ﻣﺤﺘﻮﻳﺎت اﻟﺼﻔﺤﺔ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ 107 ................................................................................ واﻟﺘﻄﻮرات ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ 107 ....................................................................................... اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ 107 ............................................................................................................. ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻮﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 108 .................................................................................... اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 109 ................................................................................. ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ 109 ............................................................................................... اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ 111 ............................................................................................................. ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮد اﻷﺧﺮى 112 ....................................................................................................... هﻴﻜﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 113 ..................................................................................................... اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ 114 ....................................................................................................... اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺎت اﻟﻤﺠﻤﻌﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ)115 ........................................................................... (1 اﻟﻮداﺋــﻊ 116 ...................................................................................................................... اﻟﻨﺸﺎط اﻹﻗﺮاﺿﻲ 117 ........................................................................................................... اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ 118 ......................................................................................................... ﺗﻄﻮرات وأداء أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 118 .................................................. 2001 أو ًﻻ :ﺗﻄﻮرات أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 118 ................................................... 2001 ﺛﺎﻧﻴ ًﺎ :اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ 121 ........................................................................................................... ﺛﺎﻟﺜ ًﺎ :أداء أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 122 ........................................................ 2001 ﻣﻠﺤﻖ ) : (7/1ﻣﻌﺪﻻت اﻟﻨﻤﻮ ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ )126 .............................................. (2001-1996 ﻣﻠﺤﻖ ) : (2/7اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﺴﻨﻮي ﻓﻲ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ 127 ............................................... اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ )127 ........................................................................................(2001-1996 ﻣﻠﺤﻖ ) : (3/7ﻣﺴﺎهﻤﺔ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 128 ...................................... )128 .............................................................................................................(2001-1996 ﻣﻠﺤﻖ ) : (4/7ﻣﻜﻮﻧﺎت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ )129 .......................................................... (2001-1996 ﻣﻠﺤﻖ ) : (5/7إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻮداﺋﻊ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ 130 ..................................... ) 2000و 130 .......................................................................................................... (2001 ﻣﻠﺤﻖ ) : (6/7اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ) 2000و131 ............................. (2001 ﻣﻠﺤﻖ ) : (7/7إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ 132 .......................... ) 2000و132 .......................................................................................................... (2001 i اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎﺑﻊ اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ واﻟﺘﻄﻮرات ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﻮاﺻ ﻠﺖ ﻓ ﻲ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم ،2001وﺑﺪرﺟ ﺎت ﻣ ﺘﻔﺎوﺗﺔ ،ﺟﻬ ﻮد اﻹﺻ ﻼح اﻻﻗﺘﺼ ﺎدي واﻟﻬﻴﻜﻠ ﻲ اﻟﻬﺎدﻓ ﺔ إﻟﻰ اﻟﻤﺤﺎﻓﻈ ﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﻮازﻧ ﺎت اﻻﻗﺘﺼ ﺎد اﻟﻜﻠ ﻲ ،وﺗﻮﺳ ﻴﻊ دور اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﺨ ﺎص ﻓ ﻲ اﻟﻨﺸﺎط اﻻﻗﺘﺼﺎدي ،واﻟﺘﻮﺟﻪ ﻧﺤﻮ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠ ﻰ ﺁﻟ ﻴﺎت اﻟﺴﻮق ﻟﺘﺤﺴﻴﻦ آﻔﺎءة اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﻮارد ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎد ودﻋﻢ ﻗﺪرﺗﻪ اﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ،وذﻟﻚ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻣﻌﺪﻻت ﻧﻤﻮ ﺣﻘﻴﻘﻲ ﻗﺎﺑﻞ ﻟﻼﺳﺘﻤﺮار ﻟﺮﻓﻊ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﻌﻴﺸﻲ ﻟﻠﺴﻜﺎن وﺗﻮﻓﻴﺮ ﻓﺮص اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﻨﺘﺞ. وﻓ ﻲ إﻃ ﺎر ﺗﻮﺟﻬ ﺎت اﻟﺴﻴﺎﺳ ﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ،اﺳﺘﻤﺮت اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻓﻲ اﺗﺒﺎع ﺳﻴﺎﺳ ﺔ ﻧﻘﺪﻳ ﺔ ﺗﻬ ﺪف إﻟ ﻰ ﺿ ﻤﺎن اﺳ ﺘﻘﺮار اﻷﺳ ﻌﺎر ،واﻟﺤﻔ ﺎظ ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﻘﺮار اﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻟﺨﺎرﺟ ﻴﺔ ﻟﻠﻌﻤﻠ ﺔ اﻟﻮﻃﻨ ﻴﺔ ،وﺗﻨﻈ ﻴﻢ ﻣﺴ ﺘﻮﻳﺎت اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺑﻤ ﺎ ﻳﻨﺴ ﺠﻢ ﻣ ﻊ ﺣ ﺮآﺔ اﻟﻨﺸ ﺎط اﻻﻗﺘﺼ ﺎدي ،وﺗﻮﻓ ﻴﺮ اﻟ ﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﻨﺎﺳ ﺐ ﻟﺪﻋ ﻢ اﻟﻨﺸ ﺎط اﻹﻧﺘﺎﺟ ﻲ واﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎري ﻟﻤﺨ ﺘﻠﻒ اﻟﻮﺣ ﺪات اﻻﻗﺘﺼ ﺎدﻳﺔ وﺑﺨﺎﺻ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﺨ ﺎص .وﻗ ﺪ واﺻ ﻠﺖ اﻟﺴ ﻠﻄﺎت اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﺼ ﺪد ﺟﻬﻮده ﺎ اﻟﺮاﻣ ﻴﺔ إﻟ ﻰ ﺗﻌﺰﻳ ﺰ ﻓﺎﻋﻠ ﻴﺔ اﻟﺴﻴﺎﺳ ﺔ اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ وﺗﻄﻮﻳ ﺮ أﺳﻠﻮب إدارﺗﻬﺎ وإﻋﻄﺎء دور أآﺒﺮ ﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺴﻮق ،وذﻟﻚ وﻓﻘًﺎ ﻟﻠﻤﺮاﺣﻞ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ اﻟﺘﻲ ﺑﻠﻐﺘﻬﺎ آﻞ دوﻟﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺠﺎل. وﻟﺘﺤﻘ ﻴﻖ ذﻟﻚ،ﻋﻤﻠ ﺖ اﻟﺴ ﻠﻄﺎت ﻋﻠ ﻰ ﺗﻨﻔ ﻴﺬ ﺳﻴﺎﺳ ﺎﺗﻬﺎ اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓ ﻲ إﻃ ﺎر اﺗﺴ ﻢ ﺑﺎﻟﺘﻮﺳ ﻊ ﻓ ﻲ اﻻﻋ ﺘﻤﺎد ﻋﻠ ﻰ اﻷدوات ﻏ ﻴﺮ اﻟﻤﺒﺎﺷ ﺮة اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ وﺑﺈدﺧﺎل أدوات ﺟﺪﻳﺪة ﻓﻲ ﺣﺎﻻت ﺑﻌﺾ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ .وﻗﺪ ﺷﻤﻠﺖ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ واﻷدوات ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺒﺎﺷﺮة اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﻢ اﺳ ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ ﻣ ﻦ ﻗ ﺒﻞ اﻟﺴ ﻠﻄﺎت اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﺳﻌﺮ إﻋﺎدة اﻟﺨﺼﻢ ،واﺗﻔﺎﻗﻴﺎت إﻋﺎدة اﻟﺸﺮاء ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻤﻌ ﺘﻤﺪة ،وﻣ ﺒﺎدﻟﺔ اﻟﻌﻤ ﻼت اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ،وﻋﻤﻠ ﻴﺎت اﻟﺴ ﻮق اﻟﻤﻔ ﺘﻮﺣﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻤ ﺜﻞ أذوﻧﺎت اﻟﺨﺰاﻧﺔ واﻟﺴﻨﺪات اﻟﺤﻜﻮﻣ ﻴﺔ وﺷ ﻬﺎدات اﻹﻳ ﺪاع اﻟﺼ ﺎدرة ﻣ ﻦ اﻟﺒ ﻨﻮك اﻟﻤﺮآ ﺰﻳﺔ أه ﻢ أدواﺗﻬ ﺎ ،وذﻟ ﻚ ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ﺷ ﻬﺎدات ﻣﺸ ﺎرآﺔ اﻟﺒ ﻨﻚ اﻟﻤﺮآ ﺰي )ﺷ ﻤﻢ( اﻟﺘ ﻲ ﻳﺼ ﺪرهﺎ ﺑ ﻨﻚ اﻟﺴ ﻮدان وﻳﺴﺘﺨﺪﻣﻬﺎ ﻟﺘﻨﻈﻴﻢ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺎرف وهﻲ أداة ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺗﻘﻮم ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﻠﻜ ﻴﺔ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ﺗﺴ ﻨﻴﺪ )ﺗﻮرﻳ ﻖ( أﺳ ﻬﻢ ﺑ ﻨﻚ اﻟﺴ ﻮدان ووزارة اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴ ﺎت اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ .آﻤ ﺎ واﺻ ﻠﺖ اﻟﺴ ﻠﻄﺎت اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓ ﻲ ﻣﻌﻈ ﻢ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺟﻬﻮده ﺎ ﻹﺻ ﻼح وﺗﻄﻮﻳ ﺮ اﻹﻃ ﺎر اﻟﻌ ﺎم ﻟﺘﻨﻔ ﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳ ﺔ اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ،وﺷ ﻤﻞ ذﻟﻚ ﺗﻨﺸ ﻴﻂ وﺗﻌﻤ ﻴﻖ ﺳ ﻮق ﻣ ﺎ ﺑﻴ ﻦ اﻟﺒ ﻨﻮك وﺗﻄﻮﻳ ﺮ أدواﺗ ﻪ ﻟ ﺘﻌﺰﻳﺰ دورﻩ ﻓ ﻲ ﻧﻘ ﻞ إﺷ ﺎرات اﻟﺴﻴﺎﺳ ﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺑﺎﻟﻜﻔﺎءة اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ، وﺗﻔﻌ ﻴﻞ دور اﻻﺣﺘﻴﺎﻃ ﻲ اﻟ ﻨﻘﺪي اﻹﻟﺰاﻣﻲ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻧﺴﺒﺔ وﻃﺮﻳﻘﺔ اﺣﺘﺴﺎﺑﻪ ﻹﺿﻔﺎء اﻟﻤﺮوﻧﺔ اﻟﻜﺎﻓﻴﺔ ﺑﻬﺪف اﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﺗﻘﻠﺒﺎت أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻓﻲ ﺳﻮق ﻣﺎ ﺑﻴﻦ اﻟﺒﻨﻮك وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺿﺒﻂ ﺣﺠﻢ ﺗﺪﺧﻼت اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ. 107 وﻳﺴ ﺘﺪل ﻣ ﻦ اﻟﺒ ﻴﺎﻧﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻮﻓﺮت ﻋﻦ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺑﺄن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻗﺪ ﻧﺠﺤﺖ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻓﻲ ﻣﻮاﺻﻠﺔ ﺿ ﺒﻂ ﻣﻌ ﺪﻻت اﻟﺘﻀ ﺨﻢ ﻣﻘﺎﺳًﺎ ﺑﺎﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ اﻟﺮﻗﻢ اﻟﻘﻴﺎﺳﻲ ﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤﺴﺘﻬﻠﻚ .وﺑﺮﻏﻢ اﻟﺤﻴﻄﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻤﻴﺰ ﺑﻬﺎ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓ ﺈن ه ﺬﻩ اﻟﺴﻴﺎﺳ ﺔ ﻗ ﺪ اﺗﺴ ﻤﺖ ،ﺑﻮﺟ ﻪ ﻋ ﺎم ،ﺑﺎﻟﻤ ﺮوﻧﺔ ﺑﺤﻴ ﺚ ﺷ ﻬﺪت اﻟﻤﺠﻤ ﻼت اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﺗﻮﺳﻌًﺎ ﻇﻞ ﻣﺘﻤﺎﺷﻴًﺎ ﻣﻊ اﺣﺘ ﻴﺎﺟﺎت اﻻﻗﺘﺼ ﺎدات اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻟﻠ ﺘﻤﻮﻳﻞ ،إذ ﺗ ﻨﺎﻣﻰ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد ﺑﺼﻮرة ﻣﻜﻨﺖ ﻣﻦ ﺗﻠﺒﻴﺔ اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺼﺎدر ﻋﻦ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ. وإدراآ ًﺎ ﻣ ﻨﻬﺎ ﻷهﻤ ﻴﺔ وﺟ ﻮد ﺟﻬ ﺎز ﻣﺼ ﺮﻓﻲ ﻣ ﺘﻄﻮر وﻓﻌ ﺎل ﻳﺨ ﺪم أﻧﺸ ﻄﺔ اﻻﻗﺘﺼ ﺎد وﻳﺴ ﺘﺠﻴﺐ ﻟﻠﻤﺘﻐ ﻴﺮات اﻟﺘﻲ ﺗﻔﺮﺿﻬﺎ ﻇ ﺮوف اﻟﻌﻮﻟﻤ ﺔ واﻟﺘﻮﺟﻪ ﻧﺤﻮ ﺗﺤﺮﻳﺮ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ إﻃﺎر ﻣﻨﻈﻤﺔ اﻟﺘﺠﺎرة اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ،وﻳﺴﺎهﻢ ﻓﻲ ﺗﻄﻮﻳﺮ اﻹﻃﺎر اﻟﻌﺎم ﻟﺘﻨﻔ ﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳ ﺔ اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ،ﻓﻘ ﺪ واﺻ ﻠﺖ اﻟﺴ ﻠﻄﺎت اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﺳﻌﻴﻬﺎ اﻟﺤﺜﻴﺚ ﻟﻠﻨﻬﻮض ﺑﺄداء اﻟﻤﺼ ﺎرف وﺗﺸ ﺠﻴﻌﻬﺎ ﻋﻠ ﻰ إدﺧ ﺎل اﻟﻤ ﺰﻳﺪ ﻣ ﻦ اﻷدوات واﻟﺨﺪﻣ ﺎت اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل أﻋﻤﺎﻟﻬﺎ ،وﺗﺤﻔﻴﺰهﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﻧﺪﻣ ﺎج ﻓ ﻲ وﺣ ﺪات ﻣﺼ ﺮﻓﻴﺔ آﺒ ﻴﺮة ﺗﺘﻤ ﺘﻊ ﺑﻘﻮاﻋﺪ رأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﺘﻴﻨﺔ وﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ .آﻤﺎ واﺻﻠﺖ اﻟﻌﻤﻞ آﺬﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﺗﻌﺰﻳﺰ أﺳﺲ وﻣﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﺴﺠﻢ ﻣﻊ اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ اﻟﻤﻌﺎﺻﺮة ،ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﻧﺴﺐ آﻔﺎﻳﺔ رأس اﻟﻤ ﺎل ،وﺿ ﺒﻂ اﻟﻤﺨﺎﻃ ﺮ اﻟ ﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋ ﻦ اﻟﺘﺮآﺰات اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ،وﺑﻨﺎء اﻟﻤﺨﺼﺼﺎت ﻟﻤﻮاﺟﻬﺔ اﻟﺪﻳﻮن اﻟﻤﺘﻌﺜﺮة .وﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟ ﻚ اﺳ ﺘﻤﺮت اﻟﺴ ﻠﻄﺎت اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﻓﻲ ﺟﻬﻮدهﺎ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺘﻌﺰﻳﺰ ﻧﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت، وﺗﺤﺴ ﻴﻦ ﺷ ﻔﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ اﻟﻤﻘﺘﺮﺿﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺼﺎرف ،وﺗﻄﻮﻳﺮ اﻷﻃﺮ اﻟﺘﺸﺮﻳﻌﻴﺔ واﻟﻤﺆﺳﺴﻴﺔ اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ﻟﻌﻤﻞ اﻟﺠﻬﺎز اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ. ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻮﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺗﺸ ﻴﺮ اﻟﺒ ﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤ ﺘﺎﺣﺔ إﻟ ﻰ أن ﻣﻌ ﺪل ﻧﻤ ﻮ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ آﻜﻞ ﻗﺪ ﺑﻠﻎ ﻧﺤﻮ 11.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻨﺤﻮ 9.7ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ ،اﻟﻤﻠﺤﻖ ).(1/7 أﻣ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺴ ﺘﻮى اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻓ ﺮادى ،ﻓﻘ ﺪ ﺗﺒﺎﻳﻨ ﺖ ﻣﻌ ﺪﻻت ﻧﻤ ﻮ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم .ﻓﻔ ﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ وﺟﻴﺒﻮﺗﻲ واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﺳ ﻮرﻳﺔ وﻋُﻤ ﺎن واﻟﻜﻮﻳ ﺖ وﻣﺼ ﺮ واﻟﻤﻐ ﺮب ﺑﻠﻐ ﺖ ﻣﻌﺪﻻت ﻧﻤﻮ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت أﻋﻠﻰ ﻣﻤ ﺎ آﺎﻧ ﺖ ﻋﻠ ﻴﻪ ﻓﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ .أﻣﺎ ﻓﻲ اﻷردن واﻹﻣﺎرات واﻟﺒﺤﺮﻳﻦ وﺗﻮﻧﺲ واﻟﺴﻮدان وﻟﺒﻨﺎن وﻟﻴﺒﻴﺎ وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧﻴﺎ واﻟﻴﻤﻦ ﻓﻘ ﺪ آ ﺎن اﻟﻮﺿ ﻊ ﻋﻠ ﻰ ﻋﻜ ﺲ ذﻟﻚ ،ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺑﻘﻴﺖ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓﻲ ﻗﻄﺮ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﻋﻨﺪ اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﺬي آﺎﻧﺖ ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ ﻣﻊ ﻣﻴﻞ ﻃﻔﻴﻒ ﻧﺤﻮ اﻻﻧﺨﻔﺎض. وﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻠ ﺪول اﻟﺘ ﻲ ﺷ ﻬﺪت ارﺗﻔﺎﻋ ًﺎ ﻓ ﻲ ﻣﻌ ﺪل ﻧﻤﻮ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﺎم اﻟﻤﺎﺿﻲ ،ﻓﻘﺪ ﺑﻠﻎ اﻻرﺗﻔﺎع 10.7ﻧﻘﺎط ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ،و 6.5ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻜﻮﻳﺖ ،و 6.4ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﺟﻴﺒﻮﺗﻲ ،و 5.6ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب ،و4.5 ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮرﻳﺔ ،و 3.2ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ ﻋُﻤ ﺎن ،و 2.2ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮ و 0.5ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ. وﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺔ اﻟ ﺪول اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ ﻣﻌ ﺪﻻت ﻧﻤ ﻮ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﻓ ﻴﻬﺎ اﻧﺨﻔﺎﺿ ًﺎ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑﺎﻟﻌ ﺎم 108 اﻟﻤﺎﺿ ﻲ ،ﻓﻘ ﺪ ﺑﻠ ﻎ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض 8.3ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮدان ،و 6.5ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻴﻤﻦ ،و 4.4ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻷردن، و 4.2ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ ﺗﻮﻧﺲ ،وﺗﺮاوح ﺑﻴﻦ 2.5ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧﻴﺎ )ﺧﻼل اﻷﺷﻬﺮ اﻟﺘﺴﻌﺔ اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ اﻟﻌﺎم( و0.6 ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺒﻘﻴﺔ دول هﺬﻩ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ. وﻗ ﺪ ﺷ ﻜﻠﺖ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ ﻋﻨﺼ ﺮ اﻟ ﻨﻘﻮد ﺑ ﺘﻌﺮﻳﻔﻬﺎ اﻟﻀ ﻴﻖ )اﻟﻌﻤﻠ ﺔ اﻟﻤ ﺘﺪاوﻟﺔ واﻟﻮداﺋ ﻊ اﻟﺠﺎرﻳ ﺔ( اﻟﺠ ﺰء اﻷآ ﺒﺮ ﻣ ﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣﻦ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ وﻋُﻤﺎن واﻟﻤﻐﺮب وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧﻴﺎ واﻟﺒﺤﺮﻳﻦ ،وﺗﺮاوﺣﺖ ﻣﺴ ﺎهﻤﺘﻬﺎ ﺑﻴ ﻦ 54.3ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ و 53ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ .أﻣ ﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻤﺴ ﺎهﻤﺔ آﻞ ﻣﻦ ﻋﻨﺼﺮ اﻟﻨﻘﻮد ﺑ ﺘﻌﺮﻳﻔﻬﺎ اﻟﻀﻴﻖ وﻋﻨﺼﺮ ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد ﻓﻲ هﻴﻜﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓﺴﻴﺘﻢ اﻟﺘﻄﺮق ﻟﻬﺎ ﻻﺣﻘًﺎ ﻓﻲ اﻟﺠﺰء اﻟﺨﺎص ﺑﻬﻴﻜﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ .وﻣ ﻦ ﺟﺎﻧ ﺐ ﺁﺧ ﺮ ،ﺳ ﺎهﻤﺖ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ ﻋﻨﺼ ﺮ ﺷ ﺒﻪ اﻟ ﻨﻘﻮد ﺑﺎﻟﺠﺰء اﻟﻐﺎﻟﺐ ﻣﻦ اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌ ﺎم ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ ﻣﺼ ﺮ واﻟﻜﻮﻳ ﺖ وﺟﻴﺒﻮﺗ ﻲ واﻷردن وﻟﻴﺒ ﻴﺎ وﺗﻮﻧ ﺲ واﻟﺠﺰاﺋ ﺮ واﻹﻣ ﺎرات وﺳ ﻮرﻳﺔ واﻟﻴﻤ ﻦ واﻟﺴ ﻮدان. وﺑﻠﻐ ﺖ ﻣﺴ ﺎهﻤﺘﻬﺎ ﻧﺤ ﻮ 91ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮ ،وﺗﺮاوﺣﺖ اﻟﺪول اﻟﻤﺬآﻮرة ﻣﺎ ﺑﻴﻦ 83ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻓﻲ اﻟﻜﻮﻳﺖ وﻧﺤﻮ 37 ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻮدان .أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ ﻟﺒ ﻨﺎن ،ﻓﻘ ﺪ ﻧﺘﺠ ﺖ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺑﻜﺎﻣﻠﻬﺎ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻋﻦ اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ ﻋﻨﺼﺮ ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد واﻟﺘﻲ ﻋﻮﺿﺖ آﺬﻟﻚ ﻋﻦ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﻄﻔﻴﻒ ﻓﻲ ﻋﻨﺼﺮ اﻟﻨﻘﻮد ﺑﺘﻌﺮﻳﻔﻬﺎ اﻟﻀﻴﻖ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم. اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ واﺻ ﻞ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻟﻸﺟﻬ ﺰة اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001دورﻩ آﻤﺼ ﺪر ﻟﻠﺘﻮﺳ ﻊ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻠ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ آﻤﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻟﻠﻌﺎم اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ وإن آﺎن ذﻟﻚ ﺑﺪرﺟﺔ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ اﻟﻌﺎم اﻟﻤﺎﺿﻲ ﺑﺴﺒﺐ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻌﺎر اﻟﻌﺎﻟﻤ ﻴﺔ ﻟﻠ ﻨﻔﻂ وﻋ ﺎﺋﺪات ﺻ ﺎدراﺗﻪ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑﺎﻟﻌ ﺎم اﻟﺴ ﺎﺑﻖ ،وآﺬﻟ ﻚ اﻻﻧﻌﻜﺎﺳ ﺎت اﻟﺴ ﻠﺒﻴﺔ ﻷﺣ ﺪاث ﺳ ﺒﺘﻤﺒﺮ اﻟﻤﺎﺿ ﻲ ﻓ ﻲ اﻟﻮﻻﻳ ﺎت اﻟﻤ ﺘﺤﺪة اﻷﻣﺮﻳﻜ ﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺣ ﺮآﺔ اﻟﻨﺸ ﺎط اﻻﻗﺘﺼﺎدي اﻟﺪوﻟﻲ ،اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻧﺘﺞ ﻋﻨﻪ ﺗﻘﻠﺺ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ اﻟﻔﻮاﺋﺾ ﻓﻲ ﻣﻮازﻳﻦ ﻣﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻣﺠﺘﻤﻌﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ. أﻣ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺴ ﺘﻮى اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻓ ﺮادى ،ﻓﻘ ﺪ آ ﺎن ﻟﻠ ﺘﺤﺮآﺎت ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻟﻸﺟﻬ ﺰة اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ أﺛ ﺮ ﺗﻮﺳ ﻌﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻓ ﻲ ﺟﻤ ﻴﻊ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﺴﻮدان وﻋُﻤﺎن وﻟﺒﻨﺎن وﻣﺼﺮ اﻟﺘﻲ اﻧﺨﻔ ﺾ ﻓ ﻴﻬﺎ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻋ ﻦ ﻣﺴ ﺘﻮاﻩ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ وآﺎن ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ أﺛﺮ اﻧﻜﻤﺎﺷﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓﻴﻬﺎ ،اﻟﻤﻠﺤﻘﺎن ) 2/7و.(3/7 ﻓﻔ ﻲ ﺗﻮﻧ ﺲ واﻟﻤﻐ ﺮب وﺟﻴﺒﻮﺗ ﻲ ﺗﺤ ﻮل اﻷﺛ ﺮ اﻻﻧﻜﻤﺎﺷ ﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ اﻟ ﺬي ﻧ ﺘﺞ ﻋ ﻦ اﻟ ﺘﺤﺮآﺎت ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎم اﻟﻤﺎﺿﻲ إﻟﻰ أﺛﺮ ﺗﻮﺳﻌﻲ ﺧﻼل ﻋﺎم .2001وﻳﻌﺰى ذﻟﻚ ﻓﻲ ﺗﻮﻧﺲ إﻟﻰ اﻟﺰﻳﺎدة اﻟﻤﻬﻤﺔ ﻓﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻟﻠﺒ ﻨﻚ اﻟﻤﺮآ ﺰي اﻟﺘﻮﻧﺴ ﻲ واﻟﺘ ﻲ ﻋﻮﺿ ﺖ ﻋ ﻦ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ 109 ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ .آﻤ ﺎ ﻳﻌ ﺰى ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻐ ﺮب ﺑﺼ ﻮرة رﺋﻴﺴ ﻴﺔ إﻟ ﻰ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻟﺒ ﻨﻚ اﻟﻤﻐ ﺮب وﺑﺪرﺟ ﺔ أﻗ ﻞ إﻟ ﻰ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ .أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ ﺟﻴﺒﻮﺗ ﻲ ،ﻓ ﻴﻌﻮد اﻷﺛﺮ اﻟﺘﻮﺳ ﻌﻲ ﻟﺼ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﺑﺼﻮرة أﺳﺎﺳﻴﺔ إﻟﻰ اﻟﺰﻳﺎدة اﻟﻤﻠﺤﻮﻇﺔ ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ .وﻗﺪ اﻗﺘﺮن ذﻟﻚ ﺑﺘﺤﻮل اﻟﻮﺿﻊ اﻟﻜﻠﻲ ﻓﻲ ﻣﻴﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻣﻦ ﻋﺠﺰ ﻓﻲ ﻋﺎم 2000إﻟﻰ ﻓﺎﺋﺾ ﻓﻲ ﻋﺎم 2001 ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﺜﻼث. اﻟﺸــﻜﻞ ) :(1اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ 2001 - 1996 16 12 8 0 -4 ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ 4 -8 -12 2001 2000 ﺻـﺎﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮد اﻷﺧﺮى 1999 1998 اﻻﺋﺘﻤـﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ )ﺻﺎﻓﻲ( 1997 1996 -16 ﺻـﺎﻓﻲ اﻷﺻـﻮل اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ وﻓ ﻲ اﻷردن واﻹﻣ ﺎرات واﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ واﻟﺠﺰاﺋ ﺮ واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﺳ ﻮرﻳﺔ وﻗﻄ ﺮ واﻟﻜﻮﻳ ﺖ وﻟﻴﺒ ﻴﺎ وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧ ﻴﺎ واﻟﻴﻤ ﻦ ،آﺎﻧ ﺖ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001أدﻧﻰ ﻣﻦ ﻣﺜﻴﻼﺗﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ وآﺎن ﻟﻬﺎ ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ أﺛﺮ ﺗﻮﺳ ﻌﻲ أﻗ ﻞ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ .وﻳﻌ ﻮد ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﺠﺰاﺋ ﺮ وﻗﻄ ﺮ واﻟﻜﻮﻳ ﺖ وﻟﻴﺒ ﻴﺎ وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧ ﻴﺎ إﻟ ﻰ اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻟﻠﺒ ﻨﻮك اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ واﻟﺘﻲ ﻋﻮﺿﺖ ﻋﻦ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ .أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻹﻣ ﺎرات واﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﺳ ﻮرﻳﺔ واﻟﻴﻤ ﻦ ،ﻓ ﻴﻌﺰى اﻷﺛ ﺮ اﻟﺘﻮﺳ ﻌﻲ إﻟ ﻰ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ واﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ،ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻧﺘﺞ اﻷﺛﺮ اﻟﺘﻮﺳﻌﻲ ﻓﻲ اﻷردن ﻋﻦ اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ واﻟﺘ ﻲ ﻋﻮﺿ ﺖ ﻋ ﻦ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮآ ﺰي اﻷردﻧ ﻲ .وﻗﺪ اﻗﺘﺮن اﻷﺛﺮ اﻟﺘﻮﺳﻌﻲ ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ اﻷردن واﻟﺒﺤﺮﻳﻦ واﻟﺠﺰاﺋﺮ واﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ وﻟﻴﺒﻴﺎ واﻟﻴﻤﻦ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮار ﺗﺤﻘ ﻴﻖ ﻓ ﺎﺋﺾ ﻓ ﻲ اﻟﻮﺿ ﻊ اﻟﻜﻠ ﻲ ﻟﻤ ﻴﺰان اﻟﻤﺪﻓﻮﻋ ﺎت وإن آ ﺎن ﻳﻘ ﻞ ﺑﺪرﺟ ﺔ ﻣﻬﻤ ﺔ ﻋ ﻦ ﻣﺴ ﺘﻮى اﻟﻔﺎﺋﺾ اﻟﻤﺤﻘﻖ ﻓﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ. 110 أﻣ ﺎ ﻓ ﻴﻤﺎ ﻳ ﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﺠﻤﻮﻋ ﺔ اﻟ ﺪول اﻟﺘ ﻲ آ ﺎن ﻟﻠ ﺘﺤﺮآﺎت ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ أﺛﺮ اﻧﻜﻤﺎﺷﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓ ﻴﻬﺎ ،ﻓﻘ ﺪ ﺗﺤ ﻮل اﻷﺛ ﺮ اﻟﺘﻮﺳ ﻌﻲ ﻟﺼ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻓﻲ اﻟﺴﻮدان إﻟﻰ أﺛﺮ اﻧﻜﻤﺎﺷﻲ ﺧﻼل ﻋﺎم .2001وﻳﻌ ﻮد ذﻟ ﻚ إﻟ ﻰ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻟﺒ ﻨﻚ اﻟﺴ ﻮدان واﻟ ﺬي ﺧﻔﻔ ﺖ ﻣ ﻦ ﺁﺛ ﺎرﻩ اﻻﻧﻜﻤﺎﺷ ﻴﺔ اﻟ ﺰﻳﺎدة اﻟﻤﻠﺤﻮﻇ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺑﻠﻐ ﺖ ﻧﺴ ﺒﺘﻬﺎ 18.8ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ .آﻤﺎ واﺻﻞ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﺗﺄﺛﻴﺮﻩ اﻻﻧﻜﻤﺎﺷﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ ﻋُﻤﺎن وﻟﺒﻨﺎن وﻣﺼﺮ .وﻗﺪ آﺎن اﻷﺛ ﺮ اﻻﻧﻜﻤﺎﺷ ﻲ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻌ ﺎم اﻟﻤﺎﺿ ﻲ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ ﻋُﻤ ﺎن وﻣﺼ ﺮ وﻧ ﺘﺞ ﺑﺼ ﻮرة رﺋﻴﺴ ﻴﺔ ﻋ ﻦ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ،ﻓﻲ ﺣﻴﻦ آﺎن ذﻟﻚ اﻷﺛﺮ أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﻌﺎم اﻟﻤﺎﺿﻲ ﻓﻲ ﻟﺒﻨﺎن وﻧﺘﺞ ﻋﻦ اﻻﻧﺨﻔﺎض اﻟﻤﻠﺤﻮظ ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻟﻤﺼﺮف ﻟﺒﻨﺎن. اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ ﺗﺸ ﻴﺮ اﻟﺒ ﻴﺎﻧﺎت إﻟ ﻰ ﺗ ﺰاﻳﺪ أهﻤ ﻴﺔ دور اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠ ﻲ آﻤﺼ ﺪر ﻟﻠﺘﻮﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ آﻜﻞ ﺧﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑﺎﻟﻌ ﺎم اﻟﺴ ﺎﺑﻖ .أﻣ ﺎ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺴ ﺘﻮى اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻓﺮادى ،ﻓﻘﺪ آﺎن ﻟﺼﺎﻓﻲ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ أﺛﺮ ﺗﻮﺳﻌﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﻓ ﻲ ﺟﻤ ﻴﻊ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم ﺑﺎﺳ ﺘﺜﻨﺎء اﻟﺠﺰاﺋﺮ وﺟﻴﺒﻮﺗﻲ واﻟﻴﻤﻦ اﻟﺘﻲ اﻧﺨﻔﺾ ﻓﻴﻬﺎ ﺻﺎﻓﻲ اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠ ﻲ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم ﻋ ﻦ ﻣﺴ ﺘﻮاﻩ ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم 2000وآ ﺎن ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺘﺎﻟ ﻲ ﺗﺄﺛ ﻴﺮ اﻧﻜﻤﺎﺷ ﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ. وآﺎﻧ ﺖ ﻣﻌ ﺪﻻت ﻧﻤ ﻮﻩ أﻋﻠﻰ ﺑﺪرﺟﺎت ﻣﺘﻔﺎوﺗﺔ ﻋﻦ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺪول اﻟﺘﻲ آﺎن ﻟﻪ ﻓﻴﻬﺎ أﺛﺮ ﺗﻮﺳﻌﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺑﺎﺳ ﺘﺜﻨﺎء ﺗﻮﻧ ﺲ وﻟﺒ ﻨﺎن وﻣﺼ ﺮ واﻟﻤﻐ ﺮب ﺣﻴ ﺚ آﺎﻧ ﺖ ﻣﻌ ﺪﻻت ﻧﻤ ﻮﻩ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ ﻣﺜ ﻴﻼﺗﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ اﻟﻤﻠﺤﻖ ).(2/7 وﻗ ﺪ ﺳ ﺎهﻢ ﺗﺤ ﻮل اﻷﺛ ﺮ اﻻﻧﻜﻤﺎﺷ ﻲ ﻟﺼ ﺎﻓﻲ اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﺤﻜﻮﻣ ﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ آﻜﻞ إﻟﻰ أﺛﺮ ﺗﻮﺳ ﻌﻲ ﻓ ﻲ ﺗﻌﺰﻳ ﺰ دور ﺻ ﺎﻓﻲ اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ آﻤﺼﺪر ﻟﻠﺘﻮﺳﻊ اﻟﻨﻘﺪي ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ .واﻗﺘﺮن ذﻟ ﻚ ﺑﺎرﺗﻔ ﺎع اﻟﻌﺠ ﺰ اﻟﻜﻠ ﻲ ﻟﻠﻤﻴﺰاﻧ ﻴﺎت اﻟﻤﺠﻤﻌ ﺔ ﻟﻠ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ آﻤ ﺎ ورد ﺗﻔﺼﻴﻠﻪ ﻓﻲ اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺴﺎدس .ﻓﺈﻟﻰ ﺟﺎﻧﺐ آﻞ ﻣﻦ ﺟﻴﺒﻮﺗ ﻲ واﻟﺴ ﻮدان وﻋُﻤ ﺎن وﻟﺒ ﻨﺎن وﻣﺼ ﺮ اﻟﺘ ﻲ واﺻ ﻞ ﻓ ﻴﻬﺎ ﺻ ﺎﻓﻲ اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﺤﻜﻮﻣ ﻲ ﺗﺄﺛ ﻴﺮﻩ اﻟﺘﻮﺳ ﻌﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ،ﺗﺤ ﻮل اﻷﺛ ﺮ اﻻﻧﻜﻤﺎﺷ ﻲ ﻟﺼ ﺎﻓﻲ اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﺤﻜﻮﻣ ﻲ ﻋ ﺎم 2000إﻟ ﻰ أﺛ ﺮ ﺗﻮﺳ ﻌﻲ ﺧ ﻼل ﻋﺎم 2001ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ اﻷردن واﻹﻣ ﺎرات واﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ واﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ وﺳﻮرﻳﺔ .وﻗﺪ اﻗﺘﺮن ذﻟﻚ ﺑﺎﻧﺨﻔﺎض اﻟﻮداﺋﻊ اﻟﺤﻜﻮﻣﻴﺔ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات ،وﺑﺎﻧﺨﻔﺎض وداﺋ ﻊ اﻟﺤﻜﻮﻣ ﺔ ﻟ ﺪى اﻟﺠﻬ ﺎز اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻲ وزﻳ ﺎدة اﺳ ﺘﺪاﻧﺘﻬﺎ ﻣﻨﻪ ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ اﻷردن واﻟﺒﺤﺮﻳﻦ .أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ،ﻓﻘﺪ اﻗﺘﺮن ذﻟ ﻚ ﺑ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ اﺳ ﺘﺪاﻧﺔ اﻟﺤﻜﻮﻣ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﺠﻬﺎز اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﻓﺎﻗﺖ اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ وداﺋﻌﻬﺎ ﻟﺪﻳﻪ .وﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ ﺁﺧﺮ ،ﻓﻘﺪ ﺗﺤﻮل اﻷﺛﺮ اﻟﺘﻮﺳ ﻌﻲ ﻟﺼ ﺎﻓﻲ اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﺤﻜﻮﻣ ﻲ ﻋ ﺎم 2000إﻟ ﻰ أﺛ ﺮ اﻧﻜﻤﺎﺷ ﻲ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻐﺮب ،ﻓﻲ ﺣﻴﻦ واﺻﻞ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﺤﻜﻮﻣﻲ ﻓﻲ ﺑﻘﻴﺔ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺗﺄﺛﻴﺮﻩ اﻻﻧﻜﻤﺎﺷﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم. وﻓ ﻲ إﻃ ﺎر اﻟ ﺘﻮﺟﻬﺎت واﻟﺴﻴﺎﺳ ﺎت اﻟﺮاﻣ ﻴﺔ إﻟ ﻰ ﺗﻮﺳ ﻴﻊ ﻣﺸ ﺎرآﺔ اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﺨ ﺎص ﻓ ﻲ اﻟﻨﺸ ﺎط اﻻﻗﺘﺼ ﺎدي وﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟ ﻼزم ﻟﻌﻤﻠ ﻴﺎﺗﻪ اﻹﻧﺘﺎﺟ ﻴﺔ وأﻧﺸ ﻄﺘﻪ اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ واﻟﺨﺪﻣ ﻴﺔ ،ارﺗﻔ ﻊ اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘ ﺪم ﻟﻠﻘﻄ ﺎع اﻟﺨ ﺎص ﻓ ﻲ ﺟﻤ ﻴﻊ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ 111 ﺗﻘﺮﻳ ﺒًﺎ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم .2001وﻗ ﺪ آﺎﻧ ﺖ ﻣﻌ ﺪﻻت ﻧﻤ ﻮﻩ أﻋﻠ ﻰ ﻣ ﻦ اﻟﻌ ﺎم اﻟﺴ ﺎﺑﻖ ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ اﻟﻜﻮﻳﺖ وﻣﺼﺮ وﺳﻮرﻳﺔ وﻋُﻤﺎن واﻟﻴﻤ ﻦ واﻷردن واﻹﻣ ﺎرات واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ واﻟﺴ ﻮدان واﻟﺠﺰاﺋ ﺮ ،ﺑﻴ ﻨﻤﺎ آﺎﻧﺖ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻌﺪﻻت أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ ﻗﻄ ﺮ واﻟﻤﻐ ﺮب وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧ ﻴﺎ واﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ وﻟﺒ ﻨﺎن .وﻗ ﺪ ﺣ ﺪث ﺗﺤ ﻮل ﻓﻲ هﻴﻜﻞ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ ﻟﺼﺎﻟﺢ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص ﺧﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻓ ﻲ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻣ ﻦ ﺑﻴ ﻨﻬﺎ اﻟﻴﻤ ﻦ واﻟﺠﺰاﺋ ﺮ واﻟﻜﻮﻳ ﺖ وﺗﻮﻧ ﺲ واﻟﺴ ﻮدان واﻟﻤﻐ ﺮب واﻹﻣ ﺎرات وﻣﺼﺮ .وﻗﺪ ﺣﺼﻞ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص ﻓﻲ اﻟﻴﻤﻦ ﻋﻠﻰ أﻋﻠﻰ زﻳﺎدة ﻓﻲ ﻧﺼﻴﺒﻪ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﻌ ﺎم ،2000ﺣﻴ ﺚ ﺑﻠﻐ ﺖ ﻧﺤ ﻮ 13.1ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ،ﺗﻠﺘﻪ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﺑﺰﻳﺎدة ﻗﺪرهﺎ ﻧﺤﻮ 7.0ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﺛﻢ اﻟﻜﻮﻳﺖ ﺑﻨﺤﻮ 5.9 ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓﺘﻮﻧﺲ ﺑﻨﺤﻮ 4.8ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ،واﻟﺴﻮدان 5.4ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ،واﻟﻤﻐﺮب واﻹﻣﺎرات ﺑﻨﺤﻮ 2.6ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﻨﻬﻤﺎ ﺛﻢ ﻣﺼﺮ ﺑﻨﺤﻮ 0.8ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ. وﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻼﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘ ﺪم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴ ﺎت اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ،ﻓﻘ ﺪ ارﺗﻔ ﻊ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﺑﻨﺴ ﺐ ﻣ ﺘﻔﺎوﺗﺔ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻴﻤ ﻦ وﻣﺼ ﺮ وﺟﻴﺒﻮﺗ ﻲ وﻋُﻤ ﺎن واﻟﺴ ﻮدان وآ ﺎن ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺘﺎﻟ ﻲ أﺛ ﺮ ﺗﻮﺳ ﻌﻲ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌﺎم .وﻗﺪ ﻧﺘﺞ ﻋﻦ ذﻟﻚ زﻳﺎدة ﻓﻲ ﻧﺼ ﻴﺐ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﻓﻲ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ ﺗﺮاوﺣﺖ ﺑﻴﻦ 1.2ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻴﻤﻦ وأﻗﻞ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ واﺣﺪة ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻴﻤ ﻦ وﻋُﻤ ﺎن .أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻷردن واﻹﻣ ﺎرات واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﻟﻴﺒ ﻴﺎ ،ﻓﻘ ﺪ اﻧﺨﻔﺾ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺑﻨﺴ ﺐ ﻣ ﺘﻔﺎوﺗﺔ ﻋ ﻦ ﻣﺴ ﺘﻮاﻩ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ وآﺎن ﻟﻪ أﺛﺮ اﻧﻜﻤﺎﺷﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم .وﻗﺪ ﺗﺮﺗﺐ ﻋﻦ ذﻟ ﻚ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﻧﺼ ﻴﺐ اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘ ﺪم ﻟﻠﻤﺆﺳﺴ ﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ ﺑﻨﺤﻮ 3.5ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻟﻴﺒﻴﺎ وﺑ ﻨﺤﻮ 1.1ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻷردن واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﺑ ﻨﺤﻮ 0.6ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات .وﻳﻌﻜﺲ هﺬا اﻟﺘﻄﻮر اﻹﻳﺠﺎﺑﻲ ﻓﻲ ﺟﺰء ﻣﻨﻪ ﺟﻬﻮد هﺬﻩ اﻟﺪول ﻓﻲ إﻋﺎدة هﻴﻜﻠﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ وﺗﻨﻔﻴﺬ ﺑﺮاﻣﺞ اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت. ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮد اﻷﺧﺮى ﻳﺘﻀ ﻤﻦ ه ﺬا اﻟﺒ ﻨﺪ ﻋﻨﺎﺻ ﺮ ﻣﻴﺰاﻧ ﻴﺔ اﻟﺴ ﻠﻄﺎت اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ واﻟﻤﻴﺰاﻧ ﻴﺔ اﻟﻤﻮﺣ ﺪة ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﺘ ﻲ ﻟ ﻢ ﻳﺘﻢ ﺗﻨﺎوﻟﻬﺎ ﺿﻤﻦ اﻟﺒ ﻨﻮد اﻟﻤ ﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻷﺻ ﻮل واﻟﺨﺼ ﻮم اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ،واﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠ ﻲ ،واﻟﻤﺠﻤ ﻼت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ،وﻳﺸﻤﻞ ذﻟﻚ ﺣﺴﺎﺑﺎت رأس اﻟﻤﺎل واﻻﺣﺘﻴﺎﻃ ﻴﺎت ،ﺑﻤ ﺎ ﻓ ﻲ ذﻟ ﻚ اﻟﻤﻘ ﺎﺑﻞ ﻟﺘﺨﺼﻴﺼ ﺎت ﺣﻘ ﻮق اﻟﺴﺤﺐ اﻟﺨﺎﺻﺔ ،واﻷﺻﻮل اﻟﺜﺎﺑﺘﺔ ،واﻷﺻﻮل واﻟﺨﺼﻮم ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺼ ﻨﻔﺔ ،واﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﻤﻌﻠﻘﺔ ،واﻟﺤﺴﺎﺑﺎت ﺗﺤﺖ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ وآﺬﻟﻚ ﺗﻌﺪﻳﻼت اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ .وﻗﺪ آﺎن ﻟﺼﺎﻓﻲ اﻟﺘﺤﺮآﺎت ﻓﻲ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ ﺁﺛ ﺎر اﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﺒﺤﺮﻳﻦ وﺗﻮﻧﺲ واﻟﺴﻮدان وﻟﺒﻨﺎن وﻣﺼﺮ. وﺗﻌ ﺰى اﻵﺛ ﺎر اﻻﻧﻜﻤﺎﺷ ﻴﺔ ﻟﻬ ﺬا اﻟﺒ ﻨﺪ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻓ ﻲ ﺟ ﺰء ﻣ ﻨﻬﺎ إﻟ ﻰ اﻟ ﺰﻳﺎدة اﻟﻤﻬﻤ ﺔ ﻓ ﻲ ﺣﺴ ﺎﺑﺎت رأس اﻟﻤ ﺎل واﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻴﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ ﻓﻲ إﻃﺎر اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﺮاﻣﻴﺔ إﻟﻰ ﺗﺪﻋﻴﻢ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ وﺗﻌﺰﻳﺰ أوﺿﺎﻋﻬﺎ اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ،ورﻓ ﻊ آﻔﺎﻳ ﺔ رأس اﻟﻤ ﺎل ﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻬ ﺎ ﻟﺘﺘﻤﺎﺷﻰ ﻣﻊ اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﻤﺘﻌﺎرف ﻋﻠﻴﻬﺎ دوﻟﻴًﺎ .وإﻟﻰ ﺟﺎﻧﺐ ذﻟﻚ ،ﻓﻘﺪ ﺳﺎهﻢ ﻓﻲ ﺗﻌﺰﻳ ﺰ اﻵﺛﺎر اﻻﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﺒﻨﺪ اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ اﻟﺨﺼﻮم ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺼﻨﻔﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ اﻷردن واﻹﻣﺎرات، وارﺗﻔ ﺎع اﻟﺨﺼ ﻮم اﻷﺧﺮى واﻧﺨﻔﺎض اﻷﺻﻮل اﻷﺧﺮى ﻟﻠﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮآﺰي ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ ﻟﻴﺒﻴﺎ واﻟﻴﻤﻦ وزﻳﺎدة اﻟﺨﺼﻮم اﻷﺧﺮى 112 ﻟﻠﺒ ﻨﻚ اﻟﻤﺮآ ﺰي ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣﻦ اﻟﻜﻮﻳﺖ وﻋُﻤﺎن واﻟﻤﻐﺮب .آﻤﺎ آﺎﻧﺖ اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ اﻟﺨﺼﻮم ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺼﻨﻔﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ واﻧﺨﻔ ﺎض أﺻ ﻮﻟﻬﺎ ﻏ ﻴﺮ اﻟﻤﺼ ﻨﻔﺔ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ ﻗﻄ ﺮ واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﻋُﻤ ﺎن واﻟﻴﻤ ﻦ ﻣﻦ ﺑﻴﻦ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﺘﻲ ﺳﺎهﻤﺖ ﻓﻲ ﺗﺪﻋﻴﻢ اﻵﺛﺎر اﻻﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ ﻟﻬﺬا اﻟﺒﻨﺪ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم. وﻓ ﻲ اﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ وﺗﻮﻧ ﺲ واﻟﺴ ﻮدان وﻟﺒﻨﺎن وﻣﺼﺮ ﺗﺤﻮل اﻷﺛﺮ اﻻﻧﻜﻤﺎﺷﻲ اﻟﺬي ﻧﺘﺞ ﻋﻦ اﻟﺘﺤﺮآﺎت ﻓﻲ هﺬا اﻟﺒﻨﺪ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم اﻟﻤﺎﺿ ﻲ إﻟ ﻰ أﺛ ﺮ ﺗﻮﺳ ﻌﻲ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001وﻳﻌ ﻮد ذﻟﻚ ﻓﻲ ﻣﺼﺮ إﻟﻰ اﻟﺰﻳﺎدة اﻟﻤﻠﺤﻮﻇﺔ ﻓﻲ اﻷﺻﻮل ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺒﻮﺑﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮآ ﺰي اﻟﻤﺼ ﺮي ،وﻓ ﻲ اﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ إﻟ ﻰ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ اﻷﺻﻮل ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺼﻨﻔﺔ ﻟﻤﺆﺳﺴﺔ ﻧﻘﺪ اﻟﺒﺤﺮﻳﻦ وارﺗﻔﺎع اﻷﺻﻮل ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺼ ﻨﻔﺔ ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ واﻧﺨﻔ ﺎض ﺧﺼ ﻮﻣﻬﺎ ﻏ ﻴﺮ اﻟﻤﺼ ﻨﻔﺔ .آﻤ ﺎ ﻳﻌ ﺰى اﻷﺛ ﺮ اﻟﺘﻮﺳ ﻌﻲ ﻟﻬ ﺬا اﻟﺒﻨﺪ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﻓﻲ ﻟﺒﻨﺎن ﺑﺼﻮرة أﺳﺎﺳﻴﺔ إﻟﻰ اﻻﻧﺨﻔﺎض ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮد اﻷﺧﺮى ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ. هﻴﻜﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺣ ﺎﻓﻆ ﻧﺼ ﻴﺐ ﺷ ﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻧﻔﺴﻪ ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ ﻣﻊ ﻣﻴﻞ ﻃﻔﻴﻒ ﻧﺤﻮ اﻻﻧﺨﻔﺎض ،اﻟﻤﻠﺤﻖ ).(4/7 وﻋﻠ ﻰ ﻣﺴ ﺘﻮى اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻓﺮادى ،ﺣﺪث ﺗﺤﻮل ﻓﻲ هﻴﻜﻞ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد وارﺗﻔﻊ ﻧﺼ ﻴﺒﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑﺎﻟﻌ ﺎم اﻟﻤﺎﺿ ﻲ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ اﻷردن وﺗﻮﻧﺲ واﻟﺠﺰاﺋﺮ وﺟﻴﺒﻮﺗﻲ واﻟﺴﻮدان وﺳﻮرﻳﺔ واﻟﻜﻮﻳ ﺖ وﻟﺒ ﻨﺎن وﻟﻴﺒ ﻴﺎ وﻣﺼ ﺮ وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧ ﻴﺎ واﻟﻴﻤ ﻦ ،ﺑﻴ ﻨﻤﺎ اﻧﺨﻔ ﺾ ذﻟ ﻚ اﻟﻨﺼ ﻴﺐ ﻣ ﻦ ﻧﺎﺣ ﻴﺔ أﺧﺮى ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ اﻹﻣﺎرات واﻟﺒﺤﺮﻳﻦ واﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ وﻋُﻤﺎن وﻗﻄﺮ واﻟﻤﻐﺮب ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﺎم اﻟﻤﺎﺿﻲ. وﻗ ﺪ ﺑﻠﻐ ﺖ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ ﻧﺼ ﻴﺐ ﻋﻨﺼ ﺮ ﺷ ﺒﻪ اﻟ ﻨﻘﻮد ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﻓ ﻲ ﻋﺎم 2001ﻧﺤﻮ 5.1ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﺳﻮرﻳﺔ ﺗﻼهﺎ اﻟﺴﻮدان ﺑﺰﻳﺎدة ﺑﻠﻐﺖ ﻧﺤﻮ 4.9ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ،وﻟﻴﺒﻴﺎ ﺑﻨﺤﻮ 4.4ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ،وﺟﻴﺒﻮﺗﻲ ﺑﻨﺤﻮ 2.4ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ،واﻟﻴﻤﻦ ﺑ ﻨﺤﻮ 1.9ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ،ﻓ ﻲ ﺣﻴ ﻦ ﺗﺮاوﺣ ﺖ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﺑﻴ ﻦ 0.7ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ و 0.2ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮ وﺗﻮﻧ ﺲ وﻟﺒ ﻨﺎن وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧ ﻴﺎ واﻷردن واﻟﻜﻮﻳ ﺖ .وﻗ ﺪ اﻗﺘﺮﻧ ﺖ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮ واﻟﺴ ﻮدان واﻷردن ﺑ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ ﻧﺼ ﻴﺐ اﻟﻮداﺋ ﻊ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻓ ﻲ إﺟﻤﺎﻟ ﻲ اﻟﻮداﺋ ﻊ ﺑﻠﻐ ﺖ 3.1ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮ و 2.6ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻮدان و 1.8ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻷردن ،ﻓ ﻲ ﺣﻴ ﻦ اﻗﺘﺮﻧ ﺖ اﻟ ﺰﻳﺎدة ﻓ ﻲ اﻟﻜﻮﻳ ﺖ ﺑﺎﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﻧﺼﻴﺐ اﻟﻮداﺋﻊ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻮداﺋﻊ ﺑﻨﺤﻮ 1.4ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻟﺼﺎﻟﺢ اﻟﻮداﺋﻊ ﺑﺎﻟﺪﻳﻨﺎر اﻟﻜﻮﻳﺘﻲ. أﻣ ﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻜ ﻞ ﻣ ﻦ اﻹﻣ ﺎرات واﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﻋُﻤ ﺎن واﻟﻤﻐﺮب ﺣﻴﺚ آﺎﻧﺖ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد ﺧﻼل ﻋ ﺎم 2001أدﻧ ﻰ ﺑﺪرﺟﺔ ﻣﻠﺤﻮﻇﺔ ﻣﻦ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺰﻳﺎدة ﻓﻲ ﻋﻨﺼﺮ اﻟﻨﻘﻮد ﺑﺘﻌﺮﻳﻔﻬﺎ اﻟﻀﻴﻖ ،ﻓﻘﺪ اﻧﺨﻔﺾ ﻧﺼﻴﺐ ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﻋ ﻦ ﻣﺴ ﺘﻮاﻩ ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎم اﻟﺴ ﺎﺑﻖ .وﺑﻠ ﻎ اﻻﻧﺨﻔ ﺎض 4.3ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻋُﻤﺎن ﺗﻠﺘﻬﺎ اﻟﺒﺤﺮﻳﻦ ﺑﻨﺤﻮ 2.8 ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ،ﺛ ﻢ اﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ ﺑ ﻨﺤﻮ 1.7ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ،واﻹﻣﺎرات ﺑﻨﺤﻮ 1.2ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ واﻟﻤﻐﺮب ﺑﻨﺤﻮ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ واﺣﺪة. 113 وﻗ ﺪ اﻗ ﺘﺮن اﻻﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﻧﺼ ﻴﺐ ﺷ ﺒﻪ اﻟ ﻨﻘﻮد ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ واﻹﻣ ﺎرات وﻋُﻤ ﺎن ﺑﺎﻧﺨﻔ ﺎض ﻓ ﻲ ﻧﺼ ﻴﺐ اﻟﻮداﺋ ﻊ ﺑ ﺎﻟﻌﻤﻼت اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﺑﻠ ﻎ ﻧﺤ ﻮ 1.8ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻋُﻤﺎن و 1.7ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات و 1.0ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ وذﻟﻚ ﻟﺼﺎﻟﺢ اﻟﻮداﺋﻊ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ. وﻓ ﻲ ﻗﻄ ﺮ ،ﻓﻌﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ أن اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻗﺪ ﺣﺎﻓﻈﺖ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻋﻠﻰ ﻧﻔﺲ ﻣﺴﺘﻮاهﺎ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ، إﻻ أﻧ ﻪ ﻗ ﺪ ﺣ ﺪث ﺗﺤ ﻮل ﻟﺼ ﺎﻟﺢ ﻋﻨﺼ ﺮ اﻟ ﻨﻘﻮد ﺑ ﺘﻌﺮﻳﻔﻬﺎ اﻟﻀ ﻴﻖ اﻟﺘ ﻲ ارﺗﻔ ﻊ ﻧﺼ ﻴﺒﻬﺎ ﺑ ﻨﺤﻮ 2.7ﻧﻘﻄ ﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﺣﺴﺎب اﻟﻮداﺋ ﻊ ﺷ ﺒﻪ اﻟ ﻨﻘﺪﻳﺔ .وﻗ ﺪ ﺻ ﺎﺣﺐ ذﻟ ﻚ اﻧﺨﻔﺎض ﺑﻨﺤﻮ 3.3ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺌﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻧﺼﻴﺐ اﻟﻮداﺋﻊ ﺑﺎﻟﻌﻤﻼت اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻓﻲ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻮداﺋﻊ. اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ اﺳ ﺘﻤﺮت اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻓ ﻲ ﺟﻬﻮده ﺎ اﻟﺮاﻣﻴﺔ إﻟﻰ إﺻﻼح وﺗﺤﺪﻳﺚ وﺗﻘﻮﻳﺔ ﻗﻄﺎﻋﺎﺗﻬﺎ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ ﻟﺨﺪﻣﺔ اﻷﻏ ﺮاض اﻹﻧﺘﺎﺟ ﻴﺔ واﻟﺘ ﻨﻤﻮﻳﺔ ﻣ ﻦ أﺟ ﻞ ﺗﺤﻘ ﻴﻖ ﻣﻌﺪﻻت ﻧﻤﻮ ﻋﺎﻟﻴﺔ وﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻼﺳﺘﻤﺮار .وﻗﺪ ﺗﻔﺎوﺗﺖ اﻹﺻﻼﺣﺎت ﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﻣ ﺪى ﺷ ﻤﻮﻟﻬﺎ وﻣﺠ ﺎل ﺗﺮآﻴﺰهﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻏﻴﺮ أن اﻷهﺪاف اﻟﻤﺘﻮﺧﺎة آﺎﻧﺖ ﻓﻲ آﻞ اﻟﺤﺎﻻت ﻣﺘﺸﺎﺑﻬﺔ وﺧﺎﺻﺔ ﻓ ﻴﻤﺎ ﻳ ﺘﻌﻠﻖ ﺑ ﺰﻳﺎدة اﻻﻋ ﺘﻤﺎد ﻋﻠ ﻰ ﻗﻮى اﻟﺴﻮق ،وﺗﻮﻓﻴﺮ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺤﻮاﻓﺰ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ ،واﻟﻤﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻰ ﺳ ﻼﻣﺔ اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻲ وﺗﻘﻮﻳ ﺔ أﻃ ﺮﻩ اﻟﺘﺸ ﺮﻳﻌﻴﺔ واﻟﺘﻨﻈﻴﻤ ﻴﺔ ،وﺗﺤﺴ ﻴﻦ ﻣﻘ ﺪرة اﻟﻤﺆﺳﺴ ﺎت اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ ﻋﻠ ﻰ ﺗﻌﺒ ﺌﺔ اﻟﻤﺪﺧﺮات اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ وزﻳﺎدة اﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ. وﻗ ﺪ واﺻ ﻠﺖ اﻟﻤﺼ ﺎرف ﻓ ﻲ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺟﻬﻮده ﺎ اﻟﺘ ﻲ ﺑﺪأﺗﻬ ﺎ ﺧ ﻼل اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﻴﺮة ﻟﻤﻮاآﺒﺔ اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﻌﺎﻟﻤﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺼ ﻨﺎﻋﺔ اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ واﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ،ﺣﻴﺚ ﻋﺰزت اﺗﺠﺎهﻬﺎ ﻧﺤﻮ اﻟﺼﻴﺮﻓﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻘﺪﻳﻢ ﺧﺪﻣﺎت اﻟﺼﻴﺮﻓﺔ اﻟﻤﻨﺰﻟﻴﺔ واﻟﺼ ﻴﺮﻓﺔ اﻟﻤﻜﺘﺒ ﻴﺔ واﻟﺼ ﻴﺮﻓﺔ اﻟﻬﺎﺗﻔ ﻴﺔ ،ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ﺗﻘﺪﻳ ﻢ اﻟﺨﺪﻣ ﺎت اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ واﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻋﺒﺮ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ .آﺬﻟﻚ ،أﺧﺬت أﻋ ﺪاد ﻣ ﺘﺰاﻳﺪة ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻟﻤﺼ ﺎرف ﻓ ﻲ اﻟﺘﻮﺳ ﻊ ﻓ ﻲ ﺻ ﻴﺮﻓﺔ اﻟ ﺘﺠﺰﺋﺔ وﺻ ﻴﺮﻓﺔ اﻟﺸ ﺮآﺎت وﺑﻄﺎﻗ ﺎت اﻻﺋ ﺘﻤﺎن وﺗﻤﻮﻳ ﻞ اﻟﻤﺸﺎرﻳﻊ. وﺑﺠﺎﻧ ﺐ ﻋﻤﻠ ﻴﺎت اﻟﺪﻣ ﺞ واﻟ ﺘﻤﻠﻚ ،ﻓﻘ ﺪ اﺳ ﺘﻤﺮ اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻲ اﻟﻌﺮﺑ ﻲ ﻓ ﻲ زﻳ ﺎدة اﻹﻧﻔ ﺎق ﻓ ﻲ ﻣﺠ ﺎﻻت ﺗﻨﻤ ﻴﺔ اﻟﻤ ﻮارد اﻟﺒﺸ ﺮﻳﺔ وﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟ ﻴﺎ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣ ﺎت واﻻﺗﺼ ﺎﻻت اﻟﻤ ﺘﻄﻮرة ،ﺣﻴ ﺚ ﺷ ﻜﻠﺖ اﻟﻤﺼﺮوﻓﺎت ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﺟﺰءًا هﺎﻣًﺎ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻣﺼﺮوﻓﺎت اﻟﻤﺼﺎرف ﻋﻤﻮﻣًﺎ. وﻳﻀ ﻢ اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻲ ﻓ ﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻧﺤﻮ 365ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺼﺮﻓﻴﺔ .وﺗﺸﻤﻞ ﻗﺎﻋﺪة هﺬا اﻟﻘﻄﺎع ،اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻮﻓ ﺮ اﻟ ﺘﻤﻮﻳﻞ ﻷﺟ ﻞ ﻗﺼ ﻴﺮ ﻧﺴ ﺒﻴًﺎ .وﻣ ﻦ اﻟﻤﻼﺣﻆ أن ﺑﻌﻀًﺎ ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﺼﺎرف أﺧﺬ ﻓﻲ اﻟﺴﻨﻮات اﻟﻘﻠﻴﻠﺔ اﻟﻤﺎﺿﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻄﻮﻳﺮ هﻴﺎآﻠﻪ اﻟﺘﻤﻮﻳﻠﻴﺔ واﻟﻤﺆﺳﺴﻴﺔ ،ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻢ إﺻﺪار أوراق ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﻮﻓﻴﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ واﻟﻄﻮﻳﻞ اﻷﺟﻞ. 114 وﺗﻌﻤﻞ ﻣﺼﺎرف اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺪﻋﻴﻢ ﻗﻮاﻋﺪهﺎ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ واﺣﺘﻴﺎﻃﻴﺎﺗﻬﺎ واﺣﺘﺠﺎز ﻧﺴﺐ ﻣﻦ أرﺑﺎﺣﻬﺎ اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻘﻮﻳ ﺔ ﺣﻘ ﻮق اﻟﻤﺴ ﺎهﻤﻴﻦ ،ﻧﻈ ﺮًا ﻷهﻤ ﻴﺔ ذﻟ ﻚ ﻓ ﻲ ﺗﻮﺳ ﻌﺔ ﻧﺸ ﺎﻃﻬﺎ وأﻋﻤﺎﻟﻬ ﺎ .وﻗ ﺪ ﺗﻤﻜﻨ ﺖ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة اﻷﺧ ﻴﺮة ،ﻣ ﻦ ﻗﻄ ﻊ ﺷ ﻮط آﺒ ﻴﺮ ﻓ ﻲ إﻋ ﺎدة ه ﻴﻜﻠﺔ أﻃ ﺮهﺎ اﻟﻤﺆﺳﺴ ﻴﺔ واﻟﻘﺎﻧﻮﻧ ﻴﺔ .وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﻟ ﺘﻄﻮر اﻟ ﺬي ﺗﺸ ﻬﺪﻩ ﻣﺼ ﺎرف اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ،ﻣ ﻦ ﺣﻴ ﺚ زﻳ ﺎدة أﺻ ﻮﻟﻬﺎ ورؤوس أﻣﻮاﻟﻬ ﺎ ،إﻻ أن ه ﺬﻩ اﻟﻤﺼ ﺎرف ﻻ زاﻟ ﺖ ﺗﻌﺎﻧ ﻲ ﻣ ﻦ ﺻ ﻐﺮ أﺣﺠﺎﻣﻬﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﻤﺼﺎرف اﻷﺧﺮى ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﺪوﻟﻴﺔ. وﻳﺘﻤ ﻴﺰ ه ﻴﻜﻞ ﻣﻠﻜ ﻴﺔ اﻟﺠﻬ ﺎز اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻲ ﻓ ﻲ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺑﺎرﺗﻔﺎع ﻣﺴﺎهﻤﺔ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم،وإن آﺎن ذﻟﻚ ﺑﺪرﺟﺎت ﻣ ﺘﻔﺎوﺗﺔ .وﻗ ﺪ أﺛ ﺮ وﺟ ﻮد اﻟﻤﻠﻜ ﻴﺔ واﻟﺴ ﻴﻄﺮة ﻟﻠﻘﻄ ﺎع اﻟﻌ ﺎم ﻓ ﻲ اﻟﻬ ﻴﻜﻞ اﻟﻤﺎﻟ ﻲ ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف ﻋﻠ ﻰ اﻻﺳ ﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺎت واﻟﻌﻤﻠ ﻴﺎت اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ ﺑﺸ ﻜﻞ آﺒﻴﺮ .وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﻧﺴﺒﺔ ﻣﻠﻜﻴﺔ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺎرف وﺗﺨﻔﻴﻒ ﻗﻴﻮد اﻟﺪﺧﻮل إﻟ ﻰ اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﻤﺎﻟ ﻲ واﻟﻤﺼ ﺮﻓﻲ ،إﻻ أن اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﻌ ﺎم ﻣ ﺎ زال ﻳﻤ ﺘﻠﻚ ﺣﺼ ﺔ آﺒ ﻴﺮة ﻣﻦ اﻟﺠﻬﺎز اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟ ﺪول .وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ ﺗﺤﻘ ﻴﻖ ﺑﻌ ﺾ اﻟ ﺘﻘﺪم ﻓ ﻲ ﻣﺠ ﺎل ﺧﺼﺨﺼ ﺔ اﻟﻤﺼ ﺎرف واﻟﻤﺆﺳﺴ ﺎت اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ اﻷﺧ ﺮى ،ﻓ ﺈن اﻟﺤﻜﻮﻣ ﺎت ﻓ ﻲ ﻋ ﺪد ﻣ ﻦ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻣ ﺎ زاﻟ ﺖ ﺗﺴ ﻴﻄﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻣﻠﻜﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻣﻌﻈﻢ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻮﺳﺎﻃﺔ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ. اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺎت اﻟﻤﺠﻤﻌﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ)(1 ارﺗﻔﻌ ﺖ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ 4.4ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻟﺘﺒﻠﻎ 565ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ﻣﻘﺎﺑﻞ 541ﻣﻠ ﻴﺎر دوﻻر ﻟﻠﻌ ﺎم اﻟ ﺬي ﺳ ﺒﻖ .وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﻧﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ ﻣﻮﺟﻮدات اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم آﺎﻧﺖ أﻗﻞ ﻣ ﻦ ﻣﺜﻴﻠﺘﻬﺎ اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ واﻟﺒﺎﻟﻐﺔ 7.3ﺧﻼل اﻟﻌﺎم اﻟﻤﺎﺿﻲ إﻻ أﻧﻬﺎ ﺟﻴﺪة ﻧﻈﺮا ﻟﻸﺣﻮال اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻏﻴﺮ اﻟﻤﺴﺘﻘﺮة واﻧﺨﻔﺎض اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﺑﺄﺳﻌﺎر اﻟﺴﻮق ﻟﻠﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم. وﻓ ﻴﻤﺎ ﻳ ﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻓﺮادى ،ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻼﺣﻆ أن ﻣﻮﺟﻮداﺗﻬﺎ ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻗﺪ ﻧﻤﺖ ﺑﻤﻌ ﺪﻻت ﻣ ﺘﻔﺎوﺗﺔ ﻓ ﻲ ﺟﻤ ﻴﻊ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم .2001وﺳ ﺠﻠﺖ اﻟﻤﺼ ﺎرف ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻮدان أﻋﻠ ﻰ ﻧﺴ ﺒﺔ ﻧﻤ ﻮ ﺗﻠ ﻴﻬﺎ اﻟﻤﺼ ﺎرف ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ واﻟﻴﻤ ﻦ وﻣﺼ ﺮ ﻣﻘﻮﻣ ﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠ ﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ .أﻣ ﺎ ﻋ ﻨﺪ ﺗﻘﻴ ﻴﻢ اﻟﻤﻮﺟ ﻮدات ﺑ ﺎﻟﺪوﻻر ﻓﻴﻼﺣﻆ اﻧﺨﻔﺎض ﻗﻴﻤ ﺘﻬﺎ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑﺎﻟﻌ ﺎم اﻟﻤﺎﺿ ﻲ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ ﻣﺼ ﺮ وﻟﻴﺒ ﻴﺎ وﻳﻌ ﺰى ذﻟ ﻚ إﻟ ﻰ أن ﻗ ﻴﻤﺔ آ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﺠﻨ ﻴﻪ اﻟﻤﺼﺮي واﻟﺪﻳﻨﺎر ﻗﺪ اﻧﺨﻔﻀ ﺖ ﺑﺪرﺟ ﺔ ﻣﻠﺤﻮﻇ ﺔ ﻣﻘ ﺎﺑﻞ اﻟ ﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜ ﻲ ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم .2001واﺣﺘﻔﻈ ﺖ اﻟﻤﺼ ﺎرف ﺑﺎﻟﺴ ﻮدان أﻳﻀ ًﺎ اﻟﻤﺮﺗ ﺒﺔ اﻷوﻟ ﻰ ،إذ ﻧﻤ ﺖ ﻣﻮﺟﻮداﺗﻬ ﺎ ﺑﻨﺴ ﺒﺔ ﺗ ﺒﻠﻎ ﺣﻮاﻟ ﻲ 27.5ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ،وﺗﻠﺘﻬﺎ اﻟﻤﺼﺎرف ﻓﻲ ﺳﻮرﻳﺔ واﻟﻴﻤﻦ وﻗﻄﺮ ﺣﻴﺚ ﻧﻤﺖ ﻣﻮﺟﻮداﺗﻬﺎ ﺑﻨﺴﺐ ﺑﻠﻐﺖ 20.4ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ و 15.5ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ و 14.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ. )(1 ﻻ ﺗﺸﻤﻞ ﺟﻴﺒﻮﺗﻲ واﻟﺼﻮﻣﺎل وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧﻴﺎ. 115 اﻟﻮداﺋــﻊ ﺗﺸ ﻴﺮ ﺑ ﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤﻴﺰاﻧ ﻴﺔ اﻟﻤﺠﻤﻌ ﺔ إﻟ ﻰ أن اﻟﻮداﺋ ﻊ اﻹﺟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﺪوﻻر ارﺗﻔﻌﺖ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﺑﻠﻐﺖ 6.0 ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻟﺘ ﺒﻠﻎ ﺣﻮاﻟﻲ 355.0ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم .2001وﻗﺪ ﺳﺠﻠﺖ وداﺋﻊ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص زﻳﺎدة ﻣﻤﺎﺛﻠﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒًﺎ إذ ﻧﻤ ﺖ ﺑﻤﻌ ﺪل ﻗ ﺪرﻩ 6.5ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم .ه ﺬا ،وﻗ ﺪ ﻧﻤ ﺖ اﻟﻮداﺋ ﻊ اﻟﺠﺎرﻳ ﺔ ﺑﻤﻌ ﺪل ﺑﻠﻐ ﺖ ﻧﺴ ﺒﺘﻪ 10.1ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑ ﻨﻤﻮ اﻟﻮداﺋ ﻊ اﻻدﺧﺎرﻳ ﺔ واﻵﺟﻠ ﺔ اﻟ ﺬي ﺑﻠ ﻎ 5.2ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ .وﻳﻌ ﺰى ذﻟ ﻚ ﺟﺰﺋ ﻴًﺎ إﻟ ﻰ ﺗﺪﻧ ﻲ أﺳ ﻌﺎر اﻟﻔ ﺎﺋﺪة اﻟﺪوﻟ ﻴﺔ واﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم. وﻣ ﻦ ﺟﻬ ﺔ أﺧﺮى ارﺗﻔﻌﺖ ﻧﺴﺒﺔ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻮداﺋﻊ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ إﻟﻰ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﺑﺤﻮاﻟﻲ 4ﻧﻘﻄﺔ ﻣ ﺌﻮﻳﺔ ﻟﺘﺼ ﻞ إﻟ ﻰ 49.9ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﺑﻨﺴ ﺒﺔ ﻗﺪره ﺎ 46ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎم اﻟﻤﺎﺿ ﻲ .وﻳﻌ ﻮد ذﻟ ﻚ إﻟ ﻰ أن إﺟﻤﺎﻟ ﻲ اﻟﻮداﺋ ﻊ اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ ﻗ ﺪ ارﺗﻔ ﻊ ﺑ ﻨﺤﻮ 6ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﺧ ﻼل ﻋﺎم 2001ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺳﺠﻞ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻘﻮﻣًﺎ ﺑﺎﻟﺪوﻻر ﻣﻌﺪل ﻧﻤﻮ ﺳﺎﻟﺐ ﻓﻲ اﻟﻌﺎم ﻧﻔﺴﻪ.. اﻟﺠـﺪول رﻗﻢ )(1 ﺗﻄﻮرات اﻟﻮداﺋﻊ ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ )(1 )ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر( اﻟﺴﻨــﺔ اﻟﻮداﺋﻊ اﻻدﺧﺎرﻳﺔ واﻵﺟﻠﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص اﻟﻮداﺋﻊ اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص اﻟﻮداﺋـﻊ اﻟﺠﺎرﻳـﺔ 308,986.5 328,964.2 6.5 79,491.9 229,494.6 2000 87,496.8 241,496.8 2001 10.1 5.2 ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﻤﺼﺪر :اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ اﻟﻮداﺋـﻊ اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ 334,950.7 355,030.6 6.0 اﻟﻮداﺋﻊ اﻹﺟﻤﺎﻟﻴﺔ إﻟﻰ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ % 46.0 49.9 8.5 وﻓ ﻴﻤﺎ ﻳ ﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻋﻠ ﻰ ﻣﺴ ﺘﻮى اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻓ ﺮادى ،ﻓﻘ ﺪ ﻧﻤ ﺖ اﻟﻮداﺋ ﻊ اﻹﺟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻟ ﺪى اﻟﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﺪوﻻر ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﻤﺼﺎرف ﻓﻲ ﺟﻴﺒﻮﺗﻲ وﻟﻴﺒ ﻴﺎ وﻣﺼ ﺮ واﻟﻤﻐ ﺮب .وﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﻲ ﺷﻬﺪت ﻧﻤﻮا ﻓﻲ وداﺋﻌﻬﺎ ،ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻼﺣﻆ أن اﻟﺴﻮدان واﻟﻴﻤﻦ وﺗﻮﻧﺲ ﻗﺪ ﺳ ﺠﻠﺖ أﻋﻠ ﻰ ﻧﻤ ﻮ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻟﻮداﺋ ﻊ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم .وﻣ ﻦ ﺣﻴ ﺚ ﺣﺠ ﻢ اﻟﻮداﺋ ﻊ اﻹﺟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ،ﺗﺤ ﺘﻞ ﻣﺼ ﺎرف اﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﻣﺼ ﺮ واﻹﻣ ﺎرات اﻟﻤﺮاﺗ ﺐ اﻟ ﺜﻼث اﻷوﻟ ﻰ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﻮاﻟ ﻲ وﺗﺸ ﻜﻞ اﻟﻮداﺋ ﻊ ﻓ ﻲ اﻟ ﺪول اﻟﺜﻼث ﺣﻮاﻟﻲ 52.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮع وداﺋﻊ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم. )(1 ﻻ ﺗﺸﻤﻞ اﻟﺼﻮﻣﺎل واﻟﻌﺮاق. 116 اﻟﻨﺸﺎط اﻹﻗﺮاﺿﻲ ﺗﺸ ﻴﺮ اﻟﺒ ﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤﺠﻤﻌ ﺔ ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ إﻟ ﻰ أن إﺟﻤﺎﻟ ﻲ اﻟﻘ ﺮوض واﻟﺘﺴ ﻬﻴﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧ ﻴﺔ اﻟﻤﻘﺪﻣ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺼ ﺎرف اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻣﻘﻮﻣ ﺔ ﺑ ﺎﻟﺪوﻻر ﻗ ﺪ ﻧﻤ ﺖ ﺑﻤﻌ ﺪل ﺑﻠﻐ ﺖ ﻧﺴ ﺒﺘﻪ 2.9ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌﺎم ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ارﺗﻔﻌﺖ اﻟﻘﺮوض واﻟﺘﺴﻬﻴﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص ﺑﻨﺴﺒﺔ ﺑﻠﻐﺖ 3.8ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﺎم اﻟﻤﺎﺿﻲ .وﻣﻦ اﻟﻤﻼﺣ ﻆ أن اﻟﺘﺴ ﻬﻴﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧ ﻴﺔ اﻟﻤﻘﺪﻣ ﺔ ﻣ ﻦ اﻟﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ إﻟ ﻰ اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﺨ ﺎص ﻓ ﻲ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻓ ﺮادى ﻗ ﺪ ارﺗﻔﻌ ﺖ ﺑﺼ ﻔﺔ ﻋﺎﻣ ﺔ ،ﺑﺎﺳ ﺘﺜﻨﺎء ﺧﻤ ﺲ ﻣ ﻨﻬﺎ وه ﻲ ﺟﻴﺒﻮﺗ ﻲ وﻟﺒ ﻨﺎن وﻟﻴﺒﻴﺎ وﻣﺼﺮ واﻟﻤﻐﺮب .إﻻ أن هﺬﻩ اﻟﺘﺴﻬﻴﻼت ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠ ﺔ اﻟﻤﺤﻠ ﻴﺔ ﺷ ﻬﺪت اﻧﺨﻔﺎﺿًﺎ ﻣﻠﻤﻮﺳًﺎ ﻓﻲ ﺟﻴﺒﻮﺗﻲ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻹﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺘﺴﻬﻴﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ،ﺑﻠﻐﺖ ﻧﺴﺒﺘﻪ 18.4ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم ،ﻓ ﻲ ﺣﻴ ﻦ ﺑﻠﻐ ﺖ ه ﺬﻩ اﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻓ ﻲ ﻟﺒ ﻨﺎن أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ واﺣ ﺪ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ .وﻣ ﻦ ﺟﺎﻧ ﺐ ﺁﺧ ﺮ ،ﺑﻠﻐﺖ ﻧﺴﺒﺔ اﻻرﺗﻔﺎع ﻓﻲ ﻋﻤ ﺎن واﻷردن وﻣﺼ ﺮ 40.5 ،ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ و 20.4ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ و 19.6ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ و اﻟﺴ ﻮدان وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧ ﻴﺎ وﻗﻄ ﺮ وﻟﻴﺒ ﻴﺎ و ُ 14.2ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ و 11.4ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ و 12.6ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ و 11.7ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮاﻟﻲ. آﻤ ﺎ ﻳﻼﺣ ﻆ أن ﻧﺴ ﺒﺔ ارﺗﻔ ﺎع اﻻﺋ ﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘ ﻮم ﺑ ﺎﻟﺪوﻻر واﻟﻤﻘ ﺪم ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص ﻓﻲ هﺬا اﻟﻌﺎم آﺎﻧﺖ أﻗﻞ ﻣﻦ ﻧﺴﺒﺔ اﻻرﺗﻔﺎع ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎم اﻟﻤﺎﺿ ﻲ ﺑﺪرﺟ ﺔ ﻗﻠ ﻴﻠﺔ ،وﻳﻌﺘ ﺒﺮ ه ﺬا اﻟﻮﺿ ﻊ ﺟ ﻴﺪًا ﺑﺎﻟ ﻨﻈﺮ إﻟ ﻰ اﻟ ﺘﻄﻮرات اﻻﻗﺘﺼ ﺎدﻳﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم ،واﻷﺣ ﻮال اﻻﻗﺘﺼ ﺎدﻳﺔ واﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﺪوﻟ ﻴﺔ ﻏ ﻴﺮ اﻟﻤﺴ ﺘﻘﺮة ﺑﻌﺪ أﺣﺪاث 11ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﻋﺎم 2001واﻟﺘﻲ اﻧﻌﻜﺴﺖ ﺳﻠﺒﻴﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم إﻟ ﻰ اﻟﻘﻄ ﺎع اﻟﺨ ﺎص ،ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ اﻧﺨﻔ ﺎض ﻓﻲ ﺳﻌﺮ ﺻﺮف اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺴﻌﺮ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ .آﻤ ﺎ أن اﻟﻤ ﻨﺎخ اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻲ اﻟﺪوﻟ ﻲ ﺗﺄﺛ ﺮ ﺑﺠﻬ ﻮد ﻣﻜﺎﻓﺤ ﺔ ﻏﺴﻴﻞ اﻷﻣﻮال ﻧﺘﻴﺠﺔ اﻟﻘﻮاﻧﻴﻦ واﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﻤﺸﺪدة اﻟﺘﻲ ﻃُﻠﺐ ﻣﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻣﺮاﻋﺎﺗﻬﺎ ﺑﺸﺄن ﻣﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴﻴﻞ اﻷﻣﻮال. اﻟﺠـﺪول رﻗﻢ )(2 اﻟﻘﺮوض واﻟﺘﺴﻬﻴﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ اﻟﺴﻨــﺔ رﺻﻴﺪ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم ﻟﻼﻗﺘﺼﺎدات اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ رﺻﻴﺪ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﻌﺎم 124,236.3 351,097.4 2000 127,742.8 361,387.1 2001 2.8 ﻧﺴﺒﺔ ﻟﺘﻐﻴﺮ 2.9 اﻟﻤﺼﺪر :اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ. رﺻﻴﺪ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص 221,738.1 230,116.8 3.8 117 ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص إﻟﻰ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺋﺘﻤﺎن )(% 63.2 63.7 0.5 ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص إﻟﻰ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻮداﺋﻊ )(% 66.2 64.8 )(1.4 )ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر( ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻘﺪم ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص إﻟﻰ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ واﻻﺟﻤﺎﻟﻲ )(% 34.4 36.5 2.1 اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ ﺗﺸ ﻴﺮ ﺑ ﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤﻴﺰاﻧﻴﺎت اﻟﻤﺠﻤﻌﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ إﻟﻰ أن ﻧﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮ اﻟﻘﺎﻋﺪة اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ )ﺣﺴﺎﺑﺎت رأس اﻟﻤﺎل( ﻗ ﺪ ﺑﻠﻐ ﺖ 2.2ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم .(2)2001وﻳﻼﺣ ﻆ أن ه ﺬﻩ اﻟﻨﺴ ﺒﺔ آﺎﻧ ﺖ أﻗ ﻞ ﻣ ﻦ اﻟﻨﺴ ﺒﺔ اﻟﻤﺤﻘﻘ ﺔ ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم .2000 وﺗﻈﻬ ﺮ اﻟﺒ ﻴﺎﻧﺎت أن اﻟﻘ ﺎﻋﺪة اﻟﺮأﺳ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ارﺗﻔﻌﺖ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺼﺎرف ﺑﺎﺳ ﺘﺜﻨﺎء اﻟﻤﺼ ﺎرف اﻟ ُﻌﻤﺎﻧ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺳ ﺠﻠﺖ ﻧﺴ ﺒﺔ اﻧﺨﻔ ﺎض ﺑﻠﻐ ﺖ 1.7ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم .وﻗ ﺪ ﺳ ﺠﻠﺖ اﻟﻤﺼﺎرف ﻓﻲ اﻟﺴ ﻮدان واﻟﺠﺰاﺋ ﺮ وﻟﻴﺒ ﻴﺎ واﻟﻴﻤ ﻦ أﻋﻠ ﻰ ﻧﻤ ﻮ ﻓﻲ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﻣﻘﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ إذ ارﺗﻔﻌﺖ ﺑﻨﺴﺒﺔ 48ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ و 41.7ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ و 33ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ و 22.6ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﻮاﻟ ﻲ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم .وﻋ ﻨﺪ ﺗﻘﻴ ﻴﻢ اﻟﻘ ﺎﻋﺪة اﻟﺮأﺳ ﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑ ﺎﻟﺪوﻻر ﻳﻼﺣﻆ أﻧﻬﺎ ارﺗﻔﻌﺖ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ﺗﻮﻧﺲ وﻋﻤﺎن وﻣﺼﺮ وﻣﻮرﻳﺘﺎﻧﻴﺎ. ﺗﻄﻮرات وأداء أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001 أو ًﻻ :ﺗﻄﻮرات أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001 ﺷ ﻬﺪت أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ اﻟ ﺘﻄﻮرات اﻟﻬﺎﻣ ﺔ ،وﻋﻠ ﻰ وﺟ ﻪ اﻟﺨﺼ ﻮص ﺗﻠ ﻚ اﻟﻤ ﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻷﻃ ﺮ اﻟﺘﺸ ﺮﻳﻌﻴﺔ واﻟﺘﻨﻈﻴﻤ ﻴﺔ ،وأﻧﻈﻤ ﺔ اﻟ ﺘﺪاول وأﻧﻈﻤ ﺔ اﻟﺘﺴ ﻮﻳﺔ واﻟﺤﻔ ﻆ اﻟﻤﺮآ ﺰي ،ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ أﻧﺸ ﻄﺔ اﻟﻮﺳ ﺎﻃﺔ وﻧﻮﻋ ﻴﺔ اﻟﺨﺪﻣ ﺎت اﻟﻤﻘﺪﻣ ﺔ ﻟﻠﻤﺘﻌﺎﻣﻠﻴ ﻦ .آﻤ ﺎ أﺻ ﺒﺤﺖ ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﻮاق أآ ﺜﺮ اﻧﻔﺘﺎﺣًﺎ ﻋﻠﻰ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻹدراج اﻟﻤﺸ ﺘﺮك ،ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟ ﺬي اﺳ ﺘﻤﺮت ﻓ ﻴﻪ ﻓ ﻲ ﻟﻌ ﺐ دوره ﺎ آ ﺄﺣﺪ اﻟﻮﺳ ﺎﺋﻞ اﻟﻬﺎﻣ ﺔ ﻟﺠ ﺬب اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﺨﺎرﺟﻴﺔ ودﻋﻢ وﺗﻴﺮة اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ. ﻓﻌﻠ ﻰ اﻟﺼ ﻌﻴﺪ اﻟﺘﺸ ﺮﻳﻌﻲ واﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻲ ،أﻗﺪﻣﺖ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻄﻮﻳﺮ اﻟﺘﺸﺮﻳﻌﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺤﻜﻢ أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻓ ﻴﻬﺎ ﻟﺘﺘﻤﺎﺷ ﻰ ﻣ ﻊ اﻟﻤﺴ ﺘﺠﺪات واﻟﻤﻌﺎﻳ ﻴﺮ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ،ﻟﺘﻨﻈﻴﻢ ﻋﻤﻠﻬﺎ وزﻳﺎدة آﻔﺎءﺗﻬﺎ وﺗﻌﺰﻳﺰ اﻟﺪور اﻟﺮﻗﺎﺑﻲ ﻟﻬﺎ وﺗﻨﺸﻴﻂ اﻟ ﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓ ﻴﻬﺎ .ﻓﻘ ﺪ أﻋ ﺪّت اﻟﺴ ﻠﻄﺎت اﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ ﻣﺸ ﺮوع ﻗ ﺎﻧﻮن ﻟﺴ ﻮق رأس اﻟﻤ ﺎل ﻳﻌﻤ ﻞ ﻋﻠ ﻰ إﺣﺪاث ﺳﻮق ﻣﻨﻈﻢ ﻹﺻﺪار وﺗ ﺪاول اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ .وﻳﻘ ﻮم ه ﺬا اﻟﻤﺸ ﺮوع ﻋﻠ ﻰ اﺳ ﺘﺤﺪاث ﺛ ﻼث ﻣﺆﺳﺴ ﺎت ،ﺗﺘﻤ ﺜﻞ ﻓ ﻲ هﻴ ﺌﺔ اﻟ ﺮﻗﺎﺑﺔ واﻹﺷ ﺮاف، واﻟﺒﻮرﺻ ﺔ ،وﻣﺮآﺰ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ .آﻤﺎ ﻳﺘﻀﻤﻦ اﻟﻤﺸﺮوع أﺣﻜﺎﻣًﺎ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻮﺳﺎﻃﺔ ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ،اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﺳﻴﺆدي إﻟﻰ اﻟﺘﺮﺧ ﻴﺺ ﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻮﺳ ﺎﻃﺔ ﻏ ﻴﺮ اﻟﻤﺼ ﺮﻓﻴﺔ ﻷول ﻣ ﺮة ﻓ ﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ .وﺗﺠﺪر اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ أن اﻟﺘﺪاول وﻓﻖ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻳ ﺘﻢ ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ﻓ ﺮوع اﻟﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺸ ﺮة اﻟﻤﺨﻮﻟ ﺔ ﺑﺬﻟ ﻚ واﻟﺘﻲ ﺳﻴﺘﻮﺟﺐ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺑﻤﻘﺘﻀﻰ ﻣﺸﺮوع اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﺠﺪﻳﺪ ﺗﺄﺳ ﻴﺲ ﺷ ﺮآﺎت وﺳ ﺎﻃﺔ ﻣﻨﻔﺼ ﻠﺔ ﻋ ﻨﻬﺎ إن رﻏﺒ ﺖ ﻓ ﻲ ﻣﻤﺎرﺳ ﺔ ﻧﺸ ﺎط اﻟﻮﺳ ﺎﻃﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺠ ﺎل اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ .وﻳﺄﺗ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺸ ﺮوع ﻓ ﻲ إﻃ ﺎر ﺳﻠﺴ ﻠﺔ ﻣ ﻦ اﻹﺻ ﻼﺣﺎت اﻟﺘﺸ ﺮﻳﻌﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻮم ﺑﻬ ﺎ اﻟﺴ ﻠﻄﺎت اﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ واﻟﺘ ﻲ آ ﺎن ﻣ ﻦ أهﻤﻬ ﺎ ﻗﺎﻧﻮن اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷﺟﻨﺒﻲ ،وإﻋﺪاد ﻣﺸﺮوع ﻗﺎﻧﻮن ﺟﺪﻳﺪ ﻟﻠﺸﺮآﺎت وﻗﺎﻧﻮن ﺟﺪﻳﺪ ﻟﻘﻄﺎع اﻟﺘﺄﻣﻴﻦ. )(2 ﻻ ﻳﺸﻤﻞ اﻟﺼﻮﻣﺎل واﻟﻌﺮاق. 118 وﻓ ﻲ ﺳﻮق اﻟﺒﺤﺮﻳﻦ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ،أﻋﻠﻨﺖ إدارة اﻟﺴﻮق ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﻋﻦ ﻋﺰﻣﻬﺎ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت اﻹﻓﺼﺎح ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻮق ﻣ ﻦ ﺧ ﻼل ﺗﻮﺳ ﻴﻊ ﻧﻄﺎق اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت واﻟﺒﻴﺎﻧﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ وﻏﻴﺮ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﺘﻐﻴﻴﺮات ﻓﻲ اﻹدارة اﻟﻌﻠ ﻴﺎ اﻟﻮاﺟ ﺐ اﻹﻓﺼ ﺎح ﻋ ﻨﻬﺎ .وﻳﺄﺗ ﻲ ذﻟ ﻚ ﻓﻲ إﻃﺎر ﺗﻮﺟﻪ اﻟﺴﻠﻄﺎت ﻟﺘﻄﻮﻳﺮ ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻬﺪف ﺗﻌﺰﻳﺰ اﻟﺜﻘﺔ ﻓﻴﻪ وﺣﻤﺎﻳ ﺔ اﻟﻤﺴ ﺘﺜﻤﺮﻳﻦ .وﻓ ﻲ ﺳ ﻮق ﻣﺴ ﻘﻂ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ،ﺗ ﻢ ﺧ ﻼل اﻟ ﺮﺑﻊ اﻟﺜﺎﻟ ﺚ ﻣ ﻦ اﻟﻌ ﺎم ﺗﻄﺒ ﻴﻖ ﻗﻮاﻋﺪ ﺟﺪﻳﺪة ﻹدراج اﻟﺸﺮآﺎت ،وذﻟﻚ ﻓﻲ إﻃﺎر زﻳﺎدة اﻹﻓﺼﺎح وﺗﻌﺰﻳﺰ اﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﻌﻰ إﻟﻴﻬﺎ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ﻟﻠﺘﻌﺮﻳﻒ ﺑﺎﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺠﺪﻳﺪة ﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻋﻠﻰ اﺗﺨﺎذ ﻗﺮار اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﺴﻠﻴﻢ .وﺑﻤﻘﺘﻀﻰ هﺬﻩ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت ﺗﻢ ﺗﻘﺴﻴﻢ اﻟﺴﻮق اﻟﺜﺎﻧﻮي إﻟﻰ ﺳﻮق ﻧﻈﺎﻣﻲ )أول( وﺳ ﻮق ﻣ ﻮازي )ﺛﺎﻧ ﻲ( وﺳ ﻮق ﺛﺎﻟﺚ .وﺑﻤﻘﺘﻀﻰ هﺬﻩ اﻟﺘﻌﺪﻳﻼت ،ﻓﺈﻧﻪ ﻳﺘﻢ إدراج اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﻤﺮاآﺰ ﻣﺎﻟﻴﺔ وأداء ﻣﺴ ﺘﻘﺮ واﻧ ﺘﻈﺎم ﻓ ﻲ ﺗﺤﻘ ﻴﻖ اﻷرﺑ ﺎح وﺗﻮزﻳﻌﻬ ﺎ ﻋﻠ ﻰ اﻷﻗﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى اﻟﺴﻨﻮات اﻟﺜﻼث اﻷﺧﻴﺮة ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻨﻈﺎﻣﻲ. أﻣ ﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻠﺴ ﻮق اﻟﻤ ﻮازي ﻓﺘﻘﺘﻀ ﻲ ه ﺬﻩ اﻟ ﺘﻌﺪﻳﻼت إدراج اﻟﺸ ﺮآﺎت ذات اﻷداء اﻟﻤﺎﻟ ﻲ اﻟﻤﺘﻮﺳ ﻂ ،ﻋﻠ ﻰ أن ﺗ ﺒﻠﻎ ﻧﺴ ﺒﺔ اﻷرﺑ ﺎح اﻟﺼ ﺎﻓﻴﺔ 50ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻣ ﻦ رأﺳ ﻤﺎﻟﻬﺎ آﺤ ﺪ أدﻧﻰ .أﻣﺎ اﻟﺴﻮق اﻟﺜﺎﻟﺚ ،ﻓﻴﻀﻢ اﻟﺸﺮآﺎت ذات اﻷداء اﻟﻀﻌﻴﻒ واﻟﺘﻲ ﺗﻜ ﻮن ﻗ ﺪ ﺳ ﺠﻠﺖ ﺧﺴ ﺎﺋﺮ ﺧ ﻼل اﻟﺴ ﻨﻮات اﻟﺜﻼث اﻷﺧﻴﺮة أو ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻧﺴﺒﺔ اﻷرﺑﺎح اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻋﻦ 50ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ رأﺳﻤﺎﻟﻬﺎ. وﻓ ﻲ ﺗﻮﻧ ﺲ ،أدﺧ ﻞ ﻣﺠﻠ ﺲ إدارة اﻟﺒﻮرﺻ ﺔ ﻓ ﻲ ﻣﻄﻠ ﻊ ﺷ ﻬﺮ ﻳﻮﻟ ﻴﻮ 2001ﺑﻌ ﺾ اﻟ ﺘﻌﺪﻳﻼت ﻋﻠ ﻰ ﻧﺴﺐ اﻟﻌﻤﻮﻻت ﺳﺎرﻳﺔ اﻟﻤﻔﻌ ﻮل .ﻓﻔ ﻴﻤﺎ ﻳﺨ ﺺ اﻟﻤﻌ ﺎﻣﻼت اﻟﺘ ﻲ ﺗﻘ ﻞ ﻗﻴﻤ ﺘﻬﺎ ﻋﻦ 50أﻟﻒ دﻳﻨﺎر ،ﺗﻢ ﺧﻔﺾ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻌﻤﻮﻟﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺪﻓﻌﻬﺎ آﻞ ﻣﻦ اﻟﺒﺎﺋﻊ واﻟﻤﺸ ﺘﺮي ﻣ ﻦ 0.10ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ إﻟ ﻰ 0.05ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ .أﻣ ﺎ اﻟﻤﻌ ﺎﻣﻼت اﻟﺘ ﻲ ﺗﻔ ـﻮق ﻗﻴﻤ ﺘﻬﺎ 50أﻟﻒ دﻳﻨﺎر ،ﻓﻘﺪ ﺗـﻢ ﺧﻔﺾ ﻧﺴ ﺒﺔ اﻟﻌﻤﻮﻟـ ﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻬ ﺎ ﻣ ﻦ 0.01ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ إﻟ ﻰ 0.005ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ .وﻓ ﻲ ﻟﺒﻨﺎن ،ﺗﻢ ﺗﻌﺪﻳـﻞ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﺎﻟﺘﺪاوﻻت اﻟﻤﺠﻤﻌ ﺔ وذﻟ ﻚ ﺑﺘﺨﻔ ﻴﺾ اﻟﺤ ﺪ اﻷدﻧ ﻰ ﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻟﺼ ﻔﻘﺔ اﻟﻮاﺣ ﺪة ﻣﻦ 1.25ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر إﻟﻰ 250أﻟﻒ دوﻻر وذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﺳ ﻬﻢ ﺷ ﺮآﺔ ﺳ ﻮﻟﻴﺪﻳﺮ ،وﻣ ﻦ 300أﻟ ﻒ دوﻻر إﻟ ﻰ 100أﻟ ﻒ دوﻻر ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﺳﻬﻢ اﻟﺒﻨﻮك وأﺧﻴﺮًا ﻣﻦ 100أﻟﻒ دوﻻر إﻟﻰ 50أﻟﻒ دوﻻر ﻟﺒﻘﻴﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺪرﺟﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق. وﻓ ﻲ اﻟﻜﻮﻳ ﺖ ،أﻗ ﺮت اﻟﺤﻜﻮﻣ ﺔ اﻟﻜﻮﻳﺘ ﻴﺔ ﺑ ﺪء اﻟﻌﻤ ﻞ ﺑﻀ ﺮﻳﺒﺔ ﺑﻠﻐ ﺖ ﻧﺴ ﺒﺘﻬﺎ 2.5ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻣ ﻦ أرﺑ ﺎح اﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻜﻮﻳﺘﻴﺔ اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻜﻮﻳ ﺖ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ .وﺗﺠ ﺪر اﻹﺷ ﺎرة إﻟﻰ أن اﻹﻳﺮادات اﻟﻤﺘﺤﻘﻘﺔ ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﻀﺮاﺋﺐ ﺳﻮف ﺗﻮﺟﻪ ﻟﺪﻋ ﻢ ﺗﻮﻃﻴﻦ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص .وﻗﺪ ارﺗﻔﻌﺖ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻀﺮاﺋﺐ اﻟﻤﻘﺘﻄﻌﺔ ﻣﻦ أرﺑﺎح اﻟﺸﺮآﺎت إﻟﻰ 4.3ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ وذﻟ ﻚ ﺑﺈﺿ ﺎﻓﺔ ﺿ ﺮﻳﺒﺔ ﻧﺴ ﺒﺘﻬﺎ 1.8ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻟﺼ ﺎﻟﺢ ﻣﺆﺳﺴ ﺔ اﻟﻜﻮﻳ ﺖ ﻟﻠ ﺘﻘﺪم اﻟﻌﻠﻤ ﻲ .وﻣ ﻦ اﻟﺠﺪﻳ ﺮ ذآ ﺮﻩ ،أن اﻟﻀ ﺮﻳﺒﺔ ﻄ ﺒﻖ إﻻ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻮق وذﻟ ﻚ ﺧﻼﻓ ًﺎ ﻟﻠﻀ ﺮﻳﺒﺔ اﻟﺴﺎﺑﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺨﻀﻊ ﻟﻬﺎ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺠﺪﻳ ﺪة ﻻ ﺗ ُ اﻟﻜﻮﻳﺘﻴﺔ. وﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮ ،اﻧﺘﻬ ﺖ هﻴ ﺌﺔ ﺳ ﻮق اﻟﻤﺎل ﺧﻼل اﻟﺮﺑﻊ اﻷول ﻣﻦ ﻋﺎم 2001ﻣﻦ إﻋﺪاد اﻷدﻟﺔ اﻹرﺷﺎدﻳﺔ وذﻟﻚ ﻟﻠﺘﺄآﺪ ﻣﻦ ﻣﺪى اﻟ ﺘﺰام اﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟﺔ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺑﻤﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻌﺮض واﻹﻓﺼﺎح وﻧﺸﺮ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﺲ اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﻴﺔ اﻟﻤﺼ ﺮﻳﺔ واﻟﺪوﻟ ﻴﺔ .وﻳﻤﺜﻞ هﺬا اﻟﺪﻟﻴﻞ ﺑﺪاﻳﺔ ﻟﺴﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻷدﻟﺔ اﻹرﺷﺎدﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺰم اﻟﻬﻴﺌﺔ إﻋﺪادهﺎ وﻧﺸﺮهﺎ ﺑﻬﺪف ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﻴ ﻦ ﻣﻌﻬ ﺎ ﺑﻨﺸ ﺎط اﻟﻬﻴ ﺌﺔ وﻣ ﺎ ﻳﺠ ﺐ ﻋﻠ ﻴﻬﻢ اﺗ ﺒﺎﻋﻪ ﺣ ﺘﻰ ﺗﺴ ﺘﻄﻴﻊ اﻟﻬﻴ ﺌﺔ ﺗﻘﺪﻳ ﻢ ﺧﺪﻣﺎﺗﻬ ﺎ واﻃ ﻼع اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﻴ ﻦ ﻋﻠ ﻰ اﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻀﺮورﻳﺔ ﻟﻜﻞ ﺧﺪﻣﺔ. 119 وﻓﻲ ﻣﺠﺎل أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول ،ﻗﺎم اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺑﺘﺤﺪﻳﺚ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول ﻟﺪﻳﻬﺎ ﺑﻤﺎ ﻳﺘﻤﺎﺷﻰ ﻣﻊ اﻟﺘﻄﻮرات اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺠ ﺎل ،وﻣ ﻦ أهﻤﻬ ﺎ ﻗ ﻴﺎم اﻟﻌﺪﻳ ﺪ ﻣ ﻦ ه ﺬﻩ اﻷﺳﻮاق ﺑﻤﻴﻜﻨﺔ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺪاول ﻟﺪﻳﻬﺎ .ﻓﻘﺪ أدﺧﻞ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺴﻌﻮدي ﺧ ﻼل ﺷ ﻬﺮ أآ ﺘﻮﺑﺮ 2001ﻧﻈﺎﻣًﺎ ﺟﺪﻳﺪًا ﻟﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ ﻳﻌﺮف ﺑﺎﺳﻢ "ﺗﺪاول" .وﻣﻦ ﺧﻼل هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﺗﻘﻮم وﺣﺪات اﻟﺘﺪاول اﻟ ﺘﺎﺑﻌﺔ ﻟﻠﺒ ﻨﻮك ﺑﺈﻟﻐ ﺎء اﻹﺷ ﻌﺎرات وﺗﺤﻮﻳ ﻞ آﺎﻓ ﺔ أﺳ ﻬﻢ اﻟﻤﺴ ﺘﺜﻤﺮﻳﻦ إﻟ ﻰ ﺣﺴ ﺎﺑﺎت ﻳﻤﻜ ﻦ ﻣ ﻦ ﺧﻼﻟﻬ ﺎ إﺟ ﺮاء ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸ ﺮاء .وﻳﻬ ﺪف اﻟ ﻨﻈﺎم اﻟﺠﺪﻳ ﺪ إﻟ ﻰ إﺗﻤ ﺎم دورة اﻟﺘﺪاول ﺑﻜﻔﺎءة ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة زﻣﻨﻴﺔ وﺟﻴﺰة ،إذ ﺗﺘﻢ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻧﻘﻞ اﻟﻤﻠﻜﻴﺔ ﻣﺒﺎﺷ ﺮ ًة ﺑﻌ ﺪ ﺗﻨﻔ ﻴﺬ أواﻣ ﺮ اﻟﺒ ﻴﻊ واﻟﺸ ﺮاء .آﻤﺎ ﻳﻮﻓﺮ اﻟﻨﻈﺎم اﻵﻟﻲ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت ﻋﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺑﺼﻮرة ﻓﻮرﻳ ﺔ ،وﻳﺤﻘ ﻖ اﻟﻤﺴ ﺎواة ﺑﻴ ﻦ ﺟﻤ ﻴﻊ اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﻴ ﻦ .وﻓ ﻲ اﻷردن ،ﻗﺮر ﻣﺠﻠﺲ إدارة ﺑﻮرﺻﺔ ﻋﻤﺎن ﻧﻘﻞ ﺗﺪاول اﻟﺴﻮق اﻟﺜﺎﻟﺚ وﺳ ﻮﻗﻲ اﻟﺴ ﻨﺪات وﺻ ﻨﺎدﻳﻖ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎر ﻣ ﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ اﻟﺘﺴ ﻌﻴﺮ اﻟﺜﺎﺑﺖ) (1إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺘﺴﻌﻴﺮ اﻟﻤﺴﺘﻤﺮ وذﻟﻚ اﻋﺘﺒﺎرًا ﻣﻦ ﻣﻄﻠ ﻊ ﺷ ﻬﺮ أآ ﺘﻮﺑﺮ .2001وﻓ ﻲ ﻟﺒ ﻨﺎن ،أﻧﻬ ﺖ إدارة اﻟﺒﻮرﺻ ﺔ ﺧ ﻼل ﺷ ﻬﺮ ﻳﻮﻧ ﻴﻮ 2001اﻟﻌﻤ ﻞ ﺑ ﻨﻈﺎم ﺗ ﺪاول اﻟﺘﺜﺒﻴ ﺖ وإﺣﻼﻟ ﻪ ﺑ ﻨﻈﺎم اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﺴﺘﻤﺮ) (2واﻟﺬي آﺎﻧﺖ ﻗﺪ ﺑﺎﺷﺮت ﺑﻪ ﺑﺼﻮرة ﺗﺠﺮﻳﺒﻴﺔ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم .2000وﺗﺠﺪر اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ وﺟ ﻮد أﻧﻈﻤ ﺔ ﺗ ﺪاول ﺁﻟ ﻲ ﻣ ﺘﻄﻮرة ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ أﺳ ﻮاق اﻷردن واﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ واﻟﻜﻮﻳ ﺖ وﻣﺼ ﺮ وﺗﻮﻧ ﺲ واﻟﻤﻐ ﺮب وﻋُﻤ ﺎن وﻓﻠﺴﻄﻴﻦ واﻹﻣﺎرات وﻟﺒﻨﺎن. وﻣ ﻦ ﺟﺎﻧ ﺐ ﺁﺧ ﺮ ،ﺷ ﻬﺪ ﻧﺸ ﺎط اﻟﻮﺳ ﺎﻃﺔ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺗﻄ ﻮرًا ﻣﻠﺤﻮﻇ ﺎً ،إذ ارﺗﻔ ﻊ ﻋ ﺪد ﺷ ﺮآﺎت اﻟﺨﺪﻣ ﺎت اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ واﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ وﺗﻨﻮﻋ ﺖ ﻓ ﻲ أﻧﺸ ﻄﺘﻬﺎ وﺧﺪﻣﺎﺗﻬ ﺎ وﺗﻮﺳ ﻌﺖ ه ﺬﻩ اﻟﺸ ﺮآﺎت ﻓ ﻲ ﻣﺠ ﺎﻻت اﻟﺘﺴﻮﻳﻖ وﺗﻐﻄﻴﺔ اﻻﺻ ﺪارات اﻷوﻟ ﻴﺔ وإدارة اﻟﻤﺤ ﺎﻓﻆ ﻟﻠﻐ ﻴﺮ ﺑﺠﺎﻧ ﺐ ﻗ ﻴﺎﻣﻬﺎ ﺑﺄﻋﻤ ﺎل اﻟﻮﺳ ﺎﻃﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻮﻟ ﺔ واﻟﻮﺳ ﺎﻃﺔ ﺑﺎﻟﺸ ﺮاء واﻟﺒ ﻴﻊ ﻟﺼ ﺎﻟﺢ ﻣﺤﺎﻓﻈﻬﺎ. وﻓ ﻴﻤﺎ ﻳ ﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ،ﻓﻘﺪ ﺗﻢ ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق إدﺧﺎل أدوات ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻟﻠﺘﻌﺎﻣﻞ .ﻓﻔﻲ ﻣﺼﺮ ،ﺗﻢ اﺳﺘﺤﺪاث ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻮرﻳﻖ اﻟﻌﻘﺎري ،ﻣﻤﺎ أدى إﻟﻰ ﺑﺮوز أدوات ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪة أﻃُﻠﻖ ﻋﻠﻴﻬﺎ أﺳ ﻢ "ﺳ ﻨﺪات اﻟ ﺘﻮرﻳﻖ" ،وﺗ ﻢ إﺿ ﺎﻓﺔ ﻧﺸ ﺎط ﺗﻮرﻳﻖ اﻟﺤﻘﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ إﻟﻰ ﻧﺸﺎط اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ. وﻣﻦ ﺟﻬﺔ أﺧﺮى ،ﻗﺎﻣﺖ هﻴﺌﺔ ﺳﻮق اﻟﻤﺎل ﺑﺈﺻﺪار اﻟﻘﻮاﻋﺪ واﻟﻀﻮاﺑﻂ ﺑﺸﺄن ﺗﺼﻨﻴﻒ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺮاﻏﺒﺔ ﻓﻲ إﺻﺪار ﺳﻨﺪات أوراق ﻣﺎﻟ ﻴﺔ أﺧ ﺮى واﻟﺘ ﻲ ﺗﺸ ﻤﻞ اﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻨﺎﺷ ﻄﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺠ ﺎل ﺗﻮرﻳ ﻖ اﻟﺤﻘ ﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ .وﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﻳﻦ ،أﺻﺪرت ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟ ﻨﻘﺪ اﻟﺒﺤﺮﻳﻨ ﻴﺔ ﺧ ﻼل ﺷ ﻬﺮ ﺳ ﺒﺘﻤﺒﺮ ﺻ ﻜﻮك اﻟﺘﺄﺟ ﻴﺮ اﻹﺳ ﻼﻣﻲ اﻟﺘ ﻲ ﺗﻤ ﺘﺪ ﻓﺘﺮة اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ إﻟﻰ ﺧﻤﺲ ﺳﻨﻮات وذﻟﻚ ﺑﻘﻴﻤﺔ إﺟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﺑﻠﻐ ﺖ 100ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر .وﺗﺄﺗﻲ هﺬﻩ اﻟﺨﻄﻮة ﻓﻲ إﻃﺎر ﺗﻄﻮﻳﺮ اﻷدوات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ اﻹﺳﻼﻣﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻓﻲ اﻟﺴ ﻮق اﻟ ﻨﻘﺪي ،وذﻟ ﻚ ﺑﻌ ﺪ أن أﻗﺪﻣ ﺖ ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ ﺳ ﺎﺑﻖ ﻋﻠ ﻰ إﺻ ﺪار ﺻ ﻜﻮك اﻟﺴ ﻠﻢ اﻹﺳﻼﻣﻲ واﻟﺘﻲ ﺗﻤﺜﻞ ﺻﻜﻮك ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ ذات اﺳﺘﺤﻘﺎق ﻟﺜﻼﺛﺔ أﺷﻬﺮ. وﻓ ﻲ ﻣﺠ ﺎل اﻟ ﺘﻌﺎون ﺑﻴ ﻦ أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ،ﺑ ﺪأت اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻓ ﻲ آ ﻞ ﻣ ﻦ ﺳ ﻠﻄﻨﺔ ﻋُﻤ ﺎن ،واﻟﻜﻮﻳ ﺖ وﻣﻤﻠﻜﺔ اﻟﺒﺤﺮﻳﻦ ،ﺧﻼل ﺷﻬﺮ أﺑﺮﻳﻞ ﻣﻦ ﻋﺎم ،2001ﺑﺘﻨﻔﻴﺬ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻷوﻟﻰ ﻣﻦ ﻣﺸﺮوع اﻟﺮﺑﻂ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻴﻨﻬﺎ. )(1 )(2 ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺘﺴﻌﻴﺮ اﻟﺜﺎﺑﺖ :هﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﺗﺪاوﻟﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﺛﺎﺑﺖ ﺧﻼل ﺟﻠﺴﺔ اﻟﺘﺪاول ﻳﻤﺜﻞ ﺁﺧﺮ ﺳﻌﺮ ﺗﻮازن ﺗﺄﺷﻴﺮي ﻋﻨﺪ اﻻﻓﺘﺘﺎح. ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺘﺴﻌﻴﺮ اﻟﻤﺴﺘﻤﺮ :هﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﺗﺪاوﻟﻬﺎ ﺧﻼل ﺟﻠﺴﺔ اﻟﺘﺪاول ﻋﻠﻰ ﻋﺪة أﺳﻌﺎر واﻟﺘﻲ ﺗﺘﻢ ﺧﻼل ﻣﺮاﺣﻞ اﻟﺠﻠﺴﺔ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ. 120 وﻓ ﻲ ﻣﺠ ﺎل اﻻﻧﻔ ﺘﺎح ﻋﻠ ﻰ اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ،ﻋﻤﻠ ﺖ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﺑﺼ ﻮرة ﻣ ﺘﺰاﻳﺪة ﻋﻠ ﻰ ﻓ ﺘﺢ اﻟﻤﺠ ﺎل أﻣ ﺎم اﻻﺳ ﺘﺜﻤﺎرات اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ وإزاﻟ ﺔ اﻟﻌﻮاﺋﻖ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﻮل دون دﺧﻮﻟﻬﺎ .وﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺠﺎل ،أﻗﺮت اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻜﻮﻳﺘﻴﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮن رﻗﻢ 8 ﻟﺴ ﻨﺔ 2001ﻓ ﻲ ﺷ ﺄن اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻤﺒﺎﺷﺮ ﻟﺮأس اﻟﻤﺎل اﻷﺟﻨﺒﻲ ﻓﻲ دوﻟﺔ اﻟﻜﻮﻳﺖ .وآﺎﻧﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻜﻮﻳﺘﻴﺔ ﻗﺪ أﻗﺮت أﻳﻀًﺎ ﺗﻨﻈ ﻴﻢ اﻟﻘ ﺎﻧﻮن رﻗ ﻢ 20ﻟﺴ ﻨﺔ 2000ﺑﺸ ﺄن اﻟﺴ ﻤﺎح ﻟﻐ ﻴﺮ اﻟﻜﻮﻳﺘﻴﻴ ﻦ ﺑﺎﻟ ﺘﻤﻠﻚ ﻓ ﻲ ﺷ ﺮآﺎت اﻟﻤﺴ ﺎهﻤﺔ اﻟﻜﻮﻳﺘ ﻴﺔ .وﺗﻤ ﻨﺢ ه ﺬﻩ اﻷﺣﻜ ﺎم اﻟﻤﺴ ﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻷﺟﺎﻧ ﺐ إﻋﻔ ﺎءات ﺿ ﺮﻳﺒﺔ ﻟﻌﺸ ﺮ ﺳ ﻨﻮات ،وﺗﺴ ﻤﺢ ﻟﻠﺸ ﺮآﺎت اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﺑﺎﻟﻤﺸ ﺎرآﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺸ ﺎرﻳﻊ اﻟﻘﻄﺎﻋ ﺎت اﻷﺳﺎﺳ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻻﻗﺘﺼ ﺎد ،آﻤ ﺎ ﺗﻤ ﻨﺢ إﻋﻔ ﺎءات ﺟﻤﺮآﻴﺔ ﻟﺒﻌﺾ اﻟﺼﻨﺎﻋﺎت ،ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻮﻓﻴﺮ ﺟﻮاﻧﺐ اﻟﺤﻤﺎﻳﺔ واﻟﻀﻤﺎﻧﺎت ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ .وﻓﻲ هﺬا اﻹﻃﺎر ،أﻗﺮت اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻜﻮﻳﺘﻴﺔ ﺧﻔﺾ اﻟﺴﻘﻒ اﻷﻋﻠﻰ ﻟﻠﻀﺮﻳﺒﺔ ﻋﻠﻰ أرﺑﺎح اﻟﺸﺮآﺎت اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ اﻟﻌﺎﻣﻠ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻜﻮﻳ ﺖ ﻣ ﻦ 55ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 25ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻋﻠﻰ أن ﻳﺘﻢ ﻣﻨﺢ هﺬﻩ اﻟﺸﺮآﺎت ﺣﻮاﻓﺰ ﺿﺮﻳﺒﻴﺔ إﺿﺎﻓﻴﺔ ﻋ ﻨﺪ ﺗﻮﻇ ﻴﻒ ﻋﻤﺎﻟ ﺔ آﻮﻳﺘ ﻴﺔ .وﺗﺠ ﺪر اﻹﺷ ﺎرة إﻟ ﻰ أن اﻟ ﺪول اﻟﺘﻲ ﻻ ﺗﻔﺮض أﻳﺔ ﻗﻴﻮد ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷﺟﻨﺒﻲ ﻓﻲ اﻷوراق ﻼ ﻣﻦ ﻣﺼﺮ واﻟﻤﻐﺮب واﻷردن واﻟﺠﺰاﺋﺮ وﻟﺒﻨﺎن .أﻣﺎ اﻟﺪول اﻟﺘﻲ ﺗﻔﺮض ﺑﻌﺾ هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻮد وﺑﻨﺴﺐ ﻣﺘﻔﺎوﺗﺔ اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﺗﻀ ﻢ آ ً ﻓﺘﻀﻢ آﻞ ﻣﻦ ﺗﻮﻧﺲ ودول ﻣﺠﻠﺲ اﻟﺘﻌﺎون اﻟﺨﻠﻴﺠﻲ. ﺛﺎﻧﻴ ًﺎ :اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ اﺳ ﺘﻤﺮت أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻓ ﻲ ﻟﻌ ﺐ دوره ﺎ اﻟﺮاﻣ ﻲ إﻟ ﻰ إﻧﺠ ﺎح ﻋﻤﻠ ﻴﺎت اﻟﺨﺼﺨﺼ ﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺗ ﻨﻔﺬهﺎ اﻟ ﺪول اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ اﻟﻤﻌﻨ ﻴﺔ .ﻓﻔ ﻲ ﺗﻮﻧﺲ ،ﻗﺮرت اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻤﺨﺘﺼﺔ ﺧﻼل اﻟﻨﺼﻒ اﻷول ﻣﻦ ﻋﺎم 2001ﻋﺮض ﻋﺸﺮ ﺷﺮآﺎت ﻟﻠﺒﻴﻊ آﻤ ﺎ ﻗ ﺮرت ﻓ ﺘﺢ ﻗﻄ ﺎع اﻻﺗﺼﺎﻻت ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص .وﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ ،ﺗﻢ اﺧﺘﻴﺎر ﻣﺼﺮف اﺳﺘﺸﺎري ﻟﺒﻴﻊ ﺣﺼﺔ اﻟﺤﻜﻮﻣ ﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮف اﻻﺗﺤ ﺎد اﻟﺪوﻟ ﻲ ﻟﻠﺒ ﻨﻮك اﻟ ﺬي ﺗﺸ ﺎرك اﻟﺨﻄﻮط اﻟﺠﻮﻳﺔ اﻟﺘﻮﻧﺴﻴﺔ ﻓﻲ رأﺳﻤﺎﻟﻪ ﺑﻤﻘﺪار 25ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ، واﻟﺼ ﻨﺪوق اﻟﻮﻃﻨ ﻲ ﻟﻠﻀ ﻤﺎن اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﻲ ﺑﻨﺴﺒﺔ 13.5ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ واﻟﺤﻜﻮﻣﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻗﺪرهﺎ 51.77ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ .وﻓﻲ اﻟﻜﻮﻳﺖ، ﺑﺎﻋ ﺖ اﻟﻬﻴ ﺌﺔ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ﻟﻼﺳ ﺘﺜﻤﺎر ،ﺧ ﻼل اﻟ ﺮﺑﻊ اﻟﺜﺎﻧ ﻲ ﻣ ﻦ ﻋ ﺎم ،2001ﻧﺤ ﻮ 113ﻣﻠ ﻴﻮن ﺳ ﻬﻢ ﻣ ﻦ أﺳ ﻬﻤﻬﺎ ﻓ ﻲ ﺷ ﺮآﺔ اﻻﺗﺼ ﺎﻻت ﻋ ﺒﺮ اﻻآﺘ ﺘﺎب اﻟﻌ ﺎم ﺑﻘ ﻴﻤﺔ إﺟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﺑﻠﻐ ﺖ 553.7ﻣﻠ ﻴﻮن دوﻻر .وﻣ ﻊ ﺗﻨﻔ ﻴﺬ ه ﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠ ﻴﺔ وﺻ ﻠﺖ ﺣﺼ ﻴﻠﺔ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ ﻣﻦ إﻳﺮادات اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ إﻟﻰ ﻣﺎ ﻳﻘﺎرب 3.8ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ﻣﻨﺬ اﻧﻄﻼق ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ. وﻓ ﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜ ﺔ اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ،ﺗﺤﻮﻟﺖ أآﺜﺮ ﻣﻦ ﻋﺸﺮ ﺷﺮآﺎت ﻣﻦ ﻋﺎﺋﻠﻴﺔ إﻟﻰ ﺷﺮآﺎت ﻣﺴﺎهﻤﺔ ﻋﺎﻣﺔ ،وأﺻﺒﺤﺖ ﻣﺆهﻠﺔ ﻟﻄ ﺮح أﺳ ﻬﻤﻬﺎ ﻟﻼآﺘ ﺘﺎب اﻟﻌ ﺎم ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺴﻌﻮدي .آﻤﺎ أﻋﻠﻨﺖ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺠﺮﻳﺴﻲ ،اﻟﺘﻲ ﻳﻘﺪر ﺣﺠﻢ أﻋﻤﺎﻟﻬﺎ ﺑﺄآﺜﺮ ﻣ ﻦ ﻣﻠ ﻴﺎر رﻳ ﺎل ،أﻧﻬ ﺎ ﺗ ﻨﻮي ﺗﺤﻮﻳ ﻞ ﻧﻔﺴ ﻬﺎ إﻟ ﻰ ﺷ ﺮآﺔ ﻣﺴ ﺎهﻤﺔ ﻋﺎﻣ ﺔ ﻣ ﻦ ﺧﻼل ﻃﺮح أﺳﻬﻤﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺤﻠﻲ ﺑﻌﺪ أن ﺗ ﺘﺨﺬ ﺟﻤ ﻴﻊ اﻟﺘﺪاﺑ ﻴﺮ اﻟﺘ ﻲ ﺣﺪدﺗﻬ ﺎ وزارة اﻟ ﺘﺠﺎرة ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻟﻤﺠ ﺎل .وﻓ ﻲ اﻹﻃﺎر ﻧﻔﺴﻪ ،أﻋﻠﻦ ﻣﺠﻠﺲ اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ أﻧﻪ ﻋﻠﻰ وﺷ ﻚ اﻻﻧ ﺘﻬﺎء ﻣ ﻦ اﻟﺪراﺳ ﺎت اﻟﻼزﻣ ﺔ ﻟﻤﺸ ﺮوع ﺷ ﺒﻜﺔ اﻟﺴ ﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳﺪﻳ ﺔ اﻟﺠﺪﻳ ﺪة واﻟﺘ ﻲ ﺳﻮف ﻳﺴﺎهﻢ ﻓﻴﻬﺎ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص اﻟﻤﺤﻠ ﻲ .وﻓ ﻲ ﺳ ﻠﻄﻨﺔ ﻋ ّﻤ ﺎن واﺻ ﻠﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ﺟﻬﻮدهﺎ اﻟﺮاﻣﻴﺔ إﻟﻰ إﺷﺮاك اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص اﻟﻤﺤﻠﻲ واﻷﺟﻨﺒﻲ ﻓﻲ ﺗﻄﻮﻳ ﺮ وﺗﺠﺪﻳﺪ ﻗﻄﺎﻋﺎت اﻟﺒﻨﻴﺔ اﻟﺘﺤﺘﻴﺔ ﺣﻴﺚ وﻗﻌﺖ هﺬﻩ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﺗﻔﺎﻗﻴﺎت أوﻟﻴﺔ ﻣﻊ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﻴﻦ ﻟﺒﻨﺎء وﺗﺤﺪﻳﺚ ﻣﺤﻄ ﺎت ﻟﻠﻄﺎﻗ ﺔ ﻓﻲ ﺑﺮآﺎء وﺻﻼﻟﺔ واﻟﻜﺎﻣﻞ .وﻣﻦ اﻟﻤﻔﺘﺮض أن ﻳﺘﻢ ﺗﺄﺳﻴﺲ ﺷﺮآﺎت ﻣﺴﺎهﻤﺔ ﻟﻬﺬﻩ اﻟﻐﺮض وأن ﻳﺘﻢ ﻃﺮح أﺟ ﺰاء ﻣ ﻦ رأﺳﻤﺎﻟﻬﺎ ﻻﺣﻘًﺎ ﻟﻼآﺘﺘﺎب .وﻳﻘﺪر أن ﻳﻜﻮن ﺣﺠﻢ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﺎرﻳﻊ اﻟﺜﻼﺛﺔ ﺣﻮاﻟﻲ 820 ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر. 121 أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ ﻟﺒ ﻨﺎن ،ﻓﻘ ﺪ واﺻ ﻠﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ﺗﻬﻴﺌﺔ اﻹﻃﺎر اﻟﺘﺸﺮﻳﻌﻲ واﻟﻤﺆﺳﺴﻲ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ ﺣﻴﺚ أﻗﺮت ﻗﺎﻧﻮﻧًﺎ ﻳ ﻨﻈﻢ ﻗﻄ ﺎع اﻟﻤ ﻴﺎﻩ ﺗﻤﻬ ﻴﺪًا ﻟﺨﺼﺨﺼ ﺘﻪ .آﻤ ﺎ ﺗﻤﻬ ﺪ اﻟﺴ ﻠﻄﺎت ﻟﺨﺼﺨﺼ ﺔ ﻗﻄ ﺎع اﻻﺗﺼ ﺎﻻت ﺑﺄآﻤﻠ ﻪ .آﻤ ﺎ ﻗ ﺮرت اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ ﺗﺤﻮﻳ ﻞ ﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟﻜﻬﺮﺑﺎء إﻟﻰ ﺷﺮآﺔ ﻣﺴﺎهﻤﺔ وﺑﻴﻊ ﻣﺎ ﺑﻴﻦ 15ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ و 30ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ رأﺳﻤﺎﻟﻬﺎ ﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻲ ﺛﻢ ﻃﺮح ﺑﻘﻴﺔ اﻷﺳﻬﻢ ﻟﻼآﺘﺘﺎب اﻟﻌﺎم ﻣﻦ ﺧﻼل ﺑﻮرﺻﺔ ﺑﻴﺮوت. وﻓ ﻲ ﻣﺼ ﺮ ،ﺑﻠﻐ ﺖ ﻗﻴﻤﺔ أﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ ﺧﺼﺨﺼﺘﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001ﺣﻮاﻟﻲ 146.3ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر .آﻤﺎ اﺳﺘﻤﺮت اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ اﻟﻤﺼﺮﻳﺔ ﻓﻲ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺑﺮﻧﺎﻣﺠﻬﺎ اﻟﺮاﻣﻲ إﻟﻰ إﻋﺎدة هﻴﻜﻠﺔ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﺨﺎﺳﺮة ﻣﻦ ﺧ ﻼل ﻓﺼ ﻞ اﻟﻮﺣ ﺪات اﻟﺼ ﻐﻴﺮة اﻟﺘ ﻲ ﺗﺘﻤ ﻴﺰ ﺑﺈﻣﻜﺎﻧ ﻴﺔ ﺗﺤﻘ ﻴﻖ اﻷرﺑ ﺎح .وﺑﺼ ﻮرة إﺟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ،ﻓﺈﻧﻪ وﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺤﺼﻴﻠﺔ ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﺨﺼﺨﺼﺔ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺘﻪ ،ﻓﻘﺪ ﺗﻢ ﺑﻴﻊ 185ﺷﺮآﺔ وﻣﺼﻨﻌًﺎ ذات ﻗﻴﻤﺔ إﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﺪرهﺎ 3.7ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ﻣﻦ ﺑﻴﻨﻬﺎ 38ﺷﺮآﺔ ﺗﻢ ﺑ ﻴﻊ أﺳ ﻬﻤﻬﺎ ﻣ ﻦ ﺧﻼل ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻤﺼﺮ .وأﺧﻴﺮًا ﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب ،واﺻﻠﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ﺟﻬﻮدهﺎ اﻟﺮاﻣﻴﺔ إﻟﻰ ﺧﺼﺨﺼ ﺔ ﻗﻄﺎﻋ ﺎت اﻻﺗﺼ ﺎﻻت واﻟ ﻨﻘﻞ ،واﻟﻤ ﻴﺎﻩ ،واﻟﻤﺼ ﺎرف ،وﻗ ﺪ ﺗ ﻢ ﻓ ﻲ ه ﺬا اﻹﻃ ﺎر ﺑ ﻴﻊ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻔ ﻨﺎدق .آﻤﺎ أﻗﺪﻣﺖ ﺑﻌ ﺾ اﻟﻤﺼ ﺎرف اﻟ ﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻷﺟﻨﺒ ﻴﺔ ﻣ ﺜﻞ ﻣﺼ ﺮف ﺑﺎرﻳ ﺒﺎ ﻋﻠ ﻰ ﺷ ﺮاء أﺳﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮﺑﻲ ﻟﻠﺘﺠﺎرة واﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﻟﺘﺼﻞ ﺣﺼﺘﻪ إﻟﻰ 51.5ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ رأﺳﻤﺎل اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﻐﺮﺑﻲ. ﺛﺎﻟﺜ ًﺎ :أداء أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم 2001 أﻇﻬ ﺮ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﻤﺮآ ﺐ ﻟﺼ ﻨﺪوق اﻟ ﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑ ﻲ ﻓ ﻲ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ ﻋ ﺎم 2001ﺗ ﺮاﺟﻌًﺎ ﻓ ﻲ اﻷداء اﻟﻌ ﺎم ﻷﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ اﻟﻤﺸﺎرآﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﺎﻋﺪة .ﻓﻘﺪ اﻧﺨﻔﺾ اﻟﻤﺆﺷﺮ ﺑﻨﺴﺒﺔ 1.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﻋﺎم ،2000اﻟﺸﻜﻞ ).(2 اﻟﺸــﻜﻞ ) : (2اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ ﻣﺆﺷﺮ اﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻤﺮآﺐ وأﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺑﻴﻦ ﻋﺎﻣﻲ 2000و 2001 ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 اﻟﺼــﻨﺪوق اﻟﻤـﻐـــﺮب ﻣـﺼــــــﺮ ﻟـﺒﻨـــــﺎن اﻟﻜـــﻮﻳـﺖ ﻋـﻤـــــــﺎن 122 اﻟﺴﻌـﻮدﻳﺔ ﺗـــــﻮﻧـﺲ اﻟﺒﺤـــﺮﻳـﻦ اﻷردن وﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻷداء اﻷﺳ ﻮاق ﻓ ﺮادى ،ﻓﻘ ﺪ اﻧﺨﻔﻀ ﺖ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﻣﺆﺷ ﺮات ﺳ ﺘﺔ أﺳﻮاق ﻋﺮﺑﻴﺔ ﻣﻦ ﺑﻴﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﺘﺴﻌﺔ اﻟﻤﺸ ﺎرآﺔ ﻓ ﻲ ﻗ ﺎﻋﺪة ﺑ ﻴﺎﻧﺎت أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟ ﺘﺎﺑﻌﺔ ﻟﻠﺼ ﻨﺪوق واﻟﺘ ﻲ ﺗﻀ ﻢ أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻓ ﻲ اﻷردن واﻟﺒﺤﺮﻳ ﻦ وﺗﻮﻧ ﺲ واﻟﺴ ﻌﻮدﻳﺔ وﺳ ﻠﻄﻨﺔ ﻋﻤ ﺎن واﻟﻜﻮﻳﺖ وﻟﺒﻨﺎن وﻣﺼﺮ واﻟﻤﻐﺮب .ﻓﻘﺪ ﺳﺠﻞ ﺳﻮق اﻟﻤﺎل ﺑﻤﺼﺮ ﺧﻼل هﺬا اﻟﻌ ﺎم أﻋﻠ ﻰ اﻧﺨﻔ ﺎض وﺑﻤ ﺎ ﻳﻘ ﺎرب 34.0ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﺗﻠﺘﻪ ﺑﻮرﺻﺔ ﺑﻴﺮوت ﺛﻢ ﺳﻮق ﻣﺴﻘﻂ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ 30.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ و 27.7ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻋﻠ ﻰ اﻟﺘﻮاﻟ ﻲ .وﻳﻌ ﺰى اﻧﺨﻔ ﺎض اﻷﺳ ﻌﺎر ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻟﻤ ﺎل ﺑﻤﺼ ﺮ إﻟ ﻰ ﺿ ﻌﻒ أداء اﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺴ ﻮق ﺑﺎﻹﺿ ﺎﻓﺔ إﻟ ﻰ ﺗﺨﻔ ﻴﺾ ﺳ ﻌﺮ اﻟﺠﻨ ﻴﻪ ﻣﻘ ﺎﺑﻞ اﻟ ﺪوﻻر ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم .2001أﻣ ﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﺴ ﻮق ﻣﺴ ﻘﻂ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻓ ﻴﻌﺰى اﻟ ﺘﺮاﺟﻊ ﻓ ﻲ أداﺋ ﻪ ﺑﺸ ﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ إﻟ ﻰ ﺗ ﺮاﺟﻊ أداء ﻗﻄ ﺎع اﻟﺒ ﻨﻮك ﻧﺘ ﻴﺠﺔ ﻟﺘﺪﻧ ﻲ أرﺑﺎﺣ ﻪ اﻟﻤﺤﻘﻘ ﺔ وﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻇﻞ ارﺗﻔﺎع ﺣﺠﻢ اﻟﻘﺮوض اﻟﻬﺎﻟﻜﺔ. وﻓ ﻲ اﻟﻤﻘ ﺎﺑﻞ ارﺗﻔ ﻊ ﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺼ ﻨﺪوق اﻟ ﺬي ﻳﺤﺘﺴ ﺒﻪ ﻟﺴ ﻮق اﻟﻜﻮﻳ ﺖ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﺑﻨﺴ ﺒﺔ 31.3ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ وﻣﺆﺷ ﺮ اﻟﺼ ﻨﺪوق ﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻋﻤّﺎن ﺑﻨﺴﺒﺔ 25.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ،وﻣﺆﺷﺮ اﻟﺼﻨﺪوق اﻟﺬي ﻳﺤﺘﺴﺒﻪ ﻟﺴﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺴﻌﻮدي ﺑﻨﺴﺒﺔ 1.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ .آﻤ ﺎ ارﺗﻔﻌ ﺖ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺤﺘﺴﺒﻬﺎ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق ﺑﻨﺴﺒﺔ 26.8ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻜﻮﻳﺖ ،و 29.8ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻋﻤ ﺎن ،و 7.6ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺴ ﻌﻮدي .وﻳﻌ ﺰى اﻟﺘﺤﺴ ﻦ ﻓ ﻲ أداء ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﻮاق ﺑﺸ ﻜﻞ رﺋﻴﺴﻲ إﻟﻰ اﻧﺨﻔﺎض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﺤﺴﻦ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟﺔ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق. وﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ أداء أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﺪوﻟ ﻴﺔ ،ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل أن أداء أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ،آﻤﺎ ﻳﻌﻜﺴﻪ اﻟﻤﺆﺷ ﺮ اﻟﻤﺮآ ﺐ ﻟﻠﺼ ﻨﺪوق ،آ ﺎن أآ ﺜﺮ اﺳ ﺘﻘﺮاراً ،إذ اﻧﺨﻔﻀ ﺖ أه ﻢ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﻌﺎﻟﻤ ﻴﺔ ﺑﻨﺴ ﺐ ﻣ ﺘﻔﺎوﺗﺔ ه ﺬا اﻟﻌ ﺎم وذﻟﻚ ﻧﺘ ﻴﺠﺔ ﻟﻸﺣﺪاث اﻟﺘﻲ ﻋﺮﻓﻬﺎ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ ﺧﻼل اﻟﺮﺑﻊ اﻷﺧﻴﺮ ﻣﻦ هﺬا اﻟﻌﺎم .ﻓﻘﺪ اﻧﺨﻔﺾ ﻣﺆﺷﺮ ﻧﻴﻜﻲ ﺑﻨﺴﺒﺔ 25.5ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،وﻣﺆﺷﺮ CACﺑﻨﺴﺒﺔ 22.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ،ﻣﺆﺷﺮ FTSE 100ﺑﻨﺴﺒﺔ 16.2ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ،وﻣﺆﺷﺮ S&P 500ﺑﻨﺴﺒﺔ 13.0ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،وأﺧ ﻴﺮًا ﻣﺆﺷ ﺮ ﻣﺆﺳﺴ ﺔ اﻟ ﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺪوﻟ ﻴﺔ )ﺳ ﺘﺎﻧﺪرد ﺁﻧﺪ ﺑﻮرز( اﻟﺨﺎص ﺑﺎﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ 2.8ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ. وﻓ ﻴﻤﺎ ﻳ ﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻟﺴ ﻮﻗﻴﺔ ﻷﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻘ ﺎﻋﺪة ،ﻓﺈﻧ ﻪ وﻋﻠ ﻰ اﻟ ﺮﻏﻢ ﻣ ﻦ اﻧﺨﻔ ﺎض اﻷﺳ ﻌﺎر ،ﻓﻘ ﺪ ارﺗﻔﻌ ﺖ ه ﺬﻩ اﻟﻘ ﻴﻤﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001ﺑﻨﺴ ﺒﺔ 2.8ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻟﺘﺒﻠﻎ 152.2ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ،اﻟﺠﺪول رﻗﻢ ).(4 وﺗﺠ ﺪر اﻹﺷ ﺎرة إﻟ ﻰ أن اﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻟﺴ ﻮﻗﻴﺔ ﺳ ﺠﻠﺖ أﻋﻠﻰ ارﺗﻔﺎع ﻟﻬﺎ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻜﻮﻳﺖ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ 34.3ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺗ ﻼﻩ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻋ ّﻤ ﺎن ﺑﻨﺴ ﺒﺔ 27.7ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،ﻓ ﻲ ﺣﻴ ﻦ ﺳ ﺠﻠﺖ اﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻟﺴ ﻮﻗﻴﺔ ﻓ ﻲ ﺳ ﻮق ﻣﺴ ﻘﻂ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ أﻋﻠ ﻰ اﻧﺨﻔ ﺎض وذﻟ ﻚ ﺑﻨﺴ ﺒﺔ 25.1ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺗﻼﻩ ﺑﻮرﺻﺔ ﺑﻴﺮوت ﺑﻨﺴﺒﺔ 21.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ .وﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻌﺪد اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟﺔ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ ﻓﻘ ﺪ ارﺗﻔ ﻊ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001إﻟ ﻰ 1687ﺷ ﺮآﺔ ﻣﻘ ﺎﺑﻞ 1678ﺷ ﺮآﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌ ﺎم اﻟﺴ ﺎﺑﻖ .وﺑﻤﻘﺎرﻧ ﺔ اﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻟﺴ ﻮﻗﻴﺔ ﻟﻬ ﺬﻩ اﻷﺳ ﻮاق ﺑﺎﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﺪول اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻼﺣﻆ زﻳﺎدة هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ ﺑﻴﻦ ﻋﺎﻣﻲ 2000و 2001ﻓﻲ آﻞ ﻣﻦ اﻟﻜﻮﻳﺖ واﻷردن واﻟﺒﺤﺮﻳﻦ .ﻓﻘﺪ ارﺗﻔﻌﺖ ﻓﻲ اﻟﻜﻮﻳﺖ ﻣﻦ 55.4ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 81.3ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،وﻓ ﻲ اﻷردن ﻣ ﻦ 58.4ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ إﻟ ﻰ 71.5ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ،وﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﻳﻦ ﻣﻦ 83.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 83.6ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ. أﻣ ﺎ ﻓ ﻲ اﻷﺳ ﻮاق اﻷﺧ ﺮى ﻓﻘﺪ ﺳﺠﻠﺖ هﺬﻩ اﻟﻨﺴﺒﺔ اﻧﺨﻔﺎﺿًﺎ ﺑﻨﺴﺐ ﻣﺘﻔﺎوﺗﺔ .ﻓﻘﺪ اﻧﺨﻔﻀﺖ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﻣﻦ 41.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ 123 ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم 2000إﻟ ﻰ ﻧﺤ ﻮ 39.0ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻓ ﻲ ﻋ ﺎم ،2001وﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب ﻣﻦ 33.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 27.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ وﻓﻲ ﻣﺼ ﺮ ﻣ ﻦ 32.1ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ إﻟ ﻰ 26.5ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ وﻓ ﻲ ﻋُﻤ ﺎن ﻣ ﻦ 17.8ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ إﻟ ﻰ 13.2ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ وﻓﻲ ﺗﻮﻧﺲ ﻣﻦ 14.5ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 11.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ وأﺧﻴﺮًا ﻓﻲ ﻟﺒﻨﺎن ﻣﻦ 9.6ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 7.5ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ. اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )(4 أداء أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ 2001-1995 1995 اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ )ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر( ﻗﻴﻤﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ )ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر( ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ )ﻣﻠﻴﻮن ﺳﻬﻢ( ﻋﺪد اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟﺔ ﻣﻌﺪل دوران اﻷﺳﻬﻢ )(% اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻤﺮآﺐ ﻟﻠﺼﻨﺪوق 1996 1997 1998 1999 2000 2001 107,766.47 145,186.91 122,971.53 149,400.43 148,158.37 152,230.05 30,529.62 63,894.75 35,536.37 35,594.16 36,538.93 42,687.85 9,590.30 26,621.45 35,856.03 15,837.26 11,865.52 9,073.07 23,522.53 1,081.00 1,091.00 1,184.00 1,446.00 1,634.00 1678 1687 17.71 28.28 43.90 28.92 23.86 24.66 28.04 108.30 119.93 138.45 104.12 114.30 102.21 101.08 84,564.8 3 14,988.2 4 اﻟﻤﺼﺪر :ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ،ﻗﺎﻋﺪة ﺑﻴﺎﻧﺎت أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ. وﻣ ﻦ ﺟﺎﻧ ﺐ ﺁﺧ ﺮ ،ارﺗﻔﻌ ﺖ ﻗ ﻴﻤﺔ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺘﺪاوﻟﺔ ﻓ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﺑﻨﺴﺒﺔ 16.8ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻟﺘ ﺒﻠﻎ ﺣﻮاﻟ ﻲ 42.7ﻣﻠ ﻴﺎر دوﻻر ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ ﻣ ﻊ 36.5ﻣﻠ ﻴﺎر دوﻻر ﺳ ﺠﻠﺖ ﺧ ﻼل ﻋﺎم .2000وارﺗﻔﻊ ﺑﺬﻟﻚ ﻣﺘﻮﺳﻂ اﻟﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﻬﺬﻩ اﻷﺳﻮاق إﻟﻰ 620.5ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر ﻣﻘﺎﺑﻞ 556.6ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر ﺧﻼل ﻋﺎم .2000 آﺬﻟ ﻚ ارﺗﻔ ﻊ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺘﺪاوﻟﺔ ﺧ ﻼل اﻟﻌﺎم ﺑﻨﺴﺒﺔ آﺒﻴﺮة ﻟﻴﺒﻠﻎ 23.5ﻣﻠﻴﺎر ﺳﻬﻢ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ 9.1ﻣﻠﻴﺎر ﺳﻬﻢ ﺧﻼل ﻋﺎم .2000وﻗ ﺪ ﻧﺠ ﻢ ه ﺬا اﻻرﺗﻔ ﺎع ﺑﺸ ﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ ﻋ ﻦ ارﺗﻔﺎع ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻟﺴﻮق اﻟﻜﻮﻳﺖ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ،إذ ارﺗﻔﻊ ﺧ ﻼل ه ﺬا اﻟﻌ ﺎم ﺑﻨﺴ ﺒﺔ آﺒﻴﺮة ﺑﻠﻐﺖ 208.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ .وﺗﺠﺪر اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ أن ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﺴﻮق ﻳﺸﻜﻞ ﻣﺎ ﻳﻘﺎرب 88.5ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻷﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ اﻟﻤﺪرﺟﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﺎﻋﺪة. وﺑﺎﻟﻨﺴ ﺒﺔ ﻟﻤﻌ ﺪل اﻟ ﺪوران ،وه ﻮ ﻧﺴ ﺒﺔ ﻗ ﻴﻤﺔ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺘﺪاوﻟﺔ إﻟ ﻰ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ،واﻟﺬي ﻳﻤﺜﻞ ﻣﺆﺷﺮًا ﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺴﻮق ،ﻓﻘﺪ ارﺗﻔ ﻊ ه ﺬا اﻟﻤﻌ ﺪل ﻣ ﻦ 24.7ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2000إﻟﻰ 28.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺧﻼل ﻋﺎم ،2001ﻣﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻧﺴ ﺒﺔ اﻟﺴ ﻴﻮﻟﺔ ﻓ ﻲ إﺟﻤﺎﻟ ﻲ أﺳ ﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ اﻟﻤﺸ ﺎرآﺔ ﻓ ﻲ ﻗ ﺎﻋﺪة ﺑ ﻴﺎﻧﺎت اﻟﺼ ﻨﺪوق .وﻓ ﻴﻤﺎ ﻳ ﺘﻌﻠﻖ ﺑ ﺄداء اﻷﺳ ﻮاق ﻓ ﺮادى ،ﻓﻘ ﺪ ﺷﻬﺪت ﺧﻤﺴﺔ أﺳﻮاق ارﺗﻔﺎﻋًﺎ ﻓﻲ ﻣﻌﺪل اﻟﺪوران ﺧﻼل ﻋﺎم .2001ﺣﻴﺚ ارﺗﻔﻊ هﺬا اﻟﻤﻌﺪل ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻜﻮﻳﺖ 124 ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻣ ﻦ 21.3ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ إﻟ ﻰ 43.9ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،وﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺴﻌﻮدي ﻣﻦ 25.6ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 30.4 ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،وﻓ ﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻋﻤﺎن ﻣﻦ 8.2ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 14.8ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ،وﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺒﺤﺮﻳﻦ ﻣﻦ 3.7ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 3.8 ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،وﻓ ﻲ ﺳ ﻮق ﻣﺴ ﻘﻂ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻣ ﻦ 15.7ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 15.9ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ .أﻣﺎ اﻷﺳﻮاق اﻷرﺑﻌﺔ اﻷﺧﺮى، ﻓﺸ ﻬﺪت اﻧﺨﻔﺎﺿ ًﺎ ﻓ ﻲ ﻣﻌ ﺪل اﻟ ﺪوران ﺑﻨﺴ ﺐ ﻣ ﺘﻔﺎوﺗﺔ .ﻓﻘ ﺪ اﻧﺨﻔﺾ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﻤﺎل ﺑﻤﺼﺮ ﻣﻦ 38.3ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 24.3 ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ وﻓ ﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﺗﻮﻧ ﺲ ﻣ ﻦ 24.5ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ إﻟ ﻰ 15.3وﻓ ﻲ ﺑﻮرﺻ ﺔ ﺑ ﻴﺮوت ﻣ ﻦ 7.5ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ إﻟ ﻰ 4.2ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ،وأﺧﻴﺮًا ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﺪار اﻟﺒﻴﻀﺎء ﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب ﻣﻦ 11.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ إﻟﻰ 9.3ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ. وﻓ ﻴﻤﺎ ﻳﺨ ﺺ اﻷﺳ ﻮاق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ﻏ ﻴﺮ اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﻓ ﻲ ﻗ ﺎﻋﺪة ﺑ ﻴﺎﻧﺎت اﻟﺼﻨﺪوق ،ﻓﻘﺪ ارﺗﻔﻌﺖ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻷﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻟﺪوﺣﺔ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ 42.1ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻟﺘﺒﻠﻎ ﺣﻮاﻟﻲ 7.4ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر .آﻤﺎ ارﺗﻔﻊ اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻌﺎم ﻼ ﺑﺬﻟ ﻚ زﻳ ﺎدة ﻗﺪره ﺎ 37.2ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2001وﻣﻌﻮﺿ ًﺎ ﺑﺬﻟ ﻚ ﻣ ﻦ 123.3ﻧﻘﻄ ﺔ إﻟ ﻰ 169.2ﻧﻘﻄ ﺔ ،ﻣﺴ ﺠ ً اﻻﻧﺨﻔ ﺎض اﻟ ﺬي ﺷ ﻬﺪﻩ ﺧ ﻼل ﻋ ﺎم 2000واﻟ ﺒﺎﻟﻎ 8.0ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ .وﻣ ﻦ ﺟﻬ ﺔ أﺧ ﺮى ﺗﺸ ﻴﺮ اﻟﻤﺆﺷ ﺮات اﻟﺮﺋﻴﺴ ﻴﺔ ﻟﺴ ﻮق اﻟﺪوﺣ ﺔ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ إﻟﻰ أن اﻟﺴﻮق ﺣﻘﻖ أداءًا ﺟﻴﺪًا ﺧﻼل ﻋﺎم ،2001إذ ارﺗﻔﻊ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﻨﺤﻮ 61.4ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،ﻓ ﻲ ﺣﻴ ﻦ ارﺗﻔﻌ ﺖ ﻗ ﻴﻤﺔ ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﻬﻢ ﺑﺤﻮاﻟ ﻲ 73.1ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ .وﻋﻠ ﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أﻧﻪ ﻟﻢ ﻳﺘﻢ إدراج أﺳﻬﻢ ﺟﺪﻳﺪة ﻓﻲ اﻟﺴ ﻮق ﺧ ﻼل ه ﺬا اﻟﻌ ﺎم إﻻ أن ه ﺬا اﻟﻨﺸ ﺎط اﻟﻤﻜ ﺜﻒ اﻟ ﺬي ﺷﻬﺪﻩ اﻟﺴﻮق أدى إﻟﻰ زﻳﺎدة ﻋﺪد اﻟﻌﻘﻮد اﻟﻤﻨﻔﺬة ﻓﻲ ﻗﺎﻋﺔ اﻟﺴﻮق ﺑﻤ ﺎ ﻧﺴ ﺒﺘﻪ 29.0ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ،وزﻳ ﺎدة اﻟﻤﻌ ﺪل اﻟﻴﻮﻣ ﻲ ﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﻤﺎ ﻧﺴﺒﺘﻪ 71.0ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ .وﻣﻦ اﻟﻤﺆﺷﺮات اﻹﻳﺠﺎﺑ ﻴﺔ اﻟﺘ ﻲ ﺷ ﻬﺪهﺎ اﻟﺴ ﻮق اﻧﺨﻔ ﺎض ﻗﻴﻤﺔ ﺗﺤﻮﻳﻼت اﻷﺳﻬﻢ ﺧﺎرج ﻗﺎﻋﺔ اﻟﺘﺪاول ﺑﺤﻮاﻟﻲ 34.8ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ أرﻗﺎم .2000 وﻓ ﻲ دوﻟ ﺔ اﻹﻣ ﺎرات اﻟﻌﺮﺑ ﻴﺔ اﻟﻤ ﺘﺤﺪة ،ارﺗﻔﻌﺖ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﺴﻮق دﺑﻲ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﺑﻨﺤﻮ 6ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم 2000ﻟﺘﺼ ﻞ إﻟ ﻰ 7.9ﻣﻠ ﻴﺎر دوﻻر .آﻤ ﺎ ارﺗﻔ ﻊ ﻋ ﺪد اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺘﺪاوﻟﺔ ﺑ ﻨﺤﻮ 135.4ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻟﻴﺒﻠﻎ 21.5ﻣﻠﻴﻮن ﺳﻬﻢ، وارﺗﻔﻌ ﺖ ﻗ ﻴﻤﺔ اﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﻤ ﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﺤﻮاﻟ ﻲ 150.8ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ ﻟﺘ ﺒﻠﻎ ﺣﻮاﻟ ﻲ 111.5ﻣﻠ ﻴﻮن دوﻻر ﻣ ﻊ ﻧﻬﺎﻳ ﺔ اﻟﻔ ﺘﺮة .وﻓ ﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻷدوات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ،ﻓﻘﺪ ﺗﻢ إدراج ﺳﻨﺪات ﺷﺮآﺔ اﻹﻣﺎرات ﻟﻠﻄﻴﺮان وﺻﻨﺪوﻗﻴﻦ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ هﺬا اﻟﺴ ﻮق .وﻣ ﻦ ﺟﺎﻧ ﺐ ﺁﺧ ﺮ ،ﺳ ﺠﻞ ﺳ ﻮق أﺑﻮﻇﺒ ﻲ ﻟ ﻸوراق اﻟﻤﺎﻟ ﻴﺔ ،اﻟ ﺬي ﺑﺎﺷ ﺮ ﻋﻤﻠ ﻪ ﻓ ﻲ 15ﻧﻮﻓﻤ ﺒﺮ ،2000ﺗﻄ ﻮرات إﻳﺠﺎﺑ ﻴﺔ إذ ﺑﻠ ﻎ ﻋ ﺪد اﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﻓ ﻴﻪ 15ﺷ ﺮآﺔ ﻣﻘ ﺎﺑﻞ 14ﻓ ﻲ اﻟﻌ ﺎم اﻟﺴ ﺎﺑﻖ ،آﻤ ﺎ ارﺗﻔﻌ ﺖ اﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻟﺴ ﻮﻗﻴﺔ ﻷﺳ ﻬﻢ اﻟﺸ ﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ ﺑ ﻨﺤﻮ 81.2ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻟﺘﺒﻠﻎ 5.8ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر ،وارﺗﻔﻌﺖ ﻗﻴﻤﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻣﻦ 2.2ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر إﻟ ﻰ 145.3ﻣﻠ ﻴﻮن دوﻻر ،وﺑﺬﻟ ﻚ ﻗﻔ ﺰ اﻟﻤﻌ ﺪل اﻟﻴﻮﻣ ﻲ ﻟﻘ ﻴﻤﺔ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﻣﻦ 54أﻟﻒ دوﻻر إﻟﻰ 0.6ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر ﻓﻲ ﻋﺎم .2001 وﻓ ﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﺳﺠﻞ ﻋﺪد أواﻣﺮ اﻟﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء زﻳﺎدة ﻧﺴﺒﺘﻬﺎ 20.3ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ،ﺑﻴﻦ ﻋﺎﻣﻲ 2000و،2001 آﻤﺎ ارﺗﻔﻊ ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ﺑﻨﺤﻮ 12.2ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ .وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ارﺗﻔﺎع ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺘﺪاوﻟﺔ ،ﻓﻘﺪ اﻧﺨﻔﻀﺖ ﻗﻴﻤﺔ ه ﺬﻩ اﻷﺳ ﻬﻢ ﺑﺤﻮاﻟ ﻲ 28.2ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ .وﻣ ﻦ ﺟﻬ ﺔ أﺧ ﺮى ،ﻳﺬآ ﺮ أﻧﻪ ﻟﻢ ﺗُﺪرج أي ﺷﺮآﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺔ اﻟﺠﺰاﺋﺮ ﺣﻴﺚ ﻻزال ﻋﺪد اﻟﺸﺮآﺎت اﻟﻤﺪرﺟﺔ ﻓﻴﻬﺎ ﻳﺒﻠﻎ ﺛﻼث ﺷﺮآﺎت. 125 ﻣﻠﺤﻖ ) : (1/7ﻣﻌــﺪﻻت اﻟﻨﻤــﻮ ﻓﻲ اﻟﺴـــﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴــﺔ )(2001-1996 )ﻧﺴﺐ ﻣﺌﻮﻳﺔ( ﻣﺠــﻤﻮع اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑـــﻴﺔ اﻷ ر د ن اﻹﻣــــﺎرات اﻟﺒﺤﺮﻳـــــﻦ ﺗﻮﻧــــــــﺲ اﻟﺠﺰاﺋــــــﺮ ﺟﻴﺒﻮﺗـــــﻲ اﻟﺴـــﻌﻮدﻳﺔ اﻟﺴـــــﻮدان ﺳــــــﻮرﻳﺔ اﻟﺼﻮﻣـــﺎل اﻟﻌـــــــﺮاق ﻋُﻤـــــــــﺎن ﻗﻄـــــــــــﺮ اﻟﻜﻮﻳــــــﺖ ﻟﺒﻨــــــــــﺎن ﻟﻴﺒﻴـــــــــــﺎ ﻣﺼـــــــــﺮ اﻟﻤﻐــــــﺮب ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧــﻴــﺎ اﻟﻴﻤــــــــــﻦ 1996 1997 1998 1999 2000 20001 9.21 9.88 7.49 11.33 9.66 11.03 0.30 6.86 3.10 13.35 14.45 7.417.68 65.30 10.05 ... ... 8.06 5.56 0.6027.79 1.34 12.24 6.70 5.068.57 7.75 9.05 7.85 15.06 18.19 4.555.22 37.67 8.37 ... ... 24.51 9.86 3.89 19.34 1.40 13.05 9.18 8.00 10.70 8.06 4.19 16.56 5.25 19.08 4.133.70 31.09 10.52 ... ... 4.77 8.04 0.7815.02 2.15 9.54 6.04 4.15 11.72 11.97 28.89 4.30 18.85 14.01 3.836.77 24.63 13.42 ... ... 6.39 11.35 1.61 11.68 6.99 10.07 10.24 2.15 13.78 10.18 11.12 10.22 14.20 13.00 1.13 4.48 33.86 18.99 ... ... 6.02 10.68 6.32 9.84 12.27 11.02 8.44 16.09 25.11 5.80 10.56 9.24 10.05 23.68 7.53 4.99 25.31 23.53 ... ... 9.21 0.0112.81 7.47 10.25 13.17 14.08 13.58 18.66 اﻟﻤﺼﺪر :ﺑﻴﺎﻧﺎت وﻃﻨﻴﺔ ،وﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ،اﻟﻨﻘﺪ واﻻﺋﺘﻤﺎن ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ 2000 -1990وﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪوﻟﻲ ،اﻹﺣﺼﺎءات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ،أﺑﺮﻳﻞ . 2002 ﻣﻠﺤﻖ ) : (2/7اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﺴﻨﻮي ﻓﻲ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ) 2000و (2001 )ﻧﺴﺐ ﻣﺌﻮﻳﺔ( ﺻﺎﻓﻲ اﻟﻤﻮﺟﻮدات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ اﻷ ر د ن اﻹﻣــــﺎرات اﻟﺒﺤﺮﻳـــــﻦ ﺗﻮﻧــــــــﺲ اﻟﺠﺰاﺋــــــﺮ ﺟﻴﺒﻮﺗـــــﻲ اﻟﺴـــﻌﻮدﻳﺔ اﻟﺴـــــﻮدان ﺳــــــﻮرﻳﺔ اﻟﺼﻮﻣـــﺎل اﻟﻌـــــــﺮاق ﻋُﻤـــــــــﺎن ﻗﻄـــــــــــﺮ اﻟﻜﻮﻳــــــﺖ ﻟﺒﻨــــــــــﺎن ﻟﻴﺒﻴـــــــــــﺎ ﻣﺼـــــــــﺮ اﻟﻤﻐــــــﺮب ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧــﻴــﺎ اﻟﻴﻤــــــــــﻦ اﻟﻤﺼﺪر :ﻣﺼﺪر اﻟﻤﻠﺤﻖ ). (1/7 اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ )ﺻﺎﻓﻲ( ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮد اﻷﺧﺮى 2000 2001 2000 ** 2001 2000 2001 28.26 13.65 38.96 23.66357.57 11.0918.03 7.12 41.14 ... ... 3.61 4.90 7.18 19.05 68.84 28.18 2.80 2.7424.96 ... ... 1.91 4.38 5.87 15.31 19.5111.85 0.9430.98 7.46... ... 11.38 12.84 6.36 4.24 5.3810.4810.04 30.12 18.58 ... ... 14.42 5.56 321.88 6.09 35.44 4.4513.23 1.55 24.67 ... ... 16.78 4.65 15.435.6218.05 6.22 10.26 5.4720.16 ... ... 6.69138.06 46.32 5.7069.14 10.157.46235.98 143.62 5.442.64 19.06 16.1552.56 3.9286.43 12.72 33.81 9.89 13.592.9415.21 5.8011.65 9.21 1,182.0569.07- 14.54 3.51 732.00 11.61 1.74 10.19 0.56 61.77 37.91- 5.48 9.69 3.94 9.82 0.56 5.45 2.9527.86 60.87 12.30 11.25 3.74 5.0941.11 7.6412.43 15.49 58.08 ﻣﻠﺤﻖ ) : (3/7ﻣﺴﺎهﻤﺔ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺆﺛﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻐﻴﺮ ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ )(2001-1996 )ﻧﺴﺐ ﻣﺌﻮﻳﺔ( اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺤﻠﻲ )ﺻﺎﻓﻲ( ﺻﺎﻓﻲ اﻷﺻﻮل اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻣﺠﻤﻮع اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ اﻷ ر د ن اﻹﻣـــﺎرات اﻟﺒﺤﺮﻳـــﻦ ﺗﻮﻧـــــــــﺲ اﻟﺠﺰاﺋــــــﺮ ﺟـﻴﺒﻮﺗــــﻲ اﻟﺴــﻌﻮدﻳﺔ اﻟﺴــــﻮدان ﺳـــــــﻮرﻳﺔ اﻟﺼﻮﻣــﺎل اﻟﻌـــــــﺮاق ﻋُﻤــــــــــﺎن ﻗﻄــــــــــــﺮ اﻟﻜﻮﻳــــــﺖ ﻟﺒﻨـــــــــﺎن ﻟﻴﺒﻴــــــــــﺎ ﻣﺼــــــــــﺮ اﻟﻤﻐـــــــﺮب ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧﻴﺎ اﻟﻴﻤـــــــــﻦ 1996 1997 1998 1999 2000 ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺒﻨﻮد اﻷﺧﺮى 2001 1997 1996 1999 1998 2001 2000 ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻜﻮﻣﺔ ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻜﻮﻣﺔ ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻜﻮﻣﺔ ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻜﻮﻣﺔ ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻜﻮﻣﺔ ﻣﺠﻤﻮع ﺣﻜﻮﻣﺔ 1996 1997 1998 1999 2000 2001 1.5 3.4 10.0- 0.4 12.6 7.1 5.5 1.8- 13.8 4.4 12.3 2.9 8.2 1.3 0.8 3.4- 6.9 0.5 2.2 7.3- 5.3 2.6 3.8- 3.0- 0.3 8.1 2.0 10.4 12.6 1.9 1.8 2.2- 2.4 1.2- 12.7 9.9 5.1 1.7 1.6 1.3- 8.7 2.8 1.8- 2.8- 6.6- 3.5- 4.0- 4.8- 0.6- 1.2- 0.4 38.9 10.9 4.0 10.3 2.6 14.2 0.7 12.3 1.3- 8.1- 16.1- 3.2 4.7- 8.9 1.7 2.9- 4.0- 8.5- 2.0- 3.0- 2.4- 1.3 3.4- 8.0 10.3- 16.1 3.7 3.0- 3.5- 9.6 1.6 9.9 4.5 10.8 3.2 3.6 0.4- 3.8 2.3 4.8 1.6 1.3- 3.8 9.5- 1.7 3.9 4.0 1.5- 4.3 3.4- 1.8 0.0- 1.3- 55.6 30.5 13.5 3.5 9.3 0.4- 20.5 1.4- 5.7 5.8- 9.4 44.6- 6.7- 5.3 2.9- 2.5 13.5 23.6 6.4- 8.6- 41.3 32.2 11.3 15.1- 11.8 15.6 10.0 11.0 24.9 9.0 21.2- 10.4- 4.2- 6.7- 10.3- 17.2- 15.5 2.2- 7.1- 4.3- 9.2- 3.3- 2.9- 17.3 7.2- 16.1 5.2 3.4 2.8- 2.5- 3.0- 11.7- 25.9- 0.8 7.2 1.1 7.0- 1.1 3.4- 1.5 1.8 4.7 1.1 1.5- 13.9 3.9 19.8- 42.9- 349.1- 10.9- 10.9 1.9 1.4- 0.9 11.3 5.8 13.1 2.2 8.1 10.9 0.8- 3.5- 7.8 3.6 4.8- 10.0- 10.4 9.5 5.7- 4.8- 29.0- 111.7- 20.2 5.4- 75.7 47.7 15.9 9.3 1.5 2.2- 17.0 13.0 18.6 3.6 17.7 8.5 338.7 64.7 141.2 36.6 5.0- 13.0 14.3 13.1 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 9.1 9.8 29.1 21.0 1.9- 5.0- 2.3 4.6- 2.4- 1.1- 3.0- 8.2- 4.0- 5.9- 7.8 6.8 2.4- 7.0- 3.8 6.6 6.1- 5.2- ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 3.4- 6.2 16.7- 8.2 2.4- 1.8- 12.6 1.3- 29.1 7.8- 26.8 7.6 0.2- 10.7- 11.2 9.5 17.1 8.6 1.1- 10.8- 5.4- 1.6- 2.7- 6.1- 0.3- 2.1 12.6- 2.5 30.7 1.3 7.5 4.6- 13.5 4.0- 18.1 3.1- 19.2 5.4- 16.1- 9.7- 3.2 21.6- 1.7- 5.7- 2.6 10.3- 3.9- 4.5- 0.8- 7.2- 1.9- 1.5 11.5 6.5 1.3- 10.8- 14.2 2.7- 6.0 1.4- 0.9 2.7- 3.5- 7.3- 7.9 4.1- 1.5 3.2- 4.8- 0.8- 1.7- 1.6- 2.7 2.5- 6.0- 0.2 1.7- 4.2- 24.2 12.9 23.7 13.4 20.0 10.6 10.8 5.2 13.4 10.5 10.7 10.7 0.9 1.9- 1.0 0.7 1.8- 1.0 7.1- 9.1 3.5- 2.7 18.7 21.4 4.2- 11.6- 4.4 4.5- 3.5 4.3 3.4 13.2- 6.2- 23.8- 1.6 4.5- 12.7 12.1- 2.1 0.9 0.2- 12.7- 2.9 17.9 2.4- 6.5- 5.0- 1.0- 0.3- 14.0 0.8- 17.4 4.0 18.3 2.5 1.3 2.5 1.0 6.6 1.6- 16.1 8.5 1.7 7.3 2.2 6.7 0.8- 52.8 35.3 9.6 24.3 59.6 9.3 45.4- 60.6- 32.7- 44.5- 32.3- 41.0- 13.7- 26.0 15.5 10.9- 26.2 75.7 34.7 10.4- 7.1- 1.8 2.0- 23.9 18.5 11.6- اﻟﻤﺼﺪر :ﻣﺼﺪر اﻟﻤﻠﺤﻖ ). (1/7 3.4 13.3 7.5 11.7 2.4 4.6- 1.9- 2.3- 2.9- 1.3- 1.8 3.5- 9.4 3.7 0.6 2.6- 3.1- 0.6- 1.7- 0.0- 0.7 2.6- 39.5- 23.2- 65.0- 11.3 2.5- 12.5- 5.5 26.8 8.4- 20.3- 7.0- 14.1- 42.2- 45.4- 5.7- 9.9- 7.0- 6.6- 1.2- 0.9- 8.4- 10.3- ﻣﻠﺤﻖ ) : (4/7ﻣﻜﻮﻧﺎت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ )(2001-1996 )ﻧﺴﺐ ﻣﺌﻮﻳﺔ( 1996 ﻣﺠــﻤﻮع اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑـــﻴﺔ اﻷ ر د ن اﻹﻣــــﺎرات اﻟﺒﺤﺮﻳـــــﻦ ﺗﻮﻧــــــــﺲ اﻟﺠﺰاﺋــــــﺮ ﺟﻴﺒﻮﺗـــــﻲ اﻟﺴـــﻌﻮدﻳﺔ اﻟﺴـــــﻮدان ﺳــــــﻮرﻳﺔ اﻟﺼﻮﻣـــﺎل اﻟﻌـــــــﺮاق ﻋُﻤـــــــــﺎن ﻗﻄـــــــــــﺮ اﻟﻜﻮﻳــــــﺖ ﻟﺒﻨــــــــــﺎن ﻟﻴﺒﻴـــــــــــﺎ ﻣﺼـــــــــﺮ اﻟﻤﻐــــــﺮب ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧــﻴــﺎ اﻟﻴﻤــــــــــﻦ اﻟﻤﺼﺪر :ﻣﺼﺪر اﻟﻤﻠﺤﻖ ). (1/7 1997 1999 1998 2001 2000 اﻟﻨﻘﻮد ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻨﻘﻮد ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻨﻘﻮد ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻨﻘﻮد ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻨﻘﻮد ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد اﻟﻨﻘﻮد ﺷﺒﻪ اﻟﻨﻘﻮد 43.82 56.18 43.04 56.96 41.63 58.37 41.34 58.66 41.47 58.53 41.60 58.40 29.74 25.60 22.47 46.46 64.38 60.78 51.42 65.70 69.99 70.26 74.40 77.53 53.54 35.62 39.22 48.58 34.30 30.01 29.45 26.75 21.61 44.06 62.10 57.56 51.90 63.23 69.04 70.55 73.25 78.39 55.94 37.90 42.44 48.10 36.77 30.96 26.78 28.11 19.49 44.83 63.18 54.07 49.73 63.24 67.51 73.22 71.89 80.51 55.17 36.82 45.93 50.27 36.76 32.49 26.34 23.75 21.78 43.77 60.60 58.20 52.02 65.76 66.14 73.66 76.25 78.22 56.23 39.40 41.80 47.98 34.24 33.86 27.26 24.07 20.67 42.28 62.76 53.05 52.60 67.70 65.43 72.74 75.93 79.33 57.72 37.24 46.95 47.40 32.30 34.57 26.95 25.22 23.43 41.64 59.07 50.64 54.31 62.80 60.32 73.05 74.78 76.57 58.36 40.93 49.36 45.69 37.20 39.68 ... ... 30.74 19.76 16.95 6.00 68.15 20.77 61.83 65.69 58.13 ... ... 69.26 80.24 83.05 94.00 31.85 79.23 38.17 34.31 41.87 ... ... 26.50 19.12 16.38 5.53 67.75 20.77 60.99 65.89 55.76 ... ... 73.50 80.88 83.62 94.47 32.25 79.23 39.01 34.11 44.24 ... ... 23.59 18.07 15.13 5.11 65.80 20.73 61.36 66.59 53.98 ... ... 76.41 81.93 84.87 94.89 34.20 79.27 38.64 33.41 46.02 ... ... 22.47 16.08 17.86 5.04 66.39 20.37 62.05 69.32 54.63 ... ... 77.53 83.92 82.14 94.96 33.61 79.63 37.95 30.68 45.37 ... ... 22.21 15.47 17.98 4.85 71.85 19.48 61.91 73.29 52.10 ... ... 77.79 84.53 82.02 95.15 28.15 80.52 38.09 26.71 47.90 ... ... 26.46 18.15 17.82 4.47 67.49 18.24 62.91 72.85 50.21 ... ... 73.54 81.85 82.18 95.53 32.51 81.76 37.09 27.15 49.79 ﻣﻠﺤﻖ ) : (5/7إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻮداﺋﻊ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ) 2000و (2001 (1 )ﻣﻠﻴﻮن وﺣﺪة ﻧﻘﺪﻳﺔ( 2000 اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﺠﻤـــﻮع اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴـــﺔ اﻷ ر د ن اﻹﻣــــﺎرات اﻟﺒﺤﺮﻳـــــﻦ ﺗﻮﻧــــــــﺲ اﻟﺠﺰاﺋــــــﺮ ﺟﻴﺒﻮﺗـــــﻲ اﻟﺴـــﻌﻮدﻳﺔ اﻟﺴـــــﻮدان ﺳــــــﻮرﻳﺔ اﻟﺼﻮﻣـــﺎل اﻟﻌـــــــﺮاق ﻋُﻤـــــــــﺎن ﻗﻄـــــــــــﺮ اﻟﻜﻮﻳــــــﺖ ﻟﺒﻨــــــــــﺎن ﻟﻴﺒﻴـــــــــــﺎ ﻣﺼـــــــــﺮ اﻟﻤﻐــــــﺮب ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧــﻴــﺎ اﻟﻴﻤــــــــــﻦ (2 2001 اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 334,927.4 ﻧﺴﺒﺔ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻮداﺋﻊ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ إﻟﻰ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﺤﻠﻲ )ﻋﻤﻠﺔ ﻣﺤﻠﻴﺔ( ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 355,015.3 اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ 2000 2001 6.0 6,488.8 9,152.0 6,923.1 9,764.6 6.7 6.7 108.3 110.6 162,360.0 44,209.7 173,325.0 47,195.4 6.8 6.8 62.6 69.6 2,450.6 6,517.6 2,621.3 6,971.5 7.0 7.0 81.8 87.9 11,948.0 8,624.8 13,268.3 9,036.5 11.1 4.8 44.8 46.0 1,111,647.0 14,754.5 1,395,560.0 17,933.3 25.5 21.5 27.3 33.1 37,495.0 211.0 38,581.0 217.1 2.9 2.9 38.2 37.9 263,612.0 70,390.4 281,125.0 75,066.8 6.6 6.6 37.3 40.3 191,228.0 743.7 269,565.0 1,031.1 41.0 38.6 6.6 8.3 391,073.0 8,455.6 510,425.0 11,036.2 30.5 30.5 43.6 53.8 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 2,611.7 6,792.5 8.3 8.3 31.6 34.1 11,680.8 17.0 17.0 60.7 72.3 29,405.9 14.0 13.3 72.2 89.9 7.2 7.2 0.2 0.2 5.6- 40.1 41.7 68.0 72.8 62.5 66.2 21.9 20.0 2,410.8 6,270.0 36,345.0 9,984.9 42,518.0 7,931.7 25,948.2 9,038.2 48,303.0 32,041.8 51,759.7 34,334.8 6,979.8 12,918.4 7,958.4 12,200.5 14.0 230,434.0 62,448.2 263,534.1 58,693.6 14.4 6.0- 218,446.0 20,571.2 250,525.0 21,671.7 14.7 5.3 44,634.0 176.9 55,327.0 209.4 24.0 18.4 19.4 249,795.9 1,508.5 307,308.6 1,773.6 23.0 17.6 16.6 (1ﻻﺗﺸﻤﻞ وداﺋﻊ ﻏﻴﺮ اﻟﻤﻘﻴﻤﻴﻦ . (2اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﻘﺪرة ﺑﻤﻠﻴﺎرات وﺣﺪة ﻋﻤﻠﺔ ﻣﺤﻠﻴﺔ. اﻟﻤﺼﺪر :اﻟﻤﺼﺎرف وﺳﻠﻄﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ،.اﻹﺣﺼﺎءات اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻣﺎﻳﻮ(2001 ﻣﻠﺤﻖ ) : (6/7اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺮأﺳﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ) 2000و (2001 )ﻣﻠﻴﻮن وﺣﺪة ﻧﻘﺪﻳﺔ( 2000 اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﺠﻤـــﻮع اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴـــﺔ اﻷ ر د ن اﻹﻣــــﺎرات اﻟﺒﺤﺮﻳـــــﻦ ﺗﻮﻧــــــــﺲ اﻟﺠﺰاﺋــــــﺮ ﺟﻴﺒﻮﺗـــــﻲ اﻟﺴـــﻌﻮدﻳﺔ اﻟﺴـــــﻮدان ﺳــــــﻮرﻳﺔ اﻟﺼﻮﻣـــﺎل اﻟﻌـــــــﺮاق ﻋُﻤـــــــــﺎن ﻗﻄـــــــــــﺮ اﻟﻜﻮﻳــــــﺖ (1 ﻟﺒﻨــــــــــﺎن ﻟﻴﺒﻴـــــــــــﺎ ﻣﺼـــــــــﺮ اﻟﻤﻐــــــﺮب ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧــﻴــﺎ اﻟﻴﻤــــــــــﻦ (1 اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 56,687.0 1,377.9 34,273.0 294.1 2,841.0 86,388.0 7,550.0 52,380.0 32,200.0 49,573.0 1,943.4 9,332.3 782.2 2,050.8 1,146.6 42.5 13,986.6 125.2 1,071.8 1,436.2 36,817.0 311.9 2,976.0 122,374.0 7,646.0 53,847.0 47,640.0 50,598.0 ... ... ... ... ... 433.3 6,330.0 1,582.7 4,376.0 723.5 40,269.0 29,480.0 28,636.0 19,454.4 1,126.9 1,739.0 5,177.6 2,902.8 1,339.1 10,913.0 2,776.2 113.5 117.5 اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ 57,905.6 ... اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﻘﺪرة ﺑﻤﻠﻴﺎرات وﺣﺪة ﻋﻤﻠﺔ ﻣﺤﻠﻴﺔ. اﻟﻤﺼﺪر :ﻣﺼﺎدر اﻟﻤﻠﺤﻖ ).(5/7 2001 ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 425.8 6,687.0 1,681.9 4,463.2 962.4 44,033.0 32,574.0 29,923.0 23,851.8 2,025.7 10,025.1 829.5 2,026.8 1,572.5 43.0 14,378.4 182.2 1,094.0 ... ... 1,107.4 1,837.1 5,472.1 2,960.7 1,475.4 9,806.9 2,817.8 113.3 137.7 2.1 4.2 7.4 6.1 4.8 41.7 1.3 2.8 48.0 2.1 ... 4.2 7.4 6.0 1.237.1 1.2 2.8 45.5 2.1 ... ... ... 1.75.6 6.3 2.0 33.0 9.3 10.5 4.5 22.6 1.75.6 5.7 2.0 10.2 10.11.5 0.217.2 ﻣﻠﺤﻖ ) : (7/7إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ) 2000و (2001 )ﻣﻠﻴﻮن وﺣﺪة ﻧﻘﺪﻳﺔ( 2000 اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﺠﻤـــﻮع اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴـــﺔ اﻷ ر د ن اﻹﻣــــﺎرات اﻟﺒﺤﺮﻳـــــﻦ ﺗﻮﻧــــــــﺲ اﻟﺠﺰاﺋــــــﺮ ﺟﻴﺒﻮﺗـــــﻲ اﻟﺴـــﻌﻮدﻳﺔ اﻟﺴـــــﻮدان ﺳــــــﻮرﻳﺔ اﻟﺼﻮﻣـــﺎل اﻟﻌـــــــﺮاق ﻋُﻤـــــــــﺎن ﻗﻄـــــــــــﺮ اﻟﻜﻮﻳــــــﺖ ﻟﺒﻨــــــــــﺎن ﻟﻴﺒﻴـــــــــــﺎ ﻣﺼـــــــــﺮ اﻟﻤﻐــــــﺮب ﻣﻮرﻳﺘﺎﻧــﻴــﺎ اﻟﻴﻤــــــــــﻦ (1 اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 221,738.1 اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ 230,116.8 اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﺮﻳﻜﻲ 3.8 4,230.7 5,967.1 4,709.9 6,643.0 11.3 11.3 118,035.0 32,140.2 127,985.0 34,849.6 8.4 8.4 1,380.5 3,671.5 1,410.9 3,752.4 2.2 2.2 12,652.0 9,133.0 15,717.0 10,704.2 24.2 17.2 775,573.0 10,293.9 818,212.0 10,514.2 5.5 2.1 31,413.0 176.8 26,898.0 151.4 14.4- 14.4- 172,238.0 45,991.5 187,060.0 49,949.3 8.6 8.6 71,483.0 278.0 101,136.0 386.9 41.5 39.2 76,611.0 1,656.5 78,737.0 1,702.4 2.8 2.8 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 2,726.9 7,092.1 2,915.6 7,582.8 6.9 6.9 17,668.0 4,853.8 18,169.0 4,991.5 2.8 2.8 5,870.9 19,206.4 6,851.6 22,291.8 16.7 16.1 22,243.2 14,755.0 22,192.0 14,721.1 0.2- 0.2- 3,631.0 6,720.3 4,039.0 6,191.9 11.2 7.9- 148,927.6 40,359.8 165,974.9 36,965.5 11.4 8.4- 199,138.0 18,753.0 207,013.0 17,907.7 4.0 4.5- 58,486.0 231.8 68,939.0 261.0 17.9 12.6 75,746.6 457.4 95,317.6 550.1 25.8 20.3 (1اﻟﺒﻴﺎﻧﺎت ﺑﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻣﻘﺪرة ﺑﻤﻠﻴﺎرات وﺣﺪة ﻋﻤﻠﺔ ﻣﺤﻠﻴﺔ. اﻟﻤﺼﺪر :ﻣﺼﺎدر اﻟﻤﻠﺤﻖ ). (5/7 20001 ﻧﺴﺒﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮ
© Copyright 2026 Paperzz