‫أهمية قراءة التقارير والقوائم المالية‬
‫وكيفية االستفادة منها في اتخاذ القرارات االستثمارية‬
‫الدكتور‪ /‬عبد هللا الحربي‬
‫أستاذ المحاسبة ونظم المعلومات بجامعة الملك فهد‬
‫للبترول والمعادن والخبير في أسواق المال‬
‫‬‫‪1‬‬
‫محاور المحاضرة‬
‫‪‬‬
‫مفهوم كفاءة السوق‬
‫‪ ‬أهمية التقارير والقوائم المالية‬
‫‪ ‬أنواع التقارير والقوائم المالية‬
‫‪ ‬محتويات التقارير والقوائم المالية‬
‫‪‬أهمية اإلفصاح والشفافية‬
‫‪ ‬أهم المؤشرات والنسب المالية وكيفية اإلستفادة منها‬
‫‪2‬‬
‫مفهوم الكفاءة الكاملة والكفاءة األقتصادية للسوق‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫تعريف كفاءة السوق‪:‬‬
‫يمكن تعريف كفاءة السوق بمدى سرعة إستجابة األسعار بطريقة‬
‫عادلة وغير متحيزة للمعلومات الجديدة‬
‫خصائص السوق الكفؤة‪:‬‬
‫تستجيب أسعار األسهم صعودا ً أو هبوطا ً لورود معلومات جديدة‬
‫تكون أسعار األسهم السوقية أفضل مؤشر لتقييم مستقبل الشركة‬
‫ال يوجد فروق كبيرة بين القيمة السوقية لألسهم والقيمة الحقيقية‬
‫ندرة تحقيق أرباح استثنائية‬
‫خصائص الكفاءة االقتصادية‪:‬‬
‫تتصف الكفاءة االقتصادية بكعس الخصائص التي تتصف بها‬
‫الكفاءة الكاملة‬
‫‪3‬‬
‫محددات كفاءة السوق وأهمية الوعي االستثماري‬
‫للمتعاملين‬
‫‪‬‬
‫حجم السوق‪ :‬وجود عدد كافي من الشركات والمتعاملين بالسوق‬
‫‪‬‬
‫السيولة‪ :‬سهولة ومدى وجود قيود على عمليات البيع والشراء‬
‫‪‬‬
‫الشفافية واألفصاح ومدى وجود متاجرة بالمعلومات الداخلية‬
‫‪‬‬
‫مدى صرامة أنظمة وقوانين السوق وتفعيل الرقابة اآلنية‬
‫‪‬‬
‫مدى مستوى الوعي االستثماري للمتعاملين بالسوق‬
‫‪‬‬
‫‪4‬العوامل والظروف االقتصادية المؤثرة على السوق والمتعاملين‬
‫أهمية القوائم المالية للمتعاملين بأسواق المال‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫تلعب اسواق المال دورا رئيسيا في التنمية االقتصادية من خالل تحويل‬
‫مدخرات األفراد والشركات الى استثمارات مجدية‬
‫إال أنه من البديهي أن أصحاب المدخرات لن يقوموا بتوجيه مدخراتهم‬
‫نحواالستثمار في أسواق المال إال اذا توفرت لهذه األسواق المصداقية‬
‫والشفافية واالفصاح للقوائم المالية والتي من خاللها يمكن التأكد أن مدخراتهم‬
‫تحقق العوائد المطلوبة‬
‫ضرورة وجود طرف ثالث مستقل ومؤهل (المراجع القانوني) يراجع ويدقق‬
‫البيانات والمعلومات التي تحتويها القوائم المالية إلضافة و تعزيز المصداقية‬
‫بتلك القوائم‬
‫‪5‬‬
‫أنواع التقاريروالقوائم المالية‬
‫يتطلب اإلفصاح أن تعد القوئم المالية وفقا ً ًً لمعاييرالمحاسبة‬
‫المتعارف عليها وتحتوي كحد ادنى على ما يلي‪:‬‬
‫‪ ‬تقرير مجلس االدارة‬
‫‪ ‬تقرير المراجع القانوني‬
‫‪ ‬قائمة المركز المالي (الميزانية العمومية)‬
‫‪ ‬قائمة الدخل‬
‫‪ ‬قائمة التدفقات النقدية‬
‫‪ ‬قائمة التغيرات في حقوق الملكية‬
‫‪ ‬المالحظات واإليضاحات المرفقة بالقوائم المالية‬
‫‪6‬‬
‫)‪ (1‬قائمة المركز المالي (الميزانية العمومية)‪:‬‬
‫تبين وضع الشركة المالي في فترة محددة‬
‫مجموع األصول =‬
‫مجموع الخصوم ‪+‬‬
‫األصول (الموجودات)‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪7‬‬
‫األصول المتداولة‬
‫األصول الثابتة‬
‫األصول غيرالملموسة‬
‫حقوق الملكية‬
‫الخصوم (المطلوبات)‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫الخصوم المتداولة‬
‫الخصوم طويلة األجل‬
‫حقوق الملكية (رأس‬
‫المال‪ ,‬األرباح‬
‫المحتجزة‪,‬‬
‫األحتياطيات)‬
‫(‪ )2‬قائمة الدخل‪:‬‬
‫تقيس نمو وأداء الشركة خالل فترة‬
‫‪ +‬االيرادات التشغيلية (إيرادات المبيعات)‬
‫ التكاليف التشغيلية (تكاليف المبيعات)‬‫= اجمالي الربح‬
‫ المصاريف االدارية والعمومية‬‫= صافي الربح التشغيلي (الدخل من عمليات الشركة الرئيسية)‬
‫ مصاريف أخرى (مخصصات الزكاة)‬‫‪ +‬المكاسب والخسائرمن غيرالعمليات الرئيسية (إيرادات أخرى)‬
‫= صافي ربح الشركة‬
‫‪ +‬ارباح مدورة من سنوات سابقة‬
‫= األرباح القابلة للتوزيع أوالتي يمكن األحتفاظ بها للتوسعات‬
‫‪8‬‬
‫(‪ )3‬قائمة التدفقات النقدية‪:‬‬
‫تبين مصادر النقد واستخداماته خالل فترة‬
‫الرصيد النقدي في بداية السنة‪ :‬يضاف إليه أو (يطرح منه)‪:‬‬
‫صافي التدفق النقدي الناتج من (المستخدم في) األنشطة التشغيلية‬
‫صافي التدفق النقدي الناتج من (المستخدم في) أنشطة األستثمار‬
‫صافي التدفق النقدي الناتج من (المستخدم في) األنشطة التمويلية‬
‫= الرصيد النقدي في نهاية السنة‬
‫‪9‬‬
‫(‪ )4‬قائمة التغيرات في حقوق الملكية‬
‫تبين التطورات التي تطرأ على حقوق المساهمين‬
‫رصيد حقوق الملكية في أول الفترة‪:‬‬
‫‪ +‬صافي أرباح السنة (األرباح المبقاة)‬
‫ األرباح الموزعة نقدا على المساهمين‬‫ المسحوبات (مكافأة أعضاء مجلس االدارة)‬‫‪ +‬اإلضافات لرأس المال (قيمة االسهم المصدرة خالل العام)‬
‫= رصيد حقوق الملكية في نهاية الفترة‬
‫‪10‬‬
‫المالحظات واإليضاحات المرفقة بالقوائم المالية‬
‫تشتمل في الغالب على‪:‬‬
‫نبذة عن تأسيس الشركة ونشاطها‬
‫السياسات والطرق المحاسبية المستخدمة (طرق تقييم المخزون)‬
‫تفاصيل وشروحات لبنود القوائم المالية‬
‫إيضاح لألحداث الهامة التي حدثت بعد تاريخ إعداد القوائم المالية‬
‫‪11‬‬
‫أهمية اإلفصاح والشفافية‬
‫ما لمقصود باإلفصاح وما الهدف منه‪:‬‬
‫‪ ‬ضرورة ان تظهر القوائم المالية جميع المعلومات ذات األهمية‬
‫النسبية التي تساعد مستخدمي القوائم المالية على اتخاذ قراراتهم‬
‫االقتصادية بصورة صحيحة وعادلة‬
‫كمية ونوعية المعلومات التي يجب اإلفصاح عنها‪:‬‬
‫‪ ‬جميع المعلومات المالية وغير المالية التي تجعل القوائم المالية‬
‫غير مضللة وتساعد على فهم حقيقة المركز المالي ونتائج اعمال‬
‫المنشأة‬
‫‪12‬‬
‫أنواع اإلفصاح‬
‫‪ ‬من المفترض أن تلتزم الشركات المساهمة بنوعين من اإلفصاح‪:‬‬
‫أوال‪ :‬اإلفصاح الدوري‪:‬‬
‫وينقسم إلى قسمين‪:‬‬
‫‪ )1( ‬إفصاح سنوي يعد في نهاية السنة المالية ويشتمل على‪:‬‬
‫‪ ‬التقارير والقوائم المالية السنوية‬
‫‪ )2( ‬إفصاح مرحلي (دوري) ويشتمل على‪:‬‬
‫‪ ‬التقارير والقوائم المالية المرحلية أوالربع سنوية‬
‫ثانيا‪ :‬اإلفصاح اآلني (المستمر)‪ :‬ويشتمل على اإلفصاح عن‬
‫األحداث والتطورات الجوهرية التي قد تؤثر على سعر السهم‬
‫‪13‬‬
‫أنواع قيم السهم‬
‫‪‬‬
‫عند تقييم السهم يجب األخذ في األعتبار القيم التالية‪:‬‬
‫‪‬‬
‫قيمة السهم األسمية‬
‫‪‬‬
‫القيمة الدفترية للسهم‬
‫‪‬‬
‫القيمة السوقية للسهم‬
‫‪‬‬
‫القيمة الحقيقية اوالقيمة العادلة للسهم‬
‫‪14‬‬
‫محددات أسعار أسهم الشركة‬
‫‪‬‬
‫مدى قوة المركز المالي للشركة ونمو أرباحها وتوسعاتها‬
‫المستقبلية‬
‫‪‬‬
‫مدى قوة وكفاءة اإلدارة ووضع الصناعة وأداء االقتصاد العام‬
‫‪‬‬
‫مدى ثقة المتعاملين بالسوق والتي يمكن قياسها بكميات السيولة‬
‫‪‬‬
‫مدى إيجابية المؤشرات األقتصادية (سعر الفائدة ومعدالت‬
‫التضخم) ونتائج التحليالت والتنبؤات والتوقعات المالية‬
‫‪15‬‬
‫أهمية دراسة المؤشرات والنسب المالية‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫بعد أن تفهمنا األرقام األساسية في القوائم المالية وما تعنيه فإننا‬
‫نجد أنفسنا نتساءل عن كيفية استخدام هذه األرقام !!!‬
‫إذا علمت هناك شركتان وقد حققت األول صافي ربح ‪10‬مليون‬
‫لاير بينما أرباح الشركة الثانية ‪ 5‬مليون لاير فقط‪ .‬؟ هل الشركة‬
‫األولى أفضل من الثانية؟ هل يمكن إعتبار الشركتان شركتان‬
‫ناجحتان؟‬
‫لإلجابة على مثل هذه األسئلة وغيرها إلختيار الشركة المناسبة‬
‫يتطلب األمر دراسة ما يعرف النسب والمؤشرات المالية‬
‫‪16‬‬
‫أهم المؤشرات والنسب المالية‬
‫تقسم المؤشرات والنسب المالية في الغالب إلى ‪ 5‬مجموعات‪:‬‬
‫أوال‪ :‬نسب السيولة‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫األصول المتداولة‬
‫(‪ )1‬نسبة سيولة األصول المتداولة =‬
‫الخصوم المتداولة‬
‫(‪ )2‬نسبة السيولة السريعة =‬
‫‪17‬‬
‫األصول المتداولة بدون المخزون‬
‫الخصوم المتداولة‬
‫أهم المؤشرات والنسب المالية‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ثانيا نسب النشاط‪:‬‬
‫(‪ )1‬معدل دوران المدينين =‬
‫‪‬‬
‫(‪ )2‬معدل دوران المخزون =‬
‫‪‬‬
‫(‪ )3‬معدل دوران الدائنين =‬
‫‪‬‬
‫(‪ )4‬معدل دوران األصول =‬
‫‪18‬‬
‫المبيعات‬
‫المدينين‬
‫تكلفة المبيعات‬
‫تكلفة المخزون‬
‫تكلفة المبيعات‬
‫الدائنين‬
‫المبيعات‬
‫قيمة األصول‬
‫أهم المؤشرات والنسب المالية‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ثالثا ً‪ :‬نسب المديونية‪ :‬تقيس مدى المخاطرة بتمويل الشركة بالديون‬
‫(‪ )1‬نسبة التغطية =إجمالي الديون‬
‫إجمالي األصول‬
‫إجمالي الديون‬
‫(‪ )2‬نسبة الرافعة المالية =‬
‫إجمالي حقوق الملكية‬
‫يجب دائما ً المقارنة بين مخاطر وتكاليف التمويل بالديون والمنافع منها‬
‫(اإلستفادة من الوفورات النقدية بسبب الضريبة أو الزكاة)‬
‫‪19‬‬
‫أهم المؤشرات والنسب المالية‬
‫‪‬‬
‫رابعا ً‪ :‬نسب الربحية‪ :‬تقيس مدى قدرة الشركة على تحويل المبيعات إلى ربح‬
‫‪‬‬
‫(‪ )1‬نسبة هامش إجمالي الربح =‬
‫‪‬‬
‫(‪ )2‬نسبة هامش صافي الربح =‬
‫إجمالي الربح‬
‫المبيعات‬
‫صافي الربح‬
‫المبيعات‬
‫صافي الربح‬
‫‪‬‬
‫(‪ )3‬معدل العائد على األصول (حقوق الملكية) =‬
‫إجمالي األصول (إجمالي حقوق الملكية)‬
‫‪20‬‬
‫أهم المؤشرات والنسب المالية‬
‫‪‬‬
‫خامسا ً‪ :‬النسب السوقية (نسب المستثمر)‪:‬‬
‫‪‬‬
‫(‪ )1‬ربحية السهم =‬
‫‪‬‬
‫عدد األسهم المتداولة‬
‫(‪ )2‬مكرر األرباح (مضاعف السعر) =‬
‫صافي الربح‬
‫‪‬‬
‫(‪ )3‬معدل التوزيعات = الربح الموزع للسهم‬
‫ربحية السهم‬
‫‪‬‬
‫(‪ )4‬مكرر األرباح إلى النمو )‪= (PEG‬‬
‫السعر السوقي للسهم‬
‫ربحية السهم‬
‫مكرر األرباح‬
‫معدل نمواألرباح‬
‫‪21‬‬