Fishing gears - Fisheries Circle

'JTIJOHHFBST
6MMB0YWJH]6MSJL+FT)BOTFO
.BJOUFOBODF
RHIHMXMSR
1EMRXIRERGI
1VCMJTIFECZ
*MWOIVMGMVOPIR
$PQZSJHIU
*MWOIVMGMVOPIR
"VUIPST
6MMB0YWJH
&SVR
1%
,EWLERHPIHRYQIVSYWGSQQYRMGEXMSREWWMKRQIRXW
JSVXLIHEMV]ERHВґWLMRKMRHYWXV]QSWXP]EFSYXXLIGSRRIGXMSR
FIX[IIRHMIXERHLIEPXL
6MSJL+FT)BOTFO
&SVR
17GMR*MWLMRK&MSPSK]
,EW[SVOIHEXXLI2SVXL7IE'IRXVIВ«W8IWXXEROMR,MVXWLEPWWMRGIMXWSTIRMRK
MR,ILEWQSWXP]FIIRMRZSPZIHMR6
(TVSNIGXWFYXLEWEPWSXEYKLX
EXQER]PIZIPWSJIHYGEXMSRERHTVITEVIHFSSOWERHXIEGLMRKTPERW
JSVВґWLIV]ERHRIXQEOMRKTVSKVEQQIWMR(IRQEVOERHEFVSEH
5IJTCPPLIBTCFFOQSPPGSFBECZUIFGPMMPXJOHTDIPPMT
*MWLIVMIW8VEMRMRK'IRXVI8L]FSV�R
+VIREE*MWLIVMIW1EVMXMQI'SPPIKI+VIREE
2SVXL[IWX.YXPERH8VEMRMRK'IRXVI8LMWXIH
7OEKIR7OMTTIVWOSPI7OEKIR
1IPUPTBOEJMMVTUSBUJPOT
(ERMWL*MWLIVQIRВ«W%WWSGMEXMSR
9PVMO.IW,ERWIR
7-28)**MWOIVMSKLEZFVYO,MVXWLEPW
.В�VR1SIWKoVHEW
8LITVSNIGXMWJYRHIHF]XLI)YVSTIER9RMSRВ«WВґWLIVMIWWIGXSVTVSKVEQQI*-9+
ERHXLI(ERMWL1MRMWXV]SJ*SSH%KVMGYPXYVIERH*MWLIVMIW
8EFPISJGSRXIRXW
'PSFXPSE
$IBQВ°'JTIJOHNFUIPET
5SBXM
8VE[PX]TIW
&SXXSQXVE[PW
1MH[EXIVXVE[PW
&IEQXVE[PW
8S[MRKQIXLSHW[MXLXVE[P
%BOJTITFJOF
1VSTFTFJOF
.POPOFUT
7IXKMPPRIXWERHHVMJXRIXW
5ISFFXBZTUPHFUDBVHIU
0UIFSВѕTIJOHUPPMT
$IBQВ°.BUFSJBMTTDJFODF
3BXNBUFSJBMT 'SPNTZOUIFUJDNBUFSJBMUPMJOFTBOESPQFT
*MFVIX]TIW
5XJTUJOHBOECSBJEJOH
8[MWXIHPMRIW
&VEMHIHPMRIW
'SPNMJOFTUPOFUT
/RSXXIHRIXW
/RSXPIWWRIXW
1IWLWM^IW
3PQF
8JSFBOEDPNCJOBUJPOSPQF
5SBXMESBXJOHTTQFDJВѕDBUJPOPGOFUUZQFT
1SPQFSUJFT
(YVEFMPMX]MR[EXIV
;IEXLIVVIWMWXERGI
(IRWMX] 1IPXMRKTSMRX 1SPQFSUJFTPGUIFВѕOJTIFEOFUPSSPQF &VIEOMRKWXVIRKXL /RSXВґVQRIWW
7XVIXGLMRK
*PI\MFMPMX]
;IEVMRKVIWMWXERGI 7LVMROEKI $IBQВ°/FUNBLJOH
5FDIOJDBMUFSNJOPMPHZ /FUNBLFSВµTUPPMT /RMJI 2IXQIRHMRKRIIHPI 1EVPMRWTMOI 8IJQQJOHT 3VHMREV][LMTTMRK )JUDIFTBOELOPUT &S[PMRI 'PSZILMXGL 7LIIXFIRH 6IIJORSX *MWLIVQERВ«WORSX *MKYVISJIMKLXORSX 4QMJDFTPOMBJESPQF )]IWTPMGISRXLVIIWXVERHVSTI )]IWTPMGISRJSYVWXVERHVSTI 7LSVXWTPMGISRXLVIIWXVERHVSTI 4QMJDFPOCSBJEFESPQF )]IWTPMGISR[MVI +PJOJOHBOENFOEJOHOFUT 2IXQIRHMRK 8VMQQMRK
'YXXMRKERIXWIGXMSR
)HKMRKNSMRMRKERHWIEQMRK ;SVOWIUYIRGI 5PPMNBJOUFOBODF 8VE[PERH(ERMWLWIMRI 4YVWIWIMRIERHRIX $IBQВ°-PBEJOHBOEVOMPBEJOHHFBS
$IBJOT 4IBDLMFTBOEPUIFSIBNNFSMPDLT )PPLT #MPDLTBOEUBDLMFT "QQFOEJY
3FGFSFODFT
*OEFY
*SVI[SVH
TEKI
*SVI[SVH
(IEV]SYRKВґWLIVQER
4YXFEMXSRXLILSSOXMIEPMRIXSXLILSSO
XLVS[ XLI LSSO MRXS XLI [EXIV ERH [EMX
-J]SYEVIPYGO]]SY[MPPGEXGLEВґWL&YXMJ
]SY[ERXXSQEOIEPMZMRKJVSQВґWLMRKMXMW
RSX IRSYKL XS GEXGL SRI ВґWL EX E XMQI В¦
QSVIIJJIGXMZIВґWLMRKQIXLSHWEVIRIIHIH
-RВЁ*MWLMRKXSSPWВ©]SYGERVIEHEFSYXHMJ
JIVIRXВґWLMRKQIXLSHWXVE[P(ERMWLWIMRI
TYVWIWIMRIERHRIXXMRK=SY[MPPPIEVRQSVI
EFSYX [LMGL QEXIVMEPW EVI YWIH JSV [LMGL
XSSPWERHLS[]SYQEMRXEMR]SYVXSSPWERH
YWIXLIQWEJIP]
-X MW RSX IRSYKL XS VIEH ВЁ*MWLMRK XSSPWВ©
ERH XLIR XLMRO ]SY EVI UYEPMВґIH ERH GER
GEPP]SYVWIPJERI\TIVXERHEWTIGMEPMWX=SY
SRP]VIEPP]PIEVRXSXMIEORSXERHELMXGL
JSVI\EQTPI[LIR]SYEVIWMXXMRK[MXLXLI
VSTI MR ]SYV LERHW ERH VITIEX XLI WEQI
XLMRKEKEMRERHEKEMRERHEKEMR
8LVSYKLSYX XLI FSSO ]SY [MPP ВґRH JEGX
FS\IW [LMGL I\TPEMR YRJEQMPMEV [SVHW
TVSZMHI EHHMXMSREP MRJSVQEXMSR ERH WYQ
YT XLI MRHMZMHYEP WIGXMSRW8LIVI EVI EPWS
MRXIVIWXMRKWXSVMIWJVSQVIEPВґWLIVQIR[LS
LEZIFIIREVSYRHEFMXXLIQWIPZIW¦WSQI
SJJIV YWIJYP EHZMGI [LMPI SXLIVW [MPP XIPP
]SYLS[RSXXSHSMX
;IPGSQI XS XLI WYFNIGX *MWLMRK XSSPW ERH
LETT]VIEHMRK
/MRHVIKEVHW
*SVI[SVH
TEKI
'LETXIV
TEKI
*MWLMRKQIXLSHW
8LIWMQTPIWX[E]XSGEXGLEВґWLMWXSFEMXELSSOXMIEPMRIXSMXXLVS[XLILSSOMRXS
XLI[EXIVERH[EMX,S[IZIVMXMWVEVIP]TSWWMFPIXSQEOIPMZMRKJVSQXLEXOMRHSJ
ВґWLMRK-J]SY[ERXXSQEOIВґWLMRK]SYVJYPPXMQITVSJIWWMSR]SYLEZIXSYWISXLIV
QIXLSHW¦ERHQER]SJXLIWI[MPPMRZSPZIXLIYWISJRIXWMRSRI[E]SVERSXLIV
-R;IWXIVR)YVSTI[IHMWXMRKYMWLFIX[IIR
JSYV ВґWLMRK QIXLSHW XLEX MRZSPZI XLI YWI
SJRIXW
В€8VE[P
В€(ERMWLWIMRI
В€4YVWIWIMRI
В€1SRSRIX
8LIWI JSYV QIXLSHW ERH XLIMV QSWX MQTSV
XERXZEVMERXW[MPPFII\TPEMRIHFVMIВµ]MRXLI
JSPPS[MRK-J]SY[ERXXSORS[QSVIEFSYX
JSVI\EQTPIXLILMWXSVMGEPHIZIPSTQIRXSJ
XLI RIXW SV XLIMV QSVI HIXEMPIH WXVYGXYVI
]SY GER ВґRH MRJSVQEXMSR MR XLI XIEGLMRK
QEXIVMEPJSVXLIWYFNIGX*MWLMRK
В·8VE[P
WIEQ
PMRMRK
NSMRMRKVS[
LIEHPMRI
FIPP
XSTTERIP
FVIEWX
FSXXSQTERIP
FSXXSQPMRI
FVMHPIW
803%%&'*/*5*0/4
$PNNPOUFSNT
;LIRXEPOMRKEFSYXHMJJIVIRXX]TIW
SJRIXMXMWYWIJYPXSORS[XLIQSWX
GSQQSRXIVQWJSVXLIMRHMZMHYEPTEVXW
SJXLIRIX
#FMMXLIRIXMXWIPJMR[LMGLXLIВґWL
EVIGEYKLX
-JOFTXLILSVM^SRXEPIHKMRKWSJXLI
FEKSJXIRVIMRJSVGIH[MXLEVSTI
8LIVIMWELIEHPMRIXS[LMGLВµSEXWEVI
SJXIREXXEGLIHERHEFSXXSQPMRIXS
[LMGL[IMKLXWQE]FIEXXEGLIH
-JOJOHXLIVIMRJSVGIQIRXSJWXVSRK
RIXXMRK[LMGLMRWSQIВґWLMRKXSSPW
EVIMRWIVXIHFIX[IIRXLIFEKERH
XLIPMRIW
#SFBTUTXLIZIVXMGEPIHKMRKWSJXLI
FEKEPWSVIMRJSVGIHF]EVSTI
4FBNENSMRXFIX[IIRX[SRIXWIG
XMSRWXSFITPEGIHRI\XXSIEGLSXLIV
#SJEMFTEPWSGEPPIHGVS[JIIXXLI
PMRIW[LMGLEVIEXXEGLIHXSXLILIEH
ERHFSXXSQPMRIWERH[LMGLOIITXLI
ВґWLMRKXSSPWXVIXGLIHSYX
'LETXIV
5SBXM
%XVE[PGERFVMIВµ]FIHIWGVMFIHEWEPEVKI
GSRIWLETIH RIX [LMGL MW XS[IH FILMRH
SRI SV X[S ZIWWIPW 8VE[PMRK MW ER EGXMZI
ВґWLMRKQIXLSHFIGEYWIXLIRIXMWEGXMZIP]
QSZIHXLVSYKLXLI[EXIVERHMX[SVOWF]
GLEWMRKXLIВґWLMRXSXLIXSSPERHOIITMRK
XLIQXLIVI
8VE[PW ZEV] GSRWMHIVEFP] MR WM^I ERH YR
PMOIQER]SXLIVВґWLMRKQIXLSHWXVE[PMRKMW
RSXVIWXVMGXIHXSZIWWIPWSJEGIVXEMRWM^I
8VE[PMRKGERFIGEVVMIHSYXJVSQZIV]WQEPP
FSEXWXSXLIPEVKIWXВґWLMRKZIWWIPW
5SBXMUZQFT
:MVXYEPP]RSX[SXVE[PWEVIXLIWEQI8LIMV
WXVYGXYVIMWHIXIVQMRIHF]XLIWM^IVIUYMVIH
F]XLIВґWLIVQERERHXLIВґWLLI[ERXWXS
GEXGL8LIXVE[PW[IVISVMKMREPP]QEHIYT
SJ X[S TERIPW E XST TERIP ERH E FSXXSQ
TERIP [LMGL [IVI NSMRIH EX XLI WMHIW F]
PEGMRKW0EXIVXLIHIQERHJSVLMKLIVXVE[PW
LEWPIHXSWSQIXVE[PWFIMRKВґXXIH[MXLX[S
WMHITERIPWVIWYPXMRKMRJSYVTERIPXVE[PW
+IRIVEPP]XVE[PWEVIGPEWWMВґIHEGGSVHMRKXS
[LIXLIVXLI]EVIXS[IHEPSRKXLIWIEFIH
FSXXSQXVE[PWSV[LIXLIVXLI]EVIXS[IH
MRQMH[EXIVQMH[EXIVXVE[PW
TEKI
#PUUPNUSBXMTEVIXS[IHEPSRKXLIWIEFIH
8LI XST TERIP MW YWYEPP] PSRKIV XLER XLI
FSXXSQ TERIP WS MX JYRGXMSRW EW E ВЁVSSJ В©
[LMGLTVIZIRXWXLIВґWLJVSQIWGETMRKYT
[EVHW%XXLIWMHIWXLIВґWLEVIVIXEMRIHF]
XLIRIXВ«WEVQWERH[MRKW
-XMWMQTSVXERXXLEXXLIFSXXSQXVE[PQEMR
XEMRWKSSHGSRXEGX[MXLXLIWIEFIHMXWIPJ
[LMGLMWYWYEPP]EGLMIZIH[MXLXLIVMKLXXVE[P
HIWMKRFYXMRWSQIGEWIWMX[MPPFIRIGIWWE
V]XSYWIHMJJIVIRXX]TIWSJ[IMKLXWXSOIIT
XLIFSXXSQPMRIHS[R8LIXVE[PMWOITXSTIR
LSVM^SRXEPP] IMXLIV F] QSYRXMRK WSGEPPIH
XVE[PHSSVWQEHIJVSQPEVKIWXIIPTPEXIWMR
JVSRXSJXLIXVE[P8LIWIEVITPEGIHEWOI[
MRXLI[EXIVXLYWTYPPMRKXLIXS[MRK[MVIW
E[E]JVSQIEGLSXLIV8LILSVM^SRXEPSTI
RMRKGEREPWSFIQEMRXEMRIHF]LEZMRKX[S
ZIWWIPW[MXLEGIVXEMRHMWXERGIFIX[IIRXLIQ
XS[ XLI XVE[P :IVXMGEPP] XLI XVE[P MW OITX
STIRF]EXXEGLMRKWSQIWSVXSJFYS]ERXYRMX
XSXLILIEHPMRIYWYEPP]WSGEPPIHВµSEXW
&SXXSQXVE[PWEVIYWIHXSGEXGLJSVI\EQTPI
2SV[E]PSFWXIVWLVMQTTPEMGIGSHTSPPEGO
LEHHSGOERHMRHYWXVMEPВґWLWYGLEW2SV[E]
TSYXERHWERHIIPMIER]ERMQEPXLEXPMZIW
SRSVMQQIHMEXIP]EFSZIXLIWIEFIH
В·&SXXSQXVE[P
'"$5#09
8LI2SVXL7IE'IRXVIMR,MVXWLEPWMW
LSQIXSSRISJXLIJI[XIWXXEROWMR
XLI[SVPH,IVIXLIRIXQEOIVGERXIWX
LMWXVE[PWERHXLIВґWLIVQIRGERPIEVR
LS[XSYWIXLIQQSWXIJJIGXMZIP]
'LETXIV
.JEXBUFSUSBXMTEVIXS[IHMRQMH[EXIV¦
E[E]JVSQXLIWIEFIH8LI]LEZIEWPMKLXP]
HMJJIVIRXWXVYGXYVIXLERFSXXSQXVE[PEWXLI]
LEZIRSВЁVSSJ В©EQSRKSXLIVXLMRKW1ER]
QMH[EXIVXVE[PWLEZIEWUYEVIGVSWWWIG
XMSR[LMPISXLIVWLEZIEQSVIVIGXERKYPEV
STIRMRK -X HITIRHW SR [LIVI XLI] EVI
YWIHERHXLIX]TISJВґWL]SY[ERXXSGEXGL
8LI ZIVXMGEP STIRMRK MW GVIEXIH F] ER YT
[EVHHVE[MRXLIYTTIVXEMPW[LMPILIEZ]
[IMKLXW EVI EXXEGLIH XS XLI FSXXSQ XEMPW
%W[MXLFSXXSQXVE[PWXLILSVM^SRXEPSTI
RMRKMWGVIEXIHF]XVE[PHSSVWSVF]LEZMRK
X[SZIWWIPWXS[XLIXVE[PFIX[IIRXLIQ
1MH[EXIV XVE[PW EVI YWIH XS GEXGL WLSEP
ВґWL WYGL EW LIVVMRK WTVEX QEGOIVIP ERH
FPYI[LMXMRK
8LIVIEVIEPPOMRHWSJMRXIVQIHMEXIX]TIWFIX
[IIRFSXXSQXVE[PWERHQMH[EXIVXVE[PW
'IVXEMRX]TIWSJFSXXSQXVE[PGERFIYWIHMR
QMH[EXIVERHEVIXLIVIJSVIWMQMPEVXSQMH
[EXIVXVE[PW,S[IZIVXLIWIXVE[PWEVIWXMPP
GSRWXVYGXIH EW FSXXSQ XVE[PW ERH EVI WS
QIXMQIWVIJIVVIHXSEWWIQMTIPEKMGXVE[PW
-RXLIWEQI[E]WSQIX]TIWSJQMH[EXIV
XVE[P[MPPFIWIXSRXLIWIEFIHHYVMRKXLI
XS[MRK 8LMW GER LETTIR MR GEWIW [LIVI
WLSEPWSJJSVI\EQTPILIVVMRKSVFPYI[LM
XMRKW[MQGPSWIXSXLIWIEFIH
'"$5#09
5SBXMUSBXMFS8LMWX]TISJRIXMW
XS[IHXLVSYKLXLI[EXIVERHSVEPSRK
XLIWIEFIH%XVE[PIVMWEZIWWIPXLEX
YWIWEXVE[PXSGEXGLВґWL
TEKI
В·1MH[EXIVXVE[P
'"$5#09
.JEXBUFSUSBXMTEVIEPWSGEPPIHTIPE
KMGXVE[PW4IPEKMGMWXLIXIVQYWIHXS
HIWGVMFIXLI[E]QSWXWLSEPВґWLPMZI
ERHQIERWXLEXXLI]PMZIMRXLISTIR
WIEMRHITIRHIRXP]SJXLIWIEFIH
#FBN USBXMT EVI OITX STIR F] XLI FIEQ
XS [LMGL XLI XST TERIP MW EXXEGLIH 8LI
FSXXSQTERIP[MXLXLIFSXXSQPMRIMWWMQMPEV
XS XLEX EXXEGLIH XS ER SVHMREV] FSXXSQ
XVE[P&IEQXVE[PWEVIYWIHXSGEXGLВµEXВґWL
WLVMQTIXG
'LETXIV
5PXJOHNFUIPETXJUIUSBXM
8SHE] XLIVI EVI QER] HMJJIVIRX XVE[PMRK
XIGLRMUYIW(MJJIVIRXXIVQWEVIYWIHHITIRH
MRKSRXLI[E]XLIXVE[PWMWEVIXS[IH
TEKI
FIMRKYWIHMRHMJJIVIRXZEVMERXWEPPEVSYRH
XLI[SVPH
В·(ERMWLWIMRI
4JOHMF USBXMJOH QIERW XLEX XLI XVE[P MW
XS[IHFILMRHEWMRKPIZIWWIP
1BJSUSBXMJOHQIERWXLEXXLIXVE[PMWXS[IH
FILMRH X[S ZIWWIPW В¦ XLI STIRMRK MR XLI
XVE[P MW GVIEXIH F] XLI HMWXERGI FIX[IIR
XLIX[SWLMTW
5XJOUSBXMJOHQIERWXLEXSRIZIWWIPXS[W
X[SXVE[PWEXSRGI-RWSQIGEWIWEZIWWIP
GERXS[IZIRQSVIXVE[PWXLVIIJSYVSVEW
QER]EWIMKLXXVE[PW
В·8S[MRKQIXLSHW
X[MRXVE[PMRK
WMRKPIXVE[PMRK
TEMVXVE[PMRK
%BOJTITFJOF
(ERMWL WIMRI ВґWLMRK MW ER EGXMZI ВґWLMRK
QIXLSH FIGEYWI XLI RIXWIMRI RIX MW EG
XMZIP] QSZIH XLVSYKL XLI [EXIV ERH MX
[SVOW MR XLEX XLI VSTIW [LMGL EVI TPEGIH
SRXLIWIEFIHMREPEVKIXVMERKPIGLEWIXLI
ВґWL XS[EVHW XLI TEXL SJ XLI ВґWLMRK XSSP
[LIRMXMWLEYPIHMR
-RSVHIVXSEGLMIZIEKSSHVIWYPX[MXL(ERMWL
WIMRIВґWLMRKVIPEXMZIP]PEVKIEVIEW[MXLER
IZIRWERH]SVKVEZIPP]FSXXSQEVIKIRIVEPP]
VIUYMVIH(ERMWLWIMRIWEVIXVEHMXMSREPP]YWIH
MREVIEW[MXLEQSHIVEXI[EXIVHITXLFYX
(ERMWLWIMRIWLEZIEGXYEPP]FIIRHIZIPSTIH
JSVPEVKIVHITXLWJSVI\EQTPIJSVGEXGLMRK
ВµEXВґWLMRXLI7OEKIVVEOERHIPWI[LIVI
%W XLI REQI MRHMGEXIW XLI (ERMWL WIMRI
MW E (ERMWL MRZIRXMSR ERH MW GYVVIRXP]
)PXJUXPSLT
8LI (ERMWL WIMRI GSRWMWXW SJ XLI EGXYEP
WIMRI RIX ERH X[S WIMRI RIXVSTIW GEPPIH
EVQW [LMGL GER IEGL FI YT XS Q
PSRK
;LIRXLIWLMTEVVMZIWEXXLIВґWLMRKKVSYRH
EPEVKIERGLSVMWHVSTTIHERHXLIВґVWXWIMRI
VSTI MW JEWXIRIH XS MX 8LI WLMT WEMPW SYX
[MXLXLIWIMRIVSTIXYVRWВ„WEMPWSRPE]W
SYX XLI EGXYEP WIMRI RIX XYVRW В„ EKEMR
ERH WEMPW FEGO XS[EVHW XLI ERGLSVEKI -R
TVMRGMTPIXLIX[SWIMRIRIXVSTIWERHXLI
WIMRIRIXRS[HIQEVGEXIEXVMERKYPEVEVIE
8LIWIMRIRIX[MRGLSRFSEVHXLIWLMTMW
YWIH XS TYPP EX FSXL ВЁEVQWВ© -RMXMEPP] XLMW
MW HSRI GEVIJYPP] WS XLI VSTIW EVI QSZIH
EPSRK XLI WIE FIH В¦ XLI QSZIQIRX ERH
XLIVIWYPXMRKGPSYHSJWERHGEYWIXLIВґWL
XSW[MQXS[EVHWXLIGIRXVISJXLIHIQEV
GEXIHEVIE7SSRXLIWIMRIRIXMXWIPJWXEVXW
XS QSZI XS[EVHW XLI GYXXIV ERH XLI ВґWL
[LMGLВґRHXLIQWIPZIW[MXLMRXLIVSTIWEVI
GEYKLXMRXLIWIMRIRIX
(ERMWLWIMRIWEVIYWIHXSGEXGLTPEMGIGSH
ERH LEHHSGO % RYQFIV SJ SXLIV WTIGMIW
EVIGEYKLXEWEFMGEXGL
'"$5#09
5IF4DPUUJTINFUIPE¦µ]WLSSXMRK
8LI7GSXXMWLLEZIHIZIPSTIHEZEVMERX
SJ(ERMWLWIMRMRK-XHMJJIVWJVSQXLI
XVEHMXMSREPQIXLSHMRXLEXMXHSIWRSX
YWIERERGLSVFYXQIVIP]EPEVKIFYS]
XSWIGYVIXLIВґVWXWIGXMSRSJXLIWIMRI
VSTIERHMRXLEXXLIGYXXIV[LIRMXMW
FEGOEXXLIFIKMRRMRKSJXLIВґVWXEVQ
HSIWRSXLEYPMRVMKLXE[E]FYXWPS[P]
QSZIWJSV[EVH[LMPIXLIVSTIWERH
XLIWIMRIRIXEVITYPPIHMR
-XGERXLIVIJSVIFIHIWGVMFIHEW
EGVSWWFIX[IIRXVEHMXMSREP(ERMWL
WIMRMRKERHXVE[PMRK
'LETXIV
1VSTFTFJOF
4YVWIWIMRIWEVIZIV]PEVKIXSSPW[LMGLQSWX
SJEPPVIWIQFPIEKMERXGYVXEMRSJRIXXMRK[LMGL
MWPEMHSYXMREPEVKIGMVGPIEVSYRHEWLSEP
SJВґWL[LMGLXLIZIWWIPLEWPSGEXIHMREH
ZERGI [MXL MXW EHZERGIH IPIGXVSRMG IUYMT
QIRXJSVPSGEXMRKВґWLWLSEPW4YVWIWIMRMRK
MW ER EGXMZI ВґWLMRK QIXLSH FIGEYWI XLI
RIX MW EGXMZIP] QSZIH XLVSYKL XLI [EXIV
ERHMX[SVOWF]WYVVSYRHMRKXLIВґWL[MXL
XLIXSSPERHXVETTMRKXLIQMRWMHIMX
В·4YVWIWIMRMRK
TEKI
HITXLSJQ8LMWQIERWXLEXWYGL
E TYVWI WIMRI GER GSZIV JSSXFEPP
ВґIPHW-XMWQEHIJVSQZIVXMGEPRIXWIGXMSRW
[LMGL EVI GEPPIH ВґWLMRK PMRIW MR E TYVWI
WIMRI%XXLIXSTXLILIEHPMRIMWВґXXIH[MXL
ВµSEXWMRXIRHIHXSOIITXLITYVWIWIMRIEX
XLIWYVJEGIEXXLIFSXXSQXLIFSXXSQPMRI
MWVMKKIH[MXLXSRWSJPIEHMRXIRHIHXS
QEOIXLITYVWIWIMRIWMROVETMHP]EVSYRH
XLIWLSEPSJВґWL
.POPOFUT
8LITYVWIWIMRIMWPEMHSYXMREGMVGPIEVSYRH
EWLSEPSJВґWL%[MVIVYRRMRKEPSRKWMHIXLI
IRXMVIPS[IVIHKISJXLITYVWIWIMRIMWTYP
PIHMRXLYWHVE[MRKXSKIXLIVXLISTIRMRK
HS[R[EVHW8LIIRXMVIFSXXSQTEVXSJXLI
TYVWIWIMRIMWPMJXIHYTXSXLIWMHISJXLI
WLMTERHQSWXSJXLIRIXMWTYPPIHSRFSEVH
YRXMP XLI ВґWL EVI EGGYQYPEXIH WYGL XLEX
XLI]GERFITYQTIHYTMRXSXLIZIWWIP
4YVWIWIMRIWEVIYWIHXSGEXGLWLSEPВґWLWYGL
EWLIVVMRKQEGOIVIPWTVEXERHGETIPMR4YVWI
WIMRIW EVI [MHIP] YWIH IPWI[LIVI MR XLI
[SVPHXSGEXGLQER]HMJJIVIRXWTIGMIWSJXYRE
LSVWIQEGOIVIPWEVHMRIWERHERGLSZMIW
%WQIRXMSRIHIEVPMIVTYVWIWIMRIWEVIYWY
EPP]ZIV]PEVKIВґWLMRKXSSPW-RXLI2SVXL%X
PERXMGXLIRIXMWETTVS\XLVIIXSJSYVXMQIW
EWPSRKEWMXMWHIITERHXLIPEVKIWXRIXW
EVIQPSRKERHLEZIEWXVIXGLIH
% RIX GER WMQTP] FI HIWGVMFIH EW E [EPP
SJRIXXMRK[LMGLMWWIXSRXLIWIEFIHSV
LERKWMRXLI[EXIV8LIRIXMWQEHIJVSQ
EXLMRXVERWTEVIRXQEXIVMEP[LMGLXLIВґWL
GERRSXWII[LIRXLI]W[MQEVSYRHWIEVGL
MRKJSVJSSHSVQMKVEXMRKJVSQSRIEVIEXS
ERSXLIV;LIRXLIВґWLW[MQMRXSXLIRIX
XLI]EVIGEYKLXMRMXWQIWL
2IX ВґWLMRK MW E TEWWMZI ВґWLMRK QIXLSH
FIGEYWIXLIВґWLMRKXSSPWXERHWWXEXMSREV]
MRXLI[EXIV[LMPIMXGEXGLIWXLI´WL¦MI
XLIВґWLIVQERHSIWRSXВЁHSВ©ER]XLMRKSRGI
XLIRIXLEWFIIRWIX
4FUHJMMOFUTBOEESJGUOFUT
1SRSRIXWGERFIWIXRIEVXLIWIEFIHSVER]
[LIVIFIX[IIRXLIWIEFIHERHXLIWYVJEGI
-XMWXLIVIPEXMSRWLMTFIX[IIRXLI[IMKLXSR
XLIFSXXSQPMRIERHXLITYVWIВµSEXSRXLILIEH
PMRIXLEXHIXIVQMRIW[LIXLIVXLIRIXMWRIEV
XLI WIE FIH RIEV XLI WYVJEGI SV MR XLI
QMHHPISJXLI[EXIVGSPYQR%WMRKPIRIXMW
YWYEPP]QPSRK(YVMRKВґWLMRKWIZI
VEPRIXW[MPPFINSMRIHXSJSVQ[LEXMWVIJIV
VIHXSEWEВµIIX-RSVHMREV]FSXXSQВґWLMRK
В·7IXKMPPRIXW
В·4YVWIWIMRI
LIEHPMRI[MXLJPSEXPMRI
TYVWI
WIMRI
FVIEWX
FYS]
FYRX
PIEHPMRI
FYS]PMRI
QEMRRIXXMRKFSH]
GVS[JSSX[MXL
TYVWIVMRK
TYVWI[MVI
ВµSEXIHLIEHPMRI
ERGLSV
GVS[JSSX
ERGLSVGEFPI
[IMKLXIHFSXXSQPMRI
FEK
'LETXIV
RIXW GER JSVQ E ВµIIX -J ВґWLMRK MW
FIMRKGEVVMIHSYXQSVIPSGEPP]JSVI\EQTPI
EVSYRH WLMT[VIGOW XLI ВµIIXW EVI WLSVXIV
ERHQE]SRP]GSRWMWXSJВґZIRIXW
7IXKMPPRIXWEVITVIZIRXIHJVSQHVMJXMRK[MXL
XLI GYVVIRX F] QIERW SJ ER ERGLSV EPWS
VIJIVVIH XS EW E KVETRIP EX IMXLIV WMHI SJ
XLI ВµIIX%R ERGLSV ERH E FYS] [MPP EPWS
FI TPEGIH SR WSQI WIGXMSRW SJ XLI PSRK
ВµIIXW8LMWEPWSQEOIWMXIEWMIVXSVIXVMIZI
ERHGSPPIGXEВµIIX[LIVIEFYS]LEWFIIR
LMX F] ERSXLIV ZIWWIP ERH HMWETTIEVIH
7SQIXMQIWEXVE[PIVQE]EGGMHIRXEPP]XS[
MXW XVE[PW XLVSYKL E ВµIIX ERH HIWXVS] E
WQEPPSVPEVKITSVXMSRSJMX
(VMJXRIXWEVIRSXJEWXIRIH[MXLERGLSVWFYX
HVMJXEWXLIREQIMRHMGEXIWEVSYRHMRXLI
[EXIV[MXLXLIGYVVIRX(VMJXRIXWLEZIВµSEXW
EXXEGLIH XS XLIQ ERH F] YWMRK WLSVX SV
PSRK WXVETW SR XLI ВµSEXW XLI RIX GER FI
QEHIXSLERKZIVXMGEPP]ER][LIVIFIX[IIR
XLI WYVJEGI ERH XLI WIE FIH В¦ HITIRHMRK
SRXLIX]TISJВґWL]SY[ERXXSGEXGL
TEKI
'"$5#09
1ER]FIPMIZIXLEXTSYRHRIXWEVIXLI
WEQIEWWIXKMPPRIXW8LI]EVIRSX
%TSYRHRIXMWEВґWLMRKXSSPXLEXGSR
WMWXWSJERIXEXXEGLIHXSTSPIW[LMGL
LEZIFIIRHVMZIRMRXSXLIWIEFIH
4SYRHRIXWEPQSWX[SVOPMOIEPEVKI
XVET[LIVIEPSRKVS[SJRIXWPIEHXLI
ВґWLE[E]JVSQXLIGSEWXERHMRXSE
ВґWLXVETSVE]EVHSJRIXXMRK[LMGLMW
GSRWXVYGXIHMRWYGLE[E]XLEXXLIВґWL
GERRSXВґRHXLIMV[E]SYXEKEMR*VSQ
LIVIXLIВґWLEVILEYPIHSRFSEVHXLI
GYXXIV4SYRHRIXWGERFIYWIHEPSRK
XLIGSEWXMRXLI(ERMWLGSEWXEP[EXIVW
FYXEVIXSHE]SRP]YWIHXSEPIWWIVI\
XIRXERHEPSRKQSVIWLIPXIVIHGSEWXW
ERHMRMRPIXW
В·4SYRHRIX
ВµSEXIHLIEHPMRI
В·(VMJXRIX
ВµSEXIHLIEHPMRI
[IMKLXIHFSXXSQPMRI
[IMKLXIHFSXXSQ
PMRI
FEK
FEK
'LETXIV
5ISFFXBZTUPHFUDBVHIU
8LIВґWLGERMRTVMRGMTPIKIXGEYKLXMRXLI
QIWLSJXLIRIXMRXLVIIHMJJIVIRX[E]W
В€8LIВґWLKIXWGEYKLXF]MXWKMPPW[LMGLEGX
EWFEVFW[LIRMXXVMIWXS[MXLHVE[
В€8LI ВґWL WUYII^IW MXW FSH] MRXS E QIWL
ERHMWYREFPIXSQSZIFEGO[EVHWSVJSV
[EVHW
В€8LI ВґWL LMXW XLI RIX [MXL MXW QSYXL SV
JSVI\EQTPIEВґRERHMREXXIQTXMRKXS
JVIIMXWIPJFIGSQIWIZIRQSVIIRXERKPIH
MR XLI RIX8]TMGEPP] MXW XEMP KIXW GEYKLX
FIX[IIRXLIQIWLIW
7IX KMPPRIXW EVI YWIH XS GEXGL GSH TPEMGI
(SZIVWSPIXYVFSXTSPPEGOLEOILIVVMRKIXG
(VMJXRIXWEVIYWIHXSGEXGLWEPQSRERHXS
EPIWWIVHIKVIILIVVMRK
'"$5#09
%XVEQQIPRIXMWEWTIGMEPX]TISJRIX
-XGSRWMWXWSJXLVIIPE]IVWSJRIXXMRK
EWQEPPQIWLIHRIXMRXLIQMHHPI
WERH[MGLIHFIX[IIRX[SPEVKI
QIWLIHRIXW;LIRXLIВґWLW[MQW
MRXSXLIXVEQQIPRIXMXW[MQWXLVSYKL
XLIВґVWXPE]IVSJPEVKIQIWLIWERH
XLIRTYPPWETSGOIXSJXLIWQEPP
QIWLIHRIXXLVSYKLXLIPEWXPE]IV
SJPEVKIQIWLIWXLIVIF]GEXGLMRK
MXMRETSGOIX
8VEQQIPRIXWEVI
LMKLP]IJJIGXMZIERH
KSSHEXVIXEMRMRK
QER]HMJJIVIRXWM^IW
ERHX]TIWSJВґWL
,S[IZIVMXEPWS
QEOIWMXQSVI
HMJВґGYPXXS
GPIEVXLI
RIXWFIGEYWI
MXXEOIWEPSRKXMQI
XSVIQSZIIEGLВґWL
TEKI
'"$5#09
&YQMPSBUPSZВѕTIJOH
2I[RIXWEVIGSRXMRYSYWP]FIMRKHIZIP
STIHJSVXLIВґWLMRKMRHYWXV]JSVEZE
VMIX]SJVIEWSRW%RI[RIXGERTVSZMHI
XLIJSPPS[MRKFIRIВґXWJSVI\EQTPI
В€-QTVSZIHВґWLMRKUYEPMX]
В€0IWW[EWXI
В€6IHYGIHJYIPGSRWYQTXMSR
В€*I[IVVITEMVWERHPSRKIVYWIJYPPMJI
В€-QTVSZIHIRZMVSRQIRXEPJVMIRHPMRIWW
4EVXSJXLIHIZIPSTQIRXMRВґWLMRK
XSSPWJSPPS[WJVSQRI[VYPIWSRXLI
GSRWIVZEXMSRSJXLIVIWSYVGIWSJXLI
WIE¦XLIWSGEPPIH¨XIGLRMGEPGSRWIV
ZEXMSRQIEWYVIWВ©
;LIR]SY[ERXXSHIZIPSTERI[RIX
]SYGERETTP]JSVJYRHMRKJVSQXLI
)9ERHXLI(ERMWLKSZIVRQIRXJSV
I\TPSVEXSV]ВґWLMRK
=SYQMKLXEPWS[ERXXSGSRXEGXERIX
QEOIV2IXQEOIVWLEZI]IEVWSJI\
TIVMIRGIMRLS[HMJJIVIRXRIXW[SVO
ERHXLI]GEREPWSXIWXRI[RIXWMR
EXIWXXERO
6IEHQSVIEFSYXI\TPSVEXSV]ВґWLMRK
EX[[[HJJIHO
2SXIXLEX]SYGEREPWSETTP]JSV
JYRHMRKJSVI\TPSVEXSV]ВґWLMRK[MXL
SXLIVVMKKMRKETTPMGEXMSRWEVIEW
ERHWTIGMIW
0UIFSВѕTIJOHUPPMT
8LIVI EVI QER] SXLIV ВґWLMRK XSSPW XLER
XLSWIHIWGVMFIHLIVI*MWLIVQIREPPEVSYRH
XLI[SVPHLEZIEP[E]WWLS[IHKVIEXMRKI
RYMX]MRXLIMVIJJSVXWXSGEXGLВґWLJSVJSSH
,S[IZIVZIV]JI[ВґWLMRKXSSPWSXLIVXLER
XLSWI QIRXMSRIH LIVI LEZI JSYRH YWI MR
XLI LMKLP] IJВґGMIRX GSQQIVGMEP ВґWLMRK MR
HYWXV]1SWXSJXLISXLIVXSSPWEVITEWWMZI
WYGLEWPMRIWFEWOIXXVETWВґWLXVETWERH
LSSOW7SQISTIVEXIF]GETXYVMRKXLIВґWL
MREXVETJVSQ[LMGLMXGERRSXIWGETIJSV
I\EQTPIВґWLXVETW[LMPISXLIVWYWIWSQI
WSVXSJFEMXJSVI\EQTPIELSSO[MXLFEMX
ERHFEWOIXXVETW
'LETXIV
TEKI
'LETXIV
TEKI
1EXIVMEPWWGMIRGI
8LI QEXIVMEPW YWIH JSV ВґWLMRK RIXW EPP QEHI SJ W]RXLIXMG ВґFVIW
;LIRWIPIGXMRK[LMGLQEXIVMEPXSYWIXSQEOIERIXXLIВґWLIVQERSVWIMRIQEOIV
FEWIWLMWGLSMGISRLMWORS[PIHKISJXLITVSTIVXMIWERHTVMGISJXLIKMZIRQEXIVMEP
%PWSMRGSRRIGXMSR[MXLQEMRXIRERGIERHVITEMVMXMWMQTSVXERXXSORS[XLITVSTIVXMIW
SJXLIQEXIVMEPWXSEZSMHQEOMRKE[IEOPMROSYXSJTSSVQEXIVMEPW
8LI MRXVSHYGXMSR SJ W]RXLIXMG ВґFVIW EJXIV
;SVPH;EV--[EWWSQI[LEXSJEVIZSPYXMSR
RSXPIEWX[MXLMRВґWLMRK8LIVIEWSRJSVXLMW
MWTVMQEVMP]XLEXW]RXLIXMGВґFVIWHSRSXVSX
EWHMHXLIREXYVEPВґFVIWSJLIQTGSXXSR
WMWEPIXGYWIHYRXMPXLIR
3ZIV XMQI XLI TPEWXMGW MRHYWXV] LEW FI
RIВґXXIH XLI [SVPH [MXL E ZEWX RYQFIV SJ
HMJJIVIRXTPEWXMGWQEXIVMEPW8LI]QE]WSSR
VITPEGIER]QEXIVMEPEWTPEWXMGWGERFIHI
WMKRIH[MXLEPQSWXER]OMRHSJTVSTIVXMIW
3BXNBUFSJBMT
)ZIR XLSYKL XLI QERYJEGXYVI SJ W]RXLIXMG
QEXIVMEPW MW VIPEXMZIP] WMQTPI [I [MPP RSX
KSMRXSHIXEMPLIVI8LIVE[QEXIVMEPWYWIH
MR XLI QERYJEGXYVI EVI ZEVMSYW REXYVEP
TVSHYGXW SMP GEVFSR PMQI ERH ZEVMSYW
WEPXW 1SPIGYPIW QSRSQIVW EVI QERY
JEGXYVIH JVSQ XLIWI TVSHYGXW LEZMRK XLI
EFMPMX] MR JYVXLIV GLIQMGEP ERH TL]WMGEP
TVSGIWWIWXSGSQFMRIXSJSVQPSRKGLEMRW
MIXLI]TSP]QIVMWI8LIVIWYPXMWEQEWW
SJW]RXLIXMGQEXIVMEPWXLEXGSRXEMRSRP]ZIV]
PSRKQSPIGYPIW8LIQEWWMWGYXMRXSWQEPP
TMIGIW TIEVPW [LMGL EVI XLIR VIEH] JSV
XLI ВґREP QERYJEGXYVI SJ XLI ВґFVIW8LIWI
EVIJSVQIHMREWSGEPPIHI\XVYWMSRTVSGIWW
-R XLMW TVSGIWW XLI TIEVPW EVI QIPXIH ERH
TVIWWIH SYX XLVSYKL WQEPP TMTIW *MREPP]
XLII\XVYHIHВґFVIWEVIWXVIXGLIHXMQIW
[LIVIF] XLI] EGLMIZI XLIMV ВґREP HMEQIXIV
WXVIRKXLERHIPEWXMGMX]
'LETXIV
TEKI
В·5BCMF5IFTFSBXNBUFSJBMTBSFWJSUVBMMZEPNJOBOUJO&VSPQFBOВѕTIJOHUPPMT
'LIQMGEPREQI
4SP]EQMHI
4SP]IWXIV
4SP]IXL]PIRI
4SP]TVST]PIRI %VEQMH
,MKLHIRWMX]TSP]IXL]PIRI
%FFVIZMEXMSRW
4%
4)7
4)8
44
,(4)
)\EQTPIWSJXVEHIREQIW
2]PSR
8IV]PIRI
2]QTPI\
(EREВµI\
/IZPEV
(]RIIQE
4IVPSR
(EGVSR
'SYVPIRI
1YPВґВµI\
7TIOXVE
9PWXVSR
(]RI\
8IXSVSR
8VIZMVE
(YVMRKXLIWERHWEPMQMXIHRYQFIV
SJLMKLWXVIRKXLQEXIVMEPWIQIVKIHIREFPMRK
XLIQERYJEGXYVISJWXVSRKIVPMRIW8LIWIQE
XIVMEPWLEZIQEHIMXTSWWMFPIXSVIHYGIXLI
HMEQIXIVSJXLIRIXYWIHERHVITPEGI[MVI
ERHWXIIP[MVIVSTIWQEHISJMVSR*MVWXP]
XLIMRGVIEWIMRPMRIWXVIRKXLMWZIV]WMKRM
ВґGERXEWXLIXS[IHXSSPWSJJIVPIWWXS[MRK
VIWMWXERGI ERH XLYW VIHYGIH I\TIRWIW JSV
XLI ВґWLIVQER 7IGSRHP] XLI VIHYGIH RIX
HMEQIXIVERHXLIVITPEGIQIRXSJMVSR[MVIW
ERH [MVI VSTIW JEGMPMXEXI XSSP QERYJEGXYVI
ERHLERHPMRKERHVIHYGIXLIXSSP[IMKLX
8LIRI[QEXIVMEPWEVITEVXP]QERYJEGXYVIH
JVSQRI[VE[QEXIVMEPWTEVXP]JVSQQEXI
VMEPWXLEXLEZIFIIRXVIEXIHMRERI[[E]
ERHВґREPP]JVSQGSQTSWMXITVSHYGXWQEHI
SJX[SSVQSVIORS[RVE[QEXIVMEPW
'"$5#09
/FXВѕCSFTTBWFMJWFT
*MWLIVQIREVIRSXXLISRP]SRIWXS
FIRIВґXJVSQXLIWTIGMEPTVSTIVXMIW
SJXLIRI[LMKLWXVIRKXLQEXIVMEPW
-RI\XVIQIWMXYEXMSRWXLIQEXIVMEPW
WEZIPMZIW8LI]EVIYWIHMRXLI
QERYJEGXYVISJFYPPIXTVSSJZIWXW
ERHTSPMGIERHQMPMXEV]LIPQIXW
'EVWGEREPWSFIGSEXIH[MXLTPEXIW
SJXLIWIВґFVIWIKSRXLIMRWMHI
SJXLIHSSVWERHXLYWFITVSXIGXIH
JVSQKYRВґVI
8LIQEXIVMEPWEVIEPWSYWIHMRXLI
QERYJEGXYVISJJIRGMRKGSWXYQIW
GVEWLLIPQIXWERHSXLIVWTIGMEPWEJIX]
IUYMTQIRXWYGLEWMRGPSXLMRKJSV
TISTPI[SVOMRK[MXLGLEMRWE[W
8LI RI[ QEXIVMEPW EVI WSPH YRHIV REQIW
WYGLEW/IZPEV[LMGLMWERI[GEVFSRВґFVI
(ERPMRI[LMGLMWEGSQTSWMXITVSHYGXERH
/EVEX[LMGLMWETSP]TVST]PIRIВґFVIXLEXMW
WXVIXGLIHFI]SRH[LEXMWRSVQEP8LIWEQI
ETTPMIWXS(]RIIQEERH7TIOXVE[LMGLEVI
QERYJEGXYVIHSRXLIFEWMWSJTSP]IXL]PIRI
8LIFMKKIWXTVSFPIQ[MXLXLIRI[QEXIVM
EPWMWXLITVMGI
'SPNTZOUIFUJDNBUFSJBMUPMJOFT
BOESPQFT
8LIFEWMGQEXIVMEPMRER]RIXSVVSTIMWXLI
ВґPEQIRXWXLEXEVINSMRIHMRPEVKISVWQEPP
RYQFIVW ERH WTYR MRXS E WSGEPPIH ]EVR
8LIWIXLMR]EVRWEVIJYVXLIVWTYRERHFVEMH
IH В¦ SRI SV QSVI XMQIW В¦ XS MRGVIEWMRKP]
XLMGOIVPMRIWERHVSTIW
'JCSFUZQFT
8LIVIEVIWIZIVEPHMJJIVIRXВґFVIX]TIWXLEX
LEZIIMXLIVFIIRTVSHYGIHJVSQXLIEGXYEP
I\XVYWMSR SV MR XLI HMJJIVIRX TVSGIWWMRK SJ
XLII\XVYHIHВґFVIW
'SRXMRYSYWВґPEQIRXWEVIZIV]XLMRXLVIEHW
SJZMVXYEPP]MRВґRMXIPIRKXLW8LI]EVIWMQMPEV
XSWMPOERHE]EVRQERYJEGXYVIHJVSQGSR
XMRSYW ВґPEQIRXW [MPP X]TMGEPP] GSRXEMR ВґPE
QIRXWXLEXEVIYTXSOQPSRK8LI][MPP
LEZIEWLMR]ETTIEVERGIEXPIEWXEWPSRK
EWXLI]EVIYRXVIEXIH
'LETXIV
7XETPIВґFVIWEVIQEHISJGSRXMRYSYWВґPE
QIRXW XLEX LEZI FIIR GYX MRXS GQ
TMIGIW 0MRIW WTYR JVSQ WXETPI ВґFVIW EVI
ВЁLEMV]В© WS GEPPIH HYI XS XLI QER] PSSWI
IRHWWXMGOMRKSYX8LMWQEOIWXLIQIEWMIV
XSLSPHSRXSERHOIITWXLIORSXWFIXXIVMR
TPEGI 8LIWI PMRIW XLYW LEZI E GSXXSR SV
[SSPPMOIETTIEVERGI
1SRSВґPEQIRXWMWXLIREQIYWIHJSVWMRKPI
ВґPEQIRXWXLEXEVIWXVSRKIRSYKLXSFIYWIH
EPSRI8LI]EVIORS[RJVSQВґWLMRKPMRIWFYX
XLI]EVIEPWSYWIHMREWTYRJSVQMRXLIQERY
JEGXYVISJSXLIVJSVQWSJRIXWERHVSTIW
7TPMXВґFVIWEVIQERYJEGXYVIHF]WXVIXGLMRK
TPEWXMG WXVMTW XS XLI I\XIRX XLEX XLI] WTPMX
HS[RXLIQMHHPI0MRIWQERYJEGXYVIHJVSQ
WTPMXВґFVIWEVIWSQI[LEXWMQMPEVXSFEWXMR
XLEXXLI]GSRXEMRВґFVIWSJMVVIKYPEVPIRKXL
ERH XLMGORIWW 7TPMX ВґFVI VSTI GER EPWS
FIQERYJEGXYVIHJVSQTPEWXMGWXVMTW[LMGL
LEZI FIIR GYX QIGLERMGEPP] MQQIHMEXIP]
EJXIVI\XVYWMSR
TEKI
WYFWIUYIRXP]NSMRIHF]TSWXX[MWXMRKXLIQ
MRXSXLIВґRMWLIHPMRI
-R VSTIW MX MW GSQQSR XS LEZI X[MWXMRKW
EXIZIRQSVIPIZIPW
8LIHMVIGXMSRSJXLIX[MWXMRKWMWMQTSVXERX
JSVXLITVSTIVXMIWSJXLIВґRMWLIHVSTI=SY
XEPOEFSYXX[MWXMRKWMRXLI7SV>HMVIGXMSR
SVER7SV>PE]8LIPIXXIVWVIJIVXSXLIHM
VIGXMSRSJXLI]EVRMRXLIXLVIEH2SVQEPP]
XLIHMVIGXMSR[MPPZEV]JVSQWTMRRMRKXSWTMR
RMRKWSXLEXXLITVIX[MWXMRKMW7PEMHERH
XLITSWXX[MWXMRKMW>PEMH%WYFWIUYIRXPE]
[MPP XLIR EKEMR FI 7PEMH 8LMW GLERKI MW
HIWMKRIHXSQEOIXLIVSTIВЁRIYXVEPВ©MIXS
TVIZIRXMXJVSQYRX[MWXMRK[LIRWYFNIGXIH
XSPSEH-XMWHMJВґGYPXXSQEOIEX[MWXIHPMRI
RIYXVEP [LMGL GER FI WIIR MJ ]SY LERK E
[IMKLXEXXLIIRHSJEPMRI2SVQEPP]MX[MPP
WXEVXXSVSXEXIERHYRX[MWXXLIPMRI
5XJTUJOHBOECSBJEJOH
8LIВґFVIWSJXLIВґRMWLIH]EVRSVVSTIGERFI
NSMRIHMRQER]HMJJIVIRX[E]W8LIQIXLSH
YWIHMWFEWIHSR[LIXLIVETEVXMGYPEVTVS
TIVX]MRXLIВґRMWLIHTVSHYGXMWHIWMVIH
8LIPMRIWXLEXJSVQTEVXSJXLIEGXYEPRIXQE
RYJEGXYVIGEPPIHRIXQIRHMRKX[MRIF]RIX
QEOIVWGERIMXLIVFIX[MWXIHSVFVEMHIH
5XJTUFEMJOFT
% ВґRMWLIH VSTI SJXIR GSRXEMRW WIZIVEP
ВЁPIZIPWВ© SJ X[MWXMRKW % RSVQEP PMRI JSV
QERYJEGXYVMRK XVE[P RIXW MW XLYW RSVQEPP]
QERYJEGXYVIH JVSQ E RYQFIV SJ WMRKPI
ВґFVIW XLEX TVIX[MWXIH 8LVII SJ XLIWI
´FVIFYRHPIW¦GSRJYWMRKP]GEPPIHRIXW¦EVI
В·8[MWXIHPMRIW
ВґFVIW
]EVR
>
>
PMRI
WXVERHMRVSTI
7
7
>
>
VSTI
#SBJEFEMJOFT
-RXLIFVEMHMRKSJEPMRIXLI]EVRWEVITPEGIH
MRWYGLE[E]XLEXXLI]GVSWWIEGLSXLIVMR
XLI HMEKSREP HMVIGXMSR SJ XLI RIX &VEMHIH
PMRIWEVIEGXYEPP]XYFIWLETIH[MXLXLIWM^I
SJXLILSPPS[GEZMX]HITIRHMRKSRXLI[E]
MR [LMGL XLI FVEMHMRK MW TIVJSVQIH 8LI
ВґFVI FYRHPIW QE] LEZI FIIR TVIX[MWXIH
ERH SRI SV QSVI ВґFVI FYRHPIW QE] EG
GSQTER]IEGLSXLIV
-R XLI GEWIW [LIVI ]SY [ERX E ВґRMWLIH
TVSHYGX[MXLEVSYRHGVSWWWIGXMSREGSVI
QYWXFITPEGIHMRXLI]EVRXSВґPPXLILSPPS[
GEZMX]%GSVIGSRWMWXWSJВґFVIFYRHPIW[MXL
HMJJIVIRXWM^IWSJX[MWXMRKW
%FVEMHIHPMRI[MXLSYXEGSVI[MPPFIВµEX
XIRIHERHLEZIERSZEPGVSWWWIGXMSR&VEMHIH
PMRIW ERH VSTIW EVI FEWMGEPP] RIYXVEP ERH
EVISJXIRTVIJIVVIHJSVXLEXVIEWSR
&VEMHIHXVE[PRIXWSJXIRLEZIRSGSVI8LIVI
EVIWIZIVEPVIEWSRWJSVXLMWMX[MPPQIVIP]MR
GVIEWIXLI[IMKLX[MXLSYXTVSZMHMRKMRGVIEWIH
WXVIRKXLERHXLIORSXWEVIWXVSRKIV
'LETXIV
'SPNMJOFTUPOFUT
,OPUUFEOFUT
1EGLMRIWJSVRIXQERYJEGXYVMRKLEZII\MWXIH
JSVQSVIXLER]IEVW8LIВґVWXLEHZIV]
PMQMXIHGETEGMX]FIGEYWIXLI]XMIHXLIRIXW
MR XLI WEQI [E] EW E RIX QEOIV [SYPH
QEOIERIXF]LERH
8LIQSHIVRQEGLMRIWSJXSHE]LEZIEQYGL
KVIEXIVGETEGMX]MEFIGEYWIXLI]XMIQER]
ORSXW EX SRGI 8LI WTSSPW [MXL XLI ]EVRW
EVI WIX YT MR E RYQFIV GSVVIWTSRHMRK XS
XLI RYQFIV SJ VS[W MR XLI ВґRMWLIH RIX
%RH LIVI PMIW SRI SJ XLI QSWX WMKRMВґGERX
PMQMXEXMSRWMRXLITVSHYGXMSR
8LI QEGLMRIW XMI XLI RIX [MXL [IEZIVВ«W
ORSXWMI[MXLXLIWEQIORSXEWMWYWIHMR
NSMRXWERHLERHQEHIRIXWFYXXLIRIXI\MXW
XLIQEGLMRIYTWMHIHS[RWSXSWTIEO
8LIVS[WEVISVMIRXIHMRXLIWEQIHMVIGXMSR
EWXLITVSHYGXMSRHMVIGXMSRERH]SYXLIVI
JSVILEZIXSGVSWWWXVIXGLXLIRIX[LIRMX
I\MXW XLI QEGLMRI -R XLMW [E] XLI [MHXL
SJXLIQEGLMRIPMQMXWLS[PSRKXLITMIGIW
SJRIXXMRKFIGSQI[LMPIXLI[MHXLSJXLI
TMIGISJRIXXMRKMWMRTVMRGMTPIPMQMXPIWW
;LIVI I\XVE WXVIRKXL MW VIUYMVIH MR XLI
XSSPW IK MR XLI FEK SJ E XVE[P XLI RIX
QYWX FI ORSXXIH YWMRK I\XVE XLMGO PMRIW
8LMWGERFIHMJВґGYPXMJXLIQIWLIWEVIWQEPP
-R WYGL GEWIW XLI RIX MW YWYEPP] QEHI SJ
E HSYFPI SV E XVMTPI XLVIEH 8LI RIX [MPP
XLYWFIWYJВґGMIRXP]WXVSRKERHVIXEMRWSQI
SJMXWВµI\MFMPMX]-XEPWSQEOIWXLIRIXQYGL
IEWMIVXSLERHPI
TEKI
-RVIGIRX]IEVWВґWLIVQIRLEZIWXEVXIHXS
YWI XVE[P RIXW MR E [LSPI RI[ [E] 8LI]
XYVRXLIRIXWВ„GSQTEVIHXSERSVQEPRIX
8LMWMWGEPPIH8ERHMWYWIHQSWXP]MRXVE[P
FEKWERHEXTEVXSJXLIXVE[PFIPP]SVEWMRXIV
QIHMEXIWIGXMSR;LIRXLIRIXMWXYVRIHMR
XLMW[E]MXEGUYMVIWERYQFIVSJEHZERXEKIW
-X MW WXVSRKIV [LIR WXVIWWIH MR XLMW HMVIG
XMSRERHXLIQIWLIWEVIQSVISTIR8LMW
QIERWXLEXMRWSQIXVE[PWXLIEQSYRXSJ
HMVX KEXLIVIH MR XLI XVE[P FEK MW VIHYGIH
ERHXLEXQSVIWQEPPJV]EVIEFPIXSIWGETI
-RGIVXEMRXVE[PWXLIYWISJ8RIXWEPWS
FIRIВґXWXLIUYEPMX]SJXLIGEXGL
,OPUMFTTOFUT
)ZIR XLSYKL QEGLMRIW JSV QEOMRK ORSX
PIWWRIXWLEZII\MWXIHWMRGIXLIWERH
XLIWIX]TIWSJRIXWLEZIQER]MQQIHMEXI
FIRIВґXWXLI]LEZISRP]FIIRYWIHMRGSQ
QIVGMEPВґWLMRKXSEPMQMXIHI\XIRX
8LIVI E XLVII X]TIW SJ ORSXPIWW RIXW
EX[MWXIHX]TIEВЁGVSGLIXВ©X]TIERHEFVEMH
IHX]TI8LIX[MWXIHX]TIGERRSXFIQEHI
[MXLВґVQORSXWERHRIXWSJXLMWX]TIEVI
XLIVIJSVIYREFPIXSQEMRXEMRXLIMVQIWLWM^I
8LMWX]TIMWXLIVIJSVIRSXYWIHMRВґWLMRK8LI
GVSGLIX RIX XLI WSGEPPIH 9PXVE 'VSWW RIX
MWZIV]IPEWXMGERHMWYWIHJSVВґRIQIWLIH
2SVQEPWXVIXGLIHRIX
8WXVIXGLIHRIX
В·99PXVE
PXVE'VSWWRIX
PXVEE 'VSWW
'VSWW RIX
'LETXIV
XVE[P FEKW ERH JSV WIE GEKIW JSV SJJWLSVI
ВґWLJEVQMRK8LIFVEMHIHX]TISJORSXPIWW
RIXW MW TEXIRXIH ERH MW SRP] QERYJEGXY
VIHX[STPEGIWMRXLI[SVPH-XMWQEVOIXIH
YRHIV XLI REQI 9PXVEGVSWW 8LMW X]TI SJ
RIXMWWXVSRKFIGEYWIMXLEWRSORSXWERH
MXQE]SJJIVKVIEXWEZMRKWMRXVE[PWEWXLI
ORSXW RSVQEPP] GSRXVMFYXI WMKRMВґGERXP] XS
XLI XS[MRK VIWMWXERGI 9RJSVXYREXIP] MX MW
UYMXI I\TIRWMZI ERH MXW YWI MW SJXIR
PMQMXIH XS WQEPP TMIGIW SJ RIX MRWIVXIH EW
WUYEVIQIWLIW MR RSVQEP XVE[P RIXW ,IVI
XLI] EGX EW ВЁ[MRHS[WВ© EPPS[MRK WQEPP
JV]XSIWGETI
TEKI
ERIXQEOIV[SYPHYWIQSWXP]MR(IRQEVO
MIMXMWXLIPIRKXLSJEFEVSVELEPJQIWL
8LI QIWL WM^I MR JYPP QIWL [LMGL MW
XLI HMWXERGI FIX[IIR XLI QMHHPI SJ X[S
STTSWMXI ORSXW MR E QIWL 8LMW MW XLI
MRXIVREXMSREPP] EHSTXIH [E] SJ WTIGMJ]MRK
QIWLWM^IWERHMXMWYWIHMRWIZIVEPSJSYV
RIMKLFSYVMRKGSYRXVMIWIKMR2SV[E]ERH
XLI9/
-RWMHIQIEWYVISVXLIQIWLSTIRMRK[LMGL
MWXLIMRWMHISTIRMRKFIX[IIRX[SSTTSWMXI
ORSXW8LMWMWXLIQIEWYVIQIRXVIJIVVIHXS
MRXLI(ERMWLВґWLMRKPIKMWPEXMSREWMXWE]W
WSQIXLMRK EFSYX XLI WM^I SJ ВґWL XLEX EVI
IMXLIVEPPS[IHXSIWGETISVEVIGEYKLX
.FTITJ[FT
8LIVIMWWSQIGSRJYWMSREWXSLS[XSWTI
GMJ] HMJJIVIRX QIWL WM^IW 8LIVI EVI PSGEP
XVEHMXMSRW JVSQ GSYRXV] XS GSYRXV] ERH
JVSQ TSVX XS TSVX ERH XLIVI EVI HMJJIVIR
GIWEWXS[LEXRIXQEOIVWВґWLIVQIRERH
ВґWLIVMIWMRWTIGXSVWВЁYWIВ©XLIRIXWM^IJSV
*SVI\EQTPIXLIRIXQEOIVYWIWXLIQIWL
WM^I XS GEPGYPEXI XLI PIRKXL SJ E TMIGI SJ
RIXXMRK [LMPI XLI ВґWLIVMIW MRWTIGXSV YWIW
XLIQIWLWM^IXSGLIGO[LIXLIVВґWLSJXLI
GSVVIGXWM^IWEVIGEYKLXMRXLIRIX
=SYXLIVIJSVIXEPOEFSYX
8LI QIWL WM^I MR LEPJ QIWL [LMGL MW XLI
HMWXERGIJVSQXLIQMHHPISJSRIORSXXSXLI
QMHHPISJXLIRI\X8LMWMWXLIQIEWYVIQIRX
В·1IWLWM^I
[LSPIQIWL
LEPJQIWL
MRWMHI
'"$5#09
-FHBMNFTITJ[FT
8LIVIEVIERYQFIVSJPIKEPTVSZMWMSRW
KSZIVRMRKQIWLWM^IW[LMGLВґWLIVQIR
QYWXSFWIVZI8LIVYPIWLEZIFIIRMRXVS
HYGIHEWMXMWHIIQIHMRETTVSTVMEXIXS
GEXGLWQEPPВґWL7QEPPВґWLQYWXFIEPPS[
IHXSIWGETIXLVSYKLXLIВґWLMRKXSSPW
YRXMPXLI]EVIFMKIRSYKLERHLEZILEH
XLIGLERGIXSWTE[REXPIEWXSRGI-RER
EXXIQTXXSXEOIMRXSGSRWMHIVEXMSRXLI
HMJJIVIRXWM^IWERHWLETIWSJВґWLERH
GVYWXEGIERWHMJJIVIRXQIWLWM^IWLEZI
FIIRMRXVSHYGIHMRXLIZEVMSYWВґWLMRK
XSSPW-REHHMXMSRXSXLMWXLIVIWXSVEXMSR
WGLIQIWMRMXMEXIHJSVERYQFIVSJВґWL
TSTYPEXMSRWMRVIGIRX]IEVWLEZIVIWYPX
IHMRJYVXLIVVIWXVMGXMSRWFIMRKMQTSWIH
8LMWLEWVIWYPXIHMRERI\XIRWMZIWIX
SJPE[WXLEXGSQTIPВґWLIVQIRXSYWI
HMJJIVIRXQIWLWM^IWMRHMJJIVIRXXVE[PW
ERHMRHMJJIVIRX[EXIVW
1SWXRIXQERYJEGXYVIVWTVSHYGIRIXW
[MXLQIWLIWXLEXEVIEPMXXPIPEVKIVXLER
XLIXLVIWLSPHPMQMXWWIXSYXF]XLIETTPM
GEFPIPIKMWPEXMSR8LMWTVSZMHIWXLIВґWLIV
QER[MXLEWQEPPQEVKMR[LMGLXEOIW
MRXSGSRWMHIVEXMSRER]WLVMROEKIMRXLI
RIX,S[IZIVMXWLSYPHFIIQTLEWMWIH
XLEXXLIS[RIVSJXLIZIWWIPMWVIWTSR
WMFPIXSXLI´WLIVMIWMRWTIGXSVW¦RSXXLI
RIXQEOIVSVXLIRIXQERYJEGXYVIV
'LETXIV
'"$5#09
3PQF
8LI QERYJEGXYVI SJ VSTI MW FEWIH SR XLI
WEQI X[MWXMRKW SJ ВґFVIW ERH ]EVRW YWIH
MR XLI QERYJEGXYVI SJ PMRIW ERH RIXW SRP]
[MXL QSVI PIZIPW SJ PE]W &] ZEV]MRK XLI
RYQFIV ERH XLMGORIWW SJ XLI ]EVRW ERH
WXVERHWERHLS[LEVHXLI]EVIPEMH]SYGER
QEOI VSTIW SJ ZEVMSYW HMQIRWMSRW X]TIW
ERHUYEPMXMIW-JXLIVSTIMWPEMHJVSQXLVII
WXVERHW SV JSYV WXVERHW MX MW GEPPIH XLVII
WXVERH SV JSYVWXVERH VSTI VIWTIGXMZIP]
%RMRWIVXORS[REWXLIВЁGSVIВ©MWEP[E]W
TPEGIHMRXLIQMHHPISJEJSYVWXVERHVSTI
XSOIITXLIJSYVWXVERHWGSVVIGXP]TPEGIHMR
VIPEXMSRXSIEGLSXLIV
В·6STI
WXVERH
]EVR
ВґFVI
В· ,E[WIVW
XLVII
WXVERH
JSYVWXVERH
GSVI
1SWX XLVII SV JSYVWXVERH VSTIW EVI VMKLX
PEMH -J ]SY X[MWX XLVII LE[WIVW XSKIXLIV
]SYKIXEWSGEPPIHGEFPI[LMGLMWRSVQEPP]
PIJXPEMH
В·'EFPI
TEKI
3PQFNBJOUFOBODF
-XMWMQTSVXERXXSLERHPIERHPSSO
EJXIVVSTI[IPP4SSVP]QEMRXEMRIH
VSTIGERTSWIEWEJIX]VMWOERHHSIW
RSXPEWXZIV]PSRK-RSXLIV[SVHW
MXTE]WXSXEOIGEVISJ]SYVPMRIWERH
VSTIW7SQIKSSHEHZMGI
В€ 9RXMIORSXWEWWSSREWTSWWMFPI
EJXIVYWMRKMX¦PIEZMRKORSXWSR
XLIVSTI[MPP[IEOIRXLIVSTI
8LIFVIEOMRKWXVIRKXLMWVIHYGIH
F]ETTVS\TIVGIRX[LIRX]MRK
EORSXSREPMRISVEVSTI
В€ (SRSXPIEZIVSTIERHPMRIWI\TSW
IHXSWXVSRKWYRPMKLX[MXLSYXKSSH
VIEWSR
7SQIW]RXLIXMGVSTIWTSP]TVST]
PIRI[MPPHIXIVMSVEXIJVSQI\TSWYVI
XSWYRPMKLX
В€ 2IZIVLEYPXLMGOVSTIWERH[MVIW
SZIVFPSGOWERHHMWGWSJEWQEPP
HMEQIXIV;LIRFIRXI\GIWWMZIP]
QSWXВґFVIW[MPPFIWXVIXGLIHWS
QYGLXLEXXLI]FVIEO
В€ %ZSMHGSRXEQMREXMRKXLIVSTI
[MXLEGMHWEPOEPMWSMPWERHSVKERMG
WSPZIRXW
В€ 4VSXIGXW]RXLIXMGVSTIEKEMRWXLIEX
ERHWTEVOW
В€ 6IQSZIWERHKVEZIPERHSMPJVSQ
VSTIF][EWLMRKMXMRLSX[EXIV
[MXLEHIXIVKIRX
В€ &IJSVIWXSVMRKVSTIMXQE]FIE
KSSHMHIEXS[EWLSYXXLIWEPX
[EXIVYWMRKJVIWL[EXIV
В€ 6STIMWFIWXWXSVIHMREGSPH
HEVOERHHV]FYMPHMRK[LMGL
MW[IPPZIRXMPEXIH
В€ )\EQMRIVSTIWVIKYPEVP]В¦PSSOJSV
[IEVERHHEQEKI
В€ 2IZIVWXITSRVSTI
В€ 2IZIVPIEZIVSTIP]MRKPSSWISRXLI
ВµSSV-XQE]FIHEQEKIHERHQE]
GEYWIEREGGMHIRX
'LETXIV
8LILEVHRIWWSJXLIPE]HIXIVQMRIW[LIXLIV
XLIVSTIMWWSJXSVLEVH%PMKLXP]PEMHVSTI
FIGSQIWWSJXERHMWIEW]XSWTPMGIERHMX
HSIWRSXOMROIEWMP]FYXMXHSIWRSXLEZI
XLI[IEVMRKVIWMWXERGISJELEVHPEMHVSTI
&VEMHIH VSTI [MPP SJXIR GSRWMWX SJ WIZIVEP
PE]IVWSJFVEMHMRKWSXLEXXLIGSVIMWEPWS
FVEMHIH &VEMHIH VSTIW GER EPWS FI QEHI
[MXLWIZIVEP]EVRWPMIMRKRI\XXSIEGLSXLIV
EGGSQTER]MRK IEGL SXLIV XLVSYKLSYX XLI
FVEMHMRK
7UYEVIFVEMHIH VSTI MW WSPIP] QEHI SJ
IMKLX WXVERHW XLEX EGGSQTER] IEGL SXLIV
MRTEMVW8LIVIEVIJSYVVMKLXPEMHERHJSYV
PIJXPEMH WXVERHW 8LMW X]TI SJ VSTI LEW
E REXYVEP FEPERGI HSIW RSX OMRO ERH MW
ВµI\MFPIERHIEW]XSLERHPIIZIR[LIR[IX
-XMWXLIVIJSVISRISJXLITVIJIVVIHX]TIWJSV
QSSVMRKVSTIW
TEKI
8JSFBOEDPNCJOBUJPOSPQF
;MVI MW QEHI SJ MVSR SV WXIIP [MVIW -VSR
[MVIWYRHIVKSEKEPZERMWMRKTVSGIWW[LMGL
TVSXIGXW XLI [MVI EKEMRWX GSVVSWMSR [LMPI
EWXIIP[MVIMWTVSXIGXIHMRMXWIPJ3ZIVXMQI
LS[IZIVFSXLX]TIW[MPPFIWYFNIGXXSGSV
VSWMZI HIXIVMSVEXMSR (YVMRK XLI QERYJEG
XYVISJXLI[MVIQMRIVEPJEXMWEHHIH[LMGL
KVIEWIWERHTVSXIGXWXLIMRRIV[MVIW
[MVI
В·;MVI
GSVI
WXVERH
XLVIEH
В·7UYEVIFVEMHIHVSTI
GSVI
8SHE]VSTI¦QSWXP]FVEMHIH¦MWYWIHMR
QER]GEWIW[LIVI[MVISVWXIIP[MVIVSTI
[EWTVIZMSYWP]YWIH8LMWMWSJXIRXLIGEWI
MRXEMPWERHPMRIWMRQER]XVE[PW
'"$5#09
%BOHFSPVTSPQFT
;LIRYWMRKVSTIW[MXLELMKLIPEWXMGMX]
JSVLEYPMRK]SYTYX]SYVWIPJEXVMWO
-JXLIVSTIFVIEOWXLIGSRXVEGXMSR[MPP
ВµMRKXLIVSTIFEGOEKEMRWXXLI[MRGL
ERHXLISFNIGXFIMRKLEYPIH%X[SVWX
XLMWQER]VIWYPXMRJEXEPMX]MJXLIVIEVI
TISTPIMRXLIEVIE
3R[MRGLIWIPEWXMGVSTIW[MPPFYMPH
YTEGSRXVEGXMZIJSVGI[MXLIEGLXYVR
SJXLI[MRGL8LMWJSVGIQE]FIGSQI
I\GIWWMZIXSXLITSMRXXLEXXLIWLEJX
FVIEOWSVXLIВµERKIWEVIJSVGIHSYXEX
XLIWMHIW
;MVIWGERFIWXVYGXYVIHMREZIV]GSQTPI\
[E] 8LIVI QE] FI E ZEV]MRK RYQFIV SJ
WXVERHWFYXJSVВґWLMRKTYVTSWIW[MVIX]TIW
[MXLWM\WXVERHWEVIQSWXP]YWIH8LIRYQFIV
SJ[MVIWMRIEGLWXVERHQE]FI
SV 8LI XLVIEHW MR XLI WXVERHW
GERIZIRFISJHMJJIVIRXXLMGORIWWIW+IRI
VEPP]]SYGSYPHWE]XLEXXLIQSVIXLVIEHW
MRE[MVIXLIQSVIВµI\MFPIMXMW1SWX[MVIW
LEZI E GSVI SJ W]RXLIXMG ВґFVIW 8LMW EPWS
EHHW XS XLIMV ВµI\MFMPMX] -R XLMGO [MVIW XLI
WXVERHWQE]LEZIEВґFVIGSVI
-R (IRQEVO GSQFMREXMSR VSTI MW FIXXIV
ORS[R EW 8EMJYR 8LMW EPWS GSRWMWXW SJ E
GSQFMREXMSRSJWXIIP[MVIERHXI\XMPIВґFVIW
В¦ YWYEPP] TSP]TVST]PIRI В¦ FYX LIVI XLI
ВґFVIW EVI SR XLI SYXWMHI 8EMJYR VSTI MW
YWYEPP]GSQTSWIH[MXLEВґFVIGSVISRXLI
MRWMHIERHWM\WXVERHWEPP[MXLGSVIWSJMVSR
SVWXIIP[MVIW
;MVIW EVI XS E PEVKI I\XIRX YWIH EW XS[
[MVIW MR XVE[P ВґWLMRK ERH MR QER] SXLIV
ETTPMGEXMSRW [LIVI E [MRGL MW YWIH JSV
LEYPMRK 8LIWI ETTPMGEXMSRW HS RSX TPEGI
WTIGMEP VIUYMVIQIRXW SR XLI ВµI\MFMPMX]
FYX [LIVI XLI IPEWXMGMX] SJ XLI [MVI QYWX
FI PS[ 7MQMPEVP] GSQFMREXMSR VSTI MW
'LETXIV
YWIHEWXEMPWERHPMRIWMRXVE[PW,IVIXSS
XLIIPEWXMGMX]SJXLI[MVIQYWXFIPS[
;MVIERHGSQFMREXMSRVSTI[MXLXLVIEHWSJ
WXIIP EVI QSVI I\TIRWMZI XLER KEPZERMWIH
MVSR ERH MW XLIVIJSVI SRP] YWIH [LIVI
WTIGMEP GSRHMXMSRW QEOI MX RIGIWWEV] *SV
I\EQTPI8EMJYR[MXLWXIIP[MVIWMWYWIHMR
WQEPPXVE[PW[LMGLEVISRP]YWIHJSVEWLSVX
WIEWSRERH[LMGLEVIXLIVIJSVII\TIGXIHXS
PEWXJSVQER]]IEVW
5SBXMESBXJOHTTQFDJВѕDBUJPO
PGOFUUZQFT
8LI RIX QEOIVВ«W HVE[MRK WLSYPH WTIGMJ]
LS[ XLI XSSP MW QEHI ERH XLI QEXIVMEPW
YWIH 8LI HVE[MRK QYWX XLIVIJSVI MRGPYHI
XLIJSPPS[MRKMRJSVQEXMSR
В€8LIVE[QEXIVMEPYWIHXSQEOIXLIRIX
В€8]TIERHHMQIRWMSRSJXLI]EVR
В€8LIQIWLWM^I
В€;MHXLERHPIRKXLSJIEGLRIXWIGXMSR
9RJSVXYREXIP]RSMRXIVREXMSREPEKVIIQIRXW
LEZI FIIR QEHI XS HIXIVQMRI XLIWI WTI
GMВґGEXMSRW 8LI WYFWIUYIRX SZIVZMI[ MW
LS[IZIV FEWIH SR XLI (ERMWL WXERHEVH
XIVQWERHSRP]MRGEWIW[LIVIMWLEWFIIR
HIIQIH EFWSPYXIP] RIGIWWEV] LEZI SXLIV
XIVQWFIIRMRGPYHIH
8LI W]RXLIXMG QEXIVMEP MW SRP] WTIGMВґIH
HMVIGXP] MR E JI[ GEWIW 2SVQEPP] XLMW MW
SRP]WXEXIHEWWSQIJSVQSJRYQFIVGSHI
MRGSRRIGXMSR[MXLXLIWTIGMВґGEXMSRSJXLI
]EVRX]TIERHXLMGORIWW
TEKI
1PMZBNJEF X[MWXIH RIX MW SRP] WTIGMВґIH
F] MXW ]EVR RYQFIV [LMGL I\TVIWWIW XLI
RIX XLMGORIWW &VEMHIH RIX MW WTIGMВґIH F]
XLI PMRI HMEQIXIV 8LI MRXIVREXMSREP XIVQ
MW ВЁ]EVR RYQFIVВ© 8LI MRXIVREXMSREP
]EVR RYQFIV MW XLVII XMQIW XLI (ERMWL
RYQFIVEW[IWTIGMJ]XLIRYQFIVSJ]EVRW
MR E WXVERH [LMPI XLI MRXIVREXMSREP ]EVR
RYQFIV WTIGMВґIW XLI RYQFIV SJ ]EVRW MR
XLIIRXMVIPMRI
1PMZFTUFS X[MWXIH RIX MW WTIGMВґIH F] XLI
]EVR RYQFIV JSPPS[IH F] XLI RYQFIV ERHFVEMHIHRIXEKEMRF]MXWHMEQIXIV-R
XIVREXMSREPP]F]EВЁ]EVRRYQFIVВ©XLVII
XMQIWLMKLIVXLERXLI(ERMWLRYQFIV
1PMZFUIZMFOF X[MWXIH RIX MW WTIGMВґIH
F] E ВЁ]EVR RYQFIVВ© FVEMHIH RIX F] MXW
HMEQIXIVERHMRXIVREXMSREPP]F]EВЁ]EVR
RYQFIVВ©XLVIIXLI(ERMWLRYQFIV
&VEMHIHPMRIWEVIRSVQEPP]NYWXWTIGMВґIHF]
XLIMV HMEQIXIV ERH ]SY XLIVIJSVI LEZI XS
WTIGMJ]XLIQEXIVMEPMRQSVIHIXEMP*YVXLIV
QSVI XLI HMEQIXIV MW RSX E QIEWYVIQIRX
MRMXWIPJEWXLIWIPMRIWEVISJXIRВµEXXIRIH
MXMWLS[XLIPMRIWYWIHXSFIQIEWYVIH
'"$5#09
&YBNQMFTPGUFSNTGPSOFUTBTTQFDJВѕFE
POUIFOFUNBLFSВµTESBXJOHT
5XJTUFENBUFSJBMT
4SP]EQMHI
2SSV
4SP]IWXIV
SV
4SP]IXL]PIRI
SV
#SBJEFENBUFSJBMT
3PQFMBJE
/FUUVSOFEВЃ
%PVCMFUISFBE
QQFVEMHIHR]PSR
4)7FVQQ
FV4)7QQ
FV4)8QQ
FVR]PSR(&
87
8
(&QQ
'LETXIV
%HMJJIVIRXRYQFIVSJPIXXIVWQE]FIEHHIH
XS XLIWI RYQFIV WTIGMВґGEXMSRW WTIGMJ]MRK
XLEXXLIRIXMWQEHIJVSQEHSYFPIXLVIEH
(&SVXLEXXLIXLVIEHMWVSTIPEMH878LMW
QIERW XLEX IEGL ]EVR MRGPYHIW XLVII PE]W
8LMW MW SRP] YWIH MR ZIV] XLMGO ]EVRW8
WTIGMВґIWXLEXXLIRIXQYWXFIXYVRIHВ„
%W QIRXMSRIH EFSZI (ERMWL RIX QEOIVW
WTIGMJ] XLI QIWL WM^I EW XLI LEPJ QIWL
WM^I[LMPIXLIRYQFIVWYWIHF]XLIВґWLMRK
PIKMWPEXMSR EVI XLI MRWMHI QIEWYVI SV XLI
QIWLSTIRMRK-RQSWXGEWIWRIXQERYJEG
XYVIVWXV]XSEHETXXLIMVTVSHYGXWXSXLIET
TPMGEFPIPIKMWPEXMSRWSXLEXXLIVIMWEGIVXEMR
QEVKMREPPS[MRKXLIRIXXSWLVMRO
8LI RYQFIV SJ QIWLIW MR XLI HITXL SJ E
TMIGISJRIXXMRKMWHIXIVQMRIHF]XLI[MHXL
SJ XLI QEGLMRI QEOMRK XLI RIX -R QER]
GEWIWXLIQIWLHITXL[MPPFIELEPJQIWL
JVSQ E VSYRH RYQFIV IK SV QIWLIW8LMW[E]XLIВґRMWLIHRIXWIGXMSR
MRXLIXSSP[MPPFISVQIWLIW[MXL
XLIPEGMRK
8LI[MHXLSJERIXWIGXMSRMWWTIGMВґIHF]
XLIRYQFIVSJORSXWMREGIVXEMRVS[EGVSWW
ERIX8LIRYQFIVSJORSXW[MPPFIHSYFPI
XLIRYQFIVSJQIWLIW
1SPQFSUJFT
8SFIEFPIXSWIPIGXXLIGSVVIGXQEXIVMEPJSV
EGIVXEMRTEVXSJEXSSP]SYQYWXORS[XLI
TVSTIVXMIWSJXLIQEXIVMEPW8LIMVFVIEOMRK
WXVIRKXL IPEWXMGMX] TPMEFMPMX] HIRWMX] ERH
E RYQFIV SJ SXLIV TVSTIVXMIW [LMGL QYWX
FI [IMKLIH YT EKEMRWX IEGL SXLIV В¦ ERH
SJGSYVWIEKEMRWXXLITVMGI
-XMWHMJВґGYPXXSGSQQIRXMRKIRIVEPSRXLI
TVSTIVXMIWSJERIXSVVSTIQEXIVMEPEWXLI]
ZEV] JVSQ QERYJEGXYVIV XS QERYJEGXYVIV
8LI EGXYEP VE[ QEXIVMEP LEW E RYQFIV SJ
VIEWSREFP] [IPPHIВґRIH TVSTIVXMIW FYX
XLI] GER FI WXVIRKXLIRIH SV [IEOIRIH
F]XLI[E]MR[LMGLXLIXLVIEHMWX[MWXIH
FVEMHIHSVORSXXIHMRXSERIXSVEVSTIERH
F] XLI [E] XLEX XLI QERYJEGXYVIVW ВґRMWL
XLIRIXWMRXIVQWSJWXVIXGLMRKXVIEXQIRX
LIEXXVIEXQIRXIXG
-RXLIJSPPS[MRKWIGXMSR[I[MPPVIZMI[XLI
ZEVMSYW TVSTIVXMIW [LMGL XLI RIX QEOIV
QYWXGSRWMHIV[LIRWIPIGXMRKQEXIVMEPWJSV
EВґWLMRKXSSP
TEKI
%VSBCJMJUZJOXBUFS
)ZIRXLSYKLWSQISJXLIQEXIVMEPTVSTIVXMIW
EVI EPXIVIH F] FIMRK WYFQIVKIH MR [EXIV
XLI]EVIRSX[IEOIRIH7]RXLIXMGQEXIVMEPW
GERPEWXEPQSWXMRВґRMXIP]MR[EXIV
-XMWSRP]R]PSR4%[LMGLGEREFWSVF[E
XIVERHXLITVSTIVXMIWSJXLMWQEXIVMEPEVI
XLYWQSWXPMEFPIXSGLERKIWHITIRHMRKSR
[LIXLIVMXMW[IXSVHVE]
8FBUIFSSFTJTUBODF
-JMWZIV]HMJВґGYPXXSHIXIVQMRIXLIHYVEFMPMX]
SJ E W]RXLIXMG QEXIVMEP MR EMV 3J GSYVWI
QER]JEGXSVWGSQIMRXSTPE]ERHQEOIXLI
QEXIVMEPFVMXXPI8LIVIMWLS[IZIVRSHSYFX
XLEXXLIQSWXWMKRMВґGERXJEGXSVMWXLIIJJIGX
JVSQXLIYPXVEZMSPIXVE]WSJWYRPMKLX
;MXL YRXVIEXIH QEXIVMEPW XLI FVIEOMRK
WXVIRKXLMWVIHYGIHF]TIVGIRXJSPPS[MRK
PSRKXIVQI\TSWYVIXSWYRPMKLX4SP]TVST]
PIRI 44 ETTIEVW XS FI LEZI XLI PS[IWX
HYVEFMPMX][LMPITSP]IWXIV4)7MWXLIQSWX
HYVEFPI 4SP]EQMHI 4% ERH TSP]IXL]PIRI
4)8PMIMRFIX[IIR
'LETXIV
TEKI
В·.BUFSJBMQSPQFSUJFTGPSTZOUIFUJDВѕCSFT
4SP]IXL]PIRI
4SP]TVST]PIRI
4SP]IWXIV
4SP]EQMHI
%VEQMH
,(4)
В€
ˆˆˆ
ˆˆ
ˆˆˆˆ
В€
ˆˆˆ
,ERHPMRK
ˆˆˆ
ˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
(YVEFMPMX]
ˆˆ
ˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆ
В€
ˆˆˆˆ
ˆˆ
ˆˆ
ˆˆ
%GMHVIWMWXERGI
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆ
ˆˆˆ
ˆˆˆˆ
%POEPMRIMQTEGX
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆ
ˆˆ
ˆˆˆˆ
ˆˆˆˆ
В€
ˆˆˆˆ
7LSGOPSEH
6SXJYRKEPVSX
QSMWXYVI
9:VEHMEXMSR
;IEVMRKVIWMWXERGI
7XSVEKI
&YS]ERG]HIRWMX]
1IPXMRKTSMRX
[IXHV]
[IXHV]
[IXHV]
[IXHV]
[IXHV]
[IXHV]
FEVIP]ВµSEXW
ВµSEXW
WMROW
WMROW
WMROW
ВµSEXW
ETTVS\В„'
ETTVS\В„'
ETTVS\В„'
ETTVS\В„'
ETTVS\В„'
ETTVS\В„'
ˆTSSVˆˆEGGITXEFPIˆˆˆKSSHˆˆˆˆI\GIPPIRX
2SXIXLEXXLIQEXIVMEPWSJXIRWERH[IEOIRWEPVIEH]EXFIPS[MXWQIPXMRKTSMRX
8LI XVIEXQIRX TVSGIWW SJXIR MRZSPZIW EH
HMRK E WYFWXERGI [LMGL TVIZIRXW WYRPMKLX
JVSQTIRIXVEXMRKXLIQEXIVMEP8LIXVIEXIH
QEXIVMEPWXLIVIJSVISRP]PSWITIVGIRX
SJXLIMVFVIEOMRKWXVIRKXLIZIREJXIVPSRK
XIVQI\TSWYVIXSWYRPMKLX
,S[IZIVXLIGSRGPYWMSRMWXLEX]SYWLSYPH
GSZIV]SYVRIXERHEWXLIRIXHSIWRSXVSX
MX[MPPRSXFIHEQEKIHF]FIMRK[IX
.FMUJOHQPJOU
3RP] MR E JI[ GEWIW MW XLMW MQTSVXERX EW
VIKEVHWXLIYWISJEWTIGMВґGQEXIVMEP-JE
VSTIVYFWEKEMRWXEWYVJEGI[LMPIFIMRKPIX
SYXXLIJVMGXMSREPLIEXQE]MRWSQIGEWIW
VIWYPXMRQEXIVMEPW[MXLEPS[QIPXMRKTSMRX
WXEVXMRKXSQIPX8LMWMWTEVXMGYPEVP]MQTSVX
ERX [LIR E QSSVMRK PMRI SV ERSXLIV VSTI
VYRWEVSYRHEQSSVMRKTSWX8LMWQE]TVS
HYGIEWMKRMВґGERXEQSYRXSJLIEX
%FOTJUZ
(IRWMX]MWSRISJXLITVSTIVXMIW[LMGL]SY
GER PMXIVEPP] XSYGL ERH JIIP 8LI HIRWMX]
SJ EPP TPEWXMG QEXIVMEPW MW GPSWI XS XLEX SJ
[EXIVFYXMXMWMQTSVXERXXSORS[[LIXLIV
MX MW EFSZI SV FIPS[ EW XLMW HIXIVQMRIW
[LIXLIVXLIQEXIVMEPWMROWSVВµSEXW
(IRWMX]MWRSVQEPP]I\TVIWWIHMRKVEQWTIV
GYFMGGIRXMQIXVI8LIHIRWMX]SJJVIWL[EXIV
MWKGQ8LEXSJWEPX[EXIVMRXLISTIR
WIEMWKGQ
4SP]EQMHI ERH TSP]IWXIV EVI LIEZMIV XLER
[EXIV [LMPI TSP]IXL]PIRI ERH TSP]TVST]
PIRIВµSEX8LIWIHEXEEVIMQTSVXERXJSVXLI
ВґWLIVQERXSORS[[LIRQSYRXMRK[IMKLXW
ERHВµSEXWSREВґWLMRKXSSP-XMWEPWSZIV]
MQTSVXERXMRIKTYVWIWIMRMRK[LIVIXLI
HIRWMX]LIPTWHIXIVQMRILS[JEWXXLITYVWI
WIMRI WMROW XS WYVVSYRH XLI WLSEP SJ ВґWL
ERH MR RIX ВґWLMRK [LIR LEZMRK XS HIXIV
QMRI XLI VIPEXMZI [IMKLX ERH FSY]ERG] SJ
XLIRIX
1SPQFSUJFTPGUIFВѕOJTIFEOFUPSSPQF
%W QIRXMSRIH IEVPMIV XLI TSWXXVIEXQIRX
SJ XLI VE[ QEXIVMEPW [MPP EJJIGX E RYQFIV
SJMQTSVXERXTVSTIVXMIW*MFVIX]TIH]IMRK
X[MWXMRKORSXXMRKXVIEXQIRXERHWXVIXGLMRK
[MPP EPP HIXIVQMRI XLI ETTPMGEXMSRW SJ XLI
ВґRMWLIHRIXSVVSTI8LIUYEPMX]EWWYVERGI
SJXLIQERYJEGXYVIVMWEPWSEWMKRMВґGERXJEG
XSV-XMWXLIVIJSVIZIV]HMJВґGYPXXSTVSZMHI
WTIGMВґG MRJSVQEXMSR EFSYX XLI TVSTIVXMIW
-RXLIJSPPS[MRK[I[MPPXLYWLEZIXSWXMGO
XS GIVXEMR KIRIVEP JIEXYVIW ORS[MRK XLEX
XLIVI QE] FI RIX ERH VSTI X]TIW XLEX HS
RSXJEPPMRXSXLMWGEXIKSV]
#SFBLJOHTUSFOHUI
8LI FVIEOMRK WXVIRKXL MW YRHIVWXERHEFP]
SRISJXLIQSWXMQTSVXERXTVSTIVXMIWXLEX
XLIВґWLIVQERERHXLIRIXQEOIVQYWXGSR
WMHIV[LIRWIPIGXMRKEQEXIVMEPJSVEGIVXEMR
NSF=SYLEZIXS[IMKLFSXLXLIWEJIX]SJ
'LETXIV
LEZMRKEQEXIVMEP[LMGL[MPPFIWYJВґGMIRXP]
WXVSRKEKEMRWXXLITVMGIXLI[IMKLXERHXLI
XS[MRKVIWMWXERGISJEWXVSRKTMIGISJRIX
XMRKSVVSTI
1SWX QERYJEGXYVIVW WTIGMJ] XLI FVIEOMRK
WXVIRKXLSJEHV]PMRI¦EPWSMRGSRRIGXMSR
[MXLRIXW&YXXLMWZEPYIMWYWIPIWWJSVXLI
ВґWLIVQEREWLIRIIHWXSORS[XLIFVIEOMRK
WXVIRKXLSJXLI[IXORSXXIHRIX[LMGL[MPP
X]TMGEPP]FIGSRWMHIVEFP]PS[IV8LIVIEWSR
JSV XLMW MW XLEX SRGI E ORSX MW XMIH SR E
PMRI SV VSTI MXW FVIEOMRK WXVIRKXL [MPP FI
VIHYGIH F] ETTVS\MQEXIP] TIV GIRX MR
QSWX QEXIVMEPW -R RIXW XLI ORSX FVIEOMRK
WXVIRKXL MW XLYW QYGL QSVI MQTSVXERX XS
ORS[XLERXLIFVIEOMRKWXVIRKXL
+IRIVEPP] XLI FVIEOMRK WXVIRKXL JSV E HV]
PMRIMWZIV]LMKLMRXLIJSYVQSWXGSQQSR
QEXIVMEPW ERH WSQI[LEX LMKLIV JSV R]PSR
ERH TSP]TVST]PIRI XLER JSV TSP]IWXIV ERH
TSP]IXL]PIRI &YX [LIR GSQTEVMRK XLI
ORSXFVIEOMRKWXVIRKXLJSVXLIWEQIQEXI
VMEPWMXFIGSQIWIZMHIRXXLEXTSP]IXL]PIRI
HSIWRSXPSWIMXWFVIEOMRKWXVIRKXLXSXLI
WEQI I\XIRX EW XLI SXLIVW8LYW XLI QE
XIVMEPGSQTIRWEXIWJSVMXWWSQI[LEXPS[IV
FVIEOMRKWXVIRKXL[LIRHV]
,OPUВѕSNOFTT
-RRIXWXLEXEVIWYFNIGXIHXSLIEZ]WXVIWW
WYGLEWXVE[PRIXMXMWMQTSVXERXXLEXXLI
ORSXW HS RSX WPMHI /RSX ВґVQRIWW MW XLYW
ERMQTSVXERXTVSTIVX]MRIRWYVMRKXLEXXLI
XVE[PHSIWRSXPSWIMXWWLETI
-R RIX ВґWLMRK MX MW EPWS YRJSVXYREXI MJ XLI
QIWLPSWIWMXWWLETIHYIXSORSXWPMHMRK
+SSHORSXВґVQRIWWHITIRHWTEVXP]SRXLI
QEXIVMEP XLI ВґFVI X]TI ERH XLI X[MWXMRK
-XGERFIMRGVIEWIHF]ВґRMWLMRKXLIRIXF]
LSXWXVIXGLMRKSVF]MQTVIKREXMRKXLIQE
XIVMEPMREXVIEXQIRXTVSGIWW
TEKI
4USFUDIJOH
8LIWXVIXGLMRKSJEQEXIVMEPGSZIVWWIZIVEP
HMJJIVIRXEWTIGXW
В€7LSGOVIWMWXERGIGETEFMPMX]
В€8LIWXVIXGLMRKEXEGIVXEMRPSEHIKTIV
GIRXSJXLIORSXFVIEOMRKWXVIRKXL
В€8LIVIEGXMSRXSPSRKXIVQGSRWXERXPSEH
В€8LIEFMPMX]XSVIKEMRMXWSVMKMREPPIRKXLJSP
PS[MRKEGIVXEMREQSYRXSJWXVIWW
;LIRXLIQEXIVMEPMWGETEFPISJWXVIXGLMRK
[LIRWYFNIGXIHXSWXVIWWMXMWQSVIGETEFPI
SJEFWSVFMRKWLSGOIJJIGXW[MXLSYXFVIEOMRK
ERHMXGERHMWXVMFYXIXLITYPPQSVIIZIRP]
MRXLIRIX
8LIWXVIXGLMRKSJEQEXIVMEPHITIRHWLIEZMP]
SR XLI ВґFVI X]TI ERH XLI X[MWXMRK SJ XLI
XLVIEHERHXLIVIEVIXLIVIJSVIPEVKIZEVME
XMSRW JVSQ QERYJEGXYVIV XS QERYJEGXYVIV
8LYW WXETPI ВґFVIW RSX SRP] LEZI E PS[IV
FVIEOMRKWXVIRKXLXLI]EPWSPIEHXSMRGVIEWIH
WXVIXGLMRKXLERGSRXMRYSYWВґFVIW
-RKIRIVEPXLIWXVIXGLMRKMWLMKLIVMRRIXW
QEHISJTSP]EQMHI4%XLERMRSXLIVVE[
QEXIVMEPW %X TIV GIRX ORSX FVIEOMRK
WXVIRKXL E PEVKIWGEPI I\EQMREXMSR SJ HMJ
JIVIRXQEXIVMEPWWLS[IHXLEXXLIWXVIXGLMRK
MRTSP]EQMHI4%[EWTIVGIRXERH
TIVGIRXMRTSP]IWXIV4)7TSP]IXL]
PIRI4)8ERHTSP]TVST]PIRI44
3RI SJ XLI QSWX MQTSVXERX TVSTIVXMIW EW
WSGMEXIH [MXL WXVIXGLMRK MW XLI EFMPMX] SJ E
QEXIVMEPXSVIKEMRMXWSVMKMREPPIRKXL8LMWMW
GEPPIHIPEWXMGMX]-JXLIRIXLEWGSQTPIXIIPEW
XMGMX]XLIRIX[MPPRSXSRP]VIXEMRMXWWLETI
FYXEPWSMXWQIWL[MHXL,S[IZIVEGIVXEMR
EQSYRXSJWYWXEMRIHWXVIWW[MPPSJXIRVIWYPX
MRWSQIHIKVIITIVQERIRXWXVIXGLMRK
'MFYJCJMJUZ
8LIVMKMHMX]SVXLIВµI\MFMPMX]SJEQEXIVMEPJSV
EВґWLMRKXSSPMWYWYEPP]RSXXLEXWMKRMВґGERX
[MXLMRXLIRSVQEPJVEQI[SVO*YVXLIVQSVI
XLIVIEVIWSQIXSSPWIKGIVXEMRX]TIWSJRIX
MR[LMGLELMKLVMKMHMX]MWRSXHIWMVEFPI
%VMKMHRIXGERFIIEWMIVXSLERHPIGPIER
ERHVITEMV[LIVIEWEВµI\MFPIVSTIGERFI
IEWMIVXSGSMP
'LETXIV
%RYQFIVSJXLIXVIEXQIRXEKIRXWYWIHJSV
RIX TVSXIGXMSR MRGVIEWI XLI VMKMHMX] SJ XLI
QEXIVMEP
TEKI
WXVIRKXLSJXLIMRHMZMHYEPВґFVIWXLILMKLIV
XLI[IEVVIWMWXERGI8LIQSRSВґPEQIRXWEVI
XLYWXLIQSWXHYVEFPIPMRIWTEVXMGYPEVP]MJ
XLI]EVIQEHISJR]PSR4%
8FBSJOHSFTJTUBODF
&IJSVIXLIMRXVSHYGXMSRSJW]RXLIXMGQEXIVM
EPWJSVВґWLMRKXSSPWXLI[IEVMRKVIWMWXERGI
SJXLIQEXIVMEP[EWZMVXYEPP][MXLSYXWMKRM
ВґGERGIEWXLIQEXIVMEPEP[E]WVSXXIHE[E]
FIJSVI MX [EW [SVR SYX 8SHE] XLMRKW EVI
UYMXIHMJJIVIRXMRXLMWVIWTIGX8LIHYVEFM
PMX]SJERIXSVEVSTIHITIRHWIRXMVIP]SR
XLI[IEVMRKVIWMWXERGISJXLIQEXIVMEP
8LILMKLIWXHIKVIISJ[IEVETTIEVWXSSG
GYV SR FSEVH XLI ZIWWIP [LIVI XLI QEXI
VMEPVYFWEKEMRWXVSPPIVWTMTIWLYPPIXG3R
WXIVR XVE[PIVW E LMKL HIKVII SJ [IEV SG
GYVW [LIR XLI FEK MW LEYPIH YT XLVSYKL
XLIVEQT
4ISJOLBHF
-X [EW TVIZMSYWP] QIRXMSRIH LS[ RIXW
QEHISJ4%MRWSQIGEWIWWLVMRO[LIRI\
TSWIHXS[EXIVJSVXLIВґVWXXMQI-XMWZIV]
MQTSVXERXJSVERIXQEOIVERHEВґWLIVQER
XSORS[XLII\XIRXSJXLMWTLIRSQIRSRFI
JSVIYWMRKXLIQEXIVMEPJSVIKXVE[PFEKW
[LIVIXLIQIWL[MHXLMWWXMTYPEXIHMRXLI
ВґWLMRKPIKMWPEXMSR
2EXYVEPP] ВґWLIVQIR EVI RSX MRXIVIWXIH MR
YWMRKQIWLIW[MXLEPEVKIWEJIX]QEVKMRMR
VIPEXMSRXSXLIPIKEPQIWL[MHXL8LIGLSMGI
SJQIWL[MHXLMREXVE[PFEK[MPPXLIVIJSVI
SJXIRFIEFEPERGMRKEGX
8LI[IEVSGGYVVMRK[LMPIXLIXSSPMWFIMRK
YWIHJSVВґWLMRKMWETVSFPIQMRFSXXSQXVE[
PMRK ERH WIMRMRK 7ERH KVEZIP ERH VSGOW
[MPPVIWYPXMREPSXSJ[IEVFYXMRQSWXGE
WIW QER] IJJSVXW LEZI FIIR QEHI MR XLI
GSRWXVYGXMSR SJ XLI XSSP XS EZSMH XLEX XLI
XSSPGSQIWMRXSGSRXEGX[MXLXLIWIEFIH
8LI LMKLIWX HIKVII SJ [IEV SGGYVW MR XLI
ORSXWSJXLIRIX*YVXLIVQSVISRVSTI]SY
SJXIRWII[IEVTVSHYGIHF]XLIВґFVIWVYF
FMRKEKEMRWXIEGLSXLIV
,S[IZIVXLIIJJIGXSJXLI[EXIVSRXLIQE
XIVMEPMWRSXXLISRP]JEGXSV[LMGLMWEFPIXS
GLERKI XLI QIWL WM^I 7SQIXMQIW E XVE[P
FEK[MPPLEZIEFWSVFIHEPSXSJWERHMRMXW
FEVWERHORSXW8LMWMWTEVXMGYPEVP]XLIGEWI
[MXLFVEMHIHRIXWERHRIXWQEHISJLIEZ]
HYX] QEXIVMEP -R EHHMXMSR XS WMKRMВґGERXP]
MRGVIEWMRK[IEVSRXLIRIXMX[MPPEPWSPIEH
XS XLI FEVW KIXXMRK XLMGOIV ERH XLIVIF]
WLSVXIV=SYGSYPHGEPPXLMWWERHWLVMROEKI
-XMWHMJВґGYPXXSGSQTEVIWXYHMIWSJXLI[IEV
MRK VIWMWXERGI SJ HMJJIVIRX QEXIVMEPW ,S[
IZIVMXWIIQWXLEXXLIGSEVWIVXLIQEXIVMEP
XLI LMKLIV XLI [IEV 8LYW WXETPI ВґFVI PM
RIW [MPP [IEV JEWXIV XLER GSRXMRYSYW ВґFVI
PMRIW7MQMPEVP]MXWIIQWXLEXXLILMKLIVXLI
%RSXLIV EWTIGX [LMGL QE] VIHYGI XLI IJ
JIGXMZI QIWL WM^I MW [LIR XLI QEXIVMEP MW
I\TSWIHXSETYPPSJWYGLEQEKRMXYHIXLEX
WSQISJXLIВґFVIWFVIEO8LIPMRI[MPPSF
XEMR E [SSPPIR ETTIEVERGI ERH XLI FEVW
[MPPKIXXLMGOIV¦ERHEKEMRWLSVXIV
'LETXIV
TEKI
2IXQEOMRK
8SHE]RIEVP]EPPВґWLIVQIRFY]VIEH]QEHIXSSPWJVSQERIXQEOIVSVRIXWLST8LI]
HSRSXLEZIXS[SVV]EFSYXXLIMVQERYJEGXYVIFYXGERGLSSWIER]X]TISJUYEPMX]SV
HIWMKRXLI]PMOI=IXMX[SYPHFILEVHXSMQEKMRI[SVOMRKSREWLMTERHRSXLEZMRK
ER]FEWMGORS[PIHKISJLS[XSQEMRXEMRERHQIRHXLIВґWLMRKKIEVYWIHSRFSEVH
;LIR]SYEVISYXSRXLIВґWLMRKKVSYRHWXLIVIMWRSRIXQEOIVRIEVF]ERH]SY[MPP
RIIHXSFIEFPIXSQIRHER]HEQEKIXSXLIRIXSVWTPMGIERI[I]ISREVSTI
5FDIOJDBMUFSNJOPMPHZ
&IJSVI]SYGERIZIRFIKMRXS[SVO[MXLE
PMRIERHVSTI]SYRIIHXSORS[XLIVMKLX
XIVQMRSPSK]8LIXIGLRMGEPXIVQMRSPSK]YWIH
EFSYX VSTIW ERH LS[ XS [SVO [MXL XLIQ
[EW HIZIPSTIH SR FSEVH XLI SPH WEMPMRK
WLMTW[LIVIZIV]EGGYVEXIXIVQMRSPSK][EW
RIIHIH 8LI WLMTВ«W ERH XLI GVI[В«W WEJIX]
GSYPH HITIRH SR [LIXLIV XLI VMKLX JEWXI
RMRK[EWYWIHMRXLIVMKLXTPEGIW&EWMGEPP]
XLIVIEVIWSQIKIRIVEPXIVQWJSVXLIVSTI
ERHMXWQSWXWMQTPIFIRHW
VSYRH
VSYRH
XYVR
FMKLX
GSYRXIVV
GSYRXIV
XYVR
[SVOMRKIRH
WXERHMRKTEVX
WXER
RHMRK TEVX
WXERHMRKTEVX
WXERHMRK
TEVX
'LETXIV
/FUNBLFSВµTUPPMT
2IXQEOMRKMWGLEVEGXIVMWIHF]XLIJEGXXLEX
XLIRIXQEOIVYWIWSRP]EJI[XSSPWMRLMW
[SVO3XLIVGVEJXWLEZIHIZIPSTIHE[MHI
VERKI SJ XSSPW ERH EMHW SZIV XMQI [LMGL
LEZI LIPTIH MRGVIEWI IJВґGMIRG] FYX XLMW
LEWRSXLETTIRIHXSXLIWEQII\XIRX[MXL
MRRIXQEOMRK
8LMWFSSOHIWGVMFIWXLIXLVIIQSWXMQTSVX
ERX RIX QEOMRK XSSPW XLI ORMJI XLI RIX
QIRHMRKRIIHPIEPWSVIJIVVIHXSEWXLIRIX
RIIHPIERHXLIQEVPMRWTMOI
TEKI
ERHXYVRMRKHYVMRKXLI[SVO[LMGLMWFSXL
XMQIGSRWYQMRKERHERRS]MRK
3VHMREV] RIIHPIW GER FI YWIH JSV QSWX
XEWOW FYX MJ ]SY RIIH XS HS XLI WIM^MRK
SRXLIPMRIWSRETYVWIWIMRIJSVI\EQTPI
]SYRIIHEWTIGMEPTYVWIWIMRISVWIM^MRK
RIIHPI-XMWWMQMPEVXSEWLYXXPIERHLEWWI
ZIVEPEHZERXEKIW-XMWWXYVHMIVXLIXSRKYI
MRXLIQMHHPIHSIWRSXFIRHMJJSVGIMWYWIH
XSXMKLXIRXLIPMRISVXLVIEHERHXLIPMRISV
XLIXLVIEHMWTVSXIGXIHF]XLILMKLIHKIW
В·2IXQIRHMRKRIIHPI
,OJGF
*MVWX SJ EPP ]SY RIIH E KSSH WLEVT ORMJI
XLEXGERGYXGPIERP]XLVSYKLVSTIWERHPM
RIWXSEZSMHVE[IHKIW8LIORMJIMWEPWS
YWIH XS XVMQ XLI ORSXW MR XLI MRHMZMHYEP
WIGXMSRWSJXLIRIX-RTEVXMGYPEVXLIWXIIP
RIIHWXSFISJELMKLUYEPMX]XSIRWYVIXLEX
XLIORMJIGEREP[E]WFIWLEVTIRIHXSQEOI
MXVIEPP]WLEVT
-JXLIORMJIHSIWRSXGYXXLVSYKLXLIVSTI
PMOIELSXORMJIXLVSYKLFYXXIVMXVIUYMVIW
XSSQYGLIJJSVX[LMGLQE]GEYWIXLIORMJI
XSWPMTERHGEYWIMRNYV]%ORMJIXLEXMWRSX
WLEVTMWEHERKIVSYWORMJI
2IXQEOMRKHSIWRSXVIUYMVIXLIYWISJSRI
WTIGMВґGORMJI1ER]RIXQEOIVWYWIORMZIW
[MXL E WXVEMKLX FPEHI IMXLIV [MXL E Вґ\IH
LERHPISVEWEJSPHMRKORMJIFYXXLIВґREP
GLSMGIZEVMIWJVSQTIVWSRXSTIVWSR
% ORMJI MW E TIVWSREP XSSP [LMGL QE] RSX
JYRGXMSR [IPP MR XLI LERHW SJ SXLIVW8LMW
MWHYIXSXLIJEGXXLEXIEGLTIVWSRLEWE
YRMUYI[E]SJTSWMXMSRMRKXLIFPEHI[LMGL
QEOIWMXHMJВґGYPXJSVSXLIVTISTPIXSWLEV
TIRXLIORMJI-XMWEPWSZIV]HMJВґGYPXJSVPIJX
ERHVMKLXLERHIHTISTPIXSW[ETORMZIW
.BSMJOTQJLF
1EVPMRWTMOIWEPWSGSQIMRZEVMSYWWM^IWERH
ZIVWMSRW -X MW E VSYRH WXIIP VSH [LMGL MW
TSMRXIHEXSRIIRH8LIWTMOIMWYWIH[LIR
WTPMGMRKXSSTIRXLIWXVERHWSJXLIVSTI[MVI
7SQIQEVPMRWTMOIWEVIVSYRHERHLEZIXSFI
VIQSZIHJVSQXLIVSTIFIJSVIMRWIVXMRKXLI
WXVERH[LMPISXLIVWVIWIQFPIEGYXTMTIMRXS
[LMGLXLIWXVERHGERFITPEGIH[LIRXLIQEV
PMRWTMOILEWFIIRMRWIVXIH8LIR[LIRMXMW
WYFWIUYIRXP]TYPPIHSYXMXMWRIGIWWEV]XS
GLIGOXLEXXLIWXVERHWXE]WMRXLIXYGO
В·1EVPMRWTMOI
/FUNFOEJOHOFFEMF
8LIRIXQIRHMRKRIIHPIMWEWTIGMEPX]TISJ
RIIHPI[MXLERВЁMRRIVВ©XSRKYI8LIXSRKYI
LSPHWXLMRPMRISVXLVIEHWSMXMWIEW]XSTYPP
XLIXLVIEHXLVSYKLXLIQIWLIWERHYR[MRH
EWMXMWYWIH
2IIHPIWGSQIMRQER]WM^IWERHMXXEOIW
WSQI TVEGXMGI XS YWI E RIIHPI GSVVIGXP]
*MVWXSJEPPMXMWMQTSVXERXXSPIEVRLS[XS
VITPIRMWL XLI XLVIEH SV PMRI В¦ MJ MX MW RSX
HSRI GSVVIGXP] XLI PMRI [MPP WXEVX X[MWXMRK
'LETXIV
8IJQQJOHT
;LIRETMIGISJVSTIMWGYXJVSQEVSPPSJ
VSTIXLIVIEVIX[SVSTIIRHW[LMGLQYWX
FSXLFITVIZIRXIHJVSQYRVEZIPPMRK4PERX
ВґFVIVSTIQYWXFITVSTIVP][LMTTIH[LMPI
W]RXLIXMGVSTIMWSJXIRВЁ[LMTTIHВ©QSWXIJ
JIGXMZIP] F] WMQTP] QIPXMRK XLI IRHW [MXL
EPMKLXIV8LMWGERFIHMJВґGYPXMJXLIVSTIMW
XLMGO-JWS]SYRIIHXSYWIELSXORMJIXLEX
QIPXWMXW[E]XLVSYKLXLIVSTI[LIRMXMW
GYXSV]SYGER[VETETMIGISJWXMGO]XETI
EVSYRHXLIVSTIIRHSVXLIWXVERHW
$PNNPOXIJQQJOH
%GSQQSR[LMTTMRKMWQEHIF]QEOMRKE
WYMXEFPIRYQFIVSJXYVRWEVSYRHXLIWXVERHW
XS[EVHWXLIVSTIIRH¦XLI[MHXLSJXLI[LMT
TMRKWLSYPHFINYWXEWLMKLEWXLIHMEQIXIV
SJXLIVSTI3RIIRHSJXLI[LMTTMRKX[MRI
MWLIPHWIGYVIYRHIVXLIWIXYVRW8LISXLIV
IRHSJXLI[LMTTMRKX[MRIMWPEMHXS[EVHW
XLI ВґVWX SRI ERH [SYRH EVSYRH XLI VSTI
JSYV XMQIW )ZIV]XLMRK MW TYPPIH XMKLX ERH
XLIIRHWSJXLI[LMTTMRKX[MRIEVIGYXSJJ
TEKI
-X MW IWXMQEXIH XLEX EVSYRH TIV GIRX
SJ EPP VIGSVHIH ORSXW LEZI FIIR MRZIRXIH
F]WEMPSVW[LMPIXLIVIQEMRMRKTIVGIRX
SVMKMREXIJVSQSXLIVTVSJIWWMSRWSVPIMWYVI
EGXMZMXMIW %VGLIVW FSSOFMRHIVW WYVKISRW
ERH QSYRXEMRIIVW JSV I\EQTPI LEZI EPP
GSRXVMFYXIH XLIMV S[R [E]W SJ EVVERKMRK
XLVIEHPMRIWERHVSTIW
8LIHMJJIVIRGIFIX[IIRELMXGLERHEORSX
MWZEKYI+IRIVEPP]]SYGERWE]XLEXELMXGL
MWWSQIXLMRK[LMGLJSVQWERI]ISVEXYVR
[LMPIEORSXMWEX]TISJJEWXIRMRK
%LMXGLMRGPYHIWFMKLXWSVXYVRWXLEXIMXLIV
GMVGPIXLIWXERHMRKTEVXSJXLIVSTIWSQI
SXLIVVSTISVERSFNIGXWYGLEWEXMQFIV
LIEH
% ORSX MW QEHI HMVIGXP] SR XLI VSTI SV
[LIRX[STMIGIWSJVSTISVPMRIEVINSMRIH
XSKIXLIV8LMWQE]MRZSPZIXYVRWSVFMKLXW
[LMGL EVI PIH EVSYRH XLIMV S[R TEVX SV
SXLIVVSTI
8LI ВЁVMKLXВ© ORSX SV LMXGL JSV E TEVXMGYPEV
XEWOWLSYPHQIIXXLIJSPPS[MRKGVMXIVME
В€-XQYWXFIPEMHJEWX
В€-XQYWXFIHYVEFPIERHWEJI
В€-XWLSYPHRSXGEYWIER]YRHYI[IEV
ERHXIEVSRXLIVSTISVIUYMTQIRX
В€-XWLSYPHFIIEW]XSYRXMISVEPQSWX
MQTSWWMFPIXSYRHSEWVIUYMVIH
В·;LMTTMRK
)JUDIFTBOELOPUT
8LIVI EVI LYRHVIHW SJ VIGSVHIH LMXGLIW
ERH ORSXW 1SWX LMXGLIW ERH ORSXW EVI SJ
YRORS[R SVMKMR ERH LEZI E LMWXSV] [LMGL
KSIW FEGO E PSRK XMQI [LMPI E JI[ LEZI
FIIRMRZIRXIHMRVIGIRXXMQIWWYGLEWXLI
WTIGMEP (ERMWL ORSX ВЁHYQQITIXIV SZIVВ©
[LMGLMWYWIHXSXMISREWQSSXLPMRIXLMW
ORSX[EWRSXVIGSVHIHYRXMP
,S[IZIVMX[MPPSJXIRFIRIGIWWEV]XSQSHI
VEXI SRI SV WIZIVEP SJ XLIWI VIUYMVIQIRXW
XS QIIX XLI SXLIVW HITIRHMRK SR [LMGL
VIUYMVIQIRX MW QSWX MQTSVXERX MR E KMZIR
WMXYEXMSR
7S EPXLSYKL XLIVI EVI LYRHVIHW SJ ORSXW
ERH LMXGLIW XLIVI MW RS RIIH XS PIEVR EPP
SJXLIQF]LIEVXRS[EHE]W8LMWFSSOSRP]
MRGPYHIWXLIQSWXMQTSVXERXERHQSWXJVI
UYIRXP] YWIH SRIW 8I\XW ERH MPPYWXVEXMSRW
EVI LIPTJYP XS VIEH ERH PSSO EX FYX XLIVI
MW SRP] SRI KSSH [E] XS FIGSQI JEQMPMEV
[MXL ZEVMSYW ORSXW ERH LMXGLIW 0E] XLIQ
]SYVWIPJ В¦ ERH HS MX SZIV ERH SZIV EKEMR
%RHVIQIQFIV¨0IEVRXSHSMX[IPP¦XLIR
]SY[MPPEPWSPIEVRXSHSMXJEWXВ©
'LETXIV
#PXMJOFВ°BMPPQIJUDI
8LIFS[PMRIMWEZIV]JVIUYIRXP]YWIHLMXGL
MJJSVI\EQTPISREPEVKILE[WIV]SYRIIH
E PSST XS TPEGI SZIV E TSPI 8LI FS[PMRI
IREFPIW]SYXSTYPPSRXLIVSTI[MXLSYXMX
XMKLXIRMRKEVSYRHXLISFNIGXSZIV[LMGLMX
LEWFIIRTPEGIH
'VSWWXLI[SVOMRKIRHSJXLIVSTISZIVXLI
WXERHMRKTEVXERHLSPHMX[MXL]SYVTEPQJEGMRK
HS[R[EVHWE8YVRMRK]SYVLERHWS]SYV
TEPQJEGIWYT[EVHW[LMPIGEXGLMRKXLISRI
TEVX[MXL]SYVXLYQFGVIEXIWEPSSTSRXLI
WXERHMRKTEVX[MXLXLI[SVOMRKIRHTEWWMRK
XLVSYKLXLIPSST8LIRTEWWXLI[SVOMRKIRH
YRHIVXLIFEGOSJXLIWXERHMRKTEVXERHFEGO
HS[RXLVSYKLXLIPSSTFERHTYPPG
TEKI
4IFFUCFOEВ°BLOPUGPSKPJOJOHUXP
EJTTJNJMBS
FOET
8LIWLIIXFIRHMWEPWSGEPPIHXLI[IEZIVВ«W
ORSXERHMWXLIORSXQSWXJVIUYIRXP]YWIH
F]XLIRIXQEOIVXSNSMRX[STMIGIWSJRIX
XMRK-XMWIWTIGMEPP]WYMXEFPIJSVNSMRMRKVSTIW
SJYRIUYEPXLMGORIWWIW
*SVQ E FMKLX MR XLI [SVOMRK IRH SJ XLI
XLMGOIVVSTI4EWWXLI[SVOMRKIRHSJXLI
XLMRRIVVSTIEVSYRHXLIFMKLXERHXVETMX
YRHIVMXWIPJ8LIORSXMWPEMHGSVVIGXP]MJXLI
X[SVSTIIRHWEVISRXLIWEQIWMHI
8LIORSXGERFIWXVIRKXLIRIHF]XYGOMRKMRXLI
VSTIIRHEWWLS[RFIPS[8LMWIRWYVIWXLEXFSXL
VSTIIRHWEVISRXLIWEQIWMHI8LMWZEVMERX
MWYWIHIWTIGMEPP]JSVW]RXLIXMGVSTIERHPMRI
В·&S[PMRI
E
F
G
В·7MQTPIWLIIX
FIRH
$MPWFIJUDIВ°BIJUDIGPSGBTUFOJOH
% GPSZI LMXGL MW JVIUYIRXP] YWIH XS WIGYVI
WQEPPERHPEVKIVSTIWXSIKTSWXW,S[
IZIVXLILMXGLMWRSXGSQTPIXIP]WIGYVIYR
PIWWMXMWWYFNIGXIHXSERIZIRERHGSRWXERX
PSEHMJRSXMXQYWXFIWIGYVIHF]EREH
HMXMSREPVSYRHXYVRSVELEPJLMXGLEVSYRH
MXWWXERHMRKTEVX
/RSXW
'PSZILMXGL
'PSZILMXGLEVSYRHMXWWXERHMRKTEVX
'PSZILMXGL[VSYRHXYVR
ВЁ;VSRKВ©GPSZILMXGL
'LETXIV
3FFGLOPUВ°BLOPUGPSKPJOJOHUXP
TJNJMBS
FOET
8LIVIIJORSXMWZIV]IEW]XSYRXMIIZIRMJMX
LEWFIIRWYFNIGXIHXSELIEZ]PSEH-XWLSYPH
SRP]FIYWIH[LIRXLIX[SIRHWLEZIXLI
WEQIXLMGORIWWERHWXMJJRIWWSXLIV[MWI]SY
GERRSXFIGIVXEMRXLEXMX[MPPLSPH-XMWTEV
XMGYPEVP]WYMXEFPIJSVVIPEXMZIP]XLMRPMRIW
4PEGIXLIX[SIRHWMREXYVREVSYRHIEGL
SXLIV ERH TPEGI XLI VSTI IRHW MR ]IX
ERSXLIV XYVR WS XLEX IEGL [SVOMRK IRH MW
TEVEPPIPXSMXWWXERHMRKTEVX%WMQTPIQRI
QSRMG0IJXSZIVVMKLXERHYRHIVVMKLXSZIV
PIJXERHYRHIV
TEKI
'JHVSFPGFJHIULOPUВ°BTUPQQFSLOPU
8LIВґKYVISJIMKLXORSXMWEPWSGEPPIHXLI*PI
QMWLORSX8LIВґKYVISJIMKLXORSXMWYWIH
PMOIERSVHMREV]ORSXXSTVIZIRXERIRHJVSQ
VYRRMRKJVIIMIVYRRMRKXLVSYKLERSTIRMRK
WYGL EW E FPSGO SV ER I]I -X EPWS IJJIG
XMZIP]TVIZIRXWEVSTIIRHJVSQYRVEZIPPMRK
ERHGERFIYWIHXSWIGYVIEPMRIXSJSVI\EQTPI
EXLMRVMRK8LIВґKYVISJIMKLXORSXMWIEWMIV
XSYRXMIXLERERSVHMREV]ORSX
В·*MKYVISJIMKLXORSX
В·6IIJORSX
4QMJDFTPOMBJESPQF
'JTIFSNBOВµTLOPUВ°BLOPUGPSKPJOJOH
UXPFOET
8LIВґWLIVQERВ«WORSXMWEPWSORS[REWXLI
XVYIPSZIVВ«WORSX-XMWJSVQIHF]X[SWMRKPI
ORSXW[LMGLEVITYWLIHXSKIXLIV8LIВґWLIV
QERВ«WORSXMWEZIV]WXVSRK[E]SJNSMRMRKX[S
IRHWFYXXLIORSXMWEPQSWXMQTSWWMFPIXS
YRXMI¦SRXLMRPMRIWMXLEWXSFIGYXYT8LI
RIXQEOIVYWIWMXXSNSMRWIM^MRKX[MRI
8LIORSXMWQEHIF]X]MRKIEGLVSTIMRE
WMRKPIORSXEVSYRHXLISXLIV
В·.SMRX
7TPMGIWEVIYWIHXSJSVQTIVQERIRXNSMRXW
ERH [LIR ]SY [ERX XS GVIEXI E Вґ\IH I]I
SR E VSTI IRH 7TPMGIW GER FI QEHI SR
SVHMREV]VSTIEW[IPPEWSRW]RXLIXMGVSTI
ERH[MVIW
,E[WIVWEVIYWYEPP]HIPMZIVIHVIEH]WTPMGIH
JVSQXLIVSTIQEOIVFYXXLIВґWLIVQERQE]
WXMPPRIIHXSWTPMGIWSQIXLMRK[LMPIEXWIE
8LIVIEVIQER][E]WXSWTPMGIEVSTI+IRI
VEPP]XLIVIEVIXLVIIX]TIWSJWTPMGIWI]IWTPM
GIWWLSVXWTPMGIWERHPSRKWTPMGIW8LMWFSSO
SRP] HIWGVMFIW XLI QSWX GSQQSR WTPMGIW
JSYVI]IWTPMGIWERHSRIWLSVXWTPMGI
-X XEOIW TVEGXMGI XS FI EFPI XS HS E WTPMGI
[IPP-XMWSJXIRLIPTJYPXSWXEVXF]QEOMRKE
XIQTSVEV][LMTTMRKSRXLIVSTIXSTVIZIRX
ER]JYVXLIVYRVEZIPPMRKSJXLIWXVERHW
'LETXIV
&ZFTQMJDFPOUISFFTUSBOESPQF
&ZFTQMJDFPOGPVSTUSBOESPQF
)]IWTPMGMRKMWYWIHXSGVIEXIERI]ISRE
VSTI JSV I\EQTPI E QSSVMRK PMRI ERH XS
JEWXIREGLEMRSVEWLEGOPIXSXLIIRHSJE
VSTI%XLMQFPIMWSJXIRMRWIVXIHXSTVSXIGX
XLIVSTIJVSQ[IEVERHXIEV
-J]SYRIIHXSHSERI]IWTPMGISREJSYV
WXVERH VSTI ]SY YWI XLI WEQI TVSGIHYVI
EW JSV E XLVIIWXVERH VSTI 0IX XLI ВґVWX
XYGOSJWXVERHRSKSMRMRXLIWEQIWTSX
EWWXVERHRSFYXPIXWXVERHRSTEWW
YRHIVX[SWXVERHW
803%%&'*/*5*0/4
4IPSUTQMJDFPOUISFFTUSBOESPQF
XLMQFPI!EQIXEPVMRKMRWIVXIHMR
EVSTIEWVIMRJSVGIQIRXJSVI\EQTPI
MRGSRRIGXMSR[MXLI]IWTPMGMRK
E
TEKI
F
G
H
I
7LSVXWTPMGMRKMWYWIHXSNSMRX[SVSTIIRHW
[LIVIEORSX[SYPHFIMRXLI[E]
9R[MRH XLVII XYVRW SR IEGL SJ XLI X[S
VSTIIRHWERHTPEGIXLIQXSKIXLIVWSXLI
WXVERHWSJXLISRIVSTIIRHEVIMRXIV[SZIR
[MXLXLISXLIVE
7TPMGI XLI WXVERHW JVSQ XLI PIJX VSTI IRH
SZIVSRIERHYRHIVSRISTTSWMXIXLIHMVIG
XMSRMR[LMGLXLIVSTIMWPEMHF
;LIRIEGLWXVERHLEWFIIRXYGOIHMRXYVRXLI
WTPMGIEVSYRHERHVITIEXXLITVSGIWW[MXL
XLISXLIVXLVIIWXVERHW4YPPEPPWM\WXVERHW
XMKLXERHQEOIEREHHMXMSREPX[SXYGOW[MXL
EPPXLIWXVERHW-J]SYGEVV]SYXEWTPMGISR
EW]RXLIXMGVSTI]SYWLSYPHQEOIERSXLIV
XYGOW [MXL IEGL WXVERH 7XVIXGL XLI
WTPMGI[IPPFIJSVIGYXXMRKSJJXLIWXVERHW
В·7TPMGMRK
1EOI E [LMTTMRK ETTVS\ XLVII XYVRW MRXS
XLIVSTIIRHERHSRIEVSYRHIEGLSJXLI
XLVIIWXVERHW9RPE]XLIWXVERHWYRXMPXLI]
WXSTEXXLI[LMTTMRKERHWTVIEHXLIQEW
WLS[REFSZIE1EOIWYVIXLEXXLII]IMW
XLIWM^I]SY[ERX
3TIRXLIYTTIVWXVERHSJXLIWXERHMRKTEVX
ERHWXMGOXLIPSSWIGIRXVIWXVERHEPPXLI[E]
XLVSYKL4YPPXLIWXVERHEPQSWXXMKLXF
8YGO XLI PSSWI WXVERH SR XLI VMKLX YRHIV
XLIWXVERHSJXLIWXERHMRKTEVX[LMGLMWXS
XLIVMKLXSJXLIВґVWXXYGOG
8YGOXLIPEWXWXVERHXSXLIPIJXYRHIVXLI
PEWXWXVERHSJXLIWXERHMRKTEVXH4YPPEPP
XLIWXVERHWXMKLX
1EOI X[S QSVI XYGOW [MXL IEGL WXVERH
YWMRKXLITVSGIHYVISZIVSRIERHYRHIV
SRIMRXLISTTSWMXIHMVIGXMSRXS[LMGLXLI
VSTIMWPEMHI4YPPXLIXYGOWXEYXERHGYX
SJJXLITVSNIGXMRKIRHWSJXLIPSSWIWXVERHW
-J]SYGEVV]SYXEWTPMGISREW]RXLIXMGVSTI
]SYWLSYPHQEOIERSXLIVXYGOWXSQEOI
WYVIXLEXXLII]I[MPPLSPH
E
F
В·7LSVXWTPMGI
'"$5#09
8SWTPMGIQIERWXSNSMRX[STEVXW
JSVI\EQTPIX[SVSTIIRHWFYXEPWS
XSKIXQEVVMIHKIXWTPMGIH
'LETXIV
4QMJDFPOCSBJEFESPQF
*SV SFZMSYW VIEWSRW WTPMGIW SR FVEMHIH
VSTI EVI QSVI GSQTPMGEXIH XS QEOI XLER
SRXLVIIERHJSYVWXVERHVSTIW
-XMWTSWWMFPIXSWTPMGIFVEMHIHVSTIВґXXIH
[MXLEWPIIZIEGGSVHMRKXSXLIWEQITVMR
GMTPIWEW[MXLPEMHVSTIFYXXLMWMWRSXHSRI
MR XLI ВґWLMRK MRHYWXV] -RWXIEH ER I]I MW
QEHIF]WXMGOMRKXLIVSTIIRHXLVSYKLXLI
FVEMHMRKERHPIXXMRKMXJSPPS[XLIGSVIJSVE
GIVXEMRPIRKXL-XMWTSWWMFPIXSQEOIERMGIV
PSSOMRK WTPMGI F] TYPPMRK FEGO XLI WPIIZI
ERH I\TSWMRK XLI GSVI 8LI I]I MW XLIR
QEHIJVSQXLIGSVI[LMGLMWXYGOIHYRHIV
XLI WPIIZI FIPS[ XLI TYPPIH FEGO WPIIZI
4YPP XLI WPIIZI SZIV XLI GSVI MR XLI I]I
MXWIPJERHEHNYWXMXWPIRKXL
7UYEVIFVEMHIH VSTI LEW JI[IV WXVERHW
SJXIRSVERHRSWPIIZISVGSVI8LI
WXVERHWSJXIRPMIEWTEMVW-JERI]IWTPMGI
MWHIWMVIHMXGERFIQEHIF]WTVIEHMRKXLI
WXVERHWEWYWYEPSVXLIWXVERHTEMVWERH
QEOMRKXLVIISVJSYVXYGOWEPSRKXLIVSTI
%WEP[E]WMXMWMQTSVXERXXSWXEVXXLIWTPMGI
GSVVIGXP]XSTVIZIRXXLII]IJVSQVIHYGMRK
XLI WXVIRKXL SJ XLI VSTI WMKRMВґGERXP] 7II
XLII\EQTPIMR%TTIRHM\SRT
&ZFTQMJDFPOXJSF
;LIR WTPMGMRK E [MVI MX MW EPWS MQTSVXERX
XS[LMTXLIWXVERHWXSTVIZIRXXLIQJVSQ
YRVEZIPPMRK -RWYPEXMRK XETI MW SJXIR YWIH
JSV XLMW EW MX LIPTW XS EZSMH ВЁWTMO]В© VSTI
IRHWXLEXGERWGVEXGL]SYVLERHWERHEVI
HMJВґGYPXXS[SVO[MXL
В·)]IWTPMGI
4VIWWXLIQEVPMRWTMOIXLVSYKLXLI[MVIWS
XLEXXLVIIWXVERHWEVISRIMXLIVWMHISJMX
8YGOWXVERHRSEPSRKXLIQEVPMRWTMOIERH
TYPPSYXXLIQEVPMRWTMOI
TEKI
-RWIVX XLI QEVPMRWTMOI WS MX TEWWIW YRHIV
X[SWXVERHWERHIQIVKIW[LIVIWXVERHRS
KSIWMR8YGOWXVERHRSEPSRKXLIQEV
PMRWTMOIMIWXVERHRSTEWWIWYRHIVX[S
WXVERHW
8YGOMRWXVERHRSWSXLEXMXSRP]TEWWIW
YRHIV SRI WXVERH 1EOI WYVI XLEX WXVERH
RSWERHEVIEPPXYGOIHMRXLIWEQI
WTSX FYX TEWW YRHIV XLVII X[S ERH SRI
WXVERHWVIWTIGXMZIP]
8YVR XLI I]I В„ LEPJ XYVR 8YGO WXVERH
RS MR ERH EVSYRH XLI WXVERH [LMGL MW
STTSWMXI XLI WTSX [LIVI XLI XLVII ВґVWX
WXVERHW KS MR ;VET WXVERH RS EVSYRH
XLIRI\XWXVERHERHVITIEXXLITVSGIHYVI
[MXLXLIPEWXXYGO1EOIWYVIXLEXEPPXYGOW
KSEVSYRHXLIWEQIWXVERH
;LIR EPP XLI XYGOW LEZI FIIR QEHI XLI
I]IMWTYPPIHXMKLX1EOIXLVIIQSVIXYGOW
[MXLIEGLWXVERH*MREPP]GYXSJJXLIWXVERHW
[MXLEGLMWIP
8LIVIEVIERSXLIVX[S[E]WXSGVIEXIERI]I
SRE[MVI*MVWX]SYGERYWIE[MVIGPEQT
GSRWMWXMRKSJX[SFIRXTPEXIW[LMGLEVIВґ\IH
XSKIXLIVF]X[SFSPXW2SVQEPP]]SYWLSYPH
YWIXLVII[MVIGPEQTWTPEGIHMRWYGGIWWMSR
[LMGLEPPS[W]SYXSNSMRX[STMIGIWSJ[MVI
SVGVIEXIERI]ISREPSSWIIRHSJE[MVI
,S[IZIVXLMWWLSYPHSRP]FIYWIHMREFWS
PYXIIQIVKIRGMIWFIGEYWIMXHSIWRSXLSPH
ZIV][IPPERHFIGEYWIXLI[MVIGPEQT[MPP
YWYEPP]FIMRXLI[E]HYVMRKVIKYPEVYWI
'"$5#09
-XMWRSXYRYWYEPXSWIIEX]TISJXJSF
DMBNQGSRWMWXMRKSJEYFSPX[LMGLMW
XLVIEHIHEXFSXLIRHW
8[SRYXWEVIYWIHXSTYWLETPEXI
SZIVE[MVINSMRSVERI]ISRE[MVI
,S[IZIVMXWLSYPHFIIQTLEWMWIH
XLEXMXMWTVSLMFMXIHXSYWIWYGLE[MVI
GPEQTSRFSEVHWLMTWJSVIPJTUJOHBOE
VOMPBEJOHHFBS
'LETXIV
TEKI
+PJOJOHBOENFOEJOHOFUT
'"$5#09
/FUNFOEJOH
8LIPEVKIQIWLIWEXXLIJVSRXSJ
EQMH[EXIVXVE[PEVISJXIRQEHI
F]WTPMGMRKXLIFEVW
8LMWQIXLSHMWIEWMIVXLERX]MRKORSXW
JSVXLIQIWLIW[LMGLMRWSQIGEWIW
EVIQMRXLIFEV
%RSXLIVQIXLSHMWXSYWIXEPYVMXW%XEPYVMX
MWETMIGISJQIXEPTMTMRK[LMGLMWWUYII^IH
EVSYRH XLI I]I MR E L]HVEYPMG TVIWW 8LI
XEPYVMXW EVI EZEMPEFPI MR HMJJIVIRX QIXEPW
HITIRHMRKSR[LIXLIVXLI]EVIXSFIYWIH
SR8EMJYRGSQFMREXMSRVSTIEPYQMRMYQ
MVSR [MVI WXIIP SV WXIIP [MVI GSTTIV
%XEPYVMXTVIWWMWRSXYWYEPP]JSYRHSRFSEVH
ВґWLMRKZIWWIPWSRP]EXXLIRIXQEOIVW
'"$5#09
$PNNPOUFSNT
-RSVHIVXSFIEFPIXSHIWGVMFILS[XS
[SVO[MXLВґWLMRKRIXWMXMWRIGIWWEV]
XSORS[WSQIGSQQSRXIVQW
=SYXEPOEFSYX
#BST8LITEVXWSJXLIRIX[LMGLEVI
RSXMRGPYHIHMRXLIORSXW
3PX%LSVM^SRXEPVS[SJFEVW
-RQEGLMRIQEHIRIXWEVS[GSRWMWXW
SJSRIPSRKXLVIEH
+PJOJOHSPX8LIVS[[LMGLXLIRIX
QEOIVXMIWMRXLINSMRXFIX[IIRX[S
WIGXMSRW
7FSUJDBMDVU%GYX[LMGLMWTEVEPPIPXS
XLIPSRKMXYHMREPHMVIGXMSRSJXLIRIX
"DSPTT%GYX[LMGLMWTIVTIRHMGYPEV
XSXLIPSRKMXYHMREPHMVIGXMSRSJXLI
RIXMIMRXLIWEQIVS[
#BSDVU%GYX[LMGLMWTEVEPPIPXSXLI
FEVWSJXLIWXVIXGLIHRIX
%W QIRXMSRIH IEVPMIV QSWX ВґWLMRK RIXW
XSHE] EVI QEHI F] RIX QEOIVW FYX MX MW
WXMPP MQTSVXERX JSV E ВґWLIVQER XS FI EFPI
XSQIRHLMWS[RRIXW7QEPPXIEVWERHLS
PIWRIIHXSFIVITEMVIH[LIRXLI]LETTIR
В¦IZIREXWIE2IXQIRHMRKVIUYMVIWFSXL
TVEGXMGIERHI\TIVMIRGI=SYRIIHXSTVEG
XMGIEPSXERHMXLIPTWMJ]SYGEREWOSPHIV
ВґWLIVQIRJSVEHZMGI
8LIORSXYWIHMRRIXQIRHMRKMWGEPPIHXLI
WLIIX FIRH E 8LI HVE[MRK FIPS[ WLS[W
LS[XSQEOIEQIWLJVSQ%XS&FYWMRKXLI
RIXQIRHMRKRIIHPI[LMGLMWPSEHIH[MXLRIX
QIRHMRKX[MRI%WXLIFMKLXFIX[IIR%ERH&
TEWWIWYRHIVXLIPIJXWMHISJ]SYVLERH]SY
GERYWI]SYVLERHXSEHNYWXXLIQIWLWM^I
;LIRXLIQIWLLEWXLIVMKLXWM^IWUYII^I
TSMRX&[MXLXLIMRHI\ВґRKIVERHXLYQFSJ
]SYVPIJXLERHERHTVSGIIHXSXMIXLIWLIIX
FIRH[MXLXLIRIXQIRHMRKRIIHPI4YPPXMKLX
-J ]SY YWI R]PSR XLVIEH JSV RIX QIRHMRK
MXQE]FIRIGIWWEV]XSQEOIX[SXYGOWG
XLIVIF]X]MRKEWLIIXFIRH[MXLVSYRHXYVR
В·2IXQIRHMRK
E
F
%
&
EGVSWW
FEVW
ZIVXMGEP
GYX
VS[
G
NSMRMRKVS[
FEVGYX
SV
'LETXIV
-X MW ZIV] MQTSVXERX XS IRWYVI XLEX XLI
QIWLIW MR XLI RIX LEZI XLI VMKLX WM^I
-J XLI] EVI XSS WQEPP XLI RIX FIGSQIW
WQEPPIV [LIVI MX LEW FIIR QIRHIH 8LMW
VIWYPXWMRERYRIZIRTYPPMRXLIRIX[LMGL
QMRMQMWIWMXWWXVIRKXL8LIWEQIXLMRKLET
TIRWMJXLIQIWLIWEVIXSSPEVKI-J]SYEVI
QIRHMRK E XIEV MR XLI XVE[P FEK ERH XLI
QIWLIWFIGSQIXSSWQEPP]SYQE]FIMR
ZMSPEXMSR SJ XLI VYPIW SR QIWL WM^IW *SV
QSVII\XIRWMZIVITEMV[SVOQIRHMRKSZIV
EWSGEPPIHVS[GERQEOIXLIXEWOSJQEMR
XEMRMRK XLI VMKLX QIWL WM^I E PMXXPI IEWMIV
8LI VS[ VIWIQFPIW E VYPIV ERH MXW [MHXL
QYWXFIIUYEPXSLEPJXLIQIWLWM^I
&IPS[EVIWSQII\EQTPIWSJLS[XSQIRH
XSVRRIXW8VMQXLIXIEVWXSQEOIMXTSWWMFPI
XSWXEVXERHВґRMWLXLI[SVO[LIVIXLIRIX
LEW XLVII TEVXW [LIVI XLVII WXVERHW SJ
XLVIEH VEHMEXI JVSQ E ORSX В¦ XLMW MW EPWS
GEPPIH E XLVIIPIK % X[SPIK MW XLI WTSX
[LIVI XLI RIX LEW X[S TEVXW [LIVI X[S
WXVERHWSJXLVIEHVEHMEXIJVSQEORSX
В·8IEVWMRRIXW
E
E
F
F
E
F
E
E
F
F
TEKI
%LSVM^SRXEPXIEV7XEVXEXEXLVIIPIKERH
[SVO ]SYV [E] XS[EVHW XLI VMKLX JVSQ
E X[SPIK XS E X[SPIK ERH ВґRMWL EX E
XLVIIPIK
%ZIVXMGEPXIEV%WEP[E]WWXEVXEXEXLVII
PIK ERH [SVO ]SYV [E] MRXS XLI XIEV
JVSQ X[SPIK XS X[SPIK ERH ВґRMWL EX E
XLVIIPIK
%LSPIMRXLIRIX8VMQXLILSPIWS]SY
GERWXEVXEXEXLVIIPIKEERHВґRMWLEX
EXLVIIPIKF;SVO]SYV[E]JVSQPIJX
XS VMKLX ERH JVSQ VMKLX XS PIJX F] XYVRW
YRXMP]SYVIEGLTSMRXF
7II XLI XVE[P HVE[MRK MR %TTIRHM\ SR
TEKI
5SJNNJOH
;LIR NSMRMRK X[S RIX WIGXMSRW SJ E XVE[P
]SY RIIH XS XVMQ XLI XST SJ SRI WIGXMSR
ERH XLI FSXXSQ SJ XLI SXLIV WIGXMSR8[S
XLMRKWEVIMQTSVXERX[LIRXVMQQMRKERIX
WIGXMSREGVSWW
8LEX]SYGLSSWIXLIVMKLXVS[SJORSXWXS
GYX-J]SYPSSOEXETMIGISJRIXXMRK]SY
[MPPWIIXLEXXLIIRXMVIRIXMWNSMRIHYWMRK
XLIWEQIX]TISJORSXWFYXMRIZIV]SXLIV
VS[XLISVMIRXEXMSRSJXLIORSXWGLERKIW
XV]XSXYVRXLIRIXEVSYRHERH]SY[MPPWII
MX3RIVS[GERFIYWIH[LIRXVMQQMRK
XLIXSTSJXLIWIGXMSR[LMPIXLISXLIVVS[
MWYWIH[LIRXVMQQMRKXLIFSXXSQ
8LEX]SYEZSMHHEQEKMRKXLIPSSTWHYVMRK
XVMQQMRK 8LI ORMJI QYWX FI OITX E[E]
JVSQ XLI PSST [LMGL QYWX VIQEMR 8LI
XVMQQMRKMWXLIVIJSVIGEVVMIHSYXMREZIV]
WTIGMEP [E] WYGL XLEX XLI ORMJI ВЁPERHWВ©
YTEXXLIIRH[LMGLMWGYXSJJSRGIMXLEW
TEWWIHXLVSYKLXLIRIX
$VUUJOHBOFUTFDUJPO
% WMRKPI XLVIEH LEW FIIR XSVR 'YX SJJ
XLIIRHWRSXXSSGPSWIERHGSRRIGXXLI
X[S XLVIIPIKW F] QIERW SJ X[S WLIIX
FIRHW
7XEVXEXEXLVIIPIKTVSGIIHXSEX[SPIK
ERHВґRMWLEXEXLVIIPIKXLIEVVS[WMRHM
GEXIXLIHMVIGXMSRMR[LMGLXSTVSGIIH
-R XLI FSH] SJ XLI XVE[P XLI WMHIW SJ XLI
TMIGIWSJRIXXMRKEVIRSXTEVEPPIP8LIGYXMR
XLIWMHIGERFIQSVISVPIWWWXIIT[LMGL
MWHIXIVQMRIHF]LS[XLIFEVWEVIGYX=SY
XEPOEFSYX
GYXXMRKEWMHIORSX[LMGLVIWYPXWMRE
ВЁZIVXMGEPGYXВ©
GYXXMRKFEVW[LMGLVIWYPXWMREВЁFEVGYXВ©
GYXXMRKEORSXEXXLIXSTSVGYXXMRK
EGVSWW
'LETXIV
7IIEPWSXLIJEGXFS\SRTEKI2SVQEPP]
EPP WSVXW SJ GSQFMREXMSRW SJ XLIWI X[S
GYXW[MPPFIYWIHXSEGLMIZIXLIVMKLXGSRI
WLETI3RXLIRIXQEOIVВ«WHVE[MRKXLIMR
HMZMHYEP GYX [MPP FI HIВґRIH EGGSVHMRK XS
XLIRYQFIVSJTPEMRQIWLIWERHGYXFEVW
XLYWHIRSXIWEGYX[MXLX[STPEMRQI
WLIWERHX[SFEVW[LMPIHIRSXIWELEV
HIVGYXSRSRITPEMRQIWLERHJSYVFEVW
3RXLIHVE[MRKEGYXSYXLEWFIIRQEHI
JSVETMIGISJRIXXMRKGYX
%WQIRXMSRIHIEVPMIVXLIPIRKXLSJETMIGI
SJRIXXMRKMWHIXIVQMRIHF]XLI[MHXLERH
TEKI
RYQFIV SJ FSFFMRW SR XLI QEGLMRI X]MRK
XLIRIX8LIPIRKXLSJXLITMIGIWSJRIXXMRK
MW XLIVIJSVI YWYEPP] TVIHIXIVQMRIH ERH E
LEPJQIWLJVSQEVSYRHRYQFIVQIWL
QIWLQIWLIXG8LYWXLIIRXMVI
WIGXMSR MW ERH QIWLIW PSRK MJ
]SYGSYRXMRXLINSMRMRKVS[8LMWQEOIWMX
IEWMIVXSGEPGYPEXIXLIPIRKXL
8LI [MHXL MW HIВґRIH F] XLI RYQFIV SJ
QIWLIWEGVSWWSVEWXLIRYQFIVSJORSXW
MREWTIGMВґGVS[8LIPEWXRYQFIVMWHSYFPI
XLIВґVWXRYQFIV
В·'YXWNSMRXW
E
F
G
8LVIII\EQTPIWSJNSMRMRKX[STMIGIWSJ
RIXXMRK-XGERFIWIIRXLEXXLIGYXWEVIE
GSQFMREXMSRSJFSXLZIVXMGEPGYXWERHFEV
GYXW 8LI NSMRMRK SJ X[S HMJJIVIRX RYQ
FIVWSJQIWLQYWXFIGEPGYPEXIHMRSVHIV
XSKIXEVIEWSREFPIRYQFIVXS[SVO[MXL
8LIVEXMSFIX[IIRXLIRYQFIVSJQIWLIW
MRXLIX[STMIGIW[MPPRSVQEPP]FIXS
8LITMGOMRKYTSJEQIWLMWORS[REW
EHIGVIEWI
8LIJSPPS[MRKVEXMSTVSZMHIWKSSHNSMRXW
XLINSMRX[MPPFIXS
XLINSMRX[MPPFIQIWLIWXS
В¦MIEHIGVIEWIJSVIZIV]XIRXL
QIWL
XLINSMRX[MPPFIQIWLIWXS
XLINSMRX[MPPFIQIWLIWXS
XLINSMRX[MPPFIQIWLIWXS
XLINSMRX[MPPFIQIWLIWXS
В¦MIEHIGVIEWIJSVIZIV]SXLIV
QIWL
-J XLI GEPGYPEXMSR SJ XLI VEXMS HSIW RSX
]MIPH E KSSH VIWYPX MX GER FI MQTVSZIH
F]SQMXXMRKHIGVIEWIWEXXLIIHKISJXLI
NSMRX -R E XLI VEXMS MW ERH XLI QIWLIW
EVIXLIVIJSVINSMRIHXS-RFXLIVEXMS
MW MI GPSWI XS ERH XLI NSMRX
MW QEHI QIWLIW XS ERH MW EHNYWXIH
F]PIXXMRKX[SQIWLIWSRIEGLWMHINSMR
XS-RGXLIVEXMSMW8LIRIEVIWX
KSSHVEXMSMWERHEKEMRMXMWEHNYWXIH
F]PIXXMRKX[SQIWLIWSRIEGLWMHINSMR
XS
'LETXIV
TEKI
&EHJOHKPJOJOHBOETFBNJOH
8PSLTFRVFODF
;LIRX]MRKENSMRMRKVS[MXMWZIV]MQTSVX
ERXXLEXXLIFEVWLEZINYWXXLIVMKLXPIRKXL
8LI RIX GER FI HMWXSVXIH MJ XLI FEVW EVI
XSSPSRKSVXSSWLSVXERHMJXLI]EVIRSX
YRMJSVQXLITYPPFIX[IIRXLIRIXWIGXMSRW
MWRSXHMWXVMFYXIHIZIRP]
1EOI WYVI ]SY EVI JYPP] JEQMPMEV [MXL XLI
ORSXW YWIH RSX PIEWX [LIR WXEVXMRK ERH
ВґRMWLMRK XLI NSF 'LIGO VIKYPEVP] XLEX XLI
PIRKXLSJXLIFEVWSJXLIVS[WQEHIMWGSV
VIGXERHYRMJSVQ
8LIVIMWRSVIEPVIEWSRXSWXEVXMRSRITPEGI
VEXLIVXLERERSXLIV[LIR]SYFIKMRQEOMRK
EВґWLMRKXSSPFYXXVEHMXMSREPP]]SYWXEVXMR
GIVXEMRTPEGIW
;LIRQEOMRKXVE[PWERH(ERMWLWIMRIW]SY
WXEVXEXXLIВґVWXWIGXMSRSJXLIYTTIVWMHI
SJXLIFSH]ERHGYXXLIRYQFIVSJQIWLIW
EGVSWWXLEXXLIXVE[PWLSYPHFI[MHI4VI
WYQEFP]XLIVIEWSR[L]]SYWXEVXLIVIMW
XLEXMRIEVPMIVXMQIWEXVE[P[SYPHSJXIRFI
QEHI[MXLSYXXLIYWISJEHVE[MRK¦MJ]SY
WXEVXIH IPWI[LIVI ]SY QMKLX RSX FI WYVI
LS[FMKXLIXVE[P[SYPHIZIRXYEPP]FI8LI
RYQFIV SJ QIWLIW EVSYRH XLI STIRMRK MW
SRI SJ XLI QSWX HMVIGX MRHMGEXMSRW SJ XLI
XVE[PВ«WВґREPWM^IERHXLIVIF]MXWXS[MRKVI
WMWXERGI
3RGIXLIВґVWXWIGXMSRLEWFIIRGYX]SYGYX
SYXETMIGISJRIXXMRKJSVXLIVSSJERHXLYW
[SVO ]SYV [E] XS[EVHW XLI [MRKW %JXIV
[EVHWYWMRKXLIWEQITVSGIHYVI]SY[SVO
]SYV[E]FEGO[EVHWXS[EVHWXLIFEK
;LIRQEOMRKETYVWIWIMRI]SY[MPPSJXIR
WXEVX F] TVITEVMRK XLI PMRIW ERH EXXEGLMRK
XLI PMRMRK 8LMW MW HSRI JSV FSXL TVEGXMGEP
ERHIGSRSQMGVIEWSRW%TYVWIWIMRIXEOIW
E PSRK XMQI XS QEOI ERH MW ZIV] FYPO]
WS ]SY HS RSX [ERX XS XEOI MX LSQI YR
XMPMXMWВґRMWLIHXSWEZIWTEGIERHWXSVEKI
GLEVKIW
%W VIKEVHW RIXW WSQI (ERMWL ВґWLIVQIR
LEZITYVGLEWIHXLIMVS[RWI[MRKQEGLMRIW
XSJEWXIRPMRIWXSXLIRIXWFYXQSWXRIXW
EVI YWYEPP] TYVGLEWIH VIEH]QEHI JVSQ
SZIVWIEWWYTTPMIVWMR)EWXIVR)YVSTISVXLI
*EV)EWX
В·2IXQIRHMRK
QIRHMRKJVSQPIJXXSVMKLX
QIRHMRKJVSQVMKLXXSPIJX
QIRHMRKXSEWMHIORSXXSXLIPIJX
5PPMNBJOUFOBODF
5SBXMBOE%BOJTITFJOF
QIRHMRKXSEWMHIORSXXSXLIVMKLX
1ER]ВґWLMRKXSSPWXSHE]EVIWSPEVKIXLEX
XLIВґWLIVQIREVIYREFPIXSLERHPIXLIXSSPW
SRFSEVHXLIWLMT8LIVIMWRSXQYGLVSSQ
SRHIGOXSVIQSZIXLIXVE[PJVSQXLIRIX
HVYQERHGLIGOMXERHMXGERFIHMJВґGYPXXS
KIXMXSRXSXLIUYE][MXLSYXXLIRIXQEOIVВ«W
PSVV] [MXL XLI TS[IV FPSGO GSRWIUYIRXP]
XLI ВґWLIVQER HSIW RSX GEVV] SYX QYGL
QEMRXIRERGISJLMWS[RВґWLMRKXSSPW
;LIR E XVE[P LEW FIIR MR YWI JSV WSQI
XMQIMXMWEHZMWEFPIXSGEVV]SYXEVIEHNYWX
'LETXIV
QIRX%VIEHNYWXQIRXMRZSPZIWGLIGOMRKXLI
IRXMVIXVE[PXSEWGIVXEMR[LIXLIVXLIXVE[P
LEWVIXEMRIHMXWSVMKMREPHMQIRWMSRW9WYEPP]
MXLEWRSXWMRGIXLIRIXXLIPMRIWERHXLI
XEMPWSJXIRFIGSQIWXVIXGLIHEJXIVETIVMSH
SJYWI%VIEHNYWXQIRXMRZSPZIWGLIGOMRK
XLEXXLIXEMPWEVISJIUYEPPIRKXL
XLEXXLIZEVMERGISJXIRFYMPXMRXSRIXW
ERHPMRIWF]XLIRIXQEOIVGEPPIHXLI
LERKMRKVEXMSLEWFIIRQEMRXEMRIH
XLEXXLIHMJJIVIRGIFIX[IIRRIXWIGXMSRW
MRXLIXSTERHFSXXSQTERIPWLEWFIIR
QEMRXEMRIH
-J XLI HIZMEXMSRW JVSQ XLI SVMKMREP WLETI
EVIXSSFMKXLI]QYWXFIVIQIHMIH
(EMP] QEMRXIRERGI SJ XLI ВґWLMRK XSSP MR
ZSPZIW VITEMVMRK XLI LSPIW MR XLI RIX XLEX
[MPPMRZEVMEFP]SGGYVERHGLIGOMRKXLEXVSTI
ERHSXLIVIUYMTQIRXEVIRSXXSSHEQEKIH
F]PSRKXIVQYWIVIRHIVMRKMXYRWEJI
-JXLIXVE[PMWRSXKSMRKXSFIYWIHJSVWSQI
XMQI MX WLSYPH FI WXSVIH MR E HV] TPEGI
E[E] JVSQ WYRPMKLX TVIJIVEFP] MRHS
SVW 7SQI TSVXW ERH RIX QEOIVW LEZI
WSGEPPIH XVE[P XIVQMREPW SV XVE[P HV]
MRK JEGMPMXMIW [LIVI XLI XVE[PW GER FI
WXSVIH -J XLI XVE[P MW WXSVIH SYXHSSVW
QSMWXYVIJVSQXLIVEMR[MPPGEYWIHMVXERH
KVMQIMRXLIRIXXSVSXMRGPYHMRKHIEHВґWL
%TEVX JVSQ XLI WQIPP MX [MPP EXXVEGX VEXW
[LMGLGERUYMGOP]KRE[XLIMV[E]XLVSYKL
ER IRXMVI XVE[P ERH QEOI ER E[JYP PSX SJ
RI[LSPIWMRXLIRIX
1VSTFTFJOFBOEOFU
*MWLIVQIRSRP]QEMRXEMRXLIMVTYVWIWIMRI
ERHRIXXMRKXSSPWXSEPMQMXIHI\XIRX
8LITYVWIWIMRIMWYWYEPP]XSSFMKXSLERHPI
SR FSEVH XLI WLMT -J E QMRSV XIEV MW HMW
GSZIVIH MX MW TSWWMFPI XS TYPP XLI WIGXMSR
[MXL XLI XIEV EWMHI HYVMRK LEYPMRK ERH
VITEMVMXPEXIVSXLIV[MWIXLITYVWIWIMRIMW
XEOIR XS XLI RIX QEOIV MJ QSVI I\XIRWMZI
VITEMVWEVIRIIHIH
,SPIWERHXIEVWMRRIXWYWYEPP]ETTIEVZIV]
UYMGOP]MRRIXWFYXXLI]HSRSXWMKRMВґGERXP]
VIHYGIXLIEFMPMX]SJXLIXSSPXSGEXGLВґWL-X
NYWXQIERWXLEXXLIVIEVIJI[IVQIWLIWJSV
XLIВґWLXSKIXGEYKLXMR%XXLIWEQIXMQI
RIXWEVIWSGLIETXSHE]XLEXE[SVRSYXRIX
MWSJXIRHMWGEVHIHVEXLIVXLERVITEMVIH
TEKI
3&"--*'&4503:
5SZBHBJO
-XGERSJXIRFIZIV]HMJВґGYPXXSWII[LEX
MW[LEX[MXLEXVE[P[LIRMXMWTMPIHYT
SRXLIHIGOERHIZIRMJMXMWPMJXIHSRXS
XLIUYE]MXGERFIXVMGO]XSGEVV]SYX
VITEMVWSVVITPEGIQIRXWFIGEYWIMXMW
MQTSWWMFPIXSHMWXMRKYMWLXLIHMJJIVIRX
TEVXWJVSQSRIERSXLIV8LMW[EW[LEX
XLIGVI[SREGYXXIVJSYRH[LIRXLI]
[IVIEWOIHXSGEVV]SYXEVIEHNYWXQIRX
SJELIVVMRKXVE[P[LMGLLEHFIIRMR
YWIJSVWSQIXMQI8LIВґWLGEXGLMRK
EFMPMX]SJWYGLEXVE[PHITIRHWSRXLI
TMIGIWSJRIXXMRKXLEXQEOIYTXLIXST
TERIPFIMRKWPMKLXP]WLSVXIVXLERXLI
TMIGIWXLEXQEOIYTXLIFSXXSQTERIP
8LIXSTTERIPLEHFIGSQIWXVIXGLIH
HYVMRKYWIERHEVIEHNYWXQIRX[EW
RIIHIHMIVIQSZMRKEQIWLJVSQ
EGVSWWWIZIVEPSJXLIWIGXMSRW8LI
NSMRMRKVS[W[IVIGYXYTERHXLIVS[SJ
QIWLIW[EWGYXSJJERHXLII\XVEWPEGO
MRXLIFSXXSQTERIP[EWHMWXVMFYXIHF]
XEOMRKETEVXWSQISJXLIWMHIWIEQW
8LIGVI[XLIRWXEVXIHXSTYXXLIXVE[P
FEGOXSKIXLIVFYXEJXIVE[LMPIMX
FIGEQIGPIEVXLEXWSQIXLMRK[EWRSX
VMKLX-XPSSOIH[VSRKERHGSYPH
TVSFEFP]RSXFIYWIHEWEВґWLMRKXSSP
-XXYVRIHSYXXLEXXLIWIGXMSRSJXLIRIX
[LMGL[EWXSFIVIEHNYWXIHLEHRSX
FIIRQEVOIHSJJTVSTIVP]FIJSVIXLI
[SVO[EWFIKYRERHEWEVIWYPXXLI
GVI[LEHFIKYRXSQEOIEWIEQ
FIX[IIRX[STERIPW[LMGLHMHRSX
FIPSRKXSKIXLIV8LIQSVEPMWXLEXMXMW
[SVXLQEOMRKXLSVSYKLTVITEVEXMSRWJSV
EXEWOERHQEOIWYVIXLEXXLIXVE[PMW
[IPPWXVIXGLIHSYXERHXLEXXLI[SVOMW
[IPPQEVOIHSJJFIJSVI]SYWXEVX¦MR
XLMWGEWIXLIGVI[В«WJEMPYVIXSHSWSGSWX
XLIQLSYVWSJI\XVE[SVO
'LETXIV
TEKI
0SEHMRKERHYRPSEHMRKKIEV
,IEZ][IMKLXWEVIGSRWXERXP]FIMRKQSZIHEVSYRHEВґWLMRKZIWWIPERHSRP]XLI
WQEPPIWXZIWWIPWLEZI[IMKLXWXLEXGERFILERHPIH[MXLSYXXLIYWISJGVERIWERH
SXLIVPMJXMRKKIEV-RSVHIVXSFIEFPIXSPSEHВґWLMRKXSSPWSVTVSZMWMSRWSRFSEVH
XLIZIWWIPSVVITPEGIEWIXSJXVE[PHSSVW]SYRIIHXLILIPTSJE[MRGLERHSXLIV
HIGOQEGLMRIV]8LIIUYMTQIRXQE]FIWYTTPMIHF]XLIWLMT]EVHSVERIXQEOIVSV
WEMPQEOIV[LMGLKYEVERXIIWXLEXMXQIIXWXLIWTIGMВґGEXMSRWJSVPMJXMRKGETEGMX]ERH
FVIEOMRKWXVIRKXLIXG,S[IZIVSRGIXLIВґWLIVQERMWSYXEXWIELIWLSYPHLEZI
FEWMGORS[PIHKIEFSYXXLIPSEHGETEGMX]SJXLIIUYMTQIRX
1ER]SXLIVMVSRTVSHYGXWEVIYWIHMRВґWLMRK
XLERXLSWIQIRXMSRIHFIPS[VMRKWXYVRMRK
NSMRXW 4PMROW +PMROW LEQQIVPSGOW WTPMX
PMROW WEJIX] LSSOW ERH QER] SXLIVW [MXL
HMJJIVIRXWLETIWTVSTIVXMIWERHJYRGXMSRW
;LEXXLI]EPPLEZIMRGSQQSRMWXLEXXLI]
EVIYWIHEWGSRRIGXMRKPMROWMRXLIВґWLMRK
XSSPWSVMRLSMWXMRKERHYRPSEHMRKW]WXIQW
ERHXLEXMXGSYPHWTIPPHMWEWXIVMJXLI]EVI
I\TSWIHXSI\GIWWMZIPSEHW
(YIXSXLIGSRWMHIVEFPIWEJIX]EWTIGXWVI
KEVHMRKXLIIUYMTQIRXXLIRIIHLEWEVMWIR
JSV E KYEVERXII XLEX E TEVXMGYPEV TVSHYGX
QIIXW XLI TVSQMWIH FVIEOMRK WXVIRKXLW
ERH QE\MQYQ [SVOMRK PSEH %W E VIWYPX
QERYJEGXYVIVWLEZIQEHIXLIGPEWWMВґGEXMSR
GSQTERMIWGLIGOXLIUYEPMX]SJXLIIUYMT
QIRX ERH XLIVIF] ZSYGL JSV MXW HYVEFMPMX]
-R XLMW GSRXI\X ]SY XEPO EFSYX E GPEWWIH
GLEMRSVEGPEWWIHLEQQIVPSGO
$IBJOT
'LEMRW EVI QEHI JVSQ WLMT FYMPHMRK WXIIP
SJ HMJJIVIRX WXVIRKXLW 8LI GLEMRW YWIH MR
XLI YRPSEHMRK W]WXIQW EVI YWYEPP] GLEMRW
[MXLSYX WXYHW [LMPI XLI GLEMRW YWIH JSV
XLIERGLSVEVIGLEMRW[MXLWXYHW
8LIWXYHWQEOIXLIGLEMRWXVSRKIVERHTVI
ZIRXOMROWJVSQJSVQMRKXLMWMWIWTIGMEPP]
MQTSVXERX JSV ERGLSV GLEMRW XLEX QYWX FI
EFPIXSVYRJVIIP]SYXSJXLIGLEMRPSGOIV
9RPMOIVSTIWERH[MVIWGLEMRWEVIMRIPEWXMG
ERHHSRSXWXVIXGL3RXLISXLIVLERHXLI]
FIGSQI[SVREXIZIV]PMROERHEGLEMR[MPP
XLIVIJSVIKIXPSRKIVSZIVXMQI
'LETXIV
8LIHMQIRWMSRSJXLIGLEMRMWMRHMGEXIHF]
В€XLIHMEQIXIVSJXLIVSHMVSRMXMWQEHISJ
В€XLIMRWMHI[MHXLSJXLIPMROW
В€XLIMRWMHIPIRKXLSJXLIPMROW
В€XLIIWXMQEXIHRYQFIVSJPMROWTIVQIXVI
8LI WXVIRKXL SJ E GLEMR GER FI VIEH JVSQ
FVIEOMRKWXVIRKXLXEFPIW
В·'LEMRW
7LSVXPMROIHGLEMR[MXLSYXWXYH
TEKI
7LEGOPIW EVI VEVIP] YWIH JSV XLI ВґWLMRK
XSSPMXWIPJTEVXMGYPEVP]XVE[PW;LIRNSMRMRK
XLIJSSXVSTISVKVSYRHVSTIJSVI\EQTPI
LEQQIVPSGOWEVISJXIRYWIH[LMGLEVIX[S
PSSTW NSMRIH [MXL E TMR [LMGL MW LEQQI
VIHMRYWMRKEWPIHKILEQQIVERHVIQSZIH
YWMRKEWPIHKILEQQIVERHETYRGL8LI]
EVITVIJIVVIHXSWLEGOPIW[LIVIXLIVIMWWS
QYGLQSZIQIRXERHWLEOMRKMRXLIW]WXIQ
XLEXXLIWLEGOPIВ«WWGVI[FSPXGSYPHFIYR
WGVI[IHJVSQMXWXLVIEH
)PPLT
%RGLSVGLEMR[MXLWXYH
4IBDLMFTBOEPUIFS
IBNNFSMPDLT
8LIWIEVIQEHIJVSQWXIIP8LI]EVIYWIH
XS JEWXIR ERH NSMR XLI MRHMZMHYEP TEVXW SJ
XLI YRPSEHMRK W]WXIQ GLEMRW ERH [MVIW
% WLEGOPI GSRWMWXW SJ ER MVSR PSST [MXL E
WGVI[FSPX
8LIHIWMKRSJFSXLXLIMVSRPSSTERHXLI
WLEGOPIFSPXHITIRHWSR[LIVIXLIWLEGOPI
MWKSMRKXSFIYWIHMRXLIW]WXIQ¦[LIXLIV
MX[MPPFIYRWGVI[IHSJXIRSVVIQEMRMRXLI
WEQITSWMXMSRJSVPSRKIVTIVMSHWSJXMQI
,SSOW EVI SJXIR YWIH XS LSMWX ERH QSZI
PEVKIERHSVLIEZ]SFNIGXWSRXLIWLMT
8LI] EVI I\TSWIH XS LIEZ] PSEHW ERH
QYWX XLIVIJSVI FI HIWMKRIH JSV EHIUYEXI
WXVIRKXL %VSYRH XLI STIRMRK XLI LSSO
[MPPFIEJJIGXIHF]FIRHMRKERHWXVIXGLMRK
JSVGIW ERH XLMW EVIE MW SJXIR XLMGOIV XLER
XLI VIWX SJ XLI LSSO %X XLI WEQI XMQI
]SYLEZIXSQEOIWYVIXLEXXLILSSOHSIW
RSXGEXGLSRER]TVSXVYHMRKIHKIWHYVMRK
PMJXMRK
В·,SSO
В·7LEGOPIW
#MPDLTBOEUBDLMFT
8LIHMQIRWMSRSJEWLEGOPIMWMRHMGEXIHF]
XLIHMEQIXIVSJXLIVSHMVSRMXMWQEHISJ
MJXLIHMEQIXIVSJXLIPSSTERHFSPXHMJJIVW
FSXLEVIMRHMGEXIH
8LIWXVIRKXLSJEWLEGOPIGERFIVIEHJVSQ
FVIEOMRKWXVIRKXLXEFPIW
&PSGOW EVI JVIUYIRXP] YWIH XS VIHYGI XLI
JSVGIRIIHIHXSPMJXLIEZ]IUYMTQIRX8[S
FPSGOWEVISJXIRYWIHXSKIXLIVERHJSVQE
XEGOPI,S[IZIVXLIHMVIGXMSRSJETYPPSV
EPMJXGERFIGLERKIHF]QIERWSJEWMRKPI
FPSGO
%FPSGOGSRWMWXWSJ
В€EGEWMRK
В€SRISVWIZIVEPWLIEZIW
QEHIJVSQR]PSRSVMVSR
В€EFSPX
'LETXIV
&PSGOW LEZI QER] HMJJIVIRX HIWMKREXMSRW
HITIRHMRKSRXLIMVHIWMKRERHYWI(ITIRH
MRKSRXLIRYQFIVSJWLIEZIWEFPSGOMW
VIJIVVIH XS EW E WMRKPI HSYFPI SV XVIFPI
WLIEZIFPSGO
В·&PSGOW
TEKI
-J XLIVI MW SRI WLIEZI MR IEGL FPSGO XLI
XEGOPI MW GEPPIH E KYR XEGOPI -J XLIVI MW E
WLIEZIMRSRIFPSGOERHX[SMRXLISXLIV
XLI XEGOPI MW GEPPIH E PYJJ XEGOPI -R SXLIV
[SVHWXLIXEGOPIВ«WXSXEPRYQFIVSJWLIEZIW
HIXIVQMRIW MXW REQI -J XLI X[S FPSGOW SJ
XLI XEGOPI XSKIXLIV LEZI QSVI XLER JSYV
WLIEZIWMXMWGEPPIHE[MRHMRKXEGOPI=SY
XLIVIJSVI XEPO EFSYX ВґZI WM\ ERH WIZIR
WLIEZI[MRHMRKXEGOPI
'"$5#09
8LIWYFNIGXQEXXIVSJXLMWGLETXIVMWWS
MQTSVXERXJSVXLIWEJIX]SRFSEVHXLEX
XLIVIEVIMRXIVREXMSREPVYPIWTVIWGVMFMRK
LS[XLIIUYMTQIRXQYWXFIGSRWXVYGXIH
ERHYWIH8LIVYPIWWXEXIВЁ,SMWXMRK
IUYMTQIRXERHYRPSEHMRKKIEVQYWX
LEZIXLIVIUYMVIHWXVIRKXLEWYMXEFPI
HIWMKRERHFIOITXMREKSSHWXEXISJ
VITEMV(YVMRKYWIXLI]QYWXRSXFI
I\TSWIHXSPSEHW[LMGLI\GIIHXLIMV
QE\MQYQTIVQMXXIH[SVOMRKPSEHВ©8LMW
MWJSPPS[IHF]HIXEMPIHVYPIWVIKEVHMRK
HIWMKRWQEXIVMEPWXVIRKXLWERHYWIW
-RXLMWGSRXI\X]SYXEPOEFSYX
#SFBLJOHTUSFOHUI8LIQE\MQYQ
PSEHXLEXERSFNIGXGER[MXLWXERH
FIJSVIMXFVIEOW
.BYJNVNXPSLJOHMPBE8LIQE\MQYQ
PSEHXLEXERSFNIGXMWGIVXMВґIHXSFI
WYFNIGXIHXS
4BGFUZGBDUPS8LIVEXMSFIX[IIRXLI
FVIEOMRKWXVIRKXLERHXLIQE\MQYQ
[SVOMRKPSEH
-X ]SY RIIH XS PMJX LIEZ] [IMKLXW SV TYPP
LEVHIV XLER ]SY EVI MQQIHMEXIP] GETEFPI
SJ]SYGERYWIEXEGOPI[LMGLMRTVEGXMGI
KMZIW]SYQSVITS[IV
% XEGOPI GSRWMWXW SJ X[S FPSGOW XLVSYKL
[LMGL E JEPP MW GYX8LI TEVX SJ XLI JEPP XS
[LMGLER]TYPPMWETTPMIHMWGEPPIHXLILEYP
MRK TEVX [LMPI XLI FPSGO JVSQ [LMGL XLI
LEYPMRKTEVXI\XIRHWMWGEPPIHXLIVYRRMRK
FPSGO
'"$5#09
-JXLIXEGOPIMWXYVRIHWSXLEXXLI
VYRRMRKFPSGOFIGSQIWXLIQSZMRK
FPSGOXLITYPPSRXLIWXERHMRKTEVX
FIGSQIWWQEPPIV
В·8EGOPIW
8LIVIKYPEXMSRWTVIWGVMFIXLIJSPPS[MRK
WEJIX]JEGXSVW
0YJJXEGOPIVYRRMRKFPSGOMWXLIWXERHMRKFPSGO
0YJJXEGOPIVYRRMRKFPSGOMWXLIQSZMRKFPSGO
8[SJSPHXEGOPIVYRRMRKFPSGOMWXLIWXERHMRKFPSGO
7EJIX]JEGXSV
7XIIP[MVIVSTI[MVIEWEKIRIVEPVYPI
'LEMRW
XLIVYRPSEHMRKKIEVWYGLEWLSSOW
3
WLEGOPIWFPSGOWW[MZIPWVMRKWIXG
6STI
-J]SYORS[EVSTIВ«WFVIEOMRKWXVIRKXL
В¦SVВґRHMXMREXEFPI
В¦XLIVSTIQYWXSRP]FIWYFNIGXIH
XSYTXSEWIZIRXLSJMXWFVIEOMRK
WXVIRKXL
'LETXIV
-XMWMQTSVXERXJSVXLIHYVEFMPMX]SJXLI[M
VIWERHVSTIWXLEXXLI[MHXLSJXLIKVSSZI
MR XLI FPSGO MW IUYEP XS XLI HMEQIXIV SJ
XLI [MVI В¦ MX WLSYPH RIZIV FI WQEPPIV -X
MW VIGSQQIRHIH XLEX ETTVS\ SRIXLMVH SJ
XLI[MVIВ«WHMEQIXIVVIWXWВґVQP]EKEMRWXXLI
FSXXSQSJXLIKVSSZI-RXLIWEQI[E]XLI
HMEQIXIV SJ XLI WLIEZI WLSYPH QEXGL XLI
HMEQIXIV SJ XLI [MVI SV XLI VSTI 8LMW MW
QSWXMQTSVXERXMRXLIGEWISJ[MVIW[LIVI
MXMWVIGSQQIRHIHXLEXXLIHMEQIXIVSJXLI
WLIEZI MW XMQIW XLI [MVI HMEQIXIV JSV
WXMJJ[MVIWJSVI\EQTPI\ERHXMQIW
JSVWSJXIV[MVIWJSVI\EQTPI\
TEKI
%TTIRHM\
TEKI
7]RXLIXMGPMRIW
(ERMWL]EVRRYQFIV
-RXIVREXMSREP]EVRRYQFIV 6YRRMRKPIRKXLQTIVOK
&VIEOMRKWXVIRKXLOK
8[MWXIHR]PSR
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
QQ
QQ
QQ
QQ
QQ
QQ
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
OK
OK
OK
OK
OK
QQ
QQ
QQ
QQ
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
OK
OK
OK
OK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
QQ
QQ
QQ
QQ
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
QTIVOK
OK
OK
OK
OK
&VEMHIHR]PSR
QQ
QQ
QQ
QQ
QQ
QQ
8[MWXIHTSP]IXL]PIRI
&VEMHIHTSP]IXL]PIRI
QQ
QQ
QQ
QQ
8[MWXIHTSP]IWXIV
&VEMHIHTSP]IWXIV
QQ
QQ
QQ
QQ
%TTIRHM\
TEKI
8IGLRMGEPMRJSVQEXMSR
)\EQTPIWSJXLIYWISJWXIIP[MVIVSTIW
\*'
8LMWHIWMKRMWQEHIJVSQJI[ERHXLIVIJSVIVIPEXMZIP]XLMGOXLVIEHWXLYWEGLMIZMRKELMKLHIKVIISJ[IEVMRK
VIWMWXERGIERHVIWMWXERGIXSGSVVSWMZIHIXIVMSVEXMSR
9WI8VE[PMRK&EGOWXE]W7XE]W
-JXLIWXIIP[MVIVSTIMWYWIHEWXVE[P[MVIMXGERFIWYTTPMIH[MXLHMJJIVIRX[IEZIMRWERHQEVOMRK
\7IEPI*'TYVWIWIMRIPMRI
8LIWXYVH]SYXIVXLVIEHWKMZIXLMWHIWMKRELMKLHIKVIISJ[IEVMRKVIWMWXERGI
9WI4YVWIWIMRMRK
\;7'
%WWXERHEVHXLMWHIWMKRMWSRP]QEHIMRHMQIRWMSRWYTXSERHMRGPYHMRKQQ
%VSFYWXERHLEVH[IEVMRK[MVI
9WI,SMWXMRK[MVIJSVWQEPPXEGOPIW&EGOWXE]W7XE]W
8LMRWXIIPPMRIW[MXLXLIHIWMKR\\\E*'\
9WI7QEPPLERH[MRGLIW8EGOPIW0SVV]GVERIW8MTTMRKFSHMIW4YVWIWIMRIPMRI'EVVMIVWIXG
\*'
8LMWHIWMKRMWXLIQSWXJVIUYIRXP]YWIH[MXLMRWLMTTVSZMWMSRWHYIXSMXWVIPEXMZIP]LMKLFVIEOMRKWXVIRKXL
GSQFMRIH[MXLELMKLHIKVIISJВµI\MFMPMX]ERHIPEWXMGMX]
9WI1SSVMRKW6YRRMRKVMKKMRK0SEHMRK[MVI8S[LE[WIV7XVETW
\7IEPI*'SV-;6'
8LMWHIWMKR[MXLJI[XLMGOXLVIEHWMWVIGSQQIRHIHJSVETTPMGEXMSRW[LMGLVIUYMVIELMKLHIKVIISJVIWMWXERGI
XS[IEVERHXIEVERHVSYKLXVIEXQIRX
9WI8VE[P[MVI%RGLSV[MVI&VMHPIW8S[[MVI
6ERHIVW'SQTEGX\WIEPIERH\WIEPI
8LIGSQTEGXIHSYXIVXLVIEHWSJJIVZIV]LMKL[IEVMRKVIWMWXERGIERHXLIMVYWIJYPPMJIGERWSQIXMQIW
FIWMKRMВґGERXP]PSRKIVXLERXLEXSJWXERHEVH[MVIW%ZEMPEFPI[MXL*'ERH-;60
9WI8VE[P[MVI4YVWIWIMRMRK
'SQFMRIH[MVI
'SQFMRIH[MVIMWQEHIJVSQKEPZERMWIHERHWXEMRPIWWWXIIPQEXIVMEPGSZIVIH[MXLTSP]TVST]PIRIWTPMXВґPQ
(ERPMRISVWMWEP-XMWWYTTPMIH[MXLFSXLEВґFVIGSVIERHEWXIIPGSVI-;6'+EPZLEW[LMXIQEVOMRK]EVR
7XEMRPIWWLEWVIHQEVOMRK]EVR
9WI8STERHFSXXSQPMRIWMREXVE[P&VMHPIW8S[PMRIW
%TTIRHM\
TEKI
7XIIP[MVI
(MEQIXIVQQ
%VIEQQ
;IMKLXOKTIVQ
1MRFVIEOMRKWXVIRKXLOT
1MRFVIEOMRKWXVIRKXLOT
8EMJYRGSQFMRIHVSTI
(MEQIXIVQQ
7XVERHHIWMKR
\\
\\
\\
\\
\\
7XIIPEVIEQQ
;IMKLXOKTIVQ
1MRFVIEOMRKWXVIRKXLOT
8IVV]ВµI\WIMRIVSTI
(MEQIXIVQQ
;IMKLXOKTIVQ
1MRFVIEOMRKWXVIRKXLOT
)\TPEREXMSRSJXLIEFFVIZMEXMSRWYWIHMRXLIXEFPIW
OT¦/MPSTSRHXLIHMJJIVIRGIFIX[IIRJSVGIERHQEWW
В€-RIEVPMIVXMQIWJSVGI[EWQIEWYVIHMROTOMPSTSRHFIJSVIXLEXEPWSMROKOMPSKVEQ
JSVGIWSQIXMQIWEFFVIZMEXIHOKJ 8LI[IMKLXSJEOK[IMKLX[MXLXLIQEWWOK
MWKVEZMX]В«WTYPPSRXLIQEWWMIEJSVGI[LMGLMWGEPGYPEXIHEWXLIQEWWQYPXMTPMIH
F]XLIKVEZMXEXMSREPGSRWXERXK[LMGLSRIEVXLMWETTVS\QW
В€1EWWMRIEVPMIVXMQIWGEPPIHВЁ[IMKLXВ©MWQIEWYVIHMROKOK!K
В€*SVGIMWXSHE]QIEWYVIHMR2I[XSRWEFFVIZMEXIH2OTMWIUYEPXSO2
;00
8LI;SVOMRK0SEH0MQMXMWIUYEPXSTE]PSEHERHHIRSXIWXLISFNIGXВ«WFVIEOMRKWXVIRKXL
HMZMHIHF]EREKVIIHWEJIX]JEGXSVJSVXLISFNIGXERHMXWYWI
7;0
7EJI;SVOMRK0SEH¦MWERSPHXIVQJSV;00
%TTIRHM\
TEKI
7XIIPWLEGOPIW
7EJIX]JEGXSV
(MEQIXIVMRGLIW (MEQIXIVQQ
;IMKLXOK
;00XSR
;SVOMRKPSEHPMQMX
7XIIPWLEGOPIW
,MKLEPPS]WXIIP
,SXHMTKEPZERMWIH
7EJIX]JEGXSV
;00XSR
(MRGLIW (QQ
;IMKLXOK
(MEQIXIVSJYFSPXQQ
-RWMHIPIRKXLQQ
4E]PSEH;;0OK
;SVOMRKPSEHPMQMX
7XIIPGLEMRW
7EJIX]JEGXSV
-(MEQIXIVQQ
XIQRS
-RWMHIPIRKXLQQ
;00XSR
;IMKLXOKTIVQ
(MRGLIW
4E]PSEH7;0OK
(QQ;IMKLXOK
7EJI[SVOMRKPSEH
,EQQIVPSGOW
7EJIX]JEGXSV
(MEQIXIVSJYFSPX
-XIQRS)QQ
;IMKLXOK
MW
(QQ 4E]PSEH7;0OK
;IMKLXOK
8LIETTIRHMGIWGSRXEMRI\EQTPIWSJXIGLRMGEPMRJSVQEXMSRWIPIGXIHJVSQQEXIVMEPWWYTTPMIHF]4IXIV,EVFS%7*]RW/VER0MJXMRKERH6ERHIVW6IF
%TTIRHM\
TEKI
)]IWTPMGISRWUYEVIFVEMHIHVSTI[MXLIMKLXWXVERHW
%TTIRHM\
TEKI
8VE[P
PMJX
VSSJ
NSMRMRKVS[
WMHITERIP
WIEQ
GSHPMRI
LIEHPMRI
XSTEVQ
JPSEXW
XST[MRK
FEK
FEK
FSH]
XSTTERIP
FSXXSQTERIP
FVIEWX
STIRMRK
FSXXSQ
FSFFMRW
FSXXSQPMRI
FSXXSQ[MRK
LIEHYRMX
PMRMRK
XEMPW
KVSYRHVSTISVFSFFMRWIUYMTQIRX
FVMHPI
0MXIVEXYVI
6IJIVIRGIW
#PPLT
'JTIFSNBOT8PSLCPPL'"0
*MWLMRK2I[W&SSOW
'JTLFSJNFEHBSO
,IRVMO*PMRXIKoVH
8LI2SVXL7IE'IRXVI
'JTLFSJNFEOPU
9PVMO.IW,ERWIR
8LI2SVXL7IE'IRXVI
'JTLFSJNFETOVSSFWPE
,IRVMO*PMRXIKoVH
8LI2SVXL7IE'IRXVI
'JTLFSJNFEUSBXM
9PVMO.IW,ERWIR
8LI2SVXL7IE'IRXVI
,OPC4UJL
2MPW8VEYXRIV,В�WX
7В�R
,OPC4UJLPH,OVEFS
4SPMXMOIR
$PNQFOEJBGPSUIFOFUNBLJOH
QSPHSBNNF
9PVMO.IW,ERWIRXLI%19(MVIGXSVEXIERH
XLI(ERMWLRIXQEOIVWВ«XVEHIGSQQMXXII
3FETLBQTMВћSFPHGBOHTUUFLOPMPHJ
0YHZMO/EVPWIR0ERHFVYOWJSVPEKIX
4ВџGBSUFOT"#$
TYFPMWLIHEXXLIVIUYIWXSJ
XLI(ERMWL1EVMXMQI%YXLSVMX]
4ВџNBOETTLBC
0IMJ6SWIRHEPTYFPMWLIHEXXLIVIUYIWXSJ
XLI(ERMWL1EVMXMQI%YXLSVMX]
TEKI
0MXIVEXYVI
TEKI
-RHI\
TEKI
*OEFY
%
'
%GMHVIWMWXERGI
%GVSWW
%GXMZIВґWLMRKQIXLSH
%POEPMRIMQTEGX
%RGLSV
%RGLSVGEFPI
%RGLSVGLEMR
%VEQMH
%VQW
'EFPI
'LEMRW
'PEWWIHGLEMR
'PEWWIHLEQQIVPSGOW
'PSZILMXGL
'SQFMREXMSRVSTI
'SQQIVGMEPВґWLMRK
'SRXMRYSYWВґPEQIRXW
'SVI
'SYRXIVXYVR
'SYVPIRI
'VS[JSSX
'YX
'YXFEVW
&
&EK
&EVGYX
&EVW
&EWOIXXVETW
&IEQ
&IEQXVE[P
&MKLX
&PSGOW
&SXXSQВґWLMRK
&SXXSQPMRI
&SXXSQTERIP
&SXXSQXVE[P
&S[PMRI
&VEMHIHPMRI
&VEMHIHVSTI
&VEMHMRK
&VEMHMRK
&VIEOMRKWXVIRKXL
&VIEOMRKWXVIRKXLXEFPIW
&VIEWX
&YRHPIWSJВґFVI
&YRX
&YS]
&YS]PMRI
(
(EGVSR
(EREВµI\
(ERMWLWIMRI
(ERPMRI
(IRWMX]
(SYFPIXLVIEH
(VMJXRIX
(YVEFMPMX]
(]RIIQE
)
)HKMRK
)PEWXMG
)PEWXMGMX]
)\TPSVEXSV]ВґWLMRK
)\XVYWMSR
)]IWTPMGISRJSYVWXVERHVSTI
)]IWTPMGISRXLVIIWXVERHVSTI
)]IWTPMGISR[MVI
*
*EPP
*MFVIX]TIW
*MFVIW
*MKYVISJIMKLXORSX
*MPEQIRXW
*MWLXVETW
-RHI\
*MWLIVQERВ«WORSX
*MWLMRK
*MWLMRKPIKMWPEXMSR
*MWLMRKPMRIW
*MWLMRKQIXLSHW
*MWLMRKXSSPW
*PIQMWLORSX
*PI\MFMPMX]
*PSEXPMRI
*PSEXW
*PSEXW
*PSEXW
*P]WLSSXMRK
*SSXVSTI
*SYVWXVERH
+
+PMRO
+VSYRHVSTI
,
,EPJQIWL
,EQQIVPSGOW
,ERHPMRK
,E[WIVW
,IEHPMRI
,IEXXVIEXQIRX
,MKLHIRWMX]TSP]IXL]PIRI,(4)
,MKLWXVIRKXLQEXIVMEPW
,MXGL
,SMWXMRKERHYRPSEHMRKKIEV
,SSO
-RWMHIQIEWYVI
-RXIVREXMSREPVYPIW
-VSR
.
.SMRMRKVS[
.SMRX
TEKI
/
/EVEX
/IZPEV
/MROW
/RMJI
/RSX
/RSX
/RSXFVIEOMRKWXVIRKXL
/RSXВґVQ
/RSXВґVQRIWW
/RSXPIWWRIXW
/RSXW
/RSXXIHRIXW
0
0EMH
0EVKIQIWLIHRIX
0E]
0IKMWPEXMSR
0MJXMRKGETEGMX]
0MRIW
0MRIW
0SEHMRKERHYRPSEHMRKKIEV
0SST
0SSTLMXGL
1
1EMRRIXXMRKFSH]
1EMRXIRERGI
1EVPMRWTMOI
1EXIVMEPW
1EXIVMEPWWGMIRGI
1IPXMRKTSMRX
1IRH
1IWLSTIRMRK
1IWLWM^I
1IWLIW
1MH[EXIVXVE[P
1SRSВґPEQIRXW
1SRSQIVW
-RHI\
TEKI
2
6
2EXYVEPВґFVIW
2IXQEOIV
2IXQEOIVВ«WXSSPW
2IXQEOMRK
2IXQEOMRKF]LERH
2IXQIRHMRK
2IXQIRHMRKRIIHPI
2IXQIRHMRKX[MRI
2IXRIIHPI
2IXWIGXMSRW
2IXW
2IX]EVR
2]PSR4%
2]QTPI\
6EWGLIPRIX
6E[QEXIVMEPW
6IIJORSX
6IMRJSVGIQIRX
6STI
6SXJYRKEPVSXQSMWXYVI
6S[
6YRRMRKFPSGO
4
4EMVXVE[PMRK
4EMVXVE[PMRK
4ERIPW
4EWWMZIВґWLMRKQIXLSH
4IPEKMGXVE[PW
4IVPSR
4MIGISJRIXXMRK
4PEMRQIWLIW
4PEWXMGQEXIVMEPW
4PMEFMPMX]
4PMRO
4SP]EQMHI4%
4SP]IWXIV4)7
4SP]IXL]PIRI4)8
4SP]TVST]PIRI44
4SWXX[MWXMRK
4SYRHRIX
4VIX[MWXMRK
4VSTIVXMIW
4YVWIVMRK
4YVWIWIMRI
4YVWIWIMRMRK
4YVWI[MVI
7
7EJIX]JEGXSV
7EJIX]LSSOW
7HMVIGXMSR
7IEGEKIW
7IMRIRIX
7IMRIRIX[MRGL
7IMRIVSTI
7IM^MRKRIIHPI
7IM^MRKX[MRI
7IQMTIPEKMGXVE[PW
7IXKMPPRIXW
7LEGOPI
7LIIXFIRH
7LSGOPSEH
7LSVXWTPMGI
7LSVXWTPMGISRXLVIIWXVERHORSX
7LVMROMRK
7MHITERIPW
7MRKPIВґFVIW
7MRKPIXVE[PMRK
7PE]
7QEPPQIWLIHRIX
7TIOXVE
7TMR
7TPMGI
7TPMGIWSRPEMHVSTI
7TPMXВґFVIW
7TPMXPMRO
7UYEVIFVEMHIHVSTI
7XERHMRKTEVX
7XETPIВґFVIW
7XIIP[MVI
7XIIP[MVIVSTI
7XSTTIVORSX
7XSVEKI
7XVERH
7XVIXGLMRK
7]RXLIXMGВґFVIW
7]RXLIXMGQEXIVMEPW
-RHI\
TEKI
8
:
8
8EGOPI
8EMJYRGSQFMRIHVSTI
8EMPW
8EPYVMX
8IV]PIRI
8IWXXERO
8IXSVSR
8I\XMPIВґFVIW
8LI2SVXL7IE'IRXVI
8LVIIPIK
8LVIIWXVERH
8STTERIP
8S[[MVI
8S[MRKQIXLSH
8S[MRKVIWMWXERGI
8VEQQIPRIX
8VE[P
8VE[PHSSVW
8VE[PHSSVW
8VE[PX]TIW
8VE[PMRK
8VIEXQIRX
8VIZMVE
8VMQQMRK
8VYIPSZIVВ«WORSX
8YVRMRKNSMRXW
8[MRXVE[PMRK
8[MWXIHPMRIW
8[MWXMRK
8[SPIK
:IVXMGEPGYX
:IWWIPW
9
9PWXVSR
9:VEHMEXMSR
;
;EPPSJRIXXMRK
;IEVMRKVIWMWXERGI
;IEXLIVVIWMWXERGI
;IEZIVВ«WORSX
;IMKLXW
;LMT
;LMTTMRK
;LSPIQIWL
;MRGL
;MRHMRKXEGOPI
;MRK
;MVI ;MVIGPEQT
;SVOMRKIRHVSTIIRH
;SVOMRKPSEH
=
=EVRRYQFIV
>
>HMVIGXMSR
>PE]