اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ
ﺗ ﻨﮭﺾ اﻟﻤﺼ ﺎرف ﺑ ﺪور ﺣﯿ ﻮي ﻓ ﻲ اﻟﺤﯿ ﺎة اﻻﻗﺘﺼ ﺎدﯾﺔ ﺑﻤ ﺎ ﺗﻘ ﻮم ﺑ ﮫ ﻣ ﻦ دور ھ ﺎم ﻓ ﻲ ﺗﺠﻤﯿ ﻊ
اﻟﻤﺪﺧﺮات ﻣﻦ اﻟﺠﻤﮭﻮر ﺛ ﻢ إﻋ ﺎدة ﺗﻮﻇﯿﻔﮭ ﺎ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ﻋﻤﻠﯿ ﺎت ﻣﺼ ﺮﻓﯿﺔ ﻣﺘﻨﻮﻋ ﺔ ﻣ ﻊ ﻋﻤﻼءھ ﺎ ،وﺑﻤ ﺎ
ﯾﺴ ﮭﻢ ﻓ ﻲ اﺳ ﺘﺜﻤﺎر اﻷﻣ ﻮال وﺗﻔﻌﯿ ﻞ اﻟﺴﯿﺎﺳ ﺔ اﻻﻗﺘﺼ ﺎدﯾﺔ ﻟﻠﺪوﻟ ﺔ ،وﻗ ﺪ ﺷ ﮭﺪ ھ ﺬا اﻟﻌﺼ ﺮ اﻟﺤﻀ ﻮر
اﻟﻤﺘﻨﺎﻣﻲ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ .ﻓﺎﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳ ﻼﻣﯿﺔ ﻣﺆﺳﺴ ﺎت ﻣﺎﻟﯿ ﺔ ﺣﺪﯾﺜ ﺔ اﻟﻨﺸ ﺄة ﺑ ﺪأت ﻓ ﻲ اﻟﺜﻠ ﺚ
اﻷﺧﯿ ﺮ ﻣ ﻦ اﻟﻘ ﺮن اﻟﻌﺸ ﺮﯾﻦ ﺑﺘﻄﺒﯿﻘ ﺎت ﺟﺰﺋﯿ ﺔ ﺛ ﻢ ﺑ ﺪءا ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم 1973م ﻇﮭ ﺮت ﺑﺸ ﻜﻠﮭﺎ اﻟﻤﺘﻜﺎﻣ ﻞ
وﺗﻄﻮرت و اﺳﺘﻄﺎﻋﺖ ﻣﻔﺎھﯿﻢ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ اﻹﺳﻼﻣﻲ وأدواﺗﮫ ،اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ ﺑﻨﺎء ﻗﺎﻋﺪة ﻣﺆﺳﺴﯿﺔ
ﻣﺘﯿﻨ ﺔ اﻟﺒﻨﯿ ﺎن ،ﺣﯿ ﺚ ﺑﺎﺗ ﺖ اﻟﺼ ﻨﺎﻋﺔ اﻟﻤﺼ ﺮﻓﯿﺔ اﻹﺳ ﻼﻣﯿﺔ ﺗﺤﻈ ﻰ ﺑﺄھﻤﯿ ﺔ ﻛﺒﯿ ﺮة ﻣ ﻦ ﻗﺒ ﻞ اﻟﺠﮭ ﺎت
اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ اﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﯾﯿﻦ اﻹﻗﻠﯿﻤﻲ واﻟﺪوﻟﻲ.
و ﻣﻨ ﺬ ﺑ ﺪأت اﻟﻤﺼ ﺎرف واﻟﺸ ﺮﻛﺎت اﻹﺳ ﻼﻣﯿﺔ ﻣﺴ ﯿﺮﺗﮭﺎ اﻋﺘﺮﺿ ﮭﺎ ﻋﻘﺒ ﺎت ﻛﺜﯿ ﺮة وﻗ ﺪ ﺣ ﺎول
رﺟﺎل اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ وﺑﺘﻌﺎون وﺛﯿ ﻖ ﻣ ﻊ ﻋﻠﻤ ﺎء اﻟﺸ ﺮﯾﻌﺔ إﯾﺠ ﺎد ﺳ ﺒﻞ ﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر اﻷﻣ ﻮال ﺑﺼ ﯿﻎ
ﺗﻘﻮم ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺻﺤﯿﺢ ﻣﻦ ﻧﻈﺎم اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت ﻓﻲ اﻹﺳﻼم.
وﻣ ﻦ ھ ﺬه اﻟﺼ ﯿﻎ ﻣ ﺎ ﯾﻌ ﺮف ﺑ ﺎﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ اﻹﺳ ﻼﻣﯿﺔ وﺳ ﻮف ﻧﺘﻨ ﺎول ﺑﺈﯾﺠ ﺎز ﺗﻌﺮﯾ ﻒ ھ ﺬه
اﻷوراق ،وأﻧﻮاﻋﮭﺎ ،و ﺧﺼﺎﺋﺼﮭﺎ ،و اﻟﻔﺮق ﺑﯿﻨﮭﺎ وﺑﯿﻦ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﺔ.
أوﻻً :ﺗﻌﺮﯾﻒ ﺻﻜﻮك اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر:
ھ ﻲ وﺛ ﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴ ﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤ ﺔ ﺗﻤﺜ ﻞ ﺣﺼﺼ ﺎً ﺷ ﺎﺋﻌﺔ ﻓ ﻲ ﻣﻠﻜﯿ ﺔ أﻋﯿ ﺎن أو ﻣﻨ ﺎﻓﻊ أو ﺧ ﺪﻣﺎت أو ﻓ ﻲ
ﻣﻮﺟﻮدات ﻣﺸﺮوع ﻣﻌﯿﻦ أو ﻧﺸﺎط اﺳﺘﺜﻤﺎري ﺧﺎص ،وذﻟﻚ ﺑﻌ ﺪ ﺗﺤﺼ ﯿﻞ ﻗﯿﻤ ﺔ اﻟﺼ ﻜﻮك وﻗﻔ ﻞ ﺑ ﺎب
اﻻﻛﺘﺘﺎب و ﺑﺪء اﺳﺘﺨﺪاﻣﮭﺎ ﻓﯿﻤﺎ أﺻﺪرت ﻣﻦ أﺟﻠﮫ.
ﺛﺎﻧﯿﺎً:أﻧﻮاع ﺻﻜﻮك اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر:
ﻟﺼﻜﻮك اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر أﻧﻮاع ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻧﺬﻛﺮ ﻣﻨﮭﺎ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ:
ﺻﻜﻮك ﻣﻠﻜﯿﺔ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻟﻤﺆﺟﺮة:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺼﺪرھﺎ ﻣﺎﻟﻚ ﻋﯿﻦ ﻣ ﺆﺟﺮة أو ﻋ ﯿﻦ ﻣﻮﻋ ﻮد ﺑﺎﺳ ﺘﺌﺠﺎرھﺎ ،أو ﯾﺼ ﺪرھﺎ وﺳ ﯿﻂ
ﻣﺎﻟﻲ ﻋﻦ اﻟﻤﺎﻟﻚ ،ﺑﻐﺮض ﺑﯿﻌﮭﺎ و اﺳﺘﯿﻔﺎء ﺛﻤﻨﮭﺎ ﻣﻦ ﺣﺼﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﯿﮭﺎ ،وﺗﺼﺒﺢ اﻟﻌ ﯿﻦ ﻣﻤﻠﻮﻛ ﺔ ﻟﺤﻤﻠ ﺔ
اﻟﺼﻜﻮك.
ﺻﻜﻮك ﻣﻠﻜﯿﺔ اﻟﻤﻨﺎﻓﻊ ،و ھﻲ أﻧﻮاع:
أ-
وھﻲ ﻧﻮﻋﺎن:
ﺻﻜﻮك ﻣﻠﻜﯿﺔ ﻣﻨﺎﻓﻊ اﻷﻋﯿﺎن اﻟﻤﻮﺟﻮدة:
وﺛ ﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴ ﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤ ﺔ ﯾﺼ ﺪرھﺎ ﻣﺎﻟ ﻚ ﻋ ﯿﻦ ﻣﻮﺟ ﻮدة ،ﺑﻨﻔﺴ ﮫ أو ﻋ ﻦ ﻃﺮﯾ ﻖ وﺳ ﯿﻂ ﻣ ﺎﻟﻲ ،ﺑﻐ ﺮض
إﺟﺎرة ﻣﻨﺎﻓﻌﮭﺎ و اﺳ ﺘﯿﻔﺎء أﺟﺮﺗﮭ ﺎ ﻣ ﻦ ﺣﺼ ﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘ ﺎب ﻏﯿﮭ ﺎ ،وﺗﺼ ﺒﺢ ﻣﻨﻔﻌ ﺔ اﻟﻌ ﯿﻦ ﻣﻤﻠﻮﻛ ﺔ ﻟﺤﻤﻠ ﺔ
اﻟﺼﻜﻮك.
وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤ ﺔ ﯾﺼ ﺪرھﺎ ﻣﺎﻟ ﻚ ﻣﻨﻔﻌ ﺔ ﻋ ﯿﻦ ﻣﻮﺟ ﻮدة)ﻣﺴ ﺘﺄﺟﺮ( ،ﺑﻨﻔﺴ ﮫ أو ﻋ ﻦ وﺳ ﯿﻂ ﻣ ﺎﻟﻲ،
ﺑﻐﺮض إﻋﺎدة إﺟﺎرﺗﮭﺎ و اﺳﺘﯿﻔﺎء أﺟﺮﺗﮭ ﺎ ﻣ ﻦ ﺣﺼ ﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘ ﺎب ﻓﯿﮭ ﺎ ،وﺗﺼ ﺒﺢ ﻣﻨﻔﻌ ﺔ اﻟﻌ ﯿﻦ ﻣﻤﻠﻮﻛ ﺔ
ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك.
أ-
ﺻﻜﻮك ﻣﻠﻜﯿﺔ ﻣﻨﺎﻓﻊ اﻷﻋﯿﺎن اﻟﻤﻮﺻﻮﻓﺔ ﻓﻲ اﻟﺬﻣﺔ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﺑﻐﺮض إﺟﺎرة أﻋﯿﺎن ﻣﻮﺻﻮﻓﺔ ﻓﻲ اﻟﺬﻣﺔ و اﺳﺘﯿﻔﺎء اﻷﺟﺮة ﻣﻦ ﺣﺼﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘ ﺎب
ﻓﯿﮭﺎ .وﺗﺼﺒﺢ ﻣﻨﻔﻌﺔ اﻟﻌﯿﻦ اﻟﻤﻮﺻﻮﻓﺔ ﻓﻲ اﻟﺬﻣﺔ ﻣﻤﻠﻮﻛﺔ ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك.
ب-
ﺻﻜﻮك ﻣﻠﻜﯿﺔ اﻟﺨﺪﻣﺎت ﻣﻦ ﻃﺮف ﻣﻌﯿﻦ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﺑﻐ ﺮض ﺗﻘ ﺪﯾﻢ اﻟﺨﺪﻣ ﺔ ﻣ ﻦ ﻃ ﺮف ﻣﻌ ﯿﻦ )ﻛﻤﻨﻔﻌ ﺔ اﻟﺘﻌﻠ ﯿﻢ ﻣ ﻦ ﺟﺎﻣﻌ ﺔ ﻣﺴ ﻤّﺎة( و
اﺳﺘﯿﻔﺎء اﻷﺟﺮة ﻣﻦ ﺣﺼﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﯿﮭﺎ ،وﺗﺼﺒﺢ ﺗﻠﻚ اﻟﺨﺪﻣﺎت ﻣﻤﻠﻮﻛﺔ ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك.
ت-
ﺻﻜﻮك ﻣﻠﻜﯿﺔ اﻟﺨﺪﻣﺎت ﻣﻦ ﻃﺮف ﻣﻮﺻﻮف ﻓﻲ اﻟﺬﻣﺔ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﺑﻐﺮض ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﺨﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﻣﺼﺪر ﻣﻮﺻﻮف ﻓﻲ اﻟﺬﻣﺔ )ﻛﻤﻨﻔﻌﺔ اﻟﺘﻌﻠﯿﻢ ﻣﻦ ﺟﺎﻣﻌﺔ
ﯾﺘﻢ ﺗﺤﺪﯾﺪ ﻣﻮاﺻﻔﺎﺗﮭﺎ دون ﺗﺴﻤﯿﺘﮭﺎ( ،و اﺳﺘﯿﻔﺎء اﻷﺟﺮة ﻣﻦ ﺣﺼﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﯿﮭﺎ ،وﺗﺼﺒﺢ ﺗﻠﻚ اﻟﺨﺪﻣﺎت ﻣﻤﻠﻮﻛ ﺔ ﻟﺤﻤﻠ ﺔ
اﻟﺼﻜﻮك.
ﺻﻜﻮك اﻟﺴﻠﻢ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ،ﻟﺘﺤﺼﯿﻞ رأس ﻣ ﺎل اﻟﺴ ﻠﻢ ،وﺗﺼ ﺒﺢ ﺳ ﻠﻌﺔ اﻟﺴ ﻠﻢ ﻣﻤﻠﻮﻛ ﺔ ﻟﺤﻤﻠ ﺔ
اﻟﺼﻜﻮك.
ﺻﻜﻮك اﻻﺳﺘﺼﻨﺎع:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﻻﺳﺘﺨﺪام ﺣﺼ ﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘ ﺎب ﻓﯿﮭ ﺎ ﻓ ﻲ ﺗﺼ ﻨﯿﻊ ﺳ ﻠﻌﺔ ،وﯾﺼ ﺒﺢ اﻟﻤﺼ ﻨﻮع ﻣﻤﻠﻮﻛ ﺎً
ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك.
ﺻﻜﻮك اﻟﻤﺮاﺑﺤﺔ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺷﺮاء ﺳﻠﻌﺔ ﻣﺮاﺑﺤﺔ ،وﺗﺼﺒﺢ ﺳﻠﻌﺔ اﻟﻤﺮاﺑﺤﺔ ﻣﻤﻠﻮﻛﺔ ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك.
ﺻﻜﻮك اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﻻﺳﺘﺨﺪام ﺣﺼﯿﻠﺘﮭﺎ ﻓﻲ إﻧﺸﺎء ﻣﺸﺮوع ،أو ﺗﻄﻮﯾﺮ ﻣﺸﺮوع ﻗﺎﺋﻢ ،أو ﺗﻤﻮﯾﻞ ﻧﺸﺎط
ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻋﻘﺪ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ،وﯾﺼﺒﺢ اﻟﻤﺸﺮوع أو ﻣﻮﺟﻮدات اﻟﻨﺸﺎط ﻣﻠﻜ ﺎً ﻟﺤﻤﻠ ﺔ اﻟﺼ ﻜﻮك ﻓ ﻲ ﺣ ﺪود ﺣﺼﺼ ﮭﻢ ،وﺗ ﺪار
ﺻﻜﻮك اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﺸﺮﻛﺔ أو ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻤﻀﺎرﺑﺔ أو ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻮﻛﺎﻟﺔ ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎر.
·
ﺻﻜﻮك اﻟﺸﺮﻛﺔ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺸﺎرﻛﺔ ﺗﻤﺜﻞ ﻣﺸﺮوﻋﺎت أو أﻧﺸﻄﺔ ﺗﺪار ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﺘﻌﯿ ﯿﻦ أﺣ ﺪ اﻟﺸ ﺮﻛﺎء أو ﻏﯿ ﺮھﻢ
ﻹدارﺗﮭﺎ.
·
ﺻﻜﻮك اﻟﻤﻀﺎرﺑﺔ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺸﺎرﻛﺔ ﺗﻤﺜﻞ ﻣﺸﺮوﻋﺎت أو أﻧﺸﻄﺔ ﺗﺪار ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻤﻀﺎرﺑﺔ ﺑﺘﻌﯿﯿﻦ ﻣﻀﺎرب ﻣﻦ اﻟﺸ ﺮﻛﺎء
أو ﻏﯿﺮھﻢ ﻹدارﺗﮭﺎ.
·
ﺻﻜﻮك اﻟﻮﻛﺎﻟﺔ ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎر:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺸﺎرﻛﺔ ﺗﻤﺜ ﻞ ﻣﺸ ﺮوﻋﺎت أو أﻧﺸ ﻄﺔ ﺗ ﺪار ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﺎس اﻟﻮﻛﺎﻟ ﺔ ﺑﺎﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﺑﺘﻌﯿ ﯿﻦ وﻛﯿ ﻞ ﻋ ﻦ
ﺣﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك ﻹدارﺗﮭﺎ.
ﺻﻜﻮك اﻟﻤﺰارﻋﺔ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﻻﺳﺘﺨﺪام ﺣﺼﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﯿﮭﺎ ﻓ ﻲ ﺗﻤﻮﯾ ﻞ ﻣﺸ ﺮوع ﻋﻠ ﻰ أﺳ ﺎس
اﻟﻤﺰارﻋﺔ ،وﯾﺼﺒﺢ ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك ﺣﺼﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺤﺼﻮل وﻓﻖ ﻣﺎ ﺣﺪده اﻟﻌﻘﺪ.
ﺻﻜﻮك اﻟﻤﺴﺎﻗﺎة:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﻻﺳﺘﺨﺪام ﺣﺼﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﯿﮭﺎ ﻓﻲ ﺳﻘﻲ أﺷﺠﺎر ﻣﺜﻤﺮة ،واﻹﻧﻔﺎق
ﻋﻠﯿﮭﺎ ورﻋﺎﯾﺘﮭﺎ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻋﻘﺪ اﻟﻤﺴﺎﻗﺎة ،وﯾﺼﺒﺢ ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك ﺣﺼﺔ ﻣﻦ اﻟﺜﻤﺮة وﻓﻖ ﻣﺎ ﺣﺪده اﻟﻌﻘﺪ.
ﺻﻜﻮك اﻟﻤﻐﺎرﺳﺔ:
ھﻲ وﺛﺎﺋﻖ ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤﺔ ﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﻻﺳﺘﺨﺪام ﺣﺼﯿﻠﺔ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﯿﮭ ﺎ ﻓ ﻲ ﻏ ﺮس أﺷ ﺠﺎر وﻓﯿﻤ ﺎ ﯾﺘﻄﻠﺒ ﮫ
ھﺬا اﻟﻐﺮس ﻣﻦ أﻋﻤﺎل وﻧﻔﻘﺎت ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻋﻘﺪ اﻟﻤﻐﺎرﺳﺔ ،وﯾﺼﺒﺢ ﻟﺤﻤﻠﺔ اﻟﺼﻜﻮك ﺣﺼ ﺔ ﻓ ﻲ اﻷرض و
اﻟﻐﺮس.
ﺛﺎﻟﺜﺎً :ﺧﺼﺎﺋﺺ ﺻﻜﻮك اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر:
ﻟﺼﻜﻮك اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﺧﺼﺎﺋﺺ ﻋﺪة ﻧﺬﻛﺮ ﻣﻨﮭﺎ أھﻤﮭﺎ:
.1
.2
.3
.4
أﻧﮭﺎ وﺛﺎﺋﻖ ﺗﺼﺪر ﺑﺎﺳﻢ ﻣﺎﻟﻜﮭﺎ أو ﻟﺤﺎﻣﻠﮭﺎ ،ﺑﻔﺌﺎت ﻣﺘﺴﺎوﯾﺔ اﻟﻘﯿﻤ ﺔ ﻹﺛﺒ ﺎت ﺣ ﻖ ﻣﺎﻟﻜﮭ ﺎ ﻓﯿﻤ ﺎ ﺗﻤﺜﻠ ﮫ ﻣ ﻦ
ﺣﻘﻮق و اﻟﺘﺰاﻣﺎت ﻣﺎﻟﯿﺔ.
أﻧﮭﺎ ﺗﻤﺜﻞ ﺣﺼ ﺔ ﺷ ﺎﺋﻌﺔ ﻓ ﻲ ﻣﻠﻜﯿ ﺔ ﻣﻮﺟ ﻮدات ﻣﺨﺼﺼ ﺔ ﻟﻼﺳ ﺘﺜﻤﺎر ،أﻋﯿﺎﻧ ﺎً أو ﻣﻨ ﺎﻓﻊ أو ﺧ ﺪﻣﺎت أو
ﺧﻠﯿﻄﺎً ﻣﻨﮭﺎ وﻣﻦ اﻟﺤﻘﻮق اﻟﻤﻌﻨﻮﯾﺔ و اﻟﺪﯾﻮن و اﻟﻨﻘﻮد ،وﻻ ﺗﻤﺜﻞ دﯾﻨﺎً ﻓﻲ ذﻣﺔ ﻣﺼﺪرھﺎ ﻟﺤﺎﻣﻠﮭﺎ.
أﻧﮭﺎ ﺗﺼﺪر ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻋﻘﺪ ﺷﺮﻋﻲ ،ﺑﻀﻮاﺑﻂ ﺷﺮﻋﯿﺔ ﺗﻨﻈﻢ إﺻﺪارھﺎ و ﺗﺪاوﻟﮭﺎ.
أن ﺗﺪاوﻟﮭﺎ ﯾﺨﻀﻊ ﻟﺸﺮوط ﺗﺪاول ﻣﺎ ﺗﻤﺜﻠﮫ:
ﻓﻔ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﺗﺤ ﻮل أﺻ ﻮل اﻟﻤﺸ ﺮوع إﻟ ﻰ ﻧﻘ ﻮد ﯾ ﺘﻢ ﺗ ﺪاول اﻟﻮرﻗ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ ﺑﻤ ﺎ ﯾﺴ ﺎوي ﺣﺼ ﺘﮭﺎ ﻣ ﻦ
اﻟﻨﻘﻮد ،وﻟﯿﺲ ﺑﻘﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ؛ إذ ﻗﺪ ﺗﺰﯾﺪ ﺣﺼﺘﮭﺎ ﻣﻦ اﻟﻨﻘﻮد ﻋﻠﻰ ﻗﯿﻤﺘﮭﺎ اﻻﺳﻤﯿﺔ ،وﻓﻲ ﺣ ﺎل اﻟ ﺪﯾﻮن ﺗﺒ ﺎع
اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﺑﺤﺼﺘﮭﺎ ﻣﻦ اﻟﺪﯾﻮن ﻟﻠﻤﺪﯾﻦ ﺑﮭﺎ ،وأﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎل ﺑﯿﻌﮭﺎ ﻟﻐﯿﺮه ﻓﻼ ﯾﺠﻮز إﻻﱠ ﺑﻐﯿ ﺮ ﺟ ﻨﺲ اﻟ ﺪﯾﻦ،
ﻛﺄن ﺗﺒﺎع ﺑﺎﻷﻋﯿﺎن أو ﺑﻌﻤﻠﺔ أﺧﺮى.
ﻛﻤﺎ أﻧﮫ ﻋﻨﺪ ﻗﯿﺎم اﻟﻤﺸﺮوع وأﺛﻨﺎء ﺣﯿﺎﺗﮫ واﺷﺘﻤﺎل أﺻﻮﻟﮫ ﻋﻠﻰ أﻋﯿﺎن وﺣﻘﻮق وﻣﻨ ﺎﻓﻊ وﻧﻘ ﻮد ﻓ ﻲ
اﻟﺨﺰﯾﻨ ﺔ ،ﻓﯿﺠ ﻮز اﻟﺘ ﺪاول دون ﻗﯿ ﻮد ،وأﻣ ﺎ إذا ﻏﻠﺒ ﺖ اﻟ ﺪﯾﻮن أو اﻟﻨﻘ ﻮد ،أو ھﻤ ﺎ ﻣﻌ ﺎً ﻋﻠ ﻰ اﻷﻋﯿ ﺎن
واﻟﻤﻨﺎﻓﻊ ﻓﺈن اﻟﺸﺮﯾﻌﺔ ﺗﻔﺮض ﻗﯿﻮداً ﻋﻠﻰ ھﺬا اﻟﺘﺪاول.
.5أن ﻣﺎﻟﻜﯿﮭﺎ ﯾﺸﺎرﻛﻮن ﻓﻲ ﻏﻨﻤﮭﺎ ﺣﺴﺐ اﻻﺗﻔﺎق ﻓﻲ ﻧﺸﺮة اﻹﺻﺪار ،وﯾﺘﺤﻤﻠﻮن ﻏﺮﻣﮭﺎ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻣﺎ ﯾﻤﻠﻜﮫ
ﻛﻞ ﻣﻨﮭﻢ ﻣﻦ اﻟﺼﻜﻮك.
.6
ﻗﺎﺑﻠﯿﺔ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﻟﻠﺘﺪاول واﻟﺘﺴﯿﯿﻞ:
اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﺪاول ،أي اﻟﺒﯿﻊ واﻟﺸﺮاء ﺑﺎﻷﺳﻌﺎر اﻟﺴ ﺎﺋﺪة وﻗ ﺖ اﻟﺘ ﺪاول ،واﻟﺘ ﻲ
ﺗﺘﺤ ﺪد وﻓﻘ ﺎً ﻟﻠﻤﺮﻛ ﺰ اﻟﻤ ﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﺸ ﺮوع ،اﻟ ﺬي ﯾﻌﻠﻨ ﮫ اﻟﺒﻨ ﻚ أو اﻟﻤﺴ ﺘﺜﻤﺮ ﻓ ﻲ ﻓﺘ ﺮات دورﯾ ﺔ ﻣﺘﻘﺎرﺑ ﺔ،
وذﻟﻚ ﻟﺤﯿﻦ ﻗﯿﺎم اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺜﺎﻧﻮﯾﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻌﻨﻰ ﺑﺠﻤﻊ اﻟﻤﺪﺧﺮات اﻹﺳ ﻼﻣﯿﺔ وﺗﻮﺟﯿﮭﮭ ﺎ
ﻟﻼﺳ ﺘﺜﻤﺎر ،ﻓ ﻲ ﻣﺸ ﺮوﻋﺎت ﻣﺘﻮﺳ ﻄﺔ وﻃﻮﯾﻠ ﺔ اﻵﺟ ﻞ ،ﺑﻤ ﺎ ﯾﺤﻘ ﻖ اﻟﺘﻨﻤﯿ ﺔ اﻟﺸ ﺎﻣﻠﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺠﺘﻤﻌ ﺎت
اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ.
وﺣﯿﻦ ﺗﺴﺘﻮﻓﻲ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﺧﺼﺎﺋﺼﮭﺎ ،وﺗﺤﻘﻖ ھﺪﻓﮭﺎ ،ﻓﺈن اﻟﺒﻨﻚ اﻟﺬي اﺻﺪر اﻟﻮرﻗ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ
ﯾﺘﻌﮭ ﺪ وﺣ ﺪه أو ﻣ ﻊ ﻏﯿ ﺮه ﻣ ﻦ اﻟﺒﻨ ﻮك ﺑﺸ ﺮاء ﻣ ﺎ ﯾﻌ ﺮض ﻋﻠﯿ ﮫ ﻣﻨﮭ ﺎ ﺑﺎﻷﺳ ﻌﺎر اﻟﺴ ﺎﺋﺪة وﻗ ﺖ ﺗﻘ ﺪﯾﻢ
اﻟﻮرﻗﺔ ،وھﺬا ﻣﺎ ﯾﺴﻤﻰ ﺑﺘﺴﯿﯿﻞ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ،أي ﺗﺤﻮﯾﻠﮭﺎ إﻟﻰ ﻧﻘﻮد ﻋﻨ ﺪ اﻻﻗﺘﻀ ﺎء ،وذﻟ ﻚ ﺗﺸ ﺠﯿﻌﮭﺎً
ﻷﺻ ﺤﺎب اﻟﻤ ﺪﺧﺮات ﻋﻠ ﻰ ﺷ ﺮاء اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ ،وﻣ ﻦ ﺛ ﻢ اﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﺣﺼ ﯿﻠﺘﮭﺎ ﻓ ﻲ ﻣﺸ ﺮوﻋﺎت
ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ ،أو ﻃﻮﯾﻠﺔ اﻵﺟﻞ؛ ﻓﻲ ﺣﺎل اﻟﺤﺎﺟﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﻤﺪﺧﺮات ﻟﻤﻮاﺟﮭ ﺔ ﻇ ﺮوف ﻃﺎرﺋ ﺔ ،ﻓﯿﻘ ﻮم اﻟﺒﻨ ﻚ
ﻣﺼ ﺪر اﻟﻮرﻗ ﺔ ﻟﺸ ﺮاﺋﮭﺎ وﺗﺤﻮﯾﻠﮭ ﺎ إﻟ ﻰ ﻧﻘ ﻮد ﻋﻨ ﺪ اﻟﻄﻠ ﺐ ﺑﺎﻟﺴ ﻌﺮ اﻟ ﺬي ﯾﻌﻠﻨ ﮫ ﻓ ﻲ ﻓﺘ ﺮات دورﯾ ﺔ
ﻣﺘﻘﺎرﺑﺔ،وھﺬا ھﻮ اﻟﺤﻞ اﻟﻮﺣﯿﺪ ﻓﻲ ﻏﯿﺎب اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ .
راﺑﻌﺎً :اﻟﻔﺮق ﺑﯿﻦ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ وﻏﯿﺮھﺎ ﻣﻦ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﺔ:
اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﺔ ھﻲ إﻣﺎ أﺳﮭﻢ أو ﺳﻨﺪات ،وﺳﻮف ﻧﻌﻘﺪ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺳﺮﯾﻌﺔ ﺑﯿﻦ ﻛ ﻞٍ ﻣﻨﮭﻤ ﺎ ،وﺑ ﯿﻦ
اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺼﺪرھﺎ و ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﮭﺎ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ.
.1
اﻟﺴﮭﻢ واﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ:
ﯾﺸﺘﺮك اﻟﺴﮭﻢ ﻣﻊ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﻓﻲ اﻷﻣﻮر اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ:
ﯾﻤﺜﻞ ﻛﻞٍ ﻣﻦ اﻟﺴﮭﻢ واﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﺣﺼﺔ ﺷﺎﺋﻌﺔ ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ أﺻﻮل اﻟﺸﺮﻛﺔ أو اﻟﻤﺸ ﺮوع،
وھﺬه اﻷﺻﻮل ﺗﺸﺘﻤﻞ ﻏﺎﻟﺒﺎً ﻋﻠﻰ أﻋﯿﺎن وﺣﻘ ﻮق وﻧﻘ ﻮد وﻣﻨ ﺎﻓﻊ ودﯾ ﻮن ﻟ ﺪى اﻟﻐﯿ ﺮ ،ﺑﻨﺴ ﺐ ﻣﺘﻔﺎوﺗ ﺔ،
واﻟﺸ ﺮط ﻓ ﻲ ﺻ ﺤﺔ ﺗ ﺪاول ﻛ ﻞٍ ﻣ ﻦ اﻟﻮرﻗ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ واﻟﺴ ﮭﻢ أن ﻻ ﺗﻜ ﻮن اﻟﻨﻘ ﻮد وﺣ ﺪھﺎ ،أو اﻟ ﺪﯾﻮن
وﺣﺪھﺎ ،أو ھﻤﺎ ﻣﻌﺎً ،ﺗﻤﺜﻞ ﻏﺎﻟﺐ ﺻﺎﻓﻲ أﺻﻮل اﻟﻤﺸﺮوع أو اﻟﺸﺮﻛﺔ ،ﻓﺈن ﻛﺎﻧﺖ ﻛﺬﻟﻚ ﺧﻀﻊ ﺗﺪاول
اﻟﺴﮭﻢ واﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻷﺣﻜﺎم اﻟﺘﺼﺮف ﻓﻲ اﻟﺪﯾﻮن واﻟﻨﻘﻮد ،ﻓﻲ اﻟﺸﺮﯾﻌﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ.
ﯾﺴﺘﺤﻖ ﻣﺎﻟﻚ اﻟﺴﮭﻢ واﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﺣﺼﺔ ﻓﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ رﺑ ﺢ اﻟﺸ ﺮﻛﺔ أو اﻟﻤﺸ ﺮوع ،ﺗﺘﻨﺎﺳ ﺐ ﻣ ﻊ ﻗﯿﻤ ﺔ
اﻷﺳ ﮭﻢ اﻟﺘ ﻲ ﯾﻤﻠﻜﮭ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺸ ﺮﻛﺔ ،أو اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﯾﻤﻜﻠﮭ ﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺸ ﺮوع ،إﻟ ﻰ رأس ﻣ ﺎل
اﻟﺸﺮﻛﺔ أو اﻟﻤﺸﺮوع.
ﯾﻘﻮم ﻛﻞٍ ﻣﻦ اﻟﺴﮭﻢ واﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻣﻘﺎم اﻟﺤﺼ ﺔ اﻟﺸ ﺎﺋﻌﺔ ،ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ أﺻ ﻮل اﻟﺸ ﺮﻛﺔ أو اﻟﻤﺸ ﺮوع
ﻓﻲ اﻟﺘﺴﻠﯿﻢ واﻟﺤﯿﺎزة واﻟﻘﺒﺾ ،وھﻲ أﻣﻮر ﺗﻠﺰم ﻟﺼﺤﺔ اﻟﺘﺼﺮف ،أو ﻟﺰوﻣ ﮫ وﺗﻤﺎﻣ ﮫ ،أو ﺗﻌ ﺪ ﺣﻜﻤ ﺎً
ﻟﻠﻌﻘﺪ ،وأﺛﺮاً ﻣﻦ آﺛ ﺎره ،ﻓﺸ ﺮط ﻣﺤ ﻞ اﻟﺒﯿ ﻊ واﻟﮭﺒ ﺔ واﻟ ﺮھﻦ أن ﯾﻜ ﻮن ﻣﻘ ﺪوراً ﻋﻠ ﻰ ﺗﺴ ﻠﯿﻤﮫ ،وﺗﻘ ﻮم
ﺣﯿﺎزة ﻛﻞٍ ﻣﻦ اﻟﺴﮭﻢ واﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﻗﺒﻀﮭﺎ وﺗﺴﻠﯿﻤﮭﺎ ﻣﻘﺎم اﻟﺤﺼﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺸ ﺎﺋﻌﺔ اﻟﺘ ﻲ ﯾﻤﺜﻠﮭ ﺎ ﻛ ﻞٍ
ﻣﻨﮭﺎ ﺣﯿ ﺚ ﺗﻜ ﻮن ھ ﺬه اﻟﺤﯿ ﺎزة واﻟﺘﺴ ﻠﯿﻢ واﻟﻘ ﺒﺾ ﻻزﻣ ﺔ ﻻﻧﻌﻘ ﺎد اﻟﻌﻘ ﺪ أو ﺗﻤﺎﻣ ﮫ وﻟﺰوﻣ ﮫ ،أو ﺗﻜﻮﻧ ﮫ
ﺣﻜﻤﺎً ﻣﻦ أﺣﻜﺎﻣﮫ ،وأﺛﺮاً ﯾﺮﺗﺒﮫ اﻟﺸﺮع ﻋﻠﯿﮫ ،ﻓﺸﺮط ﻣﺤﻞ اﻟﺘﻌﺎﻗﺪ ﻓ ﻲ اﻟﺒﯿ ﻊ واﻟﮭﺒ ﺔ واﻟ ﺮھﻦ أن ﺗﻜ ﻮن
ﻣﻘﺪوراً ﻋﻠﻰ ﺗﺴﻠﯿﻤﮫ ،وﺷﺮط ﺻﺤﺔ ﻋﻘﺪ اﻟﺮھﻦ ﻋﻨﺪ اﻟﺒﻌﺾ ،أو ﺗﻤﺎﻣ ﮫ وﻟﺰوﻣ ﮫ ﻋﻨ ﺪ اﻟ ﺒﻌﺾ اﻵﺧ ﺮ
أن ﯾﻘﺒﺾ اﻟﻤﺮﺗﮭﻦ اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺮھﻮن وﯾﺤﻮزه ﺣﯿﺎزة داﺋﻤﺔ ،ﻓﮭﻨ ﺎ ﯾﻘ ﺎل :إن اﻟﺤﺼ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ اﻟﺸ ﺎﺋﻌﺔ ﻓ ﻲ
ﺻ ﺎﻓﻲ أﺻ ﻮل اﻟﺸ ﺮﻛﺔ أو اﻟﻤﺸ ﺮوع ﻣﻘ ﺪور ﻋﻠ ﻰ ﺗﺴ ﻠﯿﻤﮭﺎ ﺗﺴ ﻠﯿﻢ اﻟﺼ ﻚ ﻧﻔﺴ ﮫ؛ اﻟﺴ ﮭﻢ أو اﻟﻮرﻗ ﺔ
اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ،وﻗﺒﺾ اﻟﻤﺮﺗﮭﻦ وﺣﯿﺎزﺗﮫ ﻟﻠﺼﻚ ﯾﻘﻮم ﻣﻘﺎم ﺣﯿﺎزة اﻟﺤﺼﺔ اﻟﺸ ﺎﺋﻌﺔ ﻧﻔﺴ ﮭﺎ .وﻗ ﺪ ﻗ ﺮر اﻟﻤﺎﻟﻜﯿ ﺔ
أن ﻗﺒﺾ وﺛﯿﻘﺔ اﻟ ﺪﯾﻦ ﺗﻘ ﻮم ﻣﻘ ﺎم ﻗ ﺒﺾ اﻟ ﺪﯾﻦ ﻧﻔﺴ ﮫ ،ﻓ ﻲ ﺻ ﺤﺔ ﻋﻘ ﺪ اﻟ ﺮھﻦ وﺗﻤﺎﻣ ﮫ ،ﻣ ﻊ أن اﻟﻘ ﺒﺾ
ﺷﺮط ﻓﻲ ﺗﻤﺎم اﻟ ﺮھﻦ ،ﺑ ﻨﺺ اﻟﻘ ﺮآن اﻟﻜ ﺮﯾﻢ ﻓ ﻲ ﻗﻮﻟ ﮫ ﺗﻌ ﺎﻟﻰ } :ﻓ ﺮھﻦٌ ﻣﻘﺒﻮﺿ ﺔٌ{ .ﻓ ﺎﻟﻘﺒﺾ – ﻛﻤ ﺎ
ﯾﻘﻮل اﻟﺸﺎﻓﻌﻲ – ﻣﻌﻨﻰ ﻋﺎم ﯾﻜﻮن ﻓﻲ ﻛﻞ ﺷ ﻲء ﺑﺤﺴ ﺒﮫ ،وﻗ ﺪ أﺟ ﺎز اﻟﻔﻘﮭ ﺎء ﻓ ﻲ اﻟﺤﺼ ﺔ اﻟﺸ ﺎﺋﻌﺔ وﻟ ﻢ
ﯾﺸ ﺘﺮﻃﻮا اﻹﻓ ﺮاز ﻓ ﻲ ﺻ ﺤﺔ اﻟﺒﯿ ﻊ ،وﻗ ﺪ أﺟ ﺎز اﻟﻔﻘﮭ ﺎء اﻟﻤﺤ ﺪﺛﻮن اﻟﺘﺼ ﺮف ﻓ ﻲ أﺳ ﮭﻢ اﻟﺸ ﺮﻛﺎت
اﻟﻤﺴ ﺎھﻤﺔ ،وﻻ ﺷ ﻚ أن اﻟﺴ ﮭﻢ ﯾﻤﺜ ﻞ ﺣﺼ ﺔ ﺷ ﺎﺋﻌﺔ ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ ﻣﻮﺟ ﻮدات اﻟﺸ ﺮﻛﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻜ ﻮن ﻣ ﻦ
أﻋﯿﺎن وﺣﻘﻮق وﻣﻨﺎﻓﻊ ودﯾﻮن ﻓﻲ ذﻣﺔ اﻟﻐﯿﺮ ،وﻗﺮروا أن اﻟﻤﺠﻤﻮع ﺣﻜﻤ ﺎً ﯾﺨﺘﻠ ﻒ ﻋ ﻦ ﺣﻜ ﻢ ﻛ ﻞ ﻓ ﺮد
ﻣﻦ أﻓﺮاده ،وﺟﻌﻠﻮا اﻟﺤﻜﻢ اﻟﻐﺎﻟﺐ ،وإذا ﺗﻢ ﺑﯿﻊ اﻟﺴﮭﻢ أو اﻟﻮرﻗ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ ،ﻓ ﺈن ﺣﯿ ﺎزة اﻟﺼ ﻚ وﻗﺒﻀ ﮫ
ﯾﻌﺪ ﺣﯿﺎزة ﻟﻠﺤﺼﺔ اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ ﻧﻔﺴﮭﺎ ،ﻛﺤﻜﻢ ﻣﻦ أﺣﻜﺎم اﻟﻌﻘﺪ ،وأﺛﺮ ﻣﻦ اﻵﺛﺎر اﻟﻤﺘﺮﺗﺒﺔ ﻋﻠﯿﮫ ،ﻓﯿﻌﺪ ﺣﺎﻣ ﻞ
اﻟﺴﮭﻢ أو اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﺣﺎﺋﺰاً ﻟﻠﺤﺼﺔ اﻟﺸﺎﺋﻌﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﻤﺜﻠﮭﺎ ﻛﻞٍ ﻣﻨﮭﺎ.
وﯾﺨﺘﻠﻒ اﻟﺴﮭﻢ ﻋﻦ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺄﺗﻲ:
ﯾﺸﺘﺮك ﻣﺎﻟﻜﻮ اﻷﺳﮭﻢ ﻓﻲ إدارة اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﻦ ﻃﺮﯾﻖ اﻧﺘﺨﺎﺑﺎت ﻣﺠﻠﺲ ﻟﻺدارة ﻣﻦ ﺑﯿ ﻨﮭﻢ ،وﻋ ﻦ ﻃﺮﯾ ﻖ
اﻟﺠﻤﻌﯿﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﮭﻢ ،وﺗﻜﻮن ﺳﻠﻄﺎت اﻹدارة ﻣﻮزﻋ ﺔ ﺑ ﯿﻦ اﻟﻤﺠﻠ ﺲ واﻟﺠﻤﻌﯿ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻨﺤ ﻮ اﻟ ﺬي ﯾ ﺮاه
ﻣ ﻼك اﻷﺳ ﮭﻢ ﻓ ﻲ ﺣ ﺪود اﻟﻘ ﻮاﻧﯿﻦ اﻟﺴ ﺎﺋﺪة ﻓ ﻲ ﻣﻜ ﺎن ﺗﺴ ﺠﯿﻞ اﻟﺸ ﺮﻛﺔ ،أﻣ ﺎ ﻣ ﻼك اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ
اﻹﺳ ﻼﻣﯿﺔ ﻓ ﺈﻧﮭﻢ ﻻ ﯾﺸ ﺎرﻛﻮن ﻓ ﻲ إدارة اﻟﻤﺸ ﺮوع ﺑﻄﺮﯾﻘ ﺔ ﻣﺒﺎﺷ ﺮة ،ﻓﮭ ﻢ ﻻ ﯾﻨﺘﺨﺒ ﻮن ﻣﺠﻠ ﺲ إدارة
ﻟﻠﻤﺸﺮوع ﻣﻦ ﺑﯿﻨﮭﻢ ،وﻟﯿﺲ ﻟﮭﻢ ﺟﻤﻌﯿ ﺔ ﻋﻤﻮﻣﯿ ﺔ ،ﺗﺸ ﺘﺮك ﻓ ﻲ إدارة اﻟﻤﺸ ﺮوع ،ﺑ ﻞ إن اﻹدارة ﺗﻮﻛ ﻞ
ﻟﻠﻤﻀ ﺎرب وﺣ ﺪه ،واﻟﻤﻀ ﺎرب ﻣﻠﺘ ﺰم ﻓ ﻲ إدارﺗ ﮫ ﻟﻠﻤﺸ ﺮوع ،ﺑﺄﺣﻜ ﺎم ﻋﻘ ﺪ اﻟﻤﻀ ﺎرﺑﺔ وﺷ ﺮوﻃﮭﺎ
اﻟﺸ ﺮﻋﯿﺔ ،وﻟﻤ ﻼك اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ أن ﯾﻜﻮﻧ ﻮا ﻣ ﻦ ﺑﯿ ﻨﮭﻢ أو ﻣ ﻦ ﻏﯿ ﺮھﻢ ﻣﺠﻠ ﺲ ﻣﺮاﻗﺒ ﺔ ﯾﺮاﻋ ﻲ
ﻣﺼﺎﻟﺤﮭﻢ ،وﯾﺤﻤﻲ ﺣﻘﻮﻗﮭﻢ ،ﻓﻲ ﻣﻮاﺟﮭﺔ اﻟﻤﻀﺎرب ،وﯾﻜﻮن ﻣﺴﺆوﻻً ﻋﻦ ﻣﺮاﻗﺒﺔ ﺗﻨﻔﯿﺬ ﺷﺮوط اﻟﻌﻘ ﺪ
اﻟﺘ ﻲ ﺗﻀ ﻤﻨﺘﮭﺎ ﻧﺸ ﺮة اﻹﺻ ﺪار ،وﻣ ﺎ ﯾﻠﺤ ﻖ ﺑﮭ ﺎ ﻣ ﻦ دراﺳ ﺎت اﻟﺠ ﺪوى واﻟﺒﯿﺎﻧ ﺎت واﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت اﻟﺘ ﻲ
ﺗﻨﺺ ﻋﻠﯿﮭﺎ ھﺬه اﻟﻨﺸﺮة ،وھﻲ ﻛﻤﺎ ذﻛﺮﻧﺎ ﺗﻌﺪ إﯾﺠﺎﺑﺎً ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺒﮫ ،ﯾﻘﺎﺑﻠﮫ ﻗﺒﻮل اﻟﻤﻜﺘﺘﺒﯿﻦ.
ﻓﺎﻟﺸﺮﯾﻌﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﺗﺮى أن اﻟﺼﻮرة ﻣﻦ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر واﻟﺘﻤﻮﯾ ﻞ ﺗﻌﺘﻤ ﺪ ﻋﻠ ﻰ أن رب اﻟﻤ ﺎل ﻻ ﯾﺸ ﺎرك
ﻓ ﻲ اﺗﺨ ﺎذ اﻟﻘ ﺮار اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎري ،وﻻ ﺗ ﺪﺧﻞ ﻓ ﻲ إدارة اﻟﻤﺸ ﺮوع ،وﻟ ﮫ ﻓﻘ ﻂ أن ﯾﺨﺘ ﺎر اﻟﻤﺴ ﺘﺜﻤﺮ اﻟ ﺬي
ﯾﺠﻤ ﻊ ﺑ ﯿﻦ اﻷﻣﺎﻧ ﺔ واﻟﺨﺒ ﺮة ،وﯾﻀ ﻤﻦ ﻋﻘ ﺪ اﻟﻤﻀ ﺎرﺑﺔ ﻣ ﺎ ﯾ ﺮاه ﻣ ﻦ اﻟﺸ ﺮوط واﻟﻘﯿ ﻮد اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻌﻠ ﻖ
ﺑﻤﺠﺎﻻت اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ،وﻣﻜﺎﻧ ﮫ وﻃﺮﻗ ﮫ اﻟﺘ ﻲ ﯾﺮاھ ﺎ ﻣﺤﻘﻘ ﺔ ﻟﻤﺼ ﺎﻟﺤﮫ ،وﺗﺎرﻛ ﺎً اﻟﻤﻀ ﺎرب وﺣ ﺪه ﯾﺘﺨ ﺬ
اﻟﻘﺮار اﻻﺳﺘﺜﻤﺎري ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺆوﻟﯿﺘﮫ ،وھﻮ إن ﺗﻌﺪى أو ﻗﺼﺮ أو ﺧﺎﻟﻒ ﺷ ﺮﻃﺎً ﻣ ﻦ ﺷ ﺮوط اﻟﻤﻀ ﺎرﺑﺔ
ﻓﻲ إدارﺗﮫ ﻛﺎن ﻣﺴﺆوﻻً ﻋﻦ ﻛﻞ ﺿﺮر ﯾﻠﺤﻖ ﺑﺎﻟﻤﻀ ﺎرﺑﺔ ،وﯾﻀ ﺮ ﺑﺤﻘ ﻮق أرﺑ ﺎب اﻟﻤ ﺎل ،وﻟ ﺬا ﻓ ﺈن
ﻋﻠﻰ رب اﻟﻤﺎل أن ﯾﺨﺘﺎر ﻟﮭﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﯿﺪ اﻷﻣﯿﻨ ﺔ ،وأن ﯾﻀ ﻤﻦ ﻋﻘ ﺪ اﻟﻤﻀ ﺎرﺑﺔ ﻛ ﻞ ﻣ ﺎ
ﯾﺮى ﻣﻦ ﺷﺮوط وﺗﻌﻠﯿﻤﺎت.
وﻗﺪ ﯾﻘﺎل إن اﻟﻤﻀﺎرب ﻓﻲ ھ ﺬا اﻟﻨ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﺘﻤﻮﯾ ﻞ واﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﯾﺴ ﺘﻘﻞ ﺑﺈﻋ ﺪاد ﻧﺸ ﺮة اﻹﺻ ﺪار ،وﻣ ﺎ
ﺗﺘﻀﻤﻨﮫ ﻣﻦ دراﺳﺔ اﻟﺠﺪوى ﻟﻠﻤﺸﺮوع ،وﺷﺮوط اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ،وﻻ ﯾﻤﻠﻚ اﻟﻤﻜﺘﺘﺒﻮن "أرﺑ ﺎب اﻟﻤ ﺎل" إﻻﱠ
ﻗﺒﻮل ھ ﺬه اﻟﻨﺸ ﺮة واﻻﻛﺘﺘ ﺎب ﻓﯿﮭ ﺎ ،أو ﻋ ﺪم ﻗﺒﻮﻟﮭ ﺎ ،ﻓﻜﯿ ﻒ ﯾﺘﺴ ﻨﻰ ﻟﮭ ﻢ وﺿ ﻊ اﻟﺸ ﺮوط اﻟﺘ ﻲ ﯾﺮوﻧﮭ ﺎ
ﻣﺤﻘﻘﺔ ﻟﻤﺼﺎﻟﺤﮭﻢ؟
واﻟﺠ ﻮاب أن ﻣﺒ ﺪأ اﻟﻌ ﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ ﻋﻠ ﻰ رأس اﻟﻤ ﺎل ﺳ ﻮف ﯾﺤﻤ ﻞ اﻟﻤﻀ ﺎرﺑﯿﻦ ﻣﺼ ﺪري اﻷوراق
اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﻀ ﻤﯿﻦ ﻧﺸ ﺮات اﻹﺻ ﺪار اﻟﺸ ﺮوط اﻟﺘ ﻲ ﺗﺤﻘ ﻖ ﻣﺼ ﺎﻟﺢ أرﺑ ﺎب اﻟﻤ ﺎل ،وﺗﺠ ﺬﺑﮭﻢ إﻟ ﻰ
اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻣﺸﺮوﻋﺎﺗﮭﻢ ﻓﺘﺤﻘﻖ اﻟﻐﺮض ،وﯾﻜﻮن ﻗﺒﻮل اﻟﻤﻜﺘﺘﺐ دﻟﯿﻼً ﻋﻠ ﻰ رﺿ ﺎه ﺑﻤ ﺎ ﺟ ﺎء ﻓ ﻲ
ﻧﺸﺮة اﻹﺻﺪار ،ﻓﻜﺄﻧﮫ ﺷﺮﯾﻚ ﻓﻲ إﻋﺪادھﺎ إذ اﻟﻌﻘﺪ ﯾﺘﻜﻮن ﻣﻦ اﻹﯾﺠﺎب واﻟﻘﺒﻮل.
اﻷﺳ ﮭﻢ ﻣﺸ ﺎرﻛﺔ داﺋﻤ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺸ ﺮﻛﺔ ﺗﺒﻘ ﻰ ﻣ ﺪة ﺣﯿ ﺎة اﻟﺸ ﺮﻛﺔ ،وإن اﻧﺘﻘﻠ ﺖ ﻣﻠﻜﯿﺘﮭ ﺎ ﻣ ﻦ ﺷ ﺨﺺ إﻟ ﻰ
ﺷﺨﺺ آﺧﺮ :ﻷﻧﮭﺎ ﺗﻤﺜﻞ رأس ﻣﺎل ﺷﺮﻛﺔ اﻟﻤﺼﺪر ،ﻓﮭﻲ إذاً ﻏﯿﺮ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺮد ﻣ ﻦ ﺟﺎﻧ ﺐ اﻟﺸ ﺮﻛﺔ ،ﻓ ﻲ
ﺣ ﯿﻦ أن اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ ﻟﺘﻤﻮﯾ ﻞ ﻣﺸ ﺮوع ﺑﻄﺮﯾﻘ ﺔ اﻟﻤﺸ ﺎرﻛﺔ اﻟﻤﺘﻨﺎﻗﺼ ﺔ ،ﺑﺤﯿ ﺚ ﯾ ﺘﻢ إﻃﻔ ﺎء ﺑﻌ ﺾ
اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺮاﺣﻞ زﻣﻨﯿﺔ ﻣﻌﯿﻨﺔ.
اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ واﻟﺴﻨﺪات:
ﯾﺨﺘﻠﻒ اﻟﺴﻨﺪ ﻋﻦ اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺄﺗﻲ:
ذﻛﺮﻧﺎ أن اﻟﻮرﻗﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ،ﻛﺎﻟﺴﮭﻢ ﺣﺼﺔ ﻣﺎﻟﯿﺔ ﺷﺎﺋﻌﺔ ﻓﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ أﺻ ﻮل اﻟﺸ ﺮﻛﺔ ،أي ﺟﻤﻠ ﺔ اﻷﺻ ﻮل
ﺑﺄﻧﻮاﻋﮭﺎ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ،ﻣﺎدﯾﺔ وﻣﻌﻨﻮﯾﺔ ،ﺛﺎﺑﺘﺔ وﻏﯿﺮ ﺛﺎﺑﺘﺔ ،ﻣﻄﺮوﺣﺎً ﻣﻨﮭﺎ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﺸ ﺮﻛﺔ ،ﻓﺤ ﻖ
ﺻ ﺎﺣﺐ اﻟﻮرﻗ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ أو اﻟﺴ ﮭﻢ ﺣ ﻖ ﻋﯿﻨ ﻲ ﯾﺘﻌﻠ ﻖ ﺑﻤﻮﺟ ﻮدات اﻟﺸ ﺮﻛﺔ أو اﻟﻤﺸ ﺮوع ،ﻓ ﻲ ﺣ ﯿﻦ أن
اﻟﺴﻨﺪ ﯾﻤﺜﻞ دﯾﻨﺎً ﻓﻲ ذﻣﺔ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺼﺪره ،وﻻ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﻮﺟﻮدات اﻟﺸﺮﻛﺔ.
ﺣﺎﻣﻞ اﻟﺴﻨﺪ ﻻ ﯾﺘﺄﺛﺮ ﺑﻨﺘﯿﺠﺔ أﻋﻤﺎل اﻟﺸﺮﻛﺔ ،وﻻ ﺑﻤﺮﻛﺰھﺎ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﺑﻄﺮﯾﻖ ﻣﺒﺎﺷ ﺮ؛ ﻷن ﻣﺎﻟﻜ ﮫ ﯾﺴ ﺘﺤﻖ
اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻻﺳﻤﯿﺔ ﻟﺴﻨﺪه ﻓﻲ ﻣﻮاﻋﯿﺪ اﻻﺳﺘﺤﻘﺎق اﻟﻤﺪوﻧﺔ ﻓﯿﮫ ،ﻣﻀﺎﻓﺎً أﻟﯿﮭﺎ اﻟﻔﻮاﺋﺪ اﻟﻤﺤﺪدة ﺳ ﻠﻔﺎً ،ﺑﺼ ﺮف
اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ أو اﻟﺮﺑﺢ اﻟﺬي ﺣﻘﻘﺘﮫ ،أو اﻟﺨﺴﺎرة اﻟﺘﻲ ﻣﻨﯿﺖ ﺑﮭ ﺎ؛ ﻓﻤﺎﻟ ﻚ اﻟﺴ ﻨﺪ ﻻ
ﯾﺸ ﺎرك ﻓ ﻲ ﺗﺤﻤ ﻞ ﻣﺨ ﺎﻃﺮ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻟﻠﺸ ﺮﻛﺔ اﻟﻤﺼ ﺪرة ﻟﻠﺴ ﻨﺪات ،ﺑﺨ ﻼف ﻣﺎﻟ ﻚ اﻟﺴ ﮭﻢ واﻟﻮرﻗ ﺔ
اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﺈﻧﮫ ﯾﺘﺄﺛﺮ ﺑﻨﺘﯿﺠﺔ أﻋﻤﺎل اﻟﺸﺮﻛﺔ أو اﻟﻤﺸﺮوع ،وﯾﺸﺎرك ﻓ ﻲ ﺗﺤﻤ ﻞ اﻟﻤﺨ ﺎﻃﺮ ،ﻓﻠ ﮫ اﻟﻐ ﻨﻢ اﻟ ﺬي
ﯾﺤﻘﻘ ﮫ اﻟﻤﺸ ﺮوع ،وﻋﻠﯿ ﮫ اﻟﻐ ﺮم اﻟ ﺬي ﯾﺘﻌ ﺮض ﻟ ﮫ .ﻓﺎﻟﺴ ﮭﻢ واﻟﻮرﻗ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿ ﺔ ﯾﺸ ﺎرﻛﺎن ﻓ ﻲ اﻷرﺑ ﺎح
اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ وﯾﺘﺤﻤﻼن اﻟﺨﺴﺎرة اﻟﺘﻲ ﯾﺘﻌﺮض ﻟﮭﺎ اﻟﻤﺸﺮوع أو اﻟﺸﺮﻛﺔ.
ﻋﻠ ﻰ أﻧ ﮫ ﻗ ﺪ ﻇﮭ ﺮ ﻧ ﻮع ﻣ ﻦ اﻟﺴ ﻨﺪات ﻻ ﯾﺴ ﺘﺤﻖ ﺣﺎﻣﻠ ﮫ ﻓﺎﺋ ﺪة ﻣﺤ ﺪدة ﻣﺴ ﺒﻘﺎً ،ﺑ ﻞ ﯾﺸ ﺎرك ﻓ ﻲ أرﺑ ﺎح
اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﻲ أﺻﺪرﺗﮫ وﺗﺴﻤﻰ ﺳﻨﺪات ﻣﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻷرﺑ ﺎح ،وھ ﺬه ﻗ ﺪ ﺗﺘﺤ ﻮل إﻟ ﻰ اﻟﺴ ﮭﻢ ﻓ ﻲ أوﻗ ﺎت
ﻻﺣﻘﺔ ،ﻋﻠﻰ أن ھﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺴﻨﺪات ﯾﺒﻘﻰ ﻣﺴﺎھﻤﺔ ﻣﺆﻗﺘﺔ ﻷن اﻟﺸﺮﻛﺔ ﺗﺪﻓﻊ ﻗﯿﻤﺔ ھﺬه اﻟﺴﻨﺪات ﻓﻲ
ﻣﻮاﻋﯿ ﺪ اﺳ ﺘﺤﻘﺎﻗﮭﺎ ،ﻣ ﺎ ﻟ ﻢ ﺗﺘﺤ ﻮل إﻟ ﻰ أﺳ ﮭﻢ ،ﻛﻤ ﺎ ذﻛﺮﻧ ﺎ ،ﻓﮭ ﻲ ﺗﻤﺜ ﻞ ﻣﺸ ﺎرﻛﺔ ﻣﺘﻨﺎﻗﺼ ﺔ ،ﻏﯿ ﺮ أن
اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻤﺼﺪرة ﻟﮭﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺴﻨﺪات ﻻ ﺗﻠﺘﺰم ﻓﻲ اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﮭﺎ ﺑﺄﺣﻜﺎم اﻟﺸﺮﯾﻌﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ
© Copyright 2026 Paperzz