‫از" ا‪ "#‬ا‪:"#$‬‬
‫رؤ" إ'"‬
‫ إاه ا‬
‫ر اول ‪1430‬هـ ‪ -‬رس ‪2009‬م‬
‫ اأ )'ل ‪"+ 100‬‬
‫ أاق رأس ا‪#‬ل )ت أآ‪3 30 ,‬ن دو‪0‬ر‬
‫ أاق ا‪4$‬ر )ت أآ‪3 30 ,‬ن دو‪0‬ر‬
‫ ا‪5#‬ت ا‪) "#‬ت أآ‪3 3 ,‬ن دو‪0‬ر‬
‫ ا‪;#‬رف ا‪#‬آ‪ 678 "9‬أآ‪3 8 ,‬ن دو‪0‬ر‬
‫ ر‪D$3 :‬ت ا‪A BC‬ارث ا?>‪ "$‬وا>=" )‪#‬‬
‫‪') (>#C> 11 FG‬ل ‪JC3 0 2007-1970‬وز ‪ 750‬ر‬
‫دو‪0‬ر‬
‫ ‪C3‬اآ ا‪ "NO#‬أع ا‪,‬وة‬
‫ ‪ A# 0‬ا‪#C‬ار ا‪O 8‬ون ‪PQ;3‬‬
‫ ;>‪ P‬ا‪FN0‬ر ‪8‬ورً ‪ T7C‬أ‪>S‬ء ا‪"NO#‬‬
‫ ‪$‬د ا‪;CV0‬د ‪ 8‬ا?>‪ $‬و>‪O‬أ ا‪#+‬‬
‫ ‪C3‬اآ ا‪O$# "NO#‬ل أع ا‪,‬وة ة أ)ى‬
‫ ‪AC3‬ر ا‪A‬ارث‬
‫ ‪ )B3‬ا‪A‬ر‪ X$J "Y‬ا‪ ?7‬أآ>‬
‫ﺍﻝﻤﺩﻴﻭﻨﻴﺔ‬
‫ﺍﻝﺜﺭﻭﺓ‬
‫ ‪3‬م ‪ O4» :+CZ‬أ)_^ ‪N +]N‬ا\ ‪Z‬ه"‪ O4 .‬ه‬
‫ا‪]+‬م أ‪ "b G cN‬ا‪ "a=F‬و‪OS‬م ا‪4C0‬ار«‬
‫ ‪ Z‬آ'ود آ‪ PQ;3 eJ» :c=C‬ا‪0'C)0‬ت ا‪>A‬ة ‪G‬‬
‫ا‪]+‬م ا‪ #‬ا‪ C‬أ‪f 6Q>g‬هة ‪$‬ن«‬
‫ أ‪ 'JN‬آ‪ ++A# 0» :X‬ا‪#C0‬ار ‪ G‬ا‪ i>7C‬أز" إ‪h‬‬
‫أ)ى«‬
‫ إ‪G‬اط ‪ G‬ا‪--"NO#‬ا‬
‫ إ‪G‬اط ‪ G‬ا‪J#‬ز‪--"G‬ا‪k‬ر‬
‫ _;‪ X‬ا‪ S "NO#‬ا‪,‬وة‬
‫ ‪ #+‬ا‪O$# O‬ل أع ‪ #N‬ا‪,‬وة—ا‪F‬م ا‪4#‬ب‬
‫ )‪ "O‬ا‪O‬ن ‪9C3‬ا‪ O‬أع ا‪X)O‬‬
‫ ‪n$C‬ر ا‪#C0‬ار ‪O‬ون ‪PQ;3‬‬
‫ ا‪ 7D3 :"JC+‬أو ا‪FN‬ر )أو ه‪(ً$ #‬‬
‫ ا‪CV0‬اض _‪Op‬ة ‪_C P#‬وت ا‪Zo‬ل ا‪g‬ل وا‪9C0‬ات‬
‫ ‪ 2006 "F+‬آ‪ 6N‬ا>‪+‬ك ا‪#,C0‬ر" ‪ G‬ا‪0‬ت ا‪OQC#‬ة‬
‫‪#3‬ل أآ‪ %25 ,‬أ‪4 Fg‬وض "‬
‫ أي ه‪9‬ة ‪ G‬أاق ا‪V) O4+‬وض ‪;V‬ة ا‪53 (XZ‬دي ‪'Gv‬س‬
«#FG)‫ أ‬#F>b‫دد أ أ‬3 » :w7#‫" ا‬Z‫_ع در‬3‫ ار‬
"‫ل ا‬g‫ ا‬
Subprime loans ‫'ءة‬#‫" ا‬D_7+ ‫وض‬V ‫ >د" ‪Y O3 0 "_g‬وة‬
‫ \‪ J‬ا‪4C=#‬ت ‪JC‬وز ‪3 600‬ن دو‪0‬ر‬
‫ \‪ J‬ا‪ x3+‬ا‪3 54 #$‬ن دو‪0‬ر‬
‫ ا‪F‬م ا‪4#‬ب ة أ)ى‬
OTC
OE
2002
2003
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0
1998
1999
2000
2001
2004
2005
2006
Global Derivatives Notional Values, $B
2007
‫ ‪ e\g k B3‬ا‪4‬ض‬
‫ ه ;‪O; P‬ري ا‪BC‬؟‬
‫‪o‬‬
‫‪o‬‬
‫‪o‬‬
‫ام‬
‫ا‪_7N‬ض ا‪ e> w7#‬ار‪_3‬ع أ‪$‬ر ا‪4$‬ر‬
‫إ‪ "NA‬ا‪)o w7#‬‬
‫ ا‪4C=#‬ت )ا‪$‬ر"( ‪--%80 QN‬ا‪F‬م ا‪4#‬ب ة أ)ى‬
Credit Default Swaps Notional Value ($B)
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
‫ ا‪4C=#‬ت ‪ hS J=3‬ا‪Vz‬اض‬
‫ ا‪Vz‬اض ‪ G F‬ر‪ G‬ا‪$‬ر‬
‫ ار‪_3‬ع ا‪$‬ر =‪ hS J‬ا‪ ،BC‬و ‪ Y‬ا‪Vz‬اض إ{‬
‫ ا‪ ?7‬ا)'‪ V‬وا‪G;C‬ت ‪ b‬ا‪5#‬و"‬
220
200
180
160
140
120
100
80
‫ ا‪4C=#‬ت ‪C=3‬ك ا‪A‬ز‪b G +‬ب ا‪ "#4‬ا‪"GD#‬‬
‫ »أآ> آز‪ G +‬ا‪”«$‬‬
‫ ا‪4C=#‬ت أأ ‪OS‬ة ‪Z‬ا‪:eN‬‬
‫‪o‬‬
‫‪o‬‬
‫‪o‬‬
‫‪"#]+ b‬‬
‫‪3‬ا‪ i‬ا'‪>S‬‬
‫ا‪O7C‬ام أال ا‪)o‬‬
‫ رهن ‪>NZ‬‬
‫ ار‪_3‬ع در‪ "Z‬ا‪ J\ _3 w7#‬ا‪p7‬‬
‫ ا‪ ~SD3 "JC+‬ا‪p7‬‬
‫ “‪ T;73‬ارح و‪ B3‬ا‪”p7‬‬
‫ ا‪Ca‬اآ" ‪ G‬ا‪ p7‬ورأ‪ G "#‬ارح‬
‫ ا‪ "#]N‬ا‪CQ3 "k‬م " ااق‬
‫ ‪ {8‬ا‪?=+#‬ت ‪O hS‬ى ‪O4S‬‬
‫ ‪'S A# 0‬ج ا‪A‬ر‪ O9# "Y‬ا‪?=+#‬ت‬
‫ ‪ Z‬آ'ود آ‪ cZCQN » :c=C‬ه _‪F‬م ‪;CV' OOZ‬د‬
‫ا‪«#$‬‬
‫ ا‪ X#C‬ا‪V 'z‬در ‪ hS‬ا‪#‬ه‪ G "#‬إ‪S‬دة ‪+‬ء ا‪]+‬م‬
‫ا‪ ^4Q #$‬ا)ء وا‪4C0‬ار ا‪=+#‬د‬
‫ ا‪ X#C‬ا‪9C 'z‬م ار‪>3‬ط ‪ #N‬ا‪ #+ "NO#‬ا‪,‬وة‬
‫ ‪ +‬ا‪>#‬د‪0‬ت ا;_" و‪ "S‬ا‪w7#‬‬
‫ ا‪+C‬ع ‪ 5=N‬ا‪F‬م ا‪4#‬ب و ‪ Y‬ا‪+C‬ع ‪A3‬ار ا‪A‬ر‪"Y‬‬
‫ ‪ w7‬ا‪;CV0‬د ا‪ G 44Q‬ا‪_7N‬ض ?د‬
‫ ‪ w7‬ا‪?4‬ع ا‪ G #‬ازدد‬
‫ ‪ w7 %70‬ا‪?4‬ع ا‪ #‬دا)"‬
‫ ا‪ X#C‬ا‪?4 i>3 'z‬ع ا‪44Q‬‬
‫ ‪ w7‬ا‪ X#C‬ا‪ 'z‬أ‪ w7 XV‬ا‪ X#C‬ا‪O4C‬ي‬
”cG ‫ت‬B=N ‫ي‬n‫ى ا‬C#‫_ƒ ا‬N hS "A= X\ A# 0“ Q‫ ا‬b‫ و‬Q‫;د ا‬CV0‫ازن ا‬C‫ ا‬
S#CZ0‫ ا‬XGAC‫اة وا‬#‫" ا‬#‫ أه‬
‫ة‬a> Op‫ا‬S ‫ك‬+‫" ه‬Q‫ ا‬b ‫ت‬$#J‫ ا‬c4_+3 ‫ر‬0‫ دو‬XA ‫ر‬0‫ دو‬8 ,‫آ‬B
‫" وƒ آن‬S#CZ0‫" وا‬#+C‫ت ا‬5# SO‫ ا‬cZ3 "A=#‫ ا‬e>
‫ ‪ cZ3‬ا‪ eQ SO‬ا‪ "ZQ‬وƒ ا‪:JQ‬‬
‫‪o‬‬
‫‪o‬‬
‫‪o‬‬
‫‪» "A= a'3‬أآ> أن ‪F+‬ر«‬
‫‪ 99$3‬ا?‪e‬‬
‫إ‪J‬د ا‪~pf‬‬
‫ ا‪?4‬ع ا‪:„,‬‬
‫‪o‬‬
‫‪o‬‬
‫أآ‪ ,‬آ_ءة ا‪z‬دارة ا‪#‬آ‪"9‬‬
‫أآ‪ JQ3 G "$G ,‬ا‪ w7#‬ا)'‪"V‬‬
‫ ا‪9‬آة ‪Q3‬رب ا‪9+A‬‬
‫ ;‪O‬ة ا" واز" ا‪"Q‬‬
‫ ا‪4‬ن ‪ Q3 9‬ا وإ‪]N‬ر ا‪$#‬‬
‫ ا‪]Nz‬ر ‪ G OS‬ا\‪C‬اء ا‪FN‬ر أ‪$‬ر ا‪g‬ل‬
‫ ‪G G‬ص ا‪O‬اد‬
‫ ‪8‬ورة إ‪Og‬ار ا‪ "#]N‬وا‪ $#‬ا'ز" ‪†n_+C‬‬
‫ ا‬
‫ ‬
‫ اا ا‬
‫ون "ا ! ر‬
‫ ‪ "gG‬ذه>" ‪Sz‬دة ا>‪+‬ء‬
‫ ‪=Nz "gG‬ء ‪5‬ت إ'" أ‪"g‬‬
‫ ‪=Nz "gG‬ء أاق إ'" ورأس ا‪#‬ل‬
‫ ‪ "4Y eA "gG‬ا‪F#J‬ر \ل ا‪$‬‬
‫ﻭﺍﻟﺤﻤﺪ ﷲ ﺭﺏ ﺍﻟﻌﺎﻟﻤﻴﻦ‬