‫اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤﻴﺔ اﻹدارﻳﺔ‬
‫إدارة اﻟﺒﻨﻮك اﻹﺳﻼﻣﻴﺔ‬
‫ﺑﻌـﺪ ﻋﻮﻟﻤﺔ أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل‬
‫د‪ .‬ﻣﺤﻤﺪ ﺑﻦ ﻣﺴﻠﻢ اﻟﺮدادي‬
‫‪2001‬‬
ii
‫اﻟﻤﺤﺘﻮﻳﺎت‬
‫اﻟﻤﻮﺿــــــﻮع‬
‫اﻟﺼﻔﺤﺔ‬
‫ز‬
‫اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ ……………………………………………………………‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷول‬
‫‪1‬‬
‫ﺣﺪود إدارة اﻟﺒﻨﻮك اﻹﺳﻼﻣﻴﺔ ﻗﺒﻞ ﻋﻮﻟﻤﺔ أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل‬
‫‪3‬‬
‫ﻟﻤﺎذا ﻳﺘﻮﺟﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻨﻮك اﻹﺳﻼﻣﻴﺔ إﻋﺎدة ﺗﺴﻤﻴﺔ ذاﺗﻬﺎ؟‬
‫‪3‬‬
‫ﺧﻮاص ﻋﻘﻮد اﻟﻤﺎل اﻹﺳﻼﻣﻴﺔ‬
‫‪8‬‬
‫ﻗﻀﺎﻳﺎ ﻋﻤﻠﻴـﺔ‬
‫‪15‬‬
‫اﻟﺪﻳﻨﺎر اﻹﺳﻼﻣﻲ وﻣﻐﺰاﻩ اﻻﻗﺘﺼﺎدي‬
‫‪24‬‬
‫اﻟﻤﻮدﻋــﻮن‬
‫‪24‬‬
‫ﺗﻌﻄﻴﻞ اﻟﻨﻔﻮذ اﻹداري‬
‫‪27‬‬
‫ﻏﻴﺎب اﻟﺪور اﻹﻳﺠﺎﺑﻲ ﻟﺤﻮاﻓﺰ اﻟﻤﻠﻜﻴﺔ‬
‫‪28‬‬
‫ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻋﻤﻠﻴــﺔ‬
‫‪33‬‬
‫إدارة اﻷﺻﻮل اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻌﺪ ﻋﻮﻟﻤﺔ أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل‬
‫‪35‬‬
‫اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺪوﻟﻴﺔ‬
‫‪36‬‬
‫ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﺘﻮﺷﻴﻊ‬
‫‪39‬‬
‫هﻴﻜﻞ ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﺘﻮﺷﻴﻊ‬
‫‪45‬‬
‫ﺷﺮآﺎت اﻟﺘﺄﻣﻴﻦ‬
‫‪-1‬‬
‫أ‪-‬‬
‫………………………‬
‫ب‪-‬‬
‫………………………………………‬
‫ج‪-‬‬
‫………………‬
‫‪-2‬‬
‫………………………………………………‬
‫أ‪-‬‬
‫……………………………‬
‫ب‪-‬‬
‫………………‬
‫ج‪-‬‬
‫………………………………………‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻧﻲ‬
‫‪-1‬‬
‫…………………‬
‫……………………………………‬
‫……………………………‬
‫………………………………………‬
‫‪iii‬‬
‫………‬
‫أ‪-‬‬
‫ب‪-‬‬
‫ج‪-‬‬
‫اﻟﻤﻮﺿــــــﻮع‬
‫اﻟﺼﻔﺤﺔ‬
‫‪51‬‬
‫إدارة أﺳﻮاق اﻟﺪﻳﻦ‬
‫‪56‬‬
‫اﻟﺴﻨﺪات‬
‫‪60‬‬
‫ﺑﻴﻊ اﻟﻮﻋﻮد أو اﻟﺒﻴﻊ ﻗﺒﻞ اﻟﺸﺮاء‬
‫‪-2‬‬
‫…………………………………………‬
‫……………………………………………‬
‫…………………‬
‫أ‪-‬‬
‫ب‪-‬‬
‫ﻋﻘ‪eeeeee‬ﺪ اﻟﺒ‪e eeee‬ﻴﻊ اﻟﻮاﻋ‪eeeeee‬ﺪ ﺑﺎﻟﺸ‪eeeeee‬ﺮاء اﻟﻤﺴ‪eeeeee‬ﻤﻰ "اﻟﺒ‪eeeeee‬ﻴﻊ ﻟﻶﻣ‪eeeeee‬ﺮ ج‪-‬‬
‫‪67‬‬
‫ﺑﺎﻟﺸـﺮاء"‬
‫‪69‬‬
‫إدارة اﻷﺻﻮل اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻹﺳﻼﻣﻴـﺔ‬
‫‪71‬‬
‫هﻴﻜﻞ ﻣﻴﺰاﻧﻴﺔ اﻟﺒﻨﻚ‬
‫‪77‬‬
‫ﻋﻘﻮد اﻟﺒﻴﻊ اﻹﺳﻼﻣﻴﺔ‪ :‬إدارة اﻟﻤﺎل وﻣﺸﻜﻠﺔ اﻟﺜﻤﻦ‬
‫‪82‬‬
‫إدارة ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺒﻨﻮك اﻹﺳﻼﻣﻴﺔ‬
‫…………………………………………‬
‫‪-3‬‬
‫…………………………‬
‫………………………………‬
‫أ‪-‬‬
‫……‬
‫ب‪-‬‬
‫………………………‬
‫ج‪-‬‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺜﺎﻟﺚ‬
‫‪95‬‬
‫آ‪aaaaa‬ﻴﻒ ﺗﺤ‪aaaaa‬ﺎﻓﻆ اﻟﺒ‪aaaaa‬ﻨﻮك اﻹﺳ‪aaaaa‬ﻼﻣﻴﺔ ﻋﻠ‪aaaaa‬ﻰ أداء ﻣﺘﻤ‪aaaaa‬ﻴﺰ ﺑﻌ‪aaaaa‬ﺪ‬
‫ﻋﻮﻟﻤﺔ أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل …………………………………………‬
‫أﺳ‪aaa‬ﻮاق اﻟﻤ‪aaa‬ﺎل اﻟﻌﺎﻟﻤ‪aaa‬ﻴﺔ ﺗ‪aaa‬ﺘﺤﻮل إﻟ‪aaa‬ﻰ ﻣﺆﺳﺴ‪aaa‬ﺔ ﺗﻌﻠﻴﻤ‪aaa‬ﻴﺔ ﺗ‪aaa‬ﺮﺑﻮﻳـﺔ ‪-1‬‬
‫‪97‬‬
‫……………………………………………………‬
‫‪97‬‬
‫اﻟﺘﺮاث اﻟﻐﺮﺑﻲ ﻳﻔﺮض وﺟﻮدﻩ‬
‫‪99‬‬
‫ﻗﻴﺎم ﺟﺎﻣﻌﺔ ﺗﻌﻠﻴﻤﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ‬
‫‪102‬‬
‫ﺗﺒﺪل اﻟﻔﻠﺴﻔﺔ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ‬
‫………………………‬
‫أ‪-‬‬
‫………………‬
‫ب‪-‬‬
‫………………………………‬
‫ج‪-‬‬
‫‪iv‬‬
‫اﻟﻤﻮﺿــــــﻮع‬
‫اﻟﺼﻔﺤﺔ‬
‫‪103‬‬
‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﺗﻀﻊ ﻗﻮاﻋﺪ وﻧﻤﺎذج اﻹﻧﺬار اﻟﻤﺒﻜـﺮ‬
‫‪106‬‬
‫اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺘﺮﺑﻮﻳﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﺼﻐﺮى‬
‫‪113‬‬
‫ﻧﻤﺎذج ﺗﺮﺑﻮﻳﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ آﺒﺮى‬
‫‪117‬‬
‫ﻧﻤﺎذج اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻹداري اﻹﺳﻼﻣﻲ‬
‫………………‬
‫‪-2‬‬
‫أ‪-‬‬
‫………………………‬
‫ب‪-‬‬
‫…………………‬
‫ج‪-‬‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺮاﺑﻊ‬
‫‪121‬‬
‫‪147‬‬
‫اﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت ﺧﺘﺎﻣﻴﺔ‬
‫اﻟﻤﺮاﺟﻊ …………………………………………………………‬
‫……………………………………………‬
‫‪v‬‬
‫اﻟﺠﺪاول واﻷﺷﻜﺎل‬
‫اﻟﺼﻔﺤﺔ‬
‫أﺻ‪eee‬ﻮل ﻣﺆﺳﺴ‪eee‬ﺎت اﻻﺳ‪eee‬ﺘﺜﻤﺎر ﻓ‪eee‬ﻰ اﻷﻗﻄ‪eee‬ﺎر اﻟﺼ‪eee‬ﻨﺎﻋﻴﺔ ‪ :‬ﺟﺪول )‪(1‬‬
‫‪47‬‬
‫اﻟﺮﺋﻴﺴﺔ )ﺑﻤﻼﻳﻴﻦ اﻟﺪوﻻرات(‬
‫‪54‬‬
‫ﺗﺮاآﻢ دﻳﻮن ‪ 13‬دوﻟﺔ ﺻﻨﺎﻋﻴﺔ ﺧﻼل ‪ 13‬ﻋﺎﻣًﺎ‬
‫…………………‬
‫…‬
‫‪ :‬ﺟﺪول )‪(2‬‬
‫ﺳ‪eeeeeeeeee‬ﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ‪eeeeeeeeee‬ﻴﺔ اﻟﺤﻜﻮﻣ‪eeeeeeeeee‬ﻴﺔ )ﻣﺘﻮﺳ‪eeeeeeeeee‬ﻂ ‪ :‬ﺟﺪول )‪(3‬‬
‫‪62‬‬
‫اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت اﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﺑﻤﻼﻳﻴﻦ اﻟﺪوﻻرات(‬
‫………‬
‫‪108‬‬
‫ﻣﺴﺎر ﺗﺪاول اﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻓﻰ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﺮاﺑﺤﺔ‬
‫…………‬
‫‪ :‬اﻟﺸﻜﻞ )‪(1‬‬
‫‪118‬‬
‫ﻧﻤﺎذج اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻹﺳﻼﻣﻲ اﻹداري‬
‫……………‬
‫‪ :‬اﻟﺸﻜﻞ )‪(2‬‬
‫‪vi‬‬
‫ﻣﻘﺪﻣـﺔ‬
‫ﺳ‪eee‬ﻮاء ﺗﺒﺎﻳﻨـ‪eee‬ﺖ اﻟ‪eee‬ﺒﺤﻮث أم اﺗﻔﻘ‪eee‬ﺖ ﻓﻘ‪eee‬ﺪ ﻇ‪eee‬ﻞ اﻟﺴ‪eee‬ﺆال واﺣ‪eee‬ﺪًا‪ :‬ﻣ‪eee‬ﺎ ه‪eee‬ﻲ ﻣﻨ‪eee‬ﺘﺠﺎت‬
‫‪ Products‬اﻟﺒ‪eeeeee‬ﻨﻮك اﻹﺳ‪eeeeee‬ﻼﻣﻴﺔ؟ وﻣ‪eeeeee‬ﻊ ه‪eeeeee‬ﺬا اﻟ‪eeeeee‬ﺘﻮﺟﻪ أﺻ‪eeeeee‬ﺒﺤﺖ ﻋﻘ‪eeeeee‬ﻮد اﻟﻤ‪eeeeee‬ﺮاﺑﺤﺔ‬
‫واﻟﻤﺸ‪eee‬ﺎرآﺔ واﻟﻤﻀ‪eee‬ﺎرﺑﺔ وﺑﻘ‪eee‬ﻴﺔ اﻟﻌﻘ‪eee‬ﻮد ﻣ‪eee‬ﻴﺪاﻧًﺎ ﺗ‪eee‬ﺪور ﺣﻮ‪eee‬ﻟﻪ اﻟﺪراﺳ‪eee‬ﺎت ﻣ‪eee‬ﻦ ﺣﻴ‪eee‬ﺚ ﻣ‪eee‬ﺪى‬
‫ﺻ‪eeee‬ﺤﺔ اﻟﻌﻘ‪eeee‬ﻮد وﺳ‪eeee‬ﻼﻣﺔ أرآﺎﻧﻬ‪eeee‬ﺎ وﺧﻠﻮه‪eeee‬ﺎ ﻣ‪eeee‬ﻦ اﻟﻐ‪eeee‬ﺶ واﻟﻐ‪eeee‬ﺮر‪ .‬وه‪eeee‬ﺬﻩ اﻟﻘﻀ‪eeee‬ﺎﻳﺎ ﻣ‪eeee‬ﻦ‬
‫اﻟﻌﻤ‪eeee‬ﻖ واﻻﺗﺴ‪eeee‬ﺎع ﺑﺤﻴ‪eeee‬ﺚ ﺗﺴ‪eeee‬ﺘﻮﻋﺐ ﻣ‪eeee‬ﺎ آﺘ‪eeee‬ﺐ وﻣ‪eeee‬ﺎ ﺳ‪eeee‬ﻴﻜﺘﺐ ﻟﻘ‪eeee‬ﺮون ﻗﺎدﻣ‪eeee‬ﺔ‪ .‬ﻏ‪eeee‬ﻴﺮ أن‬
‫اﻟﺘﺮآ‪eeee‬ﻴﺰ ﻋﻠ‪eeee‬ﻰ ﺿ‪eeee‬ﻮاﺑﻂ اﻟﺴ‪eeee‬ﻠﻮك وﺳ‪eeee‬ﻼﻣﺔ أرآ‪eeee‬ﺎن اﻟﻌﻘ‪eeee‬ﻮد وﺣﺪه‪eeee‬ﺎ ﻣ‪eeee‬ﻨﺬ ﻗ‪eeee‬ﻴﺎم اﻟﺒ‪eeee‬ﻨﻮك‬
‫اﻹﺳ‪eee‬ﻼﻣﻴﺔ ‪ ،1960s‬أي ﺧ‪eee‬ﻼل ﻣ‪eee‬ﺎ ﻳ‪eee‬ﻨﺎهﺰ ﻧﺼ‪eee‬ﻒ ﻗ‪eee‬ﺮن‪ ،‬ﺗﺤ‪eee‬ﻮل دون ﻗﺼ‪eee‬ﺪ إﻟ‪eee‬ﻰ ﺗﻜ‪eee‬ﺮار‬
‫ﻻ أو ﻣ‪eeee‬ﺒﺎﺣًﺎ‪،‬‬
‫اﻟ‪eee‬ﺘﻜﺮار‪ ،‬ﻓﻘ‪eee‬ﺎد إﻟ‪eee‬ﻰ ﺛ‪eee‬ﻼث ﻧ‪eeee‬ﺘﺎﺋﺞ ﺗﻤﺜﻠ‪eee‬ﺖ ﻓ‪eee‬ﻰ أﻧﻬ‪eee‬ﺎ ﻟ‪eeee‬ﻢ ﺗﻘ‪eee‬ﺪم ﻣﻨ‪eee‬ﺘﺠًﺎ ﺣ‪eee‬ﻼ ً‬
‫وﻣﺎﻟ‪eee‬ﺖ إﻟ‪eee‬ﻰ ﺗﺠ‪eee‬ﺎهﻞ واﻗ‪eee‬ﻊ ﻗﻮاﻋ‪eee‬ﺪ إﻧ‪eee‬ﺘﺎج اﻟﺨﺪﻣ‪eee‬ﺎت اﻟﻤﺼ‪eee‬ﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬ﺛ‪eee‬ﻢ أﺻ‪eee‬ﺒﺢ ﺗﺠ‪eee‬ﺎهﻞ ه‪eee‬ﺬا‬
‫اﻟﻮاﻗ‪eee‬ﻊ واﻗﻌ‪ًe e‬ﺎ ﺟﺪﻳ‪eee‬ﺪًا ﻋﻠ‪eee‬ﻰ اﻟ‪eee‬ﻨﺤﻮ اﻟ‪eee‬ﺬي ﻳﻈﻬ‪eee‬ﺮ ﻟﻠﺒﺎﺣ‪eee‬ﺚ أن ﺗﻘﻨ‪eee‬ﻴﺎت ‪ Techniques‬ﻋﻠ‪eee‬ﻮم‬
‫اﻹدارة اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ أﻟﻘﻲ ﺑﻬﺎ ﻋﻠﻰ هﺎﻣﺶ ﺗﻠﻚ اﻟﺪراﺳــﺎت‪.‬‬
‫ﻻ ﺟﺎه‪eeee‬ﺰة اﻟﺘﻄﺒ‪eeee‬ﻴﻖ‬
‫ه‪eeee‬ﺬا اﻟﻜ‪eeee‬ﺘﺎب ﻻ ﻳﺪﻋ‪eeee‬ﻲ أﻧ‪eeee‬ﻪ اﺑ‪eeee‬ﺘﻜﺮ ﻣﻨ‪eeee‬ﺘﺠًﺎ أو ﻗ‪eeee‬ﺪم ﺣﻠ‪eeee‬ﻮ ً‬
‫ﻟﻘﻀ‪eee‬ﻴﺔ ﺻ‪eee‬ﻌﺒﺔ‪ ،‬وﻟﻜ‪eee‬ﻨﻪ ﺣ‪eee‬ﺎول أن ﻳﻌ‪eee‬ﺎﻟﺞ ﻣ‪eee‬ﺎ ﺗﻨﺎو‪eee‬ﻟﻪ اﻟﺒﺎﺣ‪eee‬ﺜﻮن ﺑﺄﺳ‪eee‬ﻠﻮب ﻣﺨ‪eee‬ﺘﻠﻒ‪ ،‬ﺑﺤﻴ‪eee‬ﺚ‬
‫ﺞ ذاﺗ‪ee‬ﻪ ﻣﺤ‪ee‬ﻮر اﻟﺒﺤ‪ee‬ﺚ‪ ،‬ﺑﻘ‪ee‬ﺪر ﻣ‪ee‬ﺎ ﺟ‪ee‬ﺎء اﻟﺘﺴ‪ee‬ﺎؤل ﻓ‪ee‬ﻲ اﻟﻔﺼ‪ee‬ﻞ اﻷول ﻋ‪ee‬ﻦ ﻣ‪ee‬ﻦ‬
‫ﻟ‪ee‬ﻢ ﻳﻜ‪ee‬ﻦ اﻟﻤُﻨ‪ee‬ﺘ ُ‬
‫ﺞ؟ ﺣﻘ‪eee‬ﺎ إن اﻟﺘﺴ‪eee‬ﺎؤل اﻷول ﻳﺘﻀ‪eee‬ﻤﻦ اﻟﺜﺎﻧ‪eee‬ﻲ‪ ،‬ﻷﻧ‪eee‬ﻪ ﻣ‪eee‬ﺎ ﻣ‪eee‬ﻦ ﻣﻨ‪َ e e‬ﺘﺞ ‪ Product‬إﻻ‬
‫ه‪eee‬ﻮ اﻟ ُﻤﻨ‪ِ e e‬ﺘ ُ‬
‫وﻋﻮاﻣ‪eeee‬ﻞ اﻹﻧ‪eeee‬ﺘﺎج اﻷرﺑﻌ‪eeee‬ﺔ اﻟﻤﻌ‪eeee‬ﺮوﻓﺔ ﻗ‪eeee‬ﺪ ﺗﻀ‪eeee‬ﺎﻓﺮت ﻋﻠ‪eeee‬ﻰ إﻧ‪eeee‬ﺘﺎﺟﻪ‪ ،‬ﻏ‪eeee‬ﻴﺮ أن ﺻ‪eeee‬ﻴﻐﺔ‬
‫ﺗﺴ‪eee‬ﺎؤﻻت اﻟ‪eee‬ﺒﺤﻮث ﺗﺸ‪eee‬ﺒﻪ ﺧﺎرﻃ‪eee‬ﺔ اﻟﺒ‪eee‬ﻨﺎء اﻟﺘ‪eee‬ﻲ ﻻ ﻳﻘﺘﺼ‪eee‬ﺮ دوره‪eee‬ﺎ ﻋﻠ‪eee‬ﻰ إﻟ‪eee‬ﺰام اﻟﻤﻬ‪eee‬ﻨﺪس‬
‫ﺑﺎﺗ‪eee‬ﺒﺎﻋﻬﺎ‪ ،‬ﺑ‪eee‬ﻞ ﺗﺸ‪eee‬ﻜﻞ ﻧﻤ‪eee‬ﻂ اﻟﺒ‪eee‬ﻨﺎء وﻃ‪eee‬ﺮاز ﺗﻜﻮﻳ‪eee‬ﻨﻪ ﻣ‪eee‬ﻊ أن آ‪eee‬ﻞ ﻣ‪eee‬ﺎ ﺑﻨ‪eee‬ﻲ أو ﺳ‪eee‬ﻴﺒﻨﻰ ﻳﻈ‪eee‬ﻞ‬
‫ﻣ‪eee‬ﻦ ﻧﻔ‪e e‬ﺲ اﻟﺤﺠ‪eee‬ﺎرة اﻟﻤﺒﻌ‪eee‬ﺜﺮة وﻣ‪eee‬ﻮاد اﻟﺒ‪eee‬ﻨﺎء اﻷﺧ‪eee‬ﺮى‪ .‬وﺑﺎﺧﺘﺼ‪eee‬ﺎر ﻓ‪e e‬ﺈن اﻟﺘﺴ‪eee‬ﺎؤل ﻋﻤ‪eee‬ﻦ‬
‫ﻳﻘ‪eee‬ـﻮم ﺑﻌﻤﻠ‪eee‬ﻴﺔ اﻹﻧ‪eee‬ﺘﺎج ﻳﻤﻜ‪eee‬ﻦ أن ﻳﻮﻟـ‪eee‬ـﺪ ﺳﻠﺴ‪eee‬ﻠﺔ ﻣ‪eee‬ﻦ ﺗﺴ‪eee‬ﺎؤﻻت ﻋﻤﻠ‪eee‬ﻴﺔ ﺗ‪eee‬ﺘﺠﺎوز اﻟﻐ‪eee‬ﻮص‬
‫ﻼ ﻓ‪eeee‬ﻲ اﻟﻌﻘ‪eeee‬ﻮد اﻹﺳ‪eeee‬ﻼﻣﻴﺔ – إﻟ‪eeee‬ﻰ‬
‫ﻓ‪eeee‬ﻲ ﻣﺴ‪eeee‬ﺎﺋﻞ ﺳ‪eeee‬ﻠﻮك اﻟﻤﺘﻌﺎﻗﺪﻳـ‪eeee‬ﻦ – اﻟﻤﻔﺼ‪eeee‬ﻠﺔ أﺻ‪ً eeee‬‬
‫‪vii‬‬
‫اﺳ‪eeee‬ﺘﻨﺒﺎط ﻋﻼﻗ‪eeee‬ﺎت اﻗﺘﺼ‪eeee‬ﺎدﻳﺔ ﻧﺸ‪eeee‬ﺄت ﺣﺪﻳ‪eeee‬ﺜًﺎ ﺑﻴ‪eeee‬ﻦ رب اﻟﻤ‪eeee‬ﺎل واﻟﻤﻀ‪eeee‬ﺎرب أو اﻟﻮآ‪eeee‬ﻴﻞ‬
‫وﻣﻮآﻠ‪ee‬ﻪ‪ ،‬ﻗ‪ee‬ﺪ ﻧﺘﺒﻴ‪ee‬ﻦ ﻣ‪ee‬ﻦ ﺧﻼﻟﻬ‪ee‬ﺎ ﻃﺒ‪ee‬ﻴﻌﺔ اﻟﺼ‪ee‬ﻔﻘﺎت اﻟﻤﺎﻟ‪ee‬ﻴﺔ وﻧﻤ‪ee‬ﻂ إدارﺗﻬ‪ee‬ﺎ‪ ،‬ﺣ‪ee‬ﺘﻰ إذا ﺳ‪ee‬ﺄل‬
‫اﻟﺒﺎﺣ‪eee‬ﺚ ﻋﻤ‪eee‬ﺎ ﻳﻨ‪eee‬ﺘﺞ ﻳﻤﻜ‪eee‬ﻦ أن ﻳ‪eee‬ﺘﻠﻤﺲ ﻣ‪eee‬ﻦ ﺧ‪eee‬ﻼل ه‪eee‬ﺬا اﻷﺳ‪eee‬ﻠﻮب إﺟﺎﺑ‪eee‬ﺘﻪ ﻓ‪eee‬ﻲ ﺧ‪eee‬ﻮاص‬
‫اﻟﻤﻨ‪eee‬ﺘﺠﺎت ﻣ‪eee‬ﻦ ﺳ‪eee‬ﻠﻊ وﺧﺪﻣ‪eee‬ﺎت ﺣﺪﻳ‪eee‬ﺜﺔ‪ .‬ﺛ‪eee‬ﻢ ﻳﻤﻜ‪eee‬ﻦ ﺑﻌ‪eee‬ﺪ ه‪eee‬ﺬﻩ اﻟﺨﻄ‪eee‬ﻮات‪ ،‬أو ﻋﻠ‪eee‬ﻰ ﻧﺤ‪eee‬ﻮ‬
‫ﻣ‪eeee‬ﻨﻬﺎ‪ ،‬اﻟﺘﺼ‪eeee‬ﺪي ﻟﻠﺘﺴ‪eeee‬ﺎؤل ﻋﻤ‪eeee‬ﻦ ه‪eeee‬ﻮ اﻟﻤﻨ‪eeee‬ﺘﺞ؟ وه‪eeee‬ﺬا ﺑﻴ‪eeee‬ﺖ اﻟﻘﺼ‪eeee‬ﻴﺪ‪ :‬أي ﻣ‪eeee‬ﻦ ه‪eeee‬ﻮ رب‬
‫ﻼ‪ ،‬ﻓﻠﻴﺴ‪eee‬ﺖ اﻟﻌ‪eee‬ﺒﺮة ﻣﺠ‪eee‬ﺮد إﺑ‪eee‬ﺮام ﻋﻘ‪eee‬ﻮد‬
‫اﻟﻤ‪eee‬ﺎل ﻓ‪eee‬ﻲ اﻟﻮاﻗ‪eee‬ﻊ‪ ،‬وﻣ‪eee‬ﻦ ه‪eee‬ﻢ اﻟﻤﻮدﻋ‪eee‬ﻮن ﻓﻌ‪ً eee‬‬
‫وﺗﺴ‪eee‬ﺠﻴﻞ أﺳ‪eee‬ﻤﺎء وﺣﻘ‪eee‬ﻮق ﻓ‪eee‬ﻲ ﻗﻮاﺋ‪eee‬ﻢ اﻟﺤﺴ‪eee‬ﺎﺑﺎت اﻟﻨﻈﺎﻣ‪eee‬ﻴﺔ دون ﺗﺤﻠ‪eee‬ﻴﻞ ﻋﻤ‪eee‬ﻴﻖ ﺗﺪﻋﻤ‪eee‬ﻪ‬
‫ﺗﻘﻨ‪eeeee‬ﻴﺎت ﻋﻠ‪eeeee‬ﻢ اﻻﻗﺘﺼ‪eeeee‬ﺎد اﻟﺤﺪﻳ‪eeeee‬ﺚ وﺿ‪eeeee‬ﻤﻨﻴﺎت اﻷﺻ‪eeeee‬ﻮل واﻟﺨﺼ‪eeeee‬ﻮم ‪ .‬وه‪eeeee‬ﺬا ه‪eeeee‬ﻮ‬
‫اﻟﻤﻘﺼ‪ee‬ﻮد ﺑ‪ee‬ﺘﺠﺎهﻞ اﻟﻮاﻗ‪ee‬ﻊ اﻟ‪ee‬ﺬي ﻧﺸ‪ee‬ﺄ ﻋ‪ee‬ﻨﻪ ه‪ee‬ﺬا اﻟﻮاﻗ‪ee‬ﻊ اﻟﻔﻜ‪ee‬ﺮي اﻟﺠﺪﻳ‪ee‬ﺪ ‪ .‬وﻣ‪ee‬ﻦ أﺟ‪ee‬ﻞ ه‪ee‬ﺬﻩ‬
‫اﻟﺒﻮاﻋ‪eee‬ﺚ واﻷﺳ‪eee‬ﺒﺎب رآ‪eee‬ﺰ اﻟﻔﺼ‪eee‬ﻞ اﻟﺜﺎﻧ‪eee‬ﻲ – وه‪eee‬ﻮ أﻃ‪eee‬ﻮل ﻓﺼ‪eee‬ﻮل ه‪eee‬ﺬا اﻟﻜ‪eee‬ﺘﺎب – ﻋﻠ‪eee‬ﻰ‬
‫اﻟﺘﺴ‪eee‬ﺎؤل اﻟﺘﺎﻟ‪eee‬ﻲ‪ :‬آ‪eee‬ﻴﻒ ﺗ‪eee‬ﺪار اﻷﺻ‪eee‬ﻮل اﻟﻤﺎﻟ‪eee‬ﻴﺔ ﺑﻌ‪eee‬ﺪ ﻋﻮﻟﻤ‪eee‬ﺔ أﺳ‪eee‬ﻮاق اﻟﻤ‪eee‬ﺎل؟ وﻗ‪eee‬ﺪ ﺟ‪eee‬ﺎءت‬
‫ﻣﻌﺎﻟﺠ‪eee‬ﺔ ه‪eee‬ﺬﻩ اﻟﻤﺴ‪eee‬ﺎﺋﻞ ﻋﻠ‪eee‬ﻰ اﻟ‪eee‬ﻨﺤﻮ اﻟ‪eee‬ﺬي ﺗﺒﻴ‪eee‬ﻨﻪ ﺗﻔﺎﺻ‪eee‬ﻴﻞ اﻟﻤﺤ‪eee‬ﺘﻮﻳﺎت‪ .‬وه‪eee‬ﻨﺎ ﻗ‪eee‬ﺪ ﻳﻜ‪e e‬ﻮن‬
‫اﻟﻤﻮﺿ‪eee‬ﻊ اﻟﻤﻨﺎﺳ‪eee‬ﺐ ﻟﻤﺴ‪eee‬ﺄﻟﺔ ﻻﺑ‪eee‬ﺪ ﻣ‪eee‬ﻦ اﻹﺷ‪eee‬ﺎرة إﻟ‪eee‬ﻴﻬﺎ ‪ .‬ﻟﻘ‪eee‬ﺪ ﺟ‪eee‬ﺎءت ﻟﻔﻈ‪eee‬ﺘﺎ "ﺑﻌ‪eee‬ﺪ" و"ﻗ‪eee‬ﺒﻞ"‬
‫اﻷوﻟ‪ee‬ﻰ ﻓ‪ee‬ﻲ ﻋ‪ee‬ﻨﻮان اﻟﻜ‪ee‬ﺘﺎب وﻓﺼ‪ee‬ﻠﻪ اﻟﺜﺎﻧ‪ee‬ﻲ‪ ،‬واﻟﺜﺎﻧ‪ee‬ﻴﺔ ﻓ‪ee‬ﻲ ﻓﺼ‪ee‬ﻠﻪ اﻷول ﻋﻠ‪ee‬ﻰ ﻏ‪ee‬ﻴﺮ ﻣ‪ee‬ﺎ ﻗ‪ee‬ﺪ‬
‫ﻳﻮﺣ‪eee‬ﻴﺎن ﺑ‪eee‬ﻪ ﻣ‪eee‬ﻦ ﺗ‪eee‬ﺎرﻳﺦ أو زﻣ‪eee‬ﻦ ﻣﺤ‪eee‬ﺪد ﺑﺎﻟﺴ‪eee‬ﻨﻴﻦ واﻷﻳ‪eee‬ﺎم ‪ .‬ﺑ‪eee‬ﻞ ﺳ‪eee‬ﻴﺘﺒﻴﻦ اﻟﻘ‪eee‬ﺎرئ أن ﻓ‪eee‬ﻲ‬
‫ذﻟ‪eeee‬ﻚ دﻻﻟ‪eeee‬ﺔ واﺿ‪eeee‬ﺤﺔ ﻋﻠ‪eeee‬ﻰ ﺗﻐ‪eeee‬ﻴﺮ ﻗﻮاﻋ‪eeee‬ﺪ اﻟﻠﻌ‪eeee‬ﺒﺔ اﻟﻤﺎﻟ‪eeee‬ﻴﺔ اﻟﻌﺎﻟﻤ‪eeee‬ﻴﺔ‪ ،‬وﺗ‪eeee‬ﺒﺪل اﻟﻈ‪eeee‬ﺮوف‬
‫اﻻﻗﺘﺼ‪eeee‬ﺎدﻳﺔ وﻣﻌﻬ‪eeeee‬ﺎ وﻇ‪eeee‬ﺎﺋﻒ إدارات اﻷﺻ‪eeeee‬ﻮل اﻟﻤﺎﻟ‪eeeee‬ﻴﺔ ‪ .‬وﻋﻠ‪eeee‬ﻴﻪ ﺳ‪eeeee‬ﻴﺠﺪ اﻟﻘ‪eeeee‬ﺎرئ أن‬
‫ﻋﻮﻟﻤ‪eeeeeee‬ﺔ أﺳ‪eeeeeee‬ﻮاق اﻟﻤ‪eeeeeee‬ﺎل ﺗﻮﺣ‪eeeeeee‬ﻲ ﺑﻔ‪eeeeeee‬ﺮض ﻗﻮاﻋ‪eeeeeee‬ﺪ ﻣﻌ‪eeeeeee‬ﻴﺎرﻳﺔ وﺗﻌﻠﻴﻤ‪eeeeeee‬ﻴﺔ ﺣﺮﻓ‪eeeeeee‬ﻴﺔ‬
‫‪ Professionalism‬ﻋﺎﻟﺠﻬ‪eeee‬ﺎ اﻟﻔﺼ‪eeee‬ﻞ اﻟﺜﺎﻟ‪eeee‬ﺚ ﺗﺤ‪eeee‬ﺖ ﻣﺼ‪eeee‬ﻄﻠﺤﺎت ﻋﺪﻳ‪eeee‬ﺪة‪ ،‬ﺟ‪eeee‬ﺎدت ﺑﻬ‪eeee‬ﺎ‬
‫ﺑﺤ‪eee‬ﻮث اﻟﺒ‪eee‬ﻨﻚ اﻟﺪوﻟ‪eee‬ﻲ وﺻ‪eee‬ﻨﺪوق اﻟ‪eee‬ﻨﻘﺪ اﻟﺪوﻟ‪eee‬ﻲ‪ ،‬أﻣ‪eee‬ﻴﻞ إﻟ‪eee‬ﻰ ﺗﺴ‪eee‬ﻤﻴﺘﻬﺎ ﺑﺎﻟ‪eee‬ﻨﻤﺎذج اﻟﺘﻌﻠﻴﻤ‪eee‬ﻴﺔ‬
‫‪ .Paradigms‬وﻳﺤ‪eeeee‬ﺎول ه‪eeeee‬ﺬا اﻟﻜ‪eeeee‬ﺘﺎب إﺛ‪eeeee‬ﺒﺎت أن "ﻋﻮﻟﻤ‪eeeee‬ﺔ أﺳ‪eeeee‬ﻮاق اﻟﻤ‪eeeee‬ﺎل" أﺿ‪eeeee‬ﺤﺖ‬
‫ﻣﺆﺳﺴ‪eee‬ﺔ ﺗﻌﻠﻴﻤ‪eee‬ﻴﺔ‪ ،‬ﺑﻤ‪eee‬ﺎ ﻳﺘﻀ‪eee‬ﻤﻨﻪ ه‪eee‬ﺬا اﻟﻤﺼ‪eee‬ﻄﻠﺢ‪ :‬ﻣ‪eee‬ﻦ ﻓ‪eee‬ﺮض ﻧﻤ‪eee‬ﺎذج وﻗﻮاﻋ‪eee‬ﺪ وﻣﻌﺎﻳ‪eee‬ﻴﺮ‬
‫‪viii‬‬
‫ﻣﻌﻮﻟﻤ‪eee‬ﺔ‪ ،‬ﺣ‪eee‬ﺘﻰ أﺻ‪eee‬ﺒﺢ ﺗﻌﻠﻤﻬ‪eee‬ﺎ واﺟ‪eee‬ﺒ ًﺎ ﻋﻤﻠ‪eee‬ﻴﺎً‪ ،‬وﺗﻄﺒ‪eee‬ﻴﻘﻬﺎ إﺟ‪eee‬ﺒﺎرﻳ ًﺎ ﺑﻘ‪eee‬ﻮة اﻟﻘ‪eee‬ﺎﻧﻮن اﻟﻌﺎﻟﻤ‪eee‬ﻲ‬
‫ودﻋ‪eee‬ﻢ ﻗﻮاﻧﻴ‪eeee‬ﻦ اﻷﺳ‪eee‬ﻮاق اﻟﻤﺎﻟ‪eeee‬ﻴﺔ‪ ،‬وﻗ‪eeee‬ﺪ اﺳ‪eee‬ﺘﺄﺛﺮت اﻷﺧ‪eeee‬ﻴﺮة ﺑﻜ‪eeee‬ﺎﻣﻞ آﺘﺎﺑ‪eee‬ﻲ‬
‫‪“Global‬‬
‫”‪ ،Finance‬وﻟ‪ee‬ﻴﺲ ه‪ee‬ﺬا ه‪eee‬ﻮ اﻟﻤﻜ‪ee‬ﺎن اﻟﻤﻨﺎﺳ‪ee‬ﺐ ﻟﺒ‪eee‬ﻴﺎن ﻗﻮاﻧﻴ‪ee‬ﻦ ﻟﻌ‪ee‬ﺒﺔ اﻟﻤ‪eee‬ﺎل اﻟﻌﺎﻟﻤ‪ee‬ﻴﺔ ‪ .‬ﻓﻘ‪eee‬ﻂ‬
‫ﺗﻜﻔ‪ee‬ﻲ اﻹﺷ‪ee‬ﺎرة ه‪ee‬ﻨﺎ إﻟ‪ee‬ﻰ أن اﻟﻔ‪ee‬ﺮق ﺑﻴ‪ee‬ﻦ اﻟﻘ‪ee‬ﺎﻧﻮن اﻟﻌﺎﻟﻤ‪ee‬ﻲ وﻋﻮﻟﻤ‪ee‬ﺔ ﻗﻮاﻧﻴ‪ee‬ﻦ أﺳ‪ee‬ﻮاق اﻟﻤ‪ee‬ﺎل‬
‫ﻳﻜﻤ‪eeee‬ﻦ ﻓ‪eeee‬ﻲ أن ﻗﻮاﻧﻴ‪eeee‬ﻦ اﻷﺳ‪eeee‬ﻮاق ﻏ‪eeee‬ﻴﺮ ﻣﻜ‪eeee‬ﺘﻮﺑﺔ‪ ،‬وﻟﻜ‪eeee‬ﻦ اﻟﻌﻠ‪eeee‬ﻮم اﻹدارﻳ‪eeee‬ﺔ واﻻﻗﺘﺼ‪eeee‬ﺎدﻳﺔ‬
‫ﺗﺘﻀ‪eee‬ﺎﻓﺮ ﻋﻠ‪eee‬ﻰ ﺗﻘﺪﻳ‪eee‬ﻢ ﻣﻔﺎﺗ‪eee‬ﻴﺢ ﺗﺨﻔ‪eee‬ﻒ ﻣ‪eee‬ﻦ وﻗ‪eee‬ﻊ ﺻ‪eee‬ﺮاﻣﺘﻬﺎ ﻓ‪eee‬ﻲ ﻋﻬ‪eee‬ﺪ اﻟﻌﻮﻟﻤ‪eee‬ﺔ‪ ،‬وﺗﻜﺎﻓ‪eee‬ﺊ‬
‫ﺑﺴ‪eee‬ﺨﺎء ﻣ‪eee‬ﻦ ﻳﺨﻄ‪eee‬ﻂ ﻟﻬ‪eee‬ﺎ وﻳﺠ‪eee‬ﻴﺪ اﻟ‪eee‬ﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣ‪eee‬ﻊ ﻗﻮاﻋ‪eee‬ﺪ اﻟﻠﻌ‪eee‬ﺒﺔ‪ ،‬وﺗﻌﺎﻗ‪eee‬ﺐ ﺑﻘﺴ‪eee‬ﻮة آ‪eee‬ﻞ ﻣ‪eee‬ﻦ‬
‫ﻼ ﻗ‪eee‬ﺒﻞ‬
‫ﻳﺨﻄ‪eee‬ﻂ ﻟﻠﻤﺎﺿ‪eee‬ﻲ‪ ،‬ﻓﺈﻣ‪eee‬ﺎ أن ﺗﺠﻌﻠ‪eee‬ﻪ ﻣﻬﻤﺸ‪ً e e‬ﺎ وﺣ‪eee‬ﻴﺪًا أو ﺗﺨ‪eee‬ﺮﺟﻪ ﻣ‪eee‬ﻦ اﻷﺳ‪eee‬ﻮاق ﻋ‪eee‬ﺎﺟ ً‬
‫ﺁﺟ‪ee‬ﻞ‪ ،‬ورﺑﻤ‪eee‬ﺎ ﺗﻔ‪ee‬ﺮض ﻋﻠ‪eee‬ﻴﻪ أن ﻳ‪ee‬ﺘﻮآﺄ ﻋﻠ‪eee‬ﻰ ﻏ‪ee‬ﻴﺮﻩ ﺗﺤ‪eee‬ﺖ ﻣﻈﻠ‪ee‬ﺔ اﻻﻧﺪﻣ‪eee‬ﺎج‪ .‬ﻓﻤ‪ee‬ﺎ ﻣ‪eee‬ﻦ ﺑ‪eee‬ﻨﻚ‬
‫ﺗﺪﻧ‪eee‬ﻰ ﻣﺴ‪eee‬ﺘﻮى أداﺋ‪e e‬ﻪ‪ ،‬أو آﺎﻧ‪eee‬ﺖ أﺳ‪eee‬ﺎﻟﻴﺐ ﻋﻤﻠ‪eee‬ﻴﺎﺗﻪ ﺧ‪eee‬ﺎرج اﻟ‪eee‬ﻨﻤﺎذج اﻟﺘﻌﻠﻴﻤ‪eee‬ﻴﺔ‪ ،‬إﻻ وآﺎﻧ‪eee‬ﺖ‬
‫ﻣﺆﺳﺴ‪eee‬ﺎت اﻟﺘﺼ‪eee‬ﻨﻴﻒ ‪ Rating Agencies‬اﻟﻌﺎﻟﻤ‪eee‬ﻴﺔ‬
‫ﻟﻪ ﺑﺎﻟﻤﺮﺻ‪eee‬ﺎد‪ ،‬وﺣ‪eee‬ﺘﻰ ﻣ‪eee‬ﻦ ﻧﺠ‪eee‬ﺎ‬
‫ﻣ‪eee‬ﻨﻬﺎ ﻓ‪eee‬ﻲ اﻟﻤﺎﺿ‪eee‬ﻲ ﻓﺴ‪eee‬ﻴﻜﻮن ﻋﻠ‪eee‬ﻰ ﻣﻮﻋ‪eee‬ﺪ ﻣ‪eee‬ﻊ اﻟﺒ‪eee‬ﻨﻚ أو ﺻ‪eee‬ﻨﺪوق اﻟ‪eee‬ﻨﻘﺪ اﻟﺪوﻟﻴﻴ‪eee‬ﻦ‪ ،‬وإن‬
‫اﺧﺘﻠﻔ‪eeee‬ﺖ وﺳ‪eeee‬ﺎﺋﻞ اﻟﻌﻘ‪eeee‬ﺎب ‪ .‬واﻟﺤ‪eeee‬ﻖ أن ه‪eeee‬ﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴ‪eeee‬ﺎت اﻟﻌﺎﻟﻤ‪eeee‬ﻴﺔ ﻻ ﺗ‪eeee‬ﺄﺧﺬ أﺣ‪eeee‬ﺪًا ﻋﻠ‪eeee‬ﻰ‬
‫ﺣﻴ‪eee‬ﻦ ﻏ‪eee‬ﺮة‪ ،‬ﻷن ﻗﻮاﻋ‪eee‬ﺪ ﻟﺠ‪eee‬ﻨﺔ )ﺑ‪eee‬ﺎزل( أﺻ‪eee‬ﺒﺤﺖ ﻣﻌ‪eee‬ﺮوﻓﺔ‪ ،‬وﻷن ﻗﻮاﻋ‪eee‬ﺪ وﻧﻤ‪eee‬ﺎذج اﻟﻠﻌ‪eee‬ﺒﺔ‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻤ‪eee‬ﻴﺔ أﺻ‪eee‬ﺒﺤﺖ ﺗﻨﺸ‪eee‬ﺮ ﻣ‪eee‬ﻦ ﺧ‪eee‬ﻼل ﻣﻄ‪eee‬ﺒﻮﻋﺎت ﺻ‪eee‬ﻨﺪوق اﻟ‪eee‬ﻨﻘﺪ اﻟﺪوﻟ‪eee‬ﻲ ﻋﻠ‪eee‬ﻰ ﻧﺤ‪eee‬ﻮ ﻣ‪eee‬ﻦ‬
‫اﻟﻤﺜﺎﻟﻴﻦ اﻟﺘﺎﻟﻴﻴﻦ‪:‬‬
‫اﻷول ﻧﺸﺮ ﻓﻲ دﻳﺴﻤﺒﺮ ﻋﺎم ‪1999‬م‪:‬‬
‫‪(Determinants and Leading Indicators of Banking Crises:‬‬
‫)‪ Further Evidence, IMF, Staff Papers Vol.46‬ﻟﺒ‪eee‬ﻴﺎن ﺑﻮاﻋ‪eee‬ﺚ اﻟﻌ‪eee‬ﻮز‬
‫اﻟﻤﺎﻟ‪eee‬ﻲ وأزﻣ‪eee‬ﺎت اﻟﺒ‪eee‬ﻨﻮك اﻟﻤﺎﻟ‪eee‬ﻴﺔ واﻟ‪eee‬ﺘﻌﺮف ﻋﻠ‪eee‬ﻴﻬﺎ ﻣ‪eee‬ﻦ ﺧ‪eee‬ﻼل اﻟﻤﺆﺷ‪eee‬ﺮات اﻻﻗﺘﺼ‪eee‬ﺎدﻳﺔ‬
‫‪. Leading Indicators‬‬
‫‪ix‬‬
‫واﻟﺜﺎﻧ‪eee‬ﻲ ﻳﻮﺿ‪eeee‬ﺢ ﺗﻮﺟ‪eee‬ﻪ ﺑﺤ‪eeee‬ﻮث ﺻ‪eee‬ﻨﺪوق اﻟ‪eeee‬ﻨﻘﺪ اﻟﺪوﻟ‪eee‬ﻲ إﻟ‪eeee‬ﻰ إدارات اﻟﺒ‪eeee‬ﻨﻮك‬
‫واﻟﻤﺆﺳﺴ‪eeee‬ﺎت اﻟﻤﺎﻟ‪eeee‬ﻴﺔ ﻟﺘﺮﺳ‪eeee‬ﻴﺦ ﻗﻮاﻋ‪eeee‬ﺪ اﻟﻠﻌ‪eeee‬ﺒﺔ اﻟﻤﺎﻟ‪eeee‬ﻴﺔ اﻟﺤﺎﻟ‪eeee‬ﻴﺔ ﺑﺎﻟﺘﺄآ‪eee‬ﻴﺪ اﻹﻟﺰاﻣ‪eeee‬ﻲ ﻋﻠ‪eeee‬ﻰ‬
‫اﺳ‪eeee‬ﺘﺨﺪام اﻟﻤﻌﺎﻳ‪eeee‬ﻴﺮ اﻹدارﻳ‪eeee‬ﺔ واﻟﻤﺎﻟ‪eeee‬ﻴﺔ‪ .‬وﻣ‪eeee‬ﻦ أﻣ‪eeee‬ﺜﻠﺔ ذﻟ‪eeee‬ﻚ ﻣﺆﺷ‪eeee‬ﺮات اﻟﺤﺼ‪eeee‬ﺎﻓﺔ اﻟﻤﺎﻟ‪eeee‬ﻴﺔ‬
‫‪(Macroprudential Indicators of Financial System Soundness, IMF‬‬
‫)‪ ، 2000‬آﻤ‪eeeee‬ﺎ وردت ﺿ‪eeeee‬ﻤﻦ ﻣﺼ‪eeeeee‬ﺎدر ه‪eeeee‬ﺬا اﻟﻜ‪eeeee‬ﺘﺎب‪ .‬ﻟﻜ‪eeeeee‬ﻦ أﻟ‪eeeee‬ﻴﺲ إﻟ‪eeeee‬ﺰام اﻟﺒ‪eeeeee‬ﻨﻮك‬
‫اﻹﺳ‪eeee‬ﻼﻣﻴﺔ واﻟ‪eeee‬ﺘﺰاﻣﻬﺎ ﺑﺎﻟﻤﻌﺎﻳ‪eeee‬ﻴﺮ اﻟﻌﺎﻟﻤ‪eeee‬ﻴﺔ ﻳ‪eeee‬ﺘﻄﺎﺑﻖ وﻳﻨﺴ‪eeee‬ﺠﻢ ﺗﻤ‪eeee‬ﺎم اﻻﻧﺴ‪eeee‬ﺠﺎم ﻣ‪eeee‬ﻊ روح‬
‫ﻋﻘ‪ee‬ﻮد اﻟﻤ‪ee‬ﺮاﺑﺤﺔ واﻟﻤﺸ‪ee‬ﺎرآﺔ وﻋﻘ‪ee‬ﻮد اﻟﺒ‪ee‬ﻴﻊ اﻟﺘ‪ee‬ﻲ ﺗﺠﻌ‪ee‬ﻞ ﻣ‪ee‬ﻦ اﻟ‪ee‬ﺜﺮوة ﻣﺤ‪ee‬ﻮرًا ﺗ‪ee‬ﺪور ﺣﻮ‪ee‬ﻟﻪ‬
‫اﻟﺼ‪ee‬ﻔﻘﺎت واﻟﻤ‪ee‬ﺒﺎدﻟﺔ ‪" :‬ﻣ‪ee‬ﺎل ﺑﻤ‪ee‬ﺎل"‪ .‬ﻟﻘ‪ee‬ﺪ اﻗ‪ee‬ﺘﺮب اﻟﻤﺼ‪ee‬ﺮﻓﻴﻮن آﺜ‪ee‬ﻴﺮًا ﻣ‪ee‬ﻦ ﻣﺴ‪ee‬ﺄﻟﺔ اﻟﻤ‪ee‬ﺎل‪،‬‬
‫ﻏ‪eeee‬ﻴﺮ أﻧﻬ‪eeee‬ﻢ ﺟﻌﻠﻮه‪eeee‬ﺎ ﻓ‪eeee‬ﻲ ﺣﺎﻟ‪eeee‬ﺔ اﺳ‪eeee‬ﺘﺜﻨﺎﺋﻴﺔ واﺣ‪eeee‬ﺪة‪ :‬ﺗﺤ‪eeee‬ﺖ ﻣﻀ‪eeee‬ﻤﻮن اﻷﺳ‪eeee‬ﻬﻢ أو ﺣﻘ‪eeee‬ﻮق‬
‫اﻟﻤﺴ‪eee‬ﺎهﻤﻴﻦ ‪ ،Equities‬وﻣ‪eee‬ﻊ ه‪eee‬ﺬا ﻳﺴ‪eee‬ﻤﻮﻧﻬﺎ ﺗﺴ‪eee‬ﻤﻴﺔ دﻗ‪eee‬ﻴﻘﺔ "ﺣﻘ‪eee‬ﻮق اﻟﻤﻠﻜ‪eee‬ﻴﺔ" آﻤ‪eee‬ﺎ ورد‬
‫ﻓ‪eee‬ﻲ ﻣﺠﻠ‪eee‬ﺔ اﻟﺪراﺳ‪eee‬ﺎت اﻟﻤﺎﻟ‪eee‬ﻴﺔ واﻟﻤﺼ‪eee‬ﺮﻓﻴﺔ‪ ،‬اﻟﻌ‪eee‬ﺪد اﻟ‪eee‬ﺮاﺑﻊ ﻟﻌ‪eee‬ﺎم ‪ .2000‬ﻏ‪eee‬ﻴﺮ أﻧﻬ‪eee‬ﺎ ﺗﻘﺼ‪eee‬ﺮ‬
‫آﺜ‪eee‬ﻴﺮًا ﻋ‪eee‬ﻦ ﻣﻀ‪eee‬ﻤﻮن اﻟﻤﻠﻜ‪eee‬ﻴﺔ ”‪ “Ownership‬آﻤ‪eee‬ﺎ ﻳ‪eee‬ﺮاهﺎ اﻻﻗﺘﺼ‪eee‬ﺎدﻳﻮن اﻟﻜﻼﺳ‪eee‬ﻴﻜﻴﻮن‬
‫واﻟﻤﺤﺪﺛ‪eeeee‬ﻮن‪ ،‬وﻗ‪eeeee‬ﺪ ﺧﻀ‪eeeee‬ﻌﺖ ﻟﺘﺤﻠ‪eeeee‬ﻴﻞ ﻣﻔﺼ‪eeeee‬ﻞ ﻓ‪eeeee‬ﻲ إﻃ‪eeeee‬ﺎر ﺻ‪eeeee‬ﺤﻴﻔﺔ ﻣﻮازﻧ‪eeeee‬ﺔ اﻟﺒ‪eeeee‬ﻨﻮك‬
‫اﻹﺳ‪eeee‬ﻼﻣﻴﺔ‪ ،‬وﻣ‪eeee‬ﻦ ه‪eeee‬ﺬا اﻟﻤ‪eeee‬ﻨﻈﻮر اﻟﻀ‪eeee‬ﻴﻖ ﻓﻘ‪eeee‬ﻂ ‪ .‬وﻣ‪eeee‬ﻦ أراد اﻟ‪eeee‬ﺘﻌﻤﻖ ﻓ‪eeee‬ﻲ أروع ﺑ‪eeee‬ﻨﺎت‬
‫اﻟﻔﻜ‪eeee‬ﺮ اﻻﻗﺘﺼ‪eeee‬ﺎدي اﻟﻜﻼﺳ‪eeee‬ﻴﻜﻲ ﺣ‪eeee‬ﻮل ﻣﺴ‪eeee‬ﺎﺋﻞ اﻟﺪﺧ‪eeee‬ﻞ واﻟﺜﻤ‪eeee‬ﻦ واﻟﻤﺒ‪eeee‬ﻴﻌﺎت وﻣﺤ‪eeee‬ﺪدات‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ ‪ Value‬ﺳﻴﺠﺪهﺎ ﻓﻲ ﻣﺼﺎدر وردت ﻓﻲ ﻣﺼﺎدر هﺬا اﻟﻜﺘــﺎب‪.‬‬
‫ﺷﻜﺮ وﺗﻘﺪﻳﺮ‬
‫آ‪eee‬ﻴﻒ أﺷ‪eee‬ﻜﺮ‪ ،‬وإﻟ‪eee‬ﻰ أي ﻣ‪eee‬ﺪى أﻗ‪eee‬ﺪر؟ ﻻ أدري‪ .‬ﻓﻬ‪eee‬ﻞ أﻗ‪eee‬ﺪر ﻣ‪eee‬ﻦ ﺳ‪eee‬ﺒﻘﻨﻲ وﻗ‪eee‬ﺪم‬
‫ﻣ‪eee‬ﺎدة اﻟﻜ‪eee‬ﺘﺎب اﻷوﻟ‪eee‬ﻴﺔ‪ ،‬أم أﺷ‪eee‬ﻜﺮ ﻣ‪eee‬ﻦ أﺳ‪eee‬ﻬﻢ ﻓ‪eee‬ﻲ إﺧ‪eee‬ﺮاﺟﻪ إﺳ‪eee‬ﻬﺎﻣًﺎ ﻣﺒﺎﺷ‪eee‬ﺮًا‪ .‬وﻟﻜﻨﻨ‪eee‬ﻲ أدرك‬
‫ﺗﻤﺎﻣ‪ًe e‬ﺎ أﻧﻨ‪eee‬ﻲ ﻣ‪eee‬ﺎ رﺳ‪eee‬ﻤﺖ آﻠﻤ‪eee‬ﺔ‪ ،‬وﻻ ﻧﺸ‪eee‬ﺮت ﺑﺤ‪eee‬ﺜًﺎ أو أﺻ‪eee‬ﺪرت آ‪eee‬ﺘﺎﺑًﺎ إﻻ وآ‪eee‬ﺎن ﻟﻐ‪eee‬ﻴﺮي‬
‫ﻓ‪ee‬ﻴﻪ ﺳ‪ee‬ﺒﻖ ﻓﻀ‪ee‬ﻞ ﺑﻌﻤ‪ee‬ﻞ ﻣﻨﺸ‪ee‬ﻮر‪ .‬وﻟ‪ee‬ﻮ ذآ‪ee‬ﺮت ﺑﻌﻀ‪ee‬ﻬﻢ ﻓﻘ‪ee‬ﻂ ﻟ‪ee‬ﺘﺤﻮل ه‪ee‬ﺬا اﻟﻜ‪ee‬ﺘﺎب إﻟ‪ee‬ﻰ ﻣ‪ee‬ﺎ‬
‫‪x‬‬
‫ﻳﺸ‪eeee‬ﺒﻪ دﻟ‪eeee‬ﻴﻞ ه‪eeee‬ﺎﺗﻒ ﻷﻟ‪eeee‬ﻮف اﻷﺷ‪eeee‬ﺨﺎص واﻟﻤﺆﺳﺴ‪eeee‬ﺎت‪ .‬وﺑﺬﻟ‪eeee‬ﻚ ﻻ ﺳ‪eeee‬ﺒﻴﻞ إﻟ‪eeee‬ﻰ اﻟﺸ‪eeee‬ﻜﺮ‬
‫واﻟ‪eee‬ﺘﻘﺪﻳﺮ إﻻ ﺑﺜﺒ‪eee‬ﺖ ﻣ‪eee‬ﺎ ﻧﻬﻠ‪eee‬ﺖ ﻣ‪eee‬ﻦ أﻋﻤ‪eee‬ﺎﻟﻬﻢ اﻟﺘ‪eee‬ﻲ آﻮﻧ‪eee‬ﺖ ﻣﺼ‪eee‬ﺎدر ه‪eee‬ﺬا اﻟﻜ‪eee‬ﺘﺎب‪ ،‬وﻋﻠ‪eee‬ﻰ‬
‫اﻟ‪eee‬ﻨﺤﻮ اﻟ‪eee‬ﺬي ﺳ‪eee‬ﺎر ﻋﻠ‪eee‬ﻴﻪ اﻟﺘﻘﻠ‪eee‬ﻴﺪ اﻟﻌﻠﻤ‪eee‬ﻲ‪ ،‬ﺑﻌ‪eee‬ﺪ أن أﺻ‪eee‬ﺒﺢ ﻳﺘﺴ‪eee‬ﺎوى ﻟﺪﻳﻬ‪eee‬ﻢ اﻟﺸ‪eee‬ﻜﺮ ‪ -‬اﻟ‪eee‬ﺬي‬
‫ﻟ‪eee‬ﻢ ﻳﺴ‪eee‬ﻌﻮا إﻟ‪eee‬ﻴﻪ ‪ -‬ﻣ‪eee‬ﻊ اﻟ‪eee‬ﻨﻘﺪ اﻟ‪eee‬ﺬي ﻳﻤ‪eee‬ﺜﻞ اﻣ‪eee‬ﺘﺪادًا وﺣ‪eee‬ﻴﺎة ﻣﺴ‪eee‬ﺘﺠﺪة ﻷﻋﻤ‪eee‬ﺎﻟﻬﻢ اﻟﻔﻜ‪eee‬ﺮﻳﺔ‪ ،‬ﻻ‬
‫ﺳ‪eee‬ﻴﻤﺎ إذا آ‪eee‬ﺎن اﻟ‪eee‬ﻨﻘﺪ ﺑ‪eee‬ﻨﺎ ًء أﻣﻴ‪eee‬ﻨًﺎ ﺻ‪eee‬ﺮﻳﺤًﺎ ﻏ‪eee‬ﻴﺮ ﻣﻐﻠ‪eee‬ﻒ ﺑﺎﻟﻤﺠ‪eee‬ﺎﻣﻼت‪ .‬واﻋ‪eee‬ﺘﺮاﻓًﺎ ﺑﻔﻀ‪eee‬ﻞ‬
‫ه‪ee‬ﺆﻻء ﻓﻘ‪ee‬ﺪ ﺳ‪ee‬ﺠﻠﺖ ﻣ‪ee‬ﺎ أﻓﺎدﻧ‪ee‬ﻲ ﻣ‪ee‬ﻦ أﻋﻤ‪ee‬ﺎﻟﻬﻢ وﻓﻘ‪ًee‬ﺎ ﻟﻤﺴ‪ee‬ﺘﻮى اﻻﻗﺘ‪ee‬ﺒﺎس ﻓ‪ee‬ﻲ اﻟﻤﺘ‪ee‬ﻦ‪ ،‬ﻣﻘ‪ee‬ﺮوﻧًﺎ‬
‫ﺑﺬآ‪eee‬ﺮ اﻟﺼ‪eee‬ﻔﺤﺔ ﻣ‪eee‬ﺘﻰ آﺎﻧ‪eee‬ﺖ اﻻﺳ‪eee‬ﺘﻔﺎدة ﻣﺒﺎﺷ‪eee‬ﺮة ﺛ‪eee‬ﻢ ﻓ‪eee‬ﻲ ﻗﺎﺋﻤ‪eee‬ﺔ اﻟﻤﺼ‪eee‬ﺎدر‪ .‬ﻏ‪eee‬ﻴﺮ أن اﻷﻣ‪eee‬ﺮ‬
‫ﻳﺨ‪eeeee‬ﺘﻠﻒ ﻋ‪eeeee‬ﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜ‪eeeee‬ﻮن اﻹﺳ‪eeeee‬ﻬﺎم ﻣﺒﺎﺷ‪eeeee‬ﺮًا‪ ،‬إذ ﻻﺑ‪eeeee‬ﺪ ﻣ‪eeeee‬ﻦ اﻟﺜ‪eeeee‬ﻨﺎء ﻋﻠ‪eeeee‬ﻰ اﻷﺷ‪eeeee‬ﺨﺎص‬
‫وﻣﺆﺳﺴ‪ee‬ﺎﺗﻬﻢ‪ ،‬وواﻓ‪ee‬ﺮ اﻟﺸ‪ee‬ﻜﺮ ﻟﻸﺳ‪ee‬ﺘﺎذ ﺷ‪ee‬ﺮﻳﻒ ﺻ‪ee‬ﺎﻟﺢ ﻋ‪ee‬ﺒﺪ اﻟﻤﺠ‪ee‬ﻴﺪ اﻟ‪ee‬ﺬي ﺗﻮﻟ‪ee‬ﻰ ﻧﺴ‪ee‬ﺦ ه‪ee‬ﺬا‬
‫اﻟﻜ‪eeee‬ﺘﺎب ﺑﺼ‪eeee‬ﺒﺮ وآﻔ‪eeee‬ﺎءة‪ .‬وﺧ‪eeee‬ﺎﻟﺺ ﺷ‪eeee‬ﻜﺮي ﻟﺒ‪eeee‬ﻨﻚ اﻟﺒﺤﺮﻳ‪eeee‬ﻦ اﻹﺳ‪eeee‬ﻼﻣﻲ‪ ،‬ﻓﻘ‪eeee‬ﺪ أﻣﺪﻧ‪eeee‬ﻲ‬
‫ﻲ‬
‫ﻲ اﻷﺳ‪eee‬ﺘﺎذ ﻣﺤﻤ‪eee‬ﺪ ﺣﺴ‪eee‬ﻴﻦ اﻟﻜﻮﺟ‪eee‬ﻲ‪ ،‬آﻤ‪eee‬ﺎ أرﺳ‪eee‬ﻞ إﻟ‪ّ e e‬‬
‫ﺑﻤﻄ‪eee‬ﺒﻮﻋﺎت ﻣﻔ‪eee‬ﻴـﺪة ﺑﻌـ‪e e‬ﺚ ﺑﻬ‪eee‬ﺎ إﻟ‪ّ e e‬‬
‫اﻷﺳ‪ee‬ﺘﺎذ ﻋ‪ee‬ﺒﺪ اﻟﻠﻄ‪ee‬ﻴﻒ ﺟﻨﺎﺣ‪ee‬ﻲ ﺑ‪ee‬ﺒﻌﺾ ﻣﺆﻟﻔﺎﺗ‪ee‬ﻪ اﻟﻘ‪ee‬ﻴﻤﺔ ﻋ‪ee‬ﻦ اﻟﺒ‪ee‬ﻨﻮك اﻹﺳ‪ee‬ﻼﻣﻴﺔ‪ .‬وه‪ee‬ﻨﺎ ﻓ‪ee‬ﻲ‬
‫ﻲ اﻟﺴ‪eee‬ﻌﺎدة اﻷﺳ‪eee‬ﺘﺎذ إﺑﺮاه‪eee‬ﻴﻢ ﻣﺤﻤ‪eee‬ﺪ‬
‫ﺟ‪eee‬ﺪة أﺷ‪eee‬ﻜﺮ ﺑ‪eee‬ﻨﻚ اﻟﺘﻨﻤ‪eee‬ﻴﺔ اﻹﺳ‪eee‬ﻼﻣﻲ‪ ،‬وأﺷ‪eee‬ﻜﺮ ﺻ‪eee‬ﺎﺣﺒ ّ‬
‫آ‪eeee‬ﺎﻣﻞ واﻟﺪآ‪eeee‬ﺘﻮر ﻣﻌ‪eeee‬ﺒﺪ اﻟﺠﺎرﺣ‪eeee‬ﻲ‪ ،‬اﻟﻠﺬﻳ‪eeee‬ﻦ ﺗﻜ‪eeee‬ﺮﻣﺎ ﺑﺘﻤﻜﻴﻨ‪eeee‬ﻲ ﻣ‪eeee‬ﻦ اﻻﻃ‪eeee‬ﻼع ﻋﻠ‪eeee‬ﻰ آ‪eeee‬ﻞ‬
‫ﻲ ﻣﺮآ‪eeee‬ﺰ اﻻﻗﺘﺼ‪eeee‬ﺎد‬
‫اﻟﻤﻮﺟ‪eeee‬ﻮد ﻣ‪eeee‬ﻦ ﻣﻄ‪eeee‬ﺒﻮﻋﺎت اﻟﺒ‪eeee‬ﻨﻚ وﻣﺮآ‪eeee‬ﺰ اﻟﺘﺪرﻳ‪eeee‬ﺐ‪ .‬وﻓ‪eeee‬ﻲ ﻣﻜﺘﺒﺘ‪ّ e ee‬‬
‫اﻹﺳ‪eee‬ﻼﻣﻲ وﺟﺎﻣﻌ‪eee‬ﺔ اﻟﻤﻠ‪eee‬ﻚ ﻋ‪eee‬ﺒﺪ اﻟﻌﺰﻳ‪eee‬ﺰ ﺳ‪eee‬ﻌﺪت ﺑﻤﺼ‪eee‬ﺎدر ﻗ‪eee‬ﻴﻤﺔ‪ .‬وواﻓ‪eee‬ﺮ اﻟﺸ‪eee‬ﻜﺮ ﻟﺴ‪eee‬ﻌﺎدة‬
‫ﻣﺪﻳ‪eeee‬ﺮ ﻣﺮآــ‪eeee‬ﺰ اﻻﻗﺘﺼ‪eeee‬ــﺎد اﻹﺳ‪eeee‬ﻼﻣﻲ ﺳ‪eeee‬ﺎﺑﻘًﺎ اﻟﺰﻣ‪eeee‬ﻴﻞ د‪ .‬ﺧ‪eeee‬ﺎﻟﺪ آﺘﺒ‪eeee‬ﻲ‪ ،‬وﻟﻤﻌﺎﻟ‪eeee‬ﻲ ﻣﺪﻳ‪eeee‬ﺮ‬
‫اﻟﺠﺎﻣﻌ‪eee‬ﺔ أ‪.‬د‪ .‬ﻏ‪eee‬ﺎزي ﻋﺒ‪eee‬ﻴﺪ ﻣﺪﻧ‪eee‬ﻲ ﻟﻤﺴ‪eee‬ﺎﻋﺪﺗﻪ اﻟﺸﺨﺼ‪eee‬ﻴﺔ اﻟﻤﺒﺎﺷ‪eee‬ﺮة‪ ،‬وه‪eee‬ﻮ زﻣ‪eee‬ﻴﻞ دراﺳ‪eee‬ﺔ‬
‫وﻋﻤ‪eeee‬ﻞ ﻋﻠﻤ‪eeee‬ﻲ‪ ،‬ﻋُ‪eeee‬ﺮف ﺑﺠﻬ‪eeee‬ﻮدﻩ ﻟ‪eeee‬ﺮﻋﺎﻳﺔ ﻣﺮآ‪eeee‬ﺰ اﻻﻗﺘﺼ‪eeee‬ﺎد اﻹﺳ‪eeee‬ﻼﻣﻲ وﺳ‪eeee‬ﻌﻴﻪ ﻟﺨﻠ‪eeee‬ﻖ‬
‫اﻟﻈ‪eeee‬ﺮوف اﻟﻤ‪eeee‬ﺮﻳﺤﺔ ﻟﻠﺒﺎﺣﺜﻴ‪eeee‬ﻦ‪ .‬وﻣ‪eeee‬ﻊ آ‪eeee‬ﻞ ه‪eeee‬ﺬا اﻟﻤ‪eeee‬ﻨﺎخ اﻟﺠﺎﻣﻌ‪eeee‬ﻲ‪ ،‬اﻟﻤﺸ‪eeee‬ﺠﻊ ﻟﻠ‪eeee‬ﺒﺤﻮث‬
‫واﻹﻧ‪eee‬ﺘﺎج اﻟﻔﻜ‪eee‬ﺮي‪ ،‬ﻓﺈﻧ‪eee‬ﻪ ﻟ‪eee‬ﻮﻻ اﻟﺪﻋ‪eee‬ﻢ اﻟﻤﺤﻤ‪eee‬ﻮد ﻣ‪eee‬ﻦ اﻟﻤ‪eee‬ﻨﻈﻤﺔ اﻟﻌﺮﺑ‪eee‬ﻴﺔ ﻟﻠﺘﻨﻤ‪eee‬ﻴﺔ اﻹدارﻳ‪eee‬ﺔ‬
‫ﻞ ه‪eee‬ﺬا اﻟﻜ‪eee‬ﺘﺎب ﻣﺠ‪eee‬ﺮد ﺑﺤ‪eee‬ﺚ ﻓ‪eee‬ﻲ ﻣﺠﻠ‪eee‬ﺔ ﻋﻠﻤ‪eee‬ﻴﺔ ﻣﺘﺨﺼﺼ‪eee‬ﺔ‪ ،‬ﻣﻘﺼ‪eee‬ﻮر ﺗﺪاوﻟﻬ‪eee‬ﺎ ﻋﻠ‪eee‬ﻰ‬
‫ﻟﻈ‪ّ e e‬‬
‫‪xi‬‬
‫اﻟﻘﻠّ‪eeee‬ﺔ‪ ،‬ﻓﺠ‪eeee‬ﺰﻳﻞ اﻟﺸ‪eeee‬ﻜﺮ ﻷﻋﻀ‪eeee‬ﺎء ﻟﺠ‪eeee‬ﻨﺔ اﻟﺘﺤﻜ‪eeee‬ﻴﻢ‪ ،‬وﺗﻘﺪﻳ‪eeee‬ﺮي ﻟﻤﻼﺣﻈ‪eeee‬ﺎت اﻟﻤﺤﻜﻤﻴ‪eeee‬ﻦ‬
‫واﻧ‪eee‬ﺘﻘﺎداﺗﻬﻤﺎ اﻟﻤﻔ‪eee‬ﻴﺪة‪ ،‬وواﻓ‪eee‬ﺮ اﻟﺸ‪eee‬ﻜﺮ ﻟﻬ‪eee‬ﺬﻩ اﻟﻤ‪eee‬ﻨﻈﻤﺔ وﻟﻸﺷ‪eee‬ﺨﺎص اﻟﻤﺨﻠﺼ‪eee‬ﻴﻦ ﻹداراﺗﻬ‪eee‬ﺎ‬
‫وإﻧﺠ‪eee‬ﺎز إﺻ‪eee‬ﺪاراﺗﻬﺎ‪ ،‬وﻋﻠ‪eee‬ﻰ اﻷﺧ‪eee‬ﺺ رﺋ‪eee‬ﻴﺲ وﺣ‪eee‬ﺪة اﻟﻨﺸ‪e e‬ﺮ اﻷﺧ‪eee‬ﺖ ﻧ‪eee‬ﻮرا ﻟﻄﻔ‪eee‬ﻲ‪ ،‬ﻓﻘ‪eee‬ﺪ‬
‫آ‪eee‬ﺎن ﻟﻤﺘﺎﺑﻌ‪eee‬ﺘﻬﺎ دور ﻣﺸ‪eee‬ﻜﻮر ﻻﺳ‪eee‬ﺘﻜﻤﺎل ﻧﺸ‪eee‬ﺮ ه‪eee‬ﺬا اﻟﻜ‪eee‬ﺘﺎب‪ ،‬آﻤ‪eee‬ﺎ أوﺟـ‪eee‬ﻪ ﺷ‪eee‬ﻜﺮي أﻳﻀ‪ًe e‬ﺎ‬
‫ﻟﺴ‪eee‬ﻌﺎدة ﻣﺪﻳ‪eee‬ﺮ اﻟﺒﺤ‪eee‬ﺚ اﻟﻌﻠﻤ‪eee‬ﻲ اﻟﺪآ‪eee‬ﺘﻮر ﻣﺤﻤ‪eee‬ﺪ اﻟﻄﻌﺎﻣ‪eee‬ﻨﺔ‪ ،‬ﻓﻘ‪eee‬ﺪ ﺣ‪eee‬ﺮص ﻋﻠ‪eee‬ﻰ إﻧﺠ‪eee‬ﺎز ه‪eee‬ﺬا‬
‫اﻟﻜ‪eee‬ﺘﺎب ﻣ‪eee‬ﻨﺬ أن آ‪eee‬ﺎن ﻣﺠ‪eee‬ﺮد ﻣﻘ‪eee‬ﺘﺮﺣـﺎت‪ ،‬ﻓﻠﺴ‪eee‬ﻌﺎدﺗﻪ واﻓ‪eee‬ﺮ اﻻﻣﺘ‪eee‬ﻨﺎن‪ ،‬آﻤ‪eee‬ﺎ أﺳ‪eee‬ﺠﻞ ﺟ‪eee‬ﻢ‬
‫اﻟﺸ‪eee‬ﻜﺮ وﺧﺎﻟﺼ‪eee‬ﻪ ﻟﺴ‪eee‬ﻌﺎدة أ‪.‬د‪ .‬ﻣﺤﻤ‪eee‬ﺪ ﺑ‪eee‬ﻦ إﺑﺮاه‪eee‬ﻴﻢ اﻟ‪eee‬ﺘﻮﻳﺠﺮي رﺋ‪eee‬ﻴﺲ اﻟﻤ‪eee‬ﻨﻈﻤﺔ‪ ،‬اﻟ‪eee‬ﺬي‬
‫ﺷﻬﺪت ﻟﻪ أﻋﻤﺎﻟﻪ وﺣﻤﺎﺳﻪ ﺑﺄﺑﻴﻦ ﺁﻳﺎت اﻟﺜﻨﺎء وﻋﻈﻴﻢ اﻟﺘﻘﺪﻳـﺮ‪.‬‬
‫د‪ .‬ﻣﺤﻤﺪ ﺑﻦ ﻣﺴﻠﻢ اﻟﺮدادي‬
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‫‪xii‬‬