‫אא
א אאא‬
W‫אאא‬
‫"!אא‬#$%&‫?א('אא‬
?
-."#$%‫*)א‬+,
− "" ! − −
< <Vá]çßÃe<íén<íÎ…æ
W‫'אא‬L
‫"א‬#$%&‫א‬2MNO‫א‬DP
Q‫")א‬
*
**
@,7 $9 #
A/%,7 B>0;$/
8PF9 Q0 > D)* -#. NO; 3 LM" &'K '9 )* +,- '
-H I
=G 7,J 9 -#. 2,
3 *
[email protected] &78> 6 > D)* -#. NO; 3 LM" &R6,F" 9S. '
0 0 E,8 8@ 6-#. <0T 2,
3 **
[email protected]&78> 6 8F9 Q0
: *
!" #$% .
**
'" (
)#*
:+,-
! ""# $%& '() *+,- : ;< ; *;=> ?< 3 9 3 54 6 7. 89% $2 3 *4 .
-./ *+,0
@A B C, D> E*E :EF G9 H: G+IJ E*E E>K E>0 LMNOP Q"D
.*+ WOX Y+0 V . >R S TR U: $;% G-.) \>! B ].K ^+. .7 EF+ %E<K ^ MKER! Z [4% 3A
: ;< NK Y+_ `O .7 S OA aE b 5.! K U 0+ % 5@ .
<F: 9.K d< c0 MNOP Q"D
:
DiR ].K P ?N) e Z 4% f g9.! ?h : [4%
;0 8Ep ;o % kOP [4% ?N) 2 E> ? .l Rm+ `On 9! 90
•
kqN Y+ QEr s `Ot u>Q u"vw!
kxyn+ 8< qN. +> z 9mN aE •
kEmR % 3 :+, 8 9 CU 3n 8n QEr 9.K d<{ ,r b U %
•
ka R |n ].K 0= 9.K 9 b E %
•
~;< 8Ev;O :v O:E QEK .h EF+ : 8 >O >R DiR ].K }
:QF n G
9,r 9.K N€ S :Q" , LQEr  Z * c0 M..7 \F .E*Eb S+ >l 42 Q: :QF O:Q n +IJ S E> 9.K u:n n G
Qn
.MNOP * 9 GMNOP Q"D G
d< G
:. /0
:#1
?E; K> > …A .>U † 8‚ƒƒ„ 8K ,*+n S %+ e Fn B h
>*+_ S u% u-< ,w‰! . Š GqN Y+_ +‡ ˆ g*> , K n …A
5;.! 3n Q;>KD QO 3n E 5@ ?E > E7 *D ;!EX B E> : W
.EK" E> ?E ‹ Œ>> |4 |Q [0+ |Q"D 9< \.) \>! : E;K 5. • MNOP Q"D ’“n ”+ S ˆ G8‘ 8K NOP ^:" S 8 "Ž ? F :QA K Q"D S [: Q *
[email protected] GE• ”*”
• MNOP Q"D ’“n ”+ S ˆ Gg*: K9D 8 . S . O:E E *Q"D OR .7 S [: Q **
[email protected] GE• ”*” EK 5.
١
; .
-./ *+,0 ! ""# '() E>0 42
E;>0 LMNOP Q"D : < *=> ?< 3 9 3 54 6 7. 89% $2 3 *4 >R S TR U: @A B C, D> E*E :EF G- E*E E>K
.*+ WOX Y+0 V .
$;% G-.) \>! B ].K ^+. .7 EF+ %E<K ^ MKER! Z [4% 3A
: ;< NK Y+_ `O .7 S OA aE b 5.! K U 0+ % 5@ .
<F: 9.K d< c0 MNOP Q"D
~;< 8Ev;O :v O:E QEK .h EF+ e Z 4% f g9.! ?h : [4%
; u‡ “ n G
9,r 9.K N€ S D> 5.! U ' O LQEr  Z * c0 M..7 \F ? ; E*Eb S+ >l 42 Q: K :EF u ." n +IJ S E> 9.K u:n n G
Qn .a+)n Q O:Q e Z 4%
; ;t b _ B —N ‹ ].K ^ …A ˜+ 4% ?N) : ^E–
; ?4 ].K ^ …A GMK Z ,w G]R! ;U Tn W<! .MNOP Q"D : <
GqN; Y+_ `O F) QE * "
<" [4% S MNOP Q"D *i: ™E>! O S E
4;% ?; E |4 89%D E OP a R{ M+ O S + $<* |E*n 5@ ˜+_
;d<0 G
,XP GQ :
+>- S : 9U E .M.* 9 ŒU S F) S+ >l
.F <OD $%n <9=! I) u)n G.7 ~m<0 G " QEl † G Ž
"2
G.7 O:E ˆ7 e Z <! 9.K O:Q ].K \>U f : [4% Q QEKA '<‡n
N
u d;R! 3 :E> -.v ŒU e Z '">O < ›+ ,* f " D> % Œ.K U+K
d;O E; .MN;OP Q;"D : < t b ˜+* ? N 'EA +_ Ž
yn+. E>! Q+* B "9d" "W+" .9K Kœ aE ?,XA …A w! +U ;7Fn
E; aE; ];.K Md< v Md!+OD E `& GMNOP Q"D s Q ?N)
; \wO |4 ‚MNOP Q"D *”% 8EK 4 G
‡:, [4% : < ž" a "> Q-ON
` . "- <K `& G
Rm+ =*+ Ÿ Ž G8 W .K C.& B ? 4% S ,
G£0;ZA ;<! ;O:Q ¢<0 8 9 ˆ n ¡ "Ž ˆ 4% .‘O< [4% S
.8‚ƒƒ *+n ‘ GU +*”b G"
t MNOP l W" GRl R 
”;+ 0 ¢:X B MNOP Q"D ? *Q"D EU S + 42 MNOP Q"D S ‹ :Xn ‚
G
*Q ;R *Q"D E*+• G8‚ƒƒ¦¥ƒ¥ ¤*: E< [4% Wm +wU .E• ”*” EK 5. b W MNOP Q"D ’“n
*E; `;& W "W+" .+ xyn+ 8< )Q % :
*Q"D EU (K 3 ¨ MNOP Q"D S 3 "/" 3 < G§£¦„ QEK
."k”%b
.8‚ƒƒ * ‘ƒ U +*”b G"k
F+0 MNOP Q"D 0 %" Gx+ E;) ‘
.8‚ƒƒª/£/‚ c0 8£‚„/‘/£ GE GMNOP Q"D ’“n ”+ G': : G"k^Zn @ :MNOP Q"D" G|+" c0: £
٢
O:E [4% S Q: Š UE-O E .8K ,w MNOP Q"D ’“n „
d< Gª«m") G§
*E
.[4% <: S O:Q Q+ «m"Ž ‹ f $O: d<  Z 03
`O uQEr u>Q u"vw! O:E b E % :x ?JR ? : ,XA : 79!
5;.! ;U % :
DiR 54 $9 % Š kMNOP Q"D : < NK Y+_ ¬;R G; ;O:E Z+0 n *+U *E.> Q S EmO % { *:Q ].K TR
;O:9 GŒ; *+< ,-! >*+_ G8< _ $0 S $%R! B O< .7 Qn Q-OD
k›+ ˜+ S E*Eb ™E>! :+, SN $= +_n 3 b Q-O % kŒ!>! Œ!z
!897 456
E;*E7 m"P CO ‹ UOD W gm: ,w M..7 \F ].K : d< ”,!+!
GMNOP Q"D : < NK Y+_ G ’E `On GQ F+ O:E. «m"Ž
:
Ž c0 5@
,;w MNOP Q"D S ""v 9.K N€ S : w< 9,­ O:E K 9€ :) .
Y:n ’ ;7 n G
K+;w O:E GQ"D ." @ 0+ ? > [& S n ¡)
?;€ S ""v n Qn K EU n +IJ S E B 9
: EF: E .e Z S ’“ ‹ +wU O:Q ”+ n G
NOP 0+" Q"D
:M.* 9 K M% G(‘‘) O:Q ‡N‡ u‡N‡
# 6* ?!@) AB – (<) :7#
?!C@) C DEF GF 5-H
6
%K
%QR
%R
%K
A.
/0I /* J 17 (7%
7#H7 )MN #1 OP%7 (7%
ST% 5U V* ?@ (*)
W)X% .¡ ¡ G(8‚ƒƒ„/‚ƒƒª);;%£‚¦/£‚„ GE; GMNOP Q"D ’“n ”+ G': : G"Q ’ “ n " G|+" c0: §
..££¥‘
¡ G8‚ƒƒ¦ ;*+n/;%£‚ ? W: G"MNOP Q"D S ˆ7 «m"Ž Mm"A .h" G—* _ +9K E9r G
+/ EO E°n ª
.£ƒª¥‘¦§ .¡
.§‘¥£§ .¡ ¡ G8‚ƒƒ¦ *+n/;%£‚ ? W: G"~< ,XA :MNOP Q"D S MQ ˆ7" G$+ EK GM9. „
.
“ ”+ n Qn 9.K ROJ W ].K A : w< MNOP Q"D S Q+ ‹ K :QF ’N‡ S 9! (*)
٣
+IJ9. E> ’“ Y: ±0 M% < S Q F+ O:E & 3n [NKn ?Eb —=*
.E<
O:Q , F) QEKA GQ F+ O:E S %+0 ! 0+ Q+ «m"Ž ‹ E*Eh .‚
¡;) ?E; S ~m< ²*+-! O:E e 9€ S F) +0 ! CRU QEK E*Eh † GQ F+
.54
Q ;F+ ;O:E ?N) ’E S TO +@ B `O .³ E*Eh .‘
Q<;OD QEr ,w n G8K ,w ´ CR ˜+X aE ].K ^+ r W G%&
u;)n G
O:Q , F) QEKA † kE*E ›+ +, >*+ n |E.>! <! n .h …A
.O:E W9b 8K ?E S ~m< ²*+-!
Q;"D : ;< ; qNK S $%R! 3n , +_ B ? .l .³ E*Eh .£
;- +;X B b ].K ^+ r W %& Q F+ O:E ?N) MNOP
G
;O:Q ;, F) QEKA † kQEr ,w c. +! B 5.! G8K ,w z c!
.O:E W9b 8K ?E S ~m< ²*+-! u)n
"!7 7#Y
B; O:E K U E*Eh F < E>0 GŒUµw 9n B - +, e Z ‡El u+U
G$;dl Ga R Ge Z G«"v ˆ RUd ³ 3 ,! 3n µU < G.7 E WZ !
:Q;" ; <*E;*n W QE S 9,­ O:E .> u+U +R* f 4% , G¦
, ^+¶
; )E;! ¢<% 3 E G3 *Q" G3 K+X 3 Qn ?<! E>0 a+)n . .
; O:E [4% S ?< f g9.! < 54 MNOP Q"D S +_n $–+_n
aE; $;. 4;% S .7 Qn ].K ^ S UE-O ;U 8K ,w MNOP Q"D : <
B; ;*< e Z 4% 'N*P Y0 —-! O:E [4% .0 +0 Q ,! f 3A G· 8”D
S+; q;UP ¸ B d< ROn UF+ u>‡ u_!: !+ %:wU 8 . : ! 3 >7R*
.8* :+{ u) O: QQ”! : ! 9<! 9+! .9K
.£ƒ .¡ GcO W+ G"Q ’ “ n " G|+" c0: ¦
٤
Z[7 \]6
º; ;n GQ F+ b9. «m"Ž ?<* ? '”b :'”n ‡N‡ …A ~m< $R>! ¹ E>
3n Q ;U .Q ;F+ OP ?N) t qN s 9=! ˆ 3n S G`Ot «"v0
aE EF: % :E> %& n ˆ7 E O:E <K ].K 8,n :EFA g 4% ›+ 3n …A wU
.MNOP Q"D : < b S 9. * ‹ +0 !
W;R! +0 ;! aE «70 ?N) O:E. —N E*Eh < . +]9 ::72 ^_
º $O+ % B ~m< «v.! E «m"Ž 5. +"/ ˜+w 8 >U ^ O ŒEK K «m")
:x ()
?!@) +]9 )B!b c#* 7% # GF )B!b7 d)B!b e-H – (<) ` a)
90
80
‫ ة‬+%
70
60
% ‫إ‬
50
40
‫ ة‬+% ,
30
20
10
0
‫ا‬
‫إ‬
‫ا‬
‫ا‬
‫درا‬
‫تو‬
‫ر‬
‫ا‬
‫أ‬
‫أد‬
)
‫ا‬
#‫د‬
#
%
‫ت‬
‫ا‬
! ‫ت‬
‫إ‬
"
& ‫ا ا‬
‫ا‬
(
‫ت‬
%
‫ن‬
‫دة‬
‫ذ‬
‫آ‬
*+
‫ا‬
gU) f# :G72 @9
´ :E ].K g,<* Š G%+wU ¤*:! b W+ $ ¤*: ! `+ aE FŽ [4; »U
;FŽ [4% +0 ! RU 3n [NKn ~m< 7Zn E .e Z S , ŒA .F ! +)s \¶ ! S
\;"U N
u ;. aE* FŽ +0 ! RU x³A 3n »* Š G%£‚ ². E>0 E …A %+0 ! n G%‚ .
g; +;n 4% GO FŽ +0 ! 3n |n G%£ª FŽ +0 ! 8EK RU ².! S Q F+ b
;. < E*EK `O >>h ¬R* D E :Q"9. Q cE .9K 3 [4 ?9Kn S `+R{
QE;KA E;<K W+ ].K ? "l F G
< . ” G e Z S M9+ «"v
’;“ R< FŽ [4% Z 3µ E-! >O O:Q E E>0 5@ W G *- 8EK Gˆ7
.54 O $,7‰ ³
.£ƒƒ .¡ GcO W+ G—* _ +9K E9r G
+/ EO E°n
٥

7 -N V* ?@ )h1b7 GF ?! :H @9
; :Q;" O:E +*:> b Q-O aE S +< % FŽ [4% «70 ›+
;*”+ ¢ ;< n GxE * R 5< n GxE 5< n GƒxE E>< YE<" % Q ROJ
+*:;> [4;2 ; 5;@ + Qn “ ”+ n GRU+0 5< G+.œA 5< Gx:E- ŸD
[N;Kn ~m< +¶n E .+F ½:! .R.O U EK …A %Q<O Tn O:E
;R< ;. ”;“ WZ 4% +R-* E .%¦‚ R< Q F+ b S +0 & FŽ [4% 3n
Q-OD E 8+¾ Š %Q>U n `:>! - QE! W , DwUD K n G‹.
.82 S+ EF+ 4%
2 Z1 5F j h ,3 )Ti : @9
9% WZ 4% +0n E>0 EŠ 3+ (K xyn+ 8< 0+K B +ZD +, u+U
¥ƒ) +&(E< ”:X G(8ƒ§¥¦) :N& 3 9. M½: : < O:E
|:+;= ; G
*+< < .‘^ &: ˆ< :<*: + ¿+)J G‚(n +: (8‚ƒƒ‘
G+;À Gg:; ; -./ Á:E Qn S 8 E "vw ].K :"D 8EK
G3;9&+ ? ; ”.;O \;* Q"D S U QX ].K 2 " Q+ n M,R< GÂ
n £(8ª¥¦£‘) (Paul Leroy-Beaulieu) ; : ; ? OA ].K eN_P
; Q-;OD ;.7 S 'DJ;% ’+! ].K eN_P0 .§(8‚ƒƒ¥) xs g*: w9
8< =à …A Qn B +F< ”9. u9 u>.< ,w* $% à * B n $2 Q>UD
Ga+;)n .CO< % ].K '< † G+ZD S Œ ! G[QE– B 'X xyn+
Å+;0 ; ;0 YNUD 8EK ›+- 90 G
*E MNOP Q"D : < e Z 4% b 3Ä0
Tn …A .Fµ < :Xn B , ¡ "Ž Ga+)n n >*+ EF+ 4% Q-OD
?E S x :+>OD K <R S *:Q *+*+>! :EFA ].K YE<" q:Q MZ 3+> <R! *;U S * Oz ’E 4< ƒ
c;.* ;90 ;9 ; . EK * , —y Š +ZD c.! O:E QE 3 >* [i() Œ 3n 9 G'=K
Q 8E0 .
+ . 2 "v. :E"* YE<" 3Ä0 < . :E"! +*:> 5.! U 3A G
+ZD
'(;Ž K 9€ %QEKA S ¢:X *E ;! 3 .7 S E-! % 9 . ˆ 8+¾ ^ O Q [4%
.<-
11
Clément Juglar, Des crises commerciales et de leur retour périodique en France, en Angleterre et aux Etats-Unis,
mémoire des sociétés d'économie politique et de statistique de Paris, Guillaumin et Cie Librairie-Editeurs, Paris,
1862.
12
Charles Kindleberger et Robert Aliber, Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises, John Wiley
& Sons Canada Ltd, 5th Edition, 2009.
13
Carmen Reinhart, Kenneth Rogoff, This time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly, Princeton
University Press, September 2009.
¥‚ :¡ ¡ G‘¥ q G8‘/;;%‘‘ G^: G3+ .) $%+A V0 C*+! GQ"D $.K S ” G + ? £
.‚‘‘
15
Maurice Allais, "Contre les tabous indiscutés", Marianne, du 5 au 11 décembre 2009.
$&: ?<! B U *”-. '>. …A [ KE! D RU+- 8NKP mO 3n …A :Xn 3n E > [4% 8) S Œs g*: ? >*
S KE; "vw [4% RU+-. ›+! 9 `On ! @" :Q"D S U ”m ].K Œ " e Z S Œ""#
];.K c;<* D , G$< ‹. ,Š 4% k$U Q+€ % % k|Q"D W . c9K $0 ' O ].K NK 3 ;b $ 3n Œs V R ."kKQ/ …A n . …A A e9OD :Ž < 3 +* :+> .O $*E*n S *4 3A .W9b
.[& +n [+@ ].K !n <: S Q F+
٦
[4;% +;@ 3n E;œ [N;Kn º; $O+ S :E ~m< ?N) .ª
., MNOP * 9 Q
;< …A ¿Q<;O ` ;. a R …A c!+* f > S OA 2 B *Q"D "vw
.$O+ —Z % 9 C % FŽ [4% +0 ! 8EK RU 3A ˆ GQ F+
B) k! :") @9
; Ga+;)n : .
<. & n <. 3 ,! E B e Z 'A ˆ U, 0+ Z »U
;.h ;K ?”{ "vw Œ!+U ].K ŒZ+K ”,!+* % k
t ˆ +<* Z |n ?N)
;K-* n k
;"vw Œ!+U K ?”{ +% .¾ n k
Œ0 : ! |4 YR q:) |n G+%
k 3<‡D n G
K U n G
9 M% % k.K E9* B M% k
"vw Œ!+U W +%. Œ..h
|4; +Rb ,w! B [4% ; ´* B >*+ M% k T n G
* U‡ n G
n M% %
E*Eh 3n [NKn º $O+ * k|E.> Q"D S n MNOP Q"D S W ŒN) :7*
.
FŽ [42 R< Z RU M% G%‚ƒ RU d* f Q F+ < S 0+ Z .h#1b h "2 ?!* :-9 @9
:
Ž ?N) ˆ7 .,w +A % Q ›+OA ^E2 3A
S 0+& ;. ‹; Œ.K :O |4 C* ? 4% S UOD , .ˆ7 e Z E*Eh •
GM½: : < U:> O:E n G
d< ”.R S 9* |4 G FŽ ’“ \<"!
.€ :E"! 3n :U S 4% L„ÆA G
> O:E n G+_v n G
9 l <> n GMN) E n
+;">! ;U E ¿F) u-<"! (Journal of Economic Literature) *Q"D Q
S ;9 —;Fn e Z 3n ].K ?E* 4% .¦"
:ƒq" $O h 8K C* ! ].K
^:;" Q ;>< *Q;" ;FŽ 9. ~%< S Œ:QA ].K g,<* E Š G|Q"D +,-
e Z 9. Á:E K C! 3n M<* D : n M% GM., Q"D a R ].K 3 G
ROJ
.MNOP Q"D : < .QE­ e Z …A uQ<O ˆ7. |+< :_P $O: •
.8 O+ |+< :_P …A ¿Q<O ˆ7 U, E*Eh •
*;< 9 K E ` S Q % { U:> ˆ7 TR E*Eh •
];.K 3 9= ].K +">! D MNOP Q"D S 9. 0ZP0 .,w 3 9= …A +>-! B =*+
16
Willem Buiter, "Should you be able to sell what you do not own?", the Financial Times, March 16, 2009; &
"Islamic finance principles to restore policy effectiveness", the Financial Times, July 22, 2009.
17
Thomas Bourke, "Bibliography of the Global Financial / Economic Crisis and its Aftermath", European
University
Institute,
July
2010,
http://www.eui.eu/Documents/Research/Library/ResearchGuides/Economics/PDFs/GlobalCrisis
BibliographyWebed.pdf
:? O ].K +<* G
*E• ^+l c0 \J Q C!+! ].K +)z $= ]>*
José J. Reyes, "Global Financial Crisis: A Bibliography", compiled for the Center for the Study of Global Change,
Indiana University Bloomington, 2009, http://www.indiana.edu/~global/resources/guides/FinancialCrisis.pdf
18
Journal
of
Economic
Literature,
G01
Financial
Crisis
(Updated!),
http://www.aeaweb.org/journal/jel_class_system.php
٧
G
;. Gc;9 G
;E ˆ; ,w =*n 9w! GCR70 M> |+< Md< a R
:x; ?JR ŒR-U ].K MNOP Q"D S ˆ ˜+* 3n |:+= Œ.K .˜ Z ` .O
E; n G;>0 ,w ].K n G>0 3 9= ].K +" % k3 9= ,w ˆ M“ ^Zn @

k¿ 9A
;F) +>0 Q: ].K +">U f ŒEK FŽ +0 ! aE S +<. Q F+ b9. <Z+O S
GA P n G
b *<‡ S ˆ7 e Z ? >O Qn Q+*A …A U+U Qt C!, %Q+0n
4;% Q9K $&+ ].K .‚ƒÇ 2 n W+ 9m S ˆ7 e Z ? *E W+ Q+*A 54
.O 3Q U E …A %+0 ! n FŽ +0 ! RU 3Ä0 WO 8 -
.T)l O![7 " ?!* :- @9
;K ˆ7 G:+, SN 4% S $= Q b Q-O aE S +< % 4; Q ">
; K R< 3n VN* [NKn $O+ S ~m<. +< G.7 b Y+_ S :,D E*Eb
E; +XJ 4% GQ F+ b \"U N
u . d! ;UA ˆ > U E …A +0 +0 ;Tµ MK ; ].K +XJ nE ˆ D 3+)z ]U ˆ 'E 3 (n ,w +9R* 3n C¨
n G[;.K 0ZP n G=& ˜+w A cR Q cN 0 E-R* B 8 . S 9+ .9
† ;R- S EKR! Œ F) *+U n Z+0 : . …A : < "* 3n , >*+ [4; G%+‡< W³
.? < [4% S J<
Q"D : < b 3n < ?N) —=0 G
+w ’ 7 c.* 90 n
;F $&+ 5@ [UQn (‚) º $O+ —Z * 9 %¦‚ R< |Q+- W .K C.* MNOP
: n M% MNOP Q"D S 89% ‡E W Œ<! Y+_ Cw! Œ!Q + e Z ?; ;O ].K G+0! ˆ `+ S ?l % 9 +w ’ 7 ?N) Q b +0! MKER!
.‚
7-F „ S w< : QEKP ¢+ÈE RU+0 Un E7 *D ¦ Q */7 h). OP2 " gh
!b – (m) ` a)
-+‫ث ا‬/#0‫ا‬
‫
ه‬2‫أ‬
‫ن‬4#
(%١٥)
21
-+‫ث ا‬/#0‫ا‬
& ‫
ه‬2‫أ‬
34#
(%٣)
‫ث‬/#0‫ا‬
‫ا;د‬
(%٨٢)
.£‚ .¡ GcO W+ G"Q ’ “ n " G|+" c0: 
.‘§ .¡ GcO W+ G G—* _ +9K E9r G
+/ EO E°n ‚ƒ
David Colander, Hans Föllmer, Armin Haas, Michael Goldberg, Katarina Juselius, Alan Kirman, Thomas Lux &
Brigitte Sloth, "The Financial Crisis and the Systemic Failure of Academic Economics", Kiel Institute for the
World Economy, Working Paper No. 1489, February 2009.
٨
gU) !n :"- @9
, { b e Z { +X .F @ :Q" ].K & S O:E W+ 9m ' 54 »U
[4% +0 ! 3n …A w! [NKn () $O+ S :E d< .
b e Z OO +F< ! C!,
4;% GW;+ 9m .) b ].K <- <UA GQ F+ b S O 3Q 3 FŽ
UF+ ÉQ El +0 ! C,* S e+* f @A MNOP Q"D S , E" .>* E ¢ .O
..K ^: 9. * c0 9.
o!k!/ p!/q #X :6 @9
; 5@ 3 ' O C!, [QE |4 8 %:_P b e Z E) aE FŽ [4; »U
+F<. R< ~m< =0n FŽ [4% ~mU U E .
b S QE­ ^E2 ?N) n 3 < ?N)
.; E; …A FŽ 0 +0 ! b & 3n S %§ . +0 8EK RU 3n ˆ a+)
 ;= 8”;D S M% :E> %4 w! ”+ ].K :E> S R OO .,w 3n * 4%
.MQ f S Œ.K ^: F+ M9. ˜+
r)l7 rqh Z]7 gh!6 : @9
S ;F) G?,X U 8 O+ G?Eb ›+ COn S W* < aE FŽ [4; »U
ŒEvO Rn @A G
Tn + 4% +0 5@ G7-F +w ;!7-F QEK d* B b
; e Z S 3n F) G
-./ Y+ "v.! :,0 C*+> :> K ÊR W0Q S G?l S u+0 ! FŽ [4% U E .:+, G* Q+R ?N) ;O C"* <0 CU .%ƒ RU : ;UA ˆ b Q F+ <
S ~m<. +< ŒUn DA Q+- «m"Ž ‹ ? %<*En B ¨P N ‹ $&+ ].K
;90 MN;OP Q"D : < *=>. ?< .9K 3n …A w* Š GC % +0 8EK 3Ä0 K 9€
’ ;7 O:E QEKA S 9. '+P Ž *< S E E*” …A qh c.*
|4; E- W0< ™E>! S Tn + 42 5@ G+IJ E> Y:n ,X S U Ë
C;O ; 9 ; QO 3 "8 "Ž" n ",,w" Ë G9 ^+_ [UD C.¨
W ." @ Qt `OD ˆ G
<F: .h Q gOµ ˆ : < 8E½ D -_
; 4;)J* 3µ - : <9 MNOP Q"D .K 8 >* B gO Q ?N) ?< S ”9
.
*E• O:Q Œ7Fn Œ+*
٩
mm
?!@) :X V 2 O7# s% :` ^_
;Rm: …A `;O $R>! ¹ —Z ,w ;!'+ , U ?,Xn S ~m< WZ .9K R
W;:n +@ ;Un |n GO:E x³A %ƒ aE* 90 %+@ Q: B 5.! Rm+ »U La+)n
;9 ~m;<. dR! % :E> Rm: N
u 0 ;Uµ $,l 4% »* D GQ F+ b S + (£)
.O:E S Q:
O‫
د اهن و
او‬
4
‫ت‬L
‫ ا‬- ‫ اط‬N‫ا‬
4
‫م‬I*‫ ا‬JK
4
G+‫ا‬
5
‫د‬F;‫ا‬
5
‫ت‬D&+)D‫وب وا‬/‫ا‬
5
C" D % #
6
‫ر‬B‫ا‬
6
‫ار‬
8
-‫ ا‬/+‫ا‬
8
@‫)&ق وا‬0‫ا‬
9
?‫ر‬+‫ا‬
12
‫ت ا‬+>‫ا‬
19
3
‫ ا‬#
20
#‫ا‬
28
0
5
10
15
20
25
30
?!@) # 6* e- -]) s2 – (t) ` a)
+;F< 9Z NOP N Œ>0 S Q: B Rm+ ™+7 +F<K +@ [NKn $O+ —=*
|+;,- :;_} u+U `+R & +n 4% G
S R! ( CRU ].K ." B
];>* .Œ>0 GMNOA Q" GQ" L;!""# ^N) $&+ ].K b W³ Œ< c.<! |4
?N;) ; +F< [4· 5@ : ;!: ! ? "0 : ! `O aE S 9* ( |E7
;% $0 K $<* |Q" .h G.K 8 >! B Rm+ -R.- +­ [4% . W9¨ .h
8Ev;O n G+"<. 8 +4 GQ+R0 . ’E R- *Q"D Q S N.h EmO
C;_v 3 @A F) K Z [4% ?<! CO<* D |Q"D .7 K ?”{ >- 8,
Œ;>0 ;K G|E;.> Q"D K >R MNOP Q"N $.K Q $Ì.R & n G$.R & 54
.N
Q: ; $; 3n Eœ (‘) º $O+ % B b S Q: B a+) `Ot +<
;;! B 9. 0ZP ?,XA ˜+* % *E.> *Q"D Q S +@ W W_>* [+@
E;*Eb ; Í;X 0 Y+ R9. ˜+w ˆ %”I 4; »U ka R |n ].K b
: + UE-O qN. s 4 `On b S Q: …A 0ZP ‚‚
.”*” EK 5. • MNOP Q"D ’“n ”+ K :Q" GF !u6 V :!7 s% : 2 G`
; ;ROJ ¢ ;<. 8 g. K :Q" G"F hv ... 7 Z : 2" GEF+ +*+>! ¡Ž QE
.
NOP
١٠
; ;R 5.! ? Q: q” : 0 n *Q"D >- Q S EmO % 9K :,D
;K E; *Q" . M9.K .7 |E.> Q"D S Z+0 n *+U +@ { >0 N.h
.8, :EFA S \_ 3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
‫&ك‬
O+
D‫ا‬
‫اط‬
* D
‫ا تا‬
F
‫ا‬
‫ر‬
Q D‫
و‬
‫ا‬
‫ر‬
‫ا‬
‫ن‬+ ‫*د‬
‫ا‬
;> RD‫ا‬
‫ت‬
‫وا‬
‫ ح‬QS#
D‫ا‬
‫
م د‬2
*
‫?ا‬
")
‫ت‬
%‫ا‬V ‫ة‬
+D %‫ا‬U
‫ ا‬- ‫ا‬
‫ط‬
- ‫ ا اف‬D
F K0‫ا‬
‫ا‬
‫ا‬
‫ا ? ار‬
+ D‫ا‬
‫
م‬2
% ‫وى‬
‫ا‬
‫ا‬
‫ ر‬L
>
0‫ا‬
‫ا &ت‬
3 ‫ ن‬%%
2
S ‫ ا‬
‫ا‬
3 ‫
و‬
# ‫ ل‬
F ;
‫ا‬Z
LD‫ا‬
#
‫ ا س‬
&
N‫ ا‬
‫ر‬
‫ ل‬4+
‫ا‬
\‫ا‬
‫&ل‬
+)
‫ا‬
0
# 6* )Ti x W)X2 s2 – (w) ` a)
;2N) ; ;< U) ’N‡ O:Q , FŽ `O E>0 5@ 0+ n ;Q S Em;O ;*+U …A uQ<;O QEr ,w n 8K ,w `Ot ˜+w aE ].K ^ :x (§) º $O+ [ 5@ ~mU U,0 E*E n +, >*+ n *Q"D
‫
د اهن‬
^+J% ‫
أو‬
‫ت‬D&+)D‫وب وا‬/‫ا‬
"+‫ت ا‬#‫د‬0‫ا‬
C" D % #
‫م‬2 G^>#
‫ر‬B‫ا‬
-‫ ا‬/+‫ا‬
@‫)&ق وا‬0‫ا‬
‫ار‬
?‫ر‬+‫ا‬
3]
‫ ا‬#
‫ت ا‬+>‫ا‬
#‫ا‬
0
5
10
15
20
#I 7% c* Z0l" e- z)3 x # #* – (y) ` a)
QE;­ ,;w 3n Gb S +@ B `Ot C % 8 ˜+w 3n [NKn $O+ —=*
+*E;b .:+; a+;) G+ 3>. 3<‡ LD ’N‡ ].K DA \>U f ˆ E 3 ,* Q,*
B; ;O:E QEK ? O ].0 L8 ˜+w Ë .) Q F+ O:E E*E 3n +4
,;w + NK +X B QEK 3n S G‚¦ ². S R +F< Eµ + +@
S G; ’E S $%R* + +@ B O:E e 9€ %ª£  |n L¦ ². 8K
; [4% .”9 >*+ a+)n G
*E.>! *Q" Qn …A uQ<O 5@ +X E b >
١١
Q;"D : ;< ; ; ?<! N.h ai: 8E>* ? DiR uQEK ˜+!
;" 8n k$;. 4; F) .h Qn ` W: %n k,w 4; WZ 3 @ :MNOP
C;_v kS+ $+ EF: Q-OD < E>0n Š >O O< S Œ<! 8EK e Z kb [4% {
G;+ LN; S ™+;7 . h q:E<! +@ B `O u 3Ä0 a+)n .|E;.> Q;"D S Em;R *+< n Z+- ‹ Œ!@ S : , :9> G:+
;9K _ b S Q: B `O 9m Án: ].K ' |4 ‚‘+ ? 5@ ].K 4)µ<
:
Ÿ>< ?N) 5@ .0 ?XA ].K 9K \ S +
+= Em- ?E . 3 5@ S $%R! *E>< OR 3n \ %:d-U † .,w! + K>- .
Wdw E ŒUn ›+-* Œ< .>0 .?< 7R ,* f 3A CF "ŒQK" n "ŒE" G54 [
"): .* I .O $m> 8< ¶ S Œ<, G
=-v< * I -.  ŒU W*:w A :9OD
];.K ; G|Q;" QQ+ |n O:9 5. 3 ,* 3n 3Q :9 .9K (n O:9 0d9.
Q;"D : ! W ?“ 3:>* D E …A x e> "$v=!" G+_v Q* ].K .9K E> Gg,
8E;>* 3n ].K Œ_ |+* ŒUA ˆ“ a+)n +*+ ¬ 9¾ ‹-v< Em- ?E .M>>l
E;m K 3 u+U ? 9 F +- [QQ+O U,A S K>- ? F :On : ! : 0 ¶ S Œ.K
ŒE 3 3A G+ ].K $m> *EÎ 3n >> : 4% ¶ S ]R<* GEm- DE Y -! F
›+;! ;>>l EŽ ? F 3n S |EK" [¸D % uE u%¸ DA ^+* D GuN.
];.K $m;> * 9 |n– z [4% 3µX 90 .EmR *Q"D ^+ CR e-!:D ›-ÏN
.h S 3µw % 9 (Ponzi) :+9ON n "xD" * 9 Œ.K c._n +-! 3n ¥Em-
$%R* E 3 3A G54 += 0 [ n .‚£$m> xyn+ Q"D S 9 E . M,R<
4;% .*+9;R W*:w `7F % -. ,w* ŒU 5@ G+)E ‹ `4 .9K S
c;>¾ ;{ *Q;"D E ¢ .O =* 3n ŒUµX |4 E*E7 ˆ Em- ?E WZ g*: ; *Q"D ‹ % G
" S *& +n M., a R ].K 8dRUD 3 .‚§Q"D $.K $0 90 ].K \ * .= ,w* ŒUµ ^+* Œs
™E;>! ;*E S U 3A Ë QER ].K *:Q> & .m% uQEKn ” :+ W +-* 3n E D .‚
S ;F) GM., a R ].K $.,U <% Ñ GEb º9mD ¤*: 'N `7Fn $2 ›+>
; *Q"D ¨ % G
.* _ <R Œ0 Q > EI |4 G|:> %+ e
.< $Kn Àn Œ<, 0+" N S [: F ].n Em- I ‚‘
GMNOP Q"D ’“n ”+ GM9. ': : G"k[:,0n 3 9.R 3 *Q"D E-R* 3n , @ :M,R< 3%" GS . E°n ‚£
.ƒ .¡ G8‚ƒƒ (90 U  c0 ;%£‘ƒ E> @ ‚‘
E;. GF h J G"MNOP Q"D S + 'A nE |+-" Em- ?E OO" GÁ. Y+EK S . E°n ‚§
.(8‚ƒƒ¥;%£‘) G‚ QEK Gª
١٢
$;Z+! n G;9 K $- ! CR 5@ 3 ' O Z+> Z ].K +‡J* Š ,w !
.‚ª
9 ? F $ Y -* 3 *Q $.K ¨ Š Em - DE Q*” n G
F}
UE;OD E*” n µ …A QEr S Œ.K ¾ { '0 K *E>< Œ!>0E! ”d! Íd.* ŒUn .‘
›+-O ›+> 3 -., ? . . G
Eb QKA n G39mD -.v CO Y+
Q: B ` .> 8+2 .+ …A : : ! † .) S " 4% G
-!+ Em 0 DE
;d< *4;% 3A .
>>l ? F $ * + 3 *E ² Y -! ˆ *E.> Q S %+@
S ;+ ™+h $, K Œ*E ›+ S * b $ 9<K ’Eh + ].K 9m> 3 *E. 9l
g,<;* Š Á< N :+>O 8EK …A ^ *;U S |QJ* + 3Ä0 † .‚„
N
+! B ”2 (K "+v" & [:‡s .> q+/ Ò g UP *Q"D $wUn ].K
. 8NOP *+X ; ' B .F- ? .l …A µd. n Ga+) +- ¨ { Œ<K Œ"-U (Financialisation) 9 ^+* n M>>l ].K x CUb .& …A |QJ* .£
3n …A +;<! ¢ < Q >< *Q" 3n S GŒ0 ’E¾ ,w u+‡µ u! M>>l e>
;9< ].K Œ!EKR M>>l e> ”*” DA ' ROJ Q >U -.v Œ!Qµ x e>
.`+Z & : 8E;K +_/ «.v. ' c*: OE<2 ]9R h 99F B z u 3n .§
; ;% G+;R YU K q+½ ,w | + * 9 %+-* 3n E D B (default risk) QER
$! B a(, 0 ?N) <%+ +9. . W.O …A .* h …A aQn +_v \KZ
; $;> µ; † %:E! B -!+ Em CR .K 3+9R n B >w (K
:+9ON ŒUn ].K ŒE>! Œ.K 9m> r * 9. c*+ 4% 3n Eœ 4,% .\<" D
;& E> :E |Q"D Ÿw< S +_v Q* …A ^ *;U S |QJ* <R7 [4% -
.u=*n ^+XP GROJ Q+0 9d +*E>! >> 0+ ].K :E>
a+) K+- `O QEK Œh q:E<* +@ |4 + CO 3n …A ¡ .Ž , cO ?N) E*” —< .O . B 3 %+ QE! G39mD :5@ Gb S "-< ,w Q: B
GQ ;>< c;.) GU *E S Ÿ+0P G9 GM>>l K x e> ?"-U G›+> 39mD %E;X B >>l UE O:E ‡n E> a+)n .3 *E E G
*E>< OR
;9<* |4 ‚¦*EÎ S 9* ŒUÄ0 W³ ¢+w K Ò 3 3A ŒUn Gxyn+ 8< %Ew*
26
Negative equity dilemma.
ŒU .-* U |4 % G
±R< +0 GM.b µ0" :
* b $ ? >* .*E Q W³ Y+O G+)z + ? n W0Q :T ‚„
8E; DA 5;@ -* D C S L
-J 0Ds [E<K m "! Ë G? S Q +)n 9. G? S [E*”* Œ<*Q +)J* 3n G
.%b S
G; …A W0E* Ggl +On |E- 24 \.,! Œ 24* Q*” Œ.K ("* Œ +)J* c7R 3n an: @Ä0 Lqr
W;-U & Ô+ ? E*”* GŒ "¾ W-U q­ ].K ? 0 G[Q W³ Y+R* Ë Ó*EÎ [ .* GŒ" $! G[:+Z Ew0
.§£ ¡ G‚ q Gb :Q _ : G 8NKA G$ L":+= *& ].K [ )n "¾ G_ Œ)n ? µ0 GŒ) Œ< "¾
28
Carmen Reinhart & Kenneth Rogoff, This time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly, Princeton
University Press, September 2009, p. xxv.
١٣
"*EÎ ; K Ç0" EK ;UA L J<. EK ,X S Œ"* ‹ 4% G+ K ?”{
.8Q> x `+ZD :J ].K ^+. e n E. S Œ!* R Œ+! K |n L‚(Follow the debt)
5@ : W h q:E<! B m”b Q+*A 9, %Qn ..K $0 W +­ ., <9• <UA
,X S ..h Qn *E.> Q S Q: Š Q-OD W G
-.v 2 "0 ?N) : 9Ì.;R u;OUn C_Ï D <U - . MNOP Q"D *i: ™E>! ; WRU *+U n Z+0
;h q:E<* 3n , N Œ>0 K |E.> Q"D K >R S+ >“ <> n *+w Q
.MNOP Q"D ]9R
3n C¨ : <*E n OR n *Q"D "vw ‹ ? µ QwOD 3Ä0 5@ > S
S RU+- Q"D +* G? O ].0 .[QE [Qn Œ!-.) QEh Œ cmN YR S WZ *
x; 8;< ˜N;FP MN;OP * 9 Q 8.OD CO< 3 ,* E" :*+w 9 ˜0
.¿:+>;O +n MK x 8U c>h S $%R! 3n MNOP * 9 Q 3,Ä ŒUn * 4% .‘ƒ"M
; E D 54 .M-,* D ¥ W ›:n ].K .- ;!'- ‡A 3Q ¥ ;UNKA Q+€ ,
.‘Œ* U 3 R*+ MRU+- |”+ 5< V0r w* 9 E" aE ! m"A O:Q .?!@) 5 :X V | } :{ ^_
:x (ª) º $O+ S b S +> qN Ê FŽ ~mU «v.! ¹ E>
?!@) # 6* :X V 2 |* } – (R) ` a)
‫دة‬f;‫
ل ا‬# Z#‫
ل ا‬% ‫إ&ل‬
1
‫د‬J" a‫دة دور ا*د آ‬2‫إ‬
1
eQ‫ا‬
1
-‫ع ا‬S‫" ا‬2 dR‫!ا‬
1
/‫ ا‬dF @2
‫ا‬
1
-%&N‫ون ا‬+‫ا‬
2
‫&ك‬O+D‫
ا‬
2
‫م‬I*‫ ا‬B
3
‫ع اي‬S‫ا‬
3
?‫ر‬+‫ ا‬aJ!
4
‫آة‬V‫ا‬
5
F‫ر ا‬IL‫إ‬
5
‫ر‬B‫@ ا‬/
6
"F‫&ك ا‬+%‫إ‬
7
3
‫ ا‬# *%
7
‫ت‬+>‫@ ا‬/
7
@‫)&ق وا‬0‫دور ا‬
9
‫اف‬N‫ وا‬#Q" J‫دور أآ‬
9
‫ا>رآ‬
10
-%&N‫ ا‬G+‫`_ ا‬
11
‫@ ار‬/
12
#‫@ ا‬/
17
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
.¡ ¡ G(8‚ƒƒ¥;%£‘ƒ) G‚QEK G§ E. GF h J G"`O ~m< +% :
" GS . E°n ‚
.ªª¥‘
30
31
Isabelle Chapellière, "La finance islamique est-elle plus responsable?", Metis, 19 avril 2010.
Christian Noyer, "Stabilité mondiale, l'avenir des marchés de capitaux et de la finance islamique en France",
séminaire Euromoney, Conférence de Paris sur la finance islamique, Paris, 29-30 septembre 2009, p. 5.
١٤
L
>;R +;>- S Q: 9 Rm+ R W qN. +> z YR! [NKn $O+ —=*
Q;"D ;.K 8 ;>* B gO Q $9F . ' uQ: + s WR 3n Eœ ˆ
?,;XP .u 3 +n 4% G
+ ^+XP :E n * 9 ²" + c.! ' O GMNOP
a R ].K %n kz [4% ˜+>! aE |n ].K 8U |n ¶ S a R |n ].K : % <%% ˜+‰* |4
aE; ;% † kMNOP Q"D a R ].K 8n $m> 8< ¶ S % % kMm”b 8n » 8n M.,
k* 8n GO 8n G"> aE %n kb [42 »”
W 3n UE 0 z c! -, QE­ n 8 ˜+w BF) «7- <9 5@ ].K ^ n ; " +! a+)n + .54 »” aE c _ ‹ +@ b EK EmR % 8
LC;_v9. E*E7 8EK % 5@ $% G
z c! -, cE ,w E*E7 8EK b S
8n k3 > 3 Q $% 8n k
*E>< .R S :+> `7Fn $% % k$%& 8n 3 9.R $%n
k""v u u->! ŒU + E* D
;O ].K ˜+>U E<0 G-. ,w ˜+ S ˜ Z 8EK * +> z S "0 +<
;‡:, Œ; . |4 8< 54 C_Ï Ñ % ” \ Q9K G:+ n G+ ™+h s ?
5;.! n G8K ,w NOP ?E A E9! 3n , s mO 5@ K ’E7U <Un n k%Q9KD
;* 9 ;ROJ W; C< …A u< n ,w A 9 NOP 0+" * 9. 7y B
` 5@ GC_v CO<* { `Ž . E*Eh .h S ? )E ›+-* 3 ŒUn 8n k
9m> |E.>
Q;9K uO< 3 ,* E Œ< El - + K ˆ*El E<K ? O ].0 .$2 >K :E ].K Á< ‡E
; ;± Q¨A ].K 9 5@ G
‡:, S CR! |4 8< aE 0+ mO (K q:E ` .On
e < 42 9m> ± %+0 ! B *+w *+= ”9 El ?N) *EÎ ].K $m> * 9.
…A ; _O ROJ{ W0E* E Š G:RŽ —+ S :w nE ].K $m> 5@ > S * 9
;K>- ? F $ Õ-U +_v -K= [E ! 0d9. R< G
:w COn ‹ Q9K
].K -!+ Cm+Z ›+0 CO< 3 ,* E " +0 S O Em K 3 0 »d Q & ,w
E;*Eh ,9< 8< .K 8 >* B -R.- ¢:EU 3n +> [4% S $ .Em e < 4%
M;. nE9 ” ˜+ [& ].K C7R<* 3n , + 3µw .qN z O< )E
E;>-! E;<K ;R E" S e <D El G+ ?E! < e+- QEK Œh q:E<*
5;@ \;¶ 0 G5@ *+ n *+-F UQ uQE OO Em - DE Å . .K0 *E>< OR
;+_ B; a+) ? .l c.* 90 .+ » 9>-* *Q" . M..h ` .Oµ EF+
S ?E; MNOP Q"D f W CO<* { |n+ 'EA w< ?N) u=*n 0 8OP ,
Gž;" C. ].K 8E> EO- n:Q ., *+w EK n G_ Á< ? n n 8EK GN
];.K *+;Z ›+0 n G
_O Y On ROJ ?9Kn ].K . ^+XP QE *= S
.
-., ”-7 @>UP \,! ~+ S Œ< TR9 x e>
١٥
M.9K *E 9m> MNOP * 9 ROJ ™E>! Q+* f ŒUn +> z «½ 90 +<. 0N
?N;) ; ? .l g9.! E*+* |4 |Q C+9. R< ?,XA +n ˜+* 4% G
*E.> <9.
S ;> 8E W: %n G
>! .n UE ?N) «7-* %:Ò a+* 3n , `:¸
uF+0 —* WZ 4% 3n 5X D ‘‚k
+ ™ >! QKA …A q¾ q@ 9< 3n …A Q * ŒUn 8n kQ S ; ;<! f MN;OP * 9 ²F a+)n ²F s S +<. u0s —-* —7" +9.
; ;.>* ,;w +_;v W* ! S $%R! B Q > T& := :w GM.9 c
.”2 + ? S +ZD
G;Tn T;R E;>-* E; - . cE .7 «>U 8 Ԏ ` .O …A 3A
.
<F: 9.K d< ].K 9m> .7 Qn >F S+ $+ .9K ].K u.O g,<O
.@!7 U6 :MX
:
F <OD dR! , .h cO ?N) .U6 ~ 7%
W;+ ‡E : ;!QE B «m"Ž < S Q F+ O:E & S +0 ! f •
;;!:EFn B; 2 O:E +*:> Q-OD n Gˆ7 e Z { +X .F
0 +0 ! d< >*+ QEKP a R S u¶ 7. N
u .)  4% G
3µw 2 E ROJ
.
9. *9. UE QEl
;, >Q mR ].K ”+ 3Q 8 Ԏ ` .O …A Q F+ b S , I •
M.;Fµn a ;R ];.K E*E “ u0s 0 —-* ”9 >*+ 0 (* 3n MNOP Q"N
;!@ E S *& ¥ U+U S ¥ R 9, q@9< 3n …A :XP E D <% .M9, Md<
-w E G
,ON¥ < *Q"D *+< S ?l % 9 9. ].K N
u Q D
D 5;@ 3n DA G;< Ÿ 7 >>l Y O +_/ Á S Z*+ q@9< w0 K )
.:+> @# .7 S < Q-OD , Qµ Tn M-<*
S ;.7 ŒA F ! ].K »! 9.K d< c0 ?<! …A Q F+ b $ +>0 •
8 ;>* B gO Q EF: EF+ 4% E-R ..h *i: ™E> *E.> Q ?€
’;“ . 5@ \.) \>! 3n , B .
N ?€ S MNOP Q"D .K
?,;X Q QE E> N= [4% S F) Œ:E! |:+= .) % +w
.(Systemic approach) -./ * e Z h :> C.! B
%:;wU ; E; Q* S TR +F< +% `O .) b ‹ S +¶ •
.39mD c*: .;FJ Q 8E>U M :Q9. QEO ].K Ñ % k` . q@ È I 8 NOP ¢ < %": QE" 4% S ¤w ?'R* ‘‚
6 -­ ¤w Ö EK ¤w ."kM Q"D @>UP ˆ*E x 8U Q¨A S 8O} uU 9= N
u ,X &F CU b E>
.‘§¥‘£ .¡ ¡ G‚ Ÿ G8‚ƒƒ GMNOP ’+. 3+- ROJ :3E< G! #@)7 #@1 .
١٦
C;O< Õ;< ±;! S .K 8 >* B -R.- 8< _ :Q Q F+ b C.&n ?<! f
[4% e :+,
G ¨ D +n 4% 3µ ? > .7 ™+7 ].K ”,!+ M>- ` .O 3_ b ‹ S +¶
;% .3 9.;R $;% S CR C_v 3µ M9€ M>0 :+ 0 :EF >w 3n n
` .;O 4;% Q [4% \¶ ! 3n ,9 3 @A GŒ.r & S M>- `v. 8EvO
.; 8”D E<K NOP .* 9 ROJ 9K Ÿ=U ].K :+> 5.! +‡n ™E>
Q W;9• *ÎE; W :9> :+ + MNOP Q"D N S +­ ? Fn \>!
<K CR ”2 +ZD e \.) \>! B Án: ].K A |QJ! B CO
.Q F+ b
TR 3µ 8”b WRU D 0 9,­ 9. b .> O:E <K $d +" u+U
;0+ ;Z c0 NK Y+_ `O u>Q u"vw! E < .) n 9.K 0ZA
.
7Z
:@! :~Hf
*{ 8”D |:+= e Z S K U 0ZA MNOP Q"D TR 3 ,* M,
b ?E QEr Ÿ>U 2N) ´* 3 9= ,w ˆ Q ’“n qUP M9. ˆ7
.
;.7 '+;> ˆ FŽ WZ b 2N) $* >Q -<"! 4È QEKA
Fn :
Q -<" 49< [4% 9=! .M9. $,7 ’ 7 QEKA w< ™ >
G
;> 9, ’“ GMN) CUb G(
U:> O:E) ¤*:! G(`O) EmR |Q"D +,- -)A G
*”+ ¢ < :Q *E>< OR G^+XP + 9 l
.qN R- J< S
E;*Eh ›+ -.v Á:E Ql H>< ?N) ;!+0n B *+,- EF:
W_>! W F ! +R ,w! 3n ”9 ,w 0 $R* 3n MNOP Q"N , B WZ .uQ+0n n ROJ U ' O $ [:,0n
E; ;.>! ];.K Œ!:E MNOP x 8< .K0 ! B 9, > O:E 89%D
, ? 4% S .$m> 8< S :4d .Ž _ \w,! B 5.! 54 G%:+,! ^ ;: :<*: O:E `+ S +wU B 2 , O:E ‹ ³+! S e+OP
.8‚ƒƒ + n S RU+- ³+! :EF B G+4 -R
E D MNOP Q"D : < S TR K U K À +n : F ,w! n ;*”.œP .; a+)n q:QA + . K U %QEK Q*” Q F+ O:E ?€ WO !
.
RU+-
١٧
•
•
•
•
•
•
•
•
•
:gU)
.8„‘/;%‘‚ Gb :Q _ : G! c*F G
* b $ Y:n G"MN;OP Q"D S ˆ7 «m"Ž Mm"A .h" G+9K E9r —* _ EO E°n +/
C18b7 :!C : {[ V ~* p!ff GMNOP Q"N WR M +IJ
G”;*” EK 5. GMNOP Q"D ’“n ”+ :E G*+n/ ? W: G?)@ h hq1
.£ƒª¥‘¦§ :¡ ¡ G8‚ƒƒ¦/;%£‚
’+;. 3+- ROJ :3E< G! #@)7 #@1 .6 -­ ¤w Ö EK G
.‚ Ÿ G8‚ƒƒ GMNOP
G"MN;OP Q;"D S + 'A nE |+-" Em- ?E OO" GY+EK Á. E°n S .
.8‚ƒƒ/;%£‘ G‚ QEK Gª E. GF h J
G§ E;. GCF h J G"`O ~m< +% :
" GE°n S .
.ªª¥‘ .¡ ¡ G8‚ƒƒ¥;%£‘ƒ G‚QEK
: l E> : G"k[:,0n 3 9.R 3 *Q"D E-R* 3n , @ :M,R< 3%" GE°n S .
G8‚ƒƒ (90 U  c0 ;%£‘ƒ E> @ ‚‘ GMNOP Q"D ’“n ”+ :E GM9. ':
.ƒ .¡
‘ / º; W;: „ G;U +;*”b G"
; ; t MNOP l W" GR Rl
.8‚ƒƒ/;%£‘ƒG*+n
G * ‘ƒ / +)z aQ³ ª U +*”b G"k
F+0 MNOP Q"D 0 %" GE;;) x+
.8‚ƒƒ/;%£‘ƒ
WR M +IJ Y:n G"~< ,XA :MNOP Q"D S MQ ˆ7" G$+ EK M9.
hC hCq1 C18b7 :! : {[ V ~* p!ff GMNOP Q"N
¥£§ :¡ ¡ G8‚ƒƒ¦/;;%£‚ GMN;OP Q"D ’“n ”+ :E G*+n/? W: G?)@
.§‘
G"
N;OA *i: ...b h :
" G
NOP ROJ ¢ <. 8 g. .8‚ƒƒ (9R*Q / ;%£‚ dl @ Gx EF+ .€
”;+ :E; GF !u6 V :!7 s% : 2 GMNOP Q"D ’“n ”+
.8‚ƒƒ¦ / ;%£‚¦ G”*” EK 5. GM9. +w<
GMNOP Q"D ’“n ”+ :E G': : G"k^Zn @ :MNOP Q"D" Gc0: |+"
.8‚ƒƒª/;%£‚„ G*+n ‚ c0 ? W: £
W;: ‚‚ GMN;OP Q"D ’“n ”+ :E G': : G"Q ’ “ n " Gc0: |+"
.8‚ƒƒ¦/;%£‚¦ G *  c0 ?
١٨
Allais Maurice, Contre les tabous indiscutés, Marianne, du 5 au 11 décembre 2009.
Allais Maurice, Les conditions d'une économie monétaire, Djeddah: Institut Islamique de
Recherches et de Formation, 1993.
Bourke Thomas, Bibliography of the Global Financial / Economic Crisis and its Aftermath,
European
University
Institute,
July
2010,
http://www.eui.eu/Documents/Research/Library/ResearchGuides/Economics/PDFs/GlobalCrisis
BibliographyWebed.pdf
Buiter Willem, Should you be able to sell what you do not own?, the Financial Times, March
16, 2009.
Buiter Willem, Islamic finance principles to restore policy effectiveness, the Financial
Times, July 22, 2009.
Chapellière Isabelle, La finance islamique est-elle plus responsable?, Metis, 19 avril 2010.
Colander David, Föllmer Hans, Haas Armin, Goldberg Michael, Juselius Katarina, Kirman
Alan, Lux Thomas et Sloth Brigitte, The Financial Crisis and the Systemic Failure of Academic
Economics, Kiel Institute for the World Economy, Working Paper No. 1489, February 2009.
Juglar Clément, Des crises commerciales et de leur retour périodique en France, en
Angleterre et aux Etats-Unis, mémoire des sociétés d'économie politique et de statistique de
Paris, Guillaumin et Cie Librairie-Editeurs, Paris, 1862.
Kindleberger Charles et Aliber Robert, Manias, Panics and Crashes: A History of Financial
Crises, John Wiley & Sons Canada Ltd, 5th Edition, 2009.
Noyer Christian, Stabilité mondiale, l'avenir des marchés de capitaux et de la finance
islamique en France, séminaire Euromoney, Conférence de Paris sur la finance islamique, Paris,
29-30 septembre 2009.
Reinhart Carmen et Rogoff Kenneth, This time Is Different: Eight Centuries of Financial
Folly, Princeton University Press, September 2009.
Reyes José, Global Financial Crisis: A Bibliography, compiled for the Center for the Study
of
Global
Change,
Indiana
University
http://www.indiana.edu/~global/resources/guides/FinancialCrisis.pdf
١٩
Bloomington,
2009,