Helaba Research
FX FOCUS
21 May 2013
US dollar
AUTHOR
Christian Apelt, CFA
phone: +49 69/91 32-47 26
[email protected]
EDITOR:
Dr. Stefan Mitropoulos
PUBLISHER:
Dr. Gertrud R. Traud
Chief Economist/
Head of Research
Landesbank
Hessen-Thüringen
MAIN TOWER
Neue Mainzer Str. 52-58
60311 Frankfurt am Main
phone: +49 69/91 32-20 24
fax: +49 69/91 32-22 44
While the euro weakened somewhat against the dollar, the Japanese yen came once again
under pronounced pressure. The Australian dollar depreciated even more. Most of the
currencies from emerging countries did better.
The euro was burdened, first, by weaker economic data from the euro zone and the ECB
interest rate cut, and, second, by the growing expectation that the very expansionary US
monetary policy will end soon. Over the short term the Federal Reserve is likely to hold
steady, but it should scale back its asset purchase program by the end of the year, which is
why the euro-dollar exchange rate will presumably pull back further.
Helaba Currency Forecast
Euro performance on a month-over-month basis
% vs. euro compared to the previous month (from 04/19 to 05/20/13)
US Dollar
1,3
Japanese Yen
-1,4
British Pound
1,5
Swiss Franc
-2,2
Canadian Dollar
1,6
Australian Dollar
-3,3
New Zealand Dollar
-1,6
Swedish Krona
-0,4
Norwegian Krone
1,1
Czech Koruna
-1,2
Polish Zloty
-1,9
This publication was very
carefully researched and
prepared.
However,
it
contains
analyses
and
forecasts regarding current
and future market conditions
that are for informational
purposes only. The data is
based on sources that we
consider reliable, though we
cannot
assume
any
responsibility for the sources
being accurate, complete,
and
up-to-date.
All
statements in this publication
are
for
informational
purposes. They must not be
taken as an offer or
recommendation
for
investment decisions.
Hungarian Forint
2,7
3,0
Russian Ruble
Turkish New Lira
-1,0
South Korean Won
1,7
2,2
Chinese Yuan
Indian Rupee
-0,7
South African Rand
-1,0
Brazilian Real
-0,2
1,0
Mexican Peso
■ Core currencies ■ Rest of G10 ■ Currencies of emerging markets
Sources: Bloomberg, Helaba Research
HELABA RESEARCH 21 MAY 2013 · © HELABA
1
FX FOCUS US DOLLAR
USD: Fed gives a boost
The euro-dollar exchange rate is settling at below 1.30 again. The slight depreciation of the euro
can hardly by explained by the European debt crisis, since here the signs tend to point to an
easing, now that Italy has found a new government. The risk premiums on peripheral bonds have
declined again. However, the economic situation in the euro zone continues to disappoint. GDP
shrank at the beginning of the year for the sixth time in a row. The ECB reacted and cut its key rate
to 0.5 %, especially since inflation is by now well below the target level.
Robust US economy,
end to the Fed
purchases in sight
However, more important for the euro-dollar exchange rate most recently was probably less the
disappointing development in the euro zone, and more the trend in the US. Although US growth is
not exuberant, it is quite resilient. After all, because of the absence of an agreement in Congress,
the US government is cutting back its spending quite strongly. And yet the economy is growing
solidly. The sentiment among businesses is only moderately positive. But the US consumer is
unperturbed and is spending, especially since employment grew markedly and the unemployment
rate is declining visibly. In addition, the housing market continues to recover. In view of the more
positive trend, the Federal Reserve is getting nervous and is thinking about reducing its purchase
program. Even if the Fed is not likely to react over the short term, during the second half of 2013 it
should scale back its asset purchases. So far the very expansionary US monetary policy prevented
a stronger rise of the US dollar, apart from nervous phases in the market, when the Greenback
was in demand as a safe investment haven. This time the Greenback will probably be able to
advance from its own inherent strength.
US dollar flying high
Dollar profiting from stronger US economy
USD
Index
difference of indexes
Sources: Macrobond, Helaba Research
Sources: Macrobond, Helaba Research
Decline in euro-dollar
exchange rate
USD
The economy in the euro zone should slowly gain traction as the year progresses, and the
recession will be overcome. Because of that, the ECB will presumably not take any new, significant
measures. With that, the European debt crisis will tend to ease further. In principle, this argues for
a stabilization of the euro. However, the upside potential is limited because of the lack of prospects
for a more restrictive monetary policy. Instead, the Fed is likely to dominate the euro-dollar
exchange rate in the second half of the year. The less expansionary monetary policy will give the
US dollar a boost, and the euro-dollar exchange rate should fall to 1.25 by the end of the year.
HELABA RESEARCH · 21 MAY 2013 · © HELABA
2
FX FOCUS US DOLLAR
Helaba Currency Forecasts
Performance
year to date 1 month
vs. Euro
US Dollar
current*
Forecast horizon at end ...
Q2/2013
Q3/2013
Q4/2013
Q1/2014
(vs. Euro, %)
2,4
1,3
1,29
1,30
1,30
1,25
1,25
Japanese Yen
-13,1
-1,4
132
130
123
122
122
British Pound
-3,9
1,5
0,84
0,86
0,85
0,85
0,85
Swiss Franc
-3,1
-2,2
1,25
1,25
1,30
1,25
1,25
Canadian Dollar
-0,8
1,6
1,32
1,30
1,31
1,29
1,29
Australian Dollar
-3,4
-3,3
1,31
1,30
1,33
1,32
1,32
New Zealand Dollar
1,0
-1,6
1,58
1,57
1,59
1,56
1,56
Swedish Krona
0,0
-0,4
8,58
8,45
8,40
8,30
8,30
Norwegian Krone
-2,3
1,1
7,52
7,40
7,30
7,20
7,20
vs. US-Dollar
(vs. USD, %)
Japanese Yen
-15,2
-2,7
102
100
95
98
98
Swiss Franc
-5,4
-3,5
0,97
0,96
1,00
1,00
1,00
Canadian Dollar
-3,1
0,2
1,02
1,00
1,01
1,03
1,03
Swedish Krona
-2,3
-1,7
6,65
6,50
6,46
6,64
6,64
Norwegian Krone
-4,6
-0,2
5,83 1,57
5,69
5,62
5,76
5,76
US-Dollar vs. …
(vs. USD, %)
British Pound
-6,2
0,2
1,53
1,51
1,53
1,47
1,47
Australian Dollar
-5,6
-4,6
0,98
1,00
0,98
0,95
0,95
New Zealand Dollar
-1,4
-2,9
0,82
0,83
0,82
0,80
0,80
*20.05.2013
Sources: Bloomberg, Helaba Research
HELABA RESEARCH · 21 MAY 2013 · © HELABA

3
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-3-
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