'JSTUDMBTTGPSIPNF
XIBUXFBMMXBOU
8IBUXFIBWFUPPGGFS
IJHIRVBMJUZQSPEVDUTQSPWFOCZHFOFSBUJPOTPGVTFST
QSPEVDUTUIBUBSFTBGFGPSZPVSIFBMUIBOEUIBUNFFU
BMM IZHJFOF TUBOEBSET B XJEF BTTPSUNFOU PG HPPET
MFUTZPVċOEBOZUIJOHZPVOFFEJOUIFLJUDIFOVOJWFS
TBMVTFqGPSDPPLJOHCBLJOHTFSWJOHBOETUPSJOHGPPE
FBTZDBSFTJNQMFTUPSBHFNPEFSOTJNQMFQSPEVDU
EFTJHOXJUICVJMUJOTBGFUZGFBUVSFTGPSFBTZIBOEMJOHPG
IPUDPOUBJOFSTBOBFTUIFUJDJNQSFTTJPOGSPNTFSWJOH
GPPEJOCMVFUJOUFEHMBTT
0VSIFSJUBHF
4LM¹SOZ,BWBMJFSBTXPSLFEXJUINPMUFOHMBTTGPSUIFċSTU
UJNFJO"UċSTUUIFDPNQBOZXBTJOWPMWFEXJUIQSPEVDUTGPS
MBCPSBUPSJFT BOE UFDIOJDBM QSPEVDUJPO UIFO JUT QSPEVDU CBTF XBT
HSBEVBMMZFYQBOEFEDVSSFOUMZJODMVEJOHUFOTPGUIPVTBOETPGJUFNT
5IFHSFBUFTUTIBSFPGQSPEVDUJPOWPMVNFJTGPSIPVTFIPMEQSPEVDUT
UIBUXFQSPEVDFNFDIBOJDBMMZBOECZIBOE5IFCBTJDUFDIOPMPHJFT
BSFHMBTTQSFTTJOHBOECMPXJOH
"MMVOEFSDPOUSPM
4JNBYHMBTTJTSFDZDMBCMFBOEJUTUBOETPVUGPSJUTIJHIUIFSNBM
BOE DIFNJDBM SFTJTUBODF BT EFČOFE CZ UIF OPSN *40 5IF
QSPEVDUTBSFDMBTTJČFEBTTVJUBCMFGPSDPOUBDUXJUIGPPEBOEBSF
DFSUJČFEGPSIFBMUITBGFUZ5IFZBSFVTFEOPUPOMZJOIPVTFIPMETBOE
JO QVCMJD PS DPNQBOZ FBUJOH FTUBCMJTINFOUT CVU BMTP JO UIF NPTU
EFNBOEJOHČFMETMJLFUIFDIFNJDBMQIBSNBDFVUJDBMIFBMUIDBSF
CJPMPHZBOEGPPEJOEVTUSJFT5IFZSFQSFTFOUPOFXBZUPTBWFFOFSHZ
4LM¹SOZ,BWBMJFSBTJOUSPEVDFEBRVBMJUZTZTUFNJOBDDPSEBODF
XJUIUIFOPSN 4/*404JODFUIBUTZTUFNIBTQBTTFE
SFHVMBS JOTQFDUJPOT CZ UIF 1SBHVF CSBODI PG UIF 38 5´7 &TTFO
DFSUJČDBUJPOBVUIPSJUZ4JODFXFIBWFCFFODFSUJČFEJOBDDPS
EBODF XJUI 4/ *40 5IF TZTUFN HVBSBOUFFT UIBU UIF
TZTUFNSFRVJSFNFOUTEFČOFECZUIFOPSNBSFTBUJTČFEOPUPOMZEVSJOH
BMMQIBTFTPGUIFQSPEVDUJPODZDMFJFDVTUPNFSTBUJTGBDUJPOTVSWFZT
IBOEMJOHDVTUPNFSTmSFRVFTUTQVSDIBTJOHQSFQBSBUJPOTGPSQSPEV
DUJPOBDUVBMQSPEVDUJPOJOTQFDUJPOBOEQBDLBHJOHTBMFTEFMJWFSZ
BOEGFFECBDLGSPNDVTUPNFSTCVUBMTPJOBMMSFMBUFEBDUJWJUJFT
6OJRVFGFBUVSFT
4JNBYHMBTTQSPEVDUTTUBOEPVUGPSUIFJSFYDFMMFOUDMBSJUZBOE
USBOTQBSFODZ5IFDMFBOFGGFDUJTVOEFSTDPSFECZUIFMJHIUCMVFUJOU
PGUIFHMBTT
5IFHMBTTEPFTOPUBCTPSCNJDSPXBWFSBEJBUJPOJTSFTJTUBOUUPTVEEFOUFNQFSBUVSF
čVDUVBUJPOTPGVQUPˆ$BOEIBTBNJOJNBMFYQBOTJPODPFGČDJFOUTPJUJTTVJUBCMF
GPSNBLJOHDPOUBJOFSTGPSVTFJONJDSPXBWFPWFOTBOEGPSGSFF[FSTUPSBHFDPOUBJOFST
"MMQSFTTFEQSPEVDUTBSFIBSEFOFEGPSNBYJNVNCSFBLBHFSFTJTUBODF
)BSEFOFEHMBTT4*."9
/POIBSEFOFEHMBTT
)BSEFOJOHJTBDPOUSPMMFEIFBUJOHQSPDFTTPGDPNQBDUJOHBHMBTTQSPEVDUEVSJOHXIJDIQSFTTVSFTUSFTTJTDSFBUFEPOUIF
QSPEVDUXBMMTVSGBDFUIBUTUSFOHUIFOTUIFQSPEVDUBHBJOTUNFDIBOJDBMBTXFMMBTUFNQFSBUVSFTIPDLTBOEJODSFBTFTTFWFSBM
UJNFTJUTQSPUFDUJPOBHBJOTUCSFBLBHF
5IFHMBTTNFFUTIZHJFOFSFRVJSFNFOUT*UJTOPUQPSPVTBOEJUJTJNQFSWJPVTUP
UIFFGGFDUTPGIPUBOEDBVTUJDMJRVJET*UEPFTOPUSFUBJOUIFTNFMMBOEUBTUFPGGPPE
&BTZUPXBTICZIBOEPSJOBEJTIXBTIFS5IFHMBTTJTSFTJTUBOUUPCVSOUPOTUBJOT
BOEDBOCFDMFBOFEFBTJMZFWFOXIFOWFSZEJSUZ*OUFSSFMBUFEQSPEVDUTIBQFTMFU
ZPVDSFBUFBFTUIFUJDBMMZGVODUJPOBMTFUT1MBTUJDBDDFTTPSJFTBSFBMTPBWBJMBCMF'MBU
QMBTUJDMJETBMMPXTUBDLJOH1FSGFDUIBOEMFTNBLFUIFQSPEVDUTTBGFSGPSLJUDIFO
VTF5IFIBOEMFTBSFFSHPOPNJDBMMZFYUFOEFEBOEBSFČUUFEXJUITPGUBOUJTMJQQBE
5PQIBOEMFJTFYUFOEFECZNN
GPSCFUUFSIBOEHSJQ
"OUJTMJQQBEGPSCFUUFSIBOEHSJQ
*NQSPWFEUPQFSGFDUJPO
5IFBTTPSUNFOUPG$BTTFSPMFTXJUIMJETBOE3PBTUFSTJTDBSFGVMMZ
TFMFDUFETPUIBUJUDPNQMFUFMZDPWFSTUIFXIPMFSBOHFPGVTFTCPJMJOH
CBLJOHTUFBNJOHGSZJOH 5IFQSPEVDUTBSFTVJUBCMFGPSVTFBUIPNF
BOEJOQSPGFTTJPOBMGBDJMJUJFT "MMDPPLJOHDPOUBJOFSTDBOCFVTFE
JO NJDSPXBWF PWFOT 3PBTUFST XJUIPVU MJET q DPOWFOJFOU CBLJOH
XIFOBDPWFSJTOPUOFFEFE .PEFM'BU'SFF$PPLJOHMFUTZPVEP
IFBMUIJFSDPPLJOHXJUINJOJNBMVTFPGGBU 4QFDJBMQSJDFGPSQVSDIBTJOH
TIBQFNBUDIFETFUTPG$BTTFSPMFTBOE3PBTUFSTqNBLFTBHSFBUHJGU
1MFBTBOUBUUIFUBCMF
)JHIBFTUIFUJDWBMVFGPSTFSWJOHSJHIUBUUIFUBCMFEVSJOHGBNJMZ
DFMFCSBUJPOTGSJFOEMZHBUIFSJOHTBOEWBSJPVTQBSUJFT .BLFTBMMIPU
BOEDPMECFWFSBHFTTQBSLMF 4FMFDUJOEJWJEVBMQBDLBHJOHUFBQPUT
PSQBDLBHFEHJGUTFUT 0QUJPOBMDPMPSTPGQMBTUJDBDDFTTPSJFTGPS
JOEJWJEVBMUFBQPUT
'VOJOUIFLJUDIFO
"CSPBESBOHFPGVTFTGPSQSFQBSJOHBOETUPSJOHGPPE "FTUIFUJD
WBMVFGPSTFSWJOHSJHIUBUUIFUBCMF (MBTTMJETGPSDPPLJOHQMBTUJD
TFBMJOH MJET GPS LFFQJOH GPPE JO UIF SFGSJHFSBUPS 'MBU QMBTUJD MJET
BMMPXTUBDLJOHBOEPQUJNVNVTFPGGSFF[FSTQBDF *OTBMBENJYJOH
CPXMTZPVDBOBMTPXIJTLBOEHSJOECPUIIPUBOEDPMEGPPET5IFTF
QSPEVDUT BSF OPU JOUFOEFE GPS UIF QSFQBSBUJPO PG IPU GPPE CVU UIFZ
BSFBEFRVBUFMZEVSBCMFGPSVTFJONJDSPXBWFPWFOTSFGSJHFSBUPSTPS
GSFF[FST /FX TIBQFT PG CBLJOH GPSNT XJMM JOTQJSF ZPVS DPPLJOH
GBOUBTZPOIPMJEBZTPSBUBOZPUIFSUJNF
"MMOFXQBDLBHJOH
8FIBWFDPNCJOFEQSBDUJDBMJUZGVODUJPOBOEEFTJHO
USFOET8FQSPWJEFOFFEFEMFHBMMZSFRVJSFEJOGPS
NBUJPOJOBDMFBSNBOOFS1BDLBHJOHBMMPXTDPO
WFOJFOUWBSJBCMFTUBDLJOHBOEUBLFTVQMFTTTUPSBHF
TQBDF1BDLJOHNBLFTUIFQSPEVDUTFBTZUPQBDL
VOQBDL EFNPOTUSBUF BOE QVU BXBZ 1BDLBHJOH
MFUTZPVTFFUIFQSPEVDUTXJUIPVUUBLJOHUIFNPVUPG
UIFQBDLBHF
5ZQFTPGQBDLBHFT
*/%*7*%6"--:*/4&35&%%*4,4qBOPSJHJOBMJEFBUIFQBDLBHFJOTJEF
UIFQSPEVDU $650654-&&7&4qJOEJWJEVBMDPOTUSVDUJPOFBTZUPQVUJO
UBLFPVU (*'5#09XJUIBOEXJUIPVUDVUPVUTDPNQMFUFBOEBFTUIFUJD
$BTTFSPMFTXJUIMJETBOESPBTUFST
5FBQPUTBOEDVQT
1PUTNFBTVSJOHDVQTTUPSBHFDPOUBJOFST
TBMBECPXMTBOECBLJOHGPSNT
*NQPSUBOUJOGPSNBUJPO
$BTTFSPMFTBOESPBTUFSTBSFPOMZGPSVTFJOBOPWFOPSBNJDSP
XBWFPWFO%POPUVTFUIFNPOTUPWFUPQFMFDUSJDFZFTHMBTTPS
DFSBNJDIPUQMBUFTPSHBTCVSOFSFWFOJGUIFZBSFFRVJQQFEXJUI
BČBNFEJGGVTFS"MMQSPEVDUTMBCFMFEBTTVJUBCMFGPSHBTCVSOFST
SFRVJSFBČBNFEJGGVTFS5PQSFWFOUTDSBUDIJOHEPOPUXBTI
HMBTTDPPLXBSFVTJOHTUFFMXPPMPSBCSBTJWFQSPEVDUT%POPU
QVUBIPUDPOUBJOFSPOBDPMEPSXFUTVSGBDF%POPUQPVS
DPMEMJRVJETJOUPIPUDPOUBJOFST1MBTUJDBDDFTTPSJFTNBZOPU
DPNFJOUPEJSFDUDPOUBDUXJUIBIFBUTPVSDF%POPUQVUQSP
EVDUTXJUINFUBMQBSUTJOBNJDSPXBWFPWFO
(VBSBOUFFEUIFSNBMSFTJTUBODF
GSPNˆ$UPˆ$
'SPNˆ$UPˆ$DPOUBJOFS
XJUIQMBTUJD
ZFBSXBSSBOUZPGBMMVUJMJUZ
GFBUVSFT
3FDZDMBCMFHMBTTqEPFTOPU
DPOUBJODBENJVNBOEMFBE
5IJTQSPEVDUJTTVJUBCMF
GPSDPOUBDUXJUIGPPE
6TBCMFJOBOPWFO
6TBCMFJOBNJDSPXBWFPWFO
6TBCMFPOUIFFZF
PGBOFMFDUSJDTUPWF
6TBCMFPOBHBTSBOHF
XJUIBČBNFEJGGVTFS
4VJUBCMFGPSGSFF[FSTUPSBHF
8BTIBCMFJOBEJTIXBTIFS
5ISFFQSPEVDUMJOFT
GVMMTBUJTGBDUJPO
$"44&30-&48*5)-*%4
"/%30"45&34
5&"1054"/%$614
1054.&"463*/($614
4503"(&$0/5"*/&34
4"-"%#08-4
"/%#",*/('03.4