‫اﻻﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ ﺗﺴﻠﻂ اﻟﻀﻮء ﻋﻠﻰ أﺣﺪاث اﻟﻤﻨﺘﺪى اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ اﻹﺳﻼﻣﻲ ﻓﻲ‬
‫ﻛﻮاﻻﻟﻤﺒﻮر‬
‫اﻻﺧﺘﻼف ﻓﻲ »ﺷﺮﻋﻨﺔ« اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ ﺑﯿﻦ اﻟﻤﺪارس‬
‫اﻟﻔﻘﮭﯿﺔ ﯾﺆﺟﺞ ﺧﻼﻓﺎت اﻟﻔﻘﮭﺎء‬
‫ﺗﻐﻄﯿﺔ‪ :‬ﻣﺤﻤﺪ اﻟﺨﻨﯿﻔﺮ ﻣﻦ ﻛﻮاﻻﻟﻤﺒﻮر‬
‫ﺗﺤﻮّﻟﺖ إﺣﺪى ﺟﻠﺴﺎت اﻟﻤﻨﺘﺪى اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ اﻹﺳﻼﻣﻲ ﻓﻲ ﻛﻮاﻻﻟﻤﺒﻮر ‪ KLIFF‬إﻟﻰ ﻧﻘﺎش ﻗﻮي‬
‫ﻏﯿﺮ ﻣﻌﮭﻮد‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺗﺒﺎﯾﻨﺖ وﺟﮭﺎت اﻟﻨﻈﺮ ﺑﯿﻦ أﻗﻄﺎب ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻹﺳﻼﻣﻲ‪ ،‬ﺑﻌﺪ أن‬
‫رﻛﺰت ﻋﻠﻰ ﻣﻮﺿﻮع أﺛﺮ اﻟﻤﺪارس اﻟﻔﻘﮭﯿﺔ اﻷرﺑﻊ ﻓﻲ ''ﺷﺮﻋﻨﺔ'' ﺑﻌﺾ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﺜﯿﺮة ﻟﻠﺠﺪل‪.‬‬
‫واﺣﺘﺪ اﻟﻨﻘﺎش أﻛﺜﺮ ﺑﯿﻦ اﻟﻤﺘﺤﺪﺛﯿﻦ ﻋﻘﺐ وﺻﻒ ﺑﻌﺾ اﻟﻌﺎﻣﻠﯿﻦ ﻓﻲ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺨﻠﯿﺞ‬
‫ﺑـ ''اﻟﻤﺘﺤﻔﻈﺔ'' ﻣﻦ ﺣﯿﺚ ﺗﺸﺮﯾﻊ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت‪ ،‬ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻤﺎﻟﯿﺰﯾﺎ ''اﻟﻤﺘﺤﺮرة''‪.‬‬
‫وﻓﻲ اﻟﻠﺤﻈﺔ اﻟﺘﻲ ﻛﺎن ﯾﺘﻮﻗﻊ ﻓﯿﮭﺎ اﻟﺠﻤﯿﻊ أن ﺗﺤﺘﻮي اﻟﺪﺑﻠﻮﻣﺎﺳﯿﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺰﯾﺔ اﻟﻤﺸﮭﻮرة‬
‫ﺑﺤﻠﻤﮭﺎ‪ ،‬اﻟﻤﺠﺎدﻻت اﻟﻤﺜﯿﺮة‪ ،‬ﺗﻄﺮق ﻋﺒﺪ اﻟﻮاﺣﺪ ﻋﻤﺮ اﻟﻤﺪﯾﺮ اﻟﺘﻨﻔﯿﺬي ﻟﺒﻨﻚ ﻣﺎي ﺑﺎﻧﻚ إﻟﻰ‬
‫اﻻﺟﺘﮭﺎدات اﻟﻔﻘﮭﯿﺔ اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﻓﻲ اﻟﻤﺬاھﺐ اﻷرﺑﻌﺔ وأﺛﺮ ذﻟﻚ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت ﻧﻔﺴﮭﺎ‪ ،‬وﻗﺎل‪:‬‬
‫''ھﻨﺎك أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﻣﻠﯿﺎري ﻣﺴﻠﻢ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﺔ واﻟﺸﯿﻌﺔ ﯾﺼﻠﻮن ﺗﺠﺎه ﻣﻜﺔ‪ .‬وھﻨﺎك ﻣﺪارس ﺳﻨﯿﺔ‬
‫أﺧﺮى ﻛﺎﻟﻤﺬھﺐ اﻟﺸﺎﻓﻌﻲ واﻟﻐﺰاﻟﻲ واﻟﺤﻨﺒﻠﻲ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻨﺎ ﻻ ﻧﻘﻮل إن ھﺆﻻء أﻛﺜﺮ )ﺗﻤﺴﻜﺎ( ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ‬
‫اﻹﺳﻼﻣﻲ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻤﺴﻠﻤﯿﻦ اﻵﺧﺮﯾﻦ''‪.‬‬
‫وﺗﺎﺑﻊ ''ﻟﻘﺪ ﺗﻄﻮرت وﻧﻤﺖ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‪ ،‬ﻟﻜﻦ أرﺟﻮﻛﻢ ﻻ ﺗﮭﺎﺟﻤﻮا ﺑﻌﻀﻜﻢ وﻻ ﺗﻨﻘﺴﻤﻮا‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮن ﻟﺪﯾﻨﺎ ﺧﻼﻓﺎت )ﯾﻘﺼﺪ ﺧﻼﻓﺎت ﺷﺮﻋﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت(‪ ،‬وﻻ ﺗﺼﻔﻮا ﺳﻮﻗﺎ ﻣﻌﯿﻨﺔ‬
‫ﺑﺄﻧﮭﺎ ''أﻗﻞ'' )ﺗﻤﺴﻜﺎ( ﺑﺎﻹﺳﻼم ﻣﻦ اﻟﺴﻮق اﻷﺧﺮى''‪.‬‬
‫وﻋﻠﻖ ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ اﻟﻔﻘﯿﮫ اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﻋﺼﺎم ﻣﺤﻤﺪ إﺳﺤﺎق ﻣﻦ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪'' :‬ھﻨﺎك ﻣﻨﺘﺠﺎت ﻓﻲ‬
‫اﻟﺨﻠﯿﺞ ﺗﺨﺎﻟﻒ اﻟﻤﺒﺎدئ اﻟﺸﺮﻋﯿﺔ اﻟﻤﺘﻔﻖ ﻋﻠﯿﮭﺎ ﺑﺎﻹﺟﻤﺎع ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﺘﻲ داﺋﻤﺎ ﻣﺎ ﺗﺜﺎر‬
‫ﺿﺪ اﻟﻤﺎﻟﯿﺰﯾﯿﻦ واﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺒﯿﻊ اﻟﻌﯿﻨﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﻮﺟﺪ ﻟﮭﺎ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ ﻣﺮﺟﻊ ﻓﻲ اﻟﻤﺬھﺐ اﻟﺸﺎﻓﻌﻲ‪،‬‬
‫وھﻲ ﻣﺪرﺳﺔ ﻟﮭﺎ اﺣﺘﺮاﻣﮭﺎ اﻟﻮاﺳﻊ''‪ .‬وأوﺿﺢ ﻋﺼﺎم أن ﻣﺴﺄﻟﺔ ﺗﻌﮭﺪ اﻟﻤﻀﺎرب ﺑﺸﺮاء‬
‫اﻟﺼﻜﻮك ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﮭﺎ‪ ،‬اﻟﺘﻲ اﺑﺘﻜﺮھﺎ أوﻻ أھﻞ اﻟﺨﻠﯿﺞ‪ ،‬ﻻ ﯾﻮﺟﺪ ﻟﮭﺎ أﺳﺎس ﻓﻲ ﻣﺪارس‬
‫اﻟﻔﻘﮫ اﻷرﺑﻊ!‬
‫وﻻ ﺗﺰال ﻣﺴﺄﻟﺔ ''ﺷﺮﻋﻨﺔ'' اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ ﺑﺤﺴﺐ اﻟﻤﺪارس اﻟﻔﻘﮭﯿﺔ‪ ،‬اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺒﻊ ﻟﮭﺎ‬
‫ﻣﺎﻟﯿﺰﯾﺎ واﻟﺨﻠﯿﺞ‪ ،‬ﻣﺸﻜﻠﺔ ﺗﺆرق اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻓﻘﺪت ﺳﻮق اﻟﺼﻜﻮك اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ ﻓﻲ ‪ ٢٠٠٨‬ﻣﺎ‬
‫ﯾﺼﻞ إﻟﻰ ﻧﺤﻮ ‪ ٣١‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر ﻛﻤﺒﯿﻌﺎت ﻛﺎن ﻣﻨﺘﻈﺮا ﺗﺤﻘﻘﮭﺎ ﻟﻮﻻ أزﻣﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻌﺎﻟﻤﯿﺔ‪،‬‬
‫واﻟﺠﺪل اﻟﺸﺮﻋﻲ اﻟﺬي أﺣﺪﺛﺘﮫ ﺗﺼﺮﯾﺤﺎت ﻣﺤﻤﺪ ﺗﻘﻲ ﻋﺜﻤﺎﻧﻲ‪ ،‬رﺋﯿﺲ اﻟﻤﺠﻠﺲ اﻟﺸﺮﻋﻲ‬
‫ﻟﮭﯿﺌﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ واﻟﻤﺮاﺟﻌﺔ‪ ،‬اﻟﺬي ﺻﺮح أن ﻧﺤﻮ ‪ ٨٥‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﻟﺼﻜﻮك اﻟﺼﺎدرة ﻛﺎﻧﺖ‬
‫ﻏﯿﺮ ﻣﻠﺘﺰﻣﺔ ﺑﺎﻷﺣﻜﺎم اﻟﺸﺮﻋﯿﺔ ﺑﺴﺒﺐ وﺟﻮد اﺗﻔﺎﻗﯿﺎت إﻋﺎدة اﻟﺸﺮاء‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺣﯿﻦ ﯾﺄﺧﺬ اﻟﺨﻠﯿﺠﯿﻮن ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺎﻟﯿﺰﯾﯿﻦ إﺟﺎزﺗﮭﻢ ﺑﯿﻊ اﻟﻌﯿﻨﺔ‪ ،‬ﺗﺰداد اﻟﺨﻼﻓﺎت اﺗﺴﺎﻋ ًﺎ‬
‫ﺑﺸﺄن ﺟﻮاز اﺳﺘﺨﺪاﻣﺎت ﺑﻌﺾ أﺷﻜﺎل اﻟﺘﻮرق‪ ،‬اﻟﺘﻲ أﺛﺎرت ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺸﻮﯾﺶ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‪،‬‬
‫ﻟﺪرﺟﺔ أن ﻣﺆﯾﺪي ھﺬا اﻟﻤﻨﺘﺞ ﺣﺬروا ﻣﻦ ﻋﻮاﻗﺐ ﻛﺎرﺛﯿﺔ إذا ﺗﻢ إﻟﻐﺎء ھﺬا اﻟﮭﯿﻜﻞ‪ .‬واﻟﺘﻮرق‬
‫أﺣﺪ أﺳﺲ ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻹﺳﻼﻣﻲ اﻟﺒﺎﻟﻎ ﺣﺠﻤﮭﺎ ﺗﺮﯾﻠﯿﻮن دوﻻر وﯾﺴﺘﺨﺪم ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎق‬
‫واﺳﻊ ﻛﺄداة ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ وإدارة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﺘﻮرق ﻓﻲ ﺷﻜﻠﮫ اﻟﺒﺴﯿﻂ ھﻮ ﺷﺮاء ﺳﻠﻌﺔ ﺑﺜﻤﻦ‬
‫آﺟﻞ ﺛﻢ ﺑﯿﻌﮭﺎ وﺗﺤﺼﯿﻞ ﺛﻤﻨﮭﺎ ﻧﻘﺪا‪ .‬واﻟﺘﻮرق اﻟﻤﻨﻈﻢ ﻣﺸﺎﺑﮫ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻏﯿﺮ أن اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت ﺗﺘﻢ ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل اﻟﺒﻨﻮك‪ .‬وﻻ ﯾﺨﺘﻠﻒ اﻟﺘﻮرق اﻟﻌﻜﺴﻲ ﻋﻦ اﻟﺘﻮرق اﻟﻤﻨﻈﻢ إﻻ ﻓﻲ أن اﻟﻤﺸﺘﺮي ﯾﻜﻮن‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺎﻟﯿﺔ ﺗﺴﻌﻰ إﻟﻰ ﺗﺪﺑﯿﺮ ﺳﯿﻮﻟﺔ‪.‬‬
‫وﻛﺎن ﻣﺠﻤﻊ اﻟﻔﻘﮫ اﻹﺳﻼﻣﻲ اﻟﺪوﻟﻲ اﻟﻤﻨﺒﺜﻖ ﻋﻦ ﻣﻨﻈﻤﺔ اﻟﻤﺆﺗﻤﺮ اﻹﺳﻼﻣﻲ ﻗﺪ اﻋﺘﺒﺮ اﻟﺘﻮرق‬
‫اﻟﻤﻨﻈﻢ واﻟﺘﻮرق اﻟﻌﻜﺴﻲ ''ﺗﺤﺎﯾﻼ'' ﺑﮭﺪف وﺿﻊ ﻗﻨﺎع ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺮﺑﺎ‪.‬‬
‫ﻛﻠﻤﺔ واﺣﺪة‬
‫ﺗﻔﺠﺮ ﺟﺪﻻ!‬
‫وأﺳﮭﻤﺖ ﻛﻠﻤﺔ واﺣﺪة ﺟﺎءت ﻋﻠﻰ ﻟﺴﺎن ﻣﺼﺮﻓﻲ ﯾﺘﺒﻊ ﻟﺒﻨﻚ أﻣﺮﯾﻜﻲ ﻓﻲ ﺗﻔﺠﯿﺮ ﻧﻘﺎش ﻏﯿﺮ‬
‫ﻣﺘﻮﻗﻊ ﻣﻊ اﻟﻤﺘﺤﺪﺛﯿﻦ‪.‬‬
‫وﻛﺎن أﺑﻄﺎل ذﻟﻚ اﻟﻨﻘﺎش ﻣﺤﻤﺪ ﻧﻀﺎل اﻟﺸﻌﺎر اﻷﻣﯿﻦ اﻟﻌﺎم ﻟﮭﯿﺌﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ واﻟﻤﺮاﺟﻌﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‪ ،‬اﻟﺬي ﻋﻠﻖ ﻏﺎﺿﺒﺎ ﻋﻠﻰ ﻛﻠﻤﺔ ''اﻟﺨﻠﯿﺞ اﻟﻤﺘﺤﻔﻆ'' اﻟﺘﻲ أﻃﻠﻘﮭﺎ‬
‫ﻣﻦ ﻏﯿﺮ ﻗﺼﺪ ﯾﺎﻓﺎر ﻣﻮﯾﻨﻲ‪ ،‬ﻣﺪﯾﺮ إدارة اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻹﺳﻼﻣﻲ ﻓﻲ ''ﻣﻮرﺟﺎن ﺳﺘﺎﻧﻠﻲ''‪ ،‬ﺣﯿﺚ‬
‫ﺣﺎول اﻟﺸﻌﺎر اﻟﺪﻓﺎع ﻋﻦ أھﻞ اﻟﺨﻠﯿﺞ اﻟﺬﯾﻦ ﯾﻮﺻﻤﻮن دوﻣﺎ ﻣﻦ أھﻞ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺑﺄﻧﮭﻢ‬
‫''ﻣﺘﺤﻔﻈﻮن'' ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﯿﺔ اﻟﺸﺮﻋﯿﺔ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺠﺎﺗﮭﻢ اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ‪.‬‬
‫وﻗﺎل اﻟﺸﻌﺎر ﻓﻲ ﺗﻌﻠﯿﻘﮫ ﻋﻠﻰ ﻣﺪاﺧﻠﺔ ﯾﺎﻓﺎر‪'' :‬أرﯾﺪ أن أﻋﻠﻖ ﻋﻠﻰ ﻣﺼﻄﻠﺢ ''ﻣﺘﺤﻔﻆ''‪ ،‬ﻓﻨﺤﻦ‬
‫ﻧﺴﺘﻌﻤﻞ ھﺬا اﻟﻤﺼﻄﻠﺢ ﻣﻨﺬ ‪ ٢٥‬ﺳﻨﺔ‪ ،‬وھﺬا ﺷﻲء ﺧﻄﺄ‪ .‬ﻓﻼ ﯾﻮﺟﺪ ﻣﺜﻞ ھﺬا اﻟﺸﻲء''‪ ،‬وأﺷﺎر‬
‫اﻟﺸﻌﺎر إﻟﻰ أن ﻣﺼﻄﻠﺢ ''ﻣﺘﺤﻔﻆ'' ﯾﻤﻜﻦ أن ﯾﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﺔ ﺑﻘﻮﻟﻨﺎ‬
‫''اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻣﺘﺤﻔﻆ''‪ .‬ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺻﻨﺪوق ﻣﺎﻟﻲ ﯾﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻲ اﻷﺳﮭﻢ ﺑﺪل اﻟﻤﺸﺘﻘﺎت‪.‬‬
‫ﺑﻌﺪھﺎ ﺿﺮب اﻟﺸﻌﺎر ﻣﺜﺎﻻ ﻋﻠﻰ اﺗﻔﺎﻗﯿﺔ إﻋﺎدة ﺷﺮاء اﻟﺼﻜﻮك ﻓﻲ اﻟﺨﻠﯿﺞ اﻟﺘﻲ ﺣﺮﻣﮭﺎ‬
‫ﻋﺜﻤﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻣﻮﺿﺤﺎ أن ﺗﻠﻚ اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ ﻏﯿﺮ ﻣﺘﺤﻔﻈﺔ وھﻲ ﺣﺮام‪ .‬وﻗﺎل‪'' :‬ﻟﯿﺲ ﻣﻦ اﻟﻤﻨﺎﺳﺐ‬
‫اﺳﺘﺨﺪام ﻣﺼﻄﻠﺢ ''ﻣﺘﺤﻔﻈﺔ'' ﻟﻮﺻﻒ اﻟﺴﻮق اﻟﺨﻠﯿﺠﯿﺔ أو ﻣﺼﻄﻠﺢ ''ﻣﺘﺤﺮرة'' ﻟﻮﺻﻒ‬
‫اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﯿﺰﯾﺔ‪ .‬إﻧﮭﺎ ﻣﺴﺄﻟﺔ آراء''‪ .‬واﻋﺘﺮف اﻟﺸﻌﺎر ﺑﺄﻧﮫ ﻛﺎن ﻓﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﯾﺴﺘﺨﺪم ﻛﻠﻤﺔ‬
‫''ﻣﺘﺤﻔﻆ'' ﻗﺒﻞ أن ﯾﺘﺮاﺟﻊ ﻋﻨﮭﺎ‪.‬‬
‫إﻻ أن ﯾﺎﻓﺎر أﺣﺮج اﻟﺸﻌﺎر ﻋﻨﺪﻣﺎ ذﻛﺮ أن ﻣﺎ ﻗﺼﺪه ﺑﻜﻠﻤﺔ ''ﻣﺘﺤﻔﻆ'' ھﻮ ''اﻟﺘﺤﻔﻆ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻲ‬
‫ﻟﻠﺒﻨﻮك اﻟﺨﻠﯿﺠﯿﺔ'' )أي أن ﻧﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ اﻟﻘﺮوض ﻛﺎﻧﺖ ﻣﺘﺤﻔﻈﺔ( وﻟﻢ ﯾﻘﺼﺪ ﺑﻜﻠﻤﺔ ''ﺗﺤﻔﻆ''‬
‫اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻟﺸﺮﻋﻲ ﻣﻨﮭﺎ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺟﻠﺴﺔ اﻷﻣﻮر اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﺔ‪ ،‬ﻧﺎﻗﺶ ﻧﯿﻚ ﺷﺎھﺮاﯾﺰل ﺳﻠﯿﻤﺎن‪ ،‬ﻣﻦ ﺷﺮﻛﺔ ﺑﺮاﯾﺲ‬
‫ووﺗﺮھﺎوس ﻛﻮﺑﺮز‪ ،‬اﻻﺧﺘﻼﻓﺎت ﻓﻲ ﻣﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ ''اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﺔ'' ﻣﻊ ﻧﻈﯿﺮاﺗﮭﺎ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ‬
‫ﻣﻦ ھﯿﺌﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﻗﺎل‪'' :‬ﻣﻦ اﻟﻤﮭﻢ أن ﻧﻜﻮن ﻣﺪرﻛﯿﻦ ﻟﻼﺧﺘﻼﻓﺎت اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ‬
‫اﻋﺘﺒﺎر أﻧﮭﺎ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﺆﺛﺮ ﻓﻲ ﻛﯿﻔﯿﺔ اﻹﺑﻼغ ﻋﻦ اﻟﻤﻮﺟﻮدات واﻷرﺑﺎح ﻓﻲ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫ﻓﺮﺑﻤﺎ ﺗﻜﻮن ھﻨﺎك ﻛﺬﻟﻚ اﺧﺘﻼﻓﺎت وﺟﮭﺎت اﻟﻨﻈﺮ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﺔ واﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ ﺑﺨﺼﻮص اﻟﺘﻌﺎﻣﻼت‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ''‪ .‬وﺗﺎﺑﻊ‪'' :‬ﯾﻨﺸﺄ اﻟﺘﻀﺎرب ﻓﻲ ﺣﺎﻻت ﻣﻌﯿﻨﺔ ﺣﯿﻦ ﯾﺘﻮﻗﻊ اﻟﻔﻘﮭﺎء‬
‫اﻟﺸﺮﻋﯿﻮن أن ﺗﻜﻮن اﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﺔ ﻣﺘﻔﻘﺔ ﻣﻊ وﺟﮭﺎت ﻧﻈﺮھﻢ''‪.‬‬
‫وﺗﻮﺟﺪ ﻓﻲ اﻟﻌﺎدة ﺛﻼﺛﺔ ﻣﻌﺎﯾﯿﺮ ﻣﺤﺎﺳﺒﯿﺔ ﻣﻄﺒﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ وھﻲ ﺑﯿﻦ ''اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ‬
‫اﻟﺪوﻟﯿﺔ ﻟﻺﺑﻼغ اﻟﻤﺎﻟﻲ'' ‪ IFRS‬واﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻻﯾﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة‬
‫‪ GAAP‬وﺗﻠﻚ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﮭﯿﺌﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ‪.‬‬
‫اﻧﺘﻘﺎد »أﺳﻠﻤﺔ«اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت‬
‫وﻋﻠﻰ ﺧﻼف اﻟﺪﺑﻠﻮﻣﺎﺳﯿﺔ اﻟﻤﻌﺘﺎدة ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺆوﻟﯿﻦ اﻟﺘﻨﻔﯿﺬﯾﯿﻦ‪ ،‬اﻧﺘﻘﺪ اﻟﺸﻌﺎر ﻋﻼﻧﯿﺔ وﺑﺸﻜﻞ‬
‫ﻏﯿﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮ ﻣﺎ ﺗﻘﻮم ﺑﮫ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﺔ ﺗﺠﺎه ''أﺳﻠﻤﺔ'' اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ‬
‫ﺑﺈزاﻟﺔ اﻟﻐﻼف اﻟﺘﻘﻠﯿﺪي ﻟﮭﺬه اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت وإﻋﺎدة ﺗﻐﻠﯿﻔﮫ ﺑﻐﻼف ذي ﺻﺒﻐﺔ ﺷﺮﻋﯿﺔ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﻗﺎل‪:‬‬
‫''ﻋﻠﯿﻨﺎ اﻟﺘﻔﺮﯾﻖ ﺑﯿﻦ إﻋﺎدة ''اﻟﺘﻐﻠﯿﻒ'' اﻟﻤﺘﻄﺎﺑﻘﺔ ﻣﻊ اﻟﺸﺮﯾﻌﺔ وﺑﯿﻦ ﺗَﺼﻨّﻊ )ﺷﺮﻋﯿﺔ‬
‫اﻟﻤﻨﺘﺞ(''‪.‬‬
‫وواﺻﻞ‪'' :‬ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺗﺄﺧﺬ ﻣﻨﺘﺠﺎ ﺗﻘﻠﯿﺪﯾﺎ وﺗﺒﺪأ ﺑﺘﻌﺬﯾﺒﮫ وﺗﻜﺴﯿﺮ أذرﻋﺘﮫ وأرﺟﻠﮫ ﺣﺘﻰ ﯾﺘﺸﮭﺪ ﻓﺈن‬
‫ھﺬه ﺑﻤﺸﻜﻠﺔ''‪ ،‬ﻣﺸﯿﺮا إﻟﻰ أن ھﺬه اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻤﺘﺼﻨﻌﺔ ﺷﺮﻋﯿﺘﮭﺎ ﻣﻮﺟﻮدة ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق‬
‫ﺣﺎﻟﯿﺎ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺟﻠﺴﺔ اﻟﻤﻮارد اﻟﺒﺸﺮﯾﺔ‪ ،‬ﻗﺎل ﻣﺤﻤﺪ إﯾﺰاﻧﯿﻐﻨﻲ ﻛﺒﯿﺮ اﻹدارﯾﯿﻦ اﻟﻤﺎﻟﯿﯿﻦ ﻓﻲ ﺧﺰاﻧﺔ‬
‫ﻧﺎﺷﻨﺎل‪ ،‬إن ھﻨﺎك ﺣﺎﺟﺔ ﻣﺎﺳﺔ إﻟﻰ ﻣﻮارد رأس اﻟﻤﺎل اﻟﺒﺸﺮي ذات اﻟﻨﻮﻋﯿﺔ اﻟﺠﯿﺪة ﻟﻠﻮﻓﺎء‬
‫ﺑﺎﻟﻄﻠﺐ ﻓﻲ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‪ .‬ﻓﺎﻻﺗﺠﺎه اﻟﻌﺎم اﻟﺤﺎﻟﻲ ھﻮ ﻣﺠﺮد ﺗﺪوﯾﺮ ﻟﻠﻮﻇﺎﺋﻒ ﺑﯿﻦ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫واﻟﺒﻨﻮك‪ .‬وﯾﻘﺼﺪ إﯾﺰاﻧﯿﻐﻨﻲ أن اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﯿﻦ اﻹﺳﻼﻣﯿﯿﻦ ﻻ ﯾﺴﺘﻤﺮون ﻓﻲ وﻇﯿﻔﺘﮭﻢ ﻧﻔﺴﮭﺎ‪ ،‬ﺑﻞ‬
‫ﯾﺘﻨﻘﻠﻮن ﻷﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺟﮭﺔ ﺑﺴﺒﺐ زﯾﺎدة اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﯿﮭﻢ‪ .‬وﻋﻦ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت ﯾﻘﻮل إﯾﺰاﻧﯿﻐﻨﻲ‪'' :‬ھﯿﺎﻛﻞ‬
‫اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت ﻓﻲ ﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ درﺟﺔ ﻣﻌﯿﻨﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻮﺣﯿﺪ اﻟﻤﻌﯿﺎري )اﻟﻤﻘﺼﻮد ﺑﺬﻟﻚ ھﻮ ﻓﮭﻢ اﻟﺴﻤﺎت‬
‫اﻟﻤﻤﯿﺰة( ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻗﺒﻮل ﻋﺎم وﺷﺎﻣﻞ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻋﻤﻖ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق''‪.‬‬
‫وﻓﻲ اﻟﺠﻠﺴﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺘﻜﺎﻓﻞ‪ ،‬ﻗﺎل ﻧﻮر أزﻣﺎن زﯾﻨﻞ‪ ،‬رﺋﯿﺲ ﻗﺴﻢ ﺗﻄﻮﯾﺮ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺔ‬
‫ﺑﺮودﻧﺸﺎل‪ :‬إن ﻣﻨﺘﺞ ''ﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻤﮭﯿﻜﻠﺔ'' اﻟﺬي ﺗﻘﺪﻣﮫ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻜﺎﻓﻞ ــ ﺗﻜﻮن ﻓﻲ‬
‫اﻟﻌﺎدة ﻣﺤﻤﯿﺔ ﻣﻦ ﺣﯿﺚ رأس اﻟﻤﺎل ــ ﺣﯿﺚ ﯾﺪار ﻓﻲ اﻟﻌﺎدة ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺒﻨﻮك اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ ﺑﮭﺪف‬
‫إدارة ﺻﻨﺪوق اﻟﺘﺒﺮع ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫وﻓﻲ ﺟﻠﺴﺔ اﻟﺴﻨﺪات اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ وأﺛﺮ ﺣﺎﻻت اﻟﺘﻌﺜﺮ ﻓﯿﮭﺎ‪ ،‬اﻗﺘﺮح ﯾﺎﻓﺎر ﺧﯿﺎر ﻣﺎ ﯾﻌﺮف‬
‫ﺑﺎﻟﺴﻨﺪات اﻟﻤﻐﻄﺎة ‪ ،Covered Bonds‬وھﻲ أن ﯾﻜﻮن اﻹﺻﺪار ''ﻣﻐﻄﻰ'' ﺑﻤﻮﺟﻮدات‬
‫ﻣﺤﺪدة ﯾﻜﻮن ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﺣﻖ اﻷﻓﻀﻠﯿﺔ ﻓﯿﮭﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻌﺜﺮ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﺴﺎوﯾﺔ ﻟﻠﺪاﺋﻨﯿﻦ‬
‫اﻵﺧﺮﯾﻦ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﻮﺟﻮدات ﻏﯿﺮ اﻟﻤﻐﻄﺎة‪.‬‬
‫وﻧﺎﻗﺶ اﻟﻤﺘﺤﺪﺛﻮن أھﻤﯿﺔ اﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ ﺗﻄﻮﯾﺮ ﺻﻜﻮك ﻗﺼﯿﺮة اﻷﺟﻞ ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﯾﺠﻌﻞ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﻤﻜﻦ ﻇﮭﻮر ﺳﻮق اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﯿﻦ اﻟﺒﻨﻮك ‪ inter-bank market‬وﻛﺬﻟﻚ ﺗﻤﻜﯿﻦ إدارة‬
‫أﻓﻀﻞ ﻟﻠﺴﯿﻮﻟﺔ‪ .‬وﻧﺎﻗﺸﺖ ﺗﻠﻚ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ اﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ إﺻﺪار ﺻﻜﻮك ﻗﺼﯿﺮة اﻷﺟﻞ ذات‬
‫ﺳﯿﻮﻟﺔ أﻋﻠﻰ‪ ،‬وﻟﮭﺎ ﻋﻮاﺋﺪ أﻓﻀﻞ‪ ،‬وأﻛﺜﺮ اﻟﺘﺰاﻣﺎ ﺑﺎﻷﺣﻜﺎم اﻟﺸﺮﻋﯿﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﺪاﺋﻞ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻟﻤﺮاﺑﺤﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻠﻊ أو اﻟﺘﻮرق‪.‬‬
‫ﯾﺬﻛﺮ أن اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺒﺤﺮﯾﻨﻲ أﺻﺪر ﺻﻜﻮﻛﺎ ﻗﺼﯿﺮة اﻷﺟﻞ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص‬
‫ﻟﻢ ﺗﻨﺠﺢ ﻓﻲ ﺗﻌﻤﯿﻖ ﻣﺜﻞ ھﺬه اﻹﺻﺪارات ﻗﺼﯿﺮة اﻷﺟﻞ‪.‬‬
‫وﯾﻤﻜﻦ ﻟﻠﺒﻨﻮك اﻹﺳﻼﻣﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﺗﻌﺰﯾﺰ ﻛﻔﺎءﺗﮭﺎ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﯿﺔ اﻹﺟﻤﺎﻟﯿﺔ إﺻﺪار ﺻﻜﻮك‬
‫ﻣﻦ اﻟﻄﺒﻘﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﻣﻦ رأس اﻟﻤﺎل‪ ،‬اﻟﺘﻲ ﺗﻠﺤَﻖ ﻓﻲ اﻟﻌﺎدة ﺑﺎﻟﺼﻜﻮك اﻟﻤﻤﺘﺎزة وﺗﻜﻮن ذات‬
‫ﺗﺎرﯾﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎق أﻃﻮل وﯾﺘﻢ إﺻﺪارھﺎ ﻓﻲ اﻟﻌﺎدة ﺑﺂﺟﺎل ﻣﻘﺪارھﺎ ﻋﺸﺮ ﺳﻨﻮات‪.‬‬
‫وﻋﻦ ﺻﻜﻮك اﻟﺘﺠﺰﺋﺔ‪ ،‬اﺗﻔﻖ اﻟﻤﺘﺤﺪﺛﻮن ﻋﻠﻰ أن ھﻨﺎك ﻧﺪرة ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺰﯾﺎدة ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أن اﻷﺟﮭﺰة اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﺗﻮاﻗﺔ إﻟﻰ اﻟﺘﺮوﯾﺞ‬
‫ﻟﻠﺼﻜﻮك اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﮭﺪف ﻣﺴﺘﺜﻤﺮي اﻟﺘﺠﺰﺋﺔ ﺑﺼﻮرة ﻣﺒﺎﺷﺮة‪ .‬وﯾﻘﺼﺪ ﺑﺼﻜﻮك اﻟﺘﺠﺰﺋﺔ‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻷﻓﺮاد‪ ،‬ﺑﻤﻌﻨﻰ أن ﯾﺘﻢ ﺗﺴﻮﯾﻘﮭﺎ ﺑﺄﺳﻌﺎر ﺗﻜﻮن ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﮭﻢ‪.‬‬
‫وﺟﺎءت ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻨﺎﻗﺸﺎت ﻋﻠﻰ ﺧﻠﻔﯿﺔ ارﺗﻔﺎع اﻟﻌﻮاﺋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺼﻜﻮك ﺳﺘﺔ أﺿﻌﺎف ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻤﺎ‬
‫ﻛﺎﻧﺖ ﻋﻠﯿﮫ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ اﻷﺷﮭﺮ اﻟﺜﻼﺛﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺗﺠﺮي ﻓﯿﮫ ﺷﺮﻛﺎت دﺑﻲ إﻋﺎدة‬
‫ھﯿﻜﻠﺔ اﻟﺪﯾﻮن وﯾﺘﺴﺎرع ﻓﯿﮫ اﻟﻨﻤﻮ اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﻓﻲ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ‪ .‬وﯾﺮى ﻣﺮاﻗﺒﻮن أن اﻟﻌﻮاﺋﺪ‬
‫اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺼﻜﻮك اﻟﺨﻠﯿﺠﯿﺔ )ﻗﯿﺎﺳﺎ ﺑﺎﻟﺼﻜﻮك اﻵﺳﯿﻮﯾﺔ( ﺗﺠﻌﻠﮭﺎ أﻛﺜﺮ ﺟﺎذﺑﯿﺔ‪ .‬وﻗﺎل ﻧﻌﯿﻢ‬
‫إﺳﺤﻖ‪ ،‬وھﻮ ﻣﺪﯾﺮ أول ﻟﻠﻘﺴﻢ اﻟﺪوﻟﻲ ﻟﺪى ﺑﻨﻚ دﺑﻲ اﻹﺳﻼﻣﻲ‪'' :‬ﻣﻦ اﻟﻤﺮﺟﺢ أن ﯾﻜﻮن اﻟﻌﺎﺋﺪ‬
‫أﻋﻠﻰ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺨﻠﯿﺞ اﻟﻌﺮﺑﻲ‪ ،‬ﻟﯿﺲ ﺑﺴﺒﺐ اﻷداء‪ ،‬وإﻧﻤﺎ ﻷن ﺗﻠﻚ ھﻲ اﻟﺴﺒﯿﻞ اﻟﻮﺣﯿﺪة‬
‫ﻻﺟﺘﺬاب اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ إﻟﻰ ھﺬه اﻟﺴﻮق''‪ ،‬ﻣﻀﯿﻔﺎ أﻧﮫ ﻻ ﺑﺪ ﻟﺠﮭﺎت اﻹﺻﺪار اﻟﺠﺪﯾﺪة ﻣﻦ أن‬
‫ﺗﻌﺮض ﻋﻮاﺋﺪ أﻋﻠﻰ‪.‬‬