UÝ«—œË Àu×Ð
g UNUÐ …dłU²*«
WOU*« ‚«—Ë_« ‚uÝ w
æUO½œ bLŠ√ wuý ∫—u²œ
∫gUNUÐ …dłU²*« …d~
∫5LÝUÐ WOU*« ‚«uÝ_«Ë q¹uL²« UOÐœ√ w WKUF*« Ác¼ ·dFð W¹«bÐ
“Margin Purchase” wAUN« ¡«dA« Ë√ gUNUÐ ¡«dA« ≠±
wze'« ÍbIM« q¹uL²« ≠≤
sŽ Ãd??
ðô WQ?*« Ê≈ YO??Š ¨gU?NU?Ð …d?łU?²?*UÐ U?N?²? O?L? ð s lM1 U? „U?M¼ fOË
r²¹ Ê√ Ÿu??O?³« w q_«Ë ¨W??OU? ‚«—Ë√ w ÊuJ?ð U? …œU?Ž 5F?? ÂUEMÐ …d?łU??²? U??N½u?
qO?łQðË sL?¦*« rOKð r²¹ Ë√ ©‰U?(« lO?³«® bU?F?²« bMŽ sL?¦*«Ë sL?¦« s q rOKð
sL?¦*« rOKð r²¹ Ë√ ©r?K«® sL?¦« qO?łQðË sL¦?*« rOKð r²¹ Ë√ ¢qłü« lO?³«¢ sL?¦«
Æ¢jOI²UÐ lO³«¢ sL¦« jOIðË
Trading on The Margin
…—uBM*« Ÿd ≠ d¼“_« WFUł …—U−²« WOK bOLŽË ≠ œUB²ô« –U²Ý√ æ
µ¸
º Â≤∞∞∂ fDž√ o«u*« ‡¼ ±¥≤∑ Vł— ¥∏≤ œbF« ‡ WDЫd« º
Èu?Ý Áœ—«u?
s
l?b¹ r t½√ l
t?OMł ±∞∞∞∞∞ «c¼ U?MU?¦?
ÆjI n√ ∂∞∞∞∞
«c¼ w t½√ UL? ¨sL¦« s
WFœ wzb?³*« g UN« «c¼ q¦1Ë
Ác¼ d??N?þ b??Ë Æp– qJ? …d¹U??G??
…—u?? ÂU??? √ UM¼ UM?MJ
‰Ëb« w? W???U????šË U????—u???³?« s
b?¹b???F?« w …—u????B«
‡Ð vL???¹ U??
…œU??Ž u¼Ë ¨Íd???²??A*« Âu??I?¹ YO??Š ¨W??O??ŽU?MB«
Íc« pM³K? wU?²UÐË ¨—U??L?K ÎU½U? √Ë ÎU?½U?L?{ q¦1 ‰U?:«
ÊQÐ …d???L??« u??OÐ b?Š√ s?
iH½« UL?N Ë t|b ¨W—u« Ê≈ YOŠ ¨—UL ?« tM
ÂUEMРΫbMÝ Ë√ X½U? ÎULN?Ý ªWOU
t½S? W?O?ÝU?Ý_« U?N?²?LO? s?
÷d²«
•∂∞ v≈ qË uË v²?Š ¨U?NMLŁ
d?O??GÐ uË W??—u« lO??³¹ Ê√ t?I??Š s
Ê≈ YO?Š ¨t??I?( s? U?{
—b? d³?√ t?HM —U?L?« oI?×¹ v²?ŠËÆÍd²?A*« s
v{—
WMOF?
VKDÐ d??L?¦??²??*« Ë√ qO?L??F«
W?—Ë s
ΫœbŽ t Íd?²A¹
W³½ lbÐ Íd²?A*« ÂuI¹ ÊQÐ p–Ë ¨wA U ?N« ¡«dA«
Ác¼ lzU³ sL¦« wUÐ lbÐ —UL« ÂuI¹ Ê√ vKŽ sL¦« s
s
ÊuJ
œbF²
Ìd²A
ÂU √ UM½√ WK¼Ë ‰Ë_ sE¹ bËÆ‚«—Ë_«
W?OU?*« ‚«—Ë_« —U?F?Ý√ ÎU??O? u¹ kŠö¹Ë l?ÐU?²¹ t½S?? ÊU? _« s
¨bŠ«Ë h?ý Íd²A*U p– d?Ož WO?IOI(« sJ Æ5B?ý
g U???N« ÊuJ?¹ W??—u« d???F???Ý ◊u??³¼ b?MŽË Æ Mark to market
—U??L??Ý u¼ U/≈Ë ¨b?I?F« w? ÎU?dÞ fO w½U?¦?« h?A«Ë
…—U?³??FÐ Ë√ ¨Ÿu?b*« wzb??³*« g U?N« s?
tMJ ¨ÁdO?G UNF?OÐ vu²¹ UL Ád?OG U—u« Ác¼ ¡«d?ý vu²¹
q√ wKF?H« w?zb?³*«
bË ¨•∂∞ UM¼ w¼Ë ¨UN}KŽ oH ?²*« W³M« s
q√ ÊuJ¹ `√
s Ë ÆsL¦« qLJ¹ U
Íd²?A*« ÷«dSÐ ¢ÎU «e≈¢ ÂuI¹ p– l
Ë√ W½UOB« g UNÐ ·dF¹ ÎUÞu% UM¼ WOU*« WÝbMN« dJ²Ð«
‰UŠ Îö? U tðU—Ë sLŁ vKŽ W?OU*« U—uK lzU?³« qB×¹ rŁ
W?³?½ s
vKŽ Íd?²A*« s
q?√ …œU?Ž t?²?³?½Ë Æ(Maintenance Margin) W¹U?u«
•µ∞ sŽ wzb?³*« g? U?N« qI¹ ôU?
…œU?ŽË Æwzb??³*« g U?N«
t{d√ U?
qB?×¹ —U?L?« ÊS l³DUÐË ÆlO?³« ÂU9
vKŽ …bzU vKŽ tM
qB×¹ U ?L …dL?« WuLŽ
U???—u???³?« iFÐ `?L???ð ô U???LM?OÐ ¨b¹e?¹ b???Ë ¨sL???¦?« s
s
qI?¹ ô√ V−¹Ë Æs?L???¦« s
q√ W½U???O????BK g? U???NÐ
‚«—Ëú Íd??²??A?LK? t?{«d??≈ b??O?F?¹ rŁ ¨…bzU??HÐ „uM³« b??Š√
U? bMŽË ¨W½U?O?B« g U¼ W?³?½ sŽ w u?O« wKF?H« g U?N«
Æ5ðbzUH« 5Ð ‚dH« vKŽ qB×¹Ë vKŽ√ …bzUHÐ
—UL« VKD¹ W½UOB« g U¼ sŽ wKFH« g UN« iHM¹
ôË ¨t|b? W??O?U*« ‚«—Ë_« Ác¼ e???−???×Ð —U??????L???« Âu??I?¹ rŁ
v≈ qB??O wKF??H« g U?N?« tÐ rŽb¹ mK³??
U?NK−?¹Ë qÐ ¨t|b ‚u?I?( ÎU½UL?{ U?N Íd?²A?*« v≈ UN?F?b¹
•≤µ s?
Ë√ «c?NÐË ¨W??OU*« ‚«—Ë_« s
Ϋ¡e??ł ŸUÐ ô≈ËÆwzU?u« g? U?N«
s Ë ÆW½UOB« g U¼ Èu²
U
œ«b?Ý qOLF« …—b? ÂbŽ s
b WI?HB« q×
g U??N« s
mK³?*« s
q×??
lœ Íd?²??A*« s
ÊU √ w ? —UL?« `³B¹ rŁ
‚«—Ëú WO?u« WLOI?« Ê√ ÷dHÐË Æt}KŽ
Ϋ¡e??ł V×??¹ Ê√ qO???L??F« oŠ s
t?ðU¹d??²??A?
t? b? Íc« ÷d??IK ÎU½U?L?{ t?|b W½u¼d?
v≈ wKFH« g UN« lHðd¹ p–
d??³??√ wKF??H« g U??N« d??O?B¹ c?zbMŽ ¨XF??Hð—«
‚«—Ë_« s
mK³*« «c?¼ ÷«d?²?UÐ —U??L?« Âu?I¹ U?
ÊuJ?¹Ë ¨wzb??³*«
b?¹e¹ Ë√ t??F??œ Ê√Ë o³??Ý Íc«
Æt(UB
wN? ¨u?¼ t?L?ÝUÐ
Ë√ wA???? U???N« ¡«d????AUÐ ·d????F¹ U* W???? U???F« …d?JH« w?¼ Ác¼
`O?{u²«Ë ÊU?O³« s
Ϋb¹e?
p}≈Ë ¨wze'« Íb?IM« q¹uL?²«
Æd¹uB²« «c¼ ‰öš s
∫ÎUOKLŽ qB% ULÖ w{«d²« wL— ‰U¦0 WKUF*« d¹uBð
¡«d?ý b¹d¹ ÎU?ЗU?C?
Ë√ ÊU? Ϋd?L??¦?²??
Ê√ ÷d??HÐË ¨W?—Ë ±∞∞∞ sJ?²Ë W?OU??
«cJ¼Ë ¨W¹«b³« w ÀbŠ UL ¨—UL« t}KŽ qB×¹ ÷dIÐ
W? L ? O? s
r−??Š …œU¹“ Ë√ iO?H???²Ð ÎU?O?¬ `L?¹ g U??NUÐ ¡«d?A?« ÊS?
g U???N?UÐ p– v?L???¹Ë ¨s?L???¦« s
∫gUNUÐ ¡«dA« U¹«e
s
oOIײ UN b²¹ bË ¨UN Íd²ALK
…b¹b?'« U¹d?²A*« Ác¼ W?L?O? WODG?ð r²ð Ê√ vKŽ ¨W?IH?B«
Æ‚uK …dOG²*« ŸU{Ë_« ¡u{ w q UF²« Ë√ —UL¦²Ýô«
…œU?ŽË ƉU?
W?³?½ lb b?F?²??
ªÍd?²??A*« Ê√ ÷d?H½
W??—Ë s
5F?
œb??Ž
t?½√Ë Æt?OMł ±∞∞ W?—u« sLŁ
•∂∞ s?J²Ë W???I????H???B«
»U?Š `?²HÐ Íd?²?A*« Âu?I¹ p– bMŽ Initial Margin wzb³*«
Æg UN« »UŠ vL¹ …dL« Wdý Èb
U??−??²M*« b??Š√ q¹u??L??²« ¡U??LKŽ bM?Ž g U??NUÐ ¡«d??A« b??F¹
q¦1 Íc«Ë sL?¦?« W?O?IÐ Íd?²?A*« ÷«d?SÐ —U??L?« Âu?I¹Ë
t½√ U?L? ¨rNM
vKŽ q?B??×¹ Ê√ lzU??³?K sJ1 pc?ÐË ¨W??L??O??I« s?
b¹b?F« »U?−?Ž≈ dO?¦¹Ë W?OU*« W?ÝbMNK W?L?N*«
Z²M*« «c¼ U?¹«e?
w¼ U?L? Æs¹d?O??¦J« s
ÎU¹u? ÎU?³?O??Šdð vIK¹
µ¹
º Â≤∞∞∂ fDž√ o«u*« ‡¼ ±¥≤∑ Vł— ¥∏≤ œbF« ‡ WDЫd« º
•¥∞ UM¼
w U?N?²L?O? ‚«—Ë√ vKŽ Íd?²A?*« qB×¹Ë ÆtðU?I?×?²?
q U ?
UÝ«—œË Àu×Ð
Ë√ W?O?U*« «—U?L? ¦?²?Ýô« lO? Ýuð rŁ sË ¨œU? ?Ë r? Cð s
Æwzb?³*« gU?N« W?³?½ w t?LJ% ‰ö?š s p?–Ë ¨U?NKOKIð
s t?MŽ r−M?¹ U? ?Ë ¨—U? ?L? ¦? ?²? ?Ýô« w b?z«e« lÝu? ?²?« bMF? ?
W? ³? ?½ ldÐ Âu? ?I¹ Íe? d*« p?M³« ÊS? r? ?C? ²« öJ?A? ¡«d? ? A ”UM?« ŸU? ?b?½« s b? ?×?¹ pcÐË ¨w?zb? ?³?*« gU? ? N«
«—UL¦?²Ýô« WdŠ ¡jÐ bMŽ fJF« Àb?×¹Ë ¨WOU*« ‚«—Ë_«
ÆW—u³« w
lO? ? L? ? ' V?ÝUJË b?z«u? ? wU*« Z?²M?*« «c¼ oI? ? ×?¹ «c? ? NÐË
ÆW¹—«dL²Ýô« √b³ tO du²¹ pcÐË ·«dÞ_«
d?u?²ð l«u« wË qF?HUÐ q¼Ë ød?š¬ t?łË ÂUEM?K fO√ sJ
«– ·«dÞ_« vKŽ —U?C?Ë VU?¦? t X?O√Ë ø «e?O*« Ác¼
øUNCFÐ vKŽ q_« vKŽ Ë√ ÊQA«
ÆWOU²« …dIH« w —UB²šUÐ uË tdF½ Ê√ sJ1 U «c¼
∫gUNUÐ ¡«dA« dÞUË —UC
—b?IÐ iF?³« »U?−?Ž≈ …d?łU?²*« w ÂUEM« «c¼ —UŁ√ U? —b?IÐ
Ê≈ t?O? ‰u?I« d¼u?łË Æd?šü« i?F?³« ¡U?O?²?Ý«Ë d?Ž– —UŁ√ U?
tłËË b?OłË sŠ tłË ¨s¹œU?C²*« 5Nłu« 5Ð lL?ł ÎUUE½
s sJ¹ r Ê≈ VF?B?« s t½√ t?²KJA?Ë Æ¡Íœ—Ë ¡wO?Ý d?š¬
qB?O t? O? d?_« Ê≈ qÐ ¨p– s?Ž t?łu« «c¼ qB? —c? F?²*«
t? łu« œ«“ U? LK ÎU?M? Š t? O? N?łË b? Š√ œ«“ U? L?K t½√ b? Š v≈
ÆΫ¡uÝ qÐUI*«
¨t? «dÞ_ Ϋb¹«e?²? ¡«d?ž≈ q?¦1 ÂUEM« «c¼ Ê≈ —U? B?²? šôUÐË
vKŽ ÎU¹u? ÎôU³?≈ vIK¹ rŁ sË ¨—U?L?«Ë dL?¦²?*« WU?šË
dÞU? <« s b¹e? p– s?Ž r−M¹ U? ÎU? ³U? žË ¨t? «b?? ²? Ý«
vKŽË W? ?—u? ³« vKŽË d? L? ¦? ?²? *« vKŽ W? U? ?ÐË ¨—U? C*«Ë
ÆwuI« œUB²ô«
`{«Ë qJAÐ b?−²ð ¢dD)« œ«“ bzU?F« œ«“ ULK¢ …b?ŽU Ê≈
ô b? —U? ? L? ?K W? ³? ?MUÐ ÂUEM?« «c¼ Ê≈ ÆÂUEM?« «c¼ w
vKŽ Íu?²×¹ t½_ W?×{«Ë ¨W?Ýu?× ÁdÞU?Ë Á—d?{ ÊuJ¹
w t½√ U?L? Æd?ÞU?<« nK²?? b?{ t W?O?«Ë W? O?U?Š U?O¬
l qU?F²¹ töš s t?½_ ¨pM³K W³?MUÐ pc d?_« VUž
¨W—u³« w W¹u W?OU e«d «–Ë WËdF …d?LÝ uOÐ
¨U?N?H½ sRð w¼Ë ¨pM³?« w UNðUÐU??Š UN? ÊuJð U …œU?ŽË
qU?F?²ð w²« „uM³« Xu« fH½ w sRð U?N??H½ UNM?OQ?²ÐË
ÆWOU*« ‚«—Ë_« UNO Ÿœuð bË ¨UNF
…e? ? O? ? w?U*« wÝb?MN« Z?²M*« «c? ? N Èe? ? F¹ øb?¹b? ?'« w?U*«
t?II?×¹ U t Èe?F¹ UL? ¨ «bO?IF?²« sŽ œUF?²Ðô«Ë »UO?½ô«
s t? «—œ≈ sJ?1 p– qË ÆdÞU? <« b? { W? Oð«– W? OD?Gð s
U? p– v≈ ·U?C¹ ÆÂU?EM« «c¼ qL?Ž W?OJO½UJ?O? w dEM«
¡U? ? I? ?³?K q?ÐU? ? ÂU?E½ u? ? N? ? W¹—«d? ? L? ?²? ? Ýô« s?— s Ád? ? u¹
qJ U¹«eË VÝUJ oI?×¹ t½u ‰öš s p–Ë ¨—«d?L²Ýô«Ë
«d? ?I? ?H« w p?– `O? ?{uð sJ?1Ë ÆtÐ WK?U? ?F? ²?*« ·«dÞ_«
∫WOU²«
t oI? Š »—U? C*« Ë√ d? L? ¦?²? *« Ë√ Íd? ²? A? LK W? ³??MUÐ ≠±
…bzU? d?F?Ð œ—«u? s t|b? U? rŽb¹ ÷d? vKŽ ‰u?B?(«
qB? Š b? t½≈ rŁ ÆpM³?« s t?{«d? ²?UÐ u¼ ÂU? u U2 q√
q√ lœ b? u?N? ¨Áœ—«u? s? d?³? √ W?L? O? «– ‰u? √ vKŽ
Áœ—«u? s Ϋ¡e?ł —d? Š b? I? r?Ł sË Æd?¦? _« vKŽ q?B?×? O
s sJ9 t½≈ rŁ ÆÈd?š√ ‰U?L?Ž√ w Á—U?L?¦?²?Ý«Ë t?«b??²?Ýô
ÂU? I? W? OU*« ‚«—Ë_« iFÐ d? F? Ý ÷U? H? ½« W? d? ÂUM²? ž«
ôË ÆÁœ—«u? WK jG?{ qL?% ÊËœ U? NM …d?O?³? W?O?L? ¡«d?AÐ
b? ? W? ? I? ?H? ?B« s?LŁ ‰U? ?L?J²? ?Ýô pM?³« v≈ Á¡u? ? ' Ê√ pý
lOC²? ¨W—u« dFÝ lHðd¹ b? wU²UÐË ¨‰uÞ√ ÎU²Ë ‚d?G²¹
Ê√ p– v≈ ·U? C¹ ÆÕUЗ_« s b¹e*« oO? I?% W?d? t? }KŽ
t?OD?F¹ Íc«Ë Wu?O??« VKD Íd?²?A? LK oI?×¹ ÂU?EM« «c¼
Í√ wË qÐ ÎU? ?O? u?¹ tMJ1 YO? ?Š ¨ÊU? _« s? Ϋb¹«e? ²? ? Ϋ—b? hK?²«Ë ¨Í—U?L?¦?²?Ýô« Á—«d? l?ł«d¹ Ê√ Âu?O« ‰ö?š WE(
ÆWE( Í√ w tð«—UL¦²Ý« s
VÝUJ t oIŠ b? ÂUEM« «c¼ b$ Æ—ULK? W³MUÐ ≠≤
pM³K t?F?b¹ UL? ¨ ôu?LŽË bz«u?Ž vKŽ tu?BŠ w? q¦L?²ð
s qB?×¹ t½√ UL? ¨Íd²?A*« s U?NM t}KŽ qB?×¹ U2 q√
UL t Íd²A¹ uN ¨…dL?UÐ tUOI ôuLŽ vKŽ Íd²A*«
¨p– w t?}KŽ dÞU? ô t½√ d?_« w rN*«Ë ÆUC¹√ t lO?³¹
Ê√ U? ? ?L? ? ¨Áb?¹ X% W? ? ?OU?*« ‚«—Ë_« l{Ë q?HJ?¹ ÂUE?M« Ê_
Âb? ?F W¹u? ? W½U? ?L? ?{ q¦1 Íd? ?²? ?A*« t? ?F? œ Íc?« gU? ?N«
ÆÂUEM« «c¼ qLŽ WOJO½UJO UM—œ√ U «–≈ ULOÝ ô ¨tð—Uš
nþË b? I? —U? ?L? « ÷d?√ Íc« p?M³K W? ³?MU?Ð U?√ ≠≥
ÆÂUEM« «c¼ UOü W−O²½ dÞU<« s qO¾{ —bIÐ ¨t«u√
«c¼ Ê√ iF? ³« Èd? O? vu? I« Èu? ²?? LK W? ³? MUÐ U? √ ≠¥
W¹œUB²ô« U³KI²« WNł«u s Íed*« pM³« sJ1 ÂUEM«
¶°
º Â≤∞∞∂ fDž√ o«u*« ‡¼ ±¥≤∑ Vł— ¥∏≤ œbF« ‡ WDЫd« º
iFÐ Ác¼Ë ¨ÂUE?M « «c¼ W½«œ≈ vKŽ ÊU¼dÐ Èu??√ qÐu½ …ezU?ł
sLJ UMN? »—U?C*« Ë√ Íd?²?A*« Ë√ d?L?¦²??LK W?³?M UÐ U?√
vKŽ WM¼«d*« Ë√ œuIM « vKŽ WM¼«d*« ‰U− ? w ¡«uÝ¢ tð«dI
ôU?(« iFÐ w? …u?IÐ ÊËb?O?H??²?¹ «u½U? Ê≈Ë r?N? ÆdD)«
VFK « bz«u?? t?O? XŽ“Ë ÎU?³??Š— vNK r U?F « v×??{√ rN?Ý_«
œUJð W Q*«Ë ¨Èd?š√ ôUŠ w b¹bý nMFÐ ÊË—U ?C¹ rN½S
5¹ö U?NO? „d²A?¹ w² « «b¹«e*«Ë »UF _«Ë ÎU?{dŽË ÎôuÞ
…dÞU??<« Ë√ …d??U??G*« Ë√ k(« »UÐ w qšb ?ð rN W??³??M UÐ
q w? d????O?????F?????????²? « U????Šu? Ë ¨Î«bÐ√ n?u????²?ð ô 5³?????Žö «
qÐUI? w ‰«u_« s d?O¦J « v?KŽ ÊuKB×¹ rN½≈ ÆW?LO?'«
Íd??²?A?ð Ê√ pMJ1 –≈ ¨WM¼«d?*« rŽb¹ ÊU??L?²zô« ¨ U??—u??³ «
ÎôeM Íd²?A¹ ÎU½U½≈ —u?Bð ÆWOð«c « r¼œ—«u? s qOKI « lœ
ÆÆ“u% Ê√ ÊËœ lO³ð Ê√Ë lbð Ê√ ÊËœ
Èu?Ý tO? t U? s lb¹ r t½√ l t?OMł Êu?OK t?²L?O? Îö¦?
Ê√ ÊËœ lO³ð Ê√Ë lbð Ê√ ÊËœ Íd²Að Ê√ sJL*« s ÊU «–≈Ë
VÝUJ ÎU?I??I?×? t?F?O?³¹ Ád??F?Ý lHðd¹ U?bMŽË ÆÊu??OK nB½
”UM « ÊUJSÐ ÊU «–≈ rNÝ_« —UFÝ√ ŸUHð—« luð bMF ¨“u%
¡e?'« v ≈ X³?½ U «–≈ W?U?šË ¨W?FHðd? ôb?F0Ë …d?O³?
W½u?L?C?? W?O?d?B? ÷Ëd?I?Ð rNðU¹d?²?A? q¹u?9 l ¡«d?A «
Ë√ ÂUE½ t?½≈ ÆW?O?JK o×?? Ë√ wzb??³?? gU??N?? t??F??b¹ Íc «
Èd²ý« s qË Æ‰U(« w lHðdð —UFÝ_« ÊS rNÝ_« Ÿ«b¹SÐ
Æœ—«u*« “ËU?−²?¹Ë …—bI « ‚u?H¹ U0 ¡«d?A « vKŽ Íd?G¹ »uKÝ√
¨—U??F?Ý_« ŸU??Hð—« b??G « w b??N?A??O??Ý ·ËdE « Ác¼ q¦?? w
—d?{ Íd?²??A*« o×K¹ UM¼ ø◊u?³??N UÐ —U?F?Ý_« X³K?Ið u «–U?
s ÷«d?ù« vKŽ e??H?×¹Ë ¨tðU?F?uð oI?×??O?Ý ŸU?Hð—ô« «c¼Ë
÷d??F???²¹ b??Ë ¨bz«u???HÐ ÷d??²???I?? s¹b??? t½√ W??U???šË ¨m UÐ
VK?−¹ ŸU???Hð—ôU??? «c???N?ÐË ¨b¹b???ł s ¡«d???A « q?ł_ ¨b¹b???ł
÷d?GÐ ÎU?¹d?²?A? ÊU?? U? «–≈ U?L??O?Ý ôË Æ”ö?ù«Ë —U?O??N½ö
Íd?²??A*« `³?B¹Ë ¨‚—u « vK?Ž VÝUJ*« nŽU?C??²ðË ¨ŸU?Hð—ô«
U??NKF??& W?O U??Ž dÞU??
?? «– wN? ¨—U??F??Ý_« vKŽ WЗU??C*«
÷d×¹ ÂU?F « —U¼œ“ô«Ë d³Q? d³√ W? uNÐ d?¦Q d?¦√ ÎU¹dŁ
t½√ Ϋb??O??ł wF¹ Ê√ Íd??²??A*« vK?ŽË ÆWM¼«d*« ‚UD½ w? qšbð
œ«œeð U???N??³??ÝU?J Ê√ –≈ ¨÷«d??ù« s b?¹e*« vKŽ ·—U???B*«
t²³?žd ÎUF{U?š —ULK ÎUMŽc? ÊuJ¹ ÂUEM « «c¼ ‰öš s
w nI?¹ ô —U??F??Ý_« w ŸU??Hð—ô« «c¼ q¦?? ÆX?{d??√ U??LK
W?OI?OI?(« —UF?Ý_« sŽ qFH UÐ Á«—œ√ Íc « s rŁ Æt ?²×KB?Ë
v²?Š Á—«d?L?²?Ý«Ë ŸU?Hð—ô« œU?I?²?Ž« w?HJ¹ –≈ ¨ozU?Ž Í√ t?N?łË
Íd²A*« ¡«dž≈ Ê≈ ¨Âu¹ q Ë√ W¹«b ?³ « w ¡«uÝ ¨WO U*« W—uK
d?F?A¹Ë ÆU?N o?ÐU?Ý ô U¹u?²?? mK³ðË rN??Ý_« —U?F?Ý√ lHðdð
gUN « q U?LK œ«œe¹ …dłU²*« w jLM « «cNÐ qU ?F² « vKŽ
r U? W??I?O?I??(« w rNMJ Ë ¨rNð«Ëd?Ł b¹«e?²Ð rN??Ý_« ËezU?Š
¡u?? s?J Ë ¨Àb??×¹ b??? Íc « bzU??F « d???³J p –Ë ¨w?zb??³*«
ô≈ b?łuðô rN?ŠUЗ√ ÊS? rNð“U?O?Š w w² « rN?L?N?Ý√ «u?F?O?³¹
ÆÎUŽUHð—«Ë …u …dÞU<« œ«“ p – ÀbŠ ULK t½S k(«
…u?? X½U??? U??L??N?? ¨W??O?KL??F « Ác?¼ q¦?? Ê√ d??O??ž Æ‚—u? « vKŽ
ÂUEM « «c¼ oI?Š W?O?u? « —U?FÝ_« œ«“ U?LK ÂU?‡‡Ž t‡‡łuÐË
Ë√ WE( wH ¨W¹U?N½ ô U v ≈ dL?²ð Ê√ sJ1 ô ¨UN?ŽUb½«
Ë– ÍœUF « ¡«dA « ÂUE½ t tII×¹ U2 vKŽ√ ΫbzUŽ Íd²‡‡ALK
—U? —UF?Ý_« Ê√ s¹d?B?³²*« 5?KUF?²*« iFÐ „—b¹ Èd?š√
ÆqUJ « ÍbIM « q¹uL² «
÷U?H?
½ô« √b?³¹ U*U?ŠË ÆlO??³ « w Êu?Žd?A?O? W u?I?F? d?O?ž
ÍœU?F « ¡«d??A « bzU?Ž ÊU?? ¨W?O?u?? « —U?F?Ý_« XD³¼ U??LKË
Ê√ —UF?Ý_« ŸUHð—« vKŽ «uM¼«— s¹c « 5{d² ?I*« vKŽ Vłu²¹
ÆgUN UÐ ¡«dA « bzUŽ s vKŽ√
X½U d³√ rNðU{«d²?« X½U ULKË ¨lb UÐ r¼œuŽË «uNł«u¹
·«d?²ŽU?Ð u¼ —u_« pKð q? lłd Ê√ UM¼ d?EM « XHK¹ U2Ë
¨q(« …—cF?² `³Bð r Ê≈ ¨d?³√ UN?½uNł«u¹ w² « UÐu?FB «
t ÊuK−??¹ r¼Ë ÆWM¹«b*«Ë ÷«d?²??ô« ÂUE½ q¹u?L?²? « ¡«d?³?š
U2 ¨Èd?š_« rN «u?√ «u?^H?BÔ¹ Ê√ rNðU?«e?² UÐ ¡U?uK rN?OKF?
ld¹ tð«– Xu « w? u¼Ë bzU?F « ôb?F s? ld¹ ÂUE½ t½√
Ác¼ Æ—U?FÝ_« w ÂU?Ž ÷U?H
½« v ≈ ÍœR¹ jG?{ t?F Q?AM¹
u¼Ë ¨W??O U*« W??F?«d U?Ð ·d?F¹ U?? u¼Ë dÞU??<« ôb?F?? s
ÆtK œUB²ôUÐ WI¦ « Ê«bI v ≈ ÍœRð UÐuFB «
»d?²?I?¹Ë 5ЗU?C*«Ë 5M¼«d*« v ≈ 5 ?KU?F?²*UÐ »d?²??I¹ p cÐ
…—uD
Ð eOMO —uNA*« ÍœUB ?²ô« ·d²Ž« tO ¬ f¹—u q³Ë
Æ—ULI «Ë ÊU¼dK Ϋ—«œ UN½u v ≈ ‚u UÐ
—U?L?? W?O U*« ‚«—Ë_« ‚u?Ý w q?U?F?² « ÊQÐË ö??U?F*« Ác¼
tK¼√ s dO³š …œUNý
w ‰«u????_« nOþu?ð ’d??? œu???łË Ê√ U????L??? ¨t????LEF???? w
vKŽ ezU?(« tO ¬ f¹—u? lö « ÍœU?B²?ô« d¹dIð ÊU? U0—
¶±
º Â≤∞∞∂ fDž√ o«u*« ‡¼ ±¥≤∑ Vł— ¥∏≤ œbF« ‡ WDЫd« º
UÝ«—œË Àu×Ð
WO U*« ‚«—Ë_« q−?¹ t½√ p – s d¦_«Ë ¨…bzUH «Ë W u ?LF «Ë
lÐUÞ —U?L?I? « ÊuJ¹ Ê√ Í—Ëd?C « s qF?−?¹ …bzU?HÐ ÷«d?
ù«
Ê√ o³ÝU …œU?¹“ vKŽ Íd²A*« d³?−¹ t½√ UL ¨tLÝU?Ð …«d²A*«
ƉU*« ‚«uÝ√
ŸUÐ p? c q¦???²?1 r «–≈Ë ¨—U???F???Ý_« ÷U????H???½« bM?Ž t???F???œ
t?MŽ r?−M?ð …d?????łU?????²*« w? ÂUE?M « «c?¼ Ê√ tK? p – v?MF?????Ë
ŸU?Hð—« bM?ŽË ¨tMŽ Ϋd?³?ł W??O U*« ‚«—Ë_« s Ϋ¡e?ł —U???L? «
vKŽË ¨wu?I « Èu?²*« v?KŽ …b¹bŽË …d?O?³ —U?C?Ë b?ÝUH?
Íc « mK³?*« s ¡e?ł V×??Ý Íd?²?A?*« oŠ s ÊuJ¹ —U??F?Ý_«
—b??B?? t?½√ U??L?? ¨rN??C??F?Ð q
_« vKŽ Ë√ t??«d?Þ√ Èu??²????
…b??I??F??? WKU??F?*« Ác¼ Ê√ `C??²?¹ p – sË Æt??F???œ Ê√ o³??Ý
w?Oz— —b?B? t½√ v ≈ W?U?{ùUÐ ÆW¹u?Ðd « ÷Ëd?IK w?Oz—
q¦9 «c??NÐ w¼Ë ¨d?UMF «Ë V?½«u?'« s b¹b?F « s? W½uJË
ÆWLO'« dÞU<«Ë —UC*« «– «—UO)« œuIF
¡U?LKŽ tÐ ·d?²?F¹ U? «c¼Ë ÆqUF?² « s ÎU?U9 …b¹b?ł …—u?
w U*« Z²M*« «c¼ —U?³?²Ž« QD)« s? t½√ v ≈ p – s hK½Ë
U?−²?M*« Ÿ«u½√ s t½Ëd?³²?F¹ YO?Š ¨W?O U*« ‚«uÝ_«Ë q¹u?L?² «
UL ¨t?FUM s d³√ Á—UC? Ê√ XÐU¦ U ¨Î«bOł ÎUM?Š ÎU−²M
ÆWO U*« WÝbMN UÐ ·dF¹ U* W¦¹b(«
ÂU?Ž w? rOEF « œU??J « ÀËb?Š w? ÎU¹u?
Ϋ—Ëœ VF? t½√ X³Ł
t?F?œ w „d?²?A¹ sL?¦ « s?J b?Š«Ë d?²?A? ÂU?√ «c?NÐ s×½Ë
—u?²??b « t U?
U?Ë ÎU??U9 oH?²½ U½b??$ p – ¡u?{ wË ±π≤π
qO³Ý vKŽ sL¦ « s tFb¹ U lb¹ w½U¦ «Ë ¨…—ËdC UÐ ÊUMŁ«
¡UDG U?Ð U?F??O?³*«Ë U¹d??²?A?*« Ê≈¢ s «dÐU?ý d??L?Ž b??L?×??
ÆÍd²ALK ÷dI «
rŁ sË ¨ UI?HB « r−Š w ÎU?BKIð Ë√ ÎUF?Ýuð Ÿ«œ öÐ V³ð
lO³ « 5Ð lL−¹ bIŽ ÂU√ WKUF*« Ác¼ ‰UOŠ p cÐ s×½ qN
÷d?Ž w w?KF? d?O?O??Gð Í√ ÊËœË ¨W?O U*« ‚«—Ë_« —U??F?Ý√ w
vKŽ œd¹ øtC?d¹Ë wöÝù« tI?H « tdF¹ U? u¼Ë ¨÷dI «Ë
Ê≈ qÐ ÆW?DO???;« W¹œU???B???²???
ô« ·ËdE « w? Ë√ ‚«—Ë_« Ác¼
Ê√ ÷dI «Ë lO³ « ŸUL²ł« ‰UŠ w tIH « Èb œuNF*« Ê√ p –
Ê√Ë bÐô …bzU??H « ôb??F?Ë ©gU??N «® W?O?DG?² « V?½ d?O??Gð
lOÐ W??I?H? U??L?NM?OÐ Íd?−?²?? ¨Íd?²??A*«Ë lzU?³ « s? p – r²¹
Ϋb??FÐ W??O U?*« ‚«—Ë_« ‚«u??Ý√ v ≈ ·UD*« W9U??š w? nO??C¹
Ê√ l
u²*« s t½≈ YO?ŠË Ædšx UL¼bŠ√ s ÷d?IÐ W½ËdI
WODG?² « V½ iOHð ÊS? ¨¡«dI²?Ýô« rŽœË pA « s dš¬
Æ÷dI «Ë lO³ « ŸUL²ł« lM t{d
s ÷dI*« UM¼ lH²M¹
rŁ ¨‚u? « w W¹—Ëd{ d?Ož …—«dŠ b? u¹ …bzUH « ôb?F Ë√
s t W?
ö?Ž ô lzU??³ U? ¨p c? fO Áœb?BÐ s×?½ U? U?LMOÐ
d³?& ‚u « v ≈ W?×B « …œU?Ž≈ ·bNÐ ôb?F*« Ác¼ l— Ê≈
ŸUÐ bI ÎU?¾Oý UNMŽ ·d?F¹ ôË ¨÷dI « WOKLFÐ b?OFÐ Ë√ V¹d
iH???š v? ≈ ÍœR¹ –≈ ¨r¼e???«d??? W???O???H???B?ð vKŽ 5?ЗU???C*«
ÆÁd√ vN²½«Ë UNMLŁ i³
Ë ÎU
—Ë√
5—U?F « s¹d??šü« `Ðc? w 5ЗU?C*« iF?Ð `Ð–Ë —U?F?Ý_«
w …œu?N??F*« W?
ö?F « w?¼ —U??L? U?Ð Íd?²?A*« W?
ö??Ž qN?
ÆÍd−OÝ U0
W??d??F??Ë W?¹«—œ t h??ý v u???²¹ YO??Š ¨wö???Ýù« t??I??H «
g UNUÐ …dłU²LK wNIH« nOO~²«
W u???L??Ž d???OE?½ t W¹«—œ ô d???š¬ h???A ¡«d??A? UÐ ‚u??? UÐ
mO??B « ‰U??−? w? …b¹b?ł b??Fð WK?U?F*« Ác?¼ Ê√ `{«u « s
øWMOF
v ≈ —œU?³??²¹ b?
Ë Æt?I??H « V²? w W?Ëd??F*« œu?I?FK? ÖU?LM «Ë
«c??N oÐU?? « d¹u??B??² « ‰ö??š s ¨UM?¼ d?_« Ê≈ l?
«u « w
l WI?H ¡«dAÐ Íd?²A*« ÂUO?
Ê√ v Ë_« WK¼u « bMŽ s¼c «
‰U??−?? ôË rzU??
…d???L?? « d??BMF?? Æp c? d¹U??G? ¨ÂU?EM «
sL¦ « w
UÐ WODG?² dOG « s ÷«d²
«Ë UNMLŁ s ? ¡e' tFœ
bI?F Ϋd¹UG? tKF−¹ U? dUMF « s t?} ≈ rC½« tMJ ¨t½«dJM
W Q??*« sJ ¨ ö?U??F*« U?O½œ w? wF?O??³ÞË ·Ëd?F? d??√ u¼
w«e ù« ÷«d
ù« „UMN ÆœuNF*« ÍœUF « wFO³D « …dL «
s W U?Š ÂU√ s×M ÆÎU?U9 p – d?Ož sF?L?² «Ë Íd×?² « bMŽ
tFœ U …œU¹“ ÂUE½ „UM¼Ë ¨Íd²A ?LK —UL « tbI¹ Íc «
Íd?²?A?LK W?Oð«c « œ—«u*« s s?L?¦ « s ¡e?ł lœ l ¡«d?A «
Èb Ϋ—U³ł≈ …«d²A*« ‚«—Ë_« e−?Š „UM¼Ë ¨tUI½≈Ë Íd²A*«
¡«dAÐ ÂU?
Íc « —U?L « ‰ö?š s w
U³ « ¡e?'« lœ r²¹Ë
Íd²A*« sŽ Ϋd?³ł UNO ·d?B² « w tIŠ „UM¼Ë ¨—U ?L «
÷d??I¹ Y?O??Š Èd??²??A*« »U????( W??O? U*« W??
—u « Ë√ W??F?K «
lL?& Íd?²A*UÐ —U??L? « W?
öF? Ê–≈Ë Æ ôU?(« iFÐ w
q_UÐ ÿU?H²?ŠôUÐ Âu?I¹ rŁ ÆsL¦? « WO?IÐ Íd²?A*« —U?L? «
Æs¼d «Ë ÷«d
ù«Ë …dL « 5Ð WIOI(« w UM¼
÷d?I « Íd²?A*« œ«b ÎU½U?L{ Í“U?OŠ s¼d? t|b Èd²?A*«
¶²
º Â≤∞∞∂ fDž√ o«u*« ‡¼ ±¥≤∑ Vł— ¥∏≤ œbF« ‡ WDЫd« º
Æ«dŠ uN
«dŠ v≈ ÍœR¹ UË ¨—«d{√
¡«d??A« w
Ë√ gU??N?UÐ …d??łU?²?*« w
UM½√ p– v?MF?? fOË
—UL« q³ s Wd× U dBð vKŽ 5F¹ u¼ pcË ≠µ
Ê_ s¼—Ë ÷d?Ë …d???L??Ý s Vd? b??I?Ž ÂU?√ gU??NUÐ
ÆÎUŽdý «dŠ WOBF*« vKŽ W½UŽù«Ë „uM³« q³ sË
b????I????F« w? dÞ 5Ð Êu?J¹ U???? u?¼ œu????N????F*« Vd?*« b????I????F«
WF¹d?ÝË …œU?Š U?³KIð s tŁb?×¹ U0 t½≈ rŁ ≠∂
5OK_« 5 dD?« Ê≈ YO?Š p– d?O?ž UM¼ d?_«Ë ¨5OK_«
WU?š `U?B ¡«—Ë ÎU¹d?ł U/≈Ë ¨wŽu?{u —d?³? dO?GÐ
÷«d?≈ ôË …d?LÝ U?L?NMOÐ błu¹ ôË ÆÍd?²?A*«Ë lzU³« U?L¼
—U?FÝ_« w?
t½S?
g−M« lOÐ UNO
w²«Ë ÎUŽdý W{u d*« UÝ—UL*« w
qšb¹
w
lO??³?« b?I??Ž U?MKšœ√Ë lzU??³« UM?L??L?{ u? v²??ŠË Æs¼— ôË
¡«d??A« Ê√ p?ýôË ÆrN«u??√ ”UM?« fÐË Í—u??B« l?O??³«Ë
÷d?Ë …d?L?ÝË lOÐ s Vd? bI?Ž ÂU?√ ÊuJM
(wash Íd?NE Ë√ Í—u l?OÐ tðôUŠ VU?ž w u¼ gU?NUÐ
UL?NM 5 dÞ „UJH½ô ‰U− ? ô WŁöŁ ·«dÞ√ „UM¼Ë ¨s¼—Ë
Æg−MUÐ n¹dA« Y¹b(« tMŽ d³Ž U ÎUU9 u¼Ë sale)
vKŽ WKU?F*« Ác?N dEM½ Ê√ tK p– s vË_«Ë ÆYU ?¦« ÊËœ
lO?Ð s 5¦???ŠU???³« i?FÐ Í√— t???O???
U??? p– v≈ rC?M¹Ë ≠∑
«cNÐ UN?U(≈ ‰öš s ÎUNI?
ÊU?³?(«
nOJð ô ¨…b−² WKU?F UN½√
p– vKŽ œd¹ sJ ÆÎU?Ždý ŸuM?2 «c¼Ë ÆUN?C³? q³ W?FK«
UN? dEM¹ U/≈Ë ¨tI?H« w
lzU³« s qF?HUÐ XC³ b? WIHB« q×? WOU*« ‚«—Ë_« Ê√
t}KŽ rJ×¹Ë ¨gUNUÐ ¡«d?A« vL¹ b−² b?IŽ UN½√ vKŽ
U?N½√ rN*« ÆÁ—U???L?Ý ‰ö?š s ÊU? Ê≈Ë ¨Íd?²?A*« U??N?LKðË
b??Ž«u???I«Ë ’u???BM« ÂU??√ t???²??L???U??×??? ‰ö??š s ÎU???Žd??ý
ôË ¨Íd?²??A*« …“u?Š w
XK?šœË lzU?³« b¹ X% s? Xłd?š√
…œuN?F*« œuI?F« s p– Ë√ bI?F«
ÆWœUI« …dIH« w
t ÷dF½ U «c¼Ë ÆWOŽdA«
Ê√ rN*« ¨Íd?²A*«Ë —U?L?« 5Ð Àb?×¹ U p– b?FÐ dO?C¹
g UNUÐ ¡«dAK wŽdA« r~(«
o³DM¹ t½√ È—√ ô i³I« q³ lO³« lM0 qzUI« Íu³M« hM«
¨¡«dA« s ÖuL?M« «cN wU d¹uBð s o³ ?Ý U ¡u{ w
ÆUM¼
ÎU¹œU??B?²??« tMŽ r−M¹ U??Ë Á—UŁü ÊU?O??³ð s o³??Ý U? p?c?Ë
l³DUÐ ≠∏
¨ÎU??Žd??ý ÷u?? d?? ¡«d??A« s Öu??LM« «c?¼ Ê≈ ‰u?I?« sJ1
UMöË Æ «bMÝË rNÝ√ vKŽ Íu²% gUNUÐ ¡«dA« WIH
∫UNL¼√ …b¹bŽ UO¦O( p–Ë
q×? ÊuJð U …œU?Ž w¼ w²«Ë W?OU*« ‚«—Ë_« ÊS?
«– «bM?« w
qU???F??²?« U??√ ¨r?N??Ý_« v≈ ·d???BM¹ U?M¼
qU q¹u?L²Ð U¼ƒ«dý “u?−¹ ôË ¨ÎUIKD ÷u? d uN?
…bzUH«
Æwzeł q¹uL²Ð Ë√
w
Àb?% WMO?F WK?UF? ‰u?Š Y¹b?(« —u×? ÊS?
w
ÊuJð U? U??³U?ž w¼Ë ¨gU?NUÐ …d?łU?²?*« w¼ U?—u?³«
YO?Š s rN?Ý_« w
ÊS?
—U???L??« t??b??I¹ ÎU¹uЗ ÎU??{d?? t??³K w
b?I?F« `?B¹ ‰U?I¹ ôË ¨b?I?F?« qD³¹ p– œu?łËË ÆÍd?²??A?LK
¡«d?A« b?IŽ ÂU?O? —u?Bð sJ1 ö
l³DUÐË
qU?F²« Ê√ ·Ëd?F*« sË ÆW?OU? ‚«—Ë√
sL¦« qU? l œ l ÍœUŽ ¡«d?ýË lOÐ t½√ ÷dHÐË √b?³*«
ÆÂd× ◊UA½ «– Udý rNÝ√ sJð r U*UÞ “u−¹ p–
dO?Ł√ b gU?NUÐ ¡«dA« Ê√ v≈ d?Oý√ Ê√ VŠ√ W¹U?NM« w Ë
sL??C??²¹ t½√ ≠±
ÆÍu?Ðd« ◊dA« b??H¹Ë
ÆÍuЗ ÷d œułË ÊËœ «c¼
ÊU? «–≈ ÆU??N?O??
wN?I??H« dEMK? WQ??? ÕdÞ√ œb?B« «c??NÐË
dNEðË Æpc lO?³« qN
q¼ sJ rŁQ¹ Íd²A*« ÊS
ÎUŽdý Ϋ—uE×? qJA« «cNÐ ¡«dA«
¡«dA« - u ULO
Õu{uÐ WQ*«
Æøl b« ÂUEMÐ rKŽ vKŽ sJ¹ r «–≈ rŁQ¹ dšü« u¼ lzU³«
WM¼«d*« Ê«b?O? w
tz«d?³?š ·«d?²?ŽUÐ qšb¹ ¡«d?A« «c¼ ≠≤
¨W??O??ö??Ýù« W??N??łu?« s W??OU*« ‚«u??Ý_« …Ëb?½ w
ÎU??{d??Ž
ÆÎUŽdý «dŠ w¼Ë ¨…dUI*«Ë
U?NO? Ë ¨‡¼±¥±∞ w½U?¦« lOЗ d?N?ý ‰öš ◊UÐd« w
…b ?I?FM*«
s b¹e*« bu¹ tðôPË tMŽ r?−M¹ U —U³²?ŽUÐ ¡«dA« «c¼ ≠≥
t²LO s ¡eł l œË rN« ¡«dý rJŠ U ∫‰«R« «c¼ ÕdÞ
lL?²?:« v?KŽ Ë√ t? «dÞ√ iFÐ vKŽ ¡«u?Ý ¨d?ÞU?<«Ë —U?C*«
ezU??ł ¡«d??A« ∫»«u??'« ÊU??Ë Æw?U??³« —U????L??« ÷«d??≈Ë
W?HOMŽ W?¹œUB?²« «e?¼ s tŁb×¹ U? ‰ö?š s p–Ë ¨qJ
…œU¹“ W¹√ t}KŽ Vðd²¹ ô√ ◊d ?AÐ ‰u³I ÷«dù«Ë
d??O?B?¹ pcÐ u¼Ë Æwu??I« œU??B??²?ôUÐ —«d??{_« mKÐ√ o?×Kð
Íd−¹ U? ·öš vKŽË l«u« d?Ož «c¼ Ê√ wIO?KFðË Æ÷dI«
ÆÎUŽdý ÎU{u d
—«bI w
wU²UÐË Æ…bzU
d?OGÐ ÷d ô YOŠ W—u ?³« w
qLF« tOKŽ
¶³
º Â≤∞∞∂ fDž√ o«u*« ‡¼ ±¥≤∑ Vł— ¥∏≤ œbF« ‡ WDЫd« º
s Ábuð U* W??{u? d? Èd?š√ œu?I?F Îö?šb?? b?F¹ t½≈ rŁ ≠¥
UÝ«—œË Àu×Ð
u¼ U?L U?N×?KDBË U?N?LÝUÐ d?NEð sÞ«u*« iFÐ w U?NMJ
q¹uL?²« Ë√ gUNU?Ð ¡«dA« Ë√ gU?NUÐ …dłU²?*« w ‰U(«
dNEðô sÞ«u*« iF?Ð wË Æ…d{U(« ‚«u?Ý_« w gUNUÐ
d? UMŽ s Ϋd? BM?Ž d?³? ²? Fð U/≈Ë U? Nð«cÐ W? LzU? WK?U?F? L?
ÆWOK³I²*« œuIFUÐ vLð WKUF
UM²—Ë ‚UD½ w qšbð ô WOK³I?²*« œuIF« Ê√ `{«u« sË
ÃU? ²? %Ë Æg?U? NUÐ ¡«d? A?K …d¹U? G?*« q …d¹U? G? U? ?N½_ Ác¼
rJ(«Ë U?N?H?O?OJð s s?J9Ë U?Nð—u? wK& WKI?²?? W?Ý«—œ
ÆUNOKŽ wŽdA«
tO U¼œË—Ë VŠ W³ðd Y׳« lł«d
≠ dÞU? ? ?<« …—«œ≈ w Y?¹b? ? (« dJ?H« ¨ÍbM?¼ d? ? O?M Æœ ≠±
∫‰Ë_« ¡e'« ¨ U?I²A?*«Ë o¹—u²« «b?²ÝUÐ WOU?*« WÝbMN«
ÆÂ≤∞∞≤ ·—UF*« …QAM ¨W¹—bMJÝô«
…QAM ¨‰U*« ”√— ‚«uÝ√Ë WOU*« ‚«—Ë_« ¨ÍbM¼ dOM Æœ ≠≤
Ʊπππ W¹—bMJÝù« ¨·—UF*«
—«b« ¨W? ?OU*« U? I? ?²? A*« ¨œU? L? ?Š ‰U? F« b? ³? ?Ž ‚—UÞ Æœ ≠≥
ÆÂ≤∞∞≥ ¨W¹—bMJÝù« ¨WOFU'«
b?N?F*« ¨‰œU?Ž Íb?I½ ÂUE?½ u?×½ ¨«dÐU?ý d?L?Ž b?L?×? Æœ ≠¥
…b? ? ×? ?²*« U?¹ôu« ¨U? ? OMO? ? łd? ? ¨w?ö? ?Ýù« d?JHK? w*U? ? F«
Ʊπ∏∑ ¨WOJ¹d_«
∆œU? ³? ¡u? { w W? OU*« ‚«u? Ý_« ¨wŠ—U? '« b? ³? F? Æœ ≠µ
…—UC(« Àu׳ wJK*« lL:« ¨WOU*« …—«œù« …Ëb½ ¨ÂöÝù«
Ʊπ∏π ÊULŽ ¨WOöÝù«
«d? ?O? ? G? ?²?*«Ë W? ?OU?*« …—«œù« ¨s¹d? ? š¬Ë ÷U¹— d? ?O?E½ Æœ ≠∂
ÆÂ≤∞∞± …d¼UI« ¨…dUF*«
s ≠ ‚«u?Ý_« œU?B²?ô W¹b?IM« ◊Ëd?A« ¨t?O¬ f¹—u? ≠∑
wö? ? Ýù« b? ? N? ? F*« ¨b? ? G?« U? ?Šö? ? « v?≈ f_« ”Ë—œ
WK?KÝ ¨W? ? O? ? LM²?K wö? ? Ýù« pM?³« ¨V¹—b? ? ²«Ë Àu? ? ×? ?³?K
Ʊππ≥ ©±® r— s¹“—U³« ¡ULKF« «d{U×
w ¨◊UÐd« ¨W?OöÝù« W?Nłu« s W?OU*« ‚«uÝ_« …Ëb½ ≠∏
Ƈ¼±¥±∞ w½U¦« lOЗ dNý
t? I?H?« Ê«e?O? w W? OU*« ‚«u? Ý_« ¨wž«œ Ád? I« vKŽ Æœ ≠π
¨lÐU? « œb?F« ¨wö? Ýù« t?I? H« lL?−? WK−? ¨w?ö?Ýù«
Æ ±∂¥ ’ ¨‡¼±¥±≤ ‰Ë_« ¡e'«
Ædš¬ œ«Ë w »«u'«Ë œ«Ë w ‰«RU
WFÐU« wöÝù« t?IH« lL− …—Ëœ w ÎU{dŽ d?OŁ√ b UL
wž«œ d? I« —u? ²? b« Y?×Ð wË ÆW? OU*« ‚«u? Ý_« ‰ËUM?ð bMŽ
ô ÍuÐd« l«u?« «c?NÐ …—u? B« Ác¼¢ ∫ÎözU? t? d?×¹ ÁU?½b?łË
«c¼Ë Ϋb?ł W×?{«Ë UN U?N²?HU? –≈ ¨¡«d?G« WF¹d?A« UNK³?Ið
ÆÁ«d½U u¼
∫WOU²š WEŠö
ª5U? −? w W? —u?³« w d? NE¹ (Margin) gU?N« d? O?³?Fð
Ác¼ w t?MŽ UMŁb? ?% U? u¼Ë ¨…d? ?{U? (« ‚«u? Ý_« ‰U? ?−? u¼Ë W?OK³I?²?*« ÈdŠ_UÐ Ë√ WKłü« ‚«u?Ý_« ‰U?−Ë ¨W?—u«
ÆUM¼ tOKŽ WF¹dÝ …dE½ wIK½ U
WIH U¹d−¹ Ê√ vKŽ ÊUMŁ« oH²¹ YO?Š WOK³I²*« œuIF« w
w p– r²?¹Ë ¨lO?³¹ w?½U?¦«Ë Íd? ²?A¹ U? L¼b?Š√ ¨W? OK³? I?²? ?
gU?N« d?NE?¹ œu?I?F« s ŸuM« «c¼ wË ÆW?MO?F? U?—uÐ
q ¡U? Ë s?R¹ YO? Š ¨œu? ?I? F« Ác¼ ‚u? ?Ý ÕU? −M ÊU? ?L? C?
ÊU?L?{ .bIð ‰ö?š s p–Ë ¨rNðU?«e?²UÐ U?N?O 5KU?F?²*«
œu? I? F« w U? L? ¨b?$ U?M¼Ë ÆgU? N« vL? ¹ 5F? Íb? I½
W?OKF?ð b?$Ë ¨W½U?O?B« g?U¼Ë wzb?³*« gU?N?« ¨…d?{U?(«
wH? ô≈Ë W½UO?B« gU¼ sŽ iH?½« «–≈ wKFH« gU?N«
s q t?b?I¹ UË Æp?c V−²?¹ r Íc« ·dD?« »U?Š
Íc« —UL« v≈ lb¹ wzb?³ gU¼ s Íd²A*«Ë lzU³«
UC?¹√ vL¹Ë W?UI*« W?dž Èb gU¼ Ÿ«b¹SÐ Á—ËbÐ Âu?I¹
ÆÎUOzb³ ÎUAU¼
…d? ?{U? (« œu? ?I? F?« w gU? ?N« 5Ð …b¹b? ?Ž ‚Ëd? „U?M¼Ë
WKłü« œu?IF« w gU?N«Ë ¨gU?NUÐ ¡«dA« vL?¹ Íc«Ë
œu?I?F« w tM d?O?¦JÐ vKŽ√ t?²?³?½ „UM¼ u?N ¢W?OK³?I?²?*«¢
vKŽ gU?N« nOJ¹ …d{U?(« œuI?F« w t½≈ rŁ ÆWOK?³I²?*«
s œu?IM« ÷«d?²?« U?N?O r?²¹ WKU?F? w Wb?I? W?F?œ t½√
W?OM« s??Š WKłü« œu?I? F« w tÐ b?B?I?¹ U?LMOÐ ¨—U?? L?«
qIMð r W?FK« WOJK Ê_ ¨W?bI? WF?œ fOË ¨Good Faith
gU?NU wU?²UÐË Æb?I?F« «dÐ≈ bMŽ WO?K³I?²?*« œuI?F« w
sLŁ s? ¡e? ł „UM¼ u?¼ U? LMO?Ð ¨b? I? F« ‰U? ?LJ ÊU? L? ?{ UM¼
b$ «cJ¼Ë ¨w½U?¦« ¡e−K Xu« fH½ w ÊU?L{Ë WI?HB«
ÆW?—u? ³« w …œb?F? ²? sÞ«u? w? d?NEð gU? N« …dJ Ê√
¶¥
º Â≤∞∞∂ fDž√ o«u*« ‡¼ ±¥≤∑ Vł— ¥∏≤ œbF« ‡ WDЫd« º