  
  2009


[1]
‫‪          ‬‬
‫‪.‬‬
‫‪ . 2008 ‬‬
‫‪ .32AIG  ‬‬
‫‪ … ‬‬
‫‪  ‬‬
‫ﻳﺘﻄﺮق ﻟﺸﺮﻛﺔ ﺳﺒﺎﺋﻚ ﻟﻺﺟﺎرة واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪ ،‬اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺮاﺋﺪة ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺸﺮق‬
‫اﻷوﺳﻂ ﻓﻲ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻣﻔﻬﻮم اﻹﺟﺎرة وﻣﻘﺮﻫﺎ اﻟﻜﻮﻳﺖ‪ ،‬أوﺿﺎع ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻇﻞ اﻷزﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻄﺎﺣﻨﺔ اﻟﺘﻲ ﻋﺼﻔﺖ وﺗﻌﺼﻒ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ أﺳﻮاق اﻟﻌﺎﻟﻢ‪.‬‬
‫وﻳﺸﻴﺮ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ إﻟﻰ أن ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﻟﻢ ﺗﻜﻦ اﺳﺘﺜﻨﺎء ﻋﻦ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻀﺮرت‬
‫ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﻘﻠﻴﻠﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ‪ .‬ﻓﺘﺪاﻋﻴﺎت اﻷزﻣﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ وﺷﺢ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق‬
‫ﺑﺪت واﺿﺤﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻫﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت ﺧﻼل اﻟﺮﺑﻊ اﻷﺧﻴﺮ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪ 2008‬وﻋﻠﻰ‬
‫ﻗﻴﻤﻬﺎ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ وأداء أﺳﻬﻤﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﺷﻬﺮ اﻟﺴﺘﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ ‪ .‬ﻓﺎﻧﻜﻤﺎش اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت‬
‫اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺪول‪ ،‬واﻧﻌﺪام اﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ ﻧﻔﻮس ﻣﺴﺘﺜﻤﺮي أﺳﻮاق اﳌﺎل‪ ،‬وﺟﻔﺎف ﻣﻨﺎﺑﻊ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻣﻊ اﻧﻬﻴﺎر ﻣﺼﺎرف "ﻣﺪﺟﺠﺔ ﺣﺘﻰ أﺳﻨﺎﻧﻬﺎ" ﺑﺄﺻﻮل ﻣﺴﻤﻮﻣﺔ‪ ،‬وﺗﺮاﺟﻊ‬
‫أﺣﺠﺎم اﻻﺳﺘﻬﻼك واﻷﻋﻤﺎل اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ‪ ،‬ﻛﻠﻬﺎ ﻋﻮاﻣﻞ ﺳﻠﺒﻴﺔ أرﺧﺖ أﻟﻘﺖ ﺑﻈﻼﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﺣﻮل اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ ﻧﺸﺎﻃﺎت اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﻫﺬا‬
‫ا‪‬ﺎل‪ .‬وﻳﻠﻘﻲ ﺗﻘﺮﻳﺮ "ﺳﺒﺎﺋﻚ" ﻟﻬﺬا اﻟﺸﻬﺮ اﻟﻀﻮء ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻷﺧﻴﺮة ﻟﻌﻴﻨﺔ‬
‫ﻣﻦ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬وﻋﻠﻰ اﻟﺼﻌﻮﺑﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﻬﻬﺎ ﻓﻲ ﻇﻞ ﺑﻴﺌﺔ أﻋﻤﺎل‬
‫ﻣﻨﻜﻤﺸﺔ ﲤﺎﻣﺎ‪ ،‬وﻋﻠﻰ أداء أﺳﻬﻢ اﳌﺪرج ﻣﻨﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺎت‪ ،‬ﳑﺎ ﻳﻌﻄﻲ ﺻﻮرة‬
‫واﺿﺤﺔ ﻋﻦ أداء أﻏﻠﺐ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻗﻄﺎع اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ‬
‫ﻗﻄﺎﻋﺎت ﺗﻌﻤﻞ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﲢﺖ ﺳﻘﻔﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ أو‬
‫]‪[2‬‬
‫ﺣﻮل اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ .‬وﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ‪4‬‬
‫ﺑﺂﺧﺮ ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫ﻋﻠـﻰ وﻗــﻊ أﺧﺒــﺎر ﺗﻌﺜــﺮ أﻛﺒــﺮ اﻟﺸــﺮﻛﺎت اﳌﺼــﻨﻌﺔ ﻟﻠﺴــﻴﺎرات‬
‫ﺣ ـــﻮل اﻟﻌــــﺎﻟﻢ‪ ،‬ﻳﺒــــﺪو أن ﻗﻄــــﺎع اﻟﺘــــﺄﺟﻴﺮ أﻓﻀـ ــﻞ ﺣــــﺎﻻ‪.‬‬
‫ﻓﺸـﺮﻛﺎت ﻣﺜــﻞ ﺟﻨــﺮال ﻣﻮﺗــﻮرز وﻛﺮازﻳﻠـﺮ ﻛﺎﻧــﺖ ﻋﻠــﻰ ﺷــﻔﻴﺮ‬
‫اﻹﻓـــﻼس‪ ،‬أﻣــــﺎ أﻏﻠ ـــﺐ اﳌﺼـ ــﻨﻌﲔ اﻷوروﺑــــﻴﲔ ﻓﺤﺼــــﻠﻮا‬
‫ﺑﺸــﻜﻞ أو ﺑــﺂﺧﺮ ﻋﻠــﻰ دﻋــﻢ ﻣــﻦ اﳊﻜﻮﻣــﺎت‪ .‬ﻟﻜــﻦ ﻫــﺬا ﻻ‬
‫ﻳﻨﻔـــﻲ أن اﳌﺆﺳﺴـــﺎت اﻟﻌﺎﳌﻴـــﺔ ﻟﺘـــﺄﺟﻴﺮ اﳌﺮﻛﺒـــﺎت ﺗﻀ ــﺮرت‬
‫ﺑﺸــﻜﻞ ﻛﺒﻴــﺮ ﺟـــﺮاء اﻷزﻣــﺔ اﳌﺎﻟﻴــﺔ اﻟﺮاﻫﻨـــﺔ‪ .‬ﻓﻌﻠــﻰ ﺳـــﺒﻴﻞ‬
‫اﳌﺜــﺎل‪ ،‬ﺗﻜﺒــﺪت أﻛﺒــﺮ ﺷــﺮﻛﺘﺎن ﻓــﻲ اﻟﻌــﺎﻟﻢ ﻓــﻲ ﻫــﺬا ا‪‬ــﺎل‬
‫ﺷـﺮﻛﺔ ﻫﻴﺮﺗـﺰ اﻟﻌﺎﳌﻴـﺔ اﻟﻘﺎﺑ ﻀـﺔ )‪ (Hertz‬وﻣﺠﻤﻮﻋـﺔ أﻓــﻴﺲ‬
‫ﺑــﺪﺟﺖ )‪ (Avis Budget‬ﺧﺴ ــﺎﺋﺮ ﺻــﺎﻓﻴﺔ ﻓـــﻲ ﻋـــﺎم ‪2008‬‬
‫وﺻـــــﻠﺖ إﻟـــــﻰ ‪ 1.2‬ﻣﻠﻴـــــﺎر دوﻻر و‪ 1.1‬ﻣﻠﻴـــــﺎر دوﻻر ﻋﻠـــــﻰ‬
‫اﻟﺘــﻮاﻟﻲ‪ ،‬وذﻟــﻚ ﻣﻘﺎرﻧــﺔ ﻣــﻊ أرﺑــﺎح ‪ 2007‬اﻟﺘــﻲ وﺻــﻠﺖ إﻟــﻰ‬
‫‪ 264.5‬ﻣﻠﻴــــﻮن دوﻻر ﻟﻠﺸ ـــﺮﻛﺔ اﻷوﻟــــﻰ‪ ،‬وﺧﺴــــﺎﺋﺮ ﻟﻠﺜﺎﻧﻴــــﺔ‬
‫ﺑﻠﻐــﺖ ‪ 916‬ﻣﻠﻴــﻮن دوﻻر‪ .‬ﻓﻌﻠــﻰ اﻟــﺮﻏﻢ ﻣــﻦ ﺗﺴــﺠﻴﻞ ﻫــﺎﺗﲔ‬
‫اﻟﺸــﺮﻛﺘﲔ اﻟﻌﻤﻼﻗــﺘﲔ ﻟﻨﻤــﻮ ﻓــﻲ أﻋﻤﺎﻟﻬﻤــﺎ ﺧــﻼل اﻷﺷــﻬﺮ‬
‫اﻟﺘﺴــــﻌﺔ اﻷوﻟــــﻰ ﻣــــﻦ اﻟﻌــــﺎم اﳌﺎﺿــــﻲ‪ ،‬إﻻ أن اﻹﻳــــﺮادات‬
‫ﺗﺮاﺟﻌــــﺖ ﺑﺸــــﺪة ﺧــــﻼل اﻟﺮﺑــــﻊ اﻷﺧﻴــــﺮ‪ .‬وﻗــــﺪ ﻫﺒﻄـــــﺖ‬
‫اﻹﻳـــﺮادات اﻟﻔﺼـــﻠﻴﺔ ﻟﺸ ــﺮﻛﺔ ﻫﻴﺮﺗـــﺰ اﳌﺪرﺟـــﺔ ﻓـــﻲ ﺳـــﻮق‬
‫ﻧﻴﻮﻳــــﻮرك اﳌــــﺎﻟﻲ ‪ ،% 16.4‬ﻓــــﻲ ﺣ ـــﲔ ﺗﺮاﺟﻌــــﺖ إﻳــــﺮادات‬
‫ﻣﺠﻤﻮﻋــﺔ أﻓــﻴﺲ ﺑــﺪﺟﺖ ﻟﻠﺮﺑــﻊ اﻟﺮاﺑــﻊ ﻣــﻦ ‪ 2008‬ﺣــﻮاﻟﻲ ‪9‬‬
‫وﺗﺬﻛﺮ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﺻﺎدرة ﻋﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺑﺎرﻛﻠﻴﺰ ﻛﺎﺑﻴﺘﺎل أن‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺘﺎن ﺗﻮاﺟﻬﺎن ﻋﺎﺻﻔﺔ ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ﺑﺴﺒﺐ اﻟﻀﻐﻮط‬
‫اﳌﺘﺰاﻳﺪة ﻋﻠﻰ اﻹﻳﺮادات ﻫﺒﻄﺖ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ % 50‬ﺧﻼل‬
‫اﻷﺷﻬﺮ اﻟﻘﻠﻴﻠﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ ﻟﺘﺼﺒﺢ ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 1.2‬ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ‪.‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﻮﺑﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﻬﻬﺎ ﺷﺮﻛﺔ ﻫﻴﺮﺗﺰ‬
‫وﻣﺠﻤﻮﻋﺔ أﻓﻴﺲ ﺑﺪﺟﺖ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻮﻓﺮة‬
‫ﻋﻨﻬﻤﺎ ﺗﻔﻴﺪ ﺑﺄﻧﻬﻤﺎ ﻳﺘﻤﺘﻌﺎن ﺑﺴﻴﻮﻟﺔ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﻟﺘﻠﺒﻴﺔ‬
‫ﺣﺎﺟﺎﺗﻬﻤﺎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ ﻟﻌﺎم ‪ .2009‬ﻟﻜﻦ ﺑﺎرﻛﻠﻴﺰ ﻛﺎﺑﻴﺘﺎل‬
‫ﲢﺪﺛﺖ ﻋﻦ ﺷﻚ ﻓﻲ اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳌﻨﺎﺳﺐ‬
‫ﺳﻨﺔ ‪ . 2010‬ﻓﻤﻌﻈﻢ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬي ﺣﺼﻠﺖ ﻋﻠﻴﻪ ﻫﺎﺗﲔ‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺘﲔ ﻓﻲ اﻷﻋﻮام اﳌﺎﺿﻴﺔ ﺟﺎء ﻋﺒﺮ ﻃﺮح ﺳﻨﺪات‪،‬‬
‫ﻟﻜﻦ أﺳﻮاق اﻟﺪﻳﻦ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﳊﺎﻟﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﺿﻌﻒ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺜﻘﺔ وﺟﻔﺎف ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ‪.‬‬
‫إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻟﻢ ﻳﺨﻞ ﻗﻄﺎع ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻴﺎرات ﺧﻼل اﻷزﻣﺔ‬
‫اﳊﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻹﻓﻼﺳﺎت ﻋﻠﻰ ﻏﺮار ﻣﺎ ﺣﺼﻞ ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع‬
‫اﳌﺼﺮﻓﻲ اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ ‪ .‬ﻓﻔﻲ ‪ 8‬دﻳﺴﻤﺒﺮ ‪ ، 2008‬أﻋﻠﻨﺖ‬
‫ﺷﺮﻛﺔ أدﻓﺎﻧﺘﺞ اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ ) ‪ ،(Advantage‬وﻫﻲ ﺗﺎﺳﻊ أﻛﺒﺮ‬
‫ﺷﺮﻛﺔ ﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻴﺎرات ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﻋﻦ إﻓﻼﺳﻬﺎ‬
‫وﺗﺴﺮﻳﺢ ‪ 440‬ﻣﻮﻇﻔﺎ‪ ،‬أي ﻧﺼﻒ ﻗﻮﺗﻬﺎ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ‪ .‬وﻗﺪ‬
‫ﻛﺸﻔﺖ اﻧﺘﺮﺑﺮاﻳﺰ )‪ ،(Enterprise‬ﺛﺎﻟﺚ أﻛﺒﺮ ﺷﺮﻛﺔ ﻟﺘﺄﺟﻴﺮ‬
‫‪.%‬‬
‫‪2008 ‬‬
‫‪  ‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪  2009      ‬‬
‫‪  ‬‬
‫‪  ‬‬
‫‪24.9‬‬
‫‪  2008‬‬
‫‪-16.4‬‬
‫‪  2008‬‬
‫‪8.53‬‬
‫‪1.21‬‬
‫‪  2008‬‬
‫‪1280‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫]‪[3‬‬
‫‪88.39‬‬
‫‪17‬‬
‫‪-9‬‬
‫‪5.98‬‬
‫‪‬‬
‫‪1.12‬‬
‫‪‬‬
‫‪    ‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪66.7‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪9.5‬‬
‫‪237.01‬‬
‫‪9.9‬‬
‫‪-14.5‬‬
‫‪3.27‬‬
‫‪0.94‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪■■‬‬
‫اﻟﺴﻴﺎرات ﺣﻮل اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﺎرس اﳌﺎﺿﻲ‪ ،‬ﻋﻦ‬
‫ﻧﻴﺘﻬﺎ ﺷﺮاء ﺑﻌﺾ أﺻﻮل ﺷﺮﻛﺔ أدﻓﺎﻧﺘﺞ اﳌﻔﻠﺴﺔ ﺑﻘﻴﻤﺔ‬
‫‪ 19‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر‪ .‬وﺗﻨﺘﻈﺮ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻣﻮاﻓﻘﺔ ﻣﺤﻜﻤﺔ‬
‫اﻹﻓﻼس اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ‪ .‬ﻳﺬﻛﺮ أن اﻧﺘﺮﺑﺮاﻳﺰ ﻫﻲ ﺷﺮﻛﺔ‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﻏﻴﺮ ﻣﺪرﺟﺔ ﻓﻲ أي ﺳﻮق ﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﻌﺎﻧﻲ ﺷﺮﻛﺎت ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻴﺎرات ﺣﺎﻟﻴﺎ ﻣﻦ‬
‫ﺿﻌﻒ اﻟﻄﻠﺐ ﺑﺴﺒﺐ ﺑﻴﺌﺔ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﺼﻌﺒﺔ‬
‫واﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺎت ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻟﺪى اﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫واﻷﻓﺮاد واﻟﺘﻲ ﻣﻦ أﺑﺮز ﺑﻨﻮدﻫﺎ اﺳﺘﺌﺠﺎر اﻟﺴﻴﺎرات‬
‫واﻟﺴﻔﺮ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺗﻮاﺟﻪ ﻫﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت أﻳﻀﺎ ﺻﻌﻮﺑﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺗﺄﺟﻴﺮ اﳌﺮﻛﺒﺎت اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ ،‬ﻣﺜﻞ اﻟﺸﺎﺣﻨﺎت واﳉﺮاﻓﺎت‪،‬‬
‫ﺑﺴﺒﺐ ﺗﺒﺎﻃﺆ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺒﻨﺎء واﻟﺘﺸﻴﻴﺪ ﻓﻲ أﻏﻠﺐ اﻟﺪول‬
‫وﺗﺮاﺟﻊ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺎﺳﻊ أﻛﺒﺮ ﺷﺮﻛﺔ ﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻴﺎرات ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﻋﻦ‬
‫إﻓﻼﺳﻬﺎ وﺗﺴﺮﻳﺢ ‪ 440‬ﻣﻮﻇﻔﺎ‪ ،‬أي ﻧﺼﻒ ﻗﻮﺗﻬﺎ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ‪.‬‬
‫وﻗﺪ ﻛﺸﻔﺖ اﻧﺘﺮﺑﺮاﻳﺰ )‪ ،(Enterprise‬ﺛﺎﻟﺚ أﻛﺒﺮ ﺷﺮﻛﺔ‬
‫ﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻴﺎرات ﺣﻮل اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﺎرس اﳌﺎﺿﻲ‪،‬‬
‫ﻋﻦ ﻧﻴﺘﻬﺎ ﺷﺮاء ﺑﻌﺾ أﺻﻮل ﺷﺮﻛﺔ أدﻓﺎﻧﺘﺞ اﳌﻔﻠﺴﺔ‬
‫ﺑﻘﻴﻤﺔ ‪ 19‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر‪ .‬وﺗﻨﺘﻈﺮ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻣﻮاﻓﻘﺔ ﻣﺤﻜﻤﺔ‬
‫اﻹﻓﻼس اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ‪ .‬ﻳﺬﻛﺮ أن اﻧﺘﺮﺑﺮاﻳﺰ ﻫﻲ ﺷﺮﻛﺔ‬
‫ﺧﺎﺻﺔ ﻏﻴﺮ ﻣﺪرﺟﺔ ﻓﻲ أي ﺳﻮق ﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﻌﺎﻧﻲ ﺷﺮﻛﺎت ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻴﺎرات ﺣﺎﻟﻴﺎ ﻣﻦ‬
‫ﺿﻌﻒ اﻟﻄﻠﺐ ﺑﺴﺒﺐ ﺑﻴﺌﺔ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﺼﻌﺒﺔ‬
‫واﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺎت ﺗﺨﻔﻴﺾ اﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻒ ﻟﺪى اﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫واﻷﻓﺮاد واﻟﺘﻲ ﻣﻦ أﺑﺮز ﺑﻨﻮدﻫﺎ اﺳﺘﺌﺠﺎر اﻟﺴﻴﺎرات‬
‫واﻟﺴﻔﺮ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺗﻮاﺟﻪ ﻫﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت أﻳﻀﺎ ﺻﻌﻮﺑﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺗﺄﺟﻴﺮ اﳌﺮﻛﺒﺎت اﻟﻜﺒﻴﺮة‪ ،‬ﻣﺜﻞ اﻟﺸﺎﺣﻨﺎت واﳉﺮاﻓﺎت‪،‬‬
‫ﺑﺴﺒﺐ ﺗﺒﺎﻃﺆ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺒﻨﺎء واﻟﺘﺸﻴﻴﺪ ﻓﻲ أﻏﻠﺐ اﻟﺪول‬
‫وﺗﺮاﺟﻊ ﺣﺮﻛﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻜﻮن اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻗﺪ ﻫﺒﻄﺖ‬
‫أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ % 50‬ﺧﻼل اﻷﺷﻬﺮ اﻟﻘﻠﻴﻠﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ ﻟﺘﺼﺒﺢ‬
‫ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 1.2‬ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﻮﺑﺎت‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﻬﻬﺎ ﺷﺮﻛﺔ ﻫﻴﺮﺗﺰ وﻣﺠﻤﻮﻋﺔ أﻓﻴﺲ ﺑﺪﺟﺖ‪،‬‬
‫إﻻ أن اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻮﻓﺮة ﻋﻨﻬﻤﺎ ﺗﻔﻴﺪ ﺑﺄﻧﻬﻤﺎ‬
‫ﻳﺘﻤﺘﻌﺎن ﺑﺴﻴﻮﻟﺔ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﻟﺘﻠﺒﻴﺔ ﺣﺎﺟﺎﺗﻬﻤﺎ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ ﻟﻌﺎم‬
‫‪ .2009‬ﻟﻜﻦ ﺑﺎرﻛﻠﻴﺰ ﻛﺎﺑﻴﺘﺎل ﲢﺪﺛﺖ ﻋﻦ ﺷﻚ ﻓﻲ‬
‫اﳊﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﳌﻨﺎﺳﺐ ﺳﻨﺔ ‪ .2010‬ﻓﻤﻌﻈﻢ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺬي ﺣﺼﻠﺖ ﻋﻠﻴﻪ ﻫﺎﺗﲔ اﻟﺸﺮﻛﺘﲔ ﻓﻲ‬
‫اﻷﻋﻮام اﳌﺎﺿﻴﺔ ﺟﺎء ﻋﺒﺮ ﻃﺮح ﺳﻨﺪات‪ ،‬ﻟﻜﻦ أﺳﻮاق‬
‫اﻟﺪﻳﻦ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﳊﺎﻟﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﺿﻌﻒ ﻓﻲ اﻟﺜﻘﺔ‬
‫وﺟﻔﺎف ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‪.‬‬
‫إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻟﻢ ﻳﺨﻞ ﻗﻄﺎع ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻴﺎرات ﺧﻼل اﻷز ﻣﺔ‬
‫اﳊﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ اﻹﻓﻼﺳﺎت ﻋﻠﻰ ﻏﺮار ﻣﺎ ﺣﺼﻞ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻘﻄﺎع اﳌﺼﺮﻓﻲ اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ ‪ .‬ﻓﻔﻲ ‪ 8‬دﻳﺴﻤﺒﺮ ‪،2008‬‬
‫أﻋﻠﻨﺖ ﺷﺮﻛﺔ أدﻓﺎﻧﺘﺞ اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ ) ‪ ،(Advantage‬وﻫﻲ‬
‫‪‬‬
‫ﺗﻮﻗّــﻊ اﻻﲢــﺎد اﻟـــﺪوﻟﻲ ﻟﻠﻨﻘــﻞ اﳉـــﻮي "آﻳﺎﺗــﺎ" أن ﺗﺨﺴـــﺮ‬
‫ﺷــﺮﻛﺎت اﻟﻄﻴــﺮان اﻟﻌﺎﳌﻴــﺔ ‪ 4.7‬ﻣﻠﻴــﺎرات دوﻻر ﻫــﺬا اﻟﻌــﺎم‬
‫ﻧﺘﻴﺠــــﺔ ﻟﻠﻜﺴــــﺎد اﻟﻌــــﺎﳌﻲ اﻟــــﺬي ﻗﻠّــــﺺ ﻃﻠــــﺐ اﻟﺮﻛــــﺎب‬
‫واﻟﺸــﺤﻦ‪ .‬وﻛﺎﻧــﺖ آﻳﺎﺗــﺎ ﻗــﺪ ﻗـﺪّرت ﻓــﻲ دﻳﺴــﻤﺒﺮ اﳌﺎﺿــﻲ‬
‫ﺧﺴــﺎﺋﺮ اﻟﻘﻄـــﺎع ﻓـــﻲ ﻋــﺎم ‪ 2009‬ﺑﻨﺤـــﻮ ‪ 2.5‬ﻣﻠﻴ ــﺎر دوﻻر‪،‬‬
‫واﺻــﻔﺔ ﺣــﺎل اﻟﻄﻴــﺮان ﺑﺎﻟـــ "ﺳــﻲء ﻓــﻲ اﻟﻮﻗــﺖ اﻟــﺮاﻫﻦ"‪.‬‬
‫وأوﺿـــﺤﺖ أن اﻟﻄﻠـــﺐ ﺗﺮاﺟـــﻊ ﺑﺴـــﺮﻋﺔ أﻛﺒـــﺮ ﺑﻜﺜﻴـــﺮ ﻣـــﻦ‬
‫اﳌﺘﻮﻗـــــﻊ‪ ،‬ﺧـــــﻼل ﺑﻀـــــﻌﺔ أﺷـــــﻬﺮ ﻓﻘـــــﻂ ﻣـــــﻦ اﻟﺘﺒـ ـــﺎﻃﺆ‬
‫اﻻﻗﺘﺼــﺎدي‪ ،‬ﻣﻌﺘﺒــﺮة أن اﻟﺘﺤﺴــﻦ اﻟﻨــﺎﰋ ﻣــﻦ اﻧﺨﻔــﺎض‬
‫أﺳﻌﺎر اﻟﻮﻗﻮد‪ ،‬ﻃﻐﻰ ﻋﻠﻴﻪ‬
‫]‪[4‬‬
‫إﻟﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﺪرس ﺷﺮﻛﺔ إﻳﻪ آي ﺟﻲ‪ ،‬اﻟﺘﻲ ﺗﺨﻀﻊ ﻹﻋﺎدة‬
‫اﻟﻬﻴﻜﻠﺔ‪ ،‬ﺧﻴﺎر ﺑﻴﻊ ذراﻋﻬﺎ اﻧﺘﺮﻧﺎﺷﻴﻮﻧﺎل ﻟﻴﺰ ﻓﺎﻳﻨﻨﺲ ﻓﻲ‬
‫ﺻﻔﻘﺔ ﺗﻘﺪر ﺑﲔ ‪ 8‬ﻣﻠﻴﺎرات و ‪ 14‬ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر‪ .‬وﻣﻦ‬
‫اﻟﺸﺎرﻳﻦ اﶈﺘﻤﻠﲔ ﺳﺘﻴﻔﻦ أودﻓﺎر ‪-‬ﻫﺎزي‪ ،‬ﻣﺆﺳﺲ‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻋﺎم ‪ 1990‬واﻟﺮﺋﻴﺲ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬي اﳊﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻋﺒﺮ‬
‫ﲤﻮﻳﻞ ﻣﻦ ﺻﻨﺎدﻳﻖ ﺳﻴﺎدﻳﺔ‪ .‬وﺗﻈﻬﺮ اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻌﺎم‬
‫‪ 2008‬أن ﻗﺮوض ﺷﺮﻛﺔ اﻧﺘﺮﻧﺎﺷﻴﻮﻧﺎل ﻟﻴﺰ ﻓﺎﻳﻨﻨﺲ ﺑﻠﻐﺖ‬
‫‪ 32.5‬ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر‪ .‬وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺳﺠﻠﺖ‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﻌﺎم اﳌﺎﺿﻲ أرﺑﺎﺣﺎ ﺻﺎﻓﻴﺔ ﺑﻠﻐﺖ ‪703.1‬‬
‫ﻣﻼﻳﲔ دوﻻر ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ‪ 604.4‬ﻣﻼﻳﲔ ﻓﻲ ‪ .2007‬وﻓﻲ‬
‫ﺣﲔ ارﺗﻔﻌﺖ ﻋﻮاﺋﺪ اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ ﻣﻦ ‪ 4.6‬ﻣﻠﻴﺎرات‬
‫دوﻻر ﻓﻲ ‪ 2007‬إﻟﻰ ‪ 4.9‬ﻣﻠﻴﺎرات ﻓﻲ ‪ ،2008‬ﺗﺮاﺟﻌﺖ‬
‫أرﺑﺎح اﻟﺮﺑﻊ اﻟﺮاﺑﻊ ﻣﻦ ‪ 175.4‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر إﻟﻰ ‪115‬‬
‫ﻣﻠﻴﻮﻧﺎ‪ .‬وﻫﺬه اﻷرﺑﺎح اﻹﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﺗﻨﻄﺒﻖ أﻳﻀﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﺼﻐﻴﺮة ‪ .‬ﻓﺸﺮﻛﺔ ﺟﻴﻨﺴﻴﺲ ﻟﻴﺰ‬
‫اﶈﺪودة ) ‪ ،(Genesis lease limited‬اﳌﻤﻠﻮﻛﺔ ‪‬ﻤﻮﻋﺔ‬
‫ﺟﻨﺮال اﻟﻜﺘﺮﻳﻚ ﳋﺪﻣﺎت اﻟﻄﻴﺮان‪ ،‬واﳌﺪرﺟﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺑﻮرﺻﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك‪ ،‬ﺳﺠﻠﺖ ﳕﻮا ﻃﻔﻴﻔﺎ ﻓﻲ أرﺑﺎﺣﻬﺎ ﻟﻌﺎم‬
‫‪ 2008‬اﻟﺘﻲ وﺻﻠﺖ إﻟﻰ ‪ 40.9‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ‬
‫‪ 39.1‬ﻣﻠﻴﻮﻧﺎ ﻓﻲ ‪ ،2007‬ﺑﻌﺪ ﳕﻮ اﻹﻳﺮادات اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻣﻦ ‪ 188.1‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر إﻟﻰ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ 224‬ﻣﻠﻴﻮﻧﺎ ﺧﻼل‬
‫ﻋﺎم واﺣﺪ‪ .‬ﻏﻴﺮ أن اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺔ ﻫﺒﻄﺖ‬
‫أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ % 65‬ﺑﺴﺒﺐ ﻧﺰﻳﻒ أﺳﻮاق اﳌﺎل‪ ،‬ﻓﺴﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ‬
‫اﻧﺨﻔـﺎض اﻟﻄﻠــﺐ وﺗﺮاﺟــﻊ اﻟﻌﺎﺋـﺪات‪ .‬وﻗــﺪ رﻓــﻊ اﻻﲢــﺎد‪،‬‬
‫اﻟـــﺬي ﳝﺜـــﻞ ‪ 230‬ﺷـــﺮﻛﺔ‪ ،‬ﺗﻘﺪﻳﺮاﺗـــﻪ ﳋﺴـــﺎﺋﺮ اﻟﻄﻴـــﺮان‬
‫اﻟـــﺪوﻟﻲ ﻓـــﻲ ﻋـــﺎم ‪ 2008‬إﻟـــﻰ ‪ 8.5‬ﻣﻠﻴـــﺎرات دوﻻر ﻣـــﻦ ‪8‬‬
‫ﻣﻠﻴـــﺎرات ﻓـــﻲ ﺗﻘـــﺪﻳﺮات ﺳـــﺎﺑﻘﺔ‪ .‬وﻧﺘﻴﺠـــﺔ ﻟـــﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺗﺒـــﺪو‬
‫ﺷــــﺮﻛﺎت ﺗــــﺄﺟﻴﺮ اﻟﻄــــﺎﺋﺮات أﻳﻀــــﺎ ﻓــــﻲ وﺿــــﻊ ﺣــــﺮج‪.‬‬
‫ﻓﻤﺆﺳﺴــــﺔ اﻧﺘﺮﻧﺎﺷ ـــﻴﻮﻧﺎل ﻟﻴــــﺰ ﻓــــﺎﻳﻨﻨﺲ )‪ ،(ILFC‬أﻛﺒــــﺮ‬
‫ﺷــﺮﻛﺔ ﻟﺘــﺄﺟﻴﺮ اﻟﻄــﺎﺋﺮات ﻓــﻲ اﻟﻌــﺎﻟﻢ واﳌﻤﻠﻮﻛــﺔ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣــﻞ‬
‫‪‬ﻤﻮﻋــﺔ اﻟﺘــﺄﻣﲔ اﻷﻣﻴﺮﻛﻴــﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴــﺔ )‪ ،(AIG‬أﻋﻠﻨــﺖ ﻓــﻲ‬
‫‪ 26‬ﻣـــﺎرس ‪ 2009‬ﻋـــﻦ ﺻـــﻌﻮﺑﺔ اﺳـــﺘﻤﺮارﻫﺎ ﻗﻴـــﺪ اﳊﻴـــﺎة‬
‫ﺑﺴـــﺒﺐ اﳌﺸــــﺎﻛﻞ اﳌﺎﻟﻴــــﺔ اﻟﺘـــﻲ ﺗﻮاﺟﻬﻬــــﺎ اﳌﺆﺳﺴــــﺔ اﻷم‪،‬‬
‫وذﻟــﻚ إذا ﻟــﻢ ﲢ ﺼــﻞ ﻋﻠــﻰ ﺧﻄــﻮط ﲤﻮﻳــﻞ ﺟﺪﻳــﺪة ﻓــﻲ‬
‫اﻟﻔﺘـﺮة اﻟﻘﻠﻴﻠــﺔ اﳌﻘﺒﻠــﺔ‪ .‬ﻟﻜـﻦ اﶈﻠﻠــﲔ اﳌــﺎﻟﻴﲔ ﻳﺴــﺘﺒﻌﺪون‬
‫ﻣﺨﺎوف اﻧﻬﻴﺎر ﺷﺮﻛﺔ ﺗـﺄﺟﻴﺮ اﻟﻄـﺎﺋﺮات ﻫـﺬه‪ ،‬ﺑﻌـﺪ ﲤﻠـﻚ‬
‫اﳊﻜﻮﻣﺔ اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ ﳊﺼﺔ ﻣـﺆﺛﺮة ﻣـﻦ ﺷـﺮﻛﺔ إﻳـﻪ أي ﺟـﻲ‬
‫اﻷم‪ .‬وﲤﻠــﻚ ﺷــﺮﻛﺔ اﻧﺘﺮﻧﺎﺷــﻴﻮﻧﺎل ﻟﻴــﺰ ﻓــﺎﻳﻨﻨﺲ أﺳــﻄﻮﻻ‬
‫ﻳﻀــــﻢ أﻛﺜـ ــﺮ ﻣـ ــﻦ ‪ 950‬ﻃــــﺎﺋﺮة‪ ،‬ﻣ ـــﺆﺟﺮة ﺗﻘﺮﻳﺒــــﺎ ﳉﻤﻴــــﻊ‬
‫ﺷــﺮﻛﺎت اﻟﻄﻴــﺮان ﺣــﻮل اﻟﻌـــﺎﻟﻢ‪ .‬وﻫــﻲ ﺗﻌــﺪ أﻛﺒــﺮ ﻋﻤﻴـــﻞ‬
‫ﻟـــــﺪى ﺷـــــﺮﻛﺘﻲ ﺗﺼـــــﻨﻴﻊ اﻟﻄـــــﺎﺋﺮات اﻟﺘﺠﺎرﻳـــــﺔ ﺑﻮﻳﻨــــــﻎ‬
‫اﻷﻣﻴﺮﻛﻴـــﺔ وإﻳﺮﺑـــﺎص اﻷوروﺑﻴـــﺔ‪ .‬وﺗﻔﻴـــﺪ اﳌﻌﻠﻮﻣـــﺎت ﺑـــﺄن‬
‫ﻋﺪم ﺣﺼﻮل اﻟﺸـﺮﻛﺔ ﻋﻠـﻰ ﲤﻮﻳـﻞ ﺟﺪﻳـﺪ ﳋﺪﻣـﺔ دﻳﻮﻧﻬـﺎ‪،‬‬
‫ﻗــﺪ ﻳــﺪﻓﻌﻬﺎ إﻟــﻰ ﺑﻴــﻊ أﺻــﻮل ﺑﺴــﻌﺮ ﺑﺨــﺲ‪ ،‬ﳑــﺎ ﻳﺨﻔــﺾ‬
‫ﺣﺘﻤﺎ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻄﺎﺋﺮات ﺑﺸـﻜﻞ ﻋـﺎم وﻳﺨﻠـﻖ ارﺗﺒﺎﻛـﺎ ﺣﻘﻴﻘﻴـﺎ‬
‫ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق‪.‬‬
‫‪‬‬
‫اﻟ ﺸﺮﻛﺔ‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟ ﺴﻮﻗﻴ ﺔ ﻛﻤﺎ ﻓﻲ ﻧ ﻬﺎﻳ ﺔ ﻣ ﺎر س ‪) 2009‬ﻣﻠﻴﻮن دو ﻻر(‬
‫ﻋﺪد اﳌﻮﻇﻔﲔ‬
‫ﳕ ﻮ اﻹﻳﺮادا ت ﻓﻲ اﻟﺮﺑ ﻊ اﻷﺧﻴﺮ ﻣ ﻦ ‪(%) 2008‬‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻹﻳﺮادا ت ﻓ ﻲ ‪) 2008‬ﻣﻠﻴﻮن دو ﻻر(‬
‫ﺻﺎﻓﻲ أرﺑﺎ ح ‪-‬ﺧ ﺴﺎﺋﺮ ‪) 2008‬ﻣﻠﻴﻮن دو ﻻر(‬
‫‪‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪‬‬
‫ﺟﻴﻨ ﺴﻴﺲ‬
‫‪2008‬‬
‫اﻧ ﺘﺮﻧﺎ ﺷﻴﻮﻧﺎ ل ﻟﻴﺰ ﻓﺎﻳﻨﻨ ﺲ*‬
‫ﻣ ﺠﻤﻮﻋ ﺔ ‪CIT‬‬
‫ﻏ ﻴﺮ ﻣ ﻌﺮوف‬
‫ﻏﻴﺮ ﻣ ﻌﺮوف‬
‫‪1190‬‬
‫‪180‬‬
‫‪4995‬‬
‫‪-4.8‬‬
‫‪-28.5‬‬
‫‪-93.3‬‬
‫‪224.03‬‬
‫‪4900‬‬
‫‪1750‬‬
‫‪40.92‬‬
‫‪703.1‬‬
‫‪-697.8‬‬
‫‪97.8‬‬
‫‪‬‬
‫]‪[5‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪  ■■‬‬
‫ﺗﺮاﺟﻊ ﻣﻦ ‪ 8.7‬دوﻻرات ﻛﻤﺎ ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ 2008‬إﻟﻰ‬
‫ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 2.8‬دوﻻر ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻣﺎرس ‪ . 2009‬ﻟﻜﻦ ﺣﺎل‬
‫اﻧﻬﻴﺎر اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﺸﺮﻛﺎت ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﻄﺎﺋﺮات ﻻ‬
‫ﻳﻨﻄﺒﻖ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ ﻣﻜﻮﻧﺎت اﻟﻘﻄﺎع‪ ،‬ﻓﺴﻬﻢ ﺷﺮﻛﺔ ﻛﺎب‬
‫ﻟﻴﺰ أﻓﻴﻴﺸﻦ )‪ (Cap Lease Aviation‬ﻣﺜﻼ‪ ،‬اﳌﺪرج ﻓﻲ‬
‫ﺳﻮق ﻟﻨﺪن اﳌﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻟﻢ ﻳﺘﺮاﺟﻊ إﻻ ‪ % 16‬ﻣﻦ ‪ 77.5‬دوﻻرا‬
‫ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ 2008‬إﻟﻰ ‪ 65‬دوﻻرا ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻣﺎرس‬
‫اﳌﺎﺿﻲ‪.‬‬
‫وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺷﺮﻛﺎت ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﻄﺎﺋﺮات أﻓﻀﻞ‬
‫ﺣﺎﻻ ﻣﻦ ﺷﺮﻛﺎت ﺧﻄﻮط اﻟﻄﻴﺮان ﻟﻮﻻ ﺣﺠﻢ دﻳﻮﻧﻬﺎ‬
‫اﻟﻜﺒﻴﺮ وﺻﻌﻮﺑﺔ ﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻼزم ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮة‬
‫اﻟﺮاﻫﻨﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻦ اﻟﻄﲔ ﺑﻠﺔ ﻟﺪى اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻫﺬا اﻟﻘﻄﺎع ‪.‬‬
‫ﻛﺸﻔﺖ ﻣﻨﻈﻤﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ أﺧﻴﺮا ﻋﻦ ﺗﻮﻗﻌﺎت‬
‫ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل ﻻ اﳊﺼﺮ‪ ،‬ﻫﺒﻂ ﺳﻌﺮ ﺗﺄﺟﻴﺮ ﻧﺎﻗﻼت‬
‫اﻟﺼﺐ اﳉﺎف واﻟﺒﺘﺮول ﺑﻨﺴﺒﺔ ﺗﺨﻄﺖ اﻟـ ‪ .% 60‬وﻳﻮاﺟﻪ‬
‫ﻣﻼك اﻟﺴﻔﻦ وﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﺨﺒﻂ اﻟﻴﻮم‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ ﻗﺮاءة ﻟﻠﺒﻴﺎﻧﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺒﻌﺾ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ‪،‬‬
‫أﻇﻬﺮت أرﻗﺎم اﻟﺮﺑﻊ اﻷﺧﻴﺮ ﺿﻌﻔﺎ ﻓﻲ اﻹﻳﺮادات‬
‫اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‪ .‬ﻓﺸﺮﻛﺔ ﻏﻠﻮﺑﻞ ﺷﻴﺐ ﻟﻴﺰ ) ‪Global Ship‬‬
‫‪ ،(Lease‬اﳌﺪرﺟﺔ ﺣﺪﻳﺜﺎ ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك‪ ،‬ﻟﻢ ﺗﺴﺠﻞ‬
‫إﻻ ‪ 9.8‬ﻣﻼﻳﲔ دوﻻر إﻳﺮادات ﺗﺸﻐﻴﻠﻴﺔ ﻓﻲ آﺧﺮ ‪ 3‬أﺷﻬﺮ‬
‫ﻣﻦ ‪ ، 2008‬ﻓﻲ ﺣﲔ أن ﺧﺴﺎﺋﺮﻫﺎ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﺮﺑﻊ‬
‫ﺑﻠﻐﺖ ‪ 43.6‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر‪ ،‬ﻟﺘﻤﺤﻮ ﺟﻤﻴﻊ ﻣﻜﺎﺳﺐ اﻟﻌﺎم‬
‫اﳌﺎﺿﻲ‪ .‬ﻓﺨﺴﺎﺋﺮ اﻟﻌﺎم اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻠﻐﺖ ‪ 43.9‬ﻣﻠﻴﻮن‬
‫دوﻻر ﻟﺸﺮﻛﺔ ﻏﻠﻮﺑﻞ ﺷﻴﺐ ﻟﻴﺰ‪ ،‬اﻟﺬي ﺗﺮاﺟﻊ ﺳﻌﺮ ﺳﻬﻤﻬﺎ‬
‫أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ ،% 68‬ﻣﻦ ‪ 7.12‬دوﻻرات ﻓﻲ أﻏﺴﻄﺲ ‪2008‬‬
‫إﻟﻰ ‪ 2.23‬دوﻻر ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻣﺎرس ‪ ،2009‬ﻟﺘﺴﺘﻘﺮ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‬
‫اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻋﻨﺪ ‪ 95.9‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر‪.‬‬
‫وﻗﺪ ﺗﻮﻗﻌﺖ اﳌﻨﻈﻤﺔ أن ﻳﺘﺮاﺟﻊ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺒﺎدل ﺧﻼل‬
‫ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺒﻬﺎ‪ ،‬ﺳﺠﻠﺖ اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺴﻨﻐﺎﻓﻮرﻳﺔ ﻓﻴﺮﺳﺖ ﺷﻴﺐ‬
‫‪‬‬
‫ﻣﺘﺸﺎﺋﻤﺔ ﻟﻨﻤﻮ اﻟﺘﺒﺎدل اﻟﺘﺠﺎري اﻟﻌﺎﳌﻲ ﺧﻼل ‪. 2009‬‬
‫اﻟﻌﺎم اﳉﺎري ﺣﻮاﻟﻲ‬
‫‪% 9‬‬
‫ﻟﻴﺰ ﺗﺮاﺳﺖ‬
‫ﻋﻤﺎ ﻛﺎن ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻲ ‪. 2008‬‬
‫) ‪Lease Trust First‬‬
‫أرﺑﺎﺣﻬﺎ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ‬
‫وﻫﺬه اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ﺗﻠﻘﻲ ﺑﻈﻼﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﻗﻄﺎع ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻔﻦ‬
‫‪23.5‬‬
‫‪ (Ship‬ﺗﺮاﺟﻌﺎ ﻓﻲ‬
‫‪ %‬ﻣﻦ ‪ 6.3‬ﻣﻼﻳﲔ دوﻻر‬
‫ﻓﻲ ‪ 2007‬إﻟﻰ ‪ 4.8‬ﻣﻼﻳﲔ دوﻻر ﻓﻲ ‪ ،2008‬ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ‬
‫ﺣﻮل اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ .‬ﻓﺎﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺘﻮاﻓﺮة ﻋﻦ اﻟﻘﻄﺎع ﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ‬
‫ﻣﻦ ارﺗﻔﺎع اﻹﻳﺮادات ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻛﺒﻴﺮة ﺑﻠﻐﺖ‬
‫ﺗﻮﻗﻒ ﺧﻄﻮط ﺑﺤﺮﻳﺔ ﻛﺜﻴﺮة ﺧﺼﻮﺻﺎ ﻣﻦ وإﻟﻰ ﺷﺮق‬
‫‪ 40.5‬ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر إﻟﻰ ‪ 86.6‬ﻣﻠﻴﻮﻧﺎ‪.‬‬
‫آﺳﻴﺎ‪ ،‬ﻛﻤﺎ أن اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻨﺎﻗﻼت اﻟﻜﺒﻴﺮة واﻟﺼﻐﻴﺮة‬
‫ﻗﺪ ﺗﺮاﺟﻊ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺨﻴﻒ‪ ،‬واﻧﺨﻔﺾ ﻧﺴﺒﻴﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺠﺎم‬
‫اﳌﺘﻮﺳﻄﺔ‪ .‬وﻗﺪ دﻓﻊ ﺗﺮاﺟﻊ ﻗﻴﻢ اﻟﺴﻔﻦ ‪ ،‬اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬اﻟﺘﻲ‬
‫ﺗﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﺷﺮﻛﺎت اﳌﻼﺣﺔ واﻟﺘﺄﺟﻴﺮ‪ ،‬إﻟﻰ ﻃﻠﺐ ﺿﻤﺎﻧﺎت‬
‫إﺿﺎﻓﻴﺔ‪ .‬وﻫﺬه اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ أﺛﺮت ﺑﺸﻜﻞ أو ﺑﺂﺧﺮ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﻨﻘﻞ اﻟﺒﺤﺮي وﺳﻮق ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻔﻦ‬
‫وﻣﻌﺪات اﻟﺸﺤﻦ ﺧﻼل اﻷزﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳊﺎﻟﻴﺔ‪ .‬وﻳﻠﻔﺖ‬
‫ﺗﻘﺮﻳﺮ "ﺳﺒﺎﺋﻚ" إﻟﻰ أن ﺗﺪﻧﻲ أﺳﻌﺎر ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻔﻦ زاد‬
‫]‪[6‬‬
‫‪% 113.4‬‬
‫ﻣﻦ‬
‫وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﻮاﺟﻪ ﺷﺮﻛﺎت ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻔﻦ ﲢﺪﻳﺎت أﻛﺒﺮ‬
‫اﻟﺬي ﻳﻘﺪر ﺣﺠﻤﻪ ﺑـ‪ 700‬ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ﻣﺎ زال ﻳﻘﺪم ﻓﺮﺻﺎ‬
‫ﺗﻌﻠﻘﺎ ﻣﻦ ﻏﻴﺮﻫﺎ ﺑﺎﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺎت اﳊﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﻠﺪول ‪ .‬ﲟﻌﻨﻰ‬
‫ﻋﻠﻰ ﲤﻮﻳﻞ اﳌﻌﺪات ﺳﻨﻮﻳﺎ ‪ .‬ﻛﻤﺎ أن اﻧﻬﻴﺎر أﺳﻌﺎر‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﺟﻤﺔ‪ .‬ﻓﻬﻮ ﻣﺴﺆول ﻋﻦ ﺧﻤﺲ إﻧﻔﺎق اﻟﻌﺎﻟﻢ‬
‫ﻣﻦ ﻧﻈﻴﺮاﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﻗﻄﺎﻋﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﻓﻬﻲ أﻛﺜﺮ‬
‫اﻟﻌﻘﺎرات ﺣﻮل اﻟﻌﺎﻟﻢ ﺑﺴﺒﺐ اﻷزﻣﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺷﺠﻊ‬
‫آﺧﺮ‪ ،‬ﻳﺮﺗﺒﻂ ﻣﺼﻴﺮﻫﺎ ﺑﺤﺮﻛﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈن‬
‫ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﻌﻘﺎري ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻤﻮ ‪ .‬وﻳﻌﺘﺒﺮ أﻏﻠﺐ‬
‫ﲢﺴﻨﺖ ﻫﺬه اﳊﺮﻛﺔ‪ ،‬اﻧﺘﻌﺸﺖ ﺻﻨﺎﻋﺔ ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﺴﻔﻦ‪،‬‬
‫اﻟﻼﻋﺒﲔ ﻓﻲ ﻫﺬﻳﻦ اﻟﺴﻮﻗﲔ )ﺗﺄﺟﻴﺮ اﳌﻌﺪات‬
‫وإن ﻣﺮﺿﺖ ﻣﺮض اﻟﻘﻄﺎع ‪.‬‬
‫واﻟﻌﻘﺎرات ( ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺼﻐﻴﺮة واﳌﺘﻮﺳﻄﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ‬
‫‪‬‬
‫اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ وﺣﺠﻢ اﻷﻋﻤﺎل ‪ .‬ﻓﻠﻴﺲ ﻫﻨﺎك ﻣﻦ‬
‫"رب ﺿﺎرة ﻧﺎﻓﻌﺔ"‪ ،‬ﻫﺬا اﻟﻘﻮل ﻗﺪ ﻳﻨﻄﺒﻖ ﻋﻠﻰ ﻗﻄﺎع‬
‫اﻟﻌﺎﳌﻲ‪ ،‬ﻣﺎ ﺷﻜﻞ ﺳﺒﺒﺎ آﺧﺮ ﻟﺘﻜﻮن ﺗﺄﺛﻴﺮات اﻷزﻣﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ أو ﺑﺂﺧﺮ ﻣﻦ اﻷزﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳊﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬أو ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ‬
‫اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت اﳌﺘﻮاﻓﺮة ﻋﻦ ﻣﻜﻮﻧﺎت ﻫﺬا اﻟﻘﻄﺎع ﺗﻌﺪ‬
‫ﻻﻋﺒﲔ ﻛﺒﺎر ﻳﺴﻴﻄﺮون ﻋﻠﻰ ﺣﺼﺺ ﻣﺆﺛﺮة ﻓﻲ اﻟﺴﻮق‬
‫ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺎت ﻣﺤﺪودة‪ .‬واﳉﺪﻳﺮ ذﻛﺮه أن‬
‫ﺷﺮﻛﺎت ﺗﺄﺟﻴﺮ اﳌﻌﺪات واﻟﻌﻘﺎرات‪ ،‬اﻟﺘﻲ اﺳﺘﻔﺎدت‬
‫ﺷﺤﻴﺤﺔ ﺟﺪا‪ .‬ﻟﻜﻦ أرﻗﺎم أﺳﻮاق اﳌﺎل اﳌﺪرﺟﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻫﺬه‬
‫ﻛﺎﻧﺖ ﺗﺪاﻋﻴﺎت اﻷزﻣﺔ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﺤﺪودة ﻧﺴﺒﻴﺎ‪ .‬ﻓﺎﻟﺴﻮق‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺎت ﺗﺸﻴﺮ إﻟﻰ أن أداء أﺳﻬﻤﻬﺎ ﺗﺨﻄﻰ أداء‬
‫اﻟﻌﺎﳌﻲ ﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﳌﻌﺪات‬
‫اﳌﺆﺷﺮات اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺑﻜﺜﻴﺮ ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌﺜﺎل ﻻ اﳊﺼﺮ‪ ،‬ﻟﻢ‬
‫ﻳﺘﺮاﺟﻊ ﺳﻬﻢ ﺷﺮﻛﺔ وﻳﻠﻴﺲ ﻟﻴﺰ ﻓﺎﻳﻨﻨﺲ )‬
‫‪Willis Lease‬‬
‫‪ ،(Finance‬اﳌﺪرج ﻓﻲ ﻧﺎﺳﺪاك‪ ،‬إﻻ ‪ % 20‬ﺧﻼل اﻷﺷﻬﺮ‬
‫اﻟﺴﺘﺔ اﳌﺎﺿﻴﺔ ﻣﻦ ‪ 7.8‬دوﻻرات ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‬
‫‪6.2‬‬
‫‪2008‬‬
‫إﻟﻰ‬
‫دوﻻرات ﻓﻲ ﻣﺎرس ‪ ، 2009‬وﻫﻮ ﺑﺬﻟﻚ ﺗﻔﻮق ﻋﻠﻰ‬
‫أداء ﻣﺆﺷﺮي ﺳﺘﺎﻧﺪرد آﻧﺪ ﺑﻮرز وﻧﺎﺳﺪاك‪ .‬ﻛﻤﺎ أن ﺳﻌﺮ‬
‫ﺳﻬﻢ ﺷﺮﻛﺔ ﻛﻮﻣﻴﺮﺷﻴﻞ ﻧﺖ ﻟﻴﺰ )‬
‫‪Commercial Net‬‬
‫‪ (Lease‬ﻫﺒﻂ ﻓﻘﻂ ‪ % 23.5‬ﻓﻲ اﻟﻔﺘﺮة ﻧﻔﺴﻬﺎ‪.‬‬
‫أﻣﺎ اﻟﻮﺿﻊ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ اﻟﻌﻘﺎري ﻓﺸﺒﻴﻪ‬
‫ﺟﺪا ﺑﻘﻄﺎع ﺗﺄﺟﻴﺮ اﳌﻌﺪات‪ .‬إذ ﻟﻢ ﺗﺘﺮاﺟﻊ ﻗﻴﻤﺔ ﺳﻬﻢ‬
‫أﻣﻴﺮﻛﺎن ﻻﻧﺪ ﻟﻴﺰ‬
‫)‪American‬‬
‫‪ (Land Lease‬إﻻ ﺣﻮاﻟﻲ‬
‫‪ % 28‬ﻣﻦ ‪ 19.4‬دوﻻرا ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ 2008‬إﻟﻰ ‪ 13.9‬دوﻻرا‬
‫ﻓﻲ ﻣﺎرس اﳌﺎﺿﻲ‪ .‬وأﻣﻴﺮﻛﺎن ﻻﻧﺪ ﻟﻴﺰ ﻫﻲ ﺷﺮﻛﺔ‬
‫]‪[7‬‬
‫أﻣﻴﺮﻛﻴﺔ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﻌﻘﺎرات ﻓﻲ ﻓﻠﻮرﻳﺪا وأرﻳﺰوﻧﺎ‬
‫وأﻻﺑﺎﻣﺎ‪ .‬وﻋﻠﻰ اﳉﻬﺔ اﻷﺧﺮى ﻣﻦ اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬ﺳﺠﻠﺖ ﺷﺮﻛﺔ‬
‫ﺗﻮﻛﺎي ﻟﻴﺰ اﻟﻴﺎﺑﺎﻧﻴﺔ ) ‪ ،(Tokai Lease‬اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل‬
‫ﺗﺄﺟﻴﺮ اﻟﻌﻘﺎرات واﳌﻌﺪات ﻣﻌﺎ‪ ،‬أرﺑﺎﺣﺎ ﺻﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺑﻠﻐﺖ ‪ 5.53‬ﻣﻼﻳﲔ دوﻻر ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ‬
‫‪7.7‬‬
‫‪2008‬‬
‫ﻣﻼﻳﲔ دوﻻر‬
‫ﻓﻲ ‪ .2007‬وﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﻮﻓﺮ ﺷﺮﻛﺎت ﺗﺄﺟﻴﺮ اﳌﻌﺪات‬
‫واﻟﻌﻘﺎرات ﺗﺪﻓﻘﺎت ﻧﻘﺪﻳﺔ ﻣﺴﺘﻘﺮة‪ ،‬وﻫﻮ أﻛﺜﺮ ﻣﺎ ﲢﺘﺎﺟﻪ‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺎت ﻓﻲ ﻇﻞ اﻷزﻣﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟﺮاﻫﻨﺔ ‪.‬‬
‫وﻓﻲ اﳋﺘﺎم‪ ،‬ﻳﻌﺘﺒﺮ ﺗﻘﺮﻳﺮ "ﺳﺒﺎﺋﻚ" اﻟﺸﻬﺮي أن اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت‬
‫اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﺄﺟﻴﺮ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 2008‬ﻟﻴﺴﺖ إﻻ ﻧﺼﻒ‬
‫اﻟﺼﻮرة‪ .‬ﻓﺘﺪاﻋﻴﺎت اﻷزﻣﺔ ﻟﻢ ﺗﻈﻬﺮ ﺑﻌﺪ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺎﻣﻞ‪،‬‬
‫وﻟﻦ ﺗﻨﻜﺸﻒ أﺻﻼ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﻠﻲ ﻗﺒﻞ ﻧﻬﺎﻳﺔ ‪ ، 2009‬ﺣﻴﺚ‬
‫اﻟﻘﺎدم أﺳﻮأ وﻓﻖ ﺟﻤﻴﻊ اﳌﻌﻄﻴﺎت اﳌﺘﻮاﻓﺮة‪.‬‬
‫]‪[8‬‬
‫ﺗﻨﻮﻳﻪ‪:‬‬
‫إن اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻓﻲ ﻫﺬا اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ ﻫﻲ إن اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت واﻷراء اﳌﺪرﺟﺔ ﻓﻲ ﻫﺬا اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﻐﻴﻴﺮ واﻟﺘﻌﺪﻳﻞ‬
‫وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﻫﺬه اﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻣﺴﺘﻘﺎة ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر ﺟﺪﻳﺮة ﺑﺎﻟﺜﻘﺔ‪ ،‬إﻻ أن ﺷﺮﻛﺔ ﺳﺒﺎﺋﻚ ﻟﻺﺟﺎرة‬
‫واﻹﺳﺘﺜﻤﺎر ﻻ ﺗﻀﻤﻦ ﺑﺄﻧﻬﺎ دﻗﻴﻘﺔ أو ﻛﺎﻣﻠﺔ وﻻﻳﺠﺐ اﻟﺒﻨﺎء ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ ﻛﺬﻟﻚ ‪.‬‬
‫ﺗ ﻮاﺻﻠﻮا ﻣ ﻌﻨﺎ‬
‫ص‪ .‬ب ‪ 2832‬اﻟ ﺼﻔﺎة ‪ 13029‬اﻟ ﻜ ﻮﻳ ﺖ‬
‫اﻟﻘﺒﻠ ﺔ ‪ -‬ﺷﺎر ع أﺑ ﻮﺑ ﻜﺮ اﻟ ﺼﺪﻳﻖ ‪-‬‬
‫ﻫ ﺎﺗ ﻒ‪(965) 22250555 :‬‬
‫‪www.sabaek.com‬‬
‫ﺑﺮ ج ﻣﺮزوق‪ -‬اﻟﺪور ‪18 + 17‬‬
‫ﻓﺎﻛ ﺲ‪(965) 22250550 :‬‬
‫اﻟﺒﺮﻳﺪ اﻻﻟ ﻜﺘﺮوﻧ ﻲ‪[email protected] :‬‬
‫]‪[9‬‬