‫حنو سوق مالية إسالمية‬
‫د‪ .‬كمال توفيق حطاب‬
‫أستاذ مشارك‪ -‬قسم االقتصاد واملصارف اإلسالمية‬
‫جامعة الريموك ‪ /‬إربد‬
‫(طبعة متهيدية)‬
‫ملخص البحث‬
‫هتدف هذه الدراسة إىل حبث إمكانية إجياد سوق مالية إسالمية للخياارا واملساتلبليا والعلاود‬
‫اآلجلااة ىلاات مسااتو اجتما اإلسااالم احمللا والاادولل وللو ااول إىل هااذا افاادف تباادأ الدراسااة بتو ااي‬
‫األدب االقتصا ا اااد واملا ا ااال املتعلا ا ااق دملو ا ا ااو ل وما ا ااا تع ا ا ا الدراسا ا ااة ليا ا ااا العم ا ا ا د يا ا ااارا‬
‫واملسااتلبليا والعلااود امل جلااة ق السااوق املاليااة ق االقتصااادا املعا ا ال بطيااة تلييمهااا وتطوي هااا ااا يت ااق‬
‫والش يعة اإلسالمية‪.‬‬
‫وقد تو لت الدراسة إىل أنه ما املمكا قيام سوق مالية إساالمية للعلاود اآلجلاة ق اا العما‬
‫بضا اوابر يا ا ىية ما ااةو كم ااا أق وج ااود ه ااذه الس ااوقو س ااوف ياي ااد ق ك ااا ا اس ااتخدام املا اوارد وىدال ااة‬
‫توزيعها‪.‬‬
‫‪1‬‬
‫ملدمة‪:‬‬
‫حاث اإلساالم ىلاات ح ال املاال وتوميتااه واساتلماره فضا وأك ااا الوسااو واألسااليش املشا وىةو‬
‫ومااا أج ا ذلااو فلااد و ا العديااد مااا الض اوابر الش ا ىية الاال تك ا حسااا إدارا املااال واسااتلمارهو ومااا‬
‫ذلااو مش ا وىية البي ا والتحااارا وح مااة ال ا د واالكتواااز واالحتكااار وكافااة أيااكال امللااام ا وامل اهوااا الاال‬
‫تتضما أك أموال الواس دلباط ‪.‬‬
‫وانطالقاا ممااا تلاادمو تعتااق السااوق املاليااة اإلسااالمية ف ااة هامااة جاادا لكا مسااتلم مساالمو حيااث‬
‫ت ااه املالي ااةو وامتي ااار‬
‫ي ااتمكا م ااا تللي ا مس اااو ه وع اااط ه وزلدا ىاودات ااهو وذل ااو م ااا م ااالل تووي ا‬
‫األدوا األقااو واألكل ا ًاحااا ومش ا وىية‪ .‬كمااا متل ا السااوق املاليااة اإلسااالمية طااة هامااة إلىااادا توليااة‬
‫و خ األموال احلالل ومتوي املش وىا البوا ا والواجحة مما ي د إىل زلدا معدل الوماو االقتصااد ماا‬
‫مالل زلدا إنتاج الطيبا ق اجتم ‪.‬‬
‫إق سوق املال اإلسالم اا ككاا أق تتضاموه ماا أدوا إساالمية متلدماة ملا ىلاود ا ياارا‬
‫واملسااتلبليا والعلااود اآلجلااة بعااد تطوي هااا ااا يو ااق والش ا يعة اإلسااالميةو سااوف تسااهم ق تطااوي نوىيااة‬
‫العم املص ق اإلسالم و ا ي د إىل زلدا الك ا ا والعدالةو ودلتال زلدا معدال الومو وال فاهية‪.‬‬
‫وبوا ىلت ما سبق سوف تشتم هذه الدراسة ىلت املباحث التالية‪:‬‬
‫املبحث األول‪ :‬التع يف دلسوق املالية ووااو ها‪.‬‬
‫املبحث اللاين‪ :‬ىلود ا يارا واملستلبليا ق األسواق املالية‪.‬‬
‫املبحث اللالث‪ :‬ىلود ا يارا ما مو ور إسالم ‪.‬‬
‫املبحث ال اب ‪ :‬العلود اآلجلة واملستلبليا ما مو ور إسالم ‪.‬‬
‫املبحث ا امس‪ :‬ملرتح إنشا سوق مالية إسالمية‪.‬‬
‫املبحث األول‪ :‬التع يف دلسوق املالية ووااو ها‪:‬‬
‫ويشتم ىلت املطالش التالية‪:‬‬
‫املطلش األول‪ :‬التع يف دلسوق املالية‪.‬‬
‫املطلش اللاين‪ :‬وااوف السوق املالية‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫املطلش األول‪ :‬التع يف دلسوق املالية‪:‬‬
‫يطلق مصطل السوق املالية عواه الضيق ىلت سوق أو بور ة األوراق املاليةو كما يطلاق عوااه‬
‫الواس ىلت جممو التدفلا املالية ق اجتم سوا كانت آلجال قصاريا أو متوساطة أو طويلاة بار أفا اده‬
‫وم سساته وقطاىاتاهو وق او هاذا املعاو الواسا فاوق الساوق املالياة ال توحصا ق مكااق اددو وإ اا ق‬
‫معااامال اادداو ومااا هوااا فااوق مصااطل السااوق املاليااة اإلسااالميةو ككااا أق يتضااما املعااامال املاليااة‬
‫املوضبطة دلضوابر الش ىية ‪( .‬إمساىي حساو ‪1987‬و ‪)43‬‬
‫وما املعلوم أق حتلاق املعاو الضايق يا تبر بتحلاق املعاو الواسا و فلاا توجاد أساواق أوراق مالياة‬
‫إسااالمية مااا ج توجااد أوراق ماليااة إسااالميةو ولااا توجااد هااذه األوراق مااا ج توجااد م سسااا ماليااة إسااالمية‬
‫تصادرهاو وبواو مكاا إساالم أو جهااز مكاا إساالم كاو ت ميصاا ادارها‪ ..‬وهكاذا ككاا اللااول‬
‫أق الساوق املالياة تشاتم ىلات البوااو املكاا والبواوك التحارياة وياكا التاامر وياكا االساتلمار املااال‬
‫وامل سسااا املاليااة وبور ااا األوراق املاليااة وكافااة امل سسااا الاال تتعام ا م ا التاادفلا املاليااةو ولك ا‬
‫تكوق السوق املالية إسالمية فيوبط أق ختض هذه امل سسا والبووك للضوابر الش ىية‪.‬‬
‫وتتكوق السوق املالية ما ىدا أسواق متداملة م بعضها البعض وه ‪:‬‬
‫‪ -1‬سااوق الولااد‪ :‬وه ا السااوق الاال تتعام ا دوا االوتماااق قصااريا األج ا (ال تايااد ىااا سااوة)‬
‫مل الولود املتداولة والشيكا الكمبياال وغريها ما األوراق التحارية امللبولة الدف ‪.‬‬
‫‪ -2‬سااوق املااال‪ :‬وها السااوق الاال تتعاما دوا االوتماااق متوسااطة أو طويلااة األجا وتتااداول‬
‫فيها األسهم والسودا و وغريها ما الل و الل ترتاوح جافا ما (‪ 3-5‬سوة)‪.‬‬
‫‪ -3‬ساوق الصا ف‪ :‬ويااتم التعاما فيهااا بطا يلتر ىاجلاة و جلااةو أمااا ساوق الصا ف العاجلااة فيااتم‬
‫التعام فيها ىا ط يق التحويال الققية والقيدية واحلواال العاجلة إ افة إىل الش ا الولد ‪ .‬بيوما ياتم‬
‫التعام ق سوق الص ف اآلج دحلواال اآلجلة والعلود امل جلة‪.‬‬
‫وال توجااد حاادود فا االة باار أس اواق الولااد وأس اواق رأس املااال وأس اواق الص ا فو ويسااتدل ىلاات‬
‫هااذه األس اواق بووىيااة األوراق والولااود املتداولااة‪ .‬فاااالقرتا أو اإلياادا لااد مص ا ف ملاادا أيااه معاادودا‬
‫يعتااق تعااامال م ا سااوق الولااد ألنااه تعام ا قصااري األج ا و وإذا د املص ا ف أسااهما لش اكة مااا كاااق لابااة‬
‫سااوق ل ا أس املااال ألنااه تعام ا طوي ا األجا و وإذا كاناات األسااهم لش اكة أجوبيااة ق ا ااارجو وقااام املص ا ف‬
‫بتحوي ا ىمااال املساااار إىل العملااة األجوبيااة الاال تلبلهااا الش اكة ق ا ااارج كاااق لابااة سااوق الص ا ف‪.‬‬
‫(ىيستو‪1984‬و ‪.)14-12‬‬
‫املطلش اللاين‪ :‬وااوف األسواق املالية‪:‬‬
‫مااا مااالل التع يااف السااابق للسااوق املاليااةو ي ه ا لوااا أمتااا متل ا البيعااة أو األوىيااة الاال يااتم مااا‬
‫‪3‬‬
‫مالف ااا انس ااياب الت اادفلا املالي ااة ق اجتم ا و فه ا لاب ااة الش ا اير ال اال تط ااذ ىا ا وق االقتص اااد ال ااوط‬
‫دألموال الالزمة الستم ارية ىمله بشك سليمو وكلما كانات هاذه الشا اير واساعة ساليمةو كااق االقتصااد‬
‫الااوط بعياادا ىااا ا لطااا أو األزمااا االقتصااادية الاال ككااا أق تلحااق بااهو وتعيلااه ىااا التلاادمو ب ا إق‬
‫السوق املالية املوت مة واملوضابطة تاياد ماا لاة األفا اد وامل سساا ق ساالمة الو ا االقتصااد و مماا ياياد‬
‫م ا ااا ج ا ااذب املا ا اادم ا و واس ا ااتلطاب االسا ا ااتلمارا األجوبي ا ااةو ودلتا ا ااال زلدا مع ا اادال األدا والوما ا ااو‬
‫االقتصاد و ا يايد ما تلدم البلد ورفاهية مواطويه‪.‬‬
‫وت ا د س ااوق األوراق املالي ااة (البور ااة) بش ااك م اااس وا اااوف هام ااة ىل اات مس ااتو االقتص اااد‬
‫اللااوم وامل سسااا واألف ا ادو فبالوساابة لالقتصاااد اللااوم حتلااق سااوق األوراق املاليااة امل ااال التال ا ااية ( ي ا‬
‫الدياو‪1986‬و ‪147‬و قحفو ‪1990‬و ‪:)1670‬‬
‫‪-1‬‬
‫‪-2‬‬
‫‪-3‬‬
‫‪-4‬‬
‫تعبعة املدم ا وتوجيهها حنو االستلمار ق املشاري املوتحة‪.‬‬
‫توزي رأس املال ىلت عتلف األنشطة االستلمارية‪.‬‬
‫متل سوق األوراق املالية حللة اتصال بر مجي ال عاليا االقتصادية‪.‬‬
‫متهد الط يق أمام السلطا الولدية للماج بر السياستر املالية والولدية‪.‬‬
‫‪ -5‬تعم ىلت جذب رؤوس األموال األجوبية‪.‬‬
‫‪ -6‬تعت ااق م يا ا ا هام ااا ىل اات حليل ااة الو ا ا االقتص اااد وا اه ااا األس ااعار ومع اادال االدم ااار‬
‫واالستلمار‬
‫( ي ا ا ال ا اادياو‬
‫أما ااا أايا ااة سا ااوق األوراق املاليا ااة دلوسا اابة ل ف ا ا اد وامل سسا ااا فه ا ا كما ااا‬
‫‪1986‬و ‪150‬و الل و ‪1990‬و ‪)1582‬‬
‫‪ -1‬تسهي ىمليا االستلمار لآلجال اللصريا‪.‬‬
‫‪ -2‬تساىد ىلت س ىة تداول األوراق املالية ومع فة أسعارها وحتويلها إىل نلد ساو ‪.‬‬
‫‪ -3‬التع ف ىلت امل اكا املالية للشكا ما مالل إدراج األوراق املالية ق سوق األوراق املالية‪.‬‬
‫إق ىاادد م سسااا األسااهم املتخصصااةو وامل سسااا الاال تلااوم تلاادن أسااهم رأمساليااة مااا مااالل‬
‫البور ة قلي جدا ق الدول اإلسالميةو وتوجه كلري ما امل سسا املالية ق الدول اإلسالمية جاا ا كباريا‬
‫ماا مواردهاا إىل األساواق املالياة ق البلاداق الصااواىية‪ ...‬ون ا ا ألاياة رأس املااال ق املاد الطويا لتحليااق‬
‫الومااو االقتصاااد فااوق إنشااا م سسااا تااوف أسااهما – رأمساليااة‪ -‬يعتااق يا طا أساساايا لوحاااح التمويا‬
‫اإلسالمية‪ ..‬إق ىلت امل سسا املالية اإلسالمية أق تضا ق اىتبارهاا التطاورا الال حاد ت ق األساواق‬
‫املاليااة الدولي ااة‪ .‬ف ا مجي ا أرجااا الع اااج يهح ا الف امل اادم يا حساااد البو ااوك التلليدي ااة والس ااودا‬
‫احلكوميااة ذا العاوااد املااوخ ضو ونتيحااة لااذلو تشااهد أس اواق األسااهم معاادال م ت عااة مااا الومااو‪ ..‬إق‬
‫التحااد الااذ متللااه هااذه التطااورا للبوااوك اإلسااالمية يلتضاايها إىااداد ن سااها بسا ىة للاادمول ق أساواق‬
‫‪4‬‬
‫األسهم الل يتاايد نشاطها ويومو بس ىة (إقبالو ‪2001‬و ‪.)47 -44‬‬
‫ومما ي كد أاية األسواق املالية ما جا ق ق ار جمم ال له اإلسالم ق ال ل تر األوىل واللاللة‪:‬‬
‫"إق االهتمااام دألساواق املاليااة هااو مااا متااام الواجااش ق ح اال املااال وتوميتااهو دىتبااار مااا يسااتتبعه‬
‫ما التعاوق لسد احلاجا العامةو وأدا ما ق املال ما حلوق ديويةو أو دنيوية"‬
‫وق ال ل ا ‪" 3‬إق فك ا األسواق املالية تلاوم ىلات أن ماة إدارياة وإج اوياةو ولاذا يساتود االلتااام اا‬
‫إىل تطبيق قاىدا املصاحل امل سلة" (أبو سليماق ‪ /‬فله الض وراو ‪.)155‬‬
‫املبحث اللاين‬
‫ىلود ا يارا واملستلبليا ق األسواق املالية‬
‫ساابلت اإليااارا إىل أق أدوا السااوق املاليااة كلااريا ومتووىااة ور ااا يصااعش حص ا هاو غااري أق مااا‬
‫أه اام هااذه األدوا وال اال ج تتط ا ق إليهااا البح ااوة االقتصااادية اإلس ااالميةو ىل ااود ا يااارا واملس ااتلبليا‬
‫والعلاود اآلجلااةو وفيمااا يلا ىا ت صاايل فااذه األدوا و وذلاو مااا أجا اولااة تلييمهااا فلهيااا ومااا‬
‫اولة تطوي ها ا يت ق والش يعة اإلسالميةو وذلو ق املطالش التالية‪:‬‬
‫املطلش األول‪ :‬ىلود ا يارا ‪Option contracts :‬‬
‫تعاما ا الو اااس بعل ااود ا ي ااارا مو ااذ قا ا وق ىدي ااداو وذل ااو م ااا م ااالل مكات ااش التح ااار وبي ااو‬
‫السماس او وما مالل أسواق غري مو مة‪.‬‬
‫ويااذك هاوانن ورناادال كمااا موااري هوااد (‪1999‬و ‪ )629‬أنااه قبا إنشااا السااوق املو مااة كاناات‬
‫السااوق تشااتم ىلاات ىاادد اادود مااا التحااار والسماسا ا يتبعااوق احتاااد ااار ميااار البيا والشا ا ‪Put‬‬
‫‪ and call dealers association‬و وكاااق التحااار أو السماسا ا يعلوااوق ىااق الصااحف‬
‫املتخصصااة ىااا اسااتعدادهم إلب ا ام الص ا لا ومساااىدا األط ا اف املختل ااة ىلاات الت اااو والو ااول إىل‬
‫ات اقااا بشاااق ريااخ التو يااذ وسااع التو ي اذ وملاادار العمولااةو وقااد اسااتم هااذا الو ا ىلاات حالااه إىل أق‬
‫اه ا أول سااوق مو مااة لعلااود ا يااارا ىااام ‪ 1973‬ق مديوااة ياايكاغوو أطلااق ىليهااا سااوق بور ااة‬
‫يايكاغو )‪ Chicago Board Options Exchange (CBOE‬حياث ىملات‬
‫هااذه السااوق ىلاات إدمااال تعااديال جوه يااة ىلاات أسااس التعاما ق السااوق غااري املو مااةو حبيااث أ ااب‬
‫التعام د يارا أكل سهولة وس ىةو مما يع حتسر سيولة ا يار (هود و ‪1999‬و ‪.)631‬‬
‫وقااد ازداد التعام ا بعلااود ا يااارا ق الااوالل املتحاادا حاان أ اابحت تايااد ىلاات مليااوق ىلااد‬
‫يوميااا تتضااما معااا البالياار مااا الاادوالرا و وج يوتشا التعاما ااا مااارج الااوالل املتحاادا إال ق ىلااد‬
‫اللمانيوا حيث أ بحت متداولة ق أكل ما أربعر سوقا ىلت مستو العاج (الل و ‪1993‬و ‪)21‬‬
‫وكانت بور ة ييكاغو قاد بادأ اياارا األساهم ماس وىشا يا ياكة فلارو ماا لبلات أق‬
‫‪5‬‬
‫ازداد إىل أكلا مااا ئسااماوة ياكةو ولتشااتم ىلاات أساواق األسااهم واألوراق املاليااة والعمااال واملعااادق‬
‫اللميوة وبلية السل ال ويسية‪.‬‬
‫وق الوقت الذ يو فيه كلري ما الباحلر ق قضال املال واالستلمار إىل ا يارا كافضا ماا‬
‫اسااتطا ال كا االسااتلمار إًااازه حاان اآلقو يا بعااض املسااتلم يا أق ا يااارا ها مااا أكلا األدوا‬
‫أو األفكار االستلمارية غمو او ودلتال يواوق ن سهم ىا التعام ا‪( .‬أسعدو ‪2001‬و ‪)73-71‬‬
‫أنوا ا يارا ‪:‬‬
‫تتعااد ا يااارا دىتبااارا ىدياادا وأناوا وأيااكال ىديااداو فهواااك ميااارا التعهاادا وامل يا ا‬
‫وميارا ما ة ببعض الشكا أو امل سسا أو العمال (اللا و ‪1990‬و ‪ )1615 -1605‬غاري‬
‫أنه يكاد يت ق الباحلوق ق هذا اجال ىلت أق هواك نوىر ما ا يارا يعتقاق األهام واألكلا انتشاارا ق‬
‫التعام ق األسواق املالية واا‪:‬‬
‫‪ -1‬ميار الطلش أو الش ا )‪) Call option‬‬
‫وهو ات اق يعط حامله احلق (وليس اإلجبار) ‪the right but the obligation‬‬
‫ق ي ا سهم معر أو أية أوراق مالية أم بسع دد مالل فارتا اددا غالباا ماا تكاوق تساعر يوماا‪.‬‬
‫ويسمت السع املت ق ىليه بر الط فر دلسع الضارب ) ‪ ( strike price‬وي هم ما هذا التع ياف‬
‫أق هااذا ا يااار يعط ا املشاارت احلااق ق تو يااذ الش ا ا أو إلطاوااه مااالل فاارتا ااددا أمااا الباااو فااال جيااوز لااه‬
‫الرتاج ا ىااا الص ا لة مااادام قااد قاابض ااا ا يااار وهااو مااا يع ا ف دلعمولااة أو ‪ .premium‬فاملشاارت‬
‫قيمة الص لةو والباو حص ىلات العمولاة اإل اافية لليماة الصا لة وقات‬
‫حص ىلت األماق د اخن ا‬
‫العلد إذا ما أمت املشرت الش ا ‪.‬‬
‫‪ -2‬ميار الع أو الدف ) ‪(put option‬‬
‫وهاو ات اااق يعطا مشاارت هااذا ا يااار‪ -‬وهااو مالاو األوراق املاليااة‪ -‬احلااق ق بيا ىاادد معاار مااا‬
‫األسااهم أو األوراق املاليااة األما بسااع معاار مااالل فاارتا اادداو ولاايس ىليااه إجبااار دلبيا فهااو د يااارو‬
‫أما قابض اا ا ياار فهاو جماق ىلات الشا ا إذا ماا قا ر مشارت هاذا احلاق البيا دلساع املت اق ىلياه ماالل‬
‫ال رتا احملددا‪.‬‬
‫وي هم ما التع يف الساابق أق مشارت هاذا احلاق هاو ااحش األساهم أو األوراق املالياة األما‬
‫وأنه ي غش ببيعهاو ولكوه خيشت هبوط أسعارهاو فيلوم بش ا حق ميار البي إذا ما كاق الساع م حباا لاهو‬
‫ويكااوق د يااار ولاايس ىليااه إجبااارو أمااا قااابض ااا ا يااارو وهااو الااذ ساايلوم بش ا ا األسااهم أو األوراق‬
‫املالية األم إذا ما ق ر الط ف األول ذلاوو فهاو جماق ىلات الشا ا ماالل ال ارتا املت اق ىليهاا ألناه قابض‬
‫ا ا يار‪( .‬الل و ‪1993‬و ‪)22‬‬
‫ويتم تو يذ ا يارا بلال ة ط ق ه (الط اد وىبادو ‪1999‬و ‪:)166-165‬‬
‫‪6‬‬
‫‪ -1‬ا يار األم يك ‪ :‬هو الذ يعط حلاملاه احلاق ق يا ا أو بيا ىادد ماا األساهم أو األوراق‬
‫املالية ماالل فارتا ادداو وبساع ادد مسابلاو وكتااز هاذا األسالوب دمل وناة الكباريا لصااحش ا ياار فهاو‬
‫ليس صورا بتاريخ دد وإ ا مالل فرتا ددا‪.‬‬
‫‪ -2‬ا يار األورويب‪ :‬وفيه يكوق حام حق ا يار صاورا ق رياخ ادد هاو ما مادا ا ياارو‬
‫وال يستطي تو يذ ا يار إال ق هذا التاريخ‪.‬‬
‫‪ -3‬ط يلااة ب مااودا‪ :‬ومااا مااالل هااذه الط يلااة يااتم و ا ىاادا طااا ااددا ككااا فيهااا تو يااذ‬
‫ا يارو وما املالحل أق هذه الط يلة م بر الط يلتر السابلتر‪.‬‬
‫املطلش اللاين ‪ :‬العلود اآلجلة‪:‬‬
‫والعل ااد اآلج ا ىب ااارا ى ااا ات اقي ااة ب اار يخص اار لتس االيم أ ا مع اار ق وق اات الح ااق مس ااتلبال‬
‫وبسع دد يسمت سع التو يذو ويتحدد ق العلود ىاادا موا ا ا األ ا كدرجاة ا اودا أو التصاويف‬
‫والكميااة وط يلااة التسااليم ومكاااق التسااليم والسااع وط يلااة السااداد حيااث يااتم الت اااو ىلاات مجي ا هااذه‬
‫األمور بر الباو واملشرت ‪.‬‬
‫وقااد تسااتخدم العلااود اآلجلااة للوقايااة مااا تللااش األسااعار السااوقية للساال أو ألذو ا اانااة أو‬
‫السودا أو الل و أو حان أساعار ال اواداو وىوادها تسامت العلاود اآلجلاة ألساعار ال اوادا )‪(FRA‬‬
‫‪ forward rate agreement‬فبومكااق املساتلم الاذ ي ياد احلصاول ىلات قا معار مالال‬
‫أق يلوم بش ا ىلد ج ألسعار فاودا عدل فاودا اثبات ادد مسابلاو وأق يلاام الطا ف اآلما دلتو ياذ‬
‫مااالل فاارتا ااددا ق العلاادو وبااذلو يضااما اايااة ن سااه مااا ع اااط ارت ااا س ااع ال اواادا‪( .‬م ي ااو و‬
‫‪1999‬و ‪.)226– 225‬‬
‫كما تستخدم العلود اآلجلة لتللي مطا تذباذب أساعار ا ف العماال و وذلاو با ام العلاود‬
‫اآلجلااة ألسااعار الص ا ف ق األس اواق العامليااة‪ .‬فااوذا قااام (أ) ببي ا بضاااىة ىلاات احلساااب إىل (ب) ق دولااة‬
‫أما ىلاات أق يلاابض وهااا بعااد سااتة يااهور ماالال دلعملااة األجوبيااةو وتوق ا (أ) أق تااوخ ض قيمااة العملااة‬
‫األجوبيااة مس ااتلبال ف ااوق مكان ااه أق يبي ا العم ااال األجوبي ااة ه ااذه م ااا م ااالل الس ااوق بس ااع ا ف ي ااتم‬
‫االت اق ىليه نيا ىلت أق يتم التسليم بعد ستة يهورو وبذلو فوق أ اخن ا دلعملاة األجوبياة لاا يا‬
‫ىلاات اااق املبلااف الااذ سااوف يلبضااه بعملتااه احملليااة‪ .‬وق العااادا فااوق الصااحف واجااال العامليااة توش ا‬
‫معلومااا ت صاايلية ىااا أسااعار العلااود اآلجلااة واملسااتلبلية للعمااال بتاواريخ متعااددا قااد متتااد مااا يااه إىل‬
‫‪12‬يه ‪( .‬م يو و‪.)1999,213‬‬
‫املطلش اللالث‪ :‬ىلود املستلبليا ‪Future contracts‬‬
‫وه ىبارا ىا ات اقا بر مستلم يا وم سسا ملا ة ‪cooperation clearing‬‬
‫السااتالم أو تسااليم أ ا معاار ق وقاات الحااق مسااتلبال وبسااع اادد ساال ا‪ .‬وتكااوق العلااود املسااتلبلية‬
‫‪7‬‬
‫طيااة موحاادا مااا حيااث تاواريخ االسااتحلاقو ويااتم تااداوفا بوحاادا نلديااة موحاادا أو ضاااى اهتاو فماالال‬
‫يااتم تااداول العل ااود املسااتلبلية ق الااوالل املتحاادا بوحاادا نلديااة ‪ 100,000‬دوالر أو مض اااى اهتا‪.‬‬
‫وتكوق العلود بر م سسة امللا ة والباو وبر م سسة امللا اة واملشارت و وفات ل ىاادا بساحال تبار‬
‫أو ااا املتعاااملر ق متايااة كا يااومو ألق أسااعار العلااود املسااتلبلية تتطااري بشااك داواامو فااوذا كاناات حتكااا‬
‫األسااعار قااد أد إىل زلدا حلااوق امللكيااة ق العلااد فااوق هااذه الااالدا تسااح لصاااحل املتعام ا ويسااتلمها‬
‫نلداو وبذلو يتحلق ال ب وا سارا يوميا ىود ارت ا أو اخن ا األسعار‪.‬‬
‫وتططا األردح وا ساااو اليوميااة مااا افاوام الاال يكااوق املشاارت قااد دفعهااا موااذ البدايااةو وه ا‬
‫نوىاااق‪ :‬هااام ابتااداو لضااماق تو يااذ الشا وطو وهااام تططيااة ا ساااو لتططيااة أيااة مساااو مبدويااة توااتن‬
‫ىا حتكا أسعار البور ةو فوذا و االخن ا ق حتكا األسعار إىل أقا ماا هاام تططياة ا سااو‬
‫ق‬
‫املدفو فوق م سسة التلااس تطلاش ماا املشارت دفا هاام إ ااق لكا ياتم تعاويض هاذا االخن اا‬
‫األسعار (م يو و م وقو ‪1999‬و ‪)227-226‬‬
‫وتتكااوق بور ااة املسااتلبليا مااا ىاادا أىضااا وه ا ال األىضااا هاام ممللااوق ىااا ي اكا مسس ا ا‬
‫رويسااية ‪ Major Brokerage Firms‬بوااوك وم سسااا اسااتلمارية وبعااض املتعاااملر‬
‫املستللرو والبد ما ت ميص ك ما ار املستلبليا دلعمولةو ووسطا أو مساس ا اللاىاة ماا قبا هيعاة‬
‫التعام ستلبليا البضاو ‪.‬‬
‫ويوجااد لك ا بور ااة مسااتلبليا م سسااة تسااوية أو تلاااسو تلااوم بضااماق ك ا ىلااد يااتم تداولااه‬
‫داما البور اةو ااا فاافل ىلاات املصاداقية املاليااة للبور اةو ويلاوم مشاارت ودوا العلااد املساتلبل دالت اااق‬
‫ىلاات سااع العلااد املعا مااا مااالل م اااد توافسا يااتم ق البور ااةو ويكااوق سااع املاااد أكلا يا افية حبيااث‬
‫يساتطي كا املشارتيا رؤياة كا الباااوعر ىلات كا سااع و إق افاام باار أفضا ساع للشا ا وأفضا سااع‬
‫للبي ىادا ما يكوق يلا ملع م املستلبليا املاليةو يستلو ما ذلو مستلبليا العملة‪.‬‬
‫وتتطري األسعار ىادا وفلا لعوام الع والطلاشو ويساتطي أ ياخص التعاما دملساتلبليا و‬
‫وذلو ما مالل أحد السماس ا ( ار املستلبليا دلعمولة) والذ يكوق ق العاادا أحاد أىضاا بور اة‬
‫املسااتلبليا و وما ذلااو فااوق مع اام التعام ا دملسااتلبليا املاليااة يااتم بواسااطة البوااوك أو امل سسااا املاليااة‬
‫املتخصصة‪( .‬عام او ‪2000‬و ‪.)71-69‬‬
‫أوجه الشبه واالمتالف بر العلود اآلجلة واملستلبليا ‪:‬‬
‫تت ااق العلااود اآلجلااة والعلااود املسااتلبلية مااا حيااث أمتااا تتعلااق بتسااليم أ ا معاار ق وقاات الحااق‬
‫مستلبال وبسع دد سل او إال أمتا ختتلف فيما بيوها ق ىدا أمور‪:‬‬
‫‪ -1‬العلااود اآلجلااة حتاادد ي ا وطها دت اااق وت ا ا الط ا فر أمااا املسااتلبليا فومتااا ىلااود طيااة‬
‫موحدا ما حيث قيمتها وتواريخ التسليم‪.‬‬
‫‪8‬‬
‫‪ -2‬العلااود اآلجلااة تااتم باار طا فر الباااو واملشاارت أمااا املسااتلبلية فونااها تكااوق باار ال ااة أطا اف‬
‫بر م سسة التلاس والباو وم سسة التلاس واملشرت ‪.‬‬
‫‪ -3‬ق العلود اآلجلة فدد افام م ا واحدا يوم توقيا العلادو أماا املساتلبليا فياتم االحت اا‬
‫وام متحكة لتعكس حتكا األسعار‪.‬‬
‫‪ -4‬ق العلود اآلجلة تتم تسوية العلد ق ريخ التساليم أو االساتحلاق أماا املساتلبليا فايمكا‬
‫تسوية العلد ق أ وقت قب ريخ االستحلاق‪.‬‬
‫‪ -5‬ق العلود اآلجلة يتحلق ال ب وا سارا ق ريخ التساليم أماا املساتلبليا فيتحلاق الا ب أو‬
‫ا سارا يوميا ىود ارت ا أو اخن ا األسعار‪.‬‬
‫املبحث اللالث‬
‫ىلود ا يارا ما مو ور إسالم ‪:‬‬
‫املطلش األول‪ :‬را العلما املعا يا ق ىلود ا يارا ‪:‬‬
‫ما الوا أق هواك ف وقا جوه ية بر ا يار الش ى املع وف ق ال له اإلسالم وىلود‬
‫ا يارا املتداولة ق األسواق املاليةو ما أب ز هذه ال وق أق ا يار الش ى ليس له وجود مستل دوق‬
‫ىلد البي و فهو جا ما ىلد البي و وأحكامه الش ىية م تبطة بعلد البي ‪.‬‬
‫جا فيه ىاقداق و يطة و ا العلادو وهاو حاق معواو والتااام‬
‫أما ا يار املال فهو ىلد مستل‬
‫وليس له أسهم أو سودا أو أىياق‪.‬‬
‫وم ذلو فوق للعلما ق ىلود ا يارا رألق‪ :‬األول‪ :‬التح نو اللاين‪ :‬ا واز‪.‬‬
‫ال أ األول‪ :‬احمل ِّموق‪:‬‬
‫ي ا مع اام العلمااا املعا ا يا حت ا ن هااذه العلااودو فلااد ذهااش جمم ا ال لااه اإلسااالم ق دورتااه‬
‫الس ا ااابعة ق مديو ا ااة ج ا اادا ى ا ااام ‪ 1992‬إىل ى ا اادم جا ا اواز ىل ا ااود ا ي ا ااارا و حي ا ااث ج ا ااا ق اللا ا ا ار رق ا اام‬
‫(‪" )7/6/65‬بعااد االطااال ىلاات البحااوة الاواردا إىل اجما اصااوس مو ااو ا يااارا وبعااد االسااتما‬
‫إىل املواقشااا الاال دار حولااهو تلا ر‪ :‬أق امللصااود بعلااود االمتيااارا االلتااام ببيا يا اادد مو ااوف‬
‫أو ي ا اوه بسااع اادد مااالل فاارتا زمويااة معيوااة أو ق وقاات معاار إمااا مباي ا ا أو مااا مااالل هيعااة اااموة‬
‫حللاوق الطا فر وحكمااه الشا ى أق ىلاود االمتيااارا ‪ -‬كماا ا الياوم ق األساواق املاليااة‪ -‬ها ىلااود‬
‫مستحد ة ال توطو حتت أ ىلد ماا العلاود الشا ىية املساماا و اا أق املعلاود ىلياه لايس مااال وال مو عاة‬
‫وال حلااا ماليااا جيااوز االىتيااا ىوااه فونااه غااري جاااوا ي ا ىا و ااا أق هااذه العلااود ال ااوز ابتاادا فااال جيااوز‬
‫تداوفا"‬
‫)‪(www.fatawa .al-islam.com‬‬
‫‪9‬‬
‫وق س ال موجه للحوة ال تو لبيت التموي الكويل حول ىلود ا يارا أجابت اللحوة‪:‬‬
‫" ال جيااوز بي ا العم ااال د يااار ألنااه بي ا غااري د وجيااوز اي ارتاط ا يااار فيمااا ىاادا ذلااو مااا‬
‫األسهم أو السل م م اىاا ي وط بي ا يار ق كتاب ال تاو الش ىية ق بيت التمويا ونصاها‪ :‬إجا ا‬
‫ىلد بي ملرتق ايار ي ط لبيات التمويا و وهاو بيا توتلا فياه امللكياة ويكاوق املبيا ىلات اماق املشارت‬
‫(الط ا ف اللاااين) ومااا حااق الط ا ف األول الباات ق العلااد أو فسااخه مااالل ماادا ا يااار احملااددا وككااا أق‬
‫ي جا دفا الاالما املت ااق ىليااه ملااا بعااد الباات اادا يت ااق ىليهااا والبااد مااا التلباات مااا حليلااة ورود البضاااىة‬
‫وقابليتها للتسليم ق أ حل ة ىلش الش ا "‬
‫وقد حبث د‪ /‬أاد ي الديا ق رسالته للماجستري بعوواق "ىما ياكا االساتلمار اإلساالمية‬
‫ق الساوق العاملياة" وهاذا املو او حتات ىواواق "رأ ال لاه ق البياو الشا طية اآلجلاة" وقسامها إىل أربعااة‬
‫أيكال اىتقها مجيعا مة وه ‪:‬‬
‫‪ -1‬البي بش ط التعويض‪ :‬وذلو ق يعطت ا يار للباو أو املشرت ق يو ذ العلاد أو ي ساخه‬
‫ملاب دف تعويض مت ق ىليه مسبلا‪.‬‬
‫‪ -2‬البي بش ط الالدا‪ :‬ويعطت فيها ا يار للمشرت ق يستايد ما الش ا ق موىد التص ية‪.‬‬
‫أو و‬
‫‪ -3‬البيا بشا ط االنتلاا ‪ :‬ويعطات فيهاا ا ياار للمتعاقاد ق خيتاار ق موىاد التصا ية و ا البااو‬
‫املشرت بكمية دودا ما السل وبسع دد مسبلا‪.‬‬
‫‪ -4‬العمليا املكبة ما العمليا السابلة‪ ( .‬ي الدياو ‪1986‬و ‪.)266‬‬
‫ومااا أب ا ز األدلااة ال اال يستشااهدوق ااا ىلاات التح ا ن مااا يل ا ( ي ا ال اادياو ‪1986‬و ‪-268‬‬
‫‪278‬و ر اواقو ‪1996‬و ‪489-470‬و كمااالو ‪1996‬و ‪222-219‬و هاااروقو ‪271‬و ‪-1999‬‬
‫‪277‬و جملة جمم ال له اإلسالم و ‪1273‬و ‪)1721 -1990‬‬
‫‪ -1‬تعار ىلود ا يار الش طية م قصد الشار لتحليق العدل‪:‬‬
‫فا يااار ج يش ا لكا ي ا املساات يد موااه ه ا تطااور األسااعار يكااوق لصاااحله فيو ااذ الص ا لة أم ال‬
‫يكوق كذلو فيختار فسخ العلد‪ ...‬إق ميار الش ط ج ياب ماا أجا أق يلا ر املسات يد مواه ها هاو دوا‬
‫أم مشاارتو أو أق يطلااش املشاارت املايااد مااا الساالعة املش ارتاا أو الباااو املايااد مااا الساالعة املباىااة (ق حالااة‬
‫البيو املضاى ة)‪.‬‬
‫فعدم العدل ق هذه العلاود يكماا ق إىطاا أحاد العاقاديا ف اة واساعة ألق فلاق أردحاا ىلات‬
‫حساب املتعاقد اآلم ‪...‬‬
‫‪ -2‬اىتبار الش وط امل افلة لعلود ا يارا ما الش وط ال اسدا‪:‬‬
‫فالشا ا وط ال اس اادا تض اام كا ا يا ا ط ال يلتض اايه العل ااد أو يك ااوق في ااه مو ع ااة ألح ااد العاق ااديا ال‬
‫يوجبها العلاد ‪ ...‬فياه يا وط ليسات ماا ملتضات العلادو أو توااق ملتضات العلادو أو تشاتم ىلات غا‬
‫‪10‬‬
‫يورة التواز ‪.‬‬
‫‪ -3‬انطوا البيو اآلجلة الش طية ىلت بي اإلنساق ما ليس ىوده‪:‬‬
‫فالذ يشرت حق ميار ي ا األسهم لا يكوق حباجة إىل امتالك األسهمو وك ما فتاجه‬
‫هو أق يكوق له ر يد معر ق حسابه لد السمسار‪ .‬بول ر واق (‪1996‬و ‪ )477‬ىا أحد ىلما‬
‫التموي واالستلمار‪:‬‬
‫‪you do need to own the stock, you just need to maintain‬‬
‫‪balance in your brokerage account.‬‬
‫‪ -4‬ورية أغلش البيو ا يارية الش طية‪:‬‬
‫أغلااش البيااو الش ا طية ااورية وال جي ا تو يااذها وال يرتتااش ىليهااا دلتااال متليااو وال متلااو فااال‬
‫املش اارت يتمل ااو املبيا ا و وال الب اااو يتمل ااو ال االماو ومل ااا كان اات ىل ااود البيا ا إ ااا و ااعت يا ا ىا إلف ااادا‬
‫التمليااوو وملااا كاناات ىلااود ا يااار غااري م ديااة فااذا الط ا‬
‫ملتضت العلد فهو دط ‪.‬‬
‫‪ -5‬الط ر ق ىلود ا يارا ‪:‬‬
‫كاناات غااري للااة فااذا امللتضااتو ومااا مااالف‬
‫فهذه العلود ترتافق م غ ر كبري يتمل ق ا هالاة والرتقاش وانت اار تللباا األساواق وماا باه‬
‫مااا ارت ااا أو اخن ااا ق أسااعار الساال أو األوراق املاليااةو ومااا يااوحم ىااا ك ا ذلااو مااا مساااو للاابعض‬
‫ومكاسش آلم يا‪.‬‬
‫ال أ اللاين‪ :‬اجيااوق‬
‫ذهبا اات املوسا ااوىة العلميا ااة والعمليا ااة للبوا ااوك اإلسا ااالمية (‪1982‬و ‪ )224/5‬إىل ج ا اواز ىلا ااود‬
‫ا يااارا الش ا طيةو وإىل أق املااال الااذ مااذه الباااو مااا املشاارت هااو حااق لااه فااال ي ا د إىل دافعااه‪ ...‬وملااا‬
‫كاق للط ف اآلم ن س احلق ق ا ياار فوناه جياوز أق يبيعاه حلاه هاذاو يدفعاه ماا يشارت حاق ا ياار إىل‬
‫ما د له هذا احلق ما مال ملاب ختويله حاق فساخ العلاد ماالل مادا ا ياار هاو حاق للبااو ال يا د إىل‬
‫دافعاهو وتضاايف املوسااوىة " وكمااا جاوز العمليااا الشا طية البساايطةو فونواا نا جاواز العمليااا الشا طية‬
‫املكبااة لااو س األسااباب" وكااذلو أجازهااا د‪ /‬وهبااة الاحيلا ق حبلااه امللاادم جما ال لااه اإلسااالم ق دورتااه‬
‫السادسة (الاحيل و ‪1990‬و ‪.)1332-1331‬‬
‫وقد استدلوا بعدد ما احلحن واألدلة موها‪:‬‬
‫‪ -‬قوله تعاىل‪  :‬ل أيها الذيا مووا أوفوا دلعلود‪( ‬املاودا‪)1:‬‬
‫ قوله ‪" :‬واملسلموق ىلت ي وطهم إال ي طا ح م حالال أو أح ح اما" (سوا أيب داودو‬‫‪ 830‬و وقال األلباين ق إروا الطلي " حي " ‪)142/5‬‬
‫‪ -‬حتلق مصلحة أكق ما امل سدا‪.‬‬
‫‪11‬‬
‫‪-‬‬
‫ورا وجود سوق مالية إسالمية‪.‬‬
‫الرتجي ‪:‬‬
‫وما مالل م أدلاة ال ا يلرو ي ها بو اوح اعف األدلاة الال اساتدلت اا املوساوىة العلمياة‬
‫والعمليااة للبوااوك اإلسااالميةو وذلااو ألمتااا أدلااة ىامااة ال ت يااد وجااه االسااتدالل الااذ ذهباات إليااه املوسااوىةو‬
‫وال ي ااو أق ىل ااود ا ي ااارا كم ااا جي ا التعام ا ااا ق أس اواق األوراق املالي ااة توط ااو ىل اات الكل ااري م ااا‬
‫املخال ااا الش ا ىيةو وهااذا يتطلااش البحااث ق اولااة إزالااة هااذه املخال ااا الش ا ىية بتطااوي هااذه العلااود‬
‫اما العلاود‬
‫لك تت ق م الشا يعة اإلساالميةو وما ذلاو فلاد وجاد ااوال إلدراج ىلاود ا ياارا‬
‫الش ىيةو فه تتس العلود اإلسالمية املسماا ملل هذه العلود؟ هذا هو مو و املطلش التال‪.‬‬
‫املطلش اللاين‪ :‬التكييف ال له لعلود ا يارا ‪:‬‬
‫مااا مااالل االسااتل ا والتام ا ككااا أق يواادرج ىلااد ا يااار الااذ تتعام ا بااه األس اواق املاليااة ق‬
‫الوقت احلا ‪ -‬بعد إ اافة الضاوابر الشا ىية وتطياري العلاود املو ماة فاذه العلاود‪ -‬حتات ىادد ماا العلاود‬
‫والتكيي ا ال لهية التالية‪:‬‬
‫أوال‪ :‬ىلد ا يار هو حق معوو ‪.‬‬
‫اثنيا‪ :‬ىلد ا يار هو بي ى بوق‪.‬‬
‫اثللا‪ :‬ىلد ا يار هو ماق أو ك الة‪.‬‬
‫رابعا‪ :‬ىلد ا يار هو أيبه ما يكوق بو ام التامر التحار ‪.‬‬
‫وسوف نبحث هذه التكيي ا ال لهية ت صيال فيما يل ‪:‬‬
‫أوال‪ :‬ىلد ا يار واحللوق املعووية‪:‬‬
‫سبلت اإليارا إىل أق ىلد ا يار هو حق معوو و فما هاو حكام الشا يعة اإلساالمية ق احللاوق‬
‫املعوويةو وه كافة احللوق املعووية معتقا ي ىا وككا االىتيا ىوها أو مبادلتها ال؟‬
‫يلسم ال لها احللوق إىل قسمر (العلماينو ‪1988‬و ‪:)2358‬‬
‫احلل ااوق الش ا ىية‪ :‬وه ا ال اال بت اات م ااا قب ا الش ااار و وال م اادم ق بوهت ااا لللي اااسو مل ا ح ااق‬
‫الش عةو وحق الوال و وحق الورا اةو وحاق الوساشو وحاق اللصااسو وحاق التمتا دلاوجاةو وحاق الطاالقو‬
‫وحق احلضانة والوالية‪ ...‬إخل‪.‬‬
‫احللااوق الع فيااة‪ :‬وه ا الاال بتاات أل ااحا ا حبكاام الع ا ف والعاااداو مل ا حااق امل ا ور ق الط يااقو‬
‫وحق الش بو وحق التعل و وحق التسيي و وحق و ا شش ىلت ا دار‪.‬‬
‫وما يهموا ق هاذا البحاث هاو الواو اللااين ماا احللاوقو فها جياوز االىتياا ىاا هاذه احللاوقو‬
‫و عو م ه جيوز بيعها؟‬
‫امتلااف ال لهااا ق ذلااوو وأ ا ا ااالف باار ال لهااا ق هااذه املسااالة هااو امااتالفهم ق معااو‬
‫‪12‬‬
‫املااالو فمااا قااال ق هااذه احللااوق أم اواال أجاااز بيعهاااو ومااا قااال ق املااال يشاام األىياااق فلاار مو ا بي ا‬
‫هااذه احللااوق ألمتااا ليساات أىيااا و وهااذا هااو رأ مع اام فلهااا احلو يااةو أمااا مجهااور ال لهااا فهاام ما الا أ‬
‫األول الذ يعتق هذه احللوق أمواالو ودلتال جيوز بيعها‪.‬‬
‫وككااا مالح ااة أق مع اام األدلااة الاال يسااتدل ااا اواز بي ا احللااوق الع فيااة ه ا أدلااة ىلليااةو‬
‫تستود إىل قاىدا املصااحل امل سالة وتوساحم ما امللا اد الشا ىية العاماة الال تادىو إىل جلاش املصااحل ودر‬
‫امل اسد بشك ىام‪.‬‬
‫وما أب ز هذه األدلة (يبريو ‪1996‬و ‪:)65‬‬
‫‪ -1‬إق هذه احللوق متل مواف داومة أل حا او ودلتال كوكهم بي بعض هذه املواف ‪.‬‬
‫‪ -2‬إق هذه احللوق ككا أق تكوق ا جهاود ذهوياة وىما متوا ا ودلتاال فاوق أ احا ا هام‬
‫أحق ذه اللم ا أو الطلةو وككا فم بي بعضها من يا وا ذلو‪.‬‬
‫‪ -3‬إق هذه احللوق اثبتاة أل احا او ويتحملاوق وحادهم تكالي هاا ومساعولياهتا ق حالاة الضا رو‬
‫وق امللاب فوق غلتها و هتا جيش أق تعود إليهم‪.‬‬
‫وككا مالح ة إق ما أهم األسباب الل يستود إليها ال لها ق حت ن بي احللاوق املعووياة الطا ر‬
‫أو ال دو وق حالة ىلد ا يار حبلوا هوا فلايس هوااك أدش ياو أناه مان ت افاق ىلاد ا ياار ما الا د أو‬
‫الط ر ال اح أو اللمار فونه يصب ىلدا دطال ال يص التعام بهو ولاذلو الباد ماا إزالاة الا د أو الطا ر‬
‫أو اللمار ق حالة وجوده حن يكوق هذا العلد مش وىا‪.‬‬
‫اثنيا‪ :‬ىلد ا يار وبي الع بوق‪:‬‬
‫ي ا د‪ /‬مااد الل ا (‪1993‬و ‪ )22‬أق ميااار الش ا ا هااو أياابه مااا يكااوق ببي ا الع بااوقو وبي ا‬
‫الع بوق جاوا ىود احلوابلة ىلت مالف ا مهور‪ .‬وملاله أق يشرت ال ج السلعة لاف ديواارو فيادف ماا‬
‫وها جا ا (ىش ا د نري ملال)و ويلول للباو إذا ج أيرت موو غدا فالد نري العش ا لاوو ويعاد هاذا العلاد‬
‫ملامااا ق حااق الباااو أ أنااه ال يسااتطي أق كتوا ىااا تو يااذهو أمااا املشاارت فهااو د يااار مااالل املاادا املت ااق‬
‫ىليها‪.‬‬
‫را ال له ااا ق بيا ا الع ب ااوق والا ا أ الا ا اج (الص ااوعاينو ‪1960‬و ‪17‬و أب ااو رمي ااةو ‪1986‬و‬
‫‪:)26-11‬‬
‫ذهااش مجهااور ال لهااا إىل ىاادم جاواز بيا الع بااوقو بيومااا ذهااش احلوابلااة ق املشااهور ىواادهم إىل‬
‫جوازه (ابا قدامةو ‪1972‬و ‪ )257/4‬وما أب ز ما استدل به احلوابلة ما يل ‪:‬‬
‫‪ -1‬مااا رواه س ا ياق بااا ىييوااة ىااا‪ ...‬ف ا بااا احلااارة ىام ا ىم ا ىلاات مكااة أنااه اياارت مااا‬
‫ا واق اباا أميااة دارا لعما بااا ا طااب ربعااة الف درهام واياارتط ىلياه فا إق ر ا ىما و فاالبي لااهو‬
‫وإق ج ي فلص واق أربعماوة درهم (ابا الليمو ‪1973‬و ‪.)389/3‬‬
‫‪13‬‬
‫‪ -2‬مااا رو ىااا ابااا سارييا أنااه قااال ىااا بيا الع بااوق ال س بااهو وقااال سااعيد بااا املساايش وابااا‬
‫س ارييا ال س إذا ك ا ه الساالعة أق ي دهااا وي ا د معهااا ياايعاو وقااال أاااد هااذا ق معواااه‪ -‬أ ق معااو بي ا‬
‫الع بوق‪.-‬‬
‫‪ -3‬مااا أم جااه البخااار ق دب مااا جيااوز مااا االيارتاط "قااال ال جا لك يااه أدما ركابااو (جهااا‬
‫الدابااة) فااوق ج أرح ا معااو يااوم كااذا وكااذا فلااو ماوااة درهاام فلاام خي ا ج فلااال ي ا ي ‪ :‬مااا ي ا ط ىلاات ن سااه‬
‫طاوعا غري مك ه فهو ىليه" (ابا حح و ‪1379‬هاو ‪.)354/5‬‬
‫واستدل ا مهور دألدلة التالية‪:‬‬
‫‪ -1‬قوله تعاىل‪ :‬ل أيها الذيا مووا ال كلوا أموالكم بيوكم دلباط ‪( ‬الوسا ‪.)92:‬‬
‫‪ -2‬متت الويب ‪ ‬ىا بي الطا ر‪( .‬مسالم بشا ح الواوو و ‪1349‬هااو ‪ )156/3‬وبيا الع باوق ماا‬
‫بيو الط ر‪.‬‬
‫‪ -3‬ىا ىم باا ياعيش ىاا أبياه ىاا جاده أق رساول‬
‫‪ ‬متات ىاا بيا العا دق‪ .‬قاال األلبااين‬
‫ق إروا الطلي ‪ :‬عيف (‪1979‬و ‪.)63/5‬‬
‫مواقشة أدلة احمل مر‪:‬‬
‫‪ -1‬استدالفم دآلية استدالل ىام‪.‬‬
‫‪ -2‬مو و الط ر ق بي الع بوق ليس م كدا‪.‬‬
‫‪ -3‬حديث ىم و با يعيش عيف ال يصل لالحتحاج به‪.‬‬
‫مواقشة أدلة اجيايا‪:‬‬
‫ىوااه تشاابه بي ا الع بااوقو واالسااتدالل ااذه‬
‫‪ -1‬واقعااة ي ا ا دار ا واق بااا أميااة لعم ا ر ا‬
‫احلاد ة استدالل سليم‪.‬‬
‫‪ -2‬ما أجازه ابا الليم وابا سرييا وسعيد با املسيش يتشابه م بي الع بوق‪.‬‬
‫ال أ ال اج ‪:‬‬
‫ما مالل استع ا األدلة السابلة ومواقشاتها نتبار أق أدلاة اجياايا ها األقاو ما اة أق هاذا‬
‫ال ا أ هااو الااذ يوسااحم م ا حتليااق امللا ااد الش ا ىية املتمللااة ق دف ا الض ا ر واحل ا ج واملشاالةو ف ا حت ا ن‬
‫الع بااوق تضااييق ىلاات الواااس ومصاااحلهمو ومساااح يلااا الضا رو واملتملا ق ت وياات ال ا س ىلاات الباااو أو‬
‫امل ج و أو تع يض األىياق وا دما لتللبا األسعار وتدهورها‪.‬‬
‫وبوااا ىلاات ذلااو نااص اللااانوق املاادين األردين ىلاات دفا الع بااوق ومللااه ق حالااة الوكااولو جااا ق‬
‫املادا ‪" 107‬فوذا ىدل ما دف الع بوق فلدهو وإذا ىدل ما قبضه رده وملله"‬
‫إال أق مضاااى ة ملاادار الع بااوق ا ر وح ا ج ومشاالةو ولااذلو يوبط ا أق يلتااام العاقااداق ااا ات لااا‬
‫ىليه وهو ملدار الع بوق فلر‪( .‬أبو رميةو ‪)28-27‬‬
‫‪14‬‬
‫وقياس ااا ىل اات حك اام بي ا ا الع ب ااوقو كك ااا الل ااول ا اواز ىل ااود مي ااار الش ا ا ا و إذا س االمت م ااا‬
‫املخال ااا الش ا ىية األم ا و أم ااا ىل ااود ميااار البي ا و فاايمكا احلك اام ىليه ااا م ااا م ااالل مع فااة حكم ااو‬
‫االلتاام أو الضماق أو الك الةو أو حكم التامر التحار و وهو ما سيبحث ق ال ل تر التاليتر‪.‬‬
‫اثللا‪ :‬ىلد ا يار هو التاام أو ماق أو ك الة‪:‬‬
‫ه االلتاام أو الضماق يصل ألق يكوق مادا لعلود املعاو ا ؟‬
‫لل لها ق ذلو ىدا را أيه ها قوالق‪:‬‬
‫اللول األول‪:‬‬
‫إق ااض االلت ااام فيااه مو عااة ملصااودا ومصاالحة مش ا وىة مشااا ة للمواااف الاال تبااذل ق الوديعااة‬
‫والعارية والوكالةو ولذلو يص أق يكوق ال للعلد ق الضماق والوديعةو كما جاز مبادلتاه دملاال ق كلاري‬
‫ما ال و واملساو والتطبيلا ىود ال لها (اادو ‪ )1997,103‬وما هذه التطبيلا ‪:‬‬
‫جواز أمذ األج ىلت ض االلتاام دحل ل ق الوديعةو ولو ج يكا إىل جانبه ىم ‪.‬‬
‫جواز أمذ العو املاال ىلات بعاض االلتااماا ا ااواا يا ىاو ملا أق تادف املا أا لاوجهاا ملابا‬
‫التاامه بعدم الاواج ىليهاو أو يدف ال ج لاوجته مبلطا ملاب التاامها بعدم الاواج بعد وفاته‪.‬‬
‫جواز دفا مبلاف ماا املاال ماا الاداوا للماديا إذا أحضا املاديا ااموا أو ك ايال يكل اه ق ساداد‬
‫ديوهو فااللتاام ق ىلد الك الة مما يص بذل املال ق ملابلته‪( .‬اادو ‪1997‬و ‪.)105‬‬
‫وما األدلة أيضا‪:‬‬
‫جواز ايرتاط األج ىلت ال قية دلل قو وجواز أمذ األج ىلت الطاىا كتعلايم اللا ق واألذاق‬
‫واإلمامة وغريها (اادو ‪ )109‬فهذه ق ب وطاىا و فوذا كاق الضاماق أو الك الاة ق باة وطاىاةو فاال كوا‬
‫أمذ األج ا ىليها‪.‬‬
‫اللول اللاين‪:‬‬
‫ي بعض ال لها أق احللوق أو االلتااما أو الضاماق أو الك الاة وكا ماا لايس لاه ا ة مادياة‬
‫سوسااة ال جيااوز بيعااه أو ي ا اؤه ألنااه لاايس ااال فهااو ياابيه حبااق الش ا عة وحااق احلضااانة والواليااةو فتلااو‬
‫حلوق معووية ج جيا الشار بيعها أو التوازل ىوها بعو ‪.‬‬
‫وما أقوافم ق ذلو‪:‬‬
‫قال احلمو ق حايايته ىلات األياباه والو ااو ‪" :‬أقاول‪ :‬لعا وجاه ىادم الصاحة أق الك الاة لايس‬
‫ىمال يص أق جيع فا أج ا"‪( .‬اادو ‪)113‬‬
‫وق ااال الس مس ا ا ‪" :‬ل ااو ك ا ا رج ا ا ى ااا رج ا ا ااال ىل اات أق جيع ا ا ل ااه جع ااالو فا ع ا ا دط ا ا‬
‫(‪1406‬و ‪)32/20‬‬
‫وأدلتهم ىلت هذا املو ‪:‬‬
‫‪15‬‬
‫أق أمااذ ملابا بعااض هااذه احللااوق مل ا الك الااةو معواااه أمااذ ال يااوا (الس مس ا و (‪)32/20‬و‬
‫والادمول ق اللماار والطا رو ألق املك اول قاد ياادف وقاد ال يادف و فااوذا دفا لكافلاه أ ا املبلاف ما ا عا‬
‫يكوق راحباو وإال سوف يكوق ماس ا‪.‬‬
‫واألرج فيما تلدم ما را ال لها جواز أمذ األج ا ىلت االلتاام أو الضماق أو الك الةو للوا‬
‫األدلة ما ة م وجود معامال مالية تبتعد دلك الة ىا ىلود التقىا و ويتحلق ما مالفا مصاحل‬
‫ومكاسش لط ق املعاملةو و ا ال خيالف امللا د الش ىية‪ .‬وقياسا ىلت هذا احلكم ككا اللول واز‬
‫ميار الع أو الدف إذا مال ما املخال ا الش ىية األم فمالو األوراق املالية الذ يدف العمولة‬
‫ملاب أق يكوق له حق البي ق ال رتا املت ق ىليها يلوم حبماية ممتلكاته (ما ا ألوراق املالية) بش ا التاام‬
‫ما الط ف اآلم بضماق هذه األوراق بش اوها إذا رغش الط ف األول‪.‬‬
‫رابعا‪ :‬ىلد ا يار هو يك ما أيكال التامر التحار ‪:‬‬
‫وذلو أق مشرت ا يار ق (ميار العا أو الادف ) يا ما ن ساه اد التللباا الال قاد حتصا‬
‫ق أس ااعار األس ااهم ال اال كتلكه ااا ملاب ا ىمول ااة أو ااا ا ي ااار ال ااذ يدفع ااهو وه ااذه العمول ااة تك ااوق مبلط ااا‬
‫موخ ضا ملارنة دلليمة الكاملة ل سهم أو األوراق املالية الل كتلكها‪.‬‬
‫فكاناه ىلاد ح اساة ملمتلكاتاهو أو مااا يدفعاه ألمااق مطا الط ياقو أو هااو ناو ماا التضااما لاادف‬
‫الض ر الذ قد يصيبهو وهذه احلحن ه ن س احلحن الل يوردها اجياوق لعلد التامر التحار ‪.‬‬
‫أمااا اللمااار ق هااذا العلااد والااذ يتحلااق اسااارا العمولااة إذا ج تااوخ ض قيمااة األسااهمو فاايمكا‬
‫ال د ىليه ق ما يدفعه مشرت ا يار هو ا األماق أو أج ا احل اسة وليس مسااراو ولاو أناه ج يادف هاذا‬
‫املبلف ف ا فلد أسهمه قيمتها دلكام و أما الط ف اآلم امللام دلش ا إذا ما ق ر الطا ف األول البيا و‬
‫فيوبط أق يكوق ىلت يك م سسة مرو تعم وفلا ألسس ىلمياة اقتصااديةو ماا أجا تاالق أياكال‬
‫الض ر الل ككا أق تلحق الة األسهم واألوراق املالية األم ‪.‬‬
‫أمااا الطا ر ق هااذا العلااد والااذ فاادة نتيحااة ا هالااة ق ملاادار التللبااا ق قيمااة األسااهمو فلااد‬
‫ت ت ا قيمتهااا وقااد تااوخ ضو فااريد ىليااه كمااا ق ال ا د األولو وذلااو أق مااا يدفعااه مشاارت ا يااار هااو أياابه‬
‫جا ا احل اسااة أو ااا األماااق مااا التللبااا و فعواادما ياادف مشاارت ا يااار مبلطااا ااددا ف اال ممتلكاتااه مااا‬
‫األوراق املالية ماا التادهور فوناه ق هاذه احلالاة جيواش ن ساه الطا ر الكباري الاذ كااق سايحدة لاو أق قيماة‬
‫ما كتلكه ما أوراق مالية قد فلد قيمتها‪.‬‬
‫وهذا الكالم يتطلش وجاود أوراق مالياة فعاال بياد مشارت ا ياارو وإال فاوق العملياة يادملها الطا ر‬
‫وا هالةو وتتحول إىل ملام ا‪.‬‬
‫املبحث ال اب‬
‫‪16‬‬
‫العلود اآلجلة واملستلبليا ما مو ور إسالم ‪:‬‬
‫سبلت اإليارا إىل أق للعلود اآلجلة واملستلبليا أيكال ىديداو فهواك ىلود جلاة للسال أو‬
‫ألذو ا اانا ااة أو السا ااودا أو الل ا ا و أو حا اان أسا ااعار ال اوا اادا كما ااا أق هوا اااك مسا ااتلبليا للسا اال‬
‫واألوراق املالي ااة والعم ااال وامل يا ا ا وأس ااعار ال او اادا‪ ..‬إخل ودلا ا غم م ااا وج ااود امتالف ااا ب اار العل ااود‬
‫اآلجلة واملستلبليا و فونه جيم بيوها االت اق ىلت تسليم أ ول معيوة ق تواريخ ددا مستلبال‪.‬‬
‫وما امل كد أق بعض هذه العلود وا احل مة كمساتلبليا أساعار ال اوادا وامل يا ا و وبعضاها‬
‫ككااا أق يكااوق مش ا وىا إذا مااا ت افااق م ا بعااض الض اوابر الش ا ىيةو وهااذا مااا س ااوف يتض ا ق الولاااط‬
‫التالية‪:‬‬
‫املطلش األول‪ :‬العلود اآلجلة ق إطار ىلد السلم‬
‫إذا مااا كاناات الساال طيبااة مباحااةو وكاناات العلااود الاال متللهااا أو األسااهم املتداولااة متل ا ي اكا‬
‫مش وىةو فوق العلاود اآلجلاة واملساتلبليا ق هاذه احلالاة ها أيابه ماا تكاوق بعلاود السالم ا ااواا يا ىاو‬
‫فما مد حة هذا التكييف؟ وما هو ىلد السلم و وابطه الش ىية؟‬
‫ىلد السلم‪:‬‬
‫يع ا ف ق بي ا مو ااوف ق الذمااة صااور ق الص ا ة بااوزق معلااوم وكي ا معلااوم إىل أج ا معلااومو‬
‫وقاد أجياا هااذا البيا اساتلوا و لشاادا احلاجاة إليااه كماا أياار مجهااور ال لهاا و حياث يصااعش ىلات املااارىر‬
‫قضااا حاواوحهم وتساايري أمااورهمو إذا كااانوا ساايوت وق جا ا اايلهم أو قطااف ااارهم بيعهااا واحلصااول‬
‫ىلاات وهاااو وقااد ال جياادوا مااا يشاارت هااذه احملا ااي دلسااع املواسااش فااا‪ ..‬ولااذلو رمااص الواايب ‪ ‬فاام‬
‫دلبحث ىما يشرت ا يلهم قب نضحها أو حن قب غ سها وجع ذلو ماا ماالل ات اقاا وىلاود‬
‫وا ا ااحة ا ااددا ال جما ااال للحهالا ااة فيها ااا أو امللا ااام ا أو ا ا اادا و فحا اادد الكميا ااة والوا ااو والصا ااوف وكافا ااة‬
‫املوا ا ا وكااذلو ريااخ التسااليم بشااك دقيااق ال جمااال للتالىااش فيااهو واياارتط تسااليم الولااد ق احلااالو‬
‫ليوت ا باه املاارىاوقو وفضا وا أن ساهم للوفاا اا تعهاادوا باهو وكاذلو م وجاا مااا مساالة بيا الاديا دلااديا‬
‫املوه ىوها ي ىا‪.‬‬
‫كمااا اياارتط ال لهااا أق يكااوق املساالم فيااه مااا الساال أو البضاااو املوضاابطة األو ااافو وذهااش‬
‫بعضهم إىل ىدم جواز السالم ق احلياواق أو بعاض أ اواف ال واكاه لصاعوبة ابر ا اهتا‪ .‬غاري أق الكلاري‬
‫مااا الساال الاال ج يكااا مااا املمكااا تلاادي ها أو اابر ا اهتا قاادكاو أ ااب مااا املمكااا تلاادي ها و اابر‬
‫اهتا ق الوقت احلا و م تلدم امللاييس الكمياة والووىياة وملااييس ا اوداو حياث أ اب لكا سالعة‬
‫مقاؤها وكلهم يلاوم بعملاه ىلات أساس ىلمياة مت اق ىليهااو اا ككاا ماا ابر هاذه املوتحاا وأو اافها‬
‫بدقااة ال تت اااو كل اريا‪ ..‬وبوااا ىلاات مااا تلاادم فونااه ككااا اللااول اواز الساالم ق كافااة املوتحااا الاراىيااة‬
‫واحليوانية والصواىية وا دمية مادام ما املمكا تلدي ها و بر اهتا‪( .‬ىم و ‪1998‬و ‪.)54‬‬
‫‪17‬‬
‫وقااد اقاارتح ىاادد مااا الباااحلر أق تلااوم البوااوك اإلسااالمية ااا يساامت دلساالم امل اواز و وذلااو ق‬
‫تشرت سلعا ما املاارىر أو التحار ىلت أق يلوم التحار بتسليم السال املت اق ىليهاا للبواو اإلساالم ق‬
‫ريخ ددو ويلوم البواو اإلساالم ق ن اس الوقات ببيا هاذه السال لتحاار ما يا ىلات أق يلاوم البواو‬
‫اإلسالم بتسليم هذه السل ‪.‬‬
‫وقاد رأ ما مت املساتحدا ال لهياة األول جاواز اساتعمال السالم واالستصاوا املاواز ما م اىاااا‬
‫ىاادم ال ا بر التعاقااد باار العلااديا املت اوازير ق الساالم واالستص ااوا و وىاادم إسااا ا اسااتعمال الصاايطتر‬
‫دختاذاا ذريعة للمح ور‪( .‬ارييدو ‪2001‬و ‪.)116‬‬
‫أوجه التشابه بر ىلد السلم والعلود اآلجلة‪:‬‬
‫هواك تشابه كبري بر ىلد السالم والعلاود اآلجلاةو حياث يوجاد ىلاد بيا يت اق فياه الط فااق ىلات‬
‫التعاقاد ىلات بيا بالما معلااوم يتاجا فياه تساليم السالعة املو ااوفة دلذماة و ا ا مضابوطا إىل أجا معلااومو‬
‫وم ذلو فومتا ختتلف ىا ىلد السلم ق ىدا أمور (الل و ‪1990‬و ‪:)1621‬‬
‫األول‪ :‬أق املسلم فيه (السلعة) يبا قب قبضه‪.‬‬
‫اللاين‪ :‬أق رأس مال ق العلود اآلجلة واملساتلبليا و ال يادف معحاال با يلتصا ىلات دفا نسابة‬
‫موه فكاق البدلر فيه م جالق‪.‬‬
‫اللالث‪ :‬أنه ال غ للباو واملشرت دلسلعة وإ ا غ هما حتليق ال ب ‪.‬‬
‫إق هذه األمور تستلام املواقشة ال لهية لعدد ما املساو ال لهية افامة مل ‪:‬‬
‫املسالة األوىل‪ :‬حكم بي العلود قب قبضها‪.‬‬
‫املسالة اللانية‪ :‬مسالة املواىدا ىلت الص ف‪.‬‬
‫املسالة اللاللة‪ :‬حكم جي تسليم رأس املال الولد ق السلم؟‬
‫املسالة األوىل‪ :‬حكم بي العلود قب قبضها‪:‬‬
‫لل لها ق هذه املسالة رألق‪:‬‬
‫األول‪ :‬قول مجهور ال لها و ما ة الشافعية بعدم جواز بي السل وغريها قب قبضها‪.‬‬
‫وأ‬
‫ا الف ق هذه املسالة أق الويب ‪ ‬متت ىا بي ما ج يلبضو وق حديث حكيم با‬
‫حاام "ال تب ما ليس ىودك" وبه أمذ مجهور ال لها ‪.‬‬
‫قال الشافع ق األم‪ " :‬و ذا أنمذو فما ابتا ييعا كاووا ما كاق مولوال أو غري مولولو فليس‬
‫له أق يبيعه حن يلبضهو حن لو قبض الباو اللما وأذق ق قبض املبي ‪1973( ..‬مو س‪-69/3‬‬
‫‪ .)70‬وما الوا أق كالم الشافع يشم السل والعلود وغريها‪.‬‬
‫وقد امتار البخاار "أق اساتي ا املبيا املولاول ماا البااو وتبليتاه ق مواال البااو ال يكاوق قبضاا‬
‫ي ىياو حن يولله املشرت إىل مكااق ال امتصااس للبااو باه كماا تلادم نللاه ىاا الشاافع " (اباا ححا و‬
‫‪18‬‬
‫‪1379‬ها ااو ‪ .)350/4‬أم ااا األحو اااف فل ااد اىت ااقوا بي ا ا املول ااول قب ا ا قبض ااه بيع ااا فاس اادا (اب ااا افم ا اامو‬
‫‪.)138-135/6‬‬
‫وقد استدل أ حاب هذا اللول ا يل ‪:‬‬
‫‪ -1‬تعليش ابا ىباس ق احلديث الذ ي ويه ىاا رساول‬
‫‪ ‬وهاو "ماا ابتاا طعاماا فاال يبعاه‬
‫حن يستوفيه" قال ابا ىباس‪ :‬وأحسش ك ي ملله‪( .‬البخار و ‪1987‬و ‪ )751/2‬وق رواياة "حان‬
‫يلبضه" وق أم "حن يكتاله" (مسلمو د‪ .‬و ‪)7/5‬‬
‫‪ -2‬حديث حكيم با حاام والاذ قاال ل رساول ‪ :‬إين ايارتيت بيوىاا فماا فا ل موهاا وماا‬
‫فا ا م؟ ق ااال‪" :‬إذا اي ا ارتيت ي اايعا ف ااال تبع ااه ح اان تلبض ااه"و وق رواي ااة أم ا ا "ال تب ا ا م ااا ل اايس ىو اادك"‪.‬‬
‫(الصوعاينو ‪1960‬و ‪ )15/3‬وقال األلباين ق اروا الطلي ( حي ) (‪5‬و ‪)132/1979‬‬
‫‪ -3‬حديث ال سول ‪" ‬ا اج دلضماق" (ابا ماجهودو و حاديث رقام‪ )2242‬وقاال األلبااين‬
‫ق اروا الطلي (حسا) (‪1979‬و ‪ )158/5‬فضماق املبي قب رده ما قبا املشارت بسابش العياش هاو‬
‫الساابش ق اسااتحلاق املشاارت غلااة املبيا إذا كاااق لااه غلااة أو ما اجو فااوذا ج يكااا املشاارت قااد قاابض املبيا‬
‫فونااه ال يسااتحق م اجااهو ألنااه ج يضااموهو ويلاااس ىلاات م ا اج املبي ا مااا فاادة مااا ارت ااا قيمااة املبي ا و أو‬
‫حتلق رب ما وراوه‪ ..‬إخل‬
‫‪ -4‬إق البي ا قب ا اللاابض دط ا لض ااعف امللااو قب ا الل اابضو فل ااو هلااو املبي ا فه ااو ق ااماق‬
‫الباااو و والل اابض ي ا ط ق دم ااول املبي ا ق ااماق املش اارت و وم ااا املعل ااوم أق الض ااماق ال يك ااوق إال بع ااد‬
‫التملااو التااامو فااوذا ج يلاابض املشاارت املبيا فونااه ال يتحما مطا هالكااهو ودلتااال ال يضااموه‪( .‬الشااافع و‬
‫‪.)74-70/3‬‬
‫يلااول الصااوعاين بعااد ذكا ه ألقاوال ال لهااا ق املو ااو "وا اواب أق ذكا حكاام ا اااس ال خيااص‬
‫به العامو وحديث حكيم ىام فالعم ىليه وإليه ذهش ا مهورو وأناه ال جياوز البيا للمشارت قبا اللابض‬
‫مطللاو وهو الذ دل ىليه حديث حكيم واستوبطه ابا ىباس" (الصوعاينو ‪1960‬و ‪.)16/3‬‬
‫ويلااول د‪/‬الصااديق الض ا ي (جملااة اجتم ا و العاادد السااادسو ‪1990‬و س‪ )473‬ق إجابتااه ىلاات‬
‫سا ال‪ :‬ها الوها ماااس دلطعااام؟ " ىلااة الوها ىااا بيا الطعااام قبا قبضااهو ساوا كاناات الا د أو الطا رو‬
‫موجودا ق بي غري الطعام قب قبضه فيحش أق يسو بيوهما ق احلكم" وقد أيار ال لهاا إىل ىلاة الا د‬
‫ق بي الطعام قب قبضه كماا قاال اباا ىبااس "ذلاو دراهام بادراهم والطعاام م جاا" وكاذلو قاول أيب ه يا ا‬
‫ملا واق بااا احلكاام ىواادما مسا ببيا الصااكوك الاال متلا الطعااام قبا اللاابض "أحللاات بيا الا د" فلمااا اقتوا‬
‫م واق بوجود ال د مو ذلاو (مسالم بشا ح الواوو و ‪ )171/100‬كماا أيااروا إىل الطا ر الوااجم ىاا ىادم‬
‫اللدرا ىلت التساليم أو احتماال هاالك املبيا قبا اللابض أو ماو أحاد الطا فر أو وجاود العياش ق املبيا‬
‫وما يرتتش ىلت ذلو ما ناا حول ما يضما املبي ‪.‬‬
‫‪19‬‬
‫فال د ااه ما قول ابا ىباس "ذاك دراهام بادراهم والطعاام م جاا" فكااق الشاخص إذا دفا معاة‬
‫درهاام ق طعااام أو غااريه دىااه قب ا أق يلبضااه عاال درهاام فكا ااا د مع ااة درهاام عتاار‪ .‬وه ااو ىاار رد‬
‫ال ض إذا كاق الولد ق احلالو ويضاف إليه رد الوسا إذا كاق م جال‪.‬‬
‫ويعلااق د‪/‬الضا ي ىلاات إ ااافة ابااا ىباااس "وأحسااش كا يا مللااه" "يعا أق غااري الطعااام يوبطا‬
‫أق يلاس ىلت الطعام اللابت الوه ىا بيعه قب قبضه دلسوةو وهذا ما ت لهه ابا ىباس كماا يلاول اباا‬
‫حح و وابا ىباس هو راو احلديث وهو أى ف ماه"‪1990( .‬و ‪.)473‬‬
‫فاألحاديااث ال اواردا ق الوه ا ىااا بي ا الطعااام قب ا قبضااه ال متو ا دمااول غااري الطعااام ق الوه ا و‬
‫ما ة م وجود حديث "ال تب ما ليس ىودك" فونه ىام ق الطعام وغريه كما قال الصوعاين‪.‬‬
‫اللااول اللاااين‪ :‬قااول املالكيااة أق بيا مااا سااو الطعااام مااا العا و كاااحليواق والعلااار واللياااب قب ا‬
‫اللبض جاواو أما بي الطعام فال جيوز‪.‬‬
‫وما األدلة الل يعتمدوق ىليها‪:‬‬
‫‪ -1‬قوله تعاىل‪ :‬ل أيها الذيا مووا أوفوا دلعلود‪ ‬فاللبض للمبي – غري الطعام‪ -‬ي ط ق‬
‫كمال ىلد البي وليس ي طا ق حتهو واملوصوس ىليه ق اآلية هو وجوب الوفا دلعلود‪.‬‬
‫‪ -2‬قوله ‪" :‬ما ابتا طعاما فال يبعه حن يستوفيه"‬
‫ووج ااه االس ااتدالل أق ال س ااول ‪ ‬م ااص الطع ااام دلل اابض دوق غ ااريهو وذل ااو لطلب ااة تط ااري الطع ااامو‬
‫فالطعااام ي سااد دالنتلااال مااا يااد إىل أما ما ااة وأنااه ج يوجااد ق املا ا مااقدا أو جمماادا أو ماواد‬
‫حاف ة‪.‬‬
‫أمااا قولااه ‪ ‬حلكاايم بااا حااام‪" :‬ال تبا مااا لاايس ىواادك" وذلااو لوجااود احتماليااة تطااري األسااعار أو‬
‫ىدم اللدرا ىلت التسليم ودلتال الوقو ق الط ر وحدوة الواا ‪.‬‬
‫ال أ ال اج ق البي قب اللبض‪:‬‬
‫إق اسااتع ا األدلااة املتلدمااة ي ه ا بو ااوح أق ال ا أ اللاااين اللاو ا بعاادم ج اواز بي ا كافااة الساال‬
‫والعل ا ااود قب ا ا الل ا اابض ي ا ا بر ىل ا ااة الوه ا ا دل ا ا د والط ا ا رو وا ا ااا أم ا ا اق يك ا ا أح ا اداا للتح ا ا نو فكي ا ااف‬
‫دجتماىهماو وملا يرتتش ىلت هذا الوه ما استل ار للمعامال وسد ملوافذ الواا ‪.‬‬
‫أمااا مسااالة العلااود املتمللااة للساال فمااا دب أوىل أنااه ف ا م بيعهااا قبا قاابض مااا متللااه مااا ساال أو‬
‫أوراق ماليااة أو غااري ذلااو مااا األماوال املتلومااة يا ىا‪ ..‬إال ق حالااة الساالم الااذ رمااص بااه الواايب االت‬
‫ىليه وسلم أو ق األحوال وال وف االقتصادية الل يوت فيها الط ر وال د واحتمالية تطري األسعار‪..‬‬
‫املسالة اللانية‪ :‬مسالة املواىدا ىلت الص ف‪:‬‬
‫ىواادما ي غااش بعااض التحااار حاولااة وااش االرت ااا الااذ ككااا أق فاادة ق قيم ااة ا لا‬
‫ارية مستلبلية بسبش اخن ا سع ا ف العملاة احمللياةو وماا يرتتاش ىلياه ماا مسااو ده اةو يتكبادها‬
‫‪20‬‬
‫التحااار إذا ج يكون اوا قااد دمل اوا ق ىلااود جلااة ىلاات قاايم هااذه الصا لا التحاريااة مااا العمااال األجوبيااة‬
‫الصعبة‪.‬‬
‫فما هو احلكم الش ى فذه العلود املبوية ىلت هذا املقر؟‬
‫ي د‪/‬سام اود أق ىملية املواىدا ىلت الص ف ق نطاق ىمليا االساترياد والتصادي جااواا‬
‫ي ىاو وتسمت بعمليا التططيةو فعودما ي ت ملال مستورد أردين اىتمادا لصاحل مصدر اًليا الساترياد‬
‫أقمشة وفيةو فوق سع التعاادل بار ا وياة اإلسارتلي والاديوار قاد خيتلاف ماا ياوم فات االىتمااد إىل ياوم‬
‫ورود املسااتودا وتسااديد الليمااةو فااوذا أراد املسااتورد وااش ارت ااا كل ااة يا ا االسارتلي أو هبوطهاااو فونااه‬
‫ككا أق يلوم ب ام ات اق وىد دلص ف بسع يوم االفتتاح‪.‬‬
‫فالعملياة ىباارا ىاا ىلاد أو ات ااق ىلات تو يااذ الصا ف ق املوىاد املعارو ويولا ساام ااود ىااا‬
‫ابااا حااام "والتواىااد ق بي ا الااذهش دلااذهش أو دل ضااةو وق بي ا ال ضااة دل ضااةو وق ساااو األ ااواف‬
‫األربعة بعضها ببعض جاوا ا تبايعا بعد ذلو أو ج يتبايعا" ويضايف د‪ /‬ساام ااود " وإذا ن ا إىل واقا‬
‫احلااال دلوساابة ملااا ت ديااه العمليااة مااا مدمااة للمسااتورد ق حااال املواىاادا ىلاات الش ا ا و وللمصاادر ق حااال‬
‫املواىدا ىلت البي و ًد اطمعواق ك ما املستورد ملا سيدفعه ما ا واملصدر ملا سيلبضاه أما لاه اىتبااره‪.‬‬
‫(اودو ‪1976‬و ‪.)353‬‬
‫املسالة اللاللة‪ :‬حكم جي تسليم رأس املال الولد ق السلم؟‬
‫لل لها ق املسالة رألق‪:‬‬
‫الا أ األول‪ :‬ذهااش مجهااور ال لهااا مااا احلو يااة والشااافعية واحلوابلااة إىل وجااوب تسااليم رأس املااال‬
‫ق جملس العلدو قال الايلع ‪" :‬ألق املسلم فيه ديا واالفرتاق الىا قبض رأس املال يكوق افرتاقاا ىاا دياا‬
‫بادياو وأناه موها ىواه ملاا رو ىاا رساول‬
‫‪" ‬متات ىاا بيا الكااىل دلكااىل " وورد ق املهااذب " وال‬
‫"أق يا وط احة السالم أق يلاابض رأس ماال الساالم‬
‫جياوز ماري قاابض رأس املاال ىاا اجلاس" وق املطا‬
‫ق جملس العلدو فوق ت قا قب ذلو بط العلد"‪.‬‬
‫ال أ اللاين‪ :‬ذهش فلها املالكية إىل أنه ال يشارتط قابض رأس ماال السالم ق اجلاس وإ اا ككاا‬
‫مريه إىل ال ة ألم‪.‬‬
‫املطلش اللاين‪ :‬ىلود املستلبليا ق إطار ىلد االستصوا ‪:‬‬
‫يعا ف الشاايخ مصااط ت الارقااا ىلااد االستصااوا نااه‪" :‬ىلااد يشاارت بااه ق احلااال يا‬
‫ممااا يصااو‬
‫ااوعا يلت ااام الب اااو بتلدك ااه مص ااووىا اواد م ااا ىو اادهو و اااف عصو ااةو وب االما اادد" (الارق اااو ‪21‬و‬
‫‪)1995‬‬
‫وهااذا العلااد يسااد حاجااة مااا حاجااا اجتما ج يكااا مسااموحا ااا مااا مااالل ىلااد السالم وها‬
‫السماح بتام تسلم اللما نلداو ما ة ىودما تكوق العار املطلاوب اوعها ده اة الليماةو يلاول الشايخ‬
‫‪21‬‬
‫مصط ت الارقا‪ " :‬ستبلت دوما ق ك ىص بعض سل ال يتيس أبدا أق تصو أو تواتن قبا وجاود مشارت‬
‫معر ملتام بش اوهاو ف مل هذه السل ككا للمشرت ي ىا أق يتوىل هو متويا البااو " وقاد قا ر جمما‬
‫ال لااه اإلسااالم ق دورتااه السااابعة ىااام ‪1412‬ه ا ىاادم اي ارتاط تعحي ا الاالما ق االستصااوا (‪1995‬و‬
‫‪.)19‬‬
‫وقد امتلف ال لها حول ىلد االستصوا وهو هو وىد أم ىلدو ه هو ما قبي اإلجارا‬
‫وليس لديه ي و ويطلش و وب أو بيت أو‬
‫أم البي وال اج أنه ىلد بي و فطالش الصو‬
‫سيارا أو دم او وقد يلدم جا ما اللما‪..‬‬
‫وقد تطور ىلد االستصوا ق الوقت احلا إىل ىلد امللاولة والذ أ بحت له موا ا‬
‫وي وط ر ا ج يكا يسم ا ق ىلد االستصوا سابلاو كايرتاط القا ا ما العيوب بعد الة أو‬
‫ىش ا سووا ق حالة العلارا و ومل إ افة الش ط ا ااو فذه العلود‪.‬‬
‫ور ااا يكااوق ىلااد االستصااوا مااا أقا ب العلااود ا اااواا ق ال ااة اإلسااالم و والاال تساام بتااامري‬
‫تساالم الاالما واملبيا (املستصااو ) ق جملااس العلاادو جااا ق قا ار جمما ال لااه اإلسااالم رقاام (‪" )7/3/67‬‬
‫جيااوز ق االستصااوا جي ا الاالما كلااه أو تلساايطه إىل أقساااط معلومااة آلجااال ااددا" (اااودو ‪1996‬و‬
‫‪ )95‬ويعا ا ذل ااو أن ااه كك ااا إ اادار س ااودا استص ااوا م ااا قب ا ا الشا اكا أو البو ااوكو وتك ااوق ه ااذه‬
‫السودا أيبه دلعلود املستلبليةو حيث يتم ي ا هذه الساودا ماا قبا األفا اد أو امل سساا فمالال‬
‫إذا كاااق استصااوا ىلااار يشاارت املكتتبااوق مااا ي غبااوق بااه مااا هااذه السااودا وتتعهااد الش اكا املصاادرا‬
‫بشا ا املصااوو دلا ب الااذ تع اهو كمااا ككااا لشاكا املالحااة والطارياق استصااوا حاجاهتااا الالزمااة مااا‬
‫طاااو ا وس ا ا وفااق احتياجااا معيوااة وذلااو اادار سااودا استصااوا عصصااة لتموي ا البوااا ااما‬
‫املوا ا ا ومااا تسااليمها للمستصااو ‪ ..‬وتكااوق هااذه الساودا مااا مجلااة فعااا األدوا التمويليااة احلااالل‬
‫كما يلول د‪/‬سام اود (ارييدو ‪2001‬و ‪131‬و اودو ‪1996‬و ‪.)98-97‬‬
‫املطلش اللالث‪ :‬البداو الش ىية للعلود اآلجلة واملستلبليا ‪:‬‬
‫اقا اارتح العديا ااد ما ااا البا اااحلر أدوا ىديا ااداو ككا ااا أق متل ا ا البا ااداو الش ا ا ىية للعلا ااود امل جلا ااة‬
‫واملستلبليا و وما أيه هذه األدوا ‪:‬‬
‫أوال‪ :‬سودا امللاو ة يكافا املختل ة‪:‬‬
‫وه تشم السودا الل تع لالكتتاب ىلت أساس قيام الشكة املسااة الال تصادرها دارا‬
‫العما دىتبارهااا املضااارب أو العاما اااه رب املااال الااذ متللااه هيعااة مااالك السااودا ‪ .‬وقااد أ ااب ممكوااا‬
‫ق ا ا التحهي ااا احلديلااة للحاسااوب إج ا ا ا ا د واإلحصااا ق ك ا حل ااة مااا حل ااا اللي ا والوهااار‬
‫(ا ااودو ‪1996‬و ‪ ..)72‬وق ااد اادر ق ااانوق م اااس لس ااودا امللار ااة ق األردق ى ااام ‪1981‬و بش اااق‬
‫سودا امللار ةو و الضوابر الل جيش أق تتواف فيهاو وموها‪:‬‬
‫‪22‬‬
‫ا أق كلا الصااو أو السااود ملكيااة ياااوعة ق املشا و الااذ أ اادر الصااكوك مااا أجلااهو وتسااتم‬
‫امللكية ما بداية املش و إىل متايتهو وملالو الصو مجي حلوق املالو ق ملكه‪.‬‬
‫املطلوبااة ي ا ىا ق ىلااد الل ا ا و مااا حيااث‬
‫ا البااد أق تشااتم نش ا ا اإل اادار ىلاات مجي ا البيااا‬
‫معلومية رأس املال وتوزي ال ب ‪.‬‬
‫ا أق يااتم التااداول بعااد انتهااا االكتتااابو بشا ط التليااد دألحكااام الشا ىيةو إذا كاناات أماوال اللا ا‬
‫نلودا أو ديو أو أىيا ‪( .‬بشريو ‪1996‬و ‪.)196-195‬‬
‫ومااا م ااال هااذه السااودا أمتااا ال تاادر أيااة فواواادو ولكااا مالااو السااود لااه احلااق ق احلصااول ىلاات‬
‫نسبة ددا ما األردح الصافية للمش و ق متاية ك سوة مالياةو وذلاو بعاد فارتا الساماح الالزماة لتو ياذ‬
‫املش و و كما جاا ق املاادا ‪ 18‬ماا اللاانوق (ياتم تاداول ساودا امللار اة ق ساوق ىمااق املاال حساش‬
‫أحكام قانونه وأن مته وتعليماته) (هاروقو ‪1999‬و ‪.)303‬‬
‫اثنيا‪ :‬يهادا وداو استلمارية‪:‬‬
‫اقاارتح د‪ /‬معبااد ا ااارح يااهادا الوداوا املكايااة حبيااث يلااوم البوااو املكااا ياادا وداو ا لااد‬
‫املصارف اإلسالمية تعم ىلت استلمارها ق اللطا اإلنتاج بط يق املضاربةو ولتطذياة هاذه الوداوا يلاوم‬
‫دار يهادا الوداو املكايةو ويط حها ق الساوق ليشارتيها األفا ادو حبياث تعتاق هاذه‬
‫املص ف املكا‬
‫األدوا م ااا أدوا السياس ااة الولدي ااة والتوموي ااةو وك ااذلو كك ااا اس ااتخدامها ك اااداا م ااا أدوا الوس اااطة‬
‫املالي ااة وذلو بط حها للتداول بر األفا ا اد‪( .‬ا ارح و ‪1983‬و ‪.)20-19‬‬
‫وقااد أمااذ بياات التموي ا الكااويل ق الكوياات بااو س التساامية وأ اادر ال ااة أن اوا مااا يااهادا‬
‫الوداو ا االسااتلماريةو ىلاات أساااس ىلااد املضاااربة املطللااة أو امللياادا أو املخصااص لوشاااط معاارو وكااذلو‬
‫تصاادر البوااوك اإلسااالمية ق السااوداق يااهادا وداوا اسااتلماريةو وكااذلو البوااو اإلسااالم للتوميااة حيااث‬
‫يلوم دار يهادا االستلمار ما ة البووك اإلسالمية‪( .‬هاروقو ‪1999‬و ‪.)305‬‬
‫اثللا‪ :‬يهادا التاجري أو سودا اإلجارا‪:‬‬
‫اقرتح د‪/‬موذر قحف سودا اإلجارا (‪1995‬و ‪ )110‬وو ا ماالهاا وإمكانياة تطبيلهااو كماا‬
‫طبلها بيت التموي التونس السعود دالت ااق ما الشاكة التونساية للتااجريو حياث تلاوم الشاكة بتااجري‬
‫معدا ‪( .‬هاروقو ‪1999‬و ‪.)306‬‬
‫وهواك ىدد ما األدوا املالية اإلسالمية األم مل ساودا التورياد (االساتحالب)و ساودا‬
‫امل احبااةو سااودا املتواقصااةو سااودا املشاااركة املسااتم ا‪ ..‬إخل وككااا فااذه األدوا أق تلااوم باادور هااام ق‬
‫السوق املالية اإلسالمية ولكا ق و االلتاام دلضوابر الش ىية فذه األدوا ‪.‬‬
‫املبحث ا امس‬
‫‪23‬‬
‫ملرتح سوق مالية إسالمية‪:‬‬
‫ح ا ىلت سالمة ىلود ا يارا والعلود اآلجلة واملستلبلية ما الواحية الش ىيةو وبعدها ىا‬
‫املخال ا أو الشبها و فوق اقرتاح سوق م سسة مالية إسالمية ما ة ذه العلود ق امل حلة األوىل له‬
‫ما يقرهو وككا أق تلوم هذه السوق ق البداية بدور مر و ماق للمتعاملرو فالبوسبة ملالو األسهم‬
‫الذ يشرت ميار البي ويدف العمولة فونه ي ما أسهمه ما اخن ا أسعارهاو أما طالش ميار ي ا‬
‫ل سهم فونه أيبه ببي الع بوق ا كما تلدم ا وهذه أغ ا مش وىة ككا فذه السوق أق تلوم ا وت ما‬
‫للط فرو وولكا ما وابر أم كما سيا بيانه‪.‬‬
‫كما ككا فذه السوق ماق سالمة تو يذ العلود اآلجلة واملستلبليا ما مالل قيامها‬
‫بدور الوسير بر الباوعر واملشرتيا لعلود السلم وىلود االستصوا الل ه أق ب ما تكوق للعلود‬
‫اآلجلة واملستلبليا ‪ .‬وه بذلو ختدم فعة التحار واملستلم يا الذيا يطلبوق ي ا السل امل جلة‬
‫دالسرتماس (ما مالل ىلد السلم) أو يطلبوق سلعا مصوعة ما مالل ىلد االستصوا و كما ختدم‬
‫فعة املاارىر والتحار أو الصوا وذلو بضماق مر ا يلهم أو مصووىاهتم أو بضاوعهم سعار‬
‫معلولة‪.‬‬
‫وااوف السوق املالية اإلسالمية امللرتحة‪:‬‬
‫‪ -1‬تلوم هذه السوق دار ىلاود ا ياارا وتو يمهااو ىلات ياك ىلاود طياةو كااق كلا كا‬
‫ىلد ماوة سهم ملال بسع دد يسلم مالل فرتا ددا (‪ 90‬يوم ملال)‪.‬‬
‫‪ -2‬تلوم بدور بيو التسوية أو امللا ة ق بور ا العلود املعا ا‪.‬‬
‫‪ -3‬تلوم دار ىلود جلة طية متل ىددا ما السل افامة واألساسية‪.‬‬
‫‪ -4‬تلااوم اادار ىلااود مسااتلبلية ااواىية متلا أغلااش الساال الاال يااتم االت اااق ىلاات تصااويعها ق‬
‫االقتصا ا ااادا املعا ا ا ا ا‪ ..‬وقا ا ااد تبا ا اادأ ما ا ااا األاثة وامل ويا ا ااا وتص ا ا ا إىل ىلا ا ااود تصا ا ااوي‬
‫الطاو ا ‪..‬‬
‫‪ -5‬تلوم بتللا طلباا الشا ا وبيا ىلاود ا ياارا والعلاود اآلجلاة نواىهاا املختل اةو كماا تلاوم‬
‫لابلة هذه الطلبا م بعضهاو أو تلوم بو سها بتو يذ الش ا أو البي ‪.‬‬
‫‪ -6‬تلوم بتلدن استشارا فوية للمستلم يا‪.‬‬
‫‪ -7‬متل ملتلات للبااوعر واملشارتيا للعلاود امل جلاة واملساتلبليا وا ياارا حبياث يساه االتصاال‬
‫والت او ا ي د إىل حتديد أسعار أكل ىدالة‪.‬‬
‫لية ىم السوق‪:‬‬
‫‪-8‬‬
‫تعتق هذه الساوق أيابه بشاكة مار إساالمية ل ساهم واألوراق املالياة وا ياارا والعلاود اآلجلاة‬
‫واملستلبليا و ويتم تداول العلود اآلجلاة واملساتلبليا ق إطاار الضاوابر الشا ىية الال حتكام ىلاود السالم‬
‫‪24‬‬
‫واالستصوا و وذلو كما يل ‪:‬‬
‫ىلود ميار الش ا ‪:‬‬
‫تتلل اات طلب ااا ي ا ا ىل ااود جل ااة ومس ااتلبلية وىل ااود مي ااار ي ا ا أس ااهم بتا اواريخ معيو ااة وأس ااعار‬
‫دداو فتحصا ىلات ىماوال ماا طااليب الشا ا أو الا اغبر ق يا ا ىلاود مياار يا ا األساهمو ويكاوق‬
‫األم كالتال‪:‬‬
‫دلوساابة لطالااش الش ا ا ‪ :‬فونااه فحااا ىااددا مااا األسااهم لااد امل سسااة مااالل فاارتا معيوااةو حبيااث‬
‫يتمكا ما ي ا هذه األسهم ق الوقت الذ خيتاره ما هذه ال رتا دلساع احملادد ق بداياة العلادو ملابا‬
‫العمولااة الاال ياادفعهاو فتكااوق امل سسااة ملامااة دلبي ا دلسااع املت ااق ىليااه مهمااا بلااف السااع وقاات التو يااذو‬
‫ويكوق طالش الش ا د يارو فوذا ارت سع األسهم فما مصلحته أق يلوم دلش ا و ألنه سايدف الساع‬
‫املت ق ىليه موذ البداية والذ هو أق ما السع احلالو أماا إذا احن اض ساع األساهم فلايس ماا مصالحة‬
‫طالش الش ا تو يذ طلبهو وق هذه احلالة توحص مسارته ق العمولة فلر‪.‬‬
‫أما دلوسبة للم سساة فومتاا ساوف تلتاام دلبيا ق حالاة ارت اا ساع األساهم مهماا بلاف االرت اا و‬
‫أو أمتااا سااتلام ىماايال كاااق قااد التااام بو سااه دلش ا ا و وق هااذه احلالااة فااوق هااذا العمي ا سااوف تلحااق بااه‬
‫ا ساااراو ألنااه سااوف يبيا ق ا مااا السااع احلليلا و ولكااا ال يوبط ا أق نوساات أق هااذا العمي ا كاااق قااد‬
‫ايرت هذه األسهم بسع أق ما السع احلال غالباو ودلتال فليس هواك مسارا‪.‬‬
‫أما إذا كانت امل سسة ه الل التامت دلبيا و فومتاا ساتلوم بتعاويض ا ساارا ماا العماوال الال‬
‫تتلا ها ميارا الش ا والدف وغريها‪.‬‬
‫وكك ااا أق م ااذ ه ااذا البيا ا ا ا ة بيا ا الع ب ااوق ا كم ااا بيو ااا س ااابلا ا ف ااوذا رأ املس ااتلم أق م ااا‬
‫مصالحته أق يشارت األساهم ق وقات ادد أمضات العلاد دلشا ا و وإذا رأ العكاس تواازل ىماا دفعاه وااا‬
‫لعلد ا يار (الع بوق)‪.‬‬
‫أما ق حالة ميار البي (الدف )‪:‬‬
‫فيكااوق ملالااو األسااهم احلااق دلبي ا إذا يااا و ملاب ا ىمولااة ياادفعها للم سسااةو وتكااوق امل سسااة‬
‫ملامة دلش ا إذا رغاش البااو ماالل ال ارتا املت اق ىليهاا مهماا بلاف ساع األساهم‪ .‬وتكاوق امل سساة ملتاماة‬
‫دلش ا ا بو س ااها أق جي اااد مش ارتيا ملاب ا أج ا أو ىمول ااةو فه ا تتلل اات طلب ااا الش ا ا وتل ااوم لابلته ااا‬
‫بطلب ااا البي ا و ف ااوذا تلابل اات ق األن اوا واألس ااعار ف ااال مش ااكلةو وإذا ج تتلاب ا فالب ااد أق تل ااوم امل سس ااة‬
‫بو سها دلش ا أو البيا و وها إماا أق تكساش أو ختسا و فاوذا كسابت فاال مشاكلةو أماا إذا مسا فوهتاا‬
‫تعو مساو ها ما ىدا ط ق‪:‬‬
‫العمليا ال احبة‪.‬‬
‫العموال ‪.‬‬
‫‪25‬‬
‫ككا أق تتلا ت رسوم إ دار لعلود ميار الش ا ذا الومر احملدد‪.‬‬
‫ككا أق تتلا ت نسبة للتامر التكافل و للص لا الكبرياو ما املشرتيا والباوعر‬
‫غري أق ىدد الطالبر لشا ا العلاود ككاا أق ياياد ىاا ىادد الطاالبر للبيا و أو العكاس وق هاذه‬
‫احل اااال ف ااوق امل سس ااة كك ااا أق حتل ااق أردح ااا كب اارياو أو مس اااو كب اارياو ودلت ااال فه ا حباج ااة داوم ااا إىل‬
‫مص ااادر تعويض ااية إ ااافيةو مل ا رس ااوم إ اادار أو رس ااوم م اار تك ااافل و ول ااتالق ا س اااو الكب ااريا كك ااا‬
‫للم سسة أق تض بودا ق العلودو يع يها ما حتم ا سارا إذا زاد ىا حد معر‪.‬‬
‫وابر احرتازية‪:‬‬
‫اق اارتح د‪ /‬اللا ا (‪1993‬و ‪ )24‬بع ااض الضا اوابر االحرتازي ااة لت اااد ىوصا ا املل ااام ا ق ىل ااود‬
‫ا يارا بشك ماس مل ‪:‬‬
‫أق تتعام ا هااذه امل سسااة م ا مااالك األسااهم احلليلياارو وأق تااود األسااهم لااد امل سسااة ىوااد‬
‫بداية العلد أو ما يلبت وجودها وملكيتها‪.‬‬
‫أق كااارس أساالوب ا يااار األورويب فلاارو أ يو ااذ ا يااار ق م ا يااوم مااا مدتااهو وذلااو لتللي ا‬
‫ف س االست ادا ما التللبا اليومية‪.‬‬
‫أق توته ا ماادا ا يااار م ا بدايااة أول ساااىة ق م ا يااوم مااا ألم العلاادو وذلااو لااتالق االرت ااا‬
‫بسبش تاايد الطلبا ‪.‬‬
‫وككا إ افة وابر أم احرتازية ما ة دلعلود اآلجلة واملستلبليا مل ‪:‬‬
‫ أق يتم التاكد ما تسليم السل أو األوراق املالية الل متللها العلود اآلجلة‪.‬‬‫أق يتم تسلم رأس املال الولد ق جملس العلدو كما ه ي وط السلم‪.‬‬‫أق يااتم التاكااد مااا هويااة املتعاااملر اذه العلااودو وأمتاام يلومااوق دلتحااارا حليلااة ولاايس بشااك‬‫وا ‪.‬‬
‫ا ال ااة‪:‬‬
‫للااد اقاارتح كلااري مااا الباااحلر أدوا ماليااة إسااالمية ىديااداو ككااا تااداوفا ق السااوق املااالو أمااا‬
‫العلاود اآلجلااة وىلاود ا يااار واملساتلبليا و فااال زالات بعياادا ىااا جماال البحااثو رغام مااا متللاه هااذه العلااود‬
‫مااا أايااة كبااريا ق االقتصااادل املعا ا ا‪ ..‬حيااث يعتقهااا الاابعض مااا أفض ا مااا أبدىااه وابتك ا ه العل ا‬
‫البش ‪..‬‬
‫وقااد حاولاات هااذه الدراسااة إ ااافة هااذه العلااود إىل األدوا الاال ككااا تااداوفا ق السااوق املاليااة‬
‫اإلسالميةو وذلو بعد تطوي ها ق ا العلود والضوابر الش ىية‪.‬‬
‫فعلااود ا يااارا ككااا تطوي هااا إسااالميا ق اا األحكااام الشا ىية لبيا الع بااوق والتااامر وااللتااام‬
‫والك الاة واحللااوق املعوويااة‪ ..‬أمااا العلااود اآلجلاة فها أياابه مااا تكااوق بعلاد الساالم‪ ..‬بيومااا ككااا االساات ادا‬
‫‪26‬‬
‫مااا ىلااد االستصااوا لتطااوي ىلااود املسااتلبليا وذلااو الحتاااد هااذه العلااود ق ىاادم اي ارتاط تسااليم ال الما‬
‫الولد ق جملس العلد وإمكانية إ دارا سودا استصوا ‪..‬‬
‫إق الس ااوق املالي ااة اإلس ااالمية ااا تش ااتم ىلي ااه م ااا أدوا مالي ااة إس ااالمية ال زال اات حباج ااة إىل‬
‫االبتكااار واإلباادا مااا أجا أق تلااوم دلاادر االقتصاااد امل ما موهااا‪ ..‬والااذ ككااا أق يسااهم ق خت يااف‬
‫التبعية االقتصادية ل سواق املالية ق الدول الط بية‪.‬‬
‫‪  ‬‬
‫امل اج‬
‫‪(www.fatawa. al-islam. com‬‬
‫‪-1‬‬
‫أبو رميةو ماجد‪ :‬حكم الع بوق ق اإلسالمو مكتبة األقصتو ىماق ‪.1986‬‬
‫‪-2‬‬
‫أبااو سااليماقو ىبااد الوهاااب إب ا اهيم‪ :‬فلااه الض ا ورا وتطبيلاتااه املعا ا ا فاااق وأبعااادو املعهااد‬
‫‪-3‬‬
‫اإلسالم للبحوة والتدريشو جداو ‪.1993‬‬
‫أسعدو رل ‪ :‬افودسة املالية‪ :‬األكادكية الع بية للعلوم املالية واملص فيةو ىماقو ‪.2001‬‬
‫‪-4‬‬
‫إقبااالو موااور و م ا وق‪ :‬التحاادل الاال تواجااه العم ا املص ا ق اإلسااالم و املعهااد اإلسااالم‬
‫‪-5‬‬
‫للبحوة والتدريشو جداو ‪2001‬ط‪.2‬‬
‫ابا الليم‪ :‬مد با أيب بك ‪ :‬إىالم املوقعرو دار ا ي و بريو و ‪.1973‬‬
‫‪-6‬‬
‫ابا افمامو كمال الديا مد باا ىباد الواحاد‪ :‬يا ح فات اللادي للعااجا ال لاريو دار إحياا‬
‫‪-7‬‬
‫الرتاةو بريو و د‪. .‬‬
‫ابا ااا حح ا ا و أاا ااد با ااا ىل ا ا ‪:‬فت البا ااار ي ا ا ح ا ااحي البخ ا ااار و دار املع فا ااةو ب ا ااريو و‬
‫‪-8‬‬
‫‪1379‬ها‬
‫‪ -9‬ابا قدامة‪ :‬املط ويليه الش ح الكبريو دار الكتاب الع يبو بريو و ‪.1972‬‬
‫‪ -10‬ارياايدو مااود ىبااد الك ا ن‪ :‬الشااام ق معااامال وىمليااا املصااارف اإلسااالميةو دار الو اااوسو‬
‫ىماق ‪2001‬و ‪.131‬‬
‫‪ -11‬األلباااينو ا الااديا‪ :‬إروا الطليا ق ختا ين أحاديااث موااار الساابي و املكتااش اإلسااالم و دمشااقو‬
‫‪.1979‬‬
‫‪ -12‬االحتاد الدول للبووك اإلسالمية‪ :‬املوسوىة العلمية والعملية للبووك اإلسالميةو جداو ‪.1982‬‬
‫‪ -13‬الاحيل و وهبة‪ :‬ال له اإلسالم وأدلتهو دار ال ك و دمشقو د ‪.‬‬
‫‪ -14‬السحستاينو أبو داود‪ :‬سوا أيب داودو دار األرقم با أيب األرقمو بريو و ‪.1999‬‬
‫‪27‬‬
‫‪ -15‬الس مس و مشس الديا‪ :‬املبسوطو دار املع فةو بريو و ‪.1406‬‬
‫‪ -16‬الش ااافع و م ااد ب ااا إدري ااس‪ :‬موس ااوىة اإلم ااام الش ااافع ‪ /‬األمو حتلي ااق أا ااد حس ااوقو دار قتيب ااةو‬
‫‪.1996‬‬
‫‪ -17‬الصديق الض ي (جملة اجتم و العدد السادسو ‪1990‬و س‪.)473‬‬
‫‪ -18‬الصوعاينو مد با إمساىي ‪ :‬سب السالمو دار إحيا الرتاةو بريو و ‪.1960‬‬
‫‪ -19‬الط ا ا اد و إمساىيا ا ا و وىب ا ااادو مجع ا ااة‪ :‬التش ا ا يعا املالي ا ااة واملص ا ا فية ق األردق‪ :‬دار واوا ا ا و ىم ا اااقو‬
‫‪.1999‬‬
‫‪ -20‬العلماااينو تل ا الااديا‪ :‬بي ا احللااوق اج ا داو جملااة جمم ا ال لااه اإلسااالم و جااداو ‪1988‬و العاادد‬
‫ا امسو ا ا اللالث‪.‬‬
‫‪ -21‬الل ا و مااد ىل ا ‪ :‬األس اواق املاليااةو جملااة جمم ا ال لااه اإلسااالم و جمم ا ال لااه اإلسااالم و العاادد‬
‫السادسو ا ا اللاينو جداو ‪.1990‬‬
‫‪ -22‬اللا ا و م ااد ىلا ا ‪ :‬حن ااو س ااوق إس ااالميةو جمل ااة دراس ااا اقتص ااادية إس ااالميةو البو ااو اإلس ااالم‬
‫للتوميةو جملد ‪1‬و ىدد ‪1‬و ‪.1993‬‬
‫‪ -23‬الواادو و ىلا ‪ :‬مجها ا اللواىااد ال لهيااة ق املعااامال املاليااةو ياكة ال اجحا املصا فية لالسااتلمارو‬
‫ال ل و ‪.2000‬‬
‫‪ -24‬الووو و فىي با ي ف‪ :‬حي مسلم بش ح الووو و اللاه او مكتبة األزه و ‪1349‬ها‪.‬‬
‫‪ -25‬اااادو نايااة‪ :‬مااد ج اواز أمااذ األج ا ىلاات الك الااة ق ال لااه اإلسااالم و جملااة جامعااة امللااو ىبااد‬
‫العايا (االقتصاد اإلسالم ) جامعة امللو ىبد العاياو جداو ‪.1997‬‬
‫‪ -26‬م يو و حس و م وق‪ :‬االستلمار والتموي بر الو ية والتطبيقو دار زه اقو ىماقو‪.1999‬‬
‫‪ -27‬ر اواقو مسااري‪ :‬أس اواق األوراق املاليااة ودورهااا ق متوي ا التوميااة االقتصاااديةو املعهااد العااامل لل ك ا‬
‫اإلسالم و اللاه او ‪.1996‬‬
‫‪ -28‬اااودو سااام ‪ :‬تطااوي األىمااال املص ا فية ااا يت ااق والش ا يعة اإلسااالميةو مكتبااة األقصااتو ىماااقو‬
‫‪.1976‬‬
‫‪ -29‬ا ا ااودو س ا ااام ‪ :‬األدوا التمويلي ا ااة اإلس ا ااالمية للش ا اكا املس ا ااااةو املعه ا ااد اإلس ا ااالم للت ا اادريش‬
‫والبحوةو جداو ‪.1996‬‬
‫‪ -30‬سوا أيب داودو ‪.830‬‬
‫‪ -31‬يبريو مد‪ :‬املعامال ملالية املعا ا ق ال له اإلسالم و دار الو اوسو ىماقو ‪.1996‬‬
‫‪ -32‬ىم ا و مااد ىبااد احللاايم‪ :‬اإلطااار الش ا ى واالقتصاااد واحملاساايب لبي ا الساالمو املعهااد اإلسااالم‬
‫للبحوة والتدريشو جداو ‪1998‬و ط‪.2‬‬
‫‪28‬‬
‫‪ -33‬ىيستو سيد‪ :‬أسواق وأسعار ف الولد األجويبو انرتاكو للطباىةو اللاه او ‪.1984‬‬
‫‪ -34‬قحافو مواذر‪ :‬تعلياش ىلات حبااوة األساواق املالياةو جملاة اجما ال لاه اإلساالم و العادد السااادسو‬
‫ا ا اللاينو جداو ‪.1990‬‬
‫‪ -35‬كمالو يوسف‪ :‬املص فية اإلسالمية األزمة واملخ جو دار الوش للحامعا املص يةو ‪.1996‬‬
‫‪ -36‬جملة جمم ال له اإلسالم و ‪1273‬و ‪.1721 -1900‬‬
‫‪ -37‬جمم ال له اإلسالم ق دورته السابعة ىام ‪1412‬و ‪1995‬و ‪.19‬‬
‫‪ -38‬ي الدياو أاد‪ :‬ىما ياكا االساتلمار اإلساالمية ق الساوق العاملياةو بواو القكاة اإلساالم و‬
‫البح ياو ‪.1986‬‬
‫‪ -39‬عام او وجد ‪ :‬الكي ية الل تعم ا أساواق املساتلبليا و جملاة البواوك ق األردقو العادد اللالاثو‬
‫اجلد ‪19‬و نيساقو ‪.2000‬‬
‫‪ -40‬مسلم بش ح الووو و ‪1349‬هاو ‪.156/3‬‬
‫‪ -41‬هو ااد و مو ااري‪ :‬أساس اايا االس ااتلمار ق األوراق املالي ااةو املكت ااش الع ا ا يب احل ااديثو اإلس ااكودريةو‬
‫‪.1999‬‬
‫‪ -42‬البخار و ‪1987‬و ‪.751/2‬‬
‫‪ -43‬الاحيل و وهبة‪ :‬السوق املاليةو جملة جمم ال له اإلسالم و جداو العدد السادسو ‪.1990‬‬
‫‪ -44‬الارق اااو مص ااط ت‪ :‬ىل ااد االستص ااوا ق ال ل ااه اإلس ااالم و املعه ااد اإلس ااالم للت اادريش والبح ااوةو‬
‫جداو ‪.1995‬‬
‫‪ -45‬مساالمو أبااو احلساار مساالم بااا احلحاااج‪ :‬ااحي مساالم بش ا ح الوااوو و املطبعااة املص ا ية دألزه ا و‬
‫اللاه او ‪1349‬ها‪.‬‬
‫‪ -46‬املص و رفيق‪ :‬املصاارف اإلساالميةو دراساة يا ىية لعادد موهااو مكاا الوشا العلما و جامعاة امللاو‬
‫ىبد العاياو جداو ‪.1995‬‬
‫‪ -47‬مو م ااة املا ا مت اإلس ااالم ‪ :‬جمل ااة جمما ا ال ل ااه اإلس ااالم و ج ااداو ‪1409‬و الع اادد ا ااامسو ا ااا‬
‫اللاينو‬
‫‪ -48‬الوااوو و أبااو زكا ل فااىي بااا يا ف‪ :‬رو ااة الطااالبرو حتليااق ىااادل أاااد ىلا معااو و دار الكتااش‬
‫العلميةو بريو ‪.‬‬
‫‪29‬‬