—ƒ–‹˜‡˜ƒŽ—ƒ–‹‘ǣ
‘’ƒ”ƒ–‹˜‡ƒ•‡–—†‹‡•‘ˆ’Ž‡‡–ƒ–‹‘ƒ–‹˜‡‹–‡•
ŽŶĚƵĐƚĞĚĨŽƌ
WĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ
^ĞĂƚƚůĞ͕tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ
ĂƌĞLJdŝƐĚĂů
dŝƐĚĂůŽŶƐƵůƚŝŶŐ
EŽǀĞŵďĞƌϭϲ͕ϮϬϭϭ
WŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐŝƐĂƉƌŽũĞĐƚƐƵƉƉŽƌƚĞĚďLJƚŚĞEĂƚŝŽŶĂů^ĐŝĞŶĐĞ&ŽƵŶĚĂƚŝŽŶƵŶĚĞƌ'ƌĂŶƚEŽ͘Z>Ͳ
ϬϲϯϵϬϮϭ͘ŶLJŽƉŝŶŝŽŶƐ͕ĨŝŶĚŝŶŐƐ͕ĂŶĚĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐŽƌƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐĞdžƉƌĞƐƐĞĚŝŶƚŚŝƐŵĂƚĞƌŝĂůĂƌĞƚŚŽƐĞ
ŽĨƚŚĞĂƵƚŚŽƌƐĂŶĚĚŽŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJƌĞĨůĞĐƚƚŚĞǀŝĞǁƐŽĨƚŚĞEĂƚŝŽŶĂů^ĐŝĞŶĐĞ&ŽƵŶĚĂƚŝŽŶ͘
dĂďůĞŽĨŽŶƚĞŶƚƐ
džĞĐƵƚŝǀĞ^ƵŵŵĂƌLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ŝǀ
ĞƐŝŐŶĂŶĚDĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀ
^ƵŵŵĂƌLJŽĨ&ŝŶĚŝŶŐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ǀŝ
ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĂŶĚZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘džŝ
/ŵƉĂĐƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘džŝŝ
ƌĞĂƐĨŽƌ&ƵƌƚŚĞƌ^ƚƵĚLJĂŶĚ&ŝŶĂůZĞĨůĞĐƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘džŝŝŝ
ĐŬŶŽǁůĞĚŐŵĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘džŝǀ
/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭ
ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ
DĞƚŚŽĚŽůŽŐLJĂŶĚDĞƚŚŽĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ
ĞƐŝŐŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ
DĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
DĞƚŚŽĚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
ĂƚĂŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ
>ŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ
ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŽĨZĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ
ĂƐĞ^ƚƵĚŝĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϲ
ĚǀĞŶƚƵƌĞ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ
ŝƐĐŽǀĞƌLJĞŶƚĞƌDƵƐĞƵŵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ
ŝƐĐŽǀĞƌLJĞŶƚĞƌŽĨ^ƉƌŝŶŐĨŝĞůĚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϵ
džƉůŽƌŝƚ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϵ
DƵƐĞƵŵŽĨ>ŝĨĞĂŶĚ^ĐŝĞŶĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϬ
ŽŵƉĂƌŝƐŽŶŽĨĂƐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ
ĂĐŬŐƌŽƵŶĚĂŶĚŽŶƚĞdžƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϲ
WƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ
WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉĂŶĚZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƵŝůĚŝŶŐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϴ
WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϭ
WƵďůŝĐWƌŽŐƌĂŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϰ
ŝŝ
ĚŽƉƚŝŽŶĂŶĚ^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϰ
/ŵƉĂĐƚƐŽŶ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚWƵďůŝĐsŝƐŝƚŽƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϳ
/ŵƉĂĐƚƐĂŵŽŶŐ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳϳ
/ŵƉĂĐƚƐĂŵŽŶŐ'ĞŶĞƌĂůWƵďůŝĐsŝƐŝƚŽƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴϱ
ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĂŶĚZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϴ
WƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶŽĨ/ŶĨŽƌŵĂů^ĐŝĞŶĐĞĚƵĐĂƚŽƌƐƚŽ^ƵƉƉŽƌƚ/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϴ
ƵŝůĚŝŶŐWĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐǁŝƚŚ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚKƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϴ
WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϵ
WƵďůŝĐWƌŽŐƌĂŵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵϵ
ĚŽƉƚŝŽŶĂŶĚ^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϬ
/ŵƉĂĐƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϭ
ƌĞĂƐĨŽƌ&ƵƌƚŚĞƌ^ƚƵĚLJĂŶĚ&ŝŶĂůZĞĨůĞĐƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϭ
ZĞĨĞƌĞŶĐĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϮ
ƉƉĞŶĚŝdž͗WŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶtŽƌŬƐŚŽƉŐĞŶĚĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϰ
ƉƉĞŶĚŝdž͗ŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶdžƉĞĐƚĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬϴ
ƉƉĞŶĚŝdž͗>ŝƐƚŽĨ/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐďLJ^ƚĂŐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϬ
ƉƉĞŶĚŝdž͗WƌŽŐƌĂŵŽĐƵŵĞŶƚƐ/ŶĐůƵĚĞĚŝŶŶĂůLJƐŝƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϭ
ƉƉĞŶĚŝdž͗/^ĂŶĚ^//ŶͲĚĞƉƚŚ/ŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϮ
ƉƉĞŶĚŝdž&͗'ĞŶĞƌĂůWƵďůŝĐsŝƐŝƚŽƌKďƐĞƌǀĂƚŝŽŶͬ/ŶƚĞƌǀŝĞǁĞŵŽŐƌĂƉŚŝĐƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϯ
ƉƉĞŶĚŝdž'͗WŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐWƌŽũĞĐƚͲǁŝĚĞ/ŵƉĂĐƚƐĂŶĚ/ŶĚŝĐĂƚŽƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭϰ
ŝŝŝ
džĞĐƵƚŝǀĞ^ƵŵŵĂƌLJ
WŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐ;WŽWͿǁĂƐĂƚŚƌĞĞͲLJĞĂƌƉƌŽũĞĐƚĨƵŶĚĞĚďLJƚŚĞEĂƚŝŽŶĂů^ĐŝĞŶĐĞ&ŽƵŶĚĂƚŝŽŶ;E^&ͿŝŶ
ϮϬϬϳ͘/ƚǁĂƐŽŶĞŽĨƐĞǀĞƌĂůĞĨĨŽƌƚƐƚŽĚĞǀĞůŽƉĂŶĚƚĞƐƚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐƚŽŝŶĐƌĞĂƐĞƉƵďůŝĐĂǁĂƌĞŶĞƐƐ͕
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͕ĂŶĚĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚǁŝƚŚĐƵƌƌĞŶƚƐĐŝĞŶĐĞĂŶĚƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘dŚĞĚĞǀĞůŽƉĞƌƐĚĞƐĐƌŝďĞĚƚŚĞ
ƉƌŽũĞĐƚĂƐĨŽůůŽǁƐ͗
WŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐŝƐĂƉƌŽǀĞŶ͕ƐĐĂůĂďůĞŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬĨŽƌ/ŶĨŽƌŵĂů^ĐŝĞŶĐĞĚƵĐĂƚŽƌƐ;/^Ϳ
ƚŽĞŶŐĂŐĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚƉƵďůŝĐĂƵĚŝĞŶĐĞƐŝŶĨĂĐĞͲƚŽͲĨĂĐĞŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐƚŚĂƚƉƌŽŵŽƚĞĂƉƉƌĞĐŝĂƚŝŽŶ
ĂŶĚƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŽĨĐƵƌƌĞŶƚƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐƌĞƐĞĂƌĐŚĂŶĚŝƚƐĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ;WĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ͕
ϮϬϭϬͿ͘
dŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚŚĂĚƚǁŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐƚŚĂƚƐĞƚŝƚĂƉĂƌƚĨƌŽŵŽƚŚĞƌĞĨĨŽƌƚƐďĞŝŶŐĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ĂŶĚŽĨĨĞƌĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚŝƐƚŝŵĞ͗WŽW;ϭͿĨŽĐƵƐĞĚĞdžĐůƵƐŝǀĞůLJŽŶĨĂĐĞͲƚŽͲĨĂĐĞŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐďĞƚǁĞĞŶƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐϭ
;^/ͿĂŶĚŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐ;'WsͿ͖ĂŶĚ;ϮͿŝŶĐůƵĚĞĚƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĨŽƌƚŚĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ
ŝŶƚĞƌĂĐƚŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞƉƵďůŝĐ͘
dŚĞƉƌŽũĞĐƚďĞŐĂŶŝŶ:ƵůLJϮϬϬϳĂŶĚŝŶĐůƵĚĞĚƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƚĞƐƚŝŶŐŽĨĂŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕
ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ĂŶĚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐďLJƚŚƌĞĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐŝŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞĞĚƵĐĂƚŝŽŶŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘dŚĞƚŚƌĞĞ
ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐƚŚĂƚĚĞǀĞůŽƉĞĚƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚĐŽŶƚƌĂƐƚŝŶƐŝnjĞĂŶĚĂƌĞůŽĐĂƚĞĚŝŶĚŝĨĨĞƌĞŶƚŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐĂƌĞĂƐ͘
ŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌ;WͿŵƵƐĞƵŵƐŝŶĐůƵĚĞĚƚŚĞWĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ;W^ͿŝŶ^ĞĂƚƚůĞ͕tĂƐŚŝŶŐƚŽŶ͖
džƉůŽƌĂŝŶůďƵƋƵĞƌƋƵĞ͕EĞǁDĞdžŝĐŽ͖ĂŶĚEŽƌƚŚDƵƐĞƵŵŽĨ^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚEĂƚƵƌĂů,ŝƐƚŽƌLJŝŶ>ĂŶĐĂƐƚĞƌ͕
WĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂ͘W^ŝƐĂůĂƌŐĞŵƵƐĞƵŵ͕džƉůŽƌĂŝƐĂŵĞĚŝƵŵͲƐŝnjĞĚŵƵƐĞƵŵ͕ĂŶĚEŽƌƚŚDƵƐĞƵŵŝƐĂƐŵĂůů
ŵƵƐĞƵŵ͘dŚĞĨŽƵƌƚŚĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌǁĂƐƚŚĞ/ŶƐƚŝƚƵƚĞĨŽƌ>ĞĂƌŶŝŶŐ/ŶŶŽǀĂƚŝŽŶ;/>/Ϳ͘/>/ĐŽŶĚƵĐƚĞĚĂ
ĨŽƌŵĂƚŝǀĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶǁŝƚŚƚŚĞƚŚƌĞĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝŶŝƚŝĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƚĞƐƚŝŶŐŽĨ
ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ͘EĞĂƌƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞƉƌŽũĞĐƚ͕/>/ĐŽŶĚƵĐƚĞĚĂƌĞƐĞĂƌĐŚƐƚƵĚLJƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĞƚŚĞǀĂůƵĞŽĨƚŚĞ
WŽWĂƉƉƌŽĂĐŚĨŽƌƐĐŝĞŶƚŝƐƚʹǀŝƐŝƚŽƌŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐĂƚƚŚĞƐĞƚŚƌĞĞƐŝƚĞƐ;^ŝĐŬůĞƌ͕&ŽƵƚnj͕KŶŐ͕^ƚŽƌŬƐĚŝĞĐŬ͕Θ
<ŝƐŝĞů͕ϮϬϭϭͿ͘
dŚĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐŵƵƐĞƵŵƐĚĞĐŝĚĞĚĂŐĂŝŶƐƚĚĞǀĞůŽƉŝŶŐĂƐŝŶŐůĞŵŽĚĞůĨŽƌƌĞƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘/ŶƐƚĞĂĚ͕ƚŚĞLJ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚĂŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬƚŽƐƵƉƉŽƌƚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĞĨĨŽƌƚƐƚŚĂƚŵĂƚĐŚƚŚĞůŽĐĂůĐŽŶƚĞdžƚ͘/Ŷ
ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ƚŚĞŵƵƐĞƵŵƐĚĞǀĞůŽƉĞĚĂWŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶDĂŶƵĂůĨŽƌŽƚŚĞƌ/^ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ
ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŝŶŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚ͘dŚĞŵĂŶƵĂůŝŶĐůƵĚĞĚŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĂƌĞĂƐƚŚĂƚŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ
ŶĞĞĚƚŽĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶƵƐŝŶŐƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚ;ŝ͘Ğ͕͘ŽŶĐĞƉƚƵĂůWůĂŶŶŝŶŐ͕WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉĂŶĚZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƵŝůĚŝŶŐ͕
WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĨŽƌ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕ĂŶĚWƵďůŝĐWƌŽŐƌĂŵƐͿ͘/ŶĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ƚŚĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌƐ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚĂĐĂƚĂůŽŐŽĨƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐƚŚĂƚ/^ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐĐŽƵůĚƵƐĞǁŝƚŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘
ƚƚŚĞƉƌŽũĞĐƚ͛ƐŵŝĚƉŽŝŶƚ͕ƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚĂŶĚĚƌĂĨƚƐŽĨƚŚĞŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬĂŶĚŵĂƚĞƌŝĂůƐǁĞƌĞ
ĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚĞĚƚŽĂŶĚƚĞƐƚĞĚĂƚĨŝǀĞƵƐĞƌŵƵƐĞƵŵƐ͘dŚĞŵŽĚĞůĂŶĚŵĂƚĞƌŝĂůƐƚĞƐƚĞĚďLJƚŚĞĨŝǀĞƵƐĞƌ
ŵƵƐĞƵŵƐǁĞƌĞĚƌĂĨƚƐ͕ŶŽƚƚŚĞĨŝŶĂůǀĞƌƐŝŽŶƐĂǀĂŝůĂďůĞĂƚƚŚĞĞŶĚŽĨƉƌŽũĞĐƚ͘ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚ
ĂŶĚŵĂƚĞƌŝĂůƐĐŝƚĞĚŝŶƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚĂƌĞƚŚĞƉƌŽƚŽƚLJƉĞǀĞƌƐŝŽŶƐƵƉŽŶǁŚŝĐŚƚŚĞĨŝǀĞƵƐĞƌͲŐƌŽƵƉŵƵƐĞƵŵƐ
ϭ
dŚĞƚĞƌŵ͞ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͟ƌĞĨĞƌƐƚŽƐĐŝĞŶĐĞͲďĂƐĞĚƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐƌĞƐĞĂƌĐŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕ĞŶŐŝŶĞĞƌƐ͕ƉŚLJƐŝĐŝĂŶƐ͕
ĂŶĚŽƚŚĞƌƐĨŽƌǁŚŽŵƐĐŝĞŶĐĞŝƐĂƉƌŝŵĂƌLJĨŽĐƵƐŽĨƚŚĞŝƌǁŽƌŬ͘dŚĞƚĞƌŵ͞ƐĐŝĞŶĐĞͲďĂƐĞĚƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ͟ǁĂƐƵƐĞĚďLJ
ƚŚĞŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞWŽWdĞĂŵĂƚƚŚĞƚŚƌĞĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐĚƵƌŝŶŐƚŚĞůĂƐƚƚǁŽLJĞĂƌƐŽĨƚŚĞƉƌŽũĞĐƚ͘dŚĞ
ƚĞƌŵ͞ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͟ŝƐƵƐĞĚŝŶƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚďĞĐĂƵƐĞŝƚŝƐůĞƐƐĂǁŬǁĂƌĚŝŶŶĂƌƌĂƚŝǀĞ͘
ŝǀ
ďĂƐĞĚƚŚĞŝƌŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘DĂƚĞƌŝĂůƐƵƐĞĚďLJƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐŵƵƐĞƵŵƐŝŶĐůƵĚĞĚĂŶŝŶŝƚŝĂůĚƌĂĨƚŽĨ
WŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶDĂŶƵĂů;WĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ͕ϮϬϬϵͿĂŶĚƚŚĞWŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐ
WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚůĞŵĞŶƚƐĂƚĂůŽŐ;WĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ͕ϮϬϬϵͿ͘dŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĂƚƚŚĞ
ĨŝǀĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐďĞŐĂŶĂƚĂŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶtŽƌŬƐŚŽƉŝŶ^ĞĂƚƚůĞŝŶ:ƵŶĞϮϬϬϵĂŶĚĞŶĚĞĚDĂƌĐŚϯϭ͕ϮϬϭϬ͘
dŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨƚŚŝƐƐƵŵŵĂƚŝǀĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶǁĂƐƚŽĞǀĂůƵĂƚĞƚŚĞWŽWĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶƐƚƌĂƚĞŐLJ͕ŐƵŝĚŝŶŐ
ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ĂŶĚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐŝŶƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐĞĨĨĞĐƚŝǀĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƚĨŝǀĞ
ƵƐĞƌŵƵƐĞƵŵƐ͘dŚĞWƌŝŶĐŝƉĂů/ŶǀĞƐƚŝŐĂƚŽƌ;W/ͿĂŶĚŽͲWƌŝŶĐŝƉĂů/ŶǀĞƐƚŝŐĂƚŽƌƐ;ŽͲW/ƐͿƌĞƋƵĞƐƚĞĚƚŚŝƐ
ƐƵŵŵĂƚŝǀĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽĂǀŽŝĚƌĞƉĞĂƚĞĚƌĞƋƵĞƐƚƐĨŽƌďŽƚŚƌĞƐĞĂƌĐŚĂŶĚĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƌĞƐƉŽŶƐĞƐ
ĨƌŽŵ/^ĂŶĚ'WsƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚƐĂƚƚŚĞƚŚƌĞĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌƐŝƚĞƐ͘dŚĞƌĞƐĞĂƌĐŚƐƚƵĚLJĐŽŶĚƵĐƚĞĚďLJ
/>/ŝŶzĞĂƌϯŽĨƚŚĞƉƌŽũĞĐƚĨŽĐƵƐĞĚŽŶƚŚĞǀĂůƵĞŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚĂƚƚŚŽƐĞƚŚƌĞĞƐŝƚĞƐ;^ŝĐŬůĞƌ͕&ŽƵƚnj͕
KŶŐ͕^ƚŽƌŬƐĚŝĞĐŬ͕Θ<ŝƐŝĞů͕ϮϬϭϭͿ͘WƌŽǀŝĚŝŶŐĨŝŶĚŝŶŐƐĂďŽƵƚƚŚĞĂƉƉůŝĐĂďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚďĞLJŽŶĚ
ƚŚĞƚŚƌĞĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌƐŝƚĞƐĂƉƉĞĂƌĞĚĂǁĂLJƚŽƉƌŽǀŝĚĞĂŐƌĞĂƚĞƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐĂďŽƵƚƵƐĂďŝůŝƚLJ
ŽĨƚŚĞŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ĂŶĚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐĚĞǀĞůŽƉĞĚŝŶƚŚĞWŽWƉƌŽũĞĐƚ͘
&ŝŶĚŝŶŐƐŝŶƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚĐŽǀĞƌƚŚĞƌĂŶŐĞŽĨĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶƐĂŵŽŶŐƚŚĞĨŝǀĞŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐĂŶĚ
ŝĚĞŶƚŝĨLJĨĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽŝŶĨůƵĞŶĐĞƚŚĞĞĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐŽĨŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘dŚĞĨŝǀĞŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ
ŵƵƐĞƵŵƐǁĞƌĞ͗
• DƵƐĞƵŵŽĨ>ŝĨĞĂŶĚ^ĐŝĞŶĐĞ;D>^ͿŝŶƵƌŚĂŵ͕EŽƌƚŚĂƌŽůŝŶĂ
• ĚǀĞŶƚƵƌĞ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ;^ͿŝŶEĂƐŚǀŝůůĞ͕dĞŶŶĞƐƐĞĞ
• ŝƐĐŽǀĞƌLJĞŶƚĞƌŽĨ^ƉƌŝŶŐĨŝĞůĚ;^ͿŝŶ^ƉƌŝŶŐĨŝĞůĚ͕DŝƐƐŽƵƌŝ
• ŝƐĐŽǀĞƌLJĞŶƚĞƌDƵƐĞƵŵ;DͿŝŶZŽĐŬĨŽƌĚ͕/ůůŝŶŽŝƐ
• džƉůŽƌŝƚ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ;^ͿŝŶĂǀŝƐ͕ĂůŝĨŽƌŶŝĂ
hƐŝŶŐƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨĨƵůůͲƚŝŵĞƐƚĂĨĨŵĞŵďĞƌƐĂŶĚƚŽƚĂůĂƚƚĞŶĚĂŶĐĞĂƚĞĂĐŚŽĨƚŚĞƐĞĨŝǀĞŵƵƐĞƵŵƐĂŶĚ
ĐŽŵƉĂƌŝŶŐƚŚĞŵƚŽƉĞƌĐĞŶƚŝůĞƐĂƚϭϭϵŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐƐƵƌǀĞLJĞĚďLJƚŚĞƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶŽĨ^ĐŝĞŶĐĞͲdĞĐŚŶŽůŽŐLJ
ĞŶƚĞƌƐ;ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶŽĨ^ĐŝĞŶĐĞͲdĞĐŚŶŽůŽŐLJĞŶƚĞƌƐ͕ϮϬϭϬͿ͕ƚŚƌĞĞŽĨƚŚĞĨŝǀĞƵƐĞƌͲŐƌŽƵƉŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ
ĐŽƵůĚďĞĐůĂƐƐŝĨŝĞĚĂƐƐŵĂůůƚŽǀĞƌLJƐŵĂůů;D͕^͕ĂŶĚ^Ϳ͘dŚĞŽƚŚĞƌƚǁŽŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͕^ĂŶĚD>^͕
ĐŽƵůĚďĞĐůĂƐƐŝĨŝĞĚĂƐŵĞĚŝƵŵƚŽůĂƌŐĞ͘
ĞƐŝŐŶĂŶĚDĞƚŚŽĚŽůŽŐLJ
WĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌĐŽŶƚƌĂĐƚĞĚǁŝƚŚdŝƐĚĂůŽŶƐƵůƚŝŶŐƚŽĐŽŶĚƵĐƚƚŚĞƐƵŵŵĂƚŝǀĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ͘dŚĞƐƚƵĚLJ
ŚĂĚƚŚƌĞĞŽǀĞƌĂƌĐŚŝŶŐƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͗
• dŽǁŚĂƚĞdžƚĞŶƚĂŶĚŝŶǁŚĂƚǁĂLJƐǁĞƌĞƚŚĞWŽWŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ĂŶĚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚĂŶĚĂĚŽƉƚĞĚĂƚƚŚĞĨŝǀĞƐŝƚĞƐ͍
• tŚĂƚĨĂĐƚŽƌƐĂĨĨĞĐƚĞĚŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĂŶĚĂĚŽƉƚŝŽŶ͍
• dŽǁŚĂƚĞdžƚĞŶƚĂŶĚŝŶǁŚĂƚǁĂLJƐǁĂƐƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚĞĨĨĞĐƚŝǀĞŝŶ͗
o ƵŝůĚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉƐǁŝƚŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚƐĐŝĞŶĐĞͲďĂƐĞĚŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ͍
o WƌŽǀŝĚŝŶŐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƚŽƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͍
o ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŶŐĐƵƌƌĞŶƚƐĐŝĞŶĐĞƚŽŵƵƐĞƵŵǀŝƐŝƚŽƌƐ͍
dŚĞŽǀĞƌĂůůĚĞƐŝŐŶŽĨƚŚĞƐƵŵŵĂƚŝǀĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶǁĂƐĂĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞĐĂƐĞƐƚƵĚLJ;'ƵďĂΘ>ŝŶĐŽůŶ͕ϭϵϴϵ͖
>ŝŶĐŽůŶΘ'ƵďĂ͕ϭϵϴϱ͖DŝůĞƐΘ,ƵďĞƌŵĂŶ͕ϭϵϴϱ͖ĂŶĚ^ƚĂŬĞ͕ϭϵϵϱͿ͘ĂƚĂǁĞƌĞĐŽůůĞĐƚĞĚĂĐƌŽƐƐĨŝǀĞ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐƐŝƚĞƐ͘
ǀ
ZĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐƚŽĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƋƵĞƐƚŝŽŶƐǁĞƌĞŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞƚŚƌĞĞƚĂƌŐĞƚĂƵĚŝĞŶĐĞƐŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚ
ĂĐƌŽƐƐƚŚĞĨŝǀĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐŝƚĞƐ͗ŝŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞĞĚƵĐĂƚŽƌƐ;EсϭϯͿ͕ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ;EсϯϴͿ͕ĂŶĚŐĞŶĞƌĂů
ƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŝŶŐŐƌŽƵƉƐ;EсϭϲͿ͘/ŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞĞĚƵĐĂƚŽƌƐǁĞƌĞŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞWŽWdĞĂŵƐĂƚĞĂĐŚ
ůŽĐĂƚŝŽŶ͘dŚĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚ/^ƐƚĂĨĨŵĞŵďĞƌƐĂƌĞƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐĂŵƉůĞƐ͕ďƵƚƚŚĞƐĞƉŽƉƵůĂƚŝŽŶƐǁĞƌĞ
ůŝŵŝƚĞĚƚŽƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚƐƚĂĨĨƚŚĂƚƚŚĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶůŝĂŝƐŽŶƐŝŶĐůƵĚĞĚŝŶƚŚĞƐƚƵĚLJ͘'ĞŶĞƌĂů
ƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŝŶŐŐƌŽƵƉƐǁĞƌĞƉƵƌƉŽƐŝǀĞůLJƐĂŵƉůĞĚ;DŝůĞƐΘ,ƵďĞƌŵĂŶ͕ϭϵϴϱͿĂƚƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐĂƚƚĞŶĚĞĚ
ďLJĞǀĂůƵĂƚŽƌƐ͘ůŵŽƐƚĂůůŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐĂƚĂůůůŽĐĂƚŝŽŶƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚŝŶƉƌŽŐƌĂŵƐŝŶŐƌŽƵƉƐƚŚĂƚ
ŝŶĐůƵĚĞĚďŽƚŚĂĚƵůƚƐĂŶĚĐŚŝůĚƌĞŶ͘ZĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐŝŶĐůƵĚĞĚϭϲŐƌŽƵƉƐŽĨŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐ͕ǁŝƚŚĂ
ƚŽƚĂůŽĨϮϴĂĚƵůƚƐĂŶĚϰϭĐŚŝůĚƌĞŶ͘
ĂƚĂĐŽůůĞĐƚŝŽŶďĞŐĂŶŝŶƵŐƵƐƚϮϬϬϵĂĨƚĞƌĨŝŶĂů/ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůZĞǀŝĞǁŽĂƌĚ;/ZͿĂƉƉƌŽǀĂůĂŶĚĞŶĚĞĚ
:ƵŶĞϭ͕ϮϬϭϬ͘DĞƚŚŽĚƐŝŶĐůƵĚĞĚƉĂƉĞƌĂŶĚŽŶůŝŶĞƐƵƌǀĞLJƐ͕ŝŶͲĚĞƉƚŚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐ͕ĂŶĚŶĂƚƵƌĂůŝƐƚŝĐ
ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐ͘&ŝŶĚŝŶŐƐĂŶĚĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐǁĞƌĞĚĞǀĞůŽƉĞĚďLJŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐƚŚĞŵĞƐĂŶĚƉĂƚƚĞƌŶƐĂĐƌŽƐƐĐĂƐĞƐ
ƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞĐŽŶƐƚĂŶƚĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞŵĞƚŚŽĚ;>ŝŶĐŽůŶΘ'ƵďĂ͕ϭϵϴϱ͕Ɖ͘ϯϯϵͿ͘dŚĞĐŽŶƐƚĂŶƚĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ
ŵĞƚŚŽĚŝƐĚŝƐĐƵƐƐĞĚŝŶƚŚĞDĞƚŚŽĚŽůŽŐLJƐĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƌĞƉŽƌƚ͘
^ƵŵŵĂƌLJŽĨ&ŝŶĚŝŶŐƐ
/ŶƚŚŝƐƐĞĐƚŝŽŶ͕ĨŝŶĚŝŶŐƐĨŽƌƚŚĞ/^ĂƵĚŝĞŶĐĞĂƌĞŽƌŐĂŶŝnjĞĚĂƌŽƵŶĚƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐĞƐŝŶƚŚĞŐƵŝĚŝŶŐ
ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ;ƐĞĞŐƌĂƉŚŝĐŽĨŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬŽŶƉĂŐĞϱͿ͘KŶĞĂƌĞĂŝŶƚŚĞŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕
ŽŶĐĞƉƚƵĂůWůĂŶŶŝŶŐ͕ŝƐŝŶĐůƵĚĞĚĨŽƌƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨƚŚŝƐƐƚƵĚLJƵŶĚĞƌĂƚĞƌŵĚĞƐĐƌŝďŝŶŐĂďƌŽĂĚĞƌ
ƉƌŽĐĞƐƐ͕WƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ͘dŚŝƐďƌŽĂĚĞƌĐĂƚĞŐŽƌLJŝŶĐůƵĚĞƐĚĞĐŝƐŝŽŶƐŵĂĚĞĂƚĞĂĐŚŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƌĞůĂƚĞĚƚŽ
ƐĞůĞĐƚŝŶŐŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞůŽĐĂůWŽWdĞĂŵ͘&ŝŶĚŝŶŐƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞƐĞĨŽƵƌŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƉƌŽĐĞƐƐĞƐĂƌĞ
ĨŽůůŽǁĞĚďLJĨŝŶĚŝŶŐƐƌĞůĂƚĞĚƚŽƚŚĞƚǁŽĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĂƵĚŝĞŶĐĞƐ͗ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐ͘
&ŝŶĚŝŶŐƐĂďŽƵƚŝŵƉĂĐƚĨŽƌƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐĂƌĞŽƌŐĂŶŝnjĞĚĂƌŽƵŶĚƉƌŽũĞĐƚͲǁŝĚĞ
ŝŵƉĂĐƚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘^ŝŶĐĞĂůůĨŝŶĚŝŶŐƐĂƌĞďĂƐĞĚŽŶƋƵĂůŝƚĂƚŝǀĞĚĂƚĂĨƌŽŵŵƵůƚŝƉůĞƐŽƵƌĐĞƐĂŶĚŵƵůƚŝƉůĞ
ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͕ƚĞƌŵƐƐƵĐŚĂƐŵŽƐƚ͕ŵĂŶLJ͕ƐĞǀĞƌĂů͕ƐŽŵĞ͕ĂŶĚĨĞǁĂƌĞƵƐĞĚƚŽĚĞƐĐƌŝďĞƚŚĞďƌĞĂĚƚŚŽĨ
ŝŵƉĂĐƚƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶƐƉĞĐŝĨŝĐƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƐŽƌŶƵŵďĞƌƐƚŚĂƚŽŶĞǁŽƵůĚĞdžƉĞĐƚŝŶĂƋƵĂŶƚŝƚĂƚŝǀĞĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ
ƐƚƵĚLJ͘
WƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ
• ŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽŵĂŬĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶůĞƐƐƚŝŵĞͲŝŶƚĞŶƐŝǀĞĂŶĚĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐ
ŵŽƌĞƐƚƌĞĂŵůŝŶĞĚŝŶĐůƵĚĞƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
o WƌĞǀŝŽƵƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŝŶĐŽŶĚƵĐƚŝŶŐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘
o WƌĞǀŝŽƵƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐĂŶĚŽĨĨĞƌŝŶŐƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
o ,ŝŐŚĞƌůĞǀĞůƐŽĨƉƌĞǀŝŽƵƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĂŶĚŽŶŐŽŝŶŐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐǁŝƚŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚ
ƐĐŝĞŶĐĞďĂƐĞĚͲŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ͘
• dŚĞŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶtŽƌŬƐŚŽƉ͕ƚŚĞWŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶDĂŶƵĂů;WĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞ
ĞŶƚĞƌ͕ϮϬϬϵͿ͕ĂŶĚƚŚĞWŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚůĞŵĞŶƚƐĂƚĂůŽŐ;WĂĐŝĨŝĐ
^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ͕ϮϬϬϵͿ͕ǁĞƌĞƉĞƌĐĞŝǀĞĚĂƐŚŝŐŚůLJƵƐĞĨƵůŝŶƉƌĞƉĂƌŝŶŐ/^ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐĨŽƌƚŚĞ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘
• EŽƚĂůůWŽWdĞĂŵŵĞŵďĞƌƐĂƚĞĂĐŚƐŝƚĞĂƚƚĞŶĚĞĚƚŚĞŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶtŽƌŬƐŚŽƉ͘WŽWdĞĂŵ
ŵĞŵďĞƌƐĂƚĞĂĐŚŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐƐŝƚĞǁŚŽŚĂĚĂƚƚĞŶĚĞĚƚŚĞŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶtŽƌŬƐŚŽƉŵŽƌĞ
ĐůĞĂƌůLJƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚƚŚĞŽǀĞƌĂůůƉƵƌƉŽƐĞŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚĂŶĚƌĞƉŽƌƚĞĚĨĞǁĞƌĐŚĂůůĞŶŐĞƐ
ƐĞůĞĐƚŝŶŐĂŶĚĂĚĂƉƚŝŶŐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐƚŚĂŶƚŚŽƐĞWŽWdĞĂŵŵĞŵďĞƌƐǁŚŽ
ĚŝĚŶŽƚĂƚƚĞŶĚƚŚĞǁŽƌŬƐŚŽƉ͘
ǀŝ
•
•
dŚĞŽŶĐĞƉƚƵĂůWůĂŶŶŝŶŐtŽƌŬƐŚĞĞƚƉƌŽǀŝĚĞĚĂƚƚŚĞŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶtŽƌŬƐŚŽƉŽĨĨĞƌĞĚĂǁĂLJĨŽƌ
ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐƚŽƐƵƌǀĞLJƚŚĞůĂŶĚƐĐĂƉĞĨŽƌŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĂŶĚƚŽďƌĂŝŶƐƚŽƌŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐĨŽƌ
ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚ͕ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ĂŶĚƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͘/ŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞ
ĞĚƵĐĂƚŽƌƐĂƚƚŚĞĨŝǀĞƵƐĞƌŵƵƐĞƵŵƐĐŝƚĞĚƚŚŝƐƉƌŽĐĞƐƐĂƐŚŝŐŚůLJǀĂůƵĂďůĞ͘ƐƚŚĞ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐƵŶĨŽůĚĞĚ͕ƐŽŵĞƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐĂŶĚƚĂĐƚŝĐƐĚĞƐĐƌŝďĞĚŝŶƚŚĞƉůĂŶĚŝĚŶŽƚĂůǁĂLJƐ
ǁŽƌŬĂƐĞdžƉĞĐƚĞĚ;Ğ͘Ő͕͘ƉŚŽŶĞĐĂůůƐĂŶĚĞŵĂŝůƐƚŽůŽĐĂůĐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶƐĚŝĚŶŽƚƉƌŽĚƵĐĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ
ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚŝŶƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐŝŶƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵͿ͕ĂŶĚĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞŵĞƚŚŽĚƐŚĂĚƚŽďĞƚƌŝĞĚ͘^ŽŵĞŝŶŝƚŝĂů
ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐĂŶĚƚĂĐƚŝĐƐŶŽƚǁŽƌŬŝŶŐƌĞƐƵůƚĞĚŝŶƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞƉůĂŶŶĞĚĂŶĚ
ƚŚĞĂĐƚƵĂůŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐͶƚŚĂƚŝƐ͕ƚŚĞƌĞǁĞƌĞƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŽŶĐĞƉƚƵĂů
WůĂŶŶŝŶŐtŽƌŬƐŚĞĞƚƐƐƵďŵŝƚƚĞĚďLJƐŽŵĞƐŝƚĞƐ;ŝ͘Ğ͕͘D͕^͕ĂŶĚD>^ͿĂŶĚƚŚĞĂĐƚƵĂů
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĐĂƌƌŝĞĚŽƵƚ͘
dŚĞŽŶĐĞƉƚƵĂůWůĂŶŶŝŶŐtŽƌŬƐŚĞĞƚůĂĐŬĞĚƉƌŽĐĞƐƐĞƐƚŽŚĞůƉƵƐĞƌŵƵƐĞƵŵƐĂŶƚŝĐŝƉĂƚĞĂŶĚ
ƌĞƐƉŽŶĚƚŽĐŚĂůůĞŶŐĞƐĂŶĚŽďƐƚĂĐůĞƐĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚŝŶŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘džĂŵƉůĞƐŽĨĐŚĂůůĞŶŐĞƐ
ĂŶĚŽďƐƚĂĐůĞƐŝŶĐůƵĚĞĚƚŚĞĂĚĚŝŶŐŽĨƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐƚŽĂůƌĞĂĚLJŚĞĂǀLJƐƚĂĨĨǁŽƌŬůŽĂĚƐ͕
ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůƉŽůŝƚŝĐƐ͕ĂŶĚĞĐŽŶŽŵŝĐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶŽƌƚŚĞĐŽŵŵƵŶŝƚLJ͘WůĂŶŶŝŶŐƚŚĂƚ
ĂŶƚŝĐŝƉĂƚĞĚƚŚĞŶĞĞĚƚŽŽǀĞƌĐŽŵĞĐŚĂůůĞŶŐĞƐĐŽƵůĚŵĂŬĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐƐŵŽŽƚŚĞƌĂŶĚůĞƐƐ
ƚŝŵĞͲŝŶƚĞŶƐŝǀĞ͘
WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉĂŶĚZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƵŝůĚŝŶŐ
• ZĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚŽĨƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐǁĂƐĂƚŝŵĞͲĐŽŶƐƵŵŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐĂƚĂůůƐŝƚĞƐ͘dŚŝƐĂƐƉĞĐƚŽĨ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶǁĂƐƐůŽǁĞƌĂŶĚƚŽŽŬŵŽƌĞƚŝŵĞƚŚĂŶŵŽƐƚƐŝƚĞƐŚĂĚĂŶƚŝĐŝƉĂƚĞĚ͕ƚŚƵƐĚĞůĂLJŝŶŐ
ƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐĨƌŽŵŽƌŝŐŝŶĂůƚŝŵĞůŝŶĞƐ
ƐĞƚĨŽƌƚŚŝŶƚŚĞŽŶĐĞƉƚƵĂůWůĂŶŶŝŶŐtŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
• &ĂŝƌůLJƐŝŵŝůĂƌƚĂĐƚŝĐƐǁĞƌĞƵƐĞĚƚŽƌĞĐƌƵŝƚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂƚ^͕D͕^͕ĂŶĚ^͕ǁŝƚŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ
ďĞŝŶŐĂƐŬĞĚĨŽƌƐŝŵŝůĂƌĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƐƚŽďŽƚŚƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŝŶŶĞǁ
ƉƌŽŐƌĂŵƐ͘dŚĞƐĞWŽWdĞĂŵƐƐĞŶƚĞŵĂŝůƐ͕ŵĂĚĞƚĞůĞƉŚŽŶĞĐĂůůƐ͕ĂŶĚĚĞǀĞůŽƉĞĚĨůLJĞƌƐƚŽƐĞŶĚƚŽ
ƐĐŝĞŶĐĞƌĞƐĞĂƌĐŚŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ͘dŚĞƐĞŵĞƚŚŽĚƐ͕ǁŚŝůĞƚŝŵĞͲĐŽŶƐƵŵŝŶŐ͕ĂƉƉĞĂƌĞĚƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞŝŶ
ƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐƌĞĂƐŽŶĂďůĞŶƵŵďĞƌƐĂƚ^͕^͕ĂŶĚ^͘dŚĞĞĐŽŶŽŵŝĐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞĐŽŵŵƵŶŝƚLJ
ŵĂĚĞƚŚĞƐĞƚĂĐƚŝĐƐůĞƐƐĞĨĨĞĐƚŝǀĞĂƚD͘
• dŚĞŶĂƚƵƌĞĂŶĚĞdžƚĞŶƚŽĨĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚĂƐŬĞĚŽĨƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐǀĂƌŝĞĚĂŵŽŶŐƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ƌĂŶŐŝŶŐĨƌŽŵ
ϯϮŚŽƵƌƐĨŽƌŵĞĚŝĐĂůƐƚƵĚĞŶƚƐĂƚD;ƌĞƋƵŝƌĞĚĂƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞŵĞĚŝĐĂůƐĐŚŽŽůĐƵƌƌŝĐƵůƵŵͿƚŽĂŶ
ŽƉƚŝŽŶĂůϭ͘ϳϱŚŽƵƌƐĂƚD>^͘ůŽƐĞůLJƚLJŝŶŐƚŚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƚŽƚŚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞŝŶĂŶĞǁƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽŵĂŬĞƚŚĞǀĂůƵĞŽĨƚŚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŵŽƌĞĂƉƉĂƌĞŶƚƚŽƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘ƚD>^͕ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚǁĂƐ
ĂĚĚĞĚƚŽĂŶŽŶŐŽŝŶŐƉƌŽŐƌĂŵ͕EĂŶŽĂLJƐ͘&ŽƌD>^͛ƐƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕ƐŽŵĞŽĨǁŚŽŵŚĂĚƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚ
ŝŶEĂŶŽĂLJƐŝŶƉƌĞǀŝŽƵƐLJĞĂƌƐ͕ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŵĂLJŚĂǀĞĂƉƉĞĂƌĞĚĂŶĂĚĚŝƚŝŽŶĂů
ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚŽĨƚŝŵĞĨŽƌǁŚŝĐŚƚŚĞLJĚŝĚŶŽƚƐĞĞĂŶĞĞĚ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ƐŽŵĞĐŚŽƐĞŶŽƚƚŽ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞŝŶƚŚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ;WͿǁŽƌŬƐŚŽƉ͘
• &ŽƌŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂĐƌŽƐƐƐŝƚĞƐ;EсϯϴͿ͕ƚŚĞŵŽƐƚĨƌĞƋƵĞŶƚůLJĐŝƚĞĚŵŽƚŝǀĂƚŝŽŶǁĂƐƚŚĞ
ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞǁŽƌŬĂŶĚƌĂŝƐĞƉƵďůŝĐĂǁĂƌĞŶĞƐƐŽĨƐĐŝĞŶĐĞ;ϯϲ͘ϴйͿĂŶĚƚŽ
ŶĐŽƵƌĂŐĞLJŽƵŶŐƉĞŽƉůĞƚŽĞŶƚĞƌƐĐŝĞŶĐĞ͕ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ĞŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ͕ĂŶĚŵĂƚŚ;^dDͿĨŝĞůĚƐ
;Ϯϭ͘ϭйͿ͘
• /ŶĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ƚŚĞŵŽƐƚĨƌĞƋƵĞŶƚůLJƌĞƉŽƌƚĞĚĂŶƚŝĐŝƉĂƚĞĚďĞŶĞĨŝƚďLJƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐŝŶƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵǁĂƐƚŽ
ĞǀĞůŽƉĂŶĚŝŵƉƌŽǀĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐŬŝůůƐ;ϲϱ͘ϴйͿ͘
ǀŝŝ
WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
• dŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐƐŝƚĞƐŽĨĨĞƌĞĚĂƌĂŶŐĞŽĨWĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐŝŶƚĞƌŵƐŽĨŶƵŵďĞƌŽĨǁŽƌŬƐŚŽƉƐĂŶĚ
ƚŽƚĂůƚŝŵĞĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚĨŽƌƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘
o dŚƌĞĞƐŝƚĞƐ;^͕^͕ĂŶĚD>^ͿŽĨĨĞƌĞĚŽŶĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚǁŽƌŬƐŚŽƉ
;ƌĂŶŐŝŶŐĨƌŽŵϭ͘ϳϱƚŽϴ͘ϱŚŽƵƌƐŝŶůĞŶŐƚŚͿ͕ǁŝƚŚŽŶŐŽŝŶŐƐƵƉƉŽƌƚĂƚĨůĞdžŝďůĞƚŝŵĞ
ƐĐŚĞĚƵůĞƐĨŽƌƚŚĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘
o ƚ^͕ĨŽƵƌŚĂůĨͲĚĂLJǁŽƌŬƐŚŽƉƐǁĞƌĞŽĨĨĞƌĞĚŽŶĐĞĂŵŽŶƚŚďĞŐŝŶŶŝŶŐŝŶKĐƚŽďĞƌϮϬϬϵ͕
ůĞĂĚŝŶŐƚŽĂƐĞƌŝĞƐŽĨƐŵĂůůƉƌŽŐƌĂŵƐďĞŐŝŶŶŝŶŐŝŶDĂƌĐŚ͘dŚŝƐƚŝŵŝŶŐĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽĐĂƵƐĞ
ƐŽŵĞĂƚƚƌŝƚŝŽŶ;ĚĞĐƌĞĂƐĞĚƐĐŝĞŶƚŝƐƚĂƚƚĞŶĚĂŶĐĞͿĂƐƚŚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ĐŽŶƚŝŶƵĞĚ͘
o ƚD͕ŵĞĚŝĐĂůƐƚƵĚĞŶƚƐĐŽŵŵŝƚƚĞĚƚŽƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞŝƌŵĞĚŝĐĂůƐĐŚŽŽů
ĐƵƌƌŝĐƵůƵŵǁŝƚŚĂƚŽƚĂůϯϲͲŚŽƵƌĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ͘DĞĚŝĐĂůƐƚƵĚĞŶƚƐĂƚƚĞŶĚĞĚƚǁŽƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚ
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚǁŽƌŬƐŚŽƉƐ͕ŽďƐĞƌǀĞĚĂĨƚĞƌƐĐŚŽŽůƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ǁĂƚĐŚĞĚĞdžŚŝďŝƚ
ƉƌŽƚŽƚLJƉŝŶŐ͕ƐƚĂĨĨĞĚŽŶŐŽŝŶŐƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ĂŶĚǁŽƌŬĞĚǁŝƚŚŵƵƐĞƵŵƐƚĂĨĨƚŽ
ĚĞǀĞůŽƉƚŚĞŝƌŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘
• WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂƚĂůůƐŝƚĞƐǁĂƐĐůĞĂƌůLJƐŚĂƉĞĚďLJƚŚĞŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶtŽƌŬƐŚŽƉ͕
ŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶDĂŶƵĂů͕ĂŶĚWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚůĞŵĞŶƚƐĂƚĂůŽŐ;WĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ͕
ϮϬϬϵͿ͘dŚĞĐĂƚĂůŽŐŚĂĚϮϮƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ;ƌĞĨĞƌƌĞĚƚŽĂƐ͞ĞůĞŵĞŶƚƐ͟ďLJƚŚĞ
ƉƌŽŐƌĂŵĚĞǀĞůŽƉĞƌƐͿ͘ĐƌŽƐƐĂůůϱƐŝƚĞƐ͕ϭϴĚŝĨĨĞƌĞŶƚWĞůĞŵĞŶƚƐǁĞƌĞƵƐĞĚŝŶWǁŽƌŬƐŚŽƉƐĨŽƌ
ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘&ŽƵƌŽĨƚŚĞƐŝƚĞƐƵƐĞĚƚŚĞƐĂŵĞϰWĞůĞŵĞŶƚƐƚŚĂƚƚŚĞŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶtŽƌŬƐŚŽƉ
ƉƌŽŵŝŶĞŶƚůLJĨĞĂƚƵƌĞĚ͘
WƵďůŝĐWƌŽŐƌĂŵƐ
• ĐƌŽƐƐƚŚĞĨŝǀĞƐŝƚĞƐ͕ƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐŝnjĞƌĂŶŐĞĚǁŝĚĞůLJ͘ĞĐŝƐŝŽŶƐǁĞƌĞďĂƐĞĚŽŶƐŝnjĞŽĨ
ĂǀĂŝůĂďůĞƐƉĂĐĞĂŶĚŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͘^ŽĨĨĞƌĞĚĂůĂƌŐĞͲĞǀĞŶƚƉƌŽŐƌĂŵ͕
ǁŝƚŚĂůůƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐǁŚŽŚĂĚĂƚƚĞŶĚĞĚƚŚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚǁŽƌŬƐŚŽƉƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐŽŶƚŚĞ
ƐĂŵĞĚĂLJ͘DƐĐŚĞĚƵůĞĚĂƐŵĂůůĞƌĞǀĞŶƚŝŶĂŶĞdžŚŝďŝƚŝŽŶŐĂůůĞƌLJ͘^ĂŶĚ^ƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ
ĨĞĂƚƵƌĞĚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŽƌƉĂŝƌƐŽĨƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘ƚD>^͕ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐƉƌĞƐĞŶƚĞĚŝŶĂůĂƌŐĞĂŶŶƵĂůĞǀĞŶƚ
ƚŚĂƚǁĂƐƉĂƌƚŽĨĂŶĂƚŝŽŶĂůƉƌŽŐƌĂŵ͘
• dŚĞĨŝǀĞƐŝƚĞƐŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚĂŶĂƌƌŽǁƌĂŶŐĞŽĨƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵĨŽƌŵĂƚƐ͘ůůĨŝǀĞƐŝƚĞƐŽĨĨĞƌĞĚ
ƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐǁŝƚŚƚĂďůĞͲƚŽƉŵĂƚĞƌŝĂůƐͲďĂƐĞĚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘EŽŶĞŽĨƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ
ŝŶĐůƵĚĞĚůĞĐƚƵƌĞŽƌŽƚŚĞƌĨĂĐĞͲƚŽͲĨĂĐĞĨŽƌŵĂƚƐƐŽŵĞƚŝŵĞƐƵƐĞĚĂƚƐĐŝĞŶĐĞŵƵƐĞƵŵƐ͘
• ^ŝŶŐůĞͲĞǀĞŶƚƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐŽĨĨĞƌĞĚƚŚĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽĨƐƚĂĨĨŵĞŵďĞƌƐŶŽƚŚĂǀŝŶŐƚŽƐƉĞŶĚ
ĂĚĚŝƚŝŽŶĂůƚŝŵĞƚŽĐŽŶƚĂĐƚĂŶĚƐĐŚĞĚƵůĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘KŶĞͲƚŝŵĞ͕ƐŝŶŐůĞͲĞǀĞŶƚƉƵďůŝĐ
ƉƌŽŐƌĂŵƐĂůƐŽŽĨĨĞƌĞĚĐůĞĂƌĞŶĚƉŽŝŶƚƐĨŽƌƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐƚŽĨŝŶŝƐŚĚĞǀĞůŽƉŝŶŐƚŚĞŝƌƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐĂŶĚ
ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘
ĚŽƉƚŝŽŶĂŶĚ^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ
• /ŶŐĞŶĞƌĂů͕ĂĨƚĞƌƚŚŝƐŝŶŝƚŝĂůŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ĂůůƐŝƚĞƐƌĞƉŽƌƚĞĚƚŚĞŝƌŝŶƚĞŶƚŝŽŶƚŽƵƐĞƚŚĞWŽW
ĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽƐŽŵĞĞdžƚĞŶƚĂŶĚŝŶƐŽŵĞǁĂLJƐ͘
• &ĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽƐƵƉƉŽƌƚƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJŝŶĐůƵĚĞĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
o dŚĞĚĞŐƌĞĞƚŽǁŚŝĐŚŝŶŝƚŝĂůŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐŚĂĚƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĞdžƉĞƌƚŝƐĞ
ƚŚĂƚĐŽŶƚŝŶƵĞĚǁŝƚŚƚŚĞƐĂŵĞƐƚĂĨĨŵĞŵďĞƌƐ;ŝ͘Ğ͕͘ůĂĐŬŽĨƐƚĂĨĨƚƵƌŶŽǀĞƌͿ͘
o dŚĞĞdžƚĞŶƚƚŽǁŚŝĐŚƚŚĞŝŶŝƚŝĂůŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐƐƵƉƉŽƌƚĞĚĐŽŵŵƵŶŝƚLJƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐƚŚĂƚ
ǁĞƌĞǁŝĚĞůLJƉĞƌĐĞŝǀĞĚĂƐǀĂůƵĂďůĞĂĐƌŽƐƐƚŚĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘
ǀŝŝŝ
o
•
dŚĞĞdžƚĞŶƚƚŽǁŚŝĐŚWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚůĞŵĞŶƚƐǁĞƌĞƉĞƌĐĞŝǀĞĚĂƐĂƉƉůŝĐĂďůĞ
ƚŽĂďƌŽĂĚƌĂŶŐĞŽĨĂƌĞĂƐ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐƐƚĂĨĨĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƉƌŽŐƌĂŵĨŽƌŵĂƚƐŽƚŚĞƌƚŚĂŶ
ŵĂƚĞƌŝĂůƐͲďĂƐĞĚƚĂďůĞͲƚŽƉĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘
>ŝŵŝƚĞĚďƵĚŐĞƚǁĂƐĐŝƚĞĚĂƐƚŚĞƉƌŝŵĂƌLJŽďƐƚĂĐůĞƚŽƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ͘dŚŝƐƌĞƉŽƌƚĞĚůŝŵŝƚĂƚŝŽŶĐĞŶƚĞƌĞĚ
ŽŶĞƐƚŝŵĂƚĞƐŽĨƐƚĂĨĨƚŝŵĞƚŽƌĞĐƌƵŝƚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕ƉƌŽǀŝĚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ĂŶĚŽĨĨĞƌŽŶŐŽŝŶŐ
ƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͘dŚĞďƵĚŐĞƚĨŽƌŵĂƚĞƌŝĂůƐǁĂƐŶŽƚƐĞĞŶĂƐĂŶŽďƐƚĂĐůĞƚŽƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ͘
/ŵƉĂĐƚƐ
ƚƚŚĞƚŝŵĞŽĨƚŚĞĚŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƚŚƌĞĞĐŽůůĂďŽƌĂƚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌƐŚĂĚŶŽƚĚĞǀĞůŽƉĞĚĞdžƉůŝĐŝƚŝŵƉĂĐƚ
ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĂŶĚŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐĨŽƌƚŚĞƉƌŽũĞĐƚĂƐĂǁŚŽůĞ͕ǁŚŝĐŚŵĞĂŶƚƵƐĞƌͲŐƌŽƵƉŵƵƐĞƵŵWŽWdĞĂŵ
ŵĞŵďĞƌƐĚŝĚŶŽƚŚĂǀĞĂĐĐĞƐƐƚŽƚŚĞƉƌŽũĞĐƚͲǁŝĚĞŝŵƉĂĐƚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐǁŚĞŶĚĞƐŝŐŶŝŶŐƚŚĞŝƌƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
dŚĞĚƌĂĨƚŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬƉƌĞƐĞŶƚĞĚƚŽƚŚĞƵƐĞƌŵƵƐĞƵŵƐƐŚŽǁĞĚĞdžĂŵƉůĞƐŽĨŝŵƉĂĐƚĨŽƌĞĂĐŚŽĨ
ƚŚĞƚŚƌĞĞƉƌŽũĞĐƚĂƵĚŝĞŶĐĞƐ͘ƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞƵƐĞƌŵƵƐĞƵŵ͛ƐĐŽŶĐĞƉƚƵĂůƉůĂŶŶŝŶŐ͕ĞĂĐŚƐŝƚĞĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ŝŵƉĂĐƚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐĨŽƌƚŚĞƚŚƌĞĞƚĂƌŐĞƚĂƵĚŝĞŶĐĞƐďĂƐĞĚŽŶƚŚĞƐŝƚĞ͛ƐŽǁŶůŽĐĂůŶĞĞĚƐĂŶĚĐŽŶƚĞdžƚ͘&Žƌ
ƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨƚŚŝƐƌĞƉŽƌƚ͕ĚĂƚĂĂďŽƵƚŝŵƉĂĐƚƐĐŽůůĞĐƚĞĚĨŽƌƚŚĞƉƌŽũĞĐƚǁĞƌĞĂŶĂůLJnjĞĚŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚƉƌŽũĞĐƚͲǁŝĚĞŝŵƉĂĐƚƐĚĞǀĞůŽƉĞĚŶĞĂƌƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞƉƌŽũĞĐƚ͘dŚŝƐĂŶĂůLJƐŝƐĂůůŽǁĞĚĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ
ĂĐƌŽƐƐƐŝƚĞƐ͘ĞƐƉŝƚĞƚŚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞ͕ƚŚŝƐĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶŝƐŽŶůLJƐŽŵĞǁŚĂƚƌĞĨůĞĐƚŝǀĞŽĨĞĂĐŚƐŝƚĞ͛Ɛ
ŝŶƚĞŶƚŝŽŶƐ͘dŚŝƐĚĞĐŝƐŝŽŶŝƐĚŝƐĐƵƐƐĞĚĨƵƌƚŚĞƌŝŶƚŚĞ>ŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐƐĞĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞƌĞƉŽƌƚ͘
^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐ
• ĨƚĞƌŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐĂƚĞĂĐŚŽĨƚŚĞĨŝǀĞƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ĨŝŶĂůŝŶͲĚĞƉƚŚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐǁŝƚŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕
ĂŶĚŝŶͲĚĞƉƚŚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐǁŝƚŚŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐĂƚĞĂĐŚŽĨƚŚĞĨŝǀĞƐŝƚĞƐ͕ĞǀĂůƵĂƚŽƌƐƌĞǀŝĞǁĞĚ
ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶŶŽƚĞƐĂŶĚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƚƌĂŶƐĐƌŝƉƚƐƚŽŝĚĞŶƚŝĨLJĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚŚŝŐŚĞƌ
ůĞǀĞůƐŽĨĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐ͕ĂƐǁĞůůĂƐŚŝŐŚůĞǀĞůƐŽĨ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐďLJĂĚƵůƚƐĂŶĚĐŚŝůĚƌĞŶŝŶŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŝŶŐŐƌŽƵƉƐ͘ǀĂůƵĂƚŽƌƐŶŽƚĞĚƚŚĞ
ĨŽůůŽǁŝŶŐĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐŽĨŚŝŐŚͲůĞǀĞůĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͗
o DĂƚĞƌŝĂůƐ;Ğ͘Ő͕͘ƚĂďůĞͲƚŽƉŝƚĞŵƐ͕ŐĂŵĞƐ͕ƉŽƐƚĞƌƐǁŝƚŚƋƵĞƐƚŝŽŶƐͿĂƚƚƌĂĐƚĞĚǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽǁĂůŬ
ƵƉƚŽƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚƚŽƵĐŚŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞƚŚĞŵ͕ĂƐŬƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͕ŽƌƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞŝŶĂ
ƐƚƌƵĐƚƵƌĞĚĂĐƚŝǀŝƚLJĨŽĐƵƐĞĚŽŶƐĐŝĞŶĐĞĐŽŶƚĞŶƚ͘
o ŽƚŚĂĚƵůƚƐĂŶĚĐŚŝůĚƌĞŶǁĞƌĞŽďƐĞƌǀĞĚĞŶŐĂŐŝŶŐĚŝƌĞĐƚůLJ;Ğ͘Ő͕͘ƚĂůŬŝŶŐ͕ůŝƐƚĞŶŝŶŐ͕ĂƐŬŝŶŐ
ƋƵĞƐƚŝŽŶƐͿǁŝƚŚƚŚĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘
o ŽƚŚĂĚƵůƚƐĂŶĚĐŚŝůĚƌĞŶĚŝƐƉůĂLJĞĚĨŽĐƵƐ͕ĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚŝŽŶ͕ĂŶĚĞŶũŽLJŵĞŶƚŽĨĐŽŶƚĞŶƚ
ĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝƌĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͘
o ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂĚĂƉƚĞĚǀŽĐĂďƵůĂƌLJ͕ůĞǀĞůŽĨĐŽŶƚĞŶƚ͕ĂŶĚƚŽŶĞďĂƐĞĚŽŶĂŐĞĂŶĚŝŶƚĞƌĞƐƚƐŽĨ
ƚŚĞǀŝƐŝƚŽƌƐ͘
o ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐďŽƚŚƚĂůŬĞĚĂŶĚůŝƐƚĞŶĞĚĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝŶƚĞƌĂĐƚŝŽŶƐ͕ƵƐŝŶŐĨĂĐŝĂůĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶƐĂŶĚ
ĐŽŵŵĞŶƚƐƚŽĂĚĂƉƚĂŶĚĐůĂƌŝĨLJĚƵƌŝŶŐƚŚĞŝƌĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐ͘
o ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐĨůĞdžŝďůLJďĂůĂŶĐĞĚůĞŶŐƚŚŽĨĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚǁŝƚŚůĞǀĞůŽĨĐƌŽǁĚŝŶŐ͘
o ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂƉƉĞĂƌĞĚĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞĂŶĚĐŽŶĨŝĚĞŶƚ͘
DĂŶLJŽĨƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůƐĂŶĚĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐĞǀĂůƵĂƚŽƌƐƐĂǁŝŶĐůƵĚĞĚŽŶĞŽƌŵŽƌĞŽĨƚŚĞ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐĂďŽǀĞ͘KŶůLJĂĨĞǁŝŶĐůƵĚĞĚĂůůŽĨƚŚĞŵ͘ƐĂŐƌŽƵƉ͕ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶ
ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐĂŶĚƚĂďůĞͲƚŽƉŵĂƚĞƌŝĂůƐĂƚ^ĂŶĚDƌĞĨůĞĐƚĞĚŵŽƌĞŽĨ
ƚŚĞƐĞĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐƚŚĂŶĚŝĚƚŚŽƐĞĂƚŽƚŚĞƌƐŝƚĞƐ͘dŚŝƐůĞǀĞůŽĨĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽďĞ
ŝŶĨůƵĞŶĐĞĚďLJƚŚĞĞdžƚĞŶƚĂŶĚĚĞƐŝŐŶŽĨƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘
ŝdž
•
•
•
DŽƐƚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐĂŶĚŵĂƚĞƌŝĂůƐĚĞǀĞůŽƉĞĚďLJƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞĚŽŶĞŽƌŵŽƌĞŽĨƚŚĞŝĚĞĂƐ
ĂďŽƵƚĞĨĨĞĐƚŝǀĞůĞĂƌŶŝŶŐŝŶŝŶĨŽƌŵĂůĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͕ĂƐƌĞĨůĞĐƚĞĚŝŶƚŚĞWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ůĞŵĞŶƚƐĂŶĚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐƵƐĞĚŝŶWǁŽƌŬƐŚŽƉƐϮ͘
ŵŽŶŐƚŚĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐƚŽƚŚĞŽŶůŝŶĞƐƵƌǀĞLJ;EсϭϭͿ͕ĂůůƚŚŽƐĞƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ;EсϵͿƌĞƉŽƌƚĞĚƚŚĞLJ
ǁŽƵůĚƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞŝŶWŽWͲƚLJƉĞƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐŝŶƚŚĞĨƵƚƵƌĞ;ϮĚŝĚŶŽƚƌĞƐƉŽŶĚƚŽƚŚŝƐŝƚĞŵͿ͘ůů
ϭϭƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐŝŶĚŝĐĂƚĞĚƚŚĞLJǁŽƵůĚƌĞĐŽŵŵĞŶĚƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶƚŽĂĨƌŝĞŶĚŽƌĐŽůůĞĂŐƵĞ͘
ĞŶĞĨŝƚƐŽĨƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶƚŚĂƚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĚĞƐĐƌŝďĞĚĚƵƌŝŶŐĨŝŶĂůŝŶͲĚĞƉƚŚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐĂŶĚŝŶƚŚĞ
ŽŶůŝŶĞƐƵƌǀĞLJŝŶĐůƵĚĞĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
o ŶŐĂŐŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞƉƵďůŝĐǁĂƐĨƵŶ͕ƌĞǁĂƌĚŝŶŐ͕ĂŶĚƐĂƚŝƐĨLJŝŶŐ͘
o ŽŶĐĞƉƚƐĂŶĚƐŬŝůůƐƚŚĞLJŚĂĚůĞĂƌŶĞĚĐŽƵůĚĂƉƉůLJŝŶŽƚŚĞƌƐĞƚƚŝŶŐƐ͘&ŽƌĞdžĂŵƉůĞ͕ƚŚĞLJ
ĐŽƵůĚĂƉƉůLJŝŶƋƵŝƌLJͲďĂƐĞĚŵĞƚŚŽĚƐƚŽƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJƚĞĂĐŚŝŶŐŽƌĂĚĂƉƚƚŚĞŶĞǁůLJĂĐƋƵŝƌĞĚ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐŬŝůůƐǁŚĞŶǁŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚĂĚƵůƚƐŝŶƚŚĞŝƌŵĞĚŝĐĂůƉƌĂĐƚŝĐĞ͘
o ŶŐŝŶĞĞƌƐĂŶĚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĐŝƚĞĚƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĂƐĂŶŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞŚŽǁƚŚĞŝƌ
ǁŽƌŬďĞŶĞĨŝƚĞĚƚŚĞƉƵďůŝĐ͘
/ŵƉĂĐƚƐĂŵŽŶŐ'ĞŶĞƌĂůWƵďůŝĐsŝƐŝƚŽƌƐ
• /ŶͲĚĞƉƚŚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐĂƐƐĞƐƐĞĚĂǁĂƌĞŶĞƐƐŽĨĂŶĚĞŶƚŚƵƐŝĂƐŵĨŽƌĞŶŐĂŐŝŶŐǁŝƚŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͘
o tŚĞŶƉƌŽďĞĚŽƌĂƐŬĞĚĚŝƌĞĐƚůLJ͕ĂůŵŽƐƚĂůůƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐĂďŽǀĞĂŐĞĨŝǀĞƌĞƐƉŽŶĚĞĚƚŚĂƚ
ƚŚĞLJǁĞƌĞĂǁĂƌĞƚŚĞLJŚĂĚĞŶŐĂŐĞĚǁŝƚŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐŽƌŽƚŚĞƌƚLJƉĞƐŽĨƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕ƐƵĐŚĂƐ
ĞŶŐŝŶĞĞƌƐŽƌĂƌĐŚŝƚĞĐƚƐ͘
o DĂŶLJǀŝƐŝƚŽƌƐĚŝĚĞdžƉƌĞƐƐĞŶƚŚƵƐŝĂƐŵĨŽƌŝŶƚĞƌĂĐƚŝŶŐǁŝƚŚƉĞŽƉůĞǁŚŽǁĞƌĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ
ĂŶĚĐŽŵŵĞŶƚĞĚŽŶůĞĂƌŶŝŶŐĂďŽƵƚƐĐŝĞŶĐĞĐĂƌĞĞƌƐĂďŽƵƚǁŚŝĐŚƚŚĞLJǁĞƌĞƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ
ƵŶĂǁĂƌĞ͘DĂŶLJĐŚŝůĚƌĞŶĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽĨŝŶĚŝƚƵŶƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐƚŽĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚ͞ƌĞĂů͟ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ
ŝŶĂƐĐŝĞŶĐĞĐĞŶƚĞƌ͘
• /ŶͲĚĞƉƚŚŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐĂƐƐĞƐƐĞĚĐŽŶƚĞŶƚůĞĂƌŶŝŶŐ͘ŚŝůĚƌĞŶĂůƐŽǁĞƌĞĂƐŬĞĚƚŽĚƌĂǁƉŝĐƚƵƌĞƐŽĨ
ƚŚĞŝƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŝŶƚŚĞƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͘,ŽůŝƐƚŝĐĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚƐǁĞƌĞŵĂĚĞďLJůŽĐĂƚŝŽŶ͕ďĂƐĞĚŽŶ
ƚŚĞǀĂƌLJŝŶŐŶƵŵďĞƌƐŽĨŝŶƚĞƌǀŝĞǁƐĂŶĚŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐƚŚĂƚǁĞƌĞƉŽƐƐŝďůĞŽŶƐŝƚĞǀŝƐŝƚƐ͘
o ůŵŽƐƚĂůůĂĚƵůƚƐĂŶĚĐŚŝůĚƌĞŶƌĞŵĞŵďĞƌĞĚŽŶĞŽƌŵŽƌĞƐĐŝĞŶĐĞĐŽŶĐĞƉƚƐĨƌŽŵƚŚĞŝƌ
ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐ͘
o ĞƉƚŚĂŶĚƌĂŶŐĞŽĨƐĐŝĞŶĐĞĐŽŶĐĞƉƚƐĂŶĚŝĚĞĂƐǀĂƌŝĞĚďLJĂŐĞĂŶĚůŽĐĂƚŝŽŶ͘dŚŝƐ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽƌĞƐƵůƚĨƌŽŵƚǁŽĨĂĐƚŽƌƐ͗;ϭͿƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͛ĞdžĐůƵƐŝǀĞĨŽĐƵƐŽŶĐŚŝůĚƌĞŶ
ĂƚƐŽŵĞƐŝƚĞƐ͖ĂŶĚ;ϮͿƚŚĞůĞǀĞůŽĨǀŽĐĂďƵůĂƌLJŝŶĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶƐĂŶĚƚŚĞĚĞƐŝŐŶŽĨ
ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘
ƒ ƚ^ĂŶĚD͕ďŽƚŚƚŚĞĂĚƵůƚƐĂŶĚĐŚŝůĚƌĞŶƚŚĞĞǀĂůƵĂƚŽƌŝŶƚĞƌǀŝĞǁĞĚ
ƌĞŵĞŵďĞƌĞĚŵŽƌĞĂŶĚŚĂĚĚĞĞƉĞƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐƐŽĨƐĐŝĞŶĐĞĐŽŶĐĞƉƚƐ͘dŚŝƐ
ĨŝŶĚŝŶŐĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽďĞĚƵĞƚŽƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͛ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚǁŝƚŚďŽƚŚĂĚƵůƚƐĂŶĚ
ĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚƚŚĞĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞŶĞƐƐŽĨŵĂƚĞƌŝĂůƐĂŶĚĐŽŶǀĞƌƐĂƚŝŽŶĨŽƌďŽƚŚŐƌŽƵƉƐ͘
ƒ ƚ^ĂŶĚ^͕ĐŚŝůĚƌĞŶŚĂĚŚŝŐŚĞƌůĞǀĞůƐŽĨƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐƚŚĂŶĚŝĚĂĚƵůƚƐ͘
dŚĞƐĞůĞǀĞůƐŽĨƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽďĞĚƵĞƚŽƚŚĞĨŽĐƵƐŽŶĐŚŝůĚƌĞŶ
ĚƵƌŝŶŐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ͘
ƒ ƚD>^͕ĂĚƵůƚƐƌĞĐĂůůĞĚŵŽƌĞƐĐŝĞŶĐĞĐŽŶĐĞƉƚƐƚŚĂŶĚŝĚĐŚŝůĚƌĞŶ͘dŚĞŚŝŐŚĞƌ
ůĞǀĞůŽĨƌĞĐŽůůĞĐƚŝŽŶĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽďĞĚƵĞƚŽƚŚĞǀŽĐĂďƵůĂƌLJůĞǀĞůĂŶĚĚĞƐŝŐŶŽĨ
ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͘
Ϯ
EŽƚĞƚŚĂƚƚŚĞWǁŽƌŬƐŚŽƉĨŽƌƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂƚĞĂĐŚŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐŝƚĞǁĂƐĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝŶĐŽŶƚĞŶƚĂŶĚůĞŶŐƚŚ͘
dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ŝŶƚĞŶĚĞĚŝŵƉĂĐƚƐ;ŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƐŬŝůůƐŝŵƉůŝĐŝƚŝŶƚŚĞWĞůĞŵĞŶƚƐͿĨŽƌĞĂĐŚƐŝƚĞǁĞƌĞĂůƐŽĚŝĨĨĞƌĞŶƚ͘
dž
ŽŶĐůƵƐŝŽŶƐĂŶĚZĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ
dŚĞWŽWŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬĂƉƉĞĂƌĞĚĂĚĂƉƚĂďůĞĂŶĚƵƐĞĨƵůŝŶĂƌĂŶŐĞŽĨƐĞƚƚŝŶŐƐ͕ĂŶĚůĞƐƐŽŶƐǁĞƌĞ
ůĞĂƌŶĞĚƚŚĂƚĐĂŶďĞĂƉƉůŝĞĚƚŽĨƵƚƵƌĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘^ŽŵĞŽĨƚŚĞƐĞĨŝŶĚŝŶŐƐĐĂŶďĞĂƉƉůŝĞĚŽŶůLJƚŽ
ƐŝƚĞƐĚĞĐŝĚŝŶŐƚŽŝŵƉůĞŵĞŶƚŵĂƚĞƌŝĂůƐͲďĂƐĞĚƉƌŽŐƌĂŵƐͶƚŚĂƚŝƐ͕ƚŚĞLJŵĂLJŶŽƚĂƉƉůLJƚŽůĞĐƚƵƌĞͲŽƌ
ĚŝƐĐƵƐƐŝŽŶͲĨŽƌŵĂƚƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
WƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ
• ^ĞůĞĐƚŝŶŐWŽWdĞĂŵŵĞŵďĞƌƐǁĂƐĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨĂĐƚŽƌŝŶƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘,ĂǀŝŶŐƚĞĂŵ
ŵĞŵďĞƌƐǁŝƚŚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŝŶƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ĂŶĚĚŝƌĞĐƚŽǁŶĞƌƐŚŝƉ
ĨŽƌƉƌŽŐƌĂŵƐŵĂĚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶůĞƐƐƚŝŵĞͲŝŶƚĞŶƐŝǀĞ͘
• ĨĂĐĞͲƚŽͲĨĂĐĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶǁŽƌŬƐŚŽƉĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĂƉƉĞĂƌĞĚĞƐƐĞŶƚŝĂůŝŶƉƌĞƉĂƌŝŶŐWŽWdĞĂŵ
ŵĞŵďĞƌƐƚŽŝŵƉůĞŵĞŶƚƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚ͘dŚĞǁŽƌŬƐŚŽƉƉƌŽǀŝĚĞĚĂŶŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚLJƚŽĐůĞĂƌůLJ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ƌĞĐŽŐŶŝnjĞƚŚĞďĞŶĞĨŝƚƐĨŽƌƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕ĂŶĚŚĂǀĞƚŝŵĞĂǁĂLJ
ĨƌŽŵďƵƐLJƐĐŚĞĚƵůĞƐƚŽĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐĂŶĚƚŽƉůĂŶ͘
• dŚĞĐŽŶĐĞƉƚƵĂůƉůĂŶŶŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐǁĂƐĂǀĞƌLJƐƚƌŽŶŐĞůĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚ͘
ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀĞƐĨƌŽŵĂůůůŽĐĂƚŝŽŶƐŶŽƚĞĚƚŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞĂŶĚƵƐĞĨƵůŶĞƐƐŽĨƚŚŝƐƉƌŽĐĞƐƐ͕
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJŝŶƉƌŽǀŝĚŝŶŐǁĂLJƐƚŽĂĚĂƉƚƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚƚŽŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂůĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝƚLJĐŽŶƚĞdžƚƐ͘
^ŽŵĞƐŝƚĞƐ͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ƌĂŶŝŶƚŽƵŶĂŶƚŝĐŝƉĂƚĞĚƉƌŽďůĞŵƐ͘ŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐŚŽƵůĚďĞŐŝǀĞŶƚŽĂĚĚŝŶŐ
ĂƐĞĐƚŝŽŶŽŶƉŽƚĞŶƚŝĂůĐŚĂůůĞŶŐĞƐĂŶĚŽďƐƚĂĐůĞƐ͘
• dŚĞWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚůĞŵĞŶƚƐĂƚĂůŽŐǁĂƐĂŶĞƐƐĞŶƚŝĂůƌĞƐŽƵƌĐĞŝŶƉƌĞƉĂƌŝŶŐƐŝƚĞƐƚŽ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵ͘hƐŝŶŐĚĞǀĞůŽƉĞĚĂŶĚƚĞƐƚĞĚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐƐĂǀĞĚƐƚĂĨĨƚŝŵĞĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞĚĂ
ĨŽĐƵƐĨŽƌƐŚĂƌŝŶŐƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵĂĐƌŽƐƐŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͘
WĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉĂŶĚZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƵŝůĚŝŶŐ
• dŚĞƐƚĂƚƵƐŽĨĞdžŝƐƚŝŶŐƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐĂŶĚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐŝŶ
ǁŚŝĐŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐǁŽƌŬǁĂƐĂŶŝŵƉŽƌƚĂŶƚĨĂĐƚŽƌŝŶƚŚŝƐƐĞƚŽĨŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘&ƵůůLJĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ
ƚŚĞƐĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐŵĂLJƚĂŬĞƐĞǀĞƌĂůƉƌŽŐƌĂŵĐLJĐůĞƐ͘
• ĚĚŝƚŝŽŶĂůĨŽĐƵƐŽŶƉĂƌƚŶĞƌƐŚŝƉĂŶĚƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉďƵŝůĚŝŶŐŝŶƚŚĞWŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐ
ŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶDĂŶƵĂůĂŶĚŝŶǁŽƌŬƐŚŽƉŽĨĨĞƌŝŶŐƐĂůƐŽŝƐƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ͘^ŝŶĐĞƚŚŝƐƐĞƚŽĨ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐďĞŐĂŶ͕ůƉĞƌƚ;ϮϬϭϬͿŚĂƐƉƵďůŝƐŚĞĚĂŐƵŝĚĞŽŶƚŚŝƐƚŽƉŝĐƚŚĂƚŵĂLJƉƌŽǀŝĚĞ
ƌĞƐŽƵƌĐĞƐƚŽĨƵƌƚŚĞƌĚĞǀĞůŽƉƚƌĂŝŶŝŶŐĨŽƌŝŵƉůĞŵĞŶƚĞƌƐŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚ͘
WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
• dŚĞWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚůĞŵĞŶƚƐĂƚĂůŽŐƐĂǀĞĚƐƚĂĨĨƚŝŵĞ͕ĂŶĚŝŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞ
ĞĚƵĐĂƚŽƌƐĨŽƵŶĚŝƚĞĂƐLJƚŽĂĚĂƉƚĂŶĚŝŵƉůĞŵĞŶƚ͘^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐĞŶũŽLJĞĚƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐŝŶǁŽƌŬƐŚŽƉƐ
ĨĞĂƚƵƌŝŶŐƚŚŝƐĞůĞŵĞŶƚĂŶĚĐŝƚĞĚŶƵŵĞƌŽƵƐďĞŶĞĨŝƚƐĨƌŽŵƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐŝŶƚŚĞƐĞĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘
• &ŽƌŵĂƚĞƌŝĂůƐͲďĂƐĞĚƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͕ƚŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨƉƌŽƚŽƚLJƉŝŶŐŵĂƚĞƌŝĂůƐƐŚŽƵůĚďĞƐƚƌĞƐƐĞĚ
ƐŽƚŚĂƚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŚŝŐŚĞƌůĞǀĞůƐŽĨƐƵĐĐĞƐƐŝŶƚŚĞŝƌŝŶŝƚŝĂůƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
• ^ŽŵĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐǁĞƌĞŵŽƌĞƐŬŝůůĨƵůĂƚĞŶŐĂŐŝŶŐďŽƚŚĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚĂĚƵůƚƐĂŶĚŝŶĂĐĐŽŵƉůŝƐŚŝŶŐ
ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůůĞĂƌŶŝŶŐŝŶďŽƚŚƚŚĞƐĞŐƌŽƵƉƐ͘ƵŝůĚŝŶŐŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƐŬŝůůƐƚŽĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚďŽƚŚ
ĂĚƵůƚƐĂŶĚĐŚŝůĚƌĞŶŶĞĞĚƐƚŽďĞƐƚƌĞƐƐĞĚŝŶƌĞǀŝƐĞĚŵĂƚĞƌŝĂůƐĂŶĚĨŽƌĨƵƚƵƌĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘
• tŚŝůĞƚŚĞƌĞǁĞƌĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐƚŽĂůůƌĂŶŐĞƐĂŶĚƐĐŚĞĚƵůĞƐŽĨƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨĨĞƌŝŶŐƐ͕
ĨŝƌƐƚͲƚŝŵĞĂĚŽƉƚĞƌƐŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚĐŽƵůĚƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞůLJƚƌLJŽŶĞĨƵůůͲĚĂLJǁŽƌŬƐŚŽƉƐĐŚĞĚƵůĞĚ
ĐůŽƐĞŝŶƚŝŵĞƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐĞǀĞŶƚ͘dŚŝƐƐĐŚĞĚƵůŝŶŐĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽŵĂdžŝŵŝnjĞĂƚƚĞŶĚĂŶĐĞĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞ
ĂĐůĞĂƌƚŝŵĞĨƌĂŵĞĨŽƌŵĂƚĞƌŝĂůƐĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘
džŝ
WƵďůŝĐWƌŽŐƌĂŵƐ
• ŽƚŚůĂƌŐĞͲĞǀĞŶƚĂŶĚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůͲƉƌĞƐĞŶƚĞƌƉƌŽŐƌĂŵĨŽƌŵĂƚƐǁĞƌĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞĚ
ĐŽŶƚĞdžƚƐĨŽƌƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůǀŝƐŝƚŽƌůĞĂƌŶŝŶŐ͘ŽƚŚůĂƌŐĞƌĂŶĚƐŵĂůůĞƌŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐǁĞƌĞĂďůĞƚŽŵĂŬĞ
ĚĞĐŝƐŝŽŶƐǁĞůůĂĚĂƉƚĞĚƚŽƚŚĞƐŝnjĞŽĨƚŚĞŝƌƐƚĂĨĨƐ͕ƚŚĞŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŝƌďƵŝůĚŝŶŐƐ͕ĂŶĚƚŚĞŝƌ
ĂƵĚŝĞŶĐĞƐ͘
• DĂƚĞƌŝĂůƐͲďĂƐĞĚ͕ĨĂĐĞͲƚŽͲĨĂĐĞĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐĂƉƉĞĂƌƚŽďĞĨĂŝƌůLJƌŽďƵƐƚ͘ǀĞŶƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐƚŚĂƚ
ŵĂLJŶŽƚďĞĂƐǁĞůůĚĞƐŝŐŶĞĚĂƐŽƚŚĞƌƐĂŶĚĂƌĞŽĨĨĞƌĞĚďLJƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐǁŝƚŚůĞƐƐͲĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐŬŝůůƐĐĂŶďĞƐŽŵĞǁŚĂƚĞĨĨĞĐƚŝǀĞŝŶĞŶŐĂŐŝŶŐǁŝƚŚǀŝƐŝƚŽƌƐ͘
ĚŽƉƚŝŽŶĂŶĚ^ƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJ
&ĂĐƚŽƌƐƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽŝŶĨůƵĞŶĐĞƐƵƐƚĂŝŶĂďŝůŝƚLJŝŶĐůƵĚĞĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
• WŽWdĞĂŵŵĞŵďĞƌƐĂŶĚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌƐƉĞƌĐĞŝǀŝŶŐŝŶŝƚŝĂůƐƵĐĐĞƐƐĂƚƐŝƚĞƐŝŶƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕
ĐŽŶĚƵĐƚŝŶŐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ĂŶĚŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐƉƵďůŝĐƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
• dŚĞĂŵŽƵŶƚŽĨƐƚĂĨĨƚŝŵĞƚŽĐŽŶƚŝŶƵĞƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵĂƉƉĞĂƌŝŶŐƌĞĂƐŽŶĂďůĞŝŶƌĞůĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞ
ŶƵŵďĞƌŽĨƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐŝŶƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵ͘
• WŽWdĞĂŵŵĞŵďĞƌƐƉĞƌĐĞŝǀŝŶŐĂŐŽŽĚŵĂƚĐŚďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůƐͲďĂƐĞĚĞĚƵĐĂƚŝŽŶ
ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐĂŶĚƚŚŽƐĞĂůƌĞĂĚLJďĞŝŶŐƵƐĞĚŝŶƚŚĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶ͘
• >ŽǁůĞǀĞůƐŽĨƐƚĂĨĨƚƵƌŶŽǀĞƌĚƵƌŝŶŐĂŶĚĂĨƚĞƌƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐŽƚŚĂƚƐŬŝůůƐĂŶĚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ
ĨƌŽŵƚŚĞŝŶŝƚŝĂůŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĐŽƵůĚƐƵƉƉŽƌƚĐŽŶƚŝŶƵŝŶŐĞĨĨŽƌƚƐ͘
• ƌƌŝǀĂůŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚŝŶƚŚĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶďĞŝŶŐƉĞƌĐĞŝǀĞĚĂƐĂǀĞŚŝĐůĞƚŽďĞŐŝŶŶĞǁ
ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐĂŶĚĞdžƉĂŶĚƚLJƉĞƐŽƌŶƵŵďĞƌŽĨĂƵĚŝĞŶĐĞƐ͘
/ŵƉĂĐƚƐ
/ŶĨŽƌŵĂů^ĐŝĞŶĐĞĚƵĐĂƚŽƌƐ
/ŶŐĞŶĞƌĂů͕ƚŚĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐƉƌŽǀŝĚĞĚďLJƚŚĞŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶDĂŶƵĂůĂŶĚWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ůĞŵĞŶƚƐĂƚĂůŽŐƉƌĞƉĂƌĞĚŝŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞĞĚƵĐĂƚŽƌƐƚŽĐĂƌƌLJŽƵƚůŽĐĂůůLJĂĚĂƉƚĞĚŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘
KŶĞĂƌĞĂŝŶƚŚĞŝƐƐĞŵŝŶĂƚŝŽŶDĂŶƵĂů͕ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƵŝůĚŝŶŐ͕ŵĂLJŶĞĞĚƚŽďĞĞdžƉĂŶĚĞĚ͘/^ĂƚĂůůƐŝƚĞƐ
ƌĞƉŽƌƚĞĚƌĞĐƌƵŝƚŝŶŐƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂƐŽŶĞŽĨƚŚĞŵŽƌĞĐŚĂůůĞŶŐŝŶŐĂƐƉĞĐƚƐŽĨƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐ
DĂŶLJƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐƌĞƉŽƌƚĞĚďĞŶĞĨŝƚƐĨƌŽŵƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŝŶWŽW͘dŚĞƐĞƌĞƉŽƌƚƐǁĞƌĞĨƌŽŵƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐǁŝƚŚĂ
ǁŝĚĞƌĂŶŐĞŽĨƉƌĞǀŝŽƵƐĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŝŶĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŶŐƐĐŝĞŶĐĞƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐ͘dŚĂƚŵĞĂŶƐďŽƚŚ
ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚĂŶĚŝŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐƌĞƉŽƌƚĞĚďĞŶĞĨŝƚƐ͘KǀĞƌĂůů͕ŵŽƐƚŽĨƚŚĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ
ŝŶƉƌŽŐƌĂŵƐĂĐƌŽƐƐĂůůƐŝƚĞƐĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐŽŵĞŝŶĐƌĞĂƐĞŝŶŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƐŬŝůůƐ͘dŚĞŝƌ
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐƐĞĞŵĞĚƚŽĞŶĂďůĞŵĂŶLJŽĨƚŚĞŵƚŽĚĞǀĞůŽƉĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ
ŵĂƚĞƌŝĂůƐĨŽƌŝŶĨŽƌŵĂůůĞĂƌŶŝŶŐĂŶĚƐƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚďŽƚŚĐŚŝůĚƌĞŶĂŶĚĂĚƵůƚƐ͘dŚĞƌĞǁĞƌĞĂůƐŽ
ƐĞǀĞƌĂůƌĞƉŽƌƚƐŽĨƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐƵƐŝŶŐWŽWͲĚĞǀĞůŽƉĞĚƐŬŝůůƐĂŶĚŵĂƚĞƌŝĂůƐŝŶŽƚŚĞƌĐŽŶƚĞdžƚƐ;Ğ͘Ő͕͘ĨŽƌŽƚŚĞƌ
ŵƵƐĞƵŵƉƌŽŐƌĂŵƐŽƌĨŽƌƵŶŝǀĞƌƐŝƚLJƚĞĂĐŚŝŶŐͿ͘
dŚĞƌĞŝƐƐŽŵĞŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶƚŚĂƚƚŚĞƌĞĐƌƵŝƚŵĞŶƚƉƌŽĐĞƐƐĞƐĂŶĚŵĞƐƐĂŐĞƐƉůĂLJĞĚĂƌŽůĞŝŶĚĞǀĞůŽƉŝŶŐĂ
͞ƌĞĂĚŝŶĞƐƐƚŽůĞĂƌŶ͟ĂŵŽŶŐƐŽŵĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐďLJŵĂŬŝŶŐƚŚĞŵĂǁĂƌĞƚŚĞWǁŽƌŬƐŚŽƉĐŽƵůĚŝŵƉƌŽǀĞ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƐŬŝůůƐŝŶĞŶŐĂŐŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞƉƵďůŝĐ͘^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐǁŚŽĞŶƚĞƌĞĚƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵĂǁĂƌĞƚŚĂƚ
ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĐŽƵůĚƐƵƉƉŽƌƚŝŵƉƌŽǀĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞŝƌŽǁŶŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƐŬŝůůƐĂůƐŽĂƉƉĞĂƌĞĚƚŽĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ
ŐƌĞĂƚĞƌŝŵƉĂĐƚ͘ƚƚŚĞĞŶĚŽĨƚŚĞƉƌŽŐƌĂŵ͕ƚŚĞƐĞƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ;ĂďŽƵƚƚǁŽͲƚŚŝƌĚƐŽĨƚŚĞƚŽƚĂůŶƵŵďĞƌŽĨ
ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐͿĞdžŚŝďŝƚĞĚŐƌĞĂƚĞƌŬŶŽǁůĞĚŐĞĂďŽƵƚƚŚĞĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐďĞƚǁĞĞŶĨŽƌŵĂůĂŶĚŝŶĨŽƌŵĂůĐŽŶƚĞdžƚƐ͘
dŚĂƚŝƐ͕ƚŚĞLJƵƐĞĚƚŚĞǀŽĐĂďƵůĂƌLJŽĨƚŚĞƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐĂŶĚǁĞƌĞŵŽƌĞůŝŬĞůLJƚŽ
džŝŝ
ŝĚĞŶƚŝĨLJďŽƚŚƐƚƌĞŶŐƚŚƐĂŶĚǁĞĂŬŶĞƐƐĞƐŝŶƚŚĞŝƌŽǁŶďĞŚĂǀŝŽƌĂŶĚƚŽĐŝƚĞǁĂLJƐƚŽŝŵƉƌŽǀĞƚŚĞŝƌ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͘
ƌĞĂƐĨŽƌ&ƵƌƚŚĞƌ^ƚƵĚLJĂŶĚ&ŝŶĂůZĞĨůĞĐƚŝŽŶƐ
dŚƌĞĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂƌĞĂƐĨŽƌĨƵƌƚŚĞƌƐƚƵĚLJǁĞƌĞŝĚĞŶƚŝĨŝĞĚ͘
• ŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶŶĞĞĚƐƚŽďĞŐŝǀĞŶƚŽƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚĂŶĚƚĞƐƚŝŶŐŽĨƚŚĞĂƉƉƌŽĂĐŚǁŝƚŚŽƚŚĞƌ
ƚLJƉĞƐŽĨƉƌŽŐƌĂŵĨŽƌŵĂƚƐďĞLJŽŶĚƚŚĞŵĂƚĞƌŝĂůƐͲďĂƐĞĚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ͘
• ĚĚŝƚŝŽŶĂůƚĞƐƚŝŶŐŝƐŶĞĞĚĞĚƐŽƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚĐĂŶďĞŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚŝŶƚŽĞdžŝƐƚŝŶŐƉƵďůŝĐ
ƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ƐƵĐŚĂƐŶŐŝŶĞĞƌƐtĞĞŬϯŽƌŽƚŚĞƌƐƉĞĐŝĂůͲĞǀĞŶƚƐƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐŝŶǁŚŝĐŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ
ŚĂǀĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ͘
• WƌĞĐŝƐĞĞƐƚŝŵĂƚĞƐŽĨƐƚĂĨĨƚŝŵĞĨŽƌŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐĚŝĨĨĞƌĞŶƚǀĞƌƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞWŽWĂƉƉƌŽĂĐŚǁŽƵůĚ
ƉƌŽǀŝĚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĨŽƌƉůĂŶŶŝŶŐĂŶĚĚĞĐŝƐŝŽŶͲŵĂŬŝŶŐ͘
dŚĞWŽWƉƌŽũĞĐƚĂƐĂǁŚŽůĞŚĂƐďĞĞŶĂƉŝŽŶĞĞƌŝŶŐĞĨĨŽƌƚŝŶŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐĂŶĚƚĞƐƚŝŶŐĂŐƵŝĚŝŶŐ
ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐ͕ĂŶĚƐĞƚŽĨŵĂƚĞƌŝĂůƐĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽŝŵƉƌŽǀĞƚŚĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞŽĨďŽƚŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚ
ƚŚĞŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐŝŶĨĂĐĞͲƚŽͲĨĂĐĞĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐ͘ĂĐŚŽĨƚŚĞƐĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐƐŚĂƌĞĚƚŚĞŐŽĂůŽĨƉƌŽǀŝĚŝŶŐ
ĐŽŵŵŽŶŐƌŽƵŶĚŝŶǁŚŝĐŚƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚŵĞŵďĞƌƐŽĨƚŚĞŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐĐŽƵůĚĞŶŐĂŐĞǁŝƚŚŽŶĞĂŶŽƚŚĞƌ͘
/ŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞĞĚƵĐĂƚŽƌƐ͕ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ͕ĂŶĚŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐǀŝƐŝƚŽƌƐǁŚŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞĚŝŶƚŚŝƐƐƚƵĚLJǁĞƌĞ
ĞŶƚŚƵƐŝĂƐƚŝĐĂďŽƵƚƚŚĞĞĨĨŽƌƚƐĂŶĚŐĂŝŶĞĚŝŵƉŽƌƚĂŶƚŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͕ĂŶĚƐŬŝůůƐ͘
ϯ
^ŽŵĞƐŝƚĞƐŚĞůĚŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐĂLJ;ĞǀĞŶƚƐͿĚƵƌŝŶŐŶŐŝŶĞĞƌƐtĞĞŬ͘ŶŐŝŶĞĞƌƐtĞĞŬŝƐƚŚĞŶĂŵĞŽĨƚŚĞŶĂƚŝŽŶĂů
ƉƌŽŐƌĂŵƐƉŽŶƐŽƌĞĚďLJEĂƚŝŽŶĂůŶŐŝŶĞĞƌƐtĞĞŬ&ŽƵŶĚĂƚŝŽŶ;EĂƚŝŽŶĂůŶŐŝŶĞĞƌƐtĞĞŬ&ŽƵŶĚĂƚŝŽŶ͕ϮϬϬϴͿ͘&Žƌ
ĐŽŶƐŝƐƚĞŶĐLJ͕ŶŐŝŶĞĞƌƐtĞĞŬŝƐƵƐĞĚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞƌĞƉŽƌƚ͘
džŝŝŝ
ĐŬŶŽǁůĞĚŐŵĞŶƚƐ
tĞǁĂŶƚƚŽĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞƚŚĞĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐŽĨƐĞǀĞƌĂůŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĂŶĚŐƌŽƵƉƐƚŽƚŚŝƐƐƚƵĚLJ͘
dŚĞWŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐŽƌĞdĞĂŵŝŶĐůƵĚĞĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŵĞŵďĞƌƐĂƚƚŚĞƚŚƌĞĞŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐƚŚĂƚ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚƚŚĞŐƵŝĚŝŶŐĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ŵĂƚĞƌŝĂůƐ͕ĂŶĚĂƉƉƌŽĂĐŚĞƐǁĞƐƚƵĚŝĞĚ͘ƚƚŚĞWĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ͕
ǁĞǁĂŶƚƚŽƚŚĂŶŬ>ĂƵƌĞŶZƵƐƐĞůů͕WŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐƉƌŽũĞĐƚŵĂŶĂŐĞƌ͕ǁŚŽƐĞƌǀĞĚĂƐƉƌŝŵĂƌLJĐůŝĞŶƚĨŽƌ
ƚŚŝƐĞǀĂůƵĂƚŝŽŶƐƚƵĚLJ͘tĞǁĂŶƚƚŽƚŚĂŶŬĂůƐŽĞŶŶŝƐ^ĐŚĂƚnj͕W/͕ǁŚŽƌĞǀŝĞǁĞĚĂŶĚĐŽŵŵĞŶƚĞĚŽŶ
ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶĨŝŶĚŝŶŐƐ͘KƚŚĞƌWĂĐŝĨŝĐ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌĐŽƌĞƚĞĂŵŵĞŵďĞƌƐŝŶĐůƵĚĞĚ>ĂƵƌĞŶƵƌŵĂŶ͕ĂŶĂ
sƵŬĂũůŽǀŝĐŚ͕DĞĞŶĂ^ĞůǀĂŬƵŵĂƌ͕ĂŶĚ<ĂƌĞŶ,ŽĨĨŵĂŶ͘ƚdžƉůŽƌĂ͕ĐŽƌĞƚĞĂŵŵĞŵďĞƌƐŝŶĐůƵĚĞĚ<ƌŝƐƚŝŶ
>ĞŝŐŚĂƐĐŽͲW/͕ĞƚƐLJĚĂŵƐŽŶ͕ĂŶĚƌŵĞůůĞĂƐĂƵ͘ƚEŽƌƚŚDƵƐĞƵŵŽĨ^ĐŝĞŶĐĞĂŶĚEĂƚƵƌĂů,ŝƐƚŽƌLJ͕
ĐŽƌĞƚĞĂŵŵĞŵďĞƌƐŝŶĐůƵĚĞĚDĂƌŐŝĞDĂƌŝŶŽĂƐĐŽͲW/ĂŶĚ:ŝŵZŝŶŐůĞŝŶ͘tĞǁĂŶƚƚŽƚŚĂŶŬĂůƐŽŽƵƌ
ĐŽůůĞĂŐƵĞƐĂƚƚŚĞ/ŶƐƚŝƚƵƚĞĨŽƌ>ĞĂƌŶŝŶŐ/ŶŶŽǀĂƚŝŽŶĨŽƌƐŚĂƌŝŶŐƚŚĞŝƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͕ĨŝŶĚŝŶŐƐ͕ĂŶĚ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ͗:ĞƐƐŝĐĂ^ŝĐŬůĞƌĂƐĐŽͲW/͕ŶŐŝĞKŶŐ͕^ƵƐĂŶ&ŽƵƚnj͕ĂŶĚDĂƌƚŝŶ^ƚŽƌŬƐĚŝĞĐŬ͘
tĞƐŝŶĐĞƌĞůLJĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞƚŚĞĞĨĨŽƌƚƐŽĨƚŚĞWŽƌƚĂůƚŽƚŚĞWƵďůŝĐ^ƵŵŵĂƚŝǀĞǀĂůƵĂƚŝŽŶůŝĂŝƐŽŶƐǁŚŽ
ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞĚĚĂƚĂĐŽůůĞĐƚŝŽŶĂƚƚŚĞŝƌƐŝƚĞƐĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞĚŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂďŽƵƚŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶƉƌŽŐƌĞƐƐŽŶĂ
ƌĞŐƵůĂƌďĂƐŝƐ͘dŚĞƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĂŶĚƚŚĞŝƌĐŽůůĞĂŐƵĞƐǁĞůĐŽŵĞĚƵƐƚŽƚŚĞŝƌĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞĚ
ŚĞůƉĨƵůĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞĚƵƌŝŶŐŽŶƐŝƚĞǀŝƐŝƚƐ͘dŚĞLJŝŶĐůƵĚĞƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
>ĂƌƌLJŽůĞƐ͕DƵƐĞƵŵŽĨ>ŝĨĞĂŶĚ^ĐŝĞŶĐĞ
DĞŐĂŶŽŶƚƌĞƌĂƐ͕džƉůŽƌŝƚ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ
>ĂƵƌŝĞƵŶĐĂŶ͕ŝƐĐŽǀĞƌLJĞŶƚĞƌŽĨ^ƉƌŝŶŐĨŝĞůĚ
:Ğƌŝ,ĂƐƐĞůďƌŝŶŐ͕ĚǀĞŶƚƵƌĞ^ĐŝĞŶĐĞĞŶƚĞƌ
ŶŶDĂƌŝĞtĂůŬĞƌ͕ŝƐĐŽǀĞƌLJĞŶƚĞƌDƵƐĞƵŵ
ƚdŝƐĚĂůŽŶƐƵůƚŝŶŐ͕ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶĂƐƐŽĐŝĂƚĞƐĂƌďĂƌĂĚĚĞůƐŽŶĂŶĚ:ŽĂŶƐƐĞƌŵĂŶŵĂĚĞƐƵďƐƚĂŶƚŝĂů
ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐƚŽƚŚĞƐƚƵĚLJ͘
tĞǁŝƐŚƚŽƚŚĂŶŬƚŚĞEĂƚŝŽŶĂů^ĐŝĞŶĐĞ&ŽƵŶĚĂƚŝŽŶĨŽƌŝƚƐƐƵƉƉŽƌƚŽĨƚŚŝƐƉƌŽũĞĐƚĂŶĚŝƚƐĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƚŽ
ŝŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞĞĚƵĐĂƚŝŽŶ͘E^&͛ƐůŽŶŐͲƚĞƌŵĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚŚĂƐƐƵƉƉŽƌƚĞĚƌĞƐĞĂƌĐŚĂŶĚĞǀĂůƵĂƚŝŽŶŽĨ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƉƌŽũĞĐƚƐƐƵĐŚĂƐƚŚŝƐŽŶĞĂŶĚƉƌŽǀŝĚĞĚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĨŽƌƚŚŽƐĞŽĨƵƐǁŚŽĚŽŝƚƚŽŝŵƉƌŽǀĞ
ŽƵƌǁŽƌŬ͘
&ŝŶĂůůLJ͕ĂŶĚŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ͕ƚŚĂŶŬLJŽƵƚŽŝŶĨŽƌŵĂůƐĐŝĞŶĐĞĞĚƵĐĂƚŽƌƐ͕ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐĂŶĚŐĞŶĞƌĂůƉƵďůŝĐ
ǀŝƐŝƚŽƌƐǁŚŽƐŚĂƌĞĚƚŚĞŝƌƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĞƐ͘dŚĞLJĞŶƌŝĐŚĞĚŽƵƌƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐŽĨůĞĂƌŶŝŶŐŝŶŝŶĨŽƌŵĂů
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚƐ͘/ŶŶĂƚƵƌĂůŝƐƚŝĐŝŶƋƵŝƌLJ͕ƚŚĞƐĞƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚƐĂƌĞŽƵƌĐŽůůĂďŽƌĂƚŽƌƐŝŶƚŚĞƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐĂŶĚ
ĞdžƉůŽƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƋƵĞƐƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞƐƚƵĚLJ͘
džŝǀ