ﻣﺮآﺰ دراﺳﺎت اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ ﻣﺼﺮف إﻧﺠﻠﺘﺮا أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت دﻳﻔﻴﺪ ﺷﻴﺒﺎرد آﺘﻴﺒﺎت ﺣﻮل اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ رﻗﻢ 8 آﺘﻴﺒﺎت ﺣﻮل اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ رﻗﻢ 8 أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت دﻳﻔﻴﺪ ﺷﻴﺒﺎرد ﻡﻦ ﻡﻨﺸﻮرات ﻡﺮآﺰ دراﺳﺎت اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ ﻡﺼﺮف إﻥﺠﻠﺘﺮا ،ﻟﻨﺪن EC2R 8AH هﺎﺕﻒ020 7601 5885 : ﻓﺎآﺲ020 7601 5860 : أﻳﺎر 1996 © ﻡﺼﺮف إﻥﺠﻠﺘﺮا ISBN 1 85730 084X ﻡﺘﻮﻓﺮ أﻳﻀًﺎ ﺏﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﺮوﺳﻴﺔ ﻋﻠﻰ ISBN 1 85730 089 0 ﺕﻘﺪﻳﻢ ﺕTTﺄﺕﻲ هTTﺬﻩ اﻟﺴﻠﺴTTﻠﺔ ﻡTTﻦ اﻟﻜﺘﻴﺒTTﺎت ﺣTTﻮل اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTTﺔ ﻓTTﻲ إﻃTTﺎر ﻥﺸTTﺎﻃﺎت ﻡﺮآTTﺰ ﻡﺼTTﺮف إﻥﺠﻠﺘTTﺮا ﻟﺪراﺳTTﺎت اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTTﺔ ﻓTTﻲ إﻋTTﺪاد وﺕﻘTTﺪﻳﻢ اﻟﻤﺤﺎﺽTTﺮات وﺕﺮﺕﻴTTﺐ اﻟﻮرﺷTTﺎت اﻟﺘﺪرﻳﺒﻴTTﺔ واﻟﺒTTﺮاﻡﺞ اﻟﻘﺼTTﻴﺮة ﻓTTﻲ ﻟﻨTTﺪن واﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ وﻟﻠﻤﺼﺮﻓﻴﻴﻦ اﻟﻤﺮآﺰﻳﻴﻦ ﻓﻲ أﻥﺤﺎء ﻋﺪة ﻡﻦ اﻟﻌﺎﻟﻢ. ﺏﻨﺎ ًء ﻋﻠﻰ هﺬﻩ اﻟﺨﺒﺮة ،ﺕﻢ وﺽﻊ هTﺬﻩ اﻟﻜﺘﻴﺒTﺎت اﻟﺘTﻲ ﺕﺴTﺘﻬﺪف ﺏﺸTﻜﻞ أﺳﺎﺳTﻲ اﻟﻤﺼTﺮﻓﻴﻴﻦ ﻓTﻲ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ أو اﻷﺷﺨﺎص اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻌﻤﻠﻮن ﻓﻲ اﻟﻮزارات أو اﻟﻮآﺎﻻت ذات اﻟﺼﻠﺔ ،وذﻟﻚ ﺏﻬﺪف ﺕﻘﺪﻳﻢ ﻡﻮاﺽﻴﻊ ﻡﺤﺪدة ﻡﻬﻤﺔ ﺏﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻬTﻢ ﺏﻄﺮﻳﻘﺔ ﻡﻜﺜﻔﺔ وﻡﺘﻮازﻥﺔ وﻡﻔﻬﻮﻡﺔ ﻓﻲ ﺳﻴﺎق ﻋﻤﻠﻲ .إﻻ أﻥﻬﺎ ﻻ ﺕﻬﺪف ﻷن ﺕﻜﻮن ﻗﻨﺎة ﻟﺒﺤﻮث ﺝﺪﻳﺪة .وﻥﺄﻡﻞ أن ﺕﺘﻴﺢ هﺬﻩ اﻟﻜﺘﻴﺒTTﺎت ﻟﻤTTﻦ ﻳﻀTTﻄﻠﻌﻮن ﺏﻤﺴTTﺆوﻟﻴﺎت ﺝﺪﻳTTﺪة ﻓTTﻲ ﻡﺼTTﺮف ﻡﺮآTTﺰي ﻓﻬTTﻢ اﻟﻤﻈTTﺎهﺮ اﻷﺳﺎﺳTTﻴﺔ ﻟﻬTTﺬا اﻟﻤﻮﺽTTﻮع ﺏﺴTTﺮﻋﺔ ﺏﺎﻟﺮﻏﻢ ﻡﻦ أن ﻋﻤﻖ اﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﻗﺪ ﻳﺨﺘﻠﻒ ﻡﻦ آﺘﻴﺐ إﻟTﻰ ﺁﺥTﺮ .آﻤTﺎ ﻥﺄﻡTﻞ أن ﺕﻜTﻮن ﻡﻔﻴTﺪة أﻳﻀًTﺎ ﻟﻠﻤTﻮﻇﻔﻴﻦ اﻷآﺜTﺮ ﺥﺒTﺮة 2 اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﻌﺎﻡﻠﻮن ﻡﻊ ﻗﻀﺎﻳﺎ ﺝﺪﻳﺪة ﻡﻊ ﺕﻄﻮر أﺳﻮاﻗﻬﻢ وﻡﺆﺳﺴﺎﺕﻬﻢ واﻗﺘﺼﺎداﺕﻬﻢ .وﻡﻊ إدراآﻨﺎ ﺏﺄن اﻹﻃﺎر اﻟﺘﺤﻠﻴﻠﻲ اﻟﺠﻴTﺪ ﻳﺠﺐ أن ﻳﻜﻮن اﻷﺳﺎس ﻷي ﻡﻨﺎﻗﺸﺔ ﻡﻌﻤﻘﺔ ﺣﻮل ﺳﻴﺎﺳﺎت اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ أو ﻋﻤﻠﻴﺎﺕﻬTﺎ إﻻ أﻥﻨTﺎ ﺣﺎوﻟﻨTﺎ ﺏﺸTﻜﻞ ﻋTﺎم ﺕﺠﻨﺐ اﺕﺒﺎع أﺳﻠﻮب ﻥﻈﺮي ﺝﺪًا. ﻋﻤﻠﻨTTﺎ ﻋﻠTTﻰ ﺝﻌTTﻞ آTTﻞ آﺘﻴTTﺐ ﻡﺴTTﺘﻘﻞ إﻟTTﻰ ﺣTTﺪ ﻡTTﺎ وﻟﻜﻨﻨTTﺎ اﻗﺘﺮﺣﻨTTﺎ ﺏﻌTTﺾ اﻟﻘTTﺮاءات اﻷﺥTTﺮى ﻡTTﻦ أﺝTTﻞ ﺕﻌﻤﻴTTﻖ اﻟﻤﻌﺮﻓTTﺔ ﺏﻤﻮاﺽﻴﻊ ﻡﺤﺪدة أآﺜﺮ ﺕﺨﺼﺼﻴﺔ .ﺕﻌﺒﺮ اﻷﻓﻜﺎر اﻟﻮاردة ﻓTﻲ هTﺬﻩ اﻟﻜﺘﻴﺒTﺎت ﻋTﻦ ﺁراء آﺎﺕﺒﻴﻬTﺎ وﻻ ﺕﻌﺒTﺮ ﺏﺎﻟﻀTﺮورة ﻋTﻦ رأي ﻡﺼﺮف إﻥﺠﻠﺘﺮا. إن اﻟﺤﻤﺎﺳﺔ اﻟﺘﻲ ﺕﻢ ﺏﻬﺎ ﺕﻠﻘﻲ اﻟﻜﺘﻴﺒﺎت اﻟﻌﺸﺮة اﻷوﻟﻰ اﻟﺘﻲ ﻥﺸTﺮت ﻓTﻲ اﻟﻌTﺎم 1996ﺳTﺘﺪﻓﻌﻨﺎ إﻟTﻰ إﻋTﺎدة ﻃﺒﺎﻋTﺔ اﻟﻤﺰﻳTﺪ ﻡﻨﻬﺎ .وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ﻥﻔﺴﻪ ،ﻥﺘﺎﺏﻊ ﺕﻮﺳﻴﻊ هﺬﻩ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ وﻥﺄﻡﻞ أن ﻳﺠﺪ زﻡﻼؤﻥﺎ ﻓﻲ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ ﻓTﻲ ﻡﺨﺘﻠTﻒ أﻥﺤTﺎء اﻟﻌﺎﻟﻢ هﺬﻩ اﻟﻜﺘﻴﺒﺎت ﻡﻔﻴﺪة وﺳﻮف ﻳﺘﻀﺎﻋﻒ ﺳTﺮورﻥﺎ إذ ﺁﺥTﺮون ﻡTﻦ اﻟﻤﻬﺘﻤTﻴﻦ ﺏﺸTﺆون اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ ﻓﺴTﻴﻜﻮن هﺬا ﻡﻦ دواﻋﻲ ﺳﺮورﻥﺎ. ﻥﺮﺣﺐ ﺏﺄﻳﺔ ﻡﻼﺣﻈﺎت ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻜﺘﻴﺐ أو ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ ﺏﺸﻜﻞ ﻋﺎم. روﺏﺮت هﻴﺚ ﻡﺤﺮر اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ 3 أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت دﻳﻔﻴﺪ ﺷﻴﺒﺎرد اﻟﻤﺤﺘﻮﻳﺎت ﻣﻮﺝﺰ 5 ................................................................................................................ 1دور اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت 7 ........................................................... ﻡﺎ هﻲ أهﻤﻴﺔ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت 7 ................................................................................................. أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ 8 .......................................................................................... أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﺕﻨﻔﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ 9 ...................................................................................... أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟﻜﻔﺎءة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ 9 ........................................................................................ ﻥﻄﺎق ﻋﻤﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي وﻃﺒﻴﻌﺘﻪ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت 9 .......................................................... 2اﻟﺒﺪء ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ – اﺧﺘﻴﺎر وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ 10 ....................................................................... ﺕﺤﺪﻳﺪ اﺣﺘﻴﺎﺝﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت 10 ................................................................................................... اﻟﻤﻈﺎهﺮ اﻟﺜﻼث اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ 11 ...................................................................................... وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ ﺏﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ 12 .......................................................................................................... 3ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ واﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت 15 ..................................................... ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﻤﺮاﺳﻠﺔ اﻟﺜﻨﺎﺋﻴﺔ15 ....................................................................................................... وآﻼء اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ 15 ................................................................................................................... اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻡﻘﺎرﻥﺔ ﺏﺎﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ 16 ................................................................................. ﺣﺴﺎب اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ 16 ........................................................................................................ ﻏﺮف اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ 18 .................................................................................................................. ﻡﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﻠﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﺼﺎﻓﻴﺔ 18 .............................................................................. 4ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت 19 ................................................................... ﻡﺨﺎﻃﺮة اﺋﺘﻤﺎن اﻟﺰﺏﻮن وﻡﺨﺎﻃﺮة ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻟﻮآﻴﻞ 19 ........................................................................... ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﺎ هﻲ وآﻴﻒ ﺕﻨﺸﺄ؟ 20 ............................................................. ﻟﻤﺎذا ﺕﻌﺘﺒﺮ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻡﺸﻜﻠﺔ 20 .......................................................................................... ﻃﺮق ﻡﺤﺘﻤﻠﺔ ﻟﻠﺘﻌﺎﻡﻞ ﻡﻊ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ 20 ................................................ اﻟﺼﻼﺣﻴﺔ اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻴﺔ ﻟﺤﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ 24 ...................................................... اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ 24 ......................................................................................... 5اﻟﺒﻴﺌﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ واﻟﻔﻨﻴﺔ ﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت26 .............................................................. اﻟﺒﻴﺌﺔ اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻴﺔ 26 .................................................................................................................... اﻟﺒﻴﺌﺔ اﻟﻔﻨﻴﺔ 27 ....................................................................................................................... اﻟﺨﻄﺄ اﻟﺒﺸﺮي 27 ................................................................................................................... اﻻﺣﺘﻴﺎل 27 ........................................................................................................................... اﻟﻔﺸﻞ اﻟﻔﻨﻲ 28 ....................................................................................................................... 6أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ 28 ............................................................. ﺥﻄﻮات أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ ﻡﻘﺎﺹﺔ وﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ 29 ...................................................................... 4 اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﻓﻲ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ 29 ......................................................................................... اﻟﺘﺴﻠﻴﻢ ﻡﻘﺎﺏﻞ اﻟﺪﻓﻊ 30 .............................................................................................................. إدارة اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ 30 ........................................................................... 7اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺒﺮ اﻟﺤﺪود واﻹﻃﺎر اﻟﺪوﻟﻲ 30 ................................................................. اﻟﻔﺮوق ﺏﻴﻦ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ واﻟﺪوﻟﻴﺔ31 .......................................................................... ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ 31 ....................................................................................................... اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت 32 .......................................................................................... ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏﻌﻤﻼت ﻡﺨﺘﻠﻔﺔ 34 ............................................................................................. ﻣﻮﺝـﺰ ﺏﺎﻟﺮﻏﻢ ﻡﻦ ﺕﻌﺪد أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت إﻻ أن ﻟﻬﺎ داﺋﻤًﺎ اﻟﻬﺪف ﻥﻔﺴﻪ وهﻮ إﺕﺎﺣTﺔ اﻟﻔﺮﺹTﺔ ﻟﺘﺤﻮﻳTﻞ اﻷﻡTﻮال ﻡTﻦ ﺣﺴTﺎب ﻓTﻲ ﻡﺼﺮف إﻟﻰ ﺣﺴﺎب ﻓﻲ ﻡﺼﺮف ﺁﺥﺮ .واﻟﺒﺪﻳﻞ ﻟﻠﺪاﻓﻊ واﻟﻤﺪﻓﻮع ﻟـﻪ هﻮ ﺕﺴﻮﻳﺔ هﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻥﻘﺪًا أو ﻡﻦ ﺥﻼل اﻟﻤﻘﺎﻳﻀﺔ. وﺕﺴﺘﺨﺪم اﻟﻤﺼﺎرف ﻥﻔﺴﻬﺎ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت أﻳﻀًﺎ ﻟﺘﺤﻮﻳﻞ اﻟﻨﻘﺪ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕﻬﺎ اﻟﺨﺎﺹﺔ )آﻌﻤﻠﻴﺎت ﻡﺨﺘﻠﻔTﺔ ﻋTﻦ ﻋﻤﻠﻴTﺎت زﺏﺎﺋﻨﻬﺎ(. وﻡﻬﻤﺎ اﺥﺘﻠﻔﺖ ﺹﻴﻎ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻳﻤﻜﻦ داﺋﻤًﺎ اﻟﻨﻈﺮ إﻟﻴﻬﺎ ﻋﻠﻰ أﻥﻬﺎ ﺕﺸﻤﻞ ﺙﻼﺙﺔ ﻋﻨﺎﺹﺮ أو ﻋﻤﻠﻴﺎت رﺋﻴﺴﻴﺔ: ) (1هﻲ وﺳﻴﻠﺔ ﺕﺨﻮﻳﻞ ﺏﺎﻟﻤﺒﺎدرة ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ ،أي أن ﻳﻘﻮم اﻟﺪاﻓﻊ ﺏﺘﺨﻮﻳﻞ ﻡﺼﺮﻓﻪ ﺕﺤﻮﻳﻞ اﻟﻨﻘﺪ. ) (2وﺳﻴﻠﺔ ﻟﻨﻘﻞ أو ﺕﺒﺎدل ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ ،ﻳﺸﺎر إﻟﻴﻬﺎ ﻋﺎدة اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ. ) (3وﺳﻴﻠﺔ ﻟﻠﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﻌﻨﻴTﺔ ،أي أن ﻳﻘTﻮم ﻡﺼTﺮف اﻟTﺪاﻓﻊ ﺏTﺎﻟﺘﻌﻮﻳﺾ ﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤTﺪﻓﻮع ﻟTـﻪ إﻡTﺎ ﺙﻨﺎﺋﻴ ًTﺎ أو ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل ﺣﺴTTﺎﺏﺎت ﻟﻠﻤﺼTTﺮف ﻟTTﺪى ﺝﻬTTﺔ ﺕﺴTTﻮﻳﺔ آﻄTTﺮف ﺙﺎﻟTTﺚ وﺕﻜTTﻮن ﻋTTﺎدة ،وﻟﻜTTﻦ ﻟTTﻴﺲ داﺋﻤ ًTﺎ، اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي. ﻳﺒﺤﺚ هﺬا اﻟﻜﺘﻴﺐ هﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت ﺏﺸﻜﻞ ﺕﻔﺼﻴﻠﻲ وﻻﺳﻴﻤﺎ اﻟﻘﻀﺎﻳﺎ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺏﺎﻟﻤﺨﺎﻃﺮ واﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻲ ﺕﻤﺜﻠﻬﺎ .إﻻ أﻥﻪ ﻳﺠTﺐ ﺕﺬآﺮ داﺋﻤًﺎ أن هﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺕﻨﻀﻮي ﻋﻠﻰ ﻋﺪد ﻡTﻦ اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮ واﻟﻤﺸTﺎآﻞ اﻟﻌﺎﻡTﺔ وﻻ ﺕﻮﺝTﺪ ﻃﺮﻳﻘTﺔ ﺏﻌﻴﻨﻬTﺎ ﻟﻠﺘﻌﺎﻡTﻞ ﻡﻌﻬTﺎ. وﻗTTﺪ ﻻ ﺕﻜTTﻮن اﻟﺤﻠTTﻮل اﻟﻨﺎﺝﻌTTﺔ ﻓTTﻲ ﺏﻠTTﺪ ﻡﻼﺋﻤTTﺔ ﺏﺎﻟﻀTTﺮورة ﻟﺒﻠTTﺪ ﺁﺥTTﺮ .وﻡTTﻦ اﻷهﻤﻴTTﺔ ﺏﻤﻜTTﺎن اﻟﺘﺮآﻴTTﺰ ﻋﻨTTﺪ وﺽTTﻊ ﻥﻈTTﺎم 5 ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﺝﺪﻳTﺪ أو ﺕﻌTﺪﻳﻞ اﻟﻨﻈTﺎم اﻟﻘTﺎﺋﻢ ﻋﻠTﻰ اﻻﺕﻔTﺎق وﻋﻠTﻰ اﻟﺘﻌTﺎون ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي واﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ آﻘﺎﺋﻤﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻈﺎم وﺏﻴﻦ ﻡﺸﻐﻠﻲ اﻟﻨﻈﺎم وزﺏﺎﺋﻨﻬﻢ. 6 أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت 1دور اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻣﺎ هﻲ أهﻤﻴﺔ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻢ ﺕﻜﻦ ﻋﻤﻠﻴﺎت أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﻮﺽﻮﻋًﺎ ﻳﺜﻴﺮ اهﺘﻤﺎم اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ ﺣﻴTﺚ آTﺎن ﻳﻨﻈTﺮ إﻟﻴﻬTﺎ ﻋﻠTﻰ أﻥﻬTﺎ ﻥﺸTﺎط ﻡﻴﻜﺎﻥﻴﻜﻲ داﺥﻠﻲ ﻻ ﻳﻨﻀﻮي ﻋﻠﻰ أﻳﺔ أﺳﺌﻠﺔ ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ﺏﺸﺄن اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ .إﻻ أن هﺬا اﻟﻤﻮﻗTﻒ ﻗTﺪ ﺕﻐﻴTﺮ .ﻓﻘTﺪ ﺷTﻬﺪت اﻗﺘﺼTﺎدات اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺘﻄﻮرة اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﺥﻼل اﻟﺴﻨﻮات اﻟﺨﻤﺴﺔ ﻋﺸﺮ اﻟﻤﺎﺽﻴﺔ اﻟﺘﻐﻴﺮات اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ: )أ( زﻳﺎدة آﺒﻴﺮة ﻓﻲ اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻡﻦ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﻦ ﺣﻴTﺚ ﻋTﺪد اﻟﺼTﻔﻘﺎت واﻷهTﻢ ﻡTﻦ ذﻟTﻚ ﻡTﻦ ﺣﻴTﺚ ﻗﻴﻤTﺔ هTﺬﻩ اﻟﺘﺤﻮﻳﻼت .وﻟﻘﺪ اﻥﻌﻜﺲ هﺬا ﺕﺤﺪﻳﺪًا ﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮ اﻟﺴﺮﻳﻊ ﻓﻲ ﻥﺸﺎﻃﺎت اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻓTﻲ ﻡﺨﺘﻠTﻒ أﻥﺤTﺎء اﻟﻌTﺎﻟﻢ وﻓﻲ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺘﻲ ﺕﺘﻢ ﻡﻦ ﺥﻼل ﻥﺸﺎط اﻷﺳﻮاق هﺬا. )ب( اﻟﺘﻘﺪم اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺝﻲ اﻟﻜﺒﻴﺮ اﻟﺬي ﻥﺘﺞ ﻋﻨﻪ إﻡﻜﺎﻥﻴﺔ ﺕﺤﻮﻳﻞ اﻷﻡﻮال ﺏﺴﺮﻋﺔ أآﺒﺮ ﻡﻦ ﺥﻼل أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت. ﻳﺸﺮح اﻟﺠﺪول 1ﺣﺠﻢ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎدات اﻟﻌﺸﺮ اﻟﻜﺒﺮى ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﻡﻦ ﺥﻼل اﻟﻨﻈﺮ إﻟﻰ ﺏﻴﺎﻥﺎت اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤTﺪة ﻡﻼﺣﻈTﺔ أن واردات ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺴTﻨﻮي هTﻲ أآﺒTﺮ ﺏTﺎﺙﻨﻴﻦ وأرﺏﻌTﻴﻦ ﻡTﺮة ﻡTﻦ اﻟTـGDP اﻟﺴﻨﻮي .وﺏﻌﺒﺎرة أﺥﺮى ،ﻳﻤﻜﻦ ﺥﻼل ﺣﻮاﻟﻲ ﺳﺘﺔ أﻳﺎم ﻋﻤﻞ ﻓﻘﻂ ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓTﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜTﺔ اﻟﻤﺘﺤTﺪة ﺕﺤﻘﻴTﻖ ﻗﻴﻤTﺔ ﺕﺴﺎوي اﻟﻨﺎﺕﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻟﺴﻨﻮي ﻟﻠﺒﻠﺪ .وﺕﺼﺒﺢ هﺬﻩ اﻷرﻗﺎم أآﺜﺮ إﺙﺎرة ﻓTﻲ دول أﺥTﺮى ﻡﺜTﻞ ﺳﻮﻳﺴTﺮا واﻟﻴﺎﺏTﺎن واﻟﻮﻻﻳTﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻷﻡﺮﻳﻜﻴﺔ. ﻟﺬا هﻨﺎﻟﻚ اﻟﻴﻮم ﺕﻔﻬﻢ وإدراك واﺳﻊ ﻟﻠﺪور اﻟﻤﺮآﺰي اﻟﺬي ﺕﻠﻌﺒﻪ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ أي اﻗﺘﺼﺎد ﺳﻮق: • • • آﻌﻨﺼﺮ ﺣﻴﻮي ﻓﻲ اﻟﺒﻨﻴﺔ اﻟﺘﺤﺘﻴﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد؛ آﻘﻨﺎة ﺽﺮورﻳﺔ ﻟﻺدارة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ اﻟﻔﻌّﺎﻟﺔ وﻻﺳﻴﻤﺎ ﻡﻦ ﺥﻼل اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ؛ آﻮﺳﻴﻠﺔ ﻟﺘﺤﺴﻴﻦ اﻟﻜﻔﺎءة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ. اﻟﺠﺪول :1ﺣﺠﻢ ﺕﺪﻓﻘﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟـ GDPﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺸﺮة اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ )ﺏﻴﺎﻧﺎت (1994 ﻥﺴﺒﺔ ﺣﺠﻢ أﻋﻤﺎل ﻥﻈﺎم ﺣﺠﻢ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﺴﻨﻮي اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت إﻟﻰ اﻟـGDP ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ) $ 000ﻡﻠﻴﺎر ( 47.5 10.9 ﺏﻠﺠﻴﻜﺎ 20.7 11.6 آﻨﺪا 43.9 58.3 ﻓﺮﻥﺴﺎ 63.0 129.1 أﻟﻤﺎﻥﻴﺎ 29.9 20.4 إﻳﻄﺎﻟﻴﺎ 100.9 463.4 اﻟﻴﺎﺏﺎن 7 أي :ﻋﺪد اﻷﻳﺎم ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺣﺠﻢ أﻋﻤﺎل اﻟـ GDPاﻟﺴﻨﻮي ¼5 12 ½5 4 ½12 ½2 هﻮﻟﻨﺪا اﻟﺴﻮﻳﺪ ﺳﻮﻳﺴﺮا اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة 37.5 32.6 93.9 41.9 73.7 12.4 6.4 24.5 24.9 506.5 :6 ¾7 :2 6 ¼3 ﺳﻨﺒﺤﺚ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ آﻞ ﻡﻦ هﺬﻩ اﻷدوار أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ ﺏﺎﻷﺥﺬ ﺏﺎﻻﻋﺘﺒﺎر اﻟﺪور اﻟﻤﺮآﺰي ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻦ ﻳﻜﻮن ﻡﻦ اﻟﺼTﻌﺐ ﻡﻼﺣﻈTﺔ أن ﺣTﺪوث أي ﺥﻠTﻞ ﻓTﻲ ﻋﻤﻠﻴTﺎت هTTﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤTTﺔ ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﻳTTﻨﻌﻜﺲ ﺏﺸTTﻜﻞ ﺝTTﺪي ﻋﻠTTﻰ اﻷﺳTTﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ اﻟﺘTTﻲ ﺕﺨTTﺪﻡﻬﺎ .ﻓﻤTTﺜﻼً ،ﻋﻨTTﺪ ﺣTTﺪوث ﻓﺸTTﻞ ﻓTTﻲ ﻥﻈTTﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻗﺪ ﻻ ﻳﺘﻢ اﻹﻳﻔﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ ﺳﻮق ﻡﺎ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﻤﺤﺪد وآﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟTﺬﻟﻚ ﺳTﺘﺘﺰﻋﺰع اﻟﺜﻘTﺔ ﻟTﻴﺲ ﻓﻘﻂ ﻓﻲ اﻟﻮﺽﻊ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﺘﺠﺎر ﻡﻌﻴﻨﻴﻦ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق ﺏﻞ ﻓﻲ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ واﻻﺳﺘﻘﺮار ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق آﻜﻞ. وﺏﺎﻟﻤﻘﺎﺏTﻞ ،ﻗTﺪ ﻳﻜTﻮن ﻷي ﺕﻄTﻮر ﺣTﺎد ﻓTﻲ ﺳTﻮق أو ﻡﺆﺳﺴTﺔ ﻡﺎﻟﻴTﺔ أﺙTﺮ ﻡﻌﻴTﻖ ﻋﻠTﻰ ﻋﻤﻠﻴTﺎت ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت .ﻡﻤTﺎ ﻗTﺪ ﻳﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﻥﺸﻮء ﻡﺸﻜﻠﺔ ﻡﺎﻟﻴﺔ ﻡﺒﺎﺷﺮة ﻓﻲ واﺣﺪ أو أآﺜﺮ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻌﺎﻡﻠﺔ ﻓﻲ ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت آﻤﺎ ﻗﺪ ﻳTﺆﺙﺮ ﻋﻠTﻰ اﻟﻤﺼﺎرف اﻷﺥﺮى اﻷﻋﻀﺎء ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم .وﻗﺪ ﻳﺜﻴﺮ اﻟﺨﻮف وﻳﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﺣﺪوث ﺹﻌﻮﺏﺎت ﻓTﻲ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف وﺏﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻌﻴﻖ إرﺳﺎل ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺘﺤﻮﻳﻞ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺘﺄﺙﺮة .ﻓﺈذا اﻥﺘﺸﺮت اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ أو آTﺎن اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺘTﺄﺙﺮ هﺎﻡًTﺎ ﻓTﻲ ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻌﻨﺪهﺎ ﻗﺪ ﺕﻜﻮن اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ اﺥﺘﻨﺎق ) (gridlockﻓﻲ اﻟﺸﺒﻜﺔ آﻜﻞ. وﻟTTTﺬا ﻓTTTﺈن اﺳTTTﺘﻘﺮار اﻷﺳTTTﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴTTTﺔ واﻟﻤﺼTTTﺮﻓﻴﺔ واﺳTTTﺘﻘﺮار ﻥﻈTTTﺎم اﻟﻤTTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﻤﻠﻴTTTﺔ ﺕﻔﺎﻋﻠﻴTTTﺔ ﺏﺎﺕﺠTTTﺎهﻴﻦ .وﺕﺤﺘTTTﺎج ﻞ اﻟﻤﺼﺎرف واﻟﻤﺸﺮﻓﻮن ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻟﻠﺘﻮاﺹTﻞ ﺏﺸTﻜﻞ وﺙﻴTﻖ ﻡTﻊ اﻟﻘTﺎﺋﻤﻴﻦ ﻋﻠTﻰ ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻀTﻤﺎن ﺣّ T اﻟﻤﺸﺎآﻞ ﺏﺄآﺒﺮ ﻗﺪر ﻡﻤﻜﻦ ﻡﻦ اﻟﺴﺮﻋﺔ أو اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺏﻬﺎ وﺣﻠّﻬﺎ ﻓﻲ أﺏﻜﺮ ﻡﺮﺣﻠﺔ ﻡﻤﻜﻨﺔ. 8 أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﺕﻨﻔﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺕﻠﻌTTﺐ اﻟﻘﻴﻤTTﺔ اﻟﻜﺒﻴTTﺮة ﻟﻨﻈTTﺎم اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓTTﻲ اﻗﺘﺼTTﺎد اﻟﺴTTﻮق اﻟﻤﺘﻄTTﻮر دورًا رﺋﻴﺴTTﻴًﺎ ﻓTTﻲ اﻟﺘﻨﻔﻴTTﺬ اﻟﻨTTﺎﺝﺢ ﻹﺣTTﺪى أهTTﻢ ﻡﺴﺆوﻟﻴﺎت أي ﻡﺼﺮف ﻡﺮآﺰي وهﻲ ﺕﺤﻘﻴﻖ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي واﻟﻤﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻴﻪ. ﺕﺘﻤﺜﻞ اﻷداة اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻓﻲ اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق اﻟﺤﺪﻳﺚ ﺏﺴﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻷﺝﻞ وهﻮ اﻟﺴTﻌﺮ اﻟTﺬي ﻳﻤﻜTﻦ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻻﻗﺘﺮاض واﻹﻗﺮاض ﺏﻪ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل .وﺕﻀﺒﻂ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ ﺳTﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋTﺪة ﻡTﻦ ﺥTﻼل ﻗﺪرﺕﻬﺎ آﻤﺰود ﻟﻠﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﻠﻨﻈﺎم اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﻓﻲ اﻟﺘﺄﺙﻴﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻮازن ﺏﻴﻦ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ ﻡﻦ اﻟﻨﻘﺪ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﻨﻘTﺪ .وﻓTﻲ ﺏﻌﺾ اﻟﺪول ،ﺕﺴﺘﺨﺪم هTﺬﻩ اﻟﻤﺼTﺎرف ﺕﻐﻴﻴTﺮ ﻡﺴTﺘﻮﻳﺎت اﻻﺣﺘﻴTﺎﻃﻲ اﻹﻟﺰاﻡTﻲ ﻟﻠﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ ﻟTﺪﻳﻬﺎ ﻟﻠﺘTﺄﺙﻴﺮ ﻋﻠTﻰ ﺕﻮازن اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ وﺏﺎﻟﺘﺎﻟﻲ إﻳﺠﺎد اﻟﺤﺮآﺔ اﻟﻤﻄﻠﻮﺏﺔ ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻷﺝﻞ وﻡﻦ ﺙﻢ ﻓﻲ وﺽTﻌﻴﺔ أﺳTﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎد آﻜﻞ .وﻓﻲ دول أﺥﺮى ،آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤTﺪة ﻡTﺜﻼً ،ﺕﺼTﻤﻢ ﻋﻤﻠﻴTﺎت اﻟﺴTﻮق اﻟﻤﻔﺘTﻮح ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﻟﻀﻤﺎن أن ﻳﻮاﺝﻪ ﺳTﻮق اﻟﻨﻘTﺪ ﻓTﻲ آTﻞ ﻳTﻮم ﻥﻘﺼًTﺎ ﻡﻤTﺎ ﻳﺠﻌTﻞ ﺏﺈﻡﻜTﺎن اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي ﻋﻨTﺪهﺎ إﻋﺎﻥﺘﻪ ﺏﻤﺴﺘﻮى ﺳﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺬي ﻳﺮﻏﺐ أو ﻳﺮﻳﺪ اﻟﻤﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق. ﺕﻤﺜﻞ آﻼ اﻟﻄﺮﻳﻘﺘﻴﻦ ﻡﻨﻬﺠًﺎ ﻡﺘﻮﺝﻬًﺎ ﻥﺤﻮ اﻟﺴﻮق ﻓﻲ ﺕﻨﻔﻴﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ وﺏﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺕﺘﻄﻠﺒﺎن: • أن ﺕﺴﺘﺨﺪم أﺳﻮاق اﻟﻨﻘﺪ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف ﺏﻨﺸﺎط ﻡTﻦ ﻗﺒTﻞ اﻟﻤﻘﺮﺽTﻴﻦ واﻟﻤﻘﺘﺮﺽTﻴﻦ )أي ﻓﻴﻬTﺎ ﺳTﻴﻮﻟﺔ( وﺏﺎﻟﺘTﺎﻟﻲ ﺕﻜﻮن ﺏﻤﺜﺎﺏﺔ اﻟﻤﺆﺷﺮ اﻟﻤﻮﺙﻮق ﻟﺤﺎﻟﺔ اﻟﻨﻘﺪ ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺼﺎد آﻜﻞ؛ • أن ﻳﻜﻮن ﺏﺈﻡﻜTﺎن اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي اﻟﺘﻨﺒTﺆ ﺏﺸTﻲء ﻡTﻦ اﻟﻮﺙﻮﻗﻴTﺔ ﺏﺎﻟﺘTﺄﺙﻴﺮات اﻟﻴﻮﻡﻴTﺔ اﻟﺮﺋﻴﺴTﻴﺔ ﻋﻠTﻰ ﺳTﻴﻮﻟﺔ ﺳﻮق اﻟﻨﻘﺪ وﻻﺳﻴﻤﺎ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘﺪ ﺏﻴﻦ اﻟﺤﻜﻮﻡﺔ واﻟﻘﻄTﺎع اﻟﺨTﺎص )ﻡTﺜﻼً ،وﺹTﻮﻻت اﻟﻀTﺮاﺋﺐ ﻡTﻦ ﺝﻬﺔ واﻹﻥﻔﺎق اﻟﺤﻜﻮﻡﻲ ﻡﻦ ﺝﻬﺔ أﺥﺮى(. ﻟﺬا ﺕﻮﺝﺪ ﺣﺎﺝﺔ ﻡﺎﺳﺔ ﻟﻮﺝﻮد ﻥﻈﺎم ﻡﻮﺙﻮق ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻓﻲ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻟﻴﻮم ﻥﻔﺴﻪ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ هﺬﻳﻦ اﻟﺸﺮﻃﻴﻦ. أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟﻜﻔﺎءة اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻗTﺪ ﻳﺘﻄﻠTTﺐ ﺕﻨﻔﻴTTﺬ ﺕﻌﻠﻴﻤTTﺎت اﻟTTﺪﻓﻊ واﻥﺘﻘﺎﻟﻬTﺎ ﻡTTﻦ اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟTTﺪاﻓﻊ إﻟTTﻰ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤTTﺪﻓﻮع ﻟTTـﻪ وﺕﺴTTﻮﻳﺔ ﺣﺴTTﺎب اﻻﺳTTﺘﻼم ﻻ ﻡﻦ أﻳﺎم إذا آﺎن ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻏﻴﺮ آﻔﻮء وﻏﻴﺮ ﻡﻮﺙﻮق .وﺏﺎﻹﺽﺎﻓﺔ إﻟﻰ هﺬا ،ﻗﺪ ﻻ ﻳﻜﻮن ﺕﻮﻗﻴﺖ اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ أﺳﺎﺏﻴﻊ ﺏﺪ ً هﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻡﺤﺪدًا أي ﻳﺤﺘﺎج أﻳﺎﻡًﺎ ﻋﺪة ﻓﻲ ﺏﻌﺾ اﻟﺤﺎﻻت وأﺳﺒﻮﻋﻴﻦ ﻓﻲ ﺣTﺎﻻت أﺥTﺮى .ﻻﺷTﻚ أن ﻥﻘTﺺ اﻟﻜﻔTﺎءة هTﺬا ﻓﻲ ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻳﺸﻜﻞ ﻇﺮﻓًﺎ ﻏﻴﺮ ﻡﻼﺋﻢ ﻟﻠﻤﺴﺘﺨﺪﻡﻴﻦ وﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻟـﻪ ﺕﺄﺙﻴﺮات ﺳﻠﺒﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻤTﻞ اﻻﻗﺘﺼTﺎد آﻜTﻞ .ﻓTﺈذا ﻡTﺎ ﺣﺠTTﺰت اﻷﻡTTﻮال ﻓTTﻲ ﻥﻈTTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻠTTﻦ ﺕﻜTTﻮن ﻡﺘTTﻮﻓﺮة ﻟﻶﺥTTﺮﻳﻦ ﻷﻏTﺮاض ﻡﻨﺘﺠTTﺔ وآTTﺬﻟﻚ ﻻ ﻳﺴTTﺘﻄﻴﻊ اﻟTTﻮآﻼء اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﻮن اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺏﺸﻜﻞ دﻗﻴﻖ ﺏﻮﺹTﻮل اﻷﻡTﻮال ﻡﻤTﺎ ﻳﻌﻨTﻲ أﻥTﻪ ﺳﻴﺼTﻌﺐ ﻋﻠTﻴﻬﻢ اﻟﺘﺨﻄTﻴﻂ ﻹﻥﻔﺎﻗTﺎﺕﻬﻢ ﺏﻄﺮﻳﻘTﺔ ﻡﺠﺪﻳTﺔ وآﻔﻮءة. ﻧﻄﺎق ﻋﻤﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي وﻃﺒﻴﻌﺘﻪ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺕﺮﺕﺒﻂ ﻋﻤﻠﻴﺔ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺸTﻜﻞ وﺙﻴTﻖ ﺏﺎﻟﻬTﺪﻓﻴﻦ اﻟﺮﺋﻴﺴTﻴﻴﻦ ﻟﻠﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ ﻓTﻲ ﺕﺤﻘﻴTﻖ اﻻﺳTﺘﻘﺮار اﻟﻤTﺎﻟﻲ واﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻨﻘﺪي وﺳﻴﻜﻮن ﻟﻬﺎ ﺕﺄﺙﻴﺮ ﻋﻠﻰ أداء اﻷهﺪاف اﻷﺷTﻤﻞ ﻟﻠﺮﻓTﺎﻩ اﻻﻗﺘﺼTﺎدي .إذًا ﻡTﺎ هTﻮ اﻟTﺪور اﻟTﺬي ﻳﺠTﺐ أن ﻳﻠﻌﺒﻪ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﺏﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻠﺒﻠﺪ ﺏﺤﻴﺚ ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ ﺽﻤﺎن أن ﺕﻜTﻮن هTﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤTﺔ ﻡﺘﻄTﻮرة ﺏﻤTﺎ ﻻ اﻷﺥTTﺬ ﺏﺎﻻﻋﺘﺒTTﺎر ﻡﺨﺘﻠTTﻒ اﻷدوار اﻟﻤﺤﺘﻤﻠTTﺔ ﻓﻴTTﻪ اﻟﻜﻔﺎﻳTTﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴTTﻖ هTTﺬﻩ اﻷهTTﺪاف؟ ﻟﻺﺝﺎﺏTTﺔ ﻋTTﻦ هTTﺬا اﻟﺴTTﺆال ﻳﻤﻜTTﻦ أو ً ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺼﻨﻒ ﻓﻲ أرﺏﻌﺔ وﻇﺎﺋﻒ ﻡﻨﻔﺼﻠﺔ: ) (1آﻤﺴﺘﺨﺪم ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت :ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي ﻋﻤﻠﻴﺎﺕTﻪ اﻟﺘTﻲ ﻳﺠTﺐ أن ﻳﻘTﻮم ﺏﻬTﺎ واﻟﺘTﻲ ﺕﺤﺘTﺎج إﻟTﻰ ﺣﺮآﺔ ﻓﻲ اﻟﻨﻘﺪ وﺕﺘﻀﻤﻦ ﺕﺴﻮﻳﺔ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺴﻮق اﻟﻤﻔﺘﻮح اﻟﺮﺳTﻤﻴﺔ ﻡTﻦ ﺥTﻼل ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺤﻴTﺚ ﻳﻤﻜTﻦ ﺕﻨﻔﻴTTTﺬ اﻟﺴﻴﺎﺳTTTﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳTTTﺔ وﺕﺴTTTﻮﻳﺔ اﻟﻤTTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻠﺼTTTﻔﻘﺎت اﻟﺮﺳTTTﻤﻴﺔ ﺏTTTﺎﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTTTﺔ اﻟﺤﻜﻮﻡﻴTTTﺔ )ﺏﻤTTTﺎ ﻓﻴﻬTTTﺎ اﻹﺹﺪارات اﻟﺠﺪﻳﺪة ودﻓﻊ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺴﻨﺪات( ،إﻡﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻘﺼﻴﺮ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ أو اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳTﻞ ﻓTﻲ أﺳTTﻮاق اﻟﺴTTﻨﺪات اﻟﺤﻜﻮﻡﻴTTﺔ .وآTTﺬﻟﻚ ﺕﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﻤﺴTTﺎر اﻟﺨTTﺎص ﺏﺎﻟﻌﻤﻠTTﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴTTﺔ ﻓTTﻲ ﺹTTﻔﻘﺎت اﻟﻘﻄTTﻊ اﻷﺝﻨﺒTTﻲ 9 اﻟﺮﺳﻤﻴﺔ وآﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓTﻲ أي ﺷTﺮآﺔ ،ﻓﺈﻥTﻪ ﻟTﺪى اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي ﺳTﻨﺪات ورواﺕTﺐ وﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺕﻌﺎﻗTﺪ ﻳﺠﺐ أن ﻳﺪﻓﻌﻬﺎ وﻳﺘﻀﻤﻦ آﻞ هﺬا اﺳﺘﺨﺪام ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت. ) (2آﻌﻀﻮ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت :ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي أن ﻳTﺪﻓﻊ وﻳﺘﻠﻘTﻰ ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻥﻴﺎﺏTﺔ ﻋTﻦ زﺏﺎﺋﻨTﻪ ﻡﺜTﻞ اﻟﻮزارات اﻟﺤﻜﻮﻡﻴﺔ أو اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ اﻷﺥﺮى. ) (3آﻤﻘﺪم ﻟﺨﺪﻡﺎت اﻟﺪﻓﻊ :ﺕﺘﻀﻤﻦ هﺬﻩ اﻟﺨﺪﻡﺎت ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت ﺕﺴﻮﻳﺔ ﺕﺴﻬﻴﻼت اﻟﺤﺴﺎﺏﺎت ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺎﻡﻠﺔ ﻓTTﻲ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت وآTTﺬﻟﻚ ﺕﻘTTﺪﻳﻢ اﻷﺝﻬTTﺰة واﻟﺒﺮﻡﺠﻴTTﺎت اﻟﻼزﻡTTﺔ إﻡTTﺎ ﻡﻨTTﻪ أو ﺏﺎﻟﺘﻌTTﺎون ﻡTTﻊ اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ أو اﻟﺠﻬﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻷﺥﺮى أو ﺷﺒﻜﺎت اﻻﺕﺼﺎﻻت ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت. ) (4آﺄﻡﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺼﻠﺤﺔ اﻟﻌﺎﻡﺔ :ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺘﻀﻤﻦ هﺬا اﻟﺪور اﻟﻮاﺳﻊ أي ﻡﻦ اﻷﻡﻮر اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ :اﻟﻌﻤﻞ آﻤﻨﻈﻢ ﻟﻨﻈTﺎم اﻟﻤTTTﺪﻓﻮﻋﺎت؛ وآﻤﺸTTTﺮف ﻋﻠTTTﻰ اﻷﻋﻀTTTﺎء ﻓTTTﻲ اﻟﻨﻈTTTﺎم )اﻹﺷTTTﺮاف اﻟﻤﺼTTTﺮﻓﻲ( وﺕﻘTTTﺪﻳﻢ اﻹﺷTTTﺮاف واﻹدارة واﻟﺘﺨﻄﻴﻂ ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟﺘﺤﻜﻴﻢ ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻟﺸﻜﺎوى؛ واﻟﺘﻌﺎﻡﻞ ﻡTﻊ إﺝTﺮاءات اﻟﺘﻌTﻮﻳﺾ .وﻗTﺪ ﻳﻌﻤTﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي أﻳﻀًﺎ ﻓﻲ ﻗﻀﺎﻳﺎ أوﺳﻊ ﻡﺜﻞ ﺕﺸﺠﻴﻊ اﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ أو ﺕﺸﺠﻴﻊ اﻟﺘﻨﻤﻴﺔ وﺕﺒﻨﻲ ﻡﻌﺎﻳﻴﺮ ﻓﻨﻴﺔ. وهﻨﺎﻟﻚ وﻇﻴﻔﺔ ﺥﺎﻡﺴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﻳﺠﺐ ﺕﺠﻨﺒﻬTﺎ إذا أﻡﻜTﻦ وهTﻲ أن ﻳﻌﻤTﻞ آﻀTﺎﻡﻦ ﻟﻠﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟﻴﻮﻡﻴTﺔ ﺏﺎﺳTﺘﺨﺪام ﻓﻌّﺎل ﻟﻸﻡﻮال اﻟﻌﺎﻡﺔ ﻟﻺﻳﻔﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎت اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻨﺎﺕﺠﺔ ﻋTﻦ ﻥﺸTﺎﻃﻬﺎ ﻓTﻲ ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت .وﺳTﻨﺒﺤﺚ هTﺬا اﻟﻤﻮﺽﻮع ﺏﺸﻲء ﻡﻦ اﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ﻻﺣﻘًﺎ. أﻇﻬTTﺮ ﻡﺴTTﺢ ﻻﻗﺘﺼTTﺎدات اﻷﺳTTﻮاق اﻟﻤﺘﻄTTﻮرة اﻟﺮﺋﻴﺴTTﻴﺔ وﺝTTﻮد ﺕﻨTTﻮع آﺒﻴTTﺮ ﻓTTﻲ ﻋﻤTTﻞ اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTTﺔ ﻓTTﻲ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت .وﺕﻌﻜﺲ هﺬﻩ اﻟﺘﻔﺎوﺕﺎت إﻟﻰ ﺣﺪ آﺒﻴﺮ اﻟﺨﻠﻔﻴﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ واﻻﺝﺘﻤﺎﻋﻴﺔ واﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻴﺔ واﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ ﻟﻠTﺪول اﻟﻤﻌﻨﻴTﺔ. وﺏﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻘﺪ ﺕﻌﻤﻞ ﺏﻌﺾ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ ﺏﺸﻜﻞ وﺙﻴﻖ ﺝﺪًا ﻓﻲ وﺽTﻊ أﻥﻈﻤTﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت وإدارﺕﻬTﺎ وﺕﺸTﻐﻴﻠﻬﺎ )ﻓTﻲ دول ﻡﺜﻞ ﻓﺮﻥﺴﺎ وأﻟﻤﺎﻥﻴﺎ وإﻳﻄﺎﻟﻴﺎ وإﺳﺒﺎﻥﻴﺎ(؛ وﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻟﻬﺎ ﻗﺪرة ﺕﺸﺮﻳﻌﻴﺔ أآﺒﺮ ﺕﺘﻌﻠﻖ ﺏﻤﺴﺆوﻟﻴﺎت ﺕﺸﺮﻳﻌﻴﺔ ﻡﺤﺪدة )ﻡﺜﻞ إﻳﻄﺎﻟﻴTTﺎ وأﻟﻤﺎﻥﻴTTﺎ واﻟﺴTTﻮﻳﺪ(؛ وﻓTTﻲ ﺏﻌTTﺾ اﻟTTﺪول ،ﺕﻌﻤTTﻞ اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTTﺔ ﺏﺸTTﻜﻞ ﻓ ّﻌTTﺎل ﻓTTﻲ ﻡﺠTTﺎل ﺕﻨﻔﻴTTﺬ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻻ ﻋTﻦ ذﻟTﻚ ﻟﻠﺰﺏﺎﺋﻦ .إﻻ أﻥﻪ ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة ﻻ ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﺕﺤﺪﻳﺪًا ﺏﺄي ﻡﻦ هﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت .ﺏﻞ ﻳﺮآﺰ ﺏTﺪ ً ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺮﺕﻴﺒTﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ ﻟﺨTﺪﻡﺎت اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت وﻓTﻖ اﻹﻃTﺎر اﻟﻘTﺎﻥﻮﻥﻲ اﻟTﺬي ﻳﻌﺘﻤTﺪ آﺜﻴTﺮًا ﻋﻠTﻰ اﻟﻌﻘTﺪ .وﻳﻌﻤTﻞ ﻡﺼTﺮف إﻥﺠﻠﺘﺮا ﻋﻠﻰ ﺽﻤﺎن آﻔﺎءة اﻷﻥﻈﻤﺔ. وﺏﺎﻟﺮﻏﻢ ﻡﻦ اﺥﺘﻼف أﺳﺎﻟﻴﺐ اﺷﺘﻐﺎل اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﻓﻲ أﻥﻈﻤTﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻳﺒﻘTﻰ اﻟﻬTﺪف اﻷﺳﺎﺳTﻲ داﺋﻤًTﺎ ﻡﺘﺸTﺎﺏﻪ أي ﺽﻤﺎن اﺳﺘﺪاﻡﺔ ﻋﻤﻞ هﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤﺔ ﺏﺸﻜﻞ ﻳﺘﻼءم ﻡﻊ اﺣﺘﻴﺎﺝﺎت اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻡﻴﻦ وﺏﺄﻗﻞ ﻗﺪر ﻡﻤﻜﻦ ﻡﻦ اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮة وﺏﻜﻠﻔTﺔ ﻡﻌﻘﻮﻟﺔ. 2اﻟﺒﺪء ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ – اﺧﺘﻴﺎر وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ ﺕﺤﺪﻳﺪ اﺣﺘﻴﺎﺝﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺒﺪء ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ هﻮ اﻟﺨﻄﻮة اﻷوﻟﻰ واﻟﻤﺮﺋﻴﺔ أآﺜﺮ ﻓﻲ ﻡﺠﻤﻞ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺕﺤﻮﻳﻞ اﻷﻡﻮال ﻓﻴﻤﺎ ﺏTﻴﻦ اﻟﺤﺴTﺎﺏﺎت اﻟﻤﺼTﺮﻓﻴﺔ ﻟﺰﺏTﺎﺋﻦ ﻋﺪة .ﻳﻌﺘﻤﺪ اﺥﺘﻴﺎر وﺳﻴﻠﺔ اﻟﺪﻓﻊ ﻟﺼﻔﻘﺔ ﻡﻌﻴﻨﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﺝﺎﺏﺎت ﻋﻠﻰ اﻷﺳﺌﻠﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ: • • • • • • • ﻡﺎ هﻲ اﻟﻜﻠﻔﺔ اﻟﻤﺘﺮﺕﺒﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺰﺏﻮن ﻡﻦ ﺝﺮاء اﺳﺘﺨﺪام وﺳﻴﻠﺔ ﻡﻌﻴﻨﺔ؟ ﻼ ﻓﻲ ﻡﺘﺠﺮ( أو ﺹﻔﻘﺔ ﻡﻊ ﺝﻬﺎت ﺏﻌﻴﺪة؟ هﻞ ﺳﺘﺘﻢ اﻟﺼﻔﻘﺔ وﺝﻬًﺎ ﻟﻮﺝﻪ )ﻡﺜ ً ﻼ ﺷﻬﺮﻳًﺎ أو ﻓﺼﻠﻴًﺎ( أم أﻥﻬﺎ ﺹﻔﻘﺔ ﻟﻤﺮة واﺣﺪة؟ هﻞ هﻲ ﺕﻌﺎﻡﻞ دوري )ﻡﺜ ً هﻞ ﻟﻬﺎ ﻃﺎﺏﻊ ﻡﻠﺢ )أي هﻞ ﺕﺘﻄﻠﺐ ﺕﻮﻓﺮ اﻷﻡﻮال ﻟﻠﻤﺘﻠﻘﻲ ﻓﻲ ﻥﻔﺲ اﻟﻴﻮم( أم ﻻ؟ هﻞ هﻲ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ أم ﻡﺤﺪودة؟ هﻞ هﻲ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﺤﻠﻴﺔ أم ﺏﻌﻴﺪة؟ هﻞ هﻲ ﻡﺤﻠﻴﺔ أو ﻋﺒﺮ اﻟﺤﺪود؟ ﻳﻌﻜﺲ ﺕﻨﻮع وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ اﻟﻤﺘﻮﻓﺮة ﻓﻲ أي ﺏﻠﺪ ﺏﺎﻟﻀﺮورة اﻟﺨﻠﻔﻴﺔ اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ واﻻﺝﺘﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﻬTﺬا اﻟﺒﻠTﺪ إﻻ أﻥTﻪ ﻡTﻦ اﻷهﻤﻴTﺔ ﺏﻤﻜﺎن أن ﻳﺘﻢ اﻻﺥﺘﻴﺎر ﺏﺸﻜﻞ ﻳﻨﺴﺠﻢ ﻡﻊ ﺕﻄﻮر ﻡﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﺪﻓﻊ ﻏﻴﺮ اﻟﻨﻘﺪي ﻓﻲ هﺬا اﻟﺒﻠﺪ. 10 اﻟﻤﻈﺎهﺮ اﻟﺜﻼث اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ )أ( اﻟﺼﻴﻐﺔ اﻟﻤﺎدﻳﺔ وهﻲ اﻷآﺜﺮ وﺽﻮﺣًﺎ ﻓﻲ ﺕﺼﻨﻴﻒ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ .ﻓﺘﻘﻠﻴﺪﻳًﺎ ،ﺕﺴﺘﺨﺪم اﻟﺼﻴﻐﺔ اﻟﻤﺎدﻳﺔ ﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ ﻓﻲ ﺷﻜﻞ ورﻗﻲ :ﺷﻴﻚ ﻼ وﺕﺴﺘﺨﺪم ﺏﺸﻜﻞ ﻡﺘﺰاﻳﺪ اﻟﻴﻮم ﺏﻄﺎﻗﺎت اﻟﺪﻓﻊ ﻡﻦ ﻥTﻮع ﻡﻌTﻴﻦ أو أن ﻳﻘTﻮم اﻟﻤﺮﺳTﻞ )ﺷﺨﺼTﻴًﺎ أو ﺏﻮاﺳTﻄﺔ أو أﻡﺮ دﻓﻊ ﻡﺜ ً اﻟﻬﺎﺕﻒ أو اﻟﻔﺎآﺲ أو اﻟﺘﻠﻜﺲ( ﺏﺈﻋﻄﺎء ﻡﺼﺮﻓﻪ ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت إﻟﻜﺘﺮوﻥﻴﺔ ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ. )ب( ﻡﻈﺎهﺮ أﻡﺎن ﺕﺮﺕﺒﻂ ﺏﺎﻟﺼﻴﻐﺔ اﻟﻤﺎدﻳﺔ ﻟﺘﻌﻠﻴﻤTﺎت اﻟTﺪﻓﻊ ﻡﻈTﺎهﺮ أﻡTﺎن ﻟﻠﺘﺤﻘTﻖ ﻡTﻦ أن اﻟﺘﻌﻠﻴﻤTﺎت ﺹTﺤﻴﺤﺔ وأﻥTﻪ ﻟTﻴﺲ ﻓﻴﻬTﺎ أي ﺕﻼﻋTﺐ. وﺕﻘﻠﻴTTﺪﻳﺎً ،ﺕTTﺘﻢ هTTﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘTTﺔ ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل إﻡﻀTTﺎء اﻟﺸTTﺨﺺ .وﻳﺘﺒTTﻊ ﺏﺸTTﻜﻞ ﻡﺘﺰاﻳTTﺪ اﻟﻴTTﻮم اﺳTTﺘﺨﺪام وﺳTTﻴﻠﺔ رﻗTTﻢ اﻟﺘﻌﺮﻳTTﻒ اﻟﺸﺨﺼﻲ ) (PINاﻟﺬي ﻳﺪﺥﻠﻪ اﻟﻤﺮﺳﻞ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ إﻋﻄﺎء ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت إﻟﻜﺘﺮوﻥﻴﺔ ﻡﺒﺎﺷﺮة وﺏﺎﺳﺘﺨﺪام آﻠﻤﺔ اﻟﺴﺮ. )ج( ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ اﻟﻤﻌﺘﻤﺪة ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺘﻤﺎن ﻡﻘﺎرﻥﺔ ﻡﻊ ﺕﻠﻚ اﻟﻤﻌﺘﻤﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻦ ﻗﺪ ﻳﻜﻮن هﺬا اﻟﻤﻈﻬﺮ أﻗﻞ وﺽﻮﺣًﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﻤﻴﻴﺰ ﺏﻴﻦ اﻟﻄﺮﻳﻘﺘﻴﻦ إﻻ أﻥﻪ ﻡTﻊ ذﻟTﻚ هTﺎم ﺝTﺪًا .ﻓﻌﻨTﺪﻡﺎ ﺕﺴTﺘﺨﺪم وﺳTﻴﻠﺔ ﻡﻌﺘﻤTﺪة ﻼ أﻡﺮ دﻓﻊ( ،ﻳﻌﻄﻲ اﻟﻤﺮﺳﻞ ﺕﻌﻠﻴﻤTﺎت ﻡﺒﺎﺷTﺮة إﻟTﻰ ﻡﺼTﺮﻓﻪ ﻟﻠﻘﻴTﺎم ﺏﺎﻟﺘﺤﻮﻳTﻞ ﻟﻠﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘTﻲ .أﻡTﺎ ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺘﻤﺎن )ﻡﺜ ً ﻻ ﺏﺈﻋﻄﺎء اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت إﻟTﻰ اﻟﻤﻠﺘﻘTﻲ ﻥﻔﺴTﻪ ﻼ ﺷﻴﻚ( ﻓﻌﻨﺪهﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺮﺳﻞ أو ً ﻋﻨﺪﻡﺎ ﺕﺴﺘﺨﺪم اﻟﻮﺳﻴﻠﺔ اﻟﻤﻌﺘﻤﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻦ )ﻡﺜ ً وﻡﻦ ﺙﻢ ﻳﻤﺮر اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ هﺬﻩ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت إﻟﻰ ﻡﺼﺮﻓﻪ اﻟﺬي ﻳﻘﻮم ﺏﻨﻘﻞ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت إﻟﻰ ﻡﺼTﺮف اﻟﻤﺮﺳTﻞ .ﻟTﺬا ،آﻤTﺎ ﻳﺒTﺪو ﻡTﻦ اﻟﺸﻜﻞ ،1ﻳﻨﺘﻘﻞ اﻟﻨﻘﺪ ﻓﻲ اﻟﻮﺳﻴﻠﺔ اﻟﻤﻌﺘﻤﺪة ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺘﻤTﺎن ﺏﺎﺕﺠTﺎﻩ ﺏﻴﻨﻤTﺎ ﻳﻨﺘﻘTﻞ ﻓTﻲ اﻟﻮﺳTﻴﻠﺔ اﻟﻤﻌﺘﻤTﺪة ﻋﻠTﻰ اﻟTﺪﻳﻦ ﺏﺎﻻﺕﺠTﺎﻩ اﻟﻤﻌﺎآﺲ. ﺳTTﻨﺒﺤﺚ ﻡﻮﺽTTﻮع اﻻﺥﺘﻴTTﺎر ﺏTTﻴﻦ إﺣTTﺪى اﻟﻮﺳTTﻴﻠﺘﻴﻦ ﻓTTﻲ ﺳTTﻴﺎق هTTﺬا اﻟﻘﺴTTﻢ اﻟTTﺬي ﺳﻨﺸTTﺮح ﺏﺸTTﻲء ﻡTTﻦ اﻟﺘﻔﺼTTﻴﻞ اﻷﻥﻤTTﺎط اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ. 11 وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ ﺏﺎﻟﺘﻔﺼﻴﻞ ) (1اﻟﺸﻴﻜﺎت اﻟﺸﻴﻚ هﻮ وﺳﻴﻠﺔ ﺕﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻦ ﻓﻲ ﺷTﻜﻞ ﻃﻠTﺐ ﻡﻜﺘTﻮب ﺏTﺪﻓﻊ ﻡﻘTﺪار ﻡﻌTﻴﻦ ﻡTﻦ اﻟﻤTﺎل ﻋﻨTﺪﻡﺎ ﺕﻘTﺪم هTﺬﻩ اﻟﻮﺳTﻴﻠﺔ إﻟTﻰ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﺼﺪرة )ﻡﺼﺮف اﻟﺪاﻓﻊ( .وهﻲ وﺳﻴﻠﺔ ﺷﺎﺋﻌﺔ ﺝTﺪًا ﻓTﻲ آﻨTﺪا وﻓﺮﻥﺴTﺎ واﻟﻤﻤﻠﻜTﺔ اﻟﻤﺘﺤTﺪة واﻟﻮﻻﻳTﺎت اﻟﻤﺘﺤTﺪة اﻷﻡﺮﻳﻜﻴﺔ )أﻥﻈﺮ اﻟﺠﺪول 2ﻻﺣﻘًTﺎ( .ﻳﺮﺝTﻊ ﺝTﺰء ﻡTﻦ ﺷTﻌﺒﻴﺘﻬﺎ ﻹﻡﻜﺎﻥﻴTﺎت ﺕﺄﻗﻠﻤﻬTﺎ إذ أﻥTﻪ ﻳﻤﻜTﻦ اﺳTﺘﺨﺪاﻡﻬﺎ ﻓTﻲ ﺣTﺎﻻت ﻼ(. ﻼ وأﻳﻀًﺎ ﻓﻲ ﺕﺮﺕﻴﺐ ﺹﻔﻘﺎت ﺏﻌﻴﺪة )دﻓﻊ ﻓﻮاﺕﻴﺮ اﻟﻤﻮردﻳﻦ ﻡﺜ ً ﻡﺨﺘﻠﻔﺔ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻥﻘﺎط اﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ اﻟﻤﺘﺎﺝﺮ ﻡﺜ ً واﻟﺸﻴﻜﺎت ﻡﺮﻏﻮﺏﺔ ﻡﻦ وﺝﻬﺔ ﻥﻈﺮ اﻟﺪاﻓﻊ ﺏﺴﺒﺐ وﺝﻮد ﻡﺪة ﻓﺎﺹﻠﺔ ﺏﻴﻦ آﺘﺎﺏﺔ اﻟﺸﻴﻚ وﺥﺼﻤﻪ ﻡﻦ ﺣﺴﺎﺏﻪ ﻓTﻲ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﺪاﻓﻊ .وهﻲ ﺏﻬﺬا اﻟﻤﻈﻬﺮ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺴﺘﺨﺪم ﺏﺸﻜﻞ ﻡﺘﻌﻤﺪ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺸﺮآﺎت ﻟﺘﺤﺴﻴﻦ إدارﺕﻬﺎ ﻟﻠﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ. إﻻ أﻥﻪ وﻓﻲ آﺎﻓﺔ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ ﺏﺎﻟﺪﻳﻦ هﻨﺎﻟﻚ ﻡﺸﻜﻠﺔ اﺣﺘﻤﺎل ﻋﺪم وﺝﻮد رﺹﻴﺪ ﻟﺪى ﻡﺤﺮر اﻟﺸTﻴﻚ )اﻟﺸTﺨﺺ اﻟTﺬي ﻳﻘTﻮم ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ( .ﻓﻤﺎ اﻟﺬي ﻳﻀﻤﻦ ﻟﻤﻦ ﺕﺴﻠّﻤﻪ أن ﻟـﻪ ﻗﻴﻤﺔ ﺝﻴﺪة ،أي أن اﻟTﺪاﻓﻊ ﻟﺪﻳTﻪ اﻟﻤTﺎل ﻓTﻲ ﺣﺴTﺎﺏﻪ اﻟﻤﺼTﺮﻓﻲ ﻟﺘﺴTﺪﻳﺪ اﻟﺸTﻴﻚ. وهﻨﺎﻟﻚ ﻋﺪد ﻡﻦ اﻷﺳﺎﻟﻴﺐ ﻟﻠﺘﻌﺎﻡﻞ ﻡﻊ هﺬﻩ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ: )أ( ﺏﻄﺎﻗTTﺎت اﺋﺘﻤTTﺎن اﻟﺸTTﻴﻜﺎت :وﺽTTﻌﺖ اﻟﻤﺼTTﺎرف ﻓTTﻲ ﺏﻌTTﺾ اﻟTTﺪول ﺥﻄTTﻂ اﺋﺘﻤTTﺎن ﺷTTﻴﻜﺎت ﻟﺘﺤﺴTTﻴﻦ ﻡﺼTTﺪاﻗﻴﺔ اﻟﺸﻴﻜﺎت ﺣﻴﺚ ﺕﺪﻋﻢ اﻟﺸﻴﻜﺎت ﺏﻮاﺳﻄﺔ ﺏﻄﺎﻗﺔ ﺏﻼﺳﺘﻴﻜﻴﺔ )ﺏﻄﺎﻗTﺔ اﺋﺘﻤTﺎن اﻟﺸTﻴﻚ( ﻳﺼTﺪرهﺎ اﻟﻤﺼTﺮف ﻟﻌﻤﻼﺋTﻪ وﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻘﺪم ﻡﻊ اﻟﺸﻴﻚ وﺕﻌﻄﻰ ﺏﻤﺜﺎﺏﺔ ﺽﻤﺎﻥﺔ ﻟﻠﻤﺘﻠﻘﻲ )ﻋTﺎدة ﺹTﺎﺣﺐ اﻟﻤﺘﺠTﺮ( ﺏTﺄن اﻟﺸTﻴﻚ ﺳTﻴﺘﻢ اﺣﺘﺮاﻡTﻪ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ ﻡﺼﺮف اﻟﺸﺨﺺ اﻟﺪاﻓﻊ )ﺣﺘﻰ ﺳﻘﻒ ﻡﻌﻴﻦ(. اﻟﺠﺪول :2اﻷهﻤﻴﺔ اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ ﺏﺪون ﻧﻘﺪ وﻓﻖ ﻋﺪد اﻟﺼﻔﻘﺎت )ﺏﻴﺎﻧﺎت ﻋﺎم % :1994ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻞ ﻋﺪد اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺏﻄﺎﻗﺎت دﻓﻊ دﻳﻦ ﻣﺒﺎﺷﺮ ﺕﺤﻮﻳﻼت اﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺷﻴﻜﺎت 18 9 61 12 ﺏﻠﺠﻴﻜﺎ 35 6 6 53 آﻨﺪا 16 12 16 47 ﻓﺮﻥﺴﺎ 3 40 49 8 أﻟﻤﺎﻥﻴﺎ 5 5 47 34 إﻳﻄﺎﻟﻴﺎ 8 22 64 6 هﻮﻟﻨﺪا 12 6 82 اﻟﺴﻮﻳﺪ 16 3 78 3 ﺳﻮﻳﺴﺮا 23 17 20 40 اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة 19 1 2 78 اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة ﻓﻲ ﺏﻌﺾ اﻟﺤﺎﻻت ﻗﺪ ﻻ ﻳﻜﻮن اﻟﻤﺠﻤﻮع اﻟﻜﻠﻲ %100ﺏﺴﺒﺐ ﺏﻨﻮد أﺥﺮى. اﻟﻤﺼﺪر :ﻡﺼﺮف اﻟﺘﺴﻮﻳﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ" :إﺣﺼﺎﺋﻴﺎت ﺣﻮل أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ ﻡﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺪول اﻟﻌﺸﺮة". ﻻ ﺕﺘﻮﻓﺮ ﺏﻴﺎﻥﺎت ﺣﻮل اﻟﻴﺎﺏﺎن. )ب( اﻟﺸﻴﻚ آﻮﺳﻴﻠﺔ دﻓﻊ ﻡﺴﺒﻖ :ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺼﺪر ﻟﺰﺏﺎﺋﻦ اﻟﻤﺼﺮف ﻡﻊ اﻟﺸﻴﻜﺎت اﻟﺘﻲ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻡﺒﻠﻎ ﻡﻌﻴﻦ ﻳﺴﺘﻮﻓﻰ ﻡﻦ ﺣﺴﺎﺏﺎﺕﻬﻢ ﻡﺴﺒﻘًﺎ .ﻓﺎﻟﺸﻴﻜﺎت اﻟﺴﻴﺎﺣﻴﺔ وآﻤﺒﻴﺎﻻت اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﻴﻦ هﻲ أﻡﺜﻠﺔ ﻋﻦ هﺬﻩ اﻟﻮﺳﻴﻠﺔ اﻟﻤﺴﺒﻘﺔ اﻟﺪﻓﻊ .ﻳﻤﻜTﻦ أن ﻳﻘﺒﻞ اﻟﺰﺏﻮن اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ وﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ هﺬﻩ وهﻮ ﻋﻠﻰ ﺙﻘﺔ ﺏﺄﻥﻬﺎ ﺳﺘﻜﻮن ﻡﺆآﺪة )إذا ﻡﺎ آTﺎن اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺼTﺪر ﻥﻔﺴﻪ ذو ﻡﺼﺪاﻗﻴﺔ( .وهﻨﺎ ﻻ ﻳﺴﺘﻔﻴﺪ اﻟﺰﺏﻮن اﻟﺪاﻓﻊ ﻡﻦ ﻡﻴﺰة اﻟﺘﺄﺥﻴﺮ اﻟﺬي ذآﺮﻥﺎﻩ أﻋﻼﻩ. )ج( اﻟﻘﻮاﻥﻴﻦ :ﻟﻦ ﻳﺼﺪر اﻟﺪاﻓﻌﻮن ﺷﻴﻜﺎت ﻳﻌﺮﻓﻮن ﺏﺄﻥﻬﻢ ﻗTﺪ ﻻ ﻳﺴTﺘﻄﻴﻌﻮن اﻟﻮﻓTﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎﺕﻬTﺎ ﻷن هTﺬﻩ ﻡﻤﺎرﺳTﺎت ﻏﻴTTﺮ ﻗﺎﻥﻮﻥﻴTTﺔ وﻋﻠﻴﻬTTﺎ ﻏﺮاﻡTTﺎت )أو ﺣﺘTTﻰ ﺣﻜﻤ ًTﺎ ﺏﺎﻟﺴTTﺠﻦ( .وﺏﺎﻹﺽTTﺎﻓﺔ إﻟTTﻰ أﻥTTﻪ ﻗTTﺪ ﺕﺼTTﺎدر دﻓTTﺎﺕﺮ ﺷ Tﻴﻜﺎﺕﻬﻢ وﻳﺴﺤﺐ ﺣﻘﻬﻢ ﺏﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺸﻴﻜﺎت ﻟﻔﺘﺮة ﻡﻌﻴﻨﺔ. ) (2اﻟﺘﺤﻮﻳﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻥﻴﺔ اﻟﺘﺤTTﻮﻳﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻥﻴTTﺔ )آﻤTTﺎ ﺕﺴTTﻤﻰ ﻡTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺠﻴTTﺮو( هTTﻲ ﻋﺒTTﺎرة ﻋTTﻦ وﺳTTﺎﺋﻞ ﺕﻘﻠﻴﺪﻳTTﺔ ﻹﺝTTﺮاء ﻡTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻏﻴTTﺮ ﻥﻘﺪﻳTTﺔ ﺕﺴﺘﺨﺪم ﻓﻲ ﻋﺪد ﻡﻦ اﻟﺪول اﻷوروﺏﻴﺔ ﺏﻤﺎ ﻓﻴﻬﺎ ﺏﻠﺠﻴﻜﺎ وأﻟﻤﺎﻥﻴﺎ وهﻮﻟﻨﺪا واﻟﺴﻮﻳﺪ وﺳﻮﻳﺴﺮا )أﻥﻈﺮ اﻟﺠTﺪول .(2ﻳﻤﻜTﻦ أن ﻼ أﺳTﺒﻮﻋﻴًﺎ وﺷTﻬﺮﻳًﺎ ﺕﻜﻮن ﻓﻲ ﺷﻜﻞ ورﻗﻲ أو إﻟﻜﺘﺮوﻥﻲ وﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺴﺘﺨﺪم ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻤﺴTﺘﺤﻘﺔ وﻏﻴTﺮ اﻟﻤﺴTﺘﺤﻘﺔ )ﻡTﺜ ً وﻓﺼﻠﻴًﺎ( .إﻻ أﻥﻬﺎ ﻏﻴﺮ ﻡﻼﺋﻤﺔ ﻟﺘﻌﺎﻡﻼت ﻥﻘﺎط اﻟﺒﻴﻊ. 12 وهﻨﺎﻟTTﻚ ﻡﻴTTﺰة ﺥﺎﺹTTﺔ ﻟﻠﺘﺤTTﻮﻳﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻥﻴTTﺔ ﺕﺘﺠﻠTTﻰ ﺏTTﺄن اﻟﺰﺏTTﻮن اﻟﻤﺘﻠﻘTTﻲ ﻟTTﻦ ﻳﻘﻠTTﻖ ﺏﺸTTﺄن ﻡﺼTTﺪاﻗﻴﺔ اﺋﺘﻤTTﺎن اﻟTTﺪاﻓﻊ ﻷﻥTTﻪ وﺏﺎﻟﺘﻌﺮﻳﻒ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ إرﺳﺎل اﻟﺘﺤﻮﻳﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻥﻴﺔ ﺏﺪون اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻡﻮاﻓﻘﺔ ﻡﺼﺮف اﻟﺰﺏﻮن اﻟﺪاﻓﻊ وﺏﺪون اﻟTﺪﻓﻊ ﻡTﻦ ﺣﺴﺎب اﻟﺰﺏﻮن اﻟﺪاﻓﻊ) .ﻟﺬا ،آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ اﻟﺸﻴﻜﺎت اﻟﻤﺴﺒﻘﺔ اﻟﺪﻓﻊ أو ﻓTﻲ آﻤﺒﻴTﺎﻻت اﻟﻤﺼTﺮﻓﻴﻴﻦ ﻓTﺈن اﻟTﺪﻓﻊ ﺳTﻴﻜﻮن ﻡﺆآﺪًا ﻟﻠﺰﺏﻮن اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻡﻦ ﺣﺴﺎب اﻟﺰﺏﻮن اﻟﺪاﻓﻊ ﻡﻦ ﺣﻴﺚ ﺕﻜﻠﻴﻒ ﺣﺴﺎﺏﻪ ﻓﻮرًا(. ﺏﺈﻡﻜﺎن اﻟﺰﺏﺎﺋﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺤﺘﺎﺝﻮن ﻟﺘﻘﺪﻳﻢ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﺴﺘﺤﻘﺔ آﻤﺪﻓﻮﻋﺎت أﻗﺴﺎط اﻟﻤﻨﺎزل وأﻗﺴTﺎط اﻟﺘTﺄﻡﻴﻦ ...اﻟTﺦ أن ﻳTﺪﺥﻠﻮا ﻓﻲ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت ﻃﻠﺐ دﻓﻊ ﻡﻊ ﻡﺼﺮﻓﻬﻢ وهﻮ اﻟﺬي ﻳﺘﺼﻞ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ اﻟﺘﺤTﻮﻳﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻥﻴTﺔ اﻟﻼزﻡTﺔ ﻋﻠTﻰ أﺳTﺎس ﺏﻴﺎﻥTﺎت دورﻳTﺔ ﻼ ﻡﺤﺪدة ﻟﺰﺏﻮن ﻡﻌﻴﻦ وﺏﻤﻘﺪار ﻡﺤﺪد .وﻳﻤﻜﻦ ﺕﺮﺕﻴﺐ ذﻟTﻚ ﺏﺎﻟﺸTﻜﻞ ﻥﻔﺴTﻪ ﻟﻠﺰﺏTﺎﺋﻦ ﻡTﻦ اﻟﺸTﺮآﺎت ﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﺤTﺪدة )ﻡTﺜ ً أﺝﻮر أو رواﺕﺐ( وﻓﻖ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﺋﺘﻤﺎن ﻡﺒﺎﺷﺮ. ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﺰﺏﺎﺋﻦ اﻟTﺬﻳﻦ ﻳﺤﺘTﺎﺝﻮن ﻟﻠﻘﻴTﺎم ﺏﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ذات ﻗﻴﻤTﺔ ﻋﺎﻟﻴTﺔ ﻓTﻲ وﻗTﺖ ﻡﺤTﺪد اﺳTﺘﺨﺪام وﺳTﺎﺋﻞ اﻟﺘﺤﻮﻳTﻞ اﻻﺋﺘﻤTﺎﻥﻲ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻲ .ﻓﻬﻲ ﺕﻘﺪم ﻡﻮﺙﻮﻗﻴTﺔ آﺒﻴTﺮة ﻟﻠﺰﺏTﻮن اﻟﻤﺘﻠﻘTﻲ آﻤTﺎ ﻳﻤﻜﻨTﻪ أن ﻳﺘﺴTﻠﻢ اﻟﻤTﺎل ﻓTﻲ ﻥﻔTﺲ اﻟﻴTﻮم اﻟTﺬي ﻗTﺎم ﺏTﻪ اﻟTﺪاﻓﻊ ﺏﺘﺤﺮﻳﺮ اﻟﺘﺤﻮﻳﻞ .وﻡﻦ اﻟﻮاﺽﺢ ﻏﻠﺒﺔ اﻟﺘﺤﻮﻳﻞ اﻻﺋﺘﻤﺎﻥﻲ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻲ وذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻡﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ اﻷﻡﺮ ﺏﺎﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻜﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﻟﻴﺲ ﺏﻌﺪد اﻟﺼﻔﻘﺎت .أﻥﻈﺮ اﻟﺠﺪول .3 13 اﻟﺠﺪول :3اﻷهﻤﻴﺔ اﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺪﻓﻊ ﻏﻴﺮ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺣﺴﺐ اﻟﻘﻴﻤﺔ )ﺏﻴﺎﻧﺎت ﻋﺎم 1994؛ %ﻣﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻜﻠﻴﺔ( ﺕﺤﻮﻳﻼت اﺋﺘﻤﺎﻧﻴﺔ ﺏﻄﺎﻗﺎت دﻓﻊ دﻳﻦ ﻣﺒﺎﺷﺮ ورﻗﻴﺔ إﻟﻜﺘﺮوﻧﻴﺔ ﺷﻴﻜﺎت .. 1 69 25 5 ﺏﻠﺠﻴﻜﺎ .. .. .. 1 99 آﻨﺪا .. 1 57 37 4 ﻓﺮﻥﺴﺎ .. 2 23 73 2 أﻟﻤﺎﻥﻴﺎ .. .. 9 85 5 إﻳﻄﺎﻟﻴﺎ .. 1 .. 99 .. هﻮﻟﻨﺪا 1 3 30 66 .. اﻟﺴﻮﻳﺪ .. .. .. 100 .. ﺳﻮﻳﺴﺮا .. 1 2 89 8 اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة .. 1 .. 87 12 اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة ﻓﻲ ﺏﻌﺾ اﻟﺤﺎﻻت ﻗﺪ ﻻ ﺕﻜﻮن اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻜﻠﻴﺔ هﻲ %100ﺏﺴﺒﺐ ﺏﻌﺾ اﻟﺘﻘﺮﻳﺐ ﻟﻠﺮﻗﻢ اﻷﻋﻠﻰ. اﻟﻤﺼﺪر :ﻡﺼﺮف اﻟﺘﺴﻮﻳﺎت اﻟﺪوﻟﻴﺔ" :إﺣﺼﺎﺋﻴﺎت ﺣﻮل أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ ﻡﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﺪول اﻟﻌﺸﺮة". ﻻ ﺕﺘﻮﻓﺮ ﺏﻴﺎﻥﺎت ﺣﻮل اﻟﻴﺎﺏﺎن. ..ﺕﻤﺜﻞ ﻻ ﺷﻲء أو أﻗﻞ ﻡﻦ .%0.5 ) (2ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻤﺒﺎﺷﺮ اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻤﺒﺎﺷﺮ هﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ وﺳﻴﻠﺔ ﻃﻮرت ﺥﺼﻴﺼًﺎ ﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺰﺏﺎﺋﻦ اﻟﺪورﻳﺔ اﻟﻤﺴﺘﺤﻘﺔ وهTﻲ آﺎﻟﻄﻠﺒTﺎت اﻟﻤﺴTﺘﺤﻘﺔ ﻡﻼﺋﻤTﺔ ﻟﻸﺕﻤﺘTﺔ وﻗTﺪ أﺹTﺒﺤﺖ ذات أهﻤﻴTﺔ ﻡﺘﻨﺎﻡﻴTﺔ ﻓTﻲ ﻋTﺪد ﻡTﻦ اﻟTﺪول ﻓﻬTﻲ اﻷآﺜTﺮ ﺷTﻌﺒﻴﺔ ﻓTﻲ أﻟﻤﺎﻥﻴTﺎ وهﻮﻟﻨTﺪا )أﻥﻈTTﺮ اﻟﺠﺪول 2أﻋﻼﻩ( .ﻳﻌﻄﻲ اﻟﺰﺏﻮن اﻟﺪاﻓﻊ ﻓﻲ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟTﺪﻳﻦ اﻟﻤﺒﺎﺷTﺮ ﺕﻔﻮﻳﻀًTﺎ ﻟﻤﺼTﺮﻓﻪ ﻟﻸﺥTﺬ ﻡTﻦ ﺣﺴTﺎﺏﻪ اﻟﻤﺒﻠTﻎ ﻋﻨTﺪ ﺕﻠﻘﻲ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﻘﺪﻡﻬﺎ اﻟﺰﺏﻮن اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ )ﻡﺜﺎل ﺷﺮآﺔ ﺥﺪﻡﺎت ﻋﺎﻡﺔ أو ﺷﺮآﺔ ﺕﺄﻡﻴﻦ(. ) (3ﺏﻄﺎﻗﺎت اﻟﺪﻓﻊ إن اﻻﺥﺘﻴﺎر اﻷﺳﺎﺳﻲ هﻨﺎ هﻮ ﺏﻴﻦ ﺏﻄﺎﻗﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎن وﺏﻄﺎﻗﺎت اﻟﺪﻳﻦ .ﺕﺸﻴﺮ ﺏﻄﺎﻗﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎن إﻟTﻰ أن ﺣﺎﻡﻠﻬTﺎ ﻗTﺪ ﻡTﻨﺢ ﺥﻄًTﺎ ﻡﻦ اﻻﺋﺘﻤﺎن ﻡﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﺬي أﺹﺪر اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ ﻳﺴﻤﺢ ﻟـﻪ ﺏﺸﺮاء أﺷﻴﺎء ﺣﺘﻰ ﺳﻘﻒ ﻡﻌﻴﻦ ﻳﺘﻢ ﺕﺮﺕﻴﺒﻪ ﻡﺴﺒﻘًﺎ .ﻟﺬا ﻡTﻨﺢ اﻻﺋﺘﻤﺎن ﺏﺤﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﺕﺴﻮﻳﺘﻪ ﺏﺸﻜﻞ آﺎﻡﻞ ﻓﻲ ﻥﻬﺎﻳﺔ ﻓﺘﺮة ﻡﺤﺪدة أو ﻳﻤﻜﻦ ﺕﺴﻮﻳﺘﻪ ﺝﺰﺋﻴًﺎ ﻡﻦ ﺥTﻼل اﻟﺤﺴTﺎب اﻟTﺬي ﻳﺆﺥTﺬ آﺎﺋﺘﻤﺎن ﻡﻤﺘﺪ وﻓﻖ ﻓﺎﺋﺪة ﻡﺤﺪدة .وﻡﺜﺎل ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ ﺏﻄﺎﻗﺎت اﻟﺴTﻔﺮ وﺏﻄﺎﻗTﺎت اﻟﺘﺮﻓﻴTﻪ )ﺏﻄﺎﻗTﺎت إﻥﻔTﺎق( واﻟﺘTﻲ ﺕﻌﻤTﻞ ﻋﻠTﻰ أﺳﺎس ﻡﺒﺪأ ﻡﺸﺎﺏﻪ ﻓﻴﻤﺎ ﻋﺪا آﻮن ﺣﺎﻡﻞ اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ ﻟﻢ ﻳﻌﻂ اﻟﻔﺮﺹﺔ ﻟﺘﻤﺪﻳTﺪ اﻻﺋﺘﻤTﺎن وﻋﻠﻴTﻪ ﺕﺴTﻮﻳﺔ ﻡﺠﻤTﻞ ﻡﻘTﺪار اﻟTﺪﻳﻦ ﻓTﻲ ﻥﻬﺎﻳﺔ ﻓﺘﺮة ﻡﻌﻴﻨﺔ. ﺕﺘﻴﺢ ﺏﻄﺎﻗﺔ اﻟﺪﻳﻦ ﻟﺤﺎﻡﻠﻬﺎ إﻡﻜﺎﻥﻴﺔ اﻟﻘﻴﺎم ﺏﻤﺸﺘﺮﻳﺎت ﻡﺒﺎﺷﺮة وأن ﻳﺪﻓﻊ ﻡﻦ ﺣﺴﺎﺏﻪ اﻟﻤﺼTﺮﻓﻲ إﻻ أﻥﻬTﺎ ﻻ ﺕﻘTﺪم ﻓﺮﺹTﺔ ﻡTﻦ ﻻ ﻡTﻦ آﺘﺎﺏTﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﺤﺮ ﻟﺤﺎﻡTﻞ اﻟﺒﻄﺎﻗTﺔ ﺏﻌTﺪ أن ﻳﻘTﻮم ﺏﺎﻟﺸTﺮاء .وﺕﺒTﺪو ﻟﻠTﺒﻌﺾ ﻋﻠTﻰ أﻥﻬTﺎ اﻟﻮﺳTﻴﻠﺔ اﻷآﺜTﺮ ﻡﻼﺋﻤTﺔ ﺏTﺪ ً اﻟﺸﻴﻚ ﻋﻨﺪ ﻥﻘﺎط اﻟﺒﻴﻊ. ﻗﺪ ﻳﺘﻄﻠﺐ آﻞ ﻡﻦ ﻥﻈﺎﻡﻲ ﺏﻄﺎﻗﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎن وﺏﻄﺎﻗﺎت اﻟﺪﻓﻊ إﺝﺮاءات ﺕﻔﻮﻳﺾ ﺣﻴﺚ ﻳﻜﻮن ﺏﺈﻡﻜﺎن اﻟﺘﺠﺎر ﻋﻨﺪ ﻥﻘﺎط اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻮاﻓﻘﺔ ﻡﻦ ﻡﺼﺪر اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ ﻟﻘﺒﻮل اﻟﺼﻔﻘﺔ )وهﺬا أﻡﺮ ﻳﺘﻢ ﻗﺒﻮﻟﻪ آﻮﺳﻴﻠﺔ إﻟﻜﺘﺮوﻥﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻥﺘﺮﻥﺖ ﺏﺸTﻜﻞ ﻡﺘﺰاﻳﺪ(. وهﻨﺎﻟﻚ ﻥﻮع ﺙﺎﻟﺚ ﻡﻦ ﺏﻄﺎﻗﺎت اﻟTﺪﻓﻊ ﺕﻄTﻮر اﻵن وهTﻲ اﻟﺒﻄﺎﻗTﺎت اﻟﻤﺴTﺒﻘﺔ اﻟTﺪﻓﻊ .هTﺬﻩ اﻟﺒﻄﺎﻗTﺔ ﻡﺘﺼTﻠﺔ ﺏﺤﻠﻘTﺔ ﺣﺎﺳTﻮﺏﻴﺔ ﻡﺘﻜﺎﻡﻠﺔ ﻟﻬﺎ ﻗﻴﻤﺔ إﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﺕﺴﺤﺐ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ إﻡﺎ ﻡﻦ ﺣﺴﺎب ﻡﺼﺮﻓﻲ ﻟﺤﺎﻡﻞ اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ أو ﻡﻘﺎﺏTﻞ ﻥﻘTﺪ .ﺕTﺰول ﻗﻴﻤTﺔ هTﺬﻩ اﻟﺒﻄﺎﻗTﺔ ﻋﻨﺪ اﻟﻘﻴﺎم ﺏﺎﻟﻤﺸﺘﺮﻳﺎت ﺏﺎﺳﺘﺨﺪام ﺏﻌﺾ ﻥﻘﺎط اﻟﺒﻴﻊ اﻟﺨﺎﺹﺔ .وهﻨﺎﻟTﻚ ﺏﻄﺎﻗTﺎت ﻡﺪﻓﻮﻋTﺔ ﻡﺴTﺒﻘًﺎ ﻷﻏTﺮاض ﺥﺎﺹTﺔ ﻡﺤTﺪدة وﻻ ﻳﻤﻜTTﻦ اﺳTTﺘﻌﺎدﺕﻬﺎ وهTTﻲ ﻡﻮﺝTTﻮدة ﻓTTﻲ اﻷﺳTTﻮاق ﻡﻨTTﺬ ﺳTTﻨﻮات ﻋTTﺪة ﺣﻴTTﺚ ﺕﺴTTﺘﺨﺪم ﻓTTﻲ أآﺸTTﺎك اﻟﻬTTﺎﺕﻒ وﻓTTﻲ ﻡﻮاﻗTTﻒ ﻼ .وﺳﻴﻜﻮن اﻟﺠﻴﻞ اﻟﺠﺪﻳﺪ ﻡﻦ هﺬﻩ اﻟﺒﻄﺎﻗﺎت ﻡﺘﻌﺪد اﻷﻏﺮاض وﺏﺎﻹﻡﻜﺎن إﻋﺎدة اﺳﺘﺨﺪاﻡﻬﺎ. اﻟﺴﻴﺎرات ﻡﺜ ً ﻳﻤﻜTﻦ أن ﺕﻘTﻮم ﺏﻄﺎﻗTTﺎت اﻟTﺪﻓﻊ ﺏﻮﻇTﺎﺋﻒ ﻏﻴTTﺮ اﻟTﺪﻓﻊ وﺕﺤﺪﻳTﺪاً ،ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﺕﺴTﺘﺨﺪم آﺒﻄﺎﻗTﺎت ﺽTTﻤﺎن ﺷTﻴﻜﺎت )آﻤTﺎ ذآﺮﻥTTﺎ أﻋﻼﻩ( أو آﺒﻄﺎﻗﺔ ﺳﺤﺐ ﻓﻲ ﺁﻻت اﻟﺪﻓﻊ اﻵﻟﻲ. 14 3ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ واﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﻌﺪ أن ﺏﺤﺜﻨﺎ ﻓﻲ اﻟﻔﻘﺮة اﻟﺴﺎﺏﻘﺔ ﻡﺨﺘﻠTﻒ اﻟﻮﺳTﺎﺋﻞ اﻟﺘTﻲ ﻳﻤﻜTﻦ اﺳTﺘﺨﺪاﻡﻬﺎ ﻟﻠTﺪﻓﻊ ،ﺳTﻨﺒﺤﺚ هﻨTﺎ ﻡTﺎ اﻟTﺬي ﻳﺤTﺪث ﻟﺘﻌﻠﻴﻤTﺎت اﻟﺪﻓﻊ وآﻴﻒ ﻳﺘﻢ ﺕﺒﺎدﻟﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﺳﻞ واﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ وآﻴﻒ ﺕﻘﻮم هﺬﻩ اﻟﻤﺼﺎرف ﺏﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟTﺪﻓﻊ ﻓﻴﻤTﺎ ﻻ إﻟﻰ ﺣﺼﻮل اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻘﺪ ﺏﺸﻜﻞ ﻥﻬﺎﺋﻲ. ﺏﻴﻨﻬﻤﺎ وﺹﻮ ً ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﻤﺮاﺳﻠﺔ اﻟﺜﻨﺎﺋﻴﺔ ﻳﺘﺠﻠﻰ اﻟﺘﺮﺕﻴﺐ اﻷﺏﺴﻂ ﻟﻠﻤﻘﺎﺹﺔ واﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻓTﻲ ﻗﻴTﺎم اﻟﻤﺼTﺮﻓﻴﻦ ﺏﻌﻘTﺪ ﻋﻼﻗTﺔ ﻡﺮاﺳTﻠﺔ ﺙﻨﺎﺋﻴTﺔ ﺣﻴTﺚ ﻳﺤﺠTﺰ آTﻞ ﻡﺼTﺮف ﺣﺴﺎﺏًﺎ ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺮف اﻵﺥﺮ ﻥﻈﺎم ﺣﺴﺎﺏﺎت ﻡﺘﺒﺎدﻟﺔ ).(nostro/vostro ﺣﺴTTﺐ اﻟﺸTTﻜﻞ أﻋTTﻼﻩ ﺳTTﻴﺮى اﻟTTﺪاﻓﻊ )أ( ﺣﺴTTﺎﺏﻪ اﻟﻤﺼTTﺮﻓﻲ ﻓTTﻲ اﻟﻤﺼTTﺮف )أ( ﻳTTﻨﺨﻔﺾ وﺳTTﻴﺮى اﻟﻤﺘﻠﻘTTﻲ )ب( ﺣﺴTTﺎﺏﻪ اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﻳﺰداد آﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﻨﻘﻞ اﻟﻨﻘﺪ .وﻳﻮﺝﺪ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﻦ اﻟﻤﻌﻨﻴﻴﻦ ﺕﺒﺎدل ﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟTﺪﻓﻊ وهﻨﺎﻟTﻚ اﺣﺘﻤTﺎﻻن :اﻻﺣﺘﻤTﺎل اﻷول هTTﻮ أن ﻳﻘTTﻮم اﻟﻤﺼTTﺮف )أ( ﺏﺰﻳTTﺎدة اﻟﺮﺹTTﻴﺪ ﻓTTﻲ ﺣﺴTTﺎب اﻟﻤﺼTTﺮف )ب( أو أن ﻳﻘTTﻮم اﻟﻤﺼTTﺮف )ب( ﺏﺘﺨﻔTTﻴﺾ رﺹTTﻴﺪ ﺣﺴTTﺎب اﻟﻤﺼTTﺮف )أ( اﻟTTﺬي ﻟﺪﻳTTﻪ )ﺳTTﻴﻌﺘﻤﺪ اﻻﺥﺘﻴTTﺎر ﻋﻠTTﻰ ﻡTTﺎ إذا آTTﺎن اﻟﻤﺼTTﺮف )ب( ﻳﺮﻏTTﺐ أو ﻻ ﻳﺮﻏTTﺐ ﺏﺎﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺏﺮﺹﻴﺪ ﻡﺮﺕﻔﻊ ﻡﻊ اﻟﻤﺼﺮف )أ( .ﻓﺈذا ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻳﺮﻏﺐ ﻓﻌﻨﺪهﺎ ﺳﻴﺨﺘﺎر اﻟﻤﺼﺮف )ب( اﻟﺒﺪﻳﻞ اﻟﺜﺎﻥﻲ(. وآﻼء اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻻ ﻡTTﻦ اﻻﺣﺘﻔTTﺎظ ﺏﺤﺴTTﺎﺏﺎت ﺕﺴTTﻮﻳﺔ ﻓTTﻲ ﺷTTﻜﻞ ﺣﺴTTﺎﺏﺎت ﻡﺘﺒﺎدﻟTTﺔ ) ،(nostro / vostroﻗTTﺪ ﺕﻔﻀTTﻞ اﻟﻤﺼTTﺎرف ﺕﺴTTﻮﻳﺔ ﺏTTﺪ ً اﻟﺤﺴﺎﺏﺎت ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻨﻬﺎ ﻡﻦ ﺥﻼل ﻃﺮف ﺙﺎﻟﺚ أو ﻡﺎ ﻳﺴﻤﻰ ﺏﻮآﻴﻞ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﻜﻮن إﻡﺎ ﺝﻬﺔ ﺕﺠﺎرﻳTﺔ أﺥTﺮى آﻤTﺎ هTﻮ اﻟﺤﺎل ﻋﺎدة أو ﻡﺼﺮﻓًﺎ ﻡﺮآﺰﻳًﺎ) .وﺳﻨﻔﺘﺮض ﻓﻴﻤﺎ ﺕﺒﻘTﻰ ﻡTﻦ هTﺬا اﻟﻔﺼTﻞ أن وآﻴTﻞ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ هTﻮ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي(. وﻓﻲ ﻡﺜﺎﻟﻨﺎ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﺳﻴﻨﺨﻔﺾ رﺹﻴﺪ ﺣﺴﺎب اﻟﻤﺼﺮف )أ( ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي وﺳﻴﺰداد رﺹﻴﺪ ﺣﺴﺎب اﻟﻤﺼTﺮف )ب(. 15 اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺏﺎﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺏﻌﺪ أن ﺏﺤﺜﻨTﺎ أﻳTﻦ ﺳTﺘﺘﻢ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف ،هﻨﺎﻟTﻚ اﻵن ﺳTﺆال هTﻮ آTﻢ ﻡTﺮة ﻳﺠTﺐ أن ﺕﺤTﺪث اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ :ﻋTﺪد اﻟﻤﺮات وﻋﺪد اﻟﺘﺴﻮﻳﺎت وﺕﻮﻗﻴﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﺏﻨﻮد اﻟﺤﺴﺎﺏﺎت. ﻓﻔﻲ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ،ﻳﻨﻘﻞ آﻞ ﻃﻠﺐ دﻓﻊ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﺪاﻓﻊ إﻟTﻰ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي وﻳTﺘﻢ ﺕﺴTﻮﻳﺘﻪ ﺏﺸTﻜﻞ إﻓTﺮادي ﻓﻲ ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﻦ اﻟﺪاﻓﻊ واﻟﻤﺘﻠﻘﻲ .ﻟﺬا ﺳﻴﻜﻮن هﻨﺎﻟﻚ ﺏﻨﺪ داﺋﻦ وﺏﻨﺪ ﻡﺪﻳﻦ ﻟﻜﻞ ﻡﻨﻬﻤﺎ وﻳﺴTﻮى آTﻞ ﻃﻠTﺐ دﻓTﻊ ﻋﻠTﻰ ﺣﺪة. وﺏﺎﻟﻤﻘﺎرﻥﺔ ﻡﻊ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻳﺘﻢ ﺕﺨﻔﻴﺾ ﻋTﺪد ﺏﻨTﻮد ﺣﺴTﺎب اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻡTﻦ ﺥTﻼل ﻋﻤﻠﻴTﺔ ﺕﺼTﻔﻴﺔ دﻓﻌTﺔ ﺹTﺎدرة ﻡﻘﺎﺏTﻞ اﻟﺪﻓﻌﺔ اﻟﺪاﺥﻠﺔ ﻗﺒﻞ إﺕﻤﺎم اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ. ﺣﺴﺎب اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺕﺘﻢ إﺝﺮاءات اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻋﻠTﻰ ﻡTﺮﺣﻠﺘﻴﻦ :إﻡTﺎ اﻟﺸTﻜﻞ اﻟTﺬي ﻳﻌﺘﻤTﺪ ﻋﻠTﻰ أﺳTﺎس وﺽTﻊ اﻹدﺥTﺎﻻت ﻹرﺳTﺎل ﺣﺴTﺎب ﺕﺴTﻮﻳﺔ وهﺬﻩ ﻥﺸﺮﺣﻬﺎ ﻡﻦ ﺥﻼل ﻓﻜﺮة ﻥﻈﺎم اﻟﺪﻓﻊ ﺏﺄرﺏﻊ ﻡﺼﺎرف ﺣﻴﺚ ﺕﻘﻮم اﻟﻤﺼﺎرف ﺏﺘﺒTﺎدل ﺕﻌﻠﻴﻤTﺎت اﻟTﺪﻓﻊ) .أﻥﻈTﺮ اﻟﺸTﻜﻞ (.4 ﻳﻈﻬﺮ اﻟﺸﻜﻞ أن ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ ﻗﺪ ﺕﻢ ﻥﻘﻠﻬﺎ ﻓﻲ اﺕﺠﺎهﻴﻦ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ زوﺝﻴﻦ ﻡTﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف )ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺮف أ واﻟﻤﺼTﺮف ب( ،وﻟﻜﻦ ﻓﻘﻂ ﻓﻲ اﺕﺠﺎﻩ واﺣﺪ ﻟﻜﻞ زوج )ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺮف ب واﻟﻤﺼTﺮف د( .وﻓTﻲ ﺣﺎﻟTﺔ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻳTﺘﻢ ﺕﺴTﻮﻳﺔ آﻞ دﻓﻌﺔ ﻡﻔﺮدة ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي. ﺕﻌﻨﻲ اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ اﻟﺜﻨﺎﺋﻴﺔ أن ﺕﺘﻢ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻟﻄﻠﺒﺎت اﻟﺜﻨﺎﺋﻴﺔ واﻻﻟﺘﺰاﻡTﺎت ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ آTﻞ زوج ﻡTﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف .ﻳﻌﻨTﻲ هTﺬا ﻡﺜTﺎل اﻟﻤﺼﺎرف اﻷرﺏﻌﺔ أن آﻞ ﻡﺼTﺮف ﺳTﻴﻜﻮن ﻟﺪﻳTﻪ ﺙﻼﺙTﺔ وﺽTﻌﻴﺎت ﺙﻨﺎﺋﻴTﺔ ﻡﻨﻔﺼTﻠﺔ ﻡTﻊ اﻷﻋﻀTﺎء اﻵﺥTﺮﻳﻦ ﻓTﻲ اﻟﻨﻈTﺎم. وﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻜﻮن هﺬﻩ اﻟﻮﺽﻌﻴﺎت إﻡﺎ "دﻓﻊ ﺹﺎﻓﻲ" أو "ﺕﻠﻘﻲ ﺹﺎﻓﻲ" أو "ﺹﻔﺮ اﻟﺘﺰاﻡﺎت" )ﻡﻊ أن هﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟﺔ اﻷﺥﻴTﺮة ﻏﻴﺮ ﻡﺘﻀﻤﻨﺔ ﻓﻲ هﺬا اﻟﻤﺜﺎل( .وﺏﻬﺬا ﻓﺈﻥﻪ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﻟﻲ ﺳﻴﻜﻮن اﻟﻤﺼﺮف )أ( هﻮ "داﻓﻊ ﺹﺎﻓﻲ" ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟTﺜﻼث اﻷﺥﺮى ﺏﻴﻨﻤﺎ اﻟﻤﺼﺮف )د( هﻮ ﻡﺘﻠﻘﻲ ﺹﺎﻓﻲ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺮف )أ( ،و)ب( و)ج( داﻓﻌﻴﻦ ﺹﺎﻓﻴﻴﻦ .ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺴTﺘﺨﺪم هTﺬﻩ ﻻ ﻡﻦ اﻷرﻗﺎم اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف. اﻟﻮﺽﻌﻴﺎت اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ اﻟﺜﻨﺎﺋﻴﺔ ﺏﺪ ً 16 اﻟﻤﺮﺣﻠTﺔ اﻟﺜﺎﻥﻴTﺔ ﻓTﻲ ﻋﻤﻠﻴTﺔ اﻟﺘﺼTﻔﻴﺔ هTﻲ "اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌTﺪدة اﻷﻃTﺮاف" ﺣﻴTﺚ ﻳﻘTﻮم آTﻞ ﻡﺼTﺮف ﻓTﻲ اﻟﻨﻈTTﺎم ﺏﺘﺴTTﻮﻳﺔ وﺽTTﻌﻴﺎﺕﻪ اﻟﺼTTﺎﻓﻴﺔ ﻡTTﻊ اﻷﻋﻀTTﺎء اﻵﺥTTﺮﻳﻦ ﻓTTﻲ اﻟﻨﻈTTﺎم وﺳTTﻴﻜﻮن هﻨﺎﻟTTﻚ ﺏﻨTTﺪ إدﺥTTﺎل ﺣﺴTTﺎب ﺕﺴTTﻮﻳﺔ واﺣTTﺪ ﻟﻜTTﻞ ﻡﺼﺮف وﻳﻈﻬﺮ هﺬا ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ رﻗﻢ .6 وﻓTTﻖ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﺼTTﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌTTﺪدة اﻷﻃTTﺮاف ،ﻳﻜTTﻮن اﻟﻤﺼTTﺮف )أ( هTTﻮ داﻓTTﻊ ﺹTTﺎﻓﻲ واﻟﻤﺼTTﺮﻓﻴﻦ )ب( و)ج( ﻡﺘﻠﻘTTﻴﻦ ﺹﺎﻓﻴﻴﻦ ﺏﻴﻨﻤﺎ اﻟﻤﺼﺮف )د( ﻟﺪﻳﻪ وﺽﻌﻴﺔ ﺹﺎﻓﻴﺔ ﺹﻔﺮ .وﻳﻤﻜﻦ ﺕﻘﺪﻳﻢ هﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺏﻤﺠﻤﻠﻬTﺎ ﺏﺸTﻜﻞ ﻡﺒTﻮب ﻓTﻲ ﻡﺼTﻔﻮﻓﺔ ﺕﺼTTﻔﻴﺔ )اﻟﺠTTﺪول :(4اﻟTTﺬي ﻳﻈﻬTTﺮ آﺎﻓTTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTTﺔ ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ آTTﻞ زوﺝTTﻴﻦ ﻡTTﻦ اﻟﻤﺼTTﺎرف وآﻴﻔﻴTTﺔ اﺷTTﺘﻘﺎق اﻟﻮﺽﻌﻴﺎت اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻷﻃﺮاف. اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﺳﻞ ﻟﻠﺪﻓﻌﺔ أ ب ج د ﻡﺠﻤTTﻞ اﻟﻤﻄﺎﻟﺒTTﺎت وﻡﺠﻤTTﻞ اﻻﻟﺘﺰاﻡﺎت اﻟﻮﺽTTTTTTTTTﻌﻴﺎت اﻟﺼTTTTTTTTTﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻷﻃﺮاف أ 70 0 10 80 210 130- اﻟﺠﺪول :4ﻣﺼﻔﻮﻓﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ج ب 40 90 0 50 60 30 100 170 70 30 70 100 ﻡﺠﻤﻮع اﻻﻟﺘﺰاﻡﺎت د 80 0 20 100 210 70 70 100 450 100 0 450 0 ﺕﻌﻤﻞ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ اﻟﺘﺴﻮﻳﺎت اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻷﻃﺮاف ﻋﺎدة ﻡﻦ ﺥﻼل )ﻏﺮﻓTﺔ اﻟﻤﻘﺎﺹTﺔ( وهTﻲ ﻋﺒTﺎرة ﻋTﻦ ﻡﻜﺎن ﻡﺮآﺰي ﻳﺘﻢ ﻡﻦ ﺥﻼﻟﻪ ﺕﺒﺎدل اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ وﺕﻜﻮن اﻟﻐﺮﻓﺔ ﻡﺴﺆوﻟﺔ ﻋTﻦ ﺣﺴTﺎب اﻟﻮﺽTﻌﻴﺎت اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌTﺪدة اﻷﻃTTﺮاف ﻟﻠﻤﺼTTﺎرف اﻷﻋﻀTTﺎء وآTTﺬﻟﻚ ﻥﻘTTﻞ هTTﺬﻩ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤTTﺎت إﻟTTﻰ اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮآTTﺰي ﻡTTﻦ أﺝTTﻞ ﻥﻘﻠﻬTTﺎ ﻟﻸﻋﻀTTﺎء ﻓTTﻲ ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ. 17 ﻳﻘﻮد هﺬا ﻋﺎدة إﻟﻰ ﺳﺆال ﺣﻮل "ﺕﻮﻗﻴﺖ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ" .إذ ﻳﺘﻄﻠﺐ اﻟﻘﻴﺎم ﺏﺎﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﺕﺠﻤﻴﻊ اﻟﺘﻔﺎﺹﻴﻞ ﺣﻮل اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪاﺥﻠTﺔ واﻟﺨﺎرﺝﺔ اﻟﻤﻘﺪﻡﺔ وﻓﻖ ﻓﺘﺮة زﻡﻨﻴﺔ ﻡﻌﻴﻨﺔ ﺕﻜﻮن ﻋﺎدة ﻳﻮم ﻋﻤﻞ آﺎﻡﻞ ﻡﻊ أﻥﻬTﺎ ﻗTﺪ ﺕﻜTﻮن ﻟﻔﺘTﺮات أﻗﺼTﺮ إﻻ أﻥﻬTﺎ ﺕﺴTﻮّى ﻋTTﺎدة ﺥTTﻼل هTTﺬﻩ اﻟﻔﺘTTﺮة .ﻟTTﺬا ﻳﻮﺝTTﺪ ﺕTTﺄﺥﻴﺮ ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ إﻋﻄTTﺎء اﻟﺘﻌﻠﻴﻤTTﺎت اﻷوﻟﻴTTﺔ ﺏﺎﻟTTﺪﻓﻊ وﺏTTﻴﻦ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ ﻡﺨﺘﻠTﻒ اﻟﺤﺴﺎﺏﺎت ﻓﻲ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي .وﻗﺪ ﺕﻜﻮن هﻨﺎﻟﻚ ﺣﺎﻟﺔ ﺕﺒﺎدل ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ ﻡﻦ ﺥﻼل ﻏﺮﻓﺔ ﻡﻘﺎﺹﺔ إﻟﻰ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺘﻠﻘﻴﺔ ﻗﺒﻞ ﺣﺼﻮل اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ .وﻟﻬﺬا ﻡﻀﺎﻡﻴﻦ هﺎﻡﺔ ﻡﻦ ﺣﻴﺚ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وهﻮ ﻡﺎ ﺳﻨﺒﺤﺜﻪ ﻻﺣﻘًﺎ. ﻗﺪ ﺕﺘﺄﺥﺮ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ أﻳﻀًﺎ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ إذا ﻡﺎ آﺎن اﻹرﺳﺎل اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻠﺤﺴﺎب ﻳﻨﻔﺬ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻹرﺳTﺎﻟﻴﺔ إﻻ أﻥﻪ وﺏﺸﻜﻞ ﻳﺘﺰاﻳﺪ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻴTﺔ وهTﻲ ﻗTﺎدرة ﻋﻠTﻰ إﺕﻤTﺎم اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﺏﺎﻟﻮﻗTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTﻲ ﻋﻨﺪ إﻋﻄﺎء ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ وﺏﻤﺠﺮد ﺕﻘﺪﻳﻤﻬﺎ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﺪاﻓﻊ. ﻏﺮف اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺘﺨﺬ ﻏﺮف اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت أﺷﻜﺎل ﻋﺪة. • ﻗTTﺪ ﺕﻜTTﻮن ﻡﻤﻠﻮآTTﺔ وﻡﺸTTﻐﻠﺔ ﻡTTﻦ ﻗﺒTTﻞ اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮآTTﺰي ﻥﻔﺴTTﻪ أو ﻡTTﻦ ﻗﺒTTﻞ ﻡﺼTTﺎرف ﺕﺠﺎرﻳTTﺔ أو ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل اﻟﺠﻤﻊ ﺏﻴﻨﻬﻤﺎ. ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﺕﺼTTﻤﻢ ﺏﺤﻴTTﺚ ﺕﻘTTﻮم ﺏﺈﻋﻄTTﺎء ﺕﻌﻠﻴﻤTTﺎت اﻟTTﺪﻓﻊ ورﻗﻴ ًTﺎ أو إﻟﻜﺘﺮوﻥﻴ ًTﺎ )ﻡﺆﺕﻤﺘTTﺔ( أو آﻼهﻤTTﺎ .ﻓﻔTTﻲ اﻟTTﺪﻓﻊ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻲ ،ﺕﺴﻮي ﻏﺮف اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ هﺬﻩ اﻟﻌﻤﻠﻴTﺔ ﻋﻠTﻰ ﺷTﻜﻞ إرﺳTﺎﻟﻴﺎت أو ﺏﺎﻟﻮﻗTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTﻲ ﻋﻨTﺪ وﺹTﻮل آTﻞ أﻡﺮ دﻓTﻊ ﻋﻠTﻰ ﺣTﺪة .وﻳﺘTﻴﺢ اﻟﺒTﺪﻳﻞ اﻷﺥﻴTﺮ ﻟﻐTﺮف اﻟﻤﻘﺎﺹTﺔ ﻓﺮﺹTﺔ ﻡﺮاﻗﺒTﺔ اﻟﻮﺽTﻌﻴﺎت اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼTﺎرف ﺏﺸﻜﻞ ﻡﺴﺘﻤﺮ .وهﺬا أﻡﺮ هﺎم ﻓﻲ ﺣﺎل وﺝﻮد ﺳﻘﻒ ﻡﻌﻴﻦ )أﻥﻈﺮ اﻟﻔﻘﺮة اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ(. • ﻗﺪ ﺕﻨﻈﻢ ﻟﺨﺪﻡﺔ اﻟﺒﻠﺪ آﻜﻞ أو ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻤﻨﺎﻃﻖ داﺥﻞ اﻟﺒﻠﺪ .وهﺬا اﻟﺸﻜﻞ اﻷﺥﻴﺮ ﻡﻔﻴﺪ ﻓﻲ اﻟTﺪول اﻟﺘTﻲ ﻳﻜTﻮن ﻓﻴﻬﺎ اﻻﺕﺼﺎل ﺽﻌﻴﻔًﺎ أو ﺕﻜﻮن اﻟﺒﻨﻴﺔ اﻟﺘﺤﺘﻴTﺔ ﻟﻠﻤﻮاﺹTﻼت ﺽTﻌﻴﻔﺔ وﺕﻮﺝTﺪ ﻡﺴTﺎﻓﺎت آﺒﻴTﺮة ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺮاآTﺰ اﻟﺴTTﻜﺎﻥﻴﺔ واﻟﻨﺸTTﺎﻃﺎت .ﻓﻔTTﻲ ﻡﺜTTﻞ هTTﺬﻩ اﻟﺤTTﺎﻻت ﻗTTﺪ ﺕﺤﺠTTﺰ ﺣﺴTTﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ ﻟﻠﻤﺼTTﺎرف ﻓTTﻲ ﻏTTﺮف اﻟﻤﻘﺎﺹTTﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ /اﻹﻗﻠﻴﻤﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻔﺮوع اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي. • ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻟﻠﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﺼﺎﻓﻴﺔ هﻨﺎﻟﻚ ﻡﻴﺰة ﺥﺎﺹﺔ ﻟﻠﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ ﺕﺘﻌﻠTﻖ ﺏﺎﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ أآﺜTﺮ ﻡTﻦ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTﺔ ،وهTﻲ اﻟﺤﺎﺝTﺔ ﻟﻮﺝTﻮد ﻡﺴﺘﻮﻳﺎت أﻗﻞ ﻡﻦ اﻟﺮﺹﻴﺪ ﻹﺕﻤﺎم ﺣﺠﻢ ﻡﻌﻴﻦ ﻡﻦ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﻨﺠﺎح .ﻥﺸﺮح ذﻟﻚ ﻡﻦ ﺥﻼل ﻡﺜTﺎل ﺏﺴTﻴﻂ ﺝTﺪًا ﻓTﻲ اﻟﺸTﻜﻞ 8واﻟﺠﺪول .5 18 ﻓﻲ ﻡﺜﺎل اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺜﻼﺙﺔ واﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺜﻼث أﻋTﻼﻩ ،إذا آﺎﻥTﺖ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻋﻠTﻰ أﺳTﺎس إﺝﻤTﺎﻟﻲ ﻓﻌﻨTﺪهﺎ ﻟTﻦ ﻳﺘTﻮﻓﺮ ﻷي ﻡﺼﺮف ﺳﻴﻮﻟﺔ آﺎﻓﻴﺔ ﻟﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺘTﻲ ﻳﺮﻏTﺐ اﻟﻘﻴTﺎم ﺏﻬTﺎ .اﻷﻡTﺮ اﻟTﺬي ﺳTﻴﺠﻌﻞ وآﻴTﻞ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻳTﺮﻓﺾ ﻃﻠﺒTﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت آﺎﻓTﺔ .ﻟTﺬا ﻳﻮاﺝTﻪ اﻟﻨﻈTﺎم وﺽTﻌًﺎ ﻥﺴTﻤﻴﻪ "ﺏﺎﻻﺥﺘﻨTﺎق" .وﻟTﻦ ﺕTﺘﻢ أﻳTﺔ ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺥﺎرﺝTﻪ ﻷي ﻡTﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻹﻓﺮادﻳﺔ ﺏﺴﺒﺐ إﻳﻘﺎف اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻘﺎدﻡﺔ إﻻ أﻥﻪ إذا ﻗﺎﻡﺖ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺜﻼﺙﺔ وﺏﻨﻔﺲ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﻥﻔﺲ اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت ﻡﻦ اﻷرﺹﺪة ﻓﻲ ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ /اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﺏﺘﺮﺕﻴﺒﺎت ﺕﺴTﻮﻳﺔ ﺹTﺎﻓﻴﺔ ﻡﺘﻌTﺪدة اﻷﻃTﺮاف ﻓﻌﻨTﺪهﺎ ﺳTﺘﺨﺘﻔﻲ اﻟﻤﺸTﻜﻠﺔ .ﻓTﺈذا ﻡTﺎ ﻥﻈﺮﻥﺎ إﻟﻰ هﺬا اﻷﻡﺮ ﻡﻦ ﺥﻼل ﻡﺼﻔﻮﻓﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ )ﺏﺴﻴﻄﺔ ﺝﺪًا( ﺳﻨﺮى اﻟﺤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ: اﻟﺠﺪول :5ﺕﺠﻨﺐ "اﻻﺧﺘﻨﺎق" ﺏﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﺬي ﻳﻘﻮم ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ج ب أ 25 0 أ 0 20 ب 15 0 ج 25 15 20 ﻡﺠﻤTTﻮع اﻟﻤﻄﺎﻟﺒTTﺎت ﻓTTﻲ وﺽTTﻌﻴﺔ اﻟﺴTTTTTTTﻴﻮﻟﺔ اﻟﺼTTTTTTTﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌTTTTTTTﺪدة 10 55اﻷﻃﺮاف 5 10 10 ﻡﺠﻤﻮع اﻻﻟﺘﺰاﻡﺎت 25 20 15 60 0 إذاً ،ﻟﺪى آﻞ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﻦ )أ( و)ب( اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻜﺎﻓﻴﺔ ﻟﻺﻳﻔTﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡTﺎت "اﻟTﺪاﻓﻊ اﻟﺼTﺎﻓﻲ" ﺏﻴﻨﻤTﺎ اﻟﻤﺼTﺮف )ج( ﻟﺪﻳTﻪ وﺽﻌﻴﺔ "ﻡﺘﺴﻠﻢ ﺹﺎﻓﻲ" .وهﺬﻩ اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ اﻗﺘﺼﺎد أرﺹﺪة ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺝﺬاﺏTﺔ ﺕﺤﺪﻳTﺪًا ﻟﻠﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ ﻋﻠﻤًTﺎ أن ﻡﺜﻞ هﺬﻩ اﻷرﺹﺪة ﻻ ﺕﺤﻈﻰ ﺏﺄي ﻓﺎﺋﺪة. وﺕﺎرﻳﺨﻴﺎً ،ﺕﻄﻮرت أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺘﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ وآﺎﻥﺖ هﻲ اﻟﺴﺎﺋﺪة ﻓﻲ اﻗﺘﺼﺎدات اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺘﻄﻮرة إﻻ أن اﻟﻔﺼﻞ اﻟﺘﺎﻟﻲ ﺳﻴﺮآﺰ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻨﺸﺄ ﻓﻲ ﻡﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﺘﺮﺕﻴﺒﺎت وﻻﺳﻴﻤﺎ ﻋﻨﺪ اﻟﻘﻴﺎم ﺏﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ. 4ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺳTﻴﺒﺤﺚ هTTﺬا اﻟﻔﺼTﻞ واﻟﻔﺼTTﻞ اﻟﺘTTﺎﻟﻲ ﻓTﻲ اﻟﻤﺨTTﺎﻃﺮ اﻟﺮﺋﻴﺴTTﻴﺔ ﻓTﻲ ﻋﻤﻠﻴTTﺔ أﻥﻈﻤTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت .وهTTﺬﻩ ﻳﻤﻜTﻦ ﺕﻘﺴTTﻴﻤﻬﺎ ﻓTTﻲ ﻡﺠﻤTTﻮﻋﺘﻴﻦ أﺳﺎﺳTTﻴﺘﻴﻦ :اﻟﻤﺨTTﺎﻃﺮ اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ واﻟﻤﺨTTﺎﻃﺮ اﻟﺘﺸTTﻐﻴﻠﻴﺔ وآﻼهﻤTTﺎ ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﻳﺸTTﻜﻞ ﻡﻌﻮﻗ ًTﺎ ﻡﻨﻬﺠﻴًTﺎ .ﺳTTﻴﺮآﺰ هTTﺬا اﻟﻔﺼTTﻞ ﻋﻠTTﻰ اﻟﻤﺨTTﺎﻃﺮ اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ وﺏﺘﺤﺪﻳTTﺪ أآﺜTTﺮ ﻋﻠTTﻰ ﻡﺨTTﺎﻃﺮ اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﺘﺠTTﺎري اﻟTTﺬي ﻳﻔﺸTTﻞ ﺏﺎﻹﻳﻔTTﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎﺕTTﻪ ﻓTTﻲ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ :ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ. ﻣﺨﺎﻃﺮة اﺋﺘﻤﺎن اﻟﺰﺏﻮن وﻣﺨﺎﻃﺮة ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻟﻮآﻴﻞ هﻨﺎﻟﻚ ﻥﻮﻋﺎن ﺕﺤﺪﻳﺪًا ﻡﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ أﺷﻴﺮ إﻟﻴﻬﺎ ﺳﺎﺏﻘًﺎ :ﻡﺨﺎﻃﺮة اﺋﺘﻤﺎن اﻟﺰﺏﻮن وﻡﺨﺎﻃﺮة وآﻴﻞ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ. ﻟﻤﺨﺎﻃﺮة اﺋﺘﻤﺎن اﻟﺰﺏﻮن وﺝﻬﺎن .أوﻻً ،هﻨﺎﻟﻚ ﻡﺨﺎﻃﺮة ﻋﻨﺪ ﺳﻤﺎح اﻟﻤﺼﺮف ﻟﻠﺰﺏﻮن ﺏﺎﻟﻘﻴTﺎم ﺏTﺪﻓﻌﺎت ﻏﻴTﺮ ﻥﻘﺪﻳTﺔ ﻋﻨTﺪﻡﺎ ﻻ ﻳﻜﻮن ﻟﺪى هﺬا اﻟﺰﺏﻮن ﻥﻘﺪ آﺎﻓﻲ ﻓﻲ ﺣﺴﺎﺏﻪ اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ .وﻗﺪ ﻳﻨﺸﺄ هﺬا ﺏﺴTﺒﺐ آTﻮن اﻟﺰﺏTﻮن ﻗTﺪ أآTﺪ ﻟﻤﺼTﺮﻓﻪ ﺏTﺄن ﻥﻘTﺪًا آﺎﻓﻴًﺎ ﺳﻴﺄﺕﻲ إﻟﻰ ﺣﺴﺎﺏﻪ ﻻﺣﻘًﺎ ﻓﻲ ﻥﻔﺲ اﻟﻴﻮم أو أﻥﻪ ﻗﺪ ﻳﻌﻜﺲ ﻗﺮارًا ﻡﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺮف ﻹﻋﻄﺎء اﻟﺰﺏﻮن إﻡﻜﺎﻥﻴTﺔ اﻟﺴTﺤﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺸﻮف .وﺙﺎﻥﻴﺎً ،ﺕﻨﺸﺄ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﺋﺘﻤﺎن اﻟﺰﺏﻮن ﻋﻨﺪﻡﺎ ﻳﻘﺒTﻞ ﻃTﺮف ﻥﻈﻴTﺮ وﺳTﻴﻠﺔ ﻥﻘTﻞ دﻳTﻦ ﻡﺜTﻞ اﻟﺸTﻴﻚ ﻡTﻦ ﻥﻈﻴTﺮ 19 ﺁﺥﺮ ﻓﻲ ﺕﺒﺎدل ﻟﻠﺒﻀﺎﺋﻊ أو اﻟﺨﺪﻡﺎت – واﻟﻤﺨﺎﻃﺮة هﻨﺎ ﻋﺪم وﺝﻮد رﺹﻴﺪ آﺎف .وﻡﻬﻤﺎ آﺎن ﺳﺒﺐ هﺬﻩ اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮة ،ﻓﻬTﻲ ﺕﻨﺘﺞ ﻋﻦ ﻗﺮار اﻋﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ ﺣﻜﻢ ﺕﺠﺎري أو ﺥﺒﺮة وﻟﻴﺴﺖ ﻡﺨﺎﻃﺮة ﺕﻨﺸﺄ ﺏﺎﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻡﻦ ﺕﺸﻐﻴﻞ اﻟﻨﻈﺎم. ﺕﺸTTﻴﺮ ﻡﺨTTﺎﻃﺮة وآﻴTTﻞ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ إﻟTTﻰ ﻓﺸTTﻞ وآﻴTTﻞ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟTTﺬي ﻳﺨTTﺪم ﻥﻈTTﺎم اﻟTTﺪﻓﻊ .وﻳﻤﻜTTﻦ أن ﻳﻘTTﻮد هTTﺬا إﻟTTﻰ إﻟﻐTTﺎء آﺎﻓTTﺔ ﻡTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺰﺏTTﺎﺋﻦ واﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ اﻟﻤﺼTTﺎرف ﻷن اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﺴTTﺎﺏﻘﺔ ﺕﻜTTﻮن ﻗTTﺪ ﺕﻤTTﺖ وآTTﺬﻟﻚ ﺥﺴTTﺎرة ﺣﺴTTﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺝﻮدة آﻮﻥﻬﺎ ﺕﻮﻗﻔﺖ ﻡﻊ ذﻟﻚ اﻟﻮآﻴﻞ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ ﻋTﺪد ﻡTﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻷﻋﻀTﺎء ﻓTﻲ اﻟﻨﻈTﺎم .وآTﻼ اﻟﺤTﺎﻟﺘﻴﻦ ذو أهﻤﻴﺔ ﻡﻨﻬﺠﻴﺔ ﻡﺤﺘﻤﻠﺔ .ﻓﺒﻤﺎ أن هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻨﺸﺄ ﻓﻘﻂ ﻓﻲ اﻟﺤﺎﻻت اﻟﺘﻲ ﻳﻜﻮن ﻓﻴﻬTﺎ وآﻴTﻞ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ هTﻮ ﻏﻴTﺮ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي وﻡﻦ اﻟﻮاﺽﺢ أﻥﻪ ﻋﻨﺪ اﺥﺘﻴﺎر اﺕﺒﺎع ﻡﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﺘﺮﺕﻴﺒﺎت ﻳﺠﺐ أن ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي ﺏﻮﺽTﻊ ﻥﻈTTﺎم ﻡﺮاﻗﺒTTﺔ آTTﺎف وﻓ ّﻌTTﺎل ﺏﺤﻴTTﺚ ﻳﺨﻔTTﻒ ﻡTTﻦ اﺣﺘﻤTTﺎل اﻟﻔﺸTTﻞ .وﻓﻴﻤTTﺎ ﺕﺒﻘTTﻰ ﻡTTﻦ هTTﺬا اﻟﻔﺼTTﻞ ﺳTTﻨﻔﺘﺮض ﺏTTﺄن اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮآﺰي هﻮ اﻟﺬي ﻳﻘﻮم ﺏﻌﻤﻞ وآﻴﻞ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ. ﻣﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻣﺎ هﻲ وآﻴﻒ ﺕﻨﺸﺄ؟ ﻡﺨTTﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ هTTﻲ ﺏﺎﻷﺳTTﺎس ﻡﺸTTﻜﻠﺔ ﺕﺴTTﻮﻳﺔ ﻡﺘTTﺄﺥﺮة -اﻟﺘTTﺄﺥﻴﺮ ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ إﻋﻄTTﺎء اﻟﺘﻌﻠﻴﻤTTﺎت ﺏﺎﻟTTﺪﻓﻊ ﻡTTﻦ اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮﺳﻞ إﻟﻰ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ وﺏﻴﻦ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﻦ واﻟﺘﻲ ﺕﺘﻢ ﻋﺎدة ﻋﻠﻰ أﺳTﺎس ﺕﺴTﻮﻳﺔ ﺹTﺎﻓﻴﺔ ﻓTﻲ ﻥﻬﺎﻳTTﺔ اﻟﻴTTﻮم .وهTTﻲ ﻋﺒTTﺎرة ﻋTTﻦ ﻡﺨTTﺎﻃﺮة ﻡﺘﻌﻠﻘTTﺔ ﺏﻔﺸTTﻞ أﺣTTﺪ اﻟﻤﺼTTﺎرف ﺏﺎﻹﻳﻔTTﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡTTﺎت اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ واﻟﺘTTﻲ ﻗTTﺪ ﺕﺘﺠﻠTTﻰ ﺏﺸﻜﻠﻴﻦ: • ﻣﺨﺎﻃﺮة اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ :ﺕﻨﺸﺄ هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة إذا ﻡﺎ ﻓﺸﻞ أﺣﺪ اﻟﻤﺼﺎرف ﻟﺴﺒﺐ ﻡﺎ ﺏﺎﻹﻳﻔTﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡTﺎت اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻋﻨTﺪ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ .ﻋﻨﺪهﺎ ﺳﺘﺘﻠﻘﻰ اﻟﻤﺼﺎرف اﻷﺥﺮى ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم ﻡﺒﺎﻟﻎ أﻗﻞ ﻓﻲ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ )أو ﻋﻠﻴﻬﺎ أن ﺕﺪﻓﻊ أآﺜTﺮ( ﻡﻤTﺎ آﺎﻥﺖ ﺕﺘﻮﻗﻊ .وآﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ ﻳﺠﺐ أن ﺕﺠﻤTﻊ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻨﺎﺝﻴTﺔ ﻥﻘTﺪًا إﺽTﺎﻓﻴًﺎ ﺥTﻼل ﻓﺘTﺮة زﻡﻨﻴTﺔ ﻗﺼTﻴﺮة ﻟﻜTﻲ ﺕﻐﻄﻲ اﻟﺘﺰاﻡﺎﺕﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ .وﻻﺳﻴﻤﺎ ،آﻤﺎ هﻮ اﻟﺤﺎل ﻋﺎدة ،إذا ﻡﺎ آﺎﻥﺖ ﺕﻌﺘﻤﺪ إدارة ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻟTﺪﻳﻬﺎ ﺏﺎﻟﺤﺪ اﻷدﻥﻰ ﻡﻦ اﻷرﺹﺪة .واﻟﻔﺸﻞ ﺏﺘﺄﻡﻴﻦ اﻟﻨﻘﺪ اﻹﺽﺎﻓﻲ اﻟﻤﻄﻠﻮب ﻗﺪ ﻳﺜﻴﺮ ﺝﻮﻟﺔ ﺙﺎﻥﻴﺔ ﻡﻦ اﻟﻤﺸﺎآﻞ. • ﻣﺨﺎﻃﺮة اﻻﺋﺘﻤﺎن :ﺕﻨﺸﺄ هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﻋﻨﺪﻡﺎ ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﺏﺈﺕﺎﺣﺔ ﻋﻮاﺋﺪ ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت دﻓﻊ ﻗﺎدم ﻟﺰﺏﺎﺋﻨﻪ ﻡﻔﺘﺮﺽًﺎ أن اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﺳﻞ ﺳﻴﻜﻮن ﻗﺎدرًا ﻋﻠﻰ اﻹﻳﻔﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ ﻓTﻲ ﻥﻬﺎﻳTﺔ اﻟﻴTﻮم .وﻓTﻲ ﺣﺎل ﻓﺸﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﺳTﻞ ﺏﺎﻹﻳﻔTﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎﺕTﻪ ﻋﻨTﺪهﺎ ﺳﻴﺨﺴTﺮ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘTﻲ اﻷﻡTﻮال اﻟﺘTﻲ ﻳﻜTﻮن ﻗTﺪ دﻓﻌﻬﺎ ﻟﺰﺏﺎﺋﻨﻪ )وهﻢ ﺏﺪورهﻢ ﻳﻜﻮﻥﻮا ﻗﺪ ﺣﻮﻟﻮهﺎ ﻟﺠﻬﺔ أﺥﺮى(. ﻟﻤﺎذا ﺕﻌﺘﺒﺮ ﻣﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻣﺸﻜﻠﺔ ﺕﻌﺘﺒTTﺮ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﺼTTﺎﻓﻴﺔ ﻃﺮﻳﻘTTﺔ ﻡﻼﺋﻤTTﺔ ﺝTTﺪًا ﻟﺘﻨﻈTTﻴﻢ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ ﻓTTﻲ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺘTTﻲ ﺕﺘﻌﺎﻡTTﻞ ﻡTTﻊ ﻋTTﺪد آﺒﻴTTﺮ ﻡTTﻦ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ذات اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻤﺘﺪﻥﻴﺔ .إﻻ أﻥﻪ وﻓﻲ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻡTﻦ اﻗﺘﺼTﺎدات اﻷﺳTﻮاق اﻟﻤﺘﻄTﻮرة ﻳﺴTﺘﺨﺪم هTﺬا اﻟﻤﺒTﺪأ ﻓTﻲ اﻷﻥﻈﻤTﺔ اﻟﺘﻲ ﺕﺘﻌﺎﻡﻞ ﻡﻊ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ذات ﻗﻴﻢ ﻡﺮﺕﻔﻌﺔ .وآﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ ،ﺕﺼﺒﺢ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺴTﻴﻮﻟﺔ وﻡﺨTﺎﻃﺮة اﻻﺋﺘﻤTﺎن ﻓTﻲ ﻡﺜTﻞ هTﺬﻩ ض .إﻻ أن اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﺘTTﻲ ﺕﻌﻤTTﻞ ﻓTTﻲ ﻡﺜTTﻞ هTTﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤTTﺔ ﺕﻔﺘTTﺮض ﺏTTﺄن ﻞ ﻡTTﺮ ٍ اﻷﻥﻈﻤTTﺔ ﻋﺎﻟﻴTTﺔ وﻗTTﺪ ﻻ ﻳTTﺘﻢ ﺽTTﺒﻄﻬﺎ ﺏﺸTTﻜ ٍ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﺳﻴﺤﻞ أﻳﺔ ﻡﺸﻜﻠﺔ ﻡﺨﺎﻃﺮة ﺕﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻥﻬﺎﻳTﺔ اﻟﻴTﻮم .وﺏﻌﺒTﺎرة أﺥTﺮى ،ﺳTﻴﻜﻮن اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي ﺽﻤﻨﻴﺎً ،إن ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻋﻼﻥﻴﺔ ،اﻟﻀﺎﻡﻦ ﻟﻠﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴﺔ. ﺕﻌﺎرض اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ وﺏﺎﻟﺘﺄآﻴﺪ داﻓﻊ اﻟﻀﺮاﺋﺐ أﻳﻀًﺎ أﻳﺔ اﻗﺘﺮاﺣﺎت ﺕﻮﺣﻲ ﺏﺄﻥﻬﺎ ﺳﺘﻘﺪم ﻡﺜﻞ هTﺬﻩ اﻟﻀTﻤﺎﻥﺔ اﻟﺘTﻲ ﻻ ﻋTﻦ ذﻟTﻚ ،ﺕﻀTﻐﻂ ﺏﺎﺕﺠTﺎﻩ إﻋTﺎدة ﺕﺼTﻤﻴﻢ أﻥﻈﻤTﺔ اﻟTﺪﻓﻊ ﻟﻠﺘﺨﻔﻴTﻒ ﻡTﻦ ﺕﻌﺘﺒﺮ اﺳﺘﺨﺪاﻡًﺎ ﻏﻴﺮ ﻡﻼﺋﻢ ﻟﻸﻡTﻮال اﻟﻌﺎﻡTﺔ .وﺏTﺪ ً اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻟﻀﻤﺎن ﻗﺪرة أﻋﻀﺎء اﻟﻨﻈﺎم ﻋﻠﻰ إدارة ﻡﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻥﺸﻮءهﺎ. ﻃﺮق ﻣﺤﺘﻤﻠﺔ ﻟﻠﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻣﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺕﺄﺥﺮ ﻓﻲ ﺕﻘﺪﻳﻢ اﻟﻨﻘﺪ ﻟﻠﺰﺏﻮن اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ – أي ﺣﺘﻰ ﺕﺘﻢ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف .ﻓﻨﻈﺮﻳًﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜTﻮن ﻟﻬTﺬا )أ( ﺕﺄﺙﻴﺮ ﻋﻠﻰ إزاﻟﺔ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻻﺋﺘﻤﺎن ﻡﻦ اﻟﻨﻈﺎم )ﺏTﺎﻟﺮﻏﻢ ﻡTﻦ أﻥﻬTﺎ ﻟﻴﺴTﺖ ﻡﺸTﻜﻠﺔ ﻡﺨTﺎﻃﺮة ﺳTﻴﻮﻟﺔ( .إﻻ أن ذﻟTﻚ ﻋﻤﻠﻴﺎً ،ﻟﻴﺲ ﺏﺎﻷﺳﺎس اﻟﺴﻠﻴﻢ ﻟﻠﺘﻌﺎﻡﻞ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﻘﻴﻢ آﺒﻴﺮة .ﺣﻴﺚ وﺏﺸﻜﻞ ﻡﺘﺰاﻳTﺪ ،ﺳTﻴﻄﻠﺐ اﻟﺰﺏTﺎﺋﻦ ﻗﻴﻤTTﻪ ﻓTTﻲ ﻥﻔTTﺲ اﻟﻴTTﻮم وﺕﻌﻨTTﻲ ﺏﺎﻟﻀTTﺮورة أﻥTTﻪ ﻓTTﻲ ﻥﻈTTﺎم اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﺼTTﺎﻓﻴﺔ ،ﻓTTﻲ ﻥﻬﺎﻳTTﺔ اﻟﻴTTﻮم ﺕTTﺄﻡﻴﻦ اﻟﻨﻘTTﺪ ﻗﺒTTﻞ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ. 20 )ب( ﺣﺼﺮ اﻟﻌﻀﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت – أي ﻓﻘﻂ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻮﻗﻊ أن ﻟTﺪﻳﻬﺎ أﻗTﻞ اﺣﺘﻤTﺎل ﻡﺨTﺎﻃﺮة ﺕﻮﻗTﻊ اﻟﻔﺸTTﻞ ﻓTTﻲ اﻻﻟﺘTTﺰام ﺏﺎﻹﻳﻔTTﺎء ﻓTTﻲ اﻟﺘﺰاﻡTTﺎت اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ .واﻟﻤﺸTTﻜﻠﺔ هﻨTTﺎ ،هTTﻲ آﻴﻔﻴTTﺔ ﺕﺤﺪﻳTTﺪ هTTﺬﻩ اﻟﻤﺠﻤﻮﻋTTﺔ .وﻡTTﻦ ﻼ ﻷﻥTﻪ اﻟﻮاﺽﺢ ﺏﺄﻥﻪ ﻡﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﻌﺪل اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻓﻲ ﻗﺒﻮل اﻟﻌﻀﻮﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻡﻌﻴﺎر ﺣﺠﻢ ﻡﻮازﻥﺔ اﻟﻤﺼTﺮف ﻓﻘTﻂ ﻡTﺜ ً ﻓﻲ ﺏﻌﺾ اﻟﻤﺠﺎﻻت ﺕﻮﺝﺪ ﻋﻮاﻡﻞ أﺥﺮى ﻡﺜTﻞ ﻡﻘTﺪار رأس اﻟﻤTﺎل أو ﻡﻘTﺪار اﻟﻤﻮﺝTﻮدات اﻟﺴTﺎﺋﻠﺔ اﻟﺘTﻲ ﻳﺤTﺘﻔﻆ ﺏﻬﺎ اﻟﻤﺼﺮف .وﻡﻬﻤﺎ آﺎﻥﺖ اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ ،ﻳﺠﺐ إﻋﻼﻥﻬﺎ ﺏﻮﺽﻮح أي ﺝﻌﻠﻬﺎ ﻏﻴﺮ ﺕﻤﻴﻴﺰﻳﺔ .ﻡTﻊ ذﻟTﻚ ،ﻻ ﺕﻮﺝTﺪ أي ﺹﻴﻐﺔ ﻡﻦ ﺷﺮوط اﻟﻌﻀﻮﻳﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻀﻤﻦ ﺏﺸﻜﻞ آﻠﻲ ﻋﺪم اﻟﻔﺸﻞ ﻓﻲ اﻟﺪﻓﻊ. )ج( ﻡﺤﺪودﻳTTﺔ رأس اﻟﻤTTﺎل أو اﻟﺘﻌTTﺮض ﺥTTﻼل اﻟﻴTTﻮم – أي ﺕﻄﺒﻴTTﻖ ﻥﻈTTﺎم اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟTTﺬي ﺕﺴTTﺘﺨﺪﻡﻪ اﻟﻤﺼTTﺎرف ﻟﻀﻤﺎن ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﻄﺮف اﻵﺥﺮ ﻓﻲ أﺳﻮاق أﺥﺮى )ﻡﺜﻞ أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل وأﺳﻮاق اﻟﻘﻄﻊ اﻷﺝﻨﺒﻲ( .وﺏTﺬﻟﻚ ،ﻓTﺈذا ﻡTTﺎ ﺣTTﺎول ﻡﺼTTﺮف إرﺳTTﺎل ﻡTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺳTTﻴﻨﺘﺞ ﻋﻨﻬTTﺎ ﺥTTﺮق ﻟﻠﺴTTﻘﻒ اﻟﻤﻮﺽTTﻮع ﻟTTـﻪ داﺥTTﻞ اﻟﻨﻈTTﺎم ﻓﻌﻨTTﺪهﺎ ﺳTTﻴﺘﻢ رﻓﺾ هﺬﻩ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت أو ﻳﻜﻮن ﻋﻠﻴﻪ اﻻﻥﺘﻈﺎر ﺣﺘﻰ ﻳﺘﻮﻓﺮ اﻟﻤﺠﺎل ﺽﻤﻦ هﻴﻜﻠﻴTﺔ اﻟﺤTﺪود اﻟﻤﻮﺽTﻮﻋﺔ ،وهTﺬﻩ اﻟﺤﺪود هﻲ ﺏﺎﻷﺳﺎس ﻥﻮﻋﺎن: • ﺣﺪود ﻣﺴﺘﻠﻢ ﺹﺎﻓﻲ ﺙﻨﺎﺋﻴﺔ :ﺕﻮﺽﻊ هﺬﻩ اﻟﺤﺪود ﻡﻦ ﻗﺒﻞ آﻞ ﻡﺼﺮف ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم ﻋﻠﻰ آﻞ ﻡﺼTﺮف ﺁﺥTﺮ ﻓﻴTﻪ. وﺕﻌﺮف ﻋﻠﻰ أﻥﻬﺎ اﻟﺤﺪ اﻷﻋﻈﻤﻲ ﻟﻮﺽﻌﻴﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻴﻮم اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺼTﺮف أو اﻟﺘTﻲ ﻳﻜTﻮن اﻟﻤﺼﺮف ﻡﺴﺘﻌﺪًا ﻷن ﻳﺤﻮز ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺏﺎﻟﻤﺼﺎرف اﻷﺥﺮى .ﻳﻌﻜﺲ ﺣﺠﻢ آTﻞ ﺣTﺪ ﻡﻔTﺮد اﻟﺘﻘﻴTﻴﻢ اﻟTﺬي ﻳﺤﺪدﻩ اﻵﺥﺮون ﻟﻤﺼﺪاﻗﻴﺔ اﻟﻤﺼﺮف اﻻﺋﺘﻤﺎﻥﻴTﺔ .وﺏﺎﻟﺘTﺎﻟﻲ ،ﻓTﺈذا ﻡTﺎ ﻗTﺎم اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮﺳTﻞ )أ( ﺏTﺮﻓﺾ دﻓﻌTﺔ ﻟﻜﻮﻥﻬﺎ ﻻ ﺕﺘﻼءم ﻡﻊ اﻟﺤﺪ اﻟﺬي وﺽﻌﻪ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺴTﺘﻠﻢ )ب( ﻋﻨTﺪهﺎ ﻳﻤﻜTﻦ ﺕﺤﺮﻳTﺮ هTﺬﻩ اﻟﺪﻓﻌTﺔ ﻓﻘTﻂ ﻋﻨTﺪﻡﺎ ﻳﻜﻮن هﻨﺎﻟﻚ دﻓﻌﺔ آﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ اﻻﺕﺠTﺎﻩ اﻟﻤﻌTﺎآﺲ ]أي ﻡTﻦ )ب( إﻟTﻰ )أ([ .ﺣﻴTﺚ ﻳﻘTﻮم اﻟﻤﺼTﺮف )ب( ﺏﺘﺨﻔTﻴﺾ اﻟﺘﻌﺮض اﻟﺼﺎﻓﻲ اﻟﺜﻨﺎﺋﻲ ﻟﻠﻤﺼﺮف )أ(. • ﺣﺪود "ﻣﺮﺳﻞ ﺹﺎﻓﻲ" ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻨﻈﺎم آﻜﻞ :ﺕﻮﺽﻊ هﺬﻩ اﻟﺤﺪود ﺏﺸﻜﻞ ﻡﺮآTﺰي ﻓTﻲ ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻮﺽTTﻊ ﺳTTﻘﻒ ﻟﻮﺽTTﻌﻴﺔ اﻟTTﺪﻳﻦ اﻟﺼTTﺎﻓﻲ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTTﺔ ﻟﻤﺼTTﺮف ﻡTTﻊ ﺏTTﺎﻗﻲ اﻷﻋﻀTTﺎء آﻜTTﻞ .وهTTﻲ ﺕﺘﻌﻠTTﻖ ﻋTTﺎدة ﺏﺤﺴﺎﺏﺎت ﺣﺪود اﻻﺋﺘﻤTﺎن اﻟﺼTﺎﻓﻲ اﻟﺜﻨﺎﺋﻴTﺔ آﻤTﺎ هTﻮ ﻡﺒTﻴﻦ ﻓTﻲ اﻟﺸTﻜﻞ ، 9وﻳﺤTﺪد ﺣTﺪ آTﻞ ﻡﺼTﺮف "آﻤﺮﺳTﻞ ﺹﺎﻓﻲ" ﺏﻨﺴﺒﺔ %5ﻡﻦ ﻡﺠﻤﻮع آﺎﻓﺔ ﺣﺪود اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﺜﻨﺎﺋﻴﺔ اﻟﻤﻮﺽﻮﻋﺔ ﻟـﻪ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺎرف اﻷﺥTﺮى ﻓTﻲ اﻟﻨﻈﺎم. 21 ﻻ ﻡTﻦ اﻹرﺳTﺎﻟﻴﺎت( ﻟﺘﻨﻔﻴTﺬ ﺕﻌﻠﻴﻤTﺎت ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺕﺸﻐﻴﻞ وﺣﻤﺎﻳTﺔ ﻥﻈTﺎم اﻟﺤTﺪود ﻥﻈTﺎم ﺕﺤﻮﻳTﻞ إﻟﻜﺘﺮوﻥTﻲ ﺏﺎﻟﻮﻗTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTﻲ )ﺏTﺪ ً اﻟﺪﻓﻊ .واﻷهﻢ ﻡﻦ ذﻟﻚ ﻳﺠﺐ ﻡﻼﺣﻈﺔ ﻥﻘﺎط اﻟﻀﻌﻒ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﻡﺜﻞ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم: ◊ ﻳﻮﺝﺪ ﻗﺪر ﻡﻦ اﻟﺘﻌﺮض أﺙﻨﺎء اﻟﻴﻮم ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﺸﻞ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ،ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي وﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ أن ﺕﻜﻮن ﻡﺘﺄآﺪة ﺏﺄن هﻴﻜﻠﻴﺔ اﻟﺤﺪود ﺳﺘﺨﻔﺾ اﻟﻤﺸﻜﻠﺔ إﻟﻰ ﻡﻘﺪار ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌﺎﻡﻞ ﻡﻌﻪ ﺏﺸﻜﻞ ﻏﻴﺮ ﻡﻨﻬﺠTﻲ واﻟﺤTﻞ هﻨﺎ ،هﻮ ﺕﻐﻄﻴﺔ آﺎﻓﺔ اﻟﺘﻌﺮﺽﺎت ﺏﻮاﺳﻄﺔ ﺽﻤﺎﻥﺎت ﺏﺤﻴﺚ أﻥﻪ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻓﺸﻞ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﺈن ﻡﻮﺝTﻮدات اﻟﻀTﻤﺎﻥﺎت ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺮف اﻟﺬي ﻓﺸﻞ ﺏﺎﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺴﺘﺨﺪم ﺏﺴﺮﻋﺔ ﻟﺘﺄﻡﻴﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ "اﻟﻼزﻡﺔ اﻟﻨﺎﻗﺼﺔ". ◊ ﻗﺪ ﺕﻨﺨﻔﺾ آﻔﺎءة هﻴﻜﻠﻴﺔ اﻟﺤﺪود ﻓﻲ اﺳﺘﻴﻌﺎب ﻡﺸﻜﻠﺔ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻡﻊ اﻟﺰﻡﻦ .ﻓﺎﻟﻀTﻐﻂ ﻡTﻦ ﻗﺒTﻞ اﻟﺰﺏTﺎﺋﻦ ﻻ ﻡTTﻦ اﻟTTﺬﻳﻦ ﻟTTﻦ ﻳﺴTTﺮهﻢ ﺕTTﺄﺥﺮ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟTTﻮاردة إﻟTTﻴﻬﻢ ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﺕTTﺆدي إﻟTTﻰ وﺽTTﻊ ﺣTTﺪود ﻋﻠTTﻰ اﻟﺘTTﺄﻗﻠﻢ ﺏTTﺪ ً اﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎت اﻟﻼزﻡﺔ .وﻗﺪ ﻳﺨﺴﺮ ﻋﻤﻠﻴًﺎ اﻟﻤﺼﺮف زﺏﺎﺋﻨﻪ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﻡﻨﺎﻓﺴﻴﻪ إذا ﻟﻢ ﻳﺴﺘﺠﻴﺐ ﻟﻤﺜﻞ هﺬا اﻟﻀﻐﻂ. )د( اﺕﻔﺎﻗﻴﺎت ﺕﺸﺎرك اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ وﺕﺸﺎرك اﻟﺨﺴﺎرة .ﻳﺴﺘﻌﻤﻞ هﺬا اﻷﺳﻠﻮب ﻋﺎدة ﻡﻊ ﻥﻈﺎم اﻟﺴTﻘﻮف واﻟﻬTﺪف هTﻮ ﺕﻘTﺪﻳﻢ ﻥTﻮع ﻡﻦ اﻟﺘﺄآﻴﺪ ﺏﺄﻥﻪ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻓﺸﻞ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺽﻤﻦ هﻴﻜﻠﻴﺔ اﻟﺴTﻘﻮف ﺳTﻴﺄﺕﻲ اﻟﻨﻘTﺪ اﻟTﻼزم وﺳTﺘﺘﻢ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ .وﺏﺎﻷﺳTﺎس ،ﺳTﻴﻜﻮن اﻷﻋﻀﺎء اﻟﻨﺎﺝﻮن ﻡﻦ ﻏﺮﻓﺔ اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ هﻢ ﻡﻦ ﺳﻴﻌﻤﻠﻮن ﻋﻠﻰ ﺕﺄﻡﻴﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻨﺎﻗﺼﺔ وﻓﻖ ﺏﻌTﺾ اﻟﺼTﻴﻎ اﻟﻤﺘﻔTﻖ ﻋﻠﻴﻬTﺎ. آﻴﻒ ﻳﻤﻜﻦ ﺕﺸﺎرك هﺬا اﻟﻨﻘﺺ؟ • ﺣﺼﺺ ﻣﺘﺴﺎوﻳﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻨﺎﺝﻴﻦ :هﺬﻩ هﻲ اﻟﺼTﻴﻐﺔ اﻷﺏﺴTﻂ وﻟﻜﻨﻬTﺎ اﻷﻗTﻞ ﻋﺪاﻟTﺔ ﻷﻥﻬTﺎ ﻻ ﺕﺄﺥTﺬ ﺏﺎﻻﻋﺘﺒTﺎر وﺝﻮد ﻋﻼﻗﺎت ﻥﻈﻴﺮة ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻹﻓﺮادﻳﺔ اﻟﻨﺎﺝﻴﺔ واﻟﻤﺼﺮف اﻟﺬي ﻓﺸﻞ. • ﺕﺸﺎرك اﻟﺨﺴﺎﺋﺮ آﻞ ﺣﺴﺐ ﺣﺼﺘﻪ وﻓyﻖ اﻟﺘﻌﺮﺿyﺎت اﻟﺜﻨﺎﺋﻴyﺔ اﻟﻔﻌﻠﻴyﺔ ﻟﻠﻤﺼyﺮف اﻟﻔﺎﺷyﻞ :ﻳﺒTﺪو هTﺬا ﻋﻠTﻰ أﻥTﻪ أآﺜﺮ ﻋﺪاﻟﺔ وﻟﻜﻨﻪ ﻻ ﻳﻠﺤﻆ اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﺴﻠﺒﻴﺔ /ﻏﻴﺮ اﻟﻄﻮﻋﻴﺔ ﻟﻠﻜﺜﻴﺮ ﻡﻦ ﺕﻌﺮﺽﺎت ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت :ﻓﺤﻘﻴﻘﺔ أن اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻨTTﺎﺝﻲ ﻟﺪﻳTTﻪ اﻟﺘﻌTTﺮض اﻷآﺒTTﺮ ﻟﻠﻤﺼTTﺮف اﻟﻔﺎﺷTTﻞ ﻗTTﺪ ﺕﻌﻜTTﺲ ﺏﺒﺴTTﺎﻃﺔ ﻥﻤﻮذﺝ ًTﺎ ﻡﺤTTﺪدًا ﻡTTﻦ ﺕTTﺪﻓﻖ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺰﺏﺎﺋﻦ ﺥﺎرج ﻋTﻦ إرادة أي ﻡﻨﻬﻤTﺎ .ﻟTﺬا هTﻞ ﻳﺠTﺐ ﻋﻠTﻰ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻨTﺎﺝﻲ أن ﻳﺸTﺎرك ﻓTﻲ ﺕﺤﻤTﻞ ﻋﺐء اﻟﺨﺴﺎرة؟ 22 • ﺕﺸﺎرك اﻟﺨﺴﺎرة آﻞ ﺣﺴﺐ اﻟﺤﺪود اﻟﺜﻨﺎﺋﻴﺔ اﻟﺘﻲ آﺎن ﻗﺪ ﺣﺪدهﺎ آﻞ ﻣﺼﺮف ﻧﺎﺝﻲ ﻣﻊ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻔﺎﺷyﻞ :ﻗTﺪ ﻻ ﻡﻦ ﺕﺸﺎرك اﻟﺨﺴﺎرة ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻨﺎﺝﻴTﺔ -ووﻓTﻖ اﻟﺘﻘﻴﻴﻤTﺎت اﻹﻓﺮادﻳTﺔ ﺕﻜﻮن هﺬﻩ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ أآﺜﺮ ﻋﺪ ً اﻟﻤﺴﺒﻘﺔ ﻟﻤﺼﺪاﻗﻴﺔ اﺋﺘﻤﺎن اﻟﻌﻀﻮ اﻟﺬي ﻓﺸﻞ. إﻻ أن ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت ﺕﺸﺎرك اﻟﺨﺴﺎرة ﻟﻬﺎ ﻡﺨﺎﻃﺮهﺎ أﻳﻀًﺎ .ﻓﺄوﻻً ،ﻗﺪ ﻻ ﺕﺰﻳﻞ ﻡﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﺨﻄﻂ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ آﻠﻴًTﺎ وﻳﺨﻠTﻖ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻡﻨﻬﺎ إﺣﺴﺎﺳًﺎ ﻓﻲ ﻏﻴﺮ ﻡﺤﻠﻪ ﺏﺎﻟﺮﺽﺎ ﻟﺪى اﻟﻤﺼﺎرف اﻷﻋﻀﺎء ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم .وﺙﺎﻥﻴﺎً ،ﻗﺪ ﺕﻘTﻮد اﻻﻟﺘﺰاﻡTﺎت اﻹﺽTﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺘﺴﻮﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﻋﻀﺎء ﻋﻨﺪ ﺕﻔﻌﻴTﻞ اﺕﻔTﺎق ﺕﺸTﺎرك اﻟﺨﺴTﺎﺋﺮ إﻟTﻰ ﺝﻮﻟTﺔ ﺙﺎﻥﻴTﺔ ﻡTﻦ ﺣﻴTﺚ ﺣTﺎﻻت ﻓﺸTﻞ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ إذا ﻟTﻢ ﻳTﺘﻢ ﻼ أن ﻳﻄﻠﺐ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺮف اﻵن أن ﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻪ ﻟﻴﺲ ﻓﻘﻂ ﺳTﻴﻮﻟﺔ آﺎﻓﻴTﺔ ﻟﺘﻐﻄﻴTﺔ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺏﻬﺎ أو وﺽﻊ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت ﻟﻬﺎ ﻡﻘﺪﻡًﺎ .ﻡﺜ ً اﻟﺘﺰاﻡﺎﺕﻪ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﺏﻞ ﺕﻘﺪﻳﻢ ﻡﻘﺪار إﺽﺎﻓﻲ ﻡﻦ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ زﻳﺎدة ﻋﻦ ﻡﻮاردﻩ اﻟﺴﺎﺋﻠﺔ. )هـ( "اﻹزاﺣﺔ"وإﻋﺎدة ﺣﺴﺎب اﻟﻮﺽﻌﻴﺎت اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ .هﻨﺎﻟﻚ ﻃﺮﻳﻘTﺔ أﺥTﺮى ﻟﺤTﻞ ﻡﺸTﻜﻠﺔ ﺕﺴTﻮﻳﺔ ﻳﻄﺒﻘﻬTﺎ ﻋTﺪد ﻡTﻦ ﻏTﺮف اﻟﻤﻘﺎﺹTTﺔ ﺕﺘﻀTTﻤﻦ إزاﺣTTﺔ اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻔﺎﺷTTﻞ ﻡTTﻦ ﺕﺴTTﻮﻳﺔ ذﻟTTﻚ اﻟﻴTTﻮم آﻠﻴ ًTﺎ وإﻋTTﺎدة ﺣﺴTTﺎب وﺽTTﻌﻴﺎت اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﺼTTﺎﻓﻴﺔ ﺏﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﻦ وإﻟﻰ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻔﺎﺷﻞ .إﻻ أن ﻡﺜﻞ هﺬا اﻹﺝﺮاء اﻟﻤﺘﻀﻤﻦ إﻟﻐﺎء آﺎﻓTﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻤﺘTﺄﺙﺮة ﻗTﺪ ﻳﻜﻮن ﻟـﻪ ﺕﺒﻌﺎت آﺒﻴﺮة ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ زﺏﺎﺋﻦ آﻞ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻨﺎﺝﻴﺔ واﻟﻤﺼﺮف اﻟﻔﺎﺷTﻞ وﻳﻤﻜTﻦ أن ﻳﺜﻴTﺮ ﻋTﺪد ﻡTﻦ ﺣTﺎﻻت اﻟﻔﺸTTﻞ ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ هTTﺆﻻء اﻟﺰﺏTTﺎﺋﻦ وﻳﺨﻠTTﻖ ﻥﻮﻋ ًTﺎ ﻡTTﻦ ﻋTTﺪم اﻻﺳTTﺘﻘﺮار ﻓTTﻲ اﻟﺴTTﻮق اﻟﻤTTﺎﻟﻲ وﻋTTﺪم ﺙﻘTTﺔ ﻳﺤTTﺎول اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮآTTﺰي داﺋﻤًTﺎ ﺕﺠﻨﺒﻬTTﺎ .وﺏﺸTTﻜﻞ ﻡﺒﺎﺷTTﺮ أآﺜTTﺮ ،ﻓTTﻴﻤﻜﻦ أن ﺕﻨﻘTTﻞ ﻋﻤﻠﻴTTﺔ اﺳTTﺘﺜﻨﺎء ﻡﺼTTﺮف واﺣTTﺪ ﻡTTﻦ ﺣﺴTTﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ اﻟﺘﺰاﻡﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻟﻤﺼﺎرف أﺥﺮى وﺕﺨﻠﻖ ﻥﻘﺺ ﺳﻴﻮﻟﺔ ﻏﻴﺮ ﻡﺘﻮﻗﻌTﺔ ﻟﻸﻋﻀTﺎء اﻵﺥTﺮﻳﻦ وهTﻢ ﺏTﺪورهﻢ ﻗTﺪ ﻻ ﻳﻜﻮﻥTﻮا ﻗTTﺎدرﻳﻦ ﻋﻠTTﻰ ﺕTﺄﻡﻴﻦ اﻟﻨﻘTTﺪ .ﻳﻈﻬTTﺮ اﻟﺠTﺪوﻻن 6و 7آﻴTTﻒ أن "ﺕTTﺄﺙﻴﺮ اﻟTﺪوﻡﻴﻨﻮ" هTTﺬا ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﻳﺤTﺪث ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل اﺳﺘﺨﺪام إﺝﺮاء "اﻹزاﺣﺔ" ﻡﻤﺎ ﻳﻔﺴﺮ ﻋﺪم رﻏﺒﺔ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ ﻡﺜﻞ هﺬا اﻹﺝﺮاء آﻤﻨﻬﺞ ﻓﻲ إدارة ﻡﺨﺎﻃﺮة ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت .ﻓﻔﻲ ﻡﺼﻔﻮﻓﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﻥﺸﺮﺣﻬﺎ ﻓTﻲ اﻟﺠTﺪول 6هﻨﺎﻟTﻚ ﺳTﺘﺔ ﻡﺼTﺎرف ﻓTﻲ اﻟﻨﻈTﺎم ﻟTﺪﻳﻬﺎ وﺽﻌﻴﺎت دﻓﻊ ﺹTﺎﻓﻲ ﻓTﻲ ﻥﻬﺎﻳTﺔ ﺣﺴTﺎﺏﺎت اﻟﻴTﻮم ﻡTﻊ اﻟﻤﺼTﺮف )ب( ﻏﻴTﺮ اﻟﻘTﺎدر ﻋﻠTﻰ ﺕﻐﻄﻴTﺔ وﺽTﻌﻴﺘﻪ ﻡTﻦ اﻟﻤﺼTﺎدر اﻟﻤﺘﻮﻓﺮة ﻟـﻪ ﻡﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ )ﻡﺜﻞ ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ واﻟﻤﻮﺝﻮدات اﻟﺠTﺎهﺰة اﻟﻘﺎﺏﻠTﺔ ﻟﻠﺒﻴTﻊ أو ﺥﻄTﻮط اﻻﺋﺘﻤTﺎن ﻡTﻦ ﻡﺼTﺎرف أﺥﺮى(. اﻟﺠﺪول :6اﻟﺘﺄﺙﻴﺮ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﻵﻟﻴﺔ "اﻹزاﺣﺔ" :ﻣﺼﻔﻮﻓﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ اﻟﻤﺼTTTTﺮف اﻟTTTTﺬي ﻳﻘTTTTﻮم اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺎﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت هـ د ج ب أ 2200 700 900 200 أ 300 1250 600 400 ب 750 300 600 400 ج 150 400 350 900 د 1500 800 150 750 هـ 550 550 450 500 1500 و 3950 4300 3150 1800 ﻡﺠﻤTTTTTTTTﻮع اﻟﻤﻄﺎﻟﺒTTTTTTTTﺎت 3950 ﺏﻮﺽTTTTTTTTﻌﻴﺎت اﻟﺴTTTTTTTTﻴﻮﻟﺔ اﻟﺼTTTTTTTTTTﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌTTTTTTTTTTﺪدة 100 2300 700 1700550 اﻷﻃﺮاف اﻟﻤﺘﻮﻓﺮة ﻡﺠﻤﻞ اﻻﻟﺘﺰاﻡﺎت و 500 950 400 200 650 4500 3500 2450 2000 3850 3550 2700 850- 19850 0 950 850 800 500 23 350 950 وﺏﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﻤﺼﺮف )ب( ﻡﻦ اﻟﻤﺼﻔﻮﻓﺔ وإﻋﺎدة ﺝﻤﻊ اﻟﻮﺽﻌﻴﺎت اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻥﺴﺘﻨﺘﺞ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻟﻤﺒﻴﻨﺔ ﻓﻲ اﻟﺠﺪول .7 ﺏﻌTTﺪ إﻋTTﺎدة اﻟﺠﻤTTﻊ ﻳﺼTTﺒﺢ ﻟTTﺪى اﻟﻤﺼTTﺮف )و( اﻵن وﺽTTﻌﻴﺔ "دﻓTTﻊ ﺹTTﺎﻓﻲ" ﻻ ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﻳﻐﻄﻴﻬTTﺎ ﻡﻤTTﺎ ﻳﺘTTﻮﻓﺮ ﻟﺪﻳTTﻪ ﻡTTﻦ ﻡﺼﺎدر ﺳﻴﻮﻟﺔ .وﺏﻤﺘﺎﺏﻌﺔ هﺬا اﻹﺝﺮاء ﻡﻦ ﺥﻼل اﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﻤﺼﺮف )و( وإﻋﺎدة اﻟﺤﺴﺎب ﺕﻨﺘﻘTﻞ اﻟﻤﺸTﻜﻠﺔ إﻟTﻰ اﻟﻤﺼTﺮف )أ( وهﻜﺬا دواﻟﻴﻚ .إﻻ أن اﻟﻮﺹﻮل إﻟﻰ هﺬﻩ اﻟﺤﺎل ﻓﻲ ﻡﺼﻔﻮﻓﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻟﻴﺲ ﻥﺘﻴﺠﺔ ﺣﺘﻤﻴﺔ ﻹﺝﺮاء اﻹزاﺣTﺔ ﻷﻥTﻪ ﻳﻌﺘﻤTﺪ ﻋﻠﻰ ﻥﻤﻂ ﻡﻌﻴﻦ ﻡﻦ ﺕﺪﻓﻘﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟﻮﺽﻌﻴﺎت اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ اﻟﻨﺎﺕﺠTﺔ ﻋTﻦ ذﻟTﻚ .إﻻ أن ﻡﺨTﺎﻃﺮة أن ﻳﺤTﺪث هTﺬا ﻳﺠﻌTﻞ اﺳﺘﺨﺪام ﻡﺜﻞ هﺬا اﻹﺝﺮاء ﻏﻴﺮ ﺝﺬاب وﻻﺳﻴﻤﺎ إذا ﻡﺎ آﺎﻥﺖ اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ ﺕﺘﻢ ﺣﻮل ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ. اﻟﺠﺪول :7ﻣﺼﻔﻮﻓﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﻤﺼﺮف )ب( اﻟﻤﺼTTTTTTﺮف اﻟTTTTTTﺬي ﻳﻘTTTTTTTﻮم اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺎﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت هـ د ج ب أ 2200 700 900 أ ب 750 300 400 ج 150 400 900 د 1500 800 750 هـ 550 550 450 1500 و 2550 ﻡﺠﻤTTTTTTTTTTTTﻮع اﻟﻤﻄﺎﻟﺒTTTTTTTTTTTTﺎت 3550 3050 3650 ﺏﻮﺽﻌﻴﺎت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ 700 7501400 50اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻷﻃﺮاف اﻟﻤﺘﻮﻓﺮة 500 950 800 350 ﻡﺠﻤﻞ اﻻﻟﺘﺰاﻡﺎت و 500 400 200 650 1750 1300950 4300 1850 1650 3700 3050 14550 0 اﻟﺼﻼﺣﻴﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻟﺤﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺏﺎﻹﺽﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻻﺋﺘﻤﺎن وﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﻟﻤﻮﺝﻮدة ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓTﻲ ﺣﺎﻟTﺔ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ هﻨﺎﻟTﻚ أﻳﻀًﺎ ﻡﺨﺎﻃﺮة ﻡﺮﺕﺒﻄﺔ ﺏﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻥﻔﺴﻬﺎ .ﻓﻔTﻲ ﺣTﻴﻦ أن ﺣﺴTﺎب اﻟﻤﻘTﺎدﻳﺮ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺴTﺘﺤﻘﺔ ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻷﻋﻀTTﺎء هTTﻮ أﻡTTﺮ ﺳTTﻬﻞ إﻻ أﻥTTﻪ ﻗTTﺪ ﺕﻨﺸTTﺄ ﺏﻌTTﺾ اﻟﺼTTﻌﻮﺏﺎت ﻓTTﻲ ﺽTTﻤﺎن أﻥTTﻪ ﻓTTﻲ ﺣﺎﻟTTﺔ ﻓﺸTTﻞ أﺣTTﺪ اﻟﻤﺼTTﺎرف ﻓTTﺈن هTTﺬﻩ اﻟﻤﻘﺎدﻳﺮ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺳﺘﻤﺜﻞ اﻻﻟﺘﺰاﻡﺎت أو اﻟﻤﻄﺎﻟﺒﺎت اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ – أي اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻴﺔ -ﻟﻠﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺘﺒﻘﻴTﺔ واﻟﺨﻄTﺮ هﻨTﺎ أن ﻳﻘTﻮم اﻟﻤﺼTTﻔﻲ اﻟﻤﻌTTﻴﻦ ﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻷﻡTTﻮر اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ ﻟﻠﻤﺼTTﺮف اﻟﻔﺎﺷTTﻞ ﺏTTﺎﻻﻋﺘﺮاض ﻋﻠTTﻰ إﺝTTﺮاءات اﻟﺘﺼTTﻔﻴﺔ ﻡTTﺪﻋﻴًﺎ ﺏTTﺄن ﺕTTﺪﻓﻘﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ هﻲ اﻻﻟﺘﺰاﻡﺎت اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ .ﻓﺈذا ﻡﺎ ﻥﺠﺢ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﺳﻴﻄﻠﺐ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺘﺒﻘﻴﺔ ﻓTﻲ اﻟﻨﻈTﺎم ﻻ ﺏﺘﺴTTﻮﻳﺔ آﺎﻓTTﺔ اﻟﻤﻘTﺎدﻳﺮ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTTﺔ اﻟﻤﺴTTﺘﺤﻘﺔ ﻟﻠﻤﺼTTﺮف اﻟTTﺬي ﻓﺸTTﻞ .وﻟTTﻦ ﺕﻌTTﻮض هTTﺬﻩ اﻟﻤﺼTTﺎرف إﻻ ﻻﺣﻘًTﺎ اﻟﻘﻴTTﺎم أو ً )وﻟﻴﺲ ﺏﺎﻟﻀﺮورة ﺏﺸﻜﻞ آﺎﻡﻞ( ﻋﻦ اﻟﻤﻘﺎدﻳﺮ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ آﺎن ﻳﺠﺐ أن ﺕﺘﻠﻘﺎهﺎ ﻡTﻦ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟTﺬي ﻓﺸTﻞ .ﻳﻤﻜTﻦ أن ﻳﻀﻊ هTﺬا اﻹﺝTﺮاء ﻓTﻲ ﺣﺴTﺎﺏﺎت اﻟﺘﺼTﻔﻴﺔ ﺽTﻐﻮﻃﺎت ﻡﺎﻟﻴTﺔ ﺣTﺎدة ﻋﻠTﻰ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺘﺒﻘﻴTﺔ وﺏﻌﻀTﻬﺎ ﻳﺘﻮﻗTﻊ أن ﻳﻜTﻮن "ﻡﺘﻠﻖ ﺹﺎف" ﻓﻲ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ وﺕﻜﻮن ﻗﺪ رﺕﺒﺖ أﻡﻮرهﺎ وﻓﻖ ذﻟﻚ وﻟﻜﻨﻬﺎ ﺳﺘﻮاﺝﻪ ﺏﻤﻄﺎﻟﺒﺎت ﻓﻮرﻳﺔ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﻔﻲ. وﺏﺎﻻﻋﺘﻤTTﺎد ﻋﻠTTﻰ اﻹﻃTTﺎر اﻟﻘTTﺎﻥﻮﻥﻲ اﻟﻤﻮﺝTTﻮد ﻓTTﻲ اﻟﺒﻠTTﺪ ﻗTTﺪ ﻳﻜTTﻮن ﻡTTﻦ اﻟﻤﻤﻜTTﻦ وﺽTTﻊ ﻗTTﻮاﻥﻴﻦ وﺕﻌﻠﻴﻤTTﺎت ﺕﺤﻤTTﻲ ﻋﻤﻠﻴTTﺎت اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻓﺸﻞ اﻟﻤﺼﺮف أو ﻓﻲ ﺣﺎل ﻋﺪم وﺝﻮد ﻡﻼءة ﻟﺪﻳﻪ .إﻻ أن هﺬﻩ ﻟﻴﺴﺖ داﺋﻤًﺎ اﻟﺤTﺎل ﻓﺒﺎﻟﻨﺴTﺒﺔ ﻟﻠﻜﺜﻴTﺮ ﻡTﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ ﺕﺸﻜﻞ ﻋﻮاﻡﻞ اﻟﺸﻚ اﻟﺘﻲ ﺕﺤﻮط ﺏﺎﻟﺘﺤﻘﻖ اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻲ ﻡﻦ اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﺳﺒﺒًﺎ إﺽﺎﻓﻴًﺎ هﺎﻡًﺎ ﻟﺮﻏﺒﺘﻬﺎ ﺏﺘﻄTﻮﻳﺮ أﻥﻈﻤﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ إﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻟﻠﺘﻌﺎﻡﻞ ﻡﻊ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ. اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﺕTTﺘﻢ ﺕﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻹﻓﺮادﻳTTﺔ ﻓTTﻲ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺘTTﻲ ﺕﺘﻀTTﻤﻦ ﺕﺴTTﻮﻳﺔ ﻓTTﻲ اﻟﻮﻗTTـﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTTـﻲ ) ،(RTGSﻡTTﻦ ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﻤﻮﺝﻮدة ﻟﻠﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ ﻟTﺪى اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي ﻋﻨTﺪ ﺕﺤﻮﻳﻠﻬTﺎ ﻡTﻦ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮﺳTﻞ إﻟTﻰ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ .وﺏﻬﺬا ﺕﺰال ﻡﺸﻜﻠﺔ وﺝﻮد ﻡﺨﺎﻃﺮة اﺋﺘﻤﺎن ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف ﻡTﻦ ﻋﻤﻠﻴTﺔ ﻥﻈTﺎم اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ :ﻋﻨTﺪ ﺕﻠﻘTﻲ ﺕﻌﻠﻴﻤTﺎت دﻓTTﻊ ﻗﺎدﻡTTﺔ ﻳﻌTTﺮف اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘTTﻲ ﺏTTﺄن اﻟﻤﻘTTﺪار اﻟﻤﻌﻨTﻲ ﻗTTﺪ ﺕTTﻢ ﺕﺴTTﻮﻳﺘﻪ ﺏﺸTTﻜﻞ آﺎﻡTTﻞ ﻡTTﻦ أﻡTTﻮال اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮآﺰي وﻳﻤﻜﻦ ﻟـﻪ ﻡﺒﺎﺷﺮة أن ﻳﻀﻴﻒ هﺬا اﻟﻤﺒﻠﻎ إﻟﻰ ﺣﺴﺎب اﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺪ. ﺕﻄﺒﻖ أﻥﻈﻤﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺎﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻓﻲ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻷﻡﺮﻳﻜﻴﺔ )ﻥﻈﺎم اﻟﻔﻴﺪوﻳﺮ( وﻓTﻲ ﺳﻮﻳﺴTﺮا )ﻥﻈTﺎم ،(SICﻡﻨﺬ ﺳﻨﻮات ﻋﺪة .وﺕﻌﻤﻞ ﻡﻌﻈﻢ اﻗﺘﺼﺎدات اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺘﻄﻮرة ﻋﻠﻰ إدﺥﺎل هﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤﺔ .ﻓﻔﻲ اﻻﺕﺤﺎد اﻷوروﺏTﻲ، اﺕﻔﻘﺖ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ ﻋﻠTﻰ أن ﻳﻘTﻮم آTﻞ ﺏﻠTﺪ ﻋﻀTﻮ ﺏﻮﺽTﻊ ﻥﻈTﺎم ﺕﺴTﻮﻳﺔ ﻡﺤﻠTﻲ ﻓTﻲ اﻟﻮﻗTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTﻲ آﻨﻈTﺎم أول 24 ﻹدارة اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ذات اﻟﻘﻴﻢ اﻟﻤﺮﺕﻔﻌﺔ واﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻨﻔﺲ اﻟﻴﻮم وآﺠTﺰء ﻡTﻦ ﻥﻈTﺎم ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻴTﻮم ﻥﻔﺴTﻪ ﻋﺒTﺮ أوروﺏTﺎ اﻟﻤﻄﻠﻮب وﻓﻖ ﻗﻮاﻋﺪ اﻻﺕﺤﺎد اﻟﻨﻘﺪي اﻷوروﺏﻲ. إﻻ أﻥﻪ ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺕﻘﻮم هﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤﺔ ﺏﺈزاﻟﺔ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻋﺒﺮ اﻟﻤﺼﺎرف ﻡﻦ ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت إﻻ أﻥﻬﺎ ﺕﺘﻀﻤﻦ ﺏﻌTﺾ اﻟﻘﻀﺎﻳﺎ اﻟﻬﺎﻡﺔ ﻟﻜﻞ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي واﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟﻤﻌﻨﻴTﺔ ﺏﺘﺮﺕﻴﺒTﺎت اﻟﺴTﻴﻮﻟﺔ .ﻓﻔTﻲ أﻥﻈﻤTﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﺕﻜﻮن اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻡﻄﻠﻮﺏﺔ ﻟﻀﻤﺎن اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﺴﻠﺲ ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺥTﻼل اﻟﻴTﻮم وﺕﻘTﺪم ﻡTﻦ ﻗﺒTﻞ اﺋﺘﻤTﺎن ﻋﺒTﺮ اﻟﻴﻮم ﻳﻤﻨﺢ ﺽﻤﻨًﺎ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺘﻠﻘﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﺳﻠﺔ ﻓﻲ ﺣﻴﻦ أﻥﻪ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻓTﻲ اﻟﻮﻗTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻳﺨﺘﻔTﻲ هTﺬا اﻻﺋﺘﻤTﺎن ﻋﺒTﺮ اﻟﻴTﻮم ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ .إذًا آﻴTﻒ ﻳﻤﻜTﻦ ﺕTﺄﻡﻴﻦ اﻟﺴTﻴﻮﻟﺔ اﻟﻼزﻡTﺔ وﻓTﻖ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ؟ هﻨﺎﻟﻚ ﺙﻼﺙﺔ ﺥﻴﺎرات: ) (1ﻋﺪم ﺕﻘﺪﻳﻢ ﺳﻴﻮﻟﺔ إﺽﺎﻓﻴﺔ :هTﺬا هTﻮ اﻟﻨﻤTﻮذج اﻷآﺜTﺮ ﺹTﺮاﻡﺔ ﻡTﻦ هTﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤTﺔ ﺣﻴTﺚ ﺕﺴTﻮى اﻟﺪﻓﻌTﺔ ﻓﻘTﻂ )وﺏﻌTﺪهﺎ ﺕﺤﻮل إﻟﻰ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ( ﻋﻨﺪﻡﺎ ﻳﻜﻮن ﻟﻠﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮﺳTﻞ رﺹTﻴﺪ آTﺎف ﻓTﻲ ﺣﺴTﺎب اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻟﺪﻳTﻪ ﻓTﺈذا آﺎﻥTﺖ هﺬﻩ اﻟﺤﺴTﺎﺏﺎت ﻏﻴTﺮ آﺎﻓﻴTﺔ ﻓﻌﻨTﺪهﺎ ﺕTﺮﻓﺾ اﻟﺪﻓﻌTﺔ أو ﺕﻮﺽTﻊ ﻓTﻲ اﻻﻥﺘﻈTﺎر .وﻥﻈTﺎم ) (SICاﻟﺴﻮﻳﺴTﺮي ﻡﺜTﺎل ﻋTﻦ اﻟﻌﻤﻞ وﻓﻖ هﺬا اﻟﻤﺒﺪأ. ) (2اﻟﺴﻤﺎح ﺏﺎﻟﺴﺤﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺸﻮف ﻡﻦ ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ :ﻳﻌﻴﺪ هﺬا اﻟﺘﺼﺮف اﺋﺘﻤﺎن اﻟﻴTﻮم اﻟﻮاﺣTﺪ ﻟﻨﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻼ ﺏـ: إﻻ أن ﺕﺮﺕﻴﺒﻪ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﻳﺘﻢ ﺏﺸﻜﻞ ﻋﻠﻨﻲ وﺏﺸﺮوط ﻡﺤﺪدة ﺕﺘﻌﻠﻖ ﻡﺜ ً اﻟﺤﺪود اﻟﻘﺼﻮى اﻟﻤﺴﻤﻮح ﺏﻬﺎ ﻟﻠﺴﺤﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺸﻮف؛ هﻞ ﺳﻴﻜﻮن اﻟﺴﺤﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺸﻮف ﻡﻀﻤﻮﻥًﺎ أو ﻏﻴﺮ ﻡﻀﻤﻮن آﻠﻴًﺎ أو ﺝﺰﺋﻴًﺎ وهﻞ ﺳﻴﺘﻢ ﺏﻨﺎ ًء ﻋﻠﻰ ﺽﻤﺎﻥﺎت؛ هﻞ ﺳﻴﻜﻮن هﻨﺎﻟﻚ رﺳﻢ ﻓﺎﺋﺪة.ﻳﺴﻤﺢ "ﻥﻈﺎم ﻓﻴﺪوﻳﺮ" ﻓﻲ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة ﺏﺎﻟﺴﺤﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺸﻮف ﺥﻼل اﻟﻴﻮم إﻟﻰ ﺣﺪ ﻡﻌﻴﻦ وﻟﻜTﻦ ﺏﺮﺳTﻢ ﻓﺎﺋTﺪة ﻋﻠTﻰ ﻡﺴﺘﻮى اﻟﺴﺤﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺸﻮف أﺙﻨﺎء اﻟﻴﻮم. ) (3ﺕﻘﺪﻳﻢ ﺁﻟﻴﺔ إدارة ﺳﻴﻮﻟﺔ ﻡﺜﻞ ﺕﺴﻬﻴﻼت ﺷﺮاء وﺏﻴﻊ ﻓﻲ ﻥﻔﺲ اﻟﻴﻮم )اﻟﺮﻳﺒﻮ( .وﻓﻖ ﻡﺜﻞ هﺬا اﻟﺘﺮﺕﻴﺐ ،ﻳﻮاﻓﻖ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﻋﻠﻰ ﺷﺮاء أﻥﻮاع ﻡﻌﻴﻨﺔ ﻡﻦ اﻟﻤﻮﺝTﻮدات اﻟﻌﺎﻟﻴTﺔ اﻟﺴTﻴﻮﻟﺔ اﻟﺘTﻲ ﻳﻤﻜTﻦ ﺕﺴTﻴﻠﻴﻬﺎ واﻟﻤﺘTﺎﺝﺮة ﺏﻬTﺎ ﻡTﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ .وﻳﺄﺥﺬ ﻡﻦ ﺣﺴﺎﺏﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏﻌﻮاﺋﺪ وﺕﺘﻢ اﻟﺼﻔﻘﺔ أوﺕﻮﻡﺎﺕﻴﻜﻴًTﺎ وﻳTﺘﻢ ﻋﻜﺴTﻬﺎ ﻓTﻲ ﻥﻬﺎﻳTﺔ ﻳTﻮم اﻟﻌﻤTﻞ .وﺽTﻊ ﻡﺜTﻞ هﺬا اﻟﺘﺮﺕﻴﺐ ﻟﻨﻈﺎم اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ وﻳﻄﺒﻖ ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة. هﻨﺎﻟﻚ ﻋﺎﻡﻞ أﺳﺎﺳﻲ ﻓTﻲ ﻡﺜTﻞ هTﺬﻩ اﻟﺨﻴTﺎرات )ﻓﻴﻤTﺎ ﻋTﺪا ﺣﺎﻟTﺔ اﻟﺴTﺤﺐ ﻋﻠTﻰ اﻟﻤﻜﺸTﻮف ﻏﻴTﺮ اﻟﻤﻀTﻤﻮن( وهTﻲ أن آTﻞ ﻡﺼﺮف ﺕﺠﺎري ﻋﻠﻴﻪ أن ﻳﻘﺮر ﻟﻨﻔﺴﻪ ﻡﺎ هﻮ ﻡﻌﺪل اﻟﺴTﻴﻮﻟﺔ اﻟﺘTﻲ ﻳﺘﻄﻠﺒﻬTﺎ وﻋﻨTﺪهﺎ ﻋﻠﻴTﻪ أن ﻳﻘTﺪم اﻟﻤﻘTﺎدﻳﺮ اﻟﻤﻼﺋﻤTﺔ ﻡTﻦ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ أو أن ﻳﺤﻔﻆ رﺹﻴﺪًا آﺎﻓﻴًﺎ ﻓﻲ ﺣﺴﺎﺏﻪ ﻡﻊ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي. ﻳﺜﻴTTﺮ إدﺥTTﺎل ﻥﻈTTﺎم اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTTﺔ ﺏﺎﻟﻮﻗTTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTTﻲ ﻡﺠﻤﻮﻋTTﺔ ﻡTTﻦ اﻟﻘﻀTTﺎﻳﺎ اﻟﻤﻬﻤTTﺔ واﻟﻤﺜﻴTTﺮة ﻟﻜTTﻞ ﻡTTﻦ اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ واﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي: • إدارة ﺣﺮآTTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت :ﻡﻬﻤTTﺎ آTTﺎن ﻥﻤTTﻮذج اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTTﺔ ﺏﺎﻟﻮﻗTTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTTﻲ اﻟﻤﺘﺒTTﻊ ﺳTTﻴﻜﻮن ﻡﻬﻤ ًTﺎ ﺝTTﺪًا ﻟﻠﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ أن ﺕﺪﻳﺮ ﺏﻜﻔﺎءة ﺣﺮآﺔ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎﺕﻬﺎ وﻡﺪﻓﻮﻋﺎت زﺏﺎﺋﻨﻬﺎ وﻓﻖ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم .ﻓﻤﻦ ﺥﻼل ﺝﺪوﻟﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺘﻲ ﺳﻴﻘﻮم ﺏﻬﺎ أﺙﻨﺎء اﻟﻴﻮم ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﺘﺨﻔﻴTﻒ ﻡTﻦ ﻡﺨTﺎﻃﺮة إﻋﻄTﺎء ﺕﻌﻠﻴﻤTﺎت ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻳﻤﻜTﻦ أن ﺕTﺮﻓﺾ أو ﺕﻮﺽTﻊ ﻓTTﻲ اﻟTﺪور آﻤTﺎ ﺳﻴﺴTTﺘﻄﻴﻊ اﻟﺘﺨﻔﻴTﻒ ﻡTﻦ اﻟﺴTﻴﻮﻟﺔ اﻟﺘTTﻲ ﻳﺠTﺐ أن ﻳﺨﺼﺼTﻬﺎ ﻟﻬTTﺬا اﻟﻨﻈTTﺎم )ﻓTTﻲ ﺹTTﻴﻐﺔ ﻡﻮﺝTTﻮدات ﺳTTﺮﻳﻌﺔ اﻟﺘﺴTTﻴﻴﻞ وهTTﻲ اﻟﻤﻘﺒﻮﻟTTﺔ ﻡTTﻦ ﻗﺒTTﻞ اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮآTTﺰي آﻀTTﻤﺎﻥﺎت أو ﻟﻼﺳﺘﺨﺪام ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺮﻳﺒﻮ ﻓﻲ ﻥﻔﺲ اﻟﻴﻮم(. • اﻟﻌﻀTTﻮﻳﺔ اﻟﻤﺒﺎﺷTTﺮة ﻓTTﻲ ﻥﻈTTﺎم ﺕﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTTﺔ ﻓTTﻲ اﻟﻮﻗTTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTTﻲ :آﻤTTﺎ ذآﺮﻥTTﺎ ﺳTTﺎﺏﻘًﺎ ﻳﺴTTﺘﺨﺪم ﺣﺼﺮ اﻟﻌﻀﻮﻳﺔ آﻮﺳﻴﻠﺔ ﻟﻠﺤﺪ ﻡﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﻓﻴﻤﺎ ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف ﻓTﻲ أﻥﻈﻤTﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺎﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ. أﻡﺎ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ،وﻡTﻊ زوال اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮة ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺎرف ،ﺕﺨTﻒ آﺜﻴTﺮًا ﺣﺎﻟTﺔ وﺽTﻊ ﻡﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻘﻴﻮد. • ﻋﻼﻗTTﺔ اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮآTTﺰي ﺏﺎﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﺘﺠTTﺎري ﺽTTﻤﻦ ﻥﻈTTﺎم اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت :ﻏﻴTTﺮ اﻟﺘﺤTTﻮل ﻡTTﻦ ﺏﻴﺌTTﺔ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ إﻟﻰ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﺏﺎﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ اﻟﻌﻼﻗTﺔ ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي واﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ ﺽTﻤﻦ ﻥﻈﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت .ﻓﺒﺒﺴTﺎﻃﺔ وﻡTﻦ وﺝﻬTﺔ اﻟﻨﻈTﺮ اﻟﺘﺸTﻐﻴﻠﻴﺔ ﺕﺸTﺮك اﻷﻥﻈﻤTﺔ اﻟﺠﺪﻳTﺪة اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮآTﺰي ﻓTﻲ 25 ﻻ ﻡﻦ ﺕﺴﻮﻳﺔ ﻡﺠﻤﻮﻋﺔ ﻡﻦ اﻷرﻗﺎم اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻷﻃﺮاف ﻓTﻲ اﻟﻤﻘﺎﺹﺔ وﺕﺴﻮﻳﺔ آﻞ أﻡﺮ دﻓﻊ ﻋﻠﻰ ﺣﺪة ﺏﺪ ً ﻥﻬﺎﻳﺔ اﻟﻴﻮم. • أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺎﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ آﻌﻨﺼﺮ هﺎم ﻓﻲ ﺕﻄﻮر اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻲ :ﻳﻌﺘﺒﺮ إدﺥﺎل ﻥﻈﺎم اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏﺎﻟﻮﻗTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ اﻟTـ RTGSﻟﻠﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴTﺔ اﻟﻘﻴﻤTﺔ واﻟﺘTﻲ ﻳﺠTﺐ ﺕﺴTﻮﻳﺘﻬﺎ ﻓTﻮرًا ﻋﻨﺼTﺮًا هﺎﻡًTﺎ ﻓTﻲ وﺽTﻊ ﺕﺮﺕﻴﺒTﺎت ﺕﺴﻮﻳﺔ ﻓﻌّﺎﻟﺔ وﺁﻡﻨﺔ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻷي اﻗﺘﺼﺎد .وﺳﻴﺰﻳﺪ هﺬا ﻡTﻦ ﻓﻌّﺎﻟﻴTﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴTﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳTﺔ اﻟﻤﻌﺘﻤTﺪة ﻋﻠTﻰ اﻟﺴﻮق ﻡﻦ ﺥﻼل اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي آﻤﺎ ﺳﻴﺴTﺎﻋﺪ ﻋﻠTﻰ ﺕﺨﻔﻴTﻒ اﺣﺘﻤTﺎل وﺝTﻮد ﺕﺸTﻮﻩ هﻴﻜﻠTﻲ ﻓTﻲ اﻻﻗﺘﺼTﺎد اﻟﻤﺎﻟﻲ. 5اﻟﺒﻴﺌﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ واﻟﻔﻨﻴﺔ ﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺒﻴﺌﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻴﺔ ﻳﺤﺘTTﺎج أي ﻥﻈTTﺎم ﻡTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻌّTTﺎل إﻟTTﻰ وﺝTTﻮد ﻗﻮاﻋTTﺪ ﺕﺤTTﺪد ﺣﻘTTﻮق وﻡﺴTTﺆوﻟﻴﺎت ﻡﺨﺘﻠTTﻒ اﻷﻃTTﺮاف اﻟﻤﻌﻨﻴTTﺔ ﺏﻌﻤﻠﻴTTﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺳﻮا ًء وﻓﻖ ﻇﺮوف اﻟﺘﺸﻐﻴﻞ اﻟﻌﺎدﻳﺔ أو ﻓﻲ ﺣﺎل ﺣﺪوث أي ﻡﺸﺎآﻞ أﺙﻨTﺎء اﻟﻌﻤﻠﻴTﺔ .وﺕTﺰداد أهﻤﻴTﺔ هTﺬا اﻷﻡTﺮ ﻡTTﻊ اﺳTTﺘﻤﺮار اﻟﺘﺤTTﻮل ﻡTTﻦ اﻷﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﻤﻌﺘﻤTTﺪة ﻋﻠTTﻰ اﻟTTﻮرق إﻟTTﻰ ﻡﺨﺘﻠTTﻒ أﺷTTﻜﺎل ﺕﺤﻮﻳTTﻞ اﻟﻨﻘTTﺪ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻴTTﺔ ﺣﻴTTﺚ ﺕﺼTTﺒﺢ ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ وﻡﻜﺎﻥﻬﺎ ﻓﻲ ﻥﻘﻄﺔ ﻡﻌﻴﻨﺔ ﻓﻲ اﻟﺰﻡﻦ أﻗﻞ وﺽﻮﺣًﺎ وأآﺜﺮ ﺹﻌﻮﺏﺔ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﺪﻳﺪ. وﻡﺮة أﺥﺮى ،ﻻ ﺕﻮﺝﺪ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻡﺜﺎﻟﻴﺔ واﺣﺪة ﻳﻤﻜﻦ ﻡﻦ ﺥﻼﻟﻬﺎ وﺽﻊ هTﺬا اﻹﻃTﺎر اﻟﻘTﺎﻥﻮﻥﻲ .ﻓﻤTﻦ ﺝﻬTﺔ ،ﻗTﺪ ﻳﻜTﻮن هﻨﺎﻟTﻚ إﻃﺎر ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻀﻊ اﻷﺳﺎس اﻟﺘﺸﺮﻳﻌﻲ وﻳﺤﺪد اﻟﺤﻘﻮق واﻟﻮاﺝﺒﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺸﻤﻠﻬﺎ اﻟﻘﺎﻥﻮن اﻟﻔﺪراﻟﻲ أو اﻟﻮﻃﻨﻲ .وﻓﻲ ﻡﺜTﻞ هTTﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟTTﺔ ﻗTTﺪ ﻳﻜTTﻮن اﻟﻤﺼTTﺮف اﻟﻤﺮآTTﺰي هTTﻮ اﻟTTﺬي ﻳﻤﻠTTﻚ اﻟﻘTTﺪرة ﻋﻠTTﻰ إﺹTTﺪار اﻟﺘﻌﻠﻴﻤTTﺎت اﻟﺘTTﻲ ﺕﺤﻜTTﻢ ﻋﻤﻠﻴTTﺔ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟﺘﻲ ﻟﻬﺎ اﻟﻮﺽﻌﻴﺔ اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻴﺔ اﻟﻤﺼﺮﻓﻴﺔ .وﻡﻦ اﻟﺠﻬﺔ اﻟﻤﻌﺎآﺴﺔ ،ﻗﺪ ﻻ ﻳﺸﻜﻞ اﻹﻃﺎر اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻲ دﻋﻤًﺎ ﺕﺸTﺮﻳﻌﻴًﺎ ﻻ ﻋﻦ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﻡﺼﻔﻮﻓﺔ ﻡﻦ اﻟﺘﻌﺎﻗﺪات اﻟﻀﻤﻨﻴﺔ أو اﻟﻤﻜﺘﻮﺏﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻷﻃﺮاف اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ .وﻗTﺪ ﺕﻜTﻮن ﻡﺤﺪدًا ﺏﻞ ﻳﻌﺘﻤﺪ ﺏﺪ ً اﻷﻡﻮر ﻓﻲ ﺏﻌﺾ اﻟﺒﻠﺪان ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ هﺬﻳﻦ اﻟﻄﺮﻓﻴﻦ إذ ﻳﺸﻴﺮ ﻡﻦ هﻢ ﻓﻲ ﺹﺎﻟﺢ وﺝTﻮب وﺝTﻮد إﻃTﺎر ﻗTﺎﻥﻮﻥﻲ إﻟTﻰ ﻡﺴTﺘﻮى اﻟﻮﺽﻮح واﻟﻮﺙﻮﻗﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻘﺪﻡﻬﺎ ذﻟﻚ ﺏﻴﻨﻤﺎ ﻳﺮآﺰ ﻡﻦ ﻳﻔﻀﻠﻮن اﻟﻤﻨﻬﺞ ﻏﻴﺮ اﻟﺘﺸﺮﻳﻌﻲ ﻋﻠﻰ أﻡﻮر ﻡﺜﻞ اﻟﻤﺮوﻥTﺔ واﻟﺘﺄﻗﻠﻢ اﻟﺴﺮﻳﻊ ﻟﻠﻈﺮوف اﻟﻤﺘﻐﻴﺮة. وﻡﻬﻤﺎ آﺎن اﻟﻤﻨﻬﺞ اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻲ اﻟﻤﺘﺒﻊ ﻓﺈﻥﻪ ﻟﺪى وﺽﻊ اﻹﻃﺎر هﻨﺎﻟﻚ ﺣﺎﺝﺎت ﻳﺠﺐ اﻟﺘﻌﺎﻡﻞ ﻡﻌﻬﺎ وهﻨﺎﻟTﻚ ﻋTﺪد ﻡTﻦ اﻷﺳTﺌﻠﺔ اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ ﻳﺠﺐ ﻃﺮﺣﻬﺎ: ) (1ﻥﻄﺎق اﻟﻘﺎﻥﻮن :اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎت واﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺸﻤﻠﻬﺎ ﻗﺎﻥﻮن أو ﻗﺎﻋﺪة ﻡﻌﻴﻨﺔ؟ ) (2أﻳTTﻦ ﺕﺒTTﺪأ ﺣﻘTTﻮق واﻟﺘﺰاﻡTTﺎت أﻃTTﺮاف أي ﺕﺤﻮﻳTTﻞ ﻥﻘTTﺪ؟ :وﻋﻨTTﺪ أﻳTTﺔ ﻥﻘﻄTTﺔ ﻓTTﻲ ﻋﻤﻠﻴTTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻳﻘTTﻮم ﻃTTﺮف ﻼ ﻓTﻲ أي ﻡﺮﺣﻠTﺔ ﻻ ﻗﺎﻥﻮﻥﻴًTﺎ ﻋTﻦ أداء ﺏﻌTﺾ اﻟﻮاﺝﺒTﺎت؟ ﻓﻤTﺜ ً ﺏﺎآﺘﺴﺎب ﺏﻌﺾ اﻷهﻠﻴﺔ اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻴﺔ أو ﻳﺼﺒﺢ ﻡﺴﺆو ً ﻻ ﻗﺎﻥﻮﻥﻴًﺎ ﻋﻦ اﻻﺋﺘﻤﺎن وﻋﻦ ﺣﺴﺎب اﻟﺰﺏﻮن اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ؟ ﺕﺤﺪﻳﺪًا ﻳﺼﺒﺢ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻡﺴﺆو ً ) (3ﻡﺘﻰ ﺕﻨﺘﻬﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﺕﺼﺒﺢ ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺏﻠﺔ ﻟﻼﺳﺘﺮداد؟ وﻡﺘﻰ ﻳﻌﺮف اﻟﺰﺏﻮن اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﺏﺄﻥﻪ ﻗﺪ ﺕﻠﻘﻰ "ﻥﻘTﺪًا ﺝﻴﺪًا" ﻓﻲ ﺣﺴﺎﺏﻪ اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ وأن هﺬا اﻟﻨﻘﻞ ﻟﻠﻨﻘﺪ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﺳﺘﻌﺎدﺕﻪ؟ ) (4ﻡ Tﻦ هTTﻮ اﻟﻤﺴTTﺆول ﻋTTﻦ ﻋTTﺪم إﺕﻤTTﺎم ﻥﻘTTﻞ اﻟﻨﻘTTﺪ؟ وﻡTTﺎ هTTﻲ اﻟﺤﻘTTﻮق اﻟﻤﺘﺮﺕﺒTTﺔ ﻋﻠTTﻰ اﻟﺰﺏTTﻮن اﻟﻤﺮﺳTTﻞ وﻡﺼTTﺮﻓﻪ واﻟﺰﺏﻮن اﻟﻤﺴﺘﻠﻢ وﻡﺼﺮﻓﻪ؟ ) (5آﻴﻒ ﺕﻨﺘﻘﻞ اﻟﻤﺴﺆوﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻓﺸﻞ ﺕﺤﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وآﻴﻒ ﺕﺘﻘﺮر؟ هﻞ ﺣﺪث اﻻﺣﺘﻴTﺎل ﻥﺘﻴﺠTﺔ إهﻤTﺎل ﻡTﻦ أي ﻃﺮف ﻡﻦ اﻷﻃﺮاف اﻟﻤﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ ﺕﺤﻮﻳﻞ اﻟﻨﻘﺪ وآﻴﻒ ﻳﻤﻜTﻦ ﺕﺤﺪﻳTﺪ هTﺬا اﻹهﻤTﺎل؟ ﻓTﺈذا ﻡTﺎ ﻋﻤﻠTﺖ ﺝﻤﻴTﻊ اﻷﻃﺮاف ﺏﻨﻴﺔ ﺣﺴﻨﺔ ﻓﻤﻦ ﺳﻴﺘﺤﻤﻞ اﻟﺨﺴﺎرة؟ ) (6ﻡﺎ هﻲ اﻟﺘﺒﻌﺎت ﻋﻠTﻰ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻔﺎﺷTﻞ ﺽTﻤﻦ ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت؟ آﻴTﻒ ﻳﻄﺒTﻖ اﻟﻘTﺎﻥﻮن ﻋﻠTﻰ إﺝTﺮاءات ﻋTﺪم اﻟﻤﻼءة ﻓﻲ ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﺕﺤﺪﻳﺪًا اﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﺕﺘﺒﻊ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ اﻟﺼﺎﻓﻴﺔ؟ )ﺕﻢ ﺏﺤﺚ هTﺬا اﻟﻤﻮﺽTﻮع ﺳﺎﺏﻘًﺎ(. 26 ﻋﻨﺪ وﺽﻊ اﻹﻃﺎر اﻟﻘﺎﻥﻮﻥﻲ ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻲ اﻟﺒﻠﺪ ﻳﺠﺐ اﻷﺥﺬ ﺏﺎﻻﻋﺘﺒﺎر اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ: • ﻳﺠﺐ أن ﺕﻮازن اﻟﻘﻮاﻥﻴﻦ ﺏﻴﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎﺝTﺎت وﻡﺼTﺎدر ﻗﻠTﻖ اﻟﺰﺏTﺎﺋﻦ اﻟTﺬي ﺳﻴﺴTﺘﺨﺪﻡﻮن أﻥﻈﻤTﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡTﻦ ﺝﻬﺔ وﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ )واﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي( اﻟﺬﻳﻦ ﻳﻌﻤﻠﻮن ﻓﻲ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ﻡﻦ ﺝﻬTﺔ أﺥTﺮى .ﻳﻤﻜTﻦ زﻳTTﺎدة ﺙﻘTTﺔ اﻟﺰﺏTTﻮن ﺏTTﺄن هﻨﺎﻟTTﻚ ﺕTTﻮازن وﻻﺳTTﻴﻤﺎ ﻓﻴﻤTTﺎ ﻳﺘﻌﻠTTﻖ ﺏTTﺎﻟﺤﻘﻮق واﻻﻟﺘﺰاﻡTTﺎت ﻓTTﻲ أﻥﻈﻤTTﺔ ﻥﻘTTﻞ اﻟﻨﻘTTﺪ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻴTTﺔ )أو ﺕﻠTTﻚ اﻟﻤﻌﺘﻤTTﺪة ﻋﻠTTﻰ اﻟﺒﻄﺎﻗTTﺔ( ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل ﺕﺒﻨTTﻲ وﻥﺸTTﺮ "ﻡﻴﺜTTﺎق ﺳTTﻠﻮك" ﻡTTﻦ ﻗﺒTTﻞ اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ .وﻓﻲ ﺏﻌﺾ اﻟﺪول ،ﻳﻮﺝﺪ ﻟﻤﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﻮاﺙﻴﻖ دﻋﻢ ﺕﺸﺮﻳﻌﻲ أﻳﻀًﺎ. • ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺸﻜﻞ إﺝﺮاءات وﻗﻮاﻋﺪ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪاﺥﻠﻴTﺔ ﻋﻨﺼTﺮًا هﺎﻡًTﺎ ﺽTﻤﻦ اﻹﻃTﺎر اﻟﻘTﺎﻥﻮﻥﻲ اﻷﺷﻤﻞ وﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻮﺽﻊ ﻗﻴﺪ اﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﻗﺒﻞ إﺕﻤﺎم وﺽﻊ ﺹﻴﻎ ﺕﺸﺮﻳﻌﻴﺔ ﺷﺎﻡﻠﺔ وإﻗﺮارهﺎ. • ﻡﻬﻤﺎ آﺎﻥTﺖ ﺹTﻴﻐﺔ اﻹﻃTﺎر اﻟﻘTﺎﻥﻮﻥﻲ ﻓﺈﻥTﻪ ﻳﺠTﺐ أن ﻳﺴTﺘﺠﻴﺐ ﻟﻠﻈTﺮوف اﻟﻤﺘﻐﻴTﺮة ﺳTﻮا ًء آﺎﻥTﺖ ﻥﺘﻴﺠTﺔ ﻟﻠﺘﻄTﻮر اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺝﻲ أو ﻟﺘﻐﻴﺮ اﻷداء أو اﻟﻤﻤﺎرﺳﺎت ﻓﻲ اﻟﺼﻴﺮﻓﺔ ﺏﺸﻜﻞ ﻋﺎم وﻓﻲ ﻥﻘﻞ اﻟﻨﻘﺪ ﺏﺸﻜﻞ ﺥﺎص. اﻟﺒﻴﺌﺔ اﻟﻔﻨﻴﺔ ﺕﺮآﺰ اﻟﻨﻘﺎش ﺣﺘﻰ اﻵن ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ذات اﻟﻄﺒﻴﻌﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺕﻨﺸﺄ ﻡﻦ ﻋﻼﻗﺎت ﻡﻌﻴﻨﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻷﻃﺮاف داﺥﻞ ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت .وﻟﻜﻦ هﻨﺎﻟﻚ أﻳﻀًﺎ ﻡﺠﻤﻮﻋﺔ ﻡﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺆﺙﺮ ﺏﺸﻜﻞ آﺒﻴﺮ ﻋﻠﻰ ﻥﻈﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت )ﻡﺨﺎﻃﺮة ﺣﺪوث ﺕﺪﺥﻞ أو إﻋﺎﻗﺔ ﻡﺘﻌﻤﺪة أو ﻋﺮﺽﻴﺔ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺸﻐﻴﻞ اﻟﻌﺎدﻳﺔ وﻋﻤﻠﻴﺎﺕﻬTﺎ( .ﻳﻤﻜTﻦ أن ﺕﺸTﻜﻞ ﻡﺜTﻞ هTﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺕﻬﺪﻳﺪًا رﺋﻴﺴﻴًﺎ ﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻟﻤﺎﻟﻲ آﻜﻞ ﻟﺬا ﻳﺠﺐ أن ﺕﻔﺤﺺ وﺕﺮاﻗﺐ ﺏﻌﻨﺎﻳﺔ. اﻟﺨﻄﺄ اﻟﺒﺸﺮي ﻼ ﻓTﻲ اﻟﻌﻤTﻞ ﻋﻠTﻰ اﻟﺤﺎﺳTﻮب ،ﻗTﺪ ﻳTﺪﺥﻞ اﻟﻤﻮﻇTﻒ ﻗﺪ ﺕﻜﻮن إﺣﺪى أول اﻟﻤﺸﺎآﻞ اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ هﻲ ﺏﺒﺴﺎﻃﺔ ﺥﻄﺄ ﺏﺸﺮي .ﻓﻤﺜ ً اﻟﻤﻘﺪار اﻟﺨﺎﻃﺊ أو رﻗﻢ ﺣﺴTﺎب ﺥﻄTﺄ وﻟﻜTﻦ ﻗTﺪ ﻻ ﺕﺸTﻜﻞ هTﺬﻩ اﻷﺣTﺪاث إﻋﺎﻗTﺔ آﺒﻴTﺮة ﻟﻨﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت .إﻻ أﻥTﻪ ﻋﻨTﺪﻡﺎ ﺕﺘﻜﺮر ﺏﺸﻜﻞ ﻡﻨﺘﻈﻢ ﻓﺈﻥﻬﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺆﺙﺮ ﻋﻠﻰ ﺙﻘﺔ اﻟﺰﺏﻮن ﺏﺎﻟﻤﺼﺎرف وﻳﺄﺥﺬ اﻥﻄﺒﺎﻋًﺎ ﻋTﻦ ﺳTﻮء اﻟﻌﻤTﻞ ﻓTﻲ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت وﻳﻤﻜﻦ ﺏﺎﻟﺘﺎﻟﻲ أن ﻳﻔﻘﺪ اﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ ﺏﻌﺾ أدوات اﻟﺪﻓﻊ اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻡﺔ .ﻟﺬا ﻡTﻦ اﻟﻤﻬTﻢ اﻟﻌﻤTﻞ ﻋﻠTﻰ اﻟﺘﺨﻔﻴTﻒ ﻡTﻦ هTﺬﻩ اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮ ﻡﻦ ﺥﻼل اﻹﺷﺮاف اﻟﺠﻴﺪ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ ﻃﺎﻗﻢ اﻟﻤﻮﻇﻔﻴﻦ وآﺬﻟﻚ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺪﻗﻴﻖ اﻟﻤﺰدوج ﻋﻠﻰ أﻥﻈﻤTﺔ ﻥﻘTﻞ اﻟﻨﻘTﺪ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻴTﺔ )ﺣﻴﺚ ﺕﺪﻗﻖ ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ وﺕﻔﺎﺹﻴﻠﻬﺎ ﻡﺮﺕﻴﻦ ﻗﺒﻞ أن ﺕﺪﺥﻞ ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم(. اﻻﺣﺘﻴﺎل ازدادت ﺣﻮادث اﻻﺣﺘﻴﺎل ﻡﻊ اﻻﻥﺘﻘﺎل ﻡﻦ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻮرﻗﻴﺔ إﻟﻰ ﺕﻠﻚ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻴTﺔ أو اﻟﻤﻌﺘﻤTﺪة ﻋﻠTﻰ اﻟﺒﻄﺎﻗTﺎت. وﻡﺠﺪداً ،ﻳﺘﺴTﺒﺐ اﻻﺣﺘﻴTﺎل ﻓTﻲ ﺥﺴTﺎﺋﺮ آﺒﻴTﺮة وﻳﻤﻜTﻦ أن ﻳﺸTﻜﻞ ﺕﻬﺪﻳTﺪًا هﻴﻜﻠﻴًTﺎ ﻷﻥﻈﻤTﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت وﻟﺜﻘTﺔ اﻟﺰﺏTﻮن اﻟﺘTﻲ ﻼ ﺕﺒﺪو ﻓﻲ ﺏﻌﺾ اﻟﺤﺎﻻت وﺳﺎﺋﻞ دﻓﻊ ﻡﻌﻴﻨﺔ ﻋﻠﻰ أﻥﻬﺎ اﻷآﺜTﺮ ﻋﺮﺽTﺔ ﻟﻼﺣﺘﻴTﺎل .واﻟﺴTﻴﻨﺎرﻳﻮ اﻷﺳTﻮأ ﺳﺘﺘﺄﺙﺮ آﺜﻴﺮًا .ﻓﻤﺜ ً هﻮ وﺹﻮل ﻡﺤﺘﺎل إﻟTﻰ ﻥﻈTﺎم ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴTﺔ اﻟﻘﻴﻤTﺔ .ﻟTﺬا ﻳﺠTﺐ ﻋﻠTﻰ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ واﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ أن ﺕﺘﺎﺏﻊ وﻓﻲ آﺎﻓﺔ اﻷوﻗﺎت ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻷﻡﺎن ﻓﻲ ﻡﺜﻞ هﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤﺔ. ﻳﻤﻜTTTﻦ ﺕﻔﺤTTTﺺ اﻻﺣﺘﻴTTTﺎل ﻡTTTﻦ ﺣﻴTTTﺚ اﻟﻤﻈTTTﺎهﺮ اﻟﻔﻴﺰﻳﺎﺋﻴTTTﺔ ﻟﻮﺳTTTﺎﺋﻞ اﻟﻤTTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻤﺴTTTﺘﺨﺪﻡﺔ أي اﻟTTTﻮرق اﻟﺒﻼﺳTTTﺘﻴﻚ أو اﻹﻟﻜﺘﺮون. )(1 ﻗﺪ ﻳﺘﻀﻤﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎل وﺳﺎﺋﻞ ورﻗﻴﺔ :إن وﺳﻴﻠﺔ اﻷﻡﺎن اﻟﺘﻘﻠﻴﺪﻳﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﻴﻚ هﻲ ﺏﺎﻟﻄﺒﻊ ﺕﻮﻗﻴﻊ اﻟﺪاﻓﻊ .ﺏﺎﻹﺽTﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟﻚ ،ﺕﺘﻀﻤﻦ اﻟﺸﻴﻜﺎت ﻋﺎدة ﺏﺒﻌﺾ ﻡﻈﺎهﺮ اﻷﻡﻦ اﻟﻮرﻗﻴﺔ آﻤﺎ ﺕﻄﺒﻊ اﻟﺸﻴﻜﺎت ﻋﻠTﻰ ورق ﺥTﺎص ﻟﻜﺸTﻒ ﻼ ﻡﺮاﻓﻘTﺔ .آﻤTﺎ ﻳﻤﻜTﻦ اﻟﺤTﺪ ﻡTﻦ اﻟﺘﺰﻳﻴﻒ .ﻓﺎﻟﺸﻴﻜﺎت اﻟﻤﺴﺮوﻗﺔ ﻗﺪ ﻻ ﺕﻘﺒﻞ ﺏﺴﺒﺐ ﻋﺪم وﺝTﻮد ورﻗTﺔ ﺽTﻤﺎن ﻡTﺜ ً ﻡﺸTTﻜﻠﺔ اﻻﺣﺘﻴTTﺎل ﺏﺘﺒTTﺪﻳﻞ اﻟﺸTTﻴﻜﺎت ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل ﺏﻌTTﺾ اﻟﻤﻤﺎرﺳTTﺎت اﻟﺼTTﺎرﻡﺔ اﻟﺘTTﻲ ﺕﺤﻜTTﻢ ﺕﺤﻮﻳﻠﻬTTﺎ .وﻗTTﺪ ﻳﺤTTﺪث اﻻﺣﺘﻴﺎل ﻓﻲ ﺕﺤﻮﻳﻞ اﺋﺘﻤﺎن ورﻗﻲ ﻡﻦ ﺥﻼل إدﺥﺎل ﻡﺴTﺘﻨﺪ زاﺋTﻒ أﺙﻨTﺎء ﻋﻤﻠﻴTﺔ اﻟﻤﻘﺎﺹTﺔ .ﻳﻤﻜTﻦ اﻟﺘﺨﻔﻴTﻒ ﻡTﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﺏﻮاﺳﻄﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ إﺷﺮاف ﻟﺼﻴﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻮﻇﻔﻴﻦ. )(2 اﻻﺣﺘﻴﺎل اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺪث ﻓﻲ اﻟﺒﻄﺎﻗﺎت اﻟﺒﻼﺳﺘﻴﻜﻴﺔ :هTﺬﻩ إﺣTﺪى أهTﺪاف اﻻﺣﺘﻴTﺎل ﻓﺄﺏﺴTﻂ أﻥﻮاﻋﻬTﺎ ﻳﻌﻨTﻲ اﺳﺘﺨﺪام اﺣﺘﻴﺎﻟﻲ ﻟﺒﻄﺎﻗﺎت ﻡﺴﺮوﻗﺔ أو ﻡﻔﻘﻮدة .وهﻨﺎﻟﻚ إﺝﺮاءات ﻟﻠﺘﺨﻔﻴﻒ ﻡﻦ هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة وﻡﻨﻬTﺎ اﺳTﺘﺨﺪام 27 اﻟﺼﻮر ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻄﺎﻗﺎت ورﻗTﻢ اﻟﺘﻌﺮﻳTﻒ اﻟﺸﺨﺼTﻲ ) .(PINوﻳTﺘﻢ ﺕﺤTﺪﻳﺚ ﻡﻠﻔTﺎت اﻟﺒﻄﺎﻗTﺎت ﺏﺈﻋﻄTﺎء أﺹTﺤﺎب اﻟﻤﺤﻼت ﺕﻔﺎﺹﻴﻞ ﻋﻦ آﺎﻓﺔ اﻟﺒﻄﺎﻗﺎت اﻟﻤﺴﺮوﻗﺔ أو اﻟﻤﻔﻘﻮدة أو ﺕﺨﻔﻴﻒ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﺘﺒﺔ اﻟﺘTﻲ ﻳﻤﻜTﻦ ﻋﻨTﺪهﺎ إﻋﻄTﺎء ﻼ اﻟﺼﻼﺣﻴﺔ ﺏﺘﻘﺪﻳﻢ دﻓﻌﺎت .وﻳﻮﺝﺪ ﻓﻲ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ إﻡﻜﺎﻥﻴﺔ وﺽﻊ ﺕﻘﺎﻥﺎت ﺣﻴﻮﻳﺔ )ﺏﺎﻳﻮﻡﺘﺮﻳﺔ( ﻋﻨﺪ ﻥﻘTﺎط اﻟﺒﻴTﻊ ﻡTﺜ ً )اﻟﺒﺼﻤﺔ أو ﺕﺤﻠﻴﻞ اﻟﺘﻮﻗﻴﻊ( .ﻳﻄﻠﺐ اﻵن ﻋﺪم إرﺳﺎل ﺏﻄﺎﻗﺎت ﺝﺪﻳﺪة ﻟﺤﺎﻡﻠﻲ اﻟﺒﻄﺎﻗﺎت ﻡﻦ ﺥﻼل اﻟﺒﺮﻳﺪ ﺏﺴﺒﺐ ﻡﺨﺎﻃﺮة أن ﺕﺘﻢ ﺳﺮﻗﺔ اﻟﺒﻄﺎﻗﺎت .وﻳﻤﻜﻦ اﻟﺤﺪ ﻡﻦ اﻟﻘﻴﺎم ﺏﺘﻄﺒﻴﻘﺎت اﺣﺘﻴﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻄﺎﻗTﺎت ﻡTﻦ ﺥTﻼل اﻟﺘﻌTﺎون وﺕﺒﺎدل اﻟﻤﻌﻠﻮﻡﺎت ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺼﺪرة ﻟﻠﺒﻄﺎﻗﺎت وﺏﻴﻦ اﻟﻤﺼﺎرف وآTﺬﻟﻚ اﻟﺸTﺮﻃﺔ ﻟﻠﻤﺴTﺎﻋﺪة ﻋﻠTﻰ ﺕﺤﺪﻳﺪ ﻡﺜﻞ هﺬا اﻟﻨﻮع ﻡﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎل .وهﻨﺎﻟﻚ ﻡﺎ ﻳﺴﻤﻰ "ﺏﺎﻟﺘﺎﺝﺮ اﻟﻤﺤﺘﺎل" ﺣﻴﺚ ﻳﻘﻮم ﺏﻌﺾ أﺹTﺤﺎب اﻟﻤﺘTﺎﺝﺮ واﻟﺘﺠTTﺎر ﺏﺘﻘTTﺪﻳﻢ ﺹ Tﻔﻘﺎت زاﺋﻔTTﺔ وﻳﻄTTﺎﻟﺒﻮن ﺏﻌﻮاﺋTTﺪ وﻗTTﺪ ﻳﺼTTﻌﺐ ﺕﺘﺒTTﻊ هTTﺬا اﻷﻡTTﺮ .وأﺥﻴTTﺮاً ،ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﺕﺰﻳTTﻒ اﻟﺒﻄﺎﻗﺎت ﻥﻔﺴﻬﺎ .ﻟﻤﻨﻊ هﺬا ،هﻨﺎﻟﻚ ﺏﻌﺾ ﻡﻈﺎهﺮ اﻷﻡﺎن اﻟﺘﻲ ﺕﺒﻨﻰ داﺥﻞ اﻟﺒﻄﺎﻗﺔ وﻳﺘﻢ ﺕﻐﻴﻴﺮهTﺎ ﺏﺸTﻜﻞ ﻡﺴTﺘﻤﺮ ﻼ إﺽTTﺎﻓﺔ "هﻮﻟTTﻮﻏﺮام" أو ﻥﻘﻄTTﺔ أﻡTTﺎن( وﻡTTﻊ اﻻﻥﺘﻘTTﺎل ﻡTTﻦ اﻟﺨﻄTTﻮط اﻟﻤﻐﻨﺎﻃﻴﺴTTﻴﺔ إﻟTTﻰ ﺕﻘﺎﻥTTﺎت اﻟﺸTTﺮﻳﺤﺔ )ﻡTTﺜ ً اﻟﻤﺎﻳﻜﺮوﻳﺔ هﻨﺎﻟﻚ ﻓﺮﺹﺔ ﻟﺘﺨﻔﻴﻒ ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻟﺘﺰوﻳﺮ. )(3 اﻻﺣﺘﻴﺎل ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻴﺔ :اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة هﻨﺎ هﻲ أن ﻳTﺘﻢ ﻥﻘTﻞ رﺳTﺎﻟﺔ زاﺋﻔTﺔ أو اﺳTﺘﺒﺪال رﺳTﺎﺋﻞ ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ﺏﺮﺳﺎﺋﻞ زاﺋﻔﺔ .وﺕﻮﺝTﺪ ﺕﻘﺎﻥTﺎت ﻡﺜTﻞ اﻟﺘﺸTﻔﻴﺮ واﻟﺘﺄآTﺪ ﻡTﻦ اﻟﺮﺳTﺎﺋﻞ ﻟﻤﻨTﻊ اﻟﻮﺹTﻮل ﻏﻴTﺮ اﻟﺸTﺮﻋﻲ إﻟTﻰ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﺪﻓﻊ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻥﻲ ﻡﻦ اﻟﺨﺎرج .أﻡﺎ إذا ﺕﻤﺖ ﻡﺤﺎوﻟﺔ اﻻﺣﺘﻴﺎل ﻡﻦ داﺥﻞ ﻥﻈﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﻌﻨTﺪهﺎ ﻳﻤﻜTﻦ ﻹﺝﺮاءات ﻡﺜﻞ اﻟﺤﺪ ﻡﻦ إﻡﻜﺎﻥﻴﺔ اﻟﺪﺥﻮل إﻟﻰ ﻡﺠﺎﻻت ووﻇﺎﺋﻒ رﺋﻴﺴTﻴﺔ وآTﺬﻟﻚ اﻟﺘTﺪﻗﻴﻖ اﻟﻤTﺰدوج واﺳTﺘﺨﺪام ﺣﻤﺎﻳﺔ آﻠﻤﺔ اﻟﺴﺮ أن ﺕﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺕﺨﻔﻴﻒ ﻡﺜﻞ هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة . وﻟﻠﺤﺪ ﻡﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎل ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت أﻳﻀًﺎ ﻻﺏﺪ ﻡﻦ اﻻﺳﺘﻤﺮار ﻓﻲ ﺕﻌﻠﻴﻢ اﻟﺰﺏﺎﺋﻦ )ﺣﻮل اﻻﺳﺘﺨﺪام اﻵﻡﻦ ﻟﻠﻮﺳﺎﺋﻞ اﻟﺘﻲ ﺏﺤﻮزﺕﻬﻢ( واﺕﺒﺎع اﻟﺤﻴﻄﺔ واﻟﺤﺬر ﻡﻦ ﻗﺒﻞ آﻞ ﻡﻦ اﻟﻤﺸﻐﻠﻴﻦ واﻟﺰﺏﺎﺋﻦ. اﻟﻔﺸﻞ اﻟﻔﻨﻲ ﺕﺘﻤﺜﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ اﻷآﺒTﺮ ﻓTﻲ ﺕﻮﻗTﻒ ﻡﺠﻤTﻞ ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋTﻦ اﻟﻌﻤTﻞ أو أن ﻳﺼTﺒﺢ ﻡﺼTﺮف ﻡﻌTﻴﻦ داﺥTﻞ ﻼ إذا ﻡTﺎ آTﺎن اﻟﻨﻈﺎم ﻏﻴﺮ ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ إرﺳﺎل أو ﺕﻠﻘﻲ ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ .ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻟﺤﺪوث ﻡﺜﻞ هﺬا اﻷﻡﺮ ﺕﺒﻌTﺎت هﻴﻜﻠﻴTﺔ ﻓﻤTﺜ ً ﻡﺼﺮف رﺋﻴﺴﻲ ﻳﺘﻌﺎﻡﻞ ﻓTﻲ أﻥﻈﻤTﺔ ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴTﺔ اﻟﻘﻴﻤTﺔ ﻳﻌTﺎﻥﻲ ﻡTﻦ ﺹTﻌﻮﺏﺎت ﻓﻨﻴTﺔ ﻓTﻲ إرﺳTﺎل وﺕﻠﻘTﻲ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓﺴﺘﻜﻮن اﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺣﺪوث "اﺥﺘﻨﺎق" أو إﻳﻘﺎف ﻟﻠﻨﻈﺎم. وﻗﺪ أﻇﻬﺮت اﻟﺘﺠﺮﺏﺔ ﺏﺄﻥﻪ ﻡﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﺸﺎﺋﻊ ﺣﺪوث ﻡﺜﻞ هﺬا اﻷﻡﺮ ﻓﻲ اﻟﺘﺠﻬﻴTﺰات اﻟﺤﺎﺳTﻮﺏﻴﺔ وداﺥTﻞ ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت. وﺕﻨﺸﺄ ﻡﻌﻈﻢ اﻟﻤﺸﺎآﻞ ﻡﻦ ﻥﻮع ﻡﻌTﻴﻦ ﻡTﻦ اﻟﺘTﺪﺥﻼت اﻟﺨﺎرﺝﻴTﺔ ﻡﺜTﻞ اﻻﻋﺘTﺪاء اﻟﻤﺘﻌﻤTﺪ أو اﻟﺤﺮﻳTﻖ أو ﺣTﺎﻻت اﻟﻜTﻮارث اﻟﻄﺒﻴﻌﻴﺔ أو ﻓﺸﻞ اﻟﻄﺎﻗﺔ اﻟﻜﻬﺮﺏﺎﺋﻴﺔ .وﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺘﺨﺬ ﺏﻌﺾ اﻹﺝﺮاءات اﻟﻮﻗﺎﺋﻴﺔ ﻟﻠﺘﺨﻔﻴﻒ ﻡﻦ ﻡﺨﺎﻃﺮة ﺣTﺪوث ﻡﺜTﻞ هTﺬﻩ اﻟﺤﺎﻻت .ﻓﻲ ﺣﻴﻦ أﻥﻪ ﻡﻦ اﻟﺼﻌﻮﺏﺔ ﺏﻤﻜﺎن اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺏﺪﻗﺔ ﺏﺎﻟﻬﺠﻮﻡﺎت اﻟﻤﺘﻌﻤﺪة إﻻ أن ﻡﺘﺎﺏﻌTﺔ ﺏﻌTﺾ ﻡﻈTﺎهﺮ اﻷﻡTﻦ ﺕﺨﻔTﻒ ﻡTTﻦ هTTﺬﻩ اﻟﻬﺠﻮﻡTTﺎت وﻡﺠTTﺪدًا ﻳﻤﻜTTﻦ اﻟﺘﺨﻔﻴTTﻒ ﻡTTﻦ اﻟﺘﻌTTﺮض ﻟﻠﻜTTﻮارث اﻟﻄﺒﻴﻌﻴTTﺔ ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل وﺽTTﻊ ﺕﺠﻬﻴTTﺰات ﺣﺎﺳTTﻮﺏﻴﺔ ﺏﻌﻨﺎﻳTTﺔ ،وﺏﺎﻟﺸTTﻜﻞ ﻥﻔﺴTTﻪ ،ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل ﺕﺒﻨTTﻲ وﺕﻨﻔﻴTTﺬ ﻡﻔﻬTTﻮم ﺕﻮرﻳTTﺪ اﻟﻄﺎﻗTTﺔ ﻏﻴTTﺮ اﻟﻤﺘﻘﻄTTﻊ ) (UPSﻟﺤﻤﺎﻳTTﺔ اﻟﺘﺠﻬﻴTTﺰات ﻡTTﻦ اﻥﻘﻄﺎع اﻟﻄﺎﻗﺔ .هﻨﺎﻟﻚ أﻳﻀًﺎ ﺏﻌﺾ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﺪﻋﻢ اﻟﺘﻲ ﻳﺠﺐ أن ﺕﺘﺨﺬ )ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ ﻟﻠﻌﻤﻠﻴﺎت اﻟﺤﺮﺝﺔ( آﺘﺄﻡﻴﻦ ﺽﺪ ﻓﺸTﻞ اﻟﺘﺠﻬﻴﺰات اﻟﻜﺎﻡﻞ آﻤﺎ ﻳﺠﺐ أن ﺕﻘﻮم آﻞ ﻡﻨﻈﻤﺔ ﺏﺎﺥﺘﺒﺎرات ﺷﺎﻡﻠﺔ وﻡﺘﻜﺮرة ﻋﻠﻰ ﺣﺎﻻت اﺳﺘﻌﺎدة اﻟﻤﻌﻠﻮﻡﺎت ﻓTﻲ ﺣﺎﻟTﺔ اﻟﻜﻮارث وﺏﻌﺾ إﺝﺮاءات ﺥﻄﻂ اﻟﻄﻮارئ. 6أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻳﺤﺘﺎج اﻗﺘﺼﺎد اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺘﻄﻮر إﻟﻰ ﺕﺨﺪﻳﻢ ﺏﻮﺳﺎﺋﻞ أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜTﻦ ﻟﻠﺤﻜﻮﻡTﺔ أو ﻟﻠﻘﻄTﺎع اﻟﺨTﺎص أن ﻳﺒﻴﻊ وﻳﺸﺘﺮي أوراق ﻡﺎﻟﻴﺔ وﺏﺎﻟﻤﻘﺎﺏﻞ ﺕﺤﺘﺎج هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق إﻟﻰ ﺕﺨﺪﻳﻢ ﺏﻨﻮع ﻡﻦ أﻥﻈﻤﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ اﻟﺘTﻲ ﺕﻨﻘTﻞ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻡﻦ اﻟﺒﺎﺋﻊ إﻟﻰ اﻟﺸﺎري وﺕﺤﻮل اﻟﻨﻘﺪ ﻡﻦ اﻟﺸﺎري إﻟﻰ اﻟﺒﺎﺋﻊ .ﻳﻤﻜﻦ إدﻡﺎج أﻥﻈﻤTﺔ ﺕﺴTﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻻ ﻋTﻦ ذﻟTﻚ ﻳﻤﻜTﻦ اﺳTﺘﺨﺪام ﻥﻈTﺎم ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻠﻘﻴTﺎم ﺏﺘﺤﻮﻳTﻞ ﻓﻲ ﺁﻟﻴﺔ ﺕﺤﻮﻳﻞ اﻟﻨﻘﺪ وآﺬﻟﻚ ﺁﻟﻴTﺔ ﻥﻘTﻞ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ أو ﺏTﺪ ً اﻟﻨﻘﺪ. 28 ﺧﻄﻮات أﺳﺎﺳﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺹﺔ وﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻔﻬﻢ ﻡﺪى اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﻲ ﺕﻮاﺝﻬﻬﺎ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ،ﻡﻦ اﻟﻤﻔﻴﺪ اﻟﺘﻔﻜﻴﺮ ﺏﺎﻟﺨﻄﻮات اﻟﺮﺋﻴﺴTﻴﺔ ﻓTﻲ ﻋﻤﻠﻴTﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ وهﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺘﺎﻟﻲ: )(1 ﺕﻨﻔﻴﺬ اﻟﺼﻔﻘﺔ :ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳTﺘﻢ ذﻟTﻚ ﺏﺄﺷTﻜﺎل ﻡﺨﺘﻠﻔTﺔ وﺣﺴTﺐ ﻥTﻮع اﻟﺴTﻮق )إﻋTﻼن ﻡﻔﺘTﻮح أو ﺳTﻮق ﻡﻌﺘﻤTﺪ ﻋﻠTﻰ اﻟﻬﺎﺕﻒ(. )(2 ﻡﻮاﺋﻤﺔ اﻟﺼﻔﻘﺔ :ﻳﻀﻤﻦ هﺬا اﻹﺝﺮاء ﻗﻴﺎم ﻃﺮﻓﻲ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﺏﺎﻻﺕﻔﺎق ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺮوط )اﻟﺴﻌﺮ واﻟﻤﻘﺪار ..اﻟﺦ(. )(3 ﻡﻘﺎﺹﺔ اﻟﺼﻔﻘﺔ :ﻳﺸﻴﺮ هﺬا إﻟﻰ ﺣﺴﺎب اﻟﺘﺰاﻡﺎت اﻟﻄﺮف اﻵﺥﺮ ﺏﺘﺴﻠﻴﻢ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ أو ﻟﻠﻘﻴTﺎم ﺏﺎﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺘTTﺎرﻳﺦ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ )واﻟTTﺬي ﻳﻜTTﻮن ﻓTTﻲ ﻡﻌﻈTTﻢ اﻟﺤTTﺎﻻت ﻳTTﻮم أو ﻳTTﻮﻡﻴﻦ ﺏﻌTTﺪ ﺕTTﺎرﻳﺦ إﺕﻤTTﺎم اﻟﺼTTﻔﻘﺔ( .ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﻳTTﺘﻢ ﺣﺴﺎب اﻟﺘﺰاﻡﺎت آﻞ ﻡﻦ اﻟﻄﺮﻓﻴﻦ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺹﺎﻓﻲ وﺏﺎﻟﺮﻏﻢ ﻡﻦ أن ﺣﺠTﻢ اﻟﺴTﻮق ﺏﺎﻟﻨﺴTﺒﺔ ﻟTﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻗﺪ ﻻ ﻳﻜﻮن آﺎﻓﻴًﺎ وﻗﺪ ﻳﺠﻌﻞ ﺕﻨﻮع اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺘﺎﺝﺮ ﺏﻬﺎ اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻻ ﺕﺴﺘﺄهﻞ. )(4 ﻥﻘﻞ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت :ﻳﺠﺐ ﻥﻘﻞ اﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎت ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ اﻟﻄﺮﻓﻴﻦ ﺣﻮل اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪ ﻓﻲ ﻥﻈﺎم اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ. )(5 اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ :ﺕﺘﻀTTﻤﻦ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ ﻋﻤﻠﻴTTﺔ ﻥﻘTTﻞ ﻟTTﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ واﻟﻨﻘTTﺪ ﺏﺎﺕﺠTTﺎهﻴﻦ .وﺕﺎرﻳﺨﻴ Tﺎً ،ﻳﺘﻀTTﻤﻦ ﻥﻘTTﻞ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻥﻘﻞ اﻟﻮﺙﺎﺋﻖ ﻓﻌﻠﻴًﺎ .إﻻ أﻥﻪ ﻓﻲ اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺥﻴﺮة ،ﻳﺘﻢ اﻟﻨﻘﻞ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ إدﺥﺎل ذﻟTﻚ ﻓTﻲ ﺳTﺠﻞ؛ أي ﻥﻈTﺎم ﻡﺤﺎﺳﺒﺔ ﻳﺴTﻤﺢ ﺏﻨﻘTﻞ ﻡﻠﻜﻴTﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ دون اﻟﻨﻘTﻞ اﻟﻔﻌﻠTﻲ ﻟﻮﺙﺎﺋﻘﻬTﺎ إذ ﺕﺒﻘTﻰ ﺽTﻤﻦ ﺥﺰاﻥTﺔ أوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ وﺕﻨﻘTﻞ أرﻗTﺎم ﻡﻠﻜﻴﺘﻬTﺎ .ﻳﻤﻜTﻦ أن ﺕﺘﻀTﻤﻦ ﺁﻟﻴTﺔ ﺕﺤﻮﻳTﻞ اﻟﻨﻘTﺪ ﺽTﻤﻦ ﺥﺰاﻥTﺔ أوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ وﺝTTﻮد راﺏTTﻂ ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ هTTﺬﻩ اﻟﺨﺰاﻥTTﺔ وﻥﻈTTﺎم اﻟTTﺪﻓﻊ .وﻓTTﻲ ﺏﻌTTﺾ اﻟﺤTTﺎﻻت ،ﻳﺤTTﺪث ﺏﺎﻟﻨﺴTTﺒﺔ ﻟTTﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ اﻟﺤﻜﻮﻡﻴﺔ أن ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮآﺰي ﺏﺤﻔﻆ ﺥﺰاﻥﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ وﻓﻲ ﺣﺎﻻت أﺥTﺮى ،ﻳTﺘﻢ هTﺬا ﻡﻦ ﻗﺒﻞ ﺝﻬﺔ ﺥﺎﺹﺔ. اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﻓﻲ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ إن ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻻﺋﺘﻤﺎن ﻓﻲ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ هTﻲ أن ﻻ ﻳﻘTﻮم اﻟﻄTﺮف ﺏﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟﺘﺰاﻡﺎﺕTﻪ )ﺏﺘﻘTﺪﻳﻢ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ أو ﺏﺘﻘﺪﻳﻢ اﻟﻨﻘﺪ( ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ أو ﺏﻌﺪ ذﻟﻚ .وﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻜﻮن اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﻓﻲ ﺷﻜﻠﻴﻦ: • ﻡﺨﺎﻃﺮة آﻠﻔﺔ اﻹﺏﺪال :إذا ﻡﺎ ﻓﺸﻞ اﻟﻄﺮف اﻵﺥﺮ ﻓﻲ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻗﺒﻞ ﺕﺎرﻳﺦ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻌﻨﺪهﺎ ﻗﺪ ﻳﺘﻌTﺮض اﻟﻄTﺮف اﻟﺬي ﻟﻢ ﻳﻔﺸﻞ وﺏﺴﺒﺐ ﺣﺮآﺔ اﻷﺳﻌﺎر ﻓTﻲ اﻟﺴTﻮق ﻡﻨTﺬ ﺕTﺎرﻳﺦ اﻟﺼTﻔﻘﺔ ﻟﺨﺴTﺎﺋﺮ ﻟTﻢ ﺕﻜTﻮن ﻡﻨﻈTﻮرة )أو ﺏﻌﺒTﺎرة أﺥﺮى ،ﻗﺪ ﻻ ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ إﺏﺪال اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻓTﻲ اﻟﺴTﻮق إﻻ ﺏﺨﺴTﺎرة( .وﻳﺘﻌTﺮض ﺏTﺎﺋﻊ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻟﺨﺴTﺎرة آﻠﻔTﺔ اﻹﺏﺪال إذا ﻡﺎ آﺎن ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق أﻗﻞ ﻡﻦ اﻟﺴTﻌﺮ اﻷﺹTﻠﻲ اﻟﻤﺤTﺪد ﻓTﻲ اﻟﻌﻘTﺪ ﺏﻴﻨﻤTﺎ ﻳﺘﻌTﺮض اﻟﺸTﺎري ﻟﻤﺜTﻞ هTﺬﻩ اﻟﺨﺴﺎرة إذا ﻡﺎ آﺎن ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻮق أﻋﻠﻰ ﻡﻦ اﻟﺴﻌﺮ اﻟﻤﺤﺪد ﻓﻲ اﻟﻌﻘﺪ. • ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ :وهﻲ اﻟﻌﻨﺼﺮ اﻷآﺒﺮ ﻓﻲ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻻﺋﺘﻤﺎن وﺕﺤﺪث ﻋﻨﺪﻡﺎ ﻳﻔﺸﻞ اﻟﻄﺮف اﻵﺥﺮ ﻓﻲ اﻟﻌﻘTﺪ ﺏﺎﻟﻘﻴTTﺎم ﺏﺎﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻓTTﻲ ﺕﺎرﻳﺨﻬTﺎ ﻓﺒﺎﻟﻨﺴTTﺒﺔ ﻟﺒTﺎﺋﻊ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ ،اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮة هTTﻲ أن ﻳﻘTﺪم اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت وﻻ ﻳﺘﻠﻘﻰ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ أﻡﺎ ﺏﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒTﺎﺋﻊ ﻓﺎﻟﻤﺨTﺎﻃﺮة هTﻲ إﻋﻄTﺎء اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ وﻋTﺪم اﺳTﺘﻼم اﻟﺪﻓﻌTﺔ .وﻓTﻲ آﻼ اﻟﺤﺎﻟﺘﻴﻦ ،ﺕﻜﻮن اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﻋﻠﻰ اﻟﻄﺮف اﻟﺬي ﻟﻢ ﻳﻔﺸﻞ هﻲ ﺏﺤﺠﻢ آﺎﻡﻞ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ أو اﻟﻨﻘTﺪ اﻟTﺬي ﺕTﻢ دﻓﻌﺔ ﻟﻠﺠﻬﺔ اﻟﺘﻲ ﻓﺸﻠﺖ ﺏﺎﻹﻳﻔﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎﺕﻬﺎ. وﻳﺘﻌTTﺮض اﻟﻄﺮﻓTTﺎن ﻟﻤﺨTTﺎﻃﺮة اﻟﺴTTﻴﻮﻟﺔ ﺏﺘTTﺎرﻳﺦ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ أي اﻟﻤﺨTTﺎﻃﺮة ﺏTTﺄن ﻻ ﻳﻘTTﻮم اﻟﻄTTﺮف اﻵﺥTTﺮ ﺏﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﺘﺰاﻡﺎﺕTTﻪ ﺏﺘﺎرﻳﺦ اﺳﺘﺤﻘﺎﻗﻬﺎ ﺏTﻞ ﺏﺘTﺎرﻳﺦ ﻻﺣTﻖ .وﻗTﺪ ﻳﺤTﺪث هTﺬا ﻷﺳTﺒﺎب ﻓﻨﻴTﺔ أو ﻡﺆﻗﺘTﺔ .وﻓTﻲ هTﺬﻩ اﻟﺤﺎﻟTﺔ ،ﺳTﺘﻜﻮن ﺹTﻔﻘﺔ ﻓﺎﺷTﻠﺔ وﻟﻴﺲ ﻋﺠﺰًا ﻋﻦ اﻟﺪﻓﻊ .ﻋﻨﺪ ﺣﺪوث ﻡﺜﻞ هﺬا اﻟﻔﺸﻞ وﻻ ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ اﻟﻄﺮف اﻵﺥﺮ ﺕﺤﺪﻳﺪ ﻡﺎ إذا آﺎن اﻟﺤﺪث هﻮ ﻋﺒﺎرة ﻋﻦ ﻋﺠﺰ أو ﻓﺸﻞ اﻟﺼﻔﻘﺔ .وآﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ ،ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺘﺴﺒﺐ اﻹﺥﻔﺎق اﻟﻔﻨﻲ ﻓﻲ ﻓﻘTﺪان اﻟﺜﻘTﺔ اﻷﻡTﺮ اﻟTﺬي ﻗTﺪ ﻳTﺪﻓﻊ إﻟTﻰ ﺳTﺤﺐ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ ﻡTTﻦ اﻟﺼTTﻔﻘﺎت اﻷﺥTTﺮى وﻻﺳTTﻴﻤﺎ ﻓTTﻲ اﻷﺳTTﻮاق ذات اﻟﺤﺮآTTﺔ اﻟﺴTTﺮﻳﻌﺔ .ﻓﺒﺎﻟﻨﺴTTﺒﺔ ﻟﺒTTﺎﺋﻊ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ ﺕﻌﻨTTﻲ ﻡﺨTTﺎﻃﺮة اﻟﺴTTﻴﻮﻟﺔ أن ﻻ ﻳTTﺘﻢ ﺕﻠﻘTTﻲ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡTTﻦ اﻟﺸTTﺎري ﻡﻤTTﺎ ﻗTTﺪ ﻳﺠﺒTTﺮ اﻟﺒTTﺎﺋﻊ ﻋﻠTTﻰ اﺳTTﺘﺪاﻥﺔ ﻥﻘTTﺪ أو ﺕﺴTTﻴﻴﻞ ﺏﻌTTﺾ اﻟﻤﻮﺝﻮدات ﻟﺪﻳﻪ ﻟﻴﻔﻲ ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎت ﻡﺘﻮﺝﺒﺔ ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻲ ﺹﻔﻘﺎت أﺥﺮى .أﻡﺎ ﺏﺎﻟﻨﺴTﺒﺔ ﻟﻤﺸTﺘﺮي اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻓTﺈن ﻡﺨTﺎﻃﺮة اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ هﻲ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﺏﺄن ﻻ ﻳﻘﻮم اﻟﺒﺎﺋﻊ ﺏﺘﻘﺪﻳﻢ اﻷوراق ورﺏﻤﺎ ﻳﺠﺒﺮ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺪاﻥﺔ أوراق ﻡﺎﻟﻴTﺔ ﻹﺕﻤTﺎم اﻟﺘTﺰام ﺏﺘﻘTﺪﻳﻤﻬﺎ 29 إﻟﻰ ﻃﺮف ﺙﺎﻟﺚ .وﺕﻌﺘﻤﺪ اﻟﻜﻠﻒ اﻟﻤﺘﺮﺕﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﻡﺜﻞ ﺽﻐﻮﻃﺎت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ هﺬﻩ ﻋﻠﻰ ﺳﻴﻮﻟﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﺬي ﻳﺠTﺐ أن ﻳﻘTﻮم ﻓﻴTﻪ ﻼ آﻠﻤﺎ آﺎﻥﺖ آﻠﻔﺔ اﻟﺘﻌﺪﻳﻞ أﻗﻞ. اﻟﻄﺮف اﻟﻤﺘﺄﺙﺮ ﺏﺎﻟﺘﻌﺪﻳﻞ -وآﻠﻤﺎ آﺎن اﻟﺴﻮق أآﺜﺮ ﺕﺴﻴﻴ ً اﻟﺘﺴﻠﻴﻢ ﻣﻘﺎﺏﻞ اﻟﺪﻓﻊ ﻳﻤﻜﻦ إزاﻟﺔ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻡTﻦ ﺥTﻼل اﻟTﺮﺏﻂ ﺏTﻴﻦ ﺕﺴTﻠﻴﻢ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ وﺕﺤﻮﻳTﻞ اﻟﻨﻘTﺪ أي أن ﺕﺴTﻠﻢ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪﻡﺎ ﻳﺘﻢ اﻟﺪﻓﻊ وهﺬا هﻮ ﺝﻮهﺮ "اﻟﺘﺴﻠﻴﻢ ﺽﺪ اﻟﺪﻓـﻊ" ) .(DVPﻓﻮﺝﻮد ﺁﻟﻴTﺔ اﻟTﺪﻓﻊ ﺽTﺪ اﻟﺘﺴTﻠﻴﻢ آﺠTﺰء ﻡTﻦ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺳﻴﺨﻔﻒ ﻡﻦ اﺣﺘﻤﺎل أن ﻻ ﻳﺴﻠﻢ اﻟﻤﺸﺎرآﻮن اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ أو اﻟﻨﻘTﺪ ﻋﻨTﺪﻡﺎ ﻳﻘﻊ اﻟﺴﻮق ﺕﺤﺖ ﺽﻐﻂ وﺏﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺨﻔﻒ ﻡﻦ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ. هﻨﺎﻟﻚ ﺙﻼﺙﺔ ﻡﻨﺎهﺞ ﻟﺮﺏﻂ ﺕﺴﻠﻴﻢ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺏﺎﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت وإزاﻟﺔ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻡﻮﺽﺤﺔ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ .10 اﻟﺸﻜﻞ :10اﻟﻤﻨﺎهﺞ اﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﻟﻠﺮﺏﻂ ﺏﻴﻦ ﺕﺴﻠﻴﻢ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﻘﻴﺎم ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ. ﻧﻘﻞ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺕﺤﻮﻳﻞ اﻟﻨﻘﺪ إﺝﻤﺎﻟﻲ ﺹﺎﻓﻲ ﺹﻔﻘﺔ ﺏﺼﻔﻘﺔ )إﺝﻤﺎﻟﻲ( ﺹﺎﻓﻲ اﻟﻨﻤﻮذج 1 اﻟﻨﻤﻮذج 2 اﻟﻨﻤﻮذج 3 • أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج :1ﻳﺘﻢ ﺕﺴﻠﻴﻢ آﻞ ﻡﻦ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪ ﺏﺸﻜﻞ ﻓﻮري ﻋﻠﻰ أﺳﺎس إﺝﻤﺎﻟﻲ ﻡﻦ ﺥﻼل داﺋTﺮة ﺕﻨﻔﻴTﺬ .وهTTﺬﻩ هTﻲ أﺹTTﻔﻰ أﺷTﻜﺎل ﻡﺒTTﺪأ اﻟTﺪﻓﻊ ﺽTTﺪ اﻟﺘﺴTﻠﻴﻢ وآﻤﺜTTﺎل ﻋTﻦ ذﻟTTﻚ ﻡTﺎ ﻳTTﺘﻢ ﻓTﻲ ﻥﻈTTﺎم "اﻟﻔﻴTﺪوﻳﺮ" ﻓTTﻲ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﻜﻮﻡﻴﺔ ﻟﻠﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻷﻡﺮﻳﻜﻴﺔ وﻡﻄﻠﺐ هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج هﻮ ﻥﻘﻞ اﻟﻨﻘﺪ ﺏﺘﺴﻮﻳﺔ إﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓTﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ. • أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج :2ﻻ ﺕﺘﺒﻊ هﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤﺔ ﻡﺒﺪأ اﻟﺘﺴﻠﻴﻢ ﺽﺪ اﻟTﺪﻓﻊ ﺏﺼTﺮاﻡﺔ ﺣﻴTﺚ ﻳﺴTﻮّى ﺕﺴTﻠﻴﻢ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس إﺝﻤﺎﻟﻲ ﻡﻦ ﺥﻼل داﺋTﺮة اﻷداء ﻗﺒTﻞ أن ﺕTﺘﻢ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﻨﻘTﺪ ﻓTﻲ ﻥﻬﺎﻳTﺔ دورة اﻷداء .إﻻ أن ﻡﺜTTﻞ هTTﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤTTﺔ ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﺕﺼTTﻤﻢ ﺏﺤﻴTTﺚ ﻳﺘﻠﻘTTﻰ ﺏTTﺎﺋﻊ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ ﺕﺄآﻴTTﺪًا ﻡﻮﺙﻘ ًTﺎ ﺏﺎﻟTTﺪﻓﻊ وﺏﺎﻟﺘTTﺎﻟﻲ ﺕTTﺰول ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻷﺳﺎﺳﻲ .وﻡﺜﺎل ﻋﻠﻰ هﺬا اﻟﻨﻈﺎم ،هTﻮ ﻡTﺎ ﻳﻄﺒTﻖ ﻓTﻲ ﻡﻜﺘTﺐ ﺝﻴﻠTﺘﺲ اﻟﻤﺮآTﺰي ) (CGOﻓTﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة ﻡﻦ أﺝﻞ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﻜﻮﻡﻴﺔ اﻟﺒﺮﻳﻄﺎﻥﻴﺔ. • أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻨﻤﻮذج :3هﻨﺎ ﻳﺘﻢ ﺕﺴﻮﻳﺔ ﻥﻘﻞ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﻨﻘﺪ ﺏﺸﻜﻞ ﻓﻮري ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺹﺎف ﻓTﻲ ﻥﻬﺎﻳTﺔ دورة ف .أرﺹTTﺪة آﺎﻓﻴTTﺔ ﻟﺘﻐﻄﻴTTﺔ إﺕﻤTTﺎم اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺔ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴTTﺔ. اﻟﺘﻨﻔﻴTTﺬ ﻓﻘTTﻂ ﻋﻨTTﺪﻡﺎ ﻳﻜTTﻮن ﻟﻸﻃTTﺮاف وﺽTTﻌﻴﺔ اﺋﺘﻤTTﺎن ﺹTTﺎ ِ ﻳﺴﺘﺨﺪم هﺬا اﻟﻨﻤﻮذج ﺏﺸﻜﻞ واﺳﻊ دوﻟﻴًﺎ. إدارة اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ أﻧﻈﻤﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺕﻮﺝﺪ ﺁﻟﻴﺎت ﻡﻦ اﻟﻨﻮع اﻟﺬي وﺹﻔﻨﺎﻩ أﻋﻼﻩ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﺰﻳﻞ ﻡﺸﻜﻠﺔ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻷﺳﺎﺳﻲ ،إﻻ أﻥﻬTﺎ ﻻ ﺕﺘﻌﺎﻡTﻞ ﻡﻊ ﻡﺨﺎﻃﺮة آﻠﻔﺔ اﻹﺏﺪال ورﺏﻤﺎ ﺕﺨﻔﻒ ﺏﺸﻜﻞ ﺝﺰﺋﻲ ﻓﻘﻂ ﻡﻦ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ .وﻓﻲ اﻟﻮاﻗﻊ أﻥﻪ ﻓﻲ آﺎﻓﺔ اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﺜﻼﺙﺔ اﻟﻤﺬآﻮرة أﻋﻼﻩ ﻡﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﺤﺪث إﻡﺎ ﻋﻠﻨﻴًﺎ )ﻡﻦ ﺥTﻼل ﺕﺴTﻬﻴﻼت اﻟﺴTﺤﺐ ﻋﻠTﻰ اﻟﻤﻜﺸTﻮف( أو ﺽTﻤﻨﻴًﺎ )ﻡTﻦ ﺥTﻼل اﻟﺒﻨﺎء ﻋﻠTﻰ وﺽTﻌﻴﺎت اﻟTﺪﻳﻦ اﻟﺼTﺎﻓﻲ ﺥTﻼل اﻟﻴTﻮم( ﺕﻘTﺪﻳﻢ اﻻﺋﺘﻤTﺎن ﻟﻠﻤﺸTﺎرآﻴﻦ .أو ﺏﻌﺒTﺎرة أﺥTﺮى ،ﻋﻠTﻰ أﻥﻈﻤTﺔ ﺕﺴTﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ أن ﺕﻌﻤﻞ ﺏﺴﻴﻮﻟﺔ آﺎﻓﻴﺔ أﺙﻨﺎء اﻟﻴﻮم ﻟﻤﻨﻊ ﺣﺪوث ﻡﺴﺘﻮﻳﺎت ﻏﻴﺮ ﻡﻘﺒﻮﻟﺔ ﻡﻦ اﻟﻔﺸﻞ ﻓﻲ اﻟﺼﻔﻘﺎت .ﻟTﺬا ﻓﻌﻨTﺪ ﺕﻘﻴﻴﻢ اﺣﺘﻤﺎل وﺝﻮد ﺕﺸﻮﻩ ﻡﻨﻬﺠﻲ ﺽﻤﻦ ﻥﻈﺎم ﺕﺴﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻓﺈن اﻟﻘﻀﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ﻟﻴﺴTﺖ ﻡﺸTﻜﻠﺔ ﺹTﺮاﻡﺔ ﺁﻟﻴTﺔ ﻡﺒﺪأ اﻟﺘﺴTﻠﻴﻢ ﺽTﺪ اﻟTﺪﻓﻊ ﺏTﻞ إﻥﻬTﺎ إدارة اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮ آﻜTﻞ وإﺝﺮاءاﺕﻬTﺎ واﻟﻘTﺪرة ﻋﻠTﻰ اﻟﺘﻌﺎﻡTﻞ ﻡTﻊ ﺣTﺎﻻت ﻓﺸTﻞ اﻟﻤﺸTﺎرآﻴﻦ ﺏﺎﻹﻳﻔﺎء ﺏﺎﻟﺘﺰاﻡﺎﺕﻬﻢ ﻓﻲ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ. 7اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺒﺮ اﻟﺤﺪود واﻹﻃﺎر اﻟﺪوﻟﻲ 30 اﻟﻔﺮوق ﺏﻴﻦ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ واﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻓﻲ آﻞ اﻻﻗﺘﺼﺎدات اﻟﻤﻐﻠﻘﺔ آﻠﻴًﺎ هﻨﺎﻟﻚ ﺣﺎﺝﺔ ﻹﺝﺮاء ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺒﺮ اﻟﺤTﺪود .وﺕﻮﺝTﺪ ﺏﻌTﺾ اﻟﻔﺮوﻗTﺎت اﻷﺳﺎﺳTﻴﺔ ﻓﻴﻤTﺎ ﺏﻴﻦ ﺁﻟﻴﺎت اﻟﺪﻓﻊ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ واﻵﻟﻴﺎت ﻋﺒﺮ اﻟﺤﺪود .ﻓﺒﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻤﺤﻠﻴTﺔ هﻨﺎﻟTﻚ أﻥﻈﻤTﺔ ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﺼTﺎﻏﺔ وآTﺬﻟﻚ ﻏﺮف ﻡﻘﺎﺹﺔ ﻡﻦ اﻟﻨﻮع اﻟﺬي وﺹﻔﻨﺎﻩ ﺳﺎﺏﻘًﺎ .ﺏﻴﻨﻤﺎ ﺕﻨﻀﻮي اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺒﺮ اﻟﺤﺪود ﻋﻠﻰ اﻷﻡﻮر اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ: • • • اﻟﻘﻠﻴﻞ ﻡﻦ اﻷﻥﻈﻤﺔ رﺳﻤﻴﺔ إذ ﺕﻌﺘﻤﺪ ﺕﺮﺕﻴﺒﺎت اﻟﺪﻓﻊ ﺕﻘﻠﻴﺪﻳًﺎ ﻋﻠﻰ ﻋﻼﻗﺔ ﻡﺮاﺳﻠﺔ ﻡﺼﺮﻓﻴﺔ ﺙﻨﺎﺋﻴﺔ؛ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﺬي ﻳﻘﻮم ﺏﺎﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﻠﻴﻪ أن ﻳﺮﺕﺐ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻟﻠﺪﻓﻌﺔ؛ ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻓﻌﺔ اﻟﻤﺮور ﻡﻦ ﺥﻼل ﻥﻈﺎم ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺎﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ ﻗﺒﻞ أن ﺕﺼﻞ إﻟﻰ اﻟﻤﺴﺘﻔﻴﺪ اﻟﻨﻬﺎﺋﻲ. وﺏﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ،وﺏﺎﻟﻨﻈﺮ إﻟﻰ ﻡﺜﺎل زﺏﻮن اﻟﻤﺼﺮف ﻓﻲ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻟTﺬي ﻳﺤﺘTﺎج ﻷن ﻳﻘTﻮم ﺏTﺪﻓﻌﺎت ﺏﺎﻟﺠﻨﻴTﻪ اﻹﺳTﺘﺮﻟﻴﻨﻲ إﻟﻰ ﻃﺮف ﺙﺎن ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة ،ﺳﻴﺮﺳﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟTﺪاﻓﻊ -اﻟTﺬي ﻳﻜTﻮن ﻗTﺪ أﺥTﺬ ﻡTﻦ ﺣﺴTﺎب اﻟﺰﺏTﻮن ﻡﺒﻠﻐًTﺎ ﻡﺴTﺎوﻳًﺎ ﺏﺎﻟﺪوﻻر اﻷﻡﺮﻳﻜﻲ -ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت دﻓﻊ إﻟﻰ اﻟﻤﺼﺮف ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤTﺪة ﻳﻄﻠTﺐ ﻡﻨTﻪ أن ﻳTﺪﻓﻊ ﺏﺎﻟﺠﻨﻴTﻪ اﻹﺳTﺘﺮﻟﻴﻨﻲ وﻳﺮﺳTﻞ ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت دﻓﻊ ﺏﺎﻹﺳﺘﺮﻟﻴﻨﻲ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺘﻠﻘﻲ ﻟﺤﺴﺎب اﻟﻄﺮف اﻟﺜﺎﻥﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة. ﻓﺈذا ﻡﺎ آﺎن ﻥﻔﺲ اﻟﻤﺼﺮف هﻮ اﻟﻤﺼTﺮف اﻟﻤﺮاﺳTﻞ ﻟﻠﻤﺼTﺮف اﻟTﺪاﻓﻊ ﻓTﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜTﺔ اﻟﻤﺘﺤTﺪة وﻡﺼTﺮف اﻟﺰﺏTﻮن اﻟﻤﺴTﺘﻠﻢ ﻓﻌﻨﺪهﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻜﻮن اﻟﺼﻔﻘﺔ ﺏﺴﻴﻄﺔ ﻥﺴﺒﻴًﺎ ﻡﺠﺮد إدﺥﺎل ﻓﻲ اﻟﺴTﺠﻼت داﺥﻠﻴًTﺎ أو آﻤTﺎ هTﻮ اﻷﻡTﺮ ﻓTﻲ هTﺬﻩ اﻷﻳTﺎم ﺣﻴTﺚ ﺕﺰداد ﺏﺸﻜﻞ آﺒﻴﺮ ﺣﺎﻻت وﺝﻮد ﻓﺮع ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﺪاﻓﻊ ﻟﺪﻳTﻪ وﺹTﻮل ﻟﻨﻈTﺎم ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﺤﻠTﻲ ﻡﻤTﺎ ﻳﻠﻐTﻲ اﻟﺤﺎﺝTﺔ ﻟﻔﺼTﻞ اﻟﻤﺮاﺳﻼت ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﻤﻮﻗﻊ. وهﻨﺎﻟTTﻚ اﺣﺘﻤTTﺎل ﺁﺥTTﺮ ﺏﺘﺤﻘﻴTTﻖ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺒTTﺮ اﻟﺤTTﺪود ﻓTTﻲ هTTﺬا اﻟﻤﺜTTﺎل ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل اﻟTTﺮﺏﻂ ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟTTﺪﻓﻊ اﻷوﺕﻮﻡﺎﺕﻴﻜﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺒﻠﺪﻳﻦ اﻟﻤﻌﻨﻴTﻴﻦ .ﻳﺴTﺘﺨﺪم ﻡﺜTﻞ هTﺬا اﻟTﺮﺏﻂ ﺏﺸTﻜﻞ ﻡﺘﺰاﻳTﺪ اﻟﻴTﻮم وﻳﻤﻜTﻦ أن ﻳﻜTﻮن وﺳTﻴﻠﺔ ﻡﻔﻴTﺪة ﻟﻠﻘﻴTﺎم ﺏﺪﻓﻌﺎت دورﻳﺔ أو ﻟﻠﻘﻴﺎم ﺏﺪﻓﻌﺎت إﺝﻤﺎﻟﻴﺔ ﻋﺒﺮ اﻟﺤﺪود )ﻡﺜﻼً ،دﻓﻊ رواﺕﺐ ﺕﻘﺎﻋﺪﻳﺔ ﻟﻠﻤﻮﻇﻔﻴﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﺕﻘﺎﻋﺪوا ﻓﻲ ﺏﻠ ٍﺪ ﺁﺥﺮ. ﻧﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ هﻨﺎﻟﻚ اﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻡﺘﺰاﻳﺪة ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻮﻃﻨﻴﺔ ﻥﺎﺷﺌﺔ ﻋﻦ ﺣﺎﺝTﺔ اﻟﺘﺠTﺎرة واﻟﺘﻤﻮﻳTﻞ اﻟTﺪوﻟﻲ وﺕTﺰداد اﻟﺸTﻮاهﺪ ﻋTﻦ ﻡﺸﺎرآﺔ دوﻟﻴﺔ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﻡﺤﻠﻴﺔ وﻓﻲ أﺳﻮاق ﻡﺎﻟﻴﺔ ﻡﺤﻠﻴﺔ ﻋﻤﻮﻡًﺎ .إذًا ﻳﻮﺝﺪ ﻋﻤﻠﻴًﺎ ﻥﻈﺎم ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻤﻲ. 31 ﻳﻤﻜﻦ ﺕﻘﺪﻳﻢ إﺣﺪى أﻓﻀﻞ اﻟﺸﺮوﺣﺎت ﻟﻤﻮﺽﻮع اﻻﻋﺘﻤﺎدﻳﺔ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻡﻦ ﺥﻼل ﻡﺜﺎل ﻋﻦ ﺳﻮق ﻥﻘﺪ أﺝﻨﺒﻲ .ﻓTﺒﻌﻜﺲ ﺏﻌTﺾ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻴﺲ ﻟﺴﻮق اﻟﺼﺮف اﻷﺝﻨﺒﻲ ﻡﻮﻗﻊ واﺣﺪ وﻳﻌﻤTﻞ اﻟﺘﺠTﺎر ﻓTﻲ ﻡﺮاآTﺰ ﻡﺨﺘﻠﻔTﺔ ﻓTﻲ ﻡﺨﺘﻠTﻒ أﻥﺤTﺎء اﻟﻌTﺎﻟﻢ وﻳﺘﻌﺎﻡﻠﻮن ﻡﻊ ﺏﻌﻀﻬﻢ اﻟTﺒﻌﺾ ﻡTﻦ ﺥTﻼل ﻡﺮاآTﺰ إﻓﺮادﻳTﺔ أو ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ ﻡﺮاآTﺰ ﻡﺨﺘﻠﻄTﺔ .وﺕTﺘﻢ ﺕﺴTﻮﻳﺔ ﺕﻌTﺎﻡﻼت اﻟﻘﻄTﻊ اﻷﺝﻨﺒﻲ ﺏﻴﻦ ﻥﻮﻋﻴﻦ ﻡﻦ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت )ﺏﻌﺪ ﻳﻮﻡﻲ ﻋﻤﻞ ﻡﻦ ﺕﺎرﻳﺦ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺹTﻔﻘﺔ اﻟﻤﻮﻗTﻊ( واﺣTﺪة ﻓTﻲ آTﻞ ﻋﻤﻠTﺔ ﻳﺘﻢ اﻟﻤﺘﺎﺝﺮة ﺏﻬﺎ .وﺏﺎﻟﻌﻮدة إﻟﻰ اﻟﻤﺜﺎل اﻟﻤﻮﺝﻮد ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ 11ﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺹﻔﻘﺔ ﺏﺎﻟﺪوﻻر اﻷﻡﺮﻳﻜﻲ ﻡﻘﺎﺏTﻞ اﻟTﻴﻦ ﻡTﻦ ﺥTﻼل ﻡﺼﺮﻓﻴﻦ ﻓﻲ ﻟﻨﺪن :ﻳﻘﻮم آﻞ ﻡﻦ اﻟﻤﺼﺎرف ﺏﺈرﺳTﺎل رﺳTﺎﻟﺔ )ﻋTﺎدة ﻋTﻦ ﻃﺮﻳTﻖ ﺳTﻮﻳﻔﺖ أو ﺷTﺒﻜﺔ اﻻﺕﺼTﺎﻻت اﻟﺪوﻟﻴTﺔ( إﻟﻰ ﻡﻦ ﻳﺘﻌﺎﻡﻠﻮن ﻡﻌﻪ ﻓﻲ اﻟﺒﻠﺪ اﻟﺬي ﺳﻴﻘﻮﻡﻮن ﻓﻴﻪ ﺏﺘﺴﻠﻴﻢ اﻟﻴﻦ أو اﻟﺪوﻻر وﻳﻌﻄﻮا ﺕﻌﻠﻴﻤﺎﺕﻬﻢ ﻟﻬﺆﻻء اﻟﻤﺮاﺳTﻠﻴﻦ ﻟﺘﺮﺕﻴTﺐ ﺕﺴﻠﻴﻢ اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻟﻤﻌﻨﻴﺔ .إن ﺕﺄﺙﻴﺮ ﺳﻮق اﻟﺼﺮف اﻷﺝﻨﺒﻲ ﻋﻠﻰ ﻡﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻮاﺋﺪ ﻓTﻲ أﻥﻈﻤTﺔ اﻟTﺪﻓﻊ اﻟﻌﺎﻟﻴTﺔ اﻟﻘﻴﻤTﺔ هTTﻮ ﺕTTﺄﺙﻴﺮ آﺒﻴTTﺮ :ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﻳﺼTTﻞ ﺣﺠTTﻢ اﻟﺘﺴTTﻮﻳﺎت ﺏTTﺎﻟﻘﻄﻊ اﻷﺝﻨﺒTTﻲ ﻓTTﻲ ﻡﻌﻈTTﻢ اﻟﻌﻤTTﻼت اﻟﺘTTﻲ ﺕﻜﺜTTﺮ اﻟﻤﺘﺎﺝTTـﺮة ﺏﻬTTﺎ إﻟTTﻰ ﺣﻮاﻟـﻲ %50ﻡﻦ ﻡﺠﻤﻞ اﻟﻌﻮاﺋﺪ ﻳﻮﻡﻴًﺎ .وﻳﻨﺘﻘﻞ ﺕﺬﺏﺬب ﻥﺸﺎﻃﺎت اﻟﺴﻮق )ﺏﻌﺪ ﻳﻮﻡﻲ ﻋﻤﻞ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺼﻔﻘﺎت اﻵﻥﻴﺔ( إﻟﻰ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟTTﺪﻓﻊ ذات اﻟﺼTTﻠﺔ وﺏﺎﻟﺘTTﺎﻟﻲ ﻳﻀTTﻊ ﺽTTﻐﻄًﺎ ﻋﻠTTﻰ اﻟﻘTTﺪرات اﻟﺘﺸTTﻐﻴﻠﻴﺔ وﻋﻠTTﻰ ﻗTTﺪرة إدارة اﻟﺴTTﻴﻮﻟﺔ ﻟﻬTTﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤTTﺔ. وﺏﺎﻟﺸTTﻜﻞ ﻥﻔﺴTTﻪ ،ﻳﻤﻜTTﻦ أن ﺕﺤTTﺪث إﻋﺎﻗTTﺔ ﺝﺪﻳTTﺔ ﻓTTﻲ ﻥﻈTTﺎم اﻟTTﺪﻓﻊ اﻟTTﻮﻃﻨﻲ ﻳﻨTTﺘﺞ ﻋﻨﻬTTﺎ ﻓﺸTTﻞ اﻟﺘﺠTTﺎر ﻓTTﻲ ﻡﺮاآTTﺰ اﻷﺳTTﻮاق اﻟﺨﺎرﺝﻴﺔ ﺏﺎﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻡﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﻟـﻪ ﺕﺄﺙﻴﺮ آﺒﻴﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺜﻘﺔ ﻓﻲ هﺬﻩ اﻷﺳﻮاق. اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻟﻬﺬا ﻳﺠﺐ ﺽﻤﺎن أن اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺘﻲ ﻳﻌﻤﻞ وﻓﻘﻬﺎ آﻞ ﻥﻈﺎم دﻓﻊ ﻡﺤﻠﻲ وﻃﻨﻲ وأن ﻳﻜﻮن ﻟـﻪ ﺹﻴﻐﺔ رﺏﻂ ﺏﻨﻈﺎم دﻓﻊ أﺝﻨﺒTﻲ ﺏﺤﻴﺚ ﻳﻌﻤﻞ وﻓﻖ ﻗﻮاﻋﺪ ﻡﺸﺘﺮآﺔ وﻡﺴTﺘﻮى أﻡTﺎن ﻡﺮﺕﻔTﻊ .ﻓﻔTﻲ ﺕﺸTﺮﻳﻦ اﻟﺜTﺎﻥﻲ ﻡTﻦ ﻋTﺎم ،1990وﺽTﻌﺖ ﻡﺠﻤﻮﻋTﺔ ﻡTﻦ اﻟﻤﻌTTﺎﻳﻴﺮ ﻡTTﻦ ﻗﺒTTﻞ اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTTﺔ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋTTﺔ اﻟTTﺪول اﻟﻜﺒTTﺮى اﻟﻌﺸTTﺮ ) (G10ﻥTTﺬآﺮهﺎ ﻻﺣﻘ ًTﺎ .وﻗTTﺪ وﺽTTﻌﺖ هTTﺬﻩ اﻟﻤﻌTﺎﻳﻴﺮ اﺳTﺘﺠﺎﺏﺔ ﻟﻤﺒTﺎدرة اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳTﺔ ﺏﺘﺼTﻤﻴﻢ وﺕﺸTTﻐﻴﻞ ﻏTﺮف ﻡﻘﺎﺹTﺔ ﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻋﻘTﻮد ﺕﺒTﺎدل اﻟﻘﻄTﻊ اﻷﺝﻨﺒTTﻲ اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻷﻃTﺮاف .وإﺣTﺪى هTﺬﻩ اﻟﺨﻄTﻂ هTﻲ ﻗﻴTﺪ اﻟﺘﺸTﻐﻴﻞ اﻵن ﻓTﻲ ﻟﻨTﺪن وﻓTﻲ "ﻡﻨﻈﻤTـﺔ ﻏﺮﻓTـﺔ اﻟﻤﻘﺎﺹTـﺔ اﻟﺘﺒﺎدﻟﻴTـﺔ" ) – (ECHOوهﻲ ﺕﺘﻮاﻓﻖ ﻡﻊ آﺎﻓﺔ اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺴﺘﺔ اﻟﻤﻄﻠﻮﺏﺔ ﻟﻺﻳﻔﺎء ﺏﻤﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ. ﻼ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺥﻄﻂ ﺕﺴﻮﻳﺔ وﺕﺼﻔﻴﺔ اﻟﻌﻤﻼت ﻋﺒﺮ اﻟﺤﺪود وﻟﻠﻌﻤﻼت اﻟﻤﺘﻌﺪدة إﻻ وﺏﺎﻟﺮﻏﻢ ﻡﻦ أن اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ وﺹﻔﺖ أﺹ ً أﻥﻬﺎ ﻓﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ذات ﺹﻠﺔ ﺏﻌﻤﻠﻴﺎت أﻥﻈﻤﺔ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻤﺤﻠﻴﺔ وهﻲ ﻡﺘﻮاﻓﻘﺔ ﻡﻊ آﺜﻴﺮ ﻡﻦ اﻟﻘﻀTﺎﻳﺎ اﻟﺘTﻲ ﺏﺤﺜTﺖ ﻓTﻲ هTﺬا ﻼ )اﻟﺘﻲ ﺏﺤﺜﻨﺎهﺎ ﺳﺎﺏﻘًﺎ( ،آﺎﻥﺖ ﺹﻌﻮﺏﺔ اﻹﻳﻔﺎء ﺏﺸTﻜﻞ ﻡﻼﺋTﻢ ﺏﺎﻟﻤﻌﻴTﺎر 4هTﻲ اﻟﺘTﻲ اﻟﻜﺘﻴﺐ .ﺏﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻡﺜ ً دﻓﻌﺖ ﺏﺎﺕﺠﺎﻩ ﺕTﺮك اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻟﺼTﺎﻓﻴﺔ واﺕﺒTﺎع اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ اﻹﺝﻤﺎﻟﻴTﺔ ﺏﺎﻟﻮﻗTﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘTﻲ ﺏﺎﻟﻨﺴTﺒﺔ ﻷﻥﻈﻤTﺔ ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت ذات ﻗﻴﻤTﺔ ﻡﺮﺕﻔﻌﺔ. وﻳﺮآTTﺰ اﻟﺘﻌTTﺎون اﻟTTﺪوﻟﻲ واﻟﻨﻘTTﺎش اﻟTTﺪاﺋﺮ ﻓﻴﻤTTﺎ ﺏTTﻴﻦ اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTTﺔ ﻓTTﻲ ﻡﺠTTﺎل أﻥﻈﻤTTﺔ ﺕﺴTTﻮﻳﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴTTﺔ واﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺎﺝﺔ ﻟﻠﺠﻤﻊ ﺏﻴﻦ آﺎﻓﺔ اﻷﻥﻈﻤﺔ أو ﻋﻠﻰ اﻷﻗTﻞ اﻷﻥﻈﻤTﺔ اﻟﺘTﻲ ﻓﻴﻬTﺎ اﺣﺘﻤTﺎل وﺝTﻮد ﺥﻄTﺮ هﻴﻜﻠTﻲ ﻓTﻲ ﺣﺎل وﺝﻮد إﻋﺎﻗﺔ أو ﻓﺸﻞ ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم وآﺬﻟﻚ ﺝﻤﻊ هﺬﻩ اﻷﻥﻈﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﻡﺴﺘﻮى ﻡﺸﺘﺮك ﻡﻦ اﻷﻡﺎن واﻟﺼﺮاﻡﺔ. 32 اﻟﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺪﻧﻴﺎ ﻟﺘﺼﻤﻴﻢ وﺕﺸﻐﻴﻞ ﺧﻄﻂ ﺕﺴﻮﻳﺔ وﺕﺼﻔﻴﺔ ﺏﻌﻤﻼت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ وﻋﺒﺮ اﻟﺤﺪود 1 ﻳﺠﺐ أن ﻳﻜﻮن ﻟﺨﻄﻂ اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ أﺳﺎس ﻗﺎﻥﻮﻥﻲ ﻡﺘﻴﻦ وﻓﻖ اﻟﻘﻮاﻋﺪ واﻟﻘﻮاﻥﻴﻦ اﻟﻤﺮﻋﻴﺔ. 2 ﻳﺠﺐ أن ﻳﻜﻮن ﻟﺪى اﻟﻤﺸﺎرآﻴﻦ ﻓﻲ ﺥﻄﻂ اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻓﻬTﻢ واﺽTﺢ ﻷﺙTﺮ ﺏﻌTﺾ اﻟﺨﻄTﻂ ﻋﻠTﻰ آTﻞ ﻡﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺕﺘﺄﺙﺮ ﺏﻌﻤﻠﻴﺔ اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ. 3 ﻳﺠTTﺐ أن ﺕﻮﺽTTﻊ إﺝTTﺮاءات واﺽTTﺤﺔ ﻷﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﺘﺼTTﻔﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌTTﺪدة اﻷﻃTTﺮاف ﻹدارة ﻡﺨTTﺎﻃﺮة اﻻﺋﺘﻤTﺎن وﻡﺨTﺎﻃﺮ اﻟﺴTﻴﻮﻟﺔ وﻳﺠTﺐ أن ﺕﺤTﺪد هTﺬﻩ اﻹﺝTﺮاءات اﻟﻤﺴTﺆوﻟﻴﺎت ﻟﻤTﺰودي اﻟﺘﺼTTﻔﻴﺔ واﻟﻤﺸTTﺎرآﻴﻦ ﻓﻴﻬTTﺎ آﻤTTﺎ ﻳﺠTTﺐ أن ﺕﻀTTﻤﻦ وﺝTTﻮد ﺣTTﻮاﻓﺰ وﻗTTﺪرات ﻟTTﺪى آTTﻞ اﻷﻃTTﺮاف ﻹدارة واﺳﺘﻴﻌﺎب آﻞ ﻡﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﻲ ﻳﺘﺤﻤﻠﻬﺎ وآﺬﻟﻚ وﺽTﻊ ﺣTﺪود ﻟﻠﻤﺴTﺘﻮﻳﺎت اﻟﻌﻈﻤTﻰ ﻟﻠﺘﻌTﺮض اﻻﺋﺘﻤﺎﻥﻲ اﻟﺬي ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻘﻮم ﺏﻪ آﻞ ﻡﺸﺎرك. 4 ﻳﺠTTﺐ أن ﺕﻜTTﻮن أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﺘﺼTTﻔﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌTTﺪدة اﻷﻃTTﺮاف ﻗTTﺎدرة آﺤTTﺪ أدﻥTTﻰ ﻋﻠTTﻰ ﺽTTﻤﺎن إﺕﻤTTﺎم اﻟﺘﺴﻮﻳﺎت ﻓﻲ وﻗﺘﻬﺎ ﻳﻮﻡﻴًﺎ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻋﺪم وﺝTﻮد ﻗTﺪرة ﻋﻠTﻰ اﻟﺘﺴTﻮﻳﺔ ﻡTﻦ ﻗﺒTﻞ اﻟﻄTﺮف اﻟTﺬي ﻟTﻪ أآﺒﺮ وﺽﻌﻴﺔ دﻳﻦ ﺹﺎﻓﻲ ﻡﻔﺮدة. 5 ﻳﺠﺐ أن ﻳﻜﻮن ﻷﻥﻈﻤﺔ اﻟﺘﺼﻔﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻷﻃﺮاف هﺪف وﻡﻌﺎﻳﻴﺮ ﻗﺒﻮل ﻡﻌﻠﻨﺔ واﺽﺤﺔ ﺕﺴTﻤﺢ ﺏﻮﺹﻮل ﻡﻔﺘﻮح وﻋﺎدل. 6 ﻳﺠTTTﺐ أن ﺕﻀTTTﻤﻦ آﺎﻓTTTﺔ ﺥﻄTTTﻂ اﻟﺘﺼTTTﻔﻴﺔ اﻟﻤﻮﺙﻮﻗﻴTTTﺔ اﻟﺘﺸTTﻐﻴﻠﻴﺔ ﻟﻸﻥﻈﻤTTTﺔ اﻟﻔﻨﻴTTTﺔ وآTTTﺬﻟﻚ ﺕTTTﻮﻓﺮ ﺕﺴﻬﻴﻼت دﻋﻢ ﻗﺎدرة ﻋﻠﻰ إﺕﻤﺎم ﻡﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻳﻮﻡﻴًﺎ. 33 ﻣﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏﻌﻤﻼت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﺳﺘﺴﺎهﻢ هﺬﻩ اﻟﺠﻬﻮد ﺏﻀﺒﻂ وإزاﻟﺔ أي ﻡﺠﺎل ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮة ﻋﺒﺮ اﻟﺤTﺪود ﺕﺘﻌﻠTﻖ ﻡﺒﺎﺷTﺮة ﺏﺎﻟﻤﺜTﺎل اﻟTﺬي ذآﺮﻥTﺎﻩ أﻋTﻼﻩ ﺣTﻮل اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﺳﻮاق اﻟﺼﺮف اﻷﺝﻨﺒﻲ :ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﺏﻌﻤﻼت ﻡﺨﺘﻠﻔﺔ واﻟﺘTﻲ ﺕﻌTﺮف ﺏTـ"ﻡﺨTﺎﻃﺮة هﻴﺮﺳTﺘﺎت" .وهTﻲ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﻲ ﺕﻮاﺝﻬﻬﺎ ﺹﻔﻘﺎت ﺕﺒﺎدل اﻟﻘﻄﻊ اﻷﺝﻨﺒﻲ ﻓﻲ إﺕﻤTﺎم اﻟﺘﺰاﻡﺎﺕﻬTﺎ ﺏﺘﻘTﺪﻳﻢ ﻋﻤﻠTﺔ واﺣTﺪة وﻟﻜTﻦ ﺏﻌTﺪ ﺕﻠﻘTﻲ اﻟﻌﻤﻠTﺔ اﻟﻤﺴﺘﺤﻘﺔ واﻟﺘﻲ ﻳﺠﺐ أن ﺕﺴﻠﻢ ﻡﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻄﺮف اﻟﻨﻈﻴﺮ .وﻗTﺪ اﺝﺘTﺬﺏﺖ هTﺬﻩ اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮة اﻻهﺘﻤTﺎم ﻓTﻲ اﻟﻌTﺎم 1974ﻋﻨTﺪﻡﺎ ﻓﺸTTﻞ ﻡﺼTTﺮف أﻟﻤTTﺎﻥﻲ ﺥTTﺎص وهTTﻮ ﻡﺼTTﺮف "هTTﺎوس هﻴﺮﺳTTﺘﺎت" ،ﺏﻌTTﺪ أن ﺕﻠﻘTTﻰ ﻡTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺎﻟﻤTTﺎرك اﻷﻟﻤTTﺎﻥﻲ ﺕﺘﻌﻠTTﻖ ﺏﺼTTﻔﻘﺎت ﻗﻄTTﻊ أﺝﻨﺒTTﻲ ﻡTTﻦ ﺥTTﻼل ﻥﻈTTﺎم ﻡTTﺪﻓﻮﻋﺎت أﻟﻤTTﺎﻥﻲ ﻗﺒTTﻞ أن ﻳﻘTTﻮم اﻟﻄTTﺮف اﻟﻨﻈﻴTTﺮ ﺏﺘﻘTTﺪﻳﻢ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت ﺏﺎﻟTTﺪوﻻر اﻷﻡﺮﻳﻜﻲ .ﻡﻦ ﺥﻼل ﻥﻈﺎم ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ) (CHIPSﻓﻲ ﻥﻴﻮﻳﻮرك .ﻓﻜﺎﻥﺖ هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﺳﺒﺐ ﻗﻠﻖ دوري أﺙﻨﺎء أﻡﺜﻠﺔ ﻡTﻦ ﺣﺎﻻت ﻓﺸﻞ اﻟﻤﺼﺎرف أو وﺝﻮد ﺽﻐﻮﻃﺎت ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ .وأﺳﺒﺎب هﺬﻩ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة هﻲ: )(1 ﻋﺪم وﺝﻮد إدارة ﻡﺨﺎﻃﺮ آﺎﻓﻴﺔ ﻡTﻦ ﻗﺒTﻞ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻹﻓﺮادﻳTﺔ :إذ ﻳﻤﻜTﻦ أن ﺕﺠTﺪ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﺘTﻲ ﺕﺘTﺎﺝﺮ ﻓTﻲ ﺳﻮق اﻟﻘﻄﻊ اﻷﺝﻨﺒﻲ ﻥﻔﺴﻬﺎ وﺏﺴﺒﺐ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻋﻤﻞ ﻡﻜﺎﺕﺒﻬﺎ ﻡﻠﺘﺰﻡﺔ ﺏﺸﻜﻞ ﻻ رﺝﻌﺔ ﻓﻴﻪ ﺏﺎﻟﺪﻓﻊ ﻡTﻦ ﻥﺎﺣﻴTﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴTﺔ ﺥﻼل 24ﺳﺎﻋﺔ أو ﺣﺘﻰ 48ﺳﺎﻋﺔ ،ﻗﺒﻞ ﺕﺎرﻳﺦ اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻡﻤﺎ ﻳﻌﻨﻲ أﻥﻬﺎ ﻻ ﺕﺴﺘﻄﻴﻊ إﻳﻘﺎف اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﺣﺘﻰ إذا ﻼ. أﻋﻠﻦ اﻟﻄﺮف اﻟﻨﻈﻴﺮ إﻓﻼﺳﻪ ﻗﺒﻞ أن ﻳﺘﻢ اﻟﺪﻓﻊ ﻓﻌ ً )(2 اﻟﻔﺮوﻗTTﺎت ﻓTTﻲ اﻟﺘﻮﻗﻴTTﺖ وﻡﻮاﻋﻴTTﺪ ﺳTTﺎﻋﺎت ﺏTTﺪء اﻟﻌﻤTTﻞ ﻓTTﻲ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻤﺨﺘﻠﻔTTﺔ :ﺏﺎﺳTTﺘﺨﺪام اﻟﻤﺜTTﺎل اﻟﻤﻮﺽﺢ ﻓﻲ اﻟﺸﻜﻞ 11ﺣﻴﺚ هﻨﺎﻟﻚ ﻡﺘﻌﺎﻡﻠﻴﻦ ﻓﻲ ﻟﻨﺪن اﺕﻔﻘﺎ ﻋﻠTﻰ ﺹTﻔﻘﺔ ﺏﺎﻟTﺪوﻻر اﻷﻡﺮﻳﻜTﻲ وﺏTﺎﻟﻴﻦ ﺏﺘTﺎرﻳﺦ ﺕﺴﻮﻳﺔ ﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﻴﻦ واﻟﺘﻲ ﻳﺠﺐ أن ﺕﺴﻮى ﻓﻲ ﻃﻮآﻴﻮ ﻗﺒﻞ ﻋﺪة ﺳﺎﻋﺎت ﻡﻦ ﺏﺪء اﻟﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﻥﻈﺎم ﻡTﺪﻓﻮﻋﺎت اﻟﺪوﻻر ﻓﻲ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻷﻡﺮﻳﻜﻴﺔ .وﻳﺘﻌﺮض اﻟﻤﺘﻌﺎﻡﻞ اﻟﺬي ﻳﺮﺕTﺐ اﻟﺘﺴTﻠﻴﻢ ﺏTﺎﻟﻴﻦ ﻟﻤﺨTﺎﻃﺮة أن ﻻ ﻳﻘTﻮم اﻟﻄTﺮف اﻟﻨﻈﻴTTﺮ ﺏTﺪﻓﻊ آﺎﻡTTﻞ ﻗﻴﻤTﺔ اﻟﺼTTﻔﻘﺔ )أي ﻡﺨTTﺎﻃﺮة اﻟﻤﺒﻠTﻎ اﻟﺮﺋﻴﺴTTﻲ( وﺕﺒﻘTﻰ اﻟﻤﺨTTﺎﻃﺮة ﻗﺎﺋﻤTﺔ ﺣﺘTTﻰ ﻳTTﺘﻢ ﺕﺴﻠﻴﻢ اﻟﺪوﻻر. )(3 ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻓﻲ أﻥﻈﻤﺔ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت ﻋﺎﻟﻴﺔ اﻟﻘﻴﻤﺔ ﻡﺤﻠﻴًTﺎ :ﺣﺘTﻰ إذا ﻡTﺎ آTﺎن هﻨﺎﻟTﻚ ﺏﻌTﺾ اﻟﺘTﺪاﺥﻞ ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ ﺳﺎﻋﺎت ﺏﺪء اﻟﻌﻤﻞ ﻓﻴﻤﺎ ﺏﻴﻦ ﻥﻈﺎﻡﻲ ﻡﺪﻓﻮﻋﺎت وﻃﻨﻴﺔ وﺣﺘﻰ إذا آﺎﻥﺖ آﻼ اﻟﺪﻓﻌﺘﻴﻦ ﺕﺘﻢ ﻓTﻲ ﻥﻔTﺲ اﻟﻠﺤﻈTﺔ ﻓTﺈن أﺣﺪ اﻷﻃﺮاف ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻮاﺝTﻪ ﻡﺨTﺎﻃﺮة اﻟﻤﺒﻠTﻎ اﻷﺹTﻠﻲ إذا ﻡTﺎ ﺕﻤTﺖ ﺕﺴTﻮﻳﺔ اﻟﺘﺰاﻡTﻪ ﺏﺎﻟTﺪﻓﻊ ﻡTﻦ ﺥTﻼل ﻥﻈTﺎم ﺕﺴﻮﻳﺔ إﺝﻤﺎﻟﻲ ﺏﺎﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ وآﺎن اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺬي ﻳﺴﺘﺤﻖ ﻡﻦ ﺥﻼﻟﻪ ﺕﻠﻘﻲ اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت ﻥﻈﺎم ﺕﺴﻮﻳﺔ ﺹﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﻥﻬﺎﻳﺔ اﻟﻴﻮم وﻻ ﻳﻘﺪم أﻳﺔ ﺽﻤﺎﻥﺎت أﺙﻨﺎء اﻟﻴﻮم ﻟﻠﺘﺴﻮﻳﺔ .وآﻨﺘﻴﺠﺔ ﻟﺬﻟﻚ ،ﻓﺈن ﻡﺸﻜﻠﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ ﻥﻬﺎﻳTﺔ اﻟﻴTﻮم ﻓTﻲ ذﻟTﻚ ﻻ. اﻟﻨﻈﺎم ﻳﻤﻜﻦ أن ﺕﻌﻨﻲ أﻥﻪ ﻗﺪ ﻻ ﻳﺘﻠﻘﻰ أﻡﻮا ً ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌﺎﻡﻞ ﻡﻊ ﻥﻮع اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة اﻷول ﻡﻦ ﺥﻼل إﻋﺎدة ﺹﻴﺎﻏﺔ اﻟﺘﺮﺕﻴﺒﺎت واﻟﻤﻤﺎرﺳﺎت ﻓﻲ آﻞ ﻡﺼTﺮف .وﻳﻤﻜTﻦ ﺕﺨﻔﻴﻒ اﻟﻤﺼﺪر اﻟﺜﺎﻥﻲ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮة ﻡﻦ ﺥﻼل ﺕﻤﺪﻳﺪ ﺳﺎﻋﺎت اﻟﻌﻤﻞ ﻓﻲ أﻥﻈﻤTﺔ اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت ﻓTﻲ ﻡﺨﺘﻠTﻒ أﻥﺤTﺎء اﻟﻌTﺎﻟﻢ ﺏﺤﻴﺚ ﻳﻜTﻮن هﻨﺎﻟTﻚ ﻥﺴTﺒﺔ ﻡﻌﻘﻮﻟTﺔ ﻡTﻦ اﻟﺘTﺪاﺥﻞ ﻓﻴﻤTﺎ ﺏﻴﻨﻬTﺎ أو ﻓﻴﻤTﺎ ﺏTﻴﻦ أي زوﺝTﻴﻦ ﻡTﻦ ﻥﻈTﺎم اﻟﻤTﺪﻓﻮﻋﺎت .إﻻ أﻥTﻪ وﺏﺎﻷﺥTTﺬ ﺏﺎﻻﻋﺘﺒTTﺎر اﻟﻤﺨTTﺎﻃﺮة اﻟﺜﺎﻟﺜTTﺔ ﻓﺈﻥTTﻪ ﻡTTﻦ اﻷهﻤﻴTTﺔ ﺏﻤﻜTTﺎن ،ﺽTTﻤﺎن أن ﺕﻘTTﻮم آTTﻞ ﻡTTﻦ أﻥﻈﻤTTﺔ اﻟﻤTTﺪﻓﻮﻋﺎت ذات اﻟﺼﻠﺔ ﺏﺈﻥﻬﺎء اﻟﻌﻤﻠﻴﺎت أﺙﻨﺎء اﻟﻴﻮم إﻡﺎ ﻡﻦ ﺥﻼل ﺁﻟﻴﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ ﺏﺎﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﻘﻴﻘﻲ أو ﻡﻦ ﺥTﻼل ﻥﻈTﺎم ﺕﺴTﻮﻳﺔ ﺹTﺎف ﻡTﻊ اﺕﺨﺎذ إﺝﺮاءات ﺽﺒﻂ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮة ﺕﺆﻡﻦ ﻓﻲ ﺣﺪهﺎ اﻷدﻥﻰ اﻟﺘﻮاﻓﻖ ﻡﻊ اﻟﻤﻌﻴﺎرﻳﻦ 3و 4ﻡﻦ اﻟﻤﻌTﺎﻳﻴﺮ اﻟﺴTﺘﺔ اﻟﻤTﺬآﻮرة أﻋﻼﻩ. ﺏﺎﻹﺽﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟTﻚ ﻳﻤﻜTﻦ أن ﺕﺴTﺎﻋﺪ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺸTﺘﺮآﺔ ﺏﻮاﺳTﻄﺔ اﻟﻤﺮاﺳTﻠﺔ ﻋﻠTﻰ ﺕﺨﻔﻴTﻒ اﻟﻤﺨTﺎﻃﺮة ﻡTﻦ ﺥTﻼل اﻻﺳﺘﺠﺎﺏﺔ ﺏﺴﺮﻋﺔ ﻟﻄﻠﺒﺎت زﺏﺎﺋﻨﻬﺎ ﺏﺈﻳﻘﺎف ﺕﻌﻠﻴﻤﺎت اﻟﺪﻓﻊ ﺏﺴﺒﺐ اﻟﺨﻮف ﻡﻦ اﻟﻮﺽﻊ اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻨﻈﺮاﺋﻬﻢ ﻗﺒﻞ أن ﺕﻄﻠﻖ اﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﻥﻈﺎم اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت .وﻳﻤﻜﻦ أﻳﻀًﺎ أن ﺕﺴﺎﻋﺪ اﻷﻃﺮاف اﻟﻨﻈﻴﺮة ﻋﻠﻰ ﻡﻨﻊ وﺝﻮد ﺕﺮاآﻢ ﻟﻠﻤﺨTﺎﻃﺮ ﻡTﻦ ﺥTﻼل اﺕﺨﺎذ اﻹﺝﺮاءات اﻟﻤﻼﺋﻤﺔ ﻟﻤﺘﺎﺏﻌﺔ وﺽﺒﻂ اﻟﺘﻌﺮﺽﺎت ﺏﺴﻮق اﻟﻘﻄTﻊ اﻷﺝﻨﺒTﻲ وﻡTﻦ ﺥTﻼل اﻟﻤﺸTﺎرآﺔ ﻓTﻲ ﺕﺮﺕﻴﺒTﺎت ﻓﻲ ﺕﺼﻔﻴﺔ ﻋﻘﻮد ﺕﺒﺎدل ﻗﻄﻊ أﺝﻨﺒﻲ وآﺬﻟﻚ اﻟﺘﺨﻔﻴﻒ ﻡﻦ اﻟﻤﻘﺎدﻳﺮ اﻟﺘﻲ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺕﺴﻮﻳﺘﻬﺎ. ﺕﺘﻄﻠﺐ إزاﻟﺔ ﻡﺨﺎﻃﺮة اﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻋﺒﺮ ﻋﻤﻼت ﻡﺨﺘﻠﻔﺔ ﺕﺴﻮﻳﺔ ﻓﻮرﻳﺔ ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ﻟﻜﻞ ﻡﻦ ﻡﺴﺎري ﺹﻔﻘﺔ اﻟﻘﻄﻊ اﻷﺝﻨﺒﻲ. وﺏﺎﻷﺥﺬ ﺏﺎﻻﻋﺘﺒﺎر اﻟﺤﺠﻢ اﻟﻜﺒﻴﺮ ﻟﻬﺬا اﻟﺴﻮق وآﺬﻟﻚ اﻟﻤﻘﺎدﻳﺮ اﻟﺘﻲ ﺕﻜﻮن ﻋﺮﺽﺔ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮة ﺕﻌﻤﻞ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ واﻟﻤﺼﺎرف اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻵن ﻋﻠﻰ ﺕﻄﻮﻳﺮ ﺁﻟﻴﺎت ﻡﺜﻞ "اﻟﺪﻓﻊ ﺽﺪ اﻟﺪﻓﻊ". 34 آﺘﻴﺒﺎت ﻣﻦ هﺬﻩ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ ( إﺹﺪار ﻋﻨﺎوﻳﻦ ﺝﺪﻳﺪة ﻟﻬﺬﻩ اﻟﺴﻠﺴﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﺏﺪأ ﺏﺈﺹﺪارهﺎ ﻓﻲ اﻟﻌﺎمCCBS) ﻳﺘﺎﺏﻊ ﻡﺮآﺰ دراﺳﺎت اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ . آﺘﻴﺐ ﺏﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﺮوﺳﻴﺔ وﺕﺘﻮﻓﺮ اﻟﻜﺘﻴﺒﺎت اﻹﺣﺪى ﻋﺸﺮ اﻷوﻟﻰ ﺏﺎﻹﺳﺒﺎﻥﻴﺔ14 وﻳﺘﻮﻓﺮ أول.1996 اﻟﻜﺎﺕﺐ Glenn Hoggarth Tony Latter Lionel Price اﻟﻌﻨﻮان Introduction to monetary policy The choice of exchange rate regime Economic analysis in a central bank: models versus judgment Christopher Scott Internal audit in a central bank Simon Gray The management of government debt Robin McConnachie Primary dealers in government securities markets Derrick Ware Basic principles of banking supervision David Sheppard Payment systems Ronald McDonald Deposit insurance Simon Gray and Glenn Introduction to monetary operations – revised, 2nd edition Hoggarth Simon Gray Government securities: primary issuance Tony Latter Causes and management of banking crises Robin McConnachie The retail market for government debt Glenn Hogarth and Capital flows Gabriel Sterne Ronald MacDonald Consolidated supervision Simon Gray Repo of Government Securities Simon Gray and Joanna Financial Derivatives Place Peter Chartres The issue of Banknote John Nugee Reserves Management Joanna Place Basic Bond Analysis John Thorp and Philip Banking and Monetary Statistics Turnbull اﻟﺮﻗﻢ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 :ﻳﻤﻜﻦ ﺕﻨﺰﻳﻞ آﺎﻓﺔ آﺘﻴﺒﺎت ﻣﺮآﺰ دراﺳﺎت اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ ﻣﻦ ﻣﻮﻗﻌﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﺷﺒﻜﺔ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ www.bankofengland.co.uk/ccbshand.htm 35 آﺘﻴﺒﺎت :ﺳﻠﺴﻠﺔ اﻟﻤﺤﺎﺿﺮات ﻡﻊ ازدﻳﺎد ﺕﻌﻘﺪ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺕﺰداد ﺣﺎﺝﺔ اﻟﻤﺼTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTﺔ ﻟﻠﺤﺼTﻮل ﻋﻠTﻰ ﺕTﺪرﻳﺐ وﻡﺴTﺎﻋﺪة ﻓﻨﻴTﺔ ﻡﺘﺨﺼﺼTﺔ. وﻗTTﺪ اﻥﻌﻜTTﺲ هTTﺬا ﻓTTﻲ ﻡﺤﺘTTﻮى اﻟﻤﺤﺎﺽTTﺮات واﻟﻌTTﺮوض اﻟﺘTTﻲ ﻳﻘTTﺪﻡﻬﺎ ﻡﺮآTTﺰ دراﺳTTﺎت اﻟﻤﺼTTﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳTTﺔ وﻡﻮﻇﻔTTﻮ اﻟﻤﺼTTﺮف ﺽTTﻤﻦ اﻟﻤﺴTTﺎﻋﺪة اﻟﻔﻨﻴTTﺔ واﻟTTﺪورات اﻟﺘﺪرﻳﺒﻴTTﺔ .وﻓTTﻲ اﻟﻌTTﺎم ،1999أدﺥﻠﻨTTﺎ ﺳﻠﺴTTﻠﺔ ﺝﺪﻳTTﺪة ﻡTTﻦ اﻟﻜﺘﻴﺒTTﺎت وذﻟTTﻚ ﺏﻬﺪف إﺕﺎﺣﺔ أآﺒﺮ ﻗﺪر ﻡﻤﻜﻦ ﻡﻦ ﻡﺤﺘﻮى هﺬﻩ اﻟﻤﺤﺎﺽﺮات واﻟﻌﺮوض اﻟﺘﻲ ﺕﺒﺤﺚ ﻓﻲ ﻡﻮاﺽﻴﻊ وﻗﻀTﺎﻳﺎ ﻡﺘﻄTﻮرة ذات ﺹﻠﺔ ﺏﻌﻤﻞ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮآﺰﻳﺔ وﻳﺘﻮﻓﺮ ﻟﺪﻳﻨﺎ اﻟﺘﺎﻟﻲ: اﻟﺮﻗﻢ 1 2 3 اﻟﻌﻨﻮان Inflation Targeting: The British Experience Financial Data needs for Macroprudential Surveillance – What are the key indicators of risks to domestic ?Financial Stability Surplus Liquidity: Implications for Central Banks اﻟﻜﺎﺕﺐ William A Allen E Philip Davis Joe Ganley آﺘﻴﺒﺎت ﺳﻠﺴﻠﺔ اﻷﺏﺤﺎث اﻟﺮﻗﻢ 1 اﻟﻌﻨﻮان Over the Counter Interest Rate Options 36 اﻟﻜﺎﺕﺐ Richhild Moessner اﻟﻜﺘﺐ The CCBS also aims to publish the output from its Research Workshop projects and other research. The following is a list of books published or commissioned by CCBS:Richard Brealey, Alastair Clarke, Charles Goodhart, Juliette Healey, Glenn Hoggarth, David Llewellyn, Chang Shu, Peter Sinclair and Farouk Soussa (2001): Financial Stability and Central Banks – a global perspective, Routledge. Lavan Mahadeva and Gabriel Sterne (eds) (October 2000): Monetary Frameworks in a Global Context, Routledge. (This book includes the report of the 1999 Central Bank Governors symposium and a collection of papers on monetary frameworks issues presented at a CCBS Academic Workshop). Liisa Halme, Christian Hawkesby, Juliette Healey, Indrek Saapar and Farouk Soussa (May 2000): Financial Stability and Central Banks: Selected Issues for Financial Safety Nets and Market Discipline, Centre for Central Banking Studies, Bank of England*. E. Philip Davis, Robert Hamilton, Robert Heath, Fiona Mackie and Aditya Narain (June 1999): Financial Market Data for International Financial Stability, Centre for Central Banking Studies, Bank of England*. Maxwell Fry, Isaack Kilato, Sandra Roger, Krzysztof Senderowicz, David Sheppard, Francisio Solis and John Trundle (1999): Payment Systems in Global Perspective, Routledge. Charles Goodhart, Philipp Hartmann, David Llewellyn, Liliana Rojas-Suلrez and Steven Weisbrod (1998): Financial Regulation; Why, how and where now? Routledge. Maxwell Fry, (1997): Emancipating the Banking System and Developing Markets for Government Debt, Routledge. Maxwell Fry, Charles Goodhart and Alvaro Almeida (1996): Central Banking in Developing Countries; Objectives, Activities and Independence, Routledge. Forrest Capie, Charles Goodhart, Stanley Fischer and Norbert Schnadt (1994): The Future of Central Banking; The Tercentenary Symposium of the Bank of England, Cambridge University Press. . آﻤﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺕﻨﺰﻳﻠﻬﺎ،* ﺕﺘﻮﻓﺮ هﺬﻩ اﻟﻤﻨﺸﻮرات ﻣﺠﺎﻧ ًﺎ ﻓﻲ ﻣﻮﻗﻌﻨﺎ ﻋﻠﻰ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ 37
© Copyright 2026 Paperzz