays' capital‬سيكون الكربون أضخم سوق لسلعة‬
‫حمددة يف العامل‪ ،‬وقد تصبح أضخم سوق عىل اإلطالق‪ ،‬وهذا ما أكده البنك الدويل يف تقديره‬
‫‪-8-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫حلجم جتارة الكربون عامليا قد تصل إىل ‪ 3.5‬تريليون دوالر بحلول عام ‪8181‬م‪ ،‬أي أهنا‬
‫ستتفوق عىل جتارة النفط لتكون أكرب سوق يف العامل‪)19(.‬‬
‫‪.8.8‬السوق المالية األوروبية للكربون‬
‫يوجد هناك ثالث أسواق نشطة يف جتارة الكربون عىل املستوى العاملي‪ ،‬وهي (‪:)81‬‬
‫‌أ‪ -‬سوق تداول الكربون يف أسرتاليا نيو ساوث ويلز ‪New South Wales‬؛‬
‫ب‪ -‬بورصة شيكاغو للمناخ‌‌‌‌‌‪the Chicago Climate Exchange‬؛‬
‫‌‬
‫ت‪ -‬سوق املتاجرة يف االنبعاثات التابع لإلحتاد األورويب‬
‫‌‬
‫‪European Climate‬‬
‫‪.Exchange‬‬
‫وسنكتفي ونتطرق إىل أهم وأكرب بورصة للكربون عىل املستوى العاملي والتي تعترب‬
‫نموذج لبقية البورصات وهي بورصة املناخ األوروبية‪.‬‬
‫فحتى لو كانت فكرة مقايضة االنبعاثات قد نشأت يف الواليات املتحدة‪ ،‬فإهنا أثارت‬
‫إعجاب االحتاد األورويب الذي قام بتطبيقها عىل ثاين أكسيد الكربون‪ ،‬بعد أن قام الرئيس‬
‫األمريكي جورج بوش بالتنكر لربوتوكول كيوتو يف عام ‪8111‬م‪ ،‬لقد كانت رسعة قيام االحتاد‬
‫األورويب بإنشاء نظام ملقايضة انبعاثات ثاين أكسيد الكربون الناتج عن حمطات إنتاج الطاقة‬
‫والصناعات وتسعريه يف ‪ 87‬دولة إضافة إىل بعض دول اجلوار إنجازا مذهال (‪ ،)81‬ولقد حدد‬
‫اإلحتاد األورويب تاريخ بداية تنفيذ آلية اإلجتار يف اإلنبعاثات‪ ،‬حيث كانت البداية‬
‫‪ 8115.11.11‬م‪ ،‬بموجبها يتم توزيع تصاريح مقابل كل طن مسموح به من انبعاثات ثاين‬
‫أكسيد الكربون أو أي غاز آخر مشابه التأثري شواهد يمكن أن تتداول فيام بني الدول أو ما بني‬
‫الرشكات‪ ،‬وألن هذه التصاريح يتم تداوهلا بسعر السوق‪ ،‬فإن الرشكات لدهيا احلافز خلفض‬
‫انبعاثاهتا‪ ،‬وبالتايل يصبح من املمكن مطالبتها برشاء عدد أقل من التصاريح أو متكينها من بيع‬
‫التصاريح الفائضة لدهيا يف مقابل ربح‪ ،‬وتشمل هذه التجارة قطاعات حمددة‪ ،‬كقطاع الطاقة‪،‬‬
‫والصناعة كصناعة احلديد والصلب‪ ،‬وصناعة الورق واخلشب… وغريها من الصناعات التي‬
‫تستعمل مشتقات النفط أو الفحم احلجري أو الغاز السائل كوقود لتشغيلها‪(22).‬‬
‫ويف سياق تعهد املفوضية األوروبية بخفض انبعاث الغازات بنسبة ‪ %31‬حتى عام‬
‫‪8181‬م جاء «مرشوع االحتاد األورويب لتجارة انبعاث الكربون»‌(‪ )IUITS‬وهو اكرب برنامج يف‬
‫العامل لتخفيض غاز الكربون‪ ،‬ويشرتك فيه أكثر من ‪ 18‬ألف مصنع ينبعث منها نصف غاز‬
‫اوكسيد الكربون يف أوروبا والتي تعترب أقوى القيود حتى اآلن من نوعها يف العامل‪ ،‬وستكون‬
‫للبلدان األعضاء كذلك أهداف ملزمة قانونا للقطاعات التي ال يشملها نظام تداول‬
‫االنبعاثات‪(23).‬‬
‫وينفذ هذا النظام باآللية التالية)‪: (24‬‬
‫‌أ‪ -‬تضع احلكومة حدا أقىص النبعاث غاز الكربون من كل مصنع‪.‬‬
‫ب‪ -‬حيسب كل مصنع كمية الكربون املنبعث منه بالطن ‪.‬‬
‫‌‬
‫‪-9-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫ت‪ -‬يمكن للمصنع أن خيدين أو يستدين‪ ،‬من مصانع أخرى أطنان الكربون‪ ،‬إذا نجح أو‬
‫‌‬
‫فشل يف توفري احلد األدنى من الكربون‪.‬‬
‫ث‪ -‬ينسق املصنع مع مصانع أخرى لبيع ورشاء «سندات مكافأة الكربون»‪.‬‬
‫‌‬
‫وعليه يعمل نظام تداول االنبعاثات الكربونية يف االحتاد األورويب حيث توجد‬
‫أضخم سوق يف العامل لتحديد سقوف االنبعاثات الكربونية واالجتار هبا‪ ،‬عرب ُتصيص حصة من‬
‫الرتاخيص تسمح بإنتاج قيمة معينة من غاز ثاين أكسيد الكربون وذلك للرشكات التي تنبعث‬
‫عنها غازات الدفيئة ‪ ،‬وهي عادة ما تكون حمطات توليد الطاقة والصناعات الثقيلة‪ ،‬وإذا رغبت‬
‫هذه الرشكات يف إنتاج كميات أكرب من هذا الغاز‪ ،‬فيجب عليها أن تشرتي مزيدا من الرتاخيص‬
‫يف السوق‪ ،‬وإذا أصبح لدهيا فائض من هذه الرتاخيص ألهنا قامت بتخفيض انبعاثاهتا فيمكنها أن‬
‫تبيع هذا الفائض‪(25).‬‬
‫ولقد تم إحداث أول بورصة لتداول مثل هذه الشواهد يف دولة أملانيا‪ ،‬حيث كانت‬
‫هي الدولة التي استأثرت بالعدد األكرب من هذه الشواهد والتي تعادل ‪ 499‬مليون طن من ثاين‬
‫أكسيد الكربون املسموح هلا سنويا مابني ‪8115‬م و‪8117‬م بإلقائها يف اهلواء‪ ،‬وهي الدولة التي‬
‫مجعت حوايل ‪ 1249‬رشكة ومقاولة لتشارك يف جتارة اإلنبعاثات‪،‬كام تم استحداث بورصة لندن‬
‫ويرى نيومان أن لندن ستبقى املركز ا لعاملي لتداول الكربون‪ ،‬عىل اعتبار أن قدرا كبريا من اخلربة‬
‫العاملية يف هذا املجال موجود يف لندن‪ ،‬وحسب إحصائيات رشكة بوينت كاربون ‪Point‬‬
‫‪ ،Carbon‬وهي رشكة للتحليل املايل‪ ،‬فإن نحو ‪ 91‬يف املائة من تداوالت الوساطة املالية يف‬
‫الكربون تتم عرب لندن‪.‬‬
‫كام أن الترش يعات األوروبية هبذا اخلصوص استوفت مجيع اجلوانب لتحقيق أفضل‬
‫النتائج‪ ،‬ومن بينها نجد القانون ‪ EG/78/3002‬الصادر عن كل من الربملان واملجلس بتاريخ ‪13‬‬
‫أكتوبر ‪ 8113‬م حول نظام جتارة اإلنبعاثات‪ ،‬والذي يعترب يف نفس الوقت تعديال للقانون‬
‫‪.EG/ 61/96‬‬
‫وقد نشأ «النموذج األورويب الريادي ملقايضة االنبعاثات» عرب عدة مراحل‪ ،‬فقد تم‬
‫حتديد املرحلة األوىل ما بني‪ 1‬يناير‬
‫‪8115‬م و‪ 1‬يناير‪8112‬م‪ ،‬عىل أن تلتزم الدول األطراف‬
‫بتقديم براجمها ما قبل تاريخ ‪ 31‬مارس ‪8114‬م‪ ،‬أما املرحلة الثانية فهي متتد إىل ‪ 5‬سنوات‬
‫‪8112‬م إىل ‪8118‬م‪ ،‬فتلتزم الدول بتقديم براجمها قبل بداية املرحلة بـ‪ 12 :‬شهرا أي ما قبل‬
‫‪31‬يونيو‪ 8116‬م‪ ،‬وللمفوضية األوروبية احلق يف رفض الربنامج يف ظرف ‪ 3‬أشهر من تقديمه‪،‬‬
‫يف املرحلة األوىل ستوزع باملجان ‪ %95‬من شواهد اإلنبعاثات‪ ،‬ويف املرحلة الثانية كان من املقرر‬
‫أن توزع ‪ %91‬من الش واهد باملجان‪ ،‬إال أنه تم إعادة النظر يف جمانية الشواهد للمرحلة الثانية ‪ ،‬كام‬
‫أن هذا النظام يشمل أيضا صيغا جزائية يف حالة اإلخالل باملساطر‪ ،‬وعدم اإللتزام بالنسب‬
‫املقررة‪ ،‬فلقد تم حتديد تاريخ ‪ 31‬أبريل منذ بدأ املرحلة األوىل كأجل إلرجاع الشواهد املقدمة يف‬
‫السن ة السابقة‪ ،‬عىل أن يكون عددها موافقا لعدد األطنان من الغازات التي ألقيت يف اجلو‪ ،‬فمثال‬
‫‪- 10‬‬
‫‪-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫إذا جتاوز دولة العدد املسموح هلا فعليها أن تشرتي الشواهد من الدول األخرى التي خفضت يف‬
‫اإلنبعاثات‪ ،‬وبذلك فعندما تقوم الدول بإرجاع الشواهد فيجب أن تكون معادلة لنسب األطنان‬
‫من الكربون‪(26).‬‬
‫ففي السنوات الثالث األوىل (‪8115‬م‪8117-‬م) للمرحلة األويل وصل سعر‬
‫الكربون يف هناية هذه الفرتة إىل الصفر يف قطاع الصناعة‪ ،‬مما أثار اخلشية من وجود نقص يف‬
‫حقوق االنبعاثات‪ ،‬لكن يف واقع األمر تم حتقيق فائض يف هذه احلقوق‪ ،‬نتيجة االلتزام الزائد‬
‫بتخفيض االنبعاثات ‪.‬‬
‫وتزامنت املرحلة الثانية من برنامج مقايضة االنبعاثات األورويب مع فرتة االلتزام‬
‫األوىل لربوتوكول كيوتو‪ ،‬حيث حقق االحتاد األورويب الفوز يف معركة قانونية وسياسية تارخيية‬
‫لفرض سقف لالنبعاثات عىل كافة الدول األعضاء يف االحتاد‪ ،‬بحيث يتالءم السقف مع‬
‫التزامات تلك الدول بربوتوكول كيوتو‪ ،‬ومن أجل تفادي حدوث اهنيار آخر لألسعار‪ ،‬سمحت‬
‫املعايري بإيداع فوائض حقوق االنبعاثات يف «بنوك»؛ من أجل استخدامها الحقا‪ ،‬ويف السنوات‬
‫األربع األوىل من تطبيق «النموذج األورويب الريادي ملقايضة االنبعاثات» تم تقدير كمية‬
‫االنبعاثات التي تم ُتفيضها بحوايل ‪ 21-41‬مليون طن‪ ،‬كمعدل سنوي‪ ،‬أو ما يقارب ‪% 4 -8‬‬
‫من جممل االنبعاثات التي حددها السقف‪(27).‬‬
‫وقام االحتاد األورويب‪ ،‬مندفعا بنجاحه الظاهر‪،‬ـ بالرتويج لسوق كربون دولية‬
‫بطريقة العمل نفسها‪ ،‬وذلك يف دول «منظمة التعاون والتنمية االقتصادية ‪‌»OECD‬بحلول عام‬
‫‪8115‬م ‪ ،‬عىل أن تضم كافة الدول الرئيسة التي تسهم يف االنبعاثات بحلول عام ‪8181‬م‪ ،‬وقد‬
‫تدخلت عدة أحداث وعوامل جلعل الرغبة يف إنجاح املقايضة باستخدام الكربون ترتاجع‪،‬‬
‫وأسهمت أ زمة القروض يف تقليص الثقة يف األدوات التجارية املعقدة‪ ،‬كام شهد «النموذج‬
‫األورويب الريادي ملقايضة االنبعاثات» بعض الفضائح‪ ،‬مثل رسقة احلقوق من سجالت‬
‫االنبعاثات‪ ،‬وحاالت من االحتيال املرتبطة بإدارة الرضائب املعقدة عرب احلدود‪.‬‬
‫ويف الوقت نفسه بدا واضحا أن االحتاد األورويب سوف يتجاوز أهدافه املوضوعة‬
‫مسبقا يف تقليص انبعاثات الكربون يف املرحلة الثانية من بروتوكول كيوتو‪ ،‬نتيجة الكساد‬
‫االقتصادي والتقدم الكبري الذي حتقق يف جمال كفاءة الطاقة والطاقة املتجددة ‪.‬‬
‫ومن أجل إعطاء القطاع الصناعي املزيد من الوقت للتخطيط‪ ،‬تم متديد هناية املرحلة‬
‫الثالثة من «النموذج األورويب الريادي ملقايضة االنبعاثات» حتى عام ‪2020‬م‪ ،‬لكن اتضح أن‬
‫هذا التأجيل وكأنه كأس مسموم‪ .‬ففي واقع األمر‪ ،‬خيعترب فائض حقوق االنبعاثات الذي حتقق‬
‫من املرحلة الثانية كبريا إىل درجة تغطية كل مستويات ُتفيض االنبعاثات املخطط هلا حتى عام‬
‫‪8181‬م‪ ،‬وهذا ما جيعل السقف املحدد للمرحلة الثالثة غري مناسب‪ ،‬وبناء عىل ذلك‪ ..‬تراجع‬
‫سعر الكربون يف «النموذج األورويب الريادي ملقايضة االنبعاثات» إىل حوايل ‪ 7‬يورو (‪9‬‬
‫دوالرات) لكل طن‪ ،‬وهو أقل من ثلث السعر الذي كان مقدرا قبل حدوث الكساد األورويب‪،‬‬
‫‪- 11‬‬
‫‪-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫وهذا السعر القليل لن يقدم حوافز لالستثامر يف التكنولوجيا منخفضة النسبة من الكربون‪ ،‬كام‬
‫أنه أدى إىل تدمري العوائد التي كانت متوقعة لتوفري الدعم املايل لتقنيات مبتكرة‪ ،‬مثل احتجاز‬
‫وُتزين الكربون‪ ،‬وعىل العكس من ذلك‪ ..‬متت العودة إىل اخلطط القديمة بإنشاء حمطات طاقة‬
‫تعمل بالفحم احلجري‪ ،‬بافرتاض أن فوائض االنبعاثات لـ«النموذج األورويب الريادي ملقايضة‬
‫االنبعاثات» سوف تعمل عىل إبقاء سعر الكربون منخفضا حتى عام ‪8181‬م‪ ،‬وبدون حدوث‬
‫أي تغريات مؤثرة‪ ..‬فإن مستقبل «النموذج األورويب الريادي ملقايضة االنبعاثات»‪،‬ـ برصف‬
‫النظر عن دوره يف دفع مبادرات التقليل من االنبعاثات‪،‬ـ يبدو قامتا‪(28).‬‬
‫‪.3.8‬نظرة على أسعار تداول شهادات وحدات تخيفض االنبعاثات في السوق األوروبية‬
‫منذ أن قرع جرس االفتتاح يف شهر جانفي ‪8115‬م تسابقت الدول ورجال األعامل‬
‫عيل رخص االنبعاثات وجعلت احلجم التجاري يعلو إيل ارتفاع مليوين طب يوميا‪ ،‬فازدادت‬
‫أسعار الرخص من نحو ‪ 9‬دوالرات للطن الواحد يف البدء إيل ‪ 35‬دوالر يف شهر جويلية‬
‫‪8115‬م‪ ،‬أي أعيل بكثري مما توقعه االقتصاديون‪ (29)،‬ويف أبريل و ماي من ‪8116‬م‪ ،‬تلقت‬
‫سوق الكربون باالحتاد األورويب رضبة قوية‪ ،‬حني تبني أن الدول األعضاء يف االحتاد خُصف هلا‬
‫عدد من األذونات‪ ،‬يفوق حاجتها لتغطية انبعاثات الكربون الصادرة خالل الطور األول من‬
‫خمطط االحتاد‪ ،‬من ‪8115‬م حتى هناية ‪8117‬م‪ ،‬هبطت األسعار هبوطا حادا من ‪ 31‬يورو لكل‬
‫طن من ثاين أكسيد الكربون إىل ‪ 9‬يورو للطن الواحد‪ ،‬ولكن األسواق استعادت عافيتها حني‬
‫أعربت املفوضية األوروبية عن عزمها اُتاذ موقف حازم‪ ،‬من حيث ُتصيص عدد أقل من‬
‫األذونات الالزمة خالل الطور الثاين من املخطط‪ ،‬الذي يمتد من ‪8112‬م حتى ‪8118‬م‪)30(.‬‬
‫ويف سنة‪ 8119‬م‪ ،‬تسبب الركود يف خفض األسعار من أعىل املستويات التي وصلت‬
‫إليها يف هناية عام ‪8112‬م عند نحو ‪ 31‬يورو (ما يعادل ‪ 45‬دوالرا‪ 87 ،‬جنيها اسرتلينيا) للطن‬
‫الواحد من غاز ثاين أكسيد الكربون إىل ثامنية يورو فقط‪ ،‬وهو مستوى تقول الرشكات إنه‬
‫منخفض للغاية لدرجة ال حتفز عىل االستثامر يف خفض االنبعاثات الكربونية‪)31 (.‬‬
‫والشكل ‪ -8-‬املوايل يوضح لنا قيمة سعر الطن الواحد من غاز ثاين أكسيد الكربون‬
‫من جانفي ‪8111‬م إىل ديسمرب‪8113‬م‬
‫من خالل الشكل‪ -8-‬أدناه نالحظ أن أسعار االنبعاثات الكربونية يف السوق‬
‫األوروبية انخفضت خالل طول الفرتة‪ ،‬ووصل معدل االنخفاض يف أوروبا ‪ %11‬منذ جانفي‬
‫‪8118‬م‪ ،‬أي ربع قيمته التي كان عليها يف يوليو ‪8112‬م‪ ،‬يف حني لو تم مقارنة سعر ديسمرب‬
‫‪8113‬م بسعر ديسمرب ‪8112‬م نجد تراجع السعر املرجعي للكربون بحوايل ‪ %76‬يف الوقت‬
‫الذي عملت فيه األزمة املالية والركود االقتصادي عىل احلد من الناتج الصناعي يف أوروبا‪ ،‬ما‬
‫قلص الطلب عىل حقوق التلوث‪ .‬وقد سجلت تكلفة الطن املرتي من ثاين أكسيد الكربون رقام‬
‫متدنيا قياسيا مقداره ‪ 8.46‬يورو يف أبريل من السنة املاضية(‪8113‬م)‪ ،‬وسجل ‪ 5.16‬يورو يف‬
‫‪- 12‬‬
‫‪-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫الفرتة األخرية (بداية سنة ‪8114‬م) لنفس السنة يف البورصة األوروبية للعقود اآلجلة‪ ،‬ومقرها‬
‫لندن ‪.‬‬
‫الشكل‪ :-3-‬قيمة سعر الطن الواحد من غاز ثاني أكسيد الكربون لفترة (‪5022‬م ‪5021 -‬م)‬
‫‪Source: Point Carbon‬‬
‫فرتاجع أسعار تصاريح انبعاث طن من غاز ثاين أكسيد الكربون يف أسواق التداول‬
‫األوروبية تراجعا رسيعا يف ‪ 3‬السنوات األخرية‪ ،‬ويعود السبب يف هذا إىل تراجع النشاط‬
‫الصناعي؛ ما ترتب عليه انخفاض االنبعاثات عن احلد األقىص الذي أقره السياسيون انخفاضا‬
‫ملحوظا‪ ،‬تاركا السوق اآلن غارقا يف تصاريح غري مطلوبة‪ .‬وتخقدِّ ر رشكة «طومسون رويرتز‬
‫پوينت‪ ،‬وهي رشكة استشارية‪ ،‬وفرة املعروض بحوايل ‪ 8‬مليار طن من تصاريح انبعاث الكربون‬
‫حتى عام ‪8181‬م (أي ما يعادل انبعاثات سنة واحدة من مصادر التلوث يف خمطط التداول‬
‫كافة)‪)32(.‬‬
‫وحسب ا لوكالة الدولية للطاقة التي تعترب الرأس املفكر للبلدان الغنية بشأن‬
‫املحروقات‪ ،‬ينبغي أن يكون سعر طن الكربون نحو ‪ 51‬دوالرا يف عام ‪8181‬م و‪ 111‬دوالرات‬
‫يف عام ‪8131‬م وذلك خللق احلافز لالستثامر عىل نطاق واسع يف التقنيات املكلفة كالسيارات‬
‫الكهربائية‪ ،‬أو حمطات الكهرباء التي تعمل عىل الفحم وتقوم بتجميع وُتزين الغازات املنبعثة‬
‫عنها‪.‬‬
‫‪- 13‬‬
‫‪-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫الخاتمة‪:‬‬
‫استدالال بمضمون ما تم استعراضه من أراء يف الورقة البحثية يمكن اخلروج بعدد من‬
‫االستنتاجات فيام يأيت‪:‬‬
‫‪ ‬إن جتارة الكربون أصبحت اليوم جزء هام من املامرسات التجارية يف البورصات‬
‫ا لعاملية‪ ،‬هتدف للحد من انبعاث الكربون والغازات الدفيئة للجو‪ ،‬وحتويله إىل سندات‬
‫مالية قابلة للتداول يف بورصات بيع الكربون العاملية بمليارات الدوالرات‪.‬‬
‫‪ ‬تشكل جتارة الكربون آلية سوقية ملعاجلة التغري املناخي‪ ،‬حيث تربهن سوق الكربون‬
‫عىل أهنا أداة فعالة يف احلد من غازات االحتباس احلراري‪ ،‬ويف إتاحة املوارد املالية‪،‬‬
‫ونقل التكنولوجيا النظيفة إىل البلدان النامية ‪.‬‬
‫‪ ‬تتمثل األغراض الرئيسية لسوق الكربون يف ُتفيض التكاليف املقرتنة بتخفيض‬
‫االنبعاثات‪ ،‬وضامن الفعالية االقتصادية يف ُتفيض االنبعاثات‪.‬‬
‫‪ ‬خمططات تداول (تبادل) انبعاثات الكربون بني دول االحتاد األورويب قد أسفرت عن‬
‫خفض إمجايل مستويات انبعاثات االحتاد األورويب بنسبة ‪ ،%5‬والتزامات عىل امتداد‬
‫اإلقليم من قبل الدول األعضاء هتدف إىل خفض االنبعاثات الكربونية بنسبة ‪%81‬‬
‫دون مستوياهتا يف عام ‪1991‬م‪ ،‬وذلك بحلول عام ‪8181‬م‪.‬‬
‫‪ ‬بيد أنه ي رى أن ُتفيض االنبعاث سيكون له جدوى اقتصادية يف حالة وصول سعر طن‬
‫الكربون إىل ‪ 81‬أو ‪ 31‬دوالرا للطن الواحد‪ ،‬وهو املفهوم الذي ساد تداول الكربون يف‬
‫األسواق العاملية منذ وقت طويل ميض‪ ،‬ولكن ينطوي ُتفيض انبعاث الكربون بالنسبة‬
‫للرشكات يف الوقت احلايل عىل جدوى بيئية وليست اقتصادية‪.‬‬
‫‪ ‬زيادة القدرة التنافسية للرشكات التي تنضم وتدخل إىل بورصة الكربون تتيح رفع‬
‫كفاءهتا وأدائها مع تأكيد التزامها بكل املتطلبات البيئية‪ ،‬مما سيسهم يف تشجيع زيادة‬
‫صادرهتا للخارج‪ ،‬ويف نفس الوقت سيتيح ذلك األسلوب عائدا ماليا كبريا للرشكات‬
‫من خالل ا عدد شهادات الكربون التي ستحصل عليها طبقا ملدي نجاحها يف حفظ‬
‫االنبعاثات احلرارية‪ ،‬ويشمل ذلك بصفة أساسية خفض انبعاثات غاز ثاين أكسيد‬
‫الكروبون وأكسيد النرتوز وغريها من الغازات املسببة لالحتباس احلراري‪ ،‬كام سيتيح‬
‫ذلك أيضا حتسني موقف الظروف البيئية للدولة خالل خفض نسبة االنبعاثات‬
‫احلرارية‪.‬‬
‫‪ ‬تطبيق فكرة وإنشاء بورصة الكربون يبدو سهال‪ ،‬إال أن املامرسة العملية أثبتت أهنا‬
‫مرتبطة بتعقيدات سياسية واقتصادية‪.‬‬
‫‪- 14‬‬
‫‪-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫‪ ‬يواجه جتار الكربون مستقبال غري واضح املعامل وتدنيا يف األسعار‪ ،‬يف ظل تعذر التوصل‬
‫إىل اتفاقية عاملية جديدة بشأن تغري املناخ حتى اآلن‪.‬‬
‫ويف ضوء االستنتاجات السابقة وبغية نجاح جتارة الكربون يف الوطن العريب‪ ،‬يقرتح‬
‫الباحثان اآليت‪:‬‬
‫‪ ‬جيب توزيع مهمة ُتفيض كميات الكربون املنبعثة عىل نطاق عاملي عىل مجيع مستويات‬
‫كل من القطاعني العام واخلاص‪ ،‬ومن شأن ذلك أن يرشع الباب أمام ابتكار احلل‬
‫اخلالق للمشاكل الذي سيعالج مواطن الضعف يف السوق‪ ،‬ويشجع التحول نحو‬
‫تكنولوجيا الكربون املنخفض وتبادل املعلومات املتعلقة هبا‪ ،‬ويعزز الرتابط بني خمتلف‬
‫العلوم‪ ،‬ويولد نتائج حقيقية ملموسة‪.‬‬
‫‪ ‬يستلزم ممارسة ضغط سيايس وإعالمي عىل حكومات الدول الصناعية جلعل سعر‬
‫أرصدة الكربون عامال حمفزا للرشكات عىل خفض إنبعاثاهتا‪ ،‬وهو أمر وثيق الصلة‬
‫بمدي كفاءة وفاعلية اتفاقية كيوتو يف إرساء سياسة عاملية حلامية الكرة األرضية من‬
‫التعرض لكوارث بيئية نتيجة ارتفاع كميات االنبعاثات الكربونية‪ ،‬ويرهن حتقيق‬
‫النجاح يف هذا املجال عىل انضام م كل من الصني والواليات املتحدة إىل عضوية‬
‫االتفاقية‪.‬‬
‫‪ ‬جيب إجراء مناقشات حول التكنولوجيات منخفضة الكربون عىل مستويات خمتلفة‬
‫دولية‪ ،‬وحملية وضمن العديد من األطر ألصحاب املصلحة وضمن إطار االتفاقية‬
‫الدولية بشأن تغري املناخ‪ ،‬وحوار جمموعة الثامين حول تغري املناخ والطاقة النظيفة‬
‫والتنمية املستديمة‪.‬‬
‫‪ ‬حتى مع تعثر اجليل األول من أسواق الكربون‪ ،‬فإنه ال يوجد ما هو أكثر أمهية من رفع‬
‫أسعار انبعاثات الكربون إذا أردنا جتنب حدوث تغري خطري يف املناخ‪.‬‬
‫‪ ‬أسعار الكربون متغرية باستمرار وغالبا ما تكون أسعاره منخفضة للغاية (عىل سبيل‬
‫املثال يمكن أن يقوم االحتاد األورويب بتحديد حد أدنى لسعر الكربون)‪.‬‬
‫‪ ‬إنشاء أسواق الكربون املرتبط بعضها ببعض شبكيا عىل مستوى العامل‪ ،‬عن طريق ‪:‬‬
‫حتديد أسعار انبعاثات الكربون وأسعار الرصف لدعم إمكانية التبادل عرب فئات‬
‫األصول‪ ،‬وُتصيص "عملة" احتياطية للكربون من أجل حتويل واالجتار يف أصول‬
‫ُتفيض انبعاثات الكربون‪ ،‬وتوفري اخلدمات وإنشاء املؤسسات الالزمة لدعم سوق‬
‫عاملية النطاق‪.‬‬
‫‪ ‬تفعيل جتارة الكربون والشهادات اخلرضاء يف املنطقة العربية يف إطار آلية التنمية‬
‫النظيفة‪.‬‬
‫‪ ‬فيام ال تتوافر أرقام تقديرية عن حجم جتارة الكربون يف املنطقة العربية ‪ ،‬إال أن عددا من‬
‫اخلرباء والسامرسة يشريون إىل أهنا يف تزايد مع تزايد اهتامم املستثمرين بدخول هذه‬
‫‪- 15‬‬
‫‪-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫السوق الواعدة يف الوقت الذي تراجع فيه االهتامم يف االستثامر يف البورصات اخلليجية‬
‫منذ اهنيارها قبل عدة سنوات‪.‬‬
‫الهوامش واإلحاالت ‪:‬‬
‫(‪ -)1‬رشيد موسى‪ ،‬مؤمتر كوبنهاغن للتغري املناخي ‪...‬أالعيب إمربيالية وفشل بامتياز‪ ،‬جريدة امليدان‪ ،‬العدد‪ ،8877 :‬دار‬
‫التنوير للطباعة والنرش املحدودة ‪ :‬اخلرطوم‪ ،‬السودان‪14 ،‬نوفمرب ‪8111‬م‪ ،‬ص ‪.8‬‬
‫(*) يلزم بروتوكول كيوتو ‪ 35‬دولة صناعية باحلد من انبعاثاهتا من الغازات املسببة لالحتباس احلراري‪ ،‬وبصفة خاصة تلك‬
‫املنبعثة من احرتاق الوقود االحفوري بنسبة تقل بنحو مخسة يف املئة عن مستويات عام ‪1991‬م‪ ،‬وذلك بحلول الفرتة من عام‬
‫‪8112‬م إىل ‪ 8118‬م من أجل إبطاء وترية ارتفاع درجات حرارة األرض الذي ربام يتسبب يف املزيد من موجات احلرارة‬
‫واجلفاف وارتفاع منسوب البحار‪.‬‬
‫‪)3(-‌ Michael Grubb, Emissions trading: Cap and trade finds new energy, Nature,‬‬
‫–‪volume 491, Issue 7426, Published online (29 November 2012), London, p 666‬‬
‫‪667.‬‬
‫(**)انبعاثات ثاين أكسيد الكربون ‪:‬االنبعاثات التي خي ّلفها اإلنسان نتيجة حلرق الوقود األحفوري‪ ،‬والغاز‪ ،‬وإنتاج‬
‫اإلسمنت‪ ،‬وتشمل ثاين أكسيد الكربون الذي ينبعث من الكتلة األحيائية للغابات بعد انحسار مساحتها‪.‬‬
‫‪(3) Kurdish Nourhanne, Understanding Carbon Markets,‌ Center for the Study of‬‬
‫‪the Built Environment, Amman 11183 Jordan ,28 March 2013.‬‬
‫(‪ )4‬فايز عبود‪ ،‬ضمرة جتارة الكربون …نافذة أقتصادية عاملية عوائدها بامليارات‪ ،‬متاحة عىل شبكة تاج نيوز اإلخبارية‌‪‌:‬‬
‫‪http://tajnews.com‬‬
‫‪(5) United Nations Development Programme, Ensure gender equity in funding on‬‬
‫‪climate change‌,‌New York, NY 10017, .U.S.A, 2013, P 38.‬‬
‫(***)‌شهادات ُتفيضات اإلنبعاثات‌ ‪‌ CER certified emission reduction credits‬‬
‫(‪ )6‬فايز عبود مرجع سبق ذكره ‪.‬‬
‫(****) سوق الكربون ويطلق عليه جتارة الغاز األسود‬
‫‪(7) United Nations Development Programme, op.cit p p‬‬
‫(‪ ) 8‬فيكتور و كا ّلينوارد‪ ،‬تشغيل أسواق الكربون‪ ،‬جملة العلوم‪ ،‬املجلد ‪ ،85‬مؤسسة الكويت للتقدم العلم الكويت فرباير‬
‫‪ ،8119‬متاحة عىل املوقع‪http://www.oloommagazine.com/Home/Default.aspx :‬‬
‫)‪ -(9‬ازدهار تداول الكربون يف بورصة لندن‪ ،‬اجلريدة االقتصادية‪ ،‬العدد ‪ ،4243‬الرياض‪ ،‬السعودية‪ ،‬نرشت يوم‪-14 :‬‬
‫‪.8117-11‬‬
‫(*****) أنشئت آلية التنمية النظيفة بموجب بروتوكول كيوتو‪ ،‬وتتوخى حتقيق هدفني متالزمني مها ‪:‬احلد من انبعاث‬
‫الكربون وتعزيز التنمية املستدامة ‪.‬وباعتبارها آلية قائمة عىل السوق‪ ،‬فإهنا تسعى إىل إجياد التمويل عن طريق االستثامر يف‬
‫مشاريع ُتفيض االنبعاثات يف البلدان النامية‬
‫(‪ - )10‬فيكتور و كا ّلينوارد‪ ، ،‬مرجع سبق ذكره‪.‬‬
‫‪‌ )11( UNFCCC 2011, Report of the Conference of the Parties on its sixteenth‬‬
‫‪session, held in Cancun from 10 December 2010.‬‬
‫‪)13(.Capoor, K. and P. Amrbosi, State and Trends of the Carbon Market 2009,‬‬
‫‪Washington, DC:‬‬
‫‪The World Bank, 2009,p32.‬‬
‫‪)12(‌ The World Bank, 2011, Update on Status of Resources and the CER‬‬
‫‪Monetization Program’ prepared by The World Bank as Interim Trustee of the‬‬
‫‪Adaptation Fund, September. Retrieved 25 December 2013 from‬‬
‫‪http://www.adaptation‬‬‫‪und.org/sites/default/files/Adaptation%20Fund%20September%20‬‬
‫‪2011%20Trustee %20Presentation-r.1%20.pdf.‬‬
‫‪- 16‬‬
‫‪-‬‬
‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‪ ......‬بلغربي‪،‬دشاش‬
‫‪:‬‬
‫(‪ )14‬تقنية اصطياد الكربون بني محاس الدول النفطية وخطط البلدان الصناعية لتوظيفها الستخدامات الفحم‪ ،‬جريدة‬
‫الرياض‪ ،‬العدد ‪ ،14451‬الرياض‪ ،‬السعودية‪ ،‬نرشت يوم‪ 16 :‬يناير ‪8112‬م ‪.‬‬
‫& ‪)15( Gary Zatzman, Sustainable energy pricing Hoboken, N.J. : John Wiley‬‬
‫‪Sons ; Salem, Mass. Scrivener, Pub2012. .,p 360‬‬
‫‪(16)-Financial Times, Fiona Harvey, "IEA call to make emissions slump‬‬
‫‪permanent", October 6 2009.‬‬
‫‪(18)- Gregoire Alex, Avenir incertain du protocole de Kyoto un impact négatif sur‬‬
‫‪le marché du carbone, journal Le Monde, paris, France, 9/6/2011, p15.‬‬
‫‪)17(- Kurdish Nourhanne, op.cit .‬‬
‫(******) الدول الكربى وبخاصة الواليات املتحدة‪ ،‬وأسرتاليا وكندا أيضا ـ نأت بنفسها عن معاهدة كيوتو‪ ،‬فقد رأت‬
‫هذه الدول أن رشوط املعاهدة باهظة التكلفة أو غري مالئمة هلا من الناحية السياسية‪.‬‬
‫(‪ -)19‬عصام عقل‪َ ،‬م ْن هيتم بتجارة أرصدة الكربون يف اخلليج؟ ‪،‬جريدة اإلقتصادية‪ ،‬العدد ‪ 6211،‬الرياض‪ ،‬السعودية‪،‬‬
‫نرشت يوم‪ :‬اخلميس‪ 84 ،‬ماي‪8118‬م‪.‬‬
‫‪(81)- Lavelle Marianne (November 3, 2010), "A U.S. Cap-And-Trade Experiment‬‬
‫‪to End", National Geographic, Retrieved 2014.‬‬
‫‪(31)- Grubb, M. Laing, T, Sato M. & Comberti, C. Analyses of the Effectiveness of‬‬
‫)‪Trading in EU-ETS (Climate Strategies, 2012‬‬
‫‪(33)- Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/lessons-of‬‬‫‪europe-s-emissions-trading-system-by-jeffrey-d--sachstpzQb22mpmvwlBPu.99‬‬
‫‪(22)- http://www.alyaum.com/News/art/117174.html‬‬
‫)‪ -(24‬فايز عبود‪ ،‬مرجع سبق ذكره ‪.‬‬
‫(‪ -)85‬فيونا هاريف وإد كروكس‪ ،‬حراك عىل جانبي األطليس إلصالح سوق تداول الكربون‪ ،‬اجلريدة االقتصادية‪ ،‬العدد ‪:‬‬
‫‪ ، 5911‬الرياض‪ ،‬السعودية‪ ،‬نرشت يوم‪8119-18-81 :‬م‪.‬‬
‫‪(26)-http://www.oujdacity.net/international-article-6260-ar‬‬
‫‪(28)- Grubb, M. Laing, T, Sato M. & Comberti, op.cit .‬‬
‫‪(27)- Michael Grubb, op.cit., p 666–667.‬‬
‫(‪ -)89‬كييس‪ ،‬كيف جيب علينا حتديد األولويات ؟ جملة العلوم‪ ،‬املجلد ‪ ،88‬مؤسسة الكويت للتقدم العلم‪ ،‬ماي ‪8116‬م ‪،‬‬
‫متاحة عىل املوقع‪http://www.oloommagazine.com/Home/Default.aspx‌:‬‬
‫(‪ -)31‬ازدهار تداول الكربون يف بورصة لندن‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪.‬‬
‫(‪ -)31‬فيونا هاريف وإد كروكس‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪.‬‬
‫املراجع‪:‬‬
‫‪(23)- http://www.alyaum.com/News/art/117174.html‬‬
‫‪ -1‬فايز عبود‪ ،‬ضمرة جتارة الكربون …نافذة أقتصادية عاملية عوائدها بامليارات‪ ،‬متاحة عىل شبكة تاج نيوز اإلخبارية‌‪‌:‬‬
‫‪http://tajnews.com‬‬
‫‪ -8‬فيكتور و كا ّلينوارد‪ ،‬تشغيل أسواق الكربون‪ ،‬جملة العلوم‪ ،‬املجلد ‪ ، 85‬مؤسسة الكويت للتقدم العلم الكويت فرباير‬
‫‪ ،8119‬متاحة عىل املوقع‪http://www.oloommagazine.com/Home/Default.aspx :‬‬
‫‪ -3‬ازدهار تداول الكربون يف بورصة لندن‪ ،‬اجلريدة االقتصادية‪ ،‬العدد ‪ ،4243‬الرياض‪ ،‬السعودية‪ ،‬نرشت يوم‪-11-14 :‬‬
‫‪.8117‬‬
‫‪ -4‬تقنية اصطياد الكربون بني محاس الدول النفطية وخطط البلدان الصناعية لتوظيفها الستخدامات الفحم‪ ،‬جريدة‬
‫الرياض‪ ،‬العدد ‪ ،14451‬الرياض‪ ،‬السعودية‪ ،‬نرشت يوم‪ 16 :‬يناير ‪8112‬م ‪.‬‬
‫‪ -5‬عصام عقل‪َ ،‬م ْن هيتم بتجارة أرصدة الكربون يف اخلليج؟ ‪،‬جريدة اإلقتصادية‪ ،‬العدد ‪ 6211،‬الرياض‪ ،‬السعودية‪ ،‬نرشت‬
‫يوم‪ :‬اخلميس‪ 84 ،‬ماي‪8118‬م‪.‬‬
‫‪ -6‬فيونا هاريف وإد كروكس‪ ،‬حراك عىل جانبي األطليس إلصالح سوق تداول الكربون‪ ،‬اجلريدة االقتصادية‪ ،‬العدد‪5911 :‬‬
‫‪ ،‬الرياض‪ ،‬السعودية‪ ،‬نرشت يوم‪8119-18-81 :‬م‪.‬‬
‫‪ -7‬كييس‪ ،‬كيف جيب علينا حتديد األولويات ؟ جملة العلوم‪ ،‬املجلد ‪ ،88‬مؤسسة الكويت للتقدم العلم‪ ،‬ماي ‪8116‬م‪،‬‬
‫متاحة عىل املوقع‪http://www.oloommagazine.com/Home/Default.aspx‌:‬‬
‫‪ -2‬رشيد موسى‪ ،‬مؤمتر كوبنهاغن للتغري املناخي ‪...‬أالعيب إمربيالية وفشل بامتياز‪ ،‬جريدة امليدان‪ ،‬العدد‪ ،8877 :‬دار‬
‫التنوير للطباعة والنرش املحدودة ‪ :‬اخلرطوم‪ ،‬السودان‪14 ،‬نوفمرب ‪8111‬م‪.‬‬
‫‪- 17‬‬
‫‪-‬‬
‫دشاش‬،‫ بلغربي‬......‫بورصة الكربون كأحد أهم اآلليات المبتكرة في األسواق المالية العالمية‬
:
9- Kurdish Nourhanne, Understanding Carbon Markets,‌ Center for the Study of
the Built Environment, Amman 11183 Jordan ,28 March 2013.
11 -United Nations Development Programme, Ensure gender equity in funding on
climate change‌,‌New York, NY 10017, .U.S.A, 2013, P 38.
‌ 11- UNFCCC 2011, Report of the Conference of the Parties on its sixteenth
session, held in Cancun from 10 December 2010.
13- Capoor, K. and P. Amrbosi, State and Trends of the Carbon Market 2009,
Washington, DC:
The World Bank, 2009,p32.
12- Financial Times, Fiona Harvey, "IEA call to make emissions slump
permanent", October 6 2009.
14- The World Bank, 2011, Update on Status of Resources and the CER
Monetization Program’ prepared by The World Bank as Interim Trustee of the
Adaptation Fund, September. Retrieved 25 December 2013 from
http://www.adaptationund.org/sites/default/files/Adaptation%20Fund%20September%20
2011%20Trustee %20Presentation-r.1%20.pdf.
15-‌ Gary Zatzman, Sustainable energy pricing Hoboken, N.J. : John Wiley & Sons
; Salem, Mass. Scrivener, Pub2012. .,p 360
16- Gregoire Alex, Avenir incertain du protocole de Kyoto un impact négatif sur le
marché du carbone, journal Le Monde, paris, France, 9/6/2011, p15.
18- Lavelle Marianne (November 3, 2010), "A U.S. Cap-And-Trade Experiment to
End", National Geographic, Retrieved 2014.
17- Grubb, M. Laing, T, Sato M. & Comberti, C. Analyses of the Effectiveness of
Trading in EU-ETS (Climate Strategies, 2012)
19- Read more at http://www.project-syndicate.org/commentary/lessons-ofeurope-s-emissions-trading-system-by-jeffrey-d--sachstpzQb22mpmvwlBPu.99
30 - Michael Grubb, Emissions trading: Cap and trade finds new energy, Nature,
volume 491, Issue 7426, Published online (29 November 2012), London, p 666–
667.
31- http://www.alyaum.com/News/art/117174.html
33-http://www.oujdacity.net/international-article-6260-ar
- 18
-