%(/92,55$1&+
+LVWRU\RIWKH5DQFK
35(+,6725<
ɩ
FBSFBUIBUUIF#FMWPJS3BODITJUTPOXBTLOPXOBOEVTFECZ1BMFP*OEJBOTGSPNBQQSPYJNBUFMZZFBSTCFGPSFQSFTFOU
ZCQ
VQVOUJMBCPVUZCQɩ
FXPSMEGBNPVT-JOEFONFJFSQSFIJTUPSJDTJUFMJFTKVTUBGFXNJMFTUPUIFTPVUIPGUIF3BODI
JO$PMPSBEPɩ
FSFBSFPUIFSLOPXOQSFIJTUPSJDTJUFTUPUIFXFTUPGUIF3BODIOFBSUIF3BJMSPBE4UBUJPOSFGFSSFEUPBT)BSSJNBO
KVTUXFTUBOETPVUIBOEBHBJOJO$0
"GUFSUIFMBTU*DF"HF/BUJWF"NFSJDBOTJODMVEJOHUIF6UFT4IPTIPOJ/PSUIFSO"SBQBIP/PSUIFSO$IFZFOOFBOE-PLPUB
USJCFTPODFBHBJODBNFUPUIFBSFBDSPTTJOHUIFMBOENBJOUBJOJOHCPUITVNNFSBOEXJOUFSDBNQTDPOEVDUJOHZFBSSPVOE
IVOUJOHBOEVTJOHUIFMBOEGPSJNQPSUBOUTQJSJUVBMTJUFT
/PTQFDJmDCVSJBMTBSFLOPXOUPTUJMMFYJTUPOUIF
3BODIXJUIUIFFYDFQUJPOPGTFWFSBMDBJSOTPOmMF
XJUIUIF8ZPNJOH4UBUF)JTUPSJD1SFTFSWBUJPO0ċ
DF
4)10
3BODIFSTXFTUPGUIFSBODIIBWFOPUFEUIBU
XIFOUIFJSBODFTUPSTIPNFTUFBEFEUIFBSFBUIFSFXFSF
BCPWFHSPVOE/BUJWF"NFSJDBOCVSJBMTJOUIFIJMMT
BSPVOEUIFBSFB
&DLUQV
"DBJSOJTBNBONBEFQJMFPGTUPOFTPGUFOJOB
DPOJDBMGPSNGPVOEJOVQMBOETPONPVOUBJOUPQT
PSOFBSXBUFSXBZTɩ
FZBSFCVJMUGPSBWBSJFUZPG
QVSQPTFTTVDIBTUPNBSLBCVSJBMTJUFNBSLUIF
TVNNJUPGBNPVOUBJOJOEJDBUFBQBUIPGUSBWFM
NBSLCVĊBMPKVNQTPSDPNNFNPSBUFFWFOUT
([DPSOHRI%HOYRLU5DQFKFDLUQIRXQGRQFDQ\RQULP
02'(51+,6725<
ɩ
FBSFBDVSSFOUMZSFGFSSFEUPBTUIF#FMWPJS3BODIJTBDPMMFDUJPOPGMBOETFWPMWJOHPWFSUIFQBTUZFBSTGSPNTFWFSBMTNBMMFS
IPNFTUFBETQSJNBSJMZJOUIFXFTUFSOQPSUJPOPGUIF3BODI
MBOEPODFPXOFECZUIF6OJPO1BDJmD3BJMSPBEQBSUPGUIFJSPSJHJOBM
1BUFOU(SBOUTSFDFJWFEXIFOCVJMEJOHUIF5SBOTDPOUJOFOUBM3BJMSPBE
MBOEMFBTFEGSPNUIF4UBUFPG8ZPNJOHKVTUBMJUUMFPWFS
UISFFBOEBIBMG4FDUJPOT
BOEQBSUPGUIFWBTUIPMEJOHTPGUIFGPSNFS8BSSFO-JWFTUPDL$PNQBOZ"TBNQMJOHPGNPEFSO
IJTUPSJDBMFWFOUTUIBUIFMQFEUPTIBQFUIFSJDIDVMUVSBMIFSJUBHFPG#FMWPJS3BODIJODMVEF
:DUUHQ/LYHVWRFN&RPSDQ\
"MUIPVHINVDIPGUIFGPSNFS8BSSFO-JWFTUPDL$PNQBOZJTOPXQBSUPGNBOZTVSSPVOEJOH3BODIFTJO8ZPNJOHBOEOPSUIFSO
$PMPSBEPUIFNBJO3BODI)FBERVBSUFSTXBTSPVHIMZMPDBUFEXIFSFUIFFYJTUJOH#FMWPJS)FBERVBSUFSTOPXTJUTɩ
FNBJO
CVJMEJOHCVSOFEJOUIFTBOEPOMZPOFPGUIFFBSMZTCBSOTTIFET
SFNBJOTUPUIJTEBZ
& , 7 < 2 ) & + ( < ( 1 1 ( ‡3DJH
%(/92,55$1&+
+LVWRU\RIWKH5DQFK
'PVOEFEJOUIF8BSSFO-JWFTUPDL$PNQBOZXBT
POFPGNBOZIPMEJOHTPG'SBODJT&8BSSFOXIPXBTB
5FSSJUPSJBM(PWFSOPSCSJFG'JSTU4UBUF(PWFSOPSBOEB64
4FOBUPSVOUJMIJTEFBUIJO
$BQUBJO+PIO#MBDLKBDL
1FSTIJOHNBSSJFEPOFPG8BSSFOT
EBVHIUFSTXIJMFIFXBTTUBUJPOFEBU'PSU%"3VTTFMMBOE
8BSSFOJTTBJEUPIBWFHJWFOIJTiDBCJOPOUIF3BODIwUPIJT
EBVHIUFSBOEOFXTPOJOMBXɩ
JTXBTMBUFSUPCFDPNFUIF
#FMWPJS3BODI)PVTFɩ
FBSFBDBNFFRVJQQFEXJUImOF
TUBCMFTBIPSTFSBDFUSBDLUFOOJTDPVSUTBOEUIFMJLF
ɩ
F#FMWPJS3BODIXJUIDBUUMFBOEIPSTFCSBOETCFJOH
IBTCFFOTPMETFWFSBMUJNFTPWFSUIFZFBSTCVUIBTSFNBJOFE
JOQSJWBUFDPOUSPMTJODFUIFFBSMZQBUFOUHSBOUTEBUJOHGSPN
T
:DUUHQ&DELQ´&DELQRQWKH5DQFKµ
ɩ
F3BODIMJFTXJUIJOBQQSPYJNBUFMZ4FDUJPOTJO3BOHFTJO5PXOTIJQT*UTMBOEMJFTSPVHIMZTPVUIPG0UUP3PBEUIF
GPSNFS-JODPMO)JHIXBZ64
BOEUIFUXPNBJOMJOFTPGUIF6OJPO1BDJmD3BJMSPBE6133
*OUIFFBSMZTUIF6133
DSFBUFEBMPXHSBEFIFBWZUSBJOFBTUUPXFTUUIJSESBJMUSBDL
XIJDIGPSNTNVDIPGUIFTPVUIFSOCPVOEBSZPGUIFNBJOSBODIQJFDF
XJUIUIFFYDFQUJPOPGUIFBSFBSFGFSSFEUPBTUIFi#JH)PMFw
"MMUIBUSFNBJOTPGUIF8BSSFO-JWFTUPDL$PNQBOZJTDVSSFOUMZ
PXOFECZ+PIO&UDIFQBSF-BSBNJF8:4PNFPGUIFSFDPSETPGUIFSBODIBSFNBJOUBJOFEJOmMFTPGUIF8ZPNJOH4UBUF
"SDIJWFT$IFZFOOFBOEUIF"NFSJDBO)FSJUBHF$FOUFS6OJWFSTJUZPG8ZPNJOH-BSBNJF
+RPHVWHDGLQJ
ɩ
F)PNFTUFBE"DUPGXBTQBTTFECZUIF64$POHSFTTUPQSPWJEFGPSUIFUSBOTGFSPGBRVBSUFSTFDUJPOBDSFT
PGGSFF
QVCMJDMBOEUPIPNFTUFBEFSTɩ
FMBOECFMPOHFEUPUIFIPNFTUFBEFSBUUIFFOEPGmWFZFBSTJGUIFZMJWFEUIFSFCVJMUBIPVTFEVHB
XFMMQMPXFEHSPVOEGFODFEUIFMBOEFUD
*OBEEJUJPOUPUIF8BSSFOGBNJMZTFWFSBMPUIFS
MBOEPXOFSTXIPPSJHJOBMMZIPNFTUFBEFE3BODI
QSPQFSUJFTJODMVEFUIFGPMMPXJOH"MFY%VĊFZ
8JMMJBN8JMMJBNT
ɩ
PNBT.D(FFT
0SB)BMFZ)BMFZXBTUIFQSFWJPVTPXOFSPG
BQQSPYJNBUFMZ4FDUJPOT
UIF/FJMTPO#SPUIFST
")8JMMBETFO(JMDISFTU+PIO#JDLIPME)BOT
8SJHIU+BNFT)VOUFUD.BOZPGUIFTFGBNJMJFT
TUJMMIPMEMBOEOFBSUIFSBODI
&BSMZIPNFTUFBEFSTBSSJWFECZXBHPOXJUIUIF5XJO
.PVOUBJO8BHPO3PBESVOOJOHUIFFOUJSFMFOHUIPG
#FMWPJS3BODIGSPNFBTUUPXFTU
3DUWRIDKRPHVLWHUXLQRQ%HOYRLU5DQFK
& , 7 < 2 ) & + ( < ( 1 1 ( ‡3DJH
%(/92,55$1&+
+LVWRU\RIWKH5DQFK
7KH7UDQVFRQWLQHQWDO5DLOURDG
1BTTBHFPGɩF3BJMSPBE"DUJOTJHOJmFEHPWFSONFOUTVQQPSUGPSBUSBOTDPOUJOFOUBMSBJMSPBEBOEIFMQFEDSFBUFUIF6OJPO
1BDJmD3BJMSPBEɩFSPVUFXBTCVJMUJOUIFTUPMJOLUIFSBJMXBZOFUXPSLPGUIF&BTUFSO6OJUFE4UBUFTXJUI$BMJGPSOJB*UXBT
DPNQMFUFEPO.BZBOEUIFGBNPVTiHPMEFOTQJLFwFWFOUPċDJBMMZKPJOFEUIF$FOUSBM1BDJmDBOE6OJPO1BDJmDSBJMSPBET
BU1SPNPOUPSZ4VNNJU6UBIɩF5SBOTDPOUJOFOUBM3BJMSPBEDSFBUFEBNPEFSOOBUJPOXJEFUSBOTQPSUBUJPOOFUXPSLUIBU
SFWPMVUJPOJ[FEUIFQPQVMBUJPOBOEFDPOPNZPGUIF"NFSJDBO8FTUNBLJOHUIFXBHPOUSBJOTPGQSFWJPVTEFDBEFTPCTPMFUF
"TUIF6OJPO1BDJmD3BJMSPBEDSPTTFEUIF8ZPNJOH5FSSJUPSZTVSWFZPSTNPWFEBIFBEPGUIFMJOFEJWJEJOHQSPTQFDUJWFUPXOT
JOUPMPUTXIJDIJOUVSOXFSFTPMEUPFNJHSBOUTDBSSJFEXFTUCZUIFSBJMSPBE0O+VMZUIFSBJMSPBETDIJFGFOHJOFFS(FOFSBM
(SFOWJMMF.%PEHFTFMFDUFEBMPDBUJPOUIBUXPVMECFDPNFBEJWJTJPOQPJOUGPSUIF6OJPO1BDJmDBOEOBNFEJU$IFZFOOF
#ZZFBSTFOEUIFOFXDJUZIPVTFEUIPVTBOETPGQFPQMFBOE/BUJWF"NFSJDBOBUUBDLTPOUIFOFXSBJMSPBEXFSFQSFWBMFOU5PTPMWF
UIFQSPCMFNUIF.JMJUBSZFTUBCMJTIFEGPSUTUPQSPUFDUUIFSBJMSPBEBOEJUTXPSLFST8ZPNJOHCFDBNFIPNFUP'U3VTTFMM'U
4BOEFST'U'SFE4UFFMF'U3BXMJOTBOE'U#SJEHFS0GUIPTFGPSUTPOMZ%"3VTTFMMPVUTJEFPG$IFZFOOFCFDBNFQFSNBOFOU
BOEUPEBZJTLOPXOBT8BSSFO"JS'PSDF#BTF
%FWFMPQNFOUPGUIFXFTUXBTHSFBUMZJOnVFODFECZUIFSBJMSPBE5PXOTTVDIBT$IFZFOOFXFSFOFFEFEUPQSPWJEFIPUFMTBOE
FBUJOHIPVTFTGPSSBJMSPBEXPSLFSTBOEQBTTFOHFSTNJMJUBSZGPSUTXFSFOFFEFEUPPĊFSQSPUFDUJPOBOEBWBSJFUZPGJOGSBTUSVDUVSF
JODMVEJOHSPVOEIPVTFTXJOENJMMTBOEXBUFSUBOLTXFSFSFRVJSFEGPSUIFTUFBNQPXFSFEMPDPNPUJWFT"UUIFOPSUIFSOFEHFPGUIF
#FMWPJS3BODITFWFSBMTUBUJPOTXFSFCVJMUPOUIF.BJO-JOFUPQSPWJEFUIFJOGSBTUSVDUVSFOFFEFEGPSUIFGPPUWFSUJDBMDMJNC
GSPN$IFZFOOFUPUIFTVNNJUBU4IFSNBOɩFTFJODMVEFE
4UBUJPOT
&MFWBUJPOBCPWF4FB-FWFM
%JTUBODFGSPN$IFZFOOF4UBUJPO
$IFZFOOF
GFFU
$PSMFUU
GFFU
NJMFT
#PSJF
GFFU
NJMFT
0UUP
GFFU
NJMFT
(SBOJUF$BOPO
GFFU
NJMFT
0[POF
GFFU
NJMFT
#VGPSE
GFFU
NJMFT
4IFSNBO
GFFU
NJMFT
-FBWJOHUIFIJHIQPJOUPG4IFSNBOUIFMJOFEFTDFOEFEPWFS%BMF$SFFL5SFTUMFBOEBDVSWFEHSBEFUIBUCSPVHIUJUJOUPUIF
-BSBNJF7BMMFZTPVUIPG-BSBNJFBUBQPJOUOFBSUIFUIFOUPXOPG5JF4JEJOH'PSU4BOEFSTMPDBUFEKVTUBGFXNJMFTTPVUIPG
-BSBNJFQSPWJEFEQSPUFDUJPOUPUIFMJOFUISPVHIUIFWBMMFZBOEPVUUPXBSE'PSU4UFFMFXIJDIHVBSEFEUIFUSFTUMFPWFSUIF/PSUI
1MBUUF3JWFSFBTUPG3BXMJOT5XPTJUFTPOɩF3BODIo$BNQ$BSMJOBOEUIF5XJO.PVOUBJO8BHPO3PBEoQSPWJEFETVQQMJFT
UPUIFTFNJMJUBSZQPTUTXIJMFUIF3BJMSPBEXBTCFJOHCVJMU
& , 7 < 2 ) & + ( < ( 1 1 ( ‡3DJH
%(/92,55$1&+
+LVWRU\RIWKH5DQFK
7KH/LQFROQ+LJKZD\
'PSNBOZZFBSTXBHPOSPBETBOESBJMSPBETQSPWJEFEUIFPOMZBDDFTTUPUIF8FTUIPXFWFSUIFMBOETDBQFCFHBOUPDIBOHFXJUIUIF
JOUSPEVDUJPOPGUIFBVUPNPCJMFJOUIFFBSMZT
*OUIF-JODPMO)JHIXBZXBTDPODFJWFEBT"NFSJDBTmSTUUSBOTDPOUJOFOUBMIJHIXBZGPSBVUPNPCJMFUSBWFMɩ
FSPVUF
FYUFOEFEGSPN4BO'SBODJTDPUP/FX:PSLDPOOFDUJOH$IFZFOOF$PSMFUU4UBUJPO#PSJF4UBUJPO0UUP4UBUJPOBOE(SBOJUF
$BOZPOBTJUDSPTTFEUIF#FMWPJS3BODIQSPQFSUJFTɩ
FSPVUFXBTOPUBOBUJPOBMMZGVOEFEIJHIXBZCVUJOTUFBEXBTBDPMMFDUJPO
PGMPDBMMZGVOEFEBOENBJOUBJOFESPBETQVUUPHFUIFSBTBTJOHMFSPVUFNBSLFEBTUIF-JODPMO)JHIXBZɩ
F-JODPMO)JHIXBZ
MBUFSCFDBNF64BOEUPEBZSFQSFTFOUTNVDIPGUIFSPVUFPG*OUFSTUBUF
*O64FYUFOEFECFUXFFO(SBOHFS8:
BOE1IJMBEFMQIJB1"BOEGPMMPXFEUIFIJTUPSJD
-JODPMO)JHIXBZGPSJUTFOUJSFSPVUFUISPVHI
8ZPNJOH#FUXFFOBOE64IBEB
TQMJUSPVUFJOTPVUIXFTUFSO8ZPNJOHBMMPXJOH64
UPTFSWFOPSUIFSO6UBIBOETPVUIFSO*EBIP
64/GPMMPXFENPEFSOEBZ*OUFSTUBUFFBTU
GSPN3VQFSUUP"NFSJDBO'BMMTBOE1PDBUFMMP
*OUFSTUBUFEFDSFBTFEJOJNQPSUBODFXJUI
FNFSHJOHQMBOTGPS*OUFSTUBUFBOEUIFQBTTBHFPG
UIF*OUFSTUBUF)JHIXBZ4ZTUFN"DUJO
$POTUSVDUJPOPGUIF8ZPNJOHTFHNFOUPG*
BMPOHUIF-JODPMO)JHIXBZSPVUFCFHBOJO
/PWFNCFSPGBOEUIFDPOOFDUJPOXJUI*
XBTDPNQMFUFEJOUIFTQSJOHPG
2ULJLQDO/LQFROQ+LJKZD\5RXWH6RXUFH&DOLIRUQLD,QVWLWXWHRI7HFKQRORJ\
7KH&ROG:DU
ɩ
FDPMEXBSXBTUIFQFSJPEPGDPOnJDUBOEUFOTJPOCFUXFFOUIF6OJUFE4UBUFTUIF4PWJFU6OJPOBOEUIFJSSFTQFDUJWFBMMJFT
CFUXFFOUIFNJETBOEUIFFBSMZTɩ
FQFSJPEXBTDIBSBDUFSJ[FECZNJMJUBSZCVJMEVQBOBSNTSBDFJEFPMPHJDBMCBUUMFT
BOENBOZQSPYZXBST4FWFSBMDSJTFTTVDIBTUIF$VCBO.JTTJMF$SJTJTUISFBUFOFEUPFTDBMBUFJOUPXPSMEXBSTCVUOFWFSEJE
*OUIF64"JS'PSDFCFHBOCVJMEJOH"UMBTNJTTJMFTJUFTBSPVOE8BSSFO"JS'PSDF#BTFɩ
F"UMBTXBTUIF6OJUFE4UBUFT
mSTUTVDDFTTGVM*OUFSDPOUJOFOUBM#BMMJTUJD.JTTJMF*$#.
XJUIBSBOHFPGPWFSNJMFTɩ
F8BSSFOTJUFTXFSFGVMMZ
PQFSBUJPOBMCZ4FQUFNCFSCVUTIPSUMJWFEBTUIF"JS'PSDFCFHBOJOUPDIBOHFGSPN"UMBTUP.JOVUFNBONJTTJMFT
.JTTJMFTJUFOPJTMPDBUFEPO#FMWPJS3BODIXIFSF"UMBT&NJTTJMFTXFSFTUPSFEIPSJ[POUBMMZJOVOEFSHSPVOEIBSEFOFETIFMUFST
UIFOOFFEFEUPCFSBJTFEUPBWFSUJDBMQPTJUJPOBOEGVFMFEQSJPSUPMBVODI4JODFUIFNJTTJMFXBTPGUFODPWFSFEXJUIBUIJOMBZFSPG
FBSUIXIJMFJOTUPSBHFUIFTIFMUFSTXFSFOJDLOBNFEiDPċ
OTwBOEUIF"UMBT&XBTOJDLOBNFEUIFiDPċ
OCJSEw
& , 7 < 2 ) & + ( < ( 1 1 ( ‡3DJH
%(/92,55$1&+
+LVWRU\RIWKH5DQFK
ɩ
F"UMBTNJTTJMFXBTTPPOSFQMBDFEXJUIUIF
.JOVUFNBOXIJDIDPVMECFIPVTFEWFSUJDBMMZJO
QSPUFDUFEVOEFSHSPVOETJMPT)PXFWFSUIF"UMBT
QSPWFEUPCFBSFMJBCMFBOEWFSTBUJMFMBVODIWFIJDMF
BOECFDBNFUIFQSJNBSZCPPTUFSGPSGVUVSF"UMBT
TQBDFMBVODIFT
5PEBZUIFGPSNFSNJMJUBSZVTFPGɩ
F3BODIJT
FWJEFOUGSPNUIF"UMBTDPċ
OTBOECVJMEJOHTBOEUIF
SFNBJOJOHQSFTFODFPG5SJDIPMPSPFUIZMFOF5$&
ɩ
F"JS'PSDFVTFEMJRVJE5$&UPDMFBOSPDLFUGVFM
UBOLTBOESFEVDFUIFEBOHFSPGDPNCVTUJCMFMJRVJE
PYZHFOGVFM$JUZPċ
DJBMTIBWFGPVOE5$&JO
NBOZPGUIFDJUZTXBUFSXFMMTPWFSUIFZFBSTCVUUIF
DIFNJDBMJTSFNPWFECFGPSFJUCFDPNFTQBSUPGUIF
QVCMJDXBUFSTVQQMZ4PJMBOETFXBHFUFTUTBUUIFTJUF
IBWFSFWFBMFEOPPUIFSDPOUBNJOBOUT
0LVVLOHVLWHEXLOGLQJRQ%HOYRLU5DQFK
5HVRXUFH3UHVHUYDWLRQDQG3RWHQWLDO5HYHQXHV
ɩ
F#FMWPJS3BODIQSPQFSUZSFBDIFEOFXTJHOJmDBODFJOXIFOUIF$JUZPG$IFZFOOFBDRVJSFENPSFUIBOBDSFTPG
EFFEFEMBOEBOEBDSFTPGTUBUFMFBTFMBOEGPSNJMMJPOɩ
FQSPQFSUZXBTQVSDIBTFEGPSUIFQVSQPTFTPGMBOEmMMBOE
HSPVOEXBUFSEFWFMPQNFOUGPSFWFOUVBMDJUZVTF
"TJNJMBSUSBOTBDUJPOPDDVSSFEJOXIFOBDSFTPGVQMBOEQBTUVSFBOEBDSFTPGɩ
F#JH)PMFCBTJOSJNXFSF
BDRVJSFEGPSɩ
FTFEFFEFEBDSFTBSFUPCFQSFTFSWFECZPOFPGUIFmSTUDPOTFSWBUJPOFBTFNFOUTVOEFS8ZPNJOH
FOBCMJOHMFHJTMBUJPOPGɩ
F#JH)PMFXBTQVSDIBTFECZɩ
F/BUVSF$POTFSWBODZUIFOQVSDIBTFECZ$JUZPG$IFZFOOFɩ
F
QSPQFSUZJTUPSFNBJOOBUVSBMBMMPXJOHSFDSFBUJPOBMPQQPSUVOJUJFTXIJMFQSPUFDUJOHGSBHJMFFDPTZTUFNToOPEFWFMPQNFOUFYDFQU
QVCMJDBDDFTTGPSQBTTJWFSFDSFBUJPOXJMMCFQFSNJUUFE
ɩ
FTFUSBOTBDUJPOTBSFTJHOJmDBOUCFDBVTFUIFZIPMEUIFMBOEJOSFTFSWFGPSUIFGVUVSFSFTJEFOUTPGUIF$IFZFOOFDPNNVOJUZ
oXIFUIFSGPSSFDSFBUJPOBMBOEFEVDBUJPOBMPQQPSUVOJUJFTOBUJPOBMUSBJMDPOOFDUJPOQPUFOUJBMHSPXUIBOEMJGFTUZMFBNFOJUJFTPS
QPUFOUJBMSFWFOVFHFOFSBUJPOBOEFDPOPNJDEFWFMPQNFOU
& , 7 < 2 ) & + ( < ( 1 1 ( ‡3DJH