/\UNLYHUKTHSU\[YP[PVUHYLHTVUN[OLTVZ[
KL]HZ[H[PUNWYVISLTZMHJPUN[OL^VYSK»ZWVVY
HUKULLK`
0TWYV]PUN5\[YP[PVU
[OYV\NO5\JSLHY:JPLUJL
;OL0(,(WYV]PKLZHZZPZ[HUJL[OYV\NOZL]LYHS
RL`WYVNYHTTLZ
0(,(7YVNYHTTLZ
4PJYVU\[YPLU[ZWSH`HULZZLU[PHSYVSLPU[OL
TL[HIVSPJWYVJLZZLZVM[OLO\THUIVK`
4PJYVU\[YPLU[+LMPJPLUJ`!
(.SVIHS*OHSSLUNL[V/LHS[O
(SSL]PH[PUNTPJYVU\[YPLU[KLMPJPLUJ`YLX\PYLZ
RUV^PUN[OLU\[YP[PVUHSZ[H[\ZVMPUKP]PK\HSZHUK
WVW\SH[PVUZ
(SSL]PH[PUN4PJYVU\[YPLU[+LMPJPLUJ`
5\JSLHYHUKPZV[VWPJ[LJOUPX\LZJHUIL\ZLK
[VZ[\K`PTWVY[HU[WHYHTL[LYZVMO\THU
U\[YP[PVUHSZ[H[\Z
,ULYN`0U[HRL!
4HPU[HPUPUN[OL5\[YP[PVUHS)HSHUJL
*V]LYWOV[V!
98\L]LUJV0(,(
)HJRJV]LYWOV[V!
1-VYK0(,(
Ó
6Z[LVWVYVZPZ
PZ[OLNYHK\HS
KLJSPULPU[OL
HTV\U[HUK
Z[YLUN[OVM
IVUL[PZZ\L[OH[
VJJ\YZ^P[OHNL
6Z[LVWVYVZPZ!(*OHSSLUNL
[V/LHS[O`(NLPUN
5\[YP[PVUHUK
WVSS\[PVUHYL
PU[LYJVUULJ[LK
^P[OYLNHYK[V
[OLPYLMMLJ[ZVU
O\THUOLHS[O
(ZZLZZPUN0U[LYHJ[PVUZ!
7VSS\[PVUHUK0UMLJ[PVU
-\[\YL
+PYLJ[PVUZ
œœ`Ê ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê ˆÃÊ iÃÃi˜Ìˆ>Ê ÌœÊ …i>Ì…Ê >˜`Ê µÕ>ˆÌÞÊ œvÊ ˆvi°Ê ÃÊ >Ê 1˜ˆÌi`Ê >̈œ˜ÃÊ >}i˜VÞÊ
`i`ˆV>Ìi`Ê ÌœÊ …i«ˆ˜}Ê i“LiÀÊ -Ì>ÌiÃÊ >V…ˆiÛiÊ Ì…iˆÀÊ ÃœVˆ>Ê >˜`Ê iVœ˜œ“ˆVÊ }œ>Ã]Ê Ì…iÊ
˜ÌiÀ˜>̈œ˜>Ê̜“ˆVʘiÀ}ÞÊ}i˜VÞÊ­®ÊÀiVœ}˜ˆâiÃÊ̅iʈ“«œÀÌ>˜ViʜvÊ}œœ`ʘÕÌÀˆÌˆœ˜Ê
>˜`ʈÃÊܜÀŽˆ˜}Ê̜Ê>``ÀiÃÃÊ̅iÊ«ÀœLi“ÃÊ՘`iÀÞˆ˜}Ê«œœÀʘÕÌÀˆÌˆœ˜°Ê˜Êv>VÌ]ʓ>˜ÞÊ}i˜VÞÊ
>V̈ۈ̈iÃÊÃiÀÛiÊL>ÈVʅՓ>˜Ê˜ii`Ã]ÊLÞÊ>««Þˆ˜}ʘÕVi>ÀÊÃVˆi˜ViÊ̜ʈ˜VÀi>ÃiÊvœœ`Ê«Àœ`ÕV̈œ˜]Ê
ˆ“«ÀœÛiÊ …i>Ì…Ê V>Ài]Ê ˆ“«ÀœÛiÊ “>˜>}i“i˜ÌÊ œvÊ Ü>ÌiÀÊ ÀiÜÕÀViÃ]Ê >˜`Ê >ÃÃiÃÃÊ ÃœÕÀViÃÊ œvÊ
i˜ÛˆÀœ˜“i˜Ì>Ê«œṎœ˜°Ê
œL>Ê«Àœ}ÀiÃÃʈ˜ÊÀi`ÕVˆ˜}ʓ>˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê̅ÀœÕ}…œÕÌÊ̅iʅՓ>˜ÊˆviÊVÞViʅ>ÃÊLii˜ÊϜÜÊ
>˜`Ê«>ÌV…ްʘʈÌÃÊÓäääÊ,i«œÀÌʜ˜Ê̅iÊ7œÀ`Ê ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê-ˆÌÕ>̈œ˜]Ê̅iÊ1˜ˆÌi`Ê >̈œ˜ÃÊ-ÕLÊ
œ““ˆÌÌiiʜ˜Ê ÕÌÀˆÌˆœ˜ÊiÃ̈“>Ìi`Ê̅>Ìʈ˜Ê`iÛiœ«ˆ˜}ÊVœÕ˜ÌÀˆiÃÊ£nÓʓˆˆœ˜ÊV…ˆ`Ài˜Ê՘`iÀÊ
vˆÛiÊ Þi>ÀÃÊ œvÊ >}iÊ >ÀiÊ V…Àœ˜ˆV>ÞÊ Õ˜`iÀ˜œÕÀˆÃ…i`Ê >˜`Ê £xäÊ “ˆˆœ˜Ê >ÀiÊ Õ˜`iÀÜiˆ}…Ì°Ê ˜Ê
iÃ̈“>Ìi`ÊÎäʓˆˆœ˜Êˆ˜v>˜ÌÃÊ>ÀiÊLœÀ˜Êi>V…ÊÞi>ÀÊ܈̅ʈ“«>ˆÀi`Ê}ÀœÜ̅Ê`ÕiÊ̜ʫœœÀʘÕÌÀˆÌˆœ˜Ê
`ÕÀˆ˜}Ê«Ài}˜>˜VÞ°
7œÀ`܈`i]ÊÀi˜iÜi`ʈ˜ÌiÀ˜>̈œ˜>ÊVœ““ˆÌ“i˜ÌÃʅ>ÛiÊLii˜Ê“>`iÊ̜Ê>``ÀiÃÃÊ̅ˆÃÊÈÌÕ>̈œ˜]Ê
>˜`Ê̅iÊʈÃÊ>ÊۈÌ>Ê«>À̘iÀʈ˜Ê̅iÃiÊivvœÀÌÃ°Ê ÕVi>ÀÊÃVˆi˜ViÊ«ÀœÛˆ`iÃÊÛ>Õ>LiÊ̜œÃÊ
vœÀʓœ˜ˆÌœÀˆ˜}Êv>V̜ÀÃÊ̅>Ìʈ˜vÕi˜ViʘÕÌÀˆÌˆœ˜]ÊÃÕV…Ê>ÃʓˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃ]ÊLœ`ÞÊVœ“«œÃˆÌˆœ˜]Ê
>˜`ÊLÀi>ÃÌʓˆŽÊÕ«Ì>Ži°Ê/…ÀœÕ}…ʈÌÃÊÃÕL‡«Àœ}À>““iʜ˜Ê˜ÕÌÀˆÌˆœ˜]Ê̅iÊ}i˜VÞʈÃʅi«ˆ˜}Ê
VœÕ˜ÌÀˆiÃÊ>««ÞÊ̅iÃiÊ̜œÃÊ̜Ê̅iˆÀʘÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê«ÀœLi“ÃÊ>˜`ʈÃÊÃÕ««œÀ̈˜}ʏi>`ˆ˜}‡i`}iÊ
ÀiÃi>ÀV…Ê œ˜Ê ̅iÊ ˆ˜ÌiÀ>V̈œ˜Ê LiÌÜii˜Ê ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê >˜`Ê i˜ÛˆÀœ˜“i˜Ì>Ê «œṎœ˜Ê >˜`Ê ˆ˜viV̈œ˜Ê
܈̅Ê̅iÊՏ̈“>ÌiÊ}œ>Êœvʈ“«ÀœÛˆ˜}ʅՓ>˜Ê˜ÕÌÀˆÌˆœ˜°Ê
Î
,PSURYLQJ1XWULWLRQ
7KURXJK1XFOHDU6FLHQFH
,$($3URJUDPPHV
/…iÊ iVœ˜œ“ˆVÊ >˜`Ê ÃœVˆ>Ê VœÃÌÃÊ œvÊ “>˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê >ÀiÊ i˜œÀ“œÕÃÊ >˜`Ê “>œÀÊ ˆ˜ÌiÀ˜>̈œ˜>Ê
ivvœÀÌÃÊ>ÀiÊ՘`iÀÜ>ÞÊ̜Ê>``ÀiÃÃÊ̅iÊ՘`iÀÞˆ˜}Ê«ÀœLi“ð
ÕVi>ÀÊÃVˆi˜ViÊpʓœÃÌʜvÌi˜Ê>ÃÜVˆ>Ìi`Ê܈̅Ê̅ˆ˜}ÃʏˆŽiÊ8ÊÀ>ÞÃ]ÊÀ>`ˆ>̈œ˜Ê̅iÀ>«Þ]ʜÀʘÕVi>ÀÊ
«œÜiÀÊ«>˜ÌÃÊpʈÃÊ̜`>ÞÊLiˆ˜}ÊÕÃi`ÊLÞÊVœÕ˜ÌÀˆiÃÊ>ÀœÕ˜`Ê̅iÊܜÀ`Ê̜ʈ`i˜ÌˆvÞʘÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê
«ÀœLi“ÃÊ>˜`Ê̜ÊiÛ>Õ>ÌiÊ̅iÊivviV̈Ûi˜iÃÃʜvÊ̅iʈ˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜Ã°Ê/…iʘÌiÀ˜>̈œ˜>Ê̜“ˆVÊ
˜iÀ}ÞÊ}i˜VÞÊ­®ÊˆÃʏi>`ˆ˜}Ê̅iÊÜ>Þ]Ê«ÀœÛˆ`ˆ˜}Ê>ÃÈÃÌ>˜ViÊ>˜`ÊÃÕ««œÀÌÊ̜Ê`iÛiœ«ˆ˜}Ê
VœÕ˜ÌÀˆiÃÊ̜\
pÊ ÛiÀˆvÞÊ̅iʘ>ÌÕÀiʜvÊ̅iʘÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê«ÀœLi“Æ
pÊ “œ˜ˆÌœÀÊ̅iÊivviV̈Ûi˜iÃÃÊ>˜`ÊÀi`ÕViÊVœÃÌÃʜvʘÕÌÀˆÌˆœ˜Ê«Àœ}À>““iÃÆ
pÊ ÃiÀÛiÊ>ÃÊi>ÀÞʈ˜`ˆV>̜ÀÃʜvʈ“«œÀÌ>˜Ìʏœ˜}ÊÌiÀ“Ê…i>Ì…ʈ“«ÀœÛi“i˜ÌÃÆÊ>˜`Ê
pÊ `iÌiÀ“ˆ˜iÊi˜ÛˆÀœ˜“i˜Ì>ÊVœ˜`ˆÌˆœ˜ÃÊ>˜`Ê>ÃÃiÃÃÊ̅iÊVœ˜ÃiµÕi˜ViÃʜ˜Ê…Õ“>˜Ê…i>Ì…Ê
>˜`ʘÕÌÀˆÌˆœ˜>ÊÃÌ>ÌÕð
/…iÊ }œ>Ê œvÊ Ì…iÃiÊ «Àœ}À>““iÃÊ ˆÃÊ ÌœÊ
LՈ`Ê Ì…iÊ V>«>VˆÌÞÊ ˜ii`i`Ê ˆ˜Ê `iÛiœ«ˆ˜}Ê
VœÕ˜ÌÀˆiÃÊ ÌœÊ ÕÃiÊ ˜ÕVi>ÀÊ ÌiV…˜ˆµÕiÃÊ ÌœÊ
>``ÀiÃÃÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê «ÀœLi“Ã°Ê /…iÊ Ê
LՈ`ÃÊ Ì…ˆÃÊ V>«>VˆÌÞÊ LÞÊ ÌÀ>ˆ˜ˆ˜}Ê ÃVˆi˜ÌˆÃÌÃÊ
̅ÀœÕ}…Ê viœÜň«ÃÊ >˜`Ê ÜœÀŽÃ…œ«Ã]Ê
ÃÕ««œÀÌÃÊ iÝ«iÀÌÊ “ˆÃȜ˜Ã]Ê >˜`Ê «ÀœÛˆ`iÃÊ
˜ii`i`Ê iµÕˆ«“i˜ÌÊ Ì…ÀœÕ}…Ê œ‡œÀ`ˆ˜>Ìi`Ê
,iÃi>ÀV…Ê *ÀœiVÌÃÊ ­
,*Ã®Ê >˜`Ê /iV…˜ˆV>Ê
œ‡œ«iÀ>̈œ˜Ê ­/
®°Ê /…iÊ }i˜VÞÊ >ÃœÊ
«Àœ“œÌiÃÊ «œÃ̇}À>`Õ>ÌiÊ ­*…®Ê iÛiÊ
ÀiÃi>ÀV…Ê>˜`ÊÌÀ>ˆ˜ˆ˜}ʈ˜Ê˜ÕÌÀˆÌˆœ˜°
7HY[PJPWHU[ZH[HU
0(,(>VYRZOVWVU
5\[YP[PVUPU.OHUH
54VRO[HY0(,(
;OL0(,(WYV]PKLZHZZPZ[HUJL[OYV\NO*VVYKPUH[LK
9LZLHYJO7YVQLJ[Z*97Z[OH[LUJV\YHNLPUZ[P[\[LZ
[VJVSSHIVYH[LVU^LSSKLMPULKYLZLHYJOWYVQLJ[Z
+LZPNULK[VOLSWKL]LSVWPUNJV\U[YPLZHKHW[
Z[H[LVM[OLHY[[LJOUPX\LZ[V[OLPYWHY[PJ\SHY
ZP[\H[PVU*97ZHYLWYVTV[PUNOPNOX\HSP[`YLZLHYJO
VUU\[YP[PVUPUJV\U[YPLZHYV\UK[OL^VYSK
ZOV^UPUYLK
{
;LJOUPJHS *VVWLYH[PVU 7YVQLJ[Z ;* ^VYR
[V I\PSK ZJPLU[PMPJ HUK [LJOUPJHS JHWHJP[` HUK
Z\WWVY[PUNPUMYHZ[Y\J[\YLPUKL]LSVWPUNJV\U[YPLZ
5\JSLHY[LJOUPX\LZOH]LILLU[YHUZMLYYLK[VKL]LSVWPUNJV\U[YPLZHYV\UK[OL^VYSKZOV^UPUNYLLU[VOLSW
[OLT PKLU[PM` [OLPY U\[YP[PVUHS WYVISLTZ HUK L]HS\H[L [OL LMMLJ[P]LULZZ VM [OLPY PU[LY]LU[PVU WYVNYHTTLZ
;OLYLZ\S[ZHYLILPUN\ZLK[VPTWYV]LUH[PVUHSWVSPJPLZHUKZ[YH[LNPLZVUO\THUU\[YP[PVU
0(,(HZZPZ[LKSHIVYH[VY`PU
[OL7OPSPWWPULZ
0(,(7YVQLJ[!9(:
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃÊ «>ÞÊ >˜Ê iÃÃi˜Ìˆ>Ê ÀœiÊ ˆ˜Ê ̅iÊ
“iÌ>LœˆVÊ «ÀœViÃÃiÃÊ œvÊ Ì…iÊ …Õ“>˜Ê Lœ`Þ]Ê LÕÌÊ
>Àiʜ˜ÞÊÀiµÕˆÀi`ʈ˜ÊÓ>ÊµÕ>˜ÌˆÌˆiðÊ
iV>ÕÃiÊ œvÊ Ì…iˆÀÊ iÃÃi˜Ìˆ>Ê Àœi]Ê Ü…i˜Ê “ˆVÀœq
˜ÕÌÀˆi˜ÌÃÊ>ÀiʘœÌÊÃÕvvˆVˆi˜ÌÊvÀœ“Êvœœ`ʈ˜Ê̅iÊ`ˆiÌ]Ê
È}˜ˆvˆV>˜Ìʅi>Ì…Ê«ÀœLi“ÃÊV>˜ÊÀiÃՏ̰
0LFURQXWULHQW
'HILFLHQF\$*OREDO&KDOOHQJHWR+HDOWK
˜Ê ˆÌÃÊ ÓääÓÊ Ài«œÀÌ]Ê Ì…iÊ 7œÀ`Ê i>Ì…Ê "À}>˜ˆâ>̈œ˜Ê ­7"®Ê iÃ̈“>ÌiÃÊ Ì…>ÌÊ >««ÀœÝˆ“>ÌiÞÊ
£Ènʓˆˆœ˜Ê V…ˆ`Ài˜Ê ՘`iÀÊ vˆÛiÊ Þi>ÀÃÊ œvÊ >}iÊ >ÀiÊ Õ˜`iÀÜiˆ}…Ì]Ê “i>˜ˆ˜}Ê Ì…iÞÊ `œÊ ˜œÌÊ
}iÌÊ i˜œÕ}…Ê ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃÊ ÌœÊ “iiÌÊ Ì…iˆÀÊ
Lœ`ÞÃ½Ê ˜ii`Ã°Ê ÕÌˆ«iÊ “ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÊ
`ivˆVˆi˜VˆiÃ]Ê ÃÕV…Ê >ÃÊ vÀœ“Ê ˆÀœ˜]Ê âˆ˜V]Ê
>˜`Ê ÛˆÌ>“ˆ˜Ê ]Ê >ÀiÊ >vviV̈˜}Ê Ì…iÊ ˆÛiÃÊ
>˜`ʅi>Ì…ÊœvÊLˆˆœ˜ÃʜvÊ«iœ«iʈ˜Ê̅iÊ
`iÛiœ«ˆ˜}ÊܜÀ`°
,URQ'HILFLHQF\
Àœ˜Ê `ivˆVˆi˜VÞÊ ˆÃÊ Ì…iÊ “œÃÌÊ «ÀiÛ>i˜ÌÊ
˜ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê `ivˆVˆi˜VÞÊ ÜœÀ`܈`i°Ê ÌÊ ˆÃÊ
>Ê “>œÀÊ «ÕLˆVÊ …i>Ì…Ê «ÀœLi“Ê ܈̅Ê
>`ÛiÀÃiÊ Vœ˜ÃiµÕi˜ViÃÊ «>À̈VՏ>ÀÞÊ vœÀÊ
ܜ“i˜Ê œvÊ Ài«Àœ`ÕV̈ÛiÊ >}iÊ >˜`Ê vœÀÊ
ޜ՘}ÊV…ˆ`Ài˜°
x
.SVIHS+PZ[YPI\[PVUVM0YVU+LMPJPLUJ`6UL+(3@KPZHIPSP[`HKQ\Z[LKSPML`LHY
LX\HSZ[OLSVZZVMVULOLHS[O`SPML`LHY:V\YJL!>VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU
.SVIHS+PZ[YPI\[PVUVM=P[HTPU(+LMPJPLUJ`
:V\YJL!>VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU
7…i˜Ê ̅iÀiÊ ˆÃÊ ˜œÌÊ i˜œÕ}…Ê ˆÀœ˜Ê ˆ˜Ê ̅iÊ Lœ`Þ]Ê
viÜiÀÊ Ài`Ê Lœœ`Ê ViÃÊ >ÀiÊ «Àœ`ÕVi`°Ê /…ˆÃÊ
Ài`ÕViÃÊ̅iÊV>«>VˆÌÞʜvÊ̅iÊLœœ`Ê̜ÊÌÀ>˜Ã«œÀÌʜÝÞ}i˜°ÊÃÊ>ÊÀiÃՏÌ]ÊÃޓ«Ìœ“Ã]ÊÀ>˜}ˆ˜}Ê
vÀœ“Êv>̈}ÕiÊ>˜`ʈ˜>LˆˆÌÞÊ̜ÊVœ˜Vi˜ÌÀ>Ìi]Ê̜ʈ“«>ˆÀi`Ê«…ÞÈV>Ê>˜`ÊVœ}˜ˆÌˆÛiÊ`iÛiœ«“i˜ÌÊ
œvÊ V…ˆ`Ài˜]Ê V>˜Ê œVVÕÀ°Ê Àœ˜Ê `ivˆVˆi˜VÞÊ >˜>i“ˆ>Ê “>ÞÊ >ÃœÊ V>ÕÃiÊ «ÀœLi“ÃÊ `ÕÀˆ˜}Ê «Ài}‡
˜>˜VÞÊ «>À̈VՏ>ÀÞÊ ˆ˜Ê `iÛiœ«ˆ˜}Ê VœÕ˜ÌÀˆiÃ]Ê Ü…iÀiÊ ˆÌÊ V>˜Ê ˆ˜VÀi>ÃiÊ Ì…iÊ ÀˆÃŽÊ œvÊ «Ài“>ÌÕÀiÊ
`iˆÛiÀÞ]Ê>ÃÊÜiÊ>ÃÊ̅iÊÀˆÃŽÊœvʓ>ÌiÀ˜>Ê>˜`ÊvœiÌ>ÊVœ“«ˆV>̈œ˜ÃÊ>˜`Ê`i>̅°
/…iÊ “œÃÌÊ Vœ““œ˜Ê Ài>Ü˜Ê vœÀÊ ˆÀœ˜Ê `ivˆVˆi˜VÞÊ >˜>i“ˆ>]Ê iëiVˆ>ÞÊ >“œ˜}Ê ˆ˜v>˜ÌÃÊ >˜`Ê
V…ˆ`Ài˜]ʈÃÊ`ÕiÊ̜ʈ˜>`iµÕ>ÌiʈÀœ˜ÊvÀœ“Êvœœ`°Ê*>À>ÈÌiÃ]ʈ˜viV̈œ˜Ã]ÊÃ̜“>V…Ê>˜`Ê`ˆ}iÃ̈ÛiÊ
`ˆÃi>ÃiÃ]Ê>˜`ÊLœœ`ʏœÃÃÊ`ÕÀˆ˜}ʓi˜ÃÌÀÕ>̈œ˜Ê“>ÞÊ>ÃœÊܜÀÃi˜Ê>˜>i“ˆ>°
=LQF'HILFLHQF\
*OPSKPU)YHaPS
0(,(7YVQLJ[!
93(
<ˆ˜VÊ ˆÃÊ >˜Ê ˆ“«œÀÌ>˜ÌÊ ˜ÕÌÀˆi˜Ì°Ê ÌÊ ˆÃÊ >˜Ê iÃÃi˜Ìˆ>Ê «>ÀÌÊ
œvÊ “>˜ÞÊ i˜âޓiÃÊ ­>Ê «ÀœÌiˆ˜Ê “œiVՏiÊ Ì…>ÌÊ V>Ì>ÞâiÃÊ
V…i“ˆV>Ê Ài>V̈œ˜ÃÊ ˆ˜Ê ̅iÊ Lœ`Þ®Ê >˜`Ê «>ÞÃÊ >˜Ê ˆ“«œÀÌ>˜ÌÊ
ÀœiÊ ˆ˜Ê «ÀœÌiˆ˜Ê Ãޘ̅iÈÃÊ >˜`Ê ViÊ `ˆÛˆÃˆœ˜°Ê /…iÊ …i>Ì…Ê
Vœ˜ÃiµÕi˜ViÃʜvÊ∘VÊ`ivˆVˆi˜VÞʈ˜VÕ`i\Ê«œœÀʈ““Õ˜iÊ
ÃÞÃÌi“Êv՘V̈œ˜]Ê}ÀœÜ̅ÊÀiÌ>À`>̈œ˜]Ê>˜`Ê`i>Þi`ÊÃiÝÕ>Ê
“>ÌÕÀˆÌÞÊ ˆ˜Ê V…ˆ`Ài˜°Ê <ˆ˜VÊ `ivˆVˆi˜VÞÊ ˆÃÊ V>ÕÃi`Ê LÞÊ œÜÊ
ˆ˜Ì>ŽiÊ >˜`ɜÀÊ œÜÊ >LÜÀ«Ìˆœ˜Ê œvÊ Lˆœ>Û>ˆ>LiÊ âˆ˜V°Ê ˆiÌÃÊ
œÜʈ˜Ê“i>ÌÊ>˜`ÊvˆÃ…ʈ˜VÀi>ÃiÊ̅iÊÀˆÃŽÊœvÊ∘VÊ`ivˆVˆi˜VÞ]Ê
LiV>ÕÃiÊ∘VʈÃÊ«œœÀÞÊLˆœ>Û>ˆ>Liʈ˜ÊViÀi>Ã°
-PZOHYLHNVVKZV\YJLVMaPUJ
1-VYK0(,(
7OV[V+PZJ
ˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞÊÀiviÀÃÊ̜ʅœÜʓÕV…ÊœvÊ>Ê}ˆÛi˜ÊÃÕLÃÌ>˜ViʈÃʈ˜Ê>ÊvœÀ“Ê
̅>ÌÊ V>˜Ê LiÊ Ài>`ˆÞÊ ÕÃi`Ê LÞÊ Ì…iÊ Lœ`Þ°Ê ˜Ê ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜]Ê ˆÌÊ ˆÃÊ ˜œÌÊ œ˜ÞÊ
ˆ“«œÀÌ>˜ÌÊ̜ʅ>ÛiÊi˜œÕ}…ÊœvÊ>Ê«>À̈VՏ>ÀʘÕÌÀˆi˜Ì]ÊLÕÌʈÌʓÕÃÌÊ>ÃœÊ
Liʺ>Û>ˆ>Li»Ê̜ÊLiÊÕÃi`ÊLÞÊ̅iÊLœ`Þ°
9LWDPLQ$'HILFLHQF\
6ˆÌ>“ˆ˜ÊʈÃÊ>˜œÌ…iÀÊiÃÃi˜Ìˆ>Ê˜ÕÌÀˆi˜Ìʈ˜Ê̅iʅՓ>˜Ê`ˆiÌ]ÊVœ˜ÌÀˆLṎ˜}Ê̜Ê̅iÊv՘V̈œ˜ˆ˜}Ê
œvÊ̅iÊÀï˜>]Ê̅iÊ}ÀœÜ̅ʜvÊLœ˜i]Ê>˜`Ê̅iʈ““Õ˜iÊÀi뜘Ãi°Ê«>ÀÌÊvÀœ“Ê«ÀiÛi˜Ì>Li]ʈÀÀi‡
ÛiÀÈLiÊLˆ˜`˜iÃÃ]ÊۈÌ>“ˆ˜ÊÊ`ivˆVˆi˜VÞÊ>ÃœÊV>ÕÃiÃÊÀi`ÕVi`ʈ““Õ˜iÊv՘V̈œ˜]ʏi>`ˆ˜}Ê̜Ê
>˜Êˆ˜VÀi>Ãi`ÊÀˆÃŽÊœvÊÃiÛiÀiʈ˜viV̈œÕÃÊ`ˆÃi>ÃiÊ>˜`Ê>˜>i“ˆ>°ÊÌÊ>ÃœÊˆ˜VÀi>ÃiÃÊ̅iÊÀˆÃŽÊœvÊ`i>̅Ê
`ÕÀˆ˜}Ê«Ài}˜>˜VÞÊvœÀÊLœÌ…Ê̅iʓœÌ…iÀÊ>˜`ÊvœiÌÕÃÊ>˜`Ê>vÌiÀÊLˆÀ̅ÊvœÀÊ̅iʘiÜLœÀ˜°
È
:[HISLPZV[VWL[LJOUPX\LZHUKYHKPVPZV[VWPJTL[OVKZHYL[OLVUS`YLSPHISL
[VVSZH]HPSHISL[VKL[LYTPUL[OLHIZVYW[PVUYL[LU[PVUVY\[PSPaH[PVUVMH
U\[YPLU[I`O\THUIVK`:[HISLPZV[VWLZHYLILPUN\ZLKPUIPVH]HPSHIPSP[`
Z[\KPLZPU[OL7OPSPWWPULZ0(,(7YVQLJ[!9(:
6ˆÌ>“ˆ˜ÊÊ`ivˆVˆi˜VÞʜVVÕÀÃÊ܅i˜Ê̜œÊˆÌ̏iÊۈÌ>“ˆ˜ÊʈÃÊÌ>Ži˜Êˆ˜Ê>˜`Ê
>LÜÀLi`ÊvÀœ“Êvœœ`°Ê6ˆÌ>“ˆ˜ÊÊ>ÃœÊVœ“iÃÊvÀœ“ÊLiÌ>‡V>ÀœÌi˜i]Ê>Ê
«ÀiVÕÀÜÀÊ vœÕ˜`Ê ˆ˜Ê vÀՈÌÃÊ >˜`Ê Ûi}iÌ>LiÃ]Ê …œÜiÛiÀ]Ê ˆ˜ÛiÃ̈}>̈œ˜ÃÊ
…>ÛiÊ Ã…œÜ˜Ê ̅>ÌÊ LiÌ>‡V>ÀœÌi˜iÊ ˆÃÊ ˜œÌÊ >ÃÊ Lˆœ>Û>ˆ>LiÊ >ÃÊ œ˜ViÊ
̅œÕ}…Ì]ʓi>˜ˆ˜}Ê̅>ÌʓœÀiʓÕÃÌÊLiÊi>Ìi˜Ê̜Ê}iÌÊ>˜Ê>`iµÕ>ÌiÊ>“œÕ˜ÌʜvÊۈÌ>“ˆ˜Ê°Ê˜Ê
iÃ̈“>Ìi`ÊÓxäʓˆˆœ˜Ê«Ài‡ÃV…œœÊV…ˆ`Ài˜Êˆ˜Ê`iÛiœ«ˆ˜}ÊVœÕ˜ÌÀˆiÃÊ>ÀiÊ>vviVÌi`ÊLÞÊ6ˆÌ>“ˆ˜ÊÊ
`ivˆVˆi˜VÞ]Ê>Ì…œÕ}…ÊÃiÛiÀiÊ`ivˆVˆi˜VÞÊ̅>ÌÊV>ÕÃiÃÊLˆ˜`˜iÃÃʈÃÊ`iVˆ˜ˆ˜}°
$OOHYLDWLQJ0LFURQXWULHQW'HILFLHQF\
,VRWRSHVLQ$FWLRQ
ÀœÕ˜`Ê̅iÊܜÀ`]Ê>««Àœ>V…iÃÊ̜ʈ“«ÀœÛiÊ̅iʈ˜Ì>ŽiʜvʓˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃʈ˜VÕ`iʘÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê
ÃÕ««i“i˜Ì>̈œ˜Ê «Àœ}À>““iÃ]Ê vœÀ̈vˆV>̈œ˜Ê œvÊ ÃÌ>«iÊ vœœ`Ã]Ê “œ`ˆvˆV>̈œ˜Ê œvÊ ÌÀ>`ˆÌˆœ˜>Ê
`ˆiÌÃ]Ê>˜`ÊVœ˜ÌÀœÊœvÊÊ«>À>ÈÌiÃÊ>˜`ʈ˜viV̈œ˜Ã°
˜ÊÃÕ««i“i˜Ì>̈œ˜Ê«Àœ}À>““iÃ]Ê̅œÃiÊ>ÌÊÀˆÃŽÊœvÊ`ivˆVˆi˜VÞÊ>ÀiÊ}ˆÛi˜Ê̅iʘÕÌÀˆi˜ÌÃʈ˜ÊV>«ÃՏiʜÀÊÃÞÀÕ«Ê
vœÀ“ðʜÀ̈vˆV>̈œ˜Ê«Àœ}À>““iÃÊ>``ʓˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃÊ̜ÊÃÌ>«iÊvœœ`Ã]ÊÃÕV…Ê>ÃÊvœÕÀʜÀʜˆ]Ê>ÃÊ>ʓi>˜ÃʜvÊ
«ÀœÛˆ`ˆ˜}Ê̅i“Ê̜ʫiœ«iʜ˜Ê>ʏ>À}iÊÃV>i°Ê*Àœ“œÌˆ˜}Ê̅iÊ`ˆÛiÀÈvˆV>̈œ˜ÊœvÊvœœ`Ãʈ˜Ê̅iÊ`ˆiÌʓ>ÞÊ>ÃœÊ
ˆ“«ÀœÛiÊ̅iÊ>LÜÀ«Ìˆœ˜ÊœvÊiÃÃi˜Ìˆ>Ê“ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌðÊ
œ˜ÌÀœˆ˜}Ê«>À>ÈÌiÃ]Ê«>À̈VՏ>ÀÞÊܜÀ“Ã]ÊV>˜Ê>ÃœÊ
…i«Ê«ÀiÛi˜ÌÊ`ivˆVˆi˜Vˆið
˜vœÀ“>̈œ˜Ê>LœÕÌÊ̅iʘÕÌÀˆÌˆœ˜>ÊÃÌ>ÌÕÃʜvʈ˜`ˆÛˆ`Õ>ÃÊ>˜`Ê«œ«Õ>̈œ˜ÃʈÃÊiÃÃi˜Ìˆ>Êˆ˜ÊœÀ`iÀÊ̜Ê
ˆ˜ˆÌˆ>ÌiÊ>˜Þʈ˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜°Ê/…ˆÃʈ˜vœÀ“>̈œ˜ÊVœ“iÃÊvÀœ“ÊiÛ>Õ>̈˜}ʓi>ÃÕÀi“i˜ÌÃʜvʘÕÌÀˆi˜ÌÊ
ÀiµÕˆÀi“i˜ÌÃÊ>˜`ÊÃÌÕ`ˆiÃʜvÊ̅iÊÕ«Ì>ŽiÊ>˜`ÊLˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞʜvÊۈÌ>“ˆ˜ÃÊ>˜`ʓˆ˜iÀ>Ã°Ê"ÛiÀÊ
̅iʏ>ÃÌÊÓäÊÞi>ÀÃ]Ê`iÛiœ«“i˜ÌÃʈ˜Ê˜ÕVi>ÀÊÃVˆi˜Viʅ>ÛiÊ«ÀœÛˆ`i`ʘiÜÊÌiV…˜ˆµÕiÃÊ>˜`Ê
“i̅œ`ÃÊ̅>ÌÊ>ÀiÊ̜`>ÞÊLiˆ˜}ÊÕÃi`Ê̜Ê}>̅iÀÊÃÕV…ʈ˜vœÀ“>̈œ˜°Ê
/…iÀiÊ>ÀiÊÌܜÊvœÀ“ÃʜvʈÜ̜«ˆVÊÌÀ>ViÀÃ\ÊÃÌ>LiÊ>˜`ÊÀ>`ˆœ>V̈Ûi°Ê,>`ˆœ>V̈ÛiʈÜ̜«ˆVÊÌÀ>V‡
iÀÃÊV>˜ÊLiʓi>ÃÕÀi`ÊLÞÊ̅iÊÀ>`ˆ>̈œ˜Ê̅iÞÊi“ˆÌ°Ê7…ˆiÊ̅iÃiÊÌÞ«iÃʜvÊÌÀ>ViÀÃÊ>ÀiʜvÌi˜ÊÕÃi`Ê
ˆ˜Êi˜ÛˆÀœ˜“i˜Ì>ÊÃÌÕ`ˆiÃʜÀʓi`ˆV>Ê`ˆ>}˜œÃˆÃ]ÊÃÌ>LiʈÜ̜«iÃÊ>ÀiÊÕÃÕ>ÞÊÕÃi`ʈ˜Ê˜ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê
ÃÌÕ`ˆiÃ]ÊiëiVˆ>ÞÊ̅œÃiʈ˜ÛœÛˆ˜}ʈ˜v>˜ÌÃÊ>˜`Êޜ՘}ÊV…ˆ`Ài˜°
)V[OZ[HISLHUKYHKPVHJ[P]LPZV[VWLZHYL\ZLKPUU\[YP[PVUHSHUK
LU]PYVUTLU[HSZ[\KPLZ
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ì
-Ì>ÌÕÃ
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ì
˜ÌiÀ>V̈œ˜Ã
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ì
ˆœ‡
>Û>ˆ>LˆˆÌÞ
,>`ˆœ>V̈Ûi
Ü̜«iÃ
*œṎœ˜‡
ÕÌÀˆÌˆœ˜
˜ÌiÀ>V̈œ˜
Ç
œœ`
Ãȓˆ>̈œ˜
œœ`
œ“«œÃˆÌˆœ˜
/œÝˆV
i“i˜ÌÃ
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ì
-Ì>ÌÕÃ
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ì
˜ÌiÀ>V̈œ˜Ã
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ì
ˆœ‡
>Û>ˆ>LˆˆÌÞ
-Ì>Li
Ü̜«iÃ
*œṎœ˜‡
ÕÌÀˆÌˆœ˜
˜ÌiÀ>V̈œ˜
œœ`
Ãȓˆ>̈œ˜
œœ`
œ“«œÃˆÌˆœ˜
/œÝˆV
i“i˜ÌÃ
:LSSPUNMY\P[PU[OL
7OPSPWWPULZ
98\L]LUJV0(,(
:HSP]HZHTWSLZPU:LULNHSHYL\ZLK[VZ[\K`OV^T\JO
IYLHZ[TPSRHU\YZPUNIHI`YLJLP]LZ0(,(7YVQLJ[!:LULNHS
-Ì>LiʈÜ̜«iÃÊ`œÊ˜œÌÊi“ˆÌÊÀ>`ˆ>̈œ˜°Ê˜Ê˜>ÌÕÀi]ʓœÃÌÊii“i˜ÌÃʜVVÕÀÊ>ÃÊ>ʓˆÝÌÕÀiÊ
œvÊÌܜʜÀʓœÀiÊÃÌ>LiʈÜ̜«iÃ]Ê܅ˆV…Ê`ˆvviÀʜ˜Þʈ˜Ê̅iʘՓLiÀʜvÊʘiÕÌÀœ˜ÃÊ«ÀiÃi˜ÌÊ
ˆ˜Ê̅iˆÀʘÕViˆ°
-Ì>LiʈÜ̜«iÃÊV>˜ÊLiÊ}ˆÛi˜ÊœÀ>Þʈ˜ÊÜ>ÌiÀ]Êvœœ`]ʜÀÊ>ÊV>«ÃՏi°Êi«i˜`ˆ˜}ʜ˜Ê
̅iÊÀ>ÌiʜvÊ>LÜÀ«Ìˆœ˜]Ê̅iÃiÊÃÌ>LiʈÜ̜«iÃÊ܈ÊLiʈ˜VœÀ«œÀ>Ìi`ʈ˜ÌœÊ“iÌ>LœˆVÊ
«Àœ`ÕVÌÃ]ÊÃÕV…Ê>ÃÊLœ`ÞÊÜ>ÌiÀ]ÊÕÀi>]ʜÀÊV>ÀLœ˜Ê`ˆœÝˆ`iÊ̅>ÌÊ̅iÊLœ`ÞÊ«Àœ`ÕViðÊ
ÞÊ “i>ÃÕÀˆ˜}Ê Ì…iÃiÊ “iÌ>LœˆVÊ «Àœ`ÕVÌÃÊ ˆ˜Ê Ã>ˆÛ>]Ê LÀi>ÃÌÊ “ˆŽ]Ê ÕÀˆ˜i]Ê LÀi>̅]Ê œÀÊ
Ã̜œ]Ê̅iÊÀ>̈œÊœvʓˆ˜œÀÊ̜ʓ>œÀʈÜ̜«iÃÊV>˜ÊLiÊ`iÌiÀ“ˆ˜i`°
6SHFLDOL]HGHTXLSPHQWLVXVHGWRPHDVXUHVWDEOHLVRWRSHVLQVDPSOHV
>ÃÃÊëiVÌÀœ“iÌiÀÃÊ>ÀiÊÕÃi`Ê̜ʵÕ>˜ÌˆvÞÊ̅iʘՓLiÀʜvÊ>̜“ÃʜÀʓœiVՏiÃÊ«ÀiÃi˜Ìʈ˜Ê>ÊÃ>“«i]Ê
LÞʺÜiˆ}…ˆ˜}»Ê̅iÊ>̜“ÃÊ«ÀiÃi˜ÌÊÕȘ}Ê̅iˆÀʓ>ÃÇ̜‡V…>À}iÊÀ>̈œ°
˜vÀ>Ài`Ê >LÜÀ«Ìˆœ˜Ê ëiVÌÀœÃVœ«ÞÊ ˆÃÊ ÕÃi`Ê ÌœÊ ˆ`i˜ÌˆvÞÊ >˜`Ê “i>ÃÕÀiÊ œÀ}>˜ˆVÊ >˜`Ê œÀ}>˜œ“iÌ>ˆVÊ
“œiVՏiÃʈ˜ÊÃ>“«iÃÊLÞÊ`iÌiV̈˜}ʅœÜÊ̅iÞÊÀi>VÌÊ܈̅ÊëiVˆvˆVÊÜ>Ûii˜}̅Ãʜvʈ˜vÀ>Ài`ʏˆ}…Ì°Ê
̜“ˆVÊi“ˆÃȜ˜ÊëiVÌÀœÃVœ«ÞʈÃÊÕÃi`Ê̜Ê`iÌiÀ“ˆ˜iÊ̅iÊVœ˜‡
Vi˜ÌÀ>̈œ˜ÊœvÊVœ“«œÕ˜`Ãʈ˜Ê>ÊÃ>“«iÊLÞʓi>ÃÕÀˆ˜}ʅœÜÊ̅iÊ
>̜“ÃÊ«ÀiÃi˜Ìʈ˜Ê̅iÊÃ>“«iÊÀi>VÌÊ܅i˜Êi˜iÀ}ÞʈÃÊ>««ˆi`°
/…iÊ Õ«Ì>ŽiÊ >˜`Ê “iÌ>LœˆÃ“Ê œvÊ “ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃÊ >Lii`Ê ÜˆÌ…Ê
ÃÌ>LiÊ ˆÃœÌœ«iÃÊ V>˜Ê LiÊ ÌÀ>Vi`Ê PU ]P]VÊ ­>Ê >̈˜Ê ÌiÀ“Ê ʓi>˜ˆ˜}Ê
ºˆ˜Êˆvi»Ê>˜`ʈÃÊÕÃi`Ê̜Ê`iÃVÀˆLiÊ>ÊÌiÃÌʈ˜Ê>ʏˆÛˆ˜}ÊLiˆ˜}ÊÀ>̅iÀÊ
̅>˜Ê >Ê ÌiÃÌÊ ÌÕLi®°Ê iV>ÕÃiÊ ÃÌ>LiÊ ˆÃœÌœ«iÃÊ …>ÛiÊ ÛˆÀÌÕ>ÞÊ ˜œÊ
…i>Ì…ÊÀˆÃŽÊˆ˜Ê̅iˆÀÊÕÃi]Ê̅iÞÊV>˜ÊLiÊÕÃi`ʈ˜Ê“i>ÃÕÀi`Ê>“œÕ˜ÌÃÊ
̜ÊÌÀ>ViʅœÜÊ̅iʓˆVÀœÊ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃÊ>ÀiʓiÌ>Lœˆâi`ÊLÞÊ̅iÊLœ`Þ°Ê
/…ˆÃÊ ÊÌiV…˜ˆµÕiÊ ˆÃÊ Vœ˜Ãˆ`iÀi`Ê Ì…iÊ º}œ`Ê ÃÌ>˜`>À`»Ê vœÀÊ ˆÀœ˜Ê
>˜`Ê œÌ…iÀÊ ˜ÕÌÀˆi˜ÌÊ Lˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞÊ
ÊÃÌÕ`ˆiÃʈ˜Ê…Õ“>˜Ã°ÊÌʈÃÊLiˆ˜}Ê܈`iÞ
ÕÃi`Ê ÌœÊ Ê“i>ÃÕÀiÊ Ì…iÊ ivviV̈Ûi˜iÃÃÊ
œvÊ vœÀ̈vˆV>̈œ˜Ê >˜`Ê ÊÃÕ««i“i˜Ì>̈œ˜Ê
«Àœ}À>““iÃÊ ˆ˜Ê ÃiÛiÀ>Ê `iÛiœ«ˆ˜}
VœÕ˜ÌÀˆið
3PNO[LSLTLU[ZSPRLV_`NLUO`KYVNLU
HUKJHYIVUHYL\ZLKHZZ[HISLPZV[VWLZPU
U\[YP[PVUHSZ[\KPLZ
4PKKSL!0UMYHYLKZWLJ[YVZJVW`0(,(0(,(7YVQLJ[!:LULNHS
)V[[VT!:HSP]HZHTWSLZPU4L_PJVHZWHY[VMZ[\K`VU[OLLMMLJ[P]LULZZVMU\[YP[PVUHSWYVNYHTTLZ0(,(7YVQLJ[!93(
n
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÊivˆVˆi˜VÞ
<ZPUNPZV[VWLZ[VHZZLZZU\[YP[PVUHS
KLMPJPLUJPLZHUKL]HS\H[L[OLLMMLJ[P]LULZZ
VMPU[LY]LU[PVUZ
Ü̜«iÊÛ>Õ>̈œ˜
˜ÃÕvvˆVˆi˜ÌʘÌ>ŽiÊ>˜`ɜÀ
ˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞʜvʈiÌ>ÀÞ
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃ
-Õ««i“i˜Ì>̈œ˜
œÀ̈vˆV>̈œ˜
Ü̜«iÊÛ>Õ>̈œ˜
œvʈVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ì
ˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞ
>˜`Ê-Ì>ÌÕÃ
œ˜ˆÌœÀʓ«>VÌ
>˜`ʓ«ÀœÛi`
˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜Ê1Ș}
Ü̜«iÊ/iV…˜ˆµÕiÃ
“«ÀœÛi`
ˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ì
-Ì>ÌÕÃ
“«ÀœÛi`Êi>Ì…]
…ˆ`ÊiÛiœ«“i˜Ì
>˜`Ê,i«Àœ`ÕV̈Ûi
"ÕÌVœ“i
œ˜‡ ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê
>ÕÃi
ˆiÌ>ÀÞ
“«ÀœÛi“i˜Ì
"̅iÀÊ*ÕLˆVÊi>Ì…
˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜Ã
7KH$JHQF\·V,QLWLDWLYH
/…iÊʈÃÊv՘`ˆ˜}Ê«ÀœiVÌÃÊܜÀ`܈`iÊ>ˆ“i`Ê>ÌÊ`iÛiœ«ˆ˜}Ê
ivviV̈ÛiÊÃÌÀ>Ìi}ˆiÃÊ̜ÊVœ“L>ÌʓˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ìʓ>˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Êˆ˜Ê
`iÛiœ«ˆ˜}ÊVœÕ˜ÌÀˆiÃÊÕȘ}ʈÜ̜«ˆVÊ>˜`ʘÕVi>ÀÊÌiV…˜ˆµÕiðÊ
/…iÃiÊ ÌiV…˜ˆµÕiÃÊ >ÀiÊ ivviV̈ÛiÊ ˆ˜Ê LœÌ…Ê iÛ>Õ>̈˜}Ê Ì…iÊ
ÜÕÀViʜvÊ`ivˆVˆi˜VÞÊ>˜`Ê̅iÊivviV̈Ûi˜iÃÃʜvÊ̅iʈ˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜Ê
>ÃʈÕÃÌÀ>Ìi`ʈ˜Ê̅ˆÃÊ`ˆ>}À>“°
,URQDQG=LQF)RUWLILFDWLRQRI)RRGV
˜Ê iÃ̈“>Ìi`Ê xäÊ «iÀÊ Vi˜ÌÊ œvÊ «ÀiÃV…œœÊ V…ˆ`Ài˜Ê ˆ˜Ê
˜`œ˜iÈ>Ê >ÀiÊ `ivˆVˆi˜ÌÊ ˆ˜Ê ˆÀœ˜Ê >˜`Ê âˆ˜V°Ê ˜Ê Ài뜘Ãi]Ê Ì…iÊ
}œÛiÀ˜“i˜Ìʅ>ÃÊ`iVˆ`i`Ê̜ÊvœÀ̈vÞÊ܅i>ÌÊvœÕÀÊ܈̅ʈÀœ˜Ê>˜`Ê∘V°Ê/…ÀœÕ}…Ê>Ê/
ÊÀi}ˆœ˜>Ê
«ÀœiVÌÊ ˆÃœÌœ«ˆVÊ ÌiV…˜ˆµÕiÃÊ >ÀiÊ Liˆ˜}Ê ÕÃi`Ê ÌœÊ ÃÌÕ`ÞÊ Ì…iÊ Lˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞÊ œvÊ ˆÀœ˜Ê >˜`Ê ÌœÊ
>ÃÃiÃÃÊ̅iʈ˜ÌiÀ>V̈œ˜ÊLiÌÜii˜Ê∘VÊ>˜`ʈÀœ˜Ê>``i`Ê̜Ê̅iÊvœÕÀ°Ê/…iÊÀiÃՏÌÃ\ʈÀœ˜ÊÃՏv>ÌiÊ
vÀœ“ÊvœÀ̈vˆi`ÊvœÕÀʈÃÊÜiÊ>LÜÀLi`Ê­£xÊ«iÀÊVi˜Ì®]ÊLÕÌÊ܅i˜Ê∘VÊÃՏv>ÌiʈÃÊ>ÃœÊ>``i`Ê̜Ê
̅iÊvœÕÀ]Ê̅iʈ˜ÌiÀ>V̈œ˜ÊÀi`ÕViÃÊ̅iÊLˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞʜvʈÀœ˜ÊÃՏv>Ìi°Ê˜ÊVœ˜ÌÀ>ÃÌ]Ê∘Vʜ݈`iÊ
`œiÃʘœÌÊ>vviVÌÊ̅iÊLˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞʜvʈÀœ˜°
˜>i“ˆ>ʈÃÊ«ÀiÛ>i˜ÌÊ>“œ˜}Êܜ“i˜Ê>˜`ÊV…ˆ`Ài˜Êˆ˜Ê
…ˆ˜>°Ê/…ÀœÕ}…Ê̅iÊ/
ÊÀi}ˆœ˜>ÊÈ>Ê
«ÀœiVÌ]Ê̅iʈÀœ˜ÊÃÌ>ÌÕÃʜvÊÃV…œœÊV…ˆ`Ài˜ÊVœ˜ÃՓˆ˜}ʈÀœ˜‡vœÀ̈vˆi`ÊÃ>ÕViÊÜ>ÃÊiÛ>Õ>Ìi`Ê
œÛiÀÊ>Ê̅Àii‡“œ˜Ì…Ê«iÀˆœ`°Ê/…iÊÀiÃՏÌÃ\ÊvœÀ̈vˆV>̈œ˜ÊÜ>ÃÊÃÕVViÃÃvՏʈ˜ÊÀiÃ̜Àˆ˜}Ê̅iʈÀœ˜Ê
iÛiÊœvÊ̅iÊ>˜>i“ˆVÊV…ˆ`Ài˜Ê̜ʘœÀ“>ÊiÛiÃ°
iëˆÌiÊ Vœ˜Ãˆ`iÀ>LiÊ «Àœ}ÀiÃÃÊ ÌœÊ >``ÀiÃÃÊ “>˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê ˆ˜Ê /…>ˆ>˜`Ê ˆ˜Ê ÀiVi˜ÌÊ Þi>ÀÃ]Ê
«œVŽiÌÃʜvʓ>˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê>˜`ʓˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÊ`ivˆVˆi˜VˆiÃÊÃ̈Ê«iÀÈÃÌ°ÊÃÊ«>ÀÌʜvÊ̅iÊÀi}ˆœ˜>Ê
«ÀœiVÌ]Ê̅iʘÃ̈ÌÕÌiʜvÊ ÕÌÀˆÌˆœ˜Êˆ˜Ê>…ˆ`œÊ1˜ˆÛiÀÈÌÞ]Ê>˜}ŽœŽÊ…>ÃÊLii˜Êˆ˜ÛiÃ̈}>̈˜}Ê
̅iÊvœÀ̈vˆV>̈œ˜ÊœvÊvˆÃ…ÊÃ>ÕVi°Ê/…iʘiÝÌÊ«…>ÃiÊ܈Ê
ÕÃiʈÜ̜«ˆVÊÌiV…˜ˆµÕiÃÊ̜ÊÃÌÕ`ÞÊ̅iÊLˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞÊ
œvʈÀœ˜Êˆ˜Êܜ“i˜ÊœvÊV…ˆ`Li>Àˆ˜}Ê>}iÊ܅œÊ>ÀiÊ}ˆÛi˜Ê
̅iÊ`ˆvviÀi˜ÌÊvœÀ“Տ>̈œ˜ÃʜvÊ̅iÊvœÀ̈vˆi`ÊÃ>ÕVi°
-PZOZH\JL·HZ[HWSLVM[OL;OHPKPL[·
PZILPUN\ZLKPUPYVUMVY[PMPJH[PVUZ[\KPLZ
1-VYK0(,(
™
:HSP]HZHTWSPUNPU*OPSL
0(,(7YVQLJ[!93(
+HDOWKLHU/LYHVLQ/DWLQ$PHULFD
ºLœÕÌÊ näÊ “ˆˆœ˜Ê ÀÕÀ>Ê >˜`Ê ÕÀL>˜Ê «iœ«iÊ ˆ˜Ê >̈˜Ê
“iÀˆV>Ê >ÀiÊ VœÛiÀi`Ê ÌœÊ Ãœ“iÊ `i}ÀiiÊ LÞÊ ˜>̈œ˜>Ê
˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê «Àœ}À>““iÃ]Ê VœÃ̈˜}Ê Lˆˆœ˜ÃÊ œvÊ `œ>ÀÃ]»Ê ˜œÌi`Ê
À°Ê,°Ê1>ÕÞ]ÊvœÀ“iÀʈÀiV̜ÀʜvÊ̅iʘÃ̈ÌÕÌiʜvÊ ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê>˜`ʜœ`Ê/iV…˜œœ}Þʈ˜Ê
…ˆi°Êº7ˆÌ…œÕÌÊ
V>ÀivÕÊ “i>ÃÕÀi“i˜ÌÃÊ œvÊ Ì…iÊ Lœ`Þ½ÃÊ ˆ˜Ì>ŽiÊ >˜`Ê ÕÃiÊ œvÊ ÛˆÌ>“ˆ˜ÃÊ >˜`Ê “ˆ˜iÀ>Ã]Ê Ì…iÊ «Àœ}À>““iÃÊ
V>˜˜œÌÊLiÊ>ÃÊivviV̈Ûi»°
/…iÊ Ê «ÀœiVÌÊ ˆÃÊ «ÀœÛˆ`ˆ˜}Ê ÃÕV…Ê “i>ÃÕÀi“i˜ÌÃÊ ˆ˜Ê À>∏]Ê …ˆi]Ê ÕL>]Ê >˜`Ê i݈VœÊ ÕȘ}Ê ÃÌ>LiÊ
ˆÃœÌœ«iðÊ/…iÊ`>Ì>ÊLiˆ˜}Ê>VµÕˆÀi`Ê̅ÀœÕ}…Ê̅iÊÕÃiʜvÊ̅iÃiÊÌiV…˜ˆµÕiÃÊ>ÀiÊpÊvœÀÊ̅iÊvˆÀÃÌÊ̈“iÊpÊ
Liˆ˜}ÊÕÃi`Ê̜ÊÃiÌʘÕÌÀˆÌˆœ˜Ê}Ո`iˆ˜iÃÊÌ>ˆœÀi`Ê̜ʏœV>ÊVœ˜`ˆÌˆœ˜ÃÊ>˜`ʘii`ðʘÊ
…ˆi]ÊvœÀÊiÝ>“«i]Ê
̅iÊ `>Ì>Ê ÀiÃՏÌi`Ê ˆ˜Ê ̅iÊ }œÛiÀ˜“i˜Ì½ÃÊ `iVˆÃˆœ˜Ê ÌœÊ “œ`ˆvÞÊ ˆÌÃÊ «Ài‡ÃV…œœÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê ˆ˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜Ê
«Àœ}À>““i°Ê/…iÊÀiÃՏÌ\Ê܈̅ˆ˜Êœ˜iÊÞi>À]Ê>˜>i“ˆ>Ê«ÀiÛ>i˜ViÊÜ>ÃÊÀi`ÕVi`ÊLÞÊÓäÊ«iÀÊVi˜Ì°
9LWDPLQ$$VVHVVPHQW
/œÊ >``ÀiÃÃÊ Ì…iÊ «ÀœLi“Ê œvÊ >`iµÕ>ÌiÊ ÛˆÌ>“ˆ˜Ê Ê ˆ˜Ê V…ˆ`Ài˜Ê >˜`Ê «Ài}˜>˜ÌÊ œÀÊ ˜ÕÀȘ}Ê
ܜ“i˜]Ê̅iÊʅ>ÃÊ«ÀœÛˆ`i`ÊÃÕ««œÀÌÊ̜ÊÕÃiʈÜ̜«ˆVÊÌiV…˜ˆµÕiÃÊ̜ʓi>ÃÕÀiÊ̅iÊ܅œiÊ
Lœ`ÞÊ ÛˆÌ>“ˆ˜Ê Ê œvÊ Ì…œÃiÊ «>À̈Vˆ«>̈˜}Ê ˆ˜\Ê ÃÕ««i“i˜Ì>̈œ˜Ê «Àœ}À>““iÃÊ ˆ˜Ê …>˜>Ê >˜`Ê
*iÀÕÆÊ`ˆiÌʈ“«ÀœÛi“i˜ÌÊ«Àœ}À>““iÃʈ˜Ê
…ˆ˜>]ʘ`ˆ>]Ê̅iÊ*…ˆˆ««ˆ˜iÃ]Ê>˜`Ê/…>ˆ>˜`ÆÊ>˜`Ê
vœœ`ÊvœÀ̈vˆV>̈œ˜Ê«Àœ}À>““iÃʈ˜ÊÃÀ>iÊ>˜`Ê̅iÊ*…ˆˆ««ˆ˜ið
˜Ê*iÀÕ]ÊiÛ>Õ>̈œ˜ÊœvÊ̅iÊ«>Ó>ÊۈÌ>“ˆ˜ÊʏiÛiÃÊÕȘ}ʈÜ̜«ˆVÊÌiV…˜ˆµÕiÃʅ>ÃÊŜܘÊ
̅iÊ «œÃˆÌˆÛiÊ ivviVÌÊ œvÊ Ì…iÊ ÃÕ««i“i˜Ì>̈œ˜Ê «Àœ}À>““i°Ê ˜Ê ̅iÊ *…ˆˆ««ˆ˜iÃ]Ê ˆÃœÌœ«iÊ
“i>ÃÕÀi“i˜ÌʜvÊۈÌ>“ˆ˜ÊÊvœÕ˜`Ê̅>ÌÊ̅iÀiʈÃÊ>˜Êˆ“«ÀœÛi“i˜Ìʈ˜Ê̅iÊ>“œÕ˜ÌʜvÊۈÌ>“ˆ˜ÊÊ
Ã̜Ài`ʈ˜Ê̅iʏˆÛiÀʜvÊ̅œÃiÊ«>À̈Vˆ«>̈˜}ʈ˜Ê̅iÊvœÀ̈vˆV>̈œ˜Ê«Àœ}À>““i°
(QHUJ\,QWDNH0DLQWDLQLQJWKH1XWULWLRQDO%DODQFH
"ÕÀÊLœ`ˆiÃÊÕÃiÊvœœ`Êi˜iÀ}ÞÊ­V>œÀˆiîÊ̜ÊvÕiÊ“ÕÃViʓœÛi“i˜ÌÃÊ>˜`ʓiÌ>LœˆVÊ«ÀœViÃÃiðÊ
/œœÊviÜÊV>œÀˆiÃÊÃ>«Ê̅iÊLœ`Þʜvʘii`i`ÊÃÌÀi˜}̅ÊvœÀÊ`>އ̜‡`>ÞÊ>V̈ۈ̈iÃÊ>˜`]ʜÛiÀÊ̈“i]Ê
V>˜ÊLiÊ>ÊÃiÀˆœÕÃÊ̅Ài>ÌÊ̜ʅi>Ì…°Ê/œœÊ“>˜ÞÊV>œÀˆiÃÊV>˜ÊV>ÕÃiÊ
Üiˆ}…ÌÊ}>ˆ˜Ê>˜`ÊÀi>Ìi`ʅi>Ì…ÊVœ“«ˆV>̈œ˜Ã]ÊÃÕV…Ê>ÃÊ`ˆ>LiÌiÃÊ
>˜`ʅi>ÀÌÊ`ˆÃi>Ãi°Ê,>ÌiÃʜvʜÛiÀÜiˆ}…ÌÊ>˜`ʜLiÈÌÞʅ>ÛiÊLii˜Ê
ÀˆÃˆ˜}Ê ÃÌi>`ˆÞÊ œÛiÀÊ Ì…iÊ «>ÃÌÊ Vi˜ÌÕÀÞ°Ê VVœÀ`ˆ˜}Ê ÌœÊ Ì…iÊ 7"]Ê
“œÀiÊ Ì…>˜Ê £Ê Lˆˆœ˜Ê >`ՏÌÃÊ ÜœÀ`܈`iÊ >ÀiÊ œÛiÀÜiˆ}…ÌÊ >˜`Ê >ÌÊ
i>ÃÌÊÎäʓˆˆœ˜Ê>ÀiÊVˆ˜ˆV>ÞʜLiÃi°
.SVIHS+PZ[YPI\[PVUVM<UKLY^LPNO[:V\YJL!>VYSK/LHS[O6YNHUPaH[PVU
£ä
Ài>ÃÌ
ˆŽ
˜Ì>Ži
Ài>ÃÌ
ˆŽ
˜Ì>Ži
œÕLi
>Lii`
7>ÌiÀ
˜iÀ}Þ
iÌ>LœˆÃ“
°Ê«ÞœÀˆ
˜viV̈œ˜
iÕÌiÀˆÕ“
£Î
‡1Ài>
Ài>̅Ê/iÃÌ
:[HISLPZV[VWL
[LJOUPX\LZ\ZLKPU
U\[YP[PVUHSZ[\KPLZ
œ`Þ
œ“«œÃˆÌˆœ˜
ÕVi>ÀÊ >˜`Ê ˆÃœÌœ«ˆVÊ ÌiV…˜ˆµÕiÃÊ V>˜Ê LiÊ ÕÃi`Ê ÌœÊ ÃÌÕ`ÞÊ ˆ“«œÀÌ>˜ÌÊ «>À>“iÌiÀÃÊ œvÊ …Õ“>˜Ê
˜ÕÌÀˆÌˆœ˜>ÊÃÌ>ÌÕÃ]ÊÃÕV…Ê>ÃÊ̜Ì>Êi˜iÀ}ÞÊiÝ«i˜`ˆÌÕÀi]ʏi>˜ÊLœ`Þʓ>ÃÃ]Ê>˜`ÊLÀi>ÃÌʓˆŽÊˆ˜Ì>Ži°Ê
/…iÊÀiÃՏÌÃÊvÀœ“Ê̅iÃiÊÃÌÕ`ˆiÃÊV>˜Ê…i«Ê}Ո`iʘÕÌÀˆÌˆœ˜ˆÃÌÃʈ˜ÊVÕÃ̜“ˆâˆ˜}ʘÕÌÀˆÌˆœ˜ÊÊ«Àœ}À>““iÃÊ
̜ʫÀœÛˆ`iÊV>œÀˆiÃÊ>˜`ʘÕÌÀˆi˜ÌÃʈ˜Ê>ʅi>Ì…ÞÊL>>˜ViÊ̜ʓiiÌÊëiVˆvˆVʘii`ð
7RWDO(QHUJ\([SHQGLWXUHDQG%RG\&RPSRVLWLRQ
œÕLÞʏ>Lii`ÊÜ>ÌiÀÊ­ÓÓ£n"®ÊpÊ܇V>i`ÊLiV>ÕÃiÊLœÌ…Ê̅iʅÞ`Àœ}i˜Ê>˜`ʜÝÞ}i˜ÊVœ“‡
«œ˜i˜ÌÃÊ œvÊ Ü>ÌiÀÊ >ÀiÊ >Lii`Ê ÜˆÌ…Ê ÃÌ>LiÊ ˆÃœÌœ«iÃÊ Ê pÊ ˆÃÊ Ì…iÊ œ˜ÞÊ ÌiV…˜ˆµÕiÊ >Û>ˆ>LiÊ ÌœÊ
>VVÕÀ>ÌiÞÊ “i>ÃÕÀiÊ …œÜÊ “ÕV…Ê vœœ`Ê i˜iÀ}ÞÊ «iœ«iÊ ÕÃi°Ê /…ˆÃÊ ÌiV…˜ˆµÕiÊ …>ÃÊ }>ˆ˜i`Ê Üˆ`iÊ
>VVi«Ì>˜Vi°ÊÌʈÃÊ>VVÕÀ>ÌiÊ>˜`ÊV>˜ÊLiÊÕÃi`Ê՘`iÀÊvˆi`ÊVœ˜`ˆÌˆœ˜Ã°
7KH+2GRXEO\ODEHOOHGZDWHUPHWKRGIRUPHDVXULQJ
WRWDOERG\ZDWHUERG\FRPSRVLWLRQDQGHQHUJ\H[SHQGLWXUH
;V[HS)VK`>H[LY
pÊ *iÀܘÊ`Àˆ˜ŽÃÊ>Ê`œÃiʜvÊÜ>ÌiÀÊVœ˜Ì>ˆ˜ˆ˜}ÊÃÌ>LiʈÜ̜«iÃʜvÊLœÌ…Ê…Þ`Àœ}i˜Ê>˜`ʜÝÞ}i˜Ê
­ÓÓ£n"®
pÊ ÃœÌœ«iÃÊ œvÊ LœÌ…Ê Ê >˜`Ê "Ê “ˆÝÊ ÜˆÌ…Ê ˜œÀ“>Ê Ê >˜`Ê "Ê ˆ˜Ê ̅iÊ Lœ`ÞÊ Ü>ÌiÀÊ ÜˆÌ…ˆ˜Ê >Ê viÜÊ
…œÕÀÃ
pÊ /…iÊÀ>̈œÊœvÊÓ\£ÊˆÃʓi>ÃÕÀi`ʈ˜ÊÕÀˆ˜iʜÀÊÃ>ˆÛ>Ê̜ÊV>VՏ>ÌiÊ̅iÊLœ`ÞÊÜ>ÌiÀÊۜÕ“i
)VK`*VTWVZP[PVU
p /œÌ>ÊLœ`ÞÊÜiˆ}…ÌʈÃÊÕÃi`Ê̜ʵÕ>˜ÌˆvÞÊv>̇vÀiiʓ>ÃðÊ>Ìʓ>ÃÃʈÃÊV>VՏ>Ìi`Ê>ÃÊ̅iÊ>ÀˆÌ…“ïVÊ`ˆvviÀi˜ViÊLiÌÜii˜Ê
Lœ`ÞÊÜiˆ}…ÌÊ>˜`Êv>̇vÀiiʓ>Ãð
;V[HS,ULYN`,_WLUKP[\YL
pÊ/…iÊLœ`ÞÊ«Àœ`ÕViÃÊV>ÀLœ˜Ê`ˆœÝˆ`iÊ­
"Ó®Ê>˜`ÊÜ>ÌiÀÊ­Ó"®°Ê "ÓÊ ˆÃʏœÃÌÊ
vÀœ“Ê̅iÊLœ`ÞÊۈ>Ê̅iÊLÀi>̅Ê>˜`ÊÓ"ʈÃʏœÃÌÊ̅ÀœÕ}…ÊLÀi>̅]ÊΈ˜]Ê>˜`Ê
ÕÀˆ˜i
pÊ£n"Ê ˆÃÊ Vœ˜Ì>ˆ˜i`Ê ˆ˜Ê LœÌ…Ê "ÓÊ >˜`Ê Ó"Ê >˜`Ê ÜˆÊ LiÊ œÃÌÊ vÀœ“Ê ̅iÊ Lœ`ÞÊ
v>ÃÌiÀÊ̅>˜ÊÓ°Ê/…iÊÀ>ÌiʜvʏœÃÃʈÃʓi>ÃÕÀi`ÊLÞÊV…>˜}iÃʈ˜ÊÕÀˆ˜iʜÛiÀÊ̅iÊ
˜iÝÌÊÇq£ÓÊ`>ÞÃ
pÊ/…iÊ `ˆvviÀi˜ViÊ LiÌÜii˜Ê ̅iÊ À>ÌiÊ œvÊ œÃÃÊ œvÊ £n"Ê >˜`Ê ÓÊ ˆÃÊ ÕÃi`Ê ÌœÊ
ÊV>VՏ>ÌiÊ "ÓÊ Ê«Àœ`ÕV̈œ˜]Ê Ü…ˆV…Ê ˆ˜Ê ÌÕÀ˜Ê ˆÃÊ ÕÃi`Ê
̜ÊV>VՏ>ÌiÊi˜iÀ}ÞÊiÝ«i˜`ˆÌÕÀi
/…iÊÀiÃՏÌÃʜvʈ˜ÛiÃ̈}>̈œ˜Ãʜ˜Êi˜iÀ}ÞÊiÝ«i˜`ˆÌÕÀiʜvÊޜ՘}ÊV…ˆ`Ài˜Êˆ˜Ê
ÕL>Ê>ÀiÊLiˆ˜}Ê
ÕÃi`Ê LÞÊ Ì…iÊ "É7"É1 1Ê ÌœÊ iÃÌ>LˆÃ…Ê ˜iÜÊ i˜iÀ}ÞÊ ÀiVœ““i˜`>̈œ˜Ã°Ê *ÀˆœÀÊ ÌœÊ Ì…ˆÃÊ
«ÀœiVÌ]Ê ˜œÊ `>Ì>Ê i݈ÃÌi`Ê vœÀÊ `iÛiœ«ˆ˜}Ê VœÕ˜ÌÀˆiÃÊ Ì…>ÌÊ VœÕ`Ê «ÀœÛˆ`iÊ >Ê ÃVˆi˜ÌˆvˆVÊ L>ÈÃÊ
vœÀÊvœœ`Ê«Àœ}À>““iÃÊÃՈÌi`Ê̜Ê̅iʏœV>Ê˜ii`ÃÊ>˜`ÊVœ˜`ˆÌˆœ˜Ã°Ê/…iÊ`>Ì>ʈ˜`ˆV>ÌiÊ̅>ÌÊ
̅iÊi݈Ã̈˜}ÊÛ>ÕiÃÊÊ>VÌÕ>ÞʜÛiÀiÃ̈“>ÌiÊ̅iÊi˜iÀ}Þʘii`Ãʈ˜ÊÊV…ˆ`Ài˜ÊLiœÜÊÇÊÞi>ÀÃʜ`Ê
>˜`ʓ>ÞÊLiÊVœ˜ÌÀˆLṎ˜}Ê̜Ê}ÀœÜˆ˜}Ê«>ÌÌiÀ˜ÊœvʜLiÈÌÞÊLiˆ˜}ʜLÃiÀÛi`ʈ˜ÊV…ˆ`Ài˜Êˆ˜Ê̅iÊ
Ài}ˆœ˜°
££
,ULYN`L_WLUKP[\YLZ[\K`PUJOPSKYLUPU*\IH
0(,(7YVQLJ[!93(
(U0(,(Z\WWVY[LKWYVQLJ[PU*OPSL\ZLKTLHZ\YLTLU[ZVM
SLHUIVK`THZZ[VKL[LYTPULLULYN`YLX\PYLTLU[ZPUWYLZJOVVS
JOPSKYLU(ZHYLZ\S[[OLLULYN`PU[HRLVM[OLMVVKZ\WWSLTLU[Z
Z\WWSPLK[V[OLZLJOPSKYLU^HZYLK\JLKPUVYKLY[VWYL]LU[VILZP[`
*OPSKOVVKVILZP[`HZZLZZTLU[PU*OPSL
0(,(7YVQLJ[!93(
/HDQ%RG\0DVV
iÌiÀ“ˆ˜ˆ˜}Ê i>˜Ê Lœ`ÞÊ “>ÃÃÊ >˜`Ê v>ÌÊ “>ÃÃÊ V>˜Ê …i«Ê
ˆ`i˜ÌˆvÞÊ ÀˆÃŽÃÊ vœÀÊ œÛiÀ‡˜ÕÌÀˆÌˆœ˜°Ê 7…ˆiÊ ˆÌÊ ˆÃÊ >Ê ÜiÊ
ÊÀiVœ}˜ˆâi`Ê«ÀœLi“ʈ˜Ê`iÛiœ«i`ÊVœÕ˜ÌÀˆiÃ]ʜLiÈÌÞʈÃÊ
>˜Êˆ˜VÀi>Ș}Ê«ÀœLi“ʈ˜ÊVœÕ˜ÌÀˆiÃÊVœ˜Ãˆ`iÀi`Ê̜ÊLiʈ˜Ê
º˜ÕÌÀˆÌˆœ˜ÊÌÀ>˜ÃˆÌˆœ˜»°
Ê`œÃiʜvʏ>Lii`ÊÜ>ÌiÀÊ­ÓʜÀÊ £n"®ÊˆÃÊ}ˆÛi˜Ê>˜`Ê>œÜi`Ê̜ÊiµÕˆˆLÀ>ÌiÊvœÀÊ>ÊviÜʅœÕÀðÊ
/…iÊiÝÌi˜ÌʜvÊ`ˆṎœ˜ÊœvÊ̅iÊÌÀ>ViÀʈ˜ÊLœ`ÞÊÜ>ÌiÀʈÃʓi>ÃÕÀi`ÊLÞÊÃ>“«ˆ˜}ÊÃ>ˆÛ>]ÊÕÀˆ˜iÊ
œÀÊ«>Ó>°Ê/œÌ>ÊLœ`ÞÊÜ>ÌiÀÊ­/7®ÊˆÃÊ̅i˜ÊV>VՏ>Ìi`ÊÕȘ}Ê>ÊëiVˆvˆVÊiµÕ>̈œ˜°Ê/7ʈÃÊÕÃi`Ê
̜ʵÕ>˜ÌˆvÞʏi>˜ÊLœ`Þʓ>ÃðÊ>Ìʓ>ÃÃʈÃÊ̅iÊÊ`ˆvviÀi˜ViÊLiÌÜii˜Ê
Lœ`ÞÊÜiˆ}…ÌÊ>˜`ÊvÀiiÊv>Ìʓ>Ãð
Ài>ÃÌvii`ˆ˜}Ê ˆÃÊ Ì…iÊ Ãˆ“«iÃÌ]Ê …i>Ì…ˆiÃÌ]Ê
>˜`Ê i>ÃÌÊ iÝ«i˜ÃˆÛiÊ Ü>ÞÊ ÌœÊ vii`Ê ˆ˜v>˜ÌðÊ
ÕÌÊ >Ê ˜ÕÀȘ}Ê ˆ˜v>˜Ì½ÃÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê `i«i˜`ÃÊ
LœÌ…Ê œ˜Ê ̅iÊ µÕ>˜ÌˆÌÞÊ >˜`Ê µÕ>ˆÌÞÊ œvÊ Ì…iÊ %UHDVW0LON,QWDNH
“œÌ…iÀ½ÃʓˆŽ°
-i˜i}>Ê >˜`Ê …>˜>Ê >ÀiÊ ÃÌÕ`ވ˜}Ê …œÜÊ ÃÕ««i“i˜Ì>̈œ˜Ê
«Àœ}À>““iÃÊ vœÀÊ ˜ÕÀȘ}Ê “œÌ…iÀÃÊ >ÀiÊ >vviV̈˜}Ê Ì…iˆÀÊ LÀi>ÃÌÊ
“ˆŽ°Ê/…iÊʈÃÊ«ÀœÛˆ`ˆ˜}ÊÌiV…˜ˆV>ÊÊÃÕ««œÀÌÊ̜ÊÕÃiÊÃÌ>LiʈÜ̜«iÃÊ>ÃÊ
«>ÀÌÊ œvÊ Ì…ˆÃÊ ÀiÃi>ÀV…]Ê >ÃœÊ ÃÕ««œÀÌi`Ê LÞÊ Ì…iÊ 7œÀ`Ê >˜Ž]Ê 7œÀ`Ê œœ`Ê
*Àœ}À>““i]Ê>˜`Ê̅iÊiÀ“>˜Ê2YLKP[HUZ[HS[M…Y>PLKLYH\MIH\Ê/…iÊÀiÃՏÌÃÊ
ŜÜi`Ê̅>ÌÊLÀi>ÃÌʓˆŽÊœÕÌ«ÕÌÊÜ>ÃʘœÌʈ˜vÕi˜Vi`ÊLÞÊÃÕ««i“i˜Ì>̈œ˜Ê
ÈäÊ `>ÞÃÊ LivœÀiÊ `iˆÛiÀÞ]Ê …œÜiÛiÀÊ Ì…iÊ µÕ>ˆÌÞÊ œvÊ Ì…iÊ “ˆŽ]Ê «>À̈VՏ>ÀÞÊ
̅iÊ >V̜Ãi]Ê ÌœÌ>Ê «ÀœÌiˆ˜]Ê >˜`Ê âˆ˜VÊ ÊVœ˜Ìi˜ÌÃ]Ê ˆ˜VÀi>Ãi`Ê Ãˆ}˜ˆvˆV>˜ÌÞÊ ˆ˜Ê
ÃÕ««i“i˜Ìi`ʓœÌ…iÀð
8VLQJ6WDEOH,VRWRSHVWR0HDVXUH%UHDVW0LON,QWDNH
-Ì>LiÊ ˆÃœÌœ«iÃÊ >ÀiÊ ÕÃi`Ê ÌœÊ “i>ÃÕÀiÊ …œÜÊ “ÕV…Ê
LÀi>ÃÌʓˆŽÊ>ÊL>LÞÊÀiViˆÛiÃÊ܅i˜Ê˜ÕÀȘ}°
pÊÓÓ"ʈÃÊ}ˆÛi˜ÊLÞʓœÕ̅Ê̜Ê̅iʓœÌ…iÀ
pÊÓÊ i˜ÌiÀÃÊ Ì…iÊ L>LÞÊ Ûˆ>Ê LÀi>ÃÌÊ “ˆŽÊ >˜`Ê “ˆÝiÃÊ
܈̅Ê>Ê̅iÊÜ>ÌiÀʈ˜Ê̅iÊL>LÞ½ÃÊLœ`Þ
pÊÓʈÃʓi>ÃÕÀi`ʈ˜Ê̅iÊL>LÞ½ÃÊÕÀˆ˜iʜÀÊÃ>ˆÛ>
pÊ/…iÊÀ>ÌiʜvÊÓÊ>««i>À>˜Viʈ˜Ê̅iÊL>LÞ]Êʓi>ÃÕÀi`Ê
ˆ˜ÊëœÌÊÕÀˆ˜iʜÀÊÃ>ˆÛ>ÊVœiV̈œ˜Ã]ʈÃÊ«Àœ«œÀ̈œ˜>Ê
̜ÊLÀi>ÃÌʓˆŽÊˆ˜Ì>Ži
.OHUHIYLHZ[TPSRPU[HRL
HZZLZZTLU[
0(,(7YVQLJ[!./(
£Ó
7OV[V+PZJ
2VWHRSRURVLV
$&KDOOHQJHWR+HDOWK\$JHLQJ
,œÕ}…ÞÊÓääʓˆˆœ˜Ê“i˜Ê>˜`Êܜ“i˜Ê>ÀiÊ>vviVÌi`ÊLÞʜÃÌiœ«œÀœÃˆÃÊÊpÊÊ̅iÊ}À>`Õ>Ê`iVˆ˜iÊ
ˆ˜Ê̅iÊ>“œÕ˜ÌÊ>˜`ÊÃÌÀi˜}̅ʜvÊLœ˜iÊ̈ÃÃÕiÊ̅>ÌʜVVÕÀÃÊ܈̅Ê>}i°Ê"ÃÌiœ«œÀœÃˆÃʈ˜VÀi>ÃiÃÊ
̅iÊvÀ>}ˆˆÌÞʜvÊLœ˜iÊ>˜`Ê̅iʏˆŽiˆ…œœ`ʜvÊvÀ>VÌÕÀiÃÊ>˜`ʈÃʜ˜iʜvÊ̅iÊVœ““œ˜Ê«ÀœLi“ÃʜvÊ
œ`Ê>}i°ÊÀ>VÌÕÀiÃÊV>˜ÊLiÊ>ÊÃiÀˆœÕÃʅi>Ì…ÊVœ˜ViÀ˜]ʘœÌʜ˜ÞÊ>vviV̈˜}ʓœLˆˆÌÞ]Ê
LÕÌÊ >ÃœÊ µÕ>ˆÌÞÊ œvÊ ˆviÊ œvÊ Ì…iÊ i`iÀÞ°Ê 7…ˆiÊ Lœ˜iÊ “ˆ˜iÀ>Ê “>ÃÃÊ ˆÃÊ `i«i˜`i˜ÌÊ
œvÊ ÃiÛiÀ>Ê v>V̜ÀÃ]Ê ˆ˜>`iµÕ>ÌiÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê «>ÞÃÊ >Ê ŽiÞÊ ÀœiÊ ˆ˜Ê ̅iÊ `iÛiœ«“i˜ÌÊ
œvʜÃÌiœ«œÀœÃˆÃ°Ê
>VˆÕ“]ÊۈÌ>“ˆ˜ÃÊÊ>˜`Ê
]Ê>˜`ʜ̅iÀʓˆ˜iÀ>ÃÊ­«…œÃ«…œÀÕÃ]Ê œ˜iÊ>ÃÃ
“>}˜iÈՓ]Ê Vœ««iÀ]Ê “>˜}>˜iÃi]Ê vÕœÀˆ`i]Ê >˜`Ê âˆ˜V®Ê >ÀiÊ iÃÃi˜Ìˆ>Ê ÌœÊ …i>Ì…ÞÊ
Lœ˜iÊ}ÀœÜ̅Ê̅ÀœÕ}…œÕÌʏˆviÊ>˜`ÊV>˜Ê…i«Ê«ÀiÛi˜ÌʜÃÌiœ«œÀœÃˆÃ°Ê7…ˆiÊ«Àœ“œÌ‡
ˆ˜}ʅi>Ì…ÞʘÕÌÀˆÌˆœ˜Ê>˜`Ê>V̈ÛiʏˆviÃÌޏiÃÊ܈ÊÀi`ÕViÊ̅iÊÀˆÃŽÊœvʜÃÌiœ«œÀœÃˆÃ]Ê
ˆ˜vœÀ“>̈œ˜ÊˆÃÊ>ÃœÊ˜ii`i`Ê̜ʅi«Ê`ˆ>}˜œÃiÊ̅ˆÃÊVœ˜`ˆÌˆœ˜Ê>˜`ʈ`i˜ÌˆvÞÊ̅œÃiÊ>ÌÊ
ÀˆÃŽÊœvÊvÀ>VÌÕÀið
8
œ`Þ
œ“«œ‡
È̈œ˜
'XDO(QHUJ\;5D\$EVRUSWLRPHWU\'(;$
8ÊÕÃiÃʏœÜÊi˜iÀ}ÞÊ8ÊÀ>ÞÃÊ̜ʓi>ÃÕÀiÊLœ`ÞÊVœ“«œÃˆÌˆœ˜]ÊiëiVˆ>ÞÊLœ˜iÊ
“ˆ˜iÀ>Ê`i˜ÃˆÌÞ°ÊÞÊ`iÌiÀ“ˆ˜ˆ˜}ʅœÜʓÕV…ÊœvÊ̅iÊ8ÊÀ>ÞÃÊ>ÀiÊ>LÜÀLi`ÊLÞÊ̅iÊ
Lœ˜i]Ê 8Ê V>˜Ê «ÀiVˆÃiÞÊ `iÌiÀ“ˆ˜iÊ Ì…iÊ Lœ˜iÊ “ˆ˜iÀ>Ê Vœ˜Ìi˜Ì°Ê >Ì>Ê
V>˜ÊLiÊÃÌ>˜`>À`ˆâi`ÊvœÀÊ>}i]ÊÜiˆ}…Ì]ʅiˆ}…Ì]Ê>˜`Êi̅˜ˆVˆÌÞ]ʓ>Žˆ˜}ʈÌÊ̅iÊ
ÌiV…˜ˆµÕiʜvÊV…œˆViÊvœÀÊ>ÃÃiÃȘ}ÊLœ˜iʓˆ˜iÀ>Ê`i˜ÃˆÌÞ°
OLHS[O`
)4+SL]LS
)VULZJHUVM[OLOPW
QVPU[ZOV^ZSVZZVMTHZZ
V]LY[PTLK\L[VHNLPUN
PUIS\L/LHS[O`IVUL
TPULYHSKLUZP[`)4+
SL]LSPZZOV^UPUNYLLU
VU[OLNYHWO
7KH$JHQF\·V,QLWLDWLYH
Ì…œÕ}…Ê>ʘՓLiÀʜvʘœ˜‡ˆ˜Û>ÈÛiÊÌiV…˜ˆµÕiÃÊ>ÀiÊV>«>LiʜvÊ`iÌiÀ“ˆ˜ˆ˜}ÊLœ˜iʓ>ÃÃ]Ê
…>À“œ˜ˆâ>̈œ˜Ê œvÊ Ì…iÃiÊ “i>ÃÕÀi“i˜ÌÃÊ Ài“>ˆ˜ÃÊ `ˆvvˆVՏÌÊ LiV>ÕÃiÊ œvÊ Ì…iÊ `ˆÛiÀÈÌÞÊ œvÊ Ì…iÊ
ÌiV…˜ˆµÕiÃÊ ÕÃi`°Ê /…iÊ Ê …>ÃÊ ˆ˜ˆÌˆ>Ìi`Ê ÃÌÕ`ˆiÃÊ ÌœÊ ˆ“«ÀœÛiÊ Ì…iÊ Vœ“«>À>LˆˆÌÞÊ œvÊ `>Ì>Ê
`iÀˆÛi`ÊvÀœ“Ê`ˆvviÀi˜ÌÊVœÕ˜ÌÀˆiÃÊ>˜`Ê>œÜÊÀiÃi>ÀV…iÀÃÊ̜Ê`À>ÜʓՏ̈‡VœÕ˜ÌÀÞÊVœ˜VÕȜ˜ÃÊ
vÀœ“Ê̅iÃiÊ`>Ì>ÊÃiÌð
£Î
OLHS[O`
)4+SL]LS
)VULZJHUVM[OLZWPUL.YHWOZOV^Z
JOHUNLZPUIVULTPULYHSKLUZP[`)4+V]LY
[PTLPUIS\L/LHS[O`)4+SL]LSPZZOV^U
PUNYLLU
Ê
œ‡œÀ`ˆ˜>Ìi`Ê,iÃi>ÀV…Ê*ÀœiVÌÊ­
,*®ÊÃÌÕ`ˆi`Ê̅iÊ`ˆvviÀi˜ViÃʈ˜ÊLœ˜iʓˆ˜iÀ>Ê`i˜ÃˆÌÞʜvÊ
ޜ՘}Ê>`ՏÌÃʈ˜Ê£äÊVœÕ˜ÌÀˆiÃ\ÊÀ>∏]ʘ`ˆ>]Ê
…ˆi]Ê
…ˆ˜>]Ê
Àœ>̈>]Ê՘}>ÀÞ]Ê̅iÊ*…ˆˆ««ˆ˜iÃ]Ê
,ÕÃÈ>]Ê-œÕ̅ÊvÀˆV>]Ê>˜`Ê-ˆ˜}>«œÀi°Ê««ÀœÝˆ“>ÌiÞÊ£ÓÊ̜ÊÓäÊ«iÀÊVi˜ÌʜvÊ̅iÊ}œL>ÊÛ>Àˆ>̈œ˜Ê
ˆ˜ÊLœ˜iʓˆ˜iÀ>Ê`i˜ÃˆÌÞÊÜ>ÃÊvœÕ˜`Ê̜ÊLiÊ`ÕiÊ̜Ê`ˆvviÀi˜ViÃÊLiÌÜii˜Ê̅iÊ>VÌÕ>Ê“i>ÃÕÀi“i˜ÌÊ
ÌiV…˜ˆµÕiÃ]Ê܅ˆiÊ{Ê̜ʣäÊ«iÀÊVi˜ÌÊÜiÀiÊ>VVœÕ˜Ìi`ÊvœÀÊLÞÊ̅iÊVœÕ˜ÌÀÞʜvʜÀˆ}ˆ˜°Ê˜Ê̅ˆÃÊÃÌÕ`Þ]Ê
È}˜ˆvˆV>˜ÌÊ`ˆvviÀi˜ViÃÊÜiÀiÊvœÕ˜`ʈ˜Êޜ՘}Ê>`ՏÌÊLœ˜iʓ>ÃÃ]Ê܅ˆV…]ʈvÊÊ«iÀÈÃ̈˜}ʈ˜ÌœÊœ`Ê
>}i]ʓ>ÞÊVœ˜ÌÀˆLÕÌiÊ̜Ê>ÊÓq·vœ`ʈ˜VÀi>Ãiʈ˜Ê̅iÊÀˆÃŽÊœvÊLœ˜iÊvÀ>VÌÕÀi°
*HYSH-QLSK0(,(
$VVHVVLQJ,QWHUDFWLRQV
3ROOXWLRQDQG,QIHFWLRQ
ÕÌÀˆÌˆœ˜>ÊÃÌ>ÌÕÃʈÃʘœÌʜ˜ÞÊ`iÌiÀ“ˆ˜i`ÊLÞÊ̅iʵÕ>ˆÌÞÊ>˜`ʵÕ>˜ÌˆÌÞʜvÊ
vœœ`ÊVœ˜ÃՓi`°Ê ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê>˜`ÊÊ«œṎœ˜Ê>Àiʈ˜ÌiÀVœ˜˜iVÌi`\Ê«œÕÌ>˜ÌÃÊ
ˆ˜Ê̅iÊi˜ÛˆÀœ˜“i˜Ìʓ>ÞÊ`iÌiÀˆœÀ>ÌiÊ̅iʘÕÌÀˆÌˆœ˜>ÊÃÌ>ÌÕÃʜvÊ«œ«Õ>̈œ˜ÃÆÊ
>˜`Ê «œœÀÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê ÃÌ>ÌÕÃÊ “>ÞÊ ˆ˜VÀi>ÃiÊ Ì…iÊ …i>Ì…Ê ÀˆÃŽÃÊ «œÃi`Ê LÞÊ
Ê«œÕÌ>˜ÌðÊ/œÊÃÌÕ`ÞÊ̅ˆÃ]Ê>ʘiÜÊ
,*ʅ>ÃÊLii˜Êˆ˜ˆÌˆ>Ìi`ʈ˜Ê££ÊVœÕ˜ÌÀˆiÃÊ
­>˜}>`iÅ]Ê À>∏]Ê …ˆi]Ê …ˆ˜>]Ê ˜`ˆ>]Ê i˜Þ>]Ê ,i«ÕLˆVÊ œvÊ œÀi>]Ê
œÀœVVœ]Ê *iÀÕ]Ê -Üi`i˜]Ê >˜`Ê 6ˆiÌÊ >“®Ê ÌœÊ >ÃÃiÃÃÊ Ì…iÊ ivviVÌÃÊ œvÊ
ʓiÀVÕÀÞÊ>˜`ʏi>`Ê«œÕÌ>˜ÌÃʜ˜Ê̅iʓiÌ>LœˆÃ“ÊœvʎiÞʓˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜Ìð
7HYHZP[PJPUMLZ[H[PVUZ
HUK[OLZWYLHK
VMJVTT\UPJHISL
KPZLHZLZHYL
TVYLWYL]HSLU[PU
THSUV\YPZOLK
WVW\SH[PVUZ
ÕÌÀˆi˜ÌÊ `ivˆVˆi˜VˆiÃÊ ˆ“«>ˆÀÊ Ì…iÊ v՘V̈œ˜ˆ˜}Ê œvÊ Ì…iÊ ˆ““Õ˜iÊ ÃÞÃÌi“]Ê Ü…ˆV…Ê V>˜Ê i>`Ê ÌœÊ
`À>“>̈V>Þʅˆ}…iÀÊÀˆÃŽÊœvʈ˜viV̈œ˜°Ê>iV>Ê«>̅œ}i˜ÃʜvÌi˜ÊV>ÕÃiÊ`ˆ>ÀÀ…œi>]Ê܅ˆV…Ê̅i˜Ê
V>ÕÃiÃÊ vœœ`Ê >˜`Ê ˜ÕÌÀˆi˜ÌÃÊ ÌœÊ LiÊ «œœÀÞÊ >LÜÀLi`Ê LÞÊ Ì…iÊ Lœ`Þ°Ê “œ˜}Ê Ì…iÊ }i˜VÞ½ÃÊ
Ê«ÀˆœÀˆÌÞÊ>V̈ۈ̈iÃÊ>ÀiÊ«ÀœiVÌÃʜ˜Ê̅iÊ«ÀiÛ>i˜Viʜvʈ˜viV̈œ˜Ê܈̅Ê̅iÊL>VÌiÀˆ>Ê/LSPJVIHJ[LY
W`SVYP/W®Êpʏˆ˜Ži`Ê̜ÊV…Àœ˜ˆVʓ>˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê>˜`Ê`ˆ>ÀÀ…œi>ÊÃޘ`Àœ“iʈ˜Êˆ˜v>˜ÌÃʜÀÊV…ˆ`Ài˜Ê
pÊ>˜`Ê̅iʈ“«>VÌʜvʘÕÌÀˆÌˆœ˜Êœ˜Êˆ˜viV̈œ˜ÊLÞÊ̅iÊՓ>˜Ê““Õ˜œ`ivˆVˆi˜VÞÊ6ˆÀÕÃÊ­6®°
9LZ\S[ZMYVT
0UKVULZPHZOV^[OL
WYL]HSLUJLVM°Ê«ÞœÀˆ
PUMLJ[PVUHTVUN
JOPSKYLUZ\MMLYPUN
[OLJVUZLX\LUJLZVM
THSU\[YP[PVU
0(,(7YVQLJ[!
05:
£{
2SHUDWLRQDO6HTXHQFHRI&%UHDWK7HVW
-PN\YLJYLKP[!/-PZJOLY
2>L[aLS-(5.TI/
/…iÊ £Î
‡ÕÀi>Ê LÀi>Ì…Ê ÌiÃÌÊ ÕÃiÃÊ >Ê ÃÌ>LiÊ
ˆÃœÌœ«iʜvÊV>ÀLœ˜Ê­£Î
®Ê̜Ê`iÌiVÌÊ/W`SVYP
ˆ˜viV̈œ˜°Ê/…iÊʈÃÊÌÀ>˜ÃviÀÀˆ˜}Ê̅ˆÃÊÌiÃÌÊ
̅ÀœÕ}…Ê >˜Ê œ˜‡}œˆ˜}Ê ,*Ê ÌœÊ ÃÌÕ`ÞÊ Ì…iÊ
«ÀiÛ>i˜ViʜvÊ/Wʈ˜viV̈œ˜Êˆ˜Ê̅œÃiÊ>ÌÊÀˆÃŽÊ
œvÊ i>ÀÞÊ V…ˆ`…œœ`Ê “>˜œÕÀˆÃ…“i˜ÌÊ >˜`Ê
`ˆ>ÀÀ…œi>Ê`i>̅°
˜Ì>ŽiʜvÊ£Î
‡>Lii`ÊÕÀi>Ê
̜}i̅iÀÊ܈̅Ê>ÊÌiÃÌʓi>°
Îäʓˆ˜ÕÌiÃʏ>ÌiÀ\
/W`SVYPʘi}>̈ÛiÊtt
œÊi˜âޓ>̈VÊÀi>V̈œ˜]Ê
ˆÌ̏iÊ£Î
"Óʈ˜ÊLÀi>̅°
/W`SVYPÊ«œÃˆÌˆÛiÊtt
/WÊVi>Ûi`ÊÕÀi>Ê̜ÊvÀœ“Ê£Î
"ÓÊ
܅ˆV…ÊÀi>V…iÃÊLÀi>̅Êۈ>ÊLœœ`Ê
VˆÀVՏ>̈œ˜°
*œœÀÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê ˆ˜VÀi>ÃiÃÊ Ì…iÊ ÀˆÃŽÊ œvÊ 6Ê
£°Ê œÜÊÕ«Ê̅iÊvˆÀÃÌÊLÀi>̅ÊL>}
ˆ˜viV̈œ˜Ê >˜`Ê Ì…iÊ «Àœ}ÀiÃȜ˜Ê œvÊ Ì…iÊ
Ó°Ê Àˆ˜ŽÊ£Î
‡>Lii`ÊÌiÃÌʏˆµÕˆ`ÊÊ
`ˆÃi>Ãi°Ê 1˜`iÀ˜œÕÀˆÃ…i`Ê «iœ«iÊ >ÀiÊ ˜œÌÊ
>˜`ÊÜ>ˆÌÊvœÀÊÎäʓˆ˜ÕÌiÃ
œ˜ÞÊ “œÀiÊ ÃÕÃVi«ÌˆLiÊ ÌœÊ 6Ê ˆ˜viV̈œ˜]Ê
Î°Ê œÜÊÕ«Ê̅iÊÃiVœ˜`ÊLÀi>̅ÊL>}
̅iÞÊ>ÃœÊ`iÛiœ«Ê-ʓœÀiʵՈVŽÞʜ˜ViÊ
{°Ê i>ÃÕÀi“i˜Ì
ˆ˜viVÌi`°Ê ÃÊ Ì…iÊ `ˆÃi>ÃiÊ «Àœ}ÀiÃÃiÃÊ >˜`Ê
LiVœ“iÃÊ “œÀiÊ ÃiÀˆœÕÃ]Ê `À>“>̈VÊ Üiˆ}…ÌÊ
œÃÃÊ œVVÕÀÃ°Ê /…iÊ Ê ˆÃÊ ÕȘ}Ê ˆÃœÌœ«i‡
L>Ãi`Ê ÌiV…˜ˆµÕiÃÊ ÌœÊ >ÃÃiÃÃÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê ˆ˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜Ê «Àœ}À>““iÃÊ ˆ˜Ê £äÊ vÀˆV>˜Ê VœÕ˜ÌÀˆiÃÊ
­ÕÀŽˆ˜>Ê>Ü]Ê
>“iÀœœ˜]Ê̅ˆœ«ˆ>]ʅ>˜>]Êi˜Þ>]Ê-i˜i}>]Ê-œÕ̅ÊvÀˆV>]Ê1˜ˆÌi`Ê,i«ÕLˆVÊ
œvÊ/>˜â>˜ˆ>]Ê1}>˜`>]Ê>˜`Ê<>“Lˆ>®°Ê/…iÊÀi}ˆœ˜>Ê«ÀœiVÌʈÃÊ>ÃœÊ“œ˜ˆÌœÀˆ˜}Ê«>À̈Vˆ«>˜ÌýÊ
Lœ`ÞÊVœ“«œÃˆÌˆœ˜Ê̜ʫÀœÛˆ`iÊi>ÀÞÊÜ>À˜ˆ˜}ʜvÊ̅iʘii`ÊvœÀʘÕÌÀˆÌˆœ˜>Êˆ˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜°
)XWXUH'LUHFWLRQV
œœ`ʘÕÌÀˆÌˆœ˜ÊˆÃÊۈÌ>Ê̜Ê}œœ`ʅi>Ì…Ê>˜`Ê>ÊÃÕÃÌ>ˆ˜>LiÊvÕÌÕÀi°Ê/œÊ>V…ˆiÛiÊ̅iÊ}œ>ÊÃiÌÊLÞÊ
̅iÊ7œÀ`ʜœ`Ê-Փ“ˆÌÊ̜ʅ>Ûiʅ՘}iÀÊ>˜`ʓ>˜ÕÌÀˆÌˆœ˜ÊLÞÊÓä£x]ÊivviV̈ÛiÊ«Àœ}À>““iÃÊ
>˜`Ê >Ê ÃÕÃÌ>ˆ˜i`Ê Vœ““ˆÌ“i˜ÌÊ LÞÊ }œÛiÀ˜“i˜ÌÃ]Ê ˜œ˜‡}œÛiÀ˜“i˜Ì>Ê >˜`Ê ˆ˜ÌiÀ˜>̈œ˜>Ê
œÀ}>˜ˆâ>̈œ˜Ã]Ê>˜`Ê̅iÊ«ÀˆÛ>ÌiÊÃiV̜ÀÊ܈ÊLiÊÀiµÕˆÀi`°Ê ÕVi>ÀÊÃVˆi˜ViʈÃÊLiˆ˜}ÊÕÃi`ÊLÞÊ
“œÀiÊ >˜`Ê “œÀiÊ VœÕ˜ÌÀˆiÃÊ ÌœÊ iÛ>Õ>ÌiÊ Ì…iÊ ivviV̈Ûi˜iÃÃÊ œvÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê ˆ˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜ÃÊ >˜`Ê
V>˜Ê …i«Ê }Ո`iÊ Ì…iÊ `iÛiœ«“i˜ÌÊ œvÊ ÃœÕ˜`Ê ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê «œˆVÞ°Ê œÀÊ ˆÌÃÊ «>ÀÌ]Ê Ì…iÊ Ê ÜˆÊ
Vœ˜Ìˆ˜ÕiÊ̜ÊÃÕ««œÀÌʈ˜˜œÛ>̈ÛiÊÕÃiÃʜvʘÕVi>ÀÊÌiV…˜ˆµÕiÃ]ʈ˜Ê>Ài>ÃÊ܅iÀiÊ̅iÞʅ>ÛiÊLii˜Ê
«ÀœÛi˜ÊÃÕVViÃÃvՏÊpÊ>iۈ>̈˜}ʓˆVÀœ˜ÕÌÀˆi˜ÌÊ`ivˆVˆi˜VˆiÃ]ʓ>˜>}ˆ˜}Êi˜iÀ}Þʈ˜Ì>Ži]Ê>˜`Ê
>ÃÃiÃȘ}ʘÕÌÀˆÌˆœ˜>Êˆ˜ÌiÀ>V̈œ˜ÃÊ܈̅ʫœṎœ˜Ê>˜`ʈ˜viV̈œ˜ÊpÊ>˜`ÊLiޜ˜`°
pÊ ˜ÛiÃ̈}>ÌiÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê >˜`Ê œÌ…iÀÊ v>V̜ÀÃÊ Ì…>ÌÊ
Vœ˜ÌÀˆLÕÌiÊ̜ʫœœÀÊ`iÛiœ«“i˜ÌʜvÊ̅iÊvœiÌÕð
pÊ ÃÃiÃÃÊ Ì…iÊ ˆ“«>VÌÊ œvÊ >}iˆ˜}Ê œ˜Ê i˜iÀ}ÞÊ >˜`Ê
˜ÕÌÀˆi˜ÌʓiÌ>LœˆÃ“°
pÊ -ÌÕ`ÞÊV>VˆÕ“Ê“iÌ>LœˆÃ“ʈ˜Ê̅iÊi`iÀÞÊ>˜`Ê
ˆÌÃÊivviVÌʜ˜ÊœÃÌiœ«œÀœÃˆÃ°
£x
7OV[V+PZJ
ÀœÕ˜`Ê Ì…iÊ }œLi]Ê 1˜ˆÌi`Ê >̈œ˜ÃÊ >}i˜VˆiÃÊ >ÀiÊ ÜœÀŽˆ˜}Ê ÌœÊ ˆ“«ÀœÛiÊ …Õ“>˜Ê
˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Êpʜ˜iʜvÊ̅iÊVœÀ˜iÀÃ̜˜iÃÊ̜Ê}œœ`ʅi>Ì…°Ê/…iʘÌiÀ˜>̈œ˜>Ê̜“ˆVÊ
˜iÀ}ÞÊ }i˜VÞÊ ­®Ê ˆÃÊ œ˜iÊ ÃÕV…Ê >}i˜VÞ]Ê œvviÀˆ˜}Ê ÌiV…˜ˆV>Ê ܏Ṏœ˜ÃÊ ÌœÊ
ˆ“«ÀœÛiÊ ˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê “œ˜ˆÌœÀˆ˜}Ê ÌiV…˜ˆµÕiÃÊ >˜`Ê ˆ`i˜ÌˆvÞÊ ivviV̈ÛiÊ ÃÌÀ>Ìi}ˆiÃÊ vœÀÊ
˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê ˆ˜ÌiÀÛi˜Ìˆœ˜Ê ÃV…i“iÃ]Ê Ì…ÀœÕ}…Ê ̅iÊ ÕÃiÊ œvÊ ˜ÕVi>ÀÊ >˜`Ê ˆÃœÌœ«ˆVÊ
ÌiV…˜ˆµÕiÃ°Ê /…iÃiÊ ÌiV…˜ˆµÕiÃ]Ê ˜œÜÊ Vœ˜Ãˆ`iÀi`Ê >“œ˜}Ê Ì…iÊ LiÃÌÊ “i̅œ`ÃÊ vœÀÊ
ÃÌÕ`ވ˜}Ê̅iÊÕ«Ì>ŽiÊ>˜`ÊLˆœ>Û>ˆ>LˆˆÌÞʜvʈ“«œÀÌ>˜ÌʘÕÌÀˆi˜ÌÃ]Ê>ÀiÊLiˆ˜}ÊÕÃi`Ê
ˆ˜Ê`iÛiœ«ˆ˜}ÊVœÕ˜ÌÀˆiÃÊ>ÃÊ̜œÃÊ̜ʓi>ÃÕÀiÊ̅iÊÃÕVViÃÃʜvÊ̅iˆÀÊ«Àœ}À>““iÃÊ
>}>ˆ˜ÃÌʓ>˜ÕÌÀˆÌˆœ˜°Ê
/…iÊÊÃÕL‡«Àœ}À>““iʜ˜Ê˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê>˜`ÊivviVÌÃʜvÊVœ˜Ì>“ˆ˜>˜ÌÃʜ˜Ê…Õ“>˜Ê
…i>Ì…ÊÕÃiÃʘÕVi>ÀÊ>˜`ʈÜ̜«ˆVÊÌiV…˜ˆµÕiÃÊ̜Ê>``ÀiÃÃÊÌܜʈÃÃÕiÃ\Ê
ÊÊÊÊÊpÊ >««ˆi`ʅՓ>˜Ê˜ÕÌÀˆÌˆœ˜Ê>ÃÃiÃÓi˜ÌÊ>˜`ÊÀiÃi>ÀV…]Ê>˜`Ê
ÊÊÊÊÊpÊ Ì…iÊÃÌÕ`ÞʜvÊVœ˜Ì>“ˆ˜>˜ÌÃÊ>vviV̈˜}ʅՓ>˜Ê…i>Ì…°
˜ÌiÀ˜>̈œ˜>Ê̜“ˆVʘiÀ}ÞÊ}i˜VÞ
*Àˆ˜Ìi`ÊLÞÊ̅iÊʈ˜ÊÕÃÌÀˆ>]Ê՘iÊÓääÎ
É*ÉÇÎÊÉä·ä£ÓÓÎ
ˆÛˆÃˆœ˜ÊœvÊՓ>˜Êi>Ì…
ÕÌÀˆÌˆœ˜>Ê>˜`Êi>Ì…‡,i>Ìi`ʘۈÀœ˜“i˜Ì>Ê-ÌÕ`ˆiÃÊ-iV̈œ˜\
°6°ÊÞi˜}>À]Ê-iV̈œ˜Êi>`ÆÊ °ÊœŽ…Ì>ÀÆʰʈÀ>˜`>‡>‡
ÀÕâÊ>˜`Ê°ÊÀœÃÃ
ˆÛˆÃˆœ˜ÊœvÊ*ÕLˆVʘvœÀ“>̈œ˜\
°ÊœÀ`Ê­`ˆÌœÀ®ÆʰʈiØiÀ‡Õi«viÀÊ­iÈ}˜]ʏÕÃÌÀ>̈œ˜Ê>˜`Ê>ޜÕÌ®Æ
°Ê>˜˜]Ê°Ê
>“>]ʰʜÀ`Ê>˜`Ê,°Ê+ÕiÛi˜VœÊ­*…œÌœÊ-Õ««œÀÌ®
£È