! " # $ ! " ! % &' ! ! " # ! ! ! ! # # $ %$ ! &' ! ( ' # ! '! $) *)+ ,) $ # - $ ! $ # ! " " # $ % " & '()! * ! + # , # ! % - ( ! Æ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Æ " # . " "# # ?! # . # . - E. C; # 7 ! -# . C; # 8 2 / , + C; ## # = = 9 !! " + C; . # , C; $ ! ? 2 ; C; " ### . # . C; . . 0 2 # + # . # . " / , , ' / # " / # . C; " 2 2 . / ## . C; ## E. # E. # # / + J ! E. # # / + J! E. J # * ! 1 + EC' +K ! >% / 1 + # !K ! / + # ,# # . G 9 4 " # . EC' ?D4 EC' ?& 7 " EC' F7 9 . EC' &DD G " . # /# # . # # 0 J # EC' & EC' 4 J . " # J EC' F7 EC' & " . # # /# 4 # " # # # / + . . + ! , # . # . " . / / + ## . J! / 2 + J ! . - / # J . # -# # G 9 4 / # # J . EC' FF = # ; # EC' F7D K # ; EC' &?D J . 2 * # EC' F7 EC' ? ; EC' & ; . E% + . 4F G -# " " + + -# . + EC' & F 7DI + EC' ? " + < -# FF 2 + . < EC' ! " # 4F EC' 4 ## EC' EC' 4&D " # E EC' ? " + # &I ### + ; -# + + + ! " E% # . .# + E% ! " . E% 1 Æ + # # + / L . ## 8 # . # (-'! - (-' . # -'! # # , (-' (-'! / * M N N N N M ! # < M # # " 8. # . 2 . 4 / M 4 + 4 ! - / K - + * M , &! ! " ! ## = + 2 9 ! . 2 ; ; 2 " # % #/ # # " : . " . : . " / .# : / D 4 7 & ? " # # 2 ## 7 # / , : # 7 2 / M O M " # + # '9;E! ' " /# # . , 2 # <K # < / " + # < " / # '9;E (-' .# : -# 9 4 " # '9;E -' " (-' '9;E # # # < 4 #! " -' 2! : ) : 9 9 4 " (-' .# : : -' " # (-'-' ! 9 9 4 # . # / # . / E% /# " EC' F ) + EC' " " # E% EC' ! " 7 /# 2 / E% . " # ) % # . # # " # " . # . . $ / + " < L ! (<P '#<9< ! " # # . # <# / 1 + 4 . . Æ = # # / + ; 2 . # " # . # -# # ! FI EC' F , #/ # . EC' & F " # * " " ## / # ## # ! -# # Æ ? 4D ; , . 7*4 # + - . EC' EC' & F 1 /# # 2 7*4 7* # 7*4 . $ , # - + Æ ?*4 ## . " / # # / + 1 # / . # # " # / + / + . + - / 5 26 4 4 " . 5 26 , 2 . ; 2 ; 2 , " $% & $ / M . $ / 4 4 # . M " # # . # # 9 , /# M M , # /* + # # + ! # # # # # # # ?*4 Æ 7*4 # . # # Æ " D > # M M , / E% * # # + + / % E # # E% " . + " F # # - 2 ?*4 7* / + * # . # # . . 7*4 ,# # / # * M N M N N ! M Q ! > . / Q ! " '( ! / E% # * F M M Q . Q . Q S ! Q N S ! Q 4! N M * K M M * K M M * K M M * M M * / M / * D! M * K M ! M & / * < , K S R Q M 4 F! .< 8 1 M / * M 4 N N Q ! * Q N ! M M Q N !! & &! R / &! 1 M " # . # < R £ " . £ .# + # " 2 + &! . * / # 8 # # # R !K # 8 # # # . + 8 , # /# + > E% # # . -# / # + 4! D! . , # # . / # # ## E% #K # , ! /# + /# # 0 . # # ; + . + D! " # # + . , , ; , E% , ; ; " . / + > /# N + < M + 4! D! <# + # ? "" ) ! ! *+ - . 8 * M Æ £ . Æ R£ Æ Æ M ½ O N ! ½ O N " ½ O N ½ ½ 4 4 ! ! " #! + * O N # ·½ $ M Q ! O M O M N ! $ ½ N O % " 8 % . # # " # # Æ # " / # # # # # # # " # / # . + " # / + . # Æ 2 < " # # # . + # / Æ # ' # . / # " # ! " #! . > # # # 8 MQ 7 " + E% 2 # $ / # * ( ) * N & & & M& # ) > + # . " 2 + + 8# # . # + " & < + < , + . * . ", # < ( . $ # ) # ) " * M Q N ?! * $$ ! &$ ! !$ $ # $!) ##) ! # ! $ # " ! $ ! #) $ !)! ! # ! ! 3 3$ !)! & !$ ! " , - " * Æ & & ; + " < # ' # ' ! ### . " # / ## D - # 4 9 4 " < : . " 4 # # Æ # + < C# / " . , . ,# D . # / D G 4 9 " J J / + ! . / 2 # " . /# D " D . # + " / . J J! -# # / " . 7I FI , # , J " . J # # " # # . ; # , ; " # ; . # , - # " 4! " + /. ? D + " # /. # < + # . < # < + . 8 , # + EC' ? EC' F FI D7 , # EC' F # = # + 2 # Æ /# - 7 * " 2 . D # # 7*4 2 + # . , C# . ## " # 2 . .# > # # # D?I D D?I / + + # # F & ?I " # * E% I ) E% I > # ! $ # D ! - # # FI # # ) FI # # + I . ) + FI . I . ) FI " 2 < D G 4 9 ! F F # " # . # + D F # /# , . E% - . . # J 2 2 = #/ . # J # . $ # # , ! /# , # E% I ?FI J . " . " . # # . Æ " . ; # E% I # # Æ . = 2 # * . 4?I " # . # ## ! . . " #/ # 4&I = . # Æ E% . # # . ! -# # . . ! . - 2 # + C # # ! . 8 " 2 D C / # / # Æ - . . 4I " . I %## ! #/ # Æ + '# FI + # # 2 . 2 . # 2 " . # # + # #/ )# + EC' 4 EC' 4 & ! . FI =# + # . &I ; . # . , # # ! # # Æ # . 2 - # . 4I ??DI - 2 " # . DI + $ # . ## E%T # . " . EC' ; . + # # + # EC' 7 " . # : ; # . " . E% 2 . = # # 1# E% # $ %& 0 & 7 '() . - '() , # D ## $ 1 '() , # # ! '() . , . 1 '() % # /# , E% . 4 . .# * ! . # K ! #/ # # K ! #/ # . # # # K ! / # # #/ . #/ # I . K ! . # ## ! " #/ . # ; . . / . " ! # ./ # / # / # # # # " / # . ! ## # # # . # # # . ; . . F Æ % # # . . T 0 . # . E. + 1 . . . # $ / . 8 C; . % '() .T C; . # " # ### # $ # 2 + 2 , . 1# Æ # $ ## . 1# # . ## . # T - 4 # # 7?4 F7! + " . * 5 ' ! & & ) , ! # - 6 # . 3 # + - # / # * ### / # )!/ #$ ! # !& 3 & # ! #) '!$! #& # ! $ ! $ !) )) #/ & Æ$ # ! $ $ & 3 $ 8 ! ! & # # ## # . .# # < ! " C; # 4 G . # # Æ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½ ½ ½ ·½ ½ % O M $ ½ O M % N O M ½ O M % O M % $ % ½ O N ! ! M 4 N $ $ $ N % N $ ! " * '9;E . ! ./0 & £ ' /0 & £ ' /0 &6' ./0/0 & ' " ( ) * + , *)+ *)1 +,1 *)* +)1 +)* ,-1 +)- +2* ,)4 ,21 ,*, ,-1 ,51 -41 ,2) ,31 -13 4)1 -+) # $& # $ & ! # 9 "$ # # "$ & 4 " ! # 4 " * @+ 9# E% E. ! 07. / / / 0 " / 7 *11) 8 *11) 8 *11) / *11) # *11) *11) 9 *11) : *11) 8 *11* " *11* 7 *11* / *11* 7 *11* 8 *11* 8 *11* / *11* # *11* *11* 9 *11* : *11* 8 *11+ " *11+ 7 *11+ 411 4-1 411 4-1 5-1 411 411 311 )5*1 311 551 3+1 4)1 311 511 511 4*1 441 5)1 5-1 311 311 511 4*1 421 42) 4*5 534-4 -22 )11)443 3)3 3-) 4-* 42) 555*5 4-, 41) 4)2 4** 5-+ 51, 515 423 *1 ,1 2) *+ +-4 ) *1,2 )3 3) )53 3) **5 ,4 )2 ,) 33 + 24 2+ * 411 )*11 *5+1 421 )1-1 )431 +1 4)-1 ),4) -,4 *,*5 -++* *,)2 5-1 3)1 )+31 -51 )*+1 *4,1 21 *331 *521 41 # 07# **- **) 5* 5* **)2 **+* 411 +11 ,-+,*)1 *,1 )1 )-+3 ),4) )+4 ,3445 314 )-1 )32 )+3 )), ,) +-* )3 ),,1 --3 )* )111 1 1 1 1 1 1 *111 )111 1 1 )111 )111 1 1 1 1 1 1 1 )111 1 1 $ # &) "$ & & ! ) # ! $ # ! $ $# ! # ! ! :$) ! $ # ,$$ # 8 ! $ # 3 ! 3 # ! $ # , 8 ! $ # 3 ! ) 3 # ! $ # ;## , # ! 3 ! , 4 " ! # 4 " 4* E Æ *5 )1 ),* - )1 1,3 $ ! &$ ! !$ < = Æ ! .$ )/ # ! 33 ! ! !$ + # Æ 3 44 " D* E. I! + " # # *< *< 1-< )< -< *-< )11< -1< )11< -1< ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ,1 )43 *13 ,* )-+ )2,* )))-5 ,+ ,)2 ,4* ,+ ),)33 ,+ *1, *,5 ,+ 5*) 54, ,* )-+ )2,+ )41 *1+ ,* -+ 25 ,+ *5+ +)4 3, -1) -3** 435 1+2 )-2 )511)11 )1) 11145 145 11, ++1 +*2 11, 125 123 11),, ),, 11, 2,2 2,3 11131311, ))* ))* 11, 1+, 1+, 11, )51 )5) 113 41+ 53* 11* 1+* 1+* ,)-* )25 ,+ )23 *,) ,, )-+ )25 ,+ ,)3 ,4) ,+ )5) *), ,+ *+5 *31 ,+ 43) 5*, ,+ **, *45 ,+ )25 *,1 ,+ ))* )-,, +4+ ,15 34 -15 -2+ ** ))* )+, 1,1 1+1511*45 *45 11+ +)+)5 11+*4 +*5 11, *3*3, 11+-) +-) 11525 523 11+5+ +5+ 11+ +,+ +,* 11**5 **5 11-4* -4* 112 ,5) ,42 11* *), *)+ ,4 )32 *+,* *1, *,4 ,* )4* *1, ,* +55 ,)2 ,* )-, )24 ,* **5 *42 ,* 4-5 422 ,* )-1 )2* ,* )5) *)+ ,* )*4 *13 ,* +*, +44 3+ ,25 -31 ** )1) )*+ 131 )52 *+3 113 +2* +25 11, 1++ 1++ 11, ,,1 ,,) 11, ,)) ,)) 11, -15 -15 11, 3), 3), 11, ,13 ,13 11,1+ ,1+ 11, *,4 *,5 11, 4,4 5,5 113 ,-) ,-1 11* *-+ *-+ ,)* *15 *,3 ,) )5) *)* ,* )*4 )43 ,* ,23 -,1 ,* )44 *13 ,* *+2 *3) ,* 4+2 43+ ,* )4+ *1,* )34 **3 ,* ,3 21 ,+ *2+ +*4 3, ,22 -2+ *) 524 1,*24 +15 111-5 1-3 111++ 1++ 11, 44, 44+ 11, )1) )1) 11, )1) )1) 1132, 32, 11, 1-3 1-3 11, 1-2 141 11, 1-2 1-2 11)+) )+* 114 )+)+11* 1)4 ))4 ) 3& ! # ! $ # 4 # 9 4D " F* E. I! + ; I ! " # # *< *< 1-< )< -< *-< )11< -1< )11< -1< ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* ;) ;* , )43 *13 ,* )-+ )2)11 53) )1* *5, *+5 )1* 224 )1* )++ )*5 )1* ,5) +2* )11 )11 )11 )1* )1)1, )11 +-1 )1* )53 )4* *11 +*5 +11 -* ,* ,- 1+2 )-2 )511) )1) )11 45 44 31 ++1 +*4 31 25 25 )11 ),, ),+ 31 2,2 2+2 )11 33, 31 ))* ))) 31 +, +, 31 )51 )42 )41 41+ 55, ,1 +* +* ,)-* )25 ,+ )23 *,) )1* 55 3* )11 *)) )2) )11 34 32 )11 )*1 ))4 )11 +,, +11 )11 ))+ ))) )11 22 )11 )11 -5 4, )1* )3+ )42 *11 *-4 *,4 -) -5 -4 1, 1+1511*45 *45 41 ))3 ))2 )11 )** )** 31 )15 )14 )11 )+) )+) )11 *22 *22 )11 ),1 ),1 41 )*3 )*3 )11 33)11 *)1 *)1 )31 )54 )54 ,1 31 31 ,4 )32 *+,* *1, *,4 )11 52 3+ )11 )3)51 )11 531 )11 ))) )12 )11 +** *3, )11 5, 53 )11 3, 35 )11 4* 3)11 )-2 ),2 )23 *,, *+4 -* -1 -1 13 )52 *+3 113 +2* +25 -1 3 3 -1 ))* ))) -1 )1)1, -1 )*2 )*3 -1 *13 *1-1 )1, )1+ 4+ )1+ )1* -1 4+ 4* -1 )4)33 )11 ))))+ *44, ,)* *15 *,3 ,) )5) )5)1* 5, 52 )1* *2) *-)1* 25 23 )1* ),1 )++ )1* +5, +** )1* 225 )1* )12 )12 )1* *3 ,* )1)5) )-, *1*2* *31 -) ,, ,- 1,*24 +15 111-5 1-3 )11 -3 -5 31 ))4)),+ 31 )55 )5, 31 )55 )5, )11 )-43 )-,) 31 )1* )11 31 )1, )1+ 31 )1, )1* )11 *+1 **3 )*1 *+5 *++ ,1 *3 *11 ) 3& ! # ! $ # 4 # 9 4F ,# * ) # r III 1 8:00 day 1 I ε2 r2 17:30 money markets closing time day 2 II r2 d2 or m 2 III r2 18:30 day 3 4& ,# * E # . 9( ! 1800 1600 1400 EUR millio 1200 1000 800 600 X2 400 200 X1 A2 0 Apr. A1 Jul 1999 Oct Feb May 2000 Aug Nov Feb May 2001 4? Aug Nov Feb May 2002 Aug Nov Feb 2003 ,# 4* . E F EC' ! -# 16000 16000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 47 ,# D* E. ! F 44! 4
© Copyright 2026 Paperzz