close

Enter

Log in using OpenID

arclk

embedDownload
 ARÇELİK Endekse Paralel Getiri (Aşağı Revize) 6 Mayıs 2014 Bertuğ Tüzün, Göksel Şişmanlar [email protected], [email protected] Dayanıklı Tüketim Sınırlı yukarı potansiyel nedeniyle aşağı revizyon 
Arçelik için önerimizi hedef fiyatımıza sınırlı yukarı Hisse Data
potansiyel kalması nedeniyle “Endekse Paralel Getiri” ye Fiyat (TL/US$)
13.45 / 6.42
indiriyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız hisse başı 13.80TL sadece 12 Ay Hedef Fiyat (TL/US$)
13.80 / 6.58
%3 yukarı potansiyele işaret ediyor. Bununla birlikte Arçelik’i Fiyat Aralığı (1 Yıl, TL)
14.05 / 8.45
güçlü – uzun vadeli büyüme hikayesi nedeniyle beğenmeye Hisse Sayısı (bin)
675,728
Piyasa Değeri (TLmn)
9,089
Net Borç (2014/03, TLmn)
3,019
Halka Açıklık
25%
Günlük Hacim (3 Ay, TLmn)
18.2
Kod (Reuters, Bloomberg)
ARCLK.IS, ARCLK TI
İMKB-100 Endeksi (TL/US$)
74,761 / 35,658
devam ediyoruz. Zayıf TL’den fayda elde edecek olması (1Ç14’te cironun %63’ü yurt dışı satışlardan elde ediyor) ve Arçelik’in konsolide gelirinin %35’ini oluşturan Batı Avrupa’daki ekonomik toparlanma Şirket’e olumlu yansıyacaktır. Hissenin son üç aydaki %25 yükselişle ve BIST‐
100 endeksinin %5 üzerinde getiri sağlaması “Endeksin Üzerinde Getiri” notunu devam ettirmemizi engelliyor. 
Hisse son öneri değişikliğimizden bu yana iyi performans gösterdi. Arçelik, “Endeksin Üzerinde Getiri” ye yükseltmemizden bu yana (7 Şubat 2014 tarihinden) cazip değerleme ve güçlü 1Ç14 operasyonel performansa bağlı olarak BIST‐100 endeksinin %6 üzerinde performans gösterdi. Hisse 2014T FD/VAFÖK (KFS payı düzeltilmiş) çarpan bazında global benzerlerine göre %5 primli işlem görmektedir, A RCLK - Fiyat & Endekse Göre Perf ormans
1 .3
TL
1 4 .4
1 .2
1 2 .9
1 .1
1 1 .4
1 .0
9 .9
üç ay once hisse %2 iskontolu işlem görmekteydi. 
1Ç14 operasyonel performansı güçlü geldi. 1Ç14’te ciro yıllık bazda %15 (kur etkisi %14, organik büyüme %1) büyüme 0 .9
8 .4
M ay- 1 3
gösterdi (elektronikte yıllık bazda %35, beyaz eşyada %16 T em-1 3
E yl- 1 3
A ra-1 3
I ndex Relative (L H S)
Şub-1 4
M ay- 1 4
H is s e Fiyatı (Sağ E ks en)
büyüme). Zayıf TL ve 2014 Dünya Kupası’nın etkisiyle TV gelirlerindeki artış güçlü ciro büyümesindeki etkenlerdir. 1Ç14’te satış dağılımında iç piyasa gelirlerinde yıllık bazda %5 Hisse Performansı
düşüş, ihracat gelirlerinde ise yıllık bazda %31’lik keskin bir 1 Hafta
1 Ay
3 Ay
1 Yıl
yükseliş yaşandı. Yönetim, yılın kalanı için beyaz eşya iç TL
%5.5
%8.0
%25.3
%1.3
piyasa satış hacminde kademeli artış öngörüyor. Elektronik Endekse Göre
%2.2
%4.9
%4.7
%20.7
segmenti kaynaklı güçlü brüt marjlar (1Ç13’teki %15 karşı, 1Ç14’te %24,5), 1Ç14’te VAFÖK marjını destekledi. 
Arçelik 2014 beklentilerini açıkladı i) beyaz eşyada iç piyasada %0‐2 hacim büyümesi (bizim yatay beklentimize paralel), ihracat tarafında >8’in üzerinde hacim büyümesi. Bu büyüme rakamları yıllık bazda %10’un üzerinde ciro büyümesine karşılık gelirken (bizim ciro büyüme tahminimiz 
Tahminler (UFRS, TLmn) & Değerleme
2011
2012
2013T
2014T
10,557
11,098
12,789
13,414
VAFÖK
1,024
1,163
1,347
1,441
Net Kar
520
598
694
732
Net Satış
%15) ii) %10.5 düzeyinde VAFÖK marjı (beklentimiz FD/Satış
0.7
1.0
0.9
0.9
paralelinde) FD/VAFÖK
7.5
9.2
8.5
7.9
Güneydoğu Asya piyasalarına giriş için fırsat kollanıyor. F/K
11.6
13.9
13.1
12.4
Arçelik global marka olma stratejisi çerçevesinde, Hindistan, Endonezya, Malezya ve Pakistan gibi Güneydoğu Asya’da henüz girilmemiş piyasalara girme yönünde ilerliyor. Bu Ortaklık Yapısı
Koc Holding
%40,5
pazarlara giriş yönünde gelebilecek yeni haberler hisseyi Koc Ailesi
%11,4
destekleyici olacaktır. Teknosan
%12,1
Burla Ticaret
%5,6
Koc Holding Emeklilik Fonları
%5,1
Halka Açık
www.akyatirim.com.tr
%25,2
Teknik Analiz:
Hisse 12.30/60 bandındaki yatay seyrin ardından yeniden yukarı harekette. 13.50 ilk direnç seviyesi. Aşılması durumunda ilk aşamada 14.0 hareketi yaşanabilecektir. Hissede yukarı trendin halen korunduğunu düşünüyoruz. Aşırı alım bölgesine yaklaşılmış olması bir miktar düzeltmeyi gündeme getirebilecek olsa da önemli destek olarak değerlendirdiğimiz 12.60‐12.30 bandı korunduğu sürece yükseliş yönlü eğilimin korunmasını bekliyoruz. Bu bant altına yaşanacak sarkmalarda ancak görünüm zayıflayabilecek ve 11.50 desteği tekrar gündeme gelebilecektir. ARÇELİK – Günlük TL Grafik 0.5
MACD (0.37885)
0.0
-0.5
Relative Strength Index (72.6873), YGS_R(x14) (65.3359)
80
70
60
50
40
30
20
10
(D) ARCELIK (13.4500, 13.5500, 13.3000, 13.4500, +0.05000), Parabolic SAR (12.2686)
14.5
14.0
P
13.5
13.0
P
P
12.5
O
P
O
P
12.0
O
P
O PO
11.5
11.0
O
P
P
10.5
O
O
10.0
O
9.5
9.0
P
8.5
O
8.0
7.5
7.0
6.5
50000
x100
2012
ARÇELİK – Mayıs 2014
June
July
August
September October
November December 2013
February
March
April
May
June
July
August
September October November December 2014
February
March
April
May
Bu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, hiçbir şekilde veya suretle alış veya satış teklifi olarak değerlendirilmemelidir. Ak Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit ettirmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Ak Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Ak Yatırım’ın ve Akbank’ın tüm çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Bunlara ilaveten, Ak Yatırım, raporların Internet üzerinden e‐mail yoluyla alınması durumunda virüs, hatalı gönderim veya diğer herhangi bir teknik sebepten dolayı alıcının donanımına veya yazılımına gelebilecek herhangi bir zarardan dolayı sorumlu tutulamaz.  Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. 2014 
Author
Document
Category
Uncategorized
Views
0
File Size
388 KB
Tags
1/--pages
Report inappropriate content