—’’Ž‡‡–ƒ”›ƒ–‡”‹ƒŽ•
/y&ƌĞĞƚƌĂĚĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ
͘EŽƌƚŚŵĞƌŝĐĂŶ&ƌĞĞdƌĂĚĞŐƌĞĞŵĞŶƚ
ϭ͘/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ
dŚĞEŽƌƚŚŵĞƌŝĐĂŶ&ƌĞĞdƌĂĚĞŐƌĞĞŵĞŶƚ;E&dͿǁĞŶƚŝŶƚŽĞĨĨĞĐƚŽŶ:ĂŶƵĂƌLJϭ͕ϭϵϵϰ͕
ĐŽŵŵŝƚƚŝŶŐƚŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐ͕ĂŶĂĚĂ͕ĂŶĚDĞdžŝĐŽƚŽĂƉƌŽĐĞƐƐŽĨƉŚĂƐŝŶŐŽƵƚƚƌĂĚĞďĂƌƌŝĞƌƐ
ďLJ:ĂŶƵĂƌLJϭ͕ϮϬϬϵ͘/ŶϮϬϬϲ͕ǁŝƚŚĂĐŽŵďŝŶĞĚŵĂƌŬĞƚŽĨƐŽŵĞϰϯϰŵŝůůŝŽŶĐŽŶƐƵŵĞƌƐ͕ĂŶĚĂŶ
ĂŶŶƵĂůĞĐŽŶŽŵŝĐŽƵƚƉƵƚŽĨh^ΨϭϯƚƌŝůůŝŽŶ͕E&dŝƐďLJĨĂƌƚŚĞůĂƌŐĞƐƚĨƌĞĞƚƌĂĚĞĂƌĞĂŝŶƚŚĞ
ǁŽƌůĚ͘
E&dƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂĨƌĞĞƚƌĂĚĞƌĞŐŝŽŶƚŚĂƚĐŽŵďŝŶĞƐƚŚĞǁŽƌůĚΖƐůĂƌŐĞƐƚĞĐŽŶŽŵLJǁŝƚŚĂ
ŵŝĚͲƐŝnjĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĞĐŽŶŽŵLJ͕ ĂŶĚ Ă ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĞĐŽŶŽŵLJ͘ dŚĞ Ϯ͕ϬϬϬ ŵŝůĞ ďŽƌĚĞƌ ďĞƚǁĞĞŶ
ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĂŶĚ DĞdžŝĐŽ ƐĞƉĂƌĂƚĞƐ ƉĞŽƉůĞƐ ŽĨ ǀĂƐƚůLJ ĚŝƐƉĂƌĂƚĞ ŚŝƐƚŽƌŝĞƐ͕ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ͕
ĐƵůƚƵƌĞƐ͕ĂŶĚĞĐŽŶŽŵŝĐĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘dŽƚŚĞŶŽƌƚŚŽĨƚŚĞďŽƌĚĞƌĂƌĞƚŚĞŵŽĚĞƌŶ͕ĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ĞĐŽŶŽŵŝĞƐŽĨƚŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐĂŶĚĂŶĂĚĂ͕ǁŝƚŚĂůůƚŚĞĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐŽĨŵŽĚĞƌŶ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJĂŶĚƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐĂĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚƐ͘dŽƚŚĞƐŽƵƚŚůŝĞƚŚĞĚĞǀĞůŽƉŝŶŐĞĐŽŶŽŵŝĞƐŽĨ>ĂƚŝŶ
ŵĞƌŝĐĂ͕ ǁŚŝĐŚ ŚŝƐƚŽƌŝĐĂůůLJŚĂǀĞƌĞůŝĞĚƉƌŝŵĂƌŝůLJŽŶƚŚĞ ĞdžƉůŽŝƚĂƚŝŽŶŽĨ ŶĂƚƵƌĂůƌĞƐŽƵƌĐĞƐŽƌ
ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĨŽƌ ĨŽƌĞŝŐŶ ƚƌĂĚĞ ƌĞǀĞŶƵĞ͕ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ŽŶ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ĂĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ĐĂƉĂĐŝƚLJ͘ /ƚ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ŚĂƐ ďĞĞŶ ďŽƚŚ
ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ ĐƵůƚƵƌĂů ĨƌŝĐƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ DĞdžŝĐŽ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞŝŐŚďŽƌŝŶŐ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘ DŽƌĞ
ƐƵƌƉƌŝƐŝŶŐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ůĞǀĞů ŽĨ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ŶĂƚŝŽŶƐ ĚĞƐƉŝƚĞ
ƚŚĞŝƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞƐ͘ ĂĐŚ ĐŽƵŶƚƌLJ ŚĂƐůŽŶŐ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞŽĨ ƚŚĞŽƚŚĞƌ ƚŽ ŝƚƐ ŽǁŶ
ŶĂƚŝŽŶĂůŝŶƚĞƌĞƐƚ͘
dŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐĂŶĚDĞdžŝĐŽĂƌĞůŝŶŬĞĚďLJŵŽƌĞƚŚĂŶŐĞŽŐƌĂƉŚLJĂŶĚŚŝƐƚŽƌLJ͘dŽĚĂLJ͕ŝŶ
ƐƉŝƚĞ ŽĨ ĨŝĞƌĐĞ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ŚŝŶĂ ĂŶĚ :ĂƉĂŶ͕ DĞdžŝĐŽ ŝƐ Ɛƚŝůů ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ůĂƌŐĞƐƚƚƌĂĚŝŶŐ
ƉĂƌƚŶĞƌ ƚŽ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĂĨƚĞƌ ĂŶĂĚĂ͘ &Žƌ DĞdžŝĐŽ͕ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ŝƐ ŝƚƐ ƉƌŝŵĂƌLJ
ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůƚƌĂĚŝŶŐƉĂƌƚŶĞƌ͘
dŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ŝŵƉůĞŵĞŶƚ E&d ŚĂƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ďƌŽĂĚĞŶĞĚ
ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂŶĚ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ E&d ƉĂƌƚŝĞƐ͘ dŽƚĂů ƚƌĂĚĞ
ďĞƚǁĞĞŶ DĞdžŝĐŽ ĂŶĚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ŚĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ϮϲϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ƐŝŶĐĞ E&d ĐĂƌŶĞ ŝŶƚŽ
ĨŽƌĐĞĂŶĚƚŽƚĂůƚƌĂĚĞǁŝƚŚĂŶĂĚĂŝŶĐƌĞĂƐĞĚĂůŵŽƐƚĨŽƵƌĂŶĚĂŚĂůĨƚŝŵĞƐŝŶƚŚĞƐĂŵĞƉĞƌŝŽĚ͘
ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ƚŽƚĂůƚƌĂĚĞĂŵŽŶŐƚŚĞƚŚƌĞĞƉĂƌƚŶĞƌƐŚĂƐŝŶĐƌĞĂƐĞĚϭϳϯƉĞƌĐĞŶƚ͕ĨƌŽŵ s^ΨϮϵϳ
ďŝůůŝŽŶƚŽs^ΨϴϭKďŝůůŝŽŶĚƵƌŝŶŐƚŚĞƉĞƌŝŽĚĨƌŽŵϭϵϵϯƚŽϮϬϬϱ͘ƐĂƌĞƐƵůƚ͕DĞdžŝĐŽΖƐ'WŚĂƐ
ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ďLJ ϰϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ƐĂŵĞ ƉĞƌŝŽĚ͘ dŚĞ ŵĂƐƐŝǀĞ ĐƌĞĚŝƚ ƐƵƉƉŽƌƚ ŐŝǀĞŶ ƚŽ
DĞdžŝĐŽ ďLJ ŝƚƐ E&d ƉĂƌƚŶĞƌƐ ďĂĐŬ ŝŶ ϭϵϵϱ͕ ĂĨƚĞƌ Ă ƐĞǀĞƌĞ ĚĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉĞƐŽ͕ ǁĂƐ
ũƵƐƚŝĨŝĞĚ͕ŝŶƉĂƌƚ͕ďĞĐĂƵƐĞŽĨƚŚĞĐůŽƐĞĐŽŵŵĞƌĐŝĂůƚŝĞƐĂŵŽŶŐƚŚĞƚŚƌĞĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐĂƐĂƌĞƐƵůƚ
ŽĨE&d͘^ŝŵŝůĂƌůLJ͕DĞdžŝĐŽŚĂƐĂĚŽƉƚĞĚƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ƚŚĂƚ
ŝƚ ƉƌŽďĂďůLJ ǁŽƵůĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĂĚŽƉƚĞĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝƚƐ E&d ƚŝĞƐ͘ &ŽƌĞŝŐŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ DĞdžŝĐŽ
ŚĂƐ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂďůLJ ƐŝŶĐĞ E&d ǁĂƐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚ͕ ĂŶĚ ŶŽǁ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶĐĞ ŽĨ s͘^͘
ĂŶĚ ĂŶĂĚŝĂŶ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŝŶ DĞdžŝĐŽ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚŽƐĞ ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ŚĂƐ ďĞĐŽŵĞ
ǁŝĚĞƐƉƌĞĂĚ͘
ĐƚƵĂůŵĞŶƚĞĞƐŚŝŶĂ͕DĠdžŝĐŽLJĂƉĂƐſĂůƚĞƌĐĞƌůƵŐĂƌ͘
&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞĚ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝƐ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ůĂǁƐ ĂŶĚ
ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĂƌĞĂƐ ŽĨ DĞdžŝĐĂŶ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĂĐƚŝǀŝƚLJ͕ ĂŶĚ ŝƐ ĨĂĐŝůŝƚĂƚŝŶŐ ĐŽŶƚŝŶƵĞĚ
ŐƌŽǁƚŚ͕ĞĐŽŶŽŵŝĐƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ĂŶĚƐƚĂďŝůŝƚLJ͘
Ϯ͘E&dŬĞLJĨĞĂƚƵƌĞƐ
dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĂƌĞĂŵŽŶŐE&dΖƐŬĞLJĨĞĂƚƵƌĞƐ͗
ĂͿ ůŝŵŝŶĂƚĞƐ ƚĂƌŝĨĨƐ ĂŶĚ ŶŽŶͲƚĂƌŝĨĨ ďĂƌƌŝĞƌƐ ƚŽ ƚƌĂĚĞ͕ ĂŶĚ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƐ ƚŚĞ ĐƌŽƐƐͲďŽƌĚĞƌ
ŵŽǀĞŵĞŶƚŽĨŐŽŽĚƐĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐĂŵŽŶŐƚŚĞƚŚƌĞĞWĂƌƚŝĞƐ͘;E&dŚĂƉƚĞƌƐϭϭϭĂŶĚy//Ϳ͘
ďͿ ƌĞĂƚĞƐ ƐƚƌŽŶŐ ΗEŽƌƚŚͲŵĞƌŝĐĂŶͲŵĂĚĞΗ ƌƵůĞƐ ŽĨ ŽƌŝŐŝŶ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ŶŽŶͲE&d
ĐŽƵŶƚƌŝĞƐĚŽŶŽƚĂůƐŽŐĂŝŶĚƵƚLJͲĨƌĞĞ ĂĐĐĞƐƐƚŽƚŚĞĨƌĞĞƚƌĂĚĞĂƌĞĂ͘;E&dŚĂƉƚĞƌ/sͿ͘
ĐͿ KƉĞŶƐ DĞdžŝĐŽΖƐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŵĂƌŬĞƚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŝƚƐ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƐĞĐƚŽƌƐ͕ ƚŽ s͘^͘ ĂŶĚ
ĂŶĂĚŝĂŶ ĨŝƌŵƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ĨŽƌĞŝŐŶͲŽǁŶĞĚ ĨŝƌŵƐ ƚŚĂƚ ŵĞĞƚ Ă EŽƌƚŚ ŵĞƌŝĐĂŶ
ƌĞƐŝĚĞŶĐLJƚĞƐƚ͘;E&d͕ŚĂƉƚĞƌƐy//͕y///ĂŶĚy/sĂŶĚŶŶĞdžs//ƐĞĐƚŝŽŶƐ͕ĂŶĚ͕DĞdžŝĐŽͿ͕
ĚͿ >ŽŽƐĞŶƐ DĞdžŝĐŽΖƐ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ ŽŶ ĨŽƌĞŝŐŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ΗƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ
ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͕ΗƚŚĂƚƌĞŐƵůĂƚĞƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶ ĨŝƌŵƐ ŝŶ DĞdžŝĐŽ͘ ;E&d͕ ŚĂƉƚĞƌy/
ĂŶĚŶŶĞdžϭ͕DĞdžŝĐŽͿ͕
ĞͿ ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶƐ EŽƌƚŚ ŵĞƌŝĐĂŶ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉĂƚĞŶƚĞĚ͕ ƚƌĂĚĞŵĂƌŬĞĚ͕ ĂŶĚ ĐŽƉLJƌŝŐŚƚĞĚ
ŐŽŽĚƐ͘;E&dŚĂƉƚĞƌys//Ϳ͘
ĨͿ ƐƚĂďůŝƐŚĞƐ ĂŶ ĞdžƉĞƌƚͲďĂƐĞĚ ƉĂŶĞů ƐLJƐƚĞŵ ƚŽ ƌĞƐŽůǀĞ ƚƌĂĚĞ ĐŽŶĨůŝĐƚƐ ;E&d ŚĂƉƚĞƌƐ
y/yĂŶĚyyͿ͘
ϯ͘E&dƉƌŝŶĐŝƉůĞƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ
&ŽƌDĞdžŝĐŽ͕ E&d ŝƐ ĂƚƌĞĂƚLJ ǁŝƚŚƚŚĞhŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐĂŶĚĂŶĂĚĂ ƚŚĂƚƉƌŽǀŝĚĞƐĐĞƌƚĂŝŶ
ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶƐ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ͘ ĂĐŚ WĂƌƚLJ ŵƵƐƚ ƚƌĞĂƚ ŽƚŚĞƌ E&d ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ
ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͕ ŶŽ ůĞƐƐ ĨĂǀŽƌĂďůLJ ƚŚĂŶ ŝƚ ƚƌĞĂƚƐ ŝƚƐ ŽǁŶ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ
;ŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚͿ͕ Žƌ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ĂŶĚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚŝƌĚ ƉĂƌƚŝĞƐ ;ŵŽƐƚ ĨĂǀŽƌĞĚ ŶĂƚŝŽŶ
ƚƌĞĂƚŵĞŶƚͿ ƵŶĚĞƌ ƐŝŵŝůĂƌ ĐŝƌĐƵŵƐƚĂŶĐĞƐ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕ WĂƌƚŝĞƐ ĂƌĞ ŽďůŝŐĞĚ ƚŽ ŐƌĂŶƚ ƚŚĞ ŵŽƌĞ
ĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽƵƐ ŽĨ ĞŝƚŚĞƌ ŶĂƚŝŽŶĂů Žƌ ŵŽƐƚ ĨĂǀŽƌĞĚ ŶĂƚŝŽŶ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ E&d
ƉĂƌƚŝĞƐ;ĂƌƚŝĐůĞƐϭϭϬϮĂŶĚϭϭϬϯͿ͘
dŚĞƐĞ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ ĂƉƉůLJ ƚŽ ƚŚĞ ΗĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ͕ ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ͕ ĞdžƉĂŶƐŝŽŶ͕ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕
ĐŽŶĚƵĐƚ͕ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƐĂůĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ͘Η dŚĞƐĞ ďĂƐŝĐ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ
ĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚ͕ƐƵďũĞĐƚƚŽƚŚĞĂŐƌĞĞĚĞdžĐĞƉƚŝŽŶƐŝŶƚŚĞE&dŶŶĞdžĞƐ͕WĂƌƚŝĞƐĚŽŶŽƚƐƵďũĞĐƚ
ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐ ƚŽ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ͕ Žƌ ŵŽƌĞ ŽŶĞƌŽƵƐ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ƐŝŵƉůLJ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶ
ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ŐĞŶĞƌĂů ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ͕ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌ ĞdžƉƌĞƐƐůLJ ƉƌŽŚŝďŝƚƐ ĐĞƌƚĂŝŶ
ĐŽŵŵŽŶůLJĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚĨŽƌŵƐ ŽĨĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ƐƵĐŚĂƐƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐƚŚĂƚĂŵŝŶŝŵƵŵůĞǀĞů
ŽĨ ĞƋƵŝƚLJ ďĞ ŚĞůĚ ďLJ ůŽĐĂů ŶĂƚŝŽŶĂůƐ͕ Žƌ ƚŚĂƚ ĐĞƌƚĂŝŶ ƐĞŶŝŽƌ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ďĞ
ƌĞƐĞƌǀĞĚ ĨŽƌ ůŽĐĂů ŶĂƚŝŽŶĂůƐ͘ &ŝŶĂůůLJ͕ ƚŚĞ ĨŽƌĞŐŽŝŶŐ ĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ĞdžƉůŝĐŝƚ
ƉƌŽŚŝďŝƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐƵƐƚŽŵĂƌLJ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ůĂǁ
ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐŽďůŝŐĂƚŝŶŐƚŚĞŚŽƐƚŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƚŽĂĐĐŽƌĚΗĨĂŝƌĂŶĚĞƋƵŝƚĂďůĞƚƌĞĂƚŵĞŶƚΗĂŶĚΗĨƵůů
ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĂŶĚƐĞĐƵƌŝƚLJΗƚŽŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐǁŝƚŚŝŶŝƚƐƚĞƌƌŝƚŽƌLJ͘
/Ŷ Ă ďƌŽĂĚ ƌĞƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ĐůĂƵƐĞ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ DĞdžŝĐŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ
ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƌĞǀŝĞǁ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϰϵ ƉĞƌĐĞŶƚ ĨŽƌĞŝŐŶ ŽǁŶĞƌƐŚŝƉ ŝŶ DĞdžŝĐĂŶ
ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐ͕ďƵƚŽŶůLJŝĨƚŚĞ ŐƌŽƐƐĂƐƐĞƚƐŽĨ ƚŚĞ ĞŶƚŝƚLJĞdžĐĞĞĚĂƚŚƌĞƐŚŽůĚůĞǀĞů;ďĞŐŝŶŶŝŶŐĂƚ
h^ΨϮϱ ŵŝůůŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ E&d ŝŶ ϭϵϵϰ͕ ƐƚĞƉƉŝŶŐ ƵƉ ƚŽ h^ΨϭϱϬ ŵŝůůŝŽŶ
ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ŶŝŶƚŚ LJĞĂƌ ŽĨ ƚŚĞ dƌĞĂƚLJͿ͘dŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƚŚƌĞƐŚŽůĚ ŽĨ ĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ h^Ψϭϴϯ ŵŝůůŝŽŶ
ďĞĐĂŵĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝŶ :ƵŶĞ ϮϬϬϱ͕ ǁŝƚŚ Ă ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĂƌƚŝĐůĞ ϵ ŽĨ ƚŚĞ &ŽƌĞŝŐŶ /ŶͲ
ǀĞƐƚŵĞŶƚ>Ăǁ͕ƉƵďůŝƐŚĞĚŽŶ:ƵŶĞϮϮ͕ϮϬϬϱ͘
ZĞŐĂƌĚŝŶŐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͕ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐ ŽďůŝŐĂƚĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ ŶŽƚ ƚŽ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ
ƚŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ͕ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ Žƌ ĞdžƉĂŶƐŝŽŶ ŽĨ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͕ ŽŶ ƚŚĞ ĨƵůĨŝůůŵĞŶƚ ŽĨ ĐĞƌƚĂŝŶ
ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ďĞŚĂǀŝŽƌ Žƌ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ĞdžƉŽƌƚ
ƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ ĚĞŐƌĞĞƐ ŽĨ ŶĂƚŝŽŶĂů ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ĨŽƌĞŝŐŶ ĐƵƌƌĞŶĐLJ ďĂůĂŶĐĞ͕ Žƌ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŽĨ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ;ĂƌƚŝĐůĞϭϭϬϲͿ͘
ƵƌƌĞŶĐLJ ĐŽŶǀĞƌƚŝďŝůŝƚLJ Ăƚ ŵĂƌŬĞƚ ƌĂƚĞƐ ŝƐ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ͘ E&d ƉƌŽŚŝďŝƚƐ ĞdžƉƌŽƉƌŝĂƚŝŽŶ͕
ĞdžĐĞƉƚĨŽƌƉƵďůŝĐƉƵƌƉŽƐĞƐ͕ŽŶĂŶŽŶͲĚŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŶŐďĂƐŝƐ͕ŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚĚƵĞƉƌŽĐĞƐƐŽĨ
ůĂǁ͕ĂŶĚǁŝƚŚĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶƉĂŝĚǁŝƚŚŽƵƚĚĞůĂLJ͕ĂŶĚĂƚĂƉƌĞͲĞdžƉƌŽƉƌŝĂƚŝŽŶĨĂŝƌŵĂƌŬĞƚǀĂůƵĞ
ǁŝƚŚĂƉƉůŝĐĂďůĞŝŶƚĞƌĞƐƚ;ĂƌƚŝĐůĞƐϭϭϬϵĂŶĚϭϭϭϬͿ͘KŶƉĂLJŵĞŶƚ͕ĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶƐŚĂůůďĞĨƌĞĞůLJ
ƚƌĂŶƐĨĞƌĂďůĞŽƵƚƐŝĚĞƚŚĞĐŽƵŶƚƌLJ͘
ϰ͘dĂƌŝĨĨƌĞĚƵĐƚŝŽŶ
hŶĚĞƌ E&d͕ h͘^͘ ĂŶĚ ĂŶĂĚŝĂŶ ĨŝƌŵƐ ƐŚĂůů ĞŶũŽLJ ƚĂƌŝĨĨͲĨƌĞĞ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŽŶ Ăůů E&dͲ
ŵĂĚĞ ŐŽŽĚƐ ƚŚĂƚ ĞŶƚĞƌ DĞdžŝĐŽ ŽŶ Ă ƉŚĂƐĞͲŽƵƚ ƐĐŚĞĚƵůĞ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ϱϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ Ăůů
ƚĂƌŝĨĨƐ ŽŶ h͘^͘ ĂŶĚ ĂŶĂĚŝĂŶ ĞdžƉŽƌƚƐ ƚŽ DĞdžŝĐŽ ǁĞƌĞ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ĂƐ ŽĨ :ĂŶƵĂƌLJ ϭ͕ ϭϵϵϰ͕ ƚŚĞ
ĚĂLJ E&d ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ ĨŽƌĐĞ͘ LJ :ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϬϯ͕ ƚŚĞ ƚĂƌŝĨĨƐ ŽŶ ŶĞĂƌůLJ ϵϵ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ Ăůů
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ĂŶĚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ŐŽŽĚƐ ŚĂĚ ďĞĞŶ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ƵŶĚĞƌ E&d͘ LJ :ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϬϵ͕ Ăůů
ƚĂƌŝĨĨƐŽŶE&dŝŵƉŽƌƚƐŝŶƚŽDĞdžŝĐŽƐŚĂůůĚŝƐĂƉƉĞĂƌ͘
ĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶƚŚĞŝŵƉŽƌƚͲƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚLJ ŽĨ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞĂƉƉƌŽdžŝŵĂƚĞůLJ ϵ͕ϬϬϬ ŐŽŽĚƐĐŽǀĞƌĞĚ
ďLJE&d͕ƐƉĞĐŝĨŝĐĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐǁĞƌĞƉůĂĐĞĚŝŶƚŽŽŶĞŽĨĨŽƵƌƚĂƌŝĨĨƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶůŝƐƚƐ͗
>ŝƐƚ͗ƵƚƚĂƌŝĨĨƐƚŽnjĞƌŽŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͕
>ŝƐƚ͗WŚĂƐĞĚŽƵƚƚĂƌŝĨĨƐŝŶĞƋƵĂůĐƵƚƐŽǀĞƌĨŝǀĞLJĞĂƌƐ͕
>ŝƐƚ͗WŚĂƐĞĚŽƵƚƚĂƌŝĨĨƐŝŶĞƋƵĂůĐƵƚƐŽǀĞƌƚĞŶLJĞĂƌƐ͕
>ŝƐƚ͗WŚĂƐĞĚŽƵƚƚĂƌŝĨĨƐŝŶĞƋƵĂůĐƵƚƐŽǀĞƌĨŝĨƚĞĞŶLJĞĂƌƐ
ϱ͘WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐĞƌǀŝĐĞƐ
hŶĚĞƌ E&d͕ ŝŶ ϭϵϵϲ͕ DĞdžŝĐŽ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ĐŝƚŝnjĞŶƐŚŝƉ ĂŶĚ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ƌĞƐŝĚĞŶĐLJ
ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐŝŶƚŚĞĂƌĞĂŽĨƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐĞƌǀŝĐĞƐ͘E&d͕ŚŽǁĞǀĞƌ͕ĚŽĞƐŶŽƚƌĞƋƵŝƌĞDĞdžŝĐŽ
ƚŽƌĞĐŽŐŶŝnjĞĨŽƌĞŝŐŶƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůĚĞŐƌĞĞƐ͕ďƵƚŝƚŝƐĐŽŵŵŝƚƚĞĚƚŽƉƌŽǀŝĚĞĂƉƌŽĐĞĚƵƌĞƵŶĚĞƌ
ǁŚŝĐŚĨŽƌĞŝŐŶĞƌƐŵĂLJŽďƚĂŝŶĂƌĞǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ͘
ĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͕ DĞdžŝĐŽĂŵĞŶĚĞĚŝƚƐZĞŐƵůĂƚŽƌLJ >ĂǁŽĨƌƚŝĐůĞϱŽĨƚŚĞ ŽŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶ͕ǁŚŝĐŚ
ŝƐ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ĞdžĞƌĐŝƐĞ ŽĨ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶƐ ŝŶ ĞĨĨĞĐƚ ĂƐ ŽĨ :ĂŶƵĂƌLJ͕ ϭϵϵϰ͘ dŚĞ ŵŽĚŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐ
ĞůŝŵŝŶĂƚĞ ƚŚĞ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŽŶůLJ DĞdžŝĐĂŶ ŶĂƚŝŽŶĂůƐ ŵĂLJ ĞdžĞƌĐŝƐĞ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶ ŝŶ DĞdžŝĐŽ͕
ĂŶĚŐƌĂŶƚƐƚŚĞ ƐĂŵĞƌŝŐŚƚƚŽĨŽƌĞŝŐŶĞƌƐ͕ƐƵďũĞĐƚƚŽǁŚĂƚŚĂƐďĞĞŶĂŐƌĞĞĚƚŽŝŶŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů
ƚƌĞĂƚŝĞƐ ƚŽ ǁŚŝĐŚ DĞdžŝĐŽ ŝƐ ƉĂƌƚLJ͕ Žƌ ŝŶ ƚŚĞ ĂďƐĞŶĐĞ ŽĨ ƐƵĐŚ ƚƌĞĂƚŝĞƐ͕ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ƌĞĐŝƉƌŽĐŝƚLJ
ĂŶĚ ƚŽ ĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ďLJ DĞdžŝĐĂŶ ůĂǁƐ͘ ůƐŽ͕ ƚŚĞ
ĂŵĞŶĚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ůĂǁ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĂƚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĚĞŐƌĞĞƐ Žƌ ƚŝƚůĞƐ ŝƐƐƵĞĚ ĂďƌŽĂĚ ŵĂLJ ďĞ
ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ Ăƚ ƚŚĞ DŝŶŝƐƚƌLJ ŽĨ ĚƵĐĂƚŝŽŶ ŝĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚŝĞƐ ĐŽǀĞƌĞĚ ďLJ ƐƵĐŚ ĚĞŐƌĞĞ ĂƌĞ ĞƋƵĂů Žƌ
ƐŝŵŝůĂƌƚŽƚŚŽƐĞŽĨŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐĨŽƌŵŝŶŐƉĂƌƚŽĨƚŚĞEĂƚŝŽŶĂůĚƵĐĂƚŝŽŶ^LJƐƚĞŵ͘
ϲ͘>ĂŶĚƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶŽĨĐĂƌŐŽĂŶĚƉĂƐƐĞŶŐĞƌƐ
DĞdžŝĐĂŶĐŽŵƉĂŶŝĞƐĂůƌĞĂĚLJĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͕ŽƌĐŽŵƉĂŶŝĞƐƚŽďĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŝŶDĞdžŝĐŽ͕ƚŚĂƚ
ĂƌĞ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ďƵƐŽƌ ƚƌƵĐŬ ƚĞƌŵŝŶĂůƐ͕ ĂŶĚďƵƐŽƌ ƚƌƵĐŬĚĞƉŽƚƐ͕ ŵĂLJ ŚĂǀĞ
ĨŽƌĞŝŐŶ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ƵƉ ƚŽ ϰϵ ƉĞƌĐĞŶƚ ĂƐ ŽĨ :ĂŶƵĂƌLJ͕ ϭϵϵϳ͕ϱϭ ƉĞƌĐĞŶƚ ĂƐ ŽĨ :ĂŶƵĂƌLJ͕ ϮϬϬϭ͕
ĂŶĚƵƉƚŽϭϬϬƉĞƌĐĞŶƚƐŝŶĐĞ:ĂŶƵĂƌLJ͕ϮϬϬϰ;E&dŚĂƉƚĞƌy/͘Ϳ͘
tŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƵƌďĂŶ͕ ƐƵďƵƌďĂŶ͕ ĂŶĚ ŝŶƚĞƌƵƌďĂŶ ƉĂƐƐĞŶŐĞƌ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ďLJ
ďƵƐ͕ƐĐŚŽŽů ďƵƐ͕ƚĂdžŝ͕ĂŶĚŽƚŚĞƌƉƵďůŝĐƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ĂƐǁĞůůĂƐĐĂƌŐŽĂŶĚƚŽƵƌŝƐŵ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ĨŽƌĞŝŐŶŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝƐ ŶŽƚ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ƚŚĞƐĞ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐĂƌĞ
ƌĞƐĞƌǀĞĚ ƚŽ DĞdžŝĐĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĂŶĚ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞdžĐůƵƐŝŽŶ ŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶĞƌƐ ĐůĂƵƐĞ ŝŶ
ƚŚĞŝƌďLJůĂǁƐ͘
ϳ͘ƵƚŽŵŽďŝůĞƐĞĐƚŽƌ
/Ŷ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ E&d ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ͕ ϭϬϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ĨŽƌĞŝŐŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝƐ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚ ŝŶ
ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ĂƵƚŽŵŽďŝůĞ ƐĞĐƚŽƌ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƵƚŽ ƉĂƌƚƐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ͘ ^ƵĐŚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶ
ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ǁĂƐ ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚ ƵŶƚŝů :ĂŶƵĂƌLJ ϭϵϵϵ͘ dŚĞ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚĞƌŵƐ͕ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ůŝŵŝƚƐ
ĂƌĞ ĞƐƐĞŶƚŝĂůůLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĂƐ ƚŚŽƐĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĨŽƌ ĂŶLJ ŶŽŶͲE&d WĂƌƚLJ ŝŶǀĞƐƚŽƌ͕ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ
ƵƚŽŵŽƚŝǀĞĞĐƌĞĞ͕ĂŶĚŝƚƐZƵůĞƐŽĨƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘
ϴ͘/ŵŵŝŐƌĂƚŝŽŶ
E&d ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĂƚ ĞĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ WĂƌƚŝĞƐ ǁŝůů ĂƵƚŚŽƌŝnjĞ ƚŚĞ ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ĞŶƚƌLJ ŽĨ
ďƵƐŝŶĞƐƐƉĞƌƐŽŶƐ͕ǁŝƚŚŽƵƚƌĞƋƵŝƌŝŶŐĂŶĞŵƉůŽLJŵĞŶƚƉĞƌŵŝƚ͘dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ĐŝƚŝnjĞŶƐĨƌŽŵĞĂĐŚŽĨ
ƚŚĞWĂƌƚŝĞƐŵĂLJĐƌŽƐƐďŽƌĚĞƌƐƵŶĚĞƌĨŽƵƌĚŝĨĨĞƌĞŶƚĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͗
ĂͿƵƐŝŶĞƐƐǀŝƐŝƚŽƌ͕
ďͿ dƌĂĚĞƌƐͲŝŶǀĞƐƚŽƌƐ͕
ĐͿ /ŶƚƌĂͲĐŽŵƉĂŶLJƚƌĂŶƐĨĞƌĞĞƐ͕ĂŶĚ
ĚͿWƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ͘
ĂĐŚŽĨƚŚĞĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐĐŽŶƚĞŵƉůĂƚĞƐƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJƉĞƌƐŽŶƐŐŽŝŶŐ
ŝŶƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐŽƵŶƚƌLJ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ďƵƐŝŶĞƐƐ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ĂƌĞ ƉĞƌƐŽŶƐ ǁŝƐŚŝŶŐ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ
ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĚĞƐŝŐŶ͕ ĐƵůƚŝǀĂƚŝŽŶ͕ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕
ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ͕ƐĂůĞƐ͕ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ͕ĂĨƚĞƌͲƐĂůĞƐƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ĂŶĚŐĞŶĞƌĂůƐĞƌǀŝĐĞƐ͘
dŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ĞŶƚƌLJ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶƐ ŽŶ Ă ƌĞĐŝƉƌŽĐĂů ďĂƐŝƐ͕ E&d ĐƌĞĂƚĞƐ ƚŚĞ
͞&DE͕͟ ĂƐƉĞĐŝĂů ŝŵŵŝŐƌĂƚŝŽŶ ĨŽƌŵ ŝƐƐƵĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵůĂƌ ŽĨĨŝĐĞƐŽĨ DĞdžŝĐŽ ŝŶ ĂŶĂĚĂ ĂŶĚ
ƚŚĞh͘^͕͘͘ĂŝƌůŝŶĞƐ͕ƚƌĂǀĞůĂŐĞŶĐŝĞƐ͕ĂŶĚŝŵŵŝŐƌĂƚŝŽŶƐƚĂĨĨĂƚƚŚĞƉŽƌƚƐĂŶĚƚŚĞƉŽŝŶƚƐŽĨĞŶƚƌLJ
ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ƚŽ ŶĂƚŝŽŶĂůƐ ŽĨ ĂŶŽƚŚĞƌ WĂƌƚLJ ĐƌŽƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ďŽƌĚĞƌ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ Ă ŶŽŶͲ
ƌĞŵƵŶĞƌĂƚĞĚ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ŝŶ DĞdžŝĐŽ ĨŽƌ Ă ŵĂdžŝŵƵŵ ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ϯϬ ĚĂLJƐ͘ /Ĩ ƚŚĞ ǀŝƐŝƚŽƌ ǁŝƐŚĞƐ ƚŽ
ĞdžƚĞŶĚ ŚŝƐ ƐƚĂLJ ŝŶ DĞdžŝĐŽ͕ ŚĞ ŵƵƐƚ ŽďƚĂŝŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ DŝŶŝƐƚƌLJ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŝŽƌ͕ ƚŚĞ ŶŽƌŵĂů
ďƵƐŝŶĞƐƐ ǀŝƐĂ ;&DͲϯͿ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŐƌĂŶƚĞĚ ĨŽƌ Ă ĚƵƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽŶĞ LJĞĂƌ͕ ƌĞŶĞǁĂďůĞ ĨŽƵƌ ƚŝŵĞƐ͕
ĞŶĂďůŝŶŐŵƵůƚŝƉůĞĞŶƚƌŝĞƐĂŶĚĞdžŝƚƐ͘
ϵ͘'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ
ŚĂƉƚĞƌ y ŽĨ E&d͕ ĐĂůůĞĚ ΗWƵƌĐŚĂƐĞƐ ďLJ ƚŚĞ WƵďůŝĐ ^ĞĐƚŽƌ͕Η ŝƐ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƚŽ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ
ĞdžĞĐƵƚĞĚ ďLJ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ĞŶƚŝƚŝĞƐ ŽĨ DĞdžŝĐŽ͕ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͕ ĂŶĚ ĂŶĂĚĂ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ
ƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ ůŝƐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶŶĞdž ƚŽ ŚĂƉƚĞƌ y͘ ŚĂƉƚĞƌ y ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ŐŽŽĚƐ͕ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ĂŶĚ
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ĞŶĂďůŝŶŐ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ĨƌŽŵ Ă WĂƌƚLJ ƚŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƉƵďůŝĐ ďŝĚƐ ŝĨ ƚŚĞ
ǀĂůƵĞŽĨƐƵĐŚĐŽŶƚƌĂĐƚŝƐďĞLJŽŶĚĐĞƌƚĂŝŶĨŝdžĞĚh͘^͘ ĐƵƌƌĞŶĐLJƚŚƌĞƐŚŽůĚƐ͘
dŚĞ ƚŚƌĞƐŚŽůĚƐ ĂƌĞ͗ ;ŝͿ ĨŽƌ ĞŶƚŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ &ĞĚĞƌĂů ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ;ƐƵĐŚ ĂƐ DŝŶŝƐƚƌŝĞƐͿ͕
h^ΨϱϬ͕ϬϬϬĨŽƌĐŽŶƚƌĂĐƚƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĂŶĚůĞĂƐĞŽĨŐŽŽĚƐĂŶĚƚŚĞƌĞŶĚĞƌŝŶŐŽĨ
ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ĂŶĚ s^Ψϲ͘ϱ ŵŝůůŝŽŶ ĨŽƌ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĐŽŶƚƌĂĐƚƐ͖ ;ŝŝͿ ĨŽƌ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ĞŶƚŝƚŝĞƐ ;ƐƵĐŚ
ĂƐWDyĂŶĚƚŚĞ&ĞĚĞƌĂůůĞĐƚƌŝĐŝƚLJŽŵŵŝƐƐŝŽŶͿ͕s^ΨϮϱϬ͕ϬϬϬĨŽƌĐŽŶƚƌĂĐƚƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐƚŚĞ
ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ůĞĂƐĞ ŽĨ ŐŽŽĚƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞŶĚĞƌŝŶŐ ŽĨ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ĂŶĚ h^Ψϴ ŵŝůůŝŽŶ ĨŽƌ
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĐŽŶƚƌĂĐƚƐ͘
ϭϬ͘&ŝŶĂŶĐŝĂůƐĞƌǀŝĐĞƐ
ŚĂƉƚĞƌ y/s ŽĨ E&d ƐĞƚƐ ŽƵƚ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ŐŽǀĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĞĂĐŚ E&d WĂƌƚLJ
ŵƵƐƚĂĐĐŽƌĚƚŽƚŚŽƐĞĨŝŶĂŶĐŝĂůŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐǁŝƚŚŝŶŝƚƐƚĞƌƌŝƚŽƌLJ͕ĂŶĚŽǁŶĞĚďLJŝŶǀĞƐƚŽƌƐĨƌŽŵ
ŽƚŚĞƌ E&d WĂƌƚŝĞƐ͘ ŶŶĞdž s// ƐĞĐƚŝŽŶƐ ͕ ĂŶĚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ƌĞƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐ ĂĚŽƉƚĞĚ ďLJ
ĞĂĐŚWĂƌƚLJ͘
^ĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŶŶĞdž s// ĐŽŶƚĂŝŶƐ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ĨĞĚĞƌĂů ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƌĞƐĞƌǀĞĚ͘ &Žƌ
ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ DĞdžŝĐŽ ŚĂƐ ƌĞƐĞƌǀĞĚ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ŝƚƐ ĐƵƌƌĞŶƚ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ ĂƐ
ŵĞŶƚŝŽŶĞĚŝŶ^ĞĐƚŝŽŶs///͘͘^ĞĐƚŝŽŶĐŽŶƚĂŝŶƐĂůŝƐƚŽĨĨŝŶĂŶĐŝĂůƐĞƌǀŝĐĞƐƐĞĐƚŽƌƐŝŶǁŚŝĐŚƚŚĞ
WĂƌƚŝĞƐŚĂǀĞƌĞƐĞƌǀĞĚƚŚĞ ƌŝŐŚƚƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶĞdžŝƐƚŝŶŐŝŶĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ĨĞĚĞƌĂů ŵĞĂƐƵƌĞƐŽƌĂĚŽƉƚ
ŶĞǁŽŶĞƐ͘^ĞĐƚŝŽŶĐŽŶƚĂŝŶƐƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚĚŝƚŝŽŶĂůĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƐƚŚĂƚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůE&dWĂƌƚŝĞƐ
ŚĂǀĞƵŶĚĞƌƚĂŬĞŶ͘
hŶĚĞƌ^ĞĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ͕ DĞdžŝĐŽ ŝƐ ĐŽŵŵŝƚƚĞĚ ƚŽ ůŝďĞƌĂůŝnjĞŝƚƐŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ
ĨŽƌ ĨŽƌĞŝŐŶ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ŝŶǀĞƐƚŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ĨŽƌĞŝŐŶ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĂĨĨŝůŝĂƚĞƐ͘ /Ŷ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƐƵĐŚ
ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ĞdžƉŝƌĂƚŝŽŶ ŽŶ :ĂŶƵĂƌLJ͕ ϮϬϬϬ͕ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ƉĞƌŝŽĚ͕ ĨƵůů
ůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚǁŝůůďĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŝŶƚŚŝƐƐĞĐƚŽƌ͕ĂŶĚĨŽƌĞŝŐŶĐƌĞĚŝƚŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͕
ƐƚŽĐŬďƌŽŬĞƌƐ͕ŝŶƐƵƌĂŶĐĞĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ĂŶĚĨŝŶĂŶĐŝĂůůĞĂƐŝŶŐĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ĂƌĞƐƵďũĞĐƚƚŽůŝŵŝƚƐŽŶ
ƚŚĞ ĂŐŐƌĞŐĂƚĞ ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ĐĂƉŝƚĂů ŝŶ ƚŚĞ DĞdžŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚ ƚŽ ŚŽůĚ͘
&ŽƌĞŝŐŶ ĐƌĞĚŝƚ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ͕ ƐƚŽĐŬ ďƌŽŬĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ĂĨĨŝůŝĂƚĞƐ͕ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ
ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĐĂƉŝƚĂů ůŝŵŝƚƐ͘
,ŽǁĞǀĞƌ͕ŝĨ ƚŚĞ ƐƵŵ ŽĨ ƚŚĞĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ĐĂƉŝƚĂůƐŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĂĨĨŝůŝĂƚĞƐ ĞdžĐĞĞĚƐ Ϯϱ
ƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞŽĨĐĂƉŝƚĂůŝŶƚŚĞDĞdžŝĐĂŶŵĂƌŬĞƚ͕DĞdžŝĐŽŚĂƐĂƌŝŐŚƚƚŽĨƌĞĞnjĞŽŶĞ
ƚŝŵĞ͕ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨŽƵƌ LJĞĂƌƐ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ĂĨŽƌĞŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ƉĞƌŝŽĚ ŚĂƐ ĞdžƉŝƌĞĚ͕ ƚŚĞ
ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐƚŚĞĂŐŐƌĞŐĂƚĞĐĂƉŝƚĂůŽĨƚŚĞĨŽƌĞŝŐŶĨŝŶĂŶĐŝĂůĂĨĨŝůŝĂƚĞƐĂƚƚŚĞŝƌůĞǀĞů
;ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞͿŝŶƚŚĂƚŵŽŵĞŶƚ͘dŚĞĨƌĞĞnjĞŵĂLJŶŽƚůĂƐƚŵŽƌĞƚŚĂŶƚŚƌĞĞLJĞĂƌƐ͘
DĞdžŝĐŽ ŵĂLJ ƌĞƋƵŝƌĞ ƚŚĂƚ Ă ĨŽƌĞŝŐŶ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĂĨĨŝůŝĂƚĞ ;ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ Ă ĨŽƌĞŝŐŶ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ
ĂĨĨŝůŝĂƚĞͿ ďĞ ǁŚŽůůLJͲŽǁŶĞĚ ďLJ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚŽƌ ŽĨ ĂŶŽƚŚĞƌ WĂƌƚLJ͘ DĞdžŝĐŽ ŵĂLJ ĂůƐŽ ƌĞƐƚƌŝĐƚ ĂŶLJ
ĨŽƌĞŝŐŶ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĂĨĨŝůŝĂƚĞ ĨƌŽŵ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ ĂŐĞŶĐŝĞƐ͕ ďƌĂŶĐŚĞƐ͕ Žƌ ŽƚŚĞƌ ĚŝƌĞĐƚ Žƌ ŝŶĚŝƌĞĐƚ
ƐƵďƐŝĚŝĂƌŝĞƐŝŶƚŚĞĂŶLJŽƚŚĞƌĐŽƵŶƚƌLJΖƐƚĞƌƌŝƚŽƌLJ͘
ĨƚĞƌ :ĂŶƵĂƌLJ͕ ϮϬϬϬ͕ ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ďĂŶŬ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ DĞdžŝĐŽ͕ Žƌ ŽĨ ƚŚĞ
ĂƐƐĞƚƐ Žƌ ůŝĂďŝůŝƚŝĞƐ ƚŚĞƌĞŽĨ͕ ďLJ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚŽƌ ŽĨ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ĂƚĞƐ Žƌ ĂŶĂĚĂ͕ ǁŝůů ŽŶůLJ ďĞ
ĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ďLJ DĞdžŝĐŽ͕ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ƉƌƵĚĞŶƚŝĂů ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽŶ Ă ĐĂƐĞͲďLJͲĐĂƐĞ
ďĂƐŝƐ͘ ^ƵĐŚǁŝůů ďĞĚŽŶĞŝĨƚŚĞƐƵŵŽĨƚŚĞ ĐĂƉŝƚĂůŽĨƚŚĞ ĂĐƋƵŝƌĞĚĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ďĂŶŬ͕ĂŶĚƚŚĞ
ĐĂƉŝƚĂů ŽĨ ĂŶLJ ĨŽƌĞŝŐŶ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ďĂŶŬ ĂĨĨŝůŝĂƚĞ ĂůƌĞĂĚLJ ĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ďLJ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƌĞƌ͕ ǁŽƵůĚ
ŶŽƚĞdžĐĞĞĚϰƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞĂŐŐƌĞŐĂƚĞĐĂƉŝƚĂůŽĨĂůůĐŽŵŵĞƌĐŝĂůďĂŶŬƐŝŶDĞdžŝĐŽ͘
DĞdžŝĐŽ ŵĂLJ ĂĚŽƉƚ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ;ŝͿ ŵĂŬĞ ĞůŝŐŝďŝůŝƚLJ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ Ă ĨŽƌĞŝŐŶ ĨŝŶĂŶĐŝĂů
ĂĨĨŝůŝĂƚĞŝŶ DĞdžŝĐŽ ůŝŵŝƚĞĚ ƚŽ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐŽĨ ĂŶŽƚŚĞƌWĂƌƚLJ ƚŚĂƚĂƌĞ ĚŝƌĞĐƚůLJ͕ Žƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ĂŶLJ ŽĨ
ŝƚƐ ĂĨĨŝůŝĂƚĞƐ͕ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŐĞŶĞƌĂů ƚLJƉĞ ŽĨ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐĞƌǀŝĐĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƚĞƌƌŝƚŽƌLJ ŽĨ
ƚŚĞŽƚŚĞƌWĂƌƚLJ͖ĂŶĚ;ŝŝͿůŝŵŝƚƐƵĐŚŝŶǀĞƐƚŽƌƐ;ƚŽŐĞƚŚĞƌǁŝƚŚŝƚƐĂĨĨŝůŝĂƚĞƐͿƚŽŶŽŵŽƌĞƚŚĂŶŽŶĞ
ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚLJƉĞ ŝŶ DĞdžŝĐŽ͘ &Žƌ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞĐĞĚŝŶŐ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͕ ŝŶ
ĚĞƚĞƌŵŝŶŝŶŐ ǁŚŝĐŚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ŽĨ ĂŶŽƚŚĞƌWĂƌƚLJ ĂƌĞ ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ͕ Ăůů ƚLJƉĞƐ
ŽĨ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ƐŚĂůů ďĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƚŽ ďĞ ŽŶůLJ ŽŶĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƐĞƌǀŝĐĞ͖ ďƵƚ ďŽƚŚ ůŝĨĞ ĂŶĚ
ŶŽŶͲůŝĨĞ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ŵĂLJ ďĞ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ďLJ ĞŝƚŚĞƌ ƐŝŶŐůĞ Žƌ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĨŽƌĞŝŐŶ
ĨŝŶĂŶĐŝĂůĂĨĨŝůŝĂƚĞƐ͘ƐƐƵŐŐĞƐƚĞĚŝŶƚŚĞƐĞĐƚŝŽŶŽŶŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͕ƚŚĞ&/>ŚĂƐĨƵƌƚŚĞƌ
ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ ƚŚĞ ďƵŶŬŝŶŐ ƐĞĐƚŽƌ ĂƐ ĐŽŵƉĂƌĞĚ ƚŽ E&d͘ EŽǁĂĚĂLJƐ ŶŽŶͲŵĞdžŝĐĂŶ ĨŝŶĂŶĐŝĂů
ŐƌŽƵƉƐĚŽŵŝŶĂƚĞƚŚĞƐĞĐƚŽƌ͘
ϭϭ͘dƌĂĚĞĚŝƐƉƵƚĞƐĂŶĚƌĞŵĞĚŝĂů ŵĞĂƐƵƌĞƐƵŶĚĞƌE&d
ĂͿ hŶĨĂŝƌƚƌĂĚĞƉƌĂĐƚŝĐĞƐ
Ɛ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ E&d ŚĂƉƚĞƌ y/y͕ ĞĂĐŚ ƉĂƌƚLJ ƐŚĂůů ƌĞƉůĂĐĞ ũƵĚŝĐŝĂů ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ĨŝŶĂů
ĂŶƚŝĚƵŵƉŝŶŐĂŶĚĐŽƵŶƚĞƌǀĂŝůŝŶŐĚƵƚLJĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶƐǁŝƚŚďŝŶĂƚŝŽŶĂůƉĂŶĞůƌĞǀŝĞǁ͘dŚĞƉĂƌƚLJ
ŝŶǀŽůǀĞĚ ŵĂLJ ƌĞƋƵĞƐƚ ƚŚĂƚ Ă ƉĂŶĞů ƌĞǀŝĞǁ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞ ƌĞĐŽƌĚ͕ Ă ĨŝŶĂů
ĂŶƚŝĚƵŵƉŝŶŐŽƌĐŽƵŶƚĞƌǀĂŝůŝŶŐĚƵƚLJĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĂĐŽŵƉĞƚĞŶƚŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐĂƵƚŚŽƌŝƚLJŽĨ
ĂŶ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ƐƵĐŚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ǁĂƐ ŝŶ ĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ĂŶƚŝĚƵŵƉŝŶŐ Žƌ ĐŽƵŶƚĞƌǀĂŝůŝŶŐ ĚƵƚLJ ůĂǁ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ͘ &Žƌ ƚŚŝƐ ƉƵƌƉŽƐĞ͕ ƚŚĞ
ĂŶƚŝĚƵŵƉŝŶŐŽƌĐŽƵŶƚĞƌǀĂŝůŝŶŐĚƵƚLJůĂǁ ĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨƚŚĞ ƌĞůĞǀĂŶƚƐƚĂƚƵƚĞƐ͕ůĞŐŝƐůĂƚŝǀĞŚŝƐƚŽƌLJ͕
ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͕ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞ ƉƌĂĐƚŝĐĞ͕ ĂŶĚ ũƵĚŝĐŝĂů ƉƌĞĐĞĚĞŶƚƐ͕ ƚŽ ƚŚĞ ĞdžƚĞŶƚ ƚŚĂƚ Ă ĐŽƵƌƚ ŽĨ
ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ ǁŽƵůĚ ƌĞůLJ ŽŶ ƐƵĐŚ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ ŝŶ ƌĞǀŝĞǁŝŶŐ Ă ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ
ĐŽŵƉĞƚĞŶƚŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐĂƵƚŚŽƌŝƚLJ͘
dŚĞ ƉĂŶĞů ƐŚĂůů ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŽĨ ƌĞǀŝĞǁ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ E&d ĂŶĚ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ůĞŐĂů
ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ƚŚĂƚ Ă ĐŽƵƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ ǁŽƵůĚ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ĂƉƉůLJ ƚŽ Ă ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ Ă
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐĂƵƚŚŽƌŝƚLJ
ƌĞƋƵĞƐƚĨŽƌĂƉĂŶĞůƐŚĂůůďĞŵĂĚĞŝŶǁƌŝƚŝŶŐƚŽƚŚĞŽƚŚĞƌŝŶǀŽůǀĞĚƉĂƌƚLJǁŝƚŚŝŶϯϬĚĂLJƐ
ĨŽůůŽǁŝŶŐƚŚĞĚĂƚĞŽĨƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĨŝŶĂůĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶŝŶƋƵĞƐƚŝŽŶ͕ŝŶƚŚĞŽĨĨŝĐŝĂůũŽƵƌŶĂů
ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐĂƐĞ ŽĨ ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŶŽƚ ƉƵďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ƐĂŝĚ
ũŽƵƌŶĂů͕ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ ƐŚĂůů ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ŶŽƚŝĨLJ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƉĂƌƚLJ ŽĨ ƐƵĐŚ ĨŝŶĂů
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ǁŚĞƌĞŝƚŝŶǀŽůǀĞƐŐŽŽĚƐĨƌŽŵƐĂŝĚƉĂƌƚLJ͕ĂŶĚƚŚĞϭĂƚƚĞƌƉĂƌƚLJŵĂLJƌĞƋƵĞƐƚĂ
ƉĂŶĞůǁŝƚŚŝŶϯϬĚĂLJƐŽĨƌĞĐĞŝƉƚŽĨƚŚĞŶŽƚŝĐĞ͘tŚĞŶƚŚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐĂƵƚŚŽƌŝƚLJŽĨ
ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ ŚĂƐ ŝŵƉŽƐĞĚ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶĂů ŵĞĂƐƵƌĞƐ ŝŶ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƉĂƌƚLJ
ŝŶǀŽůǀĞĚŵĂLJƉƌŽǀŝĚĞŶŽƚŝĐĞŽĨŝƚƐŝŶƚĞŶƚŝŽŶƚŽƌĞƋƵĞƐƚĂƉĂŶĞůƵŶĚĞƌƚŚĞƌĞůĞǀĂŶƚƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ
ŽĨ E&d͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐƐŚĂůůďĞŐŝŶ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ĂƉĂŶĞů ĂƚƚŚĂƚƚŝŵĞ͘ &ĂŝůƵƌĞƚŽƌĞƋƵĞƐƚ Ă
ƉĂŶĞůǁŝƚŚŝŶƚŚĞƚŝŵĞƐƉĞĐŝĨŝĞĚƐŚĂůůƉƌĞĐůƵĚĞƌĞǀŝĞǁďLJĂƉĂŶĞů͘
ŶŝŶǀŽůǀĞĚƉĂƌƚLJŽŶŝƚƐŽǁŶŝŶŝƚŝĂƚŝǀĞŵĂLJƌĞƋƵĞƐƚƌĞǀŝĞǁŽĨĂĨŝŶĂůĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶďLJĂ
ƉĂŶĞů ĂŶĚƐŚĂůů͕ŽŶƌĞƋƵĞƐƚŽĨ ĂƉĞƌƐŽŶ͕ǁŚŽǁŽƵůĚŽƚŚĞƌǁŝƐĞďĞĞŶƚŝƚůĞĚƵŶĚĞƌƚŚĞ ůĂǁ ŽĨ
ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ ƚŽ ĐŽŵŵĞŶĐĞ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĨŽƌ ũƵĚŝĐŝĂů ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĂƚ ĨŝŶĂů
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ƌĞƋƵĞƐƚƐƵĐŚƌĞǀŝĞǁ͘tŚĞƌĞďŽƚŚŝŶǀŽůǀĞĚƉĂƌƚŝĞƐƌĞƋƵĞƐƚĂƉĂŶĞůƚŽƌĞǀŝĞǁ
ĂĨŝŶĂůĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ĂƐŝŶŐůĞƉĂŶĞůƐŚĂůůƌĞǀŝĞǁƚŚĂƚĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͘
dŚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ƚŚĂƚ ŝƐƐƵĞĚ ƚŚĞ ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ŝŶ ƋƵĞƐƚŝŽŶ
ŚĂƐ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ĂŶĚ ďĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ ĐŽƵŶƐĞů ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƉĂŶĞů͘ ĂĐŚ ƉĂƌƚLJ ƐŚĂůů
ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĂƚ ŽƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶƐ ǁŚŽ͕ ƉƵƌƐƵĂŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĂǁ ŽĨ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ ƉĂƌƚLJ͕ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ
ǁŽƵůĚ ŚĂǀĞ ŚĂĚ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ĂŶĚ ďĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ Ă ĚŽŵĞƐƚŝĐ ũƵĚŝĐŝĂů ƌĞǀŝĞǁ
ƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐ ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ͕ ƐŚĂůů
ŚĂǀĞƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽĂƉƉĞĂƌĂŶĚďĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚďLJĐŽƵŶƐĞůďĞĨŽƌĞƚŚĞƉĂŶĞů͘
dŚĞ ƉĂŶĞů ŵĂLJ ƵƉŚŽůĚ Ă ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ Žƌ ƌĞŵĂŶĚ ŝƚ ĨŽƌ ĂĐƚŝŽŶ ŶŽƚ ŝŶĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĂŶĞůΖƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶ͘ tŚĞƌĞ ƚŚĞ ƉĂŶĞů ƌĞŵĂŶĚƐ Ă ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ƉĂŶĞů ƐŚĂůů
ĞƐƚĂďůŝƐŚ ĂƉĞƌŝŽĚŽĨƚŝŵĞ͕ĂƐďƌŝĞĨĂƐŝƐƌĞĂƐŽŶĂďůĞĨŽƌĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚƚŚĞ ƌĞŵĂŶĚ͕ƚĂŬŝŶŐ
ŝŶƚŽ ĂĐĐŽƵŶƚƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdžŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂĐƚƵĂů ĂŶĚ ůĞŐĂů ŝƐƐƵĞƐ ŝŶǀŽůǀĞĚ͕ ĂŶĚƚŚĞ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ
ƉĂŶĞůΖ ƐĚĞĐŝƐŝŽŶ͘/ŶŶŽĞǀĞŶƚƐŚĂůůƚŚĞƚŝŵĞ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚǁŝƚŚĂƌĞŵĂŶĚĞdžĐĞĞĚĂŶĂŵŽƵŶƚŽĨ
ƚŝŵĞ ĞƋƵĂů ƚŽ ƚŚĞ ŵĂdžŝŵƵŵ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƚŝŵĞ ;ĐŽƵŶƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůŝŶŐ ŽĨ Ă
ƉĞƚŝƚŝŽŶ͕ ĐŽŵƉůĂŝŶƚ Žƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶͿ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚ ďLJ ƐƚĂƚƵƚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐ
ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ŝŶ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ŝŶ ĂŶ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶ͘ /Ĩ ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ
ĂĐƚŝŽŶ ƚĂŬĞŶ ďLJ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŶŐ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ŽŶ ƌĞŵĂŶĚ ŝƐ ŶĞĞĚĞĚ͕ ƐƵĐŚ ƌĞǀŝĞǁ
ƐŚĂůůďĞďĞĨŽƌĞƚŚĞƐĂŵĞƉĂŶĞů͕ǁŚŝĐŚƐŚĂůůŶŽƌŵĂůůLJŝƐƐƵĞĂĨŝŶĂůĚĞĐŝƐŝŽŶǁŝƚŚŝŶϵϬĚĂLJƐŽĨ
ƚŚĞĚĂƚĞŽŶǁŚŝĐŚƐƵĐŚƌĞŵĂŶĚ ĂĐƚŝŽŶŝƐƐƵďŵŝƚƚĞĚƚŽŝƚ͘
dŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ ŽĨ Ă ƉĂŶĞů ƐŚĂůů ďĞ ďŝŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƉĂƌƚŝĞƐ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ŵĂƚƚĞƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐ ƚŚĂƚŝƐ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞ ƉĂŶĞů͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ŝƚŝƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƚŽ
ƉŽŝŶƚŽƵƚƚŚĂƚE&dƐŚĂůůŶŽƚĂĨĨĞĐƚ͗
ĂͿƚŚĞũƵĚŝĐŝĂůƌĞǀŝĞǁƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐŽĨĂŶLJƉĂƌƚLJ͕Žƌ
ďͿĐĂƐĞƐĂƉƉĞĂůĞĚƵŶĚĞƌƚŚŽƐĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͕
ǁŝƚŚƌĞƐƉĞĐƚƚŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶƐŽƚŚĞƌƚŚĂŶĨŝŶĂůĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶƐ
/Ĩ ĂŶ ŝŶǀŽůǀĞĚ ƉĂƌƚLJ ƌĞƋƵĞƐƚƐ Ă ƉĂŶĞů ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ
ĂĨŽƌĞŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ƚŝŵĞ ůŝŵŝƚƐ͕ Ă ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ƐŚĂůů ŶŽƚ ďĞ ƌĞǀŝĞǁĞĚ ƵŶĚĞƌ ĂŶLJ ũƵĚŝĐŝĂů
ƌĞǀŝĞǁƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐŽĨƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐƉĂƌƚLJ͘ EŽ ƉĂƌƚLJŵĂLJƉƌŽǀŝĚĞ ŝŶŝƚƐĚŽŵĞƐƚŝĐůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ͕
ĨŽƌĂŶĂƉƉĞĂůĨƌŽŵĂƉĂŶĞůĚĞĐŝƐŝŽŶƚŽŝƚƐĚŽŵĞƐƚŝĐĐŽƵƌƚƐ
dŚĞĨŽƌĞŐŽŝŶŐƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐŚĂůůŶŽƚĂƉƉůLJǁŚĞƌĞ͗
ĂͿŶĞŝƚŚĞƌŝŶǀŽůǀĞĚƉĂƌƚLJƐĞĞŬƐƉĂŶĞůƌĞǀŝĞǁŽĨĂĨŝŶĂůĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͖
ďͿ Ă ƌĞǀŝƐĞĚ ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ŝƐ ŝƐƐƵĞĚ ĂƐ Ă ĚŝƌĞĐƚ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ũƵĚŝĐŝĂů ƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ
ŽƌŝŐŝŶĂůĨŝŶĂůĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶďLJĂĐŽƵƌƚŽĨƚŚĞŝŵƉŽƌƚŝŶŐƉĂƌƚLJ͕ ǁŚĞƌĞŶĞŝƚŚĞƌ ƉĂƌƚLJŝŶǀŽůǀĞĚ
ƐŽƵŐŚƚƉĂŶĞůƌĞǀŝĞǁŽĨƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂůĨŝŶĂůĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ͖Žƌ
ĐͿ Ă ĨŝŶĂů ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ŝƐ ŝƐƐƵĞĚ ĂƐ Ă ĚŝƌĞĐƚ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ũƵĚŝĐŝĂů ƌĞǀŝĞǁ ƚŚĂƚ ǁĂƐ
ĐŽŵŵĞŶĐĞĚŝŶĂĐŽƵƌƚŽĨ ƚŚĞŝŵƉŽƐŝŶŐƉĂƌƚLJ͕ ďĞĨŽƌĞƚŚĞĚĂƚĞ ŝŶǁŚŝĐŚ E&dĞŶƚĞƌĞĚŝŶƚŽ
ĨŽƌĐĞ͘
ZĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ďŝŶĂƚŝŽŶĂů ƉĂŶĞůƐƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ƵŶĚĞƌ ƚŚŝƐƐĞĐƚŝŽŶ͕ ŽŶ
ƚŚĞ ĚĂLJ ŽĨ E&dΖƐ ĞŶƚƌLJ ŝŶƚŽ ĨŽƌĐĞ͕ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐ ƐŚĂůů ŚĂǀĞ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͕ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶ
ƚŚĞƌĞĂĨƚĞƌ͕ĂƌŽƐƚĞƌŽĨŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐƚŽƐĞƌǀĞĂƐƉĂŶĞůŝƐƚƐŝŶĚŝƐƉƵƚĞƐƵŶĚĞƌƚŚŝƐE&dŚĂƉƚĞƌ͕
ĨƌŽŵǁŚŝĐŚ ĂŵĂũŽƌŝƚLJƐŚĂůůďĞůĂǁLJĞƌƐŝŶŐŽŽĚƐƚĂŶĚŝŶŐ͘^ĂŝĚƌŽƐƚĞƌƐŚĂůůŝŶĞůƵĚĞũƵĚŐĞƐŽƌ
ĨŽƌŵĞƌũƵĚŐĞƐƚŽƚŚĞĨƵůůĞƐƚĞdžƚĞŶƚƉƌĂĐƚŝĐĂďůĞ͕ĂŶĚƐŚĂůůŝŶĞůƵĚĞĂƚůĞĂƐƚϳϱĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ͕ĨƌŽŵ
ǁŚŝĐŚĞĂĐŚƉĂƌƚLJŚĂƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƐĞůĞĐƚĂƚůĞĂƐƚϮϱĐĂŶĚŝĚĂƚĞƐ͘
ďͿ^ĂĨĞŐƵĂƌĚƐ
hŶĚĞƌŚĂƉƚĞƌs///ŽĨ E&d͕ E&dWĂƌƚŝĞƐĞƐƚĂďůŝƐŚƚŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞƐ ďLJǁŚŝĐŚƚŚĞLJŵĂLJ
ŝŵƉŽƐĞ ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶƐ ĨŽƌ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐĞƌŝŽƵƐůLJ ŝŶũƵƌĞĚ ďLJ
ŝŵƉŽƌƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ WĂƌƚŝĞƐ͘ dŚŝƐ ŚĂƉƚĞƌ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚǁŽ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͕ ŽŶĞ ĨŽƌ ďŝůĂƚĞƌĂů
ĞŵĞƌŐĞŶĐLJ ĂĐƚŝŽŶƐ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚƐ ŽĨ ĂŶŽƚŚĞƌ WĂƌƚLJ͕ ĂŶĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ĨŽƌ ŵƵůƚŝůĂƚĞƌĂů
ĞŵĞƌŐĞŶĐLJĂĐƚŝŽŶƵŶĚĞƌ'dd͕ŶŽǁtdK͘
ZĞŐĂƌĚŝŶŐďŝůĂƚĞƌĂůĂĐƚŝŽŶƐ͕E&dĂƌƚŝĐůĞϴϬϭĞƐƚĂďůŝƐŚĞƐƚŚĂƚŝĨŐŽŽĚƐŽƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐŝŶƚŚĞ
ƚĞƌƌŝƚŽƌLJŽĨ ĂE&dWĂƌƚLJ͕ĂƐĂƌĞƐƵůƚŽĨ ƚŚĞƌĞĚƵĐƚŝŽŶŽƌ ĞůŝŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨ ĂĚƵƚLJƉƌŽǀŝĚĞĚŝŶ
E&d ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ƉĞƌŝŽĚ ;ƚĞŶ LJĞĂƌƐ ĐŽŵŵĞŶĐŝŶŐ :ĂŶƵĂƌLJ͕ ϭϵϵϰͿ͕ ĂƌĞ ďĞŝŶŐ
ŝŵƉŽƌƚĞĚŝŶƚŽƚŚĞƚĞƌƌŝƚŽƌLJŽĨĂŶŽƚŚĞƌE&dWĂƌƚLJŝŶƐƵĐŚŝŶĐƌĞĂƐĞĚƋƵĂŶƚŝƚŝĞƐ͕ŝŶĂďƐŽůƵƚĞ
ƚĞƌŵƐ͕ĂŶĚƵŶĚĞƌƐƵĐŚĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐƚŚĂƚƚŚĞŝŵƉŽƌƚƐĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞĂƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůĐĂƵƐĞŽĨ ƐĞƌŝŽƵƐ
ŝŶũƵƌLJ͕ Žƌ ƚŚƌĞĂƚ ƚŚĞƌĞŽĨ͕ ƚŽ Ă ĚŽŵĞƐƚŝĐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ Ă ůŝŬĞ Žƌ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞ
ŐŽŽĚ͕ƚŚĞE&dWĂƌƚLJ ŝŶƚŽǁŚŽƐĞƚĞƌƌŝƚŽƌLJƚŚĞ ŐŽŽĚƐĂƌĞ ďĞŝŶŐ ŝŵƉŽƌƚĞĚŵĂLJ ƌĞŵĞĚLJƚŚĞ
ŝŶũƵƌLJĂƐĨŽůůŽǁƐ͗
ĂͿ dĞŵƉŽƌĂƌŝůLJƐƵƐƉĞŶĚĨƵƌƚŚĞƌƌĞĚƵĐƚŝŽŶƐƵŶĚĞƌE&dŽĨƚŚĞĚƵƚLJƌĂƚĞŽŶƚŚĞŐŽŽĚƐ͖
ďͿ/ŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞĚƵƚLJƌĂƚĞŽŶƚŚĞŐŽŽĚƚŽĂůĞǀĞůŶŽƚƚŽĞdžĐĞĞĚƚŚĞůĞƐƐĞƌŽĨ͗ŝͿdŚĞŵŽƐƚͲ
ĨĂǀŽƌĞĚͲŶĂƚŝŽŶ;D&EͿĚƵƚLJƌĂƚĞŝŶĞĨĨĞĐƚĂƚƚŚĞƚŝŵĞƚŚĞĂĐƚŝŽŶŝƐƚĂŬĞŶ͕ŽƌŝŝͿƚŚĞD&EĚƵƚLJ
ƌĂƚĞŝŶĞĨĨĞĐƚƉƌŝŽƌƚŽ:ĂŶƵĂƌLJ͕ϭϵϵϰ͘
dŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐƐŚĂůůĂƉƉůLJƚŽĂŶĞŵĞƌŐĞŶĐLJĂĐƚŝŽŶƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐĚĞƐĐƌŝďĞĚĂďŽǀĞ
ĂͿ E&d WĂƌƚLJ ƚĂŬŝŶŐ ĞŵĞƌŐĞŶĐLJ ĂĐƚŝŽŶ ƐŚĂůů ŶŽƚŝĨLJ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ WĂƌƚLJ ĂŶĚ ƌĞƋƵĞƐƚ
ĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶƐƚŚĞƌĞŽŶ͖
ďͿ ŶLJ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ ŵĞĂƐƵƌĞ ƐŚĂůů ďĞ ŝŵƉŽƐĞĚ ŶŽ ůĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ŽŶĞ LJĞĂƌ ĂĨƚĞƌ ŝŶŝƚŝĂƚŝŶŐ ƚŚĞ
ƉƌŽĐĞĞĚŝŶŐ͖ĂŶĚ
ĐͿ ƐĂŐĞŶĞƌĂůƌƵůĞ͕ƚŚĞĚƵƌĂƚŝŽŶŽĨƐƵĐŚĞŵĞƌŐĞŶĐLJĂĐƚŝŽŶƐŚĂůůŶŽƚĞdžĐĞĞĚƚŚƌĞĞLJĞĂƌƐ͕
ŽƌĞdžƚĞŶĚďĞLJŽŶĚƚŚĞƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƉĞƌŝŽĚ͘
dŚĞ E&d WĂƌƚLJ ƚĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐLJ ĂĐƚŝŽŶ ƐŚĂůů ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ WĂƌƚLJ͕ ĂŐĂŝŶƐƚ
ǁŚŽƐĞ ŐŽŽĚ ƚŚĞ ĂĐƚŝŽŶ ŝƐ ƚĂŬĞŶ͕ ŵƵƚƵĂůůLJ ĂŐƌĞĞĚĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ĐŽŶĐĞƐƐŝŽŶƐ
ŚĂǀŝŶŐ ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůůLJ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚƌĂĚĞ ĞĨĨĞĐƚƐ͕ Žƌ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚƵƚŝĞƐ
ĞdžƉĞĐƚĞĚ ƚŽ ƌĞƐƵůƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂĐƚŝŽŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ E&d WĂƌƚŝĞƐĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ĂƌĞ ƵŶĂďůĞ ƚŽ ĂŐƌĞĞ ŽŶ
ĐŽŵƉĞŶƐĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ E&d WĂƌƚLJ͕ ĂŐĂŝŶƐƚ ǁŚŽƐĞ ŐŽŽĚƐ ƚŚĞ ĂĐƚŝŽŶ ŝƐ ƚĂŬĞŶ͕ ŵĂLJ ƚĂŬĞ ƚĂƌŝĨĨ
ĂĐƚŝŽŶŚĂǀŝŶŐ ƚƌĂĚĞ ĞĨĨĞĐƚƐƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůůLJ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ĂĐƚŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ĞŵĞƌŐĞŶĐLJ ĂĐƚŝŽŶƐ
ĚŽŶŽƚĂƉƉůLJƚŽƚĞdžƚŝůĞĂŶĚĂƉƉĂƌĞůŐŽŽĚƐ͕ǁŚŝĐŚŚĂǀĞƐƉĞĐŝĂůƚƌĞĂƚŵĞŶƚƵŶĚĞƌE&d͘
hŶĚĞƌ E&d͕ ŝƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞƌĞŝŶ͕ ĞĂĐŚ E&d
WĂƌƚLJ ƌĞƚĂŝŶƐ ŝƚƐ ƌŝŐŚƚƐ ĂŶĚ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌ ĂƌƚŝĐůĞ y/y ŽĨ 'dd͕ Žƌ ĂŶLJ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ
ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƉƵƌƐƵĂŶƚƚŚĞƌĞƚŽ͕ǁŝƚŚĨĞǁĞdžĐĞƉƚŝŽŶƐ͘
ϭϮ͘E&dƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĂůĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ
KŶ ^ĞƉƚĞŵďĞƌ͕ ϭϵϵϯ͕ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͕ ĂŶĂĚĂ ĂŶĚ DĞdžŝĐŽ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ůĂďŽƌ ĂŶĚ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ƐƵƉƉůĞŵĞŶƚĂů ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ͘ ^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ŵĂŝŶ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ĂƌĞ ƚŚĞ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
ĂͿE&d>ĂďŽƌ^ƵƉƉůĞŵĞŶƚĂůŐƌĞĞŵĞŶƚ
/ƚƐ ƉƵƌƉŽƐĞ ŝƐ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĞĂĐŚ E&d WĂƌƚLJ ďĂƐĞĚ ŽŶ
ŚŝŐŚƐƚĂŶĚĂƌĚƐŽĨƚƌĂŝŶŝŶŐĂŶĚƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJŝŶEŽƌƚŚŵĞƌŝĐĂ͘/ƚƐŽďũĞĐƚŝǀĞƐǁŝůůďĞĂĐŚŝĞǀĞĚ
ƚŚƌŽƵŐŚ͗
x /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚŝŶ ƚŚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚŽĨŚƵŵĂŶƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘
x WƌŽŵŽƚŝŽŶŽĨĞŵƉůŽLJŵĞŶƚƐƚĂďŝůŝƚLJ͘
x ^ƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐŽĨƚŚĞĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨǁŽƌŬĞƌƐĂŶĚĞŵƉůŽLJĞƌƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌŽŵŽƚĞĂĚŝĂůŽŐƵĞ
ĂŵŽŶŐ ǁŽƌŬ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĐƌĞĂƚŝǀŝƚLJ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬ
ĨŽƌĐĞ͘
x WƌŽŵŽƚŝŽŶ ŽĨ ŚŝŐŚĞƌ ůŝǀŝŶŐ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂŶĚ ĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶƐ ĂŵŽŶŐ ǁŽƌŬĞƌƐΖ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ͕
ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ĂŶĚŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƐŽĨĞĂĐŚWĂƌƚLJ͘
ĂĐŚWĂƌƚLJƚŽƚŚŝƐŐƌĞĞŵĞŶƚŐƵĂƌĂŶƚĞĞƐƚŚĂƚŝƚƐůĂǁƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐĐŽŶƚĂŝŶŚŝŐŚůĂďŽƌ
ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚǁŽƌŬĨŽƌĐĞƐŽĨŚŝŐŚƋƵĂůŝƚLJĂŶĚƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJ͘
dŚĞWĂƌƚŝĞƐĂŐƌĞĞƚŽŵŽŶŝƚŽƌƚŚĞĐŽŵƉůŝĂŶĐĞĂŶĚĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞŝƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůĂďŽƌ
ůĂǁƐ͕ĂŶĚŐƵĂƌĂŶƚĞĞ͕ŝŶƚŚĞŝƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ĨƌĞĞĂĐĐĞƐƐƚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞĂŶĚũƵĚŝĐŝĂů
ĐŽƵƌƚƐ͕ ĂƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ůĂǁƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĨ ůĂďŽƌ
ůĂǁƐ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ĞĂĐŚ WĂƌƚLJ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞƐ ƚŚĂƚ ůĂďŽƌ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ƐŚĂůů ďĞ ũƵƐƚ͕ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ͕
ĂŶĚĞƋƵŝƚĂďůĞ͘
dŚĞEŽƌƚŚŵĞƌŝĐĂŶŐƌĞĞŵĞŶƚŽŶ>ĂďŽƌŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ;E>ͿĞŶƚĞƌĞĚŝŶƚŽĨŽƌĐĞĂůŽŶŐ
ǁŝƚŚ ƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ E&d ŝŶ :ĂŶƵĂƌLJ ŽĨ ϭϵϵϰ͘ dŚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ ƚŚĞ E> ĂƌĞ ƚŽ
ĨŽŵĞŶƚ ůĂďŽƌĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂŶĚƐŚĂƌŝŶŐŽĨŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂŵŽŶŐƚŚĞ ƚŚƌĞĞ E&dĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĂƐ
ǁĞůů ĂƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ƚŽ ĞŶĂďůĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƚŽ ĚŝƐƉƵƚĞ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝƚŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ
ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŽĨĞĂĐŚĐŽƵŶƚƌLJΖƐůĂďŽƌůĂǁƐ͘
ůƐŽ͕ ƚŚĞ ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ŝƐ ŝŶ ĐŚĂƌŐĞ ŽĨ ĞƐƚĂďůŝƐŚŝŶŐ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŵĞĂƐƵƌĞƐ͕ ĐŽŶƐŝƐƚŝŶŐ ŽĨ
ƚĞĐŚŶŝĐĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐĞŵŝŶĂƌƐ͕ ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞƐ͕ ƉƌĞƉĂƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ũŽŝŶƚ
ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚŝŽŶƐ͕ĂŶĚƚƌĂŝŶŝŶŐĐŽƵƌƐĞƐ͘
/Ŷ ĐĂƐĞŽĨĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐLJ͕ƚŚĞWĂƌƚŝĞƐǁŝůůĨŝƌƐƚƐĞĞŬƐŽůƵƚŝŽŶƚŚƌŽƵŐŚĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶ͖ĂůƐŽ͕ƚŚĞLJ
ŵĂLJƐƵďŵŝƚĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐŝĞƐƚŽƚŚĞŽƵŶĐŝůŽĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘/ĨƚŚĞĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐLJŝƐŶŽƚƐŽůǀĞĚ͕
ĨƵƌƚŚĞƌƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĂƌĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͘
dŚĞ WĂƌƚLJ ƌĞĨƵƐŝŶŐ ƚŽ ĐŽŵƉůLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚŝŶŐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ͕ Žƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉůĂŶ ŽĨ
ĂĐƚŝŽŶĂŐƌĞĞĚƵƉŽŶ͕ŵĂLJďĞƐƵďũĞĐƚƚŽŵŽŶĞƚĂƌLJĨŝŶĞƐ͕ǁŚŝĐŚŵĂLJŶŽƚďĞŚŝŐŚĞƌƚŚĂŶϬ͘ϬϬϳ
ƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞƚŽƚĂůƚƌĂĚĞǀŽůƵŵĞŽĨƚŚĞŐŽŽĚƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘
ĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŝŐŶĂƚŽƌLJ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ ƚŽ E&d ŚĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ Ă EĂƚŝŽŶĂů ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞ
KĨĨŝĐĞŝŶĐŚĂƌŐĞŽĨƌĞĐĞŝǀŝŶŐĂŶĚƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐĐŽŵƉůĂŝŶƚƐĨƌŽŵŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐĨĂŝůƵƌĞƐƚŽ
ĐŽŵƉůLJ ǁŝƚŚ ůĂďŽƌ ůĂǁƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ E&d ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ϭϰ LJĞĂƌƐ ŽĨ E&d͕ ƐŽŵĞ ϯϰ
ĐŽŵƉůĂŝŶƚƐ ŚĂǀĞďĞĞŶ ĨŝůĞĚ͕ ŶŽŶĞ ŽĨ ǁŚŝĐŚŚĂǀĞƌĞĂĐŚĞĚ ƚŚĞ ĨŝŶĂů ƉŚĂƐĞŽĨ ƚŚĞƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ
ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŐƌĞĞŵĞŶƚ͘ dŚŝƐ ĨŝŶĂů ƉŚĂƐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůůLJ ĐŽƵůĚ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ŝŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ
ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƐĂŶĐƚŝŽŶƐ͕ ŝƐ ůŝŵŝƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ ƚŽ ŚĂǀĞ ĂŶ ĞŵƉůŽLJĞƌ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ
ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ĂŐĂŝŶƐƚ ǁŚŽŵ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĂŝŶƚ ŝƐ ĨŝůĞĚ͘ ŽŵƉůĂŝŶƚƐ ŵŽƐƚ ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ ŝŶĐůƵĚĞ
ĂůůĞŐĂƚŝŽŶƐŽĨƵŶƐĂĨĞǁŽƌŬŝŶŐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕ŵŝŶŝŵƵŵǁĂŐĞĚŝƐƉƵƚĞƐ͕ĐŚŝůĚůĂďŽƌ͕ĂŶĚƚŚĞƌŝŐŚƚ
ƚŽƵŶŝŽŶŝnjĞ͘ŶLJĐŽŵƉůĂŝŶƚŵƵƐƚďĞĨŽƵŶĚĞĚŽŶĂŶŝƐƐƵĞƌĞůĂƚĞĚƚŽĐŽŵŵĞƌĐĞ͕ĂŶĚŵƵƐƚďĞ
ĂŶŝƐƐƵĞĐŽŶƚĞŵƉůĂƚĞĚŝŶƚŚĞůĂǁƐŽĨƚŚĞƚŚƌĞĞE&dĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘
ďͿE&dŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ^ƵƉƉůĞŵĞŶƚĂůŐƌĞĞŵĞŶƚ
dŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨƚŚŝƐŐƌĞĞŵĞŶƚŝƐƚŽƉƌŽƚĞĐƚĂŶĚŝŵƉƌŽǀĞƚŚĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚďLJƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐ
ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ŝŶ E&d͘ ĂĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ŐƌĞĞŵĞŶƚ
ĐŽŵŵŝƚƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŚŝŐŚ ůĞǀĞůƐ ŽĨ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ͕ ĞŶĨŽƌĐĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů
ƌĞŐƵůĂƚŝŽŶƐ͕ĂŶĚĨŽůůŽǁĂůůƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĂĐĐŽƌĚŝŶŐƚŽƚŚĞŝƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůĂǁƐ͘
dŚŝƐŐƌĞĞŵĞŶƚĐƌĞĂƚĞĚƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶĨŽƌŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ƚŚĞƉƵƌƉŽƐĞŽĨ
ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƚŽ ĨŽƌŵƵůĂƚĞ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĂƚŝŽŶƐ ŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŝƐƐƵĞƐ͕ ƉƌŽŵŽƚĞ ƚŚĞ ĚƌĂĨƚŝŶŐ ŽĨ
ůĂǁƐ͕ĂŶĚĐŽŽƉĞƌĂƚĞŝŶƚŚĞĨƵůĨŝůůŵĞŶƚŽĨƚŚĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂůŽďũĞĐƚŝǀĞƐ͘
dŚĞ WĂƌƚŝĞƐ ĨƵƌƚŚĞƌ ĂŐƌĞĞ ƚŽ ĨƵƌŶŝƐŚ ŽƚŚĞƌ WĂƌƚŝĞƐ ǁŝƚŚ ĂŶLJ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ͘ dŚĞ ŐƌĞĞŵĞŶƚĂůƐŽŝŶĐůƵĚĞƐĂƉƌŽĐĞĚƵƌĞĨŽƌƚŚĞĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶĂŶĚƌĞƐŽůƵƚŝŽŶŽĨ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐŝĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă WĂƌƚLJΖƐ ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ƉĂƚƚĞƌŶ ŽĨ ŶŽŶͲĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĨ
ŝƚƐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞ ŽĨ ŐŽŽĚƐ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚƌĂĚĞĚ͕ Žƌ
ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞĚ ďLJŽŶĞWĂƌƚLJ͕ǁŝƚŚŝŶƚŚĞƚĞƌƌŝƚŽƌLJŽĨƚŚĞŽƚŚĞƌ͘
ŝƐƉƵƚĞ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĂƌĞ ĐŽŵƉůĞdž ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĨŽƌ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ƐƚĞƉƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ
ĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶ͕ ŵĞĚŝĂƚŝŽŶ͕ ĐŽŶƐƵůƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ĂĚǀŝƐŽƌƐ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌƚƐ͕ ĂŶĚƚŚĞ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƉĂŶĞů͕
Ăůů ŽĨ ǁŚŝĐŚ ƵůƚŝŵĂƚĞůLJ ůĞĂĚ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽƌŵƵůĂƚŝŽŶ ŽĨ ĂĐƚŝŽŶ ƉůĂŶƐ ƚŽ ƌĞŵĞĚLJ ƚŚĞ ĂůůĞŐĞĚ
ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ĚĞĨŝĐŝĞŶĐŝĞƐ͘ dŚĞ ƐĂŶĐƚŝŽŶ ĨŽƌ ŶŽŶͲĐŽŵƉůŝĂŶĐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂĐƚŝŽŶ ƉůĂŶ ŝƐ Ă
ƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶ ŽĨ E&d ďĞŶĞĨŝƚƐƚŽ ƚŚĞ ĂĐĐƵƐĞĚ WĂƌƚLJ͕ĂŶĚ ƐĂŝĚWĂƌƚLJ ŵĂLJ ďĞ ĨŽƌĐĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ
ŵŽŶĞƚĂƌLJĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶƐŝŶ ĂŶĂŵŽƵŶƚŶŽƚƚŽĞdžĐĞĞĚh^ΨϮϬŵŝůůŝŽŶ͘
dŚĞ E&d WĂƌƚŝĞƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚǁŽ ŽƚŚĞƌ ŝŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ŚĞůƉ ƚŽ ĂůůĞǀŝĂƚĞ ƚŚĞ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƉƌŽďůĞŵƐ DĞdžŝĐŽ ĨĂĐĞƐ͗ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ
EŽƌƚŚ ŵĞƌŝĐĂŶ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶŬ ;E ĂŶŬͿ͘ dŚĞ ŽƌĚĞƌ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ
ĂƐƐŝƐƚƐƐƚĂƚĞƐ͕ůŽĐĂůĐŽŵŵƵŶŝƚŝĞƐĂŶĚŶŽŶͲŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂůŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐŝŶĨŝŶĚŝŶŐƐŽůƵƚŝŽŶƐƚŽ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶŽƌƚŚĞƌŶ ďŽƌĚĞƌ ƌĞŐŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŵĂLJ ĂƌƌĂŶŐĞ ĨŝŶĂŶĐŝŶŐ ĨŽƌ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ƉƌŽũĞĐƚƐ ŝŶ ĂŶĚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ƌĞŐŝŽŶ ƵƉŽŶ ƌĞƋƵĞƐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ Žƌ
DĞdžŝĐŽ͘dŚĞEĂŶŬŝƐĂƐŽƵƌĐĞŽĨĨƵŶĚŝŶŐĨŽƌƚŚĞƉƌŽũĞĐƚƐŽĨƚŚĞŽŵŵŝƐƐŝŽŶ͘
d,E&d^dZhdhZ
E&dŝƐĚŝǀŝĚĞĚŝŶƚŽϮϮĐŚĂƉƚĞƌƐ͘
ĞůŽǁŝƐƚŚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞŽĨƚŚĞĐŽŶƚĞŶƚƐŽĨƚŚĞŐƌĞĞŵĞŶƚ͘
WZdKE͗
ŚĂƉƚĞƌϭ͗
KďũĞĐƚŝǀĞƐ
ŚĂƉƚĞƌϮ͗
'ĞŶĞƌĂůĞĨŝŶŝƚŝŽŶƐ
WZddtK͗
ŚĂƉƚĞƌϯ͗
EĂƚŝŽŶĂůdƌĞĂƚŵĞŶƚĂŶĚDĂƌŬĞƚĐĐĞƐƐ
ŚĂƉƚĞƌϰ͗
ŚĂƉƚĞƌϱ͗
ŚĂƉƚĞƌϲ͗
ŚĂƉƚĞƌϳ͗
ZƵůĞƐŽĨKƌŝŐŝŶ
ƵƐƚŽŵƐWƌŽĐĞĚƵƌĞƐ
ŶĞƌŐLJ
ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͗
^ƵďĐŚĂƉƚĞƌ͗DĂƌŬĞƚĐĐĞƐƐ
^ƵďĐŚĂƉƚĞƌ͗^ĂŶŝƚĂƌLJĂŶĚWŚLJƚŽƐĂŶŝƚĂƌLJDĞĂƐƵƌĞƐ
ŚĂƉƚĞƌϴ͗
ŵĞƌŐĞŶĐLJĐƚŝŽŶ
WZdd,Z͗
ŚĂƉƚĞƌϵ͗
^ƚĂŶĚĂƌĚƐͲZĞůĂƚĞĚDĞĂƐƵƌĞƐ
WZd&KhZ͗
ŚĂƉƚĞƌϭϬ͗
'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚWƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ
WZd&ůs͗
ŚĂƉƚĞƌϭϭ͗
/ŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ
ŚĂƉƚĞƌϭϮ͗
ŚĂƉƚĞƌϭϯ͗
ŚĂƉƚĞƌϭϰ͗
ŚĂƉƚĞƌϭϱ͗
ƌŽƐƐͲ ŽƌĚĞƌdƌĂĚĞŝŶ^ĞƌǀŝĐĞƐ
dĞůĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ
&ŝŶĂŶĐŝĂů^ĞƌǀŝĐĞƐ
ŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶWŽůŝĐLJ͕DŽŶŽƉŽůŝĞƐĂŶĚ^ƚĂƚĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐ
ŚĂƉƚĞƌϭϲ͗
dĞŵƉŽƌĂƌLJŶƚƌLJĨŽƌƵƐŝŶĞƐƐWĞƌƐŽŶƐ
WZd^/y͗
ŚĂƉƚĞƌϭϳ͗
/ŶƚĞůůĞĐƚƵĂůWƌŽƉĞƌƚLJ
d,E&d^dZhdhZ
E&dŝƐĚŝǀŝĚĞĚŝŶƚŽϮϮĐŚĂƉƚĞƌƐ͘
ĞůŽǁŝƐƚŚĞƐƚƌƵĐƚƵƌĞŽĨƚŚĞĐŽŶƚĞŶƚƐŽĨƚŚĞŐƌĞĞŵĞŶƚ͘
WZd^sE͗
ŚĂƉƚĞƌϭϴ͗WƵďůŝĐĂƚŝŽŶ͕EŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĂŶĚĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶŽĨ>ĂǁƐ
ŚĂƉƚĞƌϭϵ͗ZĞǀŝĞǁĂŶĚŝƐƉƵƚĞ^ĞƚƚůĞŵĞŶƚŝŶŶƚŝĚƵŵƉŝŶŐĂŶĚ
ŽƵŶͲ
ƚĞƌǀĂŝůŝŶŐƵƚLJDĂƚƚĞƌƐ
ĂŶĚŝƐƉƵƚĞ^ĞƚƚůĞŵĞŶƚ
ŚĂƉƚĞƌϮϬ͗/ŶƐƚŝƚƵƚŝŽŶĂů
ƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ
WƌŽĐĞͲ
ĚƵƌĞƐ
WZd/',d͗
ŚĂƉƚĞƌϮϭ͗džĐĞƉƚŝŽŶƐ
ŚĂƉƚĞƌϮϮ͗&ŝŶĂůWƌŽǀŝƐŝŽŶƐ
͘&ƌĞĞdƌĂĚĞŐƌĞĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽĂŶĚƚŚĞƵƌŽƉĞĂŶhŶŝŽŶ
ϭ͘/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ
Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŶĞŐŽƚŝĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ hŶŝŽŶ ;hͿ͕ DĞdžŝĐŽ ĂŶĚ ƚŚĞ h
ĨŽƌŵĂůŝnjĞĚ Ă ĨƌĞĞ ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ DĞdžŝĐŽͲƵƌŽƉĞĂŶ hŶŝŽŶ &ƌĞĞ dƌĂĚĞ
ŐƌĞĞŵĞŶƚ ;Dh&dͿ͕ ǁŚŝĐŚ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ ĨŽƌĐĞ ŽŶ :ƵůLJ ϭƐƚ͕ ϮϬϬϭ͘ ^ƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ͕ Dh&d
ĨŽĐƵƐĞƐŽŶƚŚĞƚƌĂĚĞŽĨŐŽŽĚƐĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐ͘dŚĞŵĂŝŶŐŽĂůŽĨƚŚĞƚƌĞĂƚLJŝƐƚŽŝŶƚĞŶƐŝĨLJƚƌĂĚĞ
ĂŶĚŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͕ĂŶĚDh&dĐŽǀĞƌƐŝƐƐƵĞƐƐƵĐŚĂƐƚƌĂĚĞŝŶŐŽŽĚƐ͕ƌƵůĞƐŽĨŽƌŝŐŝŶ͕ŶŽŶͲƚĂƌŝĨĨ
ŵĞĂƐƵƌĞƐ͕ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ͕ ƚƌĂĚĞ ŝŶ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚLJ͕ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͕
ĂŶĚƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ͘
dŚĞƉƌŝŶĐŝƉĂůĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚŽĨDh&dŝƐƚŚĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞůŝŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨĂůůƚĂƌŝĨĨƐĂŵŽŶŐ
ƚŚĞ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ Ă ƌĂƉŝĚ ƉŚĂƐĞͲŽƵƚ ƐĐŚĞĚƵůĞ͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚĂƌŝĨĨƐ ŽŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů
ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϵϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ďŝůĂƚĞƌĂů ƚƌĂĚĞ ŝŶ
ŵĞƌĐŚĂŶĚŝƐĞ͕ǁŝůůďĞůŝďĞƌĂůŝnjĞĚĚƵƌŝŶŐĂƐĞǀĞŶLJĞĂƌƉĞƌŝŽĚŽĨƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͕ǁŝƚŚĂůůƚĂƌŝĨĨƐďĞŝŶŐ
ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚďLJ:ĂŶƵĂƌLJ͕ϮϬϬϳ͘
dŚŝƐŐŽĂůŽĨƉĞƌŵĂŶĞŶƚůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶŝƐǀŝƐŝďůĞƚŚƌŽƵŐŚƚŚĞƐĞƌŝĞƐŽĨĂĐƚŝŽŶƐƚĂŬĞŶďLJƚŚĞ
ƉĂƌƚŶĞƌƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ƵƉŽŶ ƚŚĞ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĨ Dh&d ŽŶ :ƵůLJ͕ ϮϬϬϬ͕ ƚŚĞ h ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ
ƚĂƌŝĨĨƐ ŽŶϴϮ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞDĞdžŝĐĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ĂŶĚDĞdžŝĐŽ ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ ϰϴ ƉĞƌĐĞŶƚ
ŽĨƚŚĞŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƉƌŽĚƵĐƚƐŽĨƚŚĞh͘LJ:ĂŶƵĂƌLJ͕ϮϬϬϯ͕ƚŚĞhůŝďĞƌĂůŝnjĞĚĐƵƐƚŽŵƐĚƵƚŝĞƐŽŶ
Ăůů DĞdžŝĐĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ĂŶĚ DĞdžŝĐŽ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ĂŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚĂƌŝĨĨƐ͕
ďƌŝŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ƚŽ ϱϮ ƉĞƌĐĞŶƚ ůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ DĞdžŝĐŽ ĂƐƐƵƌĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ƌĞŵĂŝŶŝŶŐϰϴƉĞƌĐĞŶƚŽĨhŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƉƌŽĚƵĐƚƐǁŽƵůĚŽŶůLJďĞƐƵďũĞĐƚƚŽĂŵĂdžŝŵƵŵƚĂƌŝĨĨŽĨ
ϱƉĞƌĐĞŶƚ;ĐƵƌƌĞŶƚůLJϰƉĞƌĐĞŶƚͿ͕ǁŝƚŚĐŽŵƉůĞƚĞůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶďLJ:ĂŶƵĂƌLJ͕ϮϬϬϳ͘
ĞƐƉŝƚĞ ƚŚĞ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵƚĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϵϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ
ďŝůĂƚĞƌĂůůLJƚƌĂĚĞĚ ŽĨŐŽŽĚƐ͕Dh&dĐŽŶƚĞŵƉůĂƚĞƐůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨŽƚŚĞƌƐĞĐƚŽƌƐĂƐǁĞůů͘&Žƌ
ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ Dh&d ĂƌƚŝĐƵůĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ǁŝůů ďĞ ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ ŐƌĂĚƵĂůůLJ ĂŶĚ
ƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞůLJ͕ƐŽƚŚĂƚďLJƚŚĞLJĞĂƌϮϬϭϬ͕ϲϮƉĞƌĐĞŶƚŽĨďŝůĂƚĞƌĂůƚƌĂĚĞǁŝůůďĞĐŽŵƉůĞƚĞůLJĨƌĞĞ
ŽĨ ĚƵƚŝĞƐ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ŬĞLJ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƐƵŐĂƌ͕ ĚĂŝƌLJ͕ ďĞĞĨ͕ ĂŶĚ ŐƌĂŝŶƐ ǁŝůů ďĞ ĞdžĐůƵĚĞĚ͘
&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ŵĂƌŬĞƚƐ ŽĨ ďŽƚŚ ƉĂƌƚŝĞƐ ǁŝůů ďĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞůLJ ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ͕ ǁŝƚŚ
ĐŽŵƉůĞƚĞůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĐĐƵƌƌŝŶŐďLJƚŚĞϮϬϭϭ͘
ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ ƚŚŝƐ ƚƌĞĂƚLJ ƉƌŽǀŝĚĞƐ h ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ǁŝƚŚ ŵŽƌĞ ƌĂƉŝĚ ƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ
ƚŚĂŶDĞdžŝĐŽŚĂƐ ĞǀĞƌďĞĨŽƌĞ ŐƌĂŶƚĞĚƚŽ ĂŶLJ ŽĨŝƚƐƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂůƉĂƌƚŶĞƌƐ͘/ƚƉůĂĐĞƐƚŚĞŵŝŶ Ă
ŵƵĐŚ ďĞƚƚĞƌ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŽ ĐŽŵƉĞƚĞ ŝŶ ƚŚĞ DĞdžŝĐĂŶ ŵĂƌŬĞƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĐĂůůLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ͕
ĂŶĚ ŚĂƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ŐƌŽǁƚŚ ƉŽƚĞŶƚŝĂů͘ tŚŝůĞ ƉƌĞƐĞƌǀŝŶŐ h ƐĞŶƐŝƚŝǀŝƚŝĞƐ ĨŽƌ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ ĂŶĚ
ĨŝƐŚĞƌLJ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ƚŚĞ ƉĂĐŬĂŐĞ ŶĞŐŽƚŝĂƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ŐƌĂŶƚƐ ŵĂƌŬĞƚ ĂĐĐĞƐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ
hΖƐŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĞdžƉŽƌƚƉƌŽĚƵĐƚƐ͘&ŽƌƐĞƌǀŝĐĞƐ͕h ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ŚĂǀĞďĞĞŶ ŐƌĂŶƚĞĚďĞƚƚĞƌ
ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĂŶ ƚŚĂƚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĞŶũŽLJĞĚ ďLJ DĞdžŝĐŽΖƐ ŽƚŚĞƌ ƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂů ƉĂƌƚŶĞƌƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ
hŶŝƚĞĚ^ƚĂƚĞƐĂŶĚĂŶĂĚĂ͘
dŚĞ ƚƌĞĂƚLJ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĨŽƌ ĐƵƐƚŽŵƐ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ ŵĂŝŶůLJ ďLJ ŝŶƚƌŽĚƵĐŝŶŐ ŽŶĞ ƐŝŶŐůĞ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞĚŽĐƵŵĞŶƚ ;ƚŚĞΗhZ͘ϭΗͿƚŽƐŝŵƉůŝĨLJĐƵƐƚŽŵƐ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ͕ŐƵĂƌĂŶƚĞĞƚŚĞĐŽͲ
ŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĞĂĐŚ ƉĂƌƚLJΖƐ ĐƵƐƚŽŵƐ ƐLJƐƚĞŵƐ͕ ĂŶĚ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ
ŽƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐƉƌŽĚƵĐƚƐ͘
^ĞǀĞƌĂůƚĞĐŚŶŝĐĂůƐƚĂŶĚĂƌĚƐǁĞƌĞĂŐƌĞĞĚƵƉŽŶƚŽƉƌŽƚĞĐƚƚŚĞŚĞĂůƚŚŽĨŚƵŵĂŶƐ͕ĂŶŝŵĂůƐ͕
ĂŶĚ ƉůĂŶƚƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĐŽŶƐƵŵĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ ^ƵĐŚ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ ĂůƐŽ
ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ƚŚĞ ƚƌƵƚŚĨƵůŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĨŽƌ Ă ƉƌŽĚƵĐƚ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ŝƚƐ
ŝŶŐƌĞĚŝĞŶƚƐ͕ ŶĞƚ ǁĞŝŐŚƚ ĂŶĚ ǀŽůƵŵĞ͘ ZĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞ ŽĨ ŵĂĐŚŝŶĞƌLJ ĂŶĚ
ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ǁĞƌĞ ĂůƐŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͘ ZĞŐĂƌĚŝŶŐ ƐĂŶŝƚĂƌLJ ĂŶĚ ƉŚLJƚŽƐĂŶŝƚĂƌLJ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͕ ƚŚĞ
ƚƌĞĂƚLJ ƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞ ƌŝŐŚƚŽĨ DĞdžŝĐŽ ĂŶĚ ƚŚĞ h ƚŽ ĂĚŽƉƚƚŚĞĂĨŽƌĞƐĂŝĚƐƚĂŶĚĂƌĚƐƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ
ƚŚĞ ůŝĨĞ ĂŶĚ ŚĞĂůƚŚŽĨ ŚƵŵĂŶƐ͕ ĂŶŝŵĂůƐ͕ ĂŶĚ ƉůĂŶƚƐ͕ĂŐĂŝŶƐƚƌŝƐŬƐ ĞŵĞƌŐŝŶŐ ĨƌŽŵ ƐŝĐŬŶĞƐƐĞƐ͕
ƉůĂŐƵĞƐ͕ƉŽůůƵƚĂŶƚƐ͕ ŝĨƚŚĞƐĞƌŝƐŬƐĂƌĞƐĐŝĞŶƚŝĨŝĐĂůůLJƐƵƉƉŽƌƚĞĚ͘
ŽƵŶƚĞƌŵĞĂƐƵƌĞƐ ŵĂLJ ďĞ ĂĚŽƉƚĞĚ ĨŽƌ Ă ŵĂdžŝŵƵŵ ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ƚŚƌĞĞ LJĞĂƌƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ
ƉƌŽǀŝĚĞ ƚĞŵƉŽƌĂƌLJ ƌĞůŝĞĨ ƚŽ Ă ƐĞĐƚŽƌ ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ďĞ ƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚ Žƌ Ăƚ ƐĞƌŝŽƵƐ ƌŝƐŬ ĚƵĞ ƚŽ
ƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůŝŶĐƌĞĂƐĞŽĨƚŚĞŝŵƉŽƌƚƐďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽĂŶĚƚŚĞh͘
DĞdžŝĐĂŶ ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌƐ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ ƐĞƌǀŝĐĞ ŵĂƌŬĞƚ ǁŝƚŚŽƵƚ
ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐůŝŵŝƚŝŶŐƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐŽƌƐĞƌǀŝĐĞƉƌŽǀŝĚĞƌƐŝŶƚŚĂƚƚĞƌƌŝƚŽƌLJ͖ƚŚĞLJĂƌĞ
ŐƌĂŶƚĞĚ ΗŶĂƚŝŽŶĂů ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ͕Η ǁŚŝĐŚ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂƐ ƚŚŽƐĞ ŐƌĂŶƚĞĚ ƚŽ
ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ h͕ ĂŶĚ ƌĞĐĞŝǀĞ ŵŽƐƚ ĨĂǀŽƌĞĚ ŶĂƚŝŽŶ ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ŝŶ
ƌĞĨĞƌĞŶĐĞƚŽŽƚŚĞƌĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘
ZĞŐĂƌĚŝŶŐ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚLJ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ĐůĞĂƌ ĚĞĨŝŶŝƚŝŽŶ ŽĨ ǁŚĂƚ ĂƌĞ
ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂů ĞŶƚŝƚŝĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐ͘ WƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚ͕ ĨŽƌ ƉƵƌƉŽƐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚLJ͕
ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ŽĨ ŐŽŽĚƐ͕ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ;ƐƵĐŚ ĂƐ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ƐĞƌǀŝĐĞƐͿ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĞĂƐĞ Žƌ
ƌĞŶƚĂů ŽĨ ŐŽŽĚƐ͘ WƵƌƐƵĂŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚLJ͕ ĞĂĐŚ ƉĂƌƚLJ ŵƵƐƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŶĂƚŝŽŶĂů
ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ͖ ƚŚĂƚ ŝƐ͕ ƚŚĞLJ ŵƵƐƚ ƌĞĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ƚƌĞĂƚŵĞŶƚĂƐƚŚĂƚĂĐĐŽƌĚĞĚƚŽ ĚŽŵĞƐƚŝĐƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ƐĞƌǀŝĐĞƐĂŶĚƐƵƉƉůŝĞƌƐ͘ŝƐĐƌŝŵŝŶĂƚŝŽŶŽŶ
ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ĨŽƌĞŝŐŶ ŶĂƚŝŽŶĂůŝƚLJŽƌ ĂĨĨŝůŝĂƚŝŽŶ;ŽƌŽǁŶĞƌƐŚŝƉŽĨ ĂůŽĐĂůůLJ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚƐƵƉƉůŝĞƌͿ
ďLJƚŚĞƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚĂůĞŶƚŝƚŝĞƐŝƐŶŽƚĂůůŽǁĞĚ͘
ĐŽŶŽŵŝĐ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ ŝƐ ƉƌŽŵŽƚĞĚ ĂŶĚ ŵŽŶŽƉŽůŝƐƚŝĐ ƉƌĂĐƚŝĐĞƐ ǁŝůů ďĞ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƚĞĚ ĂŶĚ
ƉƵŶŝƐŚĞĚ͘ KƚŚĞƌ ŵĞĂƐƵƌĞƐ ŵĂLJ ďĞ ĂĚŽƉƚĞĚ ŝŶ ĐŽŶĨŽƌŵŝƚLJ ǁŝƚŚ ĚŽŵĞƐƚŝĐ ůĂǁ ĂŐĂŝŶƐƚ ŶŽŶͲ
ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞĐŽŵŵĞƌĐŝĂůƉƌĂĐƚŝĐĞƐ͘
KďůŝŐĂƚŝŽŶƐĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůƉƌŽƉĞƌƚLJĂƌĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞůĂǁƐ
ŽĨ ĞĂĐŚ ƉĂƌƚLJ ƚŽ ƚŚĞ dƌĞĂƚLJ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ͕ ĐŽŶƐĞƌǀĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ ŽĨ
ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůƉƌŽƉĞƌƚLJƌŝŐŚƚƐ͘
ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ĨŽƌ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĐŽŶƐƵůƚŝŶŐ ĂŶĚ ĚŝƐƉƵƚĞ ƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ ŝƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ
ǁŚŝĐŚƚŚĞĚŝƐƉƵƚĞƌĞƐŽůƵƚŝŽŶŵĞĐŚĂŶŝƐŵƉƌŽǀŝĚĞĚĨŽƌƚŚĞtdKĐĂŶďĞĂƉƉĞĂůĞĚ͘
hƉŽŶĞŶƚĞƌŝŶŐŝŶƚŽĂĨƌĞĞƚƌĂĚĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞh͕DĞdžŝĐŽďĞĐĂŵĞƚŚĞŽŶůLJŶĂƚŝŽŶ
ǁŝƚŚ ĨƌĞĞ ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚ ďŽƚŚ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ hŶŝŽŶ͘ dŚŝƐ
ƐLJƐƚĞŵ ŽĨ ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ ƚƌĂĚĞ ǁŝƚŚ ƚǁŽ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ďůŽĐŬƐ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ƉůĂĐĞƐ
DĞdžŝĐŽ ŝŶ Ă ƵŶŝƋƵĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂĐƚ ĂƐ Ă ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ &Žƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ E&d͕ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĐĂŶ ƐĞƚ ƵƉ DĞdžŝĐĂŶ ĐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶƐ
ĞŶŐĂŐĞĚ ŝŶ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞ ŝŶ DĞdžŝĐŽ͕ ĂŶĚ ĂƐ ůŽŶŐ ĂƐ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĐŽŵƉůLJ ǁŝƚŚ Dh&dΖƐ
ƌƵůĞƐŽĨŽƌŝŐŝŶ͕ƚŚĞŝƌĨŝŶĂůƉƌŽĚƵĐƚƐĞŶũŽLJĂĐĐĞƐƐƚŽƚŚĞƵƌŽƉĞĂŶŵĂƌŬĞƚŽŶĂƚĂƌŝĨĨƉƌŝǀŝůĞŐĞĚ
ďĂƐŝƐ͘ KŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ĐŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ h ĐĂŶ ƵŶĚĞƌŐŽ Ă ƐŝŵŝůĂƌ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ĂŶĚ
ĞŶƚĞƌ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ŵĂƌŬĞƚƐ ƚŚƌŽƵŐŚ DĞdžŝĐŽ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŶŽƚŽŶůLJ ĚŽĞƐ DĞdžŝĐŽΖƐ ĨƌĞĞƚƌĂĚĞ
ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ h ƐƚŝŵƵůĂƚĞ DĞdžŝĐŽΖƐ ĞĐŽŶŽŵLJ ďLJ ůŝďĞƌĂůŝnjŝŶŐ ƚƌĂĚĞ͕ ďƵƚ ŝƚ ĂůƐŽ
ĞƐƚĂďůŝƐŚĞƐ DĞdžŝĐŽ ĂƐ Ă ŐĂƚĞǁĂLJ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƵƌŽƉĞĂŶ hŶŝŽŶ͕
ĐƌĞĂƚŝŶŐ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ŐƌŽǁƚŚ ǁŝƚŚŝŶ DĞdžŝĐŽ͕ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƵŶƉĂƌĂůůĞůĞĚ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ
ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĨŽƌďŽƚŚƵƌŽƉĞĂŶĂŶĚĂĚh͘^͘ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘
Ϯ͘WƌŝŶĐŝƉĂůŽďũĞĐƚŝǀĞƐŽĨDh&d
dŚĞŽďũĞĐƚŝǀĞŽĨDh&dŝƐƚŽĂůůŽǁƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂůĂĐĐĞƐƐĨŽƌhĂŶĚDĞdžŝĐĂŶĞdžƉŽƌƚĞƌƐŽĨ
ŐŽŽĚƐĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŝŶƚŽƚŚĞŝƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ŵĂƌŬĞƚƐ͘dŽĂĐŚŝĞǀĞƚŚŝƐ͕Dh&dƉƌŽǀŝĚĞƐĨŽƌƚŚĞ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
ϭͿ>ŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨƚƌĂĚĞŝŶŐŽŽĚƐĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐďLJ͗
DdŚĞĚŝƐŵĂŶƚůŝŶŐŽĨĐƵƐƚŽŵƐƚĂƌŝĨĨƐ͕ĂŶĚ
EdŚĞ ĞůŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ Ăůů ŝŵƉŽƌƚ ĂŶĚ ĞdžƉŽƌƚ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ͕ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ĐƵƐƚŽŵƐ ĚƵƚŝĞƐ
ĂŶĚƚĂdžĞƐ͖
ZĞŵŽǀĂůŽĨďĂƌƌŝĞƌƐƚŽŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ͖
'ƵĂƌĂŶƚĞĞŝŶŐĞƋƵĂůƚƌĞĂƚŵĞŶƚĨŽƌƚŚĞŝŶǀĞƐƚŽƌƐŽĨƚŚĞŽƚŚĞƌƉĂƌƚLJ͕ĂƐŐƌĂŶƚĞĚƚŽƚŚĞŝƌ
ŽǁŶĚŽŵĞƐƚŝĐŝŶǀĞƐƚŽƌƐ͖
ϰͿŶƐƵƌŝŶŐƚŚĂƚŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚǁŝůůŶŽƚďĞĐŽĞƌĐĞĚďLJƌĞƐƚƌŝĐƚŝǀĞŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƉŽůŝĐŝĞƐ͖
WƌŽƚĞĐƚŝŽŶŽĨŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂůƉƌŽƉĞƌƚLJ͖
'ƵĂƌĂŶƚĞĞĚĂĐĐĞƐƐƚŽŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚƉƌŽĐƵƌĞŵĞŶƚĐŽŶƚƌĂĐƚƐ͖
ŽͲŽƉĞƌĂƚŝŽŶŝŶĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶŝƐƐƵĞƐ͖
ĚŝƐƉƵƚĞƐŽůǀŝŶŐŵĞĐŚĂŶŝƐŵ͘
KǀĞƌĂůů͕ Dh&d ĨŽƐƚĞƌƐ ƚŚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ůŽŶŐͲƚĞƌŵ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚƐ ĂŶĚ
ƉĂƌƚŶĞƌŝŶŐĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƐďLJŝŶǀĞƐƚŽƌƐŽĨďŽƚŚƉĂƌƚŝĞƐ͘tŝƚŚƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨDh&d͕
DĞdžŝĐŽ ƐĞĐƵƌĞƐ ĂĐĐĞƐƐ ĨŽƌ ŝƚƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ h ŵĂƌŬĞƚ͕ ǁŚŝůĞ ƚŚĞ h ƌĞͲ
ĞƐƚĂďůŝƐŚĞƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ h ĞdžƉŽƌƚƐ ƚŽ DĞdžŝĐŽ͕ ƐĞĐƵƌŝŶŐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ DĞdžŝĐĂŶ
ŵĂƌŬĞƚƵŶĚĞƌƚŚĞƐĂŵĞďĞŶĞĨŝƚƐĞŶũŽLJĞĚďLJE&dŽƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐƉƌŽĚƵĐƚƐ͘
ϯ͘dƌĂĚĞŝŶŐŽŽĚƐ
dŚĞ ŵŽƐƚ ďĂƐŝĐ ĂĐŚŝĞǀĞŵĞŶƚ ŽĨ Dh&d ŝƐ ƚŚĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ĞůŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ Ăůů ƚĂƌŝĨĨƐ
ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ Ă ƌĂƉŝĚ ƉŚĂƐĞͲŽƵƚ ƐĐŚĞĚƵůĞ͘ KŶůLJ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ
ƉƌŽĚƵĐƚƐĂƌĞƐƵďũĞĐƚƚŽĂůŽŶŐƉŚĂƐĞͲŽƵƚ͘
ĂͿ/ŶĚƵƐƚƌŝĂůƉƌŽĚƵĐƚƐ
/ŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϵϬ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ďŝůĂƚĞƌĂů ƚƌĂĚĞ ŝŶ
ŵĞƌĐŚĂŶĚŝƐĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ƚŚĞ ůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶ ĐŽǀĞƌƐ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ŝƐ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞůLJŽǀĞƌĂƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶĂůƉĞƌŝŽĚŽĨϳLJĞĂƌƐ͘ůůƚĂƌŝĨĨƐǁŝůůďĞĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ
ďLJ:ĂŶƵĂƌLJ͕ϮϬϬϳ͕ũƵƐƚĂĨĞǁĚĂLJƐĂĨƚĞƌĐůŽƐŝŶŐƚŚŝƐĞĚŝƚŝŽŶ͘
KŶ:ƵůLJϭ͕ϮϬϬϬ͕ĚĂƚĞŽĨĞŶƚƌLJŽĨDh&d͕ ƚŚĞhĞůŝŵŝŶĂƚĞĚƚĂƌŝĨĨƐŽŶϴϮƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞ
DĞdžŝĐĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ͘ ^ŝŵŝůĂƌůLJ͕ DĞdžŝĐŽ ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ ƚĂƌŝĨĨƐ ŽŶ ϰϴ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ h
ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ĂŶĚ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ƚŚĞ ϭϵϵϵ ƚĂƌŝĨĨ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ŽŶ h ĨŽŽƚǁĞĂƌ ĂŶĚ ĐĞƌƚĂŝŶ
ƚĞdžƚŝůĞƉƌŽĚƵĐƚƐ;ĚŝƐŵĂŶƚůŝŶŐĨƌŽŵϮϱƉĞƌĐĞŶƚͲϯϱƉĞƌĐĞŶƚƚŽϭϬƉĞƌĐĞŶƚͲϭϱƉĞƌĐĞŶƚͿ͘
KŶ :ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϬϯ͕ ƚŚĞ h ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ ĐƵƐƚŽŵƐ ĚƵƚŝĞƐ ŽŶ Ăůů DĞdžŝĐĂŶ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕
ĂŶĚDĞdžŝĐŽ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ƚĂƌŝĨĨƐŽŶ ĂŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ϱ ƉĞƌĐĞŶƚŽĨ h ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ƚŽ ƚŽƚĂů
ϱϯƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞƐĂŵĞ͘&ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕DĞdžŝĐŽĞŶƐƵƌĞĚƚŚĂƚƚŚĞƌĞŵĂŝŶŝŶŐϰϳƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞ
h ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ǁĞƌĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ Ă ŵĂdžŝŵƵŵ ƚĂƌŝĨĨ ŽĨ ϱ ƉĞƌĐĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĂƐ ƐŝŶĐĞ
ĚĞĐƌĞĂƐĞĚƚŽϰƉĞƌĐĞŶƚ͘
ďͿƵƚŽŵŽƚŝǀĞƐĞĐƚŽƌ
h ĞdžƉŽƌƚĞƌƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ŚĂǀĞ Ă ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ĨĂĐŝůŝƚLJ ŝŶ DĞdžŝĐŽ ƚŽ ďĞ ĂďůĞƚŽ
ƐĞůůǀĞŚŝĐůĞƐŝŶDĞdžŝĐŽ͘dŚĞŝŵƉŽƌƚĂƚŝŽŶŽĨŶĞǁǀĞŚŝĐůĞƐĨƌŽŵƚŚĞhŝƐƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚďLJŝŵƉŽƌƚ
ƋƵŽƚĂůŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐ͘
hŶƚŝů ĞĐĞŵďĞƌ͕ ϮϬϬϲ͕ ƚŚĞ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚ ŝŵƉŽƌƚ ƋƵŽƚĂ ŝƐ ĞƋƵŝǀĂůĞŶƚ ƚŽ ϭϱ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ
ƚŽƚĂů ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǀĞŚŝĐůĞƐ ;ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞĚ ĂŶĚ ŝŵƉŽƌƚĞĚͿ ƐŽůĚ ŝŶ DĞdžŝĐŽ͕ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŝŽƌ
ĐĂůĞŶĚĂƌLJĞĂƌ͘
^ŝŶĐĞ :ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϬϰ͕ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚ ƋƵŽƚĂ ŵĂLJ ďĞ ŝŵƉŽƌƚĞĚ ĨƌĞĞ ŽĨ
ĚƵƚŝĞƐ͘sĞŚŝĐůĞƐŝŵƉŽƌƚĞĚŽƵƚƐŝĚĞŽĨƚŚĞƉĞƌŵŝƚƚĞĚƋƵŽƚĂĂƌĞƐƵďũĞĐƚƚŽĂϭϬƉĞƌĐĞŶƚŝŵƉŽƌƚ
ĚƵƚLJ͘KŶ:ĂŶƵĂƌLJϭ͕ϮϬϬϳ͕ĂůůƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐĂŶĚĚƵƚŝĞƐŽŶƚŚĞŝŵƉŽƌƚĂƚŝŽŶŽĨŶĞǁǀĞŚŝĐůĞƐĨƌŽŵ
ƚŚĞ h ǁĞƌĞ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ͘ &ƵƌƚŚĞƌŵŽƌĞ͕ ƚŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĞŶǀŝƐĂŐĞƐ ǀĞƌLJ ĨĂǀŽƌĂďůĞ ĂĐĐĞƐƐ ĨŽƌ
ƚŚĞŵĂŝŶhĂƵƚŽƉĂƌƚƐĂŶĚĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘
ĐͿ ƵƐƚŽŵƐĐŽͲŽƉĞƌĂƚŝŽŶ
Dh&d ŝŶƚƌŽĚƵĐĞƐ ŽŶĞ ƐŝŶŐůĞ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĐĂůůĞĚ hZ͘ϭ͕ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ
ƐŝŵƉůŝĨLJƚŚĞĐůĂƐƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞŽƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐƐƚĂƚƵƐŽĨƚŚĞƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ĂƐǁĞůůĂƐƚŚĞŝŶƐƉĞĐƚŝŽŶƐ
ĂŶĚ ĐƵƐƚŽŵƐ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌƌŝĂŐĞ ŽĨ ŐŽŽĚƐ͘ dŚĞhZ͘ϭŝƐ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ĞƌƚŝĨŝĐĂƚĞŽĨ
KƌŝŐŝŶŝŵƉůĞŵĞŶƚĞĚďLJE&d͘
ĚͿŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůƉƌŽĚƵĐƚƐ
ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůƉƌŽĚƵĐƚƐǁŝůůďĞƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞůLJůŝďĞƌĂůŝnjĞĚƐŽƚŚĂƚďLJϮϬϭϬ͕ϲϮƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞ
ďŝůĂƚĞƌĂůƚƌĂĚĞǁŝůůďĞĨƵůůLJůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ͘<ĞLJƉƌŽĚƵĐƚƐƐƵĐŚĂƐƐƵŐĂƌ͕ĚĂŝƌLJ͕ďĞĞĨĂŶĚŐƌĂŝŶƐǁŝůů
ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ďĞ ĞdžĐůƵĚĞĚ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƐĞĐƚŽƌ͕ ďŽƚŚ ƚŚĞ h ĂŶĚ DĞdžŝĐŽ ŽďƚĂŝŶĞĚ
ĨĂǀŽƌĂďůĞŵĂƌŬĞƚĂĐĐĞƐƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĨŽƌƐĞǀĞƌĂůŽĨƚŚĞŝƌŬĞLJĞdžƉŽƌƚƉƌŽĚƵĐƚƐ͘&ŽƌŝŶƐƚĂŶĐĞ͗
ϭͿ dŚĞ h ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞ ĂŶĚ ƚŽƚĂů ůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ ǁŝŶĞƐ͕ ďĞĞƌ͕ ůŝƋƵŽƌƐ ĂŶĚ
ƐƉŝƌŝƚƐ ;ǀŽĚŬĂ͕ ĐŽŐŶĂĐ͕ ĐĞƌƚĂŝŶ ǁŚŝƐŬLJ ĂŶĚ ŐŝŶͿ͕ ĐƵƚ ĨůŽǁĞƌƐ͕ ƚŽŵĂƚŽĞƐ͕ ƉĞĐƚŝĐ ƐƵďƐƚĂŶĐĞƐ͕
ƚŽďĂĐĐŽ͕ĂŶĚŽůŝǀĞŽŝů͖
ϮͿDĞdžŝĐŽŽďƚĂŝŶĞĚƚŚĞĞůŝŵŝŶĂƚŝŽŶŽĨƚĂƌŝĨĨƐŽŶĐŽĨĨĞĞ͕ƚƌŽƉŝĐĂůĨƌƵŝƚĂŶĚǀĞŐĞƚĂďůĞƐ͕ĂŶĚ
ƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂůĐŽŶƚŝŶŐĞŶƚƐĨŽƌĐŽŶĐĞŶƚƌĂƚĞĚŽƌĂŶŐĞũƵŝĐĞ͕ĂǀŽĐĂĚŽƐ͕ŚŽŶĞLJ͕ĂŶĚĐƵƚĨůŽǁĞƌƐ͖
ϯͿ^ŝŶĐĞϮϬϬϯ͕ϯϳ͘ϵƉĞƌĐĞŶƚŽĨhĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůƉƌŽĚƵĐƚƐĂƌĞĨƌĞĞŽĨĚƵƚŝĞƐ͕ǁŝƚŚƚǁŽŵŽƌĞ
ƚĂƌŝĨĨůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶƐŝŶϮϬϬϴĂŶĚϮϬϭϬ͕ƵƉƚŽϰϵ͘ϱϱƉĞƌĐĞŶƚ͖
ϰͿ &Žƌ ƚŚĞ DĞdžŝĐĂŶ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ŝŶ :ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϬϯ͕ ϲϴ͘Ϯ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů
ƉƌŽĚƵĐƚƐǁĞƌĞůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ͕ǁŝƚŚƚǁŽĂĚĚŝƚŝŽŶĂůƚĂƌŝĨĨĞůŝŵŝŶĂƚŝŽŶƐďLJϮϬϬϴĂŶĚϮϬϭϬ͕ƚŽƚŽƚĂů
ϳϰ͘ϭϰƉĞƌĐĞŶƚ͘
ĞͿ &ŝƐŚŝŶŐƐĞĐƚŽƌ
dŚĞ ĨŝƐŚŝŶŐ ƐĞĐƚŽƌ ŝƐ ŐƌĂĚƵĂůůLJ ůŝďĞƌĂůŝnjĞĚ ǁŝƚŚ ƌĞƐƉĞĐƚ ƚŽ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϵϵ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ
ĐƵƌƌĞŶƚǀŽůƵŵĞŽĨďŝůĂƚĞƌĂůƚƌĂĚĞ͘&ƌŽŵϮϬϬϯ͕DĞdžŝĐŽůŝďĞƌĂƚĞĚϳϭƉĞƌĐĞŶƚŽĨƚŚĞhĨŝƐŚŝŶŐ
ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ǁŚŝůĞƚŚĞhĞůŝŵŝŶĂƚĞĚƚĂƌŝĨĨƐŽŶϴϴƉĞƌĐĞŶƚŽĨDĞdžŝĐĂŶƉƌŽĚƵĐƚƐ͘
ĨͿ^ĂĨĞŐƵĂƌĚƐ
^ĂĨĞŐƵĂƌĚƐŵĂLJďĞĂĚŽƉƚĞĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚĞŵƉŽƌĂůƌĞůŝĞĨƚŽ ĂƐĞĐƚŽƌ ƚŚĂƚŵĂLJďĞ
ĨĂĐŝŶŐƐĞƌŝŽƵƐĚĂŵĂŐĞƐďĞĐĂƵƐĞŽĨƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůŝŶĐƌĞĂƐĞƐŝŶƚŚĞŝŵƉŽƌƚƐďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽĂŶĚ
ƚŚĞh͘
ŐͿ 'ŽǀĞƌŶŵĞŶƚƉƵƌĐŚĂƐĞƐ
hĂŶĚDĞdžŝĐĂŶŝŶǀĞƐƚŽƌƐŚĂǀĞĂĐĐĞƐƐƚŽƉƵďůŝĐĐŽŶƚƌĂĐƚƐĨŽƌĂůůƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ĂŶĚ
ƐƵƉƉůŝĞƌƐ͕ďĂƐĞĚŽŶƚŚĞƐĂŵĞŶĂƚŝŽŶĂůƚƌĞĂƚŵĞŶƚĂƐĂĐĐŽƌĚĞĚƚŽĚŽŵĞƐƚŝĐƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕
ĂŶĚ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ͕ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ĞdžĐĞĞĚƐ ĐĞƌƚĂŝŶ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ƚŚƌĞƐŚŽůĚƐ͘ Dh&d
ƉƌŽǀŝĚĞƐĨŽƌĐůĞĂƌƌƵůĞƐŐƵĂƌĂŶƚĞĞŝŶŐƚŚĞƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJŽĨƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐ͘
h ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ǁŝůů ŚĂǀĞ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ DĞdžŝĐŽΖƐ ůƵĐƌĂƚŝǀĞ ŵĂƌŬĞƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ďĞƐƚ
ƚĞƌŵƐƐƵďƐƚĂŶƚŝĂůůLJƐŝŵŝůĂƌƚŽE&d͘ĐĐĞƐƐƚŽŵĂƌŬĞƚƐĂƚĨĞĚĞƌĂůŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚůĞǀĞůŝŶĐůƵĚĞƐ
ŵŽƐƚ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞƐ ĂŶĚ ŬĞLJ ƐĞĐƚŽƌƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉĞƚƌŽĐŚĞŵŝĐĂů ;WĞŵĞdžͿ͕ ĚƌĞĚŐŝŶŐ͕
ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ͕ĂŶĚ/d͘
DĞdžŝĐĂŶ ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ƌĞĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ďĞŶĞĨŝƚƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ h ĂǁĂƌĚƐ ƚŽ ŝƚƐ ƉĂƌƚŶĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ĨƌĂŵĞǁŽƌŬŽĨƚŚĞtdKƉƵďůŝĐĐŽŶƚƌĂĐƚŝŶŐĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͘
ŚͿ/ŶƚĞůůĞĐƚƵĂůƉƌŽƉĞƌƚLJ
dŚĞ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚLJ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉĂƚĞŶƚƐ͕ ƚƌĂĚĞŵĂƌŬƐ͕ ĂŶĚ ĐŽƉLJƌŝŐŚƚƐ͕ ŝƐ
ĂĚũƵƐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƌŝĐƚĞƐƚ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘ h ŝŶǀĞƐƚŽƌƐ ĂƌĞ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ h
ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞĂĚǀĂŶƚĂŐĞŝŶŚŝŐŚƚĞĐŚŶŽůŽŐLJŝƐĨƵůůLJƉƌŽƚĞĐƚĞĚ͘ƐƉĞĐŝĂůĐŽŵŵŝƚƚĞĞĂƚƚĞŶĚƐƚŽ
ƚŚĞĞĨĨĞĐƚŝǀĞĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŽĨƐƵĐŚƌŝŐŚƚƐ͘
ŝͿŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ
sĂƌŝŽƵƐ ĐŽͲŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĨŽƌ ƚŽ ƉĞƌŵŝƚ ĂŶĚ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ƚŚĞ
ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞůĞŐŝƐůĂƚŝŽŶƐŽĨƚŚĞhĂŶĚDĞdžŝĐŽŐŽǀĞƌŶŝŶŐĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ͘
ũͿŝƐƉƵƚĞƌĞƐŽůƵƚŝŽŶ
Dh&d ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĨŽƌ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ĚŝƐƉƵƚĞ ƐŽůǀŝŶŐ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ͕ ǁŚŝĐŚ ĂůƐŽ ŝŶĐůƵĚĞƐ
ĂƌďŝƚƌĂƚŝŽŶ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ŝŶĨƌŝŶŐŝŶŐ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ƌŝŐŚƚƐ ŽĨ ƚŚĞ WĂƌƚŝĞƐ͕ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ
ĨƌĂŵĞǁŽƌŬŽĨƚŚĞtdK͘dŚĞĚĞĐŝƐŝŽŶƐŽĨƚŚĞĂƌďŝƚƌĂƚŝŽŶƉĂŶĞůĂƌĞďŝŶĚŝŶŐŽŶďŽƚŚƉĂƌƚŝĞƐ͘
ƌďŝƚƌĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐ ĚŽ ŶŽƚ ĂƉƉůLJ ƚŽ ŝŶƚĞůůĞĐƚƵĂů ƉƌŽƉĞƌƚLJ͕ ĂŶƚŝͲĚƵŵƉŝŶŐ ŵĂƚƚĞƌƐ͕
ďĂůĂŶĐĞ ŽĨ ƉĂLJŵĞŶƚ ƉƌŽďůĞŵƐ͕ ŝƐƐƵĞƐ ĐŽǀĞƌĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ tdK͕ ĂŶĚ ĨƌĞĞ ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ
ǁŝƚŚ ƚŚŝƌĚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ /Ŷ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ Dh&d ĂůůŽǁƐ ĂŶ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ͕ ƵŶĚĞƌ ǁŚŝĐŚ
ĞŝƚŚĞƌ ƉĂƌƚLJ ŵĂLJ ƵŶĚĞƌƚĂŬĞ Ă ĚŝƐƉƵƚĞ ƐĞƚƚůĞŵĞŶƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ tdK ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ͘ dŚĞ ŽŶůLJ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶŝƐƚŚĂƚŶŽĂĐƚŝŽŶŵĂLJďĞĚŝƐƉƵƚĞĚƐŝŵƵůƚĂŶĞŽƵƐůLJƵŶĚĞƌďŽƚŚĨŽƌƵŵƐ͘
ŬͿdƌĂĚĞŝŶƐĞƌǀŝĐĞƐ
dŚĞƐĞƌǀŝĐĞŵĂƌŬĞƚƐŽĨďŽƚŚƉĂƌƚŝĞƐǁŝůůďĞƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĞůLJůŝďĞƌĂůŝnjĞĚǁŝƚŚŝŶĂƉĞƌŝŽĚŽĨŶŽ
ŵŽƌĞƚŚĂŶϭϬLJĞĂƌƐ͕ƚŚĂƚŝƐ͕ďLJƚŚĞ LJĞĂƌϮϬϭϭ͘dŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚĐŽǀĞƌƐĂůůƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ŝŶĐůƵĚŝŶŐ͕
ĂŵŽŶŐŽƚŚĞƌƐ͗
ϭͿ &ŝŶĂŶĐŝĂů͕ ĂůůŽǁŝŶŐ Ăůů h ďĂŶŬƐ ĂŶĚ ŝŶƐƵƌĂŶĐĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŽ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŽƉĞƌĂƚĞ ŝŶ
DĞdžŝĐŽ͖
ϮͿdĞůĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ͖
ŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ͖
ŶĞƌŐLJ͖
dŽƵƌŝƐŵ͖
ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů
dŚĞŽŶůLJĞdžĐĞƉƚŝŽŶƐĂƌĞĂƵĚŝŽǀŝƐƵĂů͕ŵĂƌŝƚŝŵĞĐĂďŽƚĂŐĞĂŶĚĂŝƌ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶƐĞƌǀŝĐĞƐ͘
&ƌŽŵ ƚŚĞ ĚĂƚĞ ŽĨ ĞŶƚƌLJ͕ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐ ĂŐƌĞĞĚ ŶŽƚ ƚŽ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞ ŶĞǁ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ ŽŶ h Žƌ
DĞdžŝĐĂŶŝŶǀĞƐƚŽƌƐ͘dŚĞƌĞůĞǀĂŶƚƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐĨŽƌƐĞƌǀŝĐĞƐĞŶƐƵƌĞŝŶǀĞƐƚŽƌƐƚŚĂƚ͗
ϭͿEŽƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐŽŶƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐŽƌƐĞƌǀŝĐĞƐƉƌŽǀŝĚĞĚŝŶƚŚĞŽƚŚĞƌƉĂƌƚLJΖƐ
ƚĞƌƌŝƚŽƌLJǁŝůůďĞŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ͖
&ƵůůĞŶũŽLJŵĞŶƚŽĨŶĂƚŝŽŶĂůƚƌĞĂƚŵĞŶƚĂƚĞƋƵŝǀĂůĞŶƚĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͖
dƌĞĂƚŵĞŶƚŽĨΗŵŽƐƚĨĂǀŽƌĞĚŶĂƚŝŽŶΗǁŝůůďĞŐƌĂŶƚĞĚ͕ƐƵƌƉĂƐƐŝŶŐƚŚĞďĞŶĞĨŝƚƐďĞƐƚŽǁĞĚ
ŽŶƚŚŝƌĚƉĂƌƚŝĞƐ͘
ůͿ /ŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂŶĚƌĞůĂƚĞĚƉĂLJŵĞŶƚƐ
Dh&d ĐŽŶĨŝƌŵƐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐ ŽŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ĂŶĚ
ƌĞůĂƚĞĚ ƉĂLJŵĞŶƚƐ͘ /ƚ ĂůƐŽ ĞŶǀŝƐĂŐĞƐ Ă ƌĞǀŝƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ůĞŐĂů ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƚŽ ĞǀĂůƵĂƚĞ ƚŚĞ
ƉŽƐƐŝďŝůŝƚLJŽĨĂƐƵďƐĞƋƵĞŶƚůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘
ŵͿDh&dƌƵůĞƐŽĨŽƌŝŐŝŶ
dŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ h ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƉƌŽƚŽĐŽů ǁĞƌĞ ĨŽůůŽǁĞĚ͘ Ɛ
ƐƵĐŚ͕ƚŚĞhŚĂƌŵŽŶŝnjĞĚƌƵůĞƐĂƌĞĂƉƉůŝĞĚƚŽƚŚĞǀĂƐƚŵĂũŽƌŝƚLJŽĨŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͕ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů͕ĂŶĚ
ĨŝƐŚŝŶŐƉƌŽĚƵĐƚƐ͘dŚĞĞdžĐĞƉƚŝŽŶƐĐĂŶďĞĐůĂƐƐŝĨŝĞĚĂƐĨŽůůŽǁƐ͗
ϭͿƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶĂůĞĂƐŝŶŐŽĨ ƚŚĞhƌƵůĞƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐĐĞƌƚĂŝŶƐĞĐƚŽƌƐůŝŬĞƚĞdžƚŝůĞƐ͕ŐƌĂŶƚŝŶŐĂŶ
ĂĚĂƉƚĂƚŝŽŶƉĞƌŝŽĚĨŽƌƚŚĞDĞdžŝĐĂŶŝŶĚƵƐƚƌLJ͖
ϮͿ ƐƉĞĐŝĂů ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ h ƌƵůĞƐ ĨŽƌ ƐĞĐƚŽƌƐ ůŝŬĞ ƚŚĞ ĐŚĞŵŝĐĂů ĂŶĚ ĂƵƚŽ ŵŽƚŝǀĞ
ŝŶĚƵƐƚƌLJ͕ĚƵĞƚŽƚŚĞůĂĐŬŽĨƌĂǁŵĂƚĞƌŝĂůƐŽƌĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͕ƐƵĐŚĂƐĐĞƌƚĂŝŶĐŚĞŵŝĐĂůƉƌŽĚƵĐƚƐ͕
ĐŽŵƉůĞdžĂƵƚŽƉĂƌƚƐĂŶĚŵĂĐŚŝŶĞƌLJ͖
ϯͿ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ h ƌƵůĞƐ͕ ĂĐĐŽŵƉĂŶŝĞĚ ďLJ ĂĚͲŚŽĐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ůŝŬĞ
ĨŽŽƚǁĞĂƌ͕ ĐŽƚƚŽŶ͕ ĂŶĚ ƐLJŶƚŚĞƚŝĐ Žƌ ĂƌƚŝĨŝĐŝĂů ĨĂďƌŝĐƐ͕ ƚŽ ŐƵĂƌĂŶƚĞĞ ƉƌĞĨĞƌĞŶƚŝĂů ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ
DĞdžŝĐĂŶŵĂƌŬĞƚĨŽƌhƉƌŽĚƵĐƚƐ͘
͘&ƌĞĞdƌĂĚĞŐƌĞĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽĂŶĚ/ƐƌĂĞů
KŶ:ƵŶĞϭƐƚ͕ϮϬϬϬ͕ĂĨƌĞĞƚƌĂĚĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚǁĞŶƚŝŶƚŽĞĨĨĞĐƚďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽĂŶĚ/ƐƌĂĞů͘
dŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚLJ ǁĂƐ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ Ă &ƌĞĞ dƌĂĚĞ ŽŶĞ ƚŽ ŝŶƚĞŶƐŝĨLJ ƚƌĂĚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ
ĞĐŽŶŽŵLJ͕ ďLJůŝďĞƌĂůŝnjŝŶŐĞŶĐƵŵďƌĂŶĐĞƐĂŶĚŝŵƉŽƌƚƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐŽŶŝŵƉŽƌƚƐŽƌŝŐŝŶĂƚŝŶŐĨƌŽŵ
ƚŚĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐŽĨƚŚĞƐŝŐŶŝŶŐƉĂƌƚŝĞƐ͘
dŚĞ ƚƌĞĂƚLJ ǁĂƐ DĞdžŝĐŽΖƐ ĨŝƌƐƚ ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ Ă DŝĚĚůĞ ĂƐƚĞƌŶ ĐŽƵŶƚƌLJ͕ ĂŶĚ
ƉƌŽǀŝĚĞĚ DĞdžŝĐŽ ǁŝƚŚ ĚŝƌĞĐƚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ /ƐƌĂĞůŝ ŵĂƌŬĞƚ͘ dŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ DĞdžŝĐŽ
ŽďƚĂŝŶĞĚ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐĞůů ƚŽ /ƐƌĂĞů ƉĞƚƌŽůĞƵŵ͕ ĨŽŽĚ ŝƚĞŵƐ͕ ĂŶĚ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞĚ ŐŽŽĚƐ͕
ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ĂŶĚ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͕ ǁŽŽĚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ĐŚĞŵŝĐĂůƐ͕ ĂŶĚ ƚĞdžƚŝůĞƐ͘
ĚĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͕ƚŚĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĂůůŽǁĞĚ DĞdžŝĐŽ ƚŽ ƌĞĐĞŝǀĞ ĨƌŽŵ /ƐƌĂĞů͕ĂĚǀĂŶĐĞĚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů
ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ŵĂĐŚŝŶĞƌLJ͕ ŚĞƌďŝĐŝĚĞƐ͕ ĂŶĚ ĨĞƌƚŝůŝnjĞƌƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ
ƉŚĂƌŵĂĐĞƵƚŝĐĂůƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ŵĞĚŝĐĂůĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͕ĂŶĚĐĞƌƚĂŝŶĞůĞĐƚƌŝĐĂůĞƋƵŝƉŵĞŶƚ͘
͘&ƌĞĞdƌĂĚĞŐƌĞĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽ͕
ů^ĂůǀĂĚŽƌ͕'ƵĂƚĞŵĂůĂĂŶĚ,ŽŶĚƵƌĂƐ
DĞdžŝĐŽ ŚĂƐ ƐŝŐŶĞĚ Ă ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚƌĞĞ ĞŶƚƌĂů ŵĞƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ƚŚĂƚ
ƚŚ
ĞŶƚĞƌĞĚŝŶƚŽĨŽƌĐĞŽŶDĂƌĐŚϭϱ ͕ϮϬϬϭǁŝƚŚů^ĂůǀĂĚŽƌĂŶĚ'ƵĂƚĞŵĂůĂ͕ĂŶĚ:ƵŶĞϭƐƚ͕ϮϬϬϭ
ǁŝƚŚ ,ŽŶĚƵƌĂƐ͘ dŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚLJ ǁĂƐ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ Ă &ƌĞĞ dƌĂĚĞ ŽŶĞ ƚŽ
ƉĞƌŵŝƚ ƚŚĞ ĂĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶŝŶŐ ŽĨ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ DĞdžŝĐŽ ĂŶĚ
ĞŶƚƌĂůŵĞƌŝĐĂ͘
&Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚLJ ƉƌŽǀŝĚĞĚ DĞdžŝĐŽ ǁŝƚŚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĞŶƚƌĂů ŵĞƌŝĐĂŶ ŐŽŽĚƐ ĂŶĚ
ƐĞƌǀŝĐĞ ŵĂƌŬĞƚƐ͕ ƌĞĚƵĐĞĚ ƚĂƌŝĨĨƐ ŽŶ DĞdžŝĐĂŶ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ĂŶĚ ĂůůŽǁĞĚ DĞdžŝĐĂŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŝŶ
ƚŚĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐŽĨƚŚĞƐŝŐŶŝŶŐƉĂƌƚŝĞƐ͘
͘&ƌĞĞdƌĂĚĞŐƌĞĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽ
ĂŶĚƚŚĞƵƌŽƉĞĂŶ&ƌĞĞdƌĂĚĞƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ;&dͿ
KŶ:ƵůLJϭƐƚ͕ϮϬϬϭ͕DĞdžŝĐŽĂŶĚƚŚĞƵƌŽƉĞĂŶ&ƌĞĞdƌĂĚĞƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ;&dͿĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ
Ă ĨƌĞĞ ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͘ hƉŽŶ ƐŝŐŶŝŶŐ ƚŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƉĂƌƚŝĞƐ ŚĂĚ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞƐ ŽĨ
ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƐƉĂĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞdžƚ ŽĨ ŵƵůƚŝŶĂƚŝŽŶĂů ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ͕ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ
ĞƐƚĂďůŝƐŚŵĞŶƚ ŽĨ Ă &ƌĞĞ dƌĂĚĞ ŽŶĞ͕ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŵŵĞŶĐĞŵĞŶƚ ŽĨ ĞdžƚĞƌŶĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͘
dŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƚƌĞĂƚLJ ǁŝƚŚ &d͕ ǁŚŽƐĞ ŵĞŵďĞƌƐ ŝŶĐůƵĚĞ /ĐĞůĂŶĚ͕ EŽƌǁĂLJ͕ ^ǁŝƚnjĞƌůĂŶĚ͕
ĂŶĚ >ŝĞĐŚƚĞŶƐƚĞŝŶ͕ DĞdžŝĐŽ ďĞĐĂŵĞ ƚŚĞ ŽŶůLJ >ĂƚŝŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ĐŽƵŶƚƌLJ ǁŝƚŚ ĨƌĞĞ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů
ĂĐĐĞƐƐƚŽƚŚĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐǁŝƚŚƚŚĞŚŝŐŚĞƐƚŝŶĐŽŵĞƉĞƌĐĂƉŝƚĂŝŶƚŚĞǁŽƌůĚ͘
&͘&ƌĞĞdƌĂĚĞŐƌĞĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽĂŶĚhƌƵŐƵĂLJ
ƚŚ
KŶ :ƵůLJϭϱ ͕ϮϬϬϰ͕ DĞdžŝĐŽĞŶƚĞƌĞĚŝŶƚŽĂĨƌĞĞƚƌĂĚĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚǁŝƚŚhƌƵŐƵĂLJ͘dŚƌŽƵŐŚ
ƚŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƐŝŐŶŝŶŐ ƉĂƌƚŝĞƐ ĂŝŵĞĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ŵĂƌŬĞƚƐ ďLJ ŝŶŝƚŝĂƚŝŶŐ Ă
ƉƌŽĐĞƐƐŽĨƚĂdžƌĞĚƵĐƚŝŽŶ͘&Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ƚŚĞƚƌĞĂƚLJĂŝŵƐƚŽĐƌĞĂƚĞĂƌĞĐŝƉƌŽĐĂůůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶŽĨ
ƚŚĞƚƌĂĚĞŽĨĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂůŐŽŽĚƐ͕ůŝǀĞƐƚŽĐŬ͕ĨŝƐŚĞƌLJ͕ĂŶĚĐĞƌƚĂŝŶŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŐŽŽĚƐ͘
'͘&ƌĞĞdƌĂĚĞŐƌĞĞŵĞŶƚďĞƚǁĞĞŶDĞdžŝĐŽĂŶĚ:ĂƉĂŶ
DĞdžŝĐŽ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ ĂŶ ĞĐŽŶŽŵŝĐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ :ĂƉĂŶ ƚŽ ƉƌŽŵŽƚĞ ĨƌĞĞ
ƚƌĂĚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͘ dŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ ĨŽƌĐĞ ŽŶ Ɖƌŝů ϭƐƚ͕ ϮϬϬϱ͕ ĂŶĚ
ĐŽŶƚĂŝŶĞĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŽďũĞĐƚŝǀĞƐ͗
;ĂͿdŽůŝďĞƌĂůŝnjĞĂŶĚĨĂĐŝůŝƚĂƚĞƚŚĞƚƌĂĚĞŽĨŐŽŽĚƐĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐďĞƚǁĞĞŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͖
;ďͿ dŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂŶĚ ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶ ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚ ƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ
ŝŶǀĞƐƚŵĞŶƚĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐǁŝƚŚŝŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͖
;ĞͿ dŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĨŽƌ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ ƚŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ
ƐĞĐƚŽƌƐǁŝƚŚŝŶƚŚĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͖
;ĚͿ dŽ ĂĚǀĂŶĐĞ ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ
ĐŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶƐůĂǁƐĞŶĞĂĐŚŽĨƚŚĞĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͖
;ĞͿdŽĐƌĞĂƚĞƉƌŽĚƵĐƚƐĨŽƌƚŚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĂŶĚŽƉĞƌĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ĂŶĚĨŽƌ
ƚŚĞƌĞƐŽůƵƚŝŽŶŽĨĐŽŶƚƌŽǀĞƌƐŝĞƐ͖ĂŶĚ
;ĨͿ dŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ Ă ĨƌĂŵĞǁŽƌŬ ƚŽ ĨŽƐƚĞƌ ďŝůĂƚĞƌĂů ĐŽŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ
ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ
dŚĞĂŐƌĞĞŵĞŶƚƉƌŽǀŝĚĞƐŐƌĞĂƚƚƌĂĚĞŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐĨŽƌDĞdžŝĐŽ͕ĂƐ:ĂƉĂŶĂŶĚDĞdžŝĐŽĂƌĞ
ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌLJ ĞĐŽŶŽŵŝĞƐ͘ tŝƚŚ DĞdžŝĐŽΖƐ ƌŝĐŚ ĂďƵŶĚĂŶĐĞ ŽĨ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ĂŶĚ
:ĂƉĂŶΖƐ ŐƌĞĂƚ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ĞĐŽŶŽŵLJ͕ ƚŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ĂůůŽǁƐ DĞdžŝĐŽ ƚŽ ĞdžƉŽƌƚ ŝƚƐ ĂŐƌŝĐƵůƚƵƌĂů
ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ǁŚŝůĞŝŵƉŽƌƚŝŶŐ:ĂƉĂŶΖƐŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŐŽŽĚƐ͘
Ɛ ĂƌĞƐƵůƚŽĨ ƚŚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ :ĂƉĂŶ ŚĂƐ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚϵϭ ƉĞƌĐĞŶƚŽĨ Ăůů ĐƵƐƚŽŵƐĚƵƚŝĞƐ ŽŶ
DĞdžŝĐĂŶ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͘ ^ŝŵŝůĂƌůLJ͕ DĞdžŝĐŽ ŚĂƐ ĞůŝŵŝŶĂƚĞĚ ϰϰ ƉĞƌĐĞŶƚ ŽĨ ĐƵƐƚŽŵ ĚƵƚŝĞƐ ŽŶ
:ĂƉĂŶĞƐĞŐŽŽĚƐ͕ĂŶĚǁŝůůŐƌĂĚƵĂůůLJŵŽǀĞƚŽǁĂƌĚƐĐŽŵƉůĞƚĞůŝďĞƌĂůŝnjĂƚŝŽŶ͘
DŽƌĞŽǀĞƌ͕ DĞdžŝĐŽ ŚĂƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĨƌĞĞ ƚƌĂĚĞ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ǁŝƚŚ͗ ŽƐƚĂ ZŝĐĂ͕ ŚŝůĞ͕
EŝĐĂƌĂŐƵĂĂŶĚŽůŽŵďŝĂ͖ĂŶĚŝƐŶĞŐŽƚŝĂƚŝŶŐǁŝƚŚƌĂnjŝůĂŶĚWĞƌƵ͘