5)&406-*4"53"11&%("4
+645*/&)4.*5)
*O5IPNBT1ZODIPO´T.BTPO%JYPO$IBSMFT
.BTPO4SUIFGBUIFSPGPOFPGUIFUXPHSFBU"NFSJDBO
FYQMPSFSTDMBJNTUPCFMJFWF
UIBUCSFBEJTBMJWF±UIBUUIFZFBTU"OJNBMDVMBNBZ
VOJUFJOUPBTJOHMFQVSQPTFGVMJOEJWJEVBM±UIBUFBDI
-PBGJTTPPSHBOJ[FEXJUIUIFDSVTUGPSFYBNQMF
TFSWJOHBTTLJOPS$BSBQBDF±UIFTNBMMDBWJUJFTXJUIJO
FYIJCJUJOHBTUSBOHFDPNQMFYJUZUIFJSQBMF8BMMTUP
BQQFBSBODFTNPPUIQSPWJOHVQPONBHOJ¾DBUJPOUP
CFNBEFVQPGFWFOTNBMMFSCVCCMFTBOEPOFNBZ
QSFTVNFTPGPSUIEPXOUPUIF-JNJUTPGUIF*OWJTJCMF
5IF-PBGUIFJOEJTQFOTJCMFQPJOUPGDPOWFSHFODFVQPO
FWFSZ#SJUJTIUBCMFUIFTPMJE#SJUJTI2VBSUFSO-PBGJT
NPTUMZMJLFUIF4PVM&NQUJOFTT
*TCSFBEJOGBDUMJLFUIFTPVM *UJTXFMMLOPXOUIBUPVS
PXOXPSEGPSUIFCJPUJDDPOEJUJPOEPFTOPUEFTDFOE
GSPNUIFTBNFEJTUJOHVJTIFE*OEP&VSPQFBOMJOFBHFBT
CJPTWJUBWJFBOETPPO*OTUFBEMJGFBMPOHXJUIUIFSFMBU
FE(FSNBOJDDPHOBUFTTVDIBT-FCFOBOEMFWFOUPPL
UIFQMBDFPGCJPTBOEJUTWBSJBUJPOTUIBOLTUPUIFJOUFS
WFOUJPOPGUIFIVNCMFMPBGXIJDIPSJHJOBMMZIBEOPOF
PGUIFDPOOPUBUJPOPGUIFWFSC±UPMPBG²CVUIBEJOTUFBE
POMZUPEPXJUICSFBE*OEFFEMPBGJTBDPHOBUFPGUIF
3VTTJBOXPSEGPSCSFBELIMFCBOEBMTPPGUIF(PUIJD
IMBJG"UTPNFQPJOUUIFOBOE*SFBMMZEPOPULOPXXIFO
UIFBODJFOU(FSNBOJDUSJCFTTUBSUFEVTJOHUIFXPSEGPS
CSFBEUPEFOPUFMJGFJUTFMGTJODFPCWJPVTMZCSFBETVT
UBJOTMJGFJTBDPOEJUJPOPGMJGFBOEUIVTJOTPNFQSJNJUJWF
XBZPGUIJOLJOHJOUPXIJDIJUJTOPUBMMUIBUIBSEUPXPSL
POF´TXBZCBDLJTMJGF
*UJTRVJUFMJLFMZUIBU.BTPO4SJTCFJOHNBEFCZ
1ZODIPOUPQBSBQISBTFBDPNNPOQMBDFPGXIBUXBT
PGUFODBMMFE±DIFNJDBMQIJMPTPQIZ²PS±DIZNJTUSZ²CVU
TJODFUIFFJHIUFFOUIDFOUVSZIBTCFFONBSHJOBMJ[FEJO
BDMBTTJDDBTFPGXIBU$4-FXJTPODFDBMMFE±DISPOP
MPHJDBMTOPCCFSZ²BT±BMDIFNZ²UIFQSJNJUJWFJSSBUJPOBM
BODFTUPSPGDIFNJTUSZ$IZNJTUSZPSBMDIFNZPSXIBU
FWFSZPVXJTIUPDBMMJUIBEBTPOFPGJUTDFOUSBMHPBMTUIF
JTPMBUJPOPGUIF±FTTFODFT²PS±TQJSJUT²PGUIJOHTUISPVHI
MBCPSBUPSZNFBOTTVDIBTEJTUJMMBUJPO*O+PIBOO"HSJD
PMB´T$IZNJTDIF.FEJDJOPGGPSFYBNQMFXFBSF
HJWFOQSBDUJDBMBEWJDFGPSUIFEJTUJMMBUJPOPGTQJSJUPVUPG
GMFTICMPPETVHBSBOEPGBMMUIJOHTCSFBE5IFTQJSJUVT
QBOJTXIJDI"HSJDPMBEFTDSJCFTBTBWBQPSUIBUSFNBJOT
JOUIFHMBTTCVCCMFPGUIFBMFNCJDBGUFSUIFBMDIFNJTU
IBTQFSGPSNFEIJTPQFSBUJPOTJTBTPSUPG±QVSFCSFBE²
PSCSFBESFEVDFEEPXOUPJUTWFSZFTTFODF*UJTUPCSFBE
XIBUNZJNNPSUBMTPVMJTUPNF
"OPUIFSXPSLEBUJOHGSPNPGGFSTBSFDJQFGPS
TQJSJUVTQBOJTPEFS#SPEHFJTUXIJDIJT±UPCFQSFQBSFE
GSPNUIFCFTUGMPVSBOEIBWJOHBMMUIFQSPQFSUJFTPGGSFTI
CSFBEPOFTQPPOGVMPGXIJDIUBLFOJOUIFNPSOJOHTIBMM
TFSWFBNBOGPSIJTEBJMZGPPE²0SIFSFJTBTUSJLJOH
SFDJQFGSPNUIFFEJUJPOPGUIF"MHFNFFOIVJT
IPVEFMJKL OBUVVS [FEFLVOEJH FOLPOTUXPPSEFOCPFL
(FOFSBM%JDUJPOBSZPGUIF)PVTFIPME/BUVSF$VTUPN
BOE"SU
4QJSJUPGCSFBE4QJSJUVTQBOJTUBLFUXPQPVOETPG
DPBSTFSZFCSFBEDVUJUJOUPTNBMMQJFDFTBOEQMBDF
UIFNJOBHMBTTSFUPSUTFUJUJOUIFTBOEBOEDPWFSUIF
DPOUBJOFSUIFOEJTUJMM<JU>XJUIBXFBL¿BNFVOUJMTPNF
¿VJENPWFTPWFSJUUIFOPQFOUIFDPOUBJOFSTFQBSBUF
UIF¿VJEPCUBJOFEGSPNUIFPJMCZ<QPVSJOHJU>UISPVHI
CMPUUJOHQBQFSOFYUSFDUJGZUIF¿VJEJOBCBJONBSJFJO
PSEFSUPESBXPVUGSPNUIFTPVSTQJSJUUIFQIMFHNBUIBU
¾STUNPWFTPWFS<JU>
"OEBTMBUFBTXFGJOEJOB1IBSNBDPQPFJBVOJWFS
TBMJTBOPUIFSSFDJQFGPSTQJSJUVTQBOJTUIJTUJNFJOWPMWJOH
XIFBUCSFBEQBOJTUSJUJDFJ $IBSMFT.BTPO4SJOTIPSU
EPFTOPUBQQFBSUPIBWFDPNFVQXJUIIJTWJFXPGCSFBE
FOUJSFMZBMPOF.BOZPUIFSTCFMJFWFEJUIBTBTQJSJUUPP
0GDPVSTFGPSUIFDIZNJTUTBMNPTUFWFSZUIJOHIBT
BTQJSJUUIVTJOWBSJPVTBVUIPSTXFGJOEJOTUSVDUJPOTGPS
EJTUJMMJOHUIFTQJSJUVTOJWJTTQJSJUPGTOPX
TQJSJUVTSPSJT
TQJSJUPGEFX
TQJSJUVTVSJOPTVTTQJSJUPGVSJOF
BOETP
PO#VUTUJMMOPUFWFSZUIJOHXBTEFFNFETVJUBCMFGPS
TQJSJUFYUSBDUJPOPOMZUIPTFUIJOHTUIBUXFSFUIPVHIUUP
CFJOUIFNTFMWFTTPNFUIJOH°UIBUXFSFUIPVHIUUPIBWF
BOFTTFODFXIJDIJOUIFUSBEJUJPOBMXBZPGUIJOLJOH
XBTUBOUBNPVOUUPIBWJOHBTPVMMJLFJNNBUFSJBMRVJE
EJUZUIBUNBLFTUIFUIJOHUIFTPSUPGUIJOHJUJT5IFSFJT
OPTQJSJUPGQPSSJEHFPSDBLFTJODFUIFTFBSFKVTUSFDPN
CJOBUJPOTPGPUIFSNPSFGVOEBNFOUBMJOHSFEJFOUTBOE
UIVTUPVTF(PUUGSJFE8JMIFMN-FJCOJ[´TUFSNJOPMPHZBSF
NFSFFOUJBQFSBHHSFHBUVNFOUJUJFTCZBHHSFHBUJPO
#SFBEJUTFMGJTBSFDPNCJOBUJPOPGBGFXWFSZCBTJD
JOHSFEJFOUTXBUFSGMPVSBOEZFBTU#VUUIFQFSDFQUJPO
UIBU.BTPO4STFFNTUPTIBSFXJUIUIFDIZNJTUTJTUIBU
UIFBEEJUJPOPGZFBTUUPUIFGMPVSBNPVOUTUPBTPSUPG
BSUJGJDJBMDSFBUJPOPGMBCPSBUPSZMJGFXIFSFUIFGMPVSJTUIF
NBUUFSBOEUIFZFBTUJTUIFTPVM#SFBEBOEBOJNBMTBSF
CPUIPGUFODPODFJWFEBTUIFQSPEVDUTPGGFSNFOUBUJPO
PDDVSSJOHJOUIFMBUUFSDBTFUISPVHITFYVBMSFQSPEVD
UJPOBOEJOUIFGPSNFSDBTFUISPVHIUIFCBLFS´TBSU
5IVT3FOn%FTDBSUFTNBJOUBJOTUIBUUIF±TFNFOTPGUIF
'SBODJTDPEF;VSCBSgO4U)VHPPG(SFOPCMFJOUIF$BSUIVTJBO3FGFDUPSZ
EFUBJM
DB
UXPTFYFTNJYJOHUPHFUIFSTFSWFBTBMFBWFOGPSPOF
BOPUIFS²*GZPVXBOUUPHFOFSBUFBMJWJOHDSFBUVSF%FT
DBSUFTUIJOLTZPVEPO´USFBMMZOFFEBOJNNBUFSJBMTPVM
UPHVJEFUIFQSPDFTTBUBMM:PVKVTUOFFEUPTUBSUPGGXJUI
BOJOHSFEJFOUBLJOUPZFBTUBOJOHSFEJFOUUIBUJTDBQBCMF
PGCSJOHJOHBCPVUGFSNFOUBUJPO'PSNFDIBOJTUOBUVSBM
QIJMPTPQIFSTTVDIBT%FTDBSUFTGFSNFOUBUJPOTFSWFEBT
BQFSGFDUMZTVJUBCMF&STBU[GPSUIFXPSLJOOBUVSFUIBUIBE
FBSMJFSCFFODBSSJFEPVUCZTPVMMJLFQSJODJQMFT
#FGPSFUIFSFXBTBOZDPODFQUJPOPGGFSNFOUBUJPO
BTBQSPDFTTJOOBUVSFUIFSFXBTBXJEFTQSFBEJEFBUIBU
UIFHFOFSBUJPOPGOBUVSBMCFJOHTTUBSUTGSPNBTPSUPG
CVCCMFUIBUFODMPTFTBDFSUBJOHBTFPVTIFBU$POTJEFSJO
UIJTDPOOFDUJPO"SJTUPUMF´TBDDPVOUJO0OUIF(FOFSBUJPO
PG"OJNBMTPGXIBUIBQQFOTJOUIFTQPOUBOFPVTHFOFSB
UJPOPG±MPXFS²PSHBOJTNT
"OJNBMTBOEQMBOUTBSFGPSNFEJOFBSUIBOEJOUIF
XBUFSCFDBVTFUIFSFJTXBUFSJOFBSUIBOEUIFSFJT
QOFVNB<JFTQJSJU>JOXBUFSBOEUIFSFJTTPVMIFBUJO
BMMQOFVNBTPUIBUJOBXBZBMMUIJOHTBSFGVMMPGTPVM
)FODFQMBOUTBOEBOJNBMTRVJDLMZGPSNPODFUIJTHFUT
FODMPTFEBOEXIFOUIJTFODMPTJOHIBQQFOTXIFOUIF
DPSQPSFBMMJRVJETHFUIFBUFEBTPSUPGGSPUIZCVCCMF
JTGPSNFE/PXUIFEJGGFSFODFCFUXFFOUIFWBSJPVT
DSFBUVSFTXIJDIBSFQSPEVDFEJOUIJTXBZBSFEVFUP
UIFTUVGGXIJDINBLFTVQUIFFOWFMPQFBSPVOEUIF
TPVMTPVSDF
8IJMFJO(SFFLOBUVSBMQIJMPTPQIZUIJTLJOEPGHFOFSB
UJPOXBTHFOFSBMMZMJNJUFEUPMPXFSBOJNBMTJOQBSUJDVMBS
UIFCBTFQFTUJMFOUJBMDSJUUFSTXFOFWFSDBUDIJOGMBHSBOUF
EFMJDUP
JONFEJFWBM*TMBNJDQIJMPTPQIZUIFQPTTJCJMJUZ
XBTIFMEPQFOJOQSJODJQMFPGUIFTQPOUBOFPVTHFOFSB
UJPO<UBXBMMVE >PGBOZOBUVSBMCFJOHXIBUFWFSJODMVEJOH
IVNBOCFJOHT)FSFGPSFYBNQMFJTUIF"OEBMVTJBO
QIJMPTPQIFS*CO5VGBZM´TUXFMGUIDFOUVSZBDDPVOUPGUIF
SFQPSUFETQPOUBOFPVTHFOFSBUJPOPGBIVNBOCFJOH
*OBQPDLFUPGFBSUIPOUIBUJTMBOEPWFSUIFZFBSTB
NBTTPGDMBZXPSLFEVOUJMIPUBOEDPMEEBNQBOEESZ
XFSFCMFOEFEJOKVTUUIFQSPQFSXBZUIFJSTUSFOHUIT
QFSGFDUMZCBMBODFE5IJTGFSNFOUFENBTTPGDMBZXBT
RVJUFMBSHFBOEQBSUTPGJUXFSFJOCFUUFSFRVJMJCSJVN
UIBOPUIFSTNPSFTVJUFEUIBOUIFSFTUGPSCFDPN
JOHIVNBOHBNFUFT5IFNJENPTUQBSUXBTUIFCFTU
QSPQPSUJPOFEBOECPSFUIFNPTUQFSGFDUFRVJWBMFODFUP
UIFNBLFVQPGNBO5IFDMBZMBCPVSFEBOEDIVSOFE
BOEJOUIFWJTDPVTNBTTUIFSFGPSNFEXIBUMPPLFEMJLF
CVCCMFTJOCPJMJOHXBUFS*OUIFWFSZNJEEMFGPSNFEB
UJOZCVCCMFEJWJEFEJOIBMGCZBEFMJDBUFNFNCSBOFBOE
¾MMFECZBHBTFPVTCPEZPQUJNBMMZQSPQPSUJPOFEGPS
XIBUJUXBTUPCF8JUIJUBUUIBUNPNFOUKPJOFE²UIF
TQJSJUXIJDIJT(PEµT³2VSµBO
JOBCPOE
WJSUVBMMZJOEJTTPMVCMF
/PXJGUIJTTPSUPGUIJOHEPFTOPUIBQQFOWFSZPGUFO
GPS*CO5VGBZMUIJTSBSJUZSFTVMUTPOMZGSPNUIFGBDUUIBU
PSEJOBSJMZUIFNBUFSJBMDPOEJUJPOTPGOBUVSFDPOTJEFSFE
BMPOHXJUIXIBUXFNJHIUDBMMUIF±CVMMBS²DPOEJUJPOT
PSUIPTFQFSUBJOJOHUPUIFQSPQFSUJFTPGCVCCMFTBSFOPU
SJHIUGPSUIFHFOFSBUJPOPGBDSFBUVSFBTFYDFMMFOUBT
NBO*OUIFFYBNQMFKVTUDJUFEUIFFOEQSPEVDUSFTVMUT
OPUKVTUGSPNUIF±TUVGGXIJDINBLFTVQUIFFOWFMPQF
BSPVOEUIFTPVMTPVSDF²BT"SJTUPUMFIBETBJECVUBMTP
GSPNUIFPQUJNBMQSPQPSUJPOCFUXFFOUIJTFOWFMPQFBOE
UIFHBTFPVTCPEZUIBUGJMMTJU5IFWJFXPGUIFCPEZBTBO
FOWFMPQFPSBQPVDI°DPOTJEFSUIFUBVOUPGUIFGPVSUI
DFOUVSZ%FNPDSJUFBOQIJMPTPQIFS"OBYBSDIVT±1PVOE
QPVOEUIFQPVDIUIBUDPOUBJOT"OBYBSDIVTZPVEPOPU
QPVOE"OBYBSDIVT²°JTXJEFTQSFBEJOBOUJRVJUZ)FSF
*CO5VGBZMTFFNTUPQSPNPUFBTPSUPGIZMPNPSQIJTN
BDDPSEJOHUPXIJDIUIFCPEZTPVMDPNQPVOEJTBTJU
XFSFCVCCMFXSBQBOEUIFLJOEPGUIJOHBDSFBUVSF
JTSFTVMUTOPUKVTUGSPNUIFOBUVSFPGUIFTPVMTPVSDF
USBQQFEJOUIFCVCCMFTOPSGSPNUIFNBUFSJBMOBUVSFPG
UIFFOWFMPQFUIBUFOCVCCMFTUIFHBTFPVTTPVMTPVSDF
CVUSBUIFSGSPNUIFOBUVSFPGUIFGJUCFUXFFOUIFTFUXP
CBTJDQSJODJQMFT
5IFTFWFOUFFOUIDFOUVSZ#FMHJBODIFNJTU+BO
#BQUJTUBWBO)FMNPOUQPTJUFEBUIFPSZPGCVMMBFBT
MZJOHBUUIFPSJHJOTPGUIFGPSNTBOERVBMJUJFTOPUKVTU
PGTQPOUBOFPVTMZHFOFSBUFEBOJNBMTCVUJOEFFEPGBMM
UIFEJWFSTFUIJOHTPGOBUVSF)JTUIFPSZJTBTPSUPGJOWFS
TJPOPGDPSQVTDVMBSJBOJTNBTJUNBJOUBJOTUIBUUIFCBTJD
JOHSFEJFOUTPGOBUVSFBSFOPUIBSETPMJEQBSUJDMFTCVU
SBUIFSFNQUZTQBDFTPSBMNPTUFNQUZUIFZBSFGJMMFE
XJUIBUSBQQFEHBTPSJOWBO)FMNPOU´TOJDFEJTUJODUJPO
BTVCWBSJFUZPGHBTLOPXOBTCMBTUIFTQFDJBMFUIFSFBM
GMBUVTUIBUDPNFTGSPNUIFTUBSTJOGMVFODFTUIFXFBUIFS
BOEJOJUTNBOJGFTUBUJPOBTCMBTIVNBOVNBOJNBUFT
UIFIVNBOCPEZ"TXFSFBEJOUIFUSBOTMBUJPOPG
WBO)FMNPOU´T0SUVTNFEJDJOBF±5IF4UBSTBSFUPVT
GPSTJHOFTUJNFTPSTFBTPOTEBZFTBOEZFBST5IFSF
GPSFUIFZDBVTFUIFDIBOHFTTFBTPOTBOETVDDFTTJWF
DPVSTFTPSJOUFSDIBOHFT5PXIJDIFOEUIFZIBWFOFFE
PGBUXPGPMENPUJPOUPXJUMPDBMMBOEBMUFSBUJWF#VU*
TJHOJGJFCPUIUIFTFCZUIFOFXOBNFPG#MBT²*OWBO
)FMNPOU´TQOFVNBUJDDIFNJTUSZFOUJUJFTJOUIFOBUVSBM
XPSMEEPOPUUBLFPOUIFGPSNUIFZIBWFBTBSFTVMUPG
CFJOHCVJMUVQPVUPGGVOEBNFOUBMDPNQPOFOUTTVDI
BTDPSQVTDMFTPSBUPNTJOUIFXBZGPSFYBNQMFUIBUB
IPVTFJTCVJMUVQPVUPGCSJDLT3BUIFSGPSIJNFOUJUJFT
DPNFUPIBWFUIFJSQBSUJDVMBSGPSNTCFDBVTFUIFJSTQJSJUV
PVTTVCTUBODFUIFJSHBTPSCMBTJOGMVFODFTUIFTVSGBDF
GFBUVSFTPGUIFCVCCMFTUIBUDPOUBJOUIFN/BUVSBM
CFJOHTBSFUIVTOPUDPOTUJUVUFEBTDMVNQTPGQBSUJDMFT
CVUSBUIFSBTUIFGPBNPOUIFTFBBOEBIVNBOCPEZUP
UIFFYUFOUUIBUWBO)FMNPOUJTDMFBSBCPVUUIJTJTCFTU
VOEFSTUPPEBTBDMVTUFSPGCMBT GJMMFECVCCMFT
-FJCOJ[JOUVSOXPVMEHFOFSBMJ[F)FMNPOUJBO
CVCCMFUIFPSZUPQSPWJEFBOBDDPVOUPGUIFPSJHJOTPG
UIFGPSNBOERVBMJUJFTPGUIFFOUJSFDPTNPT'PS-FJCOJ[
BTIFFYQMBJOTJOIJT5IFPSJBNPUVTDPODSFUJ<5IFPSZPG
$PODSFUF.PUJPO>PGWBO)FMNPOU´T±"SDIFVT²PS
GFSNFOUBUJWFQSJODJQMFJOOBUVSF±JTSFBMMZUIFFUIFSUIBU
PQFSBUFTUISPVHIUIFCVMMBFBOEVTJOHBDJEBOEBMLBMJBT
JUTJOTUSVNFOUTCSJOHTBCPVUOBUVSBMQSPDFTTFTJOQBS
UJDVMBSGFSNFOUBUJPO°UIFEJHFTUJPSFSVNGFSNFOUBOUJVN
<UIFEJHFTUJPOPGGFSNFOUJOHUIJOHT>²-FJCOJ[HPFTPOUP
TXFFQJOHMZDMBJNUIBUCVCCMFTBSF±UIFTFFETPGUIJOHT
UIFTUFNTPGTQFDJFTUIFSFDFQUBDMFTPGUIFFUIFSUIF
CBTJTPGCPEJFTUIFDBVTFPGDPOTJTUFODZBOEUIFGPVO
EBUJPOPGBMMPGUIFWBSJFUZUIBUXFBENJSFJONPUJPOT²)F
CFMJFWFTUIBU±JGUIFTFXFSFBCTFOUBMMUIJOHTXPVMECF
BTTBOEXJUIPVUMJNFBOEFYQFMMFEFUIFSXPVMEGMZBXBZ
JOUIFHZSBUJPOPGEFOTFCPEJFTBOEXPVMEDPOEFNOPVS
FBSUIUPEFBUI²
8IPFWFSBDDVSBUFMZDPOTJEFSTUIFNBUUFS-FJCOJ[
DMBJNTDPOGJEFOUMZ±XJMMEJTDPWFSOPUIJOHNPSFUSVF²
UIBOUIBU±BMMXBUFSJTBDPOHFSJFTPGJOOVNFSBCMFCVC
CMFT²XIJMF±BJSJTOPUIJOHCVUTVCUMFXBUFS²BOEUIVTCZ
USBOTJUJWJUZBJSJTOPUIJOHCVUCVCCMFTBTXFMM"OEXIBU
PGUIF&BSUI ±*UJTOPUUPCFEPVCUFE²-FJCOJ[BOTXFST
CZOPXQSFEJDUBCMZ±UIBUJUDPOTJTUTFOUJSFMZJOCVCCMFT
GPSHMBTTJTUIFCBTJTPGUIFFBSUIBOEHMBTTJTBEFOTF
CVCCMF²8IBUXPOEFSUIFOIFSFGMFDUT±UIBUXJUIUIF
UFSSFTUSJBMHMPCFUSBOTGPSNFECZUIFBDUJPOPGUIFMJHIU
BOENBEFGMVJEEFOTFPSUFSSFTUSJBMUIJOHTTIPVMECF
DIBOHFEJOUPHMBTTXBUFSBOEBJSJOUPGJOFSCVCCMFT ²
*OUIFXPSETPG8BMUFS1BHFM-FJCOJ[´TUIFPSZ
BNPVOUTUPB±TVSQSJTJOHBQQMJDBUJPOPGGFSNFOUBUJPOUP
DPTNPMPHZ²JOXIJDI±EJWJOFFUIFSJTNBEFUPQFOFUSBUF
UIFNBKPSQBSUPGNBUUFSXIJDICFDPNFTUIFFBSUIBOE
UPCFFODMPTFEJOCVMMBF²5IF±UFSSBRVBqSFPHMPCF²BT
-FJCOJ[DBMMTJUJTJOGBDUOPUIJOHPUIFSUIBOBHSFBUNBTT
PGCVCCMFTXIJDIXFDBOCFUUFSVOEFSTUBOECZTUVEZJOH
UIFGPSNBUJPOBOECFIBWJPSPGCVCCMFTJOMBLFTPDFBOT
XFMMTBOEQFSIBQTNPTUTJHOJGJDBOUMZJOUIFCMPXJOHPG
HMBTT0GDPVSTFHMBTTNBLFSTUZQJDBMMZEFWPUFBHSFBU
EFBMPGFGGPSUUPUIFSFNPWBMPGCVCCMFTGSPNHMBTTJUTFMG
CVUUIJTEPFTOPUOFHBUFUIFQPJOUUIBUUIFCMPXOHMBTT
PCKFDUUBLFTUIFTIBQFJUEPFTXIFOUIFCSFBUIPGBO
FYUFSOBMBHFOUJTJOKFDUFEJOUPJUMJLF(PE´TCSFBUIJOUP
"EBNBOEUIFSFCZHJWFTJUXIBUFWFSGPSNJUNBZIBWF
(MBTT*UIJOL-FJCOJ[NFBOTUPTBZJTBMXBZTHMBTTBOE
CSFBUIKVTUBTGPSBIZMPNPSQIJTUBDPSQPSFBMTVCTUBODF
JTBMXBZTCPEZBOETPVMPSTPVMMJLFTVCTUBOUJBMGPSN
5IFHMBTTUSBQTUIFCSFBUIBOEUIFCSFBUIJOUVSOTFSWFT
UPHJWFUIFHMBTTTIBQF5IFQBJSGPSNJOUPBTPSUPG
IBSEFOFEGSP[FOCVCCMFUIBUUIFOTFSWFTBTBOBSUJTBOBM
NPOVNFOUUPUIFSFMBUJPOTIJQCFUXFFOCPEZBOEJUT
GPSNBMQSJODJQMF
'PSUIFCVMMB UIFPSJTUTUIFOUIFXPSMEDPOTJTUT
FOUJSFMZJOCVCCMFTOPUBUPNT4PNFBSFGSPUIZBOE
TPNFBSFDSZTUBMMJOFBOETPNFGMFTIZ#VUUPSFUVSOUP
UIFRVFTUJPOPGCSFBEXJUIXIJDIXFTUBSUFEXIBUBCPVU
EPVHIZCVCCMFT .VDIIBTCFFONBEFBCPVUUIFGBDUUIBUMBUFSJO
MJGFJODPSSFTQPOEFODFXJUIUIF+FTVJU#BSUIPMPNBFVT
%FT#PTTFT±#BSUIPMPNFXPGUIF#VNQT²XIJDIXJMM
TVSFMZIBWFUPCFBUPQJDGPSBOPUIFSPDDBTJPO
-FJCOJ[
JEFOUJGJFTCSFBEBTBDMBTTJDDBTFPGBOFOTQFSBHHSFHB
UVN5IJTJEFOUJGJDBUJPOHJWFTSJTFUPBMMTPSUTPGQSPCMFNT
GPSVOEFSTUBOEJOHIPXUIFDPNNVOJPOXBGFSDPVMECF
BUSVFTVCTUBODFPSFOTQFSTFOBNFMZUIFDPSQPSFBM
TVCTUBODFPG$ISJTUIJNTFMG#VUPGDPVSTFUIFDPNNV
OJPOXBGFSJORVFTUJPOJTVOMFBWFOFECSFBEUIFSFJTOP
GFSNFOUJOJUXIJDIJTUPTBZGPMMPXJOHUIFSFBTPOJOH
PG"HSJDPMBWBO)FMNPOUBOEFWFOJOIJTNFDIBOJ[FE
XBZ%FTDBSUFTJUIBTOPWJUBMQSJODJQMF1FSIBQTUIFO
UIFSFBMNJSBDMFPGBUMFBTU$BUIPMJDUSBOTVCTUBOUJBUJPO
VOMJLFUIBUPGUIF(SFFLSJUFJO"UIFOT*IBWFTFFOBNQMF
DIVOLTPGUIJDLCVCCMZCSFBEQBTTFEPVUUPQBVQFST
BTUIFCPEZPG$ISJTU
JTOPUUIBU$ISJTU´TTPVMDPNFTUP
JOIBCJUBDIVOLPGCSFBEGPSJGCSFBEJTSFBMMZBMJWJOH
CFJOHUIFOUIJTXPVMEKVTUCFBGBJSMZNVOEBOFDBTFPG
USBOTNJHSBUJPO
CVUSBUIFSUIBUJUDPNFTUPJOIBCJUBCJU
PGGMBUCSFBEUIBUJTCSFBEXJUIOPGFSNFOUOPMJGFOP
CVCCMFTUPUSBQUIFTPVM$ISJTUNBZKVTUBTXFMMCFTBJE
UPJOIBCJUBHMBTTPGOPOBMDPIPMJDHSBQFKVJDFXIJDIJO
NZPXOTPVMMFTTTVCVSCBODSZQUP1SPUFTUBOU$BUIPMJD
TDIPPMIFXBT
5IFGJHVSFPGUIFTPVMBTUSBQQFEHBTIBTWFSZEFFQ
SPPUTPSBUMFBTUUIFTPVMBTCSFBUIPSTQJSJUBHBJOJU
XBTOPUVOUJMWBO)FMNPOU´TDPJOBHFPGUIFXPSEHBTJO
UIFTFWFOUFFOUIDFOUVSZBMPOHXJUIJUTMFTTTVDDFTTGVM
UXJOCMBTUIBUXFGJSTUIBEBWBJMBCMFUPVTUIFXPSEUIBU
XPVMEDPNFUPEFOPUFMFBWJOHBTJEFQMBTNBPOFPG
UIFUISFFCBTJDTUBUFTPGNBUUFS$POTJEFSUIFGPMMPXJOH
JMMVTUSBUJPOGSPNUIFWBTUSFQPTJUPSZPGBODJFOU*OEP
&VSPQFBOJOTJHIU*O3VTTJBOUIFQISBTFJTQVTUJUµEVLI
NFBOTMJUFSBMMZ±UPMFUPVUUIFTQJSJU²CVUDBOBMTPNFBO
EFQFOEJOHPODPOUFYUFJUIFS±UPHJWFVQUIFHIPTU²PS
±UPGBSU²8IZUIFOEPXFOPUPGUFOEJFPGGMBUVMFODF 1FSIBQTJUJTUIJTDPOEJUJPOBOEOPUUIFNVDIWBVOUFE
PSHBTNUIBUJTUIFUSVFQFUJUFNPSUMFBWJOHVTBTJUEPFT
BNPOHUIFMJWJOHCVUHJWJOHVTBQBTTJOHXIJGGPGPVS
SBOLTIBEPXZXJMMP´UIFXJTQFYJTUFODFUPDPNF
8PSLT$POTVMUFE
+BO#BQUJTUBWBO)FMNPOU0SJBUSJLFPS1IZTJDL3FGJOFE<>USBOT+PIO
$IBOEMFS-POEPO-PEPXJDL-PZE
3FNLF,SVL²"'SPUIZ#VCCMF4QPOUBOFPVT(FOFSBUJPOJOUIF.FEJFWBM*TMBNJD
5SBEJUJPO³+PVSOBMPG4FNJUJD4UVEJFTWPMOP
QQ°
(8-FJCOJ[5IFPSJBNPUVTDPODSFUJJO$*(FSIBSEUFE%JFQIJMPTPQIJTDIFO
4DISJGUFOWPO(PUUGSJFE8JMIFMN-FJCOJ[#FSMJO8FJENBOOTDIF#VDIIBOEMVOH
°
WPMQQ°5SBOTMBUJPOTNJOF
3JDIBSE#SPYUPO0OJBOT5IF0SJHJOTPG&VSPQFBO5IPVHIUBCPVUUIF#PEZUIF
.JOEUIF4PVMUIF8PSME5JNFBOE'BUF$BNCSJEHF$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ
1SFTT
8BMUFS1BHFM+PBO#BQUJTUBWBO)FMNPOU3FGPSNFSPG4DJFODFBOE.FEJDJOF
$BNCSJEHF$BNCSJEHF6OJWFSTJUZ1SFTT
+PIBOO3JTU%JFBMMFSFEFMTUF&SGJOEVOHEFSHBO[FO8FMU<5IF.PTU/PCMF
'PVOEBUJPOPGUIF8IPMF8PSME>'SBOLGVSU+PIBOO(FPSH4DIJFMF
"OPOZNPVT"MHFNFFOIVJTIPVEFMJKLOBUVVS[FEFLVOEJHFOLPOTUXPPS
EFOCPFL-FJEFO+PIBOOFTMF.BJS
NZUSBOTMBUJPO
"SJTUPUMF0OUIF(FOFSBUJPOPG"OJNBMTBUS"-1FDL$BNCSJEHF
."-PFC$MBTTJDBM-JCSBSZ
$JUFEJO4BNJ4)BXJ*TMBNJD/BUVSBMJTNBOE.ZTUJDJTN"1IJMPTPQIJD4UVEZ
PG*CO5VGBZM µT)BZZCJO:BRO-FJEFO&+#SJMM
Q
+BO#BQUJTUBWBO)FMNPOU0SJBUSJLFPS1IZTJDL3FGJOFE<>USBOT+PIO
$IBOEMFS-POEPO-PEPXJDL-PZE
Q
PQQPTJUF.JEFJHIUFFOUIDFOUVSZQIBSNBDFVUJDBMGMBTLUPIPMEUJODUVSF
JODPSQPSBUJOHTQJSJUVTQBOJT5IFXPSETQJSJUVTIBTCFFOSFQMBDFEPOUIF
GMBTLCZJUTBMDIFNJDBMTZNCPM$PVSUFTZ5FDIOJTDIFT.VTFVN7JFOOB